招商银行盈利模式范文

导语：如何才能写好一篇招商银行盈利模式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

【关键词】中小股份制商业银行盈利模式资本回报利润生成途径

一、中小银行研究的意义

中小银行是中小企业间接融资的重要来源，其发展的地方性特色，使得银行的资金运用集中在本地，可以在一定程度上减少资金外流的现象；同时，中小银行业务开展往往建立在对本地人文风俗和经济信息的深入了解基础上，存在大银行难以获取的地缘优势。从金融行业的发展来看，中小银行的发展可以丰富一个国家的金融结构，破除金融行业的垄断，有利于竞争性金融市场的培育和金融业的对外开放。因此，大力发展中小银行，对于促进我国经济和谐发展有着重要意义，是金融改革和金融深化的重要方面。

二、目前主要的银行盈利模式

（一）创新盈利模式：瞄准当代国外先进银行盈利结构，追求业务结构的优化与均衡发展；在传统业务受影响时，大力发展风险小，以提供专业金融服务为方式的业务品种。招商银行的盈利模式就属于这种。

（二）优势盈利模式：以专业服务为出发点，集中力量发展优势业务，特别是受市场波动影响较小、风险承受能力强的业务。有时依靠产品规模获取利润，不一定是盈利模式的持续创新。这种盈利模式需要凭借一定外部资源，往往需要一定前提条件才能够推广。短期融资融券业务的推出就是一例。

（三）传统盈利模式：传统的代销手续费佣金作为收入的重点；这类理财产品已经处在扩散的中后期，产品设计方案成型，利润透明；需要拓展相关联的其他收入才能找到利润增长点，以便长期赢得营销推广的主动权。

三、招商、兴业和浦发银行盈利模式的分析比较

2009年，从整体上看，各行盈利能力普遍出现提升，其中招商银行盈利能力居于上市股份制银行首位。但各上市股份制银行具有不同的盈利优势。招商银行盈利优势在于其偏向零售业务的经营模式带来的高比例中间业务收入；浦发银行的盈利优势在于单位资产生成净利息收入能力较高，单位资产生成拨备前利润能力较高；兴业银行更多地依靠资金业务和投资业务创造利润，并形成了相对低投入、高产出、人均效益较高的运营特点。

表1招商、浦发、民生、兴业各项指标数据数据来源：各银行年报（一）资本回报的比较

2009年，这4家银行均取得了较好的利润回报，平均总资产回报率达到0.90%以上，大部分上市银行总资产回报率均比08年出现明显提升。其中，兴业银行资产规模和资产利润率均排名首位，盈利能力明显高于其他股份制商业银行。招商银行的总资产回报率也较高。浦发银行的总资产回报率低于这3家银行的平均值。

（二）利润生成途径的比较

招商银行盈利能力较高主要来源于其单位资产创造的业务净收入较高，而单位资产耗用的费用成本较低。由此形成其单位资产生成拨备前利润能力明显高于其他股份制商业银行的结果。值得注意的是，招商银行单位资产创造净利息收入能力仅居于股份制银行中等水平，为2.23%，但其单位资产生成非利息收入能力高于其它上市股份制银行约1倍以上。这与招商银行零售业务发展较好、银行卡使用较广密切相关。

浦发银行单位资产生成净收入能力也较高，为2.19%，且其成本收入比略低于招商银行，为35.99%。盈利能力处于中等水平。值得注意的是，虽然浦发银行拨备计提力度较大，其2006年当年提取的呆坏账准备金占营业利润的比例达到17.77%，但其不良贷款率并不高，仅为0.80%左右，在上市股份制银行中也属于较低水平。其拨备覆盖率已经达到200%以上，处于上市股份制银行的较高水平。因此，浦发银行资产利润率略低主要源于其审慎的拨备计提政策，而不是业务收入生成能力低于其他股份制银行。

兴业银行单位资产生成业务收入能力并不高，在上市股份制银行中处于较低水平，但由于兴业银行投入产出效率较高、费用成本耗费明显低于其他上市股份制银行，故其单位资产生成拨备前利润能力居于股份制银行中上等水平，成本收入比仅36.69%。同时，由于兴业银行的资产质量较好，2009年不良贷款率仅为0.54%左右，远远低于其他几家银行，故其准备金计提压力较小，再加上税务成本较低等因素，使得兴业银行的净资产收益率水平达到最高水平24.54%，位居于这4家上市股份制银行第一。

参考文献：

［1］廖峰.上市中小股份制银行：盈利能力与模式的分析[J].银行家.2007年第6期.

［2］汤金海.我国东部地区地方中小银行发展模式比较研究[D].湖南大学.2007年.

［3］张平,李世银.中小股份制商业银行公司理财业务盈利模式分析[J].财经视线.2008年第9期.

篇2

    1)改变传统状态下的人与人的沟通方式,网络平台的不同催生不同的沟通关系,而不同的沟通关系意味着不同的盈利利润增长点,腾讯QQ、易趣、同学录(CHINAREN)、网易的同城约会、彩信杂志、MTV音乐、在线互动游戏其实都是网络主要基于改变人与人沟通方式的平台,上述相应的沟通平台其实都在运营着不同的人与人之间的关系,QQ提供了人与人除了直接见面、电话(即时沟通)以及电子邮件、留言(跨时沟通)以外更含蓄的人与人沟通的方式,提供了似乎更为神秘、更为隐私、更放肆、更经济的人与人沟通空间,“看不见、摸不着”变为一种某些人喜欢的“必须”的沟通需求方式、一种时尚以及腾讯的竞争优势。易趣(EACHNET)实际是在运营人与人的拍卖沟通关系,这种关系的基点在于改造传统意义上的商品拍卖关系,围绕这种独特的盈利利润价值链,易趣要注意的问题是必须要进一步整合好信用中介、物流、沟通目录平台、提成佣金系统的促成交易与利润增长点的环节,否则,一切交易都将成为网上的过家家游戏而不能产生真正意义上的拍卖盈利模式,同学录在网络上的细分市场平台选择了同学班级,改变了传统同学之间的毕业后沟通方式,同城约会的盈利模式在运营着类似交友或恋爱见面的沟通关系,其因为大大拓展了人与人结识新朋友的自由机会而获得价值,网易的在线互动游戏提供了人与人远程互相游戏的沟通关系而获得价值,网络沟通的平台的性质取决于沟通关系的挖掘与界定,这种“挖掘”出来的关系其实本身是不用挖掘的,因为它一直存在你的身边,就好象如果没有网络,你一样要打电话而非透过“QQ”和朋友聊天、互相凑在一起而非通过“在线游戏网络”打牌、找中介而不是“易趣”卖你不想要的商品以及通过婚姻中介而非通过“同城约会”寻找心仪的对象,人与人沟通的关系实际上是永远存在的,只不过网络将这种关系从时间与空间上重新界定罢了,网络运营企业的唯一的任务是围绕这种关系构建必要的关键竞争优势而获得新的利润增长点。

    2)改变传统意义上的人与企业之间的沟通关系,网上的“沃尔玛”EBEY是提供网上无疆界的超级市场而获得价值,改变了超级市场与顾客基于商品购买的沟通关系,使得顾客不分时间限制与空间移动而能够满足购物需求。携程旅行网(CTRIP)、ELONG凭借与旅馆业形成的非对称的价格谈判势力为个人提供了便宜方便的旅馆预订服务乃至旅游产业价值链上的机票预定、旅游咨询的增值服务,改变了传统意义上的个人与旅馆之间单纯的预定沟通关系,独特的运营模式与携程品牌的崛起促使它有机会进一步整合旅游传统行业价值链,以提供便宜的预定交易价格以及便捷的交易方式而降低顾客交易成本为核心能力而实现旅游产业交易一体化捆绑利润。当当网上书店取代了传统的书店与人的购买沟通方式从而成为新的购书时尚集聚地,购书渠道的变革而得以削减的零售价格以及购买流程的便利性成为新的购书驱动因素从而为顾客创造了价值,试阅机会的提供、网上书评的互动、分类规模检索成为当当网站维持新的沟通关系需要加强的竞争优势环节。门户网站SINA的热点新闻的改变了传统意义上的个人了解新闻的沟通关系,网络搜索引擎百度、GOOGLE、YAHOO改变了人们传统上去图书馆查黄页检索资料的沟通关系,降低了个人的搜索成本以及企业的“被发现”成本而创造价值,游戏巨擎任天堂设立网络玩家游戏反馈版块直接与游戏玩家建立基于在线咨询交流的沟通平台而获得互动的玩家忠诚度的竞争优势。前程无忧网(51JOB)改变了传统的招聘企业与人才的沟通方式,品牌推广、招聘、人才的测评、猎头服务、人力资源技能培训与传播、HR体系外包成为前程无忧维持新的互动沟通关系而需要打造竞争优势环节,新的沟通方式因能降低招聘与被招聘方的沟通成本而获得利润价值。招商银行导入的一卡通、一网通银行盈利模式实际上改变了银行与个人传统的存款沟通方式,较于其他大型国有银行而言,招商银行的传统存款渠道沟通方式处于劣势,招商银行的策略是将竞争范围转移到新的沟通平台,利用沟通平台的变革促使招商银行迅速获得初期的竞争优势,招商银行下一步的挑战在乎于如何应对其他在传统沟通平台依然占有绝对优势但在新的沟通平台上奋起直追的强大竞争对手,上市融资的成功使其不用过分担心用于扩张的资本资源问题,最重要的是,招商银行是否已经重新审视战略从而获得新的竞争优势。联想的“关联应用”技术试图变革多方面的基于IT产业的涉及个人、企业与社会信息之间的沟通方式,其主要的竞争对手显然会是标准而并不是单个企业,与具有类似技术的国际标准平台DHWG(数字家庭工作组)的竞争过程中,竞争游戏规则的制定者实际上却是价值链下游的IT、家电厂商与消费者而不是制定标准者本身,竞争的胜负有时并非取决于对技术应用前景趋势的判断而在乎于市场究竟用谁的技术。种种的沟通关系其实一直存在于我们身边,只不过沟通的方式因网络技术发生变化,利润获取点也会根据不同的沟通关系而有所不同:

    一、通过服务、商品的直接提供而产生利润,EBEY、当当网站、携程旅行网、网上咨询服务收费、网上广告收益属于此类,但利润的收取来源可能来自顾客(如当当网站、招商银行的网上个人转帐系统、短信传递、彩信杂志、交友点数),也可能来自满足顾客需求的企业或在网上做广告的企业(如ELONG向预定旅馆收取佣金与SINA向网站登广告的企业收费、GOOGLE对加入的搜索企业收费、51JOB向招聘企业收费)

    二、是基于整体网站价值链的利润移动而获得核心业务的利润,网易的新闻版块提供免费浏览服务但却因此吸引更多的眼球来消费有偿在线游戏、同城约会点数积分、短信传递、铃声下栽等盈利利润项目,搜狐的电子邮箱实行免费策略但却锁定了大量用户以获得广告收益以及短信传递收益,而163.NET的电子邮箱是收费的,原因是搜狐与163.NET盈利利润点选择策略是不一样的。

    三、是建立服务的竞争优势组成部分从而获得全面的系统利润,如任天堂的在线咨询游戏服务、售后服务网上投诉、微软的在线软件帮助、UPS全球快递的在线运输状态查询。

    3)改变传统意义上的企业与企业沟通的方式,主要分为两种,一是不同企业的沟通关系,这种沟通关系催生了阿里巴巴、美商网、环球资源的盈利模式,主要运营企业供应与采购之间的沟通关系,该类网络企业存在的价值就象插座集线器一样,提供联接供应链的两端的沟通平台,该类企业的成功取决于盈利战略执行效果,即围绕这种关系企业需要致力于构筑在产品目录数据库、全球品牌宣传、基于跨国采购的技术与经营咨询、帮助客户成功而不仅仅卖产品、价值链两端客户的培训、平台运营策略的各个环节的竞争优势,而这些环节是基于沟通关系的性质来决定的。第二种沟通关系是基于企业内部的沟通,这种沟通方式则催生了SAP、金碟、用友,思科网络、ORACLE的盈利模式,形成一个基于企业内部运营的庞大的网络联接体系,并逐渐开始外延至外部市场或供应链的整合,未来的盈利模式的机会我想会出现在企业内部沟通与企业外部的沟通的整合过程中。

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1)改变传统状态下的人与人的沟通方式，网络平台的不同催生不同的沟通关系，而不同的沟通关系意味着不同的盈利利润增长点，腾讯QQ、易趣、同学录(CHINAREN)、网易的同城约会、彩信杂志、MTV音乐、在线互动游戏其实都是网络主要基于改变人与人沟通方式的平台，上述相应的沟通平台其实都在运营着不同的人与人之间的关系，QQ提供了人与人除了直接见面、电话(即时沟通)以及电子邮件、留言(跨时沟通)以外更含蓄的人与人沟通的方式，提供了似乎更为神秘、更为隐私、更放肆、更经济的人与人沟通空间，“看不见、摸不着”变为一种某些人喜欢的“必须”的沟通需求方式、一种时尚以及腾讯的竞争优势。易趣(EACHNET)实际是在运营人与人的拍卖沟通关系，这种关系的基点在于改造传统意义上的商品拍卖关系，围绕这种独特的盈利利润价值链，易趣要注意的问题是必须要进一步整合好信用中介、物流、沟通目录平台、提成佣金系统的促成交易与利润增长点的环节，否则，一切交易都将成为网上的过家家游戏而不能产生真正意义上的拍卖盈利模式，同学录在网络上的细分市场平台选择了同学班级，改变了传统同学之间的毕业后沟通方式，同城约会的盈利模式在运营着类似交友或恋爱见面的沟通关系，其因为大大拓展了人与人结识新朋友的自由机会而获得价值，网易的在线互动游戏提供了人与人远程互相游戏的沟通关系而获得价值，网络沟通的平台的性质取决于沟通关系的挖掘与界定，这种“挖掘”出来的关系其实本身是不用挖掘的，因为它一直存在你的身边，就好象如果没有网络，你一样要打电话而非透过“QQ”和朋友聊天、互相凑在一起而非通过“在线游戏网络”打牌、找中介而不是“易趣”卖你不想要的商品以及通过婚姻中介而非通过“同城约会”寻找心仪的对象，人与人沟通的关系实际上是永远存在的，只不过网络将这种关系从时间与空间上重新界定罢了，网络运营企业的唯一的任务是围绕这种关系构建必要的关键竞争优势而获得新的利润增长点。

2)改变传统意义上的人与企业之间的沟通关系，网上的“沃尔玛”EBEY是提供网上无疆界的超级市场而获得价值，改变了超级市场与顾客基于商品购买的沟通关系，使得顾客不分时间限制与空间移动而能够满足购物需求。携程旅行网(CTRIP)、ELONG凭借与旅馆业形成的非对称的价格谈判势力为个人提供了便宜方便的旅馆预订服务乃至旅游产业价值链上的机票预定、旅游咨询的增值服务，改变了传统意义上的个人与旅馆之间单纯的预定沟通关系，独特的运营模式与携程品牌的崛起促使它有机会进一步整合旅游传统行业价值链，以提供便宜的预定交易价格以及便捷的交易方式而降低顾客交易成本为核心能力而实现旅游产业交易一体化捆绑利润。当当网上书店取代了传统的书店与人的购买沟通方式从而成为新的购书时尚集聚地，购书渠道的变革而得以削减的零售价格以及购买流程的便利性成为新的购书驱动因素从而为顾客创造了价值，试阅机会的提供、网上书评的互动、分类规模检索成为当当网站维持新的沟通关系需要加强的竞争优势环节。门户网站SINA的热点新闻的改变了传统意义上的个人了解新闻的沟通关系，网络搜索引擎百度、GOOGLE、YAHOO改变了人们传统上去图书馆查黄页检索资料的沟通关系，降低了个人的搜索成本以及企业的“被发现”成本而创造价值，游戏巨擎任天堂设立网络玩家游戏反馈版块直接与游戏玩家建立基于在线咨询交流的沟通平台而获得互动的玩家忠诚度的竞争优势。前程无忧网(51JOB)改变了传统的招聘企业与人才的沟通方式，品牌推广、招聘、人才的测评、猎头服务、人力资源技能培训与传播、HR体系外包成为前程无忧维持新的互动沟通关系而需要打造竞争优势环节，新的沟通方式因能降低招聘与被招聘方的沟通成本而获得利润价值。招商银行导入的一卡通、一网通银行盈利模式实际上改变了银行与个人传统的存款沟通方式，较于其他大型国有银行而言，招商银行的传统存款渠道沟通方式处于劣势，招商银行的策略是将竞争范围转移到新的沟通平台，利用沟通平台的变革促使招商银行迅速获得初期的竞争优势，招商银行下一步的挑战在乎于如何应对其他在传统沟通平台依然占有绝对优势但在新的沟通平台上奋起直追的强大竞争对手，上市融资的成功使其不用过分担心用于扩张的资本资源问题，最重要的是，招商银行是否已经重新审视战略从而获得新的竞争优势。联想的“关联应用”技术试图变革多方面的基于IT产业的涉及个人、企业与社会信息之间的沟通方式，其主要的竞争对手显然会是标准而并不是单个企业，与具有类似技术的国际标准平台DHWG(数字家庭工作组)的竞争过程中，竞争游戏规则的制定者实际上却是价值链下游的IT、家电厂商与消费者而不是制定标准者本身，竞争的胜负有时并非取决于对技术应用前景趋势的判断而在乎于市场究竟用谁的技术。种种的沟通关系其实一直存在于我们身边，只不过沟通的方式因网络技术发生变化，利润获取点也会根据不同的沟通关系而有所不同：

一、通过服务、商品的直接提供而产生利润，EBEY、当当网站、携程旅行网、网上咨询服务收费、网上广告收益属于此类，但利润的收取来源可能来自顾客(如当当网站、招商银行的网上个人转帐系统、短信传递、彩信杂志、交友点数)，也可能来自满足顾客需求的企业或在网上做广告的企业(如ELONG向预定旅馆收取佣金与SINA向网站登广告的企业收费、GOOGLE对加入的搜索企业收费、51JOB向招聘企业收费)

二、是基于整体网站价值链的利润移动而获得核心业务的利润，网易的新闻版块提供免费浏览服务但却因此吸引更多的眼球来消费有偿在线游戏、同城约会点数积分、短信传递、铃声下栽等盈利利润项目，搜狐的电子邮箱实行免费策略但却锁定了大量用户以获得广告收益以及短信传递收益，而的电子邮箱是收费的，原因是搜狐与盈利利润点选择策略是不一样的。

三、是建立服务的竞争优势组成部分从而获得全面的系统利润，如任天堂的在线咨询游戏服务、售后服务网上投诉、微软的在线软件帮助、UPS全球快递的在线运输状态查询。

3)改变传统意义上的企业与企业沟通的方式，主要分为两种，一是不同企业的沟通关系，这种沟通关系催生了阿里巴巴、美商网、环球资源的盈利模式，主要运营企业供应与采购之间的沟通关系，该类网络企业存在的价值就象插座集线器一样，提供联接供应链的两端的沟通平台，该类企业的成功取决于盈利战略执行效果，即围绕这种关系企业需要致力于构筑在产品目录数据库、全球品牌宣传、基于跨国采购的技术与经营咨询、帮助客户成功而不仅仅卖产品、价值链两端客户的培训、平台运营策略的各个环节的竞争优势，而这些环节是基于沟通关系的性质来决定的。第二种沟通关系是基于企业内部的沟通，这种沟通方式则催生了SAP、金碟、用友，思科网络、ORACLE的盈利模式，形成一个基于企业内部运营的庞大的网络联接体系，并逐渐开始外延至外部市场或供应链的整合，未来的盈利模式的机会我想会出现在企业内部沟通与企业外部的沟通的整合过程中。

传统电子商务充斥着B—TO-C、B-TO-B的标签符号称谓，人为的笼罩着令人生畏的商业背景词汇而令人难以接近，实际上，网络电子商务的本质就在于沟通的方式的改变，而沟通的关系其实一直存在的，沟通的关系一直存在于传统的经济中，当我们仅仅关注如何吸引眼球的魔力而忽略真正的盈利点在哪里时，“阳春白雪般体面的烧钱”无异于在兴奋的创造悲剧，当NASDAQ的股价跌到快要摘牌的时候，才开始反省早已存在自己身边的沟通关系原来是可以用网络的沟通方式来运营的，去现场体验吧，与兴奋的网络生存者一起生活几天比CEO们满头雾水的研究调研报告效果强，有时大量的调研报告无非在证明人果然有两只耳朵。电子商务的盈利战略必须要和传统经济寻求结合点，这种结合点意味着新的盈利利润点。新的网络经济因为沟通方式的变革而称为新的网络经济，而界定沟通的关系则要在传统的经济下实现，沟通的方式与关系的确定为需要构筑的竞争优势的环节提供总的战略指导方向。

沟通的类型决定了所采取的核心战略盈利模式，未来的竞争趋势驱动某些活跃的网络企业已经有迹象开始向其他的沟通象限移动，腾讯正在试图进入企业级的QQ即时沟通细分市场，而环球资源早已不仅仅是一个产品买卖中介平台，环球资源通过出版专业的信息加工分析期刊、传播先进的管理技术以及举办企业出口运营培训来进入其他沟通象限从而帮助客户成功而获得持续的价值，结果是把竞争对手远远的甩在后面。一些门户网站正在逐步整合优化其旗下的子品牌频道组合而进入不同的沟通象限而获得全面的盈利增长，网易试图在网络在线游戏子频道领域的沟通象限实现强有力的竞争优势，网易全面导入无线生活战略从而充分与移动终端进行业务、技术、客户、品牌的协同，透过彩信杂志进入杂志沟通细分领域、透过与全球MTV音乐电视台合作进入音乐沟通细分领域、透过126大容量免费邮箱争夺竞争对手的邮箱固定客户以拓展其他沟通盈利领域、透过精英招聘进入招聘细分沟通领域，SINA在网页广告的企业与个人沟通象限想获得竞争优势，SOHU在女性频道细分个人沟通象限独树一帜，而上述的所有的传统沟通细分领域都一直存在的，却正在逐渐地被网络沟通平台所整合。门户网站同时又在丧失一些阵地，YAHOO曾想征服EBEY、亚马逊的企业与个人、个人与个人基于商品交换的沟通领地，但最终以失败告终，在这个竞争又协同的过程中，当网络企业内部无法制造支持整体盈利策略的核心资源时，网站开始介入产业的整合来获取，并购的动机背后实际上是在整合渠道、技术、客户、品牌、资金甚至是国家政府政策牌照。在日益激烈的网络盈利模式竞争中，几乎所有的网络企业都想获得持续地盈利增长，在面对网络企业盈利战略的审视过程中，高级经理们依然存有很多困惑，有三条简单的原则是高层决策层有必要引起高度重视的：1、首先最重要的是莫过于制定一个清晰的基于沟通象限组合的业务发展战略，确定企业的核心盈利利润点究竟在哪里，CEO们要清晰的了解支撑网络核心盈利支持的驱动因素，研究是来自政策以及外部环境，还是来自客户忠诚度。与竞争对手相比，企业的业绩核心驱动因素壁垒高不高，能否持续获得增长。当很多网络平台也有资格发送短信时，说明该领域的竞争壁垒在下降，而假如大部分的收入又来自于该业务时，也就到了CEO要重新审视战略的时候。如果企业盈利的驱动因素仅仅是环境或政策所带来的红利，这种状态就好比搭顺风车，然而很遗憾车永远不是你的。2、确定支撑网络持续盈利的主要驱动因素，分析未来的发展趋势，研究政策法律的发展趋势、客户的偏好变化以及竞争格局的变化，提前整合资源以培植新的核心支撑因素来获得未来的业绩持续增长，当所有的沟通关系都只在移动终端上实现时候，则意味着沟通的平台以及沟通的方式将发生重大的变革，也就到了CEO要重新审视战略的时候。当移动终端出现了彩屏化，技术的革新使得客户的沟通偏好(如“个人对企业”沟通关系产业杂志)在移动终端实现成为可能，就要尽快进入该细分沟通领域以获得消费群的心智模式品牌第一的位置，最终获得该领域竞争格局的优势。要避免“青蛙煮水”悲剧就要关注环境的变化，现在只是未来的过去，如今流行的网络沟通平台在未来都将被看成是传统的沟通方式。

篇4

我们认为，银行股涨势如虹的背后，是投资者对中国经济稳定快速发展，人民币加速升值，以及银行业综合治理水平、国际竞争力不断提高的积极预期。目前看，支撑银行板块向好的因素仍然存在，我们维持对行业“推荐”的投资评级。

六大因素支撑向好预期

过剩流动性激发贷款增长冲动

尽管加息、调高存款准备金率、定向发行央票和窗口指导等一系列宏观调控措施，使信贷增速有所回落，但在国际贸易顺差矛盾持续存在、外汇占款持续高企的背景下，预计过剩的流动性仍将激发信贷偏快增长。虽然明年货币政策可能继续偏紧，但在宏观经济稳定发展的前提下，我们仍预期上市银行将有20％的贷款增长；结合加息后贷款结构长期化趋势对贷款收益率的提升，预计2007年银行业将实现30％的稳定业绩增长。

行业改革得到认可

大行的成功上市意味着：以国有银行股份制改造、市场化转型为代表的银行业体制改革，得到了投资者的初步认可。长期享受国家或地方政府信用担保的各类银行改制上市，将成为银行商业化改革的趋势。通过注资、核销使各项财务指标达到国际优良银行标准后，上市接受公众监督将进一步提高全行业的综合经营管理水平。

混业经营拓宽发展空间

“十一五”规划明确了“稳步推进金融业综合经营试点”的目标，《银行法》、《证券法》的修订为混业经营预留了法律空间，逐步深入的金融业开放也在国际“大银行”概念的竞争压力下推动金融混业加速。商业银行将凭借其金融格局中的主导地位、优越的资本实力、庞大的服务网络优势、广泛的客户资源，成为金融混业的主要载体，多元化盈利模式将大大拓展其发展空间。

外资银行竞争促进传统盈利模式转型

金融业全面开放将加剧中外资银行在人民币零售银行业务，特别是高端服务领域的竞争。外资银行的产品优势和先进的服务理念，将迫使中资银行加速产品开发、提供高附加值服务、扩张零售业务规模、提高中间业务比例，从而促进传统盈利模式转型。

税制改革释放财务竞争力

两税合一的破题（按25%计算）有望使上市银行的净利润提高12－50%；而减免营业税的行业税制改革趋势，也将使银行进一步释放盈利能力，更公平地参与国际竞争。

并购和上市推升行业估值

上市前引进战略投资者，以及保险公司获准投资银行股权，将推进银行业并购的新，其不仅有利于改善银行的公司治理结构，对银行经营牌照和服务网络的并购溢价还将提升行业估值；此外，人民币加速升值预期下，国内银行海外上市也将促进估值的提升。随着银行上市数量的增加，对高成长性、特色定位的商业银行和具备规模垄断优势的国有银行的差异定价将更加明显。

重点关注商业银行

我们认为，在A股上市银行中，尽管具备规模垄断优势和政府支持背景的国有银行，在未来多元化业务拓展空间上更具张力，但经营机制的市场化转变和经营优化的持续性，仍将在一段时间内制约其成长。因此，我们依然偏爱具高成长性、特色定位的商业银行。

招商银行（600036）：

招商银行凭借清晰的市场定位、敏锐的市场反应、丰富的产品线，快速抢占了国内零售银行市场份额，成就了高速成长的中间业务和高比例活期储蓄存款形成的低成本资金来源，具备较强的持续内生竞争力。招行H股发行后资本充足率达到12％以上，可以支撑未来3－4年20％的贷款增长，以及25－30％的业绩稳定增长。预计招行2006、2007年动态PB分别为3.5倍和3.2倍，给予短期“谨慎推荐”、长期“推荐”的投资评级。

民生银行（600016）：

大胆创新、高度市场化的治理机制，造就了民生银行“高增长、高效益、高消耗”的经营特色。定向增发后，资本充足率将保障民生银行未来3年25％的贷款增长和30％的盈利增速。我们认为，信贷审批独立化、流程化管理有利于控制公司在资产高增长下的风险隐患；而充分拨备下的不良资产净形成率较低，亦可淡化对公司资产终极风险的担忧。预计民生银行2006、2007年动态PB分别为2.59倍和2.34倍，估值水平不高。给予短期“谨慎推荐”、长期“推荐”的投资评级。

篇5

参与者是中国的股份制商业银行，主角是招商银行和民生银行。

较量的原因和目的在于，在金融脱媒、利率市场化和人民币国际化的大背景下，进行业务创新与盈利模式转型，以适应新时期中国金融不断变革与发展的浪潮。

招行的优势不言而喻。

多年来，招行一直处于领跑地位，也被贴上了银行精英的标签。获得这样的地位，除了其锐意改革的形象之外，也与其出色的零售业务密不可分，不论在负债业务还是资产业务方面，招行都达到了其他银行无法取代的地位。

但风水轮流转。招行的这个优势正在慢慢被有着庞大密集网点的四大银行追赶，其他股份制银行也奋起直追。尤其是近几年理财产品的疯狂扩张，招行在负债端的护城河正在慢慢变浅。

民生银行的风头正在盖过招行。自2009年开始，当招行选择 “二次转型”之时，民生银行却选择了向中小企业信贷全面发力。3年后来看，这个选择决定了民生和招行在股份制银行中地位的互换。

民生与招行的较量，也充分折射出新形势下股份制银行的转型新态势和竞争新格局。事实上，这是一场所有股份制银行的集体竞跑。

相比之下，国有大银行的庞大体量可令其延缓转型的步伐，城商行则由于始终受地方政府掌控而难以完成快速转型。而股份制银行由于有着灵活的机制和较强的市场意识而有着转型的先天优势。

近年来，股份制银行转型的步伐也在不断加快，一直走在商业银行业务创新的前头。其中表现最突出的自然是一直在股份制银行中领跑的招商银行，以及借着这次业务转型正迎头赶上的民生银行。

其余各家银行也都使出浑身解数，力争在转型中赢得头筹。

几年来，以前相对平稳的同业业务被做出了五花八门的新产品；以前银行最抵制的小微贷款，如今被变换模式在银行中普及；以前坐着就能赚钱的银行员工，如今被考核制度逼得压力重重，甚至不惜铤而走险。

篇6

作为招商银行的用户，张小龙得知信用卡中心的总经理想拜访他，非常奇怪，穿T-Shirt的工程师与穿西服的银行家有什么好谈的？张同意参加一个饭局，于是，刘加隆亲自带队专程从上海飞到深圳。

与张小龙的深入沟通，让招行人震撼的是其反应能力和速度。“互联网企业很多做法不同于银行人，比如层级不重要，Good Idea（好点子）才重要。”刘加隆承认，“反应速度方面，（银行）有差距。”

存在紧迫感的还有时任招商银行行长的马蔚华。作为中国最敏锐的银行家之一，2010年起，他说话越来越像一名IT大佬，推动公司进行“二次转型”。2013年5月9日，马蔚华宣布退出第9届董事会执行董事的选举，即将离任行长，招行将由原建设银行北京市分行行长田惠宇“接棒”。

那么，马蔚华时代，在信用卡、借记卡等竞争性领域，曾经偏居深圳一隅的招行究竟如何建立了“滩头”阵地，进而形成零售业务的战略优势？新行长主政，招行零售业务的创新之路又在何方？

一卡通的“高原期”

一卡通是奠定招商银行在零售业务江湖地位的利器。

1995年，招商银行开始推广“一卡通”，早于马蔚华上任的1999年。相比较之前的存折，“一卡通”实现了“一卡多帐户”的整合，成为国内第一张基于客户号管理的银行借记卡。

其实，招行的革新不止于产品，还有操作方式，比如上街摆摊促销。1990年代中期，不少银行还处于“脸难看、门难进、事难办”的状况。刘加隆当时在北京分行任职，曾经冒着40摄氏度高温，穿着西服，在北京朝阳门附近的丰联广场摆摊，不少同行评说：“招行没办法才这么干。”

早期，招行也没有人群细分的概念，慢慢才发现，中老年群体习惯存单存折，很难接受一卡通，年轻人群接受度较高。2001年互联网泡沫破灭之前，招行人穿州过省，借着“大学生电脑节、网络大赛”等活动，发展年轻用户，尤其学生群体。

艺人是一卡通一个特殊的“源点人群”。当时，大银行的IT系统一度是割裂的，招行的IT系统最早实现全国通存通兑，“艺人为什么用一卡通？要走穴，主办方说30万唱3首歌，艺人确认后才会上台，否则表演完了没办法追款，那怎么知道打没打款？艺人一拨招行电话一查就知道，那段时间，我们积累了非常多的明星客户。”刘加隆回忆说道。

就这样，一卡通为招行聚集了白领、学生、IT工程师等用户人群，奠定了日后在中产阶级中的独特地位。2000年，招行一卡通用户超过1000万，截至2012年末，累积发卡量达到6566万张。

不过，2001年后，一卡通的红利开始衰减，产品进入“高原期”，招行的很多创新不断的被模仿。刘加隆曾经认识一名中国工商银行零售业务的高层，那段时期，那位高管每个月都会去招行营业厅，专门考察一卡通新添加了哪些功能。

在这种背景下，马蔚华提升了信用卡业务的战略重要性。就在他执掌帅印的1999年，中国人民银行下发了《银行卡业务管理办法》，监管层为信用卡业务开了绿灯，但是，其他大行们无心发展信用卡。

但是，信用卡的业务模式与借记卡截然不同，比如，信用卡存在银行授信，涉及风险管控，在跨境支付等运营细节方面也大相径庭。外界所不知的是，招行在2000年左右曾尝试自主开发了一张信用卡，在深圳地区发行了6000张，结果被总行判定为失败。招行还尝试与花旗合作，但是没有成功。

2001年10月，马蔚华在一次金融研讨会上，初识了台湾中国信托，后者的信用卡业务在台湾市场独树一帜，一直处于领先位置，甚至打败了花旗，双方很快达成合作协议，由中国信托提供顾问、技术和经验，帮助招商银行开发拥有自主品牌的信用卡。

2001年12月，招商银行信用卡中心入驻上海，成为了国内第一个按照全成本核算原则实行内部独立核算的信用卡中心，团队用13个月就研发出了“一卡双币，全球通行”的国际标准信用卡。

出国与出差的客户群体最先被招行看做是撬动市场的缝隙。由于借记卡出不了国门，很多人在出国时只能携带现金，这使得中国人是被全球小偷最爱“光顾”的民族。此外，公务出差的人，往往希望预支差旅费，本人及财务人员都非常麻烦，信用卡可以省略预支的环节。于是，当时在跨国公司工作的人员成为了招商银行重要的“源点人群”。

成长的烦恼

信用卡让招商银行摆脱了“一卡通”的创新瓶颈，也为招行带来新的烦恼。

很快，信用卡的盈利模式和业务潜力很快被各大行认可。至2006年下半年，四大行加上主要的股份制银行都已进入信用卡市场，竞争开始白热化。有一次，刘加隆碰到北京银行主管零售业务的高管，发现这家区域性的银行也在发信用卡，对方的观点令他印象深刻，“如果我们不发信用卡，高端客户就暴露给你们，迟早会被抢走，因此，即便亏损都必须发展信用卡”。刘在一次内部会议中发言，则称信用卡是零售业务“最好的进攻武器，也是最好的防守堡垒”。

2002——2006年末，招行信用卡累计发卡总量不过1034万张，但为迎接2008年北京奥运，内部提出在2007年底要达到2008万张的任务。2007年一年，招行新增发卡量刚好1034万张。

很快，招行开始遭遇“成长的烦恼”：风险开始积聚，伪造信用卡、恶意透支等诈骗活动大量出现，风险损失明显上升，不良贷款率由2006年末的1.53%上升到2008年末的2.77%（招行整体为1.11%）；公司的服务能力也无法跟上激增的用户规模，IT系统出现了数次险情。

同期，母行资源占用增多，信用卡贷款金融从2006年末的101.46亿元增至2008年末的320.19亿元，其在零售贷款中的占比从9.95%增至13.76%，同期盈利表现平平。2009年前后，其信用卡业务的规模在第一阵营，与工行、建行规模相近，虽然信用卡属于战略性业务，但是，从资产规模方面来说，招商银行毕竟远不如四大行，占用的大量资本，如何转为股东的回报，成为招行必须考虑的问题。

2009年以后，招行信用卡中心开始进入调整期。首先，即严控风险，要求数千人的直销队伍、800多个营业网点严格审核客户的资质。这一度间接导致了营销上的困难，非常多的客户申请被拒绝，因为招商“不能确认对方100%是好人”，2009、2010两年，招行新增发卡不过751万张，实际流通卡数只增长了60万张，导致直销队伍与营业网点的意见很大。但是，不良贷款率在2009年达到2.81%的高峰后持续下降，2012年降至1.02%。

其次，则是优化运营，尽可能将资源最优化利用。丁玲（化名）曾在北京银行信用卡中心工作过，曾经专门研究招行，她认为招行特别“精”：在发展用户方面，大量采取联名卡的方式（截至2012年底，招行发行信用卡超过560种），进行人群细分，“比如，他们与人人网合作的联名卡，非常精准地锁定了不太挑剔的学生群体”；在鼓励刷卡方面，特别善于玩积分，“很多银行大量采用刷卡抽奖、刷卡送礼等活动，效应都是偏短期的，而积分受益的则是忠实用户。”丁玲说。

再者，则是成本的节约。2009年起，招行开始推行电子账单，现在其超过60%的客人都采用电子账单。招行内部测算过，纸质账单封装加邮寄，每一份账单的成本是0.68元，2012年，全年减少账单用纸2.4亿张，累积的数额非常可观。丁玲则对比发现：“有的银行动不动就发促销短信，招行有节制得多，以前行业内一条短信6分钱，省起来也不少。”

“比特”背后的谁

通过数据分析找到背后的客户是招行精益运营的基础。

在刘加隆看来，金融服务业最重要的事情之一是了解客户，方法有两类：一类是实地拜访，一类是挖掘数据信息。就信用卡业务而言，只有不断利用数据才能读懂客户。

“领导要求挖掘每张卡和每名客户的价值，坦率地说，我不一定能做到，这需要太大的计算量，我们能做的事情就是细分、细分、再细分。”刘加隆说。在刘加隆看来细分的关键在于数据以及数据分析能力。“信用卡公司如果没有办法管理数据，无非区分盈利客户与风险客户，绝对就是灾难。”

事实上，招行对数据一项非常敏感度。比如，招行北京分行曾发现金葵花客户只占客户数量的5%，贡献业绩则达到80%。于是，在重新改造网店、分配营业面积的时候，招商银行将营业40%面积分配金葵花用户，60%的面积分配一般客户和公司业务，在当时这是一件非常大胆的事情。

过去数年，招行信用卡中心一直在全国高校招揽优秀的理工科人才，比如数学、统计学、计量经济学专业的科班毕业生，致力于将业务转变为模型。比如，招行曾经推出魔兽联名卡，因为魔兽的客户偏男性，工程师和理工科学生多，是潜在的好客户。

那么，哪类人群被看做是招商银行信用卡的“好客户”？答案是：28岁之前的男性客户，28岁之后，多数中国男性结婚了，相当部分变成了“房奴”。

2011年8月，招行升级了面向用户的核心IT系统。此次升级招行花费5亿元人民币，选择了顶级的IT供应商：软件提供商是ATOS，硬件则为IBM。“以前的系统是以卡片为单位来管理客户，进行数据分析的，新系统结构则是基于用户个人，变成对人的理解和服务，这样，利用数据和模型的方式，回到人的状态。”刘加隆说。

然而，互联网新时代，招行又面临着新的变局。

两头下注

招行未来的创新，取决于商业银行外部的环境和技术。

中国没有马蔚华一再提及的Facebook，却有以阿里巴巴为代表的一批互联网公司，在大数据时代，它们已不满足于只做银行的网关支付平台，而是借助其数据信息积累与挖掘的优势，开始直接向供应链融资、小微企业信贷融资等领域扩张。

“以前银行直接面对客户，现在，支付宝账户在银行和客户之间插了进来。现在大量网上交易，第三方支付公司在整合银行为客户提供交易服务。他们掌握账户信息，进行数据挖掘，交叉销售都非常方便。”埃森哲大中华区银行业总经理陈文辉评论说。事实上，在支付宝信用卡支付完成的交易中，招行一直排名第一，占到整体交易量的30%左右，然而，许多人不知道，其实也不关心。

在陈文辉看来，过去五年，银行业存在一个认识误区，“他们错以为，一定要买自己的卡，才能为客户服务，于是，在消费行为发生变化的时候，支付宝这类后起之秀占了先机。”而刘加隆承认，银行业存在根深蒂固的“卡片思维”：所有的东西都是从卡片出发，卡片是品牌、服务功能的一个载体，“可以是磁条，可以是NFC，但是一定要有卡片”。过去十余年，招行最成功的产品恰恰就是基于卡片。

理论上，只要支付存在、消费信贷业务存在、数据库存在，银行就可以存在，但是，没有任何卡片意义上的媒介，如何去接触客户、开展业务，具体的业务模式在哪里？招行未来的创新，一定程度上取决于外部的环境和技术。

因此，对于趋势性的变化——比如移动支付，招行已经不再等待。在马蔚华主政招行的最后日子里，其在移动支付方面进行了一系列布局，2012年9月以后，招行陆续与HTC、中国移动等公司合作推出手机支付服务——手机钱包。“现在移动支付存在两大阵营，银行业投资NFC（进场支付），互联网圈投资二维码，我们绝对脚踩两条船，无论谁成功了我们都跟他站在一起，这非常重要。”刘加隆说。

以一卡通和信用卡业务为利器，马蔚华为招行积攒了5383万零售客户（2012年末的数据），为公司在零售业务建立了稳固的“滩头阵地”。然而，招行在下一程能否继续向前推进，扩大地盘，将是新任行长未来的重要命题。

篇7

股民的疑问是，手中的茅台股票是继续持有还是果断抛售？投白酒如投黄金的时代是否已经过去？

始终看好茅台

在茅台三季报公布的十大流通股股东明细中，除中国人寿、中粮集团、中国工商银行等“国字头”的企业之外，一家名叫盈信投资集团（下称“盈信投资”）的民营企业格外引人注目，这家在三季报“新晋”的大股东持股数368.33万股，占流通股比例0.35%。

在茅台酒被曝出含有塑化剂的新闻之后，茅台虽然了澄清公告，但很多小股民依然选择抛售。

近日，作为最早买进茅台的投资人之一，盈信投资董事长林劲峰在接受《中国经济周刊》专访时直言：“茅台，我还是一股也不会卖。”

2003年6月，盈信投资从上海产权交易所接受拍卖转让的1200万贵州茅台法人股，其后的9年间，林劲峰一直持有茅台，未出售一股。如今，林劲峰当年的1200万投资已变成7个多亿，一只股票就让林劲峰赚得盆满钵满。

事实上，当初最火的是五粮液，但林劲峰更看好茅台。“在投资茅台以前，我曾经在销售柜台蹲了一个月，问消费者为什么买茅台而不买五粮液。后来发现喝五粮液的改喝茅台很容易，但喝茅台的很难再喝别的白酒。”

回想第一次去参加茅台股东大会，林劲峰说：“当时接到茅台的邀请，我从深圳到贵阳，再坐车走7小时的山路才到茅台镇，结果一到现场，发现来的只有我一个股东。最后，季克良、袁仁国等一大批茅台高管对着我一个人作了说明。”

“就算没有塑化剂危机，年初我们就判断，白酒业增长的高峰已经到头。”林劲峰说，“但是好公司和好产品永远有市场，这正是我们依然看好茅台的原因，也是我们当时从股市投资跨入白酒实业的原因。”

“目前塑化剂相关指标并不在国家检测标准的范畴，而且一般的仪器也检测不出来。我们自己的酒厂之前购买了专门的气质联用仪设备来进行内部检查，以避免塑化剂问题。目前多数酒厂还不至于主动添加此类物质，应该主要还是在生产中被动形成的。”林劲峰表示，酒企要敢于正视塑化剂问题，就算把自己吃饭的家伙砸了，也要给消费者一个说法。

白酒的投资拐点未到

“我一直觉得做酒很容易。”林劲峰坦言。

林劲峰还有另一个身份。2011年8月，林劲峰出任安徽双轮酒业（下称“双轮酒业”）董事长。对于双轮酒业，林劲峰一贯秉持其长期价值投资的理念，并不关心双轮酒业短期能赚多少钱，而是希望能有长远的价值。他希望把双轮酒业打造成第二个茅台。

对于当前投资者担心的白酒产能过剩、白酒拐点的问题，林劲峰认为拐点还未到，但若干年后拐点还是会来的。“过去白酒行业的黄金十年使得白酒的产能也在迅速地扩张，特别是在2010年和2011年，各大酒厂都提出了宏伟的扩产目标，个人估计库存的增长速度应远远大于销售的增长速度。”

林劲峰认为，一线品牌白酒企业的前景还是很不错的。目前看，消费占GDP的比重不到40%，有很大的提升空间，一些必需品的消费受经济放缓影响较小，这类股票较为稳定。白酒业虽然是一个很传统的产业，但是中国在刚刚往高端消费市场扩张的时候，白酒应该算酒类里面一个比较高端的品类，是国内为数不多领先世界的行业，沉淀下来比较优秀的企业，未来的潜力还是比较大的。

林劲峰曾在2008年4月市场高点卖出招商银行（600036.SH），此后即便股市重回2000点，林劲峰也再未涉足招商银行。在林劲峰眼中，茅台和招商银行是完全不同的。“我在2007年清空其他所有股票，因为当时就判断金融危机之后，商业银行的基本面会发生变化。但是贵州茅台从没动过，因为明确白酒行业具有长期投资价值，茅台作为行业龙头拥有巩固的市场地位。以后，我们仍然会持有茅台。”

林劲峰如何选择投资对象

1989年，尚在读高三的林劲峰跟着父亲偶然走进了深圳证券交易所，从此就再没离开过。大一时，林劲峰拿着6000元学费开始了他的第一笔投资。

2002年，林劲峰详细研究了巴菲特的投资理念并因此明白：好的企业和企业家并不多，频繁操作，要抓住所有企业是不现实的，所以碰到好的企业，如果估值不是太离谱，就一定要抓住。投资最重要的是安全边际，投资一定要非常谨慎，好公司投资的时机应该是在大家都不看好的时候。

篇8

关键词：多维视角； 商业银行； 盈利模式

中图分类号：F8304文献标识码：A

文章编号：1000176X（2013）01004805

2011年，我国商业银行税后利润首次突破万亿元大关，达到104万亿元。由此，“银行暴利说”被媒体广泛关注，并把银行高利润归因于垄断和高利差。尽管“银行暴利说”有些言过其实。但事实上，我国商业银行收入的来源主要是净利差。而从国际金融监管环境的变化及我国金融业改革开放、经济结构调整的进程来看，我国银行业传统的依靠规模扩张的盈利模式不仅有悖于商业银行的经营规律，也与银行业国际化发展趋势不相适应。在此背景下，研究商业银行的盈利模式转型具有重要的理论意义和现实意义。

一、我国商业银行盈利模式的现状

长期以来，我国银行业主要推行存贷款利差的盈利模式。以五大国有商业银行

五大国有商业银行分别指工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行。

为例，自2003年以来，五大国有商业银行的净利息收入占比虽然略有下降，但仍然占有较高的比重，2010年其净利息收入占比达到7887%，非利息收入占比尽管略有上升，但总体比重仍然较低，近8年平均不足20%，而且多有反复[1]。

数据来源：Bankscope数据库。

从上市股份制商业银行来看，股份制商业银行净利息收入占比仍旧很大。2008—2010年间，八家上市股份制商业银行

八家上市股份制商业银行分别指浦发银行、光大银行、华夏银行、民生银行、深圳发展银行、兴业银行、招商银行和中信银行。

收稿日期：20121121

基金项目：江苏省普通高校研究生科研创新计划项目“银行业结构与盈利模式研究——基于国际化背景视角”（CXZZ11_0063）

作者简介：乔桂明（1956-），男，上海人，教授，博士生导师，主要从事国际金融研究。Email：gm_qiao@163com

吴刘杰（1980-），男，河南鹿邑人，博士研究生，主要从事国际金融研究。

的非利息收入平均低于20%，净利息收入占比超过80%。由此可见，我国商业银行依然是以利差收入为主的盈利模式，具体情况如表1所示。

我国商业银行以利差收入为主的盈利模式使得其高盈利现状备受争议。目前，外部宏观金融环境正在发生变化，加上我国商业银行自身经营管理水平的改善，其竞争力也在逐步提高，因此，我国商业银行应该主动改变盈利模式，以更好地服务于实体经济。

二、我国商业银行盈利模式转型的必要性与紧迫性

我国银行业依赖利差收入为主的盈利模式具有不可持续性，在国内外金融经营环境已经发生根本转变的今天，我国银行业盈利模式转型具有必要性和紧迫性。下面，本文将从资本约束、同业竞争、利率市场化、金融脱媒和市场需求等角度加以阐述与分析。

1资本约束的强化

资本监管一直是银行业监管的核心内容。2008年席卷全球的金融危机暴露了原有银行业监管体系的缺陷，为此，巴塞尔银行业监管委员会在广泛征求各方意见的基础上，于2010年12月正式公布了《巴塞尔协议Ⅲ》。

《巴塞尔协议Ⅲ》体现了对银行业宏观审慎监管和微观审慎监管结合的精神。宏观审慎监管方面，不仅强调了资本留存缓冲和逆周期缓冲资本的重要性，而且明确了系统重要性银行的额外资本要求。微观审慎监管方面，如表2所示，重新定义了资本概念，将核心资本及一级资本充足率最低要求分别提高到45%和60%，在资本充足率80%的基础上增加了25%的普通股资本缓冲，充分体现了资本质量和数量并重的原则；引入30%的杠杆率监管标准作为资本充足率的补充标准；并将流动性覆盖比率和净稳定融资比率作为新的监管指标。在《巴塞尔协议Ⅲ》基础上，中国银监会推出了被称为中国版“巴塞尔协议Ⅲ”的《中国银行业实施新监管标准指导意见》。与《巴塞尔协议Ⅲ》相比，中国版“巴塞尔协议Ⅲ”对资本的监管更加严格，在新的监管标准下，正常条件下我国系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率要求分别为不低于115%和105%，并且杠杆率最低标准为40%。该标准已经于2012年1月1日开始执行，并要求系统重要性银行和非系统重要性银行应分别于2013年底与2016年底前达到新资本监管标准。

数据来源：《中国银监会关于中国银行业实施新监管标准的指导意见》，银监发[2011]44号。

此外，新监管标准下的资本充足率计算公式为：资本充足率=（总资本-扣除项）/总风险加权资产。该计算公式虽在形式上进行了简化，但是更加重视了资本质量。对于银行业来说，若要满足资本充足率的要求，商业银行可以从两方面进行考虑：一方面增加资本以扩大资本比重，另一方面减少总风险加权资产降低分母比重。鉴于中国资本市场发展现状，银行业的不断融资给资本市场带来重大压力，融资规模受到约束，且我国银行业不断扩大信贷资产谋取利差的经营模式具有不可持续性，这要求我国商业银行应该转变现有盈利模式，开展资本占用量较少的业务，以利于扩大非利息收入比重。

2同业竞争的加剧

传统的产业组织理论认为，行业市场结构主要包括完全垄断、寡头竞争、垄断竞争与完全竞争四种类型，其市场竞争程度依次增强。银行业市场结构指银行业中银行的数量、规模和份额的关系以及由此决定的竞争形式的总和，集中体现了银行体系的竞争和垄断程度[2]。一般而言，行业市场集中度与其竞争程度具有负相关关系。CRn是常用的衡量银行业市场集中度的指标，其具体指银行业中n家最大银行的资产规模之和占整个银行业金融机构资产的比重，CRn的取值越大，说明银行业的集中度越高，垄断程度越强；相反，CRn的取值较小，说明银行业的集中度越低，竞争程度越激烈。

随着外资银行的不断进入以及我国银行业的改革，使得我国银行业同业竞争程度明显增加。从2003—2010年，中国银行业市场集中度不断降低，以五大国有商业银行为例，CR5从2003年的058降低到2010年的049，并且市场竞争程度呈现出日益激烈的趋势。同业竞争的加剧必然促使我国银行业必须改变现有依赖利差收入为主的盈利模式，使其收入来源多元化。

3利率市场化的推进

自从1996年6月1日放开银行间同业拆借利率以来，我国利率市场化改革逐步推进。目前，我国已经基本实现了货币市场利率市场化、债券市场利率市场化及外币存贷款利率市场化，接着将进一步推进人民币存贷款利率市场化的改革。“十二五”规划亦明确指出要稳步推进利率市场化改革。周小川也指出目前我国进一步推进利率市场化的条件已基本具备。总体来看，“十二五”期间我国利率市场化改革将加速推进，从而必将影响到商业银行的盈利水平。

近年来我国商业银行存贷款利差总体保持在3%以上水平，这也是我国商业银行盈利持续增加的重要原因之一。根据国际经验，利率完全市场化后，银行的存贷款利差有缩小的趋势，从图1中可以看出，以中、日、韩三国为例，实现利率市场化后的韩国及日本利差总体在1%—2%之间徘徊。面对利率市场化的改革，要求中国银行业必须及时转换经营模式，改变依赖存贷款利差收入为主的盈利模式。

图1部分国家利差变化的国际比较

数据来源：世界银行数据库。

4金融脱媒化趋势的显现

我国资本市场建立二十多年以来，其功能逐步完善。从时间维度来看，我国上市公司数目不断增加，已经从1997年的764家增加到2011年的2 342家；同时，上市公司市值占国内生产总值（GDP）的比重从1997年的217%增加到2010年的804%，其中，2007年达到了1782%，如表3所示。近年来，我国上市公司融资规模亦是总体保持持续上升态势，在2008年全球金融危机爆发的背景下，融资额仍达到3 913亿元，2010年融资额更是达到12 641亿元，如表4所示。

由此来看，我国证券市场较好地发挥了其直接融资的功能，对实体经济发展形成了良好的支撑作用。但是，证券市场直接融资功能不断发挥，使商业银行面临着巨大的金融脱媒压力。另外，“十二五”规划指出“要积极发展债券市场，加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重”， 这意味着银行业金融机构面临的脱媒化趋势会愈来愈严重。面对金融脱媒的发展趋势，商业银行理应积极研发与证券市场相关的业务产品，以改变依赖利差收入为主的盈利模式。

数据来源：中国证监会公开数据与世界银行数据库。

5市场需求的多元化

改革开放三十多年来，我国国民总收入不断提高，从1978年3 645亿元增长到2010年的403 260亿元。同期，人均国内生产总值由1978年的381元增长到2010年的29 992元。我国经济长期持续的高速增长，使得国民财富快速积累。据招商银行和贝恩公司联合的《2011中国私人财富报告》显示，2010 年我国个人总体持有的可投资资产

《2011中国私人财富报告》把可投资资产分为个人的金融资产和投资性房产。规模达到62万亿元人民币，其中多达50万人的高净值人群

《2011中国私人财富报告》将可投资资产超过1 000万元人民币的个人定义为高净值人士。共持有达15万亿元人民币的可投资资产，人均持有可投资资产约3 000万元人民币。

居民财富的增加使得金融服务市场需求呈现多元化趋势。以高净值人群为例，2009—2011年，以现金存款、股票、房地产和基金等为主的传统投资产品下降了近10个百分点。同期，以股权投资和银行理财产品投资为主的投资产品在高净值人群资产组合比重中分别上升了5%和4%。此外，随着我国企业的国际化增强及居民对外活动的增加，也使得市场对新型金融服务的需求量大大增加。面对金融市场需求的多元化，商业银行应大力开发中间业务，转变以利差收入为主的盈利模式。

三、我国商业银行盈利模式转型的基础条件与环境

从外部宏观金融环境来看，商业银行盈利模式转型具有必要性和紧迫性。从国家宏观金融政策和商业银行经营管理水平来看，我国商业银行盈利模式转型具有现实的基础条件和环境。

1国家金融政策角度

尽管目前我国银行业仍然实行分业经营和分业监管的政策，但自从20世纪末开始，我国金融监管政策就有所放松，

1999年，中国人民银行颁布了《证券公司进入银行间同业市场管理规定》及《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》，允许符合条件的证券公司和基金公司进入银行间同业市场，办理同业拆借和债券回购业务。并逐步开展了金融混业经营的试点工作。就银行业混业经营政策来看，可以追溯到2001年中国人民银行颁布的《商业银行中间业务暂行规定》，如

由此可见，随着金融综合经营的大趋势，我国政府在风险可控的前提下，通过具体文件的形式，在试点的基础上逐步放宽了金融业务的经营范围，并不断推进我国金融综合化经营。在此背景下，商业银行应该积极进行金融创新以开发新型金融业务。

2商业银行经营管理角度

自2003年以来，我国商业银行通过引进境外战略投资者、资产剥离、政府注资和上市等新一轮改革，已经由被西方媒体称为“技术性破产”的银行转变成为资产质量优良的商业银行。中国商业银行的公司治理结构不断完善，股东大会、董事会、高级管理层和监事会各司其职、相互制衡的公司治理架构已经确立，其经营效率逐步提高。如表6所示，从资本利润率来看，由2007年的167%增长到2011年的204%；同期，不良贷款率不断降低，由2007年的61%降低到2011年的10%。

数据来源：中国银监会2011年年报。

总体来看，我国商业银行经营管理水平的提高，使其核心竞争力不断增强。这为其盈利模式转型奠定了内在基础。另外，

除了国家宏观政策的逐步放松和商业银行经营管理水平改善外，以网络技术为代表的信息技术也为商业银行新型业务开展提供了技术支撑。信息技术的发展不仅降低了商业银行的经营成本，而且大大降低了金融资产的专用性。

四、实现我国商业银行盈利模式转型的政策建议

前文笔者不仅从宏观金融环境分析了我国商业银行盈利模式转型的必要性与紧迫性，而且从国家政策、商业银行经营管理等角度分析了中国商业银行盈利模式转型的基础条件与经营环境。基于以上分析，结合我国银行业发展现状，为了促进商业银行盈利模式转型，笔者认为可以采取以下政策措施。

1引进创新人才，同时加强现有从业人员培训

盈利模式转型本身就是创新，而创新需要的最宝贵的资源就是创新人才。这就要求商业银行不仅要引进高级的金融业经营管理人才，而且要培养大量的金融产品研发和风险管理的专门性人才。比如面对金融市场化，商业银行开发利率及汇率衍生品，并对其进行交易都需要专门人才。而新产品的开发和经营必然会给商业银行带来新的风险源，这同样要求掌握具有较高风险管理技术的专门人才。

在创新人才引进的同时，还应加强对现有从业人员的培训工作，以提高员工专业素养。比如银行可以通过将国内专业化培训和国外交流培训相结合，将理论研修研讨和实务操作相结合等方式加强员工培训，提高员工综合素质[3]。

2重视消费金融，促进服务经济转型

扩大内需将是我国未来相当长一段时期内经济发展的战略重点。同时，“十二五”规划具体指出“把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点”，可以预见我国将把扩大消费需求作为经济发展方式转变的重要内容。面对这一重要经济方针，银行业应该顺应趋势，努力开拓消费金融市场。

3积极开发中间业务市场

商业银行应该在做好传统信贷业务的同时积极开发中间业务，以使中间业务收益能够抵消因内部资金收益率下调及存款利率上调而带来的利润下滑[4]。在做好支付结算、汇兑等传统中间业务的基础上，应该积极开发理财产品，并为客户提供信息咨询、发展规划等顾问服务，并努力开发政策许可范围内与证券市场相关的业务。

转变商业银行利差收入为主的盈利模式并不意味着盲目追求非利差收入，而是根据我国经济结构转型的现实需要，提高商业银行非利息收入占比，形成利息收入和非利息收入相对均衡发展的局面，以更好地服务于我国的实体经济。

参考文献：

[1]周小川大型商业银行改革的回顾与展望[J]中国金融，2012，（6）：10-13

[2]刘春航，朱元倩银行业系统性风险度量框架的研究[J]金融研究，2011，（12）：85-99

篇9

【关键词】财富管理 商业银行 发展模式 盈利模式

一、财富管理概述

（一）财富管理的概念

财富管理（Wealth Management）是指以客户为中心，通过分析客户财务状况发掘其财富管理需求，为其定制财富管理计划目标，提供有关现金、信用、保险、投资组合等相关管理及系列金融服务的综合过程。

财富管理不同于一般意义上的个人理财。后者偏向于简单产品销售行为，前者则需要更多的理财知识技能进行售前、售中、售后等一系列的理财增值服务。财富管理和私人银行也是有区别的。简单地说，私人银行是财富管理的更高阶段，门槛更高，享受的服务更多、更优。

本文中研究的财富管理，是相对于一般意义上的个人理财而言的，实际上涵盖财富管理和私人银行两个层面。

（二）财富管理的特点

从客户的角度分析，财富管理具有安全性、增值性、差异性等特点。安全性是财富管理的一项基本需求，增值性是资金逐利的本性，这些都是财富管理的核心。另外还有差异性，客户的需求是多元化的。

从财富管理机构的角度分析，财富管理具有客户群体的广泛化和多层化、服务的专业化、产品的多样化等特点。

财富管理业务的最显著特点在于需要多部门协同，因为其服务对象具有高度的差异性，本身又涵盖业务咨询、方案设计等活动，需要来自不同部门和不同专业的团队协同配合。

二、我国财富管理行业简介

在全球财富市场中，中国财富市场的崛起是一个重要的趋势。中国财富管理市场发展的空间十分广阔。首先，居民财富迅猛增长，构成了对财富管理的巨大需求。其次，理财观念加速转变，为财富管理市场带来更多的机会。第三，混业经营趋势正在显现，为商业银行研发一站式财富管理服务解决方案、更好地满足富裕阶层理财需求提供了更广阔的空间。3月6日，证监会表示，正在研究银行在风险隔离的基础上申请（证券）牌照的情况。第四，老龄化社会的加速到来也意味着人们为未来生活提供保险、积累财富等方面的需求越来越大。

所以，自2007年中国银行率先推出私人银行业务以来，我国银行财富管理业务一直保持着良好的发展态势。尤其近年来，业务规模迅猛增长，产品种类日趋丰富，组织架构日益健全，人才队伍也在加速成长。

虽然国内商业银行理财业务虽然取得了一定程度的发展，但仍然存在的多方面问题。从外部环境制约的角度来看，国内实行分业经营体制。分业经营导致理财业务产品只能局限于一个市场而缺乏综合性，这严重制约了理财业务发展的空间。当前这种情况有所缓解。从国内商业银行内部的角度来看，总分制的组织体系难以适应财富管理综合性强的要求；另外，既全面掌握银行、资本市场业务知识，同时又通晓客户心理懂得营销技巧的高素质、复合型理财人员严重不足。

三、外国财富管理机构的运行模式

下面简单介绍几家欧美的成熟财富管理机构的运作经验。对其财富管理模式的研究，主要集中在运作模式、盈利方式等方面上。

1997年，瑞士联合银行（UBS）与瑞士银行公司（SBC）合并形成瑞银集团（UBS AG）。瑞银集团的核心业务就是财富管理，也因财富管理而闻名。由于其他业务均围绕财富管理展开，相应地，瑞银的财富管理采用典型的整合业务模式。

首先，统一的品牌。1998年，瑞银集团放弃SBC品牌，统一使用UBS 品牌。1999 年由于收购又形成了多品牌并存的局面。2005年6月，瑞银集团正式宣布，所有业务采用统一的UBS品牌。

其次，整合的业务模式。各业务单元围绕客户紧密协作、有机联动。公司架构上，集团通过投资产品及服务部，聚合服务不同地区客户的四家子公司的专家，并协调子公司之间的客户介绍、产品交换等服务。运营保障上，由总公司或不同的子公司分别提供IT 系统、风险管理、产品、咨询、证券类服务等支持，最后由财富管理部门的客户经理直接面对客户。这种业务模式的优势是，从客户的角度来说提升了客户服务体验，从公司的角度来说有效促进了内部资源整合。

与瑞银集团不同，摩根大通是在同一的集团控股公司下，设立多个独立的法人机构共同提供财富管理服务。这种模式的优点是：各法人实体可以根据所面对的细分客户，进行独立的产品设计，提供差异化服务；绩效考核也相对独立，有利于团队激励。其缺点是部门之间的协同效应相对较弱。摩根大通的盈利模式是根据交易获取手续费收入。

花旗的模式与摩根大通类似。但2008年金融危机后，花旗提出了包含向服务收费模式转型、整合投资平台、发挥各部门的协同能力等内容的计划。

四、金融危机后财富管理行业的新动向

2008年金融危机以来，全球财富管理市场发生深刻变化，出现了一些值得关注的新动向。这些新趋向、新形势可能对我国商业银行财富管理的发展形成挑战和压力。

首先，新兴市场受到国外成熟的财富管理机构的重视。金融危机后，欧美发达国家经济增长陷入困境而新兴市场经济保持了高速增长，全球财富市场的格局也随之演变。

其次，财富管理的盈利模式正逐渐转变。传统的佣金制收费方式存在一个显见的缺点，即财富管理机构与客户之间的利益冲突。如果按客户的资产和享受的服务来收费，则可以有效地避免上述缺点。目前，相当部分的机构开始引入收费制，虽然收费的数额还不大，但在盈利中的占比正缓慢上升。

再次，金融危机后，品牌的作用日益显现，这预示着那些品牌卓著、声誉良好的机构将获得更多的客户和发展机会，行业整合态势渐显端倪。

五、对我国商业银行发展财富管理业务的建议

（一）选择适当的组织体系

财富管理业务有其内在特点，这些特点要求商业银行构建一种既能够充分发挥协同效应又能有效促进资源整合的运营保障机制，而不能依靠各自为政的业务单元来发展财富管理业务。

对于我国商业银行而言，从总体上看，其财富管理业务均是在零售银行业务发展到一定程度的基础上开办的，因而应重点参考瑞银等全能银行的模式。但大型商业银行和中小型商业银行在客户资源、渠道分布等方面存在一定差异，因此在具体发展模式和策略上应有所区别。

国有大型银行可以选择综合性银行模式。四大国有银行具有庞大的客户资源、良好的品牌形象、广泛的渠道网点、较为领先的系统优势，可在产品、服务、渠道、团队、系统、流程等各方面投入资源，全面发展财富管理业务，提高本行市场竞争力。

至于中小型商业银行，则应选择战略合作模式。包括股份制银行和城商行在内的中小型商业银行，由于资源有限，应扬长避短，加强同集团内或外部机构的合作。招商银行、中信银行、光大银行等股份制银行应重点发展产品、系统、团队等领域，同时依托所属金融控股集团，整合利用集团内证券、基金、信托、资产管理等业务资源，为客户提供更广泛的产品与服务。在这一点上，他们甚至比大型商业银行更有优势。

（二）加强人才队伍和研究能力建设

随着互联网和移动互联网的快速发展，商业银行相较其他财富管理机构的最主要的渠道优势将日趋减弱。同时，专业人才日益成为财富管理行业竞争的核心要素。并且，盈利模式从根据交易收取佣金向根据建议而收费的转变，也提高了对商业银行研究能力的要求。总之，国内商业银行需要不断加强人才队伍建设，才能适应综合化的财富管理的要求。

参考文献：

[1]王胜，胡玲燕.财富管理：全球趋势，中国前景与商业银行应对策略[J].南方金融，2013，（3）.

[2]刘维泉.欧美商业银行财富管理典型模式研究及其启示[J]. 海南金融，2013，（9）.

[3]招商银行.贝恩咨询.2013中国私人财富报告[R].2013.

[4]叶央.瑞银集团成功财富管理模式借鉴[J].金融管理与研究，2008，（9）.

[5]李刚. 国际领先银行财富管理的经营实践[J].金融管理与研究，2007.

篇10

【关键词】中间业务收入 技术进步 金融创新

一、引言

2013年互联网金融的创新与信息技术的推进，市场经济体系的不断完善、利率市场化的推进及金融资产选择的多样性需求，我国商业银行的经营环境发生了较大的变化，迫使原来以存贷利差收入为主的商业银行盈利模式不得不进行改革，以追求利润最大化的目的。这就要求商业银行对中间业务的发展进行创新，开拓新型业务，扩大中间业务占比，增加中间业务的收入，以此增加银行的利润。

二、我国商业银行中间业务发展的现状及趋势分析

本文主要以12家上市股份制商业银行①截止2016年第三季度数据为基础，对我国目前的中间业务现状进行分析，由于12家商业银行的资产不同，因此主要分析各银行的非利息收入占比（数据来源于Wind金融咨询终端）。2016年以来，12家银行的非利息收入占比都有了较大提高，其中建设银行的非利息收入占比在2016年第1季度达到42.60%，是所有银行中最高的，同一时期招商银行占比达到41.11%，这是首次占比达到40%以上；2016年第三季度，民生银行的非利息收入占比达到39.09%，是12个银行中占比最大的，有三个银行（农业银行、兴业银行、华夏银行）的占比在25%以下，其他银行均在30%以上。经过计算，从2013年到2016年第三季度，各银行的季度非利息收入占比的平均值中，民生银行最高（34.63%），第二为中国银行（33.54%），第三是招商银行（33.17%），其他9个银行的平均占比均在30%以下。

从数据来看，各银行的中间业务收入占比逐年提高，且大多银行的增加幅度也较大，体现出各银行对中间业务的重视及拓展，尤其是2016年以来中间业务的发展。

中间业务收入开始呈现出分化格局及业务转型。从个体银行来看，分化比较显著，大行靠规模，小行靠特色，大型银行在中间业务收入占比及业务规模等方面都处于市场的领导地位；其他一些股份制银行依靠自己独有的特色进行市场定位，开展差异化的中间业务服务，创新发挥自己的优势，呈现出稳步增长发展的趋势。

三、我国商业银行中间业务发展中存在的问题

通过上述分析，我国商业银行中间业务在平稳发展的过程中，也存在着一些问题。这些问题主要有：

一是产品创新和技术方面的缺乏主动性。与国外银行的中间业务相比，我国商业银行中间业务仍然存在缺乏创新和技术方面的问题。

二是缺乏完整系统的科学管理及专业人才的缺乏。在运作中，大部分商业银行仅限于完成中间任务目标，缺乏一套完整的管理办法和切实可行的操作程序，而且在人力、物力、财力方面的投入不足。中间业务涉及领域广、知识面宽，需要高层次、复合型人才。

三是存在不规范的同业竞争。这一问题也在一定程度上阻K了商业银行的中间业务的发展。各银行为抢占市场份额、扩大规模，采取了一些不道德的竞争手段，影响到市场的健康发展。

四是对于中间业务风险的认识、计量、防范不够。中间业务在提高银行效率、利润率的同时，也给银行带来了各类的风险，比如操作风险、信用风险、技术风险、声誉风险等。同时，对于一些潜在的风险也需要增强防范意识。

四、政策建议

目前我国商业银行中间业务平均占比有所提高，达到26.87%，仍低于西方发达国家水平，处于发展阶段，在综合化经营、利率市场化及互联网金融大背景下，我国商业银行的中间业务还有很大的发展空间。我们在制定中间业务的发展策略时，必须结合我国目前的经济大环境及发展现状，制定适当可行的实施规划。

（一）强化手续费及佣金收入的主体地位，并扩大其来源范围

在我国商业银行投资品种较为单一、投资技术较为落后、风险控制能力有待提高的情况下，继续开拓手续费与佣金收入是一个比较现实的选择。在手续费与佣金收入的来源中，传统的支付结算、信贷承诺业务占比较大，这些传统业务的收益较低，要扩大收益只能依赖于增加数量规模。我国商业银行可以向国外银行学习借鉴，将业务重点转向一些收益较高的业务，例如咨询顾问类业务，该类业务的单笔收入较高，而且占用的员工数量较少，不仅可以有效提高银行的收益率水平，而且能够节约人工成本。

（二）推进金融创新以此推动并创新产品种类、特色产品及多样化的产品，完善中间业务收入结构，以满足不同客户需求

金融创新是中间业务发展的驱动力，依据各银行的特色大力发展中间业务。客户的需求也促进了中间业务的创新，需求决定市场，对不同群体分类，针对不同的群体需求设计多样化且具有特色的产品，以适应市场变化，促进各银行中间业务的发展，提高中间业务收入及银行的盈利水平。

（三）技术进步是提高中间业务核心竞争力的武器

在互联网金融发展愈烈和大数据的背景下，金融产品及产品渠道等方面的创新对于信息技术的要求更是必不可少的。通过运用信息技术进行数据营销，扩大客户群体，培育潜在客户群；将信息技术运用到柜台及网点服务，使服务效率更快，节约人力及资源成本；信息技术已运用到手机银行、网上银行、电话银行、自助终端及新兴起的微信银行，完善了交易模式，也进一步完善了中间业务平台，对于中间业务的发展提供了技术支持。

（四）人才竞争也是至关重要的，各行各业都少不了对精英人才的需求

因此，在发展中间业务的同时，需要注重对专业人才的培养，加强培训，严格上岗标准，提高中间业务服务水平，确保消费者的合法权益得到保护，使银行最大限度地方法信用风险、操作风险、市场风险等。

（五）完善监管方式，加强对风险的控制

银行监管部门需要加强监管的主动性，完善各种监管规章制度及法律法规体系，规范银行中间业务的收费标准，引导商业银行中间业务的有序健康发展，以达到规避化解风险的目的。

注释

①12家股份制商业银行分别是：工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、民生银行、中信银行、浦发银行、兴业银行、光大银行和华夏银行。

参考文献

[1]蔡则祥，王艳君.商业银行中间业务[M].北京：中国金融出版社，2011.

[2]陈胡青.我国商业银行中间业务发展研究――基于2010―2011年我国14家商业银行中间业务收入的分析[J].金融与经济，2012（06）：74-77.