结构性存款范文

导语：如何才能写好一篇结构性存款，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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结构性存款的流动性较差，客户在结构性存款期间不得提前支取本金。因此客户在投资的时候需要注意资金流动的问题。储户可以根据需要办理部分提前支取，验证手续不变，提前支取部分的利率按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率结付，留存部分按原存日期、原订利率到期支取时结付。

结构性存款也可称为收益增值产品（YieldEnhancementProducts），是运用利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款。该产品适合于对收益要求较高，对外汇汇率及利率走势有一定认识，并有能力承担一定风险的客户。所谓外汇结构性存款是指在普通外汇存款的基础上嵌入某种金融衍生工具(主要是各类期权)，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的业务产品。它是一个结合固定收益产品与选择权组合形式的产品交易。它透过选择权与固定收益产品间的结合，使得结构性产品的投资报酬与连接到标的关联资产价格波动产生连动效应，可以达到在一定程度上保障本金或获得较高投资报酬率的功能。

（来源：文章屋网 ）

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1、本质的区别在于，结构性存款依旧是存款范围，而理财不属于存款的范围，也就是说理财是有本金亏损的风险在，而存款则一般不会有。

2、结构性存款的门槛相对较高，一般五万元起投，也有部分银行推出一万起投的。而理财产品一般没有什么门槛，像证券投资联接基金10元就能起投。结构性存款的收益往往没有理财产品的收益大。

（来源：文章屋网 ）

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关键词：结构性产品　金融衍生品市场　外币理财产品　启示

中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1006-1770(2007)03-056-04

结构性产品（structured product）1，又称结构性票据（structurednotes）2、联动债券、合成债券等，Das(2001)把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。其中的衍生合约包括远期合约、期权合约、互换合约，衍生合约的标的资产包括外汇、利率、股价（股指）、商品（指数）、信用等。因此，结构性产品是隐含衍生金融产品的证券，常见的产品形式包括股价联动债券、信用联动债券、结构性存款、投资联接保单、商品联动债券、奇异期权嵌入债券等。

结构性产品基本结构和原理可以通过一个例子来说明。1986年8月所罗门兄弟公司发行了S&P 500指数联动次级债券 (简称SPIN)，投资者以票面金额购买债券，到期除获得本金和利息（2％年息，半年支付一次）外，还可以获得3.6985×（到期日S&P 500指数－发行日S&P 500指数）的收益。可以看出，SPIN由债券和买入期权两部分组成，债券为投资者提供基本的本金和利息收入保证，买入期权使投资者在市场指数发生有利变化时获得更多收益。

福布斯杂志最近把结构性产品称为“自己设计的衍生品”，充分说明了这种金融衍生品的灵活性、多样性、复杂性特点。

一、 现代结构性产品的产生与发展

结构性产品市场的发展，可以分为传统型产品和现代型产品两个阶段。传统型产品包括可转换证券(convertible securities)、可交换证券(exchangeable securities)、含有股权认股权证的债务(debt with equity warrants)等。产品结构、交易机制都相对简单。现代结构性产品产生于20世纪80年代初期，90年代出现爆炸性成长，其根本原因在于市场利率持续走低，“微利时代”的来临使投资者寻找既能在市场发生不利变化时能够保证最低收益，又能分享市场上升收益的产品，结构型产品应运而生。

近年来，结构性产品市场随金融衍生品市场的发展而发展，产品不断多样化，市场规模不断扩大，根据Bloomberg的统计数据显示，截至2001年10月底，全球前十大私人银行发行在外的结构性票据总额高达3，280亿美元，可见市场规模之大。

1． 欧美市场的发展

现代结构性产品市场首先在美国市场兴起，初期较著名的产品包括1986年8月所罗门兄弟公司发行的S&P 500指数连动次级债券 (SPIN)、1987年3月大通银行发行的市场指数连动存单 (MICD)、1987年10月美林证券发行的指数流动收益选择权债券 (LYON)、1991年1月奥地利共和国政府发行，高盛证券设计的股价指数成长债券（SIGN）、1991年8月联合科技公司发行，高盛证券设计的化学制药交换债券(PEN)等。90年代，银行推出的结构性存单成为市场主角。如花旗银行的股价指数保险账户、信孚银行的90%保本市场联动存款等。由于结构性产品保本的特点比较符合欧洲投资者的投资传统，其随后在欧洲市场有了较大发展。

结构性产品经过数十年的发展，产品形式日趋多样化，结构日趋灵活、复杂，目前国际市场成熟的结构性产品如下表所示。

投资习惯和传统的差异使结构性产品在不同国家、地区有不同产品形式和规模。以英国市场为例，股票联动定期存单有很大的市场规模。下表综合反映了英国市场的状况。

由于结构性票据基本上在场外市场进行交易，很难精确统计其市场规模。据伦敦的一家结构性产品咨询公司Arete 咨询公司估计，2003年欧洲市场结构性产品销售规模大约是1000亿欧元，比上年增加约10％。可以肯定的是，由于结构性产品“量身定做”的优势，以及金融工程技术的发展，使衍生品的定价技术和风险管理技术的不断成熟，其市场规模是十分巨大的，并有很大的发展前景和空间。欧洲市场结构性产品目前的类型和规模可以从表3窥得一二。

2．亚洲市场

90年代结构性产品进入亚洲市场，在日本、新加坡、韩国、台湾地区发展较快，亚洲市场的产品以零售市场为主，产品结构比欧洲市场更加多样、复杂。过去十几年的利率谷底和低迷的股市使台湾、日本、韩国的机构投资者和个人投资者转向结构性产品和其他合成衍生工具。据估计，2005年，亚洲地区结构性产品市场规模已达到250亿美元。设计结构性产品并为其提供套期保值已成为投资银行最兴旺的业务之一。据大多数银行家的保守估计，过去三年，进入结构性产品领域的私人银行指数增加了两倍。法国兴业私人银行（亚太区）管理的资产在2002－2003年，平均每年增加25％，其中30％－40％投资于结构性产品。

美林集团（亚太区）战略总监John Robson估计，五年前，结构性产品对私人银行的收益的贡献为0，到2005年已经达到15％－20％。

香港地区的结构性产品从2003年有了较大发展，据估计，2004年至2005年期间，发行量达30亿美元（通常以港币或美元发行）。2004年全年香港市场发行的结构性产品是65个。2005年1－8月发行70个。面向零售市场的股票联动产品发展较为迅速，成为股票衍生品市场的重要组成部分。根据香港证券及期货事务监察委员会 (SFC)的调查，股票联动产品占整个结构性产品市场的60％。像其他股票衍生品一样，内地在香港的上市公司是重要的联动股票（或称标的股票），在前十位联动股票发行公司中占三个：依次为中石油、中国移动、中国人寿。

二、 结构性产品对金融衍生品市场的功能

1． 使金融衍生品市场更加完备

所谓完备市场（complete market），指在任何市场状况下，投资人均可以用现存不同投资工具的组合，来复制任一既存有价证券的风险及报酬的市场。完备市场的条件必须是市场存在独立证券的数目等于未来可能发生的经济状态的数目，使人们可以创造未来任何的报酬形态。灵活的设计特点使结构性产品对资本市场的完备具有重要作用。

以股价联动债券为例，让股票和债券置于光谱（spectrum）的两端，则通过对股价变动参与比率的设计，股价联动债券可以是在光谱中的任何一点，当股价连动债券的参与比率超过1时，其还会溢出光谱，落于股票之外。股价连动债券之此一特性对市场的完备有极大帮助。

2．深化了金融衍生品市场的风险配置功能

结构性产品的灵活设计使其能够产生多样的风险报酬形态，吸引有不同风险偏好的投资者，增加了衍生品市场的风险分散和配置功能。

结构性产品的风险配置功能更主要表现在现代结构性产品的诸多创新之中。

（1）使发行者和嵌入的衍生合约部分风险相隔离。

虽然有繁多的形式，结构性产品本质上是债券加期权（或其他形式的衍生交易）。传统结构性产品中，发行者承担期权部分的风险，比如，可赎回债券中，发行者购买了买权，承担流动性风险和利率风险；可转债中，发行者卖出买权，承担内在股票价格风险。而在现代结构性产品中，发行者通常完全和所嵌入的期权部分风险相隔离。这种保护是通过衍生产品交易进行套期保值来实现的。发行者通过和投资银行或衍生品交易所市场的交易，对冲掉结构性产品的期权部分，锁定融资成本。承担的唯一的风险是在对结构性产品进行套期保值时，来自于衍生产品交易者的违约风险（信用风险）。

（2）对于投资者实现了市场风险和信用风险相隔离。

传统结构性产品的发行者并非都是信用等级较高的，投资者承担市场风险和信用风险。现代结构性产品的显著特点是使两种风险分离，一方面，现代结构性产品的发行者都限制于高信用等级者（国际市场上结构性产品的发行者信用等级都在AA以上，最低是A）。另一方面，结构性产品提供了一种便利机制，使所有的履约责任都转移到发行者一边（发行者一般信用较高，可以认为不存在信用或违约风险）。如上下限浮动利率票据（cap/floor FRN），上限期权由投资者出售给发行者：当所参照的基准利率（如USlibor）超过上限时，发行者获得差价。一般情况下，投资者有履约责任，在上限被超过时付现金给发行者。发行人需要承担投资者的信用风险。然而，此产品结构有效消除了这种责任，发行者也承担最低风险，机制如下：

第一，投资者出售给发行人的上限期权是由FRN的面值作为现金质押的，投资者通过购买产品投资了这个金额。

第二，发行者也没有履约义务，套期保值中的交易对手承担这一义务。

结构性产品的这种产品设计机制和交易机制，反映了投资者把两种风险分开管理的意愿，市场上出现的信用衍生产品交易和工具表明了同样的逻辑。

3.对基础资产市场和期权市场产生重要影响

结构性产品是对市场现有产品的分解、组合，对各组成部分市场如债券市场、期权市场都将产生重要影响。一般来说，对结构性产品套期保值的需求将增加衍生品市场的交易，增加了衍生品市场的流动性，另外，一些结构性产品还会降低标的资产市场价格的波动性。这些还有待于进一步的实证分析来检验。

三、 结构性产品在我国的发展状况

在我国，结构性产品是以外汇结构性存款的形式首先出现的。外资银行在2003年开始推出一些外汇结构理财产品。2004年3月《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》颁布实施，工农中建四大国有商业银行分别推出了“汇聚宝”、“汇得盈”、“汇利通”、“汇利丰”理财产品, 交通银行、招商银行、光大银行等股份制商业银行也纷纷推出了“得利宝”等理财产品, 一些境内外资商业银行也相继推出了“优利账户”、“汇利账户”等理财产品。按产品的收益特点, 可分为固定利率型和浮动利率型；按产品的期限, 可分为短期、中期和长期, 对应的存款最长期限为一年及以下、一到三年、三年及以上；按产品挂钩条件（联动）, 可分为与利率挂钩、与汇率挂钩、与商品挂钩、与信用挂钩四大类。渣打银行2005年8月推出了国内首个挂钩美国道琼斯工业指数的外汇产品。

从结构型理财产品最核心的因素--收益率看，我国银行推出的理财产品要远远高于同期储蓄存款利率，从目前推出的产品情况看，外币理财产品的收益率一般都远远高于同期外币（一般指美元）定期存款利率。

人民币理财产品启动始于2004年9月。2004年9－12月，人民币理财产品的市场规模达到300亿元。2005年2月1日，建设银行推出20亿规模的“利得盈”人民币理财产品，全国仅3个小时即完成发行。业内人士估计，人民币理财市场可望达到1000亿人民币的市场规模。

四、 启示与建议

1．结构性产品在国际市场的产生背景是市场利率低迷，我国资本市场目前也正处于同样的状况，个人理财产品的热销正是我国投资者缺乏适当投资工具、投资渠道的写照。同时，我国目前还没有金融衍生品交易所交易，投资者（特别是个人投资者）缺乏投资及风险管理手段、途径，通过外汇理财产品，可以在不进行大范围、根本性制度调整的情况下，使投资者进入全球资本市场，参与全球收益、风险分享。同时，结构性产品对于发行者（主要是银行）也是一个重要的融资工具，对于丰富银行的产品线，为客户提供更好的服务，增加银行的竞争力有重要作用。因此，鼓励类似结构性产品的发展和不断创新应是制定相关政策的基本指导思想。

2．结构性产品的发展对监管及其他相关制度提出挑战。结构性产品对于我国的市场监管提出了新的课题。目前我国证券市场、外汇市场、货币市场都分别有单独的监管机构。结构性产品往往是不同市场的产品的组合。如何对这一市场进行监管是面临的问题之一。

结构性产品产生的驱动因素之一就是规避管制（也称管制套利）。目前，国内居民向境外投资需经有关部门批准，外币理财产品以境内外汇存款的形式出现，暗含远期、期权和互换等衍生交易，使拥有外汇的个人可以间接进入境外投资中最具风险的投资领域--衍生交易。据报道称境内保险公司及一些国有外贸公司、财务公司已经开始将自己的外汇收入投入外汇结构性存款中。在目前的外汇管理法规框架下，企业可以自由进入作为存款的外汇结构性存款市场。银行外汇结构性票据的下一个销售目标将转向企业存款。从单笔存款规模看，企业存款更具高端的特点。所以，对企业外汇存款的外汇管理将面临与个人一样的冲击。

更为深远的影响还包括部分真实性审核被“绕过”、交易转移到国际收支平衡表“表外”等，这些都要求外汇监管也要随之“创新”。

结构性产品对会计制度和税收制度也提出了新的要求。如何对结构性产品中的固定收益证券和衍生品两个组成因素进行会计处理、税收上应如何调整等，都是结构性产品发展中需要解决的问题。

3．结构性产品的发展要求我国金融衍生品交易所交易的加速发展。首先，结构性产品的定价需要场内衍生品交易提供定价参数。比如，和股指联动的结构性产品是国际市场上较成熟、流行的一种产品。国内如果推出和上海、深圳股指联动的结构性产品，在国内尚没有股指期货期权交易的情况下，芝加哥期权交易所(CBOE)的中国指数期货，新加坡交易所的中国A股股票指数期货的交易数据和信息，自然成为此类产品定价的重要参考。这也是所谓金融产品定价权的一个重要方面。其次，交易所衍生品交易使结构性产品的套期保值更易于实现。对于国有商业银行和股份制商业银行来说，在对外币理财产品的套期保值上，相对外资银行就存在一定的劣势（期货市场上所谓“主场优势”问题）。人民币理财产品不论是定价还是套期保值，都要求交易所市场的快速发展。

注：

1国际上通常把资产支持证券（asset-backed security，ABS）也称为结构性产品（structured products），本文中的结构性产品或结构性票据指没有资产做抵押的联动式证券。国际通常的叫法是structured notes。

2 对这一产品名称的翻译尚不统一，包括结构性票据、结构性债券、结构性票券等。

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结构性产品通常被认为是投资回报与相关资产表现挂钩的合成投资产品。香港市场的结构性产品可分为上市结构性产品和非上市结构性两大类。具体来看，非上市零售结构性产品完全由香港证券及期货事务监察会（“证监会”）直接监管；上市结构性产品也受证监会监管，但香港联合交易所（“联交所”）是其前线监管机构，负责审阅和批准上市结构性产品的上市文件。

雷曼迷你债事件后，香港证监会加强对结构性产品的监管。《2011年证券及期货和公司法例（结构性产品修订）条例》规定属于股份或债权证形式的结构性产品（比如结构性票据）的公开发售转由《证券及期货条例》规管，不再受《公司条例》规管。此次修订明确了香港结构性产品的定义和范围。

香港证监会网站的“投资产品”栏目将非上市结构性产品分为两大类：结构性票据和结构性存款。遗憾的是，香港证监会对两者区分并不清晰。这一点与欧美发达国家的结构性产品大有不同，以英国结构性产品为例，英国财务会计师公会（IFA）将其分为三类：结构性存款、“保”本结构性产品及非保本结构性产品。结构性存款与后两者的本质区别是：结构性存款受金融服务补偿计划（FSCS）保障，不存在发行人违约风险。香港交易所上市的结构性产品有三类：衍生权证、牛熊证、股票挂钩票据。

香港非上市结构性产品的运行特点

发行量

流量方面，受2008年金融危机影响，结构类产品亏损，导致2009年产品发行数量骤降57.3%，资金规模骤降72.6%，尽管2010～2012年期间产品发行数量反弹动力强劲，但资金规模并没有随之大幅上涨，可能主要源于投资者对结构性产品更加谨慎。

存量方面，发行数量和资金规模并没有跟随产品流量飙升而增加，反而基本呈现衰减的趋势，主要源于金融危机后结构性产品的短期化趋势（2005年新发行的短期产品占本年度新发产品总量的8.7%，2008年这一比例上升至77.8%，2010年为93.2%，2011～2012年新发产品期限均不超过2年）。见表1。

资产类型

香港零售结构性产品的相关资产可分为七大类：股票、利率、汇率、商品、信用、基金及混合（至少包含以上资产中的两种）。2005～2012年间，结构性产品的挂钩资产呈现焦点轮换的特点，最显著的转折发生在2008年。2008年以前，信用类和股票类产品占据主导地位；2008年，产品的挂钩资产涉及信用、基金、股票、利率及汇率五类，资产类型分布趋于均衡；之后，结构性产品的挂钩资产集中度提升，利率和汇率成为新一轮资产热点。见图1。

香港非上市结构性产品的监管框架

发行人制度

《非上市结构性投资产品守则》（以下简称“《手册》”）明确规定了非上市结构性产品发行人、保证人、安排人及委托人的资格、责任及义务。

发行人须为符合核心规定的实体，即：最新资产净值不少于20亿港元，且身为受规管实体或获得证监会接纳的国际评级机构不低于前三个最佳投资级别的信贷评级。

对于有保证产品而言，保证人对发行人履行结构性产品相关责任，负有无条件及不可撤销的法律责任。保证人也须满足上述核心规定。

对于发行人满足特殊情况或发行人及保证人不属于受规管实体的结构性产品，发行人必须为其委任产品安排人。产品安排人须确保发行人遵守《手册》规定、按证监会要求提供资料及承诺等，但产品安排人无须对发行人或保证人的相关财务责任承担法律责任。

信息披露制度

证监会对非上市结构性产品销售文件及宣传指引的披露标准和呈列方式有明确的规定。销售文件必须由产品发行人发出，并载有所需资料，以确保投资者就所涉及的投资做出有根据的判断。除此之外，每份销售文件均须载有产品资料概要，以便于揭示产品的主要特点及风险。产品概要范本参见附录。结构性投资产品的广告必须经认可才能向公众发出或刊登。认可准则载于《广告宣传指引》。

投资者保护制度

金融危机后，金融消费者权益保护成为全球主要经济体金融改革的核心内容，香港证监会为非上市结构性产品引入了“冷静期”制度。就预定投资期限超过一年的结构性产品，发行人必须赋予投资者与该产品相关的冷静期或平仓权利，冷静期至少为五个营业日。

除此之外，结构性产品的销售过程也受到严格监管。证监会规定中介人须遵守《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》。中介人向投资者销售产品时，必须考虑投资者的个人情况，例如财政能力、投资经验及投资目标，确保产品适合有关投资者。在香港，主要有三类投资顾问可以向公众销售金融产品或就其提供意见，分别是：持有证监会牌照的中介人、银行以及保险中介人。

对国内财富管理市场的镜鉴

第一，香港结构性产品的定义及法律形式明确，主要形式有债权证、股份及受规管投资协议。而国内银行理财产品往往模糊了委托、信托及普通债权债务关系的界限。发行主体往往在资金运作环节运用委托关系、在资产管理环节运用信托关系，在收益权及法律后果承担环节运用普通债权债务关系。

第二，香港结构性产品的发行人制度严格，发行人、担保人、安排人及保管人权责明确，各司其职，产品托管人必须是独立的第三方。而在国内，银行理财产品的发行人往往同时是保管人，不能彻底有效地将发行人的自有资金账户和理财资金账户隔离。

第三，产品信息披露详尽，形式统一规范。无论是上市还是非上市结构性产品的资料都有全面统一规范的披露标准。香港证监会和交易所网站分别披露非上市结构性产品的销售文件和上市结构性产品的上市文件。国内尚缺乏统一规范的信息披露标准和平台。

第四，香港结构性产品的结构清晰，尤其是上市结构性产品的结构形式基本固定，其相关资产及每类资产的比重都有明确的限制。结构性产品获批准上市后，发行人可进一步发行同系列的结构性产品。这一规定既有利于提高市场透明度又可提高审批效率。

第五，香港结构性产品完善的二级市场交易制度十分具有借鉴意义。此前，建设银行与前海金融资产交易所联合推出了国内首款可交易的银行理财产品，但是该款产品因其流动性及获利空间方面的欠缺，交投并不活跃。

第六，产品评级评价方面，香港上市结构性产品引入流通量提供者的主动报价准则，可以提高市场透明度。而与国内银行理财市场类似，香港的零售结构性产品也没有独立的第三方评级评价。这一点可以借鉴英国IFA的经验：IFA借助第三方评价机构FVC的评价结果展示结构性产品的收益和风险。

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瞧，整个2012年的资本市场都弥漫着一股寒意。投资房产的火热一去不复返了，股票跌得直穿“钻石底”了，银行理财产品的收益也降了，就连持续了11年的黄金大牛市，如今也是迈不动步了。

尽管和2011年相比，2012年的银行理财产品收益出现了一定的下降，预期收益率普遍设置在4%～5%之间，但作为一种常见及收益稳健的理财方式，购买银行理财产品仍是投资者的首选。

银行理财产品曾在2011年火热，在2012年趋于理性，到了2013年，银行理财的“挖财”机会又会在哪里呢？

选择保本的结构性产品

虽然人民币的1年期存款基准利率只有3%，但是，不少外资银行的人民币理财产品潜在收益率却高达8%以上。其中，结构性产品居多。

对于国内的投资者来说，用挂钩基金、股票或汇率的结构性产品来博取高收益，势必也要承担相应的高风险。但现在许多外资银行在设计产品时，考虑到客户对亏损的顾忌，会用保本或部分保本的设计来吸引客户。也就是说，最差的情况也就是只有本金，而没有收益。但同时呢，又获得了一个博取高收益的机会。

如法兴中国推出的“1年期一篮子股票挂钩人民币投资产品”，到期时获得了6%～10%的收益；东亚银行推出的“‘步步为盈6’精选石油股II保本投资产品”，到期时也获得了6%～10%的收益。

“对于结构性产品来说，其主要原理在于内嵌的期权机制。期权可以帮助改变收益结构，一来可以运用杠杆提高收益比例，二来也可以限制风险。”星展（中国）个人银行投资产品部的一位员工如是说。

“选择结构性理财产品，不能单纯地就收益率进行比较，而是应该关注产品的挂钩标的、收益结构的设计、对市场预期的判断。”一位资深的银行理财顾问提醒道。

选择中长期的外币理财

自2012年7月份以来，各大商业银行陆续下调了外币存款利率。为缩小境内外外币存款的利差，7月13日，建行开始下调外币存款利率。随后，中行、农行和工行分别下调了美元、欧元的外币存款利率。不久后，外资行汇丰、渣打也加入了下调利率的队伍。

在外币投资空间收窄的情况下，外币理财产品是否还具有投资价值？

普益财富研究员方瑞认为：“持有外币的投资者仍可选择外币理财产品，毕竟理财产品的收益率相比外币存款利率还具有优势。同时，投资者最好选择中长期理财产品，以锁定较高的收益率。”

在外币理财产品中，美元、澳元等中长期的理财产品在2012年都取得不错的收益。《投资与理财》记者曾统计过，在2012年11月份到期的银行理财产品中，收益率在7%以上的理财产品共有10款。其中，人民币产品占3款，澳元产品占7款。而收益最高的是星展银行发行的一款澳元理财产品，期限为2年，挂钩标的为澳元6个月兑换票据平均中间利率。该产品在2012年10月29日到期时，实现了最高年化预期收益率12%，两年获得了24%的收益率。

选择季末推出的产品

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紧缩货币政策组合昭显央行持续调控的决心。

央行首次实施组合紧缩货币政策，宣布从2007年6月5日起上调存款准备金率0.5个百分点，并从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率（金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点）。

至此，今年内央行累计五次提高法定存款准备金率2.5个百分点，累计冻结银行资金约8000亿元，一定程度上抑制了商业银行的信贷投放冲动，体现了管理层持续宏观调控，以防经济过热的决心。

此次加息呈现明显不对称性：保持原活期存款利率不变；各档存款利率上调幅度大于同期贷款基准利率；大幅提高中长期存款利率，降低中长期贷款利率增幅，五年以上存贷基准利差缩减54个基点，昭显央行针对商业银行“存款增长放缓、贷款增长偏快；存款短期化，贷款中长期化趋势”的结构性调控态度。

在国际贸易顺差持续增长、外汇占款持续高企的背景下，今年以来流动性过剩仍然激发银行的放贷冲动，中长期贷款增长强劲。而银行存款却增速放缓，与贷款增速背道而驰，但其中短期存款、活期储蓄占比迅速提高，使M1增速大大超越M2，形成喇叭口，并有扩大趋势。M1－M2代表的货币流动性曲线与今年以来上证综指的走势刚好吻合，说明部分储蓄甚至企业存款变为证券投资。因而央行结构性加息旨在稳定储蓄、抑制通胀；控制信贷增速、抑制投资反弹，缓解银行短贷长存的资产错配风险，最终有效调节过剩流动性。

调整生息资产结构足以缓解流动性回笼压力。

一季度末，主要商业银行平均超额准备金率约1.8％，仍具备一定下降空间来缓解银行资产流动性的紧缩冲击。此次调整后的超额储备将不足1%。连续8次准备金率调整对商业银行累计的调控压力逐渐释放，尤其对于超额准备不足的银行，从生息资产中释放资金以补充存款准备成为必需。

另一方面，流动性趋紧将促使银行放弃部分低息资产而保障高息资产的盈利能力，即使各上市银行均通过债券投资调节资金，对盈利预期的影响最大也不足0.8%。

结构加息使银行实际净利差保持扩大6个基点。

此次不对称性的加息特点最终体现在短期存贷利差仍保持较大扩张，而中长期存贷利差的扩大幅度则远远低于2004年以来以往各次，体现了央行抑制中长期贷款增速的结构性调控意图。

推升货币市场收益率是双刃剑。

准备金率的累计上调以及加息将继续推高债券的到期收益率，对银行间拆借回购利率也会产生短期提升作用，银行有望买到更高收益的现券，获得更高的资金融出收益。另一方面，以公允价值计量的交易类资产如果短期内出售将使净收益缩水。由于银行的交易类资产普遍规模较小，因而不会对净利润造成明显负面影响。

调控组合政策对银行盈利预期总体影响不足0.01元/每股。

综上，加息对银行生息资产收益的提升，以及上调法定存款准备金率使生息资产规模缩减造成的收益下降，将在一定程度上相互抵消，最终对各银行2007年的业绩影响很小，反映在EPS的增加上不超过0.01元。

对信贷规模增长的抑制效应短期不大，长期影响将逐步显现。

由于部分银行超额准备尚存调节空间，以及银行积极调解资产结构应对调控冲击，存款准备金率上调0.5个百分点对银行业整体信贷增长的抑制作用仍然有限。结构性加息也难以有效抑制以短期流动资金贷款为主的信贷投放冲动。即使需增加的准备金全额由信贷资产调节，2007年的贷款增速也将仅下降不到1％。然而持续调控压力的累计和资本充足率的双重监管有望逐步控制信贷过快增长。

紧缩政策不应影响基本面向好带来的估值回归。

自2006年以来连续八次上调存款准备金率、首次实施结构性加息，体现管理层今年持续调控，控制流动性过剩，谨防投资过度、通货膨胀的坚定基调，预示货币政策将稳定趋紧。尽管此番组合紧缩政策并未显著影响银行的盈利能力，但调控压力的累计和调控氛围的弥漫将逐渐呈现紧缩效应，未来央行仍有可能通过上调准备金率、加息和定向发行央票，分别从规模和收益率上控制贷款增速。但笔者始终认为，宏观调控的目的在于保障宏观经济的稳定健康增长和化解银行业的经营风险，因而持续调控对银行业的心理预期影响大于实际财务影响。

鉴于政策压力，市场可能会对银行股暂时失去投资热情，但行业基本面不断向好不容忽视。宏观经济的稳定增长使企业的盈利能力和还款能力增强；更多银行海内外上市和市场化、国际化改造将进一步提升全行业的公司治理和综合经营管理水平；金融创新和政策的倾斜将加快以银行业为主体的金融混业经营，提升银行业的核心竞争力；资本市场的繁荣拉动银行中间业务收益迅速提升；税制改革已逐步打开银行盈利能力释放的空间；短期不改的垄断经营地位和稳定快速的增长支持投资者看好银行业的投资价值。

从市场表现看，银行业股价上半年涨幅不足30%，相对上证综合指数整体跑输，剔除年内新上市三家银行的首日涨幅，全行业市场表现更加差强人意。无论从盈利水平和业绩成长性来看，银行业均大大优于其他板块和市场平均水平，但今年以来估值和涨幅始终徘徊在市场的最低水平，完全不能反映今年一季度银行经营利润的强劲增长、综合经营水平不断提高所体现的内在价值。因此笔者认为，当前银行股已被市场低估。

篇7

外汇储蓄风险低，到期后不仅能够收回本金还有稳定的利息收入，是目前家庭外汇资金投资的主要方式。选择外汇存款种类时，应该根据各自家庭的资金需求情况，如果近期没有资金使用需求，应该选择一定期限的定期存款，特别是在当前全球降息背景下，更应该选择期限较长的存款种类。如果只是暂时拥有一定数量的闲置外汇资金，应该选择外汇通知存款，外汇通知存款的流动性强于外汇定期存款，收益性高于外汇活期存款。尽管外汇储蓄与其他方式的外汇投资产品相比收益较低，但其流动性相对较强，能够满足随时可能出现的资金需求，是家庭外汇理财首要的选择方式。

外汇结汇

目前人民币升值速度明显加快，面对外汇市场的变化，对于没有长期外汇投资打算，且拥有外汇数量不是很多的家庭来说，应当选择适当的时机结汇，即卖出外汇换成人民币，以防止人民币升值带来损失。但是在结汇之前还需要周密考虑，如果把手中的外汇全部换成人民币，虽然可能归避外汇贬值的风险，但是因结汇时需要支付兑换手续费，兑付后也有可能出现支付的手续费大于外汇贬值的数额。如果家庭因为留学或其他原因必须要持有一定外汇的话，一定要密切关注汇率的变化，采取恰当的理财方式。

外汇买卖

外汇买卖就是个人外汇买卖实盘交易，也就是人们通常所说的“炒汇”。“炒汇”是根据银行公布的外汇牌价买进卖出，“炒汇”与“炒股”具有相似之处，都需要承担风险，“炒汇”者要了解外汇走势行情，并把握时机，高抛低吸方能带来盈余。“炒汇”虽然有一定的技术要求，但并不是深不可测，只要对外汇长期走势有良好的判断，就可以获得可观收益。通过外汇交易，投资者还可以把利率较低的货币转换成利率较高的货币进行存款。现在外汇交易已经特别方便，不仅有传统的柜面交易，各家银行还提供网上银行及电话银行交易，除节假日外一般都可全天24小时进行交易。

外汇理财产品

外汇理财产品品种较多，从类别上分，一是结构性外汇理财产品，它是将固定收益产品和利率期权、汇率期权等相结合而组成的复合产品。该产品的本金和收益同挂钩的国际市场利率、汇率、商品价格甚至信用等级的变化相关联。在承担相应风险的前提下，投资结构性外汇理财产品可以达到外汇资产保值增值的目的。二是灵活型外汇理财产品，它具有标准化、透明化和流动性强的特点。由于灵活型外汇理财产品期次较多，何时购买、购买什么期限的产品，投资者要根据自己的实际资金需求来决定。（作者单位：人民银行辽宁丹东市中心支行）

相 关 链 接:外汇理财产品的风险提示

结构风险

结构性外汇理财产品是跨市场操作的，它或者同国际市场利率挂钩，或者是和黄金等商品价格挂钩。银行一般会预先设定一个波动区间，当实际价格落在这个区间内投资者才能获得收益。一般来说，汇率市场要比黄金市场的波动幅度大很多，所以投资者选择以黄金指数为相关市场的外汇理财产品更为稳妥。但多数投资者并不熟悉这些市场的走势，因此投资者在选择外汇结构性理财产品时，不宜盲目跟风，不能只看产品收益率的高低和时间的长短，而应在理财师的指导下根据自己的实际需要和风险承受能力进行合理的选择和组合，综合考虑投资的收益性和风险性。

赎回风险

有些外汇理财产品银行有权终止合同，银行往往会选择对自己不利的时机终止合同，而这恰恰是投资者获得高收益的时候。目前我国各银行对于提前终止权的设定主要有两种形式：一是银行在支付收益时可以提前终止该产品，客户没有提前终止产品协议的权利。如果想要提前终止产品协议需交纳一定的违约金。二是根据客户投资产品的金额大小，客户拥有提前赎回的权利。

信用风险

很多理财产品宣传的收益是一定时期的总收益，但银行有权提前终止合同，也就是说投资人或许得不到预期的收益。投资者购买产品前一定要搞清楚四个问题：一是一定时期的总收益与年收益的区别；二是有无保底收益；三是到期是否归还本金；四是本金收益由谁兑付，归还本金有无其他附加条件。一般来说银行的信用等级是最高的，如果到期后本金和收益的支付人是信托公司，这无疑降低了该产品的信用等级，会使风险增加，一旦信托公司破产，不要说投资收益，就连本金也很难保障。

篇8

“理财是一门艺术。为了纪念伟大的荷兰印象派画家梵高，我们谨以这个始终不渝的理想者和个性鲜明的艺术家的名字来命名我们的贵宾理财服务。”荷兰银行有限公司北京分行消费金融银行营业部总经理解女士这样诠释荷兰银行的贵宾理财品牌――梵高贵宾理财。

风格划一

自2003年在上海外滩和平饭店开设第一家梵高贵宾理财零售银行支行(Van Gogh Preferred Banking)以来，荷兰银行已在中国开设了10家梵高贵宾理财中心。除了将“艺术理财”这个概念引入贵宾理财服务，荷兰银行在梵高贵宾理财中心的装饰、布局上也颇下了一番功夫：每间贵宾理财室都悬挂一幅梵高的名画(复制品)，并以这幅画的名字命名理财室，配以舒适的座椅、轻柔的音乐，设置巧妙的隔断、隔音设备等。亚太地区统一风格的理财室给客户艺术享受的同时，也保证了客户的私密性。

服务尊尚

为客户度身定制理财规划是荷兰银行贵宾理财服务的重点之一。“荷兰银行梵高贵宾理财中心的理财经理大部分都拥有海外背景，会为每位客户提供一对一服务――针对每位客户的理财需求、共同确定理财目标后，为客户提供详细的金融咨询、个性化服务和金融解决方案，旨在帮助客户妥善理财，并充分展示荷兰银行的贵宾理财艺术。”

除此之外，荷兰银行还通过为贵宾客户提供优惠的服务费率，组织免费理财专题研讨会和丰富多彩的生活沙龙，提供独特的梵高贵宾优惠、保管箱服务(目前只在上海地区提供)，施行客户积分制等方式，保证客户可以更惬意地享受理财服务。

创意产品投资多元

荷兰银行正式进入中国后，为加速主营业务之一的消费金融银行业务的发展，一直以结构性存款等理财产品为突破口。2006年，荷兰银行梵高贵宾理财共发行65只外汇结构性存款产品，并保持着每月2－3只新产品的发行频率。梵高作品中那种有着不朽冲击力的动态创意，在荷兰银行的理财产品中也得到了淋漓体现。新颖、多样的产品满足了不同客户的需求，取得了很好的反响。

海外研发，中国改良

作为欧洲最大的银行之一和美国最大的外资银行，荷兰银行对全球投资市场有着深刻的了解，并拥有丰富的资产管理经验。解总指出荷兰银行梵高贵宾理财产品的优势在于：遍布全球的研发团队，能及时捕捉当地市场的投资机会、大胆开发，为投资者设计独特的产品、提供更广泛的投资渠道。而中国研发部则可结合中国的国情、按照监管部门的要求，对产品进行改良，以更好地满足投资者的需求。

投资广泛，主题新颖

作为在中国市场理财产品最丰富和最多元化的外资银行之一，荷兰银行一直致力于做新产品开创的领导者，相继推出了挂钩海外股票、债券、商品、外汇、房地产的结构性存款产品，比如投资股票的“亚洲大亨股票篮子”、投资债券的“全球配置债券基金篮子”、投资外汇的“外汇联动”、收益挂钩商品指数的“石油黄金”和投资房地产领域的“全球房地产篮子”等。这些产品中，挂钩最多的还是股票，包括红筹股、快递业、金属及采矿业、日经225指数等，其中还不乏像水资源、可再生资源、生物原料这样的新颖主题。

本金保障，注重成长

解总表示，荷兰银行的外汇理财产品大约90％是到期保本型的，这是因为“高端客户在管理外汇资产方面更注重资产保值”。

除了迎合投资者的需求，给出到期本金保证的承诺，荷兰银行也很关注产品的成长性，很多产品取得了良好的收益率，比如截至2007年6月11日，2005年12月5日发行的“水资源指数挂钩结构性存款(第一期)”的实际收益率达到73.11％(年化收益率48.17％)，2006年7月28日发行的“全球房地产(第一期)美元结构性存款”的实际收益率27.63％(年化收益率31.61％)。

篇9

从紧货币政策的本质

要理解中央经济工作为什么将货币政策由适度从紧调整为从紧，就必须全面了解我国当前经济面临的问题。从紧货币政策的本质是严控商业银行的信贷规模和频次。从紧的货币政策是为防止经济增长从偏快转到过热，防止价格由结构性上涨转变为明显通胀提出的。十年来的“稳健的货币政策”带动了经济的高速增长，人民财富增加，老百姓享受到了经济热潮带来的盛宴。但是，宽松货币政策在带动经济发展的同时，也导致了投资过热、生产高能耗与低效率、环境污染严重、产业结构与居民收入失衡、市场运作非理性和泡沫出现等一系列问题。从2004年我国实行适度从紧的货币政策以来，这些问题并没有得到有效解决，致使经济风险加大。2007年，面对经济过热与高通货膨涨的双重压力，央行六次加息，中国人民银行20日宣布自21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，十次上调存款准备金至历史高位，累积效果开始显现，但宏观调控压力仍然很大。这次经济过热的原因主要是银行信贷增长过快。为促进经济的可持续发展，货币政策从适度从紧转向从紧配以稳健的财政政策。

2008年中国宏观调控的首要任务“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。对于央行而言，将“从紧”二字落实到货币政策的实际操作过程中，无疑是一个新的挑战。今年的从紧货币政策措施主要有以下几方面：继续加息；加快人民币升值i通过央行票据、法定存款准备金率和公开市场操作等进一步加大流动性回笼力度：严格控制银行信贷等。笔者认为紧缩政策更多地依赖于央行票据、提高准备金率和人民币升值。这些政策出台将在一定程度上改变经济现状，促使经济走向结构性调整，转变经济增长方式。具体地说主要涉及物价、企业、银行、房市、股市等诸领域。

从紧货币政策的措施选择

2007年的货币政策原定目标虽然是稳健，但从六次加息和十次上调存款准备金率来看，力度并不小。从流动性及外汇储备增加额来看，货币政策的力度实际上是偏松，看似矛盾的判断其实蕴含着央行的难题：利用数量型工具、尤其是央票来回收过剩的资金的力度已经力不从心，因此才会有2007年的1.55万亿特别国债的发行。

2008年，央行将从三个方面加大紧缩力度：

一是数量政策将更加平缓，力度将加大 公开市场操作和准备金率的提高将继续推出，同时加大手段创新，我们估计央行可能利用特别国债进行操作，利用特别国债回收市场的货币。存款准备金率是央行回收流动性的低成本工具，因而已被作为常规手段使用，预计在未来还将保持每月一调的进度。然而低收益资金占用比重的日益提高，对商业银行经营效率的影响也逐渐显现，已迫使商业银行调整资产组合，更多地追求高风险收益，以平衡资本市场对其收益水平的期望。由此产生的金融风险将对存款准备金率工具在今年的持续使用产生逐渐增强的阻力。

二是利率政策还将进一步实施实施从紧的货币政策，意味着利率仍然存在上升空间，这就要求不断提高实际利率，消除负利率。利率上升对抑制经济向过热方向发展有较强的作用，还有助于抑制资产泡沫。负利率的条件下，民众储蓄将更多地转化为投资有限的金融资产，推动资产价格泡沫化。名义利率调整的滞后不仅影响货币政策通过数量工具收缩流动性的效果，而且放大了流动性过剩造成的经济过热风险。保证真实利率的稳定有助于消除过热和走出资产收益虚高的循环。央行可选择结构化的存款调整方式，增大短期定期存款的利息幅度，降低活期存款利率。这样就可以在最大程度上保证一年期定期存款基准利率调整渐进性的同时，尽量减轻居民财富受负利率状况侵蚀的程度，鼓励居民进行合理的金融资产配置。而当更多的居民选择短期定期存款后，央行加息的另一个目的――防止经济过热，减弱通货膨胀的预期也容易实现。因为在活期储蓄存款比例有所降低的情况下，居民用于消费或投资的货币需求自然减少，从而减弱对相关商品或资产的需求，缓解物价上涨和经济过热的压力。目前主要由成本推动的体现为结构性的通货膨胀也就不容易演化为全面的通货膨胀，公众通货膨胀预期也就自然降低了。

三是汇率加速升值的可能性增加通货膨胀可能加快以及由此带来的利率的提高，这将增加人民币升值的压力，同时，利用汇率升值可以在一定程度上缓解通货膨胀，因此，央行不排除加快汇率升值的可能性。

从紧货币政策的调控目标

物价维持物价稳定是宏观调控政策目标之一。通货膨胀不利于债权人和固定工资收入者，持续的通胀会造成社会财富分配不公、扩大贫富差距、改变市场预期，导致经济动荡。2007年以来，我国居民消费价格(CPI)涨幅从3月份的3.3％上扬到11月份的6.9％，再创近十年来的新高，同时全年的CPI涨幅也可能超过4.4％，结构性通胀压力明显加大。近期来看，诸多通胀因素继续存在。如国际粮食价格、石油价格快速上涨，资源要素价格改革，劳动力成本上升等使得最终产品和服务的价格上升。其次，收入分配改革，针对中低收入阶层的补贴，以及居民收入增加，都构成了通胀压力。这种趋势如果得不到遏制，2008年货币供应量将不得不被动增加，那么，明显通货膨胀压力将难以缓解。因此，实施从紧的货币政策，意味着加息和提高存款准备金率将继续成为央行宏观调控的工具。只要央行坚持维持正利率的导向，物价水平才会趋稳。从紧货币政策通过紧缩银行信贷规模，可以减少流通中的货币，控制通胀在一个较低范围内。

企业 众所周知，企业的运作与资金密不可分，资金是企业的命脉。在宽松的资金环境下，企业能以较低的成本筹到资金，进行投资，扩大生产。其中有些生产是高耗能、低效的，低成本可以维持企业的微利。但是，当货币紧缩、贷款困难时，企业资金供给紧张；当通货膨胀导致的生产资料价格上涨时，低效企业收不抵支，出现亏损。所有企业都将面临政策紧缩的考验，并将积极进行企业发展调整以求生存。

从紧货币政策主要从投资信贷、成本、价格、汇率等方面影响企业。目前国内企业与行业的整合正全面铺开：以节能降耗、技术先进的集约型生产替代落后、高能耗、污染的小企业的进程正在不少行业内加快；在全球一体化和国家推动经济改革的大环境下，中国正由“世界工厂”向“世界制造中心”演进。经济结构、产业结构、区域结构不断优化、资源不断集中的同时，催生和增强着越来越多的优质企业。企业资金需求量大增，在未来五年，考虑到资本折

旧，企业共需新增资本近80万亿。货币政策从紧将直接导致企业面临融资困境。为摆脱困境，企业力求拓宽融资渠道，通过股份制改制，公司上市，进行股权融资。从2007年IPO的大规模发行和银行信贷紧缩中，可预见未来间接融资转向直接融资势在必行。对于中小企业而言，信贷紧缩带来致命的打击，中小企业将通过私募股权基金的介入获得融资，完善治理结构，提高企业效率。此外，市场化、国际化、大型化是未来企业发展大势所趋。资本市场的发展、国有企业的改革、法律法规的出台已为新一轮的企业并购做足准备。弱势企业将因为治理、资金、环保等原因退出市场。有实力的优势企业将会通过兼并、重组经营不良企业，达到整合行业和发挥规模效应的目标。

从进出口企业来看，人民币的进一步升值给产品低附加值企业带来较大压力，从紧货币政策将减小2008年的国际收支顺差。但总体而言，由于企业增长方式转型和财政政策配合带来的国内消费增长，企业将保持较快发展。

近年来，我国企业的利润水平大幅提高，自有资金规模明显增加。2007年规模以上企业利润增长率将达42.1％，就是在前几年，这个指标也超过30％。同期，企业对银行资金的依赖程度大幅度下降，所以，从紧的货币政策对这类企业的影响可能有限。

银行在2007年第十次提高准备金率至14.5％以后，银行的内部流动性已有紧缺现象，特别是中小银行，到年底资金流动性更趋于紧张，可能在2008年年初有加快放贷的冲动。此次会议明确提出2008年实施从紧货币政策，坚定了央行收回流动性的决心，向银行传递了流动性收紧预期。如果银行猛烈投放贷，那么央行会继续以加息和提高准备金率来控制放贷投放节奏。预期使银行至少在一定程度上落实央行政策，在年初不至于冲动放贷，因此，放贷过多压力会有所缓解。

上调存款准备金率1个百分点，使金融机构法定存款准备金率达到14.5％，这是央行为贯彻中央经济工作会议精神、实施从紧货币政策而及时采取的调控措施，意在收缩银行体系过多的流动性，防止2008年初信贷的大幅反弹，并有助于防止明显通胀的形成。据测算，此次存款准备金率提高1个百分点，将再次冻结约近4000亿元的流动性。但这对拥有巨额超额储备(年初以来银行总体超储率维持在3％附近)和较低贷存比《贷存比目前维持在68％附近的水平》的银行业来说，其流动性仍然充足，尤其对有直接融资渠道、从资本市场补充资本机制的上市银行而言影响不大。

截至2007年11月末，14家国有银行和股份制商业银行的个贷增量总计约8000亿元，与2006年年增量的2000多亿元相比，2007年同比增长了近四倍。其中，股份制银行个贷增量排名中，位居前三甲的分别为招行、兴业、民生三家。招行增613.64亿元，增幅62.88％；兴业增607.39亿元，增幅105.33％；民生增271.43亿元，增幅40.91％。2007年贷款规模超标，给整体经济的稳健运行带来了负面影响，而众矢之的就是房地产贷款，控制信贷投放规模，符合货币政策从紧的基调，属于系统性政策的重要一环。央行将会加大对商业银行的“窗口指导”――实行信贷限额管制，要求各个银行拿出2008年信贷投放方案，并提出指导性意见。如果哪个银行信贷增长偏快，央行将会采取定向票据、专项存款等多种货币政策工具“惩罚”它。

房市2008年从紧的货币政策无论是量上还是价格上的从紧，对房地产市场影响将是巨大的。因为，房地产是资金密集型产业，金融支持的程度也就决定了房地产市场发展程度。房地产市场对金融支持的依赖不仅体现在房地产供给端的开发商要从银行获得大量的信贷资金，而且作为房地产需求方的投资者对货币政策也十分敏感。从紧货币政策将减少流通中货币，银行信贷难度加大，相应的，资本成本会提高，房地产投资风险增加，使部分投资者淡出市场。然而，从住房需求角度看，2008年房市仍然供不应求。中国正处于城市化进程中，土地供应不足，保障性住房需求强烈。只要市场的供需得不到平衡，市场中就会存在投机炒作的机会，资金就会流入市场赚取差价，投资过热也就得不到缓解。

其实，政府实行从紧的货币政策并不是要打压整个房地产市场。政府不能违背市场规律，市场存在产品需求，政府不会去打压产品供给，政府打压的是市场中那种捂盘惜售、囤地圈地、虚假销售等哄抬房价行为，政府希望调整的是房地产结构性失衡。如果政府能够坚定从紧的货币政策，并采取财税、政策等配套措施，去平衡市场供求，那么长期内投机炒房将得到遏制，房价将趋向合理。在政府与开发商和投资者的博弈过程中，开发商必将调整经营策略，加快房屋销售、加快土地开发、加快资金回流。随着炒房成本提高，风险加大，投机者也将淡出市场，开发商也将提高需求潜力巨大的保障性商品房的开发比例。供求的趋缓，房价也将趋降。

股市股票市场在经历了2007年上半年的火爆之后，在2007年下半年进入调整期。目前的股票市场投资仍呈现非理性投资的“羊群效应”。现在百姓炒股抱着投机的态度，做的是短线投资。投资者对股市向好的预期在优质企业超预期业绩的催化下，推动着今年股票市场一路上扬，“储蓄搬家”也将继续升温。像2007年一样，从紧的货币政策在出台前后几天内可能会影响股市，但股市会很快反弹，调整期的单边反弹会在2007年上半年把指数推向高点。

然而，市场市盈率虚高，泡沫仍然存在，股市调整期远未结束。在反弹指数达到高点后，随着从紧货币政策导致的市场资金量的减少和投资者对单边泡沫的恐惧，股市很可能又会经历一场向下的结构性调整。一个单边牛市的市场会产生泡沫，一旦泡沫破灭，将给经济带来动荡。股市不断的调整能给市场降温，让投资者变得更加理性。投资者在选股时，将更重视企业是否拥有丰富的现金流、是否对环境无污染等。投资者也将更乐于购买朝阳行业和优势产业的股票，并长期持有。在短期震荡、长期牛市中，适合长期投资的指数型基金将得到广大基民的青睐。在理性投资中，投资者不再会碰到赚了股指不赚钱的怪象了。

篇10

一、货币信贷运行情况2010年末

全市金融机构本外币存款余额341.57亿元，较年初增加44.09亿元，增长14.82%；本外币贷款余额143.87亿元，较年初增加15.24亿元，增长11.85%。其中，人民币存款余额340.70亿元，较年初增加44.46亿元，增长15.01%；人民币贷款余额139.37亿元，较年初增加14.37亿元，增长11.49%。银行承兑汇票余额19.61亿元，比年初增加4.26亿元，增长27.75%。

二、经济运行情况2010年，市经济继续保持快速增长，增速明显上升

全年地区生产总值实现394.15亿元，增长15.6%，比2006年上升0.7个百分点，为1984年来的最高水平，增速位居全省第一。第一产业完成增加值72.34亿元，增长5.1%；第二产业完成增加值187.59亿元，增长22.1%；第三产业完成增加值134.23亿元，增长12.6%。

三、经济金融运行面临的主要问题一

持续加大的通胀风险是面临的首要问题粮食价格以及随后发生的生猪价格、食用油价格等农产品价格快速上涨是成本推动和需求拉动的结果，是石油、天然气等上游物价快速上涨向农业生产领域传导的结果。目前国际国内石油等稀缺性资源产品正面临新一轮价格上涨，其滞后传导效应将很有可能叠加于本轮尚未结束的农产品价格上涨进程，从而推动消费物价继续较快上行。因此，必须对当前能源、资源产品领域的价格走势保持高度警惕，积极采取措施防范新一轮的成本推动型通胀过程的出现。二、经济发展中的结构性矛盾依然较为突出市经济发展中面临的结构性矛盾依然突出。一是城乡差距较大，城乡发展不平衡状况有加重趋势。二是工业的规模结构、轻重结构、技术结构、产权结构的优化转变缓慢，工业经济持续快速增长的后劲不足。三是制造业投资不足，技术更新和产能升级步伐较慢。四是服务业发展落后，引导城乡消费结构升级的作用不强。五是节能减排形势严峻，资源、能源约束突出。