资产保值增值率分析范文

导语：如何才能写好一篇资产保值增值率分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词：业绩评价；资本利润率；资本保值增值率

中图分类号：F23 文献标识码：A

原标题：试析资本利润率和资本保值增值率两项指标的计算公式

收录日期：2012年11月5日

一、引言

目前，我国现行的业绩评价体系主要以财政部1999年颁布的《国有资本金效绩评价规则》及其2002年颁布的《企业效绩评价操作细则（修订）》。主要的考核指标有资本利润率、总资产报酬率、资本保增值率、资产负债率、流动比率（或速动比率）、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率、社会指标率。通过上述指标可以综合评价出企业的经济效益。但随着经济的发展，有些指标已不能发挥本身应起的作用，现就其中两个指标发表一下自己的见解。

二、资本利润率

资本利润率即净资产收益率，是反映企业获利能力的主要财务指标净资产收益率的计算公式是：

资本利润率=净利润/净资产平均余额×100%

净资产平均余额=（年初所有者权益余额+年末所有者权益余额）/2

它也反映了企业自有资金的投资水平，衡量了一个股份公司属于股东所有的资产中当期收益所占的百分比率，这个指标越高说明企业的获利能力越强。

2008年在金融危机的冲击下，市场萎靡不振，企业业绩普遍下滑。但2009年2月4日国泰君安报出计提薪酬及福利费用32亿元的消息确实让人感到瞠目结舌。我们知道企业的薪酬尤其是高管的薪酬是与企业的业绩挂钩，那么高薪酬也就意味着较好的业绩表现。但根据国泰君安的报告：国泰君安2008年实现经纪业务净收入49.77亿元，而年初预算是80亿元，完成率仅为62%；其中，零售客户收入达到45.43亿元，而预算是75亿元，完成率达61%。而国泰君安证券投资部收入2008年亏损1.44亿元，完成率为-9%。此外，国泰君安销售交易部、香港公司资产管理总部也都没有完成年初制定的目标。究其原因，公司的高薪酬来源于公司2008年法人股减持收益为44.75亿元，而这也成为国泰君安2008年盈利的业绩基础。由此使我们对与企业薪酬挂钩的主要业绩指标资本利润率产生了怀疑，并提出以下三点看法：

（一）企业由于处置长期资产而产生的收益在计算资本利润率时应从净利润中扣除。因为处置长期资产与企业当期的经营业绩无关，它是企业以前投资产生的累计收益，如果全部计入当期收益就会虚增企业当期经营利润，使企业净利润大增。由此使资本利润率也相应增加，扭曲企业真正的经营业绩。公式可以改进为：

资本利润率=（净利润-期内处置长期资产的收益）/（年初所有者权益余额+年末所有者权益余额-期内处置长期资产的收益）/2 ①

（二）由于公允价值变动而增加或减少企业净利润在计算资本利润率时应消除公允价值变动对净利润的影响。公允价值变动只是资产的一种计量方式引起的，与企业的经营业绩也没有关联，所以在计算资本利润率时应消除公允价值的影响。财政部于2009年1月13日了《金融类国有及国有控股企业绩效评价暂行办法》中对资本利润率的分母也进行了相应的调整，规定净资产中含资本公积中可供出售金融资产的公允价值变动，为真实反映企业的经营业绩，在指标计算中扣除净资产中的公允价值变动。公式可以变为：

资本利润率=（净利润±公允价值变动损益）/（年初所有者权益余额±年末所有者权益余额-公允价值变动损益）/2

②

（三）在计算资本利润率时应区分不同行业，根据行业对指标公式进行相应的调整。如房地产行业其预售的收入一般不计入当年的营业收入，所以当年的营业收入可能包含上年或更早期的销售业绩。在计算资本利润率时如果不对其加以区分，就会夸大今年的业绩，使企业对公司前景盲目乐观。公式可以调整为：

资本利润率=（净利润-前期预售税后营业收入）/（年初所有者权益余额+年末所有者权益余额-前期预售税后营业收入）/2 ③

综上所述，我们可以把资本利润率计算公式调整为：

资本利润率=（净利润-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业收入）/（年初所有者权益余额+年末所有者权益余额-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业收入）/2 ④

三、资本增值保值率

资本增值保值率是反映投资者投入企业的资本完整性和安全性的指标。新的企业经济效益评价指标体系规定其计算公式为：

资本保值增值率=[（年末所有者权益总额±客观增减因素影响额）÷年初所有者权益总额]×100%

资本保值增值率等于100%，即为资本保值；资本保值增值率大于100%，则为增值。资本保值增值率指标体现了资本保全的原则，对更新财务目标的观念起到了促进作用，但在实际操作中，还存在一定的局限性，主要表现在以下几方面：

（一）其客观因素中没有包括因分配利润而导致年末所有者权益总额减少对资本保值增值率产生的影响。分配给投资者的那部分利润，也是企业经营所得，属于资本增值。应在资本保值增值率中予以反映。

（二）对于客观增减因素的影响额，没有考虑其新增资本或减少资本的时间价值和通货膨胀对资本保值增值率指标的影响。资金的时间价值是指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金增长率，通常可用市场利率来表示。在通货膨胀引起币值下降的情况下，应调整期初所有者权益以消除通货膨胀对资本保值增值指标的影响。

（三）因为资本利润率是资本保值增值率的分析指标，所以对于期内处置长期资产的收益、公允价值变动损益以及前期预售税后营业收入也应在期末所有者权益总额中扣除，这样才能真正反映出企业经营业绩。

我们根据以上调整项目，得出其计算公式为：

资本保值增值率=（年末所有者权益总额-客观增减因素影响额+期内分配利润总额-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业入）/{年初所有者权益总额×（1+i+j）+∑（n÷360）×本期新增资本数×[1+（i+j）×（12-N）÷12]} ⑤

综上所述，为了正确衡量企业的经营业绩，客观评价管理者的业绩，笔者建议对资本利润率和资本保值增值率进行相应的调整，以真实反映企业的经营状况。

主要参考文献：

[1]孙家和.国有企业效绩评价指标管见[J].财会月刊，2002.11.

[2]袁艳红.对资本保值增值率的再认识[J].河南财政税务高等专科学校学报，2007.5.

篇2

Abstract: Many economic benefit's evaluating indicators usually have some kinds of relevance, through the principal components analysis and the gray cluster analysis this paper classified them and get the result: The appraisal of business economic benefit could be get from inspecting the capital returns ratio, the returning rate of total assets, the profit margin of saling, the debt ratio of property and the ratio of capital maintenance appreciation.

关键词:经济效益指标;主成分分析;核心指标;灰色聚类

Key words: economic efficiency target;principal components analysis; core target;gray cluster

中图分类号:F272文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)07-0039-03

0引言

在社会主义市场经济中,企业经济效益是掌握企业的运行和发展态势的重要指标,它是指企业在一定的计划期内,以尽量少的资金占用,产出尽量多的有益于社会、有益于企业的产品。随着社会主义市场经济日趋完善,各相关方面对企业的经济效益都十分重视。如何通过对权威部门提供的企业的经济效益指标的科学客观地分析,为企业的经营决策提供科学依据成为一个重要课题。文[1]、[2]、[3]对此作了十分有意义的工作。文[1]提出了经济效益指标的设计原则,可是对经济效益指标提供的信息有所重叠;文[2]、[3]提出了指标组合、分类的思想;文[3]的主成份提法尤有新意,但仍有不尽如人意之处。本文拟从经济效益之间的灰色相关性给它们作出灰色聚类,以另一种角度为企业通过经济效益的考核找到自我认识、自我发展、进行科学决策和科学管理的依据。

1企业经济效益的指标及其设计原则[1]、[2]、[3]

企业的经济效益分析首先要确定对企业经济效益评价的指标体系,该体系应做到不遗漏重要指标,不附加多余指标且指标之间又相互有区别,这些指标能掌握企业生产经营的命脉,并为企业的科学决策提供可靠的信息。评价指标体系的设置应遵循一定的原则, 其主要原则为:效益性、全面性、系统性、综合性、导向性、稳定性、统一性、通用性、可比性、实用性。

反映企业经济效益的指标有许多种组合,以财政部1995年颁布的指标作为分析的依据,具体指标如下:

(1)总资产报酬率:用于衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式为:

总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额×100 %

平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2

(2)销售利润率:反映企业销售收入的获利水平。计算公式:

销售利润率=利润总额/产品销售净收入×100 %

产品销售净收入:指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额。

(3)速动比率:是指速动资产与流动负债的比率,它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。计算公式为:

速动比率=速动资产/流动负债×100%

速动资产=流动资产-存货

(4)存货周转率:用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数,反映企业购、产、销平衡的效率的一种尺度。计算公式为:

存货周转率=产品销售成本/平均存货成本×100%

平均存货成本=(期初存货成本+期末存货成本)/2

(5)应收帐款周转率:用于衡量企业应收帐款周转快慢。计算公式为:

应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款余额×100%

赊销净额=销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣

平均应收帐款余额=(期初应收帐款余额+期末应收帐款余额)/2

(6)资本收益率:是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式为:

资本收益率=净利润/实收资本×100%

(7)资产负债率:用于衡量企业负债水平高低情况。计算公式为:

资本负债率=负债总额/资产总额×100%

(8)资本保值增值率:主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性。计算公式为:

资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额×100 %

资本保值增值率等于100% 时,为资本保值;资本保值增值率大于100%时,为资产增值。

(9)社会贡献率:是衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。计算公式为:

社会贡献率=企业社会贡献总额/平均资产总额×100 %

企业社会贡献总额:即企业为国家或社会创造或支付的价值总额,包括工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交产品销售税金及附加应交所得税、其他税收、净利润等。

(10)社会积累率:衡量企业社会贡献总额中多少用于上交国家财政。计算公式为:

社会积累率=上交国家财政总额/企业社会贡献总额×100%

上交国家财政总额:包括应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税收等。

2主成分分析补遗

从十个企业――中国科健、江西纸业、清华泰豪、中兴通讯、青岛双星、雅戈尔、邯郸钢铁、福田汽车、新力药业、武汉石油――的财务报表中计算出上述的十个评价指标值,得出原始数据矩阵(见表1)。为了消除原来各指标的量纲,使各指标之间具有可比性,按照文[4]的方法对原始数据作标准化处理,得到标准化矩阵,据此得到各指标之间的相关矩阵,由相关矩阵的特征值选取主成分,由特征向量获得主成分z1、z2、z3、z4。

z1=0.0620x1+0.4439x2+0.4501x3+0.3072x4-0.0803x5-0.1923x6+ 0.3089x7- 0.1153x8+ 0.4061x9+0.4301x10

z2=0.5554x1+ 0.0170x2+ 0.0148x3+ 0.2455x4- 0.4081x5+0.3854x6- 0.1437x7-0.4850x8-0.2443x9+0.0117x10

z3=-0.0660x1-0.0813x2+0.1591x3- 0.4107x4-0.6418x5+0.2796x6+ 0.2931x7+0.4270x8-0.0570x9+0.1832x10

z4=0.2372x1-0.0673x2-0.1638x3-0.1553x4-0.1369x5-0.5447x6+ 0.6281x7-0.2381x8-0.1733x9-0.3026x10

其中xj(j=1、2、…、10)表示第j 项指标的得分。以这四个主成分来评价各企业的综合经济效益,其计算公式如下:

Y=0.4443z1+0.2550z2+0.1128z3+0.0949z4

文[3]认为“通过对企业经济效益的主成分分析,可以得到影响企业经济效益的主要因素,把原来较多的指标转化为相互独立的彼此之间不相关的几个主成分来代表原来诸多指标。所得主成分既适合企业内部经济效益纵向评价,也适合企业之间的经济效益横向比较。是综合评价企业经济效益的一种好的方法”。

其实Y值是对企业经济效益的综合评价。由于文[3]没有给出所谓主成分z1、z2、z3、z4所代表的意义,企业仍不能通过主成分分析发现优势,找到差距。

文献计量学有一个重要定律――布拉德福定律:如果将科技期刊按其刊载某专业论文数量多寡以递减顺序排列,则可分出一个核心区和相继的几个区域,每区刊载的论文量相等。图书馆学确定核心刊物的思想源于此。

由于zi的表达式中,所有xj的系数之平方和等于1,将xj的系数之平方从大到小排列,若前若干xj的系数之平方和接近0.5,则称这几项为主成分zi的核心指标(这时其余诸xj系数平方和也接近0.5)

z1的表达式中x3、x2、x10的系数平方最大,它们的平方和等于0.5846 ,即资本收益率、总资产报酬率、社会积累率三项指标是z1的核心指标。

z2的表达式中x1、x8的系数平方最大,它们的平方和等于0.5437 ,即销售利润率、存货周转率两项指标是z2的核心指标。

z3的表达式中x5、x8的系数平方和等于0.5942 ,资产负债率、存货周转率是z3的核心指标。

z4的表达式中x7、x6的系数平方和等于0.6912 ,应收帐款周转率、速动比率是z4的核心指标。

到此主成分的意义就十分明确了:

z1反映了企业资本的回报状况。在Y 的表达式中它的系数等于z2,z3,z4三者系数之和(0.4443≈0.2550+0.1128+0.0949);后面将看到z1与其核心指标均为正相关,而z2,z3,z4与其核心指标既有正相关也有负相关,可见z1在反映企业经济效益中占有极重要的地位,即企业在科学决策时首要考虑的是提高资本收益率、总资产报酬率和社会积累率。

z2反映了企业的销售利润。存货周转率是它的核心指标,但它与存货周转率是负相关。存货周转率的计算公式为:

存货周转率=产品销售成本/平均存货成本×100%

可见销售利润与存货周转率负相关是相符的。

z3是企业的负债状况。它与其核心指标――资产负债率负相关。存货周转率同是z2,z3的核心指标,但它与前者负相关,与后者正相关。

z4反映企业销售货款到帐状况。

3经济效益指标灰色聚类分析

3.1 灰色聚类方法简介[5]先介绍灰色绝对关联度。设有两个序列X0,X1。

X0={x0(1),x0(2),…,x0(m)},X1={x1(1),x1(2),…,x1(m)}

由X0、X1 产生始点零化象X、X

X={x(1),x(2),…,x(m)},

X={x(1),x(2),…,x(m)}

其中,x(k)=x(k)-x(1),x(k)=x(k)-x(1)k=1,2,…m

令S=x(k)+x(m)

S=x(k)+x(m)

则X0 与X1的灰色关联度ε=

今有m个观察对象,每个对象观n测个特征数据,得到如下序列:

X={x(1),x(2),…,x(m)}X={x(1),x(2),…,x(m)} ┆X={x(1),x(2),…,x(m)}

计算Xi与Xj (i?燮j,j=1,2,…,n)的灰色绝对关联度εij,显然有εii=1。取定一个临界值τ:00.5。当εij?叟τ时,则视Xi与Xj在水平τ下为同类特征。这样就得到特征X1,X2,…,Xn在水平τ下的一个分类。

τ值的大小可根据实际问题的需要而定。τ越接近 1 分类则越细,每一类中的特征就越少;τ值越小分类越粗,这时每一类中的特征相对的较多。

3.2 经济效益指标灰色聚类由表1得到10个数据列:

x1={13.31,17.19,17.06,38.37,15.91,41.72,12.19,9.01,48.45,

11.25}

x2={4.73,-23.14,5.12,7.42,4.05,12.09,8.24,3.59,3.65,1.84}

x3={25.96,-85.95,10.92,14.76,7.95,18.55,10.77,10.23,

4.63,5.28}

x4={93.47,51.92,103.49,204.86,153.35,113.92,106.12,

108.55,100.69,95.58}

x5={84.96,76.12,39.26,56.24,58.97,37.19,28.33,67.29,

24.43,66.88}

x6={0.6,1.17,1.46,1.06,0.64,0.31,0.97,0.6,1.72,0.43}

x7={5.32,0.48,7.52,6.69,5.09,18.07,12.43,13.34,2.27,9.65}

x8={6.21,5.12,4.08,1.55,2.61,1.89,7.16,5.69,2.93,5.38}

x9={48.29,-10.45,32.32,45.64,33.51,30.77,35.89,48.27,

10.83,44.87}

x10={46.51,-38.44,49.54,47.37,53.17,37.65,45.62,51.59,

46.69,53.21}

为了使指标间具有可比性,消除数据的量纲,把它的数据标准化:用其10个数据的均方根除所有数据,得到新的数据列:

x=,,…,

若将处理后的xi看作一个10维向量,它是单位向量,其模等于1。计算结果见表2。

以下按照3.1介绍的步骤依次计算出始点零化象、│S│值、1+│Si│+│Sj│值、│Si-Sj│值和灰色关联度,结果分别列入表3、表4、表5、表6、表7。

以下据表7给指标x1,x2,x3,x4,x5,x6,x7,x8,x9,x10分类。

取临界值τ=0.8,关联度ε?叟τ的两项指标归为同一类。这时经综合分析后将10项指标分为3类:{x1,x4,x6,x7},{x2,x10},{x3,x5,x8,x9}(注:x2与x8,x9的关联度虽大于0.8 ,但x8,x9与x10的关联度却小于0.8 ,如上分类保证了同一类中指标间的关联度都大于0.8),即:

第一类(共四项指标):销售利润率,资本保值增值率,速动比率,应收帐款周转率;

第二类(共两项指标):总资产报酬率,社会积累率;

第三类(共四项指标):资本收益率,资产负债率,存货周转率,社会贡献率。

取临界值τ=0.9,这时10项指标分为5类:{x1,x6,x7},{x2,x10},{x5,x8,x9},{x3},{x4} ,即:

第一类:销售利润率,速动比率,应收帐款周转率;

第二类:总资产报酬率,社会积累率;

第三类:资产负债率,存货周转率,社会贡献率;

第四类:资本收益率;

第五类:资本保值增值率。

4结论

从§3中对企业经济效益指标的分类有如下结论:

(1)10项指标可粗分为三类:第一类是销售利润率,资本保值增值率,速动比率和应收帐款周转率;第二类是总资产报酬率和社会积累率;第三类:资本收益率,资产负债率,存货周转率,社会贡献率。同一类指标之间呈正相关,从其中任一项指标的好坏可估摸到其余几项指标大致状况。

(2)也可将资本保值增值率和资本收益率分别从第一、第三类分离出来。结合前面对经济效益的主成分分析可以认为分离出来还是比较好的。这样10项指标分成5类。

(3)考察一个企业的经济效益可从繁,也可从简。若从简,结合主成分分析,主要考虑资本收益率、总资产报酬率、销售利润率、资产负债率、资本保值增值率等5项指标。

参考文献:

[1]王善华.企业经济效益评价新指标的计算[J].华东经济管理,1995,(3).

[2]盖地.企业经济效益指标评价试析[J].现代财经,1995,(3).

[3]郭韧等.企业经济效益的主成分分析[J].运筹与管理,2003,(1).

篇3

良好的企业财务状况，是企业生存和发展的基础。通过了解和分析企业的盈利能力、偿债能力以及营运能力，完整评价一定时期的企业财务状况和经营成果，正确合理衡量企业的经营业绩，为企业进一步加强财务管理以及生产经营决策和财务决策提供科学依据，促使经营者不断改进工作。笔者认为，应从以下几个方面进行分析。

一、盈利能力分析方法

盈利能力，是指企业在正常营业情况下获取利润的能力。良好的获利能力对投资者来说是至关重要的，也是企业吸收投资和借款的重要前提，同时，也是评价企业经营业绩的基本标准。因此，获利能力的分析是财务状况分析的重点。

盈利能力分析方法主要在销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率等指标中体现。

（一）销售毛利率

销售毛利率是反映企业初始获利能力的一项主要指标。从企业营销策略来看，它是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能产生较大的盈利。

销售毛利率是销售毛利与销售收入净额之比。其计算公式如下：销售毛利率＝［（销售收入-销售成本）/销售收入净额］×100%

如：销售毛利率＝1000000.00／5000000.00×100％＝20％。销售毛利率为20％，表明100元销售额能为企业带来20元毛利。

一般来说，销售毛利率随行业的不同而高低各异，但在同一行业的毛利率一般相差不是很大。与同行业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、商品销售或产品生产成本控制方面存在的问题。

（二）销售净利率

销售净利率是指净利润与销售收入净额的比值，又称边际利润，它是使用最普遍的盈利能力的测定指标。

销售净利率＝（净利润/销售收入净额）×100%＝500000.00

/5000000.00×100%＝10%

式中，销售净利率为10%，表明每100元销售额可最终获利10元。

销售净利率反映了净利和销售收入之间的对比关系，是企业销售的最终获利能力指标。销售净利率越高，说明企业获利能力越强。该指标除同样受行业特点、价格高低和成本水平等因素影响外，还会受到诸如期间费用、其他业务利润、营业外收支、投资收益、所得税率等影响，故在分析时应多加注意。

（三）总资产收益率

总资产收益率又称总资产报酬率。它反映了企业利用全部经济资源的获利能力，用来衡量企业运用其资产产生利润能力的高低。其计算公式为：

总资产收益率＝净利润+利息支出/平均资产总额×100%

式中：平均资产总额＝（期初资产总额+期末资产总额）/2

在式中的分子中，净利润所以要加上利息支出，其理由一是总资产来源于投资者投入资本和债权人的借入资本，利息支出实际上是分配给债权人的一部分报酬，加上利息支出才能全面反映总资产的收益率；二是由于不同企业经营时的举债程度不同，利息支出也会有较大的差异，将利息费用加上，可以消除不同举债经营程度对总资产收益率的影响，使该指标在同行业中具有可比性。

总资产收益率从总体上反映企业资产利用的综合效果，指标值越高，说明资产的利用效率越高，企业获利能力越强。这项指标是财务管理中的一个重要指标，它对综合评价企业的经济效益和正确进行投资决策，都起着十分重要的作用。

（四）净资产收益率

净资产收益率又称所有者权益报酬率或股东权益报酬率，它是净利润与平均所有者权益的比率。其计算公式如下：

净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100%

该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，表明投资者投入资本所获得的收益越高，对投资者的吸引力越大。如果净资产收益率高于借入资本成本率，则适度负债对投资者是有利的；反之，过高举债会损害投资者的利益。可见，净资产收益率对投资者衡量企业的获利能力，进行资本结构决策来说都有着十分重要的意义。

（五）资本保值增值率

资本保值增值率反映投资者投入企业资本的保全性和增值性。它是期末所有者权益总额与期初所有者权益总额的比率。其计算公式为：资本保值增值率＝期末所有者权益总额/期初所有者权益总额

资本保值增值率指标从两个方面考核企业经营者对所有者权益的保障程度：一方面要求按照资本金保全原则的要求管好用好投资者投入的资本。在生产经营方面，除了投资者依法转让投资外，不得以任何理由抽走资本金，要保持与生产经营规模相适应的资本金，以保证财务状况的安全性和稳定性，为提高企业的获利能力奠定基础。另一方面要求实现获利的企业还要注重内部积累和再投入，以保证自我发展能力，增强企业长期获利能力，从长远利益保障投资者的权益。

二、营运能力分析方法

企业营运能力分析是指企业全部资产周转速度的有关指标，能够了解企业资金的使用效率和经营管理水平。企业生产和经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越高，企业管理和经营能力越强。

企业营运能力分析方法主要在存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等指标中体现。

（一）存货周转率

存货周转率用以测定企业存货的变现速度，反映了销货成本与平均存货之间的关系。它是反映企业销售能力和存货周转速度及衡量企业对存货管理效率的重要指标。其计算公式是：

存货周转率＝销售成本/存货平均余额

公式中，存货平均余额是期初和期末的存货余额的平均值。如果企业生产经营带有很强的季节性，则存货平均余额应按季度或月份余额计算，先计算出各月份或各季度的平均存货，然后计算全年平均存货。

存货周转率有助于衡量企业存货管理的效率，通常情况下，存货周转率越高，表明存货管理越有效；存货周转率低，存货周转慢，存货管理效率就会低。但并非越高越好，该比率过高，可能使企业存货储存过低，造成库存中断或存货短缺，影响生产和销售。

存货周转率没有固定的标准，不同存货有不同的周转特点。准确衡量一个企业的存货周转率高低的标准应取决于同行业的存货平均水平和企业过去的存货周转情况。

用存货周转天数表示的存货周转率计算公式如下：

存货周转天数＝365／存货周转率＝平均存货余额×365／销售成本

一般来说，造成存货周转率降低的原因主要有以下几个方面：

1．企业的销售方式不对路；2．存货的库存管理不善；3．企业的销售能力不强；4．企业为了应付涨价或可能出现的短缺，而有意增加库存。

要针对具体情况进行分析，正确了解库存变化原因，以便对企业加强经营管理和提高经济效益做出判断。

（二）应收账款周转率

应收账款周转率是指企业销售收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的流动程度，是衡量企业赊销政策和对应收账款管理水平的一项重要指标。其计算公式如下：应收账款周转率＝销售收入净额/平均应收账款余额

其中：销售收入净额＝销售收入－销售退回－销售折让－销售折扣

平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应收账款）／2

应收账款周转率的另一种表示方法是应收账款平均回收期。

其计算公式如下：

应收账款平均回收期＝365／应收账款周转率＝平均应收账款余额×365／销售收入净额

在一定时期内，应收账款周转率越高，表明应收账款回收速度越快，资产流动性大，短期偿债能力强，同时，还可减少收款费用和坏账损失，从而使企业流动资产的投资收益相对增加。如果应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，会影响企业资金周转率和资金的正常周转。但是，也不能因付款条件过于苛刻，影响企业销售量，使存货周转率过低，最终影响企业的获利水平。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率，是指销售收入与流动资产的平均余额的比率，是评价企业资金流转速度的综合指标，它反映企业全部流动资产的利用效率。其计算公式如下：

流动资产周转率＝销售收入净额/平均流动资产总额

销售收入净额＝销售收入－销售退回－销售折让－销售折扣

平均流动资产总额＝（期初流动资产＋期末流动资产）／2

流动资产周转率也可用流动资产周转天数表示，其计算公式如下：

流动资产周转天数＝365/流动资产周转率＝平均流动资产总额×365／销售收入净额

流动资产周转一次所需要的天数越少，表明流动资产周转一次所需要的时间越短。流动资产周转率高，说明流动资产周转速度快、利用率高、盈利能力强。

（四）固定资产周转率

固定资产周转率也称固定资产利用率，它是销售收入净额与固定资产平均净值的比值。其计算公式如下：

固定资产周转率＝销售收入净额/平均固定资产净值

其中：

平均固定资产净值＝（期初固定资产净值＋期末固定资产净值）/2

固定资产周转率反映出每一元固定资产能创造多少销售收入，是衡量固定资产使用效率的一个重要指标。固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构布局合理，能够充分发挥固定资产使用效率。

一般来说，当销售收入增长幅度高于固定资产增长幅度时，企业固定资产营运能力就会提高。

（五）总资产周转率

总资产周转率是指一定时期内企业销售收入与平均资产总额的比率，也称总资产利用率。其计算公式如下：

总资产周转率＝销售收入净额/平均资产总额

销售收入净额＝销售收入－销售退回－销售折让－销售折扣

平均资产总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）/2

总资产周转率反映总资产的利用效率，衡量企业在一个会计年度内，对其所有资产的运营效果及有效性。

该指标反映资产总额的周转速度和衡量企业运用资产赚取收入的能力。一般而言，总资产周转率越高，企业利用全部资产进行经营的效率越高。销售所产生的资金再投入生产，扩大企业的获利能力，企业销售能力和盈利能力越强。

总资产周转率也可以用总资产周转天数表示，其计算公式如下：

总资产周转天数＝365/总资产周转率＝平均资产总额×365/销售收入净额

三、偿债能力分析方法

（一）短期偿债能力分析

偿债能力用于衡量一个企业在某一时点应付即将到期的债务的能力，故又称变现能力或短期偿债能力。

反映短期偿债能力的财务比率，主要有流动比率和速动比率。

1．流动比率

流动比率是流动资产总额与流动负债总额的比值，即

流动比率＝流动资产总额/流动负债总额

流动比率的一般标准是2，即流动资产相当于流动负债的2倍。

对流动比率的分析应注意以下几点：

（1）企业的流动负债越高，企业资产的流动性即变现性越强，表明企业有足够的可变现资产用来还债，但过大的流动比率可能表明企业对资金没有能够有效运用。（2）从短期债权人的角度来看，流动负债自然是越高越好，但作为企业来说，流动负债高，资产的流动性大，可能表示盈利能力低，资金可能处于闲置状态。（3）流动比率要和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，以便确定该比率的高低，不能一概而论。（4）要考虑企业的经营周期、流动资产中的应收账款数额及存货周转速度对流动比率的影响。

2．速动比率

速动比率是从流动资产中扣除存货后，再除以流动负债的比值。它是反映企业立即偿还债务能力的更灵敏的比率，即：速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债

通常情况下，1∶1被认为是较正常的速动比率。但在实际分析时，应根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力，如果企业的应收账款中有较大部分不易收回，可能会成为坏账，那么，速动比率就不能真实反映企业的偿债能力。另外，还要考虑待摊费用和预付账款等其他变现能力差的项目。

3．现金比率

现金比率指企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金。其计算公式为：

现金比率＝（现金＋现金等价物）/流动负债

现金是企业偿还债务的最终手段，它具有直接支付能力。一个企业，如果现金缺乏，就可能发生支付困难，将面临财务危机。因此现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿还债务是有保障的。但是，如果现金比率过高，可能意味着企业资产未能得到有效的运用。

（二）长期偿债能力分析

反映长期偿债能力的财务比率有资产负债率、债务股权比率、有形净值债务率、利息保障倍数等。

1．资产负债率

资产负债率是负债总额与资产总额的比值，也称负债比率或举债经营比率，它反映了资产总额中有多少资产是通过借债得来的。其计算公式如下：资产负债率＝负债总额/资产总额×100%

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，可以衡量企业在清算时保护债权人的程度。通常，资产负债率越高，企业偿还债务能力越差，反之，该比率越低，偿还债务能力越强。

在计算资产负债率时，应考虑不同行业、不同类型企业的资产负债率是有较大差异的，因此，对资产负债率的高低没有一个确定的标准。一般而言，处于高速成长或企业运营初期的企业，其资产负债率要高一些。在具体分析时，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益和风险之间权衡利弊得失，然后作出正确的财务决择。

2．股东权益比率

股东权益比率指股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的，其计算公式为：

股东权益比率＝股东权益总额／资产总额

从上述公式可知，股东权益比率与负债比率之和等于1。因此，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。

3．债务股权比率

债务股权比率也称产权比率。直接反映债权人利益和股东权益之间的关系，同时也反映债权人和股东之间的投资比例。它是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。

债务股权比率＝负债总额/股东权益总额×100％

该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系。一般来说，股东资本大于借入资本较好。

4．有形净值债务率

有形净值债务率是企业债务总额与有形净值的比值。有形净值是股东权益中有形资产的数额，即扣除无形资产后的净值。

有形净值债务率＝负债总额/（股东权益－无形资产资产净值）×100％

该比率较低比较好。

5．偿债保障比率

偿债保障比率是指负债总额与经营活动现金活动净流量的比率。其计算公式为：

偿债保障比率＝负债总额/经营活动现金活动净流量

从以上公式中可以看出，该比率反映企业经营活动现金活动净流量偿还全部债务所需要的时间。

通常，企业经营活动现金活动净流量是企业长期资金的最主要来源，而投资活动和筹资活动所获得的现金净流量不能作为经常性的现金流量。因此，用偿债保障比率就可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力。一般认为，该比率越低，企业偿还债务的能力就越强。

6．利息保障倍数

用以衡量偿还借款利息的能力，也叫已获利息倍数或利息所得倍数。该指标使用损益表项目分析企业的偿债能力。

利息保障倍数＝息前税前利润/利息费用

该指标说明企业经营业务收益是所需支付的债务利息的多少倍。

从长远来看，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则就很难举债经营。当然，短期内利息保障倍数也可能小于1，但由于有些费用项目不需要到期支付现金，因而支付利息可能并不困难。

7．其他影响长期偿债风险的主要因素

（1）长期租赁。如果企业经营租赁经常发生，且期限较长，数额较大，构成了企业的一项长期性筹资，这样，到期必须支付的租金就会对企业的长期偿债能力产生影响。

（2）或有事项。指现在无法确定，但在将来可能会对企业带来损失的事项，包括售出产品可能发生的质量事故赔偿，已办贴息的商业承兑汇票，尚未解决的税款争议可能出现的不利后果，诉讼和经济纠纷案因败诉产生的经济赔偿等。

（3）担保责任。包括企业为他人向金融机构借款提供的担保或为他人履行有关经济责任提供的担保等。

因此，在评价企业长期偿债能力时，应考虑这些因素给企业带来的潜在影响。

四、业绩指标分析方法

（一）净资产收益率

净资产收益率是指企业当期净利润与平均净资产的比率，平均净资产即平均所有者权益。

净资产收益率＝（净利润÷平均净资产）×100％

其中：净资产中不含少数股东权益。

平均净资产＝（期初净资产+期末净资产）÷2

净资产收益率表示平均每百元净资产所获取的净利润，净资产收益率越高，标志着股东投资的回报率越高。

对净资产为负值的企业，可按总资产报酬率分析。

（二）总资产报酬率

总资产报酬率＝利润总额＋利息支出/平均资产总额

平均资产总额＝（期初资产+期末资产）/2

总资产报酬率表示平均每百元资产所获取的息税前利润，反映企业运用资产获取利润的能力。

（三）营业利润率

营业利润率又称销售利润率，是营业利润与主营业务收入的比值。

营业利润率＝营业利润/营业收入净额×100％

营业利润率表示每百元主营业务收入所取得的营业利润。它反映企业对成本费用的控制能力和水平，比率越大，表明企业主营业务收入扣除成本和费用后所得到的利润越高。

（四）所有者权益保值增值率

所有者权益保值增值率又称资本保值增值率，是企业所有者权益期末总额和所有者权益期初总额的比率。

所有者权益保值增值率＝期末所有者权益总额/期初所有者权益总额×100％

当该指标为100％时，说明该企业所有者权益实现保值；大于100％时，说明该企业所有者权益实现增值，该指标越高越好。

（五）社会贡献率

篇4

由相关年份的新疆统计年鉴资料看出，与2005年相比较，2010年规模以上工业的不同行业经济效益指标变化值的差异幅度较大。通过计算，总资产贡献率、资本保值增值率、资本负债率、流动资产周转次数、成本费用利润率、全员劳动生产率这些指标的极差、标准差分别为48.30倍、2.13倍、1.02倍、2.25倍、8.96倍、5.7倍；7.86倍、0.40倍、0.18倍、0.47倍、2.11倍、1.16倍。具体来说，譬如就总资产贡献率的变动幅度来看，石油加工、炼焦及核燃料加工业最高48.71倍，电力、热力的生产和供应业最低0.41倍，二者的极差为48.3倍，相对差为118.8倍；就成本费用利润率的变动幅度来看，纺织业最高9.3倍，化学纤维制造业最低0.34倍，二者的极差与相对差分别为8.96倍、27.4倍。

与2005年相比较，2010年总资产贡献率提高幅度达到60%的行业主要有：非金属矿采选业（69%）、农副食品加工业（61%）、饮料制造业（172%）、纺织业（180%）、造纸及纸制品业（238%）、专用设备制造业与电气机械及器材制造业（86%）、燃气生产和供应业（577%）等。全员劳动生产率提高幅度超过150%的行业主要有：煤炭开采和洗选业（218%）、黑色金属矿采选业（260%）、非金属矿采选业（286%）、纺织业（159%）、纺织服装、鞋、帽制造业（170%）、石油加工、炼焦及核燃料加工业（418%）、电气机械及器材制造业（581%）、燃气生产和供应业（362%）等。2010年总资产贡献率比较高的行业有：石油和天然气开采业（31.2%）、非金属矿采选业（25.7%）、烟草制品业（73.6%）、皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业（33.5%）、石油加工、炼焦及核燃料加工业（34.1%）。工业增加值率较高的行业有：煤炭开采和洗选业（56.8%）、石油和天然气开采业（83.4%）、有色金属矿采选业（74.9%）、烟草制品业（79.6%）、电力、热力的生产和供应业（40.7%）等。

国有及国有控股企业的经济效益情况

1.总体情况

2005年～2010年，国有及国有控股企业经济效益指标流动资产周转次数、产品销售率稍微有所下降，总资产贡献率、成本费用利润率下降幅度较大以外，其余指标呈现逐年改进的趋势。其中，工业增加值率从2005年的39.2%增加到2010年的45.3%增幅为15%，资本保值增值率从2005年的117.1%增加到126.6%，资本负债率由2005年的50.9%下降到48.1%，亏损面由2005年的45.6%下降到2010年的23.0%降幅为50%，亏损率从2005年的12.6%下降到2010年的7.2%，降幅为43%，全员劳动生产率从2005年的24.8万元增加到2010年的48.2万元，增幅为94%。值得注意的是，总资产贡献率呈现下降的趋势，从2005年的25.3%下降到2010年的20.8%，这说明企业经营业绩和管理水平不太理想，亟待加强；成本费用利润率也由2005年的26.9%下降到2010年的21.9%，说明企业投入成本及费用所取得的经济效益的下降。

与规模以上工业企业相比，除资本保值增值率外，国有及国有控股企业的工业增加值率、总资产贡献率、资产负债率、流动资产周转次数、成本费用利润率、全员劳动生产率、产品销售率都有优势，并且这些指标除总资产贡献率、成本费用利润率外，总体上各指标的优势幅度都有逐年增加的趋势。其中，工业增加值率的优势幅度由2005年的6.81%增加到2010年的20.8%，资产负债率的优势幅度由2005年的-2.68%下降到2010年的-5.31%，流动资产周转次数的优势幅度由2005年的19.23%增加到2010年的31.82%，全员劳动生产率的优势幅度由2005年的30.53%增加到2010年的36.93%，产品销售率的优势幅度由2005年的0.71%增加到2010年的1.84%。但是，就资本保值增值率而言，国有及国有控股企业从2007年以来一直处于劣势且劣势幅度逐年增加，从当年的-1.60%下降到2010年的-3.80%。

2.行业情况

从行业分布来看，与规模以上工业企业相比，国有及国有控股企业成本费用利润率优势度较高的有：黑色金属矿采选业（20.3%）、有色金属矿采选业（21.6%）、农副食品加工业（19.0%）、饮料制造业（31.4%）、家具制造业（178.7%）、印刷业和记录媒介的复制（22.7%）、交通运输设备制造业（47.8%）等。

总资产贡献率优势度比较明显的有：黑色金属矿采选业（8.4%）、有色金属矿采选业（13.2%）、家具制造业（235.7%）、石油加工、炼焦及核燃料加工业（12.0%）、有色金属冶炼及压延加工业（15.8%）、交通运输设备制造业（71.4%）。值得注意的是，一些看起来规模经济较强的行业，国有及国有控股企业的总资产贡献率反而很低，与规模以上工业企业相比反而处于劣势。例如，煤炭开采和洗选业（-31.1%）、非金属矿采选业（-20.2%）、食品制造业（48.1%）、化学原料及化学制品制造业（-12.9%）、化学纤维制造业（-7.7%）、塑料制品业（-42.0%）、燃气生产和供应业（-37.5%）等。导致出现这种状况的原因比较复杂，既有垄断带来的低效率，又与产业性质和产业链分工特点有关。

结论与政策建议

（一）结论

通过以上分析，可以得出以下三个结论：

（1）整个工业经济的经济效益不太理想。在“十一五”期间，一些主要经济效益指标忽高忽低，很不稳定。与2005年相比，2010年整个工业的经济效益几乎没有多少改善。

（2）与整个规模以上工业企业平均水平相比，国有及国有控股企业的经济效益相对较好一些，同时这也意味着个体、民营等非公有经济类型的工业经济效益相对较差一些。

（二）建议

为促进新疆工业经济健康发展，提高工业经济效益，笔者认为应采取以下措施：

（1）尽快转变传统的粗放式的经济发展方式，尽快推进新型工业化。

（2）继续深化改革，提高工业企业的管理水平。

（3）健全区域自主创新体系，提高新疆自主创新能力。

篇5

近年来，我国逐渐加强了对于社会责任的监管，越来越多的社会人士开始参与到企业社会责任的监督工作中。越来越多的企业编写社会责任报告，以彰显其社会责任。但是，“瘦肉精”、“问题奶粉”、煤矿爆炸、环境污染等问题都说明部分企业仍忽视应承担的社会责任。而企业承担社会责任的影响因素有很多，其中股权结构是一个不可忽视的重要因素。当股权掌握在少数人的手中时，其企业行为往往代表少数大股东的利益。石油化工类企业是重度污染排放的企业，其承担的社会责任不容忽视。同时，这类企业还有一个比显著的特点，那就是国有控股。本文正是基于这种特殊性，对石油化工企业股权结构与其承担的社会责任之间的关系进行了探讨。

二、研究设计

（一）研究假设 如果企业的股权结构为集中，企业行为很大程度上受到大股东的影响。模型的研究假设如下：

假设1：股权机构与股东权益相关指标呈正向变动关系

股权过于集中时，大股东将会更加重视企业资产保值增值率、每股收益等指标，并通过在股东大会中的表决以保证自己的权益。

假设2：股权结构与债权人利益相关指标呈反向变动关系

股权结构为集中时，股东与债权人利益可能会发生冲突，从而忽略债权人的利益。

假设3：股权结构与职工利益指标呈反向变动关系

股权为集中时，企业行为主要体现大股东意愿，职工的利益在一定程度上往往会被忽视。

（二）变量选取 变量主要通过四个层次对企业社会责任进行描述：股东权益、债权人利益、职工福利、社会贡献。

对于股东而言，股东最为关心的是企业资本的运用与增值情况及利润分配情况，因此在社会责任中选取了股东权益层次上的三个指标：资本保值增值率，用来反映企业的资本运营效率与安全状况；每股收益，用来反映股票投资价值；每股净资产，用来反映每股股票所拥有的资产现值，衡量股东在企业中拥有的净资产数值。

对债权人利益而言，债权人最为关心的是企业有多少资产用来保证其债权，在资产中，流动资产和速动资产是变现能力能力强的资产，使债权更加有保障。因此在社会责任中选取了债权人利益层次上的两个指标：流动比率，用来反映每一元的债权有多少流动资产作为保障；速动比率，用来反映每一元的债权有多少速动资产作为保障。

对企业职工来而言，职工最为关心的是报酬金额、职工福利、工作环境等。由于企业在职工福利方面所承担的社会责任指标大多属于内部数据，如小时工资率、职工伤亡人数等，在年度报告中很难获得，因此，在社会责任职工权益层次上选取一个指标：就业贡献率，用来反映企业为支付给职工和为职工支付的现金占平均净资产的份额。

对政府和公众而言，其最为关心的是企业缴纳了多少税收以保证社会建设以及企业花费了多少资金用来捐赠、治理环境等。但由于相关数据很难获得。因此，在社会责任中选取了社会公众层次上的一个指标：税收贡献率，用来反映企业支付的税费占平均净资产的份额。

股权结构中，前十大股东的股权比例体现的是企业所持股数排在前十位的股东比例，股份主要集中在前十大股东手中，他们对企业的行为影响力极强。因此，选择前十大股东的控股比例作为股权结构的指标。

本文选取的各个变量的说明及计算公式如表1所示：

（三）样本选取 本文从股票市场中石油、化工、塑胶、塑料共151家企业中挑选20家经营业绩良好，代表性强的石油化工类企业（剔除ST公司），对其2001年~2009年年度报告中的上述指标进行归纳整理，共得到172组数据。其变量选取符合随机性，可进行相关统计学分析。

三、实证分析

（一）相关性分析 由表2可知，与股权结构呈正相关的指标有：资产保值增值率、每股收益、调整后每股净资产、产权比率、税收贡献，呈负相关的指标有：流动比率、速动比率、就业贡献率，其中，每股收益与股权结构在0.05水平上显著相关；流动比率、速动比率、税收贡献率与股权结构在0.01水平上显著相关。

（二）回归分析 设因变量即股权结构为y，为进一步分析上述指标之间与股权结构之间的关系，建立如下模型：

y=?茁0+?茁1x1+?茁2x2+?茁3x3+?茁4x4+?茁5x5+?茁6x6+?茁7x7+?茁8x8+?着

运用spss软件输入线性回归法分析得到结果如表3所示：

从模型的建立进行分析，模型的调整判定系数R2为0.137，它是验证线性模型拟合优度时的常用参数。为了尽可能的反映模型对总体系数的拟合度，修正后的R2=0.177，R2的估计的标准误差S为13.7579366%，说明模型的拟合程度一般。

从表4中可以看出，统计量F=4.385，相伴概率值P＜0.001，说明自变量与因变量之间存在线性回归关系。模型中回归平方和为6640.618，残差平方和为30852.774，总平方和为37493.391。

表5为回归系数分析，t为回归系数检验统计量，sig为相伴概率值，从表中结果可以得出线性回归方程为：

y=68.849+1.805x1+1.769x2-0.051x3-4.547x4+2.769x5-3.441x6-20.583x7+55.652x8

（三）模型分析 通过以上得到的模型数据，可以得到如下结论：通过相关性分析可知，在企业股权结构越集中时，企业越重视股东权益的保护，并缴纳更多的税款以回报社会，但也会忽视债权人的利益，大量举债的同时而不考虑资产的流动性，一旦企业面临巨大债务危机或破产危机时，债权人的利益将难以得到保证。从就业贡献上看，虽然股权结构与就业贡献呈负相关性，但相关性非常微弱，因此，企业的股权结构对企业保证职工权益没有明显影响。

三、结论与建议

企业股权结构与企业社会责任在不同层次上有不同的关系。当企业股权集中程度大时，会少顾及债权人的利益，同时，会更好的保护股东权益并且增加税收的贡献。

虽然近年来我国企业越来越注重社会责任的承担，但效果却并不理想，这与股权结构集中程度有很大的关系。根据实证分析可知，股东不应仅仅注重股东的利益保护，应当更加重视保护债权人利益，不应以牺牲债权人的利益为代价来谋取私利。同时，企业应当让职工更好的参与到股权结构的组成当中，让职工拥有企业的股权，不仅能够让职工更加有归属感，而且能够使企业更好的承担相应的社会责任。同时，企业应当注重社会责任报告中数据的披露，让社会公众更加直观的了解企业承担的社会责任，以达到相应的监督目的。

参考文献：

［1］张彦明、付会霞：《石油石化类公司资本结构与获利能力分析》，《辽宁工程技术大学学报》2009年第9期。

［2］张彦明、付会霞：《上市公司所得税负与资本结构相关性分析》，《油气田地面工程》2007年第6期。

［3］史敏超：《股权结构对企业社会责任影响的实证研究》，《北方经济》2010年第5期。

篇6

[关键词]：国有资产监管、保值增值考核指标、审计监督

2003年5月，国务院颁布了《企业国有资产监督管理暂行条例》（以下简称《条例》）。⑴ 该条例的公布，标志着国家对国有资产的监管已逐步纳入法制化轨道。《条例》从国有资产监督管理机构、企业重大事项管理等几个方面规范了对国有资产的管理。该条例也同样适用于对报业的资产监管。

根据《条例》，“企业国有资产，是指国家对企业各种形式的投资和投资所形成的权益，以及依法认定为国家所有的其他权益” 。国有资产监督管理的目的，是为了“推动国有经济布局和结构的战略性调整，发展和壮大国有经济，实现国有资产保值增值”。而目前，报业国有资产监管的手段还不够完善，存在一些漏洞，给少数别有用心的人造成了可趁之机，致使国有资产流失的现象时有发生，有些情况还较为严重：譬如笔者曾参加了对报社原办公司的清理审计工作——报社曾在1992年—1994年全国兴起大办公司热潮时，投资开办了数十个下属公司，但清理审计时却发现，除仅一家公司盈利6万元外，其余全部亏损，且诉讼缠身，净亏损额加上法院扣划损失共计348.28万元；90年代斥资1000多万元兴建的九江新闻大厦被查明施工单位虚报造价，且至今闲置，不仅不能带来任何效益，每年还要支出不菲的人员工资、管理费、养护费等；在审计中，还发现九江新闻培训中心原主任侵吞公款，涉嫌经济犯罪，已移交司法机关处理。从被审计期间看，在1990—2000年仅10年时间，国有资产流失金额便高达数百万元之巨，而审计范围还未全面铺开。凡此种种，令人震惊。（注：引自江西日报社《审计报告》）由此可见，报业资产监管势在必行。如何根据国务院颁布的《条例》，搞好国有资产的监管工作，堵住国有资产流失的黑洞？笔者认为，可以尝试从以下几个方面进行：

一、清产核资，搞好国有资产的登记工作

全面清查、核实国有资产。具体来说，就是对各类国有资产，包括固定资产、流动资产、无形资产、长期投资、递延资产以及其他资产等进行全面清查和登记，查清国有资产价值总额；对单位占用的国家资本，包括所有者权益和未分配利润，要进行全面核实，以明晰国有资本金确切数额。这是一项基础性工作，是搞好国有资产监督管理的前提。只有把这项基础工作做好，才能掌握第一手的准确数据，才能为下一步实行规范化管理创造条件。譬如报社每年都举办类似“记者节” 、“读者节” 、“某某论坛”之类的活动，经常收到诸如照相机、摄像机、手提电脑之类的赞助品，价值不菲，而这些赞助品并没有履行严格的登记手续，结果被一些干部当作私人物品使用，甚至离职后都未交回，国有资产化公为私，造成流失。因此必须加强国有资产的清查工作，严格将其登记备案，以摸清家底，做到心中有数。如果国有资产所有者弄不清基本情况，掌握不了资产的真实状况，要想实行有效的监督和管理是不可能的。

二、进行产权界定

因工作需要，国家曾给报社提供了一些房产用于办公、培训与宣传，但其产权并不明确。报社虽然迄今为止仍在使用这些房屋，但房屋产权权属有的手续不齐全，有的甚至根本就没有办理任何手续。而且与房屋产权紧密相联的土地权属亦是模糊不清，没有一个明确的说法，不知是属于行政划拨还是属于出让性质。这就给今后留下了隐患，也使得居心不良的人有空子可钻。因此，当务之急是对其进行产权界定，明确划分包括房产在内的产权归属，从法律上明确国有资产的产权归属方。如果手续不全，一定要将该办的各项手续补齐，以杜绝觊觎者的非份之念。

三、严把“评估关”

对拟用于投资、合资、合作的国有资产，应多方考察后，选择资信好的评估机构对其进行全面评估，在评估过程中应严格执行国有资产评估的有关法规，严把“评估关” ，特别要注意防止“少评” 、“漏评”和“私评”，并严格防范个别人员私自左右评估结果，将国家财产用于人情交易，造成国有资产流失。

四、建立国有资产保值增值指标考核体系⑵

基本公式为： 国有资产保值增值率 = （期末国有资产总额 / 期初国有资产总额）×100%

国有资产保值增值率等于100%为保值，大于100%为增值。

通过建立指标考核体系，可以建立有效的激励和约束机制，能够促使经营者花大力气改善经营管理，不断提高效益，使国家宝贵的资源能够得到最大限度的利用，促使国有资产保值增值，发展和壮大国有经济。此外，根据科学合理的业绩考核体系，可以实行优胜劣汰机制，选拔出优秀的人才来进行报业资本化、市场化运作，真正将报业做大做强。

五、大力搞好报业内部控制建设，强化会计监督

必须高度重视报业内部会计控制建设问题，强化报社内部涉及会计工作的各项经济业务及相关岗位的控制，严格约束报社内部涉及会计的所有人员，保证报社内部涉及会计的机构、岗位的合理设置及其职责权限的合理划分，真正做到不相容职务相互分离、相互制约、相互监督。同时严把“核销关”，对在账面上长期挂账的大额广告费欠款，应按照“少核销，多挂账，慎剥离”的原则慎重处置，按规定从严掌握呆坏账核销标准，符合标准的予以核销，暂不符合标准但确属不良资产的则实事求是地作挂账处理，继续催收，以避免国有资产流失。

六、加大审计监督力度，实行规范的国有资产经营责任审计制

为监督检查报业国有资产的经营使用情况，审计部门应每年定期对国有资产经营者进行任期经济责任审计，对离任者还要进行离任审计。审计侧重点在于审查国有资产是否安全完整？国家投资是否达到保值增值？是否存在国有资产流失的现象？国家应分得的利润是否及时、足额上交？如果发生亏损，应分析亏损的原因——经营者是否严格履行了其职责？是否存在挥霍浪费国家资财的现象？经营者应承担哪些责任？审计结束后，提交正式审计报告，反映所存在的问题，敦促整改。如果是离任审计，必须贯彻“先审计，后离任”的原则，不审计清楚，不得离任就他职，以明晰责任。

七、规范采购体制，大力推行集中采购与招投标管理

物资、设备采购中“回扣”现象由来已久，采购环节中收受回扣和贿赂，损公肥私的现象相当严重，不仅造成国有资产的大量流失，而且败坏了社会风气，腐蚀了一些意志薄弱的干部，结果造成一些干部走上了违法犯罪的邪路。因此，要规范采购体制，就应大力推行报社集中采购，面向社会公开招标，本着“公开、公平、公正”的原则，在提供同质产品的前提下，由价低者当场中标，这样可使一些想搞歪门邪道的人无隙可趁，既为报社降低了采购成本，又保护了干部，使其不致滑向违法违纪的深渊。

八、严格挑选合作伙伴，精心呵护无形资产

报社有着良好的对外公众形象，尤其是党报，在公众中享有很高的威信。这是一项极富价值的无形资产。有些人看中了报社这块“金字招牌”，就利用这一点，以与报社的下属公司合作经营的名义，骗取了报社的信任，然后带着报社下属公司的印章到处签订合同、大肆对外担保，贷款，甚至行骗，然后逃之夭夭，结果报社与其合作不但没有赚到分毫利润，反而背上了沉重债务，惹上了一大堆莫名其妙的诉讼官司，最后还被法院判令强行划拨款项还债，不但经济上蒙受损失，且损害了报社的形象，。因此一定要严格考察意向合作者的资质与资信，对不诚信的企业，应坚决拒绝与之合作，以避免类似情况的发生。

九、加强诚信教育

篇7

关键词:金股利;影响因素;实证分析

中图分类号:F8

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)04-0148-02

1 引言

股利是指企业的股东从企业所获取的利润,以股东投资额为分配标准。最常见的股利形式是现金股利,即以现金形式发放的股利,我国通常称为“红利”,发放现金股利称为派现或分红。发放现金股利将减少公司资产负债表上的现金和留存收益。另一种常见的股利形式是股票股利,即以本企业的股票分配给股东的股利(我国通常称为“红股”,发放股票股利称为送股或送红股)。股票股利虽然增加了股东持有的股票数量,但送股后公司股票的每股权益也相应降低,因而它实际上并不影响公司的股东权益总额,只是股东权益的结构发生了变化,即从未分配利润或盈余公积转为股本,股东也并未取得任何资产,只是在原有的权益份额上添加了几张证明其权利的凭证而已。

股利政策就是以公司发展为目标,以股价稳定为核心,在平衡企业内外部相关集团利益的基础上,对于净利润在提取了各种公积金后如何在这二者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。股利政策的内容主要包括五个方面:(1)股利支付率的高低政策,即确定每股实际分配盈余与可分配盈余的比率的高低;(2)股利支付具体形式的选择,即确定合适的分红形式:现金股利、股票股利,还是通过回购股东的股票发放现金给股东;(3)股利支付率增长政策,即确定公司未来股利的增长速度,它将制约着某一时期股利支付率的高低;(4)选择什么样的股利发放策略,是采取稳定增长股利政策,还是剩余股利政策,抑或固定股利政策(5)股利发放程序的策划,如发放频率、股利宣布日、登记日、除息日和发放日的确定等。一般包括剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、低于正常股利加额外股利政策等。股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一,它是公司筹资、投资活动的逻辑延续,是理财行为的必然结果。恰当的股利分配政策,不仅可以树立起良好的公司形象,而且能激发广大投资者对公司持续地甚至追加投资的热情,从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来发展。因此,制定合理的股利政策,充分协调股东利益和公司未来的持续发展,并使公司股票价格稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。所以,有关股利政策的研究一直是学者关注的焦点。

国外主要的研究文献有:罗泽夫(Rozeff,1982)建立综合模型研究了决定股利支付率的主要因素,他采用的假设:(1)当公司收入在过去或者预期将要经历快速增长,公司应当执行低股利支付率政策,因为高的增长率意味着高的投资支出,投资政策影响股利政策。(2)当公司风险系数较高时,公司应当执行低股利支付率政策,因为高的风险系数代表高的经营和财务杠杆。(3)当内部管理人持有股权比例较小,外部股权较为分散时,公司应当执行高股利支付率政策,因为这样可以减少成本;林特勒(Lintner,1956)在最早进行的现金股利实证研究中以目标股利支付率和上期股利支付率为解释变量,研究对于股利变动的影响。结论是股利变动体现了管理层对于未来前景的看法,最佳股利政策为平稳化股利政策;阿斯奎斯和牡林(Asquith and Mullins,1953)选择了1964年至1950年第一次或至少间隔10年后的一次发放股利的168家公司作为样本,同时选择连续三年发放股利且股利递增的公司作为比较样本结果发现现金股利发放规模越大,股价上升越大。

国内有关股利政策的研究有:吕长江、王克敏(1999)以深沪两市1997～1998年度支付现金股利的全部316家上市公司的横截面数据来进行回归分析,结果显示出股利支付水平主要取决于公司前期股利支付额和当期盈利水平及变化;杨淑娥、王勇、白革萍(2000)以1997年派发现金股利的上市公司作为样本进行研究,发现派现的影响因素有货币资金余额和可供股东分配利润;刘淑莲、胡燕鸿(2003)以2002年6月派发现金股利的299家上市公司作为样本进行实证研究,发现现金股利与每股收益、总资产正相关,和资产负债率负相关;陈国辉和赵春光(2000)研究结论表明对现金股利有解释作用的因素主要有股票股利、净资产收益率、利润增长率和股票市价;袁天荣和苏天红(2004)研究发现上市公司超能力派现与资产规模、净资产收益、上市年限显著负相关,与公司的股权集中度正相关。公司治理结构的优化有利于制约上市公司的超能力派现行为;李礼、王曼舒、齐寅峰(2006)认为股利政策的影响因素一般大致可分为五个方面,即公司未来的投资机会、公司的盈利水平、公司再融资的能力、公司股票价格以及公司的偿债能力。

2 影响现金股利政策的内部因素分析

(1)公司的盈利水平。股利政策是公司对取得的盈利,在缴纳所得税及提取各种公积金后,在作为股利发放给股东或者留在公司进行再投资两者之间进行权衡所采取的基本方针。从理论上说,盈利水平是股利发放水平的上限。盈利能力的强弱表明可供股东分配利润的多少,盈利能力越强的公司可供股东分配的利润也越多,公司发放股利的自由度也越大,一般来说也会发放较多股利给股东(在投资决策已确定的情况下)。假设H1:上市公司的盈利能力与现金股利正相关。

(2)公司的发展能力。从理论上讲,公司发展能力即未来投资机会的多少将直接影响到股利政策的选择。这是因为,当公司的投资机会很多时,该公司则会将盈余保留于公司内部用于今后的投资,而未来缺少较好投资机会的公司则应当将现金发放给投资者。近几年来,我国高企业取得了快速的发展,发展速度较快的公司出于长远考虑,往往不把净利润以现金股利的形式发放给股东,而是留存在公司用于生产经营或扩大规模,这样可以增加股东的长远利益。但是也有可能因为公司的发展能力强,获得的收益多从而现金股利发放强。所以假设H2:上市公司的发展能力与现金股利相关。

(3)企业的营运能力。企业的营运能力增强说明公司的资金周转速度快,利用率比较高,可以利用持有的较少资产产生较大效益。企业资产变现快,导致流动性压力下降,最终会导致收益与现金的节余, 从而会减少现金股利的发放。假设H3:上市公司的营运能力与现金股利负相关。

(4)资产的流动性。公司资产流动性越高,现金越充足,经营能力越强,货币资金就会越多,公司就越有实力支付现金股利。假设H4:上市公司资产的流动性与现金股利正相关。

(5)企业的资产负债率水平。资产负债率越高的公司,由于债务负担比较重,则公司越倾向于发放股票股利而留存收益用于改善公司的财务状况。因此企业的资产负债率越高,发放的现金股利就越少。假设H5:上市公司的资产负债率与现金股利负相关。

3 实证分析过程及结果

3.1 样本与数据选择

本文选取2008年上证采掘业的数据为样本,共有37家上市公司,剔除1家数据不全的公司和1家ST的公司,最后选定35家上市公司为样本。上市公司数据来自国泰安研究服务数据库。使用SPSS17.0统计软件。

3.2 变量定义

(1)被解释变量――每股现金股利(Y1)。

现金股利是企业净利润分配给投资者的那部分,故本文用每股收益来代替每股现金股利。

(2)解释变量。

本文对现金股利政策的影响因素进行了定义,主要考虑了盈利能力、发展能力、营运能力、资产流动性、资产负债水平五个因素。如表1 所示:

表1 影响现金股利的因素

序号变量名变量代码预期方向变量定义

1盈利能力X1+净资产收益率

2发展能力X2-/+资本保值增值率

3营运能力X3-总资产周转率

4资产流动性X4+流动比率

5资产负债水平X5-资产负债率

3.3 模型建立

本文使用如下基本计量模型:

Y1i =α0+α1 X1 i +α2 X2 i+α3X3 i +α4 X4 i+α5 X5i+εi

上述模型中,α为待估回归参数,ε为随机项, i代表i公司的年度数据。

3.4 统计分析

(1)描述性统计结果。

表2 描述统计量

N极小值极大值均值均值标准差

统计量统计量统计量统计量标准误统计量

每股收益(T60200)35.0117104.2266311.25003069.1709184041.011166913

总资产周转率B(T20902)35.0776214.930092.97664709.140023506.828390232

资产负债率(T30100)35.056694.744339.42399103.026460379.156541714

资本保值增值率

B(T80103)35.7850094.5791901.57624823.125655587.743388478

净资产收益率(ROE)

B(T40802)35.002738.588274.24914591.025239907.149321306

流动比率(T10100)35.13531816.4654291.73642226.4508408532.667210458

有效的 N (列表状态)35

(2)相关性分析

表3 解释变量间的相关性系数

每股收益(T60200)资产负债率(T30100)总资产周转率B(T20902)资本保值增值率B(T80103)净资产收益率(ROE)B(T40802)流动比率(T10100)

Pearson 相关性

每股收益(T60200)1.000.249.209.250.885-.075

资产负债率(T30100).2491.000.008-.318.113-.567

总资产周转率B(T20902).209.0081.000.278.224-.112

资本保值增值率B(T80103).250-.318.2781.000.298.689

净资产收益率(ROE)B(T40802).885.113.224.2981.000.079

流动比率(T10100)-.075-.567-.112.689.0791.000

(3)线性回归分析。

表4 系数a

模型

非标准化系数标准系数

B标准 误差试用版tSig.

1

(常量)-.609.343-1.775.086

资产负债率(T30100).507.626.078.810.425

总资产周转率B(T20902)-.087.111-.071-.782.441

资本保值增值率B(T80103).296.174.2181.703.099

净资产收益率(ROE)B(T40802)5.738.567.84710.123.000

流动比率(T10100)-.097.052-.255-1.848.075

本文采用线性回归法对现金股利的影响因素与现金股利的相关关系进行了实证研究:①盈利水平、发展能力、资产负债水平与现金股利呈显著正相关;②资产的流动性、营运水平与现金股利呈显著负相关。

4 研究结论

(1)企业盈利能力与现金股利呈正相关关系,与假设一致,而相关系数较大,为5.738,对现金股利有显著影响。这结论与Baker以及吕长江、王克敏、杨淑娥等得出的一致。

(2)企业发展能力与现金股利呈正相关关系,但对现金股利的影响不显著,其相关系数为0.296。

(3)企业营运能力与现金股利呈负相关,与假设一致。但其相关性不大,对其的影响不显著,其相关系数为-0.087。

(4)企业资产的流动性与现金股利呈负相关关系,与假设相反。但其相关性不大,系数为-0.097.其可能的解释是,在采掘业中,虽然随着流动比率的提高,经营能力会相应增强、货币资金也会随之增加,但是采掘业具有高风险的特性,这导致未来企业的发展能力、获利能力的不确定性非常大,在这种情况下,公司更倾向于留存收益以抵御未来的风险。

(5)企业的资产负债水平与现金股利呈显著的正相关关系,与假设相相反。其相关系数为0.507。其可能的解释是,资产负债水平越高,企业也希望通过发放股利来平稳股东的心情,增强股东对企业的信心。

本文研究了2008年度采掘行业上市公司现金股利的影响因素, 包括盈利能力、发展能力、营运能力、资产的流动性以及资产负债水平五个因素。实证结果发现盈利能力、发展能力、资产负债水平与现金股利呈正相关,其中,盈利能力对现金股利的影响最为显著,其相关系数达到了5.738。营运能力与资产的流动性呈负相关。但是除了上述五个方面的影响因素外,现金股利还受许多其他因素的影响,比如资本结构、投资水平、再融资水平等财务特征因素以及董事会规模、股东保护程度等公司治理因素. 同时,本文只对采掘行业上市公司2008年的数据进行分析,得出的结论可能存在片面,因此需进一步从更大范围内去研究对现金股利的影响因素,找出现金股利的影响,为企业提供一些参考。

参考文献

[1]国辉,赵春光.上市公司选择股利政策动因的实证研究[J].财经问题研究,2000,(5).

[2]红旗.中国上市公司股利政策分析[J].财经研究,2001,(3).

[3]国琼,邹虹.上市公司现金股利政策影响因素的实证研究[J].财经科学,2005,(2).

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关键词：乌当区；主导产业；经济效益

中图分类号：F062.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-02

现代装备制造（含电子信息）、新材料、现代制药、特色食品这四个产业是贵阳市乌当区的主导产业。近年来，这些产业的产值在乌当区规模以上工业总产值中所占比重均超90%。不过，就经济效益来看，各产业的具体情况如何？借助相关指标，本文运用乌当区工信局对该区规模企业近五年的问卷调查数据，对这一问题予以了回答。

一、经济效益指标分析

（一）资本保值增值率

资本保值增值率，反映的是企业资本的运营效益与安全状况。从有数据的72家乌当区规模企业来看，近五年来，特色食品业、现代制药业、装备制造业和新材料产业中，分别有60%、62.5%、63.64%和76.92%的企业资本运营效益与安全状况良好，在大多数年份资本保值增值率高于100%，资本在原有基础上有所增加，企业发展后劲较强。显然，从整体上看，乌当区各主导产业中企业的资本运营效益均较好，资本保值增值率高于100%的企业所占比例均在60%以上。比较而言，在所有行业中，新材料产业企业的资本运营效益和安全状况总体最好，装备制造业、现代制药业和特色食品业中企业的资本运营效益和安全状况依次递减。

（二）资产负债率

资产负债率，反映的是企业经营风险的大小和企业利用债权人所提供的资金从事经营活动的能力。从有数据的55家乌当区规模企业来看，现代制药业、新材料产业、装备制造业、特色食品业中资产负债率低于全国平均水平60%的企业所占比例，依次为71.43%、70%、65.38%、62.5%。显然，从整体上看，乌当区大部分企业都具备较强偿债能力，企业经营风险不高。究其原因，有可能是企业自有资金比较充足，暂时不需大规模举债，也有可能是因为企业决策层在经营过程中比较谨慎，不轻易借款进行投资，还有可能是企业对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力偏差。比较来看，主导产业中现代制药业、新材料产业、装备制造业和特色食品业中企业的经营风险整体上依次递增。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率，反映的是企业全部流动资产的利用效率。从有数据的70家乌当区规模企业来看，装备制造企业的年流动资产周转率除极少数较高外，其他企业大都集中在“5-40次/年”之间。剩余的主导产业中，新材料行业、特色食品业、现代制药业企业的年流动资产周转率分别主要集中在“5—35次/年”、“5-35次/年”和“5-20次/年”之间。总之，从整体上看，近些年来，乌当区除极少部分规模企业的流动资产周转率大起大落，波动较大以外，绝大多数规模企业的流动资产周转率均相对稳定，且绝大部分都高于“1.52次/年”的全国平均水平。比较而言，在各主导产业中，装备制造业规模企业流动资产的利用效率总体较高，新材料行业和特色食品业规模企业的流动利用效率大致接近，而现代制药业规模企业的流动资产利用效率稍低。

（四）成本费用利润率

成本费用利润率，反映的是企业投入的生产成本及费用的收益能力，同时也反映企业降低成本所取得的经济效益。从有数据的74家乌当区规模企业来看，在特色食品业、现代制药业、装备制造业和新材料产业中，成本费用利润率大多数年份高于全国平均水平3.71%的企业所占比例，分别为77.78%、62.5%、42.86%、28.57%。总之，从整体上看，近些年来，乌当区各行业规模企业的收益能力大都比较稳定。不过，比较来看，特色食品业、现代制药业、装备制造业和新材料业这四个主导产业中企业的整体收益能力依次递减，且差距较大。

（五）产品销售率

产品销售率，反映的是企业产销的衔接情况。从有数据的66家乌当区规模企业来看，主导产业中，装备制造业、新材料产业和特色食品业企业的产销衔接状况相差不多，分别有64.71%、63.64%和62.5%的企业产品销售率高于全国平均水平96%，并且，装备制造业、新材料产业和特色食品业中，分别有29.41%、27.27%和12.5%的企业产品供不应求，产品销售率高于100%。现代制药业的产销衔接状况较差，产品销售率低于50%和位于50-80%之间的企业所占比例各为50%。显然，从整体上看，装备制造业、新材料产业和特色食品业的产销衔接状况大致接近。比较而言，装备制造业企业的产销衔接状况相对最好，而现代制药行业相对最差。

（六）产品销售增长率

产品销售增长率，可用来评价企业成长状况和发展能力。从有数据的67家乌当区规模企业来看，装备制造业中产品处于导入期，即产品的年销售增长率很低，小于10%，但在不断提高的企业所占比例为5.88%，产品处于成长期，即产品销售增长率大于10%的企业所占比例为47.06%，产品处于成熟期，即企业产品销售增长率在0.1%至10%之间的企业所占比例为14.71%，产品处于衰退期，即产品销售增长率小于0的企业所占比例为32.35%。新材料产业中有58.33%的企业产品处于成长期，8.33%的企业产品处于成熟期，33.33%的企业产品处于衰退期；特色食品业中有77.78%的企业产品位于成长期，22.22%的企业产品位于成熟期；现代制药业中所有企业的产品都处于成长期。比较而言，现在制药业企业的产品全部处于成长期，特色食品产业企业的产品只分布于成长期和成熟期这两个时期，新材料产业企业的产品分布于成长期、成熟期和衰退期这三个时期，装备制造业企业的产品分布在产品生命周期的各个阶段。据此来看，现代制药业和特色食品业在随后的一段时期均会有较强的发展，而新材料业和装备制造业中产品处于衰退期的企业，需及时开发新产品，为企业注入新的发展能力。

（七）资本积累率

资本积累率，体现了企业当年资本积累的能力，可用来评价企业的发展潜力。从有数据的69家乌当区规模企业来看，在特色食品业、新材料产业、现代制药业和装备制造业这四个主导产业中，大多数年份存在资本积累，即资本积累率为正数的企业所占比例，分别为100%、83.33%、75%和72.73%。据此判断，乌当区各主导行业大多数的规模企业生产能力均有所扩大，发展潜力较强，并且，特色食品业中所有规模企业都存在资本积累，企业资本保全性强，应付风险、持续发展的能力最大。在新材料产业、现代制药业和装备制造业这三个主导产业中，分别有16.67%、25%和27.27%的企业近年来资本积累率为负数，企业资本存量受到侵蚀，再生产能力有所削弱。总之，从行业企业总体的发展潜力来看，四个主导产业中，特色食品业企业的发展潜力最强，而新材料产业、现代制药业和装备制造业这三个行业依次递减。

（八）总资产增长率

总资产增长率，体现的是企业资产规模的增长状况。从有数据的73家乌当区规模企业来看，近五年来，在装备制造业、特色食品业、现代制药业和新材料产业中，大多数年份总资产有所增加，即总资产增长率是正数的企业所占比例，分别为70.59%、70%、62.5%和53.85%，而大多数年份总资产受到侵蚀有所减少，即总资产增长率为负数的企业所占比例，在以上四个主导产业中分别为29.41%、30%、37.5%、46.15%。显然，总体上看，装备制造业和特色食品业中保持资产稳定增长、发展性较高的企业所占比例相对较高且大致相当，而新材料产业中保持资产稳定增长的企业所占比例最低。

二、结论

从乌当区四个主导产业的经济效益指标来看，装备制造业中的企业虽在保持资产稳定增长、流动资产的利用、产品产销衔接方面总体最好，但该行业企业的收益能力、经营风险、资本运营效益和安全状况整体上相对较差，而在企业发展潜力方面总体最差。新材料产业企业的资本运营效益和安全状况、经营风险、流动资产的利用、产品的产销衔接、发展潜力总体较好，但企业的收益能力、保持资产稳定增长的情况总体最差。现代制药行业企业除经营风险和收益能力整体较好外，企业的资本运营效益和安全状况、流动资产利用效率、产品的产销衔接、发展潜力、总资产的持续增长等均相对较差。特色食品业企业除经营风险、资本运营效益和安全状况总体最差外，在流动资产利用、收益能力、产品的产销衔接、发展潜力、保持资产稳定增长方面，均相对较好。比较来看，在四个主导产业中，新材料产业和特色食品业中企业的经济效益总体较好，装备制造业次之，而现代制药业较差。从企业产品生命周期的角度来看，现代制药行业各个企业的产品均处于成长期，可能是导致该行业企业在产品产销衔接等方面整体表现较差的原因。

参考文献：

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【关键词】财务报表 财务分析 经营成果

一、大冶特殊钢股份有限公司财务报表分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力

公司2011年的流动比率为1.19，2013年上涨到1.60，流动比率保持在2左右最为妥当，该公司的短期偿债能力不错。公司2011年速动比率为0.61，到2013年速动比率与前两年相比有了很大的提高，但由于它小于1，因此该公司流动资产中的存货所占比重过大，可以立即变现偿付流动负债的能力较弱。公司2012年现金比率为0.06，在2013年回升了0.01.但是只有现金比率在0.20左右时，公司的直接支付能力才不会有太大的问题，因此公司需增加现金类资产来提高现金比率，提升公司的短期偿债能力。

2.长期偿债能力

大冶特钢从2011年到2013年资产负债率在逐年下降，2013年接近30%。而其同行业的资产负债率平均为30%，说明其公司的长期偿债能力比较强。大冶特钢的产权比率三年以来也呈现逐年下降的趋势，并且下降比例较大，从2011年到2013年下降了18.77%。这表明公司的长期偿债能力有所加强，债权人所承担风险较小。由此可以看出，公司的长期偿债能力也有所提高。

（二）盈利能力分析

第一，以营业收入和营业费用为基础进行盈利分析。公司从2011年到2013年销售毛利率增加了1.15%，该指标的增加表明了盈利能力的增强。 其次，从2011年到2013年成本费用利润率不断在降低，这说明每用一元成本费用实现的利润变的少了，劳动耗费的效益也变的小了。

第二，以资产为基础进行盈利分析。公司的总资产收益率从2011年到2013年一直在降低，下降的幅度较大，三年共下降了7.96%，它的降低是由总资产周转率和息税前利润率同时降低所导致的。

第三，以权益资本为基础进行盈利分析。从2011年到2013年该公司的净资产收益率总共下降了13.76%，这说明投资所带来的收益有所下降。

另外，资产保值增值率2011年到2013年先降后升，12年的资产保值增值率大约为100%，企业不亏也不盈，保本经营资本保值，13年增加了5.53%，说明营业有了经济效益，资本在原有基础上实现了增值。

（三）营运能力分析

第一，应收账款周转率从2011年到2013年不停在下降，其总共下降了15.99，它的降低表明公司应收账款的管理效率的降低，同行业应收账款周转率平均为35%。

第二，存货周转率近三年基本保持不变，且与同行业相比稍高，这说明公司存货的应运效率较高，存货占用资金较少，周转较快，公司盈利能力较强。

第三，流动资产周转率从2011年到2013年先升后降，它的降低说明公司流动资产经营得利用效果变的不好。

第四，固定资产周转率从2011年到2013年不停在下降，其总共下降1.58，它反应了公司固定资产的投资不当，固定资产的利用不是很充分，其生产经营成果在下降，不能完全的发挥出固定资产的运用效果，而公司的营运能力也逐步在下降。

第五，总资产周转率从2011年到2013年不停在下降，其总共下降了0.31，它的降低反应了公司用全部的资产在进行的经营活动的效果变差了，效率变低了。由此可知企业营运能力较差。

（四）现金流量表结构分析

1.现金流量的流入结构分析

公司从2011年到2013年现金流入项目中现金流入的主要来源是经营活动，筹资活动也有一定的比例，而投资活动所占比例比较小。经营活动现金流入中销售商品、提供劳务收到的现金占的比重最大。因此企业可适度的增加其投资量。

2.现金流量的流出结构分析

在现金流出项目中所占比重最大的仍然是经营活动产生的现金流出，投资活动和筹资活动所占比重较小，两者比例之和在2013年为5.49%，比较符合特殊钢的经营结构。

二、公司存在的问题

综上所述，大冶特殊钢股份有限公司存在以下问题。第一，流动资产中的应收款项比重过大。从2011年到2013年，应收账款周转率从38.86一直降低到了22.87，从而使企业的营运资金大多滞留在应收款项上，这会使正常的资金周转受到影响，给企业的经营带来风险。第二，企业营运能力减弱，经营效率降低。从2011年到2013年公司的营运能力指标变小了：应收账款周转率从38.86降低到22.87；存货周转率从7.90降低到7.43；流动资产周转率从4.32降低到4.26；固定资产周转率从4.59降低到3.01；总资产周转率从2.01降低到1.70。第三，企业总现金流量中筹资、投资活动产生的现金流量过少。从2011年到2013年资活动和筹资活动产生的现金流入量和现金流出量加起来也超不过总现金流入量和总现金流出量的10%。

三、对公司的建议

（一）尽量减少应收款项

第一，面对长期合作方付款比较守信或催债能给的可以欠款，没有把握的客户坚决不能欠款发货。第二，面对需要量大的合作方在了解其合法，有负债能力后，可以为了销售要求对方承担一定的风险。

（二）提高企业的各指标周转率

第一，提高应收账款周转率，利用应收账款进行回款监控。第二，提高流动资产周转率，用主营业务收入增加幅度大于流动资产作为参照。第三，提高固定资产周转率，要加大对固定资产的监督。第四，提高总资产周转率，公司采取一定的方法来增加各个资产的利用率，比如：处置多余、闲置不用的资产。

（三）适度增加投资活动与筹资活动

该公司可以从两个方面进行筹资：首先可用所有权筹资得到权益资本；其次可用负债得到债务资本。

参考文献：

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一、概述

在当今的经营环境下，企业之间的竞争表现为长期的、综合性的企业核心能力的竞争。企业生存与发展的关键在于持续不断的创新与核心竞争力的形成和保持。企业的经营目标应由原来的追求短期利益（投资报酬率）转变为追求长远利益最大化。显然，工业时代的许多基本概念已变得过时，重短期业绩评价轻长期业绩评价、重过去业绩评价轻未来业绩评价的传统观念已远不能适应知识经济条件下企业业绩评价及其战略经营管理的要求。企业业绩如果仅仅从财务层面进行评价，显然是不合理、不科学的。因为传统的财务指标评价体系无法对知识、技术、创新、价值链等方面进行有效的评价。更为严重的是，传统的财务指标评价体系与企业战略脱节，使企业战略的实施受到严重阻碍，对企业的生存与发展极为不利。

在国外，企业业绩评价指标是在不断地进行调整和补充，从单纯的财务指标到EVA，再到非财务指标。而卡普兰的平衡计分卡更是具有划时代的意义。然而，这一评价指标体系也有尚待拓展和完善之处，如体系中的财务层面业绩评价指标仍沿用传统的评价指标，指标体系中缺乏对人力资源业绩方面的评价指标。而在国内，研究企业业绩评价的文章也越来越多，实务工作者结合企业自身实践设计了各自的业绩评价系统；政府颁布的《国有资本金效绩评价规则》实现了财务指标与非财务指标、定量指标与定性指标的结合，但与卡普兰的平衡计分卡相比，该指标体系设计的指导思想偏重于政府管理要求，忽视了企业战略经营管理要求；偏重于企业经营业绩的评价和档次划分。该指标体系还是以企业过去业绩的评价为中心，很难反映企业的综合竞争能力，不能为企业持续发展提供有效的服务。

有鉴于此，笔者拟从多层面与持续经营考虑构建一种业绩评价指标体系。该指标体系和企业持续经营紧密相连，着眼于企业核心竞争优势的形成与保持，既注重财务指标，又注重客户满意程度、产品生产过程及管理的创新、经营效率的提高、职员满意程度和职员综合素质的提高等非财务指标，使业绩评价和企业的长久发展融为一体。

二、基于多层面与持续经营的企业业绩评价指标体系

本指标体系分四个层面：财务层面评价指标、职员层面评价指标、客户层面评价指标和业务流程层面评价指标。

（一）财务层面评价指标

在财务层面评价指标中，主要考量企业的获利能力（尤其是人力资源优势的获利能力）和现金流量、资本保值增值、资产周转速度和财务安全等指标，具体有以下一些指标。

1．企业贡献

企业贡献＝税后净利+利息+税金+工资

该指标不仅为投资者这一主体计算税后净利，而且考量企业为多元主体――投资者、债权人、国家、职工所作出的总的贡献。

为了便于不同企业间的横向比较，可引入一个相对量――企业贡献率来进行比较。

2．现金净流量

企业贡献是按照权责发生制原则确定的，而保证日常生产经营活动正常进行和偿还债务的是现金而不是企业贡献，所以还需要考量现金净流量。

为了便于不同企业间的横向比较，可引入一个相对量――现金净流量率来进行比较。

3．人力资源优势贡献

人力资源优势贡献

该指标反映了企业在人力资源方面与行业平均水平相比具有的竞争优势给企业带来的经济利益。为了便于不同企业间的横向比较，可引入一个相对量――人力资源优势贡献率来进行比较。

人力资源优势贡献率这个指标反应人力资源优势贡献占企业的全部贡献的百分比。该指标既适宜于不同企业的横向比较，也可用于一个特定企业的前后各期的比较。该指标越接近于100％，则表明企业在人力资源方面越具有明显的竞争优势；该指标如果为0，则表明该企业在人力资源方面只达到行业平均水平；如果该指标为负数，则表明该企业在人力资源方面达不到行业平均水平，处于竞争劣势。

4．资本保值增值率

该指标反映了资本保值增值的情况。资本保值增值率等于100％，则表明企业刚好实现保值；该指标大于100％，则表明企业实现了增值；该指标小于100％，则表明未能保值，即企业发生了亏损。

5．净利润率

该指标是站在企业投资者的角度，毕竟是投资者控制着企业，所以投资者不可能不关心自己的投资报酬率。

6．资产周转率

该指标反映了企业资产的周转速度，即一年内资产周转次数。营业收入指主营业务收入和其他业务收入之和。该指标越大，表明企业资产周转速度越快，越有利于企业。

企业在考量资产周转速度时，有时需要进一步分析各种资产的周转速度，常用的有：流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。

该指标综合地反映了企业的财务安全情况。公式中的速动资产是流动资产减去存货后的余额。一般而言，该比率越大，表明企业财务越安全，风险越小；反之，该比率越小，表明企业财务越不安全，风险越大。

有时，企业需要进一步考量企业的短期财务安全和长期财务安全情况。考量企业短期财务安全的指标有：流动比率、速动比率和现金比率等；考量企业长期财务安全的比率可以是所有者权益比率。

财务安全比率是一个相对量指标，既适用于一个特定企业的前后各期的比较，也适宜于不同企业的横向比较。

上述7个指标中，企业贡献（率）综合反映了企业的获利能力，而人力资源优势贡献（率）则突出反映了企业人力资源的优势。现金净流量（率）则又对企业获利进行了进一步的诠释。资本保值增值率和净利润率从所有者角度反映了获利情况。资产周转率则考量了资产周转的速度。财务安全比率非常重要，它衡量企业财务安全情况。上述7个指标综合起来从财务层面反映了企业的业绩。

（二）职员层面财务指标

在职员层面指标中，主要考量职员的创新能力、知识水平、沟通、培训和安定性等指标，具体有以下一些指标。

1．人均创新效益

该指标反映了按企业全员人数平均计算的研究开发的净收益。

2．职员生产效率

该指标反映了按企业全员人数平均计算的企业的营业收入。

3．职员保持率

该指标反映了企业人才的稳定性。

4．沟通满意度

该指标反映了企业职员对于企业内部沟通感到满意的程度。该指标可通过调查表方式取得。

5．职员培训强度

该指标反映企业对职员培训的重视程度。该指标的考量通过两个方面：一个是一定时期内的职员培训费用；另一个是一定时期内的职员培训次数。职员培训费用反映的是企业在职员培训方面的财力支出的多少，较高的培训费用支出比起较低的培训费用支出来通常更有利于提高职工的素质，有利于企业战略的制定与实施。

用于横向比较时，必须用培训费用率来比较。培训费用率可采用下式计算：

6．职员建议采纳次数

该指标反映一定时期内职员建议被采纳的数量。一般而言，该指标越大越好，表明企业员工思维活跃，勇于提出合理化建议，并且合理化建议被采纳，这对制定和实施企业战略大有裨益。

为了横向比较，可用职员人均建议采纳次数，公式如下：

7．职员学历（学位）比率

该指标反映企业具有一定学历（学位）的人数占企业全员人数的比例。该指标越高，对提高劳动生产率和产品质量越有好处。但是，该指标也不是越高越好。

该指标既可用于一个特定企业的前后各期的比较，也可用于横向比较。

在上述7个指标中，人均创新效益反映了创新效果，职员生产效率反映了生产的效率，职员保持率反映了企业人才的稳定性，沟通满意度、职员建议采纳次数反映了职员信息沟通是否顺畅，职员培训强度反映了培训投入力度，职员学历（学位）比率反映了职员素质。上述7个指标综合起来从职员层面反映了企业的业绩。

（三）客户层面评价指标

客户层面评价指标考量了市场占有率、客户满意度、老客户的保有和新客户的获得等指标。具体有以下几个指标。

1．市场占有率

该指标反映了企业某种产品的营业额占整个市场上该种产品的营业额的百分比。

2．客户保持率

客户保持率

该指标反映了企业老客户的保持程度，即本期老客户的数量（业务量）与上期客户的数量（业务量）之比。

3．客户获得率

该指标反映了企业获得新客户的能力，即本期新客户的数量（业务量）与上期客户的数量（业务量）之比。该指标越大，说明本企业获得新客户的能力越强，即有越来越多的新的客户开始购买本企业的产品，表明本企业的产品对这些新的客户有一定的吸引力。

4．客户美誉率

该指标反映了客户对本企业所提供的产品和服务的总体评价。该指标可通过调查表方式取得。该指标越大，说明客户对本企业越满意，就能有较高的客户保持率和客户获得率，市场占有率也会逐渐提高。

客户层面的这4个指标都既可用于一个特定企业的前后各期的比较，也可用于横向比较。这几个指标越高，表明企业制定的战略是正确的并且得到了有效的实施。

在上述4个指标中，市场占有率反映了较竞争对手的相对强弱，客户保持率反映了老客户的保持程度，客户获得率反映了开发新客户的能力，客户美誉率反映了客户的总体评价。上述4个指标综合起来从客户层面反映了企业的业绩。

（四）业务流程层面评价指标

业务流程层面指标中考量价值链、研究开发投入与回报、产品质量与售后服务、设备利用等指标。具体有以下几个指标。

1．价值链效率

产品价值链效率

本指标反映了企业组织生产经营活动在时间利用上的有效性。

2．新产品投资回报率

该指标反映了企业新产品研究开发所带来的收益与新产品研究开发费用之比。

3．研发费用率

该指标反映了企业的研究开发支出占营业收入的百分比。该指标越大，表明企业在研究开发方面的投入越多，越有利于创新，而创新有利于提高企业的竞争力，取得有利的战略地位。该指标并非越大越好，超出企业自身的条件，盲目增加研究开发投入，反而会减少企业的经济利益。

4．新产品贡献率

该指标反映了企业全部收益当中新产品带来的收益所占的百分比。该指标越高，表明新产品对企业的贡献越大，意味着企业新产品更新换代速度比较快，这往往会使企业的产品在市场上有更强的竞争力。但过高的新产品贡献率也是不正常的，这通常意味着企业的产品多是短命的。

5．产品达标率

该指标反映了企业本期产品的全部产品中符合规定标准的产品所占的百分比。

6．产品质量效益率

该指标反映了企业提高产品质量增加的收入与提高产品质量所增加的支出之比。该指标越高，表明企业提高产品质量越有利。

7．设备生产能力利用率

该指标反映了企业实际生产能力与额定生产能力的比值。该指标越大，表明企业的设备利用得越充分，设备的闲置浪费少。一般而言，该指标越大越好。但是，如果该指标超过了100％，则表明企业的设备在超负荷运转，很容易引发各种问题。所以，设备生产能力利用率不宜超过100％。

8．设备完好率

该指标反映了全部设备中完好设备所占的百分比。

9．售后服务效率

该指标反映了企业售后服务的能力。该指标越大，越接近于100％，表明企业的售后服务能力越强，而在竞争日趋激烈的今天，这恰恰是提高企业竞争力的关键。所以，一般而言，该指标越大越好。

业务流程层面的这9个指标既可用于一个特定企业前后各期的比较，也可用于横向比较。