盈利模式和风险范文

导语：如何才能写好一篇盈利模式和风险，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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【关键词】小学英语；教学组织形式；创新实践研究

随着我国教育改革的不断深入，教育部门越来越重视小学英语教学组织形式的创新实践研究工作，在小学英语教学的过程中强调“以人为本”的教学观念，主要的教学目标是培养学生的创新能力，增强学生的综合语言运用能力。因此，小学英语教师要不断地对英语小组合作教学组织形式进行创新实践，以此帮助学生更好的学习英语，运用英语语言。

一、小学英语小组合作教学存在的主要问题

1.小组合作的参与热情不高，参与度不均衡

小学英语教学的主要任务是培养对英语运用的初步能力，在开展小学英语小组教学活动的过程中，部分学生的参与积极性不高，部分学生在受到老师布置的任务以后，只顾着自己低头准备，没有和小组成员进行认真深入的讨论，没有将自己置于积极地团队讨论中来，这样的小组讨论合作浮于表面，不但没有实际的效果，达不到提高课堂教学质量目的，而且浪费了大量的宝贵的课堂时间，没有将课堂小组合作的优势进行充分的发挥。

2.没有明确学生的学习地位，新课改教学观念淡薄

教师在进行英语授课的过程中，只注重对相关知识进行讲解，不注重课堂对小组合作环节的把握，例如，许多教师跳过课前学习的Free talk部分，直接进入正文的学习，没有让学生进行分组讨论，学生由于课堂的跨度较大，学习起来比较吃力。小组合作有利于学生上课发言机会的增加，可是学生之间表达能力不同，造成了一些孩子发言的次数过多，而部分的学生却很少发言，达不到对全体学生进行表达能力的培养，学生习惯性的充当听众的角色，长此以往，失去了对学习英语的兴趣。

二、对小学英语小组合作教学组织形式创新实践的几点思考

1.培养小组在竞争中对合作学习任务的完成

教师为了增强小组的活力，可以适当地举办一些课堂活动和表演比赛等等，这些以小组为单位的竞争性任务，对学生的集体荣誉感进行激发，提高小组完成任务的效率。如在进行一个单元的最后一个部分小诗和歌曲的教学时，在教学活动完成以后，让学生自行的进行准备，然后进行小组间的朗读或唱歌大“PK”。学生对于这样的活动参与的积极性很高，而且往往最后总要向老师要个结果，还不太高兴与别人并列第一。这样的竞争性任务是小组合作学习的重要内容之一。

2.在小组合作学习过程中对学生进行积极评价

实践教学证明，教师对学生的进步给予充分的肯定，有利于提高学生对英语学习的信心，增加学生英语学习的动力。因此在日常的英语课堂小组合作教学中，教师要学会恰当的对学生的进步之处进行及时的表扬，例如，教师对小组讨论表现突出的学生可以用Excellent、very good、well done等词语对学生进行口头表扬，对于表现不够优秀的学生或者小组讨论参与不够积极地学生，教师要加强鼓励，当学生回答完问题以后教师可以用you do very well and I believe you can do better later或者是please keep it up等对学生进行鼓励，帮助学生建立英语学习的信心。

3.在分组合作的过程中注重对学生的学习习惯进行培养

牛津版小学英语教材的英语词汇量相当的大，靠传统的死记硬背学生不但容易产生疲劳，而且学习效果也不明显，因此在小学英语分组合作教学组织形式的创新过程中，英语教师要对学生的学习习惯进行培养，制定适合班级学生的英语学习常规，完善小组学习督促机制，比如将学生分成合作小组，对重点内容安排学生分组背诵，安排成绩优秀和成绩一般的学生在同一组，促进成绩的快速提高。

4.注重对相关情景的创设，对课堂内容不断地进行优化

对教材进行合理的情景创设，有利于提高课堂学习的氛围，调动学生的积极性，更好的培养孩子的口语交际能力。在进行教学情景创设时，教师要把握好时机，注重情景的多变性。例如在进行最高级的学习时，教师可以实现准备好先关的道具，例如钢笔、尺子、书本等，通过比较三个物体的长处得long的比较级为longer，最高级为longest，small的比较级为smaller，最高级为smallest，在情景的创设过程中，注重多样性，可以采取师生互动的形式，将沉闷的课堂变成活跃的舞台，让学生轻松的学到知识。

5.让学生在讨论的过程中学会对重点知识进行总结

在对相关内容进行事先导入以后，教师可以将学生进行分组，让学生对所学的重点知识进行归纳总结。如在教学“there be”学习完以后，要让学生分组合作，总结出什么情况下用is什么情况下用are，什么情况下用be动词。在经过深入的讨论和归纳以后，学生会得到许多的规律，例如，当主语为单数时或者第三人称时一般用动词is，当主语为复数或者you时一般用are，当主语后为情态动词 一般用be动词，这是老师要根据学生的总结结果，进行合理的补充，例如当主语为不可数名词是也要用is等，保证学生学到知识的全面性和完整性。

总之，我国素质教育正在激烈有效地进行，英语教学作为小学学习的重要一部分，要时刻保持重视，小学英语教学组织形式的创新实践要以学生为中心，围绕学生展开，积极地营造和谐活泼的课堂氛围，提高我国小学生对于英语学习的能力，使素质教育落到实处。

【参考文献】

[1]王坦.论合作学习的基本理念[J].教育研究.2002（02）

[2]宋玉红.浅谈小学英语教学模式与方法[J].科技创新导报.2011（01）

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1.1电子商务盈利模式内涵

作为新兴网络经济的一项具体应用，电子商务的本质就是利用现代信息技术进行商务活动，其中，技术是手段，核心是商务模式。因此，只有产生实际的利润，才符合商业原则，才有存在的价值和发展的必要。这就涉及到如何获利的一个根本问题，即盈利模式。电商盈利模式理论在电子商务理论和实践的环境下得以发展，在传统企业经营和运作模式的理论基础上得到进一步深化。电子商务的盈利模式可以概括为一个系统，它是指企业可以为客户提供价值，同时企业和其他参与者能分享利益的有机体系，它包括产品及服务流、资金流和信息流的结构，在企业的经营过程中形成，不易被竞争对手模仿。电商模式是一个企业核心竞争力的来源，且能给企业带来超额利润以实现网站和企业可持续发展。

1.2电子商务盈利模式的分类

电子商务的范围波及人们的工作、学习及生活等各个方面，其管理与服务也涉及政府、经济、工商及用户等多方面。互联网在逐步渗透到每个人生活的同时，多种业务活动也在网络上相继展开，推动了电子商务领域的繁荣与昌盛。电子商务的应用小到个人理财、网上购物，大至公司经营、国际贸易等诸多方面。根据有关专家的观点，若想在低门槛的电子商务市场生存，就要制定出可行的经营模式和盈利模式。电子商务盈利模式的分类标准有很多，本文按照互联网网站收入的来源不同，将电子商务的盈利模式细分为：网上目录盈利模式、广告支持盈利模式、数字内容盈利模式、交易费用盈利模式、服务费用盈利模式、广告—订阅混合盈利模式和线上销售盈利模式等，具体分析如下。

1.2.1网上目录盈利模式

网上目录盈利模式是指将有机目录的模式扩展到网上，并用网站的信息代替商品目录的分支。比较常见的网上目录盈利模式有纯网络型网上商店、网络直销型、传统零售网上商店和网络营销型。运用此模型销售的商品有计算机与家电、音响、图书制品、服装零售、奢侈品和鲜花等。网上目录盈利模式的成功因素在于该种模型选择销售合适的产品，并进行较全面的产品目录分类，建立方便有效的订购流程，满足客户体验，且拥有完善的售后服务。

1.2.2数字内容盈利模式

数字内容是以互联网为核心技术，将图像、音乐、影像、文字等内容运用数字化处理技术来进行整理和使用的产品与服务。数字内容产业包括数字娱乐、数字学习和数字出版等项目，其中数字娱乐的发展最快。数字盈利模式的成功因素在于建立良好的用户保持，拥有独特且丰富的信息内容，建立合理的付费方式，且有效保护知识产权。

1.2.3广告盈利模式

广告盈利模式为主要依靠网站广告来获得收入。广告盈利模式包括：某类综合性的互联网信息资源并能提供相关信息服务的门户网站；根据某种策略、运用特殊的计算机程序从互联网上获取信息，再对该信息进行组织和处理，为用户提供检索服务，将用户检索到的相关信息展示给用户系统的搜索引擎服务；为迎合中小企业的需要，将分类的广告渗透到生活各方面的分类广告网站；以广告的发行及增值服务为主要收入来源的报业出版商，及零售收费向用户提供上传与下载视频的社区网站。广告盈利模式的成功因素在于它拥有庞大的用户量，较高的知名度和精准的广告投放及较完整的广告效果跟踪技术。

1.2.4交易费用盈利模式

交易费用盈利模式指的是企业通过支持某个交易活动来收取其相关费用，收取的费用则根据处理交易的数量与规模来确定。网站作为新的中介形式，通过整理和筛选相关交易信息，帮助交易双方完成网上交易活动。因此，完善的交易平台，专业的服务保障，便捷安全的在线支付体系成为交易模式成功的关键。

1.2.5服务费用盈利模式

服务费用盈利模式是指按照服务本身的价值而收费的盈利形式。如各种网上游戏、网络咨询、远程教育教学、会员服务、传真服务和多种增值服务等。因而，服务费用盈利模式因其专业的服务满足顾客需求，这是其成功的关键因素。

2电子商务盈利模式存在的问题

随着信息产业的发展，电子商务作为一种先进的商业模式，快速发展成为一个国际新兴产业。任何事物的发展都具有两面性，多种盈利模式为我国电子商务发展提供支持的同时，也随之产生了一些问题。在电子商务盈利模式的影响因素中，成本、管理和风险这三个因素对其影响尤为突出，同时还受渠道冲突的影响，如何利用最少成本、最低风险及有效的管理合理避免冲突，从而获得最大收益成为电子商务盈利模式的最终目标。电子商务盈利模式的问题如下。

2.1成本问题

企业实行电子商务盈利模式产生的成本包括通讯成本、设备投资所需费用及维护费用。此外还包括库存成本、销售成本、管理成本、电子商务处理单证的费用、业务管理改善费用和差旅费用等。电子商务成本包含的内容较多，因此，多方面的费用支出成为电子商务盈利模式的一大阻碍。

2.2管理问题

企业实行电子商务盈利模式后，后期的运作活动包括供、产、销及资金支付等所有其它方面的系统工程。是否盈利及盈利多少与管理有直接关系。拥有同样的基础设施、技术及同样的起点，有的企业能稳健发展，而有的企业却连连亏损。因此，管理问题成为电子商务发展的瓶颈和障碍。

2.3风险问题

网络经济的迅速发展，使新技术变革日新月异。电子商务企业要想生存和发展，必须在技术和非技术这两个方面跟上整个行业的发展步伐。因此，技术性风险和非技术性风险成为电子商务盈利模式中存在的主要风险。

2.4冲突问题

电子商务的发展，使其成为人们生活中不可或缺的一部分。但电子商务品牌间冲突，品牌内部冲突及网上销售与传统销售渠道的冲突等都会加重电子商务发展的负担。

3应对电子商务盈利模式问题的对策

3.1合理进行成本预算

为解决成本问题，第一，要进行成本预算，综合考量多种因素，选择适合自己的设备投资方案；第二，根据市场供求关系，合理控制库存量，避免出现库存量积压的现象；第三，缩减员工数量，有效降低管理成本；第四，建立更完备的电子商务订单处理体系以处理不同的电子商务单据；第五，企业可以通过分析归纳当前业务管理模式的优缺点，从中寻找突破口，学习和借鉴相关管理模式的成功之处，从而制定适合自己的电商管理模式，随着业务管理的改善和提高，有效降低业务管理费用。

3.2实行规范化管理体系

针对管理问题，首先，要结合市场需求，制定合理的生产方案，生产当前市场需求量较大的产品。在不影响产品品质的前提下，适当降低成本，满足顾客需求，为企业赢取利润。其次，在销售过程中，可以有效改善其产品销售结构，让顾客认识到改善产品销售结构对整个价值链的意义。

3.3有效规避风险

对于技术性风险，消费者无法规避和改变，只能通过企业加强技术研发消除，企业可以加强技术保证，确保电子商务信息的安全；实行法律保障，确立支付平台的法律地位等。对于非技术性风险，企业要加强社会信用体系的建设和管理。如严格审查交易双方的信用度，完善实名制度；发展信用中介机构，提供专业化、市场化的信用管理服务；成立电子商务监督和投诉的专门机构，加强信用监督；完善失信惩戒机制，打击失信违法行为等。

3.4合理经营避免冲突

为避免品牌间的冲突，可以采用提高产品的品质，实行差异化战略，同时适当降低产品销售价格的方式来避免。因此，若要提高产品的竞争优势，在产品生产时就要凸显产品的独特性，实现差异化竞争优势，以优质、个性化的产品风格满足顾客需求。同时，也可以与竞争伙伴建立联盟的关系，实现共赢。此外，采取网上销售模式，顾客看不到实体，会担心产品质量。因此，网络销售应保证产品质量，增强信誉认证，避免使顾客买到虚假产品。而作为传统销售行业，商家则应该丰富产品种类，提供多种价位的产品以满足不同消费层次顾客的需求。由此可见，电子商务企业要想实现其盈利模式，首先，要根据我国的基本国情，充分考虑现阶段市场经济的特点，找到适合自己运营发展的盈利模式；其次，要不断规范电子商务营销模式发人标准，研发更专业细致的盈利模式，刺激电子商务的成长，促进我国市场经济发展；最后，要通过分析大数据技术，准确了解客户的需求，对客户精准定位，提高客户的购物体验，培养客户的品牌忠诚。

4结语

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我国券商在政策的呵护下诞生、成长，行业垄断和封闭使其在相当长的时期里获得了远远超过社会平均利润水平的超额利润率。数据显示，1992年至2001年，券商一直保持着20%以上的高利润率。但自2001年国有股减持以来，随着我国证券市场不断走向市场化、规范化和国际化，证券市场持续低迷，券商的日子越来越难过：佣金政策改革使经纪业务遭受沉重打击，自营和资产管理业务成为重灾区，投行业务因为新股停发而萎缩。据统计，2002年-2004年，在低迷的市场背景下，券商出现整体亏损。2005年以来，随着股改的推进、人民币的升值、金融产品的创新以及ipo的恢复，券商整体开始复苏。但靠天吃饭的盈利模式并没有得到实质性的改变。券商盈利模式问题仍是困绕并关系到我国证券业发展的一大课题。

关于券商盈利模式，有众多业界人士与学者对这个问题进行了思考，并提出了各自的观点。如李连三（2002）用大量的数据比较分析了中美券商业务收入结构的特点，并建议国内券商应大力发展并购业务。王如富（2003）认为券商新盈利模式的构建，有赖于经营环境的改善；吴志峰（2004）提出券商应给原有的传统业务注入新的内涵。徐丽梅（2005）通过中美证券业收入结构对比，认为我国券商应该努力借鉴国外券商的成功模式，不断拓展和开发新业务新产品。等等。但这些研究大多停留在中外券商业务收入结构的比较这个层面上，并没有探讨支持其盈利模式得以成功的背后原因尤其是制度因素，因此，全面深入地研究国外投行的盈利模式，对从根本上全面提高我国券商的盈利能力具有重大的现实意义。

二、国外投行的盈利模式及特点

我们以投行最为发达的国家---美国投行的盈利模式为例，来对国外投行的盈利模式进行考察。美国的投资银行业发展的历程并不很长，但其发展的速度在全球首屈一指，近几十年来，美国的投资银行在全球一直处于霸主地位，其中美林、雷曼兄弟、高盛和摩根斯坦利更是蜚声海内外，因此，我们以它们的盈利模式作为考察的焦点。

根据国研网提供的资料，我们整理出以下1997-2004年美国主要券商主要业务收入贡献图：

图1 1997-2004年美国主要投资银行主要业务收入贡献（均值）

数据来源：各公司年报及国研网。

从上图可以发现，美国国际投行的盈利方式具有以下特点：

（1）业务收入来源多元化，虽然收入来源比重的分布不均衡，但各项业务收入大都在10%以上（除雷曼兄弟外），且整体而言，低风险业务贡献高于高风险业务。

除高盛因佣金资料残缺外，即使以自营和并购业务为主的雷曼兄弟公司，也从经纪、资产管理、投资银行等业务中获取收入，美林、高盛和摩根斯坦利就更是如此，显见美国国际投行的业务收入来源是多样化的，但各项业务收入并不平衡，除美林和摩根斯坦利的业务收入来源相对比较均衡（不过分偏倚某一项业务收入）外，高盛和雷曼兄弟的收入来源分布呈明显的偏态，两者的自营交易收入达40%左右。值得关注的是，各大投行收入的大部分来源于经纪、投资银行和资产管理等低风险业务（如下图所示），可见，稳健经营是美国各大投行的多年的经营之道、生存之本。

图2. 1997-2004年美国主要投资银行高/低风险业务收入贡献（均值）

稳健经营并非指各大投资银行不从事或少从事高风险业务，实际上它们往往根据风险和收益的对比来确定高风险业务的风险变化情况，从而进行高风险业务的动态调整。如2003年以来美国经济摆脱了自2001年衰退后较长时期的低迷复苏阶段，走上了强劲的复苏之路，2003年和2004年经济增长都保持在3%以上，企业利润、居民收入增长等重要指标回复或接近繁荣期平均水平。经济的复苏推动了美国股市的发展，股指连续上升，高盛、雷曼兄弟和摩根斯坦利均纷纷通过将自有资金投向股票、债券、金融衍生产品和外汇交易等领域而在自营业务上赚取了大量利润。

（2）发挥业务优势，进行差异化经营。

各大投资银行在保持业务收入多元化的同时，坚持“有面有点”的原则，通过扩大优势领域的市场占有率，提高利润，实行差异化经营。如下图所示（见图3），高盛和雷曼兄弟在投资银行和自营交易上有优势，摩根斯坦利在资产管理方面有优势，美林则在综合经营上以经纪和资产管理业务见长。

图3. 1997-2004年美国主要投资银行业务收入贡献（均值）比较

这种差异化经营的特点，则是由各投资银行的发展战略决定的。美林证券的综合经营能力较强，各品种业务比较均衡，但在经纪业务、资产管理业务上比较有优势。事实上，美林证券是华尔街具有最为均衡业务架构的投资银行。其原因在于，美林的目标是把自身打造成一个能够提供全方位金融服务的综合性的巨型券商，并从20世纪60年代开始就先后采取了一系列的手段，广泛拓宽自身的业务空间。如1963年，美林兼并了c.j.devine，进入政府证券业务领域；1969年，收购lionel d•；；edie公司，把触角伸向了货币管理与咨询业务；1970年，收购在市政债券业务上有很强实力的goodbody公司，同年还收购了一家加拿大投资银行和纪纪公司，开始大力拓展国际市场；1972年，美林与一家金属公司合资开展商品交易业务；1974年，收购了家庭生命保险公司，进入了保险业；1996年和1997年，又分别接连收购了hotchkis andwiley公司和英国的mercury asset management，使美林公司管理下的资产在1997年超过morgan stanley dean witter公司；2000年6月份，美林收购了纳斯达克市场第三大券商herzog heine geduld，使美林在纳斯达克市场的排名从第六位跃升到第二位，取代了嘉信理财的位置。在美林，经纪业务长期担纲公司第一大收入来源，来自经纪业务的收入仍然占公司收入的1/4左右，其次是主要交易收入和资产管理收入接近，投资银行收入所占比重最低。

高盛是全球历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。它旨在为全球成千上万个重要客户，包括企业、金融机构、国家政府及富有的个人，提供全方位的高质量金融服务。投资银行业务和自营业务是高盛的两大优势业务，即使在全球经济不景气的2002年，高盛参与的并购咨询交易金额仍高达2621.44亿美元，从财务顾问那里获得了14.99亿美元的收入，超过其承销业务，占投行业务收入的51.16%。2004年，高盛的全球收入达到创历史记录的211亿美元，净收入达46亿美元，比2003年分别增长了28%和52%。其中，2004年高盛投资银行集团获得33.74亿美元的净收入。尤其是最近三年来，高盛的自营业务成绩显著，对公司净收入的贡献都在60%以上。

摩根斯坦利的强项是资产管理业务，其资产管理和服务收费的收入所占比重却比较稳定，资产管理收入占其净收入的比重维持在［27.31%，36.47%］之间，即使在经济不景气的2001年和2002年，该比例也分别为31.93%和36.47%。这与其大力开拓资产管理市场的努力分不开的。摩根斯坦利在1997年5月兼并了dean witter公司，获得了9946人的专业账户经理和1020亿美元的管理下的资产。二者的合并起到了优势互补的协同作用：前者主要为公司、政府和机构服务，后者则集中于家庭和个人投资者身上。这一市场的开拓使得摩根斯坦利能够在资产管理方面获得全方位的发展，熨平资产管理市场结构波动对该项收入的影响。

雷曼兄弟以二级市场自营业务和并购中介业务为主，偏向高风险与高收益的私人资本投资业务，因此，雷曼兄弟的佣金收入最低，投资银行收入次之，而主要交易收入较高。雷曼兄弟公司的资产管理与服务收费项目非常小。雷曼兄弟公司的投资收益不仅来自于二级市场，还有相当一部分收益来自于股权投资，其中，私人权益资本市场（即非公开市场）投资占了相当大的比重。雷曼兄弟公司于1986年就作为第一家涉足该领域并将其作为主要投资业务的投资银行，取得了很大的成功。雷曼兄弟公司的私人权益投资有两种方式：一种是投资基金方式，另一种是直接投资方式。投资基金的分类除了综合类基金，还包括成熟的管理良好的公司类基金、成长型基金、成长初期型基金、房地产基金、直接投资基金。

可见，随着专业化分工的日益细化，国际上大型的投资银行在努力开拓多种业务的同时，也都在坚守各自的核心领域，不断强化自已的优势禀赋，力争在这一领域成为全球霸主，以此带动其他业务的拓展。例如，有些公司注重资产管理业务，围绕投资理财、投资咨询展开业务；有些公司注重股权投资业务，不断开拓与之相关的高收益的股权投资，如对私人权益资本市场的投资等。

三、国外投行盈利模式的成功因素分析

（一）制度变革和经营环境的宽松是国外投行盈利模式转化和成功的外因

美国投资银行经历了混业经营、分业经营、佣金自由化、放松管制、金融自由化五个阶段，每一次的制度变革和经营环境的改变既给投资银行带来了创新的压力，也带来了创新和发展的空间。

1929年以前，美国实行混业经营，投资银行大多由商业银行所控制。由于是混业经营，很少有投资银行考虑资本的风险，投资银行业务大多数集中在证券承销和证券交易上，很少有创新业务出现，这一阶段的盈利主要来自证券承销和经纪两项业务。

1929年到1933年爆发了世界历史上空前的经济危机，纽约证券交易所的股票市值下跌了82.5%，从892亿美元下跌到156亿美元，1930-1933年美国共有7763家银行倒闭。1933年美国国会通过了著名的《格林斯一斯蒂格尔法》，金融业分业经营模式以法律条文加以规范，美国的投资银行业才开始走上了平稳发展的道路。

1975年，美国政府取消了固定佣金制，实行佣金自由化。佣金自由化对美国投资银行的经营行为产生了重大的影响：佣金自由化后，各投资银行围绕价格的激烈竞争导致佣金收入急剧下降。有资料显示，佣金制度改革对投资银行的致命影响在于使绝大部分投资银行丢失了三分之二以上的佣金收入，为此，各投资银行不得不通过开拓新业务、创新金融产品等方式来开辟新的收入渠道。这时期出台的新金融产品主要有金融衍生工具、mmf、综合帐户、指数基金、垃圾债券和cma等。

80年代美国放松对市场和机构的管制，大批投资银行机构整合，竞争力增强。而且随着政府金融管制的放松和证券化的推进，与证券化相关的新产品也不断涌现，如抵押担保证券（mbs）、资产担保证券（abs）等，使金融产品创新进入了新的。与此同时，业务创新也成了80年代各投资银行共同瞄准的利润来源，其中企业并购是各大投资银行的抢手业务，期间，有的投资银行还涉足过桥贷款与垃圾债券等商业银行业务。通过这些产品创新和业务创新，投资银行获取了巨额的利润。

90年代，随着网络的快速发展和电子商务的兴起，网络证券商也应运而生，美国对外证券投资也迅速增加，而且由于金融自由化、国际化程度的日益加深，金融业务分割日益模糊，竞争也日趋激烈，美国国会于1999年11月14日通过了《金融服务现代化法案》，取消了1933年以来严格禁止商业银行从事政府债务以外的证券承销等投资银行业务的规定，引导银行从事多元化经营以增强其营运效率及竞争力，这给投资银行带来了很大的竞争压力，促使它们不断进行产品创新、业务创新，提高盈利能力。

 

目前，美国对投资银行经营资格的管理采用注册登记制，对投资银行的设立关闭、其他行业兼营证券业务以及业务范围都没有限制，不仅如此，美国证券业还不断推动跨国界、跨时区交易、甚至结合成全球性的交易系统，进行24小时交易，这种证券市场的国际化不仅分散了投资银行业经营的风险，也大大扩大了其盈利空间。以美林证券、雷曼兄弟为例（见表3），美林证券近2年来税前收益（earnings before income taxes）的六成左右来自国内，约三成来自国外（2003年为36.3%，2004年31.8%）。雷曼兄弟也有近三成的净收入（net revenue）来源于国外，2004年为29%，2003年为31.68%，2002年则达38%。

表1.2002-2004年美林证券、雷曼兄弟收入的地区分布   单位：百万美元

美林证券（税前收益）

雷曼兄弟（净收入）

地区

2004年

2003年

2002年

地区

2004年

2003年

2002年

欧洲，中东和非洲

645

839

-201

欧洲

2104

1864

1674

泛太地区、加拿大、拉丁美洲

1211

1060

387

亚太与其它地区

1247

875

612

美国

4364

3662

2565

美国

8225

5908

3869

注：根据2004年美林证券、雷曼兄弟年报整理

（二）严格加强风险管理，是国外投行盈利模式取得成功的内因

制度变革和金融管制放松的过程，是各大投资银行竞争加剧，产品及业务不断创新的过程。但创新就有风险，尤其是20世纪90年代以来，随着信息技术的发展和金融衍生工具的日新月异，投资银行业的风险迅速增大，因此，各大投资银行在不断进行创新的同时，通过建立有效的风险管理体系来加强风险管理。

美林证券的风险管理理念是风险控制比风险识别和风险评估更重要。它认为，承担风险是美林证券核心业务的组成部分，在从事各种业务活动的过程中，美林证券都会面临市场风险、信用风险、流动性风险、经营风险等，因此，成立全球流动性和风险管理机构（globleal liquidity and risk management group，简写“gplr”）来确保风险被正确识别、监测和管理，并为了达到这一目标，美林证券制定了一个风险管理程序，确定公司的风险承受水平，以确保将公司的风险损失控制在事先确定的限度内。在风险控制技术中，美林证券大量使用技术工具来防范风险，包括风险点值系统、风险数据库、交易限制监管系统和交易系统访问。不仅如此，美林证券还认为，健康的公司治理和监督以及雇员的职业道德是有效控制风险的核心。因此，它不断加强公司内部监管，监管标准框架包括主要由董事会监管的各项政策、程序及组织结构构成。

高盛的经营思想是充分承受风险，获取合适的利润，增强竞争优势，所以，风险控制是公司最重要的使命之一。为此高盛建立风险控制体系，制定风险控制程序，监督和控制各项业务活动的风险裸露头寸。各项业务的风险控制必须上报公司风险控制委员会。风险控制委员会批准交易风险参数、公司和业务部门的风险承受水平、检查每个业务单位的市场风险承受限度、批准已被选定的新兴市场和业务部门的市场风险限度、批准主权信用风险限度、根据信用评级确定信用风险承受限度、检查各种风险分析方案的结果。根据公司总的风险承受限度，各业务部门的风险控制委员会制定本部门的市场风险限度。根据每项业务风险限度，业务部门经理分配每个交易小组的风险限度，每个交易组长是控制这项风险限度的第一责任人。公司财务部每天监控公司和各业务部门的风险承受限度，如果发现有违反风险承受限度，立即报告风险控制委员会。高盛公司的风险控制技术更突出var值的运用，也使用其他风险分析方法，保证公司承受的风险是可控的。

摩根斯坦利成立有由公司大部分高级管理人员组成的风险委员会，负责制定整个公司风险管理的策略及考察与这些策略有关的公司业绩。风险管理委员会下设几个专门的风险管理委员会，以帮助其实施对公司风险活动的检测和考察。此外，这些风险委员会还考察与公司的市场和信用风险状况、总的销售策略、消费贷款定价、储备充足度和合法实施能力以及经营和系统风险有关的总体框架、层次和检测流程。会计主任、司库、法律、协调和政府事务部门及市场风险部门，都独立于业务部门，协助高级管理人员和风险管理委员会对公司风险状况进行检测和控制。另外，公司的内部审计部门也向高层管理人员汇报，并通过对业务运营领域的考察，对公司的经营和控制环境进行评价。公司经常在每个管理和业务领域聘用有经验的专家，以有效实施公司的风险管理监测系统和操作规程。随着对不断变化的和复杂的金融服务业认识的提高，公司不断检讨风险管理策略和操作规程，使其不断完善。

雷曼兄弟也有由公司首席执行官、全球证券分部经理、全球固定收入分部经理、伦敦区高级经理、亚洲区高级经理、财务总监、信贷总监和全球风险管理经理组成的风险管理委员会。风险管理委员会负责制定公司管理策略，检测公司的风险暴露头寸、头寸分布、潜在的新的交易或头寸和例外风险限额。为了识别、评价和控制风险过程中的协调一致，有关部门的经理一般每两周开一次会，如果需要可召开特别会议。

不容忽视的是，这些投资银行加强风险管理，是由其发展压力的内在需求使然，而根源则在于决定投资银行为谁服务、由谁管制、风险收益如何分配等制度安排的公司治理结构的完善。正是这种权益明晰的公司治理结构，才会从制度上使各大投资银行以股东利益最大化为经营目标，内在地产生对风险管理的强烈需求。这些大投资银行公司治理结构的完善之处表现在以下几方面：（1）股权结构分散、集中度较低、流动性高：有资料显示，摩根斯坦利的机构投资者股东持股比重为54%，分散在1822个机构投资者手中；美林证券的机构投资者股东持股比重为63%，分散在1260个机构投资者手中。（2）董事会兼有决策和监督两大职能，董事长兼任ceo，外部董事尤其独立董事占有重要地位，内部董事在董事会中也身居要职，董事会下设审计委员会、薪酬委员会、提名委员会，协助其进行经营决策并行使监督职能。（3）信息披露制度完善。美国的证券立法对包括投资银行在内的上市公司信息披露作了较详细的规定。公司的重大信息必须披露。（4）激励机制行之有效。对高级管理人员都采用高工资、高奖金的办法作为短期激励，同时普遍运用股票期权等多种金融工具来强化中长期激励。

   四、国外投行盈利模式对我国券商发展的启示

对照国外投资银行成功的盈利模式，我国券商发展应解决以下问题：

（1）适度放松证券业的经营领域，拓宽券商业务空间

近年来，随着市场化程度的提高，券商原先赖以生存的制度环境与市场环境发生了明显变化，垄断性保护色彩日趋淡化，传统的盈利模式己难以为继，而严格的分业经营和政府管制使同样属于市场化范畴的创新空间的释放相对滞后，使市场开拓、业务转型的步伐受阻，券商的业务空间狭窄。加快创新步伐己成为券商继续发展的必然选择，而加快创新步伐、拓宽业务空间就需要解除过度、过时的管制。以融资问题为例，如果券商正常融资需求在制度内得不到满足，违规融资、高成本融资、挪用客户资金等问题就很难真正解决好，控制风险的目的也就不能有效实现。考虑到国际投资银行发展的混业化、规模化、集中化、现代化、全球化、业务多样化、分工专业化的趋势，以及我国金融业对外开放的加快，通过放松管制促进一批有潜力的券商做大做强就更显紧迫和重要。

（2）完善公司法人治理结构，奠定证券业持续发展的制度基础

我国的券商在法人治理结构方面还很不完善，存在着很多问题，如“一股独大”， 信息披露不真实，董事不“懂事”，监事会形同虚设等。要想系统地解决这些问题，需要进行产权改革，积极推动券商股权的多元化和社会化。

依照国际投资银行的经验，积极推进符合条件的券商上市，无疑是最快捷和最有效的方式。合规券商上市成为公众公司后，必须进行强制性信息披露，定期公开披露公司的治理结构、经营状况、经营成果，并及时对影响公司经营状况的重大事项进行披露。因此上市将使券商面临证券市场、普通投资者和证券监管部门的三重监督，强大的市场机制和监管力量将促使券商进一步完善公司治理结构，合法、规范运作，赚取“阳光利润”，实现可持续发展。事实证明，券商上市有利于迅速扩充资本金、增强抗风险能力，也有利于建立、健全和完善法人治理结构、内部控制制度、风险监控体系、激励约束机制等，从根本上实现经营机制的转换，确立符合开放环境下证券业基本属性的经营规范。

（3）建立完善的风险规避机制

一个完善的风险规避机制需要管理层通过市场的创新为券商的风险规避提供充足的风险管理工具。发达国家的券商即使在市场下跌的时候其交易仍能保持盈利，一个重要的原因就是这些国家均具有卖空机制和套期保值工具，通过卖空机制交易者可以从市场的下跌中获利，而不是像我国这样下跌给所有的投资者带来的只是亏损的结局。套期保值工具则可以将交易者的风险和收益锁定，避免市场变化可能带来的损失。

（4）券商要在竞争中不断进行创新，同时严格加强风险管理，走稳健经营之路

券商盈利模式的核心是业务和产品的创新，因此券商要围绕着这两方面来做文章，一方面要对原有的服务性业务进行重新改造，使其升级，同时要开展新的业务；另一方面又要不断地创造新的金融服务产品，以扩大服务范围，增加服务对象，从而提高核心竞争力。

证券行业本身是一个高风险的行业，而创新又必然会带来各种各样的风险。因此，我国券商在进行业务创新/产品创新时，一定要学习和借鉴国外投行先进的风险管理方法，建立健全券商内控制度和操作流程，加强风险管理。通过建立完整的风险管理体系，运用var分析法、应力分析法、场景分析法等来对可能存在的风险进行识别和度量，使得风险和收益能够相对称，以确保将公司的风险损失控制在事先确定的限度内。应根据资产结构优化和流动性原则，合理安排资产各组成部分的规模，并与相应期限的负债在数量上相匹配，而且要利用各种衍生工具进行套期保值和规避风险，通过资产组合管理，提高资产的流动性。我国的券商在过去的十几年里片面追求规模的扩大，盲目追求发展，忽视了证券市场可能存在的风险，忽视了对风险的控制，从而导致其在市场下跌时出现了行业性亏损的局面。券商们应吸取教训，牢固树立起稳健经营的理念，避免重蹈覆辙。

参考文献

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8. 吴志峰.我国券商盈利模式的转型：内涵拓展与创新，《上海金融》，2004年第4期

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12. 国研报告.境外券商盈利模式借鉴，国研网，2005年8月26日

13. 谢百三.证券市场的国际比较，北京：清华大学出版社，2003年9月

14. 王玉霞.《中国投资银行论》，北京：中国社会科学出版社，2005年1月第1版

15. 田美玉.鲍静海.《投资银行学》，南京：东南大学出版社，2005年8月第1版

篇4

商业模式受到企业家和投资家的高度重视，是创司评判创业企业的重要标准之一。国际管理学大师德鲁克称：当今企业之间的竞争，不是不同产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争。

一、企业商业模式

商业模式的定义至今在学术界还未有统一的认识。Ramon Casadesus-Masanell（2013）认为：商业模式是一个企业的逻辑，描述企业如何运营、如何为它的利益相关者创造和抓住价值。Zott&Amit（2010）则认为：商业模式是一系列相互依赖活动组成的体系，从核心企业扩展到多个边界；这一行为制度使得企业和他的相关伙伴企业共同去创造价值的分享价值。

当前大家比较认可的观点是Osterwalder（2005）所讲的：商业模式是一种包含了一系列要素及其关系的概念性工具，用以阐明某个特定实体的商业逻辑，它描述了公司所能为客户提供的价值以及公司的内部结构、合作伙伴网络和关系资本等用以实现这一价值并产生可持续盈利收入的要素组合。

㈠商业模式的两个特征

1、商业模式是一个系统层面的概念而不仅仅是一个单一的组成因素

如收入模式（广告收入、注册费、服务费等），向客户提供的价值（在价格上竞争、在质量上竞争），组织结构（自成体系的业务单元、整合的网络能力）等，这些都是商业模式的重要组成部分，但并非全部。

2、商业模式的组成部分之间必须有内在联系

这个内在联系把各组成部分有机地关联起来，使他们相互支持和互补，共同作用，形成一个良性的循环。

㈡商业模式要素

Osterwalder的九要素模型

㈢商业模式的设计工具——价值链分析

1、价值链是把业务分解成战略上的相互关联的价值创造活动的一个工具，是其他渠道成员，如供应商、分销商和客户完成的一个更大的活动的一部分。关于价值链有三种不同的观点：一是重视价值链中各种活动之间的关系管理；二是关注竞争优势的构建；三是关注从供应商到最终客户的产品流信息，以便减少缺陷和库存，加速到达市场的时间，提升客户的满意度。

2、价值链分析

3、保险业价值链演变

传统保险业的价值链主要包括产品研发，市场和品牌推广，保单销售，承保，理赔管理和客户支持，再保管理和投资管理等多个环节。

全球领先的保险集团基于价值链的战略选择的本质在于对价值链各环节的选择和组合，表现为整合与进一步发展、共享与内化、外包等多种类型，以探索新的商业模式。

价值链整合与专业化发展产生了产品专家，外包产生了平台/交易专家，共享与内化产生了渠道专家。

⑴产品专家：聚焦于产品创新和价值增值服务的创造，具备卓越的、基于客户数据的精算技能和深层客户分类知识，重新整合保险价值链，并与整个保险价值链结成合作伙伴。

⑵平台专家：具有市场导向的商业模式，以客户需求为中心的解决方案导向方法，提供客户所需的架构、维护和相关服务，规模经济是关键。

⑶渠道专家：聚焦于客户需求、理解客户，不仅限于保险产品销售，而是聚焦于客户需要，通过多渠道和方法，扩展可能的销售渠道，探索与保险产品相关的附加服务。

二、保险集团的商业模式

随着全球保险业进入渐进性产业演变的成熟阶段，整个行业的增长也趋于放缓，传统保险价值链和原有模式正在受到质疑和挑战，保险价值链也在发生着演变，逐步被分解成独立的价值片段。

为了适应客户价值主张的变化，保险集团不得不通过在分解后的保险价值链上进行重新定位，设计新的商业模式，以在未来激烈的竞争中取胜。由于价值链是设计新商业模式过程中考虑得重要因素，因此保险集团实际上的新商业模式与前述三种保险价值链定位基本一致。

㈠第一类：渠道专家和价值链整合模式

综合性（金融）保险集团为了充分利用其庞大的客户群基础，以强势品牌为立足点，发挥渠道优势，都选择了渠道专家和价值链整合模式。选择这种模式的保险集团必须是产品专家，同时具备强大的价值链整合能力。

综合性金融保险集团通过交叉销售各种金融产品和服务，将业务线扩展到其他金融业务领域（如养老基金、投资基金、资产管理、贷款、储蓄、甚至租赁和信用卡等等），为客户提供全方位、一站式的金融服务，以期更好地满足客户多样化的金融服务需求的同时，在不同业务间产生协同效应。这类保险集团的盈利模式是：利润=承保利润+其他金融服务利润（如利差）+投资利润。这种盈利模式的关键成功因素是承保业务与其他金融服务之间产生协同效应。

综合性保险集团通过发展保险关联产品和服务，将业务扩展到与保险业相关联的产业（如与意外险相关联的救援救助业、与健康险相关联的医疗产业等等），向客户提供保险与关联综合服务。这类保险集团的盈利模式是：利润=承保利润+保险相关服务利润+投资利润。这种盈利模式的关键成功因素是承保业务与保险关联服务之间产生协同效应。

㈡第二类：平台专家模式

在保险业外包需求的刺激下，还产生了一批专业化平台公司（如专业保险公司、专业理赔公司、专业再保险公司、专业模型公司等）。其中，全球领先的保险经纪集团（如Aon-Benfield、MMC、Willis等三大集团）通过为（再）保险客户提供（再）保险市场研究与分析、保单销售和客户技术支持及咨询等外包服务，逐步发展成为平台专家，以满足客户的外包需求。保险经纪集团的盈利模式是：利润=保险经纪业务+咨询服务利润。这种盈利模式的关键成功因素是以保险经纪业务为基础的高增值咨询服务。

㈢第三类：产品专家模式

产品专家模式是将资源、能力和业务聚焦于某个细分市场（如RGA聚焦于寿险再保险市场、安泰聚焦于健康险市场），能够为客户提供更好地专业化服务。这类保险集团的盈利模式是：利润=承保利润+投资利润。这种盈利模式的关键成功因素是产品创新和稳健投资之间的平衡。

㈣第四类：投资模式

除了以上所述三种类型商业模式外，实际上还有一种商业模式，那就是投资型保险集团的代表——伯克希尔-哈撒韦集团采取的一种与众不同的价值链整合模式——以“零成本”保险资金为核心的产融投资价值链模式，即以保险业务的浮存金为股票投资提供零成本资金，而股票投资的收益又转化为实业投资的资本金，实业投资的利润成为保险业务扩张的流动性后盾。这类保险集团的盈利模式是：利润=承保利润+投资利润。这种盈利模式的关键成功因素是严格的低成本承保、流动性和高收益投资。

三、保险集团商业模式案例

㈠安盛集团——渠道专家和价值链整合模式

安盛集团的新商业模式是价值链整合商业模式的典型代表，即向客户（包括个人、小型、中型和大型企业）提供范围广泛的金融保障产品和服务，包括满足客户生命周期内的保险、保障、储蓄、退休计划、财务规划等需求。

为了实现全方位金融服务模式，安盛希望巩固、增强、发展内生增长，保留现有客户并吸引新客户，保证集团能够抓住真正的外部增长机会，将发展努力集中于更有盈利性的部门，集团寻求巩固在发达市场和高增长市场的地位。

安盛设置了五条运营优先权或称变革催化剂——即五个增长引擎：

1、产品创新：是差异化的源泉，反映了安盛每当在其市场引进新产品时希望提供价值增值的渴望。

2、核心业务专长：安盛的目标是以最优价格提供最好的服务。

3、渠道管理：是差异化的第二个源泉，反映了安盛通过减少渠道管理压力增加销售业绩的渴望。

4、服务质量：是安盛不断追求的目标。

5、效率：安盛致力于减少运营成本和改善运营质量。

为了实现卓越运营，安盛倾听客户声音，采用了员工持续的流程改进计划。全球战略是利用集团规模和网络，鼓励本地化发展和开发协同效应。

㈡AON（怡安奔福集团）——平台专家模式

AON是平台专家模式的典型代表，他们认为其优势就是聚集客户，由战略客户管理人和客户关系管理人与客户合作，共同理解客户的独特需求，通过在保险产品、功能和客户行业等方面提供专业化解决方案，满足客户需求，实现与客户业务的无缝连接。

㈢RGA——产品专家模式

RGA集中于寿险再保险业务，目前在全球寿险再保险的市场份额已经跃居第三位，仅次于慕再和瑞再。其远景是成为以客户未来发展需求为导向的全球领先的寿险再保险人。其使命是，利用在寿险再保险的专业技能，提供创新解决方案，提高交易便利性；对客户的需求做出有效而快速的响应；雇佣有潜力的员工，为他们创造高效环境；为股东提供持续增长和盈利。

㈣伯克希尔集团——投资模式

伯克希尔集团是最为成功的投资型金融保险集团，其业务分布广泛（涵盖财产保险与再保险、公用事业与能源、铁路运输、金融、制造、服务和零售业等）而且相关度不高。其中，保险业是其组合的核心，为证券投资提供了低成本的资金，而证券投资获得的收益又成为其实业投资（公司收购）的资本金，最后实业投资的利润为保险业务扩张提供了坚实的后盾，在这个后盾的推动下，保费收入与浮存额进一步扩张，证券投资业务有了更充足的资金，然后是更大规模的实业投资。在这个产融价值链的循环中，伯克希尔的资产和收益都在快速增长着。

㈤瑞士再保险集团——（再）保险金融创新模式

作为领先的全球再保险人，瑞再为管理资本和风险提供再保险产品和金融服务。瑞再2007年提出新战略，认识到全球风险转移市场的环境正在快速演变，为赢得持续的盈利性增长，瑞再努力革新商业模式，采取更加整合的业务处理流程，着眼于扩大客户基础和有效率的风险转移解决方案范围。

瑞再的商业模式是，瑞再捕捉到对于融传统再保险产品和保险相关资本市场工具集于一体的解决方案的市场需求，希望在创新解决方案的开发中扮演主要角色，新的商业模式有助于为客户提供巨大的风险承保能力及更多的解决方案。

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关键词：利率市场化；商业银行；中间业务；金融创新

利率起源于经济学中“货币的时间价值”原理，本质是资金借贷成本的反映，其市场化程度决定了金融资源的配置效率。利率市场化在宏观层面有助于储蓄转化为投资，进而带动国民经济的增长；从微观层面看有助于推动资金的合理流动，使利率充分反映资金的供求状况，我国自2015年10月24日起不再设置商业银行存款利率的浮动上限，这标志着我国利率市场化改革基本完成。

一、利率市场化对商业银行盈利模式的不利影响

商业银行在我国整个金融体系中扮演着信用创造者的角色，其传统的盈利模式主要是依靠存款和贷款的利差收益，但是利率市场化打破了传统的固定利差，大大削弱了银行的盈利基础，主要体现在以下几个方面：

第一，压缩了银行的利润空间，打破银行的垄断地位。利率市场化拓宽了融资渠道，有助于互联网金融、股权众筹等新型融资方式的发展，而影子银行的崛起打破了商业银行“一家独大”的局面，根据银监会的2015年第四季度数据显示，我国商业银行实现净利润15926亿元，同比增长仅2.43%，增长趋势明显放缓，中国工商银行――我国资产规模最大的银行，其2015年净利润同比增长只有0.59%，这表明商业银行必须寻求新的利润增长点。

第二，容易引发利率风险，加大商业银行风控难度。利率市场化意味着利率水平取决于资金供求，这容易引起利率的波动，首先当短期利率与长期利率波动幅度不一致时，会造成银行利息收入的减少；其次银行必须根据利率缺口不断调整资产和负债的结构，这会造成银行资产收益和负债成本的不对称；最后由于存贷款选择权在客户手中，而利率波动会引发客户的道德风险，例如利率上升时，客户有可能通过提前支取的方式进行利率套利。

第三，利差减小，商业银行之间的竞争加剧。利率市场化将导致银行更加激烈的竞争以占取更多的市场份额，银行之间不再是仅仅争夺客户资源，而是将竞争领域扩展到存款业务、贷款业务甚至是中间业务，银行的信用、名誉、金融产品的种类、服务质量以及创新能力都将成为竞争的决定性因素，例如许多商业银行通过精简贷款审批手续来吸引企业客户，通过发行利率上浮大额存单的方式来进一步吸引储户。

二、利率市场化对商业银行盈利模式的积极影响

利率市场化顺应市场经济的发展规律，虽然在一段时期内缩减了银行的盈利空间，加剧了银行间的竞争，但机遇总是与挑战并存的。随着我国商业银行不良贷款率的提高，其信用风险和违约风险大大增加，而利率市场化则给商业银行转变盈利模式和创新发展创造了条件，具体来说包括：

第一，有利于推动我国形成健全和完善的金融市场，为商业银行创造公平的、规范有序的运营环境。利率市场化实质上是给银行更多的经营空间和自主决策权，这会促使银行形成结构合理、品种繁多的融资工具体系，促使政府相关机构加大对商业银行的监管力度，推动国家制定并完善相应的法律法规体系，规范商业银行的信息披露制度，有助于提高社会组织以及储户参与监管的积极性，并最终推动我国的金融市场从初级阶段向高级阶段转化，进而为我国银行的发展创造良好的环境。

第二，可以促进商业银行自身经营模式的改革。商业银行在性质上属于企业，其目标也是追求效益的最大化，利率市场化有助于落实商业银行业务经营的自，进一步确立商业银行的自主经营地位，这一方面可以更好发挥银行信用中介的功能，促进资金的融通；另一方面可以更好发挥银行支付中介功能，完善支付链条。利率市场化可以真正实现银行的“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束”，可以推动银行完善股权架构、合规性管理、加强风险管理、强化内部控制、资产负债管理以及健全成本预算，这些都会使商业银行发生根本性变革。

第三，有助于我国商业银行推出新的金融工具、产品以及服务，促进商业银行业务的全面健康发展。利率市场化将会促进商业银行经营重心由传统的存贷款业务向理财、支付结算以及资产托管等中间业务倾斜。在利率市场化条件下，一方面银行为了获得更多的存款，肯定会上调其存款利率；另一方面银行为了争取优质客户――特别是企业客户，又会在一定程度上降低其贷款利率。由此可见，银行的传统业务势必会不断下降，与此同时又必然会涌现出大量的创新型金融产品，特别是那些不占用银行自身资金以及受利率波动影响小的表外业务将获得快速发展。利率市场化最重要的功能是推动金融创新，个人客户、企业客户以及银行都会从中获益，利率市场化一方面赋予商业银行更多的金融产品定价权，这将大大增加商业银行金融创新的积极性和主动性；另一方面银行为了应对日益激烈的竞争以及潜在的利率风险，必然会通过金融创新来研发更多增值、保值的工具。

第四，有利于商业银行客户结构的不断优化。利率市场化将会推动我国商业银行信贷部门更加关注贷款市场的运行情况，在办理贷款业务时，不仅要考虑可能给银行带来的收益，更要考虑银行的资金成本、管理费用以及潜在的风险等因素。银行不仅要考虑客户的需求，更要考虑客户的还款能力以及违约风险，在此基础上确定不同的利率水平，对于优质客户可以制定优惠利率，对于高风险客户要制定较高利率作为风险补偿，以推动客户结构的优化。

三、利率市场化条件下商业银行盈利模式的对策建议

利率市场化给我国商业银行的发展既带来机遇也带来挑战，在存贷款利差逐渐缩减的情况下，银行必须探索新的盈利模式。

第一，推进金融创新，创造新的盈利增长点。对于银行负债业务，一方面要大力推广存款保险制度，以保障客户的资金安全；另一方面可以发行大额存单并鼓励其转让流通。对于银行资产业务，一是可以通过资产证券化，进而调整并优化银行的资产结构；二是打包出售贷款，以增加银行资金的流动性，使银行的资本充足率控制在合理范围内；三是鼓励采用银团贷款，银团贷款条件下各个参与行自主确定授信行为，分工明确，可以有效的分散违约风险和信用风险；四是推广贸易融资业务，随着我国改革开放步伐的加快，对外贸易占我国经济的比重不断上升，因此贸易融资必然有着广阔的前景；五是购买优质债券，债券可以平衡银行的流动性和收益性，提高银行的资本充足率，降低资产组合的风险，实现银行的稳健和持续发展。

第二，加强利率风险的管理和控制。利率市场化意味着利率风险日益突出，因此商业银行必须健全并完善利率风险管理机制，建立风险准备金并制定相应的阀值，确定利率的期限结构和风险缺口。事前要对潜在的利率风险进行严格的把控和审核；事中要强化对利率走势的分析和预测，并运用衍生工具规避风险；事后要及时对风险进行追踪，做好相关总结。

第三，大力发展中间业务。中间业务不构成银行的表内资产和负债，因此大大降低了银行的经营风险，有助于银行形成以经济资本为核心的约束机制，银行可以大力发展业务、托管业务以及顾问咨询业务等中间业务，同时鼓励开发期权、期货以及组合类金融产品，以增强银行经营的灵活性和竞争力。

参考文献：

[1]巴曙松，严敏，王月香.我国利率市场化对商业银行的影响分析[J].华中师范大学学报，2013（7）.

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[关键词] 证券公司 财务风险 风险管理

高风险是证券公司业务的固有特性,自从证券公司诞生以来,风险就与之相伴随,并且它已渗透到证券公司业务的各个领域、各个环节和各个时点。如何应对证券公司财务风险,不仅是目前我国证券公司的关键课题,也是我国证券市场持续健康发展的重要课题。

一、证券公司财务风险的界定及特征

1.证券公司财务风险的界定

根据1998年5月国际证券委员会组织(IOSCO)下属的技术委员会提交了一份题为《证券公司及其监管者的风险管理和控制指引》的研究报告。国际证券委员会组织将证券公司所面对的风险划分为市场风险、信用风险、流动性风险、营运风险、法律风险和系统风险等六大类型。以上各类风险最终都会直接或间接地影响财务状况,甚至导致财务危机。从广义财务风险的角度上讲,可以进行财务计量或评估的风险都可界定为财务风险,本文在探讨过程中,采用财务风险的概念采用就是广义的财务风险。

2.中国证券公司财务风险的特征

(1)盈利模式单一,抗风险能力不足。目前我国综合类证券公司收入一般结构是:经纪业务收入占50%以上,自营证券收入15%～20%左右,承销业务收入10%～15%左右。国外证券公司经纪、承销与自营收入合计占比不超过50%。可见,我国证券公司盈利模式与市场行情高度相关,一涨俱涨,一损俱损。盈利模式单一,使得证券公司的风险过于单一,抗风险能力有限。

(2)融资渠道狭窄,资金链脆弱。融资渠道狭窄一直是证券公司业务发展的“瓶颈”,也是证券公司挪用客户资金、违规进行国债回购的根本原因。目前证券公司主要的融资渠道有银行间同业市场拆借、自营股票质押贷款、国债回购等。这些融资渠道基本上是短期资金融资渠道,且都有一定的限制或障碍。

(3)净资本规模较小,与其业务规模不相适应。净资本是证券公司抗风险的最终保障。中国证券公司在发展过程中经历了几次增资扩股潮,其根本的驱动因素是扩大自营规模,而不是防范证券市场风险。据中国证券业协会数据统计,2008年底我国证券公司净资本合计3584.81亿元,平均每家证券公司不到30亿元,分布不均衡,显然与其业务规模、盈利模式、市场风险不相适应。

二、中国证券公司财务风险的成因分析

1.内控机制不健全,使证券公司的财务风险频发

证券公司的公司治理结构和组织结构不健全,内部控制制度得不到应有的遵守。目前我国证券公司都按照现代企业制度的要求,建立了公司制的组织形式。但由于股权结构不合理,缺乏现代企业的管理监督机制,内部治理机制虚化,公司治理并没有发挥出应有的作用,导致内部监督力度不够,内部控制制度得不到应有的遵守。

2.金融市场国际化,使我国证券公司面临的系统风险加大

我国金融的全面开放,一方面使国内经济与国际经济的联动性增强,证券公司将面对全球性的宏观经济风险和金融市场风险;另一方面,打开了风险向国内传递的渠道,国际金融市场的“交叉感染”将在国内金融市场上日益显著地体现出来,即使是业务范围限于国内的证券公司,也会因这种交叉感染的性质陷于危机之中。

三、提高我国证券公司财务风险防范能力的建议

1.优化股权结构,完善法人治理结构

完善的公司治理结构是现代企业制度有效运行的基础,证券公司要拓宽融资渠道,引入各种性质的战略机构投资者,提升资本实力,促进股权主体多元化,优化股本结构,改善法人治理结构。通过特定的治理结构和治理程序,在利益相关者之间形成相互合作、相互制衡的机制,在股东大会、董事会、监事会和经理层之间建立一个合理的权限分配、分配收益公平,并职责明确各的制衡机制,为做好风险控制打下良好的基础。

2.强化会计监督,健全风险内控机制

要健全风险内控机制,首先要求内控机制渗透到公司的各项业务过程及各个操作环节,覆盖所有的部门和岗位。其次,公司内部控制的核心是风险控制,内部控制制度的制定要以审慎经营、防范和化解风险为出发点。最后,也是最为关键的是要强化会计业务制度体系。

3.建立风险预警机制,合理评估和化解风险损失

充分利用VaR模型进行财务风险预警。VaR是指在正常的市场条件和给定的置信度内,用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。对于证券公司来说,合理评估风险是基础,关键是要化解风险,一旦风险损失发生,则要降低损失,将损失控制到最低,并能迅速恢复。

4.加强风险意识,确立正确的风险控制战略

证券业是一个知识高度密集型的行业,除了从组织制度上建设,人的因素也不容忽视,甚至是证券公司防范风险控制风险的决定性因素。因此,要加强公司全员风险管理意识。风险管理是一个全体员工参与的过程,风险管理的有效性最终取决于公司所有员工的自觉性和创造性。为确保各项制度的贯彻落实,必须对所有涉及证券业务的人员进行全面的风险意识教育。其次,要认真分析资产负债表各项目的匹配,确立正确的风险控制战略。

参考文献:

[1]国际证券委员会组织(IOSCO).证券公司及其监管者的风险管理和控制指引[R](Risk Management and Control Guidance for Securities Firms and Their Superivisors)1998(5)

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关键词：高新区 企业孵化器 盈利模式 风险控制

中图分类号：F260 文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）28-0222-03

企业孵化器是一个国家或地区创新系统的重要组成部分。目前，在全国各地已形成了不同类型的孵化器及其网络，有高新技术创业服务中心、大学科技园、留学人员创业园和软件园等，并形成了北京、上海、北方、华东、中南、西北、西南和华北等区域性孵化器网络。

企业孵化器作为独立的市场主体，其自身的盈利能力是其可持续发展的关键和前提。根据中国百家孵化器调查报告的统计结果显示，中国的孵化器目前的收入结构总体上仍然以房租收入为主的孵化器占41%，政府补贴含返税为主的占27%。投资收益和其他增值服务收入目前还没有成为绝大多数孵化器的主要收入来源。

目前，一些发展较快的孵化器的增值服务收入日渐成为其另一个稳定的收入来源，例如大连创业中心、上海科技创业中心、洛阳创业中心、东湖创业中心、深圳南山创业中心、厦门高新技术创业中心等，这些增值服务收入共同维持孵化器的日常运营。而如何更好的促进和加强其盈利能力是当前企业孵化器管理创新的重要内容。

一、盈利模式的创新

孵化器和加速器的主要功能都是孵化和扶持科技型中小企业健康成长、培养企业家、促进区域经济的持续发展，其效益主要体现在社会公益性方面。要按构建科技企业成长路线图全程孵化服务体系的发展思路，积极拓展、创新传统孵化器“场地租金＋增值服务”的营利模式，在迅速做大孵化器和加速器经营规模同时、逐步完善经营模式，努力探索并构建起切合高新园区特点的“孵化器＋孵化基金＋产业化基地（加速器）”的新型营利模式，确保高新园区孵化器健康持续的发展。

1.以孵化器服务创新为发展基础。按“创业导师＋专业服务＋天使投资”发展方向，逐步完善孵化服务体系，提升专业化服务水平，打造高水准的孵化器，做强做大孵化器主营业务，稳步提高综合服务在总收入中的比例。通过积极引进科研成果进行孵化、转移和产业化，源源不断地培育出市场前景良好的科技型中小企业，为投融资业务的开展储备丰富、优质的科技企业资源。源源不断地向加速器和社会输送高成长性的科技型“蹬羚”企业，为加速器的建设运营提供数量足、质量优的企业资源，建立稳定、可持续的孵化器经营服务收入。

2.以孵化基金（天使投资）运作为核心的投融资业务作为孵化器事业发展的助推器。通过配套的孵化基金的专业化运作，逐步整合战略合作伙伴的资源、完善孵化器的投融资服务功能，采取孵化基金投入、租金转股等方式投资参股在孵初创期科技企业，与在孵科技企业建立以产权为纽带的互动发展机制，大力培育新的经济增长点，使投融资服务迅速发展成为一项核心业务和收入增长新一极。借助投融资服务功能的完善和业务的做大、做强，聚集并整合创新、创业资源，推动孵化器和加速器事业的快速发展。

3.以产业化基地（加速器）作为实现又好又快发展的倍增器。采取建立与孵化器配套的产业化基地（加速器）方式，为从孵化器毕业的高成长型科技型中小企业提供充裕的物理发展空间，更专业化、规模化的生产经营和投融资服务，借助这种接力式企业孵化流程的再造，留住并掌握这些优质科技企业资源，通过与这些企业的互动成长，实现企业孵化器又好又快发展。

通过加速器的建设与运作，通过经营管理孵化器和加速器的场地面积规模，实现物业租赁收入的稳定增长。并建立起为入驻企业服务的专业化、规模化的生产、经营、投融资等服务体系，使加速器服务体系发展成为增值服务收入的新亮点。同时，借助对入驻企业提供投融资服务，继续采取孵化基金投资入股、租金折股等方式投资参股高成长性科技企业，借助战略合作伙伴的资源、被投企业的成长带动开发院的业务发展和资产增值，在时机成熟时，再以企业上市、股权转让、企业并购等方式变现退出，获取满意的投资回报。

二、投融资模式

不同类型企业孵化器可根据自身发展的不同阶段选择合适的投融资模式，在孵化器发展的初建期，孵化器工作以行政服务为主；进入成长期的孵化器，开始其“种子”资金的正常运行，经过三年以上的运营，开始有个别毕业企业的回报了，于是就注重培植孵化器自身建设与扩张；当孵化器进一步发展到扩张期和成熟期，它作为投融资平台，就必然通过建立风险投资基金，适应其进一步持续发展的需要。孵化器作为风险投资机构的出现是其发展过程的一大转折，是它上升到新平台的标志。在这一阶段上，孵化器不仅是一个风险投资商，还是一个融资平台和天使投资者。因此，孵化器作为风险投资机构与一般有风险投资机构是有明显区别的。一是投资资金所有人和投资资金管理者不同，孵化器作为风险投资人的资金是孵化器自身拥有，其投资资金一般是自己在运作；独立的风险投资机构，资金是投资机构拥有的，所投向孵化器在孵项目的资金一般委托孵化器或专业的基金管理企业运作。二是投资项目所处的阶段不同，孵化器风险投资是在项目的初创阶段就进入，跟踪到项目的成长阶段；独立的风险投资机构一般对项目的初创阶段不感兴趣，只对发展潜力好的项目成长阶段开展投资。三是投资项目的筛选判断不同，孵化器投资项目是自己对入孵项目的筛选的再筛选，相对可靠；独立风险投资则是依靠基金管理企业或孵化器对所提供项目的技术、市场判断基础上做出的投资决策。

高新技术企业孵化器是集公益性与效益性于一致，服务与投资统一于一起的组织，企业化后的孵化器在坚持公益这一基本目标不变的前提下，应将其收益的一部分和筹措到的一部分资金设立配套孵化基金，以孵化基金投资参股方式投资于经过筛选、评估的在孵企业，通过被投资在孵企业的成长、壮大，实现投资资本的保值增值，从而更大的投资收益。由于高风险性，高技术中小企业创新活动所需的资金一般来自于国家创新基金和风险投资企业的投资，传统的金融机构一般很少涉足。风险投资企业对资金进行不断的跟踪和评估，使得其不断地与孵化器及在孵企业进行交流和接触。风险投资机构在提供资金的同时，也会提供一些技术、信息等方面的咨询服务和其他辅助，孵化器与风险投资机构的联结（见图1）。

与此同时，更要顺应从孵化器毕业的高成长性科技型中小企业对成长空间、对创新产业等资源更大规模的现实需求，抓住机遇投资建设加速器，将从孵化器毕业的高成长性科技型中小企业引入加速器，借助孵化器服务功能的延伸和扩展，为入驻的高成长性科技型中小企业，提供更大的发展空间、更加完善的技术创新和管理、商务服务体系，为高成长性科技型中小企业的发展加速助推，全面提高科技型中小企业的发展速度和管理水平，使他们尽快由一群“好苗”成长为一片“树林”；在这一过程中，为加速器配套的风险投资基金，通过以投资参股方式投资于加速器内的目标企业，借助企业上市、股权转让、企业并购等资本运营方式获取高溢价的投资回报。

三、建立风险防范体系

严格企业孵化器的管理，构筑坚实的风险防范体系。针对孵化器类型多、管理体制和产权关系复杂的客观实际，要按“可控、可发展”的原则，切实抓好孵化器的管理和风险防范体系建设工作。

1.全面清理整顿孵化器所属企事业单位、收缩战线。采取“关一批、卖一批、整合发展一批”的方式，推进所属企事业单位的清理整顿工作。

卖一批：对未投资仅占干股、有投资但持股在10%以下或持股比例虽在10%以上但不可控、无发展前景的企事业单位，将采取股权转让、先减资再做股权转让、请求公司回购股权、解散等方式一律退出股份。

整合发展一批：对权债明确、经济与法律关系明晰的未投资事业单位，对符合主业发展方向、潜在风险可控、具有优势项目且管理规范的企事业单位予以保留、规范管理、整合发展。

关一批：对职能萎缩、名存实亡和多年没有开展业务的分支机构予以撤销；对未规范登记为有限责任公司和不符孵化器主业发展方向且效益低、无前景的企业单位予以撤销或注销登记。对目前正在清理整顿的企事业单位，由登记注册管理机关吊销证照，并按照清算原则或程序处理。对经营状况不好、管理相对薄弱的企事业单位和分支机构，停止其一切经营活动，分阶段办理清算、撤销或注销手续。

2.理清资产归属、加强产权管理。全面清理孵化器对外投资情况，健全所投资单位的名称、注册资本、投资数额、投资单位设立二级单位等档案；对注册资金或开办资金不足、应出资而未出资的单位，视具体情况采取注资、减资、注销、退出股权等方式进行分类处理。通过明晰产权关系，建立以产权为纽带的规范的管理体系，推行职能部门管理全覆盖，产权代表全跟踪、全负责的工作模式，形成立体的、网络的管理体系。建立有效的激励机制、监督约束机制和管理创新机制，强化执行力度，加强产权管理，做到工作到位、责任到人。

3.切断债务链条、规避债务连带风险。开展孵化器所属企事业单位的清产核资及相关审计工作，全面清理债权债务；开展对借款、担保等的复核与确认工作，理清债务人与债务手续，并签订相关债务关系协议，在已全面开展的对投资项目和历史遗留的债权、债务等情况进行逐个摸底与建档工作的基础上，对可能存在风险隐患的债权、债务及连带责任事项交由律师事务所结合法律意见书进行分析处理，针对可能出现的法律风险，提出相应的化解措施和处理意见，实现对历史遗留债权、债务的实时监控与妥善处置。切断所属企事业单位与企业孵化器的债务关系。

4.实现管理工作的制度化、规范化、日常化。制定并实施孵化器对其所属企事业单位的监督管理办法，对所属分支机构及企事业单位实行职能部门管理全覆盖、产权代表全面跟踪和全面负责的管理模式，全面落实财务监管、定期查账、年终审计制度，建立外派董事、监事和管理人员的年度述职考核办法。对有产权关系的所属单位强化管理、管出效益。

5.盘活存量资产、培育新的经济增长点、增强发展后劲。对孵化器现有的投资企业和项目进行全面的清理、盘活存量资产。对经营状况良好、市场前景光明的投资项目，采取有效措施逐步加大财力和人力投入力度、努力将其做大做强，尽快盘活存量资产；对经营状况不好、市场前景差的投资项目，尽快采取关闭、清盘、股权转让退出等方式进行处置。同时加强与孵化器和加速器入驻企业的联系与沟通，对团队优良、技术先进、市场前景好的在孵企业或项目，进行重点跟踪、评估和开展投资洽谈，对投资时机成熟的项目及时投资参股。

参考文献：

[1]周全之.企业孵化器的盈利模式研究[J].科技管理研究，2009，(2):21-23.

[2]梁琳，张志祥.企业孵化器盈利性研究[J].科技与管理，2010，(4):33-35.

[3]张震宇，史本山.科技企业孵化器发展风险投资功能的利弊分析[J].科学学与科学技术管理，2007，(8):11-14.

[4]宋清，李志祥.科技孵化企业集群的合作风险与防范[J].商业经济研究，2006，(5):21-24.

[5]吴寿仁，李湛.企业孵化器与科技园和风险投资的互动研究[J].上海管理科学，2003，(3):9-11.

On Profit Models of Business Incubators and Risk Control of Financing in China’s High-tech Zones

ZOU Qiao

（Wuhan Institute of Technology，Wuhan 430074，China）

篇8

关键词 证 创新 必要性

一、问题的提出

2007年后，受世界经济增长缓慢和国内经济增长速度放缓的双重影响，中国资本市场经历了较为长期的调整期，在此环境下，我国证券公司虽然不断增强资本实力，努力开拓业务空间，但由于政策约束和内在创新动力不足，长期依赖经纪业务收入的局面没有得到根本改变，总体业绩不断下滑的态势仍在延续。面对这种形势，在监管部门的积极倡导下，2012年5月，中国证券业协会在全国证券公司创新发展研讨会上明确提出了以创新求发展的方向，监管当局也加强了对证券公司的业务引导并逐步放松管制，更加注重行业创新，力促行业通过创新求发展，实现盈利模式的转型，以增强国内券商的竞争实力。在这种大背景下，国内券商如何抓住机遇，加快转变与创新步伐，积极应对经济形势的变化和国内外资本市场发展的需要，提升行业经济效益，是个值得深入研究的问题。

二、证券业务创新的必要性分析

1.近几年，国内券商的实力、规模呈快速增长态势，但同质化的产品、服务以及经营模式导致行业内部竞争更趋激烈；券商外部生存空间被银行、保险、信托及私募等行业挤占，受金融管制影响短期内无法深入这些领域，使券商面临的外部环境更加困难。在生存面临严峻挑战的情况下，证券公司唯有创新图存，大力拓展新的经营领域，寻求新的利润增长点。

2.监管思路的转变、监管政策制度的调整，促使券商必须积极创新发展。非现场开户的开闸，打破了券商客户来源的地域性限制，促使证券佣金水平进一步下降，传统赢利模式受到挑战，而资管业务松绑、两融业务的开展又为券商发展提供了更大空间和领域，新的业务规范赋予了证券公司更多的权利和责任，同时也加大了证券公司相关业务的风险，需要券商调整发展思路，拓展新的盈利模式，增强自身的盈利能力和经营水平。

3.中国金融市场与国际金融市场的关联度日益增强，证券业面临国际同行的竞争压力日益增强，国内券商虽然在国内市场上具有主导地位，但在资本实力、业务结构、经营理念及管理能力、业务创新能力等方面同国外强势券商存在巨大的差距，中国资本市场的进一步开放必然使国内券商的主导地位面临国际投行的严重挑战和威胁，只有通过不断的业务创新和转型，提高自身核心竞争力，在激烈的内外竞争中创新图存。

4.国内经济规模的不断扩大，国民经济发展面临的新形势和改革发展的新要求，对证券业的业务创新提出了更高的需求。一是随着我国经济规模的持续扩大和经济体制改革的进一步深化，需要券商站在增强我国金融业和国民经济整体实力的高度，承担起助推经济结构调整和国民经济增长方式转变的重任；二是需要是券商围绕国民经济的关键领域和薄弱环节，深入到企业和个人财富管理的微观层面，提供更为优质的服务；三是需要券商提供更加优质的服务和更加安全的产品以适应国民财富不断增长、金融理财更加迫切的需要；四是需要券商不断提升风险管理能力，以适应企业和家庭对于金融风险和金融产品风险管理的普遍需求。因而，券商只有尽快提升专业水平和服务能力，增强创新能力才能适应当前国民经济整体发展的需要和微观层面财富管理的需求，不断增强自身的生存能力。

5.业务创新是券商经营模式多样化，增强品牌优势，提升券商发展潜力必然途径。证券业务转型与创新能够促使不同券商通过发挥自身优势，在不同专业领域发挥自身的长处，推出不同的产品和服务，从而促使证券业务和产品走向多元化、差异化，引导整个行业品牌模式的多样化，证券公司要从自身发展战略出发，构建具有竞争力的品牌模式，才能提升长久增长潜力。

三、证券行业现状及实现业务转型和创新发展的建议

近两年，随着监管层的倡导和证券业自身发展的需要，证券公司的IB、融资融券、资产管理、证券回购以及新产品的开发和营销方面有了令人可喜的发展，券商的营业收入结构有所改善，经纪业务收入一枝独秀的局面正在发生改变。本节想通过对证券业收入结构构成、资产及受托资产金额、筹资及A股交易情况等数据变化的分析来介绍目前证券行业经营现状。见表1、表2、表3。

由表中数据我们可以得出：一是在收入结构的变化上，传统买卖证券业务收入占比已由2008年的70%下降2012年的39%左右，而其他业务占比上升至60%以上，这意味着经纪业务收入受佣金率持续下滑和市场交易量下降的双重因素影响下滑趋势仍在持续，并呈快速下降趋势，反映出券商经纪业务仍然面临困境；二是证券承销与保荐收入和财务顾问收入由于与资本市场筹资规模具有较高的相关性，相关业务收入金额相对稳定，占比上升的主要原因是营业收入总体下降的因素造成的；三是受托管理资产本金规模处于持续性上升态势，2012年更是呈现出高倍速增长，但在收入结构中却没有表现出更高的贡献率，没有带来券商收入的大幅增加；四是两融业务收入贡献突出，已形成券商业务收入新的增长点；五是投资咨询收入占比较少，但反映出市场的财富管理需求，具有较大的弹性；六是证券业的净资产和净资本规模持续扩张，同净利润下降形成强烈对比，反映出净资产、净资本收益率下降的问题比较突出。

四、建议

针对以上我国券商面临的现状，我们将券商相关业务领域划分为两个方面：一是以经纪业务为主线的相关领域，即传统经纪业务和财富管理等相关业务领域；二是以直投、投行、产品及相关创新业务为主的领域，针对两个业务领域和其他方面，提出以下建议：

1.券商经纪业务收入对于证券公司来讲，是其收入和现金来源的主渠道，其相关业务直接面对券商的主要客户群体，是券商发展的基础，因而经纪业务领域的创新显得更为重要和迫切，需要券商更加注重培养其核心竞争力。具体来讲主要表现在以下三个方面：一是为客户赚钱；二是为客户提供赚钱的机会；三是根据不同的需要和风险度，为客户提供新的产品和服务的能力。增强券商经纪业务核心竞争力，一是要明确财富管理的方向，明确以服务自身经纪业务客户为主要导向，利用自身的研究能力和成果为客户创造良好盈利效应。因此，券商必须培养一支高素质跨行业的投研团队以涵盖证券、银行、信托、保险各行业全系列产品，能够整合优势资源挖掘盈利机会，根据客户的交易习惯和要求，根据不同的投资需要设计出差异的产品以满足客户的需求。从长期看，国内券商必须能够提供更加全面的覆盖各种风险偏好的全方位产品，才能应对来自国内外竞争对手的竞争；二是要加强投资顾问团队建设，完善投资顾问服务体系，使券商的研究成果和研发产品通过投资顾问体系有效传导渗透到经纪业务中去， 投资顾问团队是券商研究成果和新产品向客户传递和客户有效需求向上传达的纽带，在经纪业务创新中居有重要枢纽作用，打造一支具有良好职业道德，拥有多项业务资质和投资理财水平、技能优良、经验丰富并且善于了解客户和产品、能够提供良好服务的投资顾问队伍，是经纪业务创新和发展的重要条件；三是要建立一个能够准确、全面反映客户信息和风险偏好、集中券商研究、资管、信用管理等相关联部门资源、涵盖自身产品和银行、信托、私募和其他相关产品信息的客户支持平台和投资顾问工作平台，以达到投资顾问服务的全面性，为全面财富管理提供技术支撑。

2.券商的投行、直投、资管等业务是体现券商专业化能力的重要业务，是实现差异化、品牌化经营模式的主要方面，在券商的收入来源中将逐步取代传统经纪业务成为主导收入来源，也是金融创新空间最大、领域最宽的领域。一是投行业务是高度专业化的智力密集型金融中介业务，需要集中熟悉金融、财务、企业管理知识的综合型人才，形成专业型团队，确保投行业务具有良好的基础保障。同时结合理财业务帮助企业调整资本结构，优化负债期限，降低融资成本等目的，为企业量身定做并购重组。证券公司要加强上下联动、部门联合，在所有的业务营销中寻找到投行机会，才能不断提升公司业务的服务层次和规模；二是直投业务必须准确清晰的策略定位，在直投业务的规划、组织、建设、推行过程中更多的遵从市场化的营销规律，研究和准确把握直投业务企业客户总体需求和阶段商机；三是在监管不断放松的情况下，资产管理业务已经形成融合经纪、投行、直投、研究、期货等业务的“生物链”。资管业务以定向项目、集合计划、专项产品等产品载体，通过投资于股票、债券、衍生品以及与公司其他业务部门、银行、信托等合作嫁接的投资品种，可以为客户提供多样化、个性化产品选择。同时资产管理业务依靠业务广度、社会资本和公司资本杠杆做大规模，可以建立较为稳定的收入增长模式，对促进券商整体商业模式的转型至关重要。

3.推行制度创新，重视企业创新文化建设，转换经营观念。保持生机和活力，必须通过创新不断完善经营模式和内部治理制度，提高监督层和管理层等各方力量的制约与平衡，结合长短期发展战略，转换传统的经营观念，建立多样化且具有竞争力的品牌模式。转换经营理念在公司内部还必须进行配套的基础建设，在内部治理、组织架构、人员素质、制度设计、风险控制安排等方面，都要适应业务转型和创新发展的需要。

篇9

关键词：硅谷银行；科技企业；融资

硅谷银行是美国一家“特殊”的商业银行，该行服务的对象全是高科技领域的初创公司， 成立于1982年，1983年在第一个办事处开通了网上银行，其主要战略是从企业获得风险投资资金存款然后再扩展到银行和金融风险资本家自己。SVB非常注重增值服务，其目的是维护原有老客户吸引新客户，从而帮助他们从启动阶段走向成熟。

1 硅谷银行的业务模式

1.1 专业化的市场定位

硅谷银行对于市场的定位不同于传统的商业银行，把目光转向科技型创业企业。不吸收社会公众的存款，主要资金来源于其投资公司和风险投资基金的存款。这种资金来源渠道使硅谷银行比一般的商业银行更具控制风险的能力。再加上硅谷银行明确的客户定位，是硅谷银行的业务很快就在科技型企业中开展起来。硅谷银行之所以能生存并获得快速的发展，就是因为他把目标市场定位在科技型中小企业，这是其他银行觉得风险较大而不愿意服务的领域，自然也就不会有太大的竞争。硅谷银行发现了只要这些企业被市场认可，就能快速获得回报，因而也就能够给硅谷银行带来丰厚的回报，只要硅谷银行能够合理地控制风险，就可以给硅谷银行带来持续的高回报率。

1.2 定制式的产品设计

定制式的产品设计是指硅谷银行根据初创企业的自身特点和条件及实际需求量身定做信贷产品。这种方式不同于传统银行的信贷模式，传统银行的信贷模式比较死板，一般的初创企业很难满足传统银行要求，所以也就无法获得贷款。而硅谷银行这种为企业量身打造信贷产品的方式，具有很大的灵活性。硅谷银行是业内开拓创新的榜样，在企业发展的每一个阶段都能提供专门的解决方案。每一个阶段都有其信贷资金解决方案，具体可分为三类：硅谷银行加速器、硅谷银行增长器、硅谷银行公司金融。

硅谷银行加速器针对初创期科技型中小企业，具体工具包括创业定期贷款、信用贷款额度，以及“投贷结合”或债转股等灵活的融资模式；硅谷银行增长器针对成长期科技企业，具体工具包括中期担保融资，应收贷款额度和夹层融资的模式；硅谷银行公司金融则为规模较大的科技企业提供服务，可以为其提供成长资本的长期贷款、贸易融资、或各类应收账款和流动资金信贷，取得固定贷款利息收益。除此之外，硅谷银行也为其客户提供其他相关业务：如咨询服务、现金流管理、资产管理等，帮助科技企业优化财务数据。

1.3拥有专业的科技团队，提供全方位的服务

硅谷银行依靠科技黄金地带，其工作人员金融知识丰富，且有各个科技领域的专业知识，尤其对于所投资企业的领域非常熟悉。可以为服务对象提供各种金融服务，包括融资、风险控制、公司金融等。

2.硅谷银行的盈利模式

2.1直接投资模式

硅谷银行的直接投资可以分为两部分，一部分是直接投资科技型中小企业，购买其股份，享受科技型中小企业上市或股票升值，带来的巨大收益。另一部分是发放贷款，而不同之处就在于硅谷银行的贷款对象是其他银行认为风险较高的科技创新型企业。我们都知道风险与收益是成正比的，风险越高，收益越高。所以硅谷银行可以获得比同贷款较高的回报率。

2015年3月10日，SVB为性能地平线集团（PHG）投资200万美元，这是除了去年9月的1000万美元的B轮融资，硅谷银行希望看到它在全球层面的增长。性能地平线集团是一家以SaaS的营销技术解决方案提供商的企业在全球范围，包括英国航空公司、桑坦德、阿迪达斯和森斯玻利。PHG的平台和服务直接连接到公司网络和移动营销的合作伙伴遍及170多个国家。在英国、美国、日本和澳大利亚设有办事处，PHG支持在核心领域的客户的绩效营销策略，包括金融、旅游、零售和电信等。 PHG最近列入2014年未来的五所科技城横跨多种行业的认识到高增长的公司。

2.2间接投资模式

硅谷银行将资金投到风险投资机构，由风险投资机构再进行投资，这样一来，对资金需求者的选择风险就转移给了风险投资机构，一切风险由风险投资机构承担，与风险投资机构建立的这种合作关系，使硅谷银行对客户具有了很强的风险控制能力，因为硅谷银行只从风险投资机构取得稳定的收益，从而可以获得较稳定的高额回报。

综合以上两点，硅谷银行的盈利模式是“股权+债权”的模式。因此硅谷银行的盈利收入不仅来自高于普通商业贷款的利率收入，还来自其持有的企业股份收入，再加上来自风险投资机构的稳定高额回报。

3.硅谷银行的风险控制模式

硅谷银行的风险控制模式也有独特的经验。首先，硅谷银行和风险投资机构合作，通过风险投资机构严格的筛选客户程序选择客户，提高了效率；其次，将贷款企业根据不同风险级别进行划分，并作出贷款金额上的区别；最后，为控制风险，不涉足自己不熟悉的行业领域。

结论

硅谷银行的资产由2005年的5.5亿美元发展到现在的39.3 亿美元。这些成功的取得主要是硅谷银行明确了市场定位、找准了发展的方向。不断创新，寻找适合的目标市场和金融产品、创立直接创业投资基金模式，与企业紧密合作，不仅提供金融服务还提供专业化综合服务，使得企业能够快速成长。硅谷银行的成功为我国解决科技企业融资难问题提供了借鉴。

参考文献：

[1]杜根旺.我国科技支行借鉴硅谷银行的成功做法[J].科技创新与生产力，2012，01：21-24

[2]李希义.硅谷银行支持高科技企业融资模式及对我国银行的启示[J].管理现代化，2013（05）

作者简介：

篇10

[关键词] 险资管理 美国经验 启示建议

[中图分类号] F841 [文献标识码] A [文章编号] 1004-6623（2013）06-0100-03

[作者简介] 姜茂生（1974 — ），黑龙江齐齐哈尔人，特华博士后科研工作站博士后，东北财经大学经济学博士，研究方向：金融保险、国际投资。

一、资产配置结构合理

美国保险资产投资方式灵活，资金运用渠道广泛，主要投向政府和企业债券、股票、抵押贷款和不动产、保单贷款四个方面。在寿险资产中，债券一直是最主要的投资品种，占比在50%以上；股票占比从20世纪90年代开始逐步上升，最近十年保持在近30%的水平，超越抵押贷款成为第二大投资品种；抵押贷款份额一路下滑，2002～2011年间平均占比6.7%；保单贷款和不动产投资占比不高，较长时期维持在3%和1%以下。美国寿险公司资产分为一般账户和独立账户，二者资产配置结构显著不同。2011年，一般账户股票占比2%，债券比例为72%；独立账户则与之相反，债券比重为14%，股票比重高达79%。上世纪90年代以来，独立账户资产管理规模大幅度上升，这是美国寿险公司股票配置比重提高的主要原因。

二、资金运用收益稳定

美国保险行业投资效率与稳定性较高，以寿险行业为例，上世纪80年代至90年代初，寿险资产净收益率在8%～9%区间变化，90年代大体维持在7%以上，进入20世纪，受到宏观经济形势和金融政策影响收益率有所下降，在5%～6%区间波动，2008年全球金融危机以来进一步降至5%以下，2009～2011年三年平均净收益率为4.43%。虽然寿险资产投资收益从1980年以来总体呈下降趋势，但如果考虑美国经济增长速度、利率周期和通货膨胀率等因素，目前收益率与其他国家和行业相比仍然处于较高水平和稳定状态。美国保险资产长期保持较高的收益水平和稳定性，原因是保险公司具有拥有完善的投资管理体系，先进的投资理念，高效的投资策略、技术手段和风险控制能力，兼顾了保险资金运用的收益性、安全性和流动性原则。

三、投资监管制度严格

美国是对保险业严格监管的典型国家，实行以州政府为主、联邦政府协调指导的双重监管制度。联邦政府设有保险局，主要负责联邦洪水保险、农作物保险和犯罪保险等特定义务；全美保险监督官协会（NAIC）作为非盈利组织，也承担保险监管职能。近年来，受金融危机影响和加强风险管理的实际需要，美国保险监督官协会监管协调功能不断增强，在信息交换、最低偿付能力要求、财务评价制度、技术法律援助及监管协调等方面发挥了日益重要的作用。

美国各州政府是辖区内保险监管主体，均设有保险局，依照本州保险法，行使以偿付能力和保护投保人利益为核心的保险监管权。建立了多层次投资监管制度，严格实行渠道管理和比例限制，如纽约州保险法规定，保险公司在普通股、合伙股份等股权方面的投资占其可运用资产的比例不得超过20%，投资于不动产的比例不得高于20%，海外投资不得高于10%等。严格的渠道管理、比例限制和偿付能力监管，保证了美国险资管理行业具有较强的抗风险能力，也成为保险资产配置结构基本合理、投资收益高效稳定的基础。

除上述联邦政府和州政府保险监管体制之外，美国保险业立法和最终争端解决分别由议会及司法系统负责，形成了“双重多头”监管及保险立法、司法、行政分离状态。

四、经验借鉴与启示

（一）构建适合本国险资管理发展的监管制度

美国保险监管制度遵循权力制衡的秩序，“双重多头”的严格监管方式有其独特的历史背景，对保险投资规范发展起到了积极的促进作用。借鉴其对行业规范发展和风险控制严格管理的模式和方法，结合我国经济金融发展实际和险资管理行业特点，应尽快建立和完善一套由政府监管、行业自律、企业内控和专业机构评估组成的，多层次、全方位的监管体系，按照“积极审慎”的监管原则，简政放权，正确处理好发展与稳定、政府与市场的关系，打破固化思维，坚持制度先行，适时拓展投资渠道，强化风险动态监控，推进险资管理行业持续健康发展。

（二）始终坚持以偿付能力为核心的监管重点

美国保险制度从开始就重视偿付能力的监管，确保保险公司有财力兑现保险承诺，维护保险投资安全与市场稳定。目前，我国保险监管制度正在由市场行为合规性监管向偿付能力监管转变，也已制定出台了相关的规定和条例，但总体而言尚未建立完备的辅助配套系统，缺乏财务状况跟踪、风险监控预警及风险处置的手段和技术，仍然处于事后“救火”的被动状态。有必要总结借鉴美国保险偿付能力监管制度，深入研究分析其经验教训，结合我国险资管理实际，不断完善相关制度和标准，尽快完善我国保险业偿付能力监管体系。

（三）发展专业化市场化的险资管理机构体系

包括美国在内的国际保险资产管理均通过专业化组织进行运作，一般包括保险公司内设专门投资部门、专业化资管公司和外部委托投资三种模式，提升了保险集团综合经营的能力。在险资管理行业创新发展的背景下，我国应继续依照准入条件增设险资管理专业机构，特别是支持达到标准的中小保险公司设立法人治理完善、股权结构合理的险资管理公司，进一步丰富多元化市场主体；针对险资运用渠道已基本放开，不同类别资产风险收益特征差异较大的实际情况，研究设立专业化的险资管理机构，满足创新业务和另类投资的需要；适应市场化发展的需要，探索组建险资管理产品专业交易所，搭建险资管理机构、托管行、登记结算公司、投资者等市场主体的对接平台，整合市场资源，提高行业效率。

（四）全面加强保险资金运用渠道和投资结构的政策引导

美国保险承保业务多半微利或亏损，能够维系长期赤字经营的原因是险资运用带来了稳定的投资收益，或者说保险业利润来源主要依靠险资管理，其中的关键是通过政策引导建立了高效的投资渠道和投资结构。我国保险业盈利来源目前仍以承保业务为主，险资管理水平不高，市场竞争力弱，投资收益率整体偏低，这与保险业盈利模式与发展趋势相悖，也不符合险资管理持续健康发展的要求，仍需继续深化改革，不断提升资产管理能力和盈利水平。一是在已相继放开境外投资、基础设施、股权和不动产投资等领域的基础上，引导行业用好投资政策，实现由传统金融向现代金融、虚拟经济向实体经济、国内市场向国际市场的转变，实现增长方式和盈利模式转变。二是尽快提高保险资金运用收益，积极通过业务创新和结构优化扭转这一不利局面。三是逐步降低我国险资运用结构中存款比重过高的状况，有效拓展资金运用渠道调整投资结构。四是深入探索保险资金用于保单贷款、抵押贷款及金融融衍生品投资的可行性及操作办法，增强险资管理的盈利能力。在有效监控风险的前提下适时放宽保险资金贷款和投资金融衍生品的限制。

（五）妥善应对金融混业经营趋势下险资管理发展的新挑战

金融综合经营是大势所趋，客户的多样化需求，来自银行、证券、基金、信托公司的激烈竞争，对险资管理投资策略、技术手段、人才团队和风险控制提出了新的要求，美国各金融监管部门通过签订合作备忘录、设立监管论坛等方式，加强信息共享与监管协调，强化对控股公司和关联交易的监管。对我国险资管理行业而言，应对金融综合经营有两个方面需要把握：一是监管层面要建立协同监管机制，可由保监会主监管，人民银行、证监会、银监会、外汇局等部门共同参与，在资格审查、业务管控、运作监督、风险处置等方面强化综合监管能力，形成信息数据共享和风险防控互补的监管模式，确保行业健康规范发展；二是险资管理公司要牢固树立“资产负债匹配管理”的经营理念，严格管控风险，确保资产的安全性、收益性和流动性。

（六）逐步完善保险资产管理行业信息化建设

美国保险监管经验表明，监管效率的高低取决于监管信息的全面性真实性、监管指标的标准化科学化、监管行为的制度化规范化等多方面因素。我国保险信息化监管相对滞后，虽已建立了“三网一库”并积累了一定的信息资源，但现有监管信息系统缺乏统一规划，技术手段和监管指标也没有统一标准，智能分析功能及监管人员经验明显不足，无法有效实现系统集成和资源共享。我国应借鉴美国信息化监管经验，充分发挥现代化技术特别是信息手段在保险监管中的作用，尽快建立完善信息系统和集中统一的保险行业数据库，规范保险公司财务核算方法和统计指标，健全保险监管指标体系和风险预警系统，提高保险业监管效率和风险监控能力。

[参考文献]

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[2] 孙建勇主编.中国保险资产发展报告（2011）（DB/EB）.中国金融出版社，2012.

[3] 华宝证券研究所. 保险资产管理行业2012年度报告（DB/EB）. 2013年1月。

[4] 张越昕.“大资管”时代下保险资管公司的挑战和机遇[N].中国保险报，2012-10-16.