资本运作现状范文

导语：如何才能写好一篇资本运作现状，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词 企业资本运作 现状 解决对策

自改革开放以来，我国的市场经济得到显著发展，资本市场的成熟也促进了金融体制与经济体系的完善。在企业的经营管理及发展过程中，资金起着举足轻重的支撑作用。而作为重要的运营方式之一，资本运作已成为分析并衡量企业经营成果不可或缺的一项因素。在此种情况下，企业为实现资本的积累与经济利润的最大化，就应当注重资本运作的开展，通过采取有效措施，促进资本运作效益的全面提升。

一、我国企业资本运作的现状及存在的问题

自加入WTO以后，我国资本市场发生了翻天覆地的改变，除了外资已经从劳动密集型的企业流向了技术密集型企业以外，沿海地区的外资也逐渐流向内陆地区。[1]对于各大企业而言，其经营结构与经营水平也得到了明显改善。然而，相比于其他发达国家，我国开展资本运作的时间不长，还存在一系列不容忽视的问题。

（一）企业的资本市场功能缺乏完善性

经调查分析得知，企业资本市场功能缺乏完善性主要体现在以下几点： （1）由于不具备完善的资金风险定价以及资金运作风险评价两项功能，使得我国证券交易市场存在许多不合理之处，在企业上市方面存在不小的误区，一些企业甚至打着上市的幌子来开展圈钱交易。此外，有的企业不具备强有力的社会责任心，通过欺骗散户股民来达到维持高股价的目的。（2）过度发挥资本融资功能。部分企业把资本市场当作一项重要的融资渠道，并通过收购、合并企业的方式来引起大众的注意，进而实现股票价格的抬高，营造一种生产经营良好的假象。（3）在资本市场中，资源配置功能也存在一定的不足之处，具体表现为基础型与支柱型产业在上市公司中所占的比重偏低。不少投资人员对这一现象不够重视，导致市场对长期投资资产的价值认可度不高，市场的资源配置与国家相关政策轨道发生偏离，对基础产业的发展及总体经济结构的调整产生不利影响。[2]

（二）未能充分优化企业资本市场的融资结构

企业开展资本运作的一项重要手段即为“融资运营”，当前，企业主要采取的是直接融资与间接融资。考虑到这两种融资方式均存在一定的优缺点，因而为获得最大化的经济利润，就需要根据资本市场及自身实际情况，采用合理的融资方式。企业在开展银行借贷等外部股权融资之前，应先选择内部直接融资方式。但是直至目前，企业较少应用自行发行的债券与股票，更多的是选择银行贷款这一间接融资方式。这一做法给银行带来了不小的风险，企业也必须背负较高的银行债务负担，并且给企业内部激励机制作用的发挥造成了极为不利的影响。

（三）不具备健全的企业资本市场机制结构

目前，我国还不具备健全的资本市场，大大降低了资本运作的效率，主要表现在以下几方面： （1）资本市场现有的中介机构不具备高度责任感与独立的工作氛围，对客户的服务态度比较差，有的甚至还会出现坐庄等违法事件。（2）缺乏资本市场机构的投资者，难以全面开发市场信息，导致信息传播滞后现象的出现。（3）证券市场不具备完整的信息披露，除了无法及时传递信息外，信息披露分布状况的问题也比较大。（4）资本市场监管工作不到位，未能充分发挥监管体制的作用，并且在证监会管理工作中，还存在一定的政治色彩。

二、解决企业资本运作问题的有效对策

（一）加大资本运作管理及相关机制的创新力度

在市场经济迅猛发展的大背景下，企业为促进资本运作的长远发展，并顺利进入到资本化市场中，做好管理与体制的创新工作具有非常重要的现实意义。作为资本市场的主体，企业各项生产及经营活动主要表现为对资本的运作与管理，此为企业资本运作与市场经济体制的要求所在。在此种形势下，各大企业就应当制定出科学合理的产权管理制度，在完善内部组织管理机构，加大内部控制力度的基础上，实现财务管理体系的完善。

（二）加强企业资本结构的优化

当资本结构不合理、资本运作成本过高时，就会对企业的生存及未来发展造成严重的阻碍作用。因此，为增加企业资本价值，确保发展所需资金，进而实现良好利润的获得，做好资本运作成本的控制工作意义重大。具体来说，企业应当从资本市场的发展变化及自身实际情况出发，来对融资比例进行调整，并借助经济杠杆指标来对资金成本进行调整与严格控制，从而实现自身资本结构的全面优化。我国大部分企业当前资产负债率处于比较低的水平，从长远角度考虑，应当对债务及股权的融资比例进行调整。[3]其中，相比于银行借贷的成本，债务融资的成本要更低一些。因此，企业为有效减少生产经营中受到的压力，并获得足够的资金支持，就应当将债券的融资比例进行适当增加。

（三）注重企业员工业务能力及综合素质的培养

任何企业的经营与发展均离不开人才的支持。然而实际上，我国不少企业不具备高能力、高素质的专业性人才，未能及时向企业的资本运作提供科学、可靠的材料，进而大大降低了资金运作的效率。而作为专业性非常强的一种综合管理方式，资本运作对从业者的专业知识水平、市场经济发展趋势的把握能力以及试剂操作能力等，均提出了较高的要求。基于此，企业就应当高度重视员工业务能力及综合素质的培养，进而促进企业资本运作效率及质量的全面提高。

（四）加快完善市场信托体制的建立

作为我国的一项新兴市场，产权交易及信托凭证市场尚不成熟，在市场中的占有程度及发展规模还存在不小的局限性。但是，这些市场依然有着积极的发展趋势。因此，为将企业资金问题进行有效解决，实现企业与市场的共同发展，就应当充分利用这些小规模的融资方式。[4]

（五）将企业的融资渠道进一步拓宽

现阶段，可用的融资方式较多，对于企业而言，不可采取同一种方式来开展资金运作，而是根据实际情况合作使用直接与间接融资方式。例如，可将股权融资方式应用在风险比较高的项目中，而对于风险比较低的项目，则可应用债券的融资方式。

三、结语

随着国际市场经济的深入发展，企业作为市场的主体，其面临着更加复杂的市场环境以及愈发激烈的市场竞争。在此种形势下，企业为有效解决资金问题，促进资产快速增值，实现最大化目标利润的获得，就应当从创新资本运作管理、优化自身资本结构、加大员工培养力度、建立起完善的市场信托体制等方面出发，充分搞好资金运作工作，最终实现企业与市场的共同繁荣与发展。

（作者单位为中国大唐集团煤业有限责任公司）

参考文献

[1] 杨国.企业资本运作的现状及对策[J].经济论坛，2010，6（08）：91-92.

[2] 牟生洪.我国企业资本运作的方式和完善对策分析[J].经济论坛，2012，7（21）： 27-28.

篇2

关键词 民族体育产业 资本运作 载体构建 武陵山区

中图分类号：G81 文献标识码：A

1引言

体育产业尤其是民族体育产业的发展存在巨大的市场空间，而在我国体育产业只是贡献了GDP的0.1%-0.3%，我国体育产业发展水平整体滞后。从国际体育产业发展的一般规律来看，金融主导下的产业资本运作是实现体育产业战略性跨越发展的重要突破口，但我国体育产业发展在GDP投资驱动背景下面临着金融工具单一、投资决策失效、消费预期不确定以及缺乏社会资本参与的难题，体育产业发展的投融资机制的不健全导致体育产业资本积累之后以及资本配置效率低下。本研究以武陵山片区民族体育产业发展为案例，以民族体育产业资本运作过程中所出现的投融资问题为研究对象，探讨资本运作新模式，对我国体育产业资本的优化配置以及经济效益最大化提供借鉴。

2武陵山片区民族体育文化产业投融资开发现状与障碍

2.1武陵山区民族体育产业发展现状

从地理意义上讲，武陵山民族地区包括湖南省湘西土家族苗族自治州、怀化市、张家界市、湖北省宜昌市的长阳、鹤峰土家族自治县、恩施土家族苗族自治州，贵州铜仁地区、重庆渝东南“一区五县”等50多个区县级行政单位，拥有总面积13万平方公里以及超过2300万人口。作为我国最大的内陆跨省级民族聚集区，武陵山片区是我国实施西部大开发战略以及促进区域经济增长的重要支撑点。武陵山片区属于典型的“老少边穷”地区，是国家重点扶贫地区，努力依托地区民族体育文化旅游资源，改善民族体育产业发展投融资环境，是实现武陵山地区脱贫脱困，实现全面小康的重要根基。

2.2武陵山片区民族体育文化产业投融资开发现状

资本运营从经济学的视角来看是为了实现资本价值最大化的配置活动。体育产业资本运营的内涵是对与体育产业所涉及到的固定资本、自有资本、借入资本、无形资本、债券股权资本等通过合理的资本配置而使得体育资源得到最优化的配置。产业资本的合理配置需要依托产业组织的完善以及产业技术水平的提高，尤其是对于武陵山区此类的贫穷民族地区而言，体育产业发展滞后，产业组织结构并不完善，这就需要从最基础的视角构建民族体育产业运行的载体空间。

从武陵山区的民族体育产业投融资开况而言，何斌在《探析武陵山区民族传统体育发展的前景及作用》对武陵山区民族传统体育发展的现状调查中指出：从产业投融资开发的支持力度与群众基础来看，整体支持率水平超过了60%，而且小船渡中学的学生对武陵山区民族体育产业的开发支持率达到了百分之百，反映了较好的群众基础。但总体上武陵山地区因为落后的基础设施条件、滞后的经济发展水平以及较低的文化素质水平，民族体育产业项目的投融资以及推广面临着一定程度的困难。一方面因为场地设施投资基础薄弱，武陵山区人口过于集中；另一方面是因为大多数人缺乏对于民族体育产业发展以及推广的意识，不了解以及无专业指导是限制其投融资与推广的重要瓶颈。所以要进一步加大政府的宏观调控力度，提高武陵山区人们的思想认识，促使民族体育产业投融资尽快融入市场化的大潮。

2.3武陵山片区民族体育文化产业投融资开发障碍

2.3.1民族体育产业资本运作缺乏完善的法律保障

目前国内缺乏针对体育产业资本运作的专门的管理条例，在民族体育产业资本运作更是缺少具体区域性的针对性的法律法规。民族体育产业资本运作中的企业并购、公司控股以及新股发行等仍然依照的是通行的《证券法》以及《公司法》中的相关的规定。事实上，体育产业中的上市公司寥寥无几，而且涉及到体育产的具体的产权交易、产权保护依然采用我国现行的知识产权保护的相应法规，包括《著作权法》《专利法》以及《商标注册暂行条例》等，而武陵山区内的特色的民俗项目、娱乐文化项目等体育产业无形资产却难以从相应的知识产权保护法规中找到依据。而且，对于体育产业资本运作中的股权债权置换行为，也依然缺乏相应的法律条款进行规范。健全的法律制度是规范体育产业发展的重要保障。

2.3.2民族体育产业亟需拓宽投融资渠道

投融资渠道的畅通是保障民族体育产业资金补给的重要基础，而事实上武陵山区面临的体育产业发展的最大约束便是资金供给不足的瓶颈。体育产业因为投资回报率不高、缺乏营销点以及品牌效应不明显而在与银行融资贷款的过程中并不占优势，而且VC、基金公司以及机构投资者也缺乏投资体育产业的动力。投融资机制不畅在一定程度上干扰了体育产业的资产重组、并购以及借壳上市等资本运作行为。目前而言，体育彩票作为支持我国体育产业发展的重要的公益基金，为大型体育基础设施的建设以及国际级别的体育赛事的承办提供了一定的资金保障，但限于法律规定，其难以作为体育产业资本运作的资金来源。此外，体育产权交易的定价机制不健全也是影响体育产业融资的重要途径，中国全国体育基金会通过社会捐赠、国家定向投资等途径进行融资，却并没有能够有效利用债券市场、股票市场等多层次的融资体系，而且体育基金对于体育产业的投资额度非常低，大约为20%左右，与法律规定的“体育仅仅投资应集中于体育用品生产企业的投资”相悖。

2.3.3体育产业资本缺乏专业的产业组织及完善的制度环境保障

包括法律咨询、资产评估、证券承销以及保荐人等资本运作的产业中介组织是保障体育产业资本运作的重要基础。而武陵山区地处西部山区，金融服务体系不健全，无法为当地的体育产业发展以及资本运作提供保障。另外，影响体育产业资本运作的一个重要制约环境是制度因素。对我国资本市场而言，市场干预过度、市场化程度较低以及缺乏多层次的资本市场体系在很大程度上制约了产业资本的运作。对于体育产业而言，借壳上市抑或是企业整体上市是参与资本市场运作的重要途径，但股权分置改革所以留下的同股不同价问题使得部分体育产业资本的运作陷入了股东“圈钱”的危机，部分母公司通过关联交易挪用子公司的上市融资资金，子公司因此而承担了巨额债务风险。最后，体育产业资本运作缺乏现代企业管理制度的滋润。现代企业制度的核心是“权、责、利”相统一，但遗憾的是，政府干预在体育产业资本运作中比比皆是，包括对于大型体育赛事的垄断转播、民族地区体育基础设施建设权直接划归国企、体育产权价格政府定价，而且体育产业之间的企业并购行为背后往往有地方政府“拉郎配”的影子。

2.3.4民族体育产业发展缺乏复合型人才

目前国内对于体育产业发展的教育集中在体育大专院校，经济学领域并没有专门的体育产业经济学分支，对于体育产业资本运营做专门研究的人才并不多。而且，资本运作为一种人员综合素质、业务能力以及管理都要求比较高的经营管理活动，对于复合型人才的需求比较多。而从目前体育产业从业人员结构来看，缺乏专业管理才能的优秀退役运动员占据相当的比例，难以满足体育产业资本运作的发展需求。总之，体育产业资本运作人才储备以及人力资源状况堪忧，其中一个重要原因就是体育产业中的事业制度沿袭的影响，加快体育产业人事体制机制改革刻不容缓。

3资本运作模式下的民族体育产业开发路径选择

民族体育产业的开发不仅关乎产业发展的经济效率问题，也表现出了一定的民族性社会特征。资本运营的具体实践依托地域性的民族发展特点、经济关系以及社会结构等，所以民族体育产业资本运营需要放置在一个整合制度要素、文化要素、资源要素以及技术要素的空间载体当中去。

3.1制度要素支撑

完善的体育产业资本运作法律制度、人才保障制度、绩效评估制度以及监督制度是民族地区体育产业发展的重要土壤。法律制度的完善对体育产业资本运作的“权、责、利”的内涵以及外延进行清晰的界定，对于体育产业现代企业制度的建立以及产权的明晰具有重要的指导作用。人才保障制度为体育产业资本运作提供源源不断的复合型人才供给。绩效评估制度对体育产业资本运营如兼并重组、收购、债权股权置换的资本配置效率进行评价，有利于资本运作程序的进一步完善。监督制度是指资本运作需要在企业管理层、社会以及政府三位一体的监督之下进行，保障经济效益与社会效益的最大化。

3.2文化要素支撑

文化要素是指区域性的民族特色体育产业要尊重不同民族的本土文化，而且还要依托相关的民俗文化进行体育产业的推广与营销，文化既是依托，又是一种价值导向，最关键的文化是一种体育产业资本运作的和谐氛围。体育无形资产从一开始就具有深深的文化烙印，尤其是对于民族地区体育产业而言，融合了地区民族特色的具有娱乐性、经济型的民俗体育资源更是具有不可估量的市场潜力。通过对体育产业无形资产的深入开发，对于优化无形资产、有形资产的经济有效规模，促进地区体育产业的有序发展很有帮助。

3.3资源要素支撑

资源要素主要是指体育产业资本运作中所需要的人力资源、土地资源、资本以及其它的关系资源等。资源要素是体育产业发展的微观动力，充足的资源保障是资本运作的外在条件保障。例如为了进一步培养体育资本运营人才，首先可以尝试通过引进西方关于体育产业资本运营的相关教材，通过开展相关专业课程针对性的培养体育复合人才。其次，可以定期举办国内外体育产业人才交流会，交流体育产业资本运作的经验以及模式。

3.4技术要素支撑

技术是对体育产业资金的再重组利用，技术作为影响民族地区体育产业资本运作的新生产函数，问题的核心在于提高资本的技术创新效率水平，在技术外生的给定条件之下充分提高资本创新的效率。例如民族体育产业发展要充分利用我国多元化的资本试产体系，对于经营规模较大、经营绩效较好的企业的优良资产打包上市，通过发行股票或者债券的方式直接融资。

参考文献

[1] 周运瑜，袁正新，尹华光.试析武陵山区民族体育旅游资源的开发[J].北京体育大学学报，2005（03）.

[2] 刘少英，赵志强.武陵山区民族传统体育旅游开发的问题与对策[J].西安体育学院学报，2008（01）.

篇3

“好风凭借力，送我上青云”，未来中国传媒业中的强者必然属于善于巧借资本之力者。希望本期聚焦能对业界的资本运作有所参考和借鉴。

――编者按

报业爱煞资本运作的背后

从风马牛不相及到互相频抛橄榄枝，报业与资本联姻的背后，自然也有市场发展的力量。由于长期以来计划体制的影响和事业单位的性质，报业对资本运作的概念和需求较为淡漠，随着政策环境的调整，经营性的文化产业必须向市场要生存；特别是互联网的兴起更让报业看到了资本的威力。于是，随着近年来文化体制改革的逐步推进，报业进行资本运作的迫切性日益显现出来。

首先，资本运作是报业规模发展的铺路石。从国内外的经验来看，传媒业是一个高投入、高产出的行业，规模效应和“强者为王”是传媒经营的规律。在竞争的压力下，目前全球传媒发展已经普遍趋向于大资本、大融合的跨媒体、集团式发展。新闻集团1948年从澳大利亚的一份地方性报纸起步，2002年已经在全球500强公司中排名第364位，旗下产业囊括报刊、电视、互联网等媒体，其诀窍就是通过资本运作，不断融资和并购。

对我国目前单一媒体形式的报业机构来说，仅仅依靠自身积累、集腋成裘地建立起像新闻集团、甘尼特公司这样的跨国传媒集团，几乎是天方夜谭。我国报业除了继续自力更生，加速积累，争取政府支持和税收优惠外，改革投融资体制，加速实现资本扩张和产业规模的扩张也不失为一条捷径。

另外，报业的战略转型亟待资金投入。经过20多年的高速发展，中国报业自2005年起进入了结构调整期和战略转型期。一方面，报业传统的数量型、粗放式发展模式已经遭遇发展瓶颈；另一方面，信息技术迅猛发展导致的多元传播格局逐步形成，来自新媒体的挑战日益强劲，报纸读者持续流失和广告投放重心逐渐转移的趋势正逐步显现出来。

据中国互联网协会的数据，2006年网络广告收入增长50，91％，达到49，8亿元；而同期CTR市场研究的数据显示，2006年我国三大传统媒体的广告总额为2875亿元，同比增长18％，其中电视广告增长18％，杂志增长10％，而报纸仅为4％。综合以上数据可以看出，作为报业经济支柱的广告收入增长乏力，全行业迫切需要进行结构调整和转型。

基于此，中国报业将在报纸产品改造、内容资源整合、数字媒体研发、信息网络建设、人力资源开发等诸多领域加大投入力度，报业机构将比以往任何时期更需要资金的支持。

在此过程中，一方面很多报业机构感受到了资金的匮乏，另一方面在现行体制下，报业机构的决策层谁也不敢把国有资本投入到高风险的新项目中去。因此，最佳解决方案就是以资本运作来吸纳社会资金，尽可能地降低投资风险。

还有，推动报业的体制改革和机制再造也需要借助资本的力量。目前报业机构大多数虽然实行了企业化管理，但基本上仍然停留在事业的概念上，其管理体制和运行机制已经难以适应产业发展的需要，而且，仅靠报业机构内部的改革明显很难冲破和改变这种已经落后的体制机制。

然而，资本的进入将改变报业机构的股权结构，资本会以利益为原则，帮助报业重新设计和建立起规范的治理结构和运行机制，上市的报业机构还将接受证券市场的监督。这样，报业机构的运行不再只是内部操作，还将接受资本和市场的检验，这既是挑战也是动力，客观上将帮助报业机构提升管理水平。

报业资本运作的“三级跳”

尽管许多报业机构自身在管理体制和运行机制上还不够完善，其对资本市场的适应能力和调控能力还有待逐步积累和提高，尽管国家对报业机构上市融资的政策仍然处于审慎状态，但资本运作对报业发展的巨大推动力仍然强烈地诱惑着报业老总的眼球。从上世纪九十年代开始，报业就开始了进行资本运作的系列尝试，并不断深入。

首先是以资源合作、项目合作，资本合作等多种方式开发新项目。2001年，天津日报报业集团在承接天津市委建设500个报亭的项目后，在报社控股51％的前提下，吸纳7000万元社会资本参与项目建设，将报亭变成了覆盖城区90％左右的终端销售网络，从而掌握了天津市70％的报刊零售市场和近80％的订阅市场；另外，由于股份制产生的灵活性，这个网络还卖莱、水、机票等，年收入超过1亿元，成为集团最有价值的资产之一；更关键的是，集团通过这个网络建立了读者数据库，为开展相关增值业务奠定了基础。

天津日报报业集团社长张建星表示：做大党报集团，使用行政手段不可能，通过自身积累也不可能，只有通过市场手段，采用资本运作的方式，才能把1分钱变成1元钱。

此外，有一定实力的报业机构干脆成立投资公司，通过收购或参股一些具有良好市场前景的项目和企业，来开展资本运作，实现国有资本的保值增值。如浙江日报报业集团通过成立新干线投资公司，在多元化领域开展战略投资，目前已形成高新技术、房地产、资本经营三大重点产业，连续3年收益超过集团利润总额的30％，成为集团新的经济增长点。

特别是在高科技领域，集团通过投资公司出资2000万元，成为杭州化工研究所改制后新公司的最大股东，目前该项目的投资回报率已连续4年超过20％。之后，投资公司又出资2400万元，收购了另外一家科研院所改制公司――大立科技的股权，成为第二大股东，据了解，该项目已进入上市辅导期，并将于年内上市。

当然，最直接的做法就是进军资本市场，通过资本运营获得强大的资金支持。最新的案例是解放日报报业集团，通过将旗下几乎所有主要媒体的经营业务、发行渠道和广告等优质资产全部注入上市公司，某种意义上集团已经实现了政策允许下的借壳上市。

在进行此次大的动作之前，作为全国综合经济实力最强的报业集团之一，解放日报报业集团同样感受到了转型的压力。据国泰君安证券研究所分析，在该集团的11报5刊、1家出版社和1家文艺院团中，《新闻晨报》和《申江服务导报》的利润贡献率超过90％，但经过数年的高速发展之后，两报的高速增长期已经结束。如何开辟新的市场空间 成为集团面临的重大课题，经过认真研究，集团制定了“4_i”发展战略，将增长的重心转移到新媒体领域，上市正是为了打通融资渠道，为集团的整体转型提供资金支持。

通过以上三个层次的资本运作案例可以看出，报业在资本运作方面的尝试早已完成了“三级跳”，步入理性成长期。

报业资本运作的新方向

分析目前国内外传媒业资本运作的现状，我们可以发现：跨媒体发展和新媒体项目逐步成为我国报业资本运作的新方向。

在竞争的压力下，跨媒体的融合式发展已经成为大势所趋。新闻集团提出收购道琼斯集团事件恰恰反映了这个趋势。自互联网兴起以来，报纸早已失去了投资者的青睐，默多克本人也曾多次表示看衰报纸的前景，为什么还要以65％的溢价收购道琼斯集团?首先来看道琼斯的销售和增值渠道：一条商业新闻信息，可以通过道琼斯通讯社、专线新闻服务、华尔街日报网站、《华尔街日报》、专业财经期刊以及合作电视网等多种形式传播出去。但即便如此，道琼斯的增长空间也是受限的，其渠道已趋饱和，特别是旗舰媒体《华尔街日报》的读者群几乎已经涵盖所有可能的目标群体，报纸已没有更多的广告版位可供出售。相比之下，新闻集团拥有更加强大的渠道资源，它首先要把《华尔街日报》的内容放在其正筹备中的福克斯商业新闻频道中；其次是以《华尔街日报》为基础和核心，建立起一个包括报纸、互联网、电视以及其他新媒体形式在内的庞大的商业新闻帝国。

篇4

（一）贴近读者，优化产品

新闻出版等文化产业的良好表现已经成为目前遭受金融危机影响的世界经济的“活跃因素”，从而能刺激文化消费经济的发展。具体来讲，出版企业的发展要考虑到更为理想的资本运作模式，实现贴近读者需要，优化产品质量的基本目标。贴近读者意味着能够更为广泛地占有出版业市场，实现资本运作的市场占有率的基础；而优化产品及其服务品质能够为企业的发展带来软动力，便于更好地进行资本运作管理。总之，在当前的市场经济条件下，可以通过具体的文化产业市场营销策略以及积极组织各种为阅读客户服务的市场服务活动，来将文化阅读推向更加宽阔的市场上。

（二）区域联合，积极上市

转变新闻出版业的发展模式、调整新闻出版产业结构的有效果方案是新闻出版企业在完成转企改制的基础上，进行并购重组、上市融资。全国出版传媒业迸发出前所未有的全新发展活力。因为地方出版集团在转企改制、股改、上市、兼并重组，多元化经营等方面敢于率先尝试，所以地方出版集团的在中国出版业的竞争格局中居于越来越有利的地位。从2007年起，中部出版高层论坛每年的讨论焦点都是关于如何加强合作。不难受看出，地方出版集团会把发展重点放在通过特色化战略获得市场的主动权。能够预测到中国出版业将在中央与地方出版集团的博弈中获得成功。因此，地方集体和中央的联合发展，比较有利于出版企业股改上市，能够促进出版企业的发展要素，包括资金、资本、品牌以及经营等，迈上一个新的台阶、新阶段。

（三）发展新媒体，建设主阵地

从当前传媒业的发展情况来看，出版企业资本运作必须要考虑到新媒体的重要作用，建设起以新媒体为主要阵地的运作模式。从2010年至今，新传媒的出现和发展对传统传媒产生了极大的冲击，其表现不仅仅在媒介形态上，还表现在信息传播的速度和广度上以及人们接收信息的方式上。在新媒体快速发展的时候，传统媒体也在调整思路，努力发展，这就出现了媒介融合的现象：电视中有报纸，网络中有电视，手机中又有报纸和电视。从这个情况来看，新媒体的市场发展情况有着不可阻挡的趋势，出版业必须要抓住这个市场机遇，更快地发展新媒体市场阵地，建立起相应的资本运作体系，以便迎合发展趋势。

（四）国营民营合作，深化竞争

在后金融危机的影响下中国民营与国有出版企业合作与竞争进一步深化。在金融危机之前，民营出版业和国有出版社新华书店在发行税收政策方面极不平等，迫使民营出版业采取一些不法的手段来壮大本身，以便与享有退税政策的国有出版发行企业竞争。中国民营出版业职业经理、编辑、策划发行的人才的缺乏，造成各个民营出版业之间人才的恶性竞争，民营出版业的人才频频流动。但是目前受金融危机影响，许多民营出版业都在出版没有授权的人教版教材的配套教辅，经人教社发表维权声明后，个别民营出版业开始与人教社洽谈版权合作。相信两者通过更成熟的合作，教辅书市场会变得规范化。而这种发展趋势在未来几年里必然更为明显。

二、市场经济条件下出版企业的资本运作方式与指向

（一）企业内部资产整合

资产整合的作用就是要让资源流向最有运作能力的支配者，只有这些这有效率的运作者，才能更好地实施优势互补，充分考虑资源配置的方式，资源的来去舍取和市场竞争及供求机制，只有这样才能最终提高社会资源配置效率。在资本经营中，企业首先要进行优势互补性自我调节，以形成自身优势，才能占有更大的市场份额。对于出版企业资本运作过程中的资产整合要判断集团资产整合、整体上市进程的具体情况，通过承担全部资产、负债的整体吸收合并方式，将要出版企业的资产集中到总公司，实现生产资源集中和优化发挥规模化效应，经营团队的统一管理提高管理效率，确保出版企业整体盈利水平有较大提升。

（二）实现企业兼并重组

在企业竞争中，一部分企业因为某些原因无法继续正常运行，考虑到员工等各方面利益，按照一定的程序进行企业兼并和股权转让，从而实现企业的变型，达到企业重组的目的。作为资本运作最常用的手段，出版企业兼并重组的资本运作手段在市场经济环境下必然会更进一步地发展。成功地兼并和重组的资产运作模式对企业的长远发展至关重要。

（三）推行战略投资

中国的出版产业正处于重要的改革和发展关口，通过资本市场打造大型出版上市集团，培育出版战略投资者具有十分重要的战略意义。一方面培育出版产业的战略投资者可以推进中国出版业改革的步伐，尤其是通过资本的手段推动出版资源的合理配置；另一方面战略投资也可以使得出版企业的发展向国际进军，实现市场战略发展的关键性转变。例如：2012年山东鲁信、青岛国信和青岛华通三家战略投资者共同出资2亿元，溢价认购青岛出版传媒股份有限公司15%股份，使该公司向上市融资目标迈出关键性的一步。公司组建后，出版发行业务实现快速发展，目前已进入上市辅导期。总之，当前出版企业发展战略投资必须要实现依托战略投资者的资金优势、品牌优势和市场优势，进一步推进转型升级、流程再造。

（四）实现上市融资

出版传媒业上市有以下好处：一是可以让企业成为规范化的现代企业，上市之前都要经证监会严格审核并帮助这些企业建成现代企业管理制度。二是大量社会资金可以从股市中获得，成为发展的重要资本，充实了资本实力。三是突破了单一国有制问题，多元化资本来源方式可以改变本来的单一化构成方式。所以，上市对出版业来说已经是大势所趋。很多走在前面的出版传媒企业，基本上都借助股市做大做强。出版企业要形成融合民间资本投资的融资模式，以选题策划、内容提供、项目合作、作为国有出版企业发展的途径，参与科技、财经、教辅、音乐艺术、少儿读物等专业图书出版经营活动。确保民间资本通过国有出版传媒企业在证券市场融资参与出版经营活动，通过吸收民间资本，实现对民间资本的有序开放。

（五）推行“走出去”的资本运作

在经济全球化大背景下，中国出版企业在深入拓展国内出版市场基础上，凭借企业现有资金实力积极布局全球市场，实施海外并购，将有助于扩展海外营收份额，并提升在全球出版产业格局中的话语权。但在并购过程中，企业要注意来自文化差异以及公司整合上的挑战。

（六）尝试委托理财的运作模式

中国出版企业在市场经济下的上市管理和融资管理等工作可以采用委托理财的模式进行。采用这种模式的主要原因包括两方面：一方面是由于当前金融危机影响下企业的发展需要更多的资金保障，而委托理财可以节省部门管理建设资金；另一方面实现委托理财可以使得上市风险有所降低，合理转移融资风险。目前中国的委托理财业务主要是指证券公司或投资公司接受客户委托，通过证券市场对客户资产进行有效管理和运作，在严格遵守客户委托意愿的前提下，在尽可能确保客户委托资产安全的基础上，实现资产保值增值的一项业务。当前，江苏、江西等一些出版集团在这方面都取得很好的成绩，应当引起重视。

三、市场经济条件下出版企业资本运作对企业经营者的要求

（一）理性认知

市场经济条件下出版企业资本运作对企业经营者的要求首先就是要形成全面化的理性认识。出版企业的发展在金融危机的背景下面临很多困境，而市场经济环境的风云变化需要出版企业在进行资本运作的过程中考虑到融资风险、投资风险和上市运作模式等众多问题。管理者要争取学习的机会，补充自己所缺乏的知识；加强实践，勇于实践，锻炼自己，提高自己，努力提高自己的管理水平，提高自己的能力，使得自己的知识以及认识得到更新。综上所述，经营者必须要有灵活的头脑，实现对资本管理的全面控制，借助多方面的力量壮大企业资本，实现上市融资的程序化处理，确保企业发展的可持续性，

（二）风险创业

出版企业的资本运作过程必然会有一定的运作风险，而经营者应该有风险创业的能力，对于企业面对的风险能够及时判断，合理解决。首先，经营者要有人力资源管理能力，能够善用人才，更为合理地规避风险。例如：出版企业在资本运作的过程中应该雇用更具才能的管理会计人员，并提升其参与企业决策的地位。其次，经营者要确保企业的核心竞争力稳定，对于具有长远发展目标的创业者来说，其目标不断地发展壮大是因为具有自己的核心竞争力，没有核心竞争力的企业终究会被淘汰出局。另外，创业风险的控制要重视资本运作过程中对资金的运营管理，确保资金控制的合理结构模式，避免出现资金链条断开的情况。

（三）强化知识

目前中国出版企业的经营者拥有的是出版编辑的经营知识和市场营销控制的能力，对于资本运作的相关知识是相对短缺的。形成这种状况的原因主要是由于出版企业的上市融资发展是最近几年的情况，出版企业的经营者缺乏必要的融资和资本运用能力。为了转变这样的现状，经营者必须要尽快熟悉资本运营的基本路线和方法，拓展视野，形成完备的知识能力，为企业的融资管理提供正确的决策。

（四）重视合作

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跨境资本运作之现状

目前,我国企业跨境资本运作的具体形式主要有三种:一是通过新设或并购境外企业进行直接投资;二是通过跨境资本运作实现境外直接上市募集资金,或是通过在境外设立特殊目的公司实现境外上市;三是境内企业境外放款。

外汇局调查发现,由于以人民币境外投资、放款可以有效规避汇率波动风险和降低汇兑成本,因此,大多数境内投资主体对放开这一交易持积极支持态度。特别是业务规模大、人民币资金充裕的企业,认为此举能大大降低公司资金成本。

以海尔集团为例。其境外公司规模小,且多为贸易公司,虽现金流量较大,但存量有限。据测算,该集团境外公司2010年全年营运资金需求逾3亿美元,因此急需集团的资金支持,而集团境内的资金存量中以人民币居多,若对境外公司发放贷款,也基本上需要全部通过人民币资金购汇方式来满足。此种方式虽能节约集团整体的融资成本,但在人民币升值的大背景下,实施境外放款的境内公司必将面临新的汇兑成本压力(如按照目前境外NDF市场1年后人民币汇率6.67进行测算,3亿美元的融资将使境内公司汇兑损失5193万元人民币)。海尔集团认为,在境外放款项下实施人民币资金的跨境交易,无疑将成为企业集团全球财务成本管理的最佳模式。

目前,已有一批有经济实力的企业率先将目光瞄准了境外市场,有意进行跨境资本运作。这些企业普遍认为,目前在境外上市,相对于境内资本市场,具有一些不同的优势。除扩大企业国际影响力、提升企业自身素质外,境外上市门槛低、境外资本市场和投资者相对成熟、低税率优惠、低融资成本等,都是吸引企业进行跨境资本运作的因素。

以低成本融资为例。目前国际市场上的融资利率一般在Libor+200左右,香港则一般为Libor+150,而境内则至少Libor+300。一些企业在境外设立子公司,其目的就是为了利用其境外公司,获取境外低成本资金。如某公司设立了香港子公司,企业通过其承接境外用户出口订单,实际订单加工生产由境内企业完成。该公司现正与中信银行进行沟通,意向由该行为其境外子公司提供担保,通过“内保外贷”的形式获得中信银行国际(原香港中信嘉华银行)的融资,以满足企业订单运作全流程资金需求,并实现融资成本节约及人民币升值预期下的汇率风险回避或汇率收益。

此外,通过在境外设立或收购上游企业,控制原料成本。如某集团公司2009年扩大对外投资用于收购加拿大一家生产木浆的企业,原因是其旗下的股份公司所需原料就是木桨,这样可以一定程度上控制原料成本,提高其粘胶产品的市场竞争力。

同时,通过境外直接投资,在境外建立运作平台。通过在境外设立子公司,以境外公司为窗口,可以寻找更多的合作伙伴,开拓境外市场。如通过境外公司直接与境外个人、机构展开对话与合作,可以消除空间障碍;通过境外公司进行营运,适用境外法律法规,消除了法律障碍,进而有效规避境外对境内各种货物、技术交易的限制措施。此外,通过境外平台,境内企业还能够实现资源、风险的分散配置,提高资产的安全性。

企业跨境资本运作之制约

尽管已有一些企业率先进入国际市场,大胆进行跨境资本运作,但整体上参与跨境资本运作企业还不多。从外汇局调查情况看,近期有意参与跨境资本运作的企业也仅25%左右。企业无意参与跨境资本运作,主要基于以下方面的制约因素:

企业自身条件尚不成熟。尽管境外上市的审批相对境内较为宽松,但其对于企业整体素质的要求却相对较高,而国内多数企业目前在这一方面正是弱项。目前许多企业行业资质不够,如建筑类企业,一般大型项目无不例外地要求特级资质,资质不达标就根本无从谈起;财务报表不规范;很多企业习惯于家族式管理,产权关系不清晰,基础法律管理薄弱等等。因此,以多数企业现有的管理水平、行业资质、发展规模、人员素质、管理理念去参与国际竞争,不仅在准入审批上存在困难,即使侥幸通过审批,也难以与国际知名大公司进行平等竞争。

人民币在国际上可接受度仍较低。虽然目前人民币在我国周边国家和地区形成了一定规模的流量和存量,但由于它还不是国际货币,在国际市场上不能完全自由兑换,因此不少企业担心人民币资金投出去后,在东道国无法自由流通或支付给贸易伙伴不被接受,再加上兑换也不方便,就失去了以人民币资金进行境外投资的意义。从企业反映的情况看,人民币流通使用范围受限是境内投资主体持迟疑态度的最主要原因。

当前的本外币利率水平不适合以人民币资金对外投资。各金融机构存贷款数据显示,一年期美元贷款利率平均为3.03%,而同期人民币贷款利率则为5.58%,美元活期存款平均利率为0.12%,人民币活期存款利率为0.36%,美元存贷款利率大大低于人民币利率,再加上人民币升值预期又较为强烈,用外汇进行境外投资成本相对更低。因此,即使自有外汇不足、人民币资金充足,企业也不愿意使用自身的人民币对外投资,而更倾向于采取向银行申请外汇贷款作为投资资金(今年以来我国的外汇贷款增幅远远超过人民币贷款增幅)、同时将自有人民币资金作NDF进行保值的操作方式(即资产外币化、负债本币化)。

境内外银行间人民币资金的汇划仍存在障碍。由于先行试点的是人民币跨境贸易结算,我国与周边国家签订的大多数只是贸易和服务贸易框架下的支付和结算协定,境内外参与试点的有关银行之间人民币账户资金汇划只能为贸易项下结算资金,因此,直接投资、融资等性质的人民币跨境流动仍存在障碍。

政策的便利性也是企业考虑是否使用人民币进行境外投资的重要因素。部分企业,特别是对外投资额较小或以自有外汇对外支付的企业,对该项业务表现出的态度并不十分积极。他们认为政策的便利性也是一个重要制约因素,如果国内审批手续较为繁琐、时间较长,特别是当前没有明确的政策法规,只能以个案上报外汇管理局局审批的情况下,进行少量业务不仅无法体现汇率成本降低的优势,反而可能因操作比较麻烦使企业丧失投资良机。

境外上市市盈率不高,融资总额小。笔者熟悉的一家规模较大的纺织类企业,自身条件较好,正在关注其旗下股份有限公司境内上市事宜,暂无境外上市需求。主要是因为境外上市市盈率不高,导致融资总额太小。目前,我国证券市场股票的市盈率约为40倍,而美国约14～15倍,香港约12倍。且因受行业影响,轻纺行业的实际市盈率比一般市盈率还要低2～3个百分点。

境外上市费用较高。以股票发行的直接成本为例,境外发行的费用要远远高于境内,企业的境外承销商一般都是一些实力强、水平高、信誉好的国际性大投行,其承销费用远远高于境内承销商,而且境外上市企业必须境外有专业资格的公司和人士来担任律师和会计师,即使不考虑其他如市场推广、公关服务顾问以及上市费用差异的影响,企业在境外上市和境内上市相比也要付出更高的代价。同时,企业上市后维护成本也较高,企业境外上市后每年要支付较高的会计师事务所年费等后续费用。而境内上市成本则相对较低,目前境内券商的收费标准一般是筹资额的1.5%～3%之间,总的企业上市费比例估计也只有6%左右。因此,一些企业根据自身特点和市场定位,认为采取境内上市更为有利。

现行外汇管理存在空白,导致“过桥资金”购付汇难。境内个人将其拥有的境内企业资产或股权注入特殊目的公司过程中,所需的“过桥资金”无法被外汇局核准从境内汇出,只能由境内个人自行在境外筹集。这部分境外筹集的资金,有的是向境外风险投资公司筹集,有的是向外商以高利息借款,有的对方要求在今后上市企业中占有相应的股份,资金成本很高,对越来越多争取境外上市的中小企业形成了相当大的制约,不利于推动企业境外上市的进一步发展。现行政策虽然允许境内个人在境外设立或控制特殊目的公司,允许境内个人将其拥有的境内企业的资产或股权注入特殊目的公司,但其所需的“过桥资金”来源在外汇管理法规中没有明确。按照“法无明文禁止即可为”的思路,可以允许进行“过桥资金”汇出尝试,同时加强事后跟踪监管。

跨境资本运作之建议

加强宣传:让企业及时得到境外上市、投资的相关信息。针对当前企业对跨境资本运作的政策不了解、业务不熟悉的实际情况,管理部门要采取多种形式开展对涉外企业的外汇管理政策和业务的宣传培训,重点宣传跨境资本运作管理方面的政策规定、运作模式及其为企业所能带来的实际效果等,以达到增强企业跨境资本运作意识,为企业经者提供更多经营思路,以及消除企业对跨境资本运作的陌生感和恐惧感等目的;银行则要利用其专业和境外网点优势,做好对企业跨境资本运作中相关信息的咨询服务,帮助企业在跨境资本运作中规避决策风险、政治风险和利率、汇率风险;政府应搭建公共信息服务平台,为企业提供境外上市、投资的公共信息服务,包括建立境外投资环境的信息库、项目库等,使企业能够及时得到境外上市、投资的相关信息。

合理安排:增加人民币境外投资试点的国家和地区数量。近年来,以人民币境外需求增长为背景,我国政府实施了一系列制度性安排来推动人民币向国际化迈进,如与韩国、香港、俄罗斯、蒙古等国家和地区签署货币互换协议、推行人民币国际贸易结算试点等等,人民币在区域内的接受程度得到进一步提高,因此,应优先在港澳地区及东盟国家开放资本项下人民币跨境交易。这些国家地区与我国所涉及的人民币清算安排问题已经基本得到解决,从而为推进资本项下人民币结算打下良好基础。同时,谨慎选择试点企业。应在充分调研基础上选择那些规模较大、需求强烈且降低汇兑风险和成本明显的企业进行试点,通过对试点问题的解析逐步完善管控制度,取得经验后再实施推广。

适度“松绑”:为民营企业国际化创造相对宽松条件。按照我国分步推进人民币可兑换进程的目标,结合现行跨国公司国际化发展的迫切需求,可允许跨国企业率先实行境内外汇资金集中管理的模式。现阶段比较切实可行的做法是,允许跨国公司在境内实行经常项目外汇资金集中管理。操作模式为:

账户开立:各成员公司仍按现行规定开立经常项目外汇账户,并核定账户限额。集团公司总部可选择一至两家银行开立用于集中管理的外汇专用账户,外汇局不再对其核定账户限额。

外汇划转:允许各成员公司经常账户在无交易背景下向集团公司总部专用账户划拨外汇资金,实现外汇资金集中管理和运用;各成员公司需要对外支付时,可由集团总部统筹向各成员机构划拨资金。

外汇收支:集团公司总部及各成员公司经常、资本项下对外外汇收支仍按现行相关外汇管理规定办理。

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【关键词】 广播电视行业； 资本运营； 制约因素； 发展方向

一、广播电视行业资本运营情况概述

广播电视行业资本运营这一概念是近年来才被各方所认同和施行的。广播电视行业的资本运营是指电视台或者广播电台将其拥有的一些可经营性资产通过各种手段和途径进行运作，以便使其所掌握资源能够进行最优化的配置，从而达到提高经济效益的最终目的。广播电视行业的可经营性资产主要包括广告、传输网络、信息、视音频制作、广播电视报等多项产业，而资本运作方式主要有兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等几种。

近年来，随着整个社会文化事业的发展，广播电视行业也逐步向市场化运作方向发展，通过对广播电视资源的配置，目前我国的广播电视产业化进程已经取得了一定的进展。部分广播电视媒体凭借广告收入和其他收入已经基本实现了自收自支，获得了良好的经济效益。但是由于我国体制上还存在一定的问题，加之广播电视行业长期以来受到计划经济模式的严重影响，在资本运营方面很难有大的突破，这严重阻碍了广播电视行业的进一步发展。因此，我们有必要对目前广播电视行业面临的资本运营障碍进行深入细致的分析，以便找到未来资本运营的发展方向，实现广播电视行业的快速、健康、跨越发展。

二、广播电视行业资本运营的制约因素

在现行广播电视管理体制下，我国广播电视行业存在着产业行政、行政干预多和自身经营模式等多方面的问题。这些问题的存在严重制约了广播电视行业的产业化发展，使其资本运营活动难以有效开展。

（一）难以充分发挥产业性质

近年来，随着市场经济的不断发展，广播电视媒介凭借本身所拥有的可经营性资产获得了一定的经济效益。如利用视音频节目的播出权、广告节目时间段、传输信号的有线和无线网络等进行营利性经营。但是由于行业特殊性，使其通过资本运作以追求高利润的产业性质受到了很大程度的制约。广播电视行业的社会属性要求其为国家和政府进行宣传，而不能过分追求经济效益，这在很大程度上制约了广电行业的产业化发展进程，并集中表现为几类常见的情况：第一，有关部门对于何种广播电视媒体资源能够进行资本化运作缺乏明确的规定，使得难以在实践中进行更好的运用。第二，为了满足社会属性，广播电视媒体往往需要按照上级要求投入人力、物力，还有大量资金来制作一些主旋律作品。如针对建军建党纪念日等主题创作的一些电视媒体作品，根据相关规定，这类作品绝不能带有任何广告和其他营利色彩的内容，盈利根本无从谈起，但是作为事业单位，这部分节目必须制作和安排播出。

（二）外部资本很难进入广播电视行业

对于我国广电行业来讲，其资本方面基本处于半封闭状态。广电行业的融资需求和外部行业的投资需求均得不到满足。由于国家有关方面对于广电行业的资本运作监管较为严格，限制较多，使广播电视行业在缺乏足够资金的情况下很难及时有效的引入外部资本，而大量外部资金虽然看好广播电视行业，却受政策限制难以快速进入。根据现行政策规定，行业外资本要投资传媒只能获得一定期限的经营权与收益权，而不能获得相应的实际控制权和国家认可的传媒产权，更无法拥有传媒品牌。这些严苛的限制使得广电行业在资金方面严重缺乏灵活性，其资本也就很难实现有效运作。从根本上来说，造成这种情况的关键在于政策性法规已确立了广播电视行业在资本运营中的主导地位，而外部资本在资本运营中很难获得合理的地位，并且双方在合作中一旦出现问题，外部投资方就将处于不利地位，其无法得到相应的法律和政策保护，往往面临巨大风险，稍不留神就会遭受巨大经济损失。以上情况的普遍存在导致目前很多热衷于投资广播电视行业的资本投资商心存观望，难以果断将资本注入。

（三）广播电视行业自身缺乏资本运营条件

1.缺乏明晰的权利分割体系

目前，我国大部分的广播电视媒体都没有真正将管理权与经营权分离，这导致广电行业长期以来片面强调政治宣传属性，而忽略了对资本的运作，导致其经济效益长期不理想，甚至陷入亏损境地。此外，由于管理权和经营权没有进行明晰的分割，使得广电媒体很难进行融资活动，从而缺乏足够的资金，严重影响了其产业化发展的进程。

2.缺乏多元化盈利模式

由于政策、观念和体制等方面的问题，很多广播电视媒体没有进行真正意义上的产业化运作，很多广播电视媒体其资金来源相对单一，主要依靠财政拨款和广告收入来获得经济效益，很多媒体资源没有得到充分利用，导致整个行业长期以来盈利状况不理想。

3.缺乏专业的资本运营人才

资本经营是一项专业化极强的工作，其运作不仅需要在一定的政策、法规和市场条件下进行，还需要通过专门的资本运营人才来完成。进行广电行业资本运营，由于其涉及的相关要素和部门往往更为复杂，因此不仅要求资本运营需要具备从事资本运作所需的金融、证券、税务、财务、法律等专业人才，还客观上要求资本运营人员对整个行业和市场具有深刻的了解。这样的人才能从战略的角度考虑问题，进而指定和施行系统的资本运作方案，为广电行业的发展提供各类支持。但是从我国广播电视行业的现状来看，具备上述各项能力和素质的专业人才十分稀缺。

三、广播电视行业资本运营方向研究

（一）加快产业化运营，进行跨行业运作

当前，广播电视媒体的资本运营发展需要解决的首要问题就是进行产业化调整。要结合目前市场经济环境特点，强化媒体的经营属性进行产业化经营。一方面，要尽快明确广播电视传媒的产权，以便将其宣传职能和经营职能有机的进行分拆组合，如对于一些严肃性较高的新闻栏目由媒体直接运作，严格控制民营资本和外资的进入，而对于一些生活类和娱乐类的栏目则可以进行适当的制作和播放相分离，终审权在广播电视部门，而将其广告经营权、节目交易权等进行产业化运作，适当的引入民营和外资资本。此外，还可以通过上市手段，进入股市融资，这样能够显著解决目前广播电视媒体存在的资金缺乏问题。如电广传媒（000917），就是湖南广电系统的上市企业，通过这种方式融资，湖南台近年来获得了巨大的发展，俨然已成为行业内的领军人物。广播电视是一个公众服务体系，实践证明，广播电视媒体的覆盖面越广，其节目制作成本就相对越低，其影响力和经济效益就越大。因此，可以通过建立跨媒体、跨行业、跨区域、跨国界的大型传媒集团来提高媒体的综合竞争力，从而打破区域性行业保护和地方保护的限制，获得更大的发展。具体到实践中，可以将电视、广播、报纸、杂志、电影、演出等方面全面纳入经营范围，以最大限度的利用资源，获得更佳的经济效益。如某电视台承办一知名歌星的大型演唱会，在承办活动之外，电视台可以配合活动做一些电视、广播、报纸方面的宣传和推广工作，这样一来就能够更加充分的利用自身所掌握的资源，提高项目的综合经济效益。

（二）建立资源评估体系，积极进行外部融资

首先，应建立起广播电视传媒资源评估体系。一方面，要对广播电视资源进行系统的评估，通过指定具体的行业标准来有效进行运作，以便科学准确的评价媒体资源的价值，使媒体和资本具有一个客观的评定标准，从而避免盲目合作产生的一系列潜在问题。另一方面，要通过加快广播电视传媒的资源整合步伐，使广播电视资源品质更优，配置更合理，对资本的吸引力更强。通过强化优势产业，振兴弱势产业，发展新兴产业，为资本提供更多更好的投资平台。要加快频道专业化、对象化改革进程，逐步实现品牌化；要扩大电视节目的经营开发和节目销售，降低节目生产成本，提高广电节目的创效能力；要积极推动数字电视、移动电视等新型产业的发展，在其建立之初就应实行企业化运作，直接与资本、技术合作开发。

其次，要不断推进广播电视媒体进行外部融资。广播电视高产出、高投入的特点决定了其每年的投入很大，因此需要引入大量的资金，单纯依靠政策划拨和广告收入难以满足其庞大的资金需求。基于这种情况，广播电视资本运作应大力引进外部资金，即通过增加广播电视传媒的负债获得发胀所需资金。从多年的实践来看，上海、湖南等地的广播电视传媒通过上市后都获得较大的成功，间接融资、资本市场发行债券等都不失为有效的解决办法，而上市融资更是广播电视传媒进入资本市场的最有效途径。广播电视传媒产业进入资本市场的基本方式有两种：直接上市和间接上市。传媒产业的经营活动往往涉及到意识形态、宣传教育，即精神文明建设的各方面。特别是大众媒介，更负有重要的社会责任，所以受国家相关政策的局限较大，与其他产业的企业相比，其上市更为复杂、困难。但是，可以尝试通过收购上市公司“买壳”上市，或是通过投资、收购相关资产转入来达到目的，以便为快速筹集到大量资金。

（三）进行相关制度改革

第一，进行媒体内部人事制度改革。媒体内部人事制度看似与资本运作无关，其实理顺了传媒内部的关系，往往能够从根本上解决广电传媒资本运作的观念，为资本的进入以及进入后运作的效果和效益奠定良好的基础。媒体内部人事制度改革主要应体现在以下三个方面：首先，要改革过去广播电视媒体的人员任免制度，特别是对于经营性岗位，要严格执行聘用制，通过定期考核来决定人员的任免和淘汰，以便促使其不断提高自身能力。如对于广告业务部门，应建立严格的考核制度，并在内部适当设立竞争机制，提高业务人员的工作积极性，使其能够更高效的工作，进而从外部获得更多的经济收益。其次，在薪酬方面，可以通过适当拉大收入差距建立起按劳分配的新型绩效机制，鼓励内部员工通过个人能力的发挥来获得丰厚收入。此外，应建立其人力成本理念，使人才发挥最大效能。第二，加快广播电视传媒法制化进程。首先，要通过建立完备的广播电视法律政策系统，明确广播电视传媒相关规范，打破垄断、制止行业内的不正当竞争。其次，要降低广播电视进入成本，降低投资者风险和非经营性成本，国家可以适当鼓励行业外资本投资广电行业，并可以根据具体情况给予投资企业一定的优惠政策和指定相关的保护正常，以提高行业外资金进入的积极性。此外，要逐步建立起政府诚信体系，切实保护投资者权益，明确媒体和投资者之间权利和责任关系，减少各种不确定性因素的影响，切实保护投资者的合法权益。

【参考文献】

［1］ 何国勇，申其辉.论中国广播电视网络产业的属性特征［J］.理论月刊，2004（1）.

［2］ 万茵.探索广播电视资本运营途径 加快广播电视事业的发展［J］.湖北社会科学，2004（7）.

［3］ 胡韶林.广播电视传煤资本运作之思考［J］.改革与战略，2006（6）.

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近日，中粮集团各上市子公司陆续2012年业绩预亏公告。集团旗下中国食品有限公司称，去年综合净利润大幅下滑，厨房食品（以“福临门”食用油为主）亏损上亿元；中粮屯河（600737.SH）称，预计归属于股东的净利润亏损7亿—7.7亿元；而国内方便面行业曾经的“黑马”五谷道场，在被纳入中粮集团三年后，年销售额从20亿元左右急剧下滑至不足2亿元，净利也为亏损。

中粮集团董事长宁高宁从三年前开始提出“全产业链”的概念。之后，中粮秣马厉兵，挥斥资本打造其商业模式。

宁高宁对未来充满信心，他希望“全产业链”将来变成一个商业模式，“中粮之所以做全产业链，是因为当时中粮乃至全中国的现实是产业没有被整合，机会有空白，全产业链让千家万户的农民和千变万化的市场实现了无缝对接。”

不过，从中粮布局全产业链战略之初，就曾被人非议。而今，随着其子公司业绩预亏公告的接连，质疑的声音越来越大。

多产业链的整合和运营是一项庞大而复杂的工程。“全产业链”模式需要各大产业链条实现均衡发展，并通过对全产业链的系统管理和关键环节的有效控制，形成强大的整体竞争力。但中粮的现状是，虽在食品的十多个领域均有所涉猎，但是缺乏亮点，没有占据市场主导的子品牌，核心竞争力并不清晰。同时，产业之间的协同效应并无显现。

宁高宁自己也坦言，发展全产业链最大的困难就在于产业链之间的衔接。目前的状况下，有些产业链之间的确还没有达到匹配融合的程度。

同时，中粮试图通过塑造“中粮集团”这个母品牌，依靠其名气有效辐射并带动子品牌在全国各地的销售，整体推动产业链条。但中粮显然没有贮备足够的经验和优秀的管理人才，这使得其子品牌蒙牛负面新闻不断出现，五谷道场在超市中踪影难觅，凸显了其在品牌经营和渠道建设上的弱势。

有分析认为，中粮全产业链充其量只能说是一个捆绑式的“国有航空母舰”，过度扩张产品线和延伸品牌，可能会持续造成下游品牌在营销、渠道、物流、服务等方面的短板增多，企业难以继续生存发展。

更重要的是，农产品加工行业是高度竞争行业，利润率并不高。而中粮集团作为央企，虽然具有较强的融资能力，但如果不能很好的去除国企在经营管理方面存在的弊端，在面对国际市场经常剧烈波动的大宗农产品价格时，稍有不慎，便会陷入亏损境地，其产业链涉及的范围越广，亏损也愈加严重。

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【关键词】电视媒体；资本运营；传媒业

2003年中国电视业的收入是200多个亿，对GDP的贡献比重为0.3％，在国外此比例则高达58％。在未来5～10年内中国电视至少有数千亿元的市场潜力，然而在产业改革、资本运营的道路上，针对国外传媒业越来越大的压力、数字化改革尚不规范、收入来源单一以及市场定位不明确等问题，我国电视媒体的资本运营之路任重而道远。主要问题如下：

一、来自国外传媒业以及业外媒介的压力

中国作为世界上最具潜力的传媒市场，自然成为外资媒体全球战略的重要据点。境外电视媒体凭借强大的资本后盾、规模化经营和高科技手段、丰富的经验抢滩登陆，对内地电视媒体产生强大的冲击。据《国际电视业务》提供的数字，外国电视节目目前已经占据了中国三分之一的电视播出时间。随着境外电视媒体在中国电视市场影响力的逐步增大，必将对我国内地电视媒体发展构成实质性的威胁。

与此同时，国内业外竞争对手对电视业的分进合击加剧了市场竞争局势。一是报业的进击；二是广播的追赶；三是杂志的坚挺；四是户外媒体的活力；五是网络的兴起；六是手机的勃发。在各种异质媒体受众人群逐渐增加和广告收入显著攀升的同时，中国电视媒体观众收视时间正在逐步减少，整体广告增幅和比重在不断下降。据收视调查数据显示，2003年全国观众人均每天收看电视节目的时间为152分钟，比2002年的156分钟减少4分钟。收视时间的逐年减少必将对电视的发展产生负面影响。

二、我国广电系统条块分割的现状给电视媒体的资本运作带来障碍

自1983年中央37号文要求在全国实行中央、省、地（市）、县四级办报办台，四级混合覆盖的方针至现在，我国的媒体一直处于一种按行政区划多头管理（广播电视归广播电视局管理，报纸、杂志和出版社等归新闻出版局管理）、条块分割的四级办报台体制，实行大而全、小而全的“准封闭式”发展和管理。国家规定广播电视等电波媒体和报纸、杂志等印刷媒体在经营上不可互相涉足，各媒体实行独立经营。这种市场分割的状况造成大量的重复性建设和资源浪费，导致媒体数量增长过快、竞争无序和结构上的滥、散现象，大量媒体严重亏损，产业化水平和竞争力低下。这种现状给以资本为纽带进行集团化改革和媒体的资本运营带来很多障碍。

三、产权不清、政企不分、政策模糊等问题给媒体的资本运作带来很大风险

按法律规定，我国媒体的产权由国家代表全体人民所有，但在实际运作中并没有一个明确的部门来监管全国近1000亿元的媒体资产，媒体的产权不清，给传媒业的资本运作带来众多风险和障碍。由于受这种政策的限制，目前行业外资本投资媒体只能获得一定期限的经营权与收益权，不能获得相应的实际控制权和国家认可的媒体产权，不能拥有媒体的品牌，一旦双方的合作出现问题，投资方就很可能最终一无所获。受这种政策的限制，许多投资传媒的社会资本都采取谨慎、观望的态度。我国媒体至今仍定位在“实行企业化管理的事业单位”。由于事业单位的特殊性，我国在视听媒体方面实行政府台制，媒体的核心领导者是由行政权力来任命，资本对核心领导者的影响相当有限，当行政权力与资本权力发生冲突时，必然是资本的退出。同时，在资本运作方面，我国目前还没有就系统外资金进入媒体制定相关的法律及法规，对于媒体经营中能做的和不能做的政策规定不明确，因而各项合作协议本身难以具备相应的法律保护，这使投资者在实际运作中很难依法保护自身的利益。这些都给电视媒体的多渠道融资带来很多障碍，限制了我国媒体的发展力度。

四、我国电视媒体运作资金紧张

广播电视业作为人才密集、技术密集、资金密集型的产业，资金需求量较大。而目前电视媒体的资金来源，最重要的是靠占到总收入90%以上的广告收入支撑。另据《中国媒体产业投资报告（2001）》引用的相关调查表明：中国媒体资金紧缺的机构高达82%。资金匮乏已经成为制约中国媒体发展的瓶颈。

我国的媒体普遍存在着资金短缺，主要原因如下：（1）激烈的市场竞争，使新闻媒体不得不扩张规模，更新设备，引进人才，进入新的资金投入期。（2）省级以上新闻媒体大多已停止财政拨款，实行自负盈亏。媒体经营收入的75％～95％来源于广告经营收入，又受制于经济环境而显得脆弱。虽然有些省台拥有数家子台子频道，但整个收入的80％以上往往又依赖于其中一两频道、栏目的支撑。如全国规模最大的新闻媒体——中央电视台95％的广告收入来源于第一套节目的广告。（3）作为特殊产业的新闻电视媒体，不但要像其他企业那样缴纳各种税收，甚至还要承担当地党政部门的一些硬性摊派，如赞助文艺团体，参建文化发展基金等。（4）国家不再对多数新闻电视媒体实行税收的先征后退政策，引起众多媒体的担忧。正是由于出现以上这些情况，使得新闻媒体普遍面临着发展资金不足的困难，切实可行的资本运营方式显得尤为重要。

转贴于 五、我国电视媒体在经营、技术等方面与国外媒体存在较大差距

中国电视媒体与国外强势电视媒体存在着一定的差距，主要表现在如下几个方面 ：（1）电视经营者任用机制和激励机制的差距。关于用人机制，在选拔机制上，国外电视媒体一般是通过市场方式在全球范围选拔经理人，实行职业经理人制，有的电视媒体董事会成员40%以上是外国人。而我国电视媒体目前大部分只用本地区、本系统的人。各省市电视台的经营管理人员，基本上是由当地人组成。高层管理人员大多局限于从政府官员和已经在国有企业任职的人员中挑选。另外，国外大电视媒体的经理人一般都有在三四个国家工作的经历，而我国则微乎其微。在退出机制上，国外电视媒体根据合同做事，清楚明了，看事不看人。但在中国电视领域做到这一点还比较困难。在激励机制方面国内电视媒体在经营者的激励约束机制上与国外存在较大差距。从管理者报酬模式上看，国外电视媒体经营者的收入大都具有多元化的结构，总的趋势是薪金中固定收入部分的比重在缩小，而中长期类报酬占有相当比重，它将促使经营者行为具有长期导向性。而我国电视媒体管理人员的收入，基本上以工资、福利、奖金为主，权益收入极少，其薪酬大都以基本工资唱主角。（2）研发投入与技术创新能力的差距。先进的技术装备是电视媒体做强做大的先导、关键和保障。我国电视媒体原创性技术不足，关键技术与装备基本依赖国外，消化吸收能力不强，缺乏对引进技术系统的集成、综合创新能力。国外大电视媒体一般都是技术创新的主体，它们以市场需求为导向，善于借鉴社会技术力量补充自身不足。而我国电视媒体的技术开发管理体制则尚未冲破审批制和计划经济框框，而且电视媒体的新产品研制活动与大学、研究机构的科研项目结合程度不高。（3）品牌价值与管理营销水平的差距。品牌对于电视媒体的扩张十分重要。一个品牌的成功就是整个电视媒体价值链整体的成功。尽管我国电视媒体也涌现出诸如中央电视台《焦点访谈》、《新闻调查》、《同一首歌》、《开心辞典》等品牌栏目，但与国外电视媒体相比，仍缺乏整体品牌竞争力。

六、数字电视导致频道资源巨量增加，加剧内容需求的压力

到2004年9月，我国共开办模拟电视节目2200多套，数字付费广播电视节目48套；有广播影视节目制作经营机构近900家，电视剧制作机构300多家，年生产电视剧1000多部、11000集。基本建成了有线、无线、卫星多技术、多层次覆盖的全国广播电视网，广播电视人口综合覆盖率已分别达到93.34％和94.61％。数字电视将目前的电视频道由几十扩展到几百，由此产生巨大的视频节目内容需求，使我国本来就匮乏的内容市场面临更大的压力。数字化模糊了传统业务的界限，为传统电信业、电视运营商和互联网络服务商进入彼此业务成为了可能。资本运作与渠道之战、片源大战和网络之争将愈演愈烈。

七、新兴产业面临艰难的起步，数字电视的推广还有巨大的困难

数字化是电视媒体发展的方向在业界己是不争的事实。随着2003年启动的广播电视数字化的推进，我国将实现数字广播电视有线、卫星和无线的全国覆盖。2010年，预计中国的电视数字频道的用户数量将达到1. 28亿户，如果收费以每年每户1000元计算，单就收视费所形成的市场规模而言，将至少拥有1000亿的市场规模。但是，要实现这些市场规模还有许多困难要克服。如受众付费看电视的习惯还未形成、节目内容还不够符合受众需求、接收设备价格还比较高、相关各方还未对利益分配比例达成共识等多方面因素，新的赢利模式的真正建立还需时日。

从以上的分析可以看出，媒介资本运营对于中国新闻传播业的影响将是广泛而深远的。只有在科学进取的理念指导下 ，积极找出和总结国内媒介资本运营中存在的问题 ，进行媒介资本运营策略的不断鼎新 ，才能使我国媒介资本运营在锐创与严谨中获得成功。

【参考文献】

[1]李小夏．电视媒体的产业改革研究[J]．改革与战略，2005，（9）．

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汽车经销商随着汽车产业的发展而不断成长，国内出现了部分大型汽车经销商朝着多品牌、规模化、集团化发展。但是很多大型汽车经销商在发展过程中遇到了管理上、战略上的瓶颈，面临着进一步发展的方向性、战略性抉择。汽车经销商必须建立一套完善的客户关系管理系统才能在将来的汽车市场中站稳脚跟。一定要根据自身企业的特点、行业的特点、地区的特点，选择最适合本企业的经营发展管理模式。

一、构筑汽车经销商发展战略模式

未来中国汽车市场价值将流向产业链下游（物流、服务、金融、贸易领域等），而中国汽车产业恰恰缺乏服务、贸易、物流、金融领域战略管理和组织的经验。在提前开放服务、贸易、物流、金融领域的背景下，对于中国汽车经销商而言，是一个巨大的机遇，尤其是一些大型汽车经销商，在充分利用自身的资源的基础上，可以考虑集成现有非制造领域即汽车产业链下游的产业资源，与优势企业、跨国公司开展合作竞争，在服务、贸易、金融领域开展深层次的战略合作，建立区域性的服务、贸易、金融网络体系，实现规模经济效应，共享产业链利润。

汽车经销商应充分整合自身的营销资源、资金资源、品牌资源，形成一种合力，建立以汽车市场为基础的服务模式、以资本为纽带的资金运作模式、以品牌发展为导向的核心竞争力培育模式相结合的独特发展战略模式。以顾客满意为导向，立足汽车市场，提高服务满意度，不断深化汽车销售服务的内涵和外延，从而建立以汽车市场为基础的服务模式；同时利用资本运作的优势，把握汽车金融发展契机，建立起以资本为纽带的资金运作模式；不断丰富和完善品牌的内涵和外延，提升知名度、美誉度和满意度，从而提升核心竞争力，建立起以品牌发展为导向的核心竞争力培育模式。这些汽车经销商发展战略模式相辅相成、互相促进，是整个汽车经销商发展战略资源系统的主要组成部分；以营销、资金和品牌三种资源为纽带，全面提升经销商自身独特的竞争优势，提升核心竞争力。

1.以汽车市场为基础的服务模式

以汽车市场为基础的服务模式是指以顾客满意为导向，立足汽车市场，提高服务满意度，不断深化汽车销售服务的内涵和外延的一种服务模式，主要包括汽车销售、汽车维修服务、二手车经营三种模式。

（1）汽车销售模式。汽车经销商应该建立起具有自身特色的、先进的汽车销售模式，如买断经营、集销商和汽车超市等销售模式。集销商的模式：充分利用大型汽车经销商既得的、极具竞争实力的整车价格和服务模式，将大型汽车经销商外部的中小汽车经销商、零散企业资源和市场资源并入自身的资源控制域，形成非自身投资的营销网点，参与针对其他大型汽车经销商的竞争。汽车超市的模式：汽车经销商可以通过联合百货集团、超市公司，共同建立汽车超市的概念店，从而提供集成汽车产品、配件产品、装潢产品和其他相关产品和服务。

（2）汽车维修服务模式。通过建立一套权威的、社会认同的汽车维修服务标准，作为汽车维修服务的模式输出，比如24小时快修店的特许经营、小区汽车物业管理和零换乘的停车场管理等模式： 24小时快修店的特许经营模式：加快建立维修网点的速度，争取尽早占据区域汽车快修服务的龙头老大地位。小区汽车物业管理的模式：集停放管理、保养清洗、快修服务、整车直销、汽车咨询、短期租赁为一体，将VIP 个体集成为VIP 群落，实现口碑营销的效果，从而确立区域内中高档小区汽车物业管理的领先者地位。也可考虑与专门的大型房地产商、物业管理公司开展合作，充分利用其专业的物业管理的经验和市场能力。零换乘的停车场管理模式：应该配合城市公共交通发展的远景规划，充分利用良好的政策背景与其他社会资源，参与城市环线周边零换乘的停车场建设。城市交通负荷问题与停车场多元服务（加油、清洗、快修）的需求将使得零换乘的停车场管理带来丰厚的利润。

（3）二手车经营模式。建立一套经销商自身的二手车经营模式，并在适当时候可以考虑作为经营管理模式输出。二手车经营模式主要包括销售的估价、维修、租赁和报废模式。大型经销商应该充分利用自身在二手车经营方面的经验，发展二手车经营模式，努力抢占区域内二手车市场的领先地位。

2.以资本运作为手段的资金运作模式

以资本运作为手段的资金运作模式主要包括投融资、汽车金融和兼并扩张三种模式。

（1）投融资模式。汽车经销商作为一个企业集团要做大做强，迈向现资管理的企业集团，则需要采纳多种资本运作模式，获取多种投资，从而改变大型经销商原来单一的股权结构，塑建多元投资、多元管理、多元监督的企业模式。投融资模式建议的发展路径可以是：依托大型经销商自身的优势，大胆引进外来投资，学习资方先进的管理体制，获取国际品牌的有力支撑，接受国际资本的监督和扶助；同时展开管理者内部融资方式的有益尝试，通过共同事业、共同利益的激励，有效提升企业管理者、员工的忠诚度，优化企业产权结构；在真正意义上推行现代企业管理体制，建成以服务于汽车市场为基础，以资本运作为手段， 以品牌发展为目的的投资管理公司。

（2）汽车金融模式。汽车经销商在开展汽车金融业务时需要经销商的领导层发挥聪明才智，引领行业标准，推动法律政策的支持；需要与具备相当汽车金融业界经验的合作伙伴，共同孵育中国汽车金融的标准与模式。在汽车信贷消费领域，经销商应该在倡导：三零模式 （零担保、零首付、零利率）的基础上，积极寻找国内外银行以及与其他金融机构合作。着力拓展业务领域，通过的模式开展汽车保险业务，逐步成为国内几大保险公司的一级，而不是直接介入汽车保险行业。

（3）兼并扩张模式。汽车经销商可以通过资产运作的方式，着力吸收并拓展一些具有发展潜力的业务和下游企业，从而进一步巩固和增强自身的核心竞争力。通过投资管理的合作方式，从而确立市场竞争中的领先地位。

3.以品牌发展为导向的核心竞争力培育模式

汽车经销商以品牌发展为导向的核心竞争力培育模式是指不断丰富和完善品牌的内涵和外延，提升知名度、美誉度和满意度，从而提升核心竞争力的模式，主要包括品牌联盟、品牌产品和品牌娱乐业等一系列品牌发展模式。

（1）品牌联盟模式。通过与其他汽车销售领域企业和汽车金融机构等强势品牌结成战略联盟，不断寻求双赢效果；通过以把握市场客户为价值开展交换与合作，集成双方的客户优势、资源优势，开展资本渗透、开发创新的业务和模式，如品牌连锁经营、特许经营等。

（2）品牌产品模式。可以通过品牌产品的开发和销售来实现大型汽车经销商品牌的具象化和形象化，更好地实现品牌延伸策略。通过服务和品牌的具象化来更好地支撑其品牌内涵，通过把握渠道、针对市场的需求变化，为顾客定制和改装各类汽车 提升经销商品牌满意度；同时也可以考虑对国内中小型的改装厂商提出品牌的要求；牢固控制品牌产品的影响力。

二、 集成三种模式加强汽车经销商企业经营发展管理

大型经销商应充分整合自己的营销、资金和品牌等优势资源，在通过对以汽车市场为基础的服务模式、以资本为纽带的资金运作模式、以品牌发展为导向的核心竞争力培育模式的塑造的基础上，运用系统集成的理念，把三种模式集成为一个统一的不可分割的发展战略模式系统，通过行业标准的建立，管理模式的输出，不断提升大型经销商的核心竞争力，走上健康发展道路。

全面协调管理和流程。汽车经销商服务能力提升是全面管理工作服务能力的提升；包含着公司运作中的任何一个环节，通过对现场活动、人员表现和客户反馈的综合调研、现场诊断和后期总结，汽车经销商需要根据服务能力推进计划，定期总结和提供总结分析报告，分别向经销店员工个人、经销店投资人、区域管理人员和厂商汇报目前的改善进度，以便各参与方据此开展后续的相关检核、评估与改善支持工作，最终推动经销商服务能力的改善和提升。

汽车经销商经营服务工作的对象是市场，为市场服务的目的是效益。汽车经销商企业经营要通过服务来实现效益，要认识到“服务是品牌的无形资产”。因此，强化服务，不仅是市场竞争的要求，而且是企业自身生存发展的需要，在管理上必须调动全部资源，客户的服务感知与各岗位的工作都是息息相关的，除了销售、售后服务人员，财务、行政、客服人员的工作都会对客户的感知造成影响，因此必须建立一切以服务为中心的服务理念，各岗位需要做好为客户服务的支持工作，在管理上为服务提升提供强大的动力。流程和管理是相互依存的关系，为提升服务能力必须制定细致、标准的服务流程，将客户服务过程所涉及的工作进行细化和标准化，除了流程的制定，还需要加强流程的监督，从而推动服务流程的改善和提升。

在提升品牌服务能力过程中，应该贴合目前企业的现实状况，通过对目前工作的检查―总结―计划―执行―检查进行循环的提升。加强对服务现状的检查和反省是服务能力提升的第一步，在管理过程中检查问题的方式有很多种包括企业内部的定制调查，针对企业内部通过定期收集经销商反馈问题检查自身服务流程和管理的现状。同时各经销商内部可以建立其服务调查的体制，通过回访等方式对客户进行调查了解服务过程中的问题点，为后续总结改善提供依据。

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我已爱上了垃圾，它比金钱更干净！”面对媒体，光大国际行政总裁陈小平时常把这句话提起。

最近一段时间，关于光大国际的报道频繁见报，特别是2016年中旬开始，光大国际就释放出拆分上市的消息，更有媒体猜测，分拆上市会选择一个有意义的时间节点，比如在“地球一小时”活动之后。

在封闭的垃圾发电产业，光大国际始终保持着高调，由此被贴上了“另类”的标签。其母公司――光大集团是国家发展金融控股集团的产物，早在1983年，国务院以香港为基地，成立紫光实业有限公司，这便是光大集团的前身。2014年，光大集团完成重组，成为股份制企业，如今这个金融帝国位居世界500强第313位。

很难想象一个具有金融背景的商业帝国为何会与“垃圾”有着千丝万缕的纠葛，但事实就是如此，光大国际不仅受益于垃圾，更被普遍认为是环保行业“黄金十年”的最大受益者。它置身于市场改革进程中，抓住了好的机会，从苏杭、江阴一带发家，转战湖南、四川，甚至染指海外。如今，这条巨舰开始试水危废处理市场。

在E20环境平台的“固废影响力企业中”，光大国际屡屡夺得固废影响力排行榜第一。毫无疑问，它在不断向外界释放信号――光大国际在国内外的环保行业影力在日益增强，以致让业内同行羡煞不已。就在刚刚过去的2016年，它落实的环保项目总数已达213个，总投资约人民币532.12亿元；已竣工项目130个，总投资约人民币256.81亿元；在建项目39个，筹建中的项目涉及总投资约人民币130.69亿元。

就在光大国际环保版图在全国内地急剧扩张之时，其位于香港的总部已开始筹划着资本市场更大的动作。

攻城略地、架构重组、分拆上市，种种举措，它展现出光大国际什么样的资本愿景，光大在资本市场又透露出哪些不为人知的讯息？

毋庸讳言，当下成果确实是光大国际跑马圈地扩张的阶段性成果，但另一面看垃圾发电产业，已陷入低价竞标、恶性循环之时，光大国际的实体产业能否实现预期中的成效依然有待考验。它又将如何面对投资者的期待、公众的质疑？又将如何自持？

垃圾发电的扩张

苏州木渎七子山地区是光大国际投资的静脉产业园区，从2012年开始，这里成为媒体记者、政府官员与企业频繁造访之地，当地政府希望将它打造成全国第一个集中处置城市工业、生活固体废物的环保产业园。

“解决环境问题需要协同危废、生物质和垃圾发电等各领域，还包括风电、太阳能等等这一系列产业协调，每一个板块里面都有了很大的需求。”光大国际执行董事副总经理蔡曙光告诉《能源》记者。

光大国际前身以贸易起家，1997年亚洲金融危机过后，其贸易业务遭受重创。陈小平由中国人民银行调任光大国际之后，确定了垃圾发电主业的扩张路径。随后，其版图开始向江阴、杭州、宁波等地扩展。如今，垃圾发电成为了光大国际现金流的主要源头。

光大国际无疑是环保政策与金融产业的最大受益者。“十一五”期间，在住建部的推动下，垃圾发电被纳入可再生能源补贴范畴，垃圾发电盈利进入两头补贴模式，即“垃圾处理费加发电效益”的盈利模式。业内人士预计，随着电力需求量和垃圾生产量的增加，垃圾发电产业即将迎来10年增长期。这段时间，光大国际进入了飞速发展的阶段。

不过，光大的扩张并非易事，首先要破解的难题就是如何在混战的垃圾发电厂，打破闭塞的市场格局。

当下，我国垃圾发电市场存在着地方国有环卫集团、民营环保公司和央企环保集团三类。其中，民营公司起步最早，初步形成一定优势，最具代表的要属于坐落于杭州的锦江集团旗下锦江环境，其在上世纪末就占领了江浙一带的优质资源。根据E20数据统计，其运营日处理垃圾能力累计27430吨，装机容量达469MW，用户资源量庞大，在2016年固废年收入（前三季度）排行榜上超越光大国际。

重庆三峰环境产业集团、北京控股有限公司等则是地方环卫集团的代表。“尤其是北控，他们的打法更像民企，更加野蛮。”前首创环境内部人士张甲（化名）告诉《能源》记者，这些地方企业扼守着一线城市的战略要地。光大国际想要将版图扩张，必须面对这些公司。

陈小平尝到了竞争的残酷性，他坦言，“现在这些地方新建的机会越来越少，因为布局已经稳定了，这些地区主要以提标、更新改造为主，因为一线城市有些垃圾厂早已经老化。二线城市的机会比一线城市的机会多，光大国际的发展是从沿海到内陆，从城市到农村。”

不过，总体而言，光大国际仍具有优势，桑德集团创始人文一波认为，“进来的这些企业大多是资金密集型或行政资源型的企业，只要有较好的资金条件和行政关系，进来就有机会挣钱。”

光大国际无疑是此类企业的代表，2010年，曾经担任济南市副市长的王天义空降光大国际就任总经理，他利用自己的人脉和眼光成就了光大国际在济南甚至山东地区的大发展。从光大国际运营中的济南市第二生活垃圾综合处理厂焚烧发电厂开始，在山东境内光大国际已有14个垃圾发电项目落地。

“相比之下，他们的融资效率，成本比其它企业低了很多。”张甲告诉《能源》记者。在中央，他们享有发改委补贴，在地方，他们与当地政府紧密绑定。他们借政府之力要来了极为丰厚的土地、税收、贷款成本、政府为发电项目免除全部税收和部分费用。

2016年10月13日，光大国际执行总裁陈小平再度前往香港与国家开发银行（以下简称“国开行”）签署《绿色金融支持生态环境建设战略合作协议》，根据协议，国开行将为光大国际提供200亿元的金融支持，在一些企业为融资焦头烂额之时，光大国际甚至早已为将来的融资做好了铺垫。

光大国际的扩张之道和北控、锦江环境相比，表面上是经营策略上的差异；实际上则代表了金融行业和实体经济的两种途径――是迅速做大，还是稳扎稳打？

光大国际无疑选择了前者，但其高超的资本运作能力远不止于此。

资本市场的棋局

这个商业帝国背后，有一个庞大的资本运作团队。

光大国际官方网站资料显示，在2016年以前，光大集团董事长唐双宁同时兼任光大国际董事局主席，陈小平就职光大国际行政总裁前，就职于中国人民银行，同时担任光大银行行长助理。执行董事兼副主席蔡允革曾历任中国人民银行计划资金司科T、信贷管理司副主任科员、银行监管二司主任科员等职务。其他多数管理者亦具有工商管理、金融、财政学高级学位。

在媒体见面会上回答媒体提问时，光大国际的高管们语速平和而缓慢，略带广东口音。和一些传统能源环保企业高管相比，他们身上少了些实体企业家的稳健，却充斥着资本市场的老练，他们似乎更沉醉于商业操盘与资本运作。有分析人士认为，这种人事安排可以更好地协调光大集团旗下证券、资本、保险、期货、金融租赁以及外部银行关系等业务，源源不断的给光大国际提供输血式的资本支撑。

“但事实是，他们不仅有钱，还懂得怎么搬钱玩钱。”首创环境张甲告诉《能源》记者：“很多情况下，光大国际自己就带着资金来了，这些资金多来源于光大内部证券、保险，也来自于外部基金。”

凭借着金融行业的丰富人脉，光大国际成为了绿色金融的最大受益者。2013年，陈小平代表光大国际与亚洲开发银行签订了类似贷款协议，仅光大国际在济南、江阴二期及镇江垃圾焚烧发电项目，亚行给其提供的A类贷款就超过1亿美元，这些贷款为一些项目甚至节省了70%左右的融资成本。

在投资决策上，陈小平及他们的团队表现得相当老练。熟知光大国际的人士表示，光大国际高层十分看重的现金流，水务和固废都属于公共事业行业，又是重资产领域。只要属于固废，无论危废、生活垃圾还是生物质，光大的投资模式多以BOT为主。BOT具有寄生性质，一旦获得项目，则是长期稳定的收益，成为财务报表的“稳定器”和“蓄水池”。对于上市公司而言，BOT关系到资产规模的增加，而规模直接关系到光大国际在证券市场的估值。所以第一步，光大国际就是要把盘子做大，也就是跑马圈地，在拥有稳定现金流后，等待合适的时机拆分，形成新的上市公司。

“其实它就是个家，旗下这些业务板块就是家庭成员。它们是不一样的个体，却有着相似的基因。”光大国际执行董事、副总经理蔡曙光告诉《能源》记者。“孩子大了要分家，建立自己的家庭。”

早在2014年，光大国际斥资58亿收购汉科环境78%的股份。意味深长的是，此次收购恰好在“水十条”一年之前，收购后，光大国际以较低成本取得更多的杠杆效应，就设计规模而言，光大国际成为了最大的污水处理公司之一，2014年12月22日，旗下的水务业务被分拆，形成新的独立上市公司――光大水务。

拆分水务仅仅是运作光大国际运作这盘大棋的第一个阶梯，随着北控集团、威立雅、苏伊士等强势抢占了国内外市政水务项目，这几年水务市场增长显然受限颇多。如何保障上市公司的持续增长，大力进行固废资产扩张则成为与水务配套的另一步连环棋，光大国际希望通过垃圾发电厂、生物质电厂产生现金流，壮大规模。或者通过控制的投资公司在一级市场进行新资本运作。

“光大不是做实业出身的，它的策略是金融先行，产业随后，或者是慢慢的两个腿同时走，但前期一定是金融的思路操盘实业的。”一位金融分析师告诉《能源》记者。“这些尚未建造的项目就像车灯，一打开就能反应出前景，赋予投资者不停的想象力，而开过去还是需要时间，也就是估值，这也是国际公司的一种‘斜介入’。”

当新的领域有了足够的“想象力”，即拆分绿色环保板块。2016年中旬，光大国际多次释放消息称，旗下绿色环保业务将在香港联交所分拆上市。“这两天固废很火，因为住建部认为十三五时期固废处理产业将会大规模的发展，所以他们每次都会选择很好的时机。”上述业内人士表示。

不可否认，在资本领域，光大国际的管理团队极其敏锐地把握了行业风向，可以猜测的是，随着危废市场的兴起，工业危废将成为他们资本运作的第三个阶梯。而这些领域均与垃圾发电，生物质有着相似的模式与资本运作空间。

对于光大来说，他们只需要考虑怎么结合政策把业务丰满起来，“对比桑德创始人文一波干了十来年才慢慢变成今天这个样子，光大才几年就做成了这样。”一位不愿具名的金融分析师告诉《能源》记者，“以资本运作的角度筹划实业发展，的确可以在短时间内做出大的规模。”

然而，华丽的资本运作下，光大国际高层并未透露光大国际这些电站的经营利润，它旗下所有电厂的实际经营情况外界鲜有所知。

多面“光大”

业内人士认为，在金融行业，光大国际资本运作足以成为教科书式的案例，但硬币的另一面是，在环保产业，光大国际或许也还没有成熟到“资本、实业”两条腿完美的结合。

转折点发生在2012年。查询光大国际财报发现，2012年也是光大国际跑马圈地进入快车道的时间。在其2011年的年报中，列出了苏州、宜兴、江阴等单个垃圾发电的营收状况，但到了2012年以后，年报中该部分就成为了整体板块盈利。

“事实上，中国这几年的垃圾焚烧发电厂的规模越来越小，小于600吨/日处理量是很少有盈利的，近些年垃圾发电很少有真正挣钱的电厂。”一位垃圾发电厂厂长告诉《能源》记者。

中国城市建设研究院总工程师徐海云也证实了这点：“垃圾焚烧厂处理成本受处理规模、资金成本（财务费用）、折旧、摊销、人力成本等多因素影响，而焚烧厂垃圾处理费受成本和收益如垃圾焚烧厂余热利用收入等影响。同样条件，日处理300吨的垃圾焚烧厂与日处理1000吨垃圾焚烧厂比较，吨垃圾处理成本要增加30元以上，而吨垃圾发电收入可能低于20元。对于日处理1000吨的焚烧厂，如果总投资是5亿元，资金成本利率每少1个百分点，相当于吨垃圾处理费增加16元。”

一面是规模减少，另一面是垃圾处理补贴价格开始断崖式下滑，行业陷入刺刀见红的低价竞标局面，光大国际也不能例外。

2月27日，光大国际中标江苏省宝应县生活垃圾焚烧发电PPP项目，总投资4.25亿元人民币，日处理规模500吨。而项目中标价为30元/吨，消息一出，一片哗然。

“光大五段炉排炉，500吨装置，如果不建造二期，盈利能力不够。”一位业内人士评价道。这次竞标后，一些对光大国际的质疑也因此开始放大，有人说光大国际跑R圈地是“”，有的则将光大国际拆分绿色环保业务批评成“圈钱”的一个靶子。有人把这种扩张比喻成“上楼梯”，前期拿一些低价竞标的项目占领市场，以后再建造二期、三期项目。

可以肯定的是，在垃圾发电行业，如果垃圾处理费依旧维持在300元/吨上下的话，那么整个行业“邻避效应”的非议可能会少很多。但E20研究院执行院长薛涛认为，低价竞标似乎成为一种不可逆转的趋势，因为地方政府的预期已经降低，传统的污水、垃圾处理等BOT项目已没有机会溢价了。

桑德集团创始人文一波也认为，低价竞标将产业推向恶性循环。

那么，在当下的垃圾发电产业，只有两个选择，要么考虑迅速做大，要么考虑偏安一隅。对于光大国际来说，他们似乎并不善于也并不满足维持现状，因而毫无悬念地选择了前者。

独特的光大模式能够继续吗？质疑之声接踵而来。

一位金融行业分析师告诉《能源》记者：“管理实业和管理资本还是两个概念，因为大家追求的效率不同。资本家期待的是回报率，实业家则是考虑怎么把一个电厂管理好，它不会像资本那么快。资本是车灯，往往让你看得很远，实体则是车轮，决定你车走的多快，但垃圾处理补贴决定你走的是高速公路，还是山路。少了高昂的补贴，又想实现弯道超车，好比在山路上开赛车。”

尽管高层对光大国际垃圾发电厂的管理质量充满信心，但旗下垃圾发电厂员工并没有这样淡定，他们因面对环保组织的质疑与周边群众的抗议之声苦恼不已。这一次，他们在杭州的中泰合资垃圾发电项目上遇到了挫折。

垃圾发电项目的邻壁效应往往导致项目建设延期，降低金融机构的评级，上市公司对此讳莫如深。2014年5月，光大国际旗下光大环保合资的中泰垃圾发电厂未开工即遭遇千人游行，最终项目延期开工。

“我们只是希望能得到公开的回应，但他们的回应总是不够及时和透明。”一位环保组织工作人员张乙（化名）告诉《能源》记者，“我们经常接到报料，光大国际位于宿迁、江阴、南京等地许多垃圾焚烧厂多数存在灰飞倾倒、炉渣未经处理制砖的现象。”

“他们显然把更多的精力放在了研究财务报表上，光大缺乏优秀的厂长和大区经理，中层管理队伍有点跟不上，固废产业这两年发展太快，好的电厂管理者在目前的环保公司都是稀缺资源，甚至一些垃圾发电厂不得不雇佣临时工。再好的技术，到外行手里能有什么用？”张乙反问道。

从目前看来，在资本上如鱼得水的光大国际，在实体运营上遭遇来自各方面的挑战。

对此，光大国际执行董事、副总经理蔡曙光告诉《能源》记者：“有压力是好的，我们需要自己给自己压力，督促我们做得更好。”

乐观的分析人士认为，光大国际总体而言整个业务是盈利的，垃圾补贴只占垃圾发电厂收入比的30%，他们还有环保工程建设，炉排炉设备出售业务，光大国际有能力遭遇市场行情变动。但悲观者认，从资源量上看，垃圾收集量决定垃圾发电厂的收益，而多数城市已经暴露出了垃圾收集的困境。

对于资产整合趋势已经势不可挡的光大国际来说，它们的游戏显然已经开始，面对多重挑战，当务之急是这场游戏又将如何持续？

游戏已开始，如何继续？

对于光大国际的跑马圈地，并非所有人都持乐观看法。业界人士更多是怀着一种复杂的心情，其中有艳羡也有质疑。总之，每一双紧盯光大国际的眼睛都想知道，作为布局的棋子，这些项目将演绎一段佳话，还是编织又一个神话？

“离开长三角、珠三角后，公司拿下的垃圾发电厂项目利润都非常低，根本无法满足垃圾发电厂盈利的需求，好的技术需要资金投入，没有垃圾，补贴又少，拿什么运营？低价中标已经把这事儿推进了冰窟。”一名环保公司从业者对《能源》记者抱怨说。

2012年至今，光大国际的扩张版图主要围绕在二三线城市，相比之下，竞争对手的速度咄咄逼人，北控集团则在2015到2016年间，特别是北京等一线城市进展迅速。

“向西部以及二三线城市扩张、抢占资源是正确的，这些城市可以在结合处共用一个垃圾发电厂，保障垃圾原料的持续与充足，也可以以此为后盾，来抗拒民营企业锦江、桑德的压力。”一位环保产业人士告诉《能源》记者。

值得注意的是，即使光大国际真的将旗下的项目扩建，处理能力和实际处理量是两个概念，如何收集垃圾问题是接踵而来的问题。因此，开发之后能否形成稳定利润还是未知数。加之可能出现的可再生能源电价补贴下调，未来的渠道和销售情况都面临不确定性，投资回报更是难以预料。

“现在期盼的是全行业能够理性竞标，对于垃圾发电两头补贴的模式，利润额至少提高二到三倍。然而就目前来看，整个环保行业都是恶性循环。”张甲评价道。

根据《点绿科技》的一份调查显示：2015年，地方财政收入压力较往年仍在增加。环保企业应收账款已达351亿，企业的应收账款很可能因最终不能够全部收回而成为坏账，逐渐成为上市公司财务隐患，这也是光大国际高层不得不重视的问题。

有媒体报道称： 2015年，光大国际净利润达20.85亿元，同比增长22%。然而，就在光大国际披露业绩之后，花旗银行却给予该公司“沽售”评价。主要原因有三：一是花旗预测2016至2017年光大国际的每股盈利年复合增长率将降至14%；二是截至2015年年底，光大国际过期4个月的应收账同比暴增414%；三是光大国际市账率已偏高。

未来，新兴市场是光大国际突围的一个方向，譬如进军危废处理。这对于光大国际来说称不上什么“大动作”。相对百亿级的垃圾发电业务，工业危废还只是光大国际一个“微不足道”的小单元。随着国家对工业危废处理处置的日益重视，光大将苏州工业园区区块收入囊中，为未来的“危废处理”打造了基础。