资本市场发展现状范文

导语：如何才能写好一篇资本市场发展现状，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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资本市场审批制会计信息法制

一、我国资本市场中出现的问题

1、从证券发行方（即公司）角度来看，上市公司整体实力有待提高，一是法治理结构不完善，控股股东损害中小股东权益的现象时有发生；二是决策机制不协调，经理人只注重公司短期效益而往往忽视长远发展，从而做出不利于股东利益的决策；存在控股股东操纵董事会、干预经理层，直接控制上市公司事务甚至操纵上市公司资金的现象；三是公司的素质参差不齐、股权结构不合理、财务报告披露质量差。

2、从证券购买方（即投资者）角度来看，正如所说“Casino capital”赌场资本，目前我国大多数投资者质量较低，属于投机而不是投资。更多的是随便买入，像赌博一样看运气，而不是经过对公司所处的环境及其经营状况进行分析理性投资。

3、从资本市场整体来看，我国资本市场不够完善，政府干预现象严重，财务造假事件时有发生。

二、我国资本市场存在上述问题的原因

1、我国公司上市仍然采用由政府过渡干预的审批制，掠夺了本该由投资者根据自己对公司的评价和预期来对公司证券估价的权利。而真正完善的资本市场，政府的职责就只是进行程序性审批，对于实质性的决策由投资者自己决定。我国资本市场法制不够健全，重审查轻监管，从而一定程度上导致了监管无效、执法效率低下，上市公司财务造假事件时有发生，众所周知的银广夏、琼民源等就是最能说明问题的例子。

2、我国投资者结构不合理，中小投资者比例偏高，而大的机构投资者比例偏低，短期投资特征明显。正是由于这一原因，大部分投资者更注重公司的分红而不是内在价值的增长，这也就迫使很多公司即使在有很好的投资机会或者业绩不好的年度也要被被迫分红，一定程度上阻碍了公司的长远发展，这也是我国资本市场跟美国成熟的资本市场的一个重要区别。例如在美国，苹果公司连续17年未分红仍然有投资者看好其强劲的发展势头而愿意做这个价值投资；在我国资本市场上，这样的例子几乎是找不到的。

3、上市公司财务信息披露的要求不够严苛，虽然对于上市公司报告披露的要求越来越高，但是仍然缺乏一套严密的制度来规范上市公司，使得财务信息质量较差；但另一方面，我国资本市场上也存在一些不太合理的规定，举例来说，我国《证券法》规定，上市公司连续3年亏损就要面临ST的风险，这也就使得很多公司无法投资于那些回收较慢但是总的投资报酬率很高的项目，而在美国资本市场是不存在这个问题的。

三、对策

1、优化资本市场结构，发展多层次的股票市场，大力促进中小板、创业板的成熟，使那些规模不大但是高速成长的企业和一些高科技企业有更好的融资和发展机会。同时推进场外市场建设，使那些无法在场内交易的证券也能很好地流通，形成完整的资本市场体系，优化资源配置。

2、在符合实际的前提下，学习西方成熟资本市场的经验，逐步完成企业IPO由审批制向注册制的转型，把资本市场真正交给投资者，由投资者自己对公司的价值和潜力做出预期。

3、政府转变职能，将主要力量用在完善法制建设，制定一整套有效的法律规范来约束上市公司和投资者；同时注意对上市公司治理结构、财务信息披露等的监管，以此来保护资本市场的有序和投资者的权益。

4、加强对大型机构投资者和中小投资者的宣传教育，提高投资者的素质，逐步由投机转向投资，注重企业的内在价值增长和长远发展，而不是短期的分红

四、总结

资本市场在市场经济环境下的作用不可估量，为了国家经济更好的发展，我们必须加大力度完善我国的资本市场，改善资本市场中存在的各种各样的问题，使资本市场真正实现市场化，为经济发展服务。同时也要加强对企业和投资者的教育和管制，是资本市场高效有序的运行。

参考文献：

\[1\]吴晓求.股权分置改革的若干理论问题——兼论全流通条件下中国资本市场的若干新变化\[J\].财贸经济,2006,（02）.

\[2\]刘伟,王汝芳.中国资本市场效率实证分析——直接融资与间接融资效率比较\[J\].金融研究,2006,（01）：64-73.

\[3\]易宪容,卢婷.国内企业海外上市对中国资本市场的影响\[J\].管理世界,2006,（07）.

\[4\]杨德勇,董左卉子.资本市场发展与我国产业结构升级研究\[J\].中央财经大学学报,2007,（05）:45-50.

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关键词： 资本市场 发展现状 机遇 挑战

一、资本市场

1.资本市场的定义

资本市场是指期限在1年以上的金融工具进行交易的场所。具体说来，包括股票市场、债券市场和银行长期信贷市场，但人们通常讲资本市场视同或侧重于前两种市场。

2.资本市场的特点

资本市场的特点有：交易期限长；交易目的主要是融通长期投资性资金，充实物质资本；资金融通规模大；流动性差，风险大而收益较高。作用在于促进储蓄向投资转化，积累物质资本；促进资本流动，优化资源配置；传导信息。

3.我国资本市场的发展现状

我国资本市场起步较晚，从二十世纪八十年代开始经历了起步和成长阶段、形成阶段及规范和发展阶段，在二十多年的发展过程中，取得了长足的进步。现在，沪深两个交易所由地区性的交易所成为辐射全国的交易所，区域性的交易中心开始形成，初步形成了不同地区不同交易品种的格局。同时，资本市场的规模日益扩大，交易品种逐步增多，资本市场逐步国际化。我国资本市场当前具有前所未有的发展空间与得天独厚的发展条件。

二、关于我国资本市场的一些研究

1.证券交易所

要了解资本市场的两大组成，必须先明确证券交易所的概念。在中国有两大证券交易所，分别是上海证券交易所和深圳证券交易所。证券交易所的主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定本所业务规则和制度；接受上市申请以及安排证券上市；组织、监督证券交易的进行；对会员和上市公司进行监管和控制；及时管理和公布市场信息；中国证监会许可的其他职能。总的说来，证券交易所是集中进行证券买卖的场所。

2.股票市场

资本市场作为组成部分之一的股票市场，包括发行市场和流通市场两部分，在中国经济飞速发展的今天，起着至关重要的作用。股份公司通过面向社会发行股票，从而迅速集中了大量流动资金，实现了生产的规模经营；而社会上分散的资金盈余者则本着“利益共享、风险共担”的原则投资股份公司，用来谋求财富的增值。股票作为一种有价证券，有四个明显特征：风险性和收益性、责权性、流通性与无期限性。在中国，存在着一些特有的股票分类，国家股、法人股、个人股和外资股，以及A股、B股、H股和N股。其中A股是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

3.债券市场

资本市场的又一组成部分是债券市场。债券也有其一定的特点：安全性、流动性和收益性。债券流通市场又可细分为场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场是在证券交易所内进行买卖债券形成的市场；场外交易市场是指在证券交易所以外进行的证券交易的中场。场外交易市场的主体是柜台市场，许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台来进行债券买卖。在柜台交易中场中，证券经营机构既是交易的组织者，又是交易的参与者。目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。

4.我国资本市场的机遇与挑战

在中国社会主义市场经济的今天，资本市场面临着前所未有的机遇与挑战。

我国资本市场需要抓住机遇。在金融危机的当下，全球经济失衡，便是资源在全球范围内重新配置的过程，资本市场作为资源配置的重要平台，必然会因此获得相应机遇，我国资本市场尤其如此。作为美国的最大债权国，我国风险溢价较以前有所降低，这使得其他国家更倾向于投资中国，这有助于他们的金融资本分散投资风险，使他们的资金更好地发挥作用，借此，我们可以提升国际地位。同时，人民币持续升值促进中国资产重估，使得中国的资产价格上涨，将推动A股市场稳步上涨，促进投资、金融的发展。

我国资本市场需要应对挑战。第一，加快资本市场开放，引进外资，对资本市场的监管提出了更高的要求。为了提升国际地位，增强国际影响力，加快市场的开放是必须的，但这对资本市场的监管工作有了更高的要求，要杜绝一些外国投资者利用其丰富的反监管经验进行的违规操作。第二，我国资本市场产业基础薄弱，而此时大量承接国际金融资本，二者之间存在一定矛盾。由于发展时间不长，我国的资本市场产业基础薄弱，在面临如此大量外资涌入的情况下，应当夯实基础，稳步发展。

为此，我们应抓住机遇，主动应对挑战，更好地发展我国的资本市场；深入研究市场规律，加快资本市场监管制度的改革，加强对于我国资本市场产业基础的建设，增强资本市场的文化建设，扩大融资规模，大量吸引外资，稳定地发展资本市场。

参考文献：

［1］.

［2］baike.省略/view/10107.htm.

［3］baike.省略/view/165243.htm.

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卓迈国际集团、财富指数集团是经营网络覆盖欧、美、亚的资深金融服务机构，与众多国际著名证券机构有着密切的合作关系，此次将欧洲最权威的证券机构介绍给中国企业，是期望最大限度地拉近中国企业与境外证券市场之间的距离，避免中国企业在寻求境外上市过程中走弯路。

卓迈国际集团总裁郭育芳表示，众数处于高速发展中的中国企业尚不易在国内资本市场实现上市融资。由于欧洲资本相对过剩，欧洲投资者非常看好高速发展的中国经济。但是，由于中国文化，市场发展现状及整体法制环境与欧洲的不同，欧洲资本同中国企业增长之间的天作之合在操作过程中常有落差，加之大多数国内企业家对欧洲资本市场不熟悉，导致很多企业望而却步。“’07欧洲资本市场中国论坛”就是要为中国企业能成功地跨入欧洲资本市场搭建一个桥梁。

前来中国参加本次欧洲资本市场中国论坛的均为欧洲资本市场的重量级权威机构。其中，德意志交易所是全球销售收入、税前利润和市值规模最大的交易所集团；巴德银行是在欧洲拥有领导地位的证券交易银行；德勤会计事务所是全球最大的集审计、税务、管理咨询和财务咨询于一身的专业财务企业；而百达律师事务所则是一家为众多行业大中型企业和跨国公司提供服务的法律咨询服务机构。据悉，本次欧洲资本市场中国论坛上，德意志交易所上市发行部中国事务主任亚历山大・封・普瑞辛伯爵、巴德银行企业融资业务部主任史蒂芬・霍克， 阿姆斯特丹证交所期货市场前主席中欧龙升基金投资委员会主席杜欧富先生，以及财富指数资本集团北京公司副董事长张朝元等面对中国企业发表了具有针对性的欧洲资本市场介绍和具有引导性的上市策略演讲。

财富指数资本集团北京公司总经理黄山说，本次论坛全面系统地向与会企业介绍了欧洲资本市场的各类融资产品及上市程序，并且同有意上市的公司进行一对一的洽谈，针对公司具体情况详细解答了相关上市要求、条件、程序以及投资者关系等各方面的具体问题。本次论坛之后，财富指数资本集团和卓迈国际集团还将会同欧洲证券交易所、伦敦证券交易所以及国际金融同行等连续举办相关活动，旨在向中国企业全面介绍欧洲资本市场。

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场外交易市场发展现状我国的场外交易市场

通过以上数据，可以看出中关村市场是一个有效的市场，正在蓬勃发展的市场。在中关村科技园区公司挂牌数量稳步增长的同时，该市场向全国扩容的趋势也成为其建设的重要改革点。中关村市场逐渐成为全国性场外交易市场的奠基石，并通过优胜劣汰，提升了挂牌的中小企业资金运作的能力，为中小企业提供了直接融资的渠道；同时也为风险投资提供退出渠道。天交所市场发展现状天交所目前也主要是为了“两高两非”ii公司股权提供交易和融资平台，还为私募股权基金份额提供交易平台。天交所具有以“小额、多次、快速、低成本”的成长型中小微企业特色股权融资模式。融资金额一般每次不超过5000万元，而且考虑到企业挂牌后的增发，以及带动的银行授信额度增加和股权质押融资，总融资额仍较为可观；中小企业按需融资，资金使用效率高，有利于市场理性发展。融资时间短，不存在繁琐的层层审批，一般从项目启动到完成融资用时3个月左右。融资方式灵活，已经挂牌的企业一年内可以通过天交所市场实现多次股权融资，融资效率较高。与此同时，天交所对市场专业中介服务机构的收费进行管理和整体控制，挂牌企业的最终融资综合成本远远低于其他资本市场。截至2013年2月底，天交所市场累计挂牌企业256家，总市值23526.75百万元，天交所的行业涉及与中关村市场略有差异，多以制造业为主，其他领域也多有涉及。

我国场外交易市场的前景展望

因此场外交易市场的成熟稳健发展显得迫在眉睫尤为重要。根据企业生命周期理论，一个企业的发展可以分为初创期、成长期、成熟期、衰退期。在初创期之前在此处又加了一个种子阶段，此阶段内，企业犹如尚在襁褓中刚出生还未成长的婴儿。健康成熟的市场是能为各种不同企业主体提供所需金融服务的市场。资本市场是为企业服务的，多层次资本市场的建立也应该顺应企业成长周期的变化。如下图示3所示四个层次的资本市场。第一层次资本市场，为处于已形成市场化和产业化的成熟期企业提供金融服务的资本市场。其服务对象主要是规模很大、业绩稳定、市场风险较小的企业，通常采用有形的证券市场交易形式，也就是常说的主板市场。第二层次资本市场，为处于成长期的企业提供金融服务。其服务对象规模和业绩在各方面低于第一层次，而市场风险和成长性高于第一层次。既可采用有形市场，也可无形市场。如创业板或交易所以外的柜台市场形式。第三层次资本市场，为处于初创幼稚阶段的企业提供金融服务。其服务对象规模和业绩在各方面低于第二层次，而市场风险和成长性高于第二层次。通常采用区域性证券交易所或分散的场外柜台交易形式。第四层次资本市场，为处于种子阶段和初创前期的企业提供金融服务。其服务对象规模和业绩在各方面低于第三层次，而市场风险和成长性高于第三层次。iii结合企业成长周期理论不难发现，一个企业要发展到成熟期是要经过漫长的过程的，市场上成熟期的企业是少数的，绝大多数企业都处于创业期和成长期，而这些企业恰恰急切需要场外交易市场提供融通资金的平台，以求得生存发展。可见，大力发展场外交易市场对企业的成长是举足轻重的。建立以场外交易市场为基石的多层次资本市场，能为处在各种发展阶段的企业提供更全面更完善优质的金融服务。以中关村市场和天交所市场为两个基点，形成覆盖全国范围的场外交易市场以中关村和天交所为基础点，辐射全国，形成覆盖全国范围的场外交易市场。中关村和天交所的建设已初见成效，虽然活跃度不及主板市场热烈，但是在我国作为一个新兴市场突破各种难关，已实属不易。自2010年起，中关村市场的扩容问题就被业内热烈追捧和讨论，2011年，高新技术企业标准放宽，将会有更多企业符合其挂牌标准，初步估算，将有3000多家中关村园区内企业将成为强大资源储备和后备军。天交所截至2013年2月底，挂牌企业已覆盖26个省市，而不仅仅局限于天津滨海区，而是扩散至山东、福建、河北各省。虽然各省的挂牌企业数量不多，但是省份范围的广度是一个良好的开始。首先完善挂牌后服务。对于已挂牌企业，园区将营造环境，加强对公司挂牌后的服务。一是将已经挂牌公司作为公共政策聚焦的对象，引导和鼓励挂牌公司发挥行业龙头企业的引领聚集作用。进一步完善和挂牌公司的定期联系机制，做好服务工作。二是帮助挂牌公司协调解决发展过程中面临的人才、市场、用地、并购重组、国际化发展等方面的相关问题，制订和完善有针对性的政策。三是督促和引导上市公司严格按照有关法律法规要求，自觉接受证券监管部门和投资者的监督，规范治理结构，依法履行持续信息披露义务。挂牌企业的良好运营将为后备军企业的挂牌树立坚定的信心，同时利用优秀的资本市场做大做强。建立挂牌企业培育孵化机制，达到一定财务指标或者市场标准之后，即可参与培育计划，享受更便捷的挂牌快速通道，以吸引更多的企业进入此市场，逐渐形成覆盖全国范围的场外交易市场。

作者：王宁 单位：青岛大学国际商学院会计学系

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>> 我国文化市场体系建设的政策缺失与完善路径 我国多层次资本市场体系的构建与完善 我国多层次资本市场体系完善路径 我国农村市场体系建设的新难题与新思路 完善我国资本市场体系的政策分析 关于完善我国黄金市场体系的探讨 我国现代农产品市场体系构建的基本路径研究 我国多层次资本市场体系的建设历程 关于建设我国券商OTC市场体系的建议 关于我国股票股权市场体系建设的探讨 浅论我国金融市场体系的发展现状与建议 加快完善现代市场体系的路径选择 我国多层次股票市场体系建设方略 我国建立完善的农产品市场体系稳产促销 对我国林业市场体系的调查及其市场机制的构建 我国市场体系中的房地产市场发展趋势分析 健全我国多层次资本市场体系的几点建议 我国将建成统一开放的粮食市场体系 我国文化技术市场体系建设存在的问题、成因及对策 我国文化市场体系建设的政府干预研究 常见问题解答 当前所在位置：

[4]陈昕.中国图书出版产业增长方式转变研究[M].桂林：广西师范大学出版社，2008：36-37

[5]郎劲松，邓文卿，等.社会变迁与传媒体制重构：亚洲部分国家和地区传媒制度研究[M].北京 ： 中国传媒大学出版社，2010：27

[6]新闻出版总署关于印发《新闻出版业“十二五”时期发展规划》的通知[OL].[2013-12-10].http：///gongbao/content/2011/content_1987387.htm

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[关键词]体育产业；资本市场；融资；战略

[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）12-0043-02

体育产业资本市场通过融资、创新等方式促进体育产业的发展。随着资本市场的国际化，我国的体育产业也取得了很大的进步，体育风险企业不断出现，相关体育企业也提高了经济效益。当然，这源于资本市场融资的稳定性。在未来几年里，如何加大体育资本市场的融资力度是企业应该重点讨论的话题。

1体育产业资本市场融资的重要作用

11有利于满足不同投资者的需求

体育资本市场融资渠道有很多，其中包括体育保险、基金、广告赞助以及银行信贷等。购买股票和体育债券等方式都是有效的融资方式，而上市资源则是最主要的资金来源。我国居民的高储蓄率也为股市的发展提供了基础。投资商数量和种类的增加也使融资市场进一步打开，为我国的资本市场提供了必要的资金利用市场。而对于我国大部分居民来说，投资渠道窄是其最大问题，而建立体育产业资本市场融资体系，实现创新可以为风险体育提供必要的资金，也丰富了居民的投资途径。

12有利于实现体育产业资本市场的资源优化配置，降低金融风险通过体育产业资本市场融资体系的创新，能够有效地弥补宏观货币政策与财政政策无法实现资本高效配置的弊端。这也是我国体育产业结构以及相关体育产业经济结构调整和完善的必然需求。同时，通过体育市场的资本融资可以有效地将资本风险分散给多个微观主体，通过这些微观主体的不同市场经营和运作就可以有效地降低金融风险。

2我国体育产业资本市场融资的发展战略实现的基础21经济增长方式的改变

随着我国体育产业的不断壮大，其经济增长方式也逐渐开始向资本化转变。这样国有大型风险体育企业和高成长性的风险体育企业获得资金的途径更多，发展更快。而他们的发展也会带动我国其他体育企业的发展，实现良性循环。

22融资功能的转变

将服务对象单纯地定位于国有风险体育企业是我国体育产业资本市场存在的最大问题。而随着经济的发展，体育产业资本市场的融资功能逐渐转变，实现了资产的合理配置，也使体育产业融资符合市场经济的发展趋势。体育产业债券市场体系的建立和其回报方式的增多都是融资功能转变的具体体现。

23体育产业资本市场融资与国际接轨

随着外资企业不断地进入中国，我国的体育产业融资结构和融资模式也不断的国际化。

这使得我国的资本市场融资方式更加多样化，先进的融资技术和丰富的融资经验逐渐进入国内。资本市场的融资为体育相关企业提供了资金支持，维持其发展。目前，我国正处于体育发展黄金期，各项体育事业发达，与国际的接轨也是实现我国体育资本融资创新的关键。

3我国体育产业资本市场融资的发展战略

31发展目标

通过体育产业资本市场融资，可以实现资源的优化配置，降低产业经营风险。同时还为风险体育事业的发展提供资金和条件，预防社会融资存在的结构性缺陷，从而促进金融市场和整个经济体系的完善和发展。可见，体育产业资本市场融资对经济的发展具有积极作用，当然，如何发挥其积极作用也是关键。一旦体育资本市场出现融资功能失衡，则很可能制约金融市场的正常发展。体育产业资本市场具有动态的融资环境，因此仅仅依靠已有的融资战略就会导致体育产业的竞争力下降。体育产业资本市场融资的优势在于鉴别并利用其与其他竞争对手之间的差别，提高其自身的竞争力。因此对于我国体育产业资本市场融资来说，其目标应为建立高透明度的融资体系并致力于为客户创造更多的价值，从而实现再思考商业模式。其具体表现为：首先建立以市场经济为导向，以风险体育企业为核心，并具有先进技术的资本融资体系；其次建设符合我国国情和经济发展现状的体育产业资本融资系统；再次建设与国际先进水平接轨的体育产业资本融资中介机构；最后以一线城市为轴线，实现我国体育资本融资市场的全方位和大规模的发展。

32管理模式

市场多元化的融资模式是体育产业发展的必然要求。而资本市场融资的作用和其取得的成就是巨大的。股票、期货、基金等投资品种大量出现，拓宽了融资渠道。 使一些体育企业实现了资源的优化配置，完善了企业法人治理方案，从而促进了企业的发展。这也要求我国的体育产业资本市场建立完善的管理模式。首先，完善的体育产业资本市场融资体系应具有股票的主板以及二板市场、债券和基金市场和必要的信贷市场。其次，其管理模式的建立要以我国体育产业的发展状态和环境为基础，以国家体育产业政策为指导。同时，要对融资主体、客体以及融资目标进行明确的规定。

4结论

总之，作为体育大国，发展体育经济是十分重要的。对于我国来说，如何实现体育产业资本市场融资与世界接轨是关键。近年来，我国体育产业的效益有所提高，融资渠道逐渐拓宽。但是不得不承认的是我国的体育产业与国外发达国家还存在着一定的差距，需要进一步完善。

参考文献：

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一、延安市金融业发展现状

延安市特殊的资源型产业结构直接导致了延安市的金融服务现状呈现出融资结构信贷化、信贷结构资源化、资本市场利用不足、金融服务体系不健全、服务效率低等特征。

（一）从融资渠道和经营业务看，银行信贷仍然是当前金融资金需求的主要来源，而来自于资本市场、产业基金、金融租赁、信托和民间金融等方面的融资支持非常有限。各大银行满足于当前发展现状，缺乏信贷产品创新，信贷产品品种单一、收益率较低，放贷“短期化”行为显著，加之银行对宏观经济调控政策及相关信贷政策执行力不强、标准不一，风险敞口较大。[1]

（二）从融资主体看，信贷资金高度集中投向以石油资源和煤炭资源开发为主的资源型产业以及资源型大企业，贷款数额大、贷款期限长多头贷款、关联企业贷款等问题日益突出，这种嫌贫爱富的信贷资源配给严重影响了配套产业和其他中小企业的生存，中小企业融资形势预期不乐观。据测算，截至2010年6月，全市有中小企业企业5395家，加上个体工商户达6095万家。据估算，延安市中小企业的资金缺口达20亿元以上。

（三）从信贷结构看，一方面，信贷结构资源导向严重，导致有限的金融资源集中于少数几个大型或特大型企业，大量的中小企业却因缺乏有效的金融支持而发展十分缓慢，在显著的资金回报率下，商业银行因而缺乏足够的动力去进行面向中小企业的业务和产品创新。另一方面，由于大量信贷资金与资源型产业存在根深蒂固的依赖关系，这种类似于“捆绑式”的发展模式造成了商业银行的信贷风险受资源型产业周期性调整和市场供求关系波动因素影响严重。相反，当资源型产业在融资需求得到满足的情况下更容易形成粗放式开发资源的路径依赖，这样就更加加剧了资源型城市的资源耗竭，阻碍了产业结构优化升级。

二、关于加强金融支持延安市资源型城市转型的措施

（一）立足于延安经济发展实际，制定动态的信贷支持政策。延安市的经济转型发展要遵循资源型城市发展的一般规律，按照资源开发的兴盛期、平稳期和枯竭期的不同阶段，在资源开发的兴盛期，金融业在满足资源开发所需资金的基础上，积极扶持与资源开采相关产业的配套产业，如装备制造和配套服务业，并尝试新型的信贷供给策略，比如像资源型上游产业和下游产业延伸；在平稳期阶段，应把扶持的重点放在传统工艺的改造升级以及新兴产业和高科技附加值产业的引进上，为区域可持续发展奠定良好的基础，同时适当控制资源开发性资金需求；在资源枯竭阶段，大力扶植服务业和以资源为基础的高新技术产业并严格控制资源开发性贷款。延安市旅游资源丰富，旅游业的发展将成为延安经济发展的重要方向。[2]

（二）继续健全和完善延安区域金融组织体系。一方面要建立和完善中小企业信用担保机制，创新担保方式，努力化解中小企业融资难问题，在控制信贷风险的同时适度放宽对中小微型企业的不良贷款容忍度。通过加快信用体系建设，构筑促进延安市经济社会发展的信用秩序，增强全社会的信用观念；设立政策性担保机构，建立多种资金来源、多种组织形式参与的担保体系，形成相对完善的中小企业信用担保体系；金融业发挥引导市场微观经济主体健康发展的功能，大力引导资金投向、投量，积极支持招商引资和区域外大型企业参与企业重组的力度，促进企业技术进步与产品结构优化；完善企业、个人征信系统，充分发挥其应有功能，完善以信息征集、查询、评估、披露等为主要内容的企业信息档案，规范企业经营中的信用行为，解决银行与企业在信贷运作中的信息不对称问题。另一方面，大力发展小额贷款公司和村镇银行等新型农村金融机构，引导金融资金向农村流动。积极探索利民间资本的利用和管理新模式，引导民

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关键词：金融市场 经济增长 建议

一、我国金融市场与经济增长发展现状

（一）我国金融市场发展现状

我国的金融业在不断的探索中逐渐完善和发展。到目前为止，我国的现代金融体系框架基本形成：从纯粹的资金计划分配向银行的间接融资、货币市场和资本市场发展；银行机构与非银行金融机构及证券、保险机构等并存；从单一的中国人民银行向中央银行和商业银行发展；金融工具日益丰富，从简单的信贷工具向国债、基金、保险、股票等多种融资方式发展；金融市场的发展越来越具有广度和深度。从宏观层面分析，我国金融市场的发展已经进入一个经济货币化、经济金融化、经济证券化的发展模式。

（二）我国经济增长现状

改革开放以来，随着我国社会生产力水平的快速提高，经济增长快速发展，我国的综合国力不断增强。自1978年至今，中国的经济体制改革经过30多年的发展，取得了举世瞩目的巨大成就，创造了“中国经济奇迹”。主要体现在：首先国民经济综合实力由弱变强，国际地位和影响力显著提高。我国GDP在1978年后的30余年平均增长率达到9.83%，成为世界上增长最快的国家。自2010年起我国的GDP 已超过日本，成为世界第二大经济体。其次，人民生活水平实现了由贫困向全面小康的跨越。改革开放30多年的发展，我国人民生活总体实现小康，并开始向全面小康转变；第三，经济结构实现从不均衡向均衡发展的调整，经济发展协调性增强，经济结构趋向合理和优化；第四，基础设施和基础产业实现巨大飞跃，增强了对经济发展的支撑力度。

二、金融市场发展与经济增长的相互作用

一国的经济发展离不开金融的支持，高效的经济增长又能促进金融的发展。经济的增长与收入水平的增加提高了储蓄水平，而金融市场的发展提高了储蓄率与储蓄向投资转化的比率，从而增加了投资，投资的增加使产出增长，并通过金融市场的发展及人力资本与资本水平的提高使生产效率得以提高，从而促进经济更加快速增长。整个经济就处于这样一个循环过程中，因此，金融市场的发展与经济增长之间的关联机制可通过图1描述：

图1 经济增长与金融发展相互作用图

三、我国金融市场发展推动经济增长建议

近几年来，我国对金融市场发展和经济增长做了一系列实证分析，在研究中发现很多问题，比如在整个金融体系中，我国的融资方式始终以银行贷款为主；我国的股票市场投机性依然很强等。因此，根据我国金融体系的发展和现阶段经济增长对金融市场发展的要求，提出几点建议。

（一）深化银行体系改革

经过20多年的发展，我国的银行体系已具备相当规模，但也存在不足。首先稳步推进对国有银行的改革。商业银行加快对非国有经济的支持力度，整合业务流程，实现业务重点转变，增加对非国有经济的贷款；以股改和上市为契机，提高资产质量，优化治理结构。其次，推动股份制银行的改革。银行加快中间业务发展，完善法人治理结构，提高风险控制水平，实现综合化经营。再次，深化农村金融改革。推进股份制产权改革，健全股权流转体系，完善风险管理机制，立足“三农”和城乡统筹发展。

（二）发展和完善我国资本市场的建设

为了加大资本市场对经济增长的促进作用，就要进一步发展我国的资本市场。一是完善股票市场对资源的优化配置。由于我国股票市场的功能定位存在偏差，市场化程度比较低，因此，要形成完整的监管理念，加大市场化力度，提高资金的配置效率；借助股票市场，调整产业结构，促进高科技产业发展。二是积极发展我国的企业债券市场，尝试开展资产证券化业务，把拓展债券市场作为扩大直接融资的主要途径。三是加快我国保险市场的发展。转变经营方式，变粗放式经营为集约式经营；推进保险公司的体制改革；放宽保险资金运用渠道。四是加快基金等金融业态的发展，丰富金融市场内涵。尤其是大力发展创业投资基金，使其在推动科技型创新企业的建立与发展方面发挥作用，拉动经济进一步快速增长。

（三）改善非国有经济的融资环境

金融市场的发展对非国有经济的倾斜将成为经济发展一个趋势。首先就要充分发挥地方政府的指导作用，合理利用行政手段，增加政策支持，推动当地经济增长；其次，拓宽非国有企业包括小微企业的融资渠道，给经济增长注入新的活力。第三，深化金融法制建设，优化金融环境，进一步提高金融市场的效度。第四，加强金融创新，并处理好金融创新与金融监管之间的关系。

四、结束语

我国一方面要深化金融改革，实施政府从国有银行逐步退出、股权多元化战略；另一方面要着重金融基础实施建设，完善金融法律法规，保障银行业、证券业高效率运作，从而保证金融市场健康发展，使金融市场与经济增长协调共进。

参考文献：

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【关键词】 投资银行 并购 策略

一、引言

我国金融业起步比较晚，虽然发展势头较足，扩张速度也很快，但与国外投资银行相比，仍然存在较大差距，我国的投资银行业务大多还停留在证券公司这一层面。随着经济形势的不断向前发展，许多有实力的企业选择扩大规模来占领更大的市场份额，而实力比较薄弱的、竞争力比较低下的小企业则面临被收购或者进行重组的局面。并购市场的日益活跃对我国投资银行的专业能力和素质提出了更高的要求，投资银行在整个国家的经济运转和资本市场的运作中承担着越来越重要的角色，然而我国大多的投资银行业务还主要依赖于传统的证券承销业务，过度依赖证券承销的投资银行在这种竞争大浪潮下处境越来越艰难。但我国的投资银行并没有止步于难题面前，自1995年我国首家公开上市的券商中信证券成立了并购业务部，可谓其标志着我国的投资银行开启了为企业并购业务提供战略咨询与财务顾问服务的新征程。本文简要梳理了我国投资银行业务中难度较高的并购业务的发展现状，揭示出我国投资银行并购业务存在的问题和不足，为我国投资银行并购业务的进一步发展与成熟提供可行的转型策略。

二、我国投资银行并购业务的发展现状

与美国大投行强大的前沿专业知识运用和规范的市场运作不同，我国投行的并购业务尚且处于起步阶段，无论在业务的数量还是规模上都还有较大差距，一些少见的重组形式如企业的分立行为业务在我国的投资银行业中几乎仍是一片空白。据资料显示，我国投行的并购业务大多局限于比较常见的形式，例如借壳上市、增发新股、资产置换等。

我国的资产定价也缺乏科学合理的依据和方法，主观意愿的因素在其中扮演一个重要角色。同时，由于反收购的业务专业难度较高，我国券商的专业策划能力不成熟，由我国国内券商能够承担的反收购业务十分少。

我国券商的投行业务尤其是并购业务收费并未形成一套系统的w系，因此缺乏承接并购业务的激励和动力，而在很多时候，兼并所能够带来的自营差价收入具有更强的诱惑力和投机性，往往成为国内券商更青睐的选择。

总的来说，我国投资银行的并购咨询业务起步很晚，大约在上个世纪末90年代中期开始，在保持对传统业务的经营基础之外，增加一些创新业务，其中就包括并购业务，中信证券于1995年成立了企业并购部，开始专门由一个分工细化的部门承接企业的并购业务，在2002年年底实现了咨询服务近3000万元的咨询服务收入，打开了国内券商并购咨询服务的市场。中国有巨大的并购咨询需求和市场，因此我国券商投行并购业务很有发展空间和潜力，但就全球视角来看，与美国的投资银行并购业务相比，就规模、收入及采用的专业技术的复杂程度等多个维度而言，我国投资银行并购业务还处于最初级阶段，需要不断地学习和成长。

三、我国投资银行并购业务存在的问题

随着我国经济的不断发展，企业面临着日益严峻的挑战与竞争，实力强劲的企业并购实力薄弱的企业成为企业增强竞争力的主要手段之一，而在这种并购行为中，券商的投行部成为不可或缺的中介机构，在并购中发挥十分重要的纽带与指引作用。一方面，投资银行通过提供并购咨询业务推进国家经济结构转型，另一方面，并购业务带来的溢价收入有助于投行自身不断壮大实力，积累日后与大型投行的抗衡力与竞争力。但是，在这种前景美好的大环境下，我国投资银行的并购业务也存在诸多亟待改善和解决的问题，并购业务的进行效率比较低下，业务范围局限，创新力也不足，仍然过于依赖传统业务，市场的波动也会对投行并购业务带来不利的影响。

（一）投行自身问题

1、投行自身实力有限制

我国资本市场相比欧美资本市场来说还处于一个尚未完善的阶段，金融产品的种类并不足够丰富，服务也存在尚未到位的情况，金融市场与金融中介的存在就是为了进行资本的流动和再配置，减少摩擦信息成本，然而我国经济发展仍然面临着资金缺乏的问题，国内券商虽然有发展投行并购业务的想法，但因为自身条件和实力的限制，加之外部环境的复杂性，只是有心无力。由于我国券商的资历尚浅，经验不足，创新意识不够强，创新能力也较弱，使得我国券商的发力范围往往只能局限于证券发行、承销等传统的、能够带来稳定收益的投行业务上，并购这种难度较大，人员专业素质要求较高的业务，也只能做到表面的模仿，其实质与核心内容难以掌握。

2、并购业务的定价机制不成熟

我国投资银行目前的定价机制单一，对于企业并购业务的定价一般采用资产估值的方法，这种方法的缺陷是容易导致信息不对称问题发生，被收购方有激励去为了争取更大的股权份额而高估自己的资产份额，这样的后果是常常带进了一些没有增值能力或者完全不符合评估标准、在评估范围之外的项目参与评估，导致企业价值评估失真，企业价值的增长能力无法被真实反映，这样一来，并购完成后，被购方企业的价值和增值能力都被高估了，日后的经营实际情况与预期差距甚远，造成收购方成本增加，损害其利益，使得投行的并购业务得到不良评价，企业并购的效率也受到了严重的损害。

3、并购所涉及的私募股权投资腐败问题严重

私募股权投资（PE）有一个十分重要的环节是通过投资非上市公司帮助其完成并购目标，实现投资者售出所持股而获利。由于国外PE市场法律规范严格且有一套完整完善的体系，企业会遵照市场机制原则，按照20倍左右的市盈率定价发行，因此上市后股价基本与原发行价吻合或者仅仅出现可承受范围内的波动。然而我国目前的PE定价存在人为操控的违规行为，股票发行时采用超过33倍的市盈率发行，且上市后股价仍有1到3倍左右的上涨幅度，这种超额股价上涨幅度背后是巨大的利润泡沫，新加入的投资者接下这些利润泡沫面临着泡沫破裂的风险。我国对于私募股权投资的监管仍存在漏洞，不法分子为谋暴利通过幕后操作扭曲股价，投资风险越发增大。

（二）外部环境不利

外部环境不利主要体现在：1.与并购相关的法律法规存在空白，法律体系不健全；2.行政审批程序过于繁琐而冗长；3.资本市场的发展与并购业务需求的膨胀不同步。

1、与并购相关的法律法规存在空白，法律体系不健全

目前中国与企业并购相关的法律法规中，只有《公司法》、《证券法》较为系统地规定了并购的相关法律规范，但这样是远远不够的，剩下的法律法规以“规定”、“实施细则”、“办法”等形式出现，权威性和系统性、延续性相对比较差，同时，非上市公司的并购操作规范也没有相应的法律法规可以依托与规范。

2、行政审批程序过于繁琐而冗长

我国企业并购申报采取逐级申报逐级审批的制度，整个过程包括投资银行参与企业并购、完成定价、审批大约耗时几个月甚至半年之久，由于投资银行提供并购咨询对企业的定价为前20个交易日的均价，等到执行完整个审批程序时，先前的定价已经产生了时滞性，不再能够真实合理地反映被购方企业的真实、公允的市场价值。冗长的审批流程拖慢了我国企业并购的进程，在一定程度上对投行并购业务的发展产生了极大的负面影响。

3、资本市场的发展与并购业务需求的膨胀不同步

资本市场的发展相对比较滞后，虽然我国资本市场的发展势头很足，发展的动力也很大，但由于起步较晚，与国外很多投资银行相比，仍然处于落后阶段，不论是从总量上看还是结构上比较，我国证券市场的市值与全国GDP的比值在全球范围来看仍然处于较低水平，证券市场的结构也过于简单，产品品种比较单调，层次也不够丰富。

四、我国投资银行并购业务的发展策略

基于我国投资银行面临的困境，投资银行并购业务的下一阶段的发展主要采取了以下一些应对策略：

（一）投资银行自身策略

1、拓宽融资渠道。

我国投资银行并购中面临的最大困难就是资金问题，投资银行参与企业并购行为并为企业提供资金援助是在履行其金融中介的职能，投资银行利用自身信息、专业甚至是资金优势帮助企业通过IPO、发行中期票券、增发股票、发行永续债券等融资形式帮助企业获得并购的资金，以提高其并购实力，投资银行的融资渠道越宽越开阔，在国际金融市场的地位便能蚪一步提高。

2、加强高精尖专业人才的培养和引进

并购业务中券商（投资银行）作为财务顾问的工作实际上对专业知识和实际问题处理能力要求较高，因此人才是在行业竞争中提升竞争力的最关键因素，投行每年定期组织培训，包括内部培训以及将人员送往国外同行业甚至是高校继续进修，保障我国投资银行的人才供给，更保证了我国投资银行的水平与竞争力。

由于我国并购业务起步较晚，经验不足，本身就缺乏相关的专业性人才，因此要加大人才引进力度，引进外资银行的专业人才，吸引其留下为我国投行业务的发展出力，并培养国内相关并购业务领域的出色人才。

3、券商投行及时梳理手上客户信息

目前外资供给者和国内资金需求者的信息存在严重不对称的现象，我国券商在从事投行并购业务时，要及时梳理手头上的客户资源，利用自身在国内的人脉优势，为企业与外资搭建联系的平台。同时，对于老客户的关系也要注意维系，客户一般倾向于和关系密切且有过合作经历的投资银行继续合作以节约沟通信息成本。

4、重组投行机构，增设专门从事并购的专业部门

我国券商目前在并购业务的机构设置存在缺陷，大部分从事并购业务的部门都附属于投资银行部，人员配备也比较短缺，一般少于10人，这和美国投行的部门设置完全不同，美国大型投行都独立设置了兼并与收购部门，且人员数量占总人数约10%左右，并且能够创造很大比例的利润。这种专业化部门设置有利于提高投行并购业务的专业水平和工作效率，提升开展并购业务的积极性。

（二）宏观层面的决策

1、建立健全与并购相关的法律法规

我国目前还没有完整的、专门针对投资银行业务而设立的法律法规，目前我国投资银行业务的开展主要依托的是一些行政性规定和准则，法律专业度不足。我国目前的资本市场运作亟需专门以投资银行为主题的法律出台以规范和约束投资银行业务尤其是并购行为，使并购企业、被并购企业和金融中介的利益都能得到保障。

2、完善风险控制机制

投资银行业务是存在较大风险的，无论是对于投资银行本身还是其他参与主体例如企业而言，高收益的背后是相应的较高风险。投资银行在发展的过程中要不断努力创新，同时，更要对目前资本市场和行业的激烈竞争中存在的风险进行严格把控，在保证收益的同时将风险控制在一个可承受的范围内，使整个投行并购业务能够健康地向前发展。

3、推动资本市场的发展

政策出台方面，出台相应的政策鼓励资本市场的发展，促进资本市场规模的扩大，形成多层次的金融产品和服务市场。监管层方面，鼓励投资工具的研发与创新，丰富产品市场的多样性；仿造西方资本市场的发展路径，最后应建立并购基金市场，消化并购引致的利益损失。

结 语

并购市场的日益活跃对我国投资银行的专业能力和素质提出了更高的要求，投资银行在整个国家的经济运转和资本市场的运作中承担着越来越重要的角色。

【参考文献】

[1] 麻乾浪.浅析我国投资银行并购业务存在的问题及应对策略[J].现代经济信息，2013（2）：175-175.

[2] 王慧.我国投资银行并购业务存在的问题及对策研究[J].中小企业管理与科技旬刊，2011（7）：61-61.

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正如太原美特好集团股份有限公司总裁储德群所恪守的一样：将军赶路，不追小兔。在美特好发展的20多年中，企业的触角也曾延伸到其他领域，但又都被他一一忍痛剥离。不是说美特好在经营其他产业时不够成功，而是因为储德群的经营之道——守好本业，做零售业的行业老大。所以大佬储德群坐稳了山西零售业的头把交椅。

2013年，给山西经济最好的注脚即是：“加快推进资源型地区 ‘全产业链’构建”“山西大县城战略”“创新安全生产体制机制、完善保障安全生产长效机制”“山西实体经济发展现状、问题与对策”“重点工程推进机制及其带动效应”“山西特色生态文明建设格局”“资源型地区资本市场建设与发展”“山西扩权强县与行政区划调整”“区域文化产业发展与优化山西文化产业布局”等等。我们不知道在最后的总结报告中，这些答题交出的答案是否都完满，我们只要知道，在摆脱资源依赖型经济的探索中，山西一直在探索，这些就足够了。

山西的企业家们，应当从政府的经济走向中寻找契机，主动调整产业结构。资源资本化，是近两年来政府的新提法，不管是能源，农业，自然环境，还是历史文化，这些山西天生富有的资源，如何转换为资本，已然成为新时期山西经济增长的亮点。那些还在为转型埋头苦思的企业家们，资源资本化，产业链经济，就是未来你转型的方向。那些恪守本业的企业家们，守好疆土，不要轻易易帜。巨头新希望集团的刘永好主业仍然是农牧业，地产龙头老大万科的主业还是房地产，偶一涉足商业地产，也是围绕其社区的社区商业。

“金融强省，资本兴晋”，是本刊在采访中听到的最振奋人心的一句话。山西省委书记袁纯清曾经说到：“转型试验区”是山西科学发展的“指路标”与“路线图”，还是山西含金量最高的“品牌”。如何将这张品牌转化为实实在在的资源，实现效益最大化？在市场经济条件下，就是要抓住金融这个现代经济的核心，到资本市场中去要资金，要效益。金融强省，已经在山西取得实际成效。