谈谈对资本市场的认识范文
时间：2023-12-13 17:08:52
导语：如何才能写好一篇谈谈对资本市场的认识，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
我国资本市场改革与“国际化”既有微观层面的技术规则、手段、措施、产品数量等指标的衡量,更有宏观视角下的经济运行安全、资源配置高效、资本移动舒畅和国际影响程度,以及开放路径与模式,国际监管与协调等国际性问题。在此,笔者借《资本市场》杂志创刊20周年暨中国资本市场发展第二十个年头,谈谈对这些问题的想法和认识。
现状:
无法忽视的“国际性”影响
当前,业界很多呼声认为中国资本市场的“国际化”程度太低,与发达国家资本市场开放相比差距很大,并列举出很多具体的“事实”来证明我国资本市场“国际化”的不足,尤其是各种“数字”,如国内企业在海外发行上市的数量和金额、国内境外机构投资者数量、国内市场上可交易的国际性金融产品种类等。这样的看法似乎不无道理。
实践中,有的人认为,资本市场国际化是资本在运动过程中实现的证券发行、证券投资以及证券流通在国际间的自由化,是资本跨国界流动的必然产物。有的人则认为,资本市场国际化是指资本(证券)市场与国际资本(证券)市场接轨,国内市场成为国际市场的组成部分。还有的人认为,资本市场国际化是指法律法规接受国际通行的概念,接受国际会计准则和信息披露原则,市场间互相开放。
如果按照上述对“国际化”的界定,我国资本市场目前发展水平与之相差甚远,远远无法达到“国际化”的要求,尤其是考察国内企业在海外发行数量金额、国内市场上的国际性金融产品数量等“硬性”指标,国内资本市场离“国际化”程度更是遥远。但现实中的实际情况却并非如此。
自东南亚金融危机以来,几乎所有的国际性金融事件都能影响到国内资本市场尤其是证券市场,国内金融市场尤其是资本市场对国际金融市场上“风吹草动”的反应也几乎同步,如众多分析均认为不会对中国造成影响的迪拜债务危机依然在第一时间引发了中国股市的巨幅震荡。反过来,中国资本市场变动、证券交易市场波动的国际影响力也愈加显著。国际资本市场上越来越多的研究和预测都离不开对中国市场情况的考虑和参照,中国资本市场的变动往往能够引起全球资本市场第一时间的“连锁反应”。2009年8月31日的A股暴跌中,上证指数下跌6.74%,深成指数下跌7.55%,这次国内市场的突发性下跌随即引起全球股市纷纷跳水,恒生指数跌4.84%,其他亚太主要股市也大幅下挫,稍晚,美国道琼斯指数下跌1.74%,纳斯达克指数下跌1.06%,欧洲各主要股指跌幅也在1%左右。A股暴跌的影响不止于此,全球大宗商品价格随后大幅收低,纽约商品期货交易所期铜价格跌幅超过4%。国内市场变动产生如此程度的国际影响力并非个案,中国资本市场尤其是中国股市已经成为国际资本市场体系的重要组成部分,中国资本市场的国际影响力任何人都无法忽视。
国际资本市场间的互动关系如果没有一定程度的互相“渗透”、没有一定的“国际化”是无法实现的。当然,目前我国资本市场对外资进入的领域、额度和程序以及其他很多方面仍存在较多的限制,并没有完全开放。应该说,这些方面更多是对我国资本市场“国际性”水平不高的反映。“国际性”代表一国资本市场自身在制度、规则等各方面建设和完善的程度,它可以衡量一国资本市场“成熟”与否和发展到达的阶段如何。我国目前资本市场仍有很多需要完善和健全的方面,国际性水平和影响力相比发达国家仍显不足。如何在不断改进各种内部设计、完善相关规则方面下大力气,努力提高市场的成熟程度和“国际性”水平更需要引起广泛的关注。
博弈:
“迫切”不能“急切”
“高效”更要“安全”
市场在资源配置中发挥着基础性作用,金融是市场经济的核心,资本市场是现代市场经济的重要内容,建设一个功能完善、高效安全的资本市场既是前面提到的“现代金融体系”的重要组成部分,又是实现全面建设小康社会奋斗目标的重要战略任务。政府和有关部门一直致力于我国现代资本市场的构建和完善。
我国现代资本市场的构建和完善是一项充满难度和挑战,需要稳健推进的综合性“工程”。虽然经济的发展对现代资本市场构建不断提出新的“迫切”要求,但考虑到目前我国资本市场发展仍很不完善、金融中介机构还不成熟、创新工具依然缺乏和汇率波动仍不灵活等实际限制,资本市场的改革和开放不能“急切”,要更加注重“稳健”和“安全”。
韩国资本市场的对外开放始于上世纪80年代,在其《资本市场国际化计划》中制定了4阶段发展步骤,即间接参与(1981～1984年)、有限度直接参与(1985～1987年)、进一步开放(1988～1989年)和完全开放(1990年后),稳步推进本国资本市场的开放进程。台湾的资本市场对外开放历时20年,贯彻先间接投资后直接投资、先机构投资后个人投资,根据市场发展实际情况逐步放宽限制的原则,经过三个发展阶段实现资本市场的对外开放。日本同样采取慎重的渐进式方针,有步骤逐步放松金融监管,引进竞争机制,在长达40年的时间里实现了本国资本市场的全方位对外开放。
上述国家或地区对资本市场对外开放“稳健”与“安全”的重视值得我们思考和借鉴。当然,也有国家对于开放本国资本市场过分“急切”,忽视对风险的分析和控制,导致风险的累积和爆发,致使国内发展受到严重损害。智利在本国资本市场对外开放进程中,忽视本国资本市场实际承受能力,盲目制定过高、过快的发展要求,特别是1974年开始的金融部门改革措施过于激进,与其自身尚不完善的经济基础和金融监管水平极不适应,最终导致国内利率大幅攀升,大量外资涌入,为拉美债务危机的爆发埋下祸根。
可见,资本市场的改革和对外开放必须要与经济系统发展水平相适应,协调好与经济系统和制度间的均衡关系。否则,资本市场脱离实际“国情”的盲目对外开放将面临巨大风险,如所谓的“波动溢出效益”等。这些风险经过“连锁反应”被放大,甚至可能侵犯到国家的经济乃至国家。
当前,随着国际资本流动的日益“顺畅”和金融衍生操作的大肆使用,风险在国际资本市场上“无限”扩大,任何单一资本市场的小波动都有可能引起多国资本市场“风起云涌”。“迪拜世界”在短短几日内“横扫”国际资本市场,造成全球范围内股市暴跌和汇率大幅波动:在亚洲,日经指数下跌1.7%,港股恒生指数重挫2.7%,澳股S&P/ASX 200指数大跌2.4%;在欧洲,英国FTSE 100指数跌3.2%,德国DAX基准股指跌3.2%,法国CAC-40指数跌3.4%;而美元兑日元汇率创下14年来新低。国际资本市场上这种风险传递“牵一发动全身”的特点,使得任何一国在本国资本市场对外开放中所面临的风险和不稳定因素都大大增加,脱离经济系统实际发展水平的“超前”对外开放,必将对一国资本市场造成难以估计的不良影响和冲击。
因此,我国资本市场的改革和对外开放不能过分追求“速度”,要更多注重“稳健”和“安全”。要从间接开放开始,稳步做到国内市场的开放后再“安全”地实现更高层次和程度上的对外开放。要制定详细周密并具有一定灵活性的开放计划和实施措施,把握好对外资进入我国资本市场渠道和手段的控制,从各个层面保障我国资本市场改革和开放进程的有序、高效、稳健和安全。
开放与监管:
双向开放内外交流
资本市场的对外开放早已是不可逆转的历史潮流,任何国家都无法“置身世外”,否则就只能在“闭关锁国”中快速落后,离开国际活跃舞台。理论上,一国的资本市场对外开放完全应该自主决定,即是否开放、如何开放和开放步骤都完全由一国自主决定。但现代市场经济体系在全球普及后,要求单个经济体“开放”和“交流”的国际压力愈来愈大,这在某种程度上对一国资本市场开放的自主决策产生很大影响。
概括来讲,资本市场对外开放包含两个方面:国内资本投到境外和国外资本进入境内,即“走出去”和“引进来”。这两方面的“开放”和“交流”对促进我国资本市场改革和对外开放具有同等重要的作用,必须坚持两者并重。实质上,一国资本市场的开放和“国际化”发展是一个内外部各项制度不断协调适应的过程,是内外部市场运作规则有效对接和转换的过程。国内外资本市场规则对接的难度越小、越容易,越有利于资本在两个市场间的流动,越有助于提高我国参与国际资本市场的深度和广度。在我国资本市场改革和对外开放探索中,要适应国际惯例,与国际要求接轨,坚持“走出去”和“引进来”并重,加强“内外交流”。
但是,在“内外交流”的过程中,一国资本市场将面临更多来自国际资本市场的风险和冲击,正如前文所述,国际资本市场“牵一发动全身”的风险传递特点将使得我国在资本市场对外开放中面临更多的风险和不稳定因素。如何防范和化解这些风险和不稳定因素对资本市场监管提出了严峻考验和要求。
资本市场监管体系作为防范和控制风险的重要“阀门”,必须适应资本市场发展水平,要根据实际需求稳健调整,不能过分“超前”。韩国、台湾、日本和智利在这方面为各国提供了正反两方面的经验和教训。此外,在资本市场监管方面,加强国际间的合作和交流十分必要。资本市场参与主体来自不同的国家和组织,彼此间的交易规则、法律法规、市场成熟程度等都存在差异,减少这些差异和不对称性有助于一国资本市场监管效率的提高。在与国际资本市场“惯例”、“要求”对接的问题上,同样要坚持“稳健”与“安全”原则,“高效”但不能盲目。
篇2
资本对于一个企业是非常重要的。对于财务总监来说，他的工作主要涉及三个领域：负债、现金流与资本管理。但是资本这一项从来不是中国企业家或者财务总监关心的问题。所以在讲第三种上市形式前，我想先谈谈中国财务总监最需要关注的问题――资本战略。
企业的资本战略是指：如何安全地扩充企业资本以及如何最大限度地发挥企业的资本效益。我很少看到一本书中讲一个企业的资本战略，但是对企业来说，如何制定资本战略，如何极大地发挥资本的效率，确实越来越重要。尤其是对于非国有企业和中小企业来说，这个问题非常重要，因为这两种类型的企业很难取得资本。因此，懂得如何在市场进行股权融资的财务总监对企业具有战略价值。一个好的财务总监的价值可能远远胜过一个工厂。
顺便我也想谈一下我对财务总监的认识。财务总监首先不是总会计师。一个财务总监管的不仅仅是报表、损益表，而重要的是管资本，因此懂资本才能做好财务总监。因为企业发展靠得是资本，充分发挥资本效益是财务总监的重要任务。但是财务总监不是董事长。董事长的任务是制定企业发展的关键战略。一旦战略确定下来后，50％的工作是财务总监的事，就是怎么筹集资本，怎么充分发挥资本效用。
为什么要更多地关注国际资本市场
资本市场分国内市场和国际市场。为什么要关注国际资本市场?我认为有三个原因：第一个原因是国内资本市场在相当长一段时间里更多地是为大型企业尤其是国企服务的。对于中小型企业，尤其是非国有企业还有相当的距离，所以对很多企业来说，研究国内市场似乎不太现实。
第二个原因是中国的银行体制还没有建立在真正的市场竞争基础之上，这是我个人的观点。虽然银行做了很大的改革，我认为这个改革是有缺陷的。银行必须是整个国家经济体制的有机部分，而不是分裂的。如果一个银行完全采用或者过多地采用西方的管理技术或经营手段，而体制不变，或变得很少，会造成看起来好象是风险低了，从报表上看某几年不良资产率显著下降，实际上体制的风险会积累下来。因此，在中国的银行体制真正建立在市场竞争基础上之前，负债经营对于非国有企业来说存在着双重风险：体制与财务上的风险。
第三个原因是人民币的持续升值。我相信企业的发展是有周期的。假定说到2010年人民币资产会有回调的阶段，人民币资产持续升值与未来可能的资产泡沫将形成一个掉期获利的大周期，在这个周期中，国际资本市场的融资成本相对便宜。
基于这三点原因，我认为我国企业应该更关注国际市场。
国际资本市场股权融资的一般形式
资本私募
■风投资本：早期的资本融资，局限在高成长的行业
■金融资本：上市前股权融资，是目前最为广泛与主导的资本私募形式
■产业战略资本：产业战略发展基础上的资本联合，通常是产业整合的产物。
资本公募
■直接上市(IPO)：私人公司转变成公众公司
■二次融资(SPO)：配股与供股
■借壳上市(RMI)：私人公司与上市公司合并完成上市，也就是所称的间接上市。
股权融资困难在什么地方
这几年股权融资出现了第三种形式。为什么有第三种形式的出现，因为无论是私募、直接上市、还是间接上市，都有一些的困难。以私募来说，不是每一个企业都能成功私募的，因为企业成长都有一个规模瓶颈，只有突破了这个瓶颈，企业发展才能稳定下来。很多私募基金就是在企业突破规模之前投进去，到时候规模、盈利上去了，他才能赚很多的钱；但是企业能不能突破这个瓶颈，大家都没有把握，所以金融资本不会为了突破这个企业的瓶颈而私募或投资。真正有把握突破市场规模、利润瓶颈的企业是少数，因此只有这些少数企业能够成功地进行私募。
而直接上市成本商、条件难、过程长。一个符合海外市场上市最低要求的企业，整个IPO的成本加起来要2000万一3000万人民币，因此直接上市不是第一个中小企业都可以负担得起的事情。
再看间接上市。近两年国内企业掀起了借壳上市的热潮，但很多企业上完市后发现融不了资。收购一个公司的目的是融资，而买完壳之后发现没有想像得那么容易。实际上，第二次融资非常难!这时很多企业掉入这个陷阱，买了很多公司，放在那儿没有用，每年还要有维持这个公司的成本，因为上市公司的成本很高。
两种最新的资本市场创新
私募、直接上市、间接上市都有困难，但是企业又确实需要到市场去融资。有没有一些形式既能够像直接上市一样马上拿到钱，又不用负担很多的成本，不用长时间的等待?近两年国际市场的两种创新，引起了美国证监会和伦敦交易所两大市场的争论，监管机构对这两种创新相当的关注。这个关注不表示监管机构对这两种创新采取敌视或排斥的态度，他们是在密切注视这两种资本创新的发展。我个人认为这两种创新非常有意义，并且得到资本市场普遍的欢迎。以前很多大银行不认为这会成为一种趋势，但最近他们开始进入这个领域。这两种创新就是APO和$PAC。
APO是替代公开上市(AIternative Public Offering)的英文缩写。它对借壳上市形式进行改造，在借壳的同时，发行公司股票，进行再次融资。借壳上市是先收购一家公司，然后发股票，在市场上融到资后，再把资产放到这个壳子里面去。但问题是，公司收购完成后股票发不出去怎么办?所以AFO对借壳上市进行了改造，在收购公司的同时就直接公开发行股票，马上融到钱，然后再把资产装进去。这是一种替代性的公开上市形式，所以叫做替代公开上市。这种形式对注入或者并入上市公司壳子的资产或业务有一定的要求。中国目前有三五个非常成功的案例。监管部门这种形式管得比较严，他们认为这里面很多的漏洞。
第二种形式慢慢成为主流倾向，我相信中国企业很少知道这种形式。这就是SPAC，特别并购上市(Special PurposeAcquisition Corpor&tion)的英文缩写。它是从去年开始流行起来的，就是对借壳上市的形式进行改造，变借壳为造壳，然后以信托形式发行股票融资。以这种形式上市必须符合证监会规定的最低公开上市标准的要求。
SPAC的历史演化
为了把这个形式讲清楚，讲讲SPAC的历史演化。1933年，美国的一个证券法令《419法令》规范了空头支票公司。法令规定空头支票公司的集资必须有特定的用处，并以信托形式锁定18个月。这期间必须发现可供合并的企业。
美国有一种信托基金，如果是A公司的老板和这个信托基金的老板说，我看好某项目，但是我缺钱，你能不能借点钱给我或者成为我的股东。怎么担保你的风险呢?我们可以创造一个公司，你开一个空头支票给我，等我把这个项目完全收购以后，咱们一手交钱一手交货，
这样你就不会有风险。这个公司就称为空头支票公司。这种空头支票公司在美国历史上一直存在，也没有特定的行业需求。如果你我之间很熟，我也不问你干什么，反正我相信你，我就开一个空头支票给你，放在信托基金里，反正你不能用的。一直等你把项目拿到手之后再兑现。这种公司法律规定有18个月的锁定期，如果在这18个月里没有发现可供合并的企业，信托基金就取消了。空头支票公司可以没有行业限制与公司财务方面的具体规定，不能马上进行现金交易。
后来很多人对这种公司进行了改造，把空头支票公司变成特定的目标公司。比如我发现一个矿山，之前和投资者谈好我大概要用1亿美金收购这个矿山，你占我空头支票公司30％的股份。SPAC必须符合在美国市场上市净资产500万美元的要求，发行的股票必须在每股5美元以上。只要达到这个要求，很快就可以上市交易!这样有特定并购目标的企业指的就是这些有特定收购目标的空头支票公司，所以我们叫SPAC。
SPAC的概念
SPAO是有特别目的的收购公司。其基本条件第一是有可供收购的资产或公司作为未来并购的对象；第二是可以利用美国1933年419证券条例中关于空头支票公司的法规，注册申请空头支票公司。这个条例规定了空头支票公司的股票交易金额、法定股数、投资者锁定期限，使得空头支票公司变得不那么空了。
上市的过程是比较简单的。首先选定一个投资银行作为整个sPAc交易的组织者与股份配售安排人，然后用信托形式发行普通股、优先股和期权给市场投资者，从而创造一个现金上市公司。18个月之内，公司并购选定的公司或资产，股票上市买卖交易。
SPAC的交易结构
这个形式有相当大的好处，我们看一下大体的交易结构(见图1)。成立或者选定一家空头支票公司，大概有三个要求：有500万美元的净资产，至少有1500万普通股和100万优先股，加上期权。这是美国证交所明文规定必须达到的。
并购对象事实上和所要上市的市场有关联。假定通过SPAC到OTC去上市，就要符合OTC市场的规定，假定去纳斯达克上市，就要符合纳斯达克的要求。这里讲的50 0万美元净资产是美国纳斯达克市场的要求，而OTC不能少于100万美元。通常做SPAC应该选择到纳斯达克或MMS去交易，不要到OTC去交易。要通过SFAc到纳斯达克上市，对中国企业的要求是净资产在500万美元以上，盈利不能少于100万美元。这是一个比较低的要求。
这里投资银行也很重要。你的并购对象要被投资者认可，可能很关键的是看投资银行，靠它给你做私募。美国投资银行业有很多的细分，比如说有的投资银行专门做某类交易，有的专门做特定融资，有的强项是股权融资，有的强项是做并购，有的做上市等。一般情况下，SPAC是二流的投资银行做，像商盛、摩根、美林等一般不会看中这种案子，因为它太小。sPAC是属于中小型资产，净资产在500万-5000万美元，利润在1000万-2000万美元。二流银行也有很专业的银行和不专业的银行。
有了并购对象，被投资银行认可之后，就可以发行股票。这时的发行对象是合格投资者。每股发行价不能低于6美元、上板交易价不能低于5美元。一般来说，发行的股票占公司股权的20％左右。我们讲合格的投资者有两个概念：一个是指机构，一个是指专业，就是说有知识、有经验、有能力判断这项投资风险的投资者。这种投资者一般指基金和机构。一般的个人投资者不允许参与，因为他很难判断该不该做这项投资。
前面几步做完之后，就可以申请股票上市，18个月之后就可以交易了。整个交易结构比直接上市省整整一年时间，同时费用非常低，大概是直接上市的1／5左右。而且无论对投资者，还是开空头支票公司的老板风险都非常小。所以这是最近一两年在美国非常流行的上市形式。
为什么要我介绍这个形式呢?因为我觉得这个形式对中国企业来说非常适合。通常来说70％―80％的中国企业进行股权融资的原因是要扩大生产能力或收购新的项目。在这种情况下，用SPAC这种形式融资非常方便。如果你是企业的CEO，或者总会计师、财务总监，想在海外市场做股权融资，这是值得考虑的一个重要方式。
SPAC的实战应用
Millstream Acquisition公司是最早成功利用SPAO形式在美国上市的投资控股公司。这个MiIstream Acquisition公司没有特别的投资领域，反映了早先空头支票公司的影子。它很具有典型性，就是一个投资公司，通过SPAC不断地筹钱，发现一个好的项目就去做。
Tremisis Energy公司利用SPAO在美国上市，致力于投资和发展能源与环境保护产业。它利用sPAc大概筹了2亿一3亿美金。
International Shippinng Management公司基于海运的行业背景，利用SPAC收购与发展航运业务，做得也很成功。
近一两年，投资者开始利用SPAO形式，在中国寻找收购资产业务，我注意到Chardan China Acquisition Group和Great WallAcquisition Group两家美国上市公司都利用SPAC与中国概念取得大量资本。它们的定位是在亚洲做一些事情。今天我们谈亚洲，70％的意义上是讲中国。这两个企业做得很成功，但也有失败的。有的项目找好了，但sPAc没有成立起来。失败的很重要的原因是没有找到一个熟悉所在领域的投资银行。比起传统的IPO，SPAC有很多技巧。如果不熟悉，配合不起来，就很容易流产。但我个人认为SPAC会越来越多地被国际资本市场当成工具来使用，因为它对于投资者和被投资者都很方便，都有很多经济和成本方面的优势。
另外一个方面，也要注意到美国证监会和英国证监会对这个新的形式正在加大监管。中国的监管机构对其的监管目前对民营企业是报备制。民企到海外上市，现在的环境远远宽松于过去，如果没有特别的理由，应该没有什么大障碍。而如果是国企，监管比民营企业要严格一些，监管就不完全是证券管理机构的事。
国际资本市场股权融资中值得考虑的几个问题
做财务总监，如果涉及到在国际资本市场进行股权融资，有这样几个问题要考虑：第一个问题是当猪还是当牛。什么叫当猪，猪是被养来杀的。牛是养来干活的。基金有两种：一种是把企业当猪养，养肥了就杀。什么意思呢?我投2000万，上市之后马上退出。有很多企业因为有太多的股份掌握在基金手里，基金一开始就算计着把这个企业当猪养，基金退出去之后，如果没有新的资金进来，这个企业就一定会死掉，所以虽然企业已经上市了，但会发现第一次融资之后，就没有办法进行第二次和第三次融资。很多企业在海外融资，最后都变成了猪，丧失了融资功能。另一种基金是把企业当牛养，让它不断干活，基金一直跟着走。这两种方式要考虑，是愿意当猪还是愿意当牛，要考虑清楚，这个问题非常重要。
第二个问题就是先吃糖还是后吃糖。我最近在做一个案例。基金反问我，是愿意多拿钱还是少牺牲股份。如果配50％出去，可以多拿钱，如果配15％，可以少拿钱。区别是什么?在上市之前配售股份的价格远远低于上市后股份的价格，也可能上市之后是上市之前的20倍。企业这时很难抉择，因为现在需要钱，如果等到上市以后，能不能成?未来到底能涨多少?大家不知道。所以在现金和股票的对比中，是先吃还是后吃，是需要财务总监或者董事长考虑的问题。
第三个问题是嫁出去好还是生孩子好。嫁出去的意思是说，很多企业长期做私募，有可能五年、十年都做私募，有的企业选择一两年就上市。在这两种方案的选择中，中国绝大部分企业都是选择嫁出去，把自己先卖了再说。国外企业60％选择生孩子，慢慢地、不断地生，最后再上市。
篇3
一、投资电视剧的理由
为什么要投资电视剧?要了解这个问题，首先应该对投资和融资的一般常识有一个清楚的认识。影视企业或制片人对电视剧生产的投资需要充足的资金作保证。其资金的来源分为内部融资和外部融资。内部融资，即主要来源于企业内部的利润积累。它不仅能解决电视剧生产资金不足的问题而且还能满足政府部门对电视剧立项的审批要求。但它一般不作为全部的资本金。
外部融资主要来源于银行融资、股票融资、借款融资和定向投资定向生产。
现在来谈谈投资电视剧的理由:电视剧的盈利点是:电视剧在国内的发行权电视剧在海外的发行权音像制品和网络制品的制作发行权赞助款和其他形式的赞助相关产品和衍生产品的开发权近期效益和长远效益。
电视剧的社会效益分析。在国夕卜电视剧的投资是一种商业行为其目的就是为了获取商业效益;而在我国电视剧不是纯粹的商品它属于社会意识形态的范畴，非常强调它的社会效益，这就使得电视剧的投资不完全是商业化的还含有政治和社会方面的因素。
投资电视剧的风险和风险的规避。投资电视剧的风险来自电视剧作为文化产品本身的特性和电视剧行业内部的竞争的不规范性。倘若生产一般的物质产品，即便市场不景气也总还能降价出售，而电视剧一旦卖不出去它最后的价值也就等同于几十盘用过了的录像带。
就行业本身的运作来说，目前我国电视剧市场发展不够成熟存在着不规范的竞争和暗箱操作也就是不公平、不公开、不公正。这些问题使其他行业对电视剧行业的投资举步不前。
我国电视剧市场正在形成当中需要一个规范化的过程广播电视行政管理部门、影视制作公司以及独立制片人要同心协力推动这一过程的进展。今年中国广播电视协会电视制片委员会和一些电视剧制作机构就引进资本金问题多次交换意见基本想法是电视制作界应该按照政策规定，与国内外金融界、企业界合作本着优化结构，优势互补增进效益，壮大实力的原则，借鉴国内企业改革的经验，坚决走资本运营之路。
1、建立资金雄厚的影视制作公司和相对独立的影视市场。
电视制作和播出分离是改革的方向但是真正做到这一点需要两个条件一是电视台需要播出大量的节目这已经是客观现实。二是社会上需要存在若干有实力的影视制作公司，能够保证源源不断地供应各类节目。目前大多数影视制作公司势单力薄建立实力雄厚的影视公司是十分必要的。而形成以大公司为龙头.大、中、小影视制作公司并存的局面则需要建立一个相对固定的、公平竞争的、规范化的电视节目市场，改变目前一户对一户的分散营销的方式，消除由此带来的弊端。
2.建立影视资本市场，全面拓宽融资渠道。
建立具有相当规模的影视制作公司也好建立相对独立的影视节目市场也好都需要投入较大数量的资金。因此建立规范化的影视资本市场全面拓宽影视业融资渠道就十分必要。比如建立投资基金、上市发行股票、资产置换、发行企业债券等等与之相配套.还要建立市场调查、风险评估、可行性研究、节目推销等机构甚至剧本策划部门编、导、演服、美、化到人，财，以及相应的服务机构。
3、加强行业法制建设和执法力度。
市场经济是法制经济参与市场运作的人必须遵守共同的游戏规则，否则就会出现无序竞争甚至恶性竞争。目前有些业内人士法制意识薄弱不时出现违规现象像盗版、暗箱操作、文化走私等等从执法力度来看都需要进一步加强。只有真正做到有法可依、有法必依、执法必严才能形成健康有序、公平竞争的影视市场和影视资本市场。
4、提高影视机构的管理水平.增强经营者的自立意识。
电视剧制作单位需要提高管理水平，其经营.管理者需要增强自立意识。只有这样电视剧业才能运转自如。影视机构必须实行现代企业制度，经营者要认真负责地确立企业发展战略.对投资方案进行科学论证加强市场营销队伍的建设严格控制投资风险。影视机构和经营者必然要接受严峻的考验，在激烈而有序的竞争中优胜劣汰从而提高整体的管理水平.以适应可能出现的影视投资方式的变化，在影视业中站得更高立得更牢。
5、推动影视科技进步加强竞争能力。
影视科技正以一日千里的速度向前发展，我们从进口的影片中已经领略到高科技给影视制作带来的巨大变化。而我们与技术先进国家影视科技之间存在着很大的差距。技术可以引进设备可以购买，惟独能熟练掌握技术.充分使用设备的人才必须靠我们自己来培养。在推动影视科技进步的进程中，我们必须把培养具有浓厚创新思维的人才放在首位。只有这样才能尽早赶上世界先进国家的影视制作水平。
二、融资渠道与融资方式
1、制作公司找电视台合作
电视剧的制作方在电视剧的策划阶段，把电视剧的剧本、导演和主要演职员的情况介绍给电视台。电视台同意购买后把购片资金提前投入到电视剧的生产中去。实际上，这是电视台买期货的一种方式。
2、向社会公司募集资金
第一，投资不担风险，固定回报。社会公司可以对电视剧的生产进行投资但是要求固定的回报。固定回报实际上相当于银行的利息。这种融资模式不受国家法律保护.只限于在电视剧的制作方非常有信誉的情况下进行。
第二风险共担投资比例分红。这里的风险共担是指制作方向所有想投资的社会力量进行的融资方式是一种近似于投票的融资行为。
3、广告公司的融资。实际上是广告公司的客户希望在全国播放的电视剧上加播自己的广告所以广告公司为客户进行电视剧的筹拍。
4、国内现阶段电视剧的其他融资渠道。最大的资金来源是房地产商、金融、投资公司。
5、政府融资。与其说是政府融资，不如说是政府资助。比如:军事题材可以得到军方的资助民族题材的可以得到民委的资助.地方题材的可以得到地方政府的资助。
6、海外融资。普遍采取的合作方式是双方各投入一定比例的资金，然后按照投资的比例划分市场发行权。一般来说内地的制作商拥有内地市场的发行权海外市场则归外方。
三、现今的融资投资大环境
1、电视剧创作生产5年投资逾百亿，八成资金来自社会机构民营公司成为一支重要力量。有资料显示，近五年来全国电视剧的生产投入资金平均每年都在20多亿元人民币，其中80%以上的资金来自于社会机构。其中相当部分是由民营公司投入的。这表明，我国电视剧的投资和制作主体呈现日益多元化和社会化的趋势众多民营影视公司已成为电视剧生产中的一支充满生机与活力的重要力量。
面对日趋激烈的市场竞争.许多民营公司对自己的市场定位有着清醒的认识，上海和展广告公司董事长徐露告诉记者拍大戏不是我们的强项，但娱乐大众却是我们的所长，尤其是那些轻松、幽默的市民剧投资不大在老百姓中却很有人缘.收视率不比大片差。“该公司投资制作的《老房有喜》、《都是天使惹的祸》都取得了高收视率，堪称小制作高回报的成功典型。
精心策划选题，在创作上以观众的口味为标准，也使得民营公司推出的作品能够满足观众需求。正如上海安氏影视公司负责人安德宝所说的:每一分投资用的都是自己的血汗钱，不精雕细凿怎么行该公司投拍的(田教授家的28个保姆》和《越活越明白》等作品，都是经过对市场和观众不厌其烦地反复研究.才最终赢得成功的。
船小调头快是民营公司的另一优势。去年全国广电大整合后，频道压缩电视剧需求量减少，面对这一变化一些民营公司及时打出了精品牌，千方百计以质量稳住白己的阵地。海润公司在投资不减的情况下宣布将适当减少电视剧的生产数量以多出精品力作来赢得市场。
如今一批积累了相当实力的民营公司，已逐步开始向大片“进军并且把目光投向了广阔的国际市场。业内人士认为，国有制片单位在人才、经验、设备基地等方面有优势而民营公司则在市场化运作方面有着极大的灵活性两者互补将为进一步繁荣我国的电视剧市场走出一条新路。
2、12亿资金全面进入影视市场国有机构神龙见首
2003年1月由保利集团公司和长影集团合作组建了大型影视公司东方神龙影业有限公司。这家公司将以12亿元资金全面进入影视市场.拟在创建之初年产影片3至5部、电视剧200集和若干档电视栏目并涉足影院建设、院线管理、艺人经纪、影视教育等领域。
“东方神龙”的成立无疑集合了国内两大集团丰富的实践经验和人力资源一个是国内最早的电影制片厂之一以农村题材、战争题材见长，作品充满了乡土气息和粗犷风格另一个则是集贸易、房地产、文化等的多元化企业。东方神龙“携两大集团正筹备通过与意大利及韩国电影制作机构合作摄制电影，并组建属于自己的电影院线打造全新影视产业概念在新的领域内寻求新的发展。
对于此番集团进军影视业作为一个国有大型企业是责无旁贷的。因为国外的影视大鳄们早就想进入中国影视市场，他们看重的是中国巨大的消费市场潜力。在这样的情况下如果国有企业不抢先进入，而让国外企业占领市场，就有被西方文化资本、技术、管理优势所吞没的危险。
相对于近几年民营企业较为活跃地进入影视市场的状况国有企业比民营企业有着更大的优势。国有企业是国家的可靠队伍做事规矩。此外作为国家大型企业他们在资金、公关、地缘甚至是政策方面都更有优势。
3、国内影视制作开放6天就迎来海外风险投资商两家海外风险投资商—凯雷投资集团和IDG技术创业投资基金已宣布将进军国内传媒产业。此时，距新的《外商投资产业指导目录》将影视节目制作列为对外开放领域仅6天。
一个是手中握有200亿美元的投资集团一个是在中国投资量最大、范围最广的成熟投资机构。风险商的强势介入让渴求资金的国内民营电视制作商激动不已。影视制作行业已成为众多风险投资家追逐的新猎物。创业投资研究机构清科公司总裁倪正东预测.电视传媒业将成为明年风险投资的新亮点。将有接近10亿元人民币的国外风险投资会投向中国传媒业，而影视制作正是其中最诱人的一块“蛋糕“。
自国家广电总局允许外资入股国内广播电视制作产业以来影视制作市场已得到越来越多的关注。2004年11月底，索尼已率先进入国内付费电视节目制作市场和动画制作市场维亚康姆，时代华纳等公司也对中国影视业虎视耽耽。
以此为背景国外风险投资机构适时而动。业内人士认为这股及时的远水“将帮助民营电视制作商解决资金需求上的“近渴“从而打开与外资影视大鳄”的竞争局面。
篇4
问：创维进来一系列举措中，似乎特意突破了年轻、时尚的主题，这在以前是不曾有过的，这主要是基于什么样的考虑呢？
答：我们可以想象，什么的群体最充满活力，最具有创新意识呢？是青年。不论是在过去，还是将来。尤其目前改革开放以后出生的这一代，接触都是最新、时尚的东西，非常渴望自我价值的实现，他们表现出往往是个性化的需求，这一点与创维不断寻求科技创新，立足于满足不同消费者个性化的需求的精神是吻合，在新经济之中，我们更愿意与新的一代，进行新的选择。
问：今年这一点似乎来得特别猛烈？
答：目前，创维95%以上的员工是青年人，而且相当数量的管理者也都很年轻，我们的很多用户也都是年轻人。因此，我们没有理由不成为年轻人的品牌。一个品牌在经历兴起、发展、成熟过程中，如果没有保持一个年轻的心态，不断地与世界最新科技、最新趋向同步，很容易老化，到最后几乎没有人认识，只在一些上了年纪的消费者中有一点模糊的记忆，这是很可怕的事情，要想长盛不衰，就要经常自我学习，不断创新。
问：创维成立至今，也已经超过十年了，她算不算是一个成熟的品牌呢？
答：十年，对于一个人来有很多可以记忆的东西，对于一个品牌也一样，但我们看到很多国际大公司企业的历史超过了百年。至于创维算不算一个成熟的品牌，我们可以这样说，我们从不讳言自己有很多值得改进的地方，需要不断完善和进步，这一个企业应该有的态度。 关于人才团队
问：创维一向以挖人才著称，今年又引入一批硅谷的科学家，进军信息家电领域，这在国内可说一是一个大手笔；听说，创维还从别的厂家引进了一批在业内经验丰富的精英，这会不会与原有员工产生一些不和谐的现象呢？
答：企业间在一定幅度内的人才流动是正常的。企业要寻找能促使企业快速发展的精英力量，而人才也需要有一个适宜自己施展、发挥的平台，我们不是“外来的和尚好念经”的迷信者，不过我们相信，中国的企业要想做大做强，没有对人才的包容性是不行，一个企业做了十年八年，如果还是清一色当年的“子弟兵”，这样的企业是没有活力的，新加盟的员工与原有的员工会不会有文化、观念冲突上呢？我觉得是不可避免的。不同的文化背景，不同工作经历必然会导致在一些问题的分歧。问题在于彼此沟通了解，，寻求出最有效的方法，最适合企业平稳、快速发展的需要。海纳百川，有容乃大，我们需要培育一种多元的人本主义的企业文化。
问：能否问一下今年创维引进的人才现在的工作情况？
答：我们从硅谷请来的专家正在紧锣密鼓地进行研究、开发新品以及开发出的成果市场化的过程。逐步进入工作状态。我们的专家已经推出了一些成果，比如DIVB数字信息视频广播系统和国内首家推出的互联网电视。未来由他们组建的信息家电方面的公司将是高科技密集型的公司，也将是推动整个企业产业升级的有力杠杆。其他新加盟创维的人才也在市场规范、品牌营造方面扮演着重要的角色。对一个企业来讲，用好人才比引进人才更重要，也更不容易。 关于网络经济
问：人们都说现在是网络时代，很多传统的家电企业纷纷宣布“触网”，创维对此有何评价呢？创维下一步在此方面有何打算呢？
答：家电企业“纷纷触网”是大势所趋，网络经济是新经济的一个核心组成部分。早在98年创维就推出了WEB-TV等互联网产品，去年6月份，我们又在国内首家推出大型家电网上直销站，尝试电子商务；同时，我们自己的“网络穿梭机”以及与微软公司合作的信息家电产品也都早已面世。今年我们上市融资一个相当重要的部分就是发展与互联网相关的技术。我们的志向是成为亚太地区互联网接入设备中的强势品牌。互联网改变了世界的生活，也改变了我们。
问：现在有的人认为互联网的泡沫也将对雄心勃勃发展互联网的家电企业有所警示，您如何看法？
答：互联网有没有泡沫呢？有。一些风险投资在大把大把向一些网站撒钱之后，也在反思，我们的钱扔得是不是太轻率了？而从全球来看，一些传统产业在向互联网型企业转变时，也存在着贪大求全的现象。这些对我们无疑都具有警示作用。我们深入互联网的定位不是一下子就去搞电脑生产或是别的什么。而是立足对现有的电视及AV产品进行升级，使之具有强大易用的互联网功能，换言之也就是力求电视与网络联姻。在众多国际基金投资ICP或ISP的同时，一些业绩良好、作风稳健、目标明确专一的互联网设备供应商也受得青睐。
问：创维可以说是国内发展信息家电决心最坚定的企业之一，而有的人说机顶盒目前在市场销售并不理想，创维有多大的耐心等待市场的启动呢？
答：我们选择发展信息家电是从企业自身的实际出发的。创维从事这么长时间的制造业，可以说硬件生产经验非常丰富，电视的用户群也是家电消费者中最大的。现在人们对信息渴求的强烈程度与日俱增，而这大的消费群中有多少习惯于或有条件用PC上网呢？我们有理由相信，未来的电视都将具有互联网功能，成为家庭信息娱乐的终端；未来的机顶盒具有强大的数据计算、文字处理、游戏功能，但可能不再是一个独立的产品，而成为新型电视的一部分。创维对此充满信心。目前市场状况也并非如一些人想象的那么惨淡。现在我们的一些信息产品包括宽频产品已经逐渐寻找到了市场的支撑点，来自国外的大额订单也让我们深受鼓舞。 关于资本国际化
问：创维集团已经在香港主板市场成功上市了，这或多或少打消了创维能否上市或何时上市的疑虑。您能谈谈为何选择香港主板上市，上市的大体过程吗？
答：创维准备上市已经有一段时间。选择在香港主板上市，首先香港作为世界金融、贸易中心，对以内地为基地的高科技企业关注热烈，它的资本市场是规范有序的。在香港上市的意义首先不在于募集了多少资金，更重要的是搭建了一个全新的竞争平台，而且这个平台是在国际资本市场上建造的，与创维长期奉行的国际化战略一脉相承。创维能在香港上市，也就是向全球化跨出了一大步。上市之前，创维经过香港联交所严格的财务审计及各类指标的考察，稳健的财务政策和良好的经营业绩以及较好的市场前景成为创维成功上市的关键，当然更重要的是创维的深厚的国际化背景。
问：香港股市受美国纳斯达克的影响，下挫盘整，一些企业因为望股市而却步，对此您怎么看？
答：整个股市升跌也是正常现象。前一段在美国对网络股和科技股的追捧已经渗杂了一些非理性的因素，股市的震荡调整也是人们对新经济重新认识的过程，经过一段时间的波动，可以有信心地讲，那些确有实绩、又能成功完成产业升级转型的企业将成为市场关注的热点。
篇5
积极转型应对机遇
主持人：航天信息在国家的一些大项目上做了非常多的工作。目前，战略性新兴产业给我们带来了很多机会，面对这些机会，航天信息做了怎样的准备？
刘振南：所有企业在这样的机遇面前都会考虑怎样紧紧把握，航天信息也不例外，我们做了以下几方面的准备。第一，立足于我们自身的特点、资源，进一步提升企业核心竞争力。国家已经明确将信息产业作为七大战略性新兴产业之一，并提出将物联网、云计算等作为重要的发展方向。航天信息在这些方面做了很多工作，包括国家信息化工程，金税、金盾、金卡“三金”工程。此外，我们正在努力提升、应用物联网、云计算、三网融合等技术，并把我们在信息安全领域里面做的各项工作进一步做好。第二，我们将积极投身到经济转型升级的过程中，在粮食领域、中小企业信息化建设领域以及其他的战略性新兴产业中运用信息技术推动这些产业的转型升级。第三，利用航天信息强大的服务体系、服务网络，做好服务的转型升级工作，为中小企业提供全方位的信息化服务。
主持人：光伏产业是新能源领域里非常重要的一部分。中国电子科技集团公司第四十八研究所作为这方面的主力军，是如何捕捉正在到来的机会的？
唐景庭：四十八研究所最早为国内光伏产业提供单台设备；之后，随着我们的发展，到两年前，我们开始提供整条生产线；再发展到现在，我们不仅能提供整条生产线，还拥有了大规模生产的能力；到今年年底，我们四十八研究所的光伏电池产能在国内位居前列。
这个发展过程很曲折、很艰苦，因为我们民族的光伏产业在关键设备和关键工艺方面较缺乏。我认为，如果一个产业，特别是电子信息制造业，没有自己的关键设备和工艺，产业发展是缺少动力的。所以，在这方面，我们一直在努力。
主持人：目前，许多行业进入到规模化竞争非常激烈的阶段。请艾德蒙科技段振华总裁谈谈，你们是如何应对这样的竞争并带领企业走向蓝海市场的？
段振华：很早以前，我们就看出了规模化竞争越来越激烈这一趋势。所以在两三年前，我们就决定在建设自有品牌之外，做品牌。于是，我们成立了品牌事业部。我们首先的是NEC这个品牌，去年6月又了另一个全球品牌。目前，我们品牌事业部还在和很多品牌谈合作，可以说在这方面我们做得还不错。我们这样做的原因就是要实现规模化。我们几年前定的战略是做大做强，我们成立品牌事业部，就是要扩大规模。做大做强了之后，我们还想做深做强，即做一些差异化的创新产品，把附加价值做出来。
主持人：请问亨通集团崔根良董事长，物联网给我们带来了什么机会，亨通集团又将如何抓住这个机会？
崔根良：亨通集团主要服务于电子信息和地域传输两个产业，这两个产业的市场空间很大。在“十二五”期间，我国GDP要保持在7%~8%的增长水平，国际市场接下来也将进入高速发展期，因而我们对物联网这个产业的发展很有信心。目前，亨通虽然在国内的这一行业市场做得不错，但与国际领头企业相比还有一定的差距，换个角度来讲，我们还有很大的空间可以发展。对于如何抓住机遇，我们认为，在这个产业里，更要加快转型以及技术升级。同时，高端市场是一个很大的市场，为此，我们制定了开发高端产品、开拓高端市场、走高端发展路径的战略。
主持人：人民币目前面临对外升值的压力，有一种主流的观点认为中国的企业应该走出去，敦煌网又恰恰是服务于中小企业对外贸易的，请问敦煌网CEO王树彤，你们如何在这一宏观背景下把握机会？
王树彤：敦煌网其实是在用信息技术、互联网技术打造一个帮助中国中小企业开展全球贸易的平台。一方面，我们所做的领域也属于战略性新兴产业；另一方面，我们也正在通过这样的新兴技术，推动中国中小企业升级和转型。
大家应该非常清楚，目前的中国制造业遇到了很多挑战。首先，我们觉得产业外部环境接下来的不确定性非常强，包括汇率问题、国外需求问题等。其次，从制造业内部来讲，我们也面临着劳动力成本上升等问题。这些都是我国制造业面临的非常现实的困境。但从另一个角度来看，随着全球一体化，特别是互联网时代的到来，我们的世界越来越“平坦”，许多新生采购群体通过互联网更快速地加入到了全球采购业务中。所以说，一方面，我们在传统贸易上遇到了巨大的挑战，另一方面我们也看到了新技术带来的发展机会。
目前的贸易产业已经不能再依赖过去的发展模式，企业需要把鸡蛋放在更多的篮子里面，寻求更多的突破。敦煌网在五年前就看到了这样的发展趋势，于是，我们建立电子商务平台，让我们的企业，特别是制造业企业，直接在网上拿到海外的订单，能够直接了解国际客户的需求，进而推动更多的中国品牌走向全球。
主持人：中企动力长期为中小企业提供建站等一系列服务。在今天这样战略性新兴产业发展背景之下，中企动力如何捕捉新的发展方式带来的机遇呢？
陈丹：传统产业是过去几十年我国经济发展的支柱，也是未来可持续发展的基石，而传统产业里面中小企业是最主要的经济主体，中企动力的主要服务对象就是中小企业。
对于中小企业来说，他们的信息化过程跟大型企业有很大的区别。大型企业在资源、实力等各方面的优势非常强，而中小型企业的资金实力、技术人才等各个方面跟中大型企业相差很大。针对这样的一个情况，我们公司通过搭建云平台为中小企业提供服务。打个比方，如果你需要去租船渡海，对于大型企业来说，可能有这样的实力――它可以造一条船，也可以租一条船，但对于中小企业来说，它们没有造船这个实力。我们所提供的服务就相当于让它们买船票坐船渡海。未来，我们将为中小企业提供更多更好的服务，帮助它们真正利用信息化的工具和技术，抓住新的历史机遇并取得更长足的发展。
实现多方位创新
主持人：经济发展方式的转变不仅仅是国家层面上的大事，也是关乎各企业自身发展非常切实的事情。请问航天信息刘振南董事长，航天信息在创新方面做了哪些工作？
刘振南：创新对于一个企业是永恒的主题，如果不创新，企业就做不长远。为此，我们打造了一个四层架构的技术创新体系：瞄准基础技术，建立了开发、研究前瞻性技术的研究院；然后，建立了将研究院的基础技术和研究成果进行产品化的事业部；再之后，我们遍布全国的服务体系会对产品进行本地化设计、加工；同时，我们跟中科院、高等院校建立起良好的研发合作关系。此外，我们努力改善制度体系、工作环境，给技术人员创建了一个良好的创新环境。
航天信息不仅强调技术创新，还强调管理创新，特别是在运用了新技术如云计算、物联网等技术以后，我们经营模式、盈利模式、管理方式都需要创新。只有管理创新跟上，技术创新所带来的优势才能实现最大化。
主持人：对于光伏这样一个非常国际化的产业，请中国电子科技集团公司第四十八研究所唐景庭所长谈一谈四十八所是如何提高创新竞争力的。
唐景庭：太阳能光伏产业是电子信息制造业里的朝阳产业。目前产业发展的状况是，在原材料供应上，我们已经逐步脱离了对国外的依赖，预计两年之内原材料能够自给。在市场需求方面，前几天，我国的几个部委联合出台了一系列政策，要拉动国内光伏市场发展。同时，随着技术的进步，太阳能光伏产品成本将急剧下降，这使得市场需求将会进一步扩大。但我们也要看其中面临的问题，一个是环保问题，一个是资源问题。四十八所的各种战略布局就是根据这些外部形势的变化而变化的。但是归根到底，产业发展还要靠技术创新来驱动。只有通过创新，我国的光伏产业才能真正成为战略性新兴产业，成为真正的朝阳产业。
主持人：如今，我们越来越需要把行业上下游进行有效整合，形成一个完整的生态系统，这样才能提升我们的竞争力，转变发展方式。那么，在这方面，艾德蒙科技做了哪些工作？
段振华：艾德蒙科技这两年一直在进行市场的垂直整合。我们现在在做品牌，我们和神州数码、清华紫光、联想国际等企业合作。但我们也认识到，做垂直整合的时候，我们单一品牌的力量在一些市场上是比较薄弱的，所以我们也做品牌。这些品牌在一些市场上能助推自有品牌的发展。
主持人：亨通积极涉足房地产、金融服务等一系列领域，是否对亨通来说，多元化是一个很重要的发展手段呢？
崔根良：一个公司要健康成长，不断转型升级是真理，但这不见得只是在产品上转型升级，我觉得更重要的是一个企业在机制上、在管理上、在商业模式方面要不断转型、创新。对于我们公司来说，我考虑从四个方面进行组合。
第一，每个企业都有自己的主营业务，我认为主营业务的发展应采用多元化的投资组合策略。第二，对制造业企业来说，很多业务是从传统产业里面慢慢成长起来的，传统产业要跟新兴产业、新兴市场组合好。第三，我们企业是搞实业的，搞实业一定要跟资本市场组合好，要靠资本市场来支撑并壮大实业发展，来减少各方面的成本，最终促进事业的发展，我认为这非常重要。第四，国内企业一定要纵观全球市场来考虑组合方式。这样，你的企业才能拥有健康发展最根本的动力。
主持人：敦煌网刚宣布在深圳花1亿元建公司，这样逆势扩张是敦煌网的转型方式吗？
王树彤：我们希望中国企业能够有很好的销售渠道，通过了解销售情况来指导自己的设计和生产，并能够形成自主品牌。而全新的网络技术为我们开辟了这样一条很好的渠道。同时，我们感觉到这种新兴技术和传统产业的结合，开始走向了一个需求更大、更深的阶段。所以我们希望不光是一线城市的企业使用电子商务服务，二线城市、三线城市的企业也能够享受到电子商务带来的好处。
篇6
由此，风险投资者和创业者博主们都得出相似的结论：要尽早开始融资，并注意“烧钱率”不能太高。这样在需要融资的时候，所花的时间会少一点。
但是，实际上最难回答的问题是“某个公司的‘烧钱率’应该是多少？”如果有人告诉你一个确切的数字，我会心生疑惑，因为其实并没有普遍适用的答案。这个话题的针对性很强，我想在此提供一个框架，你可以根据以下几个因素自行决定公司的“烧钱率”应该是多少。
目前阶段，贵公司在资本市场上融资要花多长时间？
越早融资，你需要的资金越少，公司估值就越合理，通常融资时间也会越少。换句话说，若一个创业公司的投资前估值为600万美元，它想融资200万美元，而另一个创业公司想融资2，000万美元(无论其投资前估值是多少)，两者相比，前者会容易得多，也快得多。
我知道这是个很明显的道理，我只是想让你了解：越是早期投资，资金来源相对越多。估值时所需要的信息越少(几乎可以肯定只有团队和产品)，投资者弄错的风险就越小。越到融资后期，要做的“尽职调查”就越多，包括：电话访问客户、核查财务指标、进行队列分析(Cohort Analysis)(寻找用户变动率之类的变化趋势)、评估竞争对手的定位，此外还要更多地了解公司管理团队的素质能力。
既然没有“放之四海而皆准”的万能良策，我通常会建议你做一个融资计划，从开始到结束的时间大约是四个半月，并确保公司的现金至少还能维持6个月，以防融资的时间拖长。近几年来，似乎很多融资都能在2-3个月或更短的时间内完成。对比较早期的融资来说，现在的情况可能仍然如此。
我的建议：小心谨慎，尽早着手，在还不需要融资的时候就开始接触投资者，研究一下哪个投资者可能最适合你，要知道融资是你永远的工作内容——并非只是每隔一年在某个为时2到3个月的“融资季”中才需要做的事。有些人认为融资会“分散核心业务的注意力”，这些人根本不知道经营公司的内容包括：产品运输、销售、客户服务、营销、人力资源、招聘、财务申报以及保证有充足的资金支撑公司运营。
换言之，融资应该是创业公司的CEO以及CFO长期不变的工作内容。所以，无论你是分配5%的时间还是20%的时间来做这件事——这都是个需要长期进行的工作，哪怕只是幕后操作。
如果你想知道Uber是如何成功的——除了优质的软件和精心的运作，并且在恰当的时间做了正确的创新——还有一个事实，他们知道如何不断地利用资本市场来发展公司，而很多竞争对手就很难做到这点。
你的现有投资者是谁？
你的现有投资者与公司的“烧钱率”直接相关，我强烈建议你和投资方开诚布公地谈谈，看看他们能接受的“烧钱率”是多少，你还能得到多少后续投资。令我很惊讶的是，鲜有创业者会和投资方进行这样坦率的对话。
事实上，我认识的大部分创业者都不会去问——为什么呢？你难道不想知道自己目前的处境吗？礼貌地询问这些问题的方法有很多，即使投资方的回答没有你期望得那么直接——至少他们的回答中可能会隐含这些信息。
所以，如果你有一个实力强大的主要投资者，并且他/她是出了名的能在艰难时期支持创业者，你也知道他/她能接受的资金消耗率是多少，那么你的“烧钱率”可以高一点。但如果你没有实力强大的主要投资者，你的“烧钱率”就要低一点。如果你的投资者大多是天使投资者，或是你觉得在没有新的外部资金注入的情况，现有投资者有可能不会继续投资，那么你的“烧钱率”就要低一些才对。
还记得最近几年来开始流行的多方投资吗？因为他们出价较高，投资条款对创业者也更有利。如果你选择多方投资的话，我会建议你更加注意“烧钱率”。原因是：如果有5家公司，每家给你投资50万美元，那么就会出现3个很明显的问题：
没有哪一个(或两个)投资者“有责任”帮助你。你面临的是“公有地悲剧”，没有哪个参与者有责任使公共资源变得更好。与这个情况相对应的是，你有一个实力强大的主要投资者，他有责任帮你，原因就是科林·鲍威尔所推崇的“陶瓷仓库规则”，这个规则是“谁打破谁买下(或有责任把它修好)”。
由于投资很少(相对而言)，投资人没有强烈的经济动机去把事情变得更好。如果每个投资者只投50万美元，就算出了问题，资本损失了也不要紧。即使投资者有能力让事情变好，也常常会因为所占股份太少而不值得去做。
你还面临一个“搭便车问题”。因为5个投资者中如果有3个人愿意继续投资，但另2个人不愿意(搭便车者)。通常情况下，那3个投资者就会懒得或不愿继续投资，因为没有人愿意帮助搭便车者。并且调整资本结构对创业者不利，所以投资者通常不会这么做。若5个投资者中只有1个愿意继续投资，那么他们可能就宁愿接受资本损失了。
你的现有投资者是否已经“过度投资(Over Their Skis)”？
关于这个问题，我仍然强烈建议创业者去了解风险投资者的想法，甚至直接和他们对话。下面我来详细解释，以便你能更好地了解情况。
在Upfront Ventures公司，我们所进行的首次投资中有90%是种子基金或A轮投资(其中A轮投资占三分之二)，B轮投资大约只有10%(按数量算)。公司的投资基金为3亿美元，作为一个以A轮投资为主要投资对象的投资者，我们首次投资的平均额度约为350万美元。公司的首次投资约占总投资的一半，也就是说，我们会“保留”约50%的资金作为对业绩最佳的创业公司的后续投资。
当然，如果某个公司的业绩特别好，我们会设法继续投资；如果某个公司正在慢慢趋于成熟，我们会谨慎一点。但通常情况下，即使这个公司在慢慢成熟，我们也至少会再投资一次，条件是只要它们表现出明显的创新迹象；只要我们相信它们依然在为企业的长期生存而努力；只要它们在财务上能够表现出审慎的态度。
对于业绩最佳的创业公司，我们则希望能够在整个资本生命周期内投资1千万美元至1千5百万美元。
所以，如果我们已经为你的公司投资了300万—400万美元，那么你能得到我们的后续投资的机会就很大，因为相对来说，我们尚未“过分投入”。因此，即使你还处于艰难时期，我们仍然会再投资100万—200万美元，帮助你们克服意料之外的困难。这可以算作是我们工作范围和投资战略的一部分。
另一种情况，如果我们已经为你投资了1，000万美元，而且除了我们之外你没有另外三个投资者，或者是你的“烧钱率”是80万美元/月(这意味着一年的运营费用是1，000万美元或18个月的费用是将近1，500万美元)——那么如果继续投资，我们就会变成“过度投资”，因为以我们的资金规模，是不会在某一家创业公司投资2，500万美元的。因此虽然我们很“爱”你们公司，但是如果你遇到难关，我们却没有能力再继续投资。
因此，应当知道现有投资者的投资能力和创业公司之间的关系。
你的融资能力有多强？
讨论现有投资者其实也是讨论“融资能力”的一个方法，因为如果你已获得了风险投资，说明你有“融资能力”。然后你只需评估自己能否得到新的风险投资，或遇到困难时，现有投资者会不会帮你。
我所说的“融资能力”指的是筹措资金的能力，因为这是决定你能否找到融资的一个最大的决定因素。如果你曾和一群风险投资者一起在斯坦福大学念书，你把他们当作朋友(他们也尊重你)，并且你在Facebook、Salesforce.com、Palantir或Uber做高管，那么——你的“融资能力”超强——这是显而易见的事实。
但是很多人没有这样的条件。如果你的投资公司是天使基金、不太有名的或新的种子基金——那么你的“融资能力”就没那么强。
你有什么样的风险偏好？
如果不知道你的风险偏好，我同样不可能告诉你什么样的“烧钱率”是可行的。道理很简单——有的人愿意“艰苦奋斗”，如果不能成功，也能够接受失败；有的人就要谨慎一点，因为他们投入较多，如果公司失败了，所受的影响也更大(比如他们也许是用自己的钱或家人的钱来投资)。
所以，如果有人来征求我的意见，我通常会先问下面几个问题：
你已经在这家公司上投入了多少时间？
你自己或你的家人/朋友投资了多少钱？对他们来说是很大一笔钱吗？
你有多么厌恶风险？你是不是通常都很谨慎？还是更喜欢“全力以赴”或者“拼死一博”？
这些问题没有标准答案。只有你才知道答案。但是可以用这些问题来检验你的风险承受能力。
我知道这听起来是个很明显的道理，但是在实践中却不一定都能做到。有些公司也许可以做到大幅削减成本、裁减员工，并在两年之内保持这种资金消耗率，成为创业界生命力顽强的“小强”，或者能够适应“有拉面吃就行(Ramen Profitable)”的艰苦条件。但是这样做可能会影响公司未来股价的上涨。所以，从长远来看，你的公司也许只能成为一个“中等价值”的公司，因为如果没有资金，就很难创新，很难成为市场领导者。有的创业者(和投资者)能接受样的结果，有的就接受不了。
而且，也许你会认为“把开支降到最低程度(Cut to the Bone)”也没什么关系，但是最后可能会发现你的团队并不愿意在这样的公司工作。所以结果可能是，你在拼命削减成本，到头来却发现剩下的员工也离开了公司。简而言之——如果你打算把开支降到最低程度，那么请确认你想留住的工作团队能够在文化上认同这一决定。
“有拉面吃就行”这样的最低利益标准，对有的团队来说是正确的决定，但对其他人可能就是错误的决定。答案只有你自己知道。你的“烧钱率”要与你的融资能力和风险承受能力保持一致。
上一轮公司估值合理吗？
还有两个因素是你需要考虑的。一个是上一轮公司估值的合理性。如果创业公司的收入有限，上一轮投资前估值为4，000万美元，融资额为1，000万美元，并且投资者告诉你他们很担心创业公司的未来，因为他们认为从公司目前的业绩来看，很难会再有外部资金注入，那么你就要非常小心“烧钱率”不能太高了——就算大幅削减成本也要做到。
解决这个问题的方法只有4个：
确认内部投资者会继续投资——即使没有外部投资；
降低“烧钱率”，直到最终能与公司的估值相一致；或者
根据创业公司目前所处的阶段和发展情况，主动将公司估值调低到与资本市场上的正常估值水平相一致，这样外部投资者才会继续投资；
艰苦奋斗，希望市场能够认可你的创新，即使价格可能会高于市场的预期。
你的股权结构表很复杂吗？
很少有创业者能够认识到股权结构表的问题。我的建议仍然是开诚布公地与你的风险投资者商讨这个问题，或者至少要做到尽可能坦诚地与你信任的投资者对话。
如果贵公司的种子基金是200万美元(投资前公司估值为600万美元)、A轮投资是500万美元(投资前公司估值2，000万美元)、B轮投资为2，000万美元(投资前公司估值8，000万美元)，然后就没有投资了，那么说明你的股权结构表可能有问题。请听我解释。
之前那个2，000万美元的投资者现在可能认为你的公司永远也值不了3亿美元(他们投资时的期望值是不少于3亿美元)。所以，如果他们的想法是最好能把以前投资的2，000万美元收回来，而不是冒险继续投资，那么他们可能会想把公司卖掉，无论能卖多少钱。而且即便你以2，000万美元的价格卖掉了公司，他们可能会想“我们有高级清算优先权，所以我要拿回我的钱。”
早期投资者可能还有15%的公司股份，虽然他或她的收益很高(毕竟——就在12个月之前，公司的投资前估值已经上涨到1亿美元！)。但他们毕竟只是早期投资者，没有能力继续投资，只能依赖B轮投资者或外部资金。
他们希望你不要以2，000万美元的价格把公司卖掉，因为他们可能仍然信任你，并且他们知道自己拿不到多少收益(你的个人收益也少得可怜)。
这种情况是一个典型的股权结构表困境，你甚至都没意识到后期投资者已不再支持你。
篇7
关键词：期货会计；核算；损益；配比
一、引言
期货合约价值是指期货合约所代表的期货商品的价值，有面值与市价之分。期货合约买卖时的成交价格为面值，而期货合约在持有期内，随着结算价格的逐日变动，期货合约的价值（市价）也逐日变动，其差额会增减期贷投资者的权益。
现行的会计信息披露是在未改变原来财务报表框架下的披露方式，更多的期货交易信息是通过表外附注方式进行披露，这主要是由于期货交易中的经济、法律事项未得到会计确认和计量，不能在会计报表中列示，从而使得期货业务基本上是以表外业务的方式存在。表外附注方式的规范性和揭示信息的可比性、相关性都难以保证，在包括期货交易在内的金融衍生工具交易量和对企业经营的影响日益扩大的情况下，目前的披露状况势必会导致表外业务的风险得不到充分揭示而任其野马奔腾，对决策的支持作用下降，最终会损害会计信息使用者的利益。我们认为期货合约交易市场与最后的实物交割存在内在的因果联系，实际上持仓合约至截止日并未对冲，即交易双方并未做与其持仓方向相反的合约买卖，反而是拒绝进行对冲平仓，以便将双方的权利和义务固定下来，使其先前在期货市场上进行的投资有效转换为自己需要的其它类型的资产，这不是金融资产和金融负债形式上的消失，而是与实物资产之间的有效转换。正因如此，我们认为必须将期货交易形成的金融资产和金融负债与最后履行合约权利和义务的过程结合起来的会计处理方式才能真正反映交易的经济实质如何通过会计的监督作用及时、准确、完整地反映企业期货交易，为相关利益人提供高质量、对决策有用的会计信息己经成为会计理论和实务中需要认真探讨和及时解决的问题。本文以期货交易的相关理论和实践为基础，结合新的会计准则来谈谈我们对期货业务会计的认识。
二、期货会计核算的问题
套期保值期货交易与投机套利期货交易的会计体现。套期保值与投机套利的显著区别在会计上表现为：套期保值与被套期保值项目“息息相关”，甚至可将其视为被套期保值项目的附属行为；而投机套利则是独立的、旨在牟利的行为。所以，从期货合约会计角度来看，套期保值与投机套利对于持有期货合约的结果，即损益的归属和处理，有着本质的区别。
由于市场价格或利率的变化，期货合约中标的物的市场价格，又称合约的公允价值，也在不断变动。平仓时合约的公允价值与开仓时合约的公允价值之间的差额是企业实际上承担的损益。在持仓期间，合约公允价值的变化结果每日由期贷结算所以结算单方式向持有合约者报告，称之为未实现损益。无论是已实现损益还是未实现损益，套期保值会计都将其作为被套期保值项目帐面价值的调整；投机套利期货合约不存在相联系、相配比的项目，已实现损益应在市场价格变动时予以确认；但是否将未实现损益确认为当期损益，存在争议。
套期保值作为一项会计处理业务，与企业的投机套利行为相比有以下特征：（1）套期保值交易是与现货市场相联系的交易，收益锁定；（2）只能在既定价格（交易者认为能获得正常经营利润的价格）下开仓，在现货市场商品买卖时平仓；（3）套期保值交易的业务成果，是将期货与现货两个市场的交易视为同一业务来确认；（4）被套期保值的任何现货增加价值后的金额不大于期货合约平仓日的公开市价。
套期保值期货交易与投机套利期货交易的会计核算差异。对于套利期货交易，合约市价变动带来的浮动盈亏代表了企业投资于期货的报酬，应计入市价变动当期的损益。因为期货交易实行保证金制度，期货交易保证金余额的增减代表了企业净资产的增减。也就是说，每个交易日期货合约市价的有利或不利波动会增减企业期货保证金的余额，使企业净资产发生了增减变化，即产生了损益；对于套期保值期货交易，为反映套期保值的经济实质，盈亏确认的时间应视情况而定。总的说来，期货合约上的浮动盈亏应当与相关价格变化对被套期保值项目的影响相配比，在同一时期计入损益。这样，二者对损益影响的相互抵消将使“锁定成本收益水平”的经济实质得到反映。也就是说，企业通过套期保值规避风险的活动将体现在会计报表上。
三、期货交易损益是否与实物交易成本相配比的问题
期货交易一旦进入实物交割程序，企业将完成一项商品的采购或销售行为，期货市场上的盈亏是否应该归入实物的采购成本或销售收入，如果处理不好这将影响到企业经营成果的会计分期确认。新的会计准则对此的处理方式是期货合约交易环节的盈亏在该环节确认，即在资本市场操作中确认，最后购销环节的成本和损益在购销环节确认，二者之间没有联系，尽管购销环节的价格是来自期货合约交易市场。
我们认为应该区分企业进行期货交易的目的进行分别处理: 如果企业进行期货合约交易的目的是投机行为，即在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为，期货合约交易的损益应该在合约交易环节进行确认和计量。当然，由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结期货交易，而不进行实物交割。但是，特殊情况下，投机行为最后也会进行实物交割，这取决于期货市场和现货市场价格的差异；如果企业进行期货合约交易的目的通过期货市场进行现货采购或销售，则期货合约交易中的损益应该递延至购销环节，用于调整采购成本和销售成本。根据企业套期保值合约，将套期保值合约实现的盈亏，同被套期保值业务发生的成本相配比，若期货市场上的套期保值合约实现盈利，则借记“递延套保损益”科目，贷记“物资采购”、“产成品”、“库存商品”等科目；若套期保值合约实现亏损，则作相反的会计分录。
参考文献：
[1]苏江，席俊峥.论我国衍生金融工具的会计处理[J].财政金融，2003。
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关键词:内部控制 控制环境 控制框架
自2011年5月以来，在美上市的中国概念股正遭遇历史上最严重的一次信任危机。国内股市对上市公司财务造假视而不见，现在终于轮到国际股市检验了。这其实是目前中国企业普遍存在的诚信缺失问题。从琼民源、红光实业到银广厦等等，肯定还存在没有被查检、揭发的财务舞弊案。惊叹之余我们又能想到些什么，这其中的原因是错综复杂的，而其内控的极端薄弱是其主要原因之一。如何认识到内部控制的重要性？制定合理的内部控制框架是规避现代企业内部控制关键。
在1994年修改的《内部控制——整体框架》中对内部控制作了如下的描述：内部控制是由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标的达成而提供合理保证的过程。
一、基于企业内部环境原因
(一)控制环境
控制环境是企业内部控制框架的重要组成部分，体现着企业的风格，关系着整个企业的控制意识，是内部控制其他部分的基石。它主要体现于公司组织结构、董事会的作用、人力资源、企业文化管理等方面。
1、公司治理结构
由于受资本市场以及各利益相关方者权利制衡的影响，各个企业中利益相关者在企业中占据的地位不同，其表现出来的公司治理结构就不同。在我国，国有企业、国有控股企业和国企改制后的国有独资公司普遍存在着所有者缺位的问题,公司的董事和董事会并不能真正代表所有者的权益。加上市场发育的不完善和管理观念的缺乏等原因，容易产生“内部人”控制的现象，而内部人在追求自身利益最大化的同时，也在不断侵害小股东的权益。
其次，董事会没有真正发挥作用，在一个企业中，董事会要拥有技术、才能和智慧，并且要严格积极履行监督管理和引导协调的职能。而事实上，董事会形同虚设，在实际的工作中，董事长权力过大，存在重大事项无标准，决策无民主的现象，经常忽略经营者和普通员工的意见。这样一来，舞弊自然而生了。
2、公司的人力资源管理政策
在现在企业中，公司的人力资源管理往往会存在诸多短期行为。一方面是公司高层管理人员选拔人才时以貌取人，或者是随意用人。银广夏就是一个典型，他选拔他的一个长相佼好的员工出任地区总经理，不懂财务也不懂管理。另一方面公司部门选拔人才时排除异己，任人为亲，专挑对自己阿谀奉承的人，招聘时挑选自己的亲朋好友填补空缺，不去注重其能力。逐渐形成一个“垄断”地位，腐败现象成风。
3、企业文化
企业文化是一个企业的中枢神经，要充分认识到企业文化在企业经营管理中的重要性。企业文化一直以一种无形的力量影响着企业。从近年来国内上市公司出现的内部控制时效案例来看，一些管理者的诚信观、道德观、价值观出现了问题，使得内部控制的执行力度只能起到事倍功半的效果。 因此，企业内部控制环境还应从企业文化作为切入点，应该把企业文化作为企业的一种制度，营造良好的企业文化氛围，为企业的内部控制创造激励机制。
(二)从企业风险评估、控制活动、信息与沟通、监督四方面分析
COSO报告提出内部控制整体框架中，除了控制环境这个要素外，还有其他四个方面的要素，对内部控制起着举足轻重的作用。下面将从以下三方面分析舞弊产生的根由：
1、企业缺乏相应的风险评估控制
随着企业的发展，企业一般都会有这样一种趋势，企业喜欢做大，但忘记做优。也就是说放弃在自己熟悉的领域深层次开发，不去提升自己的竞争能力和竞争优势，而是选取多元化经营。多元化经营虽然是企业发展的捷径，但也会为企业带来不可忽略的风险。因为经营者会分散的企业管理资源，自己的强有力的核心竞争优势慢慢受到同行业的威胁。孙子有这样一句话，“无所不备无所不寡”，也就是说一旦经济环境发生相反的变化，竞争加剧，企业便会有“不正常”活动产生，于是为舞弊的滋生创造了条件。
2、控制活动方面原因
一般来讲，其不足主要表现在对关键控制点的把握不够，找寻不到真正的控制关键点。特别是在一些小型企业或者是未完全改制的老国有企业，其经济业务的授权与批准没有得到严格的控制，不相容职务没有得到完全分离，并且企业对复核这一基本程序显得不够重视，没有建立备查帐等等。往企业更深层次考虑，不少企业没有形成绩效指标的控制机制，从而不能将企业运营资料和财务资料进行合理的比较，得不到合理的修改和矫正，面对企业超出预期的结果或者不寻常的趋势，企业管理者不能采取正确的措施来处理，从而酿就差错的根源。
3、信息与沟通方面原因
信息与沟通的效果会在很大程度上关系到企业内控的效率，因此对企业信息活动控制时，企业管理层必需注意信息与沟通渠道的通畅和效率，为有效的企业的内控创造条件。由于所有者缺位与内部人控制问题，导致了其内部信息不对称，从而导致信息不能很好的传递，为企业内部存在欺瞒现象埋下伏笔。而且在不少企业中，向上沟通和向下沟通都受到阻碍。企业第一线的员工，他们获得的信息一般是最准确和最快的，但由于有些企业没有建立正常的沟通渠道更或者是企业管理层根本就没有意愿聆听下级的建议等一些企业文化的影响，从而其有价值的信息就得不到很好地反馈，或丧失及时性，这样也为舞弊的滋生创造了条件。
二、构建合理的内部控制整体框架
其实，我们对内部控制的定位，一直都站在制度基础审计的角度上。随着COSO2报告的提出，我们开始对此有所借鉴，现在我们的好多研究者都是站在了公司治理、改善企业现状的角度上。但是，我们要在哪些方面下功夫呢，怎样才能一针见血地洞穿内部控制的薄弱环节。在此，结合上述分析的原因，谈谈一些设想：
(一)健全管理机构，理清管理责权
一系列舞弊的根源，很大一部分与管理机构不健全、权责不分明有关。管理者权利过分集中，又缺少有效的内部控制，往往会给企业带来潜在的、不确定风险。从公司治理来看，除了股东大会、董事会、监事会、审计部门外还必须建立独立的审计委员会。机构设置及定位如图1-1。
通过上图可知：审计委员会既授董事会委托又授监事会指导，既具有独立性又拥有充分知情权，授权以外的重大事项则通过董事会的批准。董事会的主要职责在于判断决策事项的机会和风险性是否在董事会认可的范围内。独立审计委员会的职责与内部审计不同，是通过不定期的监督来检查公司运作中有无违反授权范围或存在隐瞒的事项，这就确保了企业能在明确职责、健全管理机构的基础上来认知并化解潜在的舞弊风险。
(二)确保董事会在内部控制框架构建中的核心地位
在我国，公司制企业虽然都设立了董事会，但对一部分企业来说，董事会并未发挥应有的作用。针对这一情况，政府应制定更为具体的规范强化董事会在公司治理中的作用。从我国《公司法》规定的董事会、股东大会、总经理之间的权责划分来看，董事会在公司管理中居于核心地位。董事会应该对公司内部控制的建立、完善和有效运行负责。外部控制不能取代内部控制的功能。董事会是股东利益的代表，对内部控制来说，以董事会为主体的内部控制是最合适的手段。
(三)加强道德规范建设的可操作性
职业道德是会计人员在职业中应遵循的行为准则，会计人员在会计活动中是否遵循会计工作行为准则，恪守良好的职业道德规范，直接关系到内部控制的有效实施。因此，要建立和完善一整套严密的内部会计控制体系，是遏止做假的重要工具，是实施自动防错、查错和纠错,实现自我约束、自我控制的重要手段。同时，要加大对违反职业道德规范的处理力度，以此来约束和管制会计人员的职业行为。建立内审质量考评体系，不断提高会计信息的质量。
(四)切实加强预算管理，建立合理的预算机制
目前，我国尚有相当部分企业未建立合理的预算机制。根据《公司法》有关条文规定，从总体上看，在我国由总经理作出最终决定的企业比重最大，由董事会作出最终决定的数量次之，由专门的原机构做最终决定的企业明显少于前两者，这种现状与我国企业为建立健全的预算机制有关，因而滋生了预算中的内部人控制现象。因此建议，在董事会下设预算委员会，具体负责预算的制定、实事工程、监控等工作，只有这样，企业最高决策者才能适时制定出最优方案，通过内部控制的保证下不折不扣的得到贯彻，充分发挥预算委员会的职能作用。
(五)控制的自我评估
企业应根据内部控制框架结构，结合企业自身实际情况，制定并公布企业内部控制制度，管理层应当定期对本企业的内部控制设计的有效性和执行的有效性进行评估。并定期对外公布内部控制的具体评估报告。当发现企业内部控制中存在问题时 ，应采取相应措施，改善公司内部控制保证公司内部控制有效运行。 通过内部控制的自我评估，确保内部审计人员和管理人员共同对公司的风险进行双向控制。有利于共同采取措施，防止内部控制薄弱环节的产生，促进各部门更有效的履行责任。
综上所述，构建内部控制框架体系所有在美上市企业都要建立的门槛。在国内企业内部控制度相对落后的情况下，借鉴西方模式建立的内部控制框架时，要针对我国实际情况抓住关键因素分重点、逐步地建立。在制定内部控制制度时与岗位责任制相结合，从而可以更有效的参与到企业内部控制中。建议国家有关部门制定相应措施，将其纳入考核企业经济责任指标之一，可先在国有或国有控股企业率先执行，然后以点带面，逐步推广。
总之，内部控制框架的构建体系是企业内部控制的一种理想框架，它对企业加强内部控制有着积极的影响。它使管理者加强了企业管控力度、提高了企业管理者的信心。它使上市公司在行为约束上增加透明度。从保护投资者角度来看，能使上市公司披露的信息具有真实性和可靠性。从规范健康、有序的资本市场来看，它能促进我国证券监督和管理机制的不断完善。
参考文献:
[1]李凤鸣.内部控制学[M].北京大学出版社，2002.3
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临近年末，本应是楼市的淡季，谁承想，各地房价屡创新高，国务院出文要遏制部分城市房价过快上涨。看来，这火是越烧越旺啊。不敢妄加评论，还是说说《炒房欢歌》吧。
一直觉得贵刊都是以基金和股票作为重头戏，这次的房产报道让人挺意外的，没记错的话应该是第二次。文章不错，读着挺过瘾的，但是还是觉得有点小小的遗憾。
一是，要是有个关于炒房的实际案例就好了，举例说明炒房究竟给那些炒房一族带来了多大的收益，用数字说话，应该会比原有的文章读着更真实。二是，如果有个采访类的文章也会更好些，比如找个专业人士谈谈现状，或者对未来趋势的判断和预测，也会使文章比现在读起来更丰满。
读者zxl1200
能否给专栏“化化妆”
我们都能感受得到，贵刊正在逐步的走向成熟，无论是版式的设计，还是作者的文风。最近也发现了刊中一些细节的变化，可以说，正在越来越耐看。
很多栏目都做了新的尝试，变得活泼多了，几个专栏相比起来就显得有些呆板，专业的味道还是浓了些。希望能给专栏“化化妆”，内容上更加通俗易懂一些。另外，可以增加一些学习型的专栏，学习可是个永恒的话题，可能给未来投资做些积淀。比如，增加一些理财知识类专栏。
读者 叶健
编辑部反馈：我们一直在做新的尝试，希望读者读文章的时候不会被单一的排版方式局限，而忽略了文章的内容。如果您有好的建议，请随时与我们沟通。感谢您的持续关注。
惊闻“北京炒股狂人120万炒到10万”
最近看到《投资与理财》杂志的文章，北京一股民老蒋，将自己的全部资产投入股市，不工作，全身心在家研究走势图，炒股。结果在相对集中的6个月，亏损了百余万元的事实。
这种不服输的精神真能战胜亏损?“每天换股全力以赴”，这显然是不行的。
我认为，做能够靠自己就能把握赚钱机会的股民，需要有稳健的投资理念，善于从市场中学习，再加上良好的性格，包括善于把持自己欲望，这样才有可能成功。实际上，绝大多数人毕其一生的精力与智慧，也难以在股市中长久地赚到钱，这就是股市中总是少数人赚钱的原因。做好股票，实际上是越简单越实用，就越轻松越有效。
我的一个朋友曾经做过权证，也是亏得一塌糊涂。我给他的建议是，他不适合做股票，因为他进了股市就把持不住自己，在市场之外说说还行。他这样的人，只能把资金委托给能够做好股票的人去管理，他自己做个甩手单已就很不错。
看了文章后面的“专家支招”(包括诊断与建议)，我认为从字面意思看，有对的一面，但对于老蒋来说不那么实用，也不会那么容易就学会并用上。我给老蒋提的实用的建议是，找个业内股票做得好的人，自己当个甩手单已最好。当然自己仍然可以研究股市，让股市磨练自己，充实自己，但不要无视自己的钱袋子，没有那个，是绝对要出问题的。
刘一手(原载于本人博客，有删减)
中海基金获环保社会责任奖
钟 海
日前，由上海证监局指导、东方财富网承办、超过10万名网友参与投票的“2009最受网民关注的基金公司社会责任事件推选”结果出炉。在参选的上海地区基金公司27件社会责任事件中，中海基金“环保・助学走进民工子女学校”事件以最高得票数，荣获“2009最受网民关注的环保类社会责任事件”单项奖。
中海基金市场营销中心总经理黄鹏介绍，每季度为客户寄送一次对账单是中海基金为客户提供的一项常规服务，但对账单大量使用纸张的背后，是林木资源的毁灭性砍伐、水资源的严重污染和浪费。因此，中海基金大力提倡客户改纸质对账单为电子对账单，并于2008年初推出“环保。助学”系列活动，在节约纸张、保护环境的同时，中海基金将节省出来的费用以客户名义捐助贫困家庭的孩子们，圆孩子的读书梦想，体现了“十年树木，百年树人”的双重社会责任。该系列活动推出以来，得到了中海基金客户的积极响应和支持，截至目前，已有超过1万名客户接受了将纸质对账单改为电子对账单。2009年4月10日，中海基金与部分同意免寄纸质对账单的客户代表来到上海闵行区民办弘梅小学，向这所专门招收农民工贫困子女的学校捐出了活动开始以来的第一笔助学费用。
随着基金业所管理的资产规模不断扩大，基金的社会影响力以及它所获得的舆论关注度也在逐步提升。上海证监局相关人士表示，本次“基金公司社会责任事件推选”活动旨在更好地梳理基金公司社会责任的内涵及外延，丰富和加深投资者对基金及基金公司的认识。
又讯：中海基金网上交易系统升级
记者日前从中海基金获悉，该公司网上交易系统“中海e家”成功升级并于近日正式上线，升级后的系统新增了网上定投、变更银行卡等功能，并对原有功能进行了整体优化。中海基金市场营销中心总经理黄鹏表示，此次系统升级将使投资者的网上交易更加安全、稳定和便捷。
据了解，增加了网上定投功能是本次中海基金网上交易系统升级最重要的举措。黄鹏表示，目前基金定投已逐渐被投资者所认同和接受。除传统的银行渠道外。网上定投业务的开通，为投资者增加了一条更为方便快捷且无时间限制的办理途径，同时他们还可以享受到最低至4折的申购费优惠。
融资融券和股指期货即将推出
去年12月18日，中国证监会主席尚福林表示，将进一步推进新股发行制度改革，逐步完善新股发行价格形成机制和承销制度，发展新的证券期货品种，适时推出融资融券和股指期货。
鄱阳湖生态经济区待建
国务院去年12月12日正式批复《鄱阳湖生态经济区规划》，建设鄱阳湖生态经济区上升为国家战略。鄱阳湖生态经济区是长江三角洲、珠江三角洲、海峡西岸经济区等重要经济板块的直接腹地，是中部地区正在加速形成的增长点之一。
银行充足率需每季披露
近日，银监会对外了《商业银行资本充足率信息披露指引》，规定商业银行应每季披露资本及资本充足率、风险暴露和评估等重要信息。而对于商业银行的专有信息或保密信息可不披露具体的项目，但必须对要求披露的信息进行一般性披露。
前10个月三成五股民盈利
中国证券投资者保护基金公司“2009年投资者综合调查”显示，2009年前lO个月，我国占比三成五的个人投资者实现了整体盈利；多数股民对未来3个月、6个月大盘向上表示有信心，但近期买入意愿有所下降。
买大智慧软件送黄金
作为证券软件行业里的龙头企业，大智慧公司在成立十周年之际，推出优惠活动。活动期间，凡是通过活动热线4008809188，购买大智慧机构版产品的用户，都能享受到大礼――真金白银、十大
金股免费送的优惠。
国务院遏制房价飞涨
去年12月14日，国务院常务会议认为，为保持房地产市场的平稳健康发展，按照稳定完善政策、增加有效供给、加强市场监管、完善相关制度的原则，继续综合运用土地、金融、税收等手段，在保持政策连续性和稳定性的同时，加快保障性住房建设，加强市场监管，稳定市场预期，遏制部分城市房价过快上涨的势头。
发改委：物价水平将保持总体稳定
国家发改委价格司司长曹长庆去年12月14日表示，今后一段时间内，居民消费价格将保持基本稳定态势，出现明显通货膨胀可能性不大。以后国家在调整水价、电价、气价时，将逐步推广阶梯式定价办法，减缓价格总水平上涨压力。
[A股牛年末7日暴跌8.3％]【央企全年利润7500亿元】
A股牛年末7日暴跌8.3％
2009年12月21日，纳斯达克综合指数创15个月新高；12月22日，日经指数创近3个月新高，欧洲股市全面上扬。在全球股市红火的大氛围中，A股却上演了惊魂暴跌一幕。从2009年12月14日至22日的7个交易日内，上证指数从3315.03点跌至3039.86点，跌幅高达8.3％，半年线失守。
央企全年利润7500亿元
国务院国资委去年12月14日公布的最新统计数据显示，中央企业前11月营业收入和利润出现2009年以来的首次同比增长，全年实现利润有望达到7500亿元，超过2008年水平。
国际直接投资70.2亿美元
2009年12月16日，商务部新闻发言人姚坚表示，11月当月，全国吸收外商直接投资(FDI)70.23亿美元，同比增长31.97％；新设立外商投资企业2437家，同比增长9.97％。这是8月以来我国实际利用外资出现连续价月实现当月正增长。
15家公司套现超10亿元
近期，中小板公司发起股东再现大规模减持套现。据WIND统计显示，自2009年11月份以来共有海鸥卫浴、江山化工、东源电器、莱茵生物等15家公司的股东通过大宗交易等方式减持套现，合计超过10亿元。
开发商拿地首付不低于50％
去年12月17日，财政部、国土部等五部委出台《进一步加强土地出让收支管理的通知》，明确开发商以后拿地时，“分期缴纳全部土地出让价款期限原则上不得超过一年。特殊项目可以约定在两年内全部缴清，首次缴款比例不得低于全部土地出让款的50％”。如果开发商拖欠价款，不得参与新的土地出让交易。
中国财政赤字将达10000亿元
财政部科研所所长贾康去年12月19日在北京表示，2010年赤字规模占GDP的比例不会突破2.9％，但是按此比例计算，绝对额可能突破10000亿元。2009年，中国财政赤字规模为9500亿元，其中中央财政赤字规模为7500亿元。
楼市调控政策密集出台市场热议房价走势
潘石屹
京沪房价仍有上涨空间
SOHO中国有限公司董事长潘石屹表示，从供需角度看，2010年北京和上海的房价还有上升空间。现在北京的存量房非常少，而能拿到预售许可证的房子不多，要一直到加lO年5月份才会有一些大的项目拿到预售证。
哈继铭
5―6年内房价上升不可挡中国国际金融公司首席经济学家哈继铭表示，我国20―30岁人群数量的增长将一直持续到2015年，而他们的父母将为子女的房子车子贡献一切积蓄，房价在未来5―6年上升势不可挡，10年后下跌也势不可挡。
顾云昌
2010年房价不可能下降
中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌表示，首先，目前的楼市需求太旺，整个市场供不应求，房价不可能下降。其次，开发商没有降价的压力，楼市销售快速回暖，开发商资金已经回收，“不差钱”的开发商没有必要像2008年那样降价销售。
胡景辉
2010年依然是卖方市场
我爱我家房产公司副总裁胡景辉认为，政府出台地产密集政策的初衷是为了抑制2009年过快上涨的房价，但从今后一段时间来看，效果可能不明显。2010年依然是卖方市场。
陈志武
房价上涨空间不大
美国耶鲁大学金融学教授陈志武表示，2010年房地产价格可能还是会继续上涨，但不会有大的上涨空间。相对而言，殷市的上涨空间比寅-地产大。由于美元贬值的趋势有望延续，黄金等贵金属价格还是会继续E涨。
王石
一线城市房价有泡沫
万科集团董事长王石认为，楼市经历了房价高速上涨的一年，部分城市去年房价涨幅超过50％，目前诸如北京、上海等一线城市的房价肯定存在泡沫。如果泡沫向二线、三线城市扩散，那么情况将十分令人担忧。
杨红旭
2010年一线城市房价将下跌
上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭认为，针对大户型、高档房的物业税，2010年会加快推出，并极可能在部分城市试点实转，中央也可能会重申“171号文”，紧缩外资购房政策。对一线城市来说，2010年房价下跌的可能性大于上涨。
陈姗姗
篇10
【关键词】新会计准则;遏制利润;调节利润
新会计准则一经问世,就受到了理论界、实务界各方的广泛关注。新会计准则在理念、体系等方面,实现了与国际惯例趋同。新准则的出台,对企业财务利润将有何影响呢?利润永远是企业的生命线,新会计准则对利润的影响必将起到“牵1发而动全身”的效果。下面,笔者从利润的角度来说明新会计准则的影响。
1.新会计准则将遏制企业利润操纵
新会计准则充分考虑了中国特殊的经济环境和会计环境,修订了若干业务核算准则,其中重要的内容是:较多地压缩了会计估计和会计政策的选择项目、限定了企业利润调节的空间范围,对会计信息披露的要求将显著提高,对会计操纵行为的约束力将明显增强,进1步规范和控制企业对利润的人为操纵,具体体现在:
1.1关于存货计价的处理 存货发出计价,取消“后进先出法”。从理论上讲,企业从后进先出法转向其他方法,如先进先出法时,会造成企业毛利的波动。中国经济环境中确实存在通货膨胀的因素,后进先出法的取消,对先前采用此法的上市公司利润有正向作用,但这种正向作用的大小则会受到中国通货膨胀程度的影响。这1核算办法的变动,将使企业利用变更存货计价方法来调节当期利润水平的惯用手段不能再被使用,使所有企业的当期存货消耗费用,反映的是实际历史成本,而没有人为调节因素。便于对企业的经营业绩进行分析和比较,提高了会计信息的使用价值。
1.2关于资产减值的处理
新准则规定:“资产减值损失已经确认,在以后会计期间内不得转回。”而此前的会计准则允许资产减值准备转回,为上市公司提供了操纵利润的空间。科龙电器由2001年亏损15亿元到2002年实现盈利1亿元的神话,其中充分利用转回资产减值准备是主要手段。从短期的角度看,既然该准则是在2007年起开始施行,那么很多已经计提资产减值准备,并打算在未来年份将其冲回来提高利润的上市公司,很可能会赶在新准则实施之前,即在2006年度冲回计划计提的减值准备,从而大幅度提升利润。
1.3关于企业合并的处理
同1控制下的企业合并以账面价值作为会计处理的基础,放弃使用公允价值,以避免利润操纵。目前中国企业的合并大部分是同1控制下的企业合并,合并对价形式上是按双方确认的公允价值确认,而实质上并非是双方都认可的价值,尽管公允价值是要经过中介机构评估确认,但是人为操纵因素过多地干扰了公允价值的实现。因此,相当1些上市公司通过合并重组1夜暴富,甩掉亏损帽子的事例屡见不鲜。新会计准则,规定企业合并对价按资产账面价值进行会计处理,这是从我国资本市场的现状和市场经济发育的实际出发,谨慎地使用公允价值,规范企业盈余管理行为,提高企业利润的可信度。
1.4关于合并报表的处理
扩大了合并报表范围,凡是母公司所能控制的子公司都要纳入合并报表范围,而不以股权比例作为衡量标准。新准则所依据的基本合并理论从侧重母公司理论转为侧重实体理论。合并报表范围的确定更关注实质性控制,而不1定考虑股权比例。所有者权益为负数的子公司,只要是持续经营的,也应纳入合并范围。这1规则的变革,阻断了1些企业利用分离若干子公司,缩小持股比例,将经营状况不好的业务从合并范围中剔除,从而粉饰企业集团整体业绩的惯用伎俩。
2.新会计准则也可能成为企业调节利润的工具
新会计准则更多地体现了和国际会计准则的趋同,具有较大的积极意义。但新的会计准则在鼓励企业发展的同时,也有可能带来强烈的负面效应,即操纵利润现象的问题也是不容忽视的。
2.1关于债务重组的处理
新会计准则规定:由于债权人让步,债务人获得的利益将直接计入当期收益,进入利润表,而原来是计入资本公积;同时引入公允价值,以实物抵债,将以公允价值计量。在新会计准则下,上市公司可能因为债务豁免产生巨额利润。因此,上市公司的控股股东很可能会在公司出现亏损或面临“ST”的情况下,出于维持公司业绩或保住“壳资源”的考虑,通过债务重组为上市公司注入优质资产。负债较大可能发生债务重组的公司利润有大幅提升的可能性。
2.2关于无形资产的处理
新《无形资产》准则将企业的研究与开发费用区别对待,允许开发费用资本化。这将对部分高新技术企业的影响较大,将会极大地改善他们的经营成果,资产结构也将随之发生变化,有利于增强它们在市场的竞争力。但是,在实际操作中,由于无形资产研发业务复杂、风险大,将很难明确划分研究和开发两个阶段。因此,公司如何划分研究阶段和开发阶段,也就决定了研发支出费用化和资本化的分界点,从而达到了操纵业绩,进行盈余管理的目的。
2.3关于借款费用资本化的处理
新《借款费用》准则中扩大了借款费用资本化的资产范围。新准则规定,如果相关资产的购建或生产占用了专项借款之外的1般借款,被占用的1般借款的利息支出允许计入资产。根据该准则,公司有可能操纵利润。例如,企业如欲提升业绩,需要扩大利息资本化范围,则可以采用1定手段使专项借款之外的1般借款利息支出符合计入资产的要求,另1方面将已完工的固定资产长期作为在建工程核算,这样既延长了利息支出计入资产的时间,又减少了折旧的计提,从而达到操纵利润的目的。
2.4关于公允价值重估资产的处理
新会计准则提出,在有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的情况下,可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。公允价值模式下将投资性房地产公允价值的变动确认为损益,而不再计提折旧或进行摊消,这意味着地产公司在调节利润上可以对这两种模式进行选择。近几年房地产市场高速膨胀,并且业内也预计涨势将来会有个渐进攀升的过程,由此上市公司1旦采用公允价值法来计量其早些年购入的投资性房产,必将大大提高其净资产和当期净利润,意味着上市公司中的投资性地产溢价将在账面上充分体现巨额利润。
2.5关于非货币换的处理
