国内财务风险研究范文

导语：如何才能写好一篇国内财务风险研究，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：财务风险；z值多元线性判是模型；实证研究

1、问题研究的意义

石油石化产业在我国的经济发展和战略需要方面具有举足轻重的地位，其经营状况、尤其是财务风险状况，直接影响甚至决定我国的经济状况和国家的风险程度。从某种意义上说，石油公司财务风险是形成我国金融风险、经济风险乃至政治风险的主要因素，并在很大程度上影响我国金融、经济和政治的稳定程度和风险高低。国内很多石油公司财务风险管理能力不强，导致类似于发生2008-2009油价由高走低这种情况时使公司防备不及面临窘境。因此实证分析石油石化行业的财务风险，观察这些公司的财务风险现状，从而有针对性地提出建议对我国石油公司的发展具有深刻意义。

2、我国石油公司财务风险实证分析

2.1模型的选择与依据

2.1.1单变量模型

Beaver最早提出了单变量判定模型。他使用了5个财务比率：总资产收益率、净资产收益率、资产负债率、流动比率和现金流量与负债总额的比率作为变量，对79家经营失败的公司和79家经营未失败的公司进行一元判定预测，发现现金流量与负债总额的比率能够最好地判定公司的财务状况(误判率最低)；其次是资产负债率，并且离经营失败日越近，误判率越低，预见性越强。

2.1.2多元判定模型

1968年，奥特曼(Ahman)应用多元判别分析，按照企业资产规模，他将33家陷入财务危机而宣布破产的企业选择了33家非破产企业进行配对。经过数理统计筛选后最终确定5个财务变量作为是否存在财务危机和是否陷入破产的判断变量，建立了“z积分模型”。这是目前运用范围最为广泛的模型。

“z积分模型”判别函数为：

Z=1.2*X+1.4*2+3.3*3+O.6*x+1.O其中：XI=营运资金，资产总额。即企业营运资金相对于资产总额的比率：X2=留存收盏资产总额，即企业在一定时期内用收益进行再投资的比例；x=息税前利润/资产总额，反映企业不考虑税收和财务杠杠因素时的资产盈利能力；x=权益市值／负债账面价值，反映投资者对公司前景的判断；Xs=销售额/资产总额，衡量企业资产获得销售收入的能力。

奥特曼根据对于过去经营失败企业的数据分析，得了一个经验性的临界数据值，即Z=3.0。z值高于3.0的企业为较安全，低于3.0的为存在财务危机或破产风险。奥特曼还发现，如果一个企业的z值低于1.8，则该企业已经潜在破产，如果不采取果断措施，将很难摆脱困境。向德伟(2002)的研究指出，奥特曼的z值判别法在国内亦具有很大的使用价值，但考虑到国内非流通股无市场价格及其他特殊情况，在具体指标计算时，需作如表1所示的修正。

z值判定模型克服了单变量模型出现的对于同一公司，不同比率预测出不同结果的现象。奥特曼的实证研究结果表明，z值判定模型在破产前一年的预测准确性较单变量模型有较大提高。同时，单变量判别法通过单个财务比率的趋势变化来对企业财务运营中的某个方面的问题进行预测，而多变量模型从整体的角度对企业的财务风险进行预测，所以更能准确反映公司的财务风险状况。所以本文选择z值判定模型进行实证分析。

2.2样本的选取

在样本选取方面，本文以2008年在上交所和深交所公开上市的17家石油石化上市公司作为研究对象。由于众多国际顶尖的石油公司在纳斯达克上市如BP、ExxonMobil等公司，所以同时选取了对应时期纳斯达克该板块的13家上市公司啡为对比组。所以对样本的数据分析能够反映中国石油公司与国际顶尖的石油公司的差异。所有样本数据来源于锐思数据库和纳斯达克证券交易所。计算财务比率时，剔除流动比率>10和产权比率>20的奇异值，在计算z值时，剔除掉Z>9和Z

2.3样本的统计性描述

通过对两组数据的2008年z值的均值、标准差、最小值、最大值以及中位数的比较，以及z值变化时序分析的比较，描述两组的总体风险差异。通过流动比率和资产负债率的比较，分别描述两组的长期风险和短期风险。

从表3中的两组样本的描述性统计图可以看出，2008年我国石油上市公司的均值为2.36048，略高于纳斯达克的上市公司的均值2.28763。这说明，2008年我国石油公司的财务风险水平要低于国际石油公司，下面再进行Z值的时序趋势分析，考察近年来国内外石油公司财务风险的趋势差异。

z值时序变化表明，我国石油公司的z值起伏程度比较大，而世界其他石油总体上是稳步上升的。Z值截面和时序分析说明在日趋激烈的情况下，我国石油石化所面临的财务风险有逐年上升的趋势同时在对财务风险的控制上不如世界顶尖的石油公司。国内外石油公司具体财务风险比较可通过长短期财务风险指标实现。

以流动比率来度量公司短期财务风险，用资产负债率来度量公司长期财务风险，表4显示，我国石油公司的流动比率远低于纳斯达克上市石油公司，同时我国石油公司的波动率从2005年、2006年、2007年的低于纳斯达克上市石油公司到2008年反超，大幅度高于纳斯达克石油公司，这说明从短期财务风险角度分析，我国石油上市公司面临的风险变大，形式愈加严峻。另一方面，我国石油上市公司的资产负债率均值以及其波动率从远低于纳斯达克上市石油公司到逐渐持平，有越来越高的趋势。同时世界石油公司的资产负债率有越来越低的趋势，说明我国石油公司面临的长期的财务风险问题同样不容乐观。

通过实证分析可知，我国石油上市公司的总体财务风险略低于国际水平，然而财务风险的控制能力远低于国际石油公司。我国广大石油上市公司管理者必须提高警惕，树立风险意识，加快完善企业财务风险管理体系。

3、加强我国石油公司财务风险管理的策略建议

针对我国石油公司面临的财务风险走高同时与国际顶尖的石油公司的风险管理能力存在差距的现状，本文基于资金的运动流程，即筹资、投资、资金运营和资金分配的角度提出以下建议。

3.1合理优化石油公司的资本结构

根据国际石油公司的财务数据，国外的领先的石油公司例如BP、Exxon Mobil等负债中长期负债大于流动负债，反映在流动比率上显示流动性要远好于国内的中石油、中石化股份等上市公司。我国的石油公司应该根据自身的优势特点，合理优化资本结构，合理筹措资金，增强抵御风险的能力。把握好了企业经营活动的这一起点，就把握了企业财务的命脉，包括：①优化资本结构。企业应在权益资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构，使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力，不能为追求财务杠杆效益盲目举债，致使企业在周转不畅的情况下，因债务压力过大举步维艰，甚至陷入危机。②优化负债结构。负债结构性管理的重点是负债的到期结构，应充分重视负债的长短期限与企业的资金循环是否匹配。

3.2优化投资结构

运用科学的投资决策方法，选择投资收益相对较大，风险相对较小的投资项目或组合，并不断对其收益情况进行考察和比较，修正不合理投资。收益性、风险性、稳健性的最佳组合，或在收益和风险中，让稳健性原则起平衡器作用，才能合理规避风险。

3.3提高营运资本管理能力

运用先进的方法，如合理利用“浮游量”、邮政信箱法、采用汇票付款等，尽快收回现金，加速现金周转，延度审批原缓现金的支付时间。同时建立现代企业信用管理制度，合理管理应收账款。企业只有迅速建立和完善一套现代化的信用管理制度，才能在较快的时间内改善企业信用管理状况，解决目前信用管理中存在的问题，增强市场竞争力和应变能力，最终实现全面建立和完善现代企业管理制度的目标。一个完善的现代企业信用管理制度，是企业的信用管理系统，应包括很多具体内容，如：信用管理政策、客户信用管理制度、信用额则及程序、信用风险控制的原则及程序、应收账款监控制度、拖欠帐款处理办法和追账程序以及建立信用管理部门等。

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一、国外财务风险预警模型研究

①单变量判别模型。Fitzpatrick是最早探索财务风险预警模型的学者之一。他以19家公司为样本，他建立一个单变量判别模型来探索财务风险预警问题，通过对破产和经营正常企业财务比率的对比分析，得出产权比率和净资产收益率两个指标对财务风险具有较高的预警精度。芝加哥大学教授Beaver开发了一个基于Fitzpatrick的单变量预警模型，以1954-1966年158家破产企业与正常企业的财务关系为研究对象，得出净利润/总资产指标和净现金流量/总负债指标在财务风险预测方面更为准确。②多变量判别模型。Altman是将多变量判别模型应用于财务风险预警领域研究的首位开拓者。他提出的Z-Score模型是国外影响最大的多元线性判别模型。从1946年至1965年期间66家有问题和经营中的公司中随机抽取一个样本，它从22个提供最佳预警的备选财务比率的范围内选择了5个，并建立了一个五变量判别模型来计算Z值，并根据Z值的大小确定公司破产或失败的概率。结果表明，Z评分模型的预测精度远高于单变量模型，但Z评分模型仅适用于短期预测，长期预警精度较差。在接下来的几年里，Altman等分别选择了53家和58家破产公司以及58家正常公司，并在五个变量Z-score5中添加了两个财务指标，因为非上市公司无法估计股票的市场价格状况。建立一个七变量ZETA模型。P’Wu建立了多变量判别预警模型，在传统财务风险与收益管理和相关分析的基础上提出了财务风险预警的必要性，并构建了多元线性预警模型多样性验证了线性预警模型的有效性，目前已有较好的验证性预警模型。③逻辑回归模型。由于单元和多元判别预警模型都无法准确测算企业财务风险的概率，多元逻辑回归模型逐渐成为1970年代时期研究者探究预警财务风险的最普遍模型。Martin是将Logistic回归模型运用到财务风险预警的首位开拓者。研究结果发现，在样本正态，变量独立且非等均值的状态下，多元判定模型仅仅是Logistic回归模型的特殊情况。Ciarlone等将现有的预警模型和宏观经济学理论结合，构建了实证有效且规则简单的逻辑风险预警模型。Matthieu等创新性地将二元离散方法融入Logistic回归模型中，并基于32家处于财务危机中的公司的财务数据，他们建立并划分了Logistic回归预警模型。经过检验对企业的潜在危机有较高预测精度。④神经网络模型。ClarenceTam通过Coats等的研究基础上。对94家破产企业和188家正常企业的财务数据进行分析，结果表明，神经网络模型对财务风险预警具有较高的精度。George根据医药行业的特点，运用人工神经网络理论，建立了医药企业现金流预警模型，并对样本数据进行了同行分析，研究结果表明，预警模型精度与公司距离ST时间的长短呈现负相关。综上所述，国外财务风险预警研究主要集中于构建财务风险预警模型。研究成果比较成熟，在实践中得到了广泛的应用，财务风险预警成为企业财务风险研究的一个重要领域。

二、国内财务风险预警模型研究

综述国内大部分的财务预警研究都是借鉴国外研究经验建立模型的，我国的财务风险预警研究开始于1990年代，风险预警进行了单个变量变为多个变量到复杂模型多个阶段。随着我国经济的增长，国内研究者对公司财务风险预警模型的研究也在不断深入。通过结合各个行业的特点，结合定量和定性分析，建立与社会主义经济相适应的财务风险预警模型。1.财务风险理论研究。刘恩禄等较早且全面地对财务风险的概念界定，财务风险通常是指在企业的生产、采购、销售等一系列生产经营活动中，企业由于被内外部环境影响和各种事前难以控制和预料的不确定性因素以间接和无形方式的作用和改变，实际收益在特定的时间段内与预计的预期收益产生一定的偏差给利益相关者造成损失的可能性。张影认为餐饮业主要需要应对的财务风险包括筹资、投资、营运三个维度，并从餐饮企业自身及其面临的宏观环境中客观分析了产生财务风险的原因。2.财务风险预警模型研究。①单变量判别模型。吴世农等在《中国经济问题》发表文章，对公司破产分析的有关预警指标并首次介绍了单变量判别模型。陈静对同行业及规模的ST和非ST共54家公司的财务信息构建单变量模型，结果显示，资产负债率、营运资本比率、流动比率和总资产收益率这四个指标对企业的财务失败的预测具有敏感性，流动比率和资产负债率判别正确率最高。②多变量判别模型。袁康来等人利用Z模型对农业企业财务风险预警进行了研究，验证了Z模型具有良好的预警效果。李元峰等在杨成岩等前人研究成果的基础上优化通过调整了临界值和增加了3个新变量优化Z模型，大大提高了模型的精度和适用性。周守华等通过增加一个能够预测公司破产的财务指标——现金流量指数，建立了F评分模型。在实施该模型的实证实践中，选择了4160家公司，准确率高达70%。结果表明，F-Score模型是一种更为准确的财务风险预警模型。张玲选择120家共涉及14个行业的公司，利用多元判别函数建立了财务风险预警系统。研究结果表明，该模型能够为ST公司的财务风险预警分析提供依据。③逻辑回归模型。陈晓等采用Logistic回归模型对ST公司进行了实证研究。结果表明，股权指数和资产收益率是反映ST公司财务风险预警效果最好的财务指标。将因子分析在处理指标方面的优势与Logistic回归模型拟合精度较高的优势相结合，研究上市公司财务风险预警问题。王华丽等在奥特曼Z评分模型的基础上，建立了中小企业财务风险预警模型。结果表明，奥特曼的Z评分模型基本上反映了企业的财务状况。2015年黄杨选取ST公司12家和正常经营的12家作为研究样本。结果表明，该模型具有较高的财务风险预警精度。李常山将2016年23家制造业上市公司与2016年30家非制造业上市公司进行了比较，在对财务信息进行主成分分析后，采用Logistic回归建立了财务风险预警模型。结果表明，通过建立财务风险预警模型，上市公司可以有效降低财务危机发生的概率。④神经网络预警模型。李芳等建立基于神经网络模型的企业财务预警模型，结果表明资产负债率、每股净资产、净现金流量三个指标对企业财务危机预警具有重要作用，具有良好的财务危机判断和预测能力。通过专家调查，李晓青等获得了15家样本企业的物流外包风险评价指标。基于BP神经网络构建了适合物流行业公司的模型预警财务风险。结果表明，该模型对物流企业具有较高的预警精度。邢瑞雪等以78家上市公司财务数据为样本，采用BP神经网络支持向量机构建基于人工智能方法的模型，并与传统财务风险预警结果对比。结果表明，用人工智能方法建立的财务风险预警模型具有更高的预警精度。孙新贤等从2004年至2016年的四大航空公司中选择了49家，其中38家是培训样本，11家是测试样本。他运用主成分分析的方法对预警财务风险的各个指标降维优化，基于BP神经网络构建财务风险预警系统。研究结果显示，BP神经网络模型能够有效地预测航空公司的财务风险。

三、模型比较

单变量决策模型的最大特点是选择单一的财务指标作为研究对象。该模型的应用首先需要选择两组样本，一组是预测样本，另一组是检验样本，来建立和检验模型。其次，根据一定的财务比率对预测样本进行分类，寻找一个阈值来判断两组样本，使误差最小。再其次，用阈值测试试样。单变量决策模型的优点是易于管理，过程简单易行；缺点是无法监测和分析企业内外部环境的不断变化。因此，结果往往既不那么确定，也不那么客观，无法准确预测公司的风险。多元判别模型与一维决策模型最大的区别在于前者选择了更多的变量和角度来预测企业的风险。该模型的关键是选择多维度反映企业财务状况、有利于宏观风险控制的指标。与单变量判别模型相比，多变量判别模型可以从多个维度更详细、更客观地监测和分析企业财务状况，提高预警精度。然而，多变量判别预警模型仍有局限性。一方面，多变量判别预警模型要求变量满足正态分布假设，另一方面，它们没有充分考虑现金流量的变化情况，从而缩小了模型的使用范围。多元逻辑回归中对于自变量分布的假设没有要求，克服了线性模型必须满足统计假设的缺陷，因此Logistic回归方法可以规避了判别分析中难以达到的前提假设，它极大地改善财务风险的预测并解决了判别分析中的多种弊病，包括比率指标是正态分布的假设以及样本企业具有相同的协方差方差矩阵的假设。因此，1980年代之后多元Logistic回归代替了判别分析预警模型，占领了财务风险研究范畴核心地位。逻辑回归模型的局限性在于由于大部分计算结果都是近似的，因此计算并不准确，与实际结果间有较大差距。

四、研究结论

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【关键词】 能源上市公司； 财务风险； 主成分分析法

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）11-0060-07

一、引言

财务风险是指由于融资方式不当、财务结构不合理、资本资产管理不善及投资方式不科学等诸多因素引起的，可能使公司丧失偿债能力，进而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是否发生，可以通过分析敏感性财务指标来确定。

随着经济全球化的进一步加深，中国市场经济的日益发展，企业经营环境的复杂性增强，企业面临更多、更难预知的风险。而企业的财务风险是客观存在的，不同行业，影响财务风险发生的指标也会不同。

能源行业是国民经济发展的基础性行业，是我国的支柱性行业，其他行业的发展离不开能源。对能源行业的财务风险进行评价是非常重要的。本文通过分析能源上市公司的财务数据，采用主成分分析法来评价企业财务风险是否发生。

二、文献综述

（一）国外财务风险评价综述

国外学者对财务风险评价的研究最早开始于Fitzpatrick（1932）[ 1 ]提出的单变量模型，他利用财务比率进行分析，发现出现财务危机的企业和正常经营企业相比较，其财务比率有显著不同，并得出净利润/股东权益、股东权益/负债这两个财务比率指标对财务风险影响最大。

此后，William Beaver第一次运用统计方法来建立单一变量财务预警模型，为后来的实证研究奠定了理论基础。美国纽约大学教授Edward I.Altman（1968）[ 2 ]首次将差异分析方法运用到财务风险的评价中，创建了Z值模型，这标志着多元变量模型的建立。1977年Altman等人又提出了跨行业的ZETA模型。但是，多元线性模型需要财务指标数据呈现正态分布，这使得模型的实用性很低。

1980年美国学者Ohlson将逻辑回归方法（logistic）引入财务风险研究中，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及两类错误和分割点之间的关系[ 3 ]，发现公司规模、资本结构、业绩和当前的融资能力对财务风险有很大影响，进行财务危机的预测准确率达到96.12%。

1990年，Odom和Sharda运用人工神经网络模型对样本公司进行财务风险分析，发现ANNA模型的准确率很高[ 4 ]。随后Coats和Fant（1993）[ 5 ]证明了人工神经网络方法用于测试公司财务风险是可行的，同时其准确率高于多元判别分析法。

（二）国内财务风险评价综述

国内关于财务风险的研究起步较晚，主要是以上市公司为主，这是因为上市公司的数据获取比较容易。

吴世农和黄世忠（1987）[ 6 ]介绍了我国企业的破产指标和单变量、多变量预测模型。周首华等（1996）[ 7 ]加入现金流量信息，对Z分数模型加以改造，建立了F分数模型。此外，用此模型分析财务风险的还有李丹（2007）[ 8 ]、梁杰（2011）[ 9 ]等。

李秉祥（2005）[ 10 ]提出了一种基于模糊神经网络的企业财务危机非线性组合建模与预测方法，为财务风险评价的研究找到了一种新的方法。用人工神经网络模型来研究财务风险的还有喻胜华（2005）、王新利（2011）、龚小凤（2012）。

评价财务风险是否发生的方法发展到今天已经经历了三代模型的验证，“模型涉及的指标选择上前期几乎都是财务指标，近年来多有涉及非财务指标，与此同时在财务指标的选择上也出现了现金流量指标、经济附加值指标”。

本文涉及的主成分分析法在财务风险评价中的应用也经历了一定程度的发展。

潘琰、程小可等（2000）[ 11 ]通过选取企业盈利能力等四个方面的指标，把统计学中的主成分分析法引入了财务风险分析中。杨淑娥、徐伟刚（2003）[ 12 ]也采用了统计方法中的主成分分析法，通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究，建立了上市公司财务控制模型――Y分数模型。徐凤菊、王凤（2008）[ 13 ]在进行财务风险分析时引入了主成分分析法的基本原理，构建了主成分分析模型并进行了相关实证研究，验证了模型的科学性和合理性。采用主成分方法分行业研究财务风险评价的有贾炜莹（2013）等[ 14 ]。通过阅读大量文献不难发现，运用主成分分析法来评价财务风险时，主要是构建企业盈利能力等四个方面的财务指标体系，通过显著性筛选出适合本行业的指标，进而运用主成分分析法建立适合本行业的财务风险评价模型。

本文选取中国能源上市公司作为研究样本，采用主成分分析法对财务风险评价进行研究。

三、实证研究

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关键词：制药企业；财务风险；防范对策；原因

风险本是一个中性词，是指未来结果的不确定性，这种不确定性有可能带来正面效应，也有可能带来负面效应。制药企业在生产经营的发展过程中，也随时面临着来自方方面面的风险，而这其中最重要的当属财务风险，也即是财务的变化给企业发展带来的不确定性，从广义上理解，这种不确定性也应当是有两面性的，但本文在此只取其负面含义，即制药企业出现财务恶化，从而导致企业偿债能力的丧失或者预期收益下降的可能性。在市场竞争如此激烈的今天，对制药企业而言财务恶化无疑是一种致命的打击，面对来自企业内在的、外在的各种因素，财务恶化的原因有很多，作为制药企业必须提高自身的应对能力，时刻做好防范措施，避免企业陷入财务困境。

一、 制药企业财务风险的种类及原因

（一） 融资成本恶化，企业丧失偿债能力风险

融资是任何企业在发展壮大，扩大生产经营所无法回避的一个问题，充分的发挥财务杠杆效应，合理利用外部资金可有效解决企业自身资金不足而限制生产规模的难题。但融资同样会给企业发展带来一定风险，如本币急剧贬值多带来的偿债成本上升，或者借款利率的急剧提高带来的偿债成本上升等，这些都是外在因素的变动都严重影响着制药企业的稳定发展，如若管理不善，随时会成为企业出现财务危机的导火索。此外，高成本的短期融资也是制药企业财务管理的重大风险之一，短期融资具有紧迫性和高成本性，偿还期限较短，对制药企业而言是一种风险较大的融资方式，如果在偿还期内无法获得充足的资金回流或者经营收入，企业就有可能丧失偿债能力，最终破产倒闭。

（二） 投资收益恶化，企业丧失投资收益风险

我国制药行业在整体经济环境中属于高回报行业，所以制药企业大多盈利能力较强，拥有较为雄厚的盈余资金，在满足自身发展需求的同时也常常投资其他公司，但凡投资都是收益与风险并存的。制药企业在以自有资金投资其他公司的时候也便开始承担投资亏损的风险。当所投资的企业出现经营恶化，资不抵债破产倒闭的时候，作为投资方的制药企业就可能出现血本无归的情况，若这种损失严重超出了制药企业财务可承受能力，便产生了投资风险。

（三） 经营环境恶化，企业丧失经营收入风险

我国制药企业由于起步较低，研发能力有限，多注重产品销售而对研发的投入远远不够，在研发能力上也远落后于国外企业，因此在产品的竞争上国内企业受制于国外企业，在企业生存发展上国内企业受制于销售。当市场出现异动，而且也不能及时有效的做出变化或者应对是，制药企业销售就将面临挑战，随时面临着市场的急剧收缩，而结果必然是营业收入的下降，财务收支的恶化。经营风险是许多企业面临的共同难题，值得企业关注并切实加以防范。

（四） 存货管理恶化，企业丧失销售机会风险

制药企业在发展过程中通过对市场的预测，可能对某种或者某几种药品，或者原材料进行战略性储备，并根据市场价格变动情况进行销售控制，这是制药企业在药品紧缺时增加营业收入，提高利润率的一种经营手段。但如果存货量过大，制药企业就存在着财务风险，一旦行情急转直下，而战略性储备又无法及时变现，企业就会出现严重损失，最终丧失债务偿还能力。

二、 制药企业财务风险防范对策

在市场活动中，无论是制药企业还是其他类型的企业，财务管理都面临着来自企业内外的双重风险，外在风险是客观的，无法避免的，而内在风险则完全是企业内部可控，可变的。制药企业在生产经营中，应当趋利避害，在财务建设上强化风险意识管理，通过建立健全财务预警制度，将财务风险控制在可控范围内，再出现外在不利因素时，方能从容应对，避免企业陷入绝境。

（一） 强化制药企业风险掌控意识，避免企业财务陷入高风险境地

风险意识对制药企业财务风险控制而言永远是第一位的，没有强烈的风险意识，企业在经营过程中就不会注重风险控制，往往是在风险发生后才去考虑应对，缺乏事前风险控制。强化企业风险意识就是要求企业经营者，在财务管理上要时刻关注企业资金的使用情况，将企业财务管理面临的各方面风险把握在一个可控制可承受的范围内，避免盲目经营，这样一旦内部外部环境出现恶化情况，企业也有足够的资金去应对，可有效避免出现财务危机，以致影响到企业健康发展的情况出现。

（二） 强化企业研发能力，提升内在竞争力

研发能力不足是我国制药企业的通病，新药的开发往往都是国外企业在做，中国制药企业常常是通过国外购买专利技术，国内生产、国内销售的方式获得利润，在经营上更多的依靠市场销售而非产品研发。这样的发展模式可以是企业在短时间内以低成本获得较快发展，但就长远发展而言却是严重缺乏动力和内生活力的，同时就整个国家行业发展而言也是致命的。一旦国外企业的药品占领市场，其深厚的研发能力必然成为国内企业无法企及的竞争壁垒，最终只能在竞争中失去市场，丧失营业收入。任何制药企业在市场中都应当而且必须拥有强劲的研发能力，才能够市场竞争中保持优势，同时研发能力的提高必然带来产品的更新换代，企业可通过专利技术转让获取更高的利润，扩展制药企业赢利点，避免财务收入严重依赖市场销售，以有效避免因市场恶化而引起财务风险。

（三） 强化财务预警制度，建立健全制药企业财务预警

制药企业出现种种财务风险的根本原因，归根到底还是因为对财务风险的处置不当或者不及时。建立健全全方位的财务预警，就是通过量化风险指标，为制药企业财务管理提供一定依据和参考，让企业经营者能够及时发现财务风险，并采取相应措施规避财务风险。根据广东医学院潘绮文的观点，从制药企业经营发展的角度，财务预警可分为“获利能力财务风险预警”“偿债能力财务风险预警”“成长性财务风险预警”以及“周转性财务风险预警”这四种，每种预警措施都有各自的指标表示，企业在经营过程中就要以这些指标作为参照依据，及时妥当的处理好财务风险管理，避免企业陷入财务危机。

三、 结语

财务风险一旦发生，对制药企业而言是一种无法承受的灾难。我国众多制药企，在与国内外同类企业进行竞争中，一定要提高对财务风险控制的重视程度，通过提高企业研发能力，提升盈利空间和市场占有，以及建立健全方面的财务管理预警机制，保障财务运行在可控的范围内，最终达到全方位控制财务风险的目的和能力。（作者单位：西安利君制药有限责任公司）

参考文献：

[1]刘长玉. 基于ERP的制药企业应收款风险管理及案例研究[D].首都经贸大学，2010（05）

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关键词：集团 财务风险 防范

当前，国内经济形势不容乐观，多数企业销售不畅、库存大、应收账款居高不下，造成企业资金紧张，企业的应收账款回收风险、筹资风险、投资风险、收益分配风险进一步加大，财务风险防范不容乐观。为了保持企业集团又好又快、健康地发展，企业必须重视财务风险的防范。

一、财务风险定义和种类

企业集团财务风险是指企业的各项财务活动中，由于财务结构不合理、融资不当等因素影响，企业实际与预期收益相比下降的风险。

财务风险可分为：应收账款回收风险，即产品销售收入已确定，发票已开出，但对方因为种种原因不能偿还到期应收账款的风险；筹资风险，即因贷款或借入资金而增加到期不能支付本金、利息的风险；投资风险，即由于市场、环境等不确定因素致使投资内部收益率低于行业内部收益率而发生的风险；收益分配风险，指由于固定收益等收益分配政策可能影响企业未来生产经营活动而产生的风险。

二、企业集团财务风险的防范

企业集团财务风险形成有多种原因，归纳起来主要是外部宏观环境复杂多变导致财务风险；多级产权主体担保和过度负债形成财务风险；内部人利益强化引发财务风险；企业集团多元化经营带来财务风险。针对以上形成企业集团财务风险的因素，可以使用以下几种财务风险的防范措施加以解决。

（一）进一步完善企业集团公司治理结构

企业集团应按照《公司法》等有关现代企业制度的要求，进一步建立和完善企业集团及各子（分）公司的法人治理结构，通过建立股东会、董事会、监事会、经理层公司架构，享有权利和责任，实现权利制衡，责任明确，有效防范集团公司道德风险。建立适合自身管理的集团财务管控模式，通过产权关系梳理好集团和子公司之间的集权与分权关系。集团公司是资本运营中心，二级子公司是利润中心，三级子公司及以下公司是成本中心，各子公司要紧紧围绕各自的中心，加强对资本运营、投资决策、利润分配、成本控制等方面的研究，通过全面预算管控、全面风险管理、成立财务公司、内部结算中心等多种管理方法来巩固集团公司的绝对领导权。

（二）强化企业集团发展战略和财务战略管理

企业集团如果要在激烈的市场竞争中立于不败，在成立之初就要集思广益确立集团未来的发展方向，即企业集团的发展战略，发展战略必然成为企业未来发展的方向指针。财务战略要紧紧围绕发展战略制定出台一系列办法、措施，为发展战略服务，从而避免财务风险发生的几率。发展战略错误或出现偏差，将关系到企业集团的生死存亡，因此，企业集团要强化发展战略、财务战略的制定。要充分分析研究企业所处的环境变化，对国际、国内市场环境变化进行分析，找出其变化趋势、规律，制定应对措施化解因财务变化给企业带来的财务风险。并根据市场等因素变化不时修正发展战略、财务战略，保证战略对未来企业集团股东获得财富最大化。

（三）建立企业集团财务风险预警系统

建立财务安全预警系统，及早诊断出危机信号，并采取相应措施，及时有效地防范和化解财务危机。首先，建立企业集团财务风险预警组织机构。其次，收集整理及时补充提供最新的财务风险信息，根据分析风险信息和风险信号进行早期预警，从而避免过度负债、投资比例失当、市场竞争力减弱、产品积压等风险。

（四）实施全面预算管理，对企业集团各公司进行“全员、全过程、全方位”的管控

全面预算管理采用事先预算、事中监控、事后分析的方法，能实现总部对分支机构及子公司整个生产经营活动的动态管理。实施全面预算管理是防范风险、评价企业经营业绩、实现企业目标的重要手段。

（五）加强企业集团资金集中管理

集团公司及各子公司要分别建立财务公司、结算中心，实行资金收支“两条线”管理，严格控制现金流入和流出，并根据企业集团内部资金的余缺合理融通资金，降低资金使用成本，有效控制筹资风险。

（六）充分利用实时信息系统进行财务监控

企业集团应使用先进的ERP管理系统和用友财务NC等成熟的财务软件，通过和各子分公司系统的联网上线，实时跟踪监督和控制企业供、产、销和财务现金流入流出等企业生产经营财务活动，防范和化解财务风险。对子公司的监控结果，主要通过产销量、利润总额、净资产收益率、成本费用利润率、货款回收率、经济增加值等相关考核指标进行。企业集团充分运用实时动态财务信息来管控现金流，把企业有限的资金用到刀刃上，避免资金无效占用，提高资金收益率，确保企业集团最终任务目标的实现。

综上所述，财务风险贯穿于企业价值活动的全过程，并存在于企业的整个生产经营管理过程之中，需要我们事事小心，处处注意，常态化地对风险值进行评估，并针对风险制定相应对策、措施加以防范，以利于企业集团稳健地发展。

参考文献：

[1]财政部企业司《企业财务风险管理》

篇6

1.4 文献综述

1.4.1 国外研究现状

1.4.2 国内研究现状

1.4.3 文献评述

2 相关理论

2.1 财务风险相关概念

2.1.1 财务风险的含义与特征

2.1.2 财务风险分类

2.2 财务风险管理理论框架

2.2.1 财务风险识别

2.2.2 财务风险评价

2.2.3 财务风险应对与控制

3 Q生物制药公司概况

3.1 Q生物制药公司的基本情况

3.2 Q生物制药公司的行业背景

3.3 Q生物制药公司财务现状

4 Q生物制药公司财务风险识别

4.1 Q生物制药公司财务风险的识别方法

4.2 基于筹资活动分析的相关关键风险识别

4.2.1 筹资渠道单一

4.2.2 债务期限结构不合理

4.3 基于投资活动分析的相关关键风险识别

4,3.1 投资管理效率低下

4.3.2 产品技术与附加值低

4.4 基于营运活动分析的相关关键风险识别

4.4.1 应收账款变现的风险

4.4.2 存货变现的风险

5 Q生物制药公司财务风险评价

5.1 Q生物制药公司财务风险的评价方法

5.1.1 层次分析法

5.1.2 功效系数法

5.2 Q生物制药公司财务风险的评价与结果

5.2.1 建立层次结构分析模型

5.2.2 构建判断矩阵及一致性检验

5.2.3 层次总排序及一致性检验

5.2.4 Q生物制药公司财务风险评价结果.

6 Q生物制药公司财务风险的应对与控制

6.1 建立健全财务风险管理体系

6.2 筹资风险的控制

6.2.1 拓展筹资渠道和筹资方式

6.2.2 合理安排债务期限结构

6.3 投资风险的应对

6.3.1 科学进行投资管理

6.3.2 进行产业升级

6.4 营运风险的应对

6.4.1 加强应收账款管理

6.4.2 强化存货管理拓展销售渠道

结论

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关键词：商业银行；财务风险；Logistic回归分析

Abstract：In our financial system commercial banks are as the main parts， the stability and health development is directly related to the stability of financial system and national economy development even to national security. In order to effectively prevent and control the bank financial risk，this paper on the basis of analyzing the causes of bank financial risk，by comparison of commercial banks management stable and commercial banks management appear of financial risk in capital adequacy，credit，profitability，liquidity and development ability in five aspects significantly index，and then uses Logistic regression method to make up a multiple index and comprehensive monitoring bank financial risk measuring model，it is expected to effectively distinguish financial risks，by beforehand control to ensure the stability and health development of commercial banks，restrain the economy fluctuation，lay foundation of realizing the virtuous cycle of national economy and promote china’s national economy to develop along good situation.

Key Words：commercial bank，financial risk measuring，Logistic regression

中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2011）11-0055-05

商业银行作为金融业的核心，作为经营货币信贷业务的特殊企业，其风险性与生俱来。而商业银行业务的多样性、复杂性和交叉性特征，决定了一旦商业银行出现财务风险将会很快波及到金融体系的各个方面，如果处理不当甚至可能引发经济危机。然而鉴于我国商业银行有其自身的特点，很难直接将国外的商业银行财务风险警情测度模型直接应用于我国商业银行财务风险预警，并且由于国内银行有政府的隐性担保，迄今为止很少有商业银行经营失败，因而国内关于商业银行财务风险预警模型方面的研究也都处于起步阶段。本文在借鉴国内外关于商业银行财务风险预警研究的基础之上，试图从反映商业银行各个方面能力的指标入手，建立一个商业银行财务风险预警模型，对商业银行财务风险状况进行综合评价，客观地反映商业银行财务运行状况，及时发现商业银行存在的风险，为商业银行经营管理决策提供依据。

一、商业银行财务风险概述

商业银行财务风险是指商业银行的资金在运营过程中，由于经营状况不佳或资本结构不合理而承担的风险。银行财务风险预警是指银行监管当局依照相关金融监管法律法规与审慎经营原则，通过选定一系列反映银行风险迹象的指标，运用规范的统计分析方法实现对银行财务风险早期识别的过程。

本文在国外商业银行财务风险预警研究的基础上，结合我国商业银行的实际，借鉴《商业银行风险监管核心指标》和其他常见的用于评价商业银行财务风险的指标，从资本充足性、信用、盈利能力、流动性和发展能力五个方面选取17个指标作为初选指标来评价商业银行财务风险（见表1）。利用多元统计分析中的主成分分析法，运用特征方程和正交变换的数学处理方法对选取的商业银行风险预警指标进行赋权，在此基础上，运用商业银行风险预警指标和风险预警指标权重得出风险预警综合指数值，对商业银行的财务风险做出量化评估，从而得到“经营稳健的商业银行”和“经营出现财务风险的商业银行”两组研究样本，接着利用均值方差模型，通过比较两组研究样本的财务特征的显著性差异，找出影响商业银行财务风险的主要因素和指标，建立一个包括7个解释变量的Logistic回归模型，并对模型的预测能力进行了检验。

二、研究样本的选取

截止到2010年底我国商业银行主要包括：上市的16家商业银行、城市商业银行、农村商业银行、城市信用社和农村信用合作社等，由于资料来源的限制，本文收集了包括所有上市的商业银行和几十家城市商业银行在内的56家商业银行2006年、2007年和2010年的财务报告，利用财务报告的数据整理计算出上文确立的商业银行财务风险测度指标后，首先利用因子分析法确定了商业银行财务风险指标集的权重。依据确定的权重计算出各个商业银行风险综合评价分数，综合得分越高，银行的经营状况越好。根据得分结果，实际得分与得分平均值的比值大于1.4定义为无警、实际得分与得分平均值比值小于等于1.4大于1.2定义为轻警、实际得分与得分平均值比值小于等于1.2大于0.8定义为正常、实际得分与得分平均值之比小于等于0.8大于0.6定义为重警、实际得分与得分平均值之比小于等于0.6定义为巨警。将无警和轻警界定为“经营稳健的商业银行”，将重警和巨警界定为“经营出现财务风险的商业银行”，由此本文得到所需的两组研究样本和检验模型准确性的两组研究样本。

首先，进行KMO检验和Bartlett检验。KMO检验和Bartlett检验是常用来检验数据是否适合做因子分析的两个统计指标，本文借助SPSS17.0对风险测度指标进行KMO检验和Bartlett检验来确定风险指标是否适合做指标精简，检验结果见表2。

从表2可知选取的银行2006年、2007年和2010年指标数据的KMO检验值分别为0.513、0.527和0.518，银行2006年、2007年和2010年指标数据的Bartlett检验值为0，综合两个检验值的结果说明选取的财务风险警情测度指标具有较强的相关性，则样本数据适合做因子分析。

其次，利用2006年、2007年和2010年的数据提取公因子并选取特征根的值大于1的因子。本文采取主成分分析法提取公因子共同度检验表（见表3）。

从表3可知，提取公因子后变量的贡献率较大，信息丢失较小，提取因子的效果较为理想。

在商业银行财务风险的评价过程中，评价指标权重的确定对商业银行财务风险的界定起着举足轻重的作用。传统方法上对权重的确定大都采用层次分析法（AHP），因为它具有高度的逻辑性、系统性、简洁性和实用性。但它的应用都是通过专家征询直接进行定量确定，由于现实世界信息的不完备性和主观判断固有的含糊性，导致指标权重确定的不准确性，而且加大了指标权重确定的工作量。基于此，本文采用因子分析法，克服了层次分析法的缺点，以减少指标权重确定过程中人为因素的干扰，提高指标权重的可靠性和商业银行财务风险界定的准确性，对于商业银行财务风险的预警具有重要的意义。

利用因子分析法进行指标赋权的步骤是：设商业银行财务风险预警指标为X1，X2，X3，…，XM，其中M表示商业银行财务风险预警指标个数。假定共有N个公因子，分别表示为F1，F2，F3，…，FN（N≤M），则预警指标和公因子之间的关系可以表示为：

写成矩阵的形式为： 。其中X为商业银行财务风险预警指标向量，A为公因子负荷系数矩阵，F为公因子向量， 为残差向量。公因子F1，F2，F3，…，FN之间彼此不相关，称为正交模型。结合正交变换和因子分析法的公式，指标XM的权重可以确定为：

因此本文采用常用的VARIMAX对因子载荷矩阵进行旋转，得到因子载荷矩阵Aij（i=1，2，…，17，j=1，2，…，7），则风险指标X i的权重W i为：

根据确定的指标赋权公式计算2010年商业银行财务风险评价各指标权重，计算过程和结果见表4。

利用相同的方法计算2006年和2007年商业银行财务风险评价指标的权重，最终计算的2006年、2007年和2010年商业银行财务风险评价指标的权重见表5。

最后根据各家商业银行数据和商业银行财务风险评价指标体系的权重计算各商业银行风险综合评价分数。

以2006年、2007年和2010年风险综合评价得分平均值为依据，将实际得分与得分平均值之比大于等于1.4和实际得分与得分平均值之比小于等于1.4大于1.2的银行划分为“经营稳健的商业银行”，将实际得分与得分平均值之比小于等于0.8大于0.6和实际得分与得分平均值之比小于0.6的银行划分为“经营出现财务风险的商业银行”。由此得到本文构建商业银行财务风险模型所需的33家“经营稳健的商业银行”和49家“经营出现财务风险的商业银行”两组研究样本，以及检验模型准确性的27家“经营稳健的商业银行”和6家“经营出现财务风险的商业银行”。

三、模型的构建

（一）指标体系的建立

商业银行财务风险出现前，与商业银行财务风险相关的经济金融指标都会不同程度地出现异常变化，银行的财务风险可以通过这些出现差异的指标值的变化来加以预警，因此寻找商业银行财务风险早期预警信号指标，对商业银行财务风险评估和财务风险预警模型的建立至关重要。导致银行财务风险的因素是多方面的，各因素相互关联、相互作用，最终引发银行财务风险，因此在选取银行财务风险预警指标时，不仅要考虑指标体系的全面性，而且要考虑指标对银行财务风险预警的非重复性和非耦合性，尽量使所选的指标体系达到最小完备组合。

因此在构建模型前，首先需要对商业银行财务风险警情评价指标体系进行描述性统计分析，检验“经营稳健的商业银行”和“经营出现财务风险的商业银行”在出现财务风险之前存在显著性差异的指标，从而找出建立模型所需要的因变量，本文采用M-W-W检验和T检验比较均值差异，对选取的构建模型的两组变量进行比较分析，统计结果见表6。

从表6可知，“经营稳健的商业银行”和“经营出现财务风险的商业银行”在X23、X25、X33、X41、X42、X43和X51这7个指标上出现显著性差异，因此本文选取这7个指标作为因变量进行Logistic回归分析。

（二）模型的建立

一般对于商业银行财务风险的评价可以考虑采用多元线性回归模型，但是在本文中对于商业银行财务风险的界定只有“经营稳健的商业银行”和“经营出现财务风险的商业银行”这两种状态，因此，一般的多元线性回归模型已经不能满足要求。然而，Logistic回归分析法不需要严格的假设条件，克服了线性方程受统计假设约束的局限性，不需要满足正态分布和两组协方差矩阵相等的条件，得出的结果直接表示企业发生财务失败的可能性大小，操作简单、结果明了，因此本文选用Logistic回归分析法建立商业银行财务风险模型。

在所选取的112个样本中，令“经营稳健的商业银行”因变量取值为0，“经营出现财务风险的商业银行”因变量为1，以上文所选取的7个风险测度指标为自变量，利用SPSS17.0进行Logistic回归分析，构建的Logistic模型的系数及相关参数见表7。

由表7可知，基于7个财务风险评价因子构建的Logistic银行财务风险预警模型为：

P为“经营出现财务风险的商业银行”的概率，X23为最大单一客户贷款比率、X25为拨备覆盖率、X33为风险资本净利率、X41为人民币超额备付金率、X42为流动比率、X43为存贷比、X51为净利增长率。

（三）模型的检验

将收集的2010年56个商业银行的样本代入所构建的模型中，计算P值，将“经营稳健的商业银行”和“经营出现财务风险的商业银行”的临界概率值取值为0.5，检验结果见表8。

从表8可以看出，Logistic模型对“经营稳健的商业银行”的预测精度达到了92.59%，对“经营出现财务风险的商业银行”的预测精度达到了83.33%，对检验样本的总体预测精度达87.96%。这说明该模型具有比较好的预测效果。

四、结论

本文将Logistic回归法引入商业银行财务风险预警模型，从资本充足性风险、信用风险、盈利能力风险、流动性风险和发展能力风险五个方面建立了适合商业银行的财务风险预警模型，得出以下结论：

（一）虚拟了“经营出现财务风险的商业银行”

通过将样本银行的数据进行主成分分析，确定指标的权重，计算得到各个样本的综合得分。最后将样本银行的综合得分值与综合得分平均值的比值作为划分“经营稳健的商业银行”与“经营出现财务风险的商业银行”的界定线，既克服了我国缺乏破产银行样本以及商业银行风险评估历史数据的困难，又避免了以往人为评估银行风险状况的主观随意性，提出了评价商业银行风险度的新方法。

（二）经营稳健的商业银行和经营出现财务风险的商业银行存在显著性差异的指标

通过对“经营出现财务风险的商业银行”和“经营稳健的商业银行”进行M-W-W检验和T检验比较均值差异，对两组变量进行比较分析，得出“经营出现财务风险的商业银行”和“经营稳健的商业银行”相比，在最大单一客户贷款比率、拨备覆盖率、风险资本净利率、人民币超额备付金率、流动比率、存贷比、净利增长率这7个指标存在显著性差异，因此应将最大单一客户贷款比率、拨备覆盖率、风险资本净利率、人民币超额备付金率、流动比率、存贷比、净利增长率这7个指标作为商业银行财务风险的重点监测指标。

（三）基于Logistic回归法构建了商业银行财务风险模型

利用筛选的最大单一客户贷款比率等7个指标作为因变量构建了Logistic模型，通过对模型预测精度的检验，说明该模型具有较好的预测效果，监管部门和商业银行经营者可以利用该模型对商业银行的财务风险进行分析判断。

参考文献：

[1]张美恋，王秀珍.基于径向基神经网络的商业银行风险系统研究[J].集美大学学报，2005，（3）.

[2]Ohlson J.A.1980.Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy. Journal of Operation Research，9，（15）.

[3]中国银监会银行风险早期风险预警综合系统课题组.单体银行风险预警体系的构建[J].金融研究，2009，（3）.

[4]张友棠，韩鹏，张勇.国有商业银行隐性财务危机的成因与检测指标分析[J].武汉理工大学学报，2006，（10）.

[5]郭志刚主编.社会统计分析方法[M].北京：中国人民大学出版社.2006年.

[6]何惠珍.上市保险公司财务模型选择探讨[J].宏观经济研究，2010，（6）.

[7]John H. Boyd and Gianni De Nicolo.2005.The Theory of Bank Risk-Taking and Competition Revisited. Journal of Operation Research，，9（15）.

[8]李光敏，李国屏，于雷.灰色层次分析法在农用地定级因素因子权重确定中的应用[J].湖北师范学院学报（自然科学版），2008，（2）.

篇8

【关键词】财务风险；识别与控制；财务预警机制

1 风险概念的阶段性发展

国外对风险问题的研究始于19世纪末，1895年，Haynes从经济学意义上提出风险的概念。他认为：“风险一词在经济学和其他领域中，并无任何技术上的内容，它意味着损害的可能性。某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性界定，如果某种行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担。”

世界上第一个对风险进行理论探讨的经济学家是美国学者威雷特，1901年他在其论文《风险与保险的经济理论》中给风险下了这样的定义：“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性的客观体现。”

1921年，美国经济学家奈特在他所著的《风险、不确定性和利润》一书中对风险的涵义作了进一步阐述，他认为风险不是一般的不确定性，而是“可测定的不确定性”，他指出，经济生活中的现实风险和未来风险都可以借助数理统计分析来计量和测定。

研究风险的国内外学者站在不同的学术视角，给出了风险的内涵。由于概念具有本质性的特点，清晰阐释概念是对风险的政策制定提供有效指导的先决条件。笔者认为可以将风险理论特征归纳为五点：风险的不确定性；风险的客观性；风险的复杂性；风险的动态性；风险的可度量性。

2 财务风险的内涵及分类

2.1财务风险的内涵

学术理论界对企业财务风险存在两种认识：一是企业财务风险是由于企业财务活动中各种不确定因素的影响，使企业财务结果与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能；二是财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。本文将前一种观点称为广义财务风险，将后一种观点称为狭义财务风险。

广义的财务风险从资金运动及其所体现的财务关系角度出发来界定财务风险，认为企业财务活动的组织和管理过程中的任何一个环节出现问题，都可能带来财务活动成果与预期收益的偏离，这种偏离一般是指财务活动成果的减少，带来偿债能力和盈利能力的降低。

狭义的财务风险认为企业的财务风险是由于企业负债经营引起的，风险的中心在于货币资金的运动，这种运动以货币资金为起点，也以货币资金为终点。

2.2财务风险的分类

依据划分标准的不同，可对财务风险进行不同分类。按照财务风险的可控程度，分为可控风险和不可控风险；按照能否通过多角化的方式分散，分为不可分散风险和可分散风险；按照风险发生的状态，分为静态风险和动态风险；按照风险设计的层次和范围，分为微观风险和宏观风险；但通常上人们按其成因及性质将财务风险分为筹资风险、投资风险、现金流量风险、利率风险及汇率风险五类。根据上述分类标准，本人更认同将财务风险按成因及性质进行划分。

3 财务风险的识别与控制

3.1财务风险识别

叶冬梅（2006）提出财务风险预测的主要方法是充分认识、分析企业内外部的经济信息，利用财务比率，建立财务风险评价模型，进行财务风险分析，及时向决策者提交风险分析报告，形成财务风险预警系统。贺妍（2008）认为风险分析的一个重要作用是根据风险大小和事件的重要性设定优先次序，以合理安排资源配置。

3.2财务风险的控制

3.2.1确定风险反映态度。确定风险反应态度的出发点是降低企业风险管理成木，提高风险管理效益。对待风险的态度不同，其在复杂多变的环境中对风险的控制力度也就不同。

3.2.2风险预防方法选择。回避风险法：综合评价各种可能发生的财务风险，选择风险最低的方案；降低风险法：努力通过措施使其降低；分散风险法：通过联营，多种经营及多元化投资等方式来分散企业财务风险的方法；转嫁风险法：通过某种手段，将风险转移给其他单位承担。

3.2.3风险处理措施选择。风险成本摊入：企业可将一部分风险损失事先以成本加价的形式摊入成本，将风险自行消化；建立风险基金：对于出现的偶然性很大而损失有限的风险，有计划地提取一定数量且独立于企业运营资金之外的货币资金，防止风险发生对企业正常运营资金的影响，保证企业经营活动的正常进行。

3.2.4建立财务预警机制。初始财务指标的确定目前无论是理论界还是实务界通常使用资产负债表、利润表、现金流量表及其它相关明细表和在此基础得出的各类财务比率来构建财务风险预警机制的指标体系。主要包括四大类（如图1所示）：短期偿债能力、长期偿债能力、经营能力、盈利能力。按照普遍性、相关性、可比性、动态敏感性和可操作性的原则同时借鉴前人的经验，选取了四大类中的20个指标作为初始财务指标。

图1 公司财务预警机制——初始指标4 企业财务风险研究不足及未来展望

4.1研究不足

财务风险理论研究已取得较大成果，但也缺乏对实践的普遍指导意义，研究存在着些许不足之处：（1）鉴于研究财务风险的学者有着不同的专业学术背景，研究视角各异，使得该理论内涵的界定仍然存在较多的争议；（2）研究的内容大多以浅层次的描述和分析为主，缺乏更深入的对财务风险内部综合性的定性和定量研究；（3）缺乏对多层次财务风险的特殊性进行深度探讨，致使财务风险差异性很难得到准确划分。

4.2未来展望

纵览财务风险管理研究与实践的现状，笔者认为未来还可以从以下角度对财务风险开展研究：（1）风险管理的思想和视角应该与时俱进，不断创新，可以从现代企业价值链管理与金融管理的新视角来做新的理论发展研究；（2）从主要以规范研究方法和定性研究方法向实证研究方法转变；（3）对企业财务风险的衡量和指标的确定应采用动态和系统方法相结合，运用动态的视角观察企业内部与外部的环境确定企业面临的风险。

参考文献：

[1]何茜.外资企业WCDP公司财务风险管理研究[D].兰州大学，2012

[2]许焕升.风险管理的方法工具[J].管理视角，2008，（4）：48-49

篇9

从国内企业现有的状况来看，财务的风险的出现主要来源于经营的风险。一般企业经营的过程是：先将现金转化资产，再将资产转化为收益；具体说来，企业投资者准备了资本金，投入到企业经营中，建设厂房、招募工人、购买设备及原辅材料，在企业生产过程中支付工人工资，支付设备损耗和管理费用，最终得到产品，然后利用产品到商品的销售过程赚取利润。所以，企业不出现财务风险的前提就是要持续这个良性循环，同样，如果想规避财务风险也要从生存经营的各个环节入手。

财务预警机制是一项以企业财务信息为基础的数据模型，本身并不神秘。在操作过程中要充分利用企业的经营资料、在行业中的境况分析、每季度的财务报表等内容，采取一定的统筹方法分析敏感指标，同时借助统计学和数学的知识，对企业是否要面临财务风险进行监控和预报。一旦得到非正常数据结果，就第一时间向公司相关利益者提出建议。

美国经济学家阿特曼发明的Z-score模型是一个世界范围内比较流行的财务风险临界值测试标准。Z-score比较简单的判定方式为所得值越低，发生财务风险的可能性就越大，正常临界值应保持在2.765左右。回想2000年和2011年夏新电子因业绩连续不佳而遭遇了“滑铁卢”的事件，会发现该企业在模型中所牵扯到的22个财务比率多数存在问题。造成这一问题的原因主要是公司内部管理混乱，会计工作不规范导致账目不清等；加上企业战略出现失误，最终导致夏新电子股价一路狂跌。在2005年夏新电子公布的财务数据中进行Z-score计算，会发现该值为1.1264，远远低于阿特曼提出的临界值底线。此时已经表明夏新电子发生财务风险的可能性很大了。从这个实例上可以看出，财务风险爆发并且不是一蹴而就的，它也是一个动态的积累过程，财务弊端要积累到一定程度后才会表现出来，是典型的量变到质变过程。

应该说，企业无法越过财务风险而发展，风险从企业创立之初就已经存在，只是一个规模大小和爆发机率的问题。中国企业要在国内外市场提高竞争力，就必须从自身出发，加强对财务风险的防范，避免财务风险的发生或降低危机的损害程度。同时想国外企业学习、借鉴，以适应国际化的市场环境。

通过对上面内容的了解，我们应该从企业财务风险预警机制的建立中得出几点启示：

首先，要完善公司治理结构。把防止财务风险出现提升到战略高度，在此基础上完善内部管理。公司发展过程中不能盲目扩张、随便进入多元化格局，切忌冲动型投资行为。发展过程中要使企业的发展水平与发展阶段、发展规模相适应，把现有的各种资源不断保持在最优配置。事实证明，企业的风险抵抗能力脆弱，经营上或资本市场的诱因即可导致财务风险的发生。

其次，充分利用传统监管方法。多数企业从建立之初就很注意在监管方面积累经验，并形成了一整套行之有效的监管方法，在搞好企业监管、保证资金安全上发挥了巨大作用，取得了很大成绩。建立企业财务风险预警机制不是取而代之，而是作为这些好的传统监管方式的有益补充。

第三，建立有效的防治机制。虽然说“亡羊补牢犹未晚也”，但是危机出现在采取补救仍然是很被动。做好的办法就是在平时多做准备工作，把出现财务风险的可能性降到最低。

第四，重视企业现金流。

现金流是企业生存的血液，如果资金链绷得太紧，企业就有面临破产的风险，所以企业的现金流不能出现问题。在建立预警机制时可以专门针对现金流进行考察，如果长时间的经营活动所产生的现金净流量较少，企业必然在某些方面出现偏差。

专业性财务风险预警机制并非一两句话能够解释，但对企业经营者而言应该有清醒的判断，是否出现财务风险的信号也不能单靠数字指标来判断。对于任何一家企业而言，毫无疑问，破产清算算是公司财务风险的终点；而何时才应该被确定为已经发生了财务风险？笔者认为赶早不赶晚，公司发生亏损的时刻就应该被认定为财务风险已经初见端倪。

著名民营企业家刘永好曾经说过这样的话，企业就像飞机，而财务风险预警就是雷达。换句话说，装了“雷达”的企业才能在航行中保持稳定。面对日益激烈和复杂的市场形势，面对国内市场不断改革的经济体制和资本市场，企业在经营中要面对的问题也充满了不确定性，企业发生财务风险的频率也越来越高，随之陷入困境乃至破产倒闭的也不在少数，这些都提醒我们建立财务预警机制的必要性。

参考文献：

[1]刘红霞.企业财务危机预警方法及系统的构建研究.中国统计出版社.2005.6.

篇10

目前，我国有相当一部分企业，特别是中小企业中，单纯追求销量和市场份额，忽视了财务管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企业管理局限于生产经营型管理格局之中，企业财务管理和风险控制的作用没有得到充分发挥，企业的财务风险屡屡发生。

一、财务风险的涵义及表现

财务风险有广义和狭义之分。一般来说，企业的财务风险指筹资决策带来的风险。筹资渠道的不同选择、筹资数额的多少必然会引起企业的资本结构发生变化，因此产生财务成果的不确定性。这里的筹资通常是指举债，因此狭义的财务风险可界定为企业因举债利用财务杠杆而导致的财务成果的不确定性。广义的财务风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性。

财务风险主要表现为筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险、现金流量风险、连带财务风险、外汇风险和资本营运风险等形式。我国加入WTO以来，企业财务管理工作环境出现了变化，财务风险也随之出现一些新变化。具体有以下几方面：

（一）筹资、投资风险增大

加入WTO以后，金融业的竞争进一步加大，国家对金融机构的监督也进一步规范。我国金融企业必须要加强自身的管理，企业只有具备良好的信誉、盈利能力和发展前景才能获得资金，并且金融机构执行到期还债的弹性也会减少，而制度执行的刚性会增加，这样就增大了企业的筹资风险。此外，国内诸多产品的投资报酬率下降、投入资金回收期增长，投资的风险增加。

（二）外汇风险进一步加大

我国的出口企业在享受更多国家的最惠国待遇的同时，也承担了更加复杂的不利因素。在跨国经营的过程中，不可避免地会涉及更多币种、更大量的外汇结算业务，这样就会增加外汇交易风险和折算风险；同时，更多的国外金融机构正在进入，我国企业有了更多的筹资方式和渠道，这无疑会加强企业与国际资本市场的联系，也会进一步增加外汇风险对企业的影响。

（三）资本营运和管理风险加大

国内企业，特别是在某些行业领域具有优势的企业，将和国外企业在国内外市场的争夺上短兵相接，以获取更大的市场份额，而实施外部扩张的最好方式就是采取兼并、收购、重组的方式。国内许多企业由于产品生产成本相对过高，因此在一定时期内会处于困境。企业既要筹划实施并购，也要忙于并购，这样就大大增加了资本营运风险。

二、我国企业财务风险的成因分析

财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，不同的财务风险产生的具体原因不尽相同，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因。总体来看，主要有以下几个方面的原因：

（一）企业资金结构不合理，负债资金比例过高

在我国，资金结构主要是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。由于筹资决策失误等原因，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。很多企业资产负债率达到30%以上。资金结构的不合理导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。

（二）固定资产投资决策缺乏科学性，导致投资失误

投资决策失误是产生财务风险的一个重要原因。在固定资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者能力低下的原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。

（三）企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足

财务风险是客观存在的，只要是有财务活动，就必定存在财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就会避免财务风险，风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。

（四）企业内部财务关系混乱

企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要原因，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

（五）企业赊销比重大，应收账款缺乏控制

由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直到成为坏账。资产长期被债务人无偿占有，严重影响了企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。

三、企业规避财务风险的对策

（一）树立正确的财务风险观念

企业财务风险作用于企业，通常表现为企业资产流动性下降、经营资金不足、资产负债率过高、债务负担沉重及盈利能力下降等，这些问题都与企业财务会计的管理直接相关。企业在日常活动中应居安思危，树立风险观念，强化风险意识。具体来说，应加强动态分析，认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力。提高风险价值观念，设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理的规章制度，强化财务管理的各项工作，理顺企业内部的财务关系。

（二）运用适当的技术方法

规避财务风险的技巧、方法很多，主要包括以下几种：（1）分散法，即通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。对于风险较大的投资项目，企业可以与其它企业共同投资，以实现收益共享、风险共担，从而分散投资风险，避免因企业独家承担投资风险而产生的财务风险。（2）回避法，即企业在选择理财方案时，应结合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。（3）转移法，即企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给其他人承担的方法。转移风险的方式很多，企业应根据不同的风险采用不同的风险转移方式。（4）降低法，即企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。因此，每个企业在财务管理工作中，必须重视财务风险的防范工作，以有效防范和化解财务风险。

（三）建立科学的财务预测和风险监控机制

准确的财务预测，能使企业预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划，估计可能筹措的资金量，在了解筹资满足投资程度的基础上，安排企业生产的经营和投资，从而使投资与筹资相联系，避免由于两者脱节而造成的资金周转困难。预测还包括了对未来各种可能前景的认识和思考，通过预测可以提高企业对未来不确定性事件的反映能力，从而减少了不利事件出现带来的损失。同时建立风险监控机制，使企业具备风险自动预警功能，对事态的发展形式、状态进行监控，信息反馈，及时对可能发生或已经发生的与预期不符的变化进行反映，研究相应的对策和控制手段，把不确定性事件带给企业的风险降到最低程度。