直接筹资的优缺点范文

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变过程中筹资方式的变化情况，从而找出现行筹资方式存在的问题和不足，探讨解决问题的方法。

一､我国企业筹资状况

筹资是指企业通过各种途径和相应手段取得本身进行正常的生产经营活动所需适量资金的过程，也就是资金短缺方向资金盈余方获取资金并支付费用的过程。筹资活动按是否以金融机构为媒介可以分为直接筹资和间接筹资。现代筹资由直接筹资方式和间接筹资方式构成，它在我国仅有二十多年的发展历史，而在西方已有三百多年的历史。在筹资发展过程中，西方国家根据自己不同的国情，形成了以直接筹资为主的英美模式和以间接筹资为主的日德模式。

1､我国企业筹资方式演变。改革开放后，我国开始由计划经济体制向市场经济体制转变。企业的资金来源也由财政拨款向银行贷款转变。从政府角度来讲，为了实现经济的跳跃式增长，实现国家的经济发展战略和产业政策，要以银行为媒介对企业尤其是国有企业进行资金支持，扶持重要产业发展;从企业角度讲，国有银行的信贷支持不仅填补了财政拨款退位留下的缺口，而且为企业中长期资金来源提供了渠道。因此，以银行为主体的间接筹资大规模地发展起来，到20世纪八十年代中后期我国形成了单一的以银行为主体的间接筹资方式。调查得知，在这之前由于我国没有形成完善的资本市场，企业的筹资渠道特别单一，以至于许多企业至今还只迷恋于银行贷款这一间接筹资方式，这与日本和德国筹资模式的形成有类似的情况。进入20世纪九十年代，我国居民的收入大幅提高，思想观念不断转变，个体､私营经济不断发展，国有企业生存环境发生重大变化。在党的“十四大”确立我国经济体制改革目标后，作为市场经济发展不可缺少的组成部分的资本市场的发展得到了政府的高度重视。随着我国财政金融改革的进行，股票市场和期货市场的发展，20世纪九十年代中后期以资本市场为基础的直接筹资快速兴起，一部分筹资观念较新的企业开始尝试直接筹资这一方便快捷的融资方式。

2､直接筹资模式与间接筹资模式分析

(1)直接筹资模式。在奉行自由资本主义的英美等国，由于有相对较高的经济发展水平，股份制的盛行､证券市场的充分发育等因素，确立了以资本市场为基础的基本筹资制度，形成了典型的以直接筹资为主的筹资模式。英美筹资模式的主要特征有:

首先，筹资结构中，直接筹资比例较大，间接筹资比例较小。以美英为例，在l990年美国企业的融资存量中，直接融资占有绝对优势，间接融资只起补充的作用(参见表1)。英国也大体类似。

其次，资本市场非常发达。英美筹资模式的基础是资本市场。经过几百年的发展英美两国都形成了发达而成熟的资本市场。美国有世界上最大最发达的资本市场，英国则拥有欧洲最大､全球最国际化的资本市场。两国的资本市场中，上市公司众多，交易规模巨大，交易种类繁多，交易工具齐全。资本市场的监管体系和监管制度健全且富有效率。各种完备的证券法律法规维护着资本市场良好的运转秩序。

再次，银行在企业融资中处于非主导地位，银行与企业保持松散型关系。由于英美两国银行的历史传统，总体上来说，两国企业的中短期资金主要由银行供应，大规模的长期资金主要来源于证券市场。因此，商业银行在企业中处于非主导的地位;同时，美国的商业银行受法律限制不能持有工商企业的股份，从内部银企之间就形成一种松散型的关系，企业与银行不会产生信贷依赖关系。

英美模式的优缺点:以资本市场为基础的英美模式的优点在于，它可以提高企业的综合素质，增强其竞争能力，强化优胜劣汰机制，使筹资活动具有较高的透明度;其缺点在于，企业的最终决策者――股东经常变动，股东缺乏对企业长期投资的意愿，导致公司经营的不稳定性。

(2)间接筹资模式。日本､德国是后起的资本主义国家。由于两国经济条件落后，政府实行干预经济的政策以及银行企业关系密切等因素，使奉行国家主导型资本主义的日本､德国等国确定了以银行为核心的基本筹资制度，形成了典型的以间接筹资为主的日德模式。日德筹资模式的主要特征:

首先，企业外部资金来源以间接筹资为主，直接筹资起补充作用。在日本､德国等国企业的外部资金来源中，以银行贷款为主体的间接筹资占绝对优势地位。长期以来，日本企业外部筹资总量中银行贷款等间接筹资占80%以上，股票､公司债券等直接筹资仅占10%稍多一点。即使在20世纪八十年代中期金融改革之后，日本企业间接筹资仍占外部资金来源的70%左右。德国也大致类似。

其次，银行体制独特，在企业筹资中起主导作用，银企关系密切。日本实行主办银行制度，德国实行全能银行制度。这两种制度下，银行不仅可以为企业提供短期信贷支持，也可为企业提供长期贷款，并可以持有企业相对较多的股份。这样，日德两国的银行与企业形成了密切的关系，在企业筹资中银行起主导作用。

日德模式的优缺点:日德这种带有强烈政府干预色彩的筹资模式，对后起的资本主义国家来说，是一种很好的推动经济快速､多边发展的策略。日德模式的优点在于，它能按政府的意图，利用政府的力量，集中调度金融资源，实现国家经济发展战略和产业政策，从而实现经济的跳跃式增长。同时，银企之间的密切关系可以推动企业在相对稳定的资金环境和竞争关系中快速发展。但是，日德模式也存在着明显的内在缺陷:它在很大程度上抑制了资本市场的成长，造成市场经济下直接筹资方式无法得到应有发展;银企关系过于密切，存在“一荣俱荣，一损俱损”的问题，不利于银行及企业的正常发展;大量的间接筹资导致企业高负债率，阻碍了企业形成良好的资产负债结构和财务结构，给企业带来极大的消极影响。

二､我国现阶段筹资方式存在的问题

我国现阶段的间接筹资方式是在我国渐进式体制改革过程中建立起来的，它符合我国改革开放初期国家监控社会资金活动的要求，为我国改革开放初期经济的跳跃式发展做出贡献。但是，随着市场经济的不断发展，单一的间接筹资方式越来越暴露出其自身的缺点。

第一，在间接筹资方式下，不论企业进行简单再生产，还是扩大再生产，其资本金都主要依靠银行性筹资。由于财政拨款的大幅减少，而企业为了自身发展需要大量的资金注入，在自身筹资能力不足的情况下，必然向银行大规模筹资，这样就导致了企业资本结构的改变，从无负债经营变成了负债经营。企业适度负债经营，可以发挥财务杠杆作用，提高其自有资本的利润率，取得较大利润。但在现阶段企业过分依赖银行筹资，使企业过度负债经营，加重了企业的还债负担，提高了企业的资金成本，严重制约了企业的发展。企业的高负债率，会加大企业随资产利润率的变化而适时调整资产负债结构的难度，从而给企业财务带来风险。同时，企业的高负债率易受银根松紧的影响:当银根紧缩时，利率上升会直接影响借入资金的财务杠杆作用，此时筹集信贷资金也变得困难，这给企业生产经营带来不稳定。

第二，企业与银行的密切关系容易造成类似亚洲金融危机时日本金融界发生的诸多问题。比如，银行贷款呆账､坏账过多，一旦企业出现还贷危机，银行就会面临资金周转不灵，甚至破产的问题;同时，银企的密切关系使筹资交易缺乏透明度，容易滋生腐败，易产生大量的呆账和坏账;企业大规模筹集银行性资金也阻碍资本市场的正常发展，这些都会给我国经济带来巨大的隐患。

第三，从信用评级角度来看，负债率较高的企业容易被认为是市经营管理不善的企业，不利于企业树立良好的筹资形象，对企业以后直接筹资和间接筹资都会有不良影响。因此，单一的间接筹资方式已经不再适合我国经济的发展，需要新型的筹资方式来满足我国现代经济的发展。

近年来，随着深、沪两个股市的建立，直接筹资快速兴起，为新型筹资方式的建立起到了一定的推动作用。但是，目前的直接筹资还存在着不少问题。比如，上市公司质量低下问题：我国的上市公司在包装上市时存在着弄虚作假、资产剥离重组不实等情况；上市后，经济业绩不佳，经济效益呈滑坡态势，发展前景不高，从而限制了这些企业业绩的提高，影响了整个资本市场的成长。同时，资本市场的监督管理机制还不够完善，证监会的监管职能发挥不够充分，券商与上市公司的投机炒作扰乱了资本市场的正常发展，这些问题直接阻碍了资本市场的发展，从而阻碍了直接筹资的发展。直接筹资发展的不完善将不利于新型筹资方式的建立。

在分析了我国现有筹资方式存在的问题之后，结合西方筹资模式的优缺点，我们更加意识到建立新的、符合我国经济发展要求的筹资方式的必要性。我们要广泛吸取、科学地借鉴西方国家的成功经验，结合我国发展的实际情况，建立起一套符合我国国情的、具有中国特色的新型筹资方式。

三、加快建立我国企业新型筹资方式

1、在市场机制作用下，使直接筹资与间接筹资之间的比重更加合理。我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制。随着我国市场经济体制的逐步建立，以银行为主的间接筹资方式将逐步向市场经济下的新型筹资方式转变。通过对直接筹资、间接筹资基本概念的了解及对西方发达国家筹资模式的分析，结合我国当前实际情况，我国新型的筹资方式基本有以下几个方面：第一，直接筹资与间接筹资并存，两者相辅相成。第二，直接筹资与间接筹资的主辅问题要由不同地区，不同时期，因地制宜、因时制宜来决定。第三，新型筹资方式非一朝一夕就能建立，需要经过较长的发展过程。直接筹资与间接筹资并存是经济发展的必然结果，是世界筹资方式发展的必然趋势。现在我国仍处于经济转型时期，以间接筹资为主的筹资方式还会存在一定的时间，但是随着银行体制改革，资本市场的不断完善发展，新型的筹资方式将在不久的将来替代现有的筹资方式，间接筹资的比例将不断下降，直接筹资的比例将不断上升。直接筹资与间接筹资的比例将由企业自行决定，政府只能利用财务杠杆进行间接管理。要建立新型的筹资方式，就要对间接筹资和直接筹资进行优化和改革。

2、优化间接筹资方式，改革银行信贷体制。间接筹资体系下形成的高负债率对企业的危害极大，企业要优化间接筹资方式，就要尽量降低其过高的负债率，使负债率在一个合理的范围之内，做到既能发挥财务杠杆作用，又不会造成财务负担。优化间接筹资方式，还要对现有的银行信贷体制作适当的改革。从银行方面来讲，要与企业“保持一定的距离”，避免过分紧张的关系，提高信贷交易的透明度，改革信贷政策，减少银行呆坏账率，提高银行抗风险能力；对于企业来说，要有“好借好还，再借不难”的思想，要尽可能按时还贷，保持企业的良好形象，加强企业经营管理，多渠道筹集资金，尽可能降低筹资风险。

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一、中小企业筹资特点

随着经济不断发展，中小企业逐步占据了市场经济的半壁江山，在国民经济中起着显著的战略地位作用。资金是企业不可缺少的血液，尤其对中小企业而言，有效筹集资金能保持企业正常经营发展。中小企业寻求降低筹资的资本成本，探究筹资渠道和方式的最佳组合。中小企业受自身特点与外部环境的双重影响，其筹资方式与大企业相比仍有很大的差别。

（一）主要依靠内源融资

随着经济的发展，涌现出越来越多的中小企业，筹建中小企业的速度比大企业更快，他们的信用水平普遍不高，很难通过外部渠道获取资金。企业更多的从自身生产经营的留存收益中和所有者的投入中筹集资金。

（二）以短期债务筹资为主

由于内源融资能筹集的资金数额有限，中小企业需求更多的资金需要进行外部筹资时会选择负债筹资，以银行或金融机构贷款为主。一般而言，中小企业筹资数量相对不大，频率较高，更倾向于选择短期贷款。由于发行股票、债券的限制性条件过多，中小企业很少用这些方式进行筹资。

二、中小企业筹资方式的选择

结合中小企业筹资的特点选择最佳的筹资方式。企业在不同阶段有不同的筹资需求，因而在不同阶段选择不同的筹资方式。

企业在初创时期资金需求量较大，内部积累不足，这是中小企业会选择限制条件较少的借款筹资，高新技术企业也会选择吸收风险投资进行创业投资。度过了艰难的创业阶段，进入发展阶段，这是中小企业已经形成了一定的内部累计，筹资的条件相对来说比较好，为了进一步发展会需要更多的资金。这时企业注重内部积累的同时应该拓展外部筹资渠道，除了银行借款、融资租赁之外，逐渐转向直接筹资方式，即通过发行股票、债券的形式筹集资金。随着企业不断发展，会逐渐走向扩展阶段，此时企业需要扩大生产经营规模，除了借款筹资和发行股票之外，还可以通过收购、兼并等方式开展资本经营扩充企业实力。

中小企业在国民经济中起着举足轻重的地位，筹资困难是制约中小企业发展的重要难题，筹资是企业财务管理核心环节的重要起点，更是企业理财的首要任务。中小企业只有选择合理的筹资方式才能使企业及时得到需要的资金，企业才得以持续健康的发展。

三、中小企业筹资方式选择的对策.

在经济全球化和对外开放深化发展的h境中，中小企业为了实现突破性的进展，必须进一步调整和完善他的筹资方式，进而适应不断发展变化的新经济环境。政府应该从实际国情出发，从各方面减少阻碍中小企业筹资的体制限制。同时，中小企业从自身实际出发，探索新的筹资方式，为筹集资金探索新的出路。

（一）创建中小企业筹资组织机制

在西方许多发达国家，政府为了处理中小企业资金紧张问题，纷纷建立了资助中小企业资金需求的组织机制体制，处理企业的资金周转问题。筹资组织的成立不仅使中小企业资金周转有了可以求助的平台，而且增加了中小企业获得融资的机会，另一方面，也可以使政府更易于管理中小企业筹资方面遇到的问题，进而做出相应的对策。

（二）建立健全相关法律法规体系

我国政府应跟西方发达国家一样，高度重视中小企业的筹资困境，为了确保中小企业资金供应链的有效循环提供服务，制定相关法律法规，清除不利于中小企业自由公平竞争的障碍，鼓励其多进行技术管理方面的创新与改革，支持中小企业融资发展。

（三）拓宽中小企业筹资方式

中小企业应该在原有的筹资方式基础上，借鉴外国的相关成功的经验，积极拓展我国的筹资方式。当企业达到扩展阶段的时候，可以采用股权置换的方式进行融资，即用自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。也可以采用杠杆并购，通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。小额贷款的筹资方式使大量的民间资本充分流向小额贷款公司，民间资本有了合理的利用平台，很大程度上降低了民间借贷的资本成本，解决了中小企业筹资困难的问题，进而企业可以获取不断发展的资金。中小企业应不断完善企业管理，积极地吸引风险投资企业对其进行投资，尽管风险投资很少面对中小企业，但是这也为中小企业的筹资开辟了一天新的出路。

四、结论

随着经济全球化发展趋势的日益深入化，中小企业在我国经济发展中起着很重要的地位，起着推动经济发展、促进就业、创新技术变革的重大作用。不同的筹资方式各有特点，中小企业在选择的时候应该进行充分的考虑，结合企业自身的特点做出合理的选择。我国中小企业的发展与西方发达国家相比也存在着差距，应该借鉴国外的先进经验，结合自身的特点，拓宽筹资方式，灵活利用股权置换、杠杆并购、小额贷款公司、风险投资等多种筹资方式，尽可能的降低资本成本。中小企业只有选择合理的筹资方式，紧跟经济发展的趋势，才能更好的实现自身的发展。

参考文献

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