分红保险的风险范文

导语：如何才能写好一篇分红保险的风险，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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分红保险自2000年3月在大陆一经出现，便得到了迅猛的发展。据中国保监会最新统计显示，2003年一季度，我国实现人身险保费收入927.97亿元，比上年同期增长38.34％，其中分红保险业务同比增长46.95％，占人身险保费收入的67.04％，在新型产品中占比更是高达96％。但由于投资环境、投资收益不理想，目前占据保费收入半壁江山的分红保险令寿险公司处于两难的境地：如果分红与承诺的回报率大相径庭，可能引发类似“投连险风波”；如果勉强维持高分红，又势必保险公司的稳健经营。因此，认真研究分红保险产品面临的风险，积极寻求对策化解潜在风险就显得十分必要。

一、目前分红保险面临的主要风险

1.误导风险。本来任何投资都有风险，有没有红利可分都属正常，但遗憾的是，由于推销分红保险时出现的误导宣传，使投保客户的分红预期人为拔高，使保险公司不得不面对巨大的压力。具体来讲，主要包括两方面的误导：首先是人的误导。尽管保监会下发了《人身保险新型产品信息披露管理办法》，但仍有个别人为单纯追求业务发展，在销售过程中，片面扩大分红保险的投资功能，如承诺高回报，隐瞒红利的不确定性等，误导消费者；其次是银行、邮政在销售时的误导。有的人员混淆保险与储蓄的区别，简单地将分红保险与储蓄的收益率相类比，把分红产品的收益率简单地列为本金+保底利率+分红，有的甚至在银行门口打出“本金+储蓄+红利，一个都不能少”、“银行保险+分红保险：客户是最大的赢家”等横幅，使客户误认为购买分红保险相当于用保费进行储蓄和投资，容易产生“买分红保险比储蓄合算”的误解。同时，不能排除部分单位受利益的驱使对客户夸大回报率的现象。

2.成本风险。主要表现为保险公司经营中的“费差损”风险。寿险公司的经营费用主要由营业费用、手续费、佣金组成，目前在各保险公司投资收益大幅下降的同时，经营费用却呈上涨之势。据有关报道，2002年我国保险公司的营业费用、手续费、佣金同比分别增长了67.45％、 212.99％、28.92％。这是由于一方面，部分分红产品主要通过银行、邮政等中介机构销售，随着银行保险市场竞争的日趋激烈，保险公司付给银行等中介机构的手续费有不断攀升的趋势，如果不及时得以规范，一旦手续费超过了当初定价时的费用范围，就有可能造成该险种的费差损。另一方面，保险公司为了抢占市场份额，不断扩大保费规模，采取各种措施激励营销员，进行各种业务竞赛，大规模的广告宣传，有的公司还采取了有奖销售等方式，这些都会导致公司的销售成本增加，额外增加了保险公司的费用支出，有的公司甚至用其它险种的费差益来弥补分红险种的费差损，长期以往，势必影响到保险公司的偿付能力，危及保险公司的正常经营发展。

3.经营风险。从销售情况看，有的公司在分红险保费收入中某一较短期限的保单所占比重高达90％以上，大大超出了正常范围。究其原因，主要是在发展的过程中这些保险公司为抢占市场份额，追求保费规模所致，没有很好的处理速度与结构、质量、效益的关系，导致公司的粗放式经营，一旦保险市场相对饱和，保费收入的增长不能达到相应的速度，将会出现公司现金流不畅，满期给付困难的问题。另外，从退保的角度分析，如果分红结果不理想，客户会因为实际分得红利与其预期收益相差过大，造成客户失去对分红保险产品的信心，导致客户的退保风险。同时，由于分红保险产品的现金价值一般比别的险种高，如果随着国家宏观经济形势的好转，如股市等其他投资渠道收益上扬时，许多客户可能会对分红结果不满意，而为了追求更高收益，他们可能会通过退保把资金转移到股市中去。

4.风险。分红保险的投资收益具有长期性的特点，但由于目前的保险市场依然是一个并不成熟的市场，对于消费者来说，保险仍然存在着严重的信息不对称性，大部分消费者缺乏保险知识，风险意识淡薄。客户缺乏独立理性的分析，怀有投机心理或从众心理，导致对分红保险产品认识或判断上的错误，如认为购买分红保险就是为了投资赚钱，忽视了分红保险本质上的保障功能，或分红保险一定会有分红、红利演示的数额就是应得的红利等等，基于上述错误认识，客户往往对分红保险产品抱有较高的心理预期。而一旦分红数额与其预期有一定差距时，便容易产生不平衡心理，从而可能导致群体上访、集体投诉，甚至集体退保等恶性事件的发生。此外，社会媒介的负面宣传报导也极易导致分红险的外生性风险。在目前的社会环境中，消费者作为弱势群体，在获取信息渠道狭窄的情况下，往往对媒体盲目偏信或唯媒体是从。假如媒体的报道有失偏颇，就可能将事态引向恶化，对整个保险业造成诚信危机，影响保险业的稳定、健康、快速发展。

5.对整个寿险市场和公司可持续发展的影响。首先，境外分红保险产品的大发展是在保障型产品基本饱和之后才出现的，而我国的寿险市场才刚刚起步，目前我国居民的保险密度和保险深度与发达国家相比仍有巨大的差距，纯保障型的传统保险其实仍有很大需求。同时，国内大多数的中资保险公司还停留在粗放型的经营阶段，在资金运营、财务管理、风险控制等方面仍然存在不足，加上投资渠道的狭窄及传统保险覆盖率较低等情况都决定了寿险产品必然由过于偏重投资功能向保障功能的理性回归。其次，从目前的经营情况来看，寿险市场的保费结构很不合理。从全国看，2003年第一季度分红保险保费已占总保险费收入的 67.04％，在新型产品中占比更是高达96％；分红产品对整个寿险市场的影响力过大且具体对一家保险公司来说，分红保险的保费过多地集中于一二个产品上，一旦后续的产品出现断层，到期分红时很可能导致保险公司资金的流动性风险，进而影响到保险公司的可持续发展。再次，分红险保费收入的急剧增加，对保险资金的运用增加了压力。而在现有的政策条件下，保险资金运用既受制于投资渠道的单一，也受控于尚不成熟的中国资本市场的波动。实际上，资本市场不完善和民众风险承受能力较弱的环境下，过度经营投资型产品不仅容易增加经营风险，而且一旦不能满足客户对于投资收益的心理预期，很有可能形成对整个保险行业的信任危机。

6.投资收益风险。主要表现在保险资金运用的“利差损”风险。众所周知，分红险等投资性保险的顺利推广离不开发达的资本市场的支撑。只有当资本交易市场完善、投资渠道畅通、有多样化的投资产品可供选择时，保险公司才能从投资中获取既定的收益，保证对投保人投资利益的兑现。但政府部门出于安全性考虑，对保险资金有较多的限制，的保险资金投资仅限于协议存款、购买投资基金、国债和债券等方面。由于现行的低利率使保险资金用于存款和投资债券的投资收益很低，因此对于保险公司来说资金运用的最佳渠道是证券投资基金。然而，据“保险论坛2003年年会”透露的消息，2002年中国保险业飞速发展，保费增长了近50％，但投资收益率却连年下降，2001年是4.3％，2002年下降到3.14％。由于2002年国内资本市场和货币市场均处于低迷状态，使保险行业用于证券投资基金的收益率为—21.3％，浮亏66.7亿元，大大低于2001年通过基金获得的20％的收益率。协议存款利率也由2001年的5％左右下调至3.4％左右。直至2002年底，全国保险资金平均收益率仅为3.14％，连寿险公司一般演示系统中的低档收益率都未能达到。同时，一方面我国的相关政策对于保险公司用于投资证券投资基金的资金比例限定在10％—15％，相对于各寿险公司庞大的保险资金而言，这个比例显然过低；在扣除2％— 2.5％的保底利率后，可用于分派的红利金额确实不容乐观，离客户的预期可能会有一段距离。换言之，假如保险公司因其他各种因素考虑动用自有资金勉强分红，势必加重利差损的负担，有违当初推出分红险产品防范利差损风险的初衷，对保险公司今后的稳健发展十分不利。

通过以上，我们可以看出，一方面，由于各寿险公司所推出的分红产品同质性很高，面临的风险也很类似，因而上述六类风险是我国保险业分红保险所面临的共同风险；另一方面，由于分红保险的“红利”主要来源于利差、费差和死差，而三差中对利润最大的是利差，其次是费差，也就是说寿险公司的投资收益和经营费用在红利分配中起关键作用。

二、保险公司应采取的对策

风险的存在很可能导致群体性上访、投诉和退保事件的发生，从而影响的稳定。经过“投连险风波”再到“分红险困惑”，各保险公司必须重新审视和调整寿险产品的发展思路，认真分析目前分红保险中存在的风险，采取多种针对性措施，未雨绸缪，积极有效地防范和化解分红保险潜在的风险。

1.改变管理机制，转变经营理念。要进行根本的产权制度改革，逐渐打破国有资产垄断的局面，引进多元化的资本力量。解决了利润目标的也就解决了保险产品创新的动机问题。与产权制度相适应，保险公司也需要将组织结构、考核制度、管理制度、人事制度进行深入改革，通过合资、战略联盟等形式，提高公司自身的经营能力、资本实力，以及人才实力，真正为保险产品创新的数量和质量提供优质保证；各公司应认真做好市场调研，开发满足人们真实保险需求的保险产品，从而引导市场树立正确的保险观念；各公司还应切实转变“跑马圈地”、过分强调市场份额的经营理念，建立的核算体系，脚踏实地，精心经营，从而摆脱我国保险业粗放式经营的模式，在快速发展的同时，实现速度与结构、质量、效益的有机统一，从而最终树立盈利是保险业长期持续健康发展的基础的正确理念。

2.调整险种结构，加快产品创新。就目前的情况看，各寿险公司的保费大量集中于少数几个险种上，而其他险种的销售比例偏低，这也是造成分红险风险的原因之一。对于任何一个保险公司而言，一个或者是一类险种的保费比例过大，显然是十分危险的。一旦没有替代性很强的后续产品连接上，那么保费收入就会波动很大，资金流的连续性会受到影响，造成到期偿付现金流的巨大压力。所以改善险种结构也是保险公司的当务之急。因而各保险公司应该采取各种措施，坚决避免过度经营分红保险产品，导致险种结构、保费结构的不合理，同时要进行新一轮的产品创新，回归保险保障功能，开发多元化功能的保险产品，避免保费结构中“一险独大”、经营过程中“大起大落”的局面，分散和化解经营风险，保证寿险业务持续稳定健康发展。

3.积极引导，优化产品期限结构。针对分红险目前保费分布不均衡的情况，可以采取一定措施优化产品期限结构，防范、分散分红险的内在风险。保费大量集中于少数几个险种或期限分布过于不均衡将影响到寿险公司长期的健康、稳定发展。为了更好的防范风险，在今后的销售中，各保险公司应该在宣传、激励等多方面对消费者的保险理念和购买行为、销售人员的销售行为进行正确引导，鼓励购买或销售期交或者是长期性趸交品种，使险种结构、保险期限结构趋于合理，优化保险资金的配比结构，尽量减少潜在的风险因素。

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关键词：保险投资；黄金投资；通货膨胀

中图分类号：F840.3 文献标识码：A 文章编号:1003－9031(2011)01－0050－03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.01.11

一、引言

近年来，我国经济呈现不稳定状态，2006年牛市强劲，但2007年末火热的股市开始遭遇寒冬，2008年美国金融危机使我国投资市场雪上加霜，2009年以来股市是否第二次探底的疑问从未消失。与此同时，CPI指数跌宕波动，2005―2007年全国的通货膨胀率分别是1.8%、1.5%和4.8%，呈现总体递增的趋势，2008年的通货膨胀率甚至达到了5.9%,这些数据都表明我国面临着通货膨胀的压力①。然而当今低利率的货币政策下，我国的存款利率相当于为负数，给以存款为主的投资者的个人财产带来很大的损失。因此，资产的保值显得尤为重要。

由于保险公司的保险资金主要投资于国债、企业债券、大额银行存款协议、证券投资基金、不动产投资等收益相对稳定的渠道，并且保险公司通过汇集众多投保人的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，拓宽投资渠道，通过专业管理以降低投资成本，提高投资效率，因此保险投资具有较强的保值功能。“货币天然不是黄金，黄金天然就是货币”，黄金是国际公认的硬通货，特别是实物黄金，作为一种商品，其价值受通货膨胀的影响不大，因此成为抵御经济局势动荡的最后堡垒，也是投资者保值升值、预防通货膨胀的重要选择之一，其在非正常时期的避险作用是其他商品及货币所无法比拟的[1]。

二、保险投资和实物黄金投资的特性分析

（一）投资型保险产品的特性

保险投资是指投保人将资金投资于保险公司以获得收益的一种投资方式。保险公司现有的投资型保险产品主要有：分红保险、万能保险和投资连接型保险。所谓分红保险是指保险公司承诺在每个寿险保单年度，在保障保单固有利益不变的前提下，按保险公司的实际经营效益，将该险种当年经营盈余的一部分以适当的方式反馈给客户的一种保单[2]。投资连结型保险是保额和账户价值随独立账户投资收益变化而变化的保险。一般每款投资连结险都会提供不同的帐户进行选择，帐户区别主要反映在投资领域（如基金、股票、期货、银行存款），账户资金投资比例不同，导致帐户收益和风险存在差异，有利于满足用户的不同投资选择。万能寿险缴费灵活、保费可调，保险公司为每个保单持有人设立个人账户，保费在扣除管理费、死亡收费等费用后计入个人账户累计，个人账户利息每月进行结算。

（二）实物黄金投资的特性

黄金与股票、期货、债权、外汇并列为世界五大主要投资品种，是构成国际金融市场的重要投资工具之一。作为金融投资产品，黄金具有品质稳定且质地均匀、无须折旧、转移较快、交易迅速、全球通用变现容易的特点[3]。实物黄金投资是指持有金条、金币以及黄金首饰等黄金实物进行的投资，其本质是一种特殊的商品，以其显著保值避险的特点，能够抵御通货膨胀的冲击。由于涉及到保管成本、鉴定费用等问题,需要买入和卖出的价差相对较大才能获利，因此,实物黄金投资可作为中长期投资的一种。

三、投资型保险产品与实物黄金投资比较分析

（一）投资型保险产品与实物黄金投资的一般比较

以预期收益率来看，从分红保险、万能保险到投资连接型保险，三者的预期收益率是逐步提高的，所以说风险相应地逐步增大。针对通货膨胀风险，投资连结险产品可以设计独立、规避通货膨胀风险的基金账户，供客户选择使用。但它与股票市场紧密相连，保单持有人承担的风险最大，与保守性投资――实物黄金投资的可比性较小。万能保险的投资收益与风险由保险公司和保单持有人共同承担，所以风险性相对较小。但万能保险每月结算利息、交费灵活、可部分退保等灵活特性，使万能保险投资的流动性要求很高，而与通货膨胀关联的资产多数流动性并不强，因此保险公司在经营管理中，很难通过万能保险实现与通货膨胀相关联，在抵御通货膨胀的能力方面，不能与实物黄金投资作比[4]。分红保险的投资渠道收益相对稳定、风险最小。当投保人面临通货膨胀时，其损失可以由分红来补偿，在一定程度上降低了通货膨胀的冲击。综上所述，分红保险与实物黄金投资具有较强的可比性。

（二）分红保险投资与黄金投资的比较分析

1．收益来源的比较。分红保险的收益来源于保险公司承诺的保底收益与红利之和，其中红利来自于该险种的经营利润，主要来源于利差益、死差益和费差益[5]。而实物黄金投资主要通过提金作为保底，对资产进行保值，可以通过买卖价差赚取利润。

2．流动性的比较。从流动性来说，分红保险一般是长期性保险，在保险期间，投保人若要退保，则被保险人不仅不能获得保障，退保金额也将小于投保人所缴纳的保险费，在这种情况下，投保人的投资将无法实现保值，所以说投资分红保险的资金流动性较差[6]。虽然实物黄金投资也是长期性的投资，但是“金银天生就是货币”，因此实物黄金在市场上的变现能力比分红保险强。

3．投资费用的比较。由于分红保险首年手续费几乎高达所缴纳保费的30%，续缴保费的手续费为续缴保费的5%。而实物黄金的费用主要为交易佣金0.2%和大约200元/年的保管费用。总体来说，实物黄金投资的投资费用比分红保险低。

（三）分红保险投资与黄金投资的实证分析

1．分红保险投资与实物黄金投资的收益率和风险性的实证分析

本文以2005―2008年太平洋保险公司分红保险和上海黄金交易所AU9999收益率为例，进行两者的比较分析。

（1）由表1、表2可看出，太平洋保险公司分红保险2005―2008年的平均收益率为8.85%，标准差为0.0437，离散系数为0.615。上海黄金交易所2005―2008年AU9999平均收益率为15.89%,标准差为0.1086，离散系数为0.6831。从平均收益率来看，实物黄金投资的收益率高于分红保险的收益率，而从标准差上看，分红保险的投资风险要低于实物黄金投资，也就是说，保险投资的投资收益更具有稳定性。

（2）由两种投资品的离散系数分析，可以看出实物黄金投资的相对风险略高于分红保险，因此对于投资者而言，分红保险更适合于风险厌恶者。因为分红保险的收益绝大部分收益来源于利差益，也就是保险公司的投资收益。由于保险投资的首要原则是安全性，即保险投资必须保证其本金安全返还，而且投资收益率应该至少等于同期的银行存款利率。现阶段保险公司的主要投资渠道有银行大额存款、国家重大基础设施建设、股票、国债、基金、债券、未上市股权投资等，这些投资渠道的安全性都相对较高，因此分红保险投资比实物黄金投资的风险性小。

2.通货膨胀因素下分红保险投资与实物黄金投资的实证分析

（1）如图1所示，在不剔除通货膨胀的情况下，分红保险的收益率是随着时间的增加而稳步上升的，而实物黄金则有很大的不同，通货膨胀对其影响是很小的，其收益率的变化主要随着投资者对实物黄金保值信心的变化而变化。

（2）在剔除通货膨胀影响因素后（见图2），分红保险和实物黄金投资的收益率均为正，在经济增长快速的2006年，分红保险投资和实物黄金投资的收益率都达到峰值。2006年下半年，股市行情看好，从而投资者减少了对实物黄金市场的投资，实物黄金的供给量相对增多，金价急剧下降，甚至跌破分红保险同期的收益率。但总体来说，这一期间实物黄金的收益是大于分红保险的收益。2007年下半年至2008年末，受美国金融危机的影响，国内通货膨胀严重，分红保险的收益开始出现下滑趋势，而由于2007年11月至2008年11月上证综合指数迅速下跌，市场出现恐慌，资金逐步流向实物黄金市场，使其迎来新一轮黄金价格的上升。这说明在通货膨胀的今天，市场对实物黄金保值的信心在增加，用脚投票的趋势明显①。

本文通过对保险投资和实物黄金投资的比较分析，得出分红保险与实物黄金投资均具有抗通货膨胀的能力，但对于不同的投资者在不同时期应选择不同的投资策略。在通货膨胀的情况下，对于规避风险的投资者，选择分红保险，不但可以获得保险保障，还能够在资本保值的前提下得到稳定的收益。而对于相对重视投资收益的投资者来说，实物黄金投资不仅能够使资产得到保值，而且能够获得比分红保险更高的收益，更显资金的利用效率。

参考文献：

[1]简军．黄金投资一本通[M].南京：南京大学出版社，2009.

[2]魏巧琴.新编人身保险学[M].上海：同济大学出版社，2005：173.

[3]Martha Starr, Ky Tran . Determinants of the physical

demand for gold: Evidence from panel data[J].working paper，2007（9）.

[4]曹勇. 通货膨胀与人寿保险产品创新[J]. 保险研究, 2008（4）.

[5]张宁. 分红保险中的红利来源分析[J]. 金融发展研究, 2008（1）.

[6]魏玉梅. 我国分红保险的理论探索与实践[J]. 淮北职业技术学院学报，2009（5）.

①数据来源：笔者根据2005―2009年中国统计年鉴居民消费价格指数相关数据计算得出。

Comparing Insurance Investment with Golden Investment in Resisting Inflation

LV Ya，TU Zhen

（1.College of Insurance of Southwest University of Finance, ChengDu 611130,China；

2.Southwest University of Finance and College, Chengdu 611130,China）

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关键词： 累积式分红保险；传统分红保险；投资连结保险；产品设计开发

累积式分红保险(unitised with-profits)是一种融保障、分红和投资于一体，代表当今英国保险业最新潮流的非传统型寿险产品。

一、英国累积式分红保险介绍

(一)产生背景

在上世纪60年代和70年代，累积式分红保险产品的雏形已经在英国产生了。那时，英国很多保险公司已经成功地开始销售账户管理型和周期性发生的趸交保费分红保险，这些产品与累积式分红保险有很多共同点。还有一些新公司开始在投资连结产品中引入利润分享机制，同时也提供账户管理型保单。

累积式分红保险出现在上世纪80年代中期，在1983年最早开发和推广这一产品的保险公司是英国标准入寿保险公司，随后在1984年sunlife迅速跟进。在过去20多年间，大多数英国的寿险公司都推出了该类产品，其中很多英国的保险公司已经完全停止了传统分红保险的销售。尽管传统分红保险已有200多年历史，而累积式分红保险只有20多年历史，但目前在英国寿险市场上有一种从传统分红保险转型到累积式分红保险产品的趋势。

(二)产品定义

累积式分红保险从字面上理解是单位化的分红保险，英国保险监管方将其归为“累积式分红保险”，累积式分红保险是营销上的一种产品名称包装。

英国保险监督条例给出的“累积式分红保险”定义为“一种具有随时可以确认的保险利益的分红保单合同。其所确认的保险利益并不一定可以立即变现。该保险利益根据保费的支付而调整，并定期增加附加利益。附加利益来自于该保单对保险利润的参与。”

到目前为止，还没有一个十分明确、普遍接受的累积式分红保险的定义。或许可以这样定义累积式分红保险产品：体现保险利益的单位数是根据交付的保费和来自于可分配盈余中增加的、由保险公司决定的红利来分配的一种保单。

(三)产品特征

从保户的角度看，累积式分红保险产品看起来有点象一个银行账户，其收益应该比银行存款更高，但这点并不能保证。从另一个角度看，累积式分红保险也有点象风险较小的投资连结产品。我们可以将累积式分红保险看成是一种特殊形式的投资连结产品。投资连结产品的大部分特征在累积式分红保险上均适用：透明的收费结构、灵活的保险利益给付、可变动的保费、定期的投资单位报告书、不同基金单位之间的转换。

累积式分红保险基本上是在投资连结的基础上运作的：保费扣除风险保障费用和其他保险合同费用后的余额用来购买分红基金的基金单位。单位价格通常保证按一个较低的固定利率增长，红利跟传统分红保单确定方式一样。但是，累积式分红保险与对应资产的连接是间接的，得到的保险利益不直接与基金单位所对应的资产挂钩。一般来说，保险公司将会保证基金单位价值按一个较低的保证利率增长，额外的增长由公司通过分红来决定。保单终止时，公司还可能会支付终了红利。

事实上，累积式分红保险可以看作是投资连结和分红产品的结合体。也可以将累积式分红保险基本上看作是分红保险，但包装得如同投资连结产品，支付的保费和保险利益的增加之间有个明显的对应关系。当然，在累积式分红保险保单的保费进入单位基金之前也可能有别的费用扣除，如固定的保单费用。累积式分红保险一般规定有一个最低保证累积利率。

(四)累积式分红保险在英国的开发背景和原因

1.市场背景。在上世纪80年代，英国资本市场经历了快速成长的时期，这对投资连结产品十分有利。投资连结产品销售势头很好，分红产品市场份额不断下降，尤其是养老金业务。分红保险的表现有个投资收益上的时间滞后性，因此分红保险在产品设计上有市场发展滞后的缺陷。这种缺陷再加上分红保单需要更多的资本金支持，以及公司关注资本获益的时间性，促使保险公司考虑开发新的创新产品。

2.保费变动。1988年英国新的养老金立法规定给个人养老金业务带来更大的增长机遇，在这段时期英国的养老金业务持续增长。养老金业务的大量增长给以分红保险为主的保险公司增加了很多困难，也带来了许多新的管理方式。养老金业务的保费收入一般倾向于不是定期和平准的，它们很可能与工资收入、公司利润、社会养老保险缴费返还等因素有关，而传统分红保险一般都假定在整个保险期间保费是平准的，业务管理系统也是根据这一特点开发的。变动保费以及不断增长的业务量，给业务管理系统带来了相当大的压

力，增大了产品设计的压力。

3.股市灾难。1987年的股市下跌和1990年的股市低迷，给保险公司的经营尤其是投资连结产品的销售带来了巨大的压力。投资连结产品的个人业务，特别是趸交保费业务，更是雪上加霜，保户开始转到分红保险或别的有本金保证的基金等有保证收益的产品上。

4.资本需求。除了影响销售外，股市变动还影响寿险公司的融资，对非投资连结业务的不利影响更大。寿险公司还将面临其他金融机构，如银行、证券机构的直接竞争。尽管寿险市场是一个受到高度监管的市场，但市场壁垒正在逐步减少，其它的金融机构已被允许在一个更广泛的产品领域之间竞争。竞争直接导致业务成本增加，导致在产品设计上更多地考虑资本需求较低的产品。

5.红利成本。竞争增加、投资收益下降，保户对分红越来越高的预期给未来的红利水平带来的压力越大。许多公司一直以来都维持分红水平不变。累积式分红保险提供一个使分红保险红利宣布的即期成本得以降低的机会。

6.分红变化。保险公司如果给传统分红保险较高的红利水平，会发现业务量受分红水平下降从而产品竞争力下降的影响很大。通过引入新式累积式分红保险，保险公司可以区别对待以往和以后的不同年代的保户。

二、产品设计和开发

不同的保险公司推出不同的累积式分红保险产品，如趸交保费投资产品、个人养老金产品和期交保费储蓄产品。累积式分红保险作为一种创新产品，其产品设计范围很宽泛。

(一)分红的模式

累积式分红保险有两种单位运作的基本方式。一些公司用“增加单位价格”的方式运作累积式分红保险保单，其他的公司选择另外一种方式，即用“增加单位数”的形式来给付保证收益和分红收益。增加单位数的模式下单位价格一直是不变的，通常保险公司每天分配额外单位给每一累积式分红保险保单，这些是由保证增加部分和分红增加部分组成的。

二者的区别仅是一种表述而已。这两种方法和投资连结产品区分的关键是公司对红利分配的决定权，不管是用哪种形式。在累积式分红保险产品中不存在投资连结产品中见到的、和特定资产或指数的直接联系。相反地，公司将对投资收益和红利分配的平滑用较长期的观点来看待，红利和所对应的资产组合当然有一个间接的联系。

在这两种模式

下，红利部分等同于传统分红保险的年度增额红利部分。当保险事件发生时，公司可能会在单位卖出价上加上市场价值调整。因此给保单持有人的保险利益不仅仅依赖于单位卖出价，市场价值调整可能在满期、死亡、退保时加上。累积式分红保险合同也可以以投资连结产品同样的方式，通过收取明显的风险保障费用来提供死亡保障，在这种情形下死亡保险利益会远远超出单位卖出价。

(二)费用的收取

累积式分红保险产品大多数费用的收取基本上和投资连结产品类似，如零分配期间、每月固定保单费用、退保罚金、基金管理费用。对于提供死亡保障的合同，还可以收取“风险保障费用”。

从技术上来说，费用也可以来自于红利：在累积式分红保险基金中基金管理费用可能不同于其他基金，它可能是不明显的，如通过减少红利来收取该项费用。

(三)市场价值调整

在有些情况下，对累积式分红保险产品的单位价格还能作一个最终调整，这个最终调整被称作“市场价值调整”或“终了红利”。市场价值调整的基本目的是使从累积式分红保险单位中得到的保险利益接近保险公司按资产份额所评估的基本资产价值。市场价值调整通常运用在退保上，极少数情况下死亡和满期时也可使用。

不同的保险事件使用不同的市场价值调整方法。在退保时使用市场价值调整极其重要，这样可以防止发生财务逆选择的风险。在实务上，使用市场价值调整时要考虑如下因素：保单的账户累积利率水平、公司在退保金上希望维持的平滑水平、保户合理预期、使用市场价值调整的频率等等。

(四)退保

退保金通常等于虚拟分配给保单的单位卖出价减去可能的退保罚金。如果退保金小于资产份额，公司也许希望在退保金上加上一个终了红利调整因于，也就是通常所说的市场价值调整。这个金额大小取决于公司的实践经验和公司对待市场价值调整的态度。

在合同对应的资产市值较低的时候，公司一般保留在退保金的处理上使用市场价值调整的权利，目的是为了确保在这种情况下退保金不超过资产份额。

三、累积式分红保险与传统分红、投资连结产品的比较

(一)与传统分红产品比较

为了进一步澄清累积式分红保险的概念，可以将累积式分红保险产品和传统英式分红产品做一个较为详细的比较。

在英国分红保险的盈余分配采用的是增加保额法。盈余的主要来源是保费中附加的红利边际和超额投资收入。分红保单的红利代表利润的分享。红利通常是每年分配一次，一旦宣布红利，红利就变成基本

利益的保证增加部分，最终要给付出去。

累积式分红保险保单看起来有点象一种银行储蓄账户。个人的分红账户从零开始，通过所交付的保费和分红，账户价值得以增加。这意味着保户实际看到的价值是现值形式。用监管规定的语言描述，保单有“随时可以确认的保险利益”。然而，如果保户退保，可能得不到全部的账户价值。正如规定所述，保险利益也许不是“当前可变现的”。这个结构在累积式分红保险保单中要表述清楚。

和传统分红保险相比，累积式分红保险产品有以下优点：在保单早期，较低的资本需求；变动保费，灵活管理；容易转移；透明性高；描述起来更为简单；在红利确定和宣布上赋予公司更大的自由度。

(二)和投资连结产品比较

累积式分红保险产品一般是单位化的，使它们看起来更象投资连结产品。和投资连结产品最重要的区别与公司确定单位价格以及在保险事件发生时支付的保险利益的方式相关。

第一个主要区别在于投资连结产品的单位价格直接反映特定投资基金的价值或特定的投资指数，而在累积式分红保险产品中不存在这种直接连接。

第二个主要区别在于退保利益的给付。销售投资连结产品的公司对退保金额没有处分权，退保金等于已分配单位的卖出价格减去合同规定的退保罚金。对于累积式分红保险产品，退保金通常也是同样的规定，但公司保留用市场价值调整退保金的权利，调整幅度的大小由公司决定。

四、累积式分红保险在我国市场上的引入

(一)累积式分红保险产品在什么地方适合中国市场

在当前的经济环境中，累积式分红保险产品将来可能成为国内保险市场创新的险种之一。

从产品创新角度看，中国保监会最近大力提倡通过优化产品结构和产品创新来做大做强保险业。产品创新是寿险业发展的源泉，可以为公司带来新的业务增长点。即使没有新产品的创新，现有分红产品用累积式分红保险形式重新包装或改造也是可能的。

从产品特点看，累积式分红保险兼具投资连结和分红的特点，有利于拓宽保险的服务领域，更好地满足保户多样化的保险需求，促进业务增长。

从提升管理水平看，引入累积式分红保险产品有利于提高保险公司的整体经营管理水平和促进产品技术进步。

从资本需求看，累积式分红保险产品较低的保底收益可以减少公司所要求的资本金需求。相比传统分红产品而言，减小了利率风险，从而可以增加收益和分红。

从保险消费者角度看，累积式分红保险为个人提供了新的保险方式，能满足客户的长期储蓄和保障需求。累积式分红保险单独设立账户，收取的费用透明，公司通过定期扣除死亡风险保费来为保户提供风险保障、收取一定的基金管理费用来管理和运作分红基金。采取可变保费的缴付方式，产品更加灵活。

(二)在我国引入累积式分红保险的现实性

监管改革和放宽给产品开发带来了更大的灵活度。以前我国的寿险业是一个受到高度监管的行业，产品和条款都要报批。但近年来，保监会不断放松对产品本身的报备要求，转向对偿付能力监管，并正在努力推动费率市场化。保险公司在条款设计和定价上被赋予更大的空间和灵活性，更容易进行产品创新来满足市场需求。

分红产品的热销和快速增长。分红产品客户可以通过红利分配来分享保险公司经营所产生的盈余。累积式分红保险产品看起来象另一种形式的分红保险，在分红保险热销的同时，将传统分红保险用基金单位包装成累积式分红保险，可能会成为市场上新的业务增长点。

保险公司应对国内寿险业日趋激烈的市场竞争。加入 wto以后，有越来越多的中、外保险公司参与到中国寿险业的竞争中。对外资公司的地域限制和业务限制在2004年12月11日以后已全部取消，外资将在团体保险、年金保险、健康保险等领域与中资公司展开全方位的竞争。而且竞争不仅仅是来自于寿险业本身，还有来自于财产保险公司、基金公司、证券公司以及银行等其他金融机构的潜在竞争。保险产品作为竞争的直接武器，将发挥至关重要的作用。

篇4

产品特点：

分红保险具有固定的较低的保底预定利率，它能够减少客户利率风险，客户按照保险合同的约定永远取得公司实际的经营红利分配的权利。按照中国保监会的规定，经营分红保险的保险公司每年必须以书面的形式向保单持有人告知分红业绩情况。

投资策略：

由于固定收益的分红保险产品保险期多为1至5年，因此比较适合愿意短期投资、又不想担风险的消费者。由于各种分红保险的设计有一定差异，分红保险所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人应全面把握分红产品的保障和投资作用，不要将不同分红保险产品的红利多少做简单、片面的比较，更不能与其他类型的产品收益作比较。

另外，购买投保分红保险还是要从自己的真实需求出发，而不能凭借红利情况的演示冲动性地选择投保。

风险提示：

分红产品不一定会有红利分配，特别是不能保证年年都能分红。分红产品的红利来源于保险公司经营分红产品的可分配盈余。其中，保险公司的投资收益是决定分红率的重要因素，一般而言，投资收益率越高，年度分红率也就越高。但是，投资收益率并非决定年度分红率的惟一因素，年度分红率的高低还受到费用实际支出情况、死亡实际发生情况等因素的影响。保险公司的每年红利分配要根据业务的实际经营状况来确定，必须符合各项监管法规的要求，并经过会计师事务所的审计。

投连险适合20～30年长期投资

产品特点：

投资连结保险一般不保证投资收益率，而将保险费分为保障和投资两个部分，其中保障部分的风险责任由保险公司承担，其保险的金额是固定不变的；投资部分的风险是由投资人承担，客户在承担投资风险的同时，也完全享有投资回报。投资账户的资金由保险公司专业基金管理人员操作，每月公布一次投资收益情况，客户也会收到年度报告，详细说明账户的投资收益、财务状况、投资组合等，类似于基金的管理方式。

投资策略：

由于投连险在设计的时候，是为长期寿险量身定做的，因此比较适合缴费期长达20年至30年的投资者。投保人应重点了解该类产品投资收益与投资账户的关系、对投资账户收取的各项费用的情况、投资账户面临的主要风险、投保人退保时保险公司要扣除的费用和投保人可退还份额等事项，同时，在购买时也要设定最合适的保障额度。

风险提示；

投连产品的收益相对较高，但带来的风险也大。另外，投连险的收益不固定，一旦资本市场行情转坏或者保险公司运作不当，投资者可能遭到损失。

万能险适合闲置资金投资

产品特点：

万能保险承诺保底收益，其优势在于缴费灵活，可定期、不定期，其保障部分的保险金额可以根据投保人的经济状况随时调整，并有加保的选择权，可以充分满足客户不同时期的保险需求，既具有较低保底收益的可靠性，又具有高回报的可能性。

投资策略：

万能寿险，由于保险期以短期为主，因此适合于家中有闲置资金，而风险承受能力低、对投资需求不高的对象。在购买时，要综合考虑费用、保障成本和回报的不确定性，并且要明白产品说明书或保险利益测算书中超过最低保底收益以上的测算数字只是对未来收益的假设，不能作为对未来实际收益的保证。

风险提示：

万能险超过最低保底收益以上的收益具有不确定性，不能将万能产品和银行储蓄、国债等简单地进行比较，更不能将万能保险产品视作银行储蓄的替代品。

一些保险人在推销分红险、万能险或投连险时，会给消费者高收益率的暗示。很多消费者往往经不住诱惑，一时冲动购买了投资类保险，等明白过来这种产品根本不适合自己的时候，又想要退保，而退保又将蒙受很大的损失。结果，往往落得一个“持有也不是，退保也不是。”的两难境地。

保险专家提醒消费者，投资型险种属于中长线投资，它不像投资股票、基金一样可以高抛低吸、频繁进出，买的时候不应当冲动，退保时也不应妄动。

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一些媒体指出，由于去年基金业全行业亏损，而保险业资金运用收益率有所下滑，所以各家分红险的分配红利恐怕不会令人满意。

不过，就记者了解，分红险的分红情况与保险公司上年资金收益并不存在直接对应关系。分红险的热销和围绕它展开的争论，折射出这个新产品在客户、人和保险公司各方眼中扮演着很不相同的角色。

2002年的寿险市场，分红险贡献巨大。寿险分红产品保费收入1121.7亿元，占到人身保费收入的49.3％，将近半壁江山。据了解，在深圳市场，2002年分红产品占到新单保费收入的80％以上，其火爆可见一斑。

保障还是投资？

简单来讲，分红保险是指保户不仅可以享受一般的保险保障，还可以定期获得保险公司对保险资金运作后所得利润的分红。

不少公司在描述分红产品时说，它具备“保障、投资、储蓄”三位一体的功能。如果仔细分析中国目前的投资大背景以及老百姓的理财观念，可以发现，分红产品的热销，很大程度上得益于它迎合了客户的投资需求。

一位保险业务员告诉记者，老百姓对保险的认识依然比较浮浅。以往人们常常将保险和赌博联系在一起，后来又有灾害补偿说、投资说等等。现在仍有不少人认为，参加保险若不发生事故那就“不合算”了。而分红险的出现，让业务员多了一个说服客户购买保险的理由――兼具投资功能。在银行和业务员有意无意地引导下，许多客户是出于投资心态才购买分红险的。

看看某银行关于分红保险的宣传，就能清楚地体会到这一点：

“1996年至今，银行存款利率一降再降，但城乡居民存款却还在一直攀升，这是为什么呢？主要是由于我国处于社会保障体系转轨与保障制度重建的特殊时期，人们要通过储蓄应对未来预期的不确定性，百姓选择储蓄，其实是将银行视做‘保险柜’，尽管收益很低，但却安全，没有什么风险，至少本金不会受损失。有没有另外一种投资产品，它类似储蓄――保本、有保底收益，又有额外的投资收益，且办理手续方便又简单？有，它就是――银行分红保险。这是一种保本、有息、零风险的产品。”

目前国内普通居民的投资渠道仍然非常狭窄。去年上证综合指数下跌17％，许多人对股市畏而远之。“而存款利息又这么低，与其存银行，不如买个一举多得的分红险算了”。

正是出于这种心态，投保人非常关注分红险和其他投资品种的比较。一些大众媒体甚至登出“分红保险和储蓄谁更划算”的文章。

有保险公司宣传说，从长期投资的角度来看，分红险获得了保险保障之外本金的保值和增值，合同到期时将获得“本金＋保底收益＋累积红利”。某保险公司的一位精算师告诉记者，保险人所说的“保底”收益，其实指的是保证利益，即包含死亡给付金额、生存给付金额以及退保金额，只要投保人在保险期间内不退保，投保人在这段期间内总能获得保险公司定额的保险保障金额。

在他看来，分红就可理解为一种不保证利益，它与保险公司的投资是否获得收益直接挂钩，并没有所谓的“保底”。也就是说，分红险包含了保证利益和不保证利益。当然，即使在保险公司上年资金运作没有赢利，分红保险的最低分红是不分红，投资者可能的最大损失就是保险公司与银行的利率差。

但不少专家反复指出，分红保险的主要功能依然是保险，而红利的分配只是其附属功能。分红险销售过程中出现的误导和偏差，使得其投资功能被片面放大，而保障功能被忽略了。

出于投资心态购买分红险的人，自然盯着保险公司的红利报告。如果实际结果和员当初的过火渲染存在较大差异，保险公司的形象难免大打折扣。

红利悬念

我国的第一张分红保险保单诞生于2000年，由于储蓄、国债不断降息，股市又持续低迷，兼具保险、储蓄和投资功能的投资分红保险一进入市场就受到欢迎。而各家公司的分红保险产品包括国寿的“鸿泰”，平安的“千禧红”系列产品，太平洋的“红利来”，新华的“红双喜”，太平的“盈丰”、“盈盛”，泰康的“千里马”等。

一般来说，保险公司每年3月15日前后向保监会报备分红保险专题财务报告。6月1日是红利分配起始日，之后在每张保单的周年日保险公司开始向客户寄送红利通知书。

值得注意的是，客户分享保险公司的投资收益是有前提的，即保险公司在实际经营过程中产生可分配盈余，而且红利的分配视保险公司的经营情况而定，总之红利分配具有不确定性。

据业内人士介绍，一般红利的来源包括三个方面：死差益、利差益和费差益。有些公司的红利不包括费差益。死差益，是指保险公司实际的风险发生率低于预计的风险发生率，即实际死亡人数比预定死亡人数少时所产生的盈余；利差益，是指保险公司实际的投资收益高于预计的投资收益时所产生的盈余。

这样看来，保险公司在厘定费率时要考虑三个因素：预定死亡率、预定投资回报率和费率。在寿险保单的保障期限内，实际情况可能同预期的有所差别，保险公司将这部分差别产生的利润按一定的比例分配给客户，这就是红利的来源。

一个精算水平较高的保险公司，一般不会在核保、费用方面产生较大的误差，因此分红保单的红利大部分来源于投资收益。而投资收益的多少取决于保险公司业务经营能力的强弱，这表明所谓的保单红利不仅仅是赢利，也有可能是不赢利。

在公司经营有赢利的情况下，分红保险的红利来源于该险种投资账户的可分配盈余。保险公司每年度计算盈余并进行分配，保监会规定可分配盈余至少为盈余的70％。所以，保险公司对分配方案有一定的自由度。在没有盈余的情况下，红利理论上可以为零。

按《保险法》规定，保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和证券投资基金上面。中央财经大学保险系主任郝演苏教授介绍，去年全国保险资金运用情况是：52％的资金是银行存款、18.6％用来购买国债，10.7％回购，6.96％金融债，5.4％证券投资基金，3.16％企业债。

部分媒体认为，由于去年基金业出现了全行业亏损，所以会拖累到保险业的投资收益。不过，从以上数据看，基金在保险资金用途中所占比例比较低，影响似乎不大。保险资金的平均收益率倒是更有相关度，统计数据表明，2001年保险资金运用的平均收益率为4.3％，而2002年这一数字只有3.14％。如果保险公司的分红方案和其资金运用的平均收益率相关，那么今年的分红将比去年差一些。

当然，不排除保险公司在各年度之间进行调剂的情况。分红产品的期限比较长，保险公司对产品的分红方案有长期计划。所以，上年的资金投资状况不一定就在下一年红利分配中体现出来。某保险公司精算师告诉记者，在投资收益丰厚的年份，保险公司可能预留部分收益；而在投资收益较差的年份，有可能调拨往年投资收益补贴一部分红利。

各公司分红险的红利分配到底怎样，目前仍是未知数。较之投资连结险和万能寿险，分红保险的公开程度最低。保险监管机关也有规定，不允许片面地向社会公布投资收益率。平安保险（集团）公司寿险精算产品中心的精算师告诉记者，如果只片面强调公司投资收益率的高低，进行不恰当的攀比的话，对客户来讲，其实是一种误导行为。

保费收入：财富还是包袱？

银行已成为寿险的主要销售渠道之一。据统计，2002年我国寿险分红产品保费收入1121.7亿元，银行寿险保费收入388.4亿元，占人身险保费收入的17.1％。

郝演苏教授认为，在分红险的销售中，银行扮演了推波助澜的角色。近几年银行经过不断改革，信贷管理已经相对健全许多。目前银行手里囤集了大量存款，如果放贷不出去，无疑是个巨大的包袱。为保险公司分红险，银行一举两得：一方面，将存款导入保险公司，可以缓解部分存贷压力；另一方面，还可以从保险公司获得可观的费。

在郝演苏看来，保险是个新兴行业，对各种产品的市场定位还存在许多误区。由于股市从2001年8月开始持续低迷，而央行多次降息，并征收利息税，使得老百姓手中资金的可运用渠道非常有限，在这个时候，年青的保险行业义无返顾地成为了资金的避风港。以分红险为诱饵，吸引了很多资金。他说，如果这些资金运用得好，自然是一笔财富，如果运用得不好，那就是一个包袱。

力推分红险的保险公司，往往以分红险在境外大行其道为依据。但有专家指出，境外投资型产品的大发展是在保障型产品基本饱和之后才出现的。如台湾传统产品的覆盖率是137％，香港是69％（不包括1/3的外籍居民），而内地2001年的覆盖率只有6％。

在成熟市场上，保障产品已经饱和，资本市场比较健全，国民心理承受能力比较强。而中国目前阶段，商业保障程度低，资本市场存在许多问题，居民心理比较脆弱。许多人是抱着投资的心态购买分红险的。这种心态将给保险公司巨大的压力。如果分红比较差，人们将对保险公司的经营能力的信心大打折扣。

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从以上《理财晴雨表》中不难看出――目前投资股票和基金是最理想的时机！

一、股市回升后虽有波动，但总的趋势是在牛市中稳步向前发展。尤其是中小企业板原始股的股权投资，投资期限一般 2 3 年，开盘价与发行价相比，投资收益率已达 101.23% ，如开盘价与转让价相比（在转让价时买进原始股），投资收益率可达 300% 左右。 这种股权投资，可以使您闲置的资金迅速实现资本化、股权化，使您迅速完成原始资本的积累。

投资中小企业板的原始股，应了解以下三种风险表现形式：

1、企业自身运营亏损而影响上市时间的风险。 由于目前申请在中小企业板上市的公司都要经过三年的盈利期，正处于发生、扩张阶段，在此时企业发展亏损的概率较小。

2、上市排队、等批、周期慢的风险。 为了加快民营、高科技企业在中小企业板上市的进度，中小企业板已由批准制改为核准制，申请企业只要达标就可上市。缩短了上市的周期。

3、开盘价可能低于发行价的风险。 这种情况在大盘熊市时可能发生。在目前大盘处于牛市时，发生的概率极小。一般发行价比转让价要高一倍，而开盘价比发行价又要高一倍。以上三种风险之所以在现阶段发生的概率较低，完全是我国经济持续、高速发展的结果；是党和政府不断出台利好政策的结果；是我国资本市场不断改革、完善的结果。

因此，目前投资中小企业板的原始股，是中国老百姓理财投资的一个非常好的历史性机遇。但当前为上市公司进行股权转让的产权经纪、产权交易及投资公司等中介机构较多，有的并不十分规范，投资者在选择时应慎重审查机构的资质，最好请理财专家进行指导、把关。

二、配置型基金和股票型基金的投资收益率分别为 41.7% 和 54.56% ，说明我国基金管理机构的管理基金、投资选择股票的能力有了很大的提高，不断为投资者选择多种绩优股的组合，以达最高的投资回报。当然，面对名目繁多的各种基金及管理机构，对于那些不太熟悉基金的投资者最好还是在理财专家的帮助指导下进行选择较为稳妥。

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近期国内国外经济形势复杂多变，股指已回落到十年前的同样水平，投资房产、股市也不再是明智之选；与此同时，随着中国老龄化进程加快以及人均寿命延长，养老需求也日益迫切。

日前，人力资源和社会保障部表示，2012年下半年启动有关退休年龄延迟相关系列政策的研究工作。是否延迟退休年龄，现在虽无法“尘埃落定”，但一石击千层浪，分红养老险顺势被催热。

而在经济形势多变以及养老需求迫近的背景下，人们如何在2012年的下半年选择适合的理财方式成为关注的焦点。为此，《金融理财》走访了中宏保险的理财专家，专家建议，下半年，我们仍可适当配置分红寿险产品，在加强自身保障的同时，也获得一份稳健收益，跑赢CPI。

保障为主

众所周知，分红险，万能险及投连险均为新型人身保险，它们各有特点，适宜人群也不同。不过，万能险和投连险更偏重于投资增值，设有独立的投资账户，前者提供一定的保底收益，而后者不具备保底收益，适合不同风险偏好的人群。而分红险在三种新型人身保险中最注重保障与稳健理财的完美结合，更适宜广泛大众的保险理财需求。

简单的说，分红险就是在享有保险合同规定保证利益的同时，可通过分享保险合同红利的形式，享受保险公司的经营成果。中国保监会规定保险公司每年至少应将分红保险可分配盈余的70%分配给客户。

但是，投资者在配置分红险时需要明确，分红险的红利并不等同于银行储蓄有着固定的利息水平，其分红水平要依保险公司的经营状况而定；其次，分红险是以保障为主，需长期持有，如果提前退保将有一定的损失。

保单分红

中宏保险的理财专家指出，在通胀压力下规划未来保障与退休养老，分红保险所具有的保障和保值的双重功能将日益显现。以分红型商业养老保险为例，这类保险产品是在传统的养老产品基础上，由保险公司将部分盈余按一定比例向保单持有人进行分配。通过保单分红发挥“聚沙成塔”的累积效应，抵御通货膨胀对养老金的威胁，使养老金保值增值。

例如中宏“富贵年华”两全保险（分红型），在客户退休之前以提供保障为主，退休之后则以满足其养老需求为主。它独特设计的现金利益选择权，让客户可灵活选择从约定的退休年龄（55/60周岁）起按月领取养老金；或者不行使该选择权，按照合同约定一次性领取满期金。同时，“富贵年华”作为一款分红保险，可让客户享有现金分红，可以每年领取分红或者留存保险公司累积生息。

又比如，海康人寿推出的“乐无忧”年金保险（分红型），它不仅规定了保证领取的确定年龄段，而且可以终身领取，实现“活多久，领多久”，让高龄老人可以放心安享晚年生活。同时，这类保险每年也会分配现金红利，一定程度上抵御了通胀对财富的侵蚀。

周全规划

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关键词:投资型寿险投资环境风险防范保险需求

从1999年平安保险公司在上海推出国内第一个投资连结保险——平安世纪理财保险后,友邦、中国人寿、泰康相继推出分红保险,太平洋保险推出“太平盛世•长发”万能寿险,这三类产品被统称为投资型保险,这些产品由于具有保障与投资的双重功能而倍受青睐,吸引了大量投资者,然而因收益率低下,与业务员推销时宣称的高回报率相去甚远,出现了不少纠纷,以至在2001年底2002年初大面积出现了“退保风潮”。随着《保险资金投资股票市场管理办法》的即将出台,以及国务院已原则批准保险资金投资海外市场等消息不断传出,预示着保险资金投资渠道将大为放宽。受此鼓舞,从2003年下半年开始,寿险公司的新产品再度向投资型品种集中。多家中资、合资公司已经或即将推出新的投资型险种。在偃旗息鼓了一年多之后,投资型寿险卷土重来,究竟是喜是忧?

投资环境开始成熟

首都经贸大学金融保险系副主任庹国柱认为,现在投资型产品在市场上推广应该是个比较好的时机,但还要受到资本市场发展的环境的影响。近几年,为了适应保险业快速发展的形势,中国保监会在加强对保险资金监管的同时,也逐步放宽保险资金的运用渠道,不断调高保险资金投资的比例。2003年5月又下发文件,调高保险公司投资企业债券的比例,同时放宽保险公司投资企业债券的范围。这些举措旨在提高保险公司的经营能力,最终起到规范市场行为及保护消费者利益不受侵害的作用。业内人士认为,依照目前的趋势,今后保险公司的资金运用渠道将继续拓宽,前景看好。所以,推出投资型寿险产品,其相应的投资环境已经开始成熟。

消费者和保险公司均趋于理性和成熟

目前,居民存款不断增加,全国居民存款已逾10万亿元,这意味着广大居民已具备较强的购买力,同时也需要有更多的投资渠道来取得稳健收益。据透露,在《保险资金投资股票市场管理办法》中,保险资金投资范围除了已发行上市的流通A股外,还可以投资国内A股市场的非流通股,包括国有股、法人股,以及可转债等。但保险资金直接入市是一柄双刃剑,在可能带来资产增值的同时,不能忽视市场的风险。新投资型寿险不再说大话,过去销售人员误导“至少8%年回报率”的宣传已听不到了。太平洋寿险推出的新品种只承诺5年固定收益5.6%,平安“智富人生”万能寿险向客户承诺年利率结算不低于1.75%。业内人士据此认为,新投资型寿险回归了理性。新投资型保险能否扭转第一代产品的低收益状况,尚需要时间来回答。但投资者似乎已不抱太高的预期,而更看重其保障功能。投资型保险产品从1999年进入市场已有五年时间,广大市民已对这类比较复杂的保险产品有了一定的了解,因而在购买时会更加成熟和理性。几年前,经历过投资型保险的打击后,保险业意识到保险功能应该回归到基本的保障上面,而不是投资收益,所以近两年在着重强调保险的保障功能,去年还停掉了热销的分红健康险,希望能唤起消费者投保保障型保险的意识。消费者也逐步接受保险提供保障这一理念,今年上半年,虽然寿险公司保费收入有所下滑,但传统保障型保险仍然保持了增势,这足以说明消费者对保障功能的认同。

风险仍须防范

重现江湖的投资型保险,其实质并没有改变,仍然是保险公司代客户理财的一种方式,有收益就会有风险。资料显示,2002年我国保险公司的资金运用收益率为3.14%,低于2000年的3.59%和2001年的4.3%。而分到普通投资者手中时,收益率往往只有1%。虽然国家放宽了保险资金的运用渠道,即将出台《保险资金投资股票市场管理办法》,但谁能保证保险资金直接入市肯定能赚钱?且不说股市已经低迷了3年,不少机构投资者亏得一塌糊涂,即使在股市形势一片大好的时候,投资股市也存在高风险。股市不是轻易就能获得收益的地方,弄不好便会折戟沉沙,那时,不仅没有收益,弄不好连本金也要打折扣。因此,风险防范是重中之重。日本保险业从引进投资型寿险商品到最后该商品的衰败,其中的经验和教训值得中国保险业引以为鉴。保险公司要苦炼内功。投资型寿险商品对保险公司自身的经营和管理水平要求非常高。相对于传统的寿险商品,其不仅要求具有一个良好的外部投资环境,包括相对成熟、规范和透明的资本市场,更需要寿险公司具有丰富的经验和娴熟的风险控制能力。中国寿险业的真正发展始于1992年,寿险公司在技术、人员、电脑、内控、经验和实力等方面,都还存在着严重不足。外部的资本市场也正处于发展的初期,需要大力根治市场操纵等不规范行为。在投资型寿险再次升温的现实面前,保险公司是否真正有能力管控好风险,将是对未来整个保险行业发展的一个严峻考验。中国保险业必须首先苦练内功,虚心学习外国保险公司先进的经营管理方式,让自己尽快成熟、成长起来。

以监管促规范。保险监管的核心是偿付能力监管。引进投资型寿险商品的初衷之一,是要化解中国国内保险企业所面临的偿付能力严重不足问题。但前几年投资型寿险商品热销时却成为了各家保险公司突破保险产品限价规定,大打价格战,不计后果地扩大业务规模的一种“有效”手段,不仅未对偿付能力问题的解决起到预期的作用,更使得市场不规范行为大行其道,严重影响到整个寿险行业在公众心目中的形象。在投资型寿险卷土重来时,更应防患于未然。从西方国家的经验来看,投资型寿险商品对保险监管广度、深度和效率等的要求异常地高。在中国保险市场和保险监管都还处于发展的初级阶段,各方面力量都还需要积蓄和培育的情况下,市场呼唤保险监管创造一个良好、规范的保险经营环境和运作导向。

购买必须谨慎

作为一种有特色的险种,投资型保险并非买不得,但它只适合一小部分人。如果说保障型产品是大众化的,能满足大多数人的需求,投资型产品则属小众化的,它满足了一部分人的投资需要,这部分人应该是手中有闲余资金,但又没有时间对资金进行管理和投资的人。因此,大家在购买时应根据自己的实际需求和风险承受能力来选择合适的投资型寿险。

分红保险是在投保人付费后,得到保障的情况下,享受保险公司一部分的经营成果的保险,根据保险监督委员会的规定,分红一般不得少于可分配利润的70%。若保险公司经营不善时,分红可能非常有限,或者可能没红可分。但是,分红保险设有最低保证利率,客户的基本保障是有保证的,因此适合于风险承受能力低、对投资需求不高、希望以保障为主的投保人。

万能寿险具有分红险的某些特点,设有最低收益保障,经营成果由保险公司和客户共同分享,而交费等方面比较灵活。适合于需求弹性较大、风险承受能力较低、对保险希望有更多选择权的投保人。

投资连结保险顾名思义就是保险与投资挂钩的保险,但更注重保障功能。一般设有保证收益账户、发展账户和基金账户等多个账户。每个账户的投资组合不同,收益率就不同,投资风险也不同。由于投资账户不承诺投资回报,保险公司在收资产管理费后,将所有的投资收益和投资损失由客户承担。充分利用专家理财(行内有人称之为请专家为自己打工)的优势,客户在获得高收益的同时也承担投资损失的风险。因此投资连结保险适合于具有理性的投资理念、追求资产高收益同时又具有较高风险承受能力的投保人。

对于在市场上热销的这几种投资型寿险的选择,应注意以下几个方面:

要准确分析个人保险需求。如果比较倾向于传统的交费方式,即定期定额交费,同时对投资不是特别看重,希望以获得保险保障为主,对保险公司的总体经营状况也比较有信心,就可以选择分红保险。投保人如果需要保险产品有足够的弹性,希望在基本的投资保证的基础上得到一定的投资回报,可以选择万能寿险。追求较高的投资收益和资产的增长,并具有一定风险承受能力的客户可以选择购买投资连结产品,当然,这需要客户具有一定的投资理财知识。

要充分考虑个人风险承受能力。是投资就会有一定的风险,也就是实际收益与预期总是存在着偏差。各种投资型寿险也不例外。分红保险将保险公司的总体经营盈余的部分分配给客户,但当保险公司经营不善时,投保人所得分红可能非常有限也可能无红可分。但由于分红保险设有最低保证利率,客户得到的基本保障是有保证的,因此适合于风险承受能力较低的人。万能寿险投资资金的运用与分红险没有大的区别,也具有保证的投资回报但是超过一定水平后由客户与保险公司分享。但由于万能保险具有较分红保险更大的灵活性,所以适合于风险承受能力较低但希望对保险计划有更多选择权的客户。投资连结保险相对来说,由于投资账户不承诺投资回报,客户在获得高收益的同时,也可能承担投资账户资产损失的风险。所以适合追求个人资产的成长为目标,并具有较高风险承受能力的客户。

注意保险公司的选择。购买人寿保险是一项长期或终身投资,几个月甚至一两年的投资状况并不代表未来,一定要树立长期的投资理念,因此选择保险公司就显得尤为重要。随着我国保险市场化水平的进一步提高和国际化进程的加快,不同保险公司的产品形态将越来越接近,很难存在明显的优劣之分。投资类保险在保费缴纳、保额变更、信息披露、投资作业、客户服务等各项内部运作不尽相同,复杂程度要远远高于传统保险,需要保险公司在管理体系与信息技术系统上提供全新的平台。决定投资型产品价值的主要因素将成为衡量保险公司的经营管理水平和服务能力的高低。在选择投资型保险时,应该在认真了解产品本身的保险责任、费用水平等的基础上,更加关注下列几个方面:一是保险公司的实力,实力雄厚的保险公司在资源上往往具有一定的优势,能够为客户提供更好的服务。二是保险公司的经营管理水平,这包括详细考察保险公司的工作效率、员工素质、利润水平、以往的投资业绩、品牌形象等。

总之,三类投资型寿险产品各有自己的优势,如何进行选择,真理只有一条——只选“对”的。所谓“对”就是既适合自身的风险承受能力又满足投保的本质需要。当然保险产品本身具有较高的复杂性,产品之间的比较需要较高的专业知识作为基础,保险公司经营管理状况的信息也并不充分,所以,作为客户,可通过选择专业的保险顾问来帮助自己进行决策。

参考资料:

1.张洪涛,庄作瑾.人身保险.北京:中国人民大学出版社,2003

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IFRS4对保险合同的会计处理只做了有限的改进，一些国家都允许本国的保险公司沿用既有的会计政策进行计量，各个国家保险公司的财务报告所披露的会计信息无法比较，关于保险合同的会计被业界称为“保险黑箱”。随着国际财务报告准则国际影响力的增强，2004年IASB启动了该项目的第二阶段研究，其重点旨在保费收入的确认和保险准备金计量等方面达成共识，在FASB的积极参与下，IASB分别于2010年7月30日和2013年6月20日了征求意见稿，主要围绕履约现金流（包括获取成本）、折现率、边际、保费分配模型、列报、适用范围、分拆、再保险、过渡条款等作出结论，有望彻底攻克保险合同会计这一难题。中国保险会计准则与国际财务报告准则趋同是保险经济国际发展的必然趋势。2006年2月15日财政部了《企业会计准则第25号———原保险合同》、《企业会计准则第26号———再保险合同》，继而在2008年8月7日《企业会计准则解释第2号》，要求境内外同时上市的保险公司在保费收入确认、保险合同准备金计量和保单获取成本是否递延等方面，应采用相同的会计政策和会计估计进行确认、计量和报告。2009年12月22日财政部又了《保险合同相关会计处理规定》（简称《新规》），《新规》引入重大保险风险测试和分拆处理，吸收IASB准备金计量三因素模型，使我国成为国际上第一个全面吸纳并积极实施IFRS《保险合同》第二阶段最新成果的国家，提升了我国对国际保险会计准则的话语权和影响力。

二、我国保险会计准则实施过程中所面临的困境

（一）结构调整未得到实质性突破，分红保险一险独大

《新规》引入重大保险风险测试，用保险风险比例来度量重大附加利益，对混合保险合同提出分拆要求，这意味着非保险责任或保障程度低的保费不能确认为保费收入，其目的是引导保险公司调整业务结构，多做保障型业务，增强保险行业核心竞争力。《新规》实施后，作为保险公司的主打产品投资连结保险、万能寿险不再确认为保费收入，因而其比例不断下降，但《新规》对分红保险的分拆要求相对宽松，依然作为保险合同计入保费收入。据中国保险年鉴资料统计，2000年分红保险仅占寿险业务保费收入的0．88％，但2009年该比例增长到66．94％，2010年和2011年占比分别为77．25％、76．46％，之后各年比率不低于80％，2013年占比86．29％，分红保险成为目前主导寿险市场的龙头。分红保险的主要特点在于投保人除了可以取得传统保险责任保障外，还可以参与保险公司承保和投资所得盈余的分配。虽然它在某种程度带有保障功能，但更多的是一种理财产品，这种功能错位和金融过度，一方面淡化了保险的社会保障功能，制约了行业的健康发展，而且由于在理财上没有优势，在分红比例达不到银行、证券、信托基金的情况下，退保压力增大。目前，各保险公司退保率急剧上升，很多公司当年现金流为负，赔付危机已经显现，这实际上是为这些年来金融过度在买单。另外，《新规》用保险风险比例大于或等于5％作为保险合同的确认条件，促使某些保险公司在保险合同中故意设置条文，增加出险率低，但出险时赔付金额较大的附加险，从而增加保险事故发生情景下保险人的支付额，使本来应该作为投资合同或其他合同的险种得以纳入保险合同的范围。

（二）公允价值有失公允，保险合同准备金计量可靠性受到质疑

保险合同准备金是为了承担未来保险责任而提取的准备金，它具有未来性、估计性和不确定性等特点，从理论上来讲，它是一种或有负债。《新规》引入国际财务报告准则准备金计量三因素模型（即对未来现金流的当前估计、风险调整和合同服务边际），以公允价值计量保险合同准备金，能够客观、适时地对公司的保险负债予以反映，但是这个理想化的目标由于缺少一个公平有效的交易市场而受到阻碍，假设条件的复杂性，加之专业水平的限制也会影响计量结果的准确性。比如，关于未来现金流的折现率，目前我国保险公司实务中统一是以中央国债登记结算有限责任公司确定的750个工作日国债收益率曲线的移动平均为基准，加合理的溢价确定。对于分红保险合同，对其现金流按照与非分红保险合同折现率相同的原则确定其折现率，并不区分不同的现金流。对于具有“长尾巴”赔款的非寿险保险合同也没有考虑对其折现。关于风险调整，目前我国大部分保险公司采用情景对比法来计算，即风险调整为不利情景下的负债与合理估计负债的差额。但不利情景是一个宽泛的概念，它受诸多因素的影响，比如要考虑死亡率的变动（对于定期寿险考虑死亡率增加，对于年金险通常考虑死亡率减少）、退保率的变动（退保率的变动方向需根据产品特征确定）、费用增加等因素。对于非分红保险需要采用和合理估计负债相同的折现率，而分红保险需要考虑预期投资收益的变动，而这些因素目前没有一个科学的量化标准。在许多情况下，要求保险公司精心挑选为数不多的情景进行分析，而不是权衡无穷无尽的各种方案。关于合同服务边际，虽然我国保险公司在保险合同初始确认日确认首日费用，没有确认首日利得，而将其作为准备金的组成部分，即用合同服务边际消除首日利得，但在保险合同准备金后续计量时锁定合同服务边际，选择摊销因子在后续期间内进行摊销，但不改变计算摊销因子的假设。如何寻找合适摊销因子是目前面临的一个难题。

（三）会计信息可比性降低，滥用会计估计变更操纵利润

《新规》改变过去按照保监会制定的统一的法定精算规定，要求采用盯市的方法，以合理估计金额来计量保险合同准备金。但对于同一事项可能有不同的估计方法，这期间需要大量的职业判断和专门方法，精算假设和计量方法的选择不同会导致准备金的评估发生差异，从而使不同的保险公司会计信息难以比较。比如，保险公司在确定折现率时对合理的溢价需要作出大量的判断，在进行风险调整时要作出各种主观权衡。不同的公司在选择摊销因子时采用不同的逻辑前提，有的选择摊销因子的出发点定位于利源，因而选择以保额或预期保障利益支出作为摊销因子；有的则对所有险种都采用保额作为摊销因子；还有的对分红保险采用未来红利支出作为摊销因子。如何达到“随服务的履行系统摊销合同服务边际”的要求，《新规》并没有确定合理的选取范围和方法。另外，从理论上讲，作为会计估计的变更，按照现行会计准则规定应当采用未来适用法。但《新规》明确要求保险公司对于2009年年度财务报告编制日以前发生的有关会计交易或事项应进行追溯调整，其结果是2009年所有的保险公司受益于《新规》的实行，采用追溯调整法通过少提责任准备金等手段进行调整，利润出现全面大幅度增长。

（四）保险监管指标计量基础发生改变，偿付能力报表编报规则面临重大调整

一个完整的保险会计体系不仅包括一般公认会计，而且包括保险监管会计。由于《新规》的实施，将大量改变保险监管指标不同项目的计量和核算基础，最低资本和实际资本的计算口径发生变化，偿付能力充足率指标的计算相应会受到影响，认可资产表、认可负债表编报规则有待调整。最明显的是保险资产和保险负债引入公允价值的计量，在计算实际偿付能力时，有关保险资产和负债的认可价值是否应该也与公允价值挂钩，是值得研究的一个课题。另外，2001年，欧盟委员会下属保险委员会启动了偿付能力II项目，2009年10月正式通过，将于2016年1月正式实施。而目前我国偿付能力指标体系、偿付能力报表科目和披露内容依然沿用欧盟偿付能力I的标准，它建立在旧会计准则和报表科目之上，不能充分反映保险公司的风险，与国际财务报告准则不相适应。

三、完善我国保险会计准则的对策

（一）改进保费收入的度量标准，引导保险业回归保障

1．完善保险合同分拆规定。在确认保费收入时，无论是投资连结保险、万能寿险，还是分红保险，对于存在“显著”的投资组成部分，应将其分拆出来并比照金融工具会计准则进行会计处理，不能计入保费收入。如果投资组成部分与保险组成部分不是“高度关联”，则认为存在显著的投资组成部分。表明投资组成部分与保险组成部分是高度相关联的特征包括：（1）不可能发生一个组成部分到期或失效而另一个组成部分却没有相应到期或失效；（2）与各组成部分相应的产品在相同的市场或地区不存在单独的销售；（3）保险组成部分的价值随着投资组成部分的价值变化而变化。另外，保险公司在判断某种情形下是否支付重大附加利益时，应当考虑货币时间价值的影响。按照此原则，目前我国对于某些保险风险比例刚好等于或稍微大于5％的合同，有可能通不过重大保险风险测试。2．对保障型业务实行政策倾斜。保险公司应从产品设计、费用管理、绩效考核等方面全方位、多层次规划结构调整。产品条款的改变对结构调整会产生重大影响，保险公司在定义保险责任及其他条款时，应结合保险合同识别和保险合同分拆的相关要求，明确和量化保险产品的本质特征及其审批备案标准，不断探索保障型和投资型业务的合理配比，深入分析保障型产品销售不畅的原因，优化产品设计方案，减少保障程度低的产品流入市场。科学制定财务费用方案，实施差异化的费率管理政策，从严控制投资型产品费率水平，严格控制其费用开支，提高保障型产品费率水平，放宽其预定利率限制水平，增强保障型产品的吸引力。建立和完善以结构调整成效作为考核目标的绩效评价体系，改变过去以保费规模和市场份额增长指标作为评价标准的现状，综合运用规模类指标、结构类指标、保障类指标和品质类指标来科学评估保险公司业务发展质量。

（二）完善准备金计量三因素模型，提高公允价值的技术含量

1．关于折现率。保险公司在确定折现率时不能采用权宜之计，例如国债利率、高质量的公司债回报率、或者两者的组合，所使用的折现率应当与金融工具可观察的当前市场价格保持一致。该金融工具的现金流量特征应当反映保险合同负债的现金流量特征，比如时间、币种和流动性等方面。后续计量时，折现率应当反映报告期末的所有可获得信息，即是一个“当前折现率”的概念，不得锁定。如果保险合同的现金流不依赖于特定资产的收益，折现率应当采用无风险利率，同时针对非流动性作出调整。如果保险合同的现金流的金额、时间或不确定性全部或部分依赖于特定资产的收益，则该保险合同的计量应当反映这一依赖性。也就是说，应该区分分红保险合同和非分红保险合同的现金流，对那些受到投资特定收益影响的现金流部分，其折现率应当反映特定的投资收益，不受投资特定收益影响的现金流部分，按照与非分红保险合同折现率相同的原则确定其折现率。另外，对于具有“长尾巴”赔款的非寿险保险合同要求折现，但如果折现的影响不重大时，可不考虑折现。2．关于风险调整。保险公司对未来现金流的金额和时间的不确定性应作出显现估计，即风险调整。风险调整应当是理性的保险人为了不再承担最终履约现金流超过预期值的风险所愿意支付的最大金额，它反映出保险公司风险规避程度和分散化效益。鉴于情景对比法的局限性，保险公司可以考虑采用75％分位数法、条件尾部期望值法和资本成本法，并披露置信水平信息［6］。3．关于合同服务边际。保险公司应当以在初始确认时确定的折现率对合同服务边际的账面金额累积利息。合同服务边际不再锁定，对未来现金流估计发生的有利和不利变动对合同服务边际的影响都予以调整。不限制合同服务边际调整的增加额。对合同服务边际的调整采用未来法。合同服务边际在任何时候不得为负，且应在保险期间内以简单的时间流逝为基础被系统的摊销计入当期损益；但如果赔付和给付预期发生的时间和简单的时间流逝基础存在重大差异，则应以赔付和给付预期发生的时间为基础。摊销的基础应与所提供的服务模式保持一致，保险公司应分别选择直线法、预期赔付支出和风险净值作为服务的转移模式。

（三）引入综合收益表列报方式，优化会计信息披露模式

1．积极采用汇总边际模式，将利润表改为综合收益表。保险公司传统的利润表基于收入费用观，采用保费分配模式，主要从保费收入、赔付支出、退保金、费用等计量指标进行披露，保险合同准备金计量的三要素没有体现，而且容易造成保险公司过于注重业务指标，片面追求保费规模，忽略了自身的内涵价值。为此，可以考虑借鉴IASB提出的汇总边际模式，将利润表改为综合收益表，列示风险调整当期估计变更后的变动、合同服务边际的摊销、与合同过去和当期服务相关的变动（经验调整）、按锁定的折现率累积的利息（保费负债利息支出）等信息。将折现率变化的影响计入资产负债表股东权益中的其他综合收益。折现率估计更新导致的变动与保险公司的经营努力关联不大，如果计入损益，损益将受到利率波动的影响较大，承保业绩信息受到干扰。因此，应将使用初始折现率计量的摊余成本信息在损益中反映，而将使用当前折现率计量的现时价值变动信息计入其他综合收益，这样分开列示，可以提供更加明细的有用信息，而且在一定程度上能够增强资产负债的匹配度。当然采用这种方法，对系统有更高的要求，需要追踪保单所有期间的折现率估计参数。而且无法完全消除会计错配，对于公允价值变动计入损益的资产，错配仍然存在。因此在现阶段保险公司可以根据自身的资产配置情况，自主选择折现率变动计入损益还是其他综合收益，但是一旦选定，不得变更。2．在我国现阶段条件不成熟的情况下，可以考虑采用保费分配模式与汇总边际模式相结合的模式。目前，汇总边际法遭到国内众多学者和保险公司的反对，这主要因为目前我国保险公司管理所使用的计量指标是承保保费、赔款、给付以及承保利润等，保险公司普遍担心采用综合收益表后将失去这些量化指标，而且分析师、评价机构都用这些指标来计算关键业绩指标，业绩指标的变化会影响在主要财务指标的排名以及评级机构的排名。由此看来，采用汇总边际法是一个循序渐进的过程，它不仅涉及保险公司内部管理观念的变化，还涉及外部评价标准的调整。传统的保费收入仍含有重要信息，公司股东和外部报表使用者都十分看重，建议在报表中保留对传统保费收入的列示。该模式下保费收入的列示应采用“已赚保费法”，这里不仅体现在“已赚”和“应计”的差异，而且体现在是否将其投资组成部分进行分解，即保费收入应该是已赚保费扣除投资组成部分所对应的合同保费。建议对投资成分单独存在且易于计量的合同采用剔除的方式列报，如具有独立账户的保险合同，以及无重大保险风险的具有任意分红特征的投资合同。其他合同的投资成分分拆难度较大，建议不要求分列。理赔支出金额也应剔除投资组成部分，保险合同准备金项目下面应详细列示合理估计负债、风险边际和合同服务边际等信息。确认首日费用，保单获取成本应当按照与分摊合同服务边际一致的方法列入报表，即按照与保险合同项下提供服务的转移模式相一致的摊销基础。

（四）完善保险监管会计体系，强化监管要求

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各保险理财产品的优缺点：

目前市面上的保险产品主要分为4种：传统险、分红险、万能险和投资连结险。从种类上看，传统险属于纯保障类保险，后3种保险则将保障和投资融于一体，属于投资型险种（也称理财保险）。但理财功能也不尽相同。

分红型保险

分红型保险与纯储蓄性业务的存款相比，是一种具有储蓄功能附带投资风险的业务，其优点是安全性好，不扣利息税，除能获得利息外还能分享保险公司的经营成果，当然还能附带一定的保险功能。它的缺点是收益具有不确定性（收益＝保底收益＋不固定的分红），投资不灵活，变现能力较差，还要支付一定费用。

以泰康人寿的泰康金利两全保险（分红型）为例，与银行储蓄存款进行比较。10000元的分红保险一年可固定获得收益178.76元（初步预期，有可能高或者低），而储蓄存款一年期的税前利率是2.79％，扣除20％利息税后实际能获得223.2元的收入，比分红保险一年固定获得收益高出44.44元，也就相当于用44.44元的成本去换取保险公司的分红和保险。如果你相信保险公司每年分红会在1.5%以上，买分红保险就划算，否则就不划算。

投资连结保险

投连险全称投资连结保险，它将保险与投资融于一身，其保费也分为保障与投资两个账户。进入保障账户的资金用来投保人身险，其他资金扣除公司管理费和账户管理费后，进入投资账户，由理财专家代为投资，投资收益分配给投资者。

相比较而言，“投连险”的投资功能最强。根据不同投资者投资取向、财政状况及承受风险能力的不同，投资账户一般会分为3个子账户：基金投资账户，投资账户和稳健增长账户。它们分别投资于证券投资基金、债券和货币市场投资工具。保险公司的理财专家会按照既定的投资策略和投资计划，依据市场因素及各种投资工具的特点，为投资者选择最佳的组合，以期获得最大的收益。不过，投连险风险高，如果出现投资亏损，投保人将独自承担投资账户的损失。

万能寿险

万能险也有投资功能和保障功能，其中以投资功能为主。客户所交的保费被分为两部分，一部分用于缴纳保障费用，另一部分扣除初始费用和其他费用后投入保险公司单独开设的投资账户，该账户由保险公司组织投资专家运作，客户分享该账户的投资收益。

其实仅就投资功能而言，对于金额较少(如每年10000元之下)、投资期又不长(如不足10年)的市民来说，投资万能险的收益还不如存银行。只有大额、长期的投资，才有比较明显的收益优势。

例如，同样是缴费10年平安万能险，每年交5万保费的收益优势就比其他存款大一些。

依据条款，在投保的前3年，保险公司会分别扣除7500元、6500元和5250元的初始费用，第四、五年均需扣除4100元初始费用，第六年到第十年则需每年扣除1750元的初始费用。

同样按目前市面上较高的结算年利率3.6%估算，经过5年、10年和15年，万能险账户中的实际收益分别约为249646元、573131元和685665元。

而每年将5万元钱存在银行，按现行利率估算，经过5年、10年和15年，获得的本息分别约为262810元、569141元和663391元。

因此，万能险购买者最好具备几个条件：第一，有稳定持续的收入；第二，有一笔富裕资金且长期内没有其他投资意向；第三，对万能险的收益回报有中长期准备，至少应在5年以上。

保险理财产品可以换取现金

进行保险理财后，如果生活陷入困境，还可将保单通过质押来获得一笔贷款，渡过难关。

哪些保单具有质押贷款功能呢？目前市场上可以买到的人寿保险中，有些保单条款中设有“保单质押”约定，明确保单持有人急需现金时，可根据这项规定向保险公司申请办理质押贷款。