社保基金的投资收益率范文

导语：如何才能写好一篇社保基金的投资收益率，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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股票市场低迷对社保基金的收益率影响非常大，在2007年股市红火的年份，全国社保基金的投资收益率高达43.19%，而其后受股市大跌影响全国社保基金2008年投资收益率为-6.79%。

查阅《全国社会保障基金投资管理暂行办法》等相关规定，全国社保境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等；境外投资范围还包括用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。

按照上述范围银行存款、股票和基金确实很难取得5%的收益率，主要来源在企业债的投资和其他多元化的投资。

截至11月15日，今年以来上证指数下跌7.69%。委托机构管理的全国社保组合股票类在较为严格的投资限制下，即便没有亏损，也难以达到5%的收益率。《投资者报》数据研究部统计，被全国社保基金组合连续三级季度持有的254只重仓股，今年以来平均跌幅高达8.80%；下跌幅度超过40%的个股有7只，跌幅超过30%的有37只。

跌幅最大的前5只股票是天龙光电、超图软件、美邦服饰、飞亚达A、美克股份，今年以来均超过了40%。全国社保基金113组合持有天龙光电，今年以来下跌了54%，此外该社保基金组合还持有大康牧业和江苏旷达，今年以来也分别下跌了19%和12%。

当然，社保基金组合中，也有取得较高收益的重仓股，如老白干酒、达实智能、长春高新、金螳螂和羚锐制药，今年以来他们的涨幅均超过了40%，尤其是前3只，超过了60%。

上述几只股票中，有4只被全国社保基金109组合捕捉到，该组合共有36只重仓股在今年三季度持续持有，平均收益率为-2.2%，远远跑赢同期上证指数的涨跌幅。该基金组合的管理人是易方达基金公司。

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【关键词】社保基金 投资运营 层次分析

一、社保基金投资运营分析

我国社保基金数额庞大，截止2011年底，我国五项社会保险基金累计结余总额2.87万亿元，其中养老保险累计结余1.92万亿元。由于当前的社保基金投资运营存在着投资结构单一、运作方式不健全等问题，导致了社保基金的低收益，甚至有些地方若考虑通货膨胀后出现了负收益，这也是我国社保基金难以实现保值、增值的重要原因。因此需要对社保基金的投资运营方式进行新的探讨和尝试。

一方面，随着物价上涨、通货膨胀的发生，社会保险基金面临着贬值风险，另一方面中国社会逐渐趋于老龄化，加大了社会保险基金的支出。如何使社会保险基金保值、增值成为社会关注的焦点和热点。一方面，国内外的诸多学者对社保基金保值、增值问题作了研究和探讨，部分省份开始对社保基金进行投资运营；另一方面政府对社保基金的管理也在不断的发生改变，鼓励社保基金通过各种途径去寻找增值点。比如在2012年3月19日，国务院批准广东1100多亿元社保基金入市，2013年的第一个工作日，国务院了《关于开展社会保险基金社会监督试点的意见》，根据意见，人社部将在5个省份各选择2至3个市县作为试点，开展社保基金社会监督。在今后的时间，更多的省份将会对本省的社保基金提供可操作性的运营方案，使本省社保基金通过营运带来新的利润。河北省对社保基金的管理非常严格，同时为了确保参保人的利益不受损害，河北省已启动了对社保基金保值、增值的专项检查，正在寻找社保基金的投资运营路径。通过对河北省社保基金投资运营路径的探讨，一方面可使河北省的社保基金实现保值、增值，为参保人规避风险，另一方面，也为河北省的经济发展注入大量资金源泉，若将其充分运用好，对河北省的经济发展必能起到较大的推动作用。

二、基于层次分析的河北省社保基金投资运营方案评价

（一）层次分析法的思想

层次分析法（The analytic hierarchy process）简称AHP，由美国运筹学家托马斯·塞蒂（T.L.Saaty）在20世纪70年代中期正式提出。层次分析法结合了定性和定量分析，在处理复杂的决策问题时非常实用和有效，因此被广泛的应用到经济生活的各个领域。运用层次分析法解决问题的关键是把一个复杂问题进行因素分解归类，然后通过应用两两比较法确定决策方案的重要性。

运用AHP方法，大体可分为以下四个步骤：

第一步：建立层次结构模型。通过对实际问题进行深层次分析，将相应决策的各个因素按照不同属性自上而下地分解成为目标层、准则层、方案层，按照因素的支配关系形成层次结构。目标层通常只有1个因素，最下层为方案层，中间为准则层，准则层可以有一个或几个层次，根据实际问题分析进行设置。

第二步：构造判断矩阵。判断矩阵表示准则层或方案层的各元素对上一层次中的某元素相对重要性程度的判断。构造判断矩阵的目的是为了计算判断矩阵的特征根和特征向量，确定本层次与上层次中的某元素有联系的各元素重要性次序的权重值。各元素的重要性一般通过两两比较的方法确定。

第三步：计算单排序权向量并做一致性检验。求解每一个判断矩阵的最大特征值及其对应的特征向量，并利用一致性指标、随机一致性指标和一致性比率做一致性检验。若判断矩阵通过检验，则把其对应归一化后的特征向量作为权重向量；若没有通过检验，需要重新构造成判断矩阵。

第四步：计算总排序权向量并做一致性检验。计算最下层方案层对目标的组合权重向量，并根据公式做组合一致性检验，若通过检验，则可根据组合权向量表示的结果进行方案决策，若检验没有通过，需要对第三步骤中一致性比率较大的判断矩阵进行重新构造。

（二）河北省社保基金投资运营方案选择的影响因素

采用层次分析方法进行方案选择时，要求的信息很少，同时能从综合的角度对方案进行评价，避免了单一指标评价的片面性，从而能帮助决策者客观的从多种投资运营方案中选出最优方案。

对于河北省社保基金来说，影响其投资方案选择的因素主要：

1.投资的收益率。投资收益率是社保基金投资方案选择时考虑的首要因素。为了使社保基金通过投资运营达到保值、增值的目的，需要综合考虑投资收益率和通货膨胀率的大小，只有社保基金的投资收益率大于通货膨胀率才能达到保值、增值的目的，投资收益率越高，社保基金增值就越多。

2.投资的风险。由于未来和市场的不确定性，导致投资就会面临着风险。而社保基金由于其特殊性，其投资存在着只能赢不能输的特点，所以投资风险也将是社保基金投资方案选择时需考虑的重要因素。

3.投资的时间。投资时间的长短对投资的收益率和风险都有很大的影响。在投资收益率相同的情况下，投资时间越短，方案则越优；同时投资时间越长，投资的风险则会越大。因此投资的时间也是影响社保基金投资方案选择的重要因素。

（三）基于层次分析的河北省社保基金投资方案选择

1.建立层次结构模型。由上述分析可以建立层次结构如图1所示：目标层最佳投资运营方案，准则层为投资收益率、投资风险和投资时间；方案层为最后一个层次，方案可以多个。

图1 递阶层次结构图

2.构造判断矩阵。利用判断尺度对同一层次的元素进行两两比较，构造比较判断矩阵。根据层次结构模型可知，需要构建四个判断矩阵，分别为准则层中的三个因素针对目标层的判断矩阵，方案层的各方案针对准则层的投资收益率的判断矩阵、针对投资风险的判断矩阵、针对投资时间的判断矩阵。

进行因素比较时一般采用两两比较法。比较法则如下表所示：

3.计算单排序权向量并做一致性检验。计算每一判断矩阵的特征向量及最大特征值。

4.计算总排序权向量并做一致性检验。利用同一层次中所有层次单排序的结果，就可以计算针对上一层次而言，本层次所有元素的重要性权重值，这就称为层次总排序。层次总排序需要从上到下逐层顺序进行。对于最高层而言，其层次单排序的结果也就是总排序的结果。

为了评价层次总排序结果的一致性，类似于层次单排序，也需要进行一致性检验。当CR

决策者根据总排序的结果进行方案选择，总排序权值最大者为河北省社保基金投资运营的最佳方案。

三、举例

相关部门针对河北省社保基金投资提出了三个备选方案，每个方案侧重点不同，各有其特点，方案一侧重投资收益率，方案二侧重投资风险，方案三侧重投资时间。决策者需要对三个方案进行综合评价，从中选择一个最优的方案，作为河北省社保基金投资的最佳选择。

第一步：建立递阶层次结构模型。

第二步：由决策者对三个方案进行两两比较，构造比较判断矩阵。

1.目标层与准则层之间的比较判断矩阵A。

2.准则层与方案层之间的比较判断矩阵B1、B2和B3。

第三步：进行层次单排序，并进行一致性检验。

2.同理分别计算出矩阵B1、B2和B3的特征值向量和最大特征值并进行一致性检验。

第四步：层次总排序。

通过上面层次单排序结果计算层次总排序的权值，并进行一致性检验，若通过检验则选出最优方案。将层次单排序的结果和层次总排序的结果列入表3中。

对层次总排序进行一致性检验：

根据表3所示结果，方案2的权值0.511大于方案1的0.191和方案3的0.298，因此方案2为河北省社保基金投资的最佳方案。

四、结论

河北省社保基金投资运营方案的正确选择是实现社保基金保值、增值的重要途径。本文采用了AHP对河北省社保基金投资方案的选择进行了分析和研究。该方法简单、实用，易于掌握，需要的信息少，利于操作，能较全面、客观的为决策者提供决策的依据。本文在分析社保基金方案选择时考虑了投资收益率、投资风险和投资时间三个因素，在实际决策过程中，决策者可能还会考虑其他的因素，准则层的因素决策者可根据实际情况进行添减。同时备选方案数目也可根据实际情况进行增减，然后基于上述AHP分析的方法进行相关计算就能在众多方案中选出一个社保基金投资的最优方案。

参考文献

[1]唐珊珊.社会保障基金投资运营的现状及对策.商业文化，2012，（8）：311-311.

[2]邓敏皓；文振华.基于层次分析法的应急物流路径选择方法[J].物流工程与管理，2011，（3）：93-95.

[3]王小华.演化博弈理论下的社保基金投资经营分析[J].现代管理科学，2012，（8）：82-84.

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    一、社会保障基金运用的理论渊源及文献述评

    干预主义奠定了社会保障基金运用的理论基石。庇古在《福利经济学》一书中论证了通过国民收入总量增加来增大全社会的福利,主张举办社会保障事业,发放失业津贴、社会救济、养老金等;瑞典学派和凯恩斯则主张依靠收入再分配的方法,主要是利用累进所得税以及转移性支付,举办社会福利设施,使社会各阶级、集团之间的收入和消费水平通过再分配趋于均等化,提高国民的生活质量,实现收入平等。这些成为福利国家的理论基础,西欧和北欧很多国家实施了普遍福利政策,走上了福利国家的道路。路德维希。艾哈德在《大众的福利》中指出实现大众福利的根本办法不是如何分配现有收入,而是如何将现有收入增大的问题。只有增大现有收入,才能使每个人的所得有所增加,才会增加社会福利。这孕育了社会保障基金通过投资运用来实现保值增值的思想。伯尔丁研究了养老基金的投资,认为在金融市场多样化投资有利于分散风险;而彼得。戴蒙德和吉拉科普诺斯建议将其投资于股票市场,扩大基金的规模以应付未来的支付问题。阿扎伊。沙赫与科沙马。费尔南德斯深入研究了指数基金投资在养老基金股票投资中的作用,讨论了发展中国家对指数基金的运用,并建议发展中国家构建股票市场的市场机制和市场指数,提高指数基金的生存能力。

    从社保基金的投资运用来看,其主要是围绕公平与效率、市场与政府两大主题展开。

    1.公平与效率。美国学者阿瑟。奥肯曾在其代表作《平等与效率》中说过:“源于机会不均等的经济不均等,比机会均等时的经济不均等,更加令人不能忍受”。社会保障基金的安排要做到机会均等,最大限度地使个人努力和个人收益具有正相关性。如果机会不均等,就会导致“寻租性非效率”和“内耗性非效率”。因此,要求社会保障基金在筹集、发放、管理体制、投资运营等方面都应尽量做到机会平等,即基金筹集按个人能力和收入水平征收,发放过程中兼顾能力差异和互济原则,基金管理增加透明度,基金投资要尽量做到保值和增值。同时还要兼顾效率,真正的公平必须是有效率的公平。

    2.市场与政府。社会保障基金的改革,促使人们重新认识社会保障中政府与市场的关系,重新界定政府的职能以及政府的作用形式。由于信息不对称,在市场这只“看不见的手”无法触及的地方,需要政府介入才能有效运作。从各国实践来看,政府的间接作用日益渗透到私人养老金计划中,如通过法律法规制度以及监管,实施强制性的私人养老金计划,对私人养老金资产比例限制等。此外,政府还要对基金管理公司进行严格的监控并提供信息以弥补市场失灵。在社会保障基金运用中,政府和市场都不是万能的,要想发挥二者的作用,还须寻找一个有机结合的均衡点。

    二、国外社会保障基金运用成功经验:以美国为例

    国外对社会保障基金的运用,主要是指将其资金一部分投入资本市场,实行市场化运作,一般侧重于安全性较高的投资品种,一方面在充分分散风险的基础上提高投资收益率,另一方面为资本市场提供长期、稳定的资金。但由于社会保障基金的特殊性,各国又把其投资安全放在首位,对投资品种、投资比例都有严格的限制,目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。

    在美国,作为社会保障基金主体的社会保险信托基金投资渠道主要是购买美国政府特种国债。根据社会保障法案,信托基金只能投资于政府发行的债券或由美国政府对其本金和利息担保的债券。其投资范围具有强制性、投资决策强调科学性和投资品种的流动性。为安全起见,政府还规定,信托基金至少要保存受益支出总额的20%-30%作为盈余储备。

    美国比较推崇基金指数化投资。指数基金的巨大成功使得指数化投资的概念在投资者心中树立了良好的形象,并以其低管理成本低系统性风险、较高的资产流动性和较少的“寻租”机会使其成为社会保障基金的重要投资工具。早在1997年,美国加州、德州、纽约州最大的公共养老基金50%以上的股票己经指数化,TIAA-CRER (美国TIAA-CRER Retirement) 持有的国内公司股票指数化比率高达80%.到2004年底,美国共约有12.9万亿元退休金,投入指数基金的总额为3.1万亿美元。它们在投资中获得了相当可观的回报,许多养老基金因此而壮大了自己的实力。

    美国政府还针对个人账户管理推出了一种“节俭储蓄计划”,由政府挑选出几个市场指数,这些指数跟踪国内外的股票市场。然后,政府与一些合格的基金管理者签约,由他们来负责建立和管理相应的指数基金,作为社保基金尤其是养老金投资工具。职工可以将自己个人账户中的资金在这些指数基金中进行分配。这里,职工所选择的是不同风险水平的投资策略。

    另外,养老基金还通过多种方式参与公司治理。20世纪80年代以来,养老基金开始对公司治理产生重大影响,在指数化投资战略下,养老基金拥有的不仅仅是权力,他们还有责任确保美国最大的和最重要的公司表现出色并取得成绩。

    三、中国社会保障基金运用的现状及其问题

    2005年期初全国社保基金余额1659.86亿元,期末总额为1954.27亿元,净增加294.41亿元,其中:财政拨入资金净增加228.70亿元,投资收益转入增加52.90亿元,社保基金投资入股交通银行产生的股权资产准备12.80亿元。而其直接投资资产1387.58亿元,占比65.52%;委托投资资产730.29亿元,占比34.48%.

    我国社会保障基金的实际投资组合貌似安全但实际上收益率较低,投资效果较差。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2.61%以上,但如果加进通货膨胀及工资水平上涨等因素对货币价值的影响,社保基金实际投资收益率比较低,2004年甚至为负值。

    1.社保基金规模不够大,资金不充裕。由于基金的筹集主要是依靠征收相关的费用和国家财政拨款,资金来源不足,规模不够大,而进入资本市场的社保基金又受到严格的比例控制,使得最后进入资本市场的社保基金少之又少,这样,社保基金对资本市场的影响力就变弱了。

    2.投资工具有限,投资收益率偏低。目前,社保基金的投资工具主要有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。虽然银行利率有所提高,银行存款的收益比以往有所增加,但投资回报率仍然偏低,无法抵御通货膨胀的侵蚀;购买国债也难以规避通货膨胀的风险,以2004年的一年期存款和三年期国债为例,二者的利率分别为2. 25%和2. 68%,远远低于当年的通货膨胀率;而购买企业债券和股票是提高投资收益率的重要途径,但由于股票市场的风险较大,无法保证收益的安全性。另外,银行存款和国债的比例过高,影响了基金的盈利。以2004年为例,我国社保基金中银行存款和债券投资的比例分别为39%和43%,按《全国社会保障基金投资管暂行办法》规定,企业债和金融债投资比例不得高于10%,那么社保基金中国债投资至少为33%.银行存款与国债在社保基金中占到72%,而其投资回报率无法抵御当年3. 90%的通货膨胀率,这是造成2004年社保基金真实投资收益率为负值的主要原因。

    3.与社保基金投资相关的法制不健全,市场不完善。一方面未建立统一的社保基金投资运营机构,也就不可能对社保基金投资的效益性作出科学的预测;也缺乏更加全面、科学的投资法律、法规的约束来避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。另一方面我国的债券市场规模小,股票市场的市场也有待规范,要想实现社保基金的保值增值,还需进一步改善社保基金投资的市场环境。

    4.社保基金管理不规范,监管混乱。目前我国的社保基金的监管弱化,缺乏统一的行政监管和社会监管机构,对拨放的财政性资金缺乏全程的跟踪监督。财务管理制度、会计核算制度也不健全,使政府对社会保障基金的筹集和使用监控非常缺乏,资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任,挤占、挪用浪费的情况比较严重。[9]

    四、基于安全视角我国社保基金投资渠道相关制度安排

    在社会保障基金的投资运用方面,要在保证基金安全性、流动性的前提下,实现基金的较高收益。通过借鉴国外的成功经验,切实结合我国社会保障基金运用的现状,有效促进我国社保基金的保值增值。

    (一)鼓励社会保障基金投资多元化

    社会保障基金多元化投资是实现社会保障基金有效投资和保值增值的重要选择。多元化投资能最大限度兼顾社会和经济目标,降低基金积累制度的成本,保证基金的实际安全性,减轻社会保障制度的负担以及产生良性的外部效益。

    按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十五条的规定,其投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具,包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券,投资范围有所扩大。除在传统领域中进行投资以外,还要涉及金融创新工具。金融创新工具为社保基金投资提供了更广泛的选择,主要包括:

    1.指数化投资。首先,其管理费用低,投资管理人只需按照指数的成分复制组合,避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等方面的支出。其次,指数化投资的交易成本很低。指数化策略不做个股和时机选择,股票的换手率很低,从而节省了交易成本。最后是风险较低,指数化组合经过广泛的分散化,非系统风险(个股价格波动对组合的影响)已基本被剔除,主动式投资中通常会出现的基金经理操作失误和道德风险,在指数化投资中也得到了有效降低。正是由于上述优点,而国外的养老基金、保险基金等也都对其青睐有加。

    2.购买住房抵押贷款证券。对目前中国的商业银行来说,住房抵押贷款(按揭)是所有资产类别中最优质的资产,相对于国有商业银行20%以上的贷款坏账率而言,住房抵押贷款平均坏账率仅0.52%.加之一些信用增级措施,投资者承担的风险极小,从收益上看,它的利率通常高于国债利率,因此,它完全可以成为社保基金新的投资工具。2005年12月15日,建设银行发行了金额为30.16亿元的个人住房抵押贷款证券,据估计,其年收益率在4%以上。这正是我国社保基金投资的大好时机。[10]

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【关键词】 社保基金； 投资运营及监管； 投资收益

现代社会，社会保障制度是一项重要的制度安排，是社会的“安全网”，关系到社会稳定、协调的健康发展与和谐社会的建设。随着我国社会保障制度的建立和发展，我国社会保障体系覆盖的人数和资金数量不断增长，从而形成了规模庞大的社保基金。如何使用好这笔资金，以实现保值增值的目的；如何“做大”社保基金，以防止可能出现的支付风险，寻找到安全的投资增值的渠道，加强社保基金的监管等已经成为社会各界关注的焦点。

一、我国社保基金投资运营及监管的现状分析

当前，我国社保基金投资运营及监管事业方兴未艾，许多商业银行、基金管理公司、保险公司等金融机构都积极参与到社保基金的投资运营及监管的各项经营管理活动中。我国也相继颁布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》、《企业年金基金管理试行办法》、《保险机构投资者股票投资暂行规定》、《社会保险法》等社保基金投资监管的相关规章制度及法律法规。

（一）我国社保基金投资运营的监管模式

从国际来看，对社保基金的监管主要有两种模式：一是审慎监管模式；二是限量监管模式。审慎监管模式对社保基金的投资组合没有太严格的限制，主要是遵循谨慎原则选择投资工具。而限量监管模式则是对社保基金投资的资产类别、投资比例等进行直接的数量控制。一般是对流动性较差、风险较高的资产实施更加严格的数量限制，以达到分散风险保护基金受益者利益的目的。我国《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第25条规定：社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管，而省级以下单位结余的社保基金均不享有投资权。第28条规定：划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，应符合下列规定：“1.银行存款和国债投资的比例不得低于50%，其中，银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%；2.企业债、金融债投资的比例不得高于10%；3.证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%”。从《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定可以看出，我国社保基金是实行限量监管模式，这主要与我国资本市场不够发达，相关的法律法规不够健全有很大的关系，但是从长远来看，社保基金的监管模式应该向审慎性监管模式发展。

（二）我国社保基金投资运营及监管的原则

要使社保基金发挥其和谐治理的作用，尽可能减少社保基金在投资运营及监管过程中的风险，必须遵循以下原则：

1.安全性原则。社保基金作为老百姓的“养老钱”，在其投资运营中必须坚持安全第一，以保证社保基金的支付需要，这对政治稳定和社会的和谐发展都将起到积极作用。

2.收益性原则。社保基金投资的成败，主要看其收益水平的高低，同时，取得投资收益也是社保基金实现自我积累的重要途径，在追求更高收益率的同时，还必须考虑到经济效益和社会效益的统一。

3.流动性原则。它是指社保基金需要保持一定数额的资金，以满足需要及时支付的社会保障福利，即在保证社保基金投资收益的前提下随时变现。

4.分散投资原则。社保基金的投资具有较大的风险，因此，在其投资运营时，必须考虑多元化的投资运作方式，以分散投资风险，实现社保基金安全、稳定增长。

（三）我国社保基金的现有规模和投资收益情况

到2010年8月，我国的社保基金正式运转满十年。十年来我国社保基金规模不断壮大，取得了显著成绩。截至2009年12月31日，全国社保基金权益达

6 927.73亿元，个人账户基金权益439.59亿元。社保基金总规模约为建立之初的38倍。与此同时，我国人口老龄化趋势也在加剧。据《2009年民政事业发展统计报告》显示，截至2009年底，全国60岁及以上老年人口16 714万人，占全国总人口的12.5%。据相关权威机构预计，到2030年，全国老年人口将突破3.5亿。与我国人口老龄化加快发展趋势相比，现有社保基金规模依然不足，而且我国社保基金的实际投资收益率相对较低，注重安全胜于收益。2003年之前，全国社保基金绝大多数投到了银行存款和国债上，两者的收益也占了总收益的绝大多数。2002―2003年，存款利息和国债利息收益之和一直占基金总收益的90%以上，企业债券、金融债券和股票收益之和所占比重还不到2%。从2004年开始，随着我国在股票市场和委托投资领域的稳步推进，二者所占收益比例也在不断提高，2004和2005年，它们的收益之和所占比重均达到30%左右。但是也应该看到，尽管社保基金投资日益多元化，但其投资收益率并不是很高，截至2009年我国社保基金的平均投资收益为9.75%，剔除物价因素实际年均投资收益率为7.74%。据世界银行披露，1980年至1990年间美国、荷兰的养老基金投资实际收益率分别为8%、6.7%。因此，总体而言我国社保基金投资收益率远低于世界其他国家。

二、我国社保基金投资运营及监管中存在的问题分析

综观我国社保基金的投资运营及其监管现状，存在的主要问题有以下几个方面：

（一）社保基金的投资渠道狭窄，收益率不高

确保我国社保基金投资的安全是头等大事。由于在我国的一些地区发生过社保基金被挤占和挪用的重大问题，国家对社保基金投资方式有了更为严格的控制。在很长一段时间里，我国社保基金的投资都是以银行存款和国债为主，由于银行存款和国债的利率较低，规避通货膨胀风险的能力相对较低，短期内，单一的投资渠道保障了基金的投资安全，但从长期来看，收益率不高，不能抵御通货膨胀的影响，基金面临潜在的贬值风险。

（二）统筹层次低，监管成本高，监管难度大

我国当前的社保基金，是由不同层次的各级地方社会保险机构统筹管理，中央和省属企业养老保险和失业保险实行了省级统筹，其他险种实行地市级统筹或县级统筹，统筹的层次还是在较低的水平。有的企业还建立了补充医疗保险和补充养老保险，其管理主体是企业自身。这种管理模式虽然对于资金的筹集和发放比较方便，但是由于统筹层次的不同，基金管理主体分散，使基金结余分散，难以实施大规模、稳健的组合投资策略，投资风险和经营成本加大，基金链条很长，很难控制，不利于增加社保基金的价值，还难以预防基金运作过程中可能出现的挤占、挪用和贪污现象，其结果是基金运作的回报率较低；另一方面，由于各地都设立专门机构来管理社保基金，管理成本必将保持高位运行。据统计，我国社保基金的管理成本为3%，而国际上一般在1%左右，美国加州的社保基金管理成本则只有0.16%。

（三）基金管理透明度低，信息披露不充分

目前，我国社保基金监管体制的模式采用的是以政府为主导的方式，这种模式使得基金管理的透明度较低，信息披露不充分，社保部门在基金管理和投资运营方面都处于封闭的状态，老百姓几乎不知道有关自己的社保基金的运作、使用等情况，参保人员的利益几乎被漠视。此外，在基金运作上，采用的是委托方式，因所有权与经营权分离，委托人无法准确地掌握受托人的行动特点，也很难准确地作出促使人在委托人无法监督的情况下依然为委托人的最大利益而经营的判断，“逆向选择”和“道德风险”不可避免。

三、和谐治理框架下，完善我国社保基金投资运营及监管的建议

针对我国社保基金在投资运营及监管中存在的诸多问题，在和谐治理的框架下，必须采取相应的措施，以提高我国社保基金的投资运营和监管的效率，实现社保基金的保值增值。

（一）积极有效地开展投资组合，实行多元化的投资战略

社保基金的投资运营，必然会面临着各种不可避免的风险，但可以通过各种资产组合来分散风险，以获得最大限度的投资回报。为此，必须有效地进行组合投资，实施多元化的投资战略。

首先，应积极拓宽投资渠道。社保基金可以选择各种不同的渠道进行投资，包括实业资产、金融资产等。不过具体选择时，应该考虑社保基金的规模、性质、目标要求，以及不同投资渠道的风险和收益。其次，要有搭配合理的投资期限，使社保基金在保证其获得较高收益的同时，保持其流动性。最后，要改善区域的投资组合。通过不同地区、不同国家的实业资产或金融资产的社保基金投资，来达到分散投资的风险，获得稳定的投资收益。

（二）提高统筹层次，降低运营成本

从多年的社保基金审计可以看到，地方政府通常是绝大部分违规决定的主体，他们监管着当地的社保基金，同时又是社保制度运行的执行主体。因此，地方政府就成为社保基金监管风险的主要源头。要从源头上消除风险，必须逐步提高社保基金的统筹层次，使社保基金从当地政府的管辖范围内分离出来，以达到降低投资风险和运营成本的目的。提高统筹层次可分两步进行：第一步是实现真正意义上的省级统筹，这样使得干部管理和资金管理上减少两层，监管难度、管理费用等都将会有显著的降低，同时有利于实施大规模、更为稳健的投资组合策略，降低投资风险和运营成本。第二步是由省级统筹上升到国家统筹，从而可以使得监管的难度和管理费用得以进一步降低。此外，在统筹层次上移的过程中，要注意调动市县两级政府的积极性，建立有效的中央、省、市、县四级责任分担机制，使得各级政府权责明确。

（三）建立严格的信息披露制度，提高社保基金投资运营的透明度

由于社保基金覆盖的人数众多，监管机构应该要求基金管理人员建立严格的信息披露制度，将基金投资运营的成本、收益状况以及有关重大事项及时向利益相关者披露；监管机构应侧重于审查运营机构所披露的信息的真实性。社保机构应当每年向社会公告社保基金的投资运营、积累以及支付的有关情况，并通过法规予以明确，逐步实现社保基金的公开、公平、公正运作。同时，建立社保基金的独立监管机构，可以将劳动和社会保障部对社保基金的监管职能移交给相对独立的监管机构。此外，也可以借鉴国外的一些经验，建立一个由普通民众、法律专家以及从事社保基金管理的专业人士组成的社保基金委员会，定期或不定期开会，讨论民众关心的有关社保基金方面的大事，并将有关问题反映给社保基金管理方，从而使得老百姓拥有真正的知情权。

【参考文献】

［1］ 李敏.完善我国社保基金运营和管理的思考［J］.科技信息，2008（27）.

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关键词：基金结余 投资渠道 收益 管理体制

中图分类号：F840.61 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2012）08-169-03

一、引言

2011年以来，有关地方社保资金入市问题一直是各界关注的焦点，尤其是今年3月份，社保基金理事会受委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元的事件，使得整个争论达到了。郑秉文、李永森（2011）等学者认为社保资金进入股市，不仅能保值增值，而且能够促进股市发展。人保部、证监委和全国社保基金理事会也持赞成意见；而刘纪鹏、叶檀（2012）等学者持反对意见，认为我国股市机制不健全，财政部等也持相同意见。

总体来看，上述争论和研究基本上是对养老保险基金进行多元化投资的必要性进行论证，但结合具体省份，对于社保资金多元化投资的具体渠道，以及在投资组合方面如何确定，投资管理方式如何改革等问题缺乏深入的研究。本文在对陕西省社保资金运营进行调研的基础上，对上述问题进行回答，同时也是对社保资金是否入市争论问题进行补充。

二、陕西省社保资金投资运营的现状

1.社保资金的收支及结余分析。从2006年以来，陕西省社保经办机构的工作重点一直是放在扩大覆盖面上，同时在中央财政转移支付和各级政府财政补贴加大支持力度的帮助下，陕西省社保基金历年滚存结余逐渐增加，见表1。

养老保险结余包括企业职工基本养老保险和机关事业单位养老保险基金

2.运营模式及收益。从各年份社保基金总决算以及笔者调查，目前陕西省社保资金主要的投资方式是银行存款。2006年到2010年社保财政专户资金使用情况见表2。

从表中可以看出，陕西省社保专户资金中的债券投资比例很小，基本可以忽略不计。专户资金中很小一部分以定期存款的方式存放，近几年比例不断上升，从2006年的2.19%，上升到2010年的8.34%，目前接近于全国平均水平。尽管比例在上升，但存款结构依然不合理，活期存款额度占九成多，比例过大，使得资金平均收益率远低于一年的银行存款利率，与同期通过膨胀相比，收益率更低，过去5年陕西省财政专户资金投资收益情况见表3。

从表3可以看出，陕西省社保资金总体收益率很低，最高年份是2008年，但收益率不到1.5%。其余各年投资收益率均低于同期通货膨胀率，这说明陕西省社保资金实际价值正在贬值。

3.社保资金投资运营中存在的主要问题。

（1）认识滞后，已有政策运用不足。目前针对社保资金投资运营的法规主要有《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》（国发[1997]26号）规定:“养老基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户”；财政部《社会保险基金财务制度》（财社字[1999]60号）规定：“社会保险基金结余除根据财政和劳动保障部门商定的、最高不超过国家规定预留的支付费用外，全部用于购买国家发行的特种定向债券和其他种类的国家债券。”

对于存银行只是作了原则规定，但存款的种类、存期的长短、存款的方式等方面没有作出明确的规定，而陕西省在此方面没有突破，大部分结存资金主要是以利息较低的活期存款方式存取；另一方面，在购买国家债券上也没有充分利用已有政策。国家债券除了国债以外，还包括其他政府部门发行的债券，如中国人民银行发行的央行票据，政策性银行发行的金融债券等。上述机构发行的债券都是以国家信用作为担保，而其收益率要高于银行存款利率，陕西省社保资金一直没有涉及。

（2）投资渠道单一，银行存款形式单一。目前，陕西省社保资金的投资渠道主要是银行存款，只有不到一成的资金为定期存款，其他大部分资金以活期存款方式存放，没有对银行存款期限、品种等组合产品进行投资，其他投资渠道基本没有。

（3）投资收益率低，基金抗风险能力弱。投资品种的单一反映在收益上必然是收益率低下。近些年，陕西省社保资金投资收益率都在1.5%以下。大部分年份低于同期通货膨胀率，造成了社保资金实际上处于贬值状况，抗风险能力弱。

（4）形成对财政的隐形压力。公共财政承担着对社会保险基金的托底责任。如果基金的自求平衡能力差，抗风险能力弱，将会给财政背负隐形压力。目前社会保障支出已成为陕西省财政支出的第二大项目，未来随着陕西省人口老龄化步伐的加快、社会保障待遇的进一步提高、做实个人账户的潜在压力、其他险种统筹层次提高等因素，陕西省财政承担社会保障托底的压力将增大。

4.社保资金保值增值的必要性及紧迫性。

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近期，人社部基金监督司官员对外透露，养老金投资政策已经基本成熟，下一步新的政策出台之后，养老金将投资股市。而在上述信息透露之前，财政部一位副部长曾公开表示，社保基金是老百姓的“养命钱”，是全民的财富，从安全第一、审慎的原则考量，社保基金不会直接去股市冒险。

基本养老保险属于社会保险的一部分，在社会保险中的比重最大，基本养老保险包括企业职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险两部分。养老金改革一直以来因其牵涉面广、涉及利益复杂，受到的关注及争议也多，目前外界最关注的莫过于其中的投资运营架构设计、投资的范围等，这些内容对于资本市场和投资机构都将产生巨大影响。

现阶段，由于缺乏投资运营渠道，绝大多数养老金都按规定存银行或买少量国债，收益率因难抵通胀而遭遇“隐形缩水”之困。事实上，在过去的几年里，我国对基本养老基金的投资改革也有过两次尝试，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但两次改革最终没有成行。

而针对基本养老金的投资曾经有过三种方案，第一种是各省分散自行投资，而二种是统一委托给全国社保基金理事会，第三种是单独建立养老金管理公司。这三种方案都有其各自的优缺点，而目前更倾向统一委托给全国社保基金理事会。

近1.3万亿养老金入市

养老金试水股市，不妨一试。据官方披露，十多年来，养老金年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。养老金增值率长期低于通货膨胀率，势必导致养老金不断缩水，因此养老基金也急需合理的方式进行“理财”。

根据人社部最新规定，企业年金投资于流动性资产的比重不得低于投资组合委托投资资产净值的5%;投资固定收益型资产的比重不得高于投资组合委托投资资产净值的135%;投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品（股票投资比例高于30%）、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

接近人社部专家表示，中国养老金包括基本养老金和补充养老金，截至2014年底，中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元，如果按照30%投资股市的占比核算，预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。

另外，从全国社保基金理事会近日的2014年度基金报告看到，2014年，全国社保基金权益的投资收益额为1424.60亿元，投资收益率近11.7%，超过同期通货膨胀率9.69个百分点;同时，尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动，但基金自成立以来，其年均投资收益率都高于年均通货膨胀率。最近的消息是，山东省政府也委托全国社保基金理事会投资运营1000亿城镇职工养老金，广东省则将委托期延长至2017年。这些无疑也都对促成人社部等方面，作出将养老金投资股市的决定，起到了积极地推动作用。

不过，也有分析人士认为，养老金入市是一个长期政策，有逐步落实的过程，对投机管理机构在时间上、专业性上都有很高要求，而且其配置久期较长，对股市影响是长期的。

建立风险防范机制

从目前的发展来看，养老金投资股市或许已成定局。但为防范风险，应对养老金进行有步骤、分层次、多元化的投资运营，严格限定入市比例，同时强化股市机制建设，真正实现资本市场与社会保障的互利共赢。

把养老金作为投资最重要的是资产安全性，实现保值;其次要保持相对流动性，保证支付;再次才是资产盈利，实现增值。对于国家和公众来说，养老金投资的主要目标不是盈利而是保值，换言之，赚不到大钱没关系，只要不赔钱。老百姓对养老金投资的期望，不是想发一笔意外之财，而是能踏踏实实地保证其不蒸发、不贬值。所以投资股市也好，或者进行其他方式的投资也好，务必把投资风险降到最低放在第一位，这是从养老基金“蓄水池”中拿钱时必须作出的承诺。

把养老金投入股市，固然是西方发达国家通用的做法，但必须清醒认识到我国股市的特殊性。我国的股市还显“青涩”、尚未完全成熟，市场波动比较频繁，还存在重融资轻回报、投机炒作盛行等弊端，价值投资并非市场主流。在此现实背景下，对股市投资存在的高风险必须格外关注，必须考虑好如何规避风险、化解风险以及应对风险，而这一系列问题必须在养老金入市前就给出准确的答案。作为养老金的主人，全体公众有权利要求这些关键问题的答案向社会公布，而不能捂在“操盘手”的口袋里。

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【关键词】社保基金 投资绩效 基金组合

一、样本设计

（一）样本选取

本文拟重点分析社保基金组合中主要投资股票市场的6个组合：社保基金108组合、社保基金110组合、社保基金109组合、社保基金104组合、社保基金106组合，

（二）考察期间选取

本文拟选取2008-3-14到2010-3-12时间段的基金数据来分析。在此期间，市场行情经历了由急剧下跌到快速上升进而开始盘整的情况，即经历了熊市、牛市和震荡三个阶段。以此时间段分析能很好地比较出在不同行情下基金组合的收益与风险状况。

（三）无风险利率的选择

本文无风险利率基于SHIBOR报价，以连续3年（2008-2010）的一年期五日均值报价的SHIBOR为基础，以此计算出来的无风险利率为3.0447。

二、收益风险指标选择及表现

（一）指标选择

1.标准差

标准差测量的是基金投资收益率围绕其平均值变化的程度。它反映单只基金的全部风险，包括系统和非系统风险。该指标越高，表明该基金的风险也就越大。公式如下：

其中：为基金i的标准差；为基金i在第t期中的收益率；为度量期间基金i的平均收益率；n为度量期数。

2.β值

根据单因素模型，基准市场收益率和基金i的收益率存在如下关系：，其中，表示当宏观因素和微观因素的影响都为零时i基金的收益率;是意外性回报率，各个 独立同分布。

（二）实证分析

该部分数据选择全国社保基金股票投资比重较大的108、109、110、104、106组合，对其收益风险状况进行比较分析，见表1。

数据来源：wind数据经SPSS软件回归整理所得。

通过表1可以看出，全国社保基金各主要投资组合的年化收益率均比较高，但是承受的投资风险也略高，表现为年化波动率比较大，同时承受的系统性风险也比较高，表明投资组合对市场指数的敏感性很强，社保基金的收益风险状况受到整个资本市场的影响比较突出。

三、风险调整收益指标选择及表现

（一）指标选择—夏普（Sharpe）指数

夏普指数表示的是基金承受每单位总风险所获取风险收益的大小，其评估方法是首先计算市场上各种指数基金在样本期内的夏普指数，然后进行比较，较大的夏普指数表示较好的绩效。夏普指数同时考虑了系统风险和非系统风险，即总风险。因此， 夏普指数还能够反映基金经理分散和降低非系统风险的能力。

（二）实证分析

从表2数据看出，社保基金组合104的夏普比率排第一，表现最好，其次是组合109，表现相对最差的是组合106。总体而言，社保基金各组合的夏普比率均比较高，显示出社保基金各组合的市场调整能力还是比较强的，在保证基本收益的情况下，也全面考虑了面临的各类风险。

数据来源：wind数据经SPSS软件回归整理所得

四、结论与缺陷

本文选取了2008年一季度至2010年一季度的上证运行期间，系统分析了全国社保基金在收益风险方面、行业选择方面的表现，可以看出，以108、106、109、110组合为代表的社保基金投资组合，收益较高的同时风险有效降低，选股能力强，整个社保基金的投资管理能力比较突出，总体而言，社保基金的收益风险状况与整个上证综指的表现呈现出比较强的相关关系，但是全国社保基金的收益波动情况比起我国A股市场的波动情况较小，这也充分体现了社保基金“保值增值”的目标。但是，基于社保基金从2000年开始建立，其投资于资本市场时间不长，投资组合模式还处在摸索阶段。且受数据范围限制，可选取样本的范围略显狭窄，研究结果具有一定适用局限。

参考文献

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随着沪深两市上市公司2009年一季报披露工作地完成，上市公司十大流通股股东成为了市场普遍关注的焦点。因为这些信息会显露出前QFII、证券投资基金、社保基金、企业年金、券商等机构在3月31日的持仓状况。下面是对社保基金的持仓分析，显示主力机构对未来市场运行结构的前瞻判断。

社保基金两季增仓

社保基金在继2008年第四季度大幅增仓后，2009年第一季度继续保持增仓势头。

2009第一季度被列入前十大流通股股东的持股市值合计为151.05亿元，比2008年第四季度的102.06亿元增加48.99亿元，增加幅度为48.01％，为2008年一季度以来的最高水平。若考虑上证综合指数第一季度31.34％的累计涨幅，仍有大幅增持迹象。社保基金2009年第一季度共计持股140093.99万股，比2008年第四季度的128687.83万股，增加11406.16万股，增加幅度为8.86％。

社保基金2009年第一季度所持股票只数为181只，而2008年第四季度为156，增加了25只。社保基金减持的股票数量为51只，比2008年第四季度翻倍，为2007年第四季度以来的最高水平。被新进的股票数量则比2008年第四季度增加五成多，高达85只，为2006年三季度以来的最高水平，占所持股票数据的46.97％。第一季度被增持的股票数量下降至29只，为2008年三季度以来最低水平。被持平的股票数量下降至2008年二季度以来最低水平，为16只。可见，第一季度社保基金进行了大面积换仓，减持和新进建仓的股票数量占75％比例。

行业增持机械零售

机械设备在2009年第一季度跃升至第一名，曾在2008年第四季度排第六名。社保基金持股26家上市公司，比2008年第四季度的14家多12家；持仓市值为17.18亿元，比2008年第四季度的6.25亿元增加10.93亿元，增加幅度为74.88％。这些公司中，电器机械有6家(小天鹅A、许继电气、冠城大通、风帆股份、美的电器被新进，东方电气被减持)，交通运输设备类的有9家(江铃汽车、金龙汽车、东安动力、西飞国际、航天晨光被新进，上海汽车被增持，一汽轿车持平，万向钱潮、一汽夏利被减持)，普通机械类的有5家(沈阳机床、江淮动力、晋亿实业被新进，东力传动持平，力源液压被减持)，专用设备有6家(广电运通、安徽合力、国电南自、经纬纺机、华仪电气被新进，新华医疗被减持)。社保基金对机械类各个子行业均较为看好。

社保基金的历史持仓情况显示，批发零售行业从未进入过“前三”，此次从2008年第四季度的第十八名，一举跃居2009年第一季度的第二名。2009年第一季度社保基金持股12家上市公司，比2008年第四季度的7家多5家持仓市值为12.74亿元，为2008年第四季度1.86亿元的近7倍，大举新进建仓的迹象明显。这些公司中，兰生股份、新湖创业、步步高、王府井、大商股份、合肥百货、苏宁电器被新进，银泰股份、厦门国贸被增持，南京中商持平，美邦服饰、东百集团被减持。

交通运输业的持仓市值由2008年第四季度的第一名下降至2009年第一季度的第三名。被持股的上市公司有15家，比2008年第四季度的13家，多2家；持仓市值为12.50亿元，比2008年第四季度的11.38亿元，多1.12亿元，对比大盘涨幅，有减仓迹象。这些公司中，天津港、白云机场、粤高速A、楚天高速、深圳机场被减持，深赤湾A、盐田港、*ST上航持股未变，广深铁路、现资、海南航空、中原高速、华北高速被新进建仓，皖通高速、赣粤高速被增持。

高比例持股次新中小板

分析第一季度社保基金持股市值较大的前十家上市公司：青岛啤酒、小商品城被减持，冠农股份、上海汽车、赣粤高速、国投电力被增持，中国石化持股未变，苏宁电器、盘江股份、金融街被新进建仓。持股比例最高的是盘江股份，比例为10.24％。持股比例增加最多的是冠农股份，第一季度增加了2.04％。和2008年第四季度相比，青岛啤酒、中国石化、小商品城共3只股票维持“前十”的位置。

第一季度社保基金持股占流通A股比例最高的前十只股票控盘比例都在6％以上，但2008年首发上市的公司占到了一半。其中，天威视讯、青岛啤酒、时代出版、三全食品被减持，路翔股份、盘江股份、滨江集团被新进建仓，利尔化学、荣盛发展被增持，独一味持平。和2008年第四季度相比，利尔化学、独一味、青岛啤酒、时代出版共4只股票维持“前十”的位置。

社保基金在2009年第一季度有大幅增持的操作，高比例持股中次新中小板股较多。

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我国的养老金制度始建于20世纪90年代，从国务院颁布《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》至今的20多年间，基本养老保险制度取得了显著的成绩，中国养老保险制度实行统账结合的筹资管理模式。

我国各类型养老金运营管理情况

目前，中国养老金体系主要为“三保险、一保障”制度，其中三保险指目前已经形成的“三大支柱”的养老保险体系：基本养老保险、补充养老保险（年金）和个人储蓄性养老保险；而一保障则是指全国社会保障基金制度。目前我国养老金运营管理情况见下表。

基本养老保险基金

基本养老保险基本主要分为城乡居民养老保险和城镇职工养老保险两类。截至2015年年底，中国基本养老保险基金资产规模近4万亿元，由于过去统筹层次较低、管理较为分散，投资收益基本维持在2%左右。为了增加保值增值的能力，目前，该基金已经交由社保理事会统筹管理，其具体托管模式见图1。

全国社会保障基金

全国社会保障基金是指政府集中的社会保障储备基金，受全国社会保障基金理事会管理。截至2015年年底，社保理事会管理的基金资产总额为1.9万亿元，投资收益率15.14%，历年平均收益率8.8%，全国社会保障基金委托管理人及管理模式见图2。

企业年金

企业年金是指企业及职工在依法参加基本养老保险的基础上建立的，旨在提高职工退休后生活水平，对国家基本养老保险进行重要补充的一种养老保险形式。

截至2015年年底，企业年金基金资产总额9526亿元，2015年投资收益率为9.88%，历年平均收益率8.7%，企业年金管理人及托管模式见图3。

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5月全国一般公共预算收入16073亿元，同比增长3.7%，增速创年内最低；全国一般公共预算支出16915亿元，同比增长9.2%。

5月M出口总值2.35万亿元 增长18.3%

5月份我国进出口总值2.35万亿元，增长18.3%。其中，出口1.32万亿元，增长15.5%；进口1.03万亿元，增长22.1%；贸易顺差2816亿元，收窄3.4%。

外汇储备“四连升” 规模增至30536亿美元

截至5月末，我国外汇储备规模为30536亿美元，较4月末小幅上升240亿美元，增幅为0.8%，连续第四个月出现回升。

前5个月地方债发行约1.35万亿

截至5月31日，全国地方政府债券今年发行规模约1.35万亿，相较于全年预计5万亿左右的发行计划而言，发行进度较慢。

养老金结存超4.3万亿

日前的《2016年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，养老金总体并未亏空，2016年末结存超4.3万亿元。

今年我国将为企业减负超1万亿元

6月7日的国务院常务会议确定，在今年已出台4批政策减税降费7180亿元的基础上，从今年7月1日起，再推出一批新的降费措施，预计每年可再减轻企业负担2830亿元，合计全年为企业减负超过1万亿元。

一季度移动支付业务增长65.71%

央行的数据显示，一季度银行业金融机构共处理电子支付业务374.01亿笔，金额756.84万亿元。其中，移动支付业务93.04亿笔，金额60.65万亿元，同比分别增长65.71%和16.35%。

社保基金累计投资收益额超8000亿元

全国社会保障基金理事会年度报告（2016年度）显示，社保基金2016年权益投资收益额319.40亿元，投资收益率1.73%；成立以来，年均投资收益率8.37%，累计投资收益额8227.31亿元。

2025年服务业增加值GDP占比将升至60%

根据国家发改委的服务业创新发展大纲，预计到2025年，服务业增加值占GDP比重提高到60%，就业人口占全社会就业人口比重提高到55%。

中国个人家庭财富规模达126万亿 全球第二

据波士顿咨询公司的报告显示，2016年中国个人家庭财富规模达126万亿人民币，成为仅次于美国的全球第二大财富国家。

IMF上调中国2017年GDP增速预估至6.7%

据彭博社消息，国际货币基金组织（IMF）上调中国2017年GDP增速预估至6.7%，此前为6.6%。世界经济合作组织（OECD）也将中国2017年经济增速从6.5%上调至6.6%。

数据速递

1.5月资源税收入115亿元，同比增长67.2%。（来源：财政部）

2.5月PPI同比上涨1.5%；PPI同比上涨5.5%，涨幅继续回落。（来源：国家统计局）

3.5月末，M2同比增长9.6%，增速持续下滑；M1同比增长17%；M0同比增长7.3%。（来源：央行）