直接融资间接融资区别范文

导语：如何才能写好一篇直接融资间接融资区别，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

[关键词]直接融资；汽贸行业；企业

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.15.199

直接融资是指拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。直接融资与间接融资的区别主要在于融资过程中资金的需求者与资金的供给者是否直接形成债权债务关系。在有金融机构参与的情况下，判断是否直接融资的标志在于该中介机构在这次融资行为中是否与资金的需求者与资金的供给者分别形成了各自独立的债权债务关系，若形成了各自独立的债权债务关系则是间接融资，如果没有形成各自独立的债权债务关系，金融机构仅仅是起到中介机构的作用，则是属于直接融资。

汽贸企业就是取得汽车厂家品牌授权进行汽车销售的企业，其股东结构多数为自然人出资的有限责任公司，在经营模式上多数为租赁展厅或租赁土地后自己修建展厅，投资一个4S店的金额从几百万至上千万元不等，这主要取决于品牌的厂家要求，如果属于大众化的中低端品牌，投资运营一个4S店需要几百万元的投资，若投资运营一个高端国际知名品牌，则至少投资几千万元，甚至更高，如追星集团投资运营的保时捷中心，单店投资额都在1亿元以上。

尽管4S店业务属于资金密集型的重资产业务，但由于各汽贸企业投资建设的固定资产多数属于无证资产，如在租赁土地上建设的4S展厅就没有房产证和土地证，导致其投资形成的资产不具备从银行融资的可抵押属性，而4S店的存货（商品车）也由于属于承兑车辆，车辆合格证抵押给承兑银行，而导致其也无法进行抵押贷款，故汽贸企业从银行融资较为困难，通常情况下要通过企业互保或自有库存车辆合格证质押的方式才能获的银行的资金。

如何破解汽贸企业融资难的问题，是摆在所有汽车人面前的一个难题，纵观近几年国内汽贸企业的融资之路，大家正在探索一条由银行取得贷款的间接融资方式向股票、债券等直接融资的道路。

在股票市场上通过发行股票进行融资，是一些大型汽贸集团的融资途径，但由于其门槛高、限制条件多让多数的汽贸企业望而却步，相比股票融资的高门槛，债券市场具有较低的门槛，且能提供多样化的债权产品而备受汽贸企业的追捧和青睐。目前债券市场上有公司债、企业债、中小企业私募债和短期融资券4种方式，公司债由中国证监会监管，适用于上市公司发行；企业债由国家发改委监管，适用于非上市的公司制企业；中小企业私募债由证券交易所监管，适用于非上市的中小微企业；短期融资缓椭衅谄本萦芍泄银行间市场交易商协会监管，适用于具有法人资格的非金融企业（包括上市公司）。上市四种债券方式中，由于公司债和企业债的审核方式为核准制，分别需要中国证监会和国家发改委的核准，导致门槛较高、程序较为繁琐，相比而言，中小企业私募债实行的是证券交易所的备案制，短期融资缓椭衅谄本菔敌械氖侵泄银行间市场交易商协会的注册制，后两种方式由于具有入户门槛低、对发债主体的净资产和盈利能力无具体要求等优势，而备受众多汽贸企业的青睐，如2012年10月，广州南菱汽车股份有限公司发行了第一次中小企业私募债券，开启了汽贸行业在中小企业私募债市场上的先河，首期发行额为5000万元人民币，票面利率9.5%，期限为2年。但是相比银行间市场的短期融资缓椭衅谄本荩中小企业私募债由于无信用评级和信用增进计划，属于完全市场化的信用债券，投资风险大，募集资金成本较高，通常情况下的票面利率为10%左右，且单次募集资金的规模较少，一般都在亿元以下，私募债成本高、规模小的短板导致越来越多的汽贸企业转向银行间市场进行融资，由于银行间市场属于公募，有相应的信用评级和增信机构，且到目前为止，银行间市场尚未出现过实质性违约行为，故其投资风险小、资金成本较低，且相比于私募而言公募募集的资金规模更大，一般都在亿元以上，通常情况下，单笔募集资金金额都在3亿～5亿元，规模较大的汽贸企业单笔融资额更可高达15亿元，如广汇汽车在2011年1月发行的短期融资坏ケ誓技资金额为15亿元，故此越来越多的汽贸企业选择在银行间市场进行直接融资。

截至2014年8月18日，2013年全国汽贸企业50强中有10家汽贸企业已经加入银行间市场交易商协会，成为交易商协会会员，具备了从银行间市场直接融资的主体资格，他们分别是：1广汇汽车、2庞大汽贸、3中升（大连）集团、4浙江物产中大元通、5润华集团、6苏州宝信、7天津浩物机电、8海南惠通嘉华、9江苏明都、10常州外事旅游，上述10家会员企业中有5家已经成功地从银行间市场募得资金，其融资情况统计如下表：

从进入银行间市场的时间上看，广汇汽车最早涉入银行间市场，并于2011年1月通过发行短期融资怀晒δ技资金15亿元，其他汽贸企业也紧跟其步伐，如：润华集团、浙江物产中大元通、中升（大连）集团等分别于2012年1月从银行间市场通过短期融资荒嫉米式稹

以上是截至目前中国汽贸企业在债券市场上（尤其是银行间市场）融资情况的简介。

一般而言，一个企业从开始启动银行间市场的直接融资工作到最后的成功发行，大约需要经历6个月至1年左右的时间，相比股票融资而言，已经是较短的时间里程。

小结：随着我国资本市场的不断完善和发展，汽贸企业的融资渠道也正在经历着多样化的变革，正在由传统的间接融资向直接融资过渡，作为一个普通的自然人，当我们不再习惯于将存款放在银行而是选择收益更高的余额宝时，作为一个追求利润最大化的汽贸企业，也需要到资本市场上与资金供给者直接对话，也需要用多维的角度去看待多元化的资本市场，也需要用直接融资去对抗传统的间接融资。

篇2

近年来，企业债券发行规模快速增长，债券品种和发行主体日益多样化，对构建多层次资本市场、提高金融资源配置效率、深化国有企业改革起到了重要作用。但部分银行存在忽视企业信用风险、盲目为企业发债提供担保的问题。为有效防范企业债券发行担保风险，保障银行资产安全，现就有关问题提出以下意见：

一、严格区分直接融资和间接融资市场不同的利益主体，防止侵害存款人利益

债券市场是直接融资市场，与以银行作为中介的间接融资市场有本质区别。直接融资市场以企业信用为基础，需保护投资人利益；间接融资市场以银行信用为基础，主要保护存款人利益。企业发债强调的是企业资信和还款能力，应与银行授信严格区分。按照我国现行债券发行审批要求，发债企业须聘请其他独立经济法人依法对企业债进行担保，担保人应承担连带担保责任。若银行为企业债券提供担保，一旦债券到期不能偿付，银行将代为承担偿付责任，这实质掩盖了债券真实风险，以银行信用代替或补充了企业信用。一方面，这可能引发发债企业和债券投资者双方的道德风险，难以建立市场化定价机制，不利于培育发债主体和投资者风险意识，有悖于国家大力发展债券市场、促进直接融资的初衷。另一方面，银行为企业发债提供担保，担保费率远低于贷款利率，而承担的信用风险却与贷款无异，甚至因缺乏严格的审批程序和有效的监控措施会高于贷款风险。还要间接承担额外的交易对手风险以及市场风险。银行担保保护了债券投资人利益，却使债券市场的各类风险转移至银行系统，可能损害银行股东利益和存款人资金安全。

二、充分认识企业债担保风险，防止偿债风险的跨业转移

现阶段我国债券市场尚不发达，债券发行人信用水平不高，债券发行申请、审批、债券资金运用监督、信息披露等制度有待健全，债券到期偿付风险较高，各银行应充分认识为企业债提供担保的风险。一是目前企业债发行市场化程度不高，中介机构发展相对滞后，部分评级公司的专业性、公信力不强，相关法律审查、会计审计的独立性不够，难以准确评判企业债真实风险和发挥有效监督。二是发债企业信息披露要求得不到有效落实，担保银行对发债企业资金使用和经营情况缺乏有效监控手段，企业一旦改变债券资金用途或发生其他影响偿债能力的事件，银行难以及时采取有效措施化解风险。如部分企业发债所筹资金违规流入股市和房市，增大了银行担保风险。三是个别银行未将对客户的担保纳入统一授信管理，未按照《商业银行授信尽职工作指引》要求对被担保企业进行严格审查，甚至存在为维持客户关系放松担保条件要求等问题，需要引起高度关注。

三、加强债券担保管理，健全或有负债风险问责制

以项目债为主的企业债券，债券期限较长，一般为5至10年，长的可达20年，多投放于较大的固定资产投资项目、技术改造项目，还款来源通常为项目租金收入、经营收入，受国家宏观调控政策、地区经济发展等因素影响较大，项目能否如期建成和按期偿还债券本息均存在较大风险，银行履行偿付责任概率较高。

各银行（公司总部）要进一步完善融资类担保业务的授权授信制度，将该类业务审批权限上收至各银行总行（公司总部）。即日起要一律停止对以项目债为主的企业债进行担保，对其他用途的企业债券、公司债券、信托计划、保险公司收益计划、券商专项资产管理计划等其他融资性项目原则上不再出具银行担保；已经办理担保的，要采取逐步退出措施，及时追加必要的资产保全措施。

四、加强担保等表外业务的授信管理，严格责任追究

篇3

关键词：政府职能、投资体制、投资主体、资金结构

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1002-2848-2008（03）-0010-09

影响投资体制形成的因素很多，包括政府职能、发展阶段、发展战略、经济结构等等，其中政府职能尤为关键。随着“社会主义和谐社会构建”和十七大提出的“实现全面建设小康社会奋斗目标的新要求”等目标的确立，未来我国政府职能范围将发生重大变化。政府传统的经济建设职能将逐步淡出，社会管理和公共服务等社会建设的职能将得到不断加强①。与之相应，投资体制应该也必然会发生重大变化。事实上，尽管投资体制在国民经济运行中具有举足轻重的作用，但我国投资体制领域的改革一直相对滞后，党的十六届三中全会中更是明确提出要加快投资体制改革。如何加快和深化投资体制改革，促进社会和谐、实现全面建设小康社会新要求，已成为理论界和实务界共同面临的新挑战。

投资体制涉及范围很广，但大致可以划分为投资主体、筹资结构、投资调控和投资管理等几个方面。本文将从上述几个方面入手，在对有关国家进行国际比较的基础上，梳理分析政府职能及其他因素对投资体制的影响机制，以期为我国投资体制改革的深化总结一些可资借鉴的规律。

一、投资主体结构的国际比较

投资本身的内涵和外延非常广泛，本文的投资，从宏观上讲，主要指固定资产投资等形成实物资本的行为和过程；从微观上讲，则是具有价值创造特征的直接投资行为。至于证券投资、理财等意义上的投资，其本质只是微观主体的一种财务安排。这种财务安排在宏观上可以看作是储蓄转换为投资的各种具体途径和机制。基于此，本文的投资主体是指在上述投资活动中具备独立决策权、享有投资收益、承担投资风险的主体，包括各类法人或自然人。更确切地说，可以称为投资活动的决策主体①。

投资的决策主体主要是企业和政府。就两类投资决策主体在整个投资中所占的比重（或结构）来讲，各国之间有所不同。一般来讲，在市场化程度越高的国家中，企业作为投资决策主体所占的比重应越大，在整个投融资体系中占据基础性地位；而政府作为投资决策主体，其份额相对较小。上述判断是否正确还需要实际数据的支撑。有关企业和政府投资份额的数据很难直接获得，但是通过国民收入核算及财政支出的相关数据，可以大体推算出政府投资占投资的比重，具体如下：（1）收集固定资产投资占GDP比重、财政支出占GDP比重、政府消费占GDP比重这三个数据；（2）将“财政支出占GDP比重”减去“政府消费占GDP比重”，大体可以得出“政府投资占GDP比重”②；（3）将 “政府投资占GDP比重”除以“固定资产投资占GDP比重”，便能大体推算出政府投资在总投资中的比重③。

从表1可以看出，各国在投资的决策主体结构似乎并没有呈现前述局面。具体来说表现为以下几点：（1）各国政府投资比重基本都呈不断上升的趋势；（2）无论是北欧及中欧（含德国）等民主社会国家，还是美国、澳大利亚、加拿大等典型市场国家，甚至是巴西、阿根廷等拉美国家和俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰等转型经济体，政府投资比重都处于较高水平，政府投资似乎与经济发展程度呈正比；（3）以政府主导为特征的韩国、新加坡、泰国、马来西亚等亚洲新兴市场国家以及中国、印度，政府投资比重明显偏低。

上述现状出现可能有以下几方面原因：（1）从经济社会发展角度来看，随着经济社会不断发展，市场失灵领域和范围在不断扩大，因此需要政府进行干预和主导的事务也日益增多，政府的边界也因此而不断拓展。政府投资领域和比重也随之增加；（2）发达国家的市场体系更为成熟和完善，其出现失灵和缺陷的领域也已逐步为政府和公共财政所覆盖，公共投资范围相对增大；（3）东亚国家的政府主导与政府直接参与并不完全等同，强势的政府可以引导企业的投资行为，但在统计上并不表现为政府投资；（4）发达经济体与新兴市场经济体本身处于不同发展阶段，发达经济体的投资占GDP比重相比新兴市场经济体要低（见表2），这样就愈发提高了发达经济体政府投资占总投资的比重①。此外，各国政府投资方面的统计口径也会存在一定差异。

尽管从表1的数据对比中得出的结果似乎与我们观念上的判断有所差异，但无论是典型市场国家还是新兴市场国家，企业在各国投资决策都是最为重要的主体。这表现在两方面：一方面，政府投资的领域相对企业来说更为局限，大多集中于非市场竞争性的基础设施、公用事业、科学技术、教育等公共服务领域①。另一方面，既便是对这些领域的参与，政府也会引入私人企业、采取市场运作的方式。因此，政府从某种意义上说只是此类领域投资的共同决策主体。

二、资金来源结构的国际比较

投资的资金来源包括财政资金、银行间接融资、资本市场直接融资等三种基本渠道。各国的资金来源结构受到投资主体结构、金融体系等因素的影响而不尽相同。

（一）财政资金相对规模的横向比较

各国财政投资资金相对规模既可以通过“政府投资占GDP比重”来反映②。这样，结合表1、表2的相关数据，我们可以整理出反映财政投资资金相对规模的表3。

表3反映的情况与前面表1有些类似，大体可以归纳为以下几点：（1）包括中国、日本、韩国、印度以及其他东南亚国家在内的亚洲经济体，政府投资占GDP比重普遍较低；（2）美国、加拿大、澳大利亚等自由市场国家政府投资占GDP比重也处于较低水平；（3）北欧各国政府在公共事务领域的涉足范围较广，政府投资比重普遍较高；（4）法国、德国、英国、意大利等西欧传统资本主义强国的政府投资比重也处于较高水平；（5）前苏联地区和东欧各国等转轨经济体政府投资相对规模存在较大差别，且总体呈不断下降趋势。

（二）直接融资、间接融资相对规模的横向比较

根据能够获取的数据，我们选择“股票交易总额占GDP的比例”和“由银行提供的国内信贷占GDP的比例”这两个指标来衡量直接融资和间接融资的相对规模①。有关数据整理如下表4。

根据表4所列数据，就直接融资、间接融资的相对规模，我们大致可以归纳出以下几点：（1）直接融资、间接融资相对规模能在一定程度上反映金融市场和金融体系的发达程度，而金融发达程度与经济发展水平和市场完善程度又直接相关；（2）不同经济体制下直接融资、间接融资相对规模差别很大。对比前苏联东欧各国和其他欧美国家的情况可以看出，前苏联和东欧各国直接融资、间接融资比重较低可能与这些国家转型过程中实行“休克式疗法”有关；（3）直接融资和间接融资的相对规模还受一国经济传统和经济结构的影响。对比法、德、意等欧洲大陆强国、东亚各国及美英等自由市场国家的情况可以看出，奉行自由市场传统的国家其资本市场及直接融资相对规模要明显高于国家主导型经济体；（4）根据各国1992年以来在数据上显示的趋势，直接融资的相对规模随着经济发展将不断扩大。

（三）资金结构与政府职能

进一步分析各国在筹资结构方面存在的差异可以发现，一国资金来源相对结构的形成与其政府职能范围密切相关。

一是预算资金的相对规模和比重与政府职能范围直接相关。在第一部分分析主体结构特征时我们已有较为详细的说明。二是金融体系结构与政府干预程度也密切关联。政府对商业银行等间接融资机构的影响力和控制力一般要强于对资本市场①。当政府在经济方面的职能范围更为宽泛、更为直接时，从政府角度来讲，间接融资为主的金融体系结构更有利于职能的履行。从东南亚各国、法、德等政府主导和干预传统较强的经济体，以及政府职能更为广泛的北欧诸国来看，间接融资的相对规模通常远高于直接融资相对规模。而对比奉行自由市场原则的美、英、加、澳等国，这些经济体中间接融资规模就没有绝对优势②。

三、投资调控和管理的国际比较

投资的宏观调控和政府投资管理确切地说属于政府的两项不同职能。前者是国家宏观调控的重要组成部分，是政府社会管理者职责的具体体现；而后者则是政府相关部门为提高政府投资效率而采取的各种具体的管理手段。几个具有代表性经济体的投资调控、投资管理主要特征整理如下表5。

从表5我们可以看出，各国政府在投资调控、投资管理方面采取的具体措施同样与各国经济传统、发展阶段、经济结构、政府职能等因素密切相关，具体来说包括以下几个方面：

（一）政府职能范围

政府职能可以说是一国投资调控和管理方式最直接的决定因素。一方面，政府对投资的调控属于宏观调控的重要组成部分，但调控的目标、干预的方式、具体的政策工具和手段则由政府职能所决定；另一方面，在投资管理方面，政府的介入程度取决于政府投资范围，而政府投资范围从根本上说也是由政府职能所决定，政府投资的范围越广，投资管理涉及的事务就越多，可能采取的管理手段也会更丰富。

（二）经济发展阶段和发展模式

发展阶段和发展模式对投资调控和管理的影响主要在于，不同的发展阶段和发展模式下，政府在经济方面的职能范围会有所不同。通常欠发达国家在经济起飞的初期会采取赶超发展战略，而这种战略下政府对于经济领域尤其是投资领域的介入很深。政府实施的投资调控和管理都是围绕实现既定发展战略目标而进行的，而且在具体的方式、手段方面可能会不拘一格。相比之下，在经济发展程度较高的自由市场经济体中，政府的角色定位为 “市场的守夜人”，这样一来，政府职能也就非常有限，政府对投资领域的介入也就比较间接。

（三）经济传统和经济结构

除了发展阶段和发展模式以外，政府职能在很大程度上也会受一国经济传统和现实经济结构的影响。这种影响传导到投资领域，就表现为各国调控目标、调控手段及管理方式的差异。例如，作为世界第二大经济体，日本的发展阶段和发达程度在全球无疑处于前列，但国家干预的传统使得日本与美英等国的投资调控和管理同样存在很大差别。另外一个典型就是法国。在西欧传统资本主义强国中，法国的投资调控和管理完全是另类。这主要是因为在法国经济结构中国有企业占据很重要的比重，而且在法国的经济传统中，自然垄断性行业应由国有企业经营。

四、政府职能等因素与投资体制的关系

（一）政府职能与投资体制形成

从前面的分析可以看出，无论是投资主体结构、投资的资金来源结构还是投资的宏观调控及投资管理，都与一国政府职能有着密切的联系。

首先，政府职能范围的大小直接影响到投资决策主体的结构。投资决策主体结构是由私人投资和政府投资的相对比重决定的。政府职能范围较广的经济体，通过政府投资来完成和实现的职能通常也更多，最终反映为政府投资比重的提高。

其次，政府职能影响政府投资范围的同时也影响了财政预算中用于投资方面的支出规模。而投资资金结构恰恰是由财政预算资金、直接融资资金、间接融资资金等构成的。此外，政府为实现特定职能还可以通过影响政策性金融机构进而影响间接融资的相对规模。如各国的政策性银行，其融资性质属于间接融资，但其融资行为在很大程度上服从政府安排、服务于政府特定职能的实现。

此外，投资调控和投资管理更是与政府职能范围密切相关。

（二）影响投资体制的其他因素

除了政府职能外还包括经济发展阶段、采取发展模式、奉行的发展原则、历史传统以及现行的经济结构等等。上述因素中，有的也是政府职能范围的决定因素，并通过对政府职能范围的影响来进一步影响投资体制的形成。

当然，有些因素本身对投资体制也会产生直接影响，如现行经济结构。一方面，现行经济结构直接影响政府投资调控和投资管理的方式和具体手段。当经济结构中国有企业比重较大时，投资调控会偏重于计划等直接调控的方式和手段，在投资管理方面更多地体现为政府对投资活动的直接控制；而当经济结构中私人企业占绝对主导时，投资调控则主要依靠各种间接调控方式和手段，在政府投资项目的管理上也通常会引入市场机制和私人企业。另一方面，在特定的经济发展阶段，一国的经济结构往往也会对政府职能范围产生影响。例如，当产业结构表现出明显失衡时，政府便可能将实施产业政策、优化产业结构纳入其职能范围，并因此对整个投资体制产生影响。

（三）投资体制相关因素间相互作用机制分析

经济体所处的特定发展阶段、秉承的经济传统、采取的发展模式、现行的经济结构以及政府职能范围都是投资体制形成的影响因素，但其作用机制又有所区别，具体来说可以归纳为以下几点：（1）政府职能范围的大小影响着投资体制的每个方面；（2）发展阶段、经济传统、发展模式和经济结构对政府职能范围的确定有着直接影响，并进而间接影响投资体制的形成；（3）发展阶段、经济传统、发展模式和经济结构之间也存在着一定的因果关系，主要是发展阶段和经济传统对于发展模式的选择和现行经济结构的形成有着很大的影响；（4）经济传统、发展模式及经济结构对于投资体制的不同方面也有着直接影响；（5）投资体制中，投资主体结构、资金来源结构和投资的调控管理直接也存在着相互影响和作用。例如，投资决策主体的结构能够影响预算资金在资金结构中的比重，而直接融资、间接融资的发达程度也会对投资中介机构、融资机构的组成结构产生影响。

投资体制的形成和确立对于经济增长和发展有着举足轻重的作用，而随着经济的不断发展，经济体所处的发展阶段、现行的经济结构都会发生变化，未来选择的发展模式也会有所调整。这样，上述因素在长期动态中就形成了一个相互作用的循环链条，如下图1所示。

五、未来投资体制演变趋势分析

根据前面对投资体制各方面的横向比较及投资体制影响因素的分析，对投资体制的演变及未来的发展趋势，我们大致可以总结出以下几点。

（一）政府作为投资决策主体参与投资的领域将越来越集中于公共事务领域（包括基础设施、公共服务等）。这一趋势是由政府职能范围的发展趋势所决定的。随着各国经济发展水平的不断提高，市场机制将得到的不断完善，市场在资源配置中效率优势也将不断显现。政府职能将逐步退出竞争性领域，并致力于市场缺失和失灵的公共事务领域。

（二）即使在由政府主导的公共投资领域，市场机制也将被逐步引入到投资项目的具体运作中。这主要可以归结为两方面原因，一方面政府对其投资项目通常会面临资金不足的问题，引入市场机制意味着私人企业和民间资本的介入，可以有效缓解资金不足的矛盾；另一方面，引入市场机制有利于提高投资项目资金使用效率。

（三）政府在投资的宏观调控方面将主要采用间接调控的方式。间接调控重在运用经济杠杆调节市场主体的行为，是符合市场规则的调控方式，也体现了市场经济条件下政府有限干预的原则。

（四）在投资的融资结构中，以资本市场为依托的直接融资的相对规模将不断提高，以商业银行体系为依托的间接融资的相对规模将出现下降。这主要是因为，直接融资与间接融资的变化取决于金融体系的变化，而未来资本市场的日益繁荣和传统商业银行的日渐式微基本是大势所趋。

（五）财政预算资金相对规模则可能呈倒U形变化。这是因为，财政预算资金相对规模主要取决于政府职能及其投资范围。而在经济发展水平不断提高和市场机制不断完善的过程中，政府职能范围可能出现缩小和扩大两种趋势。一方面随着政府对竞争性领域的退出，政府职能范围将不断缩减；另一方面，经济发展带来的分工的不断细化将产生许多新的公共事务，从而拓宽了政府职能及政府投资的范围。

（六）投资中介机构在投资体制中的地位和作用将越来越大。随着经济规模不断扩大，整个经济系统变得越来越复杂，投资项目涉及到的事务也越来越多，客观上需要由一些专门的机构独立出来承担一些投资服务的功能。与此同时，市场的不断完善，也为这些机构的发展提供了良好的外部环境。这也是经济发展过程中分工越来越细化的必然结果。

参考文献：

［1］ 林森木.中国固定资产投资透析［M］.北京：中国发展出版社，1993.

［2］ 李荣融.外国投融资体制研究［M］.北京：中国计划出版社，2000.

［3］ 王学武. 美国的投资体制研究［C］.国务院发展研究中心信息网国研报告2001-09-20.

［4］ 田椿生，黑爱堂. 美国和日本投资体制的比较研究［C］.国务院发展研究中心信息网国研报告1992-03-02.

［5］ 史笑艳.德国的银行体系和资本市场［J］.金融论坛，2003 (1)：57-60.

［6］ 刘志泉.对德国城市基础设施投资管理的研究［J］.德国研究，2000，15(2)：19-21.

［7］ 董正信，赵晓明.中日韩政策性金融体系对比及启示［J］.日本问题研究，2006(1)：15-19.

篇4

摘要：在新形势的发展环境下，融资已经成为各类企业运作的重要构成部分。企业财务融资本就存在风险，如何有效规避这些风险是所有企业都应重视的课题。只有有效规避企业的融资财务风险，才能确保企业有足够的流动资金用作经营，进而确保企业的建设和发展。

关键词 ：财务融资；风险规避

一、企业财务融资风险的主要表现形式

（一）内部与外部融资

内部融资就是企业运用自有的资金进行融资，也就意味着企业经营的留存、收益、折旧等都不是依靠外来资金。在我国来说，很多大中型企业都是使用这种发展方式。外部融资就是企业利用发行股票、向银行借款、发行债券等方式，将其转化为企业的投资。外部融资也逐渐成为了各个企业主要的融资方式。

（二）直接与间接融资

企业直接融资与间接融资的区别就是是否要借助金融中介。直接融资就是企业与企业之间不借助任何媒介直接进行合资、借贷、有价证券等；间接融资就是企业要借助金融中介进行项目融资贷款、委托贷款、银行贷款、融资租赁等。对企业而言，选择直接融资或是间接融资都有各自的优点和不足，很多时候都是两者相互弥补和共同促进。

（三）债务与股权融资

企业的债务融资跟股权融资都属于直接融资，之所以会划分为债务跟股权融资主要是依据投资者跟企业之间的实际产权关系而定的。债务融资就是企业通过增加负债的方式获得资金，具体方式有发行债券、信用担保、银行贷款、金融租赁、民间借贷等。股权融资就是企业通过增加所有者权益的方式获取资金，具体方式有增资扩股、发行股票等。

二、企业财务融资风险的主要成因

（一）企业资产流动性

企业要正常、稳定经营就必须要有足够的资金做基础，企业资产的流动性就是企业将资产转变为现金的实际购买能力，这与企业资产的实际质量和企业自身的运营能力紧密相连。如果企业持有资产的流动性不好，就很可能导致财务融资风险。企业持有资产的质量跟企业资产的流动性是成正比的，如果企业的产品出现较为严重的积压，遇到市场萎缩等情况，就会削弱企业的支付能力，也就意味着企业持有资产的流动性就会变差。就企业内部财务管理来说，现金跟应收账款的管理都未能及时采取有效的措施，导致应收账款难以及时收回，就很可能削弱企业的支付能力，进而引发企业内部产生财务融资风险。

（二）融资决策的科学性

企业融资决策包括融资方式的决策、融资规模的决策、融资结构的决策等。企业在做融资决策的时候必须要考虑实际的资金情况，企业资本规模大相应的融资规模就越大，反之则越小。如果不能结合企业实际情况选择与之配套的融资方式，就会减少企业的收益，增加企业的财务融资风险。企业在融资的过程中，有时候会需要从外部获取资金，如果思虑不谨慎、不全面，借款比例不合理，也会增加企业的财务融资风险。

三、企业财务融资风险的规避措施

（一）树立客观、科学的企业融资理念

树立客观、科学的企业融资理念是企业融资的重要基础，企业经营应该始终坚持“现金为王”的财务融资风险管理理念，创建完善、全面的财务融资风险预警制度。事实上，只有这样才能从源头上防范企业的财务融资风险，确保企业的正常运作。具体可以从以下几点着手：企业要用科学的方式，综合考虑自身情况、资金需要情况等，最后确定融资规模；企业要做融资决策应该确保融资行为给企业创收的总收益要高出企业进行融资的总成本；企业应全面考虑融资成本、融资机遇、融资时间等因素，以此实现企业融资最好的资本结构；企业应该创建相应的风险预警指标体系，需要结合自身的负债能力、偿还能力、现金流量指标等进行综合考虑，确保能够有效降低贷款的风险。

（二）充分发挥企业资金的使用效率

对企业资金进行统一管理，避免资金分散，然后从多方面提升企业资金的使用率。对企业内部进行有效控制，用科学的理念和方式管理企业内部存在的财务死角、盲点以及漏洞，坚决不允许财务人员出现职责权限不明确、工作互相推脱的情况，对信息的反馈要尤为重视，做好资金的事后控制工作。用科学方式分析，进而确定资金的投向，避免资金浪费。企业要始终坚持以“自身价值最大化”为最基本的杠杆，通过权衡、综合、客观、科学的分析最终确定企业资金的最佳投向。企业要强化持有资产的流动性。对存量资金、停滞资金、应收账款等进行科学的处理，提升资产的流动性，进而有效减少资金占用的机会成本，提升企业资金的有效利用率。

（三）科学、谨慎选择融资方式

企业的融资方式就是融资途径，主要分为债务性融资跟权益性融资。科学、谨慎选择融资方式，不断改进和完善企业内部的财务运行制度，能够有效实现企业融资风险的最小化。在新形势的发展环境下，企业的融资方式也朝着多元化发展，较为常见的融资有债券融资、融资租赁、股票融资、银行贷款、财政性融资等，融资方式的不同，其潜在的风险以及创收的效益也是不同的。这也就需要企业内部的财务管理部门做好各方面的分析和统计工作，综合考虑资金的回报率、流转次数、信用风险等，然后再考虑企业资产的实际持有量以及负债情况，将两者结合做出最科学、最合理、最客观的评估，最后再选择跟企业实际情况最吻合的融资方式，提升企业资金的回收率，降低企业的财务融资风险。

（四）创建科学的财务融资风险控制结构

财务融资风险的控制结构要包含的内容有：企业内部财务环境的控制、目标的确定、活动的控制、风险评估、信息交流、监控。企业内部财务环境的控制是财务融资风险控制结构的重要基础，在进行控制的时候不单单要改进和完善管理理念和方式、挖掘企业的价值观念等，还应该综合考虑企业人力资源的分配，层层剖析，纠察出企业内部分配管理还存在的不足，及时采取有效的控制措施。风险评估就是分析可能导致财务融资风险的各种因素，分清这些因素的主次地位，做好分类排列，提升风险评估的准确性，此外，企业还应该将风险评估作为重复性和持续性的管理活动。

总之，财务融资风险是每个企业都实际存在的，鉴于风险的不确定性和不稳定性特点，企业必须要重视风险的评估，做好财务融资风险的防范准备，制定有效的防范措施，这样才能有效规避企业的财务融资风险，稳定企业的经营。

参考文献:

[1]褚军阳.浅析企业如何有效规避财务风险[J].才智，2009（18）：3-4.

[2]张慧林.企业融资风险的规避与防范[J].福建信息技术教育，2006（04）:49-53.

篇5

[论文摘要]中小企业作为国民经济的重要组成部分，其融资制度的建设是中小企业能否存续发展的必要前提。随着中国加入WTO，我国的企业将与外国的中小企业在国际舞台上正面竞争，因此，正确对中外中小企业的融资制度进行必要的比较，发展我国的中小企业的融资制度是推动我国中小企业发展的必要途径。

[论文关键词]中外企业；融资制度；融资方式

一、我国中小企业融资状况分析

尽管我国理论界和现实经济实践中没有形成真正的融资制度概念，但从我国中小企业融资的现状基本可以归纳出我国中小企业融资制度的现状：从政策目标看，我国的中小企业融资制度的目标主要是就业目标，目的是稳定社会经济秩序，经济发展和技术创新都在次要地位，并未充分重视；从融资体系看，银行是我国中小企业融资的主要机构，财政以被动方式对国有中小企业资本金进行补充(当影响到中小企业生存)；从融资方式看，间接融资是我国中小企业融资的主要形式；从风险控制看，中小企业融资风险没有一个完善的释放和控制体系。

二、国外中小企业融资制度分析

(一)美国中小企业融资体系的主要构成

1．政策性金融机构。美国中小企业管理局(SBA)是美国对中小企业进行间接融资扶持的主要政策性金融机构。

2．商业性的融资机构。在美国，由于受到法律限制，地方商业银行必须将融资额度的25％左右投向中小企业，除了商业银行以外，互助基金也是中小企业的重要融资渠道，个人和中小企业投资入股形成的这种机构，可以看作合作社，主要为成员提供贷款，储蓄是贷款的先决条件。

3．风险投资公司。之所以将风险投资公司与政策性金融机构和商业性金融机构分开，是因为风险投资公司的性质介于政策性与商业性之间。美国的风险投资公司的特点是：勇于对新建企业投资，在首次公开招股的企业中，约有1／3是风险投资公司的投资对象。

(二)日本中小企业融资体系的构成

1．政策性的融资机构。日本中小企业金融公库、国民金融公库、环境卫生公库、商工组合中央金库以及中小企业信用保险公库均为中小企业政策性金融机构，它们具有不同的分工。目的和宗旨都是为保证中小企业获得充足资金。

2．商业性的融资机构。在日本，从20世纪80—90年代开始，商业银行逐渐向中小企业增加贷款发放，到20世纪90年代初，对中小企业融资额度占融资总额的65．8％，比20世纪8O年代增加了25个百分点，以后随着泡沫经济的破灭，该比率略有下降。除了商业银行体系，日本也有专门为中小企业服务的非银行金融机构，即互助银行、信用金库等，这些金融机构的特点是：地方性强；互助、合作性质强。

(三)美国中小企业的主要融资方式

1．进入金融市场进行直接融资。与其它国家中小企业资金来源结构比较，美国中小企业发行有价证券(公司债券、股票)的比例最高。美国中小企业长期资金的供给主要来源于公司债券，短期资金则依赖于银行信贷。这与美国资本市场的发达程度不无关系。

美国的公司债券发行市场发展较早，规模较大，企业筹资的顺序为公司债券、股票、银行贷款，债券发行的比例大大超过银行融资。这是因为：除商业银行、公共事业外，企业发行债券的原则比较自由，在法律上对发行债券形成的负债总额不作限制；可发行债券种类多，中小企业能够方便地发行资信评估低等级或无等级债券；企业与作为主承销商的证券公司对发行总额、发行条件进行协商，即可作出发行决定。

中小企业由于受企业形态、组织规模、股东人数、资本金规模等各种条件限制，其股票往往不能在证券交易所上市，但具有一定规模的中小企业仍可以在柜台市场进行交易。柜台市场相对于组织严密的证券交易市场而言，通常被称为非组织的市场。柜台市场的主要经济功能有：非上市企业可以通过将其股份在柜台市场上公开出售以获得资本，增加资本金；为一些在证券交易所下市的企业提供一定期间的流动性。

美国的中小企业股权融资主要通过柜台市场。中小企业柜台市场包括：通过计算机中心。把各证券公司用通信网络相联系的NASTAQ系统；柜台交易市场主要由全美证券协会(NASD)管理。在该协会开发的NASrAQ系统上登记的企业，分为NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系统以前，主要由PINKSHEET传播股价、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系统之后，实现了买卖自动化，大大提高了处理能力，市场规模也迅速扩大，成交量仅次于纽约证券交易所，居全美国第二位，并在美国、日本、新加坡等国实现了网上挂牌交易。

风险投资公司对中小企业提供的融资，从本质上是一种股权融资。但是，风险投资公司融资与一般上市融资存在区别：首先，风险投资公司通常仅对创业或者发展期的中小企业提供融资，而上市融资的中小企业一般已经进入成长期；其次，风险投资公司获取的股权通常比较集中，有改变中小企业治理结构的要求，会要求对中小企业的实际控制权，而上市后新增的股权一般比较分散，不会影响原管理层的实际控制权；最后，风险投资公司所获取的股权一般暂时不会流通，待进入柜台市场或正式上市后才会流通。2．通过银行等金融机构进行间接融资。商业银行体系仍然是美国中小企业的最重要资金来源之一。商业银行主要为美国中小企业提供短期流动资金。

(四)日本中小企业的主要融资方式

1．间接融资。日本中小企业是以银行信贷为主要资金来源筹措长短期资金的。日本的中小企业自有资本比率平均为l3％，只相当于大企业的60％左右，而对金融机构的贷款依存度又比大企业高得多。

2．直接融资。日本中小企业的直接融资方式也有债券融资和股权融资两种，不过，占主导地位的是债券融资。在日本，中小企业一般只具有发行私募债券的资格和能力，私募债券由于透明度低，不利于保护投资者利益，被认为是不正规的债券。

柜台市场在日本称为店头市场。1991年，日本也开始启动本国柜台市场网上交易系统(JASTAQ)，但在市场规模、股票流通性方面都不如美国。美国和日本的柜台市场，对经济的差异影响迥异，美国新经济可以说是NASTAQ独力支撑的。对高科技的发展起了至关重要的作用。日本柜台市场与美国的区别在于：首先，管理机构管理的侧重点不同。美国注重资金分配的市场效率性，强调企业信息的公开性、规章制度的透明性和公正性，强调投资者自己负责的原则，从而以较低的管理成本管理市场。日本侧重于行政指导，规范市场行为，严格控制进入柜台市场的标准，以此达到保护投资者的目的。其次，它们登记基准方面的实质性不同。日本店头市场的登记基准形式上虽与美国NASTAQ中以小规模企业为对象的SMALLCAP相近，但其实质基准远远高于形式标准。再次，企业进入柜台交易的目的不同。由于企业公开发行股份的第一目的在于筹措资金，而NASTAQ的各种费用大大低于纽约证券市场，因此，美国有大量的已经具备进入纽约证券交易所资格的大企业仍然留在NASTAQ的NMS柜台市场中。在日本，只有在东京、大阪证券交易所一部或二部上市的企业，才能得到公众的信任。进入一部或二部，通常必须从店头市场开始。最后，投资者观念不同。在美国，证券持有者主要是家庭经济和商业银行等金融机构，个人金融资产中50％以上是投向证券和非法人企业的，其中股票约占69．9％。这种敢于冒险的投资态度，给柜台市场带来了活力。而在日本股市上，个人投资者所占股份只有23．5％，其余均为金融机构、事业法人等掌握，对高风险的柜台市场，个人投资者很少。

日本以美国的中小企业投资法为蓝本，于1963年制定了中小企业投资育成公司法。成立了三个由政府、地方公共团体以及民间企业共同出资的中小企业投资育成公司。对于有助于产业结构高度化，或有助于加强产业国际竞争的中小企业，经过认定以后，该公司实行股份投资，给以经营、技术上的指导，并把企业一直扶持到能在证券市场上市筹资。日本的风险投资公司的特点为：几乎不参与创建企业的投资，对创建l0年以上的中小企业的投资约占2／3，对创建未满5年的企业的投资仅占16％；参与企业投资的几乎都是证券、金融机构下属的子公司型投资公司；融资比投资多；从投资领域看，非高新技术产业占较大比率。由此可见，日本的风险投资公司尽量避免风险，力求将失败率控制在最低程度。

三、中外中小企业融资制度的比较

(一)融资体系的比较

从直接融资看，我国中小企业的债券市场和股权交易市场发育不足，造成了中小企业融资过于依赖间接融资体系；从间接融资看，中小企业的政策性融资还未建立，直到1997年担保机构才刚刚发育，所以，商业银行体系承担了全部中小企业融资重任，这是不正常现象；从商业银行体系的运作看，四大国有独资商业银行并不适应中小企业融资的要求，因此，需要改革。

(二)融资方式的比较

到目前为止，我国股票市场的流通股总市值还不到GDP的20％，债券市场也受到严格的金融管制，中小企业难以通过直接融资渠道获得资金。从间接融资看，中小企业主要通过抵押和担保手段向商业银行融资，并且，难以得到政策性的担保支持，融资手段的单一，造成了中小企业的融资困难。

(三)融资风险控制系统的比较

篇6

关键词：私募股权投资 中小企业融资途径 区别 新思路

一、中小企业融资现状分析

（一）融资信用级别不够高

中小企业在企业规模大小、企业创造利润、从事行业等方面难以与大型企业相比，加上金融机构追求盈利性和安全性，导致中小企业在融资时面临信用歧视。

（二）融资结构不够合理、直接融资比重低

相对于权益性融资，债务性融资比例偏高，导致财务风险系数很大，难免使得企业疲于应付，难以保证长期发展；间接融资是中小企业外源性融资的主要渠道。相对于美国纳斯达克这种成熟的平台，我国目前的创业板和中小企业板与国外相比尚有差距，中小企业直接融资的需要难以满足。

（三）融资成本高

银行等金融机构往往给信用卓著的大企业以优惠利率而对中小企业进行一系列的抵押担保。这些都使中小企业在市场竞争中处于不利地位，加大中小企业的融资成本。

二、融资难原因分析

（一）自身原因

中小企业的资金实力较弱 ， 资金归还难以保障。许多中小企业的技术创新能力较弱，单纯依靠消费资源、污染环境和大量使用廉价劳动力赢得生存空间，利润空间越来越小。而且易受外界宏观环境的影响。此外，我国的中小企业大多是家族式企业或合伙企业，而非现代法人企业制度，粗放式的管理企业行为普遍，财务报告制度落后，信息不透明，增加了中小企业融资难度。

（二）外部因素：宏观经济形势影响

首先，受次贷危机、欧债危机影响，中国主要出口对象美国、欧洲市场低迷，这对我国沿海地区广大出口外贸型中小企业造成严重影响。商品无法变现使许多资金链破裂更加剧了企业资金不足的问题。

其次，近几年来，我国汇率一直处于上升趋势，这对我国出口企业更是雪上加霜。汇率的上升使得处于世界工厂末端的企业盈利水平大大下降。

再次， 我国目前的通货膨胀使得企业的生产经营成本大大提高。原材料价格的上升、工资的上涨使得企业需要更多的流动性资金加剧了企业的资金短缺。三、如何破解中小企业融资难题――打开新思路

笔者认为，破解中小企业融资难题，政策倾斜固然重要，但是最终还是要依靠市场，这样才能形成资源合理高效配置的良好局面。通过市场自发的力量，将投资与融资结合起来，将富余资金通过投资的方式完成中小企业的融资，达到双方的互利共赢。发达国家的经验表明，应当充分重视私募股权投资对中小企业融资的重要意义。

（一）私募股权融资与其他融资方式的比较

要明晰私募股权投资对中小企业的独特意义，就要发掘与其他融资渠道的区别。私募股权融资方式与银行贷款方式的区别在于：投资对象不同。私募股权基金投资于预期能带来较高盈利的有成长潜力的中小企业，而银行贷款的投放对象则是具有稳定现金流的成熟企业。因此，对于中小企业来说，私募股权融资方式更有可行性。控制企业程度大小不同。私募股权投资对投资对象的活动进行或多或少的指导和参与，进而可以利用其优势帮助中小企业更上一层楼；而银行则是直接给予资金，并不参与企业的日常活动。风险不同、进而回报程度不相同。私募股权基金则要更高回报。

私募股权融资与一般股权融资的区别，持有时间不同。一般股权投资者将长期持有，投资期限相对较长；而成功的私募股权投资会在未来通过上市、售出或并购和公司资本结构重组等方式变现退出，投资期限会有限制。投资的初衷不同。一般股权投资者的目的在于得到稳定的股息红利，或者赚取股市价格波动的差价又或能够控制投资对象；而私募股权基金则更看重企业的未来：有无成长性是否能带来投资的高收益。对投资对象的控制程度大小不同。一般的股权投资者更加介入企业的经营；而私募股权基金则更多的是扮演财务投资者的角色。4.私募股权投资更加保密、不需要公开其信息。

（二）如何推动私募股权与中小企业融资相结合

出台具体可操作的法律法规。私募基金本身没有明确的合法地位，限制了私募基金的发展。同时，鉴于我国目前的情况，怎样将私募基金如何与非法集资罪相区别，也是一个亟待解决的问题。

要发挥政府和市场共同作用，政府加强对市场的引导。政府应当发挥宏观调控的作用、促进资源合理配置，可以利用一部分财政收入建立基金支持中小企业的发展。另外，政府应注意培养 PE人才、防止短期投机行为充斥PE行业。

建立畅通的私募股权投资渠道和退出机制。首先，应当扩大私募股权基金的资金来源渠道，可以充分利用民间资本、同时放宽保险基金的投资方向。其次，应当完善退出机制。如果不能顺利的退出私募股权投资就没有可持续发展的可能。为此，我们要加强创业板市场建设。

加强对知识产权的保护。目前，我国企业和个人知识产权保护意识薄弱，从而导致整个社会的创新动力不足。缺乏对知识产权的保护，就难以拥有核心竞争力、使私募股权资金难以找到放心的投资地。

参考文献：

[1]侯刚刚.我国中小企业融资问题探析[J].合作经济与科技.2009

篇7

(一)操作环节和审批程序繁琐

企业贸易融资环节应该比其他融资要快捷、方便、灵活,但是我国金融机构缺乏一个融资标准,对业务流程不够规范,随意性比较大,这就导致企业在申请融资过程中难度会更大。很多金融机构在操作环节和审批程序方面过于繁琐,导致企业不愿意去申请。一些金融机构将打包贷款的条件规定过于严格,和流动资金没有区别,这就让打包贷款这个产品失去了真正意义。这就导致我国企业不愿意去申请贸易融资。

(二)企业对贸易融资产品不熟悉

很多贸易企业都是由内销企业转变而来,总体来说员工的基本素质不高,缺乏一些出口贸易知识,同时缺乏熟知贸易业务的相应的人才,在银行产品不断更新的情况下,就会出现不能结合本地实际选择符合本企业的金融服务产品。同时银行和企业之间的沟通机会比较少,企业对各类的金融服务不能灵活运用,这就会提高企业的经营成本,甚至错失一些金融服务,让企业融资出现问题。

(三)银行贸易融资业务种类单一

随着国内和国际贸易的发展,我国很多企业参与到国际贸易中来,这就需要有一个良好的资金保障,灵活、便捷的融资业务是保证企业贸易融资的关键所在。但是我国金融机构在开展相应的金融服务的过程中出现一些问题,当前很多金融机构还是延续传统的金融模式,例如,出口打包贷款、减免保证金等方式,虽然金融机构也在不断尝试着一些新的模式,但是业务量非常小,中小企业能够获得的金融扶持非常有限。

二、企业进行贸易融资的对策

(一)直接融资渠道的拓展

企业在进行融资的过程中要拓展融资渠道,尝试一些新的渠道,主要可以通过以下几个方面进行,第一、股票市场筹资,对一些符合条件的企业,特别一些高科技企业到股票市场进行融资,或者和一些大型企业进行捆绑,能够让一些实力不强的企业获得足够的资金。第二就是政府或者民间成立一些风险投资基金,这样既可以解决民间闲散资金,又可以满足企业融资的需求。第三、对于成熟的企业可以发放企业债券。

(二)企业间接融资体系的完善

在完善企业直接融资的过程中,还需要对其间接融资进行完善,主要可以通过以下几种方式进行,第一、建立专门针对企业贸易融资的金融机构或者政策性银行,鼓励地方银行参加到企业融资过程中来,让两者在放贷和融资方面都能够获得收益。第二、建立担保机构,可以由国家相应的机构进行评价,直接为企业贸易融资服务。

(三)企业信用评估体系的建立

一个良好的信用体系可以把资金的利用率放大,在企业信任体系方面,建立一个由国家专门机构组成的评级机构,科学地反映企业的经营状况和偿债能力,对于那些规模小、成立时间短、融资需求比较旺盛、额度不是特别大的企业来说,制定出合适的信用评估办法。重点对企业的销售渠道、经营者素质、阶段方式、相应产品的市场前景进行全面分析,这样可以更好地定位企业的信用级别,建立企业信用级别数据库,和金融机构进行信息共享,这样能够更好地进行金融服务。

(四)利用新的金融工具

金融机构要不断适应市场的发展,不断创新金融工具,这主要表现在,加强企业人员的培训,让其及时了解银行的相关新金融服务产品,能够更好地获得金融机构的支持。银行也要积极向企业推荐自己的新产品,让其根据自身的情况来选择合适的金融产品。在开拓国际贸易的过程中,金融机构要积极根据国际市场的变化,推出适合国际市场的一些金融服务,例如,备用信用证、国际保理等业务,满足企业的不同需求。

(五)开拓贸易融资业务范围

篇8

1.间接融资匮乏

现阶段，在我国所有的企业中，小微企业占据着九成以上的比例，为我国的GDP做出了超过六成以上的贡献。然而金融机构贷款余额50%以上由只占0.5%企业总量的大型企业拥有；但是，金融机构在给与小微企业的贷款余额少于20%。显而易见，间接融资的匮乏是制约小微企业长远经营发展的瓶颈。

2.资本市场融资途径面临阻碍

我国的资本市场从古至今一直都是发展相对成熟、规模相对较大的中大型上市公司的天下。小微企业在创业板以及中小板上市时，都面临着公司营业期限、财务、治理结构等各方面严格的要求，市场准入极其难，更不用说主板市场。所以，同直接融资渠道一样，小微企业仍旧面临着一些无法逾越的困难。

3.服务小微企业的融资机构较少

现阶段，来自金融机构的贷款维系着小微企业的日常经营运转。狭窄的融资渠道加上能够为其提供融资服务的金融机构数量的匮乏，使得一旦遇到整个宏观经济的紧缩，小微企业就会面临着融资的寒冬，得不到支持其日产经营发展所需的资金，从而导致其破产危机。

二、小微企业融资难的因素分析

1.自身因素

第一，有缺陷的“家族式管理”模式。这种粗放式的管理制度往往会造成企业内部控制不严、资金分配不合理、资金周转不灵、资金难以收回等问题。同时，不规范的财务管理制度，导致了金融机构对小微企业的贷款意愿下降。第二，小微企业在金融机构的信用评级较低。小微企业成立时间短、经营规模小、财务状况薄弱，使得其在银行等金融机构的信用评级和限额核定系统中处于不利的局面，系统测试的结果往往达不到银行要求的标准或是满足不了小微企业对资金的需求。第三，不达标的抵质押物。抵押物匮乏、价值不足以覆盖银行贷款资金是小微企业在向银行等金融机构进行贷款担保时所面临的共性的问题。同时，有关担保部门评估准则不规范、手续繁琐、收费较高，这一切超出了小微企业的承受范围。

2.资本市场缺陷

第一，场内市场准入严格。我国的股票市场诞生于1990s。伴随着时代的进步以及经济政策的不断改革，包括国家降低对国有以及国有控股企业的控股权，为消除流通股以及非流通股并存的局面而展开的股权分置改革等等，致使我国的资本市场经历了翻天覆地的变化。然而，资本市场对小微企业的上市依然存在种种硬性条件的限制。譬如，在公司财务要求上，相关的法律法规对于小微企业的首次公开发行规定了严格的财务指标。小微企业若想在创业板上市，衡量其发展能力的近两年的营业收入增长率必须高于30%，且上年的主营业务收入高于5千万元，净利润高于5百万元。

第二，场外市场发展滞后。首发融资、再融资、并购重组、公司债、私募债、商品期货等是当前资本市场服务实体经济的主要手段，然而真正服务小微企业的场外直接融资的渠道少之又少。小微企业在业务经营范围方面的局限性以及面临投资经营风险时更为脆弱的特点决定了其更适合在OTC市场展开融资。但是，在我国，OTC市场不论是区域性的柜台市场还是现在发展为全国性的新三板市场都存在着发展滞后、规范标准不够明确以及流动性小而缺乏充分的投资者等缺点，一定程度上限制了小微企业进行场外融资的行为。

第三，资本市场创新能力不足。资本市场可以通过设立小微企业创投基金、信贷证券化等创新手段为小微企业提供服务。而且，创投基金立足于资本市场来获得充足的支持资金，之后交由专业的管理机构对小微企业进行股权投资，可以最大程度地支持小微企业对于经营资金的需求。然而，鉴于我国的资本市场发展较为滞后，创新发展能力不足且对于风险的防范也缺乏足够的经验，致使许多相关中介机构望而却步。

第四，资本市场融资流程繁琐，成本较大。以在场内市场进行直接融资为例，小微企业一方面必须聘请专业的证券公司等中介机构为其进行上市所需材料的审查与申报，另一方面，还需经历证监会发行部门的初步审核、决定是否允许发行上市，进而进入IPO询价发行、交易所挂牌上市交易等阶段。以上各个阶段均需耗费大量的时间以及金钱，对于比较急需资金且本身财务就比较薄弱的小微企业来说，实在是难以接受。

3.差别化信贷政策的缺乏

金融危机爆发之前，我国商业银行在短期贷款以及中长期贷款上的增速分别为10%、20%，并处于相对稳定状态。小微企业的贷款需求主要体现在短期流动资金方面，上述数字充分体现了在资金供给方面，市场更偏爱于大中型企业。金融危机爆发后，为防范风险，商业银行等金融机构将大量中长期资金投资于大型企业以及大额投资项目，小微企业所需的多样化、灵活性的短期流动资金急剧下降。所以，小微企业迫切需要差别化、多样化的信贷政策获取充足的经营资金需求。

三、缓解我国小微企业融资难的对策

1.改善自身条件

首先，小微企业应按照现代企业制度进行公司治理结构改革；努力改善公司财务状况，提升企业综合实力，并制定和严格遵守相关财务制度；努力提升经营者和员工的素质，制定正确的经营战略，其次，在改善自身形象，提高在金融机构评级系统中的信用评级方面，小微企业在日常经营中应切实遵循诚实守信的原则，努力加强信用制度建设，按时缴纳企业所得税、归还金融机构贷款及其利息，维护好其在人行查询系统中的良好记录。第三，企业的综合竞争力的体现在公司品牌的建设上。品牌是是企业的无形资产。小微企业要重视创立阶段和成长阶段的品牌培育，逐步向集团化、规模化方向发展。

2.进行资本市场改革

第一，降低小微企业上市标准。小微企业一般处于各方面都还很不成熟的成长期，满足不了场内市场准入标准。为此，政府可以差异化的上市准入标准，提高场内市场服务小微企业的力度。例如，对于国家鼓励发展的高新技术产业，可进一步降低财务盈利或股本标准，促进高新技术产业的发展。

第二，完善场外市场和柜台市场。与中小板、创业板公司相比较而言，新三板对于公司上市并未规定严格的盈利指标，在一定程度上可以满足小微企业的部分融资需要。而且，对于区域性的OTC市场，证监会应该进行统一规划，制定出全国范围内一致性的、具有可操作性的制度规范。

第三，减少直接融资渠道繁琐的流程，切实降低成本。在直接融资方面，监管部门应减少小微企业申报中间环节，提高直接融资效率。例如，对于在OTC市场进行融资的小微企业而言，监管部门可以允许符合条件的企业自行向证监会发行部门或是证交所提出申请，递交资料。

第四，提高资本市场创新能力。为小微企业提供贷款服务的小型银行或小额贷款公司等专业贷款机构在缓解小微企业融资难方面发挥着重要的作用，监管部门通过制定相关制度明确该金融机构可以就向小微企业的融资余额进行资产证券化等创新处理方式，进一步增加金融机构贷款资金来源。

篇9

一、中小企业的界定

中小企业并没有特别明确特别具体的定义，它的提出是与大型企业相对而言的，与经济发展水平有很强的相关性，我国于 2011 年制定了《中小企业划型标准规定》，从法规制度的角度，按照行业把我国中小企业分成农、林、牧、渔等 19 个行业，按照每个行业不同的特点，从资产总额、从业人数和营业收入等角度定量的我国对大型企业和中小企业的划分标准进行了规定。 作为一个相对的概念，中小企业的界定一直随着经济的发展而处于动态变化中，虽然我国 2011 年通过法律规定的形式对中小企业进行了规定划分，但我国一直处于高速增长时期，这一标准难免不能准确去反映这一变化，因此本文中所指的中小企业是对市场不具有支配地位的企业。

二、陕西中小企业发展状况

近年来，陕西经济迅猛发展，GDP 增速连续 5 年排名全国前列，而这陕西经济辉煌的背后，中小企业的贡献功不可没，2012 年陕西 GDP 中将近一半就是由陕西中小企业贡献的。根据陕西中小企业促进局的数据，2012 年全年陕西中小企业总共实现营业收入20218 亿元，相对于 2011 年增加了 26.3%；实现增加值 7128 亿元、扣除各种成本税收的利润总额达到 1741 亿元，较 2011 年分别增长 18.3%和 18.5%。中小企业增加值占全省 GDP 比重为 49.3%，比上年提高 1.3 个百分点。截至 2012 年底，陕西中小企业拥有资产总额超过 1.4 万亿元，相当于 2012 年陕西省全年 GDP。目前，陕西中小企业总数目达到 143.8 万个，从业人员 763 万人。这些数据充分说明了陕西中小企业近年来高速发展所取得的成绩，同时也说明出中小企业在陕西的地位，陕西中小企业已经成为陕西经济社会中不可或缺的一部分。

三、陕西中小企业融资现状

陕西由于历史地理原因，经济相对较为落后，近些年虽然陕西经济进入了高速发展，但是由于基础薄弱，陕西经济积累仍然非常有限，金融资本市场发展缓慢，再加上企业自身规模上的限制，陕西中小企业在普遍面临着融资渠道狭窄、融资能力低下等问题。在陕西中小企业的融资结构中，60%的资金来源于所有者投资、盈余等内源融资，21%的资金是由银行贷款等间接融资方式所筹集，而仅仅只有 1%的资金是利用公司债券和外部股权融资等直接融资方式筹集而来的。

据 2010 年一项对陕西 500 家中小企业的调查显示，17%的中小企业的资产负债率在30%以下，资产负债率在 30%至 50%之间的占 57%，在 50%至 60%的有 13%，资产负债率超过 60%的中小企业不到 13%。由数据可以看出，74%的陕西中小企业的资本负债率集中在50%以下，说明陕西大部分中小企业企业一半以上的资金是通过内源融资获取的。这一现象，在一定程度上符合陕西中小企业经营规模小的特点，但是长远来看是不健康的，首先，陕西中小企业多从事劳动密集型行业，企业技术水平不高，利润率低，自身盈余积累非常有限，如果过于依靠内源融资为企业发展筹集资金可能会导致企业陷入财务危机。另外，过于依赖内源融资，发挥不了财务杠杆对企业价值的提升作用，对于企业的资源是一种浪费。最重要的一点，过于依赖内源融资对于企业规模扩大管理正规等都会产生消极作用，如果持续主要依靠内源融资，不扩大融资渠道，势必会影响企业的进一步发展。

在间接融资方面，据中国人民银行西安分行以 2010 年 11 月数据，商业银行对陕西中小企业贷款余额为 2358 亿元，这一数字只占到同期商业银行总贷款余额的 20%。根据这一数据，我们看到无论是商业银行还是民间贷款公司，对陕西中小企业在间接融资方面的支持力度还处在很低的水平，必然满足不了广大中小企业的需求。而且，中小企业贷款余额 81%的贷款集中由五大商业银行及政策性银行提供，贷款的形式主要是抵押贷款和保证贷款，这种特点，使得很大一部分规模较小，缺乏担保保证资源的中小企业很难获得商业银行的融资。

四、提升中小企业融资能力建议

1.提升企业自身素质。作为融资活动中的主体，陕西中小企业在面对自身融资能力低下这个问题时，虽然其原因是复杂的，但首先应该从自身入手，总结经营管理中的问题，挖掘企业潜力，改进改变限制企业融资能力提高的主观不利因素。

篇10

中国有着其他国家无法比拟的巨大市场，我们的互联网经济领先于全世界。所以，金融业态被颠覆的现象，完全有可能最先发生在中国。现在，不管是第三方支付、小微贷款还是P2P，中国不光站到了这个产业链的顶端，更是在引领互联网金融的潮流。

互联网对很多传统金融业造成了冲击，包括商业银行和一些投资基金等，这个过程刚刚开始。但必须注意，金融的本质是资金的融通，不管用什么方式来做，这一本质都不会改变，所以唯一要解决的就是信息不对称问题。而互联网能不能更好地解决这个老问题，是它未来能不能成功颠覆传统金融业的根本与关键。

现在的很多平台，比如腾讯和阿里巴巴，有两个很明显的优势：第一是通过移动终端帮助大家找到和识别自己潜在的交易对手；第二是通过对数据作出分析来帮助大家判断。其实，这两个优势都替代了银行和投资银行以前耗时耗力的人工调查，大大提高了速度。

传统银行不屑于做的，互联网金融做到了

未来的互联网金融可能是多样化的。今天互联网金融的服务对象中，大多数是传统金融机构不服务的那些客户，比如需要贷款等金融服务的小微企业和普通老百姓等。所以大家能看到，阿里也好、腾讯也好，他们一开始提供的很多服务，其实传统银行是不屑于做的。

后来，互联网金融也开始做一些技术。传统金融机构的文化就是给有钱人和大企业服务，成本就必须高；而互联网公司一开始就是“潘俊逼笠担服务对象就是普通大众。但是，在未来，这两种客户体验是不是能够融合，我认为还值得观察，因为互相学习本来就很容易。

随着互联网技术在金融行业里的推广，我们需要直接使用纸币的可能性越来越小，需要到银行去见银行职员和在柜台取钱存钱的可能性也越来越小，所以未来传统银行到底会怎么变化，还是让人充满想象。但是，有一点我觉得比较明确，现在很多大银行有很多员工、很多分行，虽然目前这些条件还属于最大的竞争优势，但十年以后就不一定了。

互联网归根到底是一种技术，一是提供渠道，二是提供数据分析，帮我们做调查，但它本身并没有改变资金融通的本质。

当互联网技术真的在金融体系中发挥了作用，就可以降低信息不对称的程度。我们现在看到，尤其在中国，金融体系主要就是银行为主，也就是以间接融资为主，而直接融资的比例相对较小。间接融资和直接融资这两种方式，最大的区别就是后者需要投资者本身能够自主分析和决策，现在很多老百姓做不了这个，所以才只能主要靠银行。但是，如果信息和大数据分析可以为每个人提供充分的信息来帮助决策，未来就会发生很大的变化，间接融资比例会越来越小，直接融资的比例会越来越大，大家自己去做投资，自己选择产品，不需要通过银行或其他中介机构。

互联网金融应该被纳入央行征信系统

现在的征信工作，应该以央行为主。央行自己就有一套征信系统，当然也有一些互联网金融企业，比如阿里巴巴的芝麻信用，完全靠自己积累的数据建立起了另一套征信系统。年初，央行要求八家机构做好个人征信业务的准备工作，其中就有芝麻信用，我相信今后不管是紧密或是松散，各大征信系统之间相互合作是一个必然趋势。

以后，除了个人征信之外，也许还能通过合作后的征信系统来判断一些机构的征信状况。税收、电费等各种信息集中在一起，不但能判断一个人，还能帮助判断一个企业的征信状况。到时候就会有多样化的渠道，这些金融平台和企业也会存在更多可能。

虽然目前P2P还没有被纳入到央行的征信系统，但我认为将来还是应该被纳入，已经有机构开始尝试做这方面的工作了。

获益的不仅是旅游业和娱乐业

有人认为，互联网金融发展到一定程度，会缩短银行等金融行业从业人员的工作时间，所以将来受惠最大的行业可能是旅游业或一系列娱乐行业。但我认为，能让旅游业和娱乐行业从中获益的不光是互联网金融，还有互联网本身和机器人等等，因为那些都会大大提高生产率。

那么，互联网金融还有什么更直接的好处呢？我能想象到的就是，老百姓存在银行的钱会越来越少，不必再让别人来帮自己理财，而是自己来做决定，因为互联网金融可以提供各种分析，老百姓可以选择保险产品，可以选择债券产品，也可以选择外汇产品。的确，部分高端客户还是需要高级的个性化服务，但对大多数老百姓来说，支付宝等工具就已经能解决很多问题，不需要再去银行。

当投资门槛大幅度降低，融资门槛可能也会大幅度降低，也许未来会是一个众筹欣欣向荣的时代。现在很多股权众筹是把钱放在一起，但最终还需要一个领头人来帮助我们做，这说明目前虽然信息不对称已经得到一定程度的缓解，但还远远不够让每一个老百姓真正做充分的决策和参与管理，所以还是需要有一个领头人。如果未来真正解决了这个问题，每个人都能像领头人那样来做决策，实现金融民主化以后，也许领头人就变得不是那么重要了。当然，目前来看那还只是一种设想。

监管和创新真的不可兼得吗？

互联网金融发展得这么快，“监管”就可能会落后一些，毕竟它不是先知。有些人觉得管得太紧会造成倒退，但也有人觉得管得不够会有安全风险和漏洞，那么我们需要什么样的监管呢？我认为，市场仍然需要有信息披露，还是需要透明化，还是需要尽职调查，但在监管和创新之间需要把握一个度，这个很重要。