解决融资难融资贵问题范文

导语：如何才能写好一篇解决融资难融资贵问题，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：小微企业;融资

中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（5）-0016-05

2014年以来，国务院频频出台政策来缓解小微企业融资难融资贵的困局。如何有效解决小微资金互联互通问题再次成为经济“新常态”背景下的紧迫性课题。从市场经济规律来看，小微企业融资难与融资贵的问题本身具有其内在的经济逻辑关系。小微企业融资难与融资贵的问题本质上是对一个问题的两个方面进行描述，因为融资难所以就会出现融资贵的结果。按照市场价值规律的一般原理，当一件商品供不应求时价格就会上升，但经过一段时间调节后，大家都会趋之于生产并提供该类商品，出现供求平衡甚至供过于求状态，其价格必然下跌。但是，对于小微资金这种特殊的商品一直供不应求。可以预计，在未来经济发展中这种需求会越来越大，在较贵的资金价格体系下，并没有出现小微企业资金供求趋于平衡或供过于求的状态。解决小微企业的融资难只有从政策突破入手，小微企业的资金供求才能形成互联互通机制，从而实现小微企业的资金供求平衡关系。

一、相关文献综述

国内外学者对中小微企业融资难与融资贵问题进行了大量的研究和探讨。国外研究中小微企业融资问题的主要理论依据是信贷配给理论，认为信贷市场信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，降低了信贷资源配置的效率，从而使企业面临资金缺口。Stiglitz&Weiss（1981）从委托理论出发，通过研究信贷市场借贷双方的委托关系，系统分析了中小企业融资困难和融资选择的微观机理，并提出了信贷配给理论，研究结果表明中小企业融资困难这一信贷市场的普遍现象是银行金融机构配给的结果。Kenneth（1994）认为，信息不对称将引发商业银行对中小企业实施“信贷配给”行为，使得中小企业陷入融资困境。Barton&Matthews（1998）;Gibson（1992）;Cavalluzzo， Cavalluzzo &Wolken（2002）考察了企业主主观偏好因素造成中小企业自身融资难的可能性。亦即，处于某种因素的考虑，作为融资主体的中小企业主有可能宁愿选择规模受限的内部融资，而主动避免在银行信贷市场进行外部融资，因而在融资方式选择中显示出某种主观偏好的影响。国内不少学者结合国内小微企业运作特点从不同的视角进行了比较深入的研究，也得出了一些有价值的研究结论和成果。林毅夫（2005）研究指出信息不对称是导致中小企业与金融机构之间融资不通畅的主要原因。王霄，赖雁云（2014）则提出了中小企业融资存在内生和外生融资缺口的新“两缺口模型”。解决小微企业融资难融资贵问题较为复杂，仅靠银行难以奏效，必须政府、银行、企业、社会齐抓共管，形成合力，才能达到最好的效果（赖小民，2009）。陆岷峰（2011）认为，构建中小企业融资与民间资金对接渠道是有效解决中小企业融资难题的关键路径。赵亚明（2012）从经济转型的长期趋势看，构建一个专业化和多层次的小微企业融资体系才是解决小微企业融资困境的根本途径。马乃云（2012）研究发现政府虽然出台了一些财税政策，但政策的效果并不理想，应该进一步加大政府支持的力度，帮助中小微企业渡过难关。罗仲伟（2014）研究表明在金融体系还不够完善的新兴市场，依赖既有的金融机构开发专门针对小微企业的金融产品是解决小微企业金融问题的可行路径。闫永晶（2014）通过对中小企业融资中银企信贷关系的动态博弈分析，进一步表明辛迪加贷款模式对解决我国中小企业融资难问题具有重要意义。孙玉西（2014）认为互联网金融可对中小企业融资难的内外瓶颈有效破解，并明确了中小企业融资在互联网金融时代的未来发展方向。

从已有的研究成果来看，理论界普遍认为，信息不对称是中小微企业融资难最主要的原因。信息不对称引发逆向选择和道德风险两大问题，从而形成较高的信息费用和交易费用。通过反思造成我国小微企业融资困局的原因和解决思路，研究发现，在我国目前的经济金融生态环境下，小微企业融资难融资贵不仅仅是一种单纯的经济运行过程中的问题。大多学者试图通过增加资金供给来解决小微企业融资问题，不仅收效甚微，而且忽视了小微资金供求渠道闭塞这一核心问题。资金渠道问题不解决，再大的资金供给也解决不了小微企业融资难融资贵的问题。本文基于小微企业政策的四大维度，认为解决小微企业的融资难只有从政策突破入手，打通小微资金渠道，小微资金供求才有可能形成互联互通机制，从而实现小微企业的资金供求平衡关系。

二、“新常态”下小微企业的融资难题

可以预计，在经济“新常态”背景下小微企业的资金需求会越来越大，在较贵的资金价格体系下，小微资金的供给渠道不足，小微企业融资难与融资贵的问题仍在一定范围内存在。

（一）小微资金刚性需求会加大

近十年以来，中国国民经济年均10%以上的增长率是以小微企业的膨胀式成长为支撑的。根据《中国统计年鉴》统计，从小企业数量来看，从2000年到2013年，中国小企业数量已从2000年14万户扩大到2013年的近30万户，增长了两倍;从资产规模来看，小企业总资产规模已从3.89万亿扩大到2013年的近24万亿，增长了近6倍;从经济产能来看，小微企业总产值已从2000年的3.67万亿扩大到2013年的40万亿，增长了近10倍。按小微企业近十年来数量、资产规模、经济产能等成长趋势来看，小微企业的投资发展将撬动巨量的资金资源，对小微资金的刚性需求在经济“新常态”背景下会持续加大。从图1中，可以看到，受国际金融危机滞后因素及国内经济结构调整等因素的综合影响，小微企业数量规模在2010年后出现一定程度减少，2011年以后数量出现回升态势;小微企业资产规模一直持续保持快速增长趋势。

（二）小微资金供应渠道仍不畅

从目前中国金融业态来看，中小微企业的融资渠道主要可划分为三大类：直接融资、间接融资和民间金融。在经济“新常态”背景下，三大融资渠道不畅直接导致小微资金供求矛盾。

1、直接融资渠道较严。目前，中小微企业的直接融资渠道主要有股票市场的新三板，债券市场的中小企业集合债、小微金融扶持债等品种。随着资本市场不断深化改革发展，在一定程度上对中小微企业融资需求提供了资金渠道。截至2014年10月末，全国中小企业股份转让系统用了不到一年时间挂牌企业数量突破1200家、总市值突破3000亿元、年内挂牌企业融资总额突破100亿元;中小企业集合债的存量规模为170.29亿。但是受市场的开放程度局限，直接融资方式普遍对企业的资产规模、盈利能力、偿债能力、发展能力等指标要求过高，大多数中小微企业的自身条件无法满足直接融资方式的要求。因此，这一渠道在支持小微企业融资问题上的资金供给有限。

2、间接融资渠道受阻。以银行信贷为主的间接融资渠道是中小微企业最主要的外部资金来源渠道。近些年来，在国务院的政策指引下，人民银行和银监会纷纷出台了多项缓解中小微企业融资难融资贵的政策措施，也取得了一定成效。截至2014年上半年，小微企业贷款余额14.17万亿元，同比增长15.7%，比大型企业贷款增速高5.6个百分点，比中型企业贷款增速高2.3个百分点，比各项贷款平均增速高1.7个百分点。但是相比于小微企业的资金的刚性需求，银行的信贷配给仍显不足。从图3中2012年以来中国银行业的贷款结构来看，中长期贷款增速持续上升至15%左右，短期贷款增速明显呈下降趋势至10%左右，总体反映出小微企业的短期资金供给相对于大企业中长期资金供给要小。中长期贷款的增速在2014年7月已超过短期贷款增速，大量的信贷资金投放主要集中于大型国企和大型投资项目，而对于小微资金的信贷配给却相对不足。尽管中国人民银行2014年以来已启动定向MLF和定向降准，释放更多银行贷款资金，同时配置一定比例给中小企业。降低银行准备金要求，新增流动性也不一定必然会流向实体部门，而是流向同业货币市场和债券市场。

3、民间融资渠道收窄。近十年以来，民间金融作为整个金融体系的重要补充，其巨量的社会资金资源以其独有的人缘、地缘、信息等优势为中小微企业的发展提供了大力的支持。受经济下行压力的影响，2013年以来全国各地的民间资本运作出现了大量的“非法集资”、“金融诈骗”、“跑路”、“失联”等案例，整个民间金融环境正发生着微妙的变化，民间资本的风险偏好逐渐降低，避险意识显著增强，市场出借资金规模大幅降低，民间金融渠道持续收窄。

（三）社会资金结构失衡

从整个社会资金面来看，中国资金市场的供给规模仍较大，并未出现资金面趋紧的态势。截至2014年10月，中国社会融资规模已达到135549.30亿元;货币供应量M2从2000年的132487.52亿元增长到2014年10月1199236.31亿元，增长了8.05倍。社会庞量的资金规模之所以无法满足小微企业刚性资金需求，根本的原因在于政策的天花板效应限制了各种可能的供应资金流向小微企业的需求渠道，从而导致了小微企业资金供不应求的结构失衡呈一种常态化。要想解决小微企业融资难融资贵的困局，关键在于捅破政策的天花板效应，疏通资金供求渠道，促进小微资金的互联互通。

三、政策制约是抑制资金供给的根本原因

小微企业融资难融资贵是小微企业自身条件和社会经济金融运行环境综合作用的结果。小微企业资金一直供不应求，但并没有出现资金供求趋于平衡或供过于求的状态。究其原因，是由于政策的天花板效应限制了各种可能的供应资金流向小微企业。

（一）政策的针对性较差

近十年以来，国务院、工业和信息化部、银监会等部门为促进小微企业持续健康发展，频频出台一系列涉及银行信贷、担保体系、民间资本、财税扶持等方面的政策，试图有效解决小微企业融资困局。但是，部分政策条目与解决小微企业融资难并没有必然的内在关系，针对性较差，从而很难达到政策预期效果。

1、从银行信贷配给政策来看，国务院、人民银行、银监会等部门通过行政手段鼓励商业银行加大对小微企业的信贷配给。从银行商业化、市场化经营模式来看，各商业银行出于对小微企业融资所产生的成本、风险和收益等指标的考量，并不能真正做到完全定位于小微客户，而是集中偏好于中大型客户追求规模扩张的同质化发展。

2、从担保扶持政策来看，担保体系的建立为中小微企业的融资提供了很好的增信功能，为缓解中小微企业的融资难起到了一定的促进作用。截至2013年，全国拥有8185家担保公司，在保余额2.57万亿元，放大倍数2.34倍。然而，中国目前的融资担保体系和模式在缓解融资难问题的同时，加剧了企业的融资贵问题。据实地调研发现，担保公司在风险与收益不对称的情况下，以咨询费、手续费、顾问费等收取方式增加了小微企业的融资成本。

3、从民间资本政策来看，民间资本依靠人缘、地缘、亲缘等信息优势为中小微企业的融资难题提供了很好的供给渠道。伴随着近几年的经济形势变化，民间资本运作管理不完善导致了民间资金脱实向虚，风险偏好降低，融资成本高居不下。

4、从财税扶持政策来看，目前中国对小微企业还未实现名单制的分类管理，容易造成扶持对象针对性差，财税扶持资金的低效利用。考虑到小微企业数量多、涉及行业广的特点，对有限的财税资金应该做到“定点定量”，才能充分发挥扶持功效。

因此，如何在解决小微企业融资难问题的政策制定上提高政策的针对性是需要解决的政策问题之一。

（二）政策的执行力较弱

通过比较各国关于解决小微企业融资难融资贵的政策措施，可以看出我国相当一部分政策的执行力较弱，并未达到政策的预期效果。纵观美、日、韩等国通过法律手段对小微企业发展计划、政府扶持、税收优惠等方面进行规范，发挥了不可替代的作用。而我国在小微企业融资政策中缺乏法律手段的有力推进，政策的执行力往往大打折扣。因此，如何在解决小微企业融资难问题的政策制定上强化政策的执行力是需要解决的政策问题之二。

（三）政策的有效性较低

在对小微企业进行市场调研过程中发现，受诸多因素的限制，小微企业的实际有效融资渠道主要还是依赖于中小型城市商业银行、农商行、农村信用合作社等正规金融渠道。相关金融监管部门旨在通过制定多项政策来引导商业银行降低小微贷款利率和社会融资成本，支持实体小微企业的发展。通过调研发现，这类银行业金融机构普遍存在做大规模的同质化偏好。因此，这类银行业金融机构在服务于小微企业时，尽管在一定程度上加大了信贷配给，缓解了融资难的问题，但是对于小微企业的融资成本中包含多种费用，造成小微企业贷款的实际利率很难低于10%以下，政策的有效性较低。因此，如何在解决小微企业融资难问题的政策制定上增强政策的有效性是需要解决的政策问题之三。

（四）政策的顶层设计缺位

小微企业作为经济发展殊的微观经济主体，在就业、税收、经济增长等方面发挥重要作用。回顾近十年出台的关于有效解决中小微企业融资难融资贵的政策中，政策的制定者包括国务院、财政部、发改委、工业和信息化部、人民银行、银监会、工商行政管理局、税务总局及各省市政府相关部门;政策的内容涵盖财税、金融、行政、法律等各个方面。由于政策上缺乏顶层设计，难以形成政策的协同合力，收效甚微，主要体现在以下三个方面：

1、小微企业管理分散。中国目前尚未建立针对小微企业的统一管理机构进行集中化管理。“政出多门”的局面无法形成管理政策上的合力，不利于政策的有效发挥，降低了政策功效。

2、服务机构分散。我国目前还未组建真正意义上的小微专营金融服务机构。目前，针对小微企业融资难融资贵困境的服务机构较为分散。国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行等各家商业银行均设立了中小微企业部，但存在无法集中金融资源对小微企业进行专营服务的缺陷。

3、专业化水平不足。小微企业客观上的资产规模小、资质等级差、资金实力弱等先天不足决定了商业银行对小微企业的信贷偏好、信贷模式、信贷产品等必须进行专业化设计，从风险和收益角度进行合理定价。调研发现，民生银行在小微企业贷款方面做了大量的专业化实践，而其他大多数商业银行普遍采取传统的定价和流程进行小微信贷配给，缺乏针对小微企业的专业化信贷产品、信贷流程和风控体系。

因此，如何在解决小微企业融资难问题的政策制定上进行顶层设计，是需要解决的政策问题之四。

四、政策突破是一项多维的系统工程

（一）提高政策的针对性

在有关小微企业融资问题政策的制定过程中，首要的问题是要提高政策的针对性。在现已颁布的部分支持小微企业融资的银行信贷、担保增信、民间资本引入、财税扶持等政策中，存在一定的道义上呼吁，细则不明，过于原则化和条文化。通过提高小微企业政策的针对性是今后政策制定中的首要任务。①对于银行信贷政策而言，如何处理好行政性和商业性的关系是关键。可行的路径为通过政府低成本的财政存款作为商业银行对小微企业信贷配给的一大资金来源。②对于担保增信政策而言，如何促进现有担保模式的转型和发展，真正做到降低企业融资成本是关键。可行的路径为通过政府和金融机构共同出资成立担保机构，并建立风险分担机制。③对于民间资本引入政策，如何构建出系统完备、科学规范、运行有效的开放性资金市场是关键。可行的路径为通过民间资本的阳光化运作，按行业划分成立专营民营银行，比如科技银行、物流银行等，同时可通过互联网金融平台扩大小微企业的融资渠道。④对于财税扶持政策而言，如何对小微企业实现名单制分类管理、差异化扶持是关键。可行的路径为通过名单制管理，对不同行业、不同发展阶段、不同融资方式、不同税种的税收减免政策实行差异化、定点化、定量化，充分发挥政府这只“看得见的手”的作用。

（二）强化政策的执行力

小微企业政策的执行力直接决定了政策的预期效果。通过法律手段强化小微企业系列政策的执行力是各个部门的政策着力点。以十八届四中全会关于全面推进依法治国重大问题为契机，发挥法律政策在解决小微企业融资困局中的强制性。以立法的方式明确小微企业的社会地位，确保相关政策的强制性、可操作性、合规性，做到有法可依、有法必依，这样小微企业的融资政策便有了法律的保障。具体而言，在充分借鉴美国、日本、韩国、台湾等地在服务中小微企业的法律体系基础上，细化和完善《中小企业促进法》、《商业银行法》、《担保法》、《公司法》、《证券投资基金法》等一系列与小微企业融资相关的法律法规，建立起权责明确、操作性强、适用性广的小微企业法律体系。通过强制性的法律手段做到事前约束和事后奖惩相结合，充分强化政策在事中的执行力度。

（三）增强政策的有效性

一方面，实现正规金融市场利率与民间金融市场利率的并轨，让市场在社会资金定价上起决定性作用，优化利率结构，切实缓解小微资金的供求矛盾;另一方面，细化小微不良贷款核销政策、适当放宽这类银行监管指标考核要求、提高小微风险容忍度、创新小微信贷产品、简化小微信贷审批流程、实现小微业务流程再造。

（四）加强政策顶层设计

1、落实小微企业集中化管理。小微企业融资所涉及的经济主体和相关政策具有繁、广、散的特点，只有通过落实小微企业集中化管理，才能充分集中政策资源，对小微企业发展进行集中管理，形成条线化管理路径，从而有效提升对小微企业管理效率。

2、实现金融机构专营化服务。各大银行类金融机构对小微企业同质化信贷配给服务导致资金资源的分散。只有整合金融机构的信贷资源，成立小微企业专营政策性银行，本文实现金融机构专营化服务，解决小微企业的融资困境。

3、提升信贷专业化水平。通过加大对小微信贷的结构调整、流程再造、产品创新、风控灵活等来提升小微信贷的专业化水平，才能满足小微企业的信贷需求。

五、结论与建议

在经济“新常态”背景下，解决好小微企业融资难融资贵问题，对于稳增长、促改革、调结构、惠民生具有非常重要的现实意义。解决小微企业融资困难的问题是一项长期的、复杂的系统工程，不可能在短时间内完全解决，需要政府这只“看得见的手”和市场这只“看不见的手”共同努力。努力的方向和路径在于通过明确和细化政策标准，精简和优化政策流程，确保从政策的针对性、政策的执行力、政策的有效性及政策的顶层设计四个维度进行突破，形成政策协同效应。惟其如此，小微企业的资金供求才能形成有效的互联互通机制，从而实现小微企业的资金供求平衡关系。

参考文献

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The Research on Issues of Financing of Micro and Small Enterprises under the Background of the New Normal

LU Shun1 WANG Zugang2

（1School of Economics and Management， Nanjing University of Science and Technology， Nanjing Jiangsu 210094;

2 Golden Credit Rating International Co.， LTD.， Nanjing Jiangsu 210005）

篇2

降低融资成本，支持小微企业的发展，这个话题非常重要。小微企业是我们国家经济发展和社会进步中的一股非常重要的力量，小微企业的个体规模虽然很小，但是数量最多，在活跃经济市场、群众生活，特别是解决就业方面发挥着重要的作用。应该说从中央到地方大家都一直很重视小微企业的发展，这些年相继出台了很多鼓励和扶持的政策，小微企业的整体发展环境是在逐步改善，目前仍然面临一个急需解决的老大难问题，就是融资问题。

一、小微企业融资现状

小微企业融资难最突出的表现就在于两个方面：一是融资难；二是融资贵。

（一）小微企业融资难

融资难的问题主要是小微企业从银行等正规金融机构贷款困难。在这个问题上，一直以来的观点都是认为，金融机构嫌贫爱富，歧视小微企业，政府主持会议、下发文件中都提出要求，银行贷款要向小微企业倾斜，向农村倾斜。总是带有埋怨银行的意味。 但是通过笔者这些年来的研究和实践，认为这种说法似乎对银行不太公平。作为一个商业机构来说，银行业有银行的规范，也有银行的难处。商业银行发放任何贷款首先要考虑贷款的安全性，同时还要考虑贷款的收益性。从银行的角度来说，对小微企业发放贷款，在这安全性与收益性两方面都有困难。小微企业贷款的特点是：单笔贷款额度小，财务信息标准不规范，缺乏合格的抵押物，因此大型商业银行为小型企业提供融资支持的运营成本就高，外债风险大。国内外实践表明，小微企业融资难，可以说是一个国际性的难题，不光中国存在，其他国家也存在。

为了解决这个问题，国家相继出台了很多政策，鼓励商业银行和新型金融机构加大对小微企业的融资服务，很多大型商业银行成立专门服务小微企业的部门，还发展了村镇银行贷款公司，合作社和小额贷款公司等新型金融机构。中小企业贷款有一个新的办法，以及民间借贷和互联网金融的日益活跃，使小微企业贷款难的问题虽然没有根本解决，但却是有所缓解。贷款难的这个问题有所缓解，应该说这是一个很大的成绩，好比要解决人的生存问题，首先要吃到，然后要吃饱，最后研究如何吃得好，因此说，在解决小微企业融资困难的时候首先应该帮助小微企业能够得到贷款，即解决融资难的问题。在这个基础上才有可能解决融资贵的问题。

（二）小微企业融资贵

从目前的实际情况来看，小微企业融资贵的问题仍然是存在的。前几天，笔者到贵州调研小贷公司和民间借贷的发展情况，当地的一些小微企业主们反映，从小贷公司和民间借贷比从银行借贷方便的多，但借贷成本偏高，月息达到1.5分甚至2分以上，他们希望小贷公司能够在继续为小微企业提供服务的同时，尽量降低贷款的利息。有一个做服装生意的小伙子跟与笔者聊，说租金要提高，工资也得提高，贷款利息是5点几，根本就没钱赚。在与小贷公司座谈的过程中，小贷公司显得也很无奈，他们专做本地市场，服务小微客户，在风险把控方面做得很好，但是运营成本不低。特别是近年来，人员工资和房租等成本上涨较快，小贷公司的运营成本也难以降低。小贷公司的自有资金还有限，加上银行从金融机构融资的机会也不多，即使有些小贷公司也能够融点资金，由于小贷公司自身的融资杠杆比例偏低，投资利润不高，因此给小微企业降息困难有限。

二、与贫困农户小额贷款服务的比较

近年来，中国扶贫基金会一直在为贫困农户提供小额贷款服务，目的就是要解决贫困户贷款难的问题。实际上，贫困农户面临的融资困难其实与小微企业类似，但是难度要更大。

（一）贷款难已缓解

从1996年起，中国扶贫基金会开始在农村贫困地区实施小额信贷项目，是国内最早开展农村小额信贷机构之一。18年来，累计在全国16个省份的117个贫困县开展小额信贷业务，总放款超过882万复次，70多亿元。2014年1月至7月共向13.7万农户发放贷款14.7亿元，平均单笔贷款10068元。现有存量贷款余额是21万户，贷款余额15个亿，大于30天的贷款风险是0.27%，这个钱收不回来，逾期了30天就算风险。所有发放的农户贷款都无需抵押，也不要求工职人员担保。 而且采取上门服务的方式，农户足不出村，在提出申请三天以内就可以获得贷款，因此说，我们已经为解决农户贷款难的问题找到了一条切实可行的路子。2008年，中国扶贫基金会的小额贷款部独立成为中国农信公司，并已经实现了小额贷款机构的专业化和企业化的管理。

（二）农户贷款利率偏高

现在面临一个最大的困难，就是给农户的贷款利率偏高，也就是说，我们能够解决农户贷款难的问题，但是还没有解决农户贷款贵的问题。最主要的原因有两个方面：一是运营成本高，一个是融资成本高。与小微企业贷款相比，农户的贷款额度更小，82万个贷款，总共70多个亿，平均不到一万，农户的贷款额度小，财务信息更不规范，因此我们的运营成本就高。目前贷款管理成本有10个点左右，低了10个点运行不下来。即每发放1万块钱的农户贷款，光运营管理成本就要1000块钱。此外，贷款本金主要来源于商业银行的批发贷款，主要是从商业银行批发过来再去贷，因此，融资成本也不低，给的是基准利率，但是很支持我们，除了那个以外还有担保，加起来基本是8%以上。运营成本超过10个点下不来。给农户的贷款名义上利率是13.4%，实际上是20%左右，第三个月开始还款，名义实际利率算下来是20%左右，相当高，农民仍然很愿意接受。首先解决了“拿得着”的问题。而我们的服务也比较好，都是送到家里。20%左右的利率，实际是20%多。2013年整个利润率不到1.4%。中国扶贫基金会不赢利，但是需要负担成本，否则无法运行。

三、降低小微企业融资成本路径建议

根据从事农户贷款的经验，结合小企业贷款的特点，想降低小微企业的融资成本，就要设法降低为小微企业贷款的金融机构和准金融机构的综合成本（包括运营成本和资金成本）。因此提出以下五条建议。

（一）降低小微企业金融结构的准入，建立多层次小微金融服务体系

只有为小微企业服务的金融机构多了，市场竞争加强了，才能提高小微企业机构的运营效益，降低运营成本。大型金融机构创新金融服务的同时，也应该允许和鼓励更多的非金融机构加入服务小微企业的这个行业。比如，扶持建立更多类似于小贷公司，专门针对小微企业贷款的非存款的放贷组织，充分挖掘和利用社会资源，建立更便捷，更透明的民间服务融资平台。只要不吸收存款，用自己的钱去放款，这样的机构是可以鼓励的。我们把金融机构看得有些太“神圣”了，审批起来很难。应该把这个门槛放低一点，别把金融弄得那么“神圣”，真正的金融机构、非储蓄准金融机构放宽一点。 前段时间，笔者在贵州调研，发现当地的一批民营企业家在贵州省金融办的支持下，发起成立了一个专业的小微金融服务超市――贵州中黔金融资产交易所。通过小微金融服务超市，能够实现民间资金和小微企业的直接对接，大大提高为小微企业的融资效果，降低融资成本。

（二）放宽小贷公司融资杠杆比例，提高小贷公司投资回报能力，加大小贷公司降息空间

现在监管部门规定，小贷公司从银行融资的杠杆比例是1：0.5，最近又发生了变化，有些地方已经放宽到1：1，但是这仍然不够。按照国际经验，如果小贷机构的融资比例能放大到1：3，就可以显著提高小贷机构的投资回报能力。促进小贷机构的市场竞争，从而更有利于促使小贷机构降低对小微客户的贷款利息。比如说，现在商业银行的自有资金充足率最低为8%，银行的融资杠杆可以达到1：11，即使银行向客户发放的贷款利息很低，但其自有资金的回报率很低，完全要靠自己的资金，规模大不了，只能把利率提高。

（三）为小贷机构减免税收，降低小贷机构运营成本

目前小贷机构仍然适用工商界税收政策，税务负担不轻，如果国家能出台相应的税收减免政策，减轻小贷机构的税务负担，因而鼓励小贷机构降低对小微企业的贷款利率，这有利于小微企业的发展，如果小微企业发展起来了，会增加小微企业对国家税收的贡献，此消彼涨。国家税务总局专门为中国扶贫基金会下文，基金会下属的小额贷款公司是免税的。只要完全是为贫困农户服务，完全是为扶贫服务的，就免税。与此同时，其他项目的贷款公司还没有免税的问题。其实国家对金融机构开展支小支农贷款已经有相应的税收减免政策，但由于小贷机构不属于金融机构，因此无法享受此类优惠。

国家规定，银行5万以下的消费贷款就会免税。但是又同时规定，这个政策是针对金融机构消费贷款金额的，不是正规的金融机构享受不了这个政策。在这方面，贵州省政府已经开始试点，贵州省金融办和贵州税务部门最近专门下发了一个文件，为真正服务小微客户的小贷公司减免一定的营业税和所得税，降低了小贷机构的税务负担。营业税降到2.6%左右，说明免税活动是可以实施的。

（四）利用财政资金为小贷机构融资提供支持，降低小贷机构融资成本

对于那些支持符合国家重点产业的小微企业，以及支持农村小微企业和农户的小贷机构，政府应该给予小贷机构一定的融资支持，并对小贷机构融资提供财政贴息，真正的小微企业有本事的拿不走。

（五）建立专门的支农支小批发资金，定向支持小贷机构、服务小微、服务三农

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近年来，互联网金融的快速发展，使得中小企业融资渠道也不断得到了拓宽，为解决其融资问题难提供了帮助。中小企业对于促进我国经济发展具有十分重要的作用，但是其自身还存在较多的问题需要解决，如融资难，发展面临的困境多、信息不对称等，严重阻碍了其更好地发展。而随着互联网金融的快速发展，为中小企业融资提供了便捷，推动了这些问题得到更好地解决。在这种背景下，合理对中小企业融资问题与互联网金融进行探究，以便通过互联网金融更好地缓解中小企业融资方面的难题具有十分重要的意义。

本文对中小企业融资进行分析，在剖析中小企业融资难的原因以及本质的同时，合理探讨互联网融资的优势，并引入当前影响力比较大的三个互联网融资案例，深入分析案例的同时提出意见，有助于推动中小企业融资更好地进行。相对来说，互联网融资模式能够比传统融资模式更加便捷、高效，使得中小企业能够在短时间内取得贷款资金，为其发展注入活力。而针对于传统融资模式来说，由于其条件较高、门槛高，导致很多中小企业无法达到其标准，从而无法取得贷款资金。互联网融资平台的优势在于互联网融资平台具有非常强大的技术能力，能够通过大数据、云计算等方面技术的运用，合理对中小企业与供应方信息不对称的情况进行解决，并且其还可以推动贷款审核的流程更加便捷，缩短各个环节的运行时间，从而能够使得总成本得以有效降低。不过通过对当前三种主要的互联网融资模式进行分析与探究可知，其虽然都能够更好地解决中小企业融资贵、融资难等方面的问题，但是整体来看它们也都存在相对应的短板，要想促进自身更好地发展，需要进行更全面地创新。

在案例研究部分，本文将阿里网络联保贷款、点名时间、拍拍贷作为案例进行分析，对其具体的运行机理、详细的融资流程以及风险管控等进行分析，以此来全面呈现互联网融资的优势与不足。通过引入这些案例，使得本文的研究更加具有操作性，并结合其具体的实践提出了完善互联网金融模式的有效途径。

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【关键词】小微企业 融资 政策

【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】2095-3089（2015）16-0237-02

“融资难、融资贵”一直是困扰中小企业发展的难题。为及时了解中小微企业融资情况，助力中小企业特别是小微企业破解融资难题，本文主要分析了小微企业融资难的表现、原因及对策。

一、小微企业概述

1.小微企业的界定

小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称。小微企业在划分时主要依据三个标准：一是资产总额，二是从业人数，三是税收指标。所谓小微企业，根据中国财政部和国家税务总局联合印发《关于小型微利企业所得税优惠政策有关问题的通知》主要包括：工业企业年度应纳税所得额不超过30万元，从业人数不超过100人，资产总额不超过3000万元；而其他企业年度应纳税所得额不超过30万元，从业人数不超过80人，资产总额不超过1000万元。

2.小微企业特点

2014年3月国家工商总局全国小型微型企业发展报告课题组《全国小型微型企业发展情况报告》。其中报告中指出了中国小微企业当前的四大特点：第一，投资主体和所有制结构多元化，私营小微企业是小微企业的主体；第二，劳动密集度高，两极分化明显，产业结构性矛盾突出；第三，发展不平衡，优势地区集中，具有明显的地域集群特色；第四，敏感脆弱，易受外部环境变化影响，但是具有较强的生命力和进取精神。

二、小微企业融资难的原因

1.政府应继续努力优化小微企业的融资环境，建立健全小微企业

融资的法律体系；完善相关法律法规，规范民间借贷市场，使民间借贷规范化、阳光化运作；建立、完善租赁市场和典当市场，拓宽小微企业融资渠道；努力建立健全面向小微企业的金融服务体系；继续加大对小微企业的财政、税收扶持力度，引导和鼓励银行向小微企业放贷。

2.政策的顶层设计缺位

小微企业作为经济发展殊的微观经济主体，在就业、税收、经济增长等方面发挥重要作用。回顾近十年出台的关于有效解决中小微企业融资难融资贵的政策中，政策的制定者包括国务院、财政部、发改委、工业和信息化部、人民银行、银监会、工商行政管理局、税务总局及各省市政府相关部门； 政策的内容涵盖财税、金融、行政、法律等各个方面。我国目前对于中小微企业管理 “政出多门”，政策的顶层设计缺位，难以发挥政策的整体功效。政策缺乏顶层设计容易造成相互独立的管理机构所制定的政策上一定的局限性和片面性，不能处理好政府和市场力量的平衡、不能处理好短期利益和长期效益的平衡、不能处理好宏观调控与微观管理之间的平衡、不能处理好财政政策和货币政策的协调统一。因此，如何在解决小微企业融资难问题的政策制定上进行顶层设计是相关部门需要解决的政策问题之四。

3.商业银行经营目标不利于小微企业融资

商业银行是一个以营利为目的的金融机构，它们的目标是追求利润最大化。和小微企业相比，它们更愿意向大中型企业提供贷款，大中型企业经营状况稳定，规模大，有良好的发展前景，可以和其形成长期稳定的合作关系。而小微企业有着贷款数额小、时间短、频率高等特点，需要商业银行花费大量的人力物力对小微企业进行调查，有着较高的贷款成本，而且小微企业贷款的风险性也会高于大中型企业。所以不管是从盈利性还是安全性角度来考虑，商业银行都更愿意倾向于大中企业。

4.信用担保体系缺失

企业的信用应当属于企业无形资产的一部分，良好的信用也是银行为其提供贷款的凭借之一。虽然早在2006年我国就开始在部分城市就开始进行征信体系建设的试点工作，较之发达国家相比，我国的信用体系仍处于起步阶段，发展并不完善。我国信用担保机构本来就规模小、数量少，而且信用担保机构同样也是以盈利为目的，担保的门槛高，能贷出的金额也少，并不能完全解决小微企业融资难的问题，甚至有可能加剧融资困境。

三、解决小微企业融资难的途径

1.努力提高自身能力，树立诚信意识，重视声誉的建设和积累

树立创新意识，加大企业创新力度，以创新的产品和服务赢得市场。重视人才，引进人才，提高管理水平，建立现代企业制度。诚信是小微企业立足的根本，小微企业应该维护好自己的信用，为融资奠定基础。必须将信用理念渗透到企业文化建设中，在发展过程中，小微企业要注重积累信用信息。声誉，是指一个企业获得社会公众信任和赞美的程度，以及企业在社会公众中影响效果好坏的程度。重视声誉的建设和积累，能够帮助小微企业获得融资。

2.把握政策顶层设计

经济 “新常态”背景下，小微企业将在增添整个国民经济发展活力中发挥重要作用。充分考虑到小微企业融资政策问题所涉及的微观经济主体众多，包括政府、银行、企业等，把小微企业的发展上升到整个国家的一项发展战略高度，把握好小微企业政策的顶层设计至关重要。这将有利于政府力量与市场力量的平衡、有利于短期利益与长期效益的平衡、有利于宏观调控和微观管理的平衡、有利于财政政策和货币政策的协调平衡。小微企业政策的顶层设计可从以下几方面着手： 第一，构建小微企业法律体系，为小微企业发展营造良好的法律环境。第二，完善小微企业信用体系，有效降低信息不对称对小微企业融资造成的障碍。第三，搭建新型融资担保体系，借鉴台湾地区在担保模式基础上积极发挥担保的增信功能。第四，建立小微企业金融服务体系，以国家财政性存款为主导成立小微企业专营政策性金融机构，通过小微专项基金扩宽小微企业融资渠道，有效降低小微企业融资难题。第五，健全财税扶持体系，通过细化小微企业名单进行分类扶持管理，在税收优惠落实到实处的同时取缔不合规、不合理、不合法的收费科目，切实提高扶持力度和效率。

3.加强地方银行对小微企业的扶持

商业银行应该认识到虽然为大企业融资有利可图，但大型企业数量有限。而多数大企业都是由总行或省行直接进行负责，所以一些下属的分支行若想增加利润来源，应该将重点放在中小微企业的融资上。尤其是地方性质的银行，国家可以对为小微企业提供贷款的地方性银行提供一定政策上的支持或财政补助，缓解融资难题，从而鼓励和引导小微企业的发展。商业银行也可根据小微企业的融资特点成立专属部门，为小微企业提供贷款，提高贷款效率。

4.完善信用担保体系

信用担保体系的完善可以借鉴美国和日本的经验，即担保机构全部由政府出资，担保机构自负20% 的担保风险，国家承担剩余的80% 。健全信用担保体系，除了设立由中央财政资金及地方财政资金支持的两级信用担保机构外，还要建立国有及非国有单位共同出资的民营化、商业化小微企业信用担保机构，从而形成高效、规范的信用担保体系。

“融资难”是制约小微企业生存和发展的最大瓶颈。解决小微企业融资难问题，一方面需要政府努力优化小微企业的融资环境，更关键的在于企业自身。小微企业应努力提高自身能力、树立诚信意识，重视声誉的建设和积累、不断创新融资方式、善用国家政策支持来解决面临的资金困境，尤其是注重使用关系型融资、融资租赁、典当融资等新的融资方式。

参考文献：

[1]刘志锋，张晨.小微企业融资创新制度安排[J].理论界，2012（8）.

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近年来，由于受国际金融危机冲击、国家宏观调控影响以及金融资源等要素的制约，企业的生产经营面临前所未有的压力，特别是融资难、融资贵等问题已成为事关企业生存和发展的生命线。从我县目前企业融资难的现状来看，制约企业融资难主要有以下几个方面的原因：

1、来自企业自身发展的缺陷

一是企业财务制度不健全，有的企业甚至连财务报表都没有，造成银企信息严重不对称，使商业银行对其贷款持审慎态度，直接制约了银行放贷的积极性；二是在企业成立初期，由于厂房、土地产权不明晰，导致企业固定资产不足，缺乏必要的贷款所需的抵押资产，担保抵押责任难以落实，特别是科技、文化、农业及现代服务业等企业，大多以设计、专利、技术、营销网络等方面投入为主，缺乏固定资产及现金流，同时金融机构缺乏专业的人才对其还贷能力做出准确评估，贷款持审慎态度。

2、来自银行风险偏好的驱动

一方面，高成本低收益抑制了银行放贷的积极性，由于企业资金需求与银行贷款审查、授信审批等程序产生矛盾，普遍存在宁做一个大企业、不愿做一百个企业的现象；另一方面，现行银行“贷款风险责任制”将信贷风险与信贷人员的绩效等挂钩，直至追究法律责任，为了避免个人利益受损，对企业贷款存在“慎贷、惧贷”心里。同时目前企业担保物的抵押率偏低、银行担保抵押物要求相对过高。据了解，企业全新通用设备抵押率为40%、专用设备抵押率仅为20%，标准厂房抵押率为50%左右。

3、企业融资渠道不足

目前，金融市场结构较为简单，风投、基金、融资租赁等创新型金融企业较少，创新金融发展缓慢。针对企业量身定做的信贷产品较为缺乏，信贷的灵活性不足，特别是科技型企业发展的特殊性，需要系列与之相适应的产品。

为破解企业融资难题，做强实体经济，建议如下：

1、提高“财园信贷通”贷款额度

“财园信贷通”业务经过近几年的运行，因企业无需提供担保抵押物，确实为部分企业解决了一定的融资难、融资贵问题。截止目前我县通过“财园信贷通”业务为全县80户企业发放贷款34520万元，仅占全县工业企业贷款总额的9.8%，明显处于弱势，主要原因是“财园信贷通”贷款额度受限。特别是随着一些优质企业的不断发展、壮大，最高1000万元的融资额度难以满足企业的实际流动资金需求。为解决企业融资担保物不足等问题，建议根据企业上年度的营业收入、纳税额度指标对“财园信贷通”贷款额度上限进行调整。如企业信用记录良好，且上年度纳税50万元以上的，贷款额度可按上年度营业收入的40%计算，贷款额度上限调整为3000万元，以充分发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用。

2、创新融资产品，拓宽企业融资渠道

针对企业财务不规范、固定资产不足等现状，建议金融机构创新融资产品，商业银行可根据企业纳税额度、现金流及公司实际控制人现金流等情况，为企业量身制定信用类的信贷产品，如税易贷、快贷、科技贷、上市贷等产品，贷款额度依据纳税额度及现金流情况进行计算。

3、提高企业担保物抵押率

针对企业担保物抵押率较低的现状，建议商业银行积极引入优质的外部评估机构，对企业的担保物进行合理评估，提高担保物抵押率，同时对企业股东的家庭房产进行合理评估抵押。如，企业的标准厂房、工业用地的抵押率提高到60%，全新设备抵押率提高到50%；企业股东的家庭住房抵押率提高到65%、商业用房抵押率调高到55%。

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【关键词】中小微企 融资成本 泾川县

一、融资结构与融资成本分析

（一）融资结构及特点

1.融资渠道狭窄，间接融资依然是企业融资的一种重要方式。相比于东部经济发达地区，泾川县资本市场发展滞后，企业资金规模小、知名度不高，目前没有一家中小微企业通过资本市场发行债券、股票融资，直接融资远远满足不了中小微企业的资金需求，中小微企业外源融资主要依赖以金融机构为媒介的间接融资。

2.职工内部集资、民间资金弥补融资缺口。在企业特别是中小微企业发展过程中，职工内部集资、民间融资是其除正规金融之外一个重要的资金补充渠道，存在信息、担保和交易成本等方面的优势，门槛较低且融资流程灵活，具有一定补充企业资金缺口的能力。调查显示，20%的中小微企业在资金不足时选择民间借贷融资，2012年、2013年、2014年上半年平均融资额度分别占其融资总额的37.87%、40.37%和29.79%;11%的企业选择职工内部集资。

3.新兴融资方式融资意识淡薄。国家日益关注中小微企业的发展，相继出台了一系列的政策和措施，鼓励针对中小微企业的金融服务模式不断创新。然而对中小微企业新兴融资方式的调查显示，大部分企业对于新兴融资方式兴趣较小，银行贷款、票据贴现、保理等传统融资业务目前仍是企业的首选，原因主要有母公司管理严格、融资成本过高、市场环境不理想等等。

（二）融资成本分析

1.企业融资各项成本持续增加。当前企业综合融资成本主要由三部分组成：一是利息成本，主要由企业通过银行信贷、民间借贷或职工内部集资方式融资支付的利息费用构成;二是“第三方收费”即非利息成本。主要有中介机构收取的费用包括抵押物评估费、担保费、财务报告审计费和风险保证金等;三是隐性成本，即不能记入财务费用科目，但在融资过程中确实发生的各类费用，如花费的招待成本、关系维护成本等。结合样本企业调查数据估算，当前泾川县中型企业综合融资成本年化率主要集中在6%-9%之间;小微型企业综合融资成本年化率已达10%-20%区间。

2.融资成本与其融资难易程度成正比，不同规模企业融资成本差别较大。据企业财务人员反映，当前企业融资难易程度由低到高依次排列为：企业间拆借、企业向个人借贷、小额贷款公司、地方法人金融机构、商业银行。调查显示，中型企业融资渠道比较通畅，融资主要以银行贷款为主，贷款年利率集中在6.4%-8.5%区间;小微型企业融资困难，贷款年利率从6.6%到10%不等，约64%的企业通过民间借贷方式弥补资金缺口，民间借贷年利率集中在10%-40%之间，融资成本负担重。

3.中介收费等非利息成本推高企业融资成本。近年来，企业通过银行业金融机构融资涉及担保费、评估费、保险费、登记费、风险保证金等中介收费项目，推动企业融资成本不断走高。调查显示，有贷款经历的样本企业中近三分之二曾被相关机构收取其他费用。

二、需要关注的几个问题

（一）商业银行利润最大化目标推高企业融资成本，宏观政策扶持目标难以实现。近年来国家连续出台了一系列金融支持中小微企业相关政策，但企业“融资贵”问题仍未能解决，并不是银行信贷资金不足，而是资本追逐利润的本性使然。调查发现，所有金融机构都在尽可能的最大限度上浮利率，只是出于行业竞争压力迫使其不得不减少贷款利润上浮幅度，泾川县存贷比一直保持在50%左右，但中小微企业“融资贵”问题不仅没有缓解，且有上升趋势。

（二）商业银行“保大压小”和风险控制造成中小微企业贷款难、“贷款贵”问题并存。虽然相关银行否认“保大压小”，但中小微企业融资难，融资贵却是不争的事实。调查发现，泾川县国有商业银行千方百计向天纤棉业、恒兴果汁等重点企业营销贷款，且贷款利率上浮幅度最小，形成鲜明对比的是，中小微企业贷款的门槛并未降低，融资成本和融资风险不断加大，资金配置的“马太效应”依然较为明显，中小微企业从其它渠道取得的资金成本依然很高。

（三）较高的综合融资成本挤压企业盈利空间，企业经营压力增大。随着利率市场化进程不断推进，金融机构利差存贷缩小，负债成本上升，为了保证盈利，往往将这部分成本向资金端转移，提高贷款浮动利率，部分中小微企业资金需求溢出到非金融机构融资市场，抬高小额贷款公司、民间借贷融资利率。中小微企业特别是小微型企业抗风险能力较弱，融资渠道匮乏，贷（借）款供不应求导致的权利寻租又增加了隐性融资成本。

三、几点建议

（一）适当放宽贷款风险容忍度，提高中小微企业利率定价能力。在风险可控的条件下，适当放宽中小微企业金融服务市场的准入条件，考虑中小微企业的承受能力，在贷款议价方面应适当放宽风险容忍度，减少利率上浮幅度。

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【摘要】多年以来，中小企业数量占据了我国企业总数约99.7%的比例，中小企业是最具经济活力的群体，也是推动我国经济发展的重要力量。融资可以说是中小企业财务活动的起点，合理的融资有利于降低资金成本和筹资风险，推动企业快速发展壮大。为此，本文分析了中小企业的融资现状，剖析中小企业融资难的原因，在此基础上研究了中小企业的多元化融资途径。

【关键词】中小企业 融资 多元化途径

前言

融资活动是企业资金管理的重要环节，在我国，融资难和融资贵仿佛是中小企业的标志，不同的调查报告和社会反映都印证了中小企业受困于融资问题，造成企业生存艰难，经营发展受阻。当前，我国经济增长速度放缓，中小企业面临着更加恶劣的环境和复杂的形势，深入研究中小企业融资问题有助于帮助中小企业拓展融资渠道，为中小企业拓展发展空间。

一、中小企业的融资现状

融资也就是融通资金，包括间接融资和直接融资，前者指直接从银行或其他金融机构贷款；后者指发行债券、股票上市等，不需要经过金融中介机构。当前中小企业的资金来源仍主要是企业自筹资金以及各类商业银行贷款。近年来，我国金融市场呈现出多元化发展态势，金融产品不断创新，民间借贷日益规范化，债券发行规模逐步扩大，我国已经形成了主板、中小板、创业板、新三板、科创板等多层次的资本市场。到2017年5月19日为止，新三板挂牌企业总数达到11215家，成为很多中小企业涉猎资本市场的最佳选择。近年来，互联网金融以其边际成本低、产品更新速度快、营销手段丰富的优势快速打开了市场，迅速形成了巨大的规模，满足了中小企业的融资需求。

二、中小企业融资难的原因

长期以来，我国出台了种种政策，大力扶持中小企业发展，但是融资难仍然是中小企业面临的主要问题，原因主要在于以下方面：（1）企业自身问题。中小企业规模和实力有限，缺乏抵押物，信用等级低，平均寿命短，难以满足金融机构的贷款要求。一些中小企业不重视自身机制建设，习惯于投机取巧，影响了自身形象和信誉，因此金融机构对中小企业的评价偏于负面。（2）政策方面原因。我国资本市场的门槛较高，主要面向国有大中型企业，中小企业难以达到交易市场的要求及发行条件，因此很难通过发行债券、股票的渠道进行融资。（3）金融市场问题。金融机构有着严格的信用审核和贷款业务审批流程，审核中小企业贷款同样需要花费大量的时间和精力，还要跟踪企业经营状况，收益低，风险大，因此不愿意贷款给中小企业。

三、中小企业的多元化融资途径研究

1.完善金融法律法规

2014年9月，总理提出了“大众创业，万众创新”的号召，鼓励中小企业发展，中小企业理应得到更多的政策扶持和资金保障。我国应尽快出台《中小企业金融机构法》《中小企业信用担保法》等专门针对中小企业的法律法规，进一步明确中小企业贷款的渠道，规定金融机构向中小企业融资的最低标准，解决中小企业贷款歧视问题。同时适当提供地方财政补贴和税收补贴，适度向中小企业开放直接融资市场，降低对中小企业债券融资的要求。互联网金融属于新兴事物，有利于中小企业的融资，我国必须加快互联网金融立法工作，进一步规范互联网金融的发展。2016年8月，我国四部门了《网贷机构管理办法》，对投资限额、第三方存管、项目真实性提出了明确要求，可是τ谌绾温涞厝狈ο冈蛑敢，还需出台更具体的办法。

2.加快建设信用机制

建立系统的信用机制有助于防止信息不对称，避免逆向选择，降低银行放贷风险。政府部门、央行等应当加快建立我国社会信用体系，以企业、个人、评级机构、金融机构、互联网金融企业、政府相关机构为主体，以信用登记、采集、评价、为主要内容，增强全社会的信用意识，建立客观全面的身份认证识别体系，避免由于信息不对称而造成的风险隐患。所谓打铁还需自身硬，中小企业自身应规范经营行为，完善财务制度，确保财务信息的真实性、完整性、可靠性，为顺利融资打下良好的基础。金融机构透过规范化的财务报表可以了解企业经营状况，对企业经营能力和发展潜力进行评估，从而愿意积极向中小企业发放贷款。

3.构建融资担保体系

融资担保在合理控制融资风险的同时，降低了中小企业融资贷款的难度。我国应尽快完善中小企业信用担保机制，中小企业提出担保申请之后，专业担保机构首先考察其财务状况、偿债能力、未来经营状况等，然后提交给商业机构，以便商业机构分析考核，再决定是否提供融资，后期担保机构再跟踪中小企业经营状况，这就降低了商业机构的融资风险。我国针对中小企业的融资担保机构包括中小企业信用担保机构、中小企业商业性担保机构、中小企业互助担保机构等，截至2014年底，我国中小企业融资担保机构为7898家，累计担保中小企业户数约300万户，融资性担保额累计超过1.4万亿元，为中小企业的发展提供了坚实保障。

4.建立多元融资市场

多元化的筹资方式能够合理分化融资风险，提高企业经营稳定性。近年来，筹资渠道日渐多样化，企业应仔细权衡融资效益和融资风险，制定资金成本较低、风险较小的融资方案，确保企业资本结构的合理性。银行贷款是主要的融资渠道，企业可以根据银行利率以及国家宏观调控政策，控制贷款数量和规模。还可以尝试基金、股票、债券、众筹融资、大数据融资、P2P平台融资、电商平台融资、引进资金雄厚的战略投资者等，以减轻企业的资金压力。此外，中小企业应有效利用财税补贴、政策优惠等，不断降低经营成本，还可以合理运用商业信用，通过赊销商品或者预付货款的方式，灵活地解决企业资金流不足的问题，为企业创造更多的经营利润。

结语：资金是中小企业的血液，融资难一直困扰着中小企业的发展。政府部门、金融机构、担保机构、中小企业自身等多方主体需要共同努力，完善针对中小企业的融资体系，拓展中小企业的融资渠道，降低中小企业的融资成本，以解决中小企业融资难的问题。中小企业应从战略上认识融资方案的科学性，多元化拓展融资渠道，积极规避融资风险，为企业发展赢得广阔的空间。

参考文献：

[1]陈灏.中国中小企业融资困境与制度创新研究[D].福建师范大学，2013.

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关键词：小微企业 信息不对称 关系融资

众所周知，小微企业在增加就业、促进经济增长、技术创新及社会的安定团结方面做出了重要贡献，它们创造了60%的产值、50%的税收和70%的就业，但是小微企业融资难、融资贵却是一个不争的事实。政府、企业、金融机构也都在想方设法解决这一难题，本文旨在开拓小微企业融资渠道，为小微企业融资提供可行的决策依据，以更好地缓解小微企业的融资困境，从而促进小微企业的健康发展。

一、衢州市小微企业融资现状调查

衢州市地处浙西南，是浙江省的欠发达地区，经济总量低，2013年全市的工业总产值为1 474.87万元，在浙江十一个地市中排名第十，仅为全省的2.32%。企业规模普遍偏小，95%以上属于小微企业，较经济发达地区而言，小微企业有着自身的特点，融资难的问题也特别突出。课题组通过问卷调查、实地走访、查阅文献等形式对衢州市小微企业资金来源、融资渠道等问题进行深入调查了解，通过对资料进行整理，总结了衢州市小微企业的融资现状。

（一）融资渠道单一。通过调查发现，衢州市的小微企业大多由家庭作坊发展而来，产业低端、传统产业比重偏大，技术含量不高。企业主的创业资本主要是自有资金，主要来自自身和家庭的积累，其次来自亲戚朋友和熟人。这和全国工商联《小微企业融资发展报告》中的“小微企业95%没有与金融机构发生任何借贷关系”的结论是一致的。调查发现，有66.1%的小微企业认为从银行获得贷款比较困难。

（二）融资成本高。由于存在信息不对称，小微企业很难从银行等金融机构取得资金。即使能够从银行取得资金，资金成本也很高。据相关资料显示，目前商业银行对小微企业的贷款利率平均上浮10%-30%，加上担保费率，搭售保险、理财产品等，实际利率更高，达到60%-100%，这对盈利水平不高的小微企业无疑是很大的负担。另外，小微企业在无法从银行取得借款的前提下，只能投奔民间借贷，而民间借贷的资金成本都比较高，这样就导致小微企业资产负债率偏高，经营风险加大，阻碍了其健康发展。

（三）融资风险大。与大中型企业相比，小微企业在市场中的地位较弱，与上游供货商和下游经销商议价能力弱。为了取得业务，在购买材料时往往要预付部分货款，为了扩大销售，要进行赊销，这样，资金就被大量占用。为了维持经营，不得不借款。而下游经销商一旦发生财务困难，就会直接影响小微企业的偿债能力，加剧了其融资风险。如果这种风险不能很快控制，便会连带小微企业，使其失去信誉，甚至倒闭，影响小微企业的形象，形成恶性循环。

二、衢州市小微企业融资存在问题的原因分析

本文从衢州市小微企业自身的特点入手，结合衢州市社会经济发展实际，从小微企业自身、外部金融环境、政府层面等方面剖析衢州市小微企业融资难的深层次原因。

（一）小微企业自身问题。

1.竞争力不强。小微企业产业层次低，大多为劳动密集型行业，市场地位弱，多处于下游市场，上游市场稍有风吹草动，就会受到影响。产品结构单一，技术含量低，多为资源初加工产品，企业自主创新能力弱，产品缺乏核心竞争力。

2.管理制度不健全。小微企业一般多为家庭或家族模式，缺乏现代企业管理理念，不考虑企业的可持续发展，没有实现专业化管理，重大决策往往是企业主“一言堂”，加大企业的经营风险。同时，小微企业经营管理不规范，透明度较差。为了逃避税收，经常进行财务造假，为了获得银行信贷资金，想方设法美化财务报表，难以获得信用评级，影响信贷资金的取得。

（二）外部金融环境欠佳。根据衢州金融网的资料显示，到目前为止，衢州市仅有15家金融机构，这远远不能满足衢州市小微企业融资的需求，具体表现在：

1.国有商业银行支持不力。衢州市属于经济欠发达地区，受自身经济发展水平的限制，商业银行信贷资金来源不足，因此信贷资金一直紧张。考虑到效益，银行一般愿意将资金投放到风险小，收益高的房地产、公共设施等项目上，对于小微企业，由于规模小，银行一般不提供信用贷款。而对于抵押贷款，小微企业的产成品、原材料以及部分无形资产，银行觉得价值低、风险大，往往“不接受”。尽管近年来为了解决小微企业“融资难”问题，国家出台了一系列的措施和政策导向，使商业银行更加重视小微企业融资。但受制于体制、观念等因素的影响，部分国有商业银行沿用服务大企业的模式和思路，采用一刀切的信贷方法，在开展小微企业贷款业务中表现不佳。

2.中小金融机构发展缓慢。截至目前，除了浙江泰隆商业银行、温州银行、金华银行、杭州银行、浙江农信和几家小额贷款公司外，全国性的股份制商业银行在衢州市设立分支机构的很少，更不用说外资银行。而在经济发达地区，小微企业大部分资金来自于中小金融机构。在国有大银行门槛高的前提下，中小金融机构的缓慢发展，加剧了欠发达地区小微企业融资难的困境。

3.担保体系不健全。截至2013年年底，衢州市担保公司不足10家，这和衢州市的经济社会发展是不协调的。小微企业规模普遍偏小，产成品、机器设备等可抵押的资产不多，小微企业只能寻求有实力的企业担保。而目前我国的担保体系是以政策性担保为主，商业担保和互助担保为辅的担保模式。由于受地方财力的制约，担保基金规模小，抗风险能力差，影响小微企业信贷资金的获得。

（三）政府支持不够。近年来政府为了解决小微企业“融资难、融资贵”的问题，出台了一系列的政策，如2011年5月银监会了《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》（银监发[2011]59号），国务院2011年10月实施的“国九条”，2012年4月19日的《国务院关于进一步支持小微企业健康发展意见》，2013年7月1日的《国务院办公厅关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》等，这些政策的出台，明确了政府支持小微企业的决心。但和小微企业目前存在的问题相比，这些还远远不够，政府不仅要出台措施，更要想办法落实这些措施，这样才能真正解决小微企业融资难问题。

三、“关系融资”文献综述

众所周知，我国是个“关系社会”，关系在社会经济生活中发挥着重要作用。其实，国外学者很早就从不同的角度对关系型融资进行了深入的研究，也提出很多积极的措施，这对我们的研究提供了宝贵的资料。最早关注关系型融资的是马歇尔，其在《货币、信用和商业》中提到了关系型融资的内涵。美国学者Hodgman（1961）开启了对关系融资研究的先河。Sharpe（1990）通过研究发现，关系融资对企业有很大的价值。随后，学者从不同的角度对关系融资进行了研究，取得了丰硕的成果。Petersen and Rajan（1994），Berger and Udell（1995）利用美国中小企业的数据进行实证研究发现：建立关系型贷款，能够增加中小企业的贷款可得性和降低资本成本。Elsas and Krahnen（1998）认为关系时间的长短与企业信贷获得正相关。Berger，Miller and Petersen（2002）认为小银行在发放中小企业贷款和处理软信息方面具有比较优势。Sreedhar Bharath（2007）研究发现，关系对银行贷款的获得有正面影响，尤其在公司陷入财务危机时，关系的价值更能体现出来。近几年，我国学者也分别对关系融资进行了理论研究和实证研究，主要观点认为建立和发展中小金融机构能够缓解中小企业融资困境，其中代表性的有林毅夫（2001）、全丽萍（2002）、周宗安（2006）等。

通过梳理发现，现有的研究大都是针对银企之间的关系，而关系融资包含的范围较广，除了银企关系外，还包括企业与企业之间的关系，企业与个人投资者之间的关系等。

四、小微企业建立和完善“关系型融资”的措施

（一）小微企业要加强自身建设，提高核心竞争力。首先，小微企业要加强自身建设，建立健全管理制度，树立诚信意识。其次，小微企业要勇于进行自主创新，开发和应用新技术、新工艺、新材料，积极参与产业核心技术的研发，增强自身核心竞争力。最后，小微企业要与时俱进，创新营销和商业模式，积极运用电子商务、大力拓展经营领域，可以涉足国家战略性新兴产业、文化教育、商贸流通等行业，只有自身实力提高了，才能得到更长远的发展。

（二）利用集群融资，拓宽融资渠道。过去，小微企业资金来源主要是亲朋好友，属于小范围的“关系融资”。现在，小微企业要跳出“家族范围”，利用更广泛的地缘性和事缘性关系，加入产业集群，拓展融资渠道。产业集群内的企业产品结构相似，大多有一定的关联，或者是上下游的关系。集群内的企业，同属一个地方，对彼此的产品、信用、企业财力等方面比较了解，大家的信息是对称的，容易建立长期的合作关系，关系合作可以大大地降低企业风险，而且这种合作关系比较稳定。集群内的企业对资金的需求不同步，可以利用时间差，整合集群内的闲置资金，提高资金的使用效率，优化资源配置。

（三）加快中小金融机构发展。Stein（2002）运用GHM理论（即控制权的安排影响激励）从理论上论证了小银行优势假说：与大银行相比，小银行由于组织构架简单，科层设置少等特点，因而在提供关系融资时具有比较优势。以林毅夫（2001）为代表的学者基于要素禀赋分析提出“大银行天生不适合服务中小企业，应大力发展中小金融机构”。雷震等人（2010年）通过对我国30个省市（区）1995-2006年的数据进行分析，验证了我国中小银行市场份额的上升对中小企业的发展非常有利。在美国，社区银行利用自身优势，通过提供个性化的金融服务，极大地促进了小微企业的成长。

2012年4月国务院了《关于进一步支持小微企业健康发展意见》，文中适当放宽了设立中小金融机构的条件，并鼓励商业银行到中小企业集中的地区设立村镇银行。这为我们提供了政策依据。在政策的鼓励下，越来越多的中小金融机构成为服务小微企业的中坚力量，而且探索出独特的发展之路，其中浙江泰隆商业银行走在前列。浙江泰隆商业银行市场定位就是为小微企业提供金融服务，成立于1993年，现已发展成为一家拥有103家分支机构，6 000多名员工，服务范围涵盖浙江、上海、苏州等长三角城市的股份制商业银行。多年来，泰隆银行在实践中探索小企业信贷服务和风险控制技术，总结出一套以“三品、三表、三三制”为特色的小企业金融服务模式。截至2013年6月末，泰隆银行衢州分行累计发放贷款11 307笔，金额60.05亿元，笔均贷款53.11万元，额度100万以下（含）微小贷款10 022笔，占分行贷款总笔数的88.64%，500万元以上贷款17笔，占总笔数0.15%，平均贷款期限在六个月左右，其中小微企业贷款家数增速36.65%，余额较年初增加31.26%。泰隆商业银行的成功为我们提供了很好的经验。国外的经验也证明，在经济欠发达地区，中小金融机构能更好地为小微企业提供服务。衢州市也在做强做优地方中小金融机构方面积极探索，2014年初成立了市首家农村商业银行―――浙江衢州柯城农村商业银行股份有限公司（简称柯城农商银行），其定位是为小微企业和三农服务的。中小金融机构要牢固树立“以客户为中心”的经营理念，积极创新，通过产品创新，提供个性化的服务，实行差异化经营策略来开辟市场。

（四）充分利用互联网金融。《中国2013年第二季度货币政策执行报告》认为，包括网贷平台在内的互联网金融业依赖大数据分析有助于解决信息不对称和信用问题，提供更有针对性的特色服务和更多样化的产品，降低了交易成本，更好地解决了小微企业融资难、融资贵的问题。其中阿里金融的做法值得我们学习。据统计，截至2014年2月，阿里小贷服务的小微企业已经超过70万家。阿里小贷以“封闭流程+大数据”的方式开展金融服务，凭借电子化系统对贷款人的信用状况进行核定，发放无抵押的信用贷款及应收账款抵押贷款，单笔金额在5万元以内，与银行的信贷形成了非常好的互补。阿里小贷同时采用365×24的全天候金融服务，在产品设置中支持以日计息，随借随还，便利小微企业有效掌控融资成本，更提升了自身的资金运作效率。对信贷资金较紧张的衢州市小微企业而言，积极充分地利用新兴的互联网金融技术取得资金，不失为一个好办法。

（五）完善担保体系。目前我国的担保体系是以政策性担保为主、商业担保和互助担保为辅的担保模式。首先应加大对担保行业的政策扶持力度。鼓励由地方财政或国有企业出资，参股或控股设立政策性担保和再担保机构，不断完善经营激励制度和风险控制制度，为更多的小微企业提供扶持性的担保增信服务。其次，鼓励担保机构开展特色化经营。鼓励和引导担保机构为产业链上下游小微企业、行业、市场内小微企业开展融资担保服务，开发特色化、专业化的担保服务，逐步培育担保机构的核心竞争力，提升小微企业融资担保服务水平。最后，要规范小企业贷款担保风险补偿资金的使用和管理，要提高小企业贷款担保风险补偿标准，解决担保机构的后顾之忧。

综上所述，小微企业要解决融资难题，必须拓宽融资渠道，利用广泛的关系网络，处理好与上下游企业的关系，提高企业自身竞争力，同时也离不开政府的有力支持。

参考文献：

1.段海艳.国内外关系融资研究最新进展[J].会计之友，2009，（11）.

2.胡瑞光.美国促进小微型企业发展的融资经验及启示[J].华北金融，2011，（11）.

3.陈晓红.中小企业集群内源性投融资模式的探讨[J].浙江金融，2013，（01）.

4.李小芬.小微企业关系型融资探讨[D].南昌：江西师范大学硕士论文，2010.

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关键词：中小企业私募债；私募债

一、中小企业私募债推出的背景

中小企业私募债券，是指符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业[2011]300号）文件规定，在中国境内设立的中小微型企业以非公开方式发行、转让并约定在一定期限还本付息的公司债券。发行主体为未在沪深交易所上市的股份有限公司、有限责任公司，暂不包括房地产、金融业企业。私募债是相对于公募发行而言的，每期私募债券的投资者合计不得超过200人，发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在一年（含）以上。中小企业私募债采用备案制，由证券公司承销。

中小企业私募债的推出，简要基于以下三个方面的需要：

1.产业结构升级调整的需要。中小企业是国民经济的重要组成部分，据中小企业发展促进中心数据显示：目前中小企业占全国企业总数的99.7%，创造了59%的税收、60%的GDP、60%的进出口，提供了全国80%的劳动就业岗位，完成了全国65%的发明专利。中小企业蕴藏着巨大的创新能力和发展潜力，我国产业结构调整离不开中小企业的茁壮成长。

2.“融资难、融资贵”问题突出。中小微企业融资难在全世界都是普遍存在的问题，2008年金融危机以来，随着国内外经济环境的变化，我国中小微企业融资难、融资贵问题变得日渐突出。社会资本脱实就虚，民间借贷、互保互担等致使企业融资成本高启，吞噬了企业的利润空间，封杀了企业的发展前景。从服务实体经济的角度出发，必须有效解决实体企业融资难、融资贵问题。

3.扩大直接融资比重，完善多层次资本市场体系建设。“目前，我国间接融资比重达到80%以上，银行业资产占全部金融资产的比重超过90%”（《人民日报》2014年2月19日《尚福林：目前我国间接融资比重达到80%以上》）。从发达国家情况来看，G20国家直接融资比重在65%到75%之间，美国直接融资比重最高，超过80%。间接融资比例过高，表明我国企业融资对银行信贷的依赖，经济风险集中在银行体系内部。融资结构失衡长期来看不利于国民经济发展，因此，需要创新融资工具，提高企业利用资本市场股票、债券等直接融资工具进行融资的比重，完善多层次资本市场体系建设。

二、中小企业私募债发行概况

自2012年6月8日第一只中小企业私募债12苏镀膜发行至今（2014年9月30日），沪深交易所合计发行中小企业私募债613只，合计发行金额825.5亿元（数据来源：wind资讯）。从试点区域来看，大陆地区除甘肃、外，已全部加入中小企业私募债试点。

1.按年度来看，2012年发行中小企业私募债112只，2013年达到272只，2014年（至9月30日）发行229只，整体呈增长态势。

2.按试点区域来看，首批试点的北京、上海、天津、广东、江苏和浙江等省市发行数量和金额数据前列，江苏省以184只、293.63亿元的发行规模更是遥遥领先。

3.试点两年多来，单只中小企业私募债最大发行规模为5亿元，最小发行规模仅为500万元，个体差异比较明显。发行规模低于1亿元（含）的中小企业私募债占总发行数量的一半，且以民营企业为主。发行规模超过2亿元（含）的中小企业私募债占总发行数量的近30%，占总发行金额的近60%，各地方政府平台公司子公司或关联公司较为集中。

4.从利率水平来看，利率区间主要集中在8.5%到10%之间，发行利率最高的为15%，最低的仅6%，其差异主要取决于担保主体的担保强度。

期限结构上普遍采用“2+1”模式，债券持有人有权在债券存续期第2年的付息日将其持有的全部或部分本期债券按票面金额回售给发行人，同时发行人有权决定在债券存续期的第2年末上调本期债券后1年的票面利率。

由于中小企业私募债并未强制要求主体和债券评级，因此，发行时对债券进行评级的仅146只，占总发行数量的23.8%，对主体进行评级的67家，仅占发行总数的10.9%。

三、中小企业私募债发行现状分析

1.违约率呈上升趋势：截至目前，已发行的中小企业私募债中已有13中森债、12华特斯、12金泰01、12金泰02、12津天联、13华珠债相继出现信用事件。由于普遍采用“2+1”模式，今年四季度中小企业私募债将迈入集中回售选择权高峰期，信用事件会否进一步扩大值得继续关注。出现信用事件的发行主体主要为民营企业，与当前经济状况有一定的关系。不过，整体来看中小企业私募债信用风险可控，特别是与国内小微企业银行贷款、国外高收益债券等相似品种相比，中小企业私募债的违约率仍处于较低水平。对于中小企业私募债信用事件，加强风险监测的同时，更应该理性看待，遵循卖者尽职、买者自付的契约精神，没有“刚性兑付”、隐形担保才是市场机制的资本市场。

2.投资者单一，“买方市场”。中小企业私募债投资对象为合格机构投资者，主要包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等金融机构，以及上述金融机构面向投资者发行的理财产品。但实际上，商业银行主要参与银行间市场交易，保险公司对评级又有较高要求，平均8.5%到10%的收益率使得中小企业私募债成为典型的“买方市场”。未来，作为承销的券商在壮大自身资产管理规模的同时，还需要积极争取银行理财产品、基金、社保、对冲基金等的积极参与，方能改善当前局面。

3.中小企业私募债面临增信难：由于中小企业私募债并未强制要求评级，因此信用增信显得尤其重要。中小企业私募债可采用的增信措施包括但不限于：限制发行人将资产抵押给其他债权人；第三方担保和资产抵押、质押；商业保险。第三方担保和商业保险属于外部增信，可以简化程序，有效提高债券的信用等级。从当前已发行的中小企业私募债来看，被投资者广泛认可的增信方式主要为下两种：一是评级AA+以上的国资担保公司出具的第三方担保；二是发行过企业债或中票，且主体评级在AA以上的平台。担保公司收取的担保费一般为3%左右，且附带有较强的反担保措施，而符合条件的平台公司又不可能为民营企业担保，这就进一步加剧了民营企业中小企业私募债的发行难度，同时催生了下述平台类中小企业私募债的产生。

4.中小企业私募债“平台化”：平台类中小企业私募债，指的是以地方政府融资平台的子公司或关联公司作为主体、以符合条件的平台公司进行担保而发行的中小企业私募债。与民营类中小企业私募债不同，平台私募债背后是政府信用和财政担保，增信难的问题瞬间解决，很容易得到合格投资者的认可，特别是2014年年初民营类中小企业私募债信用风险爆出后，券商竞相追捧平台类私募债，“平台化”更加明显。从当前发行情况来看，平台类私募债已占到发行总量的50%以上，已成为地方政府平台融资的便捷新通道。2013年7月，深交所对《中小企业私募债券试点业务指南》进行了修订，增加了对地方融资平台公司参与私募债发行的限制，明确不允许平台类项目发行私募债，平台类私募债开始集中转向上交所进行申报。当前，监管层已经注意到该趋势的发展，并将引导中小企业私募债回归初衷，服务实体经济、助力中小微企业融资。

5.中小企业私募债“通道化”：中小企业私募债“通道化”的产生主要基于监管层对银行非标资产的规范，由于中小企业私募债在沪深交易所挂牌，属于“8号文”对标准资产的认定标准，因此，部分银行将不方便贷款的企业推荐给券商，由券商以该企业为主体发行中小企业私募债，银行以理财资金等形式认购，并向券商承诺存续期间不得转让该中小企业私募债。该模式下，中小企业私募债成为银行曲线放贷的通道，存在监管套利的成分。

综上所述，中小企业私募债当前所面临的问题，其核心还是风险把控和风险承担的问题。无论是中小企业私募债“平台化”还是“通道化”，都是“买方市场”格局下顺应合格投者投资需求而产生的。中小企业私募债作为中国版的高收益债券，未来仍将是中小微企业融资的重要途径，是缓解中小企业融资难、融资贵，提高资本市场直接融资比重的重要金融工具之一。引导多元化的合格投资者参与中小企业私募债市场，丰富信用增进方式，才能使中小企业私募债真正回归本位，服务实体经济。

参考文献：

[1]祁斌，查向阳等.直接融资和间接融资的国际比较.资本市场研究网.

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当前，我国经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期”叠加阶段。在三期叠加下，货币信贷增速相对较高，社会融资规模增长也比较快，经济增速却有所回落。在当前经济新常态下，虽然货币信贷增速相对较高，但小微企业融资难融资贵问题依然突出。经济增速回落与小微企业的景气指数密切相关。到目前为止，我国小微企业占企业总数约99%，小微企业所创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%左右，上缴的税收超过总额的一半，提供了全国80%左右的城镇就业岗位。小微企业在我国经济发展中的作用十分重要，小微企业的不景气很大程度上导致了我国经济增速的回落。小微企业不景气的主要原因是融资困难，小微企业的这种融资困境亟待解决。

一、我国小微企业面临的融资困境

1.小微企业本身原因造成的融资难。企业融资最常见的两种途径是内源融资和外源融资。内源融资一般是企业将自己的未分配利润等资金积累下来并转化为投资。外源融资通常是企业通过直接或间接方式从银行贷款或从投资者那里筹集资金。小微企业规模小，固定资产总量较少，从事的项目本身收益往往具有很大不确定性，因此靠内源性融资常常很难满足企业发展需求。小微企业常常需要通过外源性融资。但由于小微企业自身的一些特点导致小微企业外源性融资难，主要表现在：小微企业用来抵押借款的固定资产较少；小微企业的资金需求周期短，主要是流动资金需求，一般需求量较少、借款次数较多，因此对于银行来说对小微企业的贷款管理费用就大些；小微企业公司治理结构不够完善，财务管理有一定漏洞，小微企业的信用程度难以量化。由于小微企业这些因素的存在，银行在考虑贷款安全性的情况下，在很大程度上只能减少对小微企业融资需求的供给。

2.商业银行方面的原因造成的小微企业的融资难。商业银行是经济人，贷款首先得考虑风险因素。相比大型企业，小微企业的贷款风险更高些。“2008年世界银行的调查报告显示，小微企业的风险比大中型企业分别高46%和90%。”[1]商业银行间同业贷款成本相对低些、风险相对小些，因此商业银行更愿意同业之间拆借。商业银行贷款属于债务资本，一旦贷款收不回来，银行将面临很多风险。如果银行只是分担小微企业的投资风险，而不能分享小微企业的收益，那么这种投入和回报的落差在很大程度上减少了商业银行对小微企业贷款的意愿。国有商业银行一般也是不按照市场经济规律的要求给小微企业提供公平的融资环境，有的国有商业银行甚至贷款给那些该淘汰的钢铁、煤炭等所谓的“僵尸企业”，也不愿贷款给小微企业。

3.市场融资空间狭小、融资成本高造成小微企业的融资难。我国票据市场还不发达，通过商业票据融资比例小。2014年9月，我国在广东、上海等地进行民营银行试点，但效果不明显，主要原因是政府与民营银行缺乏沟通合作。我国民间融资，如天使投资刚起步，规模小，没有形成专业化的信息平台。债权融资市场和股权投资市场虽初具规模但非常不规范，小微企业很难通过这种方式融资。次贷危机后，随着我国经济下行压力加大，央行虽然降低贷款利率，但鉴于上述金融机构自身原因，金融机构对小微企业的贷款数量不会大幅增加。小微企业融资主要还得靠私人信用甚至高利贷途径。小微企业从互联网金融渠道比如阿里系的余额宝融资利息一般都超过百分之十几，甚至更高。

二、破解小微企业融资困境的出路

缓解小微企业的融资困境，在短期内采取差别化的金融政策是有效的对策。赵亚明、卫红江的研究表明，在当前，“有效激励小微企业成长的经济与金融政策就显得尤为重要，一方面，需要通过政策的扶持，促进小微企业的竞争和创新；另一方面，差别化的政策又不至于被缺少竞争优势的小微企业搭便车，成为企业转型和成长的束缚。”[2]次贷危机后，央行采取差别化的金融政策，多次降低金融机构的存款准备金率。中小型金融机构的存款准备金要低于大型金融机构。2011年10月，银监会出台了《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，制定了更为系统的差别化监管和激励政策。自2015年9月6日起，为进一步增强金融机构支持三农和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。这些政策措施在一定程度上改善了小微企业的融资环境，缓解了小微企业融资难的困境。

“但从经济转型的长期趋势看，稳步推进利率市场化改革，合理规范民间资金借贷，构建一个专业化和多层次的小微企业融资体系。”[2]建立统一开放竞争有序的金融市场秩序，是解决小微企业融资困境的根本途径。

1.在企业自身经营方面，小微企业要规范自己的财务行为，做到诚实守信。在我国现阶段，小微企业融资难、融资贵还有一个重要原因是信誉问题。在互联网金融条件下，理论上存在着可将大量的分散的可提供短期融资的个体资金汇聚成庞大的资金额，但由于担心借款的风险，在现实中P2P模式大打折扣。小微企业必须做到内部财务透明公开，做到不造假账不赖账不逃债，按规章制度运行。

2.在地方政府金融服务格局方面，需要建立多层次全方位的小微企业金融服务体系。一是建立健全有利于小微企业摆脱融资困境的相关法律法规。二是继续大力简化和下放行政审批权来激发市场活力和万众创业。三是地方政府应主导建立一些混合所有制银行等小微金融机构，专为本地小微企业提供有针对性的融资服务。四是充分发挥地方高校和科研院所的人才技术优势，联合国内相关信誉评价机构，建立适合小微企业的信用评级体系。五是建立小微企业信用担保基金，并做到来源多源化。充分利用互联网金融技术，在政府信用担保下，吸收社会上各种闲置资金，并不断扩大基金数量。

3.从科技体制层面看，要深化科技体制改革。在当前，我国经济发展要从靠要素、投资驱动转向靠创新驱动转变，因此必须大力扶持科技型小微企业。正如十八届三中全会所指出的：“要建立产学研协同创新机制，强化企业在技术创新中的主体地位，激发中小企业创新活力，推进应用型技术研发机构市场化、企业化改革，建设国家创新体系。”[3]科技型小微企业是对技术革新浪潮较敏感的群体，也常常会有一些对现有应用技术进行微小革新的行为，但由于融资困境、科研力量单薄等原因使其很难有颠覆性的技术变革。因此，我们要完善科技型小微企业融资环境，国家应对技术创新型小微企业的融资提供一定的政策性支持，加大对科技型小微企业的研发支持。要大力发展技术市场，健全技术转移机制，帮助科技型小微企业完善技术改革。地方政府相关部门和行业协会应紧密跟踪了解科技型小微企业的创新成果。对有市场前景的创新成果，帮助其吸引风险投资，促进科技成果向资本化、产业化方向转变。一个可行的方法是政府建立科技发展银行，为科技型小微企业提供融资帮助，开展技术创新成果的推广与转化、技术中介等相关业务。

4.从金融市场方面看，大力发展互联网金融，形成一个市场化的小微企业融资体系。流动资本对于小微企业来说就如血液之于人体，小微企业的英年早逝很大程度上缘于“缺血”。完善金融市场体系，将会促进小微企业得到有效的金融服务。

要建立良好的金融生态环境。十八届三中全会指出：“建设统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础。必须加快形成企业自主经营、公平竞争，消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率和公平性。”[3]对于金融市场来说，必须建立统一开放竞争有序的金融市场体系，做到金融资本自由流动、平等交换，打破某些垄断金融企业的割据，提高金融资源的配置效率，建立有利于小微企业发展的金融生态环境。大力发展互联网金融，是建立良好金融生态的重要途径。