保险在资产配置中的作用范文

导语：如何才能写好一篇保险在资产配置中的作用，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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【关键词】家庭资产；资产配置；投资组合

一、目前家庭资产配置的现状

家庭资产包括实物资产和金融资产。实物资产主要包括家庭拥有的房地产、汽车及其它耐用物品；金融资产主要有家庭持有的债权和权益类资产，包括现金、活期储蓄、定期存款、债券、基金、股票、保险、外币、金融衍生品等。

在资产分配比例方面，据测算目前中国居民储蓄大约占比20%，房产占比70%，各类金融资产占比仅约10%，严重偏低。其中股市市值只有25%左右属于居民、而债市也与居民基本无关。而在美国的家庭财富配置中，房地产占比仅为30%左右，存款占比大约10%，各类金融资产占比接近60%。

造成以上资产配置现状的原因是多方面的。首先是我国的社会保障依然在低水平阶段，大部分家庭在医疗、住房、教育等方面的支出要由家庭自身承担，为了满足预防性动机，将家庭资产更多地分配到长期储蓄中，这是导致我国居民储蓄率居高不下的原因。其次是居民金融意识较为薄弱，居民没有接受过系统性金融知识教育，基于对其他投资者的模仿，投资行为具有很强的盲目性和随意性。再次是我国资本市场起步晚，目前发展现状是货币市场比较完善；股票市场经过二十年发展初具雏形；基金等理财产品也主要为证券投资基金，在家庭资产中占比偏低；债券市场规模小、产品种类较少；现货大宗交易市场、外汇市场、期货市场等由于资金要求高、门槛高，制约了普通家庭进行投资。而一般家庭在风险市场缺少投资经验及相应的投资氛围，使得居民对风险市场以规避为主。

所以，从体量上比较，我国居民金融资产的配置比例存在极大的提升空间，家庭财富配置从存款、房地产等传统资产向大类金融资产的转移才刚刚开始。

在资产增值方面，目前居民新增财富的17%来自于银行理财、16%来自于存款，12%来自于股票，其他还包括信托、基金、保险等，这意味着居民财富配置多元化的时代已经来临，对金融资产的需求正在急剧上升。

二、改进家庭资产配置方式

（一）减少现金、存款在资产中的占比

与西方发达国家居民对家庭资产的配置相比，我国居民更偏好于将资产以银行存款等无风险资产的形式保存，随着我国资本市场的不断完善，金融产品的多样化不断涌现，银行存款等低收益产品已不能满足居民收益需求，考虑到通货膨胀的影响，居民实际的储蓄利率甚至出现负值，可见，这种无风险但低收益的投资品种不仅不能提高财富，而且还面临贬值缩水的风险，并不适合长期持有。降低无风险资产比重，向低风险固定收益产品和高风险市场倾斜是一种发展趋势。

（二）增加金融资产投资种类，分摊风险

由于我国资本市场起步较晚，居民可以选择的投资产品种类较为单一，目前居民持有的股票资产居金融资产第二位，占比15%，远高于其他风险资产。高风险的股票市场比重偏大，低风险的固定收益市场比重偏小，反映出我国居民金融资产投资比例失调，理财意识淡薄，片面追求高收益而忽视风险，投资具有随机性和盲目性。随着我国金融市场的逐渐发展，各金融机构对产品不断推陈出新，将会有越来越多的新投资品种可以选择，我们应根据对投资收益的需求以及风险偏好等选择真正适合自己的金融投资产品，合理配置比例，以达到在保证收益的基础上分散风险的目的。

（三）理性看待房地产投资

随着我国城镇化进程的不断深化，大量流动人口涌入城市，推动了房地产业的高速发展。伴随着居民生活习惯及消费观的不断改变，除去大量的住房刚需外，房地产也越来越多成为投资者进行资产配置的标的物，使得房产作为大部分家庭资产的主要组成部分。基于房产投资价值高，占用家庭可支配收入比重大，进一步影响到家庭总资产的配置结构。随着房价的持续走高，作为一种预期保值增值的投资方式，房地产投资成为居民对抗通货膨胀的强有力工具，一部分居民不顾自身经济实力，盲目扩大家庭信贷的负债规模，追求一步到位购买房产。但随着中国经济进入中高速增长新常态，去杠杆、去产能、去库存进入攻坚期，国家对房地产市场的调控力度不断增强，加上部分城市房地产泡沫的扩大，房地产市场的投资风险逐渐显露出来。故应理性看待房地产资产投资，合理规划家庭资产配置结构，切忌盲目跟风追求超出收入能力的房产资产，为摆脱“房奴”身份降低生活质量，同时失去更好的资产投资收益机会。

三、优化家庭资产配置结构

（一）制定并执行符合自身特点的资产配置步骤

在进行投资理财前，我们该如何对自己的资产进行配置呢？首先，我们对自己的状况要先有一个自我了解，清楚自己的现有资产、负债状况和财务流动性状况。第二步则是了解自己的投资类型、风险偏好等等个性化投资理财特点；对于不同的投资者来说，资产配置也应该因人而异。每位投资者的年龄、投资目标、风险偏好程度、流动性需求、资金量都不尽相同。其客观条件，决定了投资者在选择具体投资组合时的可能性也截然不同。投资者可以根据自己的投资目标、风险承受能力（最大回撤度）日常收支情况以及准备投资时间的长短来分析自己的风险承受能力，确定可以配置的各类基金资产的比例。一般来说年轻人的风险承受心理比较高，愿意持有高风险资产的意愿较强，而老年人则对持有无风险或低风险资产比较偏好；富裕的家庭对资产的保值增值要求更高，也更容易实现资产的分散化投资，贫穷的家庭难以做到这一点，其资产大部分都以现金、活期储蓄跟定期存款等形式持有，收益较低，风险也较小。第三步是清楚自己的投资理财诉求，即短期的理财愿景和长期理财愿景。第四步是尽可能多的去了解不同性质、不同形态的投资产品和投资方式，然后选定最适合自己的几种工具强化学习。第五步就是具体执行自己的资产配置计划。

其实资产配置能否给我们带来优质的生活，很大程度上取决于个人对于资产配置的认知，以及对生活的期望值。只有根据个人不同阶段的理财规划和市场这个大环境，不断调整自已的投资取向，才能达到理想的投资理财效果。

（二）资产配置的结构和各种资产的地位

前面介绍了资产配置的步骤，下面我们来看看资产配置的一般性比例和各种资产在配置中的地位。根据标准普尔对全球十万个资产稳健增长家庭的调研分析，得到了标准普尔家庭资产象限图，该图把家庭资产分成四个功能作用跟投资渠道各异的账户。

第一是日常开销账户，占家庭资产10%，一般为3-6个月的生活费，投资方式包括现金、活期存款及货币基金，该账户用于保障家庭的日常开销、衣食住行、社交娱乐等支出。这个账户一般家庭都会配置，但往往在资产中占比过高，当该账户花销过多时，导致没有多余资金准备其他账户。

第二是风险账户，占家庭资产20%，用于保障突发的大额开销，投资方式为各种保险产品，包括意外伤害险、财产险、重大疾病保险等。该账户对于资金的使用限制要求比较严格，必须保证专款专用，确保在家庭出现意外事故、重大疾病时，能够快速有效地组织资金进行应对。该账户虽然在平时看不到作用，但是也不占用太多钱，在风险突发的时刻能够保证家庭有充足的资金进行对冲，不至于卖车卖房，证券低价套现或者负债借钱。

第三是投资收益账户，占家庭资产30%，用于投资风险较高但高收益的产品，包括投资基金、股票、外币、金融衍生品、房地产或者进行企业股权投资等。该账户关键在于合理的占比，敢于追求高收益也能够承受高风险，无论盈亏对家庭的生存发展不会造成重创，才能做到心平气和理性操作。

第四是保本账户，占家庭资产40%，主要投资养老保险、子女教育发展基金以及一些低风险债券、信托等固定收益产品。该账户用于给家庭提供坚强的后盾，保证长期稳定的收入。

合理配置好这四个账户并且按照一定比例进行分配才能保证家庭资产长期、持续、稳健的增长。当然，不同家庭的收入结构、年龄层次、健康预期、风险偏好等各异，以上四个账户的配置比例只是一个普遍均值，不同家庭应根据自身特点进行合适的比例配置，配置的关键点是平衡，当我们发现没有准备好其中任何一个账户，这就说明我们的家庭资产配置是不平衡的、不科学的。

前面介绍了大类资产在资产配置中的地位和一般性的比例。但是，这个配置也不是一成不变的，资产配置的再平衡也很重要。这大半年来，市场剧烈变化，大家的投资理财方式也在转变。投资的确需要根据市场行情和自身需求进行资产配置的调整。我们要考虑资产配置多久进行一次调整，什么情况下进行调整？笔者的建议是：

1. 定期调整：建议每年一次，主要检查目标收益率的达成情况。

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文章编号：1005-913X（2015）07-0210-02

证券投资基金属于当前社会经济发展过程中一项重要的金融产品与金融工具，更是世界上发达国家金融系统之中的重要金融力量。仅资产规模程度情况而言，相对于国债、企业债券以及上市公司的股票等形式的金融证券投资产品，投资基金的规模更大，影响力也更高，这种情况主要在美国表现最为明显。有效发展证券投资基金能够促进国际证券行业发展，为稳定国际证券交流市场具有重要意义。与此同时，资产的证券化发展趋势形成是市场经济环境的重要走向。

一、证券投资基金资产配置概述

我国证券市场发展水平与速度不断加快，并为证券基金发展程度提升提供了更加有力的支持。金融市场当中发行的金融基金产品种类与数量的逐渐递增也进一步的扩展了基金市场规模。并在此基础上形成了一个相对完成的金融产品产业链条。将多种基金类型进行分类，形成了基于风险水平的基金产品线。

证券投资基金的发展对促进我国金融证券市场良好稳定发展提供了重要力量。并对推动市场不断发育成熟起到了重要作用。加强证券投资基金资产配置研究具有重要重要意义。

与此同时，需要注意的是我国证券市场发展过程中存在速度较快与市场变化相对复杂。证券投资基金本身属于新兴市场产品，其优势与弱点特征可能会存在一定时间。另外，我国股票市场当中存在较大风险，投资基金主要针对股票市场以及债券市场两种环境当中，而股票市场的风险性相对较高，非系统性的风险指数则比较低，造成了我国证券市场想要实现分散化的资产投资则比较困难。因此，证券投资基金规避风险能力比较差。

综合我国投资证券基金的市场情况进行分析，证券投资基金上存在比较弱的抗风险能力。因此，针对不同证券行情与基金种类进行分析，资产配置产生的绩效程度存在差异性。

证券投资基金发展过程中资产配置应当结合资产类别形成的收益以及投资人产生的风险偏好情况作为因素进行分析。并在此基础上形成具有风险程度的最优组合。相对应的资产投资基金运作者能够结合实际情况，运用相对应的资产配置方案完成对现有资产的配置。不同类型的配置策略能都需要结合一定的理论基础，并表现出一定的行为特征，甚至产生差异性的支付模式。这种证券投资基金资产配置因此能够在不同的市场环境当中发挥作用。

也因此通过健全资产配置相关实施方案能够达到对市场进行预见性判断。这个过程中其核心内容为形成资产配置的原则以及实施方案。

通过对上述中理论内容进行分析，我国在对证券投资基金相关工作进行研究的过程中应当加强对资产配置方面的管理与重视。这是因为资产配置能够对基金市场发展起到关键性作用。

二、资产配置

（一）资产配置理论以及实证分析

上个世纪50年代初有Markow创造的资本资产组合研究理论内容当中就已经出现了有关现代资产配置方面的相关内容。但是这个过程中人们将侧重点仍然放在均值已经方差产生的针对全部投资人的相同风险资产组合问题当中。在现实生产经营的过程中，基于相关影响因素的约束，针对不同的资产投资人，尤其是长期、短期投资人产生的投资组合则不能够时间相同的。因而造成的对风险情况的评估与判断也不尽相同。资产组合方式理论在这种环境当中具有局限性特征。资产配置理论研究构成中，美国哈佛大学一大批研究学者对长期资产配置问题做了较为深入的研究。这个过程中坎贝尔等人对风险因素当中的变动权益溢价等概念与风险内容进行研究。与此同时，相关的金融学专家也认识到了有关资产组合方式产生的理论内容具有先导性特点。

一些经济学者联合起来构建起了一个长期投资者资产配置组合实证模型，通过这个模型学者们最早能够模拟投资者决策产生的影响条件与环境。莫顿融合了上述中的理论与实证经验开创性的创造了有关理解投资机会随时间发生比那话的一般性框架内容。Brinson等人采用了基准回报对美国共同基金产生的总回报进行了序列回归分析，其产生的结果显示了资产配置能够准确的表现基金总回报情况，其结果为91.5%。换言之，学者们可以断定采用基金总回报解释基金积极管理效果两者之间明显较小。针对基金之中的总回报以及时间序列归回分析则存在一定的关联。

而针对采用资产配置回报数据分析表示资产总回报的R2值，经济学者Surz则认为其具有基金管理者信任水平。

假设基金经理拥有高或者是低的基金管理能力，因此其也就能够形成高或者是低的信任程度。这种情况与喜好赌注以及既定购买发生偏离了。因此能够造成时间序列产生总回报效果相对比较好。而Lbbotson学者则通过94只平衡基金以及58只老虎基金完成对上述理论的证实。面对基金产生的投资回报波动情况，超过90%以上的基金会通过资产配置完成说明，这其中产生的基金回报存在差异性，但是40%左右可以通过资产配置进行说明。其中超过了100%的回报水平能够基于配置回报水平被说明。通过上述的实践证明，发现证券投资基当中的资产配置属于绩效结果的重要影响因素。

（二）证券投资基金的资产配置类型分析

1.战略性资产配置

采取战略性资产配置的主要条件与背景是基金投资目标性质与所在国家所从属的法律环境。这些决定了基金资产配置的资产类型部分，以及相关类型存在的比重情况。

基金投资管理工作的重要内容就是战略性资产配置部分。这种性质的资产配置可以被解释成为是长期资产配置决策的内容。也就是属于一种能够通过基金作为资产形成的长期可选择正常比例风险与收益控制。

通常情况下，战略性资产配置多属于基金投资目标当中的基本保障。结合基金绩效情况进行分析，采取这种资产配置能够有效凸显出基金风险与收益权衡评估，并通过一定的方式完成资产配置与风险、收益结合。

2.动态性资产配置

基于战略资产性配置基础上形成的针对资产配置比重进行的一种动态管理内容。从管理内容方面看主要包括是否结合市场情况完成对资产的配比调整，除此之外还包括适时调整相关问题。动态资产配置中并不存在长期所有资产配置比重调整，这个过程中主要指的是长期市场变化机械比重调整方案内容。这种机械性的内容主要体现的是建立在动态资产配置基础上的策略，以及在这种策略基础上形成的具有战略性、恒定组合战略以及组合保险战略以为的资产配置。

3.战术性资产配置

这项资产配置类型主要针对的是相对较短的时间范围内完成对资产收益预测获利的一种策略。其针对的是中期以及短期利益，这个过程中，长期资产配比会发生偏离，进而形成收益。战术性资产配置策略主要属于一种积极策略内容，基于短期风险以及长期收益特征进行分析，其形成预测能力强弱直接关系到战术性资产配置的实际效果。这种资产配置往往都会偏重于客观分析而不是主观判断。通过回归分析以及最优化分析能够形成相对准确的价格内容。换言之，战术性资产配置需要通过对未来资产相关价格信息进行衡量，进而达到实现价值的预期效果。

（三）证券投资基金资产配置效率情况

战略性资产配置效率，主要是针对长期投资回报率过程中目标有效性。通常情况下投资人员会对风险以及通货膨胀进行分析，将投资目标作所产生的投资回报率作为投资目标实现依据。资产配置主要以投资目标为基础，对不同类型资产组合以及配置比例进行分析。不同资产类别收益率存在一定不同，且风险性也不同，直接造成资产配置比例差异，进而形成差异化资产配置绩效，这对是否能够实现最初投资目标有着直接影响，即战略资产配置效率直接关系到投资目标实现情况。

1.资产混合变化效率，主要是针对不同类别资产长期权重目标改变的有效性。资产混合变化效率要进行必要的效率考察，以实现对其组合绩效影响分析。该资产配置实际权重和目标权重之间的差异性能够直接体现资产管理人资产混合变化效率。

2.主要资产类别内部投资效率，主要是对资产管理人对资产类别业绩的考察，即对其是否高于基准值业绩或低于基准值业绩。通过微观层次对资产管理人的资产类别选择进行对比，并通过对比方式考察资产管理人的实际绩效与市场标准之间的差异，同时也能够对从事相同类别资产的管理人进行业绩比较，更全面衡量资产管理人相对表现。

三、我国资本市场中证券投资基金资产配置分析

结合我国当前证券投资环境实际情况进行分析，我国市场环境当中的基金可以根据投资标的以及风格进行几个层次的分析，分类包括几个类型：股票型、平衡型、债券型、货币市场以及保本基金等几个类型。这其中股票型基金由于与股票市场行情两者之间关系比较密切，为此，本文结合2013年至2014年时间段的多只股票情况进行资产配置分析。

上述中的股票型基金主要分为两种类型，分别为封闭式股票基金以及开放式股票基金，针对封闭式基金通过回归分析能够获得资产配置权重分析结果。这个过程中以为先进资产回报率往往是不变的，为此，在论文当中所设置的现今资产所得权重比率为5%。并能够通过这项数据完成对股票资产部分以及债券资产部分的完整回报估计。

资产配置中的股票以及债券资产部分内容形成的标准差皆可以表示为3.9%，因此可以发现其波动性相对比较小。达到5百分位点股票资产权重共占据57.2%。达到95百分位点的股票资产权重则占据68.8%。通过上述数据内容可以发现，封闭式基金资产配置产生的差异性效果并不明显。需要注意的是基金配置过程中产生的差异性相对较大，这意味着封闭式基金往往采用的是长期资产配置机制。

而开放性的基金资产配置权重截面则显示了一段时间的实际资产配置权重情况。

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[关键词]金融结构；保险；非货币性资产

作者简介：舒廷飞，男，西南财经大学保险学院，成都 610074

曾召友，男，西南财经大学出版社，编审，成都 610074

一、引 言

在金融发展过程中，总量增长和结构协调同等重要。金融发展理论认为：一个优化协调的金融结构可以降低交易成本和投资风险，提高储蓄投资转化效率，金融结构是影响金融发展和经济增长的重要因素。目前国外对金融结构的研究主要有两大类较有影响的观点：第一类是以金融结构概念的提出者戈登史密斯(Raymond W. Goldsmith)为代表的金融结构观。该类观点认为“一国现存的金融工具与金融机构之和构成该国的金融结构，并包括不同类型金融工具与金融机构的性质、规模和特征等。金融结构还会随着时间的推移而改变”。①第二类是当前流行的“两分法”观。该类观点将一国金融体系划分为两类:即以金融市场为主的金融体系和以银行中介为主的金融体系，进而考察不同金融结构在经济中的比较优势。

国内学者从20世纪80年代末开始从宏观角度定性地考察我国金融结构问题。在借鉴国外研究成果的基础上,许多学者在金融结构的实证研究方面取得了新的成果。如谢平(1992年)[1]较早地对1978―1991 年中国金融资产结构的变动状况进行了分析；易纲(1996年)[2]对中国金融资产结构分析后，发现了引起广义货币与国民生产总值之比迅速上升的原因；赵志君(2000年)[3]从流动性出发，将金融资产分为货币、债券和股票三类，分析了这三类金融资产的内部结构、金融资产与实物资产关系的外部结构和金融资产总量、结构增长与经济增长的关联性。

本文在总结了国内外对金融结构的主流研究后，发现存在两大问题：第一，缺乏动态的眼光看待我国金融结构变迁与经济发展的适应性。我国经济处于转轨和发展时期，不能静态或片面地追求一个最优金融结构。金融资产结构的调整要以能够适应经济和金融发展为原则。第二，在对优化金融结构的定性和定量分析中，更多的从金融理论角度描述货币性金融资产的变动，而随着保险业日益发展壮大，尤其是我国保险业对金融市场参与度不断提高的背景下，如何提高保险资产在金融结构中的地位，通过加快保险发展促进金融结构调整的研究还很不完善。

二、改革开放以来我国金融结构变迁概况

在经济快速发展的同时，金融结构也出现了变迁。金融结构按资产类型主要划分为：银行体系作为持有主体的货币性资产和以保险保障性资产和证券性资产为主的非货币性资产。②我国金融结构的变迁主要表现在：(1)金融资产总量的增长。金融资产总额从1978年的1 512.50亿元增长到2004年的383 045.30亿元，增长了235.7倍。(2)不同类型金融资产增幅波动相差较大。货币性金融资产的增长与宏观经济运行相关度较高，GDP快速增长时，货币性资产也呈现快速增长；保险保障性资产因为历史原因经历了较长时期平稳增长后，在1999年后出现爆发式增长，年平均增速居各类金融资产之首；证券类资产在经历了短时期高速增长后，增速放缓。(3)主要金融资产的相对比重的变迁。总体趋势表现为：货币性金融资产的比重在缓慢降低，保险保障类和证券类非货币性资产的比重在稳步提高（详见下图，数据来源说明③）。

改革开放后，我国金融结构变迁中既有以市场为导向，适应经济发展规律的变迁，也有以政府主导的人为推动型的“跨跃式”变迁。这种混合型的外部诱因导致了我国与西方发达国家在金融结构变迁过程中的差异。

三、当前金融结构变迁的主要问题和原因

(一)金融结构变迁的主要问题

考察我国金融结构是否合理，首先要选择合适的评价标准。虽然世界上不存在普遍适用的金融结构模式，但借鉴发达国家金融结构变迁的经验和规律应成为评价标准之一。从定性的角度考察，合理的金融结构可概括为金融功能的发挥和金融效率的提高。Zvi Bodie和Merton（1992）认为合理的金融结构包括：资源转移、风险管理、支付清算、资源储备和产权划分、提供信息和人激励等六方面职能。④对于金融效率，R.I.罗宾逊（Roland I. Robinson）和D.怀特曼（Dwayne Whiteman）认为金融效率表现为操作效率与配置效率。操作效率可以用成本效益比来衡量，配置效率则用储蓄资金转化为投资的有效性来衡量。⑤在金融经济时代，所有的金融活动都与货币有关。货币不仅是重要的金融资产，而且其他形式的金融资产的功能发挥和效率都要借助于货币来实现。因此判断我国金融结构的合理性还可以通过货币－经济比率（M1/GDP和M2/GDP）进行定量分析。

依据上述标准进行分析，笔者认为我国金融结构变迁主要存在以下三个问题：

1.在我国间接融资和直接融资比例严重失衡的金融结构下，货币性资产的垄断地位加剧了金融风险向银行的过度集中，增加了爆发金融风险的可能性；造成了经济增长过多依赖于货币性金融资产的推动，增大了潜在通货膨胀或通货紧缩的压力。⑥我国“十五”期间货币供应量增幅与经济增长速度背离程度的增大，说明货币性资产对经济增长的贡献度在减小。

2.储蓄存款的非均衡分布制约了居民对保险等非货币性金融资产的有效需求。与西方发达国家相比，我国的居民有较高的储蓄率。截至2006年6月我国居民储蓄存款余额达到154 996.87亿元，人均储蓄存款达1万元左右。⑦被广泛应用的帕雷托“二八法则”证明：少部分人实际拥有大多数储蓄。当前我国巨额的储蓄存款余额并不能说明居民对保险等非货币性资产在短期内有现实的有效需求。因此，如果不能通过储蓄向保险等非货币性资产转化，促进金融结构的调整就难以自动实现。

3.保险与银行在资金来源和运用上的错配。保险与银行等金融中介按照负债是否是货币可分为非货币类和货币类两种。金融结构观的创始人――戈登史密斯(Raymond W. Goldsmith)在对金融机构进行分类后认为：寿险公司的资金主要来源于长期不可转让负债，资金运用应以长期债权为主；财产保险公司的资金来源于预付保费(即投保人短期内不能索回的负债)，其大部分资金应该用于长期证券投资。⑧但我国保险公司的大量存量资产配置在期限较短、收益不断走低的存款产品以及十年期内国债、金融债和证券投资基金等短期债权上。同样，理论上，银行的主要负债即资金来源主要是存款，资金运用应该以短期和中期债权为主。但我国银行一直存在着资产长期化、负债短期化的结构错配问题，孕育着较大的金融风险。首先，由于中长期贷款依靠短期资金来源支撑，一旦银根紧缩，储蓄分流加剧，银行就会面临流动性风险；其次，商业银行积累了大量的中长期资产利率正缺口，潜藏了较大的利率风险。

(二)主要原因

1.历史形成的投融资格局对我国金融结构变迁有着较大影响。改革开放前，我国取消了商业信用和金融市场，银行为代表的间接融资是惟一的融资途径，货币性资产成为惟一的金融资产类型。改革开放后，以保险、证券为代表的非银行金融机构发展较快，带动了非货币性资产的快速增长。特别是随着我国保险业市场化程度的提高，保险的功能和作用不断深化拓展，社会对保险的需求不仅逐渐渗透到政府社会管理和企业经营管理之中，还在个人和家庭的养老、医疗、教育等方面发挥着日益积极的作用。

在经济转轨时期，居民对未来收入和支出的不确定性增加，对预防性动机的货币需求增强，因此更愿持有以国家信用为支撑的银行存款等货币性资产。我国M1/GDP稳步上升，从1978年的0.16上升到2003年的0.721，表明我国金融结构中货币对经济增长的短期贡献增强。M2中绝大部分是作为金融资产而非支付手段的准货币，加上我国非货币性资产总量有限，M2基本能代表金融资产的总量水平，因此可用M2/GDP来衡量金融结构运行效率。我国 M2/GDP比率也迅速上升，从1978年的0.246上升到2003年的1.896，⑨这说明改革开放后我国居民收入水平提高后，由于金融市场不发达和可选择的非货币性金融资产较少，居民不得不把银行存款作为首选，导致储蓄存款大幅增长，M2大幅攀升，作为外生变量的货币供应量对经济增长的拉动效果在减弱。

2.储蓄存款的非均衡分布制约了居民对保险等非货币性金融资产的需求。储蓄存款的非均衡分布主要表现在：城乡差距、城市内部不同收入阶层的差距和不同地区的差距。储蓄存款的非均衡分布使储蓄向保险分流面临两大难题：首先，保险资产增长的潜力取决于全体居民的财富增长，而不仅仅取决于巨大的储蓄余额。因为拥有大部分储蓄的少数高收入人群有现实的保险消费能力，但保险消费意愿低，而低收入人群虽有较强的保险愿望但有效需求不足。其次，保险和银行在居民储蓄服务领域存在着相互替代和竞争。由于居民可支配收入的增加和金融市场的不发达，因而安全性高、收益稳定的银行储蓄成为首选。尤其是经过改革开放20多年的发展，我国大多数居民的消费处在转型期，在基本解决了吃、穿、用的需求外，正朝着住、行和养老、医疗、教育等更高消费类型过渡。但受传统文化影响，储蓄仍然成为相当部分普通居民财富积累的方式。

3.当前我国保险与银行的资金来源和运用上错配。究其原因：(1)尽管保险资金的投资领域已经介入了三大市场。在债券市场上可以投资银行次级债、可转债和保险公司次级债；在股票市场上可以直接投资股票,从事一级市场和二级市场交易；在国际金融市场上,保险自有外汇资金可以投资于债券、存款和货币市场产品。但由于保险资金的特性决定了保险资产在配置上需要寻求各种投资工具进行资产负债匹配，如长期寿险资金需要一个具备长期稳定现金流回报的投资品种与之相匹配，而受制于目前金融市场的发育程度，现有的投资品种很难匹配，需向更广的投资领域寻求匹配的品种和投资渠道。⑩(2)当前银行业信贷结构以中长期贷款为主的原因是：第一，直接融资渠道狭窄，无论是企业融资还是国家重点建设项目融资都过度依赖银行贷款。第二，从商业银行股份制改造，降低不良贷款比例、增加贷款利息收益等因素考虑，更愿意发放中长期贷款。第三，居民收入水平提高，消费需求发生变化，个人住房和汽车等中长期消费贷款快速增长以及商业银行实施信贷集中战略等多种因素都导致了中长期贷款比例持续上升。[11]

四、与发达国家保险业促进金融结构调整的比较

近十多年来，7国集团（以下简称G-7国家）的保险业在金融业中发挥的作用日益增强。G-7国家金融资产规模增长的同时，金融结构也经历着深刻变革，由银行主导阶段逐步转向多种金融机构共同主导金融市场发展的阶段。在银行主导阶段下，实体经济部门融资主要依靠银行，金融资产以货币性资产为主；在多种金融结构共同主导发展阶段，保险公司、证券经营机构等非银行金融机构迅猛发展，在金融资产构成中，银行资产等货币性资产逐步减少，保险等非货币性资产迅速增加，保险公司成为最重要的融资中介和机构投资者之一。若把保险公司资产和养老基金合并测算，在非货币性资产中的保险保障性资产在全部金融资产中占比已达到40％左右。[12]另从金融资产的平均增长率看，1990―1999年间，G-7国家保险公司资产增长了150％，达到100万亿美元，而银行资产增幅仅50％，规模为250万亿美元。在绝大多数国家，保险公司持有的证券资产已超过银行业。1990―1998年，OECD国家保险资产保持了年均10％的增幅，远高于银行资产的增幅。[13]日本和中国融资格局传统上都是以银行融资为主，但日本保险公司持有的金融资产份额从1990年的15％增长到1999年的28％，而同期日本银行业持有的金融资产却从67％下降为55％。[14]

从上述国家保险资产对金融结构优化的变迁看，日本的金融结构是以间接融资的银行体系为主体，保险公司的资产主要包括：贷款和国债。G-7国家中的欧盟国家，2002年保险业资产中股票占25％、政府债券占22％、贷款占20％。美国和英国的资本市场发达，债券和股票占的比重较大。美国保险业资产更多是公司债券，2002年占到总资产的61％，同期英国保险资产中股票占到43％。

发达国家尤其G-7国家保险业在金融结构中的地位和优化金融结构中主要表现出两大特点：第一，保险业资产都表现出增幅快于银行资产，对金融市场参与度加深和金融结构优化贡献加大。第二，由于各国金融市场结构的差异，不同国家保险业资产在本国金融结构中的地位和表现形式不同。

五、政策思考与建议

(一)以动态的调整观审视金融结构的变迁

坚持以保险等非货币性资产的增量增长促进金融结构的调整，是符合金融业渐进式改革路径的“动态调整观”。我国金融结构正处于转轨和发展时期，难以确定一个最优或完美的金融资产结构。金融结构的优化是一个螺旋式的上升过程，只要能够发挥金融业应有的功能、提高金融效率就是金融结构优化的正确路径。金融资产的总量可以在短期内变动，但金融结构的优化是一个长期并受到多种因素影响的过程。[15]这些因素既包括产业发展、融资结构、居民资产投资偏好，还包括保险等非货币性金融资产面临的发展机遇等。

(二)借鉴国际经验，主动加深我国保险业对金融市场的参与度

由于我国金融市场为保险资产提供的可选择的金融工具有限，保险业必须主动地参与金融市场的发展，实现保险资产长期稳定的投资收益回报，具体做法：(1)设立证券投资保险基金。不仅可以直接通过保险公司设立开放式的证券投资基金，还可以和证券公司或基金公司合资成立新的保险基金管理公司。这有利于将保险业的长期负债证券化，增加流动性和收益性，满足投保人更广泛的理财需求。(2)国家面向保险公司发行定向的长期特种国债或金融债。(3)保险公司以战略投资者身份参与国有股、法人股减持和国有商业银行的股份制改造。分享金融市场快速成长带来的资本收益。(4)推动保险资金介入个人住房按揭贷款业务，促进人民生活水平和质量的提高，扩大保险业的社会影响。(5)加大对国有和股份制商业银行、邮政储蓄、证券公司等其他金融机构和优质大型企业集团的股权投资，支持国家金融体制改革。(6)积极参与信贷资产证券化产品的试点和资产管理公司不良资产处置工作。

(三)发挥保险在金融资源配置中的重要作用，促进货币市场、资本市场与保险市场协调发展

保险公司应成为货币市场和资本市场重要的媒介，既是货币市场的重要参与主体，也是资本市场活跃的交易主体。保险公司要参与货币市场和资本市场间的资金融通，成为两个市场间资金交换的媒介。保险公司资产配置应以国债、金融债券、股票和股票型基金等资本市场工具为主，以中央银行票据、回购和短期融资债券等货币市场工具为辅，逐步减少对存款和债券等利率敏感性资产投资余额，降低保险资产组合的利率风险。保险公司应主动提供跨市场的保险产品，使货币市场和资本市场的资金通过保险产品交易实现自由流动。并根据现有监管规定，在信用债券、抵押贷款、房地产物业和企业股权等领域进行积极创新：放宽保险资产投资信用债券种类，具体包括企业债券、抵押贷款支持证券(MBS)、资产支持证券(ABS)、资产支持商业票据(ABCP)和担保抵押证券(CBOs)等；允许保险公司开展长期的抵押贷款包括房屋抵押贷款和保单质押贷款，缓解当前银行“短存长贷”和保险公司“长钱短用”局面。具体模式选择，一是保险公司自己开展抵押贷款业务，二是保险公司购买银行的抵押贷款争取证券化产品。保险资产的房地产物业投资可采用房地产信托(REAT)和房地产投资信托(REITs)方式。以私人股权投资和创业企业投资(Venture Capital)为主的企业股权投资应成为保险资产进行长期战略性投资的新途径。[16]另外，允许保险资产透过QDII渠道投资境外，实现保险资产在全球范围的配置和风险分散，形成保险市场、货币市场和资本市场良性互动机制。

(四)组建保险集团公司实现以保险资产为核心的跨业联盟

美国的保险集团以持股公司、设立子公司或业务员兼售商品的方式兼营产、寿险或其他产业；德国允许以保险集团或合作策略联盟等方式经营非保险业；日本允许保险集团与邮政储金机构和外国保险公司建立策略联盟。在国际综合化经营的大背景下，我国保险业不仅要以集团公司为背景，实现产、寿险、其他金融产品的交叉行销，探索保险业与银行业、证券业在更深层次和更广领域的合作，还应拓展更广泛的行业间策略联盟。第一阶段可以在保险集团公司架构下，推广保险与金融结合的产品。譬如联名卡、代销基金、ATM保单贩售、与证券公司推出投资组合套餐等。第二阶段逐步实现保险集团跨金融业联盟。把保险渗透到普通居民衣食住行中去。譬如财险公司可以与房屋中介业开展储蓄型不动产火险、与汽车厂、零售业、餐饮业合作购机动车辆保险送指定商家购物券或折扣券；寿险公司可与酒店业联合购终身寿险或长期健康险，可选择指定酒店度假，与非盈利性娱乐事业单位进行公益事业和保险宣传；B17保险公司和房地产开发商联合开发、购买或抵押债权回收等途径获得房地产商品的所有权，然后出租获得收益即“置业－出租”模式。

注 释：

①戈登史密斯：《金融结构与发展》，中国社会科学出版社，1993年。

②由于黄金、白银及在国际金融机构中的资产数量和占比很少，并且变化不大，所以本文忽略这几类金融资产的讨论不会影响研究的结论。

③所列数据为年底余额，来源于《中国金融年鉴》、《中国保险年鉴》、《中国证券期货年鉴》、《劳动和社会保障事业发展统计公报》相关各期。保险保障性资产金融资产包括：保险公司总资产、政策性保险资产。证券性金融资产包括：债券、股票的流通市值、证券投资基金。货币性金融资产包括：流通中现金、金融机构人民币存款、银行外币存款。

④Zvi Bodie, Robert C.Merton.《金融学》，中国人民大学出版社，2000年。

⑤R．I． Robinson, D． Whiteman, Financial Market: The Accumulation and Allocation of Wealth, 1974

⑥李 健：《中国金融发展中的结构问题》，中国人民大学出版社，2004年。

⑦人民银行2006年存款性公司概览。

⑧戈登史密斯：《金融结构与发展》，中国社会科学出版社，1993年。

⑨中国金融年鉴，1986―2002年。

⑩中国保险年鉴（2004年）。

[11]人民银行2005第四季度货币政策执行报告。

[12]王一佳，马 泓，陈秉正等：《寿险公司风险管理》，中国金融出版社，2003年。

[13]OECD，Institutional Investors Statistical Yearbook 2001

[14]孟昭亿：《保险资金运用国际比较》，中国金融出版社，2005年。

[15]李 健：《中国金融发展中的结构问题》，中国人民大学出版社，2004年。

[16]根据中国人寿资产管理公司陈东在第12届两岸金融学术研讨会发言整理。

[17]凌氤宝：《保险业跨业经营之研究》，财团法人保险事业发展中心，1999年。

主要参考文献：

[1]谢 平． 中国金融资产结构分析[J]．经济研究,1992（11）．

[2]易 纲．中国金融资产结构分析及政策含义[J]． 经济研究,1996(12)．

[3]赵志君 ．金融资产总量、结构与经济增长[J]．管理世界, 2000(3) ．

Insurance Effect Analysis in Financial Structure Transition

Su Tingfei Zeng Zhaoyou

Abstract: Recent studies found that: first, present financial structure makes the monetary assets possess the disproportionate large quotient and banking industry undertakes high excess risks; second, disequilibrium distribution of savings hinders the progress of non-monetary assets such as insurance; third, sub-developed capital market and adjustment of credit demand leads to the mismatching ofboth insurance and banking industry assets and liability. This paper focuses on the existing dilemmas, history of financial structure transition and experience of developed countries, and then resolves to the solutions including deepening the participation of insurance industry with financial markets, establishments of trans-industry strategic partnership led by insurance holding companies to promote co-operation among insurance, capital market and monetary market.

Key words:financial structure; insurance; non-monetary assets

篇4

国债的销售变化情况较大程度上受基准利率调整、市场资金松紧、理财产品定价及货币政策预期等市场因素掣肘。然而，随着一些收益性高、流动性强、管理灵活的金融理财产品的不断推出和投资主体风险承受程度的提升，国债因风险定价和收益之间的确定性面临诸多投资主体投资偏好与销售主体利益取向等非市场性因素的影响，阻碍了国债在理财市场尤其是农村市场的销售态势。

一、国债销售的基本情况

1．国债销售规模快速扩大

2005年，抚州市国债销售额仅为565.80万元，人均购买国债1.53元，占当年城镇居民人均可支配收入比重的0.18%。近年来，随着经济总量增大和财政政策导向顺势调整，国债发行和销售规模均呈现快速扩容的态势。2009年，抚州市国债销售额达到6157.60万元，销售量为2005年的10.88倍，人均购买国债额增长到15.79元，占2009年抚州市城镇居民人均可支配收入比重的1.20%。另外，国债销售增幅大大高于同期抚州市城乡居民收入增长幅度(见图1)，这就充分体现了“金边债券”的价值，同时，也反映出国债在城乡居民投资主体资产配置中的重要性日益凸显。

2．国债销售率低位徘徊

由于国债发行规模的扩大，导致国债销售主体下达给分支机构的销售计划也逐年增加。但是，从抚州市各销售主体近两年来的销售率分析(见表1)，各类国债销售率均低于40%，且销售率随着国债持有年限的增长而降低。因国债销售率低位徘徊，导致销售主体被动用大量自有资金垫付所持有的国债，销售主体被动持有的国债缺乏投资渠道和政策环境，因而，直接影响了国债销售主体对国债营销的积极性。

3．国债销售与其他理财产品相比呈逐年下降趋势

调查反映，以基金投资和黄金投资为代表的理财产品在居民资产配置中的权重大幅上升。随着品种多样的保险产品和其他年收益率偏高的短期理财产品的推出，迅速改变了“金边债券”为城乡居民投资理财首选产品的局面，国债销售与理财产品销售相比呈明显下降趋势。经统计，抚州市国债销售总量从2005年的565.80万元增长至2009年的6157.60万元，增长lO.88倍。然而，其理财产品的销售形势则是2005年抚州市各类金融理财产品销售额为1.49亿元，2009年猛增至195.70亿元，增长131.34倍，国债所占比重却从2005年的3.66%下降至2010年上半年的0.25%。

二、国债销售额逐年下滑的原因

国债销售形势的持续下滑固然有国债产品收益定价、金融市场化程度提高及投资渠道多元化等市场性因素的影响，但就作为国债销售主体的商业银行而言，国债销售利益分配机制才是影响国债销售主体销售国债积极性的主要因素。在政策环境和市场化程度不断成熟的条件下，唯有通过畅通国债销售利益分配机制来缓解目前国债销售过程中遭受非市场因素带来的冷落现象，才能真正达到国债发行成本最小化和发行方式最优化的目标。

国债销售总量与销售主体手续费收入不相匹配

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面对居高不下的CPI，如果不合理进行理财规划，自己的存款不但难以增值还有很大的贬值可能。在这种形势下，连以往对理财不够上心或者有畏难情绪的“板凳队员们”也坐不住了，“跑不过刘翔，但一定要跑赢CPI”成了近来的流行语。

面对股票、基金、债券、银行理财、投资信托、租赁、保险……这些扑面而来的各种金融投资理财工具，再加上更加繁杂的金融术语，很多理财“菜鸟”都感觉眼花缭乱、无所适从。为了未来的财富大计，第一步应该从恶补常识的扫盲开始。

恶补理财新知

在相当长的一段时期内，所谓家庭理财，的确仅仅是在不同时间档期及利率水平的储蓄品种之间做出选择，顶多再买点利率略高的国债。

中国社会科学研究院研究员易宪容表示，现在“投资理财＝银行储蓄”的年代已经远去，个人投资理财是一项知识型的投资管理。面对众多投资机会，能否把资金投入投资组合的“海洋”，进行一次惊心动魄、成功的“冲浪”，则是当今个人理财的新的要求。随着投资组合多样化，知识在个人理财中的作用也日益重要。这在股票投资中表现最为突出：许多从未了解过国家经济形势、企业经营状况，或者以前连基本经济常识都没有的投资者，在进行一两个月的股票投资后，也能对国家经济状况、企业会计财务状况侃侃而谈。而知识较为丰富、观察力较为敏锐的，或者具有特殊消息来源的个人投资者的获利往往比其他人更为丰厚。

当然，这些知识的积累很难一蹴而就。不管是储蓄投资、股票投资、基金买卖，抑或是外汇、保险投资，由于投资品种日益增多，所需的专业化知识也不尽相同，即使是同一大类的投资方法也很难为一个人所完全掌握，普通投资大众“单枪匹马”地进行投资理财更是难以“招架”。理财专家特别提醒，家庭的资产配置方式，直接决定今后的家庭财富的增长，考虑选择专业的理财规划师和投资机构为你设计理财计划也不失为一个好途径。

进入每年的最后一个季度，就要开始为明年的财富计划做打算了。你明年想要实现多大比例的财富增长？将有哪些重要的大额消费？是不是计划度一个奢侈的夏季假期？那么现在就应该开始准备了。

理财规划提前做

易宪容对记者表示，个人投资理财以经济学追求利润最大化的精神为宗旨，以会计学客观忠实的记录为基础，再辅以财务学计划未来的收支、保持个人资产负债结构平衡的理财方法。如果掌握好理财的要旨，能够较好地计划开支、策划投资、规避风险、减少损失，获得最佳投资组合收益。

首先，列一份理财目标清单。估算一下为实现每一项财务目标你已经筹备了多少资金，以及你最终还需要多少。要弥补这两个数字之间的差额，不仅要看你的储蓄额度，而且还要看你什么时候需用钱，以及在这期间能得到什么回报率。

预测回报率是一件不容易搞准的事情，人们往往倾向于过于乐观。专家的建议是：不要将债券的回报率定在5%以上，股票的回报率则不要定在8％以上。下一步，把这一数字输入到理财网站的储蓄计算器中。你将看到，如要实现全部的财务目标，每年需要存多少钱，然后定出明年的储蓄计划。

理财专家刘彦斌建议读者，把家中的钱分成三份：一份是“应急的钱”，即以活期储蓄的形式留半年到一年的生活费，也可以买点货币市场基金；第二份是“保命的钱”，以定期储蓄的形式留出3-5年的生活费，或者部分购买国债；还有一份是“闲钱”，也就是5-10年不用的钱，这些钱才可以用来投资股票、基金、房地产，以期获得高收益，当然也要做好亏本的准备。

具体来说，工薪阶层适合低风险的本金保障、收益稳定型理财产品。这类产品以高信用等级人民币债券(含国债、金融债、央行票据、其他债券等)的投资收益为保障，到期向客户支付本金和收益。最大的特色就是客户投资的本金能够得到保证，而且预期的收益稳定，比同期的定期存款高。

中等收入人群适合本金保障、收益浮动型产品。目前市场上多见的形式是挂钩某一领域的一篮子股票，其实际收益率取决于挂钩股票的价格变化，挂钩的股票价格受市场多种因素影响，所以投资者面临一定风险，但收益也高于保证收益类的理财产品。

资产较多人群适合不保证本金和收益浮动型产品。主打的概念一般是“新股申购”、“基金优选”，还有银行的代客理财产品等，产品的风险主要来源于所购买基金和股票的收益变化，相对前两种来讲此类风险最大，不仅投资的收益是浮动的，就连本金也不能保证。

除此之外，所有人都要考虑购买保障型的保险，比如人身意外险、住院保险和定期寿险等，以实现财务安全。

及时调整保增值

要跑赢CPI，有哪些理财产品或投资方式可以推荐呢？专家介绍说，长期投资是克服通货膨胀、跑赢CPI的良方。在家庭资产配置中，可适当配置中短期人民币理财产品，一来这些产品收益较定期高，二来期限较短，即使加息也可能及时转换新产品。

长期看，抵御通胀效果较好的投资是股票、基金或不动产。在金融市场发展较为成熟的欧美市场，中小投资者最主要的投资方式就是购买基金，基金在家庭资产中占了相当大的比重。最好能够根据自己的情况，在不同类型的基金中合理配置，以获取较高收益；而对于工薪一族，比较好的方法就是基金定投，通过时间的魔力，点滴积累造就百万富翁。房产投资也受到了理财师的推崇，不过，虽然房产投资可纳入投资组合，但是投资者也要量力而行，如果把家中大部分流动资金都押在房产投资上，则实属不理智。

在考虑是否要调整理财方案之前，一定要建立一个家庭资产情况一览表，这可以使你随时了解家庭情况的变化以及有关法规的变化。在组成家庭资产的过程中，要使固定资产、货币资产和金融资产这三者大体处于平衡状态。关心税制的执行和它的变化情况，如果有必要改变你的积蓄方针，请不要犹豫。变化投资方向和注重投资安全可使你更好地应付各种形势。

理财专家认为，有3点必须考虑：一是家庭的风险属性。根据个人及家庭的具体情况及风险承受能力选择资产种类，尤其要考虑家庭资产积累状况、未来收入预期、家庭负担等，因为这些因素与风险承受能力息息相关，在此基础上，才能更好地选择适合自己的资产种类和相应的投资比例。

二是家庭理财目标，这决定了投资期限的长短。对于大多数人而言，需要对个人及家庭的财务资源进行分类，优先满足家庭的理财目标，构建核心资产组合，再将富余资金配置于具有一定风险的资产，构筑周边资产组合，在保障家庭财务安全的基础上通过投资来增加收入。在两类资产组合下，便可清晰地得出具体股票类资产、债权类资产、现金类资产的配置比例。

三是适合自己的投资方案。确定了理财目标、风险属性后，就要制定一个可行性方案来操作，也就是你最终的投资组合。

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1研究方法和数据指标

11DEA模型方法

著名的运筹学家Charnes，Cooper及Rhodes于1978年首先提出数据包络分析（简称“DEA模型”）方法，用于评价相同部门间的相对有效性（因此被称为“DEA有效”）。从生产函数的角度看，这一模型是用来研究具有多个输入，特别是具有多个输出的“生产部门”同时为“规模有效”与“技术有效”的十分理想且卓有成效的方法。随后，1985年Charnes，Cooper，BGolany L，Seiford和JStutz设定另一种模型（称为“C2GS2模型”），这一模型用来研究生产部门间的“技术有效性”。相互独立的决策单元是DEA模型主要的特点：衡量某一决策单元是否有效――是否处于由包络线组成的生产前沿面上，我们先构造一个由决策单元组成的假想决策单元。对假想决策单元进行分析，运用投入产出比，来比较最优化时存在状态。用DEA模型来衡量全要素生产率的影响因素，对于纵向衡量云南沿边金融开放中农村金融资源配置具有重要意义。

12DMU输入指标的选取

农村金融资源配置效率不仅取决于金融制度和金融体系的完备性，还取决于与经济基础、社会背景的适应性。经济环境的不同使得金融资源配置方式亦有所不同，相同的?Y源配置方式在不同地区，其效率自然亦存在差异。故在选取DMU输入指标时我们充分考虑了相应的农村经济发展的实际情况，采用外商实际投资额（用来反映外资对于云南沿边地州的影响程度）、人均农业信贷投入、人均财政支农与农村金融机构密度等指标。

13DMU输出指标的选取

本文拟通过农村经济社会的发展状况，来评价一个地区的农村金融资源配置效率。据此，笔者选取了以下四个产出指标：人均农业GDP（用来反映农村经济发展）、城镇化率（借此反映农村社会的发展）、农民人均纯收入及改水改厕率。

14资料来源与数据处理

本文研究样本选取沿边金融开放中的沿边八地州，根据DMU效率评价系统对农村金融资源配置效率进行评价。由于人口变量基数的差异，我们将农业信贷投入、财政支农投入和农业GDP等相应指标转为人均数值进行相应分析。本文数据来源为2015年各州市统计年鉴、《云南统计年鉴》《云南金融统计年鉴》、云南省金融办和《区域金融运行报告》、国家统计局网站等。

2云南沿边金融开放过程中农村金融资源配置效率及分析

配置效率总体概况如下。

利用DEA模型，计算出2014年沿边金融开放中农村金融资源各个地州的配置综合效率、技术效率和规模效率。研究发现，云南沿边农村金融资源配置具有以下特征。

第一，综合效率总体不高。云南沿边金融开放过程中各地州农村金融资源配置综合效率水平一般，滇南地区较滇西地区配置效率较高。其中超过DEA综合效率的分别是文山（0769）和临沧（0652），只达到最优水平的652%～769%。在考察的八地州中，达到最优效率值的仅为25%，说明在沿边金融改革开放过程中，综合效率值较低。

第二，技术效率均匀分布。云南沿边金融开放过程中各地州农村金融资源配置的技术效率水平不均衡现象明显，技术效率的地州市数较综合效率数最优的较多。其中文山、临沧、普洱、红河等四州市均高于平均值分别为0821、0772、0682、0672，表现出高效率模型。德宏、怒江、保山等低效。

第三，规模效率优势明显。规模效率优势明显，样本中选取相应的指标，其中表现较好的依旧是文山州，其次是临沧。在本研究中，规模效应说明的是各个沿边地州运用农村金融资源的资源集中效应的发挥程度。

3云南沿边金融开放过程中农村金融资源配置分析

探究上述排序发现在相应农村经济发展过程中，由于其自身面临的环境复杂性和政策的不确定性造成云南沿边地州在发展农村经济时不得不做特定的政策引导。

31特殊地理位置使得配置资源存在不和谐

云南沿边地州特别是滇南地区，总体而言比滇西地区具有较高的效率属性，主要是云南发展战略自身的原因。在发展初始采用了“南下战略”，致使相应的农村金融资源在禀赋的初始配置便更多地偏向滇南地区，但我们同时也发现目前的实际状况已得到相应的改善。

32外资和进出口贸易对于沿边农村金融资源配置具有较强影响

我们应该合理利用和引导沿边国家的资金投入。通过DEA模型分析沿边国家的投入和进出口贸易对于农村金融资源较强的引导作用，所以在农业贷款方面也应该积极寻找高效的贷款方式，从而拓宽相应的贷款渠道，在实际的操作过程中，可按需进行。

33政府在农村金融资源配置的作用依旧存在

在DEA模型中充分展示了政府在农村金融资源的配置力度，从财政支出与涉农贷款的重要性不难发现。所以应积极引导财政资金的使用，使得政府在农村金融资源的配置中应该有针对性地进行财政支农。由于数据本身来源的不全面性，致使本课题研究未能结合云南农村证券资本市场的发展情况进行研究，因而对一个地区的全部金融资源的配置效率认识还不完整，这将是进一步努力的方向。

本研究的启示是，在国家战略层面支持云南省金融桥头堡建设的过程中，既要重视云南省农村金融资源的数量问题，同时应该注意相关的农村金融资源的配置问题，只有合理地使用和配置资源才能提高农村金融资源的效率。

4发展展望

41疏通财政资金支农渠道，拓宽支农资金来源

金融资源逐利性是金融资源配置的内在微观机制的重要表现，必须遵从微观机理，正是由于国家财政对云南沿边金融开放中农村金融的配置具有一定的指导和引领作用。云南沿边金融开放过程中，农村金融资源配置是与财政资金的使用密不可分。一是设立专门的财政支农资金管理委员会，对涉农财政资金专款专用；二是引导大型农业企业或财团设立相应的农村农业发展互助基金等；三是政府积极设立财政产业引导资金，有针对性地帮助发展农村基础产业。

42优化农村金融机构贷款方式

涉农贷款数量不足，支农效率低下已经成为农村金融机构的两大顽疾。有鉴于此，我们认为可从农村金融机构的配置上来进行设计。一是放开市场竞争，打破传统的农村金融机构的配置格局，更多地引入社会资本参与涉农贷款；二是创新农业贷款补贴方式，针对农业的生产工具等进行相应的补贴。

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党的十八届三中全会指出，建设统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础。为进一步完善金融市场体系，充分发挥金融市场在金融资源配置中的决定性作用，如何有效推进利率市场化改革是关键。与此同时，金融业改革开放是我国经济深化改革扩大开放的关键。建立包括最后贷款人、审慎监管和存款保险等功能在内的现代金融安全网、能为深化金融改革提供制度保障。目前，央行最后贷款人职能、银监会、证监会、保监会审慎监管职能已经确立，但显性存款保险制度在我国还没有真正建立起来。长期以来，我国事实上实行由国家全额担保的隐性存款保险，一旦金融机构发生资不抵债，最后都由政府作为最后贷款人给予赔付。隐性存款保险不利于金融市场化改革和效率的提升，国家财政还会面临较重负担。显性存款保险制度的一大好处是让金融机构自己出资建立保险基金，而非纳税人买单。当前，我国银行普遍盈利丰厚，这为建立显性存款保险制度提供了必要的物质条件。同时，包括设立村镇银行等民间金融机构的试点改革也正式起步了，存款保险既有助于村镇银行等小银行同大银行竞争，又可以避免个别小银行倒闭而引起恐慌。正是基于这样的背景下，我国政府在今年两会上宣布我国将于今年推出存款保险制度，健全金融机构风险处置机制。

本文论述存款保险制度的建立对我国利率市场化进程的影响。主要分为以下几个部分。第一部分简述我国利率市场化进程；第二部分存款保险制度与利率市场化的关系；第三部分得出结论并提出相应的政策建议。

二、我国利率市场化进程简述

1993年我国提出利率自由化的构想，提出“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动”。1996年我国放开银行间同业拆借利率，以使其利率水平基本反映我国金融市场上资金的供求状况。1998年贷款利率的浮动幅度进一步扩大，金融机构获得了更多的贷款自主定价权。2001年加入世贸组织后，我国提出要“稳步推进利率市场化改革”，金融市场化改革进一步加快。2006年建立上海同业拆借市场，上海同业拆借利率（SHIBOR）已经发展成为我国货币市场的基准利率。2012年6月，我国进一步扩大利率浮动区间：存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。2013年进一步明确要“稳步推进利率市场化”，按照“先外币、后本币，先贷款、后存款，先大额长期、后小额短期”的基本步骤，逐步实现利率市场化的目标。同年7月20日金融机构贷款利率管制全面放开。我国利率市场化还需完成最后一道门槛，即存款利率完全放开。根据中国人民银行的设计，我国利率市场化改革总体思路是先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率市场化；存、贷款利率放开的顺序为“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”。

三、存款保险制度与利率市场化

（一）利率市场化对我国商业银行的负面影响

1.商业银行间竞争加剧，存贷款利差减小，经营风险加大。我国商业银行资产负债结构单一，对存款依赖性很强，利率市场化之后，各商业银行之间为了占领市场势必会导致利率竞争，以提高存款利率，降低贷款利率来争夺客户资源。目前我国商业银行仍以利差为主要收入来源，存贷款利差的大幅收窄会影响商业银行的盈利能力和生存空间，导致经营风险的加大。一些中小商业银行难免会面临破产倒闭的危险，严重的还可能造成金融体系的动荡。

2.银行借款客户结构发生变化，潜在信用风险增加。利率市场化之后，由于资金成本升高，为了增加利润，一方面，银行会对一些利率市场化之前难以获得贷款的企业发放贷款，这些企业发生违约风险的可能性比较大。另一方面，在高利率的刺激下，企业的盈利空间变小，借款者有将资金投向高风险行业的冲动，而正常利率水平的合格贷款者退出信贷市场，使银行的潜在信用风险增加。并且更严重的问题是信息不对称导致贷款风险和贷款利率之间并不一定是正相关关系，使得银行体系的风险和收益不对等，一旦市场环境发生变化，经营效率低的金融机构会面临破产风险。

3.商业银行将面临更大的利率风险。我国金融市场发展尚不成熟，普遍存在用短期负债支持长期资产的情况，资产和负债之间不匹配状况严重，并且市场主体普遍缺乏利率风险管理工具。利率市场化之后，利率随着供求关系变化发生的频繁波动会加大银行的利率风险。一是增加了银行资金定价的难度，导致重新定价风险的加大；二是即使资产和负债的重新定价时间相同，但只要存款利率和贷款利率的调整幅度不完全一致，银行也会面临基差风险；三是利率市场化后客户根据利率变化行使存贷款及期限的选择使银行承担更大的选择权风险。

（二）存款保险制度构建的必要性

由于上述原因，利率市场化改革的推进对我国商业银行提出了严峻的考验。如果不能及时建立相应的存款保险体系和问题银行的退出机制，一些经营不善的商业银行破产倒闭风险加大，并可能由此产生“多米诺骨牌效应”造成整个金融体系的动荡。而存款保险制度就是构建金融安全网的一个重要组成部分。

1.隐性存款保险制度的弊端。长期以来，我国在处理问题银行时，实际上是实行以国家信用为担保的隐性存款保险制度，导致了大量弊端。一是由于国家承担存款保险责任，导致市场主体过分依赖国家信用，不能提高存款人的风险意识，削弱了市场对金融机构的约束作用。二是隐性存款保险制度的随意性，给存款人造成银行越大越不会倒闭的预期，更愿意将钱存入四大行，不利于商业银行间平等竞争。三是巨额的担保责任会导致国家财政负担过重，同时，中央银行货币政策执行的独立性和有效性也大打折扣。

2.显性存款保险制度的优势。显性存款保险制度是指符合条件的金融机构，按照所吸收存款的一定比例，向特定的保险机构缴纳一定的保险金，当投保金融机构出现支付危机、破产倒闭或者其他经营危机时，由存款保险机构通过资金援助、赔偿保险金等方式，保证其清偿力并对有问题的金融机构进行处置的制度。首先，存款保险制度的基本功能在于，一能保护存款人利益，提高存款人对银行的信任和投资信心；二能防止个别金融机构倒闭的传染效应，抑制银行挤兑和由此引发的银行危机，维护金融体系的稳定；三能建立问题银行的合理处置机制，降低道德风险。其次存款保险制度可以增强中小银行的竞争能力，促进公平竞争提高银行业效率。再次，存款保险制度能依照法律手段对金融业实施监管，加强监管有效性，减少风险损失。最后，存款保险制度的实行能减轻国家财政负担。

四、结论与政策建议

本文通过描述我国利率市场化进程、利率市场化给商业银行经营带来的挑战，分析了存款保险制度与利率市场化的关系。分析得出，利率率市场化和存款保险制度是相辅相成的，存款保险制度为利率市场化提供制度保障，利率市场化为存款保险制度提供发挥作用的舞台。具体政策建议如下：

（一）抓紧落实建立存款保险制度方案，为利率市场化最终完成提供制度保障

篇8

[关键词]保险资金；投资风险；定位矩阵

一、保险资金运用的渠道分析

近年来，我国在保险资金运用的制度建设方面不断取得进展，保险资金运用渠道逐渐扩宽，多元化资产配置的框架已经初步形成。截至目前，保险公司主要的资金运用渠道可以分为：银行存款、国债、金融债、企业债、基金、股票、基础设施。

1.银行存款

保险资金投资配置中银行存款所占的比例最大，中国保监会统计资料显示，截至2006年6月底，我国保险资金运用余额中银行存款为5667.3亿元，占比为35.85%。这主要是由于我国保险行业还处于发展的初级阶段。投资银行存款，意味着保险业从居民储蓄中分流出来的资金一半以上又回到了银行，增加了交易成本，降低了金融资源的配置效率。

2.国债

国债是以国家信用为保证，政府为满足其实现职能需要，平衡财政收支，实现货币政策功能，按市场机制筹集资金的一种方式。国债作为有相对可预测的固定收益的工具，种类繁多，收益率、期限各有不同，符合保险资金运用的安全性、流动性和收益性要求，特别是在安全性上优于其他各类资产，是保险公司大规模资金投资的首选对象，始终在保险资金的投资组合中占据着主体地位。截至2004年底，我国保险资金运用余额中，国债为2651.7亿元，占比为23.6%。

3.金融债券

金融债券是金融机构为了募集长期资金，按照法律规定的程序和条件申请、发行并约定按期还本付息的金融性公司债券，是商业银行广为采用的金融筹资工具。作为特殊的一类企业债券，商业银行发行的债券虽然带有一定的信用风险，但我国金融债券的发行带有较大程度的行政色彩，其信用基础更偏向于国债。与此同时，与银行协议存款相比，金融债券具有较好的流动性，长期来看，对银行协议存款具有较强的替代作用。截至2004年底，我国保险资金运用余额中金融债为1156.8亿元，占比为10.3%，为仅次于协议存款、国债的资产类别。

4.企业债券

企业债是国外保险公司的重要投资品种，由于对发行的严格控制，中国企业债的规模较小，而且保险公司投资企业债受到很大的限制。虽然企业债占保险总资产的比例还很小，但从需求来看，国内的保险公司、基金公司等机构投资者对企业债的需求量很大。2003年6月3日，保监会公布了新的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》，拓宽了保险资金投资企业债券的范围；将保险公司投资企业债券的比例由不超过总资产的10%提高到20%。该《办法》的实施，在一定程度上缓解了长期困扰保险公司的可投资企业债券范围狭窄、比例过低等问题。

5.证券基金

1999年10月，中国保监会批准保险资金间接人市，2000年中国保监会批准多家保险公司将投资基金占总资产的比例由5%提高至10%。基金的优势在于专家理财以及可以充分地分散化投资，避免风险过度集中于某一行业或地区，这对于一些中小规模的保险公司具有一定的吸引力，在我国保险资金运用的特定时期，对保险资金间接进入股票市场起到了重要的作用。然而随着保险资金直接人市的放宽，一些具有较强投资管理能力的保险公司，逐步调整投资基金的比例。保监会最新披露信息显示，截至2006年6月底，保险公司投资基金余额为782.68亿元，占比为4.95%。

6.股票

股票市场是国外保险公司重要的投资渠道之一，美国2000年保险资金的投资结构中，股票为30%，欧洲部分国家保险资金投资股票的比例甚至占到37.1%。而我国保险资金的股票直接投资与国外差别很大。2004年10月24日，中国保监会与证监会联合并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。截至2006年6月底，保险公司股票直接投资为434.73亿元，占比为2.75%，较年初增加了1.62个百分点，呈现出明显的上升趋势。

7.基础设施投资

2006年，中国保监会主席吴定富宣布，《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》即将出台，意味着保险业投资不动产的渠道将被打开。保险资金投资风险基础设施，优势在于长期性。具体而言，基础设施项目一般投资资金规模大、投资周期长，与保险负债特别是寿险负债能够有效匹配，而且往往具有自然垄断性，回报相对稳定、风险较低。从资产配置的角度来看，投资基础设施的解禁，可以减轻保险资金在资本市场的投资压力，减少其对利率性产品的过度依赖，同时以较低的投资成本分享经济发展的成果。

二、保险资金运用风险的动因分析

(一)系统性风险

系统性风险是由政治、经济等全局性因素引起的风险，将对整个市场的所有投资品种产生不同程度的影响。

1.社会风险

社会风险是一般性社会环境变动对投资活动带来的直接或间接风险。如战争、及其他政治动荡的影响，以及社会风俗变动、社会消费观念变化、社会不安定因素带来的影响。这类风险因素对投资活动的影响范围广泛，影响效果复杂并具有长期性。例如，“9.11”事件后，美国一些民众减少或暂停长期性理财活动，使一些长期产品需求量下降，保险公司的资金运用的绩效也由于变现压力增大及资本市场低迷而受到牵连。

2.利率风险

利率风险是保险公司特别是寿险公司资金运用中存在的主要风险。无论上升还是下降，保险公司的投资业务对任何利率的异常变动都十分敏感。当利率上升时，一方面保险公司的固定利息债券价值下跌，长期资产大幅缩水；另一方面行业间替代效应导致保险业务量萎缩，可运用资金减少，而退保与保单贷款业务增长，现金流出加快，保险公司甚至不得不折价销售部分资产，使财务稳定性和盈利能力受到影响。当利率下降时，虽然部分固定利息资产价值上升，但大量保单所有人会通过各种保单选择权增加资金流入，保险公司不得不购人价格较高的资产，再加上到期资产和新增业务资金，保险公司面临较大的再投资压力；与此同时，原有保险产品的预定利率如果过高，还有可能造成巨额的利差损。

3.通货膨胀风险

通货膨胀风险也称购买力风险，主要体现于价格总水平变动而引起的金融资产总购买力变动的可能性。通货膨胀风险对债券等固定收益类投资的影响程度最为明显。具体而言，由于通货膨胀一般很少在短期内发生急剧变化，所以短期投资所面临的贬值风险低于长期投资；具有浮动利率的中长期债券由于加入了通货膨胀补偿，则降低了由通货膨胀而引起的贬值风险。由于不同商品价格变动受通货膨胀的影响程度不同，购买力风险对不同股票的影响也会有差别。在某些行业，当通货膨胀严重时，上市公司的盈利可能会随其产品价格的上涨而增加，并带动股价上涨，这有可能提高股票投资收益。

4.汇率风险

汇率风险主要指由本国货币和外国货币之间的汇率变动而引起的投资收益变动的可能性。经营涉外业务的保险公司在接受国际运输保险、国际再保险等业务时，是以外币为收费币种，因而必然承担着汇率风险。影响汇率变动的一般因素有各国政府的货币政策、财政政策、汇率政策以及国际市场上供给与需求的平衡，具体说来包括国家黄金与硬通货的储备数额、国际贸易的收支情况、利率水平与通货膨胀的高低，以及国家经济的运行状况等等。所以当投资者投资于外币形式发行的有价金融证券时，除承受与本币投资相同的风险外，还要考虑与另外一种货币兑换的额外风险。

5.市场风险

市场风险是证券市场因各种因素影响而引起的投资资产变动带来的不确定性，是对保险公司影响最直接的经济环境风险。如经济周期特征、行业结构调整、金融市场制度变化、投资者心理波动、货币政策及财政政策调控措施等都会带来市场风险。市场风险的显著特点是很难通过证券组合的策略来消除或者降低，风险预测的难度较大，尤其是股市价格变化莫测，而风险一旦形成往往带来严重损失，因此需要在投资过程中密切关注市场风险。

(二)非系统性风险

非系统性风险主要来源于保险公司的经营过程，受具体的投资资产特性制约，与投资品种类别、资产选择方式、投资运作流程密切相关。

1.流动性风险

流动性风险是保险公司因资产与负债的流动性不一致，从而遭受损失的可能性。保险公司为了满足最低限度的赔偿和给付及财务稳定的需要，资产必须保证最低的变现力，否则将会导致流动性负债超过流动性资产，产生流动性不足。当现金不够支付时就产生了流动性风险，这时就要以低价变卖一部分资产，如未到期债券或到市场上临时筹集高成本的资金以应付给付之需，从而给企业的稳定经营产生严重影响。流动性风险大小主要取决于二级市场的发育程度和投资工具的流动性。

2.信用风险

信用风险是合同签约者不能按事先约定履行其责任及义务的可能性。在投资活动方面，如果保险公司持有债券的发行人经营状况恶化，信用评级降低，则公司持有的相应资产价值将大幅下降；如果保险公司购买的债券不能按期收回本金和利息，将引起一系列不利于其财务状况的恶性反应，非常严重时将导致保险公司的偿付能力受到极大的影响，甚至会造成保险公司的破产。

3.操作风险

操作风险是管理者的投资政策不当或投资业务执行者因自身原因造成损失的可能性。具体表现为两个方面，其一是管理层在投资决策上的偏差或失误所造成的风险，在市场信息缺乏、决策时间紧迫时，这一风险很可能发生，同时决策风险与决策者自身管理能力、管理经验、洞察力等的局限也有很大关系。其二是行为风险，是指投资业务执行者的能力、道德、品行等带来的风险，行为风险可能会导致效率低下、专业判断不足、甚至经济犯罪，造成难以弥补的损失。

三、建立保险资金运用的风险识别矩阵

为了有效控制风险，必须将投资渠道和风险动因两个方面结合起来，以便更准确地定位风险、识别风险、管理风险。下面通过三个步骤，建立起保险资金运用过程的风险识另U矩阵。

(一)在投资渠道的风险管理中细化动因

细化风险动因，是各投资渠道进行风险管理的内在要求。对不同投资渠道而言，带来投资收益波动、造成潜在损失的风险动因是有所区别的。因此，各个投资渠道必须重点关注与本渠道关系密切的宏观经济环境、行业环境等的变化，并对内部实施有效的风险监控措施。

(二)在风险动因的分析申明确渠道

在风险分析和量化过程中，明确某一特定风险动因对各个投资渠道的影响，是进行投资风险管理的实务要求。不同的资金运用渠道，对操作者的知识结构、交易技能提出了具体要求，风险控制的措施、方法也各有特点。保险公司投资部(或者保险资产管理公司)的组织构架通常也是按投资品种的不同来设置，以实现专业化的投资运作。在这种现实情况下，将资金运用渠道作为风险识别的重要标志，有利于明确风险控制的责任，落实风险管理的制度和政策，提高风险管理的效率。

(三)形成风险定位矩阵

在上面两步工作的基础上，结合具体的风险量化程度、现有风险控制制度等，综合得到保险资金运用中的风险定位矩阵(见表1)。

横向来看，表明了每一渠道可能引发损失的风险要素以及需要关注的程度，各投资业务部门依据此矩阵可以明确日常投资活动中需要留意的风险事件，加强风险的自我控制。纵向来看，当风险触发事件发生时，公司整体层面的风险管理部门可以迅速定位受到影响较大的资产类别，明确风险控制的范围和重点，及早采取风险规避措施。

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【关键词】存款保险制度 利率市场化 存款搬家

一、引言

国务院早在1993年就提出建立存款保险基金，着手研究论证建立存款保险制度有关问题，并经各有关部门、专家学者和金融机构充分讨论；自2008年国际金融危机以来，我国建立存款保险制度的呼声格外强烈，“建立存款保险制度”就被写入当年的政府工作报告，随后几乎每年都会提及；千呼万唤始出来，酝酿20多年的存款保险，终于在3月31日《存款保险条例》公布中尘埃落定，存款保险将实行限额偿付（最高偿付限额为人民币50万元），条例已于5月1日施行。然存款保险制度对于商业银行的盈利影响比较有限，我国商业银行2014年底存款总额为98.34万亿元，若以平均0.02%的存款保险费率来计算，收取的存款保险费约200亿元，仅占商业银行2014年全年净利润1.55万亿元的1.3%，完全在商业银行的可承受范围之内，对盈利的影响可以忽略不计。那么存款保险制度对市场利率化有哪些方面的影响呢？

二、存款保险制度的概念厘定

根国际存款保险协会（IADI）的定义，存款保险制度是一国或者地区为维护金融稳定和保护弱小存款人所进行的一种制度选择，吸收存款的银行业金融机构（统称投保机构）无力偿还到期负债时全部或部分保护存款人的利益。其运作模式是商业银行或其他吸纳存款的非银行金融机构向存款保险机构交纳保险费，存款保险机构承诺在金融机构遇到财务危机或面临破产时，提供流动性资助或代为清偿债务的风险担保机制。存款保险制度对于保护存款人利益、维护参保银行信用、抵御经济周期波动、维护金融稳定均有较重要的意义，它是市场经济条件下保护存款人利益的重要措施，是金融安全网的重要组成部分。

三、存款保险制度建立的意义和作用

短期来看，存款保险制度的推出会增加银行的经营成本，但成本不高。存款保险费率由基准费率和风险差别费率构成，经营的好，风险低，费率就低，成本就低。从长远来看，有利于银行业长远的发展，推进、督促银行业的改革。

其一，有利于保护广大储户的利益，为利率市场化保驾护航，提高金融体系的稳定性存款保险制度的推出，将使得大规模的挤兑事件发生概率减小，尤其是危机期间可以明显降低银行倒闭数量并提高金融稳定性。

其二，有利于金融机构的良性竞争，机制的建立为中小金融机构的发展建立的较好的条件，做自己最有特色的中小金融机构的业务，打破银行业垄断局面，从而促进银行更好地服务于实体经济，尤其是“三农”和小微企业，如此可以缓解目前“三农”和小微企业融资难和融资贵的问题。

其三，建立了市场化的处理机制，有利于维护我国的金融体系稳定。过去是隐性的担保，但是随着存款保险制度的推出，处理程序规范化，构筑了安全网，为有效的处理金融机构的退出，提供了较好的条件，有利于打破“大而不能倒”及不能容忍违约事件的现状，同时允许商业银行破产，有助于理清银行退出机制，让风险得到更好的定价。

其四、存款搬家不会大规模出现：最高偿付限额为人民币50万元，可覆盖99.63%存款人的全部存款。由于中国财富较为集中，从存款人的角度出发，保额内存款由于能被投保，因此没有搬家的动力；而保额外的存款则更看重银行的其他附加值，客户黏性较大，因此对于绝大多数人和企业而言，没有动力转移和分散存款来获得更高的覆盖比例。

四、利率市场化综述

利率市场化通常是指政府或中央银行逐步放松和取消对利率的直接管制，由市场资金供求双方自主确定利率，以达到资金优化配置的目的。利率市场化是我国利率体制改革的核心，它的最终目标就是形成在社会资金供求关系中，以基准利率为核心，市场利率为主体，既有国家宏观调控功能，又有市场自我调节功能的一种利率管理系统。当前，金融脱媒对银行传统业务模式提出严峻挑战，高收益理财产品和影子银行的快速发展吸引大量资金从银行表内流出，影子银行的高杠杆操作和监管薄弱给整个金融体系带来了巨大的脆弱性；都使得利率市场化进程将进一步加速。

五、存款保险制度助推利率市场化

（一）在利率市场化进程中解决银行退出的机制安排

该制度出台之后，金融机构需要有更高的资产经营风险定价水平，预计存款在各银行的分配更为分散，加剧中小银行的竞争。大银行由于经营管理较为完善，其风险定价成本较低；而中小银行面临的经营压力上升，资金成本也会进一步抬升，中小银行利润空间受到挤压。推出存款保险制度是把国家信用对银行的隐性担保转化成一种保险制度，可以增强中小银行的信用，推动大、中、小银行同等竞争和均衡发展，也将给银行的健康经营带来正向激励；有利于引入更多民间资本进入中小型银行等金融机构，有助于进一步缓解中小微企业融资难问题。

（二）利率市场化进程中的保护阀

制度的出台意味着存款利率市场化改革即将开启。我国利率市场化改革的战线拉得很长，在去年实现了贷款利率市场化之后，仍剩下存款利率市场化这最后一只靴子。长期以来，我国由政府管控的利率制度扭曲了金融资源的定价，人为压低了借贷成本，一方面鼓励了有特殊权力的企业（如国企）获得廉价金融资源，刺激了基础设施和制造业领域的过度投资，并致钢铁、水泥和有色金属等行业产能严重过剩，带来大量不能盈利的企业；另一方面，利率非市场化也使金融机构业务创新能力不足，金融市场业务结构长期固化，融资市场“脱媒”不易。与此同时，由于金融资源配置的中间环节太多，中介节节加码，人为抬高了流向最终需求方的资金成本。随着存款保险制度的推出，利率市场化改革已不存在制度方面的障碍。当然，利率市场化需要与对财务软约束企业改革一同深化，存款利率放开只是其中一步，通过利率杠杆修正各经济主体的行为，让市场在资源配置中起决定性作用，才是关键。

参考文献：

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一、切实搞好综合协调和要素保障。强化企业生产经营调度，认真分析运行中出现的新情况、新问题，及时研究采取应对措施。抓紧抓好煤电油运的产需衔接，切实保障生产要素稳定供应。

二、落实困难企业保险优惠政策。全面落实人力资源社会保障部、财政部和国家税务总局关于“在困难企业缓缴社会保险费，降低城镇职工基本医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险费率，困难企业可使用失业保险基金支付社保补贴，鼓励困难企业开展在岗培训，妥善解决困难企业支付经济补偿”等五项政策，减轻企业负担，稳定职工就业。

三、实施重大技术改造项目财政贴息。积极争取国家对重大技术改造项目的贴息政策，省级和市州财政着力整合企业技术改造资金，采取贴息方式，支持重大技术改造项目，并引导信贷资金和社会资金，加强对技术改造项目的支持。

四、加强国有资本经营预算管理。已经上缴的国有资本收益主要用于支持企业改革与发展和重大项目建设。对确属困难的国有企业，经省政府批准后，缓缴或免缴国有资本收益。

五、加大技术创新支持力度。对技术进步、产品更新换代较快企业的固定资产及常年处于强震动、高腐蚀状态的固定资产，采取缩短折旧年限或加速折旧的方法。对企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按研发费用的50％加计扣除；形成无形资产的，按无形资产成本的150％摊销。

六、落实企业所得税优惠政策。对取得“高新技术企业证书”的企业，减按15％的税率征收企业所得税。企业购置并实际使用符合国家企业所得税优惠目录的环境保护、节能节水、安全生产等专用设备，其投资额的10％可从企业当年的应纳税额中抵免；当年不足抵免的在以后5个纳税年度结转抵免。企业从事国家重点扶持的公共基础设施项目和符合条件的环境保护、节能节水项目，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一至第三年免征企业所得税，第四年度至第六年度减半征收企业所得税。

七、调整城镇土地使用税政策。提高税额标准，实行财政返还，增强企业发展后劲。对确有困难的企业，按规定程序报批后，实行减征或免征。

八、积极拓宽企业融资渠道。鼓励和引导金融机构推进金融创新，改进金融服务，加大对重点工程、技术改造、兼并重组、产业转移、节能减排、发展循环经济的信贷支持。大力发展企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据等融资工具。通过召开银企座谈会等方式，帮助企业加强与金融部门的对接，积极向银行金融机构推荐项目，促进银企深度合作。

九、着力缓解中小企业融资困难。督促银行金融机构切实落实支持中小企业发展的信贷政策。加强中小企业发展专项资金、中小企业开拓国际市场等项目申报工作，积极争取中央财政支持。完善省政府信贷考核机制，改善中小企业融资环境。研究建立中小企业贷款贴息和风险补偿机制。加大政府资金注入，完善中小企业信用担保机构风险补偿机制。扎实做好我省列入国家再担保试点争取工作。

十、支持企业扩大市场营销。综合运用外贸发展基金、财政贴息和出口退税等政策，支持企业参加国内外产品推介活动，促进外向型产业的培育和发展，扶持企业扩大产品出口和引进高新技术。

十一、推进企业改革重组。加快国有企业政策性关闭破产步伐。支持国内外大企业、大集团特别是中央企业并购、重组我省企业。积极参与和推进全国九大产业兼并重组。扎实搞好集体企业改革。

十二、保证扩大内需项目建设。积极做好扩大内需项目争取工作，加大对项目的支持力度，确保项目顺利实施。项目业主单位在坚持市场配置建设要素的前提下，按照同等优先原则，优先选用省内施工企业，优先购置省内企业生产的设备，优先使用省内企业所产原材料。省内企业要按照项目业主单位的要求，积极调整产品结构，实行优质服务，保证项目建设需要。

十三、减免部分行政事业性收费。严格落实财政部公布的从20*年9月1日起停止征收的集贸市场管理费和个体工商户管理费，以及从2009年1月1日起取消和停止征收的100项行政事业性收费项目，切实减轻企业负担。整顿和取消涉及企业的各种不合理收费(基金)，坚决制止各种乱摊派、乱收费、乱罚款和强拉赞助等现象。

十四、加大资源勘查、整合力度。充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，强化探矿权、采矿权招拍挂工作，引导省内矿产资源勘探、开采、开发向有资质、有实力的企业聚集。加强矿产资源省级调控，对一些重点矿产资源和矿产地，设立省级规划矿区，促进冶金有色等产业可持续发展。加强矿山、冶炼等企业的整合，延伸资源加工产业链条。鼓励支持企业充分利用国外资源。

十五、督促企业加强经营管理。引导企业强化资源、市场和经营环境分析预测，适时调整经营策略。加快产品结构调整，努力开发和生产适销对路产品。强化企业内部管理，努力降低成本,搞好挖潜增效。切实关心职工生活，做好职工思想工作,维护企业稳定。