保险资金融通功能范文

导语：如何才能写好一篇保险资金融通功能，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键字：资金融通；辩证逻辑；商榷

引言

林宝清教授在《金融研究》04年第9期发表的《论保险功能说研究的若干逻辑起点问题》（以下简称林文）一文中详尽阐述了在研究保险功能等问题时应注意的一些逻辑起点问题，强调建立共同的逻辑平台是研究保险的基础和前提条件。我认为这个问题的提出具有相当的理论和现实意义，对于文中所提出的四个议题也颇有兴趣。但仔细拜读后发现林文在一些问题上的观点和阐述有待商榷。

一、保险的属概念和保险的种概念

正如林文中所指出的，在对保险理论演绎推理时首先应当对保险概念的属种关系进行严格的界定，明确是从保险的属概念还是种概念范畴来阐明保险形态。财产保险和人身保险对于保险属概念来说都是种概念。但是在研究保险功能的时候，是不是应该“按照形式逻辑的要求，坚持从保险属概念的定义出发，来演和推理保险的功能”，从而得出“保险种概念的功能应多于保险属概念的功能”这一结论呢？

这首先要解决应该采用形式逻辑还是辩证逻辑来分析的问题。形式逻辑和辩证逻辑作为思维科学在认识领域中都有着重要的作用，但存在着眼界水平的差异，形式逻辑是一门工具性的科学，在反映事物确定的特性和简单的关系时有着重要的作用。但遵守形式逻辑的要求仅仅是认识的初步，要反映现实的矛盾，要反映充满矛盾和运动着的客观世界，要把握具体真理，仅靠形式逻辑这一思维形式是远远不够的，还要有辩证逻辑。辩证逻辑体现着认识的更高深的阶段。

辩证逻辑要求我们，在认识概念时，要从抽象概念阶段上升到具体概念阶段。在抽象概念阶段，外延与内涵之间呈反比关系，概念所概括的对象范围越大，它所概括对象的内涵就越少，也就是说，作为种概念的财产/人身保险比作为属概念的保险具有更多的属性；但是在具体概念阶段，其情形恰恰相反，概念所概括对象的范围越广，它所反映对象内部本质就越丰富，内涵就越深刻，即保险应当比财产/人身保险具有更多的属性。因为具体概念是从质和量、内涵和外延的对立统一中来反映对象的，因此它克服了抽象概念单纯从量上和形式上考察的局限性。

综上分析，对于保险属概念与保险种概念的探讨，建立在辩证逻辑的基础上似乎更为合理，保险属概念的功能应当涵盖保险种概念财产/人身保险的功能。并由此可知，我们说储蓄寿险具有资金融通的功能，那么，保险也就具有资金融通的功能。

二、保险金融说与保险非金融说

在这个问题上我赞同林文的观点，即保险非金融。但对此结论的某些论证过程存有异议。原文中存在两点值得商榷之处：1.“寿险相对于保险来说是种概念，它是保险与储蓄的嫁接。而在保险的性质中不存在任何的储蓄因素。”2.“保险既非金融，那么，保险是否具有资金融通功能呢？答案是否定的。”

对于第一个问题，显然仍应归结到应当运用形式逻辑还是辩证逻辑的问题上去。寿险是保险的一种，在对寿险及保险概念的认识上升到具体概念阶段后，应当认识到，寿险所具有的属性包含在保险的属性当中。这一点已在前文中作了具体阐述，不再赘述。

对于第二个问题，我认为保险虽不是金融，但并不能因此否认保险不具有资金融通的功能。首先，两个完全相同的概念应该具有完全相同的内涵和外延，这一点恐怕没有人会质疑。根据逻辑学的知识，这一命题的逆否命题也为真，也就是说，如果两个概念的内涵和外延不完全相同，或者说只要有一点不同，这两个概念就不相同。保险和金融显然有种种功能上的区别，所以保险不等同于金融。但是概念的不同不能推出其外延的互不相容。举个简单的例子，比如苹果和梨是两个不同的概念，苹果有“甜”这个属性，梨也具有。显然不能因为他们概念的不同而否定他们在所有属性上的共同点。其次，保险和金融不单单是概念的不同，它们本不属于同一个概念层次。普遍认为银行、保险、证券是现代金融体系的三大支柱，而且从学科划分上来说金融是二级学科而保险是三级学科，金融较保险而言是一个更宽泛的概念。之所以出现这样的划分必然是因为保险具有金融的某些特点，单从逻辑意义上讲，由保险不是金融推出保险不具有资金融通的属性这一论证过程也是值得商榷的。

三、保险功能说与保险公司功能说

将保险功能与保险公司功能区别开来讨论是有必要的。林文将保险的功能总结为“分散危险、补偿损失、积蓄保险基金和监督危险”四点，保险公司的功能总结为“组织经济补偿、掌管保险基金、防灾防损、吸收储蓄和融通资金”五点。仔细阅读不难发现，保险公司的前四项功能均能与保险的功能对应，唯独“融通资金”一项不能与保险功能形成对应。在保险不具有资金融通功能的前提下，却将资金融通划为保险公司的基本功能，这一点值得商榷。

保险是保险公司的核心产品和服务。保险公司缘何能融通资金？因为积聚了大量保险费。保险费的积聚是保险发挥分散危险和补偿损失的前提，保险公司只需保留一部分保险资金满足一段时间赔偿和给付需求而将大量保险资金进行投资也是保险公司在追求利润最大化过程中的必然选择，保险资金的积聚和投资是紧密联系的过程，是由保险本质决定的基本功能，因此，将保险从融通资金这一功能上剥离是不太妥当的。同时，保险公司将其核心产品所不具有的功能列为自身的基本功能也是令人费解的。

四、结语

面对关于保险的林林总总的说法，林文及时地提出从研究保险的逻辑起点入手，建立共同的逻辑讨论平台无疑为当前理论界的探讨起到了基础性的指导作用和规范作用，对于保险理论研究具有重要意义。林教授提出这个问题的用意和初衷无可非议。我对于原文提出的“保险功能内源说与保险功能外源说”等观点十分赞同。但在一些问题上特别是在保险是否具有资金融通功能的问题上我认为还有商榷的必要，因而在此提出。逻辑是认识真理的工具，对于任何一门学科的研究都应采用符合逻辑的分析方法，建立共同的逻辑平台才能使学术争论处于同一个起点、具有共同的基础。常以正确的逻辑来规范当前对于保险的讨论对于保险理论研究无疑具有积极的意义。

参考文献：

[1]林宝清.论保险功能说研究的若干逻辑起点问题.金融研究，2004年第九期.

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关键词：科技型中小企业 保险 研发风险 融资

科技型中小企业是社会中最为活跃的经济体，也是经济社会稳定发展的基石，对于繁荣经济、拓宽就业渠道、扩大财政收入来源、增强技术创新动力有着重要意义。目前，科技型中小企业在发展过程中面临诸多问题，如研发风险、融资困难等。保险是风险管理重要的手段，担负着资金融通功能，科技型中小企业的发展与保险工具存在高度的契合性。

1 科技型中小企业发展存在的问题

科技型中小企业发展过程中存在诸多问题，本文仅就保险可以发挥作用的方面予以阐述。这些问题主要包括：

1.1 企业规模有限，资金实力弱，研发风险大。科技先进性是科技型中小企业的生存和发展的核心，研发是保证科技先进性的技术保证。因此，科技型中小企业既面临普通中小企业共同的风险，又面临独特的风险――研发风险。研发是技术创新活动中的重要环节，由于科技型中小企业自身规模小、资金实力弱，内外部环境不稳定，在进行研发活动时，会出现研发决策失败、研发周期延长、研发效果不能达到预期目标等风险。

1.2 资金匮乏，融资渠道单一。资金始终是困扰科技型中小企业发展的难题。申请银行贷款时，需要提供企业规模、财务状况、信用记录、可抵押或质押资产等信息，但科技型中小企业本身重型资产少，财务制度不健全，信用记录未建立，金融机构的信息获取成本偏高，出于控制信贷风险考虑，银行更愿意贷款给大企业。证券市场门槛高，众多中小企业难以达到融资标准。财政优惠政策难以惠及，税收政策具有短期性和不稳定性。科技型中小企业资金来源受到很多限制。

2 运用保险工具支持科技型中小企业发展的机理

2.1 保险具有经济补偿职能。经济补偿是保险的本质功能。科技型中小企业在研发过程中，不可避免地会承担研发失败风险，研发关键人员的意外伤害损失，通过保险的经济补偿职能，可以为科技型中小企业的损后补偿提供资金来源。

2.2 资金融通职能。资金融通职能是保险的派生职能，通过保险资金的积聚和运用，参与社会融资。保险投资渠道逐渐放宽，保监会也一直鼓励险资投资实体经济，尤其在支持中小微企业上，保险公司可以通过创新保险资金运用方式，为科技型中小企业发展提供资金支持。

2.3 社会管理职能。保险公司通过风险管理的专业优势，帮助科技型中小企业管理风险，减少风险对企业经营的影响，提升内源性融资能力。通过引入保险机制，有效减少融资纠纷，降低银行为科技型中小企业提供融资的风险，营造良好的融资环境。

3 运用保险工具支持科技型中小企业发展的途径

3.1 为科技型中小企业提供风险保障和经济补偿。科技保险是运用保险作为分散风险的手段，是对科技企业在研发、生产、销售、售后以及其他经营管理活动中，因各类风险导致科技企业的财产损失、利润损失或科研经费损失，以及对股东、雇员或第三者的财产或人身造成现实伤害而应承担的各种民事赔偿责任，由保险公司给予保险赔偿或给付保险金的保险保障方式。科技保险通常由一系列产品组成，一般包括产品研发责任险、关键研发设备险、营业中断保险、财产保险、高级管理人员职业责任险、高管及关键研发人员人身保险、环境污染责任险、专利保险。此类险种重在为各个发展期的企业提供相适应的风险咨询、风险转移以及风险管理的综合服务，帮助企业降低和分散风险，有效助推科技型中小企业健康成长。

3.2 提高科技型中小企业融资能力。由于保险具有资金融通的职能，因此，面对制约科技型中小企业发展的资金困境，保险可以通过产品创新为企业增信，通过创立基金为中小企业提供贷款，缓解中小企业资金困境。

3.2.1 创新保险产品。信用保险和保证保险是保险公司为科技型中小企业提供增信的主要保险产品，其运作的基本原理是在企业购买信用和保证保险后，由保险公司作为中小企业信用的担保人，在企业无法向贷款机构履约时，由保险公司向贷款机构提供保险赔偿。例如，开发和推广针对科技型中小企业的短期履约保证保险，在中小型科技企业购买该类保险后，银行可以在贷款额度内为其提供资金，企业按时还款后，享受保费一定比例的补贴，如果企业无法按时还款，则由保险公司为银行提供一定比例的保险赔偿。其中，保费补贴主要来源于财政支持，政府通过为中小企业提供保费补贴，以较少的资金投入带动大额社会资本，缓解资金困境，同时，银行做为履约保证保险金的最终补偿对象，降低了贷款的信用风险。

3.2.2 为科技型中小企业提供贷款。除了在操作层面为科技型中小企业提供保险产品外，保险监管部门及保险公司可以在政策层面积极谋划为中小企业提供融资服务。通过设立小额贷款公司、小微投资基金以及投资中小企业债等方式，为科技型中小企业提供贷款支持，将保险运营中积聚的闲散资金投资于科技型中小企业，既可以获取一定的投资收益，也有助于保险公司履行支持中小企业发展的社会责任。

4 运用保险工具支持科技型中小企业发展的模式

保险公司开发出适合中小企业融资的产品之后，需要探索有效的运作模式，将政府、其他金融机构和保险结合起来，最大限度发挥保险工具的作用。

4.1 “政府+保险+银行”的风险共担模式：科技型中小企业贷款时，不需要抵押，由政府和保险公司提供担保，财政资金提供贷款利息和保费补贴，使无担保、无抵押的科技型中小企业获得银行贷款，拓宽科技型中小企业的融资渠道。

4.2 保险公司设立投资机构模式：保险资金量大、周期长，是基础设施建设和企业发展的重要战略投资者。针对处于发展期的中小企业融资需求，保险公司独立或与其他企业、金融机构合资成立投资公司，为中小企业提供资金融通和项目投资等服务。

4.3 “保险+担保”合作模式：由保险公司为与科技型中小企业签订贷款担保协议的担保机构提供信用保险，若贷款逾期，企业无力偿还借款，先由担保机构先行偿还，再由担保公司向保险公司申请赔偿。赔偿之后，保险公司享有向科技型中小企业追偿的权利。该模式降低了担保机构的运营风险，通过担保机制基础之上的保险机制，降低了企业获得担保的难度。

5 运用保险工具缓解科技型中小企业融资困境需要解决的问题

5.1 加强与金融机构的配合，优化政策环境。中小企业融资难问题的解决不在一朝一夕，提高保险在科技型中小企业各方面的渗透度，不仅需要大的市场环境有质的改变，与其他金融机构的配合也至关重要。保险与其他金融机构，特别是银行的配合可以让保险功能得到更大程度发挥。若想短时间内有一个突破，争取政策支持，以获取更多财政补贴和税收优惠。同时，努力推动地方政府运用保险工具支持中小企业发展，将保险服务纳入科技型中小企业产业引导政策。

5.2 借助科技金融服务平台，利用社会中介力量，控制保险公司经营风险。搭建科技金融服务平台是支持科技型中小企业发展的重要举措。该平台提供技术咨询、科技项目评价、市场信息、人才服务、融资渠道、科技政策、法律会计等全方位服务。保险公司利用平台上的社会化服务，完成中小企业信用体系建设，科学评估其经营风险，将每一笔保险业务和贷款业务的风险控制在可以承受的范围之内。

5.3 加强保险市场主体建设，提高保险产品创新能力，提升保险服务水平。保险公司可以设立专营中小企业融资类保险产品的专业机构，推动有条件和实力的保险机构大力开展辅助融资类保险业务。强化产品创新的监管支持，快速审批辅助融资类保险产品，给予创新性的保险产品排他性保护，适当上调分类监管评分，引导和鼓励保险机构推出适合企业特点、适应科技型中小企业在种子期、早期、成长期、成熟期等不同发展阶段融资需求的保险产品。在风险可控的前提下，简化承保手续，提高理赔服务质量，扩大产品营销网络，改进经营部门考核办法，提高保险公司积极性。

参考文献：

[1]刘安长，李颖.促进科技型小微企业发展的财税作用空间研究[J].科技进步与对策，2013（8）.

[2]胡援成，吴江涛.科技金融的运行机制及金融创新探讨[J].科技进步与对策，2012（23）.

[3]毕守峰，孔欣欣.中小企业创新面临的主要问题及对策研究[J].中国科技论坛，2012（9）.

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近年来中国保险业虽然发展得急风暴雨般迅速，不成熟却是一目了然的，问题也是错综复杂。且不说宏观面上，保费近年增长有趋缓之势，产品结构不够合理，光老百姓直接感受的问题就一箩筐：新生命表出台原是为保险产品设计更贴合实际，哪料正面作用还没发挥，就先被个别人当了杀手锏，一时间“寿险涨价、不买后悔”的恫吓满耳皆是；这厢保障性保险产品在深度上还远没达标，那厢万能险。投连险却是借个别人的三寸不烂之舌大行其道；重大疾病险原本是体现保险经济补偿优势的中流砥柱，却偏偏有个保险医学的障碍横亘其间，离间了一拨投保人。

这些症结的背后也确实有深刻的根源。保险产品开发脱离保险主业，与责任保险产品和灾难风险产品缺乏明显经济效益、百姓保险意识淡漠等不无关系。加之一些保险公司受历史因素影响，负荷着净息损，投资渠道限制又让资金收益率难如人意，经营担子的确颇为沉重。

“国十条”出台无疑是东风送爽，保险资金可以直接或间接投资资本市场、参股商业银行、投资资产证券化产品，甚至投资不动产和创业投资企业。前所未有的宽松环境，将从根本上支持保险资金收益率的提升。

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    一、投资风险不断积累,保险公司盈利能力和偿付能力下降

    受国际金融环境恶化的影响,我国股市持续走低,保险公司损失惨重。国内最大机构投资者中国人寿及其竞争对手中国平安同时公告2008年三季报。根据三季报,中国平安受富通投资损失影响,三季度净利润亏损78亿元;而中国人寿在国内资本市场也损失惨重,营业利润直降55.71%;中国太保三季度首次出现投资亏损15亿元。从三家上市公司三季度报告来看,保险机构盈利能力仍出现了大幅下滑。2008年前三个季度,保险资金运用平均收益率仅有2.1%。保险行业巨额收益的权益投资出现大幅亏损,给保险公司带来了巨大冲击,保险分司面临巨大的投资压力。

    1.偿付能力不足风险凸现。2007年,不少保险机构依靠权益投资收益一举解决了困扰自身多年的偿付能力危机,全行业偿付能力充足率大幅攀升。进入2008年以来,保险机构偿付能力溢额迅速消失,偿付能力急剧下降:一方面,保险机构承保业务急剧扩张,公司法定最低偿付额度大幅上升,另一方面,股市上演惊天逆转,权益资产价格大幅下跌,保险机构实际偿付能力额度大幅缩水。

    2.现行保险投资渠道狭窄已经日益显现。保险公司有充分的资金来源进行投资,也有对保险投资收益的迫切需求,寻找合适的投资渠道,在保证资金安全的前提下获取投资收益,是保险公司经营管理的主要目标。尽管近几年投资于基金、金融债券的比重在逐年上升,但整体还是以银行存款为主,占可用资金总额的1/3,而银行存款对资金并非一个有效的运用渠道。投资结构的不合理必然导致投资收益率的偏低。当前资本市场形势下,传统资产已无法满足保险公司的投资需要,保险公司传统投资面临极大考验,急需拓宽投资渠道。现有的投资渠道都存在不足。银行存款安全性高但收益低;证券投资基金和股票风险大;债券收益较低;因此,一方面要增加投资工具,另一方面要适当拓宽投资渠道。

    3.目前我国保险业监管仍处于起步阶段,其中的投资监管更是薄弱环节。由于外部投资环境不够适宜,监管部门不得不着重强调安全性原则,严把投资渠道及投资比例关卡,以保证保险经营的安全、稳健。但是,随着保险业内激烈的竞争,保险业投资方式及结构的弊端日益显现,国内保险公司处于不利境地。这就使得保险监管机构要重新权衡利弊,根据现阶段宏观经济政策、经济发展状态,一步步放宽投资渠道,提高收益性高的投资方式的比例及对盈利性的要求。

    二、对策建议

    借鉴国内外同业的经验,参考国际金融危机给我们带来的教训,建议我国的保险投资在今后的操作中采取以下的措施加以应对。

    1.强调保险投资策略的稳健性和安全性。风险管理和投资管理从来就是相伴相生,任何投资收益都是在控制风险的前提下取得的,在当前保险资金运用所处的市场环境下,风险管理水平和风险管理能力的高低决定了资金运用的成败和效益,因此加强资金运用风险管理,提高风险管理水平对资金运用是非常重要的。一方面,保险公司要做好自身投资策略规划,坚持以固定收益投资为核心,把握正确投资策略;严格控制权益投资风险,配置优质战略性资产;抓住基础设施投资机遇,积极开拓投资渠道;深化基础研究,提高资产配置前瞻性和科学性。另一方面,保险公司要建立保险投资的风险管理体系。首先,要建立全面的风险信息收集分析系统,保证与保险资金投资风险有关的信息能够准确和完整地汇集起来,为风险管理奠定信息基础;其次,建立风险管理指标体系和风险预警系统,以定期和不定期风险报告的形式,多角度、多层面地评估保险资产存量的风险,以便在市场特殊情况下能最大程度地减少损失。近年来我国保险业对外开放不断深化,外资金融保险机构对华投资和在华设立机构不断增加,中资保险公司的对外投资和“走出去”步伐不断加快,在金融危机造成金融市场投资环境急剧恶化的背景下,我国保险公司将面临巨大的投资压力。2008年平安保险公司投资富通浮亏157亿的教训应当引起足够的反思。因此更应强调保险投资策略的稳健性和安全性,避免盲目的投资多元化和海外扩张,绝不能片面理解保险业国际化。这次金融危机的蔓延昭示了国际化的负面效应,处于次贷市场国际化的国家在次贷繁荣时期都赚得盆满钵满,而危机爆发时染指次贷关系的各个国家都不同程度地陷入金融危机的漩涡。反思我国保险业未来国际化进程,应全面度量参与全球化的利弊,以安全和稳定为前提,加强风险预警和风险控制,提高危机处理和应对能力。

    2.拓宽保险投资渠道。由于原保险法规定的保险资金运用形式比较狭窄考虑到保险资金运用既要满足行业和基金发展的需要又要兼顾安全与稳健的原则,于2009年10月1日开始实施的新《保险法》将原先规定的买卖政府债券、金融债券,修改为买卖债券、股票、证券投资基金等有价证券;增加了规定保险资金可以投资不动产。有价证券的范围很广,不仅指政府债券和金融债券,还有保险资金青睐的企业债和公司债,近期市场上热议的无担保企业债自然也包括其中。目前监管机构也已经认识到,不动产投资规模大、期限长,比较符合保险资金追求长期、价值稳健投资的特点。放开该渠道能够发挥保险的资本融通功能,支持国家经济建设,并优化保险资产结构,为保险业培育新的盈利模式。因此,保险资金投资房地产在政策上已经有所松动,新《保险法》法增加了保险资金可以投资不动产的内容。实践中,已有保险公司尝试以购买自用办公楼的方式曲线进入房地产领域,但比例很低,如2007年投资性房地产投资为69.29亿元,较年初增长36.57%,占比仅为0.26%。对不动产的投资,主要是指对房地产和基础设施的投资。不动产投资具有投资周期长、能较好地防止通货膨胀影响的特点,比较适合中长期寿险资金的投资。不过,增加不动产投资,并不意味着保险公司就可以大规模地进入基建和房地产市场,就可以无限制地进行投资了。美国次贷危机提醒我国监管部门,房地产和经济周期关联性十分紧密,投资不动产也将不可避免地面临风险,投资不动产应有严格的比例限制,防患于未然。贷款是可考虑的投资渠道之一。由于保险资金特别是寿险资金的长期性,贷款是比较适合保险公司的投资品种。中小企业资金匮乏,而商业银行和其他贷款方式不能满足中小企业现有的资金需求。与此同时保险公司坐拥资金,急需找到投资方向,如果能够允许保险公司向社会开放贷款业务,无论是对资金需求方还是资金供给方都非常有利。为确保贷款的偿还,保证保险资金的安全,一般采用抵押贷款方式,其利率高于银行存款,收益较高且风险较小。

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关键词：保险资金 资金运用 投资渠道

中图分类号:F840.32 文献标识码:A

文章编号:1004-4914（2011）06-072-02

近几年来，我国保险业表现出迅猛的发展态势，资金运用余额逐年递增。截至2010年12月末，保险业总资产一举突破5万亿元大关，保险资金运用余额达到4.6万亿元。如此巨额的资金积累，不仅反映出我国保险业发展的良好前景，同时也暗示着我国保险资金面临着无形的配置压力。保险公司的承保风险职能和资金运用职能是保险经营活动的两个重要内容，其作用不但越来越为业界所看重，而且已成为支持国家经济建设、提高风险防范能力、化解经营风险的重要力量。而保险资金的合理运用越来越成为业界关注的焦点，拓宽保险资金运用渠道的呼声也越来越高。

在2009年新颁布出的《保险法》中，再次明确了我国保险资金的运用形式主要是“银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产；国务院规定的其他资金运用形式。”2010年2月1日，中国保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》，并自2010年8月31日起实施。办法中详细规定了保险资金参与各项投资的比例和要求，进一步拓宽了保险资金的运用渠道。虽然随着新保险法和管理暂行办法的出台，保险资金的投资方式得到了逐步的放宽，但与其他国家相比，资金运用渠道仍然较窄，由此造成我国保险资金投资风险集中且波动性较大、资产负债无法匹配，不利于保险资金的合理利用，制约了我国保险资金的良性循环，并且制了保险公司偿付能力的提高。

一、我国保险资金运用中存在的主要问题

1.投资渠道狭窄，投资结构存在隐患。相比于国外的保险公司，我国保险业的资金投资渠道过于单一，投资结构不尽合理。2008年年末，我国的保险资金运用余额突破了3万亿元，银行存款也较上年增长了24.11%，在全部资金运用余额中占到了26.47%的份额（详见表1）。在成熟的保险市场，银行存款在全部资金运用余额中的比例会降低很多。如在美国，保险资金投资于现金及存款的比例一般不会超过5%。而在我国，新的管理暂行办法要求“投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5％。”

表1反映了2008年我国资金运用情况，从中可以看出，我国保险资金运用中银行存款的比重偏大。这就相当于保险资金从居民储蓄中分流出来后，又有相当多的一部分再次洄流到银行，通过银行“二次交易”后融资出去，这样一番周转，不但降低了保险资金的盈利性，也大大增加了整个金融体系的融资成本。

2.投资收益率不高，且存在较大的波动性。由于保险业在我国的发展时间不长，保险公司的重点依然停留在承保业务上，保险资金的合理运用尚未得到足够的重视，再加上外部的整体金融环境还不太成熟，使得保险资金收益率一直处于低迷状态。图1反映出我国保险投资近年来的发展态势。我国保险资金在2000年到2005年的平均收益率为3.45%，而美、韩等国保险业在此期间的平均收益率大都在6%以上。2007年我国适当拓宽了保险资金的运用渠道，投资收益率达到了创纪录的12.17%，带动资本市场的活跃。随之，2008年的全球金融危机再次使保险投资遭到重创，资金投资收益率跌至1.91%，虽然2009年投资收益率一度攀升到6.41%，而到了2010年上半年，保险公司的投资收益率又回落到1.93%。据统计，在成熟保险市场，保险资金收益率只有在7%以上时，保险业的经营才能进入良性发展的轨道。

3.资产负债不匹配，存在期限错配问题。保险公司特有的负债经营模式使得保险资金具有长期负债的特性，只有匹配以收益相对稳定的长期资产，才能化解期限错配产生的风险。保险资金尤其是寿险资金期限都较长，大多在10年以上，有的会达到几十年，甚至终身。寿险公司稳健经营的前提就是资产现金流与负债现金流的匹配，由于债券市场可提供的长期债券很少，期限在20年以上的债券更少，导致寿险公司无法找到长期负债与之匹配。虽然目前国内大部分保险公司经营时间都在20年左右，参与投资时间不长，匹配问题不太明显，但未来几年，保险资金将面临“长钱短用”的窘境，资产负债不匹配的风险将进一步加大，严重时将影响到保险资金循环使用和资金的投资效果。

4.股权类和基础设施类的投资较低，易受证券市场风险影响。目前，保险公司的资金大多配置在证券类投资产品上，如2008年，债券投资占到了总投资金额的57.88%，而投资房地产和股票、股权的投资合计还不到10%。到了2010年上半年，银行存款占比达到了30.5%，债券占比51.8%，投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1%，其他投资占比2.6%。投资于权益类资产和基础设施方面的比重较低，一方面说明了我国保险资金投资组合缺乏多样性、风险分散度较低；另一方面保险公司的风险过度集中于证券市场，也潜伏着将证券市场的高风险以及国家宏观调控措施造成的影响带到保险资金的运用中来的风险，更加影响了保险资金投资目标的实现。

二、拓宽保险资金运用渠道的几点思考

1.完善政策体系，实现渠道的实质性拓展。新保险法中虽然界定了保险资金运用的投资领域，但没有更为具体的操作细则，因此，应进一步完善配套政策体系，进一步将保险资金运用政策落到实处，实质性实现保险资金运用渠道的拓宽，使保险资金能够更好地服务于民生建设。此外，保险法中已明确了保险资金可以“投资不动产”以及采取“国务院规定的其他资金运用形式”，因此，保监会可在已出台的《保险资金运用管理暂行办法》等制度的基础上，进一步制定并出台保险资金投资不动产、基础设施、养老养生设施、股权投资等方面的具体实施细则，提高相关领域保险资金运用的实际可操作性。

2.拓宽投资领域，积极寻找新的投资方式。在新保险法和暂行办法的指引下，保险公司可以尝试新的投资领域。

（1）投资于黄金领域。黄金是一种特殊的贵重金属，集商品属性与金融属性于一身，具有应对各种危机和通货膨胀的天然优势。虽然自布雷顿森林体系解体以来，黄金的作用已不如以前突出，但作为一种增值保值的工具，黄金仍然是保险资金有效的投资渠道之一，且具有较大的投资价值和潜在的升值空间。因此，可以考虑将黄金作为未来中国保险业的重要投资渠道之一，以有效地对抗货币的信用风险和资本市场的系统风险，并有利于在一定程度上维护我国的金融安全。

（2）参与不动产投资领域。保险资金尤其是寿险资金的特点决定了其投资方向应为中长期投资，除国债以外，我国的投资产品期限都比较短。不动产投资现金流比较稳定，因而适合做中长期投资，保险资金投资不动产有利于实现资产与负债的有效匹配。从国外经验来看，不动产的投资收益高于银行存款或国债，且与股票、债券等其他金融资产相关性较低。不动产得天独厚的优势有利于保险公司构筑起有效的投资组合，获得稳健的投资收益。尤其是将保险资金注入到国家政策性项目，如支持保障性住房建设，一方面能够缓和政府财政资金不足带来的矛盾；另一方面，又可以在具体操作上遵循资金盈利模式，提高保险资金的长期投资收益，在实现投资收益的过程中也客观上达到了社会目标，有利于保险行业的长期稳定发展。

3.提高保险公司的投资水平，加强资金运用的管控能力。保险资金运用是否合理将直接关系到保险公司的收益以及保险业务的良性发展。历史上绝大多数保险公司的破产，都是与保险资金运用方面的问题相关，这主要是因为资金运用不但直接关系到公司偿付能力的高低，同时也与被保险人的直接利益密切相关。保险公司在拓宽资金运用领域的同时，还应加强自身风险管控能力的建设，规避保险资金运用中的风险。首先保险公司应树立正确的投资理念和经营意识，加强对保险资金运用的风险管控，提高自身的投资管理水平；其次，应坚持集中统一和专业化管理的要求，完善保险资金投资的管理体制，实现保险业务与投资业务分离，并可以再条件成熟时，成立独立的保险资产管理公司；再次是要逐步完善保险资金投资的组织架构，明确分工，制定严密的内控制度，建立信息管理系统、评估考核和风险预警体系；最后应大力培养和引进具有保险、金融等多方面知识的高素质人才，建立专业化队伍，不断积累资金运用经验，加强保险公司资金运用的风险管控。

4.健全监管体系，防范保险资金的投资风险。近年来，保险公司的保费收入和投资资金得到了迅速的提高，但是这种增长是粗放型的，资金成本较高，许多保险公司资金成本都在5%以上，高额的成本支出要求较高的资金回报，但保险资金投资回报要求越高，保险公司就越容易采取激进的投资方式。保险资金运用事关国家宏观经济，同时也影响到资本市场、货币市场等，如果没有有力的监管，不但会给保险公司的经营造成严重的后果，还有可能引起整个金融市场的动荡。因此，在拓宽渠道的同时，还应进一步完善保险资金运用的监管模式，健全资金运用的监管体系，加强监管信息化建设，实现保险机构与监管机构的对接，同时积极推动保险资金监管系统与其他金融监管系统的对接；同时建立有效的反馈调整机制，加强沟通交流，减少监管信息和业务信息的不对称。

5.完善和发展金融市场，构建良好的保险投资环境。我国金融市场起步较晚，发展还很不完善，金融产品的种类和资产数量不高，且质量较差，这些都极大地影响了保险资金的保值增值能力。为此，我国在大力发展保险资金运用的同时，还应当不断完善和发展与保险资金运用相关的金融市场：一是要积极发展债券市场，配合保险资金运用的需要，有步骤地增加可供交易的债券类金融产品，建立起统一协调的债券市场。在遵守债券市场规则的前提下，保险公司可以根据需要自由选择交易方式和交易场所，实现资金在不同市场间自由流动；二是增加资本市场中可供选择的投资工具，为保险公司搭建结构合理的投资组合提供必要的支持；三是规范证券市场，减少证券市场投机风险。

总之，在深刻把握我国保险资金运用中存在的问题的基础上，加深对保险资金运用的研究，不断拓宽保险资金的投资渠道，提高保险资金的运用水平，这既是促进我国保险业生存和发展的内在需要，也是振兴整个国民经济的时代要求。

参考文献：

1.汪晓华.我国保险投资运用问题及风险控制.管理观察,2009(4)

2.李婷.“保险法”下资本市场与保险资金运用问题的研究.财政金融,2010(7)

3.倪叶会.拓宽保险资金运用渠道.中国金融家,2009(6)

4.李腊云.新保险法下我国保险资金运用的思考.金融经济,2009(24)

5.黄俊玲.保险资金运用：天使抑或魔鬼.每日经济新闻,2011.5.3

6.张兰.保险界委员：拓宽保险资金运用渠道.金融时报,2011.3.4

7.王波，杨斌.国外保险资金运用的比较及对我国的启示.中国经贸导刊,2009(17)

（作者单位：中国人民财产保险股份有限公司天津市分公司 天津 300000）

篇6

一、商业保险在社会保障体系中的地位

我国的多层次社会保障体系在不断地完善之中，而商业保险作为其一个重要的组成部分，它的地位是不可忽略的，并且将进一步地体现出来。

1、社会保障体系的组成者。

社会保障对于我国而言有着非常重要的意义，因为它是涉及我们每一个人的利益的，因此，其发展也应紧紧跟随时代的发展，不断地满足在多样性和多层次方面的需求，而这一切都需要商业保险的参与和运作。社会保障应该是面面俱到的，而且对于每一个人都应当是公平公正的，但是就目前我国基本国情而言，对于社会报险主要采取的是“低水平、广覆盖”的政策，所以社会保险只能满足社会成员的基本保障需求。而商业保险由于其具有营利的特征，可以在很大程度上体现出效率，它能够在社会保险的基础上满足社会成员更多的需求。

2、资金融通和运作机构。

商业保险除了和社会保险一样具有经济补偿功能以外，它还有自己特有的功能，那就是进行资金的融通和运作。一直以来，社会保障基金的保值和增值关系是人们非常关心的话题，因为它与人们的利益息息相关，而且也影响着我国的财政负担。近年来我国政府在社会保障支出方面已经投入了大量的资金，但是就现状而言，其仍不能满足我国社会保险对于资金的需求，而社会保障资金投资收益长期底下是造成这一问题的重要因素。因为就社会保障基金而言，其直接投资运作的成本较高，而且运作的渠道也比较窄，所以投资的效益受到影响是必然的。

二、商业保险正在社会保障体系中的作用

在党的十六届六中全会中，我党强调了要充分发挥商业保险在健全社会保障体系中的重要作用，因为它关乎构件社会主义和谐社会的问题。在清楚地认识了商业保险在我国社会保障体系中的重要地位之后，我国还应当正确看待商业保险在我国社会保障体系中的作用，商业保险在我国社会保障体系中所起到的作用有补充作用、提高作用和扩展作用。

1、补充作用。

就单纯的社会保险而言，其满足不了人们多方面、多层次的需求，这就需要其他的保障来对其进行补充，而商业保险就是对社会保险的一个很好地补充。尤其是对于我国的基本养老保险而言，商业保险起到了很好的补充作用。许多西方国家已无力负担高额的国家社会保障基金，其政府和企业都面临着很大的负担，他们在不断地探寻着新的出路。而商业保险的发展和运作使得这一问题得到了一定的解决，因为它的运作和发展在丰富社会保险体系层次的同时，还能满足多元化的需求。

2、提高作用。

商业保险对于社会保障资金的运行效率有着很好的提高作用。现收现付、部分积累是我国目前社保资金运行的模式，但在现在，我国老龄化的问题在不断加重，社保的基金已经严重的不平衡，这对于社保资金的保值和增值都有着巨大的影响，所以社保体系在支付中遇到了极大的危机。但是有了商业保险的参与，社保体系中资金运行效率能够有效提高。目前我国养老基金分配情况大致是企业负担工资总额的百分之二十，如果对于效益较差的企业，再让其负担高额的保险费用，其负担必将大大加重，这将影响该企业的竞争力，同时也不利于社会发展进步。

3、扩展作用。

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关键字：保险投资、资本市场、外在动因

一保险投资及其发展动因

保险投资是保险公司在组织经济补偿和给付过程中，将积聚的闲散资金合理运用,使资金增值的活动。保险公司的资金来源由资本金和保费收入构成，其中可用于保险投资的基本上是资本金、准备金〔按比例从保费收入计提〕和承保盈余三部分。由于保费收支所存在的时间差和数量差，使保险公司积累了大量暂时闲置资金，为保险资金投资创造了可能；保险公司的生存发展及自身职能的履行，使保险资金投资成为必然。

(一)保险投资发展的内在动因

1．保险投资可以减少保险市场因竞争加剧，而导致保险公司主营业务利润下降的程度。

保险公司的业务大致分为两部分：承保、投资。从发达国家成熟保险业的情况看，承保利润为基本持平或亏损，主要作用是吸纳资金；而投资利润决定了保险业的生存和发展。在1975~1992年间，除日本和德国以外，其余几国平均承保利润均为负数，保险公司主要利润来自投资收益。如表1：

表11975~1992西方六国承保盈亏率和投资收益率平均水平一览表

单位：%

项目美国日本德国法国英国瑞士

承保盈亏率

(盈亏/保费)-8.2

0.33

0.51

-11.62

-8.72

-8.48

投资收益率

(投资收益/保费)14.448.488.7213.0113.2911.55

资料来源：《证券时报》1999年10月29日

2．保险投资可以加快保险资金积累，提高偿付能力。

保险公司偿付能力由资本金和公积金构成。保险投资获得的利润，一方面可以按比例计提公积金，成为保险公积金积累的间接源泉，提高保险资金的安全性，做到保险资金的保值增值。另一方面，在保险公司认许资产和负债之差不满足保监会要求的数额时，保险投资利润的一定余额可以转为扩充资本金，为保险公司偿付能力壮大提供了资金准备。

3．有效的保险资金投资收益，可以降低保险费率，提高市场竞争力。

在现阶段市场经济环境下过高的费率，无疑会影响投保人的投保积极性。通过保险投资活动，可以增强保险企业的赢利能力，为降低保险费率提供物质条件。这样既能发展壮大保险企业自身经济实力，提高其收益，也能降低保费，提高保险企业市场竞争力。

(二)保险投资发展的外在动因——资本市场的发展与完善

资本市场的迅速发展，一方面使得各种金融工具不断创新，政府债券、金融债券、公司债券以及股票发行的品种和数量不断增加，使保险投资有了更多可选择的客体；另一方面，各种类型的机构投资者在资本市场的占有率也稳步上升，保险公司、养老基金、共同基金成为资本市场的主要机构投资者，不仅了扩大的资本市场的投资规模，还降低了资本市场的非系统性风险。

二、我国保险投资现存的问题

我国保险业在改革开放以来，始终保持了平均30%以上的高速增长。截止到2003年底，全国保险业资产总额为9122.84亿元，保险资金运用余额达到8739亿元，但在高速增长的背后隐忧亦存。投资收益率下降是保险投资中最突出的问题。

我国保险公司投资收益率下降的表现：

第一，保险可用资金的快速增长和资金运用渠道狭窄的矛盾突出。

从国际保险市场看，保险投资采用了多种保险投资方式，具体包括：银行存款、债券、股票、抵押贷款、保单质押贷款、不动产投资等。安全灵活多样的投资方式使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、流动性的要求和原则对基金进行投资组合。而我国保险资金运用仅限于：银行存款，买卖政府债券，买卖金融债，买卖中国保监会指定的中央企业债券，同业拆借和保监会同意的其他资金运用形式。虽然保险基金能进入国债市场和同业拆借市场，但受到交易品种、交易额、交易环节及市场本身发展程度的制约，难以进行现券交易，缺乏流动性，也制约了保险公司的投资运作。

第二，保险资金利用率低且主要用于银行存款，投资结构不合理。

在发达国家，保险投资率一般位于80%以上，寿险的投资率可达到97%。以美国为例（见表2），而我国保险投资还不到50%，有限的保险资金主要限于银行存款，资金投资运用率很低，结构单一（见表3）。

表2.1993-1997年美国寿险公司资产分布状况

单位:%

年份债券政府债券公司债券股票抵押贷款保单贷款不动产其他资产

199360.620.939.713.712.54.22.96.1

199461.120.440.714.511.14.42.86.2

199559.619.140.517.39.94.52.46.2

199658.917.641.319.59.14.42.25.9

199756.915.841.123.28.14.11.86.6

资料来源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109

表3.1999-2003年中国保险公司资产分布状况

单位:％

年份银行存款投资国债证券投资基金其他投资

199951.049.037.00.811.2

200048.651.337.75.38.3

200153.047.021.85.719.5

200254.745.320.05.619.7

200352.143.816.05.322.5

资料来源：中国保监会网站经整理得到

1．从表2中可以看出，1993-1997年这5年间,美国寿险公司的投资中,证券投资所占比重达70%。其中，政府债券在投资比例中呈减少趋势，股票和公司债券的比例在逐年上升；抵押贷款比例下降，保单贷款和不动产保持稳定。1997年，资产结构比重依次为：公司债券、股票、政府债券、抵押贷款、保单贷款和不动产。

2.从表3中可以看出，我国保险资金主要用于银行存款,保险投资所占比重不到50%。在保险投资中，国债投资的比重较大，在投资比例中呈逐年减少趋势；证券投资基金比重较小，基本保持稳定，其他形式的投资在逐渐增加。

3．两表对比分析可见，美国寿险公司以证券投资为主；我国保险资金运用仍以银行存款为主，占其资金运用的一半以上。这种保险投资结构使我国保险公司投资收益与国外产生很大差距：美国、英国等西方保险公司1975—1992年的年平均投资收益率在8%—12%之间；而2002年我国保险资金平均收益率仅为2.97%，投资收益率很低。

由于资金无法充分利用，巨大的资金余额正处于低效益的空转状态。同时，银行存款和购买国债的比例过大，证券投资基金的比重过小的投资结构，也不利于保险资金分散投资风险和建立有效的投资组合。

第三，保险公司资产和负债严重不匹配。

资产与负债的匹配一般是指投资资产与对投保人负债之间期限结构的配比关系，包括资产与负债期限不匹配、预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配等。资产匹配的最基本要求是构造一种资产结构，保证在任何时候资产的现金流入与负债的现金流出相对应。如果这种对应不能实现，就会产生资产与负债不匹配的风险，导致保单偿付发生困难或资产预期收益受到影响。

寿险资金一般具有保险期限长、安全性高等特点，因而在我国现今这部分资金比较适于投资长期储蓄、国债、房地产等。财险资金期限相对较短，流动性要求较强，比较适于同业拆借、股票投资等流动性强、收益高的投资品种。目前，由于我国比较缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论资金来源如何，期限长短与否，基本都用于短期投资。这使得保险公司资产和负债期限结构不匹配，严重影响了保险资金的良性循环和保险公司的偿付能力。

第四，保险公司资金受到银行利率影响，存在较大的系统风险。

由于我国保险投资中利率产品的比例过大，利率变化对保险投资收益影响很大。尤其是近几年来，人民银行连续8次调低银行存款利率，使保险公司的资金成本高于存款利率。目前5年期存款利率仅为2.88%，而保险资金平均成本高达6.5%，保险资金大量存于银行产生了较大的利差损。这使得我国保险业，尤其是寿险业面临较大的利率风险。

三、充分利用外在动因，使保险投资与资本市场互动结合

保险业的发展离不开有效的保险投资，从各国保险业的投资结构来看，证券投资在保险投资中占据越来越重要的地位。资本市场成为保险投资的重要场所，保险投资也成为联系保险市场与资本市场的重要纽带。

(一)我国已从宏观层面把资本市场作为拓宽保险资金运用渠道的重要领域

保险投资的渠道狭窄，限制了保险公司的投资运作，也影响了保险投资的收益率。从各国保险监管机构对资金运用渠道的规定来看，一般对保险资金入市的限制比较宽松。从我国保险业发展的实践看，我国也正在开始把资本市场作为拓宽资金运用渠道的重要领域。1999年10月，保监会批准保险资金间接入市。根据当前证券投资基金市场的规模，确定保险资金间接进入证券市场的规模为5%。新《保险法》将原法第104条第三款，修改为第105条第三款“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险公司以外的企业。”十六届三中全会决定，将大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道，为拓宽保险资金运用渠道留下了空间。2004年2月颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，表明拓宽保险资金运用渠道的方向和趋势已非常明确。

(二)资本市场提供多种信用形式，为保险投资结构的合理配置奠定基础

我国保险资金运用，由于投资结构不合理，形式单一，存在较大的系统性风险。而资本市场上多种投资工具的选择，使保险投资可用空间增大。保险投资在资本市场上可选择不同期限、不同性质、不同风险和收益的证券组合。既能满足不同性质和期限保险资金的需要，达到资产负债匹配；又能有效地分散风险，形成一个合理的投资结构，保证投资的安全性和收益性。

（三）保险投资为资本市场的发展提供资金支持

保险业务的特性使保险公司拥有大量的长期稳定的投资基金，成为资本市场上一个重要的机构投资者。保险业通过吸收长期性的储蓄资金，并按照资产匹配的原理直接投资与资本市场，实行集中使用，专家管理，组合投资，可以为资本市场发展提供长期稳定的资金支持。即增加了资本市场资金供给，又刺激了资本市场筹资主体的资金需求，扩大了资本市场的规模。

保险公司通过承购、包销、购买参与一级市场的发行和做为机构投资者参与二级市场的流通，以其在风险一定的条件下通过经常性的调整投资资产组合，实现受益最大化。这不仅有利于稳定资本市场，削弱投资者操纵市场的能力，降低资本市场的系统性风险；而且有利于完善资本市场结构，促进市场主体的发育成熟和市场效率的提高，从而实现资本市场发展和保险投资收益提高的相互促进、相辅相成的良性循环。

总之，中国保险业要发展，不仅要发挥好保险的经济补偿和社会管理功能，还必须充分重视和发挥好保险的资金融通功能，把保险资金运用与保险业务发展放在同等重要的位置，不断拓宽保险资金运用渠道，加大保险业参与资本市场的力度。资本市场要利用保险投资的有利条件，盘活资金，产生效益。促进金融资源的优化配置,从而最终达到保险业与资本市场“双赢”的目的。

参考书目:

《新形势下的保险资金运用：开放与投资安全》作者：张洪涛中国人民大学出版2003年6月第1版

《现代保险企业管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

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论文摘要：完善的社会保障体系是构建和谐社会的基本要求。没有健全的社会保障体系，社会就难以和谐，而没有养老保险，社会保障体系就不会健全。本文通过分析寿险公司发展商业养老保险及企业年金的必要性和紧迫性，就寿险公司如何在“三支柱”养老保障体系建设中发挥更大的作用提出一些建议。

    当前，我国建立完善的养老保障体系，提高老年人口的生活质量已经成为构建和谐社会的一种内在要求。

    一、寿险公司应积极参与基本养老保险“第一支柱”的建设

    首先是为基本养老保险个人账户基金等社保基金提供“第三方”管理。保险资金是我国资本市场上安全程度最高、收益最平稳、运营最规范的一类长期资金，适应社保基金市场化运营趋势，寿险公司提供的专业投资技术和投资管理服务，可以有效弥补政府在管理社保基金方面经验不足，缺乏保值增值和规避风险手段的现实问题。其次，适应社会主义新农村建设需要，探索一条商业保险参与农村养老保障体系建设的有效途径。动员各种社会力量，尤其是商业保险参与农村养老体系建设，让商业养老保险发展的成果惠及农民，既是社会发展的需要，也是政府工作的重点，更是寿险公司扩大业务领域，实现经济效益与社会效益协调发展的本质要求。

    二、寿险公司要抓住发展企业年金的机遇，推动“第二支柱”又快又好地发展

    发展企业年金是金融体系和社保体系建设的共同要求，也是寿险公司发挥资金融通与社会管理功能的有机统一。寿险公司必须抓住这次做大做强保险业，提升行业地位的历史性机遇，动员行业整体力量和资源在企业年金领域树立先发优势。目前，寿险公司发展企业年金已经具备了充分的客观条件:条件一，从2003年起，在劳动保障部和中国保监会的推动下，太平人寿成功参与了辽宁省企业年金市场化运营试点工作，促成中国第一笔合格的企业年金计划，为寿险公司开展企业年金积累了丰富的管理经验;条件二，全国已经有8家寿险公司获得了企业年金基金的运营资格，可以为企业提供包括受托管理、账户管理和投资管理在内的“一揽子”运营服务;条件三，寿险公司在长期资产负债管理、精算技术及风险管理、账户管理与服务以及资金运营等方面具有其它金融机构的比较优势;条件四，我国企业年金政策环境已经成熟，巨大的市场潜力正在演变成企业的现实需求。

篇9

关键词　金融创新　联动效应　启示

为促进改革的巩固深化、以及应对入世后的挑战，特别是金融领域受到的冲击，我国政府采取了一系列包括金融创新在内的措施。要建设成为新的国际金融中心，同样不可或缺的是一个鼓励创新的政策环境。随着若干年来的发展，我国的金融创新已有诸多表现，主要体现在：金融工具的创新；金融机构的创新；金融市场的创新；金融制度的创新。

1　金融创新的积极联动效应

1.1　金融创新与其构成因素的联动影响

狭义的金融创新仅指金融工具的创新；广义的金融创新包括金融工具、金融机构、金融市场以及金融制度的创新。而其中金融工具创新构成金融创新的核心内容；金融制度创新为新的金融资产和金融机构出现提供了发展空间及保证；金融市场的创新则是新的金融资产和金融机构运作的场所，而金融工具与金融机构的创新直接丰富了金融资产和金融机构的种类。金融工具、金融市场与金融机构的创新是互动的，同时配之与其适应的金融制度，提供相应的金融技术支持，构成了一个较为完整的金融创新系统。

1.2　金融创新对金融市场的影响

金融创新对金融市场的发展发挥了重要作用。从转移风险的角度分析，如果没有金融创新所产生的转移价格风险的金融工具，那么厂商从债务市场进行融资或是在外汇市场进行外汇兑换时，都面临着很大的利率或汇率风险，这样将对传统意义上的厂商生产商品和对外贸易产生不利影响。另外，若没有这些金融工具，在金融市场上进行金融资产的投资同样面临着很大的价格风险，这会对资金的融通和金融市场的发展产生不良影响。从增加资产流动性的信用工具和权益工具的创造的角度分析，将不能流动的资产转变为可以流动的证券提高了银行资金的效率，新的信用工具和权益工具挖掘了金融市场一切可以赢利的机会，也提高了金融市场的效率。在市场经济条件下，商品价格机制对社会资源配置的调节往往是通过资金融通来实现的，资金融通效率和金融市场效率的提高促进了社会发展。正因为这样，金融市场的发展与金融创新存在正相关的关系：金融创新越多，金融市场就越发达；同时，经济的发展与金融市场的发展也存在正相关的关系：金融市场越发达，经济的发展水平就越高。

1.3　金融创新资产财富信用化的联动影响

体现在为社会提供了新的投资与融资渠道，一方面金融创新的保值避险功能，能使不同风险偏好的交易者选择合适的金融资产进行交易，扩大了信用规模；另一方面金融创新的降低成本功能，也使一些规模小、利润率低的企业进入金融市场进行融资。此外，各种金融资产所包含的信息正是信用形成的基础，由此人们又会产生各种预期，预期又会影响金融资产价格的形成。金融创新的价格发现功能缓解了信息不对称，加强了信用形成的基础。而信用的不断加强又促进了金融领域的层出创新。

2　金融创新的消极联动效应

2.1　我国金融创新的规范性分析

根据戈德斯密斯的金融发展理论以及麦金农和肖的金融深化理论，应该在金融深化过程中大力发展非银行金融机构和资本市场。相比较西方成熟的货币市场，我国货币市场上金融工具种类稀少，且规则不完善，应该说还处于不断探索完善中。在这个时候为盲目讲求大而全而将金融创新拓展到资本市场，无疑相当于要在没有稳固的地基上修建一座摩天大楼，其结果不言而喻。西方国家金融市场的发展多遵循“先货币市场，后资本市场；资本市场中先债券市场，后股票市场”的发展顺序。我国发展金融市场时却采取资本市场先行且优先发展股票市场的策略，结构导致股市结构失衡、投机盛行、秩序混乱。又如金融期货市场，不过我国政府债券现货品种稀、规模小的国情，在1992年盲目国债期货，终于在1995年酿出“3.27”风波后而草草收场。

我国存在的事实是：直接融资的比重从2000年以来逐渐下降，原先我们有的就是一个以银行为主的（间接融资）金融体系，这种金融体系的缺陷谈得很多，亚洲金融危机使它暴露得更为充分，亚洲金融危机以后，我们金融界特别是亚洲地区的金融界最大的任务是要改变银行融资为主的金融结构，要改革这个结构必然的内容是要扩大直接融资，而在我国，直接融资的比重却是逐渐下降的。原因是什么？正是由于人们判断资本市场新的金融工具根基不牢因而回归最原始却相对稳妥的银行借贷。

2.2　金融创新对我国金融市场稳定性的影响

虽然金融市场的发展与金融创新存在着主要是上文中提到的正相关关系，但同样存在着不可避免的冲突。金融工具本身存在着内在的矛盾，就是避险和投机的功能并存。如果一种金融工具只能用于避险，那么在金融市场上往往只出现买方或卖方。这种金融工具难以形成市场，也就难以用这种金融工具避险。如果一种金融工具只能用于投机，那么金融市场将成为赌场，金融市场也就失去了它存在的意义和作用。正由于金融工具同时具有避险和投机两种功能，它就可以形成活跃的市场，避险者和投机者都通过这种金融工具的交易实现自己的目的。并且，金融市场具有一种金融杠杆放大作用的机制，一方面成倍放大潜在收益，同时也将风险成倍放大。这意味着金融创新在使人们有更有效的方法避免风险的同时，也将使金融市场存在更强的投机性。这也意味着金融创新在促进金融市场和经济发展的同时，也加剧金融市场和经济体系内在的不稳定性。

随着经济全球化、金融自由化的发展加深，货币市场与资本市场完善发展也显得尤为重要。一方面金融创新优化金融资产结构，提高其定价的有效性，对其发展规范化产生了正面影响。但另一方面，金融创新增加了市场的投机行为，加重经济中的泡沫极冲击金融体系的稳定性，这些都是对金融资产发展规范化造成的负面影响。

2.3　我国金融创新下金融机构经营风险分析

不言而喻金融创新带来了大量新的金融产品和服务，这提高了金融机构获利的可能，但同时，也使它面临更大的经营风险。我们知道，金融创新在转移和分散风险方面已起到很大的作用。金融机构通过各种金融创新工具和业务把所有风险或部分风险转移给愿意承担的一方，使得金融风险得以转移或适当的分散。但是，从全球的角度看，金融创新仅仅是转移或分散了某种风险，并不意味着就消灭减少了此风险；相反金融机构在利益机制驱动下可能会在更广的范围内和更大数量上承担风险，一旦潜在风险转变为现实损失，其破坏性远远超出了传统意义上金融风险。这主要体现在金融创新的重要指标—金融工具上。

其一，创新工具在消除市场阻碍的同时也强化了因市场依存性的增强而增加的脆弱性。因为任何源于某一市场的冲击将会被快速地传递到其他市场；其二，创新工具交易多为表外业务形式进行，这使投资者和管理当局难以对发行机构准确的评估和监控；其三，在竞争中为了吸引客户，许多场外交易实际上已经成为无保证金交易。过度的竞争，往往引起错误的合同定价，由此带来的风险是很难控制的；第四，创新工具场外交易的规模不断扩大，一些传统上在场内交易的产品，如与股权相连的创新工具将会更多的在场外进行交易，由此发展带来的风险也越来越明显。

3　对我国金融改革的启示

（1）上面对金融创新缺乏规范性的分析，我们可以得出：我国金融创新，应该优先选择银行业的发展，相机选择非银行金融机构、证券市场的发展。放缓对非银行金融机构和资本市场制度、工具等的创新，待前者实力逐渐增强之后，在加快后者的创新发展步伐。而金融制度的规范化创新，其关键不在于排斥政府而依赖自由放任制度下的市场力量，而在于改革政府介入金融的方式和职能。

（2）从创新金融工具的方面来看：我国利率尚未市场化，股票市场还有待完善，目前不宜恢复利率期货市场和建立股票指数期货市场。从政府的角度来说，在现阶段应鼓励和支持目的在于增强资产流动性和提高金融市场效率的金融创新。最近一个时期，建立我国金融期货市场的呼声又开始出现。人们认为应该考虑恢复国债期货市场和建立股票指数期货市场，理由是前者可以为国库券的投资提供一个保值的手段，后者可以使保险公司资金和其他基金进入股票市场。尤其是不久前，股票市场向保险资金敞开了大门，这一变革更是提升了人们的上述预期。

先来考虑恢复国债期货市场的问题：在目前的条件下，我国利率已部分上调0.29个百分点，且还有上升的潜力空间。解决这种市场利率趋向于上升给国债投资者带来风险的问题，以浮动利率发行国债比建立国债期货市场简单易行得多。因此，虽然我国建立利率期货市场的必要性比以前增大了，但条件尚未成熟。建立利率期货市场的合适时机，是利率市场化已经发展到一定程度，避免利率风险成为确有必要的时候。

篇10

一、我国保险业发展特点分析

伴随着国民经济的持续快速增长，我国保险业发展呈现出全新的局面，各有关保险企业实力不断增强，在经济和社会中也发挥着越来越重要的作用：第一，经济补偿功能不断增强。据有关数据，2000年以来我国各保险公司对事故灾害所支付的赔款和给付金额每年均以20％左右的速度增长，特别是在一些地方、行业、单位发生重大灾害事故后，保险公司的及时理赔和补偿，为受灾地方、行业、单位实现重建、恢复正常生产生活秩序、实现持续发展提供了重要的保证。第二，资金融通功能日益凸显。保险业运用大量的保险资金余额，为国家的经济建设提供了重要的资金保障。此外，保险公司也是资本市场重要的机构投资者，目前我国保险公司持有的企业债券占企业债券总量的一半，持有的证券投资基金占整个证券市场基金额接近30％，这为资本市场的快速发展和总体稳定发挥了积极作用。第三，社会服务保障功能逐步显现。在2003年抗击“非典”的斗争、去年全国抗冰冻雨雪灾害及四川“5・12”大地震及其后的灾后重建中，保险公司及时筹集理赔资金，向社会捐助了大量资金，在减灾防损、社会保障等方面发挥了特有的作用。

从发展历程看，我国保险业的发展明显呈现出以下显著的特点：

(一)发展时间短，但增速快。自改革开放以来，中国保险业的发展速度及所具有强劲增长态势令世人所瞩目，保费收入较1980年增长了200多倍，平均每年以40％左右的速度增长。国内业务保费、承保金额、职工人数、险种等反映保险业发展的指标都直线上升，增长速度大大高于世界保险业的平均水平，也高于国民经济的增长速度。

(二)保险供给快速增长，但市场空间仍然巨大。虽然近些年来我国的保险供给规模在不断扩大，但与我国经济的快速发展要求和潜在的市场需求相比较，仍然显得偏小。据有关机构的预测，目前我国保险业的保费收入还占不到整个保险市场潜在规模的一半。

(三)保险市场竞争日趋激烈，但仍缺乏公正和规范的竞争手段与规则。市场经济基本原则是竞争机会平等的原则。这个原则有以下四个方面的要求：竞争活动的参与，竞争规则的公正，竞争过程的透明和竞争结果的有效。但从目前中国保险市场的发展情况来看，离市场经济的这一要求还相差很远。主要表现在：参与市场竞争的主体太少、太弱；税赋不平等；市场主体的违规行为还较为普遍；保险市场虽然立法，但各项配套法律和法规还不健全，缺乏可操作性。

二、我国保险业发展存在的主要困难与矛盾

由于我国的保险业是在计划体制向市场经济体制转变过程中快速成长起来的，受体制机制等多方面的影响，保险业在发展过程中也还存在一些值得关注的困难与矛盾，主要表现在：

(一)不合理的保险费率在一定程度上影响了企业的投保。不可否认的是，我国保险费率的制订上忽视了行业差别和企业风险程度、技术条件及管理水平的不同，从而造成某些设备先进、管理水平较高、风险程度较低的企业所交保费较多，但赔付却很少，而另一些设备条件较差、管理水平较低、风险程度较高的企业交纳的保费很少，赔付却时有发生，影响了部分企业投保的积极性。

(二)保险资金使用率仍然偏低。一方面，我国经济建设仍存在大量的资金缺口，另一方面，我国的保险公司其保险资金使用率总体还偏低，大量的保险资金存入银行、难以发挥，严重影响了保险资金的保值增值。

(三)保险投资的盈利性、安全性和流动性之间的矛盾。保险资金和其他资金不同，其投资首先必须考虑盈利性，这是保险投资最直接的目的，同时也是保险业竞争的决定性因素；其次是安全性，保险资金承担着将来到期偿付的责任，因此其安全性不容忽视，保险资金在投入使用前必须进行可行性分析，并尽可能投放到不同的领域，分散投资风险；最后才是流动性，保险资金担负着不同时期支付赔款的责任，一旦发生支付，其资产应能够立即变现。但三者之间的矛盾难以协调。

(四)风险总量增大与消费者风险及保险意识滞后的矛盾，保险的目的之一是化解与分散风险。但目前我国经济主体面临的风险总量增大。首先，国民经济的增长将带来消费者财富量的增长，并由此导致风险载体增多，风险总量提高，从而使消费者增加对保险的需求；其次，在高科技发展步伐加快的情况下。风险具有加速增长的趋势；再次，风险是客观存在的，问题的关键是由谁来承担风险。在计划经济向市场经济转换的过程中，承担风险的主体也逐渐从政府转移到企业和个人。

(五)业务迅速扩张与人才匮乏的矛盾。保险专业人才的培养是一个渐进、累积的过程。在我国，保险公司方面的培训水平总体有限，而全国建立保险专业的几十所高等院校，也普遍存在着师资力量匮乏、教材陈旧、教学手段落后等问题，不能很好地适应保险业发展的需要。这样，各保险公司为应付业务急剧发展的需要，只能在人才方面降低要求，在业务上只能以粗放经营的方式来完成“抢占市场”的目标，以牺牲质量为代价换来眼前业务量的增长，这将严重制约保险业的长期发展。

(六)市场的多元化发展与监管力量薄弱的矛盾。保险市场多元化也在一定程度上带来了市场失灵的问题。首先是市场垄断力，在保险市场上，当政府严格限制市场准入的条件，或者当一些大公司有巨大的经济规模时，这些公司可能对保险业的发展存在一种垄断的力量。其次，负的外部性，在保险中这一外部性表现为投保人购买保险以后，故意损毁财产以及为牟取保险金而实施的谋杀。最后，信息问题，在保险领域，投保人与人及其公司之间、公司与人之间以及公司及人与投保人(被保险人)之间在信息上实际上存在一种非对称的关系。上述这些问题，由于监管力量的不足，在监管上也还存在薄弱环节、存在难度。

三、加快我国保险产业发展的对策性思路

从西方发达国家的经验看，保险业在减灾防损、分散风险、加强保障和确保稳定等方面有着其他力量所无法代替的重要作用。在我国国民经济仍将长期保持增长的基本格局下，进一步加快保险业的发展势在必行。我以为，加快我国的保险业发展，应采取以下的对策思路。

(一)加快推进保险意识、保险企业行为方式及管理方式的转变 首先，在全社会的保险意识上，要从依赖政府向“自我保障”转变。全社会保险意识的强弱是保险业能否顺利发展的一个重要条件。没有全社会对保险的强烈现实需求，保险的供给也是很难增长的。因此，我们应当通过不断扩大舆论宣传，提高国民的保险意识，使人们从依赖政府向“自我保障”转变。其次，在

保险企业的行为方式上，要从官商型向服务型转变，就是要以市场为导向，加强对保险公司经营结构的调整与改革。对每个公司都应当建立和健全完整的规章制度，公司内部必须设有消费者服务部，专门负责处理消费者的咨询和投诉。同时要尽快建立起保险公司的评估机构，定期对保险公司的综合情况进行评估，使消费者在购买保险产品的时候能够科学、理性地作出自己的合理选择。第三，在对保险企业的管理方式上，要从行政性管理向法律法规加市场化管理转变，加大市场化管理改革力度，强化保险业的法律监管，以达成以下目标：一是偿付能力目标。因为人们购买保险最重要的理由就是为了得到财政上的保护。如果保险人无偿付能力，它就无法提供这种保护。二是平等目标。平等目标的内容是，保证被保险人、保险人、受益人、第三方索赔者、债权人、股东和所有其他与保险交易有关的当事人都能够平等地参与市场交易。三是效率目标。公司经营得越有效率，保费就可以越低，这无疑对消费者是十分有利的。

(二)着力建立和培育竞争有序、充满活力的保险市场体系一个竞争有序的市场体系，不仅要求有公正的竞争规则。而且要有相当数量的参与竞争的市场主体。为了做到这一点，我们现在需要注意：既要积极组建加快国内保险公司发展壮大的同时，又要稳妥地加快外资保险机构进入中国市场的步伐。当然。外资保险公司进入中国保险市场的进程、数量是要与我国保险市场法规的完善程度、管理部门的监管水平、国内保险公司的竞争能力、国民的保险意识、保险产品的配套市场等条件相适应的。如果不考虑上述因素，片面强调加快步伐，其结果有可能适得其反。

(三)合理选择保险资金的投资方向，优化投资组合。保险资金是一种负债而不是利润，因此，保险资金的投资方向必须符合盈利性、安全性和流动性的要求。对于我国来说，保险资金主要可考虑投向金融市场、不动产投资和直接贷款三个方面，并注意保持合理的投资结构，以优化投资组合，降低投资风险。金融市场方面，在我国包括债券、股票等有价证券在内的金融市场已初具规模，为保险资金的投资提供了有利的渠道，其中最主要的是债券投资，它不仅具有安全可靠、风险较低、收益较高等特点，而且也是国家宏观经济调控的重要手段。除了债券以外，股票也不失为一种良好的投资渠道。我国目前已建成上海、深圳两家证券交易所，证券商遍及全国，且拥有先进的通讯网络，股票投资方式可转让性强，有较大的灵活性，能满足保险资金即时变现的要求，尤其是最近两年，证券市场迅猛发展，证券交易所股票的上市品种和金额不断增加，为保险资金的运用提供了良好的条件，但要把握好投资额度，因为在证券法规尚不健全，投机成份较大的情况下，这方面的投资风险较高。不动产投资方面，保险资金用于经营房地产，这在西方国家是一种风险相对较小的投资形式，在通货膨胀较高的情况下，还能起到保值作用，但房地产投资流动性较差，不容易及时兑现，急于兑现会发生价值上的损失。目前我国的房地产业总体上面临资金短缺，而保险公司相对来说却是资金使用不足，所以保险资金投资于住宅建设，不仅可以在风险较低情况下获得较高投资收益，而且在客观上也支持了国家的住房制度改革和房地产业的发展。直接贷款方面，保险资金用于贷款，一方面可以获得较高的投资收益，另一方面也可以使保险公司与其他企业建立广泛与稳固的战略联系，扩大业务范围，但是风险较大。目前，我国的保险资金贷款主要用于短期性的流动资金贷款，而保险资金来源中最主要的就是未到期责任准备金，这种资金成本率很高，期限较长，我们把这种资金用作流动资金贷款必然造成有限资金资源的浪费，降低了投资的经济效益，解决这一问题的根本途径在于资金的有效配置，把长期资金运用到长期的、高效益的投资项目上，减少流动资金贷款，同时要做好流动资金贷款的搭配，尽量让短期资金也发挥出长期资金的效益。

(四)不断探索新的保险投资形式，拓宽投资领域。当今国际金融市场瞬息万变，金融工具不断创新，作为金融业三大支柱之一的保险也不应满足于现有的投资形式和投资领域，要进一步探索新的投资领域，从我国现在的情况看，比较可行的主要有产权交易、金融期货和投资基金。产权交易是指出资人或出资人代表将其全部或部分资本予以有偿转让的行为。随着我国市场体系的不断完善，产权交易也逐渐发展起来，这就为保险资金的运用开拓了新的领域。保险投资必然产生逾期投资，逾期资产的增加不仅影响保险投资的收益，而且影响到投资资产的合理流动和资产结构的优化组合，在这种情况下，我们可以把逾期资产从债权变为股权，进而通过产权交易将资产变现，优化资产的质量和结构。另外，保险公司一般都具有雄厚的资本实力，良好的商业信誉，丰富的投资经验和素质较高的金融专业人员，因此，利用自身优势，开展产权交易的中间业务，即低价买入企业产权，改造后高价卖出，也是一种很好的投资渠道。金融期货主要包括外币期货、利率期货、黄金期货和指数期货，金融期货自70年代产生以来，现已成为各金融机构套期保值的重要手段。一般情况下，保险公司特别是寿险公司，出于收益性和安全性的需要，往往持有很大比重的中长期债券，但由于利率经常波动，这些债券将面临贬值的风险；另外，涉外保险业务中，保险公司收取外币保费收入，汇率变动也会给外币资产带来贬值的风险，为了防止利率或汇率变动的风险，保险公司可利用金融期货进行套期保值。投资基金是一种由不特定多数投资者不等额出资，汇集成基金后，经由专业性的管理者投资运用，获取投资收益后由投资人按出资比例分享的投资工具。投资基金作为一种保险投资形式，其优点是显而易见的。首先，投资基金汇集了众多小额投资人的资金，实力雄厚，可以购买几十种以上的证券，实现证券的最佳组合，降低投资风险i其次，投资基金的经营者都聘有各方面的专家，对国内外经济形势进行系统的分析，在此基础上作出科学的投资决策；此外，投资基金操作简单，容易变现，具有较高的流动性。