企业资金融资计划范文

导语：如何才能写好一篇企业资金融资计划，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

一个综合性企业往往横跨多种业务类型，各种类型企业的资金预算编制因生产经营的差异编制方法存在差异。生产制造型业务单元的经营特点是通过转移原材料、人工、机器中的价值来完成产品生产的价值转移和增值。在编制资金预算时生产制造企业以销售预测为起点来编制资金预算。建设工程类业务单元应该以每个项目为预算单元，分别项目计算投入资金，根据项目资金投入计划及项目回款计划来制定资金预算，确定融资规模及产品种类。

以下以ABC公司各经营业务情况来分析资金预算及融资规划。ABC公司是一家经营道路桥梁建设施工、公路桥梁施工材料生产的多元化经营的公司。公司内部设置生产业务单元、工程业务单元、综合管理等模块。公司内部设置生产业务单元和工程业务单元，采购、财务、人力等职能由公司各职能机构统一负责。

一、生产业务单元资金预算编制

生产型业务单元资金预算的编制以销售预测为基础，ABC公司的生产业务型单元经营受季节影响，公司为加强业务管理按照季度对经营的各项数据进行预算控制，预算编制常用的方式有销售百分比法、回归分析法、计算机预测的方法。以下简要说明如何编制生产企业资金预算。

ABC公司的生产业务型单元主要生产高速公路施工需要的材料，该业务单元生产受到季节影响明显，按照季度对编制预算如表1。

一季度完成销售收入15%，二季度完成销售收入30%，三季度完成销售收入40%，四季度完成销售收入15%；

一季度完成现金收入为销售收入70%，二季度完成现金收入为销售收入70%，三季度完成现金收入为销售收入80%，四季度完成现金收入为销售收入90%；

上季度应收账款在本季全部收回；

材料中有30%的需要通过现款采购，剩余70%的材料通过银行承兑汇票采购，保证金30%；

人工属于工资、社保支出全部是付现成本；

材料中有30%的需要通过现款采购，剩余70%的材料通过银行承兑汇票采购，保证金30%。

二、工程业务单元资金预算编制

工程类资金预算应该以每个项目为预算单元，分别项目计算投入资金，根据项目资金投入计划及项目回款计划来制定资金预算，在编制时可以借助工程项目预算来进行测算。ABC公司的工程单元整体预计明年将施工5个项目，项目情况如表2。

ABC公司项目预付款10-20%，进度款65%-80%，质保金5-10%，质保一年。

ABC公司实行统一采购，材料约占项目成本76%，劳务约占21%，项目管理费用约占3%，项目管理费用包括项目现场人员工资，零星物资采购及项目现场支出费用。为控制现金支出，公司项目材料全部使用银行承兑汇票结算，材料预付30%，到货支付30%，验收支付10%，质保10%一年。按照预算全年现金收支汇总如表3。

三、整体资金预算

公司的市场开发等职能由各个业务单元单独负责，公司整体销售费用控制在销售收入2.5%，但采购、财务、人力资源由公司统一调度，职能部门的预算由各个部门单独编制报送公司审核后执行，管理费用控制在销售收入2%以内。财务费用财务费用是固定资产贷款利息按季度收息及日常业务费用，全部付现。

在计算出公司经营现金流量后，对公司公司三项费用按照以部门为单位进行预算，今年开具的银票约有1600万元在明年解付，1000万贷款需要在明年二季度支付，根据以上数据明年现金流量汇总表如表4。

根据预测可知ABC公司明年二季度将出现现金缺口预计700万元，为了保证公司正常经营借入贷款800万元，同时可以看到在三季度公司出现大额现金盈余，从降低整体财务费用率角度对现金盈余可以通过投资短期债券、货币掉期业务，或者选择风险低的定期存单等形式进行理财获得收益。

根据以上分析及预测ABC公司明年需要的授信额度及品种测算如下：

篇2

关键词：金融危机；资本结构；优化

2008年以来，由美国次贷危机引发的全球金融危机来势凶猛，世界经济增长放缓。其影响渗透到实体经济的各个领域，企业面临着前所未有的考验。由于我国企业主要以出口外向型为主，受到的冲击更为突出。金融危机从各个方面都对企业财务管理方式的选择产生了不容忽视的作用，特别是对企业资本结构的优化选择提出了更高的要求。为此，金融危机背景下影响企业资本结构的主要因素，并对企业优化资本结构及其面临的选择进行了现实思考，提出了一些措施和建议。

一、资本结构及其优化的概念

资本结构是指企业全部资本中权益性资本和债务性资本的构成结构及比例。从狭义上来看，资本结构是指企业的长期资本结构；从广义上来看，还包括短期和长期的资金比率关系。企业资本结构优化是基于企业价值最大化考虑的，其直接目的是降低企业的综合资金成本。从长期来看，企业资本结构优化可以有效的规避企业可能存在的财务风险，进而实现企业的可持续发展目标。所以企业资本结构优化对企业有效应对金融危机意义重大。

二、金融危机背景下影响企业资本结构的主要因素

1.行业因素的影响。企业资本结构具有明显的行业特征，不同行业的企业资本结构是不相同的，其风险也是不同的。从财务战略来考虑，高经营风险的企业都会寻求低的财务风险来予以配比，同理，低经营风险的企业一般和高财务风险配比，以期提高股东权益净利润。在金融危机背景下，由于对实体经济的影响具有普遍性，特别是由于我国企业主要以出口外向型为主，受到的冲击更为突出。所以，从行业的角度来看，金融危机背景下影响企业资本结构具有普遍性。

2.通货膨胀的影响。在金融危机背景下，国家为了实现经济的平稳运行，往往会利用宏观经济政策的调节作用来刺激经济增长，而刺激经济增长往往需要货币供应量来予以支撑，这样就会引发通货膨胀。例如：2009年国家为了应对金融危机对经济的影响，通过4万亿投资计划来刺激经济增长，虽然GDP增长得到了确保，但引发了2010年以来的通货膨胀。在通货膨胀情况下，有些企业可能会盲目举债，希望获得通货膨胀带来的利益，但当资产报酬率小于利息率时，通货膨胀反而会加大企业的债务风险并损害企业的健康发展。因此企业盲目的利用通货膨胀调整资本结构，可能对会导致企业出现更大的危机。

3.利息率的影响。从财务管理的角度看，利息率是影响企业资本结构的最重要因素之一，利息率的高低直接决定了企业资本结构的优化调整方式，低利息率会促进企业举债，反之高利息率会阻碍企业举债。

但在金融危机背景下，利息率对企业资本结构的影响就趋于复杂，国家可能根据宏观经济运行情况，频繁调整存款准备金率和央行的基准利率。例如，在2008年全球金融危机爆发以来，国家就多次调高或调低央行的基准利率，所以企业资本结构的优化的变的复杂。企业应当尽可能的避免举债，特别是企业出现持续亏损的情况下，企业举债是无益的，举债产生的利息反而会冲抵企业的利润甚至是自有资本。

4.企业发展速度的影响。金融危机背景下，企业发展陷入困境，为企业间的并购提供了良好的机会。但企业的过速扩张和兼并，需要大量的银行贷款，同时被兼并企业多是负债累累，更加重了兼并企业的财务负担，导致一面是资产规模的大幅度增加，另一方面是企业资产负债率的迅速提升。所以，在金融危机背景下，企业若想在危机面前抓住发展的机遇，就必须合理优化企业的资本结构，确保企业取得发展速度和发展质量同步提高的局面。

三、对金融危机背景下优化企业资本结构的建议

1.重新评估企业的资产负债结构是前提。首先，要综合考虑行业因素对资产负债结构的要求，尽量寻求和行业风险相匹配的资产负债结构，对出口型加工贸易企业和中小型企业要从盘话资产人手，解决其资金需要，而不是过度依赖负债。对大型企业和国家产业导向重点扶持的行业，要适时通过增加自有资金比重来提高其抗拒风险的能力。其次，要调整负债的长短期结构，企业要压缩短期负债，调整为中长期负债，防止企业由于一时的资会紧张，导致企业的债务危机发生。

篇3

关键词：商业银行；金融资产结构；银行业务

近30多年来，在改革开放政策的推动下，中国经济高速发展， 金融体制改革不断推进，居民家庭收入水平快速提高，资本市场得到了长足发展。特别是加入世界贸易组织之后，政府加快了金融体制改革的步伐， 中国的金融市场开始与世界接轨，资本市场的规范化、国际化发展取得了阶段性的显著成果。在资本市场功能的升级演进过程中，资本市场创造出了一系列金融工具（包括金融衍生工具），这些产物成为实现资本市场功能的载体，其运用过程，也是居民进行金融资产选择的过程，而“居民金融资产”作为衡量一个社会经济发展水平的重要尺度之一，进入了人们的视野。

自1978年以来，我国居民家庭金融资产存量增长迅速，从1978 年的376亿元，到1991年的88863.89亿元，到2011年的575746.01亿元，33年间增长了约1530倍，增长势头强劲。居民家庭金融资产的快速增长有赖于以下两方面因素：一是居民收入的稳步增长奠定了金融资产增长的物质基础。改革开放以来，我国GDP的平均增长率高达9.5%，国民经济持续稳定发展为居民货币收入的稳定增长提供了保障；二是经济转型时期的预期不确定性促进了金融资产的快速增长。改革开放以来，原来由国家统包的一系列社会福利制度，如就业、医疗、教育、住房和养老等都处于改革阶段，这为居民家庭未来生活增添了许多不确定因素，为保证未来所必要的开支，居民必将增加储备资金。居民家庭金融资产的高增长速度也反映了居民金融资产规模原始基数偏小的现实情况，以及居民持有金融资产保值增值的强烈愿望。

1 我国居民金融资产结构分析

1.1 居民金融资产的相关概念

学术界对“居民金融资产”定义、内涵和形式等内容尚无一致意见。例如，有的学者将“居民金融资产”定义为居民拥有的并且能够为居民带来一定预期收益的一种经济资产，划分为金融债券和股票两类，另外一些学者将“居民金融资产”的形式划分为现金、银行存款、有价证券和储蓄性保险四类。笔者认为，依据经济学中对“居民”一词的界定，“居民金融资产”可以定义为以住户的法律形式确定的，并在一国内从事商品生产与服务，以获得收入用于投资和消费的个人或群体以保值并盈利为目的而持有的一种非实物经济资产，主要包括手持现金、储蓄存款、债券（包括国债，公司债等）、股票、基金、保险和外币存款等形式。

居民金融资产包括以各种金融产品的形式存在的财富，是居民资产的一部分。通常所说的居民金融资产是一个存量概念， 它是历年来居民金融资产增量的累积，可表示为：居民金融资产总量 = 上年累计结余的金融资产量+居民当年可支配收入-居民当年消费-居民当年固定资产投资。居民金融资产的结构（包括流量和存量）是指将居民金融资产总量分割成相应的存量，分布在不同金融产品上的比例。截至目前，我国居民金融资产的具体形态包括现金、银行存款、债券（国债、金融债券、公司债券）、股票、保险储蓄金、房屋基金和外币资产等。

1.2 居民金融资产种类划分

居民金融资产的种类划分会随着金融市场的快速发展而变化，当下笔者认为居民金融资产包括以下7类：

1.手持现金，即居民手中持有的立即可以投入流通的媒介， 主要是指人民币本币现金；

2.储蓄存款，即居民个人为积蓄货币资产和获取利息而存放在银行和其他金融机构的货币资金，主要包括活期存款和定期存款；

3.股份证书简称股票，是股份公司为筹集资金而发行的有价证券，每股股票代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权，股东持有股票凭证以取得股息和红利。国内常说的股票包括普通股、优先股、后配股、垃圾股、绩优股、蓝筹股和其它股；

4.基金，主要指证券投资基金，可按照组织形态、投资对象、是否可增加或赎回、风险与收益的关系等不同的标准划分为不同类别；

5.债券，即政府、工商企业和金融机构等直接向社会举债筹措资金时向投资者发行，同时承诺以某一固定利率支付利息并按约定条款偿还本金的债权债务凭证；

6. 保险，即投保人按照合同条款的约定向保险机构支付保费，保险机构在合同约定事故、财产损失等有关约定事项发生时承担保险金赔偿责任的行为。保险通常分为政策性保险和商业保险两大类，其中商业保险主要包括财产保险和人身保险；

7. 外币存款，即以可兑换外国货币表示的银行存款，是外汇价值的主要表现形式，包括外币的活期存款、储蓄存款和定期存款等。

2 我国居民金融资产结构变化对商业银行业务的影响

2000年以来， 我国GDP平均年涨幅为9.5%， 经济的货币化程度也大幅提高， 国民收人分配逐渐向居民倾斜， 这些因素使得居民金融资产存量在数量和结构上都相对上世纪九十年生了巨大的变化， 而这一变化将对我国商业银行业务产生重要影响。

2.1 正面影响

1.有利于商业银行调整负债结构

非储蓄存款类资产在居民金融资产存量中所占的比例上升意味着居民银行储蓄存款所占比例相对降低，这一变化直接减轻了商业银行的存差压力，减少了剩余资金的管理成本，减轻了商业银行对储蓄存款的依赖性和非必要的存款利息支出负担程度，促进商业银行负债结构调整。

2.有利于分散商业银行的经营风险， 提高信贷资金使用效率

企业通过发行股票、债券等方式直接融资，居民将更多的资产用于购买投资性金融工具的行为将产生至少以下三方面影响：一是促使企业对银行贷款的依赖度逐渐降低；二是银行因此转变了资产结构，不再以贷款为主要盈利形式，减弱了银行对贷款业务的依赖程度；三是增强了商业银行资产的流动性。同时由于银行债权在清偿时优先于股东权益，降低了信贷风险。总而言之，起到了分散商业银行经营风险，提高信贷资金使用效率的作用。

2.2 负面影响

1.商业银行资金筹措功能逐渐减弱

随着我国经济改革的深化， 受存款利率、风险与收益预期和通货膨胀等因素的影响，我国居民，尤其是年轻一代的居民正不断由储蓄倾向转变为投资倾向， 银行储蓄资金正在向基金、股票等市场分流。这一系列变化导致商业银行可吸收资金量逐渐减少，社会筹资功能逐渐减弱，而且各类存款产品的可替代产品越来越多， 形成对商业银行业务资金分流的压力。具体表现为：

（1）储蓄存款占社会货币流通量的比重逐渐降低。居民金融资产结构多元化致使银行储蓄存款所占比例下降，尤其是定期或长期存款的比例下降，最终导致银行存款占整个社会货币流通量的比重也逐渐下降。

（2）银行存款量稳定性降低。具体表现为银行活期存款多于定期存款，未到期定期存款被提前提取。尽管居民的各类投资方式之间不存在矛盾的关系，但其来源毕竟是总量一定的可支配收入。由凯恩斯的理论可知，居民的动机有两种：一种是预防性动机；另一种是投机性动机。在预防性动机不改变的前提下，如果出现最佳投机机会，储蓄存款与债券、基金和股票等投机方式之间会出现明显的竞争关系，如果居民本着利益最大化的原则，很可能会将更多的资本投入于基金、股票等收益更大的项目，减少稳定性强但收益相对较低的储蓄存款金额。就商业银行而言，其吸收存款的能力逐渐减弱，存款量稳定性降低。

2.商业银行优质客户流失，信贷风险增加

在中国资本市场尚未开放之前，银行是企业信贷资金的源头。资本市场开放之后，部分信誉较好的企业经过批准可以越过商业银行的环节直接在资本市场发行股票或者债券，间接导致商业银行流失大量优质客户；部分信誉和经营状况较差的企业因无法直接在资本市场集资，只能向商业银行申请贷款，导致“逆向选择”效应，最终增加了商业银行信贷风险。

3.商业银行存款量受证券市场的影响过大，资金缺口难于预测

当出现较好的投机机会时，居民将资金大量从银行转入证券市场以满足投机需求；反之亦然。商业银行的存款量受到证券市场波动的影响过大，导致资金缺口难于预测，危害了商业银行的稳健经营。例如，2006年下半年至2008年中期，证券市场指数一路飚升，活跃异常。在巨大的利益面前，不少“储户”纷纷提现成为“股民”，致使商业银行资金缺口加大，同时中央银行为降低股市热度多次调高存款准备金率，对部分商业银行而言可谓雪上加霜。

3 我国商业银行经营战略调整建议

面对新形势下居民金融资产结构多元化的发展趋势，商业银行应针对自身特点和客户需求积极主动的调整经营战略，通过向客户提供人性化、个性化的金融产品和服务来实现自身的可持续发展，笔者建议如下：

3.1 大力发展中间业务

广义上的“商业银行中间业务”包括支付结算类中间业务、银行卡业务、投资银行业务、基金托管业务、类中间业务、咨询顾问类业务等类别。国家统计局资料显示，2010年度我国四大国有商业银行中，中国建设银行中间业务的收入占总收益的比重为20.3%，处于我国行业领先水平，农业银行中间业务收入占比最低，为15.8%，综合四大国有商业银行和其他商业银行的中间业务收入占比数据，我国商业银行中间业务收入占比水平仅为10%左右，远低于西方发达国家40%到50%的水平。由此可见，我国商业银行中间业务有着巨大的市场潜力。

立足现状，笔者认为商业银行至少可以从下两方面入手，拓宽中间业务领域：一是加强与企业的合作关系。通过为企业提供高效、快捷、全方位的服务留住优质的企业客户，通过提供代收代付、本外币服务等方式吸收存款；二是丰富业务内容。商业银行应充分利用电子化技术成熟、营业网点覆盖面大的优势为客户承办更多的业务，例如为院校等教育机构提供学杂费自动划拨业务，为交通运输部门开办路、桥收费业务，为通信、电力和水务部门开办代收话费、水电费业务等。

3.2 加强与证券业、保险业的合作

国家统计局资料显示，近年来流向证券市场资金量不断增加，流向保险机构的资金也呈快速增长势头。我国商业银行的“银证”、“银保”合作业务具有巨大的市场潜力和广阔的发展前景。

银证合作是货币市场与资本市场一定程度的融合，是银行业与证券业的业务合作。银证合作能提升我国金融体系竞争力、提高金融市场化程度，是顺应商业银行和资本市场自身发展需要的必然趋势，也是进一步加强金融对实体经济促进作用的必然要求。深入推进“银证”合作需要商业银行积极创新，从更深层次开展内部组织、股权合作，更大程度发挥规模效应和协同效应。

在“银保”合作中，商业银行可以利用其资源、信誉等方面的优势，向商业银行的客户代售保险类产品，代为收取保费，同时与保险公司进行产品、资源共享、资产托管等方面的深度合作，最终实现双赢。

3.3 创新服务

目前，我国商业银行开发的金融产品存在功能单一、产品服务主体错位等缺陷，而且以低成本、无抵押为基本特征的债券、股票等直接融资工具的发展导致银行存款出现分流，“脱媒”现象十分严重。因此，商业银行应本着“以客户为中心”的原则，加快创新步伐，提供创新服务。商业银行至少可以从以下两方面入手，创新银行服务的内容：一是增加高端客户的定制业务，留住优质客户资源。通过分析反映高端客户日常消费和理财习惯的数据，为其建立客户档案，记录其消费、理财习惯，并优化其网络银行、电话银行菜单，以提供更便捷的服务；二是顺应发展趋势，加大网络银行、手机银行开发投入。如今，在非实体银行网点办理业务的人数逐渐上升，依托互联网络、手机等电子媒介办理银行缴费、理财等业务是发展趋势。商业银行应抓住此商机，加大银行软件的使用便捷性、安全性研发投入，既能方便用户业务办理，又能减轻实体网点业务办理压力，可谓一举两得。

参考文献

[1]吴少新. 储蓄转化投资的金融机制分析[M].北京：中国经济出版社，1998.

篇4

民间金融与中小企业融资

民间金融发展的基础是非制度信任，包括私人信任和和不同层次的社群信任。民间金融主要表现为民间自由借贷、合会、典当、集资以及金融互助组织等五种形式。民间金融一般提供关系型贷款，可以有效降低企业贷款成本，提高资金的可获得性，对中小企业融资有积极的促进作用。

在许多发展中国家和地区，民间金融广泛存在。根据Christopher Woodruff（2001）对小企业融资状况的研究，在墨西哥创立阶段和创立后获得银行贷款的企业分别只有2.5%和3％，从家庭或朋友处获得资金支持的比重更高。台湾的调查数据显示，在20世纪60~90年代，以中小企业为主的民营企业的借款来源中，民间市场的比例高达35%以上。根据中国人民银行温州市支行的统计，2002年末温州民间金融占温州整个金融市场货币流通量的30~40%，民营中小企业民间借贷筹资总额达300亿元以上。除了为中小企业提供直接的资金支持外，民间金融的存在和发展也丰富了金融市场，其资金成本、交易便利的优势也给正规金融机构带来了竞争压力，一定程度上构成了对正规金融部门腐败的约束。

中关村的民间金融态势分析

民间金融在中关村科技企业发展中发挥了重要作用，在中关村存续时间较久的民营企业成立早期大多曾求助于各种形式的民间金融。但是，与江浙闽一带活跃异常的民间金融相比，中关村民间金融尚未形成规模，这既与民间金融自身特点有关，也与中关村的环境有关。

基于对中关村1012家科技企业的问卷调查以及对个别企业的重点访谈，可以发现中关村民间金融发展存在以下特点：

民间借贷已经成为企业融资的有效选择。对中关村企业的问卷调查中，17.7%的企业认为民间借贷是其获取资金的主要渠道，在外部融资中，仅次于银行或信用社贷款；26.5%的企业将民间借贷列入企业“前三位最重要的资金来源”。考虑到民间金融不仅包括民间借贷这一形式，中关村民间金融数额应该远高于这一数据。

中关村存在形式多样化的民间金融。就问卷中“企业目前开展民间融资活动的主要方式”这一问题，共有846家企业作答，其中过半的企业通过“向个人借入”筹措资金；“向股东、职工、社会集资”的企业也达到42.4%；“向企业或单位拆借”占有一定的比重；而商业票据转让或贴现、向典当行借入所占比重相对较少。

民间金融在促进中关村企业融资中仍大有可为。在对企业将来拟采取的外源融资方式进行的调查中，有30.2%的企业选择民间借贷； 32.4%的企业将民间借贷列入“前三位最重要的资金来源”。这表明，企业预期正规金融仍不能满足其资金需求，在资金短缺时企业仍会将目光更多的投向民间金融。此外，就“贵企业认为中关村园区及协会应组织哪些活动推动企业融资”这一问题，认为“推动成立小额贷款机构”和“推动成立企业间互保基金”是推进企业融资的有效途径的企业分别占到了43.4%和35.1%，表明中关村企业对民间金融仍抱有很大期望。

法律法规限制了民间金融的发展空间。出于金融安全的考虑，国家均倾向于将各种金融形式纳入正规金融体系，实施有效监管。亚洲金融危机爆发以后，中国政府为了防范金融风险，对民间金融进行了严厉的打击和取缔，颁布了《整顿乱集资、乱批设金融机构和乱办金融业务实施方案》。同时，法律对于民间金融合法与非法的界定非常模糊，如国务院1998年颁布的《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》和最高人民法院《关于审理诈骗案件具体应用法律的若干问题的解释》均将是否“经有权机关批准”作为非法集资与社会集资、民间融资的主要界定标准。中小企业社会集资绝大多数未经依法批准，可能因此而被划为非法集资，导致民间金融开展缺乏法律依据。中关村地处首都，金融监管更为严格，民间金融发展空间相对于江、浙、闽一带更小。

中关村缺乏非制度信任基础。民间金融风险的控制主要依赖非制度信任。民间金融交易各方本身具有密切的关系或已经建立了信任关系，有效解决了信息不对称问题，使得民间金融不需抵押、担保仍能有效的控制风险，这也使得民间金融具有很强的地域特征。在中关村，植根于此的企业不多，企业之间较难建立长期稳定的经济联系，即中关村缺乏民间金融生长的非制度信任基础。中关村有90%企业是中小型科技企业，他们市场退出率很高，每年都有近三成的企业在中关村消失，能坚持2~3年的、成活的企业不多。除了信用风险之外，民营科技企业本身蕴涵了巨大的技术风险，加上科技投入所需资金量很大，在一个更新速度如此之快的企业群体中建立非制度信任，并通过这种信任融通资金可以说难之又难。

民间金融的资金特点与中关村企业的需求存在反差。现实中，民间融资多用于满足临时性资金需求，供应周期短、资金周转快，资金多来源于家庭、个人，具有分散性、市场化程度低等特点，资金持有人也不具备专业投资知识，对高新技术产业一般了解不够，缺乏长远投资眼光，注重短期回报。而科技型企业的资金需求一般具有投入周期长、风险大的特征，与民间资金的特点存在一定差异。对中关村企业而言，虽然有短期融资需求，但是更为缺乏的是长期性资金需求，这些资金要有稳定、长期的投入，具有很强的风险承受能力。这使得民间资金难以成为缓解中关村企业资金需求的主力军。

中关村的有益探索――中小企业信用互助计划

中关村各方曾就民间融资进行过多种有益探索，其中“北京中关村中小企业信用互助计划”影响较大。“互助计划”由北京民营科技实业家协会、金融委员会组织推动，由委员会部分成员单位及其他单位共同出资设立互助担保公司负责计划资金的管理和日常运作，由商业银行作为计划的托管人。互助计划主要通过三种形式对成员企业提供融资支持，一是委托贷款，即委托商业银行将款项发放给亟需短期融资的份额持有人；二是提供担保，即由互助担保公司为份额持有人提供担保，由银行发放贷款；三是提供反担保，即由合作担保机构提供担保，互助担保公司为贷款企业向合作担保机构提供反担保，由银行发放贷款。互助计划还处于摸索阶段，还需要从争取政府部门配套资金、取信于商业银行及合作担保机构、完善计划风险补偿机制及管理人行为监督等方面进行探索。

关于中关村民间金融发展的思考

民间金融已经成为中关村民营科技企业获取资金的一个重要渠道，其发展应该引起足够重视，应重点把握民间金融的开展形式及作用方式，积极探索适宜途径，有侧重的发展适合中关村特点的民间金融形式，并加以规范和引导。

从民间金融的开展形式来看，以高层次社群信任为基础的金融互助组织应该引起足够重视。金融互助组织已经包含了非制度信任与制度信任融合的成分，以区域内建立的非制度信任（如长期合作产生的互信、企业家个人交往增进了解）为基础，通过制度设计加强了风险控制，在中关村这种“业缘”基础相对较好的地区具有明显优势。因此，应该大力支持“北京中关村中小企业信用互助计划”等非公有制经济促进会会员之间互助担保和资金融通的试点，探索金融互助组织有效运行的组织形式以及制度和机制设计。

从民间金融的作用方式来看，中关村民间金融应定位于解决企业短期性的小规模资金需求。向企业或个人的自由借贷形式，其资金量不大，可主要面向初创型或成长期企业；对金融互助组织和小额贷款公司，其相对专业，资金量也有保证，可以用来满足制造型企业短期的流动性资金需求，和风险投资形成功能互补，也可以用来解决中关村流通性企业的周转性资金需求，解决周期性资金短缺问题。此外，还可以在法律法规范围内规范和引导企业内部集资，为企业筹集相对长期、稳定的资金提供通道。

篇5

当前，中国的经济形势比较严峻，尤其是第一季度的一些数据不太令很多人满意。在这一背景下，中国的经济和金融链存在一系列不协调、甚至比较严重的矛盾。央行公布的4月份社会融资规模统计数据报告显示，广义货币（M2）余额为116.88万亿元，同比增长13.2%，实体经济面资金非常紧张。

用更长时间来看，2012年11月份中央经济工作会议明确指出，要降低实体经济融资成本，但这一年多以来，实体经济融资成本没有降低，并且在今年前几个月与上年相比上升的幅度更大。融资成本的上升必然让实体经济目前的困难雪上加霜。与此同时，资金量非常大，M2接近117万亿元，早几年人们讨论中国货币超发，虽然我并不赞成这一说法，但是毕竟有如此多的钱、基金，市场出现了宽货币、高利率情况，而这两者并存在金融界是不能解释的。

金融业采用银行信用

回顾中国金融发展过程，按照经济学理论，金融最初有居民部门和实体企业部门，二者相加是实体经济。居民部门是资金拥有者，实体企业部门是资金需求者，二者之间直接发生金融的资金交易，这是最初的形态。

实体企业在商务往来基础上，有了交易。这些交易从金融角度看，最初形成的是商业信用。但是在计划经济时期，财政机制切断了居民和企业间的直接金融联系，企业在计划经济条件下的资金主要来源于财政，居民无法把资金提供给企业。计划机制切断了企业和企业间的金融联系，原料采购、零部件采购是计划分配，生产任务规划规定，产品计划销售，不会发生企业间的商务往来，由此商业信用无法建立起来。

在这一基础上，中国迈开了改革开放的步伐。35年来，改革过程中的金融行业，实际采用的是银行信用。M2今年4月接近117万亿元，其中由央行发行的流通中货币不过5万亿元，还有近112万亿元从何而来？通过银行再创造，用存贷款机制、货币乘数再创造货币而来。

直到今天，人们谈的很多金融都建立在银行信用上。如果实体经济部门资金紧缺，人们会马上想到松和紧。所谓松紧，在现实中表现为对银行再创造货币的松和紧，是通过存贷款过程多创造一些，还是通过存贷款创造一些。

在目前条件下，近年来典型的现象是新增贷款的行政管控还管不管、控不控。如果新增贷款行政管控继续坚持，就意味着银行不能通过存贷款机制创造更多资金。这些也有另外的表现，表内管控，同时发展一批表外业务，有人称之为影子银行。实际上，这不是影子银行，而是银行存贷款的补充品，不是替代品。一些人依然停留在这个层面上进行讨论，当前如果放松一点，明天就会累积更多风险，造成更多问题。有人问是不是需要放松呢？问题关键不在松紧上，而在于金融改革。

把握三大要义

从中国当前来看，要调整实体部门和金融部门不协调、不对称的状态，关键问题是改革。改革包括利率市场化、商业银行转型、资本账户开放、股票发行等，牵扯到方方面面。中国现在展开金融改革，有三个要义必须把握。

第一个要义，降低实体经济部门的融资成本。该问题不解决，剩下的问题都难以解决。金融部门改革的效率不该用金融机构的赢利水平来衡量，而是应该看实体经济部门。从企业角度看是融资成本降低，从广大资金供给者、城乡居民来看是其能不能分享到中国经济成长的果实，也就是人们能不能通过金融过程获得财产性收入提高。

现在一些被称作新生事物或者具有发展前景的金融现象还有不确定性，比如网贷P2P。虽然使资金供给者的收入有所提高，但大大加强了实体企业的融资成本，甚至导致成本超过20%。有几家企业有这种盈利水平？没有。所以，实际借钱的人是在救命，救命时是不讨论价格的，这很可怕。这只能使实体企业负担越来越重，不是改革的方向。

第二个要义，改革过程中应该让实体企业和城乡居民拥有更多的金融选择权，金融本来是从他们当中内生的。党的十八届三中全会《决定》提出，要发挥市场在配置资源方面的决定性作用。当中国的金融体系以银行为主体，180万亿元的金融资产银行占了160万亿元，今后的金融改革是发展金融市场配置资源的决定性作用，还是发挥银行配置资源的决定性作用？

所谓的资金松紧，其实就是继续发挥银行在创造货币方面的作用，强化银行配置资源的作用，但是中国这一条路恐怕已经走到了极限。各种风险如今在银行系统内非常之大，经济下行过程中一定会出现一大堆不良资产。

现在金融体系中不对称的状态，导致实体企业融资成本越来越高，最后一定将影响到银行。PPI已经27个月负增长，去年5月份开始在银行体系内出现的“钱荒”、“钱紧”已经预言到这一状况，所以这些情况应该引起高度重视。要发挥实体企业、城乡居民在金融领域的作用，就必须发挥市场配置资源的决定性作用，让居民和企业进一步进入金融市场。中央再三强调，要降低金融为自己服务的比重，可是这一比重还在提高，原因是金融市场基本是金融机构在自己玩儿，必须改变这一点。

第三要义，改革千头万绪，在改革进程中不能有大振荡，大振荡引起的经济、社会面振荡会很大，但是改革又必须切中实际有效展开，怎么办？应该分轻重缓急，先做容易做的工作，这部分工作效益极大。

中国金融体系的改革不是某方面的改革，应该让公司债券回归直接融资。不论在理论上还是在西方经济实体，公司债券都是直接金融工具，连接着资金供给者和资金需求者。公司债券的价格制度是双方统一价，公司债券的利率高于存款利率，低于贷款利率。如果双方直接连接起来，公司债券利率高于存款利率可以分享到财产性收入，而公司债券低于贷款利率，实体企业的融资成本可以降低。本世纪以来，公司债券在大规模发展过程中，几乎全部被金融机构购买，成为间接金融工具。

中国金融业该改革了。要改进的不是银行信贷松紧的问题，而是尽快让公司债券直接对接资金供给者。资金供给既包括城乡居民也包括广大实体企业。4月底城乡居民储蓄存款余额47万亿元，各类企业的存款余额53万亿元，二者加起来达到100万亿元。只有让居民持有企业债券，才能一方面提高居民财产性收入，另一方面向实体企业有效地进行现金管理和资产安排，缩短金融链条。

篇6

【关键词】公路运输企业 融资模式 班线融资

公路运输企业是我国交通运输业构成的重要部分，承担着国民经济发展和整个社会旅客和货物运输的任务，随着公路运输管理体制的不断深入改革，我国公路客货运输取得飞速的发展。“十一五”期间，我们国家对于发展交通运输业表现出了坚强决心，巨额资金的投入为整个交通运输行业的发展带来了前所未有的机遇。“十二五”期间，国家对于综合交通运输体系的建设更是提出了明确的要求，也为交通运输行业的进一步发展奠定了坚实的基础。据国家统计局公布的数据显示，2012年，我国公路客运量达到354.3亿人次，相比去年同期增长7.8%，旅客周转量为18，468.44亿人公里，同比增长10.2%；另外，公路货运量达到322.13亿吨，相比去年同期增长14.2%，货物周转量达到59，992.01亿吨公里，同比增长16.8%。但是，公路运输企业作为现代交通运输体系的主要参与者，一方面，其生产经营的扩大，尤其是在新建站房和运输车辆的更新方面，需要大量的资金来支撑；另一方面，随着社会主义新农村建设的要求，发展农村客运，特别是农村客运网络的开发和农村客运站的建设也需要巨额的资金来支撑。如何选择恰当的融资方式来筹集更多的资金以抓住这一有利时机成为了公路运输企业目前发展面临的重要问题。融资不仅是一个企业成立的前提，而且是企业进一步发展的基础，是企业财务战略发展中最重要的内容之一。而融资方式的选择作为融资过程的关键一环，必须得到每个企业的高度重视。通过科学合理、切实可行的融资方式进行融资，不仅可以缓解企业资金紧缺的矛盾，又可降低融资成本，不仅可以减少财务风险，又可提高资金收益率，从而保证企业生产经营活动的健康持续发展。对于公路运输企业而言，传统的融资方式主要包括贷款、国家补助和企业自筹等，而新形势下金融市场对金融机构和企业都提出了新的要求，创新融资模式也日显重要。

一、公路运输企业筹融资渠道分析

对于公路运输企业来说，资金是推动企业持续健康发展的关键，失去了资金的支撑，公路运输企业就失去了在公路上自由行走的砝码，也不可能生存和发展下去。因此，对于公路运输企业而言，需要进一步深化改革并不断转变管理模式，积极开拓筹融资渠道，为企业的发展储备更多的“动力原料”。从目前公路运输企业的融资方式来看，其主要包括以下几种：

（一）贷款

银行和非银行金融机构贷款是公司运输企业进行筹资时最先考虑的、最为成熟的，也是最为简单的筹资方式。向金融机构借款，资金到位快，使用成本低，并且借款产生的利息费用根据我国税法的规定可以在税前扣除。但是，对于信誉水平非常高的企业可以通过信用的方式从金融机构借款筹集资金，大多数企业均需要采用抵押的方式获取融资。

（二）企业自筹

对于公路运输企业而言，企业自行筹集资金的渠道主要有两种，即权益类筹资和债务性筹资。权益类筹资主要指企业吸收所有者投资和发行股票进行的股权融资，还包括企业的未分配利润、以固定资产计提的折旧和资产处置收益。通过股权融资，公司不仅扩大了公司知名度，提升企业在行业中的地位，而且公司可以通过股权融资将企业的股份进行转让，分散企业所有者面临的风险，最重要的是公司没有还款和利息支付压力。

公路运输企业债务融资主要指企业以发行债券和融资租赁方式进行的资金筹集。

1.债券融资

债券融资是一种直接融资方式，相对股票融资而言，融资成本较低，并且利息在所得税之前扣除。“十二五”规划纲要和2011年政府工作报告提出了要深化金融体制改革，鼓励金融创新，提高直接债务融资比重，这为企业进行债券融资提供了有力的支撑。随着金融市场的不断发展完善，债券融资也日臻成熟。但是，债券发行的限制性条件较多，并且筹资额度有限。

2.融资租赁

对于交通运输企业而言，公司相当比重的资金投入到了车辆的购买和维修上，而通过融资租赁，企业以租赁代替购买，节省了大量的车辆购买资金，加快了资金的周转速度，盘活了企业资金，为公路运输企业发展注入了新的活力。但是，以融资租赁方式获取的资金成本较高，并且固定的租金支付成为了公司较重的财务负担。

3.国家补助

交通运输行业提供的公路运输具有准公共产品的性质，对社会的发展和进步起着基础支撑和先导的作用，故其在发展的同时，不仅需要多元化的筹资机制，更需要国家有关政策的支持。国家财政也应该加大对公路运输企业的补贴，如燃油税补贴或车辆购置补贴等；或直接通过财政拨款，加强与公路交通运输企业在项目开发等方面的合作；或可以通过税收减免或递延等方式间接为企业发展提供资金支持。

二、公路运输企业筹融资新模式——班线融资

传统的融资方式，已经得到了社会的普遍认可，并且已经成为我国企业筹融资的主要模式。但是，随着经济的发展和国际国内形势的快速变化，原有的融资方式已经难以满足现在多元化的企业模式的需要，公司及金融企业应不断加强融资方式创新，为企业提供更多的融资方法和渠道。

对于公路运输企业而言，可以通过客运班线进行融资。客运班线融资是指公司以其依法获得的对客运线路的经营权为抵押，向金融机构借款来实现融资目的的筹资方式。2012年以来，由于中央及各级地方政府财政吃紧，很多投资项目难以获得政府资本金的支持，而信托贷款由于在定价、放款和风险控制等方面的高度灵活性而出现急增的情况。对于公路运输企业而言，可尝试以客运班线经营权为抵押进行信托贷款。信托贷款是指受托人接受委托人的资金委托，按照委托人指定的对象、用途、期限、金额与利率发放贷款，并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。由于信托公司在企业资信与资金管理方面相比银行具有明显优势，加强与信托公司的合作成为信托贷款的主流。就交通运输企业的班线融资而言，以单一信托产品为例设计的融资模式如下：

该融资模式的实质内容如下：

银行通过向符合条件的投资者发行非保本浮动收益型理财产品募集资金或采用银行资金、投资于券商设立的定向资产管理计划，该定向资产管理计划投资与包括债券、信托计划在内的固定收益类金融产品。

通过协议安排和银行指令，由证券公司将券商定向管理计划投资于##信托设立的《##公司财产（权利）收益权单一资金信托》，信托计划拟以所募集的信托资金向XX公路运输企业受让某一客运班线经营权，所融资金用于该客运班线的运营，信托期限##年，信托规模##亿元，项目总融资成本为##。

XX公司在融资时要以客运班线为抵押，同时提供连带责任抵押物担保。

在信托到期日，XX信托将专项资金监管账户中的资金支付信托到期本金##亿元及信托收益；##信托在清算信托后，向券商资产管理计划分配本金及信托收益，当银行收到券商资产管理计划投资本金及收益后，银行分配理财产品项下的投资者本金及收益，完成整体融资交易。

信托贷款不仅可以采用银证信三方合作的模式，也可以由信托公司通过集合理财产品来实现资金的融通，不管具体的应用哪种方式，以客运班线进行的融资的模式是可行的。但是，目前信托贷款的融资成本较高，企业在进行选择的时候需持谨慎态度。

三、结束语

本文就公路企业传统的融资渠道贷款、企业自筹和国家补助进行简要分析后，提出新形势下公路运输企业融资新模式——班线融资。通过银证信三方合作的融资模式来例证说明了班线融资的可行性。

参考文献

[1] 王辉.谈公路运输企业创新发展的思路与方法[J].中国科技纵横，2010（21）： 267.

[2] 王胜海.浅议公路运输企业的经营观念创新[J].交通企业管理，2010（9）： 20-21.

[3] 陈子阳，金奈桦.浅谈加速公路运输业向物流的发展和融合[J].科技致富向导，2012（33）： 327-328.

[4] 卫志东.论公路运输企业创新发展的思路与方法[J].中国市场，2010（49）： 150.

篇7

一、金融海啸冲击下的民营制造业危局

1.金融海啸下民营制造业持续衰退

在金融海啸的冲击下,因为既没有得到政府的及时关注又缺少应对危机能力,民营制造企业发展遭遇了前所未有的困境。2007年以来,国内宏观经济政策趋紧,资源和劳动力等生产要素价格上涨,融资困难,人民币汇率上升、美国次贷危机导致世界经济发展减缓,外部出口需求下降,使我国的民营制造企业步履维艰。从里昂证券(CLSA)公布的中国制造业采购经理指数(PMI)可看出,2008年9月份以来,我国制造业连续7个月处在衰退状况,其中,2008年11月中国中国制造业采购经理指数(PMI)为38.8,创2004年4月该指数设立以来最低。具体见下图1。

2.民营制造业的经营困境分析

目前我国民营企业大都规模较小,绝大部分属于中小企业范畴,尤其以小企业为多数。融资渠道狭窄是民营企业融资难的主要问题,且其直接融资渠道不畅。在外源融资方面,对于股权融资进入股票市场门槛高,民营企业不易取得公开发行上市的资格。根据世界银行的调查,我国民营企业发展的资金来源,很大部分来自于业主资本和内部留存收益,大体是50%-60%,公司债券和外部股权融资等直接融资不到1%,银行贷款大约在20%左右。可见民营企业的资金来源较为单一,主要来源于企业内部,一旦其经营出现问题,就会造成资金链断裂,出现财务危机。因而在金融海啸的冲击下,民营企业首当其冲遭遇淘汰。对于制造型企业来讲,资金密集的特点决定了企业需要更多的资金来支撑自身的发展。在过去10年,中国制造业赶上了一个难得的快速发展期,一跃成为世界制造中心,也刺激着企业家日益高涨的投资扩张热情。然而,此次金融海啸和经济危机的来临,让很多企业措手不及。之前制造业发展迅猛,许多企业保持着30%以上的年均增长率,而这种增长基本上是靠投资拉动的,在对未来预期一片光明的前景诱惑中,使企业不断扩充产能,扩大规模,加大基础设施投入,而忽视了技术创新和发展的可持续性。因而,在危机来临时,很多企业还处于新一轮扩充投入过程中,在整个投入没有完成时是不可能见到效益的,然而经济危机的来临使企业的产销渠道不畅,现金流断裂,企业陷入了两难境地。如果不接着投入,前期投入就成了沉没成本,而继续投入却没有资金支持,企业经营陷入了双重困境。

二、政府对经济的救助政策及其效果分析

在经济冲击下越发显得弱小无力的民营制造企业很自然地将注意力和希望寄托在国家的救助上。然而从国家经济刺激计划的具体内容来看,情况并不乐观。

1.政府经济刺激计划的投资结构

自08年9月金融危机全面爆发后,各国政府先后出台救市政策应对经济危机。中国政府也相应出台了总额约4万亿的经济促进政策。“4万亿”投资的具体构成是,近一半投资将用于铁路、公路、机场和城乡电网建设,总额1.8万亿元;用于地震重灾区的恢复重建投资1万亿元;用于农村民生工程和农村基础设施3700亿元;生态环境3500亿元,保障性安居工程2800亿元,自主创新结构调整1600亿元,医疗卫生和文化教育事业400亿元。具体的投资结构可以由图2可看出。

2.政府经济刺激计划的效益分析

经济刺激计划对国有企业发展初具成效。国家4万亿投资和十大行业振兴经济计划中,大部分资金向了国有企业,且经济促进计划自出台之日以来已颇具成效,这一点可从各个行业的反馈情况看出:电力方面,今后两至三年内将建设规模为110(66)千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5亿千伏安;民航方面,在2010年底前投资4,000亿元人民币建设机场;交通方面,第四季度投入交通基础设施工程建设100亿元,力争明后两年交通固定资产投资规模年均达到1万亿元水平;铁路方面,今年将争取超额完成500亿元基本建设投资,2009年计划完成投资6,000亿元,这一数字是今年投资规模的两倍;水利方面,四季度中央将新增200亿元加快水利基础设施建设;能源方面,国务院核准总投资955亿元的广东阳江核电工程和浙江秦山核电厂扩建工程,并核准总投资930亿元的西气东输二线项目东段工程;房地产方面,通过三年多时间,增加200多万套的廉租住房、400多万套经济适用住房,总投资可能达到9,000亿元,每年可带动投资近6,000亿元。同时,今年中央追加投资补助资金50亿元加快城镇污水处理设施及城镇垃圾处理设施建设。

经济刺激计划对民营经济惠及甚微。在巨大成效的背后也不难看出,民营制造业很难在此次的经济刺激计划中分一杯羹。垄断势力总是以种种理由拒绝民营资本,刺激经济的投资也多是在垄断企业内部循环消耗了,很难惠及民营企业。由上图2,在国家此次出台的经济刺激计划中,投资方向第一是民生工程,第二是农村农业农民的需要,第三是基础设施的建设,第四是医疗卫生、文化教育的投资,第五是生态保护、保护环境的建设,第六是用于自主创新和结构调整的投资。可见,国家的经济刺激计划并未将民营企业作为扶持重点之一。且由于中小企业融资渠道狭窄造成的后果是银行系统承担了大部分风险,商业银行出于安全性和赢利性考虑,在控制贷款总量时首先把中小企业作为控制重点。在金融海啸的冲击下,民营制造业获得银行贷款愈加困难,民营企业的生存形势变得更加严峻。从另一方面来说,国家的经济刺激资金过多的被已经占据大部分市场空间、拥有巨额利润的国有垄断企业所拥有,很大程度上压缩了民营制造业的生存空间,挤压了民营企业的投资机会,使得民营企业的生存更加艰难。中国人民银行公布的数据显示,今年1月份,人民币贷款增加1.62万亿元,2月份又增加近1万亿元,也就是说,目前全年五万亿元的新增贷款目标已经完成了一半。但在1月份已实现新增贷款中,90%以上的贷款流向的是国有企业中标的政府工程,民营企业仍是在夹缝中生存。

三、政府扶持:民营制造业解困之道

当前,民营经济占中国经济总量高达70%,在国民经济中占据越来越重要的地位,特别是在促进经济增长、缓解就业压力、增加地方财政收入等方面发挥着不可替代的作用,而民营经济的长期衰退必然会引发一系列的问题:失业率上升、楼市股市的泡沫崩盘、经济衰退、税收锐减等。从上图2的政府经济刺激计划的投资结构可看出,政府救助资金绝大多数投入了国有企业,而对占国民经济半壁江山的民营经济惠及甚微,使得民营企业的生存愈加艰难,据估计,目前中国90%以上的制造企业遇到了财务困难,50%已处于半停产状态,20%已经停产和倒闭,而由此导致的失业人数高达2000万以上。从上图1中里昂证券中国制造业采购经理指数(PMI)也可看出,在金融海啸的冲击下,我国民营制造业处于持续衰退状况。因而,在市场的“无形之手”已经失灵的情况下,政府应改变过去听之任之的态度,承担起扶持民营企业发展的重要责任。

1.加大对民营企业的财政投入

目前,政府的拯救经济计划资金大都流向了公用事业建设,而对民营企业惠及极少。政府在公用事业上的投资的确可以带动一部分就业,但收效不大,我国90%的就业仍然是由占经济比重70%的民营经济提供的。就基建工程来说,虽然在国家投资建设的时候可以带动部分就业,但工程完成之后雇佣的工人仍然面临就业问题,而所修建的基础专案大都不是能持续产生效益的专案,根据计算,上世纪90年代我国靠投资拉动GDP的效率为50%,而现在只有16.67%,足见形势严峻。因而,要走出经济危机,政府经济刺激计划不应一味将焦点集中于基础设施建设的拉动效应,而应适当向民营中小企业倾斜。虽然将资金投向基础设施建设确实可以带动GDP增长,但如果不能真正改变制造企业生存的现状,失业问题仍然会很严峻,不利于国民经济的长远发展和社会稳定。因而,政府应适度加大对民营企业的财政投入,在必要的时候,政府也可以投资优质的民营企业,给民营企业注资。政府注资,企业不仅不用支付利息,还可借此加强技术改造。而国家注资可采取优先股的形式,而不以普通股出现。优先股只分红,不影响股权结构。

2.构建民营企业信贷支持体系

融资难是导致民营企业对金融海啸抵抗力不足的最重要因素。其中,民营中小企业融资渠道狭窄是中小企业融资难的主要问题,中小企业融资渠道狭窄造成的后果是银行系统承担了大部分风险,在金融危机的冲击下,中小企业的自身发展也面临更多的不确定性,商业银行出于安全性和赢利性考虑,在控制贷款总量时首先把中小企业作为控制重点,从而进一步制约了民营企业的发展。而在中小企业融资难的背后,信息不对称、综合竞争力不足是造成这种局面的深层原因。在这种情况下,政府对融资渠道的疏导作用尤为重要。笔者认为应促进构建民营企业信贷支持体系,专门对民营企业融资进行支持。首先,应建立完善的中小企业信用担保体系。由上文分析可知,造成中小企业融资困境的最重要的因素之一是中小企业与金融机构间的信息不对称。而解决中小企业信息不对称问题的根本路径在于建立良好的中小企业信用制度和信用体系,由于中小企业大都信用不足,则必须建立中小企业的信用担保体系,这种担保体系可采取企业联合互助担保形式。其次,在金融危机下,商业银行的利益与风险机制约束使得现有商业银行向中小企业贷款的积极性严重不足,政府应牵头建立专为中小企业提供信贷支持的中小金融机构。再者,可通过税收优惠等激励政策鼓励商业银行和农村信用社扩大对中小企业的信贷支持。

参考文献:

[1]苏中明.我国民营企业信用的缺陷及改善对策[J].财会通讯,2006(10)

[2]杨树林.化解民营企业融资难的探索与实践[J]. 财经视线2008(29)

[3]肖静.关于加强我国中小企业信用管理的思考[J].经济与管理,2003(6)

[4]叶 夏德 周兴荣.略论民营企业的信用困境及其治理[J]. 现代财经:天津财经学院学报, 2008(12)

[5]梁冰.我国中小企业发展及融资状况调查报告[J].金融研究,2005(5)

[6]倪光.对浙江中小民营企业融资问题的探讨[J].财会研究,2005(1)

[7]李志赘. 银行结构与中小企业融资[J].经济研究,2002(6)

篇8

翟鸿祥副市长表示，民生“赢・家・计划”内容丰富新颖，展示了国内银行业最前沿的创新金融成果，也是首都金融界众多创新成果的典型代表。

在即将迎来北京金融全面开放之际，民生“赢・家・计划”公司金融品牌的推出，标志着民生银行从提供传统服务的商业银行，开始走向全面金融服务供应商，民生银行梁玉堂副行长在致辞中说，民生“赢・家・计划”包括三大系列多达99种创新产品、科技系统、以及更灵活的综合金融解决方案，主要目标是以民生银行“赢”系列特色创新产品、“家”系列电子服务科技系统及“计划”系列综合金融解决方案为依托，为首都企事业单位提供全方位的定制金融服务，支持首都经济健康快速发展。

民生银行北京管理部副总经理张金顺在接受采访时说，民生银行正依托“赢・家・计划”，积极开展与信托、租赁、保险、证券、基金等金融机构，整合社会金融资源，全面综合供应各类企业不同的金融服务，以满足现代企事业单位全方位的各种不同的金融需求，如资本运作、财务管理、现金管理以及企业员工福利金融支持等。

他举例说，比如“赢”系列中的“进出口汇利赢”，是民生银行在目前利率汇率市场变动较大的情况下，为进出口企业提供资金融通的同时，在汇率、利率的变动中获取超额利润的业务产品。民生银行为客户选定最佳的换付“汇”时点，从而使客户获得最佳效益，最大限度地节约结售汇成本和融资成本。民生银行聚集贸易融资领域和外汇交易领域的人才优势、技术优势、品牌优势和产品优势，实现银企双赢，对客户实现强有力的展业支持。

而“家”系列电子服务科技系统中的“网上报销e专家”，企业员工通过因特网录入报销申请，企业管理层在线逐级进行审批，为在各地分支机构众多的集团公司提高了企业报销效率，规范了企业报销流程。

随着国际贸易的日益频繁，民生“计划”系列综合金融解决方案中的“跨国入驻金融服务计划”，是民生银行为帮助新成立的境内外资企业和境外中资企业获得授信支持而提供的综合银行服务。运用全球合作银行网络，精通外汇政策和银行金融产品的专业团队为客户提供专家级服务，为跨国企业提供合规方便的融资方式。

民生银行为大型企业提供的优质现金管理和增值方案也颇有亮点。其中，民生银行提供的“资产管理增值计划”，是民生银行针对机构客户本外币资产的增值需求，通过各种基金组合、债券、信托、结构性存款等多样化投资方式，为企业提供了专业的理财方案，以此来提高资金综合收益。而“安全理财T计划”，则是民生银行在业界的金融首推的金融创新理财方案。该方案依托于信托计划设计发行，同时依靠银行风险监控和资产管理能力，为客户提供安全理财服务。这样，为客户实现了理财投资的高收益，其投资收益远高于银行存款、国债、货币市场基金等理财产品；同时，又由于“T计划”产品都有政策性银行或商业银行提供担保或承诺，并配套其他风险控制措施，因而具有较高的安全性。

“为中小企业提供日益创新的服务也是赢・家・计划的重点内容”，张金顺副总经理说，“实际上，我们为中小企业提供优质服务努力从未止步”。此次“赢・家・计划”的内容中，对于中小企业的金融服务更为细分和个性化。其中，“1+N”小企业借力金融计划将资金有效注入到处于相对弱势的中小企业，并为大型企业提供资金理财，从而解决供应链中资金分配不平衡的问题，有效解决了围绕核心企业的上下游中小企业的融资需求，从而提升整个供应链的企业群体竞争力。

针对高科技中小企业的实际需求，民生银行推出了“高科技企业卓越提升计划”，是民生银行针对发展到成熟阶段的高科技中小企业，为其提供整合市场资源、调整股权结构和寻求海内外上市等全方位的专业化金融服务。

篇9

关键词: 多元化融资方式 REITs 房地产金融

一、 中国房地产金融制度框架

（一）房地产金融机构及融资方式

国外房地产金融机构主要有如下四种形式：商业银行、互助储蓄式信贷社、政府公营的强制性储蓄安排以及民间金融组织的混合性融资机构。

出于各国经济体制和经济发展水平的差异，其政府干预住房金融市场的手段和强度也有所不同。目前我国参与房地产金融的机构主要是商业银行和住房公积金中心，且这些机构业务种类单一，服务对象模糊，市场细分不明确，缺乏保险机构等长期资金供给者以及抵押银行等可以使短期资金长期化的机构。

（二）中国房地产金融制度缺失问题

在中国这样的发展转型国家，政府往往采取金融抑制政策，用行政手段分配资本资源，导致投资效率降低，而房地产商品是资本密集型商品，因此这种状况在房地产投资中表现尤为明显。反映在我国房地产融资渠道中就主要表现为如下特点：资金主要来源于国内贷款、自筹资金和其他资金来源，其中购房者以个人按揭贷款缴纳的定金及预收款成为主要资金来源，资金供给渠道较为单一。换言之，实际上半数以上的企业其开发资金直接或间接来自银行，而其他方式在其资金来源中比重偏低，金融创新严重滞后，金融产品缺乏，资金融通效率低下，特别是直接融资方式由于各种原因严重匮乏，规模严重萎缩，风险过度集中于银行，造成高度集中的市场系统风险。

这样，作为金融资源提供者的居民无法通畅地利用各种获取购房资金的渠道，不但没能享受行业增长的收益，而且最终承担了巨大的市场风险以及中国金融体制固有的体制风险。这种现实购买力不足导致的供需失衡，严重影响了房地产消费市场的正常运转。因此应当从房地产金融本身的特征出发，减轻房地产金融体系对于银行信贷体系的依赖性，发展市场信用，为金融资源需求有效地提供供给，为大众提供多样化的投资渠道，以提升我国金融资源的配置效率。因此，亟待出台相关措施改变这种单一的资金来源渠道给房地产业带来的不稳定情况，促进其快速、健康的发展。

二、我国现有的 REITs 操作模式

目前，在我国出现的此类房地产信托操作实例主要有以下三种模式：

（一）资金信托模式

信托投资公司作为受托人，向社会募集资金，接受市场中的不特定投资者（作为委托人）的委托，以信托合同的形式将其资金集中起来，再以一个信托贷款的模式将信托资金发放给开发商；开发商用物业作为抵押担保，定期还款。而信托公司在固定时点向投资者支付信托收益，并于期限届满后将最后以其信托收益和本金偿还投资者。

这种模式的本质是开发商采用信托方式募集资金进行开发建设，它与商业银行贷款的区别主要在于期限较短，对资金的收益和安全性要求较高，适用于滚动开发，信托公司主要起到搭桥作用。由于其规避了121号文件的诸多限制，如自有资金比例和4证齐全的要求，在国内已有开发商应用这样的实例。如中国对外经济贸易信托投资有限公司曾于2004 年推出一项“北京通程国际大酒店贷款项目信托计划”，信托计划期限1年半，投资者预期年税后收益 4.8%。这项产品非常受欢迎，上市3天预约金额就超过计划总量的一半。根据该信托公司的信息披露公告，该信托计划的实施较为顺利，开发商做到了定期还款。

（二）股权证券化信托模式

一般运作模式是由信托公司向不特定的社会投资者募集集合资金后，以收购开发商部分股权的方式对项目公司进行投资；在有的项目中还可以对开发商进行增资扩股，从而控制和获得其部分所有者权益，并以转让或受让开发商股东的股权作为保证，将资金投入项目中。当信托计划届满，由开发商的股东按照事先约定，对信托公司所持有的股份溢价回购，从而实现信托公司和投资者的收益。

信托投资公司通过将信托资金以股权投资的方式加以运用，成为房地产企业股东或房地产项目所有者，派出董事或财务人员直接参与项目经营管理，并根据在房地产企业中所占的股权比例或房地产项目所有权情况获得经营所得获取收益。例如，2003 年重庆国信推出的 8000万元、期限1年、受益人享有不低于6%。

（三）股权信托模式

这种信托下，信托公司通过发行信托计划，募集信托资金，以股权的形式投资房地产，并成为房地产企业的股东或房地产项目的所有者之一，直接参与房地产企业的经营管理或房地产项目的运行。

此种方式下，信托公司转而以买家的身份进入房地产项目，并根据其在房地产企业中所占的股权比例或房地产项目所有权情况来分享经营收益。而房产的租金收益成为信托计划收益的可靠保证，投资者可以通过房地产产品租约变现获取稳定的投资回报，开发商也可以及时回笼资金。

（四）财产收益权信托模式

这种方式指开发商将业已存在并具备较强变现能力的房产租赁收益财产委托给信托公司，设立财产信托，并划分出若干份优先受益权，再由信托公司向投资者转让，或者信托公司运用信托资金直接购买房产，通过房产的租金保证信托收益。它最大的特点是几乎不用额外的担保，而是以企业资产的未来预期现金流入作为信用基础，从而化解和让渡资金使用中的风险，使资产的有形价值向无形价值延伸扩展。

2004 年北国投所设计的“苹果社区优先购买权信托计划”即为一个典型案例。其按照优惠的合伙人价格向个人购房者发行信托，购买者可以享有房产的优先购买权或转让之，相当于以企业资产的未来预期现金流入作为信用基础去化解让渡资产使用权中的风险。在实际操作时，按揭银行提前介入，与信托公司共同完成对借款人还款能力的审核。这在信托产品的风险控制设计上采取了商业银行的惯常做法并引入了信托的灵活性，淋漓尽致地发挥了信托的风险隔离功能，兼顾了各方面的利益。购买了商用物业的业主与信托公司直接签约，被称为是“房屋信托租赁”。它是以信托公司为签约主体，形成由业主向信托公司委托经营的信托关系，再由信托公司转委托专业公司经营，向市场提供约定期限的房屋租赁服务，整个过程开发商不参与。

三、结论

（一）我国房地产发展多元化融资渠道空间巨大

开发型房地产企业如果依靠自己的资金来支撑大型商业地产，那将是非常困难的。而社会上的闲散资金，尤其是一些社保资金、养老资金、保险基金等长期资金所追求的就是一种稳定、长期、合理的回报，而非高回报，把这些资金引入之后，能够实现商业地产价值的提升。例如，可以考虑通过信托公司等机构通过购入的方式把这些资金吸收持有，并在市场上公开上市，把这些商业地产通过上市的方式实行证券化，最后在项目完成后由用资机构溢价购回，这种方式可以有效解决完成外部施工而装修费用不足的企业资金问题。此外，股权信托对自有资金不足 30%无法取得开发贷款的企业也具有较强的吸引力。

（二）对开发型房地产企业的建议

房地产企业所需的资金额度巨大，但是在中国目前的市场状况下，单纯依靠信托或银行贷款都不能完全解决问题。解决问题的根本途径是寻找高质量资金来源，即实现投融资方向的创新以及融资渠道的整合提升。我国金融体系的特征是以银行为绝对主导，而配套资本市场的发展还较为滞后，上市对大多数开发型房地产企业还不大现实，而房地产基金的政策和历年障碍也有待突破。信托作为惟一能够连接货币市场、资本市场和产业市场的金融工具，可以巧妙串接各种房地产融资工具组合成为一揽子解决方案。开发商可以灵活运用此种手段达到银行的借贷要求或其他自身发展的需求。

目前，在中国信托发展尚不成熟，灵活有余而力度不足，因此通过信托与银行金融工具组合，实现信托前端融资，银行后端资金支持所构建的房地产项目融资模式，无疑是中国开发型房地产企业可以选择的一条路径。

参考文献：

[1]华伟．房地产金融学．复旦大学出版社，2004．

[2]特瑞斯・M・克劳瑞，G・斯泰西・西蒙．龙奋杰, 李文诞 译．房地产金融：原理与实践．北京：经济科学出版社，2004．

篇10

关键词： 中小民营企业；融资问题；银行管理体制

一、问题的提出

民营企业融资是指民营企业根据自身生产经营现状及资金运用情况，依照经营与发展策略的要求，通过一定渠道和方式，利用内部积累及业主个人储蓄或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。

随着我国创业板市场的推出，中小民营企业的资金来源开始向多元化发展。但由于制度设计及企业自身因素的影响，中小民营企业融资仍受到诸多限制。根据美国联邦中小企业管理局2004年的统计数据，成立不满5年的中小企业各种筹资方式的利用率分别为：信用筹资占26.6%，设备融资占5.6%，担保融资占7.9%，租赁融资占12.65%，企业间融资占5.9%，信用卡融资占2.3%，股东融资占39.1%。这说明，美国中小企业负债融资呈现多样化的特点，股权融资的比例也很高。中小企业更多地依靠资本市场筹资，缓解了对银行的压力。我国由于资本市场不发达，中小民营企业很难通过这些渠道融资，现有的融资环境与企业希望的仍有较大差距，融资难仍是制约中小民营企业发展的主要问题。

二、中小民营企业融资困境的原因分析

（一）信贷供求的约束

1931年，英国麦克米兰金融和工业委员会在其一份调查报告中首次提出了“融资缺口”概念，后这个概念便被广泛使用。融资缺口指中小企业对外部融资的需求远远大于市场能够提供的数量。融资缺口可用图1表示：

图中，S为外部资金供给线，D为中小民营企业对外部融资的需求线，E点为均衡点，rE为均衡利率。如果利率是严格受到控制的，可浮动的区间很窄，比如控制在r1附近，则会出现较大的融资缺口Q1Q2。融资缺口Q1Q2既包括信贷资本缺口，也包括权益资本缺口。

由图1可见，如果一国资本市场相对发达，则可以大大减轻对信贷资本供给的压力。但是，我国的资本市场还远未满足中小民营企业的融资需求，所以中小民营企业把渴求资金的目光盯在了银行贷款上，以至于银行不堪重负。

受金融抑制和信贷紧缩的影响，银行对中小民营企业贷款慎之又慎是理。人为控制利率是典型的金融抑制，低利率会扩大金融缺口。在低利率条件下，对贷款的潜在需求会进一步扩大，而供给却不能相应增加。随着银行一系列旨在加强风险控制措施的落实，供给反而会减少，供求矛盾更加突出，表现在Q1Q2间距离加大。信贷紧缩有多方面的原因，发展中国家由于金融市场不健全，进而调控手段因受市场机制发育程度不高的制约而难以使用，往往使用行政手段调控经济，容易造成经济大起大落，信贷扩张与信贷紧缩交替出现。发生信贷紧缩时，企业信贷难度加大， 尤其是中小民营企业。

（二）中小民营企业自身缺陷的约束

第一，多数中小民营企业尚未形成科学的公司治理结构。我国多数中小民营企业管理实行家庭式管理，其经营机制落后，内部管理混乱，缺乏符合现代市场经济要求的企业组织形式，缺乏清晰的产权制度，企业行为不够规范，导致中小民营企业面临许多且在风险，市场有效竞争力不足，企业抵御市场风险的能力较差。当前我国中小民营企业普遍存在财务制度不健全、财务报告真实性与准确性低，投资者的权益难以保障的现象，这些往往都是企业治理结构不健全所致。没有规范的现代企业治理结构，企业经营者的控制权就难以节制，就有可能侵犯所有者的权利，单纯的所有权（不参与经营）就没有价值，必然使新投资者忘而却步。

第二，缺乏企业规划、融资知识和融资信息，抑制了中小民营企业的融资能力。多数中小民营企业在企业计划或发展规划方面相当薄弱。当投资者或贷款银行询问其产品、市场、未来发展计划等问题时，他们提供不出一份真实描述企业发展规划的文件，不能给投资者或申请贷款的机构提供一份好的资金使用计划。除此之外，缺乏必要的金融知识、财务管理技术及银企关系方面的知识使他们的致命弱点，缺乏这些知识的关键原因在于缺少这些方面的人力资本。

第三，中小民营企业规模小，实力弱，在市场竞争中处于劣势。相对于大型企业的资产规模而言，设备落后、生产规模较小，一直是困扰我国中小民营企业融资的问题。因此，面对大型企业的挑战，它们往往缺乏竞争力，这一点使得中小民营企业的信用能力大打折扣，从而影响其融资能力。

（三）银行管理体制的约束

第一，商业银行内在的“身份”与融资歧视，加深了中小民营企业融资难的矛盾。我国商业银行内在的“身份”与融资歧视主要表现在2个方面：（1）、国有商业银行贷款管理制度的缺陷，造成了“规模性歧视”。近年来，国有商业银行为了降低不良资产率，调整了经营策略，纷纷对大企业、大集团，优势产业、优质客户进行重点支持，强化了“规模论”、“成分论”的经营理念，强化了对中小民营企业的信贷歧视。（2）、国有商业银行的内部运行机制缺陷，造成“结构性歧视”，在经营指导思想尚对中小民营企业存在歧视。国有商业银行的重点服务对象是大中型企业，留给中小民营企业的资金余地很小，企业规模大小和所有制的不同造成企业之间资金严重不平衡。

第二，成本与信息劣势。大银行不愿意为中小民营企业融资，主要理由有两方面：一是对中小民营企业融资费用支出所带来的收益太低，即成本收益比太高；二是大银行与小企业之间存在极端的信息不对称，首先，中小民营企业规模相对较小，经营变数多、风险大、信用能力较低；其次，资金是一种特殊的服务性商品，在它的出租或委托经营中极易受到侵蚀，成为所谓坏账而得不到归还和补偿，由此造成的经济和社会影响具有连锁性和整体性。

第三，银行管理制度的障碍。现行的信贷管理办法大多针对国有大型企业指定的，缺少适应不同类型中小民营企业的信贷管理办法，从而造成金融机构服务于中小民营企业时无办法可依、无程序科循、基层部门无权、审批复杂、对民营企业信贷支持力度被削弱的现象。

三、对策及建议

从企业角度来考察

（一）按照市场经济的要求建立健全各种管理制度，努力提高中小民营企业自身素质和信誉度。诚实守信的企业形象和良好的社会信誉，是中小民营企业进行外援融资的前提条件和基础。中小民营企业要认识到，只有保持良好的信用和获得更多的信任，才会与社会各方保持良好的合作关系，才更容易获得融资，使经营进入良性循环。中小民营企业必须从自身做起，改善经营机制，建立健全规范的生产经营制度和管理制度，加强企业公司治理结构建设，打破传统的家族式经营管理模式，建立现代企业制度；强化财务管理，建立健全各项财务管理制度，尽快形成规范的财务体系，确保会计资料真实完整；强化财务管理，建立健全各项财务管理制度，尽快形成规范的财务体系，确保会计资料真实完整；加强企业信用文化建设，培育企业家的信用意识，提倡和宣扬信用观念，积极树立企业良好社会形象，为企业融资创造好的环境。不仅使投资方敢投资，而且还可以使企业的信用升华为现代市场经济进行中的一个重要资本形态，成为企业的无形资长，一种价值资源，为企业创造更多的融资机会。

（二）实行记账，提高企业资信度。中小民营企业一般规模较小、业务量少，为之所用的不少会计人员业务水平不高，会计信息失真，严重影响了中小民营企业信誉。通过中介机构，实行记账，不失为一种有效的办法。一是可降低企业会计核算成本，减轻企业负担，提高会计工作质量，达到规范会计核算的目的；二是可以为政府的会计管理部门、税务部门减轻对企业实行会计监督的负担，达到规范中小民营企业会计核算的目的；三是提高企业会计信息真实度和透明度，为银企双方降低融资成本。

（三）要积极寻找的融资渠道，勇于尝试新的融资方式。现今，新的融资方式层出不穷，有租赁、典当融资、票据贴现、同业拆借等多种融资方式，中小民营企业可以寻求一种适合自己的融资方式加以尝试。如果行行不同，还可以通过寻找合作伙伴、协议贷款、利用民间力量吸收多方投资等手段来解决融资问题。力求做到融资渠道和融资方式多样化；融资规模和实现合理化；不挪用贷款用途，做到计划用贷，合理安排资金，严格资金管理。第一，充分运用票据融资和同业拆借，打开融资渠道。第二，努力尝试新的融资方式，通过金融租赁进行融资。租赁融资信贷、融资、融物于一身，兼有融资与融物的双重功能，是一种新的融资方式，在发达国家称为仅次于银行信贷的又一重要融资渠道。第三，积极寻找风险投资。第四，中小民营企业还可以通过典当进行融资。

从银行机构角度来考察

（一）建立健全信贷服务组织体系。商业银行应专门成立为民营企业服务的部门，明确提出支持中小民营企业发展的工作目标、实施步骤、考核制度；各股份制商业银行要结合本行实际，在中小民营企业中筛选和培育优良客户，为中小民营企业提供全面的信贷服务；城市商业银行、城市信用社要结合各地经济发展实际，强化“立足本地、服务中小”的市场定位，在控制风险的前提下，千方百计满足中小民营企业信贷需求；适当调整农村信用社的信贷投放重点，在满足农户小额农贷需求的前提下，适当集中资金，积极支持县域民营企业的发展。

（二）建立民营银行或民间互助金融机构，利用民间资金，疏通民间资本由储蓄向投资转化的渠道。中小民营企业难以从现有的国有银行中获得信贷支持有其历史原因与制度的原因。建立民营银行，利用民间资金不失为解决中小民营企业融资的一条有效途径。第一，民间资金数额是巨大的，在我国，沉淀着10多万亿元的居民储蓄，为建立民营银行或民间互助金融机构奠定了坚实的物质基础；第二，民营银行与大多数中小民营企业在体制上有着天生的兼容性；第三，中小民营企业资金的需求额度一般较小，而且频率打、随机性强，而民营银行有充分的经营自主性，经营方式灵活，特别是在发展初期，资金少，客观上无法为大企业提供契机，在为中小民营企业提供资金支持方面具有比较成本优势；第四，经过长期的合作，民营银行对中小民营企业经营状况逐渐加深了解，有助于克服信息不对称障碍，减少信息收集成本。

参考文献：

[1]孙忠燕.民营企业融资问题研究[D].广州：广东工业大学，2007.

[2]王红珠.新环境下民营企业融资问题的研究[J].无锡职业技术学院学报，2008(4).

[3]梁力.民营企业金融支持体系构建分析[J].中国农业银行武汉培训学院学报，2008(3).

[4]曹晨光.民营企业发展与金融支持问题研究[J].济南金融，2007(4).

[5]王深德.金融支持中小民营企业发展问题探析[J].金融理论与实践，2007(4).

[6]张跃进.民营企业发展中的金融支持[J].科技经济市场，2006(11).

[7]王梅.刍议金融支持民营企业发展[J].南方金融，2006(7).