融资渠道与融资方式范文

导语：如何才能写好一篇融资渠道与融资方式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：中小企业；融资难；融资方式

一、济南市中小企业融资方式及特点

（一）自有资金比例高。

在我们所调研的济南市100多家中小企业中，大部分的企业都采用过内源融资，占总样本数的47.54%。企业初创期使用创始人的自有资金占比高达80.89%。

（二）银行方面。

因为中小企业自身条件不达标（人民银行关于财务流水、经营年限、盈利能力、还款能力、企业征信等各方面的基本标准）、抵押物不充分以及市场上的信息不对称等原因，银行对中小企业的放贷态度变得谨慎。

（三）证券公司方面。

证券公司偏向行业是医药、软件等科技含量高的高新产业。

（四）P2P公司。

现在大部分P2P公司只做纯中介，抵押类为主（50%），信用较少，还有一部分不做信用。

（五）小额贷。

小额贷公司一般做抵押贷款，对抵押品有要求，不做纯信用贷款。

二、济南市中小企业问题分析

（一）企业管理体系不完善

据数据显示，仅有45.16%的企业分设管理领导与管理部门，有16.13%的企业是老板说了算，有12.9%是临时设了分管部门，虽然有45.16%的企业设了管理领导与管理部门，但是在我们访谈过程中发现，中小企业规模较小、成立时间较短，企业对于融资管理意识不够，在企业较大问题的解决、发展方向的制定上主要还是以老板为主，老板自己说了算，并没有专业的管理团队。

（二）银行等机构融资条件严格

由于在我国银行资本雄厚，因而当企业资金出现问题时最先考虑的是银行贷款，但是由于银行的风控，银行对企业的财务要求、经营状况、抵押品等方面的要求比较高，很多中小微企业并不能达到银行所要求的标准，为了能够获得资金，企业往往要准备很多的资料，而手续繁琐被认为是贷款困难的首要原因，占比达27.03%。因而并不是所有企业都可以从银行手中贷到钱，即使贷到钱也往往与申请的金额不相符。同时，我们国家的银行几乎被国有银行垄断，民间银行较小、较少，银行的业务较少较单一，因而他们在贷款时比较谨慎，审查比较严格，风控较严格，针对中小企业的贷款利息相对较高，往往与发展较好资金状况较好的大中型企业合作较多。中小企业融资则相对较难。

（三）金融市场不够成熟

1.民间借贷。

当企业选择民间借贷时大部分的原因是造作简单，不必像银行贷款一样准备很多的材料、手续又繁琐，尽管如此企业还是不会轻易选择民间借贷的，高利率和声誉问题都是企业不选择民间借贷理由，而大多数选择民间借贷的原因是银行贷款不能满足企业的资金需求，可以说是一种迫于无奈的选择。

2.风险投资。

希望获得或有意向寻求风险投资的企业主要是互联网领域的企业，但是得到风险投资的企业却很少。企业没有通过风险投资来融资主要是因为国内的风投条件较高，自身达不到要求，其次就是我们国家的风投并不是很成熟。

3.资本市场。

根据调查显示，有31.75%的企业有在新三板市场上市的打算，有6.35%的企业已经上市，有过半的企业表示不想或者还不确定是否要上市。造成这方面的原因一方面是因为长久以来，我国针对企业上市审查较为严格，而近几年针对于中小企业上市的新三板、Q板、E板的出现，使中小企业上市变得简单，但是我国资本市场开放程度并不是很高，很多地方并不完善，同时许多企业对此了解也不多，使通过资本市场融资的企业并不多。

（四）政府的政策与中小企业的需求有偏离

近几年，为了鼓励中小企业小企业的发展，政府出席了一系列的直接或间接的财政支持，如减免税，政府贴息，在我们调研过程中发现，大部分的企业并没有接受过企业的财政扶持，而接受财政扶持的企业也是针对某些行业。

三、解决中小微企业融资难问题的建议

（一）中小企业需要自我完善

企业首先应建立科学的内部管理体系、加强信用建设，提高企业素质，顺应兼并潮流，增强企业的自身行业竞争力和对风险的承受能力。

（二）政府制定相应的政策

完善中小微企业的融资信用担保体系，尽快完善有关中小微企业信用贷款、担保、投资等方面的立法，以及相关法律法规细则。建立国家财政的有限补偿机制，同时健全股权市场的发展。

参考文献：

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摘 要 近年来，我国房地产行业蓬勃发展，传统的融资方式已无法满足我国房地产行业的发展要求，我国房地产行业出现了瓶颈。本文主要结合我国房地产业融资方式的特点，分析房地产行业存在的问题，探求适合我国房地产业发展的融资方式。

关键词 房地产企业 融资方式 研究 对策

房地产业属于资金密集型行业，其典型特点为：高风险、高投入及高回报。房地产企业的正常运作需要富余的筹备资金作为保障，因此采用何种融资方式对房地产企业而言至关重要。本文通过分析当前我国房地产业的主要融资方式及存在的问题，提出解决我国房地产业瓶颈的有效措施。

一、主要融资方式

目前我国房地产行业的主要融资方式包括：1.上市融资；上市是快速获取巨额资金的重要渠道，上市融资包括直接发行上市和利用壳公司资源间接上市。然而当前我国上市的房地公司并不多，在全国房地产企业中所占比例甚小。其主要原因是上市需要经过复杂的审查过程，并且初期成本较高。对于中小房地产开发企业（或新开发商）而言上市融资这一方式的壁垒较高[1]，大多不愿意采用该方法。2.债券融资；债券融资可以聚集社会闲散资金，为房地产开发带来大规模的长期资金，用于土地开发和房地产项目投资等。按融资期限分为短期融资券和中长期债券，债券融资具有成本低，透明度高的优势，但也存在融资风险大，融资弹性小和对企业要求高的局限性，该方式是目前国内企业较为常用的融资方式之一。然而真正可以使用该融资方式的企业多为资质好、规模较大的企业。从承销商的角度看，向大企业发放债券所获得的利益要高于发放给中小房地产开发商。3.银行信贷；从银行贷款是目前我国开发商的主要筹资渠道，短期信贷只能作为企业的流动周转资金，在开发项目建成阶段，可以以此作为抵押，申请长期信贷，主要分为土地整理贷款和开发建筑贷款。4.信托融资；投资者将购买信托作为投资手段，收益于房地产的升值。一来可以增加房地产的资金来源，减缓银行风险，二来可以缓和房地产供求关系。因税收政策及某些政治因素，这种融资方式在我国并没有得到真正的发展。5.资产证券化；它包括两种方式：项目融资证券化及房地产抵押贷款证券化。资产证券化有助于增加资金来源，降低银行贷款压力。6.夹层融资；该融资方式是当前新兴的融资模式，它是指在风险和回报方面介于是否确定于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。房地产领域中通常把不同的债权与股权进行组合，灵活性高和门槛低是其最大的优势。该融资方式在发达国家已有先例并取得成功，但在我国较为罕见。7.其他融资方式；还有利用外资、回租融资、回买融资、租赁融资等其他融资方式。

二、存在的问题

1．单一的融资方式

当前我国房地产的融资方式以银行贷款为主，上市融资、信托融资、债券融资等其他融资方式所占的比重很小。从企业统计视觉看，企业原有资金、银行贷款、预售款以及建筑企业垫资是房地产企业开发资金的主要来源[2]。银行贷款与预售款都源自商业银行，房地产开发对于银行贷款具有很高的依赖性。银行贷款的缺点在于贷款有时间和条件限制，企业融资过度依赖银行贷款容易出现资金断链等系列问题。

2．融资体系不健全

我国房地产业经过近10年的高速发展，已成为我过市场经济不可缺少的组成部分。尽管一段时间以来出现了房地产泡沫争论以及央行出台收紧信贷的政策，但房地产开发资金规模仍保持着持续上升的趋势。目前我国房地产行业的融资体系还不够完善，市场化程度不高，融资渠道狭窄、单一的融资结构致使资金富裕者的大量资金没有有效的通道直接进入房地产业，只能为储蓄进入银行体系。当房地产企业需要资金的时候，只能选择银行贷款，这不仅制约了房地产的发展，也给银行体系带来了巨大的风险隐患。

3．金融环境基础薄弱

信用制度是市场经济的重要组成部分，也是市场经济制度有效配置资源的重要前提。目前我国市场缺乏完善的信用制度，特别是缺乏对不良信用行为的惩戒机制和相关的立法保障。信用制度的不健全，已经成为制约我国房地产投资信托、私募股权基金等融资模式发展的重要因素。

4．相关法律、法规不完善

我国出台的关于房地产业的法律法规主要包括：产业基金法、税法和物权法[3]等。这些法律法规的颁布执行为房地产业创造了一个良好的制度环境。但因国家的宏观调控，房地产业相关的法律法规还不够完善。如房产的投资基金和债券融资方面的法律就没有得到完善。这都会限制房地产企业的融资渠道，影响房地产业的发展。因此要拓宽房地产的融资渠道和改变单一的融资结构，建立健全完善的法律法规亟待施行。

三、改变房地产业融资方式的有效措施

1．拓展融资渠道，融资方式多样化

要想改变我国房地产业的现状，首先就要拓展房地产业的融资渠道，实现融资方式的多样化。以下重点介绍几种有效拓宽融资渠道的方法：1发行股票，上市融资。当前这种融资方式在我国房地产业中较为少见，只有少数企业能够采用该方式进行融资。随着我国股市规模的不断扩大，证券市场也有了很大发展。房产业进入股市是未来发展的趋势。股票发行和上市对企业的资质有一定的要求，因而房地产企业应当着力改造自身的形象，扩大规模，朝着大型企业的方向发展。2发行企业债券。发行企业债券是一种有效的融资方式。企业债券的优点在于其发行的程序较为简捷，融资期限也较长，利率较低等。房地产企业可在利率市场化之后提高债券利率，吸引更多机构和个人投资者的加盟，为自身发展融到更多的筹备资金。3吸收保险基金。随着我国人们生活水平的提高，我国保险行业快速发展，保险公司的流动资金不断增加。然而保险公司的投资余地受限，如若能吸引保险基金投入到房地产行业中来，不仅能充分发挥保险基金的作用，还能够为房地产业筹备发展资金，不失为一种良好的融资手段。

2．建立多层次资本市场体系

一直以来我国房地产行业就很少采用直接融资这一渠道，因此房地产业直接融资所占的比重极少，且融资渠道狭窄。目前房地产业中很多融资方式只适用于大型房地产企业，某些融资方式的要求过高，中小型企业无法选取很多的融资方式筹备资金。因此，需要建立一个多层次资本市场体系，为各种类型房产企业提供相应的融资场所，通过该体系，减少房地产行业对银行贷款的过度依赖，增加直接融资的比例，分散金融风险，保证房地产行业的正常发展。建立资本市场体系不能仅凭房地产业的努力，还需要政府的扶持。政府应当发挥其职能，建立健全房地产行业的相关法律制度，制定相关规范。对房地产业新型的融资手段以及收益的来源和分配实行宏观调控，不断完善金融机构对房地产行业投资的法律政策[4]，为我国房地产行业的发展营造一个良好的市场环境，为其提供政策支持。

发行债券及股票上市等融资方式在我国有了一定的发展，其对国民经济有一定的影响。债券市场具备有了比较完善的市场体系，其中国债和金融债券的信誉及回报率较高，对完善债券的交易市场有很大的帮助。资本市场发展扩大了房地产证券市场的规模，资本市场有着丰富的证券品种，促进了房地产融资方式的多样化。目前我国证券市场小有规模，较具有代表性的有上海和深圳两地证券交易所、STAQ系统及NET系统证券交易市场[5]。我国的证券市场的硬件及软件设施均位于国际先进行列，资本和证券交易市场的完善为我国房地产业的发展创造了条件。

总之，房地产企业在选择融资方式时，要充分考虑企业自身的条件、对资金的需要以及融资难度等方面的因素，选择一种适合企业发展的融资方式。好的融资方案有助于优化企业的资金结构。适合企业发展需要的融资方式能够为房地产企业提供雄厚的资金储备，可增强企业的发展后劲。针对我国房地产行业所出现的问题，各房地产企业应当不断拓展融资渠道，实现融资方式多样化，为企业的发展积累足够资金；政府发挥其宏观调控作用，建立完善房地产行业相关的法律法规，为我国房地产业的正常有序发展提供保障。

参考文献：

[1]张蒙,李雅妹.我国房地产企业融资方式研究.商业文化.2011(4):137.

[2]孙美松,姜效.我国房地产企业融资方式研究.合作经济与科技.2008(2):82-83.

[3]李则潮.浅议我国房地产行业融资策略.时代经贸.2008(10):89.

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[关键词] 房地产企业;融资状况;分析与思考

[中图分类号] F230 [文献标识码] B

一、引言

2014年，我国国内GDP增长速度创下了1991年以来的新低，房地产行业也背负着沉重的经济负担。2014年11月21日央行降息后，虽然给一线城市的房产销售带来了回暖，但是占比80%以上的二三线城市依然处于疲弱状态。有专家指出：2015年正是我国人口结构拐点，中长期刚需人口逐渐下降，房地产行业面临着高库存以及人口结构的双重压力，虽然央行2月4日晚央行意外降准，房地产销售将在短期内有所好转，但是从长远角度来看，房地产行业较难再扮演持续扩张需求的角色。加上PPI负增长至今已经持续34个月，跌幅还在不断的扩大，在杠杆以及去产能的过程中，相关制造企业的资本开支动力也是相当微弱的。在这种经济状况下，房地产企业要谋得生存与发展，必须拥有强大的、多元化的融资结构。否则，一旦房地产企业无法正常运作，将会影响到整个经济链条造成金融风险，同时会给投资者以及购房者带来巨大的经济损失。

二、当下房地产企业融资状况分析

（一）缺乏多元化的融资渠道

较为单一的融资渠道影响着当下房地产企业资金链条的稳定性以及循环性。2015年2月4日晚央行意外降准，将金融机构人民币存款准备金率下调了0.5个百分点，缓解了银行资金流动性的压力，促进了货币的信贷增长。由于民间借贷的融资方式成本高、可靠性低，温州“跑路”事件巨大的负面影响以及国家相关规范文件的下发等原因，导致该融资方式的可行性大大降低。众所周知，房地产业的飞速发展离不开银行信贷的支持，加上近十几年央行几次降准降息，大多数房地产企业主要依靠银行信贷来进行融资。然而，对银行贷款的过度依赖导致房地产企业处于高负债率的运营当中，巨大的资金风险给房地产业、金融业以及投资者的资金带来了很大的安全隐患。

（二）融资结构协调性较低

据国家统计局的相关数据显示：2014年我国房地产开发投资达到9万亿元，同比增长10.5%。可见，房地产项目的资金占用量是巨大的。同时，房地产项目的开发周期较长，一般需要三到五年的时间，资金的回收期也较长。因此，合理的融资结构对于房地产企业的发展来说至关重要。目前，虽然很多房地产企业在逐渐探索新的融资渠道，但是各种融资方式之间的协调性较低。一些房地产企业在没有经过系统的分析论证的情况下对融资结构进行分配，在各种融资方式之间进行融资任务的分配。此外，在融资比例中，中短期资金所占比例往往多于长期资金，很容易造成企业资金链条的断裂，降低抵御风险的能力。

（三）融资风险防范体系不完善

房地产企业占用资金量大、周期长，且各种新型融资渠道正在不断的尝试中，存在着较高的融资风险。2014年房地产基金逐渐进入人们的视野，房地产企业也开始通过互联网推出各种金融产品来拓展融资渠道，这必将进一步扩大房地产融资的风险。国外一些发达国家的金融体系较为完善，房地产行业发展的时间较长，形成了稳定的、开放的房地产资本市场。较之国内来说，他们的房地产融资风险防范体系较为完善。由于我国资本市场的发展还处于初步发展阶段，我国目前除了像万科、合生、保利等这些大型房地产企业外，中小型房地产企业的融资风险体系都还存在很多问题。有些房地产企业甚至没有建立融资风险防范体系;有的房地产企业虽然引入了先进的融资风险防范体系，但是在执行力度上还有所欠缺;有的房地产企业只关注融资后的风险，忽略了融资前风险和融资中风险等。

（四）融资外部环境有待健全

房地产行业本身就是一个特殊的行业，受到国家相关政策的规制;金融市场更是国家严格管制的对象，因此房地产金融所处的外部环境较为复杂。虽然我国央行几次降准降息，但是我国房地产金融市场依旧存在着资金供求失衡的现象，加上市场也存在各种信息的不对称，导致房地产企业处于相当紧张的外部融资环境中。一方面是由于监管机构限制过多而导致的金融市场创新不足，不够开放;另一方面也受到了国家相关房地产政策的影响等。此外，由于一些新型融资模式的引入，国家相关法律法规的还不健全，缺乏较为全面、明晰的保护、约束与规制制度，不利于房地产企业的融资。

三、加强房地产企业融资能力的思考

（一）探索多元化的融资方式

从传统意义上来讲，房地产企业的融资方式主要包括银行信贷、预收房款、股权融资、债券融资以及建设方垫资等方式。随着金融市场的发展与完善，诸如房地产信托、房地产证券化、联合开发、开发商贴息贷款、售后回买及回租、融资租赁、海外融资、私募股权融资、夹层融资、项目融资等融资方式逐渐被一些大型房地产企业所吸收并合理运用，带动了整个房地产行业融资方式的大转变。以万科为例，1984年到2008年主要以传统的融资模式为主，即银行信贷与股权融资相融合的方式;2009年到2014年逐渐采用更加具有灵活性的、多元化的新型融资模式。2010年，万科约以22亿元的价格收购了20余家房地产企业，通过合作的方式成功实现融资;2011年，万科通过房地产信托的方式发行8款产品，融资规模约为49亿元;2014年仅前两个月，万科通过海外融资的方式进一步扩大企业的发展规模，融资规模达到812亿元。从这些数据可以看出，多元化的融资渠道给万科带来了稳定的资金链条，为万科的发展提供了坚实的资金基础，也大大的降低了企业的融资风险。房地产企业应当首先不断加强自身综合实力的提高，提升企业的综合实力，为多元化融资提供良好的内部环境。在此基础上，勿将鸡蛋放在同一个篮子里，不断学习先进的融资模式和融资理念，尝试运用多元化的融资渠道来平衡企业的资金状况。

（二）构建合理的融资结构

首先，房地产企业要不断提升自己的综合实力。融资结构能够科学调整的前提是企业具有较强的综合实力，通过自身的力量打开融资渠道的大门，进而使得各方的资金能够不断地流入企业。一方面，房地产企业要科学的转变战略导向，改变以往的机会导向，以市场、企业自身资源以及客户服务等作为企业发展的战略导向。另一方面，房地产企业要更加专注于企业的品牌建设、资本运营以及健全的企业内部现代化管理等，摒弃以往“做房产就是做项目”的思想。在此基础上，做大、做强、做优。其次，房地产企业要合理的协调各融资方式之间的融资比例。一方面，通过合理的论证分析，尽量降低银行信贷融资比例，扩大直接融资以及非信贷融资的比例。以保利地产为例，该房地产企业不断探索融资结构的协调性，在一次一次的财务分析、经济分析等分析的基础上，不断对融资结构进行调整。主要通过分析企业的盈利状况、资产状况、负债状况、现金流量状况、财务杠杆效应、偿债能力、运营能力、盈利能力、成长能力等，对每一期融资比例进行调整。在调整过程中，尤其注意行业并购、信托融资、私募股权等非信贷方式以及直接融资方式，平衡企业的财务杠杆，增强其风险抵御能力。另一方面，要调整短期资金、中期资金以及长期资金之间的比例。正如上文所述，房地产企业所需资金大多为长期资金，这就需要企业不断开拓海外融资以及资本证券化融资方式，尽可能拥有较多长期融资资金。

（三）建立完善的融资风险防范体系

从宏观角度来讲，房地产企业融资风险防范体系的建立实际上与多元化融资渠道的探索、融资结构的合理化、企业自身能力的提高都有着密不可分的关系，它们之间相辅相成。从微观角度来讲，房地产企业可以建立三维的风险防范体系。以国外某房地产公司为例，该公司的风险防范体系在横向上按照公司采用的不同的融资方式进行构建，纵向上按照融资前、融资中、融资后予以划分，在三维方向上则按照各项风险防范指标进行构建。通过构建这样一个三维的模型，将各种不同融资方式的比例按照坐标的长度来表示，并且将其对应的三个阶段的不同风险予以标注，针对性的制定各项风险指标。房地产企业可以借助该典型案例来构建全面、系统、有针对性的融资风险防范体系。尤其要注意的是，房地产企业一定要重视融资前和融资中的风险防范，建立风险预警机制，将国家政策、企业的各项财务指标等考虑在内，通过详细的分析与应对，将融资风险控制在可容忍范围之内。

（四）不断完善融资外部环境

首先，政府可以通过加强各种融资方式所涉及到的中介机构来为房地产企业创造健康的融资环境。美国通过建立中介机构的信用记录档案、定期公布的方式来保证中介机构的诚信经营。我国中介机构的信用体系正在逐渐建立过程中，政府相关部门应当加强对证券机构、信托机构等各种中介机构的监管，避免这些机构利用政策的漏洞或者法律制度上的漏洞危害房地产金融市场的健康、安全。其次，政府要给房地产企业给予适当的支持。美国政府会作为担保机构为房地产企业的融资提供担保，也会为房地产企业提供优惠的税收政策。最后，政府要加快构建和完善相关房地产金融的立法。一方面要对现有的法律法规予以完善，使其适应房地产融资方式的应用和发展;另一方面要紧跟各种新型融资方式的脚步，尽快出台和完善有关房地产证券化、信托的法律法规建设。

四、结论

房地产投资的抑制以及央行的降息降准使得房地产企业处于矛盾的状态，政府要努力为房地产金融市场创造良好的外部环境，房地产企业也需要不断探索新的融资渠道、形成合理的融资结构、构建融资风险防范体系以提升房地产企业的融资能力，为房地产企业的生存和发展提供稳定的资金链条。

[参 考 文 献]

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企业并购是一项耗资巨大的工程。并购企业不仅要支付目标企业产权转让价格,还要支付给中介机构咨询费用,股票交易所等机构高额费用以及印刷费和广告费等.并购后的重组更需要大量的资金。因此,如何选择融资方式是并购成功与否的关键因素之一。在现代并购中,各个企业越来越重视并购融资方式的选择,以保证并购的顺利进行。

二、上市公司并购的融资方式

并购融资方式是多种多样的。并购融资按资金的来源不同一般可分为两大类融资方式.即内源融资方式和外源融资方式。内源融资是指从企业内部开辟资金来源,筹措所需资金。但由于并购活动所需的资金数额往往是非常巨大的,而企业内部资金毕竟是有限的,利用并购企业的营运资金流进行融资对于并购企业而言有很大的局限性因为一般不作为企业并购融资的主要方式。

并购中应用较多的融资方式是外源融资,指企业从外边有开辟资金来源.向企业以外的经济主体筹措资金。外源融资作为企业筹集资金的一条重要渠道.对企业扩大经营规模、增加资本的收益具有直接作用。当企业通过外源融资而扩大生产经营规模并由此获得收益时.其对外负债在财务上具有杠杆效益,这也是企业从事外源融资的基本动机。

三、上市公司并购融资方式存在问题

1.我国上市公司并购融资方式单一。我国上市公司并购融资市场的首要问题是融资方式单一.融资渠道狭窄。

2我国上市公司并购融资呈现逆向选择。从我国上市公司并购融资的实际情况来看,呈现出一种并购融资的逆向选择型,即忽视内源融资、对股权融资相对偏好,对债务融资轻视的状况。

3.我国上市公司并购融资中不规范操作现象严重。由于我国法律在一些领域存在空白.某些并购企业正是利用了这一点.钻法律的空子,使相关法规形同虚设,严重扰乱了资本市场的秩序。

4我国政府对上市公司并购融资干预过多。

四、发展我国企业并购融资的策略

企业并购融资活动涉及多方面因素,市场经济发达国家经验表明,解决并购融资难问题单靠一种途径、一种方式是不行的,必须采取多种措施,从不同方面着手,综合解决。借鉴这一经验,我们也应该从多方面发展和完善企业并购融资的渠道,法规.政策和工具

1放松金融管制。应尽快对现有法规进行修改,使企业能够从合法的渠道获得正常并购重组活动所需资金。主要包括以下方面.

(1)放松商业银行贷款不得用于并购的限制。

(2)放松企业债券发行资格,用途的限制。

(3)放松对卖方融资方式的限制。

(4)放松对基金养老基金,保险基金等资金投向的限制。2.建立创业板块证券市场。我国应尽快建立创业板块市场,为那些优秀的中小企业提供更多的并购融资渠道。

3推行股份全流通改革。解决全流通问题是中国股票市场乃至整个国民经济体系的正本清源之举,应赶快采取措施改革我国股权分割和国有股一股独大的现状,早日实现股权全流通。

4发展换股并购。目前.定向增发尤其是换股并购已成为西方资本市场并购的主要方式,尤其是发生在大企业之间的、对产业发展有重大影响的并购活动。

5拓宽MBO融资渠道。要发展我国>管理层收购融资,首先应解决法律法规制约方面的问题:其次,MBO基金和信托MBO是目前解决管理层收购资金问题的一个比较好的方法.应积极提倡,以促进管理层收购的健康发展。

6发展企业债券市场。大力发展我国的企业债券市场.已成为促进目前我国企业并购活动的一项紧迫任务。

7培育机构投资者。机构投资者在杠杆收购尤其是管理层收购中起着关键核心作用,从参与融资谈判,参与董事会,影响管理层决策,到外部市场监督等。

8制定税收优惠政策。税收优惠政策对并购融资,尤其是鼓励机构投资者进入员工持股计划融资领域具有决定性作用.应积极制定相关的法律和税收优惠政策鼓励机构投资者进入ESOP融资领域。

9扶持投资银行业务发展。我国开展企业并购,应充分发挥投资银行等金融机构的中介作用,充分运用投资银行证券公司的资本实力,信用优势和信息资源,为企业并购开创多样的融资渠道。

10鼓励衍[！]生金融工具的应用。应积极地进行人才储备.并不断地提高我国企业和金融机构在衍生并购融资工具的设计和使用方面的能力。

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关键词 民营企业 困境 融资 发展规律

一、前言

我国社会主义市场经济发展已经呈现出多元化、多层次的现象。经济发展的模式越来越多元化，经济的主体也呈现出全方位的特点。在社会主义市场经济的体系中，民营经济占据了重要的部分。在新的经济发展阶段，我国社会正面临转型期，经济发展也将要经历由传统粗放型经济向现代精密型经济转变，民营经济具有灵活的组织形式，也拥有广阔的社会和市场资源。然而，在实际的经济市场中，民营企业的融资模式已经出现了明显的问题。

二、民营经济的金融问题分析

近年来，我国经济总体上呈现出良好的发展势头，这其中也有民营经济的功劳。然而，随着社会和经济的转型，民营寂静的增长势头也有所放缓，民营经济的质量和效率虽然还是处于比较高的水平，但还达不到经济转型的要求。这就导致民营企业的后期发展缺乏持续力。在竞争日益激烈的市场环境中，民营经济需要有更多的保障，融资制度和融资渠道对民营企业的转型和发展起到关键作用，就目前来说，民营经济的金融问题还是体现在金融市场制度性保障不足以及金融信用体系不完善等方面。

（一）社会金融市场制度性建设欠缺

民营企业既有大型的集团企业，也有小微型的民营企业。在企业寻求发展的过程中，融资是一个非常有效的办法。尽管民营企业的融资渠道非常广泛，融资方式也非常灵活，但是由于金融市场的制度性建设的欠缺，很多微小型的民营企业难以通过发行股票或者债券进行融资，很多微小企业只能通过商业银行进行贷款。在市场竞争中，小企业的生存要比大企业的更加困难。从金融市场这方面来讲，由于金融市场的制度性建设欠缺，导致很多民营企业在融资过程中遇到很多瓶颈。首先，从社会经济成分来讲，民间经济在社会经济中要占非常重要的一部分，更主要的是民间经济的灵活性和流动性更加明显。民间经济对盘活社会经济具有不可代替的作用。但是在我国金融市场制度建设中，缺少对民间经济进入金融市场的保障。民间经济进入债券或者股票市场的比重非常低，这就导致民营企业在融资过程中缺少了一个非常重要的支柱。

此外，由于我国社会经济是以公有经济为主，在金融市场的制度建设上，国家对公有经济和国有企业的保障力度非常大，国有企业在金融市场具有更明显的优势，因为它们能够得到银行的更多的经济支持，这是民营企业难以享受到的优良待遇。由于制度上的这种偏失，民营企业在与国有企业竞争时无法处于平等的起点，再加上市场经济和残酷性以及民营经济的脆弱性，导致民营企业在金融市场步履维艰。

（二）金融信用体系不完善

从根本上讲，民营企业在金融市场中面临的困境主要是由于金融信用体系的不完善。与国有企业相比，民营企业或许更有灵活性和生命力，在金融市场的活力也更加充足。但是由于金融市场制度限制，导致民营企业的金融信用难以与国有企业相竞争。首先，民营企业在发展初期的融资渠道是以银行贷款为主，但是由于制度保障的力度不够，民营企业面临这诸多问题，也有可能面临停产倒闭的情况，因此，银行会综合评估企业的信用，对于可能存在无力还贷的企业，银行贷款的渠道就可能就此关闭。一些微小型民营企业可能因为信用问题得不到银行的经济支持，后期的发展必然会陷入困境。其次，由于金融信用体系的不完善，微小型的民营企业在融资市场的生存更加艰难，一些民营企业无法发行债券和股票，当银行这个关键的融资渠道也被关闭时，民营企业就无法进行正常的融资，或许发展也就更加困难。

三、民营经济的金融秩序与发展策略

（一）民营企业金融秩序的阐述

民营经济在金融市场中的金融秩序主要是内源与外源两种融资方式。首先，内源的融资方式主要是由民营企业内部通过经济要素和资金进行转换的一种融资方式。这种融资比较原始，灵活性也比较高。同时，民营企业通过内源融资这种方式能够充分运用生产要素的活力。内源融资是民意民营企业最主要的融资方式，它能够将企业内部的资产或物品进行转换，形成企业资金，也可以用来偿还债务。内源融资的方式由于在企业内部形成，所以具有低风险、便于管控的特点。外源融资是另一种融资方式，民营企业通过吸收了社会上其他经济体的资本来源。外源融资也具有独特性，因为外源融资的资金来源于社会上的其他主体，所以资金来源更加广泛，资金的转化率更加高效。民营经济的金融秩序以内源融资为主，其次才是外源融资。

（二）优化民营企业的融资渠道

民营企业需要面临激烈的市场竞争，同时也要解决持续发展的问题。因此，优化民营企业的融资渠道是一种最有效的办法。首先，国家要建立完善的市场融资渠道，在制度上为民营企业提供一定的保障。比如，降低民营企业的借贷门槛，加大对微小型的民营企业的扶持。其次，建立完善的信用等级制度，公开各类民营企业的信息，评价民营企业的信用等级，将企业规模与企业信用分离，银行可以以企业的信用等级确定贷款规模。只有建立完善的信用体系，民营企业在金融市场才能更加高效有序地进行融资。同时也能缓解民营经济的金融困境。

四、结语

经济发展的持续性离不开一个安全稳定的经济环境。在我国，民营经济是社会主义经济体系的重要组成部分。也是我国国民经济发展的重要动力。随着市场经济体制改革我国民营经济呈现出多元化发展态势，民营经济的规模也不断扩大，对社会发展的作用也日益凸显。近些年来，民营经济的融资方式也越来越灵活，受到社会各界的广泛关注。间接性的融资方式是民营企业主要采用的一种渠道，而直接性的融资方式则是补充性的渠道。总之，随着金融改革的不断深入和信用体系的建立，民营企业的融资渠道是多样化的，方式也更加灵活。

（作者单位为安徽师范大学）

参考文献

[1] 张茹.县域民营经济发展与金融支持的理论与实证研究[D].南京农业大学，2006.

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【关键词】 商业选秀；融资渠道；方式创新

2002年，American idol――“美国偶像”在美国开始了她的第一次亮相，之后4年，选秀活动如风卷残云般席卷美洲大陆，连续两年排行全美娱乐节目收视率第一。2003年，模仿“美国偶像”的运营方式，我国竞相上马了一大批选秀活动。其中，“超级女声”成为我国商业选秀活动成功运营的典范， 其原始权益人――上海天娱收获颇丰。因此，面对“钱”途无量的商业选秀活动，如何有效筹集资金成为重要的研究课题。

一、商业选秀活动的融资渠道

商业选秀是指以获取商业利益为目的，通过特有方式选拔某一方面优秀人才的一种活动。与其他商业活动相同，商业选秀的运营离不开资金的支持，因此必须选择恰当的融资渠道。目前流行的商业选秀融资渠道主要有：

（一）出售电视转播权

这是目前选秀活动中最主要也较为成熟的融资渠道。基本做法是传媒公司通过招标，将选秀活动的电视转播权出售给电视台后收取相关的转播费用。以2006年“超女”选秀为例，上海天娱公司将电视转播权出售给湖南卫视时签订的协议是：湖南卫视负责“超女”选秀节目的全程制作和播放，将其中广告收入的11%分给上海天娱公司。与体育赛事出售电视转播权相比，商业选秀活动出售电视转播权的方式更加多样化。

（二）冠名赞助

出售冠名权作为重要的融资渠道，可以为传媒公司启动商业选秀活动提供前期资金保证。2006年，“我型我秀” 选秀活动由雪碧公司以2 000万元冠名，雪碧公司不仅在自己的广告宣传中以此为主题对选秀活动进行了宣传，而且选秀开始前的大牌明星客串、知名歌手代言的宣传费用都来源于冠名费。

但是，对冠名商的巨大依赖导致选秀活动自身品牌地位的逐渐降低，这样，原始权益人所把持的选秀品牌反而变得次要。长此以往，企业选择冠名的机会将越来越多，而杀价现象也会越来越严重，因此，冠名赞助作为商业选秀活动的融资渠道有可能被弱化。

（三）出售特许经营权

这种融资渠道类似于基础建设项目中的BOT。即原始权益人将选秀活动整体打包后出售给善于运营的组织，自己只拥有项目所有权，而将经营权和决策权交给运营组织，“超女”即是典型范例。上海天娱将超女选秀活动的整个经营权交给湖南卫视，由其负责初期招标、节目制作、后期宣传等。该融资渠道近两年被大多数商业选秀活动采用。但其中存在的问题是，失去控制权的原始权益人无法把握选秀活动的发展方向，决定选秀活动的最终结果，因为运营组织往往会把选秀活动转变为实现自身商业目的的工具。这对商业选秀活动的原始权益人来说无疑是一种伤害。

从长远看，以上三种融资渠道中的后两种呈衰退之势，而第一种又很难满足商业选秀活动的资金需求，因此，探索和创新商业选秀活动的融资渠道就成为一个重要的课题。

二、我国商业选秀活动融资现状分析

任何一种商业选秀活动，都包含传媒公司、赞助商和媒体三个角色。其中传媒公司是原始权益人，具有选秀活动的所有权，赞助商主要是获得冠名权，媒体主要是获得电视转播权。

就目前的情况看，我国选秀活动的资金主要来源于冠名商提供的冠名收入和媒体取得的广告收入。对这两种收入的过分依赖，势必造成原始权益人的资金来源结构单一，资金供应缺乏保证，选秀活动难以持续稳定。因为：

（一）广告收入虽然可观但不稳定

以“超女”为例，2005年李宇春等超女的红极一时为湖南电视台和天娱公司创造了巨大收益，但这些收入并非来自于发行唱片，而是上千家企业的广告提成。换位思考，如果社会各界对“超女”的褒贬不一，必然影响“超女”们的广告形象，广告收入就会直线下滑。

（二）冠名费太高给企业巨大压力

纵观商业选秀活动的冠名商，基本上是年年更换。例如“我型我秀”2005年为莱卡公司，2006年就变成了雪碧公司，其中的原因之一就是冠名费用太高。在不到一年的时间里投入几千万，需要冠名商有很强的资金爆发力，对一般企业来讲无疑是一种巨大负担。而冠名权的频繁更替又会使社会各界对选秀活动产生怀疑，进而影响选秀活动的融资效果，这显然不是一个持续长久的融资渠道。

（三）选秀活动的先入优势也给后来者造成压力

2005年湖南电视台制作的“超女”的冠名费是1400万，2006年上海东方卫视制作的选秀节目“加油！好男儿”的冠名费是2 000万，但其商业影响远不如前者，为各投资方带来的收益也少了许多。究其原因，“超女”的率先举办已经打下了坚实的观众基础，给后来者形成了更大的压力，他们必须投入更多的资金，进行更有力的宣传和更优良的制作才能取得较好的效果。在这种情况下，冠名商很可能举棋不定，甚至干脆放弃，使冠名费落不到实处，造成资金链断裂。

此外，从投入产出关系看，我国商业选秀活动的现状是：大投入大产出；小投入无产出。在“超女”、“梦想中国”、“我型我秀”等获得巨大经济效益和社会效益的商业选秀活动背后，也有许多失败的运营案例。如“伊利优酸乳”大学生音乐节，因为资金投入不足而大量缩减宣传费用，达不到相应的宣传效果，所以伊利集团从中没有得到应有的收益，更有甚者，是血本无归。

因此，作为短线投资者的冠名商和广告客户必须保持理智的投资心态，充分认识投资商业选秀活动可能产生的风险，慎重估计投资收益。

三、创新商业选秀活动融资渠道的建议

相比美国的选秀产业，我国商业选秀的融资方式还比较单一。所以，拓展融资渠道、丰富融资方式是商业选秀活动可持续性发展的客观要求。

（一）资产担保证券化（ABS）

资产担保证券化（ABS）是其他领域广泛采用的一种融资方式。其基本含义是指以项目所拥有的资产为融资基础，以项目资产带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券募集资金的一种融资方式，其本质就是资产证券化。而选秀活动的实体资产基本忽略不计，其本身最大的资产就是商誉。因此，可以考虑资产证券化，以其预期收益为目标，自身品牌做保证进行融资，从而在短期内获得资金支持。

该融资渠道的突出优点是能够有效地降低融资成本，提高融资效率。由于融资成本低，融资效率高，而且可以用未来的收益偿还债务，因此有利于缓解商业选秀活动的资金压力。此外，在债券发行期内，其资产所有权虽然归SPV①所有，但项目的资产运营和决策权仍然掌握在原始权益人手中，SPV拥有项目资产所有权只是为了实现“资产隔离”，不会牺牲选秀活动的经营权，可谓一举两得。

（二）签约选手抵押贷款

商业选秀活动融资尽管属于项目融资，但仍然可以考虑贷款方式。作为一种新的商业活动，无论从资产保证还是稳定性方面考虑，金融机构对其偿债能力存在担心是必要的。但从实践看，每一个选秀活动进行到后期（20强、10强）时，主办方都会与选手签约，明确双方的权利与义务，而签约选手可能带来的未来商业价值已经可以预见，金融机构承担的风险并不是太大。因此，选秀活动的原始权益人完全可以将签约选手作为抵押，从银行或其他金融机构申请贷款。只要原始权益人与金融机构建立起良好的关系，这种方式对于原始权益人来说无疑是高效率、低成本的选择。因为签约选手除包装费用以外没有其他成本，原始权益人可以用少量的投入保证选秀活动的顺利进行。

（三）以选秀活动为主体进行上市

尽管该思路的实践性在我国现行市场经济环境下不是很强，但仍然可以作为一种新兴融资方式加以探索。项目上市在我国虽然很少，但国外资本市场已经屡见不鲜。需要说明的是，项目上市一般为长期性项目，而商业选秀活动显然属于短期。但如果商业选秀成为一个延续性的活动，则可将其作为长期项目上市。当然，单一的选秀活动可能没有如此大的实力上市，因此可以考虑设立选秀基金，由选秀基金在资本市场上融资，然后再分别贷给各个选秀项目。其中的风险固然较大，但所换来的收益相当可观，如果能够采取这种方式，商业选秀活动的资金将得到有效保证。

以上三种商业选秀活动的融资方式，在实践过程中可能会遇到一些问题，因为这些融资方式所要求的资信能力、知识、技术和经验都比较复杂。所以采用这些融资方式融资的时候，必须做好充分的市场调查，科学预测可能产生的风险与收益，认真借鉴国外的成功经验，从实际出发，尽快建立和完善我国的商业选秀融资机制。

【参考文献】

［1］左志峰.湖南电广传媒公司融资环境分析与融资方式研究.中国学术期刊.2004.

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关键词：大学生 创业 融资渠道

一、引言

近年来，高校毕业生的就业压力直线上升。2014年突破700万大关，高达727万；2015年则为749万；2016年高校毕业生人数达历史新高，达756万。人力资源和社会保障部部长尹蔚民明确指出“继续实施大学生就业促进计划、创业引领计划等”。而对于初创期的大学生来说，资金短缺成为一个不可忽视的问题。

二、大学生创业融资渠道分析

（一）通过亲朋好友进行融资

亲情融资：亲情融资是以家庭资产为主，以亲属、同乡、朋友同学借款等为辅，运用自有资金创业的一种融资方式。它是我国大学生创业的主要融资渠道，也是最直接最现实的融资方式。但这些创业金额的额度相对来说比较小，对于一些资金需求量较大的企业来说，几乎是杯水车薪。

（二）通过金融机构进行融资

金融机构贷款融资是指企业向银行和非银行金融机构介入资金，通过银行等金融机构资本进行融资是继亲情融资之后的第二大融资方式。

1、通过银行等传统金融机构融资

当前，有许多地方政府会指定相关银行，对创业企业提供小额贷款，优惠幅度也较大，比较适合大学生创业者申请。但有学者认为虽然现在有种种优惠政策，由于银行作为专门的金融机构，在风险控制方面把关较严格，需要层层审核，商业银行机构创业贷款手续的复杂程度使得大学生创业贷款更加艰难。

2、通过小额担保机构借贷资金

小额贷款公司的主要优势在于它提供银行不愿提供的贷款。门槛低，担保方式灵活，更受中小企业的欢迎。我国中小企业信用担保体系主要是解决达不到银行信贷条件的中小企业的资金需求，中小企业信用担保体系为解决新企业融资难的问题发挥了重要作用。

（三）通过金融市场进行融资

风险投资是指一切具有高风险、高潜在收益的投资。主要关注的是企业未来的发展前景，风险投资是流动性相对较小的中长期投资方式。大学生创业一般情况下不会因为项目优势、企业规模等，获得风险投资。而周培认为随着市场经济不断发展，会有越来越多的人支持大学生创业，风险投资必将成为大学生创业融资的一个重要组成部分。

（四）其他融资方式

1、获得政府创业扶持基金

政策基金融资是基于国家政策的融资方式，是政府为支持技术创新以及企业专业化发展而设立的，是大学生在创业初期应当大力争取的融资方式。政府创业扶持基金主要包括中国青年创业基金、大学生创新创业专项基金、高校毕业生创业小额贷款担保基金等。以解决创业融资“燃眉之急”。

2、获得高校创业基金

许多高校不但开设创业教育课程，而且对大学生进行资金支持。在高校方面，其主要融资途径是高校创业基金。大多数高校都有设立相关的创业基金以鼓励大学生进行创业思考，提出规划，尝试创业。

三、大学生创业融资困难分析

（一）创业融资渠道狭窄

基于大学生自身的融资能力和我国目前的风险投资环境，大学生很难独立从社会上吸引创业资金，其资金来源主要是亲朋好友友的借款，融资渠道单一（陈洁，2011；吴开军，2012；张先莉，2016）。大学生融资渠道的狭窄，不仅导致其资金匮乏，而且影响到人力、社会资源等其它创业资源的培养和获取（陈锦秋，2014；王小兵、陈声勇、么新辉，2015；周培，2015；宁茹、丁璐，2015）。

（二）自身融资能力不强

一方面，大学生在创业起步阶段缺乏专业知识和规范的财务管理，创业准备不足是导致融资难的重要原因（陈洁，2011）。另一方面，对于创业者来说，初期融资现状并不乐观，容易导致创业者盲目选择融资对象，片面相信融资人，导致企业难以长久发展（陈松，2013）

（三）国家相关政策未得到有效运行

近年来，政府出台了许多创业政策，只是大致规定了原则方向，并未出台一系列细则，使得落实效力缺失（陈锦秋，2014；陈松，2014）。郑旭（2015）提出政府的优惠政策未形成完整体系；政策过于笼统，可操作性不强；宣传力度不够等观点。

四、简要评述

目前，国内对大学生创业融资的研究渠道主要集中在亲朋好友、金融机构、金融市场、政府高校等方面的研究，勾画了大学生融资渠道的现状，当前国内融资渠道虽然呈增长趋势，但符合大学生创业融资的渠道仍显不足，大学生不应仅局限于向亲友寻求资金支持，而应该拓宽思路，吸引企业、银行、担保公司、风险投资机构等多方的关注与支持。

参考文献：

[1]陈松.大学生企业创业融资问题与融资渠道分析[J].资本运营，2014（23）：153-155

[2]宁茹，丁璐.大学生创业融资渠道及其风险控制研究[J].金融市场，2015（2）：107-108

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一、前言

加快生态环境的建设，维护生态环境的安全，是 21 世纪全世界面临的共同主题。林业作为我国国民经济的基础产业，作为生态环境建设的重要内容，越来越受到社会各个阶层的普遍关注，但我国林业的发展水平与全面建设小康社会、实现经济社会的可持续发展还有很大的差距。特别是近年来，各种自然灾害的频发，使广大民众普遍意识到林业建设的重要性，政府也对林业建设给予更大的关注和注入更多的资金。林业建设以 “生态建设、生态安全、生态文明”为战略思想；以 “严格保护、积极发展、科学经营、持续利用”为指导方针；改变目前的粗放、低效、高耗的经济增长方式，最终实现中国林业的可持续发展。本文在对我国现有林业投融资现状分析的基础上，论述了林业投融资模式创新的基本思路，并以此为指导，提出了我国林业投融资模式创新的具体设想。

二、我国林业投融资现状

目前，我国林业建设资金主要来源于国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金等。在此，就以上几个来源的资金的现状进行分析，具体如下：

目前我国政府投入林业的预算内资金主要包括两大部分：中央财政专项资金和国债资金以及各级地方政府的配套资金，主要表现为中央预算内林业基本建设经费、中央财政林业专项经费等。国内贷款则由治沙贴息贷款、林业贴息贷款、山区综合开发贴息贷款、国家开发银行发放的基本建设项目贷款等四大部分组成。但目前我国林业建设利用信贷资金很少，一般企业经常使用的发型股票和债券等方式，国家都对企业规模、盈利能力、经营管理能力、发展前途等都做了严格的规定，进入门槛较高，从而限制了非公有制林业企业进入证券市场，筹集自身发展所需的资金。同时，我国国有商业银行在对非公有制林业企业发放贷款时，因考虑到林业具有长周期性、风险大等不确定因素时，从而限制了非公有制林业企业的贷款，在我国林业投融资资金来源中占据了主导性的地位。

与普通行业外资来源渠道一样，林业利用外资通常包括来源于外国政府及政府机构、国际组织、国外企业和私人等官方和非官方两种机构或个人。由于长期以来对林业实行的重取轻予、采伐限额等政策，使得我国企业自留利润受限，严重影响了我国林业企业的内部积累能力。因此，做大做强林业企业，增强林业企业自身的资金凝聚力，才能够吸引更多的市场主体投资林业，增加我国林业建设投资的外援资金。

三、林业投融资模式创新的基本思路

公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度决定了我国是多元化经济，实行投融资主体多元化、投融资渠道多元化、投融资方式多元化，应当成为多元化经济的基本形式，更应当成为我国当前林业投融资模式创新的基本取向。从我国经济社会现实条件及现有林业投融资模式现状出发，当前林业投融资模式创新的目标应同时兼顾三个方面：一是明确政府投资主体与非政府投资主体的定位，以增加资金供给为出发点，通过引进竞争机制，推进投融资主体多元化，实现生态效益、经济效益与社会效益的动态均衡；二是以优化资本结构为着力点，通过对渠道体系的拓宽与优化创新，推进投融资渠道多元化，实现资金供给与资本结构优化的协调互动；三是以提高投融资效率为基准点，通过对投融资工具的整合与创新，推进投融资方式多元化，实现资金配置与运作效率的高效互动。

四、林业投融资模式创新的具体内容

1、林业投融资主体的创新

本着以增加资金供给为出发点，通过引入竞争机制，构建政府投资主体与非政府投资主体共生的复合投资模式，以实现林业领域里投资主体多元化，是当前林业领域投融资模式创新的基本取向之一。

对政府投资主体来讲：政府在对林业中的纯公共物品和准公共物品的提供上应担当主体地位，但是以政府为投资主体并不意味着由政府来生产和经营，投资主体是个与供给主体相一致而与生产主体和经营主体不一致的概念。在实际操作中，政府作为投资主体的主要职能可能只是进行项目规划、投融资计划，而其生产经营则可交由非政府投资主体进行。即政府在提供这些纯公共物品和准公共物品的同时也应遵循市场化原则。

对于非政府投资主体而言：在市场经济条件下，由他们来提供林业中的私人物品无疑是更具有效率的，如木材、林产品、林副产品，以及这些产品的深加工产品，这些产品具有一定的竞争性，对其投资可能会产生更大的经济利益。而政府投资也应退出一些林业中的竞争性领域中（如种苗生产），因为政府对该领域的投资可能会产生“挤出效应”，即政府投资“挤出”私人投资的问题，从而削弱该领域的经济活力，阻碍林业市场经济的发展。

综上所述，我们可以看出政府和非政府投资主体在林业投资领域中各自的定位，从而改变单一政府主体的投资格局，构建政府投资主体与非政府投资主体共生的复合模式，进行投资主体的多元化，有利于在政府和市场之间实现风险分担、利益共享，从而能够较好地实现林业投资领域的整体效率，并能够体现公平福利原则。

2、林业投融资渠道的创新

一个时期以来，我国成功的市场化改革已经创造了大量的市场化投融资渠道。但是，林业建设资金仍然是以政府财政和国有银行信贷及国家公债融资为主，或者说，仍然是以政府信用和国家信用融资为主，社会信用、企业信用体系尚未形成，这是制约融资重心转向市场的根本原因。因此，可以合理地推断，继续变革单一的政府垄断型投融资模式，拓宽融资渠道，吸引更多的社会资金进入林业投融资领域是我国当前林业融资发展的重要取向之一。

但是，拓展融资渠道并不暗示着所有融资渠道存在的合理性。一定的融资渠道总是与一定的融资方式和融资机制相连，也总是受制于特定经济社会系统中的经济条件、金融体制、信用水平等环境因素，从而带来不同的社会经济效果。

所以，未来我国林业领域投融资渠道的创新重点既要反映在渠道的拓展创新上，还要体现在渠道体系的结构优化创新上。通过增进结构优化来增加资金供给，提高资金使用效率，降低社会成本和金融风险。

3、林业投融资方式的创新

在林业投融资模式创新中，方式创新是最为丰富的。一方面，投融资各方具有不同的投资和融资偏好，为方式创新提供了多样化需求动力；另一方面，金融技术的快速发展为多样化方式创新创造了条件。如果说投融资主体和渠道的创新主要表现为投融资模式在制度上的变革，那么，在大多数情况下，投融资方式的创新则更多地表现为一种金融技术上的革新。但是，由于我国林业投融资领域市场化改革时间并不长，改革深度不够，加之经济发展、金融制度环境、金融工程技术等条件的限制，投融资方式的创新相对还很落后，尤其在市场化投融资方式的创新中更是如此。

根据目前我国林业现有投融资方式的现存情况、前述林业投融资模式创新的思路，以及在未来我国林业领域投融资方式的创新过程中，我们应坚持以效率为原则，以需求为动力，针对不同的投融资主体和不同的投融资渠道来探索和开发与其相适应的投融资方式。

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关键词：民营企业　民营经济　融资管理

前　言

民营经济是我国非公有制经济的重要组成部分,21世纪民营企业在我国经济发展中将发挥巨大作用，而其获得的金融支持远远不够。种种迹象表明，民营企业融资难制约着我国民营经济乃至整个国民经济的进一步发展。而且对于企业来说，融资问题是企业发展的命脉，如果融资没有保证企业也就无法赢得广阔的发展空间，所以一定要加强民营经济的融资管理，保证民营经济的正常发展。

1.民营经济融资的现状

随着我国市场经济体制的逐步确立和不断完善，企业融资渠道和融资方式很多，而且呈现出越来越多的发展势头。但由于金融体制和国家政策及企业内部等原因，我国民营企业的融资环境却一直未能有大的改观，融资难依然是制约民营企业发展的一大瓶颈。

具体的说，包括以下几方面的内容：①民营企业的融资需求普遍不能得到满足。大多数民营企业资金主要来源于三个部分:内源融资、银行贷款和商业信用，总的来看以内源融资为主，外部股权融资的比率比较小。②企业规模与不同融资渠道的相对重要性有关，小规模企业不得不依赖内源融资，中型企业逐渐可以获得外源融资，因此对内源融资的依赖性下降，但是大型企业实力增强，内源融资作为成本最低的融资方式。③融资需求在不同资本扩张阶段的满足程度有较大差异。初创期民营企业的资金缺口最大，其融资申请银行一般不受理，因此难以获得外源性融资，主要靠自有积累、合伙人集资、亲友间借贷和政府风险投资基金等解决，这种情况随着企业的成长逐渐缓解。成长期民营企业的外源融资需求较大，主要用于扩大生产经营规模、更新机器设备、技术改造、资金周转等，但仍然很难取得银行贷款.随着企业实力的增强，可以从多种渠道融资，但是企业自身积累仍然占据主要地位，成熟期企业主要利用银行贷款融资，同时也利用内源融资、商业信用。无论哪个阶段内源融资和商业信用融资都是不可或缺的。

2.民营经济的融资渠道和方式

2.1全面提升民营企业自身素质建设

企业自身素质的提高，是影响其融资的内在原因，也是畅通融资渠道的根本。民营企业要清醒地认识到自身的优点和缺点，扬长避短，规范经营。按照国家产业政策扶持的方向发展，尽可能利用自身的资源，增强自身的实力和信誉，使金融资源更多地流向自己。

（1）推进民营企业产权制度的改革，力图产权明晰，责权明确，实现向现代企业制度的根本转变。要实行产权多元化，构建产权明晰的民营企业发展新机制，规范企业的治理结构。通过股份制改造、出售、兼并、重组、联营，合资等有效途径，真正建立适应市场经济体制发展的现代企业经营机制，解决民营企业普遍面临的经营规模、经济实力和管理水平等问题。

（2）遵循诚信原则，切实履行借贷合同规定的义务，构筑良好的银企关系，为融资和企业的壮大创造条件。建立一套规范的信用风险管理制度，并将信用贯穿于企业，整个生产、经营过程，以此为指导，使重信用真正成为企业的经营管理的一种自觉的理性选择。要建立企业家的个人信用，最关键之处在于企业家有信用意识，并将这种意识自觉践行于经营管理过程。

（3）加强科学管理，建立健全法人治理机构;强化财务管理，保证会计信息的真实性和合法性，以赢得商业银行的信任和支持。建立健全民营企业财务管理制度，完善企业内部监督和审计,完善员工内部培训，搞好人力资源配置和开放,积极参与国内国际市场竞争，提高市场竞争力和份额档次。

2.2以构建多层次资本市场为重点，扩宽民营企业的直接融资渠道

（1）建立风险投资机制，完善风险投资体系。①在风险投资上，逐步转行以企业和民间资本为主导，吸引外资。②在风险投资发展领域，应仍以高新技术为主。③政府加大扶持力度。④建立完善风险投资的退出机制。

（2）逐步建立多层次、全方位的证券市场。进一步完善我国资本市场的改革中，借鉴国外的经验，逐步建立健全证券交易主板市场、创业板市场，为民营企业提供更多的直接融资渠道。

（3）发展债券融资市场，扩大债券融资规模。相对于我国经济发展和金融深化的需要，我国债券市场的发展还是相对落后的:它还不能够满足广大企业筹集资金和完善资本结构的需要，不能够满足广大投资者投资品种多样化的需要。

3.民营经济的融资管理

民营经济的融资有其自身的特点，所以对于融资管理也有自己的管理方法，但是其中最重要的就是融资方式和融资渠道的选择和确定，融资方式解决之后对于其管理就简单多了，下面就介绍一些民营经济的融资方法和融资渠道。

3.1民营经济的融资渠道

我国的民营企业在融资渠道上表现为以内源融资、间接融资为主，直接融资为辅的融资模式。我国的民营企业无论是初创时期还是发展时期，都严重依赖自我融资。由于我国资本市场的不成熟以及进入资本市场的条件限制，发行企业债券的条件还不够成熟，大量的中小民营企业被拒于我国证券市场和债券市场之外。因此，在今后很长一段时间内，银行在中小民营企业融资过程中将一直起主导作用。

3.2融资方式

银行贷款。银行贷款是中小民营企业的主要资金来源渠道;风险投资。主要的融资方式;民间借贷;商业信用;股票融资;债券融资。

4.结语

目前，在国家政策和各省颁布的关于民营经济发展的法规和实施措施极大地促进了地方民营企业的快速发展，也部分缓解了民营企业的融资困境。但是应该看到，民营企业特别是中小民营企业融资难问题并未从根本上得到解决，还需要进一步努力。

篇10

[关键词]融资模式　依据　条件把握

融资是企业经济发展的一项重要内容。在当前中国经济快速发展的形势下，企业资金的需求旺盛，融资渠道进一步拓宽。而目前的融资环境则并不容乐观，如何在纷繁复杂的融资渠道以及瞬息万变的情况下，选择最佳融资方案，成为企业筹集资金面临的首要问题。

一　我国企业目前融资的基本状况

根据有关数据显示，银行的资金业务依旧在我国融资领域发挥着重要的作用，长期贷款业务作为单一业务被企业认为是最好的融资方式，短期贷款也有相当的企业使用。

尽管银行在企业融资中的主渠道作用无可替代，但与此同时，资本市场在融资体系中的作用正日益突出。以股市为代表的多种融资渠道与银行共同构成的综合融资体系已经初具规模，股票上市已经成为企业融资的第二主要选择，其中规模在亿元以上企业更是将股票上市作为了融资的首选。作为融资体系的重要组成部分合资／合营／合作(30.5％)、发行债券(16.3％)和融资租赁(14.2％)等方式也有较多企业使用。

而中小规模企业由于政策的限制仍旧只能以银行为主要融资渠道，渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低。亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中也普遍存在。但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大。

二　企业融资应遵循的依据

对企业融资方案进行深入分析可以为企业融资决策提供科学的依据。因此，针对目前企业融资现状，企业在进行融资决策时，必须考虑各种关键因素，遵循一定的依据。

1　融资成本是企业融资效率的决定性因素

企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素，对于企业选择哪种融资方式有着重要意义。由于融资成本的计算要涉及很多种因素，具体运用时有一定的难度。一般情况下，按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。

2　融资规模要视企业具体情况量力而行

由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。融资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；也可能导致企业负责过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而融资不足，则又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。

此外，企业融资数额多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。

3　企业的控制权也是融资方案的重要因素

企业在筹措资金时，经常会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润分流，使得原有股东的利益遭受巨大损失，甚至可能会影响到企业的近期效益与长远发展。

比如，发行债券和股票两种融资方式相比较，增发新股将会削弱原有股东对企业的控制权，除非原股东也按相应比例购进新发股票；而债券融资则只增加企业的债务，并不影响原有股东对企业的控制权。因此，在考虑融资的代价时，只考虑成本是不够的。当然，在某些特殊情况下，也不能一味固守控制权不放。比如，对于一个急需资金的小型高科技企业，当它在面临某一风险投资公司较低成本的巨额投入，但要求较大比例控股权，而此时企业又面临破产的两难选择时，一般来说，企业还是应该从长计议，在股权方面适当做些让步。

4　财务杠杆和财务风险是融资时的两个重要问题

企业在筹措资金时，常常会面临财务上的提高收益与降低风险之间的两难选择。那么，通常该如何进行选择呢?财务杠杆和财务风险是企业在筹措资金时通常要考虑的两个重要问题。在进行融资决策与资本结构决策时，一般要遵循的原则是：只有当预期普通股利润增加的幅度将超过财务风险增加的幅度时，借债才是有利的。财务风险不仅会影响普通股的利润，还会影响到普通股的价格，一般来说，股票的财务风险越大、它在公开市场上的吸引力就越小，其市场价格就越低。因此，企业在进行融资决策时，应当在控制融资风险与谋求最大收益之间寻求一种均衡，即寻求企业的最佳资本结构。

寻求最佳资本结构的具体决策程序是：首先，当一家企业为筹措一笔资金面临几种融资方案时，企业可以分别计算出各个融资方案的加权平均资本成本率，然后选择其中加权平均资本成本率最低的一种。其次，被选中的加权平均资本成本率最低的那种融资方案只是诸种方案中最佳的，并不意味着它已经形成了最佳资本结构，这时，企业要观察投资者对贷出款项的要求、股票市场的价格波动等情况，根据财务判断分析资本结构的合理性，同时企业财务人员可利用一些财务分析方法对资本结构通行更详尽的分析。最后，根据分析结果，在企业进一步的融资决策中改进其资本结构。

二　企业最佳融资机会选择

所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。一般来说，要充分考虑以下几个方面：

1　发挥主动性，适应融资环境

由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的。在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。

2　纵观经济形势，掌握多渠道信息

由于外部融资环境复杂多变，企业融资决策要有超前预见性，为此，企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，果断决策。

3　根据融资方式的特点，视特定情况而定

企业在分析融资机会时，必须要考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资，却可能适合银行贷款融资；企业可能在某一地区不适合发行债券融资，但可能在另一地区却相当适合。也可以采取各种融资方式的合理组合，即制定一个相对更能规避风险的融资组合策略，同时还要注意不同融资方式之间的转换能力。比如，对于短期融资来说，其期限短、风险大，但其转换能力强；而对于长期融资来说，其风险较小，但与其他融资方式问的转换能力却较弱。

三　制定最佳融资期限决策

企业融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。企业做融资期限决策，即在短期融资与长期融资两种方式之间进行权衡时，做何种选择，主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。

从资金用途上来看，如果融资是用于企业流动资产，则根据流动资产具有周期快、易于变现、经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等；如果融资是用于长期投资或购置固定资产，则由于这类用途要求资金数额大、占用时间长，因而适宜选择各种长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、股票等。从风险性偏好角度来看，在融资期限决策时，可以有适中型、冒险型和保守型三种类型。

选择最有利于提高企业竞争力的融资方案，可以壮大企业资本实力，增强企业的支付能力和发展后劲，减少企业的竞争对手，扩大企业产品的市场份额，增加企业规模和获利能力，充分利用规模经济优势，从而提高企业在市场上的竞争力，加快企业的发展。

参考文献

[1]林毅夫，李永军.再论二板市场在我国的发展前景[J].改革，2002.2.