保险资金运用规定范文

导语：如何才能写好一篇保险资金运用规定，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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中国保监会有关负责人表示，《指引》确定了保险资金运用风险控制的基本原则，确定了保险资金运用的组织环境控制，规定了保险资金运用风险控制的主要内容，同时明确了保险资金运用风险控制的检查、监督与评价。《指引》的与最终实施，有利于保险公司和保险资产管理公司进一步加强保险资金运用管理，防范保险资金运用风险；奠定了保险资金运用渠道进一步拓宽的基础，标志着保险资金运用将实现质的飞跃。

该负责人介绍，保险公司和保险资产管理公司建立保险资金运用风险控制体系应遵循独立制衡、全面控制、适时适用、责任追究等原则，即保险资金运用各相关机构、部门和岗位的设置应相对独立、相互制衡；风险控制的过程应涵盖与保险资金运用相关的各个环节；风险控制体系应同所处的环境相适应，适时更新、补充、调整和完善；风险控制的每一个环节都要有明确的责任人，并按规定对违反制度的直接责任人以及对负有领导责任的高管人员进行问责。

该负责人指出，《指引》要求，保险公司和保险资产管理公司的董事会应当负责建立保险资金运用风险控制体系并维持其有效性；保险资金应实行集中管理、专业化运作，保险资金的战略配置与战术配置、投资决策与投资交易职能应相互分离；保险公司分支机构、保险公司的非专业资金运用部门不得从事保险资金运用业务；保险公司应建立第三方托管机制；保险公司和保险资产管理公司应建立有效的资产隔离制度；保险公司资金运用部门与风险控制、财务、稽核等部门之间，保险公司与保险资产管理公司之间应建立畅通的信息传递机制，各机构、部门和岗位之间应有清晰的报告关系等。

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关键词：保险资金 资金运用 投资渠道

中图分类号:F840.32 文献标识码:A

文章编号:1004-4914（2011）06-072-02

近几年来，我国保险业表现出迅猛的发展态势，资金运用余额逐年递增。截至2010年12月末，保险业总资产一举突破5万亿元大关，保险资金运用余额达到4.6万亿元。如此巨额的资金积累，不仅反映出我国保险业发展的良好前景，同时也暗示着我国保险资金面临着无形的配置压力。保险公司的承保风险职能和资金运用职能是保险经营活动的两个重要内容，其作用不但越来越为业界所看重，而且已成为支持国家经济建设、提高风险防范能力、化解经营风险的重要力量。而保险资金的合理运用越来越成为业界关注的焦点，拓宽保险资金运用渠道的呼声也越来越高。

在2009年新颁布出的《保险法》中，再次明确了我国保险资金的运用形式主要是“银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产；国务院规定的其他资金运用形式。”2010年2月1日，中国保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》，并自2010年8月31日起实施。办法中详细规定了保险资金参与各项投资的比例和要求，进一步拓宽了保险资金的运用渠道。虽然随着新保险法和管理暂行办法的出台，保险资金的投资方式得到了逐步的放宽，但与其他国家相比，资金运用渠道仍然较窄，由此造成我国保险资金投资风险集中且波动性较大、资产负债无法匹配，不利于保险资金的合理利用，制约了我国保险资金的良性循环，并且制了保险公司偿付能力的提高。

一、我国保险资金运用中存在的主要问题

1.投资渠道狭窄，投资结构存在隐患。相比于国外的保险公司，我国保险业的资金投资渠道过于单一，投资结构不尽合理。2008年年末，我国的保险资金运用余额突破了3万亿元，银行存款也较上年增长了24.11%，在全部资金运用余额中占到了26.47%的份额（详见表1）。在成熟的保险市场，银行存款在全部资金运用余额中的比例会降低很多。如在美国，保险资金投资于现金及存款的比例一般不会超过5%。而在我国，新的管理暂行办法要求“投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5％。”

表1反映了2008年我国资金运用情况，从中可以看出，我国保险资金运用中银行存款的比重偏大。这就相当于保险资金从居民储蓄中分流出来后，又有相当多的一部分再次洄流到银行，通过银行“二次交易”后融资出去，这样一番周转，不但降低了保险资金的盈利性，也大大增加了整个金融体系的融资成本。

2.投资收益率不高，且存在较大的波动性。由于保险业在我国的发展时间不长，保险公司的重点依然停留在承保业务上，保险资金的合理运用尚未得到足够的重视，再加上外部的整体金融环境还不太成熟，使得保险资金收益率一直处于低迷状态。图1反映出我国保险投资近年来的发展态势。我国保险资金在2000年到2005年的平均收益率为3.45%，而美、韩等国保险业在此期间的平均收益率大都在6%以上。2007年我国适当拓宽了保险资金的运用渠道，投资收益率达到了创纪录的12.17%，带动资本市场的活跃。随之，2008年的全球金融危机再次使保险投资遭到重创，资金投资收益率跌至1.91%，虽然2009年投资收益率一度攀升到6.41%，而到了2010年上半年，保险公司的投资收益率又回落到1.93%。据统计，在成熟保险市场，保险资金收益率只有在7%以上时，保险业的经营才能进入良性发展的轨道。

3.资产负债不匹配，存在期限错配问题。保险公司特有的负债经营模式使得保险资金具有长期负债的特性，只有匹配以收益相对稳定的长期资产，才能化解期限错配产生的风险。保险资金尤其是寿险资金期限都较长，大多在10年以上，有的会达到几十年，甚至终身。寿险公司稳健经营的前提就是资产现金流与负债现金流的匹配，由于债券市场可提供的长期债券很少，期限在20年以上的债券更少，导致寿险公司无法找到长期负债与之匹配。虽然目前国内大部分保险公司经营时间都在20年左右，参与投资时间不长，匹配问题不太明显，但未来几年，保险资金将面临“长钱短用”的窘境，资产负债不匹配的风险将进一步加大，严重时将影响到保险资金循环使用和资金的投资效果。

4.股权类和基础设施类的投资较低，易受证券市场风险影响。目前，保险公司的资金大多配置在证券类投资产品上，如2008年，债券投资占到了总投资金额的57.88%，而投资房地产和股票、股权的投资合计还不到10%。到了2010年上半年，银行存款占比达到了30.5%，债券占比51.8%，投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1%，其他投资占比2.6%。投资于权益类资产和基础设施方面的比重较低，一方面说明了我国保险资金投资组合缺乏多样性、风险分散度较低；另一方面保险公司的风险过度集中于证券市场，也潜伏着将证券市场的高风险以及国家宏观调控措施造成的影响带到保险资金的运用中来的风险，更加影响了保险资金投资目标的实现。

二、拓宽保险资金运用渠道的几点思考

1.完善政策体系，实现渠道的实质性拓展。新保险法中虽然界定了保险资金运用的投资领域，但没有更为具体的操作细则，因此，应进一步完善配套政策体系，进一步将保险资金运用政策落到实处，实质性实现保险资金运用渠道的拓宽，使保险资金能够更好地服务于民生建设。此外，保险法中已明确了保险资金可以“投资不动产”以及采取“国务院规定的其他资金运用形式”，因此，保监会可在已出台的《保险资金运用管理暂行办法》等制度的基础上，进一步制定并出台保险资金投资不动产、基础设施、养老养生设施、股权投资等方面的具体实施细则，提高相关领域保险资金运用的实际可操作性。

2.拓宽投资领域，积极寻找新的投资方式。在新保险法和暂行办法的指引下，保险公司可以尝试新的投资领域。

（1）投资于黄金领域。黄金是一种特殊的贵重金属，集商品属性与金融属性于一身，具有应对各种危机和通货膨胀的天然优势。虽然自布雷顿森林体系解体以来，黄金的作用已不如以前突出，但作为一种增值保值的工具，黄金仍然是保险资金有效的投资渠道之一，且具有较大的投资价值和潜在的升值空间。因此，可以考虑将黄金作为未来中国保险业的重要投资渠道之一，以有效地对抗货币的信用风险和资本市场的系统风险，并有利于在一定程度上维护我国的金融安全。

（2）参与不动产投资领域。保险资金尤其是寿险资金的特点决定了其投资方向应为中长期投资，除国债以外，我国的投资产品期限都比较短。不动产投资现金流比较稳定，因而适合做中长期投资，保险资金投资不动产有利于实现资产与负债的有效匹配。从国外经验来看，不动产的投资收益高于银行存款或国债，且与股票、债券等其他金融资产相关性较低。不动产得天独厚的优势有利于保险公司构筑起有效的投资组合，获得稳健的投资收益。尤其是将保险资金注入到国家政策性项目，如支持保障性住房建设，一方面能够缓和政府财政资金不足带来的矛盾；另一方面，又可以在具体操作上遵循资金盈利模式，提高保险资金的长期投资收益，在实现投资收益的过程中也客观上达到了社会目标，有利于保险行业的长期稳定发展。

3.提高保险公司的投资水平，加强资金运用的管控能力。保险资金运用是否合理将直接关系到保险公司的收益以及保险业务的良性发展。历史上绝大多数保险公司的破产，都是与保险资金运用方面的问题相关，这主要是因为资金运用不但直接关系到公司偿付能力的高低，同时也与被保险人的直接利益密切相关。保险公司在拓宽资金运用领域的同时，还应加强自身风险管控能力的建设，规避保险资金运用中的风险。首先保险公司应树立正确的投资理念和经营意识，加强对保险资金运用的风险管控，提高自身的投资管理水平；其次，应坚持集中统一和专业化管理的要求，完善保险资金投资的管理体制，实现保险业务与投资业务分离，并可以再条件成熟时，成立独立的保险资产管理公司；再次是要逐步完善保险资金投资的组织架构，明确分工，制定严密的内控制度，建立信息管理系统、评估考核和风险预警体系；最后应大力培养和引进具有保险、金融等多方面知识的高素质人才，建立专业化队伍，不断积累资金运用经验，加强保险公司资金运用的风险管控。

4.健全监管体系，防范保险资金的投资风险。近年来，保险公司的保费收入和投资资金得到了迅速的提高，但是这种增长是粗放型的，资金成本较高，许多保险公司资金成本都在5%以上，高额的成本支出要求较高的资金回报，但保险资金投资回报要求越高，保险公司就越容易采取激进的投资方式。保险资金运用事关国家宏观经济，同时也影响到资本市场、货币市场等，如果没有有力的监管，不但会给保险公司的经营造成严重的后果，还有可能引起整个金融市场的动荡。因此，在拓宽渠道的同时，还应进一步完善保险资金运用的监管模式，健全资金运用的监管体系，加强监管信息化建设，实现保险机构与监管机构的对接，同时积极推动保险资金监管系统与其他金融监管系统的对接；同时建立有效的反馈调整机制，加强沟通交流，减少监管信息和业务信息的不对称。

5.完善和发展金融市场，构建良好的保险投资环境。我国金融市场起步较晚，发展还很不完善，金融产品的种类和资产数量不高，且质量较差，这些都极大地影响了保险资金的保值增值能力。为此，我国在大力发展保险资金运用的同时，还应当不断完善和发展与保险资金运用相关的金融市场：一是要积极发展债券市场，配合保险资金运用的需要，有步骤地增加可供交易的债券类金融产品，建立起统一协调的债券市场。在遵守债券市场规则的前提下，保险公司可以根据需要自由选择交易方式和交易场所，实现资金在不同市场间自由流动；二是增加资本市场中可供选择的投资工具，为保险公司搭建结构合理的投资组合提供必要的支持；三是规范证券市场，减少证券市场投机风险。

总之，在深刻把握我国保险资金运用中存在的问题的基础上，加深对保险资金运用的研究，不断拓宽保险资金的投资渠道，提高保险资金的运用水平，这既是促进我国保险业生存和发展的内在需要，也是振兴整个国民经济的时代要求。

参考文献：

1.汪晓华.我国保险投资运用问题及风险控制.管理观察,2009(4)

2.李婷.“保险法”下资本市场与保险资金运用问题的研究.财政金融,2010(7)

3.倪叶会.拓宽保险资金运用渠道.中国金融家,2009(6)

4.李腊云.新保险法下我国保险资金运用的思考.金融经济,2009(24)

5.黄俊玲.保险资金运用：天使抑或魔鬼.每日经济新闻,2011.5.3

6.张兰.保险界委员：拓宽保险资金运用渠道.金融时报,2011.3.4

7.王波，杨斌.国外保险资金运用的比较及对我国的启示.中国经贸导刊,2009(17)

（作者单位：中国人民财产保险股份有限公司天津市分公司 天津 300000）

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关键词：保险资金运用风险管理与控制

一、引言

保险公司资金运用的问题是我国保险理论界近几年来一直都在研究的重要课题，但是从现有的文献和论著的研究成果来看，对保险资金运用的分析主要集中于保险公司资金运用现状和存在的问题以及扩大我国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运用从风险管理的视角进行分析研究的还比较少。当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。增强保险公司的风险管理能力，完善保险公司资金运用风险管理体系，提高资金收益率并有效地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫任务。

二、保险资金的资产配置

保险资金在直接进入资本市场后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险资金的负债性质和期限结构因素、各类投资品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。因此在分析保险资金的资产配置时应特别注意如下方面的问题。

第一，寿险和非寿险资金期限的差异将导致不同的投资选择。财险公司的资金来源主要由未决赔款准备金和未到期责任准备金构成，期限大都在1-2年；而寿险公司的资金来源主要由人身险责任准备金构成，期限可以长达20-30年。由于各类保险准备金均为保险公司的负债，因此在将这类资金进行投资时风险控制相当重要，而资金期限结构上的差别将导致财险公司更注重投资品种的流动性，寿险公司更注重投资品种的安全性和盈利性，由此产生不同的投资选择。

第二，国内保险市场快速增长产生的新增保费足以解决保险公司流动性需求。从保险公司现金流量角度看，基于对我国保险市场正处于一个快速增长时期的判断，每年不断增长的保费收入将能够满足当年保险赔付和给付的资金需求以及营运费用的支出需要，而以各类准备金形式存在的保险资金需要寻找安全的增值空间，以应对保险金未来集中给付的高峰。

第三，保险资金对风险的承受能力和对收益的要求从理论上分析，与社保基金和QFII基金相比，保险资金对风险的承受能力和对盈利的要求处于它们两者之间，在进行资产配置的过程中会综合考虑银行存款、企业债券、基金、流通股股票、可转债等不同投资品种间的平衡。随着投连险、分红险和万能保险等新型寿险产品销售份额的不断增长，保险资金直接进入股票市场的规模将在很大程度上取决于广大投保人和保险人对股票市场运行周期的判断，保险资金的风险承受能力也将相应提高。

第四，保险资金的盈利模式将呈现多元化趋势。在投资品种的选择上，保险资金可介入的品种除了常规的流通A股、可转债之外，还将介入非流通股的投资，随着国内资本市场的不断发展和投资品种的不断丰富，可供保险资金选择的余地仍将不断扩大。目前有关保险资产管理公司管理规定的相继出台，有关保险资产管理公司业务范围的规定将成为这部法规的核心要点。

三、保险公司对资金运用风险的管理控制

目前，我国保险资金运用主要有三种模式：一是成立独立的资产管理公司；二是委托专业机构运作；三是在保险公司内设资金运用部门。不论是采用哪种模式，保险公司都是资金运用的决策者和风险承担者，也是进行风险防范的第一道防线。为保证资金的运作安全，应有效的安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系。

1、建立健全分工明确的组织架构

保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监督等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学投资决策的机制保障。如董事会的职责有负责制定资金运用的总体政策，设定投资策略和投资目标，选择投资模式，决定重大的投资交易，审查投资的组合，审定投资效益评估办法等，总经理室的职责是根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作程序，包括多种投资组合的数量和质量比例、制定风险管理人员守则和职责、风险管理评估办法等，内部审计的职责是直接向董事会负责，独立对所有的投资活动进行审计，及时发现并纠正公司内部控制和运营制度存在的问题，风险管理部门的职责是分析市场情况和风险要素变化，对存在的风险进行评估和控制，研究化解风险的措施，风险监督部门的职责是通过现场和非现场检查，及时、全面、详细地了解资金运用单位和部门对董事会的投资策略、目标达成与实施过程，投资人员的从业资格和整体素质以及胜任工作情况等。

2、制定严密的内控制度

资金运用的决策、管理、监督和操作程序复杂，环节多，涉及面广，人员多，风险大。所以有必要沿着控制风险这条主线，制定严密的内部控制制度。一方面，这些制度必须涵盖所有的投资领域、投资品种、投资工具及运作的每个环节和岗位；另一方面，使每个人能清楚自己的职责权限和工作流程，做到令行禁止，确保所有的投资活动都得到有效的监督、符合既定的程序，保证公司董事会制定的投资策略和目标顺利实现。

3、建立资金运用信息管理系统

信息管理是一种重要的风险管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。

4、建立公司评估考核和风险预警体系

在资金运用的全过程中，有几组指标评估办法是保险公司必须关

注和建立的，比如风险评估和监控，资金流动性考核评估、资产负债匹配评估、风险要素评估、资金运用效益评估等。此外，还要健全投资风险预警体系，包括总体及各个投资领域、品种和工具的风险预警，使投资活动都纳入风险管控制度框架内，使公司经营审慎和稳健。

四、加强保险资金运行的监管建议

1、为保险资金运用营造好的法制环境

一是修改《保险法》，进一步拓宽资金运用渠道，并留有一定空间。二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如《保险资产管理公司管理规定》等。三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托管人的职责和标准。四是在拓展投资模式，开放投资领域，增加投资品种和工具之前，要有较长时间的酝酿期，根据我国国情，借鉴外国经验，反复讨论、论证，必要时还可听证，听取多方面意见，制定监管法规规章。

2、对保险资金运用范围的划定

拓宽保险资金运用渠道，并不意味着不限制范围，全方位地放开。应该根据国际国内经济金融运行环境，结合保险业经营风险的特殊性，按照保险资金运用的安全性、流动性、盈利性要求，借鉴国外的成功经验，逐步放开保险资金运用领域和范围。可考虑放宽以下限制：一是放宽现有投资品种的比例控制，可考虑进一步放宽购买企业债券的限制和提高投资股市的比例。二是可在国家重点基础建设和实业投资方面有所突破，特别是对水、电、交通、通讯、能源等的投资。三是在适当的时候允许办理贷款业务。四是放开与金融机构相互持股的限制，进行股权投资。五是适度允许投资金融衍生产品，使保险公司通过套期保值有效规避风险等。放开保险投资渠道要循序渐进，要综合考虑各种因素，成熟一点放开一点，避免以往那种一放就乱，一抓就死的状况出现。注意防范保险风险，坚决杜绝因投资不当对保险公司偿付能力造成严重影响，切实维护被保险人利益。除此之外，对流动性差、风险较高的非上市股票和非质押贷款应予禁止，同时还应禁止对衍生金融产品的投机性投资。

3、按投资比例监管

近年来，随着社会和公众对保险的需求加大，我国保险业迅猛发展，保险险种和产品急剧增多。这些产品因其性质、特点、责任周期、成本效益不一样，具体体现在承担责任的时间有先有后，规模有大有小，效益有好有差。相应地，用各种产品所形成的保费收入进行投资，其投资渠道、方式、期限等也应有所区别。我国保险业还处于发展的初级阶段，市场机制不健全，营运欠规范，资本市场不成熟，资金运用渠道不畅。借鉴国外的监管经验与运营惯例，应选择谨慎经营和监管，在保险资金的运用上进行具体的严格的比例限制。一方面，应对一些投资类别规定最高比例限制，如对企业债券现行规定不高于20%的投资；投资次级债不超过总资产的8%；直接投资流通股的资金不超过总资产（不含万能和投连产品）的5%等。将来保险资金投资渠道进一步放开后，对项目投资、质押借款、投资金融衍生产品、境外投资等同样也要进行比例监管。另一方面，对单项的投资也要有严格的比例限制。如投资一家银行发行的次级债比例不超过总资产的1%；投资一期次级债的比例不得超过该期发行量的20%；投资单一股流通股票按成本价格计算不超过保险资金可投资股票的资产的10%；购买同一公司的债券，投资单个项目的比例，以及对个人贷款等要控制在一定比例范围内；资金存放在单家银行的比例也要受比例限制，等等。总之通过投资比例限制，可以调整高风险和低风险投资结构，选择盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行组合，使投资组合更趋优化。当然，投资比例限制不是一成不变的，可根据市场变化及需求对公司的运营情况进行调整。

【参考文献】

[1]史锦华、贾香萍：保险资金入市的效应分析及其风险管理[J].保险世界，2006（1）.

[2]刘新立：我国保险资金运用渠道的拓宽及风险管理[J].财经研究，2004（9）.

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(一)保险资金运用的收益率明显偏低

2001―2008年,我国保险资金运用的综合收益率明显偏低。特别是2003、2004和2008年的资金运用收益率仅为2.68%、2.9%和1.91%,已经低于《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出的3%的资金年收益率底线。据国外资料统计,只有当保险资金年收益率在7%以上时,保险公司经营才能进入良性发展的道路。虽然2007年由于资本市场的良好表现让收益率陡增,但2008年却因金融危机的到来让收益率陡减,近五年的平均收益率仅为5.276%,仍低于7%。

(二)资金运用结构不合理

目前保险资金主要运用于银行存款、债券、保监会指定的中央企业债券、证券投资基金和直接买卖股票等。数据显示,截至2009年1月底,我国保险公司总资产3.38万亿元。保险公司资金运用余额3.06万亿元,保险资金运用结构极不合理,主要体现在银行存款和债券的比重高达83.9%。

(三)资产负债不匹配现象严重

保险负债的特性要求资金运用在期限、成本、规模上与其较好地匹配,以满足偿付要求。一般而言,寿险资金应投资于与其长期性、安全性特点相匹配的资产,而财险资金则应投资于与其短期性、流动性相匹配的资产。保险资金中80%以上为寿险资金,寿险资金中约70%以上是十年以上的中长期资金。但由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目,特别是可供寿险公司投资的、收益率较高的中长期金融资产规模太小、品种过少,导致保险资产的投资期限低于保险负债的期限,最终使我国保险业特别是寿险业面临很高的资产负债匹配风险。

(四)风险控制制度建设有待进一步完善

随着我国保险资金投资渠道的放宽,保险公司的风险控制制度建设有了一定的基础,但内设部门的保险资金运用的组织构架和业务平台已不能满足资金运用进一步发展需要。保险资金除了要按照有关要求建立规范的风险控制体系之外,还必须针对基础设施类投资品种的风险规律,制定相应的风险控制制度和控制策略。

二、我国保险资金运用存在问题的原因分析

(一)风险意识淡薄,风险管理滞后

近几年来,国内保险市场过于强调业务导向,自上而下重业务、轻管理的意识相当浓厚。一是重业务收入指标,忽视投资指标考核;二是媒体宣传营销的事迹多,介绍投资控制、风险管理的先进事迹偏少;三是以业务多少、保费收入大小论英雄。由于受风险认识能力和认识水平的影响,对风险控制及管理没有形成一套严格、科学的约束机制和具体的量化考核办法,导致业务推着管理走,风险管理责任难以落实,风险管理工作相对滞后。

(二)保险投资缺乏相应人才,投资水平不高

保险投资是一项专业性极强的工作,要求保险投资人员应具有相应的专业知识、丰富的投资经验、较强的规避风险的能力。而长期以来我国形成了重保险轻投资,重来源轻运用的局面,忽视发展投资专业队伍,保险企业缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才。加之监管方面的严格限制,保险公司也在相当程度上缺乏对保险投资领域的研究与开拓精神,使得即便是在监管部门放宽对某个投资领域的限制时,也难以在短时间内赢得主动。

(三)投资范围有限,风险分散较困难

目前我国的保险资金运用没有更多的金融投资工具。使保险公司投资组合困难,从而形成保险公司的巨大投资风险。而且目前我国证券市场的广度、深度不够,交易手段单一,保险资金可投资的品种过少,影响保险资金的投资选择和投资决策,无法利用金融衍生工具合理规避证券市场的过度波动,很难保证保险投资的安全性。

三、加强保险资金风险管理的对策建议

(一)不断提高投资水平和员工素质,增强资金运用的风险意识

目前,我国金融市场还不完善,金融投资工具还不发达,在资金投资运营方面存在着市场风险。因此,要加强投资的风险管理,就需要保险机构拥有自身的投资管理平台和团队,不断提高员工的素质,培养具有先进的投资理念的专业化人才。为此,应严格规定保险资金运用从业人员的准入资格,建立竞争机制、激励机制和约束机制并存的劳动用工体制以及科学的评价体系,准确合理地评价干部员工的工作业绩,并根据评价结果落实奖惩措施。积极鼓励和组织员工参加各类研讨、交流、考察和培训,不断更新员工的知识,开阔员工的视野,拓宽员工的思维,增强保险资金运用的风险意识。

(二)扩大投资渠道,建立风险准备金和风险预警系统

保险资金具有负债性质,保险资金风险一旦发生,必然会影响到民生,进而导致严重的社会问题,因而在《保险法》允许的范围内尽可能扩大保险资金运用的渠道。保险公司可以逐渐减少银行存款的比例,调高企业债券投资比例,丰富债券投资品种,增加股票持有。在准备金充足、资产负债保持平衡的情况下谨慎选择配置一些相对高风险的产品以提高投资收益,也可以进入实业投资、期货、甚至权证等领域,将风险尽可能的进行分散。同时可建立风险准备金和科学灵敏的风险预警系统,充分利用现代信息技术设置风险预警的量化指标体系,做到对风险早知道、早化解。

(三)建立内部风险投资监控体系,提高保险公司专业化经营水平

保险公司应把风险管理变成制度,变成公司的文化,变成整个公司内部所有环节应该遵守的基本原则以防范风险。因此,应遵循国际保险业资产管理的通行做法,建立保险资金集中化、专业化的运营模式,启动和落实公司资金管理委员会的各项职能,对有关资金运用的体制安排等战略性事项做出决策。投资决策应当建立在专家和专业机构确定的投资风险评估和现金流量的基础之上,同时对资金调度、投资策略、资产分配、资产管理采取专业化管理。根据保险给付情况决定的投资期限长短、公司偿付能力和风险的承受能力的不同,安排相应的投资策略和投资组合,并根据市场状况适时调整资本结构,为资金运用业务的顺畅进行提供良好的基础框架,以提高投资效益。

(四)风险监管机制,提高保险资金运用的安全性

确保资金安全是保险资金运用的首要任务,在有效控制风险的前提下管好用好资金是保险资金运用的根本原则。为此,要建立保险资金动态监管模式,及时了解资金运用情况,加强对保险公司资产负债匹配的监管,将风险投资资金严格控制在规定范围内,保证保险资金的安全性。

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关键词： 保险资金　运用　风险管理与控制 

 

一、引言 

 

保险公司资金运用的问题是我国保险理论界近几年来一直都在研究的重要课题，但是从现有的文献和论著的研究成果来看，对保险资金运用的分析主要集中于保险公司资金运用现状和存在的问题以及扩大我国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运用从风险管理的视角进行分析研究的还比较少。当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。增强保险公司的风险管理能力，完善保险公司资金运用风险管理体系，提高资金收益率并有效地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫任务。 

 

二、保险资金的资产配置 

 

保险资金在直接进入资本市场后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险资金的负债性质和期限结构因素、各类投资品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。因此在分析保险资金的资产配置时应特别注意如下方面的问题。 

第一，寿险和非寿险资金期限的差异将导致不同的投资选择。财险公司的资金来源主要由未决赔款准备金和未到期责任准备金构成，期限大都在1-2年；而寿险公司的资金来源主要由人身险责任准备金构成，期限可以长达20-30年。由于各类保险准备金均为保险公司的负债，因此在将这类资金进行投资时风险控制相当重要，而资金期限结构上的差别将导致财险公司更注重投资品种的流动性，寿险公司更注重投资品种的安全性和盈利性，由此产生不同的投资选择。 

第二，国内保险市场快速增长产生的新增保费足以解决保险公司流动性需求。从保险公司现金流量角度看，基于对我国保险市场正处于一个快速增长时期的判断，每年不断增长的保费收入将能够满足当年保险赔付和给付的资金需求以及营运费用的支出需要，而以各类准备金形式存在的保险资金需要寻找安全的增值空间，以应对保险金未来集中给付的高峰。 

第三，保险资金对风险的承受能力和对收益的要求从理论上分析，与社保基金和QFII基金相比，保险资金对风险的承受能力和对盈利的要求处于它们两者之间，在进行资产配置的过程中会综合考虑银行存款、企业债券、基金、流通股股票、可转债等不同投资品种间的平衡。随着投连险、分红险和万能保险等新型寿险产品销售份额的不断增长，保险资金直接进入股票市场的规模将在很大程度上取决于广大投保人和保险人对股票市场运行周期的判断，保险资金的风险承受能力也将相应提高。 

第四，保险资金的盈利模式将呈现多元化趋势。在投资品种的选择上，保险资金可介入的品种除了常规的流通A股、可转债之外，还将介入非流通股的投资，随着国内资本市场的不断发展和投资品种的不断丰富，可供保险资金选择的余地仍将不断扩大。目前有关保险资产管理公司管理规定的相继出台，有关保险资产管理公司业务范围的规定将成为这部法规的核心要点。 

 

三、保险公司对资金运用风险的管理控制 

 

目前，我国保险资金运用主要有三种模式：一是成立独立的资产管理公司；二是委托专业机构运作；三是在保险公司内设资金运用部门。不论是采用哪种模式，保险公司都是资金运用的决策者和风险承担者，也是进行风险防范的第一道防线。为保证资金的运作安全，应有效的安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系。 

1、建立健全分工明确的组织架构 

保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监督等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学投资决策的机制保障。如董事会的职责有负责制定资金运用的总体政策，设定投资策略和投资目标，选择投资模式，决定重大的投资交易，审查投资的组合，审定投资效益评估办法等，总经理室的职责是根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作程序，包括多种投资组合的数量和质量比例、制定风险管理人员守则和职责、风险管理评估办法等，内部审计的职责是直接向董事会负责，独立对所有的投资活动进行审计，及时发现并纠正公司内部控制和运营制度存在的问题，风险管理部门的职责是分析市场情况和风险要素变化，对存在的风险进行评估和控制，研究化解风险的措施，风险监督部门的职责是通过现场和非现场检查，及时、全面、详细地了解资金运用单位和部门对董事会的投资策略、目标达成与实施过程，投资人员的从业资格和整体素质以及胜任工作情况等。

2、制定严密的内控制度 

资金运用的决策、管理、监督和操作程序复杂，环节多，涉及面广，人员多，风险大。所以有必要沿着控制风险这条主线，制定严密的内部控制制度。一方面，这些制度必须涵盖所有的投资领域、投资品种、投资工具及运作的每个环节和岗位；另一方面，使每个人能清楚自己的职责权限和工作流程，做到令行禁止，确保所有的投资活动都得到有效的监督、符合既定的程序，保证公司董事会制定的投资策略和目标顺利实现。 

3、建立资金运用信息管理系统 

信息管理是一种重要的风险管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。 

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保险投资在保险公司的经营中占有举足轻重的地位。但是目前我国保险公司资金运作现状并不尽如人意，保险公司作为一个商业企业，其根本目的在于追求利润的最大化，随着市场竞争的加剧，保险公司利润已不能单纯依靠收取的保险费与一定概率下的保险赔付差额，而是越来越倚重于保险投资的有效运营。因为保险与给付之差，其利润率是一定的，而且还有减少的趋势，而保险投资的运营，其预期的利润率却是无限大的，所以只有安全有效地进行各种投资运营才能使保险资金获得长期稳定的增长，使保险公司获得较高的利润。可见有效的资本运营是现代保险业的支柱，是保险经营发展的生命线。

二、我国保险投资的历史和现状

（一）我国保险投资的历史沿革

建国初期，我国保险企业的资金按规定只能存入银行，所得利息全部上缴国家财政，无任何保险投资可言。经过20年的停办以后，我国保险业随着改革开放而获得新生。中国人民保险公司1980年开始恢复办理国内保险业务，并积极发展国外保险业务。

1984年11月，国务院批转的中国人民保险公司《关于加快发展我国保险事业的报告》中指出：“总、分公司收入的保险费扣除赔款、赔偿准备金、费用开支和纳税金后，余下的可以自己运用”。1985年3月国务院颁布的《保险企业管理暂行条例》又从法规的角度明确了保险企业可以自主运用保险资金。这不仅是我国保险体制改革的一次重大突破，也是增强我国保险业活力的一项战略性措施，对加快我国保险业发展产生了深远的影响。我国保险企业投资大体可以分为以下几个阶段。

1、初步发展阶段：1984年至1988年底

中国人民保险公司在取得投资权后，从1984年下半年开始，总公司在北京、江苏等地尝试性地开展投资（包括贷款）业务，部分省、自治区、直辖市以及计划单列城市分公司也相继开展保险投资业务。

在这一阶段，中国人民银行对保险企业的投资活动实行严格管理，一是对资金运用规模实行计划控制，例如1986年人行对人保下达2亿元投资额度。二是对资金运用的方式与方向作了严格规定。1986年人保的资金运用被限定为投资地方自筹的固定资产项目。1987年批准试办流动资金贷款业务和购买金融债券。这一阶段的经营效益不大理想，资产运用率和投资收益水平都比较低。以1986年为例，中国人民保险公司国内业务汇总的资产运用率只有9.23%，投资收益率仅为0.83%。

2、调整整顿阶段：1988年底至1990年底

由于面临治理整顿的经济环境和紧缩信贷规模的局面，加之保险业本身经营效益不佳，我国保险投资业务于1988年底进入调整整顿阶段。其内容和措施有：总结前几年资金运用工作的经验和教训，严格执行信贷计划，严肃利率政策，把资金转投到流动资金贷款方面，坚持“十不贷”和注意“重点倾斜”并采取了担保和银行承兑汇票抵押等手段，努力提高资金运用的安全性与收益性。在这一阶段，中国人民保险公司的资金运用工作除办理流动资金贷款业务外，大部分工作放在对原有投资贷款项目的清理的催收上。资金运用的范围被限定为流动资金贷款、企业技术改造贷款、购买金融债券和银行同业拆借。

3、进一步发展阶段：1991年至1995年

经过两年多的调整整顿，加之宏观经济形势的好转，保险投资业务于1991年开始进行新的发展阶段。在这一阶段，保险投资在保险界得到了普遍认同和重视。两家新成立的全国性保险公司——中国平安保险公司、中国太平洋保险公司先后加入了保险资金运用的行列。保险投资规模不断扩大，1992年底。人保、平保、太保三家保险公司的资金运用余额达109.46亿元。保险投资的范围有所拓宽，证券投资得到较大发展，保险投资收益得到提高。

4、规范发展阶段：1995年至今

随着1995年《保险法》的出台和实施，各保险公司遵照《保险法》调整业务，以符合《保险法》的要求。《保险法》的实施，为我国保险投资业务的规范与健康发展奠定的基础。

（二）我国保险公司保险投资现状

1、决策机制薄弱

目前许多保险公司尚未建立一套规范有效的决策机制，人保财险公司直到2003年下半年才成立了专门的保险投资公司。决策的盲目性、被动性、随意性十分突出，在仅能投资债券的时期，这类决策机制不会体现任何危机，对于资产规模迅速壮大的保险公司来说，更是掩盖了其决策的弊端：决策机制落后，决策反馈机制尚未建立，在保险公司进入基金市场后会充分暴露出来。

2、保险投资渠道狭窄

1998年以前，保险公司的资金运用渠道限于：银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。2000年3月1日起实行的《保险公司管理规定》，保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券、买卖中国保监会指定的中央企业债券和国务院规定的其他资金运用形式。而西方国家保险公司资金运用的法定渠道则较广泛。如美国、日本就规定保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押贷款、不动产、保单放贷等业务。

3、保险资金利用率低

保险资金的利用率，在国外基本上达到90%，而在我国还不到50%。有限的保险资金主要用于银行存款。据统计，1998年人保、平保和太保三大保险公司保险资金的40%—60%局限于现金和银行存款，保险资金基本上无“运用”可言。截止到1999年底，中国人民保险公司的资金运用率还不到20%。为了保证保险资金的安全，保险公司将大量资金存于银行，由银行进行专业的资金运用，而保险公司只能获得固定的较低的存款利息，银行存款的利息已经远远不能使保险资金保值、增值了，保险公司必须开拓出投资新领域来保证其资金的收益性、安全性。

4、保险投资缺乏相应人才

保险投资涉及到存款、国债、证券等多个领域，因此保险投资人才必须对国家经济发展有远见，对各行业发展有底数，才能有胆略，有灵活性，善于捕获商机，在资本市场上获得丰厚的回报。而我国保险公司由于历史原因，现有员工基本上由干部、金融机构及政府部门调入和正规大学毕业生三部分组成，且前两部分约占公司员工的70%，年龄大都在40周岁以上。这样的人力资源结构，呈现出明显的弊端，即知识结构老化，缺乏创造力。保险公司要想从保险投资中获益，就必须引进相应人才，同时注重公司内部年轻人才的培养。

5、保险公司管理水平落后，影响保险投资收益

由于我国长期实行计划经济体制，管理体制落后，投资缺乏科学决策，许多公司在科学决策、内部约束机制方面比较薄弱。由此出现了许多领导项目贷款、人情贷款等。这些项目贷款很多无法收回投资本息，甚至成为呆账、坏账。管理水平的落后，影响了投资收益。

中国的保险公司要生存，保险事业要发展，客观上要求保险资金实现有效运用，但是这并不是说中国马上就完全放开对保险资金运用的限制，还有一些地方需要去完善，还有一些制度需要制定，这是一个渐进的过程。

三、建立我国保险投资体制的构想

（一）保险投资客观上需要建立有效投资体制

所谓保险投资体制是指保险投资活动运行机制和管理制度的总称。保险投资机制建立的目的在于提高保险投资的收益，降低投资风险。

保险公司的承保业务与投资业务是现代保险业的两个重要特征，其中保险投资业务已经成为现代保险公司生存和发展的重要手段。一方面，保险投资业务的发展，将扩大保险公司的盈利，增加保险公司偿付能力和经营和稳定性。同时，保险公司收入的增加，将使保险公司有能力降低保险费率，减轻被保险人的负担，提高保险公司的竞争能力。我国保险业如果没有投资收益作为基础，加入WTO后，在承保业务上很难与国外保险公司进行价格（费率）竞争。另一方面，保险投资业务的发展和获利可以弥补业务上亏损，维持保险公司的生存和发展。如1987年英国两大保险公司保险业务亏损分别为0.64亿英镑和1.08亿英镑，而投资利润为2.04亿英镑和2.49英镑，盈亏相抵后，还有不小的综合盈利。从近期国际保险业的发展特点来看，保险公司的主要收益已经从传统的承保收益逐步转移为投资收益，如美国产险业务自1978年以来连续21年出现承保亏损，主要收益来自于投资收益。

由于保险经营是一种负债经营，因而保险资金的运用除了考虑投资的收益外，还必须保证投资的安全性。因此，市场的开放，投资工具的增加和投资规模的不断扩大，客观上需要保险公司进一步加强投资机制的建设，提高化解风险的能力，保证保险资金实现安全性和投资收益的协调。

（二）保险业应尽快建立、健全保险企业的制度和规范

建立和完善中国保险投资体制是一个系统工程。只有保险公司建立了现代企业制度，加强经营管理，才可能为高水平、高效益的保险投资提供根本制度保证。如何加强经营管理，我个人认为可以包括以下内容：

第

一、加大公司运作的透明度和社会舆论的监督作用，运用法律武器，严惩那些损害股东权益的行为，有效地维护股东的权益。

第

二、建立和完善对经理层的约束和激励机制，彻底改变旧的用人机制，让市场和竞争来决定经理的选拔，使经理的报酬与公司的业绩直接挂钩。

第

三、加强管理创新，按照现代企业制度的要求，摒弃旧的、传统的管理模式及其相应的管理方工和方法，创建新的管理模式及其相应的方式和方法。

（三）进一步拓宽资金运用渠道

保险资金运用是保险公司稳健经营的基础，是关系到保险公司经营状况的重要因素。

由于我国保险业起步较晚,加之其它种种原因,目前我国保险资金运用存在的问题是证券投资基金规模太小；保险公司无法控制入市资金的风险；在目前封闭式基金占据主流的情况下，保险公司只能被动的分红，其变现很难实现；保险资金的运用渠道过窄；保险资金中短期严重。

针对这些问题，必须进一步拓宽保险资金的运用渠道，加快资金入市步伐，使我国保险业能够持续快速发展。

1、保险资金入市

（1）保险资金入市可以增强保险公司的盈利能力，如果运用得当，还可有效解决保险公司所面临的“利差损”问题。在《保险法》规定的范围内进行投资，仅每年的利差损就有3至6个百分点，这为保险公司的长期发展埋下了巨大隐患。在银行存款的利率为2.25%，国债的买卖收益最多不过6%-7%，在同业拆借市场上，因资金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保险公司投资证券基金的平均收益达12%。因此，保险资金入市，从长远来看，对保险公司增加盈利能力、解决“利差损”具有重要的意义。

（2）保险资金入市可以有效改善保险公司资产结构。如果允许保险资金按严格的比例进入证券市场，可以在一定程度上缓解资金闲置的压力。因为保险资金进入证券市场是进行股权的交易，在证券市场机制作用下，根据保险资金运用原则，保险公司必然将资金投入到效益好、有成长性的企业中去，这样客观上就使保险资产得到了相应的改善。

（3）从长期来看，保险资金入市对于启动保险消费将起到一定的促进作用。保险资金入市无疑使国家找到一种对资金更有效的配置方法，从而使部分社会资金与证券市场之间形成纽带。在这个纽带的连接过程中，不但可以改变整个社会资金的结构，还可以使经济发展得到更大的保障，以便使国家、企业、个人以及保险公司更好的发展。

（4）保险资金入市，可以增强我国保险公司的国际竞争力。随着我国加入WTO，保险业面临着更大的冲击，承受着更大的压力。保险公司除了用提高服务质量来争取保单，扩大客户群外，其所得到的保费收入如何获取最大的安全收益是关键问题。在发达国家，保险资金的投资渠道较我国畅通的多，除了存入银行和购买国债外，还可涉足证券市场甚至房地产业。所以，保险资金入市，可以增强我国保险公司与国外保险公司的竞争实力，更好地奠定加入WTO后的经济基础。

（5）保险资金入市可有效缓解证券市场中资金供给与需求之间的矛盾，有助于稳定证券市场。随着保险业的不断发展，可入市的保险资金的规模将越来越大，必将会改善证券市场的资金结构，它对证券市场的长期发展所起的作用也会越来越明显。

2、保险资金进入短期拆借市场。

尽管保险公司都有较高的信誉，但上前还不能以信用方式进入短期拆借市场，而须有抵押。如果能直接以信用方式进入短期拆借市场，可以为保险公司提高资金运用效率提供方便。

3、扩大可投资的企业债券范围。

目前保险资金只可购买铁路债券、电力债券和三峡债券，应扩大到其他的企业债券。尽管企业债券质地有好有坏，或者说存在风险，但应相信保险公司有一定的鉴别能力。新晨

4、进行资产委托管理。

资产委托就是保险公司以合同的形式把资金委托给专业的资产管理公司进行运作。它的最大好处是保险公司省心省力，不必事事躬亲，同时由专业公司进行操作，也可确保较高回报。

（四）培育专门资金运用人才

我国加入WTO将使保险业面临更加严峻的考验，保险公司如何作好准备，采取措施，搞好投资收益，上面已经从体制和机制创新、拓宽资金运用渠道等多方面进行了探讨，但要确保这些对策措施具有现实的针对性、决策的参考性和实施的可操作性，关键在人，关键取决于目前保险公司干部职工队伍的素质。因此，首先要改变干部队伍年龄老化问题，采取买断工龄、提前内退等方式，分流一批年龄老化的人员，以保证队伍的生机与活力；其次，要从管理入手，通过秘诀革，建设与国际接轨的一流现代化商业保险公司的高效精简的机关管理体制，尽快与国际经济接轨；再次，要注重人才的引进和使用，以及后备干部和后备人才的储备。目前，当务之急是要围绕加快效率的长远目标，建立结构合理高素质的干部队伍；以及培养选拔一批优秀的中青年干部，建立数量充足、结构合理的后备干部队伍，构建既有长期培养对象，又有近期可以上岗的人才储备库。

参考文献：

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关键词： 保险资金；投资渠道；收益

中图分类号：F84 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2012）04-0112-020引言

随着我国保险市场体系逐步完善，保险竞争日趋激烈，虽然承保保费总量激增，但是作为引领保险公司发展两驾马车之一的承保利润呈下滑趋势，依靠承保利润推动保险业进一步发展的动力不足。国外成熟保险市场经验表明，在充分竞争的保险市场中，承保业务利润已经非常薄弱，保险公司的进一步发展需要另一架马车的牵引——保险资金运用所获得的利润。保险资金运用虽是保险公司自身经营活动的组成部分，但是保险资金运用活动从来都不是孤立的运动过程，相反它涉及到保险领域之外的宏观经济中的多方面和多层次。因而即使是发达国家的保险行业的保险资金运用的安全性在这次金融危机中也未能得到保障，如AIG素以经营风险能力著称，却因为过度涉足衍生品交易、房地产金融产品过度集中而积累了大量风险，在次贷危机后这些风险集中爆发，使AIG几乎破产。AIG是保险资金运用太过激进导致的风险，相反我国保险业则受制于资金运用范围的狭小，盈利水平难以提高，这极大地影响了保险公司的偿付能力。因此，加快保险资金运用法规及制度调整的步伐，从而有利于保险资金的合理有效运用，对保险公司增强其偿付能力以及完善其保障功能具有重要意义。

1人寿保险公司保险资金的来源、性质及资金运用的方法工具

1.1 资金运用来源人寿保险公司的保险资金来源主要有：保险公司的资本金、运营资金、保证金、公积金公益金、各种准备金、未分配盈余、保险保障基金以及国家规定的其他资金，而我国保险资金主要来源于权益资本和准备金。其主要特性在于其长期性、稳定性、累积性和负债性。因此，保险公司资金运用的基本原则是：安全性、收益性、流动性。

1.2 保险资金运用的方法工具19世纪60年代以来，伴随着资产负债管理的起源，促进了保险公司资金运用技术的发展。目前有较深远影响的资产负债管理理论有：静态投资组合模型、资产配置的动态投资组合模型、资产负债管理的动态模型。在寿险公司中主要运用资产负债的匹配管理，具体而言，保险资金运用方面的理论主要关注着以下几个方面是否匹配：①资金来源与资金运用总额是否平衡，即资金来源总额是否与资金运用总额达到总量匹配。②资金运用期限与收益是否与负债来源期限与成本匹配。即寿险公司的长期资产匹配于长期负债，短期资产匹配于短期负债。③根据负债来源的流通速度来确定寿险资金运用周期使得速度匹配。④固定数额收入的资产是否与固定数额的负债匹配，分红保险，投资连结保险这样的部分变额负债是否与变额资产匹配。

2中国保险公司的实际保险资金的运作状况

伴随着保险业的发展，我国的保险投资业务在不断前进。1986年，我国保费收入45.8亿元，资金运用额仅有2亿；1988年，保费收入增加到109.5亿元，资运用额增加到7.8亿。2002年，我国保险业资产总额超过5997亿元，资金运用达到2308亿元，其中国债987亿，证券投资基金279亿元。截止2008年末，保险总资产达3.34万亿元，较年初增长15.22%，保险资金运用余额达到3.06万亿元，比年初增长14.34%，不良资产比率保持在1%以下。近年来的具体数据见表1。

从投资收益看，保险资金运用收益929.35亿元，资金运用平均收益率达到3.38%。但是我国寿险资金的运用渠道仍十分有限，保险资金的投资主要是集中在银行存款、国债、金融债、部分企业债、证券投资基金、股票等金融类资产上。而且虽然法律允许保险资金以最高15%的比例投资于证券投资基金，但事实上寿险资金投资于基金的比例远远没有达到上述限额。因此整体回报率不容乐观，2004、2005、2006年平均收益率不到4%；2007年因股市的走高，账面收益率超过10%；但2008年受到金融海啸的影响收益率较低，不过2009年出现好转。近年来我国保险资金运用结构见图1、我国保险资金投资收益率见图2。

3对我国保险资金运用的建议

3.1 在投资渠道方面，保险公司可根据自身的特点选择投资方式。规模大的保险公司，可运用的资金雄厚，可使用投资组合将盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行有效的组合。例如该组合可包括银行存款10%、债券40%、股票30%、抵押贷款10%、不动产投资5%等。并且严格监管从而为控制投资风险提供条件。而对于小规模公司可以稳定的银行存款及债券为主，保证公司的稳定经营。

3.2 组织形式上保险公司的资产管理组织架构也应与保险公司的资产规模、保险资金运作的特点相适应。但是目前，内设投资部门的管理模式在国内保险公司中普遍使用。运作历史较短的较小规模的保险公司来说，这种管理模式的使用还较为合理。而对于投资管理专业化要求较高、规模较大的保险公司来说，应设立专业的资产管理部门，从而提高保险资产管理水平，增强保险公司的风险管控能力。同时，保险资金运用需要加强内部风险控制，引入先进的风险管理技术建立覆盖业务全过程的风险监控机制，建立风险管理指标体系和风险预警系统，对资产风险实时动态监控，以确保资金运用的安全性和偿付能力。

3.3 我国保险资金运用所面临的环境是由多种历史和现实因素的相交而共同造成的，想要短时间内完全摆脱这种困境是不现实的，而且盲目照搬国外资金运用模式也是不理智的，应该在保险资金运用的目的和原则指导下，充分考虑国内经济形势并适时根据形势的变化做出调整。相信在中国新世纪渐进式改革的总体战略背景下，原来投资局面的改变必然是一个渐进的过程。要到量变产生质变，这需要各各部门在允许的制度框架内积极推动相应的可行性变革。

参考文献：

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[3]关国亮.“资产负债管理与保险资金运用”，《保险世界》，2004，（1）.

[4]王卫国.“论我国保险资金运用法律监管的缺陷及完善”，《中国商法年刊》，（2008）.

[5]潘晓红，刘义鹃.“我国保险投资实践研究”，《市场周刊.研究版》，2005，（03）.

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关键词：保险资金；合规；管理

2010年以来，随着保险资金运用监管政策的逐步放宽，险资运用日益活跃，逐渐成为金融投资业的热门话题，与前端保险资金运用同等重要的后台合规管理得到的关注并不多，然而保险资金运用合规管理在相当程度上决定着一个保险公司资金运用成效与未来。特别是国内几家大型的保险公司保险客户遍布全国，他们上万亿元的保险资金实际是亿万客户的养老钱、保命钱，保险资金在投资时安全性尤为重要，不仅关系到公司业绩与客户收益，甚至关系到国家社会的繁荣稳定。本文尝试通过对保险资金运用合规管理面临的新形势与新挑战进行研究分析，结合国内大型保险公司合规管理方面具体实践，提出保险公司提高资金运用合规管理水平一些探索性意见和建议。

一、保险公司资金运用合规管理面临的新形势与挑战

随着保险监管机构稳步放开保险资金投资渠道，强化政策支持，引导业务创新，过去三年保险资金收益率稳步上升，2014年达到了五年以来最好的收益水平6.3%，综合收益率达9.2%。未来几年，保险资金将继续受益于市场化运作的机遇期，同时也将承受更大的竞争压力和市场冲击。与此相适应，保险资金运用合规管理工作将面临着以下新形势与新挑战：

（一）保险资金运用合规管理遭遇投资收益下行压力

宏观角度，中国经济进入下行周期，实体经济日益艰难，A股市场经历巨幅震荡，前景黯淡，国内房地产市场普遍降温，央行进入降息通道，险资投资收益率的维持和提升不容乐观。另一方面，传统上账面收益导向型的寿险投资要求一个较高且稳定的投资回报率，尤其是近几年保险市场竞争加剧，几家上市的大型保险公司也需要依靠高现价产品来保证市场占有率不出现负增长，导致近年高达6%左右的承保成本，推高了投资回报需求。投资收益需求的抬升遭遇恶劣的外部经济形势后，很可能形成严峻的投资业务压力，国内外经验表明，市场主体很可能以牺牲合规管理为代价缓解业务压力。这就要求保险公司不断强化合规管理意识，合理分解业务目标。

（二）保险资金运用合规管理面临更加严格的监管

近年来，监管机构逐步明确了“放开前端、管住后端”的保险资金运用监管思路，允许保险资金进入高风险的投资领域，与投资渠道不断放开同时的是事中和事后监管力度也在不断加强。2014年，中国保监会专门出台了《保险资金运用内控与合规计分监管规则》，加强了对资金运用违规的处罚力度和操作性。“从严监管”也已经成为新一轮《保险法》修改的工作重点。无论是在近期出台的各项有关资金运用政策规定、规范性文件中，还是在各专项检查中，监管机构都不断强调保险公司的信息报告和披露、风险控制以及关联交易管理等合规义务。这就要求保险公司不断健全内部合规管理机制，强化合规经营的自觉性和主动性，守住合规经营的底线。

（三）保险资金运用合规管理需适应更多的业务创新

从2014年开始，监管机构陆续放开了创业股权基金、私募基金等投资渠道，并鼓励险资从事境外投资以弥补国内投资收益的不足，保险资金将进入更多投资领域。各市场主体纷纷展开投资创新，比如近几年来另类投资比重不断增加，出现了苏州基金等债股结合创新项目，2014年保险公司已经成为中国境外房地产投资的主力军。可以预见的是，未来险资投资创新力度将不断加强。保险公司投资业务推陈出新，要求合规管理也突破原有定势，加强新业务研究，以适应业务开拓的强劲需求。

二、大型保险公司资金运用合规管理现状

中国人寿等国内市场份额最大的几家保险集团，管理着近数万亿元的巨额保险资产，有着旺盛的投资需求和较高的投资收益要求，同时也需妥善处理好投资盈利需求与合规稳健经营之间存在的矛盾与冲突。在资金运用合规管理方面，除上述保险行业监管问题外，这些大型保险公司还面临A股或海外上市规则有关资金运用的众多复杂规定，同时还需应对因集团化发展带来的错综复杂的关联交易管理问题

虽然存在追求更高效益和效率与依法合规稳健经营的矛盾，上述国内大型保险公司对资金运用合规管理普遍还是比较重视的，依托公司治理组织架构，设计专业化流程，发挥专业人才资源，近年投资能力及合规能力还是得到了一定提升。

一是普遍建立了健全的投资决策管理组织体系。投资管理决策主体由股东会、董事会以及公司经营管理层三个层面构成，根据监管规定和各上市规则，各决策主体享有不同决策权限。在董事会层面，大型保险公司一般下设战略与投资决策委员会、风险管理委员会、审计委员会等专门委员会为董事会决策提供意见与建议。在内部经营管理层面，总经理会议为投资决策主体，一般还下设非常设机构――投资决策委员会提供投资决策参考，财务会计部门、法律合规部门、风险管理部门等相关部门为投资决策支持部门，为投资决策提供专业建议与支持，投资管理部门负责投资具体执行工作。

二是普遍形成了较为完善的制度体系。多数大型保险公司根据外部法律法规和保险行业监管规定制订一整套公司内部投资管理的制度，涵盖股权、不动产、境外、独立账户等投资类别，信用评级、资产配置、合规风险管理、应急管理、决策程序等管理事项，基本上或者至少形式上建立了以制度管人、以制度管事的科学投资管理体系。

三是普遍设计了配套的合规管理流程体系。在管理流程方面，保险公司投资合规管理流程内嵌于投资决策流程中，合规情况是投资决策的重要内容之一。在合规管理机构上，一般大型的保险公司会将法律与合规部门或是风险与合规部门抑或独立的合规部门作为合规管理的主责部门。具体投资项目合规管理由项目律师、合规主责部门、公司合规负责人层层把关，项目律师出具合规意见草案，合规主责部门负责初审合规报告，评估项目整体合规情况，合规负责人负责终审并签署合规报告。在项目管理流程上，项目启动之初，合规评审意见便作为可否立项的重要考量标准；立项之后，选聘外部律师作为项目法律顾问，出具尽职调查报告，项目进入可行性研究评估阶段；可研通过之后，启动合同谈判，项目律师协助形成签约文件，合同文稿提交有权机关审批；审批通过后，根据监管规定和上市规则履行信息披露和报告程序。

四是在资金运用合规管理方面还存在很多不足之处。以往保险行业监管机关对保险资金运用限制较多，很多投资项目需要审批，也就造成了保险公司在合规管理方面存在对外部监管的依赖性，认为不合规的投资监管机关就不会同意做，只要监管机关同意的，就是合规的。这样也就或多或少的忽视了内部合规管理责任意识的培养、合规责任的确定以及投资合规管理人才的储备。随着监管后移的思路转变，很多保险公司才发现自身对保险监管合规政策的理解水平难以适应新投资业务的需要，内部合规人员的专业能力和队伍建设上也都存在很多不足，难以对投资业务提供有力的支持与保障。

三、对大型保险公司加强资金运用合规管理的探索与建议

近年来，保险公司非标投资业务、创新的另类投资日益增多，以更好的弥补传统投资品种收益率较低的缺陷。然而，另类投资，往往投资回收期长、资产流动性差、信息透明度低。由于监管机构对这些投资创新业务了解也不够深刻，并没有出台明确的监管要求，但对创新持一种开放态度，默许部分保险公司对一些并不明令禁止但存在一定合规嫌疑的业务进行尝试，如何把握尺度，这不但对公司投资能力，也对保险公司内部合规管理能力着实是个考验。结合前面两个部分的分析，笔者根据工作实践，对如何提高保险公司合规管理水平提出以下几点想法和建议：

（一）不断强化投资合规管理意识

坚持依法合规经营是保险公司经营管理的基本原则，同样是正确的投资理念，是防范投资风险的根本所在。只有不断强化风险防范意识，各项投资业务必须在合法合规的前提下进行，才能确保广大保险客户的利益不受损失。鉴于目前国内大型保险公司自主投资与外包投资并存的现状，建立公司整体与各投资单位为协同作战的合规管理内部协调机制是非常有必要的。在公司整体合规管理框架下，各专业化投资主体各司其职、相互配合、无缝对接，明确业务一线责无旁贷的合规职责，牢固树立“合规创造价值”、“违规一票否决”的经营理念和企业文化。

（二）逐步健全投资合规管理机制

保险公司应当建立合规管理四层防火墙，第一层防火墙是投资业务部门，第二层防火墙是内部合规管理部门和风险管理部门，第三层防火墙是外部法律顾问，第四层防火墙由内控审计部门和稽查部门组成；同时还应将合规管理与风险管理密切结合，突破小合规管理的局限，形成360度无死角的大合规管理格局，建立由风险识别、风险评估、风险控制以及风险报告构成的完险管控链条，运用量化风险管理工具控制包括市场风险、信用风险、操作风险、合规风险等在内的投资风险；形成符合保险公司自身实际的投资管理组织架构和制度流程。同时应当考虑建立的保险公司总部集中投资权限运行机制，统一上收分散于各地、各分支机构包括自用不动产在内的所有投资项目管理权。

（三）全力支持投资合规管理创新和研究

为配合投资业务创新，保险公司应在合规条线建立了重大课题研究机制，组织业务骨干，结合聘请外部专家，专门研究实务中出现的重点疑难投资合规问题，个个突破，保险公司应在合规管理创新方面给予财务和人力支持。

（四）持续加强投资合规管理组织建设

保险公司应在投资合规管理方面做充足的人才储备，由于投资业务专业性较强，需加强对合规人员的专业培训，使他们不但掌握法律合规知识，更要深入了解投资业务；同时在合规管理部门内部应该建立专门投资合规管理组织，使相关合规人员能够专注于投资合规管理，逐步成为该方面的专家。

随着中国的保险业和资本市场不断创新发展，保险资金投资将在其中扮演日益重要的角色，也会对保险公司资金运用合规管理工作提出更高要求，当然提升保险业资金运用合规管理水平不可能一蹴而就，很多问题还有待在今后实践中不断总结经验教训，进一步探讨解决。

参考文献：

[1]李祝用，鲍为民.保险公司合规风险管理体系构建研究[J].保险研究，2006（04）：22-27

[2]林义.论保险资金运用的风险控制[B].保险研究，2002（09）：4-6.

篇9

Abstract: The use of funds in China's insurance industry started late, and the overall development is backward. How to further broaden the channels of the insurance company funds and promote its proper and efficient use is related to the survival and development of China's insurance industry in the future. This paper analyzes the status of the use of funds for China's insurance industry and the reasons, puts forward many opportunities and challenges that the insurance enterprise funds face under the current financial crisis, and points out the strategies and recommendations to guide the proper use of funds for domestic insurance companies.

关键词： 保险企业；资金运用；资本市场

Key words: insurance companies；use of funds；capital market

中图分类号：F84 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）25-0123-02

0 引言

保险业的健康发展既有利于社会的稳定，又有助于防范金融系统风险，因此促进保险业健康、稳定发展，有着重要的现实意义。保险资金运用是保险两大主营业务之一，要发展保险业就必须发展保险资金运用。

1 我国保险企业资金来源

保险资金运用中所运用的资金是保险公司各种可运用的资金总和，而不仅仅是保险基金――保险公司以收取保险费的形式积累的资金。

1.1 实收资本金 实收资本金是指企业设立时所拥有的自有资本的总和。任何一个保险公司在开业时必须拥有一定数量的资本，以保证其业务经营的稳定性。对于这样一笔资金，在遵从“安全性、流动性、收益性”的前提下，保险公司通常将其作为保险资金运用的重要来源。

1.2 责任准备金 责任准备金是保险公司为了保证随时履行保险责任，从保费收入中按一定比例提存的资金，其性质类似于商业银行从其存款中提取的“准备金”。从收取保险费到保险事故发生组织经济补偿或给付，中间总有一段时间。这样，在客观上形成了保险公司拥有巨额可运用的资金，把这笔资金进行投资，可以带来更多的盈余。这部分资金是保险资金运用的最主要来源。

1.3 保险公司提取的盈余公积和未分配利润 我国《公司法》规定，企业当年实现的净利润，一般应当按照如下顺序进行分配：

①提取法定公积金和法定公益金。法定公积金按照税后利润的10%的比例提取。

②提取任意公积金。公司在提取法定公积金和法定公益金后，经股东大会决议，可以提取任意公积金。

③向投资者分配利润或股利。公司弥补亏损和提取公积金、法定公益金后的剩余利润，可以按照股东持有股份的比例分配股利。保险公司在按照这样的分配次序进行分配后，剩余的盈余公积分配利润可以长期运用，进行投资。这部分资金是保险资金运用的辅助来源。

2 我国保险企业资金运用的方式

为了保障被保险人和保险人的经济利益，为了保证保险资金的保值增值，保险业在自主运用保险资金中选择何种方式较为有利，主要取决于保险资金的性质和特点以及政府对保险资金运用的法律限制。我国保险资金运用方式主要有以下几种：

2.1 银行存款 其中包括活期存款、定期存款、协议存款。

活期存款是各分支机构完成保险业务收取保费存入各银行的临时存款。定期存款是资金集中使用前各分公司存在当地银行的资金。协议存款是指允许保险公司在存入金额3000万元人民币以上，期限5年期以上的存款时，可与银行自行协商利率水平、存款期限、结息和付息方式、违约处罚标准等事项。

2.2 银行间同业拆借业务 该市场的主要参与者是各大银行、保险公司和部分券商。该市场的利率定期向全世界公布，代表了中国货币市场的利率水平。保险公司在银行间同业市场可以从事债券业务。

国债投资是一种相对最安全的投资方式，因此各国的保险法对保险人投资于国债的比例一般要求较松。此外，投资于国债的所得利息收入，投资者可享受免税待遇。

2.3 买卖金融债券和买卖企业债券 根据有关规定，保险公司可以购买经国家部委一级批准发行，债券信用评级达3A以上的铁路、三峡、电力等中央企业债券。购买的各类企业债券总额不得超过公司总资产的10%购买同一期企业债券的总额不得超过该债券发行总额的10%或保险公司总资产的2%，两者以低者为准。

2.4 买卖股票、证券投资基金 买卖股票是保险公司将保险资金以购买股票的方式投资于股票市场。证券投资基金是通过募集社会公众投资者的资金汇集成基金，并委托具有专门知识和经验的投资专家经营操作的一种金融工具，基金投资体现了专家理财和投资组合的投资新理念。投资证煌蹲驶金的总金额，依据各保险公司资产质量、投资情况，分别核批为上年末公司总资产的5%-10%[1]。

3 我国保险企业资金运用的现状

3.1 从保险企业保费角度研究 近年来，我国保险事业发展迅猛，保险资金收入也呈较大幅度的增长。2004年我国保费收入达到4318.1亿元，同比增长11.3%；2005年我国保费达到4925亿元，同比增长14.1%；2006年我国保费达到5641亿元同比增长14.4%；2007年我国保费收入为7035亿元，同比增长25%；2008年我国保费收入高达9784亿元，同比增长39%。

3.2 从保险企业资金运用渠道研究 我国自1984年开展保险资金运用工作以来，取得了很大的成绩。保险资金运用规模不断扩大，运用的方式衬手段进一步多样化，从业人员的素质也有了较大提高，并且取得了较好的经济效益和社会效益。

3.3 从保险企业资金运用的保费收益率研究 近年来随着我国保险资金规模不断增长，运作能力也明显增强。截至2008年10月底，保险资金运用余额26275.7亿元，比年初增长34.9％。其中银行存款7331.9亿元，占27.9％；债券10732.4亿元，占40.9％；股票、股权投资和证券投资基金6830.9亿元，占26％。1至10月份，保险公司一共实现保险资金运用收益2421.85亿元，平均收益率为10.87％。03年至07年保费收益率分别为2.68%、2.40%、3.60%、5.80%、12%[5]。而国外的保费收益率普遍为7%。

2008年，可以是我国保险企业资金额最高的一年，但是通过上表可以看出，当年保费收益率有所下降。这与2008年爆发的全球性金融危机关系密切。

4 我国保险企业资金运用存在的问题

4.1 保险资金的投资压力问题 近年来，保险资金的投资压力日益增大。银行存款在保险资金运用中仍占有较大的比例，国债和同业拆借占比不大，证券投资基金、金融债券、企业债券及其他投资比例更低。这种投资结构不利于收益性、流动性、安全性的结合，难以起到保险资金资源的优化配置作用和达到保险资产与负债相互匹配的要求。资金成本较高的投资型保费收入逐步成为投资资金的主要来源，而主要投资品种（债券）收益率大大走低，债券市场的小规模、低流动性和股票市场的不规范给保险投资带来了未来支付缺口的潜在风险，直接降低了市场的流动性以及投资的稳健性，间接制约了保险公司的获利空间，中短期内难以显著提高，给保险投资的发展带来了一定的阻力。

4.2 保险公司的投资管理问题 保险公司的投资管理水平不高。我国很多保险公司投资主体地位不明确，投资地位与权责的不明晰，资金运用的风险控制制度不完善，执行制度的力度不到位，没有履行治理结构中必须的董事会决策程序以及相应的制衡、监督程序。许多保险公司管理体制落后，在科学决策、内部约束机制方面比较薄弱。中国的保险资产管理业务在投资理念上，尚未完全确立起以价值投资、理性投资、稳健投资和长期投资为核心的思想；在技术上，运用资产的匹配管理、战略配置和组合管理的方法还不够娴熟；在投资策略上，对市场形势的判断、把握深度和准确度有待进一步提高；在投资风险的控制上，仍然缺乏识别、计量、预警和对冲的技术手段；在投资绩效评估上,尚未形成科学统一的标准和方法[5]。

4.3 保险资金运用潜在风险问题 由于投资工具缺乏、投资期限较短，保险公司资产与负债的期限不匹配以及预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配现象十分严重，而各家保险公司目前办理的协议存款大部分是5年期，到期日集中度过高，存在再投资风险。现在允许保险资金投资基础设施建设，由于基础设施建设涉及各行各业，情况千差万别，其间蕴涵着极大的风险。保险资金投资于股权等领域也有很大的风险。低利率环境将在中长期制约投资收益率,而海外投资又面临货币错配和人民币升值的汇率风险。在投资渠道放开后，又面临经济减速的风险,长期性保险资金应对经济周期的难度增大。

4.4 保险资金运用监管问题 随着我国金融业的不断发展，对保险资金运用监管工作提出了更高的要求，如何制定好相关政策和制度,健全保险业法律法规，是当今工作的重中之重，目前我国的金融体制法律法规体系不够完善，会计制度等配套制度落后，信息化水平达不到要求，无法适应快速发展的保险业发展形势，所以，当前我们要把建立新的科学合理的监管体系放在工作的第一位。

5 对我国保险企业资金运用的建议和对策

5.1 进一步拓宽保险资金的投资渠道 保险资金运用渠道拓宽的目的是保持保险公司的偿付能力， 保险公司只有良好的、多种类的资金运用渠道，才能提高保险资金的运用效率和保险公司的资金利润，也才能最终保护投保人的利益，促进我国保险业健康发展和竞争力的提高。

5.1.1 进行项目投资一些市政建设项目期限比较长，正好和保险基金尤其是寿险基金长期限的特点相对应，有稳定的收益。因此，保险公司可以参与大城市的市政建设项目积极进行权益投资。

5.1.2 大规模增加购买企业债券 发达国家的保险资金尤其是具有长期性和稳定性特点的寿险资金已成为其市场融资尤其是企业债券融资的重要资金来源之一，如美国将大部分寿险资金投资于固定利率债券特别是企业债券。我国目前企业债券的发行占各类债券发行的比重还很小，主要原因在于机构投资者缺乏，因此，我们必须从发行主体人手，大力发展企业债券市场，积极推进债券的发行，拓宽企业的融资渠道，通过发行更多的企业债券来满足投资者的购买需求，同时，必须鼓励保险基金增加对企业债券的购买。

5.1.3 增加购买金融债券和国债的比重 金融债券和国债是收益相对固定的金融商品。金融债券和国债的投资具有安全性好、变现能力强、收益相对稳定的优点，保险基金参与金融债券和国债的投资具有很好的发展前景。我国保险公司在国债市场上的良好表现就是明证。在国债买卖中，保险公司平均收益率维持在52左右，这对于拥有大量资金的保险公司来说是一个利好的环境。因此，保险基金应增加购买金融债券和国债的比重。

5.2 提高投资经营管理水平

5.2.1 实行资本经营，组建功能齐全的金融控股公司 2O世纪9O年代以来，保险业的兼并风起云涌，造就了德国安联、荷兰ING等大型保险集团。我国保险公司做大做强有两个标准：一是保险市场规模足够大，有很大的市场容量，在金融领域甚至在国民经济体系中有较大的影响；二是保险集团公司的规模足够大．造就具有国际竞争力的保险“巨无霸”，积极参与国际保险市场竞争，融人全球金融一体化的发展进程中。从发展的眼光看，组建功能齐全的金融控股公司，确保规模竞争优势是十分重要的[5]。

5.2.2 建立保险资金投资评估制度 对保险投资进行有效评估也是保证保险资金有效运用的重要手段。根据我国的实际情况，应以成本与现行市价孰低法来作为估价基础，并用收益现值法修正和补充计算来作为保险资产的估价方法。同时，法规还可规定会计报表中的量化资产标准、质量指标、成本指标和利润指标，建立由资产状况报表制度、资产风险预报制度、资产质量审计督查制度构成的资产风险预警系统，使决策者对投资资金周围情况以及盈余能力有全面的了解，保证保险资金运用的有效性，保证保险公司的偿付能力。

参考文献：

[1]郑功成.保险学.北京：中国人民大学出版社，2006：101-106.

[2]刘子操，刘波.保险概论.第三版.北京：中国金融出版社，2007:60-70.

[3]卫红.我国保险资金运用形势分析.保险研究，2007，8，（9）：45-48.

[4]张洪涛，郭峰．中国保险公司资金运用的现状及启示．韩国保险学会国际学术大会，2007.

篇10

[摘要]同为现代金融体系的重要组成部分，信托和保险存在着优势互补、互动发展的关系，在信托、保险快速发展的新形势下，一方面信托未作为保险投资渠道而得到重视和利用，另一方面保险业面临着拓宽资金运用渠道的当务之急。应将信托纳入保险资金运用渠道，促进保险资金运用多元化，加速保险公司投资业务的发展；根据保险资金的性质特点和运用原则，灵活设计信托产品，为信托赢得资金来源；根据信托业发展需要，开发新的保险产品，开辟新的保险市场，推动保险服务创新；加强信托、保险金融服务融合，实现优势互补、资源共享。

一、从信托业、保险业的职能看，信托业和保险业存在着优势互补、互动发展的关系

目前，在成熟的市场经济国家，随着市场经济的发展、契约关系成熟、商业信用乃至货币信用的发展，以及分工的日益精细繁复，信托得到了蓬勃发展。保险公司既是风险保障的提供者，又是金融资产的管理者。在创新和国际化的大环境中，各金融机构业务全能化、综合化，积极开发新产品，信托适应性强，灵活多样，富于弹性，保险公司管理着全球40％的投资资产，保险和信托存在着密切的互动关系。美国的信托业经历了起源于保险业，后逐步推广发展成为商业银行兼营信托业为主的信托模式的发展历程，目前金融信托业已成为金融业的一个重要组成部分。美国的信托机构可成为联邦储备委员会和联邦存款保险公司的成员。在美国，保险公司是资产证券化交易市场上的重要机构投资者，并通过本身的风险管理的专业能力，以抵押贷款信用保险为资产证券化增强信用。美国的保险公司通过创立或加入共同基金、不动产信托投资公司等多种信托方式拓展投资渠道，如投资不动产信托（REIT）不向美国联邦当局交纳所得税，同时必须将其收入的90％分配给股东，美国许多州也对REIT豁免交纳州所得税，REIT与债券、股票的相关性均很低，有利于降低整个投资组合的风险。日本1996年的金融改革取消了银行、证券、信托子公司的业务限制，允许信托银行发行金融债券，允许寿险、财产险以及保险业和其它金融业相互渗透，取消保险公司资产运用限制，放宽保险商品设计限制，废除养老金“532”资产运用限制，放宽证券投资信托资产运用限制，人寿保险公司可以作为形成财产基金信托的受托人，日本已经进入了“信托时代”，信托的金融功能和财务管理功能均得以充分发挥，信托业务蓬勃发展。英国的投资型保险是将终身险、养老险、定期险及年金金额与投资信托基金的市价连接起来，英国寿险公司通过与既有的投资信托公司合作、与既有的投资信托基金的管理公司合作，共同创设投资信托基金，自行创设投资信托公司自行管理等方式进入单位连接保险市场。由于英国是投资信托的发祥地，投资型保险顺利发展，投资型保险保费占总寿险保费比例达到50％。

三、加强信托保险的互动发展是中国信托业、保险业发展的现实需要

改革开放以来，我国保险业保持30％以上的增长速度，初步形成了国有、民营和外国资本共同参与的保险市场体系，保险业在国民经济中的地位不断提高，发挥的作用越来越大。随着保险业务的快速发展，可运用的资金不断增加。截止2003年底，我国保险资金运用余额已达8739亿元，预计到“十五”期末，保险资金运用余额将达到10000亿元。近年来，保险资金运用渠道逐步拓宽，如允许保险公司购买中央企业债券、参与同业拆借市场的回购、投资证券投资基金、办理大额协议存款等。根据保监会网站提供的统计数据，2003年我国保费收人为3880.4亿元，截止2003年6月底，银行存款为3576.3亿元，国债投资为1262.5亿元，证券投资基金投资为365.8亿元，资产总额达7782.6亿元。由于保险投资体制不完善，资金运用率普遍偏低。从现有的保险投资结构来看，目前保险资金仍以银行存款为主，占保险资金运用额的一半以上，其次是国债，其它为投资证券投资基金、金融债券、企业债券等。而银行存款中人民币大额协议存款占72.1％，由于协议存款的利率大幅度下调，使保险业的资金收益下降。由于受资本市场的影响，保险业2002年证券投资基金的收益率是负21.3％，从而使保险业的资金运用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保险业快速发展的新形势下，保费收入的快速增长与保险资金运用渠道狭窄之间的矛盾日益突出。保险业的发展面临着如何拓宽资金运用渠道，在保证资金安全性、流动性的前提下，提高资金盈利能力的问题。

与证券市场低迷形成对比的是，不断涌现的信托产品相继掀起了购买热潮。随着《信托法》、《信托投资公司管理办法》的实施，信托投资公司在中国金融体系中的功能和市场定位将逐渐廓清。信托投资公司将回归本业，作为经营信托业务的金融机构，专业化的、综合性的资产管理机构，适应社会对外部财产管理制度的强烈要求，基于委托人的信任广泛开展受托理财活动。信托投资公司可以受托经营资金信托业务，受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务，受托经营国家有关法律允许从事的投资基金业务；作为投资基金或者基金管理公司发起人从事投资基金业务；经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务等。受托经营国务院有关部门批准的国债、政策性银行债券、企业债券的承销业务，可以接受为了公益目的而设立的公益信托等。在管理、运用信托财产时，可以依照信托文件的规定，采取出租、出售、贷款、投资、同业拆放等方式进行。信托公司受托理财的信托财产，除了现金、动产、不动产、股票、有价证券等有形资产，还包括物权、债权、专利权、著作权、商标权等无形资产。《信托法》、（管理办法）为信托业的重塑和市场化经营提供了很宽的业务边界和广阔的发展空间。信托投资公司在目前金融业分业经营的背景下，事实上成为国内唯一准许在金融市场和实业领域同时投资的金融机构，根据实业投资和金融投资之间的热点灵活改变投资方向，具有国内其它金融机构无法比拟的行业优势，从而拓宽投融资渠道，提高资源优化配置的效率。重新登记的信托投资公司凭借其专业优势推出各具特色的信托产品，集合社会资本，投资经济建设，开创了以信托计划为金融工具投资城市土地开发、基础设施、房地产建设的新通道，具有稳定的投资回报、良好的流通性、安全、稳健等特点，从而受到了广大投资者的追捧。

进入2003年，随着股市行情的变化，面向资本市场的股票、债券等信托计划纷纷面世。信托产品的设计反映出信托公司具有多元化的投资渠道，能够根据实业投资和证券投资之间的热点转化，灵活地改变投资方向的优势。根据北京国际信托投资有限公司研究发展部的追踪统计，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托产品达255个，总规模约为252.62亿元。广泛涉及城市土地开发、基础设施、房地产建设、管理层收购、证券投资、外汇、不良资产的处置、融资租赁、股权投资等，信托产品的开发日益市场化和多元化，信托创新成为中国金融市场的一个亮点。

由于信托公司在办理信托业务过程中，不得通过报刊、电视、广播和其它公共媒体进行营销宣传，接受委托人的资金信托合同不得超过200份，保险业聚集的可用于中长期投资的巨额保险基金成为信托公司营销的重点。然而，与银行、证券、保险并列成为现代金融体系四大支柱的信托业还远未作为保险的投资渠道加以重视和利用。金融业内部加强协调和沟通，实现金融资源的合理配置，是现代金融体系的基本要求。加强信托、保险的合作，在合作中优化资源配置，进行优势互补，是信托业和保险业发展的内在需求。四、加强信托、保险合作的思路

（一）将信托纳入保险资金运用渠道，促进保险资金运用多元化，加速保险公司投资业务的发展

投资管理已成为发达国家保险公司经营的重要环节，拓宽保险资金运用渠道，提高保险资金使用效率，已成为中国保险业发展的当务之急。新（保险法）对原有资金运用的禁止性规定作了适当修改，授权国务院在法律规定范围内对其它资金运用作出具体规定。应充分认识信托具有功能齐全、手段灵活、综合性强的特点，可以连接货币市场与资本市场、金融资本与产业资本，以出租、出售、贷款、投资、同业拆放、融资、租赁等多种方式为信托资产提供金融服务的作用，将信托纳入保险资金运用渠道，利用信托的桥梁和管道作用，利用信托的专业理财优势，投资国家重点工程和基础设施建设项目，从而打通保险资金运用于基础设施、市政建设等众多领域的通道。

（二）根据保险资金的性质、特点与运用原则，灵活设计信托产品，为信托赢得保险资金来源

保险公司的经济补偿职能、融通资金职能和利润最大化的追求使之必然要运用保险基金。保险基金是保险公司专门用来履行保险合同所规定的赔偿或给付义务的专项资金。由于保险资金的筹集和支付受保险契约的制约，所以保险基金在履行经济损失和给付义务方面就具有保证性、及时性和条件性的特点。保险资金不仅要保证其专用性，而且还必须具有随时处于备付状态的变现能力。保险基金的性质、特点与构成决定了保险基金的运用原则，保险基金的运用更注重安全性和流动性，以保证被保险人的合法权益。因此信托公司利用保险资金开发信托产品时，必须增强流动性、安全性的设计，利用银行、证券、网络等渠道提供交易、转让、质押贷款等流动性平台，在强调本金安全的基础上，最大限度地实现低风险下的较高回报，吸引大规模的保险资金为信托赢得长期稳定的资金来源。

（三）根据信托业发展需要，开发新的保险产品，开辟新的保险市场，推动保险服务创新

由于央行规定，信托投资公司从事信托业务过程中不得承诺信托资金不受损失，也不得承诺信托资金的最低收益。信托投资公司在推出信托产品时为了增强信托产品的吸引力和投资者的信心，在确保资金安全控制风险方面应采取多种保障措施，如利用良好的政府背景由地方财政予以支持，进行资产抵押和质押、股权回购、第三者担保、风险评估、利用银行信用增信等。可发挥保险的保障和经济补偿职能，开发增强信托产品安全性的保险产品，开拓新的保险业务领域，由信托公司和保险公司共同承担信托风险，为委托人提供保证本金安全和预计收益率的实现的保险保障，为信托产品增信。