平台公司融资方式范文

导语：如何才能写好一篇平台公司融资方式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：地方政府平台公司 投资 融资

为遏制地方政府违法违规融资，2012年12月24日，财政部、发展改革委、人民银行、银监会四部门联合下达了关于制止地方政府违法违规融资行为的通知，要求严禁地方政府平台公司直接或间接吸收公众资金违规集资，切实规范地方政府以回购方式举借政府性债务行为，加强对融资平台公司注资行为管理，进一步规范融资平台公司融资行为，坚决制止地方政府违规担保承诺行为。由此可见，对地方政府平台公司投融资平衡模式进行研究，合理调整地方政府平台公司投融资结构，已经成为一个十分紧迫的问题。

一、地方政府平台公司投融资现状与问题分析

根据国发〔2010〕19号文件，地方政府融资平台公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。具体来说，政府投融资平台公司是指经由各级地方政府组建、国资委控股的投资公司，它们代表地方政府履行行业投资、行业整合的职能，实现国有资产保值增值任务。地方政府平台公司的运作路线可以描述为：各级地方政府对地方政府平台公司以实物资产或货币资产注资；地方政府平台公司以资产为纽带向国家开发银行、商业银行等债权人借款，或者向银行间市场发行企业债、中期票据及短期融资证券，或者向证券市场发行公司债、资产支持证券等，再转贷给所属各级项目公司，用于支持项目的投资建设。

地方政府投融资平台公司在投融资方面的问题主要有：一方面投资项目较多，管理比较分散、长短期投资结构不合理；另一方面融资数额不够且成本高，项目资金缺口大，经常将短期资金长期投资，造成财务问题[1]。根据国家审计署2011年6月的审计报告，截至2010年底，我国共有省、市、县三级政府设立的融资平台公司6576家，其政府性债务余额高达49710.68 亿元，占全国地方政府性债务余额总额的46.38%[2]。如此高的债务，大大增加了地方政府平台公司的债务风险，若不能按期偿还，将造成恶劣影响。

二、地方政府平台公司投融资平衡模式浅析

地方政府平台公司作为联结资本所有者和项目所有者的桥梁，一方面承担着从资本所有者手中进行融资的任务，此时，地方政府平台公司作为一个经济实体，要尽量降低融资成本，合理融集资金；另一方面地方政府平台公司又扮演着投资者的角色，需要合理安排筹集的资金，做好项目可行性和风险评估，合理安排长、中、短期投资，实现收益最大化。地方政府平台公司当前投资不合理且融资困难、成本较高、负债现象严重，造成了其面临着巨大的财务风险。因此，研究地方政府平台公司投融资平衡模式，就应当从投资和融资两个方面进行调控。

管控投资，是地方政府平台公司实现投融资平衡的一个重要方面。地方政府平台公司应首先对需要投资的各个项目进行可行性和风险及收益评估，然后根据所得的评估报告，与项目的公益性相结合，利用加权平均法或者汇总平均法，计算各项目的得分和排名，综合选取应当投资的对象，同项目承担方建立有关投资双方权利义务的合约。在投资完成后，地方政府平台公司还要对投资资金的使用情况进行监督，根据实际情况调整投资计划，以降低投资风险，早日收回投资成本和收益，继续为其他项目提供资金。

合理融资，是地方政府平台公司实现投融资平衡的另一个重要方面。合理融资，意味着融资规模和融资成本要控制在一个适度的范围内。地方政府融资平台公司要根据自身融资能力筹集相应规模的资金。超过企业理想融资规模的融资，不仅融资过程更加复杂、困难，融资成本也相应增加，还会造成地方政府平台公司和银行等资金出借方整体财务风险的增加，最后由政府出面进行调节，不利于地方政府平台公司自身的经营管理。2012年3月，中国银监会对地方政府平台公司贷款风险监管提出了新要求，银行要按照“保在建、压重建、控新建”的要求，坚持有保有压和结构调整，对全口径融资平台公司要按照“支持类、维持类、压缩类”进行信贷分类，有效控制地方政府平台公司贷款风险。这就从另一个方面警示地方政府平台公司应该根据自身资产和资金流转状况理性融资，控制融资规模和风险。

三、结束语

当今，地方政府平台公司面临着高额负债、资金流动性差等多种问题，亟需对其投融资模式进行调整。从模式上讲， 地方政府平台公司应该从调控投资和合理筹资两个方面进行调整。文章认为，地方政府在确定融资规模和投资规模时，应以需要投资的项目公益性和急迫性为主，综合考虑融资能力和获利能力，对某些需要资金支持的项目进行投资，而不是仅仅考虑企业自身的收益。地方政府平台公司应当在综合考虑公益性、风险和收益的基础上确定投资规模及项目排序，然后根据自身融资实力合理融资，实现投融资平衡。在具体执行层面，对大量投资，可采取如下方式实现平衡：政府购买服务，如对建设污水厂的企业发生支出采取政府购买服务，对招商引资优惠的租金实行租金补贴等；楼宇销售及收取租金，以市场化方式运作产生租金收入及楼宇销售收入；政府给予优惠政策，如税费返还、土地出让成本及出让收益返还等，鼓励区域发展。

参考文献：

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关键词：文化产业；金融创新；质押

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1006-1428(2011)06-0105-04

文化产业是一个知识密集、资金密集的行业，其发展需要金融的大力支持。由于文化产业的项目具有高风险、难量化等特征，文化企业无形资产比重大、回报周期长、中小企业居多，一直面临“融资难”的发展瓶颈，这是国外文化产业曾经遭遇的共性问题。文化产业向市场提供的主要是内容产品，其投融资中存在收益的不确定性和资产的可抵押性相对较弱两大问题。我国银行偏好固定资产抵押，一般不愿接受中小企业的流动资产抵押，而大多数文化企业缺乏可以作为抵押的不动产，难以满足金融机构的放贷要求。因此，在国家政策面大力支持文化产业发展的同时，如何进行金融创新，切实有效解决文化产业融资难的问题，是当前急需研究的课题。

本文主要从文化企业贷款融资的角度，以影视制作业为例，总结了我国文化产业金融创新方式发展的特点，并重点分析了多个版权集合质押担保贷款这一主要金融创新方式。

一、我国文化产业金融创新方式发展的特点

我国文化产业金融从2006年开始出现了较大规模的发展，文化产业和金融的结合日益紧密。从我国影视制作行业来看，无论融资的规模还是金融创新的方式都有了很大的发展。金融创新方式的发展呈现出两个“多样化”的特点，即融资方式多样化与融资参与主体多样化。

(一)融资方式多样化

我国文化产业的贷款融资方式呈现出多样化的特点。目前文化企业向银行融资采用的方式有专利权、版权、发行权、播映权、预期收益、商标专用权质押融资和版权信托融资等。这些融资方式有一个显著的共同点就是通过无形资产质押进行融资。由于文化企业缺乏可供担保抵押的有形财产，因此，无形资产成为唯一选择。其中版权、发行权、播映权质押融资和版权信托是主要融资方式。

版权质押融资是众多融资方式中最主要的方式之一。文化企业一个重要的特征是无形资产比重大，而无形资产中最为核心的是版权。因此，在众多的融资方式中，版权质押融资成为文化企业申请银行贷款的主要方式。在实际贷款中，也有银行要求以文化企业提供个人无限连带责任担保作为附加条款，如电影《集结号》贷款合同中除了版权质押，还附加了华谊兄弟的王中军、王中磊兄弟和阿里巴巴董事长马云的个人无限连带责任担保。

发行权质押融资和播映权质押融资属于版权效力范围的融资方式。发行权质押融资相对版权质押融资，其质押力较弱。播映权质押融资则更弱。发行权是版权财产中的一项权利，是指版权所有人以出售或者赠与的方式向公众提供作品原件或者复印件的权利，其中就包含了播映权。发行权质押融资的方式同样适用于文字作品、美术作品、摄影作品、电影作品和以类似摄制电影的方法创作的作品以及计算机软件等。如电视剧《桃花女》拍摄的融资采用了发行权质押的方式。播映权质押融资则只适用于影音作品。上影英皇文化发展有限公司以电视剧《神话》的播映权质押为《金枝玉叶》的拍摄申请了450万元的贷款，也成为全国首创的映播权质押融资方式。

版权信托融资是不同于质押融资的新型融资方式。2009年5月，北京国际版权交易中心旗下的版权产业融资平台正式开通，为信托公司介入解决文化企业融资提供了契机。版权信托融资的创新方式。为文化创意企业、版权企业提供了获取资金的渠道。文化企业可以通过将作品版权信托给信托公司，信托公司再以这部分信托资产做抵押物，协助企业向银行申请贷款，从而增大了企业获得贷款的机会。

(二)融资参与主体多样化

文化企业多是中小企业，缺乏有形资产作抵押，仅以无形资产质押，难以获得银行贷款。第三方主体的加入能增强企业信用，减少银行贷款风险。目前我国文化产业的融资参与主体除企业和银行外，还有担保机构、保险公司、风险投资基金、信托公司、文化产权交易中心等(见图1)。政府也是文化企业的贷款融资的重要参与者。政府通过对文化企业的产业政策扶持。对银行进行金融政策指导，建立版权交易中心和征信平台，为文化企业获得贷款融资铺平了道路。

担保公司目前是我国中小企业贷款中最主要的增信方。由于文化企业多数是中小企业，因此，担保公司是文化企业贷款最主要的参与主体。大多数文化企业的贷款都是在担保公司的担保下得以完成的。目前采用的最为广泛的方式是版权担保贷款。如交通银行北京分行推出的“文化创意产业版权担保贷款”，是向文化创意产业的中小企业发放、以自主著作权为主要担保方式的，用于满足其融资项目的创作、后期制作、生产销售、衍生品开发、商业推广等整个经营过程中正常资金需要的一定金额的贷款。

保险公司的作用是解决文化企业融资难、主创风险、盗版、生产与制作过程中的人财物损失和发行推广等环节的风险保障问题。通过保险公司对文化企业专利权、版权等无形资产侵权危害进行保险，对文化产品的形成和完工进行保险，对文化产品能否达到预期的市场表现如票房收益进行保险等，增强文化企业抗风险能力，降低银行的贷款风险。电影《夜宴》就是通过中国出口信用保险公司为其海外发行提供1年的出口信用保险，从而以版权抵押的方式获得深圳发展银行5000万元的贷款融资。

信托公司的信托与文化企业的版权相结合是目前文化企业贷款融资的一种新型融资方式。文化企业将版权信托给信托公司，信托公司再以该信托资产作为抵押物协助企业申请贷款。当资金出现问题时，信托公司对信托资产有全权处置权，这样就降低了银行的风险，也降低了文化企业贷款的门槛。由于版权属于无形资产，当信托业务涉足无形资产领域时，必须解决无形资产价值评估和风险控制问题。这两个问题的解决依赖于版权交易中心征信平台的建设。通过这个征信平台协助银行和信托公司审核企业背景，从而搭建银行与项目之间对接的桥梁，确保贷款融资顺利完成。

风险投资基金介入到文化企业的贷款融资过程中是一项创新。由于大多数文化企业处于初创阶段、成长阶段，因此，风险投资基金通常是作为股权投资的角色参与企业融资。目前，风险投资基金在文化企业融资中的一个新的角色则是作为文化企业申请银行贷款时的担保人。风险投资基金向银行提供担保，文化企业将一定比率的股权质押给风险投资基金作为反担保。当文化企业无法偿还贷款时，则由风险投资基金代偿，同时风险投资基金获得文化企业的股

权。如杭州峰景动漫公司通过引入风险投资基金的担保获得了银行的贷款融资。

二、我国文化产业金融创新方式的分析

根据我国文化产业金融创新方式发展的特点，我们可以创造性地组合出多种贷款融资方式。比如，引人保险或引入担保的版权质押融资、发行权质押融资、预期收益质押融资、商标专用权质押融资等，以及版权信托融资、风险投资介入的版权或发行权等质押融资等等。在实际的贷款操作中，可以采用多种贷款形式和贷款主体进行结合。本文在分析单个企业多个版权集合质押担保贷款融资方式的基础上，借鉴中小企业集合债原理和版权质押贷款方式，提出了多个企业版权集合质押担保贷款方式。

(一)采用多个版权集合质押担保贷款的原因

将多个版权进行打包集合质押，附加担保公司担保的贷款方式是一种新型贷款融资方式。版权质押是文化产业主流的贷款方式。版权从创作、形成到发售会有各种各样的风险。如果仅仅以一个产品的版权进行质押贷款，银行将会面临单一版权集中的风险，如果该版权创作失败，无法形成，或是该版权受到盗版侵害，则该笔贷款也将受到损失。以电影行业为例，电影业的高投入可以带来高产出，但具体到某一部影片的投人和产出时，却存在相当大的不确定性。2009年我国电影产量为456部，进入院线播映的只有130部。按照我国院线电影只有30％的盈利比例计算，我国2009年所拍摄的电影中仅有8.6％是盈利的。因此，电影的投资风险很高。银行若是只对一部电影贷款融资，其风险是巨大的。若将多个版权进行捆绑打包，进行集合质押融资，可有效地分散版权质押贷款的风险。

(二)单个企业多个版权集合质押担保贷款方式

单个企业多个版权集合质押担保贷款融资方式是指一个企业将自己的多个版权打包进行集合质押，再由担保公司担保，向银行申请贷款(见图2)。在这一贷款方式中，银行的贷款虽然只授予了一个企业，但面临的却是该企业多个版权的风险，相比单一的版权质押贷款。银行的风险是分散的。即使其中一个版权发生风险，还有其他版权的收益作为保障，从而确保了银行收回贷款的可能。不过这种方式的贷款主体是单一企业。其风险不是在企业之间进行分散，而是在企业的不同版权之间进行分散。因此，银行和担保公司必须对该企业进行充分的考察分析，对企业提供的多个版权价值和风险进行细致评估，而且对企业的资产规模、盈利能力和偿债能力有较高的要求。这种贷款方式适用于规模较大的企业。

我国电影行业首次采用了单个企业多个版权集合质押担保贷款融资方式。中国工商银行北京分行采用了该贷款方式成功为华谊兄弟发放项目贷款1.2亿元，主要用于华谊兄弟2009-2010年四部电影(《追影》、《风声》、《唐山大地震》和《狄仁杰之通天帝国》)的摄制与发行。该贷款以四部电影的版权进行打包集合质押，并附加企业法人个人连带责任担保。四部电影投资总预算为3亿元。目前四部电影实现的票房收入分别为1220万元、2.16亿元、6.48亿元、2.96亿元。按照票房分成比例40％计算，投资方共可获4.40亿元的收入，超过电影总投资。虽然四部电影票房收入有很大差距，但采用“打包”的方式使得影片间的各项收入“以丰补缺”，最大程度平衡了单片风险，确保了银行顺利收回贷款。

(三)多个企业版权集合质押担保贷款方式

除了单个企业自身的版权集合质押以外，还可以将多个企业的版权进行集合质押。本文借鉴企业集合债原理，创新性地提出了多个企业版权集合质押担保贷款的新融资方式(见图3)。

企业集合债是指以多个企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定发行额度分别负债，使用统一的债券名称，统收统付，向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。对于文化企业，可以借鉴这种“捆绑发债”的方式，将各个企业的版权打包在一起进行集合质押。再统一由担保公司进行担保，向银行申请贷款。银行根据各个企业的贷款需求和版权质押的情况向企业发放贷款。这种方式可以由各个企业之间进行联保，从而减少贷款的违约风险，降低贷款成本。为了进一步分散风险，也可以尽可能选择分属于不同文化行业的企业，实现降低行业风险的目的。

本文提出的多个企业版权集合质押担保贷款融资方式是一种更为灵活、适用性更强、更一般化的贷款方式。在进行版权集合质押时，企业可以选择一个版权进入质押集合，也可以选择多个版权。不同企业可以根据贷款金额大小和版权数量选择质押版权的数量。企业选择多个版权质押时，先将自己的版权打包形成版权包，再与其他的企业的版权(包)打包，进行集合质押，申请贷款。从这种意义上来说，前面提到的单个企业多个版权集合质押担保贷款融资方式是它的特殊形式。此外。它对于企业的限制相对更少，尤其适用于中小型的文化企业。由于大多数中小型企业的版权比较单一，风险较大，单独贷款获批的可能性较小，通过与其他企业进行版权集合质押，贷款的可能性大大提高。考虑到我国大多数文化企业是中小企业，因此，在解决这类文化企业贷款问题时，可以采用本文提出的多个企业版权打包集合质押担保贷款方式。

多个版权集合质押担保贷款为银行向文化企业贷款融资提供了一种新的方式。单个企业多个版权集合质押担保贷款方式和本文提出的多个企业版权集合质押担保贷款融资方式具有不同的特点和适用范围。在实际应用中，可根据文化企业自身无形资产的特点，选择专利权、预期收益、商标权等无形资产作为集合质押的对象，可根据企业大小、质押物的数量以及贷款金额，灵活地运用该类贷款方式。

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一、河南省中小企业产业分布概况

由于河南省具有特殊的区位因素，其经济属性也高度符合河南省省情。从省统计局提供的数据显示，经初步核算，2016年全省生产总值40160.01亿元，比上年增长8.1%。分产业来看，去年全年，第一产业增加值4286.30亿元，增长4.2%；第二产业增加值19055.44亿元，增长7.5%；第三产业增加值16818.27亿元，增长9.9%。第二产业依旧是河南省GDP的支柱型产业，占比达到47.4%。从结果上来看，虽然河南省经济主体以第二产业为主，然而本省第二产业有着产业分布不均、高科技产业项目分布过于集中等特点。其中排在前几位的产业是制造业中的金属制品、机械和设备修理服务废品废料、金属冶炼和压延加工，这些产业大部分生产制造由大型国有或者国有控股企业完成，其中尤以贵金属冶炼加工、金属制品制造等产业为主。在第二产业上，就河南省中小企业的类别而言，多分布于农业供应链初级产业以及基于农业生产衍生的附加产业。从被誉为“河南省经济新引擎”的第三产业来看，其中处于龙头地位的金融服务业和房地产业也大多分布着大型集团控股企业和国有资产控股企业，本土的中小企业所辖业务规模无论是广度还是深度，都有局限。因此，河南省中小企业产业分布更多集中于农林业的畜牧种植、初级类别的机械设备制造维修以及较为局限的服务产业。

二、中小企业股权结构对于融资方式的影响

股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力。股权结构建立了公司治理结构的具体运行形式，也构建了企业融资的主要决策基础。不同的股权结构决定了不同的企业融资方向，从而决定了企业不同的融资方式，并最终决定了企业的融资行为和成果。

（一）股权结构对于融资方式的影响

河南省中小企业股权结构基本上依托于企业产业及区位等因素，虽然有股权结构较为分散的中型企业，但是多以国有控股或国有资产控股等方式存在，对于普遍存在的融资问题并没有说服力。大多数河南省中小企业普遍存在股权结构单一且高度集中等情况，高度集中的股权结构虽然能够显著影响企业融资的方式和规模，但这种影响却是逆向的，即股权集中度越高，中小企业的融资方式越传统化、刻板化。原因在于大股东的风险规避心理以及公司治理制度的不完善：由于大股东同时承担了系统性风险和非系统性风险，因此风险较大，对风险的规避意识较强，尤其是对风险较大的创新投融资更是如此。在高度集中的股权结构中，企业的管理决策往往存在缺乏合理的监管监督、企业往往会被大股东完全左右等题，因此对于融资渠道及管制上有着先天不足。而在高度分散的股权结构中，企业管理决策一般由职业经理人及董事会联合承担，因此对于融资方式上一般会比股权高度集中制的企业更为广阔。并且由于职业经理人对于非系统性风险承担系数较高，对于董事会全权负责等特点，企业在新渠道下融资会更具倾向性。但是，职业经理人制度也存在着个人与企业利益权衡等问题，直接表现为高度分散的股权结构在融资进程中对于监督监管要求较高，也或多或少增加了企业融资成本，某种程度上也加剧了企业融资的烦琐程度。

（二）河南省金融市场对融资方式的影响

据河南省中小企业融资服务平台显示的资料来看，其中大部分中小企业通过大型担保公司进行贷款，也有一部分通过小额贷款公司募集资金，还有相当一部分选择用其他信托机构、融资租赁等方式进行信贷。此外，在对融资渠道的选择上，几乎所有的企业都有在银行贷款的融资经验，其他渠道上也有着诸如选择信用担保机构、单位内部员工集资、向亲朋借款、股权融资以及向股东和其他企业借款等融资方式。这说明了河南省中小企业进行融资时，首选银行贷款和担保机构进行融资。但是由于中小企业受困于自身股权管理结构以及信用风险评级等问题，银行贷款存在放款审批难、续贷审核慢等困难。其中，中小企业在申请融资时，银行除了进行风险分析以外，一般都会要求资产抵押，但中小企业由于规模小、可供抵押资产少、盈利能力差、不能有效满足抵押等要求，从而造成从银行融资难、续贷不易等局面。另外，河南省中小企业高度集中的股权结构也造成了管理制度、财务审计和企业战略规划上的落后缺陷，对于银行评级上也受到了直接的影响，从而更难从银行渠道进行融资。

相较于分散式的股权结构而言，河南省高度集中的股权结构对于融资方式更倾向于民间融资。民间融资有着资金响应速度快、借贷方便、渠道广泛等特点，对中小企业有着先天的吸引力。而从资料上来看，近半的河南省中小企业融资有民间各类融资资本。过于巨大的民间融资需求造就了相对应的金融资本市场，因此，河南省金融市场出现了一大批专门进行信贷放款的金融公司，这其中又以打着金融服务旗号的小型金融借贷公司为主。较为混乱的民间借贷市场极大地影响了中小企业的融资进程。而民间各类良莠不一的融资资源，往往缺乏合理的监管监督途径，对于股权结构高度集中的河南省中小企业而言，民间融资更是缺乏相配套的企业内部审批程序，从而造成了民间融资的成本一直居高不下，甚至接近高利贷。

（三）融资方式对于企业长期发展的影响

资本注入被誉为企业发展的源头活水，良好的融资方式不仅能为企业带来大量的流动资金和建设用投资金额，还能为企业合理完善自身股权、调整信用评级等方面带来积极影响。中小企业一般处于自身发展的孵化期和生长期，其对于资金的需求量正处于最为旺盛的阶段，因此，较为健全的融资方式对于中小企业而言，是长期发展中的良性保障。

银行贷款等融资方式，有着融资成本不高、融资行为受到严格的监管保护等特点，属于对企业最为健康的融资方式，特别是近年来，在各类大小型商业、股份制银行中，大企业和中小企业的利率差异已不是很大。但是由于放贷难等原因，河南省中小企业大部分融资行为也发生于各类其他金融担保机构。在各类金融担保公司中，河南省中小企业的融资利率为基础利率+上浮利率+保费+保证金成本+承兑成本，融资成本一般为15%～16%，小额贷款公司的贷款利率更是接近20%。然而随着近些年来河南金融市场中小企业融资缺口的不断加大，各类金融担保机构的放贷标准和要求也随之水涨船高，加上股权单一和高度集中（大股东式、家族式）对于现代化的股权分配和融资渠道信息了解、应用甚少，使得河南省越来越多的中小企业把目光投入到了民间融资上面。其中一些企业通过内部或者股东借款等方式筹集短期资金，还有一些生产型中小企业，受制于资金链和金融网断裂等要素，不得不选择利率较高的短期借款。在这样的金融市场压力下，河南省中小企业的融资利率一直居高不下。高额的融资利率对于企业的长期发展来说是致命的：不断叠加的复利和不断上涨的企业自身发展需求，会使得企业资金缺口逐年加大，从而造成“越融资越多窟窿”的恶性循环。除此之外，如此不甚健康的融资方式，使得企业很少有剩余资金对自身技术和创新进行提升，从而为企业长期运营发展埋下隐患。

三、横评与借鉴发达国家中小企业融资模式

综观世界各国中小企业的股权结构与融资模式，虽然在产权多样化、流动性、资本运作与企业制度安排方面基本相同，但在股权结构和控制运行方式上却各具特色。按国别划分：一种是以美、英为代表的公司股权高度分散的结构模式；另一种是以日、德为代表的公司股权相对集中的结构模式，且以银行和公司法人持股为主。一般来说，这两种股权结构有着截然不同的融资偏好，所以形成了两种不同的融资模式：一种是与美、英为代表的公司股权结构相适应的“公司控制市场主导型”模式；另一种是与日、德为代表的公司股权结构相适应的“银行控制主导型”模式。对于美、英等模式的中小企业而言，由于高度分散的股权结构，企业对于董事会、管理层有着明确的职责划分要求，其融资有着信息高度对称、制度极为规范等特点，因此在融资平台的应用上，要比其他模式的中小企业更适当，从而有着较低成本的融资方式。对于日、德等模式的中小企业而言，由于多以银行和公司法人持股为主，所以对当地金融市场和银行政策要求较高，而特殊的金融环境也造就了较为低廉的融资成本。

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【关键词】金融互联网 小型企业 融资方式 研究创新

一、理论创新研究

（一）金融互联网研究

新兴的金融互联网模式对于传统的金融经营模式存在着极大的冲击和矛盾。为了解决这一矛盾，各商业银行之间加大金融产品的创新力度，积极培养金融人才，大力推广新兴金融业务，方便适应互联网的不断发展需求。而其余的国内学者主张，信息行业的不对称是影响企业金融发展的主要因素，如果可以有效调节这一因素，不仅可以缓解不对称的这种发展趋势，而且，有利于加强借贷的约束力度，降低融资成本。

（二）融资困难

小微企业大部分是家族式经营，该经营方法存在很多不足和缺陷，例如：经营规模小，经营范围窄，内部管理不完善，企业信息不完整等。当企业陷入危机或困境时，融资方式由企业融资转变为内部融资。导致外界对于一部分的小微企业存在误解，不能客观全面的认识和了解该企业的内部情况和运营信息，加剧了这些企业的融资力度。互联网融资的难点主要体现在：不够专业，系统，加剧了金融乱象的出现和发生。而对于学术界来说，针对这一现象的产生，不能及时有效的提出制约措施，缺少实质的构建性研究。

二、融资模式的研究意义

（一）国家支持

小微企业要实现与金融互联网服务的双赢主要依赖于融资模式的不断创新。我国主要利用财政和金融这两方面加强对小微企业的金融互联网服务的大力投入和建设。在金融改革的背景发展下，我国已深刻意识到金融互联网的发展已势在必行，通过利用财政和金融两方面的力量解决小微企业融资难，融资慢的现状，降低融资成本，加大融资力度。信贷速度体现在贷款基数大于总贷款量的平均数；信贷数量体现在贷款人数高于往年的同期贷款量。小微企业实现量变到质变的过程主要依赖于金融互联网的不断创新和发展。

（二）合作优势

影响小微企业不断壮大不断发展的决定性因素是融资问题，资金周转因素，其中融资困难是资金无法正常运作的主要影响隐私。根据这些年的数据调查，结果显示：小微企业的资金负债比例严重超标，这样是导致小微企业无法实现融资的最大原因。目前，小微企业在融资方面呈现出：贷款额度低，贷款渠道窄，贷款力度小，贷款门槛高和贷款基数大等问题，造成这一结果的主要因素在于小微企业财政状况差，竞争力度小，投资规模小，资产累计小等，这些因素在很大程度上影响小微企业的贷款力度。

互联网网络技术的出现，在很大程度上解决了这一难题，相对于传统的融资方式而言，这种新兴的融资方式更具有稳固性强，针对性强，时效性强，方便性强等特点。

三、浅析小微企业的融资模式

小微企业主要通过直接和间接的方式进行融资。直接融资主要表现于：风险投资项目和股票债权这两方面；间接融资主要表现于：通过利用亲朋好友，个体私户和金融机构等媒介进行投资。根据相关的调查结果显示：当前，我国融资基数要求高，贷款力度大，由于上述原因的限制导致一部分的小微企业无法与融资机构进行合作，而政府为了缓解这一情况，推出一系列新研发的融资项目供小微企业选择，暂时缓解民营小企业的融资力度，改善小企业的资金周转程度。大部分的小企业由于自身各方面的限制，只能简介的选择一些相对比较稳妥的融资。

（一）点对点融资模式

点对点融资方式是小微企业以互联网为交易平台，通过该平台寻求符合自身要求的贷款机构或者贷款商，从而进行贷款合作的一种融资方式。这种方式的优点在于：降低交易成本，提高风险安全度，增强信息的透明度等，通过利用网络进行贷款操作，小型企业可以自由选择符合自身要求的信贷机构进行贷款合作，一方面降低贷款成本，有利于小型企业的贷款需求；另一方面，可以同时提供多个贷款商，提高了贷款的安全系数。

交易流程：以网路交易平台为媒介，小微企业对符合贷款的企业进行有条件的对比和筛选，选择一些利率比较低，贷款比较稳当的企业，筛选出适合本企业的贷款机构，并达成与该机构的合作，完成初步合作交流。另外，对初步合作的贷款企业，利用互联网网络平台进行财务审核，财务审核可以通过多种媒介。最后，两方确定具体的贷款金额，对融资风险做进一步评估，预防未来风险的发生，最终实现安全交易。

（二）基于大数据下的小额贷款融资模式

基于大数据下的小额贷款融资模式是电子商务公司旗下的小额贷款项目，该项目的特点主要是：周转快、门槛低、整个申请流程采用网络系统的高效率贷款方式。

交易流程：首先，根据小微企业的实际需求，对该企业内部的工作情况进行实际调查，确定企业内各项运营指标，包括：营业额、财务状况以及是否有能力进行还贷等，要在确定放贷之前对企业进行详细的评估和核定。其次，在确定贷款交易后，要对企业进行及时有效的监管，全面的监管其现金流量、财务状况和详细的经营方式，根据调查结果来判定该企业的贷款风险和力度，同时，需要及时保持跟小微企业间的业绩沟通，有助于本企业尽盈利。

（三）大众融资筹资模式

大众融资筹资模式就是一些小型企业借助相关的网络交易平台，利用自身的经济实力和优惠政策来引导大众消费者进行融资，目的在于实现互惠互利。常见的有创新众筹和股权众筹这两种模式。创新众筹的特点在于小微企业利用互联网平台提前预约和销售一部分的创新产品，该模式具有广泛和灵活的优点，根据市场的不同需求，通过大众消费者来进行资金筹集。股权众筹的特点在于小微企业可以通过互联网平台融资信息，相对于传统的融资方法，此方法有加快捷，降低了小微企业的人工成本，为小微企业开辟了一条新型有效的融资模式。

四、结语

本文探讨了小型企业在融资过程中存在的问题及相关的解决方法。并对网络融资方式的优点进行理论阐述，并通过此方式有效地解决了小型企业与贷款机构间的网络交易。同时，对融资渠道进行区分和探讨，根据供求关系的不同分析了小微企业的实际需求。最后，归纳和总结了融资模式，利用不同的融资模式，结合发达国家的融资方式，分析了我国小型企业的融资情况，最终实现了融资成功。

参考文献

[1]王军生.金融结构优化的国际经验与借鉴[J].国际金融研究. 2005（10）.

[2]蔡红艳，阎庆民.产业结构调整与金融发展――来自中国的跨行业调查研究[J].管理世界.2004（10）.

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关键词：新经济环境下 传统制造业 融资方式 多元化

融资所灌入企业的新资产，能够帮助企业环节资金周转压力，帮助企业扩展新产品的开发和向市场占取更多的份额。传统制造业应加大行业融资，要从市场经济发展趋势分析，利用多元化融资方式，给行业注入新的资产，帮助传统制造业脱离困境。

一、传统制造业融资难成因

（一）行业自身性质问题

传统制造业的盈利较低且投入成本加大，典型的“高投入，低产出”行业，在竞争激烈的市场经济中没有竞争优势，金融市场的利率较高，行业的融资较为困难。

（二）全球经济恢复缓慢

资2008年全球经济危机后，制造业是全球经济中衰退和打击最严重的地域，全球恢复缓慢而又艰难，特别是亚洲制造业持续转弱，我国虽然在制造业投入资金后盾，但行业发展呈也是持续亏损状态，企业信用度已在降低，大大减少投资者的投资欲望，行业发展缓慢，融资渠道较为狭窄。

（三）新经济时代的“冲击”

经济发展步入新常态，传统制造业面临两种力量冲击：一是压力，市场需求和劳动力成本逐年上升、节能环保逐渐被国家政府所重视，制造行业是国家重点考察对象，节能减排约束趋紧形成的多重压力和困境，传统制造业的又是不断削弱，生存空间日渐减少，银行作为国家机构和资金供给方，对于达标排放环节尤为重视，贷款审核过程坚持“能不停贷的决不放贷”原则。二是动力，经济结构优化、增长动力切换和制度环境的改善，传统制造业的转型尤为困难，行业融资渠道较少。

（四）行业竞争处于劣势

传统制造业尤其是钢铁、水泥、手工行业都出现了供过于求的困境，在激烈的竞争市场中处于劣势，特别是市场警钟，人们需求多变性，使得传统制造业的库存量大大增加，库存商品变现困难，企业资金周转速度较慢，而在金融机构的征信管理中这是降低企业信用度因素，在银行的评级系统中处于劣势。

（五）银行监管严谨

受仓单重复质押等骗贷事件影响，银行对贷款的质押有了高度重视，金融系统随之开展了贷款的清查、自查，为避免坏账，银行启用了更加严谨的监管措施，分别从贷款的评估、审核、发放阶段做出全方位监管，造成了企业贷款难度增大，放贷时间长，增加了传统制造业的融资难度。

二、当前传统制造业融资瓶颈

随着社会经济的发展，传统制造业不能适应经济转型所带来的改变，行业发展举步维艰，造成行业融资出现三大难题。一是行业创新力度不够，高成本、低利润的企业经营模式，使得融资回收较慢，投资者投资欲望较低。二是行业宣传力度不够，不能借助当代信息技术宣传行业优点、特色，吸引投资者目光；三是行业不能根据当前经济转型实施强有力的企业管理措施，导致企业内部结构松散，行业融资看不到希望。

三、新经济环境下传统制造业融资方式多元化策略

（一）积极配合征信工作，为贷款资质做准备

积极配合银行等监管部门的征信工作，将传统制造业的行业情况，竞争优势充分表现出来，传统制造业的规模较大、厂区分布较散，所以企业应积极邀请征信机构考察，提高征信度。提升金融机构对行业的自信心和投资欲望。加大环保投资，节能与减排相结合，走绿色制造之路。确保排放指标达标，加强成本管理，引进先进的技术和设备，为银行贷款资质做好准备。

（二）谋取证券市场资金投入

证券市场在我国近几年发展迅猛，资金周转速度和资金量巨大，许多企业通过证券市场取得了大量的资金投入。从传统制造业角度来看，应借鉴通过证券市场获得资金的企业，改善公司的财务状况、优化资本结构，根据自身情况，发行企业债券筹集融资资金，为企业发展和创新做准备。

（三）优化传统融资方式

传统制造业原有融资方式主要是向银行贷款、吸收外来投资者的投入企业固定资产、融资租赁、股权融资等。目前我国和发达国家相比，制造业效益的增长速度较慢，价格发现、供给机制需要很长时间开发、发展，传统制造业应巩固这些融资方式，为企业今后发展多元化融资方式打好基础。

（四）拓展跨境融资渠道

目前境内融资利率高于境外，未来美联储加息的步调将比较缓慢，欧元区和日本央行实行宽松货币政策的可能性较大，政治及经济环境稳定，国际融资成本总体仍将处于较低水平。传统制造业的应根据自身行业特点灵活运用境内融资方式，还要借助征信机构和国内信用较好的五大银行的授信情况，为拓展跨境融资渠道打好基础。采用跨境股权融资用于境外投资者，跨境债券融资可利用香港国际金融中心吸引境外投资者。无外汇管制、有足够法律保障的境外融资资金注入传统制造业企业时，能够缓解企业短期资金短缺压力。

（五）完善供应链融资平台

传统制造行业可利用当代信息技术完善供应链融资平台，加速自身ERP系统建设将网络销售平台和ERP系统相结合，这既满足企业经营管理的需求又满足银行监管、风险估测、授信放贷等方面的需求。可以效仿传统零售行业，将网络销售平台上的供应量与融资平台数量相结合，支持预付融资、仓管融资和订单融资。开展多元化融资渠道，帮助企业筹集更多融资。

四、结束语

传统制造行业受经济发展影响融资方式发生了改变，投资人对行业的融资欲望大大减少，所以传统制造业应加强自身管理，提升信用度，体现行业特点及优点，提升自身企业效绩的同时要倡行节能环保，巩固传统融资方式，为企业生存提供基础性资金，开展多元化投资方式，为行业的创新和发展做准备。

参考文献：

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关键词：公共财政　地方政府投资　地方政府融资

在中国分税制财税体制下，中央和地方在事权和财权的分配上出现了事权的重心下移和财权的重心上移，从而导致了地方政府事权和财权的不对等，与此同时，中国转移支付制度也不完善。因此，在中国城市化加快发展的阶段，地方基础设施建设投入较大，而大部分地方政府可支配财力远远无法满足庞大的资金需求，唯有寻求外部融资。为了进行投资，地方政府绕过了法律法规的框架建立的各种融资平台也带来了一些问题，如巨大的地方财政赤字带来的财政风险等。而相关实证研究表明，中国的地方政府投资并不是逆经济周期的，而是萧条时投资扩张，高涨时投资也扩张，容易引发通货膨胀危险。因此，规范地方政府投融资行为至关重要。目前对地方政府投融资的研究主要集中在融资方式创新上，而没有将融资放在整个投融资体制的框架下来加以考虑。本文按照财政分权的“一级政府、一级财政”基本思想，通过地方公共产品将地方政府融资（财权）与地方政府投资支出（事权）结合起来，克服地方政府“缺位”、“越位”现象，破解地方政府融资难题。

1.地方政府投资支出的界定

1.1地方政府投资理论

政府投资包括中央政府投资与地方政府投资，从分工看，中央政府是投资宏观调控的决策者和主要执行者，地方政府并不是投资宏观调控主体，只是进行财政投资和改善投资环境。而财政投资扮演什么角色呢？在现代市场经济条件下，政府财政属于公共财政，政府财政投资主要投资于公共投资领域，而且财政资金是公共投资资金的最主要来源。因此，公共品理论是公共财政的基础理论。

根据公共品理论，政府是公共品的主要提供者，政府可以通过购买私人部门生产的产品来提供公共品，也可以自己投资生产公共品。这里就要区分公共投资和财政投资。事实上，在市场经济中，公共投资是各种经济主体以公共品为对象的投资，而财政投资的主体则是政府，财政投资与公共投资不应完全等同。与理论上界定公共投资领域相比，实际中把政府财政投资限定在公共投资领域存在不小的难度，它会遇到多方面阻力。解决问题的根本出路在于建立公共财政制度，而公共财政制度是以政府预算制度为依托，随着政府预算制度的形成而形成的。没有符合市场经济要求的政府预算制度就没有公共财政制度，把财政投资限定在公共投资领域也就无从谈起。但是在中国由于尚未真正建成公共财政制度，财政投资不能限定在公共投资领域，是投资领域政府作用出现“越位”、“缺位”和“错位”现象的根源之一。

1.2地方政府投资的范围

从上述分析可得知目前中国的公共财政制度商不完善，中国的地方政府投资范围也有别于其他国家的情况。那么如何对其进行界定呢？按照现有财政分权的基本思路，地方政府财权与事权相统一的原理，地方政府投资范围取决于地方政府的事权，而事权的相关规定分散见于《宪法》和其他相关法律中。总的来看，与政府投资相关的事权涉及本区域内的公用设施项目和基础设施的投资，现有的法律框架规定了地方政府投资范围公共领域。但是现实的情况是否如此呢？

自1998年以来，我国政府就明确提出建立公共财政体制框架。按照要求，对地方政府投资范围和模式进行相应的调整，将财政投资区分为公共投资和国有资本投资两大类，当前的财政投资主要是公共领域投资。但是从现实情况来看，财政投资占全社会固定资产投资的比重进一步降低，财政投资变成次要地位，非财政投资成为社会固定资产投资的主力军。仅仅依靠财政融资投资是不能满足公共物品的需求，还需要非财政融资投资提供公共物品。综上所述，本文的地方政府投资就是指地方政府的财政投资和非财政投资。

2.地方政府的融资方式

随着经济的快速发展，人民群众对公共品需求日益增长，地方政府通过财政投资方式提供公共品已不能满足人民的需求，因此必须要扩大非财政投资也即广泛吸收民间投资通过市场化方式提供公共品。与此相对应的地方政府融资方式也要作出重大调整，以适应新形势的需要。

2.1地方政府融资方式

是一拨款、债务性融资、资资方式的事权。共投资领域也就无从谈起。政从目前国内外地方政府融资的渠道与方式看，主要有如下几种方式：一是财政拨款。财政拨款是政府无偿拨付给企业的资金,通常在拨款时明确规定了资金用途。其资金来源一般为本级政府财政收入，用于教育、卫生公共事业；二是债务性融资。债务性融资包括地方政府的银行贷款和地方政府债券、政府性投资公司(政府融资平台)的银行贷款和公司债券、信托融资等。银行贷款是地方政府弥补建设资金缺口的另一个重要来源。三是资产(资源)性融资。资产(资源)性融资是各级地方政府利用政府所掌握的资产和公共资源筹措的资金，包括有形资产(资源)融资(如项目融资与土地融资)和无形资产(资源)融资(如特许经营权融资)。四是权益性融资。权益性融资是政府性投资公司在资本市场上发行股票进行融资或其他自筹资金，包括上市融资和非上市股权融资。

2.2各种融资方式评述

上述四类融资方式都有其自身的特色和适用范围，综合看来，目前主要的融资方式有：

首先，债务性融资中的银行贷款是当前地方政府融资的重要方式之一。从全国城建投资中银行贷款的比例变化看，2000年银行贷款占全国城建投资资金的20.9%，2003年达到31.1%，2005年为30.8%，2007年在禁止“打捆贷款”业务后，银行贷款仍占全国城建投资资金的28.9%，其中有近1/5的城市67.5%的城建投资资金来源于银行贷款。

其次，资产(资源)性融资中的项目融资是当前融资机制市场化的主要方式。就有形资产(资源)融资而言，项目融资如BT（建设—转让）、BOT（建设—运营—转让）、TOT（转让—运营—转让）和PPP（政府项目与民间合作）是目前大型基础设施建设融资方式的创新，是未来准经营性项目融资的重要方式之一。此外，土地融资也是地方政府融资主要方式之一。

第三，权益性融资中的股权上市融资目前在国内比较常见，一些以水务、交通等为基础的交通投资公司、城司都通过股票上市进行融资，如上海城投控股就是以城市水务和污水处理基础设施建设融资的典型。而非上市股权融资主要资金主要以外资为主，集中在一些有限的领域。

3.对建立在公共品供给基础上的地方政府投融资模式的建议

地方政府融资方式不是孤立的，而是必须将其与地方政府投资及地方公共品供给结合起来分析。其中，提供满足地方民众需要的地方公共品是地方政府投融资的核心，地方政府投资是提供地方公共品的一种主要方式，其他主体投资将弥补地方政府投资的不足。所以地方政府融资要更宽泛，不仅为财政投资融资，还要为非财政投资融资。另外，针对不同的地方公共品所使用的融资方式是有差异的，同一种地方公共品的提供也可以有不同的融资方式。

3.1财政融资

财政融资来源通常由地方税收和地方非税收收入组成，主要用于解决本级人民政府事权范围内的政权建设、公益性和公共基础设施，这些投资因无收费机制、完全按市场资源配置机制无法实现有效供给，必须采用直接投资的方式，通过拨款投入加以解决，如基础教育、公共医疗卫生、人行道等。

3.2非财政融资

3.2.1债务性融资

在地方政府不享有举债权的前提下，地方政府不得不“没有正门、走旁门”，变通违规操作，或者把债务分散在各部门或下属公司，或者以为其他单位或项目提供担保的方式筹集资金，其直接后果就是增加了地方政府债务风险的隐蔽性。但对于债务融资也要区别对待：对于没有经营收入的公益性项目要严格控制通过银行贷款方式融资，适当放宽地方政府通过发行地方债券进行融资，但必须要有严格的控制：一是事先经过同级人大投票通过；二是要将年度债务融资总量控制在地方政府收入一定的比例范围之内。

3.2.2资产(资源)性融资

目前项目融资主要是为那些造价高昂的基础设施提供融资手段，因为这些项目具有潜在利润，但无法短期收回投资成本，需要通过公共—私人合作方式来提供资金，如道路、桥梁、关口等。私人部门提供新的资金来源，可以减少地方政府当前债务并提高举债能力，从而将更多的资金用来解决民生问题。对于利用土地等资源进行融资是着力要解决事关全体民众的项目投资，而且资源是不可再生的，所以要采取市场的方式来进行。

3.2.3权益性融资

权益性融资模式最具代表性的是香港地铁在2000年10月发行股票上市，政府向公众直接出售23%的股权，实现了投资主体的多元化。国内也有很多城市在基础设施领域已开始了这种运作，所以，这种融资方式可以解决类似地铁等重大基础设施项目的融资问题。

4.总结

“十二五”时期是我国改革开放的关键阶段，也是我国转变经济发展方式、调整经济结构的重要时期。在这个重要的历史时期，政府的作用责无旁贷，而政府投资作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，对于国民经济的意义毋庸置疑。因此，规范政府投融资模式，降低风险，提高效率是十分必要的，本文研究投融资模式的意义也在于此，希望能对解决此类问题提供相关参考。

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关键词：煤炭企业 融资方式 融资策略

煤炭作为一种基础能源，为我国的社会发展和国民经济建设做出了非常重要的贡献。目前，随着市场经济的不断发展，我国煤炭企业的体制改革逐步深化，基本上已经建立了现代化的企业制度，以产权关系为纽带的企业集团已经具有相当的规模，在世界500强中也有一席之地。在整合资源的过程中，煤炭企业生产规模不断扩大，对于资金的需求也不断增长。但2014年以来，随着煤炭市场行情的不断走低，煤炭企业集团呈现出资产负债率居高不下、银行贷款居高不下、企业扩张与技改等投资额居高不下的现象。企业集团中非煤生产单位及一些小规模法人单位与煤炭行业在煤炭行情不景气的时候，不但不能为煤炭主业分担风险，反而更加依赖于集团，加重了集团的负担。因此，有效解决融资问题，成为目前煤炭企业必须面对的一个重要问题。

一、煤炭企业集团融资现状及成因

我国的融资体制改革进行了多年，取得了许多显著的成绩。然而，煤炭工业作为我国的能源基础，受国家政策的倾斜力度一直较大。国有煤炭企业的改革滞后于市场经济的发展，市场化参与程度不够，煤炭基础建设资金缺乏、融资结构不合理等问题，一直是制约煤炭企业做大做强的障碍。随着国家投融资体制改革的深入，煤炭企业的融资情况得到了一定改善，逐步转向多渠道、多形式的融资方式，通过资本运作发行企业债券、发行票据和上市融资来吸引社会资金。

我国煤炭企业在发展壮大的过程中普遍存在着融资困难的问题，主要表现在融资渠道单一、融资机制不完善、融资结构不合理等。当企业过度依赖的财政拨款被取消后，企业自有资本的筹措便陷入了困境。由于国有企业银行借款面临的“软预算约束”，使得煤炭企业更偏好于银行借款的融资方式，单一融资方式给煤炭企业生产经营带来极大的风险。而担保机制、约束机制、投入机制的不完善，使煤炭企业的发展得不到稳定的资金保证。资产负债率较高，偿债风险大，资本结构畸形发展，进一步加重了煤炭企业融资的困难。

二、目前煤炭企业集团融资的方式

融资方式是获取资金的形式、手段和渠道。根据不同的标准，可以划分为直接融资和间接融资、债权融资和股权融资等，结合煤炭企业集团融资现状，目前可以采用的融资方式有：

（一）直接融资

集团公司通过资本市场发行煤炭企业集团发行的短期融资券、中期票据、企业债、公司债、私募等有价证券，实现资金转移，从而完成资金融通。这类公开发行的债券特点受企业评级、净资产的影响，发行规模有限；其次，经过交易协会等行政审批，行政规定较严，资金融通能力不是很强。非公开发行债券作为直接融资的一种形式，可以弥补一部分公开发行债券的缺点，在利率、期限、审批、规模等方面比较灵活，但市场较少，购买力不强。

（二）间接融资

间接融资是指通过商业银行等金融机构的中介职能而获取资金的形式，是企业融资的传统模式。国家通过政策监管影响银行信贷资金的流向，目前煤炭企业市场下滑，银行在资金的供给、资金价格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融资难度。煤炭企业可以充分协商各大银行利用企业信誉，做足、用好票据、企业债券、公司债券、私募债券等金融工具，或通过集团“现金管理模式”，“银行票据质押”模式，盘活集团专用资金和库存票据。

（三）其他融资方式

目前传统的融资方式已经大大不能满足煤炭企业集团的资金需求，新型的融资方式作为补充已经引进企业。

1.引进战略投资者。战略投资者就是指具有资金、技术、管理、市场、人才等优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的大企业、大集团。煤炭企业集团可通过合资合作、增资扩股或出售部分股权等方式，引进战略投资者，进行股份制改造，从而获得资金。

2.融资租赁。融资租赁具有融资、融物双重功能，煤炭企业集团经过多年的积累，固定资产规模庞大，价值较高，但变现能力较弱，可采用售后回租的方式，在保留资产使用权的前提下，获得所需资金，同时又为出租人提供了有利可图的投资机会。通过融资租赁可以有效解决集团公司所属各子公司项目建设资金问题；同时调整资产结构，减少银行贷款融资风险。

3.引进保险资金。煤炭企业集团作为国有特大型企业，具备引进保险债权投资资金的条件。随着货币政策不断趋紧的市场环境变化，保险资金债权计划作为一种新兴的项目融资工具因其融资成本较低、融资期限长等特点，越来越受到各类市场的广泛关注和认可。

4.启动和尝试资本融资，除开展的股权融资外，启动了资产证券化业务。推进金融产业上，设立了投资基金公司；为重点支持新项目和新产业发展奠定基础；积极探索取得金融租赁公司资质的工作，为提升资产效率发挥做准备。

5.充分利用内源性资金。财务公司作为煤炭企业集团的资金融通平台，充分发挥资金池作用，归集集团内各分、子公司的闲散资金，采用融票、融资、融物、委贷等形式，提高资金的利用率和周转速度。支持内部企业发展，强化资金归集，提高资金集中度和内部融资能力。

三、充分发挥融资功能的对策

资金是维系企业集团化运营和发展的命脉。大型企业集团的发展单靠“银行借贷”这种单一的模式是不行的，必须搭建由自己控制的、融资与融通相结合的、资本与产业紧密相连的、资本一级市场与二级市场联动的融资平台，才能在企业发展过程中提供源源不断的资金支持。煤炭企业集团在目前严峻的形式下，要很好的利用市场提供的丰富融资渠道，帮助企业集团度过难关，需要完善以下几个问题：

（一）对内规范企业融资行为，夯实融资基础

1.做实企业经营，提高核心竞争力。加强企业经营管理，提高盈利能力，是增加企业融资能力的基础。首先可用留存收益弥补现金流的不足；其次可改善报表环境，降低资产负债率；再次可增加企业的声誉，提高企业信用评级，增加授信额度。

2.传递企业真实信息，提高企业诚信度。按证监会、交易商协会等机构的要求，准确及时完整地披露企业信息，透明的信息披露可以给企业传递融资的正能量：首先透明的信息可以鉴定企业整体实力；其次信息披露越准确，资金市场对企业的认识越深刻，可帮助投资者作出更全面的投资决策，那么企业的融资成本就越低，融资渠道越丰富。

3.按规定用途使用资金。在煤炭企业经营受阻的特殊时期，资金投资人对投入企业资金的用途更加特别重视。为给企业营造和谐的融资环境，煤炭企业按照和债权人的约定，按规定用途使用资金。确需改变用途的，也要征得债权人的同意，完善相关的手续。

4.诚实守信，认真履行还款义务。公司信用是企业融资活动成败的关键基础因素，企业要想获得良好的融资环境，就必须根据自身的实际情况，通过整合现有的企业信用资源，建立适合自己并切实有效的信用管理体系。从企业融资方面讲，这一机制就是要保证企业融资从借到还整个过程的资金安全，拥有良好信用管理体系的企业，一定会拥有崇高的企业形象品牌，这正是企业融资最宝贵的基本素质。得道多助，失道寡助，没有良好的信用记录，企业融资的困难是无法想象的。

（二）对外重塑银企关系，实现合作共赢

建立和银行良好的合作关系，是用具有竞争力的价格来获取更好的融资服务的基础。企业与银行作为独立的利益主体，一定要树立合作共赢的理念。

1.企业要讲究信誉。企业在与银行的交往中，要使银行对贷款的安全性绝对放心。企业应经常主动地向银行汇报公司的经营情况，使银行在与企业经常性的清晰沟通中，加强对企业的信任度。

2.企业要有耐心。在争取贷款时要有耐心，充分理解和体谅银行的难处，避免一时冲动伤和气，以致得不偿失。

3.要主动、热情地配合银行开展各项工作。如积极配合银行开展各种调查，认真填写和报送企业财务报表，贷款到期主动按时履行还款或展期手续，以取得银行对企业的信任。

（三）发挥财务公司的作用，发挥内部潜能

财务公司作为企业资金运营的平台，要准确定位自己在煤炭企业集团位置，充分发挥自己的资金融通功能，在企业经营的困难时期，发挥自己应有的作用。

1.利用金融牌照，在煤炭企业集团内部实现资金融通。根据集团的发展战略，利用内部单位信息对称、及时等优势，通过信贷、委贷、贴现、转贴现、融资租赁等业务支持集团急需发展的企业，在企业经营中发挥剂的作用。

2.开发财务公司各项功能，在同业授信、同业拆借、银行间同业拆借市场等金融领域，合理匹配煤炭企业集团长短期资金的需求。

3.利用信息优势，和商业银业、保险、证券等银行或非银行机构，分析自己的融资形式，开发适合煤炭企业集团的产品，用低成本的资金实现融资，开拓灵活、适用的融资渠道。

集团公司要充分利用财务公司提高资金归集度，开发内部金融产品，最大限度的用活现有存量资金。充分发挥好集团现有上市公司的作用，增发、增持、减持用足用好二级资本市场的融资功能。充分协商各大银行利用企业信誉，做足、用好票据、企业债券、公司债券、私募债券等金融工具。

（四）搭建大融资平台

通过与国内有实力的基金公司合作，一方面组建金融租赁公司，利用金融政策，拆借银行资金，回购企业资产，实现资金输入；另一方面组建集团产业发展股权基金，重点支持、扶持新项目和新产业发展。通过并购或增资，参股或相对控股一个商业银行，实现资金融通社会化。

（五）规避偿债风险，降低融资成本

一方面各级子公司新增融资和倒贷资金，要坚持“贷款时间越长越好”持续调整，合理设计单月还贷额度，集团公司要将单月还贷额度控制在一定额度以内，二级以下公司要将单月还贷额度控制在一个月销售收入以内。一方面是调整融资产品，要加大企业信誉评级力度，通过企业发债形式，广开融资渠道，使资金的使用成本贴近或低于市场水平。

（六）尝试建立以目标利润为核心的责任管理体系

集团公司煤炭产业得到了快速发展，独立的煤矿公司越来越多，分布在全省各地市，增加管理的难度，有可能造成边际投资效益的下降。对所有的煤矿公司无论是子公司还是分公司，完全市场化运作，从而达到集团公司利益最大化。通过利润上交集团，参控股公司和上市公司分红，尽可能对可流动资金实现高度集中。

推动集团形成金融产业。通过以上对策，搭建融资平台为企业发展源源不断地提供资金；构建金融产业格局，如：以财务公司、金融租赁公司、产业发展股权基金、商业银行这四大机构的运营和发展形成集团公司的金融产业，实现资金的高度集中、管理和运营。

四、总结

总的来说，在当前经济形势下，资金融通的成本也在不断提高，作为煤炭企业集团，不仅要充分利用自身资源来拓宽融资渠道，提高信用等级，做实基础经营，更要尝试创新型的融资渠道，如引入战略投资者、资产证券化、融资租赁等方式。煤炭企业要想在市场经济中立于不败之地，就必须发展多元化的融资渠道和融资工具，改善其融资结构，才能使煤炭企业稳步健康的发展。

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【关键词】民营企业；融资困境；解决对策

一、引言

民营企业数量众多，经营方式灵活，各国经济发展的实践都证明，民营企业的健康成长对一国经济增长至关重要。“十一五”期间，中国民营经济规模实力成倍增长、自身素质不断提高、社会贡献日益显著，为中国成功应对国际金融危机、实现经济社会平稳较快发展做出了积极贡献。虽然民营企业为国家经济的发展做出了重大贡献，但是民营企业却一直面临着融资难的困境，尤其是当前的经济形势不景气，民营企业想要获得自身发展所需的资金就更加困难。

二、民营企业融资困境分析

由于金融机构对民营企业的歧视态度以及资本市场不完善，造成了民营企业在融资过程中出现如下的困境：

（1）民营企业融资缺乏一个长期的明确的规划，融资带有很强的偶然性。民营企业筹措资金更多的是一种应急策略，这不但会导致筹资成本升高，还可能因无法筹集到资金，给公司发展带来巨大的损失，造成这一困境的主要原因一方面在于民营企业没能形成一套良好的融资机制，对企业未来的发展缺乏预见性，另一方面在于金融机构对民营企业的歧视态度，这使得其为民营企业提供的资金不具有持续性，不便于民营企业进行融资规划。

（2）民营企业融资结构不合理，资产负债率居高不下。负债融资的财务杠杆作用可使其所有者获得高于企业息税前利润的收益。同时，由于负债产生节税作用，也可使所有者财富增加。但是，负债在增加公司财富的同时也会给公司带来巨大的财务风险，目前我国的民营企业资产负债率居高不下，造成这一困境的原因在于民营企业没有意识到内源融资的重要性，当公司资金短缺时，绝大多数企业倾向于进行负债融资，而不是内源融资。

（3）民营企业融资渠道狭窄，融资方式单一。目前，绝大多数民营企业的资金来源主要依靠银行贷款，融资方式过于单一，这也是造成企业资产负债率居高不下的又一个因素。造成这一困境的原因一方面在于我国的资本市场不发达，民营企业很难从资本市场上获得资金，减少了民营企业的融资渠道，另一方面在于民营企业融资思维固化，缺乏创新，对新生的融资方式缺乏足够的认识。

三、国外民营企业融资经验

世界各国的民营企业所面临的融资环境各不相同，但是民营企业本身还是有一些相似之处，这也决定了国外民营企业的融资举措在一定程度上对我国的民营企业有启示作用。

（1）美国和英国的“啄食顺序理论”

英美是典型的发达国家，有着高度发达的资本市场，在这两个国家，民营企业在筹措资金时主要以发行股票和债券的方式来从资本市场上筹措长期资本。但这并不意味着企业摒弃了其他融资方式，就美国而言，该国企业融资方式的选择遵循的是“啄食顺序理论”，即企业融资一般会遵循内源融资>债务融资>股权融资的先后顺序，换言之，企业先依靠内部融资，在内部融资无法满足资金需求时才会按照程序计划采取外部融资，而在外部融资中，企业一般优先选择发行债券融资，资金不足时再发行股票融资。

（2）日本和德国的“全能银行”

相对于英美的多渠道融资，日本和德国的民营企业更多依靠的是银行贷款，因此，这两个国家的银行也被称为“全能银行”。由于德日两国的民营企业在筹措资金时主要依靠的是银行，因此该国的民营企业更加重视与银行之间的长期合作，这一方面减少了银行监管企业的成本，另一方面也便于企业向银行借入款项。

（3）菲律宾等发展中国家的融资租赁方式

融资租赁能够有效解决抵押物执行难的问题，是解决间接融资低效率的有效方法，当前，融资租赁已经成为国际性设备投资的多功能产业，在各个国家受到了越来越多的重视。如菲律宾的中小民营企业主要就依靠融资公司提供的风险投资、租赁贷款等方式来解决公司的资金需求。

综上所述，我们可以对国外民营企业的融资经验进行总结。企业在融资过程中一定要遵循计划融资，避免出现应急性融资，要遵循融资顺序，注重融资方式的创新，要始终将降低融资成本放在第一位，再者，企业应更加注重构建与金融机构的长效合作机制，为今后的资金融通做准备。

四、我国民营企业融资过程中应当遵循的原则

（1）坚持降低融资成本原则

融资成本是指企业在融资过程中发生的各种费用，融资成本的高低直接影响了企业利润的多寡。西方发达国家的企业在进行融资时，一般是按照内源融资>债务融资>股权融资的顺序进行的，内源融资的成本主要是机会成本，是各种融资方式当中最低的，因此，民营企业在进行融资的过程当中应当优先考虑的是内源融资方式。

（2）合理的资产负债率原则

负债经营是市场经济条件下，企业为谋求经济效益最大化，实现规模经营而普遍采用的一种经营方式。但是，随着企业负债规模的增大，企业所面临的财务风险也增加了，根据均衡理论，企业最佳融资结构应该是在负债价值最大化和债务上升带来的破产成本和成本之间选择最佳点。因此，民营企业在进行负债融资时应当注意“度”的问题，合理的负债规模可以给企业带来好处，促进企业的发展，而过度融资则会导致企业陷入财务困境，甚至是破产。

（3）规模适当原则

民营企业在确定自己的融资方案时应考虑融资规模的问题，这是因为企业的筹资成本率往往会随着企业融资量增加而增大，如果企业过度融资，就会使资金成本大幅度增加，影响企业效益。因此，民营企业在进行融资时要认真的分析生产经营状况，进而较为准确的预测资金的需求数量，合理确定筹资规模。这样既能避免资金筹集不足造成的资金链断裂，又能防止由于资金筹集过度造成的资金闲置。

（4）间接融资与直接融资并重原则

直接融资是指没有金融中介机构介入的资金融通方式。从发达国家的经验来看，直接融资比例逐渐大于间接融资，是资本市场的发展趋势。由于种种原因，我国的民营企业很难从银行筹措到自身发展所需的资金，因此，民营企业更应该注重直接融资，这一方面拓展了公司的融资渠道，另一方面直接融资更加便捷灵活，减少了公司的时间成本。

五、解决我国民营企业融资困境的措施

（一）制定合理的融资计划

在民营企业发展过程中，绝大多数多企业都缺乏一个长期的、明确的融资计划，这不利于企业资金的筹集，事实上，民营企业应当结合自身所处的发展阶段，对不同时期企业资金的需求量进行准确的预测，这一方面降低了融资的成本，另一方面也防止由于公司筹资规模不当造成额外的财务费用。

（二）深入挖掘内源融资

由于民营企业在进行外部融资时受到诸多的限制，因此，深入挖掘内源融资的潜力就显得尤为重要，尤其是对那些资产负债率居高不下的企业，更应该重视内源融资。具体而言，民营企业可以加强以下几个方面的管理，进而达到强化内源融资的目的。

（1）加强预算管理，合理安排支出。降低企业的生产经营费用，可以创造更多的利润，打造更好的内源融资平台。因此，民营企业应当加强预算管理，对企业发生的各项生产经营费用进行细分，梳理出各项费用的驱动因素，并结合近几年各种费用的发生额制定出一套切实可行的标准化费用体系，以此作为企业控制成本节约开支的工具。

（2）加强对应收账款的管理，尽可能的降低坏账损失。民营企业在进行信用交易时，一定要加强对客户资信的管理，防范由于赊销不当引起的资金危机。这就需要企业制定出合理的信用政策，即确定提供信用政策的标准，在什么情况下、什么时候、对哪些客户提供信用，各类客户的最高信用限额是多少，信用期限如何，同时，还要加强对客户信用状况的动态调查，及时掌握客户的信用状况。

（3）加强固定资产管理，利用固定资产折旧融资。折旧费用代表着固定资产因长期使用而发生的损耗费用。折旧费用应该渐渐累积，用于更新固定资产，维持企业的生产经营，但是在固定资产未更新前，公司可以自由支配这些费用。

（三）寻求风险投资

民营企业还应当积极的在资本市场上寻求风险投资。引进风险投资，既体现了直接融资与间接融资并重的原则，又可以解决公司资产负债率居高不下的问题。首先，利用风险投资不但可以满足企业的资金需求，而且风险投资公司有着专业的管理方式，有利于公司的迅速壮大。其次，如果民营企业在投资期间经营状况良好，还会吸引到风险投资公司的追加投资，这又进一步的解决了公司后续的融资需求。

（四）发展融资租赁

目前，民营企业融资渠道狭窄，融资方式单一，利用融资租赁进行融资不但可以增加公司的融资方式，同时也可以进一步降低公司的资产负债率水平。并且，融资租赁有许多优点，主要体现在：①限制条件少，能迅速形成现实的生产力。②融资风险小，民营企业掌握设备及时更新的主动权。3融资租赁的另一大好处就是能够产生节税效应。按照我国税法的规定，租赁设备的折旧由承租人提取，承租人支付的租金中所包含的利息和手续费均可从税前扣除，从而使承租人得到了减税的好处。基于以上的几点分析，民营企业在购买生产设备时应当优先考虑融资租赁，这是解决公司融资困境的一种有效的措施。

（五）运用动产担保融资

过去我们的融资担保政策和规定都是盯向不动产，《物权法》的颁布构建了动产担保的法律框架，因此，民营企业在融资过程中还可以考虑运用动产担保来融资。事实上，2007年颁布实施的《物权法》中的一个重大突破就是在动产担保方面，还可以用应收账款质押。民营企业普遍都存在着大量的应收账款，当企业需要资金而又不能及时收回应收账款时，按照《物权法》的规定，公司完全可以以应收账款为质押物向金融机构借款。

（六）合理运用筹措到的资金

最后，民营企业还应当合理的运用筹措到的资金。通过以上分析的融资方式，民营企业在很大程度上可以获得自身发展所需的资金，但是这并不意味着整个融资过程到此结束，资金的运用效率是决定公司融资成败的一个关键指标。因此，民营企业应当注重对所筹资金的管理，避免资金出现不合规、不合法的运用，这一方面保证了资金最大程度的运用到公司的生产经营当中去，另一方面也体现了公司对资本所有者负责任的态度，为今后的融资打下了良好的信誉基础。

六、结论

本文较为系统全面的阐述了民营企业的融资现状、融资困境、应当遵循的融资原则，以及具体的解决对策。民营企业是国民经济的重要组成部分，解决民营企业的融资困境不能只依靠企业自身的力量，更需要整个国家为民营企业的健康发展提供合适的融资渠道及完善的制度保障，只有这样才能使民营企业彻底的摆脱融资困境。

参考文献：

[1]陈代露.动产抵质押担保方式探讨[J].交通财会，2004（1）.

[2]罗瑜.国外融资方式对我国民营企业融资的启示[J].消费导刊，2009（4）.

[3]杨俊龙.我国中小企业融资问题新探[J].经济问题探索，2003（3）.

[4]黄寿生.美国发展中小企业的成功经验及对我国的启示[J].国际经贸探索，2001（5）.

篇9

关键词：创业板；融资偏好；内源融资；外源融资

0 引言

改革开放以来，我国中小企业日益成为我国经济快速发展、技术创新及拓展就业渠道的重要力量。但当前市场环境不容乐观，珠三角、长三角等中小企业集中的地区，众多中小企业面临着破产倒闭危机。而筹资难、融资难是中小企业发生经营危机的重要原因。2009年10月30日深交所创业板首批28家中小企业上市融资，标志着我国筹备11年的创业板融资平台正式推出。首批28家创业板上市的中小企业相比于其他企业成长性很高，其融资方式具有代表性，为其他中小企业的融资方式提供借鉴意义。本文通过对创业板首批28家上市企业上市前融资方式的数据进行描述性统计分析，探究其融资偏好，为中小企业解决融资困境提供借鉴。

1 文献综述

融资结构理论是公司综合资本成本率及公司价值三者之间关系的理论，是财务理论的核心内容之一，也是企业融资方式选择的重要理论基础。按西方融资结构理论的发展，主要有古典资本结构理论，MM资本结构理论和新的融资结构理论。20世纪后期，经济学界从新的视角对企业融资结构问题进行探究，产生了新的融资结构理论，主要有如下的观点：成本理论认为企业最优融资结构是使股权和债权融资比例均衡从而使总的成本最低；信号传递理论认为，公司可以通过调整其融资结构来传递有关获利能力和风险方面的信息；优序融资理论指出企业需要资金时首先选择内部融资，在内部融资难以满足需求时企业会进行债务融资，最后才会选择股权融资。

随着我国市场经济的不断发展与完善，企业融资决策理论逐渐成为企业研究的热点课题。黄少安、张岗（2001）通过统计描述企业融资结构，指出我国企业存在强烈的股权融资偏好。刘星等（2004）采用大样本研究我国上市公司融资情况，研究结果表明公司融资顺序首选股权融资，其次选择债务融资，最后选择内部融资，此结论与优序融资理论完全相反。同时陆正飞等（2003）通过问卷调查分析指出我国上市公司优先使用内部股权融资，其次是股权融资。周云兰（2010）指出我国中小企业仍面临一定的长期配给的约束，寻找新的股权融资路径并不容易。但对我国上市公司的融资决策，国内学者一致的观点是存在较强烈的股权融资偏好。然而国内较少学者针对非上市中小企业融资结构进行研究，因此有必要对我国发展良好的中小企业融资顺序进行研究，为广大中小企业在融资决策上提供一些参考。

2 理论分析与研究假设

优序融资理论认为企业在进行融资选择时应是按照内部融资、债务融资、股权融资的顺序。我国中小企业融资行为是否符合这一理论呢？本文通过我国创业板首批28家上市企业三种主要融资方式分类与综合的统计分析基础上，对其融资偏好进行实证研究和探讨。

2.1 样本选取与模型的构建

本文选择的样本公司是2009年10月30日创业板首批上市的28家企业。主要因为这28家企业在各自行业的中小企业中的领导地位，及他们融资方式的合理性对企业快速发展的推动作用。本次研究的2006年至2009年6月三年一期的财务报表数据均来自样本公司的《招股说明书》，计算过程中涉及的招股说明书数据来源于巨潮资讯网。

我国创业板上市企业上市前企业规模扩张的资金来源有留存收益、股权融资及债务融资三种渠道，第一种方式属于内源融资，后两种方式属于外源融资。本文对这三种融资方式进行相关限定：内源融资为研究期内企业当年归属母公司净利润扣除当年向股东分配现金股利的净额；股权融资为研究期内现金流量表中吸收的投资现金，外部债务融资为研究期内现金流量表中取得借款。同时，本文以融资比重反映企业对相应融资方式的偏好程度。

2.2 实证结果

2.2.1样本企业融资结构分析

通过数据分析，2006年样本企业融资比重偏向债务融资，占比达51%；2007年样本企业债务融资比重由51%下降到35%；股权融资比重由14%上升至30%，股权融资比重上升是由于前期债务融资规模偏大，企业通过股权融资渠道适当调整企业资本结构；2008年和2009年样本企业内源融资比重逐渐提高，外源融资比重相应的有所下降。同时，2006—2009年样本企业的融资结构中，内源融资比例呈不断上升之势，累计平均融资比重接近债务融资。股权融资比例相对较小，主要是通过接受风险投资或小范围的增发或配发股权（表1）。

2.2.2样本企业融资比率分析

经数据分析可得，股权渠道融资在样本企业上市前所占比重相对较小。由于目前我国股票市场进入门槛很高，处于成长期的中小企业很难进入股票市场，难以通过IPO、配发新股等方式进行公开的股权融资，样本企业上市前只能在场外进行小范围增资扩股。

从内源融资数据来看，内源融资在各样本企业上市前的融资比重不断上升，内源融资成为企业筹资至关重要的一个途径。中小企业通常具有高成长性和高盈利能力，再加上企业减少对股东进行利润分配，把利润持续用于企业的经营发展，所以造成了样本企业内源融资比重的持续上升。从另一个角度看，中小企业受限于企业规模小，抵押资产少，信用等级相对较差等融资约束的影响，在现行的金融环境下较难从银行获得信贷支持。同时为降低自身高速发展中的财务风险，中小企业也有意识地增加内源融资比例，调整企业资本结构构成，这也有助于企业进一步提升自身的商业信用。

从2006—2009年数据可得，样本企业债务融资虽略有下降，但始终占了最大融资比重。这说明虽然在目前银行普遍存在“亲大远小”的“惜贷”现象，但大多数中小企业还是很强地依赖向银行为代表的金融机构进行债务融资。同时，由于笔者所统计的样本企业大多处于同行业的领先地位，其良好的经营业绩也为其进行债务融资提供了良好的信用保证，故样本企业中债务融资比重占据很大比重也就不难理解了。

总之，通过上述样本企业数据分析可得到，中小企业上市前融资方式的选择偏好债务融资和内源融资，并且内源融资比重不断上升，而对股权融资的依赖度较低，融资顺序整体上较为符合优序融资理论。

3 结论与建议

企业按优序融资理论的融资顺序进行融资是一种良好的融资策略。通过前文的实证分析，我国的首批创业板上市企业上市前融资顺序也基本符合该融资顺序。但创业板企业是行业内发展良好的中小企业，所具有的融资环境优势，并非所有中小企业都能获得的。本文在分析创业板企业上市前融资偏好选择的基础上，提出了相应改善中小企业融资约束的建议，希望能对优化中小企业融资结构起到一定作用。在前文对我国中小企业融资环境的探讨及创业板企业融资偏好的实证研究基础上，笔者提出以下优化中小企业融资偏好的对策：

3.1 深化政府对中小企业政策改革，创造有利于内源融资环境

内源融资具有无限的融资期限、低融资成本及高抗风险性的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。为此政府应深化对中小企业政策改革，鼓励和引导中小企业进行内源资金的积累。应该适度降低对中小企业的税率，通过税负减免增加企业利润额有助于中小企业提升内源融资的能力；同时要鼓励中小企业采用加速折旧法计提折旧，有利于内源资金的积累和企业设备的更新换代，增强中小企业的市场竞争力。

3.2 打造中小企业信贷支持平台，合理保障中小企业信贷需求

相关机构应该打造中小企业信贷支持服务平台，合理保障中小企业信贷需求。一是鼓励金融机构建立中小企业贷款专项资金，加大对中小企业的信贷支持。二是扶持专门为地区中小企业服务的社区银行发展，避免信息不对称造成逆向选择和道德风险的发生。三是建立中小企业信贷担保体系，为那些确实需要信贷资金支持的中小企业提供相应的信用担保。

3.3 完善创业板融资体制，拓展中小企业融资渠道

创业板的推出标志着我国多层次资本市场体系形成，也为中小企业开辟了一条新的融资渠道。但对于我国众多中小企业来说，创业板上市的门槛相对较高，通过创业板企业上市融资还存在诸多障碍。为此，国家证券部门应加快推进创业板市场的制度完善，保障有更多的中小企业能通过创业板市场进行资金的募集，更加有效地发挥创业板的作用。

参考文献：

[1]胡晟姣，聂鑫.科技型中小企业融资困境及对策[J].中国集体经济，2011（4）

[2]李佳亮. 基于创业板市场的高新技术企业融资模式分析[J].特区经济，2011（2）

[3]周运兰，徐勤 . 中小企业上市公司股权融资实证分析.财会通讯.2010（26）

[4]陆正飞，高强.中国上市公司融资行为研究.会计研究，2003（10）

篇10

【关键词】通信产业 国际化 融资方式探讨

所谓的通信产业是由计算机、通信设备、其他电子设备制造业以及网络组成的，而产业国际化是指在全世界范围内实现产业结构的升级和演变和产业组织的活动与扩张。站在全球范围的角度分析，通信企业具备明显的国际性和产业全球化发展的趋势，这是由通信企业的内部发展规律决定的，同时又对通信产业的发展产生影响。通信企业在发展过程中必须做出正确的策略规划，提升企业在市场中的地位和竞争能力，实现企业经济效益的提升。另外，通信企业在进行国际化融资时，需对企业的内部条件和外部环境进行细致的分析，清楚自身发展的劣势和优势，对融资方式进行深入的探讨，为通信产业的国际化发展提供强有力的支持。

一、通信产业国际化的融资方式

（一）在贸易供应链下的融资

国际贸易融资业务主要是指以国际结算为中心进行资金的融通，其中国际贸易结算是对贸易过程中产生的债务和债权进行结算。笔者将主要从出口角度分析贸易供应链下的融资。

其一，利用打包贷款的形式进行融资，因为打包贷款的风险等同于一般的贷款，需要对企业的信用、背景和信用证真实性等进行核实，为此采用此种融资方式的企业在商业银行评定的信用等级必须在A-以上（包含A-），具备按期还款的能力。另外，打包贷款融资方式是将贷款利率作为贷款成本。

其二，利用信用证保兑的方式。这种融资方式将风险转移到了保兑行，为此银行需要进行严格的审查和对信用商的信用等级做出评定。

其三，运用出口押汇和贴现的方式融资。出口押汇是一种将净额支付给出口商而获取融资的方式，主要分为托运项下押汇和信用证下押汇。出口票据贴现是一种利用折扣价格获取融资的方式。虽然二者在名义上存在区别，但其融资的方式都是先交单后获取资金。

其四，采用国际保理的方式融资，国际保理是一种集合管理应收账款、调查商业资信和担保信用风险及融资的金融服务，采用国际保理的方式进行融资可以有效的规避风险，提高对资金的利用率。

（二）运用债务进行融资

相比于股权融资的方式，债务融资可以更好的保护企业所有者的权益和构成，同时可以对期限和成本进行灵活的安排。债务融资主要是对企业的资产负债结构产生影响，其融资的方式主要包括以下几种：

其一，传统银行信贷的方式，在通信行业中除了少部分利用短期贷款进行资金流转外，大部分融资项目都是中长期银行信贷。通信企业在进行项目融资时其贷款必须用于特定的工程项目，并且在项目到期后具有偿还贷款的能力。另外，贷款银行要对通信企业的项目可行性进行分析和研究，然后决定是否给予融资。

其二，通过发行企业债券的方式融资。企业债券是企业按照法定程序发行的一种有价证券，并约定在规定时间内归还本金和利息。但是由于目前我国债券市场发展的局限性，企业债券的发展相对滞后，因此在通过发行企业债券方式进行融资时可以采用核准制，可以不用再将投资项目与资金用途挂钩，允许核准的通信企业可以分次发行企业债券。另外，可以建立公司债市场，为通信企业国际化融资开辟新的途径，为企业的融资降低成本，使企业在调整资产负债结构时更加灵活。

二、通信企业国际化融资的思路分析

通信企业要重视自身国际化发展的重要性，站在战略发展的高度对融资方式进行分析，准确把握通信产业国际化融资的思路，注重对通信产业国际化融资存在的问题进行实践和探讨。

（一）对自身的战略环境的正确认识

通信企业国际化融资时，要从自身的实际出发分析所处的战略环境，准确评估国际化战略的政策，为企业制定可持续发展的战略，并且严格执行制定的战略帮助通信产业建立科学合理的融资体系。

（二）对资本市场环境不断评估

通信企业要从自身的产权机制和战略出发，对资本市场环境不断评估，保障可持续发展战略的严格实施。另外，企业要重视资金的来源和结构，在资源配置布局中准确把握负债资金与权益资金的比例，并根据金融环境和资本市场的变化，采用不同的融资评价方式，实现企业筹资成本的合理化。

（三）促进良好融资平台的建立

通过建立良好的融资平台，对企业的管理、经营和治理模式进行完善，才能实现企业核心竞争力的提升。由于通信企业的利润和收入主要集中在掌握核心技术的公司，使管理机制落后和技术竞争力不足的企业逐渐被淘汰。因此，通信企业利用资本市场实现企业的自身价值，不再是单纯的融资问题，更是企业能否可持续发展的关键性因素。

三、结语

随着电子信息产业的不断发展，电子信息产业逐渐成为国民经济的基础性的战略产业，特别是通信企业对外贸易的迅猛发展，但是面对目前激烈的国际竞争企业要想获得充足的发展空间，就需要对通信产业国际化的融资方式进行深入的探讨。

参考文献

[1]王琦.我国通信设备产业战略联盟现状分析[J].东方企业文化，2013-09-08.