财务风险衡量方法范文

导语：如何才能写好一篇财务风险衡量方法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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企业并购指各种兼并、收购及接管等产权交易与重组行为的总称。企业并购属于价值判断过程，一旦失策，其最大的风险是财务风险，特别是由于筹资决策行为而引发的偿债风险。从狭义上理解，并购的财务风险仅指负债融资的并购行为而引发的企业出现财务危机或破产的可能性；从广义上理解，并购的财务风险指的是各种并购行为而引发的企业出现财务危机或破产的可能性。企业并购的财务风险主要表现在以下方面：

1.负债压力的增加。如果企业采用负债融资的方式来支付并购成本，其可能的风险有三，①高昂的利息支出；②债务契约限制给企业带来的机会损失；③未来还款的压力。负债成本的增加，其后果是将导致企业资产负债率不断扩大，它会大大增加企业出现财务危机或破产的可能性。

2.控制股权的稀释。如果企业采用股票融资的方式来支付并购成本，其可能的风险是将导致企业原发性股东的股权稀释，其后果是这些股东（包括企业本身）将部分或全部失去剩余收益的控制权或索取权。

3.业绩水平的波动。业绩水平的波动既指企业税息前利润（EBIT）水平的变化，也包括每股收益（EPS）的激烈波动。在负债融资下，EBIT的变化会引起EPS的更大程度的波动，从而增加企业出现财务危机或破产的可能性。业绩波动是一个极其不好的讯号，可能会给企业带来各种机会损失（如信誉损失）。

4.投资机会的丧失。企业并购不仅可能给企业增加巨额的债务，而且可能会消耗企业大量的自有资本。在这种情形下，企业即使面临良好的投资机会，也只能望而却步。投资机会的失去，其后果是可能会降低企业获取收益的能力，进而增加企业的财务风险。

5.现金存量的短缺。企业在并购时可能会大量消耗企业的货币资金，即使企业净资产很丰厚，但也可能会由于现金存量的不足引发各种问题，从而增加企业出现财务危机的可能性。

二、企业并购的财务风险的识别方法

为了更好地防范并购的财务风险，其核心前提在于先预先识别各种财务风险，其常用方法主要包括以下几种：

1.杠杆法。杠杆分析法是狭义的财务风险的衡量方法。主要通过计算杠杆系数来初步识别财务风险水平的高低，其指标包括财务杠杆系数和资产负债率。

DFL=EBIT/（EBIT-I）=EPS/EBIT

其中：I为利息支出；DFL指财务杠杆系数，它反映企业的税息前利润（EBIT）的变化所引起的每股收益（EPS）的更大波动程度。DFL越大，说明企业的财务风险越高。

RLA（资产负债率）是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。RLA越高，说明企业的财务风险越高，当RLA大于50%，一般认为企业的财务风险水平较高，当RLA接近100%水平时，说明企业的财务风险到了濒临破产的水平。

2.EPS法。EPS分析法主要衡量并购前后购买企业每股收益的预期变化，它属于广义上财务风险的衡量方法。

EPS=[（EBIT-I）（1-t）]/Q

其中：EPS为企业每股收益；I为利息支出；t为加权所得税率；Q为发行在外的股票总数。当并购之后的EPS大于并购前的EPS时，说明企业并购决策行为是合理的，反之，则是不合理的。

3.股权稀释法。股权稀释法主要比较并购前后原发股东股权结构的变动情况。它属于广义的并购财务风险的衡量指标。

RIE=（Q0+Q1）/（Q0+Q1+Q2）

RIE是股权稀释率，它反映企业原始股东所控制的具有表决权的股票数量占总的具有表决权的股票数量的比率

其中：Q0为并购前企业的原始股东所持有的具有表决权的股票数量；Q1为并购时企业的原始股东所增持的新发行的具有表决权的股票数量；Q2为并购时企业的新股东所持有新发行的具有表决权的股票数量。

当并购前后的RIE发生激烈变化，说明并购行为将给企业的原始投资者带来巨大的股权稀释的风险。如果发行新股后的RIE小于50%，说明股权稀释的财务风险较高，反之，说明股权稀释的财务风险较低。

4.成本收益法。成本收益分析法指比较并购的成本与收益水平。它属于广义并购的财务风险的衡量方法。

RCR=C/R

RCR为企业并购成本收益率

其中：R为并购的预期收益。它包括成本节约、分散风险、较早地利用生产能力、取得无形资产和实现协同效应，以及免税优惠等预期收益；C为并购的预期成本。它包括直接的购买支出、增加利息、发行费用及佣金和管制成本，以及各种机会损失（如留存收益消耗的机会成本和丧失好的投资机会的损失）。

当RCR小于1时，说明预期收益大于预计成本，则并购行为是合理的，反之依然。

5.现金存量法。指比较并购前后企业预计的现金存量水平，看现金水平是否最佳及安全。常用的方法是计算现金流动资产率和现金总资产率。

现金流动资产率：RCCA=C/CA

现金总资产率：RCA=C/A

其中：C为企业广义现金存量，包括库存现金、银行存款和短期投资等；CA为企业的流动资产；A为企业的总资产。

并购买后的RCCA和RCA越低，说明企业面临的现金短缺的财务风险越高，反之亦然。

6.模型法。模型分析法指借助于统计学和数学的模型构建来总体判断并购财务风险的方法。最常见的方式是建立回归分析模型，以识别企业是否面临的过高财务风险。

财务风险水平CR=a0+a1X1+a2x2+a3x3+…+anxn+E

其中：a0、a1、a2、a3，…，an为系数值；X1、x2、x3，…，xn为各种财务风险因素；E为残差

模型分析法它事先可以根据历史数据来估计一个衡量财务风险的标准值（CR0）。当企业并购后预期CR大于CR0，则说明企业的财务风险很高，反之亦然。

三、并购财务风险的控制对策

在识别了并购的各种财务风险之后，企业应该采取各种有效对策来减少或消除财务危机及破产发生的可能性，其对策有三：

1.接受风险。如果并购可能短期会给企业带来诸如资产负债率上升、企业股权稀释和投资机会丧失，以及业绩水平波动等风险，但是从长远来看，兼并或收购目标企业或许具有战略意义，诸如可以得到协同效应等。如果并购后的预期收益高于预期成本，则企业可以作出并购目标企业的战略决策。除此之外，企业还应建立以下风险管理制度：一是风险基金的设立。包括坏账准备和减值准备等；二是配备专门人员对财务风险进行预测、分析、报告；三是风险分析技术的运用，例如实时财务风险预警系统等。

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关键词：信用担保公司；财务风险；AHP层次分析法

1 引言

信用担保公司主要是在个人或企业向金融机构借款的过程中，通过出借信用资源提供担保服务，以及进行风险控制，从而获得经济和社会效益的职能机构。信用担保公司凭借其规范的业务操作，能够在个人或者企业和金融机构之间起到桥梁作用，为个人和企业提供资金来源。从宏观层面上说，信用担保公司对降低金融机构债权风险，规范信用交易市场，维护社会经济秩序的稳定，促进市场经济的发展具有重要作用；从微观层面上说，信用担保公司实际上就是承担了金融机构对外贷款可能产生的亏损，其自身要有足够的风险管理能力才能规避或降低风险，换句话说，担保公司经营的是风险，其风险管理能力就是担保公司的核心竞争力。因此，信用担保公司的组织及运行模式决定了其财务比较特殊，而且容易受到风险的影响。

2 信用担保公司财务风险的特征

企业的整个生产经营过程中都存在着财务风险。信用担保公司组织形式和运行模式的特殊性决定了其财务风险既具有一般财务风险特征，又有担保类行业独有的财务风险特征。

（1）一般的财务风险特征

①财务风险的客观性。财务风险不受人的主观意识的影响，人们不能回避风险，但可以利用各种技术手段来降低风险。

②财务风险的普遍性。企业财务管理的各环节都存在着财务风险，融资、投资及分配收益等活动都有可能引发财务风险。

③财务风险的不确定性。在一定的条件和时期内，财务风险的发生与否具有不确定性。

④财务风险的共存性。一般来讲，风险和收益成正比，较大的风险会带来较大的收益，较小的风险带来的收益也会较低。如果信用担保公司只着眼于较高的收益，相应地就需要给受保企业设置较低的担保条件，由此必然会使担保公司面临较大的财务风险。

（2）独有的财务风险特征

①风险与收益严重失衡

一般来讲，信用担保公司面对的服务对象是存在较大风险的中小企业，因为政策扶持及中小企业的现状因素，信用担保公司无法采用完全市场化的收费标准。

②债务比率与财务风险不协调

我国的信用担保公司规模适中，对流动资金以及固定资产没有较大的需求。信用担保公司的财务风险看似不大，但是其大量的或有负债可能会转化为真正的负债。担保业务中或有负债的积累可能会给公司带来很大的财务风险。

③财务风险外部分散机制不健全

信用担保公司财务风险外部分散方法通常有两种，既再担保和与银行共担风险。再担保是因担保公司难以独自承受某些风险较大的担保项目或者资金额较大的担保而寻求其他担保公司为自己设立的担保。与银行共担风险是指当贷款人难以偿还贷款时，银行和担保公司按照约定的比例一起承担风险和由此产生的损失。但是由于银行的垄断性质，他们期待获得收益的权利而不愿承担相应的义务。

3 基于AHP的信用担保公司财务风险模糊综合评价体系的构建

3.1财务风险评价指标体系的设计原则

（1）科学性原则。科学性原则要求所选用的指标具有代表性，既相互独立，又相互补充，由选取的指标组成的指标体系具有完整性。

（2）整体优化原则。财务风险评估体系是一个多变量输入的系统，比较复杂，局限性较大的单一指标对财务风险的评估不准确，所以需要建立多个评价指标来反映信用担保公司的财务风险状况。

（3）可操作性原则。指标体系的设立既要求具有理论上的科学性，又要求其具有现实中的可行性。所以，在建立评价指标体系时，要保证现有的财务资料以及会计核算数据能够满足指标体系所需的所有数据要求。

3.2财务风险评价指标的选取与分析

信用担保公司财务风险的来源很多，表现方式也有差异，但是财务风险的变动特征一般能够用一些统计指标体现出来。本文从信用担保公司经营安全性、财务持续能力、发展能力三个角度出发，参考已有的关于财务风险的研究成果，在系统性、全面性、可比性、科学性等原则的指导下选取指标，对信用担保公司财务风险的状况进行衡量和考察。

1.经营安全性指标

信用担保公司因目标客户以及业务的特殊性，决定了其会面临较大的风险，所以，对信用担保公司财务风险进行安全性评价具有重要意义。信用担保公司经营的安全性主要是由其资本的充足性以及资产的质量和流动性等因素决定的，此外，还能利用这些因素判断出企业的偿债能力以及营运能力。

（1）资产充足率。资产充足率是企业的资产和加权风险资产总额的百分比。企业主要是通过对资产充足率的管制来监测公司抵御风险的能力。计算公式为：

资产充足率=全部资金/加权风险资产总额×100%

（2）资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比值，它不仅可以衡量企业的财务风险，还可以反映出企业利用资金的能力以及债权人出借的资金的安全性。

资产负债率=负债总额/资产总额×100%

（3）担保资产风险度。担保资产风险度是指风险担保责任余额与担保责任余额的百分比，可以反映信用担保公司抵御风险的能力。计算公式为：

担保资产风险度=风险担保责任余额/担保责任余额×100%

（4）代偿回收率。代偿回收率等于已收回代偿金额和己发生代偿支出的百分比。这项指标反映了担保公司可追回的损失金的多少，即信用担保公司处理坏账的能力。计算公式为：

代偿回收率=已收回代偿金额/己发生代偿支出×100%

（5）准备金覆盖率。担保赔偿准备、短期责任准备和一般风险准备三项之和与担保责任余额的百分比即是准备金覆盖率。信用担保公司一般用这项指标来判断其计提的损失准备金是否充足。

准备金覆盖率=（担保赔偿准备+短期责任准备+一般风险准备）/担保责任余额

2.财务持续能力指标

本文选取了营业自足率以及资产回报率两项指标来衡量信用担保公司的财务可持续能力。成本以及营业收入对信用担保公司财务可持续性具有重要影响，信用担保公司的成本主要包括资金成本和风险管理成本。而营运成本也是最主要的成本费用，所以同时选取营运成本比率以及贷款收益率指标来代表信用担保公司的财务持续能力。

（1）营业自足率。营业自足率等于营业收入与营业成本、资金成本和贷款损失率三项之和的百分比。通常，营业自足率大于等于100%。担保公司可以用这项指标来衡量其收入弥补费用的程度。

营业自足率=营业收入/（营运成本+资金成本+贷款损失准备金）

（2）资产回报率。资产回报率是净利润占平均资产总额的百分比。信用担保公司可以利用这项指标对其经营成效进行全面的评价，如果得到的指标值较小，说明企业的财务持续能力越弱。

资产回报率=净利润/平均资产总额×100%

（3）平均担保收益率。本期担保业务收入与本期担保发生额的百分比即是平均担保收益率。信用担保公司用该项指标可以衡量公司信贷业务的获利能力。平均担保收益率越大对公司经营目标的实现越有利。

平均担保收益率=本期担保业务收入/本期担保发生额×100%

（4）运营成本率。操作成本与管理成本的总额占平均资产总额的百分比即是运营成本比率。该指标是从成本费用角度对信用担保公司财务持续能力进行衡量，高比值反映了企业具有较低的成本控制水平。

运营成本比率=（操作成本+管理成本）/平均资产总额×100%

3.发展能力指标

信用担保公司的发展能力一般是其所拥有的资产规模和收益等指标来体现，研究中我们选取了担保业务量增长率、资产增长率、总资产报酬率和净利润平均增长率等指标来体现信用担保公司拓展业务的能力及其发展能力。

3.3财务风险评价指标体系的建立

本文确立信用担保公司的财务风险主要由经营的安全性、财务的持续能力以及发展能力三个层面的因素引起的，并设立风险评级指标体系一级指标A，由以上三个方面确立三个子集，分别为B1、B2、B3。经营安全性B1又包含五个二级指标，为资产充足率、资产负债率、担保资产风险度、代偿回收率、准备金覆盖率，分别用C11、C12、C13、C14、C15表示；财务持续能力B2包含四个二级指标，为营业自足率、资产回报率、平均担保收益率、运营成本率，分别用C21、C22、C23、C24表示；发展能力指标B3包含四个二级指标，为资产增长率、担保业务量增长率、总资产报酬率和净利润平均增长率，分别用C31、C32、C33、C34表示。其层次关系如表1所示：

3.4财务风险的评价方法

3.4.1层次分析法确定指标体系的权重

1.构造判断矩阵

信用担保公司财务风险由许多因素构成，各个因素对财务风险具有不同的影响。所以，对各个指标赋予的权重也不应相同，影响程度越大，该因素所赋予的权重也就越高，据此处理后得出的各个因素的影响程度存在差异，因而对上层指标体系影响程度大小的描述具有更高的准确度。在此，处理权重时采用了主观赋值与客观赋值相结合的原则。主观赋值由专家打分法和AHP法相结合，客观打分法则是对一些特定的指标选用常见的标准值或者是选用由实际测评得来的数据。

2.层次单排序并计算权重和一致性检验

3.层次总排序和一致性检验

与单排序类似，总排序表也要计算检验量。Cij对Bi的权重乘以Bi对A的权重得到的结果就是Cij指标对A总指标的权重，其中计算得出层次总排序一致性CR=0.018，层次总排序的计算结果具有满意的一致性。

3.4.2综合评价

运用层次分析法构建了信用担保公司财务风险模糊综合评估体系，据此经过横向及纵向的比较，能够系统全面地衡量信用担保公司财务风险的状况。

信用担保公司财务风险组成要素的重要性排序如表3所示，依次为营业自足率、资产回报率、资本充足率、净利润增长率等。可见，财务持续能力和经营安全性至关重要。因此，在财务风险管理过程中应重点考察和衡量企业的财务持续能力和经营安全性。

4 结语

信用担保公司财务风险大小是由许多因素的综合作用决定的，基于AHP模糊评价法对信用担保公司财务风险进行评价时，能够量化模糊的风险指标，从而得到一个具体数值，由其来反映风险的大小。但是AHP评价法具有一定的局限性，例如，在确定权重时容易受主观因素影响，这就要求在进行风险评价的过程中，要注重和增强评价的客观性以及科学性，使风险得到最大限度的降低。

参考文献

[1] 肖崇霞.信用担保公司财务风险管理研究[D].西华大学，2013.

[2] 张春梅.担保企业财务风险的识别及防范研究[D].西南财经大学，2012.

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1.表现形式

（1）筹资。

筹资是事业单位为了单位的更好运行和发展。由于虽然事业单位的大部分资金来源均是来源于国家财政，但还是有少部分是需要单位自行解决。且有些单位为了能够取得更多效益资金，均会进行项目投资。如此一来事业单位就必须要筹资。而由于很多项目的投资期限比较长，资金成本较多，所以非常容易给单位带来资金压力和风险。

（2）投资。

事业单位筹资风险的产生很大原因在于单位的项目投资，因为投资资金数目较大，而回收的时限又比较长，很多资金甚至没有能够在预期内收回或者因为项目自身问题导致投资无收益，直接给单位带了极大的投资风险。且由于事业单位不同于社会上的盈利性企业，所以对于项目投资大多均没有进行可行性分析，如此一来也直接使得投资风险威胁更加严重。

（3）支付。

资金支付是事业单位市场运作的一个重要内容。在单位内部管理中，资金支付和预算管理是两个连接在一起的内容。符合实际的预算管理和合理的资金支付是保障单位顺利运作的重要前提。但是，当前事业单位却存在明显预算和支付相冲突的问题，资金支付总额明显高出预算总额，如此一来久而久之单位资金就会呈现出入不敷出的现象，产生支付风险。

（4）管理。

所谓管理风险指的是事业单位因为内部资金管理出现问题而引发的风险。这种风险类型的产生与单位管理、监督等制度不到位有关。

2.引发因素

（1）财务管理秩序混乱。

目前，事业单位财务管理过程中最突出的一个问题就是财务关系非常复杂和混乱。单位内部的各部门、各等级在管理和应用财务资金方面存在严重的职责不明现象，因为职责不明直接使得大量的资金流失，资金安全无法得到保障，诱发财务风险。

（2）缺乏必要的风险意识。

事业单位人员，尤其是财务管理人员没有风险意识。在进行财务管理过程中没有对财务风险内容进行预测和分析，在各种诱发因素存在后也没有能够采取针对性的处理措施。因为缺乏风险意识，所以也没有财务风险观念，即便有些认识到财务风险的可能性，但也会认为风险会由国家承担，不会对单位财务产生不良影响。这种风险意识淡薄的现象是诱发财务风险的一大重因。

（3）财务决策不科学。

由于缺乏财务风险意识，所以事业单位管理人员做出重要的财务决策时大多均是按照过往经验进行主观决断。而人的经验和主观意识本身就存在不可靠性，所以这种不靠谱的决策方式也使得单位出现了财务风险。

（4）缺乏明确的责权制度。

由于事业单位组织的根本目标并不是为了让自身赢取更多利益，所以单位内的管理人员也就因此而比较难以衡量投入对于目标实现之间的关系。在这个过程中，如何进行分权管理，符合确定职责履行考核方法也就困难重重。也正是因为如此，事业单位内部难以制定出一个明确且完善的责权制度，也值得使得单位采取管理过程中存在严重的责权不明确现象，诱发财务风险。

二、事业单位应对财务风险的内控措施

1.增强财务管理人员的风险防范意识

思想指引着行动，要做好财务风险应对工作，财务管理人员首先必须要认识到财务风险的严重性，然后才能够根据财务风险产生原因和具体形式采取针对性的解决措施。针对当前事业单位财务风险意识淡薄的现状，单位在采取内控措施时必须要把财务人员的风险意识和专业技能培养连接在一起。要求所有财务人员在不断提高自己专业技能水平的同时增强财务风险意识。并通过参加专业会计职业道德素质教育的方式增强责任心和职业感。只有财务管理人员多了解财务风险知识，掌握更多预防和控制财务风险的方法，并将在这些有效方法应用到事业单位财务管理工作中，才能够使单位的财务管理更加科学和规范。

2.加强财务管理部门的风险预防和控制能力

事业单位之所以还存在加多财务风险，除了与管理人员财务风险意识淡薄有关之外，还与财务管理部分风险管控能力低下有关。所以，做好单位财务风险内控处理必须要加强风险管控能力，具体要求有：

（1）引进更多风险专业知识认识水平高的财务人员或者为现有财务人员安排专门的会计财务风险培训和教育活动。努力提高财务人员的财务风险知识水平。

（2）财务管理人员在经营活动中应该有风险预警意识，对未出现的各种风险进行分析和识别，判断这些风险有可能出现的几率，并制定预防和措施。

（3）学会应用现代先进的风险探测和分析技术对单位的经营活动进行风险衡量和检测。

（4）通过加强培训或者鼓励财务人员多加学习的方式提高他们的风险应变能力。

3.完善单位内部的财务风险预警机制

要真正使单位财务风险得到有效控制，最重要的就是制定一个有效的财务风险预警制度。制度内严格规定所有相关部门的职责和权力。由于财务风险的形成本来就是具有一定的规律性，所以若能够根据这一规律制定一个预测和衡量风险的预防机制，那么就能够将所有的风险扼杀在摇篮里。需要注意的是，在制定和完善预警机制后必须要严格落实，要求素有相关部门和人员都严格按照要求进行风险预测和预防，使风险预警机制真正发挥其衡量警示作用。

4.做好资金运作风险的管控工作

事业单位大部分的运作资金均来自财政收入，财务风险出现后对事业单位的损害力度也是可控制范围。但，若任由财务风险存在，没有采取相对应的预防和控制措施，那么将容易造成单位运作资金的入不敷出，不利于单位正常工作的运作。所以，管理财务风险时必须要做好资金运作风险的防范工作，具体要做到以下几点：

（1）量入为出，杜绝资金缺口出现。

（2）合理融资和举债，避免贷款造成长期负债现象出现。

（3）探索新的资金来源渠道。除了上级政府拨出的一些专项建设和研究资金外，事业单位还可以通过申请从受益人那边收取一些费用的方式增加单位的收入资金。

三、结束语

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财务风险是企业在生产过程中各种风险的集中反映，包含流动性风险、信用风险及现金流风险等。现金作为企业新鲜的血液，贯穿于企业的经营活动、投资活动、筹资活动，与企业财务问题息息相关。现金流不仅能够直接反映企业的财务状况，而且可以充分识别企业隐形的财务风险，因此将现金流管理作为核心并细化资金预算安排，进而提高企业财务资源使用效率的管理模式逐渐成为大多数企业的选择。

如何评价上市公司存在的风险，如何判断公司面临的财务危机程度，如何确保上市公司健康持续发展日益成为上市公司相关管理者重视的问题。因此文章在前人已有的研究基础上，选取北京市上市公司作为研究对象，探讨现金流风险及其带给企业的财务风险对企业的发展和管理者制定决策具有指导性建议。

二、文献综述

从已有研究来看，学者们就现金流风险与财务风险的内涵与影响因素、度量方法进行了初步的探讨。这些研究为本文奠定了基础，但前人研究中也存在不足之处，文章通过对文献的梳理与总结，将对这一问题进行进一步的探讨。

孟祥军（2012）通过阐述现金流管理研究了其对企业财务风险的影响。王肇丹（2013）从企业三大活动角度出发提出企业应增加经营性现金流，提高资金获利能力，提高自身能力来规避财务风险。王丽（2015）主要关注现金流量表在企业财务报表中发挥的作用，侧重研究现金流量表结构，分析了经营活动、投资活动、筹资活动，研究了企业资产的获利能力，盈利能力等指标所表达的财务情况。

另一部分研究通过以中国上市公司为例，从现金流的角度对财务风险的分析与预警进行研究。袁康来（2008）以我国农业上市公司为例，基于财务风险测控视角，从现金流出发利用主成分分析法建立了财务风险预警模型。陈蕊（2011）探讨了如何从现金流角度识别财务风险，并以云南铜业为例，认为以现金流分析企业财务风险应考虑外部环境。曹金臣（2013）选取沪深两市26家ST公司及配对公司，分析认为现金流量是衡量企业财务风险的可靠标准，其中经营性现金流量可以更充分识别企业存在的财务风险。庞明，吴红梅（2015）结合上市公司财务报表数据，通过构建一套完整的现金流指标体系，采用多元回归方法研究了我国三大石油公司。

文章在已有研究基础上改进研究设计：一是以现金流量表为基础，从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力、流量结构五个方面构建指标体系。二是将行业与整体进行对比，区别现金流对财务风险的影响。三是将公司规模纳入考量范围。

三、实证研究

（一）数据来源与样本选择

本文数据全部来源于新浪财经网站及国泰安数据库。由于2008年实行税制改革，因此文章选定的时间范围为2008～2014年。本文的样本选择剔除了ST和ST*公司、金融保险类上市公司和主营业务收入为负的公司，共得到64家北京市上市公司。

（二）变量及模型设计

变量设计：第一，被解释变量。财务风险是企业风险的集中体现，从现金流量表经营活动，投融资活动的角度可以划分为投资风险、融资风险和收入分配风险。因此选取的被解释变量必须综合反映企业的财务状况。权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润的能力，该指标充分考虑了筹资方式等对企业盈利能力的影响，是企业经营能力、资本结构和财务决策综合作用的结果。且其该指标通过杜邦分解可以将利润表与资产负债表联系起来，可以高度概括企业的经营成果和财务状况，在庞明（2015）等人的研究中该指标也被用于企业财务风险的变量，因此文章选取权益净利率作为财务风险的衡量指标。第二，解释变量。根据已有文献及文章所做改进，文章从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力、流量结构五个方面构建指标体系。第三，控制变量。由于企业规模不同，将导致解释变量对被解释变量具有误导性影响，因此文章为了减小误差，设置企业规模作为控制变量。文章涉及的各个变量详细如表1。

由于文章是多元线性回归模型，因此为了避免出现多重共线性的问题，文章就变量之间的相关性进行了容差检验，检验结果显示：X1、X2、X3、X4、X5、X7VIF值大于10，说明这几个变量存在严重的共线性，因此将该这些变量删除。剩余的解释变量再检验不存在共线性问题，将其作为多元线性回归模型的解释变量。

（三）提出假设

1.营运能力。该指标是衡量企业经营运行的能力，反映企业资金运营周转状况，同时也可以衡量企业对经济资源运用效率的高低。对于以实体经济为主营业务的上市公司来讲，营运能力越强，企业获得资金的能力越强，进而企业的财务风险就越小，因此文章提出如下假设：

假设1：营运能力与企业财务风险成负向影响。

2.发展能力。文章借鉴陈蕊（2011），王肇丹（2013），庞明，吴红梅（2015）等人的研究，从现金流量表角度构造发展能力指标。对于企业来讲，经营活动现金流量是企业正常运营及投融资的基础。上市公司是发展相对稳定的公司，因此企业财务风险较大的阶段则主要集中在投资融资阶段。由于这两个阶段面临着未来的不确定性，可能会给企业带来巨大损失，影响企业可持续发展，鉴于上述原因，文章作如下假设：

假设2：全部现金流量比率与企业财务风险成负向影响。

假设3：经营活动现金流量增长率与企业财务风险成负向影响。

假设4：投资活动现金流量增长率与企业财务风险成正向影响。

假设5：筹资活动现金流量增长率与企业财务风险成正向影响。

3.现金流量结构。不同行业的上市公司之间具有不同的现金流量结构，为了各个上市公司之间具有可比性，文章从经营活动，投融资活动来衡量现金流入对现金流出的满足程度。一般来讲，现金流入量相对流出量越大，则企业具有充裕的资金应对未来的各种不确定性，财务风险相对较小。因此，文章作如下假设：

假设6：经营活动结构比率与企业财务风险成负向影响。

假设7：投资活动结构比率与企业财务风险成负向影响。

假设8：筹资活动结构比率与企业财务风险成负向影响。

4.企业规模。企业规模衡量了企业资产的大小，企业资产越多，抵抗风险的能力越强，鉴于此，文章作如下假设：

假设9：企业规模与企业财务风险成负向影响。

（四）实证结果

1.全部行业实证分析。文章通过面板数据进行豪斯曼检验，得检验结果为×2=18.052，伴随概率=0.0346，所以文章在5%的显著水平下拒绝随机效应模型，应采用固定效应模型。

对北京市上市公司数据进行回归估计结果见表2：

由表2可知，资产周转率X6对于地产和公用事业具有负向影响，且该指标对地产行业的影响最大，资产周转率每提升一个单位，权益净利率将减少1.375个单位。现金流量比率X8就每个行业来讲对权益净利率具有正向影响，然而作为一个整体则具有负向影响。经营活动现金流量增长率X9对工业、综合事业具有正向影响但影响不大。投资和融资活动现金流量增长率X10，X11只对地产行业具有正向影响，且该影响较大，符合地产行业特点。经营活动现金流入结构比X12对权益净利率影响较小。投融资现金流入结构比X13，X14对工业、商业、地产、综合事业具有相反作用。企业资产规模按行业分类对综合事业的影响最小，可忽略不计，说明企业规模对大部分行业的财务风险具有一定的重要作用。

四、建议

通过对北京市上市公司数据分析，文章得出现金流对财务风险具有重要影响作用，且该作用应具体行业具体分析。因此文章针对前文研究提出如下建议，以此将财务风险降到最低。

一是加强资金周转能力，提高企业运营能力。上文的实证结果表明资产周转率对北京市上市公司的财务风险具有负向影响，且资产周转率对商业，工业负向影响较大。这两个产业对目前处于经济结构转型时期的中国仍在经济发展中发挥着不可替代的作用。因此，企业应强化内部管理，根据市场需求，合理制定资产购买及使用计划，以销定产，以销促产，扩大销售渠道，增加业务收入，避免资产闲置与过度浪费，提高资源使用效率。

二是增加企业经营活动现金净流入量，合理扩大投资筹资活动规模。表2表明，经营活动现金流增长率、投资及筹资活动现金流增长率可以有效降低企业财务风险；九个解释变量中，现金流量比率对每个行业的权益净利率具有正向影响，因此企业应提高经营活动现金流，适当增加投融资规模。一方面，企业可以通过以下措施增加经营活动现金流。首先，在遵循企业财务成本最小原则的基础上，最大限度延长应付账款的付款时间，充分利用现金浮游量，减少企业经营活动现金流出量；其次，基于现金流视角提高公司经营管理，鼓励现金销售进而提高现金流入量。另一方面，企业可以通过以下措施提高投融资规模。首先，财务管理部门制定详细的投资计划，在保证经营活动正常进行的前提下，寻找风险收益均衡的投资项目，增加投资收益；其次，提高财务人员素养，时刻关注国家优惠政策，低成本融资，提高融资流入量，减少流出量。

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【关键词】 财务风险;分析;控制

一、企业财务风险的形成原因

(一)债务资金的筹资风险

首先,表现在企业是否能及时还本付息。借入资金严格规定了借入款项的还款方式、还款期限和还款金额,如果借入资金不能产生很好的经济效益,企业不能按时还本付息,就可能使企业付出更高的代价,甚至破产倒闭。

其次,表现在企业管理者的筹资风险观念淡薄。管理者进行筹资时,常因筹资成本高或筹资风险观念淡薄,导致筹资方式不当,无意中增加了财务风险。

(二)资本结构变化的筹资风险

资本结构变化引起的筹资风险主要表现在以下两方面:一方面表现在资金使用效益的不确定。由于自有资金不需还本付息,如果企业对投入的资金不能产生良好的经济效益,不能满足投资者的收益目标,就会给企业今后的筹资带来不利影响;另一方面来自太高的筹集费用,且受政策限制较多。为了降低资金成本,企业往往利用债务筹资替代权益筹资。

对于企业股东,由于财务杠杆的作用,当息税前利润下降时,息税后利润的更快下降会给股东带来财务杠杆损失。因债务过多,付息会给市场的潜在投资者不良信息,使企业丧失可能的投资者。在市场经济条件下,负债经营已成为现代企业经营的主要方式,适度负债对企业生存发展以及整个社会的经济发展都有重要意义。负债经营既可为企业带来厚利,又可使企业面临巨大风险。

二、企业财务风险的分析

(一)财务杠杆分析

财务杠杆分析是通过对财务杠杆系数(DFL)的分析来衡量企业融资风险的大小以及杠杆利益水平的高低。财务杠杆,是指由于企业举债经营存在着固定利息费用从而出现的普通股每股收益(EPS)变动率大于息税前利润变动率的现象,衡量财务杠杆作用大小的指标是财务杠杆系数(DFL),财务杠杆度的计算公式如下:

财务杠杆系数=EPS的变动率÷EBIT的变动率

=EPS/EPS÷EBIT/EBIT

=EBIT÷[EBIT-I-Dp/(1-T)]公式1

假设没有优先股则公式1变成

财务杠杆系数= EBIT÷(EBIT-I)公式2

从公式2可以看出:

(1)当EBIT

(2)当EBIT略大于I时,DFL较大,企业的财务风险也较大。

(3)当EBIT远大于I时,DFL趋近于1,说明企业负债很少,财务风险很小,但也不能充分发挥财务杠杆作用。

(4)当EBIT=I时,DFL趋于无穷大,财务杠杆无意义。

(5)当I=0时,DFL=l,说明企业经营的资金全部为权益资金,企业只有经营风险,没有财务风险。所以负债是财务杠杆产生的根源,它的存在使财务杠杆系数始终大于1,权益资金收益率变动幅度始终大于总资金利润率变动幅度。

(二)筹资结构分析――负债结构不当的风险

负债结构是指企业长短期借款的比重。如果负债的期限结构安排不合理,也会增加企业的筹资风险。其一,企业使用长期借款筹资,其利息费用在相当长的期间内固定不变;短期借款筹资,其利息费用则可能会出现大幅度波动的情况,从筹资风险看,通常债务的到期日越短公司不能偿还债务的风险越大。其二,若企业将大量的短期借款资金用于长期资产,短期借款到期时,企业就可能出现没有资金偿还到期短期借款的风险。

(三)偿债能力状况指标---偿债风险分析

1.资产负债率

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%,它是衡量公司负债水平及风险程度的重要判断标准。该指标不论对公司投资人还是公司债权人都十分重要,适度的资产负债率既能表明公司投资人、债权人的投资风险较小,又有表明公司经营安全、稳健、有效,具有较强的筹资能力。资产负债率是国际公认的衡量公司债务偿还能力和财务风险的重要指标,如果单纯从偿债能力角度分析,越低表明企业偿债能力强,财务风险小。

2.己获利息倍数

已获利息倍数=息税前利润总额÷利息支出,已获利息倍数指标反映了当期公司收益是所需支付的债务利息的多少倍,从偿债资金来源角度考察公司债务利息的偿还能力。如果己获利息倍数适当,则表明公司偿付债务利息的风险较小,引发财务危机的可能性较小;反之,引发财务危机的可能性较大。国外一般选择计算公司5年的已获利息倍数,以充分说明公司稳定偿付利息的能力。

3.速动比率

速动比率=速动资产÷流动负债×100%,该指标越高,表明公司偿还流动负债的能力越强,一般保持在100%的水平比较好,表明公司既有好的债务偿还能力,又有合理的流动资产结构,引发财务风险的可能性小。

三、企业财务风险的管理与控制

(一)降低资产负债率

资产负债率过高是企业发生财务风险的典型特征,避免过高的财务杠杆是企业发展的前提。当债务负担较重、资产负债率过高时,为了控制财务风险企业必须采取适当措施降低资产负债率,具体方法有:

(1)实行债转股,将企业原有债务转化为债权人对企业的投资。

(2)进行债务重组,将企业债务以多种形式通过重组以逐步偿还。

(3)借新债换旧债,当企业财务信用良好时,若是暂时不能偿还到期债务,可以向银行或其他金融机构贷款,举借新债、偿还旧债,尤其是遇到利率下降时还可以相应减少利息支出。

(二)优化负债结构

负债结构性管理的重点是负债的到期结构。企业优化负债结构应做到以下几点:

(1)尽量使债务的到期日和数量与预期现金流量保持一致,避免债务到期日没有足够的资金支付。

(2)企业不要采用银行贷款的单一方式,应尽量采用多种筹资方式,以避免缺乏足够的现金偿债而措手不及。

(3)企业对长、短期负债的盈利能力和风险进行权衡,以确定既能使风险较小,又能使盈利能力最大化的长、短期负债比例。

(三)注意债务筹资的安全性

(1)企业建立偿债基金。如果企业的借款数额不是很大,一般没有必要建立偿债基金;如果企业某笔债务数额较大或拥有几笔同时在某一确定时间到期的债务,通常企业在正常资金周转过程中的货币资金存量是不足以偿付,就会使企业产生巨大的还款压力。这种企业可以在一定时期内逐渐积累一笔偿债基金,既保证了企业到期债务的清偿,又不至于影响到企业正常的生产经营活动。总的来讲,最根本的一点是提高企业的盈利水平,培育企业的竞争能力,使企业尽快度过危机。

(2)债务筹资规模要适度。不同时期企业的资金需求量不是一个常数,财务人员要认真分析研究生产、经营状况,采用一定的方法预测资金的需要量,合理确定融资规模。既能避免因融资不足而影响生产工具经营的正常进行,又可以防止融资过多,造成资金闲置。

参考文献

[1]朱廷辉.《企业财务风险管理体系化策略》.《金融经济》.2006(10)

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关键词：企业；财务风险；识别方法

有效的风险识别是做好企业风险管理的基础，也是保证企业做出正确决策的前提。这就要求企业应有强烈的财务风险危机意识，针对企业经营活动中潜在的财务风险能够及时的识别出来，并制定出相应的措施以有效防范和应对财务风险，保证企业经营活动正常运行。目前，为了保证企业发展的安全性，加强对企业财务风险识别方法的研究具有十分现实的意义。

一、企业财务风险定性识别方法

企业财务风险定性识别方法主要包括专家调查法、财务风险结构形式识别矩阵以及四阶段症状法。专家调查法就是利用系统程序，拟好调查的提纲，为专家调查提供背景资料，不断征求不同专家的预测建议，最后将专家预测的结果进行汇总，形成一份简易的预测结果报告；财务风险结构性质识别矩阵，主要是根据某项具体的财务风险在企业运营中发生的可能性，结合其对企业可能造成影响的严重程度，判断财务风险的结构性质，将其分为高等级风险、显著风险、中等风险以及低等风险。以此类推，将企业财务风险的结构性质用矩阵进行表示；四阶段症状法主要研究的是企业财务危机，根据企业财务危机的程度，可以将其分为危机潜伏期、发作期、恶化期、实现期四个阶段，每一阶段都有不同的表现。根据表现的不同，判定企业财务危机的严重性，对症下药，提出风险管理的意见。

二、企业财务风险定量识别方法

对企业财务风险定量识别的研究开始于国外，定量识别也经历了好几个阶段，最终形成财务预警模型，为企业财务风险管理工作提供有力支持。第一，单变量预警模型。主要是对单个的财务比率值或者趋势，对企业财务风险发生的可能性进行预测，对单向的财务风险具有很强的识别预测能力。但是单变量预警模型在企业综合财务工作中具有很大的局限性，在预测过程中容易受到主观选择因素的影响。第二，多变量预警模型。就是利用多个财务比率指标，通过加权汇总，形成多元线性函数公式，再通过相应的计算，对企业财务危机进行预测。这种多变量预警模型也经过了不断完善，成为企业财务风险定量识别中关键的技术。第三，Logistic预警模型。多变量预警模型中，采用多个衡量指标对企业经营效益进行衡量评估，对风险识别具有较大的效果，符合自变量正太分布的假设。Logistic预警模型就是在这一基础上建立起来的，采用多个财务指标，对财务风险发生概率进行计算，然后根据投资者以及银行等方面，设定一个风险警戒线。第四，非统计模式预警模型。这种定量识别方式，是在传统统计模型的基础上建立起来，其中神经网络模型就是代表性的模型之一。根据对人体神经网络系统的模拟，重复训练过程，积累学习经验，提高了预警模型的纠错能力，也提升了预测模型的智能化水平。第五，非财务指标财务预警模型。由于根据财务指标制定的预警模型中，受财务信息准确性因素的影响，导致预警系统无法实现事前预警效果。因此，建立非财务指标的预警模型，能提升财务预警模型预测的准确性以及抗干扰性。其中，会计师信息以及公司治理因素都可以作为非财务指标的变量因素。定性识别方法主要是对企业财务风险发生的可能性进行预测，同时判断企业财务风险的结构性质等；而定量识别，主要是根据各项具体的指标，设定风险范围，成立风险预警模型，提高了对企业财务风险识别的准确性。

三、加强企业财务风险控制的对策

风险识别方法主要是为风险防范与控制提供服务的，为提高企业防范财务风险的能力，需要做好相应的措施。第一，不断培养企业风险意识，重视财务风险对企业经营带来的影响，树立全员参与的风险管理理念，动员全体员工参与到财务风险防范与控制工作中。第二，明确企业的战略发展目标。在制定企业发展战略规划的过程中，应该根据市场环境以及企业内部环境，增强战略目标的灵活性。第三，建立完善的企业财务管理监督机制，制定科学合理的企业财务风险监督流程，明确风险管理责任，将责任细化到个人。另外，建立企业风险报表分析制度，按周、月、季度、半年、年等，对企业会计信息、财务信息等进行审核。第四，企业领导层需要提高对企业财务风险识别的重视程度，综合利用多元化的风险识别方法，保证风险能够准确预测，及时将风险扼杀在摇篮中。第五，充分利用信息化技术，对企业财务进行动态化监控，保证企业财务信息渠道的畅通性、安全性。第六，提升企业财务管理人员的素质，一方面提升其业务能力，包括企业财务核算、审核等能力，另一方面注重职业道德教育，培养财务管理人员爱岗敬业、无私奉献的精神，为企业财务风险防范与管理工作打下坚实基础。

四、结语

通过上述分析可知，对企业财务风险识别的方式，不仅有定性的，还有定量的，但是无论采用那种风险识别方式，都必须保证识别方法的有效性，同时在风险识别过程中，建立风险识别与防范意识，及时采取有效的防范与控制措施，规避风险，并将企业财务风险扼杀在摇篮之中，为企业健康发展创建良好的环境，促进企业可持续发展。

作者:黄朝阳 单位:福建东野家具科技股份有限公司

参考文献：

[1]梁舒萍.企业财务风险表现形式、识别及对策研究[J].管理学家,2013(19).

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【关键词】 模糊评价； 财务风险； 预警模型

一、引言

财务风险是由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性，财务风险具有不确定性的特征。高校财务风险是高校运营过程中因资金运动而面临的风险，主要是债务风险。目前高校对财务风险预警分析主要有三种方法：判别分析法、回归分析法、人工神经网络方法。这三种方法都存在一定的局限性，缺乏动态流量分析和理论指导。高校财务风险预警应将定量方法和定性方法结合起来，提高预警准确度，而模糊综合评价方法正好具备这种优点，可以对财务风险状况作出全面评价。本文拟借助模糊综合评价理论构建高校财务预警模型，以有效预测财务风险，防范高校财务危机。

二、模糊综合评价理论

模糊综合评价理论是美国伯克利加州大学L.AZdah教授于1965年提出的，模糊综合评价是综合事物的多种属性和各种因素影响而作出的总体评判，它应用了模糊数学变化原理，具有模糊性、定量性和层次性的特征。

模糊综合评价的基本原理是以关键影响因素为着手点，确定被评价对象若干等级的评价集合和指标权重，对各指标作出模糊评价，确定隶属函数，形成判断矩阵，将其与权重矩阵进行模糊运算，得到定量综合评价结果。模糊综合评价通过各项评价指标衡量评价对象，建立评价标准等级，对评价值评分结果进行汇总分析，按模糊数学的隶属原则进行指标取值量化。

模糊理论是处理模糊性的一种不确定性数学理论，由于高校财务风险具有不确定性和评价困难的特点，将模糊综合评价理论应用于风险预警分析中，通过模糊性数学模型，运用科学评价手段，结合矩阵对财务风险进行预警，可以为高校领导层提供科学、准确的决策依据。

三、高校财务风险预警指标体系的建立

模糊评价的核心问题是对多指标进行综合处理，建立指标分级体系，以确保评价模型的科学性和可行性。本文根据高校发展的特点，结合定量与定性分析，从高校偿债能力、支付能力、财务资金管理能力三方面提出了高校财务风险预警指标体系，运用5个预警指标综合反映高校财务风险大小和财务危机程度，有效地监控高校财务状况。

1.债务负担率u1＝年末债务总额/当年总收入

该指标可以直接衡量学校偿还债务的能力、承担财务风险的程度。指标值越高，债务压力越大，财务风险越大。

2.现实支付比率u2＝（年末银行存款+年末现金）/月平均支出额

现实支付比率u2反映学校财务潜力，指标值越高，财务风险越小。

3.支出收入比率u3＝总支出/总收入

支出收入比率u3反映学校财务运营情况，分析学校当年预算支出的平衡关系，是反映学校隐性负债状况的重要指标。指标值>1，说明学校该年度出现赤字，动用了历年结余弥补赤字，财务运转出现困难。指标值≤1，说明学校财务运转正常。

4.自有净资金占货币资金比率u4＝（年末事业基金-投资基金+年末专用基金-留本基金）/（年末银行存款+年末现金）

该指标比率u4比重越大，表明学校可支配的自有资金越多，财务风险越小；反之，当该指标值小到一定程度时，则表明学校财务有了潜在的危险。在财务状况较稳定的情况下，该指标值通常在54%至60%之间。

5.自有资金动用比率u5＝（应收及暂付款中非正常周转垫款+年末对外投资+借出款）/（年末事业基金+年末专用基金-留本基金）

自有资金动用比率u5应在100％内，根据相关理论分析，为了保证自有资金动用的安全限度，比率u5值一般不要超过20％。

四、模糊综合评价模型的构建

（一）模糊评价指标体系权重的确定

1.构造判断矩阵

在建立递阶层次结构体系后，根据上下层次之间的隶属关系，构造判断矩阵。即以上一层某元素为准则，它对下一层各元素有支配关系，通过两两成对比较该层各元素对上一层元素的相对重要性，并赋予一定的分值。其方法一般采用表1中的标度法。

设对于某一准则X，几个比较元素构成了一个两两判断矩阵：

U=（uij）n*n

式中uij为元素ui与uj相对于X的重要性的比例标度，bij=1。

2.一致性检验

由于判断矩阵是人为赋予的，故需进行一致性检验，即评价判断矩阵的可靠性。其计算步骤如下:

（1）计算随机一致性指标CI

式中：λmax为判断矩阵的最大特征根；n为判断矩阵的阶数。

（2）计算一致性比率CR

CR=CI/RI

式中：RI为平均随机一致性指标，由表2可查得。

当CR≤0.1时，认为判断矩阵的一致性可以接受；当CR>0.1时，应对判断矩阵作适当修正。

3.权重的组合计算

本文运用层次分析法确定评价指标的权重，将定量与定性分析有机结合，这种方法评价过程简单，评价时间短，能在短期内提高预测的精确度。通过判断矩阵计算得出各元素相对重要度后建立权重向量，计算上述指标在目标U中的比重，结果见表3。

（二）模型的构建

1.确定评价因素集和评语集

本文构建的高校财务风险指标评价体系选取5个预警指标：债务负担率、现实支付比率、支出收入比率、自有净资金占货币资金比率和自有资金动用比率。因此：

评价指标集即因素集为U＝{u1，u2，u3，u4，u5}

评语集为V={v1，v2，v3，v4，v5}

其中V={20（最差），40（较差），60（一般），80（较好），100（最好）}。

2.建立综合评价矩阵

要评价高校财务风险，可从因素集和评语集入手，因素论域和评语论域之间的模糊关系可用评价矩阵来表示：R=r11…r1n… … …rm1…rmn

其中rij＝R（ui，vj）表示从因素ui着眼某事物被评为vj的隶属程度，也就是rij为因素ui对等级vj的隶属度，因而矩阵R的第i行Ri=（ri1，ri2，…，rin）为第i个因素ui的单因素评价，它就是V上的模糊子集。

为求模糊矩阵，需要根据待评高校的指标数据，对每一个评价指标ui（i＝1，2，…，6）分别构造出它隶属于v1（最差），v2（较差），v3（一般），v4（较好），v5（最好）的隶属函数v1 i，v2 i，v3 i，v4 i，v5 i。

3.评价结果

在财务风险评价过程中，按照风险类型，将财务风险划分为5个预警等级，将其划分为严重、较大、中等、较小和无风险5种类型。警戒线可按照这5个等级进行确定。如表4所示：

高校决策群可以根据综合评价中的结果对应相关风险等级按照警戒线的提示，及时调整财务管理策略。通过财务风险模糊综合评价预警模型可减少潜在财务风险，有效防范财务危机，增强高校财务运作能力，促进高等教育事业健康、有序发展。

【参考文献】

［1］ 刘文华.高校财务风险模糊评价指标体系构建探讨［J］.财会通讯，2009（1）：53-54.

［2］ 魏良华.基于模糊综合评判法的高校财务风险评估［J］.会计之友，2008（6）：28-29.

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［关键词］财务风险 特征 控制途径

广义的财务风险主要是指企业在经营过程中的财务活动的集中表现，是对企业未来财务活动中产生的实际结果的偏离预期可能性的分析。按日常企业日常的经营范围区分，企业的财务风险可以分为：筹资、投资、资金回收、收益等四项风险。而狭义上的的企业财务风险，通常是指筹资的风险，它是指企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险。本文从分析财务风险的特征和成因角度出发，提出了应对财务风险的方法，以期同仁借鉴。

一、财务风险的识别

企业的财务风险主要包含经营和财务两个方面。其中的经营风险是讲，企业在生产经营的过程中的产品生产与市场供求之间的变化关系，它涉及到企业内部经营管理中各项指标的综合评价，所给企业的盈亏情况带来的不确定因素。影响经营风险的主要因素是市场供需结构的不确定性，对企业的盈余风险在其账面体现，但是由于负债的筹措资金而引发股东之间的权益和偿还能力等问题，其不确定性较高。财务风险主要包括：筹资、投资、资金回收、收益、分配等几个类型的风险。深究财务风险形成的主要原因就是在于对负债的整体融资，其程度的大小主要是用财务杠杆系数来进行衡量。企业股份的每股盈余变动和股本税前的利润变动情况的取值系数作为财务风险的杠杆的衡量有重要作用。

二、财务风险的种类

企业财务的风险按照发生的原因可分为两类，即，现金性财务风险与收支性财务风险。

1.现金性财务风险

在企业的特定的时间内，现金流的支出超过了收入，而产生不能偿付企业债务本息的风险称为现金性财务风险。总结其特征主要分为以下三点。第一，它是一种个别的风险，对以后各期的筹资影响较小。第二，它是一种支付的风险，与企业的收支平衡没有直接的或与关系。是根据全责发生的影响，即使收支相抵有利润，也不等于企业现金的净收入。第三，由于资金调度不当或资金结构不合理引起的，如果在某一时期安排债务较多，会再下个时期出现债务高峰的压力。

2.收支性财务风险

在企业收支不低的情况下出现不能偿还已到期的债务本息和股东报酬的风险即为收支性财务风险。按照会计公式，如果企业发生资金亏损时，股东的权益将随之减少，从而减少作为偿还致癌物保障的资产。通俗的话，就是亏损越大偿还能力就越小。其特征为以下三点：第一，它是一种对全部债务的偿还和股利的支付都产生负面影响的整体风险，与其它事项无关。第二，是一种出于收不抵支状态的支付风险，它的出现往往意味着企业经营的失败。第三，当企业经营活动一旦出现收不抵支，面临财产破算的局面时候，债权人和股东的权益收到严重的损失时，它代表的是终极风险。

三、财务风险的表现

根据我国经贸委提供的宏观数据资料，当前我国企业的财务负债率大于75%。究其原因在于财务风险中的投资者的债务负担和资产负债率的比值较高。除此之外，另一个使企业的负债率上升的主要原因在于三角债而使企业的财务危机产生较高。央企作为一种特殊体制下存在的企业，其投资所有人就是国家为主体，其体制也存在一定的监管严格的问题。国际即作为资产的管理者，也是投资者同时还是受益者，那么其固定资产等所有增值所需要的一切改造责任也理应由国家来进行承担。可是，我国投资的管理政策发生变革后，一切的买单者由政府转为了银行，随着银行贷款的增加、利率的提高，造成了企业不堪重负的局面。。企业目前的目前局面需要合理的改造越多，负债率也就越高，这样企业就没有办法快速的、健康的发展。

四、有效防控财务风险的几点建议

1.合理运用会计方法，提高会计信息质量

财务人员的道德风险是很难对其自身的实际运营情况建立符合本企业的内控制度体系的，因其防范性的理论基础和科学基础是无法应对它的奖励和约束的。要确保企业的良性化发展，其内部的营运机制必须要良性发展。那么提高会计信息的质量，其根本的手法就是合理的运用会计方法。其中包括财会基础工作的奠基，那么会计人员的职业素质、核算账务水平、经济业务的反映情况等各个方面，务必要做其真实性、客观性、科学性等等方面的准确。。

2.提高财务风险的甄别和控制

在当期经济日新月异的发展中的今天，投资方和资金管理者对预算的概念是制度是非常严格的。他们两个方面无非是一种合作的关系，这笔资金的正常运用就是在于利益的需求、战略的制订、财务的监控等等。首先，要在日常的财务活动中财务预算的滚动模式进行长期的战略决策的制定，通过此方式对问题进行发现。然后，深入的通过各个手段去对资金项目的运用方式进行拆分以发现现金流使用过程中的每个潜在的问题。最后，要通过预算方式的甄别以控制具体的运算方式的控制，由此可以对所有问题产生影响。预算的风险控制作用要比与预算的风险发现作用重要很多，企业日常运营中，由于预算涉及企业现金流的每个环节，所以它是可以对企业的风险进行系统控制的一种手段。

3.依照原则做事

我们在依据事实依据做前提下，按照有效性的原则，对企业的财务风险的确定、识别、评价、实施、控制能方面一定要做好这个工作为最终目的。在日常工作中我们要严肃确定其风险管理目标的一致性，这样才能平衡企业风险的关系中的风险和收益。

4.风险控制要贯彻企业经营过程中

要对企业的风险控制做到有效的控制，那就需要在决策项目过程中要严格的执行科学性和有效性的原则。在企业的财务会计过程中需要建立各种损失的准备工作以保证企业负债偿还能力的应对发生。只有建立企业制度的风险控制机制，有效的控制企业资本公积金及损失控制损失，合理的、科学的计提盈余管理和弥补其不足，这样才能将企业的经营过程中所有风险进行有效的详细控制。

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关键词：金融风险；金融危机；体系建设

美国金融危机的爆发和蔓延再次对国民经济和世界经济造成了极大的损害。在金融危机的原因和教训，所以很多次金融危机，人们从金融的角度来看，经济和人的本性，社会学，政治学，总结出不同的观点。

一、规管和监督是防范金融风险和危机的唯一途径就是经济全球化深入发展，再加上近30年来，国家放松了对金融调控和监管，金融全球化不断深化。在这种情况下，一个国家或地区动荡的财政问题，如果处置不当，通过国际金融方面的联系扩展到其他国家或地区，在国际金融危机的形成，在国际经济危机迅速蔓延。所以，需要防范金融风险和危机的金融监管和监督来实现的，而监管和监督是财政法的个性和财政法案在本质上，监管和监督的法律，可见在金融全球化的条件下，系统的调控和监督体制建设的风险防范国际金融危机的唯一途径，是摆在国家面前的重大问。

二、金融风险管理过程。财务风险管理过程大约需要建立目标管理，风险评估和风险控制和处置三个步骤：（A）财务风险管理的目标。财务风险管理的最终目标是控制和准备处置程序，以防止和减少损失，以确保稳健的货币资金筹集和运营进行识别和衡量风险的基础上可能发生的金融风险。（B）财务风险的评估。包括识别财务风险，财务风险测量，在各方面的工具选择各种处置风险，财务风险管理策略，以评估财务风险评价。（1）风险识别。在实地调查的基础上，系统的分类和实施一个全面的分析潜力，显著各种风险，利用各种方法的财务风险识别。。（2）财务风险管理对策的选择。前两个阶段的基础上，根据财务风险管理的目标，选择金融风险管理的工具和最佳组合，并建议金融风险管理。这是最重要的阶段的财务风险评价。（3）财务风险控制和处置。他主要是两种方法构成（a）控制法，手段之前发生的损失，实施各种控制工具，努力消除所有的风险，并降低财务风险因素，损失的严重后果减少到最低限度。（b）财政法。指金融工具的使用导致的金融风险事件的损失给予及时的补偿已经发生的损失，并尽快的方式来促进恢复

三、金融的相关体质要健全，做到无懈可击。主要是因为，金融问题在不健全的金融监管，在监督和较差的宏观经济环境中，因此国内要务必以保持财务健康。通过国内办法维护金融健康稳健，保持宏观经济政策以健康的环境。

财务风险压力测试是用来衡量金融体系的脆弱性的大，包括场景的测试与灵敏度测试各种技术的总称。敏感性压力测试的风险参数时，最简单的形式是瞬间改变一个单位的数量，如10％的下降或上升50个基点，机构投资组合的市场价值变动。这种测试可以体现出风险的大小，在金融市场不好的环境下市场风险评估制度是不可或缺的。按照新的巴塞尔协议的规定，如使用内部评级法的银行必须进行压力测试，压力测试，市场风险和操作风险等作出了具体规定。在金融产品的创新和监管方面要进一步的加强，否则会影响到中国的金融市场和国际化的接轨，历史的教训使我们懂得金融的一切创新必须要跟得上时代的步伐。金融行业的改革和创新是是时代的潮流，是历史的使命。一个国家不仅要改善国家的金融调控和监管体系，同时需要保证经济大方向的快速健康发展需要的环境和氛围。反之，宏观经济的萎靡不振，会使整个的金融的体系受到一系列的连带影响。要保持宏观经济政策和金融风险和危机预防的健康环境是必不可少的。

四，建立和完善一个防范的境外金融风险和危机传入我国市场的系统，和国际的大力合作。中国的银行业是对外开放的，金融的其他衍生品也是不断吸收外国资本的注入，存储的海外资产近$2万亿美元的外汇，这些都是形成风险的主要动机和导火索需要大力的进行监管。在这种情况下，我们的国家相关部门要时刻的警惕，以防止离岸金融风险和危机。需要重点解决以下问题提高对海外金融机构和管理制度，加强和改善外金融机构和管理制度，保持国外资本注入的健康，另一方面，建立海外风险隔离，切断金融机构和附属机构的风险外通过。（作者单位：沈阳师范大学国际商学院）

参考文献：

［1］ 韩龙.金融法为何是规制与监管之法［J］.甘肃政法学院学报，2008（3）.

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(一)国家教育经费投入不足

自1999年起，我国高等学校连续超常规扩招，办学规模不断扩大，这就需要大量的教育经费投入，但经费严重短缺成为影响我国高等教育发展的最大障碍，给高等教育的发展带来极大挑战。从教育规模来看，我国高等教育毛入学率2013年已达到34.5%。从教育投入角度而言，2012年我国财政性教育经费占GDP比例虽已达到4%，但与发达国家相比仍有较大差距。

(二)高校教育运行成本增加

随着教育规模的扩大，高校运营的各项成本也必然会增加，才能满足高校日常运转的需要。随着高校纷纷扩招，在校大学生人数按每年20%以上的速度增长，部分高校以多校区办学的方式运行，这势必会涉及到多套班子运转的问题，无疑又增加了运营费用。另外，老校区校舍的利用率不高，往往会疏于管理，老化及破损程度高，需要二次翻新;新区建设、老区更新需要投资更多的资金，为高校的财务运行带来了很大的负担，所以必须要做好财务风险分析预警，以财务策略调整，防止资金断链。

二、高校财务风险预警原则

(一)系统性原则

由于现有高校的记账方式采用的是收付实现制，账目以流水账形式呈现，看不出一个项目资金发挥的边际价值。一般的风险控制体现在预算和决算的简单对比，往往会产生毫无根据的追加预算，缺乏系统性的业务绩效评价，以衡量资金是否使用得当。所以，要建立有参考价值的财务风险评估模型，首先应该从高校办学财务经费的整体上进行系统控制。

(二)成本效益原则

成本效益的缺失普遍存在于高校管理中。因为办学体制和历史习惯等原因，高校在计划和实际使用经费的时候很少考虑成本，一般只看重目标的实现。要让财务资金能够发挥边际价值，需要建立比较完善的用款制度且要投入一定人力和物力实施，会增加管理费用，这就需要权衡增加的支出与实施成本效益控制后取得的收益，看是否值得投入进行预期效果控制。

(三)科学性原则

财务风险分析要求建立的模型科学合理，数据的来源是可循的，剔除一些额外的干扰因素，并且数据之间应该相互独立又相互补充，能够衡量和检测高校财务风险的主要特点，并在很大程度上能实现风险分析预警。

(四)总体性原则

对高校财务风险的预警不仅需要分析高校教育事业的发展，而且包括高校基本建设、后勤相关产业及校办企业，系统地评价高校的财务风险大小。

(五)奖惩原则

高校实施财务风险分析预警，为保证能够行之有效，必须建立一系列相对应的奖惩体系，保证财务风险分析预警的结果能够落到实处。比如，在发现某部门某项目的财务出现风险时，令其部门马上进行整改，如达到了预期的效果，可以对积极应对的人员进行奖励，否则进行问责，以保证财务风险分析预警能发挥实效。

(六)可靠性原则

在采集高校财务风险分析预警模型数据及相关资料时，能确保所有数据具有真实可靠的原始资料，能直接或间接提取，保证其真实可靠性。

(七)动态完善原则

高校实施财务风险分析预警，是一个长期持续的过程。所以高校财务风险预警分析模型不是一成不变的，而是一个动态的调整过程，以适应高校办学模式的变化及财务风险的多变，改变或剔除高校财务风险分析预警模型中不适用的数学因子。

三、高校财务风险预警分析模型

通过收集财务风险预警分析资料，发现对高校财务风险进行研究主要有模糊综合评价模型、因子分析模型、奥特曼的Z记分法、高校贷款控制模型等。前三个模型的思路都是通过建立一系列函数指标，然后采用一定的计量方法进行高校财务风险程度的衡量和预测。然而模糊综合评价模型与另外两个模型又有很大的区别。模糊综合评价模型所采集的是一系列非财务指标，而另外两个模型大多使用的是可计量的财务指标数据。贷款控制模型是为了进一步规范高校银行贷款行为，教育部、财政部在《关于进一步完善高等学校经济责任制加强银行贷款管理切实防范财务风险的意见》中提出，高校银行贷款额度控制模型，着重于对高校贷款风险的测量。本文选择Z记分法模型对S高校的总体财务风险情况进行预警，而关于Z记分法对衡量高校财务风险的适用性，我国已经有学者以高校财务决算数据为基础进行了验证。另外，本文关注的是财务类的指标，所以建立在非财务指标基础上的模糊综合评价模型不适用;而因子分析的结果有利于多所高校之间的横向比较，也没有一个具体的财务风险分析预警界限与标准，所以在这里也不适用。Z记分法还有一个好处，其选用的指标虽然是按照公司经营模式设定的，但在高校风险分析预警操作中能够找到对应的指标，只需在后面的综合计算过程中进行处理。从高校财务风险的构成来源可以看到，贷款负债方面的风险是主要的风险之一，所以对S高校的负债风险进行度量，选择高校贷款控制模型。四、高校财务风险评估实例

(一)基于Z记分法的综合财务风险评估

利用Z记分法研究高校财务风险的思路。在S高校使用Z记分法对财务风险进行评价的实践操作中，结合其经营的实际情况，对Z记分法使用的一些财务指标进行定义。高校的销售收入指的是财政补助收入、教育收入、科研收入以及其他收入，高校的支出指的是教育事业支出、科研事业支出、结转自筹基建以及经营支出。所以高校的税前利润是销售收入与支出的结余。高校的流动资产有现金、银行存款、国库用款额度、应收及暂付款等;流动负债主要对应的有短期借入款、应交税金、应付及暂存款、应存财政专户以及代管款项。递延税金指的是高校由于税法与会计制度在确认收益、费用或损失时的时间不同而产生的会计利润与应税所得之间的时间性差异。根据S高校2009－2012年财务报表的财务数据对S高校2010－2013年财务风险控制评价Z记分模型进行计算。自2010－2013年Z记分模型计算出来的S高校财务风险值都在1左右徘徊，最高为2012年的1．08，最低为2011年的0.89，而和Z值计算的临界值进行比较发现，计算出来的4年都属于重警，说明最近几年S高校的财务状况和经营状况不好，这是因为新建校区，进行了大量的举债，造成了银行贷款为主的负债增加，工程款项的增加，以及资金流动的降低。另外说明S高校的财务盈利能力较弱，没有充分发掘新建校区贷款资金的利用价值。既然S高校的财务风险存在重警，那么给学校领导班子做出决策提出了较为严峻的挑战，比如如何降低财务风险管理，增加财务风险管理的稳健性。

(二)基于贷款额度控制模型的财务风险评估

根据高校贷款额度控制模型，其财务数据为非限定性净收入设定，由年均非限定性净收入、n年期非限定性净收入现值、n年期可用于偿还贷款余额、n年期累计新增贷款控制额度及现有贷款风险程度测算几个部分组成。以2013年S高校的财务数据为例。

(1)计算非限定性净收入。根据2013年财务报表决算，其2013年所有收入合计25000万元。按正常收入估计，假定以后每年所有收入的增长额度刚好等于每年支出的增长额度，呈一个均衡的增长趋势;同时预计每年刚性支出为15000万元，则2013年非限定性净收入为:25000－15000=10000万元。

(2)计算年均非限定性净收入。假设每年将非限定性净收入的70%用于偿还银行贷款，则能够用于偿还银行贷款的非限定性净收入为10000×70%=7000万元。

(3)n年期年均非限定性净收入的现值。假设需签订的是8年期贷款，还款方式是等本付息，同时设定银行贷款年利率为6．5%，则8年期累计非限定性净收入现值=年均非限定性净收入×年金现值系数=7000×5．9602=41721．4万元。

(4)留存收益n年期可用于偿还贷款余额。假设将2013年事业基金中一般基金的30%用于偿还贷款，以后因为考虑还贷款优先的原则，不考虑提取一般基金;根据2013年年终决算，一般基金结余为1000万元，则可用于偿还贷款的金额为1000×0．30=300万元。

(5)可得出8年期累计贷款控制总额度为41721．4+300=42021．4万元。

(6)8年期累计新增贷款控制额度。截至2013年底，贷款余额为30000万元。则8年期累计新增贷款控制额度为42021．4－30000=12021．4万元。