财务预警案例范文

导语：如何才能写好一篇财务预警案例，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：物理教学；安全教育；学习积极性

中图分类号：G633.7 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2012）09-0108-02

陶行知说：“自有人类以来，生活就是教育，哪里有生活，哪里就有教育。”我国在校学生是一个庞大的社会群体，青少年是祖国的未来，由于安全隐患不能及时排除，安全教育不到位，大大小小的学生伤害事故时时发生。因此，为减少、避免这类事故的发生，作为一名物理教师，在教学中应充分利用学生现有的知识经验和他们所熟悉的事物联系起来，组织教学对学生进行安全教育是十分必要的。笔者就安全教育问题结合多年的教学实践，谈谈几点做法。

一、结合声学知识，对学生进行听力保护教育

同学们经过声音的学习都知道发声体在振动。但发声体发出的声音有乐音和噪声之分，噪声给我们生活和身体都有可能带来危害。

今年3月3日是第十一届全国爱耳日，卫生部门公布的最新临床门诊数据显示，近年来年轻人群中突发性耳聋患者有不断增多的趋势，其中，长时间戴着耳塞使用手机危害最大。耳塞把声音全部送进耳朵里，它与扩音喇叭相比较，耳机的振动片更靠近耳膜，长时间使用，会造成不可恢复性的听力损伤，尤其有些人将音乐的音量开大，想借此来抵销外界噪音，这更是雪上加霜的做法。为了保护听力，青少年切不可以经常和大音量使用耳机。

二、结合力学有关知识，对学生进行安全教育

（一）在惯性现象中渗透安全教育

在讲解惯性现象时，通过演示实验小车刹车后不能立即停下来，说明运动着的物体具有继续保持运动状态的性质，这是造成很多事故的原因。2011年的我校运动会，九年级男生百米决赛冲刺点，本班的黄磊在终点想祝贺跑在第一的李强，却被撞倒压断小腿。对学生来说防止惯性带来的危害可从以下几个方面着手：（1）行路安全：不扒车，不横跨人行道、车道，不在道路上追逐嬉闹；（2）骑车安全：不骑“飞车”“英雄车”，不攀扶车辆或他物骑车，车闸不灵要检修等；（3）乘车和乘船安全：不在车和船行驶或未停稳时下车下船、跳车跳船等；（4）乘地铁和电梯安全：要站稳扶牢，不抢上抢下等。

（二）在流体流速与压强的关系中渗透安全教育

据流体压强与流速的规律，空气流速大的地方压强小。2007年4月22日零时30分许，一长发女子在广深线东莞火车站候车时，弯腰去捡掉到黄线内的手套，恰逢一列由深圳开往广州的火车疾驶而过，强大的气流将来不及跑开的女子的长发吸卷进铁轨，当场碾压死亡。这是由于火车高速驶过，火车两侧的空气流速会比稍远处大得多，压强就小得多，也就是人靠近火车的一侧空气压强比外侧小，外侧的压强就将人压向火车一侧。

（三）在讲解摩擦力时渗透安全教育

摩擦在生活中无处不在，有害的摩擦我们如何避免？这得从影响摩擦的因素着手：压力大小和接触面的粗糙程度。如果接触面很粗糙摩擦力大，运动物体就不易打滑。由此，我们跑步时尽可能穿鞋底有花纹的跑鞋或钉鞋。反之，就容易出现交通事故。京珠高速某些路段的冬天，由于雨雪冰冻常造成路面摩擦阻力减小，车在快速行驶中遇到紧急情况很难快速停止，容易造成翻车及连环撞车事故，后果非常严重。为防止这类事故的发生，所以我们才要求限载、减速慢行。

三、结合热学的有关知识，对学生进行安全教育

厨房中蕴含着丰富的热学知识，合理运用及有效防范，能让我们的家居更安全。锅铲、汤勺、漏勺、铝锅等炊具的柄选用木料制作的，因为木料是热的不良导体，以便在烹任过程中不烫手。冬天或气温很低时，往玻璃杯中倒入沸水，应当先用少量的沸水预热一下杯子，以防止玻璃杯内外温差过大，内壁热膨胀受到外壁阻碍产生力，致使水杯破裂。烧水或煮食物时，不要靠近喷出的水蒸气，因为水蒸气遇冷液化成同温度的热水、热汤时要放出大量的热量，比热水、热汤烫伤更严重。

四、结合光学的有关知识，对学生进行安全教育

（一）讲解光与眼睛的关系时渗透保护视力教育

光在我们的周围，生活中的光污染随处可见，并在不知不觉影响着我们的健康。过量的紫外线、红外线照射理疗，可使人皮肤出现红斑、血压降低、头晕耳鸣，引发白内障和皮肤癌等疾病；不断闪烁着的五光十色的霓虹灯，虽看上去赏心悦目，却是一种有害健康的炫光，夜晚打开前灯驶来的车辆，其炫光污染更加严重；现代歌舞厅的激光具有高速变幻、光线强烈、令人眼花缭乱的特点，对视觉极为有害。弱光会影响视力，是青少年近视的一大原因，所以我们不要在暗淡的环境下阅读，而强光会损伤眼睛，会引发视力下降，增高白内障发病率。

（二）讲解光的反射时渗透安全教育

在晚上乘车或在路边行走时，我们会发现夜晚行驶的汽车，车内的灯都是关闭的.为何夜间行车时，车内不能亮灯呢？因为当车内开灯时，汽车的挡风玻璃就相当于一个平面镜，车内人、物在玻璃的反射下会在车前方形成虚像，由于车内光线比外面强，所以像可能比车前行人还要明显，结果使司机看不清或发生混淆，造成判断失误酿成交通事故。因此，夜间行车，为了避免车前出现车内景物的像，保证司机看清路面上的情况，所以必须关掉车内的灯光。

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根据我市城市基础管理和社区居民的需要，在城近郊区各街道建立社区公益性就业组织，开展以保洁、保安、社区车辆看管为主的社区就业服务项目，开拓新的就业岗位，解决我市下岗职工、城镇失业人员中就业特别困难人员（以下简称就业特困人员）的再就业问题，切实有效地发挥社区安置就业的作用。既可以在一定程度上解决下岗职工、城镇失业人员的再就业问题，又可以提高城市综合管理水平。在为居民创造整洁、安全、方便、舒适生活环境的同时，建立起就业特困人员的就业托底机制。现将有关问题通知如下：

一、社区公益性就业组织是：政府出资扶植、社会筹集资金，以安置就业特困人员为主，其他社会劳动者为辅的公益性劳动组织。其主要任务是：在街道社区服务中心的组织下，开展以环境保洁、社区保安、社区车辆看管等服务项目为主安置就业特困人员，并在此基础上逐步向其它社区服务领域拓展。

二、就业特困人员是指家庭月人均收入低于300元或本人、家庭成员因患病、肢体残疾未达到残疾标准，且就业愿望迫切，愿意从事本人力所能及的工作的男40岁以上、女35岁以上的下岗职工、城镇失业人员。

就业特困人员的认定程序是：本人向企业或街道申请，由街道核实，区劳动局（劳动和社会保障局）汇总，市劳动和社会保障局确认（《北京市就业特困人员确认表》附后）。

三、建立社区公益性就业组织的程序是：由街道向区劳动局（劳动和社会保障局）提出申请，经审核同意后，由市劳动和社会保障局确认，核发《北京市社区公益性就业组织证书》，并实行年检制度。

四、社区公益性就业组织安置就业特困人员数量，由街道提出，区劳动局（劳动和社会保障局）汇总，市劳动和社会保障局向企业主管部门下达，企业再就业服务中心组织向街道输送，就业特困人员也可直接到街道报名。

社区公益性就业组织应与安置的就业特困人员签订劳动合同，并按规定缴纳社会保险费用，健全内部管理制度，按照多劳多得的原则建立合理的工资分配机制。

五、社区公益性就业组织中的环境保洁、社区保安项目使用就业特困人员，可享受每人每年1.4万元的补助经费，主要用于这些人员的工资福利、社会保险等（其中安置的就业特困人员的工资原则按每人每年8400元标准补助）。补助经费由区财政预算、失业保险金补助、按规定收取辖区内单位、居民的卫生保洁费用“三家抬”的办法筹集。

社区车辆看管项目使用就业特困人员，其工资福利、社会保险等费用采取收支相抵略有盈余的运行机制，其盈余部分用于补充社区公益性就业组织。

街道收取的辖区内单位、居民的卫生保洁费用标准由区物价局、财政局研究确定。

社区公益性就业组织还应积极安置其他下岗职工和城镇失业人员，并可按《北京市促进就业经费使用管理办法》（京劳就发〔1998〕70号）的规定享受有关优惠政策。

六、社区公益性就业组织的发展采取先行试点、逐步推开的原则，今年7月底前各城近郊区要选择1－2个街道进行试点；年底前要发展到5个以上的街道；2000年底前，要在60％以上的街道建立起为就业特困人员提供就业岗位的社区公益性就业组织，并逐步扩展到所有街道。

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第二部分 企业财务风险预警系统

一、 财务风险

二、 预警系统

三、 企业财务风险预警系统

四、 企业财务风险预警系统的功能

第三部分 财务风险预警系统模型的建立

一、 定性分析方法

二、 定量预测方法

第四部分 案例分析

第五部分 相关问题

一、 应用财务风险预警系统应注意的问题

二、预警系统与各方的关系

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摘 要:经济全球一体化和市场竞争的加剧,越来越多的企业因为财务危机而破产及陷入财务困境。现金流量作为企业财务的报警器,企业应该建立现金流量财务预警系统。本文通过结合案例分析,研究了陷入财务困境的上市公司的现金流量特征,并选择显著差异的现金流量特征指标构建现金流量财务预警系统,使经营者能在财务危机出现的萌芽状态时采取风险防范措施,把损失和影响降低到最低程度。

关键词:现金流量;财务预警;现金流量财务预警系统

1 财务风险与现金流量财务预警系统的基本理论

财务风险是指筹资后因资金结构科学合理程度不同而可能造成财务危机和财务失败的风险[1]。它是由于借款或筹资而增加的风险,以及资金结构变化而产生的风险。

现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制,通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。现财学的一个重要理论就是资产的内在价值是其未来现金流量的现值[2]。收付实现制编制的现金流量表可以清楚反映出企业获取现金的能力,清晰地揭示企业的财务风险、资产的流动性和财务状况,并据以预测企业未来现金流量,所以现金流量表分析对企业管理者来说十分重要。

现金流量财务预警系统是指以企业现金流量信息数据为基础,以现金流量指标体系为中心,利用及时的现金流量数据和相应的数据化管理方式,通过对现金流量指标的综合分析、预测、及时反映企业经营状况和现金流量状况的变化,对企业所面临或将要面临的危机发出预警信号,为企业经营者和其他利益相关者提供决策依据,并分析

企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题,提出相应排警对策的财务分析系统。

2 现金流量的财务风险预警体系

2.1 单一指标的财务风险识别

现金流量预警分析的基础是各行业的现金流量表。企业的现金流量一般分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量,通过对这三种现金流的比较分析可以识别企业的财务风险。如下表1所示:

2. 2 现金流量财务预警指标体系的构建

企业财务预警指标体系是由企业的偿债能力、获利能力、盈利质量和增长潜力四个方面组成。

1.偿债能力分析。

(1)现金流动负债率=经营现金流量/流动负债。该比率越大,说明企业现金流动性越大,短期偿债能力越强。

(2)现金债务总额比=现金净流量 /债务总额。该指标反映当年现金净流量负荷总债务的能力,可衡量当年现金净流量对全部债务偿还的满足程度。

(3)现金利息保障倍数=经营活动现金流量/本期支付利息。现金利息保障倍数反映了企业在特定期间实际可动用现金资源能够满足当期现金支付的水平。如果该比率达100%,意味着可动用现金恰好能用于现金支付。如果该比率低于100%,会削弱企业的正常支付能力,使企业面临较大的财务风险。

2.获利能力分析。

(1)销售现金比率=经营活动现金净流入/销售收入。该比率越大,表明企业的收益越高,企业应收款项回收的效率越高。

(2)总资产现金流量率=经营现金流量/资产总额。说明公司全部资产的创现能力,该比率越大,获利能力越强。

(3)每股经营现金流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映企业最大的分派股利能力,超过此限度,企业就要贷款分红。

3.盈利质量分析。

(1)净利润经营现金比率=经营现金流量/净利润。该比值越大,反映利润的质量越高,越不容易产生财务危机。

(2)非付现成本占营业现金净流量比率=非付现成本/营业现金净流量。该比率从营业现金净流量来源的稳定性出发,揭示了企业获取的现金净流量结构质量的高低。若该比率大于 1,就预示着企业的营业活动产生了负的现金净流量,这是企业营运效率低下,偿债风险加大的信号。

4.增长能力分析。

(1)现金股利支付率=每股经营现金流量净额/每股现金股利。该比值越大,说明支付现金股利的能力越强。

(2)再投资现金比率=(经营活动现金净流量-股利和利息)/(固定资产原值+对外投资+其他资)。该比率反映企业用于资产更新和企业发展的留存现金的比重。通常,它应当在7%～11%之间。低于7%说明企业经营现金再投资不足,企业预防财务风险的能力较弱,应通过财务预警系统的示警及时防范风险;高于11%则说明企业经营现金再投资有可能闲置,不符合成本效益原则。

3 利用现金流量进行长期财务预警机制的建议

1.要实现现金流量的动态管理,正确分析现金流入和现金流出。要根据企业所处生命周期的不同阶段来分析现金流量的不同特征。不能盲目的判断有大量的现金流出就是企业的经营状况出现了问题。因此,在运用现金流量财务预警系统进行财务分析时,应注意保持现金流量财务预警指标体系和判别标准的动态一致。

2.注意不同企业间的比较。通过比较企业间的现金流量的状况,预测企业未来的现金流量,进而得出企业的变现能力和偿债能力。另外,通过对企业所属的行业或地区进行横向比较,从而得出该行业的现金流量预警指标临界值,进而指导企业对现金流量的调整,降低财务风险。

3. 关注上市公司的自由现金流量。自由现金流量能更合理地评价企业的经营业绩,企业可以利用自由现金流量对债权人实施还本付息和向股东分配现金股利。一个企业的自由现金流量越大,表明其能自由运用的内部资金越多,企业对外融资的要求也越低,企业的财务状况也越健康。

结束语

本文以上市公司作为研究对象,采用定性和定量的分析方法,研究上市公司的财务数据,着重从现金流量的角度研究构建适合上市公司的财务预警系统。陷入财务危机的上市公司,大都存在着许多问题,如财务状况不断恶化,现金流断裂,盈利和偿债能力不强,公司的发展战略不合理等,因此,在建立现金流量财务预警系统时,不仅要关注几项指标,还要分析各种导致危机的因素,进行综合分析,以便尽早采取措施,使企业渡过危机。

参考文献

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1.1财务预警指标体系的建立

①筹资预警指标。该指标主要包含资产负债率即负债总额与资产总额之比、盈余现金保障倍数、已获利息倍数等。②投资预警指标。该指标主要包括总资产增长率即本年总资产增长额与年初资产总额之比、净资产收益率即净利润与所有者权益之比。③营运预警指标。该指标主要包含总资产报酬率、应收账款周转率即销售收入与平均应收账款之比等。④分配预警指标。该指标包含股利支付率即股利总额与净利润总额之比、资本积累率。

1.2权重的确定

本文将财务预警指标体系中筹资预警指标、投资预警指标、营运预警指标及分配预警指标作为准则层，将上述四个方面的指标中所包含的各自的二级指标作为最低层，即指标层。

1.3构建不同层次的优先次序判断矩阵

建立层次结构后，以矩阵的形式表达B层中各准则对A层的相对重要性和C层中各指标在其上层B层中各准则的权重。

2企业财务风险预警模型建立

综合功效系数法的财务风险预警函数模型如下：G=ΣGiWi其中G为该企业的综合功效系数，Gi为单项功效系数变量，Wi为权数。

3计算综合功效系数确定警情

在计算出单项功效系数和确定好各个指标的权重的基础上，运用以下公式求出企业的综合功效系数，再根据结果的大小，确定警情。根据综合功效系数=Σ单项功效系数X该指标的权重，可将警情划分为相应的警度区间。

4案例分析

从石油行业的发展趋势来看，准确分析自身在财务管理活动中的优势与不足，建立完善的财务监测与风险预警系统，做好财务风险防范与规避准备，对石油行业来说是非常必要而且紧迫的。

4.1预警指标体系应用

本文中的标准值是以《2011年企业效绩评价标准值》中石油石化业大型企业的标准值为依据进行选取的。满意值为行业优秀值，不容许值为行业较低值。对于《2011年企业效绩评价标准值》中没有统计而本财务风险预警指标体系中涉及到的指标标准值则是根据航运业所有上市公司的平均值进行计算得出的。

4.2财务风险分析

本文以石油行业深圳上市公司2011年的财务报表数据为依据，计算出各公司的综合功效系数。可以大致得出相关石油企业的财务风险情况：

1）从筹资来看，除泰山石油、茂化实华、恒泰艾普、潜能恒信公司资产负债率偏低情况外，剩下的那些公司，其资本结构还算比较稳定，经过计算，可以的到，上述公司的资产负债率的平均值为25.39％，同我国石油化工行业企业的平均值50％还有一定的差距。这就使得上述公司，在融资方面，还有进一步挖掘的潜力。其次，由于石油行业本身的特点，即资金投入规模大，但是，收益往往比较低，而且投资的回收期也比较长，投资一座矿井亦或勘探一个油田至少需要数亿元庞大的资金数，相关的数据资料显示，一般的石油行业投资回收期为十几年甚至有的是几十年。从这方面考虑，就需要石油企业，在进行投资过程中，一定要权衡投资收益、回收期限和风险之间的关系，降低投资风险。

2）从营运方面来看，我们主要通过总资产报酬率和应收账款周转率两项指标来说明公司营运状况，恒泰艾普、潜能恒信公司总资产报酬率和应收账款周转率相对于其他公司偏低，导致其单项功效系数落后，最终致使综合功效系数很低，公司需加强营运管理。

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一、构建企业财务危机预警是规避企业财务风险的重要方法

1.构建企业财务危机预警体系是将企业危机消灭在萌芽的重要手段。随着经济全球化步伐的加快，市场竞争日趋激烈。企业的生存和发展时刻面临着各种各样的风险。每种风险的存在都有可能导致企业走向灭亡。如果企业不能卓有成效地规避风险，危机便会在企业内部机体滋生蔓延。而当各种不可预见风险发生后，首当其冲的是企业资金运动的中枢――财务系统，财务状况的逐步恶化将引发财务危机，而当危机扩散到企业无法承受的限度时，全面危机则一触即发。因此，企业有必要根据自己的生产经营特点，建立一套完善有效的财务危机预警系统，实时对本企业生产经营过程和财务状况进行监控，及时分析，发现财务状况异常，企业若建立风险的监控和预警指标系统，预先诊断出危机信号，并采取相宜措施，便能将危机消灭于萌芽阶段。

2.构建企业财务危机预警体系是加强企业财务风险防范的重要组成部分。复杂多变的市场环境和内部经营的不可控因素决定了风险的客观存在。企业的财务危机都是一个由量变到质变的过程。财务危机预警系统可对企业财务运营过程进行监控，预测。及早地发现问题并告知企业管理者，采取有效措施预防和控制，规避财务危机的发生。企业财务危机的产生有着多方面的原因，不仅仅是企业外部条件会造成企业的财务危机，企业内部由于经营管理不善也会促发企业的财务危机，为此就必需选择恰当的财务指标，建立合理的财务危机预警体系，加强企业财务风险防范，为企业发展保驾护航。

二、企业财务危机预警体系构建策略

1.建立短期财务预警系统，编制现金流量预算。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。

2.企业可以采用财务报表指标分析法、单变量模型分析法、多变量模型分析法、根据经验主管判断以及案例分析等方法对财务状况进行诊断，是否存在财务危机，以及危机的程度。目前的财务预警分析系统，偏重于对企业财务数据的统计、筛选和简单的模型计算 ，但单纯的量化模型难以全面预测和监控潜在的财务危机。财务危机预警模型本应综合多个财务变量，否则其灵敏性、全面性和严密性就会遭到怀疑。但所涉及的财务数据越多，其获取的难度就越大，周期也会越长，成本也将随之攀升。但是，各种方法都有其特点和局限性。对企业而言，在实际运用时，要考虑到国家的宏观经济形势、地域、行业等诸多因素的差异，选择适合企业特点，并能满足自身经营和财务管理需要的方法和模型，才能达到动态监测、及早防范、有效阻止及避免财务危机发生的目的，最大限度地发挥财务危机预警系统的功能。

3.要求企业具备一定的信息管理基础，并向预警系统提供全面、准确、及时的信息。建立信息管理组织机构，配备必要的专业人员，明确信息采集、处理、贮存、反馈各环节的工作内容和要求，明确信息专业人员的职责，为财务危机预警系统的构建提供必要的技术支持。预警系统应该与其他子系统保持良好的，畅通的合作关系。应当考虑不同子系统的数据传递和各个子系统对各种数据的不同要求，实现企业数据共享，使各子系统之间的关系变得更加和谐。企业是一个有机的整体，财务危机预警系统向内部控制制度提出了更高的要求。企业必须建立信息畅通，调度灵活，决策迅速，执行有力的高效运作的组织结构。

4.为使危机预警功能得到正常、充分的发挥，企业应建立健全相对独立的预警组织机构。以前的研究将财务危机预警系统下分为组织机制、信息收集与传递机制、预警分析机制、危机治理机制，对每个机制的运行都作了较为合理的阐述，但忽略了财务危机潜伏、发作、恶化的逻辑过程，仅将这些机制罗列出来，没有体现组织的行为人角色，同时没有注重到后面三项职能机制的先后逻辑关系。财务危机预警系统向内部控制制度提出了更高的要求。良好的内部控制制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责分明、交易处理程序适当、信息记录真实、披露及时等内容。尽管时刻面临着市场竞争的巨大压力，但危机的策源地或许更主要的是滋生于企业内部。其日常工作可由企业现有的某些职能部门承担，如财务部门、企管、企划部门；建立信息收集和传递机制，只有对大量资料进行统计、分析，才能抓住每一个相关的财务危机征兆。

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【关键词】 非财务因素；财务指标；财务危机；财务预警

一、企业产生财务危机的原因

关于财务危机的概念，学术界并没有一个统一的定义。我国学者普遍认为，财务危机是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的情况。西方的实证研究中通常以破产清算作为财务危机的标准，而我国通常是以公司严重亏损作为财务危机的标志。

导致财务危机的原因很多，既有企业自身的原因，也有外部因素，归纳起来主要有以下几点：

（一）宏观环境的影响

主要包括宏观经济环境、政治法律环境和社会环境这三个方面。宏观经济环境的变化影响主要有利率的变动、信贷政策的改变、通货膨胀、税收政策的调整等。其中，通货膨胀会使企业货币性资金贬值，实物性资金升值，增加企业资金成本，减少预期利润，无法实现预期收益，进而导致财务困境的发生；宏观政治法律环境的变化影响是指社会的安定性、经济政策的稳定性、法律法规等对企业生存与发展的影响；宏观社会环境的变化影响包括市场的持续萎缩、消费者满意度及购买力的下降、注册会计师的审计意见等。外部环境的变化可能为企业带来发展的机遇，也可能使企业面临威胁，尤其对财务管理体系尚不健全的企业来说，外部环境不利时极可能导致财务困境的发生。

（二）公司治理结构欠佳

公司治理结构和财务危机的关系理论始于组织理论文献，Lemmon和Linus（2003）研究亚洲金融危机背景下的公司治理，论证了公司治理的微小疏漏可能导致企业陷入严重的财务危机。海斯在1999年研究了董事会质量对公司业绩的影响程度，发现董事会质量高的公司具有较高的股票报酬率。董事会形同虚设，监事会又难以发挥其作用，这样的公司治理结构极易引发财务危机的产生。同时，企业内部财务管理不良、企业各部门在资金管理和使用上的混乱现象等内部控制的弱化加大了企业的财务风险。

（三）企业风险管理文化建设不足

从管理学角度看，管理主要依赖于两个最基本的要素：权利和文化。权利依靠一种硬性的制度约束，文化则是一种一般性的规范指导能力，是一种发自内心的认同。只有将风险管理依托于一种文化，才能将约束变为自觉。如果企业没有将风险意识融入企业文化之中，势必会出现部分企业管理人员风险意识的淡薄，为了追求高市场占有率、增加销售收入，在对客户信用度没有认真考察的情况下，盲目采取大额赊销方式，导致大量应收账款难以收回，坏账比例大幅增加，使企业的资产流动性减弱，财务风险凸显，以致最终导致财务危机的发生。

（四）投资策略不当

为了追求快速增长，有些企业采取多元化投资策略，但多元化本身也存在着较大的风险。一方面，实施多元化需要耗费大量资金，企业要背负财务风险；另一方面，企业由原行业进入一个陌生行业，当对该行业的相关信息及投资项目的可行性未进行充分了解的情况下，会给企业带来经营风险，甚至导致巨额投资损失，出现财务危机。企业要认清多元化投资策略这把双刃剑，在保证原有竞争优势的前提下采取适度的多元化投资策略。

（五）企业产品和服务的潜在发展能力不足，效益欠佳

产品和服务的质量是企业永续经营的基石，激烈的市场竞争对于企业所提供的产品和服务的质量与技术含量要求越来越高。如果企业的创新能力和发展能力不足，势必会影响企业的经营效益，经营效益不好又会影响投资者的投资信心，企业的融资能力下降，资金周转与支付能力受到严重影响，财务危机随即产生。

（六）关联交易的弊端

关联交易是指关联方直接转移资源、劳务或义务的行为，关联交易既能改善公司财务状况，也会恶化公司经营成果。不正当的关联交易会损害债权人和股东的利益，通过关联方之间资产托管等手段美化财务报表会掩盖财务风险，关联企业间的财务危机也会相互波及。经营风险是关联交易出现的诱因，而关联交易加速了财务危机的深化。

二、非财务因素在财务危机产生中的导向作用

财务预警是预测并防范财务危机发生的一种手段，有效的财务预警系统不仅能及时发现、规避潜在的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果，并及时提出建议，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，从而既提供未来类似情况的前车之鉴，更能从根本上消除隐患。早在20世纪30年代，西方学者已开始运用统计方法进行财务预警的研究，由最初Fitzpatrick创建的一元判定模型，到Altman的多元线性判别法，经过几十年的发展，被人们认可和应用的财务预警方法已有十几种。预警模型表面上较高的预测率让众多研究者花费大量心思投入其中，然而这些预警模型在实际中的应用却不容乐观。2008年的国际金融危机让众多企业面临财务困境，甚至破产倒闭，预警模型防范危机的作用并没有明显的体现，究其原因，还在于人们对于财务危机发生根源的认识不足。

纵观国内外学者对于财务危机预警的研究，绝大部分都是以会计信息或财务数据为基础建立财务危机预警模型，而很少考虑非财务因素在财务危机产生中的影响，然而企业财务危机的出现，很大程度上与公司内部治理、宏观经济环境变化等非财务因素存在直接相关。通过观察财务危机产生机理，在某种程度上说，财务数据只是一种表象，非财务因素才是导致财务危机的根本原因，单纯通过财务指标数据建立预警模型来预测财务危机具有很强的可操作性，但其时效性和实用性并不十分突出。

曾经被称为“神话”的巨人集团的失败就是说明非财务因素导致企业破产失败的典型案例。对于巨人集团来说，生物工程是一个完全陌生的领域，在对这个市场的开拓中，由于不了解该领域的消费者特性，尤其不熟悉这一新领域的资金运作和营销策略，巨人集团越陷越深，多元化经营使该企业走上了加速陷入财务危机乃至破产之路。除此以外，巨人集团采用的是控股型组织结构形式，在使各厂属单位（子公司）保持较大独立性的同时，却又缺乏相应的财务控制制度，从而使公司违规违纪、挪用贪污事件层出不穷，这种不合理的公司内部治理结构在一定程度上加速了巨人集团财务危机的步伐。 巨人集团的失败可以大体上归结为投资策略的不当与公司内部治理结构的不合理，财务上的失控是其出现财务危机的一方面原因，但从根本上还要归因于企业管理层资本运作和经营策略的失败。三株集团作为保健品的龙头行业，竟然在一场官司的困扰下迅速走向衰落，其失败非常令人深思。三株集团曾在四年间向化妆品、医疗、精细化工、生物工程、材料工程、物理电子等六个行业长驱直入，随着机构日益庞大，层级逐渐增多，总部的许多指令在层层下达中被歪曲或变形。组织管理上的缺陷，注定了三株公司在后来危机事件上的反应迟缓，也注定了其最终的悲剧结局；三株集团的失败是由偶然事件促成的，但从深层次看，其不断滋生的大企业病和危机管理能力的贫乏才是其将自己陷入万劫不复之地的根本原因。在2008年的国际金融危机中，很多企业面临破产，究其原因主要是由于企业经营管理不善造成的流程积压和效率低下，进而导致资金断裂，加之金融危机的大环境和银行紧缩银根，企业面临严重的生存危机。因此，企业家自身的素质、企业的经营管理战略这些非财务因素在企业面临风险时显得尤为重要。

通过以上案例，我们可以看出财务危机的发生主要是受企业内部经营管理不良、经营策略不当、企业发展能力和创新能力差、宏观环境变化等因素的影响，这些非财务因素才是导致企业失败的最根本原因。因此，财务预警系统应充分考虑与财务危机发生息息相关的非财务因素，才能充分发挥预警的实用性。

三、加强以非财务指标为主的定性预警机制的建立

基于财务指标建立的定量预测模型其数据的可获取性与客观性较强，但缺乏对财务困境原因及早期预警的系统分析，忽视了企业运营的外部环境、公司治理等因素对财务状况的影响，且财务数据具有相对事后性。因此，结合财务危机发生的根本原因，建立以非财务指标为主的定性预警机制可以有效弥补以财务指标为主定量预警模型的不足，完善财务预警系统。

定性预警方法是分析人员根据自己的经验和非财务因素，对企业财务危机的原因进行分析，以判断财务危机发生的可能性。比较典型的有“四阶段症状分析法”，即将财务危机分为潜伏期、发作期、恶化期、实现期四个阶段，通过财务分析进行判断，提醒企业采取有效措施，避免财务困境的发生。

下面主要运用四阶段症状分析法，结合企业投资扩张策略、产品或服务的发展潜力、顾客满意度、公司内部治理状况、风险管理意识、对宏观环境变化的反应速度等非财务因素进行预警。

1.财务危机潜伏期：在这一阶段主要症状有企业采取盲目的投资扩张策略、产品或服务的顾客需求量和满意度低、风险意识淡薄、风险管理能力差、财务经营信誉持续降低、组织管理上存在严重缺陷、股权结构不合理、对于宏观环境的变化漠不关心、人才流动性大和员工离职率高等。及时发现这一阶段的症状并根据企业自身的特点努力改善内部管理、市场营销等方面的不足可以有效防范财务危机的发生。

2.财务危机的发作期：主要表现为企业发展行业前景黯淡、信誉有所下降、过度依赖外部资金维持企业生存、新投资项目挤占优势主业资金并影响主业发展、产品销量非正常下降等。在财务上主要表现为债务偿还能力差、自有资金不足、获利能力急剧下降等。为了排除财务危机，企业这时应从危机发生的源头入手，及时改善经营管理并利用多方面力量切实改善财务状况。

3.财务危机的恶化期：主要表现为资金出现严重周转困难、无力支付到期债务、经营者无心经营业务、产品滞销、库存积压严重、获利能力异常低下等。这一时期可以通过企业兼并等方式挽救危机，以免最终破产倒闭。

4.财务危机的实现期：主要表现为负债大大超过资产数量并丧失偿付能力、企业宣布破产倒闭。

为了从源头上及时预测财务危机，鉴于非财务因素在财务危机产生中的重要影响及其可量化性的约束，笔者认为应该把以非财务因素为主的定性预警机制与传统的以财务指标为主的定量预警模型相结合，既能弥补定量分析灵活性较差的劣势，又能克服定性分析主观性较强的不足，两种预警方法相结合，取长补短，才能帮助企业在现代激烈的市场竞争中提高财务预警的时效性，有效防范财务困境的发生。

【参考文献】

［1］ 李伯圣.企业财务危机管理［M］.北京:社会科学文献出版社，2008：52-68.

［2］ 李国华.建立财务预警机制 规避企业财务风险［J］.经济师，2009（9）：23-25.

［3］ 翟天易.基于专家系统的财务危机预警研究［J］.中国管理信息化，2008（9）：30-32.

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关键词：生产制造型企业 财务风险预警 财务危机

自我国实施改革开放政策以来，我国的制造业发展迅猛，逐渐成为实体经济的主体和国家的战略支柱性产业。然而， 2008年全球金融危机，曾给我国企业，尤其是生产制造型企业以灾难性的重击，致使众多制造型企业陷入财务危机的境地，有些甚至倒闭、破产。在此背景下，针对我国生产制造型企业现阶段面临的国际和国内日趋激烈的竞争环境，探析我国生产制造型企业的财务风险预警机制的相关问题，具有一定的研究和实践意义。

一、企业财务风险预警机制的基本构成及意义

（一）基本构成

本文在查阅国内外资料文献的基础上，整理归纳企业的财务风险预警机制一般包括四部分，具体是：

1、财务风险预警的组织机构

通常分为三个层次，即领导层、基础信息数据采集层及风险分析层。领导层需要设置在董事会或决策机构的下属部门， 其主要职能是负责处理财务风险预警的重大决策问题，以及预警工作的绩效考核。基础信息数据采集层一般由熟悉企业财务、审计和管理业务的相关人员组成，其主要职能是负责收集财务风险预警需要的基础信息数据。风险分析层一般由企业的财务部、企管部或者内审部指定的专业人员来组成，其主要职能是负责收集企业外部有关预警信息、从而制定财务预警的指标体系，然后基于基础信息数据的分析确定风险级别，并提出相应的应对和预防的具体措施。

2、财务风险信息的收集传递系统

建立财务风险预警机制需要的大量相关数据信息具体包括：企业的内部相关数据，比如会计报表、预算报表、决算报表等；外部市场和行业的相关数据，比如国家的宏观经济政策、市场动态、行业信息等。通常财务风险数据信息的收集和传递顺序为：基础信息数据采集层风险分析层领导层执行层。

3、财务风险分析系统

该系统是用来明确财务风险的具体出现点、产生缘由、风险类型及等级，以及风险可能导致的损失及相应的对策。该系统通常需要具有高度的独立性，最大限度地减少偏见因素的不良影响，并通过一系列财务风险分析指标建立起来的一套科学的数学模型来具体实施。这是企业财务风险预警机制的关键所在。

4、财务风险处理系统

即在财务风险分析的基础上，指定防范、降低、转化和消除财务风险的具体措施和方案。良好的企业财务风险预警机制，需要有正确、及时且能够覆盖企业财务风险预警所需的各种管理资讯，以及企业内部控制制度的不断完善，从而能够真正实现防范和化解企业财务风险的目的。这是企业财务风险预警机制的最终环节，也是财务风险预警机制是否有效的最佳证明。

（二）生产制造型企业实施财务风险预警机制的意义

通常来说，企业财务危机的产生都需要一个逐步累积直至恶化的的过程，因此，加强我国生产制造型企业的财务危机预警，具有重要的意义：有利于帮助生产制造型企业的领导高层和财务管理者及早地洞察到财务风险的信号，防微杜渐，在财务风险发现的早期就能采取针对性的措施，遏制企业财务状况恶化；有利于生产制造型企业的审计人员准确地判断企业财务报告中可能存在的重大错报、漏报和舞弊行为，从而提高其审计评估能力，有效避免因信息披露不当而导致的法律诉讼。

二、目前我国生产制造型企业财务风险预警机制存在的突出问题剖析

（一）对财务风险预警机制的重要性认识有待提高

树立科学的财务风险意识和进行适当的风险防范知识储备是当前我国生产制造型企业面临日益复杂多变的国内外市场竞争环境的发展需要。但是当前，我国有诸多的生产制造型企业的管理者缺乏对财务危机预警的风险管理思想和意识，从而在企业内部尚未建立合理有效的财务风险预警机制的组织和制度。这种有缺陷的企业文化，必然导致相关的财务人员忽视预警建设，也会出现串通舞弊、内控失调的问题发生。一旦财务危机发生时，往往由于没有专业的财务分析人员而导致不知所措，甚至被动地等待破产。

（二）财务风险预警的数据信息收集、分析的真实性和及时性有待提高

上述提到，财务风险信息的收集传递系统和分析系统是财务预警机制的重要环节。然后在具体的实施工作中，存在诸多问题：收集传递的数据信息的完整性、准确性和时效性经常遭到质疑。一方面，在信息传递过程中难免受到内部员工的干扰，另一方面，很多财务报表编制本身就具有滞后性，而一些企业的财务预警机制所需信息多数是从这些财务报表中直接获取，所以在信息收集传递系统方面存在很大缺陷。由于财务风险预警机制不能得到及时的维护与更新，也能导致准确性不高的问题发生。由于一些企业本身缺乏专业的财务人员进行该项工作，而采取“外包”的形式来购买财务预警软件系统，这就非常容易导致软件与企业需求不符，或者由于人员无法进行系统维护和更新导致财务风险预警机制功能丧失的问题产生。

（三）财务风险预警选取的财务指标和数学模型的合理性有待提高

在企业财务风险预警中，预警指标的选择，以及分指标间的相关程度建立数学模型，其合理性在很大程度上决定了其预警的效果大小。然而当前在财务风险预警模型的研究和实践中仍然存在很大的局限：财务风险预警的指标选取标准不统一、不够全面。比如对于反映营运能力的财务指标选取问题，有些企业选择应收账款周转率，而有些企业选择固定资产周转率，这就难免出现指标片面性的弊端；由于大多数企业获取各财务指标数据的来源主要依赖于财务报表，然而我国生产制造型企业长期计划经济体制的束缚，管理存在诸多弊端，会计信息数据失真的现象普遍存在，因此这直接影响企业财务风险预测结果的准确性。

三、优化我国生产制造型企业财务风险预警机制的建议

（一）明确确立财务风险预警系统的构建原则

鉴于生产制造型企业的一些特征，比如劳动力成本低廉优势越来越弱，以及资源、能源的瓶颈制约，劳动生产率低和污染程度高的发展现状等诸多因素的影响，建议我国生产制造型企业财务风险预警机制建立需要明确几点原则：成本效益原则。具体指企业实施财务风险控制的成本必须低于不建立财务风险控制体系进行财务风险控制的预期损失；时效性原则。具体指财务风险预测模型选择的分析参照的标准和选择的财务指标，需要与当前制造业的整体发展情况紧密相连，而不能单纯依靠早期的数据或指标；动态性原则。具体指财务风险预警机制要实现动态跟踪，实现预警机制自身的动态发展。

（二）健全财务风险预警的组织机构及信息支持系统

一方面，建议企业建立和完善财务风险预警组织机构。建议生产制造型企业根据自身的实际情况，本着成本效益的基本原则，指定专门的工作人员和部门来进行财务数据信息的搜集和整理工作。另一方面， 不断加大投入，逐步完善预警机制的信息支持系统。具体要求是建立一个保障企业进行财务危机管理的信息支持系统运行平台，一是可以定期定时对预警系统软件进行更新和维护，二是为了建立对病毒和黑客攻击的防护墙。此外，还需要重视信息的备份工作，以避免因意外或人为的原因造成信息丢失。

（三）多方面加强和完善财务风险预警机制的风险分析系统工作

科学设置财务风险预警指标体系。基于现实的理论研究和实践案例调研，建议我国生产制造型企业采用依据平衡计分卡方法来进行财务风险预警指标的选择范围设计和规范，实现将从财务预警和非财务预警这两个方面的指标体系来对传统的财务风险预警指标选择范围进行创新。即企业财务风险预警指标包括：财务指标：偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力和现金流量；非财务指标：顾客方面、内部流程和学习成长；建立定性和定量相结合的综合性财务风险预警数学模型。建议在定量模型预测结果的基础上结合制造行业的特点和企业自身的发展基础，与定性信息相结合来判断企业的财务风险情况。

四、结束语

综上所述，对于我国生产制造型企业来说，进行科学有效地财务风险预警机制工作具有现实意义和紧迫性。但是制造型企业的财务风险预警系统是一个很大的课题，本文提出的优化我国生产制造型企业财务风险预警机制的建议还远远不够，比如指标选取的权重确定问题等，都有待于进一步的深化。

参考文献：

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关键词：上市公司；财务预警；变量；模型

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2013）24-0105-02

1 前言

随着我国证券市场的发展，上市公司的数量日渐增多，截止2013年10月21日，仅沪深A股已有2545家上市公司，上市公司股票的管理难度在逐渐加大。2012年12月14日上海证券交易所出台了《上海证券交易所风险警示板股票交易暂行办法》，为平稳推进退市制度改革制定了一系列新的规定，并增设了“风险警示板”专门管理有交易风险的股票，到目前为止，已有44家上市公司的股票进入“风险警示板”。可见，我国政府已经开始重视上市公司的健康发展，关注上市公司财务危机预警制度的完善。但我国目前学术界尚未建立完善的上市公司财务预警模型，基于此，本文对国内外关于上市公司的财务预警研究进行了综述，在总结前人研究的基础上，归纳其不足，以对进一步的研究指明方向，希望对我国上市公司财务预警制度的完善有一定的帮助。

2 财务预警定义综述

国外的研究者主要从“企业失败”、“公司破产”、“财务危机”等不同视角定义了财务预警的内涵。Beaver（1966）、Carmichael（1972）、Scott（1981）等学者认为企业无法支付到期债务时就出现了财务预警的情形，并称这种情形为“企业失败”。Altman（1968）、Deakin（1972）、Gilbert（1990）等学者赞同“公司破产”的观点，认为只有公司提出了破产申请，才被认定为公司出现了财务危机。还有一些学者认为应当从不同程度和不同方面来衡量财务危机，而不是单一的方面，比如Laitinen（1991）从三个程度衡量上市公司的财务危机，分为轻微失败公司、中度失败公司和严重失败公司。而Ross（2000）则认为企业财务危机表现在“技术失败”、“会计失败”、“企业失败”和“法定破产”四个方面。

目前国内学者关于财务预警的研究还不成熟，主要借鉴了国外学者的研究。周守华等（1996）率先使用了统计方法进行研究财务危机研究，并认为“企业破产”能够准确定义财务危机的内涵。谷祺和刘淑莲（1999）则认为当企业出现偿还债务困难、资金管理、技术性失败等情形时，则称之为“财务危机”。卢兴杰（2006）主要是从实证研究方面提出财务危机的标准，他认为基于我国证券市场制度的管理环境和我国经济制度现状的特殊性，将ST上市公司作为研究对象更具有可操作性。李心合（2007）认为将公司的现金流状况与财务失败联系起来更准确，当一个企业的现金流入不能满足正常支付需要的现金流出时，表明一个公司存在财务困难，也就出现了财务失败或财务危机。

财务预警的作用在于帮助企业预测危机，因此，将其定义为破产并不达到预警的目的。结合我国证券市场退市风险管理的相关制度要求，本文赞同卢兴杰的关于财务预警概念的观点，即被ST的企业就被认定为财务预警研究的对象比较合理。

3 财务预警模型及指标综述

目前国内外关于上市公司财务预警机制的建立主要集中在单变量模型分析、多变量模型分析、多元逻辑回归模型和非统计方法研究。

（1）单变量模型：美国经济学家Fitzpatrick（1932）在《成功工业企业与失败工业企业财务比率的比较》文章中率先提出了单变量可以对企业的财务危机提出预警这一概念。Beaver（1966）在《财务比率预测财务危机，会计研究（副刊）》中对单变量判定模型进行了系统分析，表明债务保障率、资产收益率、资产负债率和资产安全率等比率可以有效预测财务危机。陈静（1999）根据行业和规模各选取了27家ST公司和非ST公司的财务指标对比，发现资产负债率、流动比率、总资产报酬率、权益净利率等四个财务比率具有较高的预测能力，其中资产负债率和流动比率的预测准确度最高。

（2）多变量模型：Z模型为多变量模型的代表性理论，美国著名学者Altman（1968）在《Journal of Finance》上发表《Financial Rations， Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy》提出了多元判别这一模型。Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+0.999（X5）其中：X1为营运资金与总资产之比；X2为留存收益与总资产之比；X3为息税前利润与总资产之比；X4为股票市价与总负债面值之比；X5为销售总额与总资产之比，通过上述模型计算得到一个总分，Altman称之为Z值，通过实证数据的大数统计，得出Z值的临界值进行判断。一般认为，Z值小于1.81，破产几率很高；Z值高于2.99，破产几率很小；Z值介于1.81和2.99之间，有待进一步考查。Z模型能较为全面地评价企业的财务状况，是企业财务危机预警的最常用模型之一。

我国学者周首华、王平和杨济华（1996）提出Z模型中的财务比率指标缺乏衡量现金流量方面的数据，具有一定的局限性；基于此，对Z模型进行了修正，建立了新的财务危机预测模型“F分数模型”，公式如下：F=-0.1774+1.1091（X1）+0.1074（X2）+1.9271（X3）+0.0302（X4）+0.4961（X5）其中：X1、X2和X4的定义借鉴了Z模型中的内涵。而对其他指标进行了修正，转化为能反映现金流量的指标，X3为（税后净利润+折旧与摊销）与平均负债总额之比，X5为（税后净利润+利息费用+折旧与摊销）与平均资产总额之比。同样地，计算F值，得到临界值为0.0274，如果F值小于0.0274，则被预测为公司濒临破产；相反，则被预测为公司可持续经营。张玲（2000）采用的是线性判别模型，选取了60家公司进行模型估计，同时选取了另外60家公司对模型进行了检验。该模型为：Z=0.517-0.46（X1）-0.38（X2）+9.32（X3）+1.158（X4），其中X1为总负债与总资产之比，X2为营运资产与总资产之比，X3为净利润与平均总资产之比，X4为留存收与总资产之比。结果发现该模型可以提早4年进行财务危机预测。罗澜（2012）利用Altman提出的Z财务预警模型选取了30家上市公司，并对其2006年至2010年的财务数据进行分析，得出结论：一定程度上Z模型可以较好地反映我国上市公司的财务状况，但却存在一个问题，即整体值偏低，还需要结合Z值的趋势进行分析。

（3）多元逻辑回归模型：Ohlson（1980）在《财务比率和公司破产预测》中运用了多元逻辑回归模型预测企业破产，这是多元逻辑回归模型首次被提出。该文章提出可能导致公司破产的变量应当至少从以下四方面考虑：公司的规模、公司的资本结构、公司的业绩以及公司当前的融资能力。姜秀华、孙铮、任强（2002）选取了14个预测指标，并通过相关分析最终确定了4个变量，建立了逻辑回归模型：Ln[p/（1-p）]=-0.1661-0.073（MR）+10.1481（OAR/TR）+10.1148（STL/TA）-4.5668（H），MR表示毛利率，（OAR/TR）表示其他应收款所占比重，（STL/TA）表示短期借款所占比重，H表示股权集中度。以此模型判别我国的“ST公司”，结果发现该模型判别的准确率高达95.45%，结果显示“ST公司”的（OAR/TR）、（STL/TA）比值大，发生在股东之间的“搭便车”现象非常严重。程涛（2005）同样采用的是逻辑回归的研究方法，但在变量选取方面，增加了反映现金管理特征及现金管理结果的变量，连同其他财务指构建了综合性的预警模型。

（4）非统计模型分析：Wilkins（1997）研究发现一定程度上根据审计师的意见可以反映公司是否会在将来陷入财务危机。Frydman，Altman和Kao（1985）则发现运用递归划分算法在许多原始样本和对比样本上比判别模型分析得更好。Tam（1991）进行财务预警研究采用的是ANN模型，他得出的结论是，神经网络用来进行财务预警，预测的精度较高。Charitou和Trigeoris（2000）则创造性地提出可以将期权定价模型运用到财务预警分析中，变量选择“到期账面价值”、“资产当前价格”、“公司价值变动的标准差”，结果表明，该模型的准确率较高；Chancharatd（2007）认为财务预警关系到一个公司的生死存亡，他运用生存分析对在澳大利亚上市的公司进行分析，得出结论，杠杆比率越高、规模越大的企业发生财务危机的可能性越大。

在我国，黄小原、肖四汉（1995）构建了神经网络财务预警系统。柳炳祥、盛昭翰（2002）综合评价了利用财务危机的指标体系划分财务危机的等级，以及运用粗神经网络进行财务预警的方法，并在此基础上做了一个实例验证。之后柳炳祥（2002）提出了粗糙集神经网络、周敏（2002）构建了基于模糊优选的神经网络、刘洪（2004）提出了人工神经网络、柳炳祥和盛昭翰（2003）认为可以通过案例总结归纳，推理得出财务预警系统等财务预警模型。

4 总结

目前关于财务预警模型的研究取得了一定的成果，但还存在一些不足：

4.1 现有研究模型的局限性

（1）单变量模型的缺点。

选取的财务比率不同，预测的结果差距经常相当大，甚至会由于选取的财务指标不同得到不同的结论，甚至得到矛盾的结论。其次，某些财务比率存在被公司管理层粉饰过的可能，根据被粉饰的数据做出的预测可靠性差。再有，公司的生产经营活动是多种因素共同作用下的结果，每个因素之间相互又有影响，不能仅依靠单一变量做出评估。这些缺陷严重影响了单变量模型的适用性，现在很少采用。

（2）多变量模型的不足。

第一，多变量模型的工作量非常大，需要搜集大量的数据进行分析。第二，多元线性判定模型的运用前提过于严格，需要正态分布的变量，且样本满足协方差相等的要求，导致难以寻找到符合条件的样本。第三，多元判别技术的运用要求样本组与控制组必须配对，但如何恰当确定配对的标准仍是一个难题。总体上来讲，多变量模型可以对公司的财务状况有总体的了解，可以比较一个公司不同时期的财务状况，但横向可比性却无法实施，而不同规模、不同行业的公司之间的比较有时又非常的重要。

（3）多元逻辑回归模型的不足。

该模型最大的缺点是其过于复杂的计算过程，而且处理方式又有很多相似的地方，这必然导致模型预测的精准度受到影响。

（4）非统计方法的不足。

非统计方法对于样本数据要求非常低，但是在挖掘因变量和自变量之间关系的准确度上稍有欠缺。

4.2 启示

目前，学者在进行指标的选取时，往往是偏重于某个财务指标，有的学者偏重于现金流量方面，有的学者偏重于在Altman Z模型的五个变量的因素基础上进行删减，还有些学者利用其他非传统类方法进行财务指标的选取，这些方法的选择往往缺乏理论的支撑，对实际问题的解释深度不够。目前还没有一个统一的、有效的方法选择财务预警体系的评价指标；同时，企业的规模、企业成长能力、企业所处的市场环境和企业的治理结构等非财务指标还没有纳入预警体系之中。

模型构建方面，现有研究主要集中于用函数关系式来表达财务预警与财务指标的关系，国外在这方面的研究已经比较成熟，但不一定适用于我国的企业，我国学者的研究大多是基于国外模型的改进，没有理论上的创新，我国财务预警模型的构建还需要进行进一步的研究。

参考文献

[1]Altman. Financial Rations， Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy[J].Journal of Finance 23（Sept.），1968.

[2]Beaver. Financial Rations as Predictors of Failure[J].Journal of Accounting Research（supplement），1966.

[3]Ohlson. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy[J].Journal of Accounting Research，1980.

[4]陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].载会计研究，1999，（04）.

[5]罗澜.Z计分模型在我国上市公司财务预警中的适用性探究[J].证券投资，2012，（01）.

[6]张玲.财务危机预警分析判别模型[J].数量经济技术经济研究，2000.

[7]周首华，杨济华，王平.论财务危机的预警分析——F分数模式[J].会计研究，1996，（08）.

[8]卢兴杰.我国上市公司财务预警的实证研究[J].财会月刊，2006.

篇10

[关键词] 财务预警模型 主成分分析 SPSS软件平台的二次开发

一、引言

本文首次引入多元逻辑回归法的主成分分析法SPSS软件二次开发平台,研究构建财务预警模型。以德光公司连续10年的财务数据为样本，以实际业绩波动为判断依据，作一次主成分法财务预警方法的实证研究，并期望对财务预警方法的普遍推广带来新的方法。

二、研究设计

纵观目前所有以财务指标为数据样本来建立财务预警模型的研究，始终以奥特曼(Altman)教授的多变量模型为蓝本 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 （式一）

按这一思路。为获得德光公司特有财务预警模型，计划按下列框架进行研究。

1.以主成分分析法得到的特征方程根贡献率作为模型系数（上文公式中系数）。为准确且快速有效获得结果，研究中使用著名商业软件SPSS和最新主成分分析法二次开发成果来演绎数据。

2.借鉴以已有的主成分法对我国上市公司的研究结果（2006年），同时结合自身公司的实际获取德光公司的财务指标主成分（上文公式中变量X）。

3.用主成分分析法推导获得的德光公司特有的财务预警模型。为检验该预警模型的准确性，用理论近似的F值模型法检验比较结果有效性。

4.选用ST大唐上市公司过去10年（1998~2007）的财务数据为样本重复研究，进一步验证本文方法的正确性和普遍适用性。

三、财务预警模型的建立及预警效果分析

1.SPSS的主成分法二次开发平台的运行环境与调试。

SPSS的主成分法二次开发平台 ，需要安装在Window XP操作系的电脑上。本研究选用统计运用软件SPSS(v13)和netframework2.0，再通过SPSS的功能编辑器导入二次开发的主成分法。软件安装成功后，通过运行测试数据检查了计算平台的正确有效性。

2.财务指标的选择和财务警情的判断值定义

在已有主成分分析法对我国几十家上市公司的财务预警模型的研究基础 ，结合实际决定采用下列9个财务指标和预警值Z的评价区域判断依据表（表1）：

财务指标定义:1应收账款周转率=销售收入/应收账款平均占用额；2速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；3总资产周转率=销售收入/平均总资产;4主营毛利率=(销售收入-销售收入)/销售收入;5主营业务收入增长率=(本年主营收入-上年主营收入)/上年主营收入；6总资产净利润率=净利润/总资产平均余额；7股东权益比=净资产/总资产；8利息保障倍数=息税前利润总额/利息费用；9主营业务现金比率=销售收入的现金回收总数/销售收入

3.主成分法数据计算和结果

(1)主成分法财务预警方法在德光公司实证研究

德光公司是一家中德合资企业，一直担当国内光学显微镜行业的龙头企业。从1999年进行了股份重组由合资变为德方90%控股及新聘总经理。为公司引来了新一轮发展机遇。为研究公司财务预警可显示性，本文正是选用了这样一段历史阶段（1998年到2007年）。

在SPSS软件平台输入德光公司的10年财务指标，获得以下主成分分析法的主要结果：

按数学模型合并主成分的贡献率后得到以下主成分法财务预警方程模型：

Z=0.286X1+0.196X2+0.259X3+0.099X3-0.183X4+0.218X5+0.251X6+

0.249X7+0.187X8（式二）

由主成分方程模型计算得到德光公司10年的预警值Z值(见表5，A部分）

(2)选用F 值模型对以上结果的准确性做验证

将德光公司的10年的财务指标，输入F 值模型法 ，计算运行获F值(见表5，B部分).

当F

(3)选取ST大唐公司做重复检验研究

为进一步验证本文所选实证研究方法的正确性和普及性，以相同的主成分法模型和运算平台，随机选取了一家ST上市作为检验对象， ST大唐全称为大唐电信科技股份有限公司。是一家从事各类通信网络系统等网络建设为主要业务的通信制造企业。研究选用从“中国上市公司资讯网”，获得的ST大唐上市公司过去10年（1998~2007）的财务数据为样本。

在SPSS平台运行主成分分析法，合并主成分的贡献率后得到以下财务预警方程模型：

Z=0.240X1+0.212X2+0.287X2+0.144X3+0.207X4+0.185X5 +0.188X6+0.249X7+-0.091X8（式三）

用ST大唐公司财务指标在以上方程式计算得到ST大唐上市公司10年的预警值如下：

四、模型的预警效果检验及研究结论

1.对德光2种不同方法获得的不同结果的比较分析。

为方便比较研究，将德光2种不同方法获得的结果汇总如(表5)

由主成分方程模型计算获得德光公司10年的预警值和用F模型计算获取结果的分析比较，得到以下分析：

第一，两种方法预警值变化趋势相同。从2种不同法方得到的结果都显示出相同的公司发展趋势，按财务预警值模型理论2种方法的预警值都趋向逐渐变大，都反映了预警结果和公司实际发展相一致的状况，那就是公司在向好的财务状态发展。

第二，两种方法前3年的财务预警预测结果一致。由表4我们可以看出，公司前三年连续亏损。但亏损趋势由大变小。2种不同方法都如实反映出这一事实。略有差异是2种方法的精确度或是系统内在的统计原理导致理解的差异。F模型由于对警情程度没有定量的逐级细分所以不能看出企业在第三年的发展趋势。而主成分法，模型建立在大量实际案例的统计判断分析，并设定细致的警情判断值，能深一步告知我们当前企业的发展趋势。其结果更准确和有指导性。

第三，除了第五年，以后警情结果一致。由F值模型中公式中有关自变量定义得知，由于直接引用了净利润，所以净利润的盈亏对F模型的影响会突出的明显。而主成分法通过数学提炼把原来多个财务指标统一归纳，获得即能代表原来因素的趋势但不同于原来指标的主成分指标，故而反映出更全面深入的企业发展动态和趋势。主要导致F模型对第五年的财务状况有警情的原因是在第五年公司为提升现有和将来发展建立了先进的但昂贵的ERP(企业资源管理软件SAP)软件。由于会计处理的规定当年费用化所有与软件无关的费用，制使当年的管理费用比往年翻倍利润大幅下降。而由于主成分法的方法更科学，预警结果放映了公司发展本质而没有报警。

验证结论：通过以上3点分析，可以得到由本研究方法获得的主成分法财务预警模型方程（式二）用于德光公司的财务预警是有效可行的。

2.本文实证方法在ST大唐上市公司的结果分析

用主成分分析法的SPSS二次开发平台计算获得如表4的ST大唐上市公司10年的预警值。并通过与该公司同期的每股盈利水平的分析比较，笔者得到以下分析，

第一，预警结果100%反映公司实际盈亏。采用主成分分析预警模型计算得到大唐公司的10年预警结果，与公司实际每股收益做分析对比，并按该预警警情判断值表（表1），预警值能正确反映出该公司当年度的盈利变化的方向是好是坏。

第二，由轻到重的警情指标能正确反映出公司业绩的变化趋势。对表8中，对大唐公司10年业绩的观测，我们发现每当预警模型做出警情预报后公司业绩也随之变差，而一旦警情消失，业绩也马上会提升。

第三，通过已获得主成法预警方程成功实现对该公司2007年的预警预测。由于笔者在做本研究时该公司07年度公司业绩尚未发表。所以只用第三季度报表数据。结果由预警值出现由06年的“巨警”变为当前的“无警”。在事后对其业绩检查，大唐公司果然在07年实现扭亏为盈。

验证结论：通过以上3点分析，可以得到由本研究方法在大唐公司获得的主成分法财务预警模型方程（式三）用于ST大唐公司的财务预警是有效可行的。

五、结论

本文选取主成分法财务预警模型的已有预警研究成果并结合最新计算机软件开发平台，经过以上的运用研究，我们得出了以下结论：

第一 ，通过将以上2种方法在同一家公司的计较和同一种方法在不同公司的分析结果可以看出，本文所进行的财务预警方法研究而获得的基于正确的公司财务数据的财务预警模型对公司经营趋势具有较强的预测能力。

第二，对主成分法财务预警模型方程的系数研究分析发现，由于该系数时基于企业自身业务领域的特殊性统计得到的不同权重系数，所以能为企业经营管理人客观的提供提高业绩的经营重点领域。如提高总资产周转率等。

第三，在对样本数据的准备和试验中，发现由于该理论方法的内在需求，采用主成分法财务预警模型要获得正确预测方程，其样本数据的取样年限有一定要求建议在实际操作中，样本每年叠加，方程每年更新，但以KMO检验及球形检验的检验值不断提高，使之趋向于1为前提。

参考文献:

[1]Altman E. Financial ratios discriminated analysis and prediction of corporate bankruptcy[J].Journal of Finance，1968，(11):588～609