财务状况分析范文

导语：如何才能写好一篇财务状况分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

农业银行山东省分行营业部为加强对大额贷款的信贷管理，建立新型的银企关系，于1999年初，对部分企业集团实行了信贷服务派驻制，即由信贷管理部入驻企业，充分发挥机构的职能优势，以加强信贷管理为基础，优化贷款投向和客户结构；以防范风险为中心，大力清收盘活不良贷款本息，一年来，取得了良好的效果。在工作中，我们发现，在企业的各项管理中，财务管理处于中心地位，企业的生产管理、经营管理、质量管理、技术设备管理、队伍管理等等，都需要以财务管理为纽带。加强企业财务管理，并以此为基础，协助企业搞好经营管理，是我们信贷工作取得成绩的关键所在。贷款企业A公司便是一个典型的案例。

一、企业基本情况

济南市A公司是以经营汽车改装业为主体业务的综合性企业，系我行重点支持企业。94年2月20日由该公司出资和德国考格尔车辆股份公司合资组建了“济南A�B汽车制造有限公司”。该公司研制生产的“微机自动计量轻质燃油运输加油车”和“新型多功能半挂车”分别于96年和97年获国家级星火计划项目，同时该公司被列入济南市重点骨干企业，并被山东省农业银行确定为银企联手重点单位。截止98年底，A公司在我行贷款10297万元，其中有8976万元投资于A�B公司；A�B公司在我行贷款10671万元，签发银行承兑汇票1295万元。

由于合资企业筹建初期，可行性不到位，投资核算缺乏对市场的准确性，盲目注入大量资金，农行绝大部分流动资金贷款被用于固定资产投入，摊子铺得过大，负债包袱过于沉重，公司生产设计能力强却达不到预期生产能力，产品也不被国内市场接受，国此公司自投产以来，一直处于生产�亏损�再生产�再亏损的恶性循环之中。

二、公司财务状况分析

信贷管理部进驻该公司后，首先进行了广泛深入的调查研究，掌握了企业的基本财务状况。A公司在我行的大部分贷款被注入A�B公司，后者固定资产投入基本上能达到技术上的生产能力，但是由于市场竞争激烈，加上其他竞争厂家投资少、成本低、产品低廉，所以，尽管该公司加强了产品的成本核算，努力降低成本，产品性能也有了较大改进，价格也逐渐降下来，具备了技术上的优势和同行业所没有的优良性能，但销售量一直未有大的起色，市场占有率极低，没有大批量订单和定型产品，造成生产能力严重浪费。公司自96年投入生产运营以来，生产与销售状况一直不理想。96年实现销量548台，销售收入5342万元，亏损353万元；97年销量735台，比96年增长35%，实现销售收入7799万元，比96年增长46%，亏损1348万元；98年实现销量713台，比97年减少3%，销售收入7012万元，比97年降低10%，亏损2099万元。96年至98年累计实现销量1996台，销售收入20154万元，累计亏损3800万元。截止99年初，企业有近二亿贷款逾期不能偿还，且付息也产生了困难。为此，信贷部对公司进行了详细的财务分析：

（一）变现能力比率分析

1、流动比率=流动资产/流动负债=6632/8584=0.77

2、速动比率=（流动资产�存货）/流动负债=（6632�4038）/8584=0.30

企业的流动比率和速动比率都远远低于正常比率，说明企业偿债能力极差。企业到期的贷款本息在98年以前，只能靠贷新还旧即借款�还贷�再借款来维持经营。

经过调查，这两项比率很低的原因是：

（1）大量的流动负债（在我行的流动资金贷款）被用于固定资产投资；

（2）在流动资产中，变现力极差的存货占绝大部分。其主要原因是合资企业建立初期，外方管理人员为了检测设备的生产能力，在产品没有市场的情况下，盲目大批量生产，造成大量产品积压。另外，有26套价值573.7万元的闲置设备及原材料的不合理占用与浪费，也是造成存货积压的原因。

以上原因导致99年初该公司18536万元的贷款逾期，因此适用惩罚性利率，致使每日加罚利息高达2万多元，企业经营更加举步维艰。

（二）资产管理比率分析

1、存货周转天数=（平均存货×360）/销售成本=[（4138+4038）/2×360]/7146=206（天）

2、应收帐款周转天数=（平均应收帐款×360）/销售收入/）=[（1496+1465）/2]×360/7012=76（天）

因为公司产品超前，单车成本较高，加之费用核算不合理，价格缺乏竞争力，致使销售不畅，产品大量积压，98年以前积压的底盘和成品车达1000多万元。

该公司应收帐款很大。企业以在我行举债获得的流动资金被其它公司无偿占用，直接了企业本身的资金需求及经营运转。

（三）负债比率分析

1、资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%=(18560/19716)×100%=94%

该企业债务比例过高，贷款风险极大，按期收回本息的可能性极小。

2、产权比率=（负债总额/股本权益）×100%=（18560/1156）×100%=1605%

该企业举债经营的程度极高，财务结构极不稳定，我行投入贷款受股东权益保障过低，即若公司破产清算，我行利益因企业提供的资本所占比重过小而缺乏保障。3、已获利息倍数=息税前利润/利息费用=-1689/410

该企业息税前利润为负值，利息支付已相当困难。

（四）盈利能力比率分析

该企业销售净利率、资产净利率和净资产收益率因巨额亏损均为负值，扭亏为盈任重而道远。

（五）经营风险和财务风险分析

该公司因投资大、包袱沉重，固定成本极高。每年仅折旧和无形资产及递延资产的提取摊销就达1000多万元，制造费用一项年均500万元以上。98年生产销售各类车辆700多台，但该公司制造费用加上管理、销售、财务三项费用却高达2500多万元，则每辆车承担的固定成本高达3.6万元，若再加上每辆车的原材料成本8.69万元，则单车成本高于12.3万元，而实际平均售价仅为9.83万元。因此，每月该公司销售收入减去成本即为负值。

根据经营杠杆系数公式DOL=（S-VC）/（S-VC-F），我们可以看出当全部成本中固定成本F所占比重过大时，单位产品分摊的固定成本额很高。因此经营杠杆系数很大，经营风险很高。

另外，当企业固定成本F不变时，销售额S越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小。而该公司一直销售不畅，销售额太小，造成经营杠杆系数过大，风险很高。

为降低企业的经营风险，可以通过（1）增加销售额S；（2）降低产品单位变动成本VC；（3）降低固定成本比率等措施来使经营杠杆系数DOL下降，从而控制经营风险。

再根据财务杠杆系数公式DFL=EBIT/（EBIT-I）可知，由于该企业的债务资产比率过高，所负担的债务成本（利息额）也很高，因此DFL很高，企业会经受较多的因负债所引起的收益变动的冲击，财务风险很高。当企业经营状况良好时，高的DFL可以给企业带来较多的杠杆收益，但反之，会大大加重企业的亏损。

（六）公司盈亏临界分析

公司盈亏临界点销售量=固定成本/（单价�单位变动成本）≈1800辆

该公司是按年产4000辆的生产能力进行固定资产投资的，而企业产品市场占有率极低，基本客户群是天南地北的个体户，无法进行批量生产。企业接受往年盲目生产造成产品积压的深刻教训，以销定产，即按照定单组织生产，但由于竞争激烈，定单远远满足不了生产能力的要求。98年以前，企业年产销车辆一直未能突破900辆，远远达不到保本点要求，因此连年亏损。

三、采取措施

根据以上对公司财务状况所做的，我行信贷部同公司管理层一起，采取了以下措施：

（一）加大市场开拓力度，采取措施抓订单。针对该设备先进，生产能力强，与国外同类产品相比，有竞争优势的特点，在开拓国内市场的同时，加大力量，尽快打开国际市场。

（二）发扬自力更生、艰苦奋斗精神，勤俭节约，努力降低成本。加强财务管理，禁绝跑冒滴漏现象。

1、从水电费、车辆管理到产、供、销层层制定节支办法，并将具体成本落实到班组或个人，并制定奖惩办法。

2、压缩并注销电话21部，手机51部，BP机28部，并对现用的电话、手机实行限额管理。

3、停用车辆13部，其中工作用车5部，非生产用车8部。

4、在现用13项专利的基础上，弃用10项。

5、销售人员的工资、提成和费用与销售额挂钩。

6、实施月度财务收支计划，强化资金管理，做到以财务收入保障财务支出，堵死无计划开支。

（三）挖掘企业内部潜力，增加现金流入量

1、对98年以前的库存产品登记造册并重新估价，能用则用，能处理则处理，能抵帐则抵帐，压缩无效库存，变死物为活钱。

2、变卖汽车5辆，其中挂车、油罐车各1辆，凯迪拉克2辆，三菱吉普1辆。

3、处理积压汽车底盘14辆。

4、封存未使用设备。

99年通过以上措施盘活资金400余万元，存货占用较98年末下降1196万元。

（四）督促企业完善房地产证件，为我行贷款尽快办理房地产抵押手续。99年4月中旬，评估价为12585.85万元的房地产证书办理完毕，我信贷部对该公司的9500万元贷款办理了房地产抵押手续，并为其余贷款办理转期，适用正常利率，减轻了公司利息负担。

（五）为了培育企业新的盈利增长点，使公司逐步走出困境，化解不良贷款，信贷部对该公司骨干项目和大额订单，在落实好担保前提下，对其合理投入部分流动资金贷款并实行封闭运行。对封闭贷款，信贷部强化监管力度，实行跟踪督查，保证了贷款的效益和按期归还。

（六）实施减员增效，压缩非生产人员。对该企业从管理上、经营上、财务上、销售上均监管到位，督促企业加强内部管理，提高工作质量和工作效率，确实按照化企业制度要求，建立良好的管理机制和运行体系。

四、信贷部进驻一年来取得的成绩

（一）该公司99年产量与销售收入均达最好水平，产量较98年增加168台，增长率为24%；销量增加176台，增长率为28%；销售收入10789万元，较98年增长41.5%。实现了当年产品销售无积压，并销售了部分库存车，利润与98年相比，减少亏损近1000万元。

（二）99年度，近800万元到期贷款的偿还，1450万元银行承兑汇票的到期承付均来自于公司的销售收入。

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关键词：医药制造业 因子分析 财务指标

医药制造业是国民经济的重要产业，但该行业在我国起步较晚，行业集中度低，规模化集群尚未形成，缺少大型龙头企业。对我国医药制造业的财务状况进行分析和评价，有助于该行业的可持续健康发展。基于此，笔者针对我国104家医药制造业上市公司的财务状况进行了因子分析评价，将企业各方面的财务能力量化，使分析结果更为直观，以期较为客观地分析该行业的经营财务状况，并有针对性的提出建议。

一、因子分析样本数据来源和财务指标选择

本文选择我国证监会行业板块104家医药制造业上市公司作为研究对象，并剔除了财务数据不完整的公司以及处于ST状态的公司，以避免使数据缺乏可比性。2008年和2011年的财务指标数据来源于锐思数据库。为减少信息间的重叠，根据全面、相关、科学的原则，笔者利用SPSS 20.0软件对30个财务指标进行了多次统计分析，剔除了部分旋转后信息贡献份额较低的指标，最终选择了15个财务指标以建立财务指标评价体系，分别为流动资产周转率、存货周转率、固定资产周转率、股东权益周转率、总资产周转率、销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、流动比率、速动比率、净利润增长率、总资产现金回收率和销售现金比率。

二、实证分析

运用SPSS20.0软件对104家医药制造业上市公司2008年和2011年的15个财务指标数据进行因子分析的结果如下。

（一）KMO和Bartlett检验

分析结果显示，2008年和2011年的KMO取值分别为0.571和0.627，此外Bartlett检验的结果均为Sig=0.000。说明该样本数据服从正态分布，变量间存在相关性，适合进行因子分析。

（二）提取主因子

通过主成分分析法，提取了特征值大于1的因子，结果见表1和表2。从表1可以看出，2008年前5个因子累计贡献率为84.311%，表明选择前面5因子进行分析，放弃其他11个因子，丢失的信息仅占16.69%，可以达到精简评价指标的目的。同理，针对2011年，也提取了前5个因子作为主因子进行分析。

（三）因子命名解释

通过极大方差法对因子进行旋转的结果详见表3。从表3可以看出，2008年成本费用利润率、净资产收益率、资产报酬率、销售净利率和每股收益5个指标在第一主因子上载荷较高，故将F1命名为盈利能力；总资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、流动资产周转率和股东权益周转率在第二主因子上载荷较高，故将F2命名为营运能力；流动比率和速动比率在第三个主因子上载荷较高，故将F3命名为偿债能力；销售现金比率和总资产现金回收率在第四个主因子上载荷较高，故将F4命名为获现能力；F5中包括了销售净利润增长率，故将其命名为发展能力。针对2011年，F4代表发展能力，而F5代表获现能力。

（四）因子得分和排名

利用线性回归分析法得到各因子得分后，利用各因子得分和因子旋转后的方差贡献率计算出各因子的权重。针对2008年，权重W1至W5分别取值0.3115、 0.2765、0.1704、0.1478、0.0938；针对2011年，权重W1至W5分别取值0.2650、0.2642、0.1770、0.1527、0.1411。根据公式F=W1×F1+W2×F2+W3×F3+W4×F4+W5×F5计算综合得分后进行排名评价的结果详见表4和表5。

三、2008年与2011年财务状况的比较分析

从表4和表5可知，2008年和2011年均排名前15名的企业包括仁和药业、海思科、云南白药、浙江医药、恒瑞医药和海普瑞6家上市公司。除海普瑞之外，这些公司2008年的营运能力或盈利能力均排名较为领先，直至2011年仍保持着营运能力和盈利能力遥遥领先的良好发展态势。说明这两个财务能力对公司发展和正常经营即综合财务状况起着重要作用，也预示着良好的发展前景。

金河生物的综合得分由2008年的84名提升至第9名，但偿债能力排名97，这一现状反映出该公司未能较好地利用财务杠杆作用，使得财务状况的不均衡影响了其发展的稳定性。誉衡药业的综合得分由2008年的第8名降低至第82名；康芝药业也由第12名降低至第102名，其主要原因在于虽然二者的偿债能力均排名前15，但2011年盈利能力和营运能力排名较后，影响了其财务综合得分。可见，财务的平衡性对公司的稳定发展起着重要作用。此外，2011年排名前15名公司相较于2008年而言发展能力得到了较大改善，预示着医药制造业已进入良性发展时期。

四、结论及建议

通过对2008年和2011年医药制造业财务状况进行因子分析，可以得出以下结论：（1）营运能力和盈利能力对公司的财务状况起着重要作用。从综合得分靠前的医药制造业来看，其运营能力和盈利能力均比较靠前或二者均衡，因此在各项财务能力中营运能力和盈利能力对企业的影响最大。（2）均衡的财务状况是公司稳定发展的关键。从结果来看，排名靠前的公司由于各方面能力较为均衡，使其具有良好的发展能力和较大的发展潜力。（3）公司财务风险普遍较高，未能较好的利用财务杠杆。综合各公司情况来看，排名靠前的公司营运能力和盈利能力一般较高，但偿债能力和获现能力普遍较弱。

根据以上分析，笔者提出以下建议：（1）提高经营管理水平，优化资源配置，改善营运能力并提高盈利能力。（2）在发展和正常经营中寻求平衡，建立有利于发展且相对合理的财务结构，实现企业的均衡发展。（3）合理利用财务杠杆，构建健康资金链，降低企业财务风险。

（注：本文系湛江师范学院教改课题；项目编号：ZSJG0932）

参考文献：

1.池国华，王玉红，徐晶.财务报表分析[M].北京：清华大学出版社，2012.

2.国家世纪未来投资咨询有限公司.2010年医药行业风险分析报告[M].北京：国家发改委经济导报出版社，2011.

篇3

一、利用现金流量表分析企业的财务状况

(一)、获取现金能力的分析

获取现金能力的分析可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映，投入资源可以是销售收人、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。

1、销售现金比率。计算公式为：销售现金比率=经营现金净流入／销售额。该比率反映每元销售额得到的现金，其数值越大越好。

2、每股营业现金净流量。计算公式为：每股营业现金净流量=经营现金净流入／普通股股数。该指标反映企业最大的分派股利的能力，超过此限度，就要借款分红。

3、全部资产现金回收率。计算公式为：全部资产现金回收率=

经营现金净流入／全部资产×100％。该指标是经营现金净流量与全部资产的比值。说明企业资产产生现金的能力。如果本企业该指标低于同业平均水平，说明该公司资产产生现金的能力较弱。

(二)、企业偿债能力的分析

1、现金到期债务比

现金到期债务比=经营现金净流人／本期到期的债务。本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据，通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。若本企业该指标高于同业平均水平，说明本公司偿债能力是比较好的，反之较差。

2、现金流动负债比

现金流动负债比=经营现金流入／流动负债该指标属正指标，该指标值越大越好。

3、现金债务总额比

现金债务总额比=经营现金净流入／债务总额。

这个比率越高，说明企业承担债务的能力越强。假如某公司的债务总额为：20000万元，经营现金净流入为3000万元，现金债务总额比为15％，说明该公司最大付息能力是15％，即利息高达15％时企业仍能按时付息。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。如果市场利率是10％，那么该公司最大负债能力是3000÷10％=30000万元。仅从付息能力看，企业还可借10000万元(30000-20000)，可见该公司举债能力是不错的。

(三)、分析经营活动现金净流量存在的问题

1、分析经营活动现金净流量是否正常。在正常情况下，经营活动现金净流量>财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销，计算结果如为负数，表明该企业为亏损企业。经营的现金收入不能抵补有关支出。

2、分析现金购销比率是否正常。现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金／销售商品出售劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率，如果购销比率不正常，可能有两种情况：购买了呆滞积压商品，经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。

3、分析营业现金回笼率是否正常。营业现金回笼率=本期销售商品出售劳务收回的现金／本期营业收入×100％。此项比率一般应在100％左右，如果低于95％，说明销售工作不正常，如果低于90％，说明可能存在比较严重的虚盈实亏。

4、支付给职工的现金比率是否正常。支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出／销售商品出售劳务收回的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。

(四)、分析企业固定付现费用的支付能力。

固定付现费用支付能力比率=(经营活动现金收入-购买商品接受劳务支付的现金-支付各项税金的现金)／各项固定付现费用。这一比率如小于1，说明经营资金日益减少，企业将面临生存危机。可能存在的问题是：经营萎缩，收入减少；资产负债率高，利息过大；投资失控，造成固定支出膨胀；企业富余人员过多，有关支出过大。

(五)、财务弹性分析

所谓财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强，因此财务弹性的衡量是用经营现金流量支付需要进行比较，支付要求可以是投资需求或承诺支付等。

1、现金满足投资比率。现金满足投资比率=近几年经营活动现金净流入／近几年资本支出、存货增加、现金股利之和。

该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以利用经营获取的现金满足扩充所需资金，若小于1，则说明企业要靠外部融资来补充资金。

2、现金股利保障倍数

现金股利保障倍数=每股营业现金净流人／每股现金股利。

该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。若同业平均现金股利保障倍数高于本企业水平的话，如遇有不景气，可能没有现金维持当前的股利水平，或者要靠借债才能维持。

(六)、收益质量分析

收益质量是指报告收益与本公司业绩之间的相关性。如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益的质量好，如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。决定收益质量的因素很多，大体上可以分为三个方面：(1)、会计政策的选择。管理当局在选择可接受的会计政策时，有一定的自由决定能力，管理当局可采取稳健的态度，也可以采取乐观的态度。采取稳健的会计政策，通常认为比采取乐观的会计政策收益质量高。稳健主义减少了高收益的可能性。例如存货的后进先出法和加速折旧等。都是稳健主义的选择。(2)、会计政策的运用。在选定会计政策之后，如何运用该会计政策，管理当局仍然有一定的自由决定能力。

例如，在选定提取资产减值准备政策之后，对于提取多少数额，管理当局仍有自由决定权。管理当局在广告费，营销费、修理费、研发费等酌量性费发生时间上有一定的自由决定权。利用这种自由决定权。管理当局可以操纵报告利润的水平。这种操纵使报告收益与实际业绩的相关性减少，降低了收益质量。(3)、收益与风险的关系。经营风险的高低，与环境有关，也与管理当局的管理战略有关。经营风险大，收益不稳定，会降低收益的质量。影响经营风险的因素包括：经营周期的长短，收益水平对外部环境变化的敏感程度，收益的稳定性，收益的可变性，收益来源的构成等。从现金流量表定量的角度评价收益质量，主要包括两个方面：净收益营运指数分析和现金营运指数分析。

1、净收益营运指数分析

净收益营运指数=经营净收益／净收益=(净收益一非经营收益)／净收益。

计算净收益营运指数的信息，列表在现金流量表的“补充资料”的第二部分。通过净收益营运指数的历史比较和行业比较，可以评价一个公司的收益质量。例如：2001年12月申请破产的安然公司，从1997年开始净利润逐年大幅度上升，而经营利润逐年下降，净收益营运指数越来越低。

为什么非经营收益越多，收益质量越差呢?与经营收益相比非经营收益的可持续性低。非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易。资产处置不是公司的主要业务，不反映公司的核心能力。许多公司正是利用“资产置换”达到操纵利润目的。通过短期证券交易获利是靠运气，一般企业进行的短期证券买卖，只是现金管理的一部分，目的是减少持有现金的损失；企业长期对外投资的目的是控制子公司，通过控制权取得额外的好处，而不是直接获利，通过证券交易增加股东财富，主要靠运气，因此非经营收益。虽然也是“收益”但不能代表企业的收益“能力”。

2、现金营运指数

现金营运指数是指经营现金流量与经营应得现金的比率：经营应得现金是经营活动净收益与非付现费用之和。

经营应得现金=经营活动净收益+非付现费用

现金营运指数=经营现金流量／经营应得现金

小于1的现金营运指数。说明收益质量不够好。小于1的其他部分到哪里去了?他们被投入营运资金了，应收款增加、应付款减少、存货增加等使实际得到的经营现金减少，这种情况不是一个好兆头。首先，现金营运指数小于1，说明一部分收益尚没有取得现金。停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收帐款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，现金营运指数小于1，说明营运资金增加了。反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。

二、通过企业安全率进行财务预警

企业安全率由两个因素交集而成。一是经营安全率；一是资金安全率。

经营安全率，用安全边率表示：安全边际率=安全边际额／现有(预计)销售额=(现有或预计销售额一保本销售额)／现有(预计)销售额。

资金安全率的计算方法：资金安全率=资产变现率-资产负债率=(资产变现值-负债额)／资产帐面价值。

在计算资金安全率时，所谓的“资产变现值”，就是企业立即处置其所有资产后可以变成现金的总额。在计算资产变现值之际。要以资产负债表所列的各项资产――加以估算加总而得。例如：资产负债表上的现金和银行存款可用帐面金额作为变现金额；应收款项扣除呆帐准备外，还需要扣除一些催收帐款费用后作为资产变现金额；存货则须把帐面金额减掉一些呆滞及其他损失后作为资料变现金额；房屋及土地则可用市场同类可比价格作为资产变现额。

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文献标识码：A

文章编号：1672―3198（2014）21―0123―01

股份回购是指上市公司回购其自身发行在外的股份，以达到减资或调整股本结构等目的的一种公司理财行为，是上市公司提升股票价值的重要手段之一。而从股份回购的运作机制来看，股份回购在资产负债表上直接表现为公司实收资本的减少，企业资本结构、所有权结构的变化，从实质上影响公司的利润指标和盈利能力指标。

1股份回购的意义

1.1优化资本结构

上市公司通过一切有效手段来实现企业价值的最大化，其中通过股份回购在某一时期能减少该企业的实收资本，提高资产负债率，这样能缓解企业面临的一些问题，给企业带来利益。同时，在实际操作中，通过股份回购增加企业负债比例，使企业的资产收益率高于企业债务，在一定程度上能提高企业的资产收益率，这样就避免企业花周折去借债来达到这一目的，而在短时间内便能有效地改善公司的资本结构。

1.2稳定公司股价

股票价格由股票内在价值和资本市场来决定。通常在经济出现问题的情况下，股市就会陷入较低迷的状态，引起公司大量抛售股票，导致股价下跌和资金流动性减弱的恶性循环。在股价下降时，公司回购自己的股票，导致公司股票数量减少，采取此方式在一定程度上可以提高公司的股票价格，使投资者看到公司的价值提升及可观发展前景，这样就能吸引大量投资者进行投资，从而帮助公司保障稳定的财务结构，维护公司的股票价格。

1.3改善股利分配

股票回购经常被作为公司对股东的一种回报手段，与现金股利相比较，是一种更为灵活的股利分配方式。首先，股利分配是依据股东的持股比例进行的，但股票回购却不一定，并不是所有股东都会有平等的待遇；其次，对未来公司的股利分配，股东仍具有对剩余索取权，但股票回购后，需要股东放弃公司的部分所有权；再次，股利分配讲求的是股利的持续性和稳定性，一旦公司中断了分配，便被股东认为是公司的经营出现了问题，由于股票回购是一种特殊的分配方式，它可以将现金快速地转到股东的手中，而且对未来股利的派发没有任何压力。

上市公司股份回购对上市公司的治理具有不可替代的现实作用，但是任何事物都有利弊，股份公司股份回购在起作用的同时也不可避免的存在着局限性。结合案例具体分析股份回购对公司存在的影响。

2股份回购对上市公司财务状况的影响

2.1案例背景

宁波华翔电子股份有限公司（简称“宁波华翔”）2011年―2012年期间先后开展了两次股份回购。第一次股份回购发生在2011年5-11月，公司计划回购总资金不超过2亿元，以不超过14.5元/股的价格，回购股份不超过1，379万股。第二次股份回购发生在2012年1-8月，公司拟动用不超过5亿元，回购价格不高于7元/股，回购股份不超过7143万股。两次回购发生时间十分紧凑，回购方式同为集中竞价交易。

2.2股份回购对宁波华翔财务状况的影响

（1）回购资金过大，减弱盈利能力。

宁波华翔公司第一次回购实际支付14，420.85万元，第二次回购实际支付金额为15，982.45万元。在短短不到两年内公司进行股份回购支付的资金超过30，403.3万元，短期内大规模的回购给企业盈利能力带来很大影响。宁波华翔公司净资产收益率在2010―2012年分别是15.91%、10.57%、9.40%（数据来源：和讯网），从数据可以看出，净资产收益率的降低，说明企业自有资本获取收益的能力越弱，运营效益也越差。在回购后企业获利水平低，没有足够的资金来弥补股份回购所支付的巨额资金，导致公司盈利能力减弱。

（2）支付方式单一，削弱偿债能力。

宁波华翔公司使用现金回购，这样必定会减少流动资产，但由于负债基本保持不变，使资产负债率提升，尤其是宁波华翔在短短两年里进行了两次回购，很大程度上降低了公司偿债能力。宁波华翔公司2010―2012年负债比率变化表。见表1。

公司主要采用流动比率和速动比率等指标对短期偿债能力做出评价。通常，流动比率和速动比率的高低直接反映出企业偿债能力的强弱。表2数据显示，宁波华翔公司的流动比率和速动比率逐年下降，2010年―2012年流动比率分别是2.33、1.96、1.44，速动比率分别是1.80、1.45、103；随着流动比率与速动比率的大大降低，影响宁波华翔的偿债能力；从资产负债率来看，2010―2012年宁波华翔公司的资产负债率分别是0.27、0.30、0.41，资产负债率逐年增加，实施两次回购后资产负债率增加了13%，资产负债率越高表明企业偿债能力越弱。随着流动比率与速动比率的大大降低、资产负债率的逐年增加和权益负债率的逐渐下降，宁波华翔公司的偿债能力大大降低，宁波华翔公司在短

3股份回购问题的解决措施

3.1拓宽融资渠道，以解决回购所需资金

在我国，影响上市公司股票回购的重要因素之一是回购资金不足，而且大多数上市公司基本依靠自有资金进行回购，这样就加大了回购的难度，所以，上市公司需要拓宽回购的融资渠道，可以考虑融资回购。上市公司使用大量资金进行股份回购，这会对公司的支付压力变大，导致企业的利益受损。宁波华翔公司由于股份回购金额过大，企业现有的资金不足，导致企业盈利能力下降，因此，宁波华翔公司应拓宽融资渠道，以解决回购所需资金，以保证金额大不会对企业的长期稳定发展产生重大影响。公司在实施回购时，应该充分考虑使用债券融资方式来进行股份回购，从而保障股票回购的顺利进行。由于发行可转换公司债券具有较低的资金成本，投资者可以在一定时期将其转换成公司股票，所以，发行可转换公司债券是极好的融资工具。

3.2开展支付方式多样化

股份回购的方式有很多种，比如：现金支付、实物资产支付、债券支付等，企业通过拓宽支付方式的手段来满足公司的需要，提高企业的经营利益。开展支付方式多样化可以缓解企业的压力，促进企业的发展和获得更大的利润。由于公司在股份回购中支付方式单一，使得财务出现严重亏损，导致偿债能力下降。按照我国资本市场的股票回购支付的特点和要求，股份回购的支付方式可以采用现金回购和资产回购。现金回购支付方式是公司直接用现金回购股份并注销，这种方式适合经营能力强的企业，在回购后不会对公司长期利益造成损害，宁波华翔公司并不适合此种回购方式来回购；资产回购是公司利用暂时不使用的资产和获利较差的资产并将这些资产中的国有股部分的资产进行注销的回购方式，使用资产回购这种支付手段非常适合宁波华翔公司现金短缺但想要实现股票回购的情况。如果公司能扩展股份回购的支付方式，用无形资产、实物资产、以抵偿债务的方式代替单一的现金支付的方式，可以让公司有充足的资金，减小公司资金压力。

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现代租赁业自从美国兴起已有60余年的历史，据调查，2012年美国融资租赁业务的交易总额已达到2943亿美元，超过了中、德、英、日的总和。此外，欧洲的融资租赁交易总额达到了约3140亿美元，占全球市场总额的36.2%。全球融资租赁交易额前四名的地区分别为美国、中国、日本和德国。我国第一家融资租赁公司与改革开放初期1981年4月正式成立，融资租赁作为一种新兴金融服务模式，为我国在引进外资、帮助企业技术改造方面做出了突出贡献。改革开放以来，我国的融资租赁业主要经历了起步初创、蓬勃发展、整顿清理和发展与问题并存四个阶段。并且在整个发展历程中，四个阶段又交替并进发展，并没有明显的分界线。如今，我国融资租赁行业的发展状况主要体现在经营规模不断扩大，经营能力迅速增强、相关制度建设收到广泛重视并不断加速推进、国家政策扶持力度不断加大三个方面。与此同时，我国融资租赁业发展过程也存在一定的不足之处。具体表现在相关监管不统一，统计数据不全面，以及融资租赁业的退出机制缺失和高质量人才短缺等方面。

二、基于承租人视角融资租赁的优势

融资租赁是金融服务业创新的产物，它的蓬勃发展不仅给租赁行业本身带来了相当可观的收益，而且更重要的是它给承租人带来了可观的利益与好处。融资租赁的优势主要体现在以下两个方面：

（一）帮助企业保持设备和技术上的优势

一方面，融资租赁在加速其租赁的设备折旧过程中提供了一定的便利，实际上相当于把一些应上缴到国家的税款用于偿还了租金，进而加速了承租人设备更新改造的步伐。另一方面，融资租赁也为承租人技术改造提供了充裕的资金帮助，使承租方能够在所在行业中率先引入国内外先进的设备与技术，从而帮助企业进行产业升级和产品技术等方面的迅速更新。此外，对于融资租赁的选择还可以使得承租人在一定程度上减少对社会与行业的技术变革方面带来的设备与技术水平落后的潜在风险，有助于承租方技术设备的与时俱进，并依托于技术优势抢占并维持市场份额。尤其是对于技术变革迅速的传统企业和一些高科技企业来说，融资租赁的优势尤为突出。

（二）提高公司资产的流动性

融资租赁中，企业可以通过回租方式来盘活存量资产并获取在经营环节过程中急需的流动资金从而弥补资金缺口，达到增加承租方资产流动性的目的。此外，根据《租赁会计准则》中的规定，承租方可以在资金资本化与费用化方面根据具体情况进行选择，并允许在租金比例与留购方式方面有所选择。因此融资租赁在缓解承租方资金压力的同时也在一定程度上控制了其资产负债率。

三、融资租赁对企业财务状况的影响分析

（一）对财务比率的影响

从上文的分析中我们知道，融资租赁获取资产有利于提高企业流动性，而对于企业售后租回被认定是融资租赁的，承租方通过改变资产形式，从而影响了租赁资产在会计报表中的结构。随着资产的出售，企业的固定资产减少的同时货币资金增加，资产总量不变。而在租赁后，企业通过长周期的递延支付租金，从总体上使得企业货币增加。?姆?律角度而言，承租方出售企业自有资产，企业资产的所有权被改变，而从实质重于形式的角度来看，企业是为了融通资金改变了自身的财务结构。简单而言，出租方是以承租方租回该项租赁资产为条件而进行购买行为的。然而，通常情况下生产设备都是企业日常生产经营活动中不可或缺的组成部分，如果某个企业将它这一部分的资产售出，该企业的正常生产经营必然受到一定的影响。

此外由于融资租赁有一定的促销功能，促使企业的销售收入和现金流的增加，从而使承租方的利润增加；与此同时，融资租赁租入的资产是作为承租方的固定资产进行核算的，而其平均流动资产不会有较大的变化，故融资租赁会提高承租方的流动资产周转率。此外，除了提高流动资产周转率之外，融资租赁还对企业的盈利能力比率如销售净利率、资产净利率等产生影响，然而其升降的变动关系较难确定。

（二）承租人可能面对的财务风险

现实市场环境下，承租方对于国家宏观经济形势与企业所在的经营市场环境所掌握的信息往往不完全、不及时甚至是不准确的，这便导致他们在融资租赁过程中的未来收益产生了严重的不确定性。这种信息不对称和信息不完全的不利情况与收入的不确定性将给承租人融资租赁过程中的各个环节带来一定的财务风险。承租方在融资租赁过程中的财务风险主要可能发生在租赁期的确定、租赁资产的余值估计、市场利率的变动、租赁资产购买方式方面，具体主要表现为余值风险、现金流动性风险、利率风险等。

1.余值风险

租赁资产余值是指自租赁开始日起估计的约定租赁期届满时所租赁资产的公允价值。为控制余值风险，出租方常常希望由承租人在约定期限届满后能购买租赁资产，因而租赁资产的余值风险便转移到了承租方。

2.现金流动风险

现金流动风险是指因市场经营换进的不断变化，承租方在租赁期内无法按期支付租金的可能性。而出租方为了预防这种可能性的发生并尽早地收回投资，一般会将租赁期限设定为五到十年，而这往往小于大多数租赁资产的使用寿命，这反过来便加剧了承租方每期偿还租金的压力，从而到这承租方现金流动风险的提升。

3.利率风险

在融资租赁过程中可能遇到的利率风险，主要是指因利率变动所导致的融资租赁的承租方所支付的租金受到经济损失的可能性。融资租赁中承租方所支付的租金通常以固定利率进行计算，但当市场利率变动时，尽管各期的租金在数额上仍然固定，但如果用市场利率作为贴现因子来计算最低租赁付款额的现值，结果必将发生变化，这便意味这融资租赁中最低租赁付款额的现值存在一定的利率风险。具体而言，利率上升则最低付款额现值下降，对承租方有利；反之则现值下降，对承租方不利，还租的负担显著提升。

四、总结与相关建议

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自上个世纪90年代以来，我国房地产行业发展迅速，成为我国国民经济的支柱行业之一，对国民经济起着举足轻重的作用。虽然表面上看房地产行业利润率非常高，发展情况也非常良好，但其实其中存在着大量的泡沫，业界也一直猜测何时这种泡沫会消失，届时会引来房地产的一个大幅下跌。但是，在泡沫化自动消失前，房地产的“限购令”却提前给了重大一击。

但我们可以看到中国房地产发展过程中存在众多的问题，商品房的供求不平衡、商品房价格上涨过快，大大超出了国民的承受能力，给整个社会进步和发展造成了重大影响。房地产业盲目的火爆，大量投机资本的存在，导致房地产泡沫增大。为了解决这些问题和规范房好地产市场，国家颁布了一系列的调控政策，对房地产的发展产生了一定的影响。而随着严厉的房地产政策的出台，给房地产行业产生重大的影响，使得房地产行业一度陷入低迷。国家的“限购政策”限制了房地产行业的销售情况，减少了企业的资金收入，而央行的“加息”，增加了房地产行业的筹资成本。在这些政策下，房地产行业极容易发生资金断裂而破产。紧绷的资金链，激烈的商业竞争，给房地产行业的生存和发展带来巨大挑战。

二、限购令及其行业影响分析

自2009年开始，我国迎来了最为严峻房地产调控时期，通过表1“限购令”相关的主要政策及其影响，可以看出我国的房地产行业面临着重大的挑战，进行了重新一轮的洗牌。

进一步地，限购令对于房地产行业的影响可以非常明显地从房地产开放投资额和房地产销量上显现出来。通过图1房地产2008年-2013年房地产开放投资，图2房地产2008年-2013年全国销售额和面积增长情况，可以看出，房地产商品住宅开发同比增长在2010年达到了顶峰，而后两年开始下滑，并且下滑趋势明显，但在2013年略微上升。同时，通过图2，可以对比看出，商品住宅销售额增长，是在2009年销售增长达到了峰值，而后2010年有一个明显的下滑，而后两年持续下滑，在2013年有些微的上浮。 房地产行业这样的一种变化，与国家的“限购令”是直接相关的，作用与影响是非常明显的。

三、房地产企业财务状况影响分析

在前面行业基本形势分析的前提下，以下以三家地产公司为例，对房地产企业进行财务状况分析。

（一）资产状况分析

通过图3房地产企业资产规模及其增长率变化图，可以看出，三家企业的资产规模基本呈现逐年扩大的趋势，虽然有国家的调控政策和“限购令”的压制，但是对于房地产企业而言，他的资产规模还是持续的上升。但从三家企业的资产规模增长率上来看，可以看出，他们的规模扩张效益，从2010年开始呈现出下滑趋势，在2010年下滑趋势最为明显，2011年-2013年，几年期间虽然持续下滑，但是趋于平缓，侧面也反应出，在“限购令”初期，房地产企业打击明显，十分不适应，而后做出了相应的调整，抑制住了这种急剧下滑的趋势。

（二）销售状况分析

对于房地产企业而言，“限购令”带来的最直接的影响就在于房产销量上。通过表2和图4，可以看出，三家房地产企业销售收入还基本呈现上升趋势，但是增长率却逐年趋于平缓，除了保利地产，其他两家企业的波动明显。这也体现出房地产企业发展的不稳定性。

（三）现金流量情况分析

以下通过图5保利地产2008年―2013年现金流量情况图，保利地产虽然现金流量还是有的，但是大多集中于筹资活动的现金流，而经营活动的现金流确是负数，并且金额比较高，表明企业在经营活动方面，流出比流入要多的多，六年期间，只有在2012年的经营活动现金流量有一个正向的数值。投资活动的现金流介于持平与小幅负值之间。从房地产企业的现金流量的整体情况和变化，企业的现金流量完全依靠筹资活动去进行，经营活动和投资活动基本上没产生一个正向的现金流入净额，这种情况是非常令人担忧的。

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关键词：财务指标 中小企业 财务状况

一、中小型企业的财务指标体系现状

（一）净资产收益率

净资产收益率又称股东权益收益率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。就福建地区而言，由于受到地理环境和政治环境的影响，它并不属于重工业的核心城市，但近几年的发展也可以称得上快速。福建南纺作为一家上市公司，在股市行列中也曾一度受到股民们的青睐。股民正是看中了福建南纺的净资产收益率，才会对它的股票产生浓厚的兴趣。

（二）应收账款周转率

应收账款周转率就是反映企业应收账款周转速度的比率，表示企业从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。它反映了一个企业运转的能力，尤其是对于中小型企业而言，注册资金并不多，若是拥有大量的资金，那么就能在现金流动性这方面优于一般的行列企业。旭飞投资是厦门的一家房地产管理类企业，近年来在福建逐渐发展起来，对于每股收益、每股净资产、净资产收益率以及净利润增长率等，旭飞企业每个季度都会在网上公布结果，从数据分析中，我们可以明确看出它的成功源于资金的周转率。

（三）流动比率

流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说流动比例越大，那么企业涉及到的业务也就越多，企业的投资面就越广泛，在各个领域都有涉及。流动比例的计算公式为：

流动比率=流动资产/流动负债×100%

当然，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强，一般常与速运比率结合运用来衡量企业偿还短期债务能力强弱。所以，在用流动比例代表企业的运转时，需要密切结合其它事项，而不能以单一的流动比例来作为其衡量的依据，它只是一个参考的依据。

二、中小企业财务分析指标存在的局限和不足

（一）报表信息并未全面反映企业可以利用的经济资源

会计报表反映了一个企业的财务能力，它是企业业务能力的一种书面的表现形式。但是，由于中小企业规模的局限性，企业某一阶段的会计报表信息并不能真实全面地反映一个企业的运行能力，存在一定的局限性。从企业内部分析，报表的局限性在于会计惯例的约束，报表是企业财务的一部分。企业的资产包括固定资产和流动资产，而很多会计在做账的时候往往会忽略固定资产的折旧费以及维修费用等，殊不知这也是财务支出的一部分，理应记录到报表的范围。所以，报表在反应企业可利用资源时，往往是片面的。

（二）企业会计政策在运用上有差异

由于政策的改变或者是人力资源的调整等问题，企业会计的政策在前后会有不一致，从而导致企业在财务指标分析时存在差异。当企业采用不同的计量方法时，那么财务报表和以往的相比较，在程度上将存在很大的差异性。对于企业自身的发展而言，一方面，企业对自身的分析不准确，会导致在企业周转上面存在一定的问题；另一方面，在同行中，企业频繁地变更政策会对企业的影响力存在一定的负面作用。

三、完善中小企业财务分析指标体系的建议和对策

（一）加快资金周转速度

企业的资金周转速度主要看资金周转率，包含了应收账款周转率、存货周转率。对于利润不理想的产品，若是企业能够快速周转资金，弥补该产品的不足，那么对于企业的自身发展就不会构成较大的负面影响。在激烈的市场竞争中，中小企业出现资金短缺的现象已经司空见惯，如何在这样的情况下迅速调出资金，弥补某一方面的漏洞，从而补偿这一方面的空缺，是企业首先要考虑的问题。

（二）注重现金流动负债比

对于中小型企业而言，企业的现金流量会关系到企业的生死存亡。就目前企业而言，很多都是依赖于银行等贷款目标。银行投资是其主要业务之一，在决定是否接受这项业务之前都会对该企业进行现金的评估，以判断该企业是否有能力来偿还负债。所以，企业应注重现金流动负债比，他关系到企业能否持续性发展，其计算公式为：

现金流动负债比=年经营现金净流量÷年末流动负债

若缺少现金，那么企业在资金周转的过程中就会存在一定的难度。经验告诉我们，很多中小型企业都会由于缺少现金而导致其运行陷入瘫痪状态，甚至是宣告破产。

（三）增加非财务分析指标

企业财务指标包括对于中小企业而言，经营模式会随着市场的变化做出适当的变更，所以，仅仅靠财务指标并不能真实反映企业的经营状况。就这一层面而言，企业有必要增加一些非财务指标。非财务目标包括：顾客满意度、产品和服务的质量、战略目标、公司潜在发展能力、创新能力以及市场份额等。创新是一个企业发展的源泉，企业要特别注重这方面的发展。

小结：

综上所述，企业的财务指标分析对于企业的发展具有重要的意义。如何根据企业自身特点，分析一套完整的指标是每个中小型企业必备的良策。随着信息时代的带来，财务指标分析的门槛也越来越高，在实践操作中，相信未来的企业财务指标分析状况会越来越完善。

参考文献：

[1]王蓬，李月川.企业增长的管理——可持续增长率模型简介[J]；北京工业；2009

[2]李心合，蔡蕾.公司财务分析：框架与超越[J]，财经问题研究，2010

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关键词：现金流量 企业 财务 状况 对策

现金流量分析是指将现金流量表作为参考依据，然后再利用多种方法分析出流量信息，如利用资产负债表和现金流表计算出和现金流有关的财务比率，通过这些财务比率对企业的经营业绩和财务状况做出分析和评价，从而为企业做出各种经济决策提供可靠的信息依据。

一、对企业现金流量结构进行分析

对企业现金流量和机构进行分析，从而对现金的来源、用处以及现金的收支构成有个准确的把握，以此对企业的资金实力、企业的经营情况作出判断。

（一）加强分析经营活动中的现金流量

权衡商品投资、劳务支出和商品产生的效益，加强资金运用和回收之间的对比。一般情况下，如果资金的比率越小说明企业在销售活动中获得的利润越多，企业的创现能力就越强。将商品销售产生的资金总额和经营活动中产生的现金总额进行对比分析，如果前者占有的比例较大，说明企业的商品销售在企业总体业务中表现突出，经营活动状态良好；将该次活动的现金流量与上次活动现金流量进行对比，如果占的比例较大，说明企业的经济效益增长率越高，企业的发展潜能越大。

（二）加强分析投资活动中的现金流量

当企业需要开展新的项目或者扩大生产规模时需要运用大量的资金，且对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应为正数，投资活动的现金流量应为负数，筹资活动的现金流量应是正负相间的，很显然如果企业的资金流入量不能对投资现金量进行补偿，就会导致投资活动的现金流入量为负数。如果企业在投资之前进行充分的论证，投资带来了较大的收益就可以利用流入的现金量偿还之前的债务，企业就不会陷入债务危机。因此，加大企业投资活动中资金流量的分析，结合企业的实际情况对投资项目进行综合的论证和分析，尤其不能利用现金的净流量判定投资项目的好坏。

（三）加强分析筹资活动中的现金流量

一般情况下，企业进行筹资活动产生的现金净流量越大企业面临的债务就越多，不过对企业来说这些净资金流量来源于权益性资本，则企业就不会面临债务压力。所以，企业在进行筹资活动时应将这些权益性资本，和筹资活动中获得的总现金流入量进行对比，如果前者占的比例越高，说明企业拥有较强的资金实力。

二、对企业现金流量的趋势进行分析

分析企业资金流量的趋势时需要从企业的经营、投资、筹资活动等方面着手对现金流量特征进行准确的把握，通过对比、分析寻找现金流量存在的变化规律和发展趋势，进而为企业未来的发展提出准确的预测。为了保证现金流量的分析的科学性，应将最近数年的现金流量表作为参考，通常选择3-5年的现金流量表比较合适。

另外，分析现金流量表的发展趋势时综合企业的生命周期，往往能够提供很多有价值的参考。对于一个正常的企业来讲其生命周期包括开发、发展、成熟、衰退四个阶段，且处在不同的发展阶段现金流量也存在较大差异，因此，结合企业的生命周期分析现金流量变化，对掌握其发展规律和预测企业未来发展具有重要意义。

（一）企业开发阶段

该阶段企业的主要目标是进行长期投资的规划和开发相应的产品，投资主要有筹资活动中流入的现金充当。

（二）企业发展阶段

该阶段中企业的产品和质量已经定型，通过一定的经营措施产品在市场上已经有立足之地。企业内部的经营管理越来越规范、合理，企业的经济效益逐年增长。

（三）企业成熟阶段

企业的成熟阶段。处于该阶段的企业现金流量特征比较容易判定，一般情况下企业的现金流量表中有关投资、经营活动净现金流量为正，而企业的筹资资金流量则为负。

（四）企业衰退阶段

判定企业的发展是否处于衰退阶段仅仅依靠1-2年的现金流量很难得出准确的结论，通常情况下需要对企业的现金流量进行多年的分析才行。

三、对企业的盈利质量进行分析

盈利质量分析就是通过分析企业经营活动中资本支出和现金流量的关系、净利润与现金流量的关系，进而了解企业现有的经营状况和经营水平，从而为企业在未来拥有更大的盈利能力提供可靠的依据。盈利质量分析的重点是净现金流量和企业收益之间存在的比例关系。主要有以下两个指标：

（一）净利润现金比率

企业净利润现金比率指经营中获得的现金净流量与企业获得净利润的比值，它描述了企业净利润和现金流量的关系。如果这个比值越大，则说明企业的盈利质量就比较高；如果这个比值较小率较小，说明企业在某一时期的盈利质量比较低，即使企业盈利，也会存在资金不足的情况，更有甚者导致企业亏损和破产。可见，盈利质量较低就是盈利企业出现破产的一个比较重要的原因，因为企业虽然表面是盈利的，但是却没有可以维持企业继续经营和发展的必备资金。

（二）再投资比率

再投资比率=经营现金净流量/资本性支出

公式用于判定企业当期经营活动产生的现金净流量能否满足一些固定资产投资活动所需资金要求。企业资本性支出是指企业通过购置无形资产或固定资产以维持发展和扩大生产能力支出的资金数额。同样该比率越大，企业扩大生产规模、创造未来现金流量以及创造利润的能力比较强，如果该比率小于1，说明企业资本性支出所需要的现金，除由经营活动提供以外，还包括外部筹措的资金。

参考文献：

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一、企业基本情况

该集团公司是经所在区体改委批准的一个村办集体企业，也是一个拥有自营进出口经营权的省计划单列企业，目前占地300万平方米，下属15个子公司，30000名员工。该公司自成立至今，逐步形成了以管坯为主，热电、贸易、建材建筑、餐饮、运输为辅的多元化发展体系。集团下属子公司的经营范围包括建材产品、铁路运营、国际贸易、发电、小额贷款、生产销售原铝和铝型材、生铁冶炼、供热、供气、无缝钢管的生产与销售、物流、肉制品加工和销售等领域。

该公司前身系1987年成立的小型乡镇企业，1991年在此基础上村委出资组建集团总公司，2001年改制为集团有限公司，并增加了注册资本。截至2012年12月12日止，该公司历经五次增资，变更后的累计注册资本人民币15.6亿元，实收资本15.6亿元。该公司的股权结构如下：法人股东为村委会，持股比例96.15%；一个自然人股东持股比例3.85%。该企业集团建立了完善的公司治理结构，形成了决策、监督和执行相分离的管理体系，包括股东会、董事会、监事会及经营管理层。

目前，该企业集团先后荣获“全国大一档乡镇企业”“全国文明乡镇企业”、省社会信誉评价“百姓口碑最佳荣誉单位”、“省纳税先进企业”和“省节能先进企业”等荣誉称号，连续 9 年入围中国企业 500强。集团旗下品牌均为名牌产品和国家免检产品，同时获得 20 项国家专利产品，在技术创新、节能减排、安全生产等工作上都走在了同行业前列。截至2012年12月31日，企业合并报表总资产规模为128.9亿元，所有者权益54亿元，资产负债率为58.10%。2012年度实现主营业务收入153.7亿元，实现净利润2.5亿元，经营活动产生的现金流量净额为3.5亿元。

二、所在行业现状及前景

该企业是一家集团综合性企业，涉及到多个再未来极具成长性的行业。

1、无缝钢管行业

钢管广泛应用于液体、气体等物质的传输，如水管、气管、热管、油管等。随着发改委公布的页岩气发展规划（2011-2015 年），计划国内页岩气产量在2015年达到65亿立方米，以及十二五期间油气管网建设主干线项目陆续启动，同时商务部启动对原产于欧盟、日本和美国的进口相关合金钢无缝钢管发起反倾销调查，因此钢管新材料行业将迎来景气周期。

2、电力行业

公司自成立以来积极进行产业资源整合，先后在2003年和2006年投资建设热电业务，主要经营电力生产供应、供热、供汽。2003年集团成立热电公司，购进3台13.5MW机组，年发电量为34.02亿KWH，以火力发电的模式满足集团用电。集团在用电成本上同比行业减少50%，为公司在规模化成本优势上打下了坚实的基础。热电业务采用循环经济模式，主要利用焦化厂、钢铁厂生产过程中产生的副产品煤气，解决了排放污染问题。

3、铁路及海洋运营

集团旗下控股子公司专营专用线及货物运输，主要为公司内部各企业的原材物料及产成品的输出、输入为主体的服务对象。该运营项目总投资2亿多元，于2003年正式投入使用，全线长达14公里，沿途经过三个乡镇办事处的16个村庄、大小桥涵50座，其中立交桥4座，总占地面积455亩，属国内铁路专用设施。

三、行业地位及竞争优势

公司具有较为明显的区位优势、循环经济产业链优势、管理优势及物流成本优势。

1、区位优势

集团地处东部沿海经济区核心城市北京至上海最短距离的中心位置，处于和江苏两个经济大省的交界处，紧邻京沪高速公路、长深高速公路，南北交汇，海陆兼济，发展空间广阔，区位优势十分明显。公司地处我国无缝钢管产业重省，而公司年产量160万吨的无缝管坯，作为市里唯一提供无缝钢管原材料管坯的供应商，在当地自投产以来即供不应求。随着公司无缝管坯产业链的进一步延伸，以及与大型钢厂的技术性合作，公司在当地的产业优势将更为明显。

2、循环经济产业链优势

公司以废钢、废铁为原料生产无缝钢管产品，充分利用各种废旧金属资源，促进了资源的循环利用，减少了资源消耗和环境污染，同时也降低了企业的产品成本。该循环经济模式促进建设节约型企业，是国家政策鼓励的方向，既提升公司的核心竞争力，又维护了公司良好的社会形象，是公司相对其他高污染、高耗能行业的明显优势。公司利用炼钢、焦煤过程的热量和尾气进行热电工程，循环利用能源，最大程度上降低环境污染。各产业链之间，互为能源、互为原料，上游企业的副产品成为下游企业的原料或燃料，构成了“资源—产品—消费—再生资源”的物质反复循环流动的过程，循环经济优势十分明显。

3、管理优势

相对于大型钢铁企业集团，无缝钢产品具有生产周期短，存货周转速度快，对市场价格变化反应迅速的明显优势。公司采购部门密切跟踪原料市场的供应和价格变化，并与供应商保持长期稳定的合作关系，能利用公司所处区域原料供应充足的优势，迅速完成原材料采购；公司技术部门经验丰富，技术实力雄厚，能快速完成原材料成分鉴定、产品配料计划，制定适用的作业指导书；生产部门采用高效的管理组织方式，灵活快速的完成生产；质量控制部门全程控制，确保产品出厂质量。

4、物流成本优势

在运输方面，由于公司所处地理位置优越，陆路海路交通便利，物流成本较低，此外，公司拥有欧曼等60辆汽运能力的车队、一条14公里的华盛铁路专用线和5，100载重吨货船2艘，并设有专业仓储和装卸设备。这些物流线路的建成，大大降低了煤炭、铁矿粉、钢铁等原料、产品的运输成本，自备的铁路运输成本每吨20元左右，相较于公路每吨40-60元运费来说，这不仅满足了公司内部的货物储运，节约了成本，而且带来了一定的外部收益。

四、集团主营业务模式、状况及发展规划

1、生产、销售情况

公司主营业务以管坯、管材及热电的生产销售为主，二者合计占公司2010年营业收入比在80%以上，主营业务较为突出。管坯产业是公司最主要的业务板块，2010 年实现营业收入 48.72 亿元，占整个营业收入比重的 75.52%。公司结合本地市场需求，主要从事管坯及管材等产品的生产，经营规模在行业内适中。近年来，随着行业钢材价格的不断上涨和公司业务的开拓，公司收入规模不断增长，产品销售多为自有铁路运输。公司热电业务是循环经济的一大核心业务。由于热电业务全部通过向国网销售实现对外及对内供电，此部分业务的销售规模和利润水平较为稳定，不易出现较大波动，热电业务销售收入规模占公司营业收入的比重在20%左右，对营业利润的贡献在10%左右。

2、原料供应情况

公司钢铁生产中铁矿粉、生铁废钢等原材料约占总成本的70%，其中进口铁精粉、矿块等占到了总成本的55%。2011年以前，由于无铁矿石进口资质，公司主要根据生产需求确定精粉等原材料的采购量，再通过有进出口资质的企业进口，通过市场询价比价确定采购价格，与供应商签订采购合同，采用港货。运输方式有汽运和铁路运输两种。2011年公司获得进口铁矿石资质，目前主要从印度、巴西、澳大利亚等国家进口。煤炭需求量较少，一般自本地及和邻近省份就近采购，由供方负责运输至公司，按照市场价格结算。

五、企业发展战略规划

1、产业发展战略

公司以坚持“抓龙头、带两翼”的发展战略，按照“产业相联、优势互补”循环经济原则，在不断夯实无缝管坯龙头地位的前提下，努力加粗加长“铁矿石—煤、电、气、热—产品”产业链，提升企业核心竞争力。

2、资本发展战略

公司按照“资本运作与产业运作互动”的发展策略，将稳步推进集团资产的上市工作，利用资本市场进一步做大做强。

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【关键词】财务分析 财务状况 财务指标 财务管理 杏花村汾酒

一、山西杏花村汾酒股份有限公司的财务状况分析与评价

（一）汾酒公司的财务状况

山西杏花村汾酒集团有限责任公司为国有独资公司，以生产经营中国名酒――汾酒、竹叶青酒为主营业务，年产名优白酒5万吨，是全国最大的名优白酒生产基地之一。公司拥有“杏花村”、“竹叶青”两个中国驰名商标，据2006年《中国500最具价值品牌排行榜》公布，“杏花村”品牌价值已达47.76亿元。纵观五年来的收入数据来看，五山西汾酒财务状况良好，呈现稳定发展的趋势。销售量也在不断增加，充分说明了清香型白酒以其卫生指标最优、口感纯净的酿造工艺，得到了广大消费者的认同，汾酒随着清香型白酒的复苏，正在赢得更大的市场发展空间。与此同时，公司内部管理能力迅速增强，使得财务费用率出现减少，从而释放出公司业绩快速成长的能量。在最近几年的品牌运作下，品牌形象显著提升，目前已基本成为全国化的中端品牌，环山西市场的顺利开拓，使得收入规模和市场占有率都已达到较高水平。

（二）汾酒公司的财务指标分析与评价

1.营运能力分析

5年内汾酒公司的存货周转率呈明显的上升趋势，表明该公司的存货周转速度较快，公司的产品销售数量不断增长，销售能力变强。

流动资产周转率是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个综合性指标。汾酒公司的这项指标五年来不断增加，这表明该公司流动资产速度变快，利用效率较高，同时也能反映出企业盈利能力的增强。

从应收账款周转率来看，5年来的变化还是很大的。表明公司的应收账款回收速度变快，流动性变强，资金使用效率大大提高，也反映了该公司的信用状况很好。

总资产周转率反映的是资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。由上图看出汾酒公司的总资产周转率逐年上升，说明了总资产的周转速度加快，总资产利用率也提高了。

2.盈利能力分析

从总资产报酬率来看，呈上升又下降又上升趋势，但总的来说还是在一个稳定的趋势，说明了盈利能力相对较强。

主营业务成本率衡量的是主营业务收入中主营业务成本占比例多少，成本费用利润率指的是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。这两项指标一直在一个相对稳定的比率内起伏，说明了汾酒公司的盈利能力还是比较稳定的。

3.偿债能力分析

流动比率是衡量企业短期偿债能力最基本、最通用的一项指标，而速动比率是流动比率的一个重要的辅助指标。通常认为流动比率应大于或等于2，速动比率应等于1。从上表能看出，该公司近5年的流动比率在逐年下降，说明了公司在持续发展。速动比率在5年来均大于1，但从2009年到2012年呈明显下降趋势，又在2013年又有所上升，总的来说汾酒公司速动比率较高，企业的财务状况处在一个良好的水平。

从现金比率来看5年来呈现一个下降又上升的趋势，汾酒公司的现金比率说明了公司的偿债能力很高，这一比率不能过高，不然就意味着企业流动负债未能得到合理的运用。

从资产负债率来看，资产负债率是权衡企业负债水平及风险程度的首要标记，也是反映企业长期偿债能力的核心指标，该指标越大越说明企业的债务负担重。从上表可以看出，汾酒公司的资产负债率总体在增加，在2012年达到最高，说明了企业的偿债风险增加，但在前几年不是很高，总体偿债还是在一个合理的范围内的。

4.发展能力分析

发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。总的来说从发展能力来看，公司的主营业务收入增长率近五年来不断增长，反映出公司的产品市场竞争力加强，有很大的发展潜力。公司的业务规模也在不断扩大，资产投入一直在增长，市场扩张的速度越来越快，公司的品牌塑造力很强。

主营业务增长率在2009年达到负数，但在2010年继续上涨。总体来说汾酒公司的市场竞争力还是很强的也在不断加强，表明公司的经营效益变好，发展能力加强。但在2013年有所下降，也说明了营业收入的增长率的波动比较大，对市场的占有率还是不稳定。

从营业利润率来看，还是有很一定的变化，从2009年的负数来看可能是前一年受到金融危机的影响而造成的，于是公司从2010年开始制订了新的发展经营策略，营业利润额开始上升，随着公司主营业务增长率的提高而提高，说明了公司的发展能力有所增强。

二、汾酒公司财务管理存在的问题

（一）营运方面存在的问题

1.存货过于滞压

一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快。汾酒公司的存货周转率五年来虽然处在一个上升的阶段，但是它的上升较为缓慢，说明了他的存货规模还是在不太理想的一个状态。这样会导致汾酒公司营运资金占用在存货上的金额比率加大，影响公司现金的流动。

2.总资产周转速度较慢

汾酒公司的总资产周转率过慢。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强，反之说明了它的销售能力不稳定。公司的流动资产周转速度在行业中处于较高水平，但总资产周转率有待进一步提高。所以公司应当加强固定资产的管理，提高其营运能力。在保证当前较高流动资产周转率水平的基础上，进一步提高固定资产的利用效率。

（二）盈利方面存在的问题

1.成本上升

原材料价格居高不下、劳务成本上升和人民币升值等，使实际成本增加。当前，白酒的原材料粮食之类的农产品，逐渐演变为经济作物的生产，消耗也在增大，使得价格居高不下，同时也伴随着销售成本的增加使得总的成本在增加

2.市场竞争压力大

由于目前我国白酒市场产能过剩，处于供大于求阶段，涨价使得企业的市场竞争力下降，因此很难实现生产成本上涨的转移。而且同时又伴随着人工劳务成本的增加，使得公司总的成本在增加。在高档酒领域，公司面临茅台、五粮液、水井坊等品种的替代；中低档酒领域，主要面临泸州老窖特曲、红星二锅头、衡水老白干等的竞争；还面临葡萄酒、啤酒和果酒的替代。

（三）偿债方面存在的问题

1.现金比率过高

虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，通常现金比率保持在20%左右为宜。可以看出山西汾酒的现金比率近五年总体水平相当之高。因此，如果按现金比率评价其短期偿债能力，可以说山西汾酒短期偿债能力很强，但是这个比率越高，就意味着企业负债方式所筹集的流动资金未能充分地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。而且过高的现金比率说明了通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，负债方式的利用率少。

2.速动比率较高

速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信，一般来说速动比率与流动比率的比值在1比1.5左右最为合适。公司的速动比率较高，但是应当注意过高的货币资金存储量能使速动比率提高但是也会使得企业丧失许多能够获利的投资机会，所以山西汾酒应当进行风险和收益的权衡。

3.产权比率上升

产权比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一，它是企业财务结构稳健与否的重要标志。山西汾酒从2011年开始产权比率明显上升，2013年较2012年有了回落但仍然高出2010年、2009年的水平许多。表明公司长期偿债能力水平的减弱，债权人承担的风险在加大。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。

三、提高汾酒公司财务管理水平的对策

（一）营运方面的改进

1.加强存货管理

根据企业的发展需要，建立适用的存货管理系统，以便可以实时、动态了解企业的存货信息，提高存货运营效率和减少库存的挤压。具体可以做到：（1）建立岗位责任制控制。（2）加强仓储与保管控制。（3）加强领用、处置与消耗控制。（4）强化存货预算管理，压缩库存。（5）加强存货回收复用控制。（6）加强采购、验收与入库的控制。（7）提高库存管理的监督与检查。

2.提高资产利用率

只有对固定资产进行全方位管理，才能减少各企业资产的闲置，设备人为的损耗，资产的流失；才能提高资产的寿命，加快总资产的周转速度，减少资金的占用；才能合理反映资产价值，真实反映企业生产经营状况。具体可以做到：（1）加强资金管理，对资金实行集中管理，合理统筹安排，重视流动资产管理，努力提高资金使用效益。（2）加强固定资产管理。（3）发展物业租赁，充分利用闲置物业，提高资产利用率。

（二）盈利方面的改进

1.降低材料采购成本

（1）减少物资采购成本，并分析供货市场，调整采购策略，方能控制采购成本。根据企业年初计算的全年材料预算，提前采购合理避开原料需要高峰，避开高价采购时间区域，通过采购时间差，降低采购成本。（2）要通过信息技术、网络技术，如电子商务，搜寻市场信息，查询市场价格，指导成本核算、指标确定和目标控制工作。通过信息网站等查询价格，搜寻市场信息及时调整成本控制指标，指导采购成本控制工作。（3）选择合适的供应商，要稳定老客户，立足长远发展，选择最优价格的供应商。

2.减低生产成本

进一步加强生产管理和成本控制，依靠改进生产工艺来提高生产效率，从而降低产品的生产成本，采用先进适用的技术改造提升生产装备水平，做好节能减排工作，优化生产作业环境，提高劳动生产率。

3.降低销售成本

利用网上促销降低促销费用。可以直接为信息方和接收方架设沟通桥梁，而且可以将广告直接转换为交易，吸引消费者通过广告直接产生购买行为。降低销售管理费用。利用互联网进行网上直销，可以实现订货、结算和送货的自动化管理，减少管理人员需求，提高销售管理效率。

（三）负债方面的改进

1.优化债务结构

在负债结构问题上，公司可考虑加大非流动负债的比重，保持资本结构的稳定，降低风险。合理地利用负债有利于获得财务杠杆利益，在一定限度内合理地增加债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。具体可以做到：（1）控制债务规模，减少利息开支。（2）优化债务结构，降低财务风险。（3）合理债务比率，发挥杠杆作用。（4）增强偿债能力，确保债务偿还。

2.提高短期偿债能力

短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。因此在提高汾酒公司短期偿债能力上应该做到（1）强化应收账款管理，加强风险防范。（2）建立良好的内部控制制度，是控制坏账的基本前提。（3）规范财会职责，落实对账制度，控制应收账款的发生，制定有效的收账政策。（4）.通过合理的存货管理挖掘经济效益，健全存货的内部控制制度，用科学的手段管理存货，促进存货管理的优化。

四、结语

企业经营者、债权人、股东和潜在的投资者，通过财务状况分析报告，可从不同的角度及时了解企业的信息，从而为各自的目的对该企业做出一系列的决策。因此，有效、理性的财务状况分析对于企业的发展非常重要。企业财务状况分析是一项非常重要和细致的工作。以小看大，举一反三，纵观国内外大大小小的企业都是这个道理，旨在通过财务状况分析找出企业在生产营过程中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展，加强企业的财务管理。

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