财务公司发展前景范文

导语：如何才能写好一篇财务公司发展前景，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：企业集团财务公司 非银行金融机构 前景

一、什么是财务公司

财务公司的概念起源于18世纪的法国，指的是经营金融业务的非银行的金融机构，因此又称为金融公司。到了19世纪末财务公司的概念发生了改变，成为真正意义上的财务公司。而产权的不同使得产物公司有不同的类型，主要有企业附属财务公司和非企业附属财务公司，其中非企业附属财务公司则包括了银行附属财务公司、银企合资财务公司和独立财务公司。企业财务公司则是包括了全能型、信用型及司库型财务公司。

一般情况下财务公司主要具有内部结算、融资、投资管理、财务管理的功能。内部结算就是在集团公司出现资金闲置或资金短缺的情况下，通过内部结算以达到降低运营成本的目的。财务公司除了可以具有内部结算的功能之外还可以通过资金拆借、租赁、债券等手段来为集团进行融资。当集团企业出现闲置资金时，还可以由财务公司负责通过投资的方式来来对这些资源进行配置，以达到使资金运用效率最大化的目的。此外，大多数财务公司还承担了财务顾问的功能，是在对企业优势及发展目标的认识的基础上为企业提供一些采购、投资等方面的咨询服务。

二、财务公司在我国的发展现状

在我国财务公司大部分是集团附属的财务公司，这种集团附属的财务公司的主要功能是为企业内部成员单位提供金融服务。集团附属的财务公司在行政上是由集团直接领导，但是财务公司的业务确是在央行的领导和管理下进行的，独立核算、自主经营、自负盈亏。

我国第一家财务公司是1987年5月由中国人民银行批准设立的东风汽车财务公司。经过20多年的发展，经批准成立的财务公司达到107家，行业资产从1987年的20亿元发展到2010年的15776.31亿元，实现全年利润262亿元。

财务公司最早在我国出现是以总公司及联营单位内经营部分银行寄信托服务的独立公司形态出现的。在之后的发展过程中财务公司的功能也有所变化，但是主要的功能还是存款及结算业务。在《企业集团财务公司管理办法》也明确的说明了财务公司的主要功能是为企业集团成员单位提供相关的金融服务。我国的集团成员单位所需要进行的技术改造或新产品开发的规模都比较大，因此这种功能的财务公司不能发挥优势，因此需要进行一定的改变。2004年新版《企业集团财务公司管理办法》就针对这一情况进行了说明。在新版的《企业集团财务公司管理办法》中将财务公司的功能确定为以提高企业集团资金使用率、加强企业集团资金的集中管理为目的为企业集团及成员单位提供相关的财务管理服务。尽管进行了上述规定，但是由于我国财务公司的业务种类很少，且运用的金融工具也不多，并没有使财务公司的全部潜力得以发挥。

三、未来我国财务公司的发展前景

（一）找出优势，明确财务公司的定位

2004年8月的新的《企业集团财务公司管理办法》明确了财务公司的定位。在未来的发展中财务公司应当根据《企业集团财务公司管理办法》中的说明把握公司的发展方向，立足公司的优势，明确公司的定位。

明确自身的功能定位是财务公司发展的首要，也就是说财务公司应当明确认识到在企业集团资金集中管理及资金利用率方面应当发挥的作用，同时利用多种金融手段达到降低集团成本的目的。然后要充分发挥集团所在产业的背景优势，将集团企业的发展特征、业务特征作为发展财务公司金融业务的根据。

（二）以服务企业集团为基础，实现多渠道融资

在未来的发展中财务公司应当充分利用自身的特点及不同的融资手段，在现有法律法规允许的前提下，将服务企业集团多为发展的核心，实现多渠道融资，以满足集团对资金的需求。与此同时财务公司还可以开展一些能够带来较高收入的而业务，如有价证券的投资业务。在这一方面，我国的财务公司可以借鉴外国财务公司发行商业票据和债券进行筹资的成功经验。

（三）创新服务、稳健经营

对于我国大多数的财务公司而言，业务还是以结算和存贷款为主，因此财务公司很容易收到商业银行的冲击，在未来的发展中财务公司应当在稳健经营的基础上以提高自身的专业能力及服务水平为重点，不断创新发展，以稳固自己在行业内的地位。在激烈竞争的背景之下，新的《企业集团财务公司管理办法》强调了财务公司要不断创新，开拓发展新的金融业务，或对原有业务进行创新，以此来提高自身的竞争力，充分发掘自身优势，积极开展在财务咨询、信用鉴证、信息咨询等中介业务。

（四）注重服务质量的提升

在未来的发展中服务重量将会是决定财务公司发展与否的关键之一。因此我国财务公司在发展的过程中应当积极的探讨提升服务质量的关键，可以从以下几个方面着手。首先，明确财务公司所属的企业集团的发展战略及自身定位，建立健全与企业集团发展战略相适应的业绩评价体系。其次加强信息化建设，在建立与成员单位的网络连接，实现财务公司的网上结算，实现网上付款基础上，尽快完善金融电子化体系，积极开发财务公司网络银行产品等。最后是注重人才的培养。无论是企业的管理水平的提高还是竞争力水平的提高都需要专业的人才来实现，因此人才是决定企业发展的核心。建立科学、高效、专业的用人机制及人才培养机制是决定财务公司能否健康发展的关键。在人才的培养机制上可以采用年薪制、股票期权等方式用来吸引优秀人才，同时建立科学的人才培养机制，为人才提供发展空间，全面的提高员工素质。

参考文献：

[1]黄星敏.企业集团财务公司发展现状及对策[J].中国集体经济.2011

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伴随着我国企业集团的规模扩大和业务拓展，资金管理对于企业快速稳健发展愈加重要。同时，企业做大做强的目标又对资金管理的专业化水平要求不断提高，从而推动企业的资金管理体系与工作职能不断向前发展。

企业财务公司作为企业资金管理的高级阶段与创新模式，具有非常明显的优点，对于大型企业集团充满吸引力。国内的大型集团企业基于“优化企业内部资源配置”、“追逐金融利润”、“产融结合促进集团快速发展”的目的，纷纷组建财务公司。集团财务公司作为集团企业的贴身金融服务平台，其战略定位是作为集团企业的资金结算服务平台、筹融资服务平台、投行咨询顾问平台、投资理财服务平台。

资金管理部门的管理职能

集团企业在采用完全市场化运作下的财务公司模式进行资金运营管理的同时，一般还会在集团财务部下，设置资金管理部门，例如资金管理处。财务公司已经承担了集团的资金运营的职能，那么设立资金管理处与财务公司并存的原因是什么呢？

财务公司作为非银行金融机构，有从事高风险金融业务的业务权限，例如：有价证券投资、受托投资、外汇理财、保险等。财务公司作为独立法人，有业务拓展和追逐利润的管理目标。因此财务公司的管理层就可能产生为了追逐利润而从事高风险业务的冲动。集团总部作为财务公司的控股股东，根据所有权和经营权分离的原则，不干涉财务公司的日常经营。但是如果财务公司的管理层从事高风险业务造成损失，那么集团作为控股股东就会承担主要损失。因此，集团总部必然产生对于财务公司进行监管的需求，而对财务公司进行过程监管的职能就由集团财务部下设的资金管理部门来承担。

集团资金管理部门代表集团，作为资金内控监管中心，行使集团资金内控监管权；财务公司作为资金运营中心，行使资金运作权利。两者相互制衡，也符合财务管理中决策、执行、监管三权分立的原则，两者关系如下图1所示。

战略定位与内容

在财务公司进行资金运营的情况下，集团总部资金管理部门的战略定位为“资金监管中心”、“资金内控中心”、“资金风险中心”（如图2）。资金管理部门内控监管的范围为整体集团体系，管理重点是集团财务公司。

集团管理部门战略定位的具体说明如表1。根据集团资金管理部门的战略定位，具体业务共划分为11大类，具体内容如表2。

集团资金管理信息化建设

信息化建设需求应该与资金管理部门的战略定位相匹配，达到资金内控、监管、分析的目标。因此，资金内控、监管、分析系统不同于现有主流的资金业务运营系统（目标客户为结算中心、财务公司），具有独特的技术架构与技术特点。

资金内控、监管、分析业务作为财务公司运作成熟后新的管理要求，具有一定前瞻性。对应建设的资金内控、监管、分析系统具有灯塔效应，有较大的市场潜力。

下面以笔者参与的某公司资金内控系统投标为案例，对于资金管理部门的信息化建设要求进行详细阐述。

某公司为国有超大型企业集团，截至2008年底，公司拥有三级以上全资和控股投资企业84家，资产总额超过千亿元，所有者权益超过500亿元。公司经营收入400亿元人民币，实现利润超过50亿元。

集团出资成立并控股财务公司，财务公司作为集团资金运营中心。集团财务会计部下设资金处，资金处的主要管理职能为资金内控、监管、风险分析。

集团信息化采用大集中（数据集中、系统集中、硬件集中）的信息化建设模式，已经构建了母子公司统一的Oracle ERP核算平台、Oracle ERP人力资源管理系统、全面ERP Hyperion预算管理系统、合并报表系统、财务公司资金系统、商业智能系统。

2009年由集团财务会计部下属资金处提出信息化建设申请，目标是建立统一集成的资金管理系统，可以全面掌握集团资金状况，监控资金相关业务风险，提高资金管理水平和效率，提升财务信息的准确性、及时性和有效性。

软件公司对于客户的信息化需求出具了如图3的总体架构和数据流向方案：

决策支持层：满足管理层决策支持的需求。以资金内控层的数据和相关异构系统采集数据为来源，进行多种方法的统计分析，例如：同比、环比、趋势、因素、结构等；进行多种图表的展现形式，例如：柱状图、饼状图、折线图、雷达图等。决策支持层同时是指标预警管理中心和资金报告管理中心。

业务监管层：满足集团总部财务会计部门对于集团总部资金监管的要求，达到资金业务的内控，包括资金业务的统计分析、资金业务的监管、资金实时预警等工作。

业务处理层：使用对象为子公司财务部门、投资控股公司财务部门，它们根据管理制度，通过局域网登录或者远程登录的方式来录入资金业务发生数据，处理资金业务。

数据存储层：存储资金系统本身的业务数据以及从异构系统获取的数据，是资金业务的数据集中平台，是资金系统决策分析层的数据源。

数据输入与系统接口层：是数据采集和交换的平台，通过数据输入与系统接口层，完成与6个异构系统的数据采集。支持多种采集方式，包括输入、其他导入和数据装载、数据转换和数据清洗的方式。

系统技术特点

系统作为大型集团跨地域应用的系统，应采用先进的信息技术，基于Internet/Intranet网络技术，支持纯B/S应用模式，实现远程实时访问和操作，并且不能有用户或结点的数量限制。可与主流的面向对象数据库集成，构造集中管理与适度分散相结合的资金管理模式。

系统作为资金分析平台，对于效率和稳定性要求很高。系统应该在关键效率指标上满足应用要求，例如：系统请求响应时间、系统并发承受能力。

系统作为资金数据集中平台，应该具有应用集成性，支持通过多种接口方式与其他异构系统对接。例如：使用Hyperion的ETL工具，将异构系统的数据（关系型数据库）抽取到资金管理数据库（关系型数据库）。

系统应具备强大的应用支撑平台与技术平台，以支持业务调整和扩充。

系统不需要与银行系统对接，系统获取银行账户数据的需求，可以通过财务公司与银行系统对接获取银行数据，资金内控系统再从财务公司通过接口的方式获取。

系统作为集团核心资金系统，对于安全性要求很高，应该使用CA数字证书安全机制保证网络端应用的安全。资金内控系统与财务公司的资金运营系统可以使用同一套CA安全体系及系统。

在财务公司资金管理模式下，资金内控、监管与风险管理对集团资金管理提出了新的管理要求。现阶段提出类似管理要求的企业集团基本上都是国有超大型企业，与当前主流的结算中心资金管理、财务公司资金管理比较，具有前瞻性，对应的信息化系统在技术上、业务上都具有全新的特点。

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【关键词】 财务公司; 风险; 控制

中国的财务公司是由企业集团内部集资组建的,是中国企业体制改革和金融体制改革的产物。国家为了增强国有大中型企业的活力,盘活企业内部资金,增强企业集团的融资能力,支持企业集团的发展,促进产业结构和产品结构的调整,以及探索具有中国特色的产业资本与金融资本相结合的道路,于1987年批准成立了中国第一家企业集团财务公司,即东风汽车工业集团财务公司。此后,根据国务院1991年71号文件的决定,一些大型企业集团也相继建立了财务公司。

财务公司作为非银行金融机构,它区别于一般的商业银行,其宗旨和任务是为本企业集团内部各企业筹资和融通资金,促进其技术改造和技术进步,是企业集团的资金管理中心,在企业集团发展战略中起着双重作用,即对内培育和完善企业集团的内部“金融市场”,对外起到了企业集团面向社会的“金融窗口”作用。财务公司经营的好坏不仅关系着财务公司自身的发展,同时还影响企业集团的发展。财务公司要配合企业集团经营活动的开展,合理地配置资金资源,其首要任务就是要能够抵御各种风险,而抵御风险的关键就是抓好风险的管理与控制。

相对于其他非银行金融机构,财务公司自创建以来,由于有关部门在其改革和发展上一直坚持积极引导、稳健发展的方针,因此其总体运行质量较好,发展一直比较稳健,但也有部分财务公司由于在经营过程中忽视了风险的管理和控制,出现了一些风险,有些甚至无法持续经营。因此,必须充分重视财务公司的风险管理与控制。

一、结合财务公司的特点,笔者认为财务公司的风险主要集中在以下几个方面

(一)管理体制性风险

财务公司管理体制性风险是指因财务公司与企业集团在体制上的依附关系,以及集团经济运行状况和经营行为对财务公司安全运行所引发的风险。

财务公司的产生根源、定位和特殊的经营目标使其对企业集团具有较强的依附性,企业集团的市场竞争能力和发展前景是财务公司能否持续、稳定发展的决定性因素。财务公司的资本构成缺陷,使财务公司可能成为企业集团的政策性银行,而且行政干预弱化了财务公司市场化运作的能力。

(二)信用风险

财务公司的信用风险从狭义上讲,是指借款人到期不能或不愿履行还本付息义务致使财务公司遭受损失的可能性。从广义上说,是指由于各种不确定因素对财务公司信用的影响,使财务公司经营的实际收益结果与预期目标发生背离,从而导致在经营活动中遭受损失或获得额外收益减少的一种可能性。

信用风险是财务公司在经营活动中客观存在的一种风险,它只能是降低至可承受的水平而无法消除。财务公司是通过经营风险而获得收益的企业,风险管理的最终目的是为了实现价值的最大化。因此在考虑风险大小的同时,需要兼顾效益指标,以实现风险与效益的最佳配合。

(三)市场风险

财务公司的市场风险包括利率风险和汇率风险。汇率、利率的变动导致资金市场价格的变动,财务公司表内、表外资产会面临损失的风险。随着利率和汇率管制的逐渐解除,金融机构将逐步有商品定价权,这就要求财务公司能灵活掌握资金价格,及时了解市场价格需求,确定合理的定价原则,科学配比资产负债结构,准确运用利率风险规避工具。当前,财务公司的经营模式仍以粗放型为主要特点,注重集团市场占有率的扩张,对资金价格的分析和确定,以及市场风险的规避方法缺乏系统考虑和设计。另一方面,财务公司的技术投入和产品开发不可能取得与商业银行一样的规模效应,部分业务的开展还不得不依靠商业银行的商誉和技术力量。因此,定价自主性较差,同样的金融产品可能成本较高,单位产品的成本控制难度加大,对市场的应变能力较差。

(四)流动性风险

财务公司的资金来源主要是集团单位存款,具有明显的短期性,而资金运用却以中长期贷款为主,资产、负债结构的不配比,使流动性风险的产生成为可能。由于财务公司负债结构调整能力较差,稳健经营型的财务公司通常采用调整资产结构、提高资金备付率等方式以规避流动性风险,但也有部分财务公司未意识此风险的危害性,采取较为极端的做法,如利用循环拆借资金等方式实现“借短放长”的目的。

反映财务公司流动性的综合性监测指标是资本充足率。目前,全国财务公司平均资本充足率约为20%,高于商业银行平均水平和中国人民银行监管要求,但问题在于财务公司资本金结构不合理,资本金补充缺乏持续性。主要表现:一是次级资本的相对量较少,贷款呆账和坏账准备金用于冲销坏账,无法当作资本运用。二是资本金主要来源于集团,由于受集团财力限制,不能随资产规模的增长而连续进行投资。

(五)操作风险

操作风险或称内部控制风险,是指财务公司在运作过程中因机构组织分工、规章制度或操作规程不严或操作方式落后等内部原因而发生的金融风险。巴塞尔委员会给操作风险所下的定义是“由于不健全或失效的内部控制过程、人员和系统或是外部事件而导致的损失风险。”操作风险主要源于内部控制及公司治理机制的失效。这种失效状态可能因为失误、欺诈、未能及时作出反应而导致财务公司损失,或使财务公司的利益在其他方面受到损失,如财务公司结算人员、信贷人员、其他工作人员越权从事或从事职业道德不允许的或风险过高的业务。操作风险还包括信息技术系统的重大失效或诸如火灾和其他灾难等事件。

随着金融技术的日趋复杂化,金融服务业的全球化,财务公司的活动及其风险特征变得更加复杂多变。财务公司在经营中面临的风险多多。如何将风险控制在一个较低的水平已经成为财务公司发展壮大自己的迫切要求。实践证明:风险控制和财务公司自身发展密不可分。控制风险、减少风险正是为了财务公司自身更好的发展。只有一个稳健合规经营、资产质量优良的财务公司才能真正留住并不断吸引有发展潜力的优质客户群,才能更好地为集团提供各种金融服务,才有持久发展的生命力。

二、要有效地防范和控制财务公司存在的风险,建议从以下几个方面着手

(一)实行股权结构多元化,健全法人治理结构

目前,财务公司一般是由企业集团各成员单位共同投资组建的。这种资本构成的单一性,使财务公司产生之初就模糊了其独立的法人地位,难以按照市场经济规律进行运作,财务公司实际上演变成了企业集团的政策性银行,从而在根本上阻碍了财务公司的发展。允许企业集团外部资金投资参股,股权结构由企业集团绝对控股转变为相对控股,其意义不仅在于财务公司股权结构的改变,更在于它深刻地影响了财务公司的经营方式和理念。外部股权为了维护自己的股东权益,必然会对企业集团的各种行政干预产生某种制约作用,财务公司的独立法人地位无形中得到了加强,也使财务公司获得了较大的经营自,逐步培育了适应市场、面向市场经营的能力和应变能力。

同时财务公司应建立责权统一、运转协调、有效制衡的法人治理结构,明确董事会、监事会、总经理三者职责,实行所有权和经营权的分离。董事会作为最高决策机构负责明确经营管理层的责、权、利,并应认真分析财务公司经营环境,制定财务公司风险管理政策。经营管理层应按商业化、市场化原则经营,对董事会负责,并按财务公司的实际情况建立与人行监管相适应的一套行之有效的内控机制,负责控制财务公司的风险,并确保各业务部门严格执行识别、度量、监控与其业务相关的风险。监事会应按董事会对经营管理层的授权进行严格的监督。

(二)完善内部控制机制,健全风险管理体系

完善的内部控制机制是财务公司进行有效的风险管理、提升管理水平和核心竞争力、增强盈利能力和抗风险能力的重要内部制度保障,是防范金融风险的第一道防线,又是衡量金融业经营管理水平高低的重要标志。它以运作合法、有效和信息畅通为目标,涵盖管理和控制文化、风险的有效识别和评估等多方面的内容。

健全的风险管理体系既是完善的风险管理制度和科学的风险管理流程的载体,又是实现风险管理控制的保障。我国财务公司大多数已设立了兼职或专职的风险管理部门,承担有效管理各个方面风险的职责,为了保证风险管理的有效性,充分保障风险管理部门的独立性、权威性,财务公司应以直接对董事会负责的风险管理部门为中心,建立风险管理部门协调组织、业务部门贯彻实施、内审部门监督检查的风险管理组织体系,依据风险管理原则的要求,将风险管理涵盖于各项业务,充分发挥其风险管理职能,推进各项业务顺利开展。

(三)提高金融资产质量,加强员工素质培养

金融资产质量是财务公司的生命线,控制风险是确保稳健发展的前提。当前一些财务公司受企业集团行政干预影响较大,不良贷款日益增多,资产流动性较差,极大地制约了财务公司的竞争和创利能力。随着金融开放程度的加深,财务公司的业务经营将受到更多的国际、国内的不确定因素的影响,将会承受更大更多的风险。因此,需要采取积极有力的措施,减少企业集团对财务公司经营行为的行政干预,加强对不良资产的清收和处置,降低不良资产的比重,完善防范和化解金融风险的手段,从而确保金融资产质量,轻装前进,增加参与竞争的实力和资本。

员工是财务公司的无形资产,是最基本的生产力,所有内控制度是针对人设立实施的,每位员工既是控制的主体又是控制的客体。首先,财务公司应将培养员工具备高尚的思想品德,良好的职业道德和对企业的高度忠诚作为首要任务。其次,财务公司应实行提高和引进并举的人才策略,大胆引进和聘用金融、证券和法律等专业管理人才,增强经营决策的专业化和理性化,降低决策失误。再次,有针对性地对职工实施再教育和培训,提高员工素质及金融风险防范能力。最后,努力营造精诚团结的企业文化,建立激励机制,提高员工对公司的满意度。

(四)明确财务公司的经营目标

长期以来,在财务公司的发展目标中,多数财务公司将支持企业集团的发展作为财务公司的微观经营目标,认为财务公司在追求利润的同时,更应强调其对企业集团的支持功能。然而,在实践中,“支持企业发展”往往是作为财务公司盈利目标的对立面出现,成为当无法用市场化的原则,对某些高风险且收益较少,甚至直接会给财务公司的直接利益造成损失的项目提供“支持”行为时的一种理由,也成为企业集团对财务公司行政性干预的借口。

按照经济学原理,在市场经济条件下,任何独立的经济实体都应将利润最大化作为其经营目标,否则就无法生存。财务公司作为独立的法人企业,也不例外。这里应指出,将利润最大化作为财务公司的经营目标,并不排斥财务公司对原有的企业集团成员单位的支持功能,只是这种“支持”的出发点与落脚点都应该在财务公司,是遵循市场经济规律的支持。将利润最大化作为财务公司的经营目标,可以使财务公司少受不必要的行政干预,集中精力以财务公司自身经济利益为核心开展业务。只有财务公司实现利润最大化,才能有效增强抗风险能力。

总之,在我国金融市场不断开放、国际化进程不断加快的情况下,只有不断加强防范和控制财务公司的各种风险,才能为财务公司提供更大的生存和发展空间,才能使财务公司沿着健康、稳定的轨道发展,成为中国金融领域独具特色的一员。

【参考文献】

[1] 国资委.中央企业全面风险管理指引[S].2006.

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关键词：企业集团财务公司 利率市场化 应对策略

2014年10月12日，央行行长周小川在华盛顿举行的国际货币和金融委员会第三十次会议上发言，表示中国政府将继续推进结构调整，持续推动利率市场化改革以提高金融资源效率、改善货币政策框架。在2014夏季达沃斯论坛上国务院总理提到，“我们会坚定地推进利率汇率市场化，也就是说，在推动利率市场化的同时推进汇率的市场化，完善人民币汇率的形成机制。”我国政府坚定实施与逐步推进利率市场化，引领金融市场走向真正的竞争阶段。2015年2月17日，国务院总理签署了第660号国务院令，规定将于2015年5月1日在银行业金融机构间实行《存款保险条例》，为吸收存款投保规定保险。这一条例实施，为利率市场化进程又开拓了新局面。

一、我国利率市场化的具体表现

利率市场化是我国金融改革的主要内容，是指金融机构在货币市场融资的利率水平。利率市场化是指中央银行逐步放松和消除对利率的管制，由市场主体根据资金市场的供求变换以及对金融市场的动向判断来自主调节利率，最终形成以中央银行利率为引导，以货币市场利率为中介，由市场资金供求决定的市场利率体系和利率决定机制。

我国利率市场化改革有三个总体方针，即“先外币后本币，先贷款后存款，先长期、大额，后短期、长额”的思路，以“放得开、形得成、调得了”为原则逐步推进。整个利率市场化进程包括三个部分，货币市场利率市场化、债券市场利率市场化以及存贷款利率市场化。经过近20年的发展与努力，渐进的利率市场化已经取得了很大的进展。到目前为止，我国货币市场、债券市场利率市场化已经完成，外币存贷款利率市场化也已经基本放开，贷款利率也已经完全放开，仅剩最为关键的存款利率尚未放开，利率市场化临近收官阶段。1996年6月，中国人民银行出台了《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》，放开了同业拆借利率，向利率市场化迈出了坚实的第一步。1998年8月，国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债。1999年10月，国债发行也开始使用市场招标形式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债基发行利率的市场化。

在贷款利率方面，2013年7月20日起，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，改变了贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，取消农村信用社贷款利率2.3倍的上限，贷款利率完全市场化。2013年10月贷款基础利率集中报价机制建立。

在存款利率方面，2004年10月29日，实行金融机构（含农村信用社）人民币存款利率以各档次存款基准利率为上限向下浮动的制度，人民币存款利率实现了“放开下限，管住上限”的利率市场化改革第二阶段目标。2012年6月，人民银行决定将存款利率上限提高到基准利率的1.1倍。2013年12月9日，《同业存单管理暂行办法》实施，同业存单业务推进得以落地，意味着利率市场化再进一步。2015年3月，人民银行将存款利率上限又提高到1.3倍。因此，在存贷款利率方面，贷款利率市场化完全放开，存款利率目前只存在上限，下限也已经完全放开。

二、利率市场化对集团财务公司的影响

集团财务公司是具有中国特色的非银行金融机构，成立的目的是集中管理集团的资金并且提高集团成员企业的资金使用效率，为集团成员企业提供财务管理与财务顾问服务。截至2014年3月末，我国企业集团财务公司数量已达到184家，财务公司表内外资产规模达到4.32万亿元，全行业有80家财务公司表内外资产达到百亿元以上，其中8家财务公司超过千亿；实现利润160多亿元，平均资产利润率为2.09%，所有财务公司都高于监管部门要求，行业平均不良资产比例低于0.1%，资产质量持续提升。经过多年的发展，财务公司已经成为重要的金融市场补充力量。虽然财务公司有着良好的发展前景和政策支持，但我们也应该认识到财务公司的利润来源主要是银行同业存款利率差以及存贷利率差，在本轮的利率市场化改革中会极大地冲击财务公司现有的盈利模式，给财务公司带来挑战。

（一）冲击传统业务，压缩主营业务利润空间。目前我国银行和集团财务公司仍以传统的存贷金融业务为主营业务，存贷利差平均在4%左右，利息净收入占财务公司业务收入的80%左右。利率市场化下，利率的波动主要由市场决定，这样财务公司主要依靠中国人民银行政策支持来获取主营业务利润的优势将减少甚至逐步消失。存款利率的不断上升，导致财务公司更高的融资成本，给公司成本管理也提出了更高的要求。利率市场化下，市场间还会有高息揽储的现象，财务公司固然有企业集团对资金归集政策的支持，但存款利率必然会上升，存款成本的增加，对财务公司业务的发展也带来了巨大压力。存贷利差的逆向变动势必会缩减财务公司的主营业务收入，存贷业务在未来的总业务量中的比重会呈下降趋势，也会大大降低在公司业务中的重要性。

（二）与银行竞争加剧，价格战加剧行业竞争。与财务公司比较，商业银行的规模较大，信誉较好，业务品种完善，营业网点覆盖面广，除了吸收企业的存款之外，还可以大量吸收居民存款。而我国又是储蓄性导向，居民将大量资金存放于银行，这就决定了商业银行具有稳定而大量的资金来源。而财务公司只有集团成员企业这一单一的资金来源，并且数量都是大额的，受利率市场化的影响较大。在我国成立财务公司的集团企业都是资产规模较大的企业，实力雄厚，资金充沛，这也会是商业银行眼中巨大的争夺目标。随着利率市场化的推进，商业银行会以更诱人的利率与完善的服务来争夺这些集团客户。另一方面，随着利率市场化的不断推进，银行间的同业存放利率将会名存实亡，这样财务公司享受金融机构间的同业存放利率的巨大优势将会逐步消失。在同样的融资平台上，财务公司由于相对商业银行规模小、实力差、信誉等级低，一直处于被动地位，从市场上的融资成本将会高于商业银行。

（三）集团成员企业对财务公司提出更高的要求。在利率市场化改革之前，由于集团资金归集与金融政策的双重要求，并且财务公司能给出较高的存款利率，因此成员企业将资金存放于财务公司。随着利率市场化的逐步推进，银行间的竞争加剧，服务能力也会逐步增强，势必会延伸到资金量较大的集团成员企业，与财务公司抢夺资源，而财务公司相对于大的商业银行产品及服务水平都会存在差距。而商业银行能够凭借规模实力来提供多元的产品和多方位的市场与信息交易服务，这会极大地吸引成员企业，集团所有成员企业为了利润以及更完善的服务都有理由去寻找收益率更高的也更适合自己的产品，并且很多成员企业希望摆脱集团对资金的管控，实现资金的自由控制，这就倒逼财务公司提供与商业银行相同或更好的产品与服务。而财务公司相对于银行在更优越的政策保护与集团支持下，导致了较低的服务能力与创新能力，大多数还存在行政管制的因素，这就给财务公司提出了巨大的挑战。

（四）利率市场化会放大财务公司风险。财务公司存在的风险主要包括政策风险和运营风险。过去财务公司受中国人民银行和集团的双重政策保护，在存贷款方面的利率几乎没有不可预料的风险。而随着利率市场化的逐步推进，利率的变化速度与变动浮动都将增大，政策保护的出台速度远不如市场变化速度快，并且政策保护的程度也极有可能跟不上市场变化程度，因此随着利率市场化的不断推进，财务公司将面临更大的政策风险。在双重政策保护下，财务公司更多的是对内业务，相对比较安逸，市场化方面操作较少。随着利率市场化的不断推进，财务公司需要更多的进行市场化运营，而在这方面上缺少理论指导，在实际操作上也缺少实践经验，因此这就会加大其运营风险，也对其风险管理能力提出了挑战。此外，财务公司还要考虑到利率风险，由两种风险综合防控变为三种风险综合防控。

三、集团财务公司应对利率市场化的主要策略

（一）利率市场化下财务公司典型经营案例及优缺点分析。

1.中国电力财务有限公司。中国电力财务有限公司没有市场化，仍然执行原有利率，重在集团资金管控，打造国家电网公司坚强的资金平台。资金归集率从2006年底的66.3%提高到2010年的95.86%。优点是财务公司生存模式简单，集团管理严格，缺点是企业因为没有市场化的融资、投资体系，使得企业经营数据失真，必须受到集团的严格保护，否则受市场冲击较大。

2.中化集团财务有限责任公司。在集团公司资金集中大前提下，中化集团财务有限责任公司全面市场化，财务公司缩小利润空间，将大部分利润归还成员企业，这样可以扩大财务公司资金规模，以规模换收益。优点是市场化使得财务公司更加专业化，可以较好地应对利率市场化的冲击。缺点是财务公司原有的资金集中不利因素大部分仍然存在，规模还是不能扩大。

3.海尔集团财务有限责任公司。海尔集团财务有限责任公司多方面拓展业务范围，努力做成集团公司的全球化集约管理中心、金融集成服务中心和产业协同利润中心。优点是实现产业资本与金融资本的有机融合，以产业支撑金融，以金融促进产业。缺点是在集团公司经营规模有限的情况下，很难形成规模优势，从而导致单项业务费用过高。

4.北京汽车集团财务有限公司。应对利率市场化转行做汽车金融公司，以消费信贷作为公司主营业务，进一步丰富了财务公司服务集团的领域，延伸了北汽集团的金融服务产业链。优点是财务公司寻找到新的利润增长点，扩大了财务公司的经营范围，有效地与集团主营业务结合起来，提高集团企业的产品销量。缺点是集团失去资金管控的功能，无法完成资金归集，难以给成员企业提供及时的服务。

（二）财务公司应对利率市场化的主要策略。

1.争取集团大力支持，参与集团整体战略。财务公司应争取集团给予更多的支持，争取成员企业的资金支持。从集团方面，集团应加大资金的归集力度与归集口径，尽可能多地实施资金归集，在同等利率情况下，优先将企业资金存放于财务公司之中；将财务公司纳入到整体的战略规划当中，以财务公司为载体建立健全流动性管控机制，提高资金计划的精益化管理水平；通过多元化指标考核财务公司，适应利率市场化的逐步推进，对财务公司的利润会造成大的冲击，因此应逐步降低财务公司利润这一考核指标，将财务公司对集团归集程度与利用效率等整体贡献度纳入考核范围。从财务公司方面，财务公司应努力连接成员单位上下游产业，扩大集团上下游企业的合作，扩大票据适用范围，对成员企业可以采用“1+N”授信模式，将集团外企业纳入成员企业范围，合理管理集团上游的应付款项与集团下游的应收款项等，提高集团产业链的资金利用水平，推动集团产业链融资，打造集团的产业链融资平台与票据管理中心；财务公司由于沉淀了集团大量的资金，因此较单个企业有更强的议价能力，可以作为集团的统一代表，来与外部商业银行进行议价定价，这样就降低了融资成本；充分发挥集团的融资平台作用，对大额融资项目使用银团贷款业务，大量融入外部资金又可以减少自有资本使用，降低融资利率，还可以将部分利差让给成员企业。

2.加强与银行间合作，建立利率互动与定价机制。财务公司由于长期受中央人民银行与集团的双重保护，业务单一，竞争能力弱，利率定价水平较低，所以应充分与银行合作，学习银行业务与流程模式，与银行形成主体合作，差异化竞争，尽快实现自身的市场化改革。紧盯银行应对利率市场化所做的措施，学习商业银行的利率定价模式与利率变动管理模式，及时准确地了解市场利率变化动向，并能做出迅速的反应。随着利率市场化逐步推进，粗糙定价模式必然会被摒弃，财务公司应综合考虑客户贷款额度、信用评级、让利幅度、风险因素等推行差异化定价模式。定价原则应以资金来源成本为基础加上当期费用和考核利润来确定贷款的利率下限，在利率下限之上综合考虑市场价格、风险因素、客户贡献度来确定单笔信贷价格。在确保公司正常经营及合理利润的基础上，进行综合测算，力求信贷资产价格符合市场，寻找公司的价格曲线，为全面利率市场化做基础。

3.改革业务模式，提高业务创新能力。随着国际化的不断推进，财务公司应结合企业集团放眼国际业务，做实外汇业务，并依托合作银行的境内外分行，开展内保外贷与外保内贷业务，解决进出口业务向下的资金周转问题。财务公司还可以大力开展保函业务，充分利用在银行的授信额度。创新结算模式，逐步优化结算系统，推进财企直连与银企直连，加快结算速度，通过二级联动、资金归集、实名收款等方式，实现“由考核促集中”向“以结算带集中”的转变，解决企业资金归集的客观问题，如上市公司额度限制以及外币资金归集问题，推进票据、结售汇以及企业理财来带动结算业务。此外，大力推广电子商业票据业务，推广商业票据承兑，增强企业票据的信用，充分发挥票据功能，带动资金业务，紧密结合产业上下游企业，实现产业和产融一体化。财务公司还可以根据集团与成员企业的特点与需求，提供个性化的产品与服务，大力发展如财务顾问、财富管理这种低成本的中间业务。

4.建立健全全面风险管控机制。财务公司的风险主要包括信用风险与运营风险，随着利率市场化的逐步推进，利率的波动幅度与波动速度增大，应将三种风险统筹考虑，建立全面风险管控机制。财务公司应根据人民银行工作指引，制订详细的风险管理战略和规划，采用各种科学方法动态衡量利率风险，形成整套风险计量体系和流程。加强企业内部控制，完善审贷分离与层层审批制度，转变单一依靠客户经理进行风险防控，完善业务内部流程，明确各部门职责，实现风险点层层审核，将风险层层控制。财务公司还应建立健全信息系统建设，建立包含成本管理、客户关系管理、风险管理和绩效管理功能的管理会计系统。采集、积累完整全面的客户信息，对客户经营信息、财务信息、信用信息、银行评价信息以及与财务公司业务合作信息等进行整理分类和统计分析，以此为基础建立完善客户评级系统。此外，还应完善人才体系建设，加强员工培养，提高人才素质，吸收金融、财会、法律背景的综合人才加入，从不同的角度对风险进行审核与控制。Z

参考文献：

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一、“新常态”下企业金融转型与融资渠道打通的关系分析

“新常态”下企业要打通融资渠道，金融转型势在必行。企业金融转型是融资渠道打通的依托和前提，融资渠道打通是企业金融转型成功的动力和推手。两者紧密联系，相辅相成，互相促进。

当前，中国传统实业企业的融资渠道结构仍较为单一，主要表现为融资渠道利用的广度和深度还不够。首先，从渠道广度分析来看，当前间接融资比市场融资总份额的比重虽在“新常态”下有所下降，且不断朝着间接融资占比50%以下的目标前进，但就目前而言仍旧相对较大，金融机构贷款仍是资金来源的主渠道。其次，从渠道的利用深度来看，一是传统实业企业获得国家政策银行和股份制商业银行的信贷支持力度还较小，虽有拓展，但渠道深度还有待进一步挖掘；二是依托资本市场融资和再融资的渠道利用效率较低。因此为拓宽融资渠道，企业应聚焦于金融转型。

（一）金融转型在融资渠道打通中发挥的作用

一方面，企业的金融转型为融资渠道的打通奠定了不可或缺的根基，促使企业融资登上更广阔的平台，获得数量更多、质量更优的融资资源。以实业为主的企业，在过去30年经历了中国经济高速的发展，在这一阶段抓住了机会的实业企业总体来说此前的发展都很不错。然而随着中国经济进入“新常态”，金融的发展逐步深化，虽然中国经济增长更趋平稳，增长动力更为多元，但也不可避免的需要面对一些问题与挑战。

竞争环境的愈发激烈，不得不驱使企业从发展生存和加强竞争力等多方位维度去思考，如何才能更好地适应经济发展的步伐，在此情况下，企业转型的重要性日趋显著。而对于实业企业的转型，金融转型显然成为不可或缺的话题。其中融资渠道的打通，更是作为所有企业进行生产经营的前提，成为企业金融转型的一大重要目标。

正如在互联网金融和金融科技浪潮下，制造业和实业公司纷纷将目光投向了金融业，京东金融、蚂蚁金服、苏宁金融、万达金融也因此应运而生，大举投资金融业，从产业链向金融链渗透。实业资本不断加大向金融业的渗透转型，一方面是为服务其产业链的升级，力争形成完全产业―金融闭环，如阿里巴巴、京东、万达；另一方面很重要的是市场化之后，企业的金融服务需求出现爆发式增长，如企业的资金管理需求、境内外投资需求、风险对冲需求、国际融资需求，居民的风险管理、财富保值增值、资产管理服务需求等。金融服务业的供给与企业的需求升级不匹配，从而进一步促使更多实业企业金融转型，以便吸引更多的资本进入到转型企业。实业向金融行业渗透转型，不仅带来了金融资本的投资，更是促使人才、技术投入的迅速上升，金融业增加值的上升也因此成为这一逻辑推演下的必然结果。

产业、科技与金融相结合所形成的企业金融转型，可以更好地引导金融资本的进一步投入，带动生产要素的优化组合，让产业、科技等实业产生经济效益。通过充分利用“新常态”下逐步健全的多层次资本市场，拓展融资渠道，运用信贷与非信贷融资相结合，间接与直接融资相结合，正规与民间融资相结合的手段，促进社会资本与企业优质项目高效对接，民间资金与企业融资项目的有效对接，从而实现转型企业融资渠道的打通，进一步支持企业的快速发展。

（二）融资渠道为企业的金融转型提供的资源

另一方面，融资渠道的打通进一步促进企业金融转型的深化，为企业转型和“新常态”下的发展提供资金支持。此前很长一段时间，中国的经济框架结构都相对较为单一化，然后进入“新常态”的经济发展时代后，竞争随着时间的推移将会越来越激烈。金融是现代经济的核心，金融转型的企业想要在“新常态”下取得自身的进一步发展，毫无疑问应聚焦于融资渠道的打通。金融的融资意义不仅在于通过运用严谨的信用权责约束机制，促使整个社会经济更为高效地实现资源的优化配置，保证资源得到更为合理的利用，同时通过资源的优化配置，实现稳定社会经济并促使其能高效平稳健康发展的目的。内源融资和外源融资是构成融资渠道的两种主要形式，其中内源融资包括了以企业的自有资金以及运营全流程中所涉及的以资金积累为主的资金；外源融资则侧重于包括企业融资的外部资金来源部分。外源融资又由直接融资和间接融资两类方式构成。外源融资中，直接融资和间接融资的主要不同之?在于融资中介是否存在。企业通过银行或非银行金融机构渠道所获取的融资称为间接融资，企业直接从市场或投资方得到的资金资源则称为直接融资。目前间接融资在市场融资总额中仍占比较大，而“新常态”下，企业应更多聚焦于直接融资渠道的发展。直接融资不仅可以通过改善企业的融资结构以达到降低企业对银行过度依附的目的，从而实现企业融资成本的降低，同时还可以帮助企业进一步规范完善内部的财务和运营管理。同时通过企业对于直接融资的聚焦，可以促进直接融资市场的深度融合，使直接融资需求得到有效释放，社会闲散资本得到有效运用。只有企业不断完善企业治理结构，改善经营管理，提高财务规范和信息透明度，提升信用等级，才能为自身金融转型提供有力支持。因此，企业在金融转型下若想取得进一步发展，势必需要争取获得资金的支持。而获取资金的支持，除了通过企业自有资金积累这一渠道，凭借金融市场的多融资渠道借以打通企业自身的融资渠道则是企业金融转型发展的必经之路。

以“开滦”这类传统的煤炭企业通过打通投融?Y渠道、成功实现金融转型的深化发展为例。

长久以来，“产业结构单一”并且“一煤独大”一直是传统的煤炭企业亟待解决并且制约企业进一步发展的根本问题。煤炭资源并不会取之不尽用之不竭，同时，在当前国家经济结构为适应社会发展而调整的经济形势下，煤炭行业的发展更是大为放慢了前进的步伐。因此要想改变现状，必须进行企业转型，打通融资渠道。

2008年起，开滦集团开始着手规划企业转型，截至2011年，集团实现了营业收入1456亿元，成功跻身世界500强。2012年更是在企业转型的进一步深化中，实现了营业收入1757亿元。在开滦集团企业转型的过程中，业务结构发生了巨大的变化，实现由单一挖煤、洗煤等较为单一煤产业务，到煤化工、现代物流、文化旅游等多种业态并行，共同发展的转型，促使集团的非煤产业收入远超传统煤产业务，并收入超出比重占集团整体营业收入的60%-70%。

在开滦集团的企业金融转型中，企业集团财务公司起到了举足轻重的作用。亮点首先在于开滦集团下设财务公司与银行相比所具备的独特优势上。与银行的经营目标不同，集团下设财务公司最根本的目标是降低全集团的财务费用。因此在实际项目操作中，财务公司往往从集团整体大局出发，而非以对利润最大化的追逐为其目的。同时秉持着为成员单位提供存、贷款利率均优于银行，具有显著的价格优势金融服务的初衷，财务公司不仅为集团内部单位提供远远低于外部商业银行的手续费率，更是协助办理委托贷款、票据承兑等为集团单位成员量身定做的融资服务；此外，因相较于外部商业银行等金融机构，财务公司对于开滦集团的近期规划与远期战略以及集团下属各单位的融资需求更为了解，故而在提供对应融资服务上，能够提供给下属单位的决策也就更为切实可行并且贴合实际需求。除此以外，为了使集团下属成员单位不仅能在内部获得融资资源，财务公司对于那些因自身服务能力欠缺而无法满足成员单位需求的项目集中起来与外部商业银行进行谈判，凭借着背后开滦集团这一强有力的支柱增强了谈判优势与议价能力，从而为集团下属成员单位获得了最优融资资源。而这些都是单一成员单位亦或是外部金融机构无法为集团提供的融资服务。

不难看出，开滦集团企业金融转型之所以能够成功，最为重要的是融资渠道的打通。通过公司间的相互授信，财务公司实现了煤炭实业企业与其周边关联企业间的深度金融合作，从而也进一步大大提高了在服务公司金融支持下集团整体的煤炭销量。同时，财务公司通过在集团内部推进电子汇票承兑业务，为集团大大降低了财务费用方面的支出，助力集团大为缓解了因现金流而造成的巨大压力，以使得开滦集团能够以更积极的方式面对“新常态”下持续低迷的煤炭市场环境。另外，财务公司充分考虑到自身贷款能力有限的劣势，通过组织集团下属单位开展新型融资模式“银团贷款”业务，为集团从外部争取到最为优惠的融资条件，为集团的战略投资与兼并收购提供了强有力的后备支持。同时，财务公司还通过对于资金预算和资金头寸多维度全方位的管控，有效地将资金备付率控制在低于20%的范围之内。此外，财务公司凭借着对于集团下属成员单位资金需求时间的了解，通过在银行同业市场合理办理期限各不相同的同业业务，实现了既保证成员单位所需资金的正常支付，同时也从外部商业银行获得了较高的利息收入，该利息收入远多于企业存款的10倍，真正实现了以集团内部自有资金带动资金增值的目的。凭借自身与金融市场更为贴近、对于出台的各项金融法律法规更为熟悉以及对于各类金融产品性能与适用性更为了解的优势，财务公司更是通过为集团的内部成员单位充当融资顾问出谋划策，提供全方位的融资咨询服务，积极推进集团成员单位各项重点项目的融资进度，使得集团内成员单位进一步打通了定向保理、商票贴现、应收账款保理等多种新型间接融资渠道。开滦集团也通过委托贷款、银行承兑、银团贷款和新型间接融资方式等多种融资渠道的打通，成功实现了企业的金融转型。

二、“新常态”下企业金融转型与融资渠道打通的有效结合

在过去的经济体制改革的30年多年中，我国的资金供应体制和企业组织形式及经营机制的转换开始逐渐发挥作用，为实业企业在融资中打开了更为广阔的直面金融市场的大门。在直面金融市场时，企业如何在不同的融资渠道和融资方式中做出选择，从而优化公司的融资数量与质量并进一步深化公司的金融转型程度、社会竞争力以及发展前景是企业需要持续关注的问题。企业融资渠道打通过程中，通过充分利用财政资金的“杠杆效应”，鼓励资金通过PPP模式进入到地方基础设施建设和中长期项目投资；推动PPP项目资产证券化以盘活存量PPP项目资产，吸引更多社会资金参与提供公共服务；吸引民营资本进入符合国家长期发展战略的产业项目等方式，提高资产的使用率，为自身获得更多的可用融资资金。

同时，通过以金融实业科技三者融合为动力，切实提高融资的效率；以金融科技实业三者融合为杠杆，加快推进战略性高端技术升级，淘汰落后的技术等手段，深化企业金融转型。

科学技术的发展必然带动包括金融业在内的整个社会的变革，比如以电子信息技术为核心的科技硕果，很大程度上改善了市场金融机构的运营和融资效率，使得国际范围内，金融机构的服务提供方式表现出高速发展并日益完善的趋势，这也就反方向为各项金融运行模式的创新，如融资渠道的创新，金融工具的创新，金融服务技术的创新，组织形式的创新，竞争模式的创新等提供了有力的后备支持。“新常态”下，我国金融业通过充分利用科技创新，加速现代化进程，不断推动金融创新，加强和改善金融服务，不仅进一步提高融资效率和金融服务水平，更为金融与实业的融合和企业的金融转型升级发挥了重要作用。目前，随着互联网、云计算、电子商务、大数据、物联网等新技术的发展，像阿里、腾讯等互联网巨头纷纷抢滩金融市场，促使新业态的形成，而新的业态也正倒逼传统金融的变革，以适应全新的金融业态拓宽出更适用于“新常态”下的新型融资渠道，并推动实业企业实现自身的金融转型发展。

三、结束语

??前，面对国内经济结构调整与产业升级、利率市场化、人民币国际化、互联网金融发展等复杂的局面，中国实业如何实现跨业态的发展，成功实现企业的金融转型，如何通过企业金融转型打通融资渠道，以便更有效地为自身实业服务，这些问题都是金融转型中必须重视的关键性问题。古人云“不谋万世者，不足以谋一时；不谋全局者，不足以谋一城”，因此还需以大视野来看待企业的金融转型。

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一、我国信息服务行业资金管理的现状

随着改革开放进程的不断推进，我国成立了越来越多的信息服务企业，它们不仅是改革开放的产物，同时也是经济发展的必然产物。信息服务公司在发展前景上还有较强的潜力，在服务上也有较强的竞争力，但由于在资金的管理上存在的种种问题，导致这类公司无法进行大规模的扩张。一旦遇到波折，资金链断裂，那么其面临的就是灭顶之灾。

二、我国信息服务企业在资金管理方面存在的问题

（一）运营资金短缺严重

资金，作为一种社会资源是有限的，运营资金数量不足在信息服务企业运营中属于十分常见的一种现象。而我国的信息服务企业则普遍的存在可支配资金不足、流动资金严重短缺的问题。这一问题不仅限制了我国信息服务企业的发展，同时加大了信息服务企业运营资金的管理风险。作为信息服务活动日常生产经营活动中所需要的资金，一旦操作不当或受到干扰，信息服务企业的日常交易活动就会受到影响，严重时，还会使信息服务企业因为资金不足无法进行形影规模的扩张或者无法完成经营模式的转型。

（二）资金运营效率低下

在我国由计划经济转变为市场经济的过程中，信息服务还属于一个新兴产业，因此许多信息服务企业还存在对市场认知不够的问题，盲目的进行资金转投和生产规模的扩大，导致产品积压和资金外流等问题层出不穷，当资金断裂时，信息服务企业就陷入了倒闭的境地。流动资金运转速度过慢，迫使信息服务企业增加流动资金的总量，这就增加了企业的借贷额度，也就使得企业增加了新的的利息压力，信息服务企业入不敷出，运营资金的周转陷入恶性循环。这就说明在资金运营过程中，存在着资金运营效率低下的问题。

（三）信息服务企业运营资金管理混乱

1、信息服务企业在资金管理上存在两种问题

一种是投放资金过多，导致信息服务企业应对突发状况的能力下将；另一种则是闲置资金过多，影响信息服务企业规模的扩大，同样也不利于信息服务企业发展。这两种情况都属于对资金管理混乱造成的，这样不但降低了信息服务企业的经营效率，还影响到信息服务企业对综合竞争力的提升。

2、在实际中，还存在这样一种现象

很多信息服务企业的收入是处于增长趋势的，但实际利润却是处于下降趋势，其根本原因在于，信息服务企业对应收账款的控制不够严格。这样就导致了信息服务企业的资金回笼困难，坏账损失大，企业入不敷出。

3、闲置资源多，白白损耗资金

就信息服务行业来说，人力资源过剩或者人力资源素质低下，则是造成自己损耗的一大原因。

三、我国信息服务企业在资金管理方面的对策

（一）加强对资金的系统化管理

当信息服务企业资金不足时，可以充分利用信息服务企业信用和银行信用进行融资。对于贷款，可以采用长短期贷款方式相配合，来最大程度上增加信息服务企业的运营资金，并尽可能减小企业的还贷风险。但在这一过程中，应该要适当借贷，避免无限度融资导致闲置资金过多，利息负担加大，避免给信息服务企业带来新的财务风险。

企业是以营利为目的的，在经济活动中应该秉持流出资金少于流入资金的原则。应收账款作为现金收入的重要来源，必须得到信息服务企业资金管理部门的重视。应设立一套完整的款项催收机制，保证资金的正常回笼，尽可能避免资金流失。

加强人员管理，对于工作能力不足，或者工作人员过多的情况，都应及时删减，减少在劳务费用方面的无效支出，以保证更多的资金应用与发展业务。

（二）提高资金的的利用效率

银行为了吸收企业存款准备了多样化的存款方式，信息服务企业应根据自己的需求灵活的利用银行的不同期限的存款，进行资金运转。或者，信息服务企业可以根据资金回收期限的长短，而采取多样化的投资方式，通过多渠道资金回报，来提高企业的经济效益。

国债作为一种稳健的投资方式，一直都受到普通大众的热烈追捧。而信息服务企业在资金充足，或有资金闲置，且不打算扩大企业规模的时候，可以通过国债这种稳健的投资方式来增加自己的资金总量。国家发行的债券具有风险小、流动性强的优点，同时它的安全性较股票更高，收益较银行存款更高，是信息服务企业选择的最佳选择。

（三）完善收账管理的对策

1、建立完整的信用评估体系

良好的信用是企业软实力之一，信息服务企业不只要保证自身的信誉度，还要建立一套完整的信用考核体系，通过对客户信息的搜集分析，对其信誉度做出准确的评估。对于客户企业的信息搜集，应包括其与本公司过往的交易活动，以及其他同行对其的评价。在这里应着重分析以往交易活动中，是否有逾期账款回收以及坏账损失的情况。根据评估结果，划分出对其应采用偏紧、偏松或者均衡的赊销态度。在对其进行赊销后，还要做好与之的沟通活动，以保证应收账款能够及时安全的回笼。

2、制定合理的信用政策

制定合理的信用政策，是权衡赊销可获得利益率与应收账款持有成本的重要举措，是公司总体政策中不可或缺的一部分。而信用政策可以分为均衡型、财务型和销售型三种。均衡型信用政策就是对应均衡的赊销态度提出来的，它要信息服务企业承担一定的风险，向能够按时付款和拖延时间付款的客户进行信用销售。这种方法使信息服务企业承担了一定的逾期账款和坏账损失的风险。而财务型则是对应偏紧的赊销态度，信息服务企业完全不承担这种风险，只向财务状况良好、按时付款的客户提供信用销售，这种方法一定程度上，限制了信息服务企业的销售规模和发展前景。与财务型相反的则是销售型信用政策，它对应的则是偏松的赊销态度，以增加销售额为首要目的，基本向所有客户进行信用销售。这三种信用政策各有利弊，在实际应用中需要更加细致的考量，如果能合理的利用，既能保证信息服务企业资金运行安全，又能增加企业客户，最大程度的增加企业的收益。

（四）选择合理的资金集中管理模式

不同的资金集中管理模式应配合不同的管理手段来实施，在具体环境中有不同的功效。信息服务企业想要达到自己预期中的效果，就必须选择适合自己信息服务企业的资金集中管理模式。下面简单介绍几种常用的自己管理模式：

1、收支两条线模式

在银行分别设立收入和支出两个账户，采取两条线的资金管理模式。通过对权利的划分，让资金管理部门统一管理收入账户，对于资金的支出则由各子公司和分支机构分别处理。这样一来，能够大大提高资金的运转速度和资金的使用效率。

2、自动归集、自动下拨模式

财务公司在银行开设总账户，成员单位在银行开立分账户。银行、财务公司及成员信息服务企业签订三方协议。这样一来，信息服务企业下属部门或者子公司，收入账户资金可以时时清零归集到总账户，而当企业需要资金对外付款时，可以自动从资金池中下划资金至企业账户完成支付。这种模式，不只减轻了结算人员的劳动强度，还增加了子公司的资金管理的自主性。

3、半虚拟现资金池模式

信息服务企业对半虚拟资金池模式的应用，就是在虚拟资金池的基础上加上“日末归集、日初下拨”的功能。这样，既可以实现实体归集，把成员企业的资金变成财务公司的同业存款，得到较高的存款利息。同时可以对成员企业账户资金实时汇总，也可以对集团账务信息实现实时监控。

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央企深化产融结合路径

建立健全体制机制。建立总部管控机制，确保内部优先政策有效落地，金融服务保质保量，推动各个层级顺畅衔接。强化金融产业内部协同机制。要明确金融产业内部协同原则、标准和机制；充分发挥不同平台的金融功能，整合机构力量，放大整体效益。建立产业协同机制。密切金融产业与实体产业长效合作，组织金融机构对集团重大金融运作和财务辅助管理事项进行联合调研，以服务为导向，自上而下抓落实；深入开展金融需求调研，挖掘企业金融服务和业务合作空间，制定金融需求整体服务方案并组织实施，推动产融互动由单项化向综合化转变。四是建设资源共享平台。梳理产融结合在战略实施、计划管理、项目、财务、资金、融资等方面的信息化建设需求，以及金融产业内部业务、产融结合、研发等资源共享内容，形成集团管理系统与金融业务系统的无缝衔接，增强金融服务效率。

不断延伸产融结合内涵及外延。狠抓资金归集，提升资金效益。为缩短资金周转路径，减少体外循环，提升集约运作效率和效益，同时也最大程度地保障资金安全，防范财务风险，需要由集团总部组织开展联合治理，实施账户审批，从源头解决资金风险控制和归集不到位问题；制定资金归集率评价细则，将资金归集率纳入成员单位考核指标，严格绩效考核；发挥财务公司职能，加强企业资金变动的跟踪和分析。

优化资源配置，增强资金保障。发挥内部金融平台资金杠杆作用，坚持内外并举，增强资金保障力度。要利用好内部金融机构融资专家作用，积极探索优先股、夹层融资、混合所有制等创新金融工具，在辅助做好融资咨询、降低资产负债率等方面提供广泛支持。

盘活存量资产，增强运作效益。由央企总部加强票据、应收账款、资产交易等实施统筹管理、规范运作流程，加大向下授权，由内部金融机构负责全系统票据集中管理、统一，建设集团票据池和资金融通渠道；组织系统单位应收账款保理业务统一，形成规模优势和效应，保障应收账款融资的稳定性。同时，发挥内部金融机构优势，把握政策机遇积极推进信贷资产证券化、企业资产证券化，为推动企业集团轻资产化发展提供支持。

深入参与资本运作，培育投行业务能力。在我国大力推动直接融资、加快资本市场创新发展背景下，近年来部分央企积极发挥金融平台贴近市场、服务专业的优势，增强了集团对资本市场的驾驭能力。可以通过内部券商参与IPO联合保荐、定向增发、市值管理及部分区域公司上市前期论证和方案设计，在留存外部收益的同时，快速培养其专业能力；作为财务顾问，积极参与部分区域公司资产重组、引入战略投资者、项目并购等工作。同时，央企可推动设立产业基金，并通过结构化分层对接各类投资者，通过专业管理实现权益类资本引入。

整合保险资源，防范资产风险。在顶层设计上，通过集中管理、统筹运作，有效提高议价能力、降低保险成本，实现规模优势。保障范围上，不断延伸统保领域，扩大保险覆盖面。专业能力上，不断增强风险管理主动性，以内部保险平台辅助集团实施汇率风险管理、大宗商品交易风险对冲。

做好产业链延伸，增强整体价值。在金融市场化改革和监管支持下，产业链金融已经成为新形势下不可逆的发展潮流，未来发展空间十分巨大。国内央企深挖集团核心产业上下游企业金融资源，包括加强上下游企业财务公司的合作，增强互信支持；由内部金融机构为系统单位应付款交易对手提供配套融资支持；向产业链企业提供咨询、融资、保险、财务顾问、资本运作等金融服务推介，进一步拓宽了服务领域和产业价值。

央企深化产融结合建议

企业集团全方位支持。推动产融结合不断深化需要两个方面前提条件：一是要确立金融板块在企业集团中的战略地位，兼顾效益和服务制定金融发展战略，发展金融、推动产融结合做到适度、适量。二是加大资源支持力度，切实提升金融机构的专业化能力和服务水平。企业与金融深入、广泛的业务合作和资源共享是产融结合的核心内容，金融机构在发展壮大的初期尤其需要集团层面在资源、业务、项目方面给予全方位支持，以培养专业化能力，进而反过来增强服务集团发展的能力。

完善金融平台，健全体制机制。央企应该根据自身实力和需要，坚持“有进有退、有所为有所不为”的发展理念，及时清退低效金融资产，实现资产盘活运用，同时要重点进入与产业主体息息相关、具有较大发展前景且能与现有牌照实现有效整合的金融领域。体制机制建设方面，大部分央企办金融都面临体制抉择的困惑，金融行业市场化程度比较高，其运作规律和监管要求有别于一般企业，而摆脱产业体制化管理面临这样或那样的制约。央企发展金融必须要意识到要想金融功能得到充分发挥、要想金融机构得到健康发展，就必须遵从金融规律，按照市场化机制运作，包括放开劳动用工、统一人员身份、推行市场化薪酬、建立符合行业特点的绩效考核体系，进一步提升金融可持续发展能力。

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关键词 电子 商业承兑汇票 发展前景

一、前言

电子汇票系统涵盖了出票、承兑等一体化功能交易托管平台，在全国范围内成为安全高效的交易平台市场，充分发挥了电子化的优势，由此可见，电子商业承兑汇票的发展前景不可限量。

二、电子商业承兑汇票的优点

第一，电子商业承兑汇票让票据业务的交易效率变高，根据电子商业汇票的特点，电子银行承兑汇票要记载和电子化，传递过程中不会出现丢失、损坏等现象而成废票，不需要专人携带，足不出户就可以进行货款的交易，在零途中、恶劣天气中都可以进行。在纸票收款的时代中，我们需要登上3 ～ 5个工作日后，经过各种人员的饿传递才可以受到汇款，在人员的传递过程中如已出现偏差，而电票筹款和托收中，只需要开除电子票据和承兑提示付款中，实现了秒收款无退票的可能，不需要再等待浪费时间。第二，借助电子承兑汇票的发展，票据的运作成本降低，虽然纸票的价格更便宜，但是电票的快捷和管理上更有优势，公司完全可以借助网上管理平台，轻松实现骗局的电子化管理，从而减低自身的管理成本。第三，电子承兑汇票本身是没有实物的，一切的操作运作都是在电脑系统内的，保管的更加安全合理化，电票的一切概率均在电子商业汇票系统中记载生成，杜绝了假票和仿票，从而降低了在汇票流通上得一切风险。第四，更加合理的托收，资金可以达到瞬间到账，实现了企业内部信心及资金管理的运营对接，管理和托收更加快捷，安全。第五，在全国外贸企业的崛起已经经济全球化的趋势下，电票虽然失去了纸票的灵活性，但是却促进了金融市场的连通和发展。所以电票的优势更加明显。第六，电子承兑汇票业务让汇票更加安全，在汇票的处理登记中，一票一份，同时接入行，接入财务公司的商业汇票系统一直，为客户提供了准确的票据信息，同时只有票据权利的人才可以进行操作，从而增加了其安全性和可靠性。

三、电子商务承兑汇票的发展道路。

第一，电子商务承兑汇票调动了各方面的积极性，在商业银行的转变配合下，积极签发电子汇票，接受电子汇票，积极开展电子汇票形式。第二，电子汇票要在企业的现有基础上，调动各方的积极性，充分发挥企业信用信息基础数据库的作用，从而对出票人和承兑人进行评定，其结果影响将会纳入企业信用信息的数据库中。第三，有效的违约处罚机制，是要对故意拖延支付的商业承兑汇票付款人进行处罚，并加入黑名单。第四，保证商业承兑汇票的健康发展的同时，要加强承兑汇票的风险防控措施，加强对商业承兑汇票的风险控制管理，进行严格的贸易真实性的审查，保证商业汇票的正常的快捷的贴现，要求各方企业了解商务汇票的相关法规，合法合理的进行商业承兑汇票业务。第五，电子商业承兑汇票是建立在双发互相信任和商业信用的基础之上的，要充分发挥电子商业汇票的特点，在扩张更多行业领域，降低财务费用，丰富企业的信用概率，降低自身承兑的风险。第六，进一步规范商业承兑汇票的操作规范，坚持商票的商品原则，用真实的商品交易和债权关系为基础，保证手续齐全文件万被，程序符合规定，坚持监管原则，用硬措施让企业定期为人民银行报送业务报表，对企业报表的真实性进行有力的监管，加强信息的沟通，防范业务风险的出现。[1]第七，增加社会整体信用和企业商业信用，比照欧美发达国家的现状，企业要整体地进行商业承兑汇票的融资整合和安全管理，普及承兑汇票业务的知识、增加社会和企业信用加强法律法规的制定，从而在经济全球化和中国经济高速发展的大前提下安全快捷的运用。[2]

四、商业汇票

第一，从企业的观念认识来看，对商业电子汇票接受的初度较低，影响了商业承兑汇票的发展，在大部分中小企业中，由于对商业承兑汇票的认识程度的缺失，导致在传统的支付理念中无法改变，从而无法体会和实践商业汇票的融资等功能体验。第二，企业自身对商业承兑汇票业务的投入较少，导致推广商业承兑汇票，这让企业在商业承兑汇票上的人员配置、培训、技术上的不足，随着现代化支付体系的建设，我们要跟紧市场的潮流加快自身的步伐。第三，商业信用体系的不健全，导致以商业信用为基础的商业承兑汇票并不被市场认可，企业间的托款占款的现象严重，商业汇票的流通无法进行扩散其影响力，我们要完善信用评估机构，保证在每次交易都是在可靠的信用下完成交易，同时要完善法制法规，对商业承兑汇票的违约等行为，加大惩罚力度，从而有利进行商业承兑汇票的发展。第四，从商业银行来看，金融机构对商票的融资等业务的积极性不高，从而延缓了商业承兑汇票的发展，都是在考虑自身风险和利益的前提下，银行更加不会重视商业承兑汇票贴现等融资行为，从而严重影响了业务办理的积极性，导致商票贴现在银行的办理中门槛过高，手续烦琐，从而影响了推广。第五，商业承兑汇票业务在央行的支持力度上根本达不到推广的要求，随着国家的宏观调控，货币政策的变化，票据市场的贴现利率上升迅速，导致同业办理时候的转贴困难，资金的吃紧，从而影响了发展票据承兑业务的信心，在政策上要加强商业汇票的推广。

电子商业承兑汇票的发展，是以一个维护正常交易秩序，只有有力的发展完善电子商业承兑汇票的运用，才能缓解中小企业中融资的尴尬矛盾，促进了商业票据化，有利于建立完整的信用机制和社会信用意识，提高信用程度为目标，从而达到方便企业，降低管理费用的变革。

（作者单位为贵阳银行）

[作者简介：王敏（1965―），女，山东单县人，法学学士，研究方向：银行与经济。]

参考文献

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关键词：企业集团 财务管理 发展期

在现代市场经济条件下，企业集团的作用日益重要，已经成为现代工商企业的标志和民族产业实力的象征，可以说，当今国与国之间的经济实力的竞争，主要就表现为企业集团之间的竞争。

一、我国企业集团发展期财务管理体制的主要问题

当企业集团步入发展期时，产品的定位与市场渗透程度都已大大提高，但是企业集团仍然面临较大的经营风险和财务压力。在同样的大环境、同样的政治背景、经济体制及同样的法制条件下，我国发展期企业集团财务管理体制有着相似的不足。

1.在体制选择方面存在的问题

企业集团财务管理体制按管理权限的集中程度可分为：集权型、分权型、集权与分权相结合型三种财务管理体制模式。处于发展期的企业集团，应该选择最适合其的财务管理体制。然而当前大多数处于发展期的企业集团并没有根据集团本身所处的发展阶段选择相适应的财务管理体制，而是一味的保持不变或者变动幅度过大。使得集团的财务管理体制与集团本身相脱节，并由此引发许多的问题。

2.在体制运行方面存在的问题

在激励方面，当前大多数企业集团没有或者采取的激励方式较为单一，缺乏有效的长期激励手段。特别是处于发展期的企业集团，由于需要投入大量的资金来对企业进行建设和发展，所取得的经营效益并不如成熟期的企业集团。因此，效率低下的激励制度会使得企业经营者缺乏经营动力，无法有效的为企业的发展带来帮助。

企业集团缺乏有效的约束制度，表现在“内部人控制”现象突出，损害出资者利益。其根源在于法人治理结构不健全，缺乏完善的股东大会、董事会、监事会体系。一方面，董事提名常常受地方政府支配，用于安排分流的机关干部，另外一方面，董事长与总经理两职合一的现象比较普遍，没有引入规范的独立董事制度。董事会不能有效监督经理，被经理班子控制，结果是董事会形同虚设，缺乏权威性和约束力量。股东大会和监事会普遍质量不高，其职权难以落实，大部分都是流于形式。

二、健全我国企业集团发展期财务管理体制的对策

1.选择正确的财务管理体制

处于发展期的企业集团，应选择以集权为主的财务管理体制。集团公司需要将重大的投资权、资金调度权、资产处置和筹资权、收益分配与亏损弥补权、制定财务计划的预算、决策审批权等重大财务决策权集中在母公司。与此同时，集团需要在发展过程中，利用信息技术、网络技术和计算机软件技术建立集中统一的财务管理体制，加强对企业内部资金的统一调控，为实现集团财务的集中管理提供便利条件。在以集权为主进行财务管理的同时，处于调动子公司财务人员工作积极性的考虑，母公司有必要将子公司的一些日常财务活动管理权如一般性的投资权、一般性资产的处置权和普通财务人员的任免权下放给子公司，给予适当的分权，使母公司的财务人员腾出时间和精力参与整个集团的战略管理。

2.完善财务激励与约束制度

建立科学的业绩考核制度，对企业的获利能力、偿债能力、成长性能力等进行系统的评价，从而对经营者实施相应的奖罚。合理选择对经营者的激励方式。经营者激励的方式有很多种，如年薪制、经营者持股、股票期权制等，不同激励方式的适用条件和激励效果也各有不同。企业集团应在坚持“业绩挂钩，固定收入与风险收入相结合、以风险收入为主，长短期激励相结合，效率优先、兼顾公平”的原则下，深入研究本集团的实际情况，选择最有效的激励方式。

3.建立健全财务控制制度

企业集团的财务制度涉及到董事会、经理层和基层财务管理部门三个层次的财务权限和责任，包括他们各自在筹资决策、投资决策、收益分配决策等各项财务活动中的权限和责任。健全的财务控制制度包括预算控制制度、资产管理制度、成本费用控制制度，财务信息、披露制度、资金结算制度等。

4.构建科学的财务组织和决策体制

企业集团财务组织体制的构建目的在于通过合理配置组织要素，协调集团肉各成员企业的利益关系，统一各成员企业的财务行为，使财务活动更有效率，从而实现企业集团的整合优势。企业集团财务组织通常涉及到四个不同层面的内容：母公司董事会―集团财务总部―财务结算中心或财务公司―子公司财务部，在设有事业部的企业集团里，集团财务总部往往还设有财务派出机构即事业部财务部。不同层面的财务组织具有不同的职能定位，应该明确他们各自不同的财务权责范围。建立科学的财务决策制度的核心是实现财务决策权的合理分配和决策程序的构建问题。要在充分发挥民主，并认真进行调查研究的基础上，以系统分析方法为手段，采用科学的方式、方法和手段，使决策者的主观意志与客观实际达到了完美统一。

参考文献:

[1]白平彦.企业集团财务管理体制构建分析[J].会计之友，2008，(35).

[2]郭玉德.企业集团财务管理体制构建问题的探讨[J].商业经济，2010，(18).

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2、筹建阶段(创立期)

在创立期产品创意的商品化已获得成功，这时企业需要大量资金用于购买生产设备，建立营销网络和进行后续研发，在这一阶段，由于没有经营记录，企业很难从银行获得信贷支持，而风险资本恰恰在这一阶段开始介入。

3、扩展阶段(扩充期)

扩充期企业创益产品已开始为市场认同并有经营业绩，但为了进一步开发产品，提高产量和销量，资金需求量也迅速增加，资金需求量也迅速增加。但是企业还达不到上市标准，金融资本因企业自身信用尚难取得。因此，能满足企业资金需要只有风险资本。

4、成熟阶段(成熟期)

在正常情况下，这是企业上市(IPO)前的最后一个阶段。这时风险企业对资金的需求并不十分迫切，引进资金的目的主要是为了为公开上市作准备。因此，投资于企业成熟期的风险资本被称为战略投资。战略投资风险较低，目前大多数投资公司都热衷对此阶段的投资。

二、风险企业资金的来源

风险企业的融资渠道

风险资本是风险企业最主要的—个资金来源。能提供风险资本的机构很多，包括政府风险基金、风险投资机构、非银行金融机构和一些个人投资者。

启动资金

有资料表明，早期或扩张期公司所需资金一半以上都是由公司创建人以其自有资金和其他个人投资形式提供的。这部分资金通过风险企业的营运获取收益便使企业度过最初的原始积累阶段。

私募

由投资银行或投资机构向其投资人发行认购书来为风险企业筹集股权资本。

首次发行募集(IPO)

对风险企业而言，上市募集提高了风险企业的知名度和融资实力，能够向企业提供电子商务资料库,60,&6$#''''''''!*/4;足够的资本并且具有流动性高的特点。缺点是交易费用高。

2、国内风险资本主要的资金来源

(1)政府财政资金

融资担保资金

目前北京已设立了类似的政府担保资金，如北京市高新技术产业融资担保资金，首期启动资金5000万元，全部由北京市财政拨人。

政府直接投资资金

国内近年设立的风险投资公司中，政府财政资金也是风险资本的主要来源之一。

例如利用科技部门的财政拨款和信贷额度，按星级制参与风险投资机构的设立，帮助建立多样化的风险投资公司和风险投资基金。其次，各级政府每年应逐步增加高新技术发展专项资金，并以部分拨款，部分无息或低息贷款的形式专项用于高新技术开发。再次，提供与风险投资相匹配的无息或低息优惠贷款，或设立担保公司、担保基金为给风险企业贷款的金融机构提供担保，信用担保公司或担保基金也可以要求被担保人为其提供反担保等，引入风险融资。此外，政府财政对风险投资的支持还可以通过政府采购的形式来实现。

(2)机构投资者资金

目前我国风险投资主要的机构投资者可以是商业银行、证券公司、保险公司、各种社会保障基金和信托、财务公司等。

商业银行

商业银行法对商业银行从事投资有着严格的限制，只允许其从事政府指定的投资项目，如从事国债投资等。因此，商业银行直接进入风险投资领域存在法律障碍，只能采取间接的方式，如通过银行信贷方式(有政府部门提供的风险投资担保)提供风险资本。

保险公司

目前保险法对保险资金的资金运作仅限于银行存款、买卖政府债券、买卖金融债券、买卖保监会指定的中央企业债券、通过证券投资基金进行股票市场以及国务院指定的其他资金运作方式。故保险资金要直接进入风险投资领域，尚不现实，只能采取一些间接方式如通过投资基金的形式进入风险投资领域。

证券公司(投资银行)

证券公司(综合类证券公司)的营业范围中包括项目融资、资本运作、成立投资公司经营基金等业务，在现实情况下，证券公司应该是提供风险资本的一个主要来源。

信托投资公司

随着证券与信托业分业经营的施行，我国信托投资公司将专门从事信托业务，具体包括信托存款、信托贷款、信托投资等信托业务，风险投资应该成为信托资金的一个重要运用方式。财务公司财务公司作为集团企业的金融窗口，可以为其成员的风险企业提供投、融资的资金支持。(3)个人投资者我国居民储蓄水平一直很高，但由于资本市场融资工具单一，储蓄转化为投资的渠道一直不很畅通，而风险投资则便是转化途径之一。但近期内仍有待于各项配套金融措施的完善，如成立面向社会公众发行股份的风险投资基金等。

(4)产业资本

这是目前除政府财政资金外最为现实可行的风险资本来源，国内近年来成立的风险投资公司中，产业资本也是主要的资金来源。如北京市高新技术产业投资股份有限公司就是由清华同方、首钢总公司等公司注入产业资本成立的。

(5)外国风险资本

这是我国目前最令人关注的风险资金来源，由于外国风险资本进入中国市场，其直接目的是希望在日后到海外以IPO的方式收回投资，故受到各方面的注视。但该类风险资本往往对项目要求非常严格，非常谨慎，一般只有极少数风险投资项目才能获得他们的关注。

三、获得风险投资的条件

评价风险企业是否满足风险投资标准的过程既是了解风险投资人投资标准的过程，也是从融资角度对风险企业进行尽职调查的过程。风险企业要想从风险投资机构那儿获得投资，必须使自已达到风险投资机构的对投资项目的要求和标准。

风险投资机构对投资项目的评价选择主要包括两方面，首先是对投资项目进行筛选，其次是对筛选出来的投资项目进行尽职调查，以进行投资项目决策。

1、风险投资机构对投资项目的迷选

风险投资公司在投资项目的遴选过程中，主要侧重以下方面：

投资产业

风险资本一般以高新技术产业为投资重点。从总量上看，高新技术所涉及的产业领域一般包括信息技术产业和生物技术产业。但是，仍然会有一些风险投资公司向其他行业中的高科技领域进行投资。

投资项目发展阶段

一个企业的成长通常分为酝酿期(有的也称为“种子期”)、创业期、扩张期和成熟期四个阶段，不同发展阶段对风险资金的需求、未来的收益和风险都不一样，不同风险投资机构会结合自身的特点而选择相应发电子商务资料库-/)%*''''3*)#74%"+展阶段的风险企业进行投资。在本世纪80年代以前，风险资本大都投向创业期及其以前阶段，但近年来风险投资有专注于投资风险企业后期发展阶段的趋势。

投资规模

不同的风险投资机构对投资规模的要求有所不同，通常他们会根据其风险投资基金的规模来确定一个自己认为较为理想投资额。

区位特点

被投资企业的地理位置和人才、信息条件构成了其自身的区位特点。通常认为，人才集中、配套工业齐备、地处信息中心和交通中心的被投资企业具有最佳的风险投资环境。

管理团队

风险企业的人才技术条件、以及产品研发出来适应市场的时间和效益显现的节奏。管理层对公司未来发展前景的规划和中心，都是风险投资机构考量的要素。

2、投资决策

风险投资项目在通过初步筛选后，风险投资者即开始对筛选出来的项目开展调查，包括投资前对风险企业现状、成功前景及其管理层所作出的独立的调查。

调查的内容

在实际操作过程中，风险资本家对风险投资项目的最终决策主要集中于以下方面：

效果

风险投资人所希望达到的投资效果概括起来有两个：一是3－5年能收回投资；二是3－5年内能实现5－7倍的收益。

行业

最吸引投资人的是增长快速而且有着超额利润的朝阳行业。

对管理的要求

良好的管理素质是风险投资人关注要方面之一。

其他标准

除了以上三个方面的投资标准外，风险投资人可能还要对下面的问题作出判断：企业产品或服务的竞争优势?维持这种优势所需的投资?企业的市场定位是否恰当?市场竞争的程度?现有的销售渠道是否强大并得以保持?与同类企业相比，风险企业的劳动生产率再投资率和资本密集程度?风险企业的评估价值和价格是多少?消费者对产品或服务是否满意?

四、国内风险投资的退出途径

风险投资过程的最后阶段是投资退出，退出的目的主要有两个：一是收回原始投资；二是实现投资收益。

1、退出途径

风险投资通常有三种最基本的退出方式：首次公开发行(Initialpublic0ffering缩写为IPO)、收购和兼并(Mergersandacquisitions简写为M&A)和执行偿付协议(Liquidityagreement)。(1)首次公开发行(IPO)公开上市往往是一种被优先考虑的退出方式，采取这种退出方式对风险投资人和被投资企业来讲都最为有利可图，但持有期最长，受监管多。(2)收购和兼并(MA)收购与兼并往往是最容易成功的退出方式，但与公开上市不同，被投资企业的管理层一般不太欢迎这种退出方式，因为这样做意味着企业被大公司收购而失去其独立性。

(3)执行偿付协议

偿付协议是一种用以帮助投资人把他对风险企业的投资变现的一项合约保证。偿付协议一般包括以下内容：

回购条款

按照该条款风险投资人可以强迫被投资企业按议定的价格回购投资者手中的股份。

买卖契约

风险投资人可以强迫被投资企业管理层或者回购投资人股份或者将其股份卖给投资人。执行该条款会使风险投资人变现投资变得容易一些。

2、国内风险投资的退出方式及解决途径

(1)目前国内风险投资退出问题现状

目前国内风险投资的最大难题在于“出口”问题。在风险投资的三种退出方式中，国内只有股权转让一种可以操作。而且在国内的股权转让中，由于法人股不能流通，因此只能采取场外转让的方式，风险投资人的资本利得会大大减少。其它两种方式中，偿付协议由于股份回购受限而无法操作，公开上市也因国内主板市场上电子商务资料库")1-.1526)9!%*"市标准过高，二板市场尚未建立，境外上市限制较严而难以实现。

因此，要大力发展国内风险投资业，政府必须解决三个方面的问题：一是取消股份回购的限制；二是解决法人股流通问题；三是设立二板市场。以上三项措施的实施需要制订完备的退出机制和与此配套的法律环境。

3、间接实现公开上市([PO)的途径

(1)海外上市

主要是在美国NASDAQ、香港创业板市场上市，但由于海外上市要求苛刻，能实现这一目标的国内风险企业数量仅限于为数不多的几家大的风险企业。

(2)国内间接上市：通过收购兼并的方式间接实现公开上市的目的。

借壳上市

即由上市公司(主要是某些业绩比较差的上市公司)与风险企业进行资本置换或并购上市公司资产方式，从而达到借壳上市的目的。

被上市公司收购