矿业投资分析范文

导语：如何才能写好一篇矿业投资分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

(一)矿业资源禀赋丰裕。勘探项目投入量巨大

澳大利亚是传统的矿业开采国，有“坐在矿车上的国家”之称，是仅次于美国和加拿大的世界第三大矿产品生产国。澳大利亚的矿石开采主要用于出口，其出口量占开采量的80％。

澳大利亚的矿石产品种类繁多、品位优良，且储量巨大。目前已探明的矿产中，储量居世界第一位的有铀、铅、锌、钽和镉；居世界第二位的有铋、错、铪；居世界第三位的有煤、铝土矿、金、钴、锂和金刚石等。为我国进口商青睐的铁矿石资源的年储量也已达到180亿吨。据统计，2007年我国从澳大利亚进口铁矿石1.46亿吨，占我国铁矿石进口总量的38％。

澳大利亚拥有许多世界级的矿床，其中比较著名的有：西澳大利亚州的哈默斯利铁矿带，昆士兰州的蒙特艾萨铅锌矿区，新南威尔士州的莱特宁山脉黑蛋白石矿床等。

在具备优良的矿业资源禀赋的同时，澳大利亚政府对矿业勘探也相当重视，对矿石勘探项目的投入巨大且投入额逐年增加。澳大利亚政府在增加勘探支出的同时，也注重提高勘探技术的科技含量。2007年，政府启动了新一代矿产勘探计划——“玻璃地球”计划。该计划利用三维可视化和地质模拟等技术，使大陆表层1公里以内的地域，像“玻璃一样透明”，从而大大提高了勘探效率与准确性。

(二)交通运输条件便利。港口设施完备

澳大利亚位于南太平洋要冲，交通便利，远洋运输业发达，是重要的国际运输中心之一。运输成本较低，运输效率极高。墨尔本港是澳大利亚最大的现代商业港，港口的年吞吐量在6400万吨以上，有4万平方米的堆场，码头上铺设铁路线，油罐车可直达码头。凯恩斯港、悉尼港、弗里曼特尔港亦是其重要商贸港口。赫德兰港是其主要的矿物出口港之一。

(三)低利率、低通涨，经济持续增长

澳大利亚是经济比较发达的国家，与其他西方国家相比，具有低利率、低通胀、经济持续增长的特点。根据经合组织的报告，澳大利亚2006、2007、2008财年的经济增长率分别为2.8％、4.1％和2.5％。由于受国际金融危机的影响，预计2009—2010财年的经济增长率将放缓为1.7％。不难看出，澳大利亚的经济颇具活力，其经济增长率超过了经合组织的大多数成员国。

(四)外资政策趋于鼓励性

大体上看，澳大利亚对外资的政策是鼓励性的。自上世纪80年代中期开始，澳大利亚政府就开始放宽对外国资本的限制。在当今国际贸易投资自由化的大背景下，澳大利亚进一步减少外资限制条款，以吸引全球有竞争力的经济实体投资。

1.放宽准入审批限制

从1999年9月起，澳大利亚政府将外国对澳大利亚既存企业投资的政府审批底线，以及外国公司中澳大利亚资产被另一外国公司收购时须向澳政府通知的底线由原来的500万澳元放宽到5000万澳元。这一政策极大地方便了投资额在5000万澳元以下的中国企业，使投资者避免了繁杂的审批手续，能够在第一时间获得投资收益。

2.放松矿业投资的股权限制

澳大利亚政府取消了在新矿业开发项目中，澳大利亚人要拥有一半股权的限制[投资主体为外国政府(包括国企)时不适用]，同时外国人接管既存采矿企业，也不必再进行经济利益检测。

(五)与中国具有良好的经济贸易关系

澳大利亚与中国具有良好的经贸关系。1972年，澳中签署了两国贸易享受“最惠国”待遇的文件。1978年澳政府宣布对中国实行普惠制待遇。近年来，我国与澳大利亚的贸易额逐年攀升，2007年中澳双边贸易总额已达到438.5亿美元。同时，中澳之间的投资也呈现出欣欣向荣的景象，澳大利亚已成为中国“合格境内机构投资者”(QIDD)的第六大目的地。仅2007年，中国对澳大利亚非金融类项目直接投资额已逾9.4亿美元。同年，澳大利亚在华的新增投资项目487个，实际使用金额3.5亿美元。

(六)法律体系健全。外资可得到充分保障

澳大利亚虽然没有统一的外资法，但外资活动主要由1975年通过的《外国收购和接管法》、《公司法》等法律监管。澳大利亚的各州政府、地方政府也分别出台相应法律，保护外资在本州、本地方的合法权益。

总体而言，澳大利亚的矿业投资环境良好，但在当今经济背景与海外投资者对澳大利亚矿业的收购狂潮下，我们也面临着新的机遇与风险。

二、投资澳大利亚矿业的机遇与风险

投资环境并不是一成不变的，它体现出明显的时代性。仅热衷于历史材料的堆砌，而忽视时代本身特点的投资研究是毫无意义的。当今世界，投资形势瞬息万变，特别是在国际金融危机的背景下，我国的投资者又面临着怎样的机遇与风险?

(一)危机中的矿产投资机遇

1.金融危机成为澳大利亚矿业股指“走绿”的推动器

由美国次贷危机引起的国际金融危机是继上世纪初“大萧条”之后，波及面最广、影响最深刻的一次全球性经济衰退。许多国家的支柱产业都受到危机的影响，澳大利亚也不例外。其矿业产业正面临着生产规模缩小与被迫裁员的窘境，截至2009年4月，澳大利亚矿业企业裁员已逾1.2万人。与此同时，市场上不断走低的矿石价格更使矿山开发者措手不及。根据国际货币基金组织(IMF)的统计，截至2008年底，国际市场上主要金属如铜、铝、铅、锌等的价格指数分别下跌20％、16％、40％、31％，且无明显反弹迹象。长期的萧条也导致企业内资金流动出现严重困难。在多方面不利因素的共同作用下，澳大利亚矿业股领跌股市，然而这也为我国投资者“低价收购”提供了机会。

2.下跌使中国投资者“掏腰包”时更有底气

国际金融危机给中国投资者带来的另一利好消息是澳元下跌。澳元汇率于2008年7月中旬开始大幅下跌。澳元兑人民币汇率由1:6.6636，跌至8月中旬的1:5.9378。2009年，澳元下跌趋势更是不可逆转，根据外汇价牌，4月中旬，澳元兑人民币汇率为1:4.9727。澳元的持续下跌为中国投资者的并购又增添了筹码。

3.澳大利亚矿主与中国矿业企业“联姻”的欲望强烈

金融危机带来的投资机遇对于世界各国的投资者都是均等的，但是澳大利亚矿业企业主观上更愿意与中国企业“联姻”。澳大利亚铅锌矿大亨Perilya公司面对恶意收购，主动寻求中金岭南，提出收购要约；澳洲第三大铁矿石出口商ForteseueMetalsGroup也积极地与中国投资有限责任公司就可能的投资机会展开对话。澳大利亚矿业巨头表现得如此主动，主要原因有以下两个方面。

首先是看重中国广阔的市场。中国作为矿业资源消费大国，有色金属需求量已占全球的三分之一至四分之一，市场资源广大。中国虽是矿产大国，但贫矿多、富矿少，多数产品的原料供应对外依存度较高。尤其是当今中国工业、制造业的快速发展，更加需要品位优越的矿业产品。同时，中国经济体制不断完善、市场逐渐开放，也使得更多海外受困企业把目光投向中国。其次是中国受金融危机冲击较小。中国主要矿业企业具有相当实力，能够提供目标企业急需的现金。中国的矿业生产以供给“内需”为主，金融危机对其影响十分有限，许多大型矿业企业并没有受到金融风暴的大规模冲击。同时，中国矿业实体自身经过数十年的探索，已经形成了完善的管理体制、掌握着广阔的矿带，资金力量雄厚，国际信誉优良，涌现出中国铝业、中金岭南等具有国际竞争力的矿业实体。面临大量债务问题的澳大利亚矿业企业与这样的投资者“联姻”，更有利于帮助企业走出困境，提升信心。

金融危机下，现金为王，中国在此时恰好有大量的外汇储备。中国投资者可以为目标企业提供足够资金，而不是采取股权交易的形式。目标企业的决策者由于担心用于交易的股票在恶劣的经济环境下极有可能贬值，因此更愿意与能够提供现金交易的中国企业接触。

4.在中国“走出去”战略的指导下，国家也在为企业排忧解难

当今世界，经济全球化的趋势已不可逆转，但在金融危机的大环境下，投资者在做“走出去”的决策时难免有所顾虑。为此中国政府也在为矿业企业“撑腰”。2009年3月初，国务院通过了《十大重点产业的调整和振兴规划》，其中就包括有色金属行业的振兴规划。国家通过收储政策(目前出台的收储规划为：铝100万吨、铜40万吨、锌40万吨)，减少国内矿企的积压库存，保证企业现金流的活跃。通过提供专项资金支持创新研究、鼓励优胜劣汰、优化重组，使产业升级，使相关企业在收购竞争中能够把腰板挺得更直。

(二)危机中的矿业投资风险

1.来自对手的竞争风险

机遇是平等的，其他国家或东道国的投资者在机遇来临时也不会畏首畏尾。所以，中国矿业投资者在海外并购的过程中，面临着来自它们的并购竞争。这类竞争使我国企业的海外收购成本增加。比较典型的实例是，中金岭南联合印尼的安塔公司拟收购澳大利亚先驱公司，遇到了来自印尼的布米公司的竞争。双方你追我赶，多次提高收购价格。收购价由每股2.5元飙升至每股2.85元。中金岭南经过多方面考虑，不得以退出竞争，撤回要约。同样，中国铝业联合美国铝业收购澳矿业巨头力拓的部分股份时，也遇到了来自澳业巨头必和必拓的竞争。在其他收购案例中，投资者间的竞争更是不胜枚举。

2.来自东道国政府的审批风险

能源矿业产业涉及澳大利亚核心利益与国家安全，中国企业的大规模收购必然引起澳大利亚政府的警惕与担忧，促使其出台相应的限制性政策。2009年2月，澳大利亚政府要求外商投资必须“符合澳大利亚利益”，要求“投资透明，无政治背景”，这一模糊的政策为投资准入审批提供了极大的裁量自由度。同时，2009年2月17日，澳政府又宣布外国政府及其人(包括国企)对澳投资，必须通过澳大利亚“外商投资审核委员会”(FIRB)的审核，并明确规定外资持股不得超过15％。

相比之下，此类风险更应该得到我国投资者的重视，因为它是一切主要风险的根源。为了不给它国留下“政府过分介入”的话柄，东道国政府可以将这种风险转化为单纯的竞争风险。通过支持本国有实力的企业参与竞争，来达到制约外国投资者的目的，然而在这类有东道国政府幕后支持的投资竞争中，我国企业是很难取胜的。

3.来自于目标企业的现存债务风险

有些澳大利亚的矿业企业在金融危机下，有大量债务无力偿还。中国投资者如果选择股权收购，就要承担相应的债务问题，这就要求收购企业本身有雄厚的实力。一些中小型企业在收购股权后，由于本身经验不足，管理不到位，缺乏流动资金，难以经营。所以，在股权收购时，一定要充分了解目标企业的债务情况，评估其风险是否是企业自身能够承担的。

三、中国企业投资澳大利亚矿业的策略

中国矿业企业的海外投资机遇与风险并存。如何利用机遇、规避风险，是投资者亟需思考的问题。成功的投资往往是以成功的策略为基础，通过分析中国矿业企业在澳大利亚投资并购的几大特色案例，我们不难归纳出以下四条投资策略。

(一)投资目标与股权策略

矿业产业是澳大利亚能源产业的核心，关系其国家利益与国家安全。澳大利亚政府对这一领域的投资审批始终采取相当审慎的态度。所以，中国的投资者在收购此类产业实体时，就要讲究策略。

中国企业特别是国有企业申请收购澳大利亚中小规模矿业实体，更容易获得澳大利亚政府的批准。而且在收购大型矿业实体时。不要总以“持大股”为目的，因为这样很容易引起东道国政府的恐慌并出台严厉的限制政策。所以，大项目的投资者可以瞄准目标企业在非东道国市场上市的股份以缓解东道国政府的忧虑。中国铝业联合美国铝业收购力拓公司时，就有意避开力拓在澳洲的上市股份，而选择收购其在英国上市的股份，但即使是这样，澳大利亚政府仍然做出了“延长三个月审查期”的决定(最终力拓选择放弃与中铝的结盟计划——编者)。

相比之下，中国五矿集团的遭遇则更为明显。该集团斥资17亿美元全资收购世界第二大锌矿开采商——澳大利亚OZMineral的申请被澳大利亚财政部门以“部分开发矿区(ProminentHill)涉及军事，不利于国家安全”为理由拒绝。为确保收购，中国五矿被迫放弃全资方式，以12.06亿美元收购OZMineral的部分资产，并放弃对军事矿山的控制权。这项修改计划最终获得了澳政府批准，但其规定此项收购是纯粹的资产收购，五矿集团并不能持有OZMineral的股权。

(二)投资交流与沟通策略

由于外国的投资审批者对中国的政治制度、经济制度不够了解，因此存在一些偏见。其中最为主要的偏见是“中国政府控制投资行为”。在大型投资项目中，东道国的审批者总想知道“中国政府在幕后的作用”。然而一旦在这方面得出不利结论，对中国投资者将是致命的打击。所以在投资项目的审批过程中，我们要积极、主动地与东道国政府取得沟通，消除其潜在疑虑。同时，我们也要通过沟通策略，充分考察目标企业，保证信息对称性，避免盲目投资。

投资者也可以向东道国政府做出一些承诺，譬如，保证收购后不大幅降低产品价格，使本国采购商获得过多利润；制定开采产品在东道国的销售比例；对企业的控制权保守索取等。中国铝业在收购力拓时就向澳大利亚投资审批机构保证“不谋求进入董事会，不会对力拓的经营施加影响”，以减少东道国政府的疑虑。

同时，中国投资者也要和目标企业搞好关系，使目标企业出面，游说其本国政府，这样比我们一味单方面的宣传更有实效。

(三)投资合作与共赢策略

投资需要大量资金，也面临着巨大的风险，如果能够找到一家实力雄厚的公司与我方共同收购，将是比较理想的选择。事实上，目前中国的几大海外收购项目，投资主体基本上都在寻找强大的合作伙伴。中国铝业在收购力拓公司时，选择美国铝业作为合作伙伴。美国铝业历史悠久，且是公认的“全球最大铝业公司”，在世界多个国家设立跨国机构，有丰富的投资经验。与这样的合作者共同收购，对于融资效率、风险的化解与分担都是有利的。

(四)投资竞争与退让策略

中国企业在与其他投资者竞争时，要充分分析自身情况，了解对手信息，及时、准确地做出决策调整。对于大手笔的收购，既要努力争取，也要量力而行，避免一时的决策失误使公司债台高筑、得不偿失。具体来讲，根据情势不同，可以采取两种竞争策略

一是主动出击，据理力争，维护企业在投资过程中的地位与利益。我们的竞争对手，特别是东道国的竞争对手更容易对我国企业的收购提出质疑，以达到拖延时间、从中渔利的目的。在中金岭南收购澳大利亚Per-ilya公司时，就受到了澳洲竞争者CBH公司的质疑。CBH公司的律师顾问团向澳大利亚政府相关部门反映，称中金岭南在收购过程中透露的信息影响了其公司收购计划，属于不公平竞争，要求政府相关部门实施审查，同时要求PEM公司推迟召开股东大会。面对对手的指责，中金岭南及时做出反申诉，通过与澳政府投资审查部门的多次商谈，使对方明确了我们的收购是规范的、不受政府或大股东控制的，对手的指责站不住脚，由此解除了澳大利亚政府的疑虑，也迫使CBH公司退出竞争。

二是避其锋芒，放眼未来，暂时的退让有时是明智的表现。在与对手的竞争过程中，如果竞争对手过于强大，或者对手对该项投资过分执着。我们就要冷静分析竞争的结果，避免造成两败俱伤的情况。中金岭南集团在收购澳大利亚先驱公司时，遇到了来自印尼的布米公司的竞价收购。经过多次提高定价，收购价格越过中金岭南的“红线”。此时，中金岭南理智地放弃竞争，宣布收购失败。然而几个月之后，受金融危机影响，国际矿产品价格大幅下跌，中金岭南抓住机会，收购了澳大利亚Pefilya公司，以较低的成本，获得了澳铅锌业巨头50.1％的股份，成为中国首家绝对控股发达国家资源企业的公司。

两相对比，收购先驱公司48％的股份需要20多亿人民币，收购Pefilya公司50.1％的股份需要2亿人民币。中金岭南虽然在形式上退出了竞争，可在实际投资收益上以绝对优势击败了布米公司，成为此次竞争的真正赢家。倘若中金岭南不顾股东利益，缺乏理智地强行收购，恐怕现在已经处于入不敷出、极为危险的境地。

以上提及的四点投资策略并不是孤立的，而是相互影响、相互作用。总之，当代中国的投资者只有在认清当前形势，理清投资思路，优化投资策略的前提下，才能在激烈的国际矿业投资竞争中取得优势，并树立中国企业在世界经济舞台上的崭新形象。

参考文献：

张华：澳大利亚矿业投资环境分析，《中国矿业》，2001年第10期。

刘树臣：澳大利亚玻璃地球计划及其启示，《中国发展观察》，2005年第8期。

AustralianBureauofStatistics.YearbookAustralia.2007.Australia:Canberra,2008.

商务部《2005-2008年国别贸易投资环境报告》.人民出版社。

鲍江升：《一个外国人对中国国企投资澳大利亚矿业的三点建议》，《中国经济周刊》，2008年7月。

张瑞杰：《五矿收购OZ澳大利亚终开绿灯》，《法制晚报》，2009年4月25日。

邱闯：《国际工程合同原理与实务》，中国建筑工业出版社。2002年。

篇2

2011年度，中国电子商会消费电子产品售后服务专业委员会共受理有效投诉89621件，涉及家电产品、it数码、通讯购物、电信行业、汽车电子、数码产品、网购、网游等多个领域。其中有关产品质量问题的投诉占比29.7%，售后服务问题的占比34.2%，其他问题的占比36.1%。截止至2012年1月，已处理的投诉共计77992宗，投诉解决率为87.02% 。

主要的投诉特点分别有以下几个方面：

一、企业响应较快，受理解决率较高，三天内得到较好解决的案例占36.61%。

从总体的投诉解决时长统计，消费电子企业在三天内对投诉做出响应、处理的占36.61%，四至七天内处理投诉的占19.17%，两者共占55.78%，超过一半的投诉在七天内能得到企业的处理。然而，不容忽视的是在八到十五天内才得到企业受理的投诉占25.59%，投诉解决时效亟待进一步提高。

二、投诉满意度总体较高，超过一半的消费者认可及满意处理结果。

对于投诉处理的满意度调查中，绝大多数消费者认可及满意投诉的处理结果，非常满意人群占21.32%，基本满意的占35.09%，总体的满意度为56.41%。由于投诉诉求偏高、企业推卸责任等因素，超过40%的投诉人对投诉处理结果有不同的看法和意见，在今后的投诉处理过程中，尽量协调双方实现双赢的目标，提高总体投诉满意度是行业售后服务工作的重点之一。

三、各行业投诉处理满意度均未达到80%，网络游戏行业满意度最低

从投诉人的满意度分析上，我们对各行业的投诉人满意度进行细分统计，总体满意度均未达到80%，以下是各行业的投诉处理满意度分析。

各行业投诉处理满意分析

四、十大热门投诉地区的投诉量占总投诉量的62.15%，依然是行业投诉的主要地区。

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五、网络游戏投诉量居行业榜首，占行业总投诉量的23.02%。

六、各行业投诉热点问题（前三位）

网络游戏：帐号被封、服务器问题、游戏设定问题；

快递（电子商务类）：延误晚点、服务态度、服务电话接通难；

网上商城：售后服务欠缺、送货不及时、退款不及时；

支付平台：充值不成功、钓鱼纠纷、客服服务差；

计算机：多次维修、显卡问题、液晶显示器/屏问题；

手机：软件故障/功能失效、售后服务态度、信号差；

团购：客服电话难接通、团购诈骗、售后服务欠缺；

电视机：黑屏、花屏、开/关机故障；

空调：不制冷/不制热、噪音、不启动；

冰箱：售后服务不及时、多次维修、售后服务态度差；

篇3

关键词：台商；浙江农业直接投资

中图分类号：F30 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）11-0-02

对大陆农业的直接投资是台湾当局对台商高度控制的投资领域，1991年台湾当局颁布了《在大陆地区从事或技术合作许可办法》，该办法从农业对外投资对台湾本地农业的威胁程度把农业对外投资分成准许，禁止与专案审查三类。这大大限制了台商对大陆农业直接投资，但是尽管如此，自20世纪90年代以来，在海峡两岸各种高新技术合作的背景下，台商对大陆农业直接投资还是以一种高速度不断增长，这种增长已经远远超过了台商同期对大陆非农业直接投资的增长速度。经过研究台商对大陆农业直接投资的特点之后，已经明确了农业直接投资在各项直接投资中的重要性，以及对两岸共同发展的强大促进作用。

一、台商对浙江农业直接投资的总体分析

与一些起步较早的省份如江苏，福建等相比，浙江省吸引台资工作开展比较晚，但是目前浙江各地都有台商进驻，并且有大量的资金涌入浙江省内，这也是继2008年经济危机之后的一支比较有效的强心剂。

1.台商在浙江省的农业投资直接增长

浙江省在台湾对大陆直接农业投资总量上并不占优势，如图1所示，在2008年台湾对大陆直接农业投资中，浙江仅仅占了2.423%。尽管如此，是事实上，台湾商人对大陆农业方面投资还是十分偏向于东部沿海城市的，又因为浙江与上海的相邻，拉近了台湾商人对浙江的心理距离，所以浙江省在吸收台湾投资方面有着天然的优势。

以慈溪为例，2005年以来，慈溪市农业增加值实现20.84亿元，比上年增长5.30%，占地区生产总值的5.6%。农林牧渔业总产值实现30.95亿元，总体发展十分可观。如图2所示，到2011年，已经实现农业总产值63.6亿元，同比增长4.5%；实现农产品加工值56.28亿元，同比增长5.2%；加工转化农产品86.5万吨，同比增长3，5%；实现出口创汇29.2亿元，同比增长7%；实现农民人均纯收入18260元，同比增长17.7%。慈溪为了吸引台商投资，建立的台湾农民创业园规划总面积52350亩，核心区占5550亩，示范区46700亩，辐射区面积为15万亩，计划总投资超过4.2亿元。嘉兴秀洲目前签约农业项目达到20个，外资有3个，台资占其中1个。台资项目总投资达到1亿美元合同外资3000万美元，实际到位576万美元。

截至2010年12月，浙江省已经有7个台湾农民创业园，投资约8217万美元，此外也有约1.65亿美元的合同投资，总计约2.4亿美元。以此足以证明浙江在吸引台资方面的潜力。

2.台商在浙江省的农业直接投资领域

（1）休闲观光农业。休闲观光农业是为满足人们对精神和物质需求而开展的、可吸引游客前来观、赏、习、品、考、书、画、摄、购的现代农业形态，是旅游业与农业之间交叉性的新兴产业。建设观光农业游览基地及项目，可以成为人们观光旅游、丰富农业知识、交流农业经验、体验农业生产劳动与农民生活、享用农业成果、利用田园休憩健身的场所和农业深层次开发的样板，从而促进当地绿色产业的发展。

休闲观光农业是一种以农业和农村为载体的新型生态旅游业。是现代农业的组成部分。现代农业不仅具有生产功能，还具有改善生态环境质量，为人们提供观光、休闲、度假的生活功能。

（2）绿色食品加工。许多台资企业在浙江建立了生产加工基地，对一些农产品进行加工之后进行出口，远销欧美，日本等地，国际市场占有率非常高，比如丝瓜络保健食品的市场占有率达到80%。仅慈溪一市2011年农产品出货值达到29.2亿元。包括蔬菜、海鲜制成的保鲜冷冻食品出口量很大。

（3）精致农业。精致农业是一个综合性的农业体系，它是依托农业传统技术和科技进步，以生产高品质、高科技含量、高附加值的农产品为目标，以特色化布局、标准化生产、产业化经营为主要抓手，从而实现高质量程、高效益的高水平的一个农业生产全过。它的基础是高投入和高科技，它的核心是高标准化和高质量，它的特点是精和特，它的最终目标是高竞争力、高价格和高收益。在生产方式上，要求精耕细作，以最少的投入和资源消耗获取最大的产出效益；在生产形态上，要求高质量、高附加值、高商品率，满足市场对农产品及其加工品的质量要求；在生产过程中，要求应有现代科学技术，生产、加工、包装、流通等各环节实行标准化。精致农业是现代农业的重要实现形式，农业精致化过程，是农业各种生产要素优化配置的过程，是农业增长方式转变的过程，是提升农业经营素质和效益的过程。

3.台商在浙江农业直接投资的新形式：台湾农民创业园

就目前而言，台湾农民创业园在浙江发展十分顺利，各个市都非常重视。浙江省已经有7个台湾农民创业园。台湾农企、农民带着“才”、“财”纷纷入驻园区，发展高效农业。这7个台湾农民创业园分别位于仙居、庆元、嘉兴秀洲等地，其中仙居、苍南、慈溪的创业园已跻身国家级台湾农民创业园，相信不久的将来，会有更多的台湾农民创业园在浙江建立。

二、后ECFA时代台湾农民创业园发展中存在的问题

在近几年的台湾对大陆的直接投资中，浙江也吸取了越来越多的资金，这充分证明了浙江自身的潜力与优势，但是随着社会发展，尽管同处一个国家，竞争还是难以避免的，在越来越激烈的竞争中，浙江应该如何吸引住台湾商人的眼光，让他们在浙江投资是一个十分重要的问题。从浙江自身角度上来看，还是有一些地方做得并不尽人意，这些问题有来自文化的差异，也有源于社会发展程度的不同。这些问题有些会随着时间慢慢消除，但是我们应该去加快这个过程，尽快解决这些问题，这不光光是为了吸引台湾商人的投资，更是为了推动社会的进步。

1.投资软环境。大陆投资软环境需要加强建设，相对较差的投资软环境会让部分台湾商人不愿意来大陆投资，也可能让已经在大陆投资的商人减少甚至不再在大陆投资。浙江省处于中国东部，属于较为发达的省份，可是在投资软环境建设方面做得还是不够，还有很大的提升空间。在与台湾地区商人的交谈中我们了解到，台商希望加强环境整洁度，使投资环境更加怡人，一个赏心悦目的投资环境肯定比一个相对不那么干净整洁的投资环境更有吸引力。

众所周知，资金对于企业的经营十分的重要，因此银行贷款是必不可少的，可以说没有一个企业不需要银行贷款，可是由于具有一定的敏感性，国家相关部门对于台湾对大陆投资的审查一直比较严格，台湾方面也是如此，双方面的严格审查导致了台湾的资金进入大陆比较困难，对投资造成了影响，而且台商在大陆从银行的贷款也是并不是那么容易，导致了台湾商人在土地购买，扩大投资等需要较大资金的时候有诸多不便。

2.政府办事效率。政府的办事效率有待提高，根据调查问卷显示台湾（地区）商人普遍对于政府的办事效率并不满意，这不仅仅是在对待台湾商人上，在其他问题上浙江地区政府的办事效率也是比较低的，这也是目前迫切需要改善的一大问题，政府的办事效率在一定程度上也能表现出政府的重视程度，加快办事效率是吸引台商的一大有效手段。除了办事效率，政府的行政费用过高也是一个比较严峻的问题，繁杂的费用是否合理容易引起疑问。政府行政费用过高与办事效率低下这两个问题同时出现，高费用低效率这并不能让人接受，因为高费用高服务质量还是被很多人认可的，所以这个问题说到底还是对办事效率的不满，当然若是能在提高效率的同时降低费用那会更加令人满意。

3.地方制度建设。地方的经济政策以及规章制度的不确定也是台商们普遍不满的一个地方，有些台商认为这对企业经营造成了不小的障碍，阻碍了企业的发展，这种不确定性不光对台湾商人，包括本地商人，以及其他各地的投资商都会有不小的影响，有关部门应该尽快做好这方面的工作，完善当地的各种规章制度，营造一个优良的投资环境。

4.地方基础设施完善。当然政府在营造优良投资环境的时候不能仅仅关注自身存在的问题，对于当地的一些硬件设施也应该加快建设完善，比如一些农业基本设施构建完善是十分重要的，比如说农田水利的建设，销售网络的完善都应该尽快完成，这些都是不光有利于投资，也造福了当地的农民。在发展建设的同时也要注重当地的生态环境，保证可持续性发展的前提下，快速大力地发展当地的三产。

三、地方政府帮助台商解决问题的途径

总得来说，从我们得到的数据来看台商对于浙江的投资环境并不是特别满意，但是从一些实际情况来看，大部分还是值得相信的，不过在比如在交通道路这些基本设施建设上还存在很大的改善空间。

当然，浙江政府部门虽然有不少地方做得不尽人意，但还是有很多方面做得不错的。比如在土地方面，相关部门尽自己努力，做好了土地流转的工作，尽可能让台商有足够的连片的土地用作加工，生产，但是随着台商的增加，土地的流转也变得越来越困难，这个问题也显得越来越凸显。各地台商也表示在发生各种纠纷时，一般都会选择台办来解决纠纷，说明了各地政府对于台湾商人还是相当重视的，也有些地方政府构建了会所，供台湾商人使用，成为一个有效的平台，以求方便各种信息的交流，促成和谐发展。

四、结论与讨论

近几年，台湾农民创业园的构建在的投入十分巨大，是希望台湾商人能够更好的在大陆在浙江投资，给予一个优良的投资环境。这是对于台湾商人投资重视的表现。浙江政府不光要在各方面建设完善，以期台商保持乃至加强投资，浙江政府真正应该要留下的不是台商的资金，要留下的是技术，是先进的管理方式，是优秀的理念。外商投资不可能永无止境被吸引，在目前台湾地区商人在浙江投资的一大重要原因是浙江拥有为数不少的廉价劳动力，尽管这些廉价劳动力在一定程度上并不为台商认可，认为这些劳动力达不到要求，需要经过一定时间的培训。事实证明，中国已经不再是曾经的世界工厂了，依靠廉价劳动力吸引外商投资并不是长久之路，发展高新科技，形成对自己有利的产业，达成平等合作关系才是未来应该努力的方向，而不仅仅单方面接受投资。要积极引进，消化，吸收台湾农业新技术，新品种，新工艺和先进的经营理念加快农业的升级转型，成为集约型，科技型，加工型，外向型，生态型的先进农业，提升产品的市场竞争能力与农业的可持续发展，让我省的农业走向一个新的高度。

参考文献：

[1]郭鹰.浙江经济增长驱动力的区域差异分析—基于浙江11个地市面板数据的研究[J].财经论丛，2010（02）：19-24.

[2]何均琳.ECFA签署后台商投资祖国大陆农业趋势探讨[J].福建农林大学学报（哲学社会科学版），2010，13（06）：1-7.

[3]何均琳.台商在福建农业直接投资区位选择差异研究[D].福建农林大学博士学位论文，2010.

[4]李非，李继翔.台商投资中国大陆区位选择的实证研究[J].厦门大学学报（哲学社会科学版），2004（06）：70-77.

[5]李彬，蔡贤恩.漳台休闲农业合作发展演变研究[J].中国农学通报，2011，27（01）：488-492.

篇4

但目前，由于没有权威公开的第三方评测机构，投资者无法对分析师和机构的荐股能力和市场预判能力做出科学判断，导致大量投资失败，进而影响到市场整体的运行与和谐发展。同时，由于各种利益关系复杂交错，也使得A股市场的“黑嘴”屡禁不绝。

仅期望分析师用职业道德来约束自己，显然过于理想化。如何对分析师进行更为有效的监管，及如何提高与分析师密切相关的证券市场信息披露制度的有效性，从根源上杜绝股市“黑嘴”，监管部门应更有所作为；同时，如何严谨地通过技术手段对分析师们进行定量分析，让投资者有更好地参照指标选择好的分析师，不被“黑嘴”误导，民间智慧应大有所为。

用技术手段挑战黑嘴

据最新数据统计显示，A股市场投资者目前已达1.2亿人。随着投资队伍的不断扩充，券商分析师排名成为投资的一个重要参考。然而，随着网络的进步以及消息的透明，各家券商分析师排行榜却千差万别，投资者在信息相左的情况下，往往不知所从。

长期以来，由于各家分析师排名背后都或多或少隐藏着与分析师切身利益相关的秘密，排名的公信程度不禁有失偏颇，大多数排名依据中人为因素占据了主导。

最近，咨询市场的一个热闹事儿是号称全国首个“股票杀毒”平台的天天盈网络技术公司，向时下最为著名、也是分析师最在意的排行榜――新财富发起质疑。

从公开的信息看，新财富排行榜计算排名程序的过程存在很大的人为因素。首先，由基金公司研究员提名证券公司分析师进入新财富排行榜，然后再由基金经理打分，最后根据各个分析师的得分情况进行排序。这似乎从另外一个侧面说明，证券分析师除了业务能力强以外，与基金研究员、基金经理的关系也是重要因素。

天天盈针对2009年新财富最佳分析师的业绩进行技术性测评后发现，从荐股准确率来看，一些明星分析师“名不副实”。一些荐股准确率位居前茅的分析师，却未能进入新财富的排行榜。

从我们了解的情况看，该公司技术测评的依据是：采用人工智能语义分析，通过数据挖掘对证券投资分析师的荐股行为、证券行情、股票评级等进行语义和行为分析，得出非人工干预的客观计量结果。同时，基于对注册分析师的历史荐股记录分析，得出包括准确率、超大盘幅度、平均涨幅等数据计算维度，从而量化分析师行为并得出客观结论。在他们看来，这样做的目的是打击股市“黑嘴”，给普通投资者创造一种“干净”的投资环境。”

收效甚微却值得期待

目前，在中国证券信息服务市场存在着几个特点：决策依赖信息度高、对时间高度敏感、多信息源用户、对目前证券信息服务数据的可供性不满意。

虽然政府监管部门在打击操纵股市、建立良性市场规则等方面做了大量的工作，但在这个行业里依然有很多不负责任的分析师（即俗称的“黑嘴”）随意发表荐股意见、甚至故意误导散户，让投资者辛苦积攒下来的血汗钱顷刻化为乌有。这使得投资者对大多数分析师产生了极大的不信任，也影响着整个证券咨询服务行业的良性发展。

其实，在国内以及国际证券市场，包括华尔街在内有很多机构和个人研究出各种数学模型、选股工具等试图去找到股票变化的规律，但这种方式收效甚微，很少有技术专家利用人工智能去分析分析师的行为，去找出一定的规律。

未来，基于对分析师的历史荐股行为和结果进行跟踪分析，找出规律提升选股准确率，从而降低投资决策风险对当资者，应该具有巨大的现实价值。

有这样一个有趣的故事供参考：在2009年的俄罗斯股票市场上投资眼光最准的是谁？一只猴子! 这只名叫卢克里的猴子是俄罗斯“杜罗夫爷爷的角落”剧院的一只马戏猴。

2008年12月，它被俄罗斯《财经》周刊的金融实验选中成为一名虚拟股票经纪人。实验中，卢克里在30枚表示俄罗斯不同公司股票的骰子中，选择了8枚进行投资组合，并向它们投入100万虚拟卢布。同时它把自己的资产分为两半:一部分投入国有公司，另一部分则向私营企业投资。

当2009年底金融专家们对猴子所选股票投资总存量价值变化进行观察时，结果甚至令此前持怀疑态度的人也大吃一惊。

过去的一年中，这只猴子购买的矿业公司股票上涨了约150%，电信企业股票增值240%。不过，为猴子带来最大收益的是银行业股，涨幅达600%。仅仅在一年时间里，这只猴子所选中的股票总存量已增值3倍，比大部分俄罗斯金融分析师赚得都多。

民间智慧大有可为

这个故事或许不具有普遍性，其中暗含的一个最粗浅的道理在于――分析师并不神秘。对于这一群体的研究和分析，完全可以做得更扎实、客观。且一旦能实现这样的目标，“黑嘴”必将大幅减少。

我们知道，对股评家、分析师的讨论，向来是证券市场的热点话题，对他们的批判更是历史悠久，且绝不仅仅是中国的特色。

从2008年下半年至今，前有北京首放汪建中一案，后有原北京东方趋势股评家赵笑云高调称将“海归”回国，再到海通证券研究所机械行业首席分析师叶志刚因涉嫌“违规代客理财”被监管层突击检查等，“黑嘴”的关注度愈演愈烈。

为了获得极端利益，一些投资分析师完全置自身的责任和投资者的利益于不顾，这种丧失职业道德的后果非常严重。以至于美国总统奥巴马都不得不公开指责那些金融界高管们，在经济衰退时收取丰厚奖金是“可耻且不负责”的行为。

虽然对华尔街的批判在一定程度上存在着某种情绪化倾向，但值得我们反思的是，作为金融从业人员，尤其是作为专业的投资分析师，在执业过程中，究竟应该如何处理个人利益、公司利益、投资者利益及社会公众利益之间的关系？

我们知道，在金融市场中，专业的投资分析师往往被认为是握有较高质量信息的群体。同时，由于直接面对投资者，他们的言论会影响投资者的决策行为，进而对价格走势产生影响，并最终影响市场的定价权。

也正因如此，许多国家和地区不仅对分析师的资格准入实行严格的考试和注册，且专门对分析师职业道德进行一定规范。2005年，中国证券业协会颁布了《证券分析师职业道德守则》，对我国证券分析师的职业道德标准进行了严格的规定。

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关键词：实物期权；投资；项目决策

中图分类号：F83文献标识码：A

20世纪八十年代初，西方经济学界形成了一种实物期权理论，该理论的形成与逐渐发展为解决投资决策问题提供了一种崭新的思想方法。该理论将投资项目中的各种投资机会与经营柔性视作期权进行分析，能够比较准确地评价投资项目的真实价值，使决策者可以实时、动态并且客观地把握投资决策，尽可能地回避风险损失，以获取最大投资收益。

“实物期权”一词是由麻省理工学院斯隆管理学院教授Myers在1977年首先提出的，他把金融期权定价理论引入实物投资领域，指出传统的现金流贴现方法 （DCF）的不足，并把投资机会看作“增长期权”的思想观念，认为管理柔性和金融期权具有一些相同的特点；对实物期权进行定量研究的基础是金融期权定价理论，而金融期权定价理论源于国外学者Black、Scholes和Merton在期权定价方法上的杰出贡献，而Cox、Ross和Rubinstein 的二项式定价模型则促进了实物期权理论研究的发展。此外，值得一提的还有Margrabe对一种风险资产和另外一种风险资产进行交换的期权进行了定价。国外学者在具体的实物期权定价方面有不少的研究。其中，Ingersoll和Ross通过分析利率变化下的项目价值和投资时机，认为在不确定的经济环境之中几乎任何投资项目都包含期权价值；Pindyck以及Carr等人分别讨论了分阶段投资期权的定价问题；Trigeorgis详细讨论了实物期权价值相互影响的一般性质。他发现，对于一系列实物期权来讲，后续期权的存在会有效地提高前面期权的标的资产的价值。Ross指出风险项目的投资机会可视为另一种期权形式――实物期权，Ross讨论了折现率不确定下净现值法的缺陷，提出用期权定价方法进行修正，他指出投资项目的价值一般包括三个方面：项目的盈利价值，即为项目的净现值；项目内含的期权价值，如信誉和市场地位等；因资本成本和价格运动所带来的期权价值，表现为投资时间选择以及其他灵活性的价值。Childs和Triantis通过考察研究与开发项目投资策略发现，如果一个投资项目在开发阶段主导另一项目，那么加速进行引导项目的期权的价值要远大于互换项目的期权的价值。Perlitz、Peske及Schrank等讨论了实物期权方法应用于研究与开发项目评价的一些性质及问题。Jagle通过将科技与革新管理（TIM）、新产品开发（NPD）过程的序列模型和实物期权理论联系起来，建立了一套适用于技术密集型企业的评价体系。Reiss应用期权定价方法研究了随机的情况下企业是否以及何时申请专利和采用革新，并分析了竞争及专利费对战略及研究与开发的最大支出的影响。实物期权分析方法的应用不仅为不确定环境条件下企业投资决策提供了一种独特的决策思路和定量分析方法，同时也为金融市场及理论的发展提供了新的理论和手段。从应用的角度看，它并没有完全抛弃净现值分析方法，而是在其基础上，考虑投资期权的价值，从而更为符合实际情况。

国内学者于1998年左右开始进行实物期权的研究工作。陈小悦、杨潜林首先在“实物期权的分析与估值”一文中引入实物期权的概念，介绍了实物期权的基本分类，并使用离散模型和连续模型对实物期权进行估值。刘英等人阐述了实物期权思想与传统投资决策的差异。高佳卿在分析传统投资决策分析方法缺陷的基础上，运用期权理论构造了一种新的投资分析框架。谢联恒等分析了传统投资分析工具中各种评价方法应用机理和在不确定性条件下使用时存在的缺陷。李凤英提出用传统的Black-Scholes公式来计算投资项目中期权价值。沈玉志等利用经典的期权定价公式的推导办法，建立了投资项目期权定价模型，在此基础上建立了新的NPV决策模型。范龙振等指出传统现金流折现法在项目投资具有时间选择不足，说明投资机会可以看成一个美式购买期权，只要项目价值具有不确定性，投资时间选择权就具有价值。

我国对实物期权理论与方法应用方面的研究目前还只是刚刚起步，理论界对其相关研究一般处于定性的概念探讨阶段，较少涉及定量化的方面，且很少探索其在我国的实际应用。在实务界，由于实物期权的概念较少被人理解掌握，因此在企业投资实际问题中的应用比较也少见。相对而言，我国对金融期权理论研究比较多，并有一定的基础和成果。但对其用于资本投资决策分析尚不成熟，存在一些误解和偏见，主要是认为将金融期权理论应用于资本投资决策要以期权市场的存在为必要条件或认为方法非常复杂、难以应用。

国内学者在进行现实期权的研究工作中，起初主要是通过对发达国家公司估价思想和方法的研究，进行有关现实期权概念的导入工作。随后一些学者开展了更多的研究工作，按照研究视角的不同，大致可以分为战略思想型、评估工具型和应用研究型等三种类型。

在战略方面，研究人员把实物期权思想引入到项目评估和企业管理及公司理财中，并从其与传统投资决策方法的差异等层面加以阐述。传统的资本投资决策方法只单纯将决策之初预测的项目现金流作为价值来源，因而往往导致战略投资项目价值的低估，难以与战略投资的高风险相匹配。其表现在：忽视投资项目中的柔性价值，忽视投资时机的选择，忽视未来成长机会的价值。

把实物期权作为一种投资决策和资产评估工具，是国内近年来研究的热点。在研究的初期，研究人员以实物期权方法与传统分析方法的不同为切入点，尝试利用金融期权二项式定价、Black-Scholes公式等方法对实物期权的定价进行定量研究。随后转入对于复合实物期权定价以及采用蒙特卡罗方法定价的研究，近期博弈论、信息经济学等理论也被逐渐引入到研究过程中。

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《追求卓越》案例专著问世

访“村官”基地

继往开来的里程碑再创辉煌的新起点 中国合成橡胶工业化五十周年庆典在长化隆重举行

理论视点

基础教育创新之路 天津市宝坻中专学校教育改革纪实

摩登时代(上)1911～1920

目标成本控制

名词解释

中小企业加强战略管理的重要性及路径

发挥科技传媒传播作用 服务新农村建设

关于如何振兴“老字号”的思考

和谐社会需要完善失信惩戒制度

浅析金融危机的成因与启示——以日本、东南亚和美次贷危机为例

农村土地股份合作制度变迁机理与产权特征研究

科学发展观与唯物辩证法

领导者的风格、行为和技能

我国企业绩效管理现状研究

销售团队建设和绩效管理

由“汶川”地震看我国城市灾害管理

有效性是管理最高准则

管理新闻

中国企业亟须破解十大管理难题

ERP必须基于企业流程管理

量子理论即将掀起管理风暴

创新来自流程的薄弱环节

管理是百年老矿生产力——对抚顺矿业集团有限责任公司董事长兼总经理尹亮的管理访研

探索西部现代企业管理新模式——访重庆长寿化工有限责任公司董事长徐亚平

探索办好新型高职院校之路——眉山职业技术学院党委书记王元珑访谈录

大庆精神是企业改革与发展的不竭动力——对大庆石油管理局昆仑集团副总经理王飞访谈录

新国企运动的领导学——林左鸣国企管理思想研究

《外圆内方的管理艺术》连载(6) 关于“性善”与“性恶”人性理论在企业管理中的辨证思考

《岗责提升绩效》图漫版连载

新环境下物业管理企业营销对策探析

跨国并购企业文化整合的策略选择

企业战略与人力资源管理——基于核心竞争力的我国企业人力资源管理

信息不对称理论下企业债券的市场效应

中国乳制品行业战略：五力模型分析

网络时代中小型企业的营销变化

中小企业如何规避HRO的“雷区”

中国管理国际化前景无限

本期中国10大管理新闻

重塑国企改革新谋略——对重庆长寿化工有限公司徐亚平董事长的管理访谈

本刊召开赛车理论专题研讨会

我国科技计划管理概况

政府职能转变与私营经济发展

公共人力资源管理激励研究

加快我国中部地区农业发展战略

关于加强国有资本管理问题的思考

切实履行公共财政职责 促进新农村建设

国有企业人才流失加剧问题分析和建议

浅议思想政治工作与企业文化建设的融合

民营酒店业的人力资源管理

浅谈中小企业品牌战略管理

武汉老字号餐饮业整合营销方案探究

我国新会计准则的历史性进步与积极作用

关于会计信息真实性的思考

我国高技术产业风险投资分析

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【关键词】对外直接投资　外汇储备　产业升级

一、中国对外直接投资的现状

改革开放以来，我国对外直接投资和经济发展同步。1979年，大型国有企业可以向外经贸委申请对外直接投资的资格，到1985年末，我国对外直接投资的存量还不足3亿美元；自1986年起，非国有企业也获得了对外直接投资的资格，可以在海外设立分支机构，到1990年底，对外直接投资存量达到27亿美元。20世纪90年代以来，我国政府开始鼓励企业通过对外直接投资的方式走出国门，到2005年底，我国对外直接投资的存量已经达到572亿美元，流量也达到122.6亿美元，已经成为分析全球经济时不可忽视的力量。

1、我国对外直接投资的规模。虽然我国对外直接投资的存量和流量在全球总额中所占的比重较小，2005年分别为1.6%、0.5%，但是，近年来我国对外直接投资有了长足发展。图1和图2分别展示了对外投资流量和存量的增长情况。

2、我国对外直接投资的地域分布。根据中国对外直接投资企业的统计资料显示，2005年底，我国对外直接投资共分布在全球163个国家和地区，占全球国家的71.2%。另外，从境外企业的国别分布来看，香港、美国、俄罗斯、日本、越南、澳大利亚的聚集程度最高，集中了境外企业的45.6%。从存量上看，我国对外直接投资主要集中在亚洲和拉丁美洲，占存量总额的比例分别为60%和16%；而在北美洲和欧洲等经济发达地区的对外直接投资存量较少，所占比例只有7%和6%。

3、我国对外直接投资的行业分布。从行业分布上看，我国对外直接投资主要分布在商务服务业、批发零售业、制造业、交通运输仓储业。从流量上看，2005年我国对外直接投资中，商务服务业为49.4亿美元，占流量总额的40.3%；制造业为22.8亿美元，所占比例为18.6%；批发零售业和采矿业分别为22.6和16.8，所占比例分别为18.4%和13.7%；以上几项加起来则占到对外直接投资流量总额的91%。从存量上看，情况也大致与流量相同。图3显示了2005年底我国对外直接投资的存量行业分布。

二、我国企业实施对外直接投资的动力

随着经济的发展，为什么中国企业会产生强烈的对外直接投资的动力呢？总的来看，我国企业实施直接对外投资主要有以下三个方面的动机。

1、通过对外直接投资购买能源和各种资源。我国的经济经过二十余年的高速发展之后，经济增长对各种资源的依赖越来越强。2005年，中国能源消费总量折合22.2亿吨标准煤，比上年增长9.5%，万元国内生产总值能耗1.43吨标准煤。在20世纪最后20年，中国以能源消耗翻一番支持了经济翻两番。但在这一轮以投资为主要拉力的经济增长期中，中国的能源消耗强度明显增长，能源弹性系数大幅提高，资源环境约束和经济快速增长的矛盾，已成为未来中国经济社会发展的严峻挑战。在这样的经济发展背景下，购买海外资源和能源成为我国企业全球战略布局的重要环节。这种类型的对外直接投资主要表现形式是购买外国资源公司、购买矿山油田等资产。

2、通过对外直接投资购买技术和品牌。虽然中国制造业取得了长足发展，已经成为世界工厂，但是，中国的大部分企业没有自己独立的技术和品牌，使得自己处于产业链条中的中低端，大部分利润被外国企业获得。而购并外国企业是获得国际知名品牌和核心技术的捷径，因而相当一部分中国企业通过收购、兼并成熟的海外企业来实施对外直接投资。例如，上海汽车收购老牌的罗浮汽车就是一例。

3、通过对外直接投资获得销售渠道。随着经济的快速成长，中国企业面临着国内产能的过剩和海外市场的壁垒。据有关数据显示，在过去两年里，中国出口遭遇了诸如配额、反倾销、技术标准等各种贸易壁垒，涉及金额为全球之最。我国企业通过对外直接投资可以避免各种壁垒，增强在海外市场的销售能力。联想收购IBM个人电脑业务就是一个例子。

三、对外直接投资对中国经济的影响

中国对外直接投资已经取得了长足的进展，而且，在日益开放的全球经济体系中，我国的对外直接投资的规模将越来越大。那么，对外直接投资的发展会给中国经济产生怎样的影响呢？

1、对外直接投资将逐渐释放人民币升值压力，改变中国流动性过剩的现状。我国的外汇储备在2006年已经突破1万亿美元，外贸顺差和从事投机的热钱不仅使中国市场上流动性过剩，而且使得人民币升值的压力越来越大。对外直接投资为我国巨额外汇储备找到了一个出口，不仅能够获得比外汇储备资产更高的投资回报，而且还能够降低流动性、改善货币政策环境。

2、对外直接投资将有利于改善中国出口格局，拉动我国境外承包、机械设备、交通运输设备等行业的出口。传统上，我国对外直接投资主要集中在商务服务业。但是，随着对外直接投资的兴起，我国国外承包工程发展很快，2005年已经达到200多亿美元的营业规模，比上年增长25%。同时，我国机械设备行业的出口也取得了很大发展，出口收入由2000年的368亿美元上升到2005年的1045亿美元，年增幅达到23.21%。

3、对外直接投资为我国国内很多产业带来了产业升级的契机。在依靠资源投入的传统经济增长模式下，我国经济发展与资源环境的矛盾冲突日益激烈。为了保持可持续发展，必须转变经济增长模式，走环境友好、资源节约型的发展道路。其中一个关键因素是将竞争过度、技术含量落后的产业能转移到海外市场，而国内可以将更多资源投入到技术升级型的产业投资。

4、对外直接投资有助于我国释放产能压力，有助于熨平国内固定资产投资引发的经济波动。近年来，我国经济发展过程中的一个基本问题是，相对国内供给能力而言消费需求不足，如果没有其它方式释放产能，就会导致市场价格下跌、投资回报下降，最终会导致国内投资出现大幅度波动。对外直接投资为我国产出找到了新的吸收渠道，从而弥补国内需求不足，最终支撑我国经济快速、平稳增长。

(注：本文受到华中科技大学985研究项目“科技发展与人文精神创新基地”的资助)

【参考文献】

[1] 2005年度中国对外直接投资统计公报，中国商务部。

[2] 刘红忠：中国对外直接投资的实证研究及国际比较. 复旦大学出版社,2001 年。

[3] 王锦珍：中国对外直接投资的经验、问题及政策建议. 世界经济研究,2004 年第4 期。

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深夜的西子湖畔，我们和有着“中国黄金投资教父”之称的周里昂先生不期而遇。周先生不辞旅途劳顿，与我们相谈甚欢。年近五旬的周里昂，给人的印象是似曾相识，平实的笑容和不时的诙谐幽默让初识者一下子扫去了距离感。当我们问及他与浙江高赛尔文化艺术策划公司总裁蔡惠君女士的合作时，他狡黠地笑称自己是被蔡女士的执著和真诚“绑架”而来的，一时引起大家的欢笑。

黄金投资市场的先行者

周里昂在香港和海外市场从事了近20年的有色金属、贵金属现货、期货及期权等业务，具有深厚的市场分析功底和丰富的投资经验，特别对黄金投资有独到的认识。他拥有国家级高级黄金投资分析师、杭州金道投资有限公司董事长、麦德矿业(中国)有限公司副董事长等头衔。

2003年，已移民澳洲的他从路透社得知中国开放黄金市场的信息后，即与中国人民银行所属的成都印钞造币公司合作，成立了高赛尔金银有限公司，引入国际先进的黄金投资理念，推出了投资型黄金品种――高赛尔标准金条，首开国内黄金投资先河。

而2005年9月与北京产权交易所联手打造的黄金交易中心――北交金条交易中心以及同时推出的“黄金道”则成为其第二个里程碑式的创举，引领了中国继股票、期货、外汇后新一轮的投资热潮。

黄金投资理念的“布道士”

自古黄金就是财富和地位的象征，但境内金融界、投资者以及普通百姓对黄金所具有的投资功能却缺乏了解。面对冷淡空白的市场，周里昂犹如一个虔诚的“布道士”，从2004年伊始至2006年间，举办了几十场次免费的“金银投资报告会”，做了大量的铺垫工作，并写作了《黄金投资入门》一书，专门介绍黄金投资的技术知识。

但在此过程中，他也感到阻力很大，困难重重。谈及此，他拿出了烟丝罐，慢慢地把琥珀色的烟丝填入烟斗中，丝丝清淡的香雾中呈现出一个冷静内敛、执著完美的烟斗客形象。

首先要面对的是民众对企业行为的低信任度；其次是境内黄金市场起步晚，对黄金投资运作的认识非常欠缺；再次是境内对黄金市场的政策导向还是模糊的，迫切需要一部新的适合形势的法律条文来规范，约束、引导市场：第四是市场垄断的诟病导致了对新生事物的抵制。周里昂坦言在很长一段时间内，他都在应对外界滋生的困扰。

但周里昂是个敢于冒险、不服输的人。地质勘探出身的他有着足够的顽强。1986年，他下海经营矿产，因不熟悉商业运作和风险管理，险些面临破产，后与广州工业学院合作，经化学冶炼将废品开发成阻燃剂才得以出口。1992年他经营外汇期货，曾经在一天之内损失了1000万。1995至1996年间，他从事金属进出口贸易，不料因合作单位政策调整，几乎使他血本无归。

数次的从商波折使他懂得了风险控制对企业生存管理的重要性，更磨砺了他坚韧的性格。

黄金投资也有“黄埔军校”

作为资深金融专家，周里昂为何选择黄金这个新型投资工具，而非股票、期货、房地产等成熟市场？

1970年代，黄金与美元脱钩后，失去了其货币的地位，投资功能逐渐显现。相对其他投资工具，黄金具备自身独特的优势。如股票是一个企业行为，公司的经营状况直接影响股价，其市场的局域性容易发生操控作弊行为。而黄金是没有国界的，即使公司破产了，黄金的价值依然存在。黄金价格的透明性，也让一般的机构无法进行操控。而较之期货，黄金的优势是能实现随时交割；房地产是固定资产，产权转移迟缓，流通性受地域和经济的影响；古董字画的受众面特殊，个人喜好强，非大众投资工具。

目前黄金交易的模式有三种：实物黄金、纸黄金和电子黄金。实物黄金包括实物金条、黄金存折、黄金大额存单。所谓纸黄金，就是用合同的形式在纸上规定买卖多少黄金，包括黄金期货、黄金期权、黄金股票、黄金基金。严格来说，目前真正的纸黄金在境内是没有的。电子黄金是最近两三年才兴起来的，电子黄金和信用卡联系一起，可以当作信用卡的担保。目前电子黄金业务仅仅限于美国，在亚洲、欧洲都没有。

境内的黄金市场当前尚处于消费市场向投资市场转型的时期，人们的投资理念和投资知识还很欠缺，因此在进入境内市场先期，周里昂首先推出了实物金条，利用民间的力量推动市场发展，并逐步向衍生品拓展。在投资方式上，他建议投资者“长线投资，短线炒作”，以减少风险。在经营模式上，其独创“黄金道”交易方式，受到市场的关注和认可。其开发的高赛尔标准金条从一开始就采用国际标准的度量单位“盎司”，为黄金交易的国际化埋下铺垫。

凭借多年对境外黄金交易市场运作的熟悉，周里昂积极推进境外成熟投资理念和交易模式在中国境内的运作，建立北交金条交易中心，为境内黄金投资者创建了一个与国际市场完全同步的黄金交易平台，改变了中国境内黄金产品没有投资市场的格局。

篇9

关键词：煤炭产业；产业发展；新疆；五彩湾

中图分类号：F127 文献标志码：A 文章编号：1673—291X（2012）26—0040—03

我国是当今世界少数几个能源消费结构以煤炭能源为主的国家，煤炭产业在我国国民经济中具有极为重要的战略地位。据国务院发展研究中心的预测，到2020年、2030年，我国对煤炭的需求量将分别达到37亿吨、39亿吨。相关资料显示，新疆煤炭资源储量居全国第一，而由于受到各方条件制约目前开采规模尚小，但随着我国其他产煤省份煤炭可采量的减少及我国煤炭资源需求量的增加，新疆将成为国家煤炭资源战略的重要接替区。五彩湾煤矿作为新疆5个资源超1亿吨煤矿之一准东煤矿的重要组成部分，其资源产业发展自然受到各方人士关注，如何开发好、利用好该地区资源走新型工业化道路，对本地区人口、经济、社会的发展有着重要意义。

一、新疆及准东五彩湾煤炭产业发展现状

新疆是我国的煤炭储藏大省，是煤炭行业的一块宝地。据《新疆煤炭工业投资分析报告》显示，新疆煤炭资源预测储量为2.19万亿吨，约占全国的40.6%，居全国第一位。截至 2011 年底，探明储量为2 500亿吨，居全国第三位。共有 24个预测资源量超过100 亿吨的煤田，占总量的 98%。其中 5 个煤田预测资源量超过 1 000 亿吨（准东煤田、沙尔湖煤田、伊宁煤田、吐鲁番煤田和大南湖—梧桐窝子煤田），占全区预测资源量的 60%。此外，还有8 个400—1 000 亿吨的煤田和11个 100—400 亿吨的煤田。新疆煤炭资源集中分布在北部区域，占 89.2%（见图1）。

国泰君安关于新疆煤炭行业的研究报告《疆煤如猛虎，2013将出笼》中的数据显示，疆内煤炭主要以高发热量动力煤为主。其中，长焰煤占73%，不粘煤占16%，弱粘煤占8%，焦煤储量则不到1%。在国家列入开发重点的四大煤田中，只有库车—拜城煤田为焦煤基地。由此可见，新疆煤炭储存量丰富，且总体来说品质较高。其中，吐哈煤田和准东煤田是新疆煤炭分布最为集中的区域，两大煤田共占新疆煤炭总储量的66.23%，是新疆最重要的煤炭储藏区。

准东煤田是我国最大的整装煤田，以长焰煤、不粘煤和弱粘煤为主，储量为4 038.76亿吨，占重要矿区煤炭总储量的28.36%，其预测可靠约占48.37%，其各煤层储量及所占比如表1所示。矿区主要由五彩湾、西黑山、大井和将军庙四大矿区组成，其中五彩湾矿区、西黑山矿区、大井矿区总体规划已获得国家批复。现准东地区在建或规划中的煤电和煤化工项目已超过60个，预计投资总额近5 000亿元。今后一段时间，准东地区将实现煤炭年生产能力1.5亿吨、煤电总装机容量1 330万千瓦、煤炭年液化能力2 500万吨，成为新疆最重要的煤电煤化工基地。

表1 新疆准东煤田个煤层储量情况表

准东五彩湾地区是新疆煤炭资源蕴藏最为丰富的地区之一，据2006年9月神华集团在五彩湾建矿进行煤炭资源勘探开发表示，在24平方公里的范围内探明煤炭储量17亿吨，煤层距离地面仅60米，厚度达60米，煤炭发热量在5 000大卡以上，煤质优良。《新疆准东煤田西部矿区勘查总结报告》一文中指出，对圈定的988.12平方千米勘查面积，已探明可采储量约为117亿吨。五彩湾作为一个新兴的煤炭产业发展地区，有着丰富的资源，政府也建立了一系列的基础设施引导当地煤炭产业的发展。五彩湾地区已经基本完成五大基础设施：从小黄山到五彩湾的铁路专用线，从216国道通往五彩湾的46公里公路，输水1亿立方米的饮水工程，220千伏变电站，手机通讯全覆盖。

作为新疆发展煤电煤化工产业的主要基地，2006年以来五彩湾地区吸引了中国神华集团公司、山东新汶矿业集团、山东鲁能集团等20多家国内煤炭资本巨头纷纷抢滩进驻，建设了一大批煤炭、煤电、煤化工项目。如：“十一五”期间，神华集团计划投资84亿元在五彩湾矿区分三期建设总规模为年产5 000万吨的现代化矿井和煤电、煤化工项目。在2011年，总投资172亿元的新疆东方希望有色金属有限公司年产80万吨电解铝项目，和总投资136亿元的新疆神火煤电有限公司80万吨/年高精度铝合金项目两大建设项目已完成自治区发改委的备案。

二、准东五彩湾煤炭产业发展过程中存在的问题

虽然五彩湾地区煤炭产业的发展取得了不错的成绩，但是，也应该看到问题。综合全新疆煤炭企业发展的现状，五彩湾地区属于新兴的煤炭产业地区，因此，在一定程度上避免了最传统的煤炭企业生产力低下、资源浪费严重、环境污染严重的问题。但是，五彩湾地区煤炭产业的发展也有一定的局限性，不足之处有以下几点。

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【关键词】内在价值；资金供求；投资策略

2010年，中国股票市场跌宕起伏，金融、地产、钢铁等权重板块持续低迷，上证指数从年初3277点到年末的2808点，沪指下跌14.31%，然而中小板、创业板等小市值股票表现活跃。在货币流动性趋紧的情况下，预计2011年上证指数的波动区间在2400点―3500点之间宽幅震荡。

一、股票价值的估值和分析方法

证券投资要将股票内在价值和成长价值分析相结合，投资者要在控制风险的基础上实现资产的收益最大化。

（一）股票内在价值分析

股票价格是对上市公司未来发展预期，市场价格围绕股票的内在价值波动。股票内在价值的计算方法：一种资产的内在价值为预期现金流的贴现值，对于股票来说，预期现金流是预期未来支付的股息。假定所有时期贴现率不变，

V=，NPV=VP=P

V表示为股票的期初内在价值；Dt为时期t末以现金形式表示的每股股息；k为现金流合适贴现率，是必要收益率。

NPV为净现值，V表示内在价值，P表示在t=0时成本。

若NPV>0，预期现金流现值之和大于预期成本，股票价值被低估，可以买进；NPV

（二）上市公司成长价值分析

在股票的价值分析中，现金分红是衡量公司价值的重要指标，只有良好的资金流动性和现金红利，投资人才会获得真正的利益。价值选股要从上市公司的资产质量和盈利水平进行分析，可以从盈利性、流动性、安全性三个方面分析，重点分析上市公司行业前景、产品市场竞争力、公司法人治理结构、市盈率、每股净资产等方面。

二、中国股市的投资环境分析

股价的变化最根本因素是市场资金供求，其次是政策变化。下面从宏观经济和外部环境两方面对股市投资环境做简要分析。

（一）宏观经济分析

1.货币政策转向，从适度宽松转变为稳健，货币供应量减少

从上表看出，央行货币政策紧缩，控制货币流动性以保持物价的稳定。2011年4月份CPI同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%，PPI同比上涨7.2%。截止2011年5月11日，本年度央行进行了两次加息，四次上调法定存款准备金率。

2011年的宏观经济政策总体部署：积极的财政政策和稳健的货币政策、把控制物价放在更加突出的位置上。股市运行的最大不确定因素是国内通货膨胀的发展，预计央行会进一步紧缩货币流动性。央行通过货币政策工具加强对货币流动性的管理，这使大盘难以走出大的行情。

2.股票发行量供大于求，股价上行的不确定因素增加

2010年，531家公司在A股市场融资10275.2亿元。预计2011年上市公司数量不断增加，融资规模不断扩大。股票市场的供给主体是上市公司，证券市场的需求方是指各种投资者，包括个人投资者、机构投资者（各类基金、证券保险公司、QFII等）。

货币政策趋紧情况下，新股IPO、股指期货、创业板、大宗商品期货交易都在和主板市场争夺资金。股票发行规模不断扩大，造成市场投资者的资金不足，投资者没有足够的资金去购买规模不断扩大的股票。股票供大于求，造成股价下跌。

3.房地产调控政策的持续，调控的力度将影响沪深两市相关板块发展

2010年4月国务院下发国十条，在7月2日，大盘达到了最低点2319.74点；2010年9月底出台新的房地产调控措施，市场解读“利空出尽”，股市随即选择了向上突破；2011年2月，政府调控重点是扩大“限购”城市范围，楼市炒作资金向股市回流，股价上涨。房地产和相关产业关系密切，地产、银行、钢铁、建材权重板块对大盘中长期走势产生决定性影响。2011年，要注意关注调控政策变化和各主要城市房价走势。

4.转变经济增长方式调整产业结构，发展战略新兴产业

2011年是“十二五”规划的开局之年，转变经济发展方式和调整产业结构，提高经济增长的效率和规模；推动信息化和工业化融合，改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业，促进产业发展和振兴。

（二）外部环境对中国股票市场的影响

1.关注美联储货币政策的变化

美国量化宽松的货币政策，是美元持续贬值来刺激出口。资源、粮食、有色金属等大宗商品价格全面上涨，中国人民币升值压力加大；同时央行货币政策收紧，加息预期增加，使得国外热钱游资进入中国市场。

2.区域性的政治和经济危机影响我国宏观经济的整体运行

利比亚等中东国家的内乱局面，日本国内爆发的大地震，朝鲜半岛可能引发的战争…经济全球化的趋势不断加强，世界正在形成统一的整体，这些事件对沪深股市的影响也不容小视。

三、2011年股市投资者的投资策略选择

股指期货推出，证券市场实现了双向交易，单边做多不再是获利的唯一手段，做空依然可以获利，投资者获利方式逐渐多元。中国股市和政策密切相关，投资者要学会正确的投资理念，发掘新时期经济特点、政策方向。

（一）学会正确投资理念，准确把握投资时机

1.学会证券的理念投资，理性投资、稳健理财

炒股要克服人性两大弱点：贪婪和恐惧，只有善于学习才能制胜。盲目追高并非是明智之举，当天忽视价值规律盲目追高，次日庄家拉高抛盘，损失巨大；看股市，要看大盘读懂当前的市场走势，注重市场多空力量对比；把握基本面和宏观政策，股价沿趋势移动、历史会重演。

2.波段思维操作理念，关注量价变化

波浪理论是以周期为基础，上升阶段的8浪全过程。0～1为第一浪，1～2是第二浪，2～3是第三浪，3～4第四浪，4～5第五浪。第一三五浪是上升主浪。上升主浪紧跟着三波的调整浪。不论趋势规模如何，8浪的基本形态不会改变。

对于投资者来说，首先确定自己所在的位置，处于上升还是调整阶段，根据K线结构、移动平均线等指标加以判断，进行波段思维操作，要注意量价周期性变化，把握“高抛低吸”的节奏。

3.买入和卖出时机选择

在股票实践中，技术性分析注重时空、量价变化，移动平均线和K线法是最为常用、有效的方法。MACD、均线指标出现买入或卖出指标，伴随成交量的放大或缩小，投资者要果断进行买卖操作。要和基本面紧密结合，设好止损点以防套牢。

（二）投资对象选择

2011年的股票市场将以震荡为主，要从“十二五”规划、战略新兴产业、扩内需保民生、区域规划等角度对各板块进行重点分析，要密关注宏观政策的调整。

1.“低估值”、业绩优的大盘蓝筹股和资产重组预期的股票

低估值、业绩优的大盘蓝筹股处于低估值阶段。蓝筹股公司稳定的盈利水平，为股价上涨提供支撑。钢铁板块受节能减排影响持续低迷，关注宝钢股份、包钢股份等高端钢铁制造企业；房地产板块、银行券商，处于历史低估值区域，可以逢低布局；煤炭有色关注重大宗商品价格变化。

重组预期股操作上切忌盲目追高，提防庄家拉高出货陷阱。在今年上半年，重组预期股受到市场追捧，济南钢铁、华阳科技、豫能控股等涨幅较大。

2.转方式，调结构，战略新兴产业具有中长期投资价值

新兴战略产业要从研发和产品生命周看公司的成长价值。研究与开发（R&D），公司的发展取决于公司产品的延伸和创新，对公司的发展有重要影响，新兴战略产业符合产业升级趋势，企业具有自主研发创新能力；公司的产品周期在产品的生命周期中，成长期和成熟期公司的盈利水平是最高的，新型战略产业产品大多处于成长期和成熟期，投资价值较大。

3.扩内需、保民生，大消费板块成为新的投资亮点

2011年作为“十二五”期间产业转型第一年，要扩内需、保民生成为政府的施政理念，“以旧换新”政策和“家电下乡”政策继续，3600万套保障房政策的实施，大消费概念股因此具备了政策倾斜优势.预计白色家电业、商业零售、白酒会有稳定的业绩预期。

4.实施区域总体发展战略，区域性板块获得发展机会

在西部地区要培育特色优势产业为龙头，大力发展农牧业、现代工业和服务业，加快构建现代产业体系。区域发展在建设的进程中将不断涌现出阶段性投资机会，重点关注区域开发中受益板块表现。城投、发展、西部矿业、友好集团等个股会获得好的发展机遇。

四、结语

调整产业结构，促进经济转型是“十二五规划”的重点，从调结构，促转型中寻找股市的投资机会，成为投资者重要的课题。新格局的产生会在资本市场得到充分的体现，战略新兴产业会获得巨大发展，A股相关板块将会长期受益于政策的扶持。

2011年中国股票市场受资金面趋紧影响将以震荡行情为主，个股机会很多，板块轮动效应明显。目前中国的宏观经济保持着平稳较快的发展，股市大幅度下跌的系统性风险很小。把握住国家政策的变化、市场热点的转换，相信投资者会有很好的收益。

参考文献

[1]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社,2010,6.

[2]杨怀定.要做股市赢家―杨百万股经奉献[M].南京:南京大学出版社,2008,1.