金融经济统计范文

导语：如何才能写好一篇金融经济统计，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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大数据技术概念及银行应用的重要意义

大数据技术相关概念

大数据（Big Data）是一种在当前信息爆炸以及互联网不断发展背景下提出的关于非结构、半结构和相关关系数据的统称。当前大数据技术不仅是实体数据，而且包括相关的数据库、云计算等技术。在大数据背景下，银行企业将过往十几年间积累的客户数据、企业行为、政府行为以及国家经济行为统一集中在一个数据库中，利用相关关系来分析所需要预测的经济问题和进行金融数据统计。当前大数据主要以下三个特点，第一是数据的整体性，大数据时代的数据信息不再是随机样本，而是整体样本，包括所有的经济行为；第二是数据的庞杂性，大数据不再执着于数据收集的精确度，而是利用整体数据来分析和计算；第三是数据的相关性，不仅利用数据的因果关系，更多的利用相关关系来计算概率。

银行应用大数据进行经济分析的重要作用

对于银行等金融机构，使用大数据技术可以起到以下几个重要作用。

提高经济预测能力：大数据技术实现了对未来短期内的经济行为的预测，大数据带来的不仅是对过往经济的总结，还能够让银行在庞大的相关数据中分析出未来的经济发展趋势。因此银行使用大数据技术可以提升经济预测能力。

实现金融统计管理智能化：通过大数据以及其配套计算机、互联网技术，让银行可以将不同的数据进行系统自动聚类和信息清洗，优化数据统计结构，实现对不同数据统计的智能化管理，建立科学化的宏观预测和金融统计工作。

完善风险规避能力：通过大数据技术，银行可以完成更加精确地战略布局，大数据的经济分析概率可以帮助银行更好的搭配资金结构和营业结构，通过金融组合来完成对潜在市场风险、宏观经济风险以及国际金融风险的规避，降低金融危机对银行的冲击。

大数据时代下银行构建分析统计系统的应对措施

解决数据统计问题

对于当前银行机构的数据统计方式。应用在经济预测和金融分析中还存在不少问题。在数据技术上，银行缺少动态数据的统计工具，对于市场数据的实时变化缺少挖掘和采集渠道；数据的分析和整理模型工具还需要进一步优化，提炼系统对数据聚类程序和数据源的判断能力；加强对非结构化数据的应用能力，完善对财务报表、账簿等结构数据与经营中的非结构零散统计数据的对接，另外要提高对图像、影音等隐藏信息的统计能力；加强与现代电商之间的金融数据合作，强化全社会体系下的大数据分析能力，健全信息共享机制。除此之外，还要进一步加强信息收集过程中的安全防护，合法收集数据，防止客户隐私数据流出，强化互联网技术条件

完善数据分析技术的顶层设计

建立能够立足经济预测和金融统计的大数据技术，银行必须从顶层设计方面进行专业化的设计。银行需要成立专门的大数据技术研究机构和管理部门，负责针对大数据技术、系统开发、功能设计以及金融专业参数计算等工作，制定详细的工作计划。然后通过系统的会议，制定大数据技术以及大数据金融产业的发展重点以及制度保障，推动并开发硬件设施、软件工具以及分析工具，加强大数据系统的专业组织与管理，探索大数据技术在经济预测以及金融数据统计中的应用方向和应用方式。最后是完善大数系统在银行总行以及各分行之间的数据联合，完成数据的储存和管理，建立从总行到分行到地市支行再到县区支行的数据库结构，最终实现大数据系统在银行各级部门中的布局。

加强专业经济预测、会融分析功能研发

大数据技术在银行业中的具体应用归根结底还是要落在与金融业有关的业务方面。对此，银行管理者必须加强对大数据与经济领域应用的融合。比如，银行可以借鉴瑞士银行已开发的大数据系统，使用“定向算法文本分析（简称DATA）”技术，利用大数据为基础对经济的运行状态进行预测分析，通过计算客户的资金流通预测客户对经济的感情态度，然后再给出“积极/消极”或是“乐观/悲观”等态度概率，从而加强对未来几个月内经济走向的预测。

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关键词：金融业综合统计；资金流量账户

中图分类号：F830.5 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2014（8）-0044-04

一、日本金融业综合统计的基础：资金流量账户

（一）概况

日本央行从1958年开始编制资金流量账户统计（the Flow of Funds Accounts Statistics，FFA），记录部门（金融机构、企业及住户）间金融工具（也叫交易项目，如存款、贷款）引起的金融资产与负债的流动，涵盖范围远远超过美国和欧元区资金流量账户（见表1）。账户数据每季度公布一次，初步数据在报告期3个月后公布，最终数据在报告期6个月后公布，每年3月份对往期数据进行修订。

（二）主要内容

1、统计框架。日本资金流量账户是反映不同经济实体间金融交易以及相应的金融债权债务存量的矩阵。矩阵的“列”由各经济实体构成，矩阵的“行”由金融资产与负债构成。矩阵包含三张表，其中，“交易表（流量表）”记录某一时期的资金流动，反映每一经济实体在金融交易后资产与负债的增减变化；“资产负债表（存量表）”记录某一时期末经济实体持有的资产与负债。总的来说，存量数据是流量数据的积累。但是，当交易项目的价格发生变化时，期初和期末余额就会不一致，这时就需要“调和表”来调和存量和流量之间由于价格变化导致的差异。流量与存量的关系如下：

（T-1）期的存量 + T期的金融交易流量 + T期的调和量（由于市场价值变化等）= T期的存量

2、矩阵的“列”与“行”。构成日本资金流量账户统计的“列”的经济实体分成六大部门，包括“金融机构”、“非金融企业”、“政府部门”、“住户部门”、“服务住户的私人非盈利机构”以及“海外部门”。构成日本资金流量账户统计的“行”的金融工具（交易项目）包括“货币和存款”、“贷款”、“除股票之外的证券”、“股票和其他股权”以及“保险和养老准备”等等，以及上述的细项。总共有45个分部门和51个交易项目。

3、细化的补充信息。“资金流动账户细化数据”以及“非金融部门融资渠道”作为资金流量账户统计三张矩阵表（“交易表”、“资产负债表”及“调和表”）的参考材料。“资金流动账户细化数据”总共有4张表，分别是资金部门间流动表――国内债务证券（存量数）、资金部门间流动表――国内债务证券（流量数）、资金部门间流动表――贷款（存量数）以及资金部门间流动表――贷款（往前追溯5年的存量变化数）。矩阵反映每一个部门的金融交易，但是并不反映谁是融出方、谁是融入方及其融资工具。“资金流动账户细化数据”则弥补了这一缺陷。“非金融部门融资渠道”反映了国内非金融部门及海外部门是如何融资的。该表提供融资的流量及存量数据，以及存量（年末余额）同比增长率。

（三）编制方法

1、垂直法与水平法。资金流量账户的编制方法包括：一是垂直法，即通过使用各部门的财务报表来确定每一部门每一单元格的数据；二是水平法，即将每一个部门持有的资产/负债合计数分解到每一单元格。换言之，垂直法估算部门数据，水平法估算交易项目数据。

2、会计计量原则

（1）按市价计值（Mark-to-Market）。日本资金流量账户统计通过市场价值来同时评估资产和负债。例如，作为资产持有的股票以市值评估，同时，该股票作为其上市公司的资本也是以市值评估。即使是企业债券这种由经济实体按面值偿付的债务，资金流量账户也按市值进行估值。

（2）权责发生制（accrual basis）。日本资金流量账户统计原则上遵循权责发生制来记账，这也是1993年SNA和IMF手册采纳的原则。权责发生制按借方/贷方关系发生的时点记录交易情况，而不是按照现金转移的时点。

3、统计的准确性。日本资金流量账户数据有时候也需要使用估计。例如，当只存在年度财务报表时，季度数据就必须估算得出；当数据延迟获得时，有时候也使用上期数据代替等等，因此不可避免存在估算误差。鉴此，当获得更准确的原始数据时，日本资金流量账户统计就回溯修订。日本央行指出，大约60%的资产估算的准确度为“高”，不到5%的资产的估算准确度为“低”。

二、将证券业信息纳入金融业综合统计

确定证券持有者的准确信息一直以来都是统计人员面对的最有挑战性的工作。近年来，一些国家中央银行开始建设证券数据库以存储证券持有人的准确信息。欧央行从2009年开始建设“中央证券数据库”，国际清算银行和国际货币基金组织在2010年后一直致力于收集证券统计中持有方的信息。金融稳定委员会在2009年强调掌握风险在不同部门实际潜伏情况的重要性。日本央行从2009年开始探索将证券业信息纳入金融业综合统计。

（一）日本“中央证券存托”的主要特征

1、非中央政府债券的唯一簿记转让平台。日本有两套债券簿记转让平台（book-entry transfer services），一是中央政府债券簿记转让平台，由日本央行维护；另一个就是非中央政府债券簿记转让平台，由日本证券存托中心（Japan Securities Depository Center， Inc， JASDEC）维护。该中心是根据“日本债券股票转让法”注册的私人证券公司，为包括企业债券、股票、商业票据及投资信托在内的证券提供簿记转让服务。簿记转让系统从2002年开始运作，目前商业票据转让对该系统的使用率几乎达到100%，其他证券交易对该系统的使用率也接近100%。“日本债券股票转让法”规定了该公司的簿记转让职能，但并不要求其向央行或统计部门提供统计信息。

2、链式账户。日本证券存托中心使用层叠式的账户结构（见图1）。投资者首先在直接（或间接）账户管理机构开户，当达成交易后，交易信息就从开户机构发送到交易对手的开户机构。如果图中的投资者（i）向投资者（G）卖出证券，交易信息就流经机构E、A以及日本证券存托中心，并最终到达C，这时售出的证券就被登记在客户G的账上。然而，如果投资者（i）向投资者（ii）出售证券，交易信息仅在机构E内部进行处理。

账户管理机构（通常是银行或证券公司）也可以直接拥有自己的账户（自有或自营账户），在交易系统中与客户账户分离。截至2010年5月，系统中有直接账户管理机构89家，间接账户管理机构407家。

3、最终所有权（直接体系vs.间接体系）。日本证券存托中心与其他一些国家证券存托体系不同的地方是证券的最终所有权。在日本，无论是直接还是间接账户管理机构，都不会接收客户账户中交易证券的所有权。这种体系称为“直接体系”，意即账户管理机构仅仅保管投资者账户及提供簿记转让服务，证券的法定所有权归投资者。

与“直接体系”相对应的是“间接体系”，在一些国家，一家账户管理机构从法律上持有资产，同时投资者在这些资产上保持权益，或是一项证券的权益从投资者转移给账户管理机构。在间接体系下，很难判断证券的最终持有者。

4、以单一证券为基础（security by security）。在簿记转让系统中，所有数据都是以“单一证券”为基础的。每一证券的信息都包括：证券名称、证券发行方、面值、到期日等。对于那些向公众开放的企业债券数据，可以从日本中央证券存托中心的网站上，通过证券名称或是ISIN识别码轻易查到。这种以单一证券为基础的系统便于统计人员按照国民账户核算体系的要求对数据进行排序。

（二）将中央证券存托数据应用于资金流量账户

日本央行从2009年底开始陆续将中央证券存托数据纳入资金流量账户，目前的进展包括以下方面。

1、资产支持商业票据。资产支持商业票据是结构化融资工具，在修订前，资产支持商业票据的数据通过估算得出（Sato，2009）。通过与日本证券存托中心的商讨，日本央行明确了中央证券存托系统中的数据与日本央行对资产支持商业票据的定义是一致的，因此决定使用其作为新的数据来源。

2、地方政府债券。地方政府债券无纸化是从2006年开始的，之前发行的债券信息是从已经注册的债券信息进行推算，因此准确性大打折扣。无纸化开始后，绝大多数的地方政府债券信息都进入了簿记转让系统，因此央行能够从系统中查找符合统计定义的债券信息。

3、向私人发行的资产支持证券。日本央行目前还在审查其他结构化融资工具，如向私人发行的资产支持证券的情况，因为需要通过抵押物的类别来对这些证券进行分类，以便将其归类到资金流量账户中不同的交易项目（证券化产品或其他类型的企业债券）。

（三）目前面临的挑战

1、账户信息的层次太多。投资者信息只掌握在其账户管理机构手中，中央证券存托系统并不直接掌握。例如，中央证券存托系统和直接账户管理机构都处在链式结构的上游，无法知道一笔发生在间接账户管理机构内部交易的情况。大多数国家通过其他辅助信息源来克服上述困难。美国在统计非金融企业发行的债券和股票时，同时使用中央证券信托系统的数据和私人数据供应商的数据进行相互验证。英国中央证券存托系统的数据并不直接用于统计，只是用作数据质量验证。英国证券统计信息的数据源是伦敦的发行和支付机构。西班牙从中央证券存托系统中获得本国居民发行并被非居民持有的债券信息，但该信息仅涵盖债券第一次交易的对手方信息，如果债券多次交易，系统无法提供最终持有者信息，因此西班牙央行也向本国证券托管机构采集信息。在德国，中央证券存托机构仅是约2000家向央行报数的机构之一。在日本，中央证券存托中心可以直接提供的信息仅限于那些直接在该中心开户的客户，如图1中的A、B和C。

2、客户账户的保密性。在账户管理机构与客户签订的协议中，客户通常要求账户信息保密。为了克服这一困难，中央银行需要与证券存托机构签订协议，只要求提供汇总数据。例如，美联储与中央证券存托机构签订的协议中有一条保密条款，禁止获取单个公司层面的数据。

3、数据采集的合法性。美国、澳大利亚和智利都与其中央证券存托机构签订了合同或协议。德国和西班牙则制定了专门的中央银行条例，对数据采集工作提出了强制要求。但是在日本，中央银行仅是与证券从业机构达成某种共识。

三、政策建议

（一）借鉴国际先进经验，编制金融概览方案

加强国际交流，梳理国际组织和发达国家在统计立法、监测框架、指标设置、数据共享等方面的经验，重点研究将非银行金融机构纳入金融部门整体统计框架，扩大核心指标采集范围，加大对创新金融工具和产品研究力度，建立具有中国特色的金融概览编制方案。

（二）加快推进标准化建设，夯实金融统计基础

标准化的优点是保证金融统计数据的客观真实性，为监测跨机构、跨市场、跨境金融交易提供“搜索引擎”，同时保证金融统计的统一性和权威性，从根本上减轻微观金融机构的报数成本和负担，提高工作效率。可以考虑由人民银行牵头建立基于数据仓库的金融业综合统计信息平台，实现统一、高效、方便、快捷的部门合作和信息共享，同时应进一步深化与国际组织统计标准的趋同性，增强国际信息共享。

（三）完善金融统计法规，提供有效制度保障

应在研究国内外相关统计法规和国内上位法的基础上，由人民银行牵头对“一行三会”的统计管理规定进行梳理，尽快起草“金融统计管理条例”，在机构上覆盖银行业、证券业、保险业金融机构以及各行业交叉环节；在业务上覆盖金融机构全部表内、表外业务。

参考文献

[1]Bank of Japan （2006）， Guide to Japan’s Flow of Funds Accounts， August 2006.

[2]Bank of Japan （2006）， Compilation Method of Japan’s Flow of Funds Accounts， August 2006.

[3]Bank of Japan （2012）， Japan’s Flow of Funds Accounts： Main Characteristics and Measures for Enhancement

[4]Kanda， Hideki （2009），The Legal Environment for Holding and Transfer of Intermediated Securities： U-NIDROIT Draft

Convention.

[5] ECB（2009）. The centralized securities database in brief. February 2010.

[6]ECB.Manual on Investment Fund Statistics， May 2009.

[7]Eurostat， IMF， OECD， UN and World Bank （1993）， System of National Accounts 1993 （1993 SNA）.

[8]Eurostat， IMF， OECD， UN and World Bank， “System of National Accounts 2008 （2008 SNA）”，2009.

[9]Financial Services Agency ， Strengthening Oversight and Regulation， 27 October 2011.

[10]Financial Stability Board （2011）， Shadow Banking： Strengthening Oversight and Regulation ， October 2011.

[11]Venture Enterprise Center， 2010 Survey Results on Trends in Venture Capital Investment， December 2010.3.

The International Experience and Enlightenment of Financial

Comprehensive Statistics

――A Case of Japan

ZHAN Yunsheng

（Haikou Municipal Sub-branch PBC， Haikou Hainan 570105）

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（一）我国通货膨胀的原因及影响

通货膨胀就是因为货币的供给量大于其实际的需求量，致使货币贬值了。具体来讲，通货膨胀一般来说是指在纸币流通货币的背景条件下，因为货币的实际需求量小于货币的供给量，因此货币发生贬值，从而导致的在一定时间段内物价普遍而不断地上涨的现象。通货膨胀的实质就是社会总供给量小于社会总需求量，在当代的经济学中通货膨胀意指市场的整体物价持上升状态。我国过快的经济增长速度是导致我国通货膨胀的首要原因。下面具体说一下我国通货膨胀的原因：

第一，灾难多发，供求不平衡。

由于近几年来我国的自然灾害发生增多，自然灾害的发生必然会引起我国食品供应变得紧张，致使我国的物价上涨从而导致我国的通货膨胀。我国在2010年遭遇干旱和洪灾等多重的自然灾害，致使我国的粮食减产，但是国际上的农产品价格却继续上涨，这对我国的国内粮食价格产生了十分大的影响，也就间接的导致我国通货膨胀的严重。

第二，外国经济的影响。

因为在2007年之前我国的经济一直都处于过热、流动性过剩的状态，但是美国华尔街金融海啸爆发后我国就开始实施刺激经济政策，大量的发行货币，导致货币量发行的太多，从理论上严重的超过GDP值，甚至多到两倍。在市场上流动的货币量偏多，然而当货币供应偏多的时候物价自然就会上涨。

第三，我国政策的调整。

从2010年来我国政府又进行了一些政策的调整，例如各方面的价格调整，我国把电、水、天然气的价格都有所上涨，因此这些着价格的上涨也就加剧了我国的通货膨胀。

第四，市场经济的不规范，价格上涨。

我国的市场经济虽然有了很大的发展，但是仍然不太规范，例如在中央政府对房地产进行调控后，社会上从楼市退出后的很多游资开始严重炒作农产品。在现如今过大的流动性的情况下，保值资本、增值投资的需求也就造成我国的通货膨胀。还有就是我国国内的一些生产要素产品的价格有所上升，例如工业产业的原材料、燃料以及动力的购进价格都有所上涨，成本因素致使物价上涨最终也会促进通货膨胀。

第五，美国一系列政策的影响。

在2010年11月初，美国宣布采用新一轮的量化宽松政策，其释放的流动性导致我国的进口农产品、大宗的商品以及原材料等价格不断上涨，例如我国原油价格的上涨，并且这种流动性也传到我国，致使我国2010年10月的CPI增长速度超过了预期。我国的经济还处于发展时期，这次的通货膨胀必然会给我国经济造成很大的影响，这次通货膨胀的具体影响主要有：第一就是通货膨胀会限制劳动生产率的提高因此降低了我国在国际上的竞争力。虽然我国经济已经属于外延型经济的一种，但是技术含量仍然不高，价格低廉是我国在国际上获得微薄利润的主要方式。通货膨胀会使我国经济在国际分工中长期处于较低位置，甚至可能使我国在国际市场的竞争中位于劣势地位。由此一来我国的剩余劳动力量必然会很大，因此国家的负担也被加重。第二就是通货膨胀会使投资和消费的不确定性巨大。在通货膨胀的背景下，某种物品的价格上涨，不一定是因为市场需求量的上涨，然而是由于此种物品的生产者对投机的冲动，或者是由于消费者的盲目进行消费，对价格的上涨产生恐慌，从而形成抢购之风。第三就是通货膨胀会使我国本来就不平等的收入分配结构有所加剧，从而进一步影响我国人民的生活。低收入的民众只有工资唯一的收入，然而工资的上涨幅度却远远比不上物价的上涨幅度，价格水平上升，因此实际购买力却下降，生活水平有所下降也是必然的了。

（二）我国的CPI数据

据国家统计局消息，7月居民消费价格(CPI)同比上涨3.3%，涨幅创08年10月以来新高，其中居住价格同比上涨4.8%（剔除房价因素）；7月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.8%，比上月下降1.6个百分点。1-7月份，城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，比上半年回落0.6个百分点。其中，国有及国有控股投资49490亿元，增长20.1%；房地产开发投资23865亿元，增长37.2%。

二、实证研究的背景及内容安排、方法

（一）实证研究背景——我国国内目前的研究现状

在我国，从对货币政策的研究进行展开是对资产价格和货币政策之间关系研究主要内容。

从2008年底开始，我国采取的货币政策已经有所转向，由以前比较稳健的货币政策转向还未完全宽松的货币政策。但是到现在为止，伴随着大量的投放货币，我国的物价上升指数也呈现了大幅度的，从而增加了通货膨胀发生的可能。虽然全球经济对金融危机的影响有所走出，我国经济也呈现出缓慢的稳定下来，但是我国的消费需求的反弹却比较的明显。在当前的情况下，这种反弹很可能导致我国物价水平再次走高，从而没办法避免通货膨胀的出现。除此之外，国外商品的上涨，我国的外贸又将呈现大量的盈余，这样的贸易盈余必然会导致我国外汇储备量大幅度的上升，但是宽松的货币政策又是必须建立在利率低的基础上，从而强大的消费需求导致通货膨胀。

（二）内容及思路

1、研究思路与方法

本文以资产为主要的研究对象，但是本文只包含金融资产里的股票。其资产价格就是以股票价格作为代表。此文章采取的研究方法以及研究的思路都是遵循从局部到整体的规则，也就是从资产价格和货币政策的各角度再到宏观的经济模型这样的的实证研究的方法及思路，然而建立起来了一般性资产价格和货币政策的分析框架，最后得出研究结论，并且其结论具有一定普遍性。

2、本文的结构安排

文章主要是进行分析资产价格和货币政策之间关系理论，针对设立的的问题采取定量分析，其结果就是：资产价格的波动可以对货币政策发生影响，不单单影响到货币政策的传导机制，还会对货币政策的有效性产生影响。其次就是建立以理论分析为基础的资产价格和货币政策之间关系的理论模型。然后就是以资产价格和货币政策之间关系理论模型的基础上建立VAR模型以及VECM模型，先是对资产价格与货币政策最终目标、货币供应量与利率进行实证分析，再从整体上建立相关的模型进行一系列的实证分析以及检验，并对进行实证分析的一系列问题给予定性回答，得到的基本结论就是：与资产价格的波动有长期的协整关系的是经济的增长、物价的变动、货币的供给量还有实际的利率等因素。最后在文章的结论中提出对中央银行采取货币政策的时候，是否应该把资产价格也作为考虑因素之中，是否也应该对资产价格有所关注，以及如何将资产价格放入货币政策中等这一系列的中心论题也都初步的进行了探讨，采用定量和定性相互结合的角度回答了上述的问题做了系统的回答，从而也得出了一整套有关联的实证研究结果，并提出政策建议，指明未来的研究方向。

3、文章的观念

在对资产价格和货币政策之间关系进行研究时，站在中央银行的位置来看，从根本上来看，很有回答需要的一个问题即对于资产价格的波动中央银行是否应当做出反应、关注资产价格。如何能很好的回答这个问题，第一就是要对以下有联系的问题进行回答：为什么资产价格会发生波动；怎样区别资产价格的波动还是资产价格的泡沫；对于资产价格波动采取的货币政策的是什么含义；对于货币政策关注资产价格是否应该；对于资产价格的波动货币政策应该做出何反应；货币政策的传导是如何被资产价格影响的；货币政策的有效性是如何被资产价格给影响到的；资产价格的这种波动和货币政策的目标是有怎样的内在联系的，以及对货币政策的目标有何影响，影响的方向是怎样的以及影响的程度有多深等等。

三、实证研究的理论分析

（一）金融资产价格与资产泡沫

在经济生活中股票就是一类权益型的资产，在其中是有着十分的重要作用的，甚至在一些发达的国家中，它们股票市场的市值已经超过了本国GDP的100％。在2007年，我国股票市场的总市值就已经上升到了我国GDP的100％左右了。资产价格膨胀可以说是一个全球性的问题了，尤其是股票资产的价格膨胀更甚。从20世纪90年代开始股票市场在全球上就呈现不断上升的趋势，致使各个主要的工业国家度受益很深，但是除了日本之外，与此同时从传统观念上对股票价格和通货膨胀之间的关系的理论认识，也导致各国货币当局对通货膨胀的发生时时刻刻担心着。但是与理论相反的是，在现实中大部分的国家都是在价格水平保持在较低的状态下，资产价格才出现了快速而急剧的膨胀。但是资产价格泡沫发生破裂，又沉重的打击了实际经济以及金融体系的稳定状态。

从1995年开始美国的股票市场就出现开始上身的趋势，关注股票价格波动能对实际的经济造成多大以及何等程度的的影响就一直是美国联储主席格林斯潘的重要工作，而且还要进行一系列的行动，其中包含政策利率的调整，目的在于保持经济的稳定。其中最主要的问题就是股票价格泡沫是否也应该被列为资产货币政策应当应对的问题及其怎样可以正确的应对。从传统的理论认识观念上对资本市场的功能认识为利用直接的融资方式对资金资源的配置高效率地进行，进行公司模式的治理则是股份制形式为其提供的一种有效模式。因为缺乏足够的对股票市场以及实体经济的影响的充足认识，在货币政策中没有重视股票资产价格的作用，而是更多的关注了货币政策本身的一般价格的水平，也没有更加考虑对股票价格的变动，从而也就对资本市场这一因素有所忽视了，中央银行的货币政策的有效性也就有所降低了。不过在当今，越来越多的国家已经逐渐认识到了，尤其是以市场为主的金融体制的国家，例如美国。因为提升公司资本的主要方式就是资本市场，因此消费、投资还有金融体系的稳定性都受到股票资产价格的变动的重要影响，由此可以肯定的是货币政策是绝对应该考虑到证券资产价格的变动。对于我国的情况而言，虽然中国人民银行仍以一般价格水平做为政策目标，主要手段是采取对货币的供应量进行控制来作为货币政策的操作手段，不过近几年来也声称要对股票市场的价格有所关注，并且也重视资本市场的作用。

(二)金融资产价格波动的货币政策含义

1、质疑传统货币政策能否对资产价格的过度波动起作用

在传统货币政策的传导机制中是以商业银行视为主导为基础的金融体系，货币政策传导的主要机制是银行信贷的成本以及资金的供求。因为证券市场的发展相当迅速，所以证劵市场已经是执行货币政策效果好坏的重要影响变量，资产价格的汇集方式对货币政策的传导机制的作用也是越来越大的，因此货币政策的传导机制也越来越复杂化。这种复杂性的体现主要有以下的内容：第一就是金融结构的改变，致使货币政策的一个重要的传导渠道就是资本市场；第二就是资本市场已经有所发展，致使它对货币政策的作用的重要性也产生了很大的变化；第三就是由于资本市场的发展也使货币政策的传导链条变得更加复杂化了；第四就是货币政策产生作用的范围也在资本市场的发展作用下拓宽了许多，致使货币政策能够影响到的对象多种多样了，更加复杂的进行实施，在当今实行的货币政策，其中间目标的效力也有所减退了，因此也导致了货币政策的有效性被削弱了。由此显示出，货币政策对金融市场的深化及其资本市场的发展的挑战，在金融体制的转轨过程中也成为货币政策没有办法逃避的实际问题。资本市场的发展也导致了货币流通的速度以及货币的供应量也是非稳定的了，建立的货币供给模型具有稳定性，央行也是很难及时做出的，因此随着资本市场的深化发展，货币供应量目标也不再具有有效性了，并且对货币政策也已经提出了严肃的挑战。

2、理论分析金融资产价格波动对货币政策的冲击

首先，理论分析资产价格的波动对货币需求的影响。根据费雪方程式，货币数量公式表达为：MV=PQ在这个公式中，M表示的是货币供应量，V表示的是货币流通的速度，Q表示的是一个国家当年所有最终产品的数量，P表示的是总价格的水平。因为在这个经济系统中，只存在商品市场和货币市场两极，由此可以看出费雪方程式是一个两市场货币数量的公式。在资本市场存在的条件下，货币运行的空间不仅存在于实体经济体系，相当数量的货币也同时存在于资本市场体系中，因此，货币数量公式可以表达为：MV=PQ+P*Q*式中，P*代表为金融产品价格，一般情况下是可以用证券价格来代替的。Q*代表的是金融产品的数量，证券的交易量是可以对其进行代替的。P*Q*表示的是证券市场所需的货币流通量。PQ就是商品市场所需的货币流通量也就是实体经济的货币流通量，MV表示的是货币流通的总量。上述的公式表达的就是三市场的货币数量公式。从公式中可以看出，货币流通的总量不但单单是决定于实际经济的运行状况，也要受到证券市场的影响。

3、资产价格的波动对货币乘数和货币流通速度的冲击

虚拟经济使货币乘数加大。根据乔顿货币乘数模型，货币乘数由以下四个因素决定：m=(1+k)／[r(1+f+g)+k]。其中k表示的是现金的漏损率，r表示的是法定存款准备金率，t表示的是定期存款与活期存款的比率，g表示的是政府存款比率。伴随经济的货币化程度也有所提高，股票的巨大存量以及股票价格的波动过大也就致使货币乘数的内生性更加增强了。因为在任何时刻的货币供应量，都能够视为基础货币和货币乘数这两类集合变量的乘积，所以，在中央银行提供的基础货币已经确定时，货币乘数就是相当重要的具有关键性作用的变量。而通货比率、定期存款比率、法定存款准备金和银行超额准备是对货币乘数有着决定性作用的因素，因此虚拟经济也致使这四个因素都产生了不同的变化程度：(1)通货一—存款比率有所降低；(2)定期存款比率发生变化；(3)法定存款准备金率的实际上缴率有所下降；（4)银行超额储备有所下降；

（三）货币政策对金融资产价格的影响

货币政策对资产价格的影响有直接影响也有间接影响。直接影响就是指货币政策的变化是用改变金融市场上的各种金融工具的相对价格，从而影响资金的流向，最后对资产价格产生影响的方式；间接影响就是指货币政策的变化对实质经济的增长产生影响，也就是股票市场的“基本面’产生影响，进而对资产价格产生影响。

1、直接影响

如果把普通股票看成是一种定期向投资者派发收益的资产，则股票价值可以用期望股利的折现值来表示1171，即。其中，Po代表为每股艘票的当期价格；Do代表为当期股利水平；gt表示为t时刻股利期望增长率，期望折现率包含无风险收益率和风险溢价。投资者愿以与等值的价格购买股票。所以决定股票价格的因素有三个：股利水平与增长率、无风险收益率、风险溢价。货币供应量正相关于股利水平和增长率，但负相关于无风险收益率和风险溢价。因此股价的一般水平正相关于货币的供应量。

2、间接影响

首先，货币政策可以通过对利率的影响从而影响股票价格。影响股票市场价格的重要因素之一就是利率，它的改变就会导致股票价格的反向变动，依据的机理为：(1)公司的融资成本受利率水平的影响，进而对公司的股票价格产生影响。(2)在资本市场里，资金的供求也受利率水平的影响。(3)利率是投资者对于折现股票的未来收益以及评估股票的价格也是以利率作为依据的。其次，货币政策借用通货膨胀从而影响股票价格。因为货币政策也是决定通货膨胀的一个重要因素，它通过影响通货膨胀率进而对股东的期望收益率产生影响。股价也是随着期望收益率的变动而变化的。一般情况下通货膨胀影响股票价格主要有三个方面：第一，企业成本及其收益都会受到通货膨胀的影响，从而影响到企业的利润；第二，投资预期回报也会受到通货膨胀的影响；第三，资金成本也是会受到通货膨胀的影响，因为物价正相关于持币成本，也就是在确定的基准利率状态下，持币成本随着通货膨胀的变化而变化的，此时人们对股市的投资也产生更高的兴趣。

篇4

袁中国(1970-)，湖南衡阳人，广东外语外贸大学国际经济贸易学院副教授，中山大学博士研究生，研究方向为世界经济、网络经济。

摘要：文章利用2000～2008年季度数据，使用共同趋势和共同周期的计量研究方法，检验粤港澳经济波动是否存在协同性，考察了三地区金融合作的可行性。通过分析，得出结论：粤港澳经济长期存在协整关系，具有共同随机发展趋势，短期存在共同特征向量，具有共同周期。所以，粤港澳经济波动在样本期内具有协同性，满足金融合作的非常重要的前提条件。

关键词：粤港澳；经济波动协同性；金融合作

中图分类号：F830

文献标识码：A　文章编号：1002-0594(2008)11-0036-05　收稿日期：2008-08-14

近年来，在世界经济和贸易快速增长的大环境下，粤港澳的经济和贸易也在飞速发展。特别是在香港和祖国后，粤港澳三地区的经济联系更加紧密，经贸关系变得越来越频繁，加强三地区的金融合作的重要性也日益增强。本文从经济波动的协同性角度研究粤港澳建立区域金融合作的可行性。这里经济波动的协同性是指不同国家(地区)的一些重要的经济变量比如物价水平、GDP等，在短期内有共同周期，在长期有共同发展趋势。

区域金融合作的范围比较广泛，有关文献将东亚金融合作大致分为四个层次：政策对话、区域性最后贷款人机制、汇率政策合作和共同货币区。本文认为粤港澳三地区的金融合作也可以分为这样四个层次，因为虽然香港和澳门分别于1997年和1999年回归祖国，但是它们仍然有自己独立的流通货币，所以，共同货币区也应该是三个地区金融合作的最终目标。最优货币区理论给出了一系列建立共同货币区的标准，包括区域内经济开放度、区域内贸易融合度、贸易结构相似度、经济周期同步性和劳动力市场流动性等，本文侧重分析前面4个标准。

Chueng和Yuen(2004)利用产出水平季度数据研究了中日韩三国的经济周期同步性，认为三国能够建立共同货币区；Selover(2004)利用月度数据研究了日本和韩国的产出水平，认为两国经济周期有趋同的趋势，但不存在协整关系；喻旭兰(2007)研究了中国和其他7个东亚国家经济周期的同步性，考察了东亚建立区域货币合作的可行性。

一、粤港澳金融合作的基础

(一)粤港澳经贸关系非常密切

首先，粤港澳区域内贸易增长较快。2001年12月，中国大陆加入世界贸易组织，与香港、澳门一起成为WTO中的独立关税区。2003年6月和9月，中国大陆又先后与香港、澳门签署了关于建立更紧密经贸关系的安排文件(CEPA)。很显然，这些都进一步加强了广东省与香港、澳门的经贸关系。在这些有利条件下，粤港澳区域内贸易得到快速发展。从表1中看到，香港区域内贸易发展最快，由2000年的9％增加到2007年的19.28％。澳门区域内贸易比重也由2000年的12.35％上升到2007年的14.37％。广东省的区域内贸易比重虽然变化不大，但是贸易总值却由2000年的368.6亿美元增加到2007年的1366.4亿美元，增长幅度为271％，年平均增长幅度为38.7％。

其次，粤港澳货币的跨境流通以及金融机构互设、业务协作，为三地区的进一步金融合作奠定了基础。有文献指出，根据香港金融管理局估计，在已发行的港元现钞中，约有15％～25％在香港境外持有，其中大部分在以珠江三角洲为核心的华南区域流通。澳门元则主要在靠近澳门的珠海、中山等珠江三角洲西岸地区流通。人民币也逐渐扩大到港澳地区流通，据中国社会科学院调查小组的最新调查估计，“自由行”实施前流入香港的人民币流量约在700亿元左右，而存量约为20亿元。另据资料统计，到2004年底，港澳共有10家注册金融机构在广东省设立了26家分支机构。广东发展银行、深圳发展银行和招商银行也先后在香港和澳门设有分支机构。此外，三个地区在证券业、保险业的合作也日趋紧密。

(二)粤港澳贸易结构非常相似

有研究表明，相似的贸易模式和贸易结构，是区域经济内的国家和地区进行货币金融合作的重要基础。Branson和Healy(2005)在研究东亚经济时发现，东亚地区的贸易地理结构和商品结构非常相似。同时，他们还得出结论，建立在这种相似贸易结构基础上的本地区的货币政策，尤其是汇率政策存在事实上的不公开合作趋势。在对澳门、香港和广东省三个地区贸易地理结构分析后，我们发现，这三个地区对主要国家(地区)进出口贸易百分比很相似。三个地区2000-2007年从中国、中国台湾、美国、英国、德国、日本进出口贸易总额加上它们之间相互贸易总额占各自当年进出口总额百分比达74％至80％以上。中国大陆、美国、日本、中国台湾是三个地区共同的区域外前四大贸易伙伴。香港对粤港澳区域内的进出口贡献非常大。香港是广东省最大的贸易伙伴，而且是澳门第三大贸易伙伴。这些都表明了粤港澳地区的贸易联系非常紧密，贸易结构趋同，非常有利于加强区域内货币金融合作。

McKinnon(1963)在他的《最优货币区》论文中指出：开放度是衡量区域经济体金融合作的重要指标。另外，Frankel和Rose(1998)也指出，开放度高且贸易联系紧密的国家之间更愿意加强彼此的金融合作，以获取更大的经济利益。经过对粤港澳1992～2007年贸易依存度分析，我们发现三个地区的开放程度都非常高，尤其是广东省和香港，贸易依存度在123～344之间。澳门虽然没有超过100，但也具有较高的开放度，贸易依存度在41-82之间。这进一步说明，为了获得更多利益，三个地区应该加强货币金融合作关系。

(三)粤港澳经济和贸易增长都相当迅速

1997年和1999年香港与澳门分别回归祖国后，粤港澳经济和贸易增长都十分迅速。从表2中可以看出，2003年到2007年广东省、香港和澳门GDP年平均增长率分别为17.86％、4.86％和23.14％，贸易总值年平均增长率分别为24.68％、10.74％和8.8％。尤其是香港和澳门，GDP增长率分别由2003-年的-3.3％和16％上升到2007年的9.3％和33.2％，增长幅度分别为382％和108％，贸易总值增长率的增长幅度分别为144％和165％。

同时，香港、澳门与中国大陆之间的贸易联系更加密切。澳门对中国大陆的进出口贸易额百分比由2000的24.7％上升到2007年的33.7％，其中2006年达34.23％。香港对中国大陆的进出口贸易额百分比由2000的38.94％上升到2007年的47.48％。这使得粤港澳金融合作的基础进一步得到加强。

二、理论与模型

(一)VAN模型与单位根检验

我们假设三个地区本地生产总值时间序列满足

p阶自回归模型：

2005-2006年的特殊情况外，三个地区的经济波动情况具有明显的协同性。

在对三地区经济增长进行协整分析前，首先分析样本期内，三地区本地生产总值的相关系数。从表3可以看出，三地区的经济增长相关系数非常高，分别为0.72、0.79和0.80。这种相关系数进一步说明广东省、香港和澳门的经济周期发展趋势是相似的。

(二)单位根检验

我们首先对三地区的变量进行季节单位根检验，结果表明三个变量都存在季节单位根。所以在进行ADF单位根检验时，采用(2)式的模型。为了使检验具有可信性，我们使用了ADF和PP两种方法，对三个序列进行单位根检验。单位根检验的结果如表4所示。

从表4可以看出，无论是ADF检验还是PP检验，广东省和澳门两地区的数据序列都是I(l)序列，具有相同的单整阶数。香港的数据原序列和一阶差分后的序列在进行ADF单位根检验时，都无法拒绝原假设，但一阶差分后的序列进行PP检验时，则拒绝了原假设。为了检验该序列是否为I(L)序列，我们又使用Kwiatkowski et al(1992)提出的KPSS进行检验，检验结果表明香港生产总值对数值原序列是I(l)，序列。根据Cheung and Chinn(1996)观点，当两种不同检验得到一致结论时，我们才能确认序列是否具有单位根。所以，我们可以确认香港生产总值对数值原序列有一个单位根，属于I(L)序列。这样，我们就可以对三个变量进行协整检验。

(三)协整检验

我们首先估计含季节虚拟变量的VAR模型，根据AIC准则，确定原序列模型的最佳滞后阶数是3，所以，如果三个序列存在协整关系，则VECM模型的最优滞后阶数为2。在进行协整检验时，我们选择滞后阶数为3，运用Johansen多变量协整检验方法对三个地区生产总值对数变量进行检验，检验结果如表5所示。从表中可以看出，迹检验统计量和最大特征根检验统计量都表明三个变量之间存在一个协整关系。这说明三个变量之间存在两个共同趋势。对协整向量进行标准化后，我们得到下面的协整向量：

zt-ygd-1.88yhk+1.33ymc+10.02

(0.60)　(0.13)

[3.13]　[-9.93]

小括号中的值为标准差，中括号的值为T统计量。三个地区GDP增长率存在这种协整关系进一步说明广东省、香港和澳门的本地生产总值时间序列具有共同随机趋势，同步变化，长期内具有同步性。证明了这三个地区的经济波动在长期内具有共同趋势。

(四)共同周期检验

首先，进行VECM估计，被解释变量包含长期误差修正项，季节虚拟变量和2阶滞后变量，以便确定各被解释变量是否依赖于过去值。结果显示三个地区的变量都显著依赖于过去值，为节省篇幅，未将估计的方程列出，各地区的样本调整可决系数分别为：澳门0.559，广东省0.929，香港0.926，从而说明估计具有有效性。接下来我们转向检验共同周期。我们计算了一阶差分后的序列Ayt和wt之间的典型相关值特征值，其中wt包含了长期误差修正项和2阶滞后项。典型相关的特征值和x2临界值如表6所示。

由表6可知，粤港澳三地区变量之间存在一个共同特征向量，所以，三个变量存在2个共同周期。这说明粤港澳三地区的经济联系非常紧密。共同周期的存在既是粤港澳短期合作的指标，同时也证实了三地区经济波动的协同性。粤港澳经济波动的长期共同趋势和短期的共同周期都说明了粤港澳金融合作的可行性。

四、结论

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1.企业财务风险预警系统概述

财务风险预警系统就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，充分应用企业现有的信息化系统，设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对企业可能或将面临的财务风险进行预测，将企业所面临的风险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业财务状况变化的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。

财务预警系统通过对企业财务活动进行监控、预测，采用比率分析、比较分析、因素分析等方法建立一套财务预警分析系统，以全面、系统地监测企业财务状况，预先告知企业即将发生的财务危机，并采取一定的措施，排除危机，保证企业财务活动安全运行的管理行为，当前流行的财务预警模型有单元判定模型，多元线性判定模型如Z分数模型，Logistic回归模型模型，人工神经网络模型等。

大量实例说明，企业陷入经营危机前是有征兆的，若将经营方式数据化，即通过对企业内外部经营情况资料的分析，形成一定的财务数据指标，企业经营者据此就可预先得知企业将面临的潜在风险，企业建立财务风险预警系统，通过对财务报表及其他相关经营信息的实时监控，及时发现问题，对可能发生的财务风险进行预测，分析其产生的原因，并将危险信号及时反馈给管理层及相关利益人，及时采取防范措施，将风险和可能的损失降到最低。

2.企业财务风险预警系统的功能

作为企业财务风险的“防御体系”，企业财务风险预警系统的功能主要有4个方面，其中监测和诊断功能是财务风险预警系统的基本功能，报告和预防功能则属于其衍生功能。

2.1监测功能

所谓的监测功能就是指跟踪企业生产经营的全过程，将企业生产经营的实际情况同企业预定的目标、标准、计划进行对比，对企业经营状况做出预测、找出偏差，进行核算和考核，从而找出产生偏差的原因或存在的问题。当出现可能危害企业财务状况的关键因素时，财务预警系统能预先发出警告提醒经营者，防患于未然，避免风险的发生或降低损失的程度。对风险预先做出警报是财务风险预警系统的基本功能。

2.2诊断功能

所谓诊断功能就是将跟踪、监测的结果中产生的差异，运用企业的信息管理技术，诊断出企业导致企业财务恶化的原因，消除潜在的财务风险。

2.3报告功能

通过监测和诊断，判断企业财务上存在的问题，找出病根后，就可以对症下药，及时更正企业财务管理过程中的偏差或过失，使企业经营恢复到正常的轨道。

2.4预防功能

在后金融危机时代，对财务风险的预防，显得尤为重要。预警系统能系统而详细地记录财务风险发生的原因、处理经过、化解危机的各项措施，以及反馈得到的改进建议，作为未来类似情况的参考借鉴。这样，企业就能将纠正偏差与过失的一些经验、教训转化成企业管理活动的规范，避免同样或类似的错误再次发生，增强了企业自身的免疫能力。

3.企业财务预警系统的构建

我国现有的财务风险预警模型大都是套用国外理论，根据上市公司的资料确定合理的系数值而计算出来的，用的比较多的就是Z分数模型和Logistic回归模型。财务风险预警系统是依托企业内部若干相互作用、相互配合的部门和岗位按照预定目标运作的体系机制，所以该系统必须与企业具体的组织结构体系相匹配，与企业中各个岗位的职责相融合。

3.1财务风险预警指标及其权重的选择

财务风险预警必须建立在对大量资料统计分析的基础上，抓住每一个相关的财务风险征兆，根据所考察的内容和侧重点，明确信息收集目标，根据收集目标，因此企业的财务指标体系应科学全面，在选择是应尽可能地选择可以概括反映企业的财务状况，其次评价指标的口径范围和计算方法应纵向、横向可比；同时，评价指标的选择应具备敏感性，即风险因素一旦萌生，能够在研究变量上迅速反映出来，危机预警作为我们评判企业财务状况的重要依据，首先必须能对财务数据的变化做出明确的反应，并且是非常灵敏的，这样才能起到预警防范的作用。一般来说，企业可以从偿债能力、盈利能力、资产运营能力、企业发展潜力和财务结构五个方面来建立预警指标体系，如下表所示：

3.2企业的风险预警模型的选择

我们在构建财务预警模型时，不能仅仅依靠拿来主义，而应该根据自己的实际需要和发展环境，淘汰不适用的指标，增加更能反映本企业实际问题的新指标，合理调整相关权重，探索适合本企业的评价标准。我国现有的财务风险预警模型大都是套用国外理论，根据上市公司的资料确定合理的系数值而计算出来的，用的比较多的就是Z分数模型和Logistic回归模型。

我国现有的财务风险预警系统多使用定量分析方法构建，量化可以提高精确性，在评价指标上局采用数学评价方法，这就可以提高财务预警信号的客观性和精确性。但随着市场经济的发展，现代企业管理也应更加注重一些非量化因素，如企业管理者的风险意识、财务人员素质、人员流动状况、顾客满意度等非财务角度。比如引入卡普兰与诺顿的平衡计分卡，非财务指标的运用有时比定量分析更加可靠和有效，财务预警模型的效用就能得到更有效的提升。

3.3树立牢固风险防范意识，强化风险预警意识

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到2015年年末，中国的经济货币化率（广义货币M2和GDP的比值）再次达到了新高，达到了两倍。在这一比值上，中国长期超过美国，位居主要经济体第一位。尽管国别统计口径有一定差异，但中国金融业的“虚拟化”的确是一个不争的事实。

对中国这样的制造业大国来说，金融业应该更加趋于“传统”，而过度创新，特别是侧重于“自我交易”的金融并非中国所需。在普通制造业、商贸流通业因地租和其他隐性成本而成本高企之时，金融业更应提供稳定、持续的融资以解实体经济之需。

显而易见，中国需要真正“嵌入”实体经济的金融或“类金融”服务业，通过技术、商业模式的创新，要么缓解资金供求双方信息不对称难题，直接降低融资成本;要么通过整合流程，降低资金在流动环节上的“损耗”，和实体经济形成双赢。

尽管广州并非传统的金融中心，但作为珠三角重要的资金配置地，大量“嵌入”实体经济的金融创新正在崛起。

他们既来自民间创新，也来自于政府的“有为”推动。他们不是P2P公司的老板，不是A股的资本运作大佬，他们玩的不是钱生钱或者财富腾挪的游戏，而是从实体经济“降成本”的过程中捕捉商机;既和实体经济分享合理的利润，也为打造了良性的区域金融生态汇聚着力量。 广州跨境电商的“革命”

传统金融的本质是服务于实体经济，创新金融同样应该如此。

在外地工作了10多年之后，“80后”的林健决定回到广州大干一番。作为广州青年企业家肖友泉的“合伙人”，他们两人将和年轻的同事们一起打造一款帮助跨境电商企业进行跨境资金收付的“神器”―收款易Skyee。

10多年前，林健和肖友泉曾一起在中山大学主攻经济和数学。中大毕业之后，林健在银行和支付领域浸润了10多年，曾任外资银行总行跨境支付结算部门副总经理，还在阿里巴巴做过国际支付高级产品的专家。可以说，他是中国最懂跨境支付的年轻专家之一。

肖友泉则作为知名物流品牌出口易的创始人，在广东电商领域早已是一个知名人物。2015年1月，总理在广州视察期间，肖友泉曾作为广东8家企业负责人的代表之一参加了总理的座谈会。

做收款易Skyee的创业想法，其实是两人之前工作和创业经历的自然延伸和激情碰撞。肖友泉创立的物流品牌出口易是一家跨境电商的第三方物流企业，其主要业务是做第三方仓储和物流的整合。但出口易这个“第三方”有点与众不同。

它的同之处在于，它一下子对中国跨境电商的物流链条进行了革命性的改变。比如，一位广州的卖家，在收到美国买家的发货通知之后，按部就班发货，到货时间短则一周，长则半月。到货时间太长，极大地影响了境外买家的购买体验，这是导致“中国制造”越发低廉，卖家恶性竞争的重要原因之一。而物流延滞的原因，很大程度在于环节的流程太长、障碍太多，遇到物流高峰，在货运、通关和报税等环节都会消耗大量时间。

如果用简单的语言描述，出口易的创新之处在于，它直接在海外建仓库，根据以往销量等大数据让卖家提前将众多“爆款”发货到国外仓库，入库待销。等买家下单之后，直接从国外发货，这将国外买家从下单到货到家门的时间，几乎缩减为了原来的一半。同时，也通过为卖家提供全程物流整合，提高了物流质量，让卖家和买家的体验都得到了大幅提升。

这种模式对中国整个跨境电商物流体系的改变是革命性的，风险投资也慧眼识英，作为facebook主要投资机构之一的凯鹏华盈也成为了出口易的投资人。2008年以来，这家广州企业已在全世界设有十个海外仓处理中心，覆盖超过全球交易额90%的跨境电子商务市场，成为了行业的领军者。

跨境电商的“物流”问题解决了，但“钱流”问题则是个“老大难”问题。林健表示，跨境支付特别是跨境收款领域，目前还存在一定的混乱情况。如果从严格意义来讲，一些电商中小企业的跨境收款甚至可以说是走在“灰色地带”。这种现状既不利于监管，也反过来会增加中小跨境电商企业的运营成本。

林健举了一个例子。为了简便和节省成本，一些跨境电商在关务上是以“物品”而不是“货品”方式通关，因此，缺少必要的海关关务证明。但银行必须要求有完备的证明才能结汇，因此，一些人在结汇上遇到了麻烦，甚至只能通过不规范的地下钱庄解决最终的货币兑换问题。这种模式既有政策风险，也有利润损失，成本非常高。

除了结汇问题，在更重要的支付环节，中国跨境电商企业更面临着一个非常巨大的“高成本”问题。收款易Skyee这个创业企业，就是要帮助解决这个问题。Skyee包含了中文“收款易”的拼音首字缩写。“Skyee也代表着天空，透明、通彻，这正是中国跨境电商支付所需要的。”林健对《南风窗》记者如是说。

那么，这个“高成本”难题是什么？ “降成本”式金融创新

跨境电商支付分为跨境付款和跨境收款，中国人“海淘”（进口电商）需要的是跨境付款，而境外消费者网购中国电商企业的货品（出口电商）则需要跨境收款。目前，后者的市场正在急速膨胀，业内不少观点认为，跨境收款领域将有“万亿级”市场蛋糕等待着创业者们瓜分。

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论文提要：1997年的亚洲金融危机表明，宏观经济政策的不一致性会危害金融体系的安全，而脆弱的金融体系反过来又可以很容易地损害宏观经济基础。随着全球化和国际资本流动的深入发展，一个经济体的脆弱性能够很快溢出并影响到另一个经济体。明智的政策选择和制度改革不仅会使本国受益，还会使与其有紧密经济联系的邻国受益。因此，自从危机以来，各国家、地区一级全球层面上对加强经济金融风险管理的兴趣不断提高。人们日益认识到，在一国内部和国与国之间强化风险管理机制，包括信息交换、区域经济监测和政策对话，对于维护一个国家、一个地区乃至全球经济金融稳定至关重要。而在众多倡议之中，一个引起政府、多边组织、投资机构和学术界关注的倡议是早期预警系统。这个系统能够对正在逼近的金融危机发出信号。早期预警系统模型为系统研究危机事件和相关因素提供了一个有用框架。

一、货币危机和银行危机理论:文献回顾

(一)货币危机理论。对于过去30年来发生在拉丁美洲、欧洲和亚洲的货币危机和银行危机的起因，目前已经有了大量的文献。研究货币危机的文献通常在一开始就介绍有关模型用来解释一些拉丁美洲国家在20世纪七十年代末所经历的危机。这些模型把货币危机看作是脆弱经济基础的结果。第一代模型开始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的创造性研究，重点关注广义的宏观政策的不一致性，这些宏观不一致性可能包括过度的国内信贷增长、脆弱的财政状况和疲软的经济表现。这些研究的贡献不在于指出不一致性会导致货币调整，因为这一点我们都能很好的理解，而是在于它预言:当有远见的市场参与者意识到目前的汇率不能再维持下去的时候，外汇储备可能会急剧突然流失。

Obstfeld开创了第二代货币危机模型。Obstfeld强调在一个国家追求的各种政策目标之间可能存在相互抵消的关系。由于银行体系崩溃预期，财政出于救助而导致的财政赤字也可能触发货币危机——这种政府不得不救助银行体系的预期可能会导致债权人抽离资金，从而引起货币崩溃并产生危机。这意味着一个国家可能会遭受自我实现式的货币危机。也就是说，因为一些时间或行动(例如由一个投机者所发起的时间或行动)，这种均衡可能会从固定汇率体制转换到浮动汇率体制，或从一个固定汇率水平转换到另外一个贬值了的固定汇率水平。

自从1997年亚洲金融危机以来，货币危机的理论研究已经深入了许多。所谓的第三代模型将货币危机看作是一国的资金外逃或者金融恐慌。第三代模型更关注对一国债权的结构，因为它会影响金融危机的风险。债权人，特别是那些短期债权人，能够突然撤回债权，从而导致该国外汇和流动性的急剧短缺，从而触发货币或金融崩溃。

广而言之，第三代模型已经注意到资产负债表效应对货币目标可持续性的重要影响。这方面的文章认为，资产负债表的不匹配会迫使银行或公司快速产生外汇需求。当很大一部分金融部门或者公司部门都有外汇需求时，汇率就会面临压力。但汇率贬值时，会有更多的金融机构或企业为了应对无止境的头寸需要而寻找外汇，进一步加剧资本流出，引发货币危机。

(二)银行危机理论。银行业的困境有两个:一是单个银行困境;二是系统性银行困境。有关第一种类型银行困境的原因，理论上更多地是从微观角度展开研究。一些主要发达国家使用的实证模型广泛运用这一理论来预测金融困境。单个银行困境可以导致系统性银行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定银行危机是这样的误解造成的:没有信息来源的存款人错误地认为，其他提取存款是因为一些有关银行资产的不利信息而行动的。

危机的另一个传播机制是通过银行间存款进行传导。单个银行困境的溢出效应通过同业拆借可以影响整个银行体系。金融机构的规模、银行间市场和其他金融市场的功能等因素将决定传染的可能性。从这个意义上说，新型市场中的银行风险更大。

决定银行体系困境的重要微观因素是一国整体制度框架的质量。由于道德风险、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保险过度或者监管水平低所导致的市场纪律差，是决定信息不对称的程度、银行管理的质量以及脆弱性积累的关键因素，这些都会引发系统性银行危机。在系统层面上，宏观经济因素——对利率的冲击、汇率贬值、商品价格的冲击、经济增长减速和资本外流——也是危机的重要决定因素。

二、预测金融危机

(一)开发早期预警模型的原因

第一，发生银行危机和货币危机的国家损失惨重——由危机溢出效应而影响的其他国家受损也特别严重。自从20世纪七十年代后期以来，已有93个国家发生了100多次系统性银行危机事件(Caprio和Honohan，2001)。从公共部门解决危机的成本来看，其中约有18次危机(均发生在发展中国家)的成本达到了危机发生国GDP的10%或更多。根据货币基金组织1998年的一项研究报告，一国在银行业危机爆发后需要约3年时间才能使产出恢复到正常趋势，平均累积产出达GDP的12%。

危机还有“传染”的特征。即使是在一个相对较小的经济体中发生的金融行业严重问题也会有广泛的溢出效应。若世界某地发生了货币危机，其他国家(经济体)遭到投机性冲击的概率上升7%，即使相关国家对其政治经济基本因素采取了控制措施。

第二，简单观察货币风险及违约风险的传统市场指标往往不能获得多少关于即将发生危机的预警信号。目前的证据表明，在亚洲金融危机的发展过程中，利差和信用评级等指标的表现令人失望。研究表明，3个月期限的离岸证券利差这一指标没能对印度尼西亚、马来西亚和菲律宾的困境发出预警。也就是说，这类指标不是平坦就是下降，只是对泰国给出了断断续续的信号。

在新兴经济体中，预测单个银行困境和破产也存在一些问题。最近一项研究分析了一些国家的银行困境，结果表明，传统的银行脆弱性指标，如资本资产比率、净边际利润率、营运成本与资产的比率、流动比率等，在找出有问题银行方面的作用十分有限。也就是说，传统的CAMIL类型的比率——资本充足率、资产质量、管理稳健程度、收益、流动性——将不能预测单个银行是否要陷入困境。总而言之，仅仅集中精力于一个或者两个“包治百病式”指标的“廉价做法”不太可能得到一个良好的早期预警系统。若投资于一个综合的早期预警系统，则更可能获得成功。

(二)早期预警实验的一般规则。第一，在金融危机起源中寻找系统性模式意味着不能局限于最近的一次危机(或者一系列危机)，而是要研究一个更大的样本。否则，在重要因素与不太重要因素之间进行区分就可能会有太多解释，或者所得出的最后结果经不起更多实际经验的检验;第二，要像关注货币危机一样关注银行危机。关于金融危机先行指标的文献大都涉及货币危机。然而，发展中国家银行危机的成本比货币危机成本更大。银行危机似乎是引致货币危机的一个更重要的原因;第三，尽量使用比较广泛的早期预警指标集合。因为在新兴经济体中，金融危机的根源很多，因此需要大量指标来反映潜在风险源;第四，采用样本外检验来判断先行指标的有用性。一个模型的样本内表现会使人们乐观地误以为模型在样本外也能表现良好。

(三)早期预警实验中有意义的发现。通过实际数据的运用，Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)从早期预警模型中获得了一些实证结果。下面介绍一些有代表性的发现:(1)新兴市场中，银行危机和货币危机在爆发前都有征兆，有些现象有重复发生的行为特征;(2)对于新兴经济体而言，利用月度数据对银行危机进行准确预测的难度要大于货币危机。在样本内，银行危机的平均噪音信号比货币危机的要高;同样，在样本外，该模型对货币危机的预测表现也比对银行危机的预测表现要好很多;(3)对于货币危机来说最好的月度指标是实际汇率(相对于趋势)的升值，而对于银行危机来说最好的月度指标是证券价格的下跌、出口的下降、M2与国际储备比率的偏高以及经济衰退;(4)银行危机和货币危机的最优先行指标之间既有很多共同之处也存在很大的区别，因此应单独考虑这两种危机;(5)在预测新兴经济体的货币危机和银行危机方面，主权信用评级变化的表现比经济基本因素中较好的先行指标的表现要差很多;(6)先行指标的样本外检验结果一直是令人鼓舞的——至少在货币危机方面是这样;(7)国家间危机传染效应表明，在理解新型市场发生货币危机的脆弱性时，要更加关注国家特有的经济基本因素。

三、总结

国家应该预期到未来的金融危机，并为此做好准备。为了限制金融危机的风险和实际危机的冲击效应，需要对脆弱性和金融风险进行实时监测。这可以通过运用设计良好的分析和预测框架——早期预警系统经常对金融稳定进行评估来实现。一定的危机应急计划也很有用，特别是如何应对早期银行危机的第一个信号的计划。因为最初银行危机的第一个信号经常决定是否会产生更加系统性的银行危机。然而更重要的是，国家要不断改进其整体激励框架，以使私人部门的金融机构及企业有意愿也有能力合理地管理其金融风险。这需要良好的宏观经济管理水平，包括适度的汇率管理，并确保实现金融部门和公司部门稳健的所有支柱都到位。

主要参考文献

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关键词：通货膨胀 金融 研究

我国经济的重要支柱是金融行业，由通货膨胀引起的金融问题对金融行业产生巨大的压力。充分认清通货膨胀产生的原因，为解决通货膨胀带来的问题提供了帮助。下面就浅要分析了通货膨胀产生的原因。

1.通货膨胀产生的原因

1.1货币供给因素

中国通货膨胀产生的重要原因是国家货币供给太多，过多的货币并没有均匀的分散到各个行业，而是流入某些特殊行业，使这些行业的物价水平提高，带动收入水平提高，又带动了投资水平的提高，使这些行业所需物的价格升高。近几年来，银行对外贷款和国家外汇储备增长迅速，增加了金融市场上货币的流通量。货币流通量过大时，开始转入房地产行业，使房地产市价升高。股市发展壮大时，货币又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通货膨胀的发生。

1.2资源紧缺拉升需求

众所周知，我国人口基数大，资源人均占有量少，在资源发生供小于求的情况时，造成产品的价格上涨。这一点在自然资源产品上表现的尤为突出。产品价格上涨可以反映出产品的原材料成本上涨，初级产品和中级产品价格上涨导致了成品最终价格的上涨。企业对于产品原材料成本上涨采取的策略是提高产品的销售价格，消费者就间接的成为原材料成本上涨的买单者。由此可见通货膨胀可由资源紧缺或产品成本改变引起。

1.3受国际环境影响

改革开放以来，我国对外积极发展经济，对于外部国际市场的依赖远远高于发达国家和发展中国家，多项对外金融指标过高。我国和欧盟贸易额并列世界第一，表面我国在经济上高度的对外依赖性。这种依赖性导致我国受贸易国经济影响越来越大，越来越敏感，贸易国一旦发生通货膨胀也会牵连到我国经济金融秩序。汇改后，人民币对外升值速度加快，人民币升值会导致通货紧缩现象，但国际上的热钱对人民币升值预期较大，大量涌入中国，还有贸易顺差都对国内金融市场带来了较大的波动性。在此环境下美元进行主动性贬值，国际上美元标记物价格大大提高，比如原油、金属和粮食等。

2.通胀时采取的策略

2.1加强宏观调控

固定资产投资过高导致GDP处于高位增长。避免我国金融市场过热发展的首要任务要靠国际的宏观调控，减低固定资产投资发展速度。近几年我国陆续出台了针对性调控的措施，比如加强土地管理、清查投资项目、控制信贷增长速度等。再取得了相应的政策效果同时还应进一步加强落实力度。要归结经济和法律手段，加大对耗能高产业的结构调整，升高市场标准，在出口上严格坚持两高一资原则不动摇。不能放松对资源和环境的保护力度，研究资源环境相关保护法规。充分调动资源在金融市场上的分配，鼓励促进企业进行产业优化调整活动。

2.2防止资产泡沫

目前我国供过于求问题十分突出，流动性泛滥严重。国际收支上国家间顺差现场持续增加、货币创造量变大，导致流动性还会升高。资料表明，流动性过大导致过量的资金流入短期内高回报的金融市场，引起产品价格升高，加大了经济泡沫，严重时还会导致金融危机的发生。比如这几年发生的热钱流入房地产行业，带动了房价的升高，热钱流入股市，加大了股市的资产泡沫。金融危机的爆发使全球金融风险加大，国际游资在寻找新的投资途径时会首先考虑中国金融市场，中国人民币的升值又加大了对国际游资的吸引力。对此要加大资本管理力度，防止国际游资大量涌入，加大反洗钱工作力度，严格防范银行信贷存在的安全隐患，防止资产泡沫不断的扩大。

2.3减少市场货币量

采用货币紧缩的财政政策来减少市场上货币的流通量，使供过于求的市场压力降低，进而减低通货膨胀压力。对于市场上过多的货币量，央行要上调存款准备金率、存贷款基准率，目的是缩紧银根。存款准备金率的上调可以让银行的可贷资金减少，使人们的投资行为减少。单一调高存款准备金率、存贷款基准率，对CPI指数影响不大，加息政策对股市影响不大。在加息的同时公开市场操作，加强对外汇的监管，保证汇率水平在一定的范围内波动。为了防止国际游资大量的涌入中国经济市场，对经济市场造成恶劣的影响，还要做的加大短期投资的管理和外债的管理，鼓励境外集团使用国内资金，扶持国内机构对境外的金融投资。

2.4信息制度公开化

阻止通胀预期最好的办法是公开现在控制通胀的实际效果。央行进行宏观调控时注意人们的就业情况，要根据已有的资金储蓄流向情况预测通胀趋势。政府在处理通胀问题时要公开操作的透明度、政策的透明度，让公众产生反通胀政策产生良好效果的信心。

2.5完善住房系统

住房需要是每个公民的基本需求，房价问题是很重要的民生问题，房地产价格的上升导致了水泥、钢筋、建材等相应原材料产品价格的上升，引起消费指数上升。通过对房地产的宏观调控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造县镇乡村危房工程，使公民的住房资金、土地政策按照法律条文落实到位。

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【关键词】金融发展 经济增长 面板数据 实证研究

重庆市作为我国的直辖市和国家统筹城乡综合配套改革试验区，近年来提出了大力发展金融业的措施。2009年，在“福布斯中国城市投资与发展论坛”上提出“用10年时间建成西部长江上游区域性的金融中心”。2012年，审议通过了《重庆市人民政府关于加快建设长江上游区域性综合型金融中心的意见》：“力争到2017年，基本建成长江上游区域性综合型金融中心”。重庆市大力发展金融业会对经济增长产生什么样的影响呢？基于此，本文将研究重庆市金融发展与经济增长的关系。

一、文献回顾

自20世纪50年代以来，国外经济学家对金融与经济的关系进行了研究。Goldsmith（1969）[1]在《金融结构与金融发展》中提出金融结构的变化形成金融发展道路，金融发展能加速经济的增长。Mckinnon（1973）[2]提出并论证了金融抑制对经济增长的阻碍作用和金融深化与经济增长的关系。因此，金融发展与经济增长关系形成了两种不同的论点，而我国的专家主要是验证西方的观点。谈儒勇（1999）[3]和曹啸等（2002）[4]效仿Levine的模型，考察了存款货币机构与经济增长、股票市场与经济增长以及存款货币机构与股票市场的关系。韩廷春（2001）[5]认为金融深化与利率政策必须与经济发展相适应。陈柳钦、曾庆久（2003）[6]认为金融发展对我国的经济增长具有积极的推动作用，但力度有限。王景武（2005）[7]发现东部地区金融发展与经济增长存在正向因果关系，而西部地区金融发展与经济增长则存在相互抑制关系。王纪全等（2007）[8]从金融资源的角度进行了格兰杰检验，明确了二者间的关系。姜春（2008）[9]研究发现二者关系中存在明显的“门槛效应”和“时滞效应”。严太华，魏荣华（2009）[10]运用超外生性方法，得出中国金融发展与经济增长不存在正向的控制因果关系，但在长期内存在经济增长到金融发展的逆向控制因果关系的结论。武志（2010）[11]提出了一种新的理论假说，即虽然金融增长能够促进经济增长，但金融发展的内在质却只能由经济增长所引致。陆静（2012）[12]通过构建省际面板数据，认为金融发展是经济增长的格兰杰原因，对经济增长具有明显的正向推动作用。

二、指标的选取

（一）经济增长指标（EG）

目前国际上比较广泛地用GDP指标来衡量经济增长，本文为了更好地进行地区间的横向比较，考虑到劳动力扩张对GDP的影响，因此采用人均GDP指标来衡量重庆市经济增长，EG=■，PPR为地区常住人口数。

（二）金融发展规模指标（FIR）

（三）金融发展效率指标（FIE）

三、数据说明

本文选取了重庆市1999～2011年三大地区38个区县的统计数据，数据来源于《重庆统计年鉴2000-2012》。由于2011年底，重庆市设立大足县和双桥区为大足区，设万盛区和綦江县为綦江区，因此本文将这两个新区原有的数据求和处理。而且最终采用的指标一般是变量的比值，因此不做任何消除物价的处理。此外，数据的自然对数变换不改变原来的协整关系，并能消除时间序列存在的异方差现象，所以对所有变量取自然对数。

四、单位根检验

五、协整检验

本文采用Pedroni检验和Kao检验进行面板数据协整检验。Pedroni检验方法共提供了7个统计量对残差进行平稳性检验，第一类4个是联合组内尺度描述，第二类3个是用组间尺度来描六、Hausman检验与协方差检验

从三大地区来看，金融发展规模的系数都为负数，即金融资产总量的增长会抑制经济增长。究其原因，本文认为是重庆市金融资产中的存贷差较大造成的，1993年存贷差为-108.85亿元，截止2011年底，存贷差为2831.42亿元。因为贷款能够进行再生产的投资，而存款滞于金融机构，属于闲置资金，创造不了产出，因此会抑制经济增长。同时，三大地区金融发展规模对经济增长抑制作用从大到小是：渝东南翼、渝东北翼、一小时经济圈。本文认为是贷款余额造成的，因为贷款余额能够抵制存款资金的负向作用。重庆市三大地区1999年贷款余额分别为75.84亿元、183.35亿元、1021.42亿元，截止2011年底，贷款余额分别为382.74亿元、714.00亿元、11879.00亿元。

从金融发展效率的系数来看，三大地区的系数都为正，表明金融发展效率能够促进经济增长。对经济增长拉动作用从大到小是渝东南翼、一小时经济圈、渝东北翼。本文认为是增加落后地区一个单位贷款的边际产出要远远大于增加富有地区一个单位贷款的边际产出，正如增加穷人一个单位的收入，更能促进社会整体福利的增长。渝东南翼经济相对落后，城市化水平较低，因此只要有存款转化为贷款，其对经济增长的作用将会很大。

从重庆市38个区县来看，金融发展规模的系数除了巴南区、黔江区的为正，其余地区的系数都为负。金融发展效率的系数除了渝北区、城口县为负，其余区县都为正。表明重庆市整体上金融发展规模会抑制经济增长，而金融发展效率会促进经济增长。

八、对策建议

（一）继续深化金融改革，重视金融的转化效率

深化金融改革，首先不能一味地追求金融机构数量及资产规模数量的扩张而忽视了存款转化为贷款的效率。首先应该转变国有银行的主要贷款对象，适当降低放贷标准，将效益较好的中小型企业纳入贷款范围，使闲置的存款转化为能够实际产出的贷款，促进经济的发展。同时重庆市必须大力发展金融市场，完善证券市场建设，完善现有的金融工具，开发新的金融工具，增加居民可选择的投资品种，促进证券市场活跃发展。

（二）培育区域金融增长极，促进经济发展

法国经济学家佩鲁（1950）在《经济学季刊》中发表的题为《经济空间：理论与应用》文章中创造性的提出了增长极概念。重庆市政府应该采用非均衡发展战略，重点投资，通过集聚效应优先发展金融基础雄厚的地区，培育金融增长极，具有直接幅射带动地缘的经济优势。可以渝中区为中心，一小时经济圈为金融圈，统一规划，形成金融信息产业功能区、区域金融机构总部区、金融研发区、金融服务中介区、金融配套服务区等若干个金融功能区。从而建立现代化的金融体系，辐射带动重庆市区域金融和谐发展。

（三）优化金融资产结构，提高证券市场的融资效率

重庆市以间接性融资的银行类资产“一家独大”，而以直接性融资的非银行类如股票、债券市场并不完善。所以重庆市相关机构部门，应该采取有效措施，积极鼓励股票、债券、保险业的发展，促进金融资产证券化，吸引国内外银行、保险、证券、投资公司等金融机构来重庆开设分支机构，促进地区金融机构多元化发展，打破现有国有银行垄断的状态，优化金融资产结构。

参考文献

[1]Goldsmith，R.Financial Structure and Economic Development [M].New Haven：Yale University Press. 1969，155-213.

[2]McKinnon，R.I.Money and Capital in Economic Develop ment [M].Brooking Instition，Washington，DC. 1973，121-145.

[3]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究， 1999， （10）： 53-61.

[4]曹啸，吴军.我国金融发展与经济增长关系的格兰杰检验和特征分析[J].财贸经济， 2002， （5）： 40-43.

[5]韩廷春.金融发展与经济增长：经验模型与政策分析[J].世界经济， 2001， （6）： 3-9.

[6]陈柳钦，曾庆久.我国金融发展与经济增长关系的实证分析[J].经济理论与经济管理， 2003， （10）： 13-18.

[7]王景武.金融发展与经济增长：基于中国区域金融发展的实证分析[J].财贸经济， 2005， （10）： 23-26.

[8]王纪全，张晓燕，刘全胜.中国金融资源的地区分布及其对区域经济增长的影响[J].金融研究， 2007， （06A）： 100-108.

[9]姜春.时滞、回归及预调：区域金融发展与经济增长的实证研究[J].金融研究， 2008， （2）： 198-206.

[10]严太华，魏荣华.中国金融发展与经济增长的因果关系分析[J].统计与决策，2009，（6）：111-113.

[11]武志.金融发展与经济增长：来自中国的经验分析[J].金融研究，2010，（5）：58-67.

[12]陆静.金融发展与经济增长关系的理论与实证研究—基于中国省际面板数据的协整分析[J].中国管理科学，2012， （1）177-183.：

[13].用金融存量指标对中国金融深化进程的衡量[J].金融研究，2002，（1）：82-92.

[14]姚耀军.金融发展与城乡收入差距关系的经验分析[J].财经研究.2005，（2）：50-60.

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【关键词】 传统产业集群;区域集群分工;地方集群网络

一、传统产业集群的界定

传统产业集群是我国学者在总结产业集群的特点、探讨相关公共政策的过程中不自觉使用起来的一个概念。2008年以来,在金融危机对各地产业集群造成巨大冲击的情况下,这一概念更是被广泛提及。为了更加集中反映我国产业集群发展中存在的共性问题,更加便利地研究实际问题,使公共政策的制定更有针对性,可以从四个方面对传统产业集群进行更明确的界定:第一,属于传统产业特别是其中的劳动密集型产业,使用传统技术;第二,以中小企业甚至家庭作坊为主,伴有较为发达的专业市场;第三,集群内分工较为精细,竞争基础和优势为低成本;第四,主要位于乡镇,是县域经济的主要依托和产业组织形式,对于经济欠发达地区具有特殊意义。集中到这四个方面以后可以看出,传统产业集群对于我国区域经济特别是县域经济的发展至关重要,在本次经济危机中遭受的冲击最重,在学术研究和实践层面都具有强烈的现实意义。

二、传统产业集群的困境及实质

2008年以来的全球性金融危机对产业集群的影响表现出三个突出特点:对传统行业的影响大于对高新技术行业的影响;对中小配套企业的影响大于对龙头企业的影响;对出口依存度高行业的影响大于对出口依存度低行业的影响。传统产业集群遭遇的困境主要表现为:出口订单急剧减少、外需锐减。与此同时,人民币的持续升值,煤、电、油以及部分原材料的价格上涨,工人工资、福利以及保险等项费用的增加,导致企业的成本强劲攀升。需求和成本的双向挤压使很多中小企业处于停产或半停产状态。对于传统产业集群在此过程中遭遇的困境,有三点特别引人关注:

(一)发展比较成熟、产业链条较为完善的产业集群同样遭受巨大冲击

我国市场经济比较发达、产业集群起步较早的省份,在金融危机中没有显现出应有的抗风险能力,例如浙江省部分地区出现了大面积的企业倒闭、停产,并伴随有“区域性经济危机”的迹象,绍兴的纺织服装业在浙江是产业集群发展最早且最为成熟的产业,形成了纺丝、织造、印染、服装生产的链式集群。受目前金融危机的冲击,绍兴轻纺集群中,不仅很多中小企业倒闭,而且华联三鑫、江龙控股、纵横集团等龙头企业也濒临破产,其产生的产业冲击波撼动了整个绍兴轻纺板块的基础。在2009年上半年全国GDP增幅排名中,浙江省以6.3%的增速位居排行榜倒数第5位,形势依然低迷。

(二)某些外向型较为明显的传统产业集群出人意料的表现出强劲活力

在金融危机阴影的笼罩当中,部分地区、部分行业、部分中小企业却能逆势上扬,迅速发展,呈现出很多亮点,发人深思。报载,广东省中山市产业集群在应对此波危机中展现了强劲的整体实力,即使那些传统产业,比如古镇的灯饰、沙溪的服装、南头的家电等,发展也很强劲。究其原因:一是这些产业集群内的众多企业早已捕捉到市场变化的信号,早就开始拓展内销市场;二是中山市产业集群具有较为完善的产业链,形成了较为稳固的产业竞争优势;三是新兴产业集群推动了产业升级,为区域经济注入了新的活力。近年来,中山市大力扶持健康产业、游戏游艺、淋浴房等新兴产业集群,为全市产业结构调整和产业升级发展提供了源源不断的新鲜血液。在河北省纺织行业的一片困境当中,素有“世界羊绒看中国,中国羊绒看清河”盛誉的清河羊绒产业,当地政府几年前就着力推进由羊绒初加工向深加工转变,去年又与浙江联合建设中国清河・濮院羊绒制品市场,迅速推动清河由“中国羊绒之都”转向“纺织名城”,鼓励企业瞄准内需,使得贝龙、长乐等一大批羊绒制品加工企业抓住机遇,纷纷招工扩大生产规模,销售形势持续看好。

(三)很多企业主并不认为传统产业集群需要塑造自主品牌

一般认为,传统产业集群发展到一定阶段,激烈竞争会使企业从OEM(Original Equipment Manufacture,贴牌生产)发展到ODM(Original Design Manufacture,原始设计制造)最后上升为OBM(Own Brand Manufacture,自主品牌制造)。对于本次金融危机的冲击,官员和学者呼吁企业塑造自主品牌的呼声甚高。与之形成鲜明对照的是,很多企业主不以为然。以中国袜业之都大唐为例,大唐袜业集群经过近30年的发展已具有相当规模、比较成熟。目前,已经形成以大唐袜业城为依托,以个体、私营、民营经济为主体,辐射周边 10 余个镇乡,集原料、织袜、后整理和销售于一体的区域性主导产业,产品远销30多个国家和地区。织袜业的发展吸引了众多的国内外轻纺原料和袜业机械制造企业云集大唐,至2008年底己有200余家国内外轻纺原料生产企业和近20家来自意大利、日本、韩国、台湾等国家和地区的国际知名袜业机械制造企业在大唐建立销售机构,为大唐袜业的发展提供了有利条件。

2008年,大唐年产袜子60 多亿双,成交额达 70 多亿元,占全国产量的 65 %,占据了世生产近 1/3 的份额。大唐袜业不仅是全国最大的袜子生产基地,已逐步成为全国最重要的袜子销售中心和出口基地,出口额已占到袜子总销售额的35 %。在金融危机的冲击下,袜子价格持续下跌,销量缩减,由于产品附加值低、知名品牌少,多数企业处于微利状态。即便如此,当地以OEM为主流业务的企业主依然认为大唐袜业基本不需要自有品牌,OEM虽然利润率不是很高,但是在保证一定出口规模的前提下还是有钱可赚,在目前以及将来相当长的一段时间以内可以使服装外贸企业很好地生存下去,完全没有必要做自有品牌。品牌之路遥遥无期,品牌看不见摸不着,既费钱又耗精力。

综合对比,上述不同地区的表现可以看出,造成传统产业集群困境的内因是产业结构低下、产品同质化严重;多数集群仍以初级加工、贴牌加工出口为主,处于整个产业链的低端,技术含量不高,依靠大规模生产下的低成本为生,行业利润率和企业利润率都很低;在产业价值链中的分工不合理,扎堆在生产环节,缺乏开发和设计能力;没有自主品牌;集群内部网络互动不足,区域发展内力孱弱等。

三、传统产业集群的出路及反思

(一)完善地方集群网络,构筑地方创新网络环境

网络结构是产业集群竞争力的源泉。企业集聚不等于产业集群,产业集群的实质在于建立起本地企业之间不可替代、无法模仿的网络联系,产业集群内部的各个企业和各种组织之间不仅要有垂直或水平的生产经营关联,而且要有技术、市场、信息等方面正式或非正式的交流。地方集群网络应当包含两大体系:第一,各类企业、市场中介和社会服务机构之间形成的市场交易网络,主要发挥要素配置、产业链条协作以及价值实现的功能。第二,集群内部基于血缘、亲缘、地缘、业缘等各种非正式关系,基于情感和信任,所形成的社会关系网络。在这个网络中,各个企业、各类中介组织、公共服务结构、政府部门之间能够通过非正式交流,沟通信息、交流知识和感情,形成学习机制、实现知识溢出。传统产业集群中企业数量众多,同质现象严重,众多企业扎堆在生产环节,企业之间“横向发展有余、纵向配套不足”,市场交易网络很不完整,社会关系网络互动非常片面。仍以大唐袜业为例,袜业产业链条包含原料生产、设计、织袜、漂染、定型包装、后整理和销售等环节,大唐袜业企业之间的分工合作局限于少数企业之间的少数环节,如集中漂染。在嵊州领带集群内部,存在着同样的问题。在此情况下,培育各类市场中介组织,发展公共服务平台,推动企业、中介组织、地方政府之间的交流联络,形成区域创新网络环境,显得尤为重要。

(二)增强区域发展内力,发挥区域品牌效应

概括来讲,区域发展“内力”是由该区域的资源基础、文化传统、制度环境等因素相互作用而形成的综合优势,为了培育区域内力,需要发挥区域品牌的作用。波特在分析区域竞争优势时指出,生产要素供应、需求的质量和规模、产业集群、战略与竞争模式等四个要素,起着非常重要的作用。区域的品牌化能够带来更大范围的要素聚集和交易信息,促使集群区域配套企业越来越多,产业链越来越完善,专业市场、中介机构、研发设计、营销策划等各种组织、各种活动日益活跃,立体式网络逐渐形成,网络互动频繁、有效,产业集群的创新性日益突出。产业集群、区域品牌之间互相促进、螺旋式上升,发展到一定阶段以后,传统产业集群转型为创新性集群。可以预期的是,随着产业集群模式的推广,各个区域集群发展的现象将会越来越普遍,同类的产业集群越来越多。与此同时,同一产业在各区域之间的集群分工也会越来越细,既不会都扎堆在加工制造环节,也不会都延伸到研发设计和品牌营销,微笑曲线不会出现在每一个产业集群的脸上。突出区域特性,彰显地方特色,或者强调低成本,或者强调创新性;或者强调强大的生产能力,或者强调无与伦比的区位优势,只要能形成品牌效应,就会给区域的发展带来不竭的动力。

(三)构筑地方性人力资源体系,通过企业家精神激活所有要素

传统产业集群的所有缺陷,根本原因在于人力资源的结构性缺乏;解除传统产业集群困境的所有思路和措施,归结到一起是地方性人力资源的综合性开发和企业家精神的培养。产业集群理论大师波特教授非常重视人力资源的作用,他指出,“所有的集群都是好的任何产业、任何集群,无论产业是鞋业、农业或半导体业,如果使用先进技术、有受到良好培训的人员,都能提高生产率,都能带来区域的繁荣”。他所说的“良好培训的人员”,实际上代指所有的人力资源。人力资源是一切知识、技术、信息和理念的载体,是把各种生产要素结合起来的中心因素,企业家精神则是激活所有要素、培育创新性产业集群的关键。在金融危机的挤压之下,传统产业集群要打入高端市场,要伸向研发设计环节,塑造自主品牌,这就需要专业的研发机构、较高水平的设计人员、职业化的品牌管理。这些机构和人员在传统产业集群中非常稀缺,是典型的卖方市场和“短缺经济”。在传统产业集群由低成本向创新性转变的过程中,不仅需要少数能人和企业家的带动,还需要各类专业技术人员的支撑;不仅需要他们的专业技能,还需要他们的企业家精神。大唐袜业企业主对创建自主品牌的冷淡说明,他们才是实现集群升级、推动集群创新的主体因素;政府的政策、学者的主张必须通过他们的认可、实施才能成为提高集群竞争优势的现实力量。市场环境和竞争压力能够迫使他们反思,集群内的学习机制和氛围推动他们不自觉地进行转变。营造集群区域的学习机制和氛围,弘扬和强化企业家精神,成为地方政府的重要责任。

参考文献

[1]王辑慈.产业集群、工业园区发展与新型工业化[EB/OL]. 2009-0 8-15

[2]蔡国兆.国际金融危机暴露我国“产业集群”缺陷[N].市场报.2009-02-02(10)

[3]田张梦.“中国羊绒之都”产业纵深之下的攻守博弈[EB/OL].2009-05-13