矿产投资分析范文
时间：2023-11-03 17:53:19
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篇1
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③中国国土资源部《2012中国国土资源公报》.
④根据中国海关、国家统计局和国土资源部的数据资料整理所得.
⑤国务院新闻办《中国的矿产资源政策》.
⑥国家统计局、国家发改委、国家能源局《2011年分省区市万元地区生产总值能耗等指标公报》.
⑦根据《BP世界能源统计2011》和美国能源署（EIA）网站数据整理.
参考文献：
[1]冯雷，夏先良.中国“走出去”方式创新研究[M].社会科学文献出版社，2011.
篇2
【关键词】房地产投资；动态分析
一、模型的主要假设
首先，考虑连续时间，t时刻的房产价格为p（t），行业代表性厂商的房地产投资为I（t），投资的调整成本为c（I），实际利率为r。为简化分析，假设厂商的投资全部用于工程物资（如果工程设备、办公场所等其他投资仅占房地产企业投资的小部分，则这一假设是现实的合理近似），其价值全部转移入房产，并且将工程物资的价格标准化为1，即1单位投资形成1单位房产。根据假设，代表性厂商在每一时点的利润为p（t）I（t）-I（t）-c[I（t）]。该厂商选择投资以最大化瞬时利润的现值：∫
其次，是关于房产存量变动的假设。厂商数为n，折旧率为δ，则房产存量H的运动方程为H・=nI-δH。
第三，是关于房产价格变动的假设。假设房屋租金R由下式给出：
其中，假设房屋租金对房价的偏导数小于实际利率（本模型对二者的数量关系十分敏感，但限于篇幅，本文未分析租金对房价的偏导数大于实际利率的情况）。利用风险中性定价，单位时间内持有房产的收益等于房产增值的资本收益加持有房产产生的红利（即租金）。因此，rp=p・+R（p，H）。
二、模型求解（略）
三、模型的政策含义
（一）房产税的影响
征收房产税，意味着房产价格遵循rp=p・+R（p，H）+T变动，导致对于既定的房产存量，p・=0曲线向左移动。如图2所示，市场开始处于稳态E，征收房产税的时刻，由于房产存量短期内难以变动，为进行调整，房产价格大幅下滑，市场跌至A点。此后市场沿鞍点路径逐渐调整至E’，达到新的稳态。
直观来看，短期内房产税导致房产收益率降低，人们转而持有其他资产，故房产价格下跌，房租下跌，直至房产收益率水平恢复至市场平均水平；同时由于房产价格较低，厂商停止房地产投资，但由于房产存量短期内难以调整，故房产存量不变。
长期中，由于房地产投资低迷，房产存量随着折旧不断降低，住房紧张导致房租日益提高，房产收益率也逐渐升高，人们持有房产的意愿加强，从而房产价格逐渐上升，这又进一步提高了房租，刺激了房价。但由于房价仍然较低，房地产投资仍然低迷，无法抵消房产折旧，房产存量仍持续下降，此过程一直持续到经济重新回归稳态。
对比前后的稳态可知，征收房产税短期内对房价有较大的抑制作用，但在长期中效果有限（长期中房产税对房价的抑制效果主要取决于H・=0曲线的斜率，即主要取决于折旧率δ）。同时由于房地产投资主要由房产价格决定，因此模型预测长期中房地产投资仅有小幅下降。房产税的长期影响主要体现在房产存量和房租方面。模型表明房产税长期中造成房产存量大幅下降，因此虽然短期内房租会随着房价的下跌而大幅下滑，但在长期中由于房产存量下跌加之房价变动较小，导致房租显著上升。
（二）对房地产企业征税的影响
对房地产企业征税，意味着厂商的瞬时利润函数变为pI-（1+T）I-c（I），导致H・=0曲线向上移动，
直观来看，短期内对房产厂商征税提高了厂商成本，在既定房产存量下，厂商提高价格以弥补亏损，并停止房地产投资。同时房价上升推高了房租。
长期中，由于厂商成本较高，投资依然低迷，同时房产存量随着折旧日益降低，住房紧张造成房租上涨，房产收益率上升，人们争相持有房产，房价不断上升，厂商投资需求逐渐恢复，这一过程一直持续到经济重新回归稳态。
可见对房产厂商征税的短期效应和市场的长期表现相一致，长、短期内均表现为房地产投资低迷，房价上升和房租提高。对比前后的稳态可知，房产存量的降幅和房价的涨幅均取决于p・=0曲线的斜率，即取决于房租对房价的偏导数与实际利率的对比关系。
（三）实际利率上升的影响
实际利率上升影响房价的运动方程，导致p・=0曲线围绕其与横轴的交点旋转，如图4所示。实际利率上升造成房产收益率低于市场收益率，因此模型预测的市场动态过程与征收房产税时的情形类似，均在短期内造成房价、房租和投资的大幅下降，长期内则主要影响房产存量和房租，对房价和房地产投资的作用相对较小。
篇3
一边是机构“大红灯笼高高挂”，一边则是“闯红”潮蜂拥而至。尤其是近几个月来CPI高高在上，国内已经形成了对通货膨胀的预期，广大群众出于保值增值的渴望，投资理财意识空前觉醒，以往“囤积”银行的巨额存款纷纷向国内投资渠道少见高收益的市场之一――股市搬家，一定程度上封杀了股指的下调空间。
与此同时，股市资本结构正在发生变化，与国内居民蜂拥入市形成鲜明对比的则是国外投资者不断在高位做空套利逃离以及私募基金的空仓操作，A股泡沫风险正在向抗风险能力较差的散户转移。
在这样的市场环境下，处于上游资源性行业的黄金投资机会大增。一方面居民寄希望于购买黄金跑赢通货膨胀，另一方面国际金价暴涨也带来了增值的机会，尤其是9月18日美联储四年来首次宣布将联邦基金利率调降50个基点以后，市场上纷纷给出了黄金投资利好的预期，当天纽约黄金期货在电子系统交易中就突破了每盎司735美元，创自1980年以来新高。
与金价暴涨相应，国内A股带黄金业务股票则在在另一大利好消息――资产注入的预期下，股价不断摸高，两只黄金股山东黄金（600547）和中金黄金（600489）股价表现抢眼，特别是山东黄金，最高股价一度冲上201.50元，成为紧跟中国船舶之后两市第二高价股。
新的问题在考验投资者。在过去两年时间里，黄金现货价格从每克115元涨到今天的167元，上涨幅度为45%，而在同期，两只黄金股，山东黄金从9.省略分析师Peter Spina撰文指出，“美联储降息50个基点说明美联储以牺牲美元为代价来维持金融系统的流动性。”
在国际上，美元和黄金一直具有负相关性，美元的疲软意味着黄金的走强，因此在美联储宣布降息决定以后，十二月份交割的黄金合约上涨11.70美元，达到每盎司735.50美元。Peter Spina表示，随着调整的到来，市场还会有新的变化。未来几周或几个月，黄金价格有望突破800美元。
而在市场供需方面也支持Peter Spina的言论，世界黄金协会的数据显示，今年第二季度的实货黄金需求强劲，全球首饰需求比去年同期增长了37％，而且价格比去年要高。其中印度第二季度比去年同期增长了50％，消费了317吨，这一数字相当于同期全球黄金产量的一半，如果这一趋势持续下去，印度今年的黄金需求量将会超过1000吨，同样作为黄金消费国的中国、中东、俄罗斯第二季度也比去年同期增长了32％、20％和27％。而上半年全球最大黄金生产国――南非的产量缩减了7%，同时今年黄金市场最大的卖家――西班牙央行已经表示今年不会再卖出黄金，这样强劲的需求增长以及供应缺口的矛盾将支持国际金价以及黄金股的持续走高。
受惠于此，山东黄金和中金黄金均公告表示，上半年公司金价高位运行和生产能力的提升，是公司生产业绩增长的主要原因。
另外，在政策层面上，中国证监会近日批准上海期货交易所上市黄金期货无疑也是一大利好消息，由于以前央行对黄金有管制，上市公司不准在美国期货市场套期保值。而黄金期货的推出为黄金生产企业开辟了路径，允许它们在国内期货市场套期保值，这将会提升上市公司的盈利能力，消息当天，黄金股大涨。
光大证券一位分析师告诉记者，“黄金股飙升最直接的原因还是定向增发和资产注入的预期”。山东省地矿局近日宣布在山东莱州发现一处储量为51.83吨的大型金矿，潜在价值近80亿元。该矿已经归属在山东黄金集团旗下，目前山东黄金正在进行定向增发事项，并准备将集团旗下的矿产注入上市公司。虽然矿产注入的具体时间还不得而知，但是集团整体上市的趋势不会改变。而中金黄金则将通过定向增发购入集团的金矿资产。“这些无疑都将会为其业绩带来大幅提升。”该分析师表示。
后世预期
“黄金股在短期内涨幅的确要比黄金高，黄金股的价值仍在。”上述光大证券分析师表示，不过，股票的波动往往也很大。普通的投资者还是应以黄金作为抵御通货膨胀风险的首选。他表示，黄金的最核心价值是保值，即使是牛市到来，想像炒股一样在黄金上获取暴利的想法仍然不现实，作为资金配置的一部分，长期持有，才是善策。
著名黄金玩家张卫星此前也表示，黄金股从启动到现在已涨了17倍，而股市只涨了四倍至五倍。黄金股的涨速远远超过了大盘，黄金股已经透支了。他认为90%的投资者应该选择黄金现货交易，尤其是不具备财富创造能力的老年人，为此，他甚至乐观预言，黄金价格会上涨到2000美元每盎司。
但记者调查了中信证券、广大证券以及国内黄金投资分析机构后发现，不少投资分析机构对于黄金股的后市表现仍然乐观。一些分析机构表示，黄金从目前看来还没有出现像股票一样的大幅攀升，如果美元大幅贬值，或是物价大幅上涨，或者国际局势有变，黄金的急剧上涨也不是没有可能，但短期内黄金股无疑将是具有更高收益的表现。
篇4
【关键词】西部地区；地质勘查；工作改革；分析
1 当前西部地区地质勘查工作面临的困难
对于西部大开发来说，目前的地质勘查工作存在着一定困难：
首先，西部地区存在交通不便、缺乏水资源、生态环境差等突出问题，同时西部地区地质勘查的生活条件、工作条件也比较差，职工收入偏低。其次，西部地区的地质勘查程度较低，对勘查工作投入的人、财、物较少。同时西部地区经济落后，其商业地质市场发展极其缓慢，导致地质勘探经济发展难以适应西部地区的经济发展。再次，对矿产资源的开发、利用程度较低。虽然西部地区有储量很高的矿产资源，但受交通、环境的限制，以及地质勘查程度偏低的影响，导致难以有效开发、利用矿产资源。最后，西部地区本身经济基础薄弱，难以为矿业产业链与区域经济的发展提供有力的推动。
对西部地区来说，上述因素既制约了当地矿业的持续发展，同时也为其带来了广阔的市场与施展空间。只有抓住机遇，跟随西部大开发的战略脚步，才能实现地质勘探业的再次发展。
2 西部地区地质勘查工作改革分析
2.1 扩展西部地区地质勘查的工作领域
2.1.1 提高地质勘探基础性工作的程度，加强其战略性工作
目前西部地区地质勘探的基础性工作程度偏低，现有地质勘探工作覆盖面积较少，一些区域尚未完成地质勘探调查，甚至一些区域才刚刚开始地质调查工作，所以西部地区的化探扫面与重力扫面工作远未完成。当前的基础地质调查工作精度低且服务单一，难以满足社会与国民经济发展的要求。
西部地区战略性的地质勘探工作项目受经费等原因的限制，难以正常开展。为了促进西部大开发目标的实现，就需要发挥战略性地质勘探工作的基础、先行以及导向三种作用，通过不断提高西部地区战略性地质勘探的工作程度，为西部地区的生态环境建设、生态环境保护、基础设施建设以及其产业结构的调整提供大力支持。
2.1.2 加强对基础设施的建设
西部地区由于基础设施比较薄弱，制约了它的发展。所以西部大开发要想加快步伐，就需要先进行基础设施建设。国家加大在西部地区基础设施建设方面的投入力度，为各项地质工作提供资金支持的同时也提出新的要求，尤其是对工程地质工作与基础地质工作。所以在建设基础设施时，应与国家的重点设施建设相结合，优先对重要矿区、经济区与国家重点工程、重要基础建设做好综合地质调查工作。
2.1.3 对地下水资源的勘查与开发利用
西部地区多为干旱与半干旱区域，水资源短缺严重，尤其在西北地区对地表水的利用已经高达70%，再次开发的潜力不大。由于目前可开采的地下水资源利用率只有28%，所以开发潜力很大。水资源的开发与其有效利用是西部大开发的重要战略方针。水资源的开发利用能缓解当地的饮水困难。所以对地下水资源的勘查与开发利用，首先应该加强对缺水地区的找水工作与防病改水工作，确保当地居民的基本生存条件，地质工作者应该不断努力建立一个水资源的开发利用、生态环境保护以及社会发展相协调这样的良性系统。
2.1.4 对矿产资源的勘查
西部地区本身具有一大优势就是丰富的矿产资源。对于西部地区来说，其矿业以及与其相关的产业是构成其国民经济的一大支柱。对矿产资源的勘查、开发，有利于当地的经济发展、有利于加快城镇化进程。对西部地区的矿产资源具有的潜力与远景进行全面评价。争取发现新的矿床与矿产资源富集区域，促进当地的矿业发展。
2.1.5 对地质灾害的防御、调查
由于西北部地区的地质构造较为特殊，容易多发地质灾害。地质灾害损害了当地的人民的基本生存条件，威胁了当地的生态环境与基础设施建设。所以第一，应不断加强对当地地质灾害的防御、调查工作，对重点地区、重点工程加强其地质环境的综合调查评价；第二，对当地存在地质灾害威胁的市、县进行地质灾害调查；第三，对重要经济区域、重大工程区域、重点城镇、大江大河、交通干线等加强其地质灾害评价；第四，提前做好对大型矿产基地与大型水能基地等可能开发的重点工程的地质综合评价；第五，对生态环境的综合治理与流域规划提出相应的对策。
2.2 积极推进当地地质勘查工作改革
2.2.1 以科技教育为重要支持
当前的地质工作已经从供应矿产资源扩大到其它产业，涉及了许多领域，如农业、林业、工业、医疗卫生、水利以及旅游等方面。市场需求量大，应用空间广阔，随着其服务领域的不断扩大，对于技术人员的知识、技术水平等提出了更高的要求，因此，相关技术人员需要不断提高自身的知识、技术水平，加强与其它相关学科之间的交流、联系，建立一个新的地质勘探边缘学科。以此为基础，地质勘查就更需要新技术的推动。所以应加强科技教育，提高地质勘查工作的方法、技术水平。
2.2.2 加快建设野力军，推动地勘工作发展
由于当前国家现有的地调局的地调队伍难以胜任西部大开发的地勘工作，西部地区的地勘工作还需要借助省级以及行政地勘队伍的帮助才能完成对其基础性、公益性、战略性的地勘工作。由于缺少高技术地勘者，地勘装配陈旧，难以投入足够的人、财、物到地勘工作中去。同时并未与地调局的直属野战军融为一体。所以应该加快建设野力军，推动地勘工作发展。
2.2.3 对地质勘探的有关单位进行大力改革，发展地质勘探经济
对于转变地勘工作、建设市场主体、建设地勘市场体系以及建设野战军是一个系统性的工程，该系统工程应与西部地区的地勘单位企业化道路进行有机结合。地质勘探单位应该把经济的发展作为改革的基础，所以应加大力度促进本地地勘产业与非地勘产业的发展。通过改革增强其经济实力，开发新的经济增长点并促进其不断成长，为地勘经济健康、快速、持续发展的实现提供了一定的产业基础，从而促进地勘工作的发展、转变。
2.2.4 加强建设与基础建设相配套的设施
第一，对地质勘查工作的市场体系进行完善。西部经济的发展、社会的发展对地勘单位提出了这样的要求即地勘单位既要瞄准市场，也要积极争取资源与国调补偿费项目，其中市场主要指的是国家的基础建设市场与矿业市场。同时充分考虑水资源、地质灾害以及生态环境资源，确保地质工作具有可观的市场前景。
第二，促进矿业权市场的发展。由于西部地区在矿产勘查、开发中投入的力度有限，所以应努力培育矿业资本市场与矿业权市场。强化矿业权保护法人的财产权，规范市场交易行为。国家的相关法律提供给矿业权市场一定的法律保障，对建设矿业权市场并不断完善起到推动作用。
第三，对西部地区地质资料进行管理机制改革。通过建立关于矿产资源勘查与开发的数据库，实行对该数据资源的共享，与此同时，应该突破原有的资料管理制度限制，对非战略性的一些地质资料进行开放，为来此投资的矿业者提供服务，吸引更多的投资者再次投资。最终促进西部地区的经济发展。
3 结束语
综上所述，西部地区发展虽面临一定困难，但也带了机遇，只有抓好机遇，迎接挑战，才能加快西部大开发的发展步伐。通过发挥其丰富的矿产资源与地质勘查的优势，促进西部地区的经济发展。
参考文献：
[1]葛振华，徐荣华，艾立志.“十五”期间中国地质调查和勘查投资分析[J].中国矿业，2007（06）.
篇5
关键词：能源项目；投资决策；贴现现金流法；实物期权
中图分类号：F407.2 文献标识码：A 文章编号：1671-9255（2014）04-0037-06
能源项目具有投资金额大、建设周期长、技术难度高、投资风险大等特点，决定能源项目投资效益的第一步就是对能源项目的价值评估。目前，有多种价值评估和投资决策分析方法，包括以贴现现金流法为主的传统投资决策方法和实物期权方法，每一种方法都有其自身的假设条件和应用效果，为了科学合理的评价能源项目，有必要对各种方法进行综述分析和比较研究。
一、能源项目的传统投资决策方法
（一）传统决策方法
能源项目的传统投资决策方法主要是贴现现金流法（DCF），通过考虑整个生命周期的能源开发项目的各种利益和成本现金流量的计算方法，并对这些发生在不同时间点的成本和效益转换在同一时间比较资金的使用时间。DCF评价方法主要有净现值（NPV）法、内涵报酬率（IRR）法、效益费用比率法。
1.净现值（NPV）法
净现值法是指某一能源项目在整个项目开发周期中每年所发生的净现金流量按一定的贴现率计算，得到净现值，以此作为投资决策的依据。计算公式如下：
其中，NPV代表该能源资源项目的净现值，CIt为该能源项目在第t年产生的现金流入，COt为该能源项目在第t年产生现金流出，r为贴现率，n为该能源项目寿命周期。判断依据：只有当NPV>0时，该能源项目才能进行投资开发。
2.内含报酬率（IRR）法
内含报酬率法是使某一能源项目在整个项目开发周期内各年净现金流量现值之和等于零的折现率，它能反映项目为其所占有资金所能提供的盈利率。计算公式为：
其中，IRR为内含报酬率，CIt为该能源项目在第t年产生的现金流入，COt为该能源项目在第t年产生现金流出，r为贴现率，n为该能源项目寿命周期。判断依据：设投资者要求获得的基准收益率为i0，则只有当IRR≥i0时，该能源项目才能进行投资开发。
3.效益费用比率法
效益费用比率法是指某一能源项目在整个项目开发周期内所产生的效益现值之和与费用现值之和的比值，记为CI/CO。计算公式为：
CIt为该能源项目在第t年产生的现金流入，COt为该能源项目在第t年产生现金流出，r为贴现率，n为该能源项目寿命周期。判断依据：当CI/CO>1时，能源资源开发项目才具有经济可行性。
（二）传统投资决策方法的缺陷
以贴现现金流法为主的传统投资决策方法的最大优点是它考虑了资金的时间价值，能动态反映能源项目的经济价值。但是它也有着天生的缺陷和不足，主要体现在以下几个方面：
1.没有考虑不确定性与投资价值的关系
能源项目具有较大的不确定性，其投资和发展面临着市场环境的变化，利用净现值法对能源项目投资决策的计算步骤是：首先，确定项目开发周期中每年所产生的净现金流量；然后，根据能源项目的风险大小确定贴现率；最后，计算出项目的净现值，判断是否进行投资。由于预测能源项目长期的现金流很难，且能源项目未来现金流量容易受能源价格、市场利率、通货膨胀率、汇率、国家政策等不确定性因素的影响，因此，当能源项目面临未来的不确定性越大，净现值法则越不可靠。
2.确定贴现率具有主观性
净现值法中最重要的就是确定贴现率，贴现率是受到企业资本结构、行业风险、通货膨胀率等因素影响，反映了项目所具有的风险，贴现率的高低会影响投资者对能源项目的投资决策。然而，能源项目折现率往往是管理者依据自身经验而确定的数值，反映着管理者的预期，具有较强的主观性。
3.容易忽视具有长期战略意义的项目
从长远看，能源项目的投资建设事关国家能源战略布局，是国民经济稳定运行、人民安居乐业的物质保障。若仅以贴现现金流法对项目进行评估，可能会因净现值为负或内含报酬率低于基准收益率而否定该项目投资，对国家经济、人民生活、企业经营带来长远损失。因此，在对项目进行投资决策时应注意考虑项目具有的长远战略价值。
4.忽略了投资者的柔性管理
在能源项目具有的不确定性越大的情况下，投资者的积极主动管理就显得越重要。在项目投资实施的过程中，投资者可根据能源项目的自身情况和市场环境的变化对项目做出相应调整，即柔性管理。而传统投资决策方法是假设未来的管理均在项目开始投资时就已确定，从而忽略了投资者的柔性管理。
5.忽视了项目投资决策的不可逆性和可延迟。
传统的投资决策方法的一个重要假设是资本投资具有可逆性，认为市场条件没有预料的好，可以很容易撤出项目，收回初始投资。而现实中的投资项目一般流动性差，存在沉没成本，特别是能源项目，一旦投入，就不容易撤出。例如，最初的能源勘探成本将无法收回，成为沉没成本，而已建设的一些工程或购置的特种设备也无法按原价进行出售。
二、实物期权法的特点
由于传统投资决策方法无法较好地处理柔性管理和提高能源项目在不确定性环境下的投资价值，实物期权理论便逐渐进入理论界和实务界的视野。实物期权理论是金融期权理论在实物资产期权的延伸，是对传统净现值法的改进，是从一个新的视角去看待不确定性。实物期权理论本质上是一种思维方式，它考虑标的资产的净现值与不确定性所隐含的期权属性。传统投资理论中，认为不确定性会降低资产价值，但实物期权理论认为，如果投资者能有效管理投资项目，则不确定性将会增加项目的价值。 Arrow和Fisher（1974）首次提出了实物期权思想，他们认为在不确定环境下不可逆投资决策中延迟投资是具有价值的。[1]1977年，Myers第一次提出了“实物期权”（Real Option）一词，他认为柔性管理和金融期权具有一些类似的特点，如对一项实物资产的看涨期权是赋予企业拥有按约定价格购买标的资产的权利而非义务；同时，看跌期权是赋予企业拥有按约定价格出售资产的权利。[2]期权价值的核心就是其权利和义务的不对称。如同金融期权一样，在对项目进行投资分析时，利用实物期权理论扩大收益和限制损失。但与金融期权相比，实物期权和金融期权的差别主要表现在以下4个方面：
（1）非独占性。金融期权具有所有权的独占性，而实物期权则不同。虽然有些实物期权也具有独占性，但在多数情况下，项目的投资机会可能被多个竞争者所拥有，即实物期权可以被多个投资者拥有，也意味着实物期权具有竞争性。（2）非交易性。期权的交易性包括两方面，即标的资产的交易性和期权本身的交易性。对于金融期权来讲，由于标的资产和期权都在是市场上公开交易的，具有一个比较有效的市场。而实物期权则不同，其标的资产几乎不存在交易市场，此外，实物期权本身也不能单独进行交易。（3）先占性。由于实物期权的非独占性或竞争性，率先执行实物期权往往可以获得先发优势，取得战略主动权，从而实现实物期权的最大价值。（4）先后相关性。对于金融期权来说，期权到期时的价值完全取决于标的资产的市场价格和执行价格，与其他因素无关。而在多数情况下，企业或项目开发所拥有的各种实物期权之间存在先后相关性，即一个实物期权的执行价值不仅取决于当时自身的特征，而且还与其它尚未执行的实物期权有关，即实物期权具有复合性。[3]
三、实物期权的类型及计算方法
（一）实物期权的类型
实物期权理论经历了三十多年的发展和实践，已形成较为完善的理论体系。实物期权的总价值（ENPV）是实物资产未来产生的现金流的净现值（NPV）与实物期权的价值（OP）之和，即：ENPV=NPV+OP。能源项目所隐含的实物期权大致可以分为如下几种：
1.延迟期权
当项目的外部和内部环境出现较多问题，决策者认为该项目的前景不容乐观时，决策者有权推迟投资，以获得更多的市场信息和技能，直到外部和内部问题减少到决策者可以控制时再进行投资，从而降低项目失败的风险，这项权利就是延迟期权。例如，当能源价格未来趋势不明确，投资决策者有权决定推迟能源开发。只有当能源价格上升幅度足够大，决策者才会投资；如果能源价格发生持续下跌，将会放弃投资项目。因此，未来能源开采项目具有的投资机会价值为max（V-I1，0）其中，V类似于期权到期的市场价格，表示项目预期的现金流现值，I1类似于期权到期时的执行价格，表示项目投资支出。其投资条件为：V>I1，即只有当项目预期的现金流现值V大于投资支出时，投资才具有价值。
2.扩张投资期权
能源项目投资者拥有根据项目实际进展和市场情况来决定在未来增加投资、扩大规模的权利。扩张投资期权具有重要的战略性意义，例如，当能源价格或其他市场条件优于预期，则投资者可以通过再增加成本IE来扩大生产规模（x%），这类似于支付执行价格IE，得到初始规模额外的x%的扩张期权，其价值为V+max（xV-IE，0）。
3.收缩投资期权
收缩投资期权是与扩张投资期权相对应的实物期权，即项目投资者有权在未来时间内减小项目的投资规模，以降低投资风险。如投资能源项目后，能源市场条件变得比预期的差，则投资者可以将生产规模减小c%，类似于看跌期权的标的资产是项目初始规模c%的那一部分，执行价格为潜在的执行成本（IC），价值为max（IC-cV，0）。
4.放弃期权
在未来时间内，如果项目的收益不足以弥补投入的成本或市场条件变坏的情况下，投资者有权放弃对项目的继续投资，以控制继续投资的可能损失。例如，当投资能源项目后，由于能源价格非常低或其他原因，投资者可以向放弃投资，以清算价值为执行价格的放弃期权。该期权可以看作是投资项目的现值为V，执行价格为清算价格或最优转换用途的价值（A）的美式看跌期权。该期权可以使管理者得到的价值为max（V，A）。
5.增长期权
项目投资者通过初始投资获得成功后，获得未来成长的机会，而拥有在未来一段时间进行新的投资机会的权利。例如，由于技术进步，在能源开发项目中发现了新的资源或新的副产品，这是基于投资者做出最初的投资，否则不能获得发现新资源或新的副产品的机会。
6.转换期权
项目投资者拥有根据市场情况转换项目的投入要素或产出品的权利。以石油冶炼为例，若把石油冶炼设备设计为可以选择使用多种能源（例如燃料油、煤气或电力），而且还可以将原油转化为多种产品（例如汽油、油或聚酯），则投资者可根据其投入要素和产出品的价格波动，选择在未来将投入转化为最便宜的投入，或将产出转换为将来最有利可图的产出品。
7.复合期权
能源项目投资的每一阶段并非相互独立的，而是具有先后相关性。每一阶段的投资都赋予投资者拥有对后续投资的一个期权，其价值是以后阶段的价值，其成本是进入下一阶段所必须的投资成本支出。
（二）实物期权的计算
1.假设前提
（1）资本市场是完善的，没有交易成本。即能源投资市场是充分自由且有效的情况下，项目中所嵌套的期权的获取或是放弃不会产生成本。该假设基础是建立在无套利原则之上的。（2）能源价格服从几何布朗运动。设任意一种能源价格p，在风险中性环境下有以下随机过程：
其中，σP为能源价格变动的瞬时标准差，dZP为维纳过程增量，并服从N（0，1）分布。（3）无风险利率r为确定的常数。（4）标的资产不分红。 2.实物期权的计算方法
实物期权价值主要有三种计算方法：偏微分方程式法、模拟方法与二叉树法。
（1）偏微分方程式法
偏微分方程式法是指以偏微分方程和其边界条件为基础对期权价值进行数学表达的一种数学方程，它将连续变化的期权价值与可参考证券的市场价格变化联系在一起。最具代表性的是Black-Scholes公式：
其中，
C为看涨期权的价值；S0为标的资产现在的价格；K为看涨期权的执行价格；r为无风险收益率；σ为标的资产收益率的方差；T为期权合约的有效期；N（d1）、N（d2）分别为标准正态分布随机变量小于d1、d2的概率。
（2）模拟方法
模拟方法是将资产价格从当前价格到未来期权到期日之间可能的价格变化路径给列示出来，确定每种路径终点的最优策略，并计算其收益。然后将这些收益值进行平均，再将平均值贴现到现在得到期权的现值。最常用的是Monte Carlo模拟方法，它能够处理实物期权应用中很多方面的问题，包括复杂的决策规则以及期权价值与标的资产的复杂关系，而且模拟分析由新增加的不确定性因素所带来的计算量比其他数值方法小。
（3）二叉树期权定价模型
在一个多阶段的二叉树模型中，假设在每个时间点，标的资产价格都有两种变化可能（上升或下降）。t=0时，资产具有初始价值S0，在一个较短时间段内t=1时，资产价格上升为Su概率为p，价格下降到Sd概率为1-p；在t=2时，资产的价值可能为Suu、Sud、Sdd，以此类推。
在二叉树期权定价模型中，可根据到期日的结果分布，沿着二叉树倒推出实物期权在t=0时的价值。
四、实物期权在能源项目中的研究与应用
实物期权方法最早应用于石油、天然气、铜矿等自然资源领域，随后在企业价值评估、风险投资、企业并购与破产及研发项目评价等领域也得到广泛应用。本文主要论述实物期权方法在能源投资项目的研究与应用。
国外学者对实物期权方法的研究和应用都较早，并取得了一定的研究成果。Tourinho（1979）首次运用期权定价技术对油气储量价值进行评估。[4]Brennan、Schwartz（1985）首次将资产定价方法与实物期权分析方法联系起来，在充分考虑矿山经营灵活性的基础上，从矿山最优化开采的角度建立了矿山投资价值评估方法，但该方法由于其微分方程过于复杂，无法获得解析解。[5]Paddock、Siegel和Smith（1988）在Brennan和Schwartz的研究基础上提出了在石油勘探开发领域应用期权估价法的经典模型，将此方法应用于评价对油气资源何时开发，是最早的实物期权在油气投资决策中应用研究。[6]随后，Frimpong和Whitinng（1997）从矿产资源开发项目的可行性研究角度出发，建立了矿山价值的评估方法。[7]Kemma（1993）以壳牌公司为研究对象，对期权估价法在实践操作方面进行了研究，这是首次在公司决策应用的尝试。Pickles、Smith（1993）利用二叉树模型对石油资产估价进行了研究。Beliossi（1996）以Lasmo公司为例，对Paddock，Siegel和Smith（1988）模型进行了扩展，提出了评价油气公司价值的方法。Amram和Kulatilaka（1999）阐述了实物期权在四步解决过程：构造应用框架；期权定价模型的实现；结果的检查；必要时进行再设计。这四个步骤使得实物期权理论具有很强的实践性。[8]Dias、Antonio（2004）研究运用实物期权方法在油田开发时的投资规模和投资时机。[9]Cortazar、Gravet和Urzua（2008）扩展了Brennan和Schwartz模型，利用LSM模拟方法进行求解，该模型考虑了便利收益的随机变动，实证研究主要集中在矿产品价格和便利收益的随机变动行为上。[10]
国内学者对实物期权的研究始于20世纪90年代末。陈小悦、杨潜林（1998）最先引入实物期权的概念，将期权定价理论引入实物投资领域，介绍了实物期权的基本分类 ， 并使用离散模型和连续模型对实物期权进行估值。[11]柳兴邦（2002）引入实物期权方法进行油气勘 探经济评价，并对净现值法和实物期权方法进行了比较，认为实物期权方法更适合油气勘探经济评价工作。[12]张能福、蔡嗣经（2002）对矿山投资项目中的投资时间长、价格波动大等不确定性进行了分析，认为这些不确定因素常常导致现金流量法低估矿业工程的投资价值，运用期权定价理论评估矿业工程投资机会是合理的。[13]高世葵、黄大忠（2004）综述分析了油气勘探项目的各种经济评价方法，包括传统方法和实物期权法，并用实物期权评估了石油勘探项目的不确定性所带来的投资机会柔性管理的期权价值。[14]张磊、胡城翠（2007）对煤炭资源实物期权价值进行分析，验证实物期权方法比传统的煤炭资源开发投资评价方法更能提高煤炭资源资产的价值。[15]黄生权、陈晓红（2006）根据矿业投资项目的投资特征 ，分析了矿产品价格和成本的随机性，运用实物期权理论，建立了矿业投资最佳时机决策模型，并运用实例验证了模型的有效性。[16]王晓丽（2010）通过采用GARCH（1，1）模型对B-S期权定价模型中的波动率参数进行预测，可以更精确地对期权进行定价，从而更好地服务于企业的并购决策。[17]李松青（2010）认为以DCF法为主的各种矿业权价值评估方法对矿业活动的不确定性考虑不周，不能科学的对矿业权价值进行评估，实物期权理论可以研究矿业权价值评估问题。[18]张雪梅、戴桂锋（2013）根据实物期权理论对传统净现值定价模型进行了修正，提出了延迟期权定价模型，并结合矿业投资价值评估阐述了该模型的应用价值和方法。[19]
五、结语
本文在论述有关能源项目投资决策方法的基础上，分析和比较了传统评估方法和实物期权法，现将当前评估方法的特点及其未来发展的趋势总结如下： （1）传统项目评价方法未考虑项目的高风险性、高投入性以及不可逆性，忽略了项目投资的灵活性价值。传统项目评价方法低估了能源投资项目的价值，对投资项目不能科学合理的评价，会导致企业做出错误的投资决策。以净现值为代表的传统决策方法对于不确定性较高的项目的投资决策缺乏科学性、合理性以及有效性。
（2）能源项目投资隐藏着多种期权性质，这些期权并非相互独立、互无关联而是相互影响、相互作用，不同期权之间构成了复合期权。在运用实物期权理论进行能源项目投资决策分析时，关键在于发现和挖掘出项目中所隐藏的期权，只有正确判断其隐含的期权性质，才能对项目投资决策做出正确的评估。
（3）实物期权的理论研究已逐渐趋于成熟，其运用范围也逐渐得到扩大，一些学者将实物期权的思想方法运用到投资决策、自然资源价值评估、无形资产评估、企业并购、股票定价等方面。
总之，实物期权的柔性操作策略所具有的价值，正逐渐被学者和投资者所重视、研究和应用，相信实物期权方法在投资决策、价值评估、资产定价等方面将发挥越来越重要的作用。
参考文献：
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[17]王晓丽.实物期权定价方法在企业并购中的应用[M].武汉：武汉大学出版社，2010：3.
篇6
关键词：中水；加压泵站；输水管线；中途高位水池
中图分类号：TV675文献标识码： A
1.项目由来
内蒙古乌努格吐山铜钼矿隶属于中国黄金集团内蒙古矿业有限公司，是国家和地方重点建设项目，为我国第四大铜矿，属于低品位大型多金属矿床，主要矿产为铜，伴生矿产为钼、银、金等。产品方案为铜精矿、钼精矿，精矿中含有金、银、铼等有价元素。
该矿位于满洲里市南西22km，矿区范围约27.93km2，行政区划属呼伦贝尔市新巴尔虎右旗（即西旗）。地理座标：
东经117°15′～117°20′；
北纬49°24′～49°26′30″。
乌努格吐山铜钼矿一期建设规模为日处理矿石30000t，生产用水日补充11524.68m³。
该项目区的地表水资源贫乏，矿区周边无地表水，只有距矿区最近的呼伦湖，而呼伦湖属于国家级自然保护区，国家禁止取水用于工业生产，乌努格吐山铜钼矿生产用水受到严重的制约，寻找新的水源以保证矿山正常生产用水成了当务之急。
2008年底满洲里市污水处理厂进入了试运行阶段，该厂设计一期规模2万m3/d,二期总规模5万m3/d。污水类型为城镇生活污水和部分工业废水。如经对该污水处理厂升级改造，在完善原有处理设施的同时，进行深度处理，使出水水质达到了《城市污水再生利用工业用水水质》（GB/T19923-2005）标准，以满足乌努格吐山铜钼矿生产用水使用要求，即可以作为矿山生产用水水源。
将满洲里市城市污水重新利用，不仅解决了乌努格吐山铜钼矿水资源难题，而且一举实现了污水资源化的目标，大大削减了水污染物排放量，还通过污染物减排和污水资源化，实现了对区域生态环境的保护、改善与美化，有利于人民群众的身体健康，具有巨大的综合效益和广泛的示范意义。
经乌努格吐山铜钼矿建设单位中国黄金集团内蒙古矿业有限公司与满洲里市污水处理厂建设单位满洲里锦源水务公司协商达成协议，由锦源水务对满洲里市污水厂处理厂进行升级改造，提供可供矿区生产使用的中水，由内蒙古矿业有限公司进行中水输送工程，完成对矿区的供水任务。
2.设计内容
本工程主要设计内容为：中水加压泵站及中水输送管线工程。
3. 中水加压泵站及中水输送管线设计
3.1设计依据
（1）中国市政东北设计研究院提交的《满洲里市污水处理厂升级改造及中水回用工程可行性研究报告》
（2）内蒙古矿业有限公司与满洲里市锦源水务公司签订的中水《供水协议》
（3）国家相关设计规范：
《建筑给水排水设计规范》GB50015-2003
《建筑设计防火规范》GB50016-2006
《室外给水设计规范》GB50013-2006
《室外排水设计规范》GB50014-2006
《泵站设计规范》GB 50265-2010
《城市污水再生利用工业用水水质》（GB/T19923-2005）
《城镇污水处理厂污染物排放标准》GB18918-2002等
（4）给水排水设计手册
3.2中水输送工艺流程
满洲里市污水处理厂中水通过两级提升至矿区生产高位水池，一级泵站建在污水处理厂内，二级泵站建在距离矿区东北约7km处，（二级泵站及二级泵站至矿区高位水池输水管线段利用已经施工完部分），本次工程主要为一级泵站及一级泵站至二级泵站调节池输水管线段。
污水处理厂地面标高607.60m，二级泵站进水池最高水位705.00m，污水处理厂处理后的中水经一级泵站加压，至中途高位水池，其地面标高为770.00m，再经重力输送至二级泵站进水池。
3.3工程组成内容
工程内容主要包括：中水加压泵站即一级泵站；输水管线（一级泵站至二级泵站段），中途高位水池及管道附属构筑物。
3.4中水加压泵站及输水管线设计
3.4.1输水规模
一期规模按1.25x104m3/d,远期按2.5x104m3/d设计。
3.4.2输水方式
在一级泵站至中途高位水池段采用加压输水；中途高位水池至二级泵站段采用重力流自流输水。
3.4.3输水管道根数的确定
根据本工程的特性，矿区需水水量比较稳定，考虑矿区二期扩建的可能性，污水处理厂二期规模处理水量，矿区完全可以利用，故本次设计按照二期规模一次建成，由于矿区建有20000 m3高位水池储存事故用水，输水管线采用一条，单线供水。
3.4.4加压泵站（一级泵站）
在污水处理厂中水池旁设置加压泵站一座，泵站设计流量为2.5x104m3/d。厂房形式为矩形半地下式，平面尺寸24mX9m,钢筋混凝土结构，泵房右侧设9mX3.5m的配电间一处。泵站高9m，墙厚490mm，钢筋混凝土柱、薄腹梁、预制混凝土槽型屋面，塑钢窗。
泵站内设三台KQSN300-M3/780型水泵及其配套电机，两用一备，水泵性能参数为：Q=0.24m3/s，H=196.5m,N=710kw。DN500电动闸阀3个，DN400电动球阀3个，DN400缓闭止回阀3个，起重机一台，泵房内设潜污泵2台，一用一备，型号100QW100-22-15单泵参数为Q=70m3/s，H=22m,N=15kw。
配电间设高压开关柜7面，高压消弧消谐柜1面，高压补偿装置3面，低压开关柜3面，直流电源一套，微机控制系统一套。
电源引自污水处理厂高压线路10kv，长0.50km。
加压泵站出水侧设计量井一座，内设DN500超声波流量计一台。
计量井为钢筋混凝土结构，长x宽x高=2.5x1.5x4.5m,井壁厚200mm，底板厚250mm,出口侧接DN500压力管道。
3.4.5中途高位水池
在输水管线桩号为15+000m处，设高位水池一座，高位水池最低水位765.00m，最高水位768.5m，停留时间按照30min考虑，容积为500m3，采用钢筋混凝土结构，池壁厚300mm，池底厚400mm，水池下段为重力流输水管线，水池进出水侧均加设DN600的阀门控制。
3.4.6中水输送管线
3.4.6.1管线基本概况
1）线路全长21.50km，起端桩号为二级加压泵站吸水井，沿东北方向布置，在桩号15+000处高地布置高位水池，管线在高位水池进水侧到一级泵站主要沿满洲里市城市规划道路敷设。
2）地质条件
输水管线总长21.50km，在桩号17+000m至0+000m段基本地表以下为0.5-1.0m为粘土，1.0-7.5m为砂砾石或强风化长岭石等，地质条件较复杂，在桩号17+000m至一级泵站段地表以下为2.5m为粘土，2.5-7.5m为砂砾石。
3）工程占地
施工道路及管线临时用地合计400000m2，均为草地。
永久性占地为中途高位水池和一级泵站，高位水池占地250m2泵站占地500m2。
3.4.6.2管径的确定
设计管线长度为21.50km，设计流量为2.5x104m3/d，管道糙率根据管材确定，球墨铸铁管取0.0125，局部水头损失按沿程水头损失的5%计取。经过经济分析比较和水利计算，按年支出最小法计算出经济流速为1.3m/s,同时考虑加压管段流速过大需要水泵扬程太高，经水力计算，初步确定输水管线加压管段为DN600，管长6.5km。，管中流速为1.02m/s，水头损失为14m。
重力流管段尽量采用重力水位差确定经济管径，经水力计算，初步确定输水管线自流管为DN600和DN500，其中DN600长为8.0km，DN500长为7.0。管中流速分别为1.02m/s和1.47m/s，水头损失分别为17.25m和39.90m。
3.4.6.3管材的选用
本工程为长距离高扬程输水工程，管材管径的选择对工程投资影响较大。通过水力计算输水管径分别为DN600和DN500。目前国内常用的高扬程管材有钢管和球磨铸铁管。由于供水压力较大，安全要求较高，运行时压力变化会带来震动和移位，球墨铸铁管的安装方式不能保证正常使用。因此，在满足压力要求的前提下建议使用无缝钢管。管材压力等级为2.5MPa。
3.4.6.4管道附属构筑物
在确保输水管线正常安全的运行，及事故时的维修，在输水管线分别设有阀门井、排气井、排泥井等功能性构筑物及过公路铁路交叉等的附属构筑物。
1）阀门井
在保证管路事故时，能分段断水及管路的正常维护，结合附属构筑物共设阀门井7个，除输水管线末端处及二级泵站进水池设电动蝶阀外，其余均设手动蝶阀控制。
2）排气井
在管线正常运行时，气体能及时排放，不产生气阻，平衡压力，在管线沿程设排气井30个，采用DN100双口快开排气阀。
3）排泥井
在保证管线运行期内排泥及检修时泄水，在管线沿程共设排泥井5个。
4）过公路一次
管线沿途过高等公路一次，采用顶管施工。
5）过铁路一次
输水管线沿途过国铁2次，采用顶管或维修管廊穿管过路。
3.4.6.5管道监测及自控系统
根据本工程控制系统和监测的需要，设置了一套通讯和仪表控制系统，用于控制两级泵站的出水流量，以方便系统的统一控制管理。
1）在一、二级加压泵站的出口设置流量计和阀门。阀门在正常的情况下是常开的，在管道和水厂出现事故停止供水时，需要自动关闭阀门，同时控制水泵停机。
2）在二级泵站进水池和高位水池设置超声波液位计，控制一、二级泵站阀门的开启度进行流量调节，实现两级泵站的协调运行，并监测水池的水位是否溢流，同时将信号上传至供水管理中心。
3）在一、二级泵站中设置专门的PLC控制站，用于监测水位、流量、阀门开度等信息并控制阀门的开启度。
4）本系统和泵站电气自动控制系统共用一套上位系统（工控机）及通信系统（有线电话上网）。
3.5工程量表
主要工程量见下表3-1。
表3-1主要工程量表
4.投资估算
4.1投资概况
建设投资：3798.37万元，其中：工程费用3583.37万元。
4.2编制概算的主要依据
（1）《有色冶金矿山初步设计内容和深度的原则规定》；
（2）现行《有色金属工业预算定额》及《费用定额》；
（3）相关专业提供的工程量及设备清单；
（4） 材料价格：参考矿区材料预算价格。
（5） 设备价格: 询价。
（6） 基本预备费：按6%计算。
4.3 投资分析：
表4-1：引满洲里市污水处理厂中水入乌努格吐山铜钼矿工程建设投资综合概算表
表4-1 引满洲里市污水处理厂中水入乌努格吐山铜钼矿
工程建设投资综合概算表
5.结论
满洲里市污水处理厂升级改造项目已经立项并开始实施，中水产量达到2.0万m3/d，可以满足乌努格吐山铜钼矿生产用水水量水质要求。
中水一级泵站及中水输水管线工程，泵站选址（一级泵站建在满洲里市污水处理厂）及管线选线（主要沿满洲里市城市规划道路敷设）方案合理，工程实施切实可行。
随着满洲里市地区经济发展，污水排放量不断增加，污水处理厂中水产量得到保证，使乌努格吐山铜钼矿的正常生产运行得到保障。污水再利用，既防治了水污染、节约了水资源，改善了城市生态环境、保护了人民身体健康，又解决了乌努格吐山铜钼矿用水难题，促进了区域经济的发展。
参考文献：
【1】《给水排水设计手册》中国建筑工业出版社.
篇7
沪深300成份股2010年预测增长率为26.75％，2009年盈利预测增长率为25.62％，较上期小幅上调0.24％，连续第6个月上升，而调升幅度连续四个月缩小。这些公司2008年盈利增长率为-14.50％。
2009年预测盈利增长前三位依旧为食品生产与加工、汽车零配件和汽车制造，分别为398％、216％和203％。
2009年增长率较2008年增长率上升幅度最大的行业是食品生产与加工、汽车零配件和汽车制造，分别上升486％、252％和246％(绝对值)。在我们统计的46个行业中，本期预测增长率数据上调个数为26，下调个数为20，上市公司盈利预期整体有所提升。
本期9大一级行业的盈利预测调整比率3个月和1个月数据表现良好，除信息技术行业的3个月盈利预测调整比率小于1外，其他行业的数据均大于1，分析师对2010年上市公司的业绩相当看好。
从调整比率数据整体变动上看，大多数行业的盈利预测情况被上调，但趋势仍需更长数据来支持判断
1，整体盈利预测有所上调
根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余位研究员盈利预测数据的最新统计，分析师对上市公司和沪深300成份股2009年的整体盈利预测稍有上调。
1.1有分析师跟踪的上市公司(1458家)
有分析师给出盈利预测值的上市公司2009年对2008年的整体盈利预测增长率为30.07％，与上月相比上调0.55％，这些上市公司2008年增长率为-16.26％。
1.2沪深300预测增长率继续小幅上调
沪深300成份股2010年预测增长率为26.75％，2009年盈利预测增长率为25.62％，较上期小幅上调0.24％，连续第6个月上升，而调升幅度连续四个月缩小。这些公司2008年盈利增长率为-14.50％。图2给出了分析师对沪深300预测增长率(2009年)变化趋势。
2.09年盈利增长座次变化不大
在我们统计的46个四级行业中，本期预测增长率数据上调个数为26，下调个数为20，上市公司盈利预期整体略有提升。
2009年预测盈利增长前三位依旧为食品生产与加工、汽车零配件和汽车制造，分别为398％、216％和203％；其它增速较高的行业还有化工品、容器与包装、建筑工程、软件、纺织品与服饰以、家庭耐用消费品和建筑材料，同前期相比前十名的座次基本没有发生变化。(详见图3)。
2009年盈利预测增长最低的3个行业仍为水运、航空和半导体，分别为-120％、-120％和-111％，其它2009年预测增长较低的行业有：工业品贸易与销售、金属与采矿、电子设备与仪器、煤炭、运输基础设施、林业与纸制品和商业服务(详见图4)。
2009年增长率较2008年增长率提升幅度最大的行业分别为食品生产与加工、汽车零配件和汽车制造，分别上升463％、268％和258％(绝对值)。其它相对增长率较高的还有化工品、容器与包装、建筑工程、证券经纪、纺织品与服饰、计算机硬件与设备、软件。(详见图5)
在有统计数据的46个行业中，仅有4个行业的2009年业绩增长率较08年有所下降，其它行业均有所提升。这些下降的行业分别为：水运、煤炭、航天与国防和银行；降幅分别为98％、50％、28％和19％。其它提升幅度较小的行业有饮料生产、工业品贸易与销售、商业服务、通讯设备、运输基础设施、煤气与液化气(详见图6)
3，2010年盈利预期稍显乐观
本期9大一级行业的盈利预测调整比率3个月和1个月数据表现良好，除信息技术行业的3个月盈利预测调整比率小于1外，其他行业的数据均大干1，分析师对2010年上市公司的业绩相当看好。(详见表1，图1-A、图1-B，图7、图8)。
图7统计的是2010年盈利预测调整比率(3个月)的变动情况。所有9个一级行业都有不同程度的上调，其中金融行业上调幅度最大，从上期的1.70升至本期的2.92，而上升幅度最小的信息技术行业也从上期的0.79上升到本期的0.86。
图8统计的是2010年盈利预测调整比率(1个月)的变动情况。与3各月数据类似，9大产业的数据都有不同程度的上调。
从图7和图8的对比分析可以看出能源、原材料、医疗保健等2009年增长较为明确的行业其盈利预测在2010年较为分析师所看好，而工业生产的看好程度则不如能源和原材料等上游行业。
4，预测调整比例上调明显
对除了通讯服务产业外的其它9个产业，我们在每个月底分别统计了1个月的盈利预测调整比率和3个月的盈利预测调整比率。1(3)个月的盈利预测调整比率为1(3)个月内盈利预测上调数量除以l(3)个月内盈利预测下调数量。
在本期我们统计的是分析师对一级行业2010年盈利预测调整比率的变动(相对于之前对2010年的预测)，从数据本身看(由于这是2010年的第一期数据，无连续性)在经济逐步回暖时，分析师相对看好上市公司今年的盈利情况，也都大幅调高盈利，使得从总体上看所有行业都有所调高，但趋势仍需更长期数据的支持，用以判断。
全国铁路工作会议近日召开，铁道部部长表示，全年完成基本建设投资6000亿元，比上一年增加2650亿元，增长79％，成为我国铁路历史上投资规模最大、投产新线最多的一年。他也指出，2009年共完成新线铺轨5461公里、复线铺轨4063公里；投产新线5557~里、其中客运专线2319公里；投产复线4129公里、电气化铁路8448公里。截止2009年底，我国铁路运营里程达到8.6万公里，跃居世界第二位。
报告显示，2009年国内旅游市场持续快速增长，预计全年国内旅游接待约为19亿人次，同比增长11％；国内旅游收入有望突破1万亿元，增幅超过15％。入境旅游市场整体处于低位运行状态，预计全年入境旅游接待约为1.26亿人次，同比下降3％，其中过夜旅游接待约为5050人次，下降5％，外汇收入约为390亿美元，下降4.5％。出境旅游市场总体运行平稳，增长的总体趋势没有发生改变，预计全年出境旅游接待约为475075人次，同比增长3.6％。
国家能源局6日的数字显示，截至2009年底，中国在建核电机组20台，在建规模2，192万千瓦。2009年，中国核电进一步加快立项核准和建设速度，全年核准浙江三门2台125万千瓦、山东海阳2台125万千瓦、广东台山2台175万千瓦核电机组，并于年内先后开工建设。2009年，中国火电建设继续向着大容量、高参数、环保型方向发展，至年底单机容量30万千瓦及以上火电机组占全部火电机组容量的64.46％。全国水电新增装机容量达到较高规模。
从全国服装标准化技术委员会获悉，自2010年1月1日起，《男西服、大衣》、
《女西服、大衣》、《西裤》、《领带》等10项服装国家标准正式实施。很多标准都是首次对pH值、可分解致癌芳香胺染料及甲醛等提出了明确要求，不仅比以前更加符合安全性能的要求，对我国服装贸易也将起到积极的推动和保护作用。据了解，10项国标中有6项标准为新制定的标准，4项标准为修订标准。
中国汽车工业协会统计数据显示，2009年1至11月，汽车零部件共出口254.77亿美元，同比下降22.17％。其中：发动机累计出口254.08万台，同比下降45.08％，出口金额6.42亿美元，同比下降48.72％汽车零件、附件及车身累计出口金额134.64亿美元，同比下降24.26％；汽车、摩托车轮胎累计出口金额62.65亿美元，同比下降7.98％；其他汽车相关商品累计出口金额51.06亿美元，同比下降25.98％。
国家能源局6日的数字显示，2009年全社会用电量36430亿千瓦时，同比增长5.96％，增速比上年提高0.47个百分点，全社会用电量呈现低迷起航、企稳向好、逐月回暖、加速增长的特点。其中，第一产业947亿千瓦时，同比增长7.86％；第二产业26993亿千瓦时，增长4，15％。第三产业3921亿千瓦时，增长12.11％；城乡居民生活4571亿千瓦时，增长11.87％。
2009年11月，全国产金27.952吨。1-11月累计产金282.504吨，与去年同期相比，产量增加35.994吨，同比增长14.60％。其中，黄金矿产金234.149吨，同比增长15.05％。有色副产金48.355吨，同比增长12.50％。1－11月，全国黄金企业累计实现工业总产值1216.932亿元，同比增长12.51％；累计实现利润121.993亿元，同比增长6.06％。5大黄金集团累计黄金产量112.19吨，同比增长13.49％。
根据国家统计局的数据，2009年前11月全国城镇固定资产投资达168，634亿元，同比增长32.1％。在基建投资大幅扩张的带动下，水泥市场逐渐见旺。前11月全国水泥产量14.93亿吨，同比增长19％。预计2009年全年产量约16.4亿吨，比2008年增加2.4亿吨，增幅在17％左右。2009年前11月，国内水泥行业实现销售收入5，007亿元，同比增长17.21％。实现利润总额创历史新高，达到366.18亿元，同比增长约39％。
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关键词:服务业;外商直接投资;河北省发展
中图分类号:F832.48 文献标识码:A 文章编号:1003-3890(2010)05-0068-04
从世界范围来看,国际产业转移正在发生新的变化,服务业国际转移已成为新的热点,并且呈现出涉及领域广、市场增长快、发展潜力大的特点。与此相对应的是,为了履行入世承诺,中国正逐渐扩大服务业市场准入。可以肯定的是,服务业将成为继制造业之后,河北省吸引国际投资的热点领域,这是由国际经济规律和中国的国情共同决定的。但由于河北省服务业不发达、服务体系发育程度低等原因,在一定程度上制约了服务业对外商直接投资的吸引以及对已吸引服务业外商直接投资的高效利用。
一、河北省近年来吸引外商直接投资情况分析
(一)河北省吸引外商直接投资的总体情况
进入21世纪以来,外商直接投资正以惊人的速度大量涌入中国,中国正成为跨国公司全球分工体系中的重要环节,其作为跨国投资的东道国吸引力越来越强。而河北省吸引外商直接投资主要呈现出以下特点:
1. 外商直接投资成为利用外资中的主要形式。如表1所示,河北省2004年吸引外商直接投资占实际利用外资额的82%,2005-2008年分别为83%、84.5%、80%、81%。近五年来,外商直接投资占外资总额的比例一直持续在80%以上,尤其以2006年为顶峰。与其他形式相比,外商直接投资占据了绝对优势,成为河北省利用外资中的主要形式。
2. 外商直接投资的增长率迅速提高。如表1所示,2005年河北省吸引外商直接投资与2004年相比增加了17.8%,虽然2006年比2005年仅增加了5%,但2007年达到了新高,比2006年增加了20%。
3. 实际利用外商直接投资的水平较低。通常一个省市经济规模越大(根据GDP衡量),吸引的外商直接投资就越多,而河北省近年来实际吸引的外商直接投资要少于应该吸引的数量,这可能是由于投资促进不利或其他因素所致,但从另一方面可以说明,河北省在利用外商直接投资方面还有很大潜力。
(二)河北省服务业利用外商直接投资情况
从世界范围来看,服务业正成为经济增长的重要引擎,是现代经济持续快速发展的主要源动力,其兴旺发达已经成为经济现代化的重要标志。但与世界发达地区相比,河北省服务业在吸引外商直接投资上存在明显的“短腿”现象,主要表现在以下几个方面:
1. 服务业的外商直接投资占其总量的比例低。如表2所示,河北省外商直接投资主要集中在第二产业上,其2004-2008年比重分别为70.5%、83.52%、82.9%、83.34%、84.1%,一直呈增长趋势。而2004年第三产业(服务业)的外商直接投资仅占其总量的12.35%,2005-2008年分别为14%、14.5%、14.95%、14.3%。可以看出,2007年达到的最高值也仅有14.95%,服务业的外商直接投资比例低,与全国约41%的比例还有很大差距,更无法与发达国家服务业相比。
2. 服务业的外商直接投资有较高的增长率,但现在基本保持稳定。如表2所示,河北省2005年第三产业(服务业)的外商直接投资比2004年增长了33.76%,2006年比2005年仅增长了9%,但是2007年比2006年增长了23.7%,其后,近两年投资额基本持平。
3. 服务业的外商直接投资结构分布不合理。如表3所示,近年来河北省服务业吸引的外商直接投资主要集中投资在房地产业上,2004-2008年房地产业吸引的外商直接投资占全部服务业总额的比例分别为69.37%、34%、67.59%、71.73%、72.10%,一直呈增长趋势,后3年都维持在2/3以上;另外,交通运输、仓储和邮政通信业、批发和零售业等传统服务业吸引的外商直接投资比重平均都保持在10%左右;而金融、保险业、开发研究业等新兴的高附加值的知识密集型和技术密集型产业所吸引的外商直接投资在服务业中所占比重微乎其微。这与世界服务业结构不断升级,新兴服务产业主导服务业的发展潮流大相径庭。
二、引导外商直接投资向服务业转型是河北省经济持续发展的关键
从以上分析中可以看出,河北省吸引外商直接投资主要集中在第二产业,尤其是制造业,与以服务业为主导的世界经济相比,过分依赖制造业对河北省经济的发展产生了极大的不利影响。
(一)河北省制造业中吸引外商直接投资的产业主要集中在资源、化工、机械制造等领域
吸引外商直接投资最多的前3个制造行业分别是:黑色金属冶炼及压延加工业(占制造业吸引外商直接投资平均比重为14.96%)、非金属矿物制品业(占制造业吸引外商直接投资平均比重为8.24%)、化学原料及化学制品制造业(占制造业吸引外商直接投资平均比重为7.31%)。显而易见,这些行业对资源、能源和原材料等的消耗较大,造成了严重的环境与生态压力。如果一直过度依赖制造业而不改变过去的经济模式,随着不可再生资源的矿产的减少,最终将会制约河北省经济持续增长的能力,而这也是与中国所主张的可持续发展的战略相矛盾的。
而与之相对应的服务业,它的发展对资源的需求很低,消耗少,对环境的污染更是少之又少。以用电为例,第三产业总用电量占全部产业用电量的比重仅为11.2%,创造的增加值占GDP的比重达到了31.8%;第三产业单位GDP用电量仅为制造业单位GDP用电量的1/4。可见,在节约资源、保护环境的可持续发展方面,服务业比制造业有较大优势。
(二)河北省制造业中吸引外商直接投资的另一个主要产业是食品及服装、纺织产业
如食品类产业(主要有食品加工业、食品制造业及饮料制造业)共吸引外商直接投资占制造业总量的比重大约维持在14.45%左右;服装、纺织类产业(主要有纺织业和服装制造业)共吸引外商直接投资占制造业总量的比重平均为8.14%。
值得注意的是,食品和服装产业收入弹性小,经济附加值低,也不利于河北省经济持续发展。需求收入弹性是衡量需求量对消费者收入变动的反应程度,是用弹性需求量变动的百分比除以收入变动的百分比来计算的。像食品、服装这类生活必需品往往收入弹性小,因为消费者无论收入多低也要选择购买这类产品。而服务业往往收入弹性大,因为消费者知道如果他们收入较低,他们就可以不选择这类消费。
从图1中可以看出,随着河北省人均收入的增加,对服务产品需求的增加量要远远超过食品和服装制造业的增加量,特别是一些超出基本生活需求的服务产品,在较高收入水平时才能形成大规模消费,例如旅游、高等教育、休闲、健身等。随着河北省收入水平的不断提高,人们用于此类消费的收入比重会有较大幅度的上升。另外,今后几年社会保障体系建设的步伐将进一步加快,这会增强人们即期消费的愿望和能力。可见,河北省今后对服务业的需求会进一步提高,大力促进服务业的发展是河北省保持经济快速前进的强劲动力。
在当今世界经济中,服务业是增长最快的行业,从某种意义上说,一个城市甚至一个国家的国际竞争力和国际化水平,主要取决于经济结构中服务业尤其是现代服务业的比重。可见,引导外商直接投资向服务业转移对于河北省经济快速、持续发展是必不可少的,也是河北省经济发展的关键。
三、河北省服务业吸引外商直接投资的制约因素
(一)服务业基础设施落后,结构不合理
如表3所示,河北省服务业相对发达的部门主要集中在房地产业、交通运输、仓储和邮政通信业、批发和零售业等传统服务业上,而全球贸易量最大的金融、保险、咨询、科学研究和综合技术等技术密集和知识密集服务行业在河北省仍处于起步阶段,与其他行业的发展很不协调。不仅服务业内部各个行业联系不够紧密,而且远没有和制造业形成相互促进的良性循环。
(二)产业政策向制造业倾斜
产业政策是投资“政策环境”的重要部分,对外资投向结构的影响至关重要。由于中国的领导政绩考核制度非常重视经济效益,地方政府往往对能较快带来经济效益的制造业给予政策倾斜,服务业长期发展受到忽视,河北省也不例外。这种政策倾斜表现在两个方面:一方面,基本建设投资向制造业倾斜;另一方面,河北省吸引外商直接投资的优惠政策更多关注的是制造业而非服务业。
(三)城市化滞后
毋庸置疑,农民收入和服务消费能力很低,农村缺少服务基础设施和高素质服务人才,这些对服务业外商直接投资吸引力显得乏善可陈。而河北省别说与世界发达国家相比,就算与中国经济发展较快的地区相比,城市化程度也还是很落后,农村人口还占全省人口的大多数,滞后的城市化进程成为河北省吸引服务业直接投资的一大障碍。
(四)人力资源素质低
服务行业的劳动密集程度较资本密集程度高,可见服务业的发展对人员素质高低的依赖程度很大,尤其是现代的知识密集型和技术密集型的服务业更是如此。而河北省在这些行业的从业人员整体素质较低,这会极大地制约河北省服务业吸引外商直接投资的能力。
四、对河北省吸引外商直接投资的建议
要想进一步促进河北省经济持续、快速发展,就要加强引导外商直接投资向服务业转移,尤其是要抓住中国服务业对内对外开放进一步加快的机遇。同时,随着中国经济体制改革的深入,服务业发展面临的体制环境将显著改善,外资进入服务业领域的一些限制将显著减少。正是在这一机遇和挑战下,河北省吸引外商直接投资工作应围绕以下几个重点:
(一)优化服务业吸引外商直接投资的政策环境
1. 制定适当的政策导向,在政策上鼓励和引导服务业直接投资。应制定有利于服务业发展的政策,从转变观念、规范行为和适当扶持等多个方面加以引导,吸引外资向服务业转移。
2. 大力促进新兴服务行业的发展。河北省服务业发展滞后很大程度上表现为一些新兴服务行业发展不够,甚至基本处于空白状态。明确重点发展的服务行业,对于能够对国民经济发展和产业结构调整起明显的带动作用以及能代表未来整个服务业发展方向的服务行业优先发展,并给以相应的吸引外资优惠政策。
3. 提高政府行政服务效率,深化政府审批制度改革,健全外商投资审批和管理的全过程服务,加强政府在维护市场秩序、创造公平竞争环境、提高监管水平等方面的能力。
(二)改善服务业吸引FDI的基础环境
1. 要进一步改善体制环境。要理顺推进服务业发展体制,明确各行业发展主管部门和各相关部门的职责,加强统筹协调,进一步细化落实行业规划、发展目标和政策措施。要降低门槛,推动政府部门管理重点从审批环节转向监督、查处环节,在教育、卫生等领域放宽市场准入,大力引导外资向服务业转移。
2. 要大力培养服务业人才。知识、技术密集型服务业的发展归根到底依赖于高素质的人力资源。可以通过多种手段进行专业培训,对高校的服务业相关专业按照国际服务业发展趋势进行细分和调整,鼓励海外专业人才来河北省就业,全面提高服务业从业人员素质。
3. 要大力推动城市服务业的发展。目前,河北省的城市化水平为35%左右,正处于加速发展阶段。同时,按照中国全面建设小康社会的目标必须每年将城市化水平提高1个百分点左右。所以加快河北省服务业发展,必须以城市化为依托,推动房地产、文化、教育、卫生、体育、保健、休闲、法律顾问等与城市居民生活密切相关的一些行业稳步发展,并且积极吸引FDI向这些领域转移。
参考文献:
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The Current Situation of Attracting FDI in Hebei Province
Zhou Wenjun1,Wang Bin2
(1. School of Accounting, Shijiazhuang University of Economics, Shijiazhuang 050031, China;
2. Housing and Construction Department in Hebei Province, Shijiazhuang, 050051, China)
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关键词：环境会计；环境成本；中外比较
世界会计发展史告诉我们，会计的产生和发展是随着人类经济和商业活动的产生、发展而不断发展的，它从16世纪初意大利的简单簿记到19世纪会计的迅速发展，一直到现在构成了现代会计的基本框架。同样，环境会计的出现也带有这种客观必然性。
1.环境会计和环境会计的产生
环境会计也称绿色会计（GREENACCOUNTING），是以多种计量单位，运用会计学的基本原理和方法，反映特定经济主体的经济活动对人类自然环境和社会环境的影响，环境会计是环境学，社会学，经济资源学和会计学有机结合的产物。企业的环境成本的会计问题主要涉及企业环境成本范围的确定、分配和计量以及如何正确披露的问题。在表现形式上，主要以货币价值形式来进行确认，计量和披露。
历史进入20世纪，人类在创造物质文明奇迹的同时，也带来了日益严重的环境问题，尤其是在第二次世界大战以后，世界经济的迅速发展很大程度上是建立在自然资源大量消耗，环境污染不断加深的基础上，以此带来的直接后果便是：生态环境日益恶化、能源紧张和环境污染的日益加剧，从而直接制约了经济的持续发展。人类开始逐渐反省自身行为的同时，西方经济学家、社会学家、环境生态学家开始探讨经济发展和环境保护的协调问题，以实现可持续发展的绿色经济。1987年，联合国世界经济和发展委员会（WCED）公布了《我们的未来》的报告，对可持续发展和环境问题进行了系统的论述，90年代，会计学术界开始讨论并建议进行环境会计信息披露以及世界各国研究相关的会计准则。由此出现了“环境会计”的理论，并逐渐构成了现代会计体系中的一个重要分支。
2.环境成本在西方企业中的会计实践
90年代初期，鉴于西方环境保护的压力，西方会计理论界逐渐开始展开对环境会计的研究并逐渐在企业会计实务中得到应用，在西方企业环境会计领域，首先进入会计实务的是环境信息的披露，即以环境报告的形式披露企业的经营活动对环境产生的影响。随着会计实务的发展，逐渐涉及到环境成本的界定、核算和披露标准的制定研究，目前正处于此阶段，进而延伸到企业会计准则的制定，最后的目标是对环境会计和环境成本管理体系的完善。
2.1环境成本的界定
目前，西方各国政府及会计机构还没有制定统一完善的环境成本会计准则，但对于环境成本的会计披露问题的结构和难点一般都有共同的认识，以美国联邦会计标准委员会（FASB）或证券交委员会（SEC）为例，二者作为对西方会计标准制定和实践有重大影响的机构，目前对环境成本的会计披露还没有强制性的规定，因此美国各企业对环境成本的范围的界定基本上是根据企业自身对环境成本管理的需要而设定的，虽然对环境成本的会计处理还没有统一的标准，但在会计实务过程中都应用完全成本法（TOTALCOSTACCOUNTING，简称TCA）和生命周期法（LIFECYCLEACCOUNTING，简称LCA）思想，相对传统财务会计来讲，环境成本的范围界定远远大于传统会计对成本的理解。各企业在环境管理的会计实践中一般参考美国环保署（EPA）的《全球环境管理动议》（GENII）的权威分类方法，环境成本的范围按会计确认的难度分成以下几层。
2.1.1常规运营环境成本（即传统中的会计成本概念）。包括：环境资本（设备）投入成本，材料成本，环境管理活动中的直接人力成本，原料供应成本。以上成本能够直接分配到有关账户中。
2.1.2隐藏成本。这类费用以前一般在管理费用中集中列示，不能给管理机构提供足够的环境成本信息。包括：①运营生产过程中发生的成本：是指依据有关法律约束而必须发生的成本。如：环境行为通知、通告费用，报告费用，监测、实验费用，研究、模型费用、环境损害的补救费用，档案保管费，环境管理人员的计划、培训费用，环境标签费用，准备费用，保护性设备费用，医药护理费用，环境保险费，财务保险费，污染控制费用，有害物溢出处理费用，自然灾害风险管理费用，废物处理费用，税费。自发主动发生的费用：社区公关费及延伸费用，自发的监测、检测费用，人员培训费用，环境审计费用，供应商的认证费用，保险费用，可行性分析费用，环境补救费用，再循环使用费用，环境研究费用，生态保护区的环境保护费用，绿化费用，其他环境项目费用，财务支持费用等。②生产运营前发生的前置成本：由于环境保护的目的而发生的选址费用，生产现场准备费用，达标费用，研发费用，环境工程和执行费用，环保设备安装费用。③生产运营后发生的后置成本：关闭及退出费用，存货环境处理费用，关闭后续关注费用，厂址后续监测费用。
2.1.3未来可能发生的或有负债和费用。包括未来依法律必须追溯支付费用，未来可能必须支付的罚款，未来的排放控制费用，未来补救费用，设各损坏维修成木，人员伤害补偿费用，法律费用，自然资源破坏，其他经济损失。
2.1.4企业形象和公共关系成本。公司的公共形象成本，公司与以下利益相关者的关系成本：与顾客的关系，与投资者的关系，与保险公司的关系，与专业人员的关系，与工人的关系，与供应商的关系，与借款人的关系，与社区的关系，与立法、管理当局的关系。
2.2环境成本的核算
由于环境成本计量本身复杂性，以上分类的应用的难度较大，即使在西方环境会计研究比较完善的国家里，企业在会计实务中的应用程度也参差不一，根据美国环保署（EPA）发起的调查显示，调查的公司中有71%的公司在不同的层面以不同的方法来对环境成本进行记录，但部分公司把环境成本在企业的管理费用中合并列示，只有不到10%的公司，直接将环境成本分配在其明细科目中。在西方企业的会计实务中，一般是将环境成本归入一个汇总账户，然后按一定的方法再进行分配。环境成本的分配方法由于各企业的环境管理方法的不同而有差异，西方会计理论界现在对成木管理发展了一种称为作业成本法（ACTIVITYBASEDCOSTING，简称ABC法）的理论研究，这种办法的核心思想是通过分析产品形成作业过程中的各种作业的成本，再归集到相关科目，因此对成本的分配比较准确。环境成本的计量和分配也开始运用此种方法，即对企业制造过程中的棍流程进行环境成本的分析，最终得出单位产品的环境成本，由于作业成本与企业的实际生产过程密切相关，因此，环境成本并没有固定的分配模式。
2.3环境成本的披露
环境成本的会计披露在西方企业中的实践比较早，并已发展出三种不同的披露形式：
2.3.1这也是比较早的一种披露形式：在企业财务会计报表的附注中披露。由于这种披露方法的灵活性，直到现在，这种披露形式还是西方许多企业的环境成本的主要披露形式。
2.3.2是以欧洲和日本企业为代表的对环境信息的披露方法，这种披露方法主要是以企业环境会计报表的形式，详细披露企业在会计年度内的环境管理成果和现状。以日本NEC公司的年度环境报告中的环境会计报表披露为例，披露项目分为：①生产运营成本。包括：温室气体排放控制成本，资源有效利用控制成本，资源再循环使用成本（污水处理再使用成本，其他资源的再处理使用成本），污染控制成本（污染防止费用，依法交纳的费用，化学物质控制管理费用）；②前延、后延成本：环保产品的设计费用；③环境管理费用：环保人员的工资费用，ISO标准贯彻和环境审计费用，培训教育费；④研发费用⑤社会公共费用：社会环保捐助和信息的费用⑥环境损害费用：其他有关环境保护的费用等六类。2.3.3企业以环境报告的形式来对本年度的环境信息进行披露，这种披露方式的优点是简单易懂，比较容易给投资者和社会公众接受，缺点是披露的内容描述性的文字较多，缺少财务数据来支撑，内容不够详细。
以上是西方会计理论和实务中对环境成本的范围界定、计量分配和披露形式的一些研究，总体来讲，这些研究还是停留在具体会计操作实务的水平上，还没有达到形成统一的企业会计准则的阶段。这就要求我国企业的环境成本实践利用此时间差，完善理论研究，参与国际会计标准制定的工作中，为我国企业的国际化发展打下基础。
3.环境成本的会计披露在我国企业中存在的问题
目前，虽然我国颁布并修改一系列的环境保护法律如：《环境保护法》，及以后相继颁布的《污染防治法》，《矿产资源保护法》，《水污染防治法》，和《大气污染保护法》，并建立了预防为主，防治结合的政策，污染者负担的环境保护政策。这些宏观控制的方法在一定程度上促进了企业进行环境污染的管理，但总体来讲，对于企业的会计实践操作和理论研究中，因未能有明确规范企业环境成本的会计处理的会计准则及相应操作规范方面的规定，直接的后果是国内各企业在进行环境成本管理时对环境成本的会计披露几乎处于空白和混乱的状态。具体表现在以下几个方面：
3.1企业未建立有效的内部环境管理机构目前，国内企业中设立环境管理部门的主要目的是为了控制生产过程中的污染排放，以达到国家规定的标准。但是，企业内部环境管理部门却不能提供明确的环境成本分析数据给财务会计部门，环境成本的会计信息来源不明，环境成本的范围和标准缺乏明确的规定。其主要原因在于企业未建立一套系统的环境信息系统，对环境成本的范围和内容未进行有效的界定，而这正是企业环境成本会计披露和管理的基础。
3.2企业对发生的环境成本进行会计处理时处于被动接受状态
因受国家环保法规的约束，企业按实际支付的环保费用一般记入管理费用科目，这种简单的会计处理还远未形成环境成本按照企业环境成本管理的要求进行分类，归集和分析，更不用讲上升到利用这些会计资料进行企业环境管理的地步。比如：企业支付污染费造成的环境成本与企业进行环境治理所发生的成本如何比较，如何优化环境管理，如何进行投资项目的环境决策。
3.3环境成本的核算
由于企业会计准则和企业会计制度都未规定企业在其会计报告中披露环境成本的内容，因此，在会计披露中，环境成本一般含在企业的管理费用中，既不能看出企业的环境成本占总体成本的比例，也不能看出企业环境管理的绩效。即使在企业会计报表的附注中，虽然会计准则中的披露准则要求披露对企业经营活动有重大影响的事项，比如，或有负债等，但其罗列的事项未包括企业的环境成本的影响。
3.4环境成本的资本化
对于环境成本的资本化的问题，无论是企业会计准则还是企业在实务操作过程中都未涉及，由于成本资本化直接关系到企业的成本管理的绩效和企业财务指标的好坏，因此，对于一般的成本支出，会计准则都规定了成本资本化的原则。企业在对环境成本进行会计处理时，也往往直接用其他成本（如研发费用）的资本化原则，由于环境成本的特殊性，这样简单的处理并不妥当。
3.5环境成本的审计风险
由于我国资本市场的不断发展，对上市公司独立审计的规定也越来越明确和规范，但是，作为注册会计师的执业标准的独立审计准则却对关于企业财务报表中的环境成本审计范围、方法、内容和审计风险的评估标准等方面却未加任何规定。在审计具体准则中虽然有关于注册会计师必须利用专家和助理人员，以减小审计风险的规定，从这方面来讲可以认为是注册会计师对环境成本的审计过程中专业问题的解决方法，但是，如此笼统、简单的规定确实使注册会计师缺乏明确的审计标准，增加了审计风险，也加大了国内资本市场和国际资本市场接轨的距离。
3.6环境成本的预、决策
由于缺乏有效的环境成本信息系统，使得企业管理者在进行项目投资决策时既无法预测环境成本的数额，又缺乏合理的财务评估方法，使得项目决策出现偏差。同时，在日常经营管理活动中，由于不能合理地分配环境成本，使得企业的各产品的成本扭曲。生产过程中的环境成本控制处于后端控制的状态，从而反过来使得环境成本大大增加，这些因素都大大降低了企业的市场竞争力。
以上各种现状也和国内企业的会计管理水平较低有关，如：企业环境管理和会计系统的信息大多数尚未建立，从业人员缺乏应有的培训教育等等，这些都是需要提高的问题，但对企业会计理论研究来讲。首先建立企业环境成本的会计披露理论体系和标准是至关重要的。
4我国实行企业环境成本会计披露及管理的借鉴
根据以上对西方各国企业的环境成本的会计披露的研究，可以得出以下结论：首先，加强环境信息系统建设。环境成本的界定、分配必须有完善的环境信息系统的支持，环境成本的会计记录过程相当繁杂，如果企业的会计实践还停留在手工操作的水平，那是不能胜任的；其次，应遵循循序渐进的原则，西方企业会计经过对环境会计十几年的研究，还停留在尚未制定统一会计准则的地步，这足以表明会计理论的研究离不开企业的会计实务的检验。
综上所述，我国企业要建立环境成本的会计披露系统，一方面要加强企业电子化硬件方面的投入，尽早建立环境成本信息记录系统，同时，又必须在会计理论的研究上提供支撑。结合我国环境会计方面的实践，在我国企业实行环境成本会计披露及环境成本管理的理论研究应借鉴：①明确企业环境成本会计处理中的成本范围的界定、计量分配、和会计披露形式。②对环境成本资本化提出理论基础和实践标准。③对注册会计师在环境成本的会计披露独立审计中涉及的审计范围、风险判断、审计过程和方法提出明确的规范。④环境成本管理在项目投资分析和日常经营管理过程中的应用和建议。
[参考文献]
[1]李蕾，任洪岩。《大气污染防治法》作重要修订。中国环保产业，2000，（10）：20.
[2]TalalAbu-Ghazaleh.金融服务与环境：会计专业。产业与环境，2000，（1）：32.
篇10
目 录 2
专家答疑： 4
一、可研报告定义： 4
二、可行性研究报告的用途 4
1. 用于向投资主管部门备案、行政审批的可行性研究报告 5
2. 用于向金融机构贷款的可行性研究报告 5
3. 用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告 5
4. 用于申请进口设备免税的可行性研究报告 6
5. 用于境外投资项目核准的可行性研究报告 6
6. 用于环境评价、审批工业用地的可行性研究报告 6
三、可行性研究报告的编制依据 6
四、 可研报告编制收费标准及时间 7
1、收费标准 7
2、付款方式 8
五、我们的优势 8
1、良好的信誉保障 8
2、专业的咨询团队 8
3、丰富案例经验 9
4、精准的数据库支持 9
六、可研报告编制大纲： 10
表目录 28
表目录 29
表1-1 本报告研究范围 29
表1-2 报告误差控制表 29
表1-3 本报告编制依据 29
表1-4 烟草新建项目产品型号及产能一览表 29
表1-5 烟草新建项目项目概况 29
表1-6 烟草新建项目项目资金来源与使用计划 29
表1-7 烟草新建项目综合经济技术指标 29
表2-1 烟草新建项目主要产品型号及计划产能 29
表2-3 烟草新建项目主要产品和规格 29
表2-4 烟草新建项目 29
表2-5 烟草新建项目产品规格 29
表3-1 20xx-20xx年我国烟草产量 29
表3-2 20xx-20xx年我国烟草产量预测表 29
表3-3 烟草新建项目战略规划一览表 29
表3-4 20xx-20xx年烟草新建项目产品产量预测 29
表4-1 烟草新建项目主要建构筑物一览表 29
表4-2 烟草新建项目投资强度分析 29
表4-3 烟草新建项目项目建筑系数分析 29
七、可研报告资料提供清单： 30
1、项目的基本信息 30
2、项目的主要产品 31
3、项目的生产资源 31
4、项目(现有设施)的土建工程 32
5、项目的环境与劳动保护 32
6、项目的工作人员 33
7、对项目的补充说明或编写要求 33
八、国家发改委对工程咨询31个专业所包括内容 33
九、 资质证书样本 35
专家答疑：
一、可研报告定义：
可行性研究报告，简称可研报告，是在制订生产、基建、科研计划的前期，通过全面的调查研究，分析论证某个建设或改造工程、某种科学研究、某项商务活动切实可行而提出的一种书面材料。
可行性研究报告主要是通过对项目的主要内容和配套条件，如市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提供依据的一种综合性分析方法。可行性研究具有预见性、公正性、可靠性、科学性的特点。
一般来说，可行性研究是以市场供需为立足点，以资源投入为限度，以科学方法为手段，以一系列评价指标为结果，它通常处理两方面的问题：一是确定项目在技术上能否实施，二是如何才能取得最佳效益。
二、可行性研究报告的用途
项目可行性研究报告是项目实施主体为了实施某项经济活动需要委托专业研究机构编撰的重要文件，其主要体现在如下几个方面作用：
1. 用于向投资主管部门备案、行政审批的可行性研究报告
根据《国务院关于投资体制改革的决定》国发(20xx)20号的规定，我国对不使用政府投资的项目实行核准和备案两种批复方式，其中核准项目向政府部门提交项目申请报告，备案项目一般提交项目可行性研究报告。
同时，根据《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》，对某些项目仍旧保留行政审批权，投资主体仍需向审批部门提交项目可行性研究报告。
2. 用于向金融机构贷款的可行性研究报告
我国的商业银行、国家开发银行和进出口银行等以及其他境内外的各类金融机构在接受项目建设贷款时，会对贷款项目进行全面、细致的分析平谷，银行等金融机构只有在确认项目具有偿还贷款能力、不承担过大的风险情况下，才会同意贷款。项目投资方需要出具详细的可行性研究报告，银行等金融机构只有在确认项目具有偿还贷款能力、不承担过大的风险情况下，才会同意贷款。
3. 用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告
此类研究报告通常要求市场分析准确、投资方案合理、并提供竞争分析、营销计划、管理方案、技术研发等实际运作方案。
4. 用于申请进口设备免税的可行性研究报告
主要用于进口设备免税用的可行性研究报告，申请办理中外合资企业、内资企业项目确认书的项目需要提供项目可行性研究报告。
5. 用于境外投资项目核准的可行性研究报告
企业在实施走出去战略，对国外矿产资源和其他产业投资时，需要编写可行性研究报告报给国家发展和改革委或省发改委，需要申请中国进出口银行境外投资重点项目信贷支持时，也需要可行性研究报告。
6. 用于环境评价、审批工业用地的可行性研究报告
我国当前对项目的节能和环保要求逐渐提高，项目实施需要进行环境评价，项目可行性研究报告可以作为环保部门审查项目对环境影响的依据，同时项目可行性研究报告也作为向项目建设所在地政府和规划部门申请工业用地、施工许可证的依据。
三、可行性研究报告的编制依据
——国家有关的发展规划、计划文件。包括对该行业的鼓励、特许、限制、禁止等有关规定;
——项目主管部门对项目建设要请示的批复;
——项目审批文件;
——项目承办单位委托进行详细可行性分析的合同或协议;
——企业的初步选择报告;
——主要工艺和装置的技术资料;
——拟建地区的环境现状资料;
——项目承办单位与有关方面签订的协议，如投资、原料供应、建设用地、运输等方面的初步协议;
——国家和地区关于工业建设的法令、法规。如“三废”排放标准、土地法规、劳动保护条例等;
——国家有关经济法规、规定。如中外合资企业法、税收、外资、贷款等规定;国家关于建设方面的标准、规范、定额资料等。
在项目可行性研究报告编制过程中，尤其是对项目做财务、经济评价时，还需要参考如下相关文件：
1、《中华人民共和国会计法》，[主席令第24号]，20xx年1月1日起实施;
2、《企业会计准则》，[财政部令第5号]，20xx年1月1日起实施;
3、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，[国务院令第512号]，20xx年1月1日起实施;
4、《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》，[财政部、国家税务总局令第50号]20xx年1月1日起实施;
5、《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》，国家发展与改革委员会20xx年审核批准施行;
6、项目必须遵守的国内外其他工商税务法律文件等。
四、可研报告编制收费标准及时间
1、收费标准
序号 投资额
(亿元) 报告费
(元) 盖章费
(元) 项目收费
(元)
1 0.0—0.2 5000 10000 15000
0.2—0.5 5000 10000 15000
2 0.5—1 5000 13000 18000
3 1—2 5000 13000 18000
4 2—5 5000 13000 18000
5 5—10 6000 13000 19000
6 10—15 6000 13000 19000
7 15—20 6000 13000 19000
8 20—50 6000 13000 19000
9 50—100 6000 13000 19000
10 100以上 10000 30000 40000
2、付款方式
项目按照项目签约、初稿编制、反馈修改确定终稿，付款比例为6:3: 1，分别于签约后3日，初稿提交后3日，终稿提交后3日支付。甲级资质盖章费需要一次性支付，企业也可自行解决。
五、我们的优势
截止20xx年1月中投信德产业研究中心已经完成五千余项重大项目可研报告的编制，通过率高达95%，专家直接沟通、成功案例可查、权威数据支持、高通过率是我们为您的重大投资决策提供一流咨询服务的保证。我们的主要优势包括：
1、良好的信誉保障
中投信德产业研究中心是依托国家科技部情报所、人民大学、国家图书馆、国家工程技术数字图书馆、国家发改委等机构的资源与专家人才优势成立的高端智囊咨询机构。为各级政府部门、内外资企业集团、成长期高科技企业、科研院所、投资机构等提供360度专业决策咨询服务。我们的每一位咨询顾问都是您的合作伙伴，从首次需求沟通到最终项目汇报，从细分数据调研到具体的战略规划。我们为您提供的是中国市场研究和投融资咨询行业第一流的优质服务。
2、专业的咨询团队
由行业资深专家、博士、高级工程师、注册会计师、造价师、咨询师等专业人士组成的项目小组，专家团队核心成员均具有10年以上项目实际操作经验。具有投资项目工程中各关键环节的专业人才，可以迅速为你的项目组成知识结构合理的专项服务小组(团队成员具有2+3的从业经验即：2年企业工厂工作背景+3年以上的投资、产研、金融、咨询方面的工作经验)，专项小组集专业性、投资策划、财务分析、项目管理与市场营销人才于一体。中投信德专业团队策划编写的商业计划书、项目申请报告、项目立项报告、项目可行性报告、投资价值分析报告、资金申请报告、创业计划书，在同行中处于领先水平，是您成功融资，立项与创业的保障。
3、丰富案例经验
截至20xx年1月，累计完成五千多项重大项目(提供的案例展示均有完整文档与合同,并非网上随手抄来,签约客户可查验)，为项目方完满实现了编制报告的目标，诸如立项、项目可研、申请资金、申请用地、银行贷款、进行环评、申请设备配置单、上市募资及工商注册等。成功率达到95%以上。成功及失败案例的积累，使我们项目运作经验更加丰富。我们很乐意与您共同分项成功案例经验，更希望通过研究失败案例，为您的投资决策360度全面论证和评估。
4、精准的数据库支持
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拥有连续10年涵盖我国近千个细分行业、近万家企业的数据积累，并且这个数据还在不断持续更新。强大的数据库积累是我们能够快速准备把握您的项目所处行业和市场发展现状及未来发展趋势的有力保障。
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六、可研报告编制大纲：
第一章 烟草项目总论
总论作为可行性研究报告的首要部分，要综合叙述研究报告中各部分的主要问题和研究结论，并对项目的可行与否提出最终建议，为可行性研究的审批提供方便。
第一节 烟草项目背景
一、项目名称
二、项目的承办单位
三、承担可行性研究工作的单位情况
四、项目的主管部门
五、项目建设内容、规模、目标
五、项目建设地点
第二节 项目可行性研究主要结论
一、项目产品市场前景
二、项目原料供应问题
三、项目政策保障问题
四、项目资金保障问题
五、项目组织保障问题
六、项目技术保障问题
七、项目人力保障问题
八、项目风险控制问题
九、项目财务效益结论
十、项目社会效益结论
十一、项目可行性综合评价
第三节 主要技术经济指标表
在总论部分中，可将研究报告中各部分的主要技术经济指标汇总，列出主要技术经济指标表，使审批和决策者对项目作全貌了解。
表1 技术经济指标汇总表
序号 名称 单位 数值
1 项目投入总资金 万元 26136.00
1.1 固定资产建设投资 万元 18295.20
1.2 流动资金 万元 7840.80
2 项目总投资 万元 20647.44
2.1 固定资产建设投资 万元 18295.20
2.2 铺底流动资金 万元 2352.24
3 年营业收入(正常年份) 万元 36590.40
4 年总成本费用(正常年份) 万元 23783.76
5 年经营成本(正常年份) 万元 21954.24
6 年增值税(正常年份) 万元 2783.61
7 年销售税金及附加(正常年份) 万元 278.36
8 年利润总额(正常年份) 万元 12806.64
9 所得税(正常年份) 万元 3201.66
10 年税后利润(正常年份) 万元 9604.98
11 投资利润率 % 62.03
12 投资利税率 % 71.33
13 资本金投资利润率 % 80.63
14 资本金投资利税率 % 93.04
15 销售利润率 % 46.52
16 税后财务内部收益率(全部投资) % 29.32
17 税前财务内部收益率(全部投资) % 43.98
18 税后财务净现值FNPV(i=8%) 万元 9147.60
19 税前财务净现值FNPV(i=8%) 万元 11761.20
20 税后投资回收期 年 4.66
21 税前投资回收期 年 3.88
22 盈亏平衡点(生产能力利用率) % 42.05
第四节 烟草存在问题及建议
对可行性研究中提出的项目的主要问题进行说明并提出解决的建议。
第二章 烟草项目建设背景、必要性、可行性
这一部分主要应说明项目发起的背景、投资的必要性、投资理由及项目开展的支撑性条件等等。
第一节 烟草项目建设背景
一、国家或行业发展规划
二、项目发起人以及发起缘由
三、……
第二节 烟草项目建设必要性
一、……
二、……
三、……
四、……
第三节 烟草项目建设可行性
一、经济可行性
二、政策可行性
三、技术可行性
四、模式可行性
五、组织和人力资源可行性
第三章 烟草项目产品市场分析
市场分析在可行性研究中的重要地位。在于任何一个项目，其生产规模的确定、技术的选择、投资估算甚至厂址的选择，都必须在对市场需求情况有了充分了解以后才能决定。而且市场分析的结果，还可以决定产品的价格、销售收入，最终影响到项目的盈利性和可行性。在可行性研究报告中，要详细研究当前市场现状，以此作为后期决策的依据。
第一节 烟草项目产品市场调查
一、烟草项目产品国际市场调查
二、烟草项目产品国内市场调查
三、烟草项目产品价格调查
四、烟草项目产品上游原料市场调查
五、烟草项目产品下游消费市场调查
六、烟草项目产品市场竞争调查
第二节 烟草项目产品市场预测
市场预测是市场调查在时间上和空间上的延续，利用市场调查所得到的信息资料，对本项目产品未来市场需求量及相关因素进行定量与定性的判断与分析，从而得出市场预测。在可行性研究工作报告中，市场预测的结论是制订产品方案，确定项目建设规模参考的重要根据。
一、烟草项目产品国际市场预测
二、烟草项目产品国内市场预测
三、烟草项目产品价格预测
四、烟草项目产品上游原料市场预测
五、烟草项目产品下游消费市场预测
六、烟草项目发展前景综述
第四章 烟草项目产品规划方案
第一节 烟草项目产品产能规划方案
第二节 烟草项目产品工艺规划方案
一、烟草工艺设备选型
二、工艺说明
三、烟草工艺流程
第三节 烟草项目产品营销规划方案
一、营销战略规划
二、营销模式
在商品经济环境中，企业要根据市场情况，制定合格的销售模式，争取扩大市场份额，稳定销售价格，提高产品竞争能力。因此，在可行性研究报告中，要对市场营销模式进行详细研究。
1、投资者分成
2、企业自销
3、国家部分收购
4、经销人代销及代销人情况分析
三、促销策略
第五章 烟草项目建设地与土建总规
第一节 烟草项目建设地
一、烟草项目建设地地理位置
二、烟草项目建设地自然情况
三、烟草项目建设地资源情况
四、烟草项目建设地经济情况
五、烟草项目建设地人口情况
第二节 烟草项目土建总规
一、项目厂址及厂房建设
1、厂址
2、厂房建设内容
3、厂房建设造价
二、土建总图布置
1、平面布置。列出项目主要单项工程的名称、生产能力、占地面积、外形尺寸、流程顺序和布置方案。
2、竖向布置
(1)场址地形条件
(2)竖向布置方案
(3)场地标高及土石方工程量
3、技术改造项目原有建、构筑物利用情况
4、总平面布置图(技术改造项目应标明新建和原有以及拆除的建、构筑物的位置)
5、总平面布置主要指标表
三、场内外运输
1、场外运输量及运输方式
2、场内运输量及运输方式
3、场内运输设施及设备
四、项目土建及配套工程
1、项目占地
2、项目土建及配套工程内容
序号 建设项目 建筑结构 建筑方式 施工面积(m2)
1 办公楼 框架结构 多层建筑 9011
2 展厅 砖混结构 单层建筑 1802
3 公寓 砖混结构 多层建筑 37847
4 餐厅 砖混结构 多层建筑 2703
5 1号车间 轻钢结构 单层建筑 6308
6 2号车间 轻钢结构 单层建筑 7209
7 3号车间 轻钢结构 单层建筑 8110
8 后序处理、库房 轻钢砖混结构 单层建筑 7209
9 锅炉房及其它辅助实施 框架砖混结构 单层建筑 1802
10 小计 80200
11 绿化设施 5407
12 厂区硬化周围美化 4506
13 总施工面积(m2) 90112
五、项目土建及配套工程造价
六、项目其他辅助工程
1、供水工程
2、供电工程
3、供暖工程
4、通信工程
5、其他
第六章 烟草项目环保、节能与劳动安全方案
在项目建设中，必须贯彻执行国家有关环境保护、能源节约和职业安全方面的法规、法律，对项目可能造成周边环境影响或劳动者健康和安全的因素，必须在可行性研究阶段进行论证分析，提出防治措施，并对其进行评价，推荐技术可行、经济，且布局合理，对环境有害影响较小的最佳方案。按照国家现行规定，凡从事对环境有影响的建设项目都必须执行环境影响报告书的审批制度，同时，在可行性研究报告中，对环境保护和劳动安全要有专门论述。
第一节 烟草项目环境保护
一、项目环境保护设计依据
二、项目环境保护措施
三、烟草项目环境保护评价
第二节 烟草项目资源利用及能耗分析
一、项目资源利用及能耗标准
二、项目资源利用及能耗分析
第三节 烟草项目节能方案
一、项目节能设计依据
二、项目节能分析
第四节 烟草项目消防方案
一、项目消防设计依据
二、项目消防措施
三、火灾报警系统
四、灭火系统
五、消防知识教育
第五节 烟草项目劳动安全卫生方案
一、项目劳动安全设计依据
二、项目劳动安全保护措施
第七章 烟草项目组织和劳动定员
在可行性研究报告中，根据项目规模、项目组成和工艺流程，研究提出相应的企业组织机构，劳动定员总数及劳动力来源及相应的人员培训计划。
第一节 烟草项目组织
一、组织形式
二、工作制度
第二节 烟草项目劳动定员和人员培训
一、劳动定员
二、年总工资和职工年平均工资估算
三、人员培训及费用估算
第八章 烟草项目实施进度安排
项目实施进度规划表
年份
项目名称 20xx年 20xx年 20xx年
4
月 5
至
6
月 7
至
9
月 10
至
12
月 1
至
3
月 4
至
6
月 7
至
9
月 10
至
12
月 1
至
3
月 4
月
项目审批
工程设计
建筑工程施工
配套工程及设备购买安装
装修装饰工程
道路绿化工程
人员培训
项目运营
项目实施时期的进度安排是可行性研究报告中的一个重要组成部分。项目实施时期亦称投资时间，是指从正式确定建设项目到项目达到正常生产这段时期，这一时期包括项目实施准备，资金筹集安排，勘察设计和设备订货，施工准备，施工和生产准备，试运转直到竣工验收和交付使用等各个工作阶段。这些阶段的各项投资活动和各个工作环节，有些是相互影响的，前后紧密衔接的，也有同时开展，相互交叉进行的。因此，在可行性研究阶段，需将项目实施时期每个阶段的工作环节进行统一规划，综合平衡，作出合理又切实可行的安排。
第一节 烟草项目实施的各阶段
一、建立项目实施管理机构
二、资金筹集安排
三、技术获得与转让
四、勘察设计和设备订货
五、施工准备
六、施工和生产准备
七、竣工验收
第二节 烟草项目实施进度表
第三节 烟草项目实施费用
一、建设单位管理费
二、生产筹备费
三、生产职工培训费
四、办公和生活家具购置费
五、其他应支出的费用
第九章 烟草项目财务评价分析
第一节 烟草项目总投资估算
第二节 烟草项目资金筹措
图-4 财务评价基本思路
一个建设项目所需要的投资资金，可以从多个来源渠道获得。项目可行性研究阶段，资金筹措工作是根据对建设项目固定资产投资估算和流动资金估算的结果，研究落实资金的来源渠道和筹措方式，从中选择条件优惠的资金。可行性研究报告中，应对每一种来源渠道的资金及其筹措方式逐一论述。并附有必要的计算表格和附件。可行性研究中，应对下列内容加以说明：
一、资金来源
二、项目筹资方案
第三节 烟草项目投资使用计划
一、投资使用计划
二、借款偿还计划
第四节 项目财务评价说明及财务测算假定
一、计算依据及相关说明
二、项目测算基本设定
第五节 烟草项目总成本费用估算
一、直接成本
二、工资及福利费用
三、折旧及摊销
四、工资及福利费用
五、修理费
六、财务费用
七、其他费用
八、财务费用
九、总成本费用
第六节 销售收入销售税金及附加和增值税估算
一、销售收入
二、销售税金及附加
三、增值税
四、销售收入、销售税金及附加和增值税估算
第七节 损益及利润分配估算
第八节 现金流估算
一、项目投资现金流估算
二、项目资本金现金流估算
第九节 不确定性分析
在对建设项目进行评价时，所采用的数据多数来自预测和估算。由于资料和信息的有限性，将来的实际情况可能与此有出入，这对项目投资决策会带来风险。为避免或尽可能减少风险，就要分析不确定性因素对项目经济评价指标的影响，以确定项目的可靠性，这就是不确定性分析。
根据分析内容和侧重面不同，不确定性分析可分为盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。在可行性研究中，一般要进行的盈亏平衡平分析、敏感性分配和概率分析，可视项目情况而定。
一、盈亏平衡分析
二、敏感性分析
第十章 烟草项目财务效益、经济和社会效益评价
在建设项目的技术路线确定以后，必须对不同的方案进行财务、经济效益评价，判断项目在经济上是否可行，并比选出优秀方案。本部分的评价结论是建议方案取舍的主要依据之一，也是对建设项目进行投资决策的重要依据。本部分就可行性研究报告中财务、经济与社会效益评价的主要内容做一概要说明
第一节 财务评价
财务评价是考察项目建成后的获利能力、债务偿还能力及外汇平衡能力的财务状况，以判断建设项目在财务上的可行性。财务评价多用静态分析与动态分析相结合，以动态为主的办法进行。并用财务评价指标分别和相应的基准参数——财务基准收益率、行业平均投资回收期、平均投资利润率、投资利税率相比较，以判断项目在财务上是否可行。
一、财务净现值
财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个设定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标。
如果项目财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平，项目财务上可行。
二、财务内部收益率(FIRR)
财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。
三、投资回收期Pt
投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。以动态投资回收期的计算在实际应用中根据项目的现金流量表，用下列近似公式计算：
Pt=(累计净现金流量现值出现正值的年数-1)+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值
(2)评价准则
1)Pt≤Pc(基准投资回收期)时，说明项目(或方案)能在要求的时间内收回投资，是可行的;2)Pt>Pc时，则项目(或方案)不可行，应予拒绝。
四、项目投资收益率ROI
项目投资收益率是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。
ROI≥部门(行业)平均投资利润率(或基准投资利润率)时，项目在财务上可考虑接受。
五、项目投资利税率
项目投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或平均年利润总额与销售税金及附加与项目总投资的比率，计算公式为：
投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%
投资利税率≥部门(行业)平均投资利税率(或基准投资利税率)时，项目在财务上可考虑接受。
六、项目资本金净利润率(ROE)
项目资本金净利润率是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。
项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。
七、项目测算核心指标汇总表
第二节 国民经济评价
国民经济评价是项目经济评价的核心部分，是决策部门考虑项目取舍的重要依据。建设项目国民经济评价采用费用与效益分析的方法，运用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等参数，计算项目对国民经济的净贡献，评价项目在经济上的合理性。国民经济评价采用国民经济盈利能力分析和外汇效果分析，以经济内部收益率(EIRR)作为主要的评价指标。根据项目的具体特点和实际需要也可计算经济净现值(ENPV)指标，涉及产品出口创汇或替代进口节汇的项目，要计算经济外汇净现值(ENPV)，经济换汇成本或经济节汇成本。
第三节 社会效益和社会影响分析
在可行性研究中，除对以上各项指标进行计算和分析以外，还应对项目的社会效益和社会影响进行分析，也就是对不能定量的效益影响进行定性描述。
第十一章 烟草项目风险分析及风险防控
第一节 建设风险分析及防控措施
第二节 法律政策风险及防控措施
第三节 市场风险及防控措施
第四节 筹资风险及防控措施
第五节 其他相关粉线及防控措施
第十二章 烟草项目可行性研究结论与建议
第一节 结论与建议
根据前面各节的研究分析结果，对项目在技术上、经济上进行全面的评价，对建设方案进行总结，提出结论性意见和建议。主要内容有：
1、对推荐的拟建方案建设条件、产品方案、工艺技术、经济效益、社会效益、环境影响的结论性意见
2、对主要的对比方案进行说明
3、对可行性研究中尚未解决的主要问题提出解决办法和建议
4、对应修改的主要问题进行说明，提出修改意见
5、对不可行的项目，提出不可行的主要问题及处理意见
6、可行性研究中主要争议问题的结论
第二节 附件
凡属于项目可行性研究范围，但在研究报告以外单独成册的文件，均需列为可行性研究报告的附件，所列附件应注明名称、日期、编号。
1、项目建议书(初步可行性报告)
2、项目立项批文
3、厂址选择报告书
4、资源勘探报告
5、贷款意向书
6、环境影响报告
7、需单独进行可行性研究的单项或配套工程的可行性研究报告
8、需要的市场预测报告
9、引进技术项目的考察报告
10、引进外资的名类协议文件
11、其他主要对比方案说明
12、其他
第三节 附图
1、厂址地形或位置图(设有等高线)
2、总平面布置方案图(设有标高)
3、工艺流程图
4、主要车间布置方案简图
5、其它
表目录
图1-1 烟草新建项目
图1-2 项目选址定位和规模
图1-3 项目选址功能定位图
图1-4 项目选址规划图
图1-5 项目选址功能分区图
图1-6 烟草新建项目位置图
图1-7 烟草新建项目平面规划图(草图)
图1-8 项目详细进度计划方案
图2-1 烟草生产工艺流程图
图4-1 烟草新建项目占地系数比例分析
图5-1 烟草新建项目组织结构图
图5-2 烟草新建项目人力资源配置图
图5-3 烟草新建项目人力资源方案
图6-1 烟草新建项目产品销售流程
图6-2 烟草新建项目预计渠道销售范围
图6-3 烟草新建项目拟建销售网络
图9-1 烟草新建项目项目盈亏平衡图例分析
表目录
表1-1 本报告研究范围
表1-2 报告误差控制表
表1-3 本报告编制依据
表1-4 烟草新建项目产品型号及产能一览表
表1-5 烟草新建项目项目概况
表1-6 烟草新建项目项目资金来源与使用计划
表1-7 烟草新建项目综合经济技术指标
表2-1 烟草新建项目主要产品型号及计划产能
表2-3 烟草新建项目主要产品和规格
表2-4 烟草新建项目
表2-5 烟草新建项目产品规格
表3-1 20xx-20xx年我国烟草产量
表3-2 20xx-20xx年我国烟草产量预测表
表3-3 烟草新建项目战略规划一览表
表3-4 20xx-20xx年烟草新建项目产品产量预测
表4-1 烟草新建项目主要建构筑物一览表
表4-2 烟草新建项目投资强度分析
表4-3 烟草新建项目项目建筑系数分析
中投信德产业研究中心专业编写下列类型可行性研究报告、项目建议书、项目申请报告具体包括：
1.用于报送国家发改委立项、核准或备案的可行性研究报告、项目建议书、项目申请报告。
2.用于银行贷款的可行性研究报告、项目建议书、资金申请报告。
3.用于融资、对外招商合作的可行性研究报告。
4.用于申请国家政策资金的可行性研究报告。
5.用于IPO上市募投的可行性研究报告。
6.用于园区评价定级的立项报告及可行性研究报告。
7.用于企业工程建设指导的可行性研究报告。
8.用于企业申请政府补贴的可行性研究报告
具有国家发改委颁发的甲级工程咨询资质证书，拥有一支专业、经验丰富的项目投融资咨询团队。同时我们还具有丰富的项目可行性研究报告、项目建议书、项目申请报告、资金申请报告及商业计划书项目经验。
七、可研报告资料提供清单：
1、项目的基本信息
项目名称
项目承办单位
项目
承办单位概况 法人代表介绍
主要股东
持股情况
主营业务介绍
近几年财务状况(企业资产、营业收入、利润等)
3-5年发展规划
项目拟建设地点
项目占地面积
项目性质(新建/扩建/技改等)
项目实施时间安排
(是否分期实施/项目实施起止时间)
项目总投资
项目资金来源
(是否有银行贷款，
如有，贷款金额或者比例)
项目年产量、年销售收入
项目目前的进展情况
项目发起的缘由
2、项目的主要产品
产品名称及规格
(多种产品时应逐一列出)
产品生产采用标准
产品价格的制定
产品优势概括
3、项目的生产资源
原辅料
项目所需原、辅料名称
(应逐一列出)
项目每年所需原、辅料数量
项目所需原辅料来源
能耗
项目所用燃料品种
项目每年所用燃料品用量
项目总装机功率或年用电量
项目供电来源
项目需用的电力设施
项目年用水量
项目水源及供应情况
项目其他能源需求情况
项目其他能源来源
工艺及设备
项目生产工艺简述
项目单位技术优势
项目使用的设备名称及数量(包括生产设备、检测设备等)
4、项目(现有设施)的土建工程
项目主要
建设方案 生产车间建筑面积(已有/新建?)
配套工程
(已有/新建?)(包括办公楼、职工食堂宿舍等)
道路、绿化等
(已有/新建?)
土建工程的造价估算
5、项目的环境与劳动保护
项目主要污染物
(废水/废气/废固/噪声等)
项目的主要污染物处理方案
劳动安全、卫生设施
消防设施
6、项目的工作人员
企业组织机构(图)
企业工作制度(工作时间安排)
项目所需人员总数
其中所需工人数量
其中工程技术人员数量
其中管理人员数量
其中后勤、服务人员数量
职工年平均工资估算
职工的培训计划
职工的培训费用估算
7、对项目的补充说明或编写要求
一、
二、
三、
……
