经济政策不确定性范文

导语：如何才能写好一篇经济政策不确定性，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

[关键词]宏观经济；债务危机；国民经济；宏观政策

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.12.103

[中图分类号]F822.5；F124 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2016）12-0-01

1 我国国民经济产生不确定因素的原因

1.1 外部原因

1.1.1 欧洲债务危机影响

欧盟经济遭到持续打击，虽然欧盟和国际货币基金组织委员会竭尽所能出台政策拉动欧洲经济的复苏，但由于存在个别债务十分巨大的国家，欧洲经济仍面临着倒退的风险。中国作为欧盟第二大合作体，受欧洲债务危机波动的影响也是非常强烈的。许多欧盟的国家采用关税壁垒的政策，保护本国的工业企业发展，导致我国的出口业务遭遇沉重的打击。

1.1.2 流动性加剧

当前美元持续走低，欧元区和日本将会持续跟随，全球流动性将会持续呈现加剧的状态，从而对我国的影响也将会进一步深入。从中美债务交易数量来看，美元的持续走低对我国的外汇储备情况是非常不利的。当然，日本作为我国的邻国，也是一个经济大国，两国之间的贸易往来十分密切。而且随着流动性的加剧，低迷的经济发展态势一定会影响到更多的新兴国家，包括金砖四国等。这种流动性的影响，对我国的国民经济造成恶性循环。

1.2 内部原因

第一，改革开放以来，我国国民经济虽然得到了前所未有的高速发展，但是我国整体的国民经济增长速度整体是呈现畸形发展的态势，在发展前期增长速度过快，现在我国国民经济的增长速度逐渐放缓，经济进入“新常态”。

第二，受国际宏观经济环境的影响，我国的对外出口形势不容乐观。我国的出口是国民经济的重要组成部分，但是由于主要的出口对象在经济方面都受到经济全球化的影响呈现低迷状况，再加上我国通货膨胀的经济态势，导致成本上涨，丧失价格优势，加剧了我国经济的不确定性。

第三，国内通货膨胀态势严重。在通货膨胀方面，其中最为严重的就是原油和金属，这两项对于我国的工业影响都是非常巨大的。再加上小商品的价格也呈现小幅增长，无法刺激国民消费。

国内外宏观经济的诸多问题，留给了我国一个非常难的决策问题：到底应该实行怎样的宏观经济政策拉动内需，刺激消费，令国民经济回升。对此，本文笔者仅仅从自身观点出发，从财政政策和货币政策两个方面进行讨论。

2 实现我国宏观经济政策的措施

2.1 积极的财政政策推进经济增长

2.1.1 刺激消费者需求，增加居民收入

通过宏观调控，尽可能降低膨胀率，发展新兴的第三产业，促使消费结构升级。

2.1.2 深化税制改革

积极采用减税、退税、优惠的政策减轻企业负担。对居民必需品进行相关的政策支持。积极推进“营改增”的税制改革步伐，通过税制的改革刺激居民消费。

2.1.3 城镇化进程和惠农政策相辅相成

加快城镇化进程，启动更多基础类民生工程，拉动内需，利用剩余劳动力。农业是我国经济的基础，因此，要制定惠农政策，给予农民更多的政策保护，在三农问题的上要时刻保持高度的重视，做好民生工程的建设。

2.2 稳健的货币政策微调经济发展

2.2.1 进行金融制度改革

一定要扎实推进利率改革，与人民币的汇率相适应，重视基准利率的作用，完善我国的金融制度，深化国有银行的股份制改革问题，重视收支平衡的国家预算，重视宏观经济对金融制度改革的影响，重点推进农村地区的金融制度改革。农村虽然是我国金融的薄弱部分，但也是我国金融的一块潜在的巨大的市场。国家必须深刻关注金融制度的改革问题，良好的金融制度是我国国民经济平稳发展的基本保障。

2.2.2 利用信贷关系调整经济结构

刺激内需，通过刺激居民消费，促进产业结构化升级。对高新技术产业和新兴技术产业要给予大力的信贷资金支持，吸引信贷资金往民生工程的发展。信贷资金应用于支持和促进国民经济发展的活动。对于传统的行业，通过信贷基金做好结构调整，适时淘汰不懂改革产业结构的群体。

2.2.3 防范金融危机及金融风险

金融体系的整体稳定是我国国民经济发展的命脉，其他国家的金融危机对我国的经济已造成很大的影响，如果本国出现了类似的金融危机或者金融风险，那么打击一定是更加巨大的。只有政府、银行、社会公众共同努力，建立良好的国民经济发展理念，采取相应的措施，才能做好金融危机和金融风险的防范工作。

3 结 语

宏观经济的不确定是影响我国国民经济发展的一个重要原因，我国政府要及时分析宏观经济不确定性的来源因素，以及这些因素对于我国国民经济的影响程度。归根结底，还是要以自身的努力去应对宏观经济的不确定性，结合国情、结合实际的经济发展现状，找到适合自己的经济发展道路。

篇2

[关键词] 财务风险 财务控制 内部控制 外部控制

现代市场经济条件下,企业面临极其复杂的生存环境,任何企业都无法获取支撑自身成长壮大的所有信息,这决定了企业财务活动必然存在不确定性、业务活动结果也随之产生随机性,收益与损失乃至破产与企业发展如影随形。但目前,我国多数企业尚未将财务风险管理纳入日常经营管理范畴内,企业财务风险仍然普遍存在,尤其是近年来,市场中还不断出现一些较为优质的企业崩塌的现象,此种频发事件不仅受到传统体制、经营战略的影响,还与其自身管理尤其是财务风险管理存在极大联系,加强企业财务风险的内外部控制工作,已然成为我国企业亟待解决的问题。

一、企业财务风险的内部控制

对于企业内部组织结构、分工合作、岗位职责、内部风险管理人员素质等因素引起的财务风险问题,企业应积极采取有效的内部控制措施,比如加强内部组织结构管理,或者强化风险管理部门人员管理等,则企业对财务风险的内部控制措施主要从内部组织结构控制和风险管理人员控制两个方面实施。

(一) 企业针对内部组织结构展开的控制活动

现代企业制度下,诸多明确分工又互相联系的部门共同构成了企业内部组织,只有巧妙整合各个部门间的关系,才能发挥整体大于部分之和的优势,也才能将有限的人、财、物等资源整合出最佳的综合效益。根据系统论,系统功能大于部分功能之和,则企业必须在自身发展的不同阶段,对遇到的各个组织结构问题进行揭示和改革,以不断改进和完善内部组织结构。一个科学性、合理化、优质化的内部组织结构,应做到机构设置精简高效、职能分工合理明确,此种组织结构下,员工个人积极性、主动性和创造性被充分发挥,整个企业又能保持高度和谐统一状态;一个毫无效率的不良的内部组织结构,具有机构臃肿、效率低下、职责不清、职能重叠、职权滥用、人浮于事等各种缺陷,员工在这种组织结构中势必有责无权、消极怠工,最终对严重影响企业正常运转并引发各种财务风险。

(二) 企业针对风险管理人员展开的控制活动

现代企业管理讲究以人为本,企业生产经营过程中,应注重对风险管理人员的控制,风险管理者自身素质越高,越能驾驭风云变幻的市场,则企业越少遭受财务风险的负面影响,否则,企业极易陷入被动局面乃至遇到人为性放大或制造风险的事情。理论上讲,敏感分析法、概率统计分析法、财务杠杆分析法等此类度量和分析财务风险的方法,对企业解决市场环境变化带来的财务风险均能有效解决,但方法关键在于人的利用,企业经营者及风险管理人员凭借职业判断、业务水平、风险意识和对风险的灵敏嗅觉,将对财务风险作出估计和防范,及时发现、估计潜在性财务风险。

由于现代企业财务风险管理任务重、范围广、涉及问题多,财务风险管理工作重要性、必要性均有所加强,财务风险管理人员也受到了更高、更新的要求和挑战。风险管理人员应更新观念、转变认识、提高警惕,以现代化的风险、市场、信息等财务理念,确保企业财务活动实现两个转变,即事后被动反映转变为全过程主动管理、从属财政转变为回归企业;风险管理人员还应坚持不懈地学习新知识,研究新的财务管理理论,掌握全面的综合知识和业务能力,在后续教育、日常培训等活动中,完善自身知识结构,将自己打造为复合型、高素质人才;风险管理人员还应明确自己职责,主要有研究设计企业财务风险管理体系、制定公司财务风险管理准则、组织实施逾期资金催收工作、研究并组织实施各种处理方案等,在不断地总结经验、探索新途径和方法的同时,提升抗风险的心理能力以及企业的市场竞争力。

二、企业财务风险的外部控制

针对外部环境的改变对企业财务风险带来的可能性影响,企业应深入分析外部环境发生变化的原因及其主要影响,在此基础上研究企业控制财务风险出现变化的过程及其发生财务损失的程度等。根据外部环境对企业生产经营及财务管理产生的影响程度,可从企业外部环境中的总体环境、产业环境两个层次展开探析。

(一)企业针对总体环境不确定性采取的控制措施

企业对总体环境不确定性的控制,主要针对企业总体环境不确定性因素实行的控制措施,其中总体环境不确定性因素即对不同产业的经营均产生作用的各种因素,如政治、经济、科技、社会及自然环境下的不确定性因素。

把握政治环境不确定性因素,此种因素大多与企业经营所在地的政治权力主体的变化有关,比如战争、政局改变等不确定性变化均使企业陷入实际的或潜在的机会和威胁,则企业应随时掌握国家政及政局信息,对国家政治环境变化方向做出判断,实时做足准备,降低政治环境突变产生的风险程度。控制经济环境不确定性因素,经济环境指的是构成企业生存与发展的社会经济状况以及国家经济政策,其主要包括社会经济结构、经济体制、经济政策、经济发展水平等经济要素;企业日常经营活动及收益受到任何经济要素不确定性变化的影响,企业应深刻认识、理解、掌握、运用国家社会经济结构、经济体制、经济政策、经济发展水平等此类要素,以有效控制经济环境不确定性带给企业的财务风险影响。控制社会环境不确定性因素,此种不确定性主要是和国家政策或企业经营实务无法统一的社会价值、社会信念、社会心态等造成的社会部确定性;此种不确定性因素一旦在不同群体、利益集团之间产生较大差距甚至出现背离时,将引起严重的社会不稳定性,并对企业正常经营活动产生不良影响,则企业应随时关注社会价值、社会信念、社会心态的变化,再根据此种变化引导企业朝向积极方向发展。

此外,还应积极应对科技环境不确定性因素以及自然环境下不确定性因素。对于科技环境不确定性因素,其主要指的是企业所处环境中科技要素的总和,比如国家科技力量、科技水平、科技政策、科技体制等科技要素;当前,科学技术是第一生产力这一观点深入人心,知识经济时代科技进步日新月异,企业只有在对科学技术变化充分掌握的基础上,还能更深入地了解科技发展方向,也才能使企业紧跟时展步伐,时刻走在行业前列。对于自然环境不确定性因素,主要是指典型的不可抗力因素造成的或不可预期的自然环境的不确定性因素,此种不确定性自然现象发生后,对自然环境依赖性较强之类的企业生产经营活动将受到严重影响,企业收益则明显受损,积极面对自然环境变化引起的财务风险,才能帮助企业尽可能降低损失,做足事前准备以及事后弥补的工作。

(二) 企业针对产业环境不确定性采取的控制措施

产业要素市场不确定、产业产品市场不确定、产业竞争不确定,这是企业所面临产业环境不确定性的三大方面,若要控制产业环境不确定性因素带来的风险,企业必须从上述三个方面施以相关措施。

产业要素市场的不确定主要是企业开展经营活动所需购买的投入要素引发的不确定性,比如技术、资金、人才等市场不确定性;当要素供应数量有限时,市场竞购便可能致使市场结构和产品供给价格产生变化,当出现高集中度要素卖方垄断时,外部市场的不确定性则对企业产生较大威胁,则企业须首先对产业要素市场做好调查分析,才具备降低产业要素市场变化引发财务风险影响的可能性。产品市场的不确定性即企业所属产业产出品的需求发生的非预期变化,比如市场中替代产品的出现、消费者偏好或口味的改变、有效互补商品的缺乏、政府对进口政策管制措施的更改等,这一系列变化均可能对市场需求造成较大影响,企业需加强自身对产品的市场调查,实时调整市场策略,尽可能降低企业财务风险。产业竞争的不确定性即现实的或潜在的进入竞争者市场的竞争策略改变导致产业市场竞争环境不确定性,或者产业中工艺变革、其他厂商技术、科技创新对企业生产经营活动的挑战等导致的不确定性,均会对产业市场竞争内容发生影响;增强对产业竞争及竞争者的认识,企业才能根据市场随时调整竞争策略,以适应市场及竞争的变化,寻求应对财务风险的有效对策,或者联合行业中其他企业,使行业壁垒太高,则有效控制新进入市场的竞争者数量。

参考文献:

[1] 邱启泉.现代企业财务风险的控制与防范[J].会计之友(中旬刊),2008(10).

[2] 李君.中小企业如何建立财务预警信息系统[J].财会月刊(综合),2008.5.

篇3

关键词？演风险;根本不确定性;金融市场制度;政府监管

[中图分类号]F830 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2015）02-0001-06

一、引 言

有效市场理论（efficient market theory）有许多变种，包括古典与新古典理论、一般均衡理论和主流经济理论等，分析的核心是自由市场可以解决所有的经济问题，而政府干预只能产生经济问题。换言之，政府干预是问题本身，而自由市场是解决方案。有效市场理论的一切命题的基本分析方法，都体现在瓦尔拉斯-阿罗-德布鲁一般均衡完全市场体系之中，他们证明了在完全市场竞争条件下一般均衡的存在及稳定性与唯一性，为一般均衡提供一种严格的公理式分析，通过价格机制实现均衡的，即使短期出现问题，长期看来也没有任何经济问题。这表明有效市场理论与理性预期假说处于完全确定性和风险背景之中，可以在完全信息条件下做出理性选择行为，看不到任何市场失灵、犯错误或政府干预等经济现象。

然而，正因为有效市场理论难以理解自由市场经济中出现一些异常经济现象，如非自愿失业、金融危机等，无法看到20世纪70年代美国金融体系放松管制成为2008年金融危机的始作俑者，贪婪与恐惧支配了当事人经济决策。在这种情况下，后凯恩斯经济学家则运用根本不确定性条件下的理性选择，突出根本不确定性与制度之间的重要性，以弥补有效市场理论的局限性，从而转向根本不确定性及其应对措施研究。在文中，后凯恩斯经济学主要是指美国温特劳布、戴维森、明斯基等，区别于萨缪尔森等新古典综合学派和斯蒂格利茨等新凯恩斯主义经济学，根植于1936年凯恩斯不确定性和预期核心内容，打破有效市场理论遍历性假设――完全确定性和可计算的概率风险，从非遍历性――根本不确定性和非理性预期假设入手，更好地认清现代风险管理范式（数学、统计学和计量经济学）的自然科学性质的适用范围和政策原则，尤其将微观和宏观经济学教科书视为一种完全确定性（至多是概率风险）条件下的理论体系。因此，本文结合后凯恩斯经济学的核心是突破一般均衡中的完全确定性假设――所有事件的不确定性都可以被简化为可计算的概率来研究金融市场有效性。也就是说，过去和现在的概率分布预测同样也适用于未来，这等于说当事人对未来的事件掌握着完全信息。或者说，由于有限理性，尽管搜寻或获得信息成本很高，我们仍有可能通过学习与试错获得关于未来的完全信息，从长期看来，仍然可以让主观概率分布等于客观概率分布，从而支配任意未来时点的所有可能结果的理性预期。换言之，无论如何，今天的市场当事人拥有关于未来概率分布的统计上的可靠信息，从而完全可知未卜先知的未来，形成过去与未来的这种时间对称性。

然而，在现实金融市场中并没有一位拍卖者，也并不是所有的交易都具备均衡价格的完全知识或完全信息。为此，我们依据后凯恩斯经济学家戴维森[1]依据凯恩斯[2]的风险与不确定性划分原则，提出了确定或概率风险上的遍历性（ergodicity）概念与根本不确定的非遍历性（non-ergodicity）概念，从而确立了我们研究独特的特征，更加接近现实经济世界，不能简单地实行自由放任政策，而是实行有管理的市场经济――政府干预关键在于减少金融市场上不可消除根本不确定性的作用范围，为当事人提供稳定的预期环境，增强金融市场有序性和流动性，进而完善金融市场的服务经济功能，而不要脱离实体经济而独立发展。

二、风险与根本不确定性的区分

在金融学中，systemic risk是指的可以使得整个市场或系统崩溃的风险，即系统风险。系统风险（systemic risk）与系统性风险（systematic risk）不同，后者其实是指市场风险，而前者才是真正的“系统风险”。为了突出风险（risk）与不确定性（uncertainty）差别，本文主要采用根本不确定性（fundamental uncertainty，简写FU）这一概念，这与奈特[3]和凯恩斯的区分风险与不确定性是一致的。其中，风险是指可度量的不确定性，不确定性是指不可度量的风险。也就是说，风险的特征是概率可计算出来的，以及因此将它作为一种可保险的成本进行处理的可能性。概率的可靠性来自于所遵循的统计理论规律和稳定的经验规律，只要概率能够用数字表示，不确定性就会被消除掉。与可计算或可预见的风险不同，不确定性是指人们缺乏对事件的基本知识，对事件可能的结果知之甚少，因此，不能通过现有统计理论或经验进行预见和定量分析。这样，我们就会发现，风险是一种人们可知其概率分布的不确定性，但是人们可以根据过去推测未来的可能性;而不确定性则意味着人类的无知，因为不确定性表示着人们根本无法预见没有发生过的将来事件，它是全新的、唯一的、过去从来没有出现过的，是一种真正的不确定性，过去与未来处于一种时间不对称（time asymmetry），无法被消除掉，始终存在着。

目前很少有经济学家把不确定性当回事，实际上，认真对待不确定性具有很深刻的意义，它不仅关系到我们如何研究和应用经济学，还涉及我们如何理解人类活动几乎所有的方方面面[4]。如果不存在真正的不确定性[5]，我们就难以清楚交易成本为什么大于零①，从而也就不明白为什么有效需求不足，以及我们为什么会犯错等一些经济问题。实际上，“根本不确定性”与“概率风险”是两个不同的概念。在根本不确定性这个条件下，我们不可能计算出一个事件的发生概率和可能结果。未来是未知的和不可预测的。根本不确定性这个说法还与后凯恩斯经济学的历史时间和有限理性有关。在历史时间中，未来跟过去和现在不同，如果借用物理学术语，这叫做非遍历性，也就是说，我们在过去所观察到的均值和方差并不会在其他时间出现，而遍历性是指，对于一个无限次观察系列而言，得自任何数据收集过程的时空平均数都是同一的。这意味着，由过去的结果得出的平均数所反映出来的客观概率分布支配着当前和未来的结果。在这种情况下，过去显示了未来，时间的流动并未影响支配现实过程的联合概率法则，历史是无关紧要的，过去与未来处于一种时间对称性。换言之，在这里历史时间被等同于逻辑时间。而非遍历性概念正好与上述相反，它指的是过去不能准确显示未来，从而过去的平均数不能准确显示未来的概率分布这样一种场景。这时，现实过程将是不可逆的，历史时间也就变得至关重要了，它将导致经济结构的变化[6]。这种非遍历性让我们对建立在统计分析和经济计量研究基础上的结果和预测产生了怀疑，这就看到了现代金融风险管理范式的局限性。由于现在发生过的事件在未来重演的可能性微乎其微，因而后凯恩斯经济学者相信，根本不确定性的存在会彻底摧毁了有效市场理论的根基，从而难以指导金融制度发展。虽然这种根本不确定性在现实世界中广泛存在，但新古典主义者却无视这个观点，并依然使用概率密度函数。有些学者甚至宣称根本不确定性会导致虚无主义，因为如果这个不确定性存在，未来世界未知而且不可知，那么我们完全无法推断经济政策如何能达到其预期目标。但我们很容易反驳这个观点：除了在经济危机的时候，不确定性一般会建立在一种行为连贯性的基础上。经济组织和个人在面对突如其来的信息和其他时间时，一般不会贸然改变他们的行为方式。也就是说，人们在没有得到足够的确切信息前，行为很难发生变化[7]。正因为关注根本不确定性，所以新古典经济学的缺陷就一目了然，用概率风险取代不确定性，完全风险市场始终存在，忽略了根本不确定性的存在，很容易进行理性预期分析，未来仅仅是过去和现在的投影，看不到货币生产经济（monetary production economy）的一些特征，从而严重脱离现实，限制了认知能力和科学决策精神的提高。

三、现代金融管理范式――有效市场理论前提

自亚当・斯密1776年《国富论》论述“看不见的手”原理以来，经过边际革命，瓦尔拉斯构造，阿罗-德布鲁证明，所形成的有效市场理论教科书试图尽可能地最小化对纯经济动机和理性的偏离。不但是一个充分就业、市场完全有效的神话世界，而且它还是一个没有风险的世界，因为存在着拥有完善的保险机制并且可以使风险转移的市场，从而可以解释资本主义一片和谐的完全市场（complete market）稳定景象。因此，对于凯恩斯革命宏观经济政策调控，卢卡斯[8]指出，由于人们在将来的事态做出预期时，不但要考虑过去，还要估计现在的事件对将来的影响，并且根据他们所得到的结果而改变他们的行为。也就是说，他们要估计当前的经济政策对将来事态的影响，并且按照估计的影响来采取政策以便取得最大的利益。行为的改变会使经济模型的参数发生变化，而参数的变化又是难以衡量的，因此经济学者用经济模型很难评价经济政策的效果，尤其在理性预期条件下，提出经济政策是无效的。

遍历性或风险背景②是指没有结构变化，某一期的统计观察与另一期的观察以及所有时期的观察都相同，或者说，只要时间足够长，随机过程的每个样本函数都能够“经历”各种可能的状态。简言之，仅仅通过典型样本函数可以决定这种统计行为，这样的过程就是遍历性的。然而，不具有这种特征的过程，就是非遍历性的。也许有人提出异议，经济学也在研究很多不确定性问题。可以断言，凡是发表此类言论的人，肯定混淆了风险和不确定性概念。事实上，很多人对这两者分辨不清。风险是指不幸事件发生的概率已被人知晓的情况，而对事情发生的概率一无所知就是不确定性。经济学家如此轻视不确定性自然有其理由，他们坚信，综合分析过去和现状状况，就能相当准确预测未来，从而便有未来是过去和现在的投影。

通过承认世界是遍历性的，对于有效市场理论而言，“股价永远是被正确地定价的”，在一个没有风险的世界里，为什么还需要金融市场的存在，所以对信息提出了要求――现在所已知的未必就一定是未来所发生的，但发生的风险，是可以被测量的，从而不存在违约、破产和倒闭现象。有效市场理论认为，股票、债券等融资工具的价格是对其风险的最佳预测，考虑了私人和公共信息，这意味着不同的金融工具可以根据它们的风险给出不同的收益率。所有的银行金融管理模型都是以有效市场理论为基础的，他们把可能发生的事件建立一系列概率。从技术上讲，过去的收益率的分布会给未来收益率提供一系列不确定性，这种分布或者说结果的不确定性，可以通过标准差或方差来体现，可以由高斯钟形曲线（标准的正态分布）来描述，此时风险管理模型忽略了风险波动过程之中可能产生的相关性和惯性，即使被广泛应用的布莱克-斯科尔斯-莫顿模型，也忽略了极端事件（黑天鹅）发生的可能性，从而使有效市场理论成为过去20多年大量放松管制措施的背后支撑，包括废除《格拉斯-斯蒂格尔法》、接受银行风险自测、衍生品市场规范的缺失等。

遍历性或风险环境为金融市场的稳定性提供了最好的可能，此时，未来是确定的，即我们将清楚了解未来。只要市场主体按照自利的原则行动，就可以保证市场是有效率的，从而运用复杂的数学、统计学和电脑技术创建现代金融管理理论，但却不愿意承认根本不确定性因素。经济学家坚信，综合分析过去的取向和现在的状况，就能够准确地预测未来。当然，在预测的过程中肯定会发生错误。有幸的是人类懂得如何从失败中吸取教训。于是，出现了一批从过去的失败中找出原因并大大提升了准确度的预测理论。经济学家们对迄今留存的经济理论充满自信。因为在理论的新陈代谢过程中，确认已失败的理论早已被人们所淘汰和丢弃[10]。基于风险的管理理论充分应用高等数学、统计学以及电脑技术，简单地把不确定性当做纯风险的做法，很容易导致金融市场失灵和金融危机，至少使貌似科学的有效市场理论的局限性暴露出来，使我们更加小心做事。更为重要的是，政府应该发展制度以稳定金融市场而使其更加有序。否则，市场参与者冒充未来完全信息，所以总是会估价未来收益和当前成本以做出最优决策，这样做就会造成严重的经济后果。

四、金融市场的根本不确定性基础

如果市场有效，那么也就不会失灵，所以也就不会发生金融危机。然而，在有效市场理论中，一方面，风险理论混淆了可计算的概率意义上的风险与不可计算概率的不确定性之间的区别，直接让风险等同于不确定性;另一方面，因为根本不确定性不可计算，因而是不可知的，直接将不确定性假设掉，仅仅研究那些可计算概率的不确定性。因而，有效市场理论假设，未来是可知的，可以通过未来是过去的投影而计算出来。而后凯恩斯经济学家则抛弃这种观点，提出非遍历性的世界观――未来不可能归结为从现有市场数据中计算出来的风险，指出有效市场理论的遍历性世界观，不论是新古典综合学派，还是新古典宏观经济学都是如此，难以看到根本不确定性存在及其经济价值，无法理解诸如非自愿失业和金融危机等[11]。

后凯恩斯经济学者认为，有效市场理论的致命缺陷是静态分析方法论，没有考虑任何有意义的变化和真实或历史时间。即便假定信息不完全，也变成可计算的概率，从而将动态不确定性转化为静态确定性问题，这也是很多人混淆风险与不确定性的自然结果。非遍历性体系是指在经济结构发生变化的情况下，某一时点上事件的概率分布不同于另一时点上事件的概率分布。在这样的体系里，这些空间和时间平均数都没有收敛的趋势，支配事件的概率分布始终是变化的，所以现存支配事件的经济结构也总是变化的。遍历性或风险假设存在，使那些考虑数学金融模型归结为可计算的风险并不符合现实，从而更加深刻认识到数学、统计学和计量经济学的局限性[12]，真正考虑根本不确定性和非理性预期严重后果，而不是简单实行自由放任市场化政策，而需要制定降低根本不确定性或者将根本不确定性转换为风险的制度创新。风险应该任其自生自灭，政府的主要责任是减少根本不确定性的影响，也就是说，带有风险的活动应该由市场来调节，允许经济企业家在市场中愿赌服输;另一方面，因世界复杂性会产生广泛和深远的不确定性活动，政治企业家应该站在公共利益角度加以控制，尤其在减少不确定性和熨平经济不稳定性方面大有作为，需要回归后凯恩斯经济学的货币生产经济――透视出市场经济潜在的根本不确定性与不稳定性，所以，需要政府干预金融市场。

那么，为什么会有非遍历性或根本不确定性存在？根本不确定性是指可能出现的情况不止一种，人们不知道会是哪一种情况的状态。也就是说，根本不确定性是指没有稳定的概率分布，与概率事件没有联系，因此人们无法用事件过去发生的频率预测其未来发生的概率，即不可知或不可计算的概率，从而确立非遍历性或根本不确定性研究方法。与人们常用的“有可能”、“也许”、“我不知道”等表达更为接近。

在一个根本不确定性的世界里，市场基本面不可能提供未来的可靠信息，从而遭受突然和剧烈的变化，未来市场的估价总是遭受失望或预期落空，这也是为什么新古典经济学理论方法别不适合的主题。在根本不确定性背景下，这些投资具有高度猜测性。这些预期在客观上是没有意义的，所以不可能是新古典遍历性或风险意义上的理性。当在根本不确定性条件下进行投资，投资具有高度猜测性。在这些条件下，不可能给予投资一个客观上有意义的值，仅仅依赖纯粹猜测性收益为基础进行投资。如果是根本不确定性条件下的理性人，那么投资者已认识到，投资的选择仅仅依赖直觉、预期和主观计算。如果投资遭受局部或全部损失也是情理之中，也不会感到大惊小怪。因为在根本不确定性的背景下，市场参与者没有理性的预期，那么市场价格纯粹是猜测性的，根本不存在正常均衡价格的虚幻世界。结果是，某些市场将由大的机构交易者和投机者所主导，人格化交易十分明显，不会反映有意义的非人格化市场基本面，从而很容易造成资产泡沫，甚至金融与经济危机，正如克鲁格曼[13]所说，“可惜的是，经济学家如此这般浪漫而纯洁的经济学认识，使他们中的大多数都忽视了所有可能发生的错误。他们对导致泡沫和崩溃的人类理性的局限性视而不见，对制度问题视而不见，对市场的不完全性――尤其是金融市场会使经济运行体系猛烈遭受不可预测的危机视而不见，还有，对监管者不再相信监管的作用而造成的危险，他们也视而不见――当面对危机和萧条这么多的人为因素时，该是经济学家摒弃理性人假设和完全市场假设的时候了，尽管这两个结论看上去多么简洁，但却是大错特错的”。

因此，不论对于固定资本投资还是金融资本投资，都面临猜测和根本不确定性的影响，从而会对经济造成严重的影响。事物不是完全不可知的，但却是难以预期的，未来总是不确定性的，未来并不总是过去的投影，因而需要运用根本不确定性方法进行研究。进一步说，如果我们不断创造全新的世界，我们从过去经验中形成的理论能在多大程度上应对这个全新世界，是与过去的经验完全有关（主流经济学）还是与过去经验完全无关（后凯恩斯经济学）两分法都是偏颇的，所以为了应对根本不确定性，需要提高决策认知水平和政策科学性，突出政府干预金融市场的重要性。如果让它自由放任，失去约束的资本主义有陷入金融动荡或者产生垄断的倾向。郁金香热潮、南海泡沫、19世纪无数次的金融恐慌以及1929年的股市崩盘，这些都是美国目前放松管制的金融市场混乱的先例。美国航空工业目前的合并与19世纪后半叶的巨大托拉斯垄断并没有什么两样[14]。

五、一般性结论及加强金融管理的新思路

综上所述，有效市场理论假设企业家精神、货币、流动性和契约等一些列现实问题，人是均质的，市场是有效的，货币、金融或者信贷都是中性的，不会发生金融与经济危机，自由市场是万能的，体现了市场神话。然而，根本不确定性会引起金融市场失灵，再次看到政府监管的重要性，关键在于尽量缩小不可避免根本不确定性的范围，完善金融市场制度本身就显得十分重要。这样可以轻易地理解为什么说管理既是一门科学，又是一门艺术。前者是就风险或者确定性来说的，而后者是就根本不确定性而言的。这就是要区分风险和根本不确定性的重要原因，否则造成混淆就很难看到根本不确定性的本质所在，以及政府干预金融市场的原则。在遍历性或风险背景下，预期是有实质和客观基础的――未来是风险性的，并且可以可靠地预测，仅仅那时预期是合理的，这时有效市场理论家的某些考虑才是正确的，就像微观和宏观经济学教科书那样，此时不存在根本不确定性，仅仅将可计算的概率风险等同于不确定性就足够了，由于所有的风险可以被准确地估价，所以金融市场会自我调节到最优状态，此时“看不见的手”机制发挥重要作用，高度的风险管理的计算机模型都派上用场。但是，在非遍历性或根本不确定性背景下，不论多么有信心，都不可能有客观基础――经济未来不可能通过借助于过去的统计方式得到解决。其结果是，这些预期纯粹是猜测性的、易变的。如果未来与其预期一样，就会盈利，如果希望落空，就会遭受损失。在这种情况下，这是不以任意实质的客观方式预测的，理性预期假说将无所不包的不确定性降低为可计算的概率风险，并假定今天的客观概率分布包含了全部未来的可能性，这种做法违背了风险和根本不确定性的区分，这就是所有这些现代风险管理模型为什么无法预测2008年的未来[15]，致使理性预期无法成为重大决策的理论基础[16]，从而看不到资不抵债、破产、金融危机、非自愿失业等异常经济现象，因而如何提供稳定预期，降低根本不确定性所起负面作用，就成为金融市场制度研究的重点，而不是简单地在遍历性或风险背景下进行理性选择。

非常奇怪的是，对于在没有政府或者金融机构干涉的情况下，为什么总体价格稳定是现代经济的一种常态，我从未见哪位经济学家给出一个现实解释。相反，我们所看到的是一个关于为什么相对价格在没有货币、信贷、固定资本甚至时间的世界里应该是稳定的解释。这个结果远不能令人满意[17]。经济学家应该清楚，在金融市场上，从过去数据中观察到的经验规律并不能用来预测未来。在根本不确定性条件下的理性选择，经济学家能够且应当鼓励发展某些制度以减少根本不确定性，把未来结果限定在充分就业和适当的价格稳定上来。对于我国经济体制转型而言，我们不能遵循“华盛顿共识”。这是因为有效市场理论支配的“华盛顿共识”，其背后体现新的市场经济理论，是以完全信息、完全竞争和完全风险市场为假设前提的，这是将现实世界理想化的理论，更与我国经济现实南辕北辙。任何理论的结论都基于其假设，如果其假设远离现实的话，那么建立在这种理论模型基础上的政策也就难免无所适从了。“华盛顿共识”的方案没有引起对根本不确定性的足够重视，而复杂的数学、统计学和经济计量学又掩盖了经济学对根本不确定性的忽略，导致现代金融风险管理理论指导我国的金融市场改革还显得不充分，这恰恰是凯恩斯批判与卢卡斯批判的核心所在[18]。事实上，金融体制改革是非遍历性过程，因为结果和相关概率分布都不可能从过去计算出来，未来并不是概率上的风险，而是根本不确定性的。除了市场不确定性之外，还有改革不确定性，我们无法从过去经验或历史数据中提供关于未来可靠的准确信息而进行理性预期，从而需要政府加强金融市场监管，降低根本不确定性，提高适应性效率，力图让这个世界更可预测、更符合高斯（Gauss）曲线，使正态分布曲线中的尾巴更细，揭示出金融市场制度的“黑盒子”。为此，需要做到：

第一，要从理念上认识到现有的金融经济学分析框架仍然是以新古典经济学有效市场理论为根据，要清楚这并不是经济学的全部，要认识到它存在的适用范围，尤其是非主流经济学派，包括演化经济学、后凯恩斯经济学和制度经济学，对于了解市场经济运行同样非常重要，根本不确定性条件下的理性选择，制度对于稳定预期才是最重要的，所以政府监管金融市场是不可或缺的，需要看到凯恩斯开创的经济学革命意义[19]。

第二，根据根本不确定性假设，政府要为不确定性和动物精神提供条件，需要制定合理的规则，并彻底履行监管义务。否则，不但无法预测金融危机，事后也无法作出合理解释，包括救市行动，没能弄清楚市场的本质，就埋头研究数学和统计学，因此，更需要吸收哲学、历史、社会学和心理学等跨学科知识，提高全面认识金融市场有序性和流动性。

第三，根据根本不确定性假设，契约是不可能完全的，保险机制会失灵，因此通过限制与充分就业相悖的私人行动产生的负面后果，契约安排或制度安排都显得十分重要，也需要政府监管金融市场，建立国家控制的中央银行，允许国有银行与私有金融机构公平竞争，促使虚拟经济与实体经济保持发展平衡。

第四，由于根本不确定性存在，政府监管金融市场本身也需要十分小心或者充满敬畏感，设立经济金融社会安全网络，抵消可能发生的灾难性后果，避免政府监管机会主义和公共选择问题，仅仅考虑现代风险和风险管理理论还远远不够，降低根本不确定性和减少信息成本，以及减少金融改革成本，加强国家治理和全球治理，对于完善金融市场制度都极为重要。

第五，不要轻易地相信现代金融风险管理理论而一味实行金融市场化，因根本不确定性的存在，需要政府对金融市场加强监管，以达到合理控制变化无常的动物精神和简化复杂性的目的，比如规定贷款上限、限制交易规模、强化信用担保机制等，而不是将经济学变成一门数学科学[20]，消除因根本不确定性产生的背离社会利益的结果，严格区分风险和不确定性，风险交给市场，重塑政府干预金融市场的作用，尽量弱化根本不确定性引来的各种不利因素，减少金融市场复杂性使其简化，从而突出金融制度建设的复杂性，而不是一个简单价格体系，还包括很多辅助机制，这对于完善我国金融市场制度来说极为重要。

[注 释]

① 科斯―威廉姆森研究方法实际上了忽略了根本不确定性，仅仅强调认知上的有限理性，至多考虑概率上的不确定性（等同于风险），从而在短期内出现类似于微观和宏观一般均衡的制度的一般均衡（比较制度分析），而长期又回到自由市场上来，看不到意外、错误与学习的存在。进一步说，将不确定性等同于风险，才能协调交易成本经济学存在的逻辑悖论――有限理性与交易成本最小化。否则，因根本不确定性的存在，无法寻找优化行为，进而需要转向后凯恩斯经济学、演化经济学和旧制度经济学那里。

② 实际上，物理学与经济学交叉，已经形成物理经济学，从而看到物理经济学的隐含假设是遍历性[9]，但是现代物理学已经看到了非遍历性，亟待应用到经济学研究上。

[参考文献]

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[20] Weintraub，E.R. How Economics Became a Mathematical Science[M].Durham：Duke University Press，2002.

Why Financial Risk Management is not Sufficient？

――From the Perspective of the Differences between Risk

and Fundamental Uncertainty

Tang Jijun

（China Center for Public Sector Economic Research Jilin University，Changchun 130012，China）

篇4

【摘要】绿色投资是基于可持续发展要求之上的一种新型投资模式，并带有不确定性。本文通过对绿色投资必要性与不确定性的分析，揭示了企业角度下对绿色投资决策不确定性的分析方法，结合构建资源节约型、环境友好型社会为背景，提出了政府主导下减轻绿色投资不确定性的途径，以促进绿色投资的开展。

【关键词】绿色投资；不确定性；分析方法

绿色投资是投资活动的延伸，是当代经济中一种新型投资模式。这种投资模式是顺应可持续发展的要求，以实现生态系统良性循环、社会经济可持续发展、人与自然和谐为目的，通过贯彻生态理念和环境保护思想，达到人类与自然共赢的投资理财活动。绿色投资是以保护环境，促进循环经济发展，建立人与自然和谐社会为主要目的而建立起来的投资体系，是建立资源节约型和循环友好型社会的必要手段。

一、开展绿色投资的必要性

生态环境是人类生存、经济发展的母体。防止环境污染和生态破坏是当今世界的主流，各国政府与各种社会组织都在加大扶持力度，引导投资走向“绿色”。在证券市场上，环境问题和上市公司的绿色投资倾向及其“绿色效益”也开始受到关注。中国在加入WTO后，为减少国外绿色壁垒对我国产品进口的限制，也应引导投资于绿色产业。

绿色投资要求投资者在选择投资项目时，按照有利于实现经济利益、社会效益、生态效益三重原则的标准进行投资决策，因而在投资项目的立项上就保障了对资源环境的保护。绿色投资将资源合理利用、防治污染的有关措施与生产投资结合起来，在生产的过程中实现对资源、环境的保护。绿色投资在污染治理方面遵循的是生产与治理同时进行，是从始到终的防治，并且重视始端治理。与绿色投资相比较，传统意义上的投资活动可以称作灰色投资，因为这种投资生产活动的结果，造成了大量环境污染，使得资源耗费严重，不利于社会经济可持续发展。

绿色投资可以引导资金发展循环经济。从企业的决策看，由于节约资源和保护环境具有外部经济性，而且企业在实行循环经济措施时，经济效益不明显，甚至在现有技术条件下经济效益有时还会降低，因而企业对循环经济的积极性还不是很高，一些节能环保措施还是在有关法律法规的强制下实施的。大力发展绿色投资将吸引社会资金投向绿色产业，引导企业发展循环经济。绿色投资适应绿色经济发展而产生，并随绿色经济发展而壮大。

二、开展绿色投资的不确定性

由于绿色投资比传统的投资活动增加了社会效益和生态效益两个新的效益评价标准，给绿色投资增加了更多影响其收益的不确定因素；由于绿色投资与传统意义上的投资活动相比具有更大的不确定性，由于不确定性的预期作用和影响，在不确定性条件下的绿色预期收益模型与在确定性条件下的收益模型存在着一定的偏差。因此只有减少人们对绿色投资不确定性的预期，才能使绿色投资需求旺盛。

企业在投资决策时，首先面临的是外部不确定性。因此，不确定性就成了许多学者研究的方向。弗兰克·奈特在《风险、不确定性和利润》中谈到，在解决不确定性的结构和方法时企业面临的两种风险是：首先，一般无法保险的企业风险（因为无法测度，而无法测度又源于无法分类）与企业家决策中所做出的判断有关；其次，这类判断，其波动一般会相互抵消掉，因此，一般可能趋于稳定和可以测度。但是，这种情况只是在事后发生，并且由于人生短暂，这种情况只能在有限程度上成为预测的基础。而且，由于道德风险与这类风险存在着极难控制的联系，这一分类或组合只能由决策者以外的某个机构在有限程度上进行。在这一情况中，由于决定性因素基本掌握在决策者手中，以至于情况不易被客观描述和由外部控制。随后，无数的学者从市场结构、经济规模以及对高科技产品的投资等方面进行了研究。由于投资具有不可逆转性，他们逐渐将信息博弈以及金融理论中的期权引进投资决策的分析中来。企业在进行投资决策时一般首先面临的是大环境中的不确定性因素。而在网络经济时代，企业面临的最大的不确定性是技术更新的速度加快、市场变化莫测。因此，在网络经济初现端倪时，很多企业往往不惜一切代价进行跟风，最后陷入严重的财务危机而倒闭。从另一个角度来说，当企业面对外界出现的发展机会时，又不能坐失良机。因此，好的企业应该有自己的一套应对外界环境，尤其是技术和市场发生变化时的衡量标准，在自己能够承受的范围内做出与自己战略发展相适应的决策。

在考察绿色投资的不确定性时，除了要考虑上述存在于普遍投资中的不确定因素之外，还会发现绿色投资的机会成本是影响其不确定性的一个更为主要的因素。绿色投资的机会成本主要指：对于参与绿色投资项目的双方，任何一方的资源都是有限的，这些资源不仅包括金钱、物质、人力等有形资源，还包括技术、时间、精力等很多无形资源。对一个绿色投资项目的投入就意味着放弃了对其它机会的追求，这种机会的损失就是该投资项目的机会成本。绿色投资项目的机会成本无论对于哪一方，如果呈现增大的趋势，会诱使其采取不合作的行为策略。例如，对企业家来说，如果他发现一项绿色投资可能有更大的风险机会，他可能会采取退出或只投入少量精力的行为方式来对待已存在的投资项目。同样对于风险投资家来说，这种情况发生的可能性更大，因为风险投资在不断地评估新的投资项目，一旦找到回报率更高的项目，他就有可能减少对原来项目的资源投入。虽然双方采取的不合作策略将降低特定投资项目成功的可能性，但这种损失他们将有可能从其它的替代项目中获得的收益来进行弥补。

三、绿色投资决策的不确定性分析方法

绿色投资项目的不确定性分析是以计算和分析各种不确定因素(如价格、投资费用、项目寿命期、产品生产规模等)的变化对绿色投资项目经济效益的影响程度为目标的一种经济分析方法。由于绿色投资项目和绿色项目评估工作本身都存在着不确定性，而不确定因素的存在，会给绿色项目的实施带来风险，因此在对绿色项目进行经济评价时，不仅要在已有数据的基础上按正常情况(即确定条件下)计算项目经济评价指标，还应该估计到出现不确定性因素将会给绿色项目投资效益带来的不利后果，据以评价项目抵抗风险的能力。只有在考虑了各种易发生的不确定因素的不良影响后，项目有关的经济评价指标仍然不低于基准值，经济上才是可行的。

在市场经济环境下，企业自主性强，不确定性高，面临各种投资机会的选择，这就使得将投资决策置于不确定环境中进行考虑是必要的。不确定性投资是指来自投资的未来回报是不确定的，投资者所能做的只是评估代表其投资中较高或较低收益（损失）的不同结果的概率。不确定性投资的决策，对于所要决策的问题只能预测到可能出现的几种自然状态，但是，每种自然状态可能发生的概率由于缺乏经验和相关的资料，全部为未知。因此，在这种情况下的决策主要取决于决策者的经验、对未来状况分析判断的能力、审时度势的胆略和决策风格。因此，对不确定投资的决策，至多只能计算出各个方案在可能出现的几种自然状态下的收益值或损失值，并根据计算结果按照决策者个人的特点相应采取不同方法进行最终决策。解决此类问题的决策准则具有很大程度的主观随意性，决策方法也容易带有主观因素。

四、减轻绿色投资的不确定性，促进绿色投资的发展

促进绿色投资的发展，要做到疏堵结合，疏就是出台有利于促进绿色投资发展的优惠政策，从政策环境上减小绿色投资收益的不确定性；堵就是增加高污染排放企业的污染物排放成本，迫使其进行循环经济方向投资。把环境保护、资源节约、循环利用和绿色消费变成人们经济行为的习惯。政府应加强绿色投资的法律法规建设，用制度保证企业和有关部门用于环境保护的投入；同时，加大环境保护宣传力度，使绿色投资成为社会的普遍习惯和社会共识。（一）支持绿色投资的财政、金融政策

绿色投资活动需要国家的财政、金融政策支持。国家拿出一部分财政资金用于帮助企业从事资源节约、清洁生产和循环利用物资的投资活动，以解决企业发展循环经济的资金不足问题。在国家财政支持绿色投资方面，西方国家为我们提供了可以借鉴的经验。其做法一是政府奖励政策。例如美国1995年设立了“总统绿色化学挑战奖”，奖励那些具有基础性和创造性、可以防治污染的化学工艺新方法。二是税收优惠政策。例如美国亚利桑那州1999年颁布的法规中，对购买回用再生资源及污染控制型设备的企业可减税10％。日本对废塑料制品在再处理设备在使用年度内，除了普通退税外，还按价格的14％特别退税。三是政府优先采购政策。政府采购是政府财政支出的重要途径，许多西方国家在进行政府采购时，强调优先购买具有环保意义的绿色产品。在金融政策方面，鼓励金融业对绿色企业优先贷款和实行优惠利率，对符合上市条件的绿色企业，提供上市的便利通道。

（二）引导绿色消费

绿色消费有两个内涵：一是消费无污染，有利于健康的产品；二是有利于节约资源、保护生态环境的消费行为。目前，我国多数人的消费状态与绿色标准相差甚远，一方面人们消费的食品和日常生活用品因农药、化肥的使用和富含化学物资而对人体产生大量的危害；另一方面，人们环保观念淡薄，缺乏可持续发展意识，大量使用对环境构成污染和危害的产品及高耗资源产品，对他人和子孙后代的健康和持续发展重视不够。这种情况表明，提倡绿色消费方式，已经成为关系人们健康和可持续发展的大问题。现在，人们已开始注意到绿色消费的重要性。为更好地促进绿色消费，达到促进绿色投资的目的，应倡导人们购买食品时首选绿色食品，选购生活用品时要首选绿色产品，同时，提倡人们从环保的角度，抵制污染环境的产品，包括过度包装，用后变成污染物，生产时造成污染或使用时造成污染和浪费的产品。

（三）提高环保标准

完善基于市场的交易体系和政策，为企业进行绿色技术创新创造条件。首先是建立市场，逐步完善市场机制。在总量控制的基础上，建立基于市场的可交易的排污许可证和可交易的资源配额制度，约束企业进行基于环境的技术创新。其次，是利用市场，完善经济政策法规，激励基于资源节约、环境友善的技术创新和产品贸易。通过资本市场的发展，积极引导企业调整股本结构，实现现代化、轻型化与污染减排。推进本国或地区的贸易产品由资源密集、劳动密集型转向资本密集、技术密集型和绿色化，保持并逐步提升产业、产品的比较优势和国际竞争力；通过财税和金融等政策的实施及优惠，鼓励企业积极投资于节能技术和环境友善的R&D或合作开发，不断进行技术创新，引进和采用绿色技术，既注重基于环境的产品创新，也加强基于环境的产品生产过程和方法创新，大力支持绿色产品和资本密集、技术密集产品的出口。在税收方面，可以考虑扩大资源税的征收范围，使资源税制更加规范、完善，将土地使用税、耕地占用税、土地资源税并入资源税中，扩大对土地征税的范围，并适当提高税率，严格减免措施，统一内外税制，促进我国有限的土地资源得到优化配置；建立限制型税收制度，将排污费等实行费改税，借鉴国外经验，开征环境税，设立废气、废水排放、固体废物排放、噪音污染、有毒有害物泄漏等税目；完善鼓励性税收制度，对从事利用“三废”生产的产品和企业，环保技术开发和引进、生产开发环保设备、环保与绿化对环保项目的捐赠等，实行轻税或减免税优惠政策，或者通过快速折旧、提高税前列支标准、转移支付等方式予以支持。

【参考文献】

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[7]刘克.实用马尔可夫决策过程[M].北京：清华大学出版社，2004.

篇5

【关键词】绿色投资;不确定性;分析方法

一、开展绿色投资的必要性

生态环境是人类生存、经济发展的母体。防止环境污染和生态破坏是当今世界的主流,各国政府与各种社会组织都在加大扶持力度,引导投资走向“绿色”。在证券市场上,环境问题和上市公司的绿色投资倾向及其“绿色效益”也开始受到关注。中国在加入WTO后,为减少国外绿色壁垒对我国产品进口的限制,也应引导投资于绿色产业。

绿色投资要求投资者在选择投资项目时,按照有利于实现经济利益、社会效益、生态效益三重原则的标准进行投资决策,因而在投资项目的立项上就保障了对资源环境的保护。绿色投资将资源合理利用、防治污染的有关措施与生产投资结合起来,在生产的过程中实现对资源、环境的保护。绿色投资在污染治理方面遵循的是生产与治理同时进行,是从始到终的防治,并且重视始端治理。与绿色投资相比较,传统意义上的投资活动可以称作灰色投资,因为这种投资生产活动的结果,造成了大量环境污染,使得资源耗费严重,不利于社会经济可持续发展。

绿色投资可以引导资金发展循环经济。从企业的决策看,由于节约资源和保护环境具有外部经济性,而且企业在实行循环经济措施时,经济效益不明显,甚至在现有技术条件下经济效益有时还会降低,因而企业对循环经济的积极性还不是很高,一些节能环保措施还是在有关法律法规的强制下实施的。大力发展绿色投资将吸引社会资金投向绿色产业,引导企业发展循环经济。绿色投资适应绿色经济发展而产生,并随绿色经济发展而壮大。

二、开展绿色投资的不确定性

由于绿色投资比传统的投资活动增加了社会效益和生态效益两个新的效益评价标准,给绿色投资增加了更多影响其收益的不确定因素;由于绿色投资与传统意义上的投资活动相比具有更大的不确定性,由于不确定性的预期作用和影响,在不确定性条件下的绿色预期收益模型与在确定性条件下的收益模型存在着一定的偏差。因此只有减少人们对绿色投资不确定性的预期,才能使绿色投资需求旺盛。

企业在投资决策时,首先面临的是外部不确定性。因此,不确定性就成了许多学者研究的方向。弗兰克·奈特在《风险、不确定性和利润》中谈到,在解决不确定性的结构和方法时企业面临的两种风险是:首先,一般无法保险的企业风险(因为无法测度,而无法测度又源于无法分类)与企业家决策中所做出的判断有关;其次,这类判断,其波动一般会相互抵消掉,因此,一般可能趋于稳定和可以测度。但是,这种情况只是在事后发生,并且由于人生短暂,这种情况只能在有限程度上成为预测的基础。而且,由于道德风险与这类风险存在着极难控制的联系,这一分类或组合只能由决策者以外的某个机构在有限程度上进行。在这一情况中,由于决定性因素基本掌握在决策者手中,以至于情况不易被客观描述和由外部控制。随后,无数的学者从市场结构、经济规模以及对高科技产品的投资等方面进行了研究。由于投资具有不可逆转性,他们逐渐将信息博弈以及金融理论中的期权引进投资决策的分析中来。企业在进行投资决策时一般首先面临的是大环境中的不确定性因素。而在网络经济时代,企业面临的最大的不确定性是技术更新的速度加快、市场变化莫测。因此,在网络经济初现端倪时,很多企业往往不惜一切代价进行跟风,最后陷入严重的财务危机而倒闭。从另一个角度来说,当企业面对外界出现的发展机会时,又不能坐失良机。因此,好的企业应该有自己的一套应对外界环境,尤其是技术和市场发生变化时的衡量标准,在自己能够承受的范围内做出与自己战略发展相适应的决策。

在考察绿色投资的不确定性时,除了要考虑上述存在于普遍投资中的不确定因素之外,还会发现绿色投资的机会成本是影响其不确定性的一个更为主要的因素。绿色投资的机会成本主要指:对于参与绿色投资项目的双方,任何一方的资源都是有限的,这些资源不仅包括金钱、物质、人力等有形资源,还包括技术、时间、精力等很多无形资源。对一个绿色投资项目的投入就意味着放弃了对其它机会的追求,这种机会的损失就是该投资项目的机会成本。绿色投资项目的机会成本无论对于哪一方,如果呈现增大的趋势,会诱使其采取不合作的行为策略。例如,对企业家来说,如果他发现一项绿色投资可能有更大的风险机会,他可能会采取退出或只投入少量精力的行为方式来对待已存在的投资项目。同样对于风险投资家来说,这种情况发生的可能性更大,因为风险投资在不断地评估新的投资项目,一旦找到回报率更高的项目,他就有可能减少对原来项目的资源投入。虽然双方采取的不合作策略将降低特定投资项目成功的可能性,但这种损失他们将有可能从其它的替代项目中获得的收益来进行弥补。

三、绿色投资决策的不确定性分析方法

绿色投资项目的不确定性分析是以计算和分析各种不确定因素(如价格、投资费用、项目寿命期、产品生产规模等)的变化对绿色投资项目经济效益的影响程度为目标的一种经济分析方法。由于绿色投资项目和绿色项目评估工作本身都存在着不确定性,而不确定因素的存在,会给绿色项目的实施带来风险,因此在对绿色项目进行经济评价时,不仅要在已有数据的基础上按正常情况(即确定条件下)计算项目经济评价指标,还应该估计到出现不确定性因素将会给绿色项目投资效益带来的不利后果,据以评价项目抵抗风险的能力。只有在考虑了各种易发生的不确定因素的不良影响后,项目有关的经济评价指标仍然不低于基准值,经济上才是可行的。

在市场经济环境下,企业自主性强,不确定性高,面临各种投资机会的选择,这就使得将投资决策置于不确定环境中进行考虑是必要的。不确定性投资是指来自投资的未来回报是不确定的,投资者所能做的只是评估代表其投资中较高或较低收益(损失)的不同结果的概率。不确定性投资的决策,对于所要决策的问题只能预测到可能出现的几种自然状态,但是,每种自然状态可能发生的概率由于缺乏经验和相关的资料,全部为未知。因此,在这种情况下的决策主要取决于决策者的经验、对未来状况分析判断的能力、审时度势的胆略和决策风格。因此,对不确定投资的决策,至多只能计算出各个方案在可能出现的几种自然状态下的收益值或损失值,并根据计算结果按照决策者个人的特点相应采取不同方法进行最终决策。解决此类问题的决策准则具有很大程度的主观随意性,决策方法也容易带有主观因素。

四、减轻绿色投资的不确定性,促进绿色投资的发展

促进绿色投资的发展,要做到疏堵结合,疏就是出台有利于促进绿色投资发展的优惠政策,从政策环境上减小绿色投资收益的不确定性;堵就是增加高污染排放企业的污染物排放成本,迫使其进行循环经济方向投资。把环境保护、资源节约、循环利用和绿色消费变成人们经济行为的习惯。政府应加强绿色投资的法律法规建设,用制度保证企业和有关部门用于环境保护的投入;同时,加大环境保护宣传力度,使绿色投资成为社会的普遍习惯和社会共识。

(一)支持绿色投资的财政、金融政策

绿色投资活动需要国家的财政、金融政策支持。国家拿出一部分财政资金用于帮助企业从事资源节约、清洁生产和循环利用物资的投资活动,以解决企业发展循环经济的资金不足问题。在国家财政支持绿色投资方面,西方国家为我们提供了可以借鉴的经验。其做法一是政府奖励政策。例如美国1995年设立了“总统绿色化学挑战奖”,奖励那些具有基础性和创造性、可以防治污染的化学工艺新方法。二是税收优惠政策。例如美国亚利桑那州1999年颁布的法规中,对购买回用再生资源及污染控制型设备的企业可减税10%。日本对废塑料制品在再处理设备在使用年度内,除了普通退税外,还按价格的14%特别退税。三是政府优先采购政策。政府采购是政府财政支出的重要途径,许多西方国家在进行政府采购时,强调优先购买具有环保意义的绿色产品。在金融政策方面,鼓励金融业对绿色企业优先贷款和实行优惠利率,对符合上市条件的绿色企业,提供上市的便利通道。

(二)引导绿色消费

绿色消费有两个内涵:一是消费无污染,有利于健康的产品;二是有利于节约资源、保护生态环境的消费行为。目前,我国多数人的消费状态与绿色标准相差甚远,一方面人们消费的食品和日常生活用品因农药、化肥的使用和富含化学物资而对人体产生大量的危害;另一方面,人们环保观念淡薄,缺乏可持续发展意识,大量使用对环境构成污染和危害的产品及高耗资源产品,对他人和子孙后代的健康和持续发展重视不够。这种情况表明,提倡绿色消费方式,已经成为关系人们健康和可持续发展的大问题。现在,人们已开始注意到绿色消费的重要性。为更好地促进绿色消费,达到促进绿色投资的目的,应倡导人们购买食品时首选绿色食品,选购生活用品时要首选绿色产品,同时,提倡人们从环保的角度,抵制污染环境的产品,包括过度包装,用后变成污染物,生产时造成污染或使用时造成污染和浪费的产品。新晨

(三)提高环保标准

完善基于市场的交易体系和政策,为企业进行绿色技术创新创造条件。首先是建立市场,逐步完善市场机制。在总量控制的基础上,建立基于市场的可交易的排污许可证和可交易的资源配额制度,约束企业进行基于环境的技术创新。其次,是利用市场,完善经济政策法规,激励基于资源节约、环境友善的技术创新和产品贸易。通过资本市场的发展,积极引导企业调整股本结构,实现现代化、轻型化与污染减排。推进本国或地区的贸易产品由资源密集、劳动密集型转向资本密集、技术密集型和绿色化,保持并逐步提升产业、产品的比较优势和国际竞争力;通过财税和金融等政策的实施及优惠,鼓励企业积极投资于节能技术和环境友善的R&D或合作开发,不断进行技术创新,引进和采用绿色技术,既注重基于环境的产品创新,也加强基于环境的产品生产过程和方法创新,大力支持绿色产品和资本密集、技术密集产品的出口。在税收方面,可以考虑扩大资源税的征收范围,使资源税制更加规范、完善,将土地使用税、耕地占用税、土地资源税并入资源税中,扩大对土地征税的范围,并适当提高税率,严格减免措施,统一内外税制,促进我国有限的土地资源得到优化配置;建立限制型税收制度,将排污费等实行费改税,借鉴国外经验,开征环境税,设立废气、废水排放、固体废物排放、噪音污染、有毒有害物泄漏等税目;完善鼓励性税收制度,对从事利用“三废”生产的产品和企业,环保技术开发和引进、生产开发环保设备、环保与绿化对环保项目的捐赠等,实行轻税或减免税优惠政策,或者通过快速折旧、提高税前列支标准、转移支付等方式予以支持。

【参考文献】

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[5]冯巍.企业投资行为研究[M].北京:中国时代经济出版社,2002.

[6]李腊生.不确定性决策与金融资产投资[M].广州:广东人民出版社,2002.

[7]刘克.实用马尔可夫决策过程[M].北京:清华大学出版社,2004.

篇6

【关键词】城市规划；不确定因素；范式研究

一、城市规划中不确定性因素的分类

城市规划的整体发展系统，实际上是由三个方面的支撑因素构成，一是城市规划的主体，主要是指城市规划者以及各级相关部门等进行城市规划的人员。二是城市规划的客体，也就是说城市规划中涉及的城市建设、社区、道路、城镇等城市发展的空间环境以及内部的构成要素。第三个就是指导城市规划有序进行的整体吧规划过程，城市规划的过程主要是城市规划的主体通过利用好引导规划中的客体因素，来有效的实现城市发展的目标和期望发展状态的一个整体发展过程。城市规划的目的就是有效的应对城市未来发展中的不确定因素，而不确定性因素则主要是由外在不确定因素，即整体规划系统中外界环境的不确定变化影响。以及内在不确定因素，也就是说城市规划过程系统中，随着规划过程的深入而产生的内部不确定性因素所共同构成的。具体的外在不确定因素和内在不确定因素的内容如下所示：

1.外在不确定性因素

在城市规划的过程中所面对的不确定因素，首要的就是城市规划系统的整个外界环境的因素影响，也就是说在整个城市发展的过程中，由于时间的发展性以及社会的动态变化，因此规划系统的外界构成环境不可能是一成不变的，而是在不断的运动中向前发展。并且每一个城市规划的过程都是在一定的环境中进行的，所以很多外界环境的不确定性因素是很难在城市规划编制中预测到的，所以在城市规划中会受到规划系统外界环境的不确定因素的影响，而这种不确定性可能是由外界环境客观变化的影响，也可能是由某些政策和制度的变化和革新等一些人为的因素而引起的。

2.内在不确定性因素

城市规划中的内在不确定性因素，只要是指源自城市规划系统中的不确定性构成，主要是因为城市规划中各个组成要素以及规划过程的各个环节的不确定性而影响的。城市规划的过程中也就是从规划编制到规划实施的整个过程中，有时会因为规划的主体和规划的客体沟通和运用不当等现象会使规划系统内部出现很多的不确定性，尤其是规划客体的变化影响更为直观，是因为规划环境由于受到系统外部整个大环境的影响，自身处于不断变化的过程中，因此规划客体的不断变化，必然会对城市的整体规划规划作出适当反馈，当反馈超出整体城市规划的预期时就会出现不确定的影响。

二、城市规划中不确定性因素产生原因分析

1.外在不确定性因素分析

在整个城市规划中从上文中我们已经了解到外在不缺性因素是指规划系统外界的整体环境的影响，造成外界环境的不确定性主要则是有三个方面的因素促成的：（1）规划系统外界环境本身的不确定性，这种不确定性则是由外界环境自身的发展规律所决定的，具体的外界环境不确定性因素我们可以从三个方面进行探讨，一是社会文化的不确定性，如在城市规划中由于各项利益集团以及个体拥有的自身价值观不同，就会发生城市建设的矛盾冲突，所以一定的社会关系是在不断的变化当中发展的。二是经济方面的不确定性因素，是指社会投入产出的变化以及经济政策的变化影响，如社会供求矛盾会随着市场的变化而产生，所以因为市场运行的不确定性和复杂性我们没有办法对其进行合理的预测。三是城市生态环境的变化，是因为我国工业化进程的发展，促使人们对环境资源的需求增加，从而使城市生态环境受到人为因素的影响增加，所以受到环境功能布局，人为保护力度、开发强度等不确定因素因素的影响，会使城市规划很难预测。（2）外界政策环境的不确定性，主要是指政府有时会根据城市发展的需要而提出许多新的政策，从而使城市的建设发展发生相应转变，同时政府在城市基础工程建设上的变化也是城市预先规划中的不确定性因素。（3）一次性偶发因素的不确定性，主要是指城市突发自然灾害的影响，如汶川地震。以及重大盛会的一次不确定性，如北京奥运会的举办和上海世博的开展等。

2.内在不确定性因素分析

城市规划的内在不确定性因素主要是受城市规划系统内在的构成要素影响的，我们主要从三个方面进行探析，（1）规划客体的不确定性因素，主要是在城市规划的整个影响范围内由于社会环境的变化以及经济环境和生态环境在整体的外部环境影响下会发生自然的变化，这种不确定性与规划主体对客体的认识程度息息相关。（2）规划主体的不确定性，例如规划人员和行政主管人事的变动和编制的不确定性会影响城市规划中不确定性因素的发生。（3）城市规划的过程中不确定性因素的影响，主要是指相关利益群体对城市规划实施的反应以及规划实施的效果存在不确定性。

三、城市规划的工作过程

城市规划的首要目标就是要通过一定的方法指导来实现城市的整体发展目标，对于城市不确定性因素的分析则主要是从不确定性因素的表现方式和表现结果中进行探讨，所以城市规划的过程就是伴随着处理这些不确定性问题的过程，所以分析城市规划的工作路径就要从方法和目标中进行分析，我们可以根据方法和目标的确定性和不确定性将城市规划的工作过程分为四种形式，A是目标和方法都具有确定性，所以这时就要合理应用原有知识进行标准化、程序化的指导。B是有明确的目标而没有明确的方法，这时规划人员就应该通过不断的时间来确定方法。C是有明确的方法却没有明确的目标，这时在规划中要进行合理的权衡和谈判。D则是既没有明确的目标也没有明确的方法，这时期就是对整个规划即你想那个合理秩序寻找的过程，这时候就是我们所说的城市规划中不确定性因素的探讨。具体的不确定性问题分类和处理如图一所示：

四、城市规划应对不确定性问题的范式

1.确定性外推的方法

在城市规划中利用确定性外推的方法，主要就是根据自然和社会的整体发展规律而应用的方法，主要是指通过对近几十年的城市发展中各项因素的发展规律认识，来确定现今城市发展应该遵循的路径和原则，也就是说从整体上对城市的发展进行掌握，来确定城市未来的发展道路。但是这种方法存在很多的缺陷，如在时间上会形成交错，只是容量不对等以及研究的范畴不对等的缺陷，因此这种方法对于我国城市化进程变化较快的今天不怎么适用，因此就相应的出现了情景规划的方法。

2.情景规划的方法

情景规划的方法可以很好解决确定性外推方法的缺陷，如在时间交错的问题上，城市规划的方法可以把城市整体设置成一个不断反馈的动态过程系统，将发展的时间定位在现在，可以关键性的变化变量施行实施监测，从而可以根据关键变量的变化来不断调整城市规划的策略目标。再者是在应对知识容量不对等的缺陷中，情景规划的方法可以使整个规划系统处于不断开放的状态中，因此可以通外界的各个相关部门进行整体的联系和合作，可以有效的获得外界的知识和信息，其次针对研究的范畴不对等缺陷，可以通过有限的代表事件来替代未来的不确定性事件，也就是说这种方法可以对未来发展的可能性问题提前在现代进行实践，以找出应对的方法。

具体的情景规划的流程是：（1）确定参与规划的人员和方法规划的范畴和编制的时间。（2）对方法规划中关键性问题进行确定，包含众多的专题讲座、座谈和调查等措施来确定焦点问题。（3）确定方法实现的驱动力，需要相关方面的专家，通过讨论和调查和重复判断来确定方法实施的驱动力。（4）对不确定性因素的重要性排序，这样可以很好的了解在整体的规划过程中需要预先解决的问题。（5）情景逻辑框架的制定，通过情景逻辑主线的选择和驱动力的作用来确定情景框架。（6）对驱动力、情景状态、历史发展路径等进行情景规划和编制。（7）根据相应的指标变动来确定检测指标的选择，并根据实际运行状况进行策略的体哦调整。（8）对影响情景的不同相关因素进行评价以及对备选的应对策略进行评估。

五、结语

近几年我国城市化进程迅猛发展，从而使各项城市建设因素也相继发展起来，而城市规划建设则是城市化继续发展的基础，因此良好的城市规划可以为城市的发展提供很好的建设支持和发展思路，所以就需要规划人员对不确定性问题进行合理的范式研究以促进城市未来发展的合理运行。

参考文献：

[1]赫磊，宋彦，戴慎志等.城市规划应对不确定性问题的范式研究[J].城市规划，2012，36（7）：15-22.

篇7

他会说什么呢？人们在竞猜其演讲内容之前，会尽可能全面地了解其人。凯恩斯因其《就业、利息和货币通论》为中国学者所知晓，人们一般认为他是宏观经济学的奠基人，是现代国家干预论的鼻祖。实际上，凯恩斯不H是个举世公认的经济学家，他还是个哲学家、伦理学家、管理学家、审美家和数学家。他不仅是个专才，更近通才。

从凯恩斯的一些核心理念看，针对当今的一些经济问题，他有可能不屑一顾，并说咎由自取。

首先，他对自由贸易从来就不充满激情。凯恩斯高度重视保障充分就业的国内政策，认为增加就业是推动经济发展的基本动力。若主要依靠出口来推动发展，则最终会在国际上激起贸易保护主义。因此，在国际经济交往融合的过程中，凯恩斯力主“强有力的自我节制”。

但凯恩斯的这个主张并不为其后的新自由主义所接受。上世纪90年代初的“华盛顿共识”，是新自由主义的一个标志性成果，几乎把凯恩斯主义送入了坟墓。但遵从“华盛顿共识”后发生的一系列重大事件，似乎反证“华盛顿共识”并不是一剂良方。日本和德国的经济长期停滞，1997年爆发的亚洲金融危机，2001年华尔街股市崩盘，2008年以美国次贷危机为起点的全球金融危机，欧洲债务危机，以及英国脱欧及其余波，似乎预示着自由主义在很多领域失灵，而解决这些动荡所引起的经济不确定性，无一不依靠政府的强有力干预。这样，“好事”让自由主义占着，“坏事”让政府顶着，这在经济学上本身就形成自我否定。

纵观二十世纪后期，在投资和贸易自由化推动的经济全球化过程中，发达国家和发展中国家的经济成本差异带来产业转移，发达国家的资本日益演变为跨国资本，跨国资本使国家的治理能力受到削弱，而接受这些产业转移的开放较快的一些发展中国家，迅速成长为人们耳熟的新兴经济体，受上述经济波动不确定性的影响，发达国家经济波动的负面冲击，通过不同的途径演变为发达国家和发展中国家之间的经济摩擦，新自由主义激起贸易保护主义，贸易差额的矛盾聚焦于因汇率问题而孕育的货币对外定值的外交口水战。

特别是，一些高度发达国家警惕跨国资本导致国内产业空心化，进而影响国内的就业和经济竞争力，开始采取多种经济政策吸引跨国资本回流，这似乎是凯恩斯理论在新时期的拨乱反正。很有意思的是，经济学界在这个问题上，大多不置可否，代之以静观其变。

其次，对经济波动，尤其是金融市场的波动，应以平常心态对待，因为经济的不确定性从中长期来看是无法预测的。凯恩斯认为，工商业的投资与经营决策是基于长期预期的，而这种长期预期又在事实上缺乏客观的基础，因为不可能找到科学根据并在此基础上形成可预测的概率。这充分揭示了经济心理与经济行为的复杂性，经济行为的结果是可以通过数量来考察的，但经济行为又决定于经济心理，而经济心理又受众多不确定因素的影响，难以稳定地量化。

经济的不确定性是凯恩斯的一个重要命题。正因为存在不确定性，所以应对经济波动的经济政策也应具有一定的灵活性。但当前人们的认知方式，为经济政策灵活性设置了不小的障碍，以至于经济理论落后于经济实践，经济理论解释不了经济实践，这反过来又加剧了这种不确定性。

那我们当前的认知方式出了什么问题呢？归纳到一点，就是对经济现象以简单的量化数学推理替代缜密的理性思考，对定量分析的要求高于对定性分析的判断。当前国内一些所谓顶级的经济学学术刊物，据说没有大幅数学模型的推演，再好的文章也发不出来。仔细观察也确如此。据不懂数学模型的专家说，带数学模型的论文看不懂，一些通过数学模型推导出来的结论，都是人们熟知的常识，这些研究成果无任何实际意义。据懂数学模型的专家说，所谓权威刊物发表出来的数学模型推导，太过简单，且大多是仿制或移植国外已有的学术成果，并无太大的实际意义。在这里，我们不得不敬仰经济学巨匠的过人之处，亚当・斯密在《国富论》中，通篇没有一个数学公式，也仅在一处提到“看不见的手”这个概念，但其通过分析定性指出的方向，至今没错，始终被人们奉为法宝。凯恩斯作为数学家写过《概率论》的专著，但在《通论》中也没有使用一个数学公式，所谓的凯恩斯模型是借助文字叙述表达出来的，其通过分析定性指出的国家通过公共工程干预经济活动的政策主张，至今被人们奉为法宝。由此，经济定性分析的意义要远远大于定量分析，定性分析确定方向，定量分析确定程度。对于认识方法上的这种差异，严重影响经济分析研究的质量和经济决策的水平，进而影响应对经济不确定的能力。

再次，对外汇储备和汇率应从交易双方通盘考虑。凯恩斯信奉汇率稳定，并推崇通过国际协定来进行调节的固定汇率制。他经历了二十世纪20年代和30年代的货币战，即国家通过操作汇率的手段来达到国际贸易上的竞争优势。他反对通过汇率贬值来刺激出口进而积累大量外汇储备的做法，并反复强调，外汇储备不是为了持有，而是为了应用。

凯恩斯的这个理念似乎不太合时宜，因为当今鲜见实施固定汇率制的经济体，不同形式的浮动汇率制已成常态。但一个不争的事实是，在浮动汇率制的运行中，人们的政策目标仍是企求汇率的基本稳定，这似乎又与凯恩斯一百多年前的汇率理念无多大差别。

汇率水平与外汇储备的规模既具有密切的内在联系，又具有相对的独立性。外汇储备规模太低不行，太高也不行，应保持在一个合理的范围内。国际上针对适度外汇储备这个问题，有一个通行的说法，但也不能将其视为金科玉律，应因国别而有异。贸易差额、外汇储备、浮动汇率已成国际经贸关系中的敏感议题，也难怪一些势均力敌的竞争对手，动辄拿着“汇率操纵国”的标签到处贴，以支持自己的政策主张。

最后，凯恩斯的哲学理念也指导其经济思考。凯恩斯不仅是个经济学家，而且在哲学领域也有突出的贡献。他将哲学思想和经济思想相结合，认为经济发展只有在当它能够使人们在道德上得到改善时，作为一种事业，才具有正当性。换一种说法，即对经济收入和经济福利的追求应取得某种平衡，经济学和伦理学应有某种结合。

篇8

【关键词】融资性担保公司；风险管理；可持续性发展

融资性担保公司主要是为中小企业提供融资担保服务，经国务院规定部门的同意，主营一般放款、商品流通等项目的资金融通及担保业务，又可经营为法律诉讼、合同履约等有关的担保业务，还能以其自身所拥有的资本对外投放，并接受私人及其他经济实体托付从事财务管理服务，更有甚者有的还从事吸收储蓄及企业存款、放贷等业务。因其经营内容包含不同业务区域、不同实体，管理风险不仅种类繁多且难以控制，所以适度平衡经营风险对担保公司的长期成长来说具有不可忽视的重要作用。下面以担保公司为例，从内外部风险产生原因、风险管理体系的建立、风险管理的可持续性发展方面，探讨从根本上适度控制融资担保风险、最大限度地防止重大风险发生的途径。

一、融资担保风险产生原因分析

担保公司经营所遇到的各种风险，从根本上来说有：外部经济环境的多边性，内部业务环境所带来的不确定性。各种中小经营实体的担保申请人是担保公司的主要客户来源，不仅是其成长和壮大的根基，也是出现不确定性风险的主要因素。针对上述中小经营实体，担保公司要擦亮眼睛，细心鉴别、估计、选择，从而将业务经营的不确定性控制在合理水平甚至最小。

1、外部风险产生原因分析

（1）地方政府政策的不确定性。不同地方政府对担保公司制定的政策都有不同程度的差别，具有独具特色的地方性、条条管辖烙印。融资性担保公司在具体的业务办理时，如果出现政策方面的争议，政府各业务主管部门都会从本部门的立场给予不同的答复及解决方案，从而让担保公司在办理一些实际业务时，碰到大量的难以处理的难题，结果使得一些好的业务项目要么失败，要么加重了最初可以防止的不确定性风险。

（2）法律不健全。在许多地方，尽管很多地方主管部门认识到组建融资担保公司对发展当地经济的重要性，而有大量地区也建立了一部分担保公司，可是因为国家对中小企业融资担保体系没有建立配套的法律体系，担保公司的法律地位得不到明确，性质也难以界定。在现实中就带来了中小企业融资担保公司资本筹集不稳定，商业银行难予认可，经营实施难等难题，从而产生了法律方面的风险。

（3）外部市场的不稳定性。融资担保公司的主要任务是支持中小经营实体的成长，打破其融资瓶颈。但中小经营实体的主要特征是对风险抵御能力弱，地区经济产业的变化、国家宏观经济政策的调整、国际政治及经济形势的动荡，也会给这些中小经营实体造成很大的打击。中小企业一旦遭受打击，融资担保公司也会因它们加重了所经办业务的风险。

（4）社会信用的缺失。信用风险是融资担保公司最主要的风险，在我国由于社会总体信用体系尚未建立，就全国来看，信用意识不强，信用方面的法律规定罕见乃至缺失。所有这些环境相对于融资担保公司来讲，是一个相当危险的信誉门坎。

2、内部经营风险产生原因分析

（1）缺乏内部经营制度约束。担保公司的经营主要靠声望及良好的信誉，具体办理的是各种不确定性担保业务，所以公司高层管理人员必须结合担保公司自身具体情况，建立一套规范的企业内部经营风险制度。担保公司所在的行业是新生事物，普遍存在缺乏成熟的内部经营管理制度。有些制度的欠缺能够借助相关老行业的制度来克服，还有少量制度可以借助成立较早的担保公司的风险失败案例来控制，但隐藏的制度却是只有经历了风险损失的重创后才能够找到。

（2）公司人员道德素质低。担保公司经营的是声望及良好的信誉，所以公司各级管理人员及业务人员除了具有较高的业务素质外，还必须有良好的道德品质，如果连企业内部人员都不遵守行业规矩，那么将会给融资担保公司自身带来不可估量的道德风险，造成业务经营上的巨大损失。

（3）担保业务经办人员缺乏轮换。主要是是担保公司拥有一些常年业务客户，负责的具体经办人员不轮换所潜在的风险。同一个业务经办人员多年负责相同担保项目，优点是与老客户打过交道，有一定基础，能提高业务经办人员的熟练程度及效率。潜在的的风险就是具体经办人员套路化，对具体业务潜在的风险缺乏应有的警觉，即使客户的财务状况下滑，本来应压缩担保数额，但由于是老熟人，打不破脸面，仍保持担保数额不减。将来如果客户财务状况急剧下降，就会给企业自身造成本来可以事先避免的损失。

（4）盲目扩大担保业务量。全部依靠担保为主打业务的融资担保公司，担保金额的多少可作为评价企业强弱的尺度；第二是实收资本金的存款收益，随着公司的资本金的增大而增大；第三是地方政府投入的财政补贴资金，法律规定财政补贴资金在一定时间，可以用作担保公司的风险准备金，不得自己转作他用。冻结时期已过，担保公司在以财政补贴资金为应纳税所得额，交纳税后，可用作公司的实收资本。这一行业经营的高度不确定性的特点，迫使担保公司盲目追逐担保业务资金量的扩大，从而会给企业自身带来放大几倍的潜在经营风险。

二、融资担保风险管理体系的建立

1、建立立体的公司风险管理层

（1）风险管理的第一层。由经营部门主管、项目主管、客户经理组成风险控制团队，针对每项担保项目做实地风险评估、筛选，形成公司风险管理第一层防御力量。

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美国新任总统特朗普经济政策必将对全球经济带来重要影响。他提出的“减税、贸易保护主义、加大基础设施投资”三大经济政策以及由此带来的波动，将是全球经济金融的最主要风险，这一点是“确定”的。建议中国企业密切关注2017年美国经济金融政策与走势；但“不确定”的是，以上波动将如何发生、何时发生以及由此带来的影响程度。

全球经济总体低位运行是必然

此次“危机”与以往大大不同，即全球经济增长过后并未完全反弹，而是缓慢下跌。这是一个非常奇特的经济“危机”特征――先往上再逐渐往下。这意味着，当下经济既未发生新的危机，也未产生强烈反弹。预计2017年全球经济增长还将维持在3.1%的水平，继续低位运行，这也是我们面临的全球经济的基本格局。

当全球经济整体走低后，又会带来新的经济特征。具体而言，2007年“危机”过后，全球GDP增长持续下滑，全球投资急剧下跌，全球贸易增长速度放缓，全球对外直接投资下降。相对于2007年的经济水平，当下经济下跌了10.5%。而经济下跌也会带来油价的大幅下跌、供给结构的改变，以及通货膨胀的急剧下滑，且全球真实利率也会变成负值并呈现持续走低态势。

总体来看，全球经济格局可概括为“低经济增长、低投资、低贸易增长、低国际资本流动、低通胀、低油价、低利率”，这是当下全球经济增长的真实写照。预计以上低位运行，将在未来几年内长期存在。

特朗普政策是全球经济的最大不确定

本届美国总统特朗普在竞选中作出了无数关于经济增长的承诺，提出了很多新的政策。但这些政策本身带有很大不确定性，对如何影响全球经济同样不确定。特朗普政策具体可概括为以下三项：

一是减税。特朗普要将美国居民所得税减至10%-25%；同时要对比税的上限从1.2万美元提高到3万多美元，所以他是“既给富人减税，也给穷人减税”，对富人、穷人都是利好。此外，由于他还计划将公司税从当下35%降到15%，所以认为美国有空间、也有动力进行公司税的调整。

二是贸易保护主义政策。美国要将就业留在本国内，理由是美国出口太少、进口太多，所以特朗普希望将出口增长进度调低，进而将工作机会留在国内。由此断定美国退出TPP完全可能。加之美国贸易政策从来都是“白宫”做出的，所以特朗普上台后必定实行其贸易政策。

三是加大基础设施投资。预计美国将对基础设施投资5500亿-10000亿美元。该投资幅度可能性极大，因为20年前美国对基础设施公共投资可占GDP的2.8个百分比，当下则只有1.4个百分比。且道路、铁路、码头以及桥梁等基础设施质量的下跌，还会引发相关危机。

预计特朗普上台后，将积极推动以上政策，但具体如何实施我们不得而知。因为到目前为止，尚未看到任何具体实施方案、数字以及相关团队的实施计划。

此外，美联储加息预期究竟是继续向市场预期走，还是市场预期往回走，也是不确定的。而风险预期的变化，必将引起全球金融资产的再配置和再定位。由此可以断定的是，未来特朗普政策必定产生巨大的全球金融市场波动。

2017美经济对中国企业影响几何？

篇10

关键词：企业投资方向；风险研究；因素分析；收益

一、有关企业投资方向

企业投资方向，就是企业为了寻求更好的经济利益，达到促进自身进一步发展的目的，将空余资金因素用于投资相关生产领域或者服务领域。确定企业投资方向，必须要首先确定的企业投资目的，但是这里的目的不是指用长远眼光来确定的企业投资目的，企业投资的长期目的也是企业投资的根本目的，毫无疑问就是盈利，企业投资方向所需要的投资目的只是就眼前企业自身的发展情况而言，所要进一步达成的下一级目的，例如，有的企业进行投资是为了扩大生产规模，有的企业投资是用于研发高新技术，有的企业投资是用于培养高素质人才。总之，企业的投资方向多种多样。

但是，凡事投资都具有不确定性，都会存在一定的风险，收益越大，风险也就越大，具体会采用什么样的方式，企业都必须要采用科学的风险评价体系，对各种投资方向进行风险评估，并对各方面的环境进行综合的分析。

二、研究企业投资方向的意义

（一）有助于确定企业的投资方式

企业投资方向，需要以企业的短期投资目的为指导。目的是指导企业前进的方向，也是促使企业前进的动力，更是企业进行决策的指导思想。研究企业投资方向，必然就可以确定企业的短期投资目的，确定自己的投资究竟是用于继续扩大自己的生产，还是用于转变自己的生产方式，又或者是用于延长生产链条，也只有了解了自己的投资目的，才能够明确投资方向，才能够从根本上围绕目的去进行相关的因素分析和考虑，才能够真正确定自己的投资方式。

（二）规避投资风险，保障投资收益

企业投资方向有不同的分类，但是不管是哪一样的分类，都有不确定性和风险性，例如，企业投资方向确定为用于转变自己的生产方式，但是如果客观的经济环境突然变得恶劣，出现如2008年一样的世界金融风暴，企业用于转变生产方式的研究设备和生产设备成本价格都上涨了近一倍，而此时，企业自身的经营状况因为恶劣的经济环境而日趋恶劣，这样就导致了自己的投资资金无法继续支撑自己生产方式转变所需要的巨大金额，这时企业就面临了倒闭。这就是企业的一种投资方向所显示出来的风险性，并且受市场经济的不确定性影响，这种风险是不确定的，有可能扩大，也有可能不存在。

所以企业必须要研究分析投资方向，明确各个分类的特点，最后通过对各个类别的对比分析，明确出什么样的投资方向真的是自己想要的，可以帮助自己发展，最后取得良好的经济效益。例如，投资用于扩大再生产的硬件设备属于一次性投资，后续的保养投资就比较少，这样的风险就会偏少，而投资用于高新技术的研究费用投资，整个研发费用的投资就比较大，后续的规模生产和产品持续生产都需要较大的投资，这样的投资风险就相对较大，因为研发出来的产品还会面临市场不确定性的考验。

三、企业确定投资方向需要考虑的几点因素

（一）政治环境

政治环境的因素包括国家的政治政策、经济政策和法律规章制度的情况，政治环境是企业投资方向必须要考虑的重要因素，不管是国家政治政策的颁布，还是国家经济政策的转变，又或者是法律规章制度的改变，都会直接对市场经济产生最直接的影响，更会对处于市场经济中的企业个体产生直接的影响。

列举今年钢铁行业的事例来进行说明，首先不考虑钢铁行业所处的经济环境，直接考虑国家宏观调控对钢铁行业生死的最直接影响，在钢铁行业里面，国家的政治和法律没有相关的转变，而只是调控了各大银行对钢铁行业的贷款要求，提高了对钢铁行业贷款的门槛，减少了对钢铁粗放生产型企业的投资，就直接导致江苏的传统钢铁行业瞬间破坏，致使钢铁行业出现了有史以来最大的危机。而在山西，整个钢铁基地有了自己的研究成果，各项研究经费和相关经费的贷款都有一定的优惠，由此也直接促使了钢铁行业由原来的粗放开采型企业转变成了机械生产型和成品出口企业。

所以，要确定企业的投资方向，一定要确确实实考虑到宏观的政治环境，将自己的投资投向有国家政策支持和相关优惠政策的领域，才能够保证自己投资的有效性，取得巨大的收益和长远的发展。

（二）经济环境

经济环境最主要的就是要考虑市场经济的不确定性，不管企业的投资方向偏向何处，都必须在市场经济当中进行操作，投资生产，回收收益，这是整个市场经济的特征。可以说经济环境因素，是企业投资方向应该考虑的最根本的因素。

仍旧以钢铁行业的事例来进行说明，如果说政治环境是导致钢铁行业冰川时期的最直接原因，那么，经济发展状况就是钢铁行业出现变化的最根本原因；过去，由于国际市场对我国钢铁原料的需求量大，促进了我国钢铁原材料开采行业的蓬勃兴起和快速发展，一度成为我国的支柱产业，自2008年全球金融危机以后，美国泡沫经济导致全球经济下滑，各国对于钢铁原材料的需求下滑，钢铁出口减少，导致钢铁行业原材料卖不出去，只能堆在草坪上生锈，没有销售，没有收入，整个钢铁行业的经营直线下降，走向末端。

所以，企业应该建立相关的预警系统，对于市场经济环境进行研究分析，在经济环境转变之前就采取措施进行投资方向转变，保障自己的健康发展。

（三）自身状况

确定企业投资方向必须要对自己的现状进行分析。企业要确定投资方向，必须要从数字上知晓自己的收益和亏损数额，在未来承担风险的空闲资金有多少，公司的资金运行速度是快还是慢，公司的月生产量是多少，年生产量又是多少，公司的销售额又是多少。对于这些信息都要明确了解，才能从总体上了解自己未来承担风险的能力。

如果企业的收支处于平衡或者企业眼前处于亏损状态，但是企业的资金运行速度快，能够尽快地回收资金，那么，企业就可以考虑进行贷款抵押，将资金投入到自己的再生产扩大当中，这样企业回收资金快，风险也低。

（四）被投资行业的状况

考虑被投资行业的情况是确定企业投资方向的必要要求。对被投资行业的状况研究分析主要侧重于被投资行业的眼前经营状况和未来的发展情况，但是最主要的是要考虑被投资行业未来的发展情况，就算被投资行业的眼前经营状况不好，但是未来的发展潜力很大，或者被投资行业眼前发展良好，而未来发展稳定，就可以考虑进行投资。

四、企业投资方向的具体可选择类型

（一）纵向投资

纵向投资，主要是指针对企业所处的行业，依据产业链条的方向进行投资，可以在产业链条上游进行投资，产业链条上游主要是行业的供应商，在上游进行投资，就可以降低原材料的价格，从而获取更多的优势；另一方面，也可以选择在产业链条的下游进行投资，在产业链条下游进行投资，就可以掌握一线市场，促进企业的产品销售。

（二）横向投资

横向投资，主要是针对企业所处的行业，进行本行业本阶段的投资，进行横向的发展，促进集约化和规模化的生产，从而获得收益。

（三）分散式投资

分散式投资就是在本行业之外的其他行业进行投资，例如生产茶叶的企业投资房地产，又投资服装生产。分散式投资这样的投资方向的风险性和不确定性，是这三种投资方向中最大的，所以，分散式投资并不适合所有的企业，只有规模大且有巨大收益和巨大发展潜力的集团性企业，才能进行分散式的投资，因为，他们有充足的资金，能够抵御住分散式投资的巨大风险。

五、总结

企业投资方向具有多样性和差异性的特点，伴随着市场经济的不确定性，企业的投资方向也就存在着巨大的风险，所以，必须要对相关的影响因素进行分析；但是，企业投资方向的内涵是丰富多样的，仅仅是对文章所提到的相关内容进行思考也是远远不够的，还需要企业花大力气去进行更加深入的研究分析，才能够确定良好的投资方向，促进自身长远持续的发展。

参考文献：

1.陈黎.对公积金投资方向的思考[J].东方企业文化，2007（11）.