对外直接投资的主要特点范文

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一、美国国际资本流动有如下特点:

1.美国的债权和债务都在增加,但债务增长更快。美国是世界上最大债务国,这一特点一直没有变化,但要看到纯债务的增加背后是债权、债务的双向增加。从1990年到2007年,对外债务增长是7.4倍,对外债权增长是7倍,纯债务从0.2万亿美元增长到2.5万亿美元。传统的经济学观点认为,“国际间的资本流动是从资本过剩国向不足国移动,实现资源的合理配置”,但美国这种债权和债务都增加,与此观点背离。

2.美国国家保有资产和日本显示了相反的动向。从1990年到2007年,美国公有资产增加了1.4倍,对外直接投资增加了5.4倍,直接投资以外的民间投资为8.9倍。而日本等公有资产增加了8.9倍,对外直接投资4.8倍,其它民间投资8倍。美国的公有资产没有什么变化,而其它国家的增长很快。其原因是其它国家的公有资产多以外汇储备的形式存在,而75%左右是以美国的债权形式保有。

3.包含直接投资的民间投资,美国的保有资产和其它国家的保有资产的增长分别是7.8倍和7.2倍,可见,美国民间投资还是高于其它国家的平均水平的。

二、日本的国际资本流动

(一)数量上除对外证券投资,其它变化不大

1.资产方面对外证券投资急速增加,外汇储备和对外直接投资2000年以后有些缓慢增加,其它对外投资几乎没有变化。2007年末,对外证券投资余额是288万亿日元,其中证券222万亿日元,股票只有65万亿日元,其它投资余额是146万亿日元,其中贷款97万亿日元,贸易信用6万亿日元,现金25万亿日元,其它投资17万亿日元。外汇贮备110万亿日元,对外直接投资余额62万亿日元,资产总额610万亿日元,是名义GDP的1.2倍。影响日本对外证券投资额的主要因素包括贸易盈余和利差。日本存在大量贸易盈余,所以证券对外投资额也很大。货币利率最直接的作用对象是银行借贷资本,利差会影响银行存贷资金的流向,之后影响到资本二级市场收益率最终影响到证券资本流动。日本一直的低利率政策,使日本国内同国外存在利差,这种利差会使银行存贷资金流出,而国外资本二级市场的收益率高于国内,对外证券投资额自然较大。

2.负债方面,对内直接投资和其它对内投资,到现在为止没有太大的变化。对内证券投资也是到2002年没有太大变化,2003年以后开始增加,2007年末的对内证券投资余额221万亿日元,股票142万亿日元,债券79万亿日元。与对外投资相反,股票投资更多,是因为日本的债券利息比其它国家低。其它的投资余额119万亿日元,借入85万亿日元,贸易信用3万亿日元,现金11万亿,其它投资21万亿,对内直接投资余额15万亿日元,负债总额包括金融派生品5万亿日元,共360万亿日元,名义GDP的0.7倍,纯资产250万亿日元,是世界最大的纯资产国家。

(二)投资收益率的动向

首先,明确投资收益率的定义,投资收益率=当年的投资收益/前年末的投资余额。日本从1996年到2007年的投资收益率,单纯平均后,对外直接投资6.0%,对外证券投资5.2%,其它对外投资2.2%,全部对外投资3.6%;对内直接投资9.4%,对内证券投资1.6%,其它对内投资1.8%,全部对内投资2.0%。

1.直接投资,对外投资收益率低,是对内投资的2/3左右。

直接投资是伴随着跨国企业活动的资本移动状况,与跨国企业的活动水平有很大关系,而日本的FDI更依赖于制造业。2007年日本对外投资余额,制造业34万亿日元,超过半数,这是与世界趋势不同的。日本制造业遍布全世界,其分布特点是:在亚洲等地雇佣人口多,产品附加值少,并且以售回日本或第三国为目的。而美国相对雇佣人数少,产品附加值高,并多在当地销售。这种差异是由人均附加值的差异造成的。附加值Y是总租金W和粗利润R的合计,除以雇佣数L为人均附加值,w、r、y分别表示人均租金率、人均粗利润和人均附加值,K表示资本。y=(W+R)/L=w+r*K/L。租金率高,粗利润率高,则y变大。r包含在企业会计上的粗利润,所以技术进步的先端产业变高,K/L在资本密集型产业中较高。进入低租金国的企业,当然选择劳动密集型工业而降低K/L。可见日本的低租金指向不仅在国内,也指向国外,而日本的对外生产以低租金国家为核心,由于产品的附加值不高,自然收益率较国内偏低。

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一、美国国际资本流动有如下特点:

1. 美国的债权和债务都在增加，但债务增长更快。美国是世界上最大债务国，这一特点一直没有变化，但要看到纯债务的增加背后是债权、债务的双向增加。从1990年到2007年，对外债务增长是7.4倍，对外债权增长是7倍，纯债务从0.2万亿美元增长到2.5万亿美元。传统的经济学观点认为，“国际间的资本流动是从资本过剩国向不足国移动，实现资源的合理配置”，但美国这种债权和债务都增加，与此观点背离。

2. 美国国家保有资产和日本显示了相反的动向。从1990年到2007年，美国公有资产增加了1.4倍，对外直接投资增加了5.4倍，直接投资以外的民间投资为8.9倍。而日本等公有资产增加了8.9倍，对外直接投资4.8倍，其它民间投资8倍。美国的公有资产没有什么变化，而其它国家的增长很快。其原因是其它国家的公有资产多以外汇储备的形式存在，而75%左右是以美国的债权形式保有。

3. 包含直接投资的民间投资，美国的保有资产和其它国家的保有资产的增长分别是7.8倍和7.2倍，可见，美国民间投资还是高于其它国家的平均水平的。

二、日本的国际资本流动

(一)数量上除对外证券投资，其它变化不大

1. 资产方面对外证券投资急速增加，外汇储备和对外直接投资2000年以后有些缓慢增加，其它对外投资几乎没有变化。2007年末，对外证券投资余额是288万亿日元，其中证券222万亿日元，股票只有65万亿日元，其它投资余额是146万亿日元，其中贷款97万亿日元，贸易信用6万亿日元，现金25万亿日元，其它投资17万亿日元。外汇贮备110万亿日元，对外直接投资余额62万亿日元，资产总额610万亿日元，是名义GDP的1.2倍。影响日本对外证券投资额的主要因素包括贸易盈余和利差。日本存在大量贸易盈余，所以证券对外投资额也很大。货币利率最直接的作用对象是银行借贷资本，利差会影响银行存贷资金的流向，之后影响到资本二级市场收益率最终影响到证券资本流动。日本一直的低利率政策，使日本国内同国外存在利差，这种利差会使银行存贷资金流出，而国外资本二级市场的收益率高于国内，对外证券投资额自然较大。

2. 负债方面，对内直接投资和其它对内投资，到现在为止没有太大的变化。对内证券投资也是到2002年没有太大变化，2003年以后开始增加，2007年末的对内证券投资余额221万亿日元，股票142万亿日元，债券79万亿日元。与对外投资相反，股票投资更多，是因为日本的债券利息比其它国家低。其它的投资余额119万亿日元，借入85万亿日元，贸易信用3万亿日元，现金11万亿，其它投资21万亿，对内直接投资余额15万亿日元，负债总额包括金融派生品5万亿日元，共360万亿日元，名义GDP的0.7倍，纯资产250万亿日元，是世界最大的纯资产国家。

(二)投资收益率的动向

首先，明确投资收益率的定义，投资收益率=当年的投资收益/前年末的投资余额。日本从1996年到2007年的投资收益率，单纯平均后，对外直接投资6.0%，对外证券投资5.2%，其它对外投资2.2%，全部对外投资3.6%;对内直接投资9.4%，对内证券投资1.6%，其它对内投资1.8%，全部对内投资2.0%。

1. 直接投资，对外投资收益率低，是对内投资的2/3左右。

直接投资是伴随着跨国企业活动的资本移动状况，与跨国企业的活动水平有很大关系，而日本的FDI更依赖于制造业。2007年日本对外投资余额，制造业34万亿日元，超过半数，这是与世界趋势不同的。日本制造业遍布全世界，其分布特点是:在亚洲等地雇佣人口多，产品附加值少，并且以售回日本或第三国为目的。而美国相对雇佣人数少，产品附加值高，并多在当地销售。这种差异是由人均附加值的差异造成的。附加值Y是总租金W和粗利润R的合计，除以雇佣数L为人均附加值，w、r、y分别表示人均租金率、人均粗利润和人均附加值，K表示资本。y=(W+R)/L=w+r*K/L。租金率高，粗利润率高，则y变大。r包含在企业会计上的粗利润，所以技术进步的先端产业变高，K/L在资本密集型产业中较高。进入低租金国的企业，当然选择劳动密集型工业而降低K/L。可见日本的低租金指向不仅在国内，也指向国外，而日本的对外生产以低租金国家为核心，由于产品的附加值不高，自然收益率较国内偏低。

2. 证券投资与直接投资相反，对外投资收益率是对内投资的3倍以上。

日本的利率和分红率都很低，日本的金融资产价值在于对日元升值和股票上涨的期待。因此，对外投资的大概一半，对内投资的3/4为短期借贷，所以收益率很低，这个范畴的投资不是以收益为动机，而是主要由于国际业务的展开而伴随的。这样加权平均投资全体的收益率，结果是对外投资一方变高，庞大的纯债权。值得注意的是，资本流动的自由化，不是实现了资源的最优配置，而是保证了投资者的投资自由。

参考文献

[1] 李宗，《世界经济学新编》，经济科学出版社，2000年版.

[2]〔美〕P.H.林德特、C.P.金德尔伯格:《国际经济学》，中译本，上海译文出版社.

[3] 雅克阿达，经济全球化[M].北京:中央编译出版社，2000年.

[4] 窦祥胜，“关于国际资本流动的经济学思考”，《经济评论》2001年.

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对外直接投资2010年1～10月，我国境内投资者共对全球119个国家和地区的2570家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资(下同)405.4亿美元，主要集中在商务服务业、采矿业、制造业和交通运输业等。2010年1-10月，我国以收购方式实现的直接投资120亿美元占同期投资总额的29.6％。　对外承包工程2010年1-10月，我国对外承包工程业务完成营业额660亿美元，同比增长15.3％；新签合同额961.2亿美元，同比下降4％。新签合同金额在5000万美元以上项目3631、合计751.3亿美元占新签合同总额的78.2％。其中上亿美元的项目有185个较上年同期增加7个。

对外劳务合作2010年1～10月，我国对外劳务合作完成营业额69.7亿美元与上年持平；新签合同额69亿美元，同比增长24.2％，累计派出各类劳务人员31.6万人，与上年同期持平,2010年10月末在外各类劳务人员83.1万人，较上年同期增加5万人。

对外贸易方面

2010年10月当月，我国进出口2448.1亿美元，增长24.0％。其中，出口1359.8亿美元，增长22.9％；进口1088.3亿美元，增长25.3％。进出口顺差为271.5亿美元，增长14.1％。2010年1～10月，我国进出口23934.1亿美元，同比增长36.3％。其中，出口12705.9亿美元，增长32.7％；进口11228，2亿美元，增长40.5％。进出口顺差为1477.8亿美元，同比下降6.7％。主要特点有

对外贸易规模超去年全年水平。2010年1-10月，全国进出口总额为23934亿美元，已超过去年全年22073亿美元的水平。对外贸易继续加速恢复，与2008年同期相比,2010年1―10月进出口增长9.3％，出口增长5.5％，进口增长13.9％。

出口增速连续五个月回落。2010年10月份当月，我国出口增速为22.9％，较上月放缓2，2个百分点，这是自今年5月份以来出口增速连续第五个月回落，出口已逐步从高速度的恢复性增长步入正常发展期间。

对新兴市场出口增幅高于传统市场。2010年1～10月，对欧、美、日等三大传统市场出口分别增长33.3％、29.2％和23.5％。同期，对东盟、印度、俄罗斯等新兴市场出口分别增长34.9％、39.4％和72.6％，增幅均超过美、欧、日等传统市场，我国出口市场继续保持多元化趋势。

技术引进较快增长。2010年1～10月，全国共登记技术引进合同8868份，合同金额209.2亿美元，同比增长23.9％。通信设备、计算机及其他电子设备制造业，交通运输设备制造业，电力和热力的生产和供应业是技术引进的重点行业。

利用外资方面

2010年10月当月，全国新批设立外商投资企业1972家，同比增长8.65％；实际使用外资金额76.63亿美元，同比增长7.86％，为连续第15个月保持增长。2010年1～10月，全国新批设立外商投资企业21181家，同比增长16.62％：实际使用外资金额820.03亿美元，同比增长15.71％。

从利用外资的领域看，2010年1～10月，农、林、牧、渔业实际使用外资金额同比增长28.88％，在全国总量中的比重由上年同期的1.58％升至1.76％；制造业实际使用外资金额同比增长2.45％，在全国总量中的比重为4259％较上年同期水平下降5.57个百分点：服务业实际使用外资金额同比增长2298％，在全国总量中的比重为44.99％，较上年同期水平上升4.14个百分点。

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关键词:TPP;对外直接投资;中国经济;经济增长

一、TPP成员国对中国的FDI规模对中国经济影响的实证分析

(一)理论模型和数理框架

本文运用的理论模型是索洛经济增长模型。索洛模型为:Y=A(t)f(K，L)，先根据所研究的内容对索洛模型做出以下修改，即:Y=A(t)f(K，F，L)(1)其中，F为TPP各国对中国的国际直接投资资本，L是劳动力，K为总资本中剔除F之后的资本总量。现由于本文是研究TPP各国总的对中国的对外直接投资，所以重新定义K为国内资本存量，F1为TPP各国对中国的对外投资，F2为其他国家对中国的对外投资，引入上述的函数中，可得:Y=A(t)F(K，F1，F2，L)两边取对数，得到:lnY=lnA+alnK+blnF1+clnF2+dlnL+μ(2)

(二)变量设置与数据选择

本文采用中国统计年鉴2001年到2014年的相关统计数据，其中经济增长以国内生产总值GDP来衡量，以Y表示;劳动力投入以当年的实际就业人数来衡量，用L表示;TPP各国对中国的直接投资以F1表示，其他国家对中国的FDI用F2表示，国内资本用K表示，参考社会固定投资数据并进行相应处理。以上数据均换算为统一的货币单位:人民币。

(三)最小二乘法分析

本文对数据的分析采用Eviews8.0软件，在对参数估计前，首先分别对国内生产总值GDP、劳动力的投入、TPP各国对中国的FDI、其他国家对中国的FDI、国内资本进行取对数的处理，分别以lnY表示国内生产总值、lnL表示劳动力投入、lnF1表示TPP各国对中国的FDI、lnF2表示其他国家对中国的FDI、lnK表示国内资本。利用软件对2001年到2013年的数据进行分析，可以得到如下回归结果:ln(Y)=55.80866+0.219642ln(F1)+0.678372ln(K)+0.223966ln(F2)－4.873116ln(L)(2.744267)(2.315513)(13.02566)(1.547931)(－2.603067)R2=0.9979Adjustd－R2=0.9968F－statistic=946.88D.W.=1.7440结果显示，从整个模型来看，拟合优度达到了0.99，模型本身非常显著，TPP国家对中国的FDI对中国国内生产总值的影响在5%的显著水平下。说明TPP各国对中国的对外投资对中国的经济增长有着一定的影响。由于D.W.=1.744＞p=1，所以存在正相关性。

(四)协整关系检验

对于同阶单整I(2)数据，可以用Johansen方法检验他们之间是否具有协整关系。对数据F1和Y进行检验。首先，对数据Y和F1进行残差提取，得到残差序列，然后对残差序列进行平稳性检验。结果如下：由图上结果可知，残差数列在5%的显著水平下是平稳的，因此数据F1和Y具有协整关系。

(五)检验结果的分析

上述分析的结果表明TPP各国对中国的国际直接投资与中国的国民生产总值存在着长期关系，国民生产总值与TPP各国对中国的国际直接投资存在正相关关系，TPP成员国对中国的FDI促进了中国经济的增长，但这种对经济的增长有滞后效应。

二、结论分析

TPP各国对中国的国际直接投资为什么会促进中国的经济增长?下图是TPP各国历年对中国的国际直接投资规模。从图中可以看出，TPP成员国对中国的对外直接投资在总体上呈上升趋势，但随着TPP协定的达成，这个趋势可能就会被打破。TPP协议中所包含的12个国家其中有6个是发达国家，包括世界上现在最大的发达国家———美国。下图是2013年TPP各国对中国的国际直接投规模。从图中可以看出，中国对于TPP各国外商直接投资的利用主要集中于发达国家。发达国家的FDI对发展中国家经济的影响主要表现在以下几个方面:第一，促进中国国内的技术进步中国虽然近年来经济发展迅速，但在技术方面仍与美国、日本等发达国家存在不小的差距，这就是所谓的技术势差。由于发达国家与中国的技术势差存在的必然性，当发达国家在中国进行对外直接投资时，就会形成技术扩散和技术转移，使得中国国内的技术进步得以实现。而技术进步最终会表现在经济方面的增长。美国的大型跨国公司比较集中的行业依次为电子、汽车、通信设备、机械、电气和化工，多数集中为技术行业。对中国的技术进步起到了明显的作用。第二，对中国贸易结构的改善根据要素禀赋论，中国引进外资会引起国内市场上资本、劳动等要素比例的改变，从而使资本、劳动等的要素价格发生改变，引起商品成本的变化。会使中国国内的比较优势产品发生变化，从而引起中国贸易结构的变化。美国、日本等发达国家对中国直接投资的主要特点是直接投资带动高新技术的输入，表明中国在引进直接投资的同时引进了先进技术，使中国的贸易结构正在从劳动密集型行业向资本密集型行业进行转变。总体来说，发达国家的FDI对优化了中国的进出口贸易结构，对中国的经济也会产生不小的影响。

三、TPP达成对中国FDI的不利影响

TPP所达成的协定最核心的内容是关税的减免，这将导致TPP各参与国不仅会在传统领域进行互利合作，对于非传统领域的一些问题也能通过各国间的谈判来达成共识，从而促进各国贸易的发展。TPP协定为各参与国设置了很高的市场准入门槛，而这些门槛恰恰是有利于发达国家的贸易需求，不利于发展中国家的贸易发展。TPP是以亚太为中心进行发展壮大的，对中国的发展会产生比较大的影响。第一，在上文的实证分析中，我们得出了TPP各国对中国的国际直接投资对中国经济会产生积极的影响。TPP协定的达成不仅会使亚太地区的发展趋向一体化，也会使中国相对于TPP各国的优势大大减弱。并且随着中国产业结构的转移，中国生产的劳动密集型产品逐渐减少，中国逐渐失去劳动力的比较优势，TPP协定由于具有高门槛的特点，在知识产权、劳工等一系列方面提高了进入标准，限制了原产地，中国没有加入TPP，丧失了出口优势，很难再像过去那样以大市场需求来吸引外资。第二，TPP协定最核心的内容是对关税的减免，成员国之间进行贸易享受较低的关税，这样就会使商品的价格降低，拥有更加自由的市场。然后中国不是TPP成员国，无法享受关税减免的待遇，中国的商品价格会比TPP成员国价格要高出不少。从而丧失了价格优势。进而说明了在TPP成员国进行投资的成本会低于中国，因此，会导致中国引进FDI的规模减少，不利于中国经济的发展。第三，TPP协定是美国实现在经济上重返亚太的重要战略，美国拉拢中国以外的亚洲其他各大经济体，积极进行TPP谈判，将中国拒之门外，严重影响了中国经济的发展。并且对于TPP成员国来说，各种优惠条款使得他们认为美国是比中国更有优惠的强潜力市场，使得中国在进出口方面遭遇壁垒。从而使中国引进外资减少。对中国资本流入产生不利影响。第四，TPP协定的核心之一是服务贸易自由化，TPP协定的达成必然会对中国国内服务业形成巨大的冲击。而TPP高标准的准入前国民待遇和负面清单以及投资争端解决机制也将会限制中国对外资的控制和相应的处置能力。

四、政策建议

(一)加快产业结构调整，深化改革，以适应TPP的高门槛

中国经济的长足发展离不开经济结构的调整，中国现阶段的经济增长主要还是依靠出口和投资拉动，产业结构失衡的矛盾日益突出，产能过剩严重。中国在今后的发展中，必须通过调整产业结构来提升经济效益和改善投资与消费比例，有效地推进中国经济增长方式的转变。TPP的高门槛为其成员国搭建了一个良性竞争的贸易平台，但同时也对中国经济提出了高要求。对产业结构的调整是中国亟需解决的重大问题，同时中国在知识产权、环境保护等方面十分薄弱，中国在发展经济的同时必须要求深化改革，包括对国有企业市场化的改革和市场经济体制的改革。

(二)加强自贸区建设和“一带一路”战略的发展

自贸区的建成对中国战略意义重大，自由贸易区的设立表明了中国也希望实行高标准的投资准入原则，从而创造更好的FDI的投资环境来吸引外资的流入。而且自贸区的建成也加快了推进区域全面经济伙伴关系协定的进程。所以加强对自贸区的建设可以有效的抵制中国不加入TPP带来的负面影响，缓解TPP带来的出口转移效应。在今后的发展中，应加大自贸区在市场准入、服务贸易以及投资等方面的开放力度，促进自贸区向高标准的方向发展。“一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，“一带一路”的建立旨在加强中国与友好邻国的经济交往与为沿线国家带来实际利益。通过“一带一路”战略，可以将中国与丝路经济带的国家的发展和建设有机的结合起来，从而促进国内外经济的发展，实现共赢。“一带一路”战略的实施为中国区域经济一体化提供了一个良好的战略规划，在一定程度上有助于抵消TPP协定对中国经济产生的冲击。

参考文献:

［1］金夏中．袁佳．张薇薇．TPP对中国的挑战及中国的选择，2014

［2］吴淑鑫．从“一带一路”看中国的TPP应对之道．对外经贸，2014

［3］夏先良．中国“一带一路”与美国TPP在全球贸易规则上的博弈．经济研究，2015

［4］盛斌．美国视角下的亚太区域一体化新战略与中国的对策选择．南开学报，2014

［5］方凯，陈新华．外商直接投资对我国技术进步的影响．科技管理研究，2010

［6］曹伟．外商直接投资对中国经济增长影响的实证分析，2005

［7］钱伟聪，付晓宇．跨太平洋关系协议对我国外商直接投资的影响．国家林业局管理干部学院学报，2015

［8］张为付．中国对外直接投资与经济发展水平关系的实证研究，2008

［9］张为付．国际直接投资的比较研究，2008

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关键词：境外投资；投资战略；投资管理

中图分类号：F83文献标识码：A

20世纪八十年代以来，世界范围内的境外投资急速增长，它既是经济发展到一定程度的产物，又是推动经济发展的强大动力。特别是九十年代后期，国际直接投资出现了前所未有的迅速发展，在经济全球化和国际生产一体化的大背景下，境外投资所发挥的作用大有超过国际贸易之势。

一、我国境外投资现状

境外投资是指一国或地区的货币资本及产业资本投向本国或地区以外国家地区的经济活动。境外投资有利于我国企业积极主动地参与经济全球化；有利于国际经济合作的深化；有利于经济结构的调整；有利于经济的可持续发展；有利于培育我国的跨国公司。

根据商务部不完全统计，截止2006年底，国家批准或备案的境外企业为5，356家（含贸易性企业、机构，不含金融企业），遍布世界140多个国家和地区，中方协议投资总额60.64亿美元（含贸易性企业、机构的出资），保持了约18%的年均增长速度。主要特点表现在：

1、境外投资规模以中小型企业为主。由于我国境外投资和在境外设立跨国公司尚属起步阶段，绝大多数企业缺乏可借鉴的成熟经验，因此，在经营战略的选择上长期停留在小规模的投资经营阶段。此外，1994年以来，我国对中资企业实行结售汇制度，中资企业能够保留的现汇十分有限，在一定程度上限制了境外投资企业的投资规模。

2、境外投资的地域主要集中在周边国家、地区及发达国家。主要分布在港澳地区、越南、泰国、马来西亚等东南亚国家，以及美国、欧洲、南美等发达国家。这主要是由于港澳地区及周边的交通和通信便利，经济互补性强，可以充分利用东道国劳动力、原材料等丰富而廉价的资源，带动国内产品和技术的出口。此外，美国等西方发达国家科技水平处于世界领先地位且投资环境较好，法规健全，资本市场发达，通过在该地区投资，可以获得先进技术和信息，开发潜在市场。

3、投资主体和投资方式逐渐呈多元化格局。随着我国改革开放进程的加快，打破了由国有独资企业投资为主的格局，多种经济成分的经济主体也加入到境外投资的主体行列，尤其是民营企业也逐渐显示出对境外投资的积极性。投资的方式也从传统的合资、合作、独资向BOT等新方式发展。近几年，我国企业对外投资方式已从初期的以制造业为主的直接投资建厂向资源开发投资、并购以及战略联盟等国际通行的形式发展。跨国并购成为对外直接投资的重要方式。2000～2004年间，已公布的对外收购总额从18亿美元攀升至48亿美元。

如，中石油2005年10月以总价格41.8亿美元的报价，获得了哈萨克斯坦石油公司的收购权。中国海洋石油总公司近几年成功地对澳大利亚高顿天然气项目、印度尼西亚东固项目和Muturi项目等三宗大的跨国油气田部分股权并购，逐渐成为国际一流的综合型能源公司。2004年底，我国最大的电脑公司联想集团以6.5亿美元现金及价值6亿美元股票取得了IBM包括Think品牌在内的PC业务，成为世界第三大PC厂商。

二、我国境外投资的战略选择

（一）境外投资区域战略

1、巩固对发展中国家的投资。目前，我国对外投资的主要区域是发展中国家。实践表明，我国的某些传统产品在发展中国家有相当的优势，其中包括纺织品、服装、日用杂品、文教用品等，在初级产品加工、一般机械加工等方面也有一定的优势。我国发展对外投资，通过就地生产和销售，既可以开拓发展中国家市场，又可以利用这些国家的出口配额或享有的外贸优惠条件进入第三国，特别是发达国家市场。

2、扩大对发达国家的投资。发达国家具有良好的投资环境，是对外投资的理想场所。投资于发达国家，首先可以吸收先进技术，获得较好的投资收益。因为通过对发达国家的技术领域进行有选择的投资，可以从发达国家获得先进的技术，且这种方式获得的技术往往要比一般的技术转让更先进，更适合我国现有的生产和科技发展水平。不仅如此，这种方式吸收技术，可在一定程度上打破工业化国家在高科技领域对我国的封锁和限制，减少我国为获取高科技而付出的代价。其次，通过在欧美发达国家直接投资设厂，可以有效地绕开各种贸易壁垒，长期稳定地占有区域联盟内国家的市场。

（二）境外投资行业战略

1、对发展中国家和地区投资的行业选择。由于国际分工日益深化，制造业层次渐多，活动余地变大，增加的产值也高，而且同各国经济发展和现代化的关系比较密切。从产业选择来看，我国许多企业可以选择以制造业带动服务业的实业化道路。这主要是因为：其一，海外公共工程和采掘业的资金要求量大，投资周期长，因而难以成为我国企业对外投资的重点。其二，从比较优势的角度看，对一些发展中国家而言，我国企业制造业技术、生产规模等具有相对优势。在全世界140多个发展中国家和地区中，除了新兴工业化国家以外，我国制造业技术处于相当领先的地位。因此，在发达国家减少对发展中国家投资的情况下，我国企业向发展中国家直接投资，重点发展制造业的潜力相当大。

2、对发达国家投资的行业选择。我国目前在发达国家的投资主要是资源开发性项目和工业生产性企业。发达国家投资环境优良，在发达国家中投资于目前国内紧缺的资源和产品项目，搞进口替代型对外投资，可起到节约外汇和稳定货源的作用。但从发展战略的角度来看，我国在发达国家的投资应偏重于高技术行业，因为一方面可获得高额利润；一方面又可取得发达国家最为先进的技术、管理销售技能等。

（三）境外投资方式战略。对外投资方式战略根据自身的条件、东道国的对外投资政策，以及国际金融市场行情等情况而选定最能实现投资目标，取得较好经济效益的投资方式。

1、企业以对外直接投资进入海外市场。主要有两种基本方式：一是收购，是指国际企业购买东道国的现有企业的股份，从而接管该企业；二是新建，是指建立新的工厂，或对其他实际资产进行投资。

创建海外企业的主要优点在于：第一，创建新的海外企业不易受东道国法律和政策上的限制，也不易受到当地舆论的抵制。第二，在东道国创建新企业，尤其是合资企业，常会享受东道国的优惠政策。但创建新企业需要大量的筹建工作，速度慢、周期长，与收购相比有较大的不确定性，且不利于迅速进入东道国以及其他国家市场，也不利于迅速进行跨行业的经营和迅速实现产品与服务的多样化。

购并海外企业的主要优点在于：第一，可以利用目标企业现有的生产设备、技术人员和熟练工人，可以获得对购并企业发展非常有用的技术、专利和商标等无形资产，同时还可以大大缩短项目的建设周期。第二，可以利用目标企业原有的销售渠道较快地进入当地以及国外市场。第三，通过跨行业的购并活动，可以迅速扩大经营范围和地点，增加经营方式，促进产品多样化和生产规模扩大。但很容易受到东道国有关法律、舆论的限制。

2、从母公司对子公司控制程度的选择。独资子公司是由母公司全资投入与经营，并根据东道国的法律在当地注册登记的独立法人。独资子公司相对于合资公司来说，其主要优点在于：第一，前者可以避免后者所难免的冲突和控制权的分享，有利于制定有效的管理决策；第二，经营效率比较高，能保护母公司的技术秘密，保证产品的质量，维护企业的商誉。合资方式的优点在于：有利于跨国企业利用当地企业的无形资产；有利于跨国企业减少投资资本；有利于跨国企业化解政治风险。合资方式的主要缺点是：合营伙伴之间的目标很难一致，内部经营决策的协调比较困难，并由此可能会导致公开或不公开的冲突。

企业生产经营活动由面向国内市场转向进入国际市场，在国外直接投资，开办企业，积极参与国际分工和国际竞争，这就是企业的国际化进程。而我国企业的国际化发展是从生产社会化发展到国际化的必然。在全球经济联系日益紧密的今天，进一步扩大我国的对外开放，加大对外投资力度，使我国国民经济持续、稳定发展的基础。对于我们这样一个人口多、底子薄、资源相对缺乏的国家来说，唯一的可行途径就是参与国际分工，利用国际国内两种资源、两个市场。实施“走出去”战略，是我国进一步提高对外开放水平、应对经济全球化挑战、实现可持续发展的必然选择。（作者单位：洛阳理工学院）

参考文献：

[1]于俊年.涉外投资可行性研究[M].北京：对外贸易教育出版社，1993.

[2]曹文平.中国企业开展境外投资研究[J].经济学家，2005.

篇6

一、经济全球化的主要表现

(一)生产活动全球化。生产活动的全球化主要表现为传统的国际分工正在演变成为世界性的分工：1国际分工的内容发生变化。国际分工从传统的以自然资源为基础的分工逐步发展成为以现代工艺、技术为基础的分工；从产业各部门间的分工发展到各个产业部门内部的分工和以产品专业化;基础的分工；从沿着产品界限进行的分工发展到沿着生产要素界限进行的分工；从生产领域分工向服务部门分工发展。2国际分工的形成机制在变化。即由市场自发力量决定的分工，向由企业，主要是由跨国公司经营的分工和由地区经贸集团成员内组织的分工发展，出现了协议性分工。3水平型分工成为国际分工的主要形式，其内容为产品型号的分工，产品零、部件的分工和产品工艺流程的分工。4形成了世界性的生产网络。5世界性的国际分工使各国成为世界生产的一部分，成为商品价值链中的一个环节。它有利于世界各国充分发挥优势，节约社会劳动，使生产要素达到合 理配置，提高经济效益，促进世界经济的发展。

(二)世界多边贸易体制形成。1国际贸易对世界经济拉动作用增强。它表现为国际贸易增长率大大高于世界经济增长率。如以1990年为100，世界货物出口值指数从1985年的56，上升到1995年的144，同期世界生产指数从86上升到107；世界实际国内生产总值指数同期从85上升到106。1990-1995年间，世界贸易出口量年均增长率为6％；同期世界国内生产总值年均增长率为1％。2服务贸易发展迅速。世界服务贸易额从1985年的3809亿美元增加到1995年的11，678亿美元，在国际大贸易(货物与服务)中的比重同期从163％上升到188％。3国际货物贸易交换品种多样化。在世界贸易中，占世界出口1％以上的货物从1980-1981年的11种增加到1993-1994年的21种。在发展中国家出口货物中，80年代中期，制成品所占比重开始超过一半；在出口中占1％以上的货物种类从1980-1981年的6种增加到1993-1994年的19种。4发达国家同类货物相互交换增加，主要的经济贸易大国一般既是某类商品的主要出口国，也是;该类商品的主要进口国。5国际贸易趋同化。它表现为：电子化贸易手段普遍使用，EDI(电子数据交换)已在国际贸易中广泛使用，其他如电子商务(EC)，电子贸易撮合(ETM)，电子资金转账(ETF)等已在许多国家开始使用；ISO9000系列成为国际贸易商品的共同标准；贸易合同标准化。6世界贸易组织建立，多边贸易体制正式确立。1995年1月1日诞生的世界贸易组织，标志着世界贸易进一步规范化，世界贸易体制开始形成。作为世界多边贸易体制组织和法律基础的世界贸易组织，以其法人地位对所有成员方都有严格的法律约束力。因此，世界贸易组织的建立标志着一个以贸易自由化为中心;囊括当今世界贸易诸多领域的多边贸易体制大框架已经构筑起来。

（三）各国金融日益融合在一起。1金融国际化进程加快。90年代以来，西方国家的大银行根据《巴塞尔协议》的要求，开始了大规模合并、收购活动，以提高效益。如法国里昂信贷银行买下了大通曼哈顿银行在比利时和荷兰的附属机构。德意志银行、巴克莱银行和国民希敏寺银行也吞并了一些 欧洲其他国家的小银行，以扩大在欧洲的网络。为了提高本国银行的竞争能力，很多国家对于大银行的合并表示了支持的态度，1993年以来，世界排名在200名之内的大银行之间至少发生过25次合并。2地区性经贸集团的金融业出现一体化。欧盟统一大市场建立后，银行、证券公司和投资基金等金融机构可在欧盟内经营不受国界限制的保险和投资业务；美国和日本的银行则可通过收购、兼并等形式加紧渗透欧洲市场，欧洲的金融市场将演变为真正的国际金融市场。3金融市场迅猛扩大。到1995年，外汇交易额已上升为世界贸易额的60倍，全球外汇日交易额已超过12万亿美元。随着科学技术的进步，特别是国际信息的网络化，外汇市场的资金交易正以"光的速度"从一个市场转移到另一个市场。

(四)投资活动遍及全球，全球性投资规范框架开始形成。其主要特点如下：

第一，投资成为经济发展和增长新支点。国际直接投资额年均额与年均国际贸易额的比例在缩小，国际直接投资额年均增长率高于国际贸易年均增长率。1990-1996年年均世界出口贸易额为41，14571亿美元；同期，世界各国对外直接投资额为2，56535亿美元，二者之比为160∶1，差距进一步缩小。1991-1996年对外直接投资年均增长率为118％；而同期世界出口贸易额年均增长率为7％，后者大大低于前者。

第二，国际对外直接投资与吸收外国直接投资主体多元化。据统计，全球对外直接投资总额已从1985-1990年年均1，55578亿美元增长到1996年的3，46824亿美元。同期，发达国家对外直接投资额从1，45005亿美元增长到2，94732亿美元，在全球对外直接投资中的比重从932％下降到849％；发展中;国家对外直接投资额从10554亿美元增长到51469亿美元，在全球对外直接投资中的比重从67％提高到148％。同期，全球吸收外国直接投资额从1，41930亿美元增长到3，49227亿美元，其中，发达国家从1，16744亿美元增长到2，08226亿美元，在全球吸收外国直接投资额中的比重从822％下降到596％；发展中国家从24736亿美元增长到1，28741亿美元，所占比重从174％上升到369％。第叁，对外直接投资与吸收外国直接投资并行，一些发达国家和发展中国家与地区成为吸收外国直接投资的主要对象。发达国家中主要对外直接投资的国家同时也是吸收外国直接投资的主要国家;1995年，德国、法国、瑞典、英国、加拿大、美国、澳大利亚、荷兰和日本等发达国家占当年世界对外直接投资总额的756％；同年，除日本以外的上述国家占当年世界吸收外国直接投资总额的53％。与此同时，一些发达国家、发展中国家和地区成为吸收外国直接投资的主要对象。1985-1995年，有20个国家和地区成为世界外国直接投资的主要吸收者。第四，国际借贷资金流动量增长很快，证券股权投资迅速发展。1993年流动金额为8185亿美元，1994年增加为9534亿美元，1995年增加为12，584亿美元。与外国直接投资一样，证券股权投资依然偏向于少数新兴市场国家，1995年亚洲就占了流向新兴市场的外国证券股权投资净流量的53％。此外，外国证券股权投资的来源存在一定程度的集中性。1992-1994年，流向新兴市场的这种投资35％以上来自美国，15％来自日本，11％来自英国。近几年来，香港特区和新加坡的投资者也向新兴国家进行这种投资。第五，投资自由化成为各国国际直接投资政策的目标，国际直接投资规范安排提上日程。90年代以来，保护和促进投资的双边投资条约数量大幅度增加，截至1997年1月1日，全世界已签署这种条约1330个，涉及162个国家，在5年里条约数增加了2倍。1991-1996年，各国政府共对外国直接投资管理体制进行了约600次调整，其中95％是放松对外资管制的措施。1995年，在64个国家的112项立法变化中，106项属于趋于自由化或促进外国直接投资的立法。国际社会为达成国际性的投资协议开始行动。关贸总协定乌拉圭回合多边贸易谈判第一次将投资问题纳入多边贸易的体系，并达成《与贸易有关的投资措施协议》。出现通过协商 建立一个综合性多边国际直接投资框架的行动，1996年联合国贸易与发展会议第九次会议对未来多边投资框架进行了探讨，并已达成协议。

(五)跨国公司作用进一步加强。90年代以来，跨国公司蓬勃发展。第一，跨国公司的数目剧增。据统计，1996年跨国公司已达到44，508家，在全球的附属企业已达到276，659家。发达国家的跨国公司增加到36，380家，所占比重下降到817％；发展中国家和地区的跨国公司增加到7932家，所占比;上升到178％。第二，以发达国家和发展中国家为基地的最大跨国公司日益全球化。按外国资产排列的100家最大的跨国公司在它们的外国附属企业中拥有17万亿美元的资产(控制了约1/5的全球外国资产)。第叁，跨国公司开始结成新型的"战略联盟"。面对竞争压力、自由化浪潮和新投 资领域的开放，越来越多的企业，包括发展中国家的企业采取各种办法参与全球化经济的活动，通过各种形式结成联盟。通过兼并与收购在国外建立自己的生产设施，以保护、巩固和增强自己的竞争能力。1988年到1995年间，全球跨国兼并与收购总额增加了一倍，达到2290亿美元。1996年，有45起跨国兼并与收购的规模超过10亿美元。与此同时，一些跨国公司以协定(股份和非股份)方式加强联合。1995年缔结了近4600项这样的协定，而1990年只有1769项。1990年以来，跨国公司之间在核心技术(信息和生物)方面也加强了战略性研究与开发伙伴关系。第四，跨国公司国际生产的规模和重要 性日益增加。跨国公司内部贸易在其国家贸易中的比重提高，出现了无国界经济。

(六)经贸文化、人才出现世界性。以全球化、高速化、个体化为特征的多媒体网络正在覆盖全球；出现了经济生活和贸易文化的全球性趋同现象；"国际人"开始走俏，全球性的共同发展目标形成。为了在经济竞争中取胜，"国际人"正在成为各个国家、各大公司的首选目标，培养" 国际人"、寻找"国际人"已成为世界性的人才战略潮流。日本公司率先提出"国际人"战略。他们认为，国际人应具备以下10个基本条件：积极肯干，但是不蛮干；人际关系融洽，不以自我为中心；兴趣广泛，知识丰富；外语出色，乐意结交外国人；行动迅速，快食、快眠、快便；;迅速适应并爱上异国他乡；意志刚强，富有忍耐性；深谋远虑，但不优柔寡断；安排、处理好家庭生活关系；身体健康，精神焕发。此外，绿色主义、环保哲学，共同反黑、扫黄、打白(毒)和反腐败，共同致力于发展与和平，共同把可持续发展作为经济发展战略目标，均成为国际社会的共识。

二、经济全球化对世界经济贸易的影响

经济全球化对世界各国的经济贸易发展产生了重大的影响，对传统的衡量国家之间经济贸易权益的概念与统计构成了严重的挑战。

(一)经济全球化使得各国经济相互依存与互动加强。

1.经济全球化使得世界各国经济形成"你中有我、我中有你"的局面，相互依存进一步加强。随着世界经济全球化的深入发展，发达国家之间货物、服务、资金、技术和市场高度融合，而且发达国家与发展中国家之间的上述关系也在加强。

2.经济全球化使得各国经济相互传递障碍在减少，互动性加强。在经济全球化趋势加强下，对外贸易与国际资本流动在各国之间的经济传递中的作用在加强。80年代以来，在经济全球化趋势下，对外贸易与投资逐渐变成双向传递渠道，发达国家把经济发展与衰退通过对外贸易与投资传递到发 展中国家；发展中国家的经济和金融波动也将影响到发达国家。1994年底，墨西哥金融危机震动了全世界；1997年7月由泰国引发的金融危机并未使发达国家幸免。

(二)经济全球化迫使人们的概念在创新。1大国际贸易概念出现。在经济全球化下，一国对外经济交往合作中，不能只考虑货物贸易，还要把货物贸易与直接投资、金融、服务、技术综合考虑。因为，货物贸易与投资相辅相成，互相促进，已成为各国经济发展的两个支点。2将大国际贸易概念与本国经济的调整优化、改革开放密切地结合起来；"贸易立国"、"贸易为本"的传统信条已让位于"经济接轨"和"市场融合"。3变被动接受经济全球化为主动参与经济全球化。越来越多的国家认识到经济全球化是科技革命作用的结果，是大势所趋，纷纷主动改革本国经济体制，发展开放性经济，推行贸易、投资和金融自由化，为跨国公司创造投资条件，并积极参与多边贸易体制和活动。4变单边制裁为求得"双赢"。在经济全球化下，一国对另一国单方面采取"贸易保护"、"贸易摩擦"、"贸易制裁"等以邻为壑的措施，已开始由自我保护的工具变成了双刃剑，在制裁别国的同时也会使自己受到伤害。其上策是通过谈判，达成互惠互利的协议，促进双方的经贸发展，取得"双赢"。

(三)经济全球化使国家受到冲击，相互协调成为时代主旋律。面对经济全球化的新形势，传统的国家内容发生了一定程度的改变。原本是一国独有的权利，日益成为国际社会共同拥有的权力。各国的经济活动越来越多地遵循国际条约、协定、规范和惯例来运作；跨国公司在各国经济 生活中地位的提高，使国家对产业政策的干预作用在减弱。在国家存在的情况下，出现了让与，但它是以对等为原则的。当今世界各国都是拥有的独立国家。共享是让与的前提，没有共享也就不会有让与。经济全球化迫使各国把二者结合起来，出现了相互协调，使它逐步成为各国处 理对外经济贸易关系的基石。随着乌拉圭回合谈判的结束和世界贸易组织的建立和运行，协调管理贸易政策在国际上和各国贸易政策中开始成为主流。

(四)经济全球化要求贸易理论与国际直接投资理论一体化。20年来，面对国际贸易格局的变化，特别是产业内部贸易的增长，新贸易理论将产品差异、规模收益递增和不完全竞争等工业组织理论引进传统的比较优势框架，为国际贸易理论分析做出了贡献。但它仍然假定企业只在某一个区位生产商品和服务，将对外直接投资排除在分析之外。同时，对外直接投资(跨国公司)理论成功地解释了不同类型跨国公司直接或间接地创造的各类贸易流动，但仍是以单个企业为依据的投资分析，未推广到国家层次。80年代初以来，经济全球化要求把贸易与投资理论结合在一起分析贸易与;资利益与效益，出现了新的理论分析，其理论模式主要集中于纵向或横向一体化。在这些理论分析中，产品增值链活动的不同假定可以在不同地理位置上进行，在不同的国家可以进行完全相同的生产加工。在贸易与投资一体化理论中，企业行为被分为两大类型：

第一，总部行为。总部行为包括工程、管理和金融服务，以及信誉、商标等甚至可以无偿转让给远方生产区位的服务，这类行为有时被简化概括为研究与开发。

第二，实际生产行为。实际生产行为又可再分为上游生产(中间产品)和下游生产(终极产品)。所有这些行为都被假定为具有规模收益递增效应。由于总部服务的运输成本极低，企业可以将生产行为从总部分离出去，但为了获得规模经济效益，企业将某些生产行为集中在某一区位。在贸易分析中典型采用的两国均衡框架，国外市场和国内市场之间不存在任何差异。企业在两个国家进行活动时，可以将总部行为安排在母国进行，但其实际生产或转移到东道国进行(纵向一体化)，或者既安排在国内，又安排在国外进行(横向一体化)。因此，现在的企业不仅通过价格和质量进行 竞争，而且还通过生产的组织进行竞争。这些理论模型要解决的核心问题是单个企业的经营活动决定了国内、国际经营企业的总格局。这一问题属于理论分析中的国际化生产部分。一旦国际化生产活动分布格局形成，国际贸易的格局便随之确定。贸易与投资理论的一体化表明，在经济全球化 背景下，不能以单纯的贸易行为来衡量国家之间的经济利益。

(五)经济全球化对表明国家之间经贸权益的传统概念和统计方法提出了挑战。1传统的对外贸易差额概念未能反映经济全球化下国家之间实际的贸易利益。在经济全球化背景下，国家之间的经贸利益出现了几种变化。第一，在产业内部和跨国公司内部贸易大量增加下，按总贸易和专门贸易;分的国家之间的进出口掩盖了国家之间在产品价值上的实得；第二，母国公司对东道国的直接投资在一定程度上替代了母国公司对东道国的商品直接出口，变相地进入了东道国的国内市场，因此，母国公司在东道国国内的投资和商品、服务的销售收益应计入母国的经贸收益；第叁，在一国以加工贸易为主的情况下，把该国进出口贸易额作为该国的贸易利得，更加失实。因此，在经济全球化下，在计算各贸易国的贸易收益时，上述几个现象不能忽略。2以原产地规则为核心的国际贸易统计滞后于经济全球化的现实，应予修正。以原产地规则为核心的国际贸易统计制度来源于美国，并逐渐成为世界贸易各国的贸易规则的重要组成部分，原关贸总协定和世界贸易组织对之都有相应的条款和协定。在国际贸易局限于产业间和投资不普遍的情况下，按原产地进行统计基本上可以反映贸易国的贸易利益。但在经济全球化趋势下，按原产地统计则会出现两种误差。第一，未;能如实反映跨国公司在全球的大规模的直接投资活动。跨国公司对外直接投资进行全球化经营，它们生产的零部件、产品的进出口，按价值链、资本所有，理应属于母国，但却计入东道国的贸易统计。第二，原产地规则以货物贸易为主，未包括服务贸易等，因此，原产地统计在不能真实反映 货物贸易的同时，也不能全面如实地反映国与国之间的大贸易关系。

(六)经济全球化对发展中国家来说机遇与挑战并存。经济全球化给发展中国家提供了发展的机遇。

第一，有利于发展中国家利用外资和资本外投。1996年联合国贸易与发展会议的《1997年世界投资报告》指出，发展中国家1996年接受了1290亿美元的外国直接投资，对外投资了510亿美元，二者都创造了历史最高纪录。它们在获得世界投资总额中的比重从1995年的30％上升到1996年的37％。其中;48个最不发达国家在1996年的资本流入量也增加了56％。

第二，促使发展中国家的出口商品结构优化。由于资本的流入、跨国公司的直接投资活动和本国产业结构的改造，发展中国家出口商品结构有所改善，制成品在出口中的比重从1980年的560％上升到1990年的733％和1994年的777％。

第三，迫使发达国家把发展中国家面临的问题予以考虑和解决。发达国家日益认识到在经济全球化下，它们的经济稳定和发展有赖于发展中国家。在债务解决、地区经济一体化和联合国的改革等问题上不得不考虑发展中国家的权益。

第四，经济全球化有利于发展中国家的整体改革。

经济全球化对发展中国家构成了严峻的挑战。1经济全球化有利于发达国家构筑以其为中心的国际经贸基础。在此情况下，发展中国家的将会受到更大的削弱。2发展不平衡在加剧。

第一，发达国家与发展中国家不平衡在加剧。经济全球化为以发达国家为主的国际资本开拓了寻求更高利润的地域和空间，在发达和发展中国家经济实力相差甚大的背景下，经济全球化，使发达国家与发展中国家收入差距在拉大。1965年，七个主要发达国家人均收入是世界最贫困国家的20倍， 1995年扩大到39倍。

篇7

一、技术出口将是我国冲破贸易摩擦重围的重要路径?

后危机时代是指随着危机的逐渐缓和而进入相对平稳期。但是由于固有的危机并没有或是不可能完全解决，而使世界经济等方面仍存在着很多的不确定性和不稳定性。随着国际金融危机的缓和，原本预期的中国企业面临的国际贸易保护压力却并没有减轻，反而呈现出愈演愈烈之势。据商务部透露，2010年前8月，我国共遭遇来自17个国家或地区的贸易救济调查案48起，总涉案金额64.8亿美元。2010年以来，美国已对我国产品发起337调查13起，较2009年全年增加62.5%，且案件数量还在不断上升。除了上述措施外，还有其他针对中国产品的贸易保护措施。值得注意的是，这些贸易摩擦不仅来自欧美，还有相当一部分来自发展中国家，这表明针对中国产品的贸易摩擦正从发达国家向发展中国家扩散。

对形成这种局面的原因分析如下：?

一是金融危机发生后全球经济面临再调整，国际金融秩序也正在改变，贸易保护主义抬头，国际资本流动速度放缓，各国经济将面临一段较长的低增长期，各国更加注重内外均衡发展，通过结构调整寻求新的竞争优势。而我国经济得到恢复并保持着较高的增速，对外贸易持续大量顺差。2009年我国贸易顺差为1 960.7亿美元，2010年15月贸易顺差为353.9亿美元。因此，我国制造业产品出口很容易成为全球贸易保护主义的主要目标。

二是随着越来越多的发展中国家融入经济全球化，参与国际分工，我国部分产业与发展中国家产业同质性趋强，竞争面扩大。我国原来的劳动密集型产业优势正受到来自这些国家的挑战，有些产业竞争力相对在递减，在这些产品出口上，与一些发展中国家的竞争和贸易摩擦正在上升。不仅如此，金融危机过后，发达国家提出要重振制造业，一些国家还表示要通过扩大出口来减少国内贸易赤字，这使得我国的中高端产品面对发达国家的直接竞争，最典型的案例是2010年9月16日，欧盟委员会再次对我国数据卡发起反补贴调查，涉及金额约41亿美元。

三是我国外贸出口增长仍未从根本上摆脱数量增加、规模扩张和粗放型的增长方式，出口的质量、结构和效益都有待于进一步提高。这主要体现在：出口产品层次较低;自主品牌产品出口较少;出口价格不高，贸易条件有恶化的趋势。目前，中国对外贸易的增长方式主要还是依靠价格竞争和数量型扩张，并严重影响着中国贸易结构的优化。中国具有比较优势出口产业主要是：纺织、鞋类、皮革等劳动密集型产业，在国际分工中位于产业链条最低端。虽然近年来中国出口额中，机电、高新技术产品出口占较大比重，但仍然是低附加值环节，高新技术产品主要源自加工贸易。

四是我国的贸易结构不平衡、不合理。长期以来，我国货物贸易、服务贸易和技术贸易三部分不能够同步发展，对外贸易仍然主要倚重货物贸易。虽然近几年我国服务贸易得到快速发展，在20052009年间，服务贸易进出口总额从?1 571亿美元增长到2 868亿美元，增长了约1.8倍，年均增长16.2%。我国服务出口的世界排名从2005年的第八位升至2009年的第五位。但是，我国服务贸易总体仍落后于货物贸易，服务出口额占对外贸易总出口额的比重维持在9%左右，低于全球平均水平。而我国技术贸易发展更是落后，尤其是技术出口占我国对外贸易比重非常低，以许可贸易方式技术出口为例，2009年专有权使用费和特许费出口仅有4亿美元，占当年服务贸易出口额的0.3%;与其他国家相比，2007年专有权使用费和特许费出口，美国为286.1亿美元，日本为232.2亿美元，英国为151.3亿美元，而中国仅有3.4亿美元，数据是根据商务部服务贸易司网站公布数据整理。与上述国家技术出口发展水平有很大差距，与我国贸易大国的身份极不相符。

针对我国对外贸易发展遇到的问题，我们必须重新审视未来中国出口贸易的发展路径。十二五外贸规划的核心是调结构、转变外贸增长方式，那么就应该更重视质的增长、进一步弱化数量指标。大力发展包括技术贸易在内的服务贸易，积极促进技术尤其是许可贸易方式技术出口，提高专利、专有技术和商标的专有权使用费和特许费占我国出口贸易的比重，使我国对外贸易发展出现质的转变，冲破国际贸易保护主义对我国产品的重围。

二、技术出口的产业、贸易和收益效应：以发达国家为例?

1.技术出口的产业效应?

20世纪6070年代以来，全球范围内产业结构发生重要变化，出现了产业结构重心逐渐向信息产业和知识产业等所谓第四产业偏移的现象。与此相适应，发达国家的劳动和资本密集型产业逐渐被信息、知识和技术密集型产业所替代，制造业的产值和就业比重不断下降，服务业在国民经济中所占的比重和份额不断增大，呈现出产业结构高技术化、融合化、国际化和服务化的特征。以美国为例，美国制造业产值不断下降，其占GDP比重由二战后的40%下降到2002年的13.9%，就业比重从最高时的35%降至2005年的10%左右。由于其跨国公司将技术及其生产环节分包甚至完全退出生产，出现了虚拟制造现象， 如耐克公司除最关键的气垫系统外全部由外部提供，阿迪达斯公司已将95%的制造环节转移至其他国家，通用电气明确提出要由制造公司转变为多元化的服务业公司。据美商务部统计，约有2 500家美国公司将生产和技术转移海外。在这场变革中，发达国家尤其是跨国公司的对外直接投资并伴随着技术转让推动着全球范围内产业结构的转变。

20世纪80年代后期，在日本经济持续快速发展、日元大幅升值的背景下，伴随着大量的技术转让，日本对外直接投资出现了前所未有的迅速发展。1990年，日本对外直接投资额达到505亿美元，占世界对外直接投资总额的21.6%。日本对外直接投资的目的呈现出多样性，例如，扩大对外贸易、建立国际生产和销售网、获得或者利用东道国廉价的资源和生产要素、向第三国出口和向日本返销等。其中建立国际生产销售网成为新的重要的投资目的。日本为了适应其产业结构调整的需要，把生产低附加值产品和劳动密集型、资源消耗型产业和技术转移到其他国家特别是发展中国家，在国内集中进行高附加值产品、高新技术产品的生产和研发，最终实现有利于日本的国际分工体系[1]。

2.技术出口对贸易结构的改善?

20世纪7080年代以来，发达国家开始进行贸易结构的调整，普遍重视技术转让和技术产品出口贸易。发达国家贸易结构调整的基本特点：一是技术出口速度加快，二是技术出口中高技术出口，包括高技术产品和高技术服务出口比例不断提高。早在20世纪70年代，发达国家的出口贸易结构就开始向技术出口方向发展。到了80年代中期，随着高技术产业的发展，主要发达国家均加快了技术出口步伐。例如，1975年，美国的技术出口额430亿美元，法国19.6亿美元，德国30.8亿美元，英国49.3亿美元，日本22.4亿美元;到1985年分别为，美国655亿美元，法国50.9亿美元，德国50.4亿美元，英国96.8亿美元，日本98.2亿美元;而到了1993年，美国已达到2 039.8亿美元，法国165亿美元，德国156亿美元，日本360亿美元。其中，19751985年间，主要工业发达国家技术出口额平均增长73.1%，而19851993年间，其技术出口额的平均增长速度达到206.5%[2]，直到现在，发达国家的技术出口仍占世界技术出口额的80%以上。?

3.技术出口企业的收益效应?

转让技术会给技术转让一方带来许多利益：其一，会带来可观的回报收入，甚至是高于转让方本身的正常收益率。其二，使转让方企业能够保持自身的市场份额和市场竞争力。其三，通过技术转让扩展该企业的业务开展到不够完善的国家和市场，由于多样化和全部的效应可以降低整体风险。其四，通过向不发达国家或地区技术转让，可以使转让方能够取得或保持一个较高的业务增值率。其五，转让方能够利用接受方国家的资本市场，从而使所获得资金来源的成本更低些，渠道更加多样化。

我们用著名的戈登增长模式，即股票评估模式来解释技术转让给企业带来的收益。公司的股票价值(P)等于该股票的预期股息收益(D?1)与投资人所要求达到的收益率(k)和股息增值率(g)之差的比值，完整的公式为：P=D?1/(k-g)。以上所有关于技术转让能够带来以下五个好处：其一，有助于增加P的价值，即转让方企业的股票价值，进而增加了股票持有人的财富价值。例如在转让方企业取得较好的收益后，将能够支付更多的股息，而且本身业务也得到更快速的增长。这些都会有助于取得更高的股票价值。其二，技术转让实质上是一种防御作用，可以阻止D?1和g在企业经营中下降，进而可以阻止该公司股票价值P的下降。其三，即降低风险或多样化使得投资人降低所要求达到的收益率k，这也将导致公司股票价值P 的升高。其四，即通过增加g值而增加P值。其五，通过降低k值来增加P值(由于资金来源的多样化)，或者通过增加股票预期股息收益D?1值，来增加公司股票价值P(由于较低的融资成本)。因此，当一个企业发现技术转让将利大于弊，或是收益大于成本时会积极地利用其掌握的技术参与到向不发达国家或地区的技术转让中去[3]。

三、我国技术出口发展特点

我国技术出口是指从中华人民共和国境内向中华人民共和国境外，通过贸易、投资或者经济技术合作方式转移技术的行为。包括：专利权转让、专利权实施许可、专有技术转让、商标使用许可授权、计算机软件许可，以及技术咨询和技术服务等。主要贸易方式有：许可贸易、技术咨询与技术服务、加工贸易、国际直接投资以及高新技术产品和设备出口等。其中，许可贸易是技术贸易最基本形式，主要围绕着专有权利使用和特许经营。与技术引进不同，我国技术出口起步较晚，可以说是从改革开放后才开始发展。从19802010年30年间，我国技术出口经历了从探索阶段到较快发展阶段。

1.我国技术出口的三个发展阶段?

第一阶段(19801985年)是探索阶段，其特点主要是：无计划、自发地进行。出口主要以新技术、新工艺等软件技术为主;以工业发达国家为主要出口国;国家没有明确的归口管理部门、管理法规及相应鼓励、扶植政策;技术出口额很小，成交金额每年约1 000万美元。

第二阶段(19861995年)是初步发展阶段，其主要特点是：确定了归口管理部门、技术出口政策、审批权限和程序。这一阶段开始了有组织、有管理的技术出口工作，出口金额和品种逐年增加，以技术出口带动成套设备出口的项目增加，出口国别地区扩大到了发展中国家。

第三阶段(1996年现在)是快速发展阶段，这一阶段，我国技术出口贸易发展很快，特别是1999年开始实施的科技兴贸战略，使我国高新技术产业迅速得到发展起来，高新技术产品出口逐渐成为外贸出口新的生力军。这期间，技术咨询和许可贸易等也得到一定发展。据商务部统计，1997年我国出口获得的专有权利使用费和特许费只有5 500万美元，技术咨询费3.46亿美元，到2009年，这两项金额分别是4亿美元和186亿美元，是1997年的7.27倍和53.76倍。

2.当前我国技术出口的主要特点?

篇8

关键词：服务业；外商直接投资；动因；决定因素

中图分类号：F719

文献标识码：A文章编号：1002-0594(2009)02-0055-06　收稿日期：2008-09-11

随着经济全球化向纵深发展，技术革命引致全球产业结构向服务业偏移、服务业管制放松、服务贸易自由化的制度安排以及服务业的特殊性质，使得全球外商直接投资(FDI)的重点已转向服务业(联合国贸易和发展会议UNCTAD，2004)。然而，服务业外商直接投资的研究却长期滞后于实践发展。目前。国外关于服务业外商直接投资的理论研究主要是以传统的制造业外商直接投资理论和国际贸易理论为分析框架来解释其动因，实证研究则主要考察其决定因素。

一、服务业外商直接投资的动因

(一)基于制造业外商直接投资理论的研究 国际直接投资理论作为独立的经济理论产生于20世纪60年代，二战后跨国公司的空前发展及其带来的投资浪潮，成为当时国际经济理论界探讨的焦点，各具特色的国际直接投资理论应运而生。这些理论包括垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论以及国际生产折衷理论等。然而，上述理论大都以制造业FDI为研究对象，其中为数很少的对服务业FDI的研究也是以制造业外商直接投资理论为分析框架的。Boddewyn(1986)就认为，对服务型跨国公司没有必要建立专门的理论，通过简单的限定和详尽的阐述，现有的FDI理论可以很容易地适应服务企业。

Dunning(1981)借鉴了海默以来的产业组织理论研究的新成果，将俄林的要素禀赋理论、巴克利和卡森的内部化理论结合起来，并引入区位理论，采用折衷的方法和体系加以综合，提出了独特的国际生产折衷理论。根据该理论，一个公司进行对外直接投资的意愿取决于以下三个因素的综合或者其中之一。第一，公司具有核心竞争力或者能够提高其竞争力的垄断优势；第二，通过将生产转移到一个新的地方所具有的区位优势；第三，公司所具有的内部化优势。Dunning(1989)又进一步讨论了服务业的跨国公司对外投资中三种优势的具体表现形式和特点。首先，在垄断优势方面，信息、管理、组织与营销技术是服务企业成功的关键。比如，对于咨询业和信息服务业的跨国企业来说，其竞争优势的关键在于获得与处理信息的能力。由于新兴服务业的知识化和信息化特征，服务部门跨国公司比制造业跨国公司的资本密集度更高，技术优势更强，也更易形成世界市场的垄断局面，形成其全球范围网络优势。其次，在区位优势方面，主要表现为东道国具有良好的信息和通信设施、健全的制度和受过训练的人力资源，还表现为东道国不可移动的要素禀赋所产生的优势，如地理位置方便、人口众多等。最后，在内部化优势方面，由于服务产品的无形性，信息不对称较为明显。另外，服务技术的复制较为容易，即使有专利保护，滥用和扩散的可能性也比较大。克服此类不确定性是许多服务企业选择对外直接投资的重要理由。

还有一些学者对服务业中某个具体行业进行了专门的研究，得出了类似的结论，即服务业外商直接投资可以用传统的国际生产折衷理论框架来解释。Dunning和Norman(1983)在对商业服务进行研究后指出，如果拥有产品和原材料的生产工艺是制造业所有权优势的一个源泉，那么管理和营销技巧就是商业服务公司的所有权优势。因此，服务业跨国公司具有不同的所有权、区位和内部化优势。Rugman和Verbeke(1992)认为，一个公司如果要进行海外直接投资，那么它必须具有一些区域约束或者非区域约束优势。对于服务业跨国公司，这些优势包括，管理的所有权优势、营销优势、产品创新优势、获得新技术和信息渠道优势等。

(二)基于国际贸易理论的研究 世贸组织在“服务贸易总协定”(GATS)将国际服务贸易划分为四种形式：过境交付、境外消费、商业存在和自然人流动。其中第三种商业存在即生产者跨境在服务消费国设立企业提供服务，从而将服务业国际直接投资作为服务贸易的一种形式。西方一些学者试图用传统货物贸易理论如比较优势理论解释服务贸易，得出了不同的结论。

一种观点认为，国际贸易原理完全适用于服务贸易。Sapir(1981，1982，1985，1986)根据国家间要素禀赋和技术的差异，对货运、客运和其它民间服务作了一系列的实证研究，发现传统的贸易理论不仅适用于货物贸易，也适用于服务贸易，要素禀赋在货物贸易和服务贸易模式的决定上都具有重要作用。Sapir还提出服务贸易比较优势的动态性观点，为发展中国家开展服务贸易的动因提供解释。Hindley和Smith(1984)则指出，将标准的比较成本理论用于服务业贸易和投资的任何潜在的困难都不足以对该理论的适用性产生怀疑，Kumpe同样认为，作为一个简单明了的思想，比较优势普遍有效。

第二种观点则认为，国际贸易原理并不适用于服务贸易。最早尝试运用国际贸易原理来解释服务贸易模式的学者R.Dick和H.Dicke(1979)以要素禀赋为基础，对各种显示比较优势指标进行回归分析，发现没有证据表明比较优势决定服务贸易模式。Feketekuty(1989)认为，服务同商品相比具有许多不同的特点，这些特点决定了国际贸易原理不适用于服务贸易。Sampson和Snape(1984)则是从大部分服务贸易中生产要素在国际间流动的特性出发，认为这与比较优势的基本假设“两国生产要素不能流动”相悖，H-O理论不足以解释服务贸易。

第三种观点介于前两种观点之间，它既肯定国际贸易的基本原理对于服务贸易的适用性，同时也承认具体理论在解释服务贸易上的缺陷，主张在利用国际贸易理论来解释服务贸易时，必须对传统理论进行若干修正。Deardorf(1984)先是分析了国际贸易理论用于服务贸易的局限性，然后他运用标准的H-O模型，通过改变其中的个别约束条件，解释了国际服务贸易是如何遵循比较优势原则的。

Banga(2005)指出，同货物贸易一样，服务业存在两种不同类型的外商直接投资，一种是“垂直型”或者说是产业内的外商直接投资，指的是发达国家的企业利用其在某个产业所具有的比较优势，向发展中国家进行直接投资。统计证明，发达国家以两类高端产品进入发展中国家服务市场，一是传统的劳动密集性的消费服务中品质特别优秀的产品，二是更具现代意义的技术和人力资本密集的生产者服

务。另一种是“水平型”或者说是产业间的外商直接投资，指的是发达国家之间的企业利用产业间相对的优势进行国际直接投资。像国际贸易一样，世界上多数外商直接投资属于后一种类型。

还有一些学者探讨了不完全竞争和规模经济条件下服务贸易模式是如何决定的。Markusen(1989，1996)认为，生产者服务业的两个主要特点是以知识为基础和差异性。以知识为基础意味着需要大量的初始投入以获取知识来生产某一服务，但是当这一服务被生产出来后，它的供给边际成本是相当低的。因此，生产者服务业的规模经济十分重要。差异性意味着生产者服务业是有水平差异和垂直差异的。Jones和Kierzkowski(1988)提出和运用“服务链”的观念来解释规模经济条件下服务贸易。他们认为，在规模经济的作用下，生产过程更加复杂，需要更多的“服务链”。由于比较优势的存在，服务链可以促进生产的国际化，从而服务贸易可以大大促进货物贸易。Francois(1990)强调了服务在协调和连接各专业化中间生产过程中的外部集聚作用，他建立了一个具有张伯伦垄断竞争特征的产品差异模型，讨论了生产者服务与由于专业化而实现的报酬递增之间的关系，以及生产者服务贸易对货物生产的影响。

以上两种服务业外商直接投资理论在解释服务业外商直接投资的动因有它们的理论意义，也有各自的优点。制造业的外商直接投资理论直接反映了服务业FDI的一些决定因素，更容易做实证检验：贸易理论中关于相对要素禀赋差异、规模经济差异和竞争优势差异。则在一定程度上解释了服务业FDI发生的本质。然而，由于服务区别于货物的一些基本特性，包括无形性、生产与消费同时性、品质差异性等，使得服务业外商直接投资有其独特之处，有时是制造业外商直接投资理论和贸易理论无法解释的：第一，在制造业中，外商直接投资能够通过把技术密集型和劳动密集型的生产活动分散在不同的国家，创建出全球的生产价值链，从而将整个生产过程进行分割。但是，由于许多服务产品生产与消费同时性，服务产品生产过程的分割就变得十分困难。加上服务产品的高度差异化、难以标准化，服务企业很难形成规模经济，限制了其国际化扩展；第二，同样由于许多服务产品生产与消费同时性，并且由于服务产品的生产更加密集地使用知识和资本要素，如果想有效地在国外市场提供服务，就必须依靠到国外市场进行投资，设立分公司或分支机构，如国际电信、国际金融、咨询等服务许多是在跨国公司范围内运作的。此外，许多服务部门直接关系国家与经济安全，与货物贸易和外商直接投资相比，政府规制在服务贸易和外商直接投资中起着更为重要的作用。Erramilli和Rao(1993)认为应结合服务的特性对传统理论进行修正，才能更好地解释服务业外商直接投资的动因。他们考察了美国多个服务企业的对外直接投资行为，所涉及行业包括广告和会计服务、计算机服务、工程和建筑服务、管理咨询和研发服务、消费者服务、银行等等，研究结果发现，广告、会计、计算机服务主要投向发达国家，工程和建筑服务则主要投向发展中国家：而且受到不同服务行业特性的影响，如消费者服务，多采用特许经营的方式投资，难以标准化的广告、工程等服务则一般是母公司有相当多的控制权。

二、服务业外商直接投资的决定因素

国外关于外商直接投资决定因素的研究主要集中在制造业，对服务业外商直接投资决定因素的实证研究较少，主要表现在以下几方面：

(一)东道国的市场规模 在绝大多数研究中，制造业外商直接投资最重要的决定因素就是市场规模。UNCTAD(2004)在服务业跨国公司投资的实证研究中发现，东道国的市场规模及其增长速度与服务业外商直接投资存在正相关关系。

但是，UNCTC(1993)做了一个关于市场规模对美国、加拿大、日本以及欧洲等发达国家服务业外商直接投资和拉丁美洲、非洲、亚洲等发展中国家服务业外商直接投资影响的研究。结果表明，市场规模并不是服务业内所有行业外商直接投资的最主要决定因素；即使市场规模是服务业内某个行业外商直接投资的重要决定因素，它的重要性也要比对制造业外商直接投资的影响要小。

(二)母国的经济规模 一些研究表明，母国的经济规模是服务业外商直接投资最重要的决定因素之一，因为它增加了东道国被告知的消费者数量，这些消费者了解这些服务，因此，更有可能购买这些服务产品，给服务提供者带来规模效益。也就是说，生产者服务公司一般位于具有广大消费者群体的地方(Raft和Ruhr，2001)。滞后一期的制造业FDI存量通常被用来代表母国的经济规模，Kolstad和Villanger(2008)认为，生产业将分工价值链的各个环节串联起来，制造业企业为了整合资源、发挥专长、提高效率，越来越多地出现“服务外包”行为，传统上由企业内部在产前、产中或产后所进行的一些生产、经营甚至管理服务活动(如产品设计、技术研发、物流销售、员工招聘、信息管理等等)均转而由生产业完成，因此，制造业FDI与生产业FDI呈正相关关系。

(三)东道国政府的政策 与制造业的外商直接投资类似，法律规制或者政府干预是服务业外商直接投资的一个主要壁垒。在后GATS时代，许多国家(主要是发展中国家)开始容许外商直接投资进入一些服务行业，但是，对进入金融、电信以及公共事业等在国民经济中占有重要战略地位的行业。外资的持股比例有严格的限制。服务业跨国公司在进行投资决策时要考虑东道国的政策取向和政策环境的稳定性。根据OECD(1982，1987)、Walter(1985)和UNCTC(1988)的研究，东道国政府的政策与规制是当地服务业外商直接投资最重要的决定因素之一。Kolstad和Villanger(2008)的研究表明，制度质量和民主对于服务业中的FDI来说比一般的投资风险或政治稳定性更为重要。并且，不同的政治经济变量对不同的国家会产生不同的影响。制度质量对于高收入国家服务业FDI来说非常重要，而民主程度对于发展中国家服务业FDI来说比较重要。

至于东道国的开放度，UNCTC(1992)设计了一个开放系数来对政府控制与阻止(例如，控制外商直接投资的进入、开业权和所有权)的程度进行主观评价，并且用来估计对流人国内服务业的外商直接投资的影响。结果发现，这一系数对流入国内服务业的外商直接投资有显著的影响。Chanda(1997)的研究表明，当一国的出口行业比进口竞争行业更加密集地使用生产者服务的时候，如果出口产业的规模随着贸易自由化的推进不断扩大，那么就会产生对服务业特殊投入的持续需求。因此，在国内对这一投入供给有限的情况下，最终产品贸易规模的扩大将导致对中间服务投资的增多。因此，由一国政府政策所

决定的开放度是外商直接投资流向服务业的一个重要决定因素。Kolstad和Villanger(2008)则认为，由于许多服务是不可贸易的，东道国的开放度对这些行业FDI的流入影响较小。

(四)竞争优势 服务业跨国公司的竞争优势被Dunning(1989)以所有权优势、区位优势和内部化优势来表示。随着世界各国服务业的快速发展，服务业领域的竞争亦日趋激烈，竞争优势已经成为服务业外商直接投资的一个越来越重要的决定变量。然而，服务业的竞争优势很难度量且易于转移，尤其是进入文化领域和慈善领域的外商直接投资更是如此。一个国家某一特定产业的竞争优势通常表现为这个产业的高出口或者向外的直接投资。既然服务业的特点是位置的不固定性和可贸易程度的差异性，研究中通常用服务业的FDI来估计竞争优势的影响。UNCTC(1993)综合了显性比较优势(RCA)与产业内FDI，提出了国际竞争力指数(internationalcompetitiveness index，ICI)，其计算方法如下：

ICIij=(Qij-Iij)/(Qij+Iij)

式中，Qij代表母公司位于国家j的跨国公司在国家j的产业i中拥有的子公司的数量；Iij代表母公司位于国家j以外的跨国公司在产业i中拥有的子公司的数量。

研究表明，母国服务业的国际竞争力对该国服务业外商直接投资具有积极的影响。然而，当用ICI指数来衡量服务业中不同行业的国际竞争力时，可以发现，在与贸易相关的服务业和商业服务业中，竞争优势不是一个主要的决定因素，而在金融服务业中，竞争优势起到一定作用。

(五)服务产品的可贸易性 服务的特点决定了服务产品通常是无形的和无法储存的，这也就意味着服务产品的国际交易只能通过流入一国的外商直接投资或者当地公司在外国跨国公司的特许经营下进行生产来提供。然而，随着信息技术的快速发展，服务产品的可贸易性得到了很大的提高(Sauvant，1986、1990)。服务产品可贸易性的提高降低了以外商直接投资方式提供服务产品的机会。UNCTC(1993)通过以某一服务业中服务产品的出口值占总出口的比重来度量服务产品的可贸易性，发现服务产品的可贸易性对服务业外商直接投资有消极影响。

(六)全球寡占反应 当几个规模较大的公司相互依赖时，垄断效应就会发生。Knickerbocker(1973)研究发现，从事制造业外商直接投资的跨国公司在面对其国内、国际竞争者的时候，采用跟随战略来决定其在东道国投资的市场份额。Trepstra和Yu(1988)为了证实上面的结论，对美国的广告业外商直接投资进行了考察，发现那样一个跟随竞争者的全球垄断战略确实存在于美国的广告业中。

(七)文化差异 不同的国家具有不同的文化，不同国家的人们也具有不同的生活习惯和需求偏好。服务业的外商直接投资要考虑各国的文化差异，其所生产的服务产品要适当融入当地的文化特色，尽可能多地与当地消费者进行互动和交流，以使企业生产的服务产品适应当地人们的特殊偏好。在这方面，一些研究发现，文化差异是服务业外商直接投资的一个重要决定变量，考虑文化差异因素是服务业外商直接投资成功进行的重要保障。

(八)公司的规模 国际化扩张是公司发展壮大的一个重要战略。与小公司相比，大公司更倾向于跨国发展，与制造业中的情况一样，公司的规模是服务业(如银行业与广告业)公司国际化进程中的一个重要决定因素。Ball和Tschoegl(1982)利用20世纪70年代的数据，对在美国加利福尼亚和日本东京的外国银行进行了研究。他们认为，进入这两个地区的外国银行都是资金雄厚、具有强大经营能力的跨国银行，这些跨国银行在母国发展到一定规模后，就有了国际化的动机。

(九)其他决定因素 国外学者还考察了其他影响服务业FDI的因素，包括东道国人力资本、服务业劳动力成本、服务业发展水平、汇率变动等。

UNCTC(1993)的研究结果表明，几乎所有服务行业外商直接投资的重要决定因素是相同的，而这些决定因素在发达国家和发展中国家的差异也不大。行业竞争结构、政府鼓励开放的政策，被发现对服务业外商直接投资具有重要影响。Banga(2005、在对服务业FDI决定因素实证研究的综述中指出，那些对制造业FDI有重要影响的因素对于服务业FDI同样也是重要的。不过，这些决定因素的重要性有所不同。对于服务业FDI最重要的决定因素是东道国政府的政策、文化差异、服务产品的可贸易性：而对于制造业FDI最重要的决定因素是市场规模，贸易障碍和生产成本差异。然而，进入21世纪，许多条件已经改变。因此，需要对新的政治经济形式下的决定因素作进一步分析。

三、服务业外商直接投资对发展中国家的影响

最早研究服务贸易自由化对发展中国家影响的学者是Goldsmith(1969)，他强调金融服务业在促进资本投入到一国最具生产力的行业，进而创造更多产出过程中的作用。他后来的多数研究得出类似的结论，即一国经济增长状况和本国服务业的开放程度与发展水平是正相关的。西方经济学家大多倾向于对服务业放松管制，认为政府应当提供一个有效、综合的政策保证，从而促进服务业发展。Dee和Hanslow(2000)把服务看作产品，并且把生产者服务看做中间产品，从而建立了一些理论模型。这些研究显示，服务贸易自由化将提高全球的产出水平和福利水平。Nicoletti和Scarpetta(2003)通过模拟研究和跨国比较指出政府规制对于服务业的影响巨大。特别是对于ICT服务部门如批发、金融、保险和商业服务的规制可能损害新经济的外部性，对生产力的增长造成负的外部性。Brant(2003)认为不合适的限制性规制损害了企业的动力，特别是限制服务部门的增长。而Taylor和Christopbcr(2000)却认为，经济全球化导致的开放程度的加大与外商直接投资的正相关关系仅限于制造业部门，在美国对外直接投资的服务业部门中这种关系并不明显。由于发展中国家增加的外商直接投资越来越集中在服务业领域，因此，发展中国家开放程度与外商直接投资流入之间的相关性是下降的。此外，Winters(2002)研究了在WTO下自然人移动的服务提供方式对服务要素流动的影响。还有一些模型对WTO下商业存在的服务提供方式进行了研究，结果表明涉及商业存在的自由化是服务贸易自由化的主要方式。其他一些模型度量了服务贸易自由化对全球或者单个国家产出

增长的影响。这些模型中的绝大多数是基于传统产品贸易自由化模型下的一般均衡分析。在这些模型中，贸易壁垒被视为与关税和税收是相同的。

对发展中国家的实证研究(Dee和Hanslow，2000)表明，一些发展中国家从乌拉圭回合服务贸易自由化中获得了巨大的利益；而就全球而言，超过一半的来自开放的收益也是由服务贸易自由化引起的。Mattoo，et al(2001)用CGE模型计算得出，发展中国家通过开放电信和金融服务业使其经济增长了1.5％。Banga和Goldar(2004)对20世纪90年代印度服务业利用外商直接投资情况以及服务业开放对印度其他产业的影响进行了实证研究。他们发现，服务贸易自由化对服务业的发展有积极影响，并且促进了工业产出的增长和生产率的提高。然而，Verkios和zhang(2000)指出，马来西亚电信服务业的开放和印度尼西亚金融服务业的开放都是不成功的。Brown，et al(2002)研究表明，全球在多哈回合中每年从服务贸易自由化中获益4130亿美元，但是，其中绝大部分收益为发达国家所取得。

就已有的理论描述和实证检验研究文献来看，对于发展中国家而言，服务贸易自由化是利大于弊还是弊大于利，没有一个定论。有许多研究的结果都是互相矛盾的，这给决策者制定政策带来极大的不便。

四、结语

国外学者对于服务业外商直接投资问题进行了卓有成效的研究。但是，与迅猛发展的世界服务业FDI的现实相比，对这一问题的研究仍显薄弱，还有许多方面有待进一步研究。

首先，一个基本的问题是对服务业范畴界定目前尚无统一标准，这给理论和实证研究带来很大的难度，因此首先需要清楚界定服务业范畴。

其次，服务业外商直接投资的理论分析主要是以传统的制造业外商直接投资理论和国际贸易理论为分析框架的，这两种理论都具有借鉴意义。但由于服务业区别于制造业的特性，有时是制造业外商直接投资理论和贸易理论无法解释的，因此，有必要结合服务业自身特点提出一套新的理论来分析指导服务业的外商直接投资。

再次，在实证研究方面，同样由于服务业区别于制造业的特性，服务业外商直接投资的决定因素与制造业外商直接投资的决定因素是否相同有待进一步研究。特别是服务业涉及部门多，牵涉面广，需要具体问题具体分析。

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关键词　江西；利用外资；优化产业结构

中图分类号　F061.5　文献标识码　A　文章编号　1006－5024(2008)12－0144－03

作者简介　周裕全，江西科技师范学院管理系副教授，研究方向为企业管理；

苏小玲，江西科技师范学院贸易经济系副教授，研究方向为国际经济。(江西　南昌　330038)

经过“十五”时期的发展，江西开放型经济体系和制度建设日益健全和完善，投资环境逐步优化，基础设施水平和能力不断提高，产业配套能力日渐提高。2000－2005年，江西利用外商直接投资累计达78.0亿美元，是1984－1999年累计之和的3.2倍。外商投资占全社会固定资产投资比重由3.4％上升到8.6％。外商投资领域已覆盖轻工业、纺织、机械、化工等传统行业和光纤、光学、计算机集成电路等高新技术产业，外源动力已成为江西经济新的增长点。“十一五”时期，是江西实现中部崛起的关键时期。基于产业结构的优化调整与外资吸收之间存在相互影响的辩证关系，本文就新时期江西利用外资优化产业结构的问题进行思考是具有现实意义的。

一、外资对产业结构优化的促进作用

当今世界，一国经济的发展离不开与外国资本与技术的联系，一国产业结构的调整也与国际投资和引进技术息息相关。可以说，利用外资是我国及其他发展中国家实现技术进步的有效途径，也是我国促进产业结构升级，实现产业结构高级化、产业结构高技术化、产业结构高附加值化、产业结构高开放度化的重要手段。从总体上看，外资主要通过投资形成和技术外溢来发挥对东道国产业结构优化的促进作用。

1、从投资形成的角度来讲，外商直接投资可以提高资产存量的质量。一方面，外资通过对东道国企业的兼并与收购，可以将低质量的资产存量变成高质量的资产存量，从而达到加速企业技术改造、产品更新和产业升级的积极效果；另一方面，外资通过设立新企业，可以形成高质量的新增资产，从根本上改变产业结构形成的物质基础，进而提高整个产业的资本和技术的密集度。

2、从技术外溢的角度来讲，外商直接投资可以推动东道国产业的技术进步。首先，外商直接投资带来了国外先进技术。一方面，通过引入技术的消化、吸收和扩散，可以实现技术的跳跃发展，促进技术创新和技术结构的优化。而技术结构优化，又为产业结构升级创造了条件。另一方面，引入外商直接投资，可以通过技术知识的扩散、劳动力的训练、新生产技术的示范、组织和监督技能的加强等生产方法或结构方面的级差，对发展中的东道国产生一种外部经济效应。另外，外商直接投资带来的先进管理技能和HR(人力资源)开发能力，也能通过提高工作效率、更新技术观念等方式间接促进技术结构和产业结构高度化。所有这些都会对东道国的技术进步发挥积极的作用，实现生产效率的提高，推动东道国原有比较优势产业的升级换代。

二、新时期江西利用外资情况

进入新世纪以来，江西把发展开放型经济作为在中部地区崛起的关键举措，招商引资成效显著，利用外资实现了跨越式发展。

进入“十一五”时期，随着我国经济持续较快发展，在国际、国内外部环境的推动下，江西外商直接投资规模迅速扩大。2006年新批外商投资企业数982个，合同金额40.3亿美元，增长4.0％。实际利用外资28.1亿美元，增长15.9％。利用外资总量继续保持中部六省领先地位。自2007年以来，国际间的直接投资继续扩大，沿海发达省份把传统的制造业和加工业加快向中西部转移，为江西对外经济发展创造了良好的外部环境，外商直接投资实现了持续、稳定增长。

从总体上看，新时期江西利用外资的主要特点有：

1、利用外资快速发展，规模不断扩大。从2001年提出建设“三个基地、一个后花园”的战略定位，到2003年“对接长珠闽，融入全球化”，江西大力实施大开放主战略，开放型经济发展取得明显成效，利用外资快速发展，规模不断扩大。2004年新签合同引进1000万美元以上的工业项目53个。从省外引进单项投资5000万元以上的工业项目实际投资额383.5亿元，其中亿元以上的工业项目119个。2005年新批外资项目平均投资规模比2000年高286.65万美元，新批合同外资1000万美元以上的项耳79个，5000万元以上的工业项目实际利用省外资金472.4亿元，增长23.2％。2006年新批合同外资金额1000万美元以上的大项目81个，比2005年又增加2个。更为重要的是，新时期江西在吸引外资的招大引强方面取得了新突破。继2006年马士基有限公司南昌办事处、南昌ABB泰豪发电机有限公司、赣州江钨友泰新材料有限公司、2007年亚洲货运有限公司(香港)及中粮可口可乐顺利落户南昌后，世界500强企业又陆续人驻江西，有世界500强企业投资背景的外资项目现达到26个。

2、规模扩大的同时，质量争水平也得到不断的提升。近几年，随着江西经济增长方式从粗放型向集约型转变，利用外资也开始跨越单纯追求经济总量、弥补建设资金缺口的初级阶段，进入注重改善结构、提高经济素质和综合效益的新阶段。在利用外资过程中，江西以科学发展观为指导，建立了符合经济长远发展规律的科学引资理念，坚持量质并重，注重招商选资，正确把握扩大规模和提高水平的关系，把握总体推进与突出重点的关系，把握招商引资和优化环境的关系，实现了在利用外资结构上产业从单一向产业多元化的转变，质量和水平有了新的提高。重大基础设施、工业、农业、旅游、科教文卫事业等领域对外开放也有了新的进展，尤其是高速公路建设在利用外资上取得重大性突破，资源节约型、环境友好型、科技密集型等项目的外资不断增长。

3、制造业最受外商投资的青睐，居主导地位。2005年江西省新批外商投资企业940个，其中制造业占560个，实际利用外资15.18亿美元，投资额约占江西省实际利用外资总额的6成。2006年外商投资的行业仍然以第二、三产业为主，制造业仍然充当引资龙头，全省制造业项目引进外资17亿美元，占全省利用外资比重的60.59％。其中，农副食品加工业、纺织服装、鞋帽制造业、皮革、毛皮及其制品业、非金属矿物制品业等是投资的重点领域。

4、工业园区利用外资集聚效应进一步显现。新时期，工业园区已成为江西引进外资的主要载体。2006年全省工业园区招商引资实际到位资金915亿元，世界500强企业有20多家落户园区，国内500强企业达到49家。工业园区招商引资

规模和质量提升，极大地推动了全省开放型经济的发展步伐。2007年上半年，园区内招商引资实际到位项目2316个，资金562.66亿元，同比增长28.5％，其中：省外资金400.06亿元，增长27.5％。境外资金11.17亿美元，增长47.8％，“两外”资金占到全部到位资金的86％。

应当说，从规模和总量上，江西利用外资正处于历史最好的水平，但也存在外商直接投资行业结构不尽合理的状况。以2006年分行业外商直接投资为例。

江西经济结构优先急需发展的农产品加工业、交通运输业及电信业、教育、科研及技术服务业外商投资份额偏低，外商投资产业分布存在不均衡，不利于产业结构的优化升级。

结合江西产业结构的实际情况，以及江西在利用外商投资中存在的产业分布不均衡等情况，从而影响产业结构优化升级的问题，根据外资促进产业结构优化的机理，笔者试从以下几方面提出几点解决思路。

三、新时期江西进一步利用外资优化产业结构的几点思路

1、加强政府对外资的引导作用

外资对一国产业结构的影响存在积极与消极作用的两面性。因此，利用外资调整优化江西的产业结构，也需要在外商投资政策中加强外资的引导和管理，放大其积极作用，抑制其消极作用。

首先应符合我国“十一五”期间利用外资的总体战略目标，即：进一步推动利用外资从“量”到“质”的根本转变，使利用外资的重点从弥补资金、外汇不足切实转到引进先进技术、管理经验和高素质人才上来，更加注重生态建设、环境保护、资源能源节约与综合利用，切实把利用外资同提升国内产业结构、技术水平结合起来。

其次要加强对外资的结构引导。应制定行业准入标准，调整当前的一些外商投资优惠政策，注意外资在三次产业间以及产业内部的合理搭配。应根据江西省产业的发展状况和未来发展的趋势，制定科学的产业政策，明确规定鼓励和禁止投资的项目，通过利用税收优惠、信贷优惠等鼓励性经济手段，引导外资投向有利于产业结构优化和升级的产业部门，如相应的第一、三产业，制止外资投向生产能力已经过剩的行业，如第二产业的相关行业。

2、加大高新技术产业的引资力度

高新技术产业的发展是江西经济结构调整和产业升级的关键。在利用外资方面，应当积极创造条件，改善投资环境，积极引进高新技术、先进技术，改善投资环境，积极引进高新技术、先进技术、新设备和新材料，以改进产品性能，节约能源和原材料，提高企业技术经济效益。在措施上，首先要继续对外资高新技术产业项目给予优惠政策，同时大力改善投资环境，特别是软环境，加强知识产权的保护，提供外资企业所需要的高层次技术和经营管理人才，做好商新技术的引进、消化和创新工作，加快高科技工业园的建设步伐。其次是要重视利用高新技术去改造传统产业，以增强对资源性产品的深加工和精加工能力，加快产品更新换代，推动产业升级与进步。

3、增加外商对农业的投资力度

必须高度重视农业利用外资特别是外商直接投资的工作，鼓励外商投资于农业新技术和农业综合开发项目，引进好的优良品种和新的种植经营管理技术，促进农业产业化的发展。鼓励外商投资发展现代农业，重点发展生态农业和高技术含量、高附加值的种植业、养殖业等。在具体措施上，一是要扩大地方政府引进农业投资项目的审批权限。二是根据实际情况，适当降低土地使用费标准。三是允许自产农产品出口。四是对一些好的项目和国家鼓励的项目继续给子优惠政策。五是优先保证外商投资农业项目的配套资金。六是改善农业利用外资环境，加大投入，完善有关政策法规。

4、进一步加大服务业对外开放的力度

随着经济结构的调整，江西现代服务业的经济总量和产业规模不断提高，行业结构进一步优化，它在全省经济和第三产业中的地位日益增强。《江西省国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出，要全面发展服务业，提升社会化服务水平，顺应需求结构变化和产业结构调整趋势，充分利用现代技术改造提升传统服务业，大力发展新型业态，形成机制灵活、功能完善、开放度高、辐射力强的现代服务业体系。外资进入江西省服务业，将有助于降低外商投资企业的运营成本，从而进一步改善江西省的投资环境，为继续扩大利用外资创造条件，并以此促进江西省服务业的发展和产业竞争力的提高，带动产业结构的优化升级。因此，要进一步扩大对外开放，大力引导外资投向金融保险、现代流通、旅游设施、文化教育、医疗体育等服务领域，促进江西服务业快速发展和结构调整。

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关键词：人民币实际有效汇率 FDI 影响 实证分析

一、导论

改革开放以来，尤其是20 世纪90年代以来, 我国逐步成为吸收外商直接投资（FDI）的重要经济体, 并于2002 年成为全球FDI 流入最多的国家（崔远淼，2007）。据统计，1979―2009年间，我国实际利用外资由3.4亿美元上升至900.33亿美元，年均增长率高达25%。这说明外资在我国经济发展中扮演着越来越重要的角色。

FDI流入不可避免的受到经济环境、宏观政策等因素的影响，而汇率是国际经济中最核心的因素之一（徐伟呈等，2010）。张浩楠（2008）也认为在投资者关注的诸多宏观经济变量中, 汇率水平是影响FDI 流入的重要因素, 通过多种效应影响FDI 流动的规模及方向。目前，我国仍处于利用外资的黄金时期，引进外资能进一步提高我国企业的国际竞争力，实现我国的产业结构优化，同时，有利于我国保持国际收支平衡和促进经济持续稳定发展。本文正是基于此，通过研究人民币汇率对FDI流入的影响，进而提出稳定我国FDI流入的相关建议。文章第二部分是对近年来国内外相关文献的梳理，第三部分进行实证研究，第四部分是结论和相应的建议。

二、汇率变化对FDI影响的文献综述

在汇率水平变化对FDI流入影响问题上,大部分学者的研究认为东道国货币升值不利于FDI的流入, 而东道国的货币贬值对于利用FDI具有正面影响。Kohlhagen(1977)和Cushman(1985)认为, 东道国货币相对于投资母国货币的贬值可以降低东道国要素的相对成本, 从而使流入东道国的FDI增加，这一理论被称为“相对生产成本效应”理论。Froot和Stein(1991) 提出的“相对财富假说”理论指出，东道国货币贬值能够提高外国投资者相对财富,从而更有利于它们并购东道国国内的企业。Xing和Wan(2006)通过分析日本企业对中国和东南亚四国的投资, 发现汇率是影响日本制造业企业对外直接投资流向的重要因素, 东道国货币相对于其他引资国货币的竞争性贬值有利于吸引FDI。

但也有研究认为东道国货币升值对FDI流入的影响是不确定的, 在一定条件下, 东道国货币升值甚至会增加FDI流入。Benassy-Quere等(2001)指出, 汇率水平对FDI的影响与FDI的市场取向有关, 如果投资者以东道国市场为目标, 东道国的货币升值将扩大东道国的相对市场规模, 使FDI流入增加。Trevino等(2002)对流入拉美国家的FDI进行了分析, 发现国内生产规模、市场化程度和消费价格指数是影响FDI最为重要的因素, 汇率对FDI的影响并不显著。Campa (1993)则认为货币贬值将会抑制FDI 流入,他认为跨国公司的海外投资决策取决于其未来收益的期望值,一国货币越坚挺,进入该国市场未来收益的期望值就越高,也就会吸引越多的FDI 流入,而货币贬值则具有相反的作用。

国内学者近年来也对实际有效汇率对FDI流入的影响作了相关研究。于津平（2007）认为东道国货币升值一方面会导致资源导向型FDI减少, 但另一方面也会导致市场导向型FDI增加。因此, 货币升值对东道国直接投资利用量的影响与东道国两种类型的投资构成比例有关。邱立成等（2006）结合中国利用外资的主要特点,从理论模型和实证分析两个方面进行研究后认为人民币贬值和人民币汇率长期波动的降低都能够促进FDI的流入,但汇率的短期波动对FDI的影响并不显著。王自锋（2009）认为当东道国货币升值时, 处于技术优势的跨国公司增加对外直接投资；人民币升值和扩大人民币汇率的波动区间对市场导向型FDI的影响较弱, 却能够显著促进出口导向型FDI。

三、模型的构建和实证分析

（一）模型的构建及数据说明

结合徐伟呈、范跃进（2010），张浩楠（2008），崔远淼（2007），于津平、赵佳（2007），邱立成、刘文军（2006）等学者的研究（见表1），选取合适的变量构建模型。

基于上面的分析，本文的实证模型构建如下：

式中,被解释变量FG为每年流入中国的FDI对当年中国GDP的比率(FDI/GDP) ,用GDP来调整FDI消除了经济规模对FDI 流动的影响,实际上也模型化了其他与GDP同步变化而决定FDI变动的因素。解释变量包括经济增长率g和人民币实际有效汇率水平REER，μ为误差项。为了与REER保持统计口径, 我们将FG和g也全部转换为以2000年为基期的指数。本文实证采用1986-2007年的年度数据,人民币实际有效汇率指数来源于黄泽民（2008）的测算结果，其它数据如不作特殊说明均来自于相应年份的《中国统计年鉴》。

(二)实证分析

下面实证分析人民币实际有效汇率水平对FDI流入的影响。为消除FG、REER和g的异方差特征,对其取自然对数，处理后的变量分别定义为Ln(FG) 、Ln(REER)和Ln(g) 。在回归前，进行单位根检验（ADF检验），由检验结果可知Ln(FG) 、Ln(REER)和Ln(g)都是一阶单整的，说明它们之间存在长期协整关系。进行回归如下:

由回归结果可见，所有系数在5%的水平上统计显著，联合统计检验也在5%的水平上显著；但可决系数R2=0.42，调整后的R2=0.36，回归拟合效果不够理想；DW检验值为0.39，说明回归存在严重的一阶自相关。

因此，对回归模型进行调整，在解释变量中引入被解释变量的一阶滞后量，重新进行回归分析，结果如下：

由回归结果可见，除g之外所有系数在5%的水平上统计显著，联合统计检验也在5%的水平上显著；可决系数R2=0.96，模型的拟合度大大提高； DW检验值达到1.71，解决了自相关问题。

Ln（REER）的回归系数为-1.98,并且在5%的统计水平上显著,这说明人民币实际有效汇率上升会导致流入中国的FDI减少，经济含义是人民币实际有效汇率每上升1%，将导致流入的FDI减少1.98%。 Ln(g)的回归系数为-0.14，但在5%的统计水平上不显著,说明GDP增长率对流入FDI的影响不显著，这可能是由于模型中引入的FG（-1）抵消了g的影响。

四、结论与建议

实证分析的结果表明人民币实际有效汇率上升会导致FDI的流入减少，这一结果验证了Cushman (1985，1988) 等人的“相对生产成本效应”理论。在中国利用外资的20多年里,人民币贬值确实促进了FDI的流入，但与此同时，人民币汇率的长期稳定也起到了积极的作用。实际上，从我国引进FDI的类型来看，主要是制造加工型企业，企业的原材料主要从国外进口，生产的成品也主要用于出口，因此人民币升值在降低出口收入的同时也降低了原材料进口的成本，两者在一定程度上抵消了人民币升值对FDI的影响。所以，虽然实证检验的结论是人民币贬值能促进FDI的流入，但实际上人民币升值也并不会显著地减少中国的FDI数量。从长期来看，随着中国经济的快速发展，建立灵活的人民币汇率形成机制是我国汇率改革的方向，但人民币汇率调整的时机选择更为重要。

在今后相当长的一段时期内中国仍需要积极的促进FDI流入,如果从汇率角度考虑,在目前人民币贬值可能性不大的情况下,保持人民币汇率的长期稳定可能具有更重要的现实意义。频繁的汇率波动将使得许多经济活动无法规避汇率风险, 因而会增加国际贸易与投资的不确定性, 这种不确定性会使投资者付出更多的搜寻成本, 从而提高其生产成本。相反,相对稳定的汇率能够增强国家参与经济全球化的信心。但这并不意味着汇率制度的僵化,短期内我们可以适当提高人民币汇率变动的自由度,这也正是我国政府自2005年调整汇率制度以来正在逐步做出的努力。

参考文献：

[1]王自锋．汇率水平与波动程度对外国直接投资的影响研究．经济学(季刊) ．2009（7）

[3]邱立成，刘文军．人民币汇率水平的高低与波动对外国直接投资的影响[J] ．经济科学．2006（1）

[4]崔远淼．人民币汇率水平对FDI流入的影响分析．世界经济研究．2007 （8）

[5]何璋．国际金融．2006年第3版．中国金融出版社．第31-54页

[6]于津平．汇率变化如何影响外商直接投资．世界经济．2007（4）

[7]于津平，赵佳．人民币-美元汇率与中国FDI利用关系的实证分析．世界经济研究．2007（12）

[8]徐伟呈，范跃进．人民币汇率与FDI 关系的实证研究．国际商务（对外经济贸易大学学报）．2010年第1期