境内直接投资业务办理流程范文
时间：2023-10-24 17:37:42
导语：如何才能写好一篇境内直接投资业务办理流程，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
国家外汇管理局继续简化直接投资外汇管理程序，支持企业出海。
据国家外汇管理局官网消息，为进一步促进贸易投资便利化，国家外汇管理局了《国家外汇管理局关于进一步改进和调整直接投资外汇管理政策的通知》（以下简称《通知》），简化直接投资外汇管理。《通知》自2012年12月17日起实施。
取消35项行政审核
据悉，《通知》主要包括以下三方面内容：
一是取消部分直接投资项下管理环节。取消直接投资相关账户开立、入账、结汇以及购付汇核准；取消直接投资常规业务的境内外汇划转核准；取消外国投资者境内合法所得再投资核准；取消减资验资询证；取消外商投资性公司境内再投资的外汇登记及验资询证。
二是进一步简化现有管理程序。简化直接投资项下外汇账户类型；简化资本金结汇管理程序；简化外商投资企业验资询证及转股收汇外资外汇登记程序；大幅简化审核材料、缩短办理时限。本文由收集整理
三是进一步放松直接投资项下资金运用的限制。放宽直接投资项下外汇账户开立个数及异地开户限制；放宽直接投资项下异地购付汇限制；放宽境外放款资金来源及放款主体资格限制，允许境内主体以国内外汇贷款对外放款，允许外商投资企业向其境外母公司放款。
《通知》的，共取消了35项行政审核，简化合并了14项行政审核，大大减少了直接投资项下行政许可事项。
支持中国企业“走出去”
同日的《国家外汇管理局关于外商投资合伙企业外汇管理有关问题的通知》则明确，外商投资合伙企业所涉外汇管理以登记为主，外商投资合伙企业完成必要的外汇登记和出资确认手续后，可直接到银行办理外汇账户开立、资金购付汇等相关外汇业务。
曾任职于外管局的人士指出，从资本项目可兑换的手续和程序上说，原来允许外商投资进来、结汇，但其他手续要管理，现在全部放开，至少是对于已经实现可兑换资本项下的进一步完善与推进。
根据《通知》，外国投资者在设立外商投资企业前，到外管局进行主体信息或者相应信息的登记后，即可在银行开立外汇账户，在登记的可流入额度范围内汇入外汇资金，开展直接投资相关的前期活动。
央行研究局原副局长景学成在接受记者采访时表示，“原来外汇管理政策是历史形成的，已不适应未来发展走向。当前我国贸易已发展到一定程度，实践证明，仅靠贸易已然不能拉动经济发展，未来投资将成为经济发展重要方面，这需要政府一方面吸收外
转贴于
商高质量投资，一方面培育国内高端制造业，支持企业走出去。”
篇2
关键词：人民币自由兑换；人民币汇率；人民币资本项目跨境交易；顶层设计
JEL分类：F3 中图分类：F830 文献标识码：A 文章编：1006－1428(2011)12－0034－05
一、人民币资本项目跨境交易的基本类型分析
在目前人民币尚未完全自由兑换的情况下，考虑到我国资本项目可兑换的现实性和前瞻性，按照交易性质。资本项下人民币跨境交易大致可划分为三种类型：第一类是直接投资项下的人民币跨境交易；第二类是债权债务项下的人民币跨境交易：第三类是证券投资项下的人民币跨境交易。
(一)直接投资项下
根据人民币跨境流动的方向不同，可分为人民币境外投资和外商直接投资两类。一是境外人民币境内直接投资，主要是指境外机构和个人以其持有的人民币在我国开展直接投资活动。二是人民币境外投资，主要是指境内机构经主管部门核准，通过设立、并购、参股等方式使用人民币资金在境外开展的直接投资行为。
(二)债权债务项下
主要包括人民币对外债权和对外负债。所谓人民币对外债权，是指我国境内机构或个人向非居民提供的以人民币表示的具有契约性或非契约但具有实质性求偿权的债权。按交易性质，人民币对外债权可分为贸易债权和金融债权。
1、人民币对外债权。
(1)人民币贸易债权。人民币贸易信贷主要是指进出口贸易双方之间直接提供的商业信用。贸易债权则是因进出口贸易产生的对非居民的以人民币计价的债权，如预付货款、应收货款。目前人民币还未成为国际化货币，在进出口贸易结算中仍然以美元、日元等外币为主。但是，随着人民币跨境贸易结算改革的深入发展，必然会逐步产生人民币贸易信贷。
(2)人民币金融债权。因资金往来关系产生的对非居民的以人民币计价的金融债权，如对外放款。根据债权主体不同可分为非金融企业人民币境外放款、金融机构人民币境外贷款以及个人人民币境外放款。
2、人民币对外负债。
(1)非居民对居民的人民币借贷(简称人民币直接外债)。是指非居民债权人通过某项安排向我国居民债务人直接提供的以人民币标价的融资，债权人得到的是不可转让的凭证或工具。目前，我国对于外债项目管制较为严格，因此非居民持有的可用于借贷给我国居民的人民币资金和渠道十分有限，仅在周边国家居民与我国居民之间存在，资金量不大。随着人民币可兑换进程的逐渐加快，可在现有外债管理体制下，参照外资企业和金融机构外债管理办法，采取额度管理逐步开放人民币直接外债。
(2)外商投资企业外方留存利润。主要指经外商投资企业董事会批准，已分配给非居民投资者暂时留存在企业尚未支取的利润。由于企业对这部分利润负有随时足额偿付的义务，因此“应付股利”中的外方利润留存部分在性质上完全符合人民币外债的特性。
(3)人民币贸易负债。主要是指因进出口贸易产生的对非居民的以人民币计价的债务，如应付货款、预收货款等。
(4)非居民持有的人民币货币与存款。一国货币当局发行的货币，是货币当局对持有人的负债，当该货币被非居民持有时，成为该国央行对非居民的负债。非居民持有的人民币存款货币，包括非居民在境内的人民币存款、在境外的人民币存款和持有的现金。非居民在境内的人民币存款是指非居民(包括机构和个人)存入我国境内金融机构、以人民币标价的货币资金。分机构存款和个人存款。非居民在境外的人民币货币存款目前主要集中在港澳地区。
(三)非居民持有的人民币证券
主要是指我国境内主体发行的人民币证券被非居民持有，非居民持有的人民币证券按照发行地分为境内发行和境外发行两类，按照证券类型分为股票发行和债券发行两种。由于我国对证券投资管制最为严格，因此这一交易项目目前仅仅开放了三方面内容：一是允许QFII机构在境内持有人民币证券产品，包括：股票；基金；债券及存款。二是允许境内金融机构在港发行以人民币计价的、期限在1年以上按约定还本付息的有价证券；三是允许国际开发机构在境内发行人民币债券。
二、我国开放人民币资本项目跨境交易总体方案设计探讨
从现实性和前瞻性角度出发，资本项下人民币跨境交易的管理与统计监测应同步并进，以便建立起人民币跨境资金流动的风险评估和预警机制。在政策管理层面，可根据交易主体、交易性质、交易地域等采取分类管理的策略，采取先试点后全国统一、先个案审批后全面推开、先额度限制后取消数量限制的思路，同时可根据国内外经济金融形势择机推出不同的交易类别。总之，应根据我国经济发展和改革开放的客观需要采取渐进的方式，有选择、分步骤地推进人民币资本项目跨境交易活动。按照先放开长期资本交易、后开放短期资本交易，先开放有真实交易背景、后放开无真实交易背景的交易，先放开居民国外交易后开放非居民国内交易，先开放机构交易后放开个人交易的原则，近期可以优先考虑的人民币资本项目跨境交易包括以下内容：
1、境外人民币境内直接投资。
从增加境外人民币投资渠道和使用范围来看，开放这一交易类型是很有必要的，加之在我国可兑换的资本项目中FDI是放开最早和管制最宽松，而且监测系统和管理手段相对也是最为健全的，因此先行推出人民币境内直接投资是可行的。目前，允许以境外人民币在我国直接投资涉及的外汇管理内容包括：一是出资方式。建议在相关法规中增加境外人民币作为外商直接投资的出资方式。二是资本金账户。由于境外汇人的资金为人民币。因此无需开立外汇资本金账户，但鉴于该部分资金的性质特殊，同时为便于监管部门的有效监测，建议专门设立人民币资本金专用账户，用于反映外国投资者投入的人民币资金及账户支出情况。三是验资询证。办理人民币资本金的验资询证业务时，一是审核会计师事务所出具的《外国投资者出资情况询证函》信息与人民币资本金专用账户核准开户及到账情况是否一致；二是审核人民币投资款汇入汇款凭证中的投资人与资金性质是否正确。四是撤资。以人民币投资的外国投资者若发生先行回收投资、清算、转股、减资等从所投资企业获得的财产，应以人民币形式对外支付，防止因套汇支付对冲资本项下汇兑监管效果。五是系统问题。目前直接投资外汇管理业务系统全面反映了外商投资企业从设立到注销的整个存续过程，因此一旦开放人民币境内投资，涉及出资方式的各个业务模块和统计分析模块都应据此进行相应的调整，以满足业务和统计分析需求。
2、人民币境外投资，即人民币FDI。
境外投资是近年来我国一直积极推动的，目前不
论在交易审批环节还是汇兑环节企业开展境外投资手续都较为简便。随着人民币结算规模的日益扩大，在境外沉淀的人民币资金量会越来越大，以人民币进行境内直接投资的需求将呈上升之势。从管理的角度看，除了不涉及汇兑环节外，人民币FDI与外币FDI并没有本质的区别，因此，人民币FDI的管理原则、管理流程和环节可参照《资本项目外汇管理业务操作规程》的内容执行，无需另行制定操作规程，数据采集也可通过FDI系统完成。
由于以人民币向国外投资可以有效地规避汇率风险和降低汇兑成本，因此大多数境内投资主体对放开这一交易类型持积极态度。但也有部分对外投资额较小或以自有外汇对外支付的企业对此持无所谓的态度，他们认为以人民币进行境外投资虽然可以降低自身汇率风险，但因境外企业人民币流通结算受限，对采用人民币结算接受程度不高，进行少量业务不仅无法体现汇率成本的降低，而且操作也比较麻烦。因此，在推进人民币境外投资业务时我们应采取由点到线再到面的方针，由个别国家、个别地区、个别企业进行试点。一是优先选择人民币流通量或存量较大、兑换和清算机制健全及所在国对人民币接受度较高的国家和地区来开放该项目，如港澳地区、我国周边的蒙古、越南等国，之后可逐渐向东盟各国扩展；二是谨慎选择试点企业。应在充分调研基础上选择那些规模较大、需求强烈且降低汇兑风险和成本明显的企业进行试点，通过对试点问题的解析逐步完善管控制度，取得经验后再实施推广。在业务流程方面，由于目前境外投资业务手续已简化很多，无需经外汇局核准直接由银行审核办理投资资金汇出，因此在人民币境外投资业务中也应体现这种便利性，人民币投资款汇出不需核准由银行直接办理，然后在直投系统进行备案即可。在业务系统方面需要对直投系统中的境外投资和统计分析模块内容进行调整，主要是在银行备案登记功能中增加境外投资人民币资金汇出备案：在统计分析模块增加人民币境外投资相关功能。
3、非金融企业以人民币对外放款。
目前企业境外放款的对象主要是其境外投资设立的子公司，这些公司受企业规模、资金成本等因素约束主要依靠境内母公司的资金支持。而大多数母公司的资金来源为人民币购汇或外汇贷款，因此人民币境外放款的需求较为强烈。在管理原则上可参照《关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知》，对于符合通知要求的放款条件的企业，由外汇局为其核准放款额度，在该额度内企业可以多种形式对外放款，其中包括人民币资金。在账户管理方面，可相应增加境外放款专用账户的人民币币种，所有境外放款的人民币资金必须经该账户汇出境外，还本付息的人民币资金也必须汇回该账户。境内放款主体人民币账户与境外放款专用账户之间的人民币资金划转直接在银行办理。境外放款专用账户内人民币资金向境外汇出及境外汇回均需经外汇局核准方可办理。在业务系统方面。同样需要对直投系统中境外放款模块进行相应调整，包括境外放款签约登记功能、境外放款专用账户管理功能以及相应的统计分析功能。
4、人民币贸易信贷。
货物贸易项下人民币结算试点改革推动了人民币贸易信贷业务的发展。由于该业务具有期限短、可控性差、表现形式多样化等特征，目前在管理与统计上仍处于空白。因此，首先应完善相关法律法规，将人民币贸易信贷纳入现有的信贷登记管理；其次，改进贸易信贷登记管理系统。现有的登记系统是以企业出口贸易必须收到外汇、进口贸易必须支付外汇而设计的，人民币用于跨境贸易结算后系统应作相应改进才能适应登记需要，可在系统中直接增加人民币币种。此外，由于现行的贸易信贷登记系统缺少统计分析功能，因此为有效监测贸易信贷项下人民币及外汇资金的跨境流动情况，亟待加强贸易信贷统计监测工作，否则该项下极易成为异常资金入境通道。
5、非居民在境内发行人民币债券。
为了推动我国债券市场发展和对外开放，同时降低企业使用国际开发机构贷款的汇率风险并提高资金使用效率，近年来我国逐步引入国际开发机构在境内发行人民币债券。这些机构在境内发行人民币债券的主要目的是募集资金后借于国内使用，股本投资相对较少。为促进我国债券市场的发展，下一步可继续推动资信较好的外国政府等在中国发行人民币债券，其管理可参照目前国际开发机构发行人民币债券的管理办法，由债券发行人在每季度末向国家外汇管理局报送运用人民币债券资金发放及回收人民币贷款、投资的情况。
6、人民币对外担保。
随着人民币贸易融资和各类海外贷款业务的开展，对外担保的需求将逐渐增多。但现行对外担保管理规定仅限于外币债务，涉及人民币债权债务的对外担保尚处于法规的空白地带，这给相关业务的开展带来一定的困难。建议尽快出台相关法规，支持允许符合条件的银行、企业提供人民币对外担保。
7、人民币OFII。
在当前我国尚不能完全放开资本项目管制的阶段，允许境外合格主体将合法获得的人民币资金通过QFII渠道进入境内资本市场，有助于扩大境外人民币使用范围，提高人民币在国际市场的接受度。与此同时，人民币资金通过QDII渠道流向境外市场，可以为境外市场提供更多的人民币资金来源，增强人民币在境外的流动性。近期可以考虑在香港先行试点，允许在香港注册的合格机构投资者以合法持有的人民币投资我国A股和债券市场，人民币QFII规模在可控的前提下可随着境外人民币的存量增加而逐渐放大，逐步形成规模可控、规范有序的人民币回流投资渠道。
8、境外股东减持A股所得人民币资金直接汇出。
根据现行规定。境外股东在减持A股后所得人民币资金必须在60天内购汇汇出。部分境外股东因与境内企业有贸易结算或有向境内再投资的需求，希望能够将减持所得资金先以人民币形式直接汇出，从而避免两次汇兑带来的损失，并可规避汇率风险。这一需求有其合理性，也有助于推动人民币跨境业务发展。应在政策措施上予以支持。
三、开放人民币资本项目跨境交易中存在的问题
(1)人民币还不是可自由兑换的货币，这就极大地阻碍了人民币在国际范围内的流通，外国居民既无法自由地获得人民币，也无法自由地将其持有的人民币兑换为其他货币，大大降低了使用人民币进行资本项目跨境交易的积极性。
(2)政策法规存在障碍。目前，资本项目跨境交易的管理规定涉及多项政策法规，大多数都没有涉及以人民币结算的内容，因此，要推进人民币资本项下跨境交易首先要有明确的法律依据，在此基础上才能有效规范和管理人民币跨境交易行为。
(3)我国人民币利率尚未实现完全的市场化操作，而且目前人民币的利率普遍高于美元、欧元、英镑等主要的国际流通货币利率，这将会使境外市场对于人民币资金的融资需求不足、投资需求巨大，对国内的投资市场形成巨大冲击。
(4)人民币跨境流动还存在一定的监管漏洞。一直以来我国的外汇管理制度以及监管工作都是以外
汇的跨境收支为前提设计的，对于人民币资金跨境流动不论是制度建设还是系统功能方面基本都未涉及，不利于监管部门对该项下资金流动的风险监控。
(5)受外部冲击影响的可能性加大，影响国内货币政策的独立性和有效性。大量的人民币在国际间流动无疑会削弱央行对国内人民币的控制能力，从而影响国内货币政策独立性与效力。
(6)对银行提出了更高的要求。人民币跨境流动对于大部分商业银行来讲是一个新的课题，经验的缺乏是银行面对此类业务进行风险管理的一个主要难点。特别是在如何区分真假资本项目跨境投资、辨别贸易真实性、防范国际游资等问题上，银行进行真实性审核存在较大难度。
为防范人民币跨境流动可能带来的风险，资本项下人民币跨境业务的制度安排应与资本项目可兑换进程相适应，采取有效措施保证跨境资金流动的真实性及其与交易活动的一致性。在设计制度时。要充分整合利用现有监管资源和现有业务系统，把统计监测作为重中之重来抓，确保数据的完整性和准确性，做好人民币跨境收付信息管理系统和外汇管理业务系统的整合对接。
四、近中期推进人民币资本项下业务开展对策建议
按照“风险可控”这一总体原则，结合近中期国际经济金融形势变化和国内实际，人民币资本项下跨境业务宜采取“先长期、后短期；先实体、后金融；先流出、后流入”推进步骤，原因在于长期资本流动和实体经济风险相对较小，安全可控；而先促进流出则有利于释放国内流动性压力，缓解国内通货膨胀，也有利于人民币国际化的顺利推进。
(一)进一步扩大人民币对外直接投资业务开展
2011年1月，人民银行实施了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，标志着人民币跨境结算从国际贸易扩展至国际投资领域。为此，建议适时将人民币对外直接投资业务扩展至全国所有地区，促进国内投资主体对境外条件成熟地区的人民币直接投资资本输出。
(二)短期内开放外商以人民币直接投资
目前，人民银行、外汇局涉及人民币跨境业务监管系统主要有人民币跨境收付信息管理系统、反洗钱系统和直接投资业务系统，对人民币跨境流动的监管具备了相应的技术条件和监管资源。在此条件下，建议在加强反洗钱审查、外汇部门加强人民币投资资金来源审查和本外币协调管理基础上，年内开放包括港澳台在内的已和我国签订货币互换协议的国家(地区)的投资主体以人民币进行直接投资。
(三)择机推出以人民币计价的国际板市场
在完善国际板证券市场跨境人民币资金管理、严格限定证券发行主体与国外投资主体、妥善安排境内投资资金和境外人民币投资资金的隔离防火墙(如为境外个人或机构资金投资国际板开立人民币离岸账户进行区分)基础上，适时推出以人民币计价发行的国际板，从而开辟海外存量人民币投资渠道。
(四)稳步发展人民币国际债券市场
以香港离岸金融中心为依托，近中期内稳步发展人民币国际债券市场，拓宽海外人民币投资渠道：扩大发行参与者范围，逐步将发行人民币债券主体放宽至合格的内地工商企业、香港金融机构与企业和其他海外发行主体；扩大投资者范围，逐步将基金公司、国家财富基金、慈善机构和保险公司等列入投资主体：继续扩大人民币债券市场交易规模，促进发行常态化，壮大人民币债券市场规模，促进人民币债券市场健康发展，扩大人民币在海外债券市场的影响力。
(五)积极开展人民币中长期外债业务
以现有外债管理框架为基础。在加强反洗钱审查、外债登记环节的人民币外债资金来源风险审查和事后用途合法性监管基础上，在境内货币流动性趋于紧缩时，选择香港或东盟作为境外试点地区，适时推动开展内地企业与境外试点地区开展人民币跨境贷款业务，吸收利用香港(或东盟国家)的大量低成本人民币资金回流，以拓展境内企业特别是中小企业境外筹资渠道，支持境内企业扩大再生产需要。
(六)有序推动开展人民币短期外债业务
在人民币中长期外债业务顺利开展并取得成功管理经验基础上，适时推动开展境内金融机构、企业与境外机构的跨境人民币短期融资业务，扩大境内企业特别是中小企业在境外的融资渠道，满足境内企业生产流动资金的需要，进一步改善境内中小企业的发展生态环境。此外，鼓励境内商业银行开发更多针对周边国家金融客户的人民币保值、增值产品，回流区域内沉淀的人民币资金。
(七)加快建立人民币境外回流机制
从主要国际货币的经验来看，本币国际化的本质应该是境外接受程度的逐步提升，而不是仅仅体现资本利差。因此，应沿着人民币国际化的有效轨迹建立人民币回流机制。首先，应建立境外人民币流动监测制度。央行可以通过与国外央行建立信息交换机制，第一时间获得境外人民币流动的监测信息；可与汇丰(中国)等在港发行人民币债券的外资银行建立信息交往契约，以挖掘、掌握香港人民币离岸市场上的交易信息。其次，建立香港人民币离岸资金池，放缓人民币回流冲击。可以考虑在香港设立试行的、限额管控的离岸人民币资金池，联合发改委、商务部等部门，协调香港金管局、在港银行、证券交易所共同维护资金池的运行。同时，可考虑通过契约控制流动阀门：当资金池蓄存量不足时，关闭阀门继续蓄存，并鼓励人民币债券、固定利息产品、房地产投资信托产品、保险与再保险产品、ETF基金(即交易型开放式指数基金)等金融产品创新；当资金池蓄存量达到限额时，打开阀门，让回流人民币沿着政策渠道进入境内，放缓其对货币政策、汇率制度的冲击。再次，完善货币互换。在货币互换协议中增设央行对金融机构的人民币购售汇制度安排。以打通境外人民币持有者与当地金融机构、所在国央行的购售渠道。此外，尝试建立非可自由兑换货币平盘准备金，用于购买贸易双方金融机构办理结售汇业务中形成的外汇买卖敞口头寸，以减轻人民币的海外派生成本。
(八)加快人民币全球清算体系建设
积极推动建立高效严密、安全稳定的清算系统。配备相应的备付金和授信支持体系以确保资金及时清算；切实加强资金清算过程中反洗钱、反偷税漏税以及控制资金流向等方面的措施；积极推动各商业银行海外机构开展人民币业务；进一步扩大中国银行业与海外行的合作，吸引国外金融机构开立人民币清算账户；积极支持香港加快人民币离岸中心建设，充分发挥香港离岸中心对人民币国际结算面向全球的辐射作用。
篇3
【关键词】投资控股架构;单层控股;多层控股;境内控股;境外控股
从不同的角度出发,投资控股架构可以有多种分类。根据当前房地产开发企业普遍存在的各种控股架构,本文将从直接投资者所在地、控股层次二个角度分析各种控股架构的优势及其所需考虑的问题,协助房地产开发企业管理层了解当前房地产业各种投资控股架构的利弊。以便房地产开发企业(本文指有限责任公司)选择适合自己的控股架构。
一、按直接投资者所在地划分
按直接投资者所在地划分可分为境内控股和境外控股两种。境内控股是指房地产开发企业及其母公司(控股公司)均在境内。境外控股是指房地产开发企业在境内但其母公司(控股公司)在境外。
(一)境内控股
1.优势
(1)公司投资设立和撤出的流程和要求较为简单,无需经过商务部或外经贸部门审批;(2)所采用的会计准则和制度较统一;(3)控股公司收取的股息,无需再缴纳企业所得税;(4)无需涉及外汇、外债等管理问题。
2.需考虑的问题
(1)不便于境外战略性投资者参与;(2)境外融资方式受限,仅能通过境内机构寻求借款;(3)运营环节中涉及的当地税费可能较多;(4)境内控股公司对股权转让所得需缴纳企业所得税,但可按实际情况进行税务筹划。
3.主要商业考虑
(1)便于引入境内战略性投资者,但境外投资者参与投资需要经过商务部或外贸部门审批;(2)便于境内上市;(3)运营、管理成本可能较低。
4.相关法规规定
内资房地产开发企业设立的审批程序简单,无需经过外经贸部门审批,亦无需申请外汇登记。
5.财务管理要求
(1)投资控股公司和房地产开发企业可按中国的会计准则编制财务报表,不需采用不同的会计准则;(2)财务核算系统需满足不同会计制度核算的要求。
6.收回投资
(1)股息分派不涉及企业所得税。(2)在企业清算或股权转让的审批上,内资房地产开发企业的自行清算或股权转让无须经当地商务部门或外经贸部门的审批,程序方面较外资企业简单,时间花费较短。(3)在企业清算的税务处理方面,企业清算所得=企业的全部资产可变现价值或者交易价格―资产净值―清算费用―相关税费;投资方企业从被清算企业分得的剩余资产,其中相当于从被清算企业累计未分配利润和累计盈余公积中应当分得的部分,应当确认为股息所得(免予缴纳企业所得税);剩余资产减除上述股息所得后的余额,超过或者低于投资成本的部分,应当确认为投资方投资资产转让所得或者损失。投资方应分别就投资资产转让所得或损失缴纳企业所得税或按照税法规定在企业所得税税前扣除。(4)在控股公司对内资企业股权转让的税务处理方面,企业股权投资转让所得应并入企业的应纳税所得,依法缴纳企业所得税;企业股权投资转让所得或损失是指企业因收回、转让或清算处置股权投资的收入减除股权投资成本后的余额;“产权转移书据”属于印花税纳税凭证,因此,股权转让双方应就股权转让合同金额的0.05%缴纳印花税;股权转让不用缴纳增值税和营业税。(5)内资房地产开发企业清算后不涉及外汇监管问题。
(二)境外控股
1.优势
(1)便于境外股权转让及向境外借款;(2)便于利用境外先进管理经验,提高企业资质;(3)可将税后利润分配给境外投资者;(4)运营环节中涉及的当地税费较少;(5)境外股权转让无需境内审批机构的审批且不涉及中国税务。
2.需考虑的问题
境外控股公司需考虑的是:对外投资的政策及对收取境外股息收入的税务规定。
境内房地产开发企业需考虑的是:(1)公司投资设立和撤出的流程较为复杂且要求较高;(2)外汇管理部分明令禁止“返程投资”房地产开发企业,在股权转让给境内公司时,是否符合《10号令》的规定,需考虑是否属“返程投资”;(3)受到外经贸部门审核、外汇外债登记方面的较多限制;(4)适用的会计准则和制度与境外控股公司可能不同,需适当调整配合;(5)对境外支付款项时,扣缴相关税负,但可进行税务筹划;(6)与战略投资者合作时,注入到境外控股公司的相关融资资金只能以权益性投资汇入(一般为增资)到房地产开发企业,且需要有较长的审批时间,影响房地产开发企业的资金使用效率。
3.主要商业考虑
(1)便于引入境外战略性投资者,但境内投资者参与投资可能会形成“返程投资”,具体实施需要考虑是否符合《10号令》的要求;(2)便于境外上市;(3)运营、管理成本较高,需考虑境外控股公司当地的营商环境、可能产生额外的设立和营运成本。
4.相关法规规定
(1)外资房地产开发企业设立程序较内资企业复杂,需外经贸部门审批,在商务部备案;(2)申请设立房地产公司,应先取得土地使用权、房地产建筑物所有权、或已与土地管理部门、土地开发商/房地产建筑物所有人签订土地使用权或产权的预约出让/购买协议;(3)境外投资者通过股权转让及其他方式并购境内房地产开发企业,或收购合资企业中方股权的,须妥善安置职工,处理银行债务、并以自有资金一次性支付全部转让金;(4)外资房地产开发企注册资本金未全部缴付的,未取得《国有土地使用证》的,或开发项目资本金未达到项目投资总额35%的,不得办理境内、境外货款,外汇管理部门不予批准该企业的外汇借款结汇;(5)外资房地产开发的中外投资各方,不得以任何形式订立保证凭证一方固定回报或变相固定回报的条款。
5.财务管理要求
(1)投资控股公司和房地产开发企业因地域不同可能需采用不同的会计准则编制财务报表;(2)财务核算系统需满足不同会计制度核算的要求。
6.收回投资
(1)股息分派需为境外控股公司代扣缴10%的预提所得税(具体适用税率视境外控股公司当地与中国收协议而定)。(2)在企业清算或股权转让的审批方面,外资企业在境内的自行清算或股权转让须经当地商务部门或外经贸部门的审批,程序方面较为复杂,时间花费较长;若将境外控股公司的股权转让予中国境内其他公司,商务部或外经贸部门可能将其视为《10号令》所指的规避对于通过设立境外特殊目的公司监管;外资企业境外最终控股公司可考虑在境外转让境外直接控股公司,因不涉及中国境内企业的股权转让,所以无需境内商务部门或外经贸部门的审批,但可能需考虑境外最终控股公民所在地的相关规定。(3)在企业清算的税务处理方面,外资房地产开发企业清算的具体计算方式与内资企业相同,但视同股息所得和投资资产让所得部分按税收协定的优惠税率或10%的企业所得税税率为境外控股公司代扣缴预提所得税。(4)在控股公司对外资企业股权转让的税务处理方面,境内股权转让的具体税务处理与内资企业相同;可以考虑通过转让其境外越位控股公司的股权,避免涉及中国的各项税负,但需考虑境外控股公司所在地的税务影响。(5)在外汇监管方面,清算所得或投资方股权转让所得人民币须经主管外汇管理局批准后,向有关金融机构购汇汇出;企业清算需到主管外汇管理部门注销外汇登记及外债登记(如有)。
二、按控股架构层次划分
按控股架构层次划分可分为单层控股和多层控股。单层控股是指母公司直接对房地产开发企业投资。多层控股是指母公司对直接控股公司投资,直接控股公司再对房地产开发企业投资。
(一)单层控股
1.优势
(1)投资架构直接、简单;(2)节省运营成本;(3)运营利润可直接分配给最终控股公司;(4)以母公司作为房地产集团中心,有利于整合各房地产开发企业的实力,提高集团贷款授信的融资能力,未来亦有机会成为集团的财务中心,从事集团内的融资,有利于房地产开发企业的融资。
2.需考虑的问题
(1)须考虑投资及管理过于集中在一家公司时的商业风险;(2)当境外战略性投资者对单一项目有投资兴趣时,需通过商务部或外经贸部门审核,资金进入到房地产业开发企业所需的时间较长;(3)境内控股公司需取得银监会的批准,才能从事相关集团内企业间资金拆借的经营行为。
(二)多层控股
1.优势
(1)可以相对分散单一控股公司的风险;(2)房地产开发企业之间互相受商业、法律等的牵连较少;(3)当直接控股地产开发企业,得有利吸引境外战略性投资者。
2.需考虑的问题
(1)投资架构相对复杂,集团运营成本相对较大;(2)可能因直接控股公司本身的亏损而影响地产开发企业的利润向母公司分派。
三、境、内外控股架构结合控股架构层次分析
1.境内控股且单层控股
(1)以内资控股公司作为直接投资者,设立房地产开发企业的单层控股模式,相关的商业考虑、相关法规要求、设立流程、运营成本、税务成本及收回投资等具体分析请参见上文关于境内控股的部分;(2)由于其控股公司在境内,便于集团在境内上市以及吸引境内的战略性投资者对于集团整体或单一项目进行投资;(3)可以考虑控股公司担当集团内部的融资中心,从事集团企业间的资金拆借,但需取得银监会的批准。
2.境内控股且多层控股
母公司及直接控股公司均在境内,房地产开发企业为内资企业:(1)相关的商业考虑、相关法规要求、设立流程、运营成本、税务成本及收回投资等具体分析请参见上文关于境内控股的部分;(2)房地产开展企业的利润将爱到两层提取法定公积金的影响,更多的利润被留存在中国境内。
母公司在境外,直接控股公司的境内,房地产开发企业为内资企业:(1)相关的商业考虑、相关法律要求、设立流程、运营成本、税务成本及收回投资等具体分析请参见上文于境内控股的部分,另外需考虑直接控股公司的再投资需要符合《6号令》的相关规定;(2)若境内控股公司不是房地产发企业可以借外债,但境内控股公司不得擅自更改外债用途;(3)房地产开发企业的利润将受到两层提取法定公积金的影响,更多的利润被留存在中国境内。
3.境外控股且单层控股
(1)以外资控股公司作为直接投资者,设立房地产开发企业的单层控股模式,相关的商业考虑、相关法规要求、设立流程、运营成本、税务成本及收回投资等具体分析请参见上文关于境外控股的部分;(2)由于其控股公司在境外,便于集团在境外上市以及吸引境外投资者整个集团进行投资;(3)若境外的战略性投资者仅对集团单一项目有投资兴趣,则涉及较复杂的操作的流程;(4)控股公司由于在境外,将无法担当集团内部的融资中心,从事集团内企业间的资金拆借;(5)房地产开发企业的利润分配给母公司时需缴纳预提所得税。
4.境外控股且多层控股
母公司及直接控股公司均在境外,房地产开发企业为外资企业:(1)以外资控股人司作为直接投资者,设立房地产开发企业的单层控股模式,相关的商业考虑、法规要求、设立流程、运营成本,税务成本及收回投资等具体分析请参见上文于境外控股的部分;(2)便于集团在境外上市;(3)便于境外的战略性投资者对于集团整体或者单一项目进行投资;(4)房地产开发企业的利润将受到一层提取法定积金的影响。
参考文献
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[3]商务部.《关于做好外商投资房地产业备案工作的通知》.商资函[2008]23号.
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[6]中国人民银行、中国银行业监督管理委员会.《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》.银发[2007]359号.
篇4
至此，中国除资本项目外部分地实现了外汇管理体制与国际通行规则的接轨。
1 2年过去了，中国外汇管制下的“资本项目可兑换”在近期有了突破进展，这是人民币国际化战略近期推进与实施所引发的连锁反应。
资本项目可兑换初步形成
当前，中国的外汇管制仅剩下“资本项目不可兑换”这一最后防线，而其是否依然有效，是否能抵御不可预测的风险，无论是官方或民间学者都存在一定认识上的误区。
近日，有官员在一个公开论坛上说：“人民币国际化没有日程表，但是我预测，5年后人民币将成为国际贸易结算货币，10年后可能成为完全可兑换货币，15年后可能成为许多国家中央银行的储备货币。经过15年努力，人民币有望实现国际化”。
诚然，无论是基于世贸组织自由贸易的游戏规则，或我们所期待的人民币进入SDR一篮子货币并增加权重，还是人民币国际化的稳步推进，尤其是履行对国际货币基金组织的承诺与应尽的义务，都要求中国央行尽早做出部署，促进人民币资本项目自由兑换的实现。
随着2011年来央行频繁地颁布一系列稳步推进人民币跨境贸易结算的法规和相关措施的实施，笔者认为资本项目自由兑换的策略目标，实际上已经通过境外结算的渠道迂回实现了。尽管中国金融监管当局还没有意识到这一点。
当然，中国外汇管制实施了几十年，形成了一套相对稳定的管理方法与手段，对外汇的管控相当有效。但随着人民币国际化战略的实施，人民币跨境贸易结算、人民币跨境双向投资的展开，固守原有外汇管制模式已经没有多大的意义与成效。近年来中国资本市场与国际金融市场接轨的 迹象日趋明显，从大宗商品升降到股市波动都愈发同进共退。
本文试图论证中国的资本项目已经初步实现了自由兑换。其逻辑是：尽管中国境内的资本项目管制严厉，但境外货币市场的人民币与各种国际硬通货的兑换却是自由的；同时人民币及相关外币的跨境流通渠道畅顺；境外人民币的自由兑换机制必然会影响到国内资本市场，并且在本外币的价格与流动的方向、数量上反映出来，例如汇率波动、利率趋向均衡、以及基于套利的美元流入及逆转等。于是得出结论：名义上的中国资本项目管制已经被绕过，人民币作为自由兑换货币的目标已经初步实现。其相关逻辑关系如图1。
在图1中，境内货币市场是一个受管制、非自由兑换的市场；而境外货币市场则是一个无限制、自由兑换的市场。只要跨境资金进出的管道畅通，境外货币市场的自由兑换功能势必反作用于境内市场，不断削弱、侵蚀其管控功能，从量变到质变，从而降低中国资本项目管制的效果。
促进跨境资本流动的法规
2011年10月14日，中国央行颁布了《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，该《办法》在认可境外投资者（外商）以人民币对中国境内进行资本投资的前提下，规范与细化了这项业务的具体操作。应该说，这是为境外人民币回流国内创造了条件，并由此迈出了外币兑换在资本项目管制下走向解禁的重要一步。
此前，为了实施人民币国际化战略步骤，中国央行已陆续颁布了多个跨境人民币贸易结算和放松资本管制的法规，主要有：《跨境人民币贸易结算管理办法》、《境外直接投资人民币结算试点管理办法》等。
国际上公认的一国资本项目自由化的含义，是指该国国际收支平衡表中资本及金融账户项下的货币自由兑换，即取消对国际收支平衡表中资本及金融账户下的外汇管制，如数量限制、兑换限制、区域限制、补贴及课税等，实现资本项目在国际间（境内外）的自由流动。
多年来，在管制下一笔投资或投机的资金进入中国境内运作后获利至退出，其操作流程大体如下：外币入境――结汇变人民币――以人民币投入境内实体或虚拟经济运行――以人民币购汇变身外币――外币出境。
而中国资本项目管制主要在“资金进出”环节以及“货币兑换结售汇”环节进行控制。
现行受管制的资本项目外汇流入包括：境外法人或自然人作为投资汇入的收入；境内机构境外借款，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等；境内机构发行外币债券、股票取得的收入。
对应的资本项目流入渠道有：贸易、非贸易出口收汇；实业投资（FDI）；外债借入（中长期、短期）；QDII；关联企业内部资金调拨；离岸银行存款。
具体分管部门有多家，例如进入方面，实体投资如由商务部审批；借入中长期外债由国家发改委审批；借入短期外债由国家外汇管理局资本项目司审批等。而无论是投资企业的资本金“结汇”或对外借入款项“结汇”均需通过外汇管理局的逐笔审批。
而流出渠道有：贸易、非贸易进口付汇；偿还外债或对外担保履约QFII、FDI利润汇出或清盘汇出；关联企业内部资金调拨。
同样，在外资撤出方面亦有相应多个管制条款，需具备诸多条件方能购汇及汇出。
然而，随着人民币国际化战略的逐步推进，上述繁杂、令境外投资或投机资本颇受制约的进出中国境内途径变得可以绕过了。
例如，在入境方面，假如香港投资（投机） 者以人民币资金进入，就省去了必须经外汇管理局把关审批的结、售汇的货币兑换环节；同样，企业以投资盈利并增值后的人民币本金加利润汇出到香港亦简单，香港货币市场上兑换成外币更方便。
由是，过去多年进入境内的外商投资资本假如要撤出中国内地，就不必完全通过外币汇出的渠道了，它完全可以以加速人民币国际化的名义绕开资本项目外汇管制流出境外，然后再换给央行指定的人民币在港清算银行――中银香港，拿回等量的外币。
简言之，若出现资本外逃，则其假人民币国际化来实现跨境流动基本无障碍。其业务操作是以相应政府部门及央行政策法规的支持为条件的。
境外资本流向实证分析
为证明上述所言资本项目外汇管制已被弱化，这里探讨近期中国跨境资本流动的情况，可以观察到人民币国际化战略实施三年来的几个特征：
1 .单向流动
人民币跨境结算业务并不平衡，存在人民币单向流出的问题。据央行数据，2010年度5063亿元人民币结算量里，进口付款比例大约为85%- 90%，出口付款人民币结算比例在10%-15%。而2011年前三季度进出口付款比例也大致与此相同。
单向流动的原因可以用人民币升值预期和境内外货币市场上的利率差别来解释，相较于美联储宽松货币政策下美元、港元存款的低利率甚至零利率，在境外增持人民币再利用离岸存款调入境内，可获得人民币一年期基准利率3.5%，而在许多金融机构发售的理财产品中，其（保本）收益率甚至能达到了5%以上；另一方面，持续升值的汇差也相当诱人，例如，2004年汇改以来，人民币对美元（港元）升值37%，而2011年汇率升值了3.7%。
在上述理由下，境外机构与个人都有意在资产配置中保留一定比重的人民币而不愿卖出，持币待涨使得人民币单向流出特征相当明显。
但近期，随着美元指数回升和人民币升值预期降温，流向又有新变化。据香港金融管理局统计，2010年人民币自内地进出香港的比例为3：1。即“如果有1块钱从香港支付到内地，就有3块钱自内地支付到香港”。而到2011年9月，这一比例已经逐步下降为0.8：1，出现了出大于入的逆转。
2 .香港银行业持有人民币成本不低
2010年7月19日，央行与香港金融管理局签订了《补充合作备忘录》（四），作出了更多关于人民币交易的安排。同日，央行还与中银香港签署了新修订的《香港银行人民币业务的清算协议》，中银香港由是成为香港人民币业务清算行。
通常认为人民币的更广泛使用也有利于增强香港银行业的盈利能力，由于人民币贷款可发放范围的扩大，银行可以从贷款中获取更多利润。
但事与愿违，香港的人民币贷款市场十分狭小，因为香港的企业与个人不愿借贷人民币，原因是贷款人借入人民币用于投资或消费后，偿还时将承受相应的利差与汇兑损失。
在利率市场化的香港，银行吸收了大量人民币存款，却找不到受贷人，只能以0.79%的年利率存放于人民币的清算行中银香港。因此，香港银行业经营人民币业务多是薄利甚至亏损的， 严重阻碍了人民币跨境业务的发展。这正是港澳地区政商界吁请中央出台加大人民币回流措施的原因。
香港银行业热衷于接受内地银行开出的备付信用证担保并向内地在港关联企业发放外币贷款，这同样可以用人民币升值预期来解释，因为银行判断抵押品（人民币）是不断增值（升值）的。
香港金融管理局数据显示，2010年底，香港银行业对中国内地非银行客户的贷款总额达1.62万亿港元；2011年6月底这一金额达到2.03万亿港元。短短半年间增幅达2 5%以上。香港银行业的人民币贷款对象以内地企业为主，因为内地实施银根紧缩政策，内地银行的贷款利率比香港高很多，这种跨境贷款对供需双方来说是一笔双赢交易。
除内地企业直接来香港做人民币抵押贷款业务外，还有些资质较好企业在香港发行人民币债券，筹到资金后再贷给其他国内企业。
可见（资本项目下）境外银行贷款资金出入中国境内的管道已经相当通畅（见图2）。
注：数字包括认可机构设于中国内地从事银行业务的附属公司录得的贷款
资料来源：金管局
境内外企业联动调运资金
境外资本套利利用了现有的各项法规。
举例来说，传统资本套利的做法是企业在境外设立一个子公司，利用虚假贸易或少量商品的真实贸易辅之虚假价格向海关申报，而掩盖其将大笔的本、外币资金在境内外倒手获取利差、汇差。例如香港媒体2011年11月份曾援引业界人士的话说：“香港进口人民币贸易结算中有很大部分是非真实的”。
最近几年，这种境内外企业联动套利的作法不再局限于实施自由兑换的贸易项下，甚至大量发生在尚处于外汇管制下的资本项目领域。这样的做法算违规吗？
这样的操作得以实现，有赖于下述法律法规的实行：
1 .就外币而言，2004年10月18日国家外汇管理局了汇发[2004]104号文《国家外汇管理局关于跨国公司外汇资金内部运营管理有关问题的通知》，称：“本通知所称外汇资金内部运营，是指跨国公司为降低财务成本、提高资金使用效率，依照本通知的规定，由境内成员公司之间、或境内成员公司与境外成员公司之间相互拆放外汇资金的投资理财方式”。
2009年6月，国家外汇管理局又了为“便利和支持境内企业外汇资金运用和经营运行”的《关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知》，该文件明确指出：“本通知所称境外放款是指境内企业（金融机构除外）在核准额度内，以合同约定的金额、利率和期限，为其在境外合法设立的全资附属企业或参股企业提供直接放款的资金融通方式。”
该文件还规定：“放款人以自有外汇资金进行境外放款的，可凭境外放款核准文件直接在外汇指定银行办理境内划转手续；放款人以人民币购汇资金进行境外放款的，可凭境外放款核准文件直接在外汇指定银行办理购汇及资金境内划转手续。”
上述法规条文可作为境内外公司跨境联动调拨外币的依据。
2 .就本币而言，此举相对应的是2011年1月中国央行制定了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，该文件第十五条为资本流出提供了便利：“银行可以按照有关规定向境内机构在境外投资的企业或项目发放人民币贷款。通过本银行的境外分行或境外银行发放人民币贷款的，银行可以向其境外分行调拨人民币资金或向境外银行融出人民币资金”。
上述两条提及的是企业在资本项下向境外划拨资金的相关便利条件；在境外资本流入方面，除了上述两个文件外，还有下述文件在人民币流入上给予相应法规条文支撑：
2011年10月中国商务部了《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》，该文解释“跨境人民币直接投资”是指外国投资者以合法获得的境外人民币依法来华开展直接投资活动。
2011年10月中国央行了《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，该文称：“为扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用范围，规范银行业金融机构办理外商直接投资人民币结算业务，根据……，制定本办法。”
上述文件在资本项目下的本、外币的流出和流入方面，客观上给予了境内外关联企业可操作的便利条件，加速了非贸易项下的资金跨境流动。
跨境资本流动的影响
1 .跨境资金流量加剧，资本项目顺差大于贸易顺差
国家外汇管理局公布2011年前三季度数据，中国国际收支经常项目顺差1456亿美元；资本和金融项目顺差高达2298亿美元。
资本项目下资金无障碍进入中国境内的论点亦可从香港银行业向内地大量放款得到佐证。据香港金融管理局统计，截至2011年8月底，香港银行对内地银行持有的债权（包括信用证）总计2220亿美元，较2009年6月人民币贸易结算试点刚开始启动时的320亿美元增长了6倍。香港银行人民币贷款总额由2011年初的20亿元上升至1 90亿元。
香港金融管理局预测，在人民币FDI开启等因素的推动下，银行业向内地贷款还会继续增长。而假如银行判断失误，那么风险随之降临。毕竟美元的贷存比也已经由2010年初的30%急升至2011年11月的75%。这种巨额的跨境资金流动让香港金融管理局感受到压力，因此对香港银行业采取逆周期监管措施，即要求本港银行监管储备占银行总贷款的比率由原来的0.85，到2011年底要上调至1.4
从数据来看，截至2011年上半年，内地企业贷款高于行业平均水平的香港银行有：中银香港、恒生银行、东亚银行、工银亚洲、永亨银行、永隆银行、中信银行（国际）等。
由于存在巨大的资本流动，国内外资本市场的关联度越来越高，近期境外市场的人民币贬值预期顷刻逆转了资金流向。根据中国央行的数据，第三季度跨境贸易人民币结算总额为5830亿元人民币（合920亿美元），较上季度下降2%，两年来一路上扬的走势就此打破。根据数据，人民币贸易结算在中国经常项目交易中所占的比例从二季度的8.5%下降到三季度的7.8%，“热钱流出”之声渐起。
2 .中国央行独立货币政策愈发难以实现
近年来中国央行的货币政策受到国际因素的影响越来越大，按照弗里德曼的经典理论，当一国CPI上涨时，中央银行应该毫不犹豫地通过加息来抽紧银根，扑灭通胀之火。所以，2010年10月以来，中国央行在本轮通胀加剧伊始连续数次加息，然而每一次加息都引来了中国国际收支项目的双顺差，尤其是资本项目的大幅顺差。试想，若中国资本项目管制的防火墙有效，何以利率提高与热钱涌入同方向变动，呈水涨船高之势？结果央行为回购这些涌入的外币又必须投放相应的人民币，形成大量外汇占款泛滥，以至于 其加息效果与打压通胀的目标相悖，即加息悖论。
2011年9月、10月CPI已出现拐点，呈回落之势，但银行一年期存款基准利率3.5%与10月6.5%的通胀仍有3%的差距，负利率若此，怎么能说是中国央行用加息压住了CPI呢？若不考虑资本流动对整个中国经济的影响，则货币政策难免“南辕北辙”。而中国央行货币政策的独立性正受到资本流动的空前挑战。
3 .形成人民币均衡汇率
如同物理学实验上U形管中的水，假如中间管道通畅，那么水的流动必定使其达到均衡。
现在境内人民币兑美元汇率由央行设在上海的中国外汇交易中心的会员交易价形成，并由国家外汇局每天；不过，在香港的人民币离岸市场上也有一个汇率，该汇率正逐步影响上海的汇率，尤其是近几个月来后者的逆动。
依据U形管原理，假如资本流动畅通，而境内外存在两个不同的汇率，那么资本的单向流动不可避免，并与两者之差正相关，即差距越大流动性越强，最后总会达至大体平衡。
可以预见，今后上海外汇交易中心和香港人民币离岸市场产生的汇价将呈现靠拢趋势，一旦实现均衡，则人民币的市场价格就形成了。所谓“操纵人民币汇率之说”则失去了逻辑基础。
未来香港人民币离岸市场的价格很可能将由某一家境外机构来，当年恒生银行率先反映香港股票涨跌的“恒生指数”而获得市场认同，形成了一笔巨大的无形资产并获得商业利益，那么由哪家境外机构香港的人民币汇率，都是一个巨大的商机。
4 .增加宏观调控难度
2010年境内外的资金市场价格还存在相当的差距，例如境内一年期存款利率为3.5%，而境外美元贷款常年在2%-3%，这也引发境内机构“内保外贷”、“内部借款”加“人民币回流”。2011年随着央行对回流政策进一步放开，香港的人民币利率转向逐步上升。但由于人民币国际化一开始主要以套利货币形式登陆香港，香港的企业与居民大多是屯币套利，用于市场结算较少，流通量更少，因此要达到境内外利率的均衡仍须很长时间。
2011年11月8日，香港金融管理局向各银行发出《人民币业务与清算行平仓的规定》，要求银行在向香港的人民币清算行平仓时，要严格执行在真实贸易背景下的相关规定，并明确指出：“若银行有不符合资格的人民币持仓，除会被要求拆仓还原外，若屡次违规的则可能会被暂停与人民币清算行的平仓活动。”
在央行大力推动人民币国际化的背景下，香港商家之所以仍对人民币敬而远之，且香港金融管理局对人民币单边升值后发生逆转的风险做出提示，表明人民币在香港主要是套利的金融属性在其作用，而非大量流入实体经济领域。
诚然，货币的完全自由兑换是一国经济发展到一定阶段的必然结果。但国际经验表明，一国要实现资本项目对外开放的平稳过渡，至少应具备下列条件：较低的通货膨胀率；充分市场化的利率、价格；稳健的国内金融体系及有效的金融监管；雄厚的外汇储备以对汇市进行较强的调控；发达的资金市场；外汇收支的大体平衡；完备的法律法规等。
显然，中国形式上的资本项目管制貌似严厉，实际上跨境资本流通渠道已经洞开，境外金融资本、套利者的行为，增加了中国政府宏观调控的难度，并带来理论难题和操作盲点。
篇5
关键词：一带一路；涉农企业；“走出去”；外汇金融政策
中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（8）-0087-03
近年来，随着我国产业结构调整和国家“一带一路”战略规划的出台，中国企业“走出去”迎来重要战略机遇。农业技术输出和国际合作是国家“走出去”战略的重要组成部分，目前中国已与六大洲90多个国家和地区建立了农业投资合作关系，商务部的《2013年度中国对外直接投资公报》显示，2013年中国农林牧渔业对外直接投资流量达到18.1亿美元，同比增长24%。在涉农企业境外投资越来越热的同时，“走出去”涉农企业在融资、风险防范等方面存在的问题也逐渐暴露出来。近期，国家外汇管理局杨凌支局对辖区响应“一带一路”发展战略“走出去”的陕西A公司（以下简称“A公司”）进行了实地调研，通过案例分析的形式，剖析金融与外汇政策在助推涉农企业“走出去”过程中面临的问题，并提出了相应的政策建议。
一、案例介绍
（一）A公司基本情况。A公司是陕西省专业从事牧草新品种的引进、研发、繁育及其深加工等为一体的大型专业化草业公司，注册资本3001万元，年加工、生产牧草能力可达到1000吨。截止2015年4月，农业部共10批次向24家企业发放了《草种经营许可证》，其中A公司是陕西省唯一一家获得该项许可的企业，其自主拥有牧草种子分选加工、系列草产品加工、牧草种子繁育等技术，共有员工100多人，其中专业技术人员占85%，兼职高科技人员12人。在借鉴国外先进技术水平的基础上，经过多年的经营，企业已形成工业化的管理模式经营农业，在种、管、收等生产环节，实现机械化、标准化作业，初步形成现代特色农业的管理体系和生产方式。
（二）境外投资项目基本情况。根据我国近年来牧草需求量和价格不断攀升的发展趋势，A公司抓住杨凌示范区构建丝路现代农业国际合作中心的有利时机，与吉尔吉斯斯坦政府农业部签署了牧草种植合作协议，充分利用吉尔吉斯斯坦廉价的土地、水、电资源和外汇管制宽松的政策，结合中方的技术、资金优势，投资建设牧草种植与加工项目。按照项目规划，该项目建成后，将成为中亚地区最大的牧草加工企业。
（三）境外投资项目进展情况。A公司2014年12月在吉尔吉斯坦注册成立了独资子公司，办理了牧草种子进出口经营许可证，完成了产品进出口的海关登记备案和外汇管理登记等手续，并于2015年3月6日加入了吉尔吉斯坦国家商业联合会，成为会员单位，享受国家商业联合会的一切优惠政策。在吉尔吉斯坦楚河州莫斯科区落实土地1068公顷，其中租赁土地1000公顷，主要用于牧草种植和农业科技示范园区的建设，购买土地68公顷，用于牧草加工基地建设。2015年4月份派技术人员常驻吉尔吉斯坦，指导和培训当地农户试种燕麦和苜蓿，使他们尽早掌握现代农业技术，为项目的实施打下坚实基础。
二、A公司“走出去”面临的外汇金融问题
（一）企业“走出去”融资贷款难。A公司境外项目投资规模达到1400万美元，而企业自身规模有限，自有资金难以完成，企业“走出去”发展融资需求强烈。目前影响A公司境外项目获取贷款的不利因素一是农业项目周期长、见效慢、受自然条件影响大，因此潜在的不确定风险较多，银行对涉农贷款投放谨慎。二是现阶段，银行一般采取“内保外贷”的方式为企业境外项目融资，A公司身为民营企业，规模小，缺乏贷款担保资源，导致境外项目融资难以实现。三是境内银行支持涉农企业“走出去”的信贷政策滞后。A公司与境内某政策性银行就境外项目贷款事宜进行了接洽，该政策性银行要求企业提供境外项目所在国规划、环保等部门许可文件，而吉尔吉斯斯坦的政府机构设置、政策制定、审批程序与我国有较大差异，导致无法满足该银行的审批程序和要件，影响了贷款的评估和发放。四是由于信息不对称，银行反映风险控制难。A公司与境内银行接洽过程中，银行普遍反映在支持企业“走出去”的项目上，涉及到项目定位、前期调查、后期跟踪等多个环节，由于缺乏对境外投资项目实际情况（包括当地的金融、法律政策等）的掌握，导致风险防控难度大。五是吉尔吉斯斯坦没有中资银行业分支机构，难以为“走出去”企业提供相关融资支持。
（二）外汇政策限制较多。随着A公司在吉尔吉斯斯坦投资业务的不断深入，企业关注的外汇政策主要体现在两方面。一是境内企业向境外放款业务审批手续不够便利。现行外汇管理法规规定，境内企业向境外与其具有股权关联关系的企业放款时，不得超出境内企业所有者权益的30%。企业因境外公司业务发展需要，申请放款额度如果高于规定限额，须经注册地省一级外汇分局集体审议办理，相比于额度内放款业务，业务审批环节多、时效低。二是境外发债较难实现。相对国内资本市场，发达经济体市场利率较低，A公司有意向在境外发行企业债，但与现行境外发债的外汇政策法规矛盾的是作为中小民营企业自身规模偏小，债券市场评级机构评级较难；对申请发债企业规范运作的情况、财务指标真实性和合规性、到期债券偿还计划和资金来源安排、偿债保障措施落实等情况，外汇管理部门有着较高的要求。
（三）境外投资风险较大。一是汇率风险。人民币要通过美元才能与吉尔吉斯斯坦本国货币索姆兑换，自2008年以来，索姆兑美元持续贬值，2014年年初至2015年3月25日，1美元兑索姆汇率从49.1增至62.83，索姆贬值27.96%。随后，索姆兑美元的汇率6月初虽有所提升，但波动加大，而辖区外汇指定银行没有开办远期结售汇、掉期等外汇避险业务，使企业缺乏外汇避险工具，在资金支付结算中将承受一定的损失。二是经营风险。境外农业项目不仅具有建设和生产周期长、受自然条件、技术适应性、农产品价格波动等因素影响较大的特点，同时还需要与集团总部之间有一套指挥高效、反映迅速、监管有力的管理机制。A公司作为一家民营企业，缺乏境外投资经验，还没有形成一套现代化的管理模式，境外项目出现突发性经营风险时难以及时有效解决。三是其他风险。包括政治风险、法律风险、文化差异、、民族生活习惯的不同等可能引发的一些风险和纠纷，企业也必须予以高度关注。
（四）外汇金融配套服务有待改善。一是吉尔吉斯斯坦非银行业金融机构发展较为滞后，支付、结算、汇兑体系电子化程度低，无法对中资企业提供较好的金融支持和服务，而国内的金融机构在吉尔吉斯斯坦又没有分支机构，中国企业在吉尔吉斯斯坦进行开户、结售汇、资金结算等金融业务不够便利。二是由于近年来外汇政策调整较快，多数企业对现行的外汇业务知识及外汇融资产品不熟悉，影响到境外投资各项业务的开展。
三、金融外汇政策支持涉农企业“走出去”的建议
（一）加大对丝路经济带国家金融基础设施的投资力度。“走出去”的涉农企业对境外支付结算、项目贷款、并购贷款、经营性贷款等综合性金融服务提出了强烈的需求，政策性银行、丝路基金、亚投行应在支持国家大型项目的同时，对“一带一路”沿线国家进行投资的涉农企业、中小企业给予一定的关注和支持。商业银行作为支持国家“走出去”战略的金融中坚力量，要抓住“一带一路”国家战略发展方向，积极争取在“一带一路”沿线国家设立分支机构，结合“走出去”企业的金融需求，不断创新金融产品，完善支付工具，制定扶持“走出去”企业的政策措施，为涉农企业开展境外投资提供配套信贷支持和金融服务。
（二）充分利用跨境担保、境外放款等外汇政策以及BOT融资模式，解决境外投资企业融资问题。一是根据《跨境担保外汇管理规定》，积极为境内母公司办理境外担保登记，使境外子公司能够获得境外银行、金融机构融资。二是放宽境内企业对境外子公司放款的资金来源和资金上限，为境外企业发展注入资金。三是依托上下游产业链中实力雄厚的企业，采取BOT（建设经营转让）融资模式，对企业境外基本建设项目进行前期开发，项目完工后在合约期内企业可以采取租赁的方式使用，也可在资金充裕时提前回购产权，有效解决涉农企业前期建设中资金不足的问题。
（三）完善人民币跨境支付和清算体系，推进人民币国际化。要抓住国家“一带一路”战略实施机遇，推动人民币与丝路沿线国家货币的直接兑换，减少当地货币与美元汇率波动给企业造成的损失；复制推广上海自贸区的成功经验，积极推动境外人民币贷款、跨境人民币结算、跨境人民币资金池业务开展，提高人民币在投资、贸易结算中双向直接支付的比例，在促进人民币国际化的同时，降低企业结算成本，减少货币错配，规避汇率风险。
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【关键词】外资企业 利润 真实性审核
一、外资企业利润管理现状及局限性
从外汇管理的角度看，目前我国对外商投资企业的利润管理主要集中在资本项目和经常项目。资本项目下，对外商投资企业外方所得利润境内再投资或增资、外商投资企业将未分配利润转增本企业资本进行了明确规定，由外汇局直接进行核准办理；经常项目下，外汇局授权外汇指定银行，对外商投资企业利润或红利汇出，及外方人民币利润再投资退税款售付汇业务进行审核办理。但是现行的管理措施对利润的形成和处置尚存以下问题。
一是利润形成的监测手段落后，易形成隐形外债风险。现行的外汇管理制度，对外商投资企业利润产生的真实性缺乏有效的统计监测手段，以至大量的外资企业投资收益，以各种形式滞留境内，至今未纳入外债统计监测范畴。而这部分利润具有处置的随意性和隐蔽性特点，若外资企业真实的利润统计不完整，一旦国际收支发生逆转，外方随时可以通过正常或非正常渠道将此类资金调回境外，对国际收支平衡管理有着严重影响。
二是利润处置的管理手段滞后，易形成重复处置事实。外商投资企业的利润进行再投资或增资，由资本项目外汇管理部门进行核准处置；利润的汇出管理，则由被授权的外汇指定银行进行审核处理。按规定办理上述业务后，要求在企业的外汇登记证上进行相应的记录，国际收支申报系统要予以逐笔统计，外汇账户系统要进行核准件的录入。但是，这些业务操作界面互不交叉，没有一个统一的管理口径，业务信息不能共享，以至利润的重复处置难以有效避免，极易形成骗汇或虚假投资风险。
二、利润的会计处理方式
无论外汇局或外汇指定银行，办理外商投资企业利润处置业务，都要对企业年度审计报告中利润数据的真实性进行审核。但报告中的利润数据不是孤立存在的，如利润的货币处置则与现金流量表有着密切联系，所以对资产负债表、外汇收支情况表和现金流量表等利润关联数据之间的逻辑性、平衡性进行有针对性的审查是很有必要的。因此，利润处置的审核部门应深入认识外商投资企业利润的会计处理流程（见图1），通过严格的外资企业、会计师事务所、以及相关涉外管理部门操作行为，详尽分析企业各种财务报表中利润数据的关联关系，进而有力提升外汇局或外汇指定银行对外商投资企业利润的真实性审核管理有着积极意义。
在企业所有报表中，资产负债表是最为基础、最为全面的会计报表。资产负债表中利润的会计处理，主要有以下三种表现形式：一是企业不分配年度利润，将利润作为所有者权益，直接记入“未分配利润”科目，作为企业的留存收益，为企业扩大经营发展留足充溢的流动资金保障；二是企业通过股东会决议，制定了年度利润分配方案，并且将利润以货币资金的形式直接分配给所有股东，此种情况的会计处理，同时减少资产项下的“银行存款或是现金”科目数据，与所有者权益项下的“未分配利润”科目数据；三是企业通过股东会决议，制定了年度利润分配方案，但暂时尚未将利润实际支付给每个股东，此种情况的会计处理，将应支付的利润作为负债项，反映在“应付股利或应付利润”科目中。在对资产负债表了解的基础上，通过详细分析年度外汇收支情况表和现金流量表中的关联科目，以更为准确的掌握企业利润形成和处置的合规性。
三、完善外资企业利润管理的建议
1、利润真实性审核的管理思路
现行的外汇管理政策，规定了外商投资企业在进行利润处置时，需要进行审核的相关资料，但是对如何确认利润形成的真实性却没有一个完整的审核机制，以至出现虚假利润和利润重复处置等状况。为此，把住利润形成的源头关口，共享利润处置的关联信息，建立利润形成与处置的真实性审核模块，统一纳入直接投资外汇管理监测系统管理，是构建科学而高效的外商投资企业利润真实性审核机制的关键所在。
2、利润形成的真实性审核
企业的经营状况无非两种结果，有利润形成或是发生亏损没有利润。在利润不进行处置的情况下，由于企业没有相关的外汇收支行为发生，因此外汇局无法及时了解企业利润形成的真实性状况，但是掌握外商投资企业利润的整体状况，对我国的外汇收支平衡管理有着重要影响。为此，无论外资企业是否对利润进行处置，外汇局都必须强制收集外资企业利润形成数据，统一进入直接投资外汇管理统计监测系统的“利润管理”模块，此原则不能变。主要通过以下两个途径收集利润形成数据。
一是应该充分利用外汇年检平台开展利润审核。结合现有的操作规程，主要对企业提供的由会计师事务所出具的验资报告和年度审计报告等文书进行审核，以确认企业出资和利润形成的真实性。一方面，建议在每年的外汇年检期间，外汇局对为企业出具验资报告、审计报告和外汇收支情况表等文书的会计师事务所（图1简称“A会计师事务所”）实行“文书真实性确认制度”，一来可以杜绝虚假的会计报告，二来可以强化会计师事务所履职的责任意识。另一方面，为进一步确保利润数据的真实性，建议建立“利润专项审核制度”，借助外汇收支情况审核报告这一载体，相应丰富外汇收支情况表中对外资企业利润关联项目的审核范围，以更为详细的披露企业利润状况。并且由异于出具年度审计报告的会计师事务所（图1简称“B会计师事务所”）进行审核，以形成相互交叉审计的监督作用。鉴于会计师事务所执业质量参差不齐的现实，为保证外汇收支情况审核报告质量，建议外汇局每年根据会计师事务所执业情况，指定一定范围的会计师事务所从事外汇收支情况的会计审核业务。具体流程见图1。
二是建立“利润关注企业”制度采集关联数据。此项制度主要通过逐月的非现场数据统计，对重点的外商投资企业利润变动情况进行监测。以外商投资企业外方出资规模和企业营业收入为主要指标筛选出重点监测的外商投资企业，根据企业每月的利润表或损益表的主要项目，计算出重点企业的净利润。建议此项工作可由外汇指定银行直接向重点企业收集数据，因为每个企业都有主要业务受理银行，因此，由企业决定利润监测数据的报送银行，再由银行统一汇总后报外汇局备案（见表1）。
（注：（1）+（2）－（3）－（4）＝（5）。）
通过上述两种渠道，对重点外商投资企业的利润形成情况进行逐月登记，与每年外汇年检所掌握的利润情况进行汇总核对。而且，外汇局要加大对资本项目工作人员会计专业知识的培训力度，使其详尽掌握企业年度审计报告资产负债表、损益表和现金流量表中的利润关联科目数据关系，以便于提高履职能力。
3、利润处置的真实性审核
外商投资企业利润形成的真实性得以有效审核后，如何有效避免外商投资企业利润的重复处置是当务之急，它能够及时防范因利润的重复汇出或出资等形成的骗汇和骗税行为。
一是建立外商投资企业利润处置信息共享机制。以正在开发的直接投资外汇管理统计监测系统为平台，嵌入“利润管理”模块，从外汇账户信息管理系统和国际收支申报系统中，分别提取资本项目下利润处置的外汇业务核准数据（如再投资或增资等），与银行审核的利润汇出等数据，从而即时掌握企业的利润处置情况，有效避免利润的重复处置。
篇7
我国的外汇资金历来对于境内外资金融通和资本项目下资金使用处于较为严格的管制，近年来，随着跨国企业集团全球化发展战略需要，外汇政策不断推陈出新，为企业境内外资金的集中运营提供了越来越多的便利。2004年，国家外汇管理局下发了《关于跨国公司外汇资金内部运营管理有关问题的通知》（汇发[2004]104号），允许企业实施在委托贷款框架下的国内外汇资金池；2009年，《境内企业内部成员外汇资金集中运营管理规定》（汇发[2009]49号），对境内企业外汇资金集中运营管理做出了进一步的改革。2012年《关于开展跨国公司总部外汇资金集中运营管理试点的批复》（汇发[2012]167号）批准了13家企业纳入试点，明确以境内主办企业开立国际外汇资金主账户和国内外汇资金主账户集中运营管理境内外外汇资金，并通过两个主账户打通境内外外汇资金的通道；2014年4月，国家外汇管理局下发了《国家外汇管理局关于印发〈跨国公司外汇资金集中运营管理规定（试行）〉的通知》（汇发[2014]23号），在“总量控制、稳步实施、风险可控”的原则下稳步推行跨国公司外汇资金集中运营管理政策试点，试点的基本思路是“在岸归集、有限联通、主体监管”，即允许境外资金在境内归集、运营、管理，便于跨国企业总部集中集团内外债额度和对外放款额度、统一企业集团内部外汇资金管理和集中结售汇。汇发[2014]23号文打破了经常、资本常规管理界限，以公司治理结构相对良好的跨国公司为载体，通过国内、国际外汇资金主账户的管理方式，赋予企业更大的资金运作空间，体现了服务实体经济的特点。华菱集团作为湖南省第一批试点企业于2014年9月5日正式开展境内外外汇资金集中运营管理。
二、华菱集团开展外汇资金集中管理的必要性
大型钢铁企业集团在我国外汇业务开展中有着一定的特殊性，由于原材料需要大量进口和产成品走出去，基本呈现进出口金额双高局面。部分钢铁企业由于组建的历史原因，下属子公司为异地独立法人，使得境内外外汇资金无法实现有效调剂。近年来，随着境外融资利率持续走低，大型钢企基本通过境外平台开展了贸易融资业务，如何盘活境内外所有成员企业的外汇资金，提高外汇资金使用效率、降低企业财务费用，成为了所有钢铁集团资金管理部门的难题。华菱集团开展外汇资产负债业务以来，由于政策限制和历史因素，一直存在以下几个方面的问题：（1）境内外资金无法集中运营，境内外资金融通绝大多数只能通过贸易项下实现，受限于贸易额度。从而使得经常出现境外低成本资金沉淀、境内资金短缺被迫接受高成本融资、资金使用效率不高等局面。（2）部分成员企业虽拥有外债额度，但由于受限于华菱集团在各家银行的整体授信额度和其自身境外融资平台匮乏，使得成员企业虽然拥有外债额度，但很难有效获得境外低成本资金。（3）由于华菱集团下属三大钢铁企业均为独立法人且进出口业务收付的情况差别较大，使得在现有外汇政策下无法实现境内外汇资金集中运作，外汇敞口头寸轧差程度低，外汇敞口风险较大。2010年，华菱集团在汇发[2009]49号文的管理框架下，以其下属财务公司为主办企业，建立了外汇资金池，归集管理境内成员企业的外汇资金，同时通过财务公司即期结售汇业务适时控制集团内的外汇资金头寸规模，有效降低汇兑风险。华菱集团通过外汇资金池业务的尝试在控制汇兑风险，提高资金使用效率等方面取得了显著效果，但与集团通过国内外两个市场，实现集团内部资源合理配置的总体需求仍存在较大差距。在人民币兑美元汇率波动程度加大成为新常态的情况下，如何实现集团外汇资金统一协调运作，最大程度的降低外币财务费用支出成为新的挑战。
三、华菱集团外汇资金集中运营管理开展模式
华菱集团积极参与本次跨国公司外汇资金集中运营管理政策试点，在与外汇局、银行充分沟通的基础上全面熟悉和了解相关政策，分析企业外汇资金集中运营管理需求，妥善选取合作银行，稳步推进企业政策试点各项工作。通过近3个月的努力，2014年9月3日，华菱集团以其财务公司为主办企业，正式向国家外汇管理局湖南省分局就跨国公司外汇资金集中运营管理业务进行备案，获准开立国际、国内外汇资金主账户，用于归集8家境外成员企业以及11家境内成员企业的外汇资金；归集成员企业外债额度26亿元，对外放款额度89亿元。具体业务模式见下图1：华菱集团外汇资金集中运营管理遵循“按需申请、额度控制、合规使用、三重检测”的原则，确保外汇资金来源和使用合法、合规。1.国际外汇资金主账户是专门用于集中运营管理华菱集团境外资金的在岸账户，财务公司通过该账户办理外债融入、对外放款融出资金，办理的短期外债和对外放款无需批准，但需要到外汇管理局进行外债和对外放款登记。目前，财务公司是按需对境外成员单位账户余额进行归集，当境外成员单位需要支付时，则按需下拨到境外成员单位账户。2.国内外汇资金主账户是用于集中运营管理集团境内成员企业外汇资金，在国家外汇管理局核定限额内与国际外汇资金主账户联通。华菱集团国内外汇资金主账户采取实时归集境内成员企业在境内银行外汇资金，成员企业使用时资金池自动实时下拨，不改变现有收支模式。成员企业归集至国内主账户的直接投资项下外汇资金（包括外汇资本金、资产变现账户资金、境内再投资账户资金等）可选择在国内主账户内直接办理意愿结汇，无须退回成员企业原账户。允许境内成员企业在主办银行开立人民币结汇待支付账户，用于存放结汇所得人民币资金，并通过该账户直接办理支付手续。3.跨境资金融通是指华菱集团集中管理外债额度和对外放款额度后，财务公司通过外债和境外放款的形式，将境内外资金在核定的额度范围内实现双向流通，境内成员企业不得再另行举借外债和对外放款。财务公司和主办银行通过技术手段确保任一时点两账户之间的净调入额不得超过外汇管理局核定的外债额度，净调出额不得超过外汇管理局核定的对境外放款额度。财务公司在征求华菱集团内成员企业意见基础上，论证和制定外汇资金集中管理具体实施方案，包括资金归集和下拨的方式和频率、账户余额设定、境内外存贷利率的确定等。同时，明确了资金池管理方式和职责分工、跨境资金融通管理原则以及具体操作流程，实行前、中、后台操作分离，确保资金池全流程运作的有效控制。此外，财务公司和主办银行共同协商做好境内外资金池间资金流动的监控，派专人监管资金池的资金流向，记录外债及对境外放款的额度流量及明细，并将按监管要求，定期向外汇局报送相关数据，实行重大信息及事件报告制度。
四、政策试点效果及展望
篇8
国家外汇管理局（外管局） 2月初宣布，对于合格境外机构投资者 （QFII） 机制下符合资格的外国机构投资者，将在其投资中国境内投资产品方面给予更大的灵活性。具体而言，决定单家外国投资者对中国资产直接投资规模的额度分配流程得到简化，也更加透明，而且额度上限也有所放松。
监管机制的放松对于拥有 QFII 资格的外国资产管理公司具有正面信用影响，如BlackRock Asset Management （贝莱德下属公司，A1/稳定）和UBS Global Asset Management（瑞银集团下属公司，Aa3/稳定），这些公司将在跨境投资管理方面获得更大的灵活性；灵活性的增大也将促进外国机构投资者的资金逐步流入。目前，此类投资者在中国资本市场的投资规模仍较小。
新规取消了部分资金赎回和汇出限制，有助于提高流动性。新规也在一定程度上解决了指数提供商 MSCI 的顾虑。如果 MSCI 决定将中国 A 股纳入其MSCI 新兴市场指数，有 QFII 资格的外国资产管理公司将能够围绕该指数构建投资策略。此举对这些公司具有正面信用影响，将使其扩大投资范围，进入全球规模最大、发展最迅速的中国市场。
新规体现了市场进一步放开趋势
自2002年12月以总额度40亿美元推出QFII 以来，中国监管机构已简化和放宽了QFII 资格限制，允许更多外国机构投资于更大规模的资产（见图表1）。
新规进一步放松了QFII 的额度分配和外汇管制 （见图表2）。实时生效的规定调整包括：
（1） 放宽单家QFII 机构投资额度上限 （目前已经批准的QFII 投资额度为810 亿美元）；
（2） 简化投资额度审批管理流程；
（3） 将锁定期从一年缩短至3 个月；
（4） 加大资金汇入和汇出的灵活性。
原先外管局对QFII 额度采取逐项审批的方式，新的额度分配流程更为透明：投资额度根据资产管理规模的比例来确定，最高限额为50亿美元。汇出投资本金不再导致额度减少。
新规还取消了资金赎回和汇出的一些限制，从而有利于流动性的提升：
（1）投资本金的汇出不再导致额度减少；
（2）获得额度之后需要有效使用的期限要求从6个月延长到一年；
（3）非开放式基金禁止将投资本金汇出境外的期限从一年缩短至3 个月；
（4）有QFII资格的开放式基金可办理每日申购和赎回，而此前规定为每周办理。
QFII 资产管理公司将获益
BlackRock Asset Management和UBS Global Asset Management等有QFII资格的外国资产管理公司将从上述监管政策的放开中获益，这些公司以及其他计划投资于中国的外国资产管理公司将在跨境投资管理方面获得更大的灵活性。对资金流入/流出状况的资本管制放松将加速人民币的国际化进程，并提高机构投资者对境内资本市场的信心，促使更多跨国企业在中国境内管理其流动性和战略性资金，从而可能推动QFII 资产管理公司的业务增长。
中国正在面临着经济放缓、人民币贬值和股市震荡的局面，这些状况加剧了资本外流（见图表3）。但是，投资灵活性的扩大将逐渐有利于吸引外国机构投资者的资金流入。目前，此类投资者在中国资本市场的投资规模仍较小。一些限制并未改变，例如：
（1） 可汇出中国的资金不得超过其总资产的20%；
（2） 禁止向其他机构转卖投资额度；
（3） 外管局可以根据市场状况调整资金汇出规定。
尽管如此，QFII机制资格要求的放宽以及额度审批流程的放松将使得国际投资者更大范围地参与中国市场，无论是现有投资者还是潜在新投资者。但是，鉴于当前中国股市和汇市的震荡（见图表4和5） 以及外汇政策的不确定性，外管局新规在短期内对资金流入的影响可能有限。
规定的调整也在一定程度上解决了指数提供商MSCI于上年六月宣布拒绝将中国 A 股纳入其新兴市场指数时提出的顾虑。
篇9
李强还提到，前海金融机构到香港发行点心债的道路已经开通，亦有机构正在洽谈当中。但是因资金成本高，主体公司仍较少，令债务需求不高，但预计未来将有很大的需求。前海以金融为主，配合全方位的开放，及与香港融合的特点，成为特区中的特区。“现时改革已逐步实施，一旦成功便可起示范作用。”
渣打环球市场主管陈铭侨在上述论坛上提出，期望前海管理局对银行业的监管条例可参考香港的监管要求。部分企业进行跨境人民币贷款时，需要在离岸利率市场进行对冲，希望监管部门可允许这方面交易，并允许银行在前海的分公司设立境内及境外户口，而两个户口的资金额度可流通。他同时建议，前海管理局可以允许香港银行在内地利率市场进行有额度拆借。
前海跨境贷款的启动，意味着在资本管制之墙上凿出了一个洞，打通了香港人民币资金回流支持内地实体经济发展的新渠道，也意味着利率市场化将进入新时代。
去年底，《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》（下称《办法》）呱呱坠地，前海跨境人民币贷款业务随后正式启动。继恒生银行签单首家前海跨境贷款后，香港银行业竞相奔走，积极向中国人民银行深圳市中心支行争取跨境贷款的额度。
当初有市场人士担心，目前香港6000亿～7000亿的人民币资金池，并不能满足前海企业的需求。对此，中信银行国际首席经济师兼研究部主管廖群称，这并不会成为制约跨境贷款业务发展的瓶颈，就算是目前香港现有的人民币不够，香港政府同中国人民银行也有2000亿的人民币互换协议。再者，人民币资金池也有自身的作用机制，在利率市场化的情况下，如果贷款的收益高，人民币存款的利息也会上升，更多的港人会把港币兑换成人民币，增加存量，如果前海企业的需求增加，相应的利率也会上升。
而汇丰银行香港区总裁冯婉眉表示，成为首批跨境银行的参加行，不会仅仅看重一单跨境贷款或者外汇的交易，而着眼于前海整体的发展，密切关注其规划，以前海作为深港合作深化的重点，促进人民币国际化的进一步发展。
根据《办法》的规定，在前海注册成立并在前海实际经营或投资的企业，可以从香港经营人民币业务的银行借入人民币资金，并通过深圳市的银行业金融机构办理资金结算。贷款期限和贷款利率，由借贷双方按照贷款实际用途在合理范围内自主确定。
2013年1月，前海控股、腾讯、康佳、中兴、顺丰等15家企业就跨境人民币贷款“啖头汤”，它们与八家中资银行的香港分支机构及七家外资银行，签订了26.2亿元跨境人民币贷款协议。加之深圳石油化工交易所与农行香港分行签约60亿元的意向贷款，总计86.2亿元。
对于嗅觉敏锐的银行家来说，新的业务意味着一个新的战场，兵马未动，粮草先行，早在《办法》出台前，银行家们已集中优势兵力，积极绸缪运作。
苏丹是中国银行深圳分行公司业务部的中级经理，如今，她的工作重心完全转移到前海跨境人民币贷款方面。由于从事多年的跨境融资，她在回答跨境外管政策和税率问题时，思路清晰。早在2012年4月，中国银行深圳分行就成立了前海工作小组，由结算部牵头，会同公司部、金融机构部以及各支行骨干。其中，结算部进行政策解读，公司部负责设计方案和开发客户。
2013年1月中旬，中国银行深圳分行组织了一次跨境人民币贷款业务的培训，要求全辖区重点关注前海入区企业的营销，并开始了第一轮的筛选客户。接下来，苏丹准备着更为细致的培训，比如香港人民币的价格分析、计税方式、贷款流程等等。
各家银行争抢跨境人民币贷款业务，但产品近乎同质。目前，跨境人民币贷款的模式主要有两种。一种是香港银行直接认可，香港银行直接发放贷款，并承担风险，内地银行只做结算行。第二种是内地银行进行尽职调查、贷前贷后管理，风险由内地银行承担并收取服务费用，香港银行直接放款，也就是“内保外贷”。
至于选择哪种方式，决定权在香港银行。“如果他们认为能够承担风险就直接贷款，看不清楚的才需要我们来征信。”中国银行深圳分行公司业务部副总经理方侃说。
东亚银行主席兼行政总裁李国宝也表示，将会专注扩展跨境人民币贷款业务，并投放更多资源，支持内地企业客户在前海拓展业务。
篇10
停机坪：机场有停机坪面积4万平方米。有停机位19个，其中15个C类机型机位、4个D类机型机位。
行李处理系统：由离港系统、到港系统共5条传送带，1台提取转盘组成。输送带全长200米。
广播系统：可完成对旅客的分区呼叫、背景音乐等工作。该系统与候机楼火警系统联网，可根据火灾发生区域自动进行应急广播，引导旅客疏散。
气象保障系统：1、自动观察系统壹套。2、711B常规气象雷达一部，可探测300公里范围内的云体，降水，雷暴，冰雹和台风等气象目标。3、静止气象卫星资料处理系统.主要提供红外，可见光原始投影和地面、高空天气资料及客观分析。4. 自动填图系统。
消防设备设施保障能力：机场消防队，可保证机场消防报警、救援、灭火。机场拥有消防水池1个、消防栓200处，消防装备先进，灭火器材齐全，拥有四辆消防车辆，其中进口美洲豹消防车一辆。
候机楼：丽江机场候机楼建筑面积33000平方米，国际候机楼5300平方米，高峰小时处理能力1800人次。候机楼主体一层，局部两层，旅客进出港分流：设置国内出港旅客办理手续厅、候机厅、迎客厅。目前楼内有3个登机桥；国内有4个旅客办票柜台。
候机楼充分体现空港交通建筑的特点，以人为本，流程顺畅、布局合理、功能齐全、服务设施完备。极大地提升了机场的保障能力，为丽江机场口岸建设、运行保障提供了坚实的基础。
据了解，丽江机场2016年新开加密多条航线，目前通航城市达 59 个，其中国内通航城市53个，通航城市覆盖了国内一线城市和多数省会城市；国际通航城市6个，通往韩国、泰国、新加坡及台湾、香港地区。
丽江机场2016年全年预计完成航班起降5.36万架次、旅客吞吐量680万人次，预计增长率分别为17%、21%。2013年、2014年、2015年机场旅客吞吐量分别突破300万、400万、500万人次，2016年又突破600万人次，持续保持高速增长。丽江机场已成为云南机场集团乃至在全国发展速度最快，业务最繁忙的支线机场之一。去年丽江机场旅客吞吐量在全国208个机场中排名第38位，是西南地区第五大机场，云南省内第二大机场。
今年丽江机场已正式启动第三期改扩建项目，按照2020年保障年旅客吞吐量1100万的设计容量进行新一轮建设。
“十三五”期间，丽江机场市场开发目标是至2020年，共开通航线65条，其中国内航线56条、国际及地区航线9条，基地航空公司增加至4家，年旅客吞吐量达1100万人次，全国机场旅客吞吐量排名第35位。
69倍
“十二五”时期，我国互联网保险呈现快速发展势头，互联网保费规模增长约69倍，占保险业总保费比重由0.2%攀升至9.2%。
6.1%
1-10月，中国社会物流总额为187.2万亿元，同比增长6.1%。
21%
今年第三季度，全球智能手机发货3.733亿部，只有中国生产商的智能手机销售增长，它们在世界市场的总占有率达21%。
6.5%
《中国宏观经济分析与预测》预计，2017年中国GDP为6.5%左右，CPI增长2.1%。
2041户
国资委已经全面梳理出中央企业需要专项处置和治理的“僵尸企业”和特困企业2041户，涉及资产3万亿元。
1600亿美元
瑞银中国区负责人称2016年中国企业走出去的跨境并购规模或达1600亿美元。
6700亿元
截至10月底，全国落实水利建设投资超过6700亿元，较上年增加16%。
8963亿
10月，社会融资规模增量8963亿，同比多增3370亿。
154.32亿元
三季度，境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入81.28亿元，流出235.60亿元，净流出154.32亿元。
0.6%
10月，我国进出口总值2.05万亿元，同比下降0.6%。
22%
第三季度中国黄金需求下降22%，至四年低点。中国是全球第二大黄金消费国。
3.121万亿美元
截至10月末，我国外汇储备3.121万亿美元，前值为3.166万亿美元，环比减少457.27亿美元，连续第四个月缩水。
1.1347万亿元
截至9月底，全国地方已经发行新增地方政府债券11347亿元，占全年新增限额的96.2%。
13%
中国已连续4年成为世界第一大出境旅游消费国，对全球旅游收入贡献平均超过13%。
1209.9公里
前三季度，全国铁路完成固定资产投资5423亿，投产新线1209.9公里。
本地
40万人
云南前三季度城镇新增就业40.01万人。
15万吨
2016年，云南咖啡预计产量将达到15万吨，价格趋势良好。
10亿元
云南省科技成果转化与创业投资基金理事会同意成立规模10亿元的基金助推生物医药大健康产业。
5.8亿美元
2016中越（河口）边交会贸易成交总额5.8亿美元。
23亿元
双十一，云南网民24小时剁手23亿元，较2015年增长41%。
699亿元
第14届农博会实现贸易额699亿元，40万公众参展。
