钢铁行业研究报告范文

导语：如何才能写好一篇钢铁行业研究报告，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

国泰君安研究报告认为，三大钢厂集体降价幅度较大，成本的支撑作用逐步加强，调整基本到位。钢价出现前期大幅跳水的可能性变小，但需求下滑将导致整体走势呈低位震荡格局。后期钢价的最重要影响因素在于三季度铁矿石谈判的结果和国内政策的变化。预计行业内重点公司三季度将进入微利时代。部分成本控制不利及产品结构没有优势的企业将出现亏损。

中信证券研究报告表示，受钢材价格下调和二季度高成本滞后效应的影响，三季度钢铁企业特别是大型钢铁企业将出现亏损局面。但是，上半年钢铁行业盈利将明显增长，预计大中型钢铁企业上半年利润增长25倍左右(缘于2009年基数低)，全年增长50％左右。

中信证券认为，根据国家2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，钢铁行业计划淘汰落后炼铁产能3000万吨，炼钢产能825万吨。另外，2011年还将再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能完成淘汰，钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡。

基于种种不利影响，国泰君安将钢铁行业重点公司的整体盈利增速从之前的276％下调到171％，将行业评级调整为中性。

但中信证券认为，尽管存在钢材价格下跌和钢铁行业盈利下滑的负面影响，市场已经反映了这种悲观预期，维持钢铁行业强于大市的投资评级。重点推荐的个股包括八一钢铁、大冶特钢、新兴铸管、方大特钢和凌钢股份。

行业评判

中信证券银行IC卡需求巨大

按照近年银行卡每年10％-20％的增速计算，每年自然增长新卡和旧卡换新卡可增加约4.5亿张，如全为银行IC卡，每年约有45亿元的市场需求。产业链方面依次看好芯片提供商、应用平台商、IC卡商和读写机具商。推荐银行IC卡迁移投资组合：恒宝股份、东信和平、大唐电信。

国都证券医药板块溢价偏高

医药板块的绝对估值处在历史平均水平附近，但相对于大盘的溢价已较高，整体估值优势不明显。预计下半年医药行业将维持当前的估值，相对溢价率将随大盘波动，部分业绩超预期的长线白马股将被市场所发掘。建议关注天士力、云南白药、海正药业、海翔药业、华兰生物和昆明制药。

招商证券公路运输需求稳增

公路行业在1～5月延续了去年触底后反弹的趋势，其中货运业务较明显，客运则相对稳定。预期下半年公路运输需求增速将会保持平稳，而沿海经济发达地区将受益于乘用车保有量的较快增长。预计公路运输需求的增速要略高于GDP增长。关注宁沪高速与受益广西经济发展的五洲交通。

兴业证券证券业维持中性评级

未来融资融券试点的门槛将降低，对净资本的要求放宽到最近6个月净资本在30亿元以上。行业维持中性评级。可选择防御性较好的个股，比如买方业务利润贡献度大、受二级市场波动影响较小的公司，或者综合收益充足、盈利释放空间大的公司，推荐中信证券、招商证券及海通证券。

中金公司钛行业将走出低谷

伴随着国家航天大飞机项目的推进、核电中长期规划的实施、中国新一轮武器装备的升级、国际航空业回暖及国际钛价回升，我国钛行业将逐步走出低谷，迎来持续10年的结构性成长。宝钛股份和西部材料作为拥有航空、核电及军工领域市场、技术优势的钛业公司，建议积极关注。

国信证券钢铁业进入微利时代

姚　舜

宝钢、武钢、鞍钢等主要钢厂日前均下调了7月份产品出厂价，整体下调幅度略高于之前市场预期。近期还有消息称，部分钢铁产品出口退税率可能将下调，此举旨在促进钢铁行业实现节能减排目标。这些消息对钢铁行业意味着什么?

国泰君安研究报告认为，三大钢厂集体降价幅度较大，成本的支撑作用逐步加强，调整基本到位。钢价出现前期大幅跳水的可能性变小，但需求下滑将导致整体走势呈低位震荡格局。后期钢价的最重要影响因素在于三季度铁矿石谈判的结果和国内政策的变化。预计行业内重点公司三季度将进入微利时代。部分成本控制不利及产品结构没有优势的企业将出现亏损。

中信证券研究报告表示，受钢材价格下调和二季度高成本滞后效应的影响，三季度钢铁企业特别是大型钢铁企业将出现亏损局面。但是，上半年钢铁行业盈利将明显增长，预计大中型钢铁企业上半年利润增长25倍左右(缘于2009年基数低)，全年增长50％左右。

中信证券认为，根据国家2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，钢铁行业计划淘汰落后炼铁产能3000万吨，炼钢产能825万吨。另外，2011年还将再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能完成淘汰，钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡。

基于种种不利影响，国泰君安将钢铁行业重点公司的整体盈利增速从之前的276％下调到171％，将行业评级调整为中性。

但中信证券认为，尽管存在钢材价格下跌和钢铁行业盈利下滑的负面影响，市场已经反映了这种悲观预期，维持钢铁行业强于大市的投资评级。重点推荐的个股包括八一钢铁、大冶特钢、新兴铸管、方大特钢和凌钢股份。

行业评判

中信证券银行IC卡需求巨大

按照近年银行卡每年10％-20％的增速计算，每年自然增长新卡和旧卡换新卡可增加约4.5亿张，如全为银行IC卡，每年约有45亿元的市场需求。产业链方面依次看好芯片提供商、应用平台商、IC卡商和读写机具商。推荐银行IC卡迁移投资组合：恒宝股份、东信和平、大唐电信。

国都证券医药板块溢价偏高

医药板块的绝对估值处在历史平均水平附近，但相对于大盘的溢价已较高，整体估值优势不明显。预计下半年医药行业将维持当前的估值，相对溢价率将随大盘波动，部分业绩超预期的长线白马股将被市场所发掘。建议关注天士力、云南白药、海正药业、海翔药业、华兰生物和昆明制药。

招商证券公路运输需求稳增

公路行业在1～5月延续了去年触底后反弹的趋势，其中货运业务较明显，客运则相对稳定。预期下半年公路运输需求增速将会保持平稳，而沿海经济发达地区将受益于乘用车保有量的较快增长。预计公路运输需求的增速要略高于GDP增长。关注宁沪高速与受益广西经济发展的五洲交通。

兴业证券证券业维持中性评级

未来融资融券试点的门槛将降低，对净资本的要求放宽到最近6个月净资本在30亿元以上。行业维持中性评级。可选择防御性较好的个股，比如买方业务利润贡献度大、受二级市场波动影响较小的公司，或者综合收益充足、盈利释放空间大的公司，推荐中信证券、招商证券及海通证券。

中金公司钛行业将走出低谷

伴随着国家航天大飞机项目的推进、核电中长期规划的实施、中国新一轮武器装备的升级、国际航空业回暖及国际钛价回升，我国钛行业将逐步走出低谷，迎来持续10年的结构性成长。宝钛股份和西部材料作为拥有航空、核电及军工领域市场、技术优势的钛业公司，建议积极关注。

国信证券旅游业进入复苏中期

篇2

现如今，所有这些企业正在经历前所未有的寒冬。

江南证券行业分析师王鹏对《中国联合商报》记者说，钢铁企业和房地产是密切相关的，房地产不景气那么钢铁企业影响是很大的，而且奥运后效应已经开始显现。钢铁行业的整体调整有利于产业资本低成本收购，因此钢铁行业大整合的最佳时机已经来临。

亏损企业增多

记者观察到，最近几个月，尤其是进入9月以来，钢产量受到了非常明显的冲击。由于近期的钢铁价格大幅度下跌，高价格进来的铁矿石都给企业造成了雪上加霜，尤其是出口钢铁企业度日如年，濒临破产。

中国钢铁工业协会数据统计显示，今年1~9月份，钢铁行业亏损额达11.54亿元，是去年同期的18.06倍。截至10月份，全国大中型钢铁企业的亏损面可能超过60%。

对于近期钢产量的下降，社科院研究员徐奇渊对《中国联合商报》记者说， 2007年中前期开始，钢材市场主要受到了正向的供给冲击；2008年初开始，负向的供给冲击因素开始居于主导地位；2008年中后期开始，代之以负向的需求冲击为市场的决定因素。

虽然钢材的出口量在总产量中仅占到不及1/6的比重；但是钢材的直接出口需求下降，却是钢材产量下降的重要原因，其贡献达到50%以上，并且其下降也主要集中在建材（棒材盘条）。如果考虑到相关出口产品（集装箱、船舶、家电等）的外部需求下降，则外部需求对钢产量的影响将更为重要。

他还发现，国内建筑业的用钢需求量变化，暂时仍非钢产量变化的主要原因，但其影响程度有日益增强的趋势；另一方面，在内需方面起到主要作用的是家电、汽车等行业，当然这其中也可能对应了一部分未被剔除的间接外部需求。

王鹏认为，对于出口钢铁企业冲击相对要大，尤其是出口到欧美国家的企业。欧美国家金融危机本身就使得固定资产投资下降，从而钢铁需求大幅度下降导致企业这部分出口不了，产能过剩，库存积压，一旦企业遇上这些问题，那么极有可能会因为现金流问题而倒闭。

宣化钢铁集团宣传部人士对《中国联合商报》记者说，周边的市场使得我们公司现在缩水20%。对于目前的局面，我们也再想一些应对措施。

记者了解到，武钢因为产量下降，10月矿石的库存比较高，后两个月会减少进口长协矿比例及增加现货的采购。武钢目前的原材料库存周期约2 个月，成本压力较大。公司的焦煤主要来自平煤、山西焦煤集团，目前焦煤综合采购成本约1200 元/吨，预计后续还有300 元/吨下降空间。和供煤企业的议价频率提高到现在的半个月，结算会有一定滞后。在建项目基本按照既定计划进行，完工的项目会达到投产的状态，但不一定安排生产计划。另外明年的生产计划尚未确定。

政策力度加大

在刚过去的一周内（11月14日~21日），由于国家4万亿刺激经济方案的迅速出台，国内钢材连续大幅降价的势头有所遏制，板材价格终于止跌并有一定幅度的反弹。

徐奇渊认为，4万亿的经济刺激计划，对钢材市场的影响说明，其中斥资9000亿用于保障性住房的建设，以及其他的基础设施建设。将能够有效的消化出口受阻的建筑、工程用钢，以及吸收国内房地产业进一步紧缩导致的过剩钢材产能。

宏源证券钢铁行业分析师闵丹对《中国联合商报》记者说，政策的出台，将对武钢、攀钢、鞍钢以及包钢从中受益。目前国内钢铁公司中生产钢轨的4家分别是鞍钢股份、包钢股份、攀钢钢钒和武钢股份，每年的铁轨总产量为450 万吨，其中以攀钢钢钒产量居首，其重轨钢产量今年预计将超过100 万吨。武钢经过两年的生产线建设筹备，今年预计生产钢轨25 万吨，现在公司正准备进行时速350 公里的轨道技术性能测试，一旦年底通过铁道部检测，明年即可进军高速轨钢市场，产量将可跃升到105 万吨。

宣化钢铁集团宣传部人士对《中国联合商报》记者说，目前可能不太会并购，因为其他的钢铁企业日子也不好过，尤其国内的房地产投资下降，奥运后大量的投资没有了，资金也不宽裕，过度的扩张可能会给他们带来麻烦，他们正在为手中的大量库存而烦恼，国家的4万亿经济刺激方案有一分布就是来拯救他们的。

记者了解到，目前国内钢铁企业除宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份三大央企业作为收购方的主角外，河北钢铁集团及山东钢铁集团也将在这次整合中占有一席之地。目前，河北钢铁集团的重组活动已经在上市公司层面开始展开，唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛三家上市公司已经停牌进行实质性重组活动，预计以唐钢股份为平台，其他两家公司进行换股方式完成整合的可能性较大。

包钢预计今年实现产能90 万吨，明年力求实现120 万吨。武钢、攀钢、鞍钢以及包钢正在摩拳擦掌，力求在未来的铁路盛宴中分得一杯羹。但由于钢轨产品是由铁道部采购定价，通常价格在3900 元/吨，与成本相比，毛利率并不高，但可以保证盈利稳定。在当前钢铁行业最艰难的时期，钢轨品种一枝独秀，为目前艰难跋涉的钢铁业增加了又一亮点。

篇3

对此，中信泰富有关人士告诉《投资者报》记者，此增发资金将用于公司正常的资金需求，也包括西澳磁铁矿项目。

此前，在中信泰富中报业绩会上，董事会主席常振明称，西澳洲铁矿项目第一条生产线将无法如期在今年8月底前实现试营运，将推迟至11月。而在5月，常振明还公开表示，“会全力以赴，争取第一条生产线在8月底前按计划投产。”

截至6月底，该项目开支涉及78亿美元，与2009年预期的42亿美元相比，超支86%。常振明表示，余下项目主要费用开支不会超过100亿美元。不过花旗则忧虑其总资本支出显著超过100亿美元。

上述中信泰富有关人士表示，目前进度没有变，仍然争取在11月投产，第二条生产线本来计划在12月底投产，不过考虑到圣诞节缘故，则可能推迟到明年一季度。

开采6年尚未投产

2006年3月，中信泰富分两次从澳大利亚富豪克莱夫·帕尔默（Clive Palmer）处买下西澳两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司。位于西澳洲皮尔巴拉地区，距沿海普雷司顿角25公里，预计25年的开采年限内，平均年产量可达2800万吨。

2007年1月24日，中信泰富与中国中冶集团签署建设合同，预期工程需要3年，首批矿产将于2009年初投产出矿。对于此项目，中信泰富原计划总投资额为42亿美元。

然而，在项目开工后，与预计的2009年项目投产进度大大落后。项目的开采难度大、当地工人成本高、需要国内员工，但是又碰到签证问题，以及澳大利亚的环境保护等等问题，使得投资成本不断被推高。

截至目前，上述项目已经建设开采6年，期间已经被延期3次，至今仍未投产。2012年中报后，中信泰富主席常振明再次表示不出意外将于年底投产。

在不断延期过程中，中信泰富不仅每年要为该项目支付数亿美元的贷款利息，而且面临成本继续攀升的可能性，截至6月底，项目实际已经超支86%。

高盛研究报告指出，铁矿石价格持续下跌更增加投产困难，不排除中信泰富因成本问题拒绝投产。若不投产，前期投资将收不回成本，面临巨额资产减值风险。高盛表示，自从2012年初以来，铁矿石价格已经从138美元/吨下降至8月底的87美元/吨，持续下降的铁矿石价格对中信泰富的收入已经造成威胁。

兰格钢铁分析师张琳也表示，中信泰富一拖再拖的背后，除了各种预估不足外，在目前铁矿石市场不是很好的情况下，客观上也会让其不急于投产。

投资误判

但问题是，如果不急于投产，那么中信泰富的投资成本将会进一步上升。

“作为一家国际视野的公司，出现那么大的投资失误，确实让人难以理解。”一位不愿透露姓名的钢铁行业资深分析师如是说。

兰格钢铁分析师张琳也表示，中信泰富2006年投的项目到现在还没生产，主要对后期的预估不足。虽然在2005年到2007年铁矿石价格大幅上涨，但是之后年度定价取消，按照季度定价。铁矿石的价格也下来了。而与此同时，在2008年～2009年中信泰富还在大张旗鼓招人，并没有感觉到金融危机的到来，判断失误。

上述不愿透露姓名的钢铁行业资深分析师表示，中信泰富对澳洲的规则不理解，对澳洲的设计、环保等要求估计不足。同时找中冶作为合作方也有问题，中冶是在国内的开发公司，缺少国际开发经验。

张琳则认为，开发项目都是自己开发，开采难度大，人力成本又高，如果与力拓等已经开发好久的国际公司相比，中信泰富的成本更高，压力更大。如果中信泰富是参股的话风险就会小一些。

上述中信泰富人士也坦陈，对澳大利亚的环境不熟悉，而中冶的操作也出现了问题。

面临颗粒无收

上述中信泰富有关人士表示，目前的情况下，主要任务就是投产。至于铁矿石的价格，谁也没有办法预估，而且公司是长期的商业运营者，要开采25年的项目，相信在满负荷生产的时候，公司应该可以盈利。

西澳洲的铁矿项目是中信泰富的重点项目,六条生产线中的首两条由中冶担任承包商。上述中信泰富人士表示，目前的主要任务就是聚焦在第一条和第二条生产线。先投产后，再测试颗粒以及消耗品的情况，才能判断盈利的能力。

不过，众多国际研究机构对于中信泰富该项目并不看好。花旗日前报告表示，中信泰富于过去在错误时间先后投资基建、电讯以及澳元累计期权合约，令市场质疑公司发展策略及管理层的执行能力，同时其位于西澳铁矿石项目一再延期投产，亦令公司错过铁矿石价格上升的周期。

篇4

Abstract： This paper elaborated the price risks of present iron-steel market home and abroad， analyzed the loss problems because of price fluctuation of steel， and then discussed the feasibility and necessity of large stated iron & steel companies taking hedge in the futures market. With two iron & steel companies as the case， this paper proved how to reduce the price risks， decrease loss， and keep stable profit through the futures market for the companies.

关键词： 大型国有钢铁企业；螺纹钢期货；套期保值

Key words： large state-owned iron & steel enterprises；deformed steel bar futures；hedging

中图分类号：F724.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）25-0153-03

0 引言

随着经济快速发展，商品价格剧烈变化，也让我国企业惯用的传统经营理念和现货避险手段已经无法发挥原有的作用。而且从世界范围来看，利用衍生品进行套期保值已经十分普遍。世界套期与衍生品协会（ISDA）2003年前的一份研究报告就显示，世界500强中有92%的公司利用衍生品工具来管理和对冲风险。在使用衍生品的公司中，有92%利用衍生品控制利率风险，85%利用衍生品控制汇率风险，25%利用衍生品控制商品价格风险，12%利用衍生品控制股价风险。这些公司分布在全球26个国家，从宇航业到电子业等，涉及行业极为广泛。

我国是世界上最大的钢材生产国与消费国，年产量近4亿吨，超过全球消耗总量的1/3。因此，钢材是关系到国计民生与国际定价权的重要品种。随着近年来钢材价格的剧烈波动，无论是钢铁生产企业还是钢铁需求企业都面临着巨大的价格风险，这对于企业稳健经营的经营策略构成了巨大挑战，而开发期货市场能够转移价格风险，控制成本和增加利润。

1 大型钢铁企业套期保值的必要性分析

1.1 钢铁行业产能过剩，钢铁价格2008-2012年持续下跌，且变动大 2008年美国金融危机席卷全球，并且很快影响到实体经济，使得世界各主要经济体经济从2008年下半年开始进入衰退。这直接导致持续近6年的国际钢铁行业上升态势突然陷入停滞阶段，直接面临需求下降、并购重组步伐放缓，以及贸易摩擦上升等困难。中国钢铁工业也是此次国际金融危机最严重的受害者之一。随着中国4万亿投资经济刺激计划的推出，以及2009年初推出的钢铁等九大产业振兴计划和一系列具体政策的实施，给钢铁行业带来了一丝希望，但是2012年一夜之间，钢价又跌回18年前的原点。

2012年钢价经历了一番波澜壮阔的连续下跌。2012年的世界末日虽未来临，但钢铁行业却在这一年中经历了一场艰难的“末日”行情。2011年一季度开始，虽然钢价仍有上行趋势，但行业在铁矿石成本高的背景下首现全面亏损。2012年8月份，可以说对钢材市场是灾难性的，整个钢材市场已经处于崩盘状态，当时的钢材价格相比于年初每吨下降了1000元，钢企再怎么降低成本，也不能降下每吨1000元的成本。任何一家钢企，甚至包括宝钢股份在这种钢材价格下都可能会亏损。尽管目前钢材市场价格已经处于崩盘状态，但钢企依旧延续生产惯性，并没有实质性减产举措。一些规模较小的小转炉也还在生产，每个钢铁企业都指望着别的钢厂减产，自己生产，都认为越是能坚持到最后，等到铁矿价格降下来，成本就越低。所以从目前来看，钢铁行业出口消化过剩产能不现实，而国内消化过剩产能过程将是痛苦漫长的。

1.2 套期保值对钢铁企业的功能和价值

1.2.1 有利于保证钢铁企业正常利润 期货市场套期保值的本质就是通过在期货市场上买入或卖出期货合约，锁定原材料的买入价格和产成品的售价，达到锁定企业正常经营利润，使企业稳定发展。经营多年的企业对钢材每年的高价区是有把握的，但是现货市场规模的限制造成只有很小的产量可以卖在高价区。通过期货这个工具，可以达到将大部分产量卖在“较高价”，实现正常利润。

1.2.2 企业可利用套期保值减低或转移风险 企业一般从原料采购到产成品钢材销售会有一定时间差，这期间钢材价格波动将会使企业面临较大的风险。一方面产品价格上涨，企业由于生产周期较长，无法及时获得行情中的超额利润。另一方面，钢材价格下跌，企业利润将大幅降低甚至面临亏损风险。企业原材料采用定价周期偏长，而产品采用月度的随行就市，那么一般波动水平中风险企业自担，但在钢材价格大幅下跌的过程中将面临巨大的亏损风险。钢材期货市场通过公开、公平、公正的集中竞价方式进行的交易易于形成真实而权威的期货价格，能在指导企业生产经营活动的同时又为套期保值者提供规避、转移价格波动风险的机会。因此套期保值理应成为钢铁企业转移、规避钢材和焦碳、铁矿石等现货市场价格风险最有效、最重要的策略和手段。

1.2.3 企业可以利用期货市场进行日常经营管理和安全营销 首先可将套期保值用作最重要的风险管理工具。一方面利用期货交易控制产品售价，通过由预售而进行的卖期保值锁定产品销售收入，另一方面利用期货交易控制成本通过买期保值锁定集团所需有关原料、燃料的价格，既能保障充分供应又可最大限度地降低集团的原材料采购成本及库存成本，通过这种风险管理方式使武钢集团按既定的经营计划稳定运营。其次将套期保值视为融资管理的工具之一。集团已生产及待产的钢材等产品可通过套期保值，使之具有相当的稳定价值从而能显著提高其担保价值，而使武钢集团因交易风险减少，获得更高的信贷额度。另外套期保值可以作为一种安全营销的保障，有效地保证原材料供应稳定采购，同时可在一定程度上消除因产品出售发生债务互欠的可能性。其次，期、现货交易结合近、远期交易形成多种价格策略有助于提高钢铁企业的市场竞争力。最后可将套期保值视为经营管理创新的工具，发挥行业信息优势，采取科学、灵活的交易策略，主动参与保值活动取得期、现货市场相配合的最大效益。

1.3 企业可利用套期保值应对突发危机 金融危机时期，在全球经济严重不景气、企业大量停产的情况下，我国和国际期货市场不仅没有出现危机，反而继续保持发展速度和收入双增长，全国期货市场交易量和交易额分别增长75%和87%。2009年上半年我国期货市场成交量同比增长45.5%，成交额同比增长40.8%；国内期货市场吸纳的客户保证金从2008年年初的400亿元增加2009年6月的800亿元，投资者数量由50多万户增加到近70万户。全球期货期权交易成交量在2007年增长28%的基础上，2008年仍保持了14%的增幅。2008年香港市场年度衍生品交易中套期保值型交易量（避险）占年度总量的38.6%，比上年度同期提高了8.3个百分点。这说明，越是经济风险积聚的时候，企业对期货市场套期保值的需求就越大，期货市场成为金融危机时期企业重要的避风港。

2 钢铁企业参与套期保值可行性分析

2.1 其他行业套期保值状况 在境外套期保值业务上，自2001年5月有关部门联合颁布《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，允许符合条件的大型国企从事期货境外套保业务，至今已先后有四批共31家大型国企获得了境外套保业务资格，其中有色金属企业队伍扩大到21家，其他10家分别为4家石油企业、4家贸易企业和2家粮油企业。其中江西铜业集团公司被业内公认为套期保值的成功典范。在国内套期保值业务上，农产品、有色金属和化工等行业的许多企业都已在利用本行业相关期货进行套期保值。例如2008年大多数有色冶炼企业因持有空单而在有色金属价格大跌过程中在期市上获得了收益，其中需要采购铜精矿冶炼成阴极铜的铜陵有色通过做电铜套保获得了巨额浮盈，使其他流动资产从2007年底的113万猛增至3.69亿剧增近3万倍，其他各有色类上市公司2008年期货业务也大都盈利。

2.2 以沙钢为例讨论参与套保的可行性 根据上海期货交易所公布的沙钢，以沙钢集团名义开户的螺纹钢持仓变化状况，我们可以清楚的发现沙钢对于钢市的判断以及通过螺纹钢期货实现套保，规避风险的思路，也充分说明了钢铁企业套期保值的可行性。

国内钢铁产能过剩矛盾突出，且中国经济正处于投资下行周期，投资增速难有大幅上涨，加之钢铁行业产能利用率较低，在产业结构得到有效调整之前，钢材价格仍将处于长期的下降趋势中。目前的中国钢市所呈现的特点是市场庞大、超高的供应量、众多的参与者争夺着有限的需求，使得钢价变化反复无常。钢厂对终端用户与商家的争夺、商家对终端用户的争夺，以及钢厂间、商家间以及钢厂与商家之间对市场主导权的博弈愈演愈烈，其结果并未改善供与需的严峻性，反而更加剧了其关系的严重性。

2012年钢铁市场已处于极度低迷中，于是沙钢集团在2012年通过对螺纹钢期货1205合约的一次做空操作及对螺纹钢1210合约进行的二次做空操作，成功实现了保值的目的。在这个时间段内，螺纹钢现货市场价格出现了年内唯一的钢价有限反弹，而沙钢一方面在螺纹钢上进行了做空套保的操作，获得了保值盈利的良好结果，并在对螺纹钢期货走势的合理评估下，通过每旬出厂价格调整对时间与调幅的把控，在螺纹钢现货上获取了更多的利润，取得了螺纹钢期货、现货两条商战的双重胜利。

3 抚顺新钢运用钢材期货进行套期保值的案例分析

从图1中可以看到，2009年7月初到8月初，钢材价格出现快速拉升，钢厂的生产毛利润达到了1000元/吨左右。抚顺新钢为了及时锁定利润，并规避钢材价格下跌可能带来的风险，针对8到11月份公司的销售计划和市场需求情况，确定了约20万吨规模的风险敞口。8月上旬国内钢材期货价格见顶回落，现货价格由于需求的突然萎缩导致跌幅远超期货价格。为了规避现货下跌带来的风险，抚顺新钢决定对11万吨产量进行套期保值操作，并随着现货销售进度和市场变化情况分别进行了平仓、移仓和交割操作，有效化解了价格下跌的风险，实现了较好的套保收益。

2009年10月份之后，钢材期货价格出现大幅升水，主力RB1005合约的升水一度达到700元以上。但是统计表明，每年的11月到次年的2月为北方建筑施工的传统淡季，钢厂面临潜在销售压力。为了规避施工淡季风险，及时锁定生产毛利，公司决定在期货市场卖出保值。但是由于2009年12月至2010年1月之间的铁矿石和焦炭的价格出现大幅上涨，从而推动螺纹钢现货价格小幅走高，公司提前对卖出套保头寸进行平仓操作，从而实现了现货和期货同时盈利。通过期货套期保值业务，公司不但与港口、交割库、物流运输企业建立了良好的合作关系，而且按照上海期货交易所标准提高了产品工艺水平，大大提升了品牌的认可度，拓展了产品的销售渠道，取得了远远超越其他同行业的竞争力。

4 结语

钢铁是世界上第一大金属材料，中国是钢铁最大的生产国和消费国之一。随着近年来钢材价格的剧烈波动，无论是钢铁生产企业还是钢铁需求企业都面临着巨大的价格风险，传统经营理念和现货避险手段作用弱化，企业需要用新的手段来降低风险，利用期货市场进行套期保值对国内大型钢铁企业来说是可行而且是必要的。

参考文献：

[1]孙才仁.套期保值与企业风险管理实践[M].中国经济出版社，2009年第一版.

[2]党剑.钢材期货与企业套期保值实务[M].冶金工业出版社，2009年第一版.

[3]沈群.金融衍生品对企业财务与经营业绩的影响——中外比较研究[D].厦门大学博士论文，2007.

[4]唐瑜冲，罗孝玲，张黄.行为金融学理论研究述评[J].中国市场，2008，3.

篇5

根据方案，电网平均销售电价将上调0.025元左右，同时燃煤电厂标杆上网电价将进行调整，东部电厂下调，西部电厂上调。电力股近日也因此有所表现。

国信证券认为，销售电价上调，可以缓解电网公司财务压力。如果销售电价上调0.025元。国家电网公司完全可以弥补亏损，缓解永续经营的压力。

宏源证券分析师认为，目前上调销售电价，对CPI影响很小甚至有正面的积极影响。而在通胀预期有可能形成的2010年，如果大幅上调销售电价，就可能造成不良影响。

东方证券研究报告表示，经济处于由复苏转向繁荣的阶段，这个时期发电量常常超预期，但作为发电重要成本的煤价因为下游需求传导的滞后效应还未进入快速攀升通道，由此电力行业发展进入黄金时间差阶段。电力股后市值得看好。

东方证券还认为，随着电力股三季报频频报喜。从东部沿海电厂盈利恢复的超预期看，电力股整体估值仍低于历史平均水平。华能国际、国电电力、华电国际的估值仍具吸引力。

天相投顾认为，电价上调后，自发电比例较大的西南几个小电阿上市公司有望受益较大。建议关注火电股，并从防御性角度把握火电股投资机会。

国信证券分析师进一步认为，上调销售电价将使电网公司的电网投资获得了一定的保障。而电网投资将确保输变电行业景气延续，特高压电网建设则是电网投资重点。维持特高压行业“推荐”评级，建议重点关注特变电工、平高电气、国电南瑞、思源电气、荣信股份和天威保变。

行业评判

招商证券　钢铁股投资机会来临

钢价探底回升格局已经明朗。随着钢厂出厂价格纷纷上调，钢铁行业将再次进入低成本、高钢价时代，盈利空间打开，钢铁行业投资最佳时点来临。重点关注有铁矿或焦煤的资源型及规模增长较大的酒钢股份、凌钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、三钢闽光、莱钢股份、柳钢股份、八一钢铁等。

兴业证券　智能电网创巨大需求

政府投资将保证2020年前全面建成智能电网。智能电网建设总计创造近万亿元市场需求。2012年前是特高压建设高峰期。建议投资者采取“抓住特高压、数字化变电站建设两条主线，兼顾用户侧智能”的投资策略。主要推荐特变电工、国电南瑞、思源电气、国电南自和科陆电子。

中信证券　水泥旺季进入下半场

今年旺季水泥价格涨幅高于预期几成定局，而旺季下半场(11-12月)水泥股获取超额收益仍将是大概率事件。众多积极因素提升2009～2010年水泥需求的预期，维持此轮行业景气延续至明年中期的观点不变。在产业政策持续刺激下。推荐攻防兼备的“2+2”组合，即海螺水泥和冀东水泥，以及塔牌集团和祁连山。

中金公司　机械行业明年将复苏

2010年机械行业整体趋势向好，但将有所分化。投资重点是早周期行业和部分晚周期企业。铁路货车(中国南车)是早周期产品，集装箱(中集集团)在出口板块中是早周期产品。重型机械、机床、港口机械、造船等属晚周期行业，但太原重工、昆明机床、秦川发展等企业将早于行业复苏。

联合证券　新能源汽车地位凸现

新能源汽车成为中国“低碳经济”最重要着力点和中国经济最重要的新增长点的格局已逐渐明朗，国家战略的定位高度将强化政策的扶持力度。重点推荐动力电池(包括上游原材料、关键零部件及电池总成)和整车两类公司，包括江苏国泰、科力远、上海汽车、长安汽车、福田汽车、安凯客车、中通客车和包钢稀土。

东方证券　尿素价格明春或走高

历史数据表明，在油价、气价明年走高的假设下，国际化肥尤其是尿素价格走高的概率很大，这将对国内企业的出口预期产生刺激作用；春耕需求和国内气价上调也将有力带动明春尿素产品价格的反弹。煤头尿素受益最大，龙头公司是华鲁恒升和湖北宜化。板块效应会拉动其他煤头企业的股价，关注鲁西化工和柳化股份。

投资策略

银河证券

M1与M2金叉拓上涨空间

历史与实证经验表明，M1增速与A股走势之间具有很高的正向联动性。特别是当M1增速超过M2，两者出现“金叉”时，A股市场将跟随出现趋势性的上涨行情。目前A股市场正处于这一趋势性的上涨行情途中。因为M1对应的是个人手中的现金和企业的支票。当M1增速大于M2时，不仅意味着企业的活期存款增速要大于定期存款增速，而且也意味着居民的现金支出和企业的交易结算量在上升，表明居民的消费开始活跃、企业的采购和生产投资活动也在上升，宏观经济将处在景气上升时期。9月份M1增速再次超过M2，上穿M2并形成16个月以来的“金叉”，为A股波动趋势由“调整”向“上涨”的切换提供了货币背景，后市继续上涨将是一个大概率事件。A股市场有望走出一波跨年度行情，并有望在明年上半年冲击4000点大关。

招商证券

复苏行情向扩张行情转化

经济的上升过程分为经济复苏和经济扩张两个阶段，物价指数转正是经济进入扩张期的重要标志。待CPI转正和上行趋势明确并强化后，市场可能重新进入加速上行阶段。扩张行情有望延续到明年一季度。在超配金融地产、上游(煤炭)和下游(汽车、家电、机械和部分日常消费品行业)的前提下，适当减少下游配置而增加中游(钢铁、化工和建材等)配置。

日信证券

篇6

1.市场调研与市场营销

市场调研是为解决营销问题而服务的，调研要与营销紧密结合，衡量调研的标准，就是看它能为营销带来多少实用价值，任何偏离主题的调研都不可能成为有效的调研，如果调研结果对营销问题的解决毫无借鉴意义，调研也是没有价值的。脱离营销而调研就是脱离市场，脱离消费者；没有市场调研的钢铁营销品牌建设就像空中楼阁，市场基础不稳定，这也是目前多数国内钢铁企业的致命伤。最常见的情况是，某一钢铁企业听说市场上板材销路非常好，不是先了解市场潜力有多大，而是马上寻找原料并投入生产，结果往往是板材生产出来了，市场状况早已发生了变化。缺乏市场调研、投产盲目冲动，是造成现在钢铁企业低水平重复建设以及不规范市场竞争的重要原因之一。因此，要想占领钢铁市场，首先要了解钢铁市场，用营销理念指导市场调研,让市场调研为营销服务，这样才能在市场竞争中立于不败之地。

2.市场调研与市场信息

“信息不对称”理论指出，当一方拥有更多信息，甚至只有他自己知道的信息，而另一方却不掌握这些信息时，他们的地位是不对称的；信息不对称会导致低劣商品取代优良商品等一系列问题。任何产品的销售，都是以市场为基础，以营销战略为导向，钢铁产品也不例外。钢铁营销战略制定的根本是什么？市场信息。而从市场信息的分类来看，内部信息比较容易得到，从企业内销售统计就可以获取，但对于外部信息，需要多元化的反馈。这些信息可能包括：钢铁行业宏观信息、渠道和终端信息、竞争信息、客户信息等。

“把信息从浩瀚的资料海洋中寻找收集出来的代价，将远远大于信息本身的价值”，钢材市场是一个诸多因素动态地纠结在一起，彼此相互作用、相互影响的共同体，钢铁企业要投入很大的精力、财力、人力进行市场调研，建立良好的信息收集系统，有效的收集、分析这些信息，才能有效地指导公司营销工作。

3.市场调研与企业决策

目前在国内，仍有很多钢铁企业对市场调研没有系统完整的认识，企业领导对市场的把握、新产品的研发，往往来源于自己以往的经验、感觉，完全脱离数字化调研，靠主观臆断，俗称“拍脑门”，这其实是一种非专业的市场研究。这样的研究和决策，由于市场的复杂性、决策人的知识结构等因素，对市场的理解往往是相对片面的、模糊的、零散的、不连续的。在这种环境下，如果某项市场策略侥幸取得了成功，决策者就会认为是自己决策的英明；反之，就会归咎于客观因素的变化，并不会或不可能深究“得与失”的市场内在规律性的原因。重视市场调研，是钢铁企业的管理从经验管理走向科学管理的重要标志。

4.专职市场调研部门

目前，国内多数钢铁企业都设置了专门的市场调研部门，并配有专职市场调研人员，但基本处于闭门造车、盲目跟进的状态；只有少数调研人员真正跑市场，多数市场研究员却整天坐在办公室写方案、问卷、报告，看上去在研究消费者，而实际却在远离消费者。这直接导致了目前很多钢铁企业存在“不缺市场调研人员缺市场调研人才”的奇怪现象。因此，市场调研要提倡“泡市场”，市场调研人员要与消费者进行“亲密接触”与“零距离沟通”。另外，受企业高层对市场调研作用的理解深度和重视程度、市场研究人员的专业研究水平和研究报告质量的高低等因素影响，目前市场调研部门在钢铁企业中所起的效果并不理想，企业决策人无法真正体会到市场调研对企业的作用。

5.市场调研数据

市场营销是一个复杂的动态过程，而调研数据分析则是一个静态的过程，只是一个营销决策的参考。当前，许多钢铁企业都有专门人员来负责收集市场动向，但所收集上来的信息，缺乏针对性和准确的数据分析。如果企业决策者仅仅通过阅读这些“市场信息”来做决定，所做出的决定难免会出问题。因此科学的调研态度应该是，对收集回来的调研数据一定要通过我们的大脑来“过滤”一下，判断它们是不是正确、是不是有用，看似毫不相干的数据之间是否能通过交叉分析、回归分析、因子分析等探索出各种变量之间的联系，这样才能使调研数据发挥出更大的参考价值。

6.定量调研与定性调研

跨国钢铁公司在做市场调研项目时，定量调研一般是作为定性调研的补充存在的，在定量调研之前常常都要以适当的定性调研开路。通过定性调研对市场做出科学而合理的描述，建立理论假设，为定量调研提供理论指导。即使是定量调研，调研人员仍要凭自己的经验去判断获取的信息是否有价值等。基于定量调研与定性调研各自的优缺点，国内钢铁企业在调研实践中，可让定性调研和定量调研互为补充，以取得最佳的调研效果。对调研的安排也可以分两步走：第一阶段对市场进行定性调研，获得大量背景资料，识别问题，形成研究假设，找出假设间的联系，从而确定定量调研的优先顺序。第二阶段进行定量调研，在定性调研的基础上发掘市场切入点和细分市场，为进一步掌握市场状况和消费者的需求设计具有针对性的市场调研，直接面对目标消费群体进行调研。

篇7

投资若想取得切实成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。为了更好地诠释“价值投资”的理念，引导投资者站在更加理性的角度看待市场，本刊从2012年第8期开始，推出“上市公司（Listed Company）”栏目，将涵盖以下精彩内容：

行业研究报告分析，详细讲述市场与行业热点；上市公司高管访谈，满足投资者希望了解上市公司管理者的要求；带领投资者走进上市公司，让市场的各参与方直接面对面，就公司经营与投资者利益的话题进行交流等。

本栏目观点仅供参考，不构成研究机构和本刊投资建议。据此操作，风险自负

所属行业：其他通用设备行业

6月25日，杭氧股份董事会通过决议，决定投资设立合资子公司——吉林杭氧吉神气体有限公司，为吉神化工配套建设1万方/小时（氮）空分装置；投资设立合资子公司——江西杭氧萍钢气体有限公司，负责实施对萍钢实业现有2套1.65万方/小时、1套2.56万方/小时的空分成套设备及其附属设施的收购，并以此为九江萍钢提供气体服务。

吉神化工是吉林神华集团控股子公司（持股86.7%），注册资本为7.5亿元。此项目要建立一套1万方/小时（氮）等级的空分设备，为吉神化工的30万吨/年环氧丙烷项目供气。项目总投资额为5550万元，其中注册资本为1665万元，由杭氧出资999万元占60%股份，吉神化工出资666万元占40%股份，项目建设所需要的其余3885万元通过融资方法解决。项目于2012年7月确定空分设备及工程总包合同，2012年9月开始工程建设、土建施工，2013年7月底建成具备供气条件。总体而言，此项目虽然规模不大，却是公司与神华集团下属企业在气体服务领域的首次合作，意义重大。

江西萍钢实业是全国企业500强和全国民营企业50强，2011年其粗钢产量达到907万吨，位居江西钢铁行业之首。此次萍钢实业和杭氧股份同意共同出资组建萍钢杭氧，成立后由萍钢杭氧负责实施收购萍钢实业制氧资产，主要包含2套1.65万方/小时和1套2.56万/小时空分成套设备及其附属设备。项目预计总投资为4.08亿元，其中收购制氧资产40116万元（暂估价，以评估结果为准），其余为运行维护费。萍钢杭氧的注册资本2500万元，杭氧出资1750万元占70%，萍钢实业出资750万元占30%，项目总投资扣除注册资本后的其他资金将通过自有资金或银行融资解决。

今年以来，杭氧股份签订了广西盛隆、南钢联合、吉神化工、江西萍钢4个供气项目，总计规模为22万方，已接近上年全年的水平，而历年累计签订总量达到69.5万方，截至今年6月已投产规模为24.4万方。从项目质量来看，供气客户的资质较好，而单体项目的平均规模也有所增加。在地域上，公司在东北、华北、华中、华南、西南、西北均建立了气体子公司，并在河南、吉林、广西等地形成一定的聚集和影响力，全国性的布局正在形成。由于目前宏观经济较为疲软，零售气体的市场价格偏低，对于气体项目的利润率产生抑制，但从中长期来看，一个15年甚至更长时间的项目会经历不同的宏观环境，其回报也将得到平滑。

篇8

关键词：后危机时代；贸易保护主义；新特点

中图分类号：F741.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）26-0183-02

据英国智库经济政策研究中心（CEPR）的“世界贸易预警（World Trade Alert）”项目监测，自2008年国际金融危机爆发以来，全球有40%的贸易保护措施是针对中国的，国际贸易保护主义日益加剧。 尽管当今世界经济已经进入后危机时代，但国际贸易保护主义依然盛行。相对危机前，贸易保护主义呈现出诸多的新特点。

一、欧盟贸易保护主义加剧

由于欧债危机引起的欧元大幅度贬值，中国的出口产品在欧盟地区的竞争力被削弱，中国对欧盟的出口在一定程度上得到减少。与此同时，欧债危机使得欧盟各成员国的经济增长承受巨大的压力，相对危机前，欧盟贸易保护主义加剧。

以2012年前8个月为例，欧盟新发起贸易救济调查13起，包括10起反倾销和3起反补贴。在13起新立案件中有4起针对中国产品，约占案件总数的1/3。3起新发起的反补贴案件中有2起涉及中国产品。2011年和2010年欧盟新立案件数量分别为18起和21起，其中针对中国产品的案件分别为10起和8起。此外，欧盟对从中国进口产品进行反倾销调查的范围也在逐渐扩大。在欧盟RASFF每周的通报中，中国出口到欧盟地区的产品通常占欧盟通报总数的较大百分比。

近年来，欧盟对华贸易保护有从“反倾销”向“反补贴”为主的过渡趋势。欧盟此前更多采用“反倾销”措施打击中国产品竞争力。由于不承认中国完全市场经济地位，欧盟在判定中国商品是否以低于成本价在其境内倾销时，不是以某类产品在中国国内的价格为参照，而是以其他类似国家同类产品的价格为参照。因此，欧盟对华“反倾销”有很大的随意性和不公平性，对欧盟来说是非常方便使用的一项重要的贸易保护手段。但2016年将至，根据中国入世的承诺，届时，15年的“非市场经济”国家地位将予以取消。“反倾销”的调查中，将不能以替代国的价格作为参考的依据，在此背景下，欧盟对华贸易保护主义重视“反补贴”调查，往往将中国产品的价格竞争力与政府的补贴联系起来，肇始于2012年的对华光伏产品的“双反”调查就是一个明显的事例。

二、贸易保护的范围宽泛化

进入后危机时代，贸易保护主义的保护对象除了传统领域外，主要是陷入结构性危机的产业，贸易保护的范围更加宽泛。只要本国产业受到威胁，都会实行一定的贸易保护措施。

（一）贸易保护再次转向“夕阳”产业

以钢铁这一“夕阳”产业为例。2009年9月，美国商务部宣布对从中国进口的石油用钢管征收10.9%―30.69%不等的临时反补贴税。而近些年来，美国对中国出口的钢铁提出了近20起双反调查申请。美国对我国钢铁行业的一再打击，使得国内许多钢铁行业受挫，很多钢铁企业放弃了美国市场，中国对美国的钢铁出口也逐渐减少。

纺织业也是国际贸易保护主义的重灾区。为抵制中国纺织产品进入本国市场，西方国采取不同的手段对本国纺织业进行保护，中国纺织品遭受到更多的反倾销调查，西方各国纷纷呼吁国民购买本国纺织品，或是提高关税，或是统一由政府采购，建立地区性贸易保护区等等。中国纺织企业也因此受到重创。据统计，在金融危机爆发后，中国纺织服装企业倒闭的有1万多家，这些纺织服装企业也是以对外出口的为主。如中国的蚕丝2012年2月份出口21 125 819吨，3月出口18 115 763吨，4月份出口8 916 121吨，出口量呈现逐月下降的趋势。

（二）贸易保护涉及到更多的新领域

除了传统领域，国际贸易保护主义向高技术等新领域扩张。 2010年6月30日，欧盟对中国数据卡发起反倾销及保障措施调查，涉案金额约41亿美元。2012年5月17日，美国商务部初步裁定对从中国进口的光伏产品征收31%到250%的反倾销税。欧盟对中国光伏产品“双反”则始于2012年7月以德国Solar World为首的欧洲光伏制造商联盟向欧盟委员会正式提交对中国光伏产品进行反倾销立案调查的申请。2013年6月4日，欧盟委员会宣布，欧盟将从6月6日起对产自中国的光伏产品征收11.8%的临时反倾销税，如果双方未能在8月6日前达成妥协方案，届时反倾销平均税率将升至47.6%。庆幸的是，经过两个多月的激烈博弈，中欧光伏产品贸易争端最终以中方94家光伏企业作出“价格承诺”而避免了被征收高额的反倾销税的局面。

三、绿色壁垒和技术性贸易壁垒成为重要的贸易保护手段

随着多边贸易协定下各国关税的减让，反倾销、反补贴等常用的非关税壁垒已经成为了各国普遍实施的贸易保护手段。进入“后危机时代”后，“碳关税”等绿色壁垒、技术壁垒在贸易保护手段中的地位越来越重要。

绿色贸易壁垒又称环境壁垒，是指进口国政府以保护生态环境、自然资源和人类健康为由，以限制进口、保护贸易为目的，通过颁布复杂多样的环保法规、条例，建立严格的环境技术标准和产品包装要求，建立烦琐的检验认证和审批制度，以及征收环境进口税等方式对进口产品设置的贸易障碍。进入后危机时代，西方发达国家频繁使用绿色壁垒以限制发展中国家产品的出口。美国在2009年6月提出的“碳关税”如果全面实施，中国等发展重国家将处于极其不利的局面。欧盟也同样以环境保护借口，频频对华施压。2012年5月15日，欧盟对中国的航空公司再次发出警告，中国航空公司如果在6月中旬前拒绝透露2011年的碳排放量数据，欧盟将对相关航空公司采取惩罚措施。这是欧美发达国家以“碳关税”和气候变化问题为筹码，向我国发起的又一轮施压。世界银行的一份研究报告称，如果碳关税全面实施，“中国制造”可能将面对平均26%的关税，出口量可能下滑21%。

技术壁垒是非关税壁垒的一类，它以技术为支撑条件，即商品进口国在实施贸易进口管制时，通过颁布法律、法令、条例、规定、建立技术标准、认证制度、卫生检验检疫制度、检验程序以及包装、规格和标签标准等，提高对进口产品的技术要求，增加进口难度，最终达到保障国家安全、保护消费者利益和保持国际收支平衡的目的。根据2012年深圳市标准技术研究院的一项调查显示，24%的企业认为技术性贸易措施是对企业出口影响最大的因素；56%的企业将技术性贸易壁垒列为位列前3位的影响企业出口的重要因素。据中国贸易救济信息网统计，中国因遭遇技术性贸易壁垒造成的直接损失以年均15%的速度增长。全国家用电器标准化技术委员会的统计显示，我国有多达60%的家电出口企业遭遇过国外技术壁垒，每年由此造成的直接和潜在的经济损失约500亿美元，超过年出口总额的25%。

四、贸易保护主体区域化和集团化方向发展

由于在多边贸易协定中屡屡受挫，美国等西方主要发达国家重视双边贸易协定和地区经济贸易集团的建设。后危机时代，贸易保护主义向区域化和集团化方向发展的趋势更加明显。随着国际经济竞争的日益加剧和竞争优势的丧失，一些国家纷纷结成各式各样的经济贸易组织，区域化和集团化趋势加强。在此背景下，国际贸易保护主义不再以国家贸易壁垒为基础，而趋向区域性贸易壁垒，即由一国贸易保护演变为区域性贸易保护。众所周知，区域化和集团组织具有天然的排他性和贸易保护性，组建区域性经贸集团一方面可以实行内部自由贸易以促进内部经贸的发展，另一方面可以通过对外构筑贸易壁垒，抵制贸易对手的入侵，保护成员国的市场。同时，可以凭借组建经贸集团力量抗衡和抵制外部国家的报复与竞争。在当今世界上，欧盟、北美自由贸易区，安第斯条约组织，东盟、西非共同体等经贸集团遍布全球。2013年，美国政府正式启动“美欧自由贸易协定”谈判，将建立超过全球GDP40%的区域性经济贸易集团。而另一项重大贸易协定正蓄势待发，这就是《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》（Trans-Pacific Partnership，TPP），它将美国与亚太地区几个最活跃的经济体联合在一起，这其中包括新加坡、澳大利亚、越南和日本。 它们几乎无一例外地在内部实行自由贸易而对外实行严格的保护，从而严重削弱了世界范围内的贸易自由化，给区外国家产品的进入设立了很高的贸易壁垒。

结语

后危机时代，西方各国为了尽快从经济衰退的泥潭中摆脱出来，同时面临中国等新兴国家产品激烈竞争时，贸易保护主义成为了它们的一个必然的选项。然而，各种新形式的贸易保护主义，只不过是“新瓶装老酒”，以“公平贸易”为借口，来保护本国的市场。

参考文献：

[1] 范兆斌，苏晓艳.区域经济一体化中的贸易保护主义分析[J].生产力研究，2007，（1）：15.

篇9

[关键词] 环境变化 经营现状 竞争策略

2008年以来，世界经济环境变化加剧，受美国次贷危机的影响，全球主要资本市场大幅震荡，美元持续贬值，国际市场石油、铁矿石、粮食等初级产品价格高位徘徊，导致全球性的物价上涨;在国内为防止由结构性通胀转为全面通货膨胀，防止经济发展由偏快到过热，中央实施从紧的货币政策。在上述因素影响下国内钢材商也面临外部经营环境的快速变化，特别是外向型经济特征显著的广东，本地钢材商更是面临环境变化的生死考验。本文希望从对广东钢材商面临的外部环境变化和经营现状分析，来提出广东钢材商相应的竞争策略。

企业的外部经营环境可分为总的环境，行业环境和竞争环境，下面就从这三个方面的变化来分析：

1.总的环境变化

(1)政策环境:对高能耗、低附加值的钢材品种降低、取消出口退税政策甚至加征出口关税，从而使得出口减少，据海关统计，今年1月至6月，我国钢坯及初锻件出口数量下跌97%，钢材出口数量下跌20.2%。从而增大了国内的供给；

节能减排政策的实施又不可避免的加大了钢材生产企业的技术和设备投入，从而增加钢铁企业的生产成本；《劳动法》的颁布与实施使得出口加工制造企业的人力成本加大，产品国际竞争力减弱，货币从紧政策的执行使得投资需求减少，房地产业萎靡，从而使得整体国内需求量增速回落，同时利率的提高也加重了资本密集型的钢铁企业的财务成本。

(2)经济环境：人民币对美元的持续升值使得国内制造业产品出口减少，PPI高企，焦炭、电力、运费大幅提价提高了钢铁生产企业的生产成本，房市、股市的下跌又使得资金大量回流银行，需求受到抑制，钢材使用量大的房地产业和汽车业受到冲击，从而使得上述行业钢材需求增速回落，据统计到目前钢材产量增幅快于需求7个百分点。

(3)全球化环境：国际钢铁巨头并购风起云涌，2006年,世界钢铁产量排名第一的米塔尔集团与排名第二的安赛乐集团合并重组,形成一个横跨五大洲,产钢规模达1.2亿吨,占全球市场份额10%的钢铁巨头，2006年中国钢铁工业高速发展,全年钢产量为4.19亿吨.国内钢铁行业排名第一的宝钢集团钢产量才超过3000万吨，2005年米塔尔集团收购湖南华菱管线，并购战火从国外烧到国内，再一次提醒中国钢企要走并购之路；同时作为钢厂主要原材料的铁矿石全球供应一直处于相对偏紧的状态，导致国际矿石价格近几年大幅上扬。而矿石市场又是完全寡头垄断市场，而且有加剧的倾向，中国对铁矿石进口依存度高，国内钢铁业集中度低，导致谈判定价能力弱，矿石成本高企。

总之，总体环境的变化，使得市场供需环境由卖方市场逐渐向买方市场转变，下游行业的不景气，导致钢厂不能光靠提价来消化成本上升的压力，而是需要通过并购重组来做大规模；加强管理和营销整合、创新高附加值产品来降低成本，提高利润率。下表为钢铁业A股上市公司总资产排名前十五的公司2005年～2007年度的毛利率情况统计，我们不难发现，钢厂的规模、钢厂自有的铁矿资源水平、管理水平以及产品创新决定了公司毛利率水平。

附表：

资料来源：上市公司年报整理

2.行业环境

(1)供应商：（对钢材商来说，供应商就是钢材生产厂家）钢材生产厂家为了应对成本的上升和扩大规模经济效应，提升谈判能力和国际竞争力，钢材厂商的兼并与重组势在必行，在这种形式下，国家制订了《钢铁产业发展政策》，到2010年，我国要淘汰落后炼铁产能1亿吨，落后炼钢产能5500万吨；钢铁冶金企业的数量要大幅减少，形成两个3000万吨级具有国际竞争力的特大型企业集团，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上，2020年达到70%以上。按照钢铁产业发展政策要求，国内钢企加快了兼并重组的步伐，鞍钢、本钢正加紧整合，武钢重组柳钢获得成功；宝钢与广钢、韶钢成立了广东钢铁集团公司；山东钢铁集团公司成立；河北钢铁集团公司成立。钢厂在大整合的背景下势必整合原来各钢厂的销售渠道，在成本压力加大的情况下势必对营销体系进行调整，从而尽量减少流通环节，降低用户最终采购价格，钢厂规模的扩大，必然提高对商的谈判能力。在这大整合的背景下，宝钢直接建厂，其他钢铁集团为了抢占广东市场，销售前移，自建渠道，这将挤压广东钢材商的生存空间。

(2)客户:制造业:广东的部分加工出口型企业，由于人民币升值、贷款利率上调、出口退税率下调、劳动力成本提高、原材料涨价，传统的中国制造也遭遇到了前所未有的压力，这些以加工出口贸易为主的企业大部分关停转移。即使还在经营的也是亏损的多，盈利的少。这种情况下，整体需求下降，同时因自身竞争力减弱也会改变对供应商的要求，由原来要求保证原材料稳定供应和产品质量稳定转变为价格、服务等方面，也就是钢材商要留住顾客，让她成为你的忠实顾客，就必须让客户获得更多的顾客让度价值。房地产业：房地产作为一个资金需求量非常大的行业，从银行借钱变得越来越难。开发商贷款首先出现紧张，然后从去年第四季度起，银行的按揭贷款也非常紧张。再加上美国次贷对中国经济的影响，以及中国实施从紧的货币政策，08年房地产业面临缺钱和需求下降。而进口铁矿石价格上涨后，对地产行业的影响并不明显。就前期的研究报告显示，在普通住房建筑安装过程中，建筑成本只占到最终房价两成左右，且其中钢材所占的比重不大。在这种情况下房地产对钢材商的主要诉求由低价格变成了融资服务需求。

3.竞争环境

钢厂的整合势必对原有商整合，同时由于钢厂规模的扩大，钢厂也可以在广东本地组建营销中心，同时由于宝钢在广东建厂，为了抢占市场，让营销前移或许会成为其他大型钢铁集团的营销策略。宝钢的就地建厂，更好的缩短了和用户空间、时间以及情感距离，在这种大集团、本地营销的背景下，钢厂直销具有如下两点优势：厂家直销的价格优势，大公司大品牌的信誉保证。钢厂直销的劣势也显而易见，因为对客户情况不了解，导致信息不对称，同时由于大公司的规范运作，运作的灵活性不能和商比拟，如货款账期、小批量定制等。而广东的客户因为自身采购的要求改变以及供需环境的变化，也使得他们提出更多的要求，如账期、定制加工、送货上门等。

商现状分析：广东钢材使用量约占全国十分之一，但四分之三需从省外和国外调入。广东地区是中国钢材主要消费区，长期以来供需缺口每年达3,000多万吨，而原来分散的钢厂为了进入广东市场，如果自建渠道则因销售规模小而导致销售成本高，同时广东市场贸易价格都可能高于生产厂家本地销售价格，钢厂也就没有了自建渠道的动机，于是就寻找本地的商产品或和本地商共组合资公司，在这种模式下，厂家提供货源、账期，商承担的是交易、仓储、装卸、配送、信息、结算的功能，因为客户的诉求主要是保证稳定供应和质量稳定，而厂家主要的要求是做大产量和安全回收货款，同时市场需求大，各个商也相安无事，守着自己的那块市场，在这种情况下，商通过简单的贸易过程就可以赚取可观的利润，因此也就没有为该流通环节注入流通以外的附加价值，基本上处于粗放经营的状态，但随着上游和下游环境的变化，原来经营模式已不能适应经营环境变化的需求。

竞争策略选择：通过对以上环境变化和经营现状的分析，广东钢材商面临经营环境的剧烈变化，如固守原有经营模式，其生存空间将受到上下游市场的挤压，从而导致发展艰难，有的企业可能生存都要受到挑战，虽然环境变化威胁到贸易企业的现有的经营模式，但通过上述分析，我们也可以看到环境变化带来的机会，钢厂的整合将带来商的整合，这样就可以对市场进行洗牌，使得大鱼有机会吃小鱼，钢厂和中小企业之间的信息不对称以及钢厂自身机制不灵活与客户需求之间的不匹配，给了商生存和发展的空间，钢材商在做竞争策略选择时应充分考虑以上因素。供应商为了克服厂家直销的局限性，会选择有实力的商进行合作，从而更多的占有市场，钢厂在考虑选择合作伙伴时除了考虑原有合作关系等其他软性指标，硬性指标有以下三个：采购量、价格、付款方式；另根据市场营销学的顾客让度价值理论（顾客让度价值最高是指整体顾客价值与整体顾客成本之间的差额部分。整体顾客价值是指顾客从给定产品和期望得到的全部利益，这包括产品价值、服务价值、人员价值和形象价值。整体顾客成本则是顾客在购买商品和服务过程中所耗费的货币、时间、精力和精神成本。）顾客选择供应商要考虑以上八方面情况，综合供应商和客户考虑的共十一个因素，结合商自身的实际情况，我们可以从以下五个方面来打造广东钢材商的竞争力：

(1)专业服务：从简单贸易转变为钢材深加工，建立钢材深加工中心。对钢材商而言，营销型深加工就是满足用户的相关的采购要求，是连接钢厂与最终用户的增值链。其流程是按照用户的要求，将钢材产品经过矫正、清理、剪切、冲压、等工序，并通过仓储、运输等物流过程，送达用户直接使用。因流程过程的专业化和社会化，使得整个流程环节效率高、成本低。这种方式也是世界发达国家钢材销售所普遍采用的模式，如美国瑞森公司的钢材加工配送中心，就是一个拥有30多个深加工中心的物流企业，其服务遍布整个美洲的大部分钢材用户；在日本，这样的钢材深加工配送中心也非常多；法国拥有世界最大的钢材深加工配送中心，为欧洲和世界的钢材用户服务。专业化服务可以为用户节约时间、精力和精神成本，增加产品的服务价值。

(2)金融服务：由于与上下游贸易付收货款的结算方式影响到公司的竞争优势，而钢材行业又是资金密集型行业，因此理顺资金链条又成为设计竞争力的重要因素；拓宽融资渠道，更多了解银行的金融产品成为商的必修功课，如深发行推出的供应链融资业务就很适合钢材贸易流通企业（供应链融资业务是针对核心客户及其上下游企业之间应收、预付和存货等不同贸易阶段，提供动产质押、提货权质押、保理和商业承兑票据保贴等服务，为成长型企业客户提供的满足其全方位融资需求的服务方案）。

(3)规模效应：因钢厂对商要求一定的采购量才能有包括返点让利和货款赊销等优惠政策，同时增大规模有利于提高和上游供应商的谈判能力，并且只有做大规模才能降低运营成本，增强产品竞争力。

(4)品牌：为了增加客户对公司的认同，提高客户获得的形象价值，同时更好得到银行和供应商支持，商要逐渐重视自己的商品牌的建立，如CIS识别系统的建立，管理的规范，诚信意识的提高等方面。

(5)信息化管理：为了降低运营成本，减少经营风险，提高物流配送效率，企业要在信息化上进行投入，如库存管理系统，网上订单，客户风险评估系统，办公自动化系统等。

结论与应用：综合以上分析，广东钢材贸易企业竞争策略可以表述于如下方程:Y=A1X1+A2X2+A3X3+A4X4+A5X5

其中Y代表公司竞争力，X1、X2、X3、X4、X5分别代表专业服务能力、金融服务能力、公司规模、品牌影响力、信息化管理能力，A1、A2、A3、A4、A5代表各项竞争能力的权重，不同公司可以通过对本公司情况的分析，如资金实力，上下游关系，银行信用等，结合供应商考评的三个指标以及客户让渡价值的八个变量，找出公司的优势资源，从而根据已有优势资源，调整权重，打造差异化竞争优势平台，同时在经营过程中，对公司权重占比小的竞争能力逐渐加强，从而提升公司总体竞争力。

参考文献：

[1]迈克尔A.希特等:战略管理:竞争与全球化[M].北京:机械工业出版社，2005

[2]李业:营销管理[M].广州：华南理工大学出版社，2003

篇10

那么，投资者究竟选什么股才能跑赢CPI呢?

结构性通胀仍将持续

实际上，食品价格上涨是近期通货膨胀走高的直接原因。近期中国通货膨胀水平持续走高，2008年2月CPI上涨高达8.7％。然而，通过有关统计数据分析，食品价格上涨是致使CPI走高的主要因素，剔除食品因素后，非食品CPI增速只有1.6％，因此目前的通货膨胀具有结构性特点。而在食品范围内，以猪肉价格上涨为最，猪肉价格的大幅上涨引发了其替代品如牛肉、羊肉、禽蛋价格的上涨，并进一步推动整个食品行业价格的上涨。由于本轮食品价格上涨呈现明显的成本推动特征，农业生产资料价格指数从2006年中期以后明显上升，尤以生猪、玉米为最，这也直接导致生猪和玉米价格快速走高。

从深层次讲，当前通胀的两大驱动因素，是流动性过剩和经济结构失衡造成的成本推动。经济结构失衡造成总供给明显小于实际总需求，从而带动相关价格的上涨，而流动性过剩则成为价格上涨的助推器。换言之，流动性过剩是外因，提供通胀滋生的环境，而经济结构失衡是内因，驱动通货膨胀螺旋上升且延长持续时间。流动性过剩对实体经济和虚拟经济都会造成影响，从而造成通货膨胀、资产升值或者两者共存，但是力度存在差异。因此，通货膨胀和资产重估同样是一种现象，只要导致其产生的根源没有消退，现象就不会消失。

可以预见的是，在短期之内，通货膨胀仍将持续，但发展成恶性通胀的可能性基本不存在。原因在于：其一，本次CPI连续上涨所引发的通货膨胀属于结构性的，食品价格特别是猪肉价格的持续上涨是主要驱动力。目前相关部门已经在加大猪肉供应力度并从养殖角度入手扩大生猪产量。因此，预计猪肉价格有望出现明显的下降，从而减轻其他食品类价格上涨的跟风效应。

其二，政府已经注意到由于猪肉价格上涨所带来的连锁反应，并采取了一系列的相应措施，相信CPI数据快速上升的趋势将得到一定的遏制。其三，央行持续的货币紧缩政策将大大改变流动性过剩的局面，从而减轻固定资产投资拉动的价格上涨，而节能环保等政策亦会加大企业在新投产能方面的成本。以上因素综合作用，将使得结构性通胀有望在可控范围内运行。

谁受益于通胀

既然通胀预期是在可控范围之内，而且不可能演变成恶性通胀，那么，中国整体经济就不会受此拖累。这意味着一些行业要从中受益，并维持景气高度。

在通货膨胀情形下，一般而言，可能涨价的行业有零售百货、种植养殖、食品饮料和航空航运等行业的产品，金融行业和地产行业也将受益于通货膨胀。

按细分行业来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等奢侈品价格的温和上涨，体现在百货公司财务中，就是销售收入增加，毛利提升。而持续通胀造成农产品的涨价是个趋势，最明显的就是，粮价上涨还未结束。农产品价格上涨使得农业生产效益持续好转，畜牧产品价格涨幅最大。

以农产品为原料的加工行业则遭遇成本压力，整体毛利率水平出现下降。而通胀造成食品饮料行业短期成本上升，但成本涨价会导致食品价格上升的连锁反应。受粮食、肉禽等价格上涨的负面影响从大到小的食品行业，依次为屠宰及肉制品价格、乳制品、啤酒。此外，银行业受益于通胀造成的利息差的扩大，保险业得益于通胀造成的债券收益率的上升，房地产价格因通货膨胀而相应上涨，而且实际的负利率降低了财务成本，增强了买房的需求。

不过，值得注意的是，行业竞争格局与盈利能力决定了提价进程与幅度。乳制品行业集中度高，行业提价的可能性大，龙头企业基本可以完全消化成本上升压力。啤酒行业集中度不高，提价能力较弱。从屠宰行业看，基本不存在提价阻力，但是由于生猪供给不足，产能利用率下降，单位产品固定成本增加而造成毛利率下降。肉制品加工的市场集中度比较高，提价相对比较容易，但其涨价的幅度远远赶不上生猪价格上升，2007年销售毛利率下降已成定局。

中金公司近期的研究报告也认为，高通胀造成的实际低利率水平，不但会刺激经济过度膨胀，使投资者对上市公司盈利增长产生过于乐观的预期，同时也使银行的存款吸引力下降，导致更多资金流入回报率较高的楼市和股市。

就投资而言，投资者可关注受益于食品涨价的农产品上游生产企业，以及定价能力更强或生产成本中农产品原料占比较低的高档白酒、葡萄酒、果汁、海产品制造公司，回避成本压力大的食品加工制造企业。收入增长、财富效应和奥运会，将支持汽车及零部件、传媒、奢侈品零售等高端消费品和服务行业，回避行业集中度过低、议价能力较差、成本转嫁能力弱的纯消费品制造类企业。

一位券商研究员指出，在通胀背景下，就投资品种而言，应首选具备价值重估潜力的资源品，即煤炭、能源、有色和拥有丰富土地储备的房地产企业。一方面，部分要素资源的价格仍被人为压抑，但其回归真实价值将是大势所趋；另一方面，工业化和城市化进程的加快，也意味着对资源的需求将快速增长。因此相关龙头品种值得长期持有，预期中的宏观调控对其影响甚小。其次，银行股在通胀环境及加息周期中也是典型的受益品种。此外，酒店、景区、商业零售和白酒行业中的高端企业，也因拥有相对强势的定价能力而实现收益稳步增长。

招商证券认为，相关数据显示，中国经济增长的动力极其强劲，通胀有加速和扩散趋势，但应是中国经济高度繁荣期企业盈利和居民收入高速增长的必然结果。持续的巨额贸易顺差正是宽松的流动性根源。通胀背景下大宗原材料、房地产、金融和零售等具有资源性质、需求弹性系数较小的行业将受益最多。

总体来看，几类抵御通胀的行业，除了资源性行业外，其他几大行业皆属于消费升级概念。有业内人士认为，部分主流机构考虑到目前国内物价温和通胀的因素，在资产配置上将向消费类蓝筹股倾斜，积极布局能够抵御通货膨胀的品牌消费品公司和部分二线消费通胀受益股。由此，商业零售、旅游、食品饮料、保险和地产等消费升级主题会成为市场主流资金挖掘的新方向。

受益行业中仍应精挑细选个股

通胀理论会导致一些行业受益，但对不同行业来说，其影响度不一样，即便同一行业中的每一家公司也不可能如出一辙。而且，通胀的情况随时有所变化，对行业和公司的影响也会随时发生转变。

具体而言，从短线来说，按图索骥，投资者可以关注行业景气上升、产品涨价的行业，这两点是在短期内造成业绩增长的重要原因。就中线来说，投资者必须深刻认识到由温和通货膨胀刺激的经济增长是不能长久的，通货膨胀到一定程度最终还是会拖累整个经济发展。所以在国家采取各种措

施化解通胀压力的时候，如何选择内生式增长的公司就尤为重要了。

说到底，如果一个企业的盈利改善，只是单纯依靠由通胀所引起的产品涨价的话，这种企业是没有成长性的。原因很简单，公司的产品价格因为通胀在涨价，那么同样原材料价格也会因此而涨价，只是谁先涨、谁后涨的问题，最终企业的盈利会被成本的上涨而吞噬掉。更何况，因为通胀所引发的涨价不会无限制地上涨，暴涨同样意味着会有暴跌，业绩也会因此出现巨大波动。所以当前在很多商品价格大幅上涨的时候，更需要投资者用专业、长期的眼光去分析其中的投资机会。

因此，在这些受益行业中选择一些内生式增长的公司不失为明智选择。综合而言，内生式增长公司有两类：一类是具备资源优势的企业，通过完整的产业链化解单个产品价格波动所带来的风险；另一类是具备技术优势的企业，通过独特的技术优势，实现低成本的扩张。这些企业往往在大家产品都涨价的时候很容易获得比别人更多的超额利润，而在产品跌价的时候通过资源优势、技术优势轻松地把风险转嫁给别人。

受益通胀的概念股

宝钢、武钢和鞍钢　吸引资金流入

中金公司等机构看好这一板块，认为铁矿石涨价并没有减弱投资者对钢铁股的热心，这是因为钢铁板块虽然受到铁矿石涨价的影响，但是钢铁行业上市公司能够通过产品涨价转移成本上升的压力。

目前，宝钢、首钢、包钢、太钢、八钢、柳钢和杭钢等近20家钢厂调高了3月份钢材产品价格。近日，宝钢股份等钢铁股资金流入迹象明显。从当前趋势来看，钢铁股今年一季度盈利较好已成定局，目前是投资钢铁股的较好时机。宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份和武钢CWBI(580013)值得关注。

有色股　估值水平具吸引力

中信证券研究员李追阳认为，2008年以来，有色金属的价格表现强于市场预期，根本原因在于市场焦点正在发生积极的演变。市场2007年以来对美国经济前景的担忧，演变为更多担忧美国未来面临的通胀压力，大宗商品规避通胀风险的功能被激发，投资性需求大增，有色金属价格有望维持高位运行。

经过幅度达35％的调整之后，有色板块的2008年市盈率已经下降至20～30倍左右的水平。综合考虑国外同行业公司的估值水平和国内企业的成长性特征，目前A股有色金属的估值水平已具吸引力，特别是具有成长性的山东黄金估值水平已经与国外相当，投资价值凸显。维持山东黄金、中金黄金、云南铜业和锡业股份等公司的“买入”评级。联合证券研究员叶洮看好云南的有色金属上市公司(锡业股份、云南铜业)。

化肥股　价格维持强势

基于成品油价格上调或者接轨短期内很难实现以及国际农产品持续牛市的假设，申银万国分析师郑治国、周小波与俞春梅继续看好化肥板块。化肥、草甘磷等产品价格继续延续强势。整个化工类重点公司去年每股收益简均值0.78元，同比增长62.5％，今年一季度实现每股收益简均值为0.21元，同比增长65％。维持云天化买入评级，维持四川美丰、华鲁恒升和湖北宜化等公司股票增持评级。应注意市场整体估值下移将带动化工板块估值降低，政府对于化肥价格的干预政策可能给此类个股股价带来短期波动。

纸品股　价格继续上升

国泰君安研究员王峰分析，进入2008年国内纸品价格都有一定程度的上升，文化用纸、白卡纸和铜版纸等价格上涨幅度超过成本的上升，盈利能力有改善的趋势，而新闻纸、箱板纸由于成本的大幅上升，对产品盈利能力已构成一定的挤压。他们判断，新闻纸已经到了最坏的地步，而箱板纸还有进一步趋坏的可能。继续看好太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业和银鸽投资等纸业上市公司。

申银万国分析师周晨星对太阳纸业进行了研究。该公司主要纸种白卡纸、文化纸和白纸板等产品因供求好转、议价能力不断提升，而铜版纸在出口重新开启、有效消化产能后，也体现出较强的提价能力。该公司正计划对铜版纸和白卡纸再次提价。

五粮液　有望受益白酒涨价