流动资产分析范文
时间：2023-10-17 17:35:43
导语：如何才能写好一篇流动资产分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
新《企业会计准则》对会计计量属性作了专门、系统的阐述。一般为企业历史成本计量，但又不限于历史成本，在可靠的情形下引入重置成本、可变现净值、现值、公允价值等计量属性。这就要求审计人员、报表阅读者在实际工作中对资产的质量进行合理可靠的分析，合理判断资产的可变现净值、现值、公允价值等价值，真实准确地反映企业的财务状况。资产质量是指资产的变现能力、增值能力、被企业在未来进一步利用的质量以及与其他资产组合增值的质量。资产质量的好坏主要表现在资产的账面价值量及其变现价值量或进一步利用的潜在价值量之间的差异上。流动资产按其质量可以分为以下几类：1、按照账面价值等金额实现的资产，主要包括货币资金。2、按照低于账面价值的金额贬值实现的资产，主要包括短期债权（应收票据、应收账款、其他应收款等）、部分短期投资、部分存货、部分长期投资，部分固定资产、纯摊销性的资产。3、按照高于账面价值的金额增值实现的资产，主要包括大部分存货、部分对外投资、部分固定资产、表外资产。以下就从流动资产的项目分析来说明流动资产质量分析中应该关注的要点。
一、货币资金质量分析
货币资金由于形态的特殊性，在会计上，一般不存在估价问题，其价值永远等于各时点上的货币一般购买力。在分析货币资金的质量时要着重分析企业在货币资金收支过程中内部控制制度的完善程度以及实际执行质量。
二、短期投资质量分析
短期投资质量的分析主要侧重于总量的分析、投资成本的分析、收益率的分析、短期投资处置的分析及减值准备提取的分析。在分析短期投资的时候必须关注是否有人为操纵的行为。同时还要关注短期投资债券的购买、保管手续是否完整，防止资金的挪用、贪污。
三、应收账款质量分析
应收款项是企业经营活动中的信用交易及事项所形成的获取相应资源的权利。应收账款形成了企业资产方一个极大的风险点，因为，只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的。对应收账款质量的分析主要分析以下几个方面：
（一）对债权的账龄进行分析：对债权的形成时间及不同的账龄进行分析是对应收账款分析最传统的一种方法。未过信用期或已过信用期但拖欠期短的债权出现坏账的可能性比已过信用期较长时间的债权发生坏账的可能性小。
（二）对债权的构成进行分析：对债权构成分析主要从债务人的区域构成、债务人的所有权性质、债务人的关联状况、债务人的稳定程度等几个方面来分析。
（三）对减值准备提取及坏账处理的分析：根据《企业会计准则》的规定，企业应根据自己的实际情况，采用应收账款与估计可回收款项孰低法来确定、提取应收账款的减值准备。对应收账款减值准备的提取主要关注企业提取的方法、比例是否反映企业应收账款的真实情况，是否存在调节盈亏的状况。
企业持有未到期的应收票据，如有确凿证据证明不能够回收或收回的可能性不大时，应将其账面金额转入应收账款，并计提相应的坏账准备。
四、其他应收款质量分析
在对其他应收款的分析中，重点是账龄分析和对象分析。如果关联方大量占用企业的资金，则其他应收款的回收风险极高。此外，从资产与负债勾稽的角度看，大量其他应收款的存在或新增加，意味着企业要为这部分资产进行融资，如果这种融资是有息负债，则企业还面临较大的财务费用的压力。
五、预付账款质量分析
预付账款的主要风险仍是债务人的信用问题。通常预付账款的账龄是在一年以内，实务中的预付账款一般在3个月以内，超过一年的预付账款可以肯定存在异常，在资产负债表上存在超过1年的预付账款就应当警惕，因为这种情况的发生往往表示公司的资金以预付的名义而被占用转移，企业资产面临减损的风险。
六、存货质量分析
存货是企业经营的一项非常重要的资源，通常占总资产的比重较大，存货及其核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。
存货的质量主要应当关注存货的增值能力、变现能力以及其物理质量，主要从以下几个方面分析：
（一）存货的物理质量分析：存货的物理质量指的是存货的自然质量，即存货的自然状态。对存货的物理质量分析可以初步确定企业存货的状态，为分析存货的被利用价值和变现价值奠定基础。
（二）存货的周转率及毛利率走势分析：存货的毛利率及周转率在很大程度上体现了存货的增值性和企业的盈利水平。毛利率下降或周转率下降，意味着企业的产品在市场上竞争力下降或产品的生命周期出现了转折。
（三）存货减值准备提取的分析：根据《企业会计准则》的规定，企业在确定可变现净值时，应当以取得的可靠证据为基础。对存货减值准备提取的分析主要侧重于企业在特定的会计期间对减值准备的计提是否恰当，是否有伪造合同等各种资料的嫌疑，防止企业利用存货减值准备来调节盈亏。同时应关注注册会计师出具的审计报告的措辞以及运用一般的管理常识来判断存货减值准备的计提是否真实反映了企业的真实状况。
（四）对存货的时效性进行分析：主要对存货的保质期限、与存货相关的内容、与存货相连的技术等方面进行分析，据此判断存货的可利用价值。
（五）对存货的品种构成、结构进行分析：对存货不同品种的盈利能力、技术状态、市场发展前景以及产品的抗变能力等方面进行分析，防止企业由于过分依赖某一种产品或几种产品，当某一种产品出现问题时使企业全局受到重创。
七 、摊销性“资产”的质量分析
篇2
关键词：流动性 资产价格 SVAR
流动性界定及我国流动性状况
宏观经济中的流动性，主要是指在经济体系中货币的投放量的多少。在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来特指一种货币现象。欧洲中央银行（ECB，2006）就把流动性过剩定义为实际货币存量对预期均衡水平的偏离。
对于流动性的衡量我们采用了马歇尔K值系数法。马歇尔K值系数指（M / GDP），这里M指货币供应，一般使用广义货币供应M2，GDP为名义国内生产总值。M/GDP 指标反映了货币供给与实体经济货币需求之间的关系，该指标的变化趋势可以衡量货币供应相对于货币需求的过剩与短缺情况。如Morgan（2007）通过三个指标来测量各国的流动性过剩程度。这三个指标分别为狭义货币与名义GDP的比率、广义货币与名义GDP的比率以及国内信贷（domestic credit）与名义GDP的比率。张明（2007）、和晋予（2007）都采用了这种方法。考虑到从长期来看，M2比M1、M0稳定，文章中货币供应选取的是M2。
早在十年前学者高辉清就提出：“货币供应量增长相对较快。目前M2与GDP的比率已是世界较高水平”，我国M2/GDP比率比世界其他大国都高，却还出现了通货紧缩这个不合常理的问题；中国人民银行也在2002年公布的《稳健货币政策有关问题分析报告》中认为，我国M2/GDP比率过高，在货币供应量增长明显偏快的情况下，将增加中长期通货膨胀的压力。但与此相反，我国在1998年到2005年出现了通缩的情况，至此以后，通胀维持在相对较低的水平。2008年末，为解决金融危机带来的经济停滞不前问题，政府推出了四万亿计划，过量发行货币从2009年4月开始，按我国通货膨胀一半滞后期为10个月，通货膨胀在2010年2月发生，并且在2011年有明显恶化。
从图1的增长率图可以看出，广义货币供应量一直在稳步上升，增长率在平稳波动，而M2相对GDP在2000年到2003年出现了快速上升，2005年到2008年波动中有所下滑，特别是在2008年末，而在2009年以后又出现了几乎是直线的上涨。可以说，虽然增长的快慢不一样，但图1的数据几乎在零点以上，流动性总体上一直保持着增长。
CPI、房屋销售价格指数与上证指数的变化趋势概述
在选定期间，房屋销售价格指数出现了三次顶峰，第一次出现在2004年到2005年，社会资金更多流入房地产开发。房地产投资高烧不退刺激建材价格坚挺，又进一步推高已经处于高位的房价，出现专业炒房大军更是火上浇油。第二次顶峰出现在2008年全球金融海啸来临之前，资产泡沫化极其严重，指数达到111点。第三次顶峰出现在2009年～2010年，全国商品房销售面积比上年增长42.1%，这可能是投资投机需求大量入市的关系，而上证指数在金融危机前的资产泡沫化过程中达到了5552点，但是在2008年的金融危机中，房屋价格和上证指数均遭重创，房屋价格指数跌至98.9点，上证指数跌至1820点。
在样本区间内，房屋价格指数和股票价格指数的变动趋势有相同之处，大体上都是在2004年经历了一个小高峰以后，在2005年到2006年滑入一个低点， 2007年到2008年冲上高点，接着在金融危机之时跌至谷底。CPI指数和资产价格指数的走势也很相似，尤其是与房屋价格指数的走势非常相近。
流动性对物价、资产价格的影响
（一）初步判断流动性和物价、资产价格的关系
近期我国物价的明显上涨，通胀压力的加大，而在流动性同样快速上升的2003年却没有造成通胀，这值得思考。如果我国流动性过剩，带来的后果无非是两种，一是物价上涨，通货膨胀，二是资产价格，包括房地产、股票等价格上涨。流动性通常被认为是物价上涨最主要因素，作为与居民生活最密切的两种资产，股票与房地产市场也是过剩流动性的主要宣泄地。前文说明物价、上证指数、房价三者走势十分相近，那么三者对于流动性冲击的反应是否也相似？
（二）建立模型
本文采用2000年一季度到 2011年二季度的季度数据，因为2000年后中国的股票市场和房地产市场都经历了较为剧烈的波动，采用这一时期的数据进行检验更有意义。国内生产总值GDP季度数据来自国家统计局数据库；居民消费价格指数CPI为季度同比数据，来自国家统计局数据库；房地产价格选用房屋价格指数数据来自RESSET金融数据库。股票价格采用的是上证综指，来自RESSET金融数据库，所有数据都运用 X -11法进行了季节性调整并且都取自然对数。为了建立VAR模型，需要检验各时间序列的平稳性，结果如表1所示。
我们可以看到所有差分处理后的时间序列都已经是平稳的，可以建立差分平稳SVAR模型。将建立的初始VAR模型进行估计，进一步做稳定性检验，发现被估计的VAR模型所有根的倒数的模小于1，即在单位圆内，VAR模型是稳定的。确定模型滞后阶数为三阶，对各个内生变量依次给出单个检验与联合检验，联合检验的P值均小于0.05，因变量内生于系统。但考虑到 VAR模型的简化形式不能给出变量之间当期相关关系的具体形式，即在模型右端不含有内生变量，当期相关关系隐藏在误差项的相关结构中，因此无法进行解释。本文将建立SVAR模型进行分析。
首先根据流动性衡量指标（M2/GDP）、CPI、上证指数和房屋销售价格指数建立 SVAR（4）模型。
B0 yt=Γ0+Γt yt-1+Γ2 yt-2+Γ3 yt-3+Γ4 yt-4
+ut 其中：
如果 B0可逆，则上述结构式方程就可以转化成简化式方程，同时得到：
Aet=But
式中变量和参数矩阵为
其中et是VAR模型的扰动项，u1t、u2t、u3t和u4t分别表示作用在ΔM2/GDP、ΔCPI、Δlnsz、Δlnfw的结构式冲击，一般而言，简化式扰动项et是结构式扰动项ut的线性组合，因此代表一种复合冲击。
在建立了上述系统后，我们需要对模型施加约束。我们应用经济理论对模型实行短期约束，模型中有 4个内生变量 ，因此需要施加2k2-k（k+1）/2=22个约束才能满足模型要求的可识别条件。B为单位矩阵，A矩阵的对角元素为1，相当于施加了k2+k=20个约束条件，根据Filardo（2000）的检验，资产价格和通货膨胀的关系是不确定的，因此假设通货膨胀不受当期资产价格的影响，即CPI不受上证指数和房屋销售价格指数的影响，则a23=0、a24=0，再假设上证指数不受房屋价格指数的影响，即a34=0。
在给出了上述约束后，我们就可以使用完全信息极大似然法来估计得到 SVAR模型的所有未知参数，并进行脉冲响应分析。
1.流动性冲击引起的CPI的脉冲响应。当本期给定流动性一个正的冲击后，物价指数立即有负向反应，并且负向反应一直增长并持续到第六期，然后在第十期缓慢趋至0。可见流动性的增加对物价指数并没有预期的正冲击响应。
2.流动性冲击引起的上证指数和房屋价格指数的脉冲响应。当在本期给M2/GDP一个正冲击后，上证指数出现负向响应，在第二期达到最大后，在第五期回到0，接着在第六期后正向波动，到第十期呈负向响应。当在本期给M2/GDP一个正冲击后，房屋价格指数出现正向响应，逐渐减小，到第三期变为0，直到第七期变为正，并正向波动。
作上证指数和房屋价格指数的累积脉冲响应图。流动性的冲击对上证指数的累积脉冲响应为负，对上证指数说明流动性对房屋价格指数的正向积累效应高于流动性对上证指数的负向累积效应，可以理解为流动性增长对房屋价格的影响持续性较强。
结论
（一）影响物价的原因较复杂
在本文实证中，CPI对流动性的冲击反应为负，最后为0，这个结论和2003年至2007年流动性过剩情况严重但物价却没有出现相对严重的上涨这个情况相符，造成物价波动的除了流动性因素还有其他非流动性因素，比如还有国际性输入和成本上升因素，成因比较复杂，有个积累的过程，然后又相互叠加，综合作用。另一方面，从费雪方程式的角度分析，MV=PT。
MV=PT，式中，M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；P表示商品和劳务价格的加权平均数；T表示商品和劳务的交易数量。该式也可以表示成P=MV/T。我们就是用M/T来衡量流动性的，如果货币的流通速度稳定不变，改革开放以来，我国货币流通速度表现出下降的总趋势，而2003年后，我国货币流通速度相对平稳的下降态势已经发生了较大的变化。一是货币流通速度变化趋势由以下降为主，转变为有升有降；二是货币流通速度的下降幅度总体上趋缓，但2009年受外部金融危机冲击又发生了大幅下降。（贾康、孟艳，2011）。所以，即使流动性M/T上升，但货币流通速度V下降，物价P也可能是下降的。
（二）房地产市场是更重要的流动性宣泄地
从脉冲响应图可以看出，流动性过剩对住房价格的影响可能要大于对股市的影响。股票价格对于流动性过剩的冲击反应却没有房地产市场那么明显，甚至出现了负效应，因为我国的股市机制并不完善，使得股票作为经济晴雨表的功能没有得到充分的发挥。政策因素、市场本身供求状况、市场预期、也会对股票价格有影响，使股票价格对流动性冲击的反应就不如房地产市场那么明显，所以房地产市场更可能是我国过剩流动性宣泄的场所。如果引用微观经济学里的消费理论来说，流动性对房价形成收入效应，对物价和股价是替代效应。
参考文献：
1.Rasmus Rufer and Vivio Stracca： What is global excess liquidity， and does it matter？ ECB， Working Paper Series No 696. Nov. 2006
2.P Morgan， Asia's LiquidityWave： Implications and Risks.HSBC Global Research， 2007
3.李晓西，和晋予.开放经济条件下我国流动性过剩问题[J].财贸经济，2007（6）
篇3
【关键词】封闭抗体不足；自然流产；淋巴细胞；主动免疫
【中图分类号】R457.1 【文献标识码】A 【文章编号】1004-7484（2013）11-0635-02
反复性自然流产（RSA）是指临床上连续2次或2次以上的自然流产，发生率占妊娠总数的0.4%～1.0%，如按连续发生2次计算则为5%[1]。对RSA患者采用淋巴细胞主动免疫治疗（lymphocyte immunotherapy，LIT）在上世纪80年代获得成功，并在国内临床上逐渐推广应用[2]。反复性自然流产病因复杂、容易复发，是一种较难治愈的不育症，研究发现病因有染色体异常、母体生殖道解剖结构异常、内分泌失调、生殖道感染及自身免疫缺陷等，但有40%～60%的患者病因不明。对经检查患者体内不存在封闭抗体的，采用淋巴细胞主动免疫疗法，刺激封闭抗体产生，阻止胚胎遭受母体免疫攻击而流产。本文回顾性分析2010年6月～2012年6月，对194例患者采用及不采用LIT的妊娠情况进行对比，探讨LIT治疗封闭抗体不足复发性流产患者的必要性。
1 资料与方法
1.1 研究对象 2010年6月～2012年6月在潍坊市妇幼保健院生殖健康科门诊就诊的患者中，2次或2次以上自然流产患者472例，经严格筛查病因后，排除生殖器官解剖异常、内分泌异常、夫妇双方和胚胎染色体异常、生殖道感染等所致习惯性流产。丈夫无肝炎、HIV、梅毒等传染病，肝、肾功能正常，结果正常的194例封闭抗体不足的RSA患者分为两组：免疫组98例要求接受淋巴细胞主动免疫治疗；非免疫治疗组96例按常规治疗。
1.2 治疗方法
1.2.1 淋巴细胞主动免疫疗法 夫妻双方对LIT有充分的了解，并签署知情同意书。抽取丈夫空腹血20 ml，加入含肝素的无菌培养瓶中。主动免疫原首选丈夫，若丈夫不宜作为免疫原供者（如HBsAg阳性）则选用其他的健康个体。在超级净化工作台上分离淋巴细胞，生理盐水洗涤2次，获取淋巴细胞（2～3）×109/L，吸取1.5ml细胞悬液于妻子前臂内侧皮内注射6～8点，每点0.2 ml。每疗程皮内注射新鲜淋巴细胞3次，间隔3～4周；孕前疗程结束后鼓励妇女在3个月内妊娠，如获妊娠则再进行孕后疗程治疗；孕7周时做超声确定胎儿存活，排除宫外孕，若发生难免流产则给予清宫术；孕32～36周发放孕妇分娩随访表，采用信件及电话核实围生期的母婴情况。如未妊娠则在排除不孕症后重新进行1个疗程免疫治疗。
1.2.2 非主动免疫疗法 孕期注意休息，保持情绪稳定，服用含叶酸的多种维生素。
1.3 统计学方法 应用SPSS 11.0统计软件进行数据分析，采用χ2检验。
2 结果
2.1 病因及分类 2010年6月～2012年6月共有472例2次及2次以上自然流产患者就诊。病因分析：染色体异常12例（2.54%），内分泌因素50例（10.59%），解剖学因素26例（5.51%），感染性因素20例（4.23%），抗磷脂综合征96例（20.34%），自身免疫性疾病10例（2.12%），两种及以上因素共存者64例（13.56%），封闭抗体不足者194例（41.10%）。在194例封闭抗体不足患者中，进行LIT治疗组98例，非LIT治疗组96例，两组患者的年龄差异无统计学意义。见附表。
2.2妊娠结局 LIT治疗组妊娠成功率80.61%；非LIT治疗组妊娠成功率47.92%。两组差异有统计学意义（P
2.3副反应 两组妇女在治疗期间均未出现传染性疾病、移植物抗宿主反应、出血倾向、血小板减少、骨质疏松、产前子痫、胎儿宫内发育迟缓、新生儿血小板减少及颅内出血等并发症。
3 讨论
从生殖免疫的观点看来，妊娠是一种成功的半同种移植。妊娠失败、流产可看为移植失败。除常见原因（染色体、解剖、内分泌、感染）之外，原因不明的流产可能与免疫排斥有关。从病因学看来，胚胎染色体正常的原因不明流产病例所占比例随着流产次数的增加而增加，所以连续2次或2次以上原因不明流产与免疫排斥反应有关，是一种同种免疫现象，故也称为同种免疫型复发性流产。近年的研究表明，原因不明反复自然流产（URSA）与妊娠免疫耐受异常、生理性免疫抑制反应减弱有关，这涉及CD4+/CD8+T淋巴细胞比例和Th1/Th2细胞比例失衡，调节性T细胞数量及功能下降，NK细胞毒力增强，巨噬细胞功能异常，HLA抗原组织相容性增加，封闭抗体产生减少等，从而导致胚胎遭受免疫排斥而流产[3]。主动免疫治疗能诱发妊娠免疫耐受，使Th1/Th2偏向Th2，提高血中CD4+/CD25+T细胞水平[4]。报道有2/3的反复性自然流产患者体内缺乏封闭抗体，可见母体缺乏封闭抗体的，可导致习惯性流产的发生[5]。采用淋巴细胞主动免疫治疗封闭抗体不足复发性流产患者，可使妊娠获得成功。本文回顾性分析了194例封闭抗体不足复发性流产的患者应用及不应用LIT治疗的结果，发现LIT治疗组的妊娠成功率明显高于非LIT治疗组；平均分娩孕周及平均出生体重无明显差别。本研究主动免疫后妊娠失败的病例，考虑由于诸多因素相互影响所致，可能这些患者抗体无明显升高，或在升高后又下降时受孕，其妊娠预后不佳；或者还存在有其他的不明原因，需要进一步探讨。
综上所述，充分说明封闭抗体不足引起复发性流产患者与免疫相关最有力的证据，对此类流产患者进行淋巴主动免疫治疗是必要的。
参考文献：
[1] 邵岚，王会茹，杜丽荣.反复流产患者绒毛及脱毛组织中的血管内皮生长因子的表达[J].河北医药，2010，31：1096.
[2] 林其德.复发性流产免疫学诊断和治疗共识[J] .生殖医学杂志，2008，12（1）：1
[3] 林其德.现代生殖免疫学[M] .北京：人民卫生出版社，2006：171～173
篇4
一、流动比率与速动比率的含义
流动比率和速动比率是判断公司短期偿债能力最常用的两个财务分析指标。前者是指企业流动资产与流动负债的比；后者是指企业速动资产与流动负债的比。其中，速动资产是指企业持有的现金、银行存款和有价证券等变现能力强的那部分资产，它等于企业的流动资产减去存货、应收账款、预付账款、待摊费用和待处理财产损溢后的余额。
流动比率和速动比率分别反映企业流动资产和速动资产在企业负债到期以前可以变相作为偿还流动负债的能力水平。一般情况下，流动比率和速动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强；反之，流动比率和速动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。流动比率和速动比率作为判断企业财务状况的重要指标，应当保持在一个适当的幅度。如果这两个指标过高，企业的短期偿债能力虽然有了充足的保障，但是由于大量占用资金，减缓了流动资产和速动资产的周转速度，资金也不能充分发挥有效的使用效益，进而影响企业的长期生产经营效果。如果这两个指标过低，表明企业负债过高，短期偿债能力没有保障，经营风险增大，投资者投资信心不足，也会影响企业的生产经营效果。传统观念认为，流动比率为2、速动比率为1较为合适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足。
但是，实际上很多业绩不错的公司，流动比率经常保持在低于1的水平上。于是。笔者在进行财务分析的时候，产生了疑问，流动比率小于1一定表明短期偿债能力和流动性不足吗?在何种情况下会产生误区?
二、流动比率与速动比率分析的陷阱
陷阱一：假设在销售毛利率不为0的情况下，对ABC公司进行短期偿债能力分析。笔者搜集到的相关数据为：
流动比率=0.76
销售毛利率=47％
存货÷流动资产=55％
是否可以根据ABC公司流动比率低于1断定该公司的短期偿债能力有问题呢?
正常情况下，流动负债是用企业的现金来偿还的，而不是用流动资产，但是。由于存货的存在，1元的流动资产，变现后会得到超过1元的现金。财务分析中通常使用的流动比率分析公式，分子是流动资产，使用流动资产变现更接近于现实，毕竟企业不是直接用流动资产偿付流动负债的，而是用流动资产变现。考虑到这个影响因素，流动比率公式的分子就应该由原来的流动资产变为非存货流动资产变现与存货变现之和。ABC公司流动的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。计算结果表明，公司1元的流动资产，经过变现，可以偿还1.13202元的流动负债，企业短期偿债能力和流动性并没有问题，这样计算流动比率更加真实、可靠。
在流动资产中，存货占据了相当一部分比例，因此流动比率的高低必然受存货数量多少的影响。当流动负债为一定量时，在其他流动资产变化较小的情况下，存货数量越多，流动比率越高，而流动比率高并不能绝对说明公司偿还短期债务能力越强。这是因为在计算流动比率时，所运用的流动资产指标包含了全部存货，由于存货受市场供求影响最大，市场中一些不确定因素很难把握，必然会形成一些采购、生产的商品长期积压，这些商品变现的希望非常小，大都只能降价出售，或是以非常低的价格与其他企业进行资产置换，即便不考虑通货膨胀因素，这些存货变现后的价值也根本无力再重新购置同样的存货。还有一些存货根本不具备变现能力，这些商品只能作为废品处理。公司管理者在分析流动比率时，可以按照存货变现时间的长短将存货划分为短期存货、中期存货及长期存货。变现时间在一年以下的为短期存货，变现时间在一年以上三年以下的为中期存货，长期存货应属于公司不良资产。在计算流动比率时要将不良资产从流动资产中剔除。要用具备一定增值能力并能够为公司发展作出贡献的经营资产作为流动资产，这样计算出的流动比率具有一定的说服力。
陷阱二：如果销售毛利率为0，再对ABC公司进行短期偿债能力分析。笔者搜集到的相关数据：
流动比率=0.76
流动资产周转率=4.7
是否可以根据ABC公司流动比率低于1断定该公司的短期偿债能力有问题呢?
流动资产的变现能力不仅与销售毛利率和存货比重有关，还与周转率有关，周转速度越快，变现能力越强。在日常财务分析中，决策者往往只注重考核公司的存货周转率，而忽略了商品存货周转速度与变现质量。存货周转率是营业成本与平均存货的比值，比值大，说明存货周转速度快，可以为公司贡献更多的收入和利润，而存货周转速度的快慢与公司赊销政策紧密相关。当公司本期赊销商品数量增多时，则会导致营业成本加大，存货周转速度与全部采用现销时相比就会加快，说明存货周转率指标中的营业成本对存货周转速度快慢起着很重要的作用，在分析公司流动比率时不仅要结合存货周转速度，而且还要分析商品存货的变现质量。商品存货的周转速度与变现质量是一个公司能否在竞争中立足的重要标志，质量的高低不仅表现在与同行业相比商品存货周转速度的快慢上，而且还表现在是否足额收回货币资金的数量上。商品存货周转速度可以用营业成本除以平均商品存货得到。这一比值大，说明商品存货周转速度快；商品存货变现质量可用本期销售商品收回的货款衡量，按照本期销售商品成本率折算为收回贷款的营业成本金额后，再除以平均商品存货，计算出的比值高，说明商品存货周转速度快，商品存货变现质量高。理论上对商品存货周转速度与变现质量指标没有界定合理的范围，公司只有与同行业相比或与本企业历史水平相比。如果公司的流动比率指标与同行业平均水平相比属正常范围，同时商品存货周转速度快、变现质量高，就能够说明公司经营性资产质量高，商品存货发生损失的可能性较小。偿还短期债务有足够的高质量经营性资产做保证。只要企业流动资产周转率快于企业流动负债周转率，即便流动比率小于1也不至于产生问题。流动比率为0.76，表明1元流动负债对应0.76元流动资产，0.76元流动资产在周转率为4.7时，可以带来0.76×4.7=3.572(元)的变现。流动负债周转率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企业的流动负债周转率不高于4，在流动比率为0.76的情况下。无论销售毛利率和存货比重如何，公司都不至于产生短期偿债能力或流动性不足的问题。
陷阱三：流动比率的分析受到行业不同的影响、季节变化的影响、市场风险的影响、价格变动的影响、国家政策的影响等。如果ABC公司流动比率=400÷300=1.33，在流动比率大于1的前提下，将流动资产与流动负债同时等额减少某个数，流动比率立即会升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。
导致这种现象产生的原因主要有人为调节和经济衰退，人为调节是用现金偿还或者提前偿还短期借款，使流动资产和流动负债同时等额减少；经济衰退出现，会导致流动资产和流动负债大致相等的减少，尤其是在金融危机中。债权人在对债务人企业进行偿债能力分析时，更应该注意这种数据跳跃的现象。
三、分析时应注意的问题
流动比率、速动比率的高低与企业的规模、营运资本的多少有密切的联系。一般来说，流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但是，不同时期相同的比率，以及同一时期不同企业相同的比率，短期偿债能力未必相同，这是因为流动比率计算时，没有考虑流动资产和流动负债的内容结构。而相对于流动负债而言，流动资产有较多的不确定因素，影响企业实际的短期偿债能力。而企业流动资产中如果应收账款比较多，要进行具体分析，比如有的企业有时间较长的应收账款、其他应收款没有清理，有潜在的损失，会降低企业的偿债能力。有时流动比率过高，可能是存货或者待摊费用比重过大导致的。在流动资产中，存货的变现速度最慢。如果存货中有未清理的积压物资，或者存货计价方法等原因与市价发生较大幅度的偏离，企业的偿债能力也将受到影响。流动资产中的待摊费用是货币资金已付，或者某种流动资产已损失，只是由于时间问题或某种事项尚未处理完毕，作为流动资产而暂存账面，不可能流动变为货币资金。另外，流动负债的真实性也影响流动比率的计算，比如预提费用过大、预收账款过大等，都影响企业短期偿债能力的真实性。
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【关键词】营运资本；偿债能力；零营运资本
营运资本管理是企业的一短期财务问题，是一个影响企业生存和良好发展的领域。由于经济环境的变化，营运资本管理对于企业的生存能力以及盈利能力的影响越来越大。营运资本管理比较复杂，涉及企业的所有部门，尤其需要采购、生产、销售和信息处理等部门的配合和努力。企业流动资产、流动负债的持有水平和流动资产的组成、用途等由营运资本的投资和筹资政策决定。
一、营运资本分析
（一）营运资本的概念研究
企业的营运资本，从大的范围讲，指投入日常经营活动（营业活动）的资本。在学术上，包括三个具体的概念：
1.广义的营运资本
广义的营运资本，又称总营运资本，通常是指流动资产的资金来源，例如短期借款、应付账款等。“流动资产”通常指营运资本的各种占用形态，例如库存现金、应收账款和存货等。营运资本与流动资产从数量上相等。
2.狭义的营运资本
狭义的营运资本也称为营运资本净额或净营运资本，是流动资产与流动负债的差额。由于：流动资产+长期资产=权益+长期负债+流动负债，推导后，得到结论：净营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值。
3.经营性营运资本
经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、存货和应收账款等占用的资金。数量上，经营性净营运资本=经营性流动资产—经营性流动负债（即自发性负债）。
（二）营运资本投资政策
营运资本投资管理，即流动资产投资管理，分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理。流动资产的组合，一般有如下三种策略：1.适中的资产组合。适中的营运资本投资政策，就是在权衡短缺成本和持有成本的基础上，使其之和最小，确定出最佳投资需要量，安排流动资产投资。2.保守的资产组合。保守的资产组合即宽松的流动资产投资政策。保守的流动资产投资政策，流动资产与收入的比率较高。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资产的机会成本，有时还包括其他的持有成本。优点是企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。3.冒险的资产组合。冒险的资产资产组合即紧缩的流动资产投资政策。紧缩的流动资产投资政策，流动资产与收入的比率较低。该政策使企业流动资产的持有成本降低，例如可以使各项资金的机会成本降低，但企业要承担例如经营中断和丢失销售收入等短缺的风险。
（三）营运资本筹资政策
营运资本筹资政策，主要指企业如何安排短期流动资产和长期流动资产的资金来源，通常情况下可分为三种，即配合型、激进型和保守型筹资政策。
1.配合型筹资政策。配合型筹资政策要求企业要有比较严密的短期资金融资计划，实现现金流动与预期安排的一致性，企业应根据临时性流动资产需求时间和数量确定与之配合的短期金融负债。
2.激进型筹资政策。激进型筹资政策下短期金融负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。其特点是长期资产与长期性流动资产之和大于长期负债、自发性负债和权益资本之和，是一种收益性和风险性均较高但资本成本较低的营运资本筹资政策。
3.保守型筹资政策。保守型筹资政策的特点是资金需要中临时性流动资产的一部分由短期金融负债融通，另一部分临时性流动资产和长期资产，则由长期资金来源支持，是一种收益性和风险性均较低但资本成本较高的营运资本筹资政策。
二、“营运资本管理”的基本原理
“营运资本管理”的基本原理，就是从营运资金管理的投资和筹资点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，通过规划与控制企业的流动资产与流动负债，并利用短期负债进行流动资产的融资，使企业的偿债能力和获利能力比较强。
在传统的营运资本管理中，往往强调保证企业生产经营活动要有充足的偿债能力另外由于企业现金流量的难于预测性和非协调一致性，因而要求公司保持适量的营运资本，以应付财务风险。但是，从盈利性的角度分析，由于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资本与长期资本筹资成本上的差别，净营运资本越多，意味着企业是以更大份额的筹资成本、较高的长期资本运用到盈利能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低。当今国际市场竞争空前激烈，企业已很难通过提高售价来保持盈利，因为提高售价会削弱竞争力，会影响销售。为适应这种新的竞争环境，财务管理人员不得不转向控制成本，加速各项周转。于是，“零营运资本”的财务理念便应运而生。
三、实现营运资本管理的有效途径——“零营运资本”管理
“零营运资本”管理属于一种极限式的管理，它并不是要求营运资本完全为零，而是在满足一定条件下尽量使营运资本数量趋于最小的管理模式。“零营运资本”管理的基本原理，就是使企业满足流动资产的基本需求，尽可能地减少企业在流动资产上的投资，并大量地利用短期负债对流动资产进行融资。
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西方企业营运资本通常是指流动资产减去流动负债后的余额，表示由长期资金来源形成的流动资产。并将流动资产划分为永久性的和波动性的两类，前者是指企业为满足生产经营活动需要的最低的流动资金占用水平，后者是指由于季节性或临时性等原因造成的流动资金的需要量。
西方企业营运资本政策就是对流动资产的风险和收益进行权衡，使流动资产和权益的结构安排趋于合理。一般来说，企业的流动资产特别是速动资产占资产的比重越大，企业的流动资产的风险越小，即能够以足够的现金或“准现金”来偿付到期债务，但是在一定的销售水平下，企业的相对收益就越低；反之，企业如果能维持较低的流动资产的比重，就可以提高收益率，但却加大了不能到期偿付债务的风险。
在全面权衡收益和风险的基础上，西方企业的营运资本政策归纳起来有以下四种方式：（1）自动清偿政策。即长期资金来源满足长期资产和永久性流动资产的需要，短期资金来源满足波动性流动资产的需要。（2）稳健政策。即不论是企业的长期资产，永久性流动资产，还是波动性流动资产，均由长期资金来源满足，在资金需求淡季时，将剩余资金购买有价证券。（3）激进政策。短期资金来源不仅满足波动性流动资产的需要，而且要满足一部分永久性流动资产的需要。（4）平衡政策。即用长期资金来源满足永久性流动资产的需要和一部分波动性流动资产的需要，在资金需求淡季，将剩余资金购买有价证券。据此，西方企业形成了对流动资产和流动负债决策的策略。流动资产决策的策略有：（1）稳健策略，即保留足够多的速动资产，以提高期流动性。（2）激进策略，即尽量减少在速动资产上的投资，甚至存货投资也保持在最低水平上。流动负债决策的策略有：（1）尽量减少流动负债所占总资金来源的比重，而以长期负债甚至是股东权益来满足流动资产的资金需要。（2）最大限度的利用流动负债来满足企业的资金需要。
综合起来可以看出西方企业在营运资本的管理上具有以下特征：在采用的手段上，追求企业内部留用和企业外部融资紧密结合。；在管理的重点上，是以优化资本结构为主，即通过优化资产结构、权益结构和对称结构来实现和保持良好的财务状况；在管理的方法上，坚持定性分析和定量分析相结合。
二、我国企业营运资本管理策略
首先，加强营运资本的结构性管理。营运资本的结构性管理表现在流动资产或流动负债内部各个项目如何体现盈利性与流动性的结构安排，其内容主要包括：
（1）流动资产的结构性管理。流动资产结构性管理就是要确定企业流动资产的合理占用水平，其基本标准是在这一合理水平下，既可以保证企业生产活动的正常进行，又可以减少流动资金的占用，从而减少风险，增加利润。这就是要求必须在流动资产的盈利性与风险性之间进行全面的权衡并做出合理的选择。
企业的资产是由流动资产和非流动资产构成的，两者在企业生产经营中的地位和作用也有不同。前者形成了产品的实体并综合反映了企业生产经营的全过程；后者是企业生产经营的手段，有利于提高劳动效率，增加利润。在一定量的销售水平下，企业占用在流动资产上的资金越多，流动资金占企业全部资金的比重越大，企业的盈利能力就越低，但是它有利于企业生产经营的正常进行，降低经营风险。另外占用在流动资产上的资金越多，在流动负债不变的情况下，流动比率也就越大，企业偿还短期债务的能力也就越强；反之，企业的盈利能力就越大，经营风险越高。
因此，如何做到在一定量流动资产的占用水平下，既可增加企业的盈利又可降低经营风险呢？这就需要进一步分析流动资产占用与企业业务量（销售额）之间的关系（如图1所示），从而做出科学的决策。
从图1可以看到，流动资产与业务量水平之间呈现出非线形关系。主要原因是为了保证企业生产经营的正常进行，企业永远会储存一定量的流动资产，其占用水平不会随业务量的变化而变化，但随着业务量的变化，流动资产的占用水平也将随之增加，但增加的速度小于业务量的增长速度。它们之间表现为三条不同的曲线。曲线C代表一种稳健的安排：企业占用在流动资产的资金大，企业的预期盈利能力将比较低。假定流动负债保持不变，则营运资本净额就可增加，就可降低企业的财务风险；与曲线C相反，曲线A代表一种相对激进的安排：企业占用在流动资产上的资金少，营运资本净额也就相对较少，结果是可增加企业的盈利也增加了财务风险；曲线M则代表一种中庸的营运资本安排，其预期盈利能力和风险都居于曲线A与C之间。
当然，企业流动资产结构安排还会受到销售水平、现金流动性、经营杠杆和财务杠杆等因素的影响。因此，并不存在一种对所有企业都是合理的流动资产结构安排。企业理应根据其自身的具体情况，根据企业风险与收益权衡观念进行选择。
（2）流动负债的结构性管理。债务融（筹）资根据其到期时间的长短可分为短期债务与长期债务两类。一方面企业负债的到期日越长，其融（筹）资的资本成本就越高，反之则越低；另一方面企业融（筹）资期越长，不能还本付息的风险就越小，反之就越大。因此流动负债的结构性管理，就是要权衡负债的盈利性和风险性，具体做法有以下三种：一是稳健的流动负债策略。就是在企业的负债结构中，尽量减少流动负债所占比重，而以长期负债甚至是所有者权益来满足流动资产的需要，其结果是低风险低收益。二是激进的流动负债策略，是指最大限度的运用流动负债来满足企业对资金的需要，其结果是高风险高收益。三是适度的流动负债策略，由于前两个策略都有明显的弊端，所以理想的流动负债策略应该是适度的风险―适度收益策略，即将激进的流动负债策略与稳健的流动资产安排相配合，或者是将激进的流动资产安排与稳健的流动负债策略相结合，使企业的风险程度与盈利水平在一个合理的水平变动。
其次，加强营运资本的对称性管理。主要表现在：
（1）资本结构与资产结构的对称性关系。一定的资金来源必然表现为一定的资产占用，资金结构与资产结构也存在着相互对应的关系，这种对应关系主要表现在：一是资金来源总额等于资产占用总额，二是有什么样的资金结构就有什么样的资产结构。
企业的资金来源分为长期资金和短期资金，相对应的资产占用也分为长期资产占用和短期资产占用。它们之间的对应关系主要表现为：一是长期资金来源用于长期资产的占用，可以避免用短期资金来源投资长期资产给企业带来的偿债风险，使企业陷入财务困境，当然用短期资金来源用于长期资产的占用，可以降低资金成本。二是短期资金来源用于短期资产的占用，一方面可以节约自己的使用，另一方面可以保证短期资金的偿还，降低财务风险，同时还可享用短期资金成本比较低的好处。三是长期资金来源用于短期资产的占用，可以保证企业生产经营的正常进行，但也存在资金成本高，资金浪费的弊端。由此可见：如果资产结构与资本结构确实对称，则一方较大的风险恰好为另一方较小的风险所抵消，从而，企业总体风险趋向于中和。
（2）企业营运资本的对称性管理。企业营运资本的对称性管理则表现在流动资产与流动负债之间如何协调，构建起两者之间的匹配关系。主要有以下三种类型：一是稳健结构。基本特征是流动资产的一部分资本来源由流动负债来满足，而另一部分由长期负债来满足。这种结构由于流动资产投资充足，无论是现金、应收账款和存货都有大量的占用，有利于保障企业的流动性，降低财务风险。但是过多的流动资产占用，会加大企业的资本成本，降低收益水平。二是中庸结构。基本特征是流动资产全部由流动负债提供。在这种结构下，流动资产不会占用长期资金来源，从而使资金成本和财务风险较低。三是激进结构。基本特征是流动资产全部由流动负债提供，不仅如此，长期资产也部分由流动负债提供。这种结构意味着企业必须加强财务管理的水平，因为由于流动资产相对短缺，一旦出现经营上的波动，对企业的经营效益会产生重大影响。近年来许多跨国公司都积极采用了所谓的“零营运资本”政策，其目的就是要加速流动资产的周转，节约资金的使用。
参考文献：
［1］李红霞：《资本结构与治理结构研究》，立信会计出版社2004年版。
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关键词：流动资金；财务风险；偿债
1 流动资金内涵
流动资金是指项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所必不可少的周转资金。流动资金是企业理财工作的一项重要内容。要求掌握现金、应收账款和存货等主要流动资金项目的管理方法，以达到既能节约合理使用流动资金，又能加速流动资金周转，提高使用效率，降低风险的目的。 流动资金是企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金，具有周转期短、形态易变的特点。拥有较多的流动资金，可以在一定程度上降低企业的财务风险。
2 企业流动资金周转不灵的原因
1.企业产品竞争力不足，缺乏足够的周转资金。在社会主义市场经济条件下，不论是高科技产品还是一般工业品，当前都是买方市场，一些企业由于在规模、技术、成本等方面不具备优势，失去了与其他企业抗衡的能力，导致其市场占有份额很小，而其生产能力却大于其生产份额，这样就产生了供大于求的局面，造成产品积压
2.忽视对客户信用的调查和管理。企业对往来客户的资信状况进行科学分析与评估是从源头上扼制应收账款增加和形成坏账的重要途径。但目前很多企业为了占领市场，往往缺少自我保护意识，缺乏防范应收账款风险的三道基本程序，即客户事前评估，事中监控，事后跟踪，对客户履行偿债义务的可能性有多大，客户的偿债能力如何，缺乏必要的科学分析和评估，对客户的财务实力和财务状况不予重视，更不能针对不同的往来客户制定不同的信用政策。所有的这些都使企业的应收账款平均收款期延长，资金占用数额增加，坏账损失率增大。
3.企业缺乏有效而完善的内部管理制度。（1）基础工作不健全。合同之所以成为控制经营风险的手段之一，就在于他依照合同法以文字的形式明确规定买卖双方的权利义务关系，并受到法律的保护。（2）考核制度不合理，约束机制不健全。目前，大部分企业都实行销售人员工资总额与销售挂钩的做法，在业绩考核当中，企业只注重销售额，片面追求账面上的高利润额。销售人员为了个人利益，只关心销售任务的完成，采取赊销手段强销商品，使应收账款大幅度上升。 （3）会计内部控制不严。《企业财务准则》中明确规定：各种应收账款应当及时清算、催收，定期与对方对账核实。经确定无法收回的应收账款，已提坏账准备金的，应当冲减坏账准备金；未提坏账准备金的，应当作为坏账损失，计入当期损益。
3 良好的资金周转能有效降低财务风险
正确评阶流动资产质量是十分重要的。流动资产周转良好，就有充足的资金保障到期债务的偿还，就会降低企业的财务风险。因此，只有充分及时地了解企业流动资产周转情况，才能对症下药，采取积极的措施，保障财物安全。评价流动资产周转速度的财务比率有：
1、流动资产周转率。流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额。它体现一定时期流动资产的周转速度和使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，流动资产经营利用效果越好，企业的经营效率越高，进而使企业的偿债能力增强。反之，应结合企业的历史资料或行业平均水平判断。
2、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额。应收账款周转率越高说明应收账款变现速度越快，从而相对增加企业流动资产的使用效率。应收账款周转率的高低还与客户的信用情况、企业提取的坏账准备等因素相联系。在实际测量时，可以与若干年的应收账款周转率对比，以得出较准确的结论。
3、存货周转率=销货成本/平均存货。存货周转率越高，存货周转速度越快，表明其变现速度越快，占用资金少，增强企业的偿债能力。在企业的流动资产中存货所占的比重较大，因此要特别重视对存货的分析。在分析存货周转率时应结合存货的批量因素、季节性变化因素等对存货周转率做出合理的判断。
4 增强短期偿债能力能有效抵御财务风险
短期偿债能力，是指企业在短期（一般为一年）内偿还债务的能力。用来分析企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率。下面分别介绍这三种财务比率的具体应用及注意事项。
1、速动比率。速动比率=速动资产/流动负债。速动资产指现金和易于变现、几乎可以随时用来偿还债务的那些流动资产，它剔除了存货 待摊费用。因为在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；部分存货已抵押给债权人；存货估价还存在着成本余额和市价相差悬殊的问题。而待摊费用是指企业已经支付，但应由本期和以后各期分别负担的分摊期在一年以内的各种费用，是按照权责发生制和划分收益性支出和资本性支出核算原则而设立的一项“流动资产”，实质上是费用的资本化，所以，该项目根本没有变现性，应当剔除。
2、流动比率。流动比率=流动资产/流动负债，说明企业用流动资产偿还到期债务的保障程度。企业能否偿还短期债务要看有多少短期债务，以及有多少可变现的流动资产。
一般认为生产企业合理的流动比率是2、这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资历产总额的一半，企业的财务状况才比较稳妥可靠。使用流动比率时应注意：（1）不同行业、不同企业应根据自身的情况和行业特点，结合经营实际情况分析流动比率。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高是低。（2）流动比率较高时，还要进一步分析是否是由于存货的积压，或应收账款的呆滞所造成的，如存在此情况，则企业仍可能因现金不足而偿债困
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摘 要 现实企业对营运能力的研究，实际上就是企业在资产管理方面所表现的效率研究。营运能力决定着企业的偿债能力和获利能力，而且是整个财务分析物核心。推行科学、合理、有效的企业营运能力评价指标，有助于正确引导企业经营行为，促进企业加强各项资产的管理和提高经济效益。
关键词 营运能力 缺陷及改进
一、营运能力的概念
营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。它是社会生产力在企业中的微观表现，是企业各项经济资源，包括：人力资源、生产资料资源、财务资源、技术信息资源和管理资源等，基于环境约束与价值增值目标，通过配置组合与相互作用而生成的推动企业运行的物质能量。广义的营运能力是企业所有要素所能发挥的营运作用；狭义的营运能力是指企业资产的营运效率，不直接体现人力资源的合理使用和有效利用。
二、营运能力分析的目的
企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。进行企业营运能力分析的主要目的是：
1．评价企业资产的流动性。企业经营的基本动机是获取预期的收益。从一定意义上讲，流动性是比收益性更重要的概念。企业的营运能力越强，资产的流动性越高，企业获得预期收益的可能性就越大。
2．评价企业资产利用的效益。提高企业资产的流动性是企业利用资产进行经营活动的手段，其目的在于提高企业资产的利用的效益。通过企业产出额与占用额的对比分析，可以评价企业资产利用的效益，为提高企业经济效益指明方向。
3．挖掘企业资产利用的潜力。企业的营运能力分析可以帮助企业了解自身资源利用的情况，发现经营中出现的问题，进而采取有效措施，提高企业资产营运能力。
三、营运能力分析的内容
企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。
（一）流动资产周转情况分析
反映流动资产周转情况的指标主要有应收帐款周转率、存货周转率和流动资产周转率。
（1）应收帐款周转率
应收帐款周转率（Receivable Turnover）是反映应收帐款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。计算公式为：
应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额
其中：平均应收帐款余额=（应收帐款余额年初数+应收帐款余额年末数）/2。
应收帐款周转率有两种表示万法。一种是应收帐款在一定时期内（通常为一年）的周转次数，另一种是应收帐款的周转天数即所谓应收帐款帐龄（Age of Receivable）。
在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。
（2）存货周转率
存货周转率（Inventory Turnover）是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率。计算公式为：
存货周转率=销货成本÷存货平均余额*100%
它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。
在一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。
存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产品有秩序的销售。存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张；又不能储存过多形成呆滞、积压。存货周转率也反映存贷结构合理与质量合格的状况。因为只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行只有质量合格，才能有效地流动，从而达到存货周转率提高的目的。因此，在货的质量和流动性对企业的流动比率具有举足轻重的影响并进而影响企业的短期偿债能力。存货周转率的这些重要作用，使其成为综合评价企业营运能力的一项重要的财务比率。
（3）流动资产周转率
流动资产周转率(Current Assets Turnover)是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率。 计算公式为：
流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100%
在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。
（二）固定资产周转情况分析
固定资产周转率（Fixed Assets Turnover），是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。计算公式为：
固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值
固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)÷2
它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。
固定资产周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。
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【关键词】营运能力 流动资产 固定资产 周转率
一、概述
营运能力是指企业经营运行的能力，即企业营运资产的效率及效益，就是企业在生产经营的过程中运用各项资产以赚取利润的能力。分析一个企业的营运能力，就是分析企业拥有或控制的生产资料的效率和效益。其中生产资料表现为该企业占用的各项资产，包括流动资产和固定资产。因此，分析该企业生产资料的营运能力就是分析流动资产和固定资产的效率和效益。本文将主要从流动资产周转情况和固定资产周转情况两项入手分析黄河机床集团有限公司资产的效率，从而说明该公司营运能力中存在的问题。其中流动资产分析中着重突出应收账款周转情况和存货周转情况的分析。
分析企业营运能力的指标的包括总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。流动资产周转速度过慢，可能会使企业不得不追加大量流动资产进入周转过程，形成资金浪费，降低企业的营运能力。加快流动资产周转速度的前提是合理持有货币资金，加快应收账款的回收速度，增大销售，加快存货的周转速度。
流动资产周转率是反映企业对生产资料利用效率的一项重要指标。它是企业在一定时间内的营业收入和流动资产总额的比率。流动资产周转速度过慢，可能会使企业不得不追加大量流动资产进入周转过程，形成资金浪费，降低企业的营运能力。加快流动资产周转速度的前提是合理持有货币资金，加快应收账款的回收速度，增大销售，加快存货的周转速度。
应收账款周转率是反映企业应收账款周转效率的一项重要指标。它是企业一定时间内营业收入和应收账款的比率。应收账款在流动资产中有着极其重要的地位，及时收回应收账款，不但可以增加企业的短期偿债能力，还可以反映企业在这一时期应收账款管理方面的效率。应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，即一个会计年度里应收账款转化为现金的次数。应收账款周转天数是用时间表示的应收账款周转速度，也可称为平均应收账款回收期或者平均收现期，可以用其表示企业回收应收账款并转化为现金所用的时间。
存货周转率是衡量企业生产经营各个环节中存货周转效率的一项重要指标，即企业一定时间内营业成本和存货余额的比率。存货在一般情况下在企业流动资产中所占比重较大，因此存货周转速度对企业资产管理效率和流动资产流动性影响很大，进而影响企业流动比率和短期偿债能力。存货周转率和存货周转天数是反映存货流动性的指标。
固定资产周转率是反映企业固定资产周转情况的主要指标，即企业在一定时期内营业收入与平均固定资产净值的比值。企业可以根据这一指标来判断固定资产利用效率。固定资产在企业总资产中占有较大比例，它直接关系着企业的生产能力，以及企业产品的产量和质量，进而影响企业的盈利能力。固定资产利用率高，企业获利能力强，固定资产利用率低，企业获利能力差。同时，要重视固定资产的保养，维护和更新，否则会造成固定资产的浪费，降低固定资产利用效率，从而降低企业的获利能力。
二、黄河机床集团有限公司资产营运中存在的问题
我们以黄河机床集团有限公司2009～2010年的财务报表为依据，通过流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率四项营运能力指标的计算，来评价该公司的营运能力。
（一）流动资产周转中存在的问题
研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年度流动资产总额为107312465.25元和115121207.89元，营业收入为669523014.26元和502097220.62元。该公司2009～2010年流动资产周转率分别为6.24和4.36，流动资产周转期分别为58天和83天。
分析以上数据，黄河机床集团有限公司2010年流动资产周转率比2009年下降了6.24-4.36=1.88，占上一年度的43%。2010年流动资产周转期比2009年增加83-58=25天，占上一度的43%。由此2010年流动资产周转速度大幅下降，反映该公司流动资产的流动性明显下降，流动资产在经历生产、销售等各个阶段中所耗用的时间增长。这种现象不利于企业长期的经营生产活动。
而这种情况产生的原因可以从应收账款和存货两个方面说明。
（1）应收账款周转中存在的问题。研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年度应收账款分别为62309900.41元和104862035.56元，营业收入分别669523014.26元和502097220.62元。该公司2009～2010年应收账款周转率分别为10.75和4.79，应收账款周转天数分别为34天和76天。
分析以上数据，可以看出黄河机床集团有限公司2010年的应收账款周转率比2009年降低了10.75-4.79=5.96，占上一年度的124%。2010年应收账款周转天数比2009增加76-34=42天，占上一年度的124%。应收账款周转率反映了企业应收账款变现快慢和其管理效率高低。而该公司2010年的应收账款周转率大幅下降，说明企业出现了应收账款回收速度变慢，变现能力下降甚至出现坏账的问题。
由该企业的利润表看出，2010年发生财务费用7800300.53元，2009年发生财务费用3974495.32元，同比增加了3825805.21元，占上一年度的96%。因为在会计处理中，坏账准备计提在财务费用中，2010年财务费用的暴增表明了，该公司在2010年的生产经营活动中产生了过多的应收账款收款费用和坏账准备。
（2）存货周转中存在的问题。研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年存货分别为83382063.25元和236266177.77元，营业成本分别为395359082.38元和524973384.16元。该公司2009～2010年存货周转率分别为4.74和2.22，存货周转天数分别为76天和163天。
分析以上数据得出黄河机床集团有限公司2010年存货周转率比2009降低了4.74-2.22=2.52，是上一年度的114%。存货周转天数增加了163-76=87天，是上一年度的114%。存货周转率体现了企业生产经营过程中存货运营效率，直观反映了流动资产的流动性强弱。而该公司2010年存货周转率大幅下降，说明存货周转中出现了存货变现速度下降，存货周转周期大幅增加，进而生产过程中资产占用加大。表明企业在采购、存储、生产、销售等环节管理协调工作上出现了问题。
在该企业盘点库存时发现，一个生产环节的车间仓库中积压了价值上千万的生产零部件，而此车间当月的的生产额仅仅百万。库存和生产需求不成比例，造成生产零部件大量堆积。就是因为企业在采购、存储、生产、销售等环节管理协调工作存在问题，导致了这种库存积压的现象在其他仓库普遍存在。
（二）固定资产周转中存在的问题
研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年固定资产分别为222078670.42元和194732308.69元，营业收入分别为669523014.26元和502097220.62元。该公司2009～2010年固定资产周转率分别为3.01和2.58，固定资产周转期分别为120天和140天。
分析以上数据，得出黄河机床集团有限公司2010年固定资产周转率比2009下降了3.01-2.58=0.43，占上一年度的17%。固定资产周转天数增加了140-120=20天，占上一年度的17%。在通常的生产经营中，固定资产周转率高，表明该企业固定资产利用充分。同时也可表明该企业固定资产投资适当，固定资产结构合理，能在生产经营的各个过程中充分发挥其应尽的作用。相反，若是固定资产周转率降低，则说明企业固定资产利用率降低，其所提供的生产成果减少。
由该企业的资产负债表看出，2010年产生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元，同比增加了350265476.98元，占上一年度的308%。这些在建工程中绝大多数是新的厂房建设，而该企业原有厂房中还有大量闲置，所以投资修建新厂房的行为时不合理的。这样就造成了固定资产投资适当，结构不合理，使得固定资产利用率降低。
三、黄河机床集团有限公司资产营运能力下降原因分析
通过上一节对黄河机床集团有限公司的资产各项指标反映出的问题进行分析，表明该企业2010年营运能力有大幅下降，造成这种现象的原因归结于企业在其生产经营各项环节中存在管理失当。
（一）流动资产管理分析
（1）应收账款管理分析。在日趋激烈的市场经济条件下，以赊销作为促销方式是企业经常做出的选择，特别是在企业销售新产品，开拓新市场时，赊销更是具有极其重要的意义。黄河机床集团有限公司在销售机床和推销新产品的时候，也大量采用了赊销这种促销方式。
赊销有利于企业缩短产品的库存时间，降低存货的管理费用、仓储费用以及保险费用等很多支出费用。但是，同时企业也会因这些应收账款付出一定代价，也称为应收账款的成本。黄河机床集团有限公司过度使用赊销这种促销方式，使得该公司在应收账款的回收过程中困难重重，付出了很大的代价，导致公司在应收账款周转率大幅下降。
应收账款的管理成本是企业在对应收账款管理中花费的费用。这其中包括：对购买方信用情况的调查费用、收集信息的费用、催收账款的费用、账簿的记录费用等。因为该公司在对购买方情况调查这项成本费用上重视不够，投资不足，使得其对购买方的信用调查不够彻底，信息收集不够全面，公司管理者对购买方的信用做出了错误的判断，盲目与其经行了赊销业务。这样该公司不但承担了这笔应收账款其原本的机会成本（企业的资金投放在应收账款上而必然放弃其他投资机会而丧失的收益），甚至转化成为坏账。同时，该公司管理层对后续催收账款的费用预估不足，支持力度不够，使得部分应收账款账龄加大，收账时间过长，导致其不能回收成为坏账。
将黄河机床集团有限公司2009年与2010年两年的利润表对比发现，该公司2010年的财务费用为7800300.53元，2009年的财务费用为3974495.32元。2010年的财务费用增加了3825805.21元，是上一年度的96%。在会计处理中，坏账准备计提财务费用。而2010年财务费用之所以大幅增加，就是因为该企业因对购买方信用调查不足，盲目赊销，产生了大量应收账款，而后续催收力度不足，使得很大一部分应收延期、逾期回收，以至于成为坏账。
因此，赊销这种促销方式的盲目使用，和管理者在后续催帐和坏账处理上的措施失当是该企业应收账款周转率大幅下降的主要原因，对公司营运能力造成了负面影响。
（2）存货管理分析。存货作为在企业生产经营过程中为了生产或销售而储备的物资，它具有保证生产经营的连续性，增加企业在生产和销售方面的机动性，降低采购成本，维持均衡生产，及时满足企业产品的销售等功能。因而，存货的管理水平高低，对企业顺利完成生产经营活动有直接的影响，并影响企业收益、风险和流动性等综合水平。
但是，黄河机床集团有限公司存货的管理存在以下2种问题：①公司内部控制制度不够完善，导致存货的收入、发出、结存等环节记录混乱。从而存在原材料实际并未领用但是账面已经走出的情况发生；②市场决策失误，公司管理者在生产初期对市场需求做出了错误判断，使得企业生产大量产品却没有市场，造成大批存货积压。
企业在采购、存储、生产、销售等环节中存在的管控和决策失误问题，是造成该企业存货周转率大幅下降的主要原因，对公司营运能力造成了负面影响。
（二）固定资产管理分析
固定资产利用率即企业对厂房、机器设备等固定资产的利用效率。衡量固定资产利用率的指标是固定资产周转率。黄河机床集团有限公司2010年的固定资产周转率大幅下降是因为该公司对固定资产管理不当，表现为以下两个方面。
（1）该公司对已有的固定资产管理不善，对已有的厂房、机器设备等固定资产的利用效率下降。固定资产的质量控制不足，没有定期维护，及时清查维修，致使这些质量出现问题的固定资产不能完成它应尽的生产经营任务。而且存在盲目追求产量提升，调整资产结构，导致某些固定资产闲置，没有完全利用。
（2）该公司管理者在投资决策时，片面追求扩大生产规模来达到提高营业利润的粗犷型生产经营模式。由该公司的资产负债表看出，2010年产生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元。2010年在建工程同比增加了350265476.98元，是上一年度的308%。不合理的投资修建大量新厂房，就是造成企业固定资产周转下降的主要原因。
公司在投资决策上的失误，是造成该公司固定资产周转率大幅下降的主要原因，对公司营运能力造成了负面影响。
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关键词：营运资金；营运资金结构；内部控制；北方联合出版传媒股份有限公司
党的十七届六中全会提出建设社会主义文化强国的目标，《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》明确了加快发展文化产业，推动文化产业成为国民经济支柱性产业的目标，为我国文化产业大发展、大繁荣创造了有利的政策环境。从整个出版产业来看，我国传统出版处于低迷状态，产能结构过剩，行业内竞争压力较大。现有的出版产业也有很强的属地性，各地对于外来图书都有一定的排斥性，营运资金能够进行跨地区的行业资源整合，还可以进行产能结构的调整。通过推进产业转型和升级，推动联合重组，实现出版传媒集团跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制、跨国界发展，打造大型出版传媒“航空母舰”。因此，本文以北方联合出版传媒股份有限公司（以下简称北方出版传媒）为例，通过该公司历年上市年报数据，对北方出版传媒营运资金管理的问题进行分析，找出其存在的问题并给出对策。
一、北方出版传媒营运资金管理现状分析
营运资金规模和营运资金结构可以很好地衡量营运资金的管理水平，下面从营运资金的规模和营运资金结构两个方面对北方出版传媒的营运资金管理现状进行分析。
（一）营运资金规模
1. 流动资产规模
在流动负债保持不变的情况下，一个企业的流动资产占全部资产的比重越大，企业的营运资金也就越多，到期支付债务的能力也就越强，企业的风险也就越小。但是在销售水平一定的情况下，流动资产占总资产的比重过高，虽然到期偿还债务的风险比较小，但是投入在流动资产上的资金过多，会造成资金的闲置，使企业的利润低于投资在固定资产上所带来的利润；反之，风险越大，盈利也越高。表1 是北方出版传媒流动资产以及占总资产的比重，从中可以看出该公司在流动资产规模上呈现的是逐年上升的趋势，流动资产占总资产的比重也逐渐上升，其采用的是保守的固流结构政策，对于整个的资产结构来说很不均衡，可以尝试逐步降低流动资产的规模。
2. 流动负债规模
负债根据其时间的长短不同，可以分为短期负债和长期负债。长期负债成本高，但是风险也较小；而短期负债虽然成本较小，但是风险却比长期负债要大，时常会有到期不能偿债的潜在风险。表2给出北方出版传媒的流动负债及占总资产的比重，可以看出其流动负债的规模一直比较平稳，在使用负债资金时，以长期资金为主，这样不会加大企业的偿债能力，承担比较小的财务风险，但是会增加企业的负债成本。
3. 净营运资金规模
净营运资金也被称为狭义的营运资金，是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。净营运资金可以测量企业资金的流动性，企业未来的债务需要通过流动资产的变现来进行支付，流动资产相当于是现金的进项而流动负债则是现金的出项。从表3可以看出，北方出版传媒的净营运资本在2009年到2013年间处于稳定的增长趋势，尤其从2010年到2011年增长的速度较快。
4. 营运资金周转率
营运资金周转率表明企业营运资本的运用效率，反映每投入1元营运资本所能获得的销售收入，同时也反映一年内营运资本的周转次数。从表4可以看出，北方出版传媒的营运资金周转率从2009年到2013年呈下降的趋势，并且营运资金的周转率总体比较低，说明营运资本虽然多，但是带来的收益却不尽如人意，营运资金的运用效率比较低。
（二） 营运资金结构
1. 流动资产内部结构
流动资产通常包括货币资金、应收账款、应收票据、其他应收、预付账、存货等常用科目。从表5可以看出，北方出版传媒的流动资产内部结构货币资金、存货、应收账款、其他应收款占的比重比较大，分别占到了38.60%、33.15%、17.18%、3.41%；相对而言，预付账款、应收票据、应收利息所占的比重比较小，分别占到了2.20%、0.26%、0.12%。在该公司的流动资产中，货币资金占的比重比较高，应适当减少货币资金在整个流动资产内部的比重，因为货币资金的流动性虽大但在资产中是收益率最低的，如果运用不合理就会增加了机会成本，造成资产无法物尽其用。
再来看占比中排位第二的存货。出版物的批发分为包销和经销，包销主要以学生课本和畅销书为主，一般没有退货；经销是以一般图书为主，允许退货。从国际和国内图书出版行业的情况看，图书存在一定比例的退货在行业中普遍存在，一旦退货率较高并由此带来库存的增加，会对公司的资金周转、财务状况及经营业绩产生一定的影响。从北方出版传媒几年的存货看来，该公司的退货率比较高，导致存货积压，存货占流动资产的比重较大，但是从2010年以来已经有了明显的好转。
最后关注一下该公司的应收账款，从2013年报告可以看出在没有核销的应收账款部分，一年内可收回的应收账款占整体的76.46%，而三个月内可收回的应收账款占到了43.34%，这说明北方出版传媒在应收账款的管理上近些年得到了发展，并取得卓越的成效。但从已经核销的5年以上的呆死账这部分的应收账款可以看出，大部分都是省外的一些客户，这表现出该公司在向外地市场发展业务的时候有盲目性，在销售时没有审核对方的信用状况便将货物销售给对方，导致了应收账款无法收回的拙场
2. 流动负债内部结构
流动负债一般包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款和其他应付账款，北方出版传媒的流动负债如表6所示。应付账款所占的比重一直都是最大的，在2009年达到了81.77%，2009年到2013年应付账款的平均值占流动负债的75.99%，比重过大对于整个企业来说财务风险无形的增加了。其次是应付票据及预收账款，平均值分别占到了流动负债的9.51%和8.86%；在短期借款上，平均值为0.47%，2010年到2011年有少量的短期借款是因为收购几家出版社需要大量的资金导致的。
二、北方出版传媒营运资金管理存在的问题
从上面的数据分析来看，北方出版传媒的营运资金管理自2009年以来有了很大的改进并取得了显著的成效，但是还存在一些问题，接下来从营运资金的结构管理和内部控制两个方面来进行分析。
（一）营运资金的结构不合理
1. 流动比率过高
流动比率是反映公司流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力指标，是流动资产与流动负债之比。在2009年～2013年，北方出版传媒的流动比率分别为2.10、2.36、2.36、2.57和2.43，平均值为2.36。一般来说流动比率应该控制在2左右，如果企业的流动比率大于2，则说明企业的偿债能力比较强；反之，则说明企业的财务不是很稳定，存在潜在的危险因子。从该公司的流动比率来看，其值一直比较稳定，短期偿债能力有保障，并且在清偿完流动负债后还有余地去应付日常经营中其他资金的需要。与同行业其他企业及行业平均流动比率对比，其流动比率在整个行业中处于中游水平，略低于行业的平均水平。
2. 流动资产的内部结构不合理
流动资产的内部结构跟企业的财务风险、盈利水平息息相关，它是营运资金管理的重要内容。在2009年～2013年间，北方出版传媒的流动资产中，货币资金占的比重比较高，平均值达到了38.60%，其占流动资产的比重较高说明了货币资金没有被充分有效的利用，增加了机会成本，拉低了流动资金的使用效率；比货币资金所占比重略低的还有存货，存货占流动资产的比重平均值达到了33.15%，这说明有退货率较高的可能性，导致存货的积压，存货占流动资产的比重较大，势必会降低流动资产的盈利能力，使流动资产的使用效率偏低。
3. 流动负债的内部结构不合理
流动负债所承担的成本比较低，但是成本低也带来了高风险。应付账款占流动负债的比重一直都是最大的，2009年～2013年应付账款的平均值占流动负债的75.99%，最高值达到了81.77%。比重过大，对于整个企业来说财务风险无形的增加了，一旦无法支付到期的应付账款，则会对企业的形象造成不良影响，对企业的商业信用造成影响。
（二）营运资金管理内控制度不完善
1. 货币资金管理不合理
整个流动资产中，货币资金所占比重较高，北方出版传媒应当适当减少对货币资金的持有量，并找到对企业来说货币资金的最适宜持有量，将多余的货币资金加以充分利用，既可以满足日常的生产经营需要，又可以提高收益的水平。2009年以来，该公司的营运资金周转率从2009年～2013年呈下降的趋势，并且营运资金的周转率比较低，说明营运资本虽然多，但是带来的收益却不尽如人意，企业营运资金的运用效率较低，没有充分有效地利用营运资金。
2. 应收账款缺乏管理
对于北方出版传媒来说，虽然对于应收账款的账龄分析、提取坏账准备都比较完善，但是对于购货方的信用评价体系尚未建立。有时企业会为了达到一定指标而销售的观念影响导致企业应收账款的数额过大，占流动资产的比重较大，销售部门和财务部门互相推卸责任。从2009年～2013年，该公司5年间应收账款周转期为90.55、84.1、19.25、167.3和89.18，平均值为90.08天。该公司应当进一步加快对应收账款的回收，对应收帐款进行更加有效的管理，以降低甚至避免出现应收账款呆账死账的风险。
三、北方出版传媒营运资金管理策略
前面已经分析了北方出版传媒在营运资金管理中存在的问题，下面从营运资金的结构管理和内部控制两个方面来讨论如何加强该公司营运资金管理的策略。
（一）加强营运资金结构管理的策略
1. 保持适当的流动比率
北方出版传媒的流动比率不错，但是与同行业、其他行业和行业平均水平相比还有一些差距。该公司可以对营运资金重新界定和分类，将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，再将经营活动营运资金按照供应或者销售细化分为采购营运资金、生产营运资金、营销营运资金。降低应收账款周转期，减少存货的积压，提高存货周转率，提高资产变现的速度。由于流动比率是按流动资产在某一时点上的规模计算的，当存货规模较大时，其流动比率也较大，从静态方面反映短期偿债能力较强，实际上这很可能是因为存货周转速度偏低引起的假象，保持一定的流动比率是维持企业正常生产经营的基本保证。
2. 优化流动资产的内部结构
北方出版传媒的流动资产结构中货币资金的比重最大，说明企业持有大量的货币资金却没有充分地加以利用。企业应保持适宜的货币资金持有量，将多余货币资金用于短期投资，也可以投资与出版相关的行业，在保证企业日常对于营运资金的需求情况下将投资收益最大化。存货是该公司另一部分占了较大比重的流动资产，这部分流动资产变现能力比较弱，而且作为出版企业的存货可能是退回的图书，以后的销售会成为问题，造成了存货的积压，降低了存货周转率，还会导致流动比率的虚高。该公司应当了解市场对于图书的需求，努力降低图书的退货率，降低库存，提高存货周转率。不要只追求存货周转率、应收账款周转率、流动比率等流动资产项目指标，孤立地看这些营运资金中流动资产部分的指标而忽视了它们之间的内在联系，不考虑流动负债等项目。
3. 优化流动负债的内部结构
北方出版传媒的流动负债额比较小，而流动资产的规模比较大，负债到期无法支付的风险较低，但是流动负债中的应付账款过高。应付账款相当于是一种短期的免息贷款，所以大多数上市公司偏好延长付款期的方式来取得这些款项在一段时间的使用权来解决营运资金短缺的问题。对于北方出版传媒应付账款占流动资产比率过高的情况，应当对应付账款进行有效的控制，不能任由其使用，前提是一定要保证企业的财务状况和营运资金的运行周转。如不能对应付账款进行有效地控制，会无形中影响企业的商业信用，甚至增加企业的财务风险，如果影响过大会导致企业的破产。
（二）加强营运资金的内部控制策略
1. 加强对货币资金的管理
对于像这种拥有很多子公司甚至孙公司的大型企业，对于货币资金的管理要更加重视，因为其对货币资金的管理决定了企业的发展方向。在加强对货币资金管理的政策上，应当将货币资金集中管理并建立相关的制度，应当实行全面预算的管理方法，对子公司的现金流进行细化和预算；将现金流的指标纳入对企业经营成果的评价中；对于银行的资源进行统一集中管理，竭力避免出现资金沉淀的现象，对于分公司开立银行账户进行严格管理。
2. 加强应收账款的管理
北方出版传媒应当根据自身的情况，加强对应收账款的管理，对应收账款进行事前、事中、事后的全程控制。采用财务与营销合作对应收账款进行两级管理模式，两个部门分工协作加强应收账款的管理。建立有效的信用评级制度，可以委托专业的信用评级机构对企业的客户进行评级，这样可以掌握客户的商业信用状况，在发生销售活动时可以确定是否赊销，以及赊销额度的确定。制定有效的收账制度，提高收账的效率，同时完善坏帐准备金制度，将呆账死账带来的损失降到最低。
四、结语
上市公司对于营运资金的管理是一个充满风险与挑战的过程，一个企业要维持日常的生产经营活动就必须要持有适量的营运资金，所以营运资金的管理是现代企业财务管理中重要的组成部分。营运资金管理影响了企业的利润，左右了最终是否能够达到企业目标。企业的负责人和有关财务人员应当对营运资金给予充分重视；在满足基本的要求后，可以追求流动资产和流动负债的最优组合，这样可以使企业的利润最大化，使得企业的资金得到最大效能的发挥。
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