生物医药行业的估值方法范文

导语：如何才能写好一篇生物医药行业的估值方法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

创下A股之最的海普瑞,只是众多生物制药新贵中的普通一员,也许,今后还会涌现出许许多多的“海普瑞”。

比尔•盖茨预言:下一个首富可能是从事生物技术的投资者。

盯紧“技术壁垒”、“疫苗龙头”和“潜在黑马”,三大投资主线帮你寻找最牛公司。

2010年5月6日,对中国的生物制药行业来说,是历史性的一天。

这一天,生物制药新贵海普瑞(002399 SZ)登陆深交所中小企业板,并以每股148元刷新A股发行价最高纪录。控制着海普瑞79.98%股权的李锂夫妇一跃成为中国新“首富”。

深圳一位资深风险投资家评价说:“这是一个旧时代的结束,一个新时代的开始。”在他看来,“首富”第一次出自生物制药行业的意义,正如当年的陈天桥之于互联网、施正荣之于太阳能、黄光裕之于连锁消费、王传福之于新能源汽车。

行业潜力无限

生物制药是指运用新技术从生物体、生物组织、细胞、体液等提取“可用之物”,综合利用微生物学、化学、生物化学、生物技术、药学等科学的原理和方法,制造的一类用于预防、治疗和诊断的制品。

和传统医药相比,生物医药在预防和治疗疑难、遗传、突发群体性疾病方面,其检测手段、治疗效果均有着不可替代的优势。

在前些年人类战胜非典、禽流感的过程中,生物医药的优势已经体现得淋漓尽致。不少人相信,随着医学技术的不断发展,生物制药将为攻克癌症、艾滋病、遗传病等疑难杂症开辟一个重要途径。

试想,倘若有公司研究成功癌症、艾滋病、遗传病等疑难杂症的疫苗或者治疗方法,那这个公司的股价可以飙到多高?

生物制药是一个极具爆发力的行业,难怪比尔•盖茨预言:下一个首富可能是从事生物技术的投资者。

现代生物制药行业的发展史一共只有20多年,各国的差距还不算大,因此大家都在抢夺生物制药领域的高地,期待生物制品产业能拉动经济发展。

中国一直给予医药行业很大支持,对于生物制药行业发展的扶持更是不遗余力。在“八五”、“九五”、“十五”和“十一五”规划中,国家都对生物制药产业的发展予以高度重视,国家自然科学基金将1/3的经费投入与生命科学相关的研究中。

2009年5月,国务院原则通过《促进生物产业加快发展的若干政策》,并提出要在财税政策和融资渠道等方面给予支持。从长期看,政府将持续出台相关产业政策,支持生物制药行业发展。

在A股市场近一年的跌跌不休中,生物医药板块可谓市场仅有的几抹亮色之一。上证综指跌幅超过20%,各个行业都出现下跌,但生物制药行业逆市上涨,华兰生物、长春高新等表现强势,股价甚至在今年4月创下历史新高。

技术壁垒是“金矿”

在海普瑞上市之后,很多人都抱有这样的疑问:为什么一家只做了12年的公司值这么多钱?海普瑞的核心竞争力到底在哪里?

海普瑞是全球最大的肝素钠原料药生产厂商,公司在纯化、病毒灭活、组分分离和活性基因保护等方面的技术研发和工艺水平居世界前列,肝素钠原料药的产销量居全球第一,是国内肝素行业里唯一同时通过美国FDA认证及欧盟CEP认证的肝素钠原料药制造企业。

记者熟识的一位私募基金经理买了海普瑞股票。当这家公司饱受质疑时,他只说了这样的话:“猪小肠随便一家企业都能买到,为什么别人学不了海普瑞?千万别忽视技术壁垒。”

海普瑞产品99%以上出口,客户遍布全球,被誉为该细分行业的“隐形冠军”。海普瑞2008年的销售收入为4.35亿元,净利润为1.6亿元。而2009年海普瑞销售收入增长至22.24亿元,净利润高达8.09亿元,分别增长411%和406%。

作为成功进入国外主流医药市场的中国民营企业,海普瑞最大的优势就是技术领先。投资生物制药领域,首先要看技术,只有拥有技术壁垒的龙头,才能挖到财富。

齐鲁证券分析师吕国启告诉记者,我国在生物制药方面的创新能力与发达国家的差距正在不断缩小。在生物制药研究的最新领域,像在长效蛋白药物研发方面,国内企业已经成功开发出长效胰岛素、长效生长激素等重要重组蛋白药物;在单抗药物研发方面,一些具有自主知识产权的单抗药物已经上市销售,我国已成为世界上少数能够生产单抗药物的国家。

通化东宝(600867)在胰岛素产品的开发上处于世界领先地位,“甘舒霖”填补了国内空白,使中国成为继美国、丹麦之后第三个生产基因重组人胰岛素的国家。庞大的糖尿病患者群体仍支撑胰岛素行业的发展,现在全球糖尿病病人已经超过2亿。受金融危机影响,该公司去年四季度业绩出现下滑,导致部分机构减持,股价下跌幅度较大,不过由于它拥有技术壁垒,估计未来几年胰岛素业务将依然保持优势。

上海莱士(002252)作为血液制品龙头公司,是国内少数几家能够从血浆中提取出7种组分的血液制品公司,为我国血液制品企业中提取凝血因子数量最多的公司,并拥有面向近20个国家出口的资格。国家对血站的控制越来越严格,长期看,这对那些已经拥有血站数量优势的龙头企业更加有利。

海普瑞的炒作已经逐渐回归,但更多拥有技术壁垒的生物制药公司的“金矿”挖掘,也许刚刚开始。

疫苗企业机会多多

2006年6月8日,FDA批准了默克公司研发的全球范围内第一个肿瘤疫苗――宫颈癌疫苗Gardasil上市。这对于整个疫苗行业而言具有里程碑的意义,同时也为默克公司创造了巨大的价值与销售额:上市仅一年,该疫苗在2007年的销售额已经达到了14.81亿美元。

疫苗是目前人类预防疾病最有效的武器,通过接种疫苗可以有效预防多种疾病,例如疫苗帮助人类在全世界范围内消灭了天花,大大降低了白喉、破伤风等恶性传染疾病的发病率。根据WHO统计,疫苗每年挽救世界上300万人的生命,每年至少使75万儿童避免残疾。

齐鲁证券提供的资料显示,中国疫苗市场批签发总量在2009年接近了120亿元人民币的规模,虽然还不到整个医药制造产业规模的2%,但是相对于2006年批签发总量约40亿元的规模,已经有了飞速增长。

从分类情况看,计划疫苗(由政府免费向公民提供)占据了绝大多数的份额,约为总批签发数的80%,天坛生物(600161)在这方面占有绝对优势。而有价疫苗(由公民自愿、自主、自费接种)只占了约20%,全国处于领跑位置的分别是华兰生物(002007)、辽宁成大(600739)和长春高新(000661)。

天坛生物(600161)是国家免疫规划疫苗的重要生产基地,在我国疫苗行业具备较强的竞争优势,主要生产计划性疫苗,是新医改的受益企业。

辽宁成大(600739)是国内人用狂犬病疫苗龙头企业,年生产规模达800万人份以上。城市里宠物犬的数量越来越大,人用狂犬病疫苗的需求也在不断增加,辽宁成大领头企业的优势将更加突出。

另外,中牧股份(600195)以动物疫苗为公司主要发展方向,兽用疫苗、禽用疫苗的市场占有率超过1/3,特种疫苗的市场占有率接近50%,具有行业垄断地位,是该行业的龙头企业。明年该公司新获批生产的狂犬疫苗有望投放市场,将成疫苗业务新亮点。

潜在黑马最具想象力

在生物制药行业中还有这样一些公司,它们在艾滋病、癌症、乙肝等各个行业耕耘,并且已经取得一定的进展。虽然这些公司的研究前景存在一定的不确定性,不过倘若研究成功,股价涨上10倍也不是没有可能。

重庆啤酒(600132)尽管主业是啤酒,但公司的主要看点却是治疗性乙肝疫苗。这个故事已经讲了很多年,据称目前临床进展顺利,前景乐观,它的治疗性乙肝疫苗产品治疗效果更好,副作用更低,以后很可能成为一线用药。中国有数以亿计的乙肝病毒携带者,倘若重庆啤酒的治疗性乙肝疫苗通过新药审批并商业化成功,“那股价涨到100元以上也很正常”,一位跟踪该项目多年的私募基金经理这样告诉记者。

华神集团(000790)拥有世界上第一支用于治疗号称“癌症之王”的原发性肝癌的单抗药物利卡汀,在肝癌治疗上具有非常值得期待的应用前景。原发性肝癌是临床最常见的肿瘤之一,全球发病率逐年增长,已超过62.6万例/年,居恶性肿瘤第5位,死亡率接近60万例/年。全球每年新患肝癌者半数发生在中国,经过前期市场推广和终端建设,华神集团的业绩有望迎来爆发性增长。

长春高新(000661)旗下金赛药业的生长激素和百科药业的艾滋病疫苗都将是看点。如果上述疫苗研制成功,该公司的股票无疑将插上飞翔的翅膀。

高估值并不可怕

端午节过后,医药股一改今年以来的强势行情,集体做空,出现普跌。业内人士纷纷惊呼:最后的防御阵地沦陷!

不过,在记者所采访到的投资圈人士看来,医药板块由于受医疗改革的驱动,长期看好,调整后仍可介入。有些公司尽管业绩很好,现在相对于大盘其他品种来说,价格确实有些高估,不过只要在合理的价位就可以买入。

篇2

【关键词】基本分析；股票；政策；实战；应用

基本面分析是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。从基本分析角度出发，影响股价的因素主要包括宏观经济因素，行业因素、以及上市公司本身的因素。选择基本面较好的股票投资，无疑是走好投资的第一步。

一、宏观分析在实战中的应用

宏观分析主要包括宏观经济因素分析和宏观非经济因素分析两方面。宏观经济因素分析主要从宏观经济指标和宏观经济政策两方面分析对证券市场的影响，如GDP、通货膨胀率、利率、汇率以及货币政策、财政政策等的变化都会影响证券市场价格；宏观非经济因素主要是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的，如政局的变动可能引致经济的改变，从而影响证券市场价格，战争、动乱则通过影响宏观经济环境而导致证券市场价格变动。在证券投资领域中，只有把握住经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的决策。

首先，从政策对股票市场的影响看，2009年针对房价增涨过快的现象，国家多次采取措施来抑制投机性行为以控制房价过快增长，使得2009年下半年房地产股价一直处于下跌状态。尤其2010年以来，国家加大了对房地产行业的政策管制。2010年1月10日，国务院出台了“国十一条”，之后房地产股就不再出现大涨的趋势。

2010年9月29日，为进一步贯彻落实《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，国家有关部委分别出台五条措施，被业界称作“新国五条”；2011年1月26日，国务院总理******主持召开国务院常务会议，提出了“国八条”。4月13日******总理主持召开的国务院常务会议上提出要不折不扣落实房地产调控政策。国家频繁的出台了这一系列整治房价过快增长的政策，对房地产股产生了严重的负面影响，每一次调控措施出台后都会引起地产股明显的下跌，从而使一直处于较好涨势的地产股价格出现了连续的跌势，以至于2010年下半年至今，房地产股一直未出现较好的涨势。

其次，央行近两年提高存款准备金率和加息的举措也对股市产生了较大的影响。从2010年截至2011年5月4日，央行共九次上调存款准备金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加剧的通货膨胀，这也直接影响到了股票市场。上调准备金率和加息会使得银行发放的贷款减少，对金融板块来说是利空。加息也引起了购房需求的减少，使得房地产公司效益降低，引致房地产股价格出现了一定程度的下跌。由于金融、地产等权重板块的持续下滑，使得上证A股和沪深300指数成分股整体静态市盈率下降，从2010年10月至今，大盘也跌了几百点，这主要就是经济通胀以及频繁加息政策密集出台引起的。如果通货膨胀状态好转，经济发展态势走好，股票市场就可能迎来一段表现不错的行情。总体看来，随着通胀压力加大以及在利率和准备金率政策双管齐下的影响下，我国股票市场短期来看，将处于以震荡为主的状态。

二、行业分析在实战中的应用

从证券投资分析的角度看，行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段以及在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确行业背景的分析。行业分析的重要任务之一就是挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最具投资价值的上市公司。

一般来说，如果一个行业是符合国家发展方向、国家政策扶持的行业，那么它的前景比较看好，该行业未来的股票价值也相对高；如果一个行业的发展受到国家的抑制，那该行业的股票价格走势不会太好。行业分析主要从行业结构、行业景气、行业生命周期和产业政策等方面来分析。

中国的生物制药产业起步较晚，但在近些年仍旧取得了飞速发展，产业结构日趋合理化。随着行业整体技术水平的提升以及整个医药行业的快速发展，生物制药行业作为朝阳行业也是医药行业中最具投资价值的子行业之一，具备较大的发展空间。

首先，政策支持对该行业发展形成有利支撑。2009年政府出台了新医改方案，随后相继出台了许多配套文件，并将在三年内（2009-2011）投入8500亿元。2009年5月13日，国务院总理******主持召开国务院常务会议，会议认为，要以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点，大力发展现代生物产业。这一系列利好政策都极大的促成了生物制药板块的不断上涨，2010年生物制药板块就取得了比较好的投资回报。

其次，医疗卫生水平的提高有利于生物制药行业发展。随着诊断在医学及其他方面重要性的增强，分子诊断药物行业也面临良好的发展环境，近年来某些恶性传染病的爆发对传统疫苗行业发展起到有利支撑而新型治疗性疫苗则为行业的快速发展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我国，我国政府迅速展开预防整治措施，积极鼓励研制生产甲流疫苗。鼓励研发创新疫苗的举措迅速营销到了生物制药行业的发展以及其股票态势，从8月27日至31日，国内3家甲流疫苗生产企业华兰生物、天坛生物、海王生物连续三个交易日收盘价格涨幅累计超过20%，并一度出现停牌。在新医改推进、甲流肆虐的背景下，2009年医药股表现非常乐观，在132支医药股中，剔除11支09年才上市的新股和11支业绩差的ST股，有50余支医药股涨幅翻倍，其中海王生物涨幅超过400%，排名第一。医药指数在2009年11月份创出新高，超越大盘6000点时的估值水平，生物制药类的企业作为医药股的新兴主力，业绩更是有了很大的改善，股价也必然随之上涨。

三、公司分析在实战中的应用

公司面分析主要包括公司管理层分析和财务分析两方面。通过对这两方面的分析增加对公司的了解，进而判断该公司的投资价值。一般来说，公司基本分析着重于对公司经营管理能力和盈利能力两方面；公司财务分析着重于财务指标的分析。

公司管理方面的状况直接影响到其在市场上的竞争能力以及盈利能力。管理层行为的理性与否直接影响公司的未来走向。一般而言，在选股时我们注意看该上市公司的管理人员的管理创新能力、工作经验、专业技术能力等。一家良好的上市公司通过理性的投资取得较高的投资回报率，那么该公司的股价也会相应上升，利润回报日益增加，使得公司发展前景更加广阔。例如，苏宁电器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，苏宁电器通过细化市场定位、变联营为自营、推出自主品牌等一系列的创新，引领家电连锁营销新的变革，继而成为中国家电连锁零售行业的龙头和先锋，更是当之无愧的行业标杆。2008年半年报显示，2008年1-6月份，苏宁业绩继续保持稳健快速的增长，公司实现营业总收入259.19亿元，其中主营业务收入251.43亿元，比上年同期增长39.41%；实现净利润11.01亿元，比上年同期增长70.36%。经过多次派息、送股后，从2004年7月21日上市开盘价为29.88元一直运作到了2008年的74.84元，后期涨势依然喜人。苏宁电器具有高成长性和资本扩张的能力，2009年中国连锁百强榜苏宁电器位居第一。苏宁电器凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

在公司财务方面，通过对其资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，从中提取有利于投资决策的信息。通过分析价值性比较高的财务比率指标来探究其盈利能力、偿债能力、投资收益等。公司盈利水平的不断提高，自然伴随着投资者收益的增加。一般而言，市盈率较低者比较高者的投资价值要高。例如，山东黄金，2008年动态市盈率仅12倍，09年市盈率为10倍，具有较高的投资安全边际，因此，这两年山东黄金发展趋势一直比较好，2010年全年业绩仍然处于持续增长状态，以至于其股票达到了历史最高值81元以上。上半年实现销售收入173.7亿元，同比增长68%；实现利润总额8.17亿元，同比增长19%；实现归属于上市公司股东的净利润5.72亿元；同比增加17.8%；基本每股收益0.40元；同比上升17.65%。虽然2010年山东黄金的市盈率较2008年和2009年增长了很多，但其发展状况仍被看好。

以上是我对基本面分析在实战中应用的一些见解，希望借此可以为投资者提供一些有价值的投资建议。当我们进行投资决策时，不要一味的跟风、听小道消息，这些并不能为我们带来切实的投资回报。只有通过对基本面进行全面的分析，抓住要点，对某一行业或某一只股票进行精确的判断与分析，才能做出良好的决策方案，进而取得更高的收益。

参考文献

[1]吕伟.我国上市公司的股票投资价值研究[J].对外经济贸易大学，2007(10）.

钱致昕.我国分行业上市公司股票投资价值研究[D].南京师范大学，2007(03).

中国证券业协会.证券投资分析[M].中国财政经济出版社，2010.