工商银行资产管理范文

导语：如何才能写好一篇工商银行资产管理，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

发展资产管理业务并提高其收入占比是商业银行应对利率市场化挑战、实现盈利可持续增长的要求，资产管理业务已逐渐成为现代商业银行的核心业务之一，是推动传统商业银行经营转型的重要抓手，也是金融市场改革、发展和演变的要求。

（一）商业银行发展资产管理业务是外部环境因素影响和内在发展动力共同作用的必然结果。外部环境的主要影响因素:一是经济形势不断变化,宏观调控政策复杂多变。二是传统的盈利模式下商业银行盈利空间不断受到打压。三是以资本充足率为核心的监管不断强化商业银行发展方式转变的刚性。四是利率市场化的快速推进不断收窄商业银行利差收入。五是客户需求的多元化要求商业银行推进创新经营模式的转变。内在发展动力主要是：改革开放以来,我国的商业银行体系得到了较快发展，商业银行之间竞争十分激烈,目前存贷款客户市场已经基本分割完毕，新增客户群体十分有限。同时，商业银行间产品同质化十分严重,在此背景下，商业银行要持续生存发展就必须寻找新的突破口，这个突破口就是将各商业银行与市场需求、与国际商业银行管理经验进行比较并寻找新的亮点，而要实现这一目标亟须进行业务发展方式的转变。

（二）国际商业银行发展历程规律。商业银行发展史就是业务不断转型升级的历史，其业务领域总是随着市场变化和技术进步而不断拓展，其业务重点总是随着市场需求和竞争而相应改变，如从最初的货币兑换业务到传统的存贷款业务，直到现代提供全方位、综合化的金融服务，这是商业银行的自身发展规律,也是其适应金融市场演进，在竞争中求生存、求发展的必然选择。国际先进商业银行的业务一般都由个人银行业务、公司及投资银行业务、资产管理业务三大部分组成，而资产管理业务一直是国际金融机构发展最快、获利最丰的业务。

（三）工商银行福建省分行资产管理业务发展历程。工商银行从2006年开始大量发展理财业务，2006～2010年，理财产品发行量年均增长率达133%，中间业务收入年均增长率达78%。目前资产管理业务已经成为工商银行新的利润增长点，工商银行总行先后授权30几个分行开展区域资产管理业务。在此背景下，2010年，工商银行福建省分行成立了资产管理业务管理委员会，制定了资产管理业务管理办法和业务流程。同时积极改革创新，探索新形势下的理财新途径，按总行要求积极开展债权融资类信托、集合信托等新模式理财业务，不但缓解信贷规模压力，又增加了中间业务收入。2010年工商银行福建省分行累计向总行推荐项目近100亿元，并成功发售了福建工行首笔自营（区域）法人理财产品。2011年以来，客户融资需求与贷款规模日趋紧张的矛盾日益突出，工商银行福建省分行不断创新思路，多措并举做大做强资产管理业务，积极开展委托投资票据、委托贷款、财产（权利）收益权信托、集合信托、代为推介信托计划等资产管理业务新品种。

二、发展资产管理业务，促进工商银行经营转型

加快经营转型和发展方式转变，是工商银行福建省分行在新的环境和条件下生存与发展的客观需要。在目前宏观调控政策下，资产管理业务对于工商银行福建省分行经营转型及利润创收具有重要作用。发展资产管理业务有利于增加商业银行中间业务收入，改变目前存贷利差收入占比偏重局面，形成多元化的盈利增长格局。同时，代客理财非保本浮动收益型理财产品的投资资产不计入银行风险资产，不占用银行资本，是推动传统商业银行调整业务结构、优化资本使用、提升抵御周期性风险和增强经营稳健性的重要依托，有利于形成资本节约型的业务发展模式。

（一）有利于缓解信贷规模压力，维护客户稳定。目前，工商银行福建省分行客户信贷需求十分旺盛，而分行的信贷规模相对有限，通过理财资金投资项目能够在较大程度上缓解规模压力。2011年工商银行福建省分行理财资金投资项目发生额达到贷款增量的50%以上。在目前商业银行信贷规模普遍紧张的情况下，通过理财资金投资项目能够满足商业银行优质客户融资需求，有利于在维护本行现有高端客户的同时争取他行优质客户。

（二）有利于增加中间业务收入。通过理财资金投资项目不仅能够缓解贷款规模压力，也能为商业银行带来项目推荐及管理费、销售费及投资管理费等可观的中间业务收入。2011年，工商银行福建省分行资产管理业务实现中间业务收入超亿元。

（三）有利于节约经济资本占用，提高分行创造价值的能力。因为资产管理业务在表外运营，不占用工商银行的经济资本限额，100亿元理财投资项目可为工商银行福建省分行节约经济资本占用5000万元以上。

三、工商银行资产管理业务发展存在的问题

（一）理财产品与服务同质化严重。目前我国金融业仍然实行分业经营，在该体制下商业银行金融创新的空间受到极大制约，大多数中资商业银行推出的理财产品仍然是围绕组织存款进行的简单组合，理财服务仍停留在咨询、代销产品与提供简单投资建议等浅层次上。而国际先进商业银行的理财产品包括投资规划、合理避税、遗产管理、资产管理等多项功能，不仅能提供顾问型理财服务而且能够依照客户的理财需求进行委托投资理财与深层次服务。

（二）营销体系缺乏效率。工商银行福建省分行将个人理财产品与法人理财产品分开营销，没有形成联动营销，资源未得到整合利用。就目前情况看，工商银行福建省分行资产管理业务除个人现金管理类理财产品销售情况较好外，个人本外币期次及法人理财产品销售情况均不理想。在各家银行大力发展理财业务的情况下，理财产品销售力度薄弱将对工商银行福建省分行维护优质客户、留存资金及揽存增存带来很大挑战，也增大了今后工商银行福建省分行开展投资组合模式的资产管理业务的流动性风险。

（三）理财产品的风险管理滞后。理财业务作为一项新型银行业务，蕴涵着市场风险、信用风险、操作风险、法律风险、流动性风险等多项风险。国际先进商业银行大多设立了专门机构依照一套严密规范的风险管理流程进行该项业务的风险管理。相比之下，我国诸多商业银行的理财业务仍处于粗放型的管理阶段，大多数中资银行缺乏先进的风险管理工具与技术，少数商业银行对风险疏于管理甚至漠视风险的存在。

（四）缺乏高素质的复合型专业理财人才。银监会对理财从业人员资格认证提出了刚性要求，未取得个人理财产品销售资格认证的人员均不得销售理财产品。目前，各类银行理财产品趋向复杂化，每款理财产品均包括多种投资方向，对风险程度、收益率实现的描述都比较复杂。个人理财业务要求理财人员不仅要了解银行的各项产品和功能，掌握证券、保险、房地产等各方面相关知识，同时还要具有丰富的实践操作经验、良好的人际交往能力和组织协调能力。但长期以来的金融行业分业经营使国内的复合型人才匮乏，一定程度上制约了商业银行为客户提供全面的个性化理财服务能力。

四、政策建议

在目前利率市场化改革进程加快、传统优质贷款客户减少以及“金融脱媒”问题日益严重的背景下，传统的靠存贷差生存的盈利模式面临严峻挑战，工商银行必须顺应国际银行业发展的趋势，大力发展资产管理业务，创造新的利润增长点，最终实现“投行先行，商行跟进”的经营转型。

（一）加强与监管部门沟通，严格遵守相关制度。从福建省目前的监管环境看，监管机构对理财产品监管趋严，创新产品需要获得监管机构认可。工商银行应积极加强与监管部门沟通，在符合监管要求的情况下创新理财产品业务，认真做好理财产品的报告工作。

（二）强化以客户为中心的经营理念。业务转型的实现必须以经营理念的转变为前提。在长期的计划经济时期，商业银行习惯了以自我为中心的行为方式，官本位思想和官僚作风严重，部门利益、员工利益往往高于客户利益。但在市场经济中工商银行应以盈利最大化为终极经营目标，必须改变以前存在的各种本位主义，真正树立以市场需求为导向、以客户为中心的经营理念。

（三）加强创新增强产品差异化程度。在宏观政策环境没有突破的背景下，工商银行应当主动创新求变，通过增加产品差异性的途径针对不同的细分市场开展业务：一是产品设计基础资产的差异化，在政策允许的情况下，将基础资产由原来的金融债、央行票据拓展到企业短期融资券、一般性金融债等，将资产组合的基础资产延伸到境外股票和结构性产品等；二是期限多样化，合理配比收益率，实现多样化的流动性选择基础上的期限收益最佳搭配；三是人民币资产与外币资产结合，引入外币理财产品，实现本外币产品联动；在不同的风险水平上打破固定收益的管理，实现收益浮动化和产品系列化；四是拓展“另类理财”产品投资标的，“另类理财”产品投资标的不局限于银行理财产品传统投资对象，如股票、基金、债券、票据等，而是投资于红酒、普洱茶等财产受益权产品，农产品、贵金属的期权理财产品，“二氧化碳排放权”和“全球水资源指数”等奇异标的理财产品。五是严格分层化服务。按照资产总额、偏好和生命周期等变量对客户进行细分的同时也对客户经理进行分层，不同层次的客户指定不同级别的客户经理提供服务，实现以不同客户需求为导向的多样化个性化服务。

篇2

进入2007年，我国金融业改革继续向纵深发展，面对加入WTO后日益激烈的国内外金融形势，惟有不断创新，才能铸就商业银行的持久竞争力。工商银行是国内第一家开办投资银行业务的商业银行，经过近五年的发展，已经探索出了一条适合目前国内监管框架、金融市场环境以及内外部经营约束条件的投行业务发展道路，形成了咨询顾问类、重组并购类、资产转让与资产证券化类、直接融资类等四大投行业务线，投行业务收入从零起步持续跨越式增长到2006年的27.6亿元，并在重组并购、银团贷款、资产证券化、财务顾问等领域初步树立了品牌。工商银行的实践表明，商业银行完全可以做大做强投资银行业务，商业银行发展投资银行业务大有可为。

时势的必然选择

投资银行业务是一个动态发展的概念。从国际上来看，各大投行早期业务主要是承销、交易和经纪业务，随后逐渐扩展到重组并购、财务顾问、结构化融资、资产证券化、资产管理、衍生产品交易、股权直接投资等业务。承销业务是高端和品牌投行业务，对其他业务有带动作用，但并非多数投行的主要收入来源。历年来高盛、美林、摩根斯坦利等国际投行的承销业务收入占其总收入比重基本在10％以内。我们认为，投资银行业务范畴不应仅限于狭义的承销和交易服务，而应包括前述各项业务。在我国目前分业经营体制下，商业银行除了不能开展交易所市场的证券承销、经纪和交易业务之外，仍然可开展大多数投资银行业务，包括银行间市场承销经纪与交易，以及重组并购、财务顾问、结构化融资与银团、资产证券化、资产管理、衍生品交易等。此外，随着金融创新和综合化经营改革的推进，股权直接投资等新兴业务也有望成为国内商业银行可涉猎的投资银行业务。

当前，我国银行业已对外资全面开放，以工商银行、中国银行、建设银行为代表的大型国有银行也已成功实现上市，金融业综合化经营正在稳步推进，利率市场化改革正逐步实施。面对这些新形势和新挑战，商业银行有必要大力发展投资银行业务。

应对融资格局变化和收益结构优化调整的必然选择。我国金融市场正在发生深刻变化，资本市场得以较快发展，直接融资比例不断扩大。证券市场股票、债券和资产管理计划等直接融资产品发行额不断提高，2006年A股融资2422亿元，发行企业债券约1000亿元，比上一年度有显著提高。银行间市场以短期融资券为代表的直接融资业务正在兴起，2006年发行短期融资券2943亿元。从国外银行的情况来看，直接融资对银行的冲击首先体现在大型优质客户信贷业务方面。如汇丰集团从大客户那里获取的利息收入仅占全部大客户收入的38％，花旗集团从大客户那里获取的利息收入也远小于非利息收入。德意志银行的利息收入占比在1998年之后也是逐年下降的。与西方国家转型阶段的情况相似，随着我国直接融资的发展，大型优质企业对银行贷款的需求将逐步降低，用贷款价格竞争大型优质客户的效果将大打折扣。商业银行应深入拓展以直接融资市场为主战场的投行业务，通过参与银行间市场和交易所市场直接融资，发展资产证券化、直接投资等创新业务，更好地满足企业多元化金融服务需求。

应对经济金融发展形势的必然选择。目前，流动性过剩的矛盾依旧突出。今年国际收支双顺差可能会进一步加剧，人民币升值预期以及国内资本市场、房地产市场的高位运行，继续刺激国外资金通过各种渠道涌入，有可能造成资产价格的膨胀。这为国内商业银行提高资金营运效率、控制信用风险提出了新的要求。尤其是今年1月初上海银行间同业拆放利率的推出，标志着我国利率市场化改革又迈出重要一步，未来存贷利差可能大幅收窄，利率的波动性也可能逐步增加，对国内商业银行信贷业务经营和防范市场风险带来新的挑战。在此情况下，利用投行业务撬动资产业务，拓展新的盈利来源就显得更为重要。目前以工商银行为代表的部分银行开始试行以经济增加值（EVA）为核心的考核分配办法，投行业务在节约经济资本和创造经济增加值方面的优势更为明显。

完善服务功能及培育核心竞争力的必然选择。随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，其发展情况主要取决于自身的技术实力和人才团队等内源性优势，通过先发战略确立市场地位后将在较长时期内形成商业银行在企业金融服务领域区别于其他竞争对手的竞争优势，在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发展，体现与商业银行业务的关联效益，成为银行核心竞争力的重要组成部分。

推进综合化经营和应对国际竞争的必然选择。我国金融市场已经按照WTO协定全面向外资开放，花旗、汇丰、德意志银行、瑞士银行、高盛、美林等国外大型金融集团将以各种方式参与国内金融市场的竞争，为高端客户提供银行、证券、保险等全方位金融服务，这进一步挤占了国内银行的业务和利润空间。我国商业银行业务主体还是贷款、清算等传统银行业务，而国内的外资银行则能够通过其混业经营的母公司，获得综合化的业务支持、客户资源和信息共享，在为高端客户提供综合金融服务的竞争中形成明显优势。当前，各大银行已经通过改制上市大大增强了资本实力，完善了治理结构，进一步加强了风险和内控能力，在规模、网络和客户资源上已经具备了较强的竞争力。为了更好地应对外资的挑战，有必要组建能够同国外金融集团抗衡的大型综合化经营金融企业。以国有控股大型商业银行为主体收购或设立证券公司，全面开展投资银行业务，是较为可行的一种综合化经营模式。一方面商业银行通过加大跨市场综合产品创新，由商业银行的投资银行部门继续为客户提供重组并购、银行间市场直接融资、资产证券化、结构融资、资产管理等综合金融服务；另一方面，在政策允许的情况下可考虑通过适时收购证券公司，获取证券市场业务牌照，作为对高端客户提供全方位金融服务的有益补充。

业务发展的亮点

相比其他金融机构而言，国内大型商业银行发展投资银行业务具有自身独特的比较优势。首先是品牌和产品优势。大型商业银行在多年的经营过程中已经形成了品牌和知名度，具有较为完善的产品结构，在清算、、现金管理等领域处于领先地位，易于提高客户对投行业务的认知度和认同感，增强市场开拓能力。其次是资金优势。大型商业银行资金实力雄厚，在风险隔离的情况下适当互动，可以为开展投行业务提供有力的支持。第三是银行间市场的主导地位。大型商业银行是银行间债券市场的最主要参与者，这为开展短期融资券、资产证券化以及将来的中长期企业债券业务创造了非常有利的条件。第四是客户和网络优势。大型银行拥有完备的海内外机构网络和先进的信息网络，在长期的业务经营中与大部分客户和地方政府建立了稳定、互信的关系，对于客户需求具有较高的敏感度和快速的反应能力。

尽管与国际顶尖投行相比，国内大型银行尚不具备机制、人才、经验以及国际化网络等方面的优势，暂时还难以与其在特大型企业的海外上市、重组并购等领域进行直接的正面竞争，但在企业境内资产证券化、银团安排与结构化融资、重组并购、股权私募、上市发债顾问、常年财务顾问和企业资信服务等方面仍具有相对优势。工商银行几年来的实践表明，只要定位明确，路径清晰，措施得力，商业银行完全可以做大做强投行业务。

业务收入持续大幅增加。2002年工商银行成立投资银行部，当年全行境内分行实现投行收入1.9亿元。2003年、2004年、2005年分别实现4.82亿元、10.34亿元、18.02亿元，增长率分别达到153%、114%、74%，在中间业务收入中的占比分别为6.1%、9%、13%，成为中间业务收入的重要增长点。2006年，工商银行境内机构实现投行业务收入27.6亿元，同比增长53%，在中间业务收入中的占比达14％，已发展成为与、结算和银行卡业务并列的第四大中间业务收入来源和第三大中间业务收入增长来源。在国内股票市场异常火爆、证券公司经纪和自营业务收入远超正常年份的情况下，工商银行27.6亿元的投行收入也已经同营业收入平均增长率接近500%的国泰君安（37.3亿元）银河证券（33.63亿元）、中金公司（32.77亿元）、国信证券（27.5亿元）、海通证券（25.3亿元）和中信证券等国内一流券商相若。

品牌建设稳步推进，精品项目不断涌现。四年多来，工商银行在重组并购、银团及结构化融资、资产证券化等主要投行业务领域积极开拓、努力探索，承揽、运作了一批技术含量高、市场影响力大的重大项目，投行品牌建设初见成效。在重组并购方面，工商银行相继营销运作了宝钢并购八一钢铁、张裕股权转让、晨鸣控股企业改制、大唐移动股权私募、山东电力集团以及苏州大学债务重组等一系列有市场影响力的项目。工商银行向大型央企、世界500强企业提供投行服务的能力得到业界认可。在银团及结构化融资方面，工行完成了江苏海力士－意法7.5亿美元、江苏利港电厂三期、广州市轨道交通四号线工程等大型银团项目以及河南中原高速股份公司107.75亿元结构化融资银团，并推动铁道部武广铁路等结构化融资项目。在资产证券化方面，完成了宁波分行不良资产证券化项目，推出近20亿元的国开行优质信贷资产理财产品，并积极运作了浙江金丽温高速公路理财计划、浙江交投集团高速公路理财计划、重庆渝涪高速公路理财计划等项目，提供包括结构设计、交易执行、中介机构协调和担保等的一揽子投行服务。在短期融资券方面，先后完成上海石化、大众交通、中铁工程等十多家企业的尽职调查工作。在企业上市发债顾问方面，完成江苏亚洲环保上市顾问等项目。在常年财务顾问方面，为江苏太平洋建设、华西村、新科电子等大型客户提供了综合顾问服务。

收入结构不断优化，服务创新不断出现。2006年，随着工商银行投行业务产品创新步伐的加快和品牌类业务市场竞争力的持续增强，投行业务收入结构取得显著改善，以重组并购、结构化融资、银团贷款、资产转让、资产证券化、私募上市顾问等为代表的品牌类业务合计实现收入13.97亿元，在全部投行收入中的占比超过50％。从投行项目实现收入看，2006年全行完成单笔收入超50万元投行项目854个，累计入账收入11.40亿元，在全部投行收入中的占比超过40％，其中超过100万元的项目有360个，超过500万元的有4个。在咨询顾问类业务中，常年财务顾问业务已逐渐探索出四种主要服务模式，即针对高端客户的以咨询业务为主的模式，针对中小客户的以研究服务和一般业务咨询为主的模式，针对潜力客户的常年财务顾问业务先导模式以及以财务咨询为主的专项咨询模式。2006年常年财务顾问业务签约客户达到6144家，实现业务收入9.3亿，成为密切银企关系、创新投行服务的重要手段。

处理好发展中的问题

经过几年的探索，国内商业银行发展投资银行的道路日渐清晰。继工商银行之后，建行、光大、民生、浦发、兴业、中信等银行也纷纷成立投资银行部门，商业银行的投资银行业务进入一个新的发展阶段。要更快更好地发展投资银行业务，国内商业银行还必须依据自身条件，处理好以下几方面的问题和关系。

发展路径选择。借鉴国外银行业发展投行业务的经验，综合考虑监管政策取向、金融市场趋势以及内部经营约束条件等因素，围绕经营结构调整和增长方式转变的整体发展战略，工商银行选择了从“以内为主”到“内外并重”的投行业务发展模式，拟定了“两步走”的发展路径。第一步是“以内为主”阶段。在监管政策允许的范围内以行内设置的投行部门为主体发展与商业银行业务关联性较强的各项投行业务，包括咨询顾问类、重组并购、资产转让与证券化以及银行间市场直接融资类业务等，从而更好地利用商业银行资源优势，实现规模经济和范围经济，获得管理协同效应。与此同时，根据证券市场环境、监管政策以及自身需要选取恰当时机、恰当方式组建证券公司，获取直接投资、证券承销、交易和经纪、受托资产管理等全面境内投行业务牌照，完善投行服务功能。第二步是“内外并重”阶段。继续在商业银行内部稳步发展咨询顾问、结构化融资、银团贷款、重组并购、资产转让与证券化、银行间市场债券承销等业务，并在监管政策、金融市场环境以及竞争条件支持的前提下，通过行属投行机构全面开拓股票债券发行承销交易经纪、直接投资、资产管理等传统牌照类投行业务，促进行内外各项投行业务齐头并进，行内外投行机构协调配合、相互促进，形成完整的投行产品体系，逐步使投行业务成为与传统商业银行业务并列的重要业务板块，投行业务成为大客户金融服务的主要手段及盈利来源。

资金优势与投行业务的关系。国际金融机构往往将过桥融资、担保资源作为撬动并购顾问、承销等投行业务的手段，反过来投行业务也能成为拉动贷款和其他融资需求的重要因素。比如，高盛认为自己能够赢得客户青睐的一个重要原因就是自己能够集战略咨询、市场知识、风险管理专长和融资、交易技能于一身，并提出了“将资本用作市场营销工具”的理念。融资成为高盛市场营销和服务方案的重要组成部分，强调并购业务、融资业务和风险管理业务、直接投资业务的协调配合。资金优势是商业银行发展投资银行业务的有利条件。国内商业银行在担当优势企业的并购活动时，可以在合规经营和风险可控的前提下，考虑单独拿出一定的专项并购贷款额度，严格经信贷决策流程审批通过后用于并购等业务。此外，商业银行还应在有效防范风险的前提下利用担保业务资源撬动投行业务机会，提高综合收益。一方面在所有与资产收益计划、企业发债、结构化融资（如信托贷款）等投行业务相关的担保业务审批流程中，将投行部门出具的投行结构审查意见作为必须的辅助审查环节，从投行业务角度防范担保业务风险；另一方面可变被动为主动，合理利用担保资源配合直接融资业务的发展，为企业设计可以替代资产收益计划、企业发债等的融资方案，提升商业银行在企业直接融资中的参与程度和角色地位，提高银行的整体收益。

人才和机制。投资银行是智力密集型的业务，优秀的人才和有效的机制至关重要。经过几年的摸索，工商银行已初步建成由总行投行部、各分行投行部以及行属投行公司组成的投行业务组织机构，并初步培养形成了一支总分行专业团队以及分散在各分支机构的兼职投行团队。要促进投资银行业务的更好更快发展，国内商业银行有必要进一步完善和优化组织结构，加快投行专业人才的培养和引进工作。首先是在总部形成规模在百人以上的高水平投行专家团队，建设重组并购、银团贷款与结构化融资、资产转让与证券化、直接融资等业务中心，组建一支优秀的投行分析师团队，针对大型客户开展并购、承销、证券化等品牌类业务，并为顾问类业务提供研发支持。其次是在投行收入较多、投行业务资源较为丰富的分行成立独立的投行部，配置专职投行人员。对于优秀的投行人员，要借鉴国外先进投行和国内证券公司等机构的经验，真正实现收入与业绩挂钩的机制，做到能吸引人、培养人、留住人，发挥人才在竞争中的核心作用。

篇3

9月29日，农业银行在上海环球金融中心举行私人银行开业仪式，其私人银行服务将在北京、天津、上海、江苏、青岛、宁波、厦门、深圳等12个省市陆续推出。这是自2007年3月中国银行首开中资银行私人银行先河之后，加入私人银行业务竞争的又一家中资银行。在最近两三年内，中信银行、招商银行、工商银行、交通银行、民生银行、建设银行、光大银行等已经纷纷推出了自己的私人银行部门。

中资私人银行业务因中国高净值人群的迅速扩大而快速增长。尤其是2008年金融危机后，外资私人银行口碑一落千丈，不少客户转投中资私人银行。

中资私人银行网络扩张迅速。截至2010年6月末，中国银行在15个城市设立了私人银行，工商银行在全国有10个私人银行网店，招商银行和民生银行的私人银行中心都是16家，建设银行5家。同时，客户数量和资产管理规模迅速扩大。截至2010年6月末，中行中高端客户数量比上年末增长22.74%，管理中高端客户金融资产规模比上年末增长16.79%；工行私人银行客户突破1.6万户，管理资产超过3,200亿元；招行私人银行客户突破12000人，管理资产超过2000亿；民生银行私人银行达标客户财富资产337 亿元；中信银行私人银行客户数量达7,563 户，比上年末增长 44.80%。

根据长期从事国内私人银行业务研究的普益财富研究员黄琦的统计：“目前中资私人银行资产管理总规模大约在1万亿左右，在2008年这一数据仅为2000多亿，增长速度迅猛”。她认为，中国庞大且不断壮大的高净值群体是私人银行快速发展的基石。据美林集团和凯捷咨询公司今年6月份的《最新全球财富报告》显示，2009年中国拥有百万美元资产者达到47.7万人，较2008年增加31%，成为财富增长最快的国家之一。

随着客户量、管理资产规模以及服务日趋多元化，各大银行的私人银行已经纷纷开始盈利。民生私人银行总裁贞表示，经过两年的探索，目前民生私人银行已经实现盈利。招商银行方面也表示，今年前两季度盈利600万。总的来说，目前中资私人银行仍处在一个盈亏平衡点上，不过这对于开展相关业务仅3年的中资银行来说，已经是一个了不起的成绩。

篇4

摘 要 本文以重庆渝富资产管理有限公司(以下简称“重庆渝富”)的发展为例,对其处置国有商业银行不良资产的模式进行剖析,以期推动该模式的进一步推广。

关键词 不良资产处置 渝富模式 土地储备

一、公司概况

(一)公司的性质及职能

重庆渝富成立于2004年3月18日,由重庆市国资委负责监管,为国有独资综合性资产经营管理公司。作为市场主体,重庆渝富自行融资投资,市场运作涉及参与国有企业不良债务重组、经政府授权实施土地一级储备、投资和对地方金融参股、控股等,已形成地方国有金融控股集团。

(二)公司的资金来源

重庆渝富初始注册资本为10.2亿元,其中包括重庆市财政局持有的重庆市商业银行,上海长发集团和交通银行的国有股权计3.18亿元,及经评估后国有土地资产2.02亿元。后经运营过程中增资,公司注册资本达到19亿元。重庆渝富的初始营运资金来自国家开发银行贷款。政府提供隐性财政担保,贷入第一笔项目启动资金。之后公司通过对不良资产的管理、处置等公司经营活动产生现金流入,实现公司的正常经营运转。

二、公司的设立以及不良资产处置

(一)公司设立的背景

重庆渝富的设立源于整体处置重庆工商银行157亿元NPL(Non-performing loans 不良债权)。2000年前后,重庆市四大国有银行内存在不够剥离年限的NPL共计270亿元,截至2003年三季度工商银行重庆分行NPL额度达157亿,债务方涉及重庆市、区县两级国有企业共计1160户。

按照传统的方式,银行自身通过法律诉讼逐户解决,花费时间长,清收率低,成本较高,不具备可行性。国有企业债务负担日益加重,严重阻碍自身发展,银行不良贷款率长期处于高位,影响其持续经营和改革上市,重庆市地方金融链条限于呆滞状态。为解决这一问题重庆市政府出资组建了重庆渝富。

(二)以重庆渝富为平台整体打包处置不良资产

重庆渝富处置不良资产总体模式可以概括为:在地方政府主导和银行达成处置不良资产意向的前提下,成立地方性资产管理公司(重庆渝富)作为操作平台具体实施,地方资产管理公司在开发性金融机构以“收购不良资产项目贷款”筹集资金整体收购商业银行不良资产后,再按照“整体平过”原则向不良资产包内企业处置,最终减轻企业债务负担,降低银行不良贷款率,改善地方金融生态环境。

具体操作如下(结合上图):

1.国开行重庆分行分两批向重庆渝富提供不良资产收购组合贷款,重庆渝富收购完不良资产,随即将所收购债权全部抵押给国开行,同时重庆水务控股(集团)有限公司为该项目提供保证担保,重庆市国资委出具“安慰函”,承诺保障国开行利益。同时由国开行重庆分行担任重庆渝富的财务顾问。

2.重庆渝富依据尽职调查的结果与工商银行重庆分行就不良资产的收购范围达成协议,按照“破产、注销、吊销、非国有集体、非渝属”的“五剔除原则”最终确定要收购的不良资产包。

3.重庆渝富在处置不良资产包的过程中,以市属集团和区县政府为操作平台,避免直接对单个企业商洽回购处置,以提高运作效率。市属集团和区县政府以现金支付和土地抵押为支付对价。

4.重庆渝富按照回购协议处置手中的不良资产,资产被原企业回购后,资金回笼,重庆渝富还贷,国开行重庆分行收回资金,解除抵押。

5.衔接3,市属集团和区县政府分别与单个企业间实行不良资产的原企业回购。

以上不良资产回购的贷款申报及信用审查模式,就是“渝富模式”的雏形。其中有两点是成功的关键:(1)政府信用以及适当的干预。重庆市政府向国开行出具“安慰函”,承诺若不良资产不能及时变现,政府将为重庆渝富注资。政府的信用以及适当的支持是促成该项贷款成功的关键。(2)重庆渝富的土地储备职能。重庆市政府通过正式批文赋予重庆渝富土地储备和土地整治职能。重庆渝富的土地储备职能提高了市属集团和区县政府回购不良资产的效率。

三、重庆渝富的可持续发展

公司的盈利主要来源于股权和土地。新《会计准则》规定股权以每年评估的公允价值入账。重庆渝富持有多家企业股权,持股时成本较低。重庆渝富适时进行股权的增持、转让或者减持,获得盈利。土地作为不可再生资源,需求具有刚性,其增值空间对公司的长期发展意义重大。

重庆渝富的风险控制主要包括:(1)注意资产规模的适度扩张,保障资产质量。(2)维持净资产与负债的平衡。将资产负债率控制在50%左右。(3)保持现金流在净资产中的合理比例。

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作为综合性大型商业银行，六大国有银行业务涵盖面广泛多元，是中国金融界最强大的资本，有着无可比拟的实力，下面简单介绍一下六大国有银行的任务和职能。

中国工商银行基本任务是根据国家法律法规，通过各种融资活动筹集社会资金，加强信贷资金的管理，支持高新技术产业。

中国农业银行在整体改制之后，提供各种公司银行和零售银行产品和服务，同时开展金融市场业务和资产管理业务。

中国银行业务涵盖商业银行、投资银行、保险和航空租赁等。

中国建设银行涵盖信贷资金贷款、居民储蓄存款、外汇业务、信用卡业务，以及政策性房改金融和个人住房抵押贷款等多种业务。

中国邮政储蓄银行承继原国家邮政局、中国邮政集团公司经营的邮政金融业务及因此而形成的资产和负债，并将继续从事原经营范围和业务许可文件批准、核准的业务。

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关键词：不良资产 资产证券化 金融市场

不良资产证券化在各国的发展历史及特点

不良资产证券化的发展已有20多年的历史，实践表明资产证券化对于解决一些国家银行系统积累的不良资产问题起到了积极的作用。但不良资产证券化在各国的发展差异很大，主要产生在出现过金融或银行业危机的国家或地区，但并非这些国家都有不良资产证券化，解决银行系统风险的迫切程度和政府支持力度是不良资产证券化能否在一国获得发展的决定因素。

最初源于19世纪80年代末美国的危机处理机构——重组信托公司（RTC）推出“N”系列计划来处置其与房地产有关的不良贷款和准不良贷款（包括单家庭按揭、多家庭贷款和商业房地产贷款）、房地产，“N”系列发行了140亿美元证券，并首次引入浮动利率债券、专业抵押品管理机构、现金储备等形式。RTC的实践推动了美国商用房产抵押贷款支持证券的发展，促进了不良资产证券化的规范化。美国是不良资产支持证券的最大发行国，发行额占全球的一半以上。

意大利虽然作为世界第六大经济国，但受90年代早期经济衰退和监管不严的影响，银行系统不良资产比例在1996年累积高达贷款总额的11.2%，总量达169万亿里拉。为解决不良贷款问题，意大利于1999年4月通过证券法，并特别允许对不良资产证券化产生的折扣损失分五年内进行摊销，有力地刺激了该国的贷款证券化和资本市场的发展。自1997年8月第一笔不良资产证券化以来，意大利已发行了32笔不良资产支持证券，总发行金额达98.4亿欧元，是全球不良资产证券化的第二大市场。

亚洲金融危机后，亚洲金融系统的不良贷款达2万亿美元，其中日本占60%，日本开始通过资产证券化来寻求不良资产的解决手段，并为此专门制定了SPC法、修改证券法和投资信托法、调整会计和税收制度。韩国于1998年7月通过了《资产证券化法案》，其不良资产证券化以韩国资产管理公司（KAMCO）为代表。截止到2001年底，KAMCO共处置58.5万亿韩元的不良资产，平均回收率为45.98%。其中通过发行ABS方式处置的不良资产为8万亿，收回现金4.14万亿，回收率为51.75%。近两年来，印度、台湾和马来西亚的不良资产证券化发展较快。印度于2002年制定《金融资产证券化与重组法案》，台湾则是在2002年7月24日了《金融资产证券化法》后，才促进了当地资产证券化的发展和规范。

从各国不良资产证券化的发展历程看，不良资产证券的发起人先后有两类：政府支持的银行业重组和不良资产处置机构；商业银行和专业投资银行等商业性主体。不良资产证券化的初期主要由前者推动，随着各国资产证券化立法和市场环境的改善，随着银行体系自身风险管理能力的提高和外部监管压力的加强，商业性的不良资产证券化活动成为市场主体。由于各发起主体进行不良资产证券化的动机不一致，导致证券化类型发生变化。政府支持机构自身并没有满足资本充足率的压力和转移风险的要求，只需尽快回收资金，因此多为融资证券化。商业银行为降低不良资产比例，对“真实出售”的要求更为迫切，因此商业性不良资产证券化以表外证券化为主。

随着欧美不良资产市场的不断成熟，逐渐形成了一批专门从事不良资产投资的机构投资者。90年代中期后，这些投资者纷纷进入亚洲市场成为亚洲不良资产及其支持证券的主要购买力。据统计，从1991年起各类投资基金已将900亿美元的资金投入亚洲不良资产市场。相比较而言，发展中国家内的机构投资者缺乏足够的资金与技术实力，国内零售市场的发展尚处于空白。外资的参与促使这些地区的不良资产证券化运作走向国际化。如日本和韩国的大部分不良资产证券化都是采取离岸方式，针对欧美机构投资者发行。此外，外资机构凭借着专有技术以各种中介机构的身份几乎垄断性地介入到证券化过程。外资的参与使亚洲不良资产市场不断深化，市场环境不断改善。

我国商业银行不良资产证券化的现状

我国已有珠海高速公路、广深高速公路以及中远集团应收帐款离岸证券化的成功案例。如中远集团为改善已发行证券的条件，于2002年通过由中国工商银行融资对其1997年发行的7年期证券进行了置换并续发和增发了资产支持证券。从2000年起，以中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行为代表的国有银行开始陆续对住房抵押贷款证券化进行了有益的探索，目前，已有多家专业中介机构与国内银行合作为按揭贷款资产证券化进行前期包装、准备的工作。其中建行于2002年专门设立了住房贷款证券化处，但由于现有政策及法律环境的限制，建行方案在几易其稿后转而谋求表内融资方式，却因资产未能实现破产隔离和表外剥离未能如期得到批准。

由于法律政策和市场环境等多种因素的限制，至2004年我国已有的不良资产证券化只有三例。

信达资产管理公司于2003年与德意志银行合作推出的离岸信托模式的不良债权证券化，涉及项目20个，债权余额25.52亿（本金15.88亿，应收利息3.47亿，催收利息6.17亿），面向境外投资者发行总额近16亿美元。

2003年初华融资产管理公司132.5亿不良债权资产的信托收益分层方案。华融资产管理公司通过委托中信信托投资公司，设立财产信托，于2003年6月发行期限3年、价值10亿的优先级受益权4.17%，并委托大公和信资产评估公司、中诚国际信用评级公司对该受益权进行评级。在华融的方案中，还设计了提前赎回和受益人大会机制，以保护受益权投资者的利益。华融方案被称为国内第一个准资产证券化方案，但华融方案是否构成符合国际惯例的真实出售则是颇有争议的话题。

中国工商银行正在以试点形式积极探索商业银行的不良资产证券化。2004年4月，中国工商银行宁波分行聘请瑞士信贷第一波士顿作为财务顾问，将其面值26.19亿、预计回收值8.2亿的不良债权委托给中诚信托投资公司，设立自益性财产信托，并委托中信证券作为包销商将其A、B级受益权转让给外部投资者。其具体交易结构如下：A级受益权——2亿、利率为5.01%、期限一年；B级受益权——4.2亿、利率5.10%、期限为三年。由工商银行提供回购承诺；C级受益权——2亿，由工商银行保留。

经大公和中诚信评级公司对该不良资产池的现金流进行分析，确认其A级受益权的违约概率为0.25%，达到AAA评级，其B级受益权的违约概率为20%，经回购承诺后其评级也可达到AAA。评级公司客观、独立的分析，增强了投资者对不良资产支持证券的信心。

近年来，监管部门一直在关注并积极探讨资产证券化的法律与制度建设问题。尽管目前还存在法规制度等方面的障碍，但市场普遍预期有关资产证券化的立法将很快会有突破，中国不良贷款证券化市场将蕴藏着巨大的空间与生机。

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Q：近期工行小行家财e灵通卡杯“我眼中的世博”创意征文大赛正式启动，大赛有哪些内容?如何报名参加比赛?(上海市　邹锦)

A：我们了解到，小行家财e灵通卡杯“我眼中的世博”创意征文大赛由工商银行上海分行联合《小主人报》社一同举办。整个活动将持续到9月30日，比赛分为小学组和初中组，7～14周岁的小行家财e灵通卡持卡人或小主人报小记者均可报名参加。

参赛者可至工商银行财富中心领取参赛报名表，或至工商银行网站下载，并以纸质方式将征文和照片提交。组委会最终将评选出小学组和初中组1等各奖1名、二等奖2名、三等奖10名以及最具想象力、最佳语言表达、最有创意奖等10名单项奖，部分获奖作品将选登在《小主人报》，获奖选手还有机会被招募为小主人报社的小记者。

另外，小行家财e灵通卡以财商培养为核心，具备了本外币存取款、消费和儿童基金定投等功能，主要面向16周岁以下的少儿发行。卡面的选取也来自于工行上海市分行和中国艺术基金会联合举办的“小行家财e灵通卡”卡面绘画大赛的获奖作品。

中海货币开通“利添利”功能

Q：中海货币最近正在募集中，这只基金还将开通工行的“利添利”理财账户功能，对于流动性的提高有何帮助?(广州市　陈华)

A：当前，避险已经成为市场资金的首选，货币基金也成为了较好选择。近期，货币基金销售形势不断升温，日前市场上唯一一只正在发行之中的中海货币基金募集场面火热。

理财专家表示，由于货币基金主要投资于国债、央行票据、银行定期存单等高信用等级的固定收益类品种，在各类基金中风险级别最低。同时，良好的流动性也是货币基金的一大优势。

据了解，中海货币基金成立后，将在工商银行开通“利添利”账户理财业务，该业务可将客户借记卡活期账户中的闲置资金自动申购成该基金，而当客户的活期账户需要资金时则自动赎回该基金，且与一般货币基金产品赎回资金最快T+2日到账相比，通过该业务可实现赎回资金当日到账，保证资金的及时使用。因此可作为现金管理的良好工具。

民生推自主管理型黄金理财

Q：民生银行推出一款自主管理型黄金理财产品，金价上涨和下跌，投资者可以获得不同的收益形式，能不能具体介绍一下?(上海市　潘利文)

A：我们了解到，民生银行将于近期推出国内商业银行领域第一款自主管理型黄金投资理财产品――“非凡资产管理黄金投资系列理财产品”。该款产品的投资期限为1年，由民生银行金融市场部贵金属团队和国内著名黄金专家担任投资顾问，主要投资品种是上海黄金交易所黄金品种。

该款产品最大的特色在于创新收益分配模式，即黄金上涨获得现金收益，黄金下跌获得实物金条。若该款产品投资期限内黄金价格上涨达到触发条件，则银行向客户分配现金收益；若黄金价格下跌，银行向客户支付实物金条，则客户将获得与其认购时的黄金克数相等的金条。同时，该产品收取的金条加工费为5元／克，回购费用仅为2元，克。

华安基金管理规模逆市扩张

Q：听说华安基金已经获得了富时100指数的使用授权，相关产品何时问世?(深圳市　徐永)

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时势的必然选择

在我国目前分业经营体制下，商业银行除了不能开展交易市场的证券承销、经纪和交易业务之外，可开展大多数投资银行业务，包括银行间市场承销经纪与交易，以及重组并购、财务顾问、结构化融资与银团、资产证券化、资产管理、衍生品交易等。随着金融创新和综合化经营改革的推进，股权直接投资等新兴业务也有望成为国内商业银行可涉猎的投资银行业务。

当前，我国银行业已对外资全面开放，以工商银行、中国银行、建设银行为代表的大型国有银行也已成功实现上市，金融业综合化经营正在稳步推进，利率市场化改革正逐步实施。面对这些新形势和新挑战，商业银行有必要大力发展投资银行业务。这是应对融资格局变化和收益结构优化调整的必然选择：是应对经济金融发展形势的必然选择：是完善服务功能及培育核心竞争力的必然选择；更是推进综合化经营和应对国际竞争的必然选择。

相比其他金融机构而言，国内大型商业银行发展投资银行业务具有自身独特的比较优势。

首先是品牌和产品优势。大型商业银行在多年的经营过程中已经形成了品牌和知名度，具有较为完善的产品结构，在清算、、现金管理等领域处于领先地位，易于提高客户对投行业务的认知度和认同感，增强市场开拓能力。其次是资金优势。大型商业银行资金实力雄厚，在风险隔离的情况下适当互动，可以为开展投行业务提供有力的支持。

第三是银行间市场的主导地位。大型商业银行是银行间债券市场的最主要参与者，这为开展短期融资券、资产证券化以及将来的中长期企业债券业务创造了非常有利的条件。

第四是客户和网络优势。大型银行拥有完备的海内外机构网络和先进的信息网络，在长期的业务经营中与大部分客户和地方政府建立了稳定、互信的关系，对于客户需求具有较高的敏感度和快速的反应能力。

尽管与国际项尖投行相比，国内大型银行尚不具备机制、人才、经验以及国际化网络等方面的优势，暂时还难以与其在特大型企业的海外上市、重组并购等领域进行直接的正面竞争，但在企业境内资产证券化、银团安排与结构化融资、重组并购、股权私募、上市发债颐问、常年财务顾问和企业资信服务等方面仍具有相对优势。工商银行几年来的实践表明，只要定位明确，路径清晰，措施得力，商业银行完全可以做大做强投行业务。

业务收入持续大幅增加；品牌建设稳步推进，精品项目不断涌现；收入结构不断优化，服务创新不断出现等等好现象，也都决定商业银行有必要大力发展投资银行业务。

处理好发展中的问题

经过几年的探索，国内商业银行发展投资银行的道路日渐清晰。继工商银行之后，建行、光大、民生、浦发、兴业、中信等银行也纷纷成立投资银行部门，商业银行的投资银行业务进入一个新的发展阶段。要更快更好地发展投资银行业务，国内商业银行还必须依据自身条件，处理好以下几方面的问题和关系。

发展路径选择。借鉴国外银行业发展投行业务的经验，综合考虑监管政策取向、金融市场趋势以及内部经营约束条件等因素，围绕经营结构调整和增长方式转变的整体发展战略，工商银行选择了从“以内为主”到“内外并重”的投行业务发展模式，拟定了“两步走”的发展路径。第一步是“以内为主”阶段。在监管政策允许的范围内以行内设置的投行部门为主体发展与商业银行业务关联性较强的各项投行业务，包括咨询顾问类、重组并购、资产转让与证券化以及银行间市场直接融资类业务等，从而更好地利用商业银行资源优势，实现规模经济和范围经济，获得管理协同效应。与此同时，根据证券市场环境、监管政策以及自身需要选取恰当时机、恰当方式组建证券公司，获取直接投资、证券承销、交易和经纪、受托资产管理等全面境内投行业务牌照，完善投行服务功能。第二步是“内外并重”阶段。继续在商业银行内部稳步发展咨询顾问、结构化融资、银团贷款、重组并购、资产转让与证券化、银行间市场债券承销等业务，并在监管政策、金融市场环境以及竞争条件支持的前提下，通过行属投行机构全面开拓股票债券发行承销交易经纪、直接投资、资产管理等传统牌照类投行业务，促进行内外各项投行业务齐头并进，行内外投行机构协调配合、相互促进，形成完整的投行产品体系．逐步使投行业务成为与传统商业银行业务并列的重要业务板块，投行业务成为大客户金融服务的主要手段及盈利来源。

资金优势与投行业务的关系。国际金融机构往往将过桥融资、担保资源作为撬动并购顾问、承销等投行业务的手段，反过来投行业务也能成为拉动贷款和其他融资需求的重要因素。比如，高盛认为自己能够赢得客户青睐的一个重要原因就是自己能够集战略咨询、市场知识、风险管理专长和融资、交易技能于一身，并提出了“将资本用作市场营销工具”的理念。融资成为高盛市场营销和服务方案的重要组成部分，强调并购业务、融资业务和风险管理业务、直接投资业务的协调配合。资金优势是商业银行发展投资银行业务的有利条件。国内商业银行在担当优势企业的并购活动时，可以在合规经营和风险可控的前提下，考虑单独拿出一定的专项并购贷款额度，严格经信贷决策流程审批通过后用于并购等业务。此外，商业银行还应在有效防范风险的前提下利用担保业务资源撬动投行业务机会，提高综合收益。一方面在所有与资产收益计划、企业发债、结构化融资(如信托贷款)等投行业务相关的担保业务审批流程中，将投行部门出具的投行结构审查意见作为必须的辅助审查环节，从投行业务角度防范担保业务风险；另一方面可变被动为主动，合理利用担保资源配合直接融资业务的发展，为企业设计可以替代资产收益计划、企业发债等的融资方案，提升商业银行在企业直接融资中的参与程度和角色地位，提高银行的整体收益。

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内容摘要 :资产证券化自上世纪九十年代传入我国以来,作为一种有活力的创新工具,其融资便利使得国内企业逐步尝试,而政府也在逐步完善政策供给的过程,推动证券化的发展。本文试图分析资产证券化在我国的发展历程,说明政策供给在每一步演进过程的作用,分析政策供给与资产证券化发展之间的密切关系。

关键词:资产证券化 演进 政策供给 路径分析

资产证券化于上世纪七十年代起源于美国,它是指发起人将缺乏流动性但可产生稳定现金流的资产,出售给一个特殊目的载体,由其通过一定的结构安排和信用增级分离与重组资产的收益和风险,并转化成以资产产生的现金流担保的证券发售给投资者。在资产证券化过程中,特殊目的机构(SPV)以购买自发起人的资产产生的现金流偿付投资者持权益,以证券发售收入偿付发起人的资产出售价款。资产证券化使“开放的市场信誉(通过金融市场)取代了由银行或金融机构提供的封闭市场信誉”。资产证券化的这一开放市场信誉在美国迅速发展,成为了美国证券化市场上不可或缺的投资品种。

上世纪90年代,资产证券化被引入我国,由于经济、法律、监管等方面政策的原因,资产证券化进展缓慢,从最早的1992年的三亚市地产投资券准证券化到2005年建设银行和国家开发银行真正意义上的证券化历经十几年的时间。到2006年我国资产证券化市场规模已经达到了四百七十多亿元人民币。

探索阶段(1992-2000年)

从1992年开始,我国开始了资产证券化的实践,虽然此时距离美国发行第一个证券化产品已经过去了二十多年,但我国起步较晚的证券化依然为我国的资本市场提供了新的发展契机。在这一阶段,我国的资产证券化刚刚起步,技术不成熟,人才储备缺乏,国内的立法、监管等方面的配套设施都不完善。国内因各项制度的约束,尚未出现规范意义上的资产证券化操作,但已陆续出现仿效证券化原理进行的结构性融资设计。

虽然各项制度供给在这一阶段基本处于零供给状态,但是这一时期我国企业已经开始尝试使用资产证券化这种融资工具进行融资。这一时期具有代表性的资产证券化操作主要有:1992年的三亚市地产投资券证券化,1996年珠海高速公路证券化,1997年广州-深圳高速公路证券化,2000年中国国际海运集装箱集团股份有限公司应收账款证券化。这一阶段的资产证券化主要呈现出以下特点:

第一,标的资产都为非金融资产。这一时期证券化的标的资产都是公司资产或者是基础设施收费类的资产,没有金融机构信贷资产的参与。呈现这一特点的主要原因是:一方面,我国在这一阶段尚未加入世贸组织,金融体系的开放程度低。并且金融资产的辐射效应较大,资产证券化作为舶来品尚未证实其真实效果如何,如果贸然进行银行金融资产的证券化,一旦失败有可能造成难以预料的损失,而非金融资产的影响力相对较小,即使失败损失也有限。所以政策层面采取对非金融机构资产放任证券化,不管制本身就是一种鼓励。另一方面,从参与主体的积极性上来看,资产证券化的主要作用在于融资,这一时期我国资本市场发育不完善,居民投资渠道较少,居民储蓄存款积极性很高,这使得银行的资金来源充足,融资压力很小,所以金融机构也没有参与资产证券化的积极性。而相对于资金需求方的企业而言,此时我国正处于高利率时期,1993年到1996年的平均利率水平在10.26%,高利率导致企业高融资成本,使企业有动力寻找低成本的融资方式,而资产证券化这种新的投资工具正好可以有效规避高利率的影响。所以此阶段的证券化标的资产都是企业资产。

第二,大都采取离岸模式。除了三亚地产的证券化以外,其他的都采取了离岸的模式。离岸资产证券化是指由海外的特殊目的机构(SPV)在国际资本市场上发行资产支持证券来筹集资金。其信用评级、信用增级、发行证券等,都是利用国外的机构和人才去完成的。这种离岸的操作模式主要是为了规避国内的法律障碍,国内立法在这一阶段还没有意识到为资产证券化提供政策供给。国内不完善的法律使得资产证券化操作中的关键部分存在着法律障碍。为了规避这些障碍,此阶段的证券化都通过离岸的方式进行,除了标的资产外,大部分的流程设计都在国外进行,参与机构也都是国外的机构,适用发行国的法律,避开了国内的法律障碍。

采取离岸模式的另一个原因是基于宏观金融风险的控制方面的原因。1998年亚洲金融危机给我国带来了巨大的压力,而资产证券化是一种金融创新产品,它的引入是否会给我国本就不够完善的金融体系带来冲击很难预料。所以管理层不愿意贸然引入国内证券市场,而更愿意采取通过离岸的模式观察其效果,为今后的正式引入积累经验。

为标准证券化准备阶段(2000-2004年)

伴随着亚洲金融危机消极作用的消退以及2001年底我国加入了世界贸易组织的积极影响。我国运用资产证券化这种新的融资工具有了比较良好的经济环境。在此阶段的政策供给上,我国出台了与资产证券化相关的法律政策,逐步为资产证券化在我国的发展松绑。这为我国后来标准的证券化运作打下了坚实的基础。

这一时期的资产证券化操作主要有2002年1月中国工商银行与中远集团ABS融资置换项目,2003年1月的信达资产管理公司的证券化,2003年6月华融公司的不良债权的证券化。这个阶段的资产证券化的特点主要有:

第一,标的资产向金融资产倾斜。这个时期的证券化资产大量集中于以信达资产管理公司和华融公司为代表的资产管理公司的不良资产证券化。这些资产都是各个资产管理公司从四大国有银行收购的不良资产。为解决金融机构不良贷款的问题,我国于1999年成立了四大资产管理公司,专门收购银行的不良贷款。但是这些收购来的不良贷款如何处置一直是个大问题。依靠证券化手段处理不良资产主要是受韩国的启发,韩国曾在1998年亚洲金融危机中利用不良资产证券化成功化解了金融风险。

第二,由离岸模式向在岸模式探索。这一时期的证券化主要还是采取离岸的方式进行,国内的法律制定依然处于摸索阶段,尚未形成完善的体系。所以信达的证券化采取了与德意志银行进行合作在国外发行,工商银行与中远集团ABS融资置换项目也是在北美地区进行的。但是在这个时期,证券化的参与者已经开始较多地有国内的机构参与进来,工商银行与中远集团ABS融资置换项目就是由工商银行进行协助的操作,而华融资产管理公司则直接采用了信托分层的方式在国内进行资产证券化的操作。

华融的信托分层形式的证券化可以说是这一阶段最具代表性的产品。这种尝试也是政策供给的结果,2001年,我国颁布了新的《信托法》。新的《信托法》的颁布被学者认为是要为证券化的特殊目的信托提供法律依据。尽管信托法的政策供给比较及时,但是仍然没有从根本上改变政策供给不足的现状。尽管可以依照信托法设立特殊目的信托即所谓的SPV,但是信托公司依靠这些受托资产依然无法发行证券,只能发行信托凭证,这种信托凭证虽然也具有受益权和转让权,但是却无法在二级市场上流通,其发行量和流动水平远远低于证券。另一方面,关于信托公司对受托财产的税务处理依然没有准确的处理方法,如果没有税收政策配合,资产证券化融资模式的低交易成本优势就无法体现。可以说资产证券化在这一阶段的发展有所突破,但是并没有真正完成质的飞跃。

正规证券化阶段(2005年至今)

2005年可以说是我国金融历史上关键的一年,因为按照WTO协议,我国将于2006年全面开放金融服务业。如果不能使金融业在2005年有一个突破性的发展,那么我国就无法面临国际巨头的激烈竞争压力。所以我国证券化的正规化试点就选择在2005年进行,而基础资产的选择也是以商业银行的存量贷款为主。另一方面,我国经济形势在这一阶段明显好转,市场流动性充裕,也为证券化在我国的成功发行做好了市场准备。

这一时期的证券化操作主要有中国联通CDMA网络租赁费收益计划,国家开发银行的开元信贷资产支持证券2005年第一期,中国建设银行的建元2005年个人住房抵押贷款支持证券,以及后来浦发银行、工商银行、民生银行等一系列的银行信贷资产证券化。这个阶段证券化的特点主要有:

第一,标的资产主要都是银行资产。这个时期的证券化资产都是银行的信贷资产,并且这些信贷资产都是房地产抵押贷款,这些信贷资产都是优良资产,不同于第二阶段的银行不良资产。2005年4月,中国人民银行和银监会联合了《信贷资产证券化试点管理办法》,这个办法确定了我国信贷资产证券化所适用的基本法律框架。11月,银监会了《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》为资产证券化的监管提供了法律的依据。《管理办法》颁布完不久,开行和建行的证券化项目就开始发行,可见政策供给在证券化实践中的巨大作用。

第二,发行模式都是在岸发行。这个阶段的资产证券化模式比较正规,都是在国内市场上发行的,其中中国联通CDMA网络租赁费收益计划是在上海证券交易所的大宗交易市场挂牌交易的,而中国建设银行和国家开发银行的资产证券化项目都是在银行间市场上发行的。在《信贷资产证券化试点管理办法》中规定,SPV由特定目的信托公司担任,也就是采取信托的方式来进行证券化操作。另外,为了使所发行的证券能够在二级市场流通,《管理办法》规定,特定目的信托所发行的资产支持证券在全国银行间债券市场发行与交易,这也就规定了所发行的资产支持证券的性质是债券。有了可以流通的二级市场,资产证券化的发行规模迅速扩大。另外,为了支持证券化的发展,2006年2月,财政部、总局联合了《财政部、国家税务总局关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》。《通知》是按照避免双重征税的原则和减少证券化操作成本的原则来制定的。由于证券化的每一步均需通过合同的形式来确定,《通知》规定暂免征收所有环节的印花税,这为证券化的进一步发展起到了的作用,也使证券化融资的成本优势彰显出来。而对于营业税的问题,由于属于正常纳税,不存在重复纳税则没有减免的规定。对于所得税,则按照不重复征税的原则,灵活处理。这些都为证券化的在岸发行扫清了制度障碍。

未来政策供给展望

虽然资产证券化在我国已经开始了正规发展,但是其发展的深度远远不够。首先是证券发行形式单一。目前我国流通的证券化资产都是以债券的形式出现的,可以在时机成熟时尝试向更多的方面拓展,产品种类可以进一步丰富和创新,创造更大的市场规模。其次,投资主体单一。市场上现存的投资主体都是机构投资者,在市场充分发展和逐步成熟后,可以从制度供给上允许个人投资者参与证券化市场,使投资主体多样性。最后,信息披露机制的深化。此次美国金融危机中,美国资本市场上过度证券化产生了负面影响,然而我们不能把所有问题都归咎于证券化本身。资产证券化和其他金融工具一样,都只是一种工具,都存在如何运用的问题,也就是说,正确地运用,运用得好,它可以发挥好的作用;错误地使用,运用得不好,它也可能造成风险。所以未来的证券化良好有序发展的关键在于如何监管,如何完善信息披露制度。在目前的信托模式的证券化中,信息披露的责任在受托机构也就是SPV。然而不可否认的是,发起机构和受托机构之间本身就存在信息不对称。所以要进一步完善信息披露机制就必须在受托机构披露信息的基础上,要求发起机构同步披露相关信息,为证券化市场的长远健康发展提供保障。

参考文献:

1.黎四奇.对我国资产证券化法律障碍的分析与建议[J].云南大学学报法学版,2005.5

2.何小峰,刘永强.资产证券化理论及其在中国的实践―对中国一个早期案例的研究[J].学术研究,1999.2

3.周尔.三亚地产投资券―一个似是而非的金融产品[J].金融法苑,2003.6

篇10

全行信息化基础设施建设日趋完善，形成了便捷高效的电子化经营服务和日趋完善的内部管理、办公信息化体系。全行20073个营业网点基本上实现了计算机联网和业务数据的集中处理，全行建立了三级计算机骨干网络，并根据技术的不断进步和业务的发展需要，进行了网络改造和功能拓展，建立了“下管一级、监控全网”的计算机网络管理系统，在全行推广使用了邮件传输、公文处理等各类办公自动化系统。目前，全行装备atm数量近1.4万台，pos超过7万台。

（二）生产运行管理体系版权所有

2002年全面完成了工商银行信息化建设史上规模最大的项目—“数据大集中工程”。建立了上海、北京两个数据处理中心，实现了全国经营数据的统一、实时处理，技术能力达到国际大银行的先进水平，目前，两大数据中心月均处理业务量已超过9亿笔。同时，工商银行澳门、新加坡、东京、汉城、香港等海外分支机构的业务也逐步挂接到海外数据中心进行集中处理。

（三）应用软件开发体系

目前，我行已形成了以软件开发中心为应用开发、技术标准和质量控制中心，北京、上海、杭州研发部和部分一级分行协同进行全行应用软件产品研发，各一级分行负责本地应用开发和推广的应用软件开发体系。全行的业务产品研发速度和产品质量进一步提高，科技创新步伐不断加快。

（四）应用软件测试体系

为提高全行应用软件产品的开发质量，减少各部门、各级机构在产品测试上的重复投入，总行已经建立了一套与全行集中开发、集中生产运行相适应的应用软件产品质量测试体系，版权所有在软件开发中心、数据中心及各分行分别建立一套规模不同、职责不同的应用软件测试环境。

（五）主要业务应用系统

1、200*年5月，我行全面完成了综合业务系统的开发和推广，统一了全行的业务处理平台，实现了业务处理模式从以银行产品为中心到以客户为中心的转变，提高了市场反应能力和业务处理效率，为工商银行进一步实现商业化改造奠定了技术基础。

为满足国际化商业银行竞争的需要，工商银行在综合业务系统的基础上，于200*年11月成功投产了全功能银行系统第一个版本（nova1.0），其技术先进性和产品功能在国内金融业处于领先水平。该系统以数据集中处理为依托，配套工商银行的各项改革措施，全面进行我行业务应用体系和经营管理体系的整合和创新，彻底改变了过去计算机技术服务于手工操作的思路，进一步体现了以客户为中心的服务理念，加速了经营管理方式向现代商业银行的转变。

2、根据业务发展的需要，我行开发了信贷综合管理系统及企业信用评级系统，加快了全行资产管理、经营管理信息化进程。实现了全行信贷业务数据大集中；密切与主机核算系统的连接；增强了管理部门对信贷风险的监测与控制；完善了系统业务处理功能。信贷综合管理系统能够实现客户资料与业务参数的管理、表内外业务与客户利息台账管理、客户评级与授信、贷款五级分类、人行接口和信息查询等功能。

3、综合统计系统一期于2002年12月中旬在全行投产，成为工商银行第一个以不落地方式实现全行“t+1”日总账级业务数据自动化采集、存储、加工、汇总、展现和数据资源共享的综合信息处理系统。随着该系统二期开发与投产，将以综合业务系统、信贷综合管理系统等主要业务系统作为数据来源，面向全行各个管理层的行长、业务管理者提供信息支持，不仅满足综合管理的需要，又能满足专业管理的需要。信息内容将涵盖各项业务经营情况、主要业务报表类指标，以及内部管理信息等。

4、200*年7月份，个人客户关系管理（pcrm）v1.2.2在全国所有省会城市行、直属分行顺利投产。数据仓库建设有了新的突破，其中主要包括：个人客户关系管理（pcrm）、业绩价值管理（pvms）和法人客户关系管理（ccrm）。通过数据仓库建设实现了对客户贡献度等影响经营决策重要信息的收集和展现，初步建立了产品核算与分部门核算体系，解决了产品和部门价值判断的标准化、规范化、程序化问题。通过科学的内部资金转移价格标准体系、分摊标准体系、贷款损失概率标准体系，对六类21种产品形成客观、科学的评价体系和部门业绩报告体系，为我行的管理者和业务用户提供了真正决策支持系统。

5、电子银行业务为客户提供自助电子银行服务渠道。包括：网上银行、电话银行。我行网上银行系统自1999年建立以来，经过多次的业务拓展和版本升级，目前已经形成一个覆盖全国各地区的internet网上银行业务系统。截止到200*年12月，我行电子银行业务交易金额达到22.3万亿元，网上银行交易金额达到19.4万亿元，同业占比超过了80%；累计发展网上银行企业客户6.88万户，个人客户749.9万户；电话银行企业客户78.6万户，个人客户1364万户。

网上银行系统主要分为个人网上银行、企业网上银行、内部管理三个部分。个人网上银行能够为个人客户提供注册、账户处理、客户服务、外汇业务、b股证券查询、银证通、个人汇款、理财顾问、b2c等10大类服务；对公网上银行能够为企业客户提供集团理财（账户管理）、付款指令、网上购物、贷款查询、客户服务、证书管理等7大类服务。