医药行业走势范文

导语：如何才能写好一篇医药行业走势，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

近年来，医药行业频出，各项政策密集落地，未来的行业形势走向如何?医药企业如何面对新的政策做出新调整?中国医药行业运行指数及解读一直被业内认为是医药行业的晴雨表。以下是xx年我国医药行业发展现状分析：

1.医药产业增速持续高于GDP

此次结果显示，近几年来我国医药市场需求旺盛，终端规模持续上升，医药行业持续高增长。20XX年我国医院终端购药市场规模达到12246亿元，其中化药市场规模7696亿元，占比达到60%以上，中药3848亿元，占比30%，生物药是869亿，占比 7%。政府近几年在卫生的投入逐年加大，从2010年的19980亿元一直发展到20XX年的36999.85亿元，卫生费用在GDP中的比重也是稳步提高。

广阔的市场容量是医药产业可持续发展的基础。20XX年中国大健康产业的市场容量将近4500亿元，其中医疗服务市场容量是 21400亿元，占比将近50%，药品市场容量约占40%，器械类占3%。未来在药品价格改革影响下，药占比将逐渐下降，医疗服务占比会相应提升。

医药工业增速高于GDP增速。自从2011年以来，医药工业增加值增速持续高于全国工业整体水平(高35个百分点)，远高于其他的工业产业。并且医药工业在全国工业中的占比不断提高，从2007年占1.5%到20XX年占2.2%。

结果可以看出，我国GDP走势和医药行业发展走势相近，在2011年之前的阶段十年，甚至放大到二十年，增长速度都比较快。近几年来增长速度逐渐往下，在缓慢下降。

中国医药工业信息中心学术委员会副主任华雪蔚认为，2017年增速还会进一步降低，主营业务增速预计在11%左右，利润总额增速约7.5%左右。医药行业依然保持较高的行业利润率，一直在10%上下，远高于工业总体水平，工业整体水平不到6%。预计2017年依然保持相对较高的利润率水平，2017年下半年会有所提升。

中国医药企业管理协会会长于明德分析认为，近十年来医药行业稳定增长，到去年为止，整个医药产业药品生产收入总金额在2.45万亿，今年预计2.7万亿左右。到去年为止，整个医药产业药品生产收入总金额在2.45万亿，今年预计2.7万亿左右，总量增长很快。

明后年，如果没有特别大的变化，医药行业压力会比今年大，于明德认为，一是医药行业周边行业压力大，二医保费用控费要求强烈。这将导致今年、明年、后年医药行业增长幅度比较低。大家应对可能面临的形势有清醒的认识、充分准备解决、克服困难，要千方百计通过转型、升级改变企业在市场中的地位、提高竞争能力。没有积极的出路，永远不可能走入低谷。于明德说。

2.中成药发展向好

榜单显示，从经济规模看，行业景气排名是化学制剂、中成药、原料药、生物制品。从利润水平来讲，排名是化学制剂、中成药、原料药、生物制品。从榜单分析，中药饮片、卫生材料、生物制品、中成药未来成长性好，制药机械、中药饮片盈利能力强。

华雪蔚分析认为，2017年及十三五重点发展的子行业将是化学制剂、中成药、生物制剂，中药饮片和卫生材料分别在大健康产业驱动与在生物创新技术驱动之下将具可预期的成长性;制药机械则可能成为潜在的行业盈利黑马。

中成药跟化学制剂类似，主营业务收入指数和利润总额指数跟行业整体水平保持一致，并且呈上涨态势，利润率高于医药行业整体水平。从榜单上看，化学制剂、中成药、生物制品和原料药位居利润总额前四位，只是在排序上略有差别。虽然中成药的主营业务收入规模逼近化学制剂，我国对中药发展政策强力扶持，中成药质量标准不断提高，未来中成药发展会更好。中成药有望超过化学制剂。华雪蔚说。

3.寻找转型升级突破口

于明德认为，我国医药行业面临转型升级的必然选择。

转型升级必须走国际化道路。目前中国医药产业过剩，走向欧美市场必须通过国际最高水平的药品许可，这需要中国药企提升药品质量，加强研发，走在国际化前列的药企，未来不可限量。生物技术将改变现在医药产业总体结构。很多重大医疗技术的突破都需要新的生物药品配合，基因药物、新型疫苗、单抗体药物等领域要密切关注，投资生物技术。

世界卫生资源的70%投资在吸烟、喝酒、营养、运动、肥胖、血压、糖尿病、高血压等健康因子，这些创造了医药产业新的发展契机。在新契机中，对于家政生活服务、医生卫生康复护理这些方面的需求会越来越高。

要想转型升级药企还应勇敢拥抱互联网。中华海峡两岸医疗暨健康产业发展协会副理事长乔培伟认为，在互联网+新生态下，产业布局是企业战略地图中非常重要的部分，应该思考如何创造客户价值、如何经营客户、如何拓展新通路、如何传递产品价值、如何运用新科技、如何培养创新人才。

篇2

在金融地产板块接连遭受重创的情况下,医药板块成为近期资金的避风港。投资者的信心来自一系列的数据。最新数据显示,2010年1-2月,医药制造业(不含医疗器械)实现累计收入1430亿元,较上年同比增长28%;行业利润总额147.5亿元,同比增长45.7%,增速均处于2008年以来较高水平。不仅如此,医药行业1-2月出货值达到130亿元,同比增长37.2%,远超过历史水平,前两月出口反弹非常强劲。

一连串优于预期的数据,让近期医药板块走势平稳。申万数据行业分类统计,一季度,医药生物板块涨幅达到16.29%,在所有板块中排名第5位。而二季度以来,医药生物板块涨幅为6.79%,在所有板块中位列第二。

券商分析师表示,受益于医改推动,2009年医药行业在内需强力推动下取得了较好表现,而医保目录扩容和基本药物制度的正面影响将在2009年、2010年持续体现,“出口复苏+内需拉动”正是贯穿其中的主题。

受出口复苏影响的化学原料药和中间体、特色原料药、医疗器械、传统中成药和中药饮片将有所获益。

在医改向纵深发展的利好推动下,医药股一直以较高的增长速度和稳健的走势,成为投资者青睐的防御性板块。

从长远看,随着中国人口老龄化的加速,国民医疗意识的增强,医药板块将持续受益。而部分个股因其独特的投资机会,而受到基金公司追捧。此前,鲜有基金问津的西南药业被5只基金抢购,就是一例。

篇3

（一）经济周期

图1

如图1所示，19982007年中国GDP增长率持续上升，并在2007年达到峰值，11.9%。可以认为此为中国经济增长的黄金时期，年增长率大部分在8%以上，甚至有些年份超过10%。原因有如下：其一，是中国经济的后发优势，中国经济起点低，有劳动力廉价的优势。其次，中国加入WTO后，积极实行“引进来和走出去”战略。同时，政府财政大量投入基础设施和房地产等行业建设。第二个即从20072009年，受金融危机影响，中国经济增速出现下滑。从20092010中国经济出现短暂复苏，但我们将这归因于四万亿财政投入刺激经济的结果，当财政投入的效力消失时，中国经济出现下滑的趋势。这主要是由于资金进入房地产行业和地方政府融资平台，并未真正进入实体经济；其次，中国后发优势逐渐减弱，劳动力成本上升。

（二）利率周期。本文利率周期的利率用一年期贷款利率衡量。数据表明，配合9807年的经济上升，利率出现一个先下降后上升的过程。可以这样解释：利率的逐渐下行，促进了投资的增长，GDP增速稳步上升。但是当GDP上升超过一定量时，国家开始实行较为紧缩的货币政策来抑制经济过热，因此在07年的时候，出现一个利率峰值，此举也是国家调控过热经济的结果。然而，由于受国际金融海啸的影响，我国GDP增速放缓，为了刺激经济增长，实行较为宽松的货币政策，利率较低，而后为了调控过热的房市，利率上升。

由上可见，经济周期和利率周期相互影响较大，同分为9807，0709，1013三个周期。

（三）通胀周期则相对复杂。数据显示，19982002年，我国通胀几乎保持在0以下或者0周围。从03年开始，除去受国际金融危机影响的2009年，我国通胀水平都保持为正数，其中在2008年达到峰值，5.9%。因此，我讲通胀周期划为两个阶段，9802，0213。

二、投资表现衡量

本文使用I=第t年内公司投资活动现金流出额合计/第t年末公司总资产（张鹏岩，2009）来衡量企业投资。运用这个指标，剔除了企业规模的影响，对不同规模公司投资表现衡量更为准确。

三、投资表现

（一）房地产行业

2014年，我国房市价格开始松动。一旦房产价格出现大规模下滑，土地财政收入将出现急剧下降，地方政府为了保持财政收入，势必开征房产税。

图2

如图2所示，I即为投资表现。I越大，代表房地产行业的投资热情越低，即二者成反比。

首先观察经济周期和利率周期，9807年，房地产企业的投资热情出现先上升而后下降的过程。我觉得这主要是因为随着利率下降，经济增长，房地产企业更热衷于投资，而随着经济泡沫的增加，投资热情随之下降。0713年房地产行业的投资热情出现持续下滑，这可能是因为金融危机导致经济增速减缓，利率上升，企业投资热情下降。

接着是通胀周期，低通胀时期，即9802年，企业的投资热情持续上升，这可能是因为企业的回报不会被通胀所蚕食。而02年以后，企业的投资热情整体出现下降，这意味着高通胀倾向于降低企业的投资需求。

（二）石油化工行业

石油化工行业是我国的国有行业，并未开放给民营、外资资本，这主要考虑到国家安全问题。我国石油行业的整体利润保持在一个较高的位置，但由于国家特别收益税等“暴利税”的存在，使得石油巨头上市公司的利润并不出众，但还不至于出现负数。

如图3是石油化工行业投资意愿。

从经济周期和利率周期而言。如图从9807年，石油化工行业的投资意愿逐步增强，这主要是由于经济快速增长和低利率所致。而从0713年，投资意愿逐渐减弱，同上文分析，受经济增速放缓影响大。

而从通胀周期而言，石油化工行业受其影响不大，这可能是因为石油化工的定价并不取决于通胀率，而取决于国家定价。

图3

图4

（三）医药行业

如图4，从经济周期和利率周期而言，从1998-2007年，医药行业的整体投资意愿持续下降的走势，这说明医药行业是一个反周期的行业。当经济运行强健的时候，医药行业的投资意愿反而下降。这可能是由于经济运行速度加快时，人们对医院、药品需求减少，因此医药行业的投资意愿减少。而经济处于下行区间时，医药行业的投资需求大大增加，人们可能因为经济问题而导致身体上和心理上的疾病。

从通胀周期看，医药行业的投资对其敏感性不高。

篇4

本期嘉宾：

东兴证券医药行业 首席分析师 陈恒

证券日报创业周刊 主编 袁元

资深媒体评论员 刘晓午

禽流感来袭，生物疫苗概念股受关注

主持人：医药股近期的行情表现比较突出，请问这与什么因素有关？

陈恒：我认为是三方面的因素导致的。第一是禽流感疫情，我们看到，盘面比较活跃的都是一些禽流感的概念股；第二是国家最新的基本药物目录，目录的扩容导致相关上市公司一些品种的放量，从而带来业绩的提升；第三是两会期间公布的卫生预案，卫生支出的比重逐步增大，增速不断提高，对医药行业而言是利好的。综合来看，医药行业在一季度大势不好的情况下才能表现出很强的积极防御的态势。

主持人：那么，禽流感疫情的行情是短线的炒作还是长期的投资呢？有没有先例？

刘晓午：医药股最近反弹的涨势较好，与上半年的行情大势转换有一定的关系。第一季度成长股和概念股炒作得比较厉害，此时禽流感的爆发正是风格转换的契机，所以医药股才会出现较好的涨势。今年的禽流感和2003年的非典疫情既有相似又有不同，不同就在于：03年非典爆发时，医疗保障体系和信息系统还没有建立，给人的心理、社会、经济、政策都造成强烈冲击；十年过去，如今的医疗保障、信息公开、社会民众的心理承受能力、资本市场的接受程度都比较成熟了，疫情造成的冲击也就相应减小了。另一方面，尽管疫情造成的冲击不可避免，但是经济和资本市场有其自身的运行规律和趋势，不会被打乱。

主持人：如今大盘的弱势，是否体现出医药股的防御性？

袁元：中国股市的惯例是，从去年的四季度到今年的一季度，基金一类的机构投资者一般偏重于防御型投资，主要集中在食品（以白酒为主）和医药两大板块。这是因为，医药板块的业绩增长稳定，主力仓位较多，即使没有遇上禽流感，今年一季度也会有较好的炒作。加之中央出台了限制三公消费的规定和塑化剂事件的发酵，导致基金从四季度开始对白酒股的投资比重大幅下降，更多的资金加入到医药板块中去——这就是在大盘较弱的情况下医药股板块相对突出的原因。

主持人：现在，我们来关注医药行业中的一家老牌上市公司，天坛生物。其实，从03年至今，医药股经历了哪些变化呢？

袁元：虽然H7N9造成的影响比较严重，但从整体上看，市场的恐慌还不是很大。对于资本市场而言，它不过是借助了机构投资者和基金投资者的空虚心理。

陈恒：现在，针对H7N9的治疗，有明确的一些抑制剂、中成药或中药注射剂，但预防性疫苗这块是空白的。据我所知，目前正在牵头研制的是北京科兴，研发成功后会及时分发到各生产单位，天坛生物可能就是其中之一。当然，疫苗形成销售以后，对公司的业绩能够形成一定的影响，但从目前的情况来看，随着天气的变暖，疫情将逐步得到控制。

主持人：那么，我们怎样从宏观经济的角度分析这次疫情呢？

刘晓午：从这次应急预案的开展来看，我也相信，疫情在往后的一两个月内将会得到控制。这样一来，H7N9对资本市场、相关板块以及上市公司的而言，只能是一个短期的刺激性因素，一旦疫情得到控制，炒作的力度和热情都会削弱；而从中长期来看，它对那些拥有自主创新能力和自主知识产权的医药上市公司，则有较大的促进作用。实际上，目前宏观经济的增速放缓和禽流感没有必然的联系，只是过去十年里，经济一直处于高速增长的状态，如今无论是经济结构的调整还是企业的升级，都要求它从高速往中低速下降。当禽流感被控制以后，整个市场、工业投资和股市都会按照自身的经济规律运行。

医药行业的整体背景

主持人：简单来看，目前医药的整体背景如何？

陈恒：现在A股市场的医药板块可以大致分为七个子行业模块，其中前三块比较重要：第一块是化学原料药，例如一些大宗维生素、抗生素等，比较典型的上市公司有东北制药、华北制药、新和成、浙江医药等；第二块是化学成药（或称作化学药），它所占的比重较大，以仿制药为主，与国外竞争不明显，其中恒瑞医药、人福医药、信立泰等化学药公司比较典型；第三块是中药，我们耳熟能详并且市场比较关注的有同仁堂、片仔癀、云南白药、东阿阿胶等；第四块是医疗器械，比较典型的是鱼跃医疗、新华医疗等；第五块是医药流通行业，包括了九州通、国药股份、国药一致等；最后是医疗服务业，它是自从爱尔眼科和通策医疗上市后才出现的，目前在二级市场上投资的标的比较少，但在一级市场已经如火如荼地展开了，有很大的投资价值，值得关注。

主持人：城镇化建设的逐步推进，也会对教育、医疗产生重要影响。

陈恒：特别是当新医改涉及到公立医院改革的时候，可能会逐步放开一些非营利的医疗机构，让它们进入股市领域。

未来医药行业具备一定的投资价值

主持人：那么，医药股未来的走势，除了会受到一些短线炒作的影响外，还有其他影响因素吗？

刘晓午：从中长期来看，医药股和医药公司还是有很大潜力的。因为，中国的经济结构在转型，导致重大工业的投资增速回落，相关产业也必然会受到资源、成本等的制约。而随着中国人口老龄化的加重，人们对医疗健康的需求会日益增大。如今，中国的医药上市公司比较分散，规模较小，未来的技术创新的空间和并购整合的力度都非常大，所以我非常看好医疗健康产业这个板块。

主持人：依我看，医药行业也面临着不少问题。老师认为，目前主要有哪些？

袁元：虽然医药每年都有一波行情，但是从上市到现在，中国的医药产业在整体的新药研发方面都缺乏相应的投资力度，而在销售领域，又投入了过多的资金，导致核心竞争力的缺失。

主持人：在天坛生物去年公布的年报和半年报中，有一些财务数据的变化让人迷惑，例如现金流量表里所出现的两家欠款公司名称的变化、欠款数额的变化等，这怎么解释？

陈恒：从它的公告的解释来看，逻辑上是成立的，但投资者也可能不太容易理解，所以，如果能主动地在财富附注里把数据列得再详细一点，效果会更好。

刘晓午：这种情况具有普遍性，目前很多上市公司在财务信息披露方面都不够规范。其实，我国的上市公司应该积极主动地通过官方媒体与投资者打好关系，把该报的、存在出入的一些情况解释清楚，以树立良好的公司形象。

主持人：未来的医药行业是否具备一定的投资价值？

陈恒：第一，从横向比较，药品在我国卫生总费用里的占比比其他国家都要高；第二，可能由于流通领域发生的变化，导致药品的出厂价和终端价的价差非常大——国家为此出台了很多的政策，对医药流通行业的规范进行改革，国家税务总局预计今年也会对药品发票进行严格管理；第三，医保的支付方式也将出现表动。综合以上因素，我们可以对医药行业作出大致的判断：药占比在卫生总费用里的比例会有所下降，相应地将转移到医疗服务和医疗器械领域；性价比高的、拥有自主研发能力、自主知识产权的药品未来能够占领更大的市场。

主持人：是的，谁掌握了核心科技，谁就掌握了行业里最强大的竞争力。请刘老师从宏观的角度和经济结构方面为我们分析一下医药行业的前景。

刘晓午：从中国医药企业竞争力的角度来看，实际上，我国的医药企业在创新、品牌、研发、生产等方面相较于国外发达的医药公司，都是比较弱的。问题在于：第一，行业的集中度较低；第二，研发的比例、投入的费用和时间都严重不足；第三，对自主知识产权和创新能力的培养不足。我们看到，中国的医药企业大都以生产原料药为主，然后出口到国外发达的医药公司进行创新、销售——如此低价出口、高价售出，其实是把高污染高能耗留在了国内。我们没有创新精神和研发能力，处于产业链的中低端，只能被国外的企业牵着鼻子走。所以说，我国的医药企业要提升竞争力，应该从三个方面着手：一是规模，二是创新，三是研发。企业只有不断投入不断创新，竞争力才会上升，上市公司的价值才会提升。

相关生物疫苗概念股分析

主持人：下面是同行业不同个股之间的比较。首先是海王生物和天坛生物。

袁元：这两家公司各有优势。我认为，海王生物未来最大的发展点在于它和外资葛兰泰的合作关系，因为海王也在进行甲流疫苗的研发工作，葛兰泰的注资正好摊了部分科研经费。要知道，鉴于成本较大的原因，我国的医药企业一直缺乏独立的研发力量，如果与国际上先进的、具有成熟的疫苗开发经验的公司合资，正好可以针对我国医学界的新问题作出及时反应。所以说，如果海王生物能够借助合资扎扎实实地培养出自己的研发队伍，对自身的成长将十分有利。另外要注意，我国的制药行业之间具有替代性，不存在所谓的绝对垄断地位。

主持人：那么，鲁抗药业和以岭药业呢？

刘晓午：鲁抗药业前几天的公告称，公司还没有介入到禽流感疫苗的研发生产工作中。而就它去年的业绩来看，也是不太好的。鲁抗解释称，有两个因素导致了业绩的下滑：限制抗生素政策的出台和兽类药品需求的波动。实际上，长时间以来，鲁抗药业的业绩增长都不稳定。我认为，这跟企业的投资决策、经营管理、生产研发不无关系。由此我们可以得出启示：医药企业一定要把内部的经营管理、投资策略理清楚、做扎实，这样才能给投资者一个良好的、业绩持续增长的印象。

陈恒：以岭药业是质地比较好的一家上市公司，它的董事长、中科院院士吴以岭先生创建了络病理论，对产品的创新起到很大的推动作用。以岭药业最大的品种是通心络胶囊和参松养心胶囊，新近被收录到国家基本药目录中，对公司未来的业绩提升有着较大的促进作用，值得大家重点关注。

专家给投资者的意见

主持人：请各位用一句话简单评价一下我们的医药行业或医药个股。

陈恒：就天坛生物的公告来看，我认为该企业与其被动澄清，不如主动解释清楚。

刘晓午：医药企业一定要加强管理和研发工作，才能不断地为投资者创造价值。

袁元：从天坛生物最新的财报可以看出，该企业的存货对它的后市仍然有影响，我期待它在这方面能够推出实质性的解决办法。

主持人：那么，假如各位是投资者，会选择购买天坛生物吗？

袁元：我会跟着资金主力走，估计要到今年四季度再考虑。

篇5

笔者前期文章曾重点建议投资者布局成长行业的绩优成长股，包括节能环保、文化传媒、医药和移动互联网等板块。从年报和今年一季报的统计看，节能环保、文化传媒、医药、移动互联网等行业年报表现远超过其它多数行业，成长性突出，其中一批个股前期表现突出，多数个股值得长期持有，部分个股仍可考虑介入。

从近期大热门节能环保来看，如污水处理绩优成长股碧水源，由于持续的高增长和行业高景气，从去年1月中旬启动后，基本上没有理会大盘的下跌，出现持续上涨，至今股价已经涨了三倍，成为了真正能够穿越牛熊时空的成长性牛股。而去年业绩优良的三聚环保和今年一季报预喜的国电清新也走出了翻倍或接近翻倍的行情。其中，笔者一直建议关注的主板绩优成长股桑德环境也涨幅超过60%，成长股获市场资金追捧可见一斑。

而笔者前期重点建议投资者关注的文化传媒和移动互联网行业去年年报的业绩和今年一季报的预告业绩也非常靓丽。如光线传媒去年底随大盘启动后已经翻倍，年报业绩增长高达76%，一季报预增有望达300%，正处于高速成长阶段；而创业板另一小盘股新文化也由于业绩出现高增长，股价这波行情接近翻倍。移动互联网板块中，如笔者前期重点推荐的网宿科技、长信科技和锦富新材也获资金追捧，出现大幅上涨，上涨趋势仍有持续的可能。

篇6

一般来说，年报增长幅度越大的个股，其市场关注度也越大，机会也越多。业绩的增长对于股价的提高有一定的帮助，但两者之间并非完全关联。参与预增股一定要讲究策略，要区分是主营业务增长还是“意外之财”。

弱周期行业宜考虑

外需疲弱叠加国内宏观调控因素，周期性行业内的公司业绩普遍不佳，但精细化工、泛消费、生物医药等抗周期行业依然实现业绩的持续稳定增长。经统计，189家预计全年业绩增长增幅超过50%的A股公司中，67家公司的业绩连续2年保持增长，这些公司主要集中在精细化工、泛消费、生物医药等行业。

巨化股份预计2011年全年公司业绩将增长180%以上，主要原因是受益于氟化工产品价格较2010年同期上涨，以及公司氟化工与氯碱化产业链配套，氟化工产品成本得到有效控制，产业链的协同效应得到有效发挥。2010年，该公司实现净利润5.86亿元，而2009年净利润为1.15亿元。

农业等泛消费领域内的公司，业绩表现也相当理想。因主营产品鸡苗价格同比有大幅提升，民和股份预计全年盈利增长460%～510%，公司前3个季度盈利1.89亿元。民和股份2009年亏损4243万元，2010年盈利4445万元。同样受益于鸡类产品的价格上涨，益生股份预计2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长400%～450%。雏鹰农牧等农业公司的业绩增长均受益产品价格的提升。雏鹰农牧预计，2011年盈利增长250%～280%。该公司2008～2010年的净利润分别为6249万元、8831万元和12296万元。

年初就开始全国大范围涨价的各大酒企，都在2011年有不错的收益。作为涵盖了高、中、低档完整的产品系列酒类上市公司，古井贡酒目前已经形成了以“年份原浆”系列古井贡酒为核心主导产品，以传统古井贡酒系列、“淡雅”古井酒系列等为互补的产品体系。2011年上半年提价后主要产品毛利率超过80%，公司2011年经营业绩必定明显超出预期。

我国红酒规模日趋扩大，红酒已被成功营销成一种健康时尚形象。张裕近十年不断推出更高定位的品种，不断提升自己的品牌形象，已形成一定市场竞争规模。2011年初的产品提价，加上中高档酒销量占比提增，导致综合毛利率上升至75.4%，9月份公司又对白兰地提价24%，预计下半年毛利率还会有提升。

生物医药品种作为通常投资组合中的必备品种，在此次年报行情中仍然不可小视。2011年是我国新医改向纵深发展的一年，“十二五”规划的实施将给医药行业注入活力，稳定增长依然是医药行业的主旋律。随着社会保障制度的逐步完善和公共卫生体系建设的提速以及新型农村合作医疗制度的建立，生物制药行业面临较大的市场机遇。

从已经公布的年报预增数据来看，京新药业、双鹭药业等公司预计2011年业绩增幅将超过100%。京新药业预计同比增长130%，双鹭药业为110%。已这些有明确增长潜力，同时整个板块又具备很强的估值优势的品种，在年报行情中可对其重点考虑。

关注政策引导板块

2011年以来，电网改造、水利工程、保障房建设等政府投资项目相继启动，给相关上市公司带来高额订单，同时也为这些公司的业绩增长奠定了很好的基础。

电网改造受益品种平高电气预计2011年净利润同比增长300%左右。业绩预增的主要原因包括产品售价有所回升、四季度特高压产品确认收入以及集团的联合研发将形成新的利润增长点等。对于平高电气来说，行业基本面好转、产品结构的积极调整均在逐步改善其基本面。随着国网对产品质量的重视和产业良性发展的内在需要凸显，预计公司2011年四季度产品价格将逐步回升。并且由于其在整个电网改造所占的市场份额尤其突出，在2012上半年业绩持续转好的能力被广泛看好。

2011年保障房建设一度成为市场热点，在年报掘进过程中，更应该注重保障房建设高峰时期内的产业链上下游环节价值挖掘。整个水泥行业在炒作保障房概念过程中尤其火热，从目前公告的数据来看，华新水泥、福建水泥、塔牌集团等水泥制造企业均实现业绩高增长。其中，华新水泥预计增长幅度将在50%以上，塔牌集团年报预增75%～105%，福建水泥预增更是达到了惊人的1448.63%～1547.33%。这其中不排除由于2010年很多水泥企业出现盈利减少，导致2011年报基数较低，从而造成年报增长幅度过大的客观事实。但对于整体水泥行业而言，受到保障房建设高峰期到来、水利建设逐步开工等因素影响，在今后一段时期维持稳定增长还是值得期待的。

谨防南郭先生

在年报高增长大军中还有一类公司，主业虽不济，但年报经常会出现几倍、几十倍的增长，他们的高增长就是通过变卖家当而来。

这类公司的“一锤子买卖”，往往不具备可持续性，而且出售的资产通常是其名下相对优质的资产，一旦出售，今后的经营令人担忧。

依靠转让四川禾正制药所获得的巨额收益，青海明胶预计2011年公司将实现净利润2800万元，较2010年同期增长4952.33%。据往年数据显示，如果青海明胶近几年没有政府补助，公司将徘徊在ST边缘。虽然公司2011年的业绩能够依靠出售子公司得到变脸，但在失去旗下效益最好的子公司后，青海明胶将何去何从还有待观察。

此外，美欣达公告预计2011年公司将实现净利润7000万～8000万元，同比增长905.70%～1035.09%。公司表示，主要原因是控股子公司奥达纺织土地使用权收储补偿的金额得以确认。据了解，奥达纺织土地使用权被国家有偿收储可获得补偿3亿元，分4期支付，这令2011年公司非经常性损益增加约7500万元。此前，美欣达已在2011年前三季度已实现净利润7248.34万元，如果没有此项资产出售的收益，美欣达2011年净利润可能为负。

浪潮信息截至目前并未明确预告年报预增数额，但结合之前三季报预增暴涨239倍，能判断年报肯定又是卫星数据。2011年一季度，浪潮信息所属的一块土地被济南市政府收储而获得3544万元的资产处置收益。对于这种业绩的增长并非源自主业增长，而是一次性收益的上市公司，一定要细心甄别，切莫被这些数据所迷惑。

业绩增长和股价并非正相关

篇7

在大部制改革和基本药品目录扩容的长期利好下，前段时间医药股有过一波整体上涨，使得医药板块整体估值已经不低，部分一线白马股市盈率已超30倍。由于高估值的压力，板块整体上涨动力有所消减，今后的医药板块投资方向要更加注重精选个股。

改革红利利好医药股

“两会”结束后，大部制改革成为市场关注的重点。就医药行业而言，政府整合卫生部与人口计划生育委员会，组建国家卫生和计划生育委员会；并将食品药品监督管理局从卫生部独立出来，自此“医”和“药”完全分开。

新任国务院总理在答记者问中，着重强调了“推动社会保障制度的改革，逐步提高统筹的层次，使医疗、养老保险的报销、接续能够逐渐实现异地进行”。

瑞银证券分析，此次大部制改革，将避免由于医疗系统内部利益的掣肘而可能导致的药品安全监管不力，体现了政府着力提升药品安全的决心。国家食品药品监督管理总局的成立将加速淘汰质量安全不达标药品，从而促进行业兼并整合，提升医药行业集中度。重视研发、质量可靠的国产药企有望从中受益。

大部制改革后，公立医院继续归属于国家卫生和计划生育委员会。随着医疗城镇化和相关改革仍将继续推进，本年度最大看点是县级公立医院改革。

交银施罗德医药分析师盖婷婷认为，国家对于县级医院的投入带动了县级医院的用药增速显著快于一、二线城市医院，相应的在县级医院占有重要市场的中成药企业也会从中获益。往后看，政策上对于创新药的鼓励，招标中质量权重的上升，也一定会让真正做研发、关注产品质量的企业提升市场份额。

博时医药保健行业基金经理李权胜表示，我国医药产业将进入新一轮发展期。“医药行业属于消费概念，该行业的确定性增长不是一年的事情，而是三年、五年甚至十年的事情，行业中一些较好的企业具有长期发展潜力。” 李权胜说。

资金狂抱医药大腿

在“新国五条”的利空影响下，以及市场对经济复苏低于预期的担忧，今年2、3月份，大盘震荡下探，市场进入回调态势，市场情绪已呈现较为悲观的状态。在大盘回调时，作为资金避险的医药板块，如今却成为对抗市场的进攻品种。

白酒板块表现不佳，避险资金开始从白酒流向医药，交银施罗德医药分析师盖婷婷分析，医药板块是今年以来的反弹主力军，由于白酒板块受政策影响严重，不少基金经理的目光已从白酒转向医药。结构性分化是未来医药股走势的主要特点，一些优秀公司突破千亿市值或将指日可待。

“当前公募基金对医药板块的配置比较集中，例如一些小基金用20%的仓位进行配置，不少大基金也达到10%的仓位。”博时医疗保健行业基金经理李权胜提到。

经过一轮上涨过后，就目前医药板块高估值的问题，华宝兴业医药生物基金经理范红兵分析，医药板块已基本完成估值切换，医药行业估值现在处于较高水平，但尚未出现明显泡沫，预计在快速上涨之后，由于估值的压制，行业会面临一定的调整压力。短期看，整体性行情机会将减少，个股性机会将增加。但从长期的角度看，目前估值尚属合理，持有板块内趋势明确、有基本面支撑的优质个股，预计仍将获得不错的收益。

医药股兼具成长和防御性特点，资金往往“抱团”操作，行业向上趋势明显，一季报预期比多数行业更为亮丽。板块的整体收益将远超大盘。需要注意的是，部分一线白马股估值已超30倍。由于估值的压力，一季报后行业整体机会将减少，精选个股是今后的投资方向。

中药靠独家

基药目录的公布，将影响医药企业未来的发展。安信证券邹敏认为，能够抓住基药市场机遇的药企需要三个条件：一是基本药物独家或类独家品种，价格能够维持稳定；二是产品具有一定的利润空间支持相关的营销推广工作；三是具有覆盖基层医疗市场的销售网络。综上所述，中药类独家品种入选基药目录后投资机会较大。

投资者最好关注具有独家产品优势的企业，特别是天士力、以岭药业、中新药业、康缘药业、众生药业等有占销售收入比重较大的独家品种进入基药的企业较为受益，如果企业能建立面向基层的自有销售队伍或商队伍，则增加了受益的可能性；同时随着基药制度的推进，对原先在基药目录中有优势品种的企业较为有利，如昆明制药、中恒集团。

生物靠研发

生物药发展快于医药行业整体，其中单抗药物又是生物药发展最快的领域。抗体药物是生物制药的发展趋势，也是国内未来最具潜力的领域。

中投证券分析，国外生物药原研药占据市场大，抗体药物发展已经很迅速了，而生物仿制药法规刚刚开始制定，是一片蓝海，未来潜力较大。国内第二代生物仿制药审批严格，技术、审批壁垒更高，未来可以做到大规模产业化且成本低的企业不会很多，5～6家竞争的局面会显得较为良性。

由于生物制品行业进入壁垒高，行业增速则可能会有所提升。重点关注研发能力强、有进口替代预期并有望成为未来的生物药双龙头企业，如长春高新、双鹭药业、通化东宝和安科生物。

医疗器械门槛高

研发创新和行业整合构成了医疗器械行业的两个核心驱动因素，技术升级加速进口替代、并购扩张提升行业集中度和全球医疗费用控制带来出口契机，勾勒出医疗器械产业的投资逻辑。

医疗器械行业具有一定技术壁垒，基本不受医改对行业的负面冲击影响。可关注在大病种和常用病种里拥有稳定市场地位的公司和部分高端医疗设备器械公司。

统计显示，医疗器械（申万二级行业）共有13只个股在连续3个报告期（2012年中期至2012年年度）内实现净利润同比增长，占行业成分股比为72.22%，这13只个股分别是戴维医疗、冠昊生物、三诺生物、新华医疗、凯利泰、和佳股份、东富龙、阳普医疗、博晖创新、理邦仪器、尚荣医疗、鱼跃医疗和千山药机。

大健康保健扩容

我国保健品行业体量庞大，不以治疗疾病为目的的食品，具备药品形态、食品属性的膳食营养补充剂，将顺应保健品行业科学规范化发展和居民消费升级的趋势。

东方证券江维娜认为，安利等洋品牌对市场的前期培育，为国内企业的市场打开空间。国内非直销领域的龙头汤臣倍健，市场份额超过10%。有相关人士指出，非直销的营销模式比较符合保健品行业科学化、规范化的趋势，汤臣倍健的品牌宣传和渠道扩张将发挥出协同效应。

大健康产业中，云南白药和片仔癀也不甘示弱，云南白药牙膏2012年预计实现近16亿销售收入，为老字号中药进军大健康产业树立了典范，后续养元青洗发乳和面膜等产品也在市场培育中。此外，片仔癀深养系列牙膏产品也已经在全国商超渠道正式上市。

估值风险积聚

在之前的2013年《钱经》3月刊曾提到，医药行业个股众多，分化明显，医药基金在把握个股和波段操作中表现优异，不妨借助医药基金分享行业受益。而对于偏好股票投资的投资者来说，目前医药板块整体估值已经偏高，短期要特别重视医药板块的风险。

2013年的前两个月，医药板块表现都很好，涨幅已达23%，相对A股的估值溢价也达到了历史高位，溢价率为180%。除了估值的压力外，行业系统风险也不可小视，例如发改委调整药品价格和医保控费等政策性风险。

篇8

在炒股前，艾波对经济几乎没有了解。他通过一本名叫《炒股入门知识》的小册子了解关于股票的基础概念。刚入场的失败让艾波焦虑，他开始每天都向身边炒股的同事打听：哪只股明天会涨起来，幻想着会有那种翻一番的股票出现。

艾波的投资风格激进。他喜欢重仓某只股票或者某个行业的股票，还曾不顾朋友的建议，在大家普遍不看好的情况下对煤炭股持续加仓。

由于工作原因，艾波经常会看工信部对各个行业的“十二五”规划，然而在规划出台之前，一些热点题材已经被炒作了。这时候他会根据市场的热点，研究工信部的文件，结合分析热点实质，再选择要不要跟随，如何跟随。

“顺势而为”再加上“寻找不确定中的确定性”，就是艾波的炒股理念。所谓的“不确定中的确定性”是指在对某个行业或企业高度认可的情况下，即使短期中期走势难以判断，但长期机会巨大，艾波也会“坚决建仓”。

艾波爱看各种民间炒股大师的博客，还会跟炒股的好友切磋交流。“听别人的炒股思路，我总是逆向思维—当所有人都知道一种方法能赚钱的时候，这种方法的赚钱效应肯定会消失。所以每次听别人分享炒股思路时，我总会告诉自己，以后不一定要按照这种方式炒股，更重要的是借鉴别人的分析方法。”

个股分析

艾波最得意的股票：闽福发A（SZ:000547）

2012年1月初，艾波发现闽福发A在跌到4元钱时成交量稳步放大、逐步上涨，于是便潜伏了这只股票，并在大盘调整那段时间继续介入。2012年5月初，该股涨到6元钱，艾波顺利出货。

艾波为什么选择它？

该公司拥有非常多的概念：参与金矿（公司合营企业大华大陆公司，计划以现金1.3亿元入股宏益矿业公司，开采凤山县金矿）；参与金融（入股广发证券）、新能源汽车（参股奇瑞公司），还是军工概念股（公司为部队各军兵种提供挂车电站，柴油发动机组成套设备）。

中信建投上海沪闵路营业部副总经理王炳伟

多注重主营业务的增长，少关注概念性题材

闽福发A一季报业绩增长高，是该股近期相对走强的主要原因。但公司的主业还是在通讯行业方面，其他的各类参股概念对公司的业绩不会有太大的提升。部分机构的参与也是看中公司的利润增长较高，其盈利能力的持续性值得跟踪和关注。

很多人都喜欢炒作题材股，但是市场上却很少有散户真正赚到钱。我认为要注意两个方面：1. 对于公司经营业务只看确定的部分，不确定的概念炒作谨慎操作。要对公司进行深入的基本面分析。2. 短线操作要及时止损，切勿贪多。

为何8成的仓位？

艾波认为2012年的PMI已连续6个月低于50%的荣枯分界线，而2011年年底由于工作的原因，他参与了一些制造业的调研，企业主表示当时他们的毛利率连5%都不到，所以艾波认为国家在经济政策上一定会有一定程度的放松，可以提高持仓。

第一次下调存款准备金利率时，股市跌到2200至2300点，艾波开始进场。此后每个星期都会加2到3万元资金进去。一直持续到2100点。股市开始反弹后，遇到波段调整继续加仓。

仓位分布理由

煤炭有色板块

艾波说煤炭行业他肯定长期持有，“越跌越买”。短期看虽然煤价上行空间不大，但煤炭股价格调整会领先于煤价调整大致半年时间。煤炭股与宏观经济环境关系密切，目前经济形势不景气，但已基本处于谷底位置。如果等到实体经济真正出现扭转，煤炭股可能已经爆发过了。

持有红星发展：具有小金属概念，钡与锶产能全球第一，钡与锶矿资源谋求国家保护、国际话语权与定价权的预期强烈。

机械行业板块

该行业目前处于低估状态。虽然预计二季度企业的业绩仍难以好转，但是国家已经开始进行一些大的企业合并，并对“十二五”战略新兴产业之一的高端机械制造业进行重点扶植，部分股票具有很高的投资价值。

持有机器人：依靠其前身中国科学院沈阳自动化研究所的优势，主要产品工业机器人技术已达到国际先进水平；激光加工、洁净环境机器人技术已实现产业化，是“十二五”重点支持的高端装备制造业的代表企业。

医药行业板块

医药行业虽然2010年涨得很多，但是未来中国的医药行业发展空间还是很大的。具体来讲有两个方面的发展空间。一方面是民族品牌，例如知名品牌像同仁堂、云南白药，包括现在走势比较差的马应龙；另外一方面是医疗器械制造，虽然现在这些企业的股票给的估值都相对较高。

持有丽珠集团：苗药生产企业龙头，公司的心脑血管、止咳化痰和感冒用药等产品特色鲜明，自有太子参等中药原材料种植基地，有资源优势及价格上涨预期，在研乙肝用药Y101，具有想象空间。

未来考虑可能加仓的个股及行业

酒鬼酒（SZ:000799）

艾波认为酿酒行业是A股真正的价值投资之所在，虽然目前处于高位，但如有深幅调整，可大胆介入。高端白酒如贵州茅台会受到一定程度的打压，但中长期看，酿酒行业有三个投资点：一是中端白酒的市场前景广阔，尤其像泸州老窖，具有一定高端市场的同时，又有多个子品牌面向中端及低端市场，后续发展值得期待；二是中华名酒的复苏，像酒鬼酒；三是葡萄酒行业，代表是张裕，这取决于人们饮酒习惯的改变，长期看也值得期待。

中核科技（SZ:000777）

艾波认为现在核电行业整体都属于高估值，尤其是中国核电。但是中国的核电事业肯定要发展，核电的审批也一定会恢复。而一旦恢复审批，核电股的上涨将会非常迅猛。

中信建投上海沪闵路营业部投资顾问胡建宇

煤炭板块短期机会不大

国内港口煤价运价上周出现下跌，显示下游需求继续弱化，5至7月份煤价走弱概率较大。煤炭行业的确与宏观经济紧密相关。煤炭行业4月份的信贷、工业增速、发电量数据的恶化触发了央行降准的措施，预计先行指标即将触底，全年宏观经济风险并不大；政策上由微调到继续宽松已确认，政策利好有望对冲经济下滑预期。市场短期风险不大、机会不大。

红星发展是化工企业，本身没有矿产资源，或者说采矿收入占公司业绩的比例微乎其微，谈不上小金属概念。作为一个前期被大幅炒作的公司，公司业绩并没有出现预期中的增长，并不支持股价继续上涨。

机械行业板关注海洋工程装备

更看好机械行业中的海洋工程装备领域。随着各国对大陆架资源的重视，海洋工程装备制造业开始步入黄金发展期，海上油气田的勘探、开采设备的发展前景看好。2011年，全球海洋工程装备市场订单达690亿美元，创历史最高纪录。海工装备技术含量高，造价也高。2011年钻井装备和生产装备价格平均每座3.97亿美元，远远高于船舶制造单价。目前，多家船舶行业巨头正积极进行转型扩张，迅速提高海工装备业在业务结构中的比例。这也为全球造船业带来了新的生机。延续“蓝筹”＋“细分行业龙头”的推荐逻辑。

机器人作为一个创业板的公司，一季报净利润同比增长37.45%，利润增速下降10个百分点，但是依然维持较高的利润增速。作为“十二五”重点支持的高端装备制造业的代表企业，利用PEG估值模型进行估值，该股当前股价19.9元估值合理。

医药行业板块留意政策转向

医药板块正走出政策底（低价招标转向）和盈利底（普药企业盈利改善和中成药成本下降），全年乐观。目前该板块2012年预测市盈率22倍，扣除金融服务后，相对市场溢价43%，估值基本回到历史均值。

今年医药板块个股走势将会类似2007年。2007年的新医改使企业广泛受益。其中，一二线公司弹性小，没有催化剂的公司走势偏弱，而一些弹性大的公司走势较好；2011年普药和商业药受政策压制较大，一旦政策转向，受到压制的企业盈利改善的弹性很大，从而为股价增值带来弹性空间。广州药业收回王老吉商标这一重要事件值得关注，广药和白云山股价虽然已经大幅上涨，但之后如果合理回落，应该考虑其中长期价值。

丽珠集团题材比较多，抛却这些题材，该股本身估值就比较合理，如果之前提到的这些题材能够给市场带来短线活跃的机会，那么估计未来一段时间无论短线还是中长线都有较大的看点。

艾波考虑加仓的个股及行业

酒鬼酒是国内唯一的“馥郁香型”白酒，曾经通过超高端定位成功树立名酒形象。公司现有产能2万吨，成年基酒3万吨以上，构成良好的品质保障。2010年开始公司营销体系初步到位，已显出较好的营销效益。2011年公司业绩创出新高，我们认为这不是一次偶然的爆发，预计2012年将继续确定的增长。

从技术上看，酒鬼酒趋势近期比较强势，可继续持有，但处于高位震荡，若想止盈，可先适当减仓三分之一。

核电是中国新能源的基础，更安全、更高效则是未来核电发展的方向。在“核生热，热生气，气生电”的基本发电原理下，1950年代开始的一代核电技术已经发展到了今天以二代和二代半为主的核电技术路径上。我们认为，随着三代核电技术的不断成熟和各国在四代核电技术上的不断投入，核电正在朝着更高安全性和更高效率的方向发展。但是由于日本核泄漏事件给全球范围内发展核能造成了巨大的阻碍，影响了核电审批和建设进程。目前整个行业的投资热度正在下降。

至于中核科技，该股近期不破五日均线，如果可以守住21元，可以继续看上；若是破21元，则注意适当减仓。趋势不强。

投资理念

跟着工信部政策炒股

艾波平时会看很多工信部的各种文件规划以及行业的“十二五”规划。然后根据“十二五”规划以及其他的相关文件选择相关行业。

艾波如何看准一个公司

看公司拥有的资源或者产品的发展前景。

关注每股净资产及企业增长速度。看以前高速增长的原因是什么，这个原因有没有持续性。如果持续性强，将来预期比较好，则有投资价值。

艾波的投资技巧—如何参与题材炒作

找到题材相关股票：从股吧中把大众股民对某类题材感兴趣的股票全部列出来。当板块启动时，先看龙头股是什么，然后看这个题材类似的股票。

入市时间：在个股涨停后等待调整的时间里，看市场表现择机入场，或等待较大回调参与第二波上涨。

何时退出：多数题材，一般介入后涨幅超过10%就会出掉，不再贪多；如果炒作个股距起涨点已经翻倍，会坚决出掉。

北京弘道黄浦投资投资总监路雷

艾波善于利用A股政策市的特点，结合具体行业和企业的实际运作数据，作为自己决策交易的依据。他现在挑选公司的思路基本正确，建议今后继续发挥自己对政策与企业基本面因素敏感的强项，寻找一个最熟悉的行业里最熟悉的好公司，在大盘确认中长期向好时做波段持股。同时着重关注行业的龙头品种、高毛利率和较高壁垒等，这些条件综合在一起容易找到真正有价值的企业。

此外，股票价格只是对公司内在价值的一种体现，并不是直接反应。特别是某个较短的时间段里，我们没办法确定地说某个公司或某个行业的估值低就一定会涨。相对的低估值可以帮我们寻找一个相对的安全区间，然而启动却需要天时地利的配合。艾波强调的诸如机械非常低估、有整合预期，这些都是炒作的必要条件，但会不会轮到它们还需要市场的实际检验，我们不要去预判。

Tips

艾波的一次失败经验

发展（SZ:000752）。艾波一开始很看好这只股票。但第一波拉升后股价的调整期很长，艾波挣到一点钱就抛掉了，没有获得最理想的收益。

失败经历的经验教训

1.最初的判断往往是正确的，尤其是对题材鲜明的个股的预期。但大盘下跌时往往泥沙俱下，大家都很悲观，自己也不敢进，回过头来看其实当时的判断并没有错。

篇9

市场在经受住了地震和上调准备金率的考验之后，周三两市大盘在大盘蓝筹股的带领下，终于迎来了久违的上涨行情。两市成交量1900亿元左右，与前日基本持平，从成交量的角度来看，当前市场并不具备大涨或者大跌的条件，周四周五有所回调。经过四川地震之后，周三川渝两地上市公司陆续公告，大多数公司受到的影响不大，从上市公司盈利增长的层面来看，此次地震对于国内上市公司08年整体业绩的影响较小。由于目前仍处于抗震救灾的关键时期，投资者更多的是心理层面的担忧和困扰。相信经过一段时间之后，投资者的心态会逐步恢复平静，股指有望继续呈现温和上扬的走势，当前证券市场的稳定运行就是对抗震救灾的最大贡献。

大盘蓝筹中流砥柱风采再现

周三以工商银行、建设银行以及招商银行为代表的银行板块再度放量走强，有效带动了市场做多的人气。从估值以及成长的角度来看，08年银行业利润平均增长40％到50％应该没有太多疑问，09年预计也至少应该保持在20％左右的增长水平，目前银行板块的08年整体动态市盈率在17倍左右，具有一定的估值优势。另外，以有色金属为代表的资源类品种的再度走强也值得投资者短期关注。

近期以私募基金为主的游资依然是当前市场的主角，而基金等机构投资者则较为低调。从近日两市震荡期间的成交量来看，并未迅速萎缩，说明的确有场外资金在逐步进场，逢低买货。这点从每日资金流向可以较为清楚的得到印证。机构资金建仓需要一定的时间，在此期间，股指很难有所作为。

题材股炒作有退潮迹象

随着隆平高科、登海种业等近期热门品种的放量下跌，两市农业板块出现大幅震荡。农业板块经过近日的连续拉升，多数品种的股价已严重脱离其基本面的支撑，短线凝聚了较大的回调风险。预计该板块近期将保持高位震荡的格局，建议投资者观望为宜。另外，近期整体走强的医药板块也有回调的迹象。建议投资者仔细甄别医药行业中业绩优良、成长性好的品种中期持有。

篇10

该来的还是来了，美联储如期在年内第二次加息了。毋庸置疑，美联储加息基本符合市场预期，预计人民币汇率暂稳、小幅双向波动。在此背景下，近期A股市场将如何运行，投资者该如何把握接下来的行情？浦银安盛基金表示，经济缓慢下滑、流动性略有改善的背景下，股市短期有望弱反弹，但中期仍是震荡格局。

此外，在时间节点上，A股加入MSCI的第四次“大考”脚步渐近。汇丰晋信基金对此表示，从资金规模来看，A股纳入MSCI指数体系所能带来的实际总量效应有限。历史经验显示，是否被MSCI指数所接受并不会成为影响股市走势的主要驱动力。

由于纳入MSCI被动指数并不等同于受到主动认可，再加上市场预期的提前透支，短期内很难对A股价值中枢形成直接影响。但需要注意的是，MSCI预期以及海外长线资金的引入，无论是对投资者结构的改变，还是对市场风格的引导都起到了重要的作用。

对于纳入MSCI指数会给A股带来的影响，博时基金魏凤春则较为保守地表示，市场近期对A股纳入MSCI新兴市场指数的期待不足以支撑A股走出大幅向上的行情，同时亦应警惕龙头股泡沫化的潜在风险。

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价值股分化和成长股崛起此消彼长

“这是最好的时代，这是最坏的时代”。融通通乾研究精选基金经理张延闽用狄更斯的话来形容目前的市场情况。在他看来，今年以来行业龙头“螺旋式上涨”和小股票的“落叶式下跌”的同时演绎，是自2016年年初以来中期趋势逆转的一个显现。但目前看这一市场格局中也存有泡沫的气息，下一轮“价值”的分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。

他认为，无论牛熊，市场对内生业绩高增长和确定性趋之若鹜。收入和利润的增长只是外在表现形式，其背后反映的是企业内在价值增长，而这正是二级市场长期回报的源泉。可以说当下资本市场追捧的不是“蓝筹”，而是对一些优秀特质的资本溢价。

张延闽也提醒道，在钟摆向基本面靠拢的过程中，也嗅到了泡沫的气息。目前这种行为模式的泡沫化可以类比上一轮周期中追逐小市值和低流动性。市场无差别地拥入“蓝筹”的怀抱，导致部分公司的市值过度膨胀，长期取得绝对收益的可能性微乎其微。

因此，张延闽认为，下一轮“价值”的分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行，持续关注中药、CRO、汽车和汽车零部件等板块。

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重点关注绩优医药股

上证50指数在今年上半年可谓大放异彩。市场观点普遍认为，中国版“漂亮50”已经到来，资金或将越来越向“美貌”的优质“龙马股”集中，未来“漂亮50”可能会以各种形式出现在各个行业中。

“上半年‘漂亮50’行情的出现，原因是多方面的。”华商基金经理蔡建军对此认为，首先是投资者结构的变化，以绝对收益为目标，对业绩和估值的匹配度更为看重；其次是宏观经济，在经过去年下半年开始的一轮补库存周期后，目前上中下游都已有效传导，企业盈利明显改善。展望后期，经济基本面不确定性增加，对于增长确定性较高的龙头公司给予了一定溢价。

蔡建军分析认为，现阶段的“喝酒吃药”行情其实是比较合理的。原因是白酒和医药这些消费型行业本身就属于后周期性行业，去年下半年可以看到，从上游的煤炭、铁矿石等资源性行业受益去产能率先复苏；到年初的钢铁、水泥、化工等中游行业受益PPI的传导，企业盈利也大幅改善；到最近的白酒、医药，其实是非常清晰的经济上中下游传导路径。

“白酒行业具有一定的周期性属性，过去几年受三公消费限制等影响，行业有所调整，现阶段处于一个新的景气周期中；医药行业过去几年受降价、控费等政策的影响较大，行业增速也回落到低点。今年随着新版医保的落地，行业实现恢复性增长，盈利明显好转，同时一致性评价、两票制等政策都于今年密集出台，行业正处在一个重要的变革期，龙头公司受益明显。”华商基金蔡建军总结道。

对于近期A股市场走势，华泰柏瑞激励动力基金经理徐晓杰表示，综合经济、流动性、政策等多方面因素，预期下一阶段市场偏好不会发生太大变化，资金仍然倾向于选择基本面优良的公司。市场喜欢给上涨品种贴上诸如“漂亮50”或者“消费白马”的饲，实际上，这些脱颖而出的公司都是基本面指标良好的优质企业。在当前的市场环境中，投资者更关注的是ROE、现金流、股息率等指标。在未来1至2年内，可以预期这一偏重基本面的选股逻辑都将是市场更为主流的思维模式。