短期投资方案范文

导语：如何才能写好一篇短期投资方案，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：10kV分段备自投；动作条件； PT二次空气开关

中图分类号：F40 文献标识码：A

1 事件过程

1.1 事件前的设备运行方式

某110kV变电站两台主变在运行中，110kV侧并列运行， 10kV侧分裂运行（即512开关在分闸位置），501开关合上，带10kV#1M母线负荷，502开关合上，带10kV#2M母线负荷；10kV分段备自投投入运行。如图1所示。图中1101、 1102、501、502在合位，512 在分位。

1.2 倒闸操作及备自投动作过程

该110kV变电站进行“将10kV#2PT由运行转检修”的操作，运行人员首先检查了PT并列屏的10kVPT并列方式转换把手在“自动并列”位置，检查10kV#2PT 52PT刀闸在合上位置，检查10kV#2PT二次侧空气开关在合闸位置后，断开10kV#2PT二次侧空气开关（计量A、B、C相和测量及保护A、B、C相）。随即#2主变低502开关先跳开，10kV母联512开关自动合上。运行人员停止操作，检查到10kV#2M母线电压正常，后台监控机显示只有10kV备自投动作，无PT断线信号。

2 事件原因及存在问题分析

2.1 备自投动作条件

备自投保护动作的依据是工作电源失压、工作电源无流和备用电源有压。

（1）母线有压指母线的三个线电压至少有一个大于母线有压定值。三个线电压有压条件相“或”可以保证备用电源PT一相或两相断线时仍满足有压条件，备自投不致拒动。

（2）母线无压是指母线的各线电压均小于母线无压整定值，母线无压条件取“与”的关系，以保证工作电源PT 发生一相或两相断线时，避免备自投的误动；

（3）进线无流是指工作电源进线的一相电流小于进线无流整定值，检进线无流是防止工作电源侧PT三相断线时备自投误动。备用电源PT三相断线时，备自投将拒动。

2.2 客观原因

比照备自投保护动作的条件，查找10kV备自投动作的原因：

（1）10kV#1M母线在正常运行中，10kV#1PT正常运行，其二次空气开关合上，无出线断线，即此时备用电源有压已经满足；

（2）操作人员断开10kV#2PT二次空气开关，因为10kV母联512开关在分闸位置，即使10kVPT并列方式转换把手在“自动并列”位置，也采集不到电压，电压值小于检无压定值，造成10kV备自投装置检测到工作中的10kV#2M母线无压；

（3）进线无流条件：当时#2主变低502开关在合闸位置，带10kV#2M母线负荷，有工作电流流过，理论上备自投应该闭锁。但查看负荷曲线，在备自投动作时，发现#2主变压器10kV侧的负荷电流为99A，折算到二次侧为（#2主变压器10kV侧CT变比为3000/5）：99/（3000/5）=0.165A。而当时备自投检无流定值为0.2A。即主供电源电流小于检无流定值，满足了进线无流条件。

（4）断开10kV#2PT二次空气开关，相当于PT断线，10kV备自投装置此时应有 PT三相断线判别 ，但当时母线负荷电流很小，小于进线无流定值，不符合PT断线判据，故不会经整组复归时间延时后放电闭锁。

该备自投动作的条件均已满足，故备自投动作，先跳开#2主变低502开关，再合上10kV母联512开关。

调查发现，该变电站10kV#2M为新扩建设备，该段母线的馈线负荷较小，某些线路经常空载运行。通过此次备自投动作事件，暴露了该站 10kV分段备自投运行过程中的一个安全隐患，即假如该站10kV#2PT出现三相断线，在10kV#2M母线上出线负荷电流之和小于0.2*（3000/5）=120A时，同样的事件还会发生。

2.3 主观原因

运行人员没有认真分析现场备自投配置情况，没有采取防止10kV备自投动作的措施，而机械地按照先停二次再停一次的原则直接断开10kV母线PT二次空气开关，执行了母线停电原则。

南网颁布的《电气操作导则》4.4隔离开关操作原则4.4.7电压互感器停电操作时，先断开二次空气开关（或取下二次熔断器），后拉开一次隔离开关。送电操作顺序相反。一次侧未并列运行的两组电压互感器，禁止二次并列。

根据以上原则比照该事件前的电气操作，运行人员停用10kV#2PT先断二次侧空气开关是正确的；但在此之前没有对一次设备进行核对检查，即检查10kV母联512开关的位置：若512开关在合位，再检查10kVPT并列方式转换把手的位置，此时在“自动并列”位置，则断开10kV#2PT二次侧空气开关后，二次负荷自动切换至10kV#1PT，不会出现备自投对母线无压的判断；若512开关在分位，应向调度询问清楚运行方式，必要时申请退出10kV分段备自投。

3 防范措施

3.1 技术措施

（1）对该变电站10kV负荷性质的进行分析，最后将该备自投装置的检无流定值重新整定为 0.1A。备自投定值的整定不仅要结合一次运行方式，还要考虑负荷分配情况。

（2）停送10kV母线PT，当母线与母线之间互为备用，配置了分段备自投的情况下，应考虑先将相应备自投装置或者相应的出口压板退出，再按照母线停电原则执行停送电操作。

（3）重新修编母线停送电的操作细则，规范母线停送电操作。涉及PT停送电操作的尤其注意对一次并列分列状态、二次并列分列转换把手的检查项；在操作票中增加 “核对相关设备的运行方式”为操作票的第一项。

（4）重新审核各种运行方式下备自投的投退，并结合各站负荷情况进行定值的重新整定；停用PT前要合理安排好运行方式，如合母联开关，并将PT并列方式转换把手在切换到并列位置等。

3.2 组织措施

（1）加强对运行人员的安全意识和安全知识、责任意识教育，加大对其责任事件的考核和教育力度，抓好日常的技术培训，强化运行人员基本训练，不断提高运行人员的素质。

（2）对变电站有新扩建设备的，要及时落实好变化管理工作，进行对新设备的原理、操作的培训工作；开展10kV备自投专题培训，使运行人员掌握备自投原理及变电站现场配置备自投情况。

结语

对备自投的工作原理或动作判据在运行中可能出现的情况考虑不周全而设置不当，就会导致备自投的不正确动作，从而对电网的安全稳定运行造成不良的影响；要使备自投准确可靠正确地动作，减少负荷损失，保证供电可靠性，就必须结合一次接线的实际情况，深入分析，编制出适当的逻辑、整定出符合实际的定值，设计出合理的二次接线；一、二次设备在倒闸操作时应该紧密结合，避免盲目地机械地进行操作。

参考文献

[1]中国电工技术学会.电气技术[Z].

[2]北京电力高等专科学校学报，2010.

[3] 深圳南瑞科技有限公司.ISA-358F型微机备用电源自投装置说明书[Z].

[4] 北京四方继保自动化股份有限公司.CSC-246A数字式备用电源自动投入装置说明书[Z].

[5]中国新技术新产品，2010.

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关键词：文具店；长线投资；经营策略

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-01

文具店其实也是一个商业潜力巨大的投资项目，尤其是在学校周围，中小学生对文具的需求量比较大。文具店为学生提供了最便捷的服务，同时，使用文具的不仅仅只限于学生，普通办公人员也需要文具等。由于文具店的经营深受学生的影响，因此，文具店的、投资、选址、经营等都需要进行一定的规划。

一、文具店的概述

文具包括了笔、墨、纸、砚等各种文化用品，这笔墨纸砚自我国古代开始，就有“文房四宝”的美誉。而文具店就是指经营各种文化用品的商店，一般情况下，文具店的商品包括了学生文具、办公文具和礼品文具等。除了上述的笔、墨、纸、砚等文具之外，还有相关的配套用品，比如小刀、笔筒、橡皮、各种宣纸、办公A4纸、文件袋、笔记本、计算器、装订机等。这些文具是学生必不可少的学习用具，比较有名的文具品牌有晨光、爱好、真彩等[1]。

二、文具店的投资价值

在经济不断发展、物质生活十分丰富的今天，文具店，这个小小的文具用品店已经逐渐被人遗忘。目前，我国最大的投资项目是房地产项目，与房地产项目相比，文具店这个项目就显得微不足道了。但是，据有关调查显示，文具店在小型投资项目中是一个隐形的冠军项目。文具店项目的投资价值可以从动态和静态两个方面来看，从动态上看，政府、工厂、企业等在经营业务等过程中需要大量的办公用品，因此，从这一方面来讲，文具店能够成为政府、工厂、企业等文具的供应商，并且成为各种文具品牌的经销商。从静态上看，文具店主要为学校的学生提供文具用品，但是如果文具店只服务于学校的话，文具店就无法长期良好的经营。

三、长线投资的概述

1.长线投资的目标

长线投资与短期投资不同，长线投资需要经历一个漫长的时期，同时，长线投资不仅与投资者自身的能力有关，也与客观环境有莫大的关系。这就要求长线投资者在进行长线投资之前要制定一个科学、合理的长线投资方案，确定投资的目标。文具店是一个小型的投资项目，短期的利润十分微薄，因此，对文具店进行投资不可能是短期的投资。文具店的长线投资目标一方面自然是取得利润和收益；另一方面则是保持文具店能够长期的经营下去。某投资商在进行小项目的投资中，选中了文具店的长期投资，并制定了长线投资的目标，为政府、大型的工厂和企业专门供应文具用品，并成为各种文具品牌的经销商。

2.长线投资的条件

投票、证券、房地产等项目的投资进行长线投资时要考虑长线投资的条件。文具店的长线投资也一样，文具店的长线投资条件包括具有长线投资的目标和科学合理的长线投资方案；有时间能够保证进行文具店的长线投资；有相关文具店的信息条件，并且也抓住市场，根据市场规律把握文具店的长线投资机遇[2]。

四、文具店的长线投资方案

下面是该投资商进行文具店的长线投资的具体投资方案：

1.文具店的选址

首先是文具店的选址策略，对于没有长远规划的文具店投资商，进行文具店的选址时，一般情况下选址学校附近的地方，文具店的面积大约在15平方米到25平方米之间，且要把文具店的租金控制在800元以内，否则，一旦租金超过800元，文具店的经营利润恐怕就连店面的租金都不够。该投资商具有成为供应商和经销商的长线投资目标，因此，该投资商的文具店选址计划是在商业中心选择面积在30平方米左右的店面，店面的租金不超过1200元。同时，根据消费者的心理和消费对象，该店面依托了附近的学校和商务写字楼，并且避开了闹市区的店铺，有效的拓展了文具店的经营空间，减小了经营的风险。

2.装修计划

选好店面之后，该投资商的店面装修充分的考虑到了两个方面，一是文具店的整体形象，该店的整体形象与文具十分相符，整个店面的风格简单、整洁、明亮，并在光线比较暗的方位设置了灯光，通过灯光的效果弥补了文具店的不足。二是文具店根据文具的不同类型进行了分区陈列，该投资商在店面的装修前，对附近的学校和商务写字楼等进行了一番调查，确定了文具店的消费圈和消费范围，根据具体的环境，该投资者放了7个文具货架，分别按照笔、纸、办公用品、数码设备、财务用品、体育用品、礼品文具进行了分区陈列。

3.进货方案

文具店的长线投资与文具的进货方案也具有一定的关系。该投资商在文具进货方面，充分考虑到了五个进货的方案，一是平衡文具的质量与价格，由于文具的功能导向问题，因此消费者对文具用品的质量和款式要求比较高，高质量的文具其价格也相对较高，因此，投资者要找到文具的质量和价格的那个平衡点。二是利用杂牌优势，该投资商将品牌文具与杂牌文具兼顾起来，比如，有一定量的晨光文具等，同时也提供了杂牌文具，保证商品应有尽有。三是避免了品牌误区，也降低了进货的成本。四是该投资商充分的了解消费者，尤其是学生的心理把握了市场潮流。五是通过网络进货的方式降低进货的成本[3]。

五、结语

要进行文具店的长线投资，一方面要确定长线投资的目标，制定科学、详细的长线投资方案。除此之外，要保证文具店的经营效益，实现长线投资的目标，对文具店的经营管理也十分重要。一是宣传，二是营销的策略，其中营销的策略要根据不同的消费者制定不同的营销策略。

参考文献：

[1]新龙.如何让文具品牌成为销售冠军[J].文体用品与科技，2011（02）：9-11.

[2]老章.文具店长线投资经营方案[J].科技致富向导，2011（13）：21-22.

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[论文摘要]投资会有一定的风险，而不同的投资者对于风险的容忍度是不同的。因此，如何依据个人的风险容忍度，制定与之相适应的资产投资方案就显得非常重要了。本文首先对投资者的风险容忍度进行评估，然后依据评估结果、以10万元为例对投资者提出相适应的投资建议，尽力做到获利性、安全性与风险承受能力的统一。

随着我国经济的快速发展，人们的收入水平不断提高，手中的闲钱也逐渐多了起来。2004年我国的GDP达到13.65万亿，税收收入2.57万亿，全国个人储蓄存款突破30万亿。而如何利用这些钱进行合理投资就成了人们必须考虑的问题。

有些人只是单纯地把钱存进银行以求“保险”，但由于银行的低利率、通货膨胀等因素，这种方式已不再“保险”。而还有些投资者对风险没有足够的重视，他们在股市里无所顾及，一旦把握不好就会血本无归。

投资就是为了实现其资本的增值，它没有什么成文的标准和准则，重要的是了解自己的风险承受能力。本文以10万元为例对不同风险承受能力的投资者提出相适应的投资方案。

一风险容忍度的评估

选择你所认为最适合的答案。

1有一个很好的投资机会，但是你得借钱，体会接受贷款吗?

A绝对不会B也许会C肯定会

2你所在的公司要把股票卖给职工。公司计划3年后上市，在上市之前，你不能出卖手中的股票，也没有任何分红。但公司上市时，你的投资可能会翻15倍，你会投资多少买公司的股票々

A一点儿也不买B四个月的工资C八个月的工资

3你刚刚获得了一个大奖!但具体哪一个由你决定，你希望是：

A4000元现金B50％的机会获得7000元C25％的机会获得20000元

4你的投资期限长达15年以上，目的是养老保障，你更愿意怎么做?

A投资于保本基金，重点是保证本金的安全。

B一半投资于保本基金、一半投资于偏债券基金。希望在低风险的同时还能有些增长。

C投资于不断增长的股票基金，其价值在短时期内可能会有巨幅波动，但10年后有巨额收入的潜力。

5你买入一种基金一个月以后，其价格上涨了20％，假设其他基本情况不变，你会怎么做?

A抛出并锁定收人B保持卖方期权期待更多收益C更多地买人，等待上涨

6你买人一种基金一个月以后，其价格下跌了20％，假设其他基本情况不变，你会怎么做?

A抛掉再试试其他的B什么也不做，等待收回投资

C买入，这正是投资的好机会

7现在换个角度看上面的问题，你的投资下跌了20％，但它是资产组合的一部分，用来在3个不同的时间段上达到投资目标，

(1)如果目标是5年以后，你会怎么做?

A抛出B什么也不做C买人

(2)如果目标是10年以后，你会怎么做?

A抛出B什么也不做C买入

(3)如果目标是20年以后，你会怎么做?

A抛出B什么也不做C买人

将你所选择的答案A乘以1、B乘以2、C乘以3，然后相加就得出了测试的结果。如果分数为9-4分，你可能是一个保守型的投资者：如果分数为15-21分，你可能是一个温和型的投资者；如果分数为22-27分，你可能是一个激进型的投资者。

(资料来源：TheWallStreetJournal)

二相应的投资方案

为了应对可能发生的意外和医疗事故，对于各种投资方案都首先拿出两万元购买两全分红型保险。因为根据保监会的规定，保险公司至少将拿出当年度分红保险可分配盈余的70％分配给客户，保险公司至多只能留30％，这样就做到了有事保障、无事分红。

1保守型的投资方案(一)

建议用3万元购买国债，国债的风险低，很适合保守型的投资者。比如2006年11月开售的凭证式国债利率也有了较大的上涨，3年期和5年期分别上涨了0.72％和0.81％。加息后的国债受到了人们的热烈追捧，在极短的时间内被抢购一空。国债的优点很多，而上述凭证式国债的主要特点有：(1)发售网点多，购买手续简便，还可提前兑取；(2)可以记名挂失，安全性较好；(3)利率比银行同期存款利率高1-2个百分点，利息风险小，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险，没有市场风险。用剩下的5万元投资于人民币理财，人民币理财期限一般为1年或2年，银行会用其30％-40％于定期存款、70％-60％用于投资，由于人民币理财的投资渠道都是银行间债券市场上高信用等级的人民币债券，由银行的信誉保证其风险较小。从最早的1年期收益率2.8％左右到现在的超过3％，人民币理财的收益率正在节节攀升，是一种很好的投资品种。

保守型的投资方案(二)

建议投资4万元于保本基金。其特点是上不封顶下不亏损，而这一点正符合保守型投资者害怕亏本、又希望获得高于存款利息和国债收益的心理需求。在目前的行情下，预计一般的保本基金收益率远高于同期存款或国债收益。估计年利率为3％-8％。它可以让投资者在本金不受损失的情况下分享股市上涨带来的超额收益，从而达到只赚不赔的投资效果。用余下的钱投资于货币型基金，货币型基金是以货币市场工具为主要投资对象，包括央行票据、国债回购、一年内短期债券、同业存款等短期资金市场金融工具。货币型基金的流动性强，收取的管理费较低，免赎回费和申购费。在所有的基金产品中是交易成本最低的一种。可以用基金账户签发支票、支付消费账单，有的货币型基金甚至允许投资人直接通过自动取款机抽取资金，故有“活期储蓄”之称；而且货币型基金具有月月复利、加息加利、滚动投资、收益免税等特性，因而有可能取得更高的收益。其收益水平通常高出银行存款利息收入的1至2个百分点。

2温和型的投资方案

建议分别长期投资4万元于开放式的偏债券型基金和股票型基金。一般说来，基金作为机构投资者，操控能力和抗风险能力均比一般的投资者要好得多。基金是长期理财的有效工具。而不是短期投机炒作的发财工具，2006年上证综指上涨128.7％，基金收益118.52％，而能真正全面分享到2006年以来基金投资翻倍收益的投资者，大部分是那些能坚持持有基金两到三年甚至更长时间的基民。因为长期投资可将短期投资可能的亏损吸收。既增加报酬的稳定度，又可有效降低市场风险，长期持有还可以为投资者节约申购、赎回的成本。债券型基金相对于直接投资债券，由于其通过集中投资者的资金对不同的债券进行组合投资，因而能有效降低单个投资者直接投资于某种债券可能面临的风险，如工行瑞信债券型基金，其最大的特点是在分享债券稳定回报的同时，通过打新股获取一、二级市场的丰厚差价利益，很适合不满存款利息收入、而又只有低风险投资需求的温和型投资著。一般投资者在购买股票时不但要研究发股公司还要判断利率走势等宏观经济指标，往往力不从心，而股票型基金由于有专家经营而对不同的股票进行分散化的投资组合，既有效降低了风险又分享了股市的收益。将偏债券型基金和股票型基金组合可弥补双方的不足，使风险最小化。

3激进型的授资方案(一)

建议用3万元购买股票型基金，5万元投资于黄金买卖。投资黄金主要优点有：首先，黄金具有永恒价值可以长期持有；其次，黄金具有保值功能，可对抗通货膨胀及政治经济的动荡。在选择黄金品种进行投资时，标金和纯金币是投资的主要目标。而投资者在选择银行进行委托黄金买卖时要充分考虑银行的实力、信誉、服务以及交易方式和佣金的高低等因素。投资黄金最讲究介入的时机，还要熟悉黄金交易的规则和方法，以免造成不必要的损失。

激进型的授资方案(二)

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关键词：工程项目；设备；经济管理；途径

中图分类号：F293文献标识码： A 文章编号：

设备经济管理的任务就是要用科学的方法，对设备一生各个环节的费用进行定量分析，主要是对设备投资方案进行经济分析，确定投资的最佳方案；对设备的折旧，按照各类设备的经济寿命提出合理的折旧年限；对设备的维修费用进行统计、分析，掌握设备价值运动规律，最终取得最大的效益。

1设备经济管理概述

设备的经济管理是对设备的生产经营活动进行的管理，它强调的是经济性，追求人力、 物力、财力、时间、资源的相对节约。经济管理贯穿于设备的寿命始终。从目前的工程实践看，在工程项目中，一项工程的设计费用占总工程费用比例约为5~10%，设备工程费用一般占工程项目投资的40%～50%左右，设备有关的各项费用一般要占企业全部生产资金的60%～70%左右，在固定资产中设备固定资产要占三分之二左右，在流动资金中，与设备有关的（如备品备件、维修费等）大约要占25%～30%，在建筑企业系统要占到40%左右。所以与设备有关的各项费用（设备的购置费、维修费等）的使用情况如何，对全部生产资金的利用程度关系极大。工程项目的经济效益差主要取决于三个方面：一是产品成本高，二是投资费用高，三是资金利用率低。这三种情况都与设备管理水平有关，更主要的还是与不重视设备经济管理有关，缺乏先进的经营观念和竞争意识。

2 加强工程项目中设备经济管理的途径分析

2.1 设备进场前的方案选择。

生产设备进场前的计划分析，时间安排，方案比较，选择配置是项目施工中必不可少的一个重要环节。

要根据项目施工组织设计，依据工程量的大小、工期，确定所需设备规格型号、数量，编制适合该项目的机械使用计划和所需施工机械进出场的时间计划，做好生产设备总量、进度控制。

根据企业自身特点，应本着“先调剂，后经租”的原则，先将企业内部闲置的设备充分利用。不足部分和缺口设备，通过外部租赁市场租用。尽量避免项目自身购置设备，增大工程成本，给项目后期带来存量资产的不利处置。

2.2设备投资方案决策

设备投资是企业以购置各类机器设备的方式把资金固定化，以期获得更大的收益。由于投资属于长短期结合的决策，从资金的时间价值角度来说，短期投资方案在设备的投资选择和评价上应利用盈利额、盈利率、终值、互斥方案等指标进行衡量；在长期投资方案的决策上，应把各方案所发生的费用和收益组成资金流量表，或从净流量开始分析，因为投资的经济性分析主要以货币额为尺度，以测定投资效果对整个投资期资本增量的贡献度。一般来说，投资方案可分为单一方案（即独立投资方案）和多方案（包括互斥型投资方案、混合型投资方案等），可以利用净现值法、净年值法、终值法、投资利润率、差额流量、投资回收期法等手段比较设备投资的优劣，寿命期相同和寿命期不相同的方案也可以利用上述几个方法进行分析比较设备的优劣，以最终确定设备投资方向。

2.3 生产设备的选型、配套

由于生产设备生产厂家的不同，其适用于各类工程施工的生产设备的型号、规格、性能、价格亦不尽相同。因此，每个工程项目施工前，都要对其所要使用的生产设备进行最合理的配置，即优化配置。项目施工对设备的选择要求很高，在选择设备的配置上必须精打细算，力求少而精，做到生产上适用、技术性能先进、安全可靠、设备状况稳定、经济合理，能满足施工工艺要求。在进行生产设备的配置时，应遵循以下原则：

第一，经济性原则。既要确定所需设备的类型、数量、进场时间等内容，还要考虑本单位现有生产设备的技术状况、维修费用的高低、设备使用人及维修人员的维修水平、新购设备的价格等因素。通过比较选择最经济的机械配置，在满足施工生产需要的同时努力降低责任成本。

第二，合理性原则。要根据施工现场场地的情况，选择那些利于在现有施工场地安放的机械类型。配置生产设备的数量时，要根据施工生产的需要来安排，既不能因配置过多造成成本上的浪费，也不能因配置过少而制约了施工生产的进度。

第三，及时维护原则。生产设备的技术状况对工程施工起着决定性的作用。在确认进场后设备的技术状况后，应在开工前对其进行一次全方位的保养，以保证开工后能正常使用。配件的库存量要根据生产设备的多少来核定，同一种设备配件的库存宜以一台设备的库存量来定，且库存配件应为易损件，非易损件的库存应根据机况进行确定。配件的价格因地区不同而会有所不同，但配件管理人员应掌握常用配件的基本价格，以保证所购配件的价格在合理的范围之内。

3 设备经济管理对提高工程项目的经济效益的现实意义

3.1 提高固定资金的使用效率

在改善固定资金的使用情况方面，设备的经济管理可以解决两方面的问题：一是可以解决设备投资的决策问题，即用同样的投资额，通过多方案的经济分析，选用经济性好的最佳方案，使设备投产后获得更好的经济效益；二是对现有的机器设备如何经济合理的使用，提供各种决策方案。解决好这两个问题，就能有效地提高固定资金利用效率，使企业在不增加固定资金的条件下提高经济效益。

3.2 提高维修费用效率

设备维修必须考虑到经济因素。在工程实践中，维修费用无限制且实报实销、修理次数不限制等做法造成了很多设备过剩修理，维修费用不断增加，提高了生产成本。设备经济管理的一项重要内容，就是要提高设备维修费用效率。按照经济原则，决定设备的维修决策，使现有设备修得其所、改得合理，使设备寿命周期费用最佳化。

3.3 按照经济寿命决定设备使用年限

在实际工作中，设备使用年限大多取决于设备的物质寿命，即用到不能用，或修到不能修为止。这个办法貌似节约，实则浪费。机器设备在某种程度上类似于人，它既是生产者又是消费者（消耗原材料），而且役龄越长，生产率越低，维修费用越大。机器设备有其自身经济寿命。机器设备“年轻化”能提高经济效益，设备的经济管理可以为确定设备的经济寿命提供科学方法和依据。在设备更新上，既要考虑技术发展的需要，又要考虑经济方面的效益。这就要不失时机地做好设备更新决策，把握最佳时机。

4 结语

在工程项目中，生产设备投资费用在工程建设的投资中占有非常大的比重。所以加强对项目工程的设备管理是相当必要的。 只有做好了管理，才能够 节约工程投资和企业资金，使得工程项目的经济效益得到提高。

参考文献：

[1]谭建东.当前施工企业投标工作应注意的问题[J]. 中国新技术新产品.2011（05）

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(一)发展规划不完善

传统的地质勘探单位是计划经济模式，缺乏竞争和风险意识，当进行企业化改革后，两种体制过渡与转变过程中的矛盾凸显。地质勘探单位缺乏长远的发展规划，经营实力差，不能更好的适应市场需求，在生长战略、经营方式等方面不能有效进行市场化调整，给企业财务管理带来风险。

(二)盈利能力不稳定

地质勘探单位改制过程中，传统的计划经济体制影响不能马上消除，一些历史遗留问题不能有效解决，因为地质勘探行业的特殊性，难以获得较大的市场化投资，部分资金依靠国家财政支持，改革后一方面财政拨款减少，一方面企业不能及时完成现代企业经营方式的转变，因此盈利能力不稳定，固定资金明细不足。因此，地质勘探单位企业化经营的最大问题就是因为经营效果不好，引起自身的财务风险及损失。

(三)资产结构不科学

地质勘探单位存在资产结构不科学、不合理的现象，主要表现在筹资方式不当、负债期限不合理。筹资不当主要指：地质勘探企业不能结合自身实际情况选择筹资方式，导致企业因违约而造成的额外经济费用损失。不合理的负债期限指：地质勘探单位不能贯彻筹资匹配原则，将短期筹集资金进行长期建设使用，导致资金的使用与归还期限不符合，从而发生财务风险。(四)市场信息失真地质勘探单位主要的经营决策是依靠市场信息，随着我国市场经济体制不断的深人，现阶段市场信息尚未完全透明化，地质勘探单位还会面临失真的市场信息所带来的损失。所谓市场信息不对称是指买方市场、同行业竞争、财务信息的不真实，获得信息成本较高，致使地质勘探单位出现错误的经营决策，误判客户的信用度，而产生的财务风险。

二、地质勘探单位改革中财务风险的管理策略

(一)建立健全科学的发展规划

(1)地质勘探单位的当务之急是转变传统计划经济的理念，培养员工的市场经济观念，提高员工应对市场竞争的实力，增强服务意识和水平，能灵活处理地质勘探单位改革中出现的各种问题。

(2)地质勘探单位必须加快企业化改制步伐，采用企业化的经营管理模式，提高技术创新水平。加快财务管理制度改革，企业的财务机构必须高度关注纳税统筹工作方案，实现科学节税效果，以免因为不规范的企业活动增加纳税风险损失。要通过培训、进修、绩效考评等方式，调动员工提高地质勘探技术和管理输出能力的积极性，更好地适应日益激烈的地质勘探市场。在企业规划的执行过程中，管理人员要在动态中观察，发现问题及时解决，增强财务风险管理的实时性效果。

(二)增强单位的盈利能力

地质勘探单位经营业务十分宽泛，重点业务指矿业开发、矿权经营、工勘施工、地质测绘等方面。地质勘探单位企业化后，应该发挥本行业的特殊优点，兼顾地质技术方面的服务与市场化经营效果。具体说来，地质勘探单位要遵循价值规律的要求，面向市场进行生产，要充分实现地质成果和技术服务的商品化转变，注重多种经营与对外投资项目的经济效益提高，为规避企业因为盈利能力不高造成风险做充分的准备工作。

(三)通过调整资产结构规避风险

地质勘探行业以地质相关的业务为工作对象，投资期限较长，投资风险较高，过于激进或者保守的营运资本投资方式不适应于该行业，必须综合相关风险和收益，采用配合型的营运资本筹资方案。该方案的优点有很多，能尽量实现筹资的匹配要求，长期投资与长期资金相对应，短期投资由短期资金相匹配。并且这种筹资匹配原则适应范围较广，长期资本和流动资金都可以，能使投资的风险和收益相对平衡，提高地质勘探单位的经济效益。

(四)完善信用评估机制，防范信息不对称风险

企业生产经营中经常出现信息不对称的现象，尤其是应收账款的管理方面。要降低信息不对称引起的财务风险，必须完善应收账款信用评估机制。建立严格的工作责任制，将应收账款的责任与具体机构和人员相联系，使工作人员回收款项的效果与绩效考核相结合，实现工作落实到人头，出问题有明确责任人负责。对拖欠企业欠款行为及时追讨，保证按时结清与回收，预防财务风险隐患。严格审查预付账款，大额资金支付应该提请资金支付方案，审查不合格者不予以支付，坚持用健全的信用评估机制从源头上防范财务风险的发生与恶化。

三、结语

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西方企业把投资问题与经营决策紧密的联系在一起，对重大的经营活动都要进行认真分析，论证其投资的必要性、可能性和经济效益，并在此基础上分配资金、决定投资。这就进行了可行性。可行性研究在企业经营决策中的，是西方企业业务投资组合计划的具体反映。它是在对企业外部环境和内部条件进行调查研究、分析企业面临的发展机会和挑战的前提下，明确企业当前和未来的经营方向，提出希望达到的目标，在需要与可能的基础上，研究制订可行的经营方案。可行方案应该有多个不同的组合，以便比较和进行全面评价，并从中选择一个满意方案。在对方案进行评价和选择时，需要运用投资分析的概念和。一旦决策既定，即应付诸实施。为此，要落实到有关责任部门和人员，制订实施的规划和期限要求，形成指导企业整个生产经营活动的计划。

以产品投资组合计划为例，西方企业广泛运用产品寿命周期法和盈亏分析法来确定产品的投资组合计划。产品寿命周期是指产品从进入市场到退出市场所经历的时间。在这个时期内，产品要经过四个阶段，即投入期、成长期、成熟期、衰退期。根据产品所处的不同阶段，采取不同的营销策略，并相应地做好财务计划，保证资金及时、合理的投入。

在投入期，产品的市场需求量少，产量低，成本高。为了使用户了解产品，需要花费较多的广告推销费用。随着生产规模的扩大，需要扩充流动资金，增添设备。这一阶段的产品是投入多、产出少，企业获利少，甚至可能亏本，需要筹措一定资金给予支持和保证。

在成长期，随着市场扩大，产品产量迅速增长，成本、价格会下降，企业能开始获利。但为了适应市场成长、扩大批量，企业还要继续投入设备和流动资金。因此，仍需要较大量的资金投入。有的企业不得不以贷款来维持成长。

在成熟期，市场成长速度放慢到有所下降，生产量的增长缓慢，市场占有率相对稳定，已不再需要新的投资、产出大于投入。这是该产品获利的黄金。

在衰退期，市场需求、销售额和利润速度下降。市场上已有新的替代产品出现，逐步取代原有产品。这时虽不需要新的投入，但产出有限，已不是企业主要收入来源。

因此，企业能否有效地掌握投入资金的对策，取得好的产品资金效果，提高资金运营效率，是一个大的战略问题，也是企业业务投资组合计划的任务。

多产品的生产企业，要正确地决定资金投入对策，还必须研究产品结构，研究企业各种产品的投入、产出、创利与市场占有率、市场成长率的关系，然后才能决定对众多产品如何分配资金。这是企业产品投资组合计划必须解决的问题。企业组成什么样的产品结构？总的要求应是各具特色，经济合理。因此，需要考虑以下因素：①服务方向；②竞争对手；③市场需求；④企业优势；⑤资源条件；⑥收益目标。

在如何评价和确定企业的产品合理结构，并与投资决策相结合的问题上，西方各国企业的领导者和经营管者进行了许多研究，形成了不少流派的和方法。从企业实用性考虑，美国波士顿咨询集团的研究人员提出的四象限评价法较为直观和实用。有关四象限法的分析和做法，在本书已有介绍，这里从略。我们关心的问题，是对有众多产品的企业来说，如何根据各个产品的地位和趋势决定取舍，区别急缓，分配资金，制定合理的产品投资组合计划，使企业有限的资金得以有效地分配和使用，以取得最佳的资金效益。因此，企业经营战略，从一定的意义上讲，也就是资金分配和使用，以取得最佳的资金效益。因此，企业经营战略，从一定的意义上讲，也就是资金分配的战略决策。企业业务（产品）投资组合计划的作用，就是引导企业把有限的资金集中使用于所选择的项目。

如何正确评价、决定企业是否进入某项新业务，以及正确地决定对各个事业部的资金分配额，就需要测定新业务活动的投资利润率。只有明确了投资利润率的各种静态和动态的决定因素和方法，企业才能对经营战略各个方面（包括业务投资组合计划）做出正确的判断和决策。

投资收益的分析评价方法很多，按其是否考虑资金时间价值，可分为静态法和动态法。前者是不考虑资金时间价值的分析评价方法。静态法中最基本的方法，有投资报酬率法和投资回收期法。

1．投资报酬率法

它是通过计算平均每年净收益与平均投资额的比率，来进行投资决策的方法。其计算公式如下：

投资报酬率=年平均净收益/平均投资额

在选择投资方案时，应选择投资报酬率高或满意方案。

2．投资回收期法

它是一种根据收回原始投资额所需的时间长短来进行投资决策的方法。其计算公式为：

投资回收期（年）=原始投资额/每年现金净流入量

现金净流入量包括由于投资使企业增加的盈利额和收回的固定资产折旧费。回收期越短，反映资金收回速度越快，在未来期内承担的风险越小。因此可用投资回收期的长短作为选择投资方案的依据。

静态分析法计算比较简单，但不精确。对短期投资方案作粗略评价时，此法简易实用。但国外常用的是考虑资金时间价值的动态分析法。

时间价值是资金的一个重要特性。把钱存入银行，可以获得利息而增殖。用于投资，可以获得利润报酬而增殖。随着时间的推延，资金的增殖越大。因此，资金具有时间价值的特性。西方企业投资的资金来源，多数来自于资本市场或银行。企业只有在考虑资金时间价值的情况下，对投资或收益进行比较，才能得到正确的评价。所以，西方企业在做投资决策时，多采用动态分析法。

动态分析法很多，应用也很灵活，最基本的方法有：

1．净现值法（Net Present Value简称NPV）

它是国外评价投资方案效益的最普遍、最重要的之一。净现值是指投资方案未来的净现金流入量的现值同它的原投资额的差额，可按如下公式：

式中：

i——贴现率；

KF——原投资额；

Kt——t期的净现金流入量。

当净现值大于零、等于零、小于零时，分别表示投资收益之现值大于、等于、小于投资额。凡净现值为正数说明该方案的投资报酬率大于所用贴现率，表示方案可取；反之，则为不可取。净现值越大，说明投资的经济效益越好，在投资额相同的情况下，净现值最大的方案为最值方案。

2． 内部收益法（Internal Rate of Return简称IRR）

内部收益率是反映投资获利最大可能性的指标，它是指投资方案在使用期内净现金流入量现值等于原投资额的利率。可通过下式求出：

式中：

Kt——t期的净现金流入量；

KF——原投资额；

r——利率，也即内部收益率。

只要计算出来的内部收益率大于投资贷款利率，则投资方案是可以接受的。显然，内部收益率越大，说明获利能力越强。

投资效益方法还有很多，这里不作专门介绍。在营销活动中，如何确定合理生产规模，不仅关系着投资的规模，也直接企业的经济效益。故合理确定生产规模是企业经营决策的重要问题。

企业合理的生产规模的确定，是在产品选型和市场需求已经确定和弄清的基础上，运用盈亏分析法，分析经济规模界限，然后再择佳确定的。无论是原有产品的调整或新产品的投放，都与投资效果有关。

企业经济规模界限问题的，在西方国家尤为重视。它研究销售量与成本之间的演变关系，以盈亏平衡点为界，找出经济规模临界点和经济规模区间。企业在营销策略中，产品的售价是根据产品的市场寿命周期的不同阶段而相应变化的，而其成本也因产量的增减而随之变化。在一定的条件下，可以从它的演变关系中，找出较为理想的生产规模区间，即经济规模区间，从而可以防止产品生产的盲目性，避免投资无效益的严重后果。

经济规模区可以由下列公式求出：

P（X）·X—CV（X）·X—F=0

式中：

X——产品产销量；

P（X）——单位产品销售价格数函；

CV（X）——单位产品可变成本函数；

F——产品固定成本。

上式一般为一元二次方程，其解必两个实根X1和X2。即盈亏临界点，两点之间即是经济规模区。

篇7

【论文摘要】分析公路经营企业中财务管理通过筹资决策、投责决策和股利决策来提高报 酬率、降低风险 、实现企业发展 目标的策略。

现代企业的目标是企业价值最大化。公路经营企业也不例外。影响企业目标实现的因素有很多，比如经济环境、法律环境、金融环境等外部环境，而企业管理层可以控制的因素，从企业管理的角度来看，主要是企业的资本结构、投资项 目和股利政策。财务管理正是通过筹资决策、投资决策和股利决策来提高报酬率，降低风险，实现企业目标。现代企业的管理决策，尤其是财务决策越来越科学、规范和实用。因此，财务管理在企业管理中发挥着越来越重要的作用。

l 筹资决策

公路经营企业要以发展求生存。企业发展的财务意义是资金增长。企业往往因为各种原因需要补充资金。这就涉及筹资决策的问题。

1．1 筹资方式及其特点

从资金来源上看，满足资金需求的方式有两种：

1．1．1依靠内部资金增长

内部资金增长的途径主要是企业留存的收益 当企业实现净利润，经过恰当的股利决策(本文第三论述点)，分配股利后，留存的收益形成企业内部资金增长。

1．1．2依靠外部资金增长

从外部筹资，包括增加债务和股东投资。主要方法有：

第一，长期借款。它的特点是筹资费用比较少，利率一般低于债券筹资，由于能与银行直接交涉，借款弹性较大。

第二，债券筹资。发行企业债券与长期借款比较，它的特点是筹资对象广、市场大，但是这种筹资方式利率高、费用大、风险高、国家对债券发行管理严格。

第三，短期借款。短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得较为容易。但突出的缺点是短期内要归还，在资金安排不当时，会陷入财务危机。

以上三种外部筹资方式，都要求筹得的资金投入企业经营后，有高于资金成本的回报率，否则不能增加企业价值。

第四，普通股筹资(或称为增加新的股东) 与其他筹资方式相比，普通股筹资具有以下优点：①具有永久性，无到期日，不需归还。②没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担较小。③普通股筹资是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他筹资方式的基础，增强公司的举债能力。④由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响 (通常在通货膨胀期问，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。

第五，白发性筹资。自发性筹资是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，也叫“商业信用筹资”。具体形式有应付帐款、应付票据、预收帐款等

1．2 可持续增长条件下筹资方式的选择与保持恰当的资本结构

企业的发展壮大是需要从外部筹集资金的，因为只依靠企业盈余积累起来的内部财务资源是有限的，往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会。但是，主要依靠从外部来源筹资来实现企业销售增长也是不能持久的。因为增加负债会使企业的负债率增大，财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加企业价值。

那么，就需要一种不会消耗企业财务资源的可持续增长。它的基础就是保持企业目前的资本结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款。 这种可持续增长是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

可持续增长率=股东权益增长率 =销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 或=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益乘数／(1销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益乘数)

可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率，或者改变财务政策。提高经营效率并非总是可行的，改变财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的。尽管企业的增长时快时慢，但从长期来看总是受到可持续增长率的制约。

从根本上讲，财务管理的目标在于追求企业价值的最大化，所 以，企业的最佳资本结构是可使企业的总价值最高的资本结构。当然，此时企业的资本成本也应该是最低的。 企业的市场总价值 v应该等于其股本的市场价值 s加上债券的价值 B，即：V=S+B为简化起见，假设债券的市场价值等于它的面值。股本的市场价值计算方法为： s=(息前税前盈余一年利息额)(卜 所得税率)／权益资本采用资本资产定价模型计算：

权益资本成本=无风险报酬率+股票的 B系数 (平均风险股票必要报酬率一无风险报酬率) (2)

而公司的资本成本，则应用加权平均资本成本(Kw)来表示。其公式为： Kw=税前债务资本成本×债务额占总资本比重×(1一所得税率)+权益资本成本×股票额占总资本比重 (3)例 1：某公司年息前税前盈余为 500万元，资金全部由普通股资本组成，股票帐面价值 2000万元，所得税率 40％，该公司认为 目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率和权益资本的成本情况见表 1：

根据上表资料，运用公式 (1)、(2)、(3)即可计算出筹借不同金额债务时公司的价值和资本成本。见表 2：

从表 2可以看到，当公司用债务资本部分地替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；在债务达到 600万元时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低；债务超过 600万元后，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。因此，债务为600万元时的资本结构是该公司的最佳资本结构。

由此，我们知道怎样使企业的资本结构达到最佳结构，并为保持这个结构，要求负债应随权益资本的增加而增加。这样，当企业需要筹集资金的时候，通过筹资决策，就知道应该用什么方式筹资，需要筹集多少资金，有较强的目的性。

2 投资决策

对于创造企业价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。筹资的目的是投资。投资决定了购置何种资产、进行什么样的生产经营，同时也决定了企业的前景。 投资按其对象可以划分为生产性资产投资和金融性资产投资。

金融性资产的典型表现形式是所有权凭证，如股票和债券。虽然企业有时也以股权形式投资于其他企业，但这种投资与一般股票投资不同。企业的股权投资通常不以获取直接报酬为主要目的，而是为了控制被投资企业，以便从销售、供应、技术或管理上得到回报。如果直接以获取股利或资本利得为目的，不如让股东自己去直接投资股票，不仅可以节约交易费用，而且还能减少税务负担。

生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产。它义营运资产(又称流动资产或短期投资)和资本资产(又称长期资产或长期投资)。营运资产并不足我们讨论的主要内容。牛产性资本资产投资项 目主要是：①新产品开发或现有产品的规模扩张。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入；②设备或厂房的更新。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入；③研究与开发；④勘探；⑤其他投资。其中最具一般意义的是第一种投资即新添置固定资产的投资项 目。

3 股利决策

股利分配作为企业经营活动的一部分，同样要考虑对公司价值的影响。支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余，存在此消彼长的关系。所以，股利分配既决定给股东分配利润，也决定有多少净利润留在企业。减少股利分配，会增加保留盈余，减少外部筹资需求在进行股利分配决策时，有以下几种政策选择：

3．1 剩余股利政策

3.1.1股利分配方案的确定

股利分配与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此实际上股利政策要受到投资机会及其资金成本的双重影响。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构 (最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。(最佳资本结构以及按照最佳资本结构进行筹资决策在前面已经论述) 采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：①设定 目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；②确定 目标资本结构下投资所需的股东权益数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额：④投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。

3．1．2采用本政策的理由

采用剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 如果公司将全部净利润都用于投资不向股东发放股利，或者将全部净利润都向股东发放股利再去筹借债务，这两种做法都会破坏 目标资本结构，导致加权平均资本成本的提高，不利于提高企业的价值。

3．2 固定或持续增长的股利政策

3．2．1分配方案的确定

这一鼓励政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀的年代里也应该提高股利发放额。

3．2．2采用本政策的理由

稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息。有利于树立公司良好形象。

3.3 固定股利支付率政镱

3．3．1分配方案的确定

固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，反之则低。

3．3.2采用本政策的理由

这样做能使股利与公司盈余紧密配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，公平地对待每一位股东。

3．4 低正常股利加额外股利政策

3．4．1分配方案的确定

低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利。

3．4．2采用本政策的理由

这种股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时。可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大增加时。可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心。以上各种股利政策各有所长，企业在分配股利时应借鉴其基本决策思想，制定适合自己具体实际情况的股利政策，做好股利决策工作

通过前面的论述，我们知道对于一个理智的、追求企业价值晟大化的现代企业来说．当他们进行各种管理决策，尤其是财务相关决策时。是有一套科学、完善的决策方法体系的，是有多种经济数学模型可供选择的。也是有许多成熟的经济理论做基础的。

参考文献

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回顾2013年年初以来的中国市场，我们可以清晰地看到，无论股市还是债市都表现出变化快、事件驱动性强的特点。上证综指既有红5月5%的上涨，也经历了6月“钱荒”中近14%的暴跌；债券市场则在年初小牛市之后，出现了6？8月连续3个月的下跌。面对市场的不确定因素，投资者非常需要一个投资的“避风港”。本次新增的“避风港”账户只投资于货币基金、理财型基金等具有较低风险和收益特征的证券投资基金，追求收益的安全性。

首推定制账户

嘉实定制账户服务在2012年12月17日正式推出，嘉实是中国资产管理领域第一家也是目前唯一一家提供该服务的基金公司。嘉实基金在业内首推定制账户以来，管理规模已达亿元以上。

根据不同风险收益特征，嘉实已推出了三款定制账户：“安逸理财”“从容稳进”与“锐意进取”。

在同等市场条件下，“安逸理财”对偏股基金的配置最低，目标为在本金安全的基础上谋求稳定收益；“从容稳进”对偏股基金、债券基金和货币基金的配置偏向均衡，追求资产保值增值；“锐意进取”对偏股基金的配置最高，追求市场的成长收益。

截至2013年9月5日，“安逸理财”“从容稳进”与“锐意进取”成立以来的费后年化收益率分别是6.27%、10.35%及16.20%，而同期上证综指的年化收益率是–2.54%。

定制账户也叫授权管理账户，是由投资人授权资产管理机构代为资产管理的模式，其服务方向是为投资人量身定做符合其风险收益特征的基金投资解决方案。定制账户以开放式基金为投资标的，每个投资者的定制账户相对独立，由投资者授权账户管理人代为管理。账户管理人将结合投资者的风险定位和投资意愿，为投资者选择适当的投资策略，构建个性化的基金投资组合，并根据市场走势进行动态调整，从而控制风险、优化收益。

相比于私人银行上百万元起步的定制理财服务，嘉实定制账户服务具有私行管理的大众化特点。定制账户启动的资金门槛是1万元，其投向全部是公开的基金产品，投资没有锁定期，投资人随时进出，具有门槛低、流动性好及操作透明的特点。

据嘉实投资者回报中心负责人黄一黎博士介绍称，嘉实首创定制账户，主要是发现现在市场上存在很多没有时间、没有精力或者没有兴趣管理投资，即所谓被“三没有”所困扰的投资者，他们希望专业投资机构为他们量身定制符合个人特点和风险定位的投资方案，更希望有专业人士为他们实施投资方案。从目前开通定制账户的客户来看，绝大多数都是具有上述一种或几种特征的投资者。

在定制过程中，主要分三步。第一步，以嘉实投资者回报研究中心为平台，进行投资者背景分析与风险定位：以开发的投资者风险定位系统RPS测试结果为参考，将经投资人确认后的风险定位分为不同级别，并对应定制账户中不同风险收益属性的投资策略，即“安逸理财”“从容稳进”和“锐意进取”，以及最新推出的“避风港”。

第二步是账户资产配置与基金选择：用嘉实FAS基金投资决策系统指导账户在不同市场环境下进行资产配置与基金选择，实现管理账户的目标收益，并将账户风险控制在目标风险水平以内。

第三步进行账户投资管理：依据嘉实FAS系统的运行结果为定制账户所有者配置、买卖基金，并根据市场走势、账户风险定位等因素，动态调整定制账户的组合配置以执行投资策略。

增值服务回馈客户

投资人要取得长期稳定的回报，必须依靠一个完善的量身定做的投资决策系统。嘉实成立了投资者回报研究中心，宗旨就是致力于实现投资人长期投资与中短期投资的协同，最终获取实实在在的投资回报。

定制账户由嘉实投资者回报研究中心负责管理，由曾在华尔街服务16年的资深金融人士黄一黎领衔，管理团队共有6人，全部拥有博士学位，分别负责投资管理、投资策略和产品研发、宏观经济研究、市场预测和分析、大类资产配置、基金研究和量化分析。

在投资策略上，定制账户结合投资者的风险定位与投资意愿，通过授权为投资者匹配最适合的投资策略，通过FAS投资决策系统为投资者构建个性化的基金投资组合，并根据市场的走势变化及时进行组合的动态调整。

同时，嘉实向定制账户客户开展优惠费率活动，让这种结合市场需求并参考西方财富管理最主流的增值服务模式能更好地回报广大客户。

据悉，嘉实定制账户管理费是管理资产的1.5%，而嘉实基金自9月13日到12月31日开展定制账户费率优惠活动，对在活动期间开通定制账户以及目前已开通定制账户的客户，其持有的各类定制账户策略（“避风港”策略除外）的投资管理费均按照年费率1%收取，不受资产总额的限制。

据了解，“避风港”账户仅收取固定的账户管理费1元，在投资者完全退出账户的时候收取。

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买什么一定赚？这无异于习武之人希望能达到“东邪西毒”，又不认同“从练基本功开始”。只想有高人传授一招“秘籍”以达到百战百胜，天下无敌。以此心态投资结果堪忧！

遗憾的是，以上投资理念的误区已被某些人“充分利用”：我们经常会收到各种“忽悠”短信，也有各种不同形式的广告，声称告知明天的大涨品种。真有这样天上掉馅饼的大好事？如有，岂非人人皆可变富豪？

尽管许多专家把精力用在预测和判研买卖时机上，然而成功的概率却非常低。所谓的基于各种观测指标之上的技术分析,实际效果却只能用来事后解释，而鲜有经证明确能准确预测中短期未来的。

一起看 “股神”是如何炼成的故事吧：第一周，我向640名股民发出一封预言股票走势的信件，其中一半预言涨，一半预言跌。一周后，当然有320名股民收到了正确的预言了，然后我把已收到了正确的预言的人分成两半，又给其中一半人发出预言上涨的信件⋯⋯如此坚持六周以后，有10人已连续六周收到我始终预言正确的信件了，这时候，我已经是真正的“股神”了！我想我可以再给每人发一封信说“你们之前六周已经连续收到了正确的预言，如果需要下一周的股票的走势，请汇款10000元到XXX账户⋯⋯”

说到投资的基本原则，其核心简单得很，就是“低买高卖”仅此而已。只是实际的操作上，并非如此“简单”。

投资（无论是股票或是其他风险资产）实际上是需要“择标的”也要“择时机”的。然而即使是选对标的，也选对了“相对好”的时机。也不是一定不再有风吹雨打。在实操中，往往遇到的大概率事件是“买了就跌，卖了就涨”；又或是“涨了没买，跌了没卖”。如何处置？是马上作反向操作？结果往往是两边挨耳光。以耐心来坚持才是投资成功的关键。

其实，投资是要看长期收益的，讲究的是稳健盈利。但很多投资者普遍只关注短期，而长期持有往往只是在短期投资失利被套后无奈地“被长期投资”而已。事实上，只看短期并希望有超额回报，那么即使短期成功了，也是难以持续的。很可能是一年收益很好，第二年则是负的，如此长期循环下来，回报也有限。以稳健的心态，设立合理的长期回报预期，避免经常的短期进出，也是投资成功的关键。

在选择“标的”方面，如专业投资者有时间和能力做公司的财务分析以及行业调研，那么精心选择并投资个股是无可厚非的。否则，又哪能靠“道听途说”而骑上长期的“黑马”并轻易获厚利？对大多数人来说, 正确的方法是简单地持有各类指数型基金来分享市场的长期平均回报。虽有不少人却很轻易地拿出从2007年年底购入指数型基金至今一直亏损的例子来反驳，其实并不是方法的错。亏损理由也相当简单：长期投资择时有误而已。

那么何时是长期投资的进场时机？当市场整体估值远低于长期历史平均水平之时就是了。那明天会涨吗？哪一天才开始大涨？很遗憾，我不知道。但我知道一定不需要等五年十年，更不需要“一万年”。

说到近期投资市场，大家一定困惑，国际市场纷纷走高，国内市场不太给力。一方面, 这种现象印证了投资策略上多元配置的必要性（国内国外市场）， 东方不亮西方亮嘛。另一方面，尽管在国内似乎对投资市场不利的消息不断（CPI 居高、加息⋯⋯）；减税方案增加个人的可支配收入而增强消费能力的因素却不应被忽略；估值这一对市场非常有利的因素亦不应该被视而不见。

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摘 要：本文构建了BOT项目投资机会分析框架，分析了BOT项目投资机会分析流程，从环境分析、经济性分析和风险分析等三个方面论述了投资机会分析的内容，提出BOT项目投资机会评价与决策的方法，从而更好地完成投资机会选择。

关键词：BOT项目 投资机会 评价 决策

一、引 言

BOT项目在我国的兴起，为众多具有较强经济实力的企业提供了良好的投资机会。对投资者而言，投资活动的成败，在很大程度上取决于投资机会寻取与选择的正确与否。进行项目投资机会分析是BOT项目投资过程中首先要做好的一个重要环节，投资机会恰当与否，不仅影响到项目本身，还影响到投资者本身。错误的投资机会分析，或者对项目规模、项目收益的预测不准确，会造成投资者经济资源的浪费，或引起财务状况恶化，处理不当将使投资者陷入瘫痪。若投资者是进行多元化投资，则失败的机会分析，不仅挤占投资者正常经营活动资金，还会给投资者带来更大的风险。

二、 BOT项目投资机会分析概述

（一）BOT项目投资机会分析的内涵

投资通常是指投入财力以期在未来一段时间内或相当长一段时间内获得收益的行为。广义的投资概念涉及的范围相当广泛，既包括长期投资和短期投资，也包括生产性投资和金融性投资，还包括固定资产投资和无形资产投资。这里所要讨论的BOT项目投资主要是指基础设施项目投资，属于生产性固定资产投资。那么，BOT项目投资机会分析就是投资者在生产性固定资产投资项目开发活动之前进行的分析和论证过程。

（二）BOT项目投资机会分析框架体系

BOT项目运作是一个涉及多方面、多阶段的过程，对其涉及到的每一个要素进行全面科学的分析是投资机会分析的基础。对BOT项目进行选择与确定，一般从环境、成本、收益和风险等方面来考虑，其中成本和收益属于经济性因素。因此，BOT项目的投资机会分析可从环境分析、经济性分析和风险分析三个方面展开，其分析框架如图1所示。

（三）BOT项目投资机会分析流程

一旦获取项目信息，投资者首先需要对项目的投资环境进行分析与评价，在此可行的基础上制定投资方案；然后对拟投资项目的方案进行盈利能力分析和清偿能力分析，对达不到要求的项目，可进行其筹资方案的修改或予以放弃。对于达到要求的项目，再进行经济不确定性分析，从而完成投资项目的经济性分析与评价；最后对BOT项目进行风险分析，并对在风险分析中发现的一些缺陷进行修改，并将修改后的方案按上述流程重新进行分析，最后形成投资分析报告。其分析流程如图2所示。

三、 BOT项目投资机会分析的内容

（一） BOT项目投资环境分析

BOT项目投资环境是指一定时空领域内影响BOT项目投资活动的各类外部条件的综合，它是制约BOT项目投资效益的经济、政治、政策、法律等外界因素相互作用的统一体。充分了解和把握投资环境，对准确进行投资机会分析，制定正确的项目投资方案，进而做出合理正确的决策，具有十分重要的意义。构成BOT项目投资环境的要素众多，一般可概括为六大要素，即法律环境、政治环境、经济环境、社会环境、自然环境和设施情况等。

法律环境主要包括三个方面:法律完整性、法制稳定性和执法的公正性。法律完整性主要指BOT项目运作所依赖的法律条文的覆盖面，包括法律法规是否齐全；法制的稳定性主要指法规是否变动频和有效；执法的公正性是指法律纠纷、争议仲裁过程中的客观性、公正性。

良好的政治环境是BOT项目成功实施的一个必要条件，只有政局稳定和政策连续，实施BOT项目所需的广泛的政府支持才可能成为事实，投资者才会主动去开发BOT项目。

经济环境由经济发展目标、产业等级、资源开发、国际贸易、金融行情、财政收支等状况构成，它是影响BOT项目投资决策最重要、最直接的因素。经济环境要素包括的内容很多，主要有宏观经济环境、市场环境、财务环境和资源环境等。

图2 BOT项目投资机会分析流程图

社会环境是指拟投资地区的社会秩序和社会信誉，这些环境条件对于投资的安全保障十分重要。

自然环境是指投资项目所在地区的自然地理条件。由于自然环境是一种投资者无法轻易改变的客观物质环境，具有相对不变和长久稳定的特点，而BOT项目一般为基础设施项目，其具有地理位置的固定性和不可逆转的特点，因而自然环境是重要的影响因素之一。在BOT项目中，自然环境主要从环境保护和自然条件来考虑。

基础设施环境主要包括投资地区的交通、能源、通讯、给排水、排污等。项目所在地基础设施的完善情况，直接影响项目开发成本，从而影响投资效益。

（二）BOT项目投资经济性分析

BOT项目投资经济性分析是指投资者根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务费用和效益，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力和清偿能力等财务状况，并对经济不确定性进行分析，据以判别项目的经济可行性，为投资决策提供依据。其程序大致包括如下几个步骤：（1）选取财务评价基础数据与参数；（2）估算各期现金流量；（3）编制基本财务报表；（4）计算财务评价指标，进行盈利能力和偿债能力分析；（5）进行不确定性分析；（6）得出评价结论。其具体流程如图3所示。

图3 BOT项目经济性分析流程图

（三）BOT项目投资风险分析

BOT项目投资风险分析是指分析BOT项目风险的来源及构成，建立BOT项目风险评价指标体系，通过风险评价模型对风险进行量化分析，以确定拟投资项目的风险及其大小，进而对拟投资项目的投资方案进行优化，保障项目以最小风险运行。BOT项目的整个实施过程实际上就是一个对风险的管理过程，投资者在进行投资机会分析时必须对各种风险有清楚的认识，较好的处理各种风险。

BOT项目风险分析的一般过程或主要步骤有风险识别、风险评价和风险应对。

1.风险识别。风险识别是整个风险分析中最基本的，最重要的环节。它的任务是了解风险的客观存在，识别风险产生的原因和存在的条件以及风险事件发生后的后果及影响，目的是找出风险之所在和引起风险的主要因素，并对其后果做定性的分析。BOT项目的风险主要包括：（1）投标风险，包括项目许可风险、土地征购风险、环境及文物保护风险、专营及税收法规风险等；（2）融资风险，包括资金不足风险、破产风险、利率变动风险、货币兑换风险、汇率变动风险等；（3）建设管理风险，包括承包商的表现风险、地面条件风险、造价超支风险、工期延误风险、质量不合格风险、技术风险等；（4）运营风险，包括收入风险、运行及维护成本风险等。

2.风险评价。风险评价是在项目识别的基础上，通过建立项目风险系统评价模型，对项目风险因素进行综合分析，并估算出各类风险发生的概率及其可能导致的损失大小，从而找到该项目的关键因素，确定项目的整体风险水平，为如何处置这些风险提供科学依据，以保障项目的顺利进行。

3.风险应对。风险应对也即是风险控制和防范，是项目投资者努力将损失发生的不确定性减低到可以接受的程度，并将剩余的不确定的责任分配给最适合承担的一方。

四、BOT项目投资机会选择

通过对BOT项目投资环境、经济和风险进行分析和评价，并将几者进行统筹兼顾、合理分析后，形成投资机会分析报告。对投资者而言，机会分析报告只是进行投资机会选择的关键工作之一，还应以机会分析报告为依据，对投资机会进行评价，以选择适合的拟投资项目，并通过详细的可行性研究，做出正确的投资决策，从而更好地完成投资机会选择。

（一）BOT项目投资机会评价

投资者在进行投资机会评价时，可以运用实物期权理论计算拟投资项目的期权价值，以考察单个项目的投资机会情况；也可以通过结合可能性理论和层次分析法，计算项目各经济性因素和非经济性因素的排序指标，并通过对比多个项目的排序指标来确定投资机会。

BOT项目属于风险型投资项目，进行其投资机会评价，一般可以从收益、成本、环境和风险等方面来考虑，前两者为经济性因素，后两者为非经济性因素，这些因素都具有非常大的不确定性和不完全性，可利用可能性理论来处理其中的不确定性和不完全性。同时，上述经济性因素和非经济性因素又可细分为多类因素，所有这些因素构成BOT项目投资机会评价指标，这些评价指标具有多目标、多层次的特点，可利用网络层次分析法来具体比较和分析。

（二）BOT项目投资机会决策

对BOT项目投资者而言，从获取项目信息开始，就展开了项目投资机会研究，经历投资机会报告的形成、投资机会的评价、项目的可行性研究、到最后进行投资决策，通过一系列的机会选择工作，最终完成投资机会决策。

在初步选定了拟投资项目后，应该进一步做好项目的可行性研究，从而做出最后投资决策。在这一阶段，投资者应在投资机会研究的基础上扩大范围和提高深度，对拟建项目的市场需求状况、建设条件、生产条件、技术、设备、融资、经济效益、环境和风险等方面，进行深入调查研究，充分进行论证，做出项目是否可行的结论，选择并优化建设方案。

五、结束语

对于投资者运作BOT项目而言，投资机会分析是不可或缺的。从获取项目信息开始，就展开了项目投资机会研究，通过投资环境分析、经济性分析和风险分析形成投资机会分析报告，必要时需在此基础上进行定量化的投资机会综合评价，最终完成投资机会选择，为投资决策提供依据和参考。

参考文献：

[1]王喜军、王孟钧、陈辉华编著．BOT项目运作与管理实务．北京：中国建筑工业出版社.2008.10.

[2]王喜军、王孟钧.大型建筑企业BOT项目投资决策能力研究.铁道科学与工程学报[J].2009（5）:73-76.

[3]王喜军、王孟钧、赵庆武、周卉.公路BOT项目运作关键问题探讨[J].项目管理技术.2008(5):68-72.

[4]王立国．工程项目可行性研究．北京：人民邮电出版社.2002.8.

[5]孙尉添.基于可能性理论与ANP模型的BOT项目投资机会评价研究[D].天津：天津大学. 2004.6.