融资担保与抵押范文
时间：2023-09-14 17:50:37
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篇1
为深入了解融资抵押担保登记制度的运行现状,笔者先后在多地房地产管理部门、国土资源管理部门、工商行政管理部门、车辆管理部门进行调研,实地调查上述各行政部门办理抵押担保登记需提交的要件资料、登记流程、收费标准、办理时限等抵押担保登记制度运行现状。基于各行政部门部门利益的存在,现行融资抵押担保登记制度在具体运行过程中出现一些普遍性的问题。这些问题不仅无法切实保证抵押权人的合法权益,同时还限制和剥夺了当事人的合法权利,制约了融资业务的顺利开展。
抵押担保登记期限问题。抵押担保登记部门在办理抵押担保登记过程中,习惯于登记“抵押期限”或“约定期限”,这种做法与《物权法》及最高人民法院《关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》相冲突。《物权法》第二百零二条明确规定“抵押权人应当在主债权诉讼时效期间内行使抵押权;未行使的,人民法院不予保护”。根据该条规定,抵押权的行使期间取决于主债权诉讼时效期间,与主债权的期限没有必然联系。抵押担保登记部门根据主债权的期限登记抵押期限的做法没有法律依据。抵押期限的人为设立不利于债权的保护,加大了担保成本。在担保实践中,由于存在抵押担保登记机关强制性登记的担保期间,债权人、担保人就担心是否必须在抵押期限届满后办理续登。续登又需要交纳登记费用,甚至需要重新进行担保物的评估,支付评估费,担保成本显著加大。长此以往,将不利于担保市场的发展,也将进一步导致债权风险的增加。对此,最高人民法院《关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》第十二条明确规定“当事人约定的或者登记部门要求登记的担保期限,对担保物权的存续不具有法律约束力”。但部分房地产管理部门、国土资源管理部门仍在他项权利证书上登记房屋或土地使用权的抵押期限。
登记合同文本问题。个别抵押担保登记部门强行要求抵押担保登记申请人必须使用登记部门制定的抵押合同文本,否则不予登记。如某市房地产管理局在办理房地产抵押担保登记时,要求申请人提交当事人签署的《借款合同》、《抵押合同》等资料,同时要求申请人必须填写该局制式《房地产抵押合同》文本,否则不予登记。事实上,该种行为直接导致当事人合意签署的《抵押合同》及该局制式《房地产抵押合同》两份抵押合同的客观存在,极易引发银企纠纷,造成抵押人与商业银行双方人力、物力的极大浪费。某国有控股银行该市分行曾因此发生过标的5000多万元的纠纷,涉及类似债权高达5亿多元,直至最高人民法院终审解决,导致债权银行增加数百万元的诉讼成本。
同时,该局制式《房地产抵押合同》文本存在一些条款瑕疵,比如该合同第六条约定“抵押期限自__年_月_日起至__年_月_日止,抵押期限共_年”,第十九条约定“本合同期限届满抵押关系即为终止。甲乙双方应在15日内到市房地产交易中心申请办理抵押担保登记和他项权利注销手续”,均与《物权法》第二百零二条抵押权行使期间的规定严重冲突;该合同第二十条的约定“本合同经市房地产交易中心鉴证后生效”有违《合同法》的意思自治原则,而双方当事人合意签署的《抵押合同》却得不到登记部门的认可,不能在登记部门存档,容易造成借贷双方的抵押意思表示与登记部门存档的《房地产抵押合同》(该市房地产管理局制式文本)记载内容完全脱节,严重损害了当事人的合法权益。
最高额抵押担保登记问题。在办理最高额抵押担保登记时,部分抵押担保登记部门要求借贷双方提供《借款合同》与《最高额抵押合同》,其中《借款合同》的期限、金额必须与《最高额抵押合同》的最高限额、最高额抵押期间相同,否则不予办理抵押担保登记。《物权法》第二百零三条规定:“为担保债务的履行,债务人或者第三人对一定期间内将要连续发生的债权提供担保财产的,债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形,抵押权人有权在最高债权额限度内就该担保财产优先受偿。”显然,最高额抵押权是对一定期间内将要连续发生的债权提供担保而设立,办理抵押担保登记时,主债权可能仅发生了一部分或者尚未发生,抵押担保登记部门要求借贷双方必须提供期限、金额与最高限额、最高额抵押期间相同的《借款合同》的行为,严重违背《物权法》的立法本意。但实践中,虽然借款人或银行多次向抵押担保登记部门反映,均未得到正面回应,抵押担保登记部门始终按其原来操作模式执行。
最高额抵押合同往往为多笔借款合同设定担保,最高额抵押期间届满后,基于借款人对贷款的周转使用,商业银行需要与抵押人重新签订最高额抵押合同,但此时其中部分借款合同可能尚未到期,因此该部分借款需转入新最高额抵押合同的债权范围,为此商业银行与抵押人签订新的最高额抵押合同时,通过补充条款载明“银行与借款人签订的_号借款合同纳入本最高额抵押担保的债权范围”。在新最高额抵押合同办理登记时,抵押担保登记部门提出,增加上述补充条款内容后,不予登记。《物权法》第二百零三条第二款规定“最高额抵押权设立前已经存在的债权,经当事人同意,可以转入最高额抵押担保的债权范围”。抵押担保登记部门不予登记的行为,违反《物权法》的上述规定。
登记工作时限问题。部分抵押担保登记部门抵押担保登记办理时限较长,影响融资效率。比如,某公司用自有房屋作为抵押物进行融资,按照正常的抵押担保登记办理流程,该公司与商业银行签署借款合同与抵押合同后,需要先到某市房产产权登记发证中心办理房屋抵押担保登记,工作时限是10个工作日。办理完毕房屋抵押担保登记后,才能到该市国土资源局办理土地使用权抵押担保登记,市国土资源局办理土地使用权抵押担保登记时限也是10个工作。按正常办理时限,该公司自签署借款合同与抵押合同20个工作日,即大概28天后才能办理完毕抵押担保登记,商业银行才能予以发放贷款,融资效率较低。同时,一些企业反映登记部门办抵押担保登记时常超限,部门虽承诺办理时限在10个工作日内办理完毕,实际上经常不能够实现,许多他项权证需要在15〜20天、甚至近一个月的时间才能取回,等待发放贷款的时间将会更长。但若遇有紧急情况,借款人与抵押担保登记部门进行必要沟通协调后,则通常在2〜3天便可以取证,说明抵押担保登记工作时限的提升空间还很大。
担保公司抵押担保登记问题。在对担保公司与借款人签订的抵押合同进行抵押担保登记时,抵押担保登记部门部分拒绝办理,理由为“抵押权人不是商业银行的抵押合同不予登记”。事实上,没有任何一部法律规定,只有与银行签订的抵押合同可以办理抵押担保登记,登记部门拒绝为担保公司办理抵押担保登记的行为,没有任何法律依据。
登记要件问题。个别抵押担保登记部门要求提交的抵押担保登记要件过于苛刻。如某区国土资源局办理土地抵押担保登记时,要求必须提供的要件之一为“经公证的抵押人董事会或股东大会同意抵押的决议”。一方面,《公司法》第十六条规定“公司向其他企业投资或者为他人提供担保,依照公司章程的规定,由董事会或者股东会、股东大会决议”,公司以自有资产为本公司提供担保的,除非其公司章程有特殊规定,则不需要由董事会或者股东会、股东大会决议,若仅仅为了满足登记部门的要求而专门召开董事会或股东会,会造成很大的资源浪费;另一方面,在为他人提供担保情况下,作为交易对方的商业银行,一般不会要求企业对相关董事会或股东会决议进行公证,而作为抵押担保登记部门显然更没有必要要求企业对相关决议进行公证,否则会造成融资成本的上升(承担相关公证费用)及融资效率的下降(额外增加公证的流程)。
抵押担保登记中介服务问题。部分抵押担保登记部门要求办理抵押担保登记时必须到其指定的中介机构办理资产评估等中介业务,剥夺了当事人根据市场规则自由选择中介服务机构的权利。如某县房产管理所办理房屋抵押担保登记时,评估公司垄断现象严重。到该县房产管理所办理房产抵押,必须到其指定的评估公司进行价值评估,该种要求既不利于降低融资成本,也不利于中介机构公平竞争。
其他问题。房产管理部门办理预购商品房抵押权预告登记时使用的房屋预告登记证明文本不一致,如某县房产管理所办理预购商品房抵押权预告登记时,未使用《房屋预告登记证明》文本,而是使用《在建工程抵押担保登记证明》文本;部分房产管理部门办理最高额抵押担保登记时,登记的内容与一般抵押相同,不能在《房屋他项权利证》上体现最高额抵押;个别工商行政管理部门收取费用(尤其是复印资料的费用)后不开具正式发票,导致查询单位的费用无法正常入账,给查询者的工作带来一些不便。
改善融资抵押担保登记制度的措施
融资抵押担保登记制度运行环境是否优良直接决定了融资业务在具体的操作层面上是否顺畅。目前,融资抵押担保登记制度运行具体问题的累积对融资的效率产生较大影响。针对目前融资普遍存在的外部附加融资成本高、融资效率低的问题,应从以下几个方面采取措施:
取消登记抵押期限。抵押担保登记部门在办理抵押担保登记过程中,应取消登记抵押期限,以保证抵押担保登记行为与《物权法》、最高人民法院《关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》相关规定保持一致。抵押担保登记部门可能提出疑问:若不登记抵押期限,怎样体现抵押担保登记与主债权的联系?笔者认为,抵押期限是抵押权的存续期间或抵押权的行使期间,其取决于主债权的诉讼时效。基于抵押期限的特殊法律属性,抵押担保登记部门不应登记为“抵押期限”,但可以通过明确记载“主债权的履行期限”(实践中抵押担保登记机关所记载的“抵押期间”实际上就是主债权的履行期限),实现抵押担保登记与主债权的关联性。
杜绝强制使用制式合同文本。对于某市房地产管理局办理抵押担保登记业务时,要求必须使用该局制订的《房地产抵押合同》文本的行为,应予以纠正。主要原因如下:第一,该局监制的制式《房地产抵押合同》文本存在三处瑕疵,不利于当事人使用。第二,与商业银行前往抵押担保登记部门办理抵押担保登记时,已经签订了《借款合同》与《抵押合同》,该局要求必须再签订其制式《房地产抵押合同》文本,造成借贷双方人力、物力的极大浪费。第三,签署该局制式《房地产抵押合同》文本,导致了两份抵押合同的客观存在,极易引发银企纠纷。第四,强制使用该局制式《房地产抵押合同》文本,不能充分反映当事人的真实意思表示,违反《合同法》的意思自治原则。
进一步疏理登记要件。各登记部门要求提供的登记要件应进行必要清理与细化,对于各类当事人均必须提供的要件进行统一要求,对于特殊当事人需要提供的要件应分情况列举,不应作为刚性要求。否则,容易造成不必要的麻烦。如,某区国土资源局办理土地抵押担保登记时,不应将“经公证的董事会或股东大会同意抵押的决议”作为土地使用权抵押担保登记的统一要件。另外,抵押担保登记部门在办理最高额抵押担保登记时,不应将借款金额、期限与最高限额、最高额抵押期间相同的《借款合同》作为抵押担保登记的要件。同时,抵押担保登记机构应当推行一次性告知制度,减少当事人不必要的麻烦。
压缩抵押担保登记办理时限。进一步压缩抵押担保登记办理时限,有利于大力提升融资效率。抵押担保登记工作时限的提升空间还很大,建议将抵押担保登记部门承诺的工作时限压缩至原来的一半。
取消抵押担保登记的主体门槛。抵押担保登记部门应为所有合法市场交易主体提供抵押担保登记服务,不应存在歧视行为。抵押担保登记部门作为行政部门,要为所有合法的市场交易主体提供服务,只要抵押担保登记要件齐全,无论是商业银行、担保公司或其他市场主体,抵押担保登记部门均无权对市场交易主体进行选择、无权拒绝任何合法主体办理抵押担保登记。
统一使用登记证明文本。各级房产管理部门办理预购商品房抵押权预告登记时,应统一使用住房和城乡建设部监制的《房屋预告登记证明》文本。目前,办理预购商品房抵押权预告登记时,部分房产管理部门有的仍采用在抵押合同“注籍”的登记方式,有的错误使用住房和城乡建设部监制的《在建工程抵押担保登记证明》文本,有必要在全国范围内予以规范。
禁止指定中介服务机构的行为。抵押担保登记部门要求必须到其指定的中介服务机构办理业务的行为应予以纠正,归还本该拥有的自由选择中介服务机构的权利。对某县房产管理所要求必须到其指定的评估公司进行价值评估方允许办理房产抵押的行为,应立即叫停。
区分最高额抵押与普通抵押担保登记。各抵押担保登记部门办理最高额抵押担保登记时,应在制式抵押担保登记证书上体现“最高额抵押”字样。因抵押担保登记部门的他项权利证书为统一制式文本,实务中未区分最高额抵押和普通抵押,因此各抵押担保登记部门应在他项权利证书的适当位置注明“最高额抵押”,并明确注明债权确定的期间,以区分于普通抵押。
创造良性的融资环境是个系统工程,政府部门必须转变行政理念,努力打造服务型政府,依据《物权法》等规定限时统一登记机构,并尽快与《物权法》配套法规协调,逐步规范抵押担保登记管理,为金融活动参与者依法维权创造健康的金融生态。
商业银行防范抵押担保登记风险的建议
抵押担保登记制度是商业银行债权得以有效保护的重要法律行为,针对我国抵押担保登记制度运行中的问题,采取有针对性的措施,对于商业银行依法合规经营和稳健运行有特殊的意义。
采取有效措施防范登记风险。行政机构在抵押登记中的不规范行为,给商业银行债权有效保护带来一系列的问题,商业银行必须采取积极对策,解决不规范行政行为产生的法律风险,比如为顺利办理最高额抵押担保登记,借款人可以与商业银行重新签订期限、金额与《最高额抵押合同》一致的《借款合同》,并在该《借款合同》中明确约定,“签订此合同只为办理最高额抵押,实际放款需要重新签订借款合同”,以此防范承担违约责任的法律风险。再如,为了避免登记机构指定合同与商业银行使用合同产生“两份抵押合同”,商业银行可以在在登记部门的制式《房地产抵押合同》中,明确该抵押合同对应的借款合同和另一份抵押合同的编号,注明为同一抵押事项,避免合同冲突而影响当事人权益。
强化抵押担保行为尽职调查。商业银行开展贷前调查、贷时审查、贷后检查的“三查”活动往往仅限于对借款人主体及其相关情况的调查,很少对抵押担保登记行为进行尽职调查。一些分支机构为了提高“效率”,增加中间业务收入,采取与房地产中介机构合作方式,将抵押担保登记事宜全权委托中介机构办理。一方面,与房地产中介机构合作没有规范的协议约定双方权利义务关系;另一方面,根本不掌握中介机构如何开展委托登记事项,即便中介机构利用银行的委托授权手续从事非法事项,商业银行也无从知晓,导致委托风险失控。强化对抵押担保行为的尽职调查,就是要深入了解借款人抵押品实际状况,客观现实地认定抵押品价值,及时办理抵押担保登记,确保抵押担保登记行为合法有效。同时,严格遵照《物权法》等有关登记规定,对抵押品进行有效的监管,及时行使抵押担保权利,防范因抵押担保登记行为不规范、抵押品监管不当等产生的法律风险。
妥善处理抵押担保存在问题。商业银行抵押担保业务是长期而大量发生的法律行为,受历史条件限制、法律法规建设、当事人法律意识、行政机构不作为等多种因素的作用,商业银行信贷业务中的确存在数量繁多、标的额较大而抵押担保登记行为存在瑕疵乃至无效的情形。妥善处理抵押担保中存在的问题是当前商业银行必须解决的现实问题。一方面,商业银行必须对大量的信贷抵押担保业务进行全面系统的梳理,认真检查存在问题;另一方面,必须针对存在的各种各样问题,进行有针对性地解决,对抵押档案资料不全面的或缺少要件的,该补正的补正,该补办登记应补办登记,对押品不实的依据合同约定和法律规定要求借款人提供新的担保措施,对于拒不配合的商业银行应该依法维权。
篇2
关键词：项目；融资；适用法律
中图分类号：D9
文献标识码：A
文章编号：1672.3198（2013）04.0152.02
1项目融资的简介
1.1概念
项目融资即项目的发起人（即股东）为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，以项目公司本身的现金流量和全部收益作为还款来源，并以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于发电设施、高等级公路、桥梁、隧道、铁路、机场、城市供水以及污水处理厂等大型基础建设项目，以及其他投资规模大、具有长期稳定预期收入的建设项目。
项目融资可以按追索权划分为无追索权的项目融资和有追索权的项目融资。其中，无追索的项目融资方式下，如项目未来的现金流不足以偿还之前贷款，贷款方的追索权仅限于项目拥有的资产及产生的直接现金流。有追索权的项目融资方式下，除了向项目拥有的资产取得担保外，第三方还提供额外担保，但是以其提供的担保金额为限。
1.2参与主体
根据国内外的惯例，被认为是项目融资参与主体的主要有：项目公司、项目承包公司、银行等提供贷款的金融机构。
项目公司是项目的直接参与者，是项目主办人为了项目的顺利运营而注册成立，自负盈亏的公司。项目承包公司是承揽项目的承包商，项目融资的主要目的就是为了支付gem承包商的费用，国际上也有以承包公司为主导发起人进行融资的。金融机构是项目融资中提供资金的一方，也是融资风险的主要承担方。
2阻碍项目融资快速发展的法律原因及解决措施的探讨
和传统的融资方式相比，项目融资有着较强的优势：首先，它可以快速到位资金；其次，项目融资借助项目的现金流，其贷款杠杆可以不反应在项目融资主办方的资产负债表内，有助于其优化财务报告。但是，目前项目融资并未广泛运用于实践中，就其立法保护不力而产生的原因，笔者进行了如下的分析：
2.1浮动抵押
浮动担保（floating charge）是指抵押人将其现在和将来所有的全部财产或者部分财产上设定的担保，在行使抵押权之前，抵押人对抵押财产保留在正常经营过程中的处分权，是国际项目融资中广泛采用的一种融资担保方式。
对比浮动抵押的规定，适用我国《担保法》，可能会产生以下问题：第一，担保物的不确定性。项目融资担保物是项目公司的资产，而任何一个运营中的公司，其资产值均会有变化，担保物的形式也可能从现金变为固定资产，存货变成应收账款。这种状态一直会持续至公司违约或发生清算等事项。而这和我国法律要求担保物事先确定的原则有冲突。第二，抵押物所有权和支配权分离。根据《担保法》第六十四条规定，动产质押自质物交付给质权人时生效。项目融资中的进行的担保，必定有部分属于动产质押的部分，如果依法操作，那么项目公司将失去部分保障其正常运营所必需设备的支配权。笔者建议，我国立法或司法解释中亦可参考国际惯例中浮动抵押的规定，加以规范。
2.1.1抵押范围
我国《物权法》第181条规定，经当事人书面协议，企业、个体工商户、农业生产经营者可以将现有的以及将有的生产设备、原材料、半成品、产品抵押，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就实现抵押权时的动产优先受偿。显然，虽然这是目前学者普遍认为项目融资适用的法律条文，但仔细研究，发现还是有所偏差的。181条的范围主要是指动产，更适合制造型企业，而项目抵押更多的会涉及不动产、无形资产（如设计图纸）等。笔者建议，可以在司法解释中扩大上述法条的适用范围。
2.1.2抵押登记
《担保法》第42条规定，办理抵押物登记的部门分别为：以无地上定着物的土地使用权抵押的，为核发土地使用权证书的土地管理部门；以城市房地产或者乡（镇）、村企业的厂房等建筑物抵押的，为县级以上地方人民政府规定的部门；以林木抵押的，为县级以上林木主管部门；以航空器、船舶、车辆抵押的，为运输工具的登记部门；以企业的设备和其他动产抵押的，为财产所在地的工商行政管理部门。由此可见，我国的抵押登记最好可以进行统一管理，这为项目融资的抵押担保简化行政手续。
2.2应收账款的质押
《担保法》第七十五条规定，可以质押的权利如下：（1）汇票、支票、本票、债券、存款单、仓单、提单；（2）依法可以转让的股份、股票；（3）依法可以转让的商标专用权，专利权、著作权中的财产权；（4）依法可以质押的其他权利。项目融资是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。而此种未来的收益和资产经常性地以应收账款的形式出现。物权法并未对此进行详细规定，而应收账款和其他权利相比，缺乏载体进行固化，操作起来更为复杂。
笔者认为，首先，应该先行就应收账款质押的诉权问题、未登记应收账款质押合同的效力问题、时效问题、出质应收账款债权的担保利益的追及权问题、出质人破产时设质应收账款的别除权等主要问题作出规范。因为这些问题是应收账款质押制度付诸实施后马上面临的现实问题。其次，尽快出台《应收账款质押登记公示系统的管理办法》。物权的基本特征就是具备公示公信力，如果要设定应收账款的质押，也同样需要让第三方知晓。再次，尽快建立起社会化的诚信体系。应收账款质押给金融机构带来的风险并不仅仅局限于次债务人对出质人的合同抗辩及次债务人自身的清偿能力，最重要的风险将来自在整体社会信用制度缺失情况下，无论主债务人，还是次债务人都缺乏主动清偿债务的积极性（包含借贷关系的贷款与作为出质标的的应收账款）。
3结语
近年来，我国在国内持续启动重大工程项目，截至2006年，更是完成对外承包工程营业额300亿美元，但国内银行的风险管理几乎完全依靠企业提供100%的抵押，在大部分企业资产负债率较高的情况下，资金短缺成为约束业务发展的瓶颈，与美欧和日韩企业相比，差距甚远，极大地影响了企业的竞争力。逐步健全相关法律规定，不仅能给国内企业注入了活力，亦为闲散的资金提供了出路。
参考文献
篇3
解决我国农村融资难问题的关键在于解决农户与农村金融机构之间的信息不对称所引起的逆向选择和道德风险问题(何广文，2002)，提供必要的担保抵押物能有效的降低这种风险。然而由于法律制度以及农村财产权自身的特性，我国农村普遍表现出缺乏抵押物的困难。解决这个问题主要有两个途径：一是抵押替代，二是创新抵押物品种。抵押替代主要从组织化和相互监督出发，发现在农村地区由血缘、亲缘和地缘关系发展而成的社会和组织资本是抵押物的良好替代机制(Stiglitz,1999)。洪正、王万峰等（2010）通过对直接、同组及三种监督方式探讨，发现利用组织化和监督确实能降低道德风险。但合谋的存在会提高监督成本、降低监督活动的有效性(Tirole,1993；Dessf,2004)。创新抵押物品种是发现更多的可以用来抵押的物品。农民家庭承包土地、林地、牧地等使用经营权，农户宅基地及其房产，农机设备、农业订单、农地上未来的收益权，以及大牲畜等在研究上均被纳入农信担保物的考虑范围（周龙2010；李玉虎2010）。
二、抵押物替代的实践及可行性分析
（一）小额信贷。在我国小额信用贷款单笔发放金额小，还款方式灵活，主要是针对0.5--3万元小额贷款需求的农户，实行信用放贷，无需担保。对具有临时资金需要且金额较小的农户来说，避免了结成担保组织或加入信贷担保机构的一套繁琐程序。
（二）农户联保。21世纪初各地信用联社纷纷推出联保贷款业务，在农村融资中发挥了重要作用，促进了当地农村经济的发展。农户联保贷款业务的开展为缺乏抵押物的农户提供了融资便利，克服了因农户贷款金额小、分布散等给放贷产生的不利影响。通过联保能满足农户较大额度的资金需求，有助于促进农业的规模化和产业化经营。同组责任连带、内部监督等措施也有助于优化农村信用环境。如河南南阳农村信用社经过实施“五户联保”贷款后，当地涌现出大批信用户、信用村。
（三）信用担保机构。各地实践中出现了各种形式的信贷担保机构，主要有以下三种模式：由政府出资或参与出资组建的政策性担保机构、由农村较为富裕的农户和农村企业建立的商业性担保机构以及由农户和农村中小企业共同出资建立的互助合作性担保机构。
1、政策性担保机构。政策性担保机构通过发挥信用担保的杠杆作用，放大担保倍数，有助于充分利用有限的财政资金扶持农户和农村中小企业的发展。
2、农村互助型担保机构。2004年吉林省闰家村8户农民发起成立了全国首家农民资金互助社，该互助社是农村互信用担保机构的雏形，之后云南、江苏、安徽、河南、山东、吉林等地相继成立了农民资金互助社。这些机构在解决农村融资难题中发挥了重要作用，尤其是2009年8月成立的以三里岗香菇为项目依托的吉祥寺村农民担保合作社运作成果显著。
3、商业担保机构。2007年以来，四川南充积极推行“政府+龙头企业+农村信用社+农户+保险公司”的五方联动机制贷款模式，推动了农村产业化的发展和农民增收。截至2007年7月末，农村信用社共向试点的大林寺村生猪、蛋鸡、食用菌3个园区57户农户发放担保贷款约260万元，农户年底实现纯收入5万元以上。另外还有“龙头企业+担保公司+银行+农户”等模式。
4、三类担保机构适用的环境。三种担保机构相互补充，在农村融资中发挥了不同作用。农村政策性担保机构通过政府有效干预，满足了农业发展中较大的资金需求，但该类担保机构作用的可持续发挥须以完善的资金补偿机制为前提且需要充分重视市场的作用，农村经济欠发达的地区可以优先采用这种模式。
农村互担保机构需要以优质的项目为支撑，从而实现自身可持续发展，所以在支持发展地区特色农业时具有明显的优势。农村商业性担保机构现阶段可为信用环境较好且经济较发达的农村地区提供专业化的商业担保。三种担保模式各有优势和不足，因此在建设和运行过程中要注意根据不同的时期和不同地区的现实环境，选择相应的担保机构或不同的组合形式，系统性解决农村融资难题。
三、农地抵押的可行性
（一）农地承包经营权抵押贷款的发展历程。农地承包经营权抵押的发展大致经历了农民自主探索和政府推动两个阶段。改革开放以来，在农村融资难、信贷环境欠佳的情况下，内蒙古大兴安岭地区、安徽部分市县、宁夏罗平县等对宅基地和农地承包经营权抵押进行了探索。2008年10月《关于加快农村金融产品和服务方式创新的意见》的揭开了政策推动农地抵押的序幕；2009年3月18日，央行和银监会《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，首次明确提出有条件的地方可以探索开办土地经营权抵押贷款；2010年7月底的《关于全面推进农村金融产品和服务方式创新的指导意见》明确指出要探索开展农村土地承包经营权和宅基地使用权抵押贷款业务；2011年7月15日农村产权交易大厅揭牌有利于进一步推动农村土地承包经营权和宅基地使用权抵押贷款业务的开展，给农村融资注入了新的希望。
（二）农村现实需要。农村融资难是制约农村经济发展的关键因素，但农民手中除了土地以外,并没有太多其他的资产。从农地承包经营权抵押的发展历程及政府政策的动向来看，把土地作为抵押物、激活金融资金势在必行。2009年4月经批准成为试点的辽宁省法库县的一个农业合作社以922亩耕地承包权作抵押，获得了当地信用联社一笔30万元的贷款。之后，山东寿光、浙江宁波、陕西高陵、湖南邵阳等地政府都宣布进行农地抵押贷款“试点”并取得收效。
篇4
［关键词］二手船舶；抵押融资；担保贷款；价格评估
［中图分类号］F830 ［文献标识码］A ［文章编号］2095-3283(2012)01-0114-02
近年来，我国越来越重视航运业发展，于2009年颁布了《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》，将国际航运中心建设作为今后上海市经济建设的主要工作目标。由于航运业具有船舶价值高、资产回收周期长等特点，在抵押融资过程中受到了很大程度的限制。目前，上海市仅有交通银行、工商银行、中国银行等几家国有商业银行开展了船舶贷款业务。然而，大型国有银行在开展船舶融资业务时，更加青睐大型航运企业，而中小航运企业融资往往比较困难。目前，中小航运企业只能通过资产抵押或互保的形式获得贷款，然而各个航运企业又缺乏相互信任。要破解这一难题，就需要推动以船舶资产为抵押、船舶收益为还款来源的船舶融资项目进程。
一、二手船舶融资存在的制约因素
（一）银行贷款融资困难
1.商业银行对航运业的特点、风险和管理等认识不足。目前我国商业银行开展的航运业信贷业务比较少。主要是由于银行对航运业的市场行情、技术水平、国际法规、船运过程、运输风险、风险防范管理方法等不够了解。而航运业中涉及到二手船舶融资时，其关联的参与者和环节较多,商业银行的风险控制和防范难度较大。因此，商业银行为二手船舶提供贷款的积极性普遍不高。
2、商业银行对于航运业采取盲目风险规避的方式。商业银行普遍认为投资航运业会面临负债高、信用低、管理难度大等风险，因此，在为航运业提供银行贷款时相当谨慎。这种针对航运业的盲目风险规避，其实是错误的，商业银行只要熟悉和掌握航运业的特点,全面、科学地分析航运业企业项目的风险,进行有效的管理,可以将贷款风险降至最低。
（二）担保融资比较困难
1.信用担保融资困难。目前我国地方航运业的资产规模普遍偏小，并且大部分资产集中在土地、码头、厂房、船台及专用机械设备上，因此，航运业的总体资产负债率较高,2009年航运业平均资产负债率更是高达82%。另外，航运业的速动资产较少,2009年的平均速动比率只有0.68。由于航运企业的销售利润率较低（2009年航运业的平均销售净利润率为2.39%）,使得其信用等级普遍偏低,因此信用担保融资困难。
2.寻找担保企业困难。由于航运业合同金额大,周期较长，有些运输合同金额甚至要达数百万元，运输周期长达1—2年。因此，如果航运业采用企业担保的方式很难实现融资目标。此外,航运业专业性较强,提供担保的企业需要具备专业技术和丰富经验。即使一些有实力的企业愿意提供担保，但由于缺乏对航运业的了解，为了规避担保风险,一般也不愿为其提供担保。目前，我国一些谙熟航运业特点的公司,通常通过收取一定比例的佣金，为航运企业的融资提供担保,但担保公司收取的佣金比较高，这样会增加航运业的筹资成本，因此很多航运业企业不愿意采取这种方式进行融资。
二、二手船舶抵押融资模式分析
（一）二手船舶抵押融资的概念
二手船舶抵押融资,是抵押人(船主)为了取得运营资金或者是船舶的继续建造资金，以自己所拥有的二手船舶为抵押物向商业银行或者其他金融机构申请贷款。航运企业如果需要采用这种方式融资，必须具有合法方式取得的二手船舶买卖合同、资信证明等,并且以不转移占有的方式来将二手船舶抵押给商业银行，作为债权的担保，获取资金。当然，如果债务人(船主)不按期履行偿还债务本金和利息义务，债权人(商业银行)有权依法将该财产折价或者拍卖、变卖该财产的价款优先受偿。
（二）二手船舶价格评估
对于商业银行等金融机构来说，受理船主的二手船舶抵押贷款，首先必须对其进行价格评估，并据此决定具体的贷款数量和偿还期限、利率等。二手船舶价评方法主要有以下五种：
1.市价折余法。以被估船舶在目前全新状况下的市场通行价格为基础，减去以现行市价计算的折旧和损耗来计算现值的，其公式为：
PN=PR-W1-W2-W3
其中:PN为船舶现值，PR为船舶的重量价格，即该船用现行市场价格的材料、人工和设备一次恢复重建的总价。W1为船舶的有形损耗，W2为被估船舶的功能性损耗，W3为被估船舶的经济性损耗。
2.市场售价类比法。以市场上类似船舶的全新状况下的现行市场价格为参照，找出被评估船舶与类似参照船舶之间的价格差异，得到被估船舶的全新市场价格。
3.重置价格法。在很难找到相同或类似的船舶作为估价依据时可采用此法。此法分为三种：
（1）指数调整法。根据被评估船舶的原始账面价值记录、国家公布的物价变动指数以及本行业历年来统计得到的船舶产品价格上升指数来计算重置价格：PR=PC*K。式中:PC为船舶原始账面价值；K为国家或行业产品价格上升系数。
（2）细节分析法。在很难得到被估船舶的原始账面价值上升指数，或又找不到相同或类似船舶的市场价格作为参照，但船舶的技术资料及图纸资料保存完整的情况下，可以采用细节分析法来求其重要价格PR。
（3）功能价值法。这是按新形成的参照船型(最先进水平的船舶)的现值功能折减率来评估船舶重置价格的一种方法，适合于对被估船舶原价值未知时使用。
4.收益现值法。通过对被估船舶在使用寿命期间能为其所有者带来的收益，按一定的折现率折算成现值作为被估船舶价值的方法。简言之，就是投资者对其投资可能得到回报的一种预侧。此法又分为静态及动态两种测算方法。
5.外汇换算法。这种方法是根据外汇汇率变化程度调整资产价值的方法,适用于以前用外汇从国外进口的二手船舶作为现值评估。按照目前会计制度的规定，汇率的变动不能增减原资产进口用币的价值，但以前使用外汇支付的部分在用人民币换算成现值时会发生变化，而进口船舶时用人民币支付的部分则保持币值不变PR=PF*RF+PRMB。式中:PF为二手船舶购进时支付的外币值，RF为该船舶评估时外汇调剂汇率，PRMB为二手船舶购进时支付的人民币值。
（三）二手船舶抵押融资登记的程序
第一，进行初审。船舶抵押登记部门的收件人员对船主提供的相关资料进行初审。主要审查证件资料是否真实、齐全及是否符合要求。第二，进行外勘评估。即由金融机构的抵押调查员实地调查二手船舶情况,以确认抵押范围、抵押价值等。第三，审查批准。抵押审查员复核、审查完船主的抵押书面证明材料后，综合调查人员的实地调查报告,提出审查的意见并报主管领导审批，以决定是否给予抵押贷款。第四，审批同意之后发证发款。领导审批完后,抵押监证员对二手船舶抵押合同进行监证盖章,在抵押当事人缴纳有关规费之后,发给抵押权人《在建船舶抵押证明书》。抵押登记由船主与商业银行有关人员共同登记办理,船主交纳一定的费用。船舶抵押合同原则上包括《外汇担保合同》《抵押合同》《船舶所有权登记表》等。
三、缓解二手船舶抵押融资困难的对策建议
（一）明确界定“二手船舶抵押贷款”的法律定义
二手船舶是指区别于新建船舶的营运船舶，其与新建船舶的最大区别在于其使用时间和价值决定上。对于新建船舶，其价值往往由船厂的生产成本和利润决定，而对于二手船舶，其主要由市场决定价格。明确界定二手船舶抵押贷款的法律定义，有利于解决二手船舶融资中产生的法律纠纷。
（二）明确二手船舶的所有权和抵押权
船主拥有二手船舶的所有权是其可以设定船舶抵押权的前提，因此二手船舶必须获得由法律认可的所有权。但是针对二手船舶作为抵押物，价值始终处于动态变化的特点，我国目前可以借鉴国外浮动担保制度，来确定抵押担保物的价值。并明文规定抵押人在违反贷款协议时，二手船舶已经产生的运营收益全部并作抵押物的价值。
（三）健全二手船舶抵押登记制度
通过立法来规定二手船舶抵押登记申请材料，同时规定必须在材料上载明可以识别的基本信息，比如二手船舶的种类、长度、宽度及深度、容量、建造地以及过去的交易记录等，以便商业银行在受理抵押贷款时能够更好地了解二手船舶的真实情况。同时，要根据二手船舶的市场变化，及时变更登记，以降低抵押贷款风险。
（四）完善二手船舶的抵押权实现制度
由于二手船舶抵押贷款的特殊性，相关的法律法规应当允许抵押合同双方的当事人在合同中另外约定抵押权的实现方式。比如，设定接管二手船舶的权利，使用抵押人设施及抵押权人的权利，在无力偿还债务时，继续使用二手船舶运营的权利等。这样不仅能够保全和提高抵押物（二手船舶）价值，而且能更有效地发挥抵押物的融资功能，促进二手船舶抵押贷款融资模式的广泛运用。
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［2］司玉琢，胡正良，傅廷中等.新编海商法学［M］.大连海事大学出版社,2008.
篇5
一、物权法在担保物权编上的突破及其对银行担保融资业务的深远影响
由于我国传统担保方式已无法满足企业融资需求，同时为与国际惯例接轨，此次物权法在担保物权上实现了以下重大突破及进步：
第一，担保物权几乎可以在所有种类的财产上设定，充分利用各类财产的交换价值，举凡存货、应收账款、将来取得的财产、集合物等，均不例外。
第二，担保物权的设定比以前迅速、简单，降低了融资成本，同时在非移转占有型担保中，担保人不丧失对担保物的占有，可以充分利用担保物，从而实现担保物的价值。
第三，担保物权能以比以前更为有效的方法予以公示，对移转占有型担保而言，占有事实本身即足以公示，对非移转占有型担保而言，采取登记方法以使第三人知悉担保物权的存在。
第四，明确了担保物上竞存权利之间的优先顺位，提高了担保物权人权利的可预见性;
第五，制定了更为有效、迅速的担保物权实行程序。在债务人到期不履行债务或发生当事人约定的实现担保物权的情形时，担保物权人可以直接向人民法院申请执行，在一定程度上降低了担保物权人实现权利的成本。
《物权法》，对动产担保物权制度是一个巨大的进步，将极大地促进我国的企业和个人的经济生活发展，也会对我国经济金融尤其是银行动产担保融资业务产生重大影响，其意义主要表现在以下四个方面：
第一，价值上万亿的存货、应收账款等担保资源将得以充分利用。经济增长离不开信贷支持，绝大多数融资行为和金融产品离不开担保，现在如果没有担保，银行一般会拒绝贷款，因此，担保物几乎和资金同等重要。在原担保法律框架下，动产担保制度不完善，动产担保的范围太窄，导致动产担保资源不能被充分利用。通过法律修改，奠定良好的法律基础，使现行的担保制度造成的金融资源浪费有根本性的改变。
第二，有助于减少原担保制度用不动产担保产生的金融风险。受法律制度的约束，中国原来的融资担保过分地依赖于不动产担保，产生了一系列不利于经济金融和谐发展的结果，加剧了担保资源的稀缺程度，使融资环境尤其是贷款环境更加紧张，另外，金融过分依赖房地产，房地产成为银行主要的抵押资产，加大了银行的风险。动产担保制度的完善，在很大程度上可以缓解上述问题，减少金融风险。
第三，动产担保制度的完善减小了中小企业融资的难度。《担保法》没有提供适合中小企业采用的切实可行的担保制度，是目前中国中小企业融资的障碍之一。很多中小企业缺乏不动产，对大部分急需资金的中小企业而言，存货、应收账款、设备、知识产权是它们实际拥有的担保资源。《物权法》针对存货、应收账款等动产担保的需要，完善了动产担保制度，在操作层面为中小企业提供了融资便利。
第四，动产担保制度的完善将有利于金融创新。以应收账款融资为例，新《物权法》允许应收账款担保，为信贷资产证券化等金融创新提供了法律保障。应收账款担保融资能够把商业信用与银行信用连接起来，有利于促进商业信用的流通，有利于促进中国金融效率的提高和经济的发展。
二、物权法的实施推动银行业动产担保融资业务创新
所谓应收账款和存货担保融资是指债务人或者第三人不转移对动产财产的占有，将该财产作为债权担保而取得信贷支持。在国外它又被称作资产支持融资，即由应收账款和存货作为担保物品进行融资。而我国的金融机构结合企业的需求，经过不断的摸索研究，在应收账款质押融资、存货抵押等动产担保方面也取得重大的创新与突破。
首先，深圳发展银行与中国对外贸易运输(集团)总公司、中国物资储运总公司和中国远洋物流有限公司签署了总对总战略合作协议，银行基于货权控制、物流与资金流封闭运作给予企业授信支持，为广大中小企业提供创新性的物流金融服务，打造了一条“供应链金融”：对任何一个物流供应链节点企业，都可以从“预付类”、“应收类”和“存货类”三个路径选择合适的融资产品。
同时，国有四大银行也加快了动产质押担保方式下的产品创新步伐。其中建设银行率先推出了《国际贸易货押授信》融资产品，它是在贸易融资领域对传统授信模式的创新，通过对货权/动产质押、储运保险、货物监管、资金监管等一系列结构化设计，使银行在掌控货权、监控货款的情况下，为客户提供集物流、信息流、资金流为一体的个性化贸易融资解决方案。
三、以应收账款和存货担保融资存在的法律风险及防范措施
(一)《物权法》的成功实施有赖于担保物权登记和相关制度的配套改革
首先对于存货抵押《物权法》规定如下：“企业、个体工商户、农业生产经营者以本法规定的原材料、半成品、产品等存货办理动产抵押的，应当向抵押人住所地的工商行政管理部门办理登记。抵押权自抵押合同生效时设立;未经登记，不得对抗善意第三人。”《物权法》同时规定存货登记将采用概括性描述，也就是只是锁定一个价值即可，而非具体性描述.这样企业不必每天跑到登记机关去登记，，贷款银行可以把整个库房的价值进行合计，锁定一个价值，而不管每天存货进出多少，银行定期盘库即可.存货概括性的描述不但提高了效率，也为企业创造了一个宽松的抵押担保环境。其次对于应收账款质押，《物权法》这样描述：“以应收账款出质的，当事人应当订立书面合同。质权自信贷征信机构办理出质登记时设立。”然而，虽然动产登记制度已经明确，但其他相关配套制度仍有待于完善。《物权法》虽然纳入了应收账款、存货等动产担保，但仅此法律规定是远远不够的，相关的法律法规(如担保法、民事诉讼法等)必须随之修改完善。否则，银行的放贷不能正常地收回，中小企业的融资行为不能得到规范，《物权法》这一趋势性的规定带来的将不仅仅是中小企业融资的希望，更是无休止的纠纷。因此，应收账款、存货担保制度能否确立并不完全取决《物权法》本身是否作规定，而在于我们的合同法律制度以及强制执行法律制度是否有比较切实可行的配套措施。
(二)银行必须对担保品的价值进行密切监控，防范业务操作风险
从国际银行业实践看，应收账款和存货通常有着比机器设备和知识产权更高的担保价值。但是我国现阶段债权信用较差，应收账款、存货风险较高，允许应收账款作为担保物是否会增加银行的呆坏账比例?笔者认为应收账款及存货的价值问题和变现可能性应由债权银行自行掌握。在风险防范措施上加强对对抵、质押产品的选择和市值评估及监管。而对于应收账款，银行应严格考查账期，拒绝较长应收账款作为担保物;对于有些风险较大的应收账款需确定较低的质押率;同时防止提前开票、虚假账龄、现金转移、欺诈应收款等方面的贷款风险。
(三)加强对应收账款与存货的风险评级
应收账款与存货质量具有很大不确定性.这就使银行以上述动产最为担保物时面临很大风险。因为应收账款与存货都是短期、流动性的，具有不稳定性，在没有弄清其质量、可信度以及企业资信情况的前提下，银行是不敢贸然发放贷款的。否则，银行将面临高风险与高成本。加强对应收账款与存货的风险评级，有效合理评估担保物价值是债权银行亟待解决的问题。目前该领域尚属空白，债权银行需要在今后工作中不断摸索、总结经验，完善风险评级系统。
综上所述《物权法》虽然在上述动产担保方面已经取得了巨大进步。但是就动产担保操作层面而言，仍然有很多需要进一步完善的地方。如果这些问题不解决将导致债权实现的不确定性。
篇6
关键词:银行机构;小企业;融资难;连云港市
中图分类号:F830.4文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)27-0056-02
长期以来,融资难一直困扰着小企业的发展,特别是受金融危机影响,很多小企业经营面临困境,帮助小企业渡过难关、健康发展,对连云港市实现科学发展、跨越发展具有重要意义。目前,连云港市小企业融资状况已有明显改善,但是银行机构支持小企业发展过程中仍存在一些制约因素,亟待政府、银行、企业等多方共同努力,积极化解。
一、小企业融资状况明显改善
近年来,连云港市积极开展“小企业牵手助贷工程、创业助贷工程”等形式多样的小企业融资服务活动,为广大小企业搭建融资平台,以江苏银行连云港分行、市工商银行、市建设银行、东方农村合作银行、市农业发展银行为代表的一些银行机构积极授信放贷,有效缓解了小企业发展中遇到的资金难题。截至2009年9月末,全市银行业金融机构小企业贷款余额155.73亿元,较年初增加62.75亿元,增长67.49%,高于全部贷款增幅31.96个百分点。
1.大型银行纷纷进入,小企业贷款市场蓬勃发展。目前,连云港市已有建行、中行、工行、江苏银行成立了“小企业信贷服务中心”,农行、交行也组成了专门的小企业服务团队,专业化的小企业金融服务组织架构初步建成。大型银行通过构建“信贷工厂”,缩短审批时间,提高审批效率,完善授信激励约束机制,增强了小企业贷款竞争力。同时,随着大型银行的全面进入,一方面为小企业提供了更加全面、规范的金融服务;另一方面也有效降低了小企业融资成本。据对连云港市某大型银行小企业贷款执行利率的调查,2009年该行发放的小企业贷款笔均利率为基准利率上浮6%,较2008年下降13个百分点。
2.争相开展金融创新,小企业个性化服务逐渐增多。一方面,创新金融产品。针对不同类型企业以及企业发展中不同环节,各大银行争相推出与企业相适应的金融新品。江苏银行连云港分行将“启明星”助推计划和“金豆豆”创业助推服务系列金融产品作为面向小企业开展信贷服务的平台,针对企业发展过程中不同环节,以“专业型人才运作、专业化产品研发、专业化全程服务”的一站式运作计划,将小企业贷款传统与创新产品整合设计,引导企业逐步做大做强。为支持高效农业,江苏银行连云港分行在全省率先开办了“鲜切花”项目专项贷款,获得花卉种植农户的广泛好评。市工行创新发展港口物流企业的仓单质押贷款业务,加快东部城区小企业的信贷投放,有效促进了东部城区小企业快速健康发展。另一方面,创新信用评级方法。很多银行机构尝试将企业经营者信用记录、发展前景、纳税额增长率、用水用电量增长率等有关因素纳入评级范围。目前市农行、市建行、市交行均启用了专门针对小企业的信用评级系统。
3.不断探索合作方式,小企业金融服务向纵深发展。一是创新银政企合作方式。如江苏银行连云港分行建立了依托政府职能部门、行业协会、社会团体、专业市场的中小企业融资信用联盟体系,共有800余户中小企业客户被纳入信用联盟体中,在信贷资金、市场营销信息等方面得到了联盟体各方的共同支持。二是加强与地方政府的合作。如市建行分别在东海、灌云县与政府联合举办多次小企业产品推介会,取得很好的社会经济效应。
二、制约小企业融资的原因分析
1.小企业自身发展不足影响银行机构支持力度。一是企业经营状况不稳定,贷款风险较大。连云港市小企业多为贸易销售及生产加工类,科技含量较低、资本积累不足、经营状况不稳定,对商业银行而言,小企业的信贷风险要远远大于大中型国有企业。二是企业财务管理不规范,贷款难以衡量。家族式管理导致企业与经营者个人资产界限不清,财务管理制度不完善导致小企业财务报表可信度不足,部分小企业为获得贷款,甚至提供假报表,使银行难以判断其真实财务状况,从而影响了信贷支持的决心。三是抵押担保难以落实,贷款缺乏依据。小企业现状是规模小、可供抵押的资产较少,难以获得担保。企业之间由于信息不对称,难以取得相互信任,企业互保也难以有效开展。与此同时,担保公司的担保日趋谨慎,为企业信贷担保意愿减弱。
2.经济环境不完善制约小企业融资能力。信用担保机构分布不均衡,整体实力较弱,经营行为有待规范。据统计,目前连云港市共有担保公司178家,与银行合作的担保机构有76家,其中注册资本超过5 000万元的有45家,超过亿元的仅有6家。在市中小企业局备案的44家担保机构中,注册资本金在5 000万元以上的11家,亿元以上的仅有两家,而大型银行担保机构准入标准为注册资本在5 000万元以上。从地区分布看,连云港市担保机构多集中在市区,县域机构较少,从而制约了银行对县域小企业信贷的投放力度。据统计,在市中小企业局备案的担保机构中,市区39家,四县仅有5家。
3.抵押登记程序多、担保抵押相关费用偏高。目前,企业一般办理房产抵押评估费率为1‰～3‰。若第一还款来源不足或抵押物不符合银行要求,企业不仅要支付2‰的担保费,还需要办理土地、房屋、机器设备抵押评估、登记等反担保手续,其综合费率高达5‰左右。其中土地抵押一般每年进行一次抵押登记,最长三年进行一次,重新登记也需交纳费用。如贷款到期需要续贷的,则需要重新办理抵押物的评估、抵押登记等手续,导致有些企业不愿办理抵押。此外,海域使用权、林权等抵押方式尚未形成活跃的交易市场,客观上限制了相关业务的拓展。
4.信息不对称制约银行信贷投放。据对全市金融机构的走访了解,当前连云港市金融机构获取小企业信用违约信息的主要渠道是人行的征信系统。但征信系统所包含的信息仅包括企业在金融机构的贷款相关情况,并没有涵盖企业通过民间融资、个人借贷融资的相关情况,且个人征信系统更新较慢,数据覆盖范围不足。目前,全市没有一家政府综合部门能提供完整的小企业信息,且数据信息的横向交流和共享存在较大的障碍,从而加大了银行获取企业信息的难度。
5.银企双方诉求契合度偏低阻碍小企业融资。据调查,目前银行和小企业双方在涉及授信方面的认识存在较大分歧。从银行方面来看,所反映的问题集中在小企业经营风险较大、有效抵押不足、账务管理及公司治理不规范。而从企业方面来看,所反映的问题主要有:一是银行授信过于强调担保,企业如果缺乏足值的抵押物或资信较强的保证方,较难获得银行的贷款;二是银行授信担保方式单一,不少银行仍主要接受土地房产及固定资产抵押方式,而机械设备按揭、融资性租赁、应收账款质押、合同订单质押等业务开展范围不广;三是抵押率偏低,导致抵押贷款获得的资金难以满足有效需求。
三、对策建议
1.政府牵头加大政策扶持力度,搭建信息交流平台。一是加大对小企业的财税扶持力度。合并行政审批事项、清理不合理收费,减轻小企业负担。同时,从资金、人才培训、创业辅导等方面予以重点扶持,促进小企业成长壮大。二是建立小企业信息平台,进一步加强政府部门与银行之间的横向信息交流和共享。同时,建立激励制裁机制,对遵法守信的企业予以表彰,对失信企业加大联合制裁力度,对恶意逃废债企业进行曝光。三是设立小企业风险补偿专项基金。由财政出资,设立专项小企业信贷风险补偿基金,帮助银行消化小企业贷款损失。
2.加大对担保机构的管理力度,加强小企业信用担保体系建设。一是建立完善小企业信用担保机构运行监测体系,加强对担保机构经营监督和动态管理。二是探索建立担保机构资信评级制度,提升担保行业信用和服务水平。三是建立健全风险补偿与激励机制,对一些运行良好、管理规范、社会效益好的担保机构给予一定的奖励性扶持。四是要求具有政府背景的担保公司拿出一定的担保额,重点扶持刚起步的小企业以及中低端的小企业发展。五是多渠道引资扩大担保资金规模,切实提高担保机构担保实力。
3.监管部门应三管齐下,助推小企业金融服务工作。一是积极推进银行机构建设,构建多元化金融服务网络。大力引进具有小企业金融服务特色的股份制商业银行,引进先进的小企业金融服务理念和更有特色的小企业金融服务产品,拓宽小企业资金供应渠道。二是着力构建银行间小企业信息交流平台,及时掌握辖内小企业金融服务信息。三是鼓励银行机构勇于创新,积极探索产品创新、服务创新和管理创新,为小企业提供灵活多样的个性化金融服务。
4.银行机构应切实落实政策要求,多措并举,切实提升服务水平。一是切实落实国家、省、市等各级政府扶持小企业融资的各项法规、政策,落实银监会的各项意见和要求,将小企业授信工作的“六项机制”真正落到实处。二是从战略的角度出发,主动打破企业规模界限,以成长性和效益作为支持企业发展的核心尺度,并以此作为建立特色服务体系和扩大市场占有率的根本措施。三是充分发挥自身优势,主动为企业提供全方位、多层次的金融服务,帮助企业实现资金效益的最大化。四是主动加强与担保机构的联系与合作,共同防范与化解金融风险。五是积极探索、稳步推进适合小企业特点的新型担保方式,努力助推小企业发展。
5.小企业应强化自身建设,努力营造良好的融资基础。一是转变经营理念,紧跟国家宏观调控步伐,适应国家产业政策,融入全市沿海大开发的产业规划,加入“三新”产业的服务集群,提高产品的科技含量,增强市场竞争力,创造条件争取银行支持。二是注重自身信用建设,不断提高自身的信用管理水平,加强企业财务管理和成本控制,依靠良好的信用、真实的信息赢得银行的信任和支持。三是强化交流学习。学习借鉴国内外小企业的先进经营管理经验,增强自身实力,为赢得更多的外部融资奠定坚实的基础。四是加强金融知识学习,主动研究银行信贷管理政策,熟悉银行业务流程,以积极合作的姿态赢得银行的支持。
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篇7
关键词：货币政策；信贷产品；创新依据
Abstract：The adjustment of central bank functions caused the credit policy conduction face many restrictions，so we need to explore and innovate new mechanism of the credit policy. Shandong’s practice has proved that，to improve credit policy conduction of the central bank effectivelly，developed credit product innovation should depond on the fortune of enterprises and residents，the accumulation of credits and the improvement of credit system.
Key Words：monetary policy，credit production，innovation
中图分类号：F821.0文献标识码：B文章编号：1674-2265（2011）03-0053-05
一、引言
目前在我国，信贷依然是传导货币政策的主渠道，这与我国的金融市场结构、企业与居民的融资习惯以及利率市场化改革进程密切相关。但随着银行机构市场化改革的深入和人民银行职能的转换，信贷政策从内涵、机制和作用都发生了较大变化，基层央行在传导执行信贷政策中存在诸多障碍。一是调控手段有限，习惯于依靠行政监管权威来督促信贷政策的执行，对传统体制环境存在路径依赖。而现行“窗口指导”等手段对商业银行缺乏硬约束，政策信息成本与协调成本上升。二是信贷政策与产业政策、财政政策及银行监管存在利益博弈，政府、企业普遍存在着投资扩张及转嫁金融风险的潜在冲动，货币政策职能与银行监管职能存在部分角色缺位，信贷政策传导存在梗阻。这造成信贷政策对“三农”、中小企业等经济薄弱环节的支持意图难以得到很好的落实，信贷政策优化调整对经济转方式调结构的引领和助推作用受限，迫切需要基层央行探索创新信贷政策传导新的工作机制。其中，信贷政策产品化便是有效创新路径之一，它是将中央银行的信贷政策目标转化为商业银行可供操作的信贷产品，以促进信贷政策与货币政策的有效对接，用信贷产品来量化信贷政策执行效果，以此增强传导效率。山东省信贷政策产品化的创新实践表明，必须依据企业居民资产财富、信用的积累状况以及银行信贷制度的改进程度而相机展开。
二、信贷政策传导及信贷产品创新观点综述
货币政策主要通过利率、资产价格和银行信贷等三个渠道向实体经济传导。王振山、王志强（2000）采用协整检验和Granger因果检验方法对我国货币政策传导途径进行分析发现，信贷渠道是我国货币政策的主要传导渠道。周英章、蒋振声（2002）运用协整技术、格兰杰因果检验和预测方差分解等时间序列分析方法对中国1993－2001年间的货币政策传导机制进行实证分析，认为中国的货币政策是通过信贷渠道和货币渠道共同传导发挥作用的，其中信贷渠道占主导地位。蒋英琨、刘艳武、赵振全（2005）对我国1992－2004年的货币政策传导机制进行了实证研究，结果表明，从对物价和产出最终目标影响的显著性来看，贷款的影响最为显著，M2次之，M1最差。这表明，二十世纪世纪90年代以后信贷渠道在我国货币政策传导机制中占有重要地位。
从实践看，当前信贷政策传导梗阻主要表现为，以县域经济和中西部地区为主的欠发达地区，以农业为主的弱势产业，以小企业为主的中小企业，以农民和下岗失业人员及贫困学生为主的经济薄弱环节和弱势群体普遍存在融资难问题。弱势主体融资难的存在，客观上是由于其金融风险大、管理成本高、盈利能力低等特点，与商业银行的市场化经营取向之间存在矛盾，现实信贷需求与可能金融供给之间存在偏差（祝寿洋，2008）。作为一种低位资金，银行信贷承担风险的能力较低，这注定了在一些高风险领域是不宜发放贷款的，信贷服务的边界保证了信贷资金安全和运作的高效。而这种边界又不是一成不变的，随着金融服务的深化，特别是风险控制手段的提高，信贷产品的边界也逐步扩充，信贷产品创新无疑可以扩大信贷资源配置的半径，促进金融经济和实体经济的对称运行。同时，随着市场经济的深化，社会信用和社会财富的积累也为信贷新产品的研发提供了基础。在流动性充裕的背景下，商业银行的放贷动力较强，这都为基层央行开展信贷产品创新，探索信贷政策产品化的创新路径提供了条件。
三、信贷政策产品化的山东实践
山东省是经济大省，也是农业大省，中小民营企业发展迅速。数据显示，贷款向大企业、大项目、优质行业集中明显。以2005年为例，全省贷款过亿元企业同比增加15.5%，贷款额占全部贷款的63.3%，贷款余额前100名的企业，48%集中于交通、电力、钢铁、煤炭等重点行业，“三农”经济、中小企业等融资难问题比较突出。为改变这一现象，人民银行济南分行（以下简称济南分行）从优化金融生态环境入手，通过信用培植、信用增级及扩大抵押担保范围等方式，推动信贷融资由传统抵押担保向信用贷款、信用增级转变，由不动产抵押担保向动产抵押担保转变，积极创新信贷产品，提高信贷政策传导质量，在破解弱势群体融资难方面进行了一系列有益探索。
（一）信用培植类创新
2005年初，济南分行按照新时期央行分支机构履职新要求，将优化和改善金融生态环境作为提高贯彻执行货币信贷政策质量的切入点，制订下发了《关于辖区各级行优化和改善金融生态环境的指导意见》（济银发[2005]172号），向省、市政府发出了加强金融生态环境建设的建议函，引起了积极反响。山东省委在全国率先以鲁发[2005]26号文印发了《关于加强金融生态环境建设促进全省经济持续协调健康发展的意见》，对优化和改善金融生态环境作了全面部署。积极开展农村“信用工程”建设，先后在德州、枣庄、潍坊等地市组织召开了优化农村金融环境建设现场会，全面推进农村信用村、信用户、信用乡镇建设工作。推进中小企业信用体系建设实验工作，在济宁、枣庄、淄博、青岛等地市组织召开了中小企业信用培植现场会。同时针对地方性银行业机构内部评级体系不完善、信贷资产质量难以保证问题，启动了第三方信用评级工作，实施外部评级，引导农村信用社与多家信用评级公司合作，联合开展企业信用评级，实行“先评级―后授信―再用信”。在衍生一批农户小额信用贷款、小企业信用贷款等无担保信用贷款产品的同时，为更多信贷产品创新奠定了基础。
（二）信用增级类创新
在信用培植的基础上，济南分行以推动商业性担保公司担保为突破口，重点创新推广了以农户、中小企业互助担保为主要担保形式的信贷新产品。在农村引导开展联户联保贷款、大联保体贷款、双贷双保贷款、“村级信贷协会”贷款模式、“专业经济协会”贷款模式等信贷产品，在中小企业中引导推广“信用共同体”贷款、中小企业信用担保商会担保贷款、互助担保协会贷款。2009年7月，济南分行与山东省农业厅联合下发了《关于深化农村信用体系建设加快农民专业合作社发展的意见》（济银发[2009]134号）等文件，重点推出了“双贷双保贷款”等以互保证担保为主体的贷款担保方式创新，不断拓展保证担保外延。这种贷款担保方式的共同特点就是，由同一区域的承贷主体组成以非赢利互助为目的的担保社团，对其中的成员进行贷款保证担保，以此进行信用增级。其具体做法是：由专业合作社社员按比例缴纳贷款风险担保基金，组建贷款联保体；农村信用社通过对生产合作社评级授信，并根据基金规模确定生产合作社及社员的授信总额度；由生产合作社和担保基金统一担保，生产合作社及社员分别承贷。目前全省共组建各类农村经济合作组织1.35万个，入社成员总数达到100多万户，已累计向农民专业合作社和入社农户发放贷款127亿元。由枣庄市首创的担保商会担保贷款模式和泰安市首推的“信用共同体”增信方式对解决中小企业融资难题进行了很好的探索。中小企业信用担保商会担保贷款是由工商联牵头，金融机构参与、中小企业自发成立的具有团体法人性质的会员制互担保机构，主要为会员企业提供贷款担保服务。其运行方式是：企业联合成立担保商会，担保商会为企业提供担保，银行为企业放款。目前全省共有各类担保商会600多家，累计担保贷款120多亿元。“信用共同体”由农村信用社、签约单位和第三方组织（如协会、商会、评审中心等）共同组成，按照“信誉共享、风险共担、互惠互利、共筑诚信”的原则，通过联保互保的方式向银行融资。
（三）抵押担保类创新
《物权法》的颁布，拓展了担保物权范围，开启了动产抵押担保融资之门，为信贷产品创新提供了法律保障。济南分行从挖掘社会抵押担保潜能入手，创新了钢结构资产抵押贷款、农村土地使用权抵押贷款、应收账款等3大类20余种抵押担保信贷新产品。一是动产抵押类信贷产品。主要包括钢结构资产抵押贷款、物流监物动产抵押贷款、船泊抵押贷款、活体畜禽抵押贷款等。其中，全国首创的钢结构资产抵押贷款最具代表性。针对部分中小企业拥有价值高、能移动、易变现的钢结构厂房资产，但由于缺乏房产证和土地使用权证而无法抵押贷款的现实，济南分行通过突破钢结构厂房资产的动产性质法律认定和工商登记瓶颈，联合山东省金融办等四部门印发了《钢结构资产抵押贷款管理暂行办法》，推广枣庄经验，在全国首创了钢结构资产抵押贷款。目前全省已累计发放钢结构资产抵押贷款157亿元。二是权益抵押类信贷产品。主要包括农村土地经营收益权抵押贷款、林权抵押贷款、海域使用权抵押贷款、农民宅基地使用权抵押贷款、旅游门票收费权质押贷款、股权质押贷款、商标专用权质押贷款、出口退税权质押贷款等。其中农村土地经营收益权抵押贷款和林权抵押贷款最具典型意义。适应农村土地流转和规模化经营需求，实现农村土地的资本化，枣庄、潍坊、济宁等地市先后探索开办了农村土地使用权抵押贷款。枣庄市山亭徐庄镇创办了全省首家农村土地合作社，2008年9月市政府发放了全国首张《农村土地使用产权证》，出台了《关于金融支持农村土地合作社发展的指导意见》，探索创新了以土地附着物收益为抵押的“农村土地经营收益权抵押贷款”，形成了“发放农村土地使用产权证、建立农村土地使用产权交易市场、发展农村土地合作社、实施金融跟进”等“四位一体”的金融支持农村土地流转改革模式。三是市场供应链类信贷产品。主要包括“公司+基地+农户”贷款、“公司+农户”贷款、应收账款质押贷款、“保险+信贷”贷款等。作为《物权法》实施的配套制度，人民银行于2007年9月颁布了《应收账款质押登记办法》，10月1日应收账款登记系统上线运行，企业“应收账款”的市场价值被激发出了融资活力。“应收账款登记”能有效公示权利的存在，客观记录质权设立的时间，使第三人能迅速、便捷、清楚地了解应收账款上存在的各项权利，从而较好地控制应收账款质押业务中存在的重复抵押风险，为金融部门开办应收账款质押融资业务提供了保证。济南分行积极在全省推广开办，目前已累计办理应收账款质押融资金额400多亿元。
（四）其他类创新
立足拓展中小企业融资渠道，近年来山东各地以政府信用为基础，先后还创新推出了企业还贷周转金、中小企业集合票据、政府融资担保等融资模式。为有效应对国际金融危机，防范中小企业资金链断裂风险，2008年3月，人民银行陵县支行推动县财政局出资5000万元在全省率先设立“企业还贷周转金”，帮助暂时出现资金周转困难的中小企业按时还贷，以政府信用弥补企业信用，防止信贷断点。目前全省已有57个县（市）设立“企业还贷周转金”25.8亿元，累计为企业还贷135亿元，实现了政银企共赢的效果。2009年11月，山东省寿光市抢抓“中小企业集合票据”政策机遇，以政府信用作担保，对8家涉农中小企业实施“捆绑发债”，在银行间债券市场直接融资5亿元，发行了全国第一单涉农中小企业集合票据，实现了由信贷融资向债券融资的突破。目前全省共发行三单中小企业集合票据，为23家企业融资17.4亿元，占全国的51.1%，位居全国第一。同时，山东省多地政府还采取政府直接出资成立政策性担保机构或政府融资平台的方式，提高中小企业及其他融资主体承贷能力，也取得了明显成效。
为总结推广全省金融产品和服务创新，2009年3月，济南分行与省银监局联合印发了《山东省农村金融产品和服务创新试点方案》（济银发[2009]62号），适应农村多元化的金融服务需求，在全省各地共推出6大类49种农村金融创新产品和服务模式，在潍坊寿光、德州陵县等地组织召开了多次现场推进会议，着力提高农村金融服务水平。基本形成了“政府主导、人行推动、部门联动、社会参与”的全省金融生态环境建设工作机制，探索走出了一条以调研论证市场融资需求、挖掘抵押担保潜能为先导，以出台规范性制度办法、破解抵押担保瓶颈为保障，以政府推动、市场化运作为手段，以引导信贷资金更多地流向实体经济和经济薄弱环节为目的，可复制、管长远、见效快具有山东特色“信贷政策产品化”的金融创新模式。目前山东省信贷创新产品贷款已占全部新增信贷的近1/3。数据显示，2010年末，山东省中小企业新增贷款占全部企业新增贷款的72%，同比提高14个百分点，其中小型企业贷款新增占36%，同比提高11.4个百分点；农林牧渔业和农户贷款新增在三次产业贷款占比较上年提高3个百分点；“十大振兴产业”新增贷款占比较上年提高12.9个百分点，对山东省经济转方式调结构发挥重要助推作用。
四、信贷政策产品化的基本依据
（一）资本财富积累的多元化
改革开放30多年来，我国社会财富总量快速增长，2010年末全国GDP总额超过日本居世界第二位，人均GDP达到4300美元，山东省人均GDP更是超过6000美元。房产、汽车等大宗消费品已逐步走进普通百姓家，股票、债券等成为更多家庭的金融资产；农村土地经营收益权、林权、宅基地使用权及商标专用权、出口退税权、排污收费权等权益也成为广大农民和企业的宝贵资产，等等。社会财富的多元化，资本积累的膨胀，特别是资产价格的持续攀升，普遍提高了社会各类承贷主体的承载力、信贷资金的偿还力、信贷风险的承受力，这些都为金融机构开展信贷产品创新提供了坚实的物资基础和安全保障。
（二）信用资产价值的市场化
社会信用是现代市场经济的基础，它以解决市场参与者的信息不对称为目的，使守信者受到鼓励、失信者付出代价，保证市场经济的公平、公正与效率。信用创造资本，信用就是货币（熊彼特，1912）。当社会信用积累到一定程度，即可参与市场交易，成为有价值的信用资产。如近年来各基层人民银行开展的企业、个人信用等级评定，信用村、信用户、信用乡镇建设，中小企业信用实验区建设及区域金融生态环境建设等信用培植工作，其主要目的就是使社会信用参与银行信贷管理，这也是信贷产品创新的前提和基础。信贷产品的创新需要以较为坚实的社会信用基础和有效的信用保障体系作后盾，如果信用环境不佳，信用资源不足，债权保护不够，金融资产流失严重，金融产品信贷的创新就无从谈起。
（三）市场交易成本的降低
根据新制度经济学理论，交易成本是获得准确的市场信息所需付出的费用，以及谈判和经常性契约的费用。信息不对称给信贷市场带来的逆向选择和道德风险问题，加大了银行的信用风险。在巴塞尔新资本协议中，担保也被视为有效的风险缓释工具，属于一种贷款支持或是信用增级手段。信用增级就是拓展第三方保证人的范围，实施互担保、商业性担保及政策性担保等增信增级方式，通过外部信用累加效应，提高承贷主体的承贷能力。保证的设定，为银行提供了一个替代的还款来源，主要作为一种激励机制来应对借款人的道德风险问题。实践证明，大联保体、双贷双保贷款、担保商会担保贷款等信贷产品已成为银行机构发放“三农”和小企业贷款的主要方式。在保证担保中，由于保证人比银行更加了解借款人的还款意愿和能力，保证人的介入，不仅能降低整个借贷过程的信息搜寻成本，还可替银行监督和制约借款人违约行为的发生，因而还具有监督功能。对银行来说，所有的功能最终都归结于对贷款安全的保障，降低银行的信用风险。信用增级是提高承贷能力简单而有效的选择，能够满足低层次的金融需求，消除供需缺口。
（四）法律制度的改进
《物权法》的出台为扩大抵押担保物范围，提高企业可抵押担保财产效率，拓宽中小企业和农民融资渠道提供了法律支持。《物权法》规定“法律、行政法规未禁止抵押的其他财产”均可抵押，实现了从“法无规定即违法”向“法无禁止即合法”的转变，大大拓展了担保物权的范畴和内涵，创造了信贷产品创新的法律条件。抵押担保的多元化挖掘了承贷主体的融资潜能和“沉睡资本”，抵押的设定，提高了银行对还款来源的控制能力，主要为特定债权人提供了一种优先受偿权。借款人的抵押意愿是一个有效的风险信号，与贷款的违约率是负相关，抵押品既是银行的资产，也是借款人的资产。因此抵押将借款人与银行的利益统一起来，借款人要重新获得作为抵押品的资产，必须遵守借款合同的约定，不能随意改变资金用途，从而解决资产替代问题，也不会刻意隐瞒项目的真实收入。这既是信贷产品创新的重点，也是信贷产品创新需要继续深化的方向。
五、几点启示
（一）开展信贷产品创新须立足于金融生态环境基础
信贷产品的创新不是地方政府、基层央行或银行、企业等任何一方的凭空设想和一厢情愿，而是需要根据当前企业居民的资产财富、信用状况以及金融需求特点、银行信贷制度等金融生态环境现状，认真分析供求双方的“错位”诱因，有效破解对接梗阻“瓶颈”，创新出针对性强、可操作、能复制、易推广的信贷产品模式。山东省的信贷产品创新正是得益于当地良好的金融生态环境，因为有根有底，所以扎实有效。
（二）开展信贷产品创新必须按照市场化原则寻求多方共赢
实施信贷产品创新的主要目的在于疏通信贷政策传导渠道，降低信贷政策传导成本。信贷政策本质上来说，是一种为了解决市场失灵而提供的政府服务。信贷产品创新就是在信贷市场供给和需求之间搭建起双方都能接受的“桥梁”，推进供需双方按照市场化原则进行“双向改进”。任何一项信贷产品创新，都应牢牢抓住银行、贷款主体及政府部门等多方利益结合点，按照市场化互利原则，实现多方共赢，从而引导信贷资金最大限度地向实体经济和薄弱环节倾斜，破解货币政策工具与货币政策目标的不适应瓶颈制约，提高信贷政策实施效果，降低政策实施成本，促进信贷资源不断优化配置。
（三）开展信贷产品创新必须因地制宜、动态改进
创新信贷产品要紧密联系当地实际，立足当地的经济发展特点，结合经济实体的实际需要，因地制宜，不能贪新求洋。要以坚实的社会信用基础和有效的信用保障体系作后盾，把信贷资金的安全性作为衡量信贷产品创新成败的关键。要坚持从实践中来、再到实践中去，根据信贷产品的实施推广情况不断进行动态改进，增强信贷产品创新的可持续性。
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近年来，我国中小企业获得了蓬勃发展，可是在资金融通上，尽管中小企业的融资渠道逐步拓宽，但与中小企业发展中旺盛的资金需求相比，还是难以满足现实需要。银行为了降低信贷风险，要求企业提供担保。但是，众多中小企业没有足够的不动产以向银行申请抵押贷款，而银行又不愿意接受动产作为担保物。
数据显示，我国企业有着极为丰富的动产资源。目前国内企业的总存货价值约在5万亿元以上，应收账款的数额也接近这个数量，而中小企业拥有的存货和应收账款占总量的60％左右。可以说，如何利用企业的动产资源，动产融资业务能否顺利开展，对于解决中小企业融资难题有着重要的影响。
在银监会的大力倡导下，中国银行等多家银行已经建立了专门的中小企业信贷部，正在“动产融资”方面进行有益的实践和探索。
动产融资 方式多样
现在，我国中小企业融资的方式主要为不动产担保融资。所谓不动产是指土地以及房屋、林木等地上定着物，动产是指不动产以外的物。因为商业银行和其他金融机构为防范金融风险，绝大部分贷款都需要抵押或担保，而不动产就最适合作为抵押或担保物，理由是借款人无法转移财产实物，退一步说，不动产通常的增值属性能保证还贷人的偿还能力；而动产则容易为贷款人转移，这就增加了银行的风险。
然而，在市场经济的发展下，动产也日渐成为人们关注的融资方式。一股来说，动产融资就是指贷款人以各种动产为担保物从银行获得各种资金支持的行为。从国外融资业的发展和我国实际来看，中小企业的动产融资方式多样，具体包括以下几方面内容：
金融租赁。通过租赁方式用设备抵押来融资在国外较为普遍，在我国一些地区虽然有所探索，但目前这方面的业务量还很小，它的操作方式一般是设备购买企业向租赁公司提出融资申请，由租赁公司进行融资(主要是向银行贷款)，向供应厂商购买相应设备然后将设备租给企业使用，从而以“融物”代替“融资”，承租人按期交纳租金，在整个租赁期间，承租人享有使用权，同时承担维修和保养义务。由于在多数情况下出租人在整个租赁过程中就可以收回全部的成本、利息和利润，所以在租赁期结束后，承租人一股可以通过名义货价的形式花少量资金就能够获得设备的所有权。另外，企业还可以将其所拥有的设备出售给租赁公司，获得企业发展所急需的流动资金，再与租赁公司签订租赁合同，将设备租回来继续使用。这实质上是企业通过暂时出让固定资产所有权作为抵押而获得信贷资金的一种新的融资方式。此外，企业还可以以设备为抵押，直接向银行贷款。
存货融资。存货融资是动产融资的一个重要方面。它以企业的存货，即原材料、在制品和制成品作为获得贷款的担保物。若企业违约，银行可将存货出售。实践中，银行从风险方面考虑，通常只能给予存货价值的50％以下的贷款。
应收货款融资。在西方国家的实践中，中小企业可以将应收货款作为担保以获得贷款。这类贷款种类较多，具有较大的灵活性和适应性，也是各国中小企业融资的重要来源形式，中小企业以应收货款为担保，银行就应收货款金额预先给予贷款。因有些应收货款会成为坏账，中小企业一般只能借到应收货款的50％～80％的贷款。
仓单抵押融资。仓单作为一种由实物产品作后盾的流通工具，已经成为大多数工业化国家市场体系和金融体系中不可分割的组成部分，因而可以作为一种融资的工具。当生产企业和商业企业能够把农业原料、中间产品或产成品的存货转化为易于交易的流通工具时，仓单就成为一种流通工具，因此它可以进行交易、买卖、互换、用作借款的抵押品或用于金融衍生工具如期货合约的交割。业内人士介绍，仓单质押融资业务核心做法是，外地厂家、本地商家与银行三方签订协议，待企业在银行存足规定比例保证金后，银行开出承兑汇票，企业到外地采购，并将足值货物存在银行指定仓库，银行控制提库仓单，并动态监控承兑汇票差款与等值货物的担保比例。
知识产权担保融资。可以用来设定担保的知识产权的种类有以下几种：第一种是著作权及其邻接权。它主要有文字作品；口述作品；音乐、戏剧、曲艺、舞蹈作品；美术、摄影作品；电影、电视、录像作品；工程设计、产品设计图纸及其说明；地图、示意图等图形作品；法律、行政法规规定的其他作品。当然其中的口述作品因其未能固定化，而不适合作担保的标的物。第二种是专利权。主要包括发明、实用新型、外观设计。第三种是商标权。第四种是商业秘密权。但是商业秘密自身保密性与难以评估性使得它实际上很难成为融资的担保对象。
重重困难 亟待破解
将流动中的货物或未到账的资金抵押给银行，从而提前获得企业生产所需要的资金，这种“当铺式”的融资方式对于饱受“融资难”之困的中小企业来说很“解渴”。然而，据中国人民银行和世界银行对北京、上海、成都三地开展的动产担保实践调查结果显示，在国外已经普遍适用的动产融资在中国还存在重重阻力，让我国的中小企业对动产融资这个渠道望而兴叹。国内银行对中小企业的融资服务，不仅缺乏多样化的产品，更重要的是，银行的客户评价体系、风险管理体系与中小企业实际需求不配套。大多数银行至今还将传统的大企业服务模式直接套用在中小企业身上，这样势必产生服务的脱节。
从融资体制上来看，银行为了保证担保的有效性，往往需要对其在担保的财产上的权益在登记机构备案，以便确立放款人在担保物上的优先受偿权，同时使潜在第三方了解其在担保物上的权益，预先避免可能产生的权益冲突。但是，作为登记备案的机构――工商局却只对不动产和小部分的生产设备等物品进行登记，其他的如仓单、应收货款等不在他们的管辖范围内，因为无法完成必须的登记手续，导致很多融资计划不了了之。
从银行制度和程序上看，我国基层银行所获得授权有限，办事程序繁杂。中小企业贷款的数目虽然不大，但银行贷款程序与大企业贷款的办事程序却一样复杂烦琐，少则一两周，多则数月。即使钱贷到手，商机可能早已错过。所以造成部分企业一旦借到款，宁肯接受罚息也不愿意办续借手续，这还可省去又一番动产的评估、公证、登记等等贷款的全套繁杂的手续及高昂的费用。
从法律制度和程序上看，相关动产担保的法律规定几乎是一片空白，企业和银行都感到无法可依，人民银行曾经开展的“信贷人权利保护”调研活动就显示，大部分银行不愿意接受动产作为担保物――即便银行愿意，也常常因为相关法律的不健全和登记系统的缺失而搁浅。
实际上，中小企业在寻求动产担保贷款时所遇到的问题还远不止银行和法律
的问题。如我国的动产评估登记部门分散、手续烦琐、收费高昂；企业的资产评估登记要涉及土地、房产、机动车、工商及税务等众多管理部门，办理手续短则10天，长则30天，而且各个部门都要收费、收税，费用一般占到了融资成本的20％，中小企业难以承受；同时国家规定的评估有效期限短，还常常与贷款期限不匹配，企业可能会在一个贷款期限内因为评估时限过期而要重复进行资产评估，重新交费。
同时，缺乏权威的机构对知识产权和设备等价值进行评估也阻碍了中小企业顺利实行动产融资。资产评估服务机构大多属于部门垄断服务，或带有强制指定的评估单位，“皇帝女儿”的出身带来工作上的很多弊端。知识产权是一种无形的价值，设备的折旧率等在评估时也有很大的主观性，如果评估机构的评估不够科学，其误差就更大了。如目前我国抵押贷款的抵押物折扣率很高，统计表明我国抵押贷款的抵押折扣率为：土地、房地产为70％，机器设备为50％，其他动产为25％～30％，专用设备为10％，这些远远超过了企业的承受能力。如何建立科学权威的机构来评定这些不动产的价值，将很大程度上决定动产融资能否顺利开展。
与货币市场相比较而言，以仓单抵押融资也存在很多问题。由于全社会的商业信用基础还很薄弱，企业和金融机构的资信评估不规范、不发达，二级市场缺乏统一、公开的报价系统，存在以“克隆”汇票为代表的票据欺诈，缺乏便利、低成本的查询与见证系统，跨地区办理票据业务不方便且费用较高。仓单等票据的市场区域特色比较明显，还没有形成全国统一、有形的市场。同时，现行《票据法》中还没有商业本票的概念，况且各方的认识存在很大的不统一，票据市场的范畴存在极大的不确定性，业务创新和市场拓展更是壁垒高树，间接地影响了全国统一、有形票据市场的建立。企业编制虚假的购销合同和增值税发票的现象时有发生，有的金融机构甚至明知其因，还违规办理承兑和贴现业务，致使银行资金违规进入市场，仓单等票据业务的安全性受到损害，票据业务风险加大。
这些融资方式上存在的问题实实在在地影响了动产融资的发展，中小企业每走一步都可能遇上以上任何一只“拦路虎”的阻挡。
努力创新 实现双赢
近年来，各大银行纷纷在动产融资上尝试创新，但受益的企业非常有限。而据央行上海总部提供的资料，美国建立了高效的动产担保制度，包括应收账款在内的动产质押融资，已经占到中小企业融资的70％。另据估算，我国大企业贷款中无担保的信用贷款占27％，小企业只占5％，而中小企业总资产中大约60％是应收账款和存货等动产。中国银行董事长肖钢不久前发表署名文章强调，商业银行需要进行信贷制度创新，探索在专有技术、专利等动产上设置抵押或质押，开展税款返还担保、股票股权抵押、保单抵押、债券抵押、应收货款抵押及其他权益抵押等多种贷款形式。
《物权法》颁布前，我国《担保法》未将应收账款明确列入质押物范围，银行与企业之间的应收账款质押融资没有法律保障，抑制了金融机构向这些企业发放贷款的积极性。长期以来，动产质押“蛋糕”难以做大，主要难度在于权属问题。不动产有多项权利的登记制度，如房产到交易中心进行登记即可，而动产却没有此类制度。如今《物权法》的实施，扩大了可用于担保的财产范围，明确规定应收账款可以出质，在法律上为保护债权人的利益提供了基本保障。
建立全国统一集中的应收账款质押登记系统，是对《物权法》实施的落实。我国原来的动产担保物权制度中，担保物范围过于狭窄，不利于动产担保价值发挥，不利于企业尤其是中小企业融资，不利于金融产品创新，不利于信贷人权利保护和银行贷款风险防范。
北京银行联合信息网日前最新研究报告认为，作为重要的银行中小企业信贷产品之一，开展动产融资业务的条件已成熟，未来必将成为商业银行重要的业务增长点和我国中小企业融资的新动力。如果能在以下几方面改善银企环境，将能够有效破解中小企业贷款难问题：完善动产的评估体系，简化银行授信程序，同时鼓励较大的资产管理公司和物流公司等第三方机构配合，推动动产相关法律的制定。专家呼吁国家加快动产融资的立法建设，建立全国性的统一管理部门，并在财政金融政策上给予相应的优惠和扶持，并向广大中小企业推广；同时建立和完善投融资中介机构，建立投融资信息网络，还可以争取更多的国内外金融、保险及中介服务等多种分支机构落户国内，从而为中小企业融资开辟更广阔途径。
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一、抵押法律关系分析
《物权法》第179条规定:为担保债务的履行，债务人或者第三人不转移财产的占有，将该财产抵押给债权人的，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就该财产优先受偿。前款规定的债务人或者第三人为抵押人，债权人为抵押权人，提供担保的财产为抵押财产。仔细分析该条内容，可以得出以下结论:
第一，抵押包含两种基本的法律关系，即债的法律关系和担保法律关系，其中债的法律关系是主合同，担保法律关系是从合同，即担保合同的效力从属于主合同。抵押权的成立以债权的成立并生效为前提条件，只有主债权成立并生效，抵押权才能成立并生效。主合同无效，担保合同就无效。
第二，《物权法》未对债的类型作出限制。根据民法的基本理论，债是按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利义务关系。对于抵押担保的债的类型，《担保法》司法解释第1条规定:当事人对由民事关系产生的债权，在不违反法律、法规强制性规定的情况下，以担保法规定的方式设定担保的，可以认定为有效。王利明教授认为:对各种合同产生之债，甚至非合同之债，只要是合法产生并已生效的，都应当允许当事人通过设定抵押进行担保，法律上没有必要对此进行限制。可见，债不仅指借款法律关系，只要符合债的特征，均可以设定抵押。
第三，债权人和抵押权人具有同一性。即使是最高额抵押和债权发生前的抵押也不例外，虽然这两种抵押设立时实际债权尚未产生，但当实际债权产生时抵押权人必须与债权人吻合才符合担保法的原理。
上述抵押法律关系的分析是登记机构在办理抵押登记时需把握的基础和原则，不管债权的形式如何变化，但万变不离其宗，在办理抵押时其法律关系都要符合上述特征。以下本文将针对一些新型主体申请抵押登记的特殊性问题予以分析。
二、一些新型主体申请抵押登记时需注意审查的相关问题
1信托公司
根据我国《信托法》第2条的规定:信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。由此可见，信托公司办理信托业务时申请办理的抵押登记涉及到以下几种法律关系:委托人和信托公司之间的信托关系，信托公司和债务人之间的债权法律关系，抵押担保法律关系。
信托和最大的区别在于受托人能否以自己的名义进行管理和处分。在法律关系中，人只能以被人从事民事法律行为，而在信托法律关系中，受托人具有相对的独立性，受托人在为受益人的利益或者特定目的对财产进行管理和处分的过程中均是以自己的名义进行的。因此，在办理信托公司申请的抵押登记时，应当将抵押权人登记为信托公司，而非委托人。
另根据《信托公司管理办法》第7条:设立信托公司，应当经中国银行业监督管理委员会批准，并领取金融许可证。未经中国银行业监督管理委员会批准，任何单位和个人不得经营信托业务，任何经营单位不得在其名称中使用信托公司字样(法律法规另有规定的除外)。第20条:信托公司固有业务项下可以开展存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等业务。投资业务限定为金融类公司股权投资、金融产品投资和自用固定资产投资。
根据上述规定，在办理抵押登记时需注意审查信托公司是否有金融许可证以保证主体的适格性。
2基金管理人
根据我国《证券投资基金法》第2条的规定:在中华人民共和国境内，公开或者非公开募集资金设立证券投资基金(以下简称基金)，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动。基金法律关系中涉及三方主体，基金管理人、基金托管人和基金持有人。基金管理人负责发行并按照基金契约的约定，以基金持有人的利益为出发点进行管理和运用基金资产，基金托管人承担为基金持有人保管基金资产的职责，基金持有人则通过购买基金，委托给基金管理人管理、运作，是基金的委托人和受益人。
基金发行分为公募和私募。公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行的证券投资基金。公募基金的投资对象限于上市交易的股票、债券等证券，一般不会涉及抵押登记。私募是相对于公募而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资，由于其投资渠道相对宽泛，基金管理人为尽到勤勉、审慎管理和处分基金财产的义务要求投资对象提供担保，这时就会涉及到办理抵押登记。
基金法律关系的实质是信托关系，其不同于关系，虽然实际的出资人为基金份额持有人，但其在申购基金财产时即丧失了对该基金财产名义上的所有权，即该基金财产名义上的所有权从基金份额持有人转移到了基金管理人，如将基金份额持有人登记为抵押权人则违背了债权人和抵押权人的同一性原理。基金托管人的职责主要是监督和规范基金财产的管理和运用，防止基金管理人侵害基金持有人的利益，其并不享有对基金财产名义上或者实质上的所有权，因此，基金托管人也不是适格的抵押权人。因此，基金管理人作为基金发行中的抵押权人，既符合《物权法》、《房屋登记办法》、《基金公司管理办法》等相关法律法规的规定，又符合信托原理、债权人和抵押权人的同一性等相关法理，是适格的抵押权人。登记机构在办理抵押登记时应将基金管理人登记为抵押权人。
需要注意的是，《基金公司管理办法》第11条规定:国务院证券监督管理机构依法对证券投资基金活动实施监督管理。第12条规定:基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。担任基金管理人，应当经国务院证券监督管理机构核准。第46条规定:投资人缴纳认购的基金份额的款项时，基金合同成立;基金管理人依照本法第44条的规定向国务院证券监督管理机构办理基金备案手续，基金合同生效。第119条规定:非公开募集基金募集完毕，经注册、登记的基金管理人应当分别向国务院证券监督管理机构或者基金行业协会备案。
可见，发行基金监管部门是证监会，登记机构没有权力也没有能力对基金合同的合法性进行实质审查。但是为确保基础法律关系的合法性以及基金合同已成立，在办理基金管理人申请办理的抵押登记时，要注意审查基金管理人是否有国务院证券监督管理机构核准成立的文件以及基金合同已在国务院证券监督管理机构备案的证明材料，以避免由于基础法律关系无效而导致抵押登记被法院撤销的行政风险。
3全体债券持有人
根据《公司债券发行试点办法》第3条规定:申请发行公司债券，应当符合《证券法》、《公司法》和本办法规定的条件，经中国证券监督管理委员会核准。第23条规定:公司应当为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议;在债券存续期限内，由债券受托管理人依照协议的约定维护债券持有人的利益。第24条规定:债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，不得与债券持有人存在利益冲突。第25条规定:公司为债券设定担保的，债券受托管理人应当约定担保财产为信托财产，债券受托管理人应在债券发行前取得担保的权利证明或其他有关文件，并在担保期间妥善保管。
公司为发行债券以房产抵押作为担保申请办理抵押登记时，债权尚未发生，债权人(债券持有人)尚不确定，但必须办理抵押登记，此时就涉及到公司发行债券以房产抵押作为担保时如何判断抵押权人的问题。本文认为债权是否实际发生并不影响抵押权人和债权人的同一性，全体债券持有人应为抵押权人。债券受托管理人只是根据法律的规定依法维护全体债券持有人的利益，其和全体债券持有人之间的法律关系是法定。因此，债券受托管理人不能越俎代庖，侵犯全体债券持有人的利益。
需要注意的是，在具体办理抵押登记时，由于全体债券持有人尚未产生，且是个概括抽象的概念，不可能由其到场办理，因此，债券受托管理人作为其法定人可以其申请办理抵押登记。国土资源部办公厅回复辽宁省国土资源厅的《国土资源部办公厅关于为公司债券持有人办理国有土地使用权抵押登记有关问题的复函》也明确:鉴于债权人具有不特定性，公司按照《公司债券发行试点办法》有关规定依法聘请债券受托管理人的，在法律没有禁止性规定以及当事人之间没有禁止代为办理抵押登记约定的情形下，公司债券受托管理人可以全体公司债券持有人(抵押权人)申请土地使用权抵押登记。另外需要特别审查公司发行债券是否已经通过中国证券监督管理委员会核准，以确保基础法律关系的合法性。
4典当公司
根据《典当管理办法》第3条:典当，是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回当物的行为。
这里的典当不同于典权。典当和典权的区别在于:(1)前者是担保当金的回赎，后者是以使用和收益为内容的用益物权;(2)估价金额在3万元以上的典当物不适用流质条款，后者适用流质条款，即如果出典人超过期限未赎回典物，典权人可以直接取得典物的所有权;(3)房地产典当不转移占有，而典权以占有为前提。
典当的设立是为担保债权的实现，其目的在于债务人不按期偿还当金时，典当公司可以获得优先受偿权，其法律关系完全符合抵押法律关系的特征。对此，《最高人民法院关于金德辉诉佳本斯市永恒典当商行房屋典当案件应如何处理的函复》有所印证，认定双方的约定仅仅是以当票形式的房屋抵押借款合同应按照抵押借款合同纠纷处理为宜。
另根据《典当管理办法》第巧条规定:收到设立典当行或者典当行申请设立分支机构的申请后，设区的市(地)级商务主管部门应当报省级商务主管部门审核，省级商务主管部门将审核意见和申请材料报送商务部，由商务部批准并颁发《典当经营许可证》。第25条规定:经批准，典当行可以经营下列业务:(三)房地产(外省、自治区、直辖市的房地产或者未取得商品房预售许可证的在建工程除外)抵押典当业务。第36条，当物的估价金额及当金数额应当由双方协商确定。房地产的当金数额经协商不能达成一致的，双方可以委托有资质的房地产价格评估机构进行评估，估价金额可以作为确定当金数额的参考。典当期限由双方约定，最长不得超过6个月。
因此，在办理典当公司申请办理的抵押登记时，应收取《典当经营许可证》，并应注意审查房屋典当期限是否未超过6个月，申请办理的抵押不能是在建工程抵押。
5融资性担保公司
融资性担保是指担保人与银行业金融机构等债权人约定，当被担保人不履行对债权人负有的融资性债务时，由担保人依法承担合同约定的担保责任的行为。融资J陛担保法律关系的实质是反担保。
所谓反担保，是指第三人为债务人向债权人提供担保时，债务人应第三人的要求为第三人所提供的担保。其目的是确保第三人追偿权的实现。反担保的成立须具备下列几个条件:(1)第三人向债权人提供了担保。因反担保依附于担保而存在。因此，只有第三人向债权人提供了担保，方有权要求债务人提供反担保，反担保方能成立;(2)债务人或债务人之外的其他人向第三人提供担保;(3)只有在第三人为债务人提供保证、抵押或质押担保时，才能要求债务人向其提供反担保;(4)须符合法定形式，即反担保应当采用书面形式，依法需要办理登记或移交占有的，应当办理登记或转交占有手续。
根据《融资性担保公司管理新行办法》第8条规定:设立融资性担保公司及其分支机构，应当经监管部门审查批准。任何单位和个人未经监管部门批准不得经营融资性担保业务，不得在名称中使用融资性担保字样(法律、行政法规另有规定的除外)。经批准设立的融资性担保公司及其分支机构，由监管部门颁发经营许可证，并凭该许可证向工商行政管理部门申请注册登记。第21条规定:融资性担保公司不得从事下列活动:吸收存款、发放贷款、受托发放贷款、受托投资及监管部门规定不得从事的其他活动。
根据以上规定，融资性担保公司只能在其经营范围内为债务人提供保证业务后，要求债务人或第三人提供反担保时，才能作为抵押权人接受抵押担保。而不能直接在发放贷款后要求债务人或第三人提供抵押担保。因此，登记机构在办理融资性担保公司申请办理抵押登记时，必须是反担保法律关系，需收取的主合同包括借款人和银行签订的借款合同、借款人和融资性担保公司签订的委托担保合同、融资性担保公司和银行签订的保证合同。另，审查抵押权人主体身份证明材料时需注意其是否具有相关监管部门颁发的经营许可证。
6小额贷款公司
小额贷款公司是为促进农业、农民和农村经济发展，支持社会主义新农村建设的背景下创设的可以从事贷款类金融业务的企业。根据银监会和央行2008年下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》的规定:小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。小额贷款公司应执行国家金融方针和政策，在法律、法规规定的范围内开展业务，自主经营，自负盈亏，自我约束，自担风险，其合法的经营活动受法律保护，不受任何单位和个人的干涉。申请设立小额贷款公司，应向省级政府主管部门提出正式申请，经批准后，到当地工商行政管理部门申请办理注册登记手续并领取营业执照。此外，还应在5个工作日内向当地公安机关、中国银行业监督管理委员会派出机构和中国人民银行分支机构报送相关资料。小额贷款公司应向注册地中国人民银行分支机构申领贷款卡。
篇10
关键词：地方政府融资平台 信托产品 法律合规风险 信用风险 流动性风险
在地方政府性债务总规模中，以地方政府融资平台为借款主体的债务占据了较大比例。2013年12月30日，审计署的《全国政府性债务审计结果》显示，截至2013年6月底，以融资平台为借款主体的地方政府性债务规模为40755.54亿元，占整个地方政府负有偿还责任债务总规模的37.44%。而截至2013年底，地方政府融资平台信托产品是信托资金投向最为集中的行业，其存续余额约为2.6万元1，占融资平台债务总额的50%左右。
近年来，政府性债务问题逐步引起广泛关注，其中地方政府债务问题尤为突出，而占比较大的融资平台信托产品的风险问题也引起了市场的重视。本文拟对地方政府融资平台信托产品的主要类型和风险进行全面梳理，以供投资者参考。
地方政府融资平台信托产品的主要类型
由于每个地方政府融资平台面临的具体情况各不相同，所以其信托产品也千差万别。归纳起来，笔者认为，目前市场上地方政府融资平台信托产品主要有以下几种类型。
（一）贷款类
贷款类信托产品是地方政府融资平台信托产品中最为常见的一类，具体表现为信托公司以信托资金向地方政府融资平台或其子公司发放信托贷款。贷款的形式有流动资金贷款、固定资产贷款、项目融资贷款等。
贷款类信托产品的优点在于，操作模式较为简单易行，能够为社会上大多数投资者所理解和接受。
（二）股权附加回购类
股权附加回购类信托产品，是指信托公司发行信托计划募集资金，通过股权增资的形式投资地方政府融资平台项目公司股权，同时，地方政府融资平台签署回购函，承诺到期足值回购信托计划所持有的项目公司股权。
此类产品的优点在于，能够避免繁琐的贷款审批、统计、托管支付程序，而且资金用途较为自由，没有严格的用款限制；同时，充实了项目公司的资本金，为项目公司日后争取更多的银行贷款创造了条件。
但是，这种模式最初出现的目的在于规避银监会对融资类信托产品的限制，随着这种模式被越来越普遍地应用，银监会已经将此类产品定义为融资类项目。
（三）特定资产收益权类
特定资产收益权类产品，是指信托公司发行信托计划，募集信托资金，受让地方政府融资平台某个特定资产（如高速公路收费权、应收账款、租金收入等）的债权或者收益权，以该特定资产未来的现金流作为信托计划的未来现金流入来源。一般情况下，融资平台会承诺当某一期现金回流无法覆盖信托计划预期收益时，承担补足的义务。
特定资产收益权类信托产品是资产证券化的雏形。一般而言，此类产品如果做到信托受益权标准化，且引入外部评级等其他中介机构，则有望发展成标准的资产证券化业务。此类产品一般在地方政府融资平台资产负债率较高、流动资金缺口不大、没有现成合适资产进行抵质押等情况下采用。
此类产品的优点在于，将融资平台缺乏流动性的资产的未来稳定现金流提前变现。
（四）有限合伙模式
有限合伙模式，是指信托公司发行信托计划，募集信托资金，和地方政府融资平台指定的机构一起成立有限合伙企业。其中，信托计划在有限合伙企业中扮演LP角色，GP角色2由融资平台或融资平台和其他企业一同出资成立的企业（国有独资公司无法扮演GP角色）承担。有限合伙企业并入融资平台表内，再通过有限合伙企业向母公司发放股东借款，来达到为融资平台融资的目的。
一方面，有限合伙模式较为复杂，涉及的主体较多，而且牵扯多重缴税的问题，会提高企业的融资成本。但另一方面，这种模式较为隐蔽，能够帮助融资平台扩大资产规模，撬动更大的财务杠杆。
地方政府融资平台信托产品面临的主要风险
尽管不同类型地方政府融资平台信托产品在交易结构、信用增进条件、项目资质及风控标准等方面存在差异，但概括地说，它们皆面临如下几大类风险。
（一）法律合规风险
地方政府融资平台涉及的法律法规较多，监管机构对其融资主体、借款用途等有着各种各样的限制和要求。地方政府融资平台融资所涉及的合规限制主要有：
1.融资主体方面
根据《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（银监发〔2013〕10号，以下简称《指导意见》），银监会对地方政府融资平台实行严格的“名单制”管理，且要求各银行及时更新“名单制”管理信息系统中的客户信息，按季报送监管机构；严禁各银行对未纳入“名单制”管理的融资平台发放任何形式由财政性资金承担直接或间接还款责任的贷款。
同时，银监会要求各银行将融资平台划分为“仍按平台管理类”和“退出为一般公司类”（简称“退出类”）。“退出类”是指经核查评估和整改后，已具备商业化贷款条件，自身具有充足稳定的经营性现金流，能够全额偿还贷款本息，整体转化为一般公司类客户管理的融资平台；凡不符合退出条件及未完成退出流程的融资平台，均作为“仍按平台管理类”管理。
2.项目选择方面
在《指导意见》中，银监会对地方政府融资平台贷款投向作了严格规定：“对于‘仍按平台管理类’，新发放贷款的投向主要为五个方面：一是符合《公路法》的收费公路项目；二是国务院审批或核准通过且资本金到位的重大项目；三是符合《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发〔2012〕162号）要求，已列入国土资源部名录的土地储备机构的土地储备贷款；四是保障性安居工程建设项目；五是工程进度达到60%以上，且现金流测算达到全覆盖的在建项目。”
其中，需要注意的是，信托产品要求不得发放土地储备贷款；保障性住房贷款需要满足“四二二”要求，即“四证”齐全（国有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证及建筑工程施工许可证），开发企业具备二级开发资质，以及资本金投入达到20%以上。
3.增信措施方面
在现实中，地方政府融资平台会给其信托产品引入各种各样的增信措施，具体包括担保承诺、不动产抵押、应收账款质押等。同时，信托产品作为一种金融产品，信托公司或者其他金融机构也会为信托产品本身提供诸如回购承诺等增信措施。事实上，这些增信措施经常会涉及合规问题，下面即对这些措施中需要关注的合规问题作一个简要分析。
（1）担保承诺
不论何种形式的政府担保，或者学校、医院等公益性质事业单位的担保，在原则上都是无效的。《担保法》中第八条和第九条明确规定，国家机关不得为保证人，学校、幼儿园、医院等公益性质事业单位也不得为保证人。2012年12月的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预2012463号）再次重申：地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体，要继续严格按照《担保法》等有关法律法规规定，不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得以机关事业单位及社会团体的国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责任，不得为其他单位或企业的回购（BT）协议提供担保，不得从事其他违法违规担保承诺行为。
（2）不动产抵押
地方政府融资平台用于抵押的不动产一般有土地、在建工程等，需要关注的方面有：
第一，在土地抵押中，用于抵押的土地是否为划拨地，如果是划拨地，信托公司在进行抵押物处置时，应补交土地出让金后方可有限受偿。
第二，用于抵押担保的土地必须拥有合法的土地使用权证。
第三，学校、幼儿园、医院等以公益为目的的事业单位、社会团体的教育设施、医疗卫生设施和其他社会公益设施不能用于抵押。
第四，在建工程的融资抵押权原则上要劣后于税收优先权、土地使用权出让金优先权、建设工程款优先权等。
此外，还有很多涉及担保方面的细节问题，笔者对其进行了总结，具体见表1。
表1 不动产抵押涉及法律问题总结
不得抵押物 权属有争议的房地产
用于教育、医疗、市政等公共福利事业的房地产
列入文物保护的建筑物和有重要纪念意义的其他建筑物
已依法公告列入拆迁范围的房地产
被依法查封、扣押、监管或者以其他形式限制的房地产
依法不得抵押的其他房地产
抵押各类型房地产的具体规定 以享受国家优惠政策购买的房地产抵押的，其抵押额以房地产权利人可以处分和收益的份额比例为限
国有企业、事业单位法人以国家授予其经营管理的房地产抵押的，应当符合国有资产管理的有关规定
以集体所有制企业的房地产抵押的，必须经集体所有制企业职工大会通过并报上级主管机关备案
以中外合资、中外合作和外商独资企业的房地产抵押的，必须经过董事会通过，但企业章程另有规定的除外
以有限责任公司、股份有限公司的房地产抵押的，必须经过董事会或者股东大会通过，但企业章程另有规定的除外
以有经营期限企业所有的房地产抵押的，所担保债务的履行期限不应当超过该企业的经营期限
以具有土地使用年限的房地产抵押的，所担保债务的履行期限不应超过土地使用权出让合同规定的使用年限减去已经使用年限后的剩余年限
以共有房地产抵押的，抵押人应当事先征得其他共有人的书面同意
以已经出租的房地产抵押的，抵押人应当将租赁情况告知抵押权人，并将抵押情况告知承租人，原租赁合同继续有效
处分抵押物所得借款的清偿顺序 （1）支付处分抵押房地产的费用
（2）扣除抵押房地产应当缴纳的税金
（3）偿还抵押权人债权本息及支付违约金
（4）赔偿由债务人违反合同而对抵押权人造成的损害
（5）剩余金额交还抵押人
注：本表根据《担保法》、《物权法》、《城市房地产抵押管理办法》等综合整理得出。
（3）应收账款质押
2012年12月的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》明确规定：“除法律和国务院另有规定外，地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体等不得以委托单位建设并承担逐年回购（BT）责任等方式举借政府性债务。对符合法律或国务院规定可以举借政府性债务的公共租赁住房、公路等项目，确需采取代建制建设并由财政性资金逐年回购（BT）的，必须根据项目建设规划、偿债能力等，合理确定建设规模，落实分年资金偿还计划。”所以，从合规的角度来说，用于质押的BT工程款的产生时间，原则上应该在2012年12月以前。
（4）信托公司或其他金融机构的增信措施
由信托公司或其子公司提供的担保值得关注。第一，《信托公司管理办法》第二十二条规定，信托公司可以对外提供担保，但对外担保余额不得超过净资产的50%。第二，现在部分信托公司通过成立子公司的模式为自己的产品提供担保，而银监会对各个信托公司的监管属于全口径并表监管，故这种做法的实际担保效应值得商榷。
同样，银行担保的合法合规性也值得关注。在银行同业资金投资信托受益权的过程中，经常需要三方协议中的丙方银行出具信托受益权的到期回购承诺。担保是银行的重要日常业务，但是银行的担保需要总行层面的审批，在实务中，会有部分银行分行在没有总行审批文件的情况下，私自出具抽屉协议3进行担保。尽管目前市场上尚无银行分行出具抽屉协议，最终却没有履行担保义务而被的先例，但是不代表这种模式在法律上没有风险。
（二）信用风险
地方政府融资平台的行政级别与地位，在很大程度上决定着其能调用资源的多寡，因此是影响其信托产品信用风险的首要因素。同时，市场普遍认为，地方政府融资平台的信用其实是基于地方政府自身或者上级财政的信用，所以，在评价地方政府融资平台信托产品的风险时，还会对当地政府的财政经济实力进行细致分析。此外，融资平台自身的经营性收入、现金流情况等都与其信托产品信用风险紧密相关。
1.行政级别与地位
在地方政府融资平台行政化色彩浓厚的背景下，行政级别是其较为重要的一个“身份标识”，是评价其信托产品信用风险需要首要考虑的因素。同时，同一个地市可能会有多家平台公司，而这些平台公司在该地市的地位和角色各不相同。不同行政级别和地位的平台公司在面临现金流风险、经营风险时，所能够调动的用于解决问题的资源和力量是完全不一样的，这就决定了其信托产品的信用风险存在差异。
2.区域财政经济实力
地方政府融资平台信托产品具有很强的政府信用背书，投资者在进行遴选时，需要注意融资主体所在地的GDP、财政收入、税收收入、负债率等情况。除了这些常用的指标外，笔者在此提出另外一些指标，以供参考：
（1）当地公开发债平台公司总负债/当地GDP
通常情况下，一个地区内的政府融资平台不止一家，这些融资平台如果出现信用风险，原则上都应该由当地政府提供支持，而且一个地区之内的平台公司互保的情况非常普遍，因此，当衡量某个地方政府融资平台信托产品的信用风险时，应该考察整个地区面临的财政压力。
（2）预算内收入/预算内支出
很多投资者仅关注地区财政收入情况，认为财政收入越高越好。但是事实上，财政收入高的地区，往往也有较高的财政支出压力，而且财政支出特别是预算内财政支出，具有较强的刚性性质，难以缩减。因此，预算内收入/预算内支出这个指标更适合用于衡量一个地区真实的财政收支情况。
（3）政府基金性收入/财政总收入
目前，在全国的地方政府基金性收入中，80%以上的收入来源于土地出让收入，因此可以认为，政府基金性收入/财政总收入这个指标衡量的是地方政府财政总收入对土地出让收入的依赖程度。
很多人认为，地方政府土地出让收入越高，说明当地财政收入架构越有问题，这存在认识上的误区。事实上，土地出让收入是地方政府具有较高自由支配能力的资金，也是地方政府融资平台出现现金流危机时，地方政府最先可能考虑动用的资金，故这部分收入虽然不稳定，但是对于地方政府融资平台的重要性非常大。
3.经营性收入
地方政府融资平台的主要经营性收入包括土地一级开发收入、基础设施建设收入、安置房销售收入、租赁及物业管理、水电煤气天然气销售收入、污水处理收入、公交收入、市政工程施工收入、公路收费收入等。
其中，租赁及物业管理收入、水电煤气销售收入、污水处理收入、公交收入、公路收费收入等具有较强的稳定性，可以带来较稳定的现金流，而土地一级开发收入和基础设施建设收入则高度依赖地方政府土地出让收入。而在地方政府土地出让收入中，绝大部分是商业住宅用地收入和商业地产土地出让收入，工业用地出让收入对土地出让收入贡献不大。考虑到当前三四线城市整体地产风险较大，因此过度依赖土地出让收入的平台公司未来面临着较大的经营风险。
在实际决策中，可以用（土地一级开发收入+基础设施建设收入）/当年营业性收入这个指标衡量融资平台对政府卖地收入的依赖程度。如果这个指标过高，同时平台又位于地产泡沫较大的城市，那么该平台信托产品的信用风险值得关注。
同时，由于土地开发的有限性，对于较为依赖土地开发收入的融资平台，应该关注当地未来3～5年的土地开发规划。
4.现金流情况
由于地方政府融资平台信托产品多为投资额度大、回收期限长的项目，其现金流一般较为紧张，因此在考察还款来源时，对其未来现金流进行预测非常重要。对此，投资者应关注以下两点：
（1）经营活动现金流情况
原则上，经营性现金流是融资平台最为重要的现金流，因此，在衡量信用风险时，对其未来经营性现金流进行测算至关重要。
融资平台未来经营性现金流情况主要取决于各项经营性收入的实现情况。在对其进行测算时，应该注意：预期能获得一级开发收入的土地必须取得国有土地使用权证，而且应该要求融资平台提供当地政府未来3～5年的土地开发规划文件；融资平台未来的财政补贴收入等财政性承诺收入，具有较大的不确定性，有明确文件规定的强制性财政拨款收入才能够被列入未来可预期现金流范畴内。
（2）融资活动现金流依赖情况
一般用三年融资活动现金总流入/三年现金总流入这个指标衡量融资平台对融资活动现金流的依赖程度。这个指标越高，说明融资平台对融资活动现金流的依赖程度越高。
如果融资平台对融资活动现金流的依赖程度较高，则应该重点关注融资平台的未来再融资能力。通过调查融资平台的银行授信情况、公开发债评级、未来债务到期集中度等情况，可以推断企业的再融资能力。
（三）政策风险
政策风险是指国家对地方政府融资平台相关政策进行大方向调整所带来的风险。由于地方政府融资平台的特殊性，与地方财政挂钩程度较高，因此政策风险对地方政府融资平台信托产品的影响很大。
在考察融资平台信托产品所面临的政策风险时，要重点关注国务院、人民银行、银监会、发展改革委、财政部等各个相关部门对地方政府性债务的政策调整和表态。
（四）流动性风险
流动性风险是指投资者在急需现金时，无法将信托产品迅速变现的风险。流动性风险是所有非标产品都面临的风险。对于地方政府融资平台信托产品，当投资者需要通过转让信托受益权实现资金回笼时，通常很难找到一个活跃的信托交易平台来实现转让，从而面临着潜在的流动性风险。
2014年4月8日，银监会了《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发〔2014〕99号），明确提出要研究推出债权型信托直接融资工具。如果这一工具能顺利推出，将为降低或化解融资平台信托产品流动性风险提供切实可行的解决方案。
小结
地方政府融资平台作为我国基础设施建设高峰时期的一类特殊实体，经营业务上具有项目投资额度高、回收期限长的特点，公司治理上具有高度的行政化色彩。其信托产品面临的主要风险有法律合规风险、信用风险、政策风险及流动性风险等，尤其应关注其中的法律合规风险和信用风险。其中，法律合规风险方面，应着重审查项目融资主体、项目选择、增信措施方面的风险；信用风险方面，应重点关注融资平台的行政级别与地位、所处地区财政经济实力、经营性收入及现金流情况等。
注：1. 根据信托业协会公布的数据，截至2013年底，在信托资金投向中，投向基础设施建设类资产的余额为2.6万亿元。而在实际操作中，信托资金投资基础设施类资产的最常用方式为向地方政府融资平台项目进行投资，故以上述数据作为地方政府融资平台信托产品存续余额的估算数。
2.LP指的是有限合伙人，GP指的是普通合伙人。在有限合伙企业中，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任；普通合伙人承担企业的经营管理权。
3.所谓抽屉协议，是指商业银行分行在没有总行授权的情况下，私下与交易对手签订的远期回购协议等文件。
作者单位：中海信托股份有限公司信托业务北京总部
参考文献
[1]张同庆：《信托业务法律实务》，北京，中国法制出版社，2012。
