投资项目资本金制度范文

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国家项目资本金制度有关规定

1996年8月,国务院的《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》(以下称“《通知》”)规定:“对各种经营性投资项目包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目实行资本金制度,投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。”截至目前,这个文件仍是国家有关项目资本金制度的最权威文件。

项目资本金制度的内涵

项目的界定。《通知》规定,经营性项目实行资本金制度,同时强调“公益性投资项目不实行资本金制度”。由此可以理解,非经营性项目(如公益性投资项目)应不包括在必须实行资本金制度的范围之内。

资本金性质界定。《通知》指出,“投资项目资本金,是指在投资项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对投资项目来说是非债务性资金,项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但不得以任何方式抽回”。目前,对上述有关项目资本金性质的不同的解读是资本金制度争议最大的部分。

项目资本金额度或比例。《通知》规定:“交通运输、煤炭项目,资本金比例为35%及以上;钢铁、邮电、化肥项目,资本金比例为25%及以上;其他行业的项目,资本金比例的20%及以上。”为加强落实宏观经济政策,引导社会投资方向,促进结构调整,国务院曾于2004年、2009年两度对资本金比例进行调整(见表1)。

银行监管部门有关项目资本金的规定和要求

《贷款通则》规定:“申请中期、长期贷款的,新建项目的企业法人所有者权益与项目所需总投资的比例不低于国家规定的投资项目的资本金比例。”《商业银行授信工作尽职指引》规定:“商业银行不得以授信作为注册资本金、注册验资和增资扩股。”

2008年10月以来,为落实国家“扩内需、保增长、调结构”的宏观经济政策,各家商业银行加大了信贷投放力度,在此背景下,银监会加强了对贷款项目资本金问题的监管力度。一是对信贷高增形势下值得关注的“理财取贷”、“债贷连接”等9种现象进行了风险提示。二是在有关监管会议上从资本金来源、审查、管理等方面对商业银行项目资本金管理提出了具体的监管要求。三是下发了《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》,要求“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”。

2009年7月,银监会印发了《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》,办法多处对项目资本金到位情况进行了明确规定,要求“固定资产贷款发放和支付过程中,贷款人应确认与拟发放贷款同比例的项目资本金足额到位,并与贷款配套使用”,并提出银监会将对“与贷款同比例的项目资本金到位前发放贷款的银行业金融机构进行处罚”。

项目资本金制度的作用及存在的问题

项目资本金制度的作用

根据期权理论,项目资本金投入相当于项目股东购买了一个看涨期权。如果项目投资回报足以偿付贷款本息时,投资回报率越高,股东的收益也就越大。而当项目投资回报不足以清偿债务本息时,投资者将损失其投入的项目资本金。设置一定的项目资本金比例是就为了约束股东的风险偏好,避免股东以债权人的利益为代价谋取自身利益。

从项目资本金的实施效果看,一方面,由于项目资本金是国家宏观调控的重要手段,也是国家明确的行业准入标准,从而有效控制了进入门槛,减少或避免了“牵鼻子工程”和“尾巴工程”。另一方面,由于明确了项目法人的责任,在一定程度上保证了项目建设资金的及时足额到位,对于提高工程质量、保证建设工期、及早形成项目的社会和经济效益都起到了积极作用。

就银行而言,首先,项目资本金制度是一种信号显示机制。若项目股东有意愿、也有能力投入一定比例的资本金,说明股东看好该项目的市场前景,也说明股东是有实力的,在信息不对称的情况下,有利于银行判断项目风险状况。其次,项目资本金对投资主体的资金实现了硬约束,促进了股东风险意识的提高,有利于项目建设按期完工和正常运营,保证了项目的还贷能力。再次,与资产负债率一样,合理的资本金比率可以使项目公司保持合理的负债比率,避免过重的财务负担。

项目资本金制度存在的问题和不足

但是,由于经济运行中资金供需之间存在尖锐的矛盾、制度本身及配套措施不够完善等原因,项目资本金制度在实施过程中存在诸多问题,特别是在经济环境已发生重大变化的情况下,已“试行”十多年的项目资本金制度的结构性缺陷已在一定程度上影响了国家产业政策的实施,同时也给商业银行业务办理和风险防控带来了很多的困惑。

资金供需矛盾尖锐,导致资本金制度执行不到位。近年来,特别是2008年10月国家实行“扩内需、保增长、调结构”的宏观经济政策以来,我国固定资产投资快速增长。2009年前三季度,全社会固定资产投资15.5万亿元,同比增加33.4%,其中基础设施同比增长52.6%。但在投融资体制没有实质创新、财政投入没有明显增加、直接融资有限、资本金总量没有新的重大突破的情况下,固定资产投资的快速发展对资本金的需要,与现实社会能提供的资本金总量之间存在着尖锐矛盾。仅从全国公路发展资金需求的看,“六五”期间是29亿元,“七五”期间228亿元,“八五”期间1631亿元,“九五”期间8974亿元,“十五”期间19505亿元,“十一五”期间将超过4万亿元。如此快速递增的巨额资金需求,给项目资本金的筹集带来严峻的压力。建设资金需求与现行投融资体制下的资金供给短缺形成了尖锐矛盾,这势必给资本金制度的执行带来巨大的阻力,客观上有相当数量的项目资本金并没有完全落实到位。

项目资本金制度缺乏实施细则和相关解释。1996年国务院《通知》后,有关部门一直没有出台具体标准和实施细则,给项目资本金管理带来难度,实际中某些“变通”做法甚至背离了项目资本金制度的初衷。

从实施项目资本金的范围看,由于对公益项目的界定不明确,实际操作中几乎所有的建设项目均实行了资本金制度,从某种程度上讲,这是浪费了宝贵的资本金资源。从资本金来源的界定看,随着经济金融的不断发展,借款人筹资方式不断创新,除了股票融资和贷款外,企业可以通过理财、信托、发债等多种方式筹集资金,但对到底哪些可作为资本金,存在多种不同解读。如同样是债务性资金,从国务院《通知》字面含义理解,如果是股东筹集之后再投入就可以作为资本金,而属项目业主直接筹集投入则不可以作为资本金。从资本金比例的控制看,原资本金制度试行办法是在投资体制改革之前对所有项目实行审批制的背景下制订的,项目资本金具体比例主要是在审批项目可研时核定,由此造成行业分类较粗。2004年国家投资体制改革以后,对不再实行审批制的项目如何控制资本金比例也缺乏明确规定。同时,对资本金比例的规定也过于笼统,在执行中容易发生“一刀切”的现象。

项目资本金制度实施的配套措施不完善。由于缺乏配套的实施细则和相关解释,项目资本金制度具体保障和配套措施还不健全,有关部门、企业、银行均凭着各自对资本金制度的理解来执行,对项目资本金到位情况的解释存在差异甚至冲突。尤其是有关部门检查监督时紧时松,随意性较大,导致银行在项目贷款管理过程中不易操作和把握。

此外,“统贷统还”模式对项目资本金制度提出了严峻挑战。有的借款人,如大型的电力集团客户,公路行业客户、地方政府融资平台等,为了解决建设资金不足问题,实施“资金池”或“统贷统还”政策,资金在不同项目间频繁划转,一个项目的资本金几番周转可以演变成若干个项目的资本金,银行难以对资本金实际到位情况进行有效监督。

同时,缺乏有资质的中介机构对资本金到位进行确认和监督,或者国家有关部门对抽逃资本金的行为打击不力,部分项目资本金仅仅是形式上到位,实质上并没有到位。如部分项目在资本金到位之后,又通过关联交易等其他方式转移资本金。

目前商业银行项目资本金管理的突出问题

项目资本金来源方面的问题及分析

按照国务院《通知》的界定,项目资本金应同时满足三个条件:一是由投资者认缴的出资额,二是对投资项目来说是非债务性资金,三是项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。因此,从形式可以理解,只要不是项目法人自身的债务性资金就可以作为项目资本金。但严格地讲,除少数项目外,绝大部分固定资产投资活动的还款资金来源主要依赖项目本身产生的收入,项目股东投入的债务性资金本息的偿还最终还是由项目法人承担。遗憾的是,国家法律法规并未对投资者以各种方式筹集的负债性资金用于项目资本金进行明确的规定,由此也衍生出一些问题,给商业银行实际操作带来了很多的困惑。具体如下:

通过债券形式募集的资金作为资本金

国债和地方政府债券。在信贷业务实践中,普遍存在地方政府将国债和地方债券筹集资金转借给项目法人的国有股东,作为国家投入的项目资本金,代替应投入的无息且不还本资本金的情况。对于此种情况,只要项目法人不直接负责债券的还本付息,就应该可以视作项目资本金。

企业债券(包括公司债券、中期票据、短期融资券等)。由于发行企业债券的条件较高,项目法人一般难以满足发行企业债券的要求。对由投资人(股东)发行企业债券筹集的资金作为项目资本金,国家法律、法规也没有明令禁止。但在此种情况下,股东并没有投入自有资金,也没有体现项目资本金制度约束业主股东风险偏好的初衷。考虑此类做法会造成一些项目或企业杠杆率升高,给银行信贷资金埋下风险隐患,应不将其视作项目资本金。

股东借款作为资本金

从项目资本金的定义来看,股东对项目的借款属项目本身的负债性资金,虽可以作为项目自筹资金的一部分,但严格来讲,除非注明股东在风险情况下放弃一切偿还权利,股东借款应不属于项目资本金。对于项目法人将股东借款调整为资本公积,然后作为项目资本金的问题,应遵循实质大于形式的原则,只要股东借款真实且投入项目建设,并符合国家有关部门转为资本公积的有关规定,就可以视作项目资本金。

银行贷款作为资本金

除国开行“软贷款”外,将银行信贷资金直接用作资本金是不符合《贷款通则》有关规定的。但部分客户或银行在实际操作中采取了一些变通手段:方式之一,发放流动资金贷款用于项目建设,以此逃避项目贷款对项目资本金到位等严格的信贷审批要求,变相满足项目的融资要求。方式之二,在项目资本金不足的情况下,企业将银行发放的流动资金贷款几经转账后,用于项目资本金,然后再申请项目资金贷款。上述方式虽然规避了国家和监管部门有关项目资本金的要求,但有悖于银行风险防控的初衷,且存在一定的政策风险,应严格禁止。

信托加理财资金作为资本金

根据当前的有关监管规定,对于企业通过发行理财信托计划融资筹集项目资本金的,可以分为两种情况:如属股权性质的,可以作为项目资本金;如属债务性资金的,则不得作为项目资本金。

有关项目资本金评估及到位方面的问题

高估实物出资以达到项目资本金要求

由于可用作资本金出资的财产既包括货币,也包括股本等权益性资产和土地等实物资产,所以借款人可能通过高估土地等固定资产价值以达到银行的资本金要求。实际操作中,由于缺乏项目资本金的认定标准和权威的中介机构,有些以土地、厂房等实物出资作为项目资本金的项目,在相关权属证明未办理过户手续的情况下,就将仍是他人名下的实物资产作为项目资本金。此外,还有部分房地产开发企业利用土地增值转增资本公积,或再转增注册资本,以达到银行关于注册资金和所有者权益的准入标准,但企业的实际自有资金的投入并没有增加。

项目资本金来源及使用的依据不充分

部分贷款项目资本金的到位凭证不完整,不清晰,或者难以证明资本金已实际到位。如部分城建企业以财政部门向投融资平台或项目建设单位划拨资金进账单、银行以同名划付项目建设单位进账单、工程支付收据或发票等作为项目资本金到位的确认依据,但其并未就资金运用于具体哪一个项目进行具体说明,项目资本金是否实际到位难以确认。商业银行难以对资本金的实际流向和具体用途进行监控,特别是对承担多个建设项目的借款人,难以进行客观判断和全面掌握,存在资本金挪用的潜在风险。还有的项目甚至存在资本金来源证明资料重复使用同一张凭证,或企业提供自筹资金投入与凭证记载金额明显不符的现象。

项目资本金不足或未与贷款同比例到位

部分银行对项目资本金不足,项目资本金尚未到位,甚至对没有资本金的项目发放贷款,不符合项目资本金应与拟发放的贷款同比例足额到位,按照项目建设进度与贷款配套使用的规定。另外,有的项目在投资总额计划变更的情况下,仍按照原评估投资总额测算资本金,导致与实际投资相比,项目资本金不符合要求。有的借款人在项目资本金到位后,再以对外投资或关联交易(如与关联企业签订虚假购销合同)等方式,完成资本金的抽逃。

加强和改进商业银行项目资本金管理的建议

商业银行在项目资本金管理方面存在的问题,既有国家有关资本金制度的规定不清晰、配套措施不完善、企业操作不规范的原因,也有商业银行部分分支机构业务操作不规范,执行监督不到位的原因。为规范项目资本金管理,有效防范信贷风险,商业银行应在建议国家有关部门进一步完善项目资本金制度的同时,从以下几个方面加强贷款项目资本金管理。

明确实施项目资本金制度的项目范围,细化资本金比例的规定

按照国家有关规定,非经营性项目可以不受项目资本金比例的限制。因此,对一些公益性的投资项目,商业银行在审查审批过程中可根据项目特性和风险情况不设定资本金要求,也可以从风险防范的角度设置一定的资本金比例要求。对于必须实施项目资本金制度的经营性项目,应进一步明确各大行业包涵的具体范围,区别细化资本金比例规定。如对公路、铁路、港口等交通基础设施行业,遵循国家最低资本金要求;在满足国家最低资本金比例的基础上,对市场竞争激烈、还贷来源不可靠、风险较大的项目以及非政府出资主导的建设项目,部分“两高一资”或产能过剩行业的项目,进一步提高资本金比例。对于国家有关规定不明的,积极向有关部门反映,请其予以明确解释,以利于银行准确把握。

明确项目资本金来源

依照国家规定和监管精神,明确和细化可接受的资本金来源范畴。对来自股东借款(除非注明在风险情况下放弃一切偿还权利)、银行贷款、建筑公司垫款、通过银行发行理财产品募集的资金、通过发行信托计划募集的资金且明确属于债务性资金的,不将其视作项目资本金。对除股票以外的直接融资用作项目资本金且期限低于一定期限的,也不将其视作项目资本金。

加强对项目资本金到位真实性的审查认定

认真分析资本金来源构成,要求借款人提供资本金到位的合法、有效证明,必要时委托有资质的中介机构进行核实认定。对于政府拨款作为项目资本金的,如果是专项资金,要注意审查资金指定的用途是否为贷款项目,对于非专项资金,要审查用于贷款项目是否存在障碍。对于投资者以实物、无形资产作价出资的,重点审查资产的真实价值,防止资产高估。对于项目资本金不能一次性到位的,要对项目出资人未来的出资能力进行审慎评估,防止项目完工风险,防止倒逼银行垫资。

加强贷款监测检查,完善相关管理信息系统

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一、项目资本金的核心含义

投资项目资本金，是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。项目资本金含义的核心要从以下四个方面把握:

第一,项目资本金对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。项目资本金主要来源为股东直接投资、股票融资、政府投资，在这里，我们不能片面地理解为现有权益性资金，项目建设期内，既有法人的未来经营收益、新设法人股东承诺的追加投资，这些资金对项目而言，均是作为项目固定资产投资和流动资金投资的资本金部分,只要不是银行贷款资金，应都可以看做项目资本金。

第二,项目资本金是指项目建设期内由投资者认缴的出资额,项目建设完毕进入经营期后，股东任何投入,比如既有法人项目的未来经营收益,新设法人项目的追加投入以及新设法人的未来经营收益等等,均不能作为项目资本金。

第三，项目资本金包括固定资产投资部分的资本金和经营期流动资金部分的资本金。在项目评估中，不仅要重视固定资产投资部分的资本金，流动资金投资部分的资本金绝对不能忽视。平常我们经常所说的铺底流动资金,是保证项目投产后，能正常生产经营所需要的最基本的周转资金数额,他是项目总投资中流动资金投资的一部分，在项目建设期间未进入生产经营期阶段，这部分资金就要落实。第四，项目资本金一般不能抽回。这是银行信贷管理中非常重视的问题，通常银行会根据项目资本金来源渠道的不同，施加不同的信贷审批条件防范撤资风险。

二、项目资本金比例

项目流动资金是由企业自筹和银行贷款解决，在实际的银行项目评估中，由于银行流动资金贷款往往是整百整千的额度，比如为500万元或1800万元，很少出现审批额度为1234万元这样的数字，评估确定的项目流动资金的资本金部分往往会大于铺底流动资金，如果分子应以固定资产部分的资本金加上流动资金部分的全部资本金，分母以以固定资产投资和铺底流动资金之和为基数，项目资本金比例的计算就存在矛盾。实际上，项目建设完毕进入经营期后，项目铺底流动资金均难以满足企业正常生产经营需要，企业自筹的项目流动资金的资本金一般会大于铺动流动资金数额，因此，笔者建议，项目评估中计算资本金比例的基数以固定资产投资和流动资金之和较为合理，其实这与国家规定也并不冲突，国家规定计算资本金基数的总投资为固定资产贷款投资与铺底流动资金之和是从控制固定资产规模角度出发,国家文件同时规定“投资项目资本金的具体比例，由项目审批单位根据投资项目的经济效益以及银行贷款意愿和评估意见等情况，在审批可行性研究报告时核定”。银行实际进行项目评估时，纠结项目资本金比例计算基数没有必要，关键要搞清楚项目资本金比例的几个层次关系。

一是国家规定的项目资本金比例，这是评判项目是否可行的最低标准，是进行项目评估考虑的第一个层次。在实际的项目评估中资本金比例计算，需要注意的是，分子应以固定资产部分的资本金加上铺底流动资金（而不是流动资金部分的全部资本金），分母以以固定资产投资和铺底流动资金之和为基数。这里需要指出的是，外商投资项目（包括外商投资、中外合资、中外合作经营项目）目前不执行上述项目资本金制度，而是按照外商投资企业的有关法规执行。国家明确规定,外商投资企业的注册资金与生产经营范围规模相适应，明确规定了注册资金占投资总额的最低比例。这里的总投资指投资项目的建设投资与流动资金之和。

二是从企业财务角度考虑项目资本金比例，这是从当前企业的财务承受能力来考虑的，从这个层面上讲，它是企业当前财务状况所能出资的最大资本金比例。企业所有者权益是企业进行项目投资所能承受的最大资本金，但实际上，企业所有者权益并不一定能全部用于项目建设，首先要分析企业是否存在长期投资等资金占用情况，在考虑企业资本金时必须首先剔除，同时在评估一个项目时，还必须了解企业在建设该项目期间，是否还同时进行着其他项目投资，否则就必须考虑企业自有资金在项目资本金之间的分配，因为其他项目的建设同样会占用企业一部分资本金。

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【关键词】 资本资产定价模型(CAPM);加权平均资金成本(WACC);M&M理论;项目财务基准收益率

项目财务基准收益率是建设投资项目财务评价的重要参数之一。由于受计划经济时代的影响或对其内涵和本质认识不足,人们习惯采用行业基准收益率或者同期银行贷款利率来代替项目财务基准收益率。但在投资主体多元化和融资多样化的市场经济中这一做法显然不适。正如《建设项目经济评价方法与参数》(第三版,2006年7月国家发展改革委与建设部)中所指出:“不同的投资者对于同一项目的判断不尽相同,所处行业、项目具体特点、筹资成本差异、对待风险的态度、对收益水平的预期等诸多因素,决定了投资者必须自主决定其在相应项目上最低可接受的财务收益率”。这不仅意味着投资者要自己确定项目财务基准收益率,更意味着不同的项目具有不同的项目财务基准收益率。而我国的相关文献大都站在企业的角度去分析企业投资项目的基准收益率,事实上,企业投入每个项目的资金量不同、项目行业不同、项目风险特点不同,甚至投资时段面临的市场情况不同等都决定了不同项目的基准收益率是不一样的,是动态变化的。因此,从项目的角度出发,探讨建设项目财务基准收益率的动态确定方法具有重要的理论和现实意义。

一、项目财务基准收益率的本质及其确定依据

由于我国实行项目资本金制度,投资项目的资金来源包括项目资本金和负债筹资两部分。项目资本金可通过国家预算内投资、自筹投资、发行股票和利用外资直接投资等多种方式筹集,负债筹资包括银行贷款、发行债券、设备租赁和借入国外资金等。还有一种大量用于基础设施投资项目的融资方式――项目融资,即以投资项目自身的未来现金流量和资产为保障进行融资。不论是什么来源或采取什么融资方式,使用资金均要付出代价,这种代价从项目的角度看就是资金成本;从资金提供者或投资者看就是他预期或要求获得的收益,也是他投资某一项目所付出资金的机会成本。因为相对于投资需求来说,可供投资的资金供给总是稀缺的,投资者(股东或债权人)在提供资金时为获得最高收益总是在择优选择最佳方案而放弃其它方案。当他选择某一方案(最佳方案)而放弃另一方案(次佳方案)时,就放弃了投资次佳方案可能获得的收益,这一放弃的预期收益,就是他投资最佳方案所付出的机会成本。投资者之所以选择投资最佳方案,是因为他预期可从该方案获得高于或至少不低于次佳方案的收益。显然,资金成本是项目投资必须达到的最低收益。否则,项目投资者将无法从投资中收回为使用资金而付出的资金成本,发生投资亏损。资金的提供者也会将资金转移,投向能够获得更高收益的其它用途(如次最佳方案)。因此,资金成本应是衡量投资项目优劣的尺度,是决定项目取舍的基准收益率,即项目财务基准收益率是该项目所有资金的资金成本,是投资者投资该项目的期望收益率和其机会成本。

资金成本,是为项目筹集和使用资金而付出的代价,是资金时间价值和风险的综合,即资金提供者不仅要获得资金时间价值的补偿,还要获得与风险相对应的回报。投资者选择最佳投资方案是因为在一定的风险水平下,投资预期收益能够补偿其机会成本。投资者对风险不同的项目所预期的收益也不同,风险高的项目应有较高的收益率回报,采用的项目财务评价基准收益率较高;风险低的项目投资者要求的收益率较低,采用的项目财务评价基准收益率较低。

总之,项目财务基准收益率是该项目所有资金的资金成本,是投资者投资该项目的期望收益率和机会成本,它在本质上体现了投资者对资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计。同理,项目财务基准收益率的确定即是合理估算项目所有资金的资金成本并考虑项目的风险因素。

二、项目财务基准收益率的确定方法――加权平均资金成本法

关于项目财务基准收益率的确定方法,可以借鉴行业基准收益率的确定方法,再在其基础上进行转换,而行业基准收益率的确定方法主要有:典型项目模拟法、德尔菲(Delphi)专家调查法、资本资产定价模型法、加权平均资金成本法等。

典型项目模拟法是通过选取行业内一定数量有代表性的、已进入正常生产运营状态的建设项目,进行实际情况调查,对实际实施的项目进行数据搜集分析,作必要的价格调整,按项目评价方法分别计算每个项目的财务内部收益率;然后对每个项目的财务内部收益率进行统计分析,再结合国家产业政策和行业特点进行综合平衡;最后确定出该类型项目的基准收益率。典型项目模拟法是一种比较理想的测定方法,选取的项目越多,代表性越强,测定的基准收益率就越可靠,但需要投入大量的人力、物力,尤其是基础资料取得的难度较大,真实性难以保证,并且近期投产的新项目和老项目发生的年代不同,各个项目资金来源、投资环境、工艺流程、市场变化不尽相同,参数调整的工作量相当大。因此,这种方法理论上可行,但在实际应用中有很大的局限性。

德尔菲(Delphi)专家调查法是测算确定行业财务收益率的重要方法,这种方法充分利用专家熟悉行业特点、行业发展变化规律、项目收益水平和具有丰富经验的优势,由一定数量的专家对项目收益率取值进行分析判断,经过几轮调查逐步集中专家的意见,形成结论性取值结果。在调查过程中,如果在基本没有人为因素干扰的情况下能形成收敛性的结论,则这一结论能对基准收益率的取值提供重要参考,但这种方法需要有多个专家的支持。

资本资产定价模型法(Capital Assets Pricing Model,CAPM)测算的是权益资金的资金成本,实际上通常作为加权平均资金成本法的前半部分采用。

因此,下文将重点分析加权平均资金成本法(Weighted Average Cost Capital,WACC)。

加权平均资金成本是项目不同资金成本的加权平均值。如前所述,项目的资金包括项目资本金和负债筹资,即由权益资金和债务资金两部分构成,二者应具有合理的比例。其中,权益资金成本取决于项目的特点与风险,债务资金成本取决于资本市场利率水平、企业违约风险、所得税率等因素。通过测算权益资金和债务资金的费用并将其加权平均就构成了项目的加权平均资金成本,其表达式如下:

加权平均资金成本中既考虑了不同来源的资金,包括权益资金和债务资金的成本,也考虑了两者在总资金中所占的比重(分别为式中的D/E+D和E/E+D部分),而且其中的债务资金成本是税后成本。随着市场经济的发展,各种建设项目层出不穷,风险不一;项目的投资主体日趋多元化,融资方式日益多样化,项目的投资规模和管理水平也各不相同。这些都会导致不同项目的风险特征全然不一,且面临多个不同的投资主体和不同的资金结构,而加权平均资金成本法恰好体现了每个项目自身风险和不同资金结构的资金成本。

具体计算时,首先要确定项目的权益资金和债务资金。项目是未来才建设,资金为计划投入资金,应该采用能反映当前资本市场情况的市场价值来计算。

KD・(1-t)考虑在我国债务资金成本一般为税后成本,同时没有考虑筹资费用。因此公式中KD可直接套用借款利息率。但使用该式应注意:借款利率r应当使用负债当前的利率,而不是历史利率;还本付息方式不同,债务成本也不同;债务成本选择税后成本,而实际上决定使用税前还是税后债务成本的依据是如何定义项目的现金流量,如果定义现金流量时忽视利息费用以及利息费用所带来的税收减少,则在折现时就使用债务的税后成本。

式中:KE――投入项目的权益资金成本;RF――无风险收益率;RM――市场预期收益率;βE――投资项目的权益资金系统风险;(RM-RF)――市场风险补偿,σEM――该项目收益率与市场期望收益率的协方差,σ2M――市场期望收益率的方差。

从上式可以看出,权益资金成本分为两部分:一是无风险收益率RF,它是权益资金的时间价值;二是权益资金的预期风险报酬βE(RM-RF)。同理,债务资金成本也可借用CAPM模型,即KD=RF+βD(RM-RF),其中βD为投入项目的债务资金系统风险。

三、案例分析

某房地产住宅投资项目,项目计划总投资约为1 524 328.68万元,投入自有资金和债务资金分别占35%和65%,建设期三年,债务资金成本为12%(含筹资费用),所得税税率为25%。

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关键词 基建 建设项目 内部会计控制

近年来，医院各项工程项目的建设任务不断加重，基建财务管理难度越来越大。由于多方面原因，目前基建工程管理上依然存在一些亟待解决的问题，比如建设资金管理不严，建设项目财务不规范，违法违纪现象普遍等。实践证明，要抓好基建财务管理，提高资金使用效益，防范工程项目管理过程中的差错与舞弊，预防和遏制腐败行为的发生，关键在于监督和控制。因此如何在基本建设各环节加强内部会计控制，发挥财务监督作用，使得基本建设项目管理制度化、规范化具有极其重大的现实意义。

一、树立内部会计控制意识，加强内控制度建设

医院内部会计控制是一个涉及医院经济活动全方位的控制，是一整套相互监督、制约、联系的控制方法，只有全院上下统一认识才能保证医院内部会计控制制度的建立健全和有效实施。《会计法》要求单位负责人作为本单位会计行为的责任主体，有责任和义务建立健全单位内部控制制度。为了严格执行内部会计控制制度，医院内部应建立以院长为首的经济责任制，加强总会计师在会计工作中的地位，增强内部会计控制意识，认真履行《会计法》赋予的职责，加强对财务内部会计控制的组织领导和协调，肯定和支持内部会计控制制度建设，营造良好的内部会计控制环境，保证其正常有效运行。财会人员的控制责任意识则是促使单位内部会计控制有效运行的关键。所以首先应加强对基建会计人员素质的前期控制，提高会计人员录用标准，严禁无证人员上岗。其次，强化岗前培训及继续教育，使其具备熟练的会计核算水平，树立强烈的岗位责任意识，提高对内部会计控制制度的认识；还要加强对会计人员的职业道德和反腐倡廉教育，使其充分认识到会计信息失真的重大危害，自觉执行内部会计控制制度，从而防止营私舞弊现象的发生，优化基建财务管理。

完善的内控制度是实现内部会计控制的重要保障。内部会计控制制度应该全面、系统，要涵盖预算控制、支出控制、货币资金控制、工程项目控制以及信息系统控制等。医院应根据单位实际情况，完善内部会计控制具体办法，形成一个在内部控制方式、技术、手段等方面有章可循的完整严密的内部会计控制体系。医院要制定各项规章制度和奖惩措施，建立明确的费用支出和审批金额权限，确定哪些岗位和职务是不相容职务，并明确规定各个机构和岗位的职责权限，使不相容岗位和职务之间相互监督、相互制约，进而形成有效的制衡机制，确保内部会计控制成效。

二、抓住内部会计控制关键，发挥财务监督作用

内部会计控制贯穿于项目建设的全过程，才能有效控制建设项目投资成本，提高建设资金使用效率和项目投资效益。然而工程项目建设投资大，涉及部门、人员多，只有抓住基建财务管理中的关键业务环节和关键控制点，才能取得事半功倍的效果。内部会计控制的发挥机制主要表现在以下三个环节：

（一）事前控制

事前控制是项目成功的基础和保障，主要包括可行性研究和资金筹措等方面。建设项目的可行性研究，是风险控制的重要内容。其重点是对建设项目技术上、经济上是否可行进行研究，采取需要一可能一可行一最佳步骤对项目进行全面论证、科学决策。因此，在项目可行性研究阶段，应根据国家的现行财税政策和价格体系分析、计算项目的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标、考察项目赢利能力、偿债能力及外汇平衡等财务状况，以判断项目的财务可行性。针对建设项目经济效益、财务效益的预测分析和评价，建立健全一套完整的评价分析指标体系，并结合国民经济评价进行综合考虑，提出投资决策建议。对投资项目要客观公正和实事求是的评价，对收益的预测不宜过分的乐观，对项目风险要尽可能预计，防止人为提高财务收益来达到项目建设违背经济规律的现象发生，在源头堵住“形象”工程、“政绩”工程，确保国民经济的平稳运行。资金筹措来源主要由自筹资金、上级拨款、银行贷款等构成。对于项目资金的监督必需按照国家计委制定的《关于建设项目实行法人责任制的暂行规定》和《关于建设项目推行项目资本金制度》的有关规定，确认项目资本金筹集的可能性和可信度，以及资本金筹集是否符合国家法律法规，确认项目资本金能够达到规定的最低限额以上，以保证建设项目的资产负债比达到合理的水平，为项目投产后运营提供良好的基础。对于借入资金的监督主要是拟建项目准备利用国内（外）银行贷款或国际金融组织贷款是否经有关部门批准，银行是否出具贷款承诺意向书等，以保证项目进入实施阶段能够按计划、按进度及时借入资金，确保建设项目的顺利实施。

（二）事中控制

事中控制是单位内部会计控制的关键和重点，主要注重于资金管理、成本控制、工程价款支付等。建设资金管理好坏直接影响到资金安全、合理、有效使用，因此医院要根据国家现行的法律法规合理安排和使用建设资金，建立有效的资金运行机制，强化建设资金使用的控制和约束。医院应开设基建专户，实行专户储存，专款专用。建设资金必须用于经批准的建设项目，按照批准的概预算控制和使用，不得挤占和挪用。建设资金的筹集、调度和使用应实行规范化管理，确保厉行节约，防止损失浪费，降低工程成本，提高资金使用效益。

医院应对在建设过程中存在的各种不确定因素带来的费用风险，设立目标成本，对成本进行预先控制。财务部门应参与招投标工作，对参与竞标企业的财务状况进行分析评价，重点分析评价各竞标企业的资金流动状况、偿债能力以及企业经营所产生的现金流量等，以确保竞标企业在项目实施过程中有足够的财务履约能力，保证项目能够按合同约定的工期完成。还要参与合同审查工作，审查工程造价是否控制在工程概算的合理范围内，备料款和工程价款的结算方法是否符合相关规定等。并制定一套完善的计量、支付、变更的管理办法，严格控制工程变更程序，委托造价咨询机构，加强设计变更、现场签证等的审查。

工程价款是施工企业实际完成工作量的货币表现形式，医院必须按照合同规定的条款和进度进行结算。财务部门应把握好工程价款的结算，审核手续是否齐全，审批程序是否规范，附件资料是否完整，结算凭证是否合法真实等。工程进度表必须经监理人员、项目工程技术人员、审价人员、基建部门负责人签字确认。付款时必须提供付款申请书、已完工程量结算清单、工程进度结算单、工程进度表、工程监理部门的确认书、合同、工程联系单等。此外，工程进度款一般不能直接付给施工单位下属的施工队伍，如确需直接付给施工队伍的，则必须由施工单位开具发票，施工单位派驻工地代表签字同意。

（三）事后控制

事后控制涉及的内部控制及其细小和琐碎，因此是极易被财务人员忽略的一个环节。该环节的控制关键在于财产物资、债权债务的清理和竣工决算。建设项目完成后，应对各种物资材料、设备认真清查盘点，做到账实相符。同时对各种资产进行清理核实，妥善保管，按照国家规定进行处理，不得任意侵占，处理的财产物资收入按照规定冲减相关成本；报废工程需按规定的程序上报有关部门批准。另外，应及时同建设项目的有关单位办理各结算工作，清理双方发生的所有往来款项包括预付备料款、预付工程款、应收甲供材料款、其他应收款等。

医院应当对竣工决算数据严格把关，保证其真实、合规和完整。基建项目竣工决算必须经注册会计师审计才具有法律效力，所以财务人员在审核决算报告时首先要审查决算报告是否有建设单位、施工单位和会计师事务所三方签章。其次是审查决算中是否包括已结算或有其他单位负责施工的单项工程，以防止施工单位虚报或重报工程量。最后还要根据施工合同约定，留足工程质量保证金，以免日后出现质量问题而陷于被动。除此之外，要及时编制竣工决算初稿，报请决算审计；参与分析概算、预算执行情况及差异分析；对投入使用的项目进行成本效益分析；及时办理固定资产移交手续。

三、重视内部会计控制评价，实现内部控制目标

医院应当建立对工程项目的监督检查制度，明确监督检查机构或人员的职责权限，定期和不定期地对建设项目的资金管理、工程进度、工程质量等进行检查，并对现存的内控制度进行评价，达到不断完善内部控制制度的目的。

内部审计属于内部评价，是强化内部会计控制的一项基本措施，是对内部会计控制执行情况的再控制。内部审计的目的是审计财务核算的正确性，同时也是为了检验各项制度的制定和执行情况，以便发现不足，弥补漏洞。内部审计机构应强化其独立性和权威性，独立于有关部门的经济活动之外，通过定期和不定期的审计活动，对建设项目进行审核检查并提出改进意见和建议。在医院内部应建立以内部审计为主线的监控机制，实行院长负责制，设立独立的内部审计机构，配备相关的专业内审人员，提高内审职能的地位。医院审计部门要制定出一整套的内部监督制度，将整个内审工作的重心从过去的事后审计，转向事前计划预测、事中跟踪控制、事后审计并举，从查处违规违纪审计转向内控制度审计和绩效审计，实现对医院建设项目进行全过程、全方位的监督评价，及时发现存在的问题，把医院的建设风险降到最低。同时，对于审计程序、审计方法、审计范围、审计人员职责也要有明确的制度规定，以保证内控制度更加完善和严密。

医院聘请中介机构或相关专业人员对本单位内部会计控制的建立健全有效实施进行评价以及接受政府财政部门的督查属于外部评价。要充分发挥财政部门、审计机关或社会中介机构的权威性和监督作用，加强对医院内部会计控制制度建设的监督和指导，帮助医院建立和完善现有的制度，指出医院管理上的漏洞，杜绝医院管理人员，从而促进医院内部会计控制制度的有效执行。这样，通过内部审计与外部审计紧密结合，形成合力，才能够更充分地发挥其在内部会计控制中的监督评价作用，保证内部会计控制系统健康运行，最终实现内部会计控制的目标。

参考文献：

[1]马学君.谈基建财务管理中的内部控制设计.管理与财富.2009（7）：34-35.

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所谓投融资体制是组织、管理投融资活动的基本制度和方式，主要包括投融资主体、投融资方式、运行机制和宏观调控等方面的内容。这里投资主体一般包括政府、企业、银行、其他法人和个人等；投融资方式是指投资主体筹集资金的渠道和方法、资金运用方式；投融资的运行机制主要是投资运行的目标、决策、动力、信息传递和运行的调节方式与手段，对投资活动的激励与约束；而投融资的宏观调控主要是指政府对投资主体的管理体系和方法。

二、我国基础设施投融资体制变迁的历史过程

伴随着我国基础设施的建设和发展，基础设施的投融资体制也经历了一个长期的演变过程。纵观我国基础设施投融资体制的发展历程大体经历了两个阶段，计划经济时期的投融资体制和改革开放后的投融资体制。

（一）计划经济时期我国基础设施投融资体制及特征

计划经济时期我国基础设施投融资体制的主导模式是集中计划投资模式。整个社会投资包括基础设施建设由政府包揽，投资决定权和项目审批权高度集中到中央或省市一级政府；投资资金来源于财政预算拨款；投资运行靠行政系统和行政手段。具体特征表现为：

1.投资主体单一。政府几乎是唯一的投资主体，并且以中央政府为主，地方和企业都不是独立的投资主体。

2.投资渠道单一，基本上是单一的财政拨款。从1953年到1978年，我国基本建设投资总额中，财政预算拨款所占比重为80%左右(见下表)。

说明:本表数据根据《中国统计年鉴》相关数据年计算得出，(中国统计出版社，2002年)

3.资金融入方式单一，主要是国家预算拨款和专项税费。

4.投资决策集中。投资决策权高度集中于中央，地方缺少投资决策权，企业没有投资决策权。

5.以垂直领导为主，对投资活动实行宏观直接调控。行政管理是投资调控的主要方式，经济手段和法律手段很少运用。

（二）改革开放以来基础设施投融资体制的演进

改革开放后，我国的经济体制逐步由计划经济向社会主义市场经济体制转变，相应地，投融资体制也发生了很大的变化，基础设施投融资体制在整个投融资体制改革的大背景下也处于不断的探索过程中。总的看来，投资体制演变大体可分为以下阶段：

1.基础设施投融资体制改革的探索阶段(1979-1983年)。该阶段的基础设施投融资体制改革措施还属于局部的、表层的变革，主要目的是实现对旧体制的突破。这一阶段的改革主要体现在以下方面：首先，在基本建设中推行合同制，开始尝试用经济方法管理基本建设投融资。其次，开始进行“拨改贷”的试点，资金分配的主渠道由财政拨款转变为银行贷款；第三，扩大国营施工企业的经营管理自，实行利润留成制；第四，试行建筑安装工程招标投标制，实行多种形式的投资承包责任制。

2.基础设施投融资体制改革全面展开阶段(1984-1988年)。这一时期，我国的基础设施投融资体制改革随着的全面展开而展开，并开始触及到投融资体制的深层问题。主要包括以下几个方面：一是国家把基本建设投资按资金渠道划分为指令性计划和指导性计划，缩小指令性计划，扩大指导性计划；二是进一步简政放权，下放项目审批权限，简化审批手续；三是全面推行基本建设拨款改贷款体制，进行金融市场改革和开放资金市场，全面对外开放和招商引资；四是建立投资项目评估审议体制，促使投资决策科学化、民主化。

3.基础设施投融资体制改革的突破阶段(1988-1992年)。这一时期基础设施领域的投融资改革从起步阶段的“简政放权”向改善投融资宏观调控、开始重视市场作用的方向转变。改革的主要内容有：一是初步明确中央与地方政府的投资权限与范围，加重地方的重点建设责任；二是扩大企业的投资决策权，使企业成为一般性基础设施建设的投资主体；三是建立基本建设基金制，保证重点建设有稳定的资金来源；四是成立投资公司，用经济办法对投资进行管理；五是改善宏观调控体系，实行招标投标制，充分发挥市场和竞争机制的作用。

4．投融资体制改革的市场化探索阶段(1992-2002年)。1992年10月，党的十四大确立了我国的社会主义市场经济体制的目标和方向，这一时期在基础设施投融资领域确立了市场化改革的方向。这一时期，投融资体制改革的举措较多、动作较大，主要体现在以下几个方面：一是改革投融资方式。将各类建设项目根据经济效益和社会效益的不同划分为竞争性项目、基础性项目和公益性项目三类，并重新确定其主要投资主体和投融资方式。二是实行项目法人责任制、固定资产投资项目资本金制度、招投标制和工程监理制，规范投资主体风险约束机制；三是开展“贷改投”试点工作；四是组建政策性银行，主要承担基础设施、基础产业和支柱产业的资金配置任务，实行商业性贷款和政策性贷款相分离。

5．投融资体制市场化改革的深入阶段 (2003年以来)。以十六届三中全会为标志，我国的改革进入了全面完善社会主义市场经济体制的新阶段。投融资体制也进入了市场化改革的深入阶段。这一时期的主要举措有：一是改革政府对企业投资的管理制度，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自；二是合理界定政府投资职能，提高投资决策的科学化、民主化，建立投资决策责任追究制度；三是进一步放宽基础设施产业的市场准入，鼓励非国有资本在更广泛的领域参与基础设施建设；四是借鉴吸收国外基础设施建设的新型融资技术和金融工具，开辟新的融资渠道。

三、我国城市基础设施投融资体制存在的问题

经过改革开放近30年的探索，城市基础设施投融资体制改革取得了一些成果，发生了较大的变化。但是，这些成果只是初步的，城市基础设施领域的投融资及运营体制仍然存在许多不容忽视的问题，总体来看，城市基础设施投融资方面存在的主要问题有：

1．投资主体单一，社会投资缺乏可靠的制度保障。在城市基础设施的供给方面，投资主体仍以政府为主，没有形成政府投资和社会投资的合理分工。政府仍然包揽过多，垄断过多，投资主体多元化的改革在城市基础设施建设领域尚未真正开展，政府仍然承担着城市基础设施建设投资的主要责任和义务。虽然党的十六届三中全会决议中已经明确提出允许非公有资本进人法律未禁入的基础设施领域，但是政策的具体落实还尚待时日，特别是由于很多基础设施具有公益性，因此在该领域引导私人部门投入还需要更多的政策支持。

2．城市基础设施融资渠道狭窄，方式单一。我国的城市基础设施建设与发达国家相比,政府作为单一的投资主体,其融资手段亦显得相对单一,稳定规范的融资渠道尚未建立起来，一个突出的表现是我国迄今不允许地方政府发债券，而从发达国家的经验看,市政债券可为城建融资提供一条稳定的渠道，使城市能通过市场的方式，低成本、长期地筹集建设资金。国内筹资渠道主要局限在争取贷款和国债等方面，而且手续复杂，受到诸多限制。市政公用基础设施建设资金主要通过借债方式筹措，债务负担重。融资结构中间接融资比例过重，直接融资比重过低。城市地方政府不能发行债券，没有建立市政债券市场，缺乏以资本市场为基础设施筹资的手段。基础设施建设融资主要采取项目举债、政府担保的形式，缺乏企业化运作的载体，不利于扩大融资，难以形成借、用、还的良性循环。基础设施建设利用外资力度明显不足，通过外商直接投资、项目融资、国际金融市场融资在基础设施建设的工作进展缓慢。总之，我国城市基础设施建设，主要还是依靠政府动员财政性资源来应对市场需求的模式来实现的。

3．运营和维护方式守旧。由于现有城市基础设施的运营与维护尚未按照企业化和市场化的方式进行管理，所以现有城市基础设施大多数处于运营亏损和维护不善的状况，这不仅使政府的投资无法获得收益，而且也无法收回投资和进行再投资。造成这一现象的原因是多方面的，其中主要是由于城市基础设施提供的产品和服务的价格和价值严重背离，导致市政公用产业亏损严重。

4．政府投资的宏观管理不适应基础设施市场化的要求。一是由行政审批替代应有的投资决策，传统的投资决策方式没有根本改变。目前项目决策制度仍是由各级政府的审批权限构成，审批的方式和内容还没有随着投资的多元化做出相应的调整。二是政府投资管理不到位，宏观管理体系不健全。表现在管理职能分散，政府对市政、公用基础设施的投资管理分属计划、建设、财政以及审计等多个部门，政出多门，影响了管理效果。管理方式上，政府部门的投资管理方式仍然是直接、具体的方式，还没有形成一套有效的间接调控基础设施投融资的办法和手段。投资立法也不健全，难以从法律上明晰投资各方的职责与权利。

5．法制法规建设滞后。虽然近年来，政府一直希望打破经营性基础设施建设的投资垄断，但是长期以来，政府并没有给予法律法规方面的支持，国家没有出台相应的投融资管理办法。对投融资体制，对所有者、投资者、经营者的义务和权益，对资金来源、投入、使用、管理、收益、分配等问题没有明确法律规范，这影响了社会力量、社会资金对城市基础设施建设投资的积极性，而且还造成很多好的基础设施融资方式无法在我国实施。

四、我国基础设施投融资体制改革路径的建议

基于对我国现行基础设施投融资体制的弊端分析，本文认为，目前的基础设施投融资体制还远不能满足城市快速发展的需要，投融资体制和机制还存在很多亟待解决的矛盾和问题。针对这些矛盾和问题本文提出如下建议：

1．转变政府职能，规范政府投资体制

转变政府职能，就是在条件允许的情况下，不断削减政府参与经济和按非法制方式直接干预微观经济活动的权力。城市基础设施建设应该根据项目性质不同采取相应的投融资体制，建立政府与市场合理分工的新的投资体制。转变政府职能，就是要放宽社会资本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。发生职能转变后的政府，将承担帮助和鼓励企业投资、规范企业投资行为的作用。政府应为全社会投资创造一个良好的投资环境。同时，健全政府投资项目决策机制，简化和规范政府投资项目审批程序。强化政府投资决策的责任约束，规范政府投资资金管理。加强政府投资项目管理，改进建设实施方式。

2．努力开辟多元化的筹资渠道和多样化的融资方式

首先，我们可以利用城市经营和基础设施市场化经营，把基础设施的建设运营纳人良性循环的轨道，使公共设施价格趋于合理化，真正实现以城养城、以设施养设施；其次，我们可以利用资本市场来扩展城市建设资金来源，例如，利用债券、股票、信托、投资基金、银行贷款、民间资本以及吸引外资等方式，来广泛地、多元化地吸引资金，加快城市建设的步伐；再次，我们还可利用城市建设投资公司，在以往公司运作的基础上，建立现代企业制度，改革运作模式，使之更好地为社会主义市场经济服务，积极推进城市建设的加速化；最后，我们可以利用项目融资方式，积极推进政府和私人投资者的合作，并开展以资产证券化形式筹措城建资金的模式。

3．稳步推进基础设施领域的价格改革

基本思路是城市基础设施建设应遵循“谁投资、谁受益”，“谁使用、谁付费”的原则，对凡能提品和服务，有确定受益者并能计价收费的项目，如供电、供水、供气、交通运输及邮电通讯等，要按照“成本+税费+微利”的原则调整价格，逐步形成投资、经营、回收的良性循环，保障投资者通过先进的技术和科学的管理手段获得合理的利益。推进价格决策活动公开化，实行公用事业定价价格听证制度，规范约束政府垄断性公用事业价格行为。

4．尽快制定和完善与城市基础设施投融资相关的法律法规

社会主义市场经济是法制经济，城市基础设施大规模的建设，要求其投融资领域必须要有大的发展，要实施规范有序的运作，必须要有相关的法律作保障。因此，认真研究市政公用事业改革中所遇到的问题，以法律的形式明确投资者、经营者和管理者的权力、义务和责任，明确政府及其主管部门与投资者、经营者之间的法律关系。对于改革中的一些关键问题，如市场准入、产品和服务标准、产权界定、价格收费机制、税收优惠政策、土地使用方式、项目经营期限、应急管理机制等问题，也应以法律法规的形式加以明确。

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一、企业债券的发行申报

企业债券是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的债券。《通知》规定，企业申请发行企业债券，应按照《证券法》、《公司法》、《企业债券管理条例》等法律法规及有关文件规定的条件和程序，编制公开发行企业(公司)债券申请材料，报国家发改委核准。《通知》将审批权力部分下放到行业主管部门和地方发改委，规定中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报；地方企业的申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报。

《通知》强调，公开发行企业(公司)债券申请材料应真实、准确、完整，凡对投资者作出购买债券决策有重大影响的信息均应披露。按《通知》附件要求，公开发行企业(公司)债券的申请材料应包括国务院行业管理部门或省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件、企业(公司)债券募集说明书等19项内容。其中，企业(公司)债券募集说明书的主要内容又包括债券发行依据、本次债券发行的有关机构、发行概要、承销方式、认购与托管、债券发行网点、认购人承诺、债券本息兑付办法、发行人基本情况、发行人业务情况、发行人财务情况、已发行尚未兑付的债券、筹集资金用途、偿债保证措施、风险与对策、信用评级、法律意见、其他应说明的事项和备查文件共19项内容。

二、企业债券的发行核准程序

《通知》最为抢眼的举措，是企业债券的发行核准程序由审批制改为核准制。在原来的计划管理模式下，国家发改委在收集一定量的企业发债申请后，集中向国务院报规模、批额度，再审批各企业债券的发行方案，即分为先核定规模、后核准发行两个环节。《通知》将企业债券发行核准程序“合二为一”，由先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节，这为企业债券发行速度与规模的扩大奠定了制度基础，由此带来三点积极变化：

第一，打开了融资空间。原来国家发改委事先下达全年债券发行的最高额度，发行企业债券有额度限制，现在是“合适一家发一家”，规模上没有上限，对企业融资是有利的。

第二，提高了融资效率。原计划管理模式下，因涉及额度审批和发行核准等多个环节，企业发行债券的周期较长，且不确定性相当大，从上报审批至拿到额度大概需要半年的时间，经常造成资金供求脱节，难以灵活安排资金使用计划。而现在符合条件的企业随时可将发债方案上报，直接进入发行环节，提高了企业债券发行核准的效率，缩短了企业债券发行的周期，有助于迅速满足企业的资金需求，提高企业发行债券的积极性。

第三，增加了融资弹性。在原有体制下，企业只有在主管部门受理日期，才可以上报额度申请，且这种申请一年一般只有一次。符合标准的企业会同时拿到债券额度，之后也会在相对集中的时间段里，进入发行核准程序。由此造成的结果是：在新一批额度下来之前，市场经常出现一连数月无债可发，而一旦拿到额度，各家企业又蜂拥而至等待发行，短时间内造成大量债券供给。这既不利于企业债券发行，也对投资者安排投资计划带来不便。在新体制下，主管部门将随时受理企业的发债申请，成熟一家发行一家，满足条件的企业会在较短的时间内获得批准，这将会加快债券的发行节奏，增加企业债券发行的弹性，均衡市场的债券供给。

三、企业债券的发行条件

与2004年国家发改委《关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》中确定的企业发债条件相比，《通知》重新规定了企业公开发行企业债券应符合的条件，特别规定了股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40％；最近三年可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息。

我们知道，我国企业债券的发行自1990年首次被纳入国民经济和社会发展计划，作为固定资产投资资金来源的渠道之一，与固定资产投资正式挂钩。这意味着企业申请发债，必须要有拟投资的项目，通常被称为“项目债”。但由于企业融资可能有多重目的，将募集资金投向纳入固定资产投资计划，按项目审批债券发行规模，不能充分满足企业的融资需求，也不利于进行资产负债管理。为了满足企业全方位的资金需求，《通知》规定企业发行债券所募资金除用于固定资产投资项目外，也可在限定的比例内进行并购、债务结构调整和弥补流动资金，从而拓宽了债券募集资金的运用范围，大大增加了企业债券融资的潜力。具体资金运用范围及限定为比例：筹集资金的投向须符合国家产业政策和行业发展方向，用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60％；用于收购产权(股权)的，比照该比例执行；用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20％。为加强约束，《通知》还限定，债券筹集资金必须按照核准的用途，用于本企业的生产经营，不得用于弥补亏损和非生产性支出，也不得用于房地产买卖、股票买卖以及期货等高风险投资。

为推动企业债券市场协调可持续发展，《通知》还重视完善企业债券市场化约束机制，规定企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券和第三方担保债券。同时，强调要不断优化市场基础环境，包括提高企业偿债意识、强化信息披露、充分发挥中介机构作用，做好信用评级、承销组团、利率确定、财务审计、法律意见等方面的工作，形成由市场识别风险、承担风险、控制风险的有效机制。

四、企业债券市场发展的现实评判

我国企业目前最主要的融资方式，还是向银行借贷和发行企业债券。与银行贷款相比，发行企业债券的好处在于，在债券发行期限内不用考虑还款问题，不占用流动资金；作为重要的直接融资手段，也是政策鼓励和大力扶持的对象。在目前从紧的货币政策下，银行信贷的规模受到严格管控，而企业债券市场融资通道的价值将凸显。2007年我国企业债券市场容量高速增长，传统企业债券全年共发行97只，发行总量高达1777．45亿元，同比增长75．12％。

从实际操作看，银行担保的退出无疑会影响企业债券的发行，甚至形成恶性循环：机构想买的(银行担保企业债券)买不了，企业想发的(无担保信用债券)发不出去。同时，银行担保的退出，也为中小企业捆绑发行债券等创新融资渠道蒙上了阴影，使中小企业融资难的问题可能继续无解。2007年11月，深圳20家企业作为联合发行人发行了10亿元中小企业集合债券，国家开发银行担任主承销商并提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保；2007年12月，规模3．05亿元的中关村中小企业集合债发行，北京中关村科技担保有限公司为本次发行提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，国家开发银行营业部提供再担保。但如果没有银行担保，在目前国内的信用体系环境下，中小企业集合债还是很难发出去的。

篇7

借 款 人：

共同借款人：

担 保 人：

担 保 人：

担保人是指保证人、抵押权人和质押权人。各方根据有关法律法规，在平等、自愿的基础上，为明确责任，恪守信用，签订本合同，并承诺共同遵守。

第一条借款人承诺

(一)依法合规借款

借款人为依法设立并经有权部门核准登记的企(事)业法人(或国家规定可以作为借款人的其他组织);符合国家对拟投资项目的投资主体资格和经营资质的要求;借款人及其控股

股东(新设项目法人)信用良好，无重大不良记录;借款用途合规，还款来源明确、合法;借款项目符合国家的产业、土地、环保等相关政策，并按规定履行了投资项目的合法管理程序、租售程序;符合国家有关投资项目资本金制度的规定;已经依据法律法规或者按照合同约定缴纳了相关费用：借款人经营活动不存在其他违反法律法规的情形。

(二)签订合同的行为无瑕疵

借款人为签署本合同或履行其在本合同项下的义务，已经依据法律法规或公司章程履行了必要的手续;在本合同上签字或者签章的是借款人法定代表人或其授权人;不存在其他由于借款人原因可能导致借款合同存在效力瑕疵的情形。

(三)诚实信用地履行合同权利义务

保证向贷款人所提供的关于借款人、担保人、股东以及项目、财务等文件、身份证明资料等真实、完整、准确、合法、有效;依据合同约定的期限、用途、方式等依法使用贷款，不利用贷款从事违法违规的活动;积极配合贷款人对贷款进行支付管理、贷后管理及相关检查;按照合同约定及时足额偿还贷款，不采用任何方式逃避债务;不存在其他违反合同义务的情形。

(四)提供的担保合法有效

借款人确保担保人为签署本合同或履行其在本合同项下的义务，已经依据法律法规或者公司章程履行了必要的手续;担保人有权以该担保物设立担保;在担保合同上签字的是有权签字人;督促担保人积极办理或者配合贷款人办理担保合同核准、登记或者备案手续担保不存在其他效力瑕疵或者可能产生重大不利变动的情形。

(五)发生重大事项前征求贷款人意见

借款人对外投资、实质性增加债务融资、以及进行合并、分立、股权转让、实施承包、租赁、股份制改造、联营、兼并、并购、减少注册资本、合资、主要资产转让、发行债权等重大事项前应征得贷款人同意。

(六)贷款人可根据借款人资金回笼情况提前收回贷款

贷款人有权根据借款人资金回笼情况提前收回部分或全部贷款，不受贷款尚未到期条款的约束。

(七)发生重大不利事项时及时通知贷款人

借款人在贷款期内若发生足以引起本合同债权债务关系发生重大变化或者影响贷款人债权实现的其他重大不利情形应及时通知贷款人，贷款人有权根据实际情况合理采取保全债权的措施或提前收回贷款。

第二条 借款条款

(一)借款种类：

(二)借款金额(人民币大写)

(三)借款用途：

(四)借款利率。执行月利率 %.

(五)借款期限 月，自 年 月 日起至 年 月 日止。

本合同记载的借款金额、发放日期、到期日期与借款凭证不相一致时，以借款凭证为主。

借款凭证为本合同的组成部分，与本合同具有同等的法律效力。

(六)担保方式。本合同项下借款的担保方式为 (保证/抵押/质押)，按照本合同第 条执行。

(七)结息。采用按月结息，结息日为贷款实际发放日的每月对应日。借款人须于每一结息日前付息。

(八)还款方式。还款方式为： (一次或分期)，还款计划如下：

(九)罚息及复利

1、借款人未按本合同约定用途使用借款，贷款人有权对违约使用部分在本合同载明的贷款利率水平上加收 %利息，并提前收回未按规定用途使用的借款。 (20 %一-50 % ) .

2、借款人未按本合同规定日期归还贷款本息，贷款人有权对逾期贷款在本合同载明的贷款利率水平上加收 %利息。 (20 %一 50 % ) .

3、借款人未按期支付利息的，贷款人从未按期支付之日起计收复利。借款到期之日前未按期支付利息的，按合同约定的借款利率计收复利;借款到期之日后，按合同约定的逾期罚息利率计收;对违约使用或借款逾期期间未按期支付利息的，按合同约定的相应的罚息利率计收。

(十)放款条件

借款人符合下列条件，贷款人方可放款：

1、借款人已提交符合规定的书面《提款申请书》;

2、借款审批过程中要求提交的合规性证明文件已审查合规;

3、贷款批复中提出的限制性条款己逐项落实，包括：按比例交纳的保证金、对外提供的担保履约情况核实、对外担保的限制、账户的开立、资产的出售、资本性支出的限制、对财务指标的限制性要求、担保保证金到账情况、配合贷后管理的要求、落实还款来源、监督账户资金使用、其他限制性条款等：

4、担保相关法律手续已办妥，且担保合法、有效;

5、贷款审批日至放款日

期间，借款人的经营情况等未出现重大风险变化;

6、借款款项用途符合法律法规的规定和借款合同及交易合同的约定;

7、未发生可能影响本合同履行的其他重大不利情形;

8、其他约定： .

第三条 借款人的权利和义务

(一)按照合同约定条件提取和使用借款;

(二)按合同约定及时、足额归还借款本息;

(三)按照合同约定的用途和方式使用借款;

(四)接受并积极配合贷款人对借款使用情况、借款人经营情况、财务情况及其他相关事宜进行监督、检查;按贷款人要求提供资产负债表、损益表等财务会计资料和反映借款人偿债能力的其他资料;

(五)本合同项下担保发生了不利于贷款人债权的变化时，借款人要提供贷款人认可的其他担保;

(六)借款人实施下列行为的，应提前10天以书面方式通知贷款人，并经贷款人同意。

1、申请停业整顿、申请解散、申请破产等;

2、为他人债务提供大额保证担保或以其主要财产向第三人抵押、质押，可能影响借款人偿债能力的;

3、项目实施过程中，建设方案或项日概算发生重大调整;

(七)借款人发生以下事项时，应于事项发生5日内书面通知贷款人，贷款人可视情况有权决定随时终止合同，提前收回部分或全部贷款。

1、借款人及其法定代表人、主要负责人或者实际控制人从事违法活动;

2、停产、歇业、注销、被吊销营业执照、被撤销等;

3、财务状况恶化，资产负债率高于70%以上，流动比低于100%、速动比低于50%，连续六个月以上利润总额为负值，生产经营严重困难或发生重大不利纠纷;

4、借款人可能对债权实现有不利影响的其他事项。

(八)借款人发生以下事项时，应于事项发生7日内书面通知贷款人，贷款人可视情况有权决定随时终止合同，提前收回部分或全部贷款。

1、隶属关系变更，高层人事重大变动，组织结构重大调整;

2、名称、住所地、经营范围等工商登记事项或者特许事项发生重大变更;

3、增加注册资本、对公司章程内容进行实质性修改;

4、借款人可能影响债务履行的其他重要事项的变更。

(九)借款人及其投资者不以抽逃资金、转移资产或擅自转让股份等任何方式逃避对贷款人的债务，不从事损害贷款人利益的其他行为。

(十)借款人发生重大交叉违约事件时，贷款人也可视为对贷款人的违约，并可根据情况有权决定随时终止合同，提前收回部分或全部贷款。

(十一)借款人承担与本合同及本合同项下担保有关的律师服务、保险、运输、评估、登记、保管、鉴定、公证等必要费用。

(十二)法律法规规定或者双方约定的其他权利义务。

第四条 贷款人的权利和义务

(一)按期、足额向借款人发放借款，但因借款人自身原因或其他非贷款人原因造成迟延的除外;

(二)有权以现场与非现场检查方式检查借款人的生产经营、财务状况、物资库存、有权监督检查借款人借款用途及资金使用等情况，有权要求借款人提供相关的文件、资料和信息;

(三)借款用于项目建设配套流动资金的，贷款人有权对借款人的项目资本金、自筹资金及其他配套资金按期到位情况、项目进度与项目累计财务支出的合理性进行分析、检查及监督;

(四)对借款人可能影响借款安全或者债务履行的情形，贷款人可以要求借款人限期改正、落实债权保障措施、提供其他有效担保，或者停止发放借款、宣布本合同及其他合同项下借款提前到期、提前收回借款、要求借款人赔偿因其违约给贷款人造成的损失等;

(五)担保人出现停产、歇业、注销登记、被吊销营业执照、破产、被撤销以及重大经营亏损等，可能导致其部分或全部丧失相应的担保能力，或者作为借款担保的抵押物、质押物价值减少、意外毁损或灭失等危及担保实现情形的，贷款人可以要求借款人提供其他有效担保;

( 六 ) 借款人未按照约定偿还到期 ( 包括提前到期 )贷款本金、利息、罚息、违约金、补偿金或其他费用的，贷款人可从借款人开立于所有银行任何一家分支机构的任何一个账户中划收;

(七)借款人未按照规定程序提款或未达到发放条件、支付条件的，贷款人有权停止发放和支付贷款：

(八)借款人未履行还款义务，贷款人可以就借款人的违约行为对外进行公开披露，有权通过新闻媒体实行公告催收;

(九)法律法规规定或者双方约定的其他权利义务。

第五条 借贷双方的其他义务

(一)各方对合同签订、履行过程中获得的对方商业秘密以及其他与利益相关的信息等负有保密义务;除非法律法规另有规定，未经对方同意，不得向任何第三方披露或泄露上述信息;

(二)合同权利义务终止后，各方均应依据诚实信用原则履行必要的告知义务。

第六条 提前还款

借款人在征得贷款人同意的条件下，可以提前偿还贷款本金;未征得贷款人同意的，提前还款时贷款人有权要求借款人承担违约责任。

第七条 贷款展期

>借款人因特殊情况不能按期归还贷款时，应在贷款到期前30日内向贷款人提出书面申请，经贷款人审查同意后，签订展期协议书。如贷款人不同意展期，借款人应无条件按期归还贷款。

第八条 违约责任

(一)借款人的下列行为，均构成违约：

1、违反合同约定的义务;

2、未履行本合同第一条所作的承诺;

3、明确表示或者以行为表明不愿清偿其已到期或未到期债务;

4、未履行或者未完全履行借款人与贷款人签订的其他合同项下义务;

5、借款人不履行或者不完全履行合同的其他情形。

(二)借款人违约的，贷款人可采取下列一项或多项措施。

1、要求借款人限期纠正违约行为;

2、停止依据本合同和贷款人与借款人之间的其他合同向借款人发放借款和其他融资款项，部分或全部收回借款人未提取的款项;

3、宣布本合同和贷款人与借款人之间其他合同项下未偿还的借款和其他融资款项立即到期，收回未偿还款项：

4、要求借款人赔偿因其违约行为给贷款人造成的损失;

5、法律法规规定、本合同约定或贷款人认为必要的其他措施。

(三)因借款人违约致使贷款人采取诉讼或仲裁等方式实现债权的，贷款人为此支付的诉讼费律师费、差旅费、执行费、评估费及其他实现债权的必要费用由借款人承担。

第九条 共同借款人的义务

借款合同中对借款人的责任和约定同样适用于共同借款人，且责任和义务相等。

保证 条 款

本合同项下贷款由第三方提供保证担保时，保证人承诺并遵守如下条款：

第十条 保证方式。本笔贷款的保证方式为连带责任保证。

第十一条 保证范围

保证担保范围包括：本合同项下 元贷款本金(大写)利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金、贷款人实现债权的费用和借款人所有其他应付费用。

第十二条 保证期问

保证期间为合同项下贷款到期之日起二年;贷款人依据合同约定宣布贷款提前到期的，保证期间为贷款提前到期之日起二年。如贷款展期后，保证人以书面方式同意后继续承担保证责任，保证期限延止展期借款到期日之后二年。

第十三条 扣收

保证人未按本合同约定履行保证担保责任的，贷款人均可从保证人开立于所有银行的任何一家分支机构的任何一个账户中划收。

第十四条 借贷条款部分或全部无效，被撤销或被解除，不影响保证条款的效力，保证人仍应按照约定承担担保责任。

抵押 条 款

本合同项下贷款由借款人或第三方提供抵押担保时，抵押人承诺并遵守如下条款：

第十五条 抵押物

(一)抵押人同意以编号为 抵押物清单所列财产作为抵押物，该抵押物清单为本合同组成部分。抵押物暂作价人民币(大写) ，

其最终价值以抵押权实现时实际处理抵押物的净收入为准;

(二)贷款人抵押权的效力及于抵押物产生的孳息、抵押物的从物、从权利、附属物、添附物，以及因抵押物毁损、灭失或被征用而产生的保险金、赔偿金、补偿金或其他形式的替代物;

(三)抵押人应妥善保管和使用抵押物，保证抵押物的完好，贷款人有权随时检查抵押物的使用管理情况。抵押权存续期间，抵押人出租抵押物的，应当通知贷款人并将抵押事实告知承租人。以其他方式处分抵押物的，应事先征得贷款人书面同意;

(四)抵押物发生或可能发生毁损、灭失的，抵押人应及时告知贷款人，并立即采取措施防止损失扩大，及时向贷款人提交有关主管机关出具的毁损、灭失证明：

(五)抵押人的行为足以使抵押物价值减少的，应立即停止其行为。造成抵押物价值减少时，抵押人应及时恢复抵押物的价值，或提供与减少的价值相当的担保：

(六)抵押人所获得的抵押物的赔偿金、补偿金、保险金以及处分抵押物所得收益，应清偿或提前清偿借款人在本合同项下的债务;

(七)抵押人因隐瞒抵押物存在权属争议、被查封、被扣押、已设定抵押或已出租等情况而给贷款人造成损失的，应向贷款人予以足额赔偿。

第十六条 抵押担保范围

抵押担保范网包括：木合同项下 元贷款本金(大写)

利息、罚息、复利、违约金、补偿金、贷款人实现债权的费用和借款人所有其他应付费用。

第十七条 抵押登记

本合同签订后，抵押人和贷款人应及时到有关登记机关办理抵押登记手续，抵押登记证明在贷款全部还清之前由贷款人保管;抵押登记事项发生变化依法需进行变更登记的，抵押人和贷款人应办理变更登记。

第十八条 抵押权的实现

(一)主合同项下债务履行期限届满，抵押权人未受偿的，抵押权人与抵押人协商后，有权依法以抵押物折价，或者拍卖抵押物的价款优先受偿;

(二)抵押人为两人以上的，抵押权人行使抵押权时有权处置任何一个或各个抵押人的抵押物;

(三)贷款人处分抵押物时，抵押人应予积极配合。对本合同项下依法设定抵押的抵押人及其所抚养家属居住的房屋，在人民法院裁定拍卖、变卖或者抵债后，抵押人应当在六

个月内主动腾空房屋;

(四)贷款人在处分抵押物过程中所产生的实现债权的费用，应当从拍卖或者变卖价款中优先扣除。

质押 条 款

本合同项下贷款由借款人或第三方提供质押担保时，出质人承诺并遵守如下条款：

第十九条质押物

(一)质押物出质人同意以编号为 的质押物清单中所列财产作为质押物，该质押物清单为本合同组成部分。质押物暂作价人民币(大写)，其最终价值以质押权实现时实际处置质押物的净收入为准;

(二)贷款人质权的效力及于质物所生的孳息、以及因质物毁损、灭失或被征用等而产生的保险金、赔偿金、补偿金或其他形式的替代物。

第二十条 担保范围

质押担保范围包括：本合同项下 元贷款本金(大写)利息、罚息、复利、违约金、补偿金、质物保管费用、贷款人实现债权的费用和借款人所有其他应付费用。

第二十一条 交付和登记

(一)本合同签订后，出质人应将质物或权利凭证交付贷款人，贷款人验收无误后应向出质人出具收押凭据，质物的保管费用由出质人承担;

(二)本合同项下质物须依法办理质押登记，出质人和贷款人应及时到有关登记机关办理质押登记手续。

第二十二条 质物的处分

(一)发生下列情形之一，贷款人有权将质物拍卖、变卖、兑现、提现，以所得价款优先受偿或经与出质人协商将质物折价以抵偿借款人所欠债务：

1、贷款到期(包括被宣布提前到期)借款人未予清偿：

2、贷款人与出质人约定将质物兑现或提前偿还到期债务;

3、贷款人依法可以处分质物的其他情形。

(二)质物的兑现或提现日期先于债务履行期届满日的，贷款人可以在质物到期日兑现或提现，并与出质人协商，将所得价款提前清偿所担保的债务或存入贷款人指定账户，以担保借款人债务的履行。以存单质押的，当债务人没有依法履行本合同的，质权人可直接将存单兑现以实现质权;

(三)质物的兑现或提现日期后于债务履行期届满日的，借款人在债务履行期届满后仍未清偿债务的，贷款人有权将质物提前兑现或提现，以所得价款清偿所担保的债权，因提前兑现或提现产生的损失由出质人承担。

其它条款

第二十三条 争议的解决

本合同在履行过程中发生的争议，由双方当事人协商解决;协商不成的，按下列两种方式解决：

(一)提交XX市XX区仲裁委员会仲裁;

(二)依法向XX区人民法院起诉。

第二十四条 本合同未尽事宜，由甲乙双方协商解决，另行签订补充协议，补充协议与本协议具有同等的法律效力。

第二十五条 合同文本及生效

本合同一式 份，贷款人两份，借款人、担保人各执一份。本合同自各方签章之日起生效。

借款人(签章) 贷款人(签章)

法定代表人(签章) 法定代表人(签章)

或授权人(签章) 或授权人(签章)

共同借款人(股东)

保证人(签章) 保证人(签章)

法定代表人： 法定代表人：

或授权人(签章) 或授权人(签章)

篇8

关键词：项目管理；国际工程；管理模式

国际工程项目是指国际工程领域中的项目，它是跨国的，就某一国家而言分为海外工程和国内涉外工程；就一个项目来说，是指从咨询、融资、招标、投标、施工、监理到培训等各阶段和环节的主要参与者（单位或个人，产品或服务）来自不只一个国家（或地区）；国际工程项目般是需要按照国际上通用的项目管理模式，通过国际性公开招标投标竞争取得参与资格，并进行建设的项目。

国际工程项目作为工程项目，具有工程项目的下列特点：

（1）建设目标的明确性

任何工程项目都具有明确的建设目标，包括宏观目标和微观目标。政府有关部门主要审核项目的宏观经济效果、社会效果和环境效果。企业则较多重视项目的盈利能力等微观财务目标。

（2）建设目标的约束性

工程项目实现其建设目标，要受到多方面条件的制约，包括时间约束、资源约束、质量约束和空间约束。

（3）具有一次性和不可逆性

工程项目建设地点一次性确定，建成后不可移动，设计的单一性，施工的单件性，使得它不同于一般商品的批量生产，一旦建成，要想改变非常困难。

（4）影响的长期性

工程项目一般建设周期长，投资回收期长，工程寿命周期长，工程质量好坏影响面大，作用时间长。

（5）投资的风险性

由于工程项目建设是一次性的，建设过程中各种不确定因素很多，投资的风险很大。

（6）管理的复杂性

工程项目的内部结构存在许多结合部，是项目管理的薄弱环节，使得参加建设的各单位之间的沟通、协调困难重重，也是工程实施中容易出现事故和质量问题的地方。

除了具有工程项目的六大特点之外，国际工程的项目具有自身的特点：

（1）具有合同主体的多国性，是跨国际的经济活动。

（2）按照严格的合同条件和国际惯例管理工程。

（3）技术标准、规范和规程庞杂。

（4）跨多个学科的系统工程。

1.国际工程项目的多种管理模式及对比

国际工程项目管理模式是指国际上的大型公司或管理公司对国际工程项目采取的具有代表性的管理运作方式。多年来，随着社会和经济的发展，在国际工程项目建设管理中形成了多种管理方式，主要有以下几种。

（1）设计―招标―建造模式（Design-Bid-Build，简称DBB模式）

该模式将设计、施工分别委托给不同的单位承担，其最大的一个特点是工程项目实施的顺序不可改变，必须按照设计―招标―建造的顺序线性前进，一个阶段的工作完成，另一个阶段才能开始。

DBB 模式由业主和设计单位（一般是建筑师或咨询工程师）签订专业服务合同，由设计单位负责前期的各项工作，包括前期策划和可行性研究，待项目评估立项后，设计方才能进行设计工作。在设计工作进行的同时，进行施工招标准备工作，并在设计单位的协助下，选择报价最低或者最有资质的投标人作为施工总承包商，签订施工总承包合同。然后再由施工总承包商分别与材料供应商、设备供应商、工程分包商订立相应的分包合同并组织施工阶段的实施。施工过程中的质量控制、进度控制、成本控制一般委托监理单位进行，设计单位通常承担协调和监督工作，是业主与承包商沟通的桥梁。

（2）设计―建造模式（Design―Building，简称DB模式）

DB模式起源于 20 世纪 80 年代，是为了解决传统 DBB 模式设计与施工脱节的缺点而发展起来的一种新模式，其运营模式相对应 DBB 模式具有更高的优越性。

DB 模式是一种简单的工程项目管理模式，业主只需要说明项目的原则和要求，并在此基础上，选择唯一的实体作为设计―建造总承包商，负责项目的设计与施工安装全过程，并对工程项目的安全、质量、工期、造价全面负责。这种方式的投标和订合同是以总价合同为基础的，其基本特点是在项目实施工程中保持单一的合同责任。设计建造总承包商需要对整个项目的成本负责选择一家专业的设计机构进行设计，然后用竞争性招标方式选择分包商，或者是使用本公司的专业人员自行完成一部分或全部工程的设计和施工。

（3）设计―采购―施工模式（Engineering procurement construction，简称EPC模式）

EPC模式最大的特点就是将“设计―采购―施工”一体化，把人力、物力、财力有效地组合到工程建设项目上来，以减少资源的浪费，真正实现责任与权力、风险与效益、过程与结果的有效统一。EPC 模式适用于规模大、工期长、技术复杂的大型工程项目。

（4）两阶段招标模式（Construction management，简称CM模式）

CM模式的基本思想：由业主委托一个 CM 承包商，采用有条件的边设计、边施工，即快速跟进的生产组织方式进行施工管理，指挥施工活动，并通过各阶段设计、招标、施工的充分搭接，尽可能的使施工早开始，以加快工程建设进度。

CM 模式与业主通常采用成本加酬金的合同模式，根据合同关系的不同，分为型（CM/Agency）和非型（CM/Non-Agency）两种模式。型 CM 模式中 CM 单位只是业主的咨询单位，为业主提供 CM 服务，业主直接与多个分包商签订工程施工合同。非型 CM 模式，又称风险型 CM 模式，是由 CM 单位与各分包商签订合同，业主一般不与分包商签订合同，CM 单位向业主保证最大工程费用 GMP，若实际工程费用超过 GMP，则超出部分由 CM 单位负责。

（5）项目管理模式（Project management，简称PM模式）

PM模式是指工程项目管理企业（简称 PM 公司）受业主委托，按照合同约定，代表业主对项目的组织实施进行全过程或若干阶段的管理和服务。其职责范围包括项目的可行性分析和策划、招标、设计管理、采购管理、施工管理以及竣工验收和试运行等各项工作，PM 合同是委托合同，业主可以随时根据情况调整对 PM 公司的委托范围，PM 公司依照合同约定在职责范围内开展工作，并承担相应的管理责任。

从国际上来看，PM 公司提供的项目管理服务贯穿了从项目前期到项目实施各阶段直至竣工验收全过程，但我国现阶段的项目管理还主要应用于项目实施阶段。

（6）伙伴关系模式（Partnering模式）

Partnering（伙伴关系）模式起源于 20 世纪 80 年代中期的美国，是国际上一种先进的工程项目管理模式。是指工程项目的各个参与方，改变了以往的对立局面，通过签订 partnering 协议做出承诺和组建工作团队。在项目实施的过程中，以实现项目各参与方的整体利益为目标，建立完善的协调和沟通机制，强调合作与信任，以实现合理分担风险、友好解决矛盾的一种项目管理模式。

Partnering模式一般是出于自愿、具有高层管理参与、信息开放的管理模式，但是Partnering 协议主要是用来确定项目各参与方的共同目标、任务分工和行为规范的纲领性文件，不是法律意义上的合同。

Partnering 模式不是一种独立存在的模式，在工程建设中通常要与 CM 模式、总承包模式、平行承包模式等其中一种工程项目组织模式结合使用。

表1和表2中，对以上几种模式的优缺点及复杂程度进行对比分析：

2. 工程项目管理模式在中国的应用现状与缺陷

我国对项目管理系统研究和行业实践起步较晚，而1982年鲁布革水电站工程是对我国工程项目管理模式最早的冲击。鲁布革水电站工程在国内首先采用国际招标，实行项目管理，缩短了工期，降低了造价，取得了明显的经济效益。此后国内各种大中型建设项目开始实施项目管理体制，此外也提出了要在建设工程领域实现项目资本金制度、法人负责制、合同管理制、招标投标制、建设监理制等现代工程项目管理制度。其他领域，包括高科技领域在内也在不断探索推行项目管理的路子。

改革开放近二十年以，我国的工程承包业基本上己具有一定的实力，工程承包企业的技术水平、管理水平、劳动力价格和项目实施质量在国际工程承包市场也占有了一定的市场份额。我国工程项目管理逐渐从阶段式项目管理向工程项目总承包模式发展，主要形式包括全过程总承包、管理总承包（PM，CM模式）、BOT模式、政府投资项目实行代建制等模式。

近几年，我国工程总承包实现了走出国门，打入国际市场。工程项目管理作为一门专业渐渐被认识并受到重视；项目管理的重要性也逐渐受到各方的关注；业主开始为工程项目建设寻求专业的项目管理咨询服务。专业的项目管理技术，使得工程建设项目取得巨大的经济效益和社会效益，在质量、进度、成本方面严格控制，大大节省了投资成本和缩短了施工周期。我国在项目管理方面取得的成果十分显著，有飞速的发展，为今后的完善和成熟打下了扎实的基础。

但与国外发达国家相比，目前我国的工程建设项目管理的档次和层次还普遍较低，存在一些明显的不足，具体体现在以下几个方面：

（1）缺少一个至始至终贯穿项目建设全过程的企业性经济管理组织。

（2）缺乏完善的项目管理体系。目前我国从事项目管理业务的组织（工程咨询公司、工程公司、设计院、建设监理公司等）多数尚未建立完善的项目管理体系，尤其是EPC全过程的项目管理体系。

（3）对建设项目管理模式的理论研究还不够重视，导致了对各种项目管理模式定义模糊。

（4）与各种项目管理模式相关的法律！法规不健全，国家和地方的有关项目执行标准和规范不够完善。

3. 我国国际工程管理发展对策

（1）实行工程保险制度，建立风险约束机制

工程保证担保与工程保险在国际工程市场是很常用的一种避免信用风险的金融工具。我国现在虽然在北京、上海和深圳作了工程担保和工程保险的改革试点，但是我国的工程保证担保与工程保险业制度还不够完善。所以建立工程担保和保险制度是我国工程建筑行业与国际接轨的当务之急。

（2）完善监理行业体系，确保监理单位“秉公执法”目前我国的监理行业体系还很不完善，即在监理行业的各个重要方面与国际监理相差很大。如监理市场缺乏公开、平等、健全的竞争环境，个别地方有着例如地区保护、违规交易等许多的不良因素，监理存在着盲点，当前要适应工程建筑业国际化的需要，就要早日突破低水平的以质量控制为中心的现场监理方式。

（3）规范分包体系。我国目前大部分分包商人员素质不高，专业设备不齐全，缺乏有效的管理方法，甚至出现层层分包，最终导致工程质量无法保证。因此，规范我国的分包体系势在必行。一方面要意识到分包的优势，另一方面又要严格管理分包商，促进工程项目管理工作的专业化，最终提高工程项目的建设效率。参考文献

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[2]曾戈君. 国际工程项目管理模式及其应用研究[D].西北工业大学，2004.

[3]薛铁柱. 国际工程项目管理模式综述[J]. 信息系统工程，2010，No.20008：45.