基金投资部投资管理制度范文

导语：如何才能写好一篇基金投资部投资管理制度，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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第一条为了规范全国社会保障基金投资运作行为，根据国家有关法律法规，制定本办法。

第二条本办法所称全国社会保障基金(以下简称社保基金)是指全国社会保障基金理事会(以下简称理事会)负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。

第三条社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。

第四条社保基金资产是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。

第五条财政部会同劳动和社会保障部拟订社保基金管理运作的有关政策，对社保基金的投资运作和托管情况进行监督。

中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)和中国人民银行按照各自的职权对社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监督。

第二章理事会

第六条理事会负责管理社保基金，履行以下职责：

(一)制定社保基金的投资经营策略并组织实施。

(二)选择并委托社保基金投资管理人、托管人对社保基金资产进行投资运作和托管；对投资运作和托管情况进行检查。

(三)负责社保基金的财务管理与会计核算，编制定期财务会计报表，起草财务会计报告。

(四)定期向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况。

第七条理事会应严格执行本办法。对理事会的违法违规行为按照国家有关法律法规进行处罚。

第三章社保基金投资管理人

第八条本办法所称社保基金投资管理人是指依照本办法第十条规定取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构。

第九条申请办理社保基金投资管理业务应具备以下条件：

(一)在中国注册，经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司及国务院规定的其他专业性投资管理机构。

(二)基金管理公司实收资本不少于5000万元人民币，在任何时候都维持不少于5000万元人民币的净资产。其他专业性投资管理机构需具备的最低资本规模另行规定。

(三)具有2年以上的在中国境内从事证券投资管理业务的经验，且管理审慎，信誉较高。具有规范的国际运作经验的机构，其经营时间可不受此款的限制。

(四)最近3年没有重大的违规行为。

(五)具有完善的法人治理结构。

(六)有与从事社保基金投资管理业务相适应的专业投资人员。

(七)具有完整有效的内部风险控制制度，内设独立的监察稽核部门，并配备足够数量的称职的专业人员。

第十条社保基金投资管理人由理事会确定。申请社保基金投资管理业务，需向理事会提交申请书以及由中国证监会出具的申请人是否满足本办法第九条规定的基本条件的意见。理事会成立包括足够数量的独立人士参加的专家评审委员会，参照公开招标的原则对具备条件的社保基金投资管理业务申请人进行评审。评审委员会经投票提出社保基金投资管理人建议名单，报理事会确定。评审办法由理事会制定。评审办法及评审结果报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案。

第十一条社保基金投资管理人履行下列职责：

(一)按照投资管理政策及社保基金委托资产管理合同，管理并运用社保基金资产进行投资。

(二)建立社保基金投资管理风险准备金。

(三)完整保存社保基金委托资产的会计凭证、会计账簿和年度财务会计报告15年以上。

(四)编制社保基金委托资产财务会计报告，出具社保基金委托资产投资运作报告。

(五)保存社保基金投资记录15年以上。

(六)社保基金委托资产管理合同规定的其他职责。

第十二条有下列情形之一的，社保基金投资管理人应当及时向理事会报告：

(一)社保基金资产市场价值大幅度波动。

(二)社保基金投资管理人减资、合并、分立、解散、依法被撤销、决定申请破产或被申请破产。

(三)社保基金投资管理人涉及重大诉讼或者仲裁。

(四)社保基金投资管理人的董事、监事、经理及其他高级管理人员发生重大变动。

(五)有可能使社保基金委托资产的价值受到重大影响的其他事项。

(六)委托资产管理合同规定的其他报告事项。

第十三条社保基金投资管理人应适应社保基金管理的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度。

第十四条有下列情形之一的，社保基金投资管理人必须退任：

(一)社保基金投资管理人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产。

(二)理事会有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益。

(三)托管人有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益并征得理事会同意。

(四)财政部、劳动和社会保障部或中国证监会有充分理由认为社保基金投资管理人不能继续履行委托资产管理职责。

(五)社保基金委托资产管理合同规定的其他情形。

第十五条当社保基金投资管理人更换或退任时，理事会必须尽快委任新投资管理人，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案；新任投资管理人确定并履行职责后，原任投资管理人方可退任。

第十六条禁止社保基金投资管理人从事下列活动：

(一)以社保基金的名义使用不属于社保基金名下的资金从事投资活动，或以他人的名义使用属于社保基金名下的资金从事投资活动。

(二)不公平地对待社保基金账户的资产。

(三)挪用社保基金的委托资产。

(四)从事可能使社保基金委托资产承担无限责任的投资。

(五)用社保基金委托资产从事信用交易。

(六)法律、法规和社保基金委托资产管理合同规定禁止从事的其他活动。

第四章社保基金托管人

第十七条本办法所称社保基金托管人是指按照本办法第十九条规定取得社保基金托管业务资格、根据合同安全保管社保基金资产的商业银行。

第十八条申请办理社保基金托管业务应具备以下条件：

(一)设有专门的基金托管部。

(二)实收资本不少于80亿元。

(三)有足够的熟悉托管业务的专职人员。

(四)具备安全保管基金全部资产的条件。

(五)具备安全、高效的清算、交割能力。

第十九条社保基金托管人由理事会确定。申请社保基金托管业务，需向理事会提交申请书以及由中国人民银行批准其从事社保基金托管业务的证明。理事会按照招标原则评选社保基金托管人，评选办法及评选结果报财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行备案。理事会应逐步创造条件采用招标方式确定社保基金托管人。

第二十条社保基金托管人履行下列职责：

(一)尽职保管社保基金的托管资产。

(二)执行社保基金投资管理人的投资指令，并负责办理社保基金名下的资金结算。

(三)监督社保基金投资管理人的投资运作。发现社保基金投资管理人的投资指令违法违规的，向理事会报告。

(四)完整保存社保基金会计账簿、会计凭证和年度财务会计报告15年以上。

(五)社保基金托管合同规定的其他职责。

第二十一条社保基金托管人应适应社保基金托管的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度。

第二十二条有下列情形之一的，社保基金托管人必须退任：

(一)社保基金托管人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产。

(二)理事会有充分理由认为社保基金托管人应当退任。

(三)财政部、劳动和社会保障部或中国人民银行有充分理由认为托管人不能继续履行社保基金托管职责。

(四)社保基金托管合同规定的其他情形。

第二十三条当社保基金托管人更换或退任时，理事会必须尽快委任新的托管人，并报财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行备案；新任托管人确定并履行职责后，原任托管人方可退任。

第二十四条禁止社保基金托管人从事下列活动：

(一)将其托管的社保基金资产与托管的其他资产混合管理。

(二)托管的社保基金资产与其自有资产混合管理。

(三)挪用其托管的社保基金资产。

(四)有关法律法规禁止从事的其他活动。

第五章社保基金的投资

第二十五条社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。

理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。

第二十六条社保基金投资管理人与社保基金托管人须在人事、财务和资产上相互独立，其高级管理人员不得在对方兼任任何职务。

第二十七条理事会持有的国债在二级市场的交易，需委托符合本办法第九条规定的专业性投资管理机构办理。

第二十八条划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，应符合下列规定：

(一)银行存款和国债投资的比例不得低于50%。其中，银行存款的比例不得低于10%。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。

(二)企业债、金融债投资的比例不得高于10%。

(三)证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

第二十九条单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。

投资管理人管理的社保基金资产投资于自己管理的基金须经理事会认可。

第三十条委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%。

第三十一条社保基金建立的初始阶段，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债。条件成熟时由财政部会同劳动和社会保障部商理事会报国务院批准后，改按本办法第二十八条所规定比例进行投资。

第三十二条划入社保基金的股权资产纳入社保基金统一核算，按照国家有关规定进行管理。股权资产变现后的投资比例按本办法第二十八条的规定执行。

第三十三条根据金融市场的变化和社保基金投资运作的情况，财政部会同劳动和社会保障部商有关部门适时报请国务院对第二十八条所规定的社保基金投资比例进行调整。

第三十四条经中国人民银行批准，理事会可按照有关规定，与商业银行办理协议存款。

第六章社保基金委托投资管理合同和托管合同

第三十五条理事会与社保基金投资管理人必须签订委托资产管理合同，对双方的权利义务、委托资产管理方式、投资范围、收益分配等内容作出规定，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案。

社保基金委托资产管理合同到期或中止时，相关事宜的处理办法另行制定。

第三十六条理事会与社保基金托管人必须签订社保基金委托资产托管合同，明确双方的权利、义务，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会、中国人民银行备案。

社保基金委托资产托管合同到期或中止时，相关事宜的处理办法另行制定。

第七章社保基金投资的收益分配和费用

第三十七条社保基金净收益全额纳入社保基金，按国家有关规定分配使用和投资。

第三十八条社保基金投资管理人提取的委托资产管理手续费的年费率不高于社保基金委托资产净值的1.5%。

理事会可在委托资产管理合同中规定对社保基金投资管理人的业绩奖励措施。具体方案由财政部会同劳动和社会保障部批准。

第三十九条社保基金托管人提取的托管费年费率不高于社保基金托管资产净值的0.25%。

第四十条社保基金投资管理人按当年收取的社保基金委托资产管理手续费的20%，提取社保基金投资管理风险准备金，专项用于弥补社保基金投资的亏损。社保基金投资管理风险准备金在托管银行专户存储，余额达到社保基金委托管理资产净值的10%时可不再提取。

理事会按社保基金净收益的20%提取一般风险准备金，专项用于弥补社保基金投资发生重大亏损时社保基金投资管理人所提管理风险准备金不足以弥补的亏损。一般风险准备金余额达到社保基金资产净值的20%时可不再提取。

第八章社保基金投资的账户和财务管理

第四十一条社保基金投资管理人的社保基金委托资产管理业务必须与该管理人的其他业务在财务、账户上分开，不得混合操作和核算。

第四十二条社保基金托管人必须为社保基金开设独立的证券账户和资金账户。

第四十三条社保基金与理事会单位财务分别建账，分别核算。

第四十四条社保基金投资管理人和托管人应认真进行日常会计核算，严格按照有关规定编制会计报表，定期就社保基金的会计核算、报表编制等进行核对。

第九章报告制度

第四十五条理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人应当按照本办法的要求报告社保基金投资运作的情况，保证报告内容没有虚假、误导性陈述或者重大遗漏，并对所报告内容的真实性、完整性负责。

第四十六条理事会的信息披露和报告应符合以下要求：

(一)每年一次向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况。

(二)每季度一次向财政部、劳动和社会保障部提交社保基金财务会计报告、投资管理报告。

(三)单个社保基金委托资产管理合同到期后，向财政部、劳动和社会保障部提交经具备证券从业资格的会计师事务所审计的报告，对社保基金委托资产的投资情况作出说明。

(四)社保基金发生重大事件，立即报告财政部、劳动和社会保障部，并编制临时报告书，经核准后予以公告。

第四十七条社保基金投资管理人应按社保基金委托资产管理合同及理事会的要求定期和不定期向理事会提供社保基金委托资产投资运作报告。

第四十八条社保基金托管人应按托管合同和理事会要求定期和不定期向理事会提供社保基金托管资产报告，并对第四十七条社保基金投资管理人编制的报告的有关内容复核，向理事会出具书面复核意见。

第十章罚则

第四十九条社保基金投资管理人违反本办法第十二条规定，不及时或者未向理事会报告该条所列情形之一的，责令改正，给予警告，并处5万元以下的罚款。

第五十条社保基金投资管理人或者托管人有本办法第十六条和第二十四条所列行为之一的应退任，有违法所得的，没收违法所得，处以违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得的，处50万元以下的罚款。

第五十一条社保基金投资管理人违反本办法第二十五条规定，超出范围进行投资的应退任，并处以50万元以下的罚款。

第五十二条社保基金投资管理人和托管人违反本办法第二十六条规定的，责令限期改正，并给予警告，逾期不改的应退任。

第五十三条社保基金投资管理人违反本办法第二十九条规定，责令限期改正，给予警告，并处10万元以下罚款，逾期不改的应退任。

第五十四条社保基金投资管理人违反本办法第四十七条规定，托管人违反本办法第四十八条规定，未能按照要求提供报告的，责令限期改正，给予警告，并处5万元以下的罚款，逾期不改的应退任。

第五十五条社保基金投资管理人或者托管人营私舞弊，违规操作，不履行其委托资产管理或托管职责的，或者严重失职，造成社保基金经营不善或重大损失的，除依法给予处罚外，予以更换或退任。

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关键词：社保基金投资管理问题对策

一、社保基金运营过程中存在的问题

随着我国社会保障事业的发展，社会保障基金的规模日益扩大，如何加强投资管理使其保值增值，是现阶段必须解决的一大课题。笔者在实际工作中体会到现阶段社保基金运营过程中存在以下问题：

1.统筹层次不同，基金管理主体分散，影响了基金的存量规模，削弱了基金运营的规模效益。目前地方保险基金的统筹层次也不尽相同，中央和省属企业养老保险、失业保险实行了省级统筹，医疗、生育、工伤保险实行地市级统筹或县级统筹，统筹的层次还处在较低的水平。一些企业还建立了补充医疗保险和补充养老保险，企业是补充保险基金的管理主体。这样的管理体制，使基金节余分散，管理难度增大。

2.基金管理制度的约束。在保险基金的管理上，前一时期，确实存在大量基金被挤占和挪用的现象，在这种情况下，国家严格限制了基金的投资渠道，只允许投资国债和银行定期存款。在资本市场发育的初期，防范风险的能力较小，对社保基金的投资范围作出限制是必要的，但是不应当成为一个长期的政策选择。就目前讲，只有国家级社会保险基金有投资管理的办法，详细规定了投资的渠道和管理方法，地方结余保险基金的投资渠道还没有打开。

3.基金运营不规范。社会保险基金运营主体的非专业性以及过多的行政干预导致基金运营的低效率、高风险并存。从目前社会保险基金的管理机构设置来看，社会保险的事务性管理和基金的运营都是由政府组建的事业性机构即社会保险管理局（中心）来管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市场指导下的商业化运作，这使基金在运营过程中存在很大弊病。

二、目前应采取的具体措施

1.国家应尽快制定保险基金的投资管理办法，依法管理和规范基金投资。尽管有中央管理的社会保险基金投资管理办法，但还不是全部保险基金的投资管理办法，对其他保险基金的投资管理还是空白。社保基金关系到广大人民群众根本利益，需要以立法的形式加以保证。因此，应尽快对社会保险基金投资立法，依法管理基金的投资，财务风险的防范都应制度化、法制化，使社会保险基金在运行过程中真正做到有章可循、有法可依，防止出现管理混乱的现象，给国家经济和社会的稳定造成不利影响。2.建立社会保险基金的投资管理机构和监管机构。国家、省、市应建立起保险基金的投资管理机构和监督管理机构，明确各自的工作职责，按照基金投资管理办法进行投资和监督管理。投资管理部门和监管部门应相互制约，有各自的职责，互不隶属。投资管理部门内部要严格遵守国家投资法规和政策进行投资管理，监管部门还应具有较强的独立性，按照法律规定的投资办法进行独立的监督和检查，确保基金按照规定去运转。同时，应建立分权制衡的运作机制，基金的运用决策系统、执行系统、考核监控系统，由此形成相互协调，相互制约的分权制衡机制。

3.社保基金的投资应明确规定为委托理财。目前社会保险经办机构专业理财人员还不多，也没有资本市场投资经验，直接投资风险比较大，考虑到社保基金的收益目标和风险，通过委托和关系，签订合同，实现进入资本市场是比较好的选择。

4.在基金投资过程中，应处理好投资组合问题。目前，全国社会保险基金的投资限制是，银行存款和国债的比例不得低于50%，企业债券、金融债券不得高于10%，证券基金、股票投资比例不得高于40%.当前我国金融市场还不发达，保险基金还存在较大的隐性债务，对于股票和证券基金的投资应保持较低比例。

5.在基金的运作过程中，可以考虑以下几种投资形式：投资开放式基金；发行定期保险基金的国债；委托银行抵押贷款；公司或企业债券。

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随着我国社会保障事业的发展，社会保障基金的规模日益扩大，如何加强投资管理使其保值增值，是现阶段必须解决的一大课题。笔者在实际工作中体会到现阶段社保基金运营过程中存在以下问题：

1.统筹层次不同，基金管理主体分散，影响了基金的存量规模，削弱了基金运营的规模效益。目前地方保险基金的统筹层次也不尽相同，中央和省属企业养老保险、失业保险实行了省级统筹，医疗、生育、工伤保险实行地市级统筹或县级统筹，统筹的层次还处在较低的水平。一些企业还建立了补充医疗保险和补充养老保险，企业是补充保险基金的管理主体。这样的管理体制，使基金节余分散，管理难度增大。

2.基金管理制度的约束。在保险基金的管理上，前一时期，确实存在大量基金被挤占和挪用的现象，在这种情况下，国家严格限制了基金的投资渠道，只允许投资国债和银行定期存款。在资本市场发育的初期，防范风险的能力较小，对社保基金的投资范围作出限制是必要的，但是不应当成为一个长期的政策选择。就目前讲，只有国家级社会保险基金有投资管理的办法，详细规定了投资的渠道和管理方法，地方结余保险基金的投资渠道还没有打开。

3.基金运营不规范。社会保险基金运营主体的非专业性以及过多的行政干预导致基金运营的低效率、高风险并存。从目前社会保险基金的管理机构设置来看，社会保险的事务性管理和基金的运营都是由政府组建的事业性机构即社会保险管理局（中心）来管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市场指导下的商业化运作，这使基金在运营过程中存在很大弊病。

二、目前应采取的具体措施

1.国家应尽快制定保险基金的投资管理办法，依法管理和规范基金投资。尽管有中央管理的社会保险基金投资管理办法，但还不是全部保险基金的投资管理办法，对其他保险基金的投资管理还是空白。社保基金关系到广大人民群众根本利益，需要以立法的形式加以保证。因此，应尽快对社会保险基金投资立法，依法管理基金的投资，财务风险的防范都应制度化、法制化，使社会保险基金在运行过程中真正做到有章可循、有法可依，防止出现管理混乱的现象，给国家经济和社会的稳定造成不利影响。

2.建立社会保险基金的投资管理机构和监管机构。国家、省、市应建立起保险基金的投资管理机构和监督管理机构，明确各自的工作职责，按照基金投资管理办法进行投资和监督管理。投资管理部门和监管部门应相互制约，有各自的职责，互不隶属。投资管理部门内部要严格遵守国家投资法规和政策进行投资管理，监管部门还应具有较强的独立性，按照法律规定的投资办法进行独立的监督和检查，确保基金按照规定去运转。同时，应建立分权制衡的运作机制，基金的运用决策系统、执行系统、考核监控系统，由此形成相互协调，相互制约的分权制衡机制。

3.社保基金的投资应明确规定为委托理财。目前社会保险经办机构专业理财人员还不多，也没有资本市场投资经验，直接投资风险比较大，考虑到社保基金的收益目标和风险，通过委托和关系，签订合同，实现进入资本市场是比较好的选择。

4.在基金投资过程中，应处理好投资组合问题。目前，全国社会保险基金的投资限制是，银行存款和国债的比例不得低于50%，企业债券、金融债券不得高于10%，证券基金、股票投资比例不得高于40%.当前我国金融市场还不发达，保险基金还存在较大的隐性债务，对于股票和证券基金的投资应保持较低比例。

5.在基金的运作过程中，可以考虑以下几种投资形式：投资开放式基金；发行定期保险基金的国债；委托银行抵押贷款；公司或企业债券。

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一、基金投资风险的基本概念

1.基金投资风险的含义

风险是人民生活中经常遇到，但又不能确定的因素，是指投资者在进行某项活动时可能遭受损失的可能性。在学术界，各学者专家对风险的具体定义尚处于争论中。从经济学角度来说，风险与收益可以说是一个对等的概念。某一项投资具有多大的风险，就可能为投资者带来多大的收益。

2.风险产生的原因

投资中投资者考虑最多的问题可能就是风险问题，但这也是投资者不得不面对的问题，要想获得高收益必须冒着高风险。那么风险从何而来，大部分学者认为，风险的产生主要是由于大量不确定性因素的存在。这种不确定性因素可能为投资者带来收益，也可能造成损失。我们可以通过对不同的信息进行统计分析，并结合各种控制手段及保险来降低风险。

3.基金投资风险随着投资方式不同而日渐降低

在最初始的投资中，投资者愿意将资本委托给拥有知识与收集能力的人才，这样的人才往往能最大限度的降低风险，最后这些人发展成为企业家。后来，随着公司制度的出现，普通投资者在选择投资时，更多的将投资放在企业家身上，这种直接的投资方式，相对于以往的投资方式，这种能进一步降低投资者的风险，在遭遇风险时，可以通过股票市场来降低风险。然而这种投资方式，也会出现小投资者面临被股东迫害的风险。随着经济的发展，职业经理渐渐成为收集信息的关键点，投资者开始将企业委托给职业经理管理，这种投资可以说是投资者选择投资的最优方式。然而这种投资在避免出现迫害现象之后也会带来新的风险因素，即如何找到符合投资者要求、不徇私的职业经理成为这一投资方式的不确定因素之一。在现资市场中，人这一角色的出现，会减轻职业经理带来的风险。当投资者与投资对象之间缺乏沟通渠道这一现象出现时，便带动了人这一事业的发展。金融中介的存在，为投资者寻找合适的投资对象提供了选择空间。这种投资方式能满足投资双方的要求，进一步降低了投资风险。

二、基金投资风险防控措施

1.建立一套投资信息系统，对基金管理者进行控制，防止基金的基本运作出现道德层面的问题

基金的管理是防控风险的第一步，也是最重要的一步。是投资者对基金盈利、亏损情况进行直接管理的重要手段。建立一套合理的基金管理制度，能有效降低基金投资风险，避免出现道德问题，导致投资损失。建立基金管理制度具体可以从以下几点入手：

（1）设置独立的基金管理机构

根据基金管理委托形式的出现和发展，各国针对这一现象设计了契约型与公司型两种基金投资形式。无论是契约型还是公司型的形式，其基本以基金管理与基金保管分开的原则为准，在组织管理中，将投资公司、基金管理公司、基金委托人互相独立开来，保证基金在管理过程中不会出现信息不对等的情况。这种组织结构更便于各方相互监督，保证投资人获得最大收益，保证基金落到实处。

（2）加强风险评价管理

投资者在进行基金投资时，必须充分了解基金管理公司及托管人的详细信息，以解决基金投资中存在逆向选择的问题。这种对信息的需求决定了市场上私人公司存在的必要性。私人公司能够为投资者提供基金管理公司、委托公司更为可靠的、专业的评价信息。风险评价具有一定的前瞻性，其对各类投资信息进行风险等级评估，为投资者做出提供正确的投资选择导向，帮助投资者做出正确决策。投资市场中获取投资信息的公司，在国外市场已经得到了快速发展，风险管理技术也日渐增强。投资者能掌握一手的投资资料，为基金投资选择提供更加真实可靠的信息来源。

（3）政府加强信息披露管理制度

在基金投资管理中，除了私人信息收集制度，还存在政府监管的环节。政府能够弥补私人市场存在的问题。由政府鼓励或运用一定手段促使基金管理人、委托公司将真实的投资信息透露出来。这有利于投资者了解真实的投资信息，对基金投资做出预测分析，能帮助投资者了解资金收益广度，进一步保障投资者的利益，确保基金投资市场稳步发展。

（4）强化监督机制

初步的信息披露不能完全控制风险的发生。如果基金管理公司故意基金进行包装、隐藏，那么简单的披露已经不能加强对投资者的保证。这时，风险防控中的监督机制就显得尤为重要。政府加强对基金业的检查与监管，实现最大化的风险防控。政府要实现监督管理机制可以从以下几点入手：一是从法律上严格管理化。政府要进一步加强对基金的法律监控，从执法手段杜绝违法现象的出现。二是政府要从检查抓起，实现风险防控的万无一失。三是政府要加强执法能力，在检查或是调研出任何的违法行为之后，相关部门要严格执法，严肃处理违法案件，并对违法方做出严格的处理惩罚。

（5）基金人严守职业道德

投资者进行基金投资需要经过基金人这一环节。基金人是否严格遵守法纪法规，严守职业道德是决定投资者投资效益大小的决定因素。在加强外部防控的同时，行业内也应当建立一套完善的基金人管理系统，避免出现害群之马，导致行业规则出现破坏的情况。基金从业者应当加强自律，基金行业尽管竞争激烈，但是人也应该严于律己，遵守职业道德。人在遇到一些违法行为时，要学会灵活的处理各种事件。

2.从公司治理入手，加强风险防控

与建立一套完善的基金管理风险防控管理制度相提并论的是加强公司的治理，完善公司治理制度，加强人力管理，严格经理权利管制。在公司治理中，我们可以内部与外部两部分抓起，完善监督机制。

（1）运用监督与奖励两种方式形成一套完善的内部管理制度

内部治理主要是指运用一定的规章制度，将权利、决策、执行等职能分开来，分散在不同的部门，从而形成一种互相监督的机制。在公司内部，经理可以说是除股东之外的企业人，经理在很大程度上对企业投资基金去向起了决定性的作用。公司内部除了各部门互相监督，还包括了另一层监督关系，即股东对经理的监督。股东对经理的监督程度主要由股东所占股份额决定。这种监督制度在很早以前就在西方社会流行，但随着经济的发展，股份渐趋分散，这种监督形式所起的作用反而越来越小。正是因为这种情况的出现，我们应当将注意力放在如何建立一个科学完善的监督机制上。

要加强对企业经理的管理还可以通过奖励的方式。一些经理之所以会做出一些违背职业道德的事，往往是因为受到利益的驱使。经理在企业中一般都有固定工资，但随着接触面的不断扩大，这种固定工资可能已经不能满足其要求，这时，建立一个薪酬奖励机制就显得尤为重要。

（2）及时获取外部市场变动信息，建立一套完备的外部管理制度

一般而言的外部治理是指企业通过对市场需求、市场变动、股票市场等的了解，给经理制造一定的压力，从而达到约束公司经理的目标。市场无时无刻不处于变动之中，这种变动可能会使基金投资信息随之发生一定的改变，这需要委托人与经理同时关注到这种变动，并能够依据变动形势的好坏，及时对市场方向做出准确判断，并对基金投资做出相应的调整。这种变动也会带来经理市场的竞争，没有能力的经理最终会被市场所淘汰。

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1全国社会保障基金建立的背景为了筹集和积累社会保障基金，合理分摊社会保障转型成本并更好地应对人口老龄化，中国政府于2000年9月建立了“全国社会保障基金”，并设立“全国社会保障基金理事会”，其机构挂靠在财政部。全国社会保障基金是国家重要的战略储备，它肩负着化解社会保障制度转型中出现的历史债务和应对人口老龄化带来的养老金支付高峰的重要职责，是我国社会保障制度保持良性运行的重要保证。全国社会保障基金建立的背景主要基于以下两方面原因：

1.1资金缺口大由于我国的社会保障制度起步较晚，先前没有任何积累的社会保障基金，从而在完全没有积累的前提下，由“现收现付”（实际上，改革前中国国有企业社会保险筹资制度也不是现收现付，而是“无收现付”的制度）制度向“社会统筹与个人账户”相结合的社会保障制度的过程中，就面临着这样的一个问题：社会统筹账户里的资金既要保障在职职工，又要为之前没有缴纳过社会保障资金的退休人员提供退休金。但是，各个支付渠道都没有积累，所以，资金缺口很大。

1.2提高缴费比例难度较大现行企业和职工个人缴纳的各种社会保障费用，占职工个人工资的比例已经很高，按照比例，企业本身的负担已经很重，无法再采用提高缴费比例的方式，来弥补社会保障资金的缺口问题。我国的经济体制改革已经进入攻坚阶段，国有企业改革逐步深化，产业结构调整逐步深入，改革开放和经济建设面临着新的历史任务，一个稳定的社会环境就显得尤为重要。在这样特殊的历史背景下，为了满足社会保障资金日益增长的需求，筹集和积累社会保障资金就成为当前最重要的任务。在不宜提高缴费标准的情况下，国家只有采用多种渠道筹集和积累资金的模式，来弥补社会保障资金的不足。

2全国社会保障基金投资管理中存在的问题

2.1投资管理成本高目前，我国社会保障制度管理费用的支出是社会保障基金本身，而不是一般预算支出。从社会保障基金中提取管理费用的原因有两个：一是由于社会保障制度在我国的覆盖面还是比较窄的，并不是全民性质的。如果以一般预算支出来支付这一制度的管理费用，对没有参加社会保障制度的人们是不公平的。二是若从社会保障基金中提取管理费用，也会导致了其他的一些问题，如产生地方利益驱动机制，并由此导致高昂的管理费用，而且由于地区差异等一系列因素，其管理费用也不能统一。现在，同西方一些发达国家的社会保障基金管理费用相比，我国的社会保障基金管理费用是较高的[2]。

2.2投资管理不规范由于缺乏专门的机构，我国全国社会保障基金的管理，主要还是政府部门分散管理，这不但增加了管理的难度，降低了管理的效率，而且投资风险和经营成本也在不断增加。由于社会保障制度的不完善，导致社会保障基金管理机构，没有明确与政府分离，所以我国的社会保障基金的管理还是在政府的间接影响下操作的。由于政府职能的局限性，导致资金管理效率低下，成本过高。

2.3投资政策不合理我国社会保障基金投资方式，主要是以银行存款和购买国债为主的，这种稳健、保守的投资方式，是难以弥补我国社会保障基金缺口，实现社会保障基金的保值增值。从历年的投资收益中可以看出，如果考虑到社会保障基金受通货膨胀和物价总体水平上涨等因素的影响，将银行利率、社会商品零售价上涨指数和居民消费价格上涨幅度等指标进行比较后，就可以看出，我国现行的社会保障基金投资政策，是难以让我国社会保障基金从真正意义上实现保值增值，甚至于我国的社会保障基金已出现了“隐性贬值”的现象。

2.4投资收益率较低目前，我国社会保障基金的结余绝大部分集中投资于无风险或者低风险的银行存款、政府债券、金融债券等投资品种。社保基金2001年、2002年、2003和2004年投资于银行存款及债券的比例分别为98%、99%、76%和57%[3]，虽然这种投资方式从一定程度上体现了安全性原则，但同时也造就了投资收益的绝对低下。现行的社会保障基金投资政策，难以使我国的社会保障基金实现“保值增值”。2.5委托投资比重过小2003年引入基金管理制度以来，我国全国社会保障基金委托专门的机构进行的投资比重过小，而政府直接投资比重过大。例如2003年政府直接投资比重高达76%，而委托投资比例仅为24%。2006年直接投资比重占62.63%，委托投资为37.37%。2007年直接投资占52.94%，委托投资为47.06%。2008年直接投资占54.38%，委托投资为45.62%[4]。世界各国的养老金运行的实际经验表明，由竞争性的非政府部门经营的养老保险基金的收益率普遍高于由政府部门经营的养老金收益率。由于政府职能的局限性，权责不统一，导致基金在运用过程中不仅出现的挪用和侵占现象，同时，基金运作收益率也非常低。虽然我国的社会保障基金委托投资的比例在逐年增加，但是相对于西方发达国家来说，我国的委托投资比重仍然较低。

3中国特色的全国社会保障基金投资政策的合理取向在全国社会保障基金投资过程之中，政府应该明确自身的责任，降低投资风险，提高投资收益。根据全国社会保障基金的性质和我国的特殊国情，建议采取以下积极的基金投资管理政策措施：

3.1积极有效地开展投资组合，实行多元化投资战略我国全国社会保障基金基础薄弱，缺口较大，因而需要通过基金的“保值增值”以达到增加积累的目的，在这种特殊的情况下，如果一味的为了规避风险而放弃效率，并不是明智之举。所以，在社保基金的投资运营不可避免的要面临各种风险时，就可以通过资产组合来分散投资的风险，最大限度地获取投资收益。为此，必须有效地开展投资组合，实行多元化的投资战略。

3.2加强投资工具的创新，逐步加大高收益项目的投资比例投资限制的放松有一个渐进的过程，改革之初对于基金投资的限制往往较为严格，随着投资条件的逐步成熟，投资市场的不断完善，投资限制将会逐渐放松。目前，我国将较多的社保基金投入于银行存款与国债，投资回报明显较低。分析中国市场的状况，债券市场规模不断扩大，市场机制不断完善，债券品种己较为丰富，应逐步扩大债券市场的投资比例。直接投资各类债券或通过购买债券基金投资组合，将成为社保基金投资组合中的重要部分。在经济相对稳定时期，可以尝试创新一个符合我国国情的，具有中国特色的全国社保基金投资的投资品种。由于我国证劵市场的不完善，投资的风险过大，所以在短期内，银行存款、国债的投资比例仍占主要部分。而投资于金融创新工具的比例更应该在短期内控制在较小的范围内。

3.3制定有中国特色的向全国社会保障基金发行特别国债的投资政策制定与发行特别国债的政策，是完善有中国特色社会保障基金投资管理政策的重要内容，也是政府在社会保障制度建设中承担基金保值增值责任的重要方式。在目前社保基金存银行收益过低、直接投资风险较大、金融市场和证券市场尚不规范的情况下，要确保基金安全增值，应明确社保基金以投资国债为主的基本政策，并向全国社保基金发行特种国债。在我国发行特种国债是根据我国国情决定。具体体现在以下几个方面:

（1）市场环境。在我国证券市场还不成熟的情况下，各种系统性风险和非系统性风险的广泛存在，决定了我国全国社保基金不应当在证券市场投资。更不应该加大全国社保基金在证券市场上的投资。发行特种国债就可以有效的规避各种风险，使全国社保基金能够稳定快速的增长。

（2）收益稳定。购买特别国债虽然也有可能贬值，但买特别国债依然是最佳政策选择。因为即便购买特别国债出现贬值，它所遭受的风险，也比在证券市场投资的风险要小得多。况且购买特别国债并不必然贬值。许多国家公共养老基金购买国债并没有贬值。

（3）购买特种国债比银行存款更好。特种国债的收益率一般比同期银行利息高，保值增值的空间更大一些，虽然特种国债比银行存款的风险要高一点，但是特种国债也是风险特别低的一种投资方式。可以说，全国社保基金的投资还是多购买特种国债为好。

（4）有利于坚持改革开放的基本取向和维护社会主义市场经济的基础地位。从我国的国情出发，我国已经进入社会主义市场经济时代，如果社保基金过多的进入资本市场，就会导致政府强化对经济的直接或间接干预，还会导致资源误置，可能为腐败打开大门。那样无疑会使中国经济又回到计划经济时代，从而对社会主义市场经济造成严重的不利影响。

篇6

一、国外养老保险基金投资运营模式及经验借鉴

(一)智利养老保险基金私有私营模式

智利在养老保险基金私有化改革上做出了示范，对养老保险基金采用了完全积累方式和私营化、资本化的管理使得改革取得了巨大成功，不仅将政府从养老保险基金管理的负担上解放出来，而且也较好地解决了劳动者与雇主之间的矛盾。

1.智利养老保险制度及养老保险基金私有私营模式

智利20 世纪初期建立了现收现付制的养老保险制度。20 世纪中后期，由于人口寿命增加以及老龄化的加速等问题，使得智利养老金给财政带来了非常沉重的负担。智利政府不得不对社会保险制度进行了大刀阔斧的改革，新的养老保险制度不再实行现收现付制，而是采取强制性的个人储蓄，并将养老保险基金交由私营基金管理公司运作。个人可以根据收益率或者其他标准来选择基金公司，政府只承担监管的责任并实行一些政策上的优惠。新制度从1981 年开始实行，经过20 多年实践的结果表明，智利的养老金改革非常成功，运用市场机制创造出的高效率克服了原有养老保险制度的局限和弊端。其经验可概括为三个方面：强制储蓄、机构私营、政府监管。由于其成功经验，很多发达国家也纷纷效仿这种智利模式，改革国内的养老保险制度。

在智利，根据新制度的规定，1983 年以后就业的人员必须加入新制度，1983 年以前就业的人员可在新旧制度中做出选择。每个按新制度参加养老保险的人都拥有一个属于自己的养老保险金账户，用来存放员工缴纳的养老保险费。保费按月缴纳，费率相当于职工月工资收入的12.3%。新制度更加强调自我积累和自我保障，退休后领取养老金的高低取决于现在缴费的数额。因此，个人的努力程度和养老金的数额之间存在直接的联系。所有参保人员达到法定年龄即可以领取养老金。

2.智利养老保险基金运营模式对我国的借鉴意义

由此看出，智利模式的最大特点就是将养老保险基金交给私营基金公司运营，投资运营的主体不再是政府。目前，我国养老保险基金投资管理的效益低下，可以借鉴智利养老保险基金的运营模式，将养老保险基金交给私营基金公司运营，用市场化运作方法和手段提升养老保险基金的投资收益。由于智利的养老保险基金交由私营基金公司管理，而私营基金公司之间的竞争更加激烈，且国家对其投资限制相对宽松，因此，养老保险基金的投资运营效率更高。这对于我国逐步放开对养老保险基金投资的限制，进行多元化投资，从而更好地实现分散风险和保值增值的目标有很大的借鉴意义。

(二)新加坡养老保险基金的私有公营模式

新加坡作为以华人为主体的国家，在人口特征、文化传统等方面都与我国有着相似的地方。新加坡市场经济比较发达，其养老保险制度也相对完善。新加坡的养老保险制度堪称东亚乃至世界范围内养老保险基金成功运行的典范。

1.新加坡养老保险基金私有公营模式

新加坡的养老保险制度采用的是完全累积制，政府通过立法的形式强制在职员工进行储蓄，规定由企业和员工双方缴费，政府只承担税收优惠和政策优惠的义务，企业和员工缴纳的所有公积金款项都存入政府依照中央公积金法令为每位参加者设立的个人账户中，账户中的资金可以用来支付购买房产，也可以投资教育、医疗等其他领域。缴费率则视国家经济状况经常进行调整。改革后，按照中央公积金的投向不同，养老保险基金由两个部门负责管理。新加坡货币管理局主要负责将公积金投向国债和银行存款;新加坡政府投资管理公司负责投向住房和基础建设等方面。新加坡养老保险基金的投向主要倾向于风险较小的资产和项目，既保证了资金的安全性，也能够为国际经济建设提供支持，但投资收益较低，管理成本高。

2.新加坡养老保险基金运营模式对我国的借鉴意义

一方面，新加坡中央公积金制度采取的是相对集中的管理体制，所以基金的安全性较高。政府只负责相关制度的建立，并不具体负责运营基金，具体运营工作则由中央公积金局指定的专门政府投资公司负责，有利于提高投资效率。新加坡模式有利于我国养老保险基金的运行打破政事合一的管理模式。我国可以考虑建立多级机构，对养老保险基金的管理实行监督与管理相互制约的新型治理结构。但新加坡养老保险基金运营模式也有一些不足，如个人缺乏决策权和自主性，投资运营受政府影响较大，且限制较多，收益率并不是很高。另一方面，新加坡模式在将家庭作为一个整体来考量养老保险基金方面做出了创新，比如建立了子女对父母公积金的最低存款填补制度和家庭保障计划。这对中国有相当大的借鉴意义。中国历来以孝治天下，将孝顺父母和养老基金结合在一起，无疑是对这一传统美德的最好体现。同时，也能够约束子女对贫困老人的保障，从道德、经济层面上都具有巨大的现实意义。

(三)瑞典养老保险基金的政府主导运营模式

瑞典位于欧洲北部斯堪的纳维亚半岛上，是全世界高福利国家之一。瑞典是全世界第一个强制为全体公民实行养老保险制度的国家。其养老保险制度以高税收、高福利为典型特征。

1.瑞典的养老保险制度

和大多数国家一样，瑞典的养老保险制度以前实行的是现收现付制，规定在瑞典凡是工作年满三年的员工，不管从事什么工作，无论是否本国公民，也不论退休前个人收入状况如何，在65 周岁退休之后都有资格领取养老金。为了支付相当高的养老费用，瑞典个人所得税率高达19%。如此高的福利造成了巨大的财政负担，加之老年人口数量的不断增加，人口老龄化的到来，想要继续维持如此高的福利，个人所得税的税率将提高到36%，才能维持现行养老保险制度。为了避免这种情况给现阶段的青年人带来巨大负担，瑞典对养老保险制度进行了改革。

瑞典改革后的养老保险金主要由两部分组成：名义账户和个人账户。名义账户由政府代表个人进行管理，个人账户由养老保险基金局管理。名义账户是政府为每位职工建立的记录工人缴费历史的账户，工人缴纳税率的大约16%将进入名义账户。名义账户的资金虽表面是对个人缴费积累的记录，但这个账户上是没有钱的，名义账户的钱都支付给了现阶段退休的人员。等个人退休后，政府会根据名义账户的缴费记录来支付养老金的数额。个人账户是养老基金的累计部分，大约为工人缴纳税率的2.5%，属于个人资产。这部分资金由政府成立养老保险基金局负责运作和管理，可以进入资本市场进行投资并获得收益。当员工达到退休年龄时，个人账户累积的资金以及投资收益都转换成退休年金，作为基本养老保险基金的补充。

2.瑞典养老保险基金运营模式对我国的借鉴意义

名义账户制度表面上看是个人在缴费期间资金的积累，但实质上仍然是一种现收现付制，是现收现付制的转换形式，但它又不同于传统的现收现付制度。名义账户虽然名义上是一种累积制度，但实际账户内是没有资金的，只是一种模拟的累计制度。这种模拟的累计制度为现收现付制度向累计制度的转变提供了一种过渡的方法，因为如果直接从现收现付制转变为累计制，新制度之前的职工账户无累计所带来的隐性债务是大部分国家面临的问题。名义账户很好地解决了这一难题，将这种转换成本即隐性债务分散到一个年龄跨度很宽的时间段里，使得隐性债务被逐渐消化。

名义账户还具有比较高的透明度，缴费人可以随时查看自己的账户信息，包括自己的缴费情况以及投资收益。而且名义账户中将退休金和现在的缴费数额联系起来，大大提高了参保的积极性和效率。这种由现收现付制向累积制度的创新为政府解决隐性债务开辟了一条新的途径。许多国家纷纷效仿，虽然其存在时间尚短，很多问题尚未显现，但综合来看，瑞典名义账户制的改革是相当成功的。

二、完善我国养老保险基金投资运营的对策建议

目前，我国老年人口急剧增加，人口老龄化程度不断加深，老年人的养老问题越来越突出，甚至影响到社会稳定。当前，我国养老保险基金投资运营存在投资范围狭窄、效益低下、空账运转等诸多问题，难以胜任我国的养老问题。因此，改革探索我国养老保险基金投资运营模式、实现养老保险基金保值增值，将成为改善民生、保障社会稳定的重要手段和途径。借鉴智利、新加坡、瑞典等国养老保险基金投资运营的经验，我国应采取以下措施来完善我国养老保险基金的运营。

(一)对不同账户的资金分别运营，提高投资效率

由于个人账户和统筹账户的目的不同，可将两个账户分别进行经营运作，以提高其投资效率。从智利养老保险基金投资运营的成功经验可以看出，对个人账户资金可采用市场化进行运作，或者直接交给市场中相应的投资机构进行投资和运营，政府负责监督管理。在运营过程中，应增加投资机构的数量和质量，拓宽投资渠道，使市场达到充分竞争，这不仅能够使个人账户资金的投资提高效率，也能够提高其收益。对于统筹账户的运营，由于统筹账户只起调剂资金余缺的作用，所以首先要保证该账户资金的安全性和流动性，其次才应该兼顾收益性。且统筹账户的当期支出较大，导致结余少，可投资资金较少。为了便于管理，实现资金调剂目的，统筹账户可采取政府集中管理的模式。

(二)改革现行管理模式，加强投资监管力度

借鉴国际经验，可以考虑将我国的养老保险基金管理模式多元化，使养老保险基金的监督机构、管理机构、托管机构等相互独立，防止利益渗透，实现权力的相互制衡，这有利于我国养老保险基金投资运营的风险防控。个人账户实行市场化投资，可以将其资金运营的选择权交给居民个人选择，由投资管理机构认可的基金投资管理公司来进行管理。统筹账户则应由政府进行集中管理，政府应制定统筹账户管理规则和政策，并充分发挥监管职能。在统筹账户监管过程中，政府强化对基金投资管理公司进行监督管理是核心。我国可以借鉴智利模式，成立储备金体制以及竞争机制，建立一个权力分立，各司其职，互相制约，互相监督的，有制约的透明的分权式管理制度，有效解决政府监管效率问题。

(三)丰富投资渠道，拓宽养老保险基金投资范围

养老保险基金运营一直面临支出增长过快和收益率低下之间的矛盾，且养老保险基金规模大、周期长，容易受到通胀因素影响，其资金保值增值的问题一直较为突出。在2015 年8 月颁布《基本养老保险基金投资管理办法》之前，养老保险基金不允许入市，大部分资金投资于银行存款和国债，投资渠道狭窄，在低利率环境下保值增值困难。目前，尽管我国已允许养老保险基金入市，但是目前养老保险基金在资本市场上的投资规模小，其投资收益仍然没有明显体现，投资水平有待加强。此外，今后应适时增加养老保险基金对其他渠道和项目的投资，如能源、交通等基础建设项目，虽然投资期限较长，但是收益性较好，风险较低;同时养老保险基金可以适度增加海外投资，投资于境外资本市场，以分散国内金融风险、提高投资收益。

(四)培育健康金融市场，提高养老保险基金投资水平

养老保险基金入市的前提是一国具备较为完善的金融市场，特别是发达的资本市场。目前，我国正在逐步建立多层次资本市场，资本市场对外开放路径也正在逐步完善，但仍存在市场不透明、不效率，信息不对称，投机性过强，投资者专业知识普遍不高等问题。这就使得养老保险基金投资于我国资本市场增加了风险，对养老保险基金投资机构的投资水平和风险管理水平要求很高。[3]所以，必须加快培育我国健康、发达、高效的金融市场，尤其应提高股票市场的市场化程度，健全交易机制，提高市场效率，为养老保险基金的投资运营提供更完善的市场基础。同时，金融机构应加快金融产品的创新发展，以安全性、流动性和收益性统一为原则，设计符合养老保险基金投资的金融产品和资产组合。

养老保险基金投资机构本身在面对多元化投资趋势时，应该提高自身投资水平，进行风险管理，采取构建资产组合的方式进入资本市场。基金投资机构应选择相关性低的基金投资组合对象，实现分散风险、提高收益的目的。同时可聘请专业团队为公司出具分析报告、帮助公司决策。尤其对我国股市来说，不仅养老保险基金需要高收益的投资产品，股市也需要一笔大额、稳定、长期的资金进行支持，二者应形成良性互动支持资本市场发展。

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关键词：企业；金融投资；风险

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0-01

一、我国金融投资现状

我国金融业尚处于起步阶段，因而，我国金融投资市场还存在诸多不完善的地方。金融投资是一种基于实物投资的新型投资模式。金融投资是我国市场经济发展过程中的产物，另外，随着经济发展的不断深入，金融投资表现出 了多样化的发展趋势。目前，我国金融业还存在诸多不足，如金融工具较为落后，金融证券管理不够规范，市场经济运行机制存在漏洞等，以上这些在某种程度上制约了我国金融业的进一步发展。该种局面的成因主要包括两个方面：1）在我国，无论是商品经济，还是市场经济均不够成熟，未能给金融投资业营造一个良好的环境；2）我国的金融投资体系还存在缺陷，离完善还有一定的距离。这一点是主要原因。

所以，营造良好的投资环境，不断完善金融投资体系，便成了我国金融业的当务之急，值得相关从业者不断研究和分析[1]。

二、企业金融投资风险

1.证券投资的风险

不管是哪一种投资都伴有风险的存在。在证券投资过程中，企业一旦发生决策失误或者盲目投资的行为，则有可能导致实际回报率远远低于预想的问题，如此一来，企业资产便会遭受损失。在面对证券投资风险，企业金融决策者往往会承受相当大的心理压力，进而做出错误的抉择，另外，证券交易价格的下跌将会造成企业收益的下降，甚至本金的亏损。当证券价格处于上下浮动状态时，将会导致一系列的连锁反应，如：企业发现证券价格在上涨，便立刻加大投资，却没有对交易市场价格变化进行深入的研究。该种投资行为带有一定的盲目性，是不可取的[2]。

2.基金投资风险

目前，我国企业大多选择基金投资这种金融投资方式。在基金投资中，小额资金先会汇集到专家处，再由专家根据市场行情进行投资。整个基金投资是由多个投资方共同出资组成的，因而安全系数较高，但投资风险还是客观存在的，如：企业通过多种渠道汇集了大量资金之后，却没有为其配备专业的投资专家，给接下来的基金投资埋下了隐患；部分企业将基金投资视作一种储备自身资产的行为，在购买时不太关注基金种类，过分追逐高收益、高回报，去购买那些高风险基金产品，如此一来，大大增加了企业的基金投资风险。

3.衍生金融资产投资风险

对于金融投资而言，衍生金融资产投资是近些年才出现的一种新型投资方式，对传统企业金融投资管理形成了一定的冲击。在风险方面，该种投资模式高于证券投资和基金投资。该种投资模式将会占用企业大量现金资产，将会给企业的现金流转造成一定的压力。企业选择该种投资模式时，将会造成自身资产价值的波动，另外，还会提高企业财务管理的工作难度，如：期权债券投资，如果操作得当，将会为企业带来十分可观的投资收益，如果操作不当，轻则投资收益大幅缩水，重则导致本金亏损[3]。

在进行衍生金融资产投资时，企业将会面临各种风险，主要包括：（1）价格风险；（2）投资中反被控制风险；（3）金融市场规则交易风险。总而言之，企业在选择该种投资模式时，应尽量谨慎，如若不然，将会给企业造成巨大的经济损失。

三、企业在金融投资过程中规避风险的措施

在企业中，负责金融投资管理的相关人员，应该对各种金融投资风险进行深入的研究和分析，并采取相应的措施来规避风险，一方面将风险的发生几率降至最低，另一方面将风险的不利影响降至最低，从而帮助企业获得最为理想的投资收益。由经济学原理可知，投资风险和投资收益之间存在明显的正比例关系，换而言之，一分风险一分收益。企业应结合内外部情况做出最合理的金融投资选择。

1.制定针对性的风险应对方案

在金融投资中，不同类型的金融投资将会带来不一样的风险，所以，企业应制定针对性的风险应对方案，即采取适宜的防范措施。通常情况下，投资主体可以利用如下方式来有效规避风险：（1）风险保留。该种方式相对经济，由投资主体自己支付资金；（2）风险转移；（3）风险消除。该种方式操作起来具有一定的复杂性，指的是利用相关预测分析技术以帮助预期收益的达成。如果实际投资收益不理想，则需要采取相关措施将风险化解；（4）损失控制。损失控制指的是，当金融投资风险发生时，应用相关措施将损失降至最低程度。损失控制计划或者措施最好事前制定[4]。

2.建立健全金融投资风险预防管理制度

在整个金融投资过程中（由可行性分析到最终决策），将风险列为重点管控对象，尤其要注意财务风险的控制。应建立健全金融投资风险预防管理制度，并将其有机地融入到整个金融投资流程中去。只有如此，才能有效提高风险防范效果，从根本上降低风险的发生几率。如果在某个金融投资决策确立后才展开风险评估，那么风险管理人员往往难以作出全面而科学的风险评估，因为他无法对整个金融投资过程进行透彻的了解，如此一来，提高了金融投资风险的发生几率。

3.将多元化思维有机融入金融投资中

多元化投资模式自诞生之后，受到了人们的普遍关注，因为，它起到分散风险的作用。多元化投资指的是，投资主体结合市场及自身情况后，选择多种金融投资模式展开搭配投资，以实现分散风险的目的。该种模式在降低金融投资风险方面的确有一定的作用[5]。

四、结语

在金融投资中，风险和收益如同一对孪生兄弟，只要是投资必然会有风险的存在。所以，企业在进行金融投资时，一方面要做好前期风险预测工作，另一方面要做好后期风险控制工作，只有如此，才能有效规避风险、降低损失，以实现投资资金的高效使用以及投资主体收益的有效保障，最终促进企业的健康发展。

参考文献：

[1]王洋.浅析企业金融投资风险的评估[J].商业时代，2011（13）.

[2]殷浩.金融投资风险评价研究[J].中国新技术新产品，2011（09）.

[3]彭明.中国企业国际金融投资的问题与建议[J].中国金融，2010（03）.

篇8

【关键词】社会保障基金；投资；运营

2000年，全国社会保障基金建立，同年全国社会保障基金理事会成立。随着我国经济的飞速发展，我国社会保障水平不断提高，基金规模以较快的速度逐年增长。社会保障基金是社会保障系统平稳运行的重要保证，而社会保障基金保值增值又是社会保障基金投资运营管理的核心内容。科学合理的社会保障基金投资运营，对社保基金乃至我国整个社会保障体系平稳运行具有重要意义。

1.我国社会保障基金运营的现状分析

从上表看，2007年为社保基金理事会成立以来基金收益的最高峰，当年已实现收益1129.20亿元，已实现收益率38.93%。而在2008年A股市场大幅下跌，连一向稳健运营的社保基金作为大型机构投资也无法幸免。

从表中可以看出，我国的社保基金所面临的投资运营风险依然较高。截至2013年3月，全国社保基金理事会管理的基金总规模达一万亿元，虽然从2001年到2010年的十年间，我国社保基金的年均收益率达到了9.17%，但是在2004年及2008年这两年通货膨胀率明显高于基金投资收益率。2011年的投资收益率0.84%，没有跑赢2011年的物价涨幅，比同期的通货膨胀率5.4%低了4个百分点。因此，在现行投资管理模式下，全国社保基金要想保值增值，就急需建立完善的基金管理机制。

2.我国社保基金投资运营方面的问题

目前，我国社会保险基金投资运营管理存在着管理主体不明、投资渠道单一、效率低下等问题。在通货膨胀前提下，存在贬值的可能，且从长远来看，基金的增值能力和支付能力也令人担忧②。

2.1 社保基金规模不够大，资金不充裕

截止2010年，全国参加城镇基本养老保险人数为25707万人③，基本养老保险基金总收入达13420亿元，总支出10555亿元，当年结余2865亿元。数据显示虽有结余，但报告也指出我国近半数省份的基本养老保险出现了收不抵支的情况，资金缺口达到了679亿元。而除了一些省份的资金缺口外，养老保险基金还存在通胀缩水的问题。

2.2 社保基金投资渠道单一，难以实现保值增值

目前，社保基金的投资工具主要有银行存款、购买国债。虽然银行利率有所提高，银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀，购买国债也难以规避通货膨胀的风险；在2004年、2007年、2008年和2010年这四年中，我国的通货膨胀率在数值上部分或全部超过了同期银行定期存款利率，在2004年和2008年中，社会保险基金即使全部以五年期定期存款的方式存在银行，也是缩水的。购买国债也是我国社会保险基金的一个投资渠道，然而目前我国大多数省市的社会保险基金购买国债的比例并不大。

2.3 社保基金投资运营体制不健全，资本市场不成熟

一方面，未建立统一的社保基金投资运营机构，也就不可能对社保基金投资的效益性做出科学的预测；也缺乏更加全面、科学的投资法律、法规的约束来避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险；另一方面，我国的债券市场规模小，股票市场也有待规范，要想实现社保基金的保值增值，还需进一步改善社保基金投资的市场环境。

2.4 社保基金管理不规范，监管混乱

目前我国的社会保险基金缺乏一个明确的投资运营管理主体。我国社保基金的监管弱化，缺乏统一的行政监管和社会监管机构，对拨放的财政性资金缺乏全程的跟踪监督。财务管理制度、会计核算制度也不健全，使政府对社会保障基金的筹集和使用缺乏监控，资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任，挤占、挪用、浪费的情况比较严重。

3.基于安全视角我国社保基金投资渠道相关制度安排

3.1 扩大社会保障的覆盖面

健全的社会保障制度，必须覆盖到城镇各类职工，使全体劳动者都能享受社会保险，这是维护职工合法权益的基本要求。近年来，全国各地集中力量进行了扩大覆盖范围的工作，取得了积极进展，但是离实现全覆盖的目标还有很大差距。所以要继续加大扩展社会保障覆盖面的工作力度，将应参加社会保障的单位和职工全部纳入社会统筹。重点是鼓励和动员私营企业、个体工商户和“三资”企业进入社会保障范围，使这些企业的职工享受社会保障的各项待遇，推动社会保障基金的统筹与运营。

3.2 拓宽投资渠道，创新投资工具

当前，政府运营社保基金的手段主要是存入银行和购买国债，不能适应社保基金保值增值的要求。随着个人账户和补充保险基金规模的扩大，放宽投资限制、进入资本市场、扩大投资空间，就成为客观需要。从国际经验来看，社保基金的投资领域一般从安全性高的领域逐步向收益较高、风险较大的领域过渡。为了分散投资风险，一般注意采取众多的投资组合。分散社保基金投资是实现增值的有效途径，可以降低基金积累成本，实现基金安全运营。可选择的主要投资渠道有：

3.3 建立社保基金专业投资机构，创建基金投资监管框架

社保基金必须进行投资运营，参与到资本市场中去，才可能实现基金的保值增值。但是，以个人账户和补充保险为主的社保基金，必须逐步过渡到完全的专业机构来运作。这些专业的基金运营机构要有董事会、专业的理财队伍，建立基金托管人和充分的监督控制机构。政府主要对基金的安全性、最低收益率做出规定，运营方面由专业机构负责。随着资本市场和基金管理机构的日趋成熟，可以逐步放宽对投资方向、比例的限制，为基金公司创造更大的运营空间，以实现基金的保值增值。

3.4 加强社保基金的运营监管，确保基金安全

社保基金的监管是指国家授权专门的机构依法对社保基金的收支、投资运营等过程进行

监督与管理，以确保社保基金的安全稳定运行。对社保基金运营机构的监管包括机构准入监管和投资运营的实时监管。前者是指对基金营运机构的从业资格进行严格审查，当该机构不能履行其义务时，监管机构应撤消其运营资格；后者是防范社保基金风险的关键，包括检查基金运营机构的财务状况、运营纪录、会议纪录等，以及定期检查基金公司的收益率是否达到预期的回报率。

3.5 健全相关法律措施

可以看到，发达国家的社保基金投资管理相关立法比较完善，有良好的法律环境。比如美国不仅有普通法，还有规范养老金投资的《雇员退休收入保障法》。鉴于我国社保基金投资出现的问题归根到底都是缺乏有效的法律依据，因此要在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的基础上建立管理资金投资，监督资金运营的法律制度。立法应保证基金投资的安全，对投资渠道与数额比例加以限制，严格规范投资操作。

注释：

①资料来源：全国社保基金理事会基金财务部编制。

②资料来源：《2011中国社会保障改革与发展报告》。

③数据来源：《中国养老金发展报告2011》。

参考文献：

[1]吕学静.社会保障基金管理[M].北京：首都经济贸易大学出版社，2010.

[2]林治芬.社会保障资金管理[M].北京：科学出版社，2007.

[3]张丽云.论社会保险基金如何保值增值[J].经济天地，2009（9）.

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“公募进京抢报第一只FOF”的标题一出，不但刷爆了整个朋友圈，也预示着FOF第一批上报产品的大战随时开启。

确实，从9月公布《公开募集证券投资基金运作指引第2号――基金中基金指引（征求意见稿）》，到11月首批FOF（基金中基金）基金经理注册函下发，公募系FOF上报的最后一块“拼图”集齐，符合条件的各家基金公司基本上都会在第一时间申报。

南方基金相关负责人告诉《投资者报》记者，随着“资产荒”的愈演愈烈，银行理财的年化收益率已经跌入“3”时代；而股市带来的收益和风险则不成比例。相对而言，市场缺乏投资机会，且市场风险较大，采用绝对收益策略的投资手段是切实可行的投资方式。

坚持稳健投资理念 FOF更要比拼综合实力

尽管FOF在当下是个投资“热词”，但要做好却并不容易。对此，市场专业分析人士指出， FOF的最大价值就是资产配置。但由于当下正处在“资产荒”的时代，加上市场的不可预测性等因素，未来的公募FOF，同样只有那些投研实力扎实、管理能力突出的基金公司有望在发挥自身优莸幕础上，走特色化发展路径，赢得更多投资人的认可。

据公开资料显示，南方基金成立于1998年3月6日，属国内首批获证监会批准的两家基金管理公司之一，可以毫不夸张地说，是基金行业的老司机了。成立18周年硕果累累，有着完善丰富的产品线，优秀的创新能力以及优良的投资业绩。

“南方基金FOF业务初期配置思路倾向于追求绝对收益，将充分应用南方基金在绝对收益投资方面的丰富管理经验。”南方基金负责人告诉《投资者报》记者，南方基金在保本基金、绝对收益策略基金等基金管理方面经验丰富，自2003年成立业内第1只保本基金（南方避险）以来，目前旗下共有9只保本基金，保本类基金管理经验超过13年。此类基金大部分均是经历了牛熊市，延续到第2个保本期、第3个保本期等，长期以来保持业绩好，体现保本产品稳健风格，南方避险、南方安心保本、南方保本基金近三年的年化收益率均超过10%

此外，南方基金作为业内第一批获得企业年金基金投资管理人资格的基金公司，年金管理经验已超过10年，是目前企业年金签约规模和已进入投资运作的企业年金规模最大的基金管理公司之一。截至2016年三季度末，企业年金、社保基金、专户资产规模合计2457亿元，其中，年金资产管理规模为380亿元，管理期间各年金组合表现良好。公司针对年金组合，制定了整套投资管理系统和风险控制系统，较好地实现了基金风险下行控制。年金组合近三年来综合收益率平均超过8.6%。

FOF团队已成功组建

“我司FOF团队已组建完成，成员来自数量化投资部和产品开发部，部门负责人为史博先生，有着10余年投资经验。”上述南方基金负责人告诉《投资者报》记者，南方基金资产配置部目前已就FOF进行充分的专业研究及策略储备，并且已经准备了多资产配置策略FOF方案，以及面向各类风险偏好客户的一系列目标风险FOF方案。

据介绍，基金筛选方面南方基金FOF基金经理以精选全市场基金构建投资组合，底层基金的筛选是FOF投资运作的核心原则之一。为此，南方基金已建成南方基金FOF评价系统，对基金管理公司及管理的基金评级，构建基金池，还制定了相关入池标准，包括底层基金流动性、风险收益集中度及其变化、仓位稳定性、投资风格飘移度、证券选择能力等因素，力求通过全市场筛选底层基金。

不过，除了在底层基金筛选方面具有领先优势外，南方基金的风控体系也具有较为严谨稳健的特质，既有完善的风控系统，也有健全的风控制度，更有专业的风控团队。正因如此，南方基金公司运作管理近十年来从未出现过重大违约风险。

此外，为保障FOF的稳定运行，南方基金公司还制定了《南方基金基金中基金投资管理制度》、《南方基金基金中基金风险管理办法》、《南方基金基金池管理制度》等，保障事前、事中和事后的投资运作。

公募FOF整装待发

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随着我国经济社会的不断发展，我国城乡居民社会养老保险制度逐步发展完善，居民社会养老保险制度参与人数不断增加，养老保险基金收支平衡面临的压力越来越大。进一步加强城乡居民社会养老保险基金管理，确保城乡居民社会养老保险基金收支平衡、安全运行，已经成为当前城乡居民社会养老保险基金管理的重要内容，这对于促进城乡居民社会养老保险制度的稳定持续发展也有着重要的作用。

一、城乡居民养老保险基金主要风险类型概述

根据我国城乡养老保险基金运作流程以及管理模式实际情况来分析，城乡居民养老保险基金风险类型主要有以下几方面：

1.养老保险基金收支风险

城乡居民养老保险基金收支风险，主要是由于征缴扩面不够或者养老保险基金来源渠道不足，而养老保险基金支付规模持续增长，进而可能出现的收不抵支的风险问题。具体来说，养老保险基金的收支风险大致可以分为基金的筹集风险和基金给付风险两类。随着我国人口老龄化问题的加剧发展，再加上通胀等经济因素的影响，城乡居民面临的养老保险基金风险问题不断加剧。

2.养老保险基金投资风险

城乡养老保险基金的投资风险，主要是指保险基金投资运营收益不确定性可能出现的风险问题。现阶段，我国对于社会保障基金的投资运营，在存款、资产证券投资、股票市场、债券、信托投资、金融衍生工具等方面都有所涉足，这为实现养老保险基金的保值增值提供了更加广泛的渠道，但同时养老保险基金投资风险问题也更加突出，市场风险、信用风险、流动性风险等，都有可能造成养老保险基金的风险问题。

3.养老保险操作风险

操作风险问题在养老保险基金管理中是一种非常常见的风险问题，但同时也是难以结构化的风险问题。操作风险在养老保险基金风险管理中难以完全避免，产生操作风险具体分析，一种是由于养老保险基金经办人员个人疏忽或者是业务不熟练造成的操作风险，另一种是由于养老保险经办管理制度存在漏洞或者是经办管理系统出现技术漏洞问题出现的操作风险问题。

二、城乡居民养老保险基金风险防范控制体系

防范城乡居民养老保险基金风险问题，关键还应该在城乡居民养老保险基金管理过程中，建立系统完善的基金风险防范控制体系，主要包括以下几方面内容：

1.确定养老保险基金风险预警的主要目标

这方面，主要是通过对养老保险基金各?风险问题的实时监控以及分析判断等，将养老保险基金风险问题进行有效的规避或者控制，确保养老保险基金的安全、稳定，尽可能实现保值增值的目的。

2.养老保险基金风险评估

养老保险基金风险评估主要是采用技术手段开展的风险管理，这也是风险预警控制的基础性工作，主要是综合采用精算、数量统计等分析方法，对养老保险基金运作中的各项信息数据进行计算分析，进而准确的掌握存在的各种风险的发生概率以及可能造成的损失程度。风险评估分析在实质上也就是通过计算的方式，对养老保险基金风险进行的定量描述。

3.养老保险基金风险预警

主要是在风险客观评估分析的基础上，根据客观数据以及科学预测，整理形成养老保险基金风险预警报告，对养老保险基金所处的风险状况作出全面的判断，并及时将可能出现的风险问题进行提前预警。

4.养老保险基金风险处置

风险处置是养老保险基金管理最关键的环节，主要工作是根据风险预警报告，积极采取各种手段，最大程度的避免或者是消除各种基金风险问题。较为常见的养老保险基金风险控制策略主要有改变投资方式、拓展养老保险基金资金来源、扩大保险制度覆盖以及强化保险基金监管等。

三、规避养老保险基金风险，强化保险基金安全运行的措施

1.明确城乡居民养老保险基金管理原则要求

保障城乡居民养老保险基金运作过程的安全可靠，防范各种风险问题发生，应该进一步明确城乡居民养老保险基金管理的基本原则。主要有以下几方面的要求：遵循安全性的原则，也就是在养老保险基金管理别是投资过程中，应该充分考虑到收益与风险之间的关系，要把安全问题作为养老保险基金管理的首要条件。遵循收益性的原则，也就是不仅要实现养老保险基金的保值增值，同时还应该尽可能的通过各种投资手段实现养老保险基金的投资收益，这对于实现养老保险基金发展的长远可持续也是非常重要的。遵循可变现的原则，也就是养老保险基金在不出现资产损失的前提下能够灵活变现，以满足养老保险基金支付的实际需求。

2.针对投资风险制定更有效的投资策略

在养老保险基金的投资风险应对方面，应该综合分析不同投资策略的风险问题，科学合理的确定养老保险基金的投资组合、投资政策，确保基金的收益性以及风险可控性。既要在银行存款、国债、股票等投资产品方面积极拓展，同时也应该针对股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品等风险相对较高的投资项目，明确投资基金在养老基金资产净值中所占比例，防范风险问题。目前，针对养老保险基金投资风险问题，国家财政部门已经出台了基本养老保险基金的投资管理办法和相关的配套政策。在养老保险基金投资具体管理中，应该严格执行有关的政策规定，防范投资风险问题。要进一步针对养老保险基金投资建立完善基金相互制衡机制，明确养老保险基金投资委托人和相关机构的责权利，合理进行基金投资配置；建立相应的养老保险基金风险准备金制度，党基金投资资产出现投资损失时，及时进行弥补；完善养老保险基金投资委托机构内部控制管理制度，进一步强化风险管控，维护养老保险基金安全。

3.强化养老保险基金的预算管理和财务风险

防范养老保险基金风险问题，重要途径是依托预算强化控制管理。在养老保险基金的预算管理方面，应该强化养老保险基金支出预算的执行控制，定期根据财务、统计报表的实际收支数，与预算进行比较，检查预算执行的进度，提高养老保险基金管理的规范性，以制度化规范化的管理防范养老保险基金风险问题。同时，在养老保险基金管理开展实施过程中，还应该注重进一步加强对养老保险基金管理的财务分析，特别是对养老保险基金的收支情况等，严格控制养老保险基金投资等过程中出现的负增长问题，在养老保险基金管理中出现问题后及时进行研究解决，确保城乡养老保险基金的安全可靠。

4.加强养老保险基金监管力度

有效防范养老保险基金风险问题，加强监管也是非常必要的手段。对养老保险基金的监管，应该进一步健全养老保险基金管理内部控制制度，特别是落实好基金财务管理、会计核算、内控稽核等制度，对业务经办、待遇审批、基金征缴及支付等流程规范管理，杜绝基金“跑、冒、滴、漏”现象发生。其次，应该进一步加强养老保险基金内部审计稽核管理，监督检查基金征收、管理、发放等环节的执行情况，确保基金的安全完整。此外，针对养老保险基金监管，应该加强部门协作，建立联动机制，严厉打击瞒报、漏报和贪污、挪用基金行为，确保实现社保基金管理“零违规”，维护基金安全。