不良资产业务模式范文

导语：如何才能写好一篇不良资产业务模式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

一、 关注非银行类不良资产，创新收购端交易模式

金融资产管理公司在深耕银行不良资产收购处置业务的同时，还应高度关注非银行金融机构及非金融机构不良资产交易机会。通过拓宽收购渠道，创新交易模式，扩大不良资产处置规模，化解潜在金融风险。

1. 拓展不良资产收购渠道。目前，尽管银行业不良资产余额增加，但处置手段更加多样化，除传统处置方式外，商业银行还开展了不良资产证券化和不良资产收益权转让试点，加大了通道代持转让的业务规模，真实的不良银行贷款供给市场规模有限，并且对外出售的资产质量下降。加强与非银行金融机构的合作，将收购不良资产的对象拓展到提供高息融资的非银行金融领域将是金融资产管理公司扩大不良资产业务规模的重要一步。

随着国内经济持续下行并伴随结构性调整，前期以债权或股权投资为企业提供中高成本融资的信托资产，在刚性兑付下未来项目风险将逐步暴露。另外，国内债券市场信用风险累积，企业负债率持续上升，流动性趋紧，公司债、中期票据、短期融资券、资产证券化等公募债违约渐成常态。与银行相比，非银行金融机构资金端来源处于中下游，资金成本及杠杆率偏高，在宏观政策及市场环境突变的情况下抵御风险的能力更差，金融资产管理公司可加强与非银行金融机构的合作，收购其逾期或存在潜在偿还风险的债权。此外，非金融企业应收账款规模增长、回收期拉长，信用风险有所加大，未来相当长时间内非金融企业不良贷款仍将高企。金融资产管理公司可建立沟通渠道，及时了解企业状况，择机介入并寻求后期合作。

2. 创新收购端交易结构。金融资产管理公司资金来源的期限和成本决定了业务产品的模式和结构。长期稳定低成本的资金来源是真正实现“调结构”，不断拓展业务创新的基础。金融资产管理公司目前的资金来源大部分是银行贷款，贷款额度的限制叠加货币金融周期转向的资金高成本预期限制了可开展的不良资产业务规模，而业务规模扩大受限在一定程度上阻碍了业务创新的拓展。因此金融资产管理公司要改变传统“包来包去”的通道?I务模式，主动调整策略应对市场变化，有效对接金融机构形式多样的不良资产处置需求，充分利用金融工具引入市场闲散资金，提高收购处置效率。

（1）不良资产证券化。金融资产管理公司开展不良资产证券化可以将大量不良债权以证券化的方式转化为众多投资者手中的债券，增加资产的流动性。2016年，不良资产证券化在国内重启之后，四大国有商业银行、交行和招行作为首批试点机构，已经累计发行14单证券化产品，起到一定的规模示范效应。但相比国外成熟资本市场，本轮不良资产证券化仍存在不足之处：一是不良资产证券化的基础资产主要以对公贷款和信用卡逾期贷款为主，基础资产质量较优，难以体现不良属性；二是产品分级层次较少，目前发行的不良资产支持证券都只分优先级和次级两个档次，无法充分满足不同风险偏好者的资金配置需求；三是不良资产证券化的次级证券投资者数量有限，除少量私募基金参与外，公众参与度较低。

因此，金融资产管理公司欲开展不良资产证券化业务，除不良资产包的收购折扣率低于证券化的折扣率外，还需在产品设计上进行完善：第一，根据风险收益比的要求，将产品划分更多层次，满足不同投资者投资偏好。第二，自身购买部分劣后级产品，降低其他投资者风险，吸引更多投资者参与。第三，加大基础资产处置力度，最大限度获取超额收益。总体来说，金融资产管理公司开展不良资产证券化业务仍处于起步阶段，未来需要不断尝试走向成熟。

（2）结构化信托。信托公司发行专项不良资产处置的集合信托计划，用于收购金融资产管理公司遴选的不良资产项目。金融资产管理公司作为投资顾问及劣后级资金方，其他机构作为优先级资金方，信托公司作为受托人，通过设立合伙企业用以受让银行的不良资产包并加以处置。另外，金融资产管理公司也可以将存量项目债权的本金收益权装入专项信托计划，外部投资者认购信托计划中的存量项目的本息收益权，募集得到的资金支付给资产管理公司，专项信托计划取得存量项目的本息收益权。该种业务模式利用外部资金与?炔看媪孔式鸬闹没唬?提升了存量项目的收益率，为资产管理公司受困于资本约束，没有新??可用资金的情况下，扩大不良资产收购提供了一种思路。

结构化信托模式的缺点是现有信托资金特性与不良资产处置匹配性较差。不良资产处置周期基本在3年～5年左右，大型资产包处置周期甚至会更长。目前信托产品期限普遍在1年～2年左右，无法覆盖长周期的不良资产处置要求，容易对金融资产管理公司造成流动性风险。因此，金融资产管理公司发行结构化信托产品，首先要解决的是资金错配问题，下一阶段可尝试发行中长期信托产品，全面覆盖不良资产处置周期。

（3）不良资产处置基金。金融资产管理公司可通过对接银行、保险、信托、财富管理机构等资金，加强与地方政府、企业集团合作，发行专项不良资产处置基金或不良资产收购、并购重组等主题投资子基金，专注于金融机构的不良资产和企业间不良债权投资。在与银行合作过程中，通过成立普通合伙的形式引入银行低成本资金，借助银行深晰不良资产形成原因的优势加速不良资产处置，这种模式可以确保更大的资产收益。在与地方政府合作过程中，通过地方政府资金的介入，化解地方存量债权债务关系，助推地方产业调整升级。地方政府资金的介入能够保障不良资产处置过程的顺畅，避免地方保护主义的干预和当地司法的阻碍。在与大型集团公司合作过程中，通过不良资产基金的介入，可以有效疏通企业间债权债务关系，通过提供流动性支持帮助企业恢复经营运转。另外，对于处置时间成本较大的不良资产，金融资产管理公司还可以与市场处置机构进行合作，通过有限合伙的形式与处置方共同发起设立不良资产处置基金，引入投资机构提供优先级资金，有限合伙作为劣后级资金方，完成对不良资产包的收购，并由处置方对其进行处置。

（4）不良债权收益权转让。债权收益权在金融市场上活跃已久，是一种常见的交易标的，其实质就是金融市场为实现特定的交易目的而创设的新型金融产品。债权收益权交易可以把一些流动性较差但长期来看在未来具有稳定现金流的债权，通过创设收益权的方式提前将这部分未来收益变现，从而达到融资的目的。资产管理公司通过信贷资产收益权转让，可以盘活存量不良资产，加快不良资产的周转，从而加大收购规模，对一些不良资产包加快处置，提高收益水平。

二、 树立资产经营理念，拓宽资产处置思路

在经济下行期不良资产处置难度增大的背景下，金融资产管理公司需要改变传统处置策略，树立资产经营理念，重点关注具有溢价潜力的资产，围绕资本市场，充分借助债务重组、债转股、实物资产经营等手段，提升不良债权高端收益。

1. 债务重组。金融资产管理公司针对无法按期清偿债务的企业，通过收购不良债权并对债务主体、偿债期限、债务利率、担保方式等债务要素进行变更，消灭影响债权实现的不利条件，使债务人的偿债能力与调整后债权的各项要素条件相匹配，提升债权价值，实现债权收益。此类业务主要有以下三类：

（1）债务更新。债务更新主要是对债务公司当前债务情况进行更新，如降低债务公司的应还利息、应还账款，延长债务期限等，通过对债务公司负债状况的调整来对其资产进行优化，使债务公司能够将更多的精力放到提?{经营效益上；另外，对抵押物进行更新，通过增加抵押物或变更抵押物种类保证金融资产管理公司的权益；对债务主体进行更新。通过变更债务公司，将经营不善的公司债务资产转移到经营状况良好、并且具有较大发展潜力的其他公司中，从而保证资产管理机构的应收账款不减少。

（2）折扣变现。折扣变现主要针对债务企业无发展潜力而采取的经营策略。通过对债务企业所有债务进行重组打折，金融资产管理公司可以短时间内回笼资金，加快资金周转。折扣变现可以分为一次性或分期方式执行，但折扣额度及还款期限需要协商确定。

（3）资产置换。资产置换主要是债务企业或第三方偿债主体用等价的其他资产来交换资产管理公司持有的企业债权。置换资产一般具有易变现或变现价值高的特点，如应收账款、上市公司股权、生产设备或地产、专利或知识产权等。

债务重组过程中，对于抵押物的重新设定是保障资产管理公司自身权益的关键一步。为有效控制收购债权的偿付风险，金融资产管理公司在承接原有抵质押担保的基础上，可以另外追加其他资产进行抵押担保，以增强项目缓释风险。

2. 债转股。金融资产管理公司以不良债权收购切入，将持有的债权以债务人增资扩股或共同成立公司的形式转为股权，之后金融资产管理公司由债权人变更为财务投资者、阶段性持股人，持股期间金融资产管理公司以股?|身份参与企业经营管理。持股到期后通过分红、股权转让或置换、控制人回购等方式实现股权溢价退出。

（1）债务重组+债转股模式。债务重组+债转股主要针对上市公司的应付账款，金融资产管理公司首先对债务企业实施债务重组，对债务期限进行展期，并按约定收取重组收益。在债务期限内，上市公司通过定向增发募集资金，用于偿还公司借款和补充流动资金，金融资产管理公司可以持有的债权认购上市公司股份，并择机在二级市场退出，获得一、二级市场资本溢价收益。

（2）债转股+上市退出模式。金融资产管理公司对所持债权实施债转股后，借助股东身份为债务企业经营发展提供金融专业支持和服务，提高公司治理水平，待债务企业经营改善之后，推动其改制上市并择机出售其所拥有的公司股权，获取收益。债转股模式成功实施的关键在于金融资产管理公司对转股企业的运作。

（3）债转股+股权置换模式。债转股+股权置换主要针对旗下拥有上市公司的大型企业集团，运用债权投资并结合债转股模式，获得大型企业优质资产股权，其后通过资产剥离和重组，将优质资产转入上市公司，完成股权的置换。该模式的总体原则即是通过交易结构的创新，将流动性差的转股股权置换为上市公司股份，从而提升股权价值和流动性。

（4）债转股+资产注入模式。金融资产管理公司对债务企业实施债转股后，为助推企业发展进行商业化增资扩股、股权投资、资产重组等资产注入手段，随着上市公司盈利能力的不断提高，作为股东，金融资产管理公司取得相应资产增值收益。

3. 实物资产经营。金融资产管理公司可以将具备一定使用功能的债权资产用于租赁，并按照约定收取租金，或将拥有的实物资产作价入股到实体企业中，通过经营开发改善实物资产状态，提升使用价值和额外收益。实物资产经营所涉资产主要是不良债权抵质押所回收的土地、厂房、工程机械等资产。

三、 金融资产管理公司问题资产经营策略建议

不良资产处置凭借“包来包去”赚取差价或单纯债务重组赚取利差的方式已难获得较高收益，下一阶段，金融资产管理公司必须创新处置策略，以债权收购切入，通过财务整合、产业整合乃至行业整合的投行手段，盘活资产并最大限度挖掘价值，实现较高盈利预期。

1. 扩大资产收购规模，探索轻资本运营模式。面对新一轮的不良资产处置机遇，金融资产管理公司可创新收购交易模式，积极开展“基金化、证券化、结构化”业务，降低项目投放对资金的依赖度，扩大不良资产经营规模。一是拓展不良资产来源，除银行渠道外，主动介入非银行金融机构债权、股权及企业间应收账款类债权；二是积极推进与保险、信托等非银行金融机构的合作，拓宽不良资产收购资金来源，以共同设立不良资产基金或结构化信托的形式加大对商业化项目的投放；三是积极探索轻资本运营模式，通过整合各方资源从中收取财务顾问费或资产管理费的形式获取收益。

2. 积极参与市场化债转股。除参与银行主导的股权投资基金外，金融资产管理公司可与银行合作成立债转股子公司，由合资公司作为不良资产和债转股的专门平台，通过基金化方式，发挥双方优势，以达到由资产到资本再到资金的转化目的。另外，金融资产管理公司可设立债转股并购基金，加快推进市场化债转股实施。在项目选择上以产能过剩产业中遇到暂时困难的优质龙头企业、新兴产业高杠杆成长型企业作为重点对象，着力发掘结构性产能过剩中的债转股机会。

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关键词： 金融资产管理公司；商业化转型业务；风险防范措施

一、金融资产管理公司商业化业务的发展现状

对资产公司来说，不良资产收购和管理依然是业务发展的核心。资产公司为了开展商业化业务，相继涉足信托、证券、银行、保险、金融租赁、基金等一系列金融牌照，拓展多元化的业务渠道，但辅业创造的价值依然根源于主业，只有在不良资产这一领域资产公司才能号称权威。如今，资产公司商业化产品及服务已成为中国金融市场的重要组成部分，以下简要介绍资产公司的商业化业务现状：

（一）证券股票的发行及交易，即传统的投资银行业务。早在成立之初各家资产公司就已获得中国证监会颁发的证券发行与承销资格证书，获准从事资产管理范围内企业的股票发行与承销业务。早在2004年4月，长城资产就担当了晋西车轴成功上市的主承销商，当次发行股票4000万新股，为企业成功筹集资金245亿元。在此之前，该公司还成功推荐濒临退市的渝钛白恢复上市；2012年由华融资产担任副主承销商的青岛黄海橡胶股份有限公司股票发行上市。

（二）主导资本不良资产）运作和增值，现资银行的核心业务。资本运作是现资银行的核心业务品种，资产公司在处置不良资产的过程中，灵活运用兼并、重组、破产等业务手段使不良资产资源焕发生机，达到保值增值的目的。对资产公司来说，除了部分物理功能已经完全灭失的实物资产外，大量的不良资产均可通过市场化运作后发挥第二次生机，这正是资产公司“点石成金”的魔力所在。在不良资产运作和增值方面，四家资产公司已经有了大量成功案例，他们频繁通过跨部门、跨地区、跨所有制之间的企业重组，成功推动了数百亿元资产的重新配置，有效地把不良资产处置同经济结构调整联系在一起，促进了产业结构的优化，助力我国产业结构的战略性调整。如长城资产收购某制药公司债权并首发上市案例，华融资产通过债转股的方式，与太重集团重组太原重工并促其上市。

（三）资产证券化业务等不良资产增值业务。2013年8月，国务院常务会议决定在严控风险的基础上，进一步扩大信贷资产证券化试点，为我国资产证券化市场的进一步发展释放出了积极信号。为了加快不良资产的处置力度，盘活存量资产资源，提升不良资产价值，四大资产公司均在尝试符合自身特色的资产证券化项目。资产公司拥有大量的不良资产资源，资产证券化项目将成为不良资产的商业化经营新途径，这符合资产公司商业化转型的方向。早在2006年，东方及信达资产就推出了中国不良资产证券化的首批试点项目，引起市场强烈关注，长城资产的首单资产证券化业务也即将面世。

四）财务咨询与财务顾问等中间业务服务。[JP2]

资产公司一直都在为客户开展管理咨询和财务顾问服务。据不完全统计，仅华融资产系统内就有三分之二的分支机构开展过管理咨询和财务顾问业务，已累计与近千户企业签订了服务协议，内容涉及财税政策咨询、投资与融资咨询、资产债务重组、应收账款管理、委托资产管理、收购兼并与反兼并、企业改制与法人治理结构设计、行业分析等业务。此外，资产公司还将管理咨询与财务顾问业务与其他业务融合，创造出更具灵活性和竞争力的服务品种。据了解，仅2012年四家资产公司在这些新的业务领域中就创收逾十亿元。

二、金融资产管理公司商业化业务发展的风险因素

（一）自有资金不足，负债经营风险加大

资产公司与其他投资银行不同，他们成立初期均以处置不良资产为唯一目标。财政部作为唯一股东向每家公司注资100亿元，以定向购买“四大国有银行”相应的不良资产之后，四家资产公司还先后向央行及其他金融机构举债过万亿元。虽然资产公司均完成了政策性不良资产处置任务，但因此负担了大量政策性再贷款的本息偿还责任，产生了大量的挂账亏损。有市场消息称，即使是发展最好的信达，也有高达2000亿元的挂账损失。而开展商业化业务需要充足的资金支持，资产公司为了发展商业化业务，不得不再次向体系外金融机构负债融资。目前四大资产管理公司商业化资金主要来自于商业银行授信及保险资金，融资成本已经达到7%左右，要维持如此高的融资成本，四大资产管理公司需要不断扩大资产规模，消化大额融资的压力。

（二）内控机制不健全，法人治理结构需完善

资产公司成立之初是按照国有企业序列配置管理机构和经营单位，内部管理与大多数国企相似，缺乏现代化的公司治理结构。信达和华融虽经股改建立了股份公司的治理模式，但并未真正建立起激励和制约相结合的现代法人治理结构，资产公司的权力机构、决策机构及执行机构之间的制衡关系容易失控，其存在的问题主要表现在以下几个方面：内部监督机构“形似神不至”，风险管理委员会、经营决策委员会、薪酬委员会等各管理机构应有尽有、门类齐全，但管理职责却并未完全厘清；信达和华融公司也组建了“三会股东会、董事会和监事会）”，但新瓶装旧酒，并未真正按“三会”的规则运行，表现为公司治理运作不协调，董事会会议召开程序不规范，公司决策不公开，行政色彩浓重，公司信息不透明，投资收益不能得到充分保障等。资产公司均有计划的在完善内部法人治理机构，提高公司整体决策效率及市场竞争力，但要取得实质性的成效仍需时日。

（三）缺少稳定的盈利模式，风险偏好过于激进

资产公司完成政策性不良资产处置任务并被允许续存后，信达、华融公司已基本完成商业化改制目标。按照“一司一策”的方针，其他两家也会相继完成转制。然而，资产公司的业务发展方向不清一直是发展桎梏，要完全获得市场认可，快速的扩大资产规模并实现利润是发展的必经之路。为了确保利润增长的持续性，四大资产公司各显神通，不断在金融市场掀起阵阵资产公司热潮。2013年四家资产公司的商业化利润均接近或超过100亿元大关，资产规模全部进入中国金融业前100强，这已是资产公司利润连续四年翻番增长。

此外，随着业务发展的快速推进，四家资产公司均大规模涉足房地产、矿产等高风险行业，从2013年下半年至今，资产公司已向11家上市公司及其旗下的房地产企业提供融资超过120亿元。他们通过商业化方式收购涉房类的不良资产，变相向房地产企业提供贷款。当然，为了控制风险，资产公司也会要求融资方提供高于银行标准的抵押和担保措施，但在经济下行周期，房地产未来不被看好的情况下，四大资产公司过度依赖抵押物及上市公司担保的房地产融资业务，风险不容小觑。

四）金融市场变幻莫测，市场本身的风险难以回避

金融业本身就是一个高风险行业，且资产公司与其他金融机构之间的风险因素极易发生交叉感染，从而产生系统性风险。系统性金融风险根源于经济周期的衰退性波动或重大风险突发事件，由此导致金融企业整体资产质量恶化、经营运行失效而带来的风险因素。系统性风险产生的主要原因是各个金融机构之间大多存在着非常密切而复杂的关联，而系统性金融风险一旦产生，就会影响到整个国家的金融企业发展和国家经济安全。此外，经济全球化及金融领域的创新发展，使金融机构之间的风险链接越发紧密，彼此之间的抗风险措施高度依存，对资产公司风险管理和防控能力提出了更高的要求。

资产公司是开展资产收购与处置、投资投行业务的金融服务商，在从事资产收购及投资业务时，不可避免的要持有大量债权资产、实物资产、股票、债券等其他金融性产品，而金融资产大多数属于虚拟资产，内在价值无法准确做出衡量，市场价值波动性较大。价格受价值和市场供求关系的共同影响，当市场信息不透明时，金融资产的价格受市场信心影响程度较高，一旦市场上出现不利因素，资产公司持有的大量非现金资产存在很大的贬值空间，即会对资产公司自身经营和利润增长带来消极影响。

三、资产公司商业化业务的风险防范及启示

加强资产公司自身风险防控，对资产公司的健康发展至关重要。资产公司应认真反思金融危机中存在的问题，结合我国金融业的实际发展水平和客观性，审慎推进各项风险管理制度建设，才能真正实现“百年金融老店”的梦想。

（一）创新产品研发能力，提高综合竞争力

资产公司商业化业务起步较晚，资产规模相对较小，为了使融资项目产生较高的收益，资产公司偏向于选择收益高、风险较可控的产品和服务。对资产公司而言，高度依赖收益、回报高的业务品种，难以快速提高生产效率。这种业务模式仅仅在经济周期下行期间具备竞争力，一旦经济向好，这种“坏银行”的生存模式很难和好银行竞争。市场环境的变化以及偶然因素的变动都可能给资产公司商业化业务带来极大的风险，因此，资产公司在开展商业化业务时，要避免因资金集中进入高风险行业而产生系统性风险，避免因资金期限错配带来的流动性风险，努力开发适应市场需求的产品及服务模式，在产品收益和投资风险两者之间实现平衡。当然，这个业务结构并不是固定不变的，而是随着资产公司自身业务发展和运营目标的变化而每时每刻都在动态调整的。

（二）培养全面的风险管理人才，提高风险识别和管控能力

根据国际投行的经验，合格的风险管理体系涵盖了各个业务单元和内控部门、各业务产品及员工等风险因素。资产公司在政策性不良资产处置时期，特别重视对风险管理人才的培养和选用，为不良资产处置和发展积累了丰富的风险管理经验和人才资源。在开展商业化业务时，要继续依靠自身的风险管理机制和人才优势，实行全面、独立的风险管理制度，保障风险管理机构和人员拥有较高的工作效率，提高审核、评估、监察、法律等部门准确发现和处置风险的能力。对资产公司来说，要提高商业化业务的风险管控能力，关键是要拥有一批专业的审计、法律、财务人员，培养和锻炼一支具备知识结构合理，实践经验丰富的专业化员工队伍，适应投资银行业务发展的需要。随着商业化业务的深入发展，各资产管理公司逐步意识到加强风险管理机制，培养风险管控人才，加强人才选用机制的重要性。如2012年开始，长城资产为了加强风险管控能力，为全系统经营单位配备专职风险总监，以此提高经营单位的风险识别能力，为商业化业务保驾护航。

（三）发挥内外监管机构的监督作用，完善风险管理体系

经过几年的商业化转型发展，资产管理公司已经积累了丰富的商业化风险管理经验，也建立了比较完善、科学、有效的内控管理制度、业务运作和风险防范机制。但资产公司内部风险防范依然存在着诸多薄弱环节，如尽职调查不严谨、审核流程虚置、风险责任不清，需要资产公司在业务发展过程中继续优化和完善。因此资产公司需要在风险管理、风险识别及诉讼处置制度上不断完善。资产公司已出台了百余项风险管理制度和业务操作办法，建立了经营决策委员会、资产处置审查委员会、财务审查委员会和资产评估审查委员会等各类专门委员会，使决策程序趋于规范化和科学化，正确把握整体的风险状况。长城资产严格按照ISO9000质量认证体系的管理要求，使公司的内控管理走向标准化、规范化的道路。

此外，资产公司还需积极借助外部监管、审计力量，有针对性的完善和改革内部管理漏洞，提高外部监管的全面性及有效性。政府主管部门可通过强化专项审计和不定期现场检查等措施，进一步增加外部监管力量，及时发现系统内部的风险因素，防范资产公司产生经营风险和道德风险。银监会定期会对资产公司开展业务检查和窗口指导，以帮助资产公司完善内部风险管理体系，及时发现和处理各类违法、违纪事件。

四）加强国际合作，审慎推进“走出去”战略

资产公司一直注重对外交流与合作，积累了丰富的不良资产处置国际交流与合作经验。通过不良资产处置的国际招标、国外资产证券化以及利用外资进行不良资产重组，资产公司均已与国际上一些著名的不良资产处置机构、投资银行等机构建立了良好的合作联系，在吸引外资参与我国不良资产处置方面探索和积累了丰富的国际经验。国际合作为资产公司商业化转型发展积累了丰富的国际资源，也取得了不少成绩。信达资产成功在港交所上市，东方资产、华融资产在境外成功发行美元债券，长城资产与日本生命保险合资成立保险公司等。但是，资产公司在享受金融全球化的益处时，也应时刻警惕来自国际金融市场的风险因素。20世纪80年代，日本金融业机构大跨步推行国际扩张策略时，片面追求海外资产规模的增长，忽视了自身核心竞争力的培育，最终遭遇金融惨败。资产公司期望通过国际金融市场发展自己固然值得鼓励，但现阶段更重要的立足自身发展现实，更加关注自身竞争力的培养。

参考文献：

[1] [ZK#]Black，B，RGilsonVenture Capital and the structure of Capital market： Banks versus stocksJournal of Financial Economics，1998，47： 243-277

[2] 黄泽民中国银行业面临的最大潜在风险是对外投资国际融资，20084）

[3] 何德旭，葛兆强我国银行业的发展趋势与风险防范中国金融，2008 年第8 期

[4] 余晓宜紧缩政策下2008 年中国银行业发展趋势研究西部金融，2008 年第3 期

篇3

新一轮央企改革迫切需要减轻部分历史银行债务，商业银行受财税监管核销政策限制及盈利压力，难以对存续经营央企减债。债务处置矛盾博弈激烈，势必影响央企改革和金融风险化解进度。坏账银行即金融资产管理公司（AMC）是缓解银企债务、加快重组盘活、控制金融风险的有效制度设计，银行亦可按政策核销贷款转让时的打折部分。新一轮央企改革需突破现有四家商业化AMC追求利润、财务性处置、财务性债转股等局限性，仿照省市政府AMC政策，在央企自身配套搭建AMC平台，直接打折收购部分处理难度大、关键性的银行不良贷款，按照央企自身改革战略目标与进度安排，进行战略性债务重组、战略性债转股。具体可选择一家有不良资产处置，并具有丰富产业整合经验和实力的央企进行试点，赋予其现有金融机构以AMC职能，实行分账核算、分类监管，并给予其一定的收购资金支持、税费优惠或返还政策。

关键词：

央企改革；银行不良贷款；金融资产管理公司（AMC）平台

国家正在深化央企改革，新一轮的国资划转整合、孵化盘活将迎来改革。央企做好资产、股权、债务的接续，尤其是处理好银企债务中的历史问题，对改革成败至关重要。央企受历史原因、社会责任等因素制约，要达成改革目标，需核减部分原有的银行债务，轻装上阵，激发活力；银行虽因经济下行、不良率上升增强了压降不良的意愿，但财税监管核销的政策限制、公平信用环境建设、利润压力等因素，制约了银行对存续经营央企减债的能力，导致银企债务处置矛盾多、难度大。如果银企双方为此展开激烈的博弈，势必影响央企改革和金融风险化解的进度。实践证明，坏账银行，即金融资产管理公司（AMC），是缓解银企债务、加快重组盘活、控制金融风险的有效制度设计，银行亦可按政策核销贷款转让时的打折部分。对此，新一轮央企改革整合、孵化盘活、关闭清算可加以借鉴，并发扬光大。新的央企改革配套AMC政策，需转换现有四家商业化AMC追求利润的经营思维模式，突破其作为金融机构财务性处置债务、财务性债转股的局限性，仿照地方政府AMC的政策，尝试在央企自身配套搭建AMC平台，直接打折收购部分处理难度大、关键性的银行不良贷款，按照央企改革战略目标与进度安排，用战略性债务重组、战略性债转股方式，快速缓解、稳步处置央企银行债务，推动央企改革深化，促进实体经济增长。具体可选择一家有不良资产需处置，并拥有产业整合丰富经验和实力的央企试点，赋予其现有的金融机构以AMC职能，将AMC业务分账核算、分类监管，允许AMC业务不良率、对企业投资、房屋土地及固定资产比例超标，允许AMC业务亏损，并给予一定的收购资金支持、税费优惠或返还政策。

一、央企改革重组中减轻银行债务历史包袱的迫切性

（一）央企历史债务包袱问题凸显

国家明确了新一轮深化央企改革的方向。财政部、国资委将通过对现有企事业的国有股权划拨、国有资本经营预算调整等方式，进行整个央企的产业、行业结构调整；成立资本投资运营公司，接受优良资产、主业资产、辅业资产，也包括不良资产、破产资产。这不可避免地会在接受资产的同时承担巨大的负债，包括部分历史包袱。较大规模央企的划转整合、孵化盘活、破产清算已成确定趋势，改革中不良贷款处置和金融风险化解的矛盾局面，必然会表现出来。

（二）央企减债及债务重组的需求

国务院国资委和央企系统，在资产孵化盘活、破产处置领域有丰富的实践，成功经验、失败教训也较多，其中大多数与银行债务处置成败有关。经济结构调整中，国家鼓励央企产业升级、引技、引资、引智等，会产生部分债务包袱，而在整合后成为被划入企业的控股股东的央企，如果以其股本为限承担责任，则无法、更无财力全部承担被划入企业的银行贷款。巨大的偿债难题阻滞了企业改革推进。央企急需银行对存续经营企业也能停息挂账、减债减本，也希望银行采取债转股成为战略投资者等方式，降低企业资产负债率和经营成本。

二、银行对存续经营央企减债的两难困境

（一）商业银行减债的财力有限

当前产能过剩、企业效益下滑，导致国有、非国有商业银行不良率均大幅升高，不良资产面临集中爆发的风险。2015年第三季度末，我国商业银行不良贷款1.2万亿元，不良贷款率1.59%；关注贷款2.8万亿元，关注贷款率近3.77%，总量庞大，比例较高。商业银行是按照商业化和股东回报最大化原则进行经营的，在目前利差逐步缩小、利息回收率低、利润下降的情况下，如果以税后利润核销央企的不良贷款，财力有限，因而为央企减债减本的动力不足。

（二）不良贷款核销政策条件较严

即使银行有压降不良贷款、动用拨备来核销的意愿，实际执行中也会面临财政税收、行业监管等对不良贷款核销的严格政策限制、复杂审批程序且耗时较长的情况。银行核销的先决条件是穷尽一切追偿手段，基本要求是必须严格履行司法追索程序，提供企业无法还钱的证明；同时须追究有关贷款人员的责任，并处理有关贷款人员后，才能核销贷款。而在债务重组谈判中，如果要求银行以债转股方式长期直接投资企业，持有厂房、土地等，因不属于商业银行经营范围，主债权银行也无法实施。这些政策限制和银企各自角色的利益冲突，势必形成银行面对正常存续央企减债的两难困境。银企博弈激烈，必然产生央企改革受阻、孵化盘活艰难的局面。

三、央企改革中自身配套搭建金融资产管理公司平台的必要性

（一）坏账银行的作用

坏账银行即金融资产管理公司（AMC），是缓解银企利益冲突、控制金融风险的一种有效的制度设计。1999年，中国成立了四家AMC，政策性收购、处置国有银行的不良贷款，有效发挥了“金融稳定器”的作用。一方面通过延缓偿债，避免了企业大批停产、破产；另一方面，以时间换空间，剥离了国有银行四成的贷款量（不到两万亿元的不良贷款），优化了其整个贷款质量。十年后，国有银行用增长的贷款量（约二十万亿元）及收益及股改上市收益等来消化这不足总贷款量一成的贷款剥离旧账，控制了金融风险，有效解决了银企债务的困境。

（二）2007年四家AMC商业化后的现实局限性

自2007年始，四家AMC开始商业化，进行股份制转型，大都成为金融控股公司，有的已上市。商业化运作使四家AMC在收购、处置不良贷款方面面临诸多局限：一是作为追求效益利润和股东回报的股份公司、上市公司，其财力有限，商业化打折收购不良贷款后，没有动力将打折利益让渡给企业；二是四家AMC仅有金融背景，没有实业支撑，无法从企业产业战略整合的角度思维、处置收购的资产；三是四家AMC较多采取的财务性现金清收、变卖淘汰、财务性债转股“打包、打折、打官司、转卖资产赚差价”的商业化处置方式，对银行和AMC自身较为有利，但对地方政府发展经济的作用较小，对企业实现重组意图和发展实体经济的作用也很小，很难承担化解金融风险的重任，且因此还出现了一些新的银企债务难题。

（三）地方政府AMC的模式及央企缺陷

对此，财政、银监部门2012年、2013年先后出台文件，明确各省、自治区、直辖市政府原则上可设立或授权一家地方AMC，作为具有特殊政策性的非银行金融机构，从事当地范围内不良贷款的批量收购和处置业务。2015年9月已公布的18家地方AMC，分别制定了逐户逐项、多方利益平衡的“重组盘活为主、处置清收为辅”的方案，旨在通过给因结构调整不力暂时陷入困境的企业打强心针的方式激活一批，通过转型升级做大、做强一批，借助资本市场重组并购、债转股、引入战略投资者等孵化盘活一批。目前，在缓解地方债务困境、帮助企业脱困、维护地方金融安全、促进地方结构调整以及发展实体经济等方面，效果初显。从目前的情况看，上述地方AMC因为受地域和实力的限制，无法更多地支持此轮的央企改革；而已商业化的原四家AMC，也难以适应央企孵化盘活、结构调整的战略需求，对此次央企改革的配合力度和效果亦有限。国务院国资委、央企系统则缺乏AMC这种改革的配套政策。

四、央企自身配套搭建金融资产管理公司平台的优势

央企深化改革迫切需要解决银企债务难题。对此，国资委和央企系统可顺应国家鼓励金融创新、支持实体经济发展的导向，配套搭建自身的AMC平台，打出产融协同的组合拳，处置部分银行不良贷款。这一举措在推进央企改革和化解金融风险方面具有明显的优势。第一，央企及自身配套AMC平台，能清除不良贷款产生的根源，落实“谁的孩子谁抱”的规则，预防不良资产再次滋生蔓延。处置不良贷款，不能像韭菜，割了一茬又一茬。央企自身对不良资产的前因后果了解深入、透彻，央企配套AMC平台也非常熟悉成员企业的情况，因而可以通过专业、高效的“抽丝剥茧”，探寻业务往来各个节点的问题，有效把控不良资产产生的症结，由此进行流程改良，预防再次滋生不良资产。第二，央企及自身配套AMC依托产业背景支撑，优于纯金融背景的四家AMC，能实现不良资产“物尽其用”。不良资产无非是资产摆放位置和定价错位，如正确重置，就能变为好资产。央企及配套AMC打折收购银行不良贷款后，不是一味追求本息回收和处置效益，而是从国有经济、央企健康发展的战略意图出发，对接产业，充当“资源优化器”，灵活、专业、有效地处置不良资产：或按需要将贷款打折利益让渡企业，并进行部分清收；或重新安排债务、孵化盘活企业，避免企业停工、停产出售经营资产偿债；或债转股作为战略性长期投资，引进外部资本，降低被重组央企的资产负债率；或主导破产清算、优胜劣汰，将资产注入优质龙头企业，确保对生产经营起关键作用的抵债资产牢牢把握在国家手中，防止出现商业化AMC的一卖了事的方式，避免成员企业重要资产信息外漏，影响集团整体信息安全。第三，央企AMC利用央企人资分离、安置优势，能比较顺利地处置不良资产。这次央企改革、国资整合，涉及亏损、非持续经营、政企不分、政资不分企业的户数较多，人员规模较大。人员分流、安置是敏感问题，企业稳定是第一要务。企业重组、不良资产处置往往受制于人员问题，需要在资产处置前，筹措大量资金，妥善进行人资分离、人员剥离安置。央企配套的AMC，可协同央企战略，必要时还可先垫付部分资金，用于具体安置、分流人员，以保证职工应有的基本权益，并保持企业稳定，然后再处置资产，或申领国有资本预算资金，偿还债务及垫付的安置资金。有的央企还拥有人力资源平台，专门承担改革重组中的人员安置，更能有效支持央企AMC处置资产。这点，是央企AMC具备而其他AMC无法比拟的特殊优势。

五、对央企改革中自身搭建AMC平台的几点具体建议

一是在银监会、国资委、财政部的指导下，试点以央企现有金融机构为基础，配套搭建AMC平台，收购、处置部分相关企业不良贷款。这是最快捷、有效的方式，具有成本低，风险可控的优势。该金融机构在被赋予AMC特殊职能后，首先应按照央企产业整合战略目标和进度安排，打出组合拳，形成合力，推动央企并购重组、孵化盘活并化解偿债危机；后续则可根据资产多元化状况，逐步扩大业务范围。二是试点的央企金融机构应实行分账核算、分类监管。试点的央企金融机构在行使AMC职能时，对打折收购的与央企划转整合紧密相关的部分银行不良贷款，需要分账核算，分类监管，独立运营。在经营上，要允许金融资产管理业务不良比例超标，允许持有厂房、土地等比例超标，允许债转股直接对企业投资，允许亏损。三是给予试点央企AMC平台以资金、政策支持。应争取央行提供部分再贷款作为收购资金，如央企AMC同步承担央行对不良贷款转让银行的再贷款，抵付折让后的收购款；同时，争取给予金融资产管理业务税费优惠、减免或返还政策，以提高处置收益，充实央企AMC的运营资金。

作者：何仕彬 林玲 单位：四川师范大学

参考文献：

[1]中国银监会官网统计信息，2015-11-12

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中国银行业潜在的风险问题时刻牵动人们的神经，数据显示，截至2015年末，商业银行不良贷款率升至1.67%，不良贷款余额达1.27万亿元，比上年末大幅增加51.25%。这意味着自从2011年三季度历史低位至今，商业银行不良贷款规模和不良率“双升”的态势已经持续了整整4年。不良资产俨然成为悬在各大银行头上的“达摩克利斯之剑”。

资产质量滑坡

持续的双升让“躺着赚钱”的银行面临“活着”的问题，在业内人士看来，不良资产进一步恶化的狂澜依旧难以逆转，《经济》记者查阅多家银行此前的2016年运行展望报告看到，报告中都对不良贷款恶化的趋势做出了预期，普遍认为2016年不良率的上升将超过2%，兴业证券研究人士也表示，2016年宏观经济将持续下探，银行业的不良贷款生成率难见拐点，在中性假设条件下，预计2016年商业银行不良贷款新生成会达到1.13万亿元。考虑到不良贷款增量以最近两年为主，难以满足核销标准，商业银行为了降低名义不良率，将以对外出售为主要处置手段，预计2016年不良贷款拍卖市场将达到6000亿元。

不良资产主要是指逾期债务，于银行而言主要包括逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款3种情况，还包括房地产等不动产组合。于企业而言不良资产主要是不能参与企业正常资金周转的资产，例如债务单位长期拖欠的应收款项，企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。

不得不承认随着经济增速的下行，经济结构转型，银行业的顺周期特点确实是不良率居高不下的原因之一。

“宏观经济形势决定银行的资产质量，所以在经济回调时期，客观上银行的业务要受到约束，其主要表现之一就是不良率的上升。随着经济周期的变化，银行资产质量发生变化都是正常的，关键是在这个过程中要关注警戒线在哪里，只要不高到警戒线以上，不良率的波动都是很正常的”，兴业银行首席经济学家鲁政委告诉《经济》记者。

除了受经济周期变化的影响，在经济结构转型和供给侧改革的大背景下，中国流动性保持高位的同时经济增速放缓，也在影响着不良率的上升，香颂资本执行董事沈萌向《经济》记者解释，在金融危机之后我国持续加大信贷的支持力度去刺激经济的发展，这导致僵尸企业和过剩产能形成银行资产质量下降的局面。

“清单”暴露问题

在银行业的“坏账清单”中，产能过剩、沿海地区和小微企业三大领域的风险位列前茅，“高危”领域多集中于小微企业、钢贸，矿业这类强周期行业，及高耗能和产能严重过剩领域。从地区来看，长江流域小微企业不良贷款释放已有蔓延趋势，东北地区也是风险潜在高发区。

但相对来说，第三产业出现的不良贷款甚微，“过去，银行给第三产业的贷款额并不大，加上第三产业这些年也没有第二产业的状况变得那么迅速，尤其是人民币有效汇率的高估首先冲击了可贸易程度高的行业，这些行业从地域看就处在沿海地区”，鲁政委向记者举例称，但目前，不良贷款逐渐走向内地，受到冲击的也是可贸易程度高的产业。“东北的豆子压根不出口，但是由于可贸易程度比较高，国外的转基因豆子都可以进来，这样东北的豆子就被冲击了，山西的煤炭也不怎么出口，如果澳煤拉进来比山西的煤还便宜，那山西的煤就没人要了。”

这种风险之间的传递性很高，在经济上行周期出现问题容易被“放水冲沙子”掩盖，但在经济下行周期，风险容易被暴露，上下游企业之间风险具有传染性。中国社科院金融研究所所长助理杨涛告诉《经济》记者，在一个金融结构相对优化的体系内，金融中介有可能通过不同的主体、市场进行资源配置，我们国家现有的金融结构当中，银行又是绝对的主体，一旦出现问题，风险也容易向银行业集中。

杨涛向记者回顾称，在过去美国面临金融危机的时候，多数的银行业机构，不是太愿意去放贷款，这也造成了其货币成熟度相对较低。“而我国银行业在现有的经济模式下一方面要服从保增长的目标，另一方面，资产端的扩张也一直具有惯性，传统的业务模式还主要靠信贷扩张，因此，靠这种不断地持续扩张来解决问题，不良率自然在上升”。

如今面对经济形势不好，银行也会有不同的行为选择，银行在新增贷款方面更趋于谨慎，目前已经开始主动收缩一些风险较高领域的贷款。

是底部也是风口

如何寻找令“坏账”涅重生的“解药”，化解潜在的金融风险，成为监管层、银行以及“坏账银行”等机构共同探索的问题。

不过，银行不良资产在业界素有“甲之砒霜，乙之蜜糖”的说法。东方资产管理公司总裁张子艾曾公开表示，不良资产在其他人眼中是“垃圾”，但在资产管理公司看来是“错配的资源”，资产管理公司和其他金融机构的区别在于“变废为宝”。

1999年，为应对商业银行体系内巨量不良贷款问题，中央金融工作会议决定由财政部出资将工、农、中、建四大银行的1.4万亿元巨款坏账剥离，对口设立华融、长城、东方和信达四大资产管理公司。而长期以来，国内的不良资产处置市场基本由四大AMC（资产管理公司）垄断。不过随着地方AMC的陆续成立，不良资产经营的新生力量不断涌现。

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试点开启促发展良机

银行业信贷资产登记流转中心8月2日信贷资产收益权转让的两项细则，随着该细则出台，不良资产收益权转让试点将于近期实质启动。目前第一批不良资产收益权转让试点机构名单已定，包括银行和信托公司；首单不良资产收益权转让信托计划将于近期落地发行。这意味着，银行不良资产出表渠道将从不良资产证券化扩大至不良资产收益权转让。这将成为不良资产处置市场的一大利好。

不良资产收益权转让试点工作酝酿已久。在今年年初召开的全国银行业监督管理工作会议上，监管层除了提及开展不良资产证券化试点之外，也提及了开展不良资产收益权转让试点工作。实际上，此前已有不少银行在实际操作中开展了信贷资产收益权转让，不过，此次相关细则的，是监管层第一次对不良信贷资产收益权转让作出单独的严格规定。

细则规定，正常类信贷资产收益权与不良信贷资产收益权应分别转让，出让方银行不能构建混合信贷资产包。这意味着将不良收益权包装成正常类收益权进行转让的行为将被严禁。

与此同时，细则还规定，开展不良资产收益权转让的，在继续涉入情形下，计算不良贷款余额、不良贷款比例和拨备覆盖率等指标时，出让方银行应当将继续涉入部分计入不良贷款统计口径；不良资产收益权的投资者限于合格机构投资者，个人投资者参与认购的银行理财产品、信托计划和资产管理计划不得投资。

对此，业内人士表示，在不良资产收益权转让中，银行通过对于未来的现金流和回收状态的测算情况，将由此产生的未来收益权流转给其他机构，可实现不良资产的提前变现，在降低不良率的同时，也为不良资产的处置提供空间。此外，随着国内供给侧改革加速推进，国内银行不良贷款将迎来爆发期，不良资产处置业务迎来发展良机。

目前第一批127家可参与信贷资产收益权转让的试点机构的名单已经划定，包括多家银行和信托公司。这对当前的不良资产市场无疑将是个好消息。

“不良资产收益权的转让，政府开始放宽对银行不良资产的管控，这意味着民间资本的参与将越来越常规化，整个不良资产市场逐渐走向市场化，侧面促进不良资产处置方式的创新，进而缓解当前不良资产总量持续增加的压力。”资芽网创始人兼CEO张洛夫向《经济》记者表示，尽管这是一个好的信号，但从深层次来看，此举并不能解决不良资产市场的根本问题，行业痛点依旧存在，信息不对称、交易不规范等问题让不良资产市场难以实现健康有序的发展。

据此，张洛夫预计，在市场初期，业务开展规模将会十分有限。“由于银监会对银行的监管一直从严，在不能通过转让收益权实现不良出表的情况下，银行对此项业务的进行可能不会有太大的投入。”

不良率攀升总额仍在增加

商业银行的不良资产总量仍在不断攀升，不良资产处置领域将孕育出一片广阔的蓝海。据公开数据统计，不良贷款率从2013年二季度开始连续上升，到2016年一季度，已连续11个季度上升。

近日，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军透露，截至今年5月末，全国银行业金融机构不良贷款余额已超过2万亿元，不良率突破2%，达2.15%。据统计，二季度末，商业银行不良贷款余额14373亿元，较上季末增加452亿元；而商业银行不良贷款率则为1.75%，与上季末持平。此外，同期商业银行正常贷款余额80.8万亿元，其中关注类贷款余额3.3万亿元，较一季度增加1243亿元。

信达资产管理股份有限公司副总裁庄恩岳也向《经济》记者表示，目前金融机构不良贷款大幅增加。根据银监会最新统计，现在不良贷款约为1.98万亿元，占比2.01%，其中，五大国有大型商业银行7000多亿元，股份制银行2500多亿元，城市商业银行（1147家）1800多亿元，外资银行130亿元左右。另外关注类贷款3万亿元，企业应收账款11万亿元，“这是隐患”。

对此，交通银行首席经济学家连平向《经济》记者分析称，2016年下半年，商业银行资产质量运行仍面临经济结构转型带来的挑战，小微企业风险的持续暴露，化解过剩产能、出清“僵尸企业”的力度不断加大，都会对商业银行信用风险状况造成不利影响；同时，大型企业债务违约和房地产市场进一步分化风险也需警惕，“预计在未来一段时间内不良贷款增长态势仍将持续。”

与商业银行不良资产同步攀升的是，网贷行业的不良率也屡创新高。中投顾问的《2016-2020年中国互联网+不良资产处置行业深度调研及投资前景预测报告》指出，截至2015年底，我国网贷行业总体贷款余额约4300亿元，如果按15%-20%的不良率估算，行业的坏账规模可能达到645亿-860亿元。

对于这一点，中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚向《经济》记者分析称，不良率不断攀升的原因在于当前宏观经济面的下行和产业结构的转型。

此外，于学军向记者表示，不良资产的大量产生与中国的外贸总量下降息息相关。

“金融危机前，我国长期维持着外向型经济增长模式，对外贸易的依存度在2006年达到顶峰――65%，由于金融危机的出现，导致西方国家需求下降，对我国的出口产生了负面影响。”于学军分析称，自2012年起，中国的经济下行压力就已经显现，2011年的外贸进出口为增长22.5%，2012年出现断崖式下降，与之呼应的是，2012年期，银行业的不良资产也大幅上升，“先是从浙江开始，然后向长三角和珠三角蔓延”。

于学军认为，由于浙江以民营企业为主，而且具有“小而散”、劳动密集型企业居多的特点，一旦世界经济出现问题，对浙江的影响就会非常显著。而现在，传统能源地区如东北、山西日子都不好过。

于学军把大量不良资产的出现归结为4个因素，第一，西方发达国家的市场发生变化，从负债消费转向去杠杆，对我国外贸有非常严重的影响；第二，我国劳动力成本大幅上升，成本优势难再回来；第三，人民币面临贬值压力，对生产加工企业非常不利；第四，企业的税费成本持续上升，苦不堪言。

“虽然当下不良资产总额和不良率连续上升，但未来不良率有可能平稳甚至出现下降，但不良资产总额会持续增加。”于学军解释称，由于政府大量的基础设施投资会使得不良贷款率的分母增多，民营企业的不良资产增长会使分子增加，但分子的增速不及分母，所以不良率可能不会增长，但不良资产总额会增加。

供给侧背景下如何抓痛点

如何处置不良贷款，化解不良贷款潜在风险，已成为商业银行保持稳健经营的首要任务。“十三五”时期，我国不良资产处置的内外环境都发生了变化。伴随着不良资产收益权转让试点拉开大幕，银行处置不良资产的方式也再次得到扩展。

庄恩岳表示，现如今不良资产处置正面临一些新的形势。“不良资产剥离与处置将由政策性、准商业性向市场化转变。不良资产交易市场竞争加剧，AMC牌照价值的重要性下降，资产管理公司只有加大业务创新，盘活和提升不良资产价值，才能提高盈利能力和核心竞争力。不良资产处置应与‘去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板’相结合。”在他看来，在不良资产处置中，要以开放的心态引入产业资本。

在AMC生态链中，资产处置的公司处于相对核心的位置，连接着银行和中介机构，溢价能力强。

据庄恩岳介绍，不良资产市场生态系统包括4个环节。在上游来源，为银行、非银行金融机构、非金融机构；在处置环节，为国有四大AMC、地方性AMC以及不持牌AMC三类机构；以律师事务所、会计师事务所、拍卖公司、征信公司、资产评估机构、证券交易所为代表的服务性机构；以及终端投资方，指需要这些不良资产（房产、厂房、设备、股权等）并最终购买的买家，包括上市公司、个人投资者、境外投资者以及秃鹫基金。

在整个不良资产市场生态系统中，民间处置机构正面临越来越多的机会。

“对于不良资产处置机构来说，收益权转让试点，可以看作是一个开放的信号，正是民间不良资产处置机构的发展契机，能否在此良好形势下实现新增长，这是一个需要着重考虑的问题。而这里就主要涉及民间不良资产处置机构能否做好基础，包括处置能力的提升和资金的提前准备等。物竞天择，适者生存，机遇往往都是伴随着挑战，这些挑战将对民间不良资产处置机构进行新一轮的洗牌。”资芽网创始人兼CEO张洛夫表示，这十分有利于不良资产市场进行自我更新与完善，保持整个市场的活力。

实际上，从2014年、2015年以来，市场上不断出现各类“互联网+不良资产处置”平台，试图从这个大市场中分一杯羹。

第一种为不良资产交易服务平台，由第三方建立，搭建不良资产的垂直信息搜索平台，撮合买卖交易双方，平台还会吸引法律、评估等第三方中介机构。第二种为催收、债权交易类，以催收公司和律师事务所为主，以资产管理公司和营销公司为辅。第三种为数据查询类，通过数据挖掘寻找债务人的隐匿财产，向不良资产投资机构与处置团队提供以债务人财产信息为主的数据服务，并根据处置难度与回报情况对不良资产项目进行分层，最终向投资者提供不良资产收益权的金融产品。还有一种为资产众筹类，从整个不良资产大的类别当中挑选一些标的，然后募集资金，做资产管理、竞价退出，然后给投资人分配收益。

新一轮不良资产市场逐渐发育成形，潜在规模有数千亿之巨，未来不良资产处置将深度触“网”，在新一轮的淘金热中，什么样的互联网不良资产处置平台更具竞争优势？

在这几类平台中，各有各的发展短板，其中以综合服务平台的发展前景最被看好。

“目前涌现出一大批互联网不良资产处置平台，这些平台共同开辟出一条‘互联网+’的解决道路，充分利用了互联网的特性，打破不良资产处置的地域限制，解决信息搜集困难问题，为不良资产市场的规范提供了一个新的正确思路。”张洛夫认为，“互联网+不良资产”的方式是解决当前不良资产行业痛点的必经之路，“如何在这些平台中独树一帜就成为业界思考的问题，不良资产处置服务商搜索引擎与资产债务信息数据库的建立、打破信息不对称做到无居间费用、严格规范交易过程，以及安全保障，这都是竞争优势所在。”

在张洛夫看来，不良资产超级综服平台的发展模式是可行的，但所有的发展都要抓痛点。“吸引海量的全国不良资产持有者，汇集各类不良资产信息及相关需求，通过不良资产债权搜索引擎，就可以解决资产债权信息案源获取难的问题；整合海量相关处置服务机构与投资方，为双方搭建多样化处置通道，建立起不良资产综服生态产业体系，通过处置服务机构搜索引擎，规范市场，就能解决服务标准的痛点问题；嵌入社交属性与智能综服，打破信息不对称的壁垒，就能推动处置创新和处置效率；零交易成本，提供免费信息服务，就能增加用户黏性；传递行业声音，关注焦点话题，普及法律常识，就能开拓不良资产知识传播的新形式。”

好包稀缺价格弹性较小

不良资产处置的收益率同样不容小觑。以中国信达和中国华融为例，其2015年上半年同比净利润增速高达40%，良好的业绩表现主要来自于不良资产经营业绩的快速增长。

银行业不良风险至少要持续攀升一段时间，后续不良贷款率的增长幅度会有所下降，但总量依旧会继续增加，直到国内经济走上确定的复苏之路。随着银行贷款偿还风险集中暴露，这些不良资产包在转让中的价格是否会有所调整？这也是市场关心的一大焦点。

对此，张洛夫表示，纵观当前整个不良资产市场，一直处于一个卖方市场的现状，也就是说，在不良资产包的交易过程中，不良资产处置者信息掌握完备，交易占据主动，具有较强的议价能力。“从整个市场来看，仍旧是处于供不应求的状态，尤其是好的不良资产包，更是物以稀为贵。因而，不良资产包的价格弹性较小，调整不会太大。”

篇6

[关键词]资产证券化 商业银行 模式选择应用

一、资产证券化的概述

将某种具有未来现金流的资产以证券的方式销售出去,使这些资产的原始所有人因此取得现金,使购买了证券的人取得了这些资产产生现金的权利,这就是资产证券化的基本内容。对出售者来说,把具有未来现金流的资产卖了,失去了未来获取该资产收益的权利,但也不需要承担持有这些资产可能遭受的损失,更重要的是他现在就可以把未来的收益以现金的方式收归手中。对于投资资产支持证券的人来说,他可以取得由这些证券所代表的资产所产生的收益,由于资产支持证券属于固定收益类证券,收益率高于一般债券,因此,这是一种比较稳妥的投资。正因为资产证券化既有利于资产的原始所有人,因此才能不断发展,为越来越多的国家所接受和推广。

二、资产证券化在我国商业银行中的作用

近些年来,我国的商业银行业务发展迅猛,规模庞大,难免会存在一些呆坏账损失,风险由此也增大,众多的金融工具以及金融衍生工具已满足不了大众更多的需求,于是出现的新型的金融工具---资产证券化日益逐步满足人们的需求,增强了银行的资产流动性,为商业银行的日后发展提供了更重要的发展道路。以下谈谈资产证券化在商业银行中所起的作用。

1.增加银行资产流动性,加快处置不良资产

前些年商业银行存在大量的不良资产,巨大的不良资产存量严重影响着银行的利润空间,于是银行把这些大批量的不良资产进行证券化,通过对资产的真实出售并在资本市场上发行证券,能够实现风险转移和缩短现金收回时间,这样不仅有利处置了银行的不良资产,更重要的是增强了银行的资产流动性。

2.优化资产负债表结构

银行的不良资产一旦得到很好处置,大范围缩小,资产必然得到优化,因此通过资产证券化,可以有效解决银行由于实行短存长贷导致的资产负债结构不匹配问题,优化资本结构。

3.降低资金成本

银行获取资金的渠道也很多,或吸收大众存款或发行债券等,但这些获取资金的方式成本很高,而银行可把住房抵押贷款,不良贷款甚至应收账款通过资产证券化及时获取资金,这大大降低银行的资金成本。其二,通过资产证券化,是得到信用评级机构的肯定和认可,经过适当的信用增加而发行证券,可以使该证券能够取得比发起人本身更高的信用评级,因此可获得较低成本的资金。

三、资产证券化在商业银行中的模式选择

目前在我国的商业银行中,资产证券化还处于起步阶段,并没有大规模的实行,机构运作尚不成熟,有些模式也存在不可行性,因此在现阶段我国的商业银行证券化的模式选择也是急需探讨的。资产证券化的模式主要有住房抵押贷款模式(MBS)和资产支持模式(ABS)。

1.我国的住房抵押贷款是银行的优质产品,能获得稳定的收益,能改善银行的资产负债结构,提高银行的资本充足率及降低经营风险,并且有助于带动房地产等相关产业的发展。但就我国目前情况来看,我国还缺少像美国联邦住房贷款银行等SPV性质的机构,因此我国商业银行暂时还不会运用此种证券化模式。

2.另外一种就是资产支持模式,它也包括几种模式:(1)不良资产证券化模式。这种模式在我国商业银行中尤为可见,此种模式对发起人对投资人都带来利益,优化银行资产负债表结构,充足资本流动性,因此在我国这种模式常见且可行。(2)表内模式。也就是银行内部直接发行证券,这种模式风险性比较大,而对商业银行来说,最重要的就是减少银行内部风险,而不是增加风险,因此该模式也容质疑。(3)应收账款等证券化模式。比如公路养费,旅游景点等未来现金的收入也可进行证券化,它是以未来现金为基础。这样可以提前收回现金,增加资金周转率,有利于企业和银行的竞争能力,该模式可以成为商业银行未来资产证券化探索的模式。

四、积极推行资产证券化的政策建议

资产证券化虽然在银行中的作用甚为重要,也存在多种模式可供选择,但对在我国发展不成熟的资产证券化来说众多问题依然存在,下面就针对这些提出一些建议。

1.完善资产证券化的一些相关法律法规

最近才在我国发展的资产证券化,应结合我国国内资本市场出台一部资产证券化法规,进一步明确各方参与者的权益。在法制构建上提供完善的配套措施,进而奠定市场发展的长远基础。

2.积极推进资产证券化业务试点

我们要防止银行简单地认为资产证券化必然会降低资本要求,盲目开展证券化业务,也要防止不恰当的资本要求给其带来不必要的成本,不利于促进我国银行业的金融创新,从而在我国金融市场规范、审慎地推进资产证券化的试点。在不断实践中改进其制度安排,增强法规体系的合理性和科学性,积极引导其朝着更加规范的方向发展。

3.规范发展信用评级机构

我国目前的资产信用评级机构数量少,评估质量不高,我国建立有深远影响和权威的评级机构势在必行。并对这些评级机构统一管理,使其独立发挥作用,客观公正的进行评估公正,由此来提升我国信用评级机构的威信。

参考文献:

[1]郭剑慧:资产证券化概述及模式选择[M].经济研究,2009(27)

[2]张鑫迪:浅谈我国商业银行资产证券化[J].大众商务,2009(12)

[3]谌 玲:资产证券化研究 [J].现代商贸工业,2009年第18期

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一、信贷工作思路及工作目标

20****年全省农村信用社的信贷工作思路是：深入贯彻落实科学发展观,牢固树立审慎经营意识，创新增长方式，提高核心竞争力，实现信贷业务的理性发展。要突出“一个中心”，即以质量效益为中心；着力“两个提升”，即信贷队伍素质和信贷管理水平的提升；坚持“三个服务”，即服务三农、服务社区、服务中小企业；推进“四个创新”，即信贷机制、信贷产品、信贷服务和不良资产处置方式的创新。努力促进信贷投放的持续平稳协调增长。

20****年全省农村信用社信贷工作的目标是：各项贷款余额较上年净增500亿元，增长率达到15%；不良贷款（五级分类口径）余额下降70亿元，不良贷款率控制在16%以内，其中新账不良贷款率控制在2.8%以内；抵债资产变现率达到30%。

二、主要工作重点及相应措施

（一）深入贯彻落实科学发展观，实现又好又快发展。

1．坚持以质量效益为中心，促进信贷投放合理增长。各联社要牢固树立“风险为本，资本约束，审慎经营，有效发展”的经营理念。要通过有效地制约风险资产的过快扩张，促进信贷业务结构、资产结构和资源的合理配置。积极拓展中间业务以及资本消耗少、风险相对较低的抵（质）押贷款、按揭贷款业务和票据贴现业务。

在信贷业务发展中要正确处理三种关系，一是要正确处理扩大规模、优化结构与提高质量的关系。在继续保持合理规模和有利市场地位的同时，注重提高发展质量，努力做到规模、结构、质量、效益和速度的有机统一；二是要正确处理提高自身效益与社会效益的关系。紧紧围绕广东经济社会发展战略目标和任务，结合本地经济发展规划，广泛提供多层次、多方位的金融服务，积极寻找新的利润增长点；三是正确处理加快创新与加强管理的关系。努力在改革和创新中积极探索面向“三农”与商业化运作有机结合的可持续支农途径，在不断改善支农服务中形成符合自身特点的竞争优势。积极推进业务创新工作的风险后续评估机制建设。有效增强盈利能力和可持续发展能力。

2．明确市场定位，进一步巩固农村金融主力军地位。各联社必须坚持服务“三农”的方向不动摇，立足县域，紧紧抓住国家经济发展方式转变、产业结构优化升级，统筹城乡发展、推进新农村建设的有利时机,按照国家产业政策和市场前景积极拓宽服务领域。支持传统农业向现代农业、传统农户向新型农户的转变；拓展农民消费信贷领域，支持城镇化建设；加大对优质高效农业和中小企业的支持力度；做深做细做好现有客户，培植一批符合农信实际的优质战略客户群；正视地域差异，进行差别化定位：一是对东西两翼及粤北等农业经济比重大、经济欠发达的地区，要坚持为“三农”、个体工商户和微型企业服务。在满足农户小额贷款和基本资金需求的基础上,重点支持种养专业大户、农业基地、农业园区、农业龙头企业、农产品加工、农村基础设施、农产品批发市场的建设和发展。实现支农贷款投放总量、覆盖面和受惠面的新突破；二是对农业经济占比较小的城乡结合部，信贷营销的重点是城镇居民、个体工商户、中小企业、农业龙头企业、现代农业物流业、农业园区和工业园区建设、县域经济及生产生活基础设施建设；三是对珠三角等城乡一体化程度较高、经济发达的地区，在巩固和优化现有中小客户群体的基础上，积极培育优质客户群体。着力拓展以个人按揭贷款为主的个人消费性贷款。要重点支持一批科技含量高、有竞争优势、有规模、有效益、有市场的中小型企业；资金宽裕的联社还可通过产品创新，适度支持一批高端客户和优质大客户。

3．加强经济金融产业政策研究，着力优化信贷结构。20****年国家将继续强化宏观调控，人民银行将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策。各联社应有效控制信贷投放规模和节奏，着力优化信贷结构。

（1）有效促进信贷投放合理增长。各联社要牢固树立大局意识、责任意识和风险意识，密切关注国家宏观经济、金融和产业政策的变化趋势，按照省联社“总量控制，有进有退”的信贷政策，加大对“三农”、服务业、中小企业、节能环保企业和自主创新企业的信贷支持。严格贷款条件，坚决控制对高耗能、高污染、高排放和产能过剩行业的贷款投放；准确把握国家房地产政策导向，加强房地产信贷管理，关注住房供给结构及住房价格，遏制投机需求，努力化解潜在风险。采取措施，为普通商品住房开发、中低收入家庭住房发展与消费提供信贷支持，限制对高档、大户型以及高档写字楼的信贷投放。强化风险管理，科学把握贷款投放节奏；省联社将建立相应的监测机制，依照中央经济工作会议精神和央行从紧货币政策的有关要求，督促指导各联社制定科学合理的信贷投放计划。促使信贷增长保持在合理水平。

对辖内各联社的信贷投放规模，省联社将采取差别化管理的办法加强指导。对20****年底存贷比超过75％的联社必须做好贷款规模的压缩工作，省联社重点跟踪其压缩进度；对存贷比在70—75％之间的联社在保证农业贷款合理增长的前提下，要压缩和收回高风险贷款，放缓贷款投放的节奏，把存贷比控制在一个合理的范围内；对存贷比在70％以下的联社，要适当控制贷款总量，把握投放节奏，防范新增贷款风险。

（2）优化和调整贷款结构。辖内各联社要重点加大对存量贷款行业结构、期限结构和额度结构的调整力度，努力实现经营质量、效益和规模的协调发展。一是优化存量贷款结构，规避行业风险。各联社要加强对不符合国家产业政策的“两高一剩”企业及其他高风险存量贷款的清理。参照国家行业政策、环保政策标准以及节能减排要求，及时加强贷后监管。在风险排查的基础上，对存量贷款进行分类排队。对不符合政策要求的高风险贷款要制定一定的退出比例，加大考核力度，责任到人。对退出不力造成贷款损失的机构和个人要严格责任追究，加大处罚力度；对监管部门多次警示的集团关联客户贷款、不符合政策要求的房地产开发贷款、出口退税依赖型企业贷款等要予以重点关注，落实风险防范措施。对抗风险能力较弱的企业要逐步退出；二是控制中长期贷款规模，防范流动性风险。各联社要从审慎经营的角度出发，高度关注贷款中长期化的趋势，加强对资产流动性的预测和分析，建立流动性风险处置预案，提高避险能力，防范存贷期限错配可能产生的流动性风险和利率风险。严格按照资产负债比例管理要求，强化管理，对中长期贷款比例较高的联社要制定压缩计划，合理地控制中长期贷款投放的规模和节奏，优化资产负债结构，保持存款结构与贷款期限的动态平衡，从根本上改善期限结构错配的状况；三是加强大额贷款管理，限控大户贷款集中度风险。各联社要结合当地实际情况，严格按照央行、监管部门及省联社有关管理要求，加强对辖内大额贷款监控，尤其是对超亿元贷款客户及十大户的监控和管理，对于单户贷款余额超比例的联社，要根据实际情况对其进行压缩和调整，切实有效地落实风险控制管理措施，防范信贷集中风险。同时要落实对大额贷款定期检查分析制度、贷后管理制度以及统一授信制度，及时掌握大额贷款的相关信息，把握风险动态，有针对性落实风控措施；四是合理安排贷款投放，优化增量贷款结构。各联社要根据国家的宏观经济和产业政策，结合本地实际和自身发展要求，积极促进信贷政策与产业政策的协调配合。坚持审慎投放，在确保满足支持“三农”资金需要的前提下，加大对微型企业、中小企业和个人住房按揭贷款为主的消费信贷的资金支持力度。选择、挖掘和营销抗风险能力强、成长性较好、有一定技术含量和竞争优势的优质客户予以支持。严防承接其他商业银行退出的劣质客户，严格控制向新开工项目发放贷款。

（二）强化风险管理，不断提升信贷管理水平。

20****年省联社将通过信贷能力等级评定、信贷制度后续评价、风险预警三大机制以及完善贷款报备体系、规范信贷担保行为等措施，着力提升信贷管理水平。

1．深化信贷能力等级评定工作。为进一步加大省联社对全省农信社信贷管理的工作力度，提升全省农信社的管理能力，积极引导各信用社由粗放式管理转向精细化管理，确保全省农信社信贷业务的健康可持续发展。省联社将对全省99家县级联社从资产质量指标、效益指标、监管指标等方面，完善细化信贷能力评定指标体系，在全省范围内逐步建立起全面、科学、有效的信贷等级评定机制。按照“区别对待、分类指导”的原则，对各联社实施差别化管理，将评定结果与报备权限、信贷人员等级、信贷业绩考评等挂钩，在有条件的地区试点与经营权限挂钩。在全辖范围内培育“比进步、创先进、上档次、求发展、控风险”的信贷经营理念。

2．建立信贷制度的后续评估机制。为适应不断变化的市场竞争和风险管理的需要，确保信贷制度的有效性和实用性，省联社将着手创建信贷制度后续评估机制，围绕信贷制度的执行效果及风险状况，组织抽调辖内部分业务骨干，组成评估小组，针对信贷制度的科学性、有效性、可操作性和适用性进行后续评估，以便及时完善相关制度，不断提高市场竞争能力。20****年省联社将根据国家金融政策、监管要求和相关法律法规，结合现有制度的执行情况，进一步规范信贷法律文本，完善与修订信贷与资产管理制度。一是规范全辖主要信贷合同文本。我省农信社目前所使用的信贷业务合同文本千差万别，没有统一的标准和要求，存在着一定的缺陷和风险隐患，随着《新公司法》《物权法》出台，现有合同文本适应不了业务发展与风险控制的要求。对此省联社将制定全省农村信用社统一规范的信贷业务主要合同范本；二是完善修订相关信贷管理制度。结合信贷管理制度执行情况、市场定位和全省农信社信贷客户结构情况，完善和修订中小企业授信、个人经营性贷款、贷款五级分类相关制度等；三是充实不良资产管理基础制度。为进一步规范不良资产处置工作，加强基础制度建设，防范因不良资产处置不规范所带来的信贷风险和道德风险，确保票据兑付工作的顺利进行，省联社将制定《不良贷款管理办法》《广东省农信社抵债资产拍卖管理办法》等规范性制度，以正确引导不良贷款的转化工作。

3．逐步构建信贷风险预警机制。为充分发挥风险预警在风险防范方面的主动性、连续性和系统性特点，逐步构建信贷风险预警机制，20****年省联社将引导辖内各联社做好风险预警的基础工作。一是要强化政策引导，结合宏观经济形势及金融动态，引导辖内联社把握信贷投放，着力提高政策敏感度，树立稳健经营和可持续发展的理念，建立健康的信贷文化；二是要加强信贷案例分析，通过收集整理辖内及他行的信贷案例，分析预测信贷风险、掌握风险评估的技巧，从中总结经验教训，加强信贷风险提示。促进辖内信用社能依据不同风险预警信号，梳理归类，一户一策，调整信贷投向，最大限度降低信贷风险；三是要建立信贷管理联动机制，确保信贷管理中每个环节捕捉到的信息均能准确、快捷地传递到信贷管理的各个层次，搭建信息共享平台。要重点抓好贷后管理，改变贷后管理反馈机制不灵的弊端，充分利用贷后管理捕捉到的信息，及时完善信贷管理，有的放矢加强风险控制。

4．进一步完善贷款报备体系。为了加大对高风险业务的监控力度，正确引导贷款投向，优化信贷结构，有效规避国家经济及行业政策调整带来的信贷风险，省联社将进一步完善贷款报备体系，深化分类指导。一是实施分类指导，加大贷款二级报备力度，充分发挥各办事处强化风险管理的积极作用，促进风险关口的前移，及时有效地防范信贷风险的发生，以确保贷款的安全性和操作的合规性。要在全辖范围内初步形成省、市、县三级联动，齐抓共管，防堵信贷风险的局面；二是加大对大额贷款、特殊行业贷款的报备管理力度，凡属省联社公布的特殊行业贷款，均实行单笔报备，并着力推行绿色信贷，将造纸、印染等高污染行业贷款也列入特殊行业贷款管理；三是根据全省信贷能力等级评定结果，对各联社贷款报备实施差别化管理。重点是要加大对资本充足率、经营状况和信贷人员素质等较差以及资产质量不高、制度建设与执行力不强联社的贷款管理力度；四是进一步完善报备贷款的检查通报制度。组织报备贷款专项检查，重点检查省联社（含办事处）报备贷款风险提示的落实情况，并就检查的情况以及报备贷款的基本风险状况及时通报全辖。

5．逐步规范信贷担保行为。要严格担保人及评估机构的准入条件，防范信用和操作风险，切实把风险控制措施落到实处。一是要规范个人贷款担保行为。各联社要重点关注个人贷款的互保、交叉担保、循环担保的问题，督促辖内各信用社加强个人贷款担保人的资信审查。严格禁止不具备担保资格、担保能力和变相违法违规担保的主体向个人提供担保，防范因担保能力不足引发的信用风险；二是完善抵（质）押物评估机制。对抵（质）押物的评估各联社应挑选资质较好的评估机构进行评估，并坚持外部评估与内部评估相结合，以此作为合理确定抵（质）押物价值的参考依据，合理确定抵押率，严防高估抵押物而形成新的信贷风险；三是严格担保公司准入条件。省联社将制定有关担保公司准入的指导意见，规范担保行为。积极引导辖内各联社增强风险意识，选择符合条件的担保公司，进行业务合作。各信用社在引入担保公司为客户贷款提供担保时，要严格审查担保机构的资质。

6．强化信贷制度执行力检查。20****年全辖的信贷检查将突出“四个重点”，做到“两个结合”，即要突出贷款制度执行情况、新增贷款投向、大额新账贷款和压降不良资产真实性四个重点，做到综合检查与专项检查、落实整改与结果运用“两个结合”。一是有重点地组织信贷综合检查。加强对审贷分离、权限管理、责任追究、贷审会运作机制等规范化建设的检查。检点是大额贷款、新增贷款、房地产贷款的审批条件落实情况、贷款用途真实性、贷后管理情况；二是有针对性地开展专项检查。针对国家产业政策及我省农信社风险控制的需要，组织开展小水电贷款运营情况、征信系统使用情况等专项检查；三是加强不良贷款压降自查和交叉检查工作。检查覆盖面力争达到100%。加强对不良贷款压降真实性的检查。

（三）加强信贷创新，应对市场竞争。

辖内各联社要确立“立足县域，拓展城区，做实做好批发业务，积极拓展零售业务”的战略思想,更新理念，创新办法。积极探索适应市场竞争和自身发展要求的风险控制体系；深入了解市场，加大创新力度，加快创新产品推广步伐。在确保贷款质量的前提下，积极开展服务营销创新；大力推进信贷产品和信贷机制的创新，争取更大的经济效益和社会效益。

1．稳步推进与产权模式相适应的风险控制体系创新。为了强化风险管理，提高贷款质量，积极培育专业化的信贷队伍，要积极创新信贷机制。一是要规范信贷资产管理部门的设置。辖内各联社必须明晰客户的贷款业务在农信社部门之间、机构之间以及岗位之间的运行机制。充分体现一线业务发展和二线风险管理之间分工协作和互相制衡的关系。信贷管理部、资产保全部、贷款审批委员会负责日常信贷业务操作的管理及监督工作，合规部（或风险管理部门）负责独立识别、评估信贷相关风险，为信贷管理工作提供及时的风险信息及客观的风险规避策略；二是规范理事会与经营班子之间的信贷审批授权机制。随着农信社产权模式的变更，各联社要通过书面授权的方式明确在信贷管理上理事会与经营班子各自所负的职责和权利，规范两者之间的授权模式，搭建畅通的信息反馈渠道，完善两者的制衡机制；同时进一步明确理事长、联社主任不得参与贷款审批委员会，基层信用社主任不得参与贷款审批小组，规范贷款审批流程；三是创新贷款审批机制。为提高贷款审批质量，在各市县联社逐步推行专家审贷委员会及主任审贷委员会二级贷款审批机制。专家审贷委员会隶属经营班子，条件成熟的联社可推行专职审贷制度。专家审贷委员会成员由信贷管理、合规管理（或风险管理）等部门负责人、法律人员及另聘的辖内信贷业务水平较高的人员组成，行使原来贷款审批委员会的职能，联社主任具有一票否决权；主任审贷委员会隶属理事会，由经营班子成员及其专家审贷委员会成员等组成，理事长不得参加该委员会，但具有一票否决权。主要负责对超联社经营班子审批权限、疑难贷款、两次以上审批复议未能通过等贷款进行最后决策；四是要构建信贷绿色通道，提高信贷效率。在风险可控的前提下，针对不同的客户和业务品种，制定不同的授信权限，简化信用户、银票贴现、抵押贷款和取得授权额度的优质客户、低风险业务的贷款流程；五是要逐步建立信贷业务专业化管理体制，提高垂直、条块化管理能力。从过去以块为主的经营管理模式，逐步转变为条块结合的管理模式。条件成熟的县级统一法人联社可对个人按揭、票据业务、信贷档案实行集中管理，成立相应的放款中心、个人按揭中心和票据中心等。

2．开展信贷服务及产品创新。在农村金融市场竞争日益激烈的形势下，各联社要与时俱进，适时推出符合农村经济发展需要的特色产品，切实拓宽金融服务渠道，提高服务意识与创新意识。一是要创新营销理念，开展特色服务。各联社必须树立以市场为导向、以客户为中心、以效益为目标的营销理念，细分客户市场，分类管理，结合不同地区的经济环境和市场需求对客户量体裁衣，提供规范化和个性化相结合的服务，同时通过电视、网络、报纸等媒体多形式、全方位地加大品牌宣传，提高农信社核心竞争能力；二是要整合信贷要素，创新信贷产品。省联社将对全辖原有信贷品种进行梳理归类、整合、打捆，推出广东农信品牌产品。通过对贷款担保方式、贷款期限、贷款利率和还款方式等信贷要素组合创新，不断丰富和推出特色产品。延伸订单农业贷款模式，把订单贷款模式运用到对中小企业与其上游企业的信贷管理中，促进相关企业间信贷资金专款专用、封闭运作，有效控制中小企业的信贷风险；拓展农户联保贷款领域，将农户之间的联保方式延伸到农户与小企业、小企业与小企业之间。

（四）加快不良资产处置，全面提升资产质量。

20****年度省联社将在加强考核、严格问责、强化对新账贷款管理的基础上，积极为各地联社搭建资产推介和处置平台，引导各联社创新清收处置方式，多管齐下压降不良资产。

1．突出资产质量考核重点，完善考核体系。一是要优化资产质量考核机制。重点按五级分类口径考核不良贷款下降额、新账贷款不良率以及抵债资产变现率，确保不良资产风险真正得到化解；二是要细化新账贷款质量考核。各联社要认真总结20****年新账贷款管理的经验，结合实际进一步细化和完善新账贷款考核的实施细则，通过每季度对贷款进行五级分类统计，加强对新账贷款质量变化和迁徙情况的监测和分析，并将新账贷款的质量变化和迁徙情况纳入考核范畴；三是要从严控制，分类考核。20****年全省农信社新账贷款不良率将控制在2.8％以内，对20****年末新账不良率在4%以内的联社，20****年须将新账不良率严格压缩至2.8％内，不得突破；对20****年末新账不良率在4-6%的联社，须进一步严把新账贷款质量关，积极盘活新账存量不良贷款，新账不良率应降低一个百分点以上；对20****年末新账不良率超过6%的联社，要制定压降计划，新账不良率应降低两个百分点以上；各办事处要重点监控，进行跟踪、分析、督导和问责。各联社对辖内信用社也应按照新账贷款质量情况进行细分，采取差别化措施，有针对性地加强新账贷款质量考核；四是要坚持问责制度，建立职责清晰、奖罚分明的信贷约束机制。对不良贷款不降反升或抵债资产处置进度缓慢的联社，要严格问责；要认真落实不良贷款责任追究制度，对新账贷款形成不良的，除根据《广东省农村信用社新账贷款考核指引》及《广东省农村信用社不良资产责任认定及追究操作指引》进行处罚并追究相关责任人的责任外，造成新账不良贷款率上升较大的，还将降低其机构的信贷能力等级；五是建立严格的不良资产处置奖惩机制，各联社要结合自身的财务承受能力制定清收、处置的奖惩办法，注重将压降业绩和个人利益相挂钩，严格考核，充分发挥考核机制的正面激励和反向惩罚作用。

2．创新清收处置思路，力促不良贷款快速下降。各联社要进一步解放思想，更新观念，积极创新清收处置的思路。一是要采取多种途径、多种方式加大对涉政不良贷款的攻坚力度。除继续采取现金清收、以物抵债、打包处置、贷款重组等方式进行处置外，要积极协调地方政府通过资产置换和债权转让的方式处置：即由政府提供优质主体承接，将债权整体打包转让，或政府以优质资产置换不良贷款，对接收的政府用于置换不良贷款的优质资产可转作自有资产或无形资产处理；有条件的地方还可探索不良资产证券化等渠道，以达到快速有效压降不良贷款的目的；二是要根据不良资产项目清收的难易程度积极尝试内外招标、风险、悬赏清收等办法，充分调动社会力量清收、处置不良贷款；三是对有条件的统一法人联社，要实行不良贷款集中管理，特别是大额不良贷款较多、户数集中的联社，要将所有不良贷款集中到联社一级，集中力量统一清收处置，加大与政府的协调力度，提高不良贷款处置效率；四是要加快票据置换不良贷款的处置，特别是仍未完成票据兑付任务的联社，要采取各种方式提高现金清收比例。对确实难以收回的要做好原因说明，整理相关证明材料，确保处置率等指标的完成；五是加大呆账核销力度，坚持“严格认定、证据确凿、逐级审查、对外保密、账销案存、继续追索”的原则，积极做好呆账核销工作，争取多核多提，用好用足拨备提取政策。

3．加快抵债资产处置速度，力争实现收益最大化。要认真分析宏观经济政策和市场动态，在充分考虑政策风险因素、最大限度减少损失的前提下，抓住有利时机，加快抵债资产的处置速度。一是要加快抵债资产的变现进度。要结合当前市场行情、政策变化、处置收益及票据兑付要求等进行综合分析，制订处置计划。原则上房产及2005年以前接收的土地可变现的要尽量变现；仍未完成票据兑付的联社，对处置损失率小于50％的抵债资产要抓紧变现；对已完成票据兑付的联社，也要从防范政策风险、资产价格风险的角度出发，加快处置；二是要加大资产推介力度。积极搭建资产处置平台，通过互联网、大型报刊、户外广告等方式，加大宣传力度，拓宽资产推介面，提高抵债资产拍卖效果。20****年，省联社将采取单项推介与好差搭配、捆绑推介相结合的方式，组织一批抵债资产项目集中向社会推介，力争提高抵债资产的处置价值；三是要在切实防范道德风险和法律风险的前提下，灵活运用多种方式加快处置。加强与拍卖行、产权交易机构、国土房产等部门的合作。对存在瑕疵较难处置的抵债资产，可通过现状拍卖及权益拍卖的方式处置；对地方干预较大的抵债资产，可通过异地拍卖的方式处置；对农信社优质客户或股东作为抵债资产买受人的，在有其他资产抵押、担保的前提下，可给予一定的信贷资金支持；对市场交易价格不理想或遗留问题较多难以处置的土地类资产，可将抵债土地交给当地土地储备机构托管或协调地方政府（土地储备中心）参考评估价协商一个较为合理的价格进行回购；对于适合自用的抵债资产，在符合有关规定的前提下，尽快办理抵债资产转自用的手续进行处置；四是积极总结和推广先进经验。省联社将召开资产处置经验交流会，推广抵债资产处置成绩较好联社的先进经验和做法，督促各联社加快处置进度。

4．加强协调和沟通，营造良好压降环境。一是要构建不良资产压降的三大平台，即与政府相关部门的沟通联络协调渠道、与四大金融资产管理公司的长期合作、定期举办抵债资产推介会。要进一步发挥省联社对不良资产压降的指导、协调作用；二是要争取优惠政策。省联社将加强与省政府、财政、税务、国土等部门的协调沟通，及时向省政府和有关部门反映压降过程中的问题和困难，提出有关建议和措施,争取财政、税费、资产处置等方面的优惠政策。对农信社接收及处置抵债土地实行简化手续，创造良好的压降环境；三是各办事处及辖内各联社要积极利用当地的人缘、地缘优势，认真做好与地方政府及有关部门的沟通协调工作，力争政府及有关部门在地方职权范围内给予扶持和政策优惠。通过地方政府大力支持、税务国土部门配合、公检法等多方联动，全力打好不良资产攻坚战，更好地支持地方经济发展。

（五）着力提高信贷人员素质，全面提升核心竞争力。

各办事处、各联社要在思想上高度重视信贷业务培训和信贷人员从业资格考试工作。各办事处要对辖内信贷业务培训工作进行统筹规划、统一组织和集中管理，要把信贷培训工作开展情况和考试合格率纳入对各联社信贷能力等级评定和对联社班子的年度考核工作中。强化培训力度，提高培训质量。

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【关键词】瑞典FAMC 转型发展经验启示

20世纪以来，伴随着金融全球化和创新而来的金融危机和经济危机呈现多发频发态势，且影响范围和破坏力日益增大。无论是美国、日本、欧洲等发达地区，还是中国、巴西等新兴经济体等国家的金融体系或个别金融机构都在曾经历过严重的危机。为应对已经发生或未来可能发生的金融危机和经济危机对本国金融体系的影响，国际金融机构、各国政府采取了一系列措施防范化解风险。金融资产管理公司（Financial Asset Management Corporation，以下简称FAMC）作为化解处置不良资产的专业机构，成为各国处置金融体系不良资产的共同选择。我国FAMC是经国务院批准同意设立，专门从事收购和处置四大国有商业银行的不良贷款的国有独资非银行金融机构。作为国有独资机构，FAMC在享有税收优惠等一系列政策保障的同时也受到了中国市场经济不完善背景下的制度约束。基于此，我国FAMC在实际运营中应借鉴国外资产管理公司的发展经验，积极探索创新，形成符合中国特色的运营模式和经营风格。

一、我国FAMC发展现状

（一）我国FAMC改革发展历程

1999年，肩负着化解国有银行不良资产，促进国有银行化解包袱、轻装上阵，深化改革重任的华融资产管理公司、长城资产管理公司、东方资产管理公司和信达资产管理公司相继成立，注册资本各100亿元。经过26年的改革发展，我国四大国有资产管理公司的改革定位经历了一个“限定十年处置政策性金融不良资产的存续期，到同意探索商业化经营和存续转型期，再到一司一策的商业化转型”的过程，经营范围逐步由单一的不良资产处置拓展到不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、保险、信托、租赁、投资、期货、置业等全牌照、多元化、一揽子综合金融服务。截止2014年末，四大资产管理公司资产规模达到1.74万亿元，当年累计实现净利润447亿元。

政策性金融业务阶段：1999年～2005年，长城、华融、信达和东方四家国有FAMC成立后专门从事收购、管理和处置工农中建四大国有商业银行的不良资产，完成国务院下达的政策性处置任务和回收目标。

商业化转型阶段：2005年，随着国有银行商业化改革取得阶段性成果，国有资产管理公司的政策性不良资产收购任务的基本完成，存续和发展问题摆在了国有资产管理公司面前。2005年12月，信达资产管理公司收购上海银行30亿元不良贷款，开启了国有FAMC的商业化经营转型之路。2007年，中央金融工作会议明确四家国有FAMC的转型方向为“业务有特色、运作规范化的综合性非银行金融服务企业”。2008年，财政部牵头，人民银行、银监会等参与，组建FAMC转型改革发展工作小组，负责制定和推动实施四大FAMC的商业化转型方案。2010年，按照“一司一策”的原则，国务院批复同意四家金融资产管理公司的改革方案。率先获批试点的信达资产管理公司顺利完成商业化改造并在香港证券交易市场上市，我国FAMC的商业化转型取得标志性成果。2012年10月，华融成为第二家改制挂牌的股份有限公司。

混业经营发展阶段：2009年，长城资产管理公司收购广电日生人寿50%股权，将保险牌照纳入旗下，迈出我国FAMC的混业经营的第一步，四大国有资产管理公司通过发起设立、收购、重组等方式，逐步参控股银行、证券、保险、信托、券商、基金和租赁等多家金融机构。如今，四大资产管理公司均已发展成为全牌照的国有大型金融控股集团。以长城资产管理公司为例，直接或间接参（控）股金融机构包括：德阳银行（58.14%）、长城国瑞证券（67%）、长城国兴金融租赁（100%）、长生人寿保险（70%）、长城新盛信托（35%）、长城天津金融资产交易所（51%）、长城国融投资（100%）、长城宁夏资产（100%）等。

（二）我国FAMC发展中存在的问题

1.法律法规的严重滞后导致FAMC的发展缺乏规范和引导。国务院2000年颁布实施的《金融资产管理公司条例》已远远滞后于金融资产管理公司的发展。近年来，随着FAMC商业化转型和混业经营发展，金融监管部门陆续出台了诸如并表监管指引等政策，但仍然缺乏对FAMC经营发展明确、统一的规范和引导，FAMC的发展仍然处于“各行其道”的任性生长阶段。

2.现行监管体制严重落后于金融混业经营的发展。2014年，财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会印发《金融资产管理公司监管办法》，明确由银监会负责对FAMC集团母公司实施并表监管，但仍未改变现行的分业监管体系，监管框架逐渐落后于FAMC的混业扩张步伐，难以对FAMC实施有效监管，具体表现在以下四个方面：一是对混业经营的金融资产管理公司内部金融机构之间、金融机构与集团公司之间的交叉部分难以监管到位；二是各分业监管机构的职责不清，权责不对称，配合协同机制不完善，监管部门对于金融风险的管控处于被动的地位；三是FAMC旗下的各金融机构分别按照不同监管部门的资本金、经营管理、风险控制、任职资格等监管约束要求进行内控管理和发展，但无法避免混业经营的FAMC凭借丰富金融工具和宽阔的金融平台规避监管，直接导致外部监管约束的失灵和失效，无论是人民银行还是银监会、证监会、保监会都均难以有效组织对其风险源、风险传导渠道的监控；四是人民银行、银监会、证监会和保监会等金融监管部门监管机构架构相对完整、独立，但由于缺乏有效的、系统的、全面的监管协调机制，各监管机构之间的协调配合难度大、配合效率低、信息沟通不畅等问题突出，难以把握集团内部大量、复杂的关联交易信息，难以及时有效的防范和化解风险。

3.公司治理结构的缺陷导致经营风险难以得到有效管控。四家国有FAMC是由财政部注册成立的国有独资非银行金融机构，产权结构非常单一，导致资产管理公司存在治理结构存在严重缺陷。一是公司治理机制失效。从形式上看，国有金融资产管理公司明确了出资人职责和义务，建立了监事会，内设了合规、监察、审计等内控部门，但由于产权主体缺失，股东和经营者相互制衡的公司治理机制紧紧浮于表面，难以有效贯彻执行，权力机构、决策机构及执行机构之间的制衡关系不明确。即便是经历了股份制改革的信达资产管理公司和华融资产管理公司也未真正建立起激励和制约相结合的现代法人治理结构。二是决策和经营机制失效。目前，国有金融资产管理公司的主要领导由国务院指定，职业经理人制度缺失，机关化色彩浓厚，公司决策不公开、信息不透明，商业化及市场化程度较低，运行效率较低。三是内部“防火墙”机制失效。国有金融资产管理公司混业经营，银行、证券、保险之间资金、业务相互掺杂、相互渗透，关联交易和风险的内部传染等隐患较为突出。从国际经验来看，有效的内部“防火墙”体系一般是将金融机构从事金融业务的高风险由集团直接承担，但国内的模式却与之相反。

二、瑞典FAMC的发展经验及对我国的启示

（一）瑞典FAMC的发展历程

1.成立阶段。二十世纪八十年代，瑞典经济高速增长，经济增长率平均超过10%。长期以来依靠高投资率和低利率驱动、过度的繁荣滋生了大量的资产泡沫，1992年泡沫破灭，同时欧洲经济陷入衰退，外部经济环境恶化，房地产价格剧烈下跌，导致大量坏账累积和金融机构倒闭。为化解和处置主要商业银行的不良资产，瑞典政府分别于1992年和1993年分别设立了两家国有FAMC――Securum和Retriva。Securum和Retriva分别由两家问题最严重的Nordbanken和Gotha银行各自设立，瑞典政府累计注入了423亿瑞典克朗的资本金，分别负责Nordbanken和Gotha的不良资产处置，而其他经营相对平稳的银行不良资产则分别由Securum和Retriva下属的资产管理公司来处理，瑞典国有FAMC主导的不良资产处置框架逐步确立。

2.贷款清偿阶段。Securum和Retriva成立时通过政策性购买的方式吸收了巨额的银行不良资产，涉及债务企业上千家。Securum和Retriva根据企业的实际情况决定对其采取破产清算还是重组，对涉及重组的企业斟酌选择重组的模式，其中又涉及到业务重组和财务结构重组。具体的清偿措施如下：第一，转换贷款。对于贷款抵押物价值较高能够基本覆盖债务成本的不良资产，通过转换贷款获得抵押物的所有权。第二，通过谈判明确债权债务关系，同时建立公正的声誉，以资产价值最大化和稳定金融市场为目标，避免树立低价变卖高成本接收的不良资产的形象。第三，企业重组。对盈利能力和生产能力较强，抵押物价值基本能覆盖银行债务的企业采取重组方式。第四，破产清偿。考虑到法庭清偿或破产程序成本高、时间长，Securum和Retriva将其作为资产管理公司和债务人之间的谈判手段，仅在其为收回资金唯一方法的情况下对债务人进行破产清偿。

3.商业化转型阶段。1994年中期，Securum和Retriva承接的大部分政策性不良资产处置基本得到有效处置，两家FAMC在瑞典政府的支持和主导下逐步收购合并了国内其他的资产管理公司，开启了商业化不良资产收购、处置的步伐，致力于通过各行业的资产持有公司创造价值，获取收益。瑞典FAMC通过债转股等方式，持有企业的资产或股份，进而获得管理权，之后通过并购、收购以及变卖资产等方式对持股公司进行业务重组和财务结构重组，合理的业务和财务结构有助于将有限的资源配置在核心业务上，最终提高公司的生产能力和盈利能力，以适应市场对产品质量和价格的需求。

瑞典FAMC通过不良资产的收购、管理和处置，不断提高持有的资产的吸引力。瑞典的两家FAMC从根源入手，深挖债务人的问题，进而对症下药，具体体现在对工业公司和房地产公司的重组上。一是对工业公司的重组。资产管理公司对工业公司的业务进行梳理，保留盈利的业务，通过业务重组和削减雇员，使其有效运转。二是对房地产公司的重组。为方便处置具体的物业，通过和其他债权人协商谈判，转换或者购买相关物业，重组地域分散的资产，化零为整，进而使维护工作与服务更加有效。与此同时，通过提高现金流量减少空房率。这一阶段的FAMC仍需要承担政策性不良资产和问题机构的处置任务。

4.资产处置阶段。瑞典FAMC在处置不良资产阶段做到了“三合适，一创新”。一是把握合适的出售时机。瑞典FAMC运作的目标是在实现效益最大化的同时，兼顾经济利益和社会利益。考虑到过快地把不动产投入到脆弱的市场，会再一次导致资产的贬值，瑞典FAMC设立了长期经营的计划，即在10至15年处置完所有不良资产。二是建立合适的定价机制。在复苏比较快的不动产市场，通过建立新的估价原则，在对不动产定价时充分考虑未来几年的价格变动趋势，从而在减少决策成本，加快销售速度的同时实现利益最大化。三是选择合适的出售方式。瑞典FAMC根据资产持有公司的实际情况在零散处置资产、一次性打包出售和变卖整个公司等三种处置方式中审慎选择合理的出售方式。在出售整个公司时，考虑到国家宏观经济条件，尽量通过与潜在收购方协商谈判变卖资产，避免采取拍卖方式产生流标。四是资产证券化创新。瑞典FAMC将不良资产打包，将证券化的资产在本国和英国股票市场上市发行，成功取得低于平均水平的抑价率，在股票市场上发行募资获得股权溢价。

5.彻底转型为商业化机构。1994年以后，瑞典逐步摆脱经济危机的影响，经济开始回升。1996年，在基本解决银行不良信贷资产问题后，瑞典政府逐步取消对国内银行的隐性政策担保，转而寻求商业化、市场化的发展方式和道路。此时，Securum和Retriva收购和管理银行不良资产后持有的房地产类资产价格逐步攀升。出于市场化操作和效益最大化目标等考虑，瑞典政府着手安排Securum和Retriva合并，组建一家以商业性业务为主、政策性业务为辅的不良资产处置机构Venantius，至于Securum和Retriva持有的以房地产类资产价值约100亿克朗的资产，则通过直接注入的方式纳入Venantius旗下。新组建的Venantius定位于专业化的房地产投资持股公司，在随后一段时间内逐步完成余下政策性不良资产处置任务，彻底转型为商业化的银行不良资产处置机构。

（二）瑞典FAMC对我国具有重要借鉴意义原因

从世界各国的经验来看，不同的国家FAMC的处理方式、存续期间、存续方式、退出或转型方式等都存在较大差异，结合我国现有的现实经济情况和FAMC的发展状况，对照欧洲国家主要FAMC的发展模式，笔者认为对我国FAMC的发展最具借鉴意义的是瑞典模式，具体原因体如下：

一是我国和瑞典具有大致相似的不良资产形成背景。20世纪90年代，由于金融体系自由化速度过快、信贷扩张过快和实行固定汇率制度等原因，在刺激经济快速增长的同时导致瑞典通货膨胀严重、资本外流、企业破产激增。与此相类似的是，我国的不良资产也主要来源于经济迅速增长过程中的结构失衡造成。

二是我国和瑞典的不良资产处置方式相似。两者都是用分散处置的模式来处置主要银行机构的不良资产，Securum和Retriva分别负责处置Nordbanken和Gotha银行的不良资产，我国的四大FAMC分别负责处置工商银行、建设银行、农业银行和中国银行的不良资产。

三是不良资产处置成效良好。瑞典模式的优点是高效率和高收益。首先是高效率，Securum和Retriva仅仅用了不到五年的时间就完成了工业和房地产业不良资产的处置任务，比预期10～15年时间大大缩短。其次是高收益，瑞典金融资产管理公司在处置不良资产时，获得比预期好的收益，无论是Securum和Retriva还是合并后Venantius的所有成本几乎都得到了补偿。

四是采取转型存续和多元化经营的发展方向。不同于匈牙利、波兰等国的FAMC在完成处置不良资产的历史使命后都被撤销，存续期间较短情况不同，我国和瑞典对国有FAMC都采取了转型存续的发展方式。我国FAMC从以不良资产处置为核心业务为起点，逐步衍生保险、证券、信托等全覆盖全领域的综合金融服务功能，多元化经营架构已经显现，在后续发展中需要借鉴发达国家混业经营的相关经验。瑞典FAMC在内部针对不同的类别和行业设立了不同下属专业子公司，以专门管理如工业资产、房地产资产等不同类别的资产。这种模式可以加强专业化经营，有利于加快资产处理的进度，从一个独立单一金融企业的组织架构向一个多层多级复合型企业联合体转变，各子公司在经营和发展中保持了相对的灵活性、独立性、有分有合，既分又合。

（三）瑞典FAMC发展对我国的启示

我国的FAMC收购、管理和处置四大国有商业银行和其他金融机构不良资产时，处置方式相对单一和粗放，特别是对于政策性不良资产的处置并未将追求高效和高收益作为主要工作目标，主要采取打折变卖回收等方式，在处置过程中市场化操作程度低，造成了不良资产处置过程中暴露出回收率低等问题。因此，学习借鉴先进和成熟的经验，推动我国FAMC的稳健高效发展，可以充分吸收了借鉴瑞典FAMC这种以市场化的运作手段灵活处置不良资产、兼顾处置速度和效率的模式。

1.获取有力的政策支持和配套的法律政策。首先，瑞典当局针为铺平FAMC的发展道路制定出台了一系列保障措施。一是允许银行下属的FAMC的财务报表不实行并表监管，也就是说可以独立考核，不进入银行母公司的财务报表，保证了FAMC在收购、管理和处置不良资产时保持一定的独立性和主导型。二是在不良资产处置过程中，瑞典政府对不良资产处置实行大幅度的税收减免政策。三是在处置后期，允许银行的股东通过购买、增资入股等方式持有FAMC的股权，从而彻底地将FAMC从银行母公司的框架中分离。此外，虽然瑞典也属于大陆法系，但其具备相对完备的贷款抵押物处理法律保障体系。四是，瑞典金融监管部门建立系统防范措施，通过增进决策和执行的透明度尽快恢复市场信心。

2.采用不同类型金融资产管理公司分散处置不良资产。瑞典根据实际情况，针对两家问题严重的银行先后分别设立了一家国有的FAMC，然后在国有FAMC处置完政策性不良资产任务后，将这两家政策性国有FAMC合并成为一家商业化国有FAMC。

3.按长期可实现价值的原则购买和管理不良资产。为维持银行业的公正、保证整个银行业的竞争和发展，瑞典政府要求FAMC在收购不良资产时必须要按照长期可实现价值，并将一定比例的不良资产留给银行，不能照单全收。这种定价和收购的方法既避免了收购过程中道德风险。

4.按照专门化、市场化的方式处置不良资产。瑞典FAMC采用母公司统筹管理，并根据不同资产类别设立专业子公司，配备不同行业的专业管理人才和技术、法律等专家，组建专业化小组处置对应行业的业务，在处置不良资产过程中，实行专门化、市场化。专业化处置有利于加速资产处理的进程。

5.多元化经营提升FAMC资产管理的规模及抗险能力。随着资产管理行业的放开，混业经营的趋势越发明显，各机构之间的合作成为大势所趋。同一FAMC下的不同子公司或专业机构可共享客户、优势互补、分享投资、促进FAMC业务的多元化发展。

6.确定合适的市场化改革发展方向。随着FAMC政策性不良资产收购、管理和处置的基本完成，存续和发展就成为攸关其自身的关键。FAMC要继续存续下去，就必须要通过改革转型来适应外部市场的需要，要从纯政策性目标转型为面向市场，自主经营、自负盈亏。FAMC在收购、管理和处置不良资产过程中，如果能够在有效处置不良资产的同时保证持续获利，那么适时对其进行商业化转型是可行的。瑞典资产管理公司在完成处置不良资产的历史使命后，持有的房地产资产比重较大，因此，在市场转型中，瑞典转型为商业化的房地产投资公司是合理的选择。

三、推进我国FAMC转型发展的建议

（一）加快相关法律法规的制定和修订进程，明确FAMC的法律定位

建议借鉴瑞典为FAMC发展提供完备的法律保障经验，尽快推动修订完善《金融资产管理公司管理条例》，制定相关配套制度，从法律层面明确我国FAMC的定位和发展方向，引导我国FAMC的专业化、多元化经营。

（二）加快金融监管体制改革，完善FAMC监管体制

近年来，银监会等金融监管部门分别出台了并表监管指引等文件，但分业监管的格局依然没有得到根本性的改变，FAMC的混业经营监管依然缺乏法律支撑。建议尽快出台《金融控股公司监管条例》，从宏观审慎管理的角度出发，将混业经营的FAMC列入系统重要性金融机构，搭建市场准入、日常监管、发展评估和风险管理监管框架。

（三）进一步推进国有FAMC改革，健全内部治理机制度

逐步引入社会资本、战略投资者等多渠道资金，进一步优化国有FAMC的股权结构，明确出资人职责，引入职业经理人制度，完善内部治理结构。借鉴瑞典模式，在FAMC内部设立不同专业的子公司，构建各子公司之间的“防火墙”，健全和完善内控风险防范和管理制度，切实防范关联交易和内部风险传染。

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篇9

论文摘要：银行不良资产是指处于非良好状态经营的，不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产。目前国际上处理银行不良资产的方式有：折价出售、不良资产剥离、成立专门的资产管理公司，其中最为主要的是资产证券化。积极实施我国银行不良资产证券化这种低成本的融资手段，对于加快货币市场和资本市场的链接与融合，拓宽金融调控空间、扩大投资者选择范围、促进商业银行经营模式转变具有非常重要的现实意义。

商业银行不良资产是指处于非良好经营状态的银行资产，在此主要指不良贷款资产，包括逾期未能收回的贷款、呆滞贷款和呆帐贷款等不能给银行带来正常的利息收入，或者不能及时给银行带来正常的利息收入或连本金都未能及时收回的贷款等银行资产。根据中国银行业监督管理委员会的统计资料表明，截至2007年3月末，中国主要商业银行(5家国有商业银行和12家股份制商业银行)五级分类不良贷余额为11614.2亿元，不良贷款率为7.02%。

一、银行不良资产证券化的概念

所谓资产证券化，通常是指以证券进行融资，包括债务融资证券化和资产证券化，其实质是金融资产以证券形式转让的过程。银行不良资产证券化就是将处于非良好状态的，不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产以证券形式转让的过程。

二、我国银行推行不良资产证券化的意义

（一）不良资产证券化有利于提高我国商业银行的资产流动性。通过证券化，可以将流动性较差的不良资产转化为在市场上交易的证券，在不增加负债的前提下，商业银行可以获得一定资金来源。从商业银行资产负债管理的角度看，不良资产证券化能够加快银行资产的周转，提高资产的流动性。借助资产证券化，国际先进商业银行有效解决了借短贷长的资产负债期限错配问题，大大增强了资产负债管理的主动性和灵活性，抗风险能力显著增强。

（二）有利于改善我国商业银行的资本结构。按照1988年的《巴塞尔协议》，银行的核心资本和全部资本比例应该分别达到4%和8%。这一监管要求银行为了提高和维持资本充足率，要么增加资本金，要么降低持有的风险资产。通过资产证券化，一方面银行大量的风险资产，诸如住房抵押贷款、信用卡应收款、商业抵押贷款等从资产负债表中移出，使银行的风险资产减少，从而达到了提高银行资本充足率的目的；另一方面，利用资产证券化进行融资不会增加银行的负债，是一种不显示在资产负债表上的方法，即发行人可不通过增加负债获得融资。

（三）有利于我国商业银行分散风险。从我国现实情况看，资本约束、利率市场化和汇率形成机制改革，已经从如何有效配置风险层面对银行风险管理提出了要求。但是，我国商业银行的资产业务以贷款为主，而贷款中蕴藏着较大的信用风险。在一个金融市场不太发达的市场环境中，信用衍生工具使用较少，银行信贷资产很难像证券那样进行及时的价格评估，更不能转移给第三方。商业银行还缺乏有效的、主动的风险管理手段和风险管理工具。鉴于资产证券化是一种将银行静态的、难以分割交易的资产，以标准化合约的方式，分散成小额的可交易资产，然后打包在金融市场上发售的活动，它为我国商业银行有效解决信贷资产的流动性、收益性和安全性，增强风险管理能力提供了一条新的途径。

三、我国商业银行资产证券化的发展现状

我国的资产证券化的探索实践先于理论。早期的资产证券化实践可以追溯到1992年三亚地产投资券。在此以后，资产证券化的离岸产品取得了很大的成功，国内已经有多家企业进行了资产证券化的尝试，其中涉及基础设施资产支持证券、地产开发收入支持证券、出口应收账款支持证券以及不良资产的证券化等方面。

已发行的银行信贷资产证券化产品包括国家开发银行信贷资产证券化和建设银行个人住房抵押贷款证券化等；已发行的企业资产证券化则品种较多：如中国联通CDMA网络租赁费收益专项资产管理计划、莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划、中国网通专项资产管理计划、浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划、南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划等。

四、我国商业银行实行不良资产证券化需要注意的问题

（一）需要完善的资产证券化法律环境体系比较而言，我国现行的与证券化相关的法律很不完善，物权法刚刚出台，住房制度改革正在进行中，房地产登记政出多门，破产法及证券法也无法满足证券化需要，证券化本身特有的会计、税收、评估方面的法律法规更是空白，证券化涉及的一些法理问题也需进一步梳理，这些都是我国资产证券化面临的法律障碍。我国于2005年颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，其中初步体现出了以保护投资者利益为宗旨，涉及管理模式的规范、机构的资格认定、业务流程的设置等一系列机制。但是，资产证券化市场的建设应该具有专门的资产证券化法律，而且一个完善的资产证券化市场应包含：发行制度、信息披露制度、退市制度、评级制度、证券法律制度和监管制度等方面的相互协调和制约，这些都需要建立起适应资产证券化发展的法律环境体系。（二）注重资产证券化过程控制，防范各类风险由于资产证券化流程的复杂性、资产证券化交易的多样性，因此需要加强资产证券化的过程控制，防范可能出现的各类风险，保护投资者利益。

1、切实做好信用提升。信用提升是资产支持证券的投资者得到投资收益的信用保障，在资产证券化过程中要顺利发行资产化证券，就要求提高企业资产的信用级别。信用提升有内部信用提升和外部信用提升两种。内部信用提升是指特定的交易机构（SPV）保留当担保资产的债务人违约时有直接追索的权利、SPV作超额储备担保、SPV发行优先和从属证券；企业的外部信用提升主要有信誉良好的保险公司出具保单、更高信用级别的商业银行出具信用证、第三方购买从属类证券。在资产证券化过程中商业银行要切实做好信用提升，它是吸引投资者，防范风险，保护投资者利益的必要环节。

2、证券评级严把关。资产证券化评级的核心因素是资产支持证券的信用风险，同时要求被评级的资产需与发起人的信用风险相分离，即证券化资产必须真正实现真实销售以实施破产隔离。评级机构对评级的证券要保持经常性的信用监督并制度化，定期公告证券的信用等级的变化，使投资者及时了解所持证券资产的状况。

3、完善资产证券化市场的信息公告制度。作为资产证券化市场，其信息公开是基本原则之一，它包括信息披露制度、监管机构行政公开制度、责任追究制度等等。

（三）调整资产结构，加快金融创新加快经营战略转型，对我国商业银行实现可持续发展是不容置疑的。但是，在现有的融资制度和社会融资需求条件下，在商业银行传统的业务领域，仍存在大量获利机会。信贷资产证券化出现以后，商业银行需要重新思考资产结构的调整策略和资本配置策略。最理想的状态是，在转型过程中，既大力发展零售业务和中间业务，又不放松许多传统业务的发展机遇，在更高层次上，充分实现资本充足率、业务发展、风险和盈利之间的综合平衡。

（四）鼓励创新，推动资产证券化品种的多样性资产证券化的发展与产品的多样性不无关系，产品的多样性增加了市场的广度和深度。在我国，对于资产证券化产品有巨大的需求和供给潜力。鼓励创新，推动各项资产证券化，增加市场上资产证券化的品种，有利于资产证券化发展。因此我国商业银行应鼓励创新，增加资产证券化产品的品种。

参考文献：

王晓珉，我国资产证券化发展模式探讨，苏州大学，2007年4月

林治海，银行资产证券化：借鉴与创新，东北财经大学，2004年12月

篇10

关键词：国有 商业银行 不良资产

中图分类号：F832.2

文献标识码：A

文章编号：1004-4914(2011)03-189-02

一、不良资产及其危害

不良资产通常是指处于非良好经营状态的、不能在预定的时间按照预期的金额得到回报的银行资产，其本质是银行经营成本的一种追加。商业银行体系的不良资产主要包括两类：一类是不良信贷资产，一类是不良非信贷资产。不良信贷资产是银行不良资产最主要的构成部分。按照金融资产的种类。可以分为不良住房抵押贷款、不良商用房地产贷款、不良商业贷款、非住房类不良个人消费贷款等。非信贷资产主要包括短期投资、委托贷款及投资、买人返售证券、待处理流动资产损失、长期投资、固定资产清理、待处理固定资产损失、其他风险性非信贷资产等。根据我国的金融现状，由于资本市场不发达，目前国内商业银行对非信贷不良资产的信息基本上未披露，加之分业经营、分业管理的体制约束，商业银行的资产结构比较单一，主要集中在贷款这一资产项目。

银行不良资产的直接影响是降低了银行资产的流动性，减少银行的经济效益。大批存量不良资产贷款滞留，制约着新的贷款投放，加剧银行资产业务与负债业务流动性的非对称性，就可能会出现局部性的金融危机。

银行不良资产挤压正常资金运用，导致社会中长期信贷资金需求不能获得充分满足，从而削弱了银行的货币创造功能，制约了政府货币政策对宏观经济的调控作用，影响社会和经济的发展。

二、国有商业银行不良资产的成因

1 宏观因素。

(1)经济体制改革遗留的问题。国有商业银行不良资产形成的首要原因。是计划经济下国家对我国国有企业的资金扶持转移造成。自上世纪90年代以来，随着改革开放和市场经济的不断完善和发展，一大批旧体制下的国有企业出现了严重的负债。在国有企业、国有银行、政府干预这种三位一体的国有经济体制下。国有经济这个整体对社会欠下的“坏账”总会以各种形式发生，如：财政补贴、三角债、工资拖欠、垃圾股票、垃圾债券、通货膨胀等。但以银行坏债这种特殊形式发生，其中一个具体的原因就是从上世纪80年代开始，政府逐渐地将国家财政对国有企业的财务责任，转移到了银行。

(2)宏观经济波动。国民经济减速、房地产泡沫破裂、外汇汇率和本币利率的突然调整、主要出口产品价格和进口产品(如石油)的大幅波动通常会使国有商业银行的不良贷款上升。

(3)监管体制薄弱。具体表现为：利率和汇率限制太死、结构单一；管理人员应具备的条件等执行不严格；资本充足性管理达不到规定要求，多数国有商业银行资本充足率都低于国际通行的标准；贷款管理不规范．如集中贷款与内部贷款限制不严。呆账准备金提取不尽合理，一般风险准备金没有提取；对银行资产的风险监控和早期预警体系没有真正建立起来等方面。由于监管不力，使金融机构不能及时纠正其内部控制薄弱、贷款管理不规范和违规经营等问题，造成信贷资产质量偏低。清偿和支付能力不足等问题日益严重，助长了银行不良资产的形成。

(4)商业环境和法律环境的影响。我国市场经济建立时间比较短。信用观念淡薄，部分企业存在着赖账心态，即有钱也不还；市场化程度还有待提高，很多领域都有非市场行为的过度介入。没有企业良好的生存环境，也就会影响银行的贷款安全。另外，我国现有相关法律体系还有待完善。地方政府出于地方保护主义介入司法程序，损害银行的利益。

(5)个人贷款风险。个人房贷和车贷是银行一个新的收益增长点，但一旦个人收入下降，甚至由于下岗，或者房价下跌导致房租下降从而使已为数不少的“以租还贷”的资金链条脱落，个人购房贷款是银行优质资产的判断就会受到严峻考验，甚至一部分贷款会沦为新的不良资产。

2 微观因素。

(1)风险意识淡薄。我国国有商业银行真正商业化进程的启动时间还不长，并且速度还比较缓慢，加之国有商业银行有国家作为最终担保人的信念。使国有商业银行自身的危机感并不强烈。同时，国有商业银行的高层人员本质上均由政府任命产生，基本是官员身份，并不是由银行自身决定，这也导致其经营在一定程度上注重政府意志而轻视风险。

(2)银行风险控制能力差、内部管理混乱。主要表现在三个方面：一是贷前风险监控不力；二是贷中、贷后跟踪监控不力，不能及时掌握借款人贷款使用情况；三是出现风险后化解措施不力，银行缺乏化解风险的有效手段。另外，银行在内部控制方面也一定程度存在着混乱、内控不力的现象，这使得很多银行不良资产是由于内外勾结、恶意骗贷形成的。

(3)国有商业银行内部信用评级制度不完善。首先，我国大多数银行开展内部评级的历史不长。面临相关数据积累不足、数据真实性不高等问题。其次。目前商业银行对不同行业的分析和比较明显不足，评级标准不能体现行业的不同特点。最后，我国银行业的内部信用评级对现金流量充足性的分析和预测不够充分，因而，难以反映受评对象未来的真实偿债能力。

(4)国有商业银行贷款管理制度不健全，信贷投向缺乏科学定位。首先，国有商业银行信贷经营管理体制不尽合理，资金与规模脱节，信贷人员素质低，不利于风险防范。国有商业银行的管理体制中缺乏一套有效的风险预瞀系统，短期贷款的长期化，增加了银行贷款回收的风险。其次，国有商业银行在选择贷款客户方面缺乏细致的市场调研，信贷投向缺乏前瞻性、主动性，导致一方面对市场前景好、业绩优良、守信用企业的投放力度不够，影响银行的经营效益；另一方面又给业绩不良、没有发展前景的企业注入了资金，最终无法收回而形成不良资产。

三、国有商业银行不良资产的防范及处置建议

1 不良资产的防范。

(1)建立合理的企业评估体系。评判客户信用等级由两个方面因素决定，一是客户信用等级；二是客户对银行的贡献等级。从银行角度讲，客户对贷款风险的影响表现为三个方面：一是客户的财务风险；二是客户的经营风险；三是客户的道德风险。因此，用作国有商业银行贷款选择和决策的重要依据的客户信用等级，在评判上应当综合考虑客户守信程度、客户财务风险程度、客户经营风险程度三个层次因素，最大限度地揭示出信贷客户的财务风险程度、经营风险程度和道德风险程度，并综合反映出信贷客户的贷款安全性态类别。而信贷客户对商业银行的贡献等级，应当从信贷资源回报率、经营成果依存度两个方面进行综合考察、分析和评判。在国有商业银行的信贷客户中，经营成果依存度较大而单位资源回报率不高的企业屡见不鲜．单位资源回报率较高而经营成果依存度不大的信贷客户也为数不少。为了实现风险可承受条件下的盈利最大化。必须紧紧抓住经营成果依存度较大的客户，并努力提升单位资源回报率。因此，考察、分析和评判信贷客户的贡献度时，既要重视信贷客户

为银行贡献的盈利额(营业收入额)占银行盈利总额(营业收入总额)的比重大小．也要注重国有商业银行所取得的信贷客户营业收入(盈利)与投入该信贷客户的信贷资源、成本资源之间的比率大小。

(2)建立直观科学的风险预警指征体系。一是建立企业的承贷能力分析指标体系，通过对企业最大限度所能承担负债的能力分析，控制企业的贷款规模，可以有效抑制借款人投资膨胀欲望。减少信贷资金被其直接或间接移位现象的发生，降低贷款风险度。二是充分运用企业的现金流量指标，搞好企业偿债能力分析。三是加强对企业的盈利能力分析，预测企业发展前景和趋势。企业的盈利能力从长远看，是决定贷款安全性的根本。四是加强贷款客户的综合贡献度测评分析，根据客户依据其信用和贡献状况而作出授信先后顺序及满足程度的差异，对贷款客户评定授信等级，并据以进行贷款投放和管理决策。

(3)建立有效的审批流程策略。风险识别主要受制于审查部门对每个风险资产关键潜在风险的预测、监视、识别的能力，因此国有商业银行信贷风险防范必须建立一套合理标准的审批流程以提高风险的识别。针对目前国有商业银行大部分信贷人员(客户经理)的素质较低、风险识别测量的一般技能有限的实际情况，控制贷款风险最可行的办法是建立一套标准化的贷款审批的流程体系，实现信贷审批过程在一定程度上的硬控制。这个标准化的审批流程由定量和定性两部分组成：定量分析通过对客户财务资源的评估得出风险评分结果；定性部分以行内最好的信贷员根据个人经验进行贷款风险决策的方法为基础，系统通过进一步研究信贷员的判断以及判断得出的过程，归纳整理制定出可供其他信贷员效仿的确切定性标准。

(4)优化风险管理岗位设置。建议在国有商业银行的风险管理体系内建立”风险经理制”，其职能宜确定为以效益为中心，以风险控制和防范为责任．在贷款审查、检查和不良贷款的管理中将风险控制在更低点。同时，设立首席信贷主管、资深信贷主管、高级信贷主管、中级信贷主管、信贷主管助理等5个业务职务序列，并相应授予信贷业务审查、审批权限，统一实施“一个层次审查，双人会签审批”的信贷审查、审批模式，从机制上保证最终审批人不主导审查，有利于信贷人员、审贷人员、贷审委成员多角度揭示贷款风险点。进一步固化“集体决策、个人负责、权力制衡”的风险防范体系。

(5)改善激励和约束机制。一是要提高客户财务风险、发展态势、对银行贡献情况的监测频度，对每一信贷客户的财务风险、发展态势、对银行贡献状况都要按月进行监测。二是要从制度上规定客户经理完成并上报客户信用和对银行贡献状况评判与监控分析报告的时限。三是要制定和落实客户授信等级评判和监控的岗位责任制，建立信贷风险监控和反馈责任人制度，并加强检查、稽核．力促贷款风险管理规范化、监控到位化、竞争高效化。四是优化信贷风险控制奖励机制．在贷款营销考核时，要重点考核贷款投向和投量的合理性、合规性、潜在风险性，淡出对贷款发放量的考核奖励；对信贷风险控制的考核奖励，应当改为质量优良的给予重奖，对完成清收不良贷款目标的不奖不罚，超额完成清收目标的给予适当奖励，完不成清收目标的给予重罚，从而更有效地促进信贷业务发展、安全和效益的三相协调跨越。

2 不良资产的处置建议。

(1)设立统一的全国性不良资产处置中心。将银行不良资产剥离出来成立资产管理公司(即AMC)，是许多国家解决银行巨额坏账的重要方法。我国已按国有商业银行对应设立了四家资产公司，并且各个资产公司对应设立众多分支机构，分散了资源，无法形成合力，无法对不良资产统一管理和集中处置。应该成立统一的全国性不良资产处置中心，即将全行业不良资产归集到一个AMC，由其统一进行支配及管理，将四家AMC统―合并到该不良资产处置中心(以下简称中心)。这样能够降低处理不良资产的成本．提高不良资产之化解效率。

(2)强化不良资产管理。一是以经营为中心建立自我约束机制．增强信贷人员的风险意识和忧患意识，提高信贷人员业务素质；二是建立健全贷款风险责任制度、审贷分离制度、贷款“三查”制度和贷款抵押制度等，使新增贷款严格建立在风险管理的基础上；三是整体分析市场环境．并结合对借款企业现场调查、财务状况分析、经营水平分析等，保证贷款的合理投放；四是建立健全贷款风险约束和激励相对称的机制，实现贷款管理责、权、利的统一；五是构筑银行信贷风险管理的系统程序，将风险防范、风险分散、风险转移、风险补偿等机制纳入到程序中，使贷款从发放到收回的全过程都处于系统的管理之中；六是加强和完善银行内部稽核制度，跟踪分析不良贷款的变化．及时发现并解决问题。开展经常性、制度化的贷款管理责任稽核，及时对临界贷款实行重点监控，保证贷款的完整性。

总之，我国国有商业银行的巨额不良资产成因复杂，而且银行业目前仍然面临着不良资产增加的巨大压力。同时．我国国有商业银行和国有企业的产权改革等根本问题并没有得到彻底解决，在我国目前金融市场不成熟、相关法律不配套的情况，增加了防范和处置不良资产的难度。要有效地防范和化解不良资产，就要国家创造相应的有利环境。在处置不良资产的具体实施过程中，需要积极地探索适合我国国情的技术手段和制度安排，通过各方的共同努力，推动和完善我国国有商业银行不良资产的防范和处置工作，化解金融风险，促进我国银行业健康有序的发展。

参考文献：

1．粱丽红，张丞．论国有商业银行不良资产处置的对策．现代商业．2008(27)

2．赵超．国有商业银行不良资产的处置研究．经济师．2008(12)

3．陈希颖．我国国有商业银行不良资产处理模式浅析．现代经济信息。2009(4)

4．赖二辉．浅析国有商业银行不良资产处置．时代金融，2010(7)