资本运作管理办法范文

导语：如何才能写好一篇资本运作管理办法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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[关键词]规模　资金　共生　机制

兖矿集团实业分公司座落于孟子故里山东省邹城市，是2002年兖矿集团整合部分地面非煤单位而成立的分公司，成立初期，实业公司存在着产业多、产品杂、规模小、包袱重、竞争能力弱的不利局面。面对长期积贫积弱的现实，实业公司以经济效益为中心，以实施资源整合、调整产业产品结构、提高企业竞争能力为主线，历经数年的艰苦奋斗，在激烈的市场竞争中立稳了脚根，实现了快速发展。通过资源整合及关停并转，优化了产业结构，提升了竞争能力，初步形成了建筑安装、机电制造、橡塑制品、房地产、物流服务五大主导产业。

一、实业分公司规模扩张与资金链条的难题

1.实业公司资金运作现状

（1）两金占用严重，资金周转凸显紧张。由于实业公司近年来产业规模的不断扩张，垫付资金的额度也是逐年加大，应收账款规模逐年上升。另一方面大量存货降低了资金周转的速度，加上机电制修产业产品加工周期长，以及房地产行业存货量大等因素，造成实业公司存货指标居高不下，占用了大量资金。

（2）内外部融资增多，利息费用支出增长较快。由于实业公司正处于企业的蓬勃发展阶段，企业自身规模的扩张受到资金短缺的限制。为了解决资金紧张的局面，实业公司只能通过银行借款和集团财务公司借款来解决。高额的银行贷款就意味着高额的利息支出。

（3）资金管理制度执行遇到困难。实业公司积极应对严峻的经济形势，为进一步强化资金管理工作，下发了资金集中管理办法，实现了对驻地11家单位资金的集中管理，强化了下属单位资金集中管理，加强了资金支付的控制力度。但是仍不能满足实业公司规模扩张需要，具体业务仍然需要进一步的改进。

2.影响资金运作的原因

（1）集团公司近年来对实业公司投入资金过少。实业公司由于规模扩张和新上项目的影响，所需固定资金和流动资金较多，这些资金的来源渠道除部分项目由集团拨付少量资本金外，基本上是由实业公司自行解决，说到底就是挤占各单位的流动资金，造成资金紧张的局面。

（2）规模扩张的同时，没有解决好应收账款增加的问题。企业每年新增利润，远远不如应收账款增加的金额大，势必造成资金紧张的局面。企业生产过程中需要投入大量的资金，而产品销售或工程完成后，资金结算很不及时，形成大量应收账款，严重影响了生产过程的接续投入。为了不影响生产，企业可能需要从集团内部或外部进行贷款，这就形成了一个恶性循环，一方面客户占用了我们大量的资金，而我们必须向金融机构贷款，继而承担大量的贷款利息，严重制约了企业的可持续发展，给企业正常经营带来不利影响，甚至严重影响到实业分公司的规模扩张。

（3）资本运作能力不强，融资渠道较窄。各单位经济规模的增长，主要是依靠自身生产经营的积累来完成，缺乏市场资本运作意识，不能够从兼并、合资经营、技术合作等多种渠道来满足规模扩张的需求。在融资方面，没有统一的融资统筹，融资渠道单一，仅是集团内外部的贷款融资，而且单位之间的资金余缺不一，没有很好地利用内部资金调剂杠杆，造成不必要的利息费用支出。

二、创新资金管理，完善资金运作，实现资金高效运转

1.加强制度建设，提高资金集中和调度能力

（1）驻地企业资金集中管理。各单位要认真执行收入上划制度和支出预算制度，及时将收入款项上划实业公司，不允许出现挪用收入现象。各单位应重视和强化支出预算管理制度，当月上报次月预算，按预算进行款项支付。无预算的支出须补报计划，由实业公司审批后进行支付。

（2）驻外企业收支两条线管理。驻外企业由于地域管理不便的原因，可以实行“收支两条线”管理模式，即在银行开立“收入户”和“支出户”。“收入户”可以每周上划实业公司，“支出户”核算内容与驻地单位一致，每月给实业公司上报资金支付计划。

（3）大额资金的协调调度。大额资金是指：各下属单位支付金额在500万元以上的款项，包括：贷款、技改项目支出、购买大型设备等支出，不包括发放工资、奖金的支出。实业公司有调剂调度资金的权限。根据经营需要，经有关领导批准，实业公司有权调度使用各单位资金，调度资金时。

2.搞好应收款项清理，探索资本运作，解决资金来源问题

（1）深入抓好应收款项清理清收工作。及时清收应收账款是解决资金紧张的利剑，必须充分重视应收账款风险的分析和掌控，加强应收账款管理，控制应收账款风险。要随时准确地分析和控制应收账款的风险，从而推进企业提升管理水平、更好地、最大限度地增加投资收益，增强企业在市场中的竞争。

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关键词：新能源；发电企业；发展

中图分类号：F407.61 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）21-0009-02

一、面临的机遇

从宏观形势来看，一是十八届五中全会首次提出绿色发展新理念，加快非化石能源发展将是“十三五”能源发展的主基调。根据风电“十三五”规划，到2020年，风电装机有望达到2.5～2.8亿千瓦，太阳能发电装机有望达到1.6亿千瓦。二是电力体制改革已经开始全面实施，可再生能源全额保障性收购被列为核心任务，陆续出台相关配套文件，同时《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》和《可再生能源电力配额考核办法》有望实施，制约新能源的限电问题有望解决。三是我国将于2017年启动全国碳排放交易体系，碳市场建设将全面提速，碳减排收入将会成为新能源项目新的利润增长点。四是国家将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，实施结构性减税，推进“营改增”试点改革，有望继续降准降息，钢材等大宗商品价格预计仍处于较低水平。同时，国家财政部将可再生能源发展基金征收标准由每千瓦时1.5分提高到每千瓦时1.9分，加大对可再生能源企业的资金支持力度，对公司快速发展提供了良好的经营环境。五是国家提出实施创新驱动发展战略，加快“互联网+”与智慧能源的融合应用，分布式发电、储能、智能电网技术有望取得新突破，风场智能化水平不断提升，风能转化效率不断提高，发电成本不断下降，为我们加快结构调整、提升风场效益提供了技术支撑。

在当前火电减排更加严格的形势下，发电企业转变发展方式、调整产业结构的力度将进一步加大，发展风电、有序发展光伏、适度发展燃机、创新发展核电，将新能源产业发展提到更重要位置，将为新能源快速发展提供重要支撑。

从发电企业内部形势来看，一方面，管理体制机制逐渐理顺，各项制度和流程不断完善，集约化程度不断提升，内部管控能力持续加强，为企业科学发展提供了组织和机制保障。另一方面，企业结构调整稳步推进，投产规模快速增加，设备治理取得成效，成本控制不断加强，整体盈利能力不断提升。同时干部队伍的发展意识、大局意识、责任意识不断增强，专业技术水平、人才队伍素质和科技创新能力得到提升，企业凝聚力、向心力不断增强，为新能源企业加快发展和效益提升提供了技术和人才支撑。

二、面临的挑战

一是受经济下行和结构调整影响，全社会用电量增速持续下降，预计2016年全社会用电量增长率仍将低位运行，给新能源消纳工作带来了不利影响。

二是随着近年来发电装机容量持续高速增长，尤其是新能源装机大幅增长与全社会用电放缓的矛盾愈加突出，弃风限电仍将持续存在，而且部分地区有加剧趋势，限电攻坚任务艰巨。

三是国家对水土保持、生态环保的监测管理更加严格，风电项目环评、用地审批逐步规范，手续办理难度增大，征地等问题更加突出。

四是受配额制、电价下调等因素影响，各大集团纷纷抢占风电资源，地方企业、民营企业也纷纷参与风电投资，风电资源的竞争更加激烈。

五是“十三五”期间，陆上风电上网电价进入“下行通道”，企业盈利空间将进一步压缩，对风电开发和建设提出了更高的要求，设备供货、工程建设压力与日俱增。

总的判断，“十三五”期间，是新能源行业发展的重大机遇期，也是新能源企业加快优化区域和产业布局、全面提升经营业绩、打造核心竞争能力、建设一流新能源企业的攻坚时期。抓住难得的机遇，坚持“价值思维、效益导向”理念，以“转方式、调结构”为主线，以经济效益为中心，以安全发展为基础，以人才建设为支撑，依托科技创新，立足风电，加快调整电源结构和产业结构，全面提升盈利能力和可持续发展能力，实现产业布局显著优化、经营业绩显著提高、主要指标达到一流、融资能力显著增强、社会影响力显著提升。到“十三五”末，实现规模翻番、效益与规模匹配，海上风电、海外业务占有一定市场份额，初步建设成为资产优良、布局合理、管理先进、具有较强市场竞争力的新能源企业。

三、新能源发电企业工作整体思路

深刻分析当前和未来面临的形势，新能源发电企业工作的整体思路是：坚持价值思维和效益导向，牢牢把握结构调整和管理提升两条主线，着力加强科技创新，着力加强队伍建设，着力加强资本运作，着力加强电量攻坚，以深化企业改革为动力，以从严治党和依法从严治企为保障，全面提升公司盈利能力和可持续发展能力，加快建设一流新能源企业步伐，全面开创“十三五”发展新局面。

根据以上思路，要重点把握好以下几个问题：

一是要牢牢把握结构调整这一发展要求。始终以国家能源战略和企业公司发展战略为指导，坚持发展不动摇，加快不限电地区、海上风电开发，积极推进光伏发电、煤层气发电、分布式发电等多元化开发。依托电源项目开发，加快培育工程咨询、工程建设、运营维护、设备检修、技术研发和碳资产管理等上下游产业链，持续优化区域结构、电源结构和产业结构，打造和强化公司的核心竞争力，形成新的利润增长点。

二是要着力提升科技创新能力。依托科技进步，加大科技创新步伐，搭建产学研共同发展的技术平台，打造创新型企业。积极研究光伏、光热、智慧风场、海上风电、大数据分析等新能源前沿技术，持续提升风电场优化运行、增功提效、智能风机等专业研究和创新能力，抢占风机核心技术的制高点，加快科技创新和成果转化，树立行业品牌，提升创新创效水平。

三是要着力加强人才队伍建设。坚持人力资源是第一资源理念，落实人才强企战略，坚持新时期好干部标准，完善干部选拔、培养和交流机制，进一步推进劳动用工和薪酬机制创新，优化适合企业发展需要的人才结构，着力建设符合公司发展要求的领导、管理、技术、技能四支人才队伍，全面提高队伍整体素质，为“十三五”科学发展提供人才保障。

四是要着力加强资本运作。公司能否脱胎换骨，关键在于资本市场的表现。我们必须抓住机遇，在加快发展、全面提升盈利能力的同时，深化资本运作，充分运用资本运营手段，推动区域整合及产业整合，提升资本运作的深度和广度，通过资本经营推动公司的快速发展。

五是要着力加强电量攻坚。电量是新能源企业效益的龙头。要解决公司当前盈利能力偏低的问题，公司上下必须统一思想，强化担当意识，落实主体责任，牢牢抓住电量这一影响效益的关键，在增发电量上有新举措，在破解限电难题上有新突破，确保利用小时达到区域平均水平，力争达到先进水平，全力以赴实现全年发电量目标。要围绕电量营销、优化运行、技改提效、新机投产等关键环节，完善考核激励机制，强化对标提升，消除管理短板，开展电量攻坚，实现规模和效益的同步提升。

参考文献：

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主任、副主任、各位委员：

我受区人民政府委托，现将我区国有资产监管运营情况汇报如下，请予审议。

一、我区国资运营的基本情况

区的国资工作在区委的正确领导下、在区人大的监督指导下，全面贯彻落实科学发展观，切实做好全区国有资产监督管理，确保了国有资产的保值增值，有力地支持了全区的经济建设。

（一）摸清家底，理顺关系，构建监管体系

1.从组建各类园区公司开始，我区各国有公司克服各类困难，从加大基础设施投资入手，积极开展经营活动，截至11月，全区各国有公司资产总计77.58亿元；账面负债总计54.57亿元，账面资产负债率70.34%。

从公司的资产负债率来看，银行融资27.37亿元（含国开行）、大额应付款2.1亿元、公司内部及公司与财政和管委会往来15亿元，再剔除内部往来等，公司的实际负债39.57亿元，实际资产负债率为51%。

从债务期限结构来看，目前银行融资除国开行贷款属于中长期外，其余为短期贷款，资金周转压力较大，现正在努力调整债务的结构。今年9月份，国司5亿元三年期信托贷款到位后，兴科公司对于近期到期的银行贷款2.07亿元，进行了置换，在一定程度上缓解了还贷压力。下一步如信托贷款能实行滚动发行，国司企业债顺利发行，以及正在谈的国开银项目，将进一步有效地优化区国有公司债务结构，中长期的资金将占绝大部分。同时为进一步优化国有公司资本结构，下一步拟进行重组借壳上市，打造资本市场直接融资平台。

从负债的偿还能力来看，应该说随着各个园区公司开发建设的不断推进和周围环境的不断改善，作为偿债主要来源的园区土地，价值已经得到了大幅度提升，并随着明年高铁的通车地价还有一定的升值空间，同时通过园区开发和招商也为我区近年来税收收入的大幅度增长奠定了扎实的基础。

2.根据国有资产改革的要求，结合我区实际，对原有区国资委——区国资办——区国有公司的组织体制框架进行调整，确立了区国资委——区国资办——国投总公司——区国有公司的组织体制框架，理顺了管理体制。区国有资产监督管理委员会下设区国有资产监督管理办公室（以下简称国资办），为区国资委的办事机构，设在区财政局内，承担区国资委的日常工作。区国司设在区国资办，代表区政府行使国有资产出资人职责。

（二）建章立制，夯实基础，确保规范监管

1.制定了《秀城区国有资产监督管理的实施意见》，作为区国资监管的纲领性文件，《实施意见》明确了我区国有资产监管的指导思想，原则和发展方向，部署了区国有资产监管的主要任务。

2.出台了《秀城区国有企业重大事项报告制度》、《秀城区国有企业管理人员任用、选派、管理办法》、《秀城区国有企业财务监督管理办法》、《秀城区国资委工作制度》、《秀城区国资办工作制度》、《加强区属国有公司管理的补充办法》、《关于加强国有产权交易监管的通知》、《区区级国有公司机构设置和定岗定员管理办法（试行）》、《区区级国有公司公开招聘员工实施办法（试行）》、《关于进一步加强和完善区国有公司人员工资资金管理的意见》，按照制度化、规范化的要求，对区属国有公司在人、财、事的管理作了明确的规定。

（三）突出重点，规范手段，做好监管工作

1.严格按照制度要求，规范国有资产监管。凡区属国有独资、控股、参股公司涉及公司股权变更，重大项目投资，重大项目的发包，对外融资，资金拆借、担保、银行贷款等企业经营中遇到的重大事项，严格要求向区国资委作出报告。重大事项按照报告事项的具体情况分为报备和核准两类，核准分国资办核准、区国资委专题会议核准、区国资委全体会议核准。

2.认真做好国文秘站:有公司经营预算的编制和经营业绩考核工作。根据区委的要求，逐步建立和完善我区国有公司年度经营预算制度。按照“工资福利按标准，商品服务按定额”“项目支出按财力可能”的原则，由各公司按照规定编制年度正常经费及项目支出预算，提出切实可行的财务收支计划。在此基础上，制定了《区国有公司负责人经营业绩考核办法》（试行），从资产安全性指标、效益性指标、计划性指标、综合性指标等四个方面加强对区属国有公司负责人经营业绩的考核。

3.对国有公司债务实行动态监管，切实防范债务风险。加强对区属国有公司债务动态监管，要求区各国有公司按月上 报债务来源、债务到期日等债务详细情况，及时落实到期债务的偿债资金来源,做好对区属国有公司债务平衡机制的测算，确保债务规模不突破偿债来源的可能。

.建立国有公司外部监督的长效机制。区国资办委托中介机构对国有公司实行年度审计及专项审计，加强对国有公司年度经营预算完成情况的监督检查，特别是加强对公司负责人职务消费的管理和监督。

（四）积极探索，整合资源，拓展融资手段

1.调整整合现有国有资产营运公司，组建区国有资产投资公司。通过调整出资主体，将各国有公司出资主体由区国资委调整为区国有资产投资有限公司出资，通过优化重组、使公司的资产规模迅速扩大，真正做强、做大、做精国有资产投资公司，增强综合实力，为国有公司融资融券搭建新的平台，进一步理顺我区国有资产管理体制，提高国有资产运行质量。

2.积极开展信托融资工作。为进一步拓宽融资来源，区国资办积极与市国资委、信托公司、银行进行沟通、协调，落实信托机构、担保单位、协作银行，做好信托融资的材料整理、项目包装等工作。由市交通投资集团有限责任公司下属市高等级公路投资有限公司担保，上海国际信托有限公司向区国有资产投资有限公司发放信托贷款人民币5亿元，期限3年，用于区基础设施建设。每年的资金使用成本为6.65%（包括各种中介费用）。

3.积极筹备企业债券发行工作。我区以国司为主体与嘉发公司联合发行企业债券，发行规模为6-8亿元，债券期限8-，募集资金主要用于区基础设施建设开发。目前发债主体的筹建、发债审计所需财务资料的收集整理及发债项目的包装工作已初步完成。市区国有资产投资有限公司下属十家国有公司三年会计报表的审计工作已基本完成。通过招标，已确定西南证券为主承销商，有关发债项目与承销商多次沟通后，确定以余新镇两分两换项目作为发债项目，相应的材料已收集完毕。

二、目前我区国资运营中存在的困难和问题

自按实运作以来，我区国资工作紧紧围绕区委的中心工作，构建了国资监管体制，制订了较为完善的制度，完善了日常监管工作，积极开展国资运营工作，有力地支持了全区的经济建设，但目前我区国资工作仍然存在一些问题。

1.国资监管体系尚不完善。从管理体制上看，区级国有公司的监管体系较为完善，但乡镇、街道的国有公司尚未纳入区直借监管。区国资委对乡镇、街道的国资运作尚未进行有效的监管、指导，尚未形成全区国资运营一盘棋的格局。从乡镇（街道）国有公司目前的情况看，存在公司数量不少，但规模普遍偏小，资产质量较差的现象，没有实现规模化运营，后续发展动力不足。

2.国有资产管理分散、效益不高。各乡镇、街道、区级部门单位的许多国有资产及储备土地尚未改变“各级政府分级监管，单位分散占有和使用”的传统模式，国有资产的使用价值没有充分发挥，使用效益不高，未能实现“资产转化为资本，资本转化为资金，存量转化为增量”的转变。

3.融资手段单一，创新能力不足。我区国有公司普遍存在融资方式手段单一，创新能力不足，资金来源渠道单一，财务成本较高，目前我区国有公司资金来源主要依赖于银行贷款，均占资金来源总额的90%，且主要为中短借款，债务来源、期限及结构不合理，财务风险偏高。

4.国资监管力量薄弱。区国资监管的体系虽已初步建立，但区、镇（街道）国资监管力量严重缺乏，尤其是高素质的专业人才更为稀少，在一定程度上制约了我区国有经济的进一步发展和壮大。

三、今后我区国资的工作方向和思路

（一）按照优化资源配置和理顺管理体制的要求，进一步做大做强区、镇（街道）二大国资平台。

要树立“吃饭靠财政、建设靠国资”的理念，平台有多大，今后发展的空间就有多大，要把整合资产组建公司作为今后的建设和发展的一项基础性工作来抓。参照区国司组建模式，对乡镇（街道）现有的国有公司进行整合，组建乡镇（街道）国有资产投资公司，将分散在各乡镇、街道、部门单位的各类存量资产在保持使用权、收益权、管理权不变的基础上，将所有权上收重新评估后注入公司，通过做大做强乡镇（街道）国资平台，积极提升各乡镇（街道）的融资能力和造血功能。

（二）要解放思想、理念创新、大胆实践，进一步探索融资的新途径。

通过创新融资方式、扩大融资渠道，进一步加大资本运作力度，在继续做好企业债券、信托凭证等融资工作的基础上，积极探索股权融资（上市或借壳上市、私募）方式，改善资本机构，分散偿债风险。继续做好与金融部门的沟通联系，利用项目优势争取更多的支持。通过股权融资，争取长期信贷资金，努力实现提高净资产，降低负债水平的目标。逐步改善我区区级国资公司的资本结构和债务结构，不断增强区级国资公司的可持续发展能力。

（三）要研究和探索进一步发挥国有资产作用的新途径

要充分利用现有的国资平台加大资本运作，做好土地这篇文章，探索发挥国有资产的调控、桥梁和引领作用。通过组建和引进一批创司、风司、担保公司等中介机构，充分发挥国有资产四两拨千斤和社会稳定器的作用。按照市场化运作模式进行投融资，吸引社会资本投资，通过国有资产投入使企业形成骨干、产业形成规模，并根据“有进有退”的原则，择时出售或转让所投资的股权，让利于社会、让利于投资者。

（四）要牢记使命，履行好职责，努力做好国资监管的这篇文章。

1.继续严格执行国资监管有关制度。要加强对国有公司及下属公司的对外投资、对外担保、资产转让处置的审批和管理工作，加强对国有公司员工招聘、员工工资、公司财务情况的监管。在加强监管的基础上，认真做好融资服务等工作，做到服务与监管并重，确保国有资产的安全营运，有效规避经营风险。

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关键词：集团公司；财务管理

随着市场经济的不断发展和完善，在经济全球化的驱动下，市场竞争程度也日益激烈，企业兼并也日趋常态化，跨国、跨地区、跨行业经营发展迅速和成熟，使得集团公司日益在竞争中占据优势。集团公司作为一种特殊组织形式，在组织架构和和管理要求上都与单一企业不同，集团公司，以母子公司为基本主体，随着市场经济的逐步发展，我国企业集团特别是跨国集团公司在面对着资本经营和资本扩张的不断深化。集团公司的管理体制也日益得到关注，如何建立新形势下适应集团公司发展的现代企业经营与组织体制是管理者要考虑和面对的课题，其中，如何建立适应现代经济发展的财务管理体系，特别是大型集团企业必须要面临和考虑的问题。

一、我国集团企业在日常财务管理中存在的主要问题

（一）许多集团企业的财务管理水平和职能有待提高

随着集团公司的日益壮大，对集团公司财务管理要求也不断提高，集团公司以资本为纽带对整个集团进行控制，母公司通过股权控制指导集团的组建、运转、扩张和紧缩，并通过资产和业务运作的方式进行财务管理，然而很多集团公司的整体财务管理水平有待提升，效率有待提高，在日常经营中许多集团公司把财务管理大量工作花在资金筹措、收支计划以及会计核算等一些基础的的财会业务上，而不是把集团母公司的财务管理重点放在如何运用集团所拥有的各种内部和外部资源，扩大集团公司的直接或间接融资，对集团公司重点投资及盘活资产提高资金利用效率上提供财务意见，并通过一系列内部制度和监控手段有效进行财务监督控制，降低各种财务风险，为集团的资本运营、业务发展提供有力保障和支持，管理者很少能对集团战略经营提供有效的财务建议和规划。

（二）财务信息失真、不完整不及时

在当今信息时代，集团公司的管理者做出决策的主要支撑和依据主要是集团所掌握的经营信息，其中财务信息的及时准确尤为重要，因为集团公司担负着整个集团的重大投资、融资决策，同时也是风险的控制和承担者，如果集团公司管理技术和手段落后，信息传递不及时，最终反映到集团公司的数据便会失去参考价值。由于集团母子公司分别属于独立的核算主体，子、分公司管理层为了短期业绩，或维护小团体利益经营者出于自身局部利益的考虑，存在跨期分摊和延后确认申报的问题，收入与实际不符及虚盈实亏或虚亏实盈等问题。造成会计信息的不及时不准确准确，阻碍信息流的传输，造成信息不对称。会计信息被人为操纵，导致汇总后的集团信息失真，造成集团公司合并财务报表不准确。容易对于集团公司的经营者进行财务决策时提供误导，加大了集团公司的经营风险。

（三）集团的资金、资本管理水平有待提高

随着市场竞争的日趋激烈，企业集团对内部财务资金、资本管理理念、管理模式、管理手段等也不断提高新的要求。传统的企业财务管理体制、资金、资本运作方式、监管手段等方面已不能适应当前经验环境，必须着手加以解决。集团公司的财务管理的重点是资金管理，同时也是其管理的难点，目前集团公司的资金管理上存在很多问题，且管理水平和使用效率低下、内控不严、财务风险较大等诸多问题。集团公司的财务管理人员缺乏对新形式、新经营风险的敏感性，财务管理理念陈旧，对新形势新信息的了解不够，不能从全局上对资金、资本管理加以宏观把握，其中主要原因是领导层的不够重视。甚至错误的把控制支出，减少费用和投资就是财务管理的目标和手段。殊不知凡此种种做法，只会限制企业发展，把企业带向死角，在当下，很多企业集团，也是很难走出和摆脱这种管理模式，在新形势下如何加强集团公司的财务管理水平特别是对资金和资本管理的科学决策至关重要和紧迫。

二、改进措施

（一）选择切实可行的财务管理模式战略

建立符合企业发展实际情况和发展阶段的现代企业财务管理模式，要站在集团发展战略层面，加以考虑和决策，要与集团公司整体发展战略相适应。集团公司必须从战略全局科学制定企业发展战略，同时建立与之相适应的一系列管理办法，保证企业集团的整体发展战略的实施和实现，其中建立符合新形势下集团发展战略的财务管理模式是关键，因为财务管理的水平直接影响着集团企业的其他战略的实施，建立科学有效、管理得当的财务管理战略也是现代企业集团要抓紧实施的重要工作。建立高效的投融资管理体系，支持集团发展战略，降低集团经营风险，是现代财务管理的基本要求。

（二）紧跟形势，提高集团资本运作水平

集团企业依靠其规模、市场和技术等优势，在市场竞争中占据有利地位，特别是大型龙头企业集团，更是在竞争占据有利主导地位，在现实中，大鱼吃小鱼现象日益常态化，企业兼并和重组成为资本市场的热点话题，从市场经济规律来看，这也是市场竞争的必然结果和发展趋势，故要想在激励的市场竞争中立于不败之地，取得更大的发展和生存空间，集团公司必须利用好资本市场，学会在资本市场中生存，了解和熟悉资本运营规则，更好的依靠资本市场发展壮大自己。同时，资本是把双韧剑，利用好了可以为集团带来更大的发展，相反，如果利用失败可能也会给集团带来灭顶之灾，这就要求作为集团公司的财务管理者要具备较高的资本运作手段和较高的风险意识，才能驾驭好资本市场，为企业发展带来持续动力。建立完善的资本运作操作制度，保证集团公司在重大资本运作顺利和安全，及时准确的把握市场方向，降低集团经营风险。

（三）加强集团内部审计规划建设，强化内部会计监督职能

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近几年来，广东省中小企业蓬勃发展，连年保持着快速发展的良好势头，并呈现出以下几个方面的特点：

（一）民营经济主要指标增幅高于其他类型经济，已成为全省经济社会发展的重要力量

据统计，到2005年底，全省有中小企业44.9万户、注册资本6671亿元，分别比2002年增长73.6%和97.4%；个体工商户227万户、注册资本507.7亿元，分别比2002年底增长29.7%和40%。其中中小企业户数比2002年增加了19.04万户，3年时间增长数占改革开放20多年来总和的2/3强。全省民营经济实现增加值7500亿元，占全省GDP的比重为37.3%，比2002年提高3.1个百分点，总量增长1.58倍。其中，规模以上中小工业企业完成增加值1561.6亿元，占全省规模以上工业的比重为18.8%，比2002年提高2.6个百分点，总量增长2.45倍。

（二）中小企业创新意识不断增强，有效地提升了全省经济的总体素质

到目前为止，经全省各级科技部门认定的民营科技企业达7316户，半数以上的高新技术企业为中小企业。在2005年省政府召开的专利大会和企业知识产权工作会议上，获专利金奖的10户单位中，中小企业占5户，获专利优秀奖和知识产权优秀奖的90户企业中，中小企业占七成。在全省国家级和省级高新技术产业开发区中，民营科技企业数占开发区企业总数的80%以上。中小企业制度创新步伐加快，越来越多的中小企业积极运用现代管理方法和现代信息化技术不断提升企业内部管理水平，企业规模不断扩大。

（三）外向型中小企业异军突起，成为全省实施外向带动战略的生力军

到2005年底，全省获得进出口经营权的中小企业达39479户，新增户数是2002年以前历年累计户数的6.37倍。2005年，全省中小企业实现出口总额299.5亿美元，占全省出口总额的12.6％，比全省完成出口增速高35.2个百分点。其中全省中小企业一般贸易出口达216.7亿美元，占全省一般贸易出口的40.6%。大批中小企业到省外、境外投资办实业，其中到境外投资办实业的中小企业有94户，投资总额达9328万美元。

（四）中小企业资本运作力度加大，成为拉动社会投资的有效途径

2005年，全省民营经济单位共完成固定资产投资2428.8亿元，比上年同期增长23.6%，比全社会固定资产投资增幅高7.3个百分点，占全省社会固定资产投资的34.9%。民营经济已成为拉动社会投资的新生力量。近年来，全省中小企业积极参与国有企业改革，在解决国有企业资本金不足、下岗职工再就业等方面发挥了重要作用。许多中小企业积极利用资产兼并、重组、改造上市等多种资本运作手段，加快企业发展步伐。如美的集团就是全省第一家在境外（香港）上市的股份有限公司；民营房地产公司富力地产成为我国首家民营房地产H股上市公司；民营企业深圳市鼎协实业有限责任公司和深圳市众甫地实业有限责任公司联合以27.2亿元成功买下深航65%的股权，成为深航的最大股东，中国最大的民营航空公司也由此诞生。

（五）民营经济蓬勃发展，新增就业岗位已成为扩大城乡就业的重要渠道

到2005年底止，全省中小企业（含个体工商户）从业人数达1532万人，约占全社会从业人员总数的31.7%，比2002年底全省中小企业从业人数增加529万人，增长30.9%，即中小企业近3年以每年新增就业170万人的速度递增，每年为社会提供约75%以上的新增就业岗位。

自2003年省委省政府《关于加快民营经济发展的决定》及12个配套文件出台以来，全省上下各有关部门都在各自职能范围内，制定了一系列政策措施，积极贯彻落实各项民营经济政策。从总体上来说，各项扶持政策措施基本到位，有力地促进了全省民营经济的发展。

（一）制定实施细则，加大贯彻力度

为贯彻落实好《决定》及12个配套文件，省促进民营经济发展联席会议29个成员单位中有8个制定了配套文件的实施细则；同时结合贯彻落实国务院出台的《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，向省政府提交了《广东省人民政府贯彻国务院〈若干意见〉的意见》，并对原有12个配套文件进行了修改和完善。省科技厅制定了《广东省财政支持民营企业科技三项费用管理办法》和《广东省民营科技园管理办法》；省外经贸厅制定了《广东省外向型民营企业发展资金管理办法》；省劳动保障厅制定了《创办创业培训基地工作方案》；省统计局制定了《广东省民营工业统计实施细则》；省工商局制定了《关于改革企业登记注册工作的若干意见》和《关于进一步规范窗口建设的意见》；省外办制定了《广东省民营企业人员循因公渠道办理出国手续试行办法的实施细则》；省中小企业局制定了《广东省财政扶持中小企业发展专项资金项目跟踪管理办法》和《广东省财政扶持中小企业发展专项资金技术改造、技术创新项目评审办法》；省工商联制定了《广东省民营企业投诉中心受理投诉办法（试行）》，等等。全省21个地级以上市结合实际制定并出台了200多个加快民营经济发展的决定、规定、办法、意见和方案。

（二）落实各项政策，加大扶持力度

全省各项扶持措施顺利到位。2003年到2005年省财政安排了中小企业专项资金57271万元，其中45240万元用于支持中小企业技术改造和技术创新，拉动社会总投资112.8亿元，新增产值419.9亿元，新增税金29.1亿元；8971万元用于扶持服务体系和担保体系建设，2693万元配套国家科技型中小企业技术创新基金项目。2003到2005年全省工商系统扶持下岗失业人员从事个体经营5.3万多人；省劳动保障部门共累计发放小额担保贷款7787.7万元。2005年全省安排科技项目2700多项，其中由民营企业承担的占40%。全省21个地级以上市有16个市参照省的做法设立了中小企业和民营企业发展专项资金，每年累计配套资金达5亿多元。

（三）出台政策文件，强化法制、政策环境

为了贯彻实施好《中华人民共和国中小企业促进法》和国务院出台的《若干意见》，把中小企业和民营经济发展纳入法制化轨道，修改完善了《广东省促进中小企业发展条例（草案）》，提出要从资金支持、创业扶持、技术创新、市场开拓、社会服务、权益保护等6个方面对中小企业和民营经济发展提供法制保障。

根据《决定》精神，出台了《关于推进我省中小企业社会化服务体系建设的意见》、《关于加快我省中小企业社会化信用担保体系建设的意见》和《关于优化中小企业信用担保机构开展业务的政务环境的若干意见》，并制定了相关的配套实施办法，不断推进我省中小企业服务体系、担保体系建设进程。据初步统计，到目前为止，全省21个地级以上市有15个成立或指定了市级中小企业综合服务机构，121个县市区有90个成立或指定了县级中小企业综合服务机构；全省已正常开展业务的担保机构有112家，比2002年末的18家增加了94家，增长了6倍；注册资本金90.2亿元，户平均8053多万元，约是全国平均水平的2.7倍；累计担保金额429.1亿元，担保企业39488户。受担保企业增加销售收入544.7亿元，增加税利33.4亿元，增加就业人数18.9万人。

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关键词：房地产投资信托基金REITs　运作模式　政策建议

提高首付、紧缩银行信贷、清查囤地囤房、限期开发、征收房屋税……2008年初众多的调控措施密集地针对着中国房地产行业，楼市变相降价的风潮愈演愈烈，楼市拐点即将到来。市场优胜劣汰的法则必将无情地淘汰一批开发商，如何通过资本市场再融资与快速回笼资金，无疑成了解决难题的关键。严峻的形势迫使房地产企业寻求新的融资方式，因此现在低迷的楼市或许正是我国大力发展房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,REITs)的最好时机。

一、REITs与房地产次级抵押贷款债券的比较

美国次贷危机在持续了一年多后，国际金融市场的跌宕起伏让次贷危机成为全球瞩目的焦点，无论商界、政界还是学界都对这场来势凶猛的危机始料未及。此次由房地产次级抵押贷款债券所引起的全球性金融危机，到目前为止还没有完全展现它的全貌，引起了金融界对于资产(特别是房地产抵押贷款)证券化的恐惧，在此就有必要对房地产次级抵押贷款债券与REITs进行基本的概念性区分。

房地产次级抵押贷款债券，属于资信程度不高的房地产次级抵押贷款的证券化产品。房地产次级抵押贷款是由贷款公司针对资信和还款能力低下的人群设计的房地产抵押贷款品种，和房地产优质抵押贷款相比，它风险较大、坏账率较高。为了分散风险，美国又在其金融市场创新过程中以房地产次级抵押贷款为标的设计了房地产次级抵押贷款证券化产品，也就是房地产次级抵押贷款债券。

尽管在最宽泛的定义上REITs也属于资产证券化的衍生产品，但它主要投资于已经和正在产生稳定现金流回报的商业、工业房地产的实物资产，并利用长期持有并管理这些实物资产权益所产生的租金和增值收益作为对股东和持有者的回报。REITs诞生于美国，雏形源于20世纪初的马萨诸塞信托。最初因享有税收优惠而受到追捧，并逐渐成为面向一般投资者的大众投资工具。REITs通过募集社会闲散资金投资房地产业，既可以拓宽融资渠道，降低银行风险，又使投资人以小规模资金获取房地产大规模投资的高收益。

REITs和房地产次级抵押贷款债券不同之处在于：REITs主要是一种在交易所市场公开上市的、面向公众投资者的公开交易的证券品种，信息披露的高度透明。甚至受到比上市公司更严格的监管，投资REITs的风险比房地产次级抵押贷款债券也要小得多，因此REITs凭借其长期稳定的高收益和低风险成为公众投资者参与并分享房地产发展收益的有效金融创新品种。

二、我国REITs运作模式的设计构成

目前国内REITs产品仅停留在打政策和法律制度球的准REITs产品上，主要是信托公司推出的信托集合理财计划，例如中信信托招募的中信凯德1号科技园区股权投资信托计划。据业内人士透露，银监会和中国人民银行都组织了相关机构，正进行REITs产品研究，准备择机推出。

建立REITs对于促进房地产业的进一步发展有重要的现实意义，发展REITs是房地产行业和金融体制改革的方向，但由于目前相关规章制度的滞后以及国家对房地产金融发展的审慎态度使得REITs的发展受到很多限制，因此我国发展BElTs不能一蹴而就。应该采取分阶段进行的策略。同时，摸索规范和有效的运作模式也是引入房地产投资信托并保证其稳步发展的基本前提。

REITs作为一种投融资工具，要发挥其投融资的优势需要具备一些基础条件，通过对发达国家发展REITs的研究可以总结出发展BEITs需要具备的要素包括参与主体、资金募集、基金类型、组织形式、投资资产组合策略和管理方式。结合我国的国情，对REITs在我国可行的运作模式进行初步的探讨和构想：

(一)参与主体――金融机构与房地产企业

由于REITs运作涉及金融与房地产两个主要领域，基金收益主要来自于投资后的长期分红，故其REITs的发起人必须同时具备房地产实业经验和资本运营经验。因此，建议由若干个具有相当资产规模和良好资信的金融机构与实力雄厚、经营业绩良好并具备丰富房地产投资管理经验的房地产企业共同发起。

(二)募集方式――公募式

一般产业投资基金的募集方式有公募和私募两种。由于REITs是专门投资于房地产行业，只有采取公募的方式才能集聚雄厚的资金去投资资本密集型的房地产行业。

(三)基金类型――封闭式

由于开放式REITs在发行新股时必须对现存资产进行评估以确定股价，多次的评估又比较困难。同时REITs的投资是长期性、战略性的，短期的变现能力比较差，投资者以追求长期稳定的收益为主，注重的是投资基金的成长性和资本的保值增值，所以REITs应当以封闭型为主。封闭时间可以根据项目的投资回收期长短定为10-20年。

(四)组织形式――契约型

虽然公司型是国际REITs发展的主流组织结构，但我国REITs在发展初期应采取契约型组织结构。这是因为：公司型具有基金经理和公司股东信息不对称、股东权益难以得到保护、双重税收负担(公司所得税和股东分红个人所得税)等缺点。所以我国REITs的组织形式应首选契约型，在资本市场比较完善和金融秩序较规范后可考虑发展为公司型基金。

(五)投资资产组合策略――长期持有优质物业

REITs作为一种投资工具，其功能实质决定了如何选择投资组合。REITs作为专门进行房地产投资的投资工具，应该满足两个条件，一是能提供长期稳定的现金流回报；二是能成为投资者分散投资风险的优良组合品种。中国房地产市场有相当多的物业尤其是商业性物业，目前大多被大企业持有，经营状态良好，而且租金收益稳定。因此，REITs会在商业性物业投资上大有所为。

(六)管理方式――外部顾问

常规认为，外部顾问存在着委托问题，经营者可能偏离股东的目标利益。但是，就我国现有的资本市场环境来看，REITs承担的责任不仅仅是开辟个人投资渠道，它还要优化房地产金融体系，为改善银行信贷结构做出贡献。外部顾问的管理可提供透明的信息披露机制，有利于金融监管。此外，专业的房地产机构具有丰富的开发经验、敏锐的市场判断力和资本运作才能，可以不断使投资者获得较高的投资收益率，而且还能降低市场风险。

三、对我国发展REITs的政策建议

(一)建立发展REITs的法制环境

REITs的顺利施行及施行后的有效监管，都有赖于

一整套完备的法律政策体系来规范其运作，银监会应尽快出台《信托投资公司房地产信托业务管理办法》，综合规范资产信托与资金信托。确定信托受益凭证的法律地位。允许信托受益凭证可以公开上市交易。在房地产信托业务逐步发展的基础上，酝酿出台规范REITs的专项法律法规，对REITs的组织结构、经营范围、资产要求、负债比例、收入分配、上市条件等方面做出规定，只有健全的法律体系才能保障REITs在我国的顺利发展。

(二)鼓励进行REITs试点

根据“顺应需求，实践先行”的原则，鼓励在有条件开展REITs的城市进行试点，通过试点给政策的制定提供依据，同时也给REITs的运作积累经验。我国证券市场已具有一定的容量和规模，产业投资基金和证券投资基金也有一定的发展，目前推出REITs已具备初步条件，可小范围内先行试点。对于试点REITs的选择，可选择符合条件的信托公司批准其设立REITs。另外从规范目前我国投资基金发展的角度看，也可以将投资重点为房地产业的原有新老基金转为专业的REITs，这也符合目前我国基金业发展专业化的要求。

(三)加强REITs专业人才培养

加强REITs的人才培养，需要尽快建立起一支既精通业务、又熟悉业务运作、了解房地产市场的专门管理人才队伍。与此同时，也应积极促进开展REITs业务所必不可少的会计师、审计师、律师、资产评估师等服务性人才的队伍建设。

REITs的管理需要具有房地产与金融业的双重知识与经验的复合型人才。由于REITs在我国是一个新生事物，成立REITs的一个制约因素就是缺乏投资管理人才。发展REITs必须拥有一批具有战略投资眼光、精通投资银行业务、懂财务、通法律的理财专家，同时这些人员又必须对房地产业有一个比较全面的把握能力。在人才培育方面，需要更多地引进竞争机制。形成市场化的人才战略。通过培养国内人才和引进国外REITs管理人才两方面入手，不断加快我国REITs的人才建设。

四、结论

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2008年7月2日，北京市体制改革工作会召开。市委常委、常务副市长吉林出席会议并强调指出，今年北京要一手抓举办奥运与援建什邡，一手抓发展改革，两手抓两手都要硬。会上，市发展和改革委员会副主任宋宇介绍了2008年重点推进的“十大改革任务”。

一、积极推进政府管理体制改革，建设服务型政府

根据中央精神，研究提出本市深化行政管理体制改革的实施意见；研究制订市和区县政府机构改革方案；精简和规范市属议事协调机构和临时机构及其办事机构；研究拟定本市事业单位分类改革的实施意见；深化文化领域事业单位管理体制改革，研究提出教育、体育等领域事业单位管理体制改革方案；积极推进六大高端产业功能区管理体制创新等。

二、深化财政和投资体制改革，完善公共财政体系

健全财政转移支付制度；进行政府向社会组织购买公共服务试点；推行非税收入收缴管理改革；完善行政事业单位国有资产管理办法；开展固定资产投资项目审批制度改革试点；完善政府投资向郊区县倾斜的政策机制；扩大政府投资项目公示和后评价试点；开展社会领域投融资体制改革试点等。

三、加快完善自主创新体制机制，建设创新型城市

探索金融与科技有效结合途径、人才支撑和知识产权保护等改革试点，争取中关村科技园区成为国家自主创新综合配套改革试验区；研究建立海外学人中心，搭建海外高端人才的聚集和服务平台，研究制定高层次人才吸引机制和使用政策；进行中小企业创业投资引导基金试点；深入开展百家创新型企业试点；完善本市自主创新产品的政府首购和订购制度；深化科技管理体制改革；完善科技投入机制；总结推广北京生命科学研究所的成功经验，探索新的科研管理体制和运行机制；深化市属公益类科研院所体制改革等。

四、增强市场主体活力，健全现代市场体系

加大国有资本重组整合力度，积极推进国有一级企业战略重组，鼓励非公资本参与二、三级企业股份制改造；探索组建国有资本运作平台，加快国有资产布局和结构调整步伐；继续规范国有资本经营预算管理；设立市级中小企业再担保机构；研究建立促进企业上市联动机制；推动中小企业在创业板上市；完善产权交易、技术交易、知识产权交易相关制度建设；优化各类中介服务组织成长环境；研究提出产业投资基金试点方案；研究建立失信惩戒和守信激励机制；探索建立城市生活必需品综合保障机制；制定奥运会期间相关商品和服务的价格调控预案；完善食品药品安全监管体系等。

五、加快健全节能减排体制机制，提高可持续发展能力

实施本市节能减排统计、监测、考核实施方案及办法；理顺资源价格形成机制，按照国家统一部署，落实资源性产品价格调整和垃圾收费、排污收费等政策；积极探索水源保护区等生态补偿机制；研究推进供热体制改革；研究探索“碳中和”机制和碳交易平台；研究建立与周边省市在大气污染治理、生态环境保护等方面的长效合作协调机制等。

六、继续推进农村综合改革，统筹城乡发展

建立区县互助共赢、合作发展机制；开展乡镇机构改革试点；开展清理化解乡村两级公益性债务试点；研究制订推进农户土地承包经营权流转的意见，促进土地适度规模经营；扩大农村集体建设用地流转试点，开展集体土地征地留用地安置、实物补偿等多元化补偿试点；完善绿隔地区科学发展的推进机制；研究建立设施农业的帮扶机制；加快新城、城乡结合部地区农村集体经济产权制度改革；推进集体林权制度改革；建立金融支农联合工作机制；在昌平区东小口镇开展城乡结合部地区综合配套改革试点；研究完善石景山区整建制农转居的配套政策等。

七、进一步推进文化领域改革，促进文化大发展大繁荣

研究探索整合广播影视、新闻出版等文化资源；加快推进文化、体育事业单位改制；推进文化创意产业投融资体制改革；在奥林匹克中心区探索创新体育场馆、赛事的运营机制；创新文化、体育与旅游产业的融合发展机制，完善文化创意产业集聚区的相关政策机制；完善“9+10”区域旅游合作机制等。

八、稳步推进医药卫生体制改革，逐步缓解群众看病就医问题

研究制订本市医药卫生体制改革的具体方案和措施；研究探索市属医院管理体制“政事分开、管办分离”改革方案；开展二、三级医院的资源整合试点；研究制定鼓励社会资本举办医疗卫生机构的优惠政策；以海淀区为试点探索政府购买公共卫生服务的有效形式和机制；实行无保障老年人和低保人群社区首诊制试点；扩大按病种收费试点等。

九、完善城乡社会保障体系，保障和改善民生

落实新型农村社会养老保险试行办法和城乡无社会保障老年居民养老保障办法；推进“居家养老”，探索“机构养老”等社会化养老新途径；落实劳动年龄内无业居民参加医疗保险的政策；完善新型农村合作医疗统筹模式和补偿政策；完善廉租房、经济适用房等政策保障性住房的管理机构和管理办法等。

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近日，济南市工商局警示，细数当前传销活动三大变种，提醒市民注意防范。

变种一：网络化。传销分子利用网络平台多样化的特点，针对年轻人设置陷阱，运用网络游戏、在线调查、网上招聘等平台发展下线。

变种二：资本化。传销组织通过编造政策背景、组织名称和红头文件的方式，开展“资本运作”式的传销活动，目标指向北部湾开发、扶贫攻坚等发展战略，专门蛊惑有正当职业和稳定收入的人群。

变种三：公益化。以爱心公益为名的传销活动综合了上述所有特点：通过网络进行宣传，利用正规社会团体和伪造的政策背景增加可信度，通过加密平台进行管理和分成，采取“纯资本”运作，再通过“慈善爱心”来蛊惑人心，其欺骗性更强。

2.“传”“法”对峙

4月27日上午9时，合肥滨湖新因临滨苑小区门口陆续聚集300多名涉传人员，将一条道路严重堵死。附近群众不得已报警，随后，包河区政府协调打传办和公安部门等执法人员前去现场维持秩序。记者赶到现场看到，执法人员站成一排，正与涉传人员进行对峙，现场一片混乱。嘈杂中记者听到有些人员甚至破口大骂，对执法人员进行语言上的侮辱，多名涉传人员还对执法人员进行推搡。据周警官介绍，“这些人很有组织性，平时靠小号进行联系，一个短信就能调集大量人员赶到。”

执法人员经过3个多小时的劝说，直到中午12点左右，涉传人员才相继自行解散。据打传办工作人员介绍，4月26日，他们在临滨苑小区摧毁了一个传销窝点。

3.普天春

最近，有不少网友向反传销网投诉“湖南普天春”以直销之名搞传销。中国反传销志愿者联盟经过调查发现，该公司目前并无直销资格，其市场计划也涉嫌传销。

记者调查发现普天春的产品均是保健类的，但其业务员却宣传为“治病”的产品。通过百度搜索，举报投诉“普天春”涉嫌传销欺诈，虚假宣传、把保健品宣传成具有药效的留言评论多达数百条。另外，对于“传说”中的申请直销牌照事宜，记者从国家商务部直销行业管理信息系统上并未看到普天春发表的任何申牌声明信息。

4.E麦通

据中国经济网报道，其记者近日接到河北市民李女士投诉，称北京罗麦科技有限公司在网上宣传其与中国银联、中国联通、中国农业银行进行战略联盟合作，共同打造E麦通网上商城。李女士怀疑罗麦科技虚假宣传，并涉嫌从事传销。

该网站记者就此致电罗麦科技，对方为记者提供了E麦通的客服电话。客服人员告诉记者：“E麦通将于6月以后上线，关于E麦通的相关介绍，等上线您就知道了。”而对于网络上关于E麦通的信息，罗麦科技则拒绝置评。此后，记者又相继联系了中国银联、中国农业银行、中国联通。中国银联明确告诉记者，与罗麦科技不存在合作关系。中国农业银行和中国联通则表示：“会将信息反馈给相关部门审核，再与您联系。”截至发稿，记者未收到回复。

5.聚通公司

近日，公安部通过发起“集群战役”，已经彻底摧毁了整个“聚通公司”传销网络。2011年初夏，“香港准上市公司，100%的回报，购买聚通控股的原始股，轻松赚钱”这条消息在网络上疯传，很多人被其高回报吸引，通过网站注册购买。多数人都是领了几个月“分红”，后来就没了音讯。警方经过调查发现，“聚通公司”网站的服务器在境外。除以原始股的名义发展网络会员外，在各地的大小头目还以授课、开会、参观等方式发展下线，吸收会员6000多名，遍及全国28个省市，涉案金额2.8亿元。

6.中国百业联盟

温州龙湾公安历时近9个月侦查，终于破获中国百业联盟网络传销案。记者从警方获悉，2011年11月，温州巨森科技有限公司创建了“返利百分百”营销网站――中国百业联盟。消费返利分三个步骤：第一步，消费者到加盟店铺购物；第二步，加盟店铺将15%消费款上缴给网站；第三步，网站以其中的5%向消费者返利。由于利润极高，很多人愿意冒这个险，有的一下甚至投入上百万。2012年6月，当会员们幻想靠这个网站发财时，老板郭传志却携款逃跑，至今不知下落。截至案发，该公司共发展加盟商4194家，会员人数达49997人，遍布全国21个省市，累计经营额高达37亿元，收取会员的佣金超过5亿元。

7.出租房限“传”

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【关键词】信贷资产 证券化 风险

一、信贷资产证券化的含义

商业银行信贷资产符合资产证券化对于资产的要求：即资产缺乏流动性，但未来还有稳定的现金流流入。商业银行为了进行资产负债管理，运用精巧的现金流的分割和组合技术，将商业银行信贷资产汇集成资产池，根据资产池内资产的期限和现金流的重新组合，以分类后的信贷贷款未来收益或变现收益为现金流支持，在资本市场上发行不同期限、不同回报率的有价证券的过程。

二、资产证券化的运行原理

资产证券化是以基础资产可预见的未来现金流为支撑在金融市场上发行证券的过程。同时，证券化还是通过资产的重组对收益和风险进行重新分配的过程。因此，资产重组原理、风险隔离原理和信用增级原理成为所有证券化运作的三大基本原理。

（一）利用“资产重组原理”组建资产池

资产的原始权益人在分析自身融资需求的基础上，根据需求确定资产证券化目标；然后对自己所拥有的能够产生未来现金流的信贷资产根据资产重组原理进行组合，形成一个资产池。

（二）利用“风险隔离原理”来设计破产隔离

设立特别目的机构后，原始权益人把基础资产出售给特别目的机构，这种出售必须是“真实出售”，即资产在出售以后原始权益人即使遭到破产清算，已出售资产也不会被列入清算资产的范围。通过这种安排，基础资产与原始权益人之间就实现了破产隔离。

（三）利用“信用增级原理”来提高资产支撑证券的信用等级

为了吸引更多的投资者并降低发行成本， 特别目的机构必须对整个资产证券化交易进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。信用增级的手段有很多种，主要可以分为内部增级和外部增级，事实上破产隔离就是内部增级方式之一。

三、我国商业银行信贷资产证券化存在的问题及分析

资产证券化是金融市场的一种创新性产品，20世纪六十年代由美国率先创造并在世界上迅速发展起来。我国商业银行信贷资产证券化从2005年的建元资产证券化为起点。发展多年来，我国的资产证券化运作机制中存在诸多问题，阻碍着我国证券化发展和资本运作效率的提高。

（一）资产池中信贷资产的选择和分布

1.信贷资产的标准化程度不高。我国信贷资产数额庞大，但是各个信贷资产的标准化程度不高，这使得资产证券化时可选择的基础资产的难度提高，进而限制了资产证券化的发展。

2.信贷资产的资产分布过于集中。首先对于中国现实发行的资产证券化产品，其信贷资产多集中于中国的经济发达地区，资产的地域分散化不高，容易积聚地域风险，如温州的民间借贷引发的地方风险。其次，信贷资产的债务人所属行业也过于集中。银行的信贷资产债权集中于某几种特殊行业，如房地产业在银行的信贷资产比例偏高。

（二）特殊目的载体的地位

1.信托资产的政府隐性担保。特殊目的公司的职责在于作为独立性机构，自行承担风险，自负盈亏。而中国信托公司往往具有政府背景，信贷资产证券化信托产品的发行与定价与政府联系密切，信用风险并未完全风险隔离，存在政府对信托公司及证券化产品的隐形担保问题。

2.资产证券化信托产品的法律问题。在我国现行的法律环境下，尽管与公司形式的特殊目的载体相比，以信托形式为载体的资产证券化方案较为可行，而且受到《信托法》、《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的强力支持，但也存在着一些法律障碍。

（三）资产证券化的相关服务体系的建立与完善问题

资产证券化操作过程涉及三类市场主体，即发起人、中介机构以及投资者，其中中介机构主要包括特殊目的载体、信用评级机构、信用增级机构、投资银行等一些为资产支持证券的顺利发行提供种种服务的机构，这一类主体在资产证券化过程中起着不可或缺的重要作用。但是，在我国的金融市场上，这一类主体还很缺乏，还没有具备相应职能的机构，尽管有些中介机构如信用评级机构、证券公司具备了证券化要求的部分职能，但并不专业化，业务水准远远达不到资产证券化的要求，这是我国资产证券化面临的最大问题。其中主要体现在信用评级机构和信用增级机构的发展问题上

（四）投资主体缺失

目前我国的个人投资者并没有太多的资金投资于资本市场。因为资产证券化自身的复杂性，个人投资者很难进行深入细致的分析和把握，也很难进行有效地投资组合以回避非系统风险。再者，证券化的产品大多在银行间债券市场中发行，而且对于次级债券会对机构投资者定向发行，大大限制了个人投资者的参与力度。对于机构发行者的集合资金信托计划也设置了百万级的投资门槛，更令个人投资者望而却步。而且对于机构投资者来说，由于法律方面和银行间债券交易者的限制，社会养老基金、商业性保险机构等机构也无法参与到资产证券化的交易中来。

四、对策建议

（一）提高贷款产品的标准化程度和运作环节独立性

发起人在择取资产池的贷款时遇到困难，原因就在于贷款产品过于零散，标准化程度不高，对于证券化产品的设计造成很大的阻碍。所以，要在中国更好的发展资产证券化，关键是要提高贷款产品的标准化程度。再者信托制机构大多存在国有背景，风险并未完全隔离，特别目的机构的独立性和资产的真实出售受到很大挑战。所以，应该进一步提高信托公司在资产证券化运作机制中的独立地位，提高证券化的运行效率。

（二）完善信用评级制度和增级方式

我国的信用体系不完善，信用评级缺位，且评级公司过于单一，影响其评级的公正性。评级方式主要采用内部评级和外部评级两种。我国主要采用内部评级，优点是可以减少外部成本，但也提高了发起人自身的风险，风险管理缺位。外部评级主要采用担保或保险的金融手段，将风险转移，然而我国金融衍生品市场不发达，外部评级的可用手段不多。所以，要进一步完善信用评级制度和增级方式。

（三）培育完善资本市场，放宽机构投资者入市限制

资产支持证券的发行和流通需要一个良性和规范的市场环境，需要一些有实力、有远见的机构投资者参与进来。要进一步发展和完善中国的资本市场，政府应改革现有的政策规定，进一步放宽对机构资金包括保险资金、商业银行资金、外资等入市限制，以促进资本市场投资需求的充分发育，提高资本市场的运行效率，推动商业银行资产证券化业务的开展。

（四）健全资产证券化的有关法律法规

资产证券化是一个相对复杂的过程。从资产的发起、特别目的机构的设立、结构性融资等等过程都需要相应的法律作为规范，而其所涉及的多个市场主体之间的权利义务，要有相关的法律作为标准。现阶段我国关于信贷资产证券化的法律依据主要有《信贷资产证券化试点管理办法》、《资产支持证券信息披露规则》、《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》。与国外成熟的资产证券化国家相比，都有着明显的不足。通过立法和试点并行的办法，制订了相应的规章制度来指导资产证券化的工作，才能使其在我国的资产证券化真正健康的高速发展。

（五）建立统一的资产证券化监管体系

首先需要明确监管的主体。资产证券化过程涉及多个部门，如计委、财政部、中国人民银行、证监会、地方政府等等。众多的部门管理显然不利于提高监管效率，而新设一个专门监管机构又会加大经济负担。证监会拥有丰富的证券监管经验，并且在全国范围内又有比较完备的监管体系，因此对资产证券化的监管应以证监会为主导，各监管部门的权限要进行明确的划分，在履行职责时要加强协调和沟通。

参考文献

[1]李景欣.信贷资产证券化问题研究[M].北京：人民邮电出版社，2008.

[2]耿军会，尹继志.信贷资产证券化试点重启的意义及相关问题[J].企业经济，2013.

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创业投资是指向具有高成长性的未上市企业特别是科技型中小企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过转让股权获得资本增值收益的投资行为。创业投资以支持创业、创新、创造为目的加快发展创业投资对促进我市经济结构优化升级，推动创新型城市建设具有积极的作用。

坚持政府引导、企业主导、市场运作的原则，鼓励和促进社会各类资本特别是民间资本和境外资本进入我市创投领域，集聚优质创业资本、项目、技术和人才，壮大创投资本规模，完善创投市场体系，规范创投行为，促进广大具有自主创新能力和市场发展潜力的中小企业快速成长。

二、建立科学高效的创业投资发展机制

（一）发展创投企业。鼓励国内外企业、社会团体及自然人等投资者以独资、合资或其他形式在市设立创投企业。积极支持我市民营企业集团、投资公司、担保公司等具备一定资本实力的企业通过新设企业、变更登记、增资注册等形式设立创投企业。重点依托四大经济片区良好的产业发展基础和生态环境发展条件，采用吸引外地高素质创投企业与发展本土化创投企业相结合的方式，逐步建立具有一定规模、较强投融资能力的创投企业。

（二）规范机构设立。创业投资企业可以采取公司制、有限合伙制等组织形式设立。市设立规范化的创业投资企业（基金）若其实收资本达到3000万元人民币，或者首期实收资本达到1000万元人民币且公司全体投资者承诺在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本的可按相关规定申请备案，并享受有关扶持政策。境内资金申请设立创业投资企业和创业投资管理企业，依法直接到工商行政管理部门注册登记。外商投资创业投资机构的设立，按照国家有关规定办理注册登记。

（三）防范和控制风险。积极鼓励创投企业开展创投业务，规范和控制其他投资行为，降低投资风险。创投企业可以以全额资产向多个未上市企业进行股权投资，但对单个企业的投资不得超过创投企业总资产的20%创投企业不得从事担保业务和房地产业务（购买自用房地产除外）创投企业暂时未投项目的闲置资金可通过存放银行、购买国债或其他固定收益类证券获取收益。

三、加大对创业投资的扶持力度

（一）落实税收扶持政策。经发改部门备案的创业投资企业，可按规定享受税收扶持政策：创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年以上的可以按照其投资额的70%股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额，当年不足抵扣的可以在以后纳税年度结转抵扣。

（二）设立市创投引导基金。积极支持创投和企业的自主创新活动，引导创业投资机构向初创期的中小企业投资。设立总规模2亿元的市级创业投资引导基金，首期投入5000万元人民币，主要用于引导各类社会资本流向创投企业，引导创投企业投资处于初创期、成长期的中小创业企业，重点投向符合我市国民经济和社会发展规划、高新技术产业发展规划的重点发展的产业领域。各经济片区根据创业投资发展的实际，相应设立镇（区）级创业投资引导基金。

引导基金的投资方式。引导基金的50%用于阶段参股，50%用于跟进投资。重点加强与国内外投资业绩突出、基金募集能力强、管理经验成熟、网络资源丰富的品牌创业投资企业进行合作，引导基金的参股比例不超过创业投资企业实收资本的25%且不能成为第一大股东，引导基金参股的创业投资企业投资市范围内企业的资金不得低于50%投资处于初创期、成长期企业的比例不得低于全部投资额的30%引导基金按创业投资企业实际投资额30%以下的比例跟进投资，每个项目原则上不超过200万元人民币。对镇（区）级引导基金跟进投资的项目，市级引导基金根据项目的科技含量和带动作用情况，原则上可按11比例同步跟进。阶段参股应支持在本市发起设立新的创业投资企业，跟进投资的项目须在本市注册设立。

引导基金的管理。设立市引导基金管理委员会（以下简称“管委会”由市政府分管领导任组长，市发改委、财政局、科技局、经贸委、外经局、国资办、审计局、工商局、人民银行等部门组成，负责有关引导基金的重大事项决策和协调。管委会下设办公室（设在市发改委）负责有关联络协调工作。组建一家公司作为引导基金的管理机构，负责引导基金的日常管理和投资运作业务，并由其代表引导基金行使民事权力、承担民事义务与责任。引导基金选择一家商业银行作为托管银行，具体负责资金保管、拨付、结算等日常工作，对引导基金投资区域、投资比例进行动态监管。引导基金是不以营利为目的政策性基金，按照项目选择市场化、资金使用公共化、提供服务专业化的原则运作，退出或转让价格按不低于引导基金原始投资额与银行同期贷款基准利率计算的收益之和确定。

引导基金具体运作规范按国家、省、市有关创投引导基金管理办法执行。

（三）建立风险补偿机制。设立市级风险补偿资金1000万元人民币。允许注册在本市并经过备案的创业投资企业可按不高于总收益10%比例提取风险准备金，财政再给予10.5比例的匹配资金，形成创投风险补偿资金。对新设立的符合条件的创投企业经省发改委备案并在有一定规模项目投资的给予50万元启动资金补贴。对符合政府政策导向并投资于本市内的初创期科技型中小企业的创投企业在投资过程中出现的亏损，按其投资损失额的10%比例给予风险补贴，单笔最高补贴额为50万元，单个创投企业投资损失的总补助金额不超过300万元。

四、完善创业投资服务平台

（一）加强组织管理。建立创投工作部门联席会议制度，履行创投发展中的指导和协调职能。建立健全创投组织体系和工作网络，积极推进资本、项目和人才的有效对接，帮助和指导企业开展各项创投业务。市各有关部门要结合自身职能，加强协调与配合，进一步提高服务效率。适时建立创投行业协会，制定行业规范和服务标准，组织开展创投资本与创业项目的对接活动，逐步形成创投的自律机制。同时，要加大创投宣传力度，扩大创投的社会影响力和普及程度，努力营造有利于创投发展的良好社会环境。

（二）依法备案管理。创投企业在工商行政管理部门注册登记后，即可申请创投备案。经过备案的创投企业可申请享受国家和省市的相关配套扶持政策，同时接受备案管理部门的监督。市发改委负责对我市创投企业的备案材料进行预审，协助上级发改部门做好备案创投企业的年审工作，并协调落实创投相关政策。市发改委制订《市创业投资企业备案预审管理操作暂行办法》

（三）建立创投平台。引进发展我市创投经济产业集群，为创投企业提供良好的集中办公场所及办公设施，免收装修费用和一定期限的房租金，逐步形成创投企业集聚中心，健全高效、便捷、畅通的创投信息交流网络，建立高科技项目资源库，开展对创投企业的项目推介活动，为创投企业在的发展提供优质服务。

（四）发展创新型企业。积极鼓励民营企业自主创新、技术引进和二次创业，加强与科研院校的产学研合作，促进科技成果转化，加大对高新技术产业的培育力度。发展创业平台建设，加快各类科技产业园、创业孵化机构与创投企业的结合，强化创业平台的创业投资功能，培育发展一大批科技含量高、发展前景好的创业投资项目源企业。积极推进创投企业开展招商引资，充分发挥创投企业的资本运作优势。

（五）加强金融合作。拓展银行、保险、证券等金融机构与创投企业之间的业务交流和合作，加大对创投企业及创投企业投资的企业的金融支持力度，提高创投企业的再融资能力，鼓励创投企业在法律规定的范围内通过债权融资等方式增强投资能力。