医药投资分析范文
时间：2023-08-30 17:07:40
导语：如何才能写好一篇医药投资分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
摘 要 本文主要从上市公司的角度,结合国家政策,把医药行业分为五大子行业进行逐一分析其投资价值。
关键词 医药上市公司 医药行业
医药行业是与人民健康息息相关的消费类产业,随着人民生活水平的提高,人们对生理和精神健康的关注以及投入将会越来越大这是医药行业长期豁求增长的坚实基础。在证券市场上医药板块对风险厌恶型资金和从周期性行业流出的资金产生强大吸引力也就在情理之中了。目前沪深两市共有100多家医药类上市公司,进一步细分主要可分为化学原料药、化学制剂药、中成药、生物制药和医药流通业五大子行业,以下将对这几个细分子行业进行逐一分析。
一、化学原料药企业
2006年,化学原料药行业实现累计工业总产值1288.81亿元,同比增长16.7%;产品销售收入方面,化学原料药工业为1258.50亿元,同比增长13.41%。从利润来看,化学原料药工业为71.99亿元,同比增长17.87%;行业发展速度明显减缓。但从医药上市公司2008年3季报分析,化学原料药板块的收入和利润同比都是增长最迅速的板块,收入同比增长30.02%,与行业增长速度相仿,利润总额同比增长245.19%,远高于行业的增长速度。
二、化学制剂企业
化学制剂生产商研发能力较低,产品主要以普通仿制药为主,产品同质性高,竞争较为激烈,导致盈利能力较低。虽然由于“医改”的因素及包括震后防疫在内的大规模传染病防治需要,一些厂商的普药产品有望放量,但是较低的毛利率水平不易给公司带来太多的利润。相较而言,依靠研发能力不断推出新品,从而维持较强盈利能力的模式具有更强的生命力。重点关注我国化学药领域内研发能力最强的恒瑞医药。
三、中药企业
我国作为中医药的发源地在中药原料和技术方面具有突出的优势。中药类上市公司大多拥有难以模仿的生产工艺和历久弥新的专利技术.具有垄断性的市场竞争优势,能保证风险相对较小但长期稳定而丰厚的收益。2009年5月7日,国务院出台扶持和促进中医药事业发展的若干意见,此举充分体现了国家对中医药的重视,对中药企业的发展有利,此政策性文件的公布对中药类上市公司构成利好。另外,中药企业走中药保健品和化妆品路线已成趋势,关注江中药业,按照现代科学标准改造传统中药的前景也十分可观,关注先行者天士力。
四、生物医药行业
一方面,由于生物药品具有效果好副作用小,且可大规模生产,生产周期短利润极高无环境污染等优点,其行业前景十分广阔. 另一方面,生物医药是生物产业发展的重点之一,国家的《促进生物产业加快发展的若干政策》清晰显示出生物医药行业的重要性,意味着生物医药产业的发展将获得政府更多的扶持,将面临重大发展机遇。
目前我国生物医药领域仍然以仿制为主,需要关注具备成本、技术优势,产品的市场占有率高的公司,他们可能不断推出新产品,且可能抢夺跨国公司市场份额,关注天坛生物、华兰生物、通化东宝等公司。
五、医药流通业
我国医药市场处于快速增长期。在新医疗改革背景下,政府增加卫生投入,医保覆盖面扩大,以及经济增长、人口老龄化等众多因素拉动医药经济快速增长。我们保守估计,到2020年,药品市场规模也将是目前的3倍以上,总规模将超过1.2万亿。医药流通业作为药品从生产企业到达医院、药店等销售终端的必经环节,是药品市场扩容的最直接受益者,2007年医药流通行业销售规模达到4026亿,年增速创近年新高,达到19.82%。
基于新医改扩容,医药流通行业整合加速,产业格局从春秋到战国,企业盈利能力有显著改善以及我国进入降息周期等理由,我们给予医药流通行业“增持”评级。根据公司的行业地位、竞争优势及未来发展前景,关注四家上市公司:一致药业、国药股份、南京医药、上海医药。
参考文献:
篇2
综合来看，国证医药指数具有高收益特征，其母基金适合长期持有或作为重要的组合和配置品种；该指数的波动性比国证地产指数略低，但高于目前现有大部分分级基金的标的指数，与其他医药类指数比，其波动性处于中等偏上的水平。较高的波动性、较高的初始杠杆，使该基金的进取份额成为较好的高风险、高收益的投资工具。
行业指数是一种特殊的风格指数，它是为投资者捕捉特定行业或板块市场收益而提供的更为精确的细分投资工具，从海外成熟市场经验来看，行业指数基金产品规模仅次于宽基指数，是整个股票投资市场中十分重要的构成部分
行业属性方面，同时，城镇化不仅带来了经济的快速增长，同时也让更多人有能力和条件享受更多的医疗服务，因此单位个体的医疗保健需求也在快速增加。
篇3
私募股权基金的英文表述为“Private Equity”(简称PE)。2010 年中国股权投资市场呈现爆发式增长,私募股权投资机构投资活跃度达到历史高峰,而在资本市场活跃态势的影响下,PE投资机构也得以境内外实现退出,并获得丰厚回报。
一、私募股权投资的定义
私募股权基金起源于美国,1946年美国成立第一家私募股权投资公司——美国研究与发展公司。中国风险投资研究院对私募股权投资定义为:私募股权投资是指通过对定向私募的方式从机构投资者或富裕个人投资者手中筹集资本,将其主要用于对非上市企业进行的权益投资,并在整个交易的实施过程中,充分考虑到未来资本的退出方式,即可以通过公开上市、企业间并购或管理层回购等方式,出售所持有资产或股份以获取利润的行为”。
二、私募股权投资的作用
PE在发达国家的经验证明了作为金融创新和产业创新结合的产物,私募股权基金能够为新兴公司提供创业和持续发展所需的宝贵资金,催生新的产业,促进产业结构和消费水平的升级,扩大就业机会。
第一,推动科技创新成果转化和国家创新战略的实施。PE作为以支持创新、创造、创业为主的投融资机制,对未来新兴行业有着敏锐的触觉,拥有将高科技项目市场化的专业和实力。全球着名的科技创新企业,包括英特尔、苹果等,都曾获得过私募股权投资机构的支持。第二,拓宽企业融资渠道,特别是中小企业。由于PE的前瞻性的专业眼光,往往能帮助优质的但暂时不符合银行贷款条件和上市融资资格的中小企业实现融资和超常规发展。第三,促进公司治理结构的完善。由于所投资的企业通常处于发展的初创期,经营业绩的波动性较大,因此,私募股权投资机构为了控制投资风险,提高企业业绩,经常介入所投资的企业的管理,而这在客观上协助企业不断提高管治水平,从而尽快走上稳健发展的正轨。在这种情况下,私募股权基金作为一种市场监控力量,对公司治理结构的完善有重要的推动作用。为今后企业上市提升内部控制水平创造良好条件。第四,促进多层次资本市场的发展。私募股权投资基金一般侧重于一级市场的投资,通过VC和PE的专业眼光和积极介入,可以为二级市场挑选和培育更多优良的企业,推动我国中小板和创业板市场的发展。
三、私募股权投资在我国的发展历程
中国的私募股权基金起步于20世纪80年代中期,进入正规的私募股权基金运作是在上世纪90年代以后。概括起来,中国私募股权基金业的发展大致经历三个阶段:
第一阶段是20世纪80年代到90年代中期。这是中国私募股权基金的探索发展阶段。1985年在北京成立第一家创业投资机构——中国新技术创业投资公司,这是中国最早的刨业投资企业。第二阶段是在1995年到2005年前后。随着中国科教兴国战略的实施,中国的创业投资基金开始进人真正意义的发展阶段。在这个阶段,按照投资方式的不同,私募股权基金可以划分为:投向特定行业的创业投资基金、投向特定地区的创业投资基金、投向特定条件的创业投资基金。第三阶段是2005年后,随着股权分置改革基本完成后,股票市场引来了大繁荣,相对于大量的投资需求,上市公司再次成为稀缺资源,PE行业出现繁荣景象,出现一大批投资于Pre-IPO项目的PE机构。同时,相关政策法规也密集颁布。2007年今年6月份修改实施的《合伙企业法》,为PE的发展扫除了组织和税收上的障碍。中小板和2009年创业板的推出,使得私募股权基金具备顺畅的退出机制,大量私募股权基金在二级市场顺利退出,获得高额回报,赢来私募股权基金发展的最好时机。
四、私募股权投资在我国的发展趋势
尽管中国的私募股权投资取得了良好的发展,但从世界范围看,中国的私募股权投资还处在初级阶段,而且发展过程中也遇到了不少障碍,未来将会逐渐完善。主要体现在:
1.有限合伙制成为私募股权基金的主要形式。现在国内80%以上的私募股权投资机构采取公司制的组织形式,但公司制的私募股权投资机构存在双重征税问题,成为通向本土私募股权投资基金在发展道路上的主要障碍。新的《合伙企业法》,为PE的发展扫除了组织和税收上的障碍。一是增加了有限合伙人和有限责任合伙的规定,二是允许法人或者其他组织作为合伙人,三是明确了合伙企业所得税的征收原则,合伙企业的所得税按照由合伙人分别缴纳所得的原则设计。2.专业化程度不断提高。随着私募股权机构数量的增多,PE行业竞争越来越激烈。越来越多的私募股权投资公司更加重视其团队的专业性,团队的专业化水平呈现出逐步提高的趋势。专业投资公司对企业的市场定位更加准确,对投资的优势和风险更具有把控力。
通过上文对私募股权投资的定义、属性,重要作用,以及在我国的发展历程和趋势分析分,我们不难发现随着我国金融市场的日趋理性规范发展,私募股权基金将作为一种重要的金融力量,推动中国经济的发展。
参考文献:
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[3]李东卫.我国私募股权投资发展的现状、问题及建议.区域金融研究.2009.02.
[4]方少华.中国式风险投资.北京:企业管理出版社.2010.
篇4
约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。
在聂夫执掌的31年间，温莎基金的总投资回报率为55.46倍，累计平均年复合回报率达13.7%，这个纪录在基金史上尚无人能与其媲美。
在退休前，聂夫还一直兼任威灵顿管理公司的副总裁和经营合伙人。聂夫的成功之道，并不在于使用了高深的投资技巧及数学模型，而是广为人知的低市盈率投资法。
对于A股市场的投资者，聂夫的投资之道完全可以复制，因为低市盈率投资法很容易做到量化选股，而且回溯检验的结果相当不错。
我们运用修正过的聂夫选股方法对2005年5月初至2012年12月底的A股市场进行了回溯检验，结果表明聂夫之道在A股市场可以取得44.12%的年化复合收益率，而同期沪深300指数的年化复合收益率只有13.86%，聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26个百分点。
在24个分季度检验区间中，“聂夫之道”跑赢沪深300指数的次数达到16个，占比为66.67%，单季最高超额收益达到56.77个百分点；在8个超额收益为负的检验区间中，单季最高超额负收益只有10.69个百分点。
此外，我们还将“聂夫之道”与公募基金进行了对比。在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盘精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金，直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1149.07%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到12.49元。
作为比较，“聂夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1549. 70%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到16.49元。
也就是说，如果“聂夫之道”是一只基金，那么其收益率战胜了以王亚伟所领衔“华夏大盘精选”为代表的全部公募基金；此外，与包括开放式和封闭式在内的全部公募基金相比，“聂夫之道”还有一个非常明显的优点，即投资者可以根据自己的决定在任何期间买入和卖出。
7月31日-8月6日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成份股公司，业绩调升24家，调降28家。
过去一个月，沪深300指数成份股业绩调升72家，调降119家。
截至8月6日收盘，沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2013年PE平均值为8.31，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为6.94、15.63、15.73、16.52、15.01。
相比一周前（7月30日），沪深300指数成份股预测总利润增加0.07%，由20286亿元变为20301亿元；市盈率平均值增加3.19%，由8.05变为8.31。
相比一个月前（7月6日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.2%，由20341亿元变为20301亿元；市盈率平均值增加1.95%，由8.15变为8.31。
截至8月6日，过去一周（2013年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2013年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。
截至8月6日，过去一个月（2013年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2013年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。 Wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。
创一年新高（新低）股票概况
8.01-8.07期间，共计226只股票创一年新高，创新高个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是信息服务（35只）、机械设备（34只）、医药生物（28只）。上述股票的加权平均市盈率（2012年年报）为42.92，加权平均市净率（2012年年报）为4.86，期间最高股价的平均值为19.14元。
8.01-8.07期间，只有科恒股份一只个股创一年新低，所属行业为电子。市盈率（2012年年报）为37.84，市净率（2012年年报）为1.74，期间最低股价为15.2元。
本期创新高股票的总市值为17081亿元，创新低股票的总市值为16.12亿元，两者之比为1060：1。
胜券投资分析
第43期回顾
牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：
首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。只有这些股票有着表现优异的基本面，而优异的基本面往往是支撑其股价不断上涨的动力。
其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。关注胜券的投资者可以发现，胜券投资分析近期重点分析的股票往往集中于医药生物、信息服务等胜券行业排名靠前且整体强势的行业。牛股往往是这些行业中表现不俗的股票。
第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华药业（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2012年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。当然，这些股票也不是直线上涨的，在股价攀升的过程中不免有回调，此时正是对投资者心理的考验。胜券投资分析认为，对于基本面和政策面以及大盘都没有发生重大变化的个股发生回调时，投资者可以根据卖出止损策略操作并等待下一个投资时机的到来。
第四，在回暖的行情中不断地创出52周新高并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。这里的放量至少是当天的成交量相比于50日平均移动成交量上涨40%-50%以上。
神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出来的是“好价格”。
“好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量，即以基本面为导向的分析，所选出的都是一些“质优”的公司，这个指标相对容易确定。
在计算“好公司”得分时涉及的财务指标主要包括营业收入、营业成本、流动资产合计、流动负债合计、短期借款、投资性房地产等。
“好价格”的目标是“低价”股，但什么样的股价水平才算“低”呢？又该如何发现市场上被低估的股票呢？对此，以价值为导向的投资理论认为，低价是相对于企业的内在价值而言，但内在价值的确定又非常繁杂，神奇公式采用的是一种最便捷的方式，即观察股票的价格走势，通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。
在计算“好价格”得分时涉及的财务指标主要包括营业收入、营业成本、短期借款、应付票据、长期借款、少数股东权益、延迟所得税负债等。
神奇公式的目标并不是单纯的寻找“好公司”或者“好价格”，而是寻找能够将上述两个因素进行最佳组合的公司，也就是“综合得分”占优的股票。
篇5
【关键词】基本分析；股票；政策；实战；应用
基本面分析是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。从基本分析角度出发，影响股价的因素主要包括宏观经济因素，行业因素、以及上市公司本身的因素。选择基本面较好的股票投资，无疑是走好投资的第一步。
一、宏观分析在实战中的应用
宏观分析主要包括宏观经济因素分析和宏观非经济因素分析两方面。宏观经济因素分析主要从宏观经济指标和宏观经济政策两方面分析对证券市场的影响，如GDP、通货膨胀率、利率、汇率以及货币政策、财政政策等的变化都会影响证券市场价格；宏观非经济因素主要是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的，如政局的变动可能引致经济的改变，从而影响证券市场价格，战争、动乱则通过影响宏观经济环境而导致证券市场价格变动。在证券投资领域中，只有把握住经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的决策。
首先，从政策对股票市场的影响看，2009年针对房价增涨过快的现象，国家多次采取措施来抑制投机以控制房价过快增长，使得2009年下半年房地产股价一直处于下跌状态。尤其2010年以来，国家加大了对房地产行业的政策管制。2010年1月10日，国务院出台了“国十一条”，之后房地产股就不再出现大涨的趋势。
2010年9月29日，为进一步贯彻落实《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，国家有关部委分别出台五条措施，被业界称作“新国五条”；2011年1月26日，国务院总理主持召开国务院常务会议，提出了“国八条”。4月13日总理主持召开的国务院常务会议上提出要不折不扣落实房地产调控政策。国家频繁的出台了这一系列整治房价过快增长的政策，对房地产股产生了严重的负面影响，每一次调控措施出台后都会引起地产股明显的下跌，从而使一直处于较好涨势的地产股价格出现了连续的跌势，以至于2010年下半年至今，房地产股一直未出现较好的涨势。
其次，央行近两年提高存款准备金率和加息的举措也对股市产生了较大的影响。从2010年截至2011年5月4日，央行共九次上调存款准备金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加剧的通货膨胀，这也直接影响到了股票市场。上调准备金率和加息会使得银行发放的贷款减少，对金融板块来说是利空。加息也引起了购房需求的减少，使得房地产公司效益降低，引致房地产股价格出现了一定程度的下跌。由于金融、地产等权重板块的持续下滑，使得上证A股和沪深300指数成分股整体静态市盈率下降，从2010年10月至今，大盘也跌了几百点，这主要就是经济通胀以及频繁加息政策密集出台引起的。如果通货膨胀状态好转，经济发展态势走好，股票市场就可能迎来一段表现不错的行情。总体看来，随着通胀压力加大以及在利率和准备金率政策双管齐下的影响下，我国股票市场短期来看，将处于以震荡为主的状态。
二、行业分析在实战中的应用
从证券投资分析的角度看，行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段以及在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确行业背景的分析。行业分析的重要任务之一就是挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最具投资价值的上市公司。
一般来说，如果一个行业是符合国家发展方向、国家政策扶持的行业，那么它的前景比较看好，该行业未来的股票价值也相对高；如果一个行业的发展受到国家的抑制，那该行业的股票价格走势不会太好。行业分析主要从行业结构、行业景气、行业生命周期和产业政策等方面来分析。
中国的生物制药产业起步较晚，但在近些年仍旧取得了飞速发展，产业结构日趋合理化。随着行业整体技术水平的提升以及整个医药行业的快速发展，生物制药行业作为朝阳行业也是医药行业中最具投资价值的子行业之一，具备较大的发展空间。
首先，政策支持对该行业发展形成有利支撑。2009年政府出台了新医改方案，随后相继出台了许多配套文件，并将在三年内（2009-2011）投入8500亿元。2009年5月13日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议认为，要以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点，大力发展现代生物产业。这一系列利好政策都极大的促成了生物制药板块的不断上涨，2010年生物制药板块就取得了比较好的投资回报。
其次，医疗卫生水平的提高有利于生物制药行业发展。随着诊断在医学及其他方面重要性的增强，分子诊断药物行业也面临良好的发展环境，近年来某些恶性传染病的爆发对传统疫苗行业发展起到有利支撑而新型治疗性疫苗则为行业的快速发展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我国，我国政府迅速展开预防整治措施，积极鼓励研制生产甲流疫苗。鼓励研发创新疫苗的举措迅速营销到了生物制药行业的发展以及其股票态势，从8月27日至31日，国内3家甲流疫苗生产企业华兰生物、天坛生物、海王生物连续三个交易日收盘价格涨幅累计超过20%，并一度出现停牌。在新医改推进、甲流肆虐的背景下，2009年医药股表现非常乐观，在132支医药股中，剔除11支09年才上市的新股和11支业绩差的ST股，有50余支医药股涨幅翻倍，其中海王生物涨幅超过400%，排名第一。医药指数在2009年11月份创出新高，超越大盘6000点时的估值水平，生物制药类的企业作为医药股的新兴主力，业绩更是有了很大的改善，股价也必然随之上涨。
三、公司分析在实战中的应用
公司面分析主要包括公司管理层分析和财务分析两方面。通过对这两方面的分析增加对公司的了解，进而判断该公司的投资价值。一般来说，公司基本分析着重于对公司经营管理能力和盈利能力两方面；公司财务分析着重于财务指标的分析。
公司管理方面的状况直接影响到其在市场上的竞争能力以及盈利能力。管理层行为的理性与否直接影响公司的未来走向。一般而言，在选股时我们注意看该上市公司的管理人员的管理创新能力、工作经验、专业技术能力等。一家良好的上市公司通过理性的投资取得较高的投资回报率，那么该公司的股价也会相应上升，利润回报日益增加，使得公司发展前景更加广阔。例如，苏宁电器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，苏宁电器通过细化市场定位、变联营为自营、推出自主品牌等一系列的创新，引领家电连锁营销新的变革，继而成为中国家电连锁零售行业的龙头和先锋，更是当之无愧的行业标杆。2008年半年报显示，2008年1-6月份，苏宁业绩继续保持稳健快速的增长，公司实现营业总收入259.19亿元，其中主营业务收入251.43亿元，比上年同期增长39.41%；实现净利润11.01亿元，比上年同期增长70.36%。经过多次派息、送股后，从2004年7月21日上市开盘价为29.88元一直运作到了2008年的74.84元，后期涨势依然喜人。苏宁电器具有高成长性和资本扩张的能力，2009年中国连锁百强榜苏宁电器位居第一。苏宁电器凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
在公司财务方面，通过对其资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，从中提取有利于投资决策的信息。通过分析价值性比较高的财务比率指标来探究其盈利能力、偿债能力、投资收益等。公司盈利水平的不断提高，自然伴随着投资者收益的增加。一般而言，市盈率较低者比较高者的投资价值要高。例如，山东黄金，2008年动态市盈率仅12倍，09年市盈率为10倍，具有较高的投资安全边际，因此，这两年山东黄金发展趋势一直比较好，2010年全年业绩仍然处于持续增长状态，以至于其股票达到了历史最高值81元以上。上半年实现销售收入173.7亿元，同比增长68%；实现利润总额8.17亿元，同比增长19%；实现归属于上市公司股东的净利润5.72亿元；同比增加17.8%；基本每股收益0.40元；同比上升17.65%。虽然2010年山东黄金的市盈率较2008年和2009年增长了很多，但其发展状况仍被看好。
以上是我对基本面分析在实战中应用的一些见解，希望借此可以为投资者提供一些有价值的投资建议。当我们进行投资决策时，不要一味的跟风、听小道消息，这些并不能为我们带来切实的投资回报。只有通过对基本面进行全面的分析，抓住要点，对某一行业或某一只股票进行精确的判断与分析，才能做出良好的决策方案，进而取得更高的收益。
参考文献
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作者简介：
篇6
关键词：新加坡诊疗所 装修改造 社区卫生服务中心 投资分析
1.引言
国内医院建设由于医疗资源紧张，主要就医集中在部分大医院，造成全国许多大医院进行扩张建设，大医院人满为患，使得很多医院项目仓促建设，以满足病人的需求，厦门在探索社区医疗体制改革，加大投入改善社区就医环境，岛内社区服务中心由三家三甲医院管理（厦门市第一医院、中山医院和中医院），不仅能提高医疗诊治水平，也为社区提供优质的后勤保障，在此背景下，福建（厦门）-新加坡友好医疗服务中心项目由新加坡驻闽团体发起，厦门市政府与新加坡驻厦总领事馆组织建设资金，由厦门市第一医院管理，参照新加坡诊疗所并融入中国元素兴建，在2011年7月投入运行，每日门诊量在1200人以上，服务人群达周边16万人，作为中国社区医疗改革的示范点，远超投资预期日均800人，其包含妇产、骨伤、儿科、皮肤、中医、内科、全科、肠道、发热诊室、日间手术室、公共卫生、健康小屋（提供病人自测项目）、B超室、X光室、DR机房、中西医药房、排队叫号系统，大大提高病人在社区卫生服务中心诊治内容和医疗水平，刚运行5个月在前埔社区取得了很好的声誉。同时该服务中心提供优质的全科医生及社区医疗培训，为厦门市后续社区卫生服务中心改革与发展提供了实践基础和技术支持，在中国医疗体制改革的大背景下提供一个全新的社区卫生服务中心模式。
在设计福建（厦门）-新加坡友好医疗服务中心时，设计师及项目管理筹建组赴新加坡学习借鉴其先进的理念，对医院流程进行梳理，加大候诊区域及公共通道，融入人性化设计理念，加大对人关怀和照顾，体现以人文本病人就是上帝的思想。在此基础上，能够建成更加人性化的医院，让百姓心情愉快，高兴而来满意而归[1]。投入运行期间接待了卫生部、省内医院、省外医院30多个团体参观，得到了多方的赞誉，为后续装修改造社区卫生服务中心基本建设和流程管理提供了参考依据，在此成功案例后，厦门市决定投资2亿元资金，对全市岛内其它14家社区卫生服务中心参照新加坡诊疗所2000-3000平方米的规模进行重新选择房源，并进行流程的梳理及装修改造，厦门市原有社区卫生服务中心建筑面积800-1200平方米，诊室及科目少，设施设备简单，这次提升改造将大大的提高诊治水平及就医环境。
新加坡诊疗所较国内社区卫生服务中心诊治范围广、就医水平高，在新加坡病人首先要去诊疗所救治，如遇重大疾病和疑难疾病由诊疗所转诊至中央医院、新加坡国立大学医院等综合性大医院救治，普通病人不能直接就诊到综合性大医院，大大缓解大医院的就诊压力，能够集中精力救治重大疾病和疑难疾病，提高高精尖技术水平。国内病人无论大病、小病大多直接去大医院，造成大医院病人人满为患，社区服务中心患者寥寥无几，造成大医院专家看小病、社区卫生服务中心医生无病人的局面，对于大医院及社区卫生服务中心都是浪费医疗资源，提高社区卫生服务中心水平可以改善这种局面，厦门市政府投入大量资金改造社区卫生服务中心，改善医疗环境和救治水平目标引导病人小病进社区，一旦成功，将为中国医疗改革提供新的改革模式。同时来自资金紧张、天气原因、征地补偿和法律法规政策变化等均对项目产生重要影响。近年来，医院正不断加强自身建设与内部管理，对内部控制、风险管理日益重视。本文针对现行医院在风险管理上尚存在的缺陷，提出拟在投资风险[2]，厦门市决定在岛内装修改造14家社区卫生服务中心，投资面临着来自技术、经济、自然和社会环境等诸多方面的风险，应考虑细致周到，形成一套健全的制度和规范应对，减少因为风险因素影响而被迫停工现象。医院基建工程造价管理是贯穿于工程项目的投资决策、项目设计、招标投标、建设过程和竣工验收各阶段，以投资风险管理为关键点，并以社会化专业机构为辅助，具有医院基建工程管理特点的全过程管理模式[3]，本文针对社区社区卫生服务中心工程投资进行分析及控制。
工程项目投资风险管理是工程项目管理的关键工作。它自始至终贯穿于工程项目建设的过程中，我国工程投资管理是以投资计划、投资监督和投资实现为三位一体的投资管理模式[4]。随着经济建设规模的不断扩大和工程项目建设技术的迅速发展，投资渠道和投资主体的多元化，投资方式的多样化，投资决策与管理已对投资管理体系提出更高要求。工程项目的投资变化状况已与国际工程类似[5]。
2.医院建设项目的投资分析
考虑到医院建设项目投资的资本压力大及要求早日投入使用的特殊性，笔者选择近2年来厦门岛内装修改造的14家社区卫生服务中心一些具体建设项目作为分析其投资成本的样本。这些项目分布地域广泛，分布在岛内各个社区；项目装修的类型丰富，同时，建设项目投资来源为财政投融资，具有代表性。我们项目投资总成本用PI表示，建设投资总成本分项因素用PIi表示。经过建成后分析，医院建设工程投资成本分为如下项目：PI1为结构加固费用，PI2为设计、监理、勘察费用，PI3其它费用，PI4为装修工程费，PI5为配套工程费，PI6为利息。即PI=PIi=PI1+PI2+PI3+PI4+PI5+PI6。
3.对投资的分析研究
14家社区卫生服务中心装修改造工程楼房由市政府划拨，工程建筑面积、楼房情况及工程投资情况存在差异，新建社区卫生服务中心参考值为中新合作的福建（厦门）-新加坡友好医疗服务中心主体工程及装修造价，因此，以投资各分项因素占建设项目总投资中的份额作为研究对象，更能准确反映投资各分项因素PIi 与建设项目总投资PI 间的关系。
取PPi PPi为投资各分项因素与建设项目总投资的平均比值百分（Project Proportion），即：PPi =（PIi/PI）*100%。
根据实际预算得出图1投资比例，从分布中的研究看出，在装修改造工程项目投资成本中，装修工程费、结构加固费用、其它费用是最重要的的关键性影响因素，是控制装修改造工程投资成本的主要因素，对于这次财政投资社区中心投资影响最大。
通过计算和比较，在装修改造工程项目投资的最关键性影响因素，结构加固费用所占比例的变化和波动最大，说明各装修改造项目的加固成本由于所选楼房结构类型、建筑年份不同，存在很大的差异，特别是结构安全性能好与危房加固成本所占投资比例最多相差33%，是一笔相差很大的投资比重。
4.投资控制方法
在装修改造项目建设期间， 基建管理部门除主动配合政府相关单位对工程质量进行管理外，还要时刻抓紧工程质量的管理工作，同时，做好工程建设中所发生的整改及变更的论证和审批工作，避免随意性[5] ，确保建设项目按照预期的投资规模和建设规模实施。
在资金一定的条件下，如何实现装修改造项目管理的工期、成本、质量综合均衡优化，建立了资源约束条件下工期、成本、质量的综合均衡优化与控制[7]。在控制过程中， 都要经过投入、转换、反馈、对比、纠正等基本环节。如果缺少其中的某一个环节， 动态控制过程就不健全， 就会降低控制的有效性。
反馈是控制的基础工作。每个变化都会给预定目标的实现带来一定的影响。因此， 项目管理人员必须在计划与执行之间建立密切的联系， 及时捕捉工程进展信息并反馈给控制部门， 为控制服务。对比是将实际目标成果与计划目标相比较， 以确定是否有偏离。
当实际投资目标偏离计划目标时，采取措施加以纠正。如果是轻度偏离， 通常可采用较简单的措施进行纠偏。如果目标有较大偏离时， 则需要改变内部投资比例及构成得以实现。如果已经确定的计划目标不能实现， 那就需要重新确定目标， 然后根据新目标制定新计划， 使工程在新的计划状态下运行 [8]。
总之， 每一次控制循环结束都有可能使工程呈现出一种新的状态， 或者是重新修订计划， 或者是重新调整目标， 使其在这种状态下继续开展。
5.控制建设工程投资成本的目标
控制造价，节约成本，在控制中按重要性进行分项控制，达到了预期目标。
5.1从计算结果得出，控制装修改造项目投资的最重要目标是严格限制结构加固费用的过高。医疗用房新建、改建、扩建工程应达到抗震等级要求，而本次社区改造多为多层砖混结构，不符合抗震设防要求，需要加固处理，但投资从个体差异900元/平方米到3000元/平方米不等，对投资影响很大，作为首要控制对象。
5.2其二，其次控制装修改造项目投资的目标是控制好装修改造工程造价。控制装修改造工程费主要依靠控制设计、材料选择、尽可能利用现状改造来实现，重点是规范化设计、控制价招投标、规范施工管理、减少签证及变更。
5.3控制装修改造工程投资的第三目标是尽量减少的其它费用。对成本的管理就会趋于严格投资分析及控制步骤：中国的建筑企业和建设单位仍大都处于粗放型管理阶段，管理的改进大有潜力，应从规范管理程序、丰富科技含量、创新管理手段、落实监督制度入手，提高管理的水平，努力降低不合理的其它费用。
6.小结
由以上分析、计算可以看出，装修改造项目投资总成本中包括结构加固费用、“设计、监理、勘察”费用、其它费用、装修改造工程费、配套工程费、利息等因素。各分项因素按照对装修改造项目投资影响由大到小依次为：结构加固费用、装修改造工程费、其它费用、“设计、监理、勘察”费用、利息、配套工程费。这表明了装修改造工程费、结构加固费用、其它费用是是装修改造工程投资的主要控制因素。其中结构加固费用所占投资总成本比例的标准差系数最大，说明各装修改造项目的加固成本由于所选楼房结构类型、建筑年份不同，存在很大的差异，特别是结构安全性能好与危房加固成本所占投资比例最多相差33%，是一笔相差很大的投资比重，在选择楼房加固过程中，2家加固费用超过新建费用建筑安装成本，决定取消投资。
参考文献：
[1]黄锡.为医院建筑设计明天.中国医院建筑与装备，2009，3：34-37
[2]袁征.构建系统化的医院风险评估机制. 中华现代医院管理杂志，2005，8： 712-713
[3]胡建峰，陈景. 医院基建工程的造价管理. 现代医药卫生.2010，26（6）：940-941
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[5]丁小英，彭志明. 建设工程风险分析方法. 黄山学院学报.2009，11（5）：61-63
[6]崔勇. 浅谈如何加强医院基建工程质量管理. 中国管理信息化.2011，14（14）：104-105
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关键词 R语言 移动平均线 收益率 量化分析
一、引言
技术分析在股票市场的投资中被广泛应用，其中，均线系统分析是实践中最常采用的也是准确率最高的技术评价体系。R语言具有灵活性、开放性，而它最具魅力的地方在于其自带了多种统计学及数字分析功能。移动平均线具有滞后性。对于短期投资者来说，能否提前预测到平均线的走势，进而判断股价的买卖点，意义就显得尤为重要。因此，本文在寻找上海医药的买卖点时，借助R语言强大的预测统计功能，将均线策略与其结合，从而达到提前预测及稳定获利的目标。
二、R语言介绍
R语言是由新西兰奥克兰大学的Ross Ihaka与Robert Gentlemen一起开发的面向对象的编程语言。R语具有一套完整的数据处理、计算和制图软件系统，同时它是一个开源软件，它的主程序小巧，有着丰富的数据包。正是因为拥有这些特征，使得R语言在金融量化投资领域应用广泛，并且具有良好的预测功能。本文以R语言为工具，对上海医药股价进行以均线系统为策略的量化投资分析。
三、R语言策略模型
R语言要实现均线策略，首先需要提取数据，再将其转换为时间序列，接着进行平稳性检验、白噪声检验，当序列满足平稳性且自相关条件时，方可进行策略建模，直到策略实现。
四、均线系统策略实现
第一，本文主要利用简单移动平均线对上海医药的股价进行预测分析，在此之前，对相关概念做一个简要的介绍。算术平均数的算法，是先对一组数据的值求和，再用这个总和除这组数据的个数来得到算术平均数。简单移动平均用数学公式表达为：
将这些简单移动平均数绘制成时间序列图，就可以得到股价的简单移动平均线。
第二，一是买入（做多）信号的确定分析。其一，当移动平均线下将趋于平缓或者像上翘时候，价格从左下方上穿移动平均线，表明价格将持续上涨；其二，当移动平均线继续保持向上移动势头，然而价格小幅下蹿，这时可持股待涨或伺机买入。二是卖出（做空）信号的确定分析。其一，当移动均线上升过程中逐渐转平或向下时，而价格趋势线也从均线上方向下穿过均线且一去不返，这时价格将开始下跌；其二，当移动均线在下跌的过程中，而价格趋势线却由均线下面向上升至均线时又转向下方，此时价格依然处于下降趋势。
第三，对时间序列进行分析的前提是该序列是平稳的，即序列的基本性质不发生较大的变化。若时间序列是特殊的平稳序列，即白噪声过程（纯随机过程），也就是无自相关性，那么预测也无法进行。因此我们首先要对上海医药收盘价的平稳性与非随机序列进行检测。
一是我们可以根据时间序列平稳性的特点，从时序图的形态大致判断其平稳性。一般对于平稳时间序列来说，其自相关系数快速减小至0或者在某一阶段后变为0。由上海医药收盘价ACF图可以看出，其自相关系数迅速降至0附近，表明上海医药收盘价时间序列具有稳定性。二是本文中的白噪声检验采用的是Ljung-Box检验方法，LB检验的原假设为所检验序列的纯随机序列，当P值大于所设定的显著水平5%时，接受原假设，认为所检验序列为白噪声序列。反之则拒绝原假设，认为序列是非白噪声序列。由结果所知，对上海医药进行LB检验时，Q统计量的p-value=2.2e-16
第四，根据上海医药的收盘价与上海医药10日简单移动平均线找出上海医药的买卖点。首先，打开R语言界面，获取上海医药收盘价数据；其次，计算出10日sma；然后，画出收盘价和sma10的时序图。
为了使上海医药的收盘价与上海医药10日简单移动平均线的期数一致，则需要剔除上海医药收盘价前9期的数据。此时构造穿越（cross）信号函数，捕捉价格线突破均线的日期，对交易信号滞后2期，提取出了73个买入点，提取出了10个卖点。由上得出上海医药绩效图1表示，最后与实际作对比，得出买卖点预测准确率为71%。
五、结语
通过图1可以看出，截止到9月30日，上海医药的累计收益率为23%，但截止到9月30日，银行存款、固收类基金、保本基金、股票型基金、上海医药的平均累计收益率分别为1.5%、2.68%、5.09%、21.37%、23%。上海医药的累计收益率明显高于上述品种的累计收益率，所以该模型具有良好的预测功能，即以R语言为工具的均线量化投资策略，能为投资者提供有效的投资决策依据。
（作者单位为云南大学）
参考文献
[1] 蔡立Z.量化投资以R语言为工具[M].电子工业出版社.
篇8
所以“家庭成员”生病了,看病自然马虎不得。小东西们到诊所看病费用还挺贵:挂号20元,如果连续几天就诊的话,就收一次;普通吊盐水120元/瓶,如果要在盐水中加特别药剂的,200元左右。诊所内的所有桌子都被小猫小狗们占据了,无一例外地挂着盐水,而他们的主人在一旁陪着,神情比小动物们还难受。
拉肚子、咳嗽、皮肤病是宠物的常见疾病,与人类一样的是宠物也会生癌症、胆积石,所以开刀也在所难免。X光仪、生化仪、血球仪,诊所专门购置了这些人类的医学用具,同样也为小动物解除病痛。当然主人也要花费一笔不菲的医药费用。现在在诊所有固定病历卡的宠物将近6000~7000只,最多的一天有将近20~30只小狗同时在诊所看病,让6位医生和3位护士忙得团团转。
除了看病,爱美的主人喜欢把宠物打扮得与自己相配,于是修毛、剪指甲、全套造型也是诊所的主要内容之一。尤其是过年过节,在诊所为宠物美容的人群丝毫不亚于理发店、美容厅的顾客。
投资分析: 以一天25只小狗看病计算,仅挂号费就是500元,既然来看病,一瓶盐水是很客气的:120元~200元,一般一只小狗要吊2~3天的盐水,以此保守估计一个月的营业额在10.5万~16.5万之间,这还不包括为宠物美容的营业额,如果两者相加的话14万~20万。但从诊所添置的接送宠物的面包车、几十万的医学器具上看,老板如此大手笔投资,肯定这一行的投资回报率极高。如果你现在想开宠物医院,千万不要开在小区内,这样局限性太大;宠物医院的市口要选在交通便利的马路上,要让人过目不忘。
择址要求:千万不要开在小区内,这样局限性太大;宠物医院的市口要选在交通便利的马路上。
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关键词：公募基金；鹏华中国50混合；投资分析
一、引言
公募基金作为资本市场中活跃的一种投资产品，因其公开募集资金，流动性好，受到了广大投资者的关注。在投资的过程中，基金的历史收益情况、投资风格等都是投资者所关注的问题，然而股评家及相关学者等多对于单只基金的季报年报进行分析，而很少对一只基金的长期表现、投资风格进行总结发现。本文将以鹏华中国50混合（160605）为例，分析其长期的投资风格、持仓状况、收益表现等，旨在为后续的投资提供一定的参考。鹏华中国50混合（160605）是一只灵活配置的混合型基金，成立于2004年，主要的资产构成为股票、债券和现金。鹏华中国50历任5任基金经理，目前的基金经理是陈鹏，任职2年100余天 。本文将从资产配置状况宏观考虑其仓位把握的能力，进一步细化分析各类资产对于基金收益的贡献情况，进而分析其重点投资行业及重仓股表现，从宏至微总结其投资风格等相关信息。
二、由资产配置变动看仓位把握能力
股票作为该基金的最大比例投资对象，根据契约规定浮动比例为30%-95%，纵观2005年至2013年一季度的资产持有比例，该基金资产比重中股票的占比从最低55.26%到最高91.90%，浮动范围较大。将该基金的嫉妒资产结构的变动和季度涨幅（跌幅）数据结合起来分析：
2005年一至四季度股票持仓分别为75.45%，64.77%，70.86%，70.63%，而相对应的涨幅分别为：0.53%，-3.45%，5.63%，2.56%，5.15%。2006年的股票占总资产的比重总体稳定在90%左右，较上一年度有了较大的提高，而全年业绩也一路飘红，全年涨幅达到157.98%，在同类基金中排名第三（共68只），成绩相当不错。2007年对股票的持有比例并没有大幅的调整，一直三季度仍然维持在90%左右，较大的一次减持发生在第四季度，有上一季度的92.87%变动到80.27%，并在80%左右的比例继续维持到2008年的一季度，这次对股票资产的减持是基于2007年末美国出现次贷危机，对2008年A股市场下挫的初步反应，可见该基金对于危机的把握还是比较敏感的。同时，在2007年也获得年涨幅127.24%的好成绩。2008年金融危机爆发，A股市场大幅下跌，该基金对股票的持有进一步大幅下调，全年平均仓位为66.88%，而受到大盘表现低迷的影响，全年一至四季度一路飘绿，全年跌幅48.86%，在107只同类基金中排名61，处于中下，业绩并不理想。但及时的调整仓位也在一定程度上降低了可能的损失，达到了规避风险的目的。2009年，随着市场回暖反弹，该基金在一季度迅速大比例加仓到76.81%，年平均仓位提升至83.54%，获得了年涨幅73.82%的回报，成功分享了市场回暖的成果。2010年既2009年市场回暖后正当调整，除一季度的一次大幅减仓后又加仓至80%左右，全年调整幅度与前几年相比较大，可以看出该基金努力在震荡中寻求机会，但年度收益表现一般，在同类基金中处于中游水平，没能延续2009年的辉煌。2011年全年跌幅达到23.89%，在同类165只基金中排名第107，对股票仓位的调整浮动在74.17%至89.42%间，季度间变化震荡较大，但并没能准确把握市场节奏，同时也是在2011年1月27日更替了基金经理。2012年公开数据显示，该基金从二季度就开始大幅减仓，从一季报中近75%的仓位降至二季末的61%，到2012年三季报时仓位仅为55%，而在四季度提高仓位至85%，在同类174只基金中排名第7，准确地踏准了市场节奏。
虽然基金的收益状况受多种因素影响，但资产配置情况在一定程度上影响了其收益，体现出基金对市场机遇的把握。通过对上述各年度该基金股票仓位与基金涨幅之间的关系可以看出，总体来讲，鹏华50依据市场对仓位的配置把握一直处于比较积极的状态，竭力于在先行于市场或同步与市场动态来改变仓位。在股票市场整体较为稳定的情况下对仓位的把握较为准确，而在股票市场震荡、走势不明的年份相对其他基金表现欠佳。另外，对于仓位的调格，由于基金经理变动次数较多、任职时间不一，其风格不定，其中任职时间最长的上一任基金经理黄鑫的仓位调格表稳健，除遇到市场的大幅变动，年内的仓位变化幅度较小，而现任基金经理陈鹏则颇有“大刀阔斧”的风格，投资风格比较激进。
三、各类资产对收益的贡献情况
通过对鹏华中国已有的以半年为报告期的收入分析（如下表），分析股票对于基金整体收益或亏损的贡献度。
可以看出，股票对于基金整体收益的影响程度，也就是股票收入约股利收入占比大于股票占总体资产的比例。因此，鹏华基金虽然作为一只混合型基金，但股票持仓一直较高，股票的收入情况极大程度决定了基金整体的收入情况。而债券作为仅次于的资产配置种类，对收入的贡献程度较小，通常不大于正负3%。当然也存在特例，即在2008年金融危机期间，鹏华50大量减持股票资产，在一定程度上遏制的股票的大额损失，但增持的债券资产却同样没能收到好的效果，成为亏损的重要原因之一。综上，所述，股票的收益情况对于整只基金的收益有重要影响，因此细化研究股票资产的行业配置及受大盘的影响程度很有必要。
四、股票持仓情况分析
1.股票资产的行业分布及选股风格
鹏华中国的投资目标“通过集中投资于基本面和流动性良好同时收益价值或成长价值相对被低估的股票，长期持有结合适度波段操作，以求在充分控制风险的前提下分享中国经济成长和实现基金资产的长期稳定增值。”而通过对该基金的股票行业分析，鹏华中国最集中投资的股票行业为制造业，2013年一季度持有制造业股票占股票投资中的38.81%，但仍未达到同类基金44%的持有水平，继续观察之前几年的股票投资行业分析，制造业虽依然是投资最大比重的行业，大部分稳定在30%上下，但都低于同类基金的平均水平。而在制造业当中，投资比重较大的分别为食品饮料类、医药生物制品类和机械、设备、仪表类，其中食品、饮料类超过了同类基金投资的平均水平。而比较有特点的是鹏华50除了制造业外，着重于对金融保险业和房地产业的投资。是出制造业外比较突出进行投资的两个行业，其中对房地产业的投资的调整幅度较大，结合市场分析，与我国对房地产业的政策与行业行情几起几落有关，而最近增持房地产业股票，与最近房地产业有回暖趋向有关 。
制造业作为最能反映国家经济运行基本面的行业之一，成为鹏华中国50主要投资的对象之一，也是同类基金着重投资的重点，而其中着重投资的食品饮料类、医药生物制品类、机械设备仪表类内销为主多属于国际市场状况影响较小的行业，进一步降低了风险。而鹏华基金对于金融保险业的投资可以体现出其对于个股基本面和收益状况的看重。对于房地产业的股票投资也充分体现出了鹏华中国50“审时度势”、灵活配置的特点。
2.重仓股个股分析
对于股票投资行业的分析可以了解到鹏华中国的投资重点和投资风格，而鹏华中国的投资理念“淡化指数，重视价值，集中持有”，但从上述的股票仓位与业绩对比可以看出，及时面对各种市场状况及时调整仓位，但基金的业绩仍受大盘整体走势的影响，而股票的收益状况对该基金的收益贡献极大，因此，分析集中持有的重仓个股与大盘的关系具有重要性。由于季报不披露全部持仓，只披露每季度的十大重仓股票，因此回顾历史数据，挑选出11只长期持有的重仓个股，以月度收益率计算其β值 。
（1）数据选择：选择上证综指、深证成指为市场指数，选择近三年内出现在十大重仓股票列表中次数最多的11只股票作为样本计算其β值 。
（2）收益率选择：
其中，Rit代表股票i在第t周的收益率，Pit-1为股票i在第t-1周的收盘价，Pit为股票i在第t周的收盘价。
（3）模型：
其中，Rit代表股票i在月份t的收益率，α是估计参数，Rmt是月份t的市场收益率，eit为回归估计残差。
（4）回归结果：出去两只回归结果不显著的股票，剩下9只股票的β值分别为：
0.1639248、0.3247514、0.24293、0.3998156、0.3447247、0.2890631、0.3185845、0.5163278、0.1008418
（5）结果分析：因此，不难看出，鹏华50持有的重仓股的β值绝大多数小于0.5，主要集中在0.3附近，所以股票收市场指数的影响不大，不易受到系统性风险的影响，也恰恰体现了其“淡化指数”的投资理念。
五、债券、现金资产的作用
鹏华50作为一只混合型基金，债券和现金占总资产的很大比重，如前面各类资产的贡献度分析，虽然这两类资产对总收益的贡献度较小，但仍有不容忽视的作用。鹏华50的债券资产的主要构成是央行债券，风险较小，收益稳定，连同现金资产，具有抚平股票收益波动的作用，在整体资产中主要起风险控制的作用。
六、综合分析
综上所述，鹏华中国50是一只激进灵活配置型的混合基金，善于“审时度势”，较为关注国内经济的基本面，多从宏观层面分析市场走势选择股票。同时，通过数据的分析，可以看出，基金的运营在一定程度上遵从了该基金“淡化指数、重视价值、集中持有”的投资理念。通过灵活配置资产、选择受系统性风险较小的股票以及投资低风险的央行票据及现金资产，来有效把控风险。但其鹏华中国50的业绩表现并不稳定，初期较为强势，2008年受国际金融危机影响业绩不理想，2009至2012年业绩呈波动状态并不稳定。而就投资风格而言，由于历任5届基金经理，属于经理更换次数较多的基金，所以其投资风格也受个人风格的影响，现任基金经理较前任更加激进。
参考文献：
[1]邹 舟 楼百均：CAPM模型在上海股票市场的有效性检验.金融论苑[J].2013年第1期.
篇10
阿维菌素是一种专门杀虫的药物，既是一种医学上的用药，同时也是一种高效、低毒、无残留、不易产生抗药性的新型农药。2011年2月21日，英飞尼迪投资了阿维菌素新型农药生产商兴柏生物工程有限公司（以下简称为兴柏生物），投资金额高达1.2亿元。此次投资是英飞尼迪旗下的石家庄基金完成的，这支基金主要投资石家庄区域的高成长型企业。
英飞尼迪在投资兴柏生物之前，考察过国内其他生产阿维菌素的新型农药企业，但最终选择了兴柏生物。
“第一，我们看好兴柏生物的核心管理团队，同时有很好的人才储备。第二，我们看好兴柏生物所处的行业，新型农药正处于成长期，并且在未来三至五年将处于高速成长期。第三，兴柏生物具有非常明确的竞争优势，主要体现在成本控制上，并且拥有自己的专利技术，其发酵技术处于行业领先。”英飞尼迪石家庄基金总经理张可表示。
兴柏生物在国内的新型农药及阿维菌素领域内，具有良好的市场知名度，这也是吸引英飞尼迪投资的一个重要原因。
自给自足
兴柏生物成立于2004年，是一家以科研开发和生产经营农药原料及其制剂的现代化生物农药企业，主要产品有阿维菌素原药、阿维菌素制剂，以及阿维菌素衍生品的原药及制剂，是获得国家发改委认证的阿维菌素原药生产企业之一。目前，在中国拥有三证的阿维菌素原药生产企业有24家，可以正常生产的有17家，尚未通过审核的有4家，其他3家原药产能在60吨以下，可以说能够正常运作的都是国内行业里的骨干企业。
“我们从2005年就开始做阿维菌素，并且将产业链拉长。从玉米加工做起，到后来直接生产农药、生物医药，有自己的电厂，有蒸汽机可以制作蒸汽，相对于同行来说，我们的成本比较低。我们的竞争优势主要体现在从最基础的方面做起，兴柏药业集团有自己的玉米、淀粉生产工厂，利用玉米、淀粉来做阿维菌素的原材料，另外在发酵技术上比别人略胜一筹。”兴柏生物董事长刘中须说。
兴柏生物有20多年的医药生产经验，其在新型农药市场占有率达到25%以上，利润率可以保持在10%左右，能够取得如此成绩，自然与企业管理密不可分。“作为一个企业，一个管理团队，主要看领头人如何管理。所以说要严于律己，以身作则。同时要体谅下属，知人善用，创造良好的工作和生活环境，调动他们的工作积极性。”刘中须说。
另外，在售后服务方面，兴柏生物始终坚持信誉第一、保质保量的原则。兴柏生物在农药配比上都是大于或者等于指标，从未出现过含量不够的问题，对药物含量把控比较严格。“作为一个合法的企业，必须要有信誉。如果真的出现质量问题，该赔偿的赔偿，该退货的退货。”刘中须说。
创新发展
目前，中国农药产品竞争力不足，主要体现在部分企业缺乏创新意识，只追求短期的经济利益，而真正能够静下心来搞技术创新和产品研发的企业凤毛麟角。以阿维菌素为例，2010年中国阿维菌素的产能已经高达4800吨，而阿维菌素的使用量和出口量总计才2400吨。
虽然阿维菌素产能过剩，但是《2010-2015年中国农药市场投资分析及前景预测报告》显示，阿维菌素是中国已实现规模生产的最大农用抗生素品种，在防治水稻、棉花、蔬菜和瓜果等虫害方面突出，已被国家推荐为首批高毒农药替代产品。“国家做了大规模推广前试验，明确了政策导向，阿维菌素可以替代有机磷，未来国家会重点推广，整个行业将进入稳定增长期。”张可介绍到，“在整个产业链中，盈利增长点是在原料药这个环节，类似于化工行业。如阿维菌素，在原料药这个环节，行业整合度高，即使目前只有二三十家企业在做，转型做制剂才是突破方向。纵观未来的发展趋势，可以借鉴国外的先进模式，比如推出更多的新产品、新制剂。”
阿维菌素是一种低毒、高效、无残留的杀虫产品，其既是兽药、农药，同时也是医药。阿维菌素也可以用于医药，因为人体内也有虫，而人用杀虫药主要是阿维菌素在起作用。“我们今年要将多杀菌素做出来，这个产品比阿维菌素还要好，在杀虫活性上比阿维菌素更强，而且对大多数益虫没有影响，目前很多农药都做不到这点。同时将产业链延长做制剂，减少流通环节，降低农副产品的生产成本，提供更多质优价廉的产品。”刘中须说。
争做龙头
目前，中国农药行业的产能过剩严重、结构性矛盾突出、企业数量众多和市场竞争混乱等问题暴露明显，为此国家已经出台了相应的产业政策，未来伴随着调结构、促发展的经济转型，农药企业将面临兼并重组，行业洗牌不可避免，使农药行业走上健康的发展轨道上。
“在中国有很多的行业都是产能过剩，所投资的公司主要看是否在行业中处于优质产能，国家政策是鼓励扩大优质产能，淘汰落后产能。兴柏生物拥有国际领先的发酵技术，控制阿维菌素的整个产业链。即使兴柏生物现在把产品以别人的成本价格卖，别人已经没有利润了，而兴柏生物依然可以实现盈利。并且兴柏生物的发酵技术，每天还在不断提高，如果市场维持现在状况的话，兴柏生物的盈利能力还会不断提高。”张可说。
目前，中国农药市场有专做的企业，也有半路转行的企业。“在这个行业里，有的企业是看到这个行业里的利润，半路转型来做阿维菌素的。目前，阿维菌素的量能很大，处于供大于需。可能在未来几个月，会有一些以前做土霉素的企业转向阿维菌素。我们一次性通过农业部GMP验收，拥有年产600吨阿维菌素的生产基地。另外，我们的淀粉生产在全国属于20强企业。”刘中须说。
