医药板块未来走势范文

导语：如何才能写好一篇医药板块未来走势，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

隔夜市场走势欧美再度恢复平稳，虽然西班牙主权债务危机面临升级，但是对于A股影响已经有限。各地金融改革与创新方向仍将是未来市场炒作的热点。市场持续的有领涨概念或板块出现意味着对于场外资金的强势吸引。

市场判断看，短中期市场仍然看多，炒作题材在地域上将按照浙江-深圳-天津-上海-湖北等地全面蔓延，板块上金融创新类，新三板类将成为龙头。今日郭树清将在湖北出席湖北省金融创新大会，湖北板块相关个股昨日已有启动迹象。

技术看，昨日的缩量处于上升通道中，多头占据绝对优势。今日如蓝筹不发动则可能收出小阴或星线（类似于2012年2月14日走势），但是个股方面仍将遍地开花。

篇2

维生素涨价继续维持强势，概念股受到资金追捧，概念股有，002001新和成，002626金达威，300401花园生物，600216浙江医药，002562兄弟科技等。

人民币升值受益股是造纸板块，所以该板块也会受到资金关注。

再讲一下，2018年的主体思路，从现在看来，去年到今年一直是有业绩支撑的板块受到资金关注，比如，我们讲过的家电板块，000651格力电器连续创新高，002508老板电器也是新高不断，最有看点的贵州茅台就不用说了，因为股价太高，我们高攀不起了。

上证指数连续11根阳线，力度逐步减弱，不出意外，周一会有阴线出现，而阴线正是换股实际。所以明日的操作应该以低吸近期强势股为主。

选出两只备选股明日盘中会分享给大家。

另外，计划周五低吸强势个股，后来放弃，而这只个股最终收出一根吊颈线，寓意不是很好，所谓吊颈线就是连续拉升股价后出现的一根下影线比较长的K线，后期走势不敢预测向好，所以没有低吸，我想等有把握后再给大家分享。

篇3

近期市场走势呈现出冲高回落的震荡格局。4月初由于蓝筹股的强势，大盘重回3000点，并一路震荡上行，然而好景不长，在前期高点和3100点压力位之下，大盘冲高无力，而个股分歧也开始加大，特别是创业板、中小板个股跌势惨重，导致市场陷入杀跌行情，指数也回调到3000点下方，一度跌破2900点，最终收官之战勉强站上2900点和半年线。

东莞证券策略分析师费小平在接受本刊记者专访时表示，4月反弹行情陷入终结主要是因为持续紧缩政策导致的资金面相对趋紧以及年报、季报业绩兑现带来的“挤泡沫”效应。

进入5月，市场形势相对严峻，中小板和创业板的调险较为明显，与此同时，蓝筹股走势尚难支撑起大盘的强势反弹，此外，政策面对通胀的调控仍将继续，市场短线将重回弱势。

市场环境分析

5月份宏观经济环境依然严峻，其中首当其冲的就是通胀问题。费小平认为，市场似乎又在重演2007年高通胀的情形。2007年CPI的大幅上涨，一方面是在于经济增长强劲，带动需求上升，而另一方面，资金推动国际油价出现大幅度攀升，推升了全球的物价。而现在市场似乎又回到2007年的翻版。不过不同的是，目前经济处于复苏势头，增速已经大幅回落，而国际油价虽然持续走高，主要受到美元的大幅贬值和超发货币后的流动性泛滥。

面对如此大的通胀压力，政策面的调控显然不会盲目放松，进一步趋紧也是必然的。虽然前四个月央行的调控节奏非常之快，但上半年仍有加息或者上调存款准备金率的动作。而从管理层的讲话中提到，对于存款准备金率的调整没有上限限制，也部分说明其还有上调空间。

此外，市场在资金面上的压力仍有待缓解。从银行同业拆借利率走势可以看到，年初2月份出现一波拆借利率大幅上升走势，而进入4月份，同样出现一波利率大幅上涨走势，而上涨背后的背景都源于央行加息和上调存款准备金率。考虑到5月份仍有加息或上调存款存款准备金率可能，使得短期银行间资金压力仍会持续。

从流动性的指标(即M1和M2)增速来看，在信贷严控态势下，货币增速继续下滑势头，增速普遍下滑到20％以下，特别是3月份M1增速已经只有15％，说明管理层对于流动性的调控已经出现初显成效。对短期市场资金面构成压力。

从资金流入流出的测算来看，4月份资金呈现出净流出态势。虽然上半月还延续流入态势，但下半月流出迹象明显，也打破了自年初以来的持续净流入态势。而从开户数据也看到，随着市场的调整，A股开户数有所降温，但月末持仓A股账户数和周参与交易的A股账户数维持高位。

而在解禁减持压力方面，相比于2、3月份，减持压力加大，无论是大非还是小非都加大了减持力度，特别是大非在4月当月减持超过4亿股。另外，大宗市场交易数量增多，也成为产业资本减持的另外途径。

根据公开资料统计，5月份沪深两市将有119家上市公司限售股解禁上市，市值2666.93亿元，较4月份微降。不过，5月份限售股解禁市值依然为年内单月解禁市值第三高。其中，股改限售股的解禁市值为760.74亿元，较4月份减少24.99％；首发、增发配售、定向增发等部分解禁市值1906.19亿元，较4月份增加8.64％。随着年报披露完毕，对于减持的限制解除，预计在5月份将再度面临减持压力，也将成为大盘上涨的一大阻力。

行情研判：短线回归弱势

从年初到4月份，市场的主线还是非常明朗的，即蓝筹股的回归行情，但在4月份后半段，蓝筹股也都有所分化，有色、煤炭、地产等板块出现回调。使得市场走势开始反复，蓝筹股的风格转换只转了一半就有停止的迹象。

费小平认为，市场个股的调整压力打击了市场炒作热情，像中小板、创业板个股，由于泡沫高企，在短短不到一个月时间，很多个股跌幅超过20％，造成了个股的大面积回调，而另外还有些业绩“地雷”股，随着业绩公布而出现大幅度回调。最终市场人气匮乏，尽管蓝筹股中涌现出新的热点，即电力股，近期由于有上调电价预期，结果4月份集体走强，但市场依然无法抵挡个股普跌的局面。

经过4月末连续的回调和适度企稳后，上证指数勉强站上2900点和半年线。从技术面来看，近期市场的形势相对严峻。短期市场将重回弱势，虽然有做技术性反弹动力，但反弹将可能遭到3000点压力。中小板和创业板的调险较为明显，创业板指数跌破1000点，已经回到年底低点，而据其上市以来的新低仍有10％左右的空间。考虑到创业板扩容压力和估值高企，短线调整压力将会继续显现，技术面或许有小幅反弹，但中期创业板走弱趋势已经逐步明朗，对于大盘的活跃度将构成持续压力。

与此同时，蓝筹股走势尚难支撑起大盘的强势反弹，地产股仍持续受到政策面压力而走势疲软，而钢铁、有色等前期强势板块也开始回调，随着一季度的披露，金融股的利好已经逐步兑现，期待更多的超预期并不现实，反倒有可能出现适度回调压力。此外，政策面对于通胀的调控仍将继续，因此，短期行情并不会非常顺利，在经历了4月份的较大幅度回调后，市场短线将重回弱势，当然考虑到前期个股调整幅度不小，不排除短线出现技术性反弹动作，但反弹将会受到上方压力。

费小平认为，中小板和创业板的走弱反应出目前市场资金面的相对趋紧。中小板和创业板业绩仍维持增长，但增速低于预期，且有扩容压力，短线可能会有技术性反弹，中期整体压力依然存在，预计仍将保持弱势。此外，蓝筹股风格转换有所分歧，预计恐难持续。短期可能会有些补涨的板块，但随着前期强势板块的回调，短线也面临回档压力。银行或许仍可维持强势，但钢铁、有色等板块将面临回调压力。不过考虑到蓝筹股整体估值不高，回调力度相对有限。从基金一季报可以看到，机构出现明显的减仓迹象，对后市观点趋于谨慎，使得短线市场缺乏强烈做多动力。

行业配置：关注补涨板块与大消费

费小平指出，由于短期市场风险较大，因此投资者在个股板块的选择上应该更加谨慎。

首先，建议关注补涨板块。相比于其他已经上涨的板块，没有涨过的板块还是存在补涨的概率。在此，可继续关注公用事业股(主要是电力)、公路、医药和少量的电子信息板块。

电力股近几年都没有什么表现，但近期受益于管理层上调电价预期，短线表现突出，预计补涨效应仍有望持续。公路股基本上处于超跌态势，不过整体估值水平较低，由于盈利相对稳定，应有超跌反弹机会。医药股由于受到医改导致的药价下调压力，短线业绩出现一定影响，但随着股价的超跌和业绩的逐步回升，后市仍有反弹机会。

篇4

深圳综指和创业板指数本报告期强势横盘调整，看来大幅调整机会不大，投资者可保持谨慎乐观。另外，目前处于上市公司三季度报告披露阶段，不少资金会对三季报进行炒作。建议关注预增股而避开业绩不及预期的股票。

板块方面，本周有16.8亿的资金流入券商股，主要是由于19家上市券商中有17家券商股公布的业绩预报或月度经营数据均是“喜报”；其次，沪港通的开启，以及两融标的再次扩容标志着券商业务范围的扩张，综合起来助推了整个券商板块活跃。而本期医药板块录得的资金流入量虽然没有上周多，约为11亿，但是持续性超出了笔者预期，已经是连续几周受到了不少资金的关注，这可能预示着四季度医药板块会有出众的表现。

意外的是，本期资金流入量最多的是钢铁板块，合计26.7亿。太钢不锈、鞍钢股份、酒钢宏兴表现强势。消息面上，钢铁大省河北制定《2014年亚太经合组织会议空气质量保障措施》，确保主要大气污染物排放量减少30%以上，组织会议期间启动企业停产、限产和施工工地停工措施。同时目前钢铁股估值低，且市场风格转换与资源税利好频出，钢铁股有望受益。

根据Wind资讯统计数据，10月09日至10月15日，沪、深两市共有213只次个股登上交易龙虎榜，较上期增加23只次。统计期内，上榜个股的区间总成交金额为295.74亿元，较上期减少3.49%。其中，营业部合计买入金额158.20亿元，合计卖出金额137.53亿元，分别比上期增加2.19%和减少0.76%。上榜个股中，深圳主板25家，中小板35家，创业板32家，沪市34家。

榕基软件渐成强弩之末

榕基软件（002474）是海峡西岸软件行业龙头企业之一。近期受益于国家层面在国产软件问题上推出密集政策而走势强劲。但本报告期内，该股走势开始出现强弩之末的迹象。在顶部连续收小阳创出新高，而成交量却逐步萎缩。

从交易龙虎榜数据看，10月9日公司股票虽然封住涨停板，但是资金流向方面却是净流出。前五大卖方席位合计卖出1.75亿，多于前五大买方席位买入额1.40亿。随后几天（10月10日至10月15日），在股价连续小幅走高的情况下，主力买方也同样一直都是弱于主力卖方，总体上连续录得净流出。虽然流出金额并不算多，但足以显示出该公司股价有阶段性见顶的苗头。

在中美网络安全争端愈演愈烈的背景下，IT国产化势在必行，国产替代进程有望加速，这是公司发展层面的利好因素。但从技术走势和主力资金动向来看，利好的兑现似乎已经告一段落，投资者宜谨慎看待。

机构出走隆平高科

在停牌2个多月后，9月30日隆平高科（000998）复牌并公告非公开发行的预案，公司随即连续收出三个涨停板。公告显示，公司拟以每股11.88元的价格向包括中信兴业投资集团在内的5名特定对象发行不超过3.01亿股，募资不超过35.75亿元，全部用于补充公司流动资金。此次定增实施后，中信集团成为公司新的实际控制人。

然而，在10月9日的涨停板上，该股成交额高达19.41亿元，也创出上市以来的天量，量比更是高达64.21倍，显示出暴涨之后多空分歧急剧增大。

篇5

继2009年股市反弹和2010年的盘整后，2011年中国股市将出现V型走势。货币紧缩和加息对打压通胀的实际效应一般有1个季度的滞后期，通胀压力将在2011年第一、二季度见顶，预计CPI平均增长将超过4%。因加息、提高存款准备金率等经济紧缩政策的频繁出台，以及政府打压通胀的政策实施缺乏透明度，目前的股市未必充分反映紧缩政策下的估值，估计大盘将出现低量的震荡下调。一旦通胀得到控制，开始触顶回调，在市场信贷和货币紧缩政策放松的情况下，市场出现上涨是大概率事件。

不看好中小盘题材股

2011年，不看好小盘题材股和个别医药消费股。当大盘还在2500～2700点时，这些公司的估值都已经达到在9000甚至1万点的水平。目前此类公司价格已经充分反应了成长预期，且这类拥有概念题材、在创业板上市的公司大多缺乏结构性竞争优势，很多公司短期内业绩将无法达到成长性预期。一旦大盘下调，高估值股票必将首当其冲，跌幅恐将超出20%。如果大盘在2011年出现震荡向上的走势，估值已经在1万点的股票上升空间也将有限。整体来看，建议回避2010年的强势股（科技、医药、创业板等）。

遵循三大投资路线

虽然股市不会出现太大的系统性风险，但无法在出现结构性趋势的情况下，要及时捕捉短期市场机会的难度很大。应关注以下市场风险：通胀超预期、房地产价格仍然高企、经济恶化和朝鲜半岛局势突变。面对持续的通胀压力，可考虑选择白银、铜、黄金等抗通胀产品来达到保值的目的。

2011年，可参考以下三大投资路线（按收益确定性排名）。

低估值龙头企业目前是低成本配置高股息率龙头蓝筹股的良好时机。A股市场板块之间的估值差异明显，中小板、医药、消费品的平均市盈率是银行、保险、房地产、钢铁等重股权的4倍左右，沪深300成分企业的估值也处于历史低位。虽然房地产、银行和钢铁在这次打压资产泡沫和经济结构转型中受影响最大，未来业绩增长空间不如新兴产业，但以长期投资的角度来看，一旦实体经济恢复到正常增长水平，大盘出现结构性上涨，权重股将可能出现较强的修复性增长。

农矿领域在加息的预期下，看好包括有色、煤炭等矿业资源的周期性板块，同时由于通胀的压力，农林牧渔板块将从中受益。

高端装备制造受国内投资拉动，我国经济增长较快，但经济自身需求占比较低，结构扭曲，经济结构转型迫切。基于自身所掌握技术和亚非拉国家高涨的基建需求，高端设备制造将是未来1～2年业务增长最快、投资回报率最高的新兴产业板块之一。

关注九大行业板块

以下行业板块需要重点关注。

银行目前抑制银行业的利空较多，包括更严的融资平台拨备要求，不对称加息或利率市场化，为满足差别准备金率调控所催生的二次融资、信贷规模控制等，不过，基于行业集中度较高以及对2011年宏观货币政策及经济形势的判断，银行业整体下行空间有限。中长期看好具备优秀转型能力的银行，如工行、民生、招行、宁波银行等。

保险保险板块波动度高于银行板块，但低于券商板块。目前影响保险业的利空包括银保渠道整顿、风险监管引致融资需求、费率自由化进程等。不过，保险业是目前金融类中最具成长性及受政策调控程度较轻的板块。最近几年保险收入保持高速增长，同时行业集中度较高。未来保险产品的需求将得益于通胀下财富管理、产品结构升级等因素（未来养老险、责任险、家财险等新型险种将成为未来增长动力）。险资投资渠道的放宽以及加息周期下债券收益率上扬，将提升险企投资回报表现以及降低准备金计提费用。看好具有较高成长性的险企，例如中国平安及中国太保。

房地产目前房地产行业受多种利空因素拖累，包括持续的政府调控政策、趋紧的货币政策导致供需双方资金面紧张，2009年下半年以来新建商品房和保障房对市场的冲击等。2010年房地产上市公司业绩保持较快增长，但由于目前楼市仍未达到监管层预期，未来仍面对较多不确定因素，包括后续政策出台、经济调整期对房地产供需的冲击等。加上2010年全年住宅用地面积增加137%，其中保障性住房及商品房用地分别增加336%及93%，而出让地价却同比下跌17%。放大的供应及下跌的土地成本为未来房地产市场价格下行创造了空间。不过，鉴于目前城镇化进程持续、经济保持较快增长等长远利好因素，仍然中长期看好该板块。在行业政策性因素未清晰前，建议投资者关注主要龙头公司估值修复机会，例如保利地产、万科等。

钢铁后危机时代，基建和房地产为主的刺激经济措施带动了钢铁产量，但国际市场的低迷以及高企的原材料成本严重挤压了钢铁企业利润。2011年，受通胀和基本面影响，矿石和焦炭价格将持续上涨。淘汰落后产能以及实施节能减排政策将改善产能过剩情况，高端机械制造业的快速增长将有助于个别高端钢材企业转嫁成本。目前钢铁行业整体估值已经充分反映了未来的利空因素，长期投资具有良好的安全边际。重点关注宝钢股份、凌钢股份、新兴铸管和大冶特钢。

有色有色金属行业走势将取决于基本面和流动性之间的博弈。工业金属供给充足，全球经济对工业金属的需求增长缓慢，预计价格上涨缺乏所需催化剂。欧洲债务危机仍未结束，得益于贵金属良好的避险性以及美元量化宽松政策带来的通胀压力，黄金和白银价格仍有上涨空间。在政府降低产量、打击非法开采和减少出口配额和退税的情况下，看好拥有优势的稀土、钨、锑和钼。重点关注个股包钢稀土、江西铜业、金钼股份、铜陵有色、辰州矿业和厦门钨业。

煤炭煤炭板块目前估值较低，进一步下跌空间有限。受惠于GDP的快速增长，2011年我国煤炭需求向好，但产能和运力增速不足，煤炭供需基本保持平衡或略紧状态，煤炭价格将上涨。建议重点关注煤炭产量内生性增长较强的股票，如西山煤电、兰花科创，整合及资产注入较明确的国阳新能和潞安环能也可予以关注。

酒水饮料酒水饮料回调幅度较大，资金的撤出化解了前期的估值压力。目前来看，茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份等均处于10年较低估值区域，下跌空间不大，加上年末和一季度是白酒消费高峰期，较确定的盈利预期以及较低的估值水平将支撑未来股价表现。中长期看好受益消费升级最大的白酒行业，重点关注品牌力突出的贵州茅台、五粮液，渠道能力超强的洋河股份以及营销改善较大的山西汾酒。对啤酒行业整体持中性态度，可适当关注盈利能力领先的市场龙头青岛啤酒。

篇6

“短线会存在技术性反弹，但整体调整还没有结束。但我们非常看好整体性行情，对下半年、明年的走势非常看好，认为会有比较好的行情出现。主要看好新材料、节能环保、信息技术和高端装备。在确定性的方向里，寻找股市黑马。短线，大蓝筹不排除有下挫可能，医药消费逐步具有吸引力……”

通胀超预期经济下滑造大跌

记者：近期A股出现了比较大幅的下跌，您认为导致A股下跌的主要因素是什么？

罗兴文：第一，通胀超出市场预期。市场普遍预期通胀会在年中见顶，但目前干旱使得通胀预期继续超预期，6月份CPI甚至有可能会破6%，这是第一个担忧。第二个担忧是经济下滑。从PMI等先行数据看，我国经济出现下滑的趋势比较明显，目前众多企业利润出现了问题，市场上担忧政策的继续紧缩会否使我国经济进一步走坏。

记者：您未来关注哪些因素影响市场走势?

罗兴文：主要是通胀会否出现转折，什么时候见顶回落，这是我们最关注的因素。因为这两年，政策和市场都是围绕着通胀变化，未来，通胀仍然会主导着市场的走势。

记者：那您怎么看我国通胀的走势?

罗兴文：我们对今年通胀的预期是前高后低的走势，只是目前干旱的自然灾害拖延了通胀见顶的时间。我们认为通胀会在6、7月份见顶回落，但我们不是经济学家，具体的点位不好猜测，我们只要对大体的区间有一个判断就足够。

不用过于担心经济下行

记者：近期，国内经济出现下滑迹象，有说法称长三角、珠三角许多中小企业处于关闭或半关闭状态，您认为我国未来经济会怎样呢？

罗兴文：经济走势整体上不用过于担心。首先，我国经济整体上增速并不差，还处于比较高的水平。第二，从我国目前出现“电荒”的现象看，一方面它会抑制市场的走势，另一方面又说明了我国经济的基本面没有变坏，对电的需求还比较大。第三，上半年市场存在去库存化的问题，但对下游的消费并没有产生影响，随着去库存的结束，下半年上中游的企业有补库存的需要，对下半年经济会有推动作用。

记者：近期中国石油、攀钢钒钛等都出现了大股东增持，您如何理解大央企的这些行为?

罗兴文：首先，产业资产进行增持肯定是一个很积极因素，中石油、攀钢钒钛这些企业规模比较大，增持的市值也比较大，中石油动用3个多亿，累计增持比例不超过已发行总股份的2%，并承诺在增持期间及法定期限内不减持，这是一个非常高的比例。第二，这些因素不足以改变市场的走势。如2006、2007年，小非大量解禁，但在强势市场中，股价仍然不断上扬，增持行为也一样，不会根本上改变市场的走势，如2008年汇金增持，市场也是在一个多月后才见底。产业资本增持对市场更多是心理层面的积极影响，但不会改变市场的整体趋势，市场按其自身的规律运行。

整体调整尚未结束

记者：您怎么看市场行情走势？

罗兴文：我们感觉短线会存在技术性反弹，但整体调整还没有结束。但我们非常看好整体性行情，对下半年、明年的走势非常看好，认为会有比较好的行情出现。目前我们保持三四成的仓位，等待机会的出现。我们不看大盘的支撑，而是注重看其方向。从估值上讲，目前处于合理区间。从“遛狗”原理来讲，市场总是会涨过头、跌过头，特别是在市场出现恐慌情绪，在熊市的思维下，会将如社保基金入市、大股东增持等积极因素忽视掉。我们更关注的是在市场进入合理区间后，市场情绪的变化，如通胀预期是否出现转折，或者货币政策转向等积极因素出现，市场信心增强，市场底部也就出现。

记者：中小市值个股调整幅度比较大，但银行、消费、煤炭等股相对强势，这些板块后续会否出现回调，市场底才会真正来临呢？

罗兴文：不排除会出现这种情况，我们发现近半年来，每个板块的调整幅度相对一致。如去年10月份的行情，银行、有色等蓝筹股先行启动，中小盘股后续跟着上涨，但每个板块基本上都是“怎么上涨，就怎么下跌”。这一次是小盘股先行调整，钢铁出现反弹后回落。将时间段拉长看，每个板块的调整幅度基本一致，出现银行、消费等强势股的回调并非不可能。但市场具体怎么运作，没有必要过多去猜测。

新兴产业里寻黑马

记者：您看好哪些板块的投资机会？

罗兴文：从中长期看，我们比较看好今年下半年和明年的机会，我们认为大部分股票都会有机会。从安全的角度讲，投资大盘蓝筹比较合适，但从我们阳光私募追求绝对收益的角度讲，我们更加看好新兴产业的投资机会。新兴产业的政策扶持力度非常大，方向也非常明确。从“十二五”规划看，新兴产业在2015年要占GDP的15%，2020年占GDP的20%，从目前的4%到20%，有5倍的空间。假设从目前到2020年，GDP翻一倍，新兴产业也就相当于10倍的空间，龙头企业可能就存在100倍的空间。在新兴产业里，我们主要看好新材料、节能环保、信息技术和高端装备。在确定性的方向里，寻找股市黑马。

记者：创业板经过前期的暴跌后，近期出现企稳反弹的迹象，您怎么看创业板的走势？

罗兴文：创业板整体估值还偏高，但经过这一轮下跌后，创业板后期会开始出现分化。创业板两百多家企业里良莠不齐，但也存在着部分优秀的企业，经过下跌后，部分个股估值进入合理区间。我们不能将创业板里高成长公司的估值和银行、地产比，虽然整体估值仍处高位，但真正高成长的企业会有好的表现，业绩差的公司，调整路程还很漫长。

记者：市场对消费、医药一直比较看好，那您认为经过前期的调整后，这些板块是否已经到了建仓的好时间点？

罗兴文：从估值上讲，已经逐步具有吸引力。但从弹性上讲，新兴产业的弹性相对更大。新兴产业大方向是非常明确的，唯一需要确定的是进入的时间点，许多股票的估值比较高，我们也一直找不到合适的买入点，但经过这波下跌后，许多股票已经跌出机会。

记者：国际板、新三板、港股直通车、IPO、再融资等问题困扰市场，在目前市场流动性并不充裕的情况下，市场扩容的“抽血”会对市场造成怎样的影响?

罗兴文：市场扩容的“抽血”肯定会对市场产生影响，特别是在弱市中，会造成比较大的负面影响。从长期看，市场扩容也是一件好事。近一年来，中小板、创业板除了成长性不足外，其最大的问题就是估值过高，这是它们上市当天就已经决定了。市场上对新股发行有许多质疑的声音，但我认为股票估值的高低最终还是由市场决定的。近期新股基本都破发，会拉低新股的整体估值，从中长期看，这是一件好事。

记者：您怎么看我国房地产未来的走势，认为楼市调控会进一步加码吗?

罗兴文：我们对房地产保持非常谨慎的态度，国家对房地产调控的态度非常坚决。如果房价仍然居高不下，政府会进一步出台调控政策。房价的累积涨幅已经非常大，相对而言风险也就高。任何的投资品，总会有涨有跌，不会只涨不跌。国家的调控力度也非常大，在这种情况下，房价下跌的可能性还是比较大的。

篇7

A股否极泰来？

事物的发展往往是辩证的。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的行情。有机构表示，大跌之中的积极因素在集聚，一方面，在大盘连续下跌的过程中，杀跌动能已经出现变化。这一点可以从MACD趋向指标得到答案，即该指标已经出现明显的底部背离，显示出市场虚跌的成分较大。另一方面，成交量的持续地量既不支持前期连续上涨的格局，也同样不支持目前持续下跌的态势。

也有机构比较谨慎的表示，尽管越来越多的有利于反弹的因素正在不断积累，但寄希望于这些因素带来反弹大势仍不可求，后期市场更多需要通过构筑底部带来积蓄反弹的能量。

中航证券樊波表示，上周5个交易日，市场整体呈现为调整的状态，从各主要指数的下跌幅度来看，主板>创业板>次新股。对于次新股一直保持战略的关注和持续的跟踪，究其原因是证券市场有一个基本的特点是新陈代谢，新股票逐步淘汰老股票。从二级市场历史的走势来看，任何一次大跌过后产生的行情，除当时的主要题材股外，次新股都无一例外的成为主打力量。对于连续大跌后的市场，具备战略视角才是后期获取更大收益的基本思路。

机会是跌出来的。

中泰证券认为，当前时点保险行业底部配置价值凸显，看好保险行业趋势性行情机会。从长期、中期两个视角审视目前保险股的逻辑：长期视角的核心是巯绽源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降之下，保险公司将更接近于永续成长型类消费公司（销售保单），而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，从而受周期（利率、投资环境）影响减小，可以供给高估值；另外，中期逻辑的核心是保险公司利差改善。兴业证券也表示，可关注大保险、大银行板块。

也有偏谨慎的券商，申万宏源证券认为，目前大盘可能处于弱反弹周期中，投资者情绪并不高，抄底意愿不强对后市仍然是偏谨慎。按照目前大盘的走势和板块情况来看，眼下还未到入市良机。建议投资者近期还是多看少动，静观其变保住本金，等待市场企稳反弹的机会，此外可着重梳理有业绩支撑的蓝筹个股，关注央企混改、医药、白酒、环保等板块。

篇8

一半是火焰，另一半则是海水。采掘、钢铁和有色金属分别以10.21%、8.82%和4.78%的跌幅成绩垫底。

事实上，板块的严重分化也表明了，以信息技术为代表的新兴产业走势强劲，而代表传统产业的强周期行业则较为悲观。至于下半年乃至更长时间的投资机会，有分析人士坦言，在未来很长一段时间内，传统产业可能仍将难有起色，整个市场的机会还是主要来自于代表经济未来发展方向的新兴产业。

新兴产业涨势凶猛

年初至今，上证指数下跌了4.84%；但创业板指数的涨幅却超过50%。两者相比较，不难看出，在上证指数仍然疲弱的背景下，创业板却悄然迎来一波牛市。

Wind资讯统计显示，截至6月18日，信息服务、医药生物和电子行业分别以42.15%、32.86%和30.95%的涨幅成为今年上半年以来走势最好的行业。

在信息服务各子行业中，涨幅最大的为网络服务，上涨65.32%；其次为通信运营，上涨47.41%；传媒位居第三，上涨44.14%，涨幅最小的计算机应用，亦有34.02%的上涨。

医药生物各子行业中，生物制品、医疗服务和医疗器械的涨幅较大，分虽为51.63%、42.72%和41.87%，而此前备受市场关注的中药股上涨仅27.75%。

电子各子行业中，光学光电子、电子制造的涨幅较大，分别为37.43%和33.3%。

在这三个普涨的板块里，很容易就找到上半年的大牛股，比如乐视网、北纬股份、海思科等。

目前，中国经济正处于转型中，而在经济发展方式转变、产业结构调整升级不断推进的背景下，电子信息行业作为战略性产业之一中长期内都将受益于宏观经济转型的盛宴。这也是信息服务能领涨板块的投资逻辑。

信息服务行业目前有多项利好助推板块的上涨，如智慧城市进入实质推进期，将带动近万亿元投资；移动通信转售业务开始试点，相关行业投资机会临近；4G网络或超前投资，行业业绩预期提升。

上海证券认为，目前，信息服务行业相对全部A股市盈率溢价很高有较为合理的解释，而且预期未来可能形成更大的估值差异。所以，调升未来 12个月该行业投资评级为“有吸引力”，建议加大该行业的配置比例。推荐公司有：新北洋、中航光电、易联众、川大智胜和启明星辰等。

煤炭钢铁成下跌重灾区

年初至今仅有三个行业实现负收益，分别为有色金属、钢铁和采掘。而采掘业则以10%的跌幅垫底令人大跌眼镜。

事实上，细看采掘各子行业，体现了冷暖不均的特点，在采掘服务上涨34.02%的同时，煤炭开采下跌了18.86%。而冷暖不均的现象亦体现在有色金属子行业里，比如，有色金属冶炼与加工下跌了7.84%；但同期新材料则上涨了5.7%。

煤炭板块表现不佳，也行业基本面恶化有直接关系。据了解，2012年以来煤炭价格已经较前期高点下跌了近30%。有分析人士指出，从大周期视角来看，煤炭行业面临产能过剩，消费增速放缓的不利趋势。短期来看，煤价可能将维持弱势下行。预计煤炭行业一直到三季度中后期才有可能迎来反弹。届时，预计煤炭股中报盈利将大幅下调后，股价将面临一轮杀跌，风险得到释放；另一方面，中央经济工作会议召开在即，相关经济改革政策将推出，可改善经济预期，恢复市场信心，煤炭股有望迎来一波反弹。

篇9

赚了指数不赚钱，投资者经常如此感慨。如果我们要说，在未来一段时间内，不赚指数但赚钱将成为主流，你会信吗?大盘在8月份的这波调整，把普通投资者刚刚燃起的投资热情给熄灭了。

但其实潮水退去，正是在沙滩上拾捡贝壳的好时机。如果一味的盯着指数的涨跌，反倒贻误了良机。

不要被钱迷住了眼睛

股指近半年以来的疯狂上涨直到8月份出现的调整，背后的推手似乎只有一个字――钱。上半年天量的信贷资金止住了经济的下滑，然后又产生了通胀预期，将股指越推越高，当7月份贷款环比增幅狂跌77％的数据出台后，指数开始了暴跌。

指数涨跌取决于钱多钱少，这种现象当然不是A股独有，但是在A股市场上表现得更为明显。那么未来资金面的情况会是什么样呢?从贷款增速来看，前七个月已经新增了7.4万亿贷款，预计全年新增贷款10万亿，后5个月的新增贷款速度肯定会降低。但决定市场流动性水平的不是一个月的贷款规模，而是市场的货币存量。在宽松货币政策基调不便的情况下，7月份的新增贷款数可能已经见底。所以现在股市依然是“不差钱”，但增量效应会减弱。

总之，在未来一段时间里，“钱”的故事已经没什么讲头了。既不太可能出现流动性激增，也不会骤然缩紧，只会动态“微调”。如果认同“钱”是主导股指涨跌的第一推手这套逻辑的话，这就意味着股指近期不会出现单边快速上涨和暴跌的行情。这样，继续把眼睛死盯在指数涨跌上可能只会徒增烦恼，而得不到什么真正的回报，因为大盘已经失去了激情，不会让投资者买什么都赚的。

在流动性主导的行情下，投资者都被货币政策、信贷数量所吸引，而忽视了上市公司业绩的变化。8月份股指的剧烈调整是因为在激增的流动性推动下股指短期上涨太快，远超过基本面改善的速度，一旦政策信号变化，就出现恐慌性杀跌。但不要忘记，中国经济还在复苏的道路上。当泡沫被挤掉一部分后，反倒迎来了一些个股和板块的建仓良机。这时过度的关注指数反倒会让人畏首畏脚，患得患失。

除了金融股，还有很多洼地

回首金融危机爆发以来的A股走势，具有明显的沽值修复特征。先是受益于四万亿投资计划的铁路、基建等行业股票，然后是伴着天量信贷的投放，让房地产股和受益于房地产回暖的建筑材料、建筑装饰、白色家电等行业估值回归。接着在流动性泛滥推高通胀预期、以及经济复苏趋势明朗的背景下，银行股开始了估值修复的过程。

关注市场的投资者一定会发现这样一个现象：从2700点到3400点这个过程中，尽管指数在飞速上涨，但大部分人并没有赚到钱，也就是常说的赚了指数不赚钱。究其原因，是占股指权重最大的金融股和石油石化股上涨速度太快，带动了股指的飙升，但大部分行业板块的个股都没怎么涨。

打开工商银行的K线图，可以看到当大盘指数从6月1日的2700点涨到8月3日的3400点的时候，工商银行从4.3元涨到5.5元，2个月的时间上涨了1.2元，而当大盘指数从2月2日2000点涨到6月1日的2700点的时候，工商银行仅从3.7元涨到4.3元。4个月的时间上涨了0.6元。中国银行的走势如出一辙。可见，中国股市的指数失真现象严重。眼睛只盯着指粉张跌在某些时候意味着只能捕捉到金融股的变化，而自己的股票账户可能显现出完全不同的结果。

当股指涨到3400点的时候，金融股(以银行股为代表)的估值已经超过了合理估值20倍的市盈率。而市场也呈现出明显的泡沫化倾向，比如股票型基金的仓位部在90％以上，90％以上的投资者都在赚钱，再加上7月份信贷数据的给了当头一棒，指数出现大幅的调整就再正常不过了。在这轮调整中，银行股也属于暴跌的重灾区，带动股指急速下挫。而一些消费行业股票，如百货、医药、乳业等，个股跌幅一般没超过10％。如果因指数的杀跌而匆忙的割肉，就会错失反弹的良机，特别是那些非金融板块。

市场接下来会怎么走?如果从估值来看，25倍的市盈率相比于国际市场来说当然算高，但与历史数据比较，泡沫水平并不严重。目前上海A股的估值比起香港H股高出25％左右，而近3年的平均溢价水平约为33％。金融股估值在经历过8月份调整后大幅下降，同时，从已经中报的银行股(如工商银行、交通银行)业绩来看，印证了银行盈利回升的预期。随着未来一段时期内银行净息差的扩大，

“存款活期化”降低负债成本，以及票据融资置换成一般性贷款提高收益，银行的业绩有望进一步提升，从而推动股指的上扬。

综合来看，在货币政策从“极度宽松”到“适度微调”的转变过程中，在金融股接近估值“天花板”但未来增长可期的背景下，股指应该还有向上的空间，但近期内不应再出现单边快速上涨和暴跌的行情。一旦发生这两种情况，你要考虑的当然就是在合适的时机低买高卖。

需要强调的是，在8月份大盘调整前的市场形态尽管和2007年6000点时的市场形态类似。但两者最大的不同就在于一个是面对经济下滑，而另一个是面对经济复苏。如果不去盯着股指，不被金融股涨跌左右，你会发现仍有很多的行业板块和个股在经济回暖的预期下显露出投资机会。有人说，A股将转入盈利推动型慢牛期，无论未来是何种形态，接下来的投资重点应该是从银根宽松等外部因素主导的股价回升，回归到企业盈利增长带来的内因式股价上涨。当然前提是宏观经济不会出现再次的大幅下滑，从当前的种种迹象来看，今年年底之前应该不存在这样的风险。

板块轮动的机会和配置

天　宁

市场可能延续调整，也可能止步于目前。但是，市场热点风格转换加快，投资者赚钱效应减弱的确是不争的事实。我们有理由相信，新股发行的累积效应、股指波动之后获利回吐的压力正在加剧板块轮动的可能。近期，金融和地产这两个前期主导大反弹的行业受到政策微调而显得格外疲软，市场整体又处在一个微妙的阶段，谨慎一点不显得多余。

板块轮动将持续

一般来说，在经济复苏的开始阶段，行业的景气轮动非常明显，这一点可以从上半年A股市场上的板块轮动表现得到验证。从这个角度来看。上半年行业轮动的配置经历了建筑建材一有色、煤炭――银行――地产、汽车――钢铁的逻辑。

但自从上证综指站上3000点之后，市场多空分歧愈来愈大。大盘震荡也明显加剧。在大盘震荡加剧情况下，投资者发现市场热点之间切换频繁，板块轮动的规律更加难以把握。

在看似以无规律的市场中，轮动就是市场的逻辑。当其中某一板块上涨周期较长，涨幅较大时，资金就会分流到估值相对较低、涨幅相对较小的板块之中，市场热点就会随之切换。在股市整体估值已经回归均值的背景下。后期的资金会更青睐涨幅相对较小的板块。

指数比较可以作为板块轮动的参考指标。主流板块轮动的逻辑一般是从上下游的产业链

关系开始。比如，当汽车和房地产需求上升时，它们上游的钢铁、建材、有色等行业需求会开始回升，而电力消费中的需求因素主要来自钢铁、有色与建材，而煤炭的主要消费来自于电力与钢铁，因此，煤炭和电力会受益于下游需求的上升。而伴随整体经济的复苏，消费类行业也会随之表现出联动。

我们认为，这样的分析从逻辑上可行。但是，这样的分析忽视了一个问题：轮动板块是否具有估值优势。从上半年A股市场的运行中，我们可以看到主题投资盛行其道，个别板块短时期内涨幅过大，根本不具备估值的优势。另一方面，由于国内的资本市场深受政策的影响，一些该轮动的板块可能会由于某些不确定的风险而难以发生轮动。

有鉴于此，我们可以选择其他的指标作为主流板块轮动的参考。我们认为，在当前情况下，投资者可以从板块指数与大盘指数之间走势的比较过程中，寻找出下一阶段可能会出现超额收益的板块。我们认为，各板块指数与大盘指数走势之间的差异，表明投资该板块风险正在增加或是减少。而从风险正在减小的板块中精挑个股，获得超额收益的概率自然会相应大增。

通过比较A股市场各板块指数相对于沪深3D0指数的走势，可以知道该板块相对于大盘的最高点能到什么位置，这有助于提示投资风险；从该板块相对大盘的最低点位置中，我们也可以找出一些当前价格偏低的板块。而这些板块在下一阶段的轮动过程中获得超额收益的概率会更大一些。

除了板块相对大盘走势的最高点与最低点之外，从短期趋势来看，那些相对大盘的走势已经重新出现上行，但距离相对大盘走势的前期高点尚有一段距离的板块可介入。这表明该板块经过一段时间的调整后，重新出现上攻的动能。

中期来看，在有望获取超额收益的板块、收益率同步大市的板块以及风险开始积聚的板块中选择的话，结论如下：

Conclusion 1有望获取超额收益的板块

交通运输、化工、轻工制造、黑色金属、公用事业、食品饮料、农林牧渔、信息服务；

Conclusion 2收益率同步大市的板块

电子元器件、商业贸易、信息设备、建筑建材、医药生物、纺织服装、家用电器、

有色金属、餐饮旅游；

Conclusion 3风险开始积聚的板块

房地产、采掘、交运设备、机械设备、金融服务、综合。

鉴于金融、地产在A股市场中的重要地位，如果这两个板块出现风险，那么，市场持续大幅度上升的空间就不大，投资者不要再把目光过度的盯在指数上。

投资钟在板块轮动中的应用

规律表明，A股的表现基本符合美林证券提出的“投资时钟”原理：经济向上的复苏或过热阶段，股票市场表现好于经济滞胀或衰退期。

同样是沪深300及其行业指数，在经济周期的各阶段下的表现不同：

复苏阶段　能源、金融、消费表现突出，信息技术、医疗保健、公用事业表现最差。

过热阶段　表现较好的是能源、金融。表现较差的是信息技术、公用事业、信息服务。

滞胀阶段　表现较好的是信息服务、消费类、医疗，表现较差的是信息技术、能源、金融。

衰退阶段　又是医疗保健、公用事业、消费类表现好，能源、金融表现差。

分析我国当前经历的宏观经济环境，可以发现：

1　GDP增速下探历史底部后开始回升；

2　PI连续5个月处于负增长状态；

3　1年期贷款利率在底部徘徊长达7个月之久，贷款利率处于减息周期结束的阶段。

总体上可以判断当前我国处于从经济衰退后期向经济复苏的过程中转变。重点关注消费类股票，适当配置能源、金融、公用事业。

个股中挖掘价值

陈嘉林　马　瑜

指数是每个投资者都会关注的，它直观反映了市场的整体走向。如果将指数的涨跌看做“大势”，个股的走向则是“支流”。上半年的行情，可以形容为“龙卷风来时，猪都在天上飞”。展望后市，大盘振荡明显加剧，市场热点切换频繁。第四季度把握行业趋势，挖掘个股价值应是重中之重。分辨哪些股是“猪”，随时会落地，哪些股是“鸡”，还能乘风飞翔甚至一飞冲天。

买卖股票的标准不是指数

七月份权重股发力带动大盘强劲上扬，从6月1日到7月31日45个交易日里，上证综指从2668点涨到3412点，涨幅高达29.59％。同期天相大盘，天相中盘和天相小盘指数的涨幅分别为42.02％。27.06％和20.63％。从天相风格指数来看，上涨动力主要来自大盘股。许多仅持有几只股票的普通投资者，在大盘迅速上涨的时候，却面临赚了指数不赚钱的尴尬。

“如果过于关注指数，应该去买指数基金。自己手中股票的收益率决定于企业的业绩成长，与大盘指数没有太大的关系。”北京诺亚方舟证券投资基金总经理张可兴如是说。

事实上，基于A股市场估值的不断抬高，以及政府货币政策微调可能影响市场流动性的预判，不少私募在七月份判断市场出现调整是大概率事件，所以采取更加审慎的态度降低仓位。张可兴的诺亚方舟更为果断，在7月底选择了清盘。原因是“A股已成全球最贵。即使市场再上涨，获得的也可能只是蝇头小利。”回头看来，在时点选择上颇为精准。但张可兴也坦言，调整在预期之中，但在清盘时并没想到2天后会出现“7.29”大跌。

张可兴表示，价值投资一般情况下不太在乎指数的点位，进场的标准是好公司的价格已经出现低估。如果好价格不出现，就只能等待直到新的机会出现。

指数高低可以在一定程度上反映市场的总体情况，但并不是买卖个股的标准。大牛市里也有蜗牛股，大熊市里的结构性强势行业和个股也不鲜见。股票投资的核心是如何评估企业价值和价格的关系问题，核心步骤只有两个，那就是寻找到好企业，然后进行估值。好企业不一定是好股票，因为这里面还有一个决定要素就是价格，只有同时满足好企业和好价格这两个条件才是通常定义的好股票。而企业价值和个股价格高低，往往不会直观的通过指数体现出来。

十分钟筛选价值股

价值投资的标志性人物是“股神”巴菲特，但是对企业价值的发掘依赖于投资者的主观判断。巴菲特只有一个，每个信奉价值投资的人都有着个性化的标准。张可兴归纳了“十分钟选企业”标准，作为初步的企业筛选。

首要的一点是，企业过去的股东权益回报率(ROE)应当一直较高，如果能够持续超过15％就很理想。股东权益回报率作为投资来说是非常重要的财务指标，反映了企业赚钱能力和竞争能力的核心要素。比如A企业的股东权益回报率是20 ％，B的是10％，那么同样是100元钱的投资，A创造的利润是20元，而B只有10元，如果这样的情况维持10年，这两家企业都将所赚取的利润不分红，全部进行再投资，那么10年后，A企业当年创造了124元的利润，而B只有26元的利润，差别显而易见。但值得警

惕的是，很多企业高企的股东权益回报率是利用了不合理的财务杠杆达到的，也就是说他利用了大量的负债来实现企业的成长，如果投入并没有达到预期效果，那么可能会造成亏损甚至倒闭的风险。

其次，企业应该最好一直有盈利。虽然投资增值中只有很少一部分来自股东分红收益，但是，这并不能说明企业的盈利与否对我们无关紧要。一直有盈利的企业说明了两个问题，一个是企业自身的经营很不错，一直在为股东创造利润；同时，也说明了企业在经历过多个经济周期中表现得比较稳定，所处行业相对变化不是很大。对于这样稳定的企业，我们能够比较容易看得清楚，能够更好的看到它的未来。相反，如果一个企业利润波动较大，时而盈利时而亏损，普通的投资人就很难预估它的未来业绩，更不容易评估它的价值了。

第三，企业过去的经营史，至少连续5年收入和净利润增长率的平均值在20％以上。这些历史数据能够预见未来吗?当然不一定。但这能告诉我们它过去的业绩是优秀和稳定的，而且未来继续保持增长的可能性较大。反过来看，如果某个企业过去5-10年的增长速度比较差，那么未来能够获得高速增长的概率一定较小，特别是在中国目前的高速发展阶段。1998年－2008年以来，中国经济增长速度保持在平均10％以上，在此期间，很多行业的增长速度都达到了10％甚至15％以上，比如金融业、消费品和零售业等。未来10年中国仍能保持较高速的增长是可以期待的。

第四，投资者一定要投资了解如何赚钱的公司。“不熟不做”的商业定律一样适用于股票投资领域。只有清楚、深刻的理解公司的业务和经营模式，你才可能知道未来发生的任何事件会对公司业绩产生的影响，你才能知晓公司的产品和服务是否有竞争优势?如果连一家公司如何赚钱都搞不清楚，那么肯定无法预知公司的未来。

最后。持续的经营性现金流是企业财务健康的保障。我们通常所说的企业净利润，都是会计报表上的会计利润，很多时候并不能真实反映企业的财务状况。大部分发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭企业，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。可见。企业主要是因为缺乏现金而倒闭，而不是因为盈利不足而消亡。

如果你能找到完全符合这5条的企业，那么恭喜你中了大奖。不过企业和人一样，也没有十全十美的，这个方法不能完全适用于所有的行业和公司，比如房地产行业，很少有ROE持续超过15％的，再比如银行业的自身特点，财务杠杆远远高于其他行业。尽管“十分钟选企业标准”只能对企业进行初步筛选，作为普通的投资者如果能做到投资前考察上述几点，一定会大大降低投资风险，即使这个简单的十分钟也要比普通投资者类似“扎飞镖式”的选股策略有价值的多。

适时修正个股预期

关于价值投资的一个常见误区，是必须要买最好的公司，热门板块的龙头公司往往受到投资者的追捧。不过研究表明：一个公司的曝光率越高，价值发现越充分，其上涨潜力越低，因为其价格已经充分甚至过分体现了内在价值。

买入优秀企业可能是价值投资，买入成长中的不够优秀的企业也可能是价值投资，买入低估的不成长企业同样可能是价值投资。持有企业是价值投资，卖出企业也是价值投资。判断是否买入的标准，在于当前的股价是否低于你心目中这个企业的内在价值，而内在价值的判断正是价值投资最难也是最核心的问题。

以银行业为例。兴业银行在8月17日收盘价格为35.7元，2009年动态PE为15.1，PB为3.1。估值的支撑和乐观的业绩预期为其获得多家券商推荐评级。

招商证券李珊珊认为，目前银行业平均动态PE和PB只有15.0和2.4倍，市场短期调整不改行业整体向好的大趋势下半年监管层在信贷政策上有所收紧，但适度宽松的大方向并未变化。因此银行股业绩持续增长可期，并有较大概率在下半年继续抬升估值。

参照历史来看，巴菲特在1989年的时候首次买入了富国银行，此时美国正好赶上了一次房地产泡沫危机。当时富国银行PE在11倍，PB在2倍左右。紧接着到了1990年，巴菲特发现富国银行跌到了将近一半，市盈率在五六倍的样子，于是毫不犹豫继续加仓买进。直到现在富国银行都是巴菲特的重仓股。

篇10

配置防御性板块

大摩深证300增强指数基金拟任基金经理赵立松表示，两大因素导致近期A股市场的下跌，目前选择消费等防御性板块进行配置是比较稳妥的投资策略。

近期A股市场下跌的原因一是前期市场对政策放松的预期没有兑现，二是海外市场的影响。前期市场上涨的推动因素主要来自对政策可能放松的预期，但宏观经济数据公布后，政策并没有明显的放松，同时欧洲债务危机未来有进一步恶化的可能，两大因素的叠加导致大家担心风险的显现。如果货币政策继续从紧，预计未来市场的估值分化会延续一段时间。市场在相当长时间内会维持区间震荡的格局，尽管市场下有上市公司业绩增长的支持，但向上的动力不足，高抛低吸、选择稳健的板块进行配置是比较稳妥的投资策略。他建议，可更多关注软件和通讯等受政策影响较小的板块，也可关注在下跌过程中避险需求较高的防御性板块，例如商业零售、食品饮料、旅游和医药等。目前应主要考虑风险的控制，在控制合理仓位的情况下寻找确定性较强的个股。

平安大华基金：

紧盯先锋企业

平安大华投资总监颜正华认为，通胀依然是影响目前A股市场走势的最大不确定因素。当前我国经济正处于一个经济周期的滞胀阶段，货币政策持续调控的压力仍然很大。下半年，流动性环境不会显著好于上半年，CPI同比应会有所下降，但环比降幅不会太大，因此整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平，政策环境也会相对偏紧。

颜正华预计，下半年可能国内最多还有一次加息或上调准备金率。“近期国外市场的大跌对A股可能反而有利。因为国外的情况越复杂，中国政府的一些政策取向可能会趋于谨慎或稳健。”

在投资思路上，颜正华强调，未来投资会超配优势行业，并投资其中成长速度最快的“先锋”类股票。他表示，白酒、医疗器械、煤化工机械是最具投资价值的“优势”行业。

大成基金：

通胀无忧增长见底

欧美债务危机进一步恶化，给欧美经济复苏前景蒙上阴影，受其影响，近期原油及大宗商品价格大幅下滑。不仅如此，非洲第三大石油出口国利比亚战事进入最后阶段，大成基金相信，后卡扎菲时代该国原油供应的恢复将只是时间问题，这将有助于推动油价进一步回落。长远而言，输入型通胀压力下降将是大势所趋。加之此前拉动CPI上升的主要因素――食品价格回落，通胀见顶信号明确。

大成基金表示，鉴于经济较预期差，政策的结构性放松会更加明确。考虑到现在产出缺为负值，经济回升在一段时间内不会带来通胀压力。更值得关注的是经济内在的自我平衡机制，即价格下跌导致内在需求回升，地产和汽车等耐用品会最先表现。事实上，地产及汽车的销售数据及信贷数据均已出现环比回升。

农银汇理基金：

房地产和消费藏机会