风险型决策分析范文

导语：如何才能写好一篇风险型决策分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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［关键词］房地产风险投资多目标决策敏感性分析权重方案排序

一、引言

房地产行业的高风险与其高收益相辅相成，且其评价指标多而杂，形成房地产行业特有的多目标决策问题，解决此类问题的方法目前主要有基于模糊数学的建立模糊综合评价各类方法求解的方式，构建熵优化多目标决策模型对投资方案进行优选排序，运用层次分析法对各投资方案进行优选的方式，采用贝叶斯公式对风险概率进行参数修正并通过线性加权和法求解，用不可分散量将房地产投资分解为系统风险和非系统风险的多目标规划模型。笔者在客观权重的基础上，给出当前属性的方案排序，并在动态区间内进行敏感性分析，成为一种切实可行的动态研究方法。

二、确定指标客观性权重

评价指标(属性通常分为成本型、效益型和适度型指标。设有m个决策方案的集合，属性集，且m个方案关于n项评价指标(属性)的指标矩阵为：。建立房地产风险投资理想初始最优方案模型和最劣方案模型。其中：

然后将归一化得到项评价指标的权重向量。

三、敏感性分析

1.权重最小变化量的确定

对任意和任意权重，假设目前的排序是，对应的评价函数的优先关系为，可得出在属性上的当前权重所需减少（或增加）的最小绝对变化量必须满足当时，；当时，，且。相应的权重最小相对变化量：当时，；当时，，且。

2.方案排序对权重变化的敏感性

设为属性的临界值,对应着权重所有可行的最小相对变化量中的最小值,即满足;再设为属性的敏感性系数,该敏感性系数对应着的倒数,即满足,当临界值为不可行时,其敏感性系数被设置为0。由此可得,对于所有的,临界值越小的属性的敏感性系数越大,说明此方案排序对属性权重变化的敏感程度越高。故方案排序中临界值越小或敏感性系数越大的属性越敏感。

四、仿真算例

有5个相互独立的风险投资方案,表1列出5个方案的由初始投资推算出的7项指标值。要求对各方案进行排序择优。

表1各个方案对应的属性值

从表1可知,决策矩阵为：A=[6,0.6,5.508 ,0.226,5, 0.082 ,0.82;7 ,0.35, 5.369, 0.165, 5.5 ,0.233 ,4.66;5, 0.5 ,4.52 ,0.283, 4, 0.096, 0.96;5.5, 0.55 ,4.774, 0.198, 3, 0.132 ,1.32;3 ,0.3, 2.238 ,0.176, 3.5, 0.254 ,2.54]。

对评价指标值做规范化处理,由于前四项指标属效益型,后三项指标是成本型，归一化处理得各属性权重为=(0.1855，0.1234,0.1128,0.3087,0.1363,0.1473,0.1333)，各方案初始权重V=（0.1511,0.1308,0.3087,0.2761,0.1333），理想最优方案和最劣方案分别为：=(7.0,0.60,5.508,0.283,0.082,0.28),=(3.0,0.30,2.238,0.165,5.5,0.254,4.66)，

相对偏差矩阵为：R=[0.25 0 0 0.4831 0.8 0 0;0 0.8333 0.0425 1 1 0.8719 1;0.5 0.3333 0.3021 0 0.4 0.0814 0.0365;0.375 0.1667 0.2245 0.7203 0 0.2907 0.1302;1 1 1 0.9608 0.2 1 0.4479]；r=[0.75 1 1 0.5169 0.2 0 1;1 0.1667 0.9575 0 0 0.8779 0;0.5 0.6667 0.6979 1 0.6 0.7965 0.9635;0.625 0.8333 0.7755 0.2797 1 0.5872 0.8698;0 0 0 0.0932 0.8 0.1221 0.5521]。

再由夹角余弦公式得到，此算例的初始排序为，相比于文献，各属性权重的选择更加客观、理性，能更有效的作出决策。通常情况下应优先考虑。通过计算得，所给问题的决策矩阵以及方案的当前排序为表2：

计算得到所有可能的最小绝对变化量/最小相对变化量

（），“-”表示不可行见表3。

得各属性权重变化的临界值和敏感性系数为见表4：

从表中可得：最敏感的属性是，相应的最小临界值为 =19.6625，敏感性系数值为=0.0510。即内部收益率(IRR)是最敏感的属性，相对于文献[1]中通过矩阵迭代计算得出权重系数指出 ，优先考虑，文章此处的结论更加符合实际。因此我们在选定主案及主案指标时策划者还应密切关注影响IRR指标发生变化的各因素的未来走向,保证在允许范围内获得动态条件下的最优决策。

五、结束语

房地产风险投资决策由于其多因素多目标以及各评价指标属性具有动态变化的趋势，将最优决策发生变化的属性变化区间给出，并标注出最敏感的属性以便房地产开发商做出最优决策，在实际操作中具有普遍性、一般性，为此类最优方案的决策提供了一种基于动态变化研究的新方法。

参考文献：

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[2] 王广月陈继光付志前：房地产风险投资的多目标决策分析和应用[J].数学的实践与认识，2003,33(5):26-29

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[4] 曾维彬：房地产风险投资的多目标决策[D].河北工程大学,2008:21-25

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[7] 孙海彦：中国房地产企业融资结构优化研究[D].天津大学,2007:35-36

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[10] 商如斌杨若晶：现资组合理论在房地产投资中的应用[J].河北工程大学学报,2004,33(4):45-49

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[关键词]BOT；项目；财务决策

中图分类号：D412.67 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2014）33-0086-01

当代的中国，正处在市场经济的背景下，许多企业纷纷走上了新型发展的道路，BOT作为一种新兴的投资方式，在工程建设中起着十分重要的作用。一个正确的财务决策对整个企业的发展十分重要，它关系到企业的未来，对工程BOT项目来说，财务决策分析的作用也十分重要，项目公司可以根据财务决策分析中预见的风险，提出应对相应风险的策略。

1.工程BOT项目的简介

1.1 工程BOT项目定义及特点

BOT（Build-Operate-Transfer）就是“建设-经营-转让”。是一种用于公共基础建设的项目融资的一种模式，BOT 就是通过政府和项目公司达成协议，由项目公司对基础设施进行投资与建设以及经营的一种方式，由政府向项目公司颁布特许，允许项目公司在一定时期内筹集资金建设某一基础设施，之后由项目公司（或由合作伙伴）经营管理该基础设施。政府机构通过特许权协议，给予签约方承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护；在双方协议规定的期限内，基础设施建设的所有权归签约项目公司所有，并且在协议期限内政府允许项目公司向设施的使用者收取合理的费用，以让项目公司收回成本并获得一定的回报。当政府颁发超过了政府允许的期限后，项目公司就应将基础设施无偿地转交给政府机构。

1.2 工程BOT项目运作方式及实施过程

根据世界银行定义工程BOT项目的运作和实施过程主要有以下三种模式：①BOT（build-operate-transfer）就是遵循建设-经营-转让的模式。在有意争取新项目建设特许权的项目公司中，政府机构常常选用BOT运行模式。这种方式就是某些财团通过融资投资项目的建设，之后由项目公司或合伙公司对建设好的设施进行管理运营，在特许期满后移交给政府机构的模式。②BOOT（build-own-operate-transfer）就是遵循建设-拥有-经营-转让的模式。这种模式和BOT的主要区别就是项目完成后遵循BOOT模式的项目公司在政府特许期内拥有所建成的项目或设施的所有权和经营权。③BOO（build-own-operate）就是遵循建设-拥有-经营的模式。这种模式和前面两种模式的区别就是项目公司不用将项目或设施转交给政府机构，只要在特许期内建设运营就行。

1.3 工程BOT项目风险分析

工程BOT项目是一个高投资高收益的项目，但是也存在着很高的风险，工程BOT项目存在的风险有：①政治风险，主要是由政局的稳定性与政府的政策等有关；②经济风险，这主要由汇率的变动、市场物价的升降、经济危机等经济因素引起的；③法律风险，主要跟外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系这些因素有关；④运营风险；主要跟项目公司的管理经营以及市场作用有关；⑤自然风险，主要是有那些不可抗力（地震、台风等）的因素引起的。

2.工程BOT项目财务决策分析

2.1 财务决策分析方法及要点

现代财务决策分析已成为经营管理的一个不可缺少的部分，财务决策分析是会计信息使用者对公司的业绩与经营现状的评价与剖析的方法，主要是评价项目公司的获利能力、偿还债务能力以及对贷款利息和股利的支撑能力等。

项目公司在进行财务决策分析时应该注意以下几个要点：①根据流动比率指标来评价项目公司短期的还债能力；②根据项目公司的资产负债指标评价长期还债能力；③根据资产收益指标评价公司的获利能力；

2.2 工程BOT项目内含报酬率

内含报酬率就是在项目长期投资的决策分析中考虑货币时间价值的一种财务分析方法，在单个长期或多个相互排斥的投资方案的选择中常常使用这种方法。这种方法就是通过判断净现值是否大于或等于零，如果净现值大于零就说明相应方案的内含报酬率大于成本。在多个方案的选择当中，项目公司不能只看净现值和内含报酬率的大小来进行方案的选择，方案的内含报酬率的最大不能决定方案的净现值就是最大的，同时，方案的净现值最大也不能决定方案的内含报酬率是最大的。因此，项目公司要综合考虑各项指标，选出最为合理的方案。

2.3 工程BOT项目财务决策分析的意义

工程BOT项目财务决策分析是把收集、审查与项目公司财务状况有关的信息为起点，并以偿债能力与盈利能力为财务决策分析的重点，并以财务报表和其他财务资料为依据，采用专门的工程BOT项目财务分析的方法，系统分析与评价项目公司的财务状况和经营成果以及现金流量状况。工程BOT项目财务决策分析目的是评价项目公司的经营业绩，不但要衡量现在的财务状况，项目公司还要预测未来的发展趋势。

工程BOT项目财务决策分析的重要意义有以下几点：①在财务循环中有着承上启下的作用。工程BOT财务决策分析就是对已完成的财务活动的总结，同时又是财务预测的前提。②财务决策分析可以为债权人和投资者提供正确信息来实施决策。项目公司的投资者可通过财务决策分析不但可以了解企业获利情况和偿还债务的能力，还可以预测投资后的风险程度及收益情况，为做出正确的决策提供依据。③降低工程BOT项目财务风险。财务决策分析已经成为在市场经济条件下可以满足债权人以及投资者所需要信息的重要分析方法。

3.降低工程BOT项目财务风险的建议

3.1 树立正确的风险观

项目公司具备承受各种风险的思想准备，把风险看做提高项目公司水平的机会。认真积极地分析引起各种风险的因素，做好面对风险的准备。不但要利用好风险的盈利机会，还要认真分析把风险造成的损失降到最低。

3.2 提高财务决策分析数据的可靠性

财务分析数据的可靠性对公司的决策者很重要，项目公司可以通过以下几点来加强：①不断拓展财务报告所披露的信息；②缩短财务报告周期提高时效性；③加强对会计信息的监督；④完善财务指标体系；⑤加强财务人员的专业素质。

3.3 制定合理有效的风险对策

对工程BOT项目可能会遇到的风险制定出合理有效的对策，比如：面对项目的政治风险，项目公司可以寻找政府及有关部门对现行的政策作一定的保证，可以通过政府书面协议来降低项目的政治风险；面对项目的法律风险，项目公司可以通过聘任当地的法律顾问来降低工程项目的法律风险；面对工程项目的经济风险，项目公司可以寻求更大的集团公司支持；面对经营风险，项目公司可以通过寻求有实力的合作伙伴来解决；面对不可抗力的风险，项目公司可以对项目进行投保。

4.结束语

工程BOT项目是一种新兴的投资模式，在基础设施建设的领域起着非常重要的作用。这种模式不但可以解决政府在缺少资金的情况下对大的基础设施项目的建设，同时也带动了项目公司的发展。工程BOT项目在实际执行过程中会遇到各种各样的风险，只要做好各方面的应对措施，充分利用工程BOT项目的财务分析数据，做好面对各种项目风险的准备，项目公司就会达到预期的结果。

参考文献

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【关键词】人力资源、系统工程、模糊理论

1.引言

用定量定性相结合的系统思想和方法处理大型复杂系统的问题，无论是系统的设计或组织建设，还是系统的经营管理，都可以统一地看成是一类工程实践，统称为系统工程。系统工程是从整体出发合理开发、设计、实施和运用系统科学的工程技术。它根据总体协调的需要，综合应用自然科学和社会科学中有关的思想、理论和方法，利用电子计算机作为工具，对系统的结构、要素、信息和反馈等进行分析，以达到最优规划、最优设计、最优管理和最优控制的目的。

系统工程是以大型复杂系统为研究对象，按一定目的进行设计、开发、管理与控制，以期达到总体效果最优的理论和方法。近年来，随着对系统工程认识的深化及其本身的丰富和发展，系统工程的应用已经广泛深入到人力资源的管理、规划、培训、评价的各个方面，同时推动了人力资源理论和实践的发展。系统工程的理论、技术及方法已经成为人们认识人力资源、规划人力资源、解决人力资源问题的重要理论基础和分析工具。

2.基本决策问题

决策，就是针对某一问题，确定反映决策者偏好的目标，根据实际情况，通过科学方法从多个方案中选出一个最优（或满意）的方案的过程。决策分析技术首先在60年代初用于石油和天然气等重要工业部门的决策问题，随后被引入美国的火星无人探险和将核动力引入墨西哥国家动力系统的可行性研究等项目中。当前，决策技术在经济管理、城市发展、航天技术等众多领域都得以了广泛的应用。决策分析一般有四个步骤：（1）形成决策问题，包括提出方案和确定目标；（2）判断自然状态及其概率；（3）拟定多个可行方案；（4）评价方案并做出选择。

常用的决策分析技术有：确定型情况下的决策分析，风险型情况下的决策分析，不确定型情况下的决策分析。

（1）确定型情况下的决策分析。确定型决策问题的主要特征有4方面：一是只有一个状态，二是有决策者希望达到的一个明确的目标，三是存在着可供决策者选择的两个或两个以上的方案，四是不同方案在该状态下的收益值是清楚的。确定型决策分析技术包括用微分法求极大值和用数学规划等。

（2）风险型情况下的决策分析。这类决策问题与确定型决策只在第一点特征上有所区别：风险型情况下，未来可能状态不只一种，究竟出现哪种状态，不能事先肯定，只知道各种状态出现的可能性大小（如概率、频率、比例或权等）。常用的风险型决策分析技术有期望值法和决策树法。期望值法是根据各可行方案在各自然状态下收益值的概率平均值有大小，决定各方案的取舍。决策树法有利于决策人员使决策问题形象化，可把各种可以更换的方案、可能出现的状态、可能性大小及产生的后果等，简单地绘制在一张图上，以便计算、研究与分析，同时还可以随时补充和修正。

（3）不确定型情况下的决策分析。如果不只有一个状态，各状态出现的可能性的大小又不确知，便称为不确定型决策。常用的决策分析方法有：a.乐观准则。比较乐观的决策者愿意争取一切机会获得最好结果。决策步骤是从每个方案中选一个最大收益值，再从这些最大收益值中选一个最大值，该最大值对应的方案便是入选方案。b.悲观准则。比较悲观的决策者总是小心谨慎，从最坏结果着想。决策步骤是先从各方案中选一个最小收益值，再从这些最小收曾值中选出一个最大收益值，其对应方案便是最优方案。这是在各种最不利的情况下又从中找出一个最有利的方案。c.等可能性准则。决策者对于状态信息毫无所知，所以对它们一视同仁即认为它们出现的可能性大小相等。于是这样就可按风险型的方法进行决策。

3.模糊理论框架

模糊逻辑推广了二直逻辑，可以具有无穷多个中间状态，是处理确定性和不确定性的有效工具。利用专家知识和实际经验来定义相应的模糊集的隶属函数。模糊并不意味着所获得的结果是模糊、不精确或甚至是完全不准确的。但是，它也不同于二进制逻辑，仅能区分真假（1、0）两种状态，模糊逻辑理论具有描述不精确状态的语句。对于人力资源决策者来说，往往很难在候选人中评判出谁更适合空缺的职务，现在建立在模糊理论基础之上的个人能力评判矩阵和个人指标的权重求出评判指标，就得到候选人的综合指标，从其综合评判结果中挑出最佳候选者出任空缺职位。

常用的模糊综合评判方法可以归纳一下几方面得步骤：

(1)先给出备择的对象集：X＝，X是需要评判的全体对象。

(2)确定因素集（判据集）U＝，即被评判的对象的品质是由那些因素决定的。

(3)求出评判矩阵R，R可以看为集合X到集合U的模糊关系。R F（XxU）,用各项判据对每个评判对象进行评价。 是对象 对于因素 的特征指标。可以把 看为对象 具备 的程度，即 对于因素 的隶属度，于是每个对象都可求出m特性指标。

i=1,2,…,n , j=1,2,…, m 可以把它看作集合U的一个模糊集。

(4)确定评判函数f：[0，1]（全体实数集）,f 是一个m元函数，m自变量都在[0,1]区间取值，对应的函数值可取任意的实数，即

i=1,2,…,n ,d R 评判函数是根据排序择优的要求确定的如何进行评判的计算方法。

(5)计算评价指标 把对象 的m特征指标 代入评判函数f,得到相应的函数值 ,它就是对 的评判指标。即对 作总体评判的数量依据。

4.模糊决策分析

一个事物的状况往往与多种因素有关，所谓综合评判，就是对多种因素所决定的事物或现象做出总的评价。 对一个事物的评价，常常要涉及多个因素或者多个指标。人力资源中会根据候选者的学历，工作经验，专业技能，敬业精神等，看成是由多种因素组成的模糊集合（称为因素集u），再设定这些因素所能选取的评审等级，组成评语的模糊集合（称为评判集v），分别求出各单一因素对各个评审等级的归属程度（称为模糊矩阵），然后根据各个因素在评价目标中的权重分配，通过计算（称为模糊矩阵合成），求出评价的定量解值。上述过程即为模糊综合评判。当今社会，已经进入到人才竞争的社会。企业主只有拥有高素质人才，并且能够用好人才方能在竞争中取

得胜利，才能完成百年老店的宏伟大业。下面举一例说明运用模糊综合评判来选择人才。 如，某企业想在本企业中提拔一名中层管理干部，有6候选人A,B,C,D,E,F.

学历 经验技能 敬业 沟通能力

根据预先想要要候选人的综合素质指标，对四项判据特征规定权数依次为（0.2,0.3,0.2,0.3）,根据不同的职位，权数会做出相应的变化，由于是要选择管理干部，经验技能和沟通能力相应的权重高，如果是选择技术人才，那么经验技能和敬业的权重可能会高些，于是求出评测指标得：

通过以上综合评判的结果，得出B候选人的综合指标更适合空缺的职位。由此，在人力资源系统工程中，运用模糊的理论能好好地为决策提供理论依据。

展望

系统工程的创立，则是发展了系统理论的应用研究。它为组织管理系统的规划、研究、设计提供了一种有效的科学方法。运用模糊的思想到实际的人力资源系统管理中，将拓广系统工程的应用天地。

【参考文献】

[1]钱学森等编. 论系统工程. 长沙：湖南科学出版社，1982.

[2] 刘 林 编著. 应用模糊数学.西安.陕西科学技术出版社，1996.

[3]汪应洛主编. 系统工程(第3版). 北京: 机械工业出版社,2005.

【作者简介】

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关键词：房地产企业；项目融资；资金管控；对策

中图分类号：F271 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）29-0246-02

资金是企业生存和发展的重要资源，企业的资金管理贯穿于企业发展和经营管理的各个环节。尤其是对于房地产企业而言，作为资金密集型的企业，高效的资金管理能够充分提高资金周转速度，降低企业成本，促进房地产企业经济效益提升。房地产企业是专门从事房地产开发和经营管理活动的企业组织，房地产项目的开发具有投资规模大、投资成本高、资金周转周期长等特点。因此，房地产企业相对于其他企业组织而言，资金管理显得尤为重要，加强房地产企业的项目融资管理和资金管理与控制，对于保证房地产企业经营活动的顺利进行具有重要意义。近年来，房地产项目成为推动我国经济增长的重要项目，房地产项目的投融资问题也日益受到关注，如何加强房地产企业的融资管理，提高房地产企业资金管控水平，促进房地产企业资金管理效益的提升成为房地产企业财务管理的核心内容。研究房地产企业的项目融资和资金管理，旨在提高房地产项目的融资能力，降低房地产企业的融资成本和融资风险，提高房地产企业的资金管理水平，有效地整合房地产企业的资源，提高企业资金使用效益，实现房地产企业整体效益的最大化。

一、房地产企业在项目融资和资金管理方面存在的问题分析

1.房地产融资决策不当

在房地产项目的融资过程中，由于房地产企业缺乏科学的融资决策，造成项目融资出现融资结构不合理的情况，造成企业融资成本过高和引起债务危机的现象。房地产企业针对某一地产开发项目的投资，需要进行融资决策分析，进而确定企业的项目融资的渠道、数量、风险等要素。但是，由于房地产企业缺乏科学的决策分析流程，没有对项目融资决策进行综合的分析和评价，缺乏资深的融资顾问的参与，造成项目融资不够合理和完善，不能够满足房地产项目融资的经济性和安全性要求，造成巨大的融资成本和财务风险。另外，缺乏科学的审批流程和审批制度，也是造成房地产企业融资决策不当的重要原因。

2.房地产融资市场体系不健全，融资效率低

房地产项目在融资的过程中存在多种融资模式，但在实际的运行过程中，我国房地产企业尚未形成多元化的、完善的融资模式。各地的房地产企业的主要融资渠道是银行贷款。单一的融资模式容易造成房地产企业巨大的融资风险。在我国房地产行业的融资体系还不够健全，许多房地产企业在企业的发展过程中存在短视行为，企业过度地依赖于银行贷款，而银行贷款受到国家政策和市场环境的影响，受到宏观经济调控的影响，房地产企业的银行贷款的融资方式严重制约企业的发展。同时，由于缺乏健全的融资市场体系，房地产企业在项目开发的过程中，存在融资成本过高的风险，这严重地制约了房地产企业项目开发资金的有效筹集，给房地产企业带来巨大的财务风险和市场风险。另外，房地产项目在融资的过程中，缺乏对自身情况的分析和估算。对房地产项目的投资规模、融资方式、项目建设的数量、融资的时机等，缺乏充分的考虑，造成房地产项目开发盲目融资的现象，给房地产企业造成潜在的财务风险。

3.房地产企业内部控制水平不高

房地产项目建设是一项投资周期长、投资规模大、投资成本高、面临风险多的项目。因此，房地产企业在项目开发和经营管理的过程中面临多重风险的考验。而当前许多房地产企业由于缺乏科学的风险管理意识，在项目融资和项目资金管控方面存在严重的不足和问题，造成企业存在巨大的风险和危机。房地产企业缺乏健全的内部控制体系，对企业的财务管理风险和融资风险缺乏充分的预警、识别和应对机制。企业缺乏对融资风险和资金管理风险的重视，对变幻莫测的市场环境缺乏冷静的、科学的分析和认识。这造成房地产企业严重的财务风险隐患。最后，房地产企业缺乏健全的内部控制机构，对投资和资金缺乏有效的监督管理职能部门，造成房地产企业的风险。

4.资金管控不严和调度不合理，造成企业财务困境

在房地产企业的项目投资和开发管理过程中，资金管控水平低下，缺乏有效的资金管理制度，影响房地产项目资金管理的效率，可能导致奖金被挪用，侵占，抽逃或者遭受欺诈。另外，房地产企业资金调度的不合理，营运不畅，可能导致企业陷入财务困境或资金冗余。

对项目建设资金的使用缺乏有效的预算管理，房地产项目资金在使用的过程中不能够按照计划进行控制，项目资金在收付过程中缺乏有力的监督和控制，严重影房地产项目开发资金的正常运转，影响和制约项目的进度和项目投资资金的周转，不利于房地产企业的财务安全，影响房地产企业的健康发展。

二、加强房地产企业项目融资和资金管控的措施建议

1.加强房地产企业融资决策分析

科学的融资决策分析，对于提高房地产企业的项目融资水平，降低融资成本和融资风险具有重要意义。房地产企业在进行房地产项目投资之后，应该进行科学的融资决策分析，探讨企业融资的方式、途径，融资成本以及存在的融资风险和债务风险等。企业应该对项目资金的筹集途径进行科学的比较分析，对企业的债务责任和融资规模以及融资期限进行综合的评价分析。从而确定企业的融资目标和融资方案。企业应该充分认识自身的融资能力，提出建设性的融资方案，充分的咨询融资顾问，降低融资风险和融资成本。

2.推进融资渠道创新，实现多元化融资

房地产企业在项目融资过程中多采用银行贷款等信贷融资方式，随着房地产行业的深入发展，例如，地产基金、地产投资专门机构、地产信托、地产专业投资银行等多途径的融资方式得到深入的发展。企业在进行项目融资中应该主动发展多元化的融资，推动房地产企业融资渠道的创新，通过多元化的融资方式，有效地降低企业的融资风险和融资成本，提高房地产企业的融资效率。其次，房地产企业可以通过股权融资的方式获得企业发展资金。房地产企业通过上市发行股票和借壳上市的方式获得资金，这是房地产企业有效的利用资本市场，获得企业发展资金的方式。再次，房地产企业可以通过发行公司债券的方式融资。房地产企业虽然可以利用银行贷款的形式解决短期的资金需求问题，但是无法满足企业长期发展的资金需求。因此，房地产企业可以发行公司债券，为企业筹得建设资金。债券融资是一项稳定的投资方式，能够有效满足公司长期发展的资金需求。债券融资能够有效地降低房地产企业对信贷融资的依赖，改善房地产企业的融资结构。房地产在融资的过程中应该合理地控制企业的资产负债率，保证良好的社会形象，稳步扩张，促进企业健康稳定发展。

3.监督资金使用过程，提高资金使用效率

通过对房地产企业的自有资金、多渠道融资筹得的资金进行合理的组织和安排，制订科学的资金使用计划，提高房地产项目的资金管理水平，加强对房地产建设资金的使用过程的监督，能够有效地提升资金使用效率，避免资金使用中存在的风险因素。在房地产项目的设计、采购、施工阶段的资金使用的过程中，房地产企业应该科学地制订资金使用计划，加强对资金过程的监督和控制，避免资金使用过程中出现浪费和流失的现象，降低资金使用的成本。另外，应该加强对项目建设资金的集中管理。房地产项目的建设资金使用主要流向工程的采购和建设成本中，因此，必须加强对工程材料采购和工程施工过程的资金使用的审批程序监督，严格控制资金的支出，保证资金合理安全的流动。房地产企业的财务部门应该制定滚动的预算计划，加强对资金使用的预算管理，确保资金的合理安全流动。最后，应该加强对项目资金的收入与支付过程的监控。针对房地产项目的运作流程，加强对关键节点的资金流动的监控，建立完善的内部控制制度，完善相关的资金审批、严格用款审批制度，有效防范资金使用风险。

4.完善资金管理制度，保障房地产项目资金安全

房地产企业在进行房地产开发的过程中，由于投资额度较大、投资周期长，项目资金管理存在一定的特殊性和复杂性。因此，必须建立完善的资金管理制度，完善项目资金的保障机制。房地产企业在进行资金管理过程中，应该采用资金集中管理的方式，建立完善的项目工程款项和工程费用的计量、审批、确认以及支付程序。完善房地产项目的资金存取、费用收付制度，加强对资金流动的审批和操作流程的规范，从而保证房地产项目的资金有效管理。提高房地产项目的财务资金计划管理水平。在房地产开发的阶段，应科学地编制项目建设资金使用计划及原材料设备等采购资金计划通过全面的年度和月底资金使用计划的编制，根据实际的工期需要和工程进度需要，科学合理地安排项目资金使用，从而实现科学的房地产项目的资金管理，提高资金管理和使用的效率，保证资金的安全性和稳定性，促进房地产企业财务管理的效率，降低房地产企业的财务风险。

资金对于资本密集型的房地产企业发展而言至关重要，关系房地产企业的投资、开发和战略发展。因此，房地产企业在进行项目立项、土地储备、房地产开发的过程中，需要大量的资金投入。房地产企业的项目融资和资金管理与控制，关系到房地产企业的生存和发展。因此，房地产企业应该建立科学的内部控制体系，实施多元化的融资模式，加强对融资渠道的创新，不断完善企业的财务管理制度，提高对企业资金管理和使用的监控，加强对资金使用的预算管理和内部审计，提高房地产企业的资金使用的效率，保证资金的安全性和可靠性，降低企业的财务风险，促进房地产企业健康持续发展。

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[3] 解秀丽.房地产企业加强资金管理对策初探[J].经营管理者，2011，（2）.

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关键词：决策树；二手车问题；人工智能

一、概述

决策是管理中经常发生的一种活动，是人们在政治经济技术和日常生活中普遍存在的一种选择方案的行为。决策按环境划分可分为确定型、风险型和不确定型的决策三种。确定型的决策是指决策的环境是完全确定的，作出选择的结果也是确定的。风险决策是指决策的环境不是完全确定的，而其发生的概率是已知的。不确定型决策是指决策者对将发生的结果的概率一无所知，只能凭决策者的主观倾向进行决策。

在现实社会里，一个拟建项目的所有未来结果都是未知的，企业产品的生产过程，同时也是人力、物力、财力的耗费过程，如何利用这些资源，保证经营管理目标的实现，在许多可供选择的行动方案中，总存在着一个能以最少的消耗取得最大效果的方案，是否能做出正确的经营决策，直接关系到经济效益的好坏，决策树法可以帮助企业决策者分析风险，选择最佳方案。本文以“买二手车问题”作为实际应用的代表，以决策理论为基础，开发了自动生成决策树的一个简单系统。

二、决策树法的意义

决策树技术是人工智能的基础，根据对象的特点，抽取其特征知识逻辑，对于较小的简单模型可以实现较好的判别。

决策树法是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树来求取净现值的期望值大于等于零的概率，评价项目风险，判断其可行性的决策分析方法，是直观运用概率分析的一种图解法。

决策树一般由决策点、机会点、方案枝、概率枝等组成。决策点一般用“口”表示，然后从决策点引出若干条直线，代表各个备选方案，这些直线称为方案枝；方案枝后面连接一个“O”，称为机会点；从机会点画出的各条直线，称为概率枝，代表将来不同状态，概率枝后面的数值代表不同方案在不同状态下可获得的收益值。画出决策树后，就可以很容易地计算出各个方案的期望值并进行比选。

三、应用举例

某人要买一批二手车，对其修理后再次出售，已知购买二手车的成本为$1，000；出售价格为$1，100；但所购买的每辆二手车都可能是好车或者坏车；其中20%的可能性是坏车；若修理好车的费用是$40，修理坏车的费用是$200；使用平衡风险。存在一个保险项目，购买保险的费用是$60；购买保险后保险公司可以为修车垫付50%的维修费用；如果维修费用多于$100，那么全部垫付维修费用。若在购买二手车之前，有人可以提供买车的准确信息（好的或坏的），那购买信息费应该花多少钱？

1、决策树。（图1）

2、计算机会点的期望值。机会点的期望值=0.2×（$40-C）+0.8×（$60-C）=$56-C

3、不够买任何信息和保险的决策树。（图2）

4、决策。根据等式56-C=28可求出，C=28，即如果花费$28去购买信息费等于没有买信息没有买保险的盈利，若花费的信息费低于$28，才可以多一些盈利。

四、买二手车决策分析系统的实现

（一）开发背景。该决策分析系统是仅针对特定条件的买二手车问题而开发的，目的是验证在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树求取期望值大于等于零的概率，评价项目风险，得出判断其可行性的决策。系统可根据用户每次输入值的不同，生成不同的决策树，帮助用户做出正确的决策。

（二）主要实现方法

1、决策理论。决策理论是在不确定性下做出决策的计算。不能预测的事情：不确定的结果。如：结果A发生的概率为p，结果B发生的概率为1-p。

存在一个实数值函数U（效用函数）

U（L）=p·U（A）+（1－p）·U（B）

2、程序实现。由于系统比较简单，所以采用vb作为开发工具，算法以及程序的实现比较简单，主要依据是决策理论。下面简单说明程序实现过程，首先应定义一些重要的变量用来存放前提条件。

以下是各个变量所代表的含义：cost购买二手车的成本；sellprice出售价格；p_bad坏车的概率；repair_bad1修理坏车的费用；repair_good1修理坏车的费用；guarantee保险的费用；discount保险公司垫付的修车费用比率；utmost保险公司全部支付修车费用的最大可能值；repair_bad2保险公司介入后，修理坏车的费用；repair_good2保险公司介入后，修理坏车的费用；c信息费。

（1）计算各个机会点（决策树中的叶子）的期望值。由于买保险后存在修车费用变化的问题，因此应先处理买保险后的修车费用值：

repair_bad2=repair_bad1’修理坏车的费用

If repair_bad2>=utmost Then‘如果维修费用多于最大可能值，那么全部垫付维修费用。

repair_bad2=0

Else‘否则按照垫付的修车费用比率重新计算

repair_bad2=repair_bad2*（discount/100）

End If

买坏车并且买保险可获得的收益值记为buyguarantee1

buyguarantee1=sellprice-cost-repair_bad2–guarantee

买好车并且买保险可获得的收益值记为buyguarantee2

buyguarantee1=sellprice-cost-repair_good2–guarantee

不买保险的情况下，修车费用不发生变化，采用原始给定值：

买坏车但不买保险可获得的收益值记为notbuyguarantee1

notbuyguarantee1=sellprice-cost-repair_bad1–guarantee

买好车但不买保险可获得的收益值记为notbuyguarantee1

notbuyguarantee2=sellprice-cost-repair_good1–guarantee

不买车的收益值为常数0

各个机会点的期望值是在其对应的收益值的基础上减去信息费用c。

（2）决策点评估使用的是最大值。算法实现即在若干个数中查找最大值，定义辅助变量max1，在0、buyguarantee1和notbuyguarantee1三者之中寻找最大值。

max1=0

if max1

if max1

同理，可找到0、buyguarantee2和notbuyguarantee2三个值中的最大者。

（3）计算机会点（决策树中的根）的期望值。根据公式U（L）=p·U（A）+（1－p）·U（B）得：

E=（p_bad/100）*max1+（1–p_bad/100）*max2

给出决策信息：利用准确信息的期望值和不买任何信息保险的决策点的值相减，所得值越大说明购买信息越有必要，值越小说明没有必要购买信息。

（三）系统运行界面（图3、图4）

当输入的前提条件发生改变时，对应决策树以及得出的结论都是相应改变的，如：将坏车的概率提高到0.3时，那么相比概率是0.2的前提，得出的决策就应该去买信息。（图5、图6）

五、结论

通过开发本系统，以及对本系统的应用，验证了决策树法直观明了，便于决策者快速分析风险和选择最佳方案，是现代企业管理中值得推广的一种分析方法。

主要参考文献

[1]曹赛玉.几种决策概率模型在现实生活中的应用.理论与实践理论月刊，2006.5.

篇6

关键词：期权；管理期权；投资决策

经济全球化和科技一体化的迅速发展增加了企业理财环境的复杂性，资本投资的风险和不确定性也相应加大，投资决策失误对企业所造成的冲击也越来越严重，有时甚至会危及企业的生存，这就对资本投资决策分析提出了更高更严格的要求。

一、传统贴现现金流方法的困境

从理论上讲，公司的竞争能力和价值创造在很大程度上取决于公司的投资决策和资源分配决策，贴现现金流方法(DCF)是衡量未来现金流入的最佳方法，因此，被认为是最有效的决策方法。然而自20世纪70年代后期以来，一些财务学者开始意识到，DCF法在理论和实践上都有其自身难以克服的缺陷。在理论上有两个问题难以解决：一是未来收益是非常不确定的，只能获得其概率分布情况，这就使得准确预计项目的未来现金流量极为困难，甚至是不可能的；二是合理确定贴现率也带有一定的主观性。在实践中主要体现在以下方面：一是投资者并未按照DCF法所计算出的最低回报率作为是否投资的标准，其投资项目的回报率往往要高于资本成本，投资者才会真正去投资。二是按照DCF法，投资者应该对利率和税收政策的变化非常敏感，但实证中并非如此，投资者对经济环境和风险性的敏感度要远远高于对利率的敏感度。三是传统的投资决策方法忽略了管理者的才能和主观能动性，把管理弹性、决策灵活性的价值排除在外。四是DCF法隐含着这样一个假设，投资成本是可撤回的，即在市场条件比预测要坏时，可以撤回其全部投资，这与实际不符。五是它不能支持日益形成的期权理论。

二、管理期权概述

(一)管理期权的概念　管理期权的引入给企业理财带来了全新的价值取向。巴林银行事件后，我国经济学界对期权开始关注。期权理论首先应用在规避金融风险的套期保值中，但其所蕴涵的权利与义务(风险与收益)的非对称思想已在许多领域等到了体现和运用。期权本身也在一般性金融期权的基础上衍生出许多新的品种，管理期权就是其中典型的一种。管理期权是指公司进行长期资本投资在决策时拥有的，能根据决策时仍不确定的因素改变行为的权利。管理期权方法在企业价值评估、并购方式设计、项目评估与决策、企业投融资战略规划、最优投资规模的确定等方面拓展了人们的思维空间。

(二)管理期权的价值　管理期权是持有在未来某一时刻以预定的成本去采取特定的行动(如延迟、扩张、缩减、放弃)的一种权利，由于具有这种采取行动的权利，因此就有了决策上的弹性。这种决策上的弹性使得投资项目价值增加，一般情况下，项目的价值被看成项目的NPV加上期权价值，公式：项目价值=NPV＋期权价值，如果不确定因素越多，期权价值就越大，项目的价值也就越大。根据美国Mckinsey公司提供的资料，按传统的DCF法估算的项目价值与考虑投资期权的项目现值相比较，后者净现值可能会比前者高83％左右，可见如果不考虑项目中隐含的期权价值，可能会导致错误的决策。管理期权的执行价格会随时间变化，而且波动率也难以衡量，几乎不能通过过去的市场价值变化来对其进行估计，等待管理期权执行的机会成本并不完全象放弃支付红利股票的股利，这些差异造成管理期权比金融期权更难定价。我们不能用金融期权的风险中性假设来找出隐含方差，但是对管理期权的价值确定并非束手无策，经过大量的理论研究发现，管理期权的价值主要受到以下变量的影响：项目预期收益现值；项目预期费用现值；项目预期价值的不确定性；投资机会的持续时间；交割价格的现值；无风险利率。人们可以通过改变这些变量来提高期权的价值。在对管理期权进行定价时，可以借助决策树、模拟和一些特别的方法来进行。

(三)管理期权的类型美国学者Eugene F.Brigham & Louis C.Gapenski在其《财务管理》一书中将与管理期权有关的项目投资机会分为：开发后续产品的机会；扩大产品市场份额的机会；扩大或更新厂房、设备的机会；延缓投资项目的机会；放弃投资项目的机会。这些投资机会对某些具有战略性的投资项目至关重要，上述的投资机会也可归纳为以下三类：第一，变产量期权。变产量期权是指在市场条件对企业有利时，允许扩大产量；反之当条件变得不利时，则允许压缩产量。前者被称为增长期权，后者则会引起产量的下降；第二，放弃期权。如果一个项目有放弃价值，则实际上是给了项目的所有者一个卖权；第三，投资延时期权。对某些项目来说，有投资延时期权就意味着可以获得最新更全面充分的信息。

三、管理期权在项目投资决策中的应用

(一)管理期权在后续投资中的应用对企业来讲，管理决策层时常有后续投资的期权。如M公司正在评估生产新产品A的项目，能够建立一家月产20万件数量的工厂。但从市场和生产两个角度看，这种产量水平都不经济。根据传统DCF分析，该项目理所当然的被拒绝。然而，产品A可能会获得成功，这样M公司会继续投资建立新厂房，两年后产量将增长三倍，效益会很好。可是如果没有原始投资就没有这样的机会，公司就不可能拥有率先进入市场的优势。市场接受新产品的机率是50％。如果成功，第二年产生的现金流量按要求回报率折现后，在O时刻现值是1320万元；如果失败，公司将不做进一步投资，第二年的现值是0。期权价值的均值为0.5×1320＋0.5×0=660万元；所以，项目价值＝－400＋660=260万元。

(二)管理期权在选择最佳放弃时机中的应用　企业在某一领域不失时机的扩张无疑对企业的长远发展是十分重要的，同样，当一个项目不再经济可行时，适时放弃该项目，撤出投资或不再投资对企业发展亦相当重要。一般情况下，一个项目在以下情况下应该被放弃：第一，项目的放弃价值超过后续现金流的价值；第二，当前放弃比以后放弃好。为此，需要计算预期从项目产生的现金流和持有期末放弃价值的现值总额。如果此项目寿命期为年，则有下式：

(三)管理期权在选择最佳投资时机中的应用　一些投资项目含有一个等待的期权，即不必立刻实施该项目。通过等待企业可能会获得有关市场、价格、成本和其他方面的新信息。当然这意味着企业放弃了在等待时间内的现金流，也可能放弃了抢先占领市场的优势。这一点在自然资源的购买与开发中体现的最为典型，一项采矿工作地点已经确定，需要决定的是立即开采还是推迟开采，这要根据市场情况而定。企业所购买的这项资产是一个期权，一个可以选择未来进行开发的权利。当预期市场反映良好，企业可以开始投资或者追加投资；当商品价格走低时，企业可以暂不开发，但是一定要保证期权的存在。假设某公司以3000万元购买了一处矿藏开采权，按照传统方法计算，该项目未来全部现金流的现值为4000万元，公司可现在进行开采，由于该项目存在某种灵活性，也可以延期一年开采。如果公司暂不开采，实际上是持有一个以项目净现金流价值为标的资产，项目投资支出为执行价格，到期期限为一

年的买权。对该项目而言，不包括初始投资的未来现金流的总现值为4000万元，即该项目的当前价值为4000万元。假定第一年金属价格下降，当年营业现金流为300万元，第一年末该项目的价值为2580万元；如果金属价格上升，当年营业现金流为600万元，第一年末该项目的价值为7400万元。根据管理期权定价的离散分析法，首先选择一个与该管理期权具有相同风险特征的“孪生证券”。假设在股票市场上找到了符合要求的某种股票S，该股票的当前市场价格为20元／股，预期一年后的价格有两种可能：一是上涨到40元／股；二是下跌到14．4元／股。假定无风险利率为10％，可以求得等待一年的机会价值。u(上涨因子)：(7400＋600)／4000＝2；d(下跌因子)＝(2580＋300)／4000＝0．72；p＝[(1＋10％)×20－14．4]／(40－14．4)＝0．297；买权的价值E＝[0．297×4400＋0×(1-0．297)]／(1＋10％)：1188万元。在该例中采用传统的净现值法进行评估，因为该项目的净现值为4000－3000=1000(万元)，很容易得到立即进行开采的决定，这就意味着公司失去了价值为1188万元机会，而且还要承担在金属价格下降时净现值小于零的风险，金属价格下降时，该项目净现值为(2580＋300)／(1＋10％)－3000＝－382(万元)。可见，在企业进行投资项目决策时，不能仅以项目的净现值作为决策的依据，还要考虑这个项目是否具有期权的性质。在隐含有期权的项目决策中，要求项目的净现值大于零时，还要进一步比较项目的净现值和其所隐含的期权的价值，从而提高决策的正确性，抓住最有利的投资时机。

四、管理期权的评价

(一)管理期权理论的优势分析　将管理期权引入投资项目决策分析，并非对传统投资决策分析方法简单的全盘否定，而是在继承传统投资决策分析方法合理内涵(如货币的时间价值)的基础上，对其固有缺陷进行的重大突破。增加了投资决策的合理性，有力推动了投资决策分析方法的变革。传统投资决策分析是从静止的角度来考虑问题，投资产生的现金流量是确定的，管理的行为也缺乏弹性，只对是否立即采纳投资做出决策。而管理期权具有期权的特征，即投资不可逆性，时间上的延迟和选择性以及投资后的各种变动弹性，正好反映了实际生活中投资项目的特点。传统的投资决策分析是单纯的投资项目分析，忽视了投资项目之间的内在联系。管理期权分析则是从企业整体的角度来考虑。投资的项目对现存项目和未来投资项目的影响都在管理期权分析范围之内；特别是对能影响企业战略地位的投资项目，管理期权分析将由此项目引起的一系列的投资机会也纳入分析范围。管理期权法中所用的贴现率为无风险利率，客观而准确，而传统的DCF法则用加权平均资本成本或由CAPM计算出的风险报酬率，而且会随着不确定性增加而调整贴现水平，具有相当的主观性。投资活动所具有的高度复杂性，决定了企业投资活动的高度灵活性，同时也说明管理期权具有很强的现实意义。在期权理论产生以前，人们无法准确估算各种机会、灵活性的价值。如在净现值相同的情况下，人们会正确地判断出有灵活性的方案更好。但是，如果有灵活性方案的净现值略小于其他方案，又如何判断方案的优劣。在这种情况下，只能依靠个人经验，由于个人能力都是有限的，决策失误的可能性不可避免地加大。又如某个项目净现值小于零，是否企业的决策层在不考虑未来可能的变化情况下就放弃执行该项目。应用期权理论对这些管理期权的价值做出定量的估算，才能从数量上把握无形的机会和权利，使企业在不确定的经营环境中采取灵活的策略，充分有效地利用良好的投资和成长机会。

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关键词：中小企业；决策树；风险管理

前言

中小企业的问题是全世界都避不开的一个长久问题。自从19878年改革开放以前，中小企业犹如一颗耀眼的明珠在各个行业全面绽放光彩，取得了巨大的进步与成就，已经成为我国经济发展过程中的中坚力量。然而，市场瞬息万变，行I竞争激烈是各个企业无法回避的事实，这也是风险管理的来源。经济形势的下滑、世界形势的严峻、人口红利的消失使中小企业风险管理遇到了前所未有的挑战。如何有效识别风险来源、管理和规避风险是中小企业实现持续盈利、长久发展、赢得广阔市场立于不败之地的关键要素。我国的中小以乡镇企业、个体、私营企业为主体，普遍存在着数量多、经济实力弱小、企业寿命短、管理活动简单且效率低下、经营规模小、抗风险能力等等特点。所以如何加强中小企业风险管理能力具有十分重要的现实意义，这不仅关系到企业能否持久发展，更关系到经济发展社会稳定。

一、中小企业风险管理现状

企业风险管理是企业在追求企业未来发展战略目标的过程中，努力将各类不确定因素产生的结果控制在预期可按受的范围内的方法和过程，以确保实现组织整体利益的实现。中小企业风险管理现状存在以下几个特点：

1.企业管理者缺乏风险管理意识

目前我国中小企业大多是单一的产权结构，基本上实行家族所有、家族决策的经营管理模式，所有权与经营权高度统一，这导致很多高层管理者是家族企业的继承人，他们因具备血缘、亲缘关系的先天优势往往容易忽视自身能力的提高，容易导致处理、收集市场信息的意识不够，再加上我国中小企业先天不足、底蕴浅薄，使得很多中高层管理者缺乏市场判断、风险管理的意识。可以说，中小企业管理者的风险意识淡薄是造成面对风险时手足无措的原因之一。

2.风险管理机制尚不完善

最高管理者与中层管理者之间可能由于存在一定的血缘、亲缘、地缘等关系使得他们碍于情面，不建立企业风险管理机制，即便建立了企业风险管理机制也只是一纸空文，不付诸实践。这样的风险管理机制只是暂时的、被动的、阶段性的，对企业提高抗风险能力的作用是微乎其微的。

3.各项风险管理技术方法运用能力差

中小企业风险管理能力的提高除了树立风险意识、建立相应的风险管理机制以外，掌握相关的技术方法也是极为关键的。中小企业受到自身经济实力、管理理念的限制，往往不能通过购买风险管理的软件、咨询相关的风险管理专家来提高自身的风险管理水平。此外中小企业由于缺乏高端的管理人才也无法建立相关的风险管理模型来有效识别、管理、控制风险。

二、决策树法

决策树法是企业常用的定量风险分析决策方法，其结构简单、学习成本低、可解释性强，能够为中小企业进行风险决策提供有效的技术支持。

1.决策树法的概念

决策树是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树来计算损益值，评价项目风险、判断项目可行、获得满意方案的风险决策方法。

在企业管理中，企业内、外部大部分条件是知道的、但还存在无法预知无法控制的一些不确定因素，所以管理者的方案会出现好几种不同的结果，并且可以根据以往的资料来推算各种结果出现的概率。决策树法就是利用了概率论的原理，借助树状图，按照客观规律的大小，计算出各个方案的期望值，进行比较选择一个满意的方案。

2.目前国内外关于决策树的研究现状

目前，决策树作为最广泛的归纳推理算法之一，在国内外众多领域得到广泛的关注与应用，主要包括企业风险决策与数据挖掘系统。决策树成熟算法目前有有ID3、C4.5、CHAID、CART等。为了解决采用后剪枝技术容易出现的过拟合现象，一种全新的组合方法被提了出来――随机森林，其极大地提高了算法的泛化能力。

3.决策树法的应用条件

使用决策树法进行风险决策时应具备以下条件：企业管理者的目标明确且清晰；有多个可能出现的情况；每种情况都有企业管理者无法预测无法控制无法避免的不确定因素；决策者能够估计每种情况出现的概率；每种情况的期望值能够计算。

4.决策树的组成

一颗完整的决策树是由以下四个要素构成的：决策结点、方案枝、状态结果、概率枝。

5.决策树建立的步骤

一是决策树的绘制：绘制决策树图形，按照训练样本数据集从左到右依次递归展开。

二是决策树的修剪：对生成的决策树进行检验、校正和修正的过程。主要是用测试数据集中的数据校验决策树生成过程中产生的初步规则，将那些影响预测准确性的分枝剪除。

三、决策树法在目前企业风险管理中的应用

目前，中小企业自身基础薄弱、生命周期普遍较短，那么如何才能实现中小企业持续不断地发展呢？管理学者认为，中小企业作为抗风险能力较差的群体，在市场瞬息万变的今天，只有持续提高其风险管理能力、提高对外部环境变化的反映能力、促进管理效率的提高才能在市场上站稳脚跟，扩大市场前景，实现源源不断得盈利目标。而决策树法作为科学的风险型决策分析方法，具有学习成本低、可解释性强、科学性高等特点，可为广大中小进行企业风险管理提供技术支持。

1.企业运用决策树法的优点

决策树法能够为中小企业的管理人员和决策分析人员提供科学的决策支持，提高风险管理能力，实施风险控制。它具有下列优点：①它是一个简单清晰、容易理解的决策过程，能直观的显示整个决策问题在时间和决策顺序上不同阶段的决策过程。②决策树法用树形结构图的形式展现决策树，往往向人们展示的是各因素的交互作用，有利于中小企业周密全面的思考。③计算量相对较小，便于操作，学习成本低，中小企业企业管理人员容易掌握。④面对比较复杂的问题，决策树能够方便地表达各阶段决策与整体决策的前后关联与相互影响，利于管理者逐级思考。

2.决策树在企业风险管理的具体应用

一是决策树法在企业投标中的应用。

决策树法作为成熟的定量分析方法，简单可行，易于操作，增加了招投标决策工作的科学性。目前常见于建筑市场的铁路施工项目、工程投标报价项目等投标项目决策过程。常见的投标决策目标有两个，一个为谋求最大的经济效益，一个是谋求最低的费用、支出、或损失。若投标决策目标为最大值，则选择最大期望值的方案，若投标决策目标为最小费用、支出、损失时，应选择期望最小值对应的方案。中小企业通过将竞争对手在内的外部环境、本身的经营管理情况、施工过程中各种风险因素的估计、实现预期利润的可能性等因素建立到决策树中，使投标决策有理有据，增加决策的科学性以此控制可能的风险。

二是决策树法在中小企业信用风险控制中的应用。

对于小型商业银行、小型金融机构而言，如何辨别所面临的信用风险成为做出理想决策的关键因素。传统的信用风险管理方法主要包括引进专家系统、保险转移风险、客户对象多样化、信用评分方法来分散和降低风险、出售信用风险资产。目前除了这些传统方法，最常用的是现代风险度量模型。决策树作为常用数据分类方法之一，已经广泛被用于现代信用模型。通过对决策树的数据挖掘技术的应用，能够较为科学的评估客户的信用等级做出科学的借款决策，减少借款人发生违约的可能性，避免承担财务上的损失。

三是决策树在企业营销中的应用。

决策树已经被深入发展为数据挖掘技术，现已被广泛用到营销销售领域，多用于对企业客户的细分、新客户类型的预测、挖掘企业潜在客户、数据库营销等等领域。目前汽车行业、快消品行业、通讯行业等已经广泛应用决策树的数据挖掘技术。数据挖掘技术中决策树算法能够较为准确的分析客户需求、提高用户满意度、制定有效的营销策略以此较少企业营销决策的失误，避免人力、物力、财力的浪费，减少财务损失的风险。

四是决策树在企业投资决策中的应用。

中小企业的投资决策无法避免市场层出不穷的风险，而一旦决策失误则会给企业带来巨大的失误，后果是无法估量的。因此投资决策的方案选择、风险管理与规避直接决定企业投资的成败进而决定企业战略的成败。决策树分析是目前企业决策分析中经常采用的一种方法，根据一批已知的训练数据建立一颗决策树，对数据进行预测，通过判断各种投资方案出现的概率及最终期望值确定投资问题的决策方案，这将帮助企业在投资中减少风险避免损失，争取获得最大的经济效果。

四、中小企业运用决策树法实施风险管理的对策分析

中小企业在管理能力、经营规模、经济实力、等方面略显不足，都处于明显的劣势，这也使得中小企业抵抗市场风险的能力较弱，一旦面临大的风险，容易陷入经营困境，甚至会导致资不抵债、库存严重积压、破产倒闭等后果。因此中小企业的风险后果相当严重。为了保证企业中小经济活动的连续性、稳定性、高效性和安全性，企业必须正确选择管理决策方法，尽量规避风险，建立起完善、有效的企业风险管理机制。

1.要树立风险意识

风险是无处不在的，既包括自然风险、市场风险、社会风险等外部风险，也包括市财务风险、经营风险等内部风险。中小企业由于其自身弱小性，因此要将风险管理提升到战略管理的高度，树立较强的风险意识，并将风险意识贯穿企业生产经营的始终，提高对风险的预测、分析能力把握机会，规避风险，切不可风险来临之际才意识到风险管理的重要性。

2.提高管理层的科学决策能力

能否成功得实施企业风险管理，与企业本身管理层的管理决策能力密切相关。因此提高管理层的科学决策能力显得尤为重要，这就要求管理层掌握与运用一些基本的科学决策的方法，包括决策树等定量分析方法，管理层也应掌握一些基本的数据分析工具，比如Matlab，Spss等。这就要求企业对管理层加强培训、提高其科学决策的能力。

3.要注重市场调查，降低决策风险

运用决策树法等科学决策方法计算概率、期望值时，数据是必不可少的。企业在面对风险决策时，要开展科学的市场调查，运用多种渠道来源获取市场信息、消费者信息、竞争对手信息等外部信息。在平时的生产经营过程中，注意内部数据资料的积累，建立本企业专有的数据资料，为以后的科W决策做好准备。

4.定性分析与定量分析方法相结合

各种各样的风险时常出现在中小企业经营管理的过程中，其带来的后果与损失也是中小企业难以承担的，而我国中小企业抗风险能力有限，这就要求中小企业管理者在做好组织结构建设、加强内部控制等定性决策方法来规避风险的同时，应充分运用定量科学决策技术的手段，如决策树法等定量风险分析方法。充分利用决策树在决策时具有层次清晰、简单明了、生动形象的特点，为管理者在进行风险决策时提供一种简便、快捷、有效的决策方法。

篇8

期权(option)是这样一种合约，合约的持有者在规定的时间内有权利，但没有义务(可以但不一定)按照合约规定的价格购买和卖出某项资产。也可以说，期权是一种选择权，指在当前做出较小的投入或付出，进而拥有在未来可以行使但也可以不行使的某种行动的权利。期权按标的资产性质的不同分为金融期权和实物期权。

金融期权(financeoption)的标的资产是本身具有原始价值的金融资产，如股票、债券、货币等。实物期权(realoption)是以各种实物资产(如机器设备、土地、技术、项目等)为标的物的期权。

简单地说，实物期权就是在动态和不确定的商业环境下，商业决策要灵活的适应战略资产投资的决策制定、投资机会估值和项目投资支出，是在运用期权理论的时候，利用金融理论、经济分析、管理科学、决策科学、统计学和经济模型估计实物资产（相对于金融资产）的一种系统方法和整体解决方案。

房地产开发投资项目涉及的实物期权方法，在国外已经应用到了各种各样的房地产项目当中来了，包括房地产开发、再开发、租赁合同的制定、抵押贷款的违约、决策等等方面。

二、实物期权法及其评价

传统的投资决策方法是现金流贴现法。现金流贴现法由于考虑了资金的时间价值，全面地分析了项目寿命期内所有可能的现金流入与流出，并且对风险作了一定的分析，但是，DCF法结构上存在两个致命的局限性:一是每一个时点上的现金流量如何精确地估计；二是贴现率如何确定，特别是有风险的情况下（一般而言，风险是不可避免的)。现金流的估计和贴现率的确定都带有很大的主观性，前者往往给“可批性”项目以可趁之机，有些单位为使项目能够通过审批，任意夸大现金流量。后者则使人惧怕风险，以高贴现率去反映高风险，往往低估项目的价值。

因此，只有当现金流和贴现率能够精确地预测时，DCF法才能够精确地反映出项目的价值，而现金流和贴现率的精确预测只能在市场比较稳定，宏观经济比较平稳的情况下才能出现。

传统的投资决策方法存在着许多不足与局限性，尤其是贴现率问题，往往使得企业做出错误的投资决策。对于不确定性很大、周期很长的复杂的投资决策，传统方法更是显得力不从心。如果说项目价值可以用净现金流大小来表示的话，投资项目的价值并不仅仅是项目产生的现金流，还应该包括其带来的战略利益。这一切都集中体现在企业的战略适应性上。经营柔性和战略适应性是在不确定性条件下进行投资决策分析的基本出发点，而这一点在传统投资决策分析方法中没有体现出来。实物期权分析方法正是针对这种“病症”给出的“一剂良药”。

实物期权分析方法在项目投资分析中的两个重要贡献是：

（一）经营柔性和战略适应性来源于投资项目中包含的实物期权，确定这些实物期权的价值才能科学地估价投资项目的价值，而实物期权分析方法解决了长期困扰人们的项目价值估价问题。

（二）有些项目中自然包含实物期权，但是更多地要靠决策者精心设计和构造，然后镶嵌在项目中，这为项目决策者和管理者进行投资项目管理提供了新的思想和方法。不难看出，实物期权分析方法是一种科学的、合理的、主动的、有效的项目估价和项目决策方法。

研究待决策问题的实物期权性质，也就是把实际投资决策问题转换成标准的实物期权问题。这一步骤需要投资者使用实物期权思维对项目整体运作的过程进行整体的决策分析，弄清楚可能的决策是什么，存在哪些决策，什么时候进行决策，谁有权利执行这个决策:进而分析包含了哪些实物期权、哪类实物期权。为很好地解决决策中的不确定性问题，需要对这些问题进行书面描述，这将成为解决过程中有用的参考要点。

三、实物期权方法在房地产投资决策中的应用

按照实物期权理论的观点，不确定性越大，风险可能会越大，但面对这些不确定因素，好的管理者会面对变化的形势，充分利用管理柔性，通过选择最佳投资时机扩张成功的项目，关停或推迟不好的项目。从而可能获得更好的投资机会和更高的收益。因此在房地产投资项目中应用实物期权方法进行决策，可以很好的解决在房地产项目中的不确定性因素，给项目的最终决策提供可靠的依据。

（一）决策者对投资机会的价值的估计

房地产开发投资中包含的实物期权的来源是开发项目所面临的不确定性，体现在不确定情况下决策者的决策灵活性。因此，决策者对投资机会的价值的判断，将直接影响到项目的期权价值。期权价值就是体现在对不同的投资机会的选择上，如果决策者事先并没有全面的意识到项目在不确定情况下各个阶段存在的各种投资机会，那么此项目在各阶段就丢掉了很多投资机会的选择，也就失去了一部分决策灵活性所带来的价值，即失去了一部分项目的期权价值。因此，决策者对投资机会具有很强的判断力是确定项日期权价值的前提。

根据Black-Scholes期权定价公式，投资者可以定量的测算投资机会的价值。投资者要获得一个房地产项目的投资机会，必须支付土地出让金等先期费用。根据期权价格不应当高于期权价值，房地产开发的先期费用也不应当高于项目的投资机会的价值。因此投资者必须事先测算投资机会的价值。

（二）决策者对最佳投资时机的确定

房地产投资决策有一个时效性特征，即投资决策是立刻执行到期，还是可延期的，它反映投资决策的紧迫程度。当确定要对一个房产项目投资时，还要确定项目的最佳投资时间。在传统投资决策理论中，当项目的价值等于项目直接投资时，投资者就应当投资；而在实物期权理论中最佳的投资点上项目的价值等于项目直接投资与投资机会成本之和。如果把等待开发和立即开发的项目价值曲线绘在一张坐标图上，在最佳投资点上这两条件曲线是相切的，经济学家已经利用动态规划和微分方程等数学工具对最佳投资点上的项目价值进行了描述，在最佳投资点上，项目的价值大于项目的直接投资，最佳投资点出现的时间也应当比传统投资决策的投资时间要晚，因此在现实当中经常会看到投资者将有价值的土地空置，或者是很长一段时间不开发，这就意味着土地放在将来开发所具有的潜在价值大于现在开发的价值。

（三）决策者对最优投资规模的确定

房地产项目，特别是大型的房地产项目，在决策时还要确定是分期开发还是一次开发，除了考虑开发商资本实力的因素外，还必须考虑项目分期开发所包含的成长期权。通过对一次开发和分期开发的项目价值分析表明，在大多数情况下，分期开发由于有成长期权的价值存在，因而具有更高价值。如果采用分期开发，就必须确定首期的投资规模，而首期的投资规模往往又会对后期投资有较大的影响。

（四）投资项目的所有权特征

所有权特征，即该项目中所包含的期权是独占期权还是共享期权。显然，对于独占期权，房地产开发者可以充分行使自己所拥有的灵活性，包括放弃权、延期权、扩张权、收缩权、停启权等，这些权利的价值将体现在期权的时间价值中。但是，如果期权不是独占的，这意味着有竞争对手与本企业共享执行该实物期权的权利。实物期权的共享直接导致项目价值的共享。因此，对企业而言，项目带来的期权价值必然有一定的损失，项目的价值将有一定程度的降低，这种降低是由于竞争所带来的。

（五）投资者对信息的掌握

房地产业具有投资大、周期长的特点。在很长一段时间内，几乎一直没有尝试对租金、房屋造价和利润等主要变化因素提供一种定量的严格估算。传统的做法是依靠专业顾问（如估价师、测量师等）的“经验”。近年来，不断增加的信息数据文件已经建立起来，用于测算租金、造价、投资收益和房价的执行情况。毫无疑问，这种数据服务系统的使用将比单纯地记录过去的事件有效的多，而且，随着这种系统将不断地扩大并变得更精细、更适用和更富有权威性。在可以预见的将来，这些已存在的能测算趋势的指数将被设计成能预测将来可能性的变化值。这些崭新的服务系统将会给房地产决策者及他们的顾问提供有价值的资料，从而使他们能对不确定性做出更好的估计，而非仅靠“感觉”和经验。

四、案例分析

本文拟以一个简单的实物期权案例来说明实物期权理论在不确定条件下房地产投资决策中的应用。

假定某房地产公司有一地块开发权，拟定投资总额为1050万元，投资项目的寿命期为5年，前3年每年除去成本可以获得净收益270万元，后两年每年除去成本可以获得净收益250万元，该公司可以延迟2年进行该项目的投资。如果无风险利率为10%，项目风险波动率为30%，那么该房地产公司是否应该进行该项目的投资。

如果按传统的现金流折现法分析该问题，可以求出该项目的净现值NPV为-52.6万元。根据传统NPV法评价该项目，因为净现值为负数，则该项目将被拒绝。但实际上，该例子是一个简单的实物期权问题:该公司可以延迟2年进行该项目的投资，即相当于持有一份2年投资的延迟期权，执行价格为1050万元，同时由于该项目尚未建成，相当于资产不需支付红利，因此可以根据Black-Scholes期权定价模型，求得该延迟投资期权的价值C为225.8万元。

所以，如果该房地产公司考虑延迟投资期权的价值进行决策，则项目总价值为(-52.6+225.8=173.2万元，说明该项目具有较大的投资价值，投资项目在等待2年后的价值是可观的。

基于实物期权的投资决策方法将金融领域的突破性成果用于实物资产投资领域，是对传统的NPV法的完善。房地产行业是一个周期性的行业，该投资领域蕴含着大量的灵活性，例如土地的开发时机选择、初始投资规模的确定、是否需要分期开发等等，如果能够在这些过程中依照实物期权的方法，按照投资决策分析步骤对这些灵活性的价值进行定量评估，或者在决策过程中引进实物期权的思维方式，将有助于使房地产投资决策的过程更加的科学和合理。

参考文献

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[2]杨若晶，赵红梅，房地产投资决策的实物期权方法[J].郑州航空工业管理学院学报，2005，9

[3]郁洪良《金融期权与实物期权－比较和应用》[M].上海财经大学出版社，2003.4

[4]杨春鹏《实物期权及其应用》[M].复旦大学出版社，2003.11

[5]曾卫华，杨和礼，实物期权方法在房地产投资决策中的应用[J].建筑技术开发，2003.10.

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(一)财务管理教学内容的设置

财务管理是根据客观经济规律的要求，利用价值形式，对企业的资金运动进行有效的预测、组织、控制、监督和调节，并正确处理企业与有关各方的经济关系，是企业管理的重要组成部分，是围绕企业资金运动的一切管理工作。

财务管理的目标是为了满足企业生存、发展、获利目标的要求，保持企业以收抵支和到期偿还债务的能力，减少企业破产的风险，使企业能够长期稳定生存下去，同时及时筹措企业发展所需要的资金，并且对企业正常生产经营产生的和从外部筹集的资金加以有效利用，获得合理的报酬，提高企业长期潜在的获利能力，使企业的价值不断增加，股东的财富不断扩大。

目前，高校本科财务管理教学内容的设置：第一章总论，介绍财务管理的产生与发展，财务管理的内容与特点，财务管理的任务、原则、方法及其法律规范；第二章财务管理的目标与环境，介绍企业的组织类别，财务管理的目标及其法律环境、金融市场环境、经济环境；第三章财务管理的价值观念，介绍资金时间价值和投资的风险价值观念；第四章财务预测与规划，介绍财务预测的程序和方法，财务预算的编制；第五章筹资管理，介绍企业的筹资渠道和筹资方式的主要内容，不同筹资方式的利弊分析；第六章资本成本与资本结构，介绍杠杆原理、资本成本的比较和资本结构决策的方法；第七章资产管理，介绍以现金流量为基础的项目投资评价方法，如何进行证券投资管理、营运资本管理；第八章营业收入及收益分配管理，介绍如何进行营业收入管理和收益分配管理；第九章财务控制，介绍不同类型责任中心的特征和考评指标；第十章财务分析，介绍依据财务报告如何进行企业偿债能力、营运能力和盈利能力分析。

(二)管理会计教学内容的设置

管理会计是以现代管理科学为基础，以提高企业经济效益为目的，以一系列特定的技术、方法为手段，对企业整个经济活动进行规划、决策、控制和考核的一种管理活动。管理会计目标是适应企业加强内部经营管理，提高企业竞争力的需要而产生和发展起来的，其最终目标是提高企业的经济效益，实现经济效益最优化。具体包括：一是为企业管理者管理和决策提供信息，主要包括：与预测、决策企业经营活动有关的信息、与预算和控制企业经营活动有关的信息，与考核和评价企业经营活动有关的信息，以及与维护企业资产安全、完整及资源有效利用有关的信息。二是参与企业经营管理，主要包括：参与企业经营管理决策并相应编制预算；建立责任会计制度，制定各单位的预算；在预算执行过程中，进行内部控制，按照责任会计进行业绩考核。

目前，高校本科管理会计教学内容的设置：第一章现代管理会计概述，介绍管理会计的产生与发展，内容与特点，目标与对象，及其与财务会计的关系。第二章成本性态分析，介绍成本性态分类及其分析的方法。第三章变动成本法，介绍变动成本法的基本原理及其与完全成本法的比较。第四章本量利分析，介绍本量利之间的依存关系，通过相关指标的计算为管理者预测和决策提供信息。第五章经营预测，介绍销售预测、成本预测、利润预测的各种方法；第六章决策分析概述，介绍决策分析的意义、种类、程序。第七章短期经营决策，介绍生产决策、定价决策的内容和方法。第八章长期投资决策分析，介绍以资金时间价值、投资的风险价值、资本成本和现金流量为依托的长期投资决策的内容和方法；第九章全面预算，介绍全面预算的基本原理与方法、编制程序和步骤；第十章存货控制，介绍如何确定存货的最优订货数量和最优订货时间以及存货的日常控制方法：ABC分类法等。第十一章成本控制，介绍标准成本控制系统和目标成本控制的基本内容。第十二章责任会计，介绍不同类型的责任中心的形式、特点、责任、考核评价方法。

二、财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复

(一)财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复的内容

从上述介绍的财务管理和管理会计教学内容的设置情况可以看出其在教学内容上的交叉与重复包括：资金时间价值的内容；本量利分析内容；存货管理的内容；全面预算的内容；项目投资(资本预算、长期投资决策)的内容；责任会计的内容。

(二)财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复原因分析

财务管理与管理会计两门课之所以在教学内容上有较多的重复，原因是：两门课程的研究对象类似，都是以企业的生产经营过程为基础，以企业的资金运动为对象；两门课的研究目标类似，都是以加强企业经营管理、通过价值增值提高经济效益，使企业价值最大化为目的；两门课的研究的资料来源类似，都是以财务会计提供的数据资料和信息为主要依据；两门课的服务对象类似，都是为企业管理者提供决策依据和信息。这样其内容重复就不可避免。

(三)财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复带来的影响

浪费宝贵的教学时间、教学资源以及教师与学生的精力。如果两门课程是一位老师教学，还能够照顾到重复与交叉的内容在哪门课程中重点详细讲解，在哪门课程中以复习的方式处理。否则如果处理不当，会使教学效果受到影响，使学生学习的积极性受到影响。

三、财务管理与管理会计两门课程教学内容的重新构建

(一)财务管理教学内容的重新构建

财务管理以资金运动为对象，在资金时间价值和投资风险价值的基础上，以资金筹集管理、资金投放管理、资金分配(股利分配)管理为主线重新构建财务管理课程的教学内容：在总论中明确财务管理的有关概念、目标、原则、环境等内容；明确财务管理应该树立的两个价值观念：资金的时间价值和投资的风险价值观念；在资金筹集管理中，明确资金筹集的渠道、资金筹集的方式、资本成本、资本结构决策等内容；在资金投放管理中，明确项目投资、证券投资、营运资本(以现金管理、应收账款管理和存货管理为主要内容)；在收益分配(股利分配)管理中，明确收益分配的基本理论、基本原则和收益分配政策的选择；为了评价企业的财务管理绩效，介绍财务分析的方法和内容：企业营运能力分析、盈利能力分析和偿债能力分析等。具体章节设置：第一章总论；第二章财务管理的价值观念；第三章资金筹集管理；第四章资本结构决策；第五章项目投资(资本预算、长期投资决策)；第六章证券投资；第七章营运资本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章财务分析。

(二)管理会计教学内容的重新构建

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关键词：施工导流；导流标准；风险；多目标决策；TOPSIS方法

1 概述

导流初期标准的选择贯穿水利水电工程建设全过程，影响施工导流风险的因素主要有水文、水力及其它不确定性因素。导流标准越高，导流风险就越低，而投资就会越大，反之，投资就会降低，而风险会增大。

2 施工导流风险分析

2.1 施工洪水的不确定性 施工洪水过程变化受众多因素影响，极其复杂且具有随机性。根据坝址的实测资料，按同频率法放大计算洪水过程线。最大洪峰流量采用P-Ⅲ典型随机抽样均值，其密度函数为：f（x）=（X-α）e （1）

式中：α，β，a0为P-Ⅲ型分布的形状、刻度和位置参数；Γ（α）为α的伽玛参数。并且有α=4C2s，β=2/（CC），α=（1-2CC）；为P-Ⅲ型分布的均值，Cv为P-Ⅲ型分布的变差系数，Cs为P-Ⅲ型分布的偏态系数。

2.2 导流建筑物泄流能力的不确定性 设计、施工等的不确定性导致泄水建筑物的泄流能力亦存在不确定性，可假定为三角分布。其分布函数为：f（x）=

式中：a为导流建筑最大泄流量；b为导流建筑物泄流量均值； c为导流建筑物最大泄流量。

2.3 其它不确定性 在设计过程中，地形资料、库容曲线及调洪起调水位等也存在一定的不确定性。

2.4 风险率及动态综合风险计算

2.4.2 基于Monte-Carlo方法的导流风险计算模型。由水文及水力随机参数分别模拟洪水过程及导流建筑物的泄流能力，经过计算，得到围堰的上游水位。根据上游水位的计算结果，可统计得出导流系统的风险率。

3 初期导流标准多目标风险决策

3.1 决策目标及其计算方法 在水电工程建设中，初期施工导流标准的选择，除技术上可行外，还需考虑导流工程的投资、工期及导流工程承担的风险率。处理投资、工期与风险三者之间的关系，取决于两个方面的约束，一个是最大容许的施工进度要求，一个是最大容许投资费用的限制。对于这两个要求的理解就是当导流发生风险时，有没有容许的时间和费用恢复导流建筑物。因此导流标准选择的决策指标主要有导流建筑物的投资规模（确定型费用）、围堰施工的最大平均强度（确定型施工进度）及超载洪水导致溃堰时的风险损失（不确定型费用）。

3.1.1 导流工程投资。在导流建筑物规模确定的情况下，投资规模可以按式（5）进行估算。

3.1.2 围堰施工的最大平均强度。围堰施工最大平均强度D表示在考虑泄水建筑物的施工进度、截流历时、基坑排水时间条件下，围堰的最大平均填筑强度。

3.1.3 超载洪水导致溃堰时的风险损失。土石围堰发生超载洪水后，假定河道具有一定的防洪能力和预防溃堰措施。在确定导流标准时，风险分析不考虑溃堰对下游的淹没损失，只计算围堰基坑内损失，某次超载洪水导致溃堰的风险损失可按式（6）进行估算。

式中： k为围堰运行使用年限； i为风险损失折算成工程投资概算基准年的折现率。

3.2 初期导流标准多目标风险决策模型

3.2.1 TOPSIS方法简介。逼近于理想解的排序方法（Technique for Order by Similarity to Ideal Solution）[4]（简称TOPSIS方法）是一种借助于一多目标决策问题的“理想解”和“负理想解”去排序的方法。所谓理想解就是一设想好的最好的解（方案），它的各个属性值都达到各候选方案中的最好的值；而一负理想解是另一设想的最坏的解，它的各属性的值都达到各候选方案中的最坏的值。

上式中的J是效益型目标的集，J′是成本型目标集。

然后根据公式（8）～（10）计算距离S*、S-和相对接近度C*，对所有方案（初期导流标准）进行排序。

4 工程实例分析

4.1 工程概况 某水电站装机容量2100MW，正常蓄水位高程2895m，死水位2825m，水库总库容39.6亿m3，心墙堆石坝最大坝高315.0m，工程规模为一等大（1）型。根据《水电工程施工组织设计规范（DL/T5397-2007）》，选定的导流建筑物为Ⅲ级。对于Ⅲ级导流建筑物，土石类围堰相应设计洪水标准为重现期20～50年。

由水文洪水资料成果可知，20～50年一遇的洪峰流量分别为QP=5%=5300m3/s、QP=3.33%=5900m3/s、QP=2%=6360m3/s。各方案上游土石围堰高度一致，最大高度均为56.0m，均布置两条城门洞型导流洞。不同标准对应的两条导流洞的尺寸为13.5m×16.0m、14.0m×17.0m及15.0m×17.0m。

4.2 施工导流风险计算 根据施工组织设计资料，按照公式1～4应用导流系统风险分析方法和计算机仿真，20年、30年及50年一遇洪水时围堰的动态风险如表1所示。

4.3 决策指标计算 根据施工总进度及概算资料，按照公式5～7进行计算，不同导流标准时的决策指标如表2所示。

4.4 各方案排序 各方案导流围堰的施工强度一致，因此可针对不同的投资和风险权重进行方案排序的敏感性分析，应用多目标风险决策模型（TOPSIS排序方法），按照公式8～19对各方案排序值进行计算，并进行敏感性分析，然后进行方案排序，排序值最大者最优。不同权重时各导流标准的排序见表3。

4.5 计算结果分析 由计算结果可见，当投资权重大于0.8时，采用20年一遇洪水标准优于其它两个方案；当投资权重小于0.8时，采用50年一遇洪水标准均优于其它两个方案。因此，推荐初期导流标准为采用50年一遇洪水重现期。

5 结语

文章在分析导流标准与导流建筑物的投资、工期及风险度基础上，根据决策目标的定量计算方法，利用TOPSIS方法建立了多目标风险决策模型。通过工程实例验证分析，表明多目标风险决策模型是可行的、有效的。同时，还对不同的目标权重进行敏感性分析，可为不同的决策者提供更多的选择依据。

参考文献：

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[3]胡志根，刘全，贺昌海，肖焕雄，周宜红，傅峥，李定葵，郑家祥.水利水电工程施工初期导流标准多目标风险分析[J].水科学进展，Vol.13 No.5，2002（9）：634-638.

[4]陈E.决策分析[M].北京：科学出版社，1997.

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[6]石明华，钟登华.施工导流超标洪水风险率估计的水文模拟方法[J].水利学报，1998（3）：30-33.

[7]肖焕雄，孙志禹.不过水围堰超标洪水风险率计算[J].水利学报，1996（2）：37-42.