供应链金融风险防控范文

导语：如何才能写好一篇供应链金融风险防控，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

真实的一课

笔者第一次接触供应链金融是在2013年。开始，对于这一业务一点都不了解，而且，公司在启动这一业务时，交代得也不太清楚，只是要求我们寻找煤炭、钢材、金属品等行业的企业，然后对他们的相应物品进行质押监管。当时笔者就纳闷：我们是快递为主的企业，虽然有部分物流业务，但基本没有和煤炭、钢材等行业有过业务交集，去监管他们的产品有何作用呢？

后来，一次在与某合作银行接洽中开始找到答案。原来，银行工作人员告诉我们，对这类易统计、易变现的动产进行监管，银行业叫作仓单质押。企业以这部分动产质押给银行，以获得贷款。银行一般把监管工作交给合作的物流公司，因为他们熟悉物流、仓储等情况，同时也可以将监管企业的物流业务接下来。这样，是几方都可以受益的。

其后某一天，接到上级公司的电话，说是通过合作的银行关系，在我们分公司的范围内找到一家可以开发供应链金融的企业，且在第二天就要来。第二天，上级公司和银行的人来了，我们一同去拜访了这家意向动产质押监管的企业。

这是一家摩托车配件制造企业，由于急需资金，提出将生产中的摩托车铝制配件作为动产进行质押，并确保仓库中一定量的配件作为质押产品。我们到车间一看，好家伙，有活塞、缸体、缸盖、轮毂等10多种产品，个数数万，各自分类，堆放的仓库就有三个，面积达上千平米。这该以何标准统计和监管呢？

银行工作人员告诉我们：监管期内，不需管某个产品的价值多少，只需掌握每个配件的标准铝重量，确保在进出库的同时，仓库内监管的铝产品总重量与申报的总重量相符就行，这就确保了申报质押品的总值全在。但笔者在仔细了解后发现，事实并非仅是找一两个人员看守监控这么简单，除了要有人日夜通过现场和视频方式监控该企业的仓库情况、原材料、产品进出库情况外，还需要有较专业、较负责的人员核对进出库实物和台账，实际上这并不简单。

当天上午的洽谈情况比较顺利，银行表示如核查无问题之后，会较快进入质押监管和发放贷款流程。这家企业的老板非常高兴，中午请我们吃饭，并表示将把他们的物流业务全部交给我们公司做。

几天后，银行给我们传来了消息：经过他们仔细核实，这家企业之前实际已将产品向其他银行申请做过了仓单质押并获得过贷款，此次涉嫌重复骗贷。听到这个消息，笔者感觉，这次经历使我们对于该新业务的风险上了真实的一课，真是隔行如隔山，还好银行把关仔细，我们没接下这单业务。今后发展中一定要谨慎小心才是。

再次风险提示

这次业务接洽后没多久，合作银行又告诉了我们一次风险。这是另外一家与该银行合作的物流商在监管中出现了问题，导致了较大的损失。

这次监管的物品是钢材，被监管方在出货时多次利用监管方监管不严的漏洞，连续少报出货数量，从而在近半年时间内将40多万元的钢材偷运出变现。监管方工作人员在很长一段时间内由于只看出货单，对于出货、库存不做仔细核对，导致半年后才发现问题。

问题出现后，监管方找到被监管方老板，对方摆出一副“要钱没有，要命一条”的态度。而银行认为，合作协议写得很明确，出现该类问题，责任当在监管方。万般无奈之下，监管物流企业只有将被监管企业告上法庭。

由于这次风险发生在与我们合作的银行团队，因此，对方对我们的告诫非常详细，而我们公司也将该事作为一个业务发展的典型案例，提醒我们的业务人员，供应链金融虽然有较高的收益，但无论是开发前，还是监管中都有不小的风险，一定要谨慎细致，并保持高度的警觉性。

做自己熟悉的领域

有了这两次经历，使我们对发展适合自己的供应链金融有了较深刻的认识，那就是要做我们较熟悉的领域，找认识、较可靠的客户，并且在合作过程中，我们要能占据主动位置。

不久，营销人员挖掘到了一条有价值的线索。一家与我们合作的电商企业由于铺货量较大，因此有以货品作为质押贷款缓解资金压力的需求。这是一家做中高端礼品寄递的电商企业，信誉良好，且从来没有拖欠过我们的快递费用。收集到相关情况后，我们向合作银行进行咨询，银行认为，将对方有较高价值的货物进行监管，虽然比煤炭、钢材等监管、统计的难度要大，但是可以做。

接下来，我们、合作银行与该电商企业进行了反复的商务谈判。在谈判中，为了便于监管同时争取利益最大化，我们提出，利用我公司自有的仓库进行监管，同时由我方人员进行分拣理货，出货方面只能选择我方的快递渠道。

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一、3PL企业供应链金融面临的风险

（一）质押物品带来的风险

质押物带来的风险包括品种选择、货权不清以及监管过程中保管不当造成的风险。对3PL企业来说质押物的选择要非常慎重，不是所有的物品都适合进行质押监管，可以说整个监管业务风险控制成功的第一步就是对质押物品的选择。

近来出现不少质押物货权不清的情况，尤其是上海、浙江等地重复质押，或则用他人在自己仓库货物冒充自己货物进行质押的情况等尤为严重。一旦出现问题就会造成3PL的责任风险。

因为质押物并不是都放在仓库内且不同的包装形式造成在质押物的监管过程中可能因为种种意外情况造成变质或者损坏，在对生产企业的监管中不同的区域也存在不同的监管风险。

（二）出质人的资信道德风险

信用风险是供应链金融服务中最常见的风险，不是银行单方面面临的风险，而是银行与3PL企业共同关注的一种风险。一旦发生出质人恶意拖欠或欺诈的情况，3PL企业也将面临较大的风险。

（三）法律与合同风险

在实际操作流程中，一个供应链金融的项目中银行往往会经由合同将责任转嫁给物流监管企业。另外，由于银行在专业方面的缺失也会造成一些对质押物特殊细节要求上的问题，造成了一旦操作过程中出现问题3PL企业就要承担法律风险。

（四）操作与管理风险

3PL公司自身监管操作带来的风险，包括人员的风险、内部管理的风险和质押场所选择的风险。监管人员对整个供应链金融监管业务的风险防控来说是至关重要的第一防线。从业人员由于在职业素养、业务技能水平、责任心、职业道德等方面素质的原因对监管的风险防范能力也有很大不同。如，进行每日数据录入的工作人员未及时录入与更新或者在录入时候粗心大意录入错误都会造成风险的发生。另外，3PL企业的操作流程不规范、机构设置不合理、制度的缺失、控制措施不到位等都会带来风险。如：相关的记录未交接，质物清单或者解除质物通知书未签字确认，监管工作人员分配不合理、分工不明确，对一线监管进行的日常检查、抽查，盘点和巡视考核工作不到位等也会造成相应的损失。再有，上文分析了监管质押物品要慎重选择，其实对于监管质押的场所也要进行有效的筛选，不然可能会出现由于监管场所条件不具备造成质押物变质、损坏或者缺失的风险。

二、3PL企业供应链金融风险防控对策

（一）质押物带来的风险防控对策

对于质押物带来的风险主要从质押物品的选择、质押物的监管过程中的保管措施以及质押物的货权及货源的合法性等方面进行防控。3PL企业对于是否接受银行的质押委托要看品种是否适合监管。一般来说，对质押物的要求是价格涨跌幅度不大、质量稳定、流动性好容易变现、仓储没有特殊要求易于保管的品种。例如：黑色金属、有色金属、铁金粉、煤炭、汽车等。3PL企业对于质押物的选择在不同的情况下有不同的要求。如：有的3PL企业对于监管单价在10万元以上的、对于存放保管中有特殊要求的一般不接受监管委托。还有包装不同的情况下，要求也不相同，对于散货等在雨洪灾害中容易发生流失的货物和棉麻、纸品等容易发生火灾等情况出现灭失的质押品必须要上保险等。设计对于质押监管物品的评估指标，确定质押物本身的风险评级，在降低质押物本身风险的同时，也可以扩大3PL企业的经营范围和经营对象。

表1 质押物品情况评价表

质押物序号 类别 品种 危

险

品 防潮要求 放火要求 防氧化要求

是否保险 外

包

装

情

况 季

节

要

求 市

场需求情况 价

格

波

动

幅

度 变

现

能

力 流

动

性 保

质

期

要

求

监管地点

单价要求

验收方法 盘点要求 计量方式

以上表格中的各项指标可以根据企业自身实际的情况各自具体的等级的评分，例如单价要求中10万、8万―10万、4万―8万、1万―4万、5000千及以下等各自获得1＼2＼3＼4＼5分的评分标准。再有计量标准中，抄牌、过磅得5分、检尺、理论换算、打尺或打方（散货计量打九折）得4分、打尺或打方（散货计量不能打九折）得3分、平均件重计量（如棉花）得2分、难以准确计量（废钢等），需采取辅助方式得1分等建立的评分标准，清晰明确，并由不同的责任人进行审核签字，最大程度的降低质押物品本身的选择风险。

对于质押物可能存在的货权不清楚或者货源不合法的情况一般可以与银行在委托协议中就约定由银行或者金融机构进行审核确认。如：3PL企业可以约定只对平直方面承担外观检验审核，不对内在品质进行审核的，只注重量的问题，不注重质的问题，对于质押物要求出质人提供的合法货权证明、质量证明、运单、发票、信用证、完税证明等材料并认真审核，由出质人承担责任，银行承担确认和审核并且提供合法检验方法的责任，监管方按照合同要求执行。

对于场所选择要有一定要求，如监管区域要独立、货物要单独存放；散货存放区的防雨防洪设施，对保质期有特殊要求的要有更换周转的明确要求。另外，由于在生产区不容易监管，3PL公司可以采取只做两头，不做中间的方法来避免风险。比如铜加工企业，就只做原料区（电解铜）和成品区（铜线），而中间的生产区由于无法掌控所以不做。尽量选择在自己库内进行操作，这样既获得监管业务与运输、仓储和配送等物流服务的双重收益，又绑定了客户，带来更大的收益。如果是异地或者库外监管，要对该监管场所的资质条件、信誉情况、仓储条件、安全防灾设施等进行实地的严格调查和评价，有条件的时候还要要求对方提供场地使用证明、近三年的生产经营情况、财务报表等证明文件，并要求提供可以进行联网监控条件的办公场所。

（二）出质人资信道德风险的防控对策

避免出质人资信道德风险要做好信用等级的调查与评估、防范监管中以货易货时以次充好，伪造虚假提单进行提货操作、建立企业资信档案，做好出质人资信状况的跟踪。在实际过程中，可以采用AHP等方法建立出质人评价指标体系，将出质企业的业界口碑、以前有无融资经历、出质企业在所属行业中的地位、经营历史、盈利情况、人员流动情况、财务情况等指标划分为3―5个不同的评分等级，并根据3PL企业的当年经营的实际情况进行制定。如对于企业的短期偿债能力我们假设以CR（流动比例）值与QR（速动比率）值来进行具体细分评估，假设CR≥2且QR≥1时认为风险等级较低为1级评分为5分；1≤CR

（三）法律与合同风险对策

要对法律与合同风险进行防范首先要强化培训相关法律与合同方面的知识，提高员工法律素养。要注意合同中存在的细节问题，不能更改的情况下，用补充条款的形式另外约定。项目开发时，应在规避自身的风险的情况下满足客户的一些要求。审核合同要注意合同内容的完整性，有无需要特别约定的地方，可操作性如何、是否有会引起公司本身操作出现违规的条款等。另外，企业要建立有效的控制、审核、批准制度，规范操作，有条件的情况下，可以成立法务部门专门从事合同、法律方面事物的处理，从而最大程度的避免法律与合同中存在的风险问题。

（四）操作与管理风险防控的对策

对于人员、内部管理和环境带来的操作风险要根本上避免还是要从加强管理，提高公司自身的管理水平着手。加强员工就业、职业道德素养和业务水平，定期培训，规范员工操作意识。建立系统完整的制度，如：岗位职责、操作流程手册、考核办法、信息传递制度、台帐登记制度、项目评审的流程、稽核流程、风险评估、现场管理流程等等。对于总量控制的质押物一定要对其库存货物进出动态及日消耗量进行全面的监控，做好交接记录工作、所有涉及到单据、清单妥善保存，以免责任不清。建立监管巡视制度，加强考核，采用信息化手段提高管理水平。每日录入应及时并一人录一人审，有问题及时上报。如：ZCNJ就自行设计了动产操作的信息管理系统，核实查询使用的查询系统以便汇总。还可以增加包括公司内部各个部门的信息化考核系统，如在动产质押部门下可以增列：监管人员考核操作系统、信息录入员操作考核信息系统等针对各个岗位工作人员相应的考核指标系统，对各个岗位工作人员工作情况进行统计以便进行月考核、季度考核和年终考核也便于部门领导对部门员工工作情况进行掌握。

对于库外或者异地监管的点，要求至少派遣两名或两名以上监管人员同时进行监管，并且监管小组成员进行轮岗制度，以免在一个监管地区时间过长。设立多级巡查监管机制对监管人员日常工作情况进行检查。检查的内容包括所有库内及库外监管人员的岗位职责所要求的工作内容，如是否在岗；交接班是否有明确清楚的交接记录；所有记录是否按规定要求进行填写；账务登记是否准确、及时、规范；核对账务与质押物情况是否相符；是否按要求进行每日每周盘点等等。对于监管人员是否在岗在位，可以进行定时和不定时两种检查方法，定时的可以规定每天分上午、下午甚至晚上几轮，每轮几次对异地监管人员进行电话或视频查访并由专人进行记录统计，有条件的也可以进行不定时的直飞抽查，不提前通知，直接到监管地进行监管情况的检查了解，并做好检查的记录统计工作。

当然在监管操作开始的阶段，可以从项目模式情况是否有经验资质、质物验收方法、监管区域情况（分库内、库外监管）、库外标识悬挂情况、是否承诺回购、是否成品与原材料同时质押、监管点硬件设备、监管人员业务能力、监管人员到岗情况（定时、抽查）、出质人是否强行出货、出质人是否存在非正常停工限产、现场是否存在多家债权人抢货、近一个月内物品品质变化情况、质权人是否现场核查库存情况、监管人员信息系统操作能力是否有其他监管商进驻等方面

进行风险评估的指标体系的建立来对该项目的监管操作进行风险评估，如果风险值达到或高于公司的要求，要对该项目的监管地点的选择、监管过程中的操作控制、监管人员的监管工作情况重点进行考核管理以避免风险的发生。

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关键词：中小企业；融资困境；供应链金融；策略；探讨

1前言

供应链金融作为近些年银行业务推出的创新举措，为我国广大的中小企业融资困难的问题开辟了新的解决路径，成为了商业银行信贷业务新的业务增长点。供应链金融的本质是银行围绕核心企业，将银行金融产品和金融服务的优势最大化的应用到企业当中，并通过管理上下游中小企业的资金流、信息流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务，为中小企业提供了可靠的融资渠道，一定程度上解决了中小企业融资困难的情况。

2供应链金融缓解中小企业融资困境出现的问题

2.1供应链金融运行环境有待改善

我国供应链金融市场的发展还处于初级阶段，与发达国家成熟的供应链金融市场相比还有很大的发展空间。随着经济的发展和环境的转变，当前的经济制度和措施极大地限制了中小企业的融资通道，目前我国的税收体制，信息平台等环境没有能力支撑供应链金融的运行，信用评估消耗的人力成本和资金成本无法承担，缺少相应的制度进行约束和管理等问题阻碍了供应链金融在我国中小企业中发挥应有的作用。

2.2中小企业自身管理存在问题

由于中小企业自身在发展过程中存在的问题没有进行有效的解决，造成供应链金融不能顺利的对企业进行管理和服务，例如中小企业发展水平高低不一，建设规模参差不齐，经营管理水平不够先进[1]，财务状况不明不白，资产状况犬牙交错等许多企业内部问题无法得到银行的信任和认可，因此不能和银行形成良好的合作关系，无法缓解中小企业的融资困境。

2.3缺乏完整的决策信息

我国在供应链金融在运行方面稳定性和秩序性仍然有待加强，银行不管是在金融活动监管还是金融风险的防控都没有制定出科学有效的制度和办法，企业内部以及企业和银行间信息流的不通畅也造成供应链金融无法发挥应有的价值，不管是对中小企业还是中心企业，在中小企业市场环境中，经营状况不透明，信息造假的情况仍然屡禁不止，在供应链金融环境中，必须保障信息的完整以及信息的对称，才能支持银行作出正确的决策，否则无法使供应链金融在企业之间持续稳定的运行[2]。

3供应链金融缓解中小企业融资困境的有效策略

3.1加快建设供应链金融运行环境

首先，加强政府政策支持，将供应链金融的大力推广上升为国家经济建设战略层面，二零一六年二月中国人民银行、国家改革发展委员会等众多国家政府部门联合印发《关于金融支持工业稳定增长调结构增效益的若干意见》中明确指出大力支持大规模立业创立产业创投基金，建立专门的资金支持以及搭建担保平台，为产业链上下游企业提供资金支持，缓解中小企业融资困难的问题，发挥供应链金融应有的价值，同时学习国外发达国家的先进供应链金融管理经验，指导国内供应链金融健康稳定发展，建立有效的信息传递机制，供应链金融的内部企业能够及时有效的进行交流与沟通。其次，我国供应链金融市场的发展还处于初级阶段，需要国家财政部门的大力支持，减轻中小企业的税收负担，提升中小企业的经营效益，为供应链金融提供有利条件，进一步化解中小企业融资困难、融资成本高的困境。例如美国在供应链金融发展处于萌芽状态时，减轻了中小企业税收压力，使得供应链金融在美国实现了快速应用和大力推广，为美国经济的腾飞插上了飞翔的翅膀[3]。最后，完善供应链金融运行环境，建设有组织有秩序的环境构架，培养专业人才，更好的实现供应链金融服务；还要加速金融产品的研发与创新，完善产品种类和服务功能；对于中小企业给予政策倾斜，放宽融资条件，保证具备发展前景和发展潜力的中小企业能够及时获得资金支持。

3.2中小企业加强自身建设

第一，中小企业在加强自身建设中必须狠抓产品质量，加大产品研发投入，不断推出新产品，加强产品的技术支撑，扩大企业产品的市场占有率，提升企业业务经营水平。第二，学习先进的经营管理模式，转变落后经营管理理念，改善自身存在的缺陷与不足，提升自身整体管理水平，在供应链金融市场中使自己变得更加优秀。第三，中小企业在供应链金融系统中与合作伙伴建立和谐的合作关系，与核心企业在业务来往中保持良好合作，与银行机构保持良好的沟通，增加社会资源，拓宽融资渠道，在经济洪流中不被击败。

3.3建立完整的风险分担与信息对称机制

在我国金融行业中不良贷款率中小企业占很大比重，金融机构基于风险因素考虑，不愿意将资金贷给中小企业，形成了中小企业融资困难的局面。应当在顺应市场客观规律的前提下，建立多元化的担保方式，例如第三方担保机构，风险补偿基金等[4]。共同承担贷款风险，保证中小企业贷款质量。信息不对称是阻碍中小企业融资困难最主要的原因之一，如果不能解决信息不对称的问题供应链金融将寸步难行。发挥政府职能，建立信息披露监督机制，建立标准的信息披露流程，解决信息不对称对融资造成的影响。

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1互联网消费金融的资产证券化

互联网消费金融是基于互联网平台和信息技术手段为需要的人提供金融类服务，其能够对信息不对称相关问题进行一定解决，也能够达成金融普惠性目标，强化提升其便利性。遵照业务主体进行划分，其中包含互联网传统的金融机构、“互联网+电商平台”、“互联网企业+金融”等，“互联网+电商平台”就是当电商平台得到一定发展之后，因为具备大量供应商、消费者等数据信息，会逐渐延展至为供应商、消费者提供一些金融服务的模式，例如，基于供应链金融向供应商提供服务，或者是基于消费金融为消费者提供服务。因此，互联网消费金融术语是“互联网+电商平台”的一种模式，是基于“互联网+”及相关技术手段，为用户提供金融产品、服务的消费模式。

当前国内的互联网消费金融有两种运营模式，一种是自有供应链的消费型金融平台，另一种则是基于其他供应链实现的消费型金融平台，其中自有供应链也包含产业系与电商系。很多具有一定影响力的网络大亨都具备专属的平台，比较有代表性的有花呗、京东白条。电商系消费型的金融平台有自身的优势，如用户大数据及线上供应等，基于自身优势，电商平台能够获悉用户征信水平、消费能力，同时基于低成本对优质客户进行甄别，对信息不对称问题进行有效解决。在完成客户甄别之后，制定出符合客户的小额贷款发放额度，客户在这个额度范围之内贷款消费。同时，互联网消费金融可基于大数据对客户消费习惯进行了解，之后遵照喜好不同进行针对性推荐，提升销量。当前互联网消费型金融呈现出爆发式的增长，也暴露出很多隐藏的问题，如过度授信及暴力催收等现象，其会对整个行业的健康发展产生制约影响。对此，国家当前已经出台了很多有关资质及业务监管方面的政策，也就是说，我国的互联网消费型金融开始进入整顿时期。通常来讲，资产证券化的资金来源较为多样化，融资成本较低，而且风险管控、防御的能力需要改善。

互联网消费型金融企业为了对小微型企业与个人的消费诉求进行满足，外部的资金来源比较有限，会产生融资难的问题。平台融资预案一般同小贷公司进行对接，小贷公司方的资金来源遵照规定可以包含：股东注册时的资本金，至多两家银行的贷款，且贷款金额不允许超出注册时资本金的50%。上述两种途径难以对小贷企业的房贷诉求实现满足，因此需要对融资途径进行创新拓展，资产证券化是对资金来源进行丰富的一种有效方式。

互联网消费型金融企业因为自身资质方面的原因，融资成本偏高，基于资产证券化方式进行资金募集，其成本资金数量主要看基础资产的数量与质量。因为电商巨头具有良好的基础资金，同时在证券化发展中交易结构实现了增信，如果发起机构的信用水平持平，资产证券化的风险就比较小，票面利率偏低，融资成本也就更低。随着互联网金融的迅猛发展，很多问题与风险也持续出现，非法集资、洗钱、虚假标的等诸多风险对整个行业发展产生了不良影响。资产证券化需要多方参与监管，并且进行评级、增级等，要求互联网金融企业逐渐实现规范化发展，强化自身应对风险问题的能力。

2资产证券化引起的财务效应

资产证券化引起的财务效应，国内在此方面的研究比较多，但是观点并不统一，不同企业其资产证券化产生的作用也不同，有的时候还会产生相悖的结果。但是资产证券化会对企业的财务形成正效应，基于资产未来的收益，资本市场中的融资方式进行证券发行，其成本会比常规性债权、股票等发行成本低，可以减少融资的成本。在资金证券化的安排流程当中，因为应用专业机构进行基础资产的管理，可以对信息不对称有关问题进行有效解决，减少投资者进行信息搜集产生的成本，也能够降低管理者成本。探析资产证券化所产生的效应，能够获悉资产证券化可以强化提升企业的营收水平，资产证券化企业对比其他企业的鼓动回报率来讲，资产证券化企业的回报率更高，同时实体企业当中会获得更为良好的业绩增加效应。

也有一些学者认为，资产证券化的实际应用中，其会对企业产生不良影响。可是其在银行融资渠道方面具有拓展作用，银行基于此种方式提升外部融资的额度，也就是提升了杠杆率，推动信贷扩张，倘若银行减少了放贷条件方面的限制影响，资产证券化会影响金融系统。也就是说，资产证券化能够提升投资效率并创造效益，同时也导致银行放贷标准的降低，其可能会导致银行面对资产风险。

实际上，资产证券化有助于国企财务状况的有效改善，提升资产的流动性，并且把资产未来收益转变成为既有现金收入，基于表外融资对资本结构进行有效优化。资产证券化会对企业财务产生积极作用，资产证券化降低了企业的融资费用，有助于企业价值的最大化。因为资产证券化具有表外融资属性，可减少发行人方面的资产负债率，对企业的资本结构进行有效优化，其会为企业带来长远收益，提升股东财富，并且提升短期的产债能力。同时在多年之后如果企业的偿债能力出现降低，会导致财务风险的增加，资产证券化和企业净资产的收益率、资产负债率及股东权益周转率等存在关联。

3互联网消费金融存在的风险

3.1基础资产方面

传统金融有较高门槛，中低收入群体不在覆盖范围中，互联网消费型金融则不同，其可为长尾用户提供服务，可是其也存在巨大风险。而个人消费贷款和传统形式的金融贷款不同，其不需要抵押、担保与质押等，还贷保证则是借贷人本身的信用情况，应用互联网消费型金融的很多都是中低收入群体，其中包含刚入职场的职员、大学生及蓝领等，其信用记录较少，甚至有的属于空白，这增加了信用风险，如果产生经济下行的情况，借贷人就会存在违约的概率，致使资产证券化中的基础资产出现现金流断裂情况，借款人存在违约风险，会对投资者利益产生侵蚀影响。

3.2原始的权益人

当前国内互联网消费型金融并未成熟，经营者存在资质上的缺陷，同时市场认可度较低。最近几年，经营者跑路的情况更是屡见不鲜，表明原始权益人长远、持续的运营能力方面存在不确定性。平台发展不够完善，也会面对操作失误、黑客攻击、系统漏洞等诸多问题，提升了操作方面的风险。企业资金限期的错配以及产品不具备转让行、备用金不足等诸多问题，会致使产生资金流动性方面的风险。很多原始权益人在资产服务机构中兼职，其产生丧失清偿能力的情况，原始权益人的资产与计划资产难以明确划分，会因为无法及时进行回收款收益导致资金被冻结。

3.3交易结构方面

一些个人的消费贷款，如京东金条、蚂蚁花呗等，其资产证券化有循环交易的结构，也就是说，个人消费型贷款的循环期限中，本金回收款可应用在下一笔个人消费贷款的购买中，补充并且替换既有资金池当中的资产，让信托当中的应收账款总额始终保持稳定的状态。循环的交易结构，在一定程度上能够对资源错配相关问题进行有效解决，可是此种交易结构在信用增级举措方面有严格要求。长存续期会致使证券出现多个不同的经济周期，致使基础资金的质量产生巨大变化，也会增加其附加风险。同时，基础资金的一次循环购买，就会产生基础资金的一个特定化过程，基础资金始终处在动态的调整中，致使原始权益人无法判断出售与破产隔离的达成情况。倘若需要再次达成真实的出售与破产隔离目标，一般需要把债权进行转让，并企稳再次进入到资金池当中，需要再次通知债务人。

4防控互联网消费金融风险的有效措施

4.1平台自身

风险管控工作中，要基于自身优势对客户的信息进行累积，基于区块链技术等，拓展信贷全生命周期的风险管控技术。基于信息优势，能够减少风险管控工作的成本，并且提升管控工作的精准度，有更多动力进行风险管控体系的构建，对信息孤岛相关问题进行妥善解决，要同其他互联网金融巨头、银行等进行信息合作，构建ABS联盟链。达成平台之间的合作，同传统的金融机构进行合作，对信息数据进行整合，以免出现信息盲区。在实际构建中，对各种关系进行妥善处理。传统的金融机构具有一定资金资源，并且其风控能力较好，互联网金融的数据资源、处理能力强大，基于互联网可以获得更多金融消费，二者需要进行协同合作，达成信息共享的目标。

在企业财务管理工作中会面临经营风险，其会对企业未来发展产生直接影响，一定要对其进行有效防控。确保应收账款质量，基于稳定的现金流获得资产证券化资格，消费金融企业在实际运营中要重视放贷审查。在开展资产证券化的过程中，着重防控风险并且进行成本管控，基于内部增信进行风险问题防控。在资金来源拓展中，积极引入国际上的评级机构。

4.2政府方面

各个企业在互联网消费型金融行业的发展良莠不一，防控风险的能力也并不相同，很多企业欠缺构建风控体系的原动力，政府在达成信息共享方面具有重要作用。当前国家已经构建了多层次的征信体系，如人民政府、依法成立的征信机构、政府部门等。可是，当前互联网金融平台和征信平台的信息相对孤立，会对放贷信用的判断产生影响。倘若多层次体系可以获得有效改善，会对互联网消费型金融的证券化发展产生有效推动。

因为政策监管方面的不协调，互联网金融监管的约束力不足，行业获得了野蛮生长，但是如果不进行有效监管，势必会对其长远、健康、持续发展产生不良影响。因此政府开始对互联网消费型金融进行了集中整顿。资产证券化原始权益人的资质审查如果不够严格，就会让其风险波及其他行业，因此要对资产证券化有关法律等进行持续完善，强化提升互联网金融消费方面的监管，重视信贷产品创新发展衍生出的问题，及时进行立法完善。

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首先，监管政策明确、行业自律和信息披露推动网贷行业转型和规范发展。

2016年8月24日，银监会会同工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室联合了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（简称《暂行办法》）。《暂行办法》明确了P2P网贷是专门经营网贷业务的金融信息服务中介机构；规定了P2P网贷平台的具体监管机构为银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室和地方金融监督部门；规定对客户资金和网贷机构自身资金实行分账管理，由银行业金融机构对客户资金实行第三方存管。对P2P网贷行业实行依法、适度、分类、协同和创新监管，既满足了该行业创新的要求，也改变了基本无规则约束的行业现状。

《暂行办法》还规定中国互联网金融协会负责网络借贷行业的自律管理。2013年以来，各省相继成立了P2P网贷相关协会，至今网贷相关协会近20家，各省自律协会对网贷平台经营也制定了一些标准和规范。

与此同时，P2P网贷行业经营改善，风险有所下降。

第一，网贷行业出现整合，但网贷业务总体呈扩张趋势。截至今年6月末，P2P网贷运营平台2943家，比一季度末减少78家；贷款余额5957亿元，比一季度末增加843亿元，上半年累计发放贷款7393亿元；运营平台累计参与人数2833万人，比一季度末增加474万人。二季度P2P网贷运营平台家数在减少，但贷款余额和参与人数却在增加，表明单个网贷运营平台的经营实力增强，网贷行业出现了整合、规范发展趋势。

第二，网贷行业平均收益率下降。随着互联网金融风险专项整治的全面启动，部分小微型网贷平台逐步退出，而信誉良好、资金雄厚的大型网贷平台更受客户认可，其贷款收益率相对较低，在一定程度上引导了整个网贷行业的平均收益率下降。今年以来，网贷行业的平均收益率逐月下行，由1月份的12.18%降至7月的10.25%，累计回落1.93个百分点。7月份全国网贷行业的平均收益率低于同期民间借贷平均利率约6.3个百分点，网贷行业的普惠金融作用得到发挥。

第三，近七成网贷运营平台集中在经济发达地区。截至今年6月末，广东、北京、上海、浙江、山东和江苏6个东部经济发达地区的网贷运营平台合计1996家，占全国的67.8%；6个地区运营平台的贷款余额合计5564亿元，占全国的93.4%。一般来说，经济发达地区互联网普及率较高，投资者的风险承受能力较强，并且投资理财较为理性，网贷运营平台集中在经济发达地区，有利于网贷行业的可持续健康发展。

第四，新增问题平台数量阶梯式下降。截至今年6月末，中国问题网贷平台累计1718家，占全部平台家数的36.9%。今年上半年，新增问题平台395家，其中二季度新增156家，3-6月问题平台家数呈阶梯式下降，各月家数依次为116家、58家、56家和42家。

第五，资金运用渠道进一步拓宽。目前，中国市场流动性较宽裕，产业部门的资本回报率处于较低水平，P2P网贷行业加剧了对优质资产的竞争。部分网贷平台开发多元化产品，实施跨界经营，拓宽资金运用渠道。由于供应链金融具有真实的贸易背景和透明的资金流向，逾期和坏账风险较低，因而部分平台逐步向供应链金融领域发展。

最后，谈谈对网贷行业未来发展趋势的一些看法。

篇6

[关键词]互联网金融；新型农业经营主体；融资模式创新；保障机制

2010年以来，互联网金融业在我国爆发式增长，网络融资规模快速扩张。艾瑞咨询2015年1月28日的数据显示，2014年我国P2P网络借贷市场交易规模和权益类众筹融资规模分别达2514.7亿元和4.4亿元，同比分别增长157.8%和123.5%。互联网金融可以使得个性化、碎片化金融需求得到充分释放和满足，实现了金融服务从富人金融和大企业金融到普惠金融的转型。随着互联网技术和大数据挖掘工具与金融业务不断深度融合，互联网金融相对传统金融的“两低两高”优势（低门槛、低交易成本、风险高可控性、资金高配置效率）将进一步彰显。可以预见，未来较长时间内，我国互联网金融业将依然保持快速增长态势。

近些年来，在农村农业生产关系不断变迁的内生力量推动下和国家系列利好政策的支持下，家庭农场、种养大户、农民合作经济组织、农业经营组织等新型农业经营主体在我国蓬勃发展。新型农业经营主体适度规模化、专业化和集约化的生产经营提高了土地产出率、劳动生产率和资源利用率，在化解我国“谁来务农”和“如何务农”困境、推动农业转型发展等方面具有显著作用，但因其与生俱来的行业高风险、有效担保物稀少、管理运作能力局限以及传统金融机构贷款审批严、手续繁复、隐易费用高等原因，新型农业经营主体很难从传统金融机构获得信贷支持，其发展中的融资难、融资贵问题依然非常严峻。在资本逐渐替代劳动的现代农业中，要保障新型农业经营主体健康发展，其融资困境须尽快破题，而互联网金融衍生的诸多新融资模式为此提供了新的可选路径。

一、国内外相关研究

（一）关于互联网金融提供融资的研究

“互联网金融”是国内一个本土化的命名，国外一般称之为在线金融（Online-Finance）、电子金融（E-Finance）等。1971年，美国创立Nasdap印系统，标志着网络金融正式运营，国外对互联网金融的理论探讨和实践摸索自此快速展开。Merton等认为，以信息集合及处理能力为基础的融资、信息分解及风险监管等功能的正常运转，是互联网金融发展空间得以拓展的主要原因。Mishkin等提出，互联网等新技术部分地解决了银行和贷款者之间信息不对称，促进了银行间的信息共享，使得贷款者特别是中小企业和个人更容易获得贷款。Berger等则深入探讨了中小微企业供应链金融的内涵。

2011年，中国人民银行正式发放第一批第三方支付牌照，“互联网金融”自此被国内人们熟悉，理论界对其提供融资问题的相关研究也迅速跟上。谢平等认为，互联网金融模式具有支付便捷、市场信息不对称程度低、资金供需双方直接交易、能大幅度减少交易成本等特点。李文启的研究认为，互联网金融公平、公正地的“进入机制”和高效运转的运行机制可使中小企业便捷地进入网络融资平台并得到融资需求满足。徐细雄等则探讨了小微企业如何利用P2P网络信贷、大数据金融和众筹平台等三种主要的互联网金融进行融资模式的创新。

（二）关于新型农业经营主体融资的研究

国外没有新型农业经营主体的提法，类似融资问题的研究主要是关于农业合作社、家庭农场等的融资。合作社理论者们一直认为融资问题是合作社发展中面临的具有共性的难题，因此国外许多相关研究相应聚焦在合作社融资的重要性、制约因素、融资行为的影响因素等方面。Aghion等的研究显示，贷款能显著提高低收入阶层的生活水平，这里的低收入阶层实际上也包括合作社社员和家庭农场主。Hart等指出，合作社产权结构的模糊和剩余索取权的限制，使其在获得外部渠道的资金特别是公共债务时变得困难重重。Bao等在运用托宾回归模型分析农户融资行为时发现，教育水平、年龄、借款用途和所处区域等因素对农户融资渠道的选择具有不同程度的影响。

自新型农业经营主体概念在我国提出以来，国内理论界就对其融资问题给予了高度关注。杨大蓉认为，相对传统农户而言，新型农业经营主体的金融需求层次多、个性化明显，除了资金之外，对信息、财务政策、金融服务的需求力度也较大。朱文胜等在探讨新型农业经营主体融资难的原因时指出，因资格认定、管理运作、信用评价等方面存在缺陷，新型农业经营主体难以获得传统金融的有力支持。江维国等则认为，要通过开展金融专项服务、健全金融支农补贴机制、完善担保体系、建立财政金融支农联动机制来化解新型农业经营主体融资难困境。

综观上述，目前国内外学者对“互联网金融提供融资”和“新型农业经营主体融资”的理论研究和实际探索都已经取得了一定成果，但缺少专门针对“互联网金融支持新型农业经营主体融资”的专题探讨，尚未将互联网金融接通新型农业经营主体融资的“地气”。所以，理论界对互联网金融支持新型农业经营主体融资的理论基础、内在关联、操作模式、运行与保障机制等基础性问题，尚未做出清晰界定和明确回答，当然对其建构性的研究亦显匮乏。

二、互联网金融与新型农业经营主体融资模式创新的理论基础

（一）互联网金融发展的理论基础：信息不对称理论与交易成本理论

信息不对称是指交易双方中一方拥有比另一方更多有关契约或产品质量的信息。信息不对称理论认为，在市场经济活动中，信息掌握充足方通常在经济活动中处于有利地位，而信息相对匮乏方则处于不利地位；信息不对称容易导致交易完成前后分别产生道德风险和逆向选择，进而导致市场失灵或市场坍塌。交易成本是指市场参与者之间协商、订立与执行交易契约过程中产生的成本，如信息搜寻成本、谈判成本、缔约成本、监督履约成本、处理违约成本等。交易成本理论最初由Coase在分析企业的存在及界限问题时所提出，后经Williamson等人传承与拓展，目前广泛应用于企业管理、战略管理、组织行为等领域的研究。该理论的核心观点有：企业和市场是两种可以相互替代的资源配置机制；有限理性、机会主义、不确定性与小数目条件的存在使得市场交易费用高昂；为节约交易费用，企业作为替代市场的新型交易形式应运而生。

在传统金融活动中，金融机构为避免信息不对称下的道德风险和逆向选择并确保风险溢价的兑现，通常会设置抵押、担保、征信等程序，如果交易数额较小，这些繁杂的程序会使分摊在单位交易上的成本相对较高。因为单位成本过高，缺乏合理利润预期的金融机构就会对交易数额较小的资金需求者“惜贷”“慎贷”甚至“拒贷”，需求方也因高昂的交易成本而对贷款“望而却步”，最终结果是此类资金需求者被排斥在传统金融市场大门之外，金融领域的市场失灵由此而产生。根据交易成本理论的逻辑，在金融业演进发展中，如果已有的金融机构无法在某些市场领域降低交易成本或者缺乏降低交易成本的激励，市场自矫正机制将会诱导新的金融中介产生并有效弥补这些领域金融服务的空缺或不足。

建立在云计算、社交网络、交易平台等基础上的互联网金融增强了信息透明度，资金提供方可以通过互联网平台及时、准确、全面地了解资金需求方的交易记录、经营状况、信用评价等资料，并利用云计算对相关数据进行深入分析与深度挖掘，资金需求方同样可以通过开放的网络平台搜集所需信息并加以甄别、利用，资金供需双方原有信息壁垒被彻底打破。信息壁垒的打破降低了信息搜寻成本并使为防止信息不对称后果而产生的预防成本接近于零，因此，在传统金融难以改善信息不对称状况、降低交易成本的市场区间（如新型农业经营主体、中小微企业、个体工商户等所在市场），互联网金融组织就可能弥补和替代传统金融机构。

（二）互联网金融与新型农业经营主体融资模式创新的理论基础：长尾理论

长尾理论（The Long Tail）是由Chris Anderson所提出的。他认为，由于成本和效率的因素，过去人们只能关注重要的人或重要的事，如果用正态分布曲线来描绘这些人或事，人们只能关注曲线的“头部”而将处于曲线“尾部”需要更多精力和成本才能关注到的大多数人或事忽略。长尾理论认为，市场中每个利基产品虽然销量微小，但产品的数字特征使其储存、分发的经营成本微乎其微，因此主流市场外异质化的潜在需求可汇聚成与主流大市场相匹敌的市场需求。传统金融遵循帕累托“二八定律”，关注的是“头部”市场，依靠20%的高端客户带来80%的利润。但互联网金融则以低门槛、个性化服务和良好的用户体验以争取80%的“长尾”小微客户为目标。由此可见，互联网金融遵循长尾理论，颠覆了传统金融机构经营管理中视为“金科玉律”的“二八定律”。

因规模相对较小、经营风险高、收益低等原因，新型农业经营主体成为传统金融机构的“长尾”客户，但新型农业经营主体近些年来在我国的蓬勃发展、数量日益增多则代表了我国农业微观生产经营组织的未来发展趋势，其金融需求潜力不容小觑，也不应长期被忽略。互联网金融充分利用网络经济平台，积聚相关资金并设计具有个性化和创意性的产品来满足或激发包括新型农业经营主体在内的“长尾”客户的现实或隐性需求，开发和培育利基市场，在满足“长尾”客户资金需求、助推其发展的同时，也构建了自身的增长极。

三、互联网金融与新型农业经营主体融资模式创新的实践意蕴

（一）融资模式创新是经济发展新常态的内在需求

从经济发展新常态下我国宏观经济运行来看。西方经典理论认为，经济决定金融，金融对经济具有促进和支撑作用，金融与经济的发展程度相协调和适应。因此，经济转型和金融创新也是紧密联系、互相促进的两个进程，经济转型是金融创新的重要依据，金融创新是经济转型的有力推手。目前我国经济正步入以提质增效、结构优化为主题的发展新常态，经济转型日益紧迫和重要。经济转型发展需要金融鼎力支持，因而加快发展互联网金融，推动金融改革及其融资模式创新是对经济转型发展的积极响应和有力支撑。

从经济发展新常态下我国公共财政支出来看。公共财政理论认为，财政支出的规模和结构反映政府介入经济生活和社会生活的范围、领域和力度。国民经济进入发展新常态，由高速增长转为中高速增长甚至中低速增长，必然使政府财政收入增速放缓。2014年我国财政收入为14.0万亿元，8.6%的增速创下了1992年以来的新低。瓦尔纳法则表明，随着社会发展、政府职能扩张，政府财政支出具有刚性增长的趋势。财政收入增速放缓将使政府公共财政支出的范围、领域和力度相对变小，而经济实体的融资需求将反向相对更加旺盛。作为经济实体发展重要推手的金融业要在新的财政环境下履行好为经济实体服务的职能就必然要加快行业改革步伐，创新融资模式。

从经济发展新常态下我国农业发展来看。农业是国民经济的基础，是经济发展、社会稳定、国家自立的根本保障。经济发展新常态下我国农业所面临的价格“天花板”封顶、成本“地板”不断抬升而形成的双板挤压以及资源环境“红灯”与WTO规则“黄线”形成的双重约束将更加严重，转变生产经营方式、推进结构深度调整将是我国农业发展的不二选择。农业转型发展需要大量的资金投入，而我国长期以来的农村金融抑制必然对农业转型发展形成严重制约，因此，要促进农业转型发展必然要加快金融改革及其融资模式创新，以改变我国长期以来的农村金融抑制局面，助推农业经济转型发展。

从经济发展新常态下我国新型农业经营主体培育来看。农业生产经营微观组织是农业的微观基础，是农业生产活动的核心力量，也是农业转型发展的主力军。在经济发展新常态和农业转型发展大背景下，创新农业生产经营微观组织，培育承载着化解“谁来务农”和“如何务农”以及推动农业转型发展厚望的新型农业经营主体尤为重要。因此，通过发展互联网金融，创新融资模式，弥补传统金融对新型农业经营主体支持的不足，是保障新型农业经营主体等农业生产微观组织健康发展的重要举措，这无疑也是经济发展新常态的内在要求。

从金融业自身发展来看。经济发展新常态下我国经济下行压力加大，内外需求相对低迷，金融收益风险急剧上升，管理压力不断增大，防线管控机制倒逼金融工具创新和金融业务优化。与此同时，随着市场经济改革不断深入，我国金融市场将更趋开放，许多传统金融垄断将会被打破，金融业面临前所未有的创新压力。云计算、大数据、移动互联网、新一代搜索引擎、社区网络等一系列技术的发展和普及，为互联网金融发展奠定了技术基础。国家明确支持发展互联网金融的态度打开了互联网金融的“政策之窗”，主动适应新形势，积极融入和推动互联网金融革命，促进融资模式创新是金融行业谋求自身发展的必然选择。

（二）互联网金融与新型农业经营主体融资的协同合作优势

从信息不对称的改善来看。大数据的获取、处理与应用能力方面的差异是互联网金融与传统金融的主要区别。在互联网金融模式下，资金供给方可以通过电子商务、社区网络等平台获取新型农业经营主体的销售额、资金回笼以及消费者对其产品、服务和售后等方面的大量数据，然后通过云存储技术与云计算能力在任何时空条件下对大数据进行挖掘和利用，从而较为准确地评估新型农业经营主体的还款能力、还款意愿和持续经营能力等指标。新型农业经营主体同样可以通过相关平台获取资金供给方有关贷款的利率、期限、金额等信息，这在很大程度上消除了困扰双方的信息不对称问题。

从交易成本角度看。互联网金融交易平台运用信息化技术，对新型农业经营主体的资金用途、征信状况和风险定价等指标进行自动化的综合处理，使传统金融模式下极为复杂的信息收集、信用等级评价、风险管理等流程变得简单化。如阿里巴巴的小额贷款公司对会员实行的100万元为限额的订单贷款和信用贷款无需抵押和免担保的政策，直接免除了传统金融模式下必不可少的抵押或担保等流程。而且因为微乎其微的储存、分发成本，互联网金融下新型农业经营主体的高频小额贷款并不会带来相应管理成本的提高。因此，凭借着流程的简化或免除以及互联网金融特有的低储存成本与低分发成本优势，互联网金融与新型农业经营主体融资协同合作无疑具有低交易成本的优势。

从便利性的角度看。传统融资模式下，新型农业经营主体从正规渠道融资时必须到金融机构的物理网点办理相关手续，费时费力，且往往错过最佳用资时间。社会公众即使有闲置资金，也无法通过有效途径聚集并找到合适的投资标的，资金需求与供给无法精准对接，整个社会资金的配置处于低效率状态。在互联网金融模式下，新型农业经营主体与任何公众都可以通过相关互联网金融平台参与金融交易，大大方便了交易双方，这不仅为新型农业经营主体带来了融资便利，也因便利性而吸引了大量社会投资者，进而为互联网金融业通过满足传统金融“长尾”客户的金融需求以促进自身发展提供了资金保障。

四、互联网金融视角下的新型农业经营主体融资模式创新

目前我国传统正规的融资主要有直接融资和间接融资两种方式，除个别农业龙头企业外，绝大多数新型农业经营主体因自身实力局限，几乎不可能进入证券市场和债券市场进行融资。同时，因大多数新型农业经营主体符合金融机构标准的有效担保物稀少、经营中风险系数高、借款双方信息不对称、自身商业价值尚不成熟、农业保险体系不健全等原因，传统金融机构也缺乏对其放贷的激励。因此，无论是通过间接融资渠道还是直接融资渠道进行融资，对新型农业经营主体来说都是困难重重，许多新型农业经营主体经营发展中事实上面临着所谓的“麦克米伦缺口”。

随着我国提出要积极发展互联网金融，鼓励互联网金融向“三农”提供规范服务，以新型农业经营主体为代表的被传统金融长期忽略的农村“长尾”市场可能成为互联网金融的市场蓝海，互联网金融融资也将可能成为新型农业经营主体融资的新渠道。目前互联网金融的主要融资模式有P2P信贷融资、基于大数据小额贷款融资、众筹融资、供应链融资以及电子金融机构――门户融资等，其中前四种模式与新型农业经营主体融资模式创新具有较高的契合性。

（一）新型农业经营主体P2P网络信贷融资模式

P2P信贷是指有借款需求及出借意愿的群体，通过P2P网络借贷平台的中介而实现的小额信贷融资，如：我国大陆的拍拍贷、陆金所、人人贷等；欧美的Pros-per、Lending Club、Zopa等。新型农业经营主体P2P信贷融资是指新型农业经营主体通过金融服务专业网络平台寻找有贷款能力和贷款意愿并能满足其融资需求的一个或多个贷款方，借贷双方所需的资料、合同以及资金等全部通过网络实现的一种融资模式。该模式的主要特点是交易便利、金额较小、频率较高，有效弥补了传统金融模式下新型农业经营主体获取小额贷款时手续繁杂、费时费力、沟通和业务对接成本较高的不足，能满足新型农业经营主体日常生产经营中的临时性、应急性资金需求。

新型农业经营主体P2P网络信贷融资流程如图1所示。第一步，新型农业经营主体在金融服务专业网络平台自主选择符合自己意愿的贷款方，然后双方通过平台进行借贷合作沟通，初步达成合作意向；第二步，贷款方通过该平台对新型农业经营主体的营业执照、线上资格、信用、还款能力等进行详细审核；第三步，借贷双方实现借贷匹配并对贷款防控风险进行量化。

（二）新型农业经营主体基于大数据小额贷款融资模式

大数据是指难以在可接受的时间内，用传统数据库系统或常规应用软件处理的、巨量而复杂的数据集。大数据小额贷款融资是指以大数据技术作为技术支撑，由电商发起成立小额贷款公司并以资金需求者在其平台累积的信用和交易等大数据作为借贷依据而对资金需求者进行的授信放贷，如我国的阿里小贷、京东商城，美国的Amazon等。新型农业经营主体大数据小额贷款融资是指新型农业经营主体凭借自身在电子商务平台所留下的大数据向电商平台发起成立的小额贷款公司申请贷款的融资模式。该模式的主要特点是：通过大数据的挖掘和利用改善了借贷双方的信息不对称状况，消除了借方顾虑，弥补了传统金融模式下因借贷双方信息不对称使金融机构对新型农业经营主体“惜贷”“慎贷”的不足，有利于信誉好、有一定品牌知名度、管理机制成熟、网络营销运用较好的新型农业经营主体获得金额较小、短平快性质的融资。

新型农业经营主体大数据小额贷款融资流程如图2所示。第一步，新型农业经营主体向电商平台提出融资申请，小额贷款公司用信贷数据风控模型交叉检验其历史经营、信用数据并评估其还贷能力，然后根据分析结果决定是否向其开放信贷服务；第二步，电商平台实时监控已获得贷款的新型农业经营主体的交易状况与财务情况，并将这些数据转换为信用评价，以控制贷款风险并保证信贷资源能最优配置。

（三）新型农业经营主体众筹平台融资模式

众筹是指资金需求方通过利用互联网或社会性网络服务传播的特性，寻求众多意向投资者，并将这些投资者的每份小额投资汇总以达到资金需求总量进而完成特定目的的融资方式。目前主要有股权众筹和创新项目众筹两种众筹融资模式，前者如“创投圈”，后者如“众筹网”。新型农业经营主体众筹平台融资是指新型农业经营主体将自身的创立或准备投建的新项目，以股权众筹或创新项目众筹形式利用互联网或SNS发动公众力量，集中公众资金的一种融资模式。该模式的最大特点在于，不以是否拥有成熟商业价值作为发放贷款的唯一判断标准，弥补了传统金融模式下大多数新型农业经营主体因经营风险系数高而难以获得数额较大、时限较长的项目启动性融资的不足，适合创设新型农业经营主体和新型农业经营主体开辟新项目时的融资。

新型农业经营主体众筹平台融资流程如图3所示。第一步，新型农业经营主体将策划方案和融资需求上传到众筹融资平台，该平台组织相关专业机构进行审核；第二步，项目获得通过后，新型农业经营主体在该平台项目及其融资信息吸引有投资意愿的个人和机构；第三步，投资者在募资期限内将资金转入新型农业经营主体资金账户或第三方金融机构账户，众筹融资平台对所筹资金进行相应监督；第四步，项目执行完毕后，新型农业经营主体以股权凭证、红利、现金、债权凭证等一种或多种形式兑现对投资者的承诺回报。

（四）新型农业经营主体供应链融资模式

供应链是指围绕着核心企业，通过对信息流、物流和资金流等的控制，把供应商、制造商、分销商、零售商以及消费者连成一个整体的功能网链。供应链融资是金融机构依赖核心企业的良好信用和强大履约能力，向整个供应链提供金融解决方案的一种融资模式。如：我国建设银行推出的订单融资；中国银行推出的融信达；美国的UPS（United Parcel Service）基于库存的供应链融资；等。新型农业经营主体供应链融资是指与金融机构合作的供应链核心企业利用其与新型农业经营主体业务往来累积的大数据，向金融机构提供信息和技术支持，并为战略协同伙伴新型农业经营主体提供信用担保的一种融资模式。该模式的主要特点是：新型农业经营主体与供应链核心企业形成了利益风险共同体，前者的高信用惠及后者，化解了传统金融模式下后者因有效担保物稀少而难以获得融资的困境，适合业务吞吐量较大、成熟型新型农业经营主体获取循环性融资。

新型农业经营主体供应链融资流程如图4所示。第一步，新型农业经营主体通过业务往来与供应链核心企业形成紧密的供应链联盟；第二步，新型农业经营主体向供应链核心企业和相关金融机构提出贷款申请；第三步，供应链核心企业基于大数据下的信用评估向金融机构提供信用担保，承诺在新型农业经营主体不能如期还款付息时为其代为履行；第四步，金融机构自动化地向符合条件的新型农业经营主体发放贷款，供应链核心企业和金融机构协同进行自动化的风险控制。

五、互联网金融下新型农业经营主体融资模式创新的保障机制

（一）完善互联网金融软件基础设施，保障融资模式依法、有序创新

互联网金融软件基础设施是指互联网金融交易赖以生存和发展的，除硬件设备外的基础环境要素，包括法律法规、监管标准、行业规范、信用体系、担保体系和会计准则等。作为影子银行的新型重要组成部分的互联网金融在我国尚属新兴产业，传统金融业的软件基础设施并不能满足这一领域的监管要求，要保障互联网金融业健康发展及其融资模式的依法、有序创新，必须加快其软件基础设施建设。国家立法部门要统一梳理现行与互联网金融相关的法律法规，修订不适合其发展的有关条款，并根据其商业特征和发展趋势为其产品创新留足法律法规空间。要从国家层面组建专门的互联网金融监管机构，专职履行监管职责，摆脱当前分业监管模式难以对跨越行业界限、地域界限的互联网金融进行有效监管的困境。要从交易者的准入机制、责权利、退出机制和失范惩罚机制等角度加强互联网金融的行业规范建设，促进行业自律。要支持民间征信企业发展，鼓励行业自律组织牵头建立平台，共同加强互联网金融信用系统建设。要加强P2P平台自担、网络联保、网络第三方担保等多元化担保模式的建设与监管，确保不产生系统性金融风险。要建立互联网金融会计准则，确保会计信息能客观反映互联网金融各参与企业财务状况，避免因核算方法不同而产生不必要的风险与监管障碍。

（二）完善农村互联网金融硬件基础设施，奠定融资模式创新的物质基础

互联网金融硬件基础设施是指开展互联网金融活动所需的相关硬件设备，如结算系统、支付系统等。我国农村地域广袤，农业生产经营组织高度分散，农村基础设施建设面临非常高的组织成本和运行成本，因而农村各项基础设施的建设一直落后于农村、农业发展水平。中国互联网信息中心的《第33次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2013年年底，我国农村互联网普及率仅为27.5%，这意味着我国绝大部分农村地区尚未开通互联网。根据新公共管理理论“政府是公共管理的核心主体，但社会组织与公众的参与同样不可或缺”的观点，各级地方政府不仅要加大财政投资力度、加快农村互联网金融硬件基础设施的建设步伐，同时也要按照“谁投资谁受益”准则并通过财政补贴、税收减免等手段鼓励网络运营商、互联网金融机构以及其他社会组织投资建设农村互联网金融硬件基础设施。

（三）提高经营者金融资本意识和诚信意识，优化融资模式创新的软环境

我国的新型农业经营主体大多内生于农村土壤，其经营者多是由传统农民演变而来的。这些经营者也许是农业生产技能出众的种养能手，但他们难免也会附有我国农民几千年来特有的传统保守和风险厌恶思想并耳濡目染了近些年不断恶化的农村信用环境。各类新型农业经营主体经营者要解放思想，培育适度的风险偏好和金融资本意识，根据生产经营需要积极拓展融资渠道，借助外部力量提高自身发展能力和发展水平。要改变“关系本位”历史传统，突围人缘、地缘、亲缘关系网络，努力扩展与外界的联系，扩大社会接触面，突破特殊信任达到一般信任，进而提高自身诚信意识。

篇7

制定小微企业金融专属的发展规划和发展战略

落实小微企业专营理念，绝不能靠作秀与改换名目。为了推动小微企业专营机构发展重点从数量扩张转向质量提升，商业银行应从总行层面制定切实可行的规划、立足长远的战略。

商业银行应该从战略的高度明确小微专营机构在小微金融业务中的核心地位。明确小微企业专营机构为深化小微企业金融服务的载体，小微企业产品、服务、管理创新的主体，小微企业金融技术、工具创新的主体，小微金融风险管理创新的主体。

从总行层面规划小微企业专营机构的数量、发展步骤及总体布局。按照小微金融发展的总体规划和机构分布特点，确定小微专营机构的数量和发展步骤。在深入调研的基础上，围绕重点商圈、产业链、供应链、园区、集中市场等进行专营机构布局，新设离行式、持牌小微企业金融服务中心，或改造部分分支行为专门从事小微企业金融服务的专营分支行或特色分支行。按照小微企业的开发目标，积极进行市场和机构下沉，将小微专营机构向社区、县域、集镇等基层延伸。

从总行层面加强对小微企业专营机构的支持。商业银行应该按照“四单原则”、“六项机制”的要求，为小微企业配备资源。主要包括：一是对信贷额度切块管理，将其中一部分留给小微专营机构，确保小微企业信贷增长完成两个不低于的目标。二是配备必要的专业人员，使得小微企业专营机构具备落实“四单原则”、“六项机制”的人力资源保证。三是针对小微专营机构出台单独的财务核算办法。

总行应针对小微企业专营机构的业务制定相关事宜。制定专门的风险偏好，并以此为依据，制定专门的业务考核细则，鼓励小微企业专营机构业务创新，更好地服务小微企业。

统筹考虑小微专营机构发展与商业银行原有发展思路之间的关系。主要有：一是统筹考虑小微专营机构与分支机构之间的关系，尽可能避免小微专营机构与分支机构抢业务的情况。二是统筹考虑小微企业专营机构布局与网点优化再造之间的关系。目前，商业银行小微企业专营机构建设有新设和原有机构改造两种方式，特别是涉及原有网点改造时，应与网点优化、转型的发展思路保持一致。三是统筹考虑小微企业专营机构与流程银行及社区银行打造的关系。

健全小微企业金融专有的管理体系

建立小微专营机构是落实小微金融专营理念的必要条件，要想使小微专营机构真正成为小微金融的核心、小微金融创新的主体，必须健全专有的管理体系。

建立全方位的管理制度。包括建立专有的人力资源管理办法、财务管理细则、产品创新制度、客户管理制度、考核细则，建立全行范围的小微企业专营机构标准化管理制度等，从制度上保证其运转机制。

制定小微企业授信政策。明确一定时期鼓励类、限制类、禁止类行业与客户。针对小微企业专营机构制定各产品、地区的授信限额。根据国家信贷政策导向，鼓励专营机构对专注主业、符合国家环保政策、产业政策的小微企业予以支持。对授信政策、限额政策进行定期重检与更新。

设立事业部式的内部结构。在实践中，小微企业专营机构应按照事业部的模式进行管理，设置综合管理部、营销管理部、授信审批部等内设部门，能够保证专营机构独立运转、独立运营与日常管理。商业银行可以根据自身情况，按照有利于落实“四单原则”、“六项机制”的方向进行内部机构设置。

设置特有的授信流程。立足小微特点，对流程进行梳理，大力推进“评级、授信、押品评估和业务审批”流程的“四合一”，努力做到简单、快捷、一站式。通过差异化授权或者派驻独立审批人，将信贷审批权最大限度下放到营业机构，也可借助后台支持，实现快速审批与流程整合。不管用哪种方式，小微企业专营机构的授信项目要实行限时审批，提升服务效率。

明确各环节的尽职标准。在总行层面要明确界定从营销、受理到尽职调查、风险评价、授信审批、合同管理、支付审查、风险预警、风险分类、贷款催收、信贷档案管理直至不良资产管理各环节的尽职标准。针对小微专营机构编写详尽的操作手册，明确各环节的风险点、合规要求，确保总行后台部门能够利用IT系统和相关文档资料对小微企业专营机构的业务办理过程进行抽查和监控。

推出小微企业专享的产品体系和服务模式

小微企业是发展快速且创新活跃的群体，其需求也呈现出不断变化的特点。因而，商业银行小微专营机构应该根据小微企业的特点，按照专业化、特色化、差异化、定制化的思路，加强产品和服务创新。

小微企业信贷产品创新的基点从小微企业的显性特征向需求挖掘转变。目前各小微企业专营机构主要针对小微企业生命周期、所处的产业链及供应链、担保和信用增级、还款方式等显性特征进行创新。随着小微企业授信业务的发展，商业银行小微企业专营机构将更加注重需求挖掘，推出更加特色化、差异化，更加贴近小微企业特点的授信产品。

小微企业授信从单户模式向批量模式转变。依托集中市场、园区、核心企业及其他各类核心第三方，小微企业金融专营机构能够开展批量化的授信业务，增加业务办理的效率。在批量授信过程中，小企业专营机构也可依托总行设立的信贷工厂，实现小微企业贷款从受理、审查、审批的集中化办理。

金融服范围应从单一的信贷业务向综合金融服务方面发展。小微企业专营机构要根据小微企业采购、生产、销售各环节上不同的金融需求，提供一揽子、全方位、综合化的金融服务方案，包括移动金融服务、IC卡、理财、结算、信息咨询服务、管理咨询、企业财务规划、税务筹划、企业战略管理、组织结构设计、人力资源管理、并购服务以及其他各类特色化增值服务，针对小微企业业主提供各类私人银行服务。

与客户的关系从点对点的单一结构转变为银行联合外部利益相关者共同服务于小微企业的模式。从商业模式的角度看，小微企业专营机构应摒弃狭隘的竞争观点，拓宽思路，安排与各种外部利益相关者的关系，共同构造更加完整的价值链，服务于小微企业。

与客户的接触方式由单一的柜面模式向综合渠道转变。商业银行应借助小微企业专营机构构建面向小微企业的包括手机银行、网上平台、自助设备在内的综合渠道体系，升级小微企业金融服务。

目前，部分商业银行小微企业专营机构将以小微企业客户为中心的理念具体化，提出要帮助更多的小微企业发展，有的商业银行也提出，小微企业客户的成功是小微专营机构成功的先决条件。实际上，商业银行小微专营机构在服务模式、产品方面的任何创新，如果能够优化小微企业资产负债表，如果能够深入企业的价值创造过程，则一定能够获得小微企业的积极响应。小微企业专营机构从这一点出发进行产品创新、服务模式创新，一定能够实现小微客户与商业银行的双赢。

开发小微企业金融专用的配套技术和工具

细节决定成败。尽管小微企业专营机构的引入是小微金融发展史上具有里程碑意义的事件，但如果没有配套技术和工具，不注重产品、模式创新过程中技术细节的优化，则一切只能是纸上谈兵。

精准营销相关技术的应用。在实践中，商业银行已经开始利用数据挖掘技术开展精准营销特别是交叉营销。对于小微企业专营机构而言，今后将不可避免地加入这一行列，运用数据挖掘进行客户需求的挖掘、客户的细分，基于需求挖掘进行营销策划与安排。

强化授信等方面的技术创新。目前已有的创新主要有财务还原的技术、非财务信息的应用、交叉检验的技术。随着数量技术的使用，很多商业银行在小微企业授信方面开始尝试打分卡技术，支持自动审批、快速审批。今后数量技术在调查、审查、风险评价、授信后管理等方面将发挥更大的作用。除此之外，在服务方案的设计、交易结构的设计方面，产品定制方面，以及在现金管理、电子银行、各类增值服务过程中均需要相应的技术和工具。商业银行小微企业专营机构应该认真总结这些技术和工具，形成标准化文档以便广泛推广。

创新小微企业金融服务定价技术。为了落实独立定价的机制，小微企业专营机构必须具备相应的定价能力。不论是基于风险或成本的定价、基于目标利润的定价，还是基于客户综合收益的定价、基于市场情况的定价，都需要建立模型，配置参数，明确公式，形成标准化的工具。

完善风险管理技术与工具。总结完善信用风险、操作风险、合规风险的管理工具和技术。条件成熟的商业银行，可大力推广风险量化技术。

建立专业的小微企业金融风险控制体系

风险控制是小微企业金融升级过程中不得不面对的问题，没有风险控制体系的升级就没有小微金融的升级。因而，为了配合小微企业专营机构的专业化发展，支持其深耕本地市场，商业银行需要对风险控制方式和措施进行创新。

在总行层面对小微企业授信实行精细化的组合管理。密切关注宏观经济波动对小微企业经营的影响。运用一定的分析手段预先规划和调整小微企业授信的行业、地区、客户结构。数据与IT基础较好的银行，可以借助风险计量实现组合管理。

实行风险监控官、风险经理委派制，增强风控人员的专业性。由总分行风险管理部门向专营机构派驻风险总监，主管专营机构的风险管理，行使授信否决权和风险监督权，与所在单位的主要负责人形成制约。建立风险经理制，通过平行作业的方式实现风险关口前移。选派熟悉行业的专业技术人员进入客户经理队伍或者风险经理队伍，加强实业、技术与金融复合型人才队伍的建设，提高对小微企业发展前景以及主要风险点的把控能力。精细化地设计小微专营机构的问责模式，用过程问责取传统的事后问责，用概率考核取代单笔考核。

不断总结风险识别、监控、预警、处置的技术，将其标准化并嵌入相应的业务流程。条件具备的商业银行可探索将数据挖掘技术、风险量化技术植入业务营销、授信调查、审查、风险评价、风险预警、到期催收及不良资产处置各环节。

对新产品、新业务、新模式的风险进行精细化管理。如前文所述，与小微企业的活跃创新相一致，小微企业专营机构必然是新产品、新模式、新技术的创新主体，这就要求小微企业专营机构做好业务创新过程中的风险管控，把风险控制在可承受的范围内。

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关键词：担保链风险；银行抽贷；资金链；评估

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）12-0062-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.12.14

受全球经济增速放缓、市场持续低迷等因素影响，国内不少企业因互保、联保发生的风险事件对银行信贷资产安全和当地金融稳定造成较大负面影响。从现实情况看，企业互保、联保贷款模式在经济上行期，对防范贷款风险能够起到较好的作用。但在整体经济处于不景气状态时，该模式无法有效覆盖贷款风险，容易形成大规模风险爆发，此阶段担保链风险具有很强的关联传染效应[1]。

一、企业担保链风险概况

（一）样本取样

本文抽取江苏省某地级市23家银行和22202家企业为样本，剖析企业互保、联保企业因破产或资金链断裂问题，阐述担保链关系向下传染原因，得出多轮企业资金链断裂，以及信贷风险在银行间多轮传染的结论。2014年，因企业互保、联保形成不良贷款的企业有254家，涉及授信金额共62.24亿元，形成不良贷款为50.43亿元。

（二）风险特征

一是“亲戚老乡式联保”贷款频出风险，中小企业以同乡关系为纽带互相担保进行贷款，企业资金链断裂陷入困境，往往引发群体性倒闭和“跑路”现象。二是关联企业进行联保贷款风险隐患较大。特别是由同一人控制的多家关联企业，互相担保向多家银行贷款，担保链内企业涉及的债权债务关系及或有债权债务关系变得相当复杂和隐蔽，这些关联互保行为极易造成因一发而动全身的风险快速蔓延。三是风险主体多为中小企业，并以钢贸企业为主。资产规模在1亿元以下为229家，占比为90.15%；钢贸企业为160家，占比为62.99%。四是风险处置难度大，处置效果不理想。受民间非法集资风险冲击，部分企业资金链断裂或已停产停业，无法依靠自身现金流偿还贷款。2014年共有23家银行业金融机构涉及钢贸市场贷款，银行虽提讼，但由于借款人失去联系或涉及刑事案件，加之执行拍卖难，造成处置周期长、难度大。

二、担保链风险暴露的原因分析

一是实体经济下行压力增加。受国内外经济金融形势影响，包括产能相对过剩、外需受限、国家对一些行业及领域的重点调控等，实体经济下行压力不断增大，特别是房地产宏观调控政策效应逐步显现，使房地产行业及其上下游相关行业的风险不断累积。二是企业自身经营不善和风险防范意识淡薄。中小企业规模小，经营管理能力较差，一旦遇到外部的不利因素很容易出现经营困难。企业财务管理和投资经营缺乏长期规划，固定资产投入较多或转移贷款用途，甚至采用“拆东墙补西墙”方式进行资金操作，造成贷款到期后无力偿还。另外，企业自身风险意识薄弱，缺乏对外担保风险评估机制。对于大多数中小企业来说，“人际关系”成为建立担保关系的主要原因。对外担保作为或有负债，存在损失可能性，每笔对外担保都构成企业的潜在成本。缺乏担保风险评估会诱发过度对外担保，将使企业的潜在成本压垮企业自身的利润[2]。三是企业本身或相关企业参与民间借贷。在当前部分行业利润率下滑、投资回报逐渐减少、景气程度下行的背景下，风险企业直接参与民间借贷，或与之相关企业涉及民间借贷，导致资金链断裂，贷款形成风险。调查中发现，一些企业违规经营，将资金投入房地产、股市甚至是民间借贷。一旦挪作他用的资金无法及时回笼，且后续资金不能有效补充，企业的资金链就容易断裂，引发风险。四是银行偏重业务增长在一定程度上忽视了风险隐患。目前商业银行在发展过程中过于追求业务增长，但忽视了增长背后的风险隐患。从钢贸信贷业务看，一旦做成批量模式，适逢外部环境发生变化或自身风险防控不到位，容易形成大规模风险爆发。银行在钢贸行业行情好时一拥而上给其投放大量贷款，行情差时一哄而散纷纷抽离贷款的不审慎信贷行为，一定程度上放大了这些行业信贷风险。

三、担保链风险传染评估

（一）评估模型：基于多自主体系统和小世界网络建模的企业信贷担保网络

按照22202家贷款企业存在担保关系来看，用人工手段追踪和描述如此庞大数量企业担保网络是困难的，需要借助多自主体系统（Multi-agent System）和小世界网络（Small-world Network）模型解决[3-4]。

1.基本假设

（1）企业分为两类：优秀企业和困难企业；

（2）银行只可能对困难企业抽资，不会对优秀企业抽资；

（3）困难企业如果被银行抽资或受破产企业传染（即他所担保的企业至少有一个破产）则有一定的概率破产，否则依然是困难企业；

（4）优秀企业有因为所担保的企业破产而变成困难企业甚至直接破产的可能；

（5）担保网络为无向网，即假设所有担保关系都是双向的；

（6）银行抽资只发生在第一轮；

2.主要参数及设定

（1）小世界网络随机度：P=0.2；

（2）抽资概率取值：C=0.01，0.02，…0.1；

（3）仿真结束轮数：T=10；

（4）对每一个C的仿真重复次数：100；

（5）困难企业的比例：r=0.14；

（6）优秀企业的比例：1-r=0.86；

（7）小型担保企业的个数：n_x=19815；

（8）中型担保企业的个数：n_z=1469；

（9）大型担保企业的个数：n_d=454；

（10）为小型担保企业服务的银行网点数：y_x=302；

（11）为中型担保企业服务的银行网点数：y_z=299；

（12）为大型担保企业服务的银行网点数：y_d=76

（13）小型企业的互保数：m_x=3.31；

（14）中型企业的互保数：m_z=5.79；

（15）大型企业的互保数：m_d=8.46；

（16）银行网点平均服务的小型担保企业数：k_x=11.5；

（17）银行网点平均服务的中型担保企业数：k_z=5.32；

（18）银行网点平均服务的大型担保企业数：k_d=1.62；

（19）困难企业被一家银行抽资后的破产概率（也是困难企业被一家破产企业传染后破产的概率）：a=0.30；

（20）优秀企业被一家破产企业传染后变成困难企业的概率：b=0.10。

3.模型建立

（1）第一阶段：担保网络和贷款网络模拟

用修正Watts和Strogatz算法分别生成一个节点数为n_d、平均度为m_d、随机度为p的小世界网络，用该网络来模拟大企业间的真实互保网络；用修正Watts和Strogatz算法分别生成一个节点数为n_z、平均度为m_z、随机度为p的小世界网络，用该网络来模拟中企业间的真实互保网络；用修正Watts和Strogatz算法分别生成一个节点数为n_x、平均度为m_x、随机度为p的小世界网络，用该网络来模拟小企业间的真实互保网络。

（2）第二阶段：困难企业分布模拟

对每家企业，以r的概率令其为困难企业，以1-r的概率令其为优秀企业。

（3）第三阶段：银行抽资模拟

对每家银行，以c的概率对其所贷款的每家困难企业进行抽资。

（4）第四阶段：企业破产和风险传染模拟

第一，对于每家困难企业，如果恰好一家银行抽资，则以a的概率破产，以1-a的概率依然是困难企业；如果恰好两家银行抽资，则以2a的概率破产，以1-2a的概率依然是困难企业；如果有三家或三家以上的银行抽资，则一定破产；如果没有银行抽资则依然是困难企业；由于优秀企业不被抽资，任何优秀企业在第一轮还是优秀企业。

第二，对于每家没破产的困难企业，如果上一轮其担保的企业恰好有一家破产，则他以a的概率破产，以1-a的概率依然是困难企业；如果其上一轮担保的企业恰好有两家破产，则它以2a的概率破产，以1-2a的概率依然是困难企业；如果上一轮其担保的企业三家或三家以上破产，则它一定破产；如果他所担保的企业上一轮都没有破产，则它依然是困难企业。

第三，对于每家优秀企业，如果上一轮其所担保的企业恰好一家破产，则以b的概率变成困难企业，以1-b的概率依然是优秀企业；如果上一轮其所担保的企业恰好两家破产，则以2b的概率变成困难企业，以1-2b的概率依然是优秀企业；如果上一轮其所担保的企业有三家或四家破产，则它一定变成困难企业；如果上一轮其所担保的企业有五家或五家以上破产，则它直接破产；如果他所担保的企业上一轮都没有破产，则他依然是优秀企业。

第四，输出破产企业比例、银行被传染比例、企业传染过程和银行传染过程。

（二）实证分析

根据大中小企业担保关系、银行服务网点情况调查结果（见表1）、基本假设和逻辑推演，通过多自主体系统和小世界网络生成理论模拟生成担保网络。

假设担保企业分为困难企业和优秀企业两种。冲击是指由于经营收入下降、投资失败、银行贷款额度下降等因素产生的综合影响，程度分为轻度和重度。在轻度冲击下，假设困难企业受冲击后资金链断裂概率和优秀企业受冲击后变为困难企业概率均为50%；在重度冲击下，假设困难企业受冲击后资金链断裂概率和优秀企业受冲击后变为困难企业概率均为100%。

本文计算了在轻度和重度冲击下，大中小企业破产的比例、银行新增不良贷款的数量和银行受传染的比例。在轻度冲击下困难企业受冲击后资金链断裂概率为30%，优秀企业受冲击后变为困难企业的概率为10%。在重度冲击下，困难企业受冲击后资金链断裂概率为60%，优秀企业受冲击后变为困难企业的概率为30%。

图1表示在轻度冲击和企业被不同比例抽贷后，大、中、小企业破产的比例。在相同的抽贷比例下，由于大型企业因担保数量大，企业资金链断裂风险传导也快，所以大型企业破产的比例最高，中小型企业破产的比例相当。当10%的企业被抽贷时，大、中、小型企业破产的比例分别为1.21%、0.65%、0.59%。图2显示，在重度冲击下，当大、中、小型企业被抽贷的比例均为10%时，大、中、小企业破产的比例分别为4.80%，1.79%、1.25%。

图3表示在轻度冲击和企业被不同比例抽贷情况下，大、中、小型企业新增不良贷款的数量。图形显示，在同一抽贷比例下，大型企业新增不良贷款最多，中型企业次之，小型企业最少。当10%的企业被抽贷时，大、中、小型企业新增不良贷款额分别为32.18亿元、27.16亿元和22.40亿元，拉升银行业金融机构不良贷款率上升0.55个百分点。图4显示，重度冲击下，当大、中、小型企业被抽贷的比例均为10%时，大、中、小型企业新增不良贷款额分别为127.26亿元、75.54亿元和47.73亿元，拉升银行业不良贷款率上升1.68个百分点。

银行风险传染是指企业资金链断裂因担保链关系向下传染，引发多轮企业资金链断裂，导致信贷风险在银行间多轮传染。图5表示在轻度冲击和企业被不同比例抽贷情况下，银行受传染的比例。在相同的被抽贷比例下，小型企业被抽贷导致银行受传染的比例最大，中型企业次之，大型企业最低。当大、中、小型企业被抽贷的比例均为10%时，银行被传染的比例分别为1.89%、3.57%、6.74%。由图6可知，重度冲击下，当大、中、小型企业被抽贷的比例均为10%时，银行被传染的比例分别为8.29%、9.21%、14.64%。

四、防范和化解担保链风险传染的政策建议

（一）加强监管和指导，强化对风险的监测和预警

引导商业银行采取多种方式缓释风险，通过融资方式创新，大力推广应收账款质押、供应链融资等业务产品规避风险；加强对企业互保、联保风险的监测和分析，及时将潜在风险对银行进行提示和预警；加强风险的协调处置，协调地方政府、相关部门、银行加强对风险处置的协作配合，防止风险沿担保链条连锁传递。

（二）加强尽职调查，为信贷决策提供依据

商业银行进一步规范担保贷款业务的管理，认真开展尽职调查，合理控制企业担保和互保、联保的比例，要及时处理和更新企业征信系统数据库中企业担保和互保、联保信息。坚持“现金流为核心”的准则，重视客户真实的财务状况和第一还款来源；坚持“眼见为实”的准则，对财务信息与非财务信息的一致性进行交叉检验；坚持“软硬结合”的准则，充分收集借款人年龄、婚姻、家庭状况、信用历史等“软信息”，并通过对“软硬信息”的比对来判断其还款意愿和能力。

（三）引入资产管理中间机构，切断担保链风险

由于担保链成为当前企业风险传导 （下转第81页）

（上接第65页）重要途径，建议引入资产管理中间机构，由资产管理机构承担出险企业风险，切断出险企业与担保企业风险关系，将原担保风险向后延展。同时，资产管理机构可以与已经破产企业做债务清偿工作，资产管理机构可从市场引进或政府出资建立。

（四）地方政府及相关部门应积极采取措施防控风险

一是对于出现风险的较大的互保企业，通过政府协调贷款重组，解开担保链，遏制连环担保对区域经济的破坏性作用。二是对恶意拖欠银行贷款，存在金融诈骗行为的借款人，予以严厉打击，减少救助中发生的更多道德风险。三是成立应对企业资金链风险工作领导小组，建立企业资金链风险防范处置机制。联合相关部门帮助和协调企业解决资金周转困难。建立处置预案，对那些担保链上暂时出现困难但主业突出、效益明显、有品牌、有市场的企业，应坚持以输血搞活为主，与企业共渡难关；对经营暂时困难、涉保金额较大的企业，帮助瘦身，逐步调整；对挽救无望的企业，充分沟通，平稳退出。四是设立转贷应急资金池。由政府财政出资成立专项基金，帮助符合条件的困难企业维持银行信贷和资金周转，避免银行抽贷、停贷引发企业资金链危机。

参考文献：

[1]张乐才.企业资金担保链：风险消释、风险传染与风险共享[J].经济理论与经济管理，2011（10）.

[2]王去非，易振华.浙江担保链风险现状、传染机制及产生原因研究[J].浙江金融，2012（12）.

篇9

互联网金融发源于美国，早在20世纪90年代末，美国就形成了一条完整的互联网金融产业链。中国互联网金融的发展远远落后于美国，2013年以来，被称为互联网金融的新金融模式呈蓬勃发展之势，并对传统金融模式与金融业态产生了冲击，也引起了金融界、学术界、政府部门对互联网金融如何发展的激烈争论。互联网金融在中国的发展是制度要素和技术要素共同作用的结果。当前中国正处于利率市场化改革的关键时期，存款利率管制还没有解除，新兴互联网经济蓬勃发展，传统金融机构意识落后和行为扭曲导致的金融资源错配等为互联网金融的快速发展创造了条件。网络通信领域出现的一系列重大技术革新，为互联网金融的出现奠定了基础。如新型网络编程技术、新兴网络社交平台、网络通信工具的出现和移动互联网的普及，极大地改变了人们获取和传播信息的方式，提高了效率，使碎片化金融服务成为可能。云计算和大数据技术的发展改进了信用风险的评估建模方法和效率，进而为基于海量数据处理的小额信贷和供应链金融奠定了技术基础。互联网金融的主要业态包括互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等。互联网金融的发展对促进金融包容具有重要意义，为大众创业、万众创新打开了大门，在满足小微企业、中低收入阶层投融资需求，提升金融服务质量和效率，引导民间金融走向规范化，以及扩大金融业对内对外开放等方面可以发挥重要功能和作用。

二、互联网金融发展现状分析

2.1互联网信息技术引起的技术风险

互联网金融快速发展的重要前提条件之一是计算机网络，相关软件系统与电脑程序对互联网金融健康快速发展至关重要。因此计算机软件系统、互联网技术等的安全性将直接影响互联网金融的有序运行，如木马入侵，黑客恶意篡改程序将严重损害互联网金融秩序。计算机软件、互联网技术专业性强，需要企业投入大量的研发人员与资金开展研发工作，而且研发具有极大的正外部性，加之目前互联网金融企业规模一般比较小，人员较少，经济实力有限，所以，一些互联网金融企业出于降低运营成本的考虑，基本上采用的是技术外包策略。由于自身不拥有企业运作的核心技术，一旦外部技术支持不能完全满足需求，将导致其不能及时有效地向顾客提供金融服务，形成互联网金融企业的技术支持风险，而且目前我国具有自主知识产权的互联网金融设备欠缺，大量依赖从国外进口相应软硬件，这对我国互联网金融业的快速发展极为不利。

2.2互联网金融机构缺乏风险控制机制

金融内生的脆弱性和不稳定性要求金融行业的所有个体机构必须建立对非系统性风险的防范机制，这也是防范系统性风险的前提条件。但是，与传统金融机构相比，互联网金融机构普遍存在着缺乏风险防范机制的问题，主要表现在两个方面：一是在互联网金融机构内部管理体系的设计上，没有从制度层面对客户信息保护进行考虑，使得互联网金融机构在运营管理过程中隐含着泄露个人隐私的风险；例如第三方支付机构完全有权利要求消费者提供并核对其有效的身份证明文件上的信息并可对这些信息进行登记保留。同时第三方支付平台也有义务保管客户的信息，确保信息不泄露；二是互联网金融机构在业务流程上存在许多风险隐患。由于互联网金融机构大多都是由纯粹的互联网公司转型而来，面对非正规金融市场信贷业务巨大收益的诱惑，不惜将标准的P2P网络借贷由信息服务平台变成了信贷平台。

2.3征信体系不完备导致互联网金融系统风险

完善公开的信用体系是互联网金融健康发展的基础。我国征信行业起步于20世纪90年代，2007年国务院下发《关于社会信用体系建设的若干意见》，提出要以信贷征信体系建设为重点，全面推进社会信用体系建设，加快建立与我国经济社会发展水平相适应的社会信用体系基本框架和运行机制。2013年，我国首部征信业法规《征信业管理条例》正式实施，虽然征信体系经过20多年发展，但其建设并不完善，主要原因是由于数据挖掘技术和信用评分能力的局限，而且各种信息无法在短时间内覆盖国内多数企业和居民，企业和个人信用信息的正常获取和检索途径也比较缺乏。征信体系建设不完善易导致了以下两种结果：一方面部分互联网金融机构为了获得更多收益，有意放松或放弃成本太高的征信过程，进而使投资者承担了额外风险；另一方面，由于征信体系的不完备和不规范，一些P2P网络借贷平台极易演变成“自融平台”，这事实上是一种非法集资行为，会给整个市场带来系统性风险。另外，互联网金融缺乏完备的征信体系，无法形成有效的惩戒机制，互联网金融机构类属于非金融机构，无法加入传统金融行业的征信体系，不能使用征信系统的信息，也没有合法的融资渠道和规范的融资模式，其系统风险进一步放大。

三、互联网金融健康发展的对策

3.1加强软硬件系统建设，建立健全互联网金融电子支付安全管理制度

要尽快熟悉和掌握国际上有关计算机网络安全的标准和规范，以便我国互联网金融在风险防范上与国际接轨。大力发展先进的、具有自主知识产权的信息技术，建立网络安全防护体系。此外，要建立灾难备份以保障互联网金融系统在遭受到不可抗拒力量侵害后能及时恢复，并不断采用新的安全技术确保业务信息在客户和银行之间及时准确传递，营造一个可以信赖的良好的互联网金融环境。加强计算机网络方面的人才培训，引进具有国际视野的复合型人才，提高人才素质，为互联网金融的发展提供良好的技术与人才支持。

3.2建立和完善互联网金融经营安全运行机制

建立大型共享型互联网金融数据库，规避互联网金融产品本身的风险。建立金融信息管理分析系统和金融科技风险监测、预警体系，逐步建立针对电子商务平台的风险评价和预警制度，加大对其经营管理和风险防控的指导与监管力度，防范部分平台的风险暴露演变为区域性乃至系统性的金融风险。针对金融产品研发的各个阶段，应建立产品设计子模块间的共同管理模式，相关部门和多个子模块负责人共同参与审核，确保并行工程的运转效率，将复杂产品创新中多角度的风险识别、评估和控制的任务进行必要的分解，分阶段审核，并根据统一的各阶段审核评价标准，明确产品创新各阶段风险管控和财务成本效益分析要求，从内外部监管、市场、技术、财务、运营等多视角加强产品创新风险的识别、评估和预控管理。

篇10

一、金融控股集团产生动因分析

（一）逐利性 20世纪末，由于金融市场同业竞争加剧，在分业监管背景下，单一业务模式下的利润拓展空间已经难以突破“天花板”，另一方面，伴随经济全球化的发展，相应客户对金融服务的需求越加多元化。根据英国学者巴克利（Peter.J.Buckley）的市场内部化理论，由于中间产品市场的不完全，通过外部市场来组织交易难以保证企业实现利润最大化目标，若将具有相关性的金融业务进行整合，形成内部市场，则企业有可能利用统一经营管理，协调内部资源的配置，提高资源配置效率，形成范围经济效应，实现对价值链延伸增值，更好的满足客户的综合性金融服务需求，从而形成差异化竞争优势。

（二）控制成本 根据罗纳德·科斯（Ronald Coase）在《企业的性质》一文的论述，调配资源有两种渠道：一是通过外部市场交易实现；二是通过企业内部的管理分工来解决。他认为，企业的出现就是为了实现内部的资源协调，节约外部交易费用。同理，金融控股集团的形成可以实现以内部市场取代外部市场，从而降低交易费用，在对外竞争中形成低成本优势。另一方面，由于金融控股集团内部管理、知识和技术等资源实现集中，通过集团统筹管理下的快速交流和复制，实现专业能力的普遍提高，实现规模经济效应，还将进一步降低长期成本。

（三）降低风险 通过资本金在集团内子公司的科学设置，不仅有利于利用不同公司间的独立法人资格和有限责任有效隔离集团某一个体公司引起的经营危机和破产风险的系统内蔓延，从管理上来说，以股权为纽带实施管控，也有利于强化专业分工和经营效率，提高产品竞争能力，从而降低管理风险、市场化风险，提高总体风险承受能力。于是，无论是出于天然的逐利性目的，还是形成超越竞争对手的差异化竞争优势，或风险防控的需要，实现不同产品类型的金融资源在内部的汇集和整合，同时通过多元化经营的控股集团形式规避分业监管壁垒，就成了金融企业实现自我扩大发展的必然选择。

（四）多元化经营 1957年，美国学者安索夫（H.I.Ansoff）首次提出多元化经营概念。之后，西方学者彭罗斯（E.T.Penrose）、鲁梅尔特（R.P.Rumelt）陆续对多元化经营的定义进行深入和完善。笔者认为，多元化经营可以总结为，企业发展到一定阶段后，为增强自我发展的竞争能力或分散风险，在现有经营基础上下增加市场或行业差异性的产品或行业的战略性抉择。西方学者鲁梅尔特（R.R.Rumelt）研究认为，可以采用专业比率、关联比率、垂直统一比率等三个量的标准和“集约——扩散”这一质的标准，将多元化经营分为垂直型、专业型、本业中心型、相关型、非相关型五种类型。多元化经营的第一次盛行发生在20世纪60、70年代，当时的目的主要是为了分散风险，多属于不相关型多元化。而20世纪80年代之后的多元化则多是相关型，为了追求协同效应。学界普遍认为，相关型多元化经营在集团内部复制了外部市场的资源配置功能，具备范围经济、规模经济的效应，有利于发挥协同作用，将资源向效益较高的业务模块配置，从而促进集团总体价值提升，而个体公司的单一专业化经营显然不具备内部资源配置功能。托马斯·彼得斯和罗伯特·沃特曼在《追求卓越》中概括为，“凡是向多种领域扩展同时又紧靠老本行的企业，绩效总是最好；其次是向相关领域扩展的企业；最差的是那些经营许多非相关业务的公司。”同时，由于多元化程度难以准确把握带来的经营目标不专一、发展规模扩张过速等导致的经营失败问题，企业多元化经营的发展，即使是相关型多元化，历来都是饱受质疑和非议：不同行业聚集在一起，利润率、周转率和生命周期等彼此之间的特性差异较大，容易导致对现金流和资本资源的争夺、资产效率的降低、各种业务波动性叠加产生更大波动效应造成风险传导等。再者，从管理学角度上，多元化也可能造成经营层为牟取私利过度投资，或大股东利用多元化侵占资金、转移资源等，由于国内市场不成熟、公司治理不完善，此类问题更为严重和突出。当今学界虽然提出了可以衡量企业多元化经营的若干评价指标，但对于多元化经营的绩效评价却并未找到成熟的计量办法。现有案例分析中，多采用对企业价值以及资源配置效率是否具有正面作用进行简单判断。国际知名企业通用电气（General Electric）、花旗集团（Citigroup）、康泰克斯房屋公司（Contex Corp）的发展历程是是多元化经营的经典案例，学者吴晓波也曾在《大败局》中列出了国内企业多元化经营失败的具体案例。

二、AMC多元化经营历程

（一）金融多元化的特征 与一般企业不同，20世纪80年代的全球化浪潮导致的客户需求多元化是金融企业经营多元化的重要动因。再者，为满足以美国为代表的分业监管框架的合法性要求，金融企业的经营多元化多现为金融控股集团下不同法人分别经营、总体多元的形式，而一般企业并无此政策限制。此外，出于安全性、效率性等多方面的考虑，金融企业的多元化经营往往以产权为纽带，特别是取得绝对控股权，不同于实体企业除了自我发展、兼并收购、发起设立还可以采取合作结盟、供应链控制等其他方式。

（二）AMC集团多元化 随着20世纪90年代以来中国金融体制改革的深化，为适应国际经济形势的不断变化，应对愈加激烈的国内外金融市场竞争，同时与中国金融业分业经营、分业监管的现有模式相适应，成立多元化经营的金融集团成为顺应时势的必然举措。目前，中国平安、光大、中信等一批金融控股集团公司已初具雏形。1999年国务院批准成立的四家金融资产管理公司在完成国务院赋予的政策性不良资产处置的政治性使命后，AMC在2005年前后实施商业化转型、开展多元化经营更像是谋求生存的无奈之举，直至2007年中央金融工作会议明确AMC的转型方向为“业务有特色、运作规范化的综合性非银行金融服务企业”，才真正为AMC的多元化经营提供了政策依据和内生动力。作为多元化发展最显著的行业分布特征，正伴随着围绕不良资产处置为核心并不断衍生其他综合金融服务功能，AMC涉足的行业数量不断增加，当前，四家AMC中所涉行业最少的也在8个以上，多元化经营架构已经显现。就金融企业多元化经营的实现方式而言，不外乎是自我发展、托管重组、兼并收购、合作设立较多。AMC多元化发展亦不外于此：围绕不良资产处置衍生的业务多元化显然具有内生发展特征，与之相关的房产、金融评估、金交所等由于政策门槛较低，多为自我发展而来；金融牌照行政许可的证券行业则大多来源于证监会当初托管的证券公司进行托管重组；信托、保险则多是通过兼并收购实现；银行则多是利用与地方政府合作对地方商业性银行股改发起设立。

尽管学界对金融企业多元化经营的利弊同样争持不下，支持者认为有范围经济、规模效应、信息链共享、产品链增值、提升集团品牌形象等优势，反对者认为会有系统风险传导、杠杆使用过度以及多元化折价等问题。对于AMC来说，无论从自身持续生存问题的解决、利润水平的显著提高，或者金融业务创新话语权的显著提高，以及外部对问题企业财务困境的有效重组或类似需求的满足等方面来看，其多元化经营显然是正向效应更为明显。

三、基于资源基础理论的AMC多元化经营战略要点

金融资源概念最早由西方学者戈德·史密斯于1995年提出，但并未系统论证和阐述。我国学者白钦（1998）将金融资源分为基础性核心金融资源、实体性中间金融资源、整体功能性金融资源三个层次。根据其论述，与一般资源不同的是，金融资源具有双重属性，不但是资源配置的对象，同时也是配置其他资源的工具和手段，因而不仅牵涉资源的优化配置问题，也涉及如何控制金融资源配置不当引起的风险传导问题。就AMC而言，笔者认为基础性核心金融资源除了包括AMC拥有的资本或货币资外，更主要的体现在吸纳外部金融资源并将其内部化的融资能力；实体性中间金融资源更多属于组织、制度和工具范畴，具体包括来自于AMC自身的以金融资产（工具）产品及其流程体系为核心的产品系列、业务管理技术、风险控制能力以及与之匹配的制度体系、内部控制系统和组织结构；而整体功能性金融资源则是内部合理调配资源以实现企业价值最大化的协同发展能力。通过十余年对巨量不良金融资产处置业务的磨练和经验积累，AMC在客户等级评定及授信、资产价值分析以及风险控制等关键方面已初步形成系统化、标准化、信息化的核心竞争能力，当前所具备的品牌、客户、网络、渠道、技术乃至已建成的一体化、全流程的信息管理系统等均为金融资源的统筹协调提供了充足的可实现条件。综上所述，AMC多元化经营战略的实施应以自身所具备的金融资源为基础：

（一）以自身资源为基础的多元化 不良资产作为金融市场发展的附着物，伴随其行业发展周期，尽管存在可能面临不良资产资源的萎缩等挑战，但并不可能彻底灭失。此外，伴随AMC的转型发展，实体企业的问题资产（实质上也是不良资产）也在逐步进入AMC的经营范围，依托于不良资产管理和处置，通过拓宽其产业宽度和深度产生的经营效益，依然是AMC长期生存之本。从国际成功经看，进入高相关度的业务领域更容易产生范围经济效应降低成本，另一方面，围绕主业进行多元化，利于核心技术和管理经验的复制，可以有效降低经营风险，形成多元化业务的有效融合和互补，平稳扩大竞争优势。

（二）相关型多元化 从多元化若干案例不难总结出，不相关行业的多元化就意味着在陌生领域承受更高的经营风险，因此企业的多元化不能脱离主业，主业的充分发展、核心竞争力的维持必须作为实施多元化经营的基础和前提，而相关型多元化经营强调的正是在熟悉和擅长的领域内扩张。作为金融企业，风险识别和控制技术就是核心生产力，相关型领域则不同，金融业务的相关，不仅意味着情况的熟悉和了解，也代表着相关的技术和资源可以快速复制进入，利于规避风险，保持优势。对于AMC来说亦是如此。因此，AMC仍必须以具有稳固优势的不良资产处置主业为基本支撑开展相关行多元化，以合理避免多元化风险造成的经营失败，并进一步积累战略优势资源，如客户、产品以及经验技术等，巩固和扩大由不良资产处置主业形成的核心竞争力，并逐步将战略优势复制和平移到其他相关领域。

（三）适度多元化 适度意味着对多元化发展速度和规模应当保持审慎。多元化发展通常也意味着需要有充足的现金等资源进行配套支持，尽管商业化转型之后的AMC资本实力有所充实，但无论是与银行系、保险系等其他金融多元化航空母舰，如中信、广大、平安之类相比，仍有相当差距，因此，在没有足够资源进行对进入领域的长远发展后续支持时，不应盲目进入。

当前，从AMC综合金融服务平台的构建历程来看，尽管存在一些差异，但四家AMC均是围绕不良资产处置积累的业务、经验、技术和客户为核心向上、下游产业链条及其衍生业务延伸，通过技术增值手段化解金融风险继而实现收入增长，其多元化纵向相关性较强。但伴随商业化股改进程的加快，四家AMC在行业选择上并未把与不良资产处置的高度相关性作为唯一抉择标准，如租赁业、保险业，二者与AMC主业相关度并不高，反而与银行业务具有更强的相关性，具有更强的协同作用。但同样，银行也是AMC多元化经营目标中的重要板块，除AMC里的华融资产管理公司控股湘江银行外，其他三家公司均有并购计划。从规划蓝图来看，或AMC控股集团的多元化发展之路将与银行控股集团在未来形成激烈竞争。面对银行在资金成本、渠道以及客户方面的显著优势，AMC的“扬长避短”才是上策，即围绕相关型多元化充分凸显自身的并购重组、债权定价和风险处置等方面的核心技术能力，坚持创新发展，建立专业专长，深度发掘并满足客户的个体化需求，以差异化和专业化策略支撑多元化发展。

四、AMC多元化风险防范对策

（一）AMC多元化风险类型 AMC的多元化经营是一把“双刃剑”，尽管可以产生协同效应，降低成本、提高效益，但是出于金融资源本身具备的“被分配和分配”的双重属性，AMC的多元化经营也会因内部交易不当，额外导致系统传导性风险、利益冲突和转移风险、资本过度杠杆化风险、协同管理风险等多元化风险，使得管理经营更为复杂和难以监管：

（1）系统传导性风险。首先，AMC多元化经营多是相关型的，这就意味着其内部的各种业务风险有可能叠加性多于对冲性，一旦出现系统性风险，就可能产生“雪球”效应。再者，风险很容易内部传导（Contagion），具体是由于外部会将多元化经营集团视为整体，因此，即使是局部某一经营单位的财务困难、经营失败甚至是负面新闻或事故，也会对整体的信誉、信用等产生负面影响，若内部没有建立防火墙实施有效的风险阻隔，实质上的风险更是可能通过频繁发生的内部交易进行传递或叠加，对整体的流动性、偿付能力甚至业务开展造成损失。

（2）利益冲突与转移风险。由于AMC的多元化经营多是通过全资或绝对控股实现，股权的单一化导致决策权的集中，加之中国金融机构的行政特许性特征，业务具有一定垄断性特征，同时，多元化经营本身就具有业务复杂、难以监管的特征，客观上产生了AMC有通过资产转移、业务复杂化等手段规避监管，与小股东、债务人以及客户的利益保护产生冲突的可能性。频繁的内部交易对AMC各单位的经营业绩存在重大影响，则可能为利益冲突和利益转移产生动因。

（3）资本金过度杠杆化风险。一是资本金的重复计算，由于AMC投向子公司的资本金在母、子公司报表均同时反映，造成了重复计算（如果同一笔资本继续用于集团内部交叉持股，则将继续重复计算，目前监管机构对交叉持股并不许可）。虽然资本金可以重复计算，但显然不可能同时用于抵御多家公司的风险。笔者认为，这种风险实质上是内部过度使用资金杠杆，导致资本金泡沫化，即造成以有限资本金撬动已远远超越自身实际风险承受能力的庞大资产规模，危害资本安全性。二是授信、担保以及或有负债方面，AMC母体通常还承担为集团内其他经营单位统一获取授信、增信或导致或有负债的救承诺，以及集团内部在业务协同中也可能导致产品链上风险的聚集和积累，因信用杠杆率过度化导致支付危机。

（4）协同管理风险。当前，AMC多元化中，不仅业务复杂，需要在产品组合、经营目标、资源配置等方面需要协调一致以提高效益，而且由于多元化模式多样造成的股权管控难度较大，特别是对于兼并重组而来的经营单位，需要高超的融合管理水平以提高协同效率，否则即使是业务高度相关，也会因无法提高协同效率而造成多元化经营失败。另一方面，AMC过多的管理层次，可能会导致决策链失真、决策效率低下等问题。

（二）AMC多元化风险防范对策 针对多元化风险外部控制问题，巴塞尔委员会曾《多元化金融集团监管的最终文件》等指导性文件。伴随AMC的多元化转型发展，2011年中国银监会也了《金融资产管理公司并表监管指引（试行）》加强多元化风险的监管。笔者认为，多元化风险防范的关键，还是需要自身建立有效的多元化风险控制体系：

（1）公司治理制衡有效。目前，AMC所辖子公司多为全资子公司，实际上董事会独立决策性十分有限，勿言对关联交易的控制。从根本上说，股权多元化，实现对AMC母体的有效制衡，通过高效的产权结构形成对关联交易的决策制衡，如通过在公司章程中设立关联交易的回避表决制度、小股东对关联交易的一票否决权、在董事会设立关联交易委员会负责审查关联交易、加强董事会和监事会对关联交易的监督检查等，加强对利益冲突的监督。

（2）规范关联交易行为。内部交易，根本是AMC集团内部的资源再分配，作为AMC协同效应产生的来源，不能简单否决或过分限制，但必须对可能产生利益输送的关联交易行为要进行规范。具体而言，必须制定公平、透明的关联交易规则，以制度“防火墙”制约AMC母体的不当关联交易，有效阻隔风险的传递和扩散。再者，面对复杂的多元化经营业务，还需要事前明确详细的关联交易条件、种类、额度进行限制，对审批程序、定价标准、信息披露等进行规范的办法，削减AMC母体的操纵空间。

（3）完善信息管理。多元化经营客观上要求AMC具有强有力的沟通协调功能，可见，实现这一目标的首要前提就是其内部信息管理透明、传递迅速有效，换而言之，是指相关人员可以依据职责范畴，及时取得所需信息，实现对多元化经营的整体性风险监测，并以此做出业务判断和决策确保协同效率；内部信息管理有效的另一好处是杜绝经营层借助信息不对称产生“内部人控制”，或者严防各级管理者利用职务便利屏蔽信息或变招信息以谋取私利，导致经营无效、管理低效等情况。此外，通过规范信息隔离制度设立“中国墙”，防止内部交易或信息滥用，对相关信息在各经营单位间进行有效隔离，或者根据权限进行限制性传递，也是非常必要的。

（4）系统化风险控制。除了内部控制层面上的关键流程控制、不相容职务分离、权责利匹配、审计稽核外，系统化风险控制还指从集团层面对所有业务要素的全面收集、持续监测、整体评估分析和预警，以及适应AMC业务实际的风险分类标准以便提取充足拨备，增强风险抵御能力。

参考文献：

[1]张春子：《金融控股集团管理实务》，机械工业出版社2010年版。

[2]夏斌：《金融控股公司研究》，中国金融出版社2001年版。

[3]袁玲：《大股东控制、多元化经营与公司价值》，经济经纬2012年第6期。

[4]吕怀立、李婉丽：《控股股东自利行为选择与上市公司股权制衡关系研究—基于股权结构的内外生双重属性》，《管理评论》2012年第3期。