成长期企业财务战略范文

导语：如何才能写好一篇成长期企业财务战略，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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本文针对施工企业的行业财务特点，对施工企业快速成长期的财务战略作些粗浅分析。

一、施工企业成长期一般暴露出的财务问题

(一)资金需求旺盛，回笼缓慢

成长期的施工企业面对巨大的现金需求。一方面新增项目的增加需垫付大量流动资金，另一方面固定资产投资的增加形成较大的资本需求；从资金供应角度来看，由于工程项目施工周期较长，工程项目的增加并没有带来大量的回款，应收账款被他人占用，从而形成巨大的资金缺口。

（二）经营风险较大，盈利水平较低

在成长期，施工企业往往为扩大市场份额而忽略了工程项目本身的盈利能力，承揽某些工程项目有时仅仅出于战略考虑（增加施工经验等），再加上大量增加的固定资产形成的折旧，企业盈利水平往往并不理想。

二、 成长期的施工企业可选择的财务战略

（一）快速扩张型财务战略

快速扩张型财务战略是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，利用负债筹资和股东增资等途径大量筹措资金，以弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；此项财务战略更多地利用负债而不是股权筹资,因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释，但同时也会增加企业的财务风险。企业资产规模的快速扩张，也往往会使企业的总资产收益率在一个较长时期内表现为相对的低水平，因为收益的增长相对于资产的增长总是具有一定的滞后性。快速扩张型财务战略一般会表现出“高负债、低收益、少分配”的特征。

施工企业在成长期选择此财务战略，需要较准确地预测未来各年度的盈利能力和现金流量，保证盈利水平高于借款利率，充分发挥财务杠杆的作用；未来稳定的现金流量用以保证借款到期能够偿还，避免到期不能偿还债务而发生的财务风险。

（二）稳健发展型财务战略

稳健发展型财务战略是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。所以,实施稳健发展型财务战略的企业的一般财务特征是“低负债、高收益、少分配”。

选择这一财务战略，施工企业财务风险较小，但是仅靠自身积累实现企业快速发展壮大往往需要很长时间，在良好的市场机遇面前，企业往往由于受到盈余积累速度的限制丧失发展机会。

（三）战略重组型财务战略

此种财务战略也可以说是快速扩张型财务战略的一种。这一财务战略的重点是引进合作伙伴，利用合作伙伴投入的货币资金或施工企业急需的固定资产迅速增强施工企业竞争实力，与成熟期的施工企业能平分建筑市场秋色，其前提是保证施工企业的控股权。

三、施工企业成长期财务战略的实施重点

成长期是施工企业生命力最强的时期，也是经营风险和财务风险四伏的时期。因此，财务战略的实施强调事先的谋划和实施过程的控制和监督。成长期施工企业的财务战略实施主要从以下方面考虑：

（一）合理测定企业发展速度

发展速度决定融通资金规模，同时资金融通能力也会影响发展速度，两者相辅相成。施工企业的发展速度还会受制于生产经营能力。就生产经营能力而言，生产经营能力的扩大、施工产值的大幅提高会相应带来两大后果，其一是会增加公司利润，其二会带来一定现金流。但由于成长期的经营战略以占领市场、扩大市场份额为首要任务，因此施工产值的增加一般只会产生大量的应收账款占用，现金回流速度不快，为此需要大量的流动性资产作为补充，并以大量的固定资产投入来提高其生产能力作后盾。理论上在其他因素不变的情况下，营业收入的增长率在一定程度上等于总资产的增长率。但是，企业的发展不可能无限，它要受到很多因素的制约，尤其是财务因素。从财务角度看，融资能力是制约企业发展的关键，而企业的融资能力要受到两个方面的影响：一是利润规模的大小及再投资率（即利润用于留存并进行再投资的比例），二是资本市场的限制。但是由于这一时期各个经营因素的影响，其利润规模不可能很大，在这种情况下，企业发展所需资本要借助于外部资本市场，但资本市场尤其是债务资本市场会对企业的持续经营产生一定的威胁，因此，借款能力与规模也受其限制。为此，需要测定恰当的发展速度，以求在生存中谋取发展。相对稳健的财务发展思想是：先将企业内部可利用资源充分利用起来，如将盈利大部分转化为再投资；其次考虑外部市场的可用资源，适度利用负债经营和财务杠杆。

（二）建立现代企业资金管理机制

资金管理是企业管理的重要内容，处于企业管理体系的核心位置，直接影响企业总体的生存和发展。在成长期，企业所面临的财务问题大部分集中在资金短缺上，在如何有效地筹集和使用资金，弥补资金缺口的同时使增量资金为企业带来更大的边际收益，需要从以下方面加以考虑：

1.优化资金筹措结构。资金筹措包括科学预测资金需求量和合理选择筹资方式。资金需求量的预测有很多方法，企业需结合自身实际，充分考虑各种方法的适用条件，选择合适的资金需求量的预测方法。销售百分比法是普遍采用的一种方法。企业作为独立的市场主体，可选择多种筹资渠道，如吸收直接投资、发行股票、债券或利用商业信用、融资租赁等方式，同时还可利用职工暂时的闲散资金。无论采取哪种筹资方式，企业都应兼顾资金来源属性，摆正融资活动的位置，保持良好的信誉；还应该结合内外部环境，科学估算筹资风险，合理选择筹资方式，分散、转移筹资风险，做好事前控制。

2.优化资金使用结构。优化资金使用结构首先要优化资金占用结构。企业要保持合适的流动资金限度,根据自身经营状况、市场动态等因素来决定流动资金的比例；同时,还要确定流动资金内部项目的比例,企业流动资金占用像一个链条,科学的联结和合理的约束机制会减少浪费,加速资金周转。优化资金使用结构要建立科学的资金使用机制。企业应重视资金收支计划，达到“量入为出，总量控制,保证重点,均衡支付”的目的。如成立资金调度中心,统筹管理企业的各项资金，使资金往来全部纳入财务部门的控制之下。

3.优化盈余分配结构。盈余的分配要考虑债权人、投资者、企业和职工等各方面利益的均衡关系,科学合理地确定投资者利润和保持盈余的比例。企业要在保证向投资者分配利润的同时，留有一定的积累,满足扩大再生产的需要,为企业长远的发展奠定基础。

4.强化资金管理意识。企业经营中的每个环节都应该考虑时间价值。较强的时间价值观念,可使企业的资金运动与市场变化相适应,抓住机遇,减少风险与损失。企业管理者在资金管理上还应该树立现金流量的概念,密切关注现金流量的信息,根据不同情况编制现金流量计划、短期现金流量预测报告和长期现金流量报告。

（三）充分规划投资项目

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关键词：中小农产品企业；财务发展；战略

中图分类号： F324 文献标识码： A DOI编号： 10.14025/ki.jlny.2017.06.063

我国一直把“三农”工作放在重要位置，伴随着我国农业发展的不断推进，中小农产品企业不断涌现，但中小农产品企业相比大型农产品企业而言，竞争力相对薄弱，尤其是在市场经济快速发展的今天，中小农产品企业要想谋得发展和进步，需要付出更多的努力。中小农产品企业发展过程中，其中中小农产品企业财务问题不容忽视，企业财务发展战略性问题是保证中小农产品企业健康发展的基础和重要保证，关系到企业的良好运营和健康发展。本文以中小农产品企业发展过程为脉络，探讨了每个发展时期的财务工作要点，仅供大家参考。

1 中小农产品企业初创期财务战略之财务风险控制与融资

1.1 中小农产品企业初创期的财务风险控制

中小型农产品企业在发展初期，也称初创期，这一时期首要任务是要确定合理的企业资本结构，在确定合理的企业资本结构之后再确定财务风险预警体系。由于中小农产品企业发展初期极容易遇到资金短缺问题，这就需要企业合理控制自由资金和债务资金、长期资金和短期资金之间的比例关系，并充分考虑企业后期的发展和变化；同时对于发展初期的中小农产品企业而言，科学合理的财务风险控制十分必要，财务风险控制主要包括财务风险预警体系和财务风险管理程序。财务要做好中小农产品企业日常运营相关报表和战略目标，提前建立风险预警体系，一旦中小农产品企业在其发展过程当中出现特殊情况，及时采取风险预警体系，把损失降到最低或者避免产生损失。由此可见财务风险预警体系的建立十分必要。而财务风险管理程序需要对于风险进行评估，充分分析风险，从而制定科学合理的解决方案。

1.2 中小农产品企业初创期的融资

资金问题是吉林省中小农产品企业发展的难题，融资困y是大多数中小农产品企业的“通病”，如何“对症下药”显得十分关键也十分迫切。建议资金困难的中小农产品企业可以采取经营性融资的应对措施，了解市场背景，从自身经营情况出发，找到融资目标在确定融资渠道。

探讨融资目标要提到财务战略目标，融资目标与财务战略目标应该是一致的，确定融资目标寻找融资渠道。建议发展初期的中小农产品企业以内源融资为基础，然后利用风险投资和创新基金等方式融资，多种方式融合发展，满足中小农产品企业发展初期的融资难问题。

2 中小农产品企业成长期财务战略之融资和投资

2.1 中小农产品企业成长期融资

中小农产品企业经历了发展初期的成长之后，获得了一定的财务增长，但是中小农产品企业要想获得长远发展，壮大发展力量十分关键。为了拓宽市场发展空间，获得更大的利益，就要建立长久的可以满足企业发展的融资战略。

成长期中小农产品企业融资最为根本的目标是保证企业大量投资的需要，这需要企业设定增宽企业融资渠道目标、丰富企业的融资方式目标、控制企业的风险目标。中小农产品企业在成长期做好融资工作有利于更好的向成熟期过渡，可以保障企业稳健发展，为企业发展提供动力。

2.2 中小农产品企业成长期投资

中小农产品企业在经历了初创期之后，逐渐变的成熟，过渡到了成长期，此时期可以实行积极的投资战略，主要把握好投资方向和投资规模即可。

就投资方向而言，建议成长期的中小农产品企业不要操之过急，要充分考虑自身发展情况，结合市场机制，不要盲目扩大规模，应该首先提高自身的企业核心竞争力。中小农产品企业要通过开发独特的产品、创造更多独特的技术以及重视农产品市场的营销来满足实际性的投资；就投资规模而言与初创期一样，成长期的中小企业也存在投资规模的问题。当企业投资规模太小时不能满足农产品市场的需求，无法达到投资收益的目的，会对企业的发展速度产生负面的影响。但如果投资规模过大则会导致企业产品的单位成本增加，使得企业的利润率降低。所以，企业要根据发展中期的实际经营情况、农产品市场情况等因素进行综合考虑和预测，做好这个时期的投资计划。

3中小农产品企业成熟期的财务战略

中小企业经历了初创期和成长期之后，进入成熟期，各方面有序发展，企业的销售收入进入相对稳定，企业的投资活动和融资活动大幅度减少，企业留存收益大幅度增加，股东收取回报的时期也随之到来，这个时期在财务战略上的重点就是企业留存收益的分配战略。这个时期要注重偿债需要、投资机会、筹资能力、流动资金等。

参考文献

[1]裴娅蕾.中部地区农产品加工企业市场竞争力研究[D].新疆财经大学，2016.

[2]李晓伟.我国农产品加工企业融资困境探析及对策研究[D].中央民族大学，2013.

[3]沈应仙.新经济时代的市场营销组合及其模式[J].浙江经济，2004，（14）.

[4]覃巧灵.中小农业企业财务管理存在的问题与对策研究[J].会计师，2015，（02）.

[5]那顺朝克图.农业企业财务管理存在的问题与对策[J].畜牧与饲料科学，2010，（02）.

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关键词：生命周期；财务管理；企业

紧跟着市场的不断变化，战略逐渐成为企业发展的重要环节，为此，企业也越来越关注财务管理的相关战略。随着企业地位的越发明显，如何促进企业的健康发展是十分值得关注的话题，要确保企业能够稳定发展，一定要不断健全企业的财务管理，同时，企业要结合自身的实际和战略目标，建立满足企业发展的财务管理战略，进而可以为企业的长期发展提供稳定的保障。

一、初创期企业财务管理战略要点

（一）筹资战略

因为新建立公司高度的不够明确、范围较小、没有知名度和所用到的资金金额不够大，难以吸引住投资者以及银行目光，许多权益资本融资平台在种子期以及建立前期都是不可行的。传统的内源融资仍然是后初创企业可靠的资金来源。企业建立且逐渐开始生产运营后，企业拥有着自己的信用关系。与此同时，因为财务杠杆效应原理，一定的负债是后初创期公司有利的融资方式。公司能够以产房、设备等当层抵押，向银行申请借款。

（二）投资战略

初建立时期的公司财务实力依旧是比较脆弱的，所以需实施较为稳定的投资策略。集中化的投资战略是企业在这一时期较好的选择方式。集中投资战略指的是公司把所有的资源都汇集运用在一个专门的市场、产品或技术上，利用资源领域上的集中来实现提高主营业务收入和市场占有率等目标。在后面的建立时期，企业的技术层次依然是非常有限的，融资方式尽管有所拓宽然而融资额度会受到不同层面和条件的影响和限制。万一投资太过分散，就无法形成企业的优势。

二、成长期企业财务管理战略

（一）筹资战略

成长期是一个公司正在高速发展的阶段，公司通过初创期的发展，在市场已有了相当的优势。从筹资方式上看，公司的筹资渠道分为内部和外部。依据优序融资的原理，企业在进行筹资的过程中，会先思考内部融资再对外部融资进行思考。内部经费的运用能够降低企业外部筹资的需要，然而企业要筹资时，倘若公司没有充分的内部资金，公司就一定要运用外部融资来筹集资金。企业的成长期，商品的销售规模范围会逐渐加大，销售收入逐渐加多，经营活动中的现金流量也提高了不少，商品市场占有率不断加大，公司的知名度也加大，企业商品被消费者认知度提高。然而因为公司还是位于创业时期，需要对其进行大量的投入，公司本身经营现金流的是无法满足日常的资金需求。因此，公司一定还得利用借贷的形式，从企业外部筹集资金。

（二）投资战略

企业在成长期的时候一定会进行一定的投资，为此企业在成长期的投资战略应当是积极的，其主要是为了加快推动企业规模的扩大。

第一，投资的方向。对于成长期的企业而言，尤其是需要依靠多元化来促使企业规模扩大的目的，但是一部分企业投资过于盲目，并没有根据自身的实情进行投资，而这一种现象在很多企业的发展过程中一般都会出现，过度重视企业外在的实力，而忽视了企业内在竞争力的提高，必定不会推动企业长期发展。

企业的投资应当以竞争力为关键，企业能够通过投资，不断培养企业的优势，而不是盲目的扩大企业的规模。

第二，投资的规模。在成长期中，企业都会在投资规模才出现一定的问题。当企业投资规模过小的时候，并不能达到市场需求的目的，同时也不能满足企业投资的目的，此外也会对企业的发展产生一定的影响。当企业的规模过大时，就很容易致使产品成本提升，从而推动企业利润的减少。为此，企业的投资规模会直接影响企业的投资战略，而投资规模优惠对企业投资的成果产生直接的影响，为此，一定要科学预测企业投资的规模。

三、成熟期企业财务管理战略

（一）筹资战略

成熟期是一个公司发展的旺盛阶段，无论是品牌形象、生产运营和效益利润等方面都是比较平稳的，其流动金额、资产流动性，变现能力和偿债能力都随着提高。在这个时期的公司有着较为宽裕的运营资金和足够的留存收益。从筹资上看，这个时期的企业筹资能力是比较强的，由于在做这个阶段其公司利润比较高，取得各种优惠的贷款机会也比较多。尽管在这个成熟期，企业可以选用许多资金成本较低的筹资渠道，但也不可过度举债。与此同时，因为位于此阶段企业投资的机会较少，缺少新的利润增长点，经费需要相对降低，致使资金利用率和资产负债率都得以下降，因此处于成熟期的企业因为所具有的成长性和高盈利性，企业内部融资能力提高了，因此企业拥有较低的负债率。

（二）投资战略

成熟期是一个公司发展的旺盛阶段，无论是品牌形象、生产运营和效益利润等方面都是比较平稳的，其流动金额、资产流动性，变现能力和偿债能力都随着提高。因此在这个时期的公司具有较为繁琐的内部层级机制，而且会构成专业化的职业经理人队伍。具体来说，从角度而言，成熟阶段的公司，此业绩的增长是拥有着稳定性的，投资机会也会比较，缺少新的利润增长点，金额需求比较少。紧跟着公司的发展以及壮大，使得股权能够进一步分散化，和成长期相比，公司中的会变得更为严峻，那样在这个时期的领导层具有动机为自身建立商业帝国而实施过度的投资。从信息不对称上看，与成长期相比，成熟期的公司的信息会逐渐迈向公平和公正，外部融资环境变得更加好，融资束缚等方面的问题会得到缓解。

四、衰退期企业财务管理战略要点

（一）筹资战略

衰退期的筹资战略指的是公司发展到一定时期，逐渐走向衰退以及灭亡的阶段。如果公司进入了衰退阶段后，商品会老化，市场需要就会下降，商品的销量就会加剧下滑，经营业务减少，销售额降低，利润份额降低。衰退期和成长阶段相比，公司运营的净现金流量不停的降低，现金流减少。并且因为公司在前期赚得的金额大多数都用来偿还债务，所以公司是难以持有较多的现金的，这样很容易发生资金断裂的现象。而在这个成熟阶段，公司的财务风险也会加剧，公司发展需要用到资金，然而，因为衰退阶段企业外部筹资能力的下降，举债筹资没有具体的意义，并且衰退阶段公司常常会没有高效的投资项目，因此企业债务筹资价值是比较低的。

（二）投资战略

衰退期的公司会逐渐走下坡路，销售成绩和经营情况会发生不一样程度的恶化。在衰退时期的企业组织会有僵化的趋势。在这个时期公司需要利用盘活存量资产以及开源节流等手段，利用好全部的资源，提高公司主导业务能力的市场竞争，来增加公司主导业务退出市场的时间，因此衰退阶段的企业在投资表现上会不足。从的角度而言，衰退时期的公司，投资上的失败很容易给管理层造成的损失会大于投资成功所提供的效益。万一公司投资失败，其经营管理以及财务实况都会进一步恶化，管理层会因此失去工作，所以处于对自身的保护他们会选择不再进行投资，进而错过转换的机遇。所以和成长以及成熟期相较来看，衰退期的公司更多的会产生投资方面的不足。从信息不对称而言，这个时期的企业，会产生萎缩现象，尽管在这个时候公司的信息和成熟期一样是具有较高透明度的，仅仅是融资条件变差了，在这个阶段，公司会力所能及地寻找第二次创业机遇，只是资金束缚上会有着明显的不足。

五、结语

总而言之，企业一定要重视生命周期下的企业财务管理战略，不断促使自身竞争力的提高，从而能够促使企业长期稳定发展。

参考文献：

[1] 詹国梁.基于生命周期策略的企业知识管理[D].武汉大学，2012.

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关键词:财务战略;类型;管理

财务战略是为谋求企业资金均衡、有效的流动和实现企业战略，为加强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。由此可见，财务战略是战略理论在

财务管理方面的应用与延伸不仅体现了财务战略的“战略”共性，而且勾画出了财务战略的“财务”个性。

一、财务战略管理与传统财务管理的区别

1.视角与层面不同

财务战略管理运用理性战略思维，着眼于未来，以企业的筹资、投资及收益的分配为工作对象，规划了企业未来较长时期(至少3年，一般为5年以上)财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略，是企业日常财务管理活动的行动纲领和指南。传统财务管理多属“事务型”管理，主要依靠经验来实施财务管理工作。

2.逻辑起点差异

财务战略管理以理财环境分析和企业战略为逻辑起点，围绕企业战略目标规划战略性财务活动。传统财务管理主要以历史财务数据为逻辑起点，多采用简单趋势分析法来规划财务计划。

3.职能范围不一样

财务战略管理的职能范围比传统财务管理要宽泛得多，它除了应履行传统财务管理所具有的筹资职能、投资职能、分配职能、监督职能外，还应全面参与企业战略的制定与实施过程，履行分析、检查、评估与修正职能等，

因此，财务战略管理包含着许多对企业整体发展具有战略意义的内容，是牵涉面甚广的一项重要的职能战略。

二、财务战略的类型

1.扩张型财务战略

它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。大量筹措外部资金，是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足;更多地利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。该战略适用于处于“发展期”的企业。

2.平衡型财务战略

它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的一种财务战略。实施平衡型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。所以，实施稳健型财务战略的企业的一般财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。该战略适用于处于“成熟期”的企业。

3.防御收缩型财务战略

它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这类企业多在以往的发展过程中曾经遭遇挫折，也很可能曾经实施过扩张的财务战略，因而历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难，就成为迫使其采取防御收缩型财务战略的两个重要原因。”低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。该战略适用于处于“衰退期”的企业。

三、我国企业财务战略的现状

1.现阶段我国企业财务战略定位的缺陷与不足

改革开放以来，我国逐渐从计划经济转变为市场经济，并逐步形成了全方位竞争局面。加入WTO后，我国企业竞争的广度和深度不断增加。企业如何准确定位财务战略，是有待深入研究的课题。目前，我国企业对于财务战略定位的认识尚存在偏差，使企业管理层在工作中走入一些误区，影响了财务战略的制定和有效实施。

2.没有根据企业生命周期特征制定财务战略

随着科学技术的进步和市场竞争的加剧，企业生命周期的形态日趋多样化。以往，大多数企业的企业生命周期一般呈现出较长的创业期、缓慢的成长期、漫长的成熟期和正常的衰退期。而在现代，许多企业的生命周期出现了快速创业、快速成长、快速衰退等特点。面对这一变化，我国相当多的企业管理者没有采取应对措施，没有根据企业的生命周期特性来制定财务战略。研究表明，在企业的生命周期中，经营风险曲线与财务风险曲线存在不同步现象，财务风险的发生期间滞后于经营风险的发生期间。因而在制定财务战略时，不应单单把企业的当前情况作为判断的主要依据，还应在对企业生命周期进行充分考察的基础上，确定企业所处的发展阶段，并以此作为对企业制定财务战略的重要依据之一。为了控制企业的总体风险，一般来讲，对处于不同生命周期阶段的企业，财务战略的制定方针应当是不同的。

四、结合企业不同的发展阶段，进行相应的财务战略管理

1.创立期的财务战略管理

处于创立期的企业，由于未来的经营情况具有极大的不确定性，经营风险很高。因此，为了控制企业总风险，一般采用低风险的权益资本进行融资，资金来源主要以从事高风险投资而要求高回报的风险投资为主要渠道，比如股份企业可以通过发售股票吸引风险投资者进行融资，有限责任公司可以通过实收资本进行融资。同时，由于此阶段企业的资金需求量比较大，内部积累一般满足不了资金需求，因此，此阶段一般采用低股利政策或者零股利政策（即剩余股利政策）；对于一般合伙人，一般采用低工资或者不拿工资的薪金政策。此外，由于此阶段的主要矛盾是资本需求，因此，此阶段的财务预算一般以资本预算为起点。

2.成长期的财务战略管理

处于成长期的企业，由于销售规模快速增长，经营风险有所降低，战略也会随之而调整到营销活动上来，导致对资金的需求量仍然很大。但由于此阶段的经营风险已经大大降低，因此，为了满足资金需求，可以进行适当的负债融资，使资产负债率适当提高，以利用财务杠杆效应。资金来源主要以私募、公开募集或者上市为主要融资渠道。同时，由于此阶段企业的评估等级有所建立，为了获取低成本和高弹性的资金，可以采取发行诸如认股权证、可转换债券等证券的方式进行融资。同时，由于此阶段已经开始产生现金流入，可以适当提高股利分配水平（一般采用低股利加额外股利政策），以吸引新的投资者；对于一般合伙人，一般采用底薪加提成的薪金政策。此外，由于此阶段的主要矛盾是销售增长，因此，此阶段的财务预算一般以销售预算为起点进行编制。值得注意是,虽然此阶段的经营风险已经有所降低，但仍然存在较大的经营风险，因此，处于成长期的企业，还是应当以新进入的投资者投入资金为主，少量的负债融资为辅。

3.成熟期的财务战略管理

进行成熟期后，战略会出现重大调整，由成长期的关注市场和市场份额转移到关注盈利能力和获取利润上来。此阶段企业的经营风险很小，也会产生大量的现金流入，同时，企业的再投资机会变得狭窄，资金的需求量降低。因此，为了充分利用财务杠杆效应并合理节约所得税成本，应当扩大债务融资比例，包括借债回购股份等，以提高资产负债率。同时，由于再投资机会减少，企业很难找到能够满足股东原先所要求的预期报酬率的投资项目，因此，企业应当提高股利支付率并采用固定股利政策，把富余资金分配给股东，以实现股东财富最大化的财务目标。同时，为了提高员工满意度，留住人才，此阶段一般采用较高的固定工资。此外，由于此阶段的主要矛盾是提高盈利能力以获取较高的利润，因此，此阶段的财务预算一般以成本控制为编制起点。

4.衰退期的财务战略管理

处于此阶段的企业，销售业绩开始下滑，高额的固定成本会使得企业很快陷入亏损的局面。但由于此时处于低经营风险阶段，因此，为了合理节约税收成本，最大限度地提高企业利润，企业应当以短期借款为主要融资渠道，提高资产负债率。同时，虽然此阶段的现金流量已经开始逐渐减少，但由于企业已慢慢地濒临关闭，对资金的需求量大大减少，所以一般采用剩余股利政策，提高股利支付率，将所产生的利润都通过股利的形式分配给股东。对一般合伙人而言，一般采用有弹性的薪金政策。此外，由于此阶段的主要矛盾是收回现金，因此，此阶段的财务预算一般以现金流量为起点进行编制。

总之，为了控制企业总风险，在进行财务战略管理时，应当将财务风险与经营风险进行反向搭配，以确保企业的总风险在控制范围内。

参考文献：

[1]杨激文:企业财务战略执行力浅析[J].财会通讯(综合版),2005,(04).

[2]屈明荣:浅谈企业财务战略及其实施基本思路[J].商场现代化,2005,(05).

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关键词:中小企业;财务;发展;策略

一、中小企业初创时期的财务状况及财务策略

(一)中小企业初创期的财务状况

企业在创立初期需要大量的资金投入,但是外部融资极为有限;我国中小企业缺乏独特的竞争优势,企业的创立者多模仿别人,没有形成自身的核心竞争力;缺乏规章制度,尤其在财务制度上更是无章可循,导致权责不分、资金的不必要流失等问题;企业利润有限,致使资金周转更加困难,企业发展缓慢。

(二)中小企业初创期的财务策略

企业应积极向市场上的风险资本传达高收益投资项目的详细信息,提高企业的融资能力。同时,通畅的信息渠道也有利于向银行借款融资。但是要避免背负过高的债务而陷入财务危机。企业投资时就要尽量考虑有巨大市场潜力、技术含量高的产品。努力培养自身的竞争优势。创业者应制定出相应的规章制度来规范企业的财务行为,为今后的发展创造良好的制度环境。企业一般不宜在创立期就实行利润分配,而应将其作为企业的资金积累。

二、中小企业成长期的财务状况及财务策略

(一)中小企业成长期的财务状况

中小企业很难从银行获得所需资金,导致企业发展困难;企业陷入多元化导致企业规模迅速膨胀;但是相应的制度匮乏,财务和经营管理混乱;利润的分配和留存往往都是随意而行,不利于企业的持续发展。

(二)中小企业成长期的财务策略

成长期的中小企业可以综合考虑采用扩张型财务战略,但要根据自身实际情况,制定出适合自身的财务策略。

中小企业应通过建立比较好的财务制度,提高自身的资信水平,从银行等金融机构获得贷款支持。充分利用外部融资条件来筹集所需资金,企业生产经营过程中产生的部分闲置的资金,可以互相投资等。

企业要防止盲目扩张,要积蓄财力,抓住有利时机实现发展,通过资本积累与规模扩大的多次交替成长来发展壮大。

要形成完善的财务会计核算,尤其要对流动性强的资产加强管理。财务管理工作的目标、工作内容、工作的方法要合法化、科学化、规范化、系统化,并将内部审计纳入规范化和制度化的轨道。

企业可以采用定期分配少量利润的政策,保证企业未来成长所需资金的前提下,实现企业所有者现实利益的增长。

三、中小企业成熟期的财务状况及财务策略

(一)中小企业成熟期的财务状况

再融资行为不规范,资本资源的浪费现象十分严重。经营者在成熟期容易忽视对长远发展有利的投资项目,短期化倾十分严重;财务制度弊端更加明显。尽管现金流量比较充足,但是利润会保持不变或变化很小,甚至会出现负值的态势。

(二)中小企业成熟期的财务策略

中小企业在成熟阶段采用多元化财务战略时,要审时度势,根据自身存在的财务问题建立相应的财务策略。

中小企业在对外筹资方面还是应从完善自身信用出发,建立健全财务制度,加大企业通过银行或是上市筹集资金的筹码。

企业尤其要注意避免盲目投资,应尽量考虑投资那些技术密集型的产业,与此同时,要注重发挥企业的优势,保持企业从成长期步入成熟期的核心竞争力。

采用先进的财务会计管理方法,提高企业财务会计工作的规范化和程序化,提高企业财务管理工作的科学性和时效性;建立完善的财务管理责任制并严加实施。

企业在成熟期应采取适中的利润分配制度。

四、中小企业衰退期的财务状况及财务策略

(一)中小企业衰退期的财务状况

企业产品销售量和利润急剧下降,市场萎缩,销售增长率出现负数;企业为寻找新的利润增长点,盲目进行投资,导致企业的资金链断裂;企业财务状况恶化;中小企业管理者或拥有者往往会在企业出现危机时,不是想办法转危为安,反而从企业内部抽走大量现金或资产,从而更加速企业的破产。

(二)中小企业衰退期的财务策略

处于衰退期的企业,考虑实行防御型的财务战略。防御不是消极防守,全面退缩,而应减少现金流出并增加现金的流入,积累内部力量来寻找新的机会。在环境有利的条件下,谋求新的更大规模的发展。

企业可采用高负债筹资政策。高负债筹资政策应建立在企业进行合理投资、谨慎地进行资本运作的基础上。剥离不盈利而又占用大量资金的业务,增强新投资领域或项目的市场竞争力;节约支出,盘活现有存量资产,集中一切资源,用于企业的主导业务。

衰退期的中小企业应有效监督财务制度的执行情况,可以通过如下程序进行:预测分析-财务决策-财务预算-财务控制-财务监督与监察-财务分析与评价。可以采用较高的现金股利分配政策。当然,高现金股利分配应以不损害企业未来发展所需资金为限。

本文分析的中小企业4个生命周期阶段是最普遍的现象,我国中小企业除了上述普遍类型以外,还存在着夭折型、突败型、双峰型或多峰型和台阶型。中小企业应从整体上把握自身所处的生命周期阶段,在此基础上制定相

应的企业战略,全方位地考虑企业的发展趋势。

参考文献:

1、巩亦平.中小企业财务管理中存在的问题及对策[J].财会研究,2005(6).

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一、企业财务战略的基本模式

企业财务战略是企业为了谋求长远发展，根据企业总体战略要求和资金运动规律，在分析企业内外环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对企业资金流动所做的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。企业财务战略的模式大体上可分为三种：一是扩张型财务战略，即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生有利的变化，以企业的资产规模迅速扩张为目的的一种财务战略，根据扩张程度又分为“稳步成长型”和“快速扩张型”两种。企业采用这种财务战略，往往在留存大部分利润的同时进行大量外部融资来弥补内部积累对企业扩张需要的不足，从而使企业财务战略目标比原有的战略起点大幅度提高。二是紧缩型财务战略。即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生不利的变化，预防出现财务危机并求得新的发展而采取的一种战略。企业采取这种战略往往会尽可能减少现金流出并增加现金流入，集中一切力量用于主导产业，从而使企业增强市场竞争力。这种财务战略目标与原有的战略起点相比会有向相反方向偏离的态势。三是稳健型财务战略，即企业预期到未来的市场环境和内部条件不会发生太大的变化，以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。企业采用这种财务战略，一般会把优化企业资源配置，提高资源使用效率作为首要任务，从而使企业财务战略目标基本上不偏离原有的战略起点。

这三种企业财务战略是企业总体财务战略，它们之间相互联系、彼此衔接，共同构成了企业整个生命周期中企业财务战略体系。然而，财务总体战略只是对企业财务战略的性质和方向所作出的大体规定。企业财务战略的具体内容更丰富，一般包括筹资战略、投资战略和收益分配战略三种基本战略。筹资战略是指根据企业内外环境状况和未来趋势预测，对企业的筹资规模、筹资渠道、筹资方式和筹资结构等进行长期而系统的谋划，旨在为企业战略实施和提高长期竞争力提供可靠的资金保障。投资战略是指通过资金的组合及运用，确定企业最佳投资方向和投资规模的谋划，旨在保持企业的竞争优势及持续发展收益分配战略是指以战略眼光确定企业收益分配原则和股利分配政策的谋划，旨在保证企业和股东的长远利益。

二、企业生命周期各阶段的财务特征及其财务战略选择

企业的生命周期是指企业从成立到成长、壮大、衰退直至破产或解散、清算完毕的整个时期，企业的生命周期一般可分为初创期、成长期、成熟期与衰退期四个不同阶段

1．初创期企业财务特征及财务战略

在初创时期，由于初创时期企业资信水平低，偿债能力差，资产抵押能力有限，负债融资缺乏信用和担保支持，很难获得银行贷款支持，企业资本主要来源于创业者和风险资本，投资项目具有高风险和高收益的特点，技术研发风险、产品推广受阻、同业竞争剧烈、融资不利以及资金回收难等经常发生 财务上一般体现为集权模式，创业者对筹资、投资以及日常财务管理工作都要过问，财务大权完全撑控在创业者手中 因此，该阶段企业财务管理的目标是“现金流量最大化”，采取以“低负债、低收益、不分配”为特征的稳步成长型财务战略

在初创期资源有限的条件下，如何在企业财务战略的指导下，最优化企业的资源配置使企业生存下来，是企业初创期所面临的基本问题 在投资方面，企业应根据有限的资金，选择所能达到的投资规模，通过资源在一项业务中的高度集中，增加其主要业务的销售量，提高市场占有率，从而为企业发展进行原始资本积累 此外，企业应将筹集的资金集中用于新产品的研究开发、市场推广、工艺设计等领域。在筹资方面，企业应保持良好的资本结构，根据未来的偿债能力选择可以接受的融资方式，要防止企业在初始阶段背上沉重的债务负担而陷入财务危机 处于初创期的企业融资渠道比较少，往往通过留存收益来提供资金。在募集新的长期资金方面可以招募新的股东或者从银行贷款，但在利润不足的情况下，企业很难获得资金支持，资金成本高。在这种情况下，企业可以选择风险投资，政府也可以通过减免税收的方法鼓励私人进行风险投资。在分配方面，初创期企业收益低且不稳定，实现的税后利润应尽可能多地留存，充实资本，为企业的进一步发展奠定物质基础 因此，这一时期一般不分配利润。

2．成长期企业财务特征及财务战略

企业通过积累，形成了初步规模，拥有了一定的自有资金周转规模，在一定的市场中建立了较大的竞争优势，形成了一定规模的员工队伍，具备了一定的融资能力经营者分权财务治理模式逐渐形成，所有权与经营权也逐渐发生分离一般成长期企业以“利润最大化”为财务管理目标，采取“高负债、高股本扩张、低收益、少现金分红”的快速扩张型财务战略。

在成长阶段，企业财务战略的任务是谋求市场中的领先地位，争取成为拥有巨大市场实力的强势企业从筹资战略上看，银行和其他金融机构都愿意提供资金，企业举债的资信条件得到满足，通常能贷到数额大、成本低、附有优惠条件的贷款。因此，在融资方式上，企业应该更多地利用负债筹资。因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释从投资策略看，这一阶段的企业宜采取一体化投资战略，即通过企业外部扩张或自身扩展等途径获得发展，以延长企业的价值链或扩大企业的规模，实现企业的规模经济企业可适度增大营销投入，以维持现有的市场地位。同时，企业在快速成长阶段需要大量的人才，因此必须将人力资本投资纳入投资战略体系之中，企业人力资本投资是通过一定量的资金投入，增加与企业业务有关的人力资本投资客体的各种技能水平的投资活动。此外，由于企业的现金储备充足，可以将现金转换为有价证券或对外股权投资，以获取投资收益，实现资本保值增值在分配方面，企业的股利分配政策应该在保证企业未来成长的资金支持的

前提下，实现企业所有者现实利益的增长。因此企业可以在定期支付少量现金股利，而送股、转增股的使用较为普遍。

3．成熟期企业财务特征及财务战略

在成熟期，产品开始进入回报期，由于产品市场分额稳定，企业盈利水平稳定、现金流转顺畅，企业财务状态比较稳定，人力资源充足，研发能力增强；组织管理方面，由于企业组织层次的增多，部门之间相互推诿的现象增多，创新精神逐步为较为保守的做事方式取代，应变能力开始变差，这一阶段需要充分注意预防“大企业病”在这个阶段，由于企业规模扩张，甚至采取国际化，客观上需要职业经理人员进行实际运作、管理，形成了职业经理层财务治理模式成熟期企业以企业价值最大化增长为财务管理目标，财务战略一般应采取“低负债、高收益、中分配”的稳健型财务战略在企业的成熟期，为了避免企业进入成熟阶段后对企业发展速度的制约，企业一般应采取折衷的财务战略在投资方面，企业多采用多元化的投资战略以避免资本全部集中在一个行业所可能产生的风险 同时，企业需要为快速成长阶段积累下来的未利用的剩余资源寻找新的增长点，但市场容量有限，这便导致企业转向其他行业 企业也可继续采用兼并收购等资本运作的方式，巩固其规模经济的效益，从而使企业有效地整合内部及外部资源，扩大企业的盈利水平，提高企业的经营效率，优化社会资源配置。在筹资方面，企业对外部资金的需要逐渐下降，而先前取得的款项也逐渐进入了还款期。由于企业此时具有较为丰厚的盈余积累，在资金的使用上应以内部资金为王，以防止企业在战略调整过程中出现过重的利息负担为了优化资产负债结构，改善现金流状况，成熟期企业可以采用资产证券化的方式来进行筹资，这不仅可以增强发起人的资产流动性，而且风险较小，收益适中，有利于企业获得较高的资信评级，改善企业的财务状况并提升企业的经营状况，使企业的营运进入良性循环状态 财务指标的优化和低成本融资渠道的畅通能够使企业的日常业务经营具有更高的灵活性，可以采用积极的销售政策如赊销来提升经营业绩，从而使企业营运良性循环等等。从收益分配战略看，企业成熟期现金流量充足，筹资能力强，能随时筹集到经营所需资金，资金积累规模较大，具备较强的股利支付能力，而且投资者收益期望强烈，因此适宜采取高股利支付比率的现金股利政策。

4．衰退期企业财务特征及财务战略

企业处于衰退期时，销量、利润急剧下降，呈现负增长态势：产品、设备及工艺老化：企业思想僵化、创新意识严重缺乏，企业内部闲置的人力资源也不断增加，企业财务状况逐渐变坏，员工流动率增大等，处于此阶段的企业具有较低的经营风险和较高的财务风险在这一阶段，企业财务管理的重点在于获得稳定的现金流量，并不断提高自身的市场价值。因此，企业财务管理目标将会是“现金流革最大化”，企业应采取“高负债、低收益、少分配”的防御收缩型财务战略。

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【关键词】 产品生命周期；现金流量；财务策略

一、引言

随着经济的不断发展，经济管理理论也随之更新。产品生命周期理论便是其中之一，该理论经过50多年的发展，越来越被企业所重视，在企业财务决策中发挥了巨大的作用。企业运营过程中产生的现金流量代表企业实际的盈利质量，对企业财务的预测决策有重大影响。本文基于对现金流量状况的分析，来判断产品所处的生命周期阶段，然后依据生命周期理论，指导企业财务决策，提高企业的经济效益。

二、产品生命周期理论

1957年，美国的波兹、阿隆和海米尔通提出产品生命周期理论，根据产品不同时期销售状况的变化，分为引入期、成长期、成熟期和衰退期，该理论最初的重点只是在国内市场。到六七十年代，全球经济一体化加快，国际贸易也越来越频繁，跨国集团迅速发展，产品形成国内外两个市场，形成了国际产品的生命周期理论。八十年代后期，随着人类长期对资源环境过度利用导致自然灾害频发，使得环境问题成为全球关注的问题，企业在生产经营过程中更加注重生态和环境的保护，从而形成了可持续发展的产品生命周期理论。

常见的生命周期理论，主要是从产品的市场销售状况角度来进行研究分析的，即将产品生命周期分为引入期、成长期、成熟期、衰退期。可以近似的将这四个阶段描绘成一条曲线，如图1所示。虽然不同的企业或产品的生命周期在各个阶段的长度不同，但大部分产品还是符合生命周期曲线的特征的。

三、产品生命周期各阶段现金流量的特征

本文采用常用的划分方式，即将产品生命周期划分为引入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。在产品生命周期的四个阶段中，企业从经营活动、投资活动和筹资活动获得的现金流量将有所不同。一般企业会经营多种产品，这里只就其中一种主要产品的销售状况进行分析。根据该主要产品的经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量状况来大致判断该产品的经营销售状况。

（一）引入期

企业处于引入期时，由于产品认可度较低，没有稳定的市场，经营活动现金流量净额为负。此外企业需要大量现金构建固定资产和无形资产等长期资产，同时还要垫付一部分流动资金，使得投资活动现金流量净额也为负。创建期的一切投入，除自有资本外，大部分靠举债融资，因此筹资活动现金流量净额为正。

（二）成长期

企业的产品如果适合市场的需要，将平稳的度过引入期进入成长期。在这个阶段随着产品销售规模的扩大，知名度的提高，市场份额将逐渐扩大，同时由于规模经济的效益使得经营成本逐渐降低，经营活动中大量货币流入，企业的生产经营日益壮大，此时的经营活动的现金流量净额应该变为正数，并逐步增大。此阶段是企业高速成长阶段，企业必将扩大生产线，加大投资力度，投资活动现金流量净额仍然可能为负数，但会越来越小。同时，由于企业已经开始产生利润，初期由于迅速扩张仍然需要大量资金，后期融资规模将逐步降低，筹资活动的现金流量净额有所下降，但仍然应为正数。

（三）成熟期

经过快速成长后，如果企业前期经营策略得当，企业将进入成熟期，在该阶段，产品市场份额逐步稳定，处在成熟期初期的产品的销售额仍在增加，但销售速度放慢，随后出现缓慢下降的趋势。这时企业拥有稳定的市场份额，产品成本降低余地也不大，经营活动将产生大量稳定的现金流。同时，企业进入投资的回收期，投资支出逐渐减少，投资活动的现金流量净额迅速增长。此时，企业拥有大量现金使得债务股权融资减少，开始偿还前期债务，并向所有者支付股利，筹资活动现金流量表现为负值。

（四）衰退期

由于消费者偏好转移及科技的推动，新一代产品将进入市场，而旧有的产品进入衰退期。此时的产品销售开始急剧下降，市场萎缩，产品接近淘汰，经营活动现金流量净额也急剧下降，甚至可能降为负数，投资活动现金流量净额也会下降，但由于投资支出仍然较少，使其净额不会变为负数，同时企业不需要大量的资金，筹资活动现金流量净额仍为负值。

四、产品生命周期各阶段的财务管理对策

财务部门虽然不能改变产品生命周期曲线的总趋势，但却可以通过财务战略的调整，缩短或者延长某一阶段的时间，进而实现最大经济效益。处于生命周期各阶段的产品的市场状况不同，现金流量状况也不同，财务部门将会对后续阶段的现金流量进行预测，以确定下一阶段的财务战略。因此，当市场环境发生变化时,财务经理也会修正对该产品的销售预测和现金流估计，使其与实际情况相符,随即调整其财务战略。

（一）引入期

这个阶段的新产品被发明出来，具有高度的不确定性和风险性，财务部门需要与营销部门合作，对新产品运用较高的折现率，预测其未来现金流量净现值及销售前景。需注意一些影响因素，例如：新产品对原有产品的冲击，资金的机会成本，新项目的期权价值等。

经营活动中，由于产品认可度低，销售额有限，需要解决营运资金紧张的局面，可以通过制定合理的信用政策加速现金的回收；通过对市场的竞争状况及客户对价格的敏感度的调查，对产品价格进行合理定位，扩大销售额。

投资活动中，由于资金有限，企业应将现金运用研发支出，固定资产投资，市场推广上，壮大企业实力，为下一步的向外扩张奠定基础；同时应进行税收筹划，利用税赋效应，减少税金或延期支付税金。

筹资活动中，由于新产品风险较大，多数大型金融机构不愿贷款，企业就需要通过风险投资者，担保机构，中小型金融机构进行融资，根据市场利率具体情况选择贷款方式，尽量降低资本成本；此外应注意利用各种“自然负债”，如：应付账款和应付职工薪酬，充分利用货币的时间价值；零股利政策比较适合该阶段，以保证再投资；通过对现金流量的分析，在固定资产的租赁或是购买方式上进行最佳选择。

（二）成长期

经过引入期的发展，若前期市场调查没有重大差错的话，现金流量将呈现出前述特征，顺利进入成长期。由于此时产品市场销售状况日渐明朗，财务部门需要运用净现值法调整前期预测，此时产品经营风险的下降，降低了筹资的资金成本，这时应相应降低折现率。随着产品销售处于高速增长阶段，对各年增长率预测难度加大，需要考虑产品的经营管理状况，行业竞争状况及宏观经济形势。

在经营活动中，销售额迅速增加，利润上升，现金流量虽然有所改善，但随产品的销售规模不断扩大，大部分现金进入再投资阶段，以适应产品增长速度，因此仍然面临较大的经营风险。这一过程中应注重提高产品的生产率，降低成本，此时应该确定合理的存货水平，降低存货成本；与供应商和经销商签订长期合同以保证货源和销售的稳定性，以适应公司的迅速成长。

在投资活动中，企业应加大营销投入，以增加产品的市场占有率；加大研发投入，提升产品的性能，增加产品的附加值，从而提高产品的毛利率；收购一些与企业关系密切的供应商和经销商的股权，保证企业生产经营的稳定性。

在筹资活动中，企业经过发展，信用能力增强，但由于高速成长中仍然需要大量资金，所以财务风险依然很大，若融资不恰当，会影响正常的生产经营活动，甚至破产。在这一阶段企业的主要资金源于内部的留存收益，应减少股利的支付；通过股票上市吸收股权资本，但其资本成本也是最高的；通过发行债券或银行贷款融资，充分发挥财务杠杆的作用，增加净利润。

（三）成熟期

这一阶段，企业经营进入了黄金时期，在市场已经占有很大份额，竞争压力减小，销售额逐渐稳定，可以用净现值法和内部收益率法进行现金流量的预测。此时由于企业拥有大量现金，同时企业规模庞大，管理人员容易松懈，所以应该加强企业的内控和激励机制的建设，保证股东的利益。

在经营活动中，顾客对产品的认可度已经大大提高，产品的经营风险大大降低，将诱使许多新竞争者提高产品的产量，而市场需求趋于稳定，企业可以利用其规模优势降低产品价格，同时采取较为宽松的信用政策留住原有顾客，巩固目前的市场份额。

在投资活动中，由于现金较多，企业处于鼎盛时期，很容易忽略潜在的危机，盲目投资。这阶段中，企业可以在原产品的基础上开发替代产品，延长成熟期的时间；进行横向纵向的并购以及多元化战略，分散投资风险；开发新产品，培育新的利润增长点，进入新产品的引入、成长周期实现新旧产品现金流的平衡，同时为旧产品步入衰退期做准备；加大对优质企业的股权投资，增加投资收益，实现资本的保值增值。

在筹资活动中，企业已经拥有大量现金，用于偿还前期债务，同时新增的外部资金很少，现金流量净额表现为负值。该阶段，应保持合理的资本结构，降低加权平均资本成本，实现企业价值最大化；将留存收益用于再投资的经济增加值很低，若没有合理运用将导致企业整体回报率的下降，所以应该提高股利的支付率，吸引偏好股利的投资者，提高企业的股价，增加企业价值。

（四）衰退期

产品经过成熟期后，进入衰退期，销售额将迅速下滑，利润减少。财务部门应集中精力进行收缩管理，加快现金的回收。可以运用边际贡献法，对亏损产品是否停产进行分析，对待出售资产运用可变现净值法进行评估，做出对企业发展最有利的决策。

在经营活动中，由于价格的下跌，销售额下滑，要减少存货量，降价促销，削减营销费用，以加快现金的回收。

投资活动中，减少在该产品上的研发支出，若在上阶段已经开发出换代产品，可以加大对其的投入，有助于保持产品组合的平衡，增加经营的稳定性；厂房及设备应转入有发展前景的产品，无法变更其用途的专有设备，应及早出售，降低税收成本；收回前期的股权投资，实施多元化战略，进入新行业。

筹资活动中，由于企业规模的缩小，满足正常经营活动后，多余的现金可用于偿还负债，增强企业信誉，利于整个企业的发展；支付大量股利，回报投资者。

五、结论

随着现金流量与企业的盈利质量关系越来越紧密，企业的财务人员也更加注重运用现金流量进行财务决策。产品在特定的生命周期表现出的现金流量特征不同，需要根据其变化特征确定其所处的生命周期，并调整相关财务政策，制定与之相匹配的财务政策，从而降低企业面临的风险，实现企业价值的最大化。

【参考文献】

[1] 迈克尔・格里夫斯.产品生命周期管理[M].中国财政经济出版社，2007.

[2] 汪平.基于价值的企业管理[J].会计研究，2005，（8）.

[3] 徐凤菊，徐晔彪.基于产品生命周期理论的企业理财目标选择[J].武汉理工大学学报，2004，（1）.

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【关键词】 产品生命周期；经营风险；财务风险；逆向搭配；财务战略

一、经营风险与财务风险

企业总是在不同风险环境下生存和发展的，经营企业就离不开风险。企业总体风险是由于企业存在固定成本引起的。固定成本又可以分为经营性固定成本和筹资性固定成本两大类，因此，可以把企业经营面临的各种风险，划分为经营风险与财务风险。

经营风险是由于经营上的原因导致的风险，也可以理解为企业未来息税前利润的不确定性。经营风险因具体行业、具体企业以及具体时期而异。市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等都是影响企业经营风险大小的主要因素。企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。在其他条件不变的情况下， 产销量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销量下降率。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大， 企业经营风险也就越大。

财务风险，是企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。财务风险主要表现为丧失偿债能力的可能性和股东每股收益的不确定性。企业息税前利润、资金规模、资本结构、固定财务费用水平、管理者与债权人的态度等都是影响企业财务风险大小的主要因素。在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常都是固定的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余;反之，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度减少普通股的盈余。财务风险与经营风险不同，它不是企业本身所固有的，财务风险伴随着企业举债而产生，企业认清自身的风险承受能力，构建合理的资本结构，在必要的时候作适当调整，就能够对财务风险加以控制。

二、产品的生命周期

产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段（见图1）。在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。

（一）产品引入期

在引入期，产品的用户很少，只有高收入用户在尝试新产品。引入期的经营风险非常高，因为研制的产品能否成功，研制成功的产品能否被顾客接受，被顾客接受的产品能否达到适当的生产规模，可以规模生产的产品能否取得相应的市场份额等，都存在很大不确定性。

（二）产品成长期

在成长期，产品的销售量逐步增长，产品的客户群已经扩大。成长期的经营风险有所下降，主要是因为产品本身的不确定性减少了。但是，经营风险仍然维持在较高的水平，因为竞争激烈了，市场的不确定性有所增加。

（三）产品成熟期

在成熟期，虽然市场巨大，但是已经基本饱和。新的客户减少，主要靠老客户的重复购买来支撑。成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平。经营风险主要是稳定的销售额可以持续多长时间，以及总盈利水平的高低。

（四）产品衰退期

在衰退期，产品的客户更为理性，对性能价格比要求高。各企业的产品差别小，因此价格差异也会缩小。产能严重过剩，只有大批量生产并有自己销售渠道的企业具有竞争力。进入衰退期后，经营风险会进一步降低，主要的问题是产品什么时间完全退出市场。

三、经营风险和财务风险的逆向搭配原理

经营风险的大小是由特定的经营战略决定的；财务风险的大小是由资本结构决定的。它们共同决定了企业的总风险。经营风险与财务风险的结合方式，主要有以下四种：

（一）高经营风险与高财务风险搭配

这种搭配具有很高的总风险。符合风险投资者的要求，他们只需要投入很小的权益资本，就可以开始冒险活动。如果侥幸成功，投资人可以获得极高的收益；如果失败了，他们只损失很小的权益资本。但是，这种搭配不符合债权人的要求。他们投入了绝大部分的资金，让企业去从事风险巨大的投资。如果侥幸成功，他们只得到以利息为基础的有限回报，大部分收益归于权益投资人；如果失败，他们将无法收回本金。因此，事实上这种搭配会因找不到债权人而无法实现。

（二）高经营风险与低财务风险搭配

这种搭配具有中等程度的总体风险。对于权益投资人有较高的风险，也会有较高的预期报酬，符合他们的要求。这种资本结构对于债权人来说风险很小。不超过清算资产价值的债务，债权人通常是可以接受的。因此，高经营风险与低财务风险搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。

（三）低经营风险与高财务风险搭配

这种搭配具有中等的总体风险。对于权益投资人来说经营风险低，投资资本回报率也低。如果不提高财务风险（充分利用财务杠杆），则权益报酬率也会较低。对于债权人来说，经营风险低的企业有稳定的经营现金流入，可以为偿债提供保障，可以为其提供较多的贷款。因此，低经营风险与高财务风险是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。

（四）低经营风险与低财务风险搭配

这种搭配具有很低的总体风险。对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流，并且债务不多，偿还债务有较好的保障。对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。

由此可见，经营风险与财务风险逆向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。产品或企业的不同发展阶段有不同的经营风险，企业应采用不同的财务战略。

四、经营风险与财务风险逆向搭配对企业的启示

处于不同发展阶段的企业应采用不同的竞争战略，不同的竞争战略决定了不同的经营风险，经营风险的高低决定了利益相关者可以接受的财务风险的大小，利益相关者可以接受的财务风险大小决定了适宜的资本结构筹资来源和股利政策。因此，企业在制定财务战略时，要考虑所处的不同发展阶段。

（一）产品引入期

在产品开发与引入期的高风险阶段，财务风险很低，对大多数公司而言，这时的经营风险比财务风险重要。毕竟，再好的融资方法也无法使不健全的经营战略取得成功。权益融资具有低风险的特点，因此可以通过向专业投资发行股票的方式融资，因为他们了解公司所面临的高经营风险。风险投资者要求的高回报只是由这类投资的高经营风险带来的。

财务战略建议：由于初创期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，尽量使用权益筹资，避免使用负债。初创期企业存在很大违约风险，债权人会要求更高的利息率；初创期企业大多亏损，不能从负债筹资中获得节税的好处。因此，使用负债也未必能降低资本成本。大众投资者不是初创期企业筹集权益资本的主要目标。在筹集权益资本时，应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人。这些人被称为风险投资者。他们知道投资可能完全失败并为此准备了投资组合。初创期企业大多亏损，没有可供分配的利润，支付股利会遇到法律障碍。由于净现金量是负值，缺少支付股利的现金，初创期企业的股利支付率大多为零。

（二）产品成长期

成长期支持股东回报的主要因素仍然是预期资本利得，需要较高的预期增长率，因此仍然需要较大的投资。

财务战略建议：由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。进入成长期以后，企业开始有了不多的盈利，具备了支付少量股利的一个条件。为了支持高速增长，需要扩大投资，大部分利润应当再投资，通常没有多余的现金，成长期企业大多应采用低股利政策。

（三）产品成熟期

当产品进入成熟期后，企业的融资来源就会发生巨大变化，经营风险相应降低使公司可以承担中等财务风险。同时，也开始出现大量正的现金净流量。这一系列变化使公司开始以举债经营而不单单使用权益融资。因为举债经营有较大的风险，因此公司应节约成本来弥补承担额外风险带来的损失。因此，只要通过借款导致的财务风险增加，不会产生很高的总风险，较划算的借款融资就会增加公司的留存收益，运用借款资金实现的利润会提高，权益资本的回报看起来也会更多，因此公司权益资本融资的比例降低了。

财务战略建议：由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。公司具有较高盈利水平，利用债务可以获得节税的好处。成熟期公司有财务能力进行债务筹资，但是此时有很多的经营现金流入，而再投资需求在减少，往往留存收益已经能够满足再投资的需要。一个可行的办法是借债并回购股票，可以快速调整资本结构。成熟阶段企业权益投资人主要是大众投资者，尤其是对股利更感兴趣的投资者，公司的多余现金应还给股东可以采用提高股利支付率和用多余现金回购股票的方式，回购股票比支付现金股利更有效率，在税务上也会有区别。

（四）产品衰退期

当步入衰退期时，产品很显然会渐渐退出市场，如果贷款比权益融资划算，股东应尽早从濒临倒闭的企业中抽出资金，尽可能将公司的权益资本用贷款取代，就可能赚取更多利润。处于衰退期的公司，其主要融资渠道是借款，因此具有高财务风险，但可以部分与最后发展阶段的低经营风险相抵销。

财务战略建议：衰退期企业应设法进一步提高负债融资的比例，以获得节税的好处。由于负债的成本总是低于权益成本，并且具有节税的好处，可以增加企业价值。经营中获得的多余现金，全部用来分配股利，实际上是资本的返还。在生命周期的衰退期，适当的财务战略同样可以为股东创造价值，也存在某些可以避免或延缓清算的选择。

【参考文献】

[1] 熊楚熊. 公司筹资策略[M]. 海天出版社 ，2002，（1）.

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关键词：生命周期；波士顿矩阵；价值创造；现金余缺；财务战略

中图分类号：F275 文献标志码：A文章编号：1673－291X（2011）08－0089－02

一、财务战略的种类

（一）宏观分类

宏观来说，财务战略作为企业财务管理的一个构成模块，从这一角度可将其分为：筹资战略、投资战略以及分配战略。（1）筹资战略。指企业在总体战略的指导下根据企业内外环境的分析和对未来趋势的预测，对企业资金筹措的目标、结构、渠道和方式等进行长期和系统的谋划，确定合理的筹资结构，其中可供选择的筹资方式有内部筹资、股权筹资、债券筹资和销售资产。（2）投资战略。指通过资金的组合及运用以解决与企业长期发展战略有关的资金投放和运营管理的方向、规模、结构等重大问题，其中可供选择的投资工具有初级金融产品以及衍生的金融产品。（3）分配战略。指对企业盈余进行分配与留存的选择策略，其中最重要的是选择股利分配政策，这主要有固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。

（二）微观分类

微观来说，财务战略是为了适应企业总体战略的实施，从这一角度可将其分为：扩张型财务战略、稳健型财务战略和收缩型财务战略。（1）扩张型财务战略。指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。这是快速扩张企业通常采用的财务战略，一方面大力举借负债；另一方面，减少或不发放股利，从而呈现出“高负债、高收益、少分配”的特征。（2）稳健型财务战略。指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。这是进入成熟期的企业通常采用的财务战略，一方面调整资本结构，减少偿债压力；另一方面，对企业盈余进行分配，满足股东的期望，从而呈现出“适度负债、中收益、适度分配”的特征。（3）收缩型财务战略。指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。采用这种战略的企业一般是经营处于衰退期，在盈利受挫的情况下大力发放企业盈余回馈股东，同时，减少负债额度，节约企业成本支出，从而增强主导业务的市场竞争力，所以，该战略呈现“低负债、低收益、高分配”的特征。

二、财务战略选择的定性分析

依据产品的销售额按时间分布构建图形，可得出一条先扬后降的产品生命周期曲线。该曲线可划分为四个阶段：引入期、成长期、成熟期和衰退期。若以产品的市场增长率为纵坐标，以产品的市场份额为横坐标构建波士顿矩阵，则所形成的四个象限可将产品分类为：问号产品、明星产品、金牛产品和瘦狗产品。这些分类正好反映了产品在每个生命周期时的特征。若将产品的生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，可得出图1所示的新矩阵。采用此矩阵来分析企业财务战略选择的方法便为定性分析方法。现逐一对每一阶段的财务战略展开分析。

（一）引入期的财务战略

处于引入期的企业经营风险最高，此时企业采用权益融资来支撑日常经营，所以财务风险非常低。为了获得企业的快速增长，企业会选用零股利的股利分配政策，采取稳健型的财务战略。

（二）成长期的财务战略

进入成长期后，企业的经营风险比引入期有所下降，此时企业的经营资金也主要以权益融资为主，但也会引入少量的债务资金，所以财务风险较低。为了在促进企业成长的同时而回馈股东，企业会选用很低股利支付率的政策，采取扩张型的财务战略。

（三）成熟期的财务战略

处于成熟期的企业在行业中已经稳定，销售额很大且稳定。为了获得负债的杠杆效应，此时企业经营中以权益和债务融资为主，所以财务风险处于中等。大量正的现金流使企业选用高股利支付率的政策，同时，为了更大增加市场份额，经营中采用相关或非相关多元化的经营策略，所以财务战略也是多种方式的结合。

（四）衰退期的财务战略

进入衰退期，企业的经营风险最低，支持企业经营的资金依旧以权益和债务融资为主，由于企业的现金流快速下降，所以财务风险最高。产品消极的增长前景不会再让企业利用盈余资金来进行投资，相反会促使他们采用全部分配的股利政策，选择收缩型的财务战略。

三、财务战略选择的定量分析

财务战略的实施是为了实现财务管理的目标，也就是创造价值。这个目标可以用企业的市场增加值来衡量，而此目标由三个因素来决定：投资回报率、资本成本和销售增长率，其中前两个因素的大小决定了企业是否在创造价值。企业在发展的过程中需要筹集资金，反映企业资金的余缺可以用两个指标来衡量：销售增长率和可持续增长率。若计算企业的上述四个指标，将反映价值创造与现金余缺联系起来，可构建图2的矩阵，采用这种分析的方法便是定量分析法。现将逐一对每个象限内的情况展开分析。

（一）增值型现金短缺（第一象限）

对于为股东创造价值的现金短缺，首先应当判明这种高速增长是暂时性还是长期性的。对于暂时性的高速增长应通过借款来筹集所需的资金，待到销售增长率下降后企业利用多余的现金来归还借款。对于长期性的高速增长，资金的需求可通过两种途径来解决：（1）提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢。满足这一目标可采用两种方法：一是提高经营效率，包括通过降低成本和提高价格来提高税后经营利润率与降低营运资金、剥离资产和改变供货渠道来提高经营资产周转率；二是改变财务政策，包括停发股利和增加借款比例。（2）增加权益资本。满足这一目标可通过增发股份和兼并成熟企业的方法来实现。

（二）增值型现金剩余（第二象限）

对于为股东创造价值的现金剩余，主要是要利用剩余的现金来实现销售的迅速增长，使增长率接近可持续增长率。满足这一目标可通过两种途径来解决：一是加速企业增长，包括通过扩大产销规模、增加生产线和增加分销渠道的内部投资与收购相关业务来实现；二是分配剩余的现金，包括增加股利支付和回购股份。

（三）减损型现金剩余（第三象限）

对于减少股东价值的现金剩余，主要是企业的盈利能力差，而不是增长率低，这表明企业的资源未得到充分的利用，所以，应寻求提高投资资本回报率或降低资本成本的途径，使投资资本回报率超过资本成本。满足这一目标可通过三种途径来解决：一是提高投资资本回报率，包括通过扩大规模、提高价格和控制成本来提高税后经营利润率与降低应收账款和存货的资金占用来提高经营资产周转率；二是调整资本结构，降低资本成本；三是当前两种方法都不可行时，应将企业出售。

（四）减损型现金短缺（第四象限）

对于既在蚕食股东财富又面临现金短缺的企业，应迅速解决问题。为此可供选择的战略有两种：一是针对低盈利能力是本企业所面临的独有问题的企业，他们有能力来扭转价值减损的局面，则可选择彻底重组的方法；二是针对低盈利能力是整个行业的衰退所引起且需各企业来共同承受的企业，他们已没有能力来扭转这种价值减损的局面，需尽快出售来减少损失。

四、结论

财务战略要谋求企业资金均衡有效的流动而实现企业的目标，为了加强企业的财务竞争优势，需在SWOT分析的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。财务战略的正确选择要依据企业在发展中的财务数据，在分析中来选择适合企业当前发展的财务战略。

财务战略的实施要与企业的生命周期相适应。处于不同发展阶段的企业拥有不同的经营风险，财务战略的实施要使经营风险与财务风险的总和在企业可接受的水平之内。这就要求企业首先计算其产品的市场份额和市场增长率，找出企业在波士顿矩阵中所处的位置，然后采用波士顿矩阵与生命周期理论的结合，运用定性分析的方法找出适合企业的财务战略。

财务战略的实施要与企业的增长率相适应。微观来说，财务战略的实施是为了满足企业在资金缺乏时筹资来保障企业正常的成长，在资金剩余时投资来保障企业资产的保值增值；宏观来说，财务战略的实施是为了满足企业财务管理的目标，保证企业市场价值增值。在进行财务战略选择时，应根据企业的发展目标来计算企业的增长率，使之与可持续增长率进行比较，从而判断企业是处于资金缺乏还是资金盈余，确定企业是需要筹资还是投资，然后计算资本的投资回报率和资本成本，确定资金投入企业后是在增加企业的价值还是减损企业的价值，从而确定有没有资金投入的必要性。因此，运用此定量分析的方法可帮助企业选择正确的财务战略。

参考文献：

[1] 中国注册会计师协会.公司战略与风险管理[M].北京：经济科学出版社，2010.

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关键词：可持续发展；财务战略；能源

中图分类号：F271 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）32-0103-02

引言

我国是世界上煤炭储量最多的10个国家之一，煤炭在我国国民经济中的地位重要，但是仍难以避开能源紧缺的问题。我国煤炭资源可采储量虽居全球第三位，但人均可采储量仅为世界平均水平的50　%；其次，我国煤炭资源开采条件在全球处于中等偏下，且多数分布在经济落后的中西部和北部地区，加之煤田勘探投入资金少、矿井开发前期准备工作滞后，造成开采难度大，开采成本增加，供给形势趋于严峻。

煤炭资源的可持续利用是指遵循可持续发展战略，煤炭资源耗竭维持合理的速度，当资源利用代价特别昂贵时，人类有足够的时间寻找替代资源；使对煤炭资源的开发利用既能满足当代人的需要，同时又不对后代人满足其需要的能力构成威胁；使煤炭资源的开发利用既满足国民经济发展的需要，同时又满足人类环境及生态方面的需要，以最低的资源环境代价来获得满意的经济效益。在煤炭能源未来严峻的形势中，可持续发展战略的试想与事实是我们必须未雨绸缪的最佳方案。

一、传统煤炭企业财务管理现状分析

1．没有充分关注企业的可持续发展。主要表现在，煤炭企业偏好股权融资，将股权资金视为免费资金，盲目扩张；资产负债率普遍偏低，资本结构不合理，不能充分利用杠杆作用和财务激励约束机制提高财务可持续增长水平。

2．忽略了可持续增长的管理问题。煤炭企业仍处于高投入、高消耗、高污染的粗放型增长阶段，生产循环性差，安全问题严重。管理者的目标只是收益的快速增长，因此，为增加收益而盲目追求规模数量的扩张，财务战略的制定偏重投资规模，忽视投资质量，多以自有资金和外借债务来维持企业运营，导致资金结构不合理，资金周转困难，资源未能优化配置，从而导致短期增长率过高，影响可持续发展。

传统煤炭企业的内部管理无论是方法还目标在经济日新月异的今天都是凸显很多问题的，尤其是煤炭企业的财务管理、资金与成本、风险与收益，无一不需要改革。上述中已经充分说明了传统煤炭企业所面临的困境，需要一个行之有效的可持续发展财务管理战略。

三、煤炭企业可持续发展财务管理战略构建

（一）煤炭企业可持续发展的财务战略目标设计

煤炭是一种重要的化石能源和不可再生的矿物资源，必须有偿、合理且可持续性地开采。从基于资源的战略观点看，煤炭企业的战略目标在于有效地获得与运营煤炭资源，创造具有较强竞争力的产品，不断提升煤炭资源的附加值，实现企业绩效的最大化和可持续发展。

从企业可持续发展的角度看，财务战略总目标应是为企业可持续发展能力最大化服务。盈利和成长能力是财务能力体系中的核心能力，企业价值取决于其盈利和成长能力，企业核心竞争力的培育和顾客价值的创造，有赖于盈利和成长能力的大小，它们是企业可持续发展的源泉。可持续发展能力是盈利能力与成长能力的复合，其基础是盈利，目的是成长，关键是可持续，三者缺一不可。没有盈利的可持续发展，就难以保证生产和销售的可持续发展；没有可持续盈利成长能力的提高，也就没有可持续发展能力的提高。因此，关注企业可持续发展能力，是追求企业价值最大化的根本要求。

（二）煤炭企业可持续发展的财务战略内容

财务战略是指企业为实现企业战略，增强竞争力，在研究、分析企业内外环境因素的基础上，对企业财务活动进行全局性、长期性和创新性的筹划，并确保其执行的过程。它是企业战略管理的一个不可缺少的组成部分，它从属于企业战略，是为企业战略服务的。而煤炭企业属于不可再生性资源型企业，煤炭资源的有限性和不可再生性，决定了其生命周期的明显性和独特性。不同生命周期的企业，具有不同的组织、技术及经济特征，企业可持续发展的财务战略模式，应该根据企业所处的生命周期阶段来制定，才能获得最佳生命周期效益。

1.进入期的财务战略。进入期包括勘探、设计和基本建设三个阶段。由于煤炭企业大多地处偏远地区，输电、通讯、供水等辅助设施与配套工程很多，因此，煤炭企业的机械化、自动化程度较高。同时，为确保投产后具有持续增长的能力，煤炭企业在投产之前，必须有一定的开拓与采准工程，这样，煤炭企业主体建设工程量必然很大。因此，煤炭企业的进入期具有投资规模大、周期长的特点。该时期需要投入大量的人力、物力和财力，但由于刚刚开始企业运营，工人、技术人员和管理人员的各项技能还不熟练，与机器设备的配合程度不高，不能形成很强的生产能力，煤炭的产出量很少。因而，煤炭企业在财务上，表现为投入大、回收少，企业经营风险很大，成长前景不好预测。该时期的财务战略定位为规范的一体化的财务战略，其管理特征为：筹资战略主要采用股权筹资，主要为风险资金；一体化投资战略；零股利政策。

进入期财务战略实施应遵循的原则：（1）全方位落实财务战略意图；（2）制订财务战略实施计划；（3）财务管理以生产与研究开发为依据。

2.成长期的财务战略。成长期是生产经营的前期阶段。经过一段时间的磨合与适应，设备运转逐步正常，人员操作日渐熟练，生产要素的有效整合，使得煤炭企业生产能力得到逐步发挥，加上资源开采初期条件好，且集中于资源开采，专业化程度高，规模经济效应逐渐显露。随着产量逐渐增长，在市场稳定的条件下，煤炭企业的财务状况逐渐得到改善，净现金流量逐渐由负向零和正方向转变。此阶段，风险程度大大减小，财务状况明显好转，资金筹集的选择面很宽，主要取决于投资股民对矿地和盈利前景的预测，企业的信用、技术和管理水平都起关键作用。这阶段采用稳固发展型的财务战略：稳健的筹资战略。在股权筹资的基础上，增加债务筹资，利用财务杠杆作用；适度分权的投资战略；零股利或剩余股利政策。

成长期财务战略的实施关键在于有效的监控，需考虑的因素有：（1）合理测定集团的发展速度；（2）主动谋取市场机会，积极融资；（3）规划投资项目；（4）积极推进商业信用管理；（5）采用各种灵活的方式扩大其自身规模。

3.成熟期的财务战略。成熟期包括自煤炭企业达产到转入衰老（自然减产）的整个时间过程。该时期的风险降为最小，在外部市场稳定的情况下，企业保持稳定的发展速度和较好的成长性，这是煤炭企业生产经营的鼎盛时期。由于国内外煤炭市场容量的有限性、竞争者的制约性、煤炭产品本身不可长期储存性等因素限制，决定了煤炭企业不可能无限制地追求规模经济，也就是说，煤炭企业不可能再单单集中资源开采，而应该进行煤炭产品的深加工，提高经济附加值，追求范围经济。

该时期的特征为：市场增长潜力弱，产品均衡价格形成，竞争转向成本效率；账款不断收回，现金流入大，由于缺乏市场机会，新增项目少现金流出少，形成较大现金净流量；可利用的融资机会与渠道多；投资收益率高，账面利润大，负债杠杆效应明显；股票市价或企业价值可能被高估；股东报酬期望高等。为改善这些情况，应采取激进的筹资战略；拓展未来市场空间的试探性投资战略；扎实的成本控制战略；高股利、现金性分配战略，以及强化风险监测与危机预警战略。

在此阶段，煤炭企业表面上经营效果良好，但蕴藏在繁荣背后是尾随而来的经济衰退。要保障财务战略的实施，关键是解决管理者的忧患意识。因此，该阶段要注意两方面的问题：（1）完善公司治理，理顺管理者的管理激励。当企业发展到成熟阶段，由于存在大量的自由现金流量，最容易产生的问题是管理者对资源的无效投资与使用。因此，成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。而好的制度与治理结构，能够在很大程度上解决管理者的行为问题，从而保持管理者目标与企业目标相一致，保持企业可持续发展。（2）规范制度，强化财务控制。成熟期大量的现金流入，促使企业盲目采用负债筹资，利用财务杠杆效应，不可避免地增加了财务风险。因此，应建立一系列财务战略实施的审批制度，如借款审批制度、对外投资及资产管理制度、项目可行性研究制度等。其中，在评价投资方案时，不仅要看投资项目未来现金流量的现值大小以及回报风险大小，而且要看这一投资方案的实施，是否符合企业发展战略的需要，是否能增强企业的核心竞争能力。

4.衰竭期的财务战略。衰竭期是自煤炭企业衰老到报废为止的时间段。这一阶段，企业开采范围内储量逐年减少，产量逐年衰退，趋向枯竭。由于矿产开采条件恶化，开采成本增高，企业管理和组织费用居高不下，经济效益呈递减趋势。企业要延长寿命，必须寻求管理和制度上的创新，根据自身情况选择寻找新矿，进行整体迁移或者发展替代产业。该时期煤炭企业效益下滑，偿债能力下降，导致企业资产负债率偏高，财务风险和经营风险加大，进行债务性融资会加大困难。这一时期宜采用防御型财务战略，一般步骤为先退后进或边退边进。因此，财务上既要考虑扩张和发展，又要考虑调整与缩减规模。具体包括：财务资源集中配置战略；高负债率筹资战略；高支付率的分配战略；凭借其前期积累的雄厚财力进行兼并收购活动或改制重组，以获取新的资金或资产的资本运营战略。

为了有效实施退与进相结合的财务战略，必须在财务上着重解决以下问题：（1）强化财务的再集权，从制度上保证战略的实施；（2）改善与加强现金流量的管理；（3）全面评估新进领域的财务可行性，提出或解决实施过程中的财务问题。

参考文献：

[1] 刘胜军，李燕.企业可持续发展的财务战略[J].商业经济，2007，（8）：28-29.

[2] 彭云.基于企业可持续发展的财务战略[J].企业研究，2007，（6）：62-63.

[3] 秦中甫.应用作业成本管理加强煤炭成本控制[J].煤炭经济研究，2005，（5）：110-112.