集合资产理财计划范文

导语：如何才能写好一篇集合资产理财计划，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

资金规模、产品定位划分投资者类型

秦昌贵首先介绍了券商理财产品的两大类：集合理财和定向理财。“其中，集合理财提供各种标准化的产品供投资者选择，可分为限定性和非限定性。限定性主要投资国债等信用高且流动性强的固定收益类金融产品，股票和股票型基金的资产不得超过该计划资产净值的20％。非限定性集合资产管理计划的投资范围则不受限制，完全由集合资产管理合同约定。按投资方向可分为货币型、债券型、FOF(基金宝)、股票型和混合型。”

不同投资者如何来划分以决定其适合哪类业务?秦昌贵表示，主要是两个层面：产品定位和资金规模。“依照承受风险的能力从低到高，依次可选货币型、债券型、FOF、混合型和股票型的产品。标准化的集合理财业务针对普通投资者，个性化的定向理财业务则针对高端投资者。按资金规模划分，限定性集合资产管理计划起点5万元，非限定性起点lO万元，小集合计划起点100万元，定向理财产品起点500万元。”

在运作上与基金的5大区别

现在大部分投资者对基金都有了一定程度的了解，而对集合理财的概念还比较模糊，有时甚至认为它们就是同样的产品。秦昌贵解释说，集合理财产品和基金有许多相似之处，如它们都是集中投资者的资金专家理财，有独立托管银行。但不同于基金的公募性质，集合理财属于私募性质，在产品运作上有较大差异性。

面向群体

集合资产管理业务的门槛更高，主要面向具有一定投资经验和风险承担能力的高端人群。基金则主要面向普通投资者，一般最低投资额为1000元。

投资范围

集合理财计划的投资范围比基金更广，可跨股市、债券、银行间市场，甚至可投资于基金。例如FOF产品主要投资于各类基金，混合型集合理财产品可以投资于股票、债券、各类基金等各种品种的大拼盘。

收费模式

集合理财计划的收费模式灵活，除提取固定管理费外，一般还在业绩达到一定标准后进行业绩提成，和投资者分享收益，对管理人的激励程度会更高。

业绩标准

众所周知，基金追求的是相对收益，即相对于业绩比较基准的收益。而集合理财的投资目标通常是长期稳定的绝对收益，使其投资过程中规避风险的能力更强。

风险大小

部分证券公司采用隐性保障法，即投人自有资金与投资者资金共同运作，并以投入的自有资金为限优先承担集合资产管理计划的亏损。基金一般不具有这样的保底功能，风险完全由投资者自己承担。

第四届全国十佳理财师大赛圆满落幕

在全国十佳理财师评选历时近3个月的赛程里，共吸引了来自银行、证券、保险和基金等众多金融机构的数百名选手参加。大赛主办方介绍说：“本届大赛在初赛阶段就受到了金融机构和从业人员的广泛关注，参赛人数和参赛的区域均创历届之最，参赛选手的专业技能水平较往届有很大的提高。”

获得第四届全国十佳理财师的韩琳在颁奖典礼后表示，比赛的名次和获奖并不重要，重要的是能让全国的优秀理财师通过此次比赛，更好地相互学习，丰富自身的理财知识和专业技能。此次大赛也给理财师们提供了一个展示自我的平台，拉近理财师和有理财需求的投资者之间的距离，使普通的投资者对理财师行业有更深入的认识，更加认可理财师。

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关键词:集合理财产品信托金融

当前,商业银行、证券公司、信托投资公司、基金管理公司等金融机构都在积极推出各类集合理财产品。2004年,我国商业银行加快推出人民币理财计划;2005年,券商集合资产管理计划面世;2006年,信贷资产证券化产品和券商专项资产管理计划进入快车道,集合理财竞争进入了新的发展阶段。

目前,金融市场上交易的金融产品或者金融工具都是体现一定权利义务和责任关系的合约,明确金融产品的法律关系是金融活动有序展开的基础。对同一类产品应该统一立法,为当事人的权利义务和责任风险进行明确划分和适当分配,目的是创造公平的竞争环境,防范风险。把当前众多金融机构开展集合理财产品统一到信托轨道上来,可以满足投资安全和投资效率的双重需要,保护投资者的合法权益,维护金融秩序。

信托的扩展运用

上世纪初,我国模仿英美法系国家导入信托业,信托投资公司即脱胎于银行业,其功能定位的争论从未停息。改革开放以来,信托业继续被引入金融投资领域,之后信托投资公司虽然历经五次整顿,甚至《信托法》颁布实施多年,我国信托业的定位问题仍然是一个悬而未决的理论兼实践问题。

事实上,信托与公司、委托-等一样,属于一种制度性“公共物品”。随着市场经济的发展,尤其理财市场的竞争加剧,出现了对信托制度进行拓展运用的客观要求和趋势,从而信托制度的内在价值和功能在世界范围内开始有所张扬。在我国,证券投资基金制度的确立是信托制度拓展运用的典型。此后,企业年金等引进信托制度,社保基金、保险基金、住房公积金、产业投资基金、房地产信托基金以及资产证券化产品等都有运用信托制度的要求。银行集合委托贷款以及券商集合理财计划限于委托制度框架内,不过是分业经营、分业监管的管制结果。

信托制度拓展运用可以看作金融混业的一种因素或征兆。同时,表明信托业已经朝着打破“制度垄断”和“行业垄断”的方向迈进,信托公司面临的不仅是一般意义上的不同机构之间、不同金融行业的竞争,还面临如何运用信托制度的竞争。具有典型意义的是,中国证监会于2004年10月21日《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》(以下简称《通知》),在《证券公司客户资产管理业务试行办法》原则规定的基础上,对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细规定。2005年3月,经证监会批准的光大证券“光大阳光集合资产管理计划”和广发证券“广发理财2号集合理财计划”相继成立。

《通知》内容在多方面出现了与信托公司的资金信托管理办法内容相似,甚至接近的地方,为防范道德风险和变相融资,设置了明确而详尽的规则。该产品实际上是基金产品与信托产品的共生物,形式上偏重于基金,实质上则是信托关系,而名义上却是委托关系。从设立专门的资金账户和证券账户来看,集合资产管理业务具有信托特征。资金账户和证券账户,不管是以证券公司的名义设立,还是以集合资产管理组合的名义设立,标的所有权都发生了转移,从而超越民法对于委托理财的规定,符合信托法的规定。因此,如果对集合资产管理业务按信托法的要求进行规范,更有利于发展。

从监管层面来看,如果将信托定位于信托投资公司从事的信托业务,而否认社会上已经存在的以委托面目出现的信托样态,容易人为制造制度性风险。在我国当前金融经营分业管理的模式下,不能以主体身份判定营业特征,其他金融机构从事的信托业务也应该划定为信托范畴,防止剥夺他们存在的合法基础,尤其是信托机制本身就具有极强的脱法功效,管制之间的空白和冲突反而为其所用,这就可能酿造普遍的脱法行为,令大量交易行为处于非法与合法之间的灰色地带。应当允许信托的多元化,否则这种“地下”信托容易引发新的交易安全问题。

立足信托关系的集合理财产品

我国金融机构选择信托模式竞争理财市场的最重要也是最简单的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具。“好用”主要是说信托产品具有灵活性和规避管制的“自由基”,具有高度弹性空间,在打通不同金融市场以及金融与实业领域的间隙方面具有特别深刻的穿透力,同时又具有良好的集资效应,可以迅速覆盖社会的机构投资者和自然人投资者。金融机构的金字招牌,吸引众多停留在存款认知水准的百姓大众的注意力。

在各类金融产品推出之际,监管机构应预先以法规形式明确禁止不当行为,防止和最大限度地减少逆向选择的可能性。例如,防止假债券回购、假委托存款委托贷款、假信托业务等。否则,一旦问题暴露了时寻求解决办法,往往代价沉重。尤其是利用信托机制集合投资或集合理财类的产品,因其规模大且善于规避管制,如果不强制安排交易结构和规范标准的法律结构,否认其信托性质和潜在的巨大风险,等待证券业、银行业的将是信托投资公司已经走过的重重困难。

作为表外业务的理财产品本来应当由投资者承担投资风险,但前提是金融机构作为受托人已尽法定和约定的善良管理和诚信义务。如果金融机构未尽义务,则应承担信托责任或者最低也是违约责任、过错赔偿责任,由表外强制转化为表内。金融企业的表外业务并不一定是无风险的业务,事实证明,大量的表外业务可能是风险过大或者在一定触发因素、诱导因素出现时容易转化为现实风险。我国普通投资者对投资风险意识比较淡薄,同时,他们并不能有效区分表外和表内金融产品的风险度,在选择金融产品时往往是依据金融从业人员的解释和广告,甚至仅仅凭借金融机构的看板和条幅来购买。而事实上,很多银行集合理财产品从一开始就已经走样,例如规定收益率;券商的集合理财产品亦未脱此窠臼,例如在文件中规定“客户在封闭期内可优先获得3%的净值增长率,低于部分管理人用投入资金补足”,在措辞上使用“优先获得”,也就是对投资者在封闭期内的收益作出保证,实为隐性保底条款。

信任制度下的集合理财产品满足投资安全和投资效率的需要

集合理财产品按照信托法所规定和塑造的信托关系进行规范,不仅仅是因为我国已经颁布了《信托法》,引入了信托制度,而是因为信托制度所固有和特有的功能以及制度张力可以满足集合投资所必需的投资安全和效率的要求。相反,基于委托关系的制度,则不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度对投资安全性的保障

信托财产独立性是信托制度的最重要法律原理。信托财产的独立性原理,使得信托财产与委托人、受托人、受益人以及其他的信托财产之间的风险隔离开来,大大减少了信托财产所面临的法律风险,是一种有效的破产隔离财产保护方式。

在信托制度确立的权利架构中,受托人虽然是以自己的名义对信托财产进行投资运作,但是受托人所拥有的权限并不是无限度的。委托人可以在信托合同中明确规定受托人管理、运用、处分信托财产的方法,或者对受托人运用信托财产提出明确的风险保障标准,对受托人的管理权限作出明确规定和限制。委托人对信托财产运用标准的限制,可以大大提高投资的安全性。

在信托制度确立的义务架构中,信托关系中的受托人法定义务比委托关系中的受托人法定义务严厉,受托人管理信托财产,必须恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。信托法要求受托人将其个人财产与信托财产分离,使信托财产形成一个独立的财产实体,免受当事人(委托人、受托人、受益人)的债权人追索,保持其相应的独立性和稳定性,这是委托制度所不能具备的。

信托制度对投资效率的保障

信托法规范为信托当事人进行交易提供了订立信托契约的标准,并为建立信托关系提供了“一套强制性的标准化约款,可以大大降低缔约的交易成本。”通过提供受托人义务,包括忠实义务和善良管理义务等信托法的默示规则,为交易主体提供了效率。信托法中,许多任意性条款为当事人确定权利义务提供了极大便利。而投基资金领域信托契约的标准合同形式,大大减少了基金当事人之间的交易成本。

信托法以信托财产的独立性为核心,整体安排与信托财产有关的诸多法律关系,以便实现设立信托的目的。信托法不但使信托当事人通过信托合同的方式,建立信托结构妥善处理,相互间权利义务变得相当方便,并且对当事人与信托财产、各当事人自己的债权人与信托财产,及信托财产与交易第三人之间复杂的责任体系作出了整体妥当安排。尤其是信托通过受益权的分割、分层等与证券市场有机结合起来,在资产证券化领域巧妙运用,促进了金融资产的交易效率。

委托关系中的委托人并不是以所有权人身份运用的信托财产,因而在交易时往往需要提交授权文件等,并履行必要的确认手续,这样做往往持续时间较短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律关系中十分脆弱,受托人常常缺乏对受托财产中长期投资盈利的战略考虑,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人运用信托财产时,是以所有权人名义进行交易,而且受托人往往是基于受托财产的中长期战略目标进行管理、运用、处分,故交易效率显然高于制度。

受托人的管理运用权和财产托管权能分化,产生了投资基金的法律架构。此外,账户管理的职能也可以由专门银行负责,出现了年金分权制衡模式。这种法定化和定型化结构是市场长期选择的结果,也是法律强制拟制的产物。将金融市场上出现的集合投资或理财计划规范为信托,有利于更好地利用信托法原理调整和规范当事人之间的法律关系,保护当事人权益,并促使监管部门统一监管信托业务。

随着我国普通民众财富的累积,人们日益要求金融机构丰富和发挥代客理财的金融功能。信托与证券、公司、等最普遍的交易手段日益结合,融入现代金融市场,成为规范和引领投资、融资和理财行为的基础性制度单元。因此,运用信托完善我国集合投资制度是一种优质的选择。目前,券商理财、银行人民币理财尚游离在信托之外,反映了在分业经营格局下不同金融监管机构的监管关系协调性尚嫌不足,各监管部门应摒弃过去作为行业代言人的角色,将监管目标始终定位于保护投资人利益之上,从界定集合理财的信托关系入手,抛弃分业监管门户之见和利益之争,统一对集合投资行为定章立制,防范金融风险。

参考文献:

1.盛学军.中国信托立法缺陷及其对信托功能的消解[J].现代法学,2003(11)

2.王文宇.新金融法[M].中国政法大学出版社,2003

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历时三年的证券行业综合治理已圆满收官，券商集合理财产品将随着券商行业的“涅重生”迎来发展的春天。

券商资产管理业务始于1996年的大牛市，炙热于1999年的“5.19”行情，并一直绵延不息。由于操作不透明、信息披露不充分、监管力度不强等因素的存在，最初的资产管理业务成为券商的一种变相拆借融资的途径。券商挪用客户委托资金进行自营、“坐庄”等事件时有发生，券商资产管理业务逐步陷入一片混乱，只是这一切问题都暂时被牛市所掩盖。

2003年底,证监会公布了《证券公司客户资产管理业务试行办法》,对定向资产管理业务,集合资产管理业务和专项资产管理业务做出总体规定，但为时已晚。2004年起，南方证券等违规券商相继爆出因受托理财出现巨额亏损,证监会于9月底叫停该业务。2004年10月，证监会《关于推进证券创新活动有关问题的通知》明确规定,在集合资产管理业务开展初期，证监会仅允许创新试点类证券公司试行办理此项业务，待积累一定经验进一步完善后，再逐步扩大范围。

经过一系列整治后，中国证监会于2005年2月23日批准了光大证券“光大阳光集合资产管理计划”的设立申请，这是中国证券市场有史以来经证监会审核批准的第一只集合资产管理计划。首只券商集合理财产品（均指证券公司集合资产管理计划）的推出，标志着券商资产管理业务将在产品、服务、营销等方面开始全面转型，券商开始走上从理财“庄家”向理财专家转变的道路。随后获批的广发证券集合资产管理计划“广发理财2号”率先于2005年3月28日正式宣告成立，成为国内证券公司正式成立的第一只集合理财计划。

券商集合理财产品稳步发展

自第一只真正意义上的券商集合理财产品“光大阳光”发行以来，券商集合理财走上了稳步发展、积极创新的道路。近几年，券商集合理财逐步建立了从债券型到混合型，从FOF（FundToFund）到货币型，从股票型再到QDII等较为完善的产品线，为各种不同风险收益特征和理财需求的客户提供专业的资产管理服务。

券商集合理财产品与基金有别

由于募集对象仅限于发行该产品的证券公司自身已有客户，或其他推广机构客户，且不得通过公共媒体进行推广，因此券商集合理财产品略显神秘，众多投资者对其知之甚少。

与证券投资基金面向大众投资者不同，券商集合理财产品更主要的是面向高端客户，进入门槛相对较高，且各产品的投资范围、存续期限更加灵活自由。与证券投资基金追求相对排名不同，券商集合理财产品由于存在业绩提成条款，更加追求绝对收益。为了体现产品管理者对旗下理财产品的信心及对客户利益的保障，管理者一般会在产品发行期以自有资金认购一定比例的发行份额（产品存续期内可以继续申购，但不准赎回），在一定程度上保证投资者的本金及收益率。

与证券投资基金具有良好的流动性不同，多数券商集合理财产品为使产品运作获得更好的持续性，其申购赎回日期均有一定程度的限制。（见表1）

与证券投资基金的快速发展不同，由于历史原因，券商集合理财产品的发行一直相对谨慎，发行数量与规模均远小于同期发行的证券投资基金。从第一只券商集合理财产品成立起至2008年10月31日，国内券商共发行各类券商集合理财产品45只，募集资金规模达642.13亿元，而同期发行的各类证券投资基金数量达272只，募集资金规模达1.25万亿。

从券商集合理财产品发行本身来看，在2007年股市大幅上涨期间，产品获批数量反而有所减少，仅8只，这也在一定程度上反映了管理层的谨慎态度。股市的大幅上涨明显带动了投资者的投资热情，尽管2007年发行产品数量最少，但募集规模却是历年最大，单只产品平均募集规模远高于其他年份。

产品投资者结构：以个人投资者为主

从历年产品的募集情况来看，与证券投资基金类似，个人投资者也是投资券商集合理财产品的主力军，这也从某种程度上体现了券商集合理财产品作为一种定位高端个人客户的理财产品存在的必要性和合理性。

现存券商集合理财产品以混合型、FOF居多

在过去几年中，券商集合理财产品逐步发展壮大，目前在运营产品为37只，管理资产规模达460.55亿元，投资范围覆盖了国内股票、债券、基金、货币市场及部分国际资本市场。从各类型产品看，投资范围较为灵活、收益风险比较低的混合型、FOF产品发展相对较快，产品数量、规模均相对较大，而风险较高的股票型基金发展则较为落后。（见图1）

到期产品表现优异

与开放式证券投资基金具有无限期限不同，券商集合理财产品一般都具有一个固定的期限，且平均期限不长，多数为2、3或5年。从2003年至今，已有6只不同类型的产品到期，未到期的产品平均剩余年限也相对较短，仅2-3年左右，2009年将迎来一批产品的集中到期。

从已到期产品来看，各类型产品在存续期间均获得了正收益，但各类型产品收益差距较大。其中混合型产品东方红1号表现最为突出，累计收益率高达198.45%，这主要是由于其在牛市中一直保持65%左右的股票仓位。三只债券型基金中，国信金理财稳得受益也因持股仓位最高（17%左右）而在2006年、2007年股市上涨中受益颇多。收益、风险居中的招商基金宝一直保持较高的基金仓位（80%左右），累计净值增长率达98.58%。另外招商基金宝还披露了其期末个人持有比例高达80.55%，也部分反映了目前券商集合理财产品的投资者结构。

券商集合理财产品更显谨慎

三季度股市债市冰火两重天

三季度，股市、债市行情出现了明显分化。股市依旧表现低迷，“奥运行情”未能如期而至，相反在奥运前后市场还迎来了暴跌。进入9月份，受雷曼破产、AIG被接管等消息影响，全球股市迎来了一场金融风暴。尽管其后政府出台的降低印花税、汇金宣布增持银行股等消息刺激股市掀起强劲反弹，然而这仅是昙花一现，投资者对经济担忧继续加剧，股指再次掉头向下。与此相反，随着国际大宗商品价格持续创出新低，全球通胀压力及预期大幅减轻，债市在横盘整理了几个月后，于8月下旬迎来了反弹行情。9月，随着央行宣布下调存款准备金率和贷款基准利率，降息周期预期升起，债市迎来了一轮新的牛市行情。

从各类型产品表现上看，券商FOF产品平均表现要远好于主要投资于股票的产品，一方面由于FOF经过二次风险分散，较大程度的减轻了股市带来的系统性风险；另一方面其平均持有的基金仓位仍较高，近70%，可能其中有部分投资于债券型基金。从持股仓位上看，券商股票型、混合型产品均显得比较谨慎，三季度末分别持有59.05%、55.37%的股票，远低于股票型、混合型基金72.13%、61.44%的股票仓位。债券型产品方面，券商债券型产品明显跑输偏债型基金，这主要与券商债券型产品股票（基金）仓位过高有关。受美国次贷风暴影响，境外股市在三季度也同样出现大幅下跌，QDII产品净值也明显缩水，唯一的QDII产品中金大中华股票配置明显更为谨慎，表现远好于QDII基金平均水平。（见图2）

各类型券商集合理财产品表现差异明显

股票型产品：整体来看，券商股票型产品受股市持续下跌的影响明显，除了2006年成立的中金股票精选成立以来累计收益表现优异外，其余均表现一般，特别是去年9月成立的上海证券理财1号由于成立以来就基本进入熊市，累计净值表现最后，下跌46.41%。总体来看，几只券商股票型产品2008年以来业绩表现不相上下，与股票型基金平均表现也基本一致，三季度会更显谨慎一些。

混合型、FOF产品：与股票型产品相比，FOF及混合型产品波动相对较小，业绩表现要稍好于平衡型基金。其中FOF产品可以通过购买基金来间接购买股票，尽管其所持有基金比例较高，但由于基金本身持股仓位较低，因此FOF产品实际持有的股票仓位也会较低，这样能够较好的化解股票市场下跌带来的系统性风险。

篇4

“相较于银行存款和实业投资，信托理财的高收益显然对于那些拥有大把现金的上市公司更具吸引力。”西南财经大学信托与理财研究所普益财富信托研究员赵扬在接受《金融理财》记者采访时表示。由于近期以来“打新”收益的日渐枯竭，也让这一投资渠道更加受到青睐。

然而也有信托专家对于这股信托理财热潮进行了客观分析并指出了可能存在的相关风险。该人士强调，在购买信托理财产品时，选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好和历史业绩好的信托公司尤为重要。

年收益近7％

近年来，由于银行利率走低，信托理财逐渐成为市场热点，而信托理财在2009年取得的骄人收益更是对上市公司具有很强的吸引力。相关数据显示，2009年，信托理财产品投资领域重点布局于政府基础设施、房地产、证券市场，及时分享了中国经济复苏成果，实现了平均年收益近7％的稳定回报。

据了解，目前信托产品投资期限一般为1－2年，年化收益率一般为6.5-8％，高出银行同期存款收益4个百分点。信托产品单笔购买金额越高，收益率也越高，尤其是持续复合投资优势明显。

信托理财的高收益吸引了众多资金充足的上市公司参与，而“打新”收益的大幅缩水更使得这一现象愈发火爆。

由于自有资金充足，为了提升公司自有资金使用效率，增加自有资金收益。东阿阿胶公告称，将利用自有资金人民币2亿元购买中国农业银行股份有限公司聊城市分行“本利丰”人民币信托理财产品，该理财产品为保本浮动收益型，预期年收益率为4％，期限为1年，资金将运用于农业银行优质客户的信托贷款项目。东阿阿胶强调，公司资金较为充裕，用于购买人民币理财产品，不影响公司正常的生产经营，并能够提高自有资金的收益。

由于现金充裕，东阿阿胶一直在寻求投资渠道。由于在同时转让博奥生物有限公司及鸿元控股集团两公司股权后，其有望获得近亿元的转让款，使得这种欲望更加强烈。 相较于东阿阿胶，另一家上市公司新安股份对于信托理财的偏爱更加强烈，短短数月内其已连续三次进行信托理财投资。

2009年11月，因完成增发而现金流充足的新安股份就与杭州工商信托合作，投资5000万元向南京金盛国际家居市场经营管理有限公司发放为期半年的贷款。

根据公司披露，公司于2009年11月12日与杭州工商信托签署了资金信托合同，公司将人民币5000万元资金委托给杭州工商信托，向南京金盛国际家居市场经营管理有限公司发放贷款。双方规定，贷款期限为6个月，合同项下预期信托资金年收益率为10％。同时，金盛家居以其持有的南京金盛装饰市场经营管理有限公司33％的股权向杭州工商信托质押，用于担保金盛家居在《借款合同》项下义务的履行。

目前，央行人民币半年期存款基准利率为1.98％，而新安股份这一资金信托合同的预期收益率要远高于此，达到10％。若按期完成，新安股份将获得500万元的投资收益。

2009年末，新安股份再度与杭州工商信托签署了欣博房产信托贷款项目集合资金信托计划(规模为9000万份信托单位，每份面值为人民币1元)资金信托合同。公司将3000万元自有资金委托给杭州工商信托进行管理，贷款给上海欣博房地产有限公司用于房产项目的开发建设，贷款期限为1年，信托计划项的预计年收益率仍为10％。

今年2月，新安股份与杭州工商信托第三次携手，双方签署了杭信・飞鹰房地产投资集合资金信托计划信托合同。公司将以2000万元资金认购杭信・飞鹰房地产投资集合资金信托计划2000份信托单位，用于房地产项目开发建设，本次投资预期年收益率10％。

而新安股份连续出手进行信托理财投资，与其现金充沛不无关系。

2009年8月，新安股份通过公开增发，以每股高达44.68元的价格成功发行了2193万股，这使得公司获得了近10亿元的募集资金。相关募集资项目后，除投向相关项目外，新安股份还以本次增发A股募集资金11336.77万元置换公司预先已投入募集资金投资项目。

上述资金到账后，新安股份资金更加充沛。公司2008年年报显示，其2008年末的经营现金流高达18.60亿元，每股经营现金流达到6.48元。

为了提高资金效益，此前新安股份董事会已同意公司在符合国家法律法规及保障投资资金安全的前提下，根据公司章程规定的权限，在不超过当期净资产15％的总额，单项投资不超过净资产10％的范围内，进行相关委托理财等投资，资金来源为自有资金。

冷对相关风险

2008年以来，随着国际金融海啸的发生及蔓延，房地产、证券市场大幅波动，银行发行的理财产品频现“零收益”“负收益”，在这样的情况下，信托理财这种方式愈发受到市场各方的青睐。业内人士表示，上市公司如此乐衷于信托理财，无疑是看中其预期的可观收益，但信托理财的风险也应引起关注。

曾经斥资1.1亿元进行信托理财的ST东源，就拟提前终止重庆国有企业环保动迁项目集合资金信托合同。该信托计划于2007年9月13日成立，信托期限为3年，原定于2010年9月到期。

信托业内人士认为，上市公司投资信托理财产品时，应尽量选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好的信托公司，并关注以下几个问题。

首先，信托产品的盈利前景最关键。目前市场上的信托产品大多为集合资金信托计划，即事先确定信托资金的具体投向。因此，在购买信托理财产品时要关注信托项目的好坏，因为这都关系着投资者的本金及收益是否能够到期按时获取。

篇5

“8号文”原称《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，重点是规范非标准化债权资产（下称“非标资产”），对理财资金投资非标资产的余额设定了比例限制。

文件下发后一度引发市场担忧，A股银行板块受挫明显。但是两个月后再看其影响，似乎已经不那么大了，对于完成指标要求，各银行也各有招数。

非标资产遭热抢

自3月底银监会下发“8号文”后，在证券公司营业部工作的张浩（化名）比以往更忙碌。

“要找银行的非标资产啊。”张浩说。

根据“8号文”内定义，非标资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

因为前几年对信贷额度和流向的紧张控制，表内融资需求被迫转向表外，非信贷融资开始繁荣，非标资产水涨船高。

在“8号文”前，非标资产是构成银行理财资产池的重要部分，游离于资产负债表外，同时与理财产品资金的投向也没有做到一一对应，故存在潜在风险。为控制风险、规范业务，“8号文”应运而生。

对此，很多券商、基金公司子公司认为这是一个“商机”。

“帮助银行为非标资产做包装，我们从中也能赚些费用。”张浩说。

多年来，券商资管一直没有更多的金融创新，很多时候都是抢做银行不方便做的业务。基金公司子公司因为是新成立，还没有更多的业务内容可做，因此对非标资产同样感兴趣。

相较而言，以往在非标资产方面与银行早就有合作的信托，在“8号文”下发后，因为券商、基金子公司的加入，合作优势大为削弱。

值得一提的是，对于非标资产业务，一些自营资金和风险资本额度宽裕的银行也很有兴趣。

“对非标资产感兴趣的机构不少，在拜访客户时经常能碰到其他机构的人。”张浩说。

不过，因为担保问题，也有部分机构对此持谨慎态度。

8号文中第八条规定：商业银行不得为非标准化债权资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。

“不能提供担保，如果发生风险呢？我们不能去冒这个险。”上海一位券商人士表示。

但张浩认为无碍。“我们只是提供通道，不负责承担风险，一旦发生风险，我们在合同条款中设有退出机制。”

三种达标途径

无论如何，非标资产超标的银行都要想办法达标。张浩告诉记者：“达标不难。”

首先，一部分非标资产因为期限短，等其自然到期了结即可，这部分不需要太过操心。

第二是通过其他机构渠道包装，比如券商。“做法很简单，就是我们把非标资产打包，通过资产管理计划包装成一个小集合，然后让银行理财资金来认购。”张浩称。

将非标资产包装成集合资产管理计划即转换成了有期限、可流通的标准资产，同时银行理财资金认购时也实现了理财产品与投资资产的对应，规避了“8号文”第二条规定“商业银行应实现每个理财产品与所投资资产（标的物）的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。”

以往理财产品资金投向模糊，不知所终，经过包装后，投资者自然认为资金是投向了具体的资产管理计划，但事实上，内容还是过去那些。

除了包装成集合资产管理计划，另外一种可用方法就是包装成中小企业私募债，“但是这个量很小，试点还没有扩展开。”张浩表示。

其他机构渠道做法与券商类似，无非是充当一个通道作用。“通道费在千分之三到五，并不高。”张浩说。

第三是银行内部以及银行之间的消化。“多数非标资产质量不错，收益也不错，假借他人之手，平白让出部分收益也有些可惜。”一位城商行资产管理部门人士表示。

因此有的银行就用自营资金买自家理财账户中的非标资产，但是如此做法又会造成风险资产额度占用。

于是，有的风险资产额度偏紧的银行选择和其他银行互买，即互相购买对方的非标资产，这种做法较自营资金购买来说，风险资产额度占用较小。

监管目的未落空

既然银行有办法化解难题，顺利实现达标，那么是否意味着监管目的落空？

银行业内人士对此不认同，认为“8号文”更推进了金融创新的发展。

兴业银行董秘唐斌在接受媒体采访时认为，在8号文中对非标资产明确定义，实际上是进一步明确了银行能够从事的非标资产业务的范围，它囊括了近年来银行所从事的非标业务的主要种类，相当于为银行过去所从事的各类非标业务正名。

“这些年来，银行理财业务发展得很快，但许多非标产品作为表外理财的基础资产，始终没有明确的名分。实践表明，理财业务是为了满足客户的理财需求而产生的，是利率市场化的产物。此次‘8号文’表明了监管机构对近年来银行创设理财产品实践的肯定，以规范文件的形式予以认可。换句话说，这类非标业务可以在规范的基础上进一步发展。”唐斌表示。

篇6

序号

类型

产品名称

发行机构

推介期间

1.

人民币理财

阳光理财“T计划”第四期

光大银行

2006.9.1～9.11

2.

外汇理财

红筹股篮子挂钩结构性存款

荷兰银行

2006.9.1～9.22

3.

外汇理财

“平安储蓄”协议存款第十二期

平安银行

2006.9.1～9.30

4.

债券

2006年凭证式（四期）国债

财政部

2006.9.1～9.30

5.

人民币理财

人民币理财集合计划3期

中信银行

2006.9.4～9.14

6.

外汇理财

“股票挂钩保本投资产品―可自动赎回”

恒生银行

2006.9.4～9.15

7.

信托

铜黄高速公路整治工程项目计划

陕西国投

2006.9.4～9.16

8.

基金

博时价值增长二号

博时基金

2006.9.4～9.22

9.

外汇理财

投资大师优选组合挂钩结构性存款

荷兰银行

2006.9.4～9.30

10.

信托

锦绣乐购大卖场财产权信托

上海国投

2006.9.4～9.30

11.

信托

浦发国际金融中心B座不动产受益权

中原信托

2006.9.4～10.26

12.

债券

2006年记帐式（十四期）国债

财政部

2006.9.5～9.8

13.

外汇理财

“汇聚宝”外汇理财0609期

中国银行

2006.9.5～9.12

14.

人民币理财

“非凡”人民币理财第九期、十期

民生银行

2006.9.5～9.14

15.

外汇理财

“汇利丰”外汇理财06年第九期

农业银行

2006.9.6～9.19

16.

外汇理财

“理财宝”外汇理财0613期

中信银行

2006.9.7～9.18

17.

人民币理财

“汇理财”人民币理财第六期

浦发银行

2006.9.7～9.20

18.

外汇理财

“汇理财”外汇理财第六期

浦发银行

2006.9.7～9.20

19.

外汇理财

“汇得盈”外汇理财0612期

建设银行

2006.9.7～9.25

20.

基金

华夏平稳增长混合型基金

华夏基金

2006.9.8～9.26

21.

信托

润丰贰号集合申购新股资金信托计划

重庆国投

2006.9.8起

22.

信托

南光股份格兰云天大酒店项目

深圳国投

2006.9.8～10.18

23.

人民币理财

“利得盈”人民币理财第十期

建设银行

2006.9.11～9.15

24.

债券

06赣投债

江西省投资集团

2006.9.11～9.15

25.

外汇理财

“心喜”外汇理财第二十一期

北京银行

2006.9.11～9.20

26.

外汇理财

“金鑫”系列外汇理财0609期

上海银行

2006.9.11～9.22

27.

外汇理财

阳光理财“A计划”06年第十二期

光大银行

2006.9.11～9.25

28.

外汇理财

“丰收”外汇理财第四期优利存款

广发银行

2006.9.11～9.29

29.

基金

海富通风格优势股票型基金

海富通基金

2006.9.11～10.13

30.

信托

家乐福商业物业投资集合资金信托计划

中原信托

2006.9.11～10.26

31.

信托

上市公司股权收益权投资资金信托产品

上海国投

2006.9.12～9.30

32.

人民币理财

“金葵花”人民币债券理财计划

招商银行

2006.9.13～9.20

33.

人民币理财

“聚财宝” F计划

深发展银行

2006.9.13～9.26

34.

基金

华安国际配置基金

华安基金

2006.9.13～10.20

35.

人民币理财

人民币理财集合计划4期

中信银行

2006.9.14～9.18

36.

基金

上投摩根成长先锋股票型基金

上投摩根

2006.9.14～9.15

37.

债券

2006年记帐式（十五期）国债

财政部

2006.9.15～9.20

38.

人民币理财

点金公司理财稳健系列

招商银行

2006.9.15～9.27

39.

人民币理财

“万利宝”人民币理财

兴业银行

2006.9.18～9.20

40.

外汇理财

“万汇通”外汇理财

兴业银行

2006.9.18～9.21

41.

外汇理财

股票篮子挂钩保本投资产品

东亚银行

2006.9.18～9.26

42.

外汇理财

“金葵花”稳健收益型产品

招商银行

2006.9.18～9.27

43.

信托

江苏沿江高速公路有限公司贷款项目

苏州信托

2006.9.18～9.29

44.

基金

长信增利动态策略股票型基金

长信基金

2006.9.18～11.3

45.

基金

景顺长城内需增长贰号

篇7

依据产品发行主体的不同,目前主流的投资产品大致分为银行理财、开放式基金以及券商理财、信托产品等几大类。其中银行理财与基金又是市场的绝对力量,数以千万计的投资者持有其中一种或多种理财产品。

据统计,2009年的银行理财产品发行机构已经增至86家,产品发行数达到7566款,募集规模达到5万亿元以上;而截止到去年底,60家基金管理公司旗下共有基金557只,其中开放式基金526只,封闭式基金31只。基金资产份额总规模为2.45万亿份,投资者账户总数为1.86亿户,真正成为大众理财的第一品牌。

相比银行理财与基金,券商理财规模较小,截至2009年底,80个券商集合理财产品的合计总规模为978亿元。但随着券商系资产管理公司相继宣告成立,这一行业也同时迎来了快速发展期。

此外,阳光私募为信托业带来了蓬勃生机,据统计,目前通过信托渠道发行的阳光私募产品超过了600只,其中证券投资类信托占据了绝大多数,也涌现出了许多优秀的投资管理人,管理人的知名度以及客户对其投资理念的认同度成为购买的决定因素。

目前,开放式基金是以1000元起投,银行理财产品以及限定性集合资产管理计划(债券类券商理财产品)一般是以5万元起投,非限定性券商理财产品(股票型和混合型)是以10万元起投。而设定百万元投资门槛的理财品种包括基金一对多、券商小集合以及阳光私募等。相比较而言,基金、银行理财等更为适合普通投资者;而“一对多”等小众理财产品更适合有一定经济实力的投资者进行选择。

在今年上半年A股市场大跌的情况下,股票型基金纷纷折戟。但“失之东隅,收之桑榆”,据天相统计显示,自2010年年初至5月7日,随着上证国债指数和企业债指数的抢眼表现,大部分债券基金实现了正收益,债券基金份额加权平均收益达2.07%,且债券基金申购与赎回手续费均较低,成为弱市中较好的资产配置标的。

由于基金一对多、券商小集合等小众理财产品并没有仓位的严格限制,这就赋予了管理人较大的运作空间。而从今年以来的表现来看,一些优秀产品的业绩要好于普通公募产品,对于资产规模较大的投资者可侧重配置。

篇8

本文将为你介绍近期各家机构推出的特色产品，在了解的前提下，看看有没有适合你的产品呢？

市场做空机制不断完善，产品发行方也开始布局相关产品，为投资者提供多空工具。相比股指期货和融资融券的高门槛，券商和基金正积极开拓中小投资者，降低做空门槛。

基金瞄准小散户

多空分级基金是通过多空搭配使得两类子份额均成为带有杠杆功能的高风险份额，成为继股指期货、融资融券、券商多空杠杆分级产品后的又一做空工具。与目前市场上的绝大多数分级基金——收益分配型的结构化分级基金，分为获得约定收益低风险A份额，以及高杠杆高风险的B份额——区别不小。

中欧基金和中海基金均上报了挂钩沪深300指数的多空分级基金，并且已获证监会受理，这意味着基金行业首个做空性质的产品将面世，投资者可以密切关注多空分级产品的推出。

据华泰联合基金研究中心总经理王群航分析，多空分级基金引入做空机制后，对A类约定收益份额的性质做了变更。A类被改为做空工具，即对A类份额做空，对B类份额做多，A类的风险变大了。

多空分级基金的看多、看空两类份额均上市交易，投资者用股票账户就可以在二级市场交易买卖。门槛低、交易成本低同样是其突出的优势。分级基金子份额在二级市场仅需100元左右即可操作，无须保证金，只需支付交易佣金，适合中小投资者进行杠杆操作。

券商提供高杠杆

券商集合理财产品则走快一步，广发证券率先推出“广发金管家多空杠杆集合资产管理计划”（以下简称广发多空杠杆产品），光大证券也推出一款名为 “挂钩沪深300指数分级1期”的对赌式理财产品。

广发证券多空杠杆集合计划分为三种不同的风险收益特征的份额种类，其中母份额具有低风险、低预期收益的特征。另外，还有两类子份额：看涨份额及看跌份额。子份额的单位净值分别与沪深300指数表现挂钩，均具有放大风险、放大预期收益的特征。

根据该计划的说明书，投资者最低需要10万元认购该母份额，随后投资者可根据自己对沪深300指数的走势判断，将母份额自由转化为看涨或看跌子份额，以实现做空或者做多。

子份额的生成和转换最低1000元即可申报，可以提高客户操作的灵活性。同时，子份额的转换费用相对较低，且可日内进行实时T+0转换，成本较低、效率更高，尤其适合中小投资者客户参与。

此外，该产品还在其他细节上模仿了当前股指期货合约的设计。例如，该产品在每月第三个周五对所有多空子份额进行结算，所有子份额将统一折算为母份额后注销，投资者可在下个交易日重新兑换子份额，相当于股指期货交割当月合约后转入下月合约。

光大证券的对赌式理财产品，分为A、B、C三类份额。A类份额收益挂钩沪深300指数，若沪深300指数在计划终止日收盘价等于或高于成立日收盘价，则A类份额收益为8.5%的固定收益；若沪深300指数在计划终止日收盘价低于成立日收盘价，则A类份额收益为-2%。

同时，如果同期沪深300指数上涨，进取型的C类投资者本金全部损失；若沪深300指数在一年后下跌，无论跌幅多大，A类投资者亏损2%，即保留98%的本金，C类投资者则可获得高达329%的投资回报。

值得注意的是，“光大阳光挂钩300分级集合资产管理计划”C份额的最低参与金额为100万元。换句话说，如果产品到期时沪深300指数出现上涨，持有C份额的投资者将至少亏损100万元，如果沪深300指数下跌，则可能获得3倍收益。

尽管券商多空杠杆产品的推出为中小投资者做空股指敞开了大门，但由于这种产品具有放大风险和收益3倍的特殊性，如果投资者持有看涨或看跌份额，每日净值的涨跌幅相当于3倍沪深300指数。而持有该产品子份额，投资者相当于以3倍杠杆做多或做空沪深300指数。投资者如果只认购广发证券多空杠杆集合计划母份额，而不转换为子份额，这样就相当于购买了一款几乎没有风险的货币型理财产品。

继银行短期理财产品、货币基金后，保证金理财再次成为市场关注的焦点。保证金理财瞄准的正是股民投资股票账户中因未满仓而闲置的资金，在收盘后将账户上的闲钱去投资理财，“白天炒股，晚上理财”，真正是24小时全天候投资，在流动性上堪比活期存款。

对于这些闲置资金和闲置时间，股市投资者如果调配得当，充分利用保证金理财实现资金的“全年无休”，就可以获得超额的收益。

券商保证金理财业务门槛高，自动化交易

去年，券商率先推出保证金理财业务，将这些资金用来投资一年期银行短期存款、短期逆回购、货币市场基金、剩余期限不超过366天的固定收益类资产以及中国证监会允许投资的其他金融工具。

券商保证金产品实行的是T+0实时可用、T+1可取的模式。投资者只要一次签约申购该产品，留存资金就会在收盘后自动进行理财投资，到下个交易日时，投资者就能够拿到连本带利的可用资金进行股票投资，而且，如果账户的保证金余额不足，闲置资金就会自动退出产品。这和活期一样方便，不仅不会影响正常交易，反而还能实现收益全天候的投资目标。

券商保证金产品门槛一般为5万元，在收费上，信达现金宝、国泰君安现金管家和华泰证券紫金天天发也有一定差异。如信达现金宝的固定费用主要分几部分：付给券商的管理费，年费率0.7%；付给银行的托管费，年费率0.05%；以及若产品年化收益率超过0.7%，则信达证券可提取其中的30%作为业绩报酬。

国泰君安现金管理付给券商的管理费为年费率0.9%，付给银行的托管费为年费率0.05%，并也有“若净收益超过业绩报酬预提基准收益，则对超过部分预提30%的业绩报酬，否则不提取”的条规。比较起来费用略超过信达现金宝。

而华泰紫金天天发的费用则相对较低，除了相同付给银行的托管费用为年费率0.05%，以及超过收益之后的提成，华泰紫金天天发不收取任何管理费，这样一来要相比信达和国泰君安的产品少了0.7%～0.9%的费用。

保证金货币基金门槛低，赎回份额受限制

7000亿元的证券保证金管理市场，每年非交易日多达120多天，显然已经让各大基金公司无法淡定。在券商推出保证金理财业务后，华宝基金、银华基金、汇添富基金、易方达基金等公司保证金理财产品推出后，大成、工银瑞信、招商等基金公司也将推出相关产品。

保证金理财货币基金，就是将货币基金的申购、赎回或者买卖转移到交易所，让投资货币基金的流程如同股票交易一样。这样，股票投资者卖出股票后可以立刻用闲置的保证金买入货币基金，或者卖出货币基金后立刻买入股票，无须办理任何手续，也不影响正常交易，使得闲置的证券保证金获得过去难以企及的使用效率。

相对于银行理财产品或券商现金宝，门槛最低的是易方达保证金货币，每笔1元起，其他大多数如汇添富、华夏和华宝兴业的基金产品是每笔申购1000元起，都远远低于银行理财、券商保证金理财通常最低5万元的门槛、回购10万元的门槛。

保证金货币基金成本方面是零申购费率和零交易佣金；收益方面则大大高于活期存款，与传统货币基金水平相当。据Wind数据显示，2012年货币基金的平均收益率达到3.95%（A类）、4.14%（B类）。最近两年历史数据显示，全市场货币基金的平均收益率远高于隔夜回购，甚至还超越了7天回购利率。

保证金货币基金申购赎回的特点是，T日申购，T+1日可赎；T日赎回，资金T日可用、T+1日可取，使得基金的流动性管理时间更宽裕，有利于提高业绩。门槛低、流动性高、投资标的安全，保证金货币基金也将成为基金公司做大规模的利器。

继保本的公募基金、保本的银行理财、有优先和劣后安排来保收益的信托计划后，券商理财也推出了保本型产品。春节长假后，国泰君安证券推出市场上首只具有收益补偿的混合型理财产品——君得稳。

君得稳投资经理张骏介绍，管理人将以自有资金参与君得稳，且承诺存续期内不退出，自有资金参与额为产品成立规模的20%，达到业内最高比例。通过这种利益捆绑、风险公担的方式，管理人以自有资金为限，承担年化3%的收益率补偿，为投资者提供安全垫。

投资者认购并持有满一个收益补偿期（三年）才可以享受收益补偿。当产品年化收益

目前，银行、信托基本只提供保本短期理财产品，保本基金产品也只停留于保本，并不承诺收益。国泰君安此次推出三年期的首只保本保收益的产品，弥补了市场空白，极具吸引力。

作为混合型产品，君得稳投资范围较为广泛，投资一定比例的股票权益类标的，为产品获得超额收益提供了可能性，投资者也可分享超额收益。但是管理人业绩报酬比例较高，当年化收益率≥15%时，对3%～8%部分提取30%业绩报酬，对8%～15%部分提取50%业绩报酬，对超过15%的部分提取70%的业绩报酬，远远高于私募基金20%的管理费用。

该款产品规定，产品规模上限为10亿份，认购起点10万元人民币。由于规模的限制，众多投资者可能购买不到该产品，不妨继续关注券商集合理财产品，相信在券商创新的大背景下，会有更多券商推出类似产品。

阳光私募基金也没有闲着，不少阳光私募产品将基金专户纳入产品标的，专门投资基金专户的产品（TOF）批量涌现。

成立于1月30日的“五矿信托—晟乾稳健”的产品信托资金将用于基金专户投资，并保障在投资限制之内操作，同时引入保管银行对信托资金的运作进行监管，产品发行规模达到1.76亿元。

此外，“东莞信托-汇信-科汇1号”的产品信托资金委托海富通基金进行专户理财；去年10月成立的“东莞信托-汇信-易方达1号”则专门投资易方达旗下专户产品。

除了这类TOF产品，越来越多的信托私募将基金专户纳入投资范围。如2月6日成立的“五矿信托-艾亿新融”就将基金专户、券商定向资产管理计划、券商集合资产管理计划等列入投资标的。

篇9

自“信贷”新规以来,银行理财产品市场首次再现“量价齐升”的繁荣景象,虽然绝对数量较上月无明显变化,但如剔除春节因素影响,银行理财产品市场的景气指数则呈一路上涨态势。另外,受市场中的流动性紧缩和加息预期影响,以人民币信贷类理财产品作为参考样本的收益指数也呈一路上涨态势。汇率、股票和混合类产品的收益指数也呈小幅上涨态势,有两点需要注意:一是汇率类产品中花旗银行发售了1款非保本浮动收益型产品,而且产品的本金最高损失额度高达-10%;二是121款混合类产品中只有农业银行的10款保息浮动收益型可以评价,其他产品的信息透明度较低。

理财产品特点

2010年2月,银行理财产品市场共发售产品402款,平均委托期限为0.53年,平均期望收益率和平均最差值分别为2.21%和1.66%;共统计到期产品234款,其中有23款产品提前终止,到期产品的平均委托期限和平均名义收益率分别为0.38年和2.95%,其中人民币产品的平均名义年收益率为2.97%,高于总体平均水平2个BP,并且高于基准利率水平;共统计2款零收益产品,股票类和商品类产品各1款,均为结构类产品,其中商品类产品挂钩于高盛农产品指数,股票类产品则挂钩于中国移动、中国远洋、中国交通建设、中国石油四只股票。

总体而言,共有如下三个主要特点:首先,信用和利率类产品的发行数量下降,增长幅度最大的莫过于混合类产品的发行数量,本月共发售产品121款,月环比涨幅为57.14%;其次,人民币信贷类理财产品预期最高收益水平的涨幅明显;最后,本月的银行理财产品市场并未发售商品挂钩结构性产品。

创新评述

从产品设计的角度而言, 农业银行和花旗银行分别发售了多结构混合和多维看跌产品,值得借鉴。农行第二期“金钥匙汇利丰”人民币理财E款的关键词是保息、区间和限制性看涨,保息的意思是无论基础资产表现如何,投资者到期都会获得一定额度的收益;区间表示据观察期内基础资产是否落于设定区间而支付投资者不同额度的收益;限制性看涨的含义则表示如果观察期内基础资产的表现从未超过设定的上限,则支付投资者固定额度的收益。简言之,在保息的基础之上分层次多目标支付投资者的收益水平,在锁定投资者基本收益的基础之上博取高收益。

花旗银行发售1款挂钩美元兑兰特、美元兑卢布和美元兑卢比的多维看跌型产品,属于鲜有的多维看跌型产品,其主要特点有四个方面:其一,1年期产品每半年观察一次;其二,在每个观察期内,较期初价格而言,如果存在下跌的基础资产,产品将取得一定额度的正收益,否则收益为零;其三,两个观察期支付的预期最高收益水平不同;其四,如果在第二期末存在某一基础资产出现了一定程度的上涨,则产品本金将与涨幅最高的基础资产表现的负数挂钩,从而隐藏了一定程度的本金损失风险,值得警惕。

深发展银行发售的“金娃娃”2010年1号人民币理财产品将实期结合型产品的设计理念再次提升到了一个新高度,其主要创新是用实物黄金支付投资者的收益水平。2009年5月,中信银行发售的“金+金”理财计划1期人民币信贷资产产品也是用实物黄金支付投资者的收益水平。二者的主要区别在于前者是前端支付,深发展银行产品的说明书中明确规定“产品募集结束15个工作日内可以到认购网点领取金条”;后者则是后端支付,中信银行的产品说明书中则标明“如果信贷资产年化收益达2.5%以上,且到期日上海金交所Au999加权平均价不高于292元/克,收益将以‘实物黄金+现金’形式分配,即不足黄金最小规格部分的尾款用现金方式支付。”

“新规”概览

由地方政府搭建的投融资平台通常借道信托公司进行融资,然而,随着监管机构和金融机构对地方债务负担过重的担忧越来越重,监管相继出台了两项与信托业务有关的“新规”。

《关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知》的主要内容有两点:其一,界定次级受益人资格,需符合《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定的合格投资者,投资门槛不得低于100万;其二,规定单一公司股票的投资不高于信托资产净值20%,并设置止损线。

《关于加强信托公司房地产业务监管有关问题的通知》规定如下三个方面的主要内容:第一,信托公司以结构化方式设计房地产集合资金信托计划,其优先和劣后受益权比例不得高于3∶1;第二,信托公司不得以信托资金发放土地储备贷款,土地储备贷款是指向借款人发放的用于土地收购及土地前期开发、整理的贷款;第三,商业银行个人理财产品投资房地产信托产品的,理财客户应符合《信托公司集合资金信托计划管理办法》中有关合格投资者的规定。

策略建议

历经6年,银行理财产品市场的发展已经基本走过1.0时代,即经历了萌芽、发展和整顿三个主要阶段,正迈入成熟发展阶段。然而,对监管机构而言,应谨防在解决当前问题的同时却滋生新层次的问题,组合管理类产品的信息透明度问题便是适例。具体而言,为限制商业银行信贷资产的“出表术”,监管机构出台规定禁止商业银行设立的信托计划购买本行的信贷资产。面对“新规”,商业银行则采取发售内置信贷资产的组合管理类产品和交叉持贷两种替代方式,然而组合管理产品的信息透明度较低,“按下葫芦浮起瓢”,值得监管机构关注。

篇10

【关键词信托 产品创新 发展状况

一、信托业发展概况

（一）法律法规的完善

2007年以来，我国信托业管理的资产规模迅速增长，2013年底，超过保险和基金行业，成为与银行、保险等行业并存的四大金融业之一。在这个时期内，相关法律法规得到不断完善。2007年3月，银监会正式开始实施《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，办法规定，对信托业实施分类监管。与此同时，银监会也颁布了其他一系列章程，规范信托公司的业务标准，进一步加强管理。2010年7月，银监会出台了《信托公司净资本管理办法》，该办法旨在进一步加强，信托公司的风险管理，建立起了以净资本为核心的风险控制体系，结束了信托行业粗放经营模式，终结了过去可以无限做大资产管理规模的历史。

信托公司的业务定位主要集中在两方面，即开展信托资金为主的商业信托和家庭财产信托为主的私人信托。由于我国的现实国情，私人信托业务尚不发达。加上相关法律尚不完善，信托公司的主要业务集中在商业信托领域。目前，信托公司的主要金融功能有：第一，根据委托人的意愿，不管是个人委托还是机构委托，把资金用于指定用途。这时信托公司不是M行主动管理，而只是提供资金管理服务。其中占比重较大的是来自银行的委托资金。第二，信托融资，即以私募方式发行集合资金信托计划。是向合格投资人募集资金来为企业提供借贷资金或提供项目融资。虽然监管部门不允许机构向投资者承诺收益，但是投资人把这类集合产品的预期收益率看作固定收益，而信托公司为了信誉，迫于竞争压力，一般也将其作为保本保收益业务。在这一功能下，集合资金信托业务是信托公司业务收入的主要来源。第三，为委托人提供投资管理服务，运用私募发行集合信托资金计划，将募集的资金投入证券市场或竞购尚未上市公司的股权，以此来获得投资收益。

（二）业务发展状况

2007年后，我国信托业开始进入高速发展时期，信托理财成为了最主要的盈利模式。在法律监管体制不断完善的基础上，从2007年到2013年，信托管理的资产从1.2万亿增加到10万亿，增长近8倍。而据中国信托业协会提供的数据，截至2016年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达20.22万亿，同比增长24.01%，环比增长11.29%。特别是在2008年后，银信理财合作业务开始发展，带来了信托业的井喷式增长。但是2010年下半年开始，监管部门开始收紧政策口子，加大了对信托业的监管力度，银监会出台了一系列规范银信理财合作业务的监管文件，银行、信托合作业务增势放缓。

相比之下，集合信托产品的发展迅猛。证券信托投资计划的范围已经不是仅仅停留在二级市场，而是扩展到了一、二级市场。这其中，房地产信托规模庞大，发展日渐成熟，不断涌现具有创新性的集合资金计划，如TOT、QDIU REITs等新兴业务处在不断探索之中。2010年底，全行业经营收入283. 95亿元，信托业务收入166.86亿元，占比达58.76%，首次超过固有业务收入。2011年底，集合资金信托和非银信合作项下大客户驱动的单一资金规模合计3.31万亿元，占同期信托总规模的比例达到62.44%，标志着以高端客户驱动的信托业务发展模式得以确立。

（1）总体发行情况。截至2011年8月，信托业年平均发行规模从2007年的1000亿元增长到4500亿元。发行规模与发行数量均有了较大幅度的增长，发行规模的增长迅速，增长率达到100%。于此同时，信托产品期限逐渐缩短，从原来的2.25年缩短到平均期限1.96年。

（2）资金运用行业。从信托业资金运用的行业而言，2009年以前，证券投资、贷款领域的资金运用较多，2009 年后权益类投资的增长速度最快。

从投资领域来看，2009年后，房地产信托产品的发行规模随着楼市的不断升温，迅速攀升，房地产信托成为仅次于金融业信托的第二大行业，占据了十分重要的位置。

二、产品创新

（一）消费信托

在消费信托（consumer trust）法律关系中，信托公司作为受托人，按照消费者（即委托人）的意愿，将信托资金用于购买指定产品，并为受益人消费权益的实现提供监督和管理服务，从而在满足受益人特定消费需求的同时，实现消费者权益的保护。

（二）消费信托优势分析

（1）消费者。从消费者的角度而言，消费信托，能够帮助消费者节省开支，并有效实现消费者权益的保护。消费信托能实现零散资金的有效集中，从而让消费者以最优的价格享受到最好的商品或服务，参与消费信托的消费者，实际支付的商品价格基本上能低于市场价格的20%左右，并且在消费有效使用期限内，支付的价格没有变动，实际上达到了抵御通货膨胀的作用。