理财投资分析范文

导语：如何才能写好一篇理财投资分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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【关键词】个人理财风险收益决策

一、个人理财投资产品分类

投资理财产品按投资对象可以分为储蓄存款、本外币理财产品、股票、债券信托、期货、黄金、房地产等；按投资期限分类可分为短期和中长期理财产品；按本金保证程度可分为保本类和非保本类理财产品；按币种可分为人民币理财产品和外币理财产品。

二、个人投资理财主要风险分析

目前，我国个人投资理财市场状况、投资意识上均存在一定的问题与风险，在本节中我们将分别剖析存在问题与风险的成因，将从内部风险与外部风险两个大的方面来进行剖析，寻找其中关键点，使得投资风险能够得到有效控制。

（一）投资手段风险。

从第三节的投资理财市场情况分析中，我们可以看到投资者在投资手段上存在较大的风险。其主要体现为以下三点：第一，选择的投资手段过于单一集中，最求“短平快”，高收益的投资手段，不利于风险分散，进行投资的多样性组合；第二，对于投资手段的选择缺乏专业的金融知识，对于很多构成的金融产品缺乏基础的了解；第三，缺乏对自身风险承受能力判断，在选择投资手段中并没有构建一个健全的风险承受意识。

而投资手段风险主要体现在投资期限短，过于追求高风险带来的高收益回报，投资结构不合理。投资者一方面对于不同的投资手段不了解，另一面对于不同投资方式带来的风险也不了解。信息的不对称造成了投资手段的单一，而非理性的趋利投资观也使得投资的手段集中于高风险高收益的投资领域。

（二）投资产品风险。

将投资理财风险进行简单的剖析，可以显而易见不同投资手段选择的金融产品其本身各自的风险组合起来得以呈现总体的风险。产品自身存在的风险根据其各自不同的金融产品性质也有着迥异的风险特征，但总体而言，均是遵循着纵向以风险收益成正比这一基本原则，横向以货币，债券，基金，股票，黄金，外汇，期货为轴线风险递增。

对不同的产品自身风险进行分解的话，我们可以看到，如货币理财产品存在面对通货膨胀时的购买力风险；债券受市场中利率影响存在利率风险同时面对不能按期还本付息的信用风险；基金、股票也存在被套牢的可能性，对于特殊事件，政策具有较强的敏感性，对股价造成沉重打击；而黄金高昂的中间交易费用无疑提升了其变现风险；外汇交易市场受汇率影响波动较大；而其他以期货为代表的衍生金融工具更是存在诸多不可控风险。

（三）投资渠道风险。

选择证券公司，基金公司，信托公司，银行等不同的投资渠道，也会存在相应的风险。其风险主要由于双方信息不对称，投资者缺乏相关专业知识；投资准入门槛过高；理财产品设计存在缺陷等原因构成。

例如基金公司在募集基金时，对于客户并无详细的基金投资细节披露，只是在简单介绍基金类型，基金经理资历，该类基金往期业绩后，便进行发售。而对于基金日常的操作也缺乏一个为投资者公开透明的监管机制。同时对于投资期限，预期收益与实际收益等投资要素语焉不详，鼓励投资者参与风险较高的股票型基金以实现自身利润等情况，投资渠道无疑对消费者进行了一定程度上的投资误导。

三、风险控制解决方案

（一）投资组合。

投资组合是解决个人投资理财风险的核心手段。优化的投资组合能够削弱单个产品对整体组合的影响，降低整体风险，提供多渠道的投资选择，并且也对于整体的流动性和结构性根据自身财务目标进行一定程度的优化。

1952年，马克维茨提出了著名的投资组合理论并以此获得诺贝尔经济学奖，成为后世进行投资分析的不二法则，该理论提到若干证券组成的投资组合，其总体收益为各加权平均数，而风险却并非加权平均风险，投资组合能够有效降低非系统性风险。并且在对于风险这一概念的认知上，实现的里程碑式的跨越，认为风险是整个投资过程的核心而非简单的回报。并且论证了通过有选择性的投资组合能够有效降低投资风险的观点。

投资组合理论不仅在公司财务管理中发挥重大作用，同时也是在个人投资理财中最为主要的风险控制方式。它能实现最佳的风险管理定量分析，在风险与收益两者之间进行均衡，从而找到最优的财务行动方案，为投资者实现预期收益与可承受风险的平衡点。

（二）委托专业机构。

针对当前大多数投资者对于投资的金融产品缺乏相关专业知识，也无健全的投资风险防范意识。机构投资者对于投资领域的专注使得其在投资上具备更多优势；专业的分析人员，广泛的信息获取，快速的批量操作，缜密的工具模型，这些都是个人投资者所不具备的。一般而言信息不对称是造成个人投资风险的重大因素，而委托专业机构显然能够弥补个人投资中这一显著缺陷。

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由政府成立重大建设项目协调小组，由市长、发改委主任分别担任正、副组长，成员由市监察局、审计局、发改委、土地储备中心、规划局、国土局、建委、财政局、经委、环保局、水利局、旅游局、招商局及各政府代建公司等单位分管领导组成。协调小组办公室设在发改委重点办，并指定专人负责日常联系工作。

二、协调对象范围

协调对象范围为财政投资重大项目。2008年柳州市要突出发展和民生两大主题，紧紧围绕投资项目建设促进年、文化社会建设促进年、宜居城市建设促进年，大力实施百亿投资工业强市工程、百亿投资城建美市工程、10亿投资农业稳市工程，50亿投资商贸旺市工程，20亿投资社会建设安市工程，10亿投资文化盛市工程，确保今年有更好、更快、更大的发展。财政投资的重大项目支撑和推动着城市快速发展，为进一步强化责任意识和增强主动性，推进项目建设。

三、工作职责

(一)建立高效的协调管理机制，协调重大项目从前期工作到竣工验收全过程遇到的问题；协调处理在重大项目建设的各个环节上可能出现的各种问题，以免造成项目建设进度受堵。

(二)对重大建设项目进行全程督办；对项目的进度及投资进行监控。

(三)协调各成员单位，落实推进重大建设项目进程的各项措施。

四、工作程序

(一)在项目的前期阶段，应充实工作内容，发挥规划指导作用。各部门应各负其责，超前研究项目工作相关内容，与国土局、财政局、土地储备中心做好协调工作，力争做到经济发展规划、城市规划、土地规划的无缝对接，尽量减少问题的出现。

(二)在项目立项、可行性研究、初步设计阶段出现问题时，由发改委牵头协调，市政重点办、建委、国土部门、项目业主等单位做好配合工作。

(三)在项目的设计及施工招投标阶段出现需要协调的问题时，建委负责组织监察、审计、发改委稽察办等相关部门进行协调解决。

(四)在项目的开工准备阶段，协调小组要主动了解重大项目推进过程中涉及的重要情况、关键问题，与土地部门及项目业主做好沟通工作，要及时了解并积极协调，确保项目落实、按时开工和建设。

(五)在项目实施阶段，发改委、建委及各代建公司等有关单位对重大建设项目进行职能管理中遇到的问题，在本单位职能范围内难以解决的，应在问题产生之日起10日内向重大建设项目协调小组书面报告。书面报告中应详细说明问题产生的原因，本部门为解决此问题所做的工作，存在问题对重大建设项目已经或可能产生的影响，问题的难点和重点，解决问题的关键和分歧意见及本部门解决此问题的倾向性意见。

(六)协调小组办公室接到书面报告后，或通过主动了解发现问题，应在规定时间内请示协调小组副组长，确定召开协调小组成员会议时间并通知各成员。

1重大项目工程原则上按照各单位专业职能进行分工，由各责任专业单位牵头协调。

2市领导另有指定的，由被指定的单位牵头协调，各相关部门配合。

3专业单位难以协调解决的问题，由协调小组副组长牵头协调。

4协调小组副组长难以协调解决的问题，由协调小组组长负责协调。

(七)为提高行政效能，提高会议质量，协调会议议题涉及多个部门、单位的，主办部门应在会前进行沟通；经主办部门协调意见仍不一致的，由协调小组副组长或组长进行协调，尽量减少与会人员，提高会议效率，杜绝就一个问题多个协调会议无法解决的情况。

(八)协调小组成员会议就有关部门或单位提出的问题进行讨论，听取各成员单位及相关单位的意见，对存在意见分歧，但能共同商定解决办法的，明确部门分工、步骤和时限以落实解决问题。对意见分歧较大、一时难以商定解决办法的，由各部门和单位在会后5个工作日内分别提交书面意见，协调小组可指定一成员单位或直接组织调研，探寻可供参考借鉴的解决办法，条件成熟时再召开全体成员会议商讨对策。

(九)协调小组成员会议应就在3日内以会议纪要形式报送有关领导及抄送各有关单位，协调小组办公室跟踪督办相关措施的落实。

(十)建立发改委内协调配合机制。协调小组每月要定期召开会议，主要任务是贯彻落实上级发改部门及市领导对项目推进工作的要求部署，通报前一阶段项目推进情况，协调突出问题，以及安排部署下阶段有关工作等。

(十一)发挥重大项目联席会议作用。建议以上级政府名义下文，由上级发改部门牵头，相关部门参与，定期协调落实项目建设过程中突出问题。对项目业主进行指导和帮助。

五、工作要求

(一)重大项目的协调工作，实行按级协调原则。各职能处室要积极主动做好基础性工作，为协调提供基本素材。

(二)各级协调工作，必须进行书面记录，出具会议纪要(或书面意见)，对协调所达成的会议纪要(意见)要认真贯彻执行。

(三)协调中如涉及市其他有关部门的工作，相关处室要做好督促与沟通，并按照会议纪要(或书面意见)的要求做好跟踪分析工作，及时反馈并按级反映。

(四)市重大项目协调时限，各有关单位和部门、各县(市)、区上报需要协调的问题，自收到书面申请报告之日起，在15个工作日内协调答复。

六、定期报告通报制度

每月各代建公司及相关单位应及时向协调小组报告工作落实的进度。将重大建设项目的形象进度、存在问题及解决措施等情况以报表形式上报协调小组，由协调小组综合整理并及时通报全市重大建设项目进展情况。

每月协调小组将重大项目月度月报上报上级发改部门。每季度最后的10日内，要通报上季度重大项目进展情况，分析项目推进存在的问题，提出措施建议，及时向上级发改部门报告。

每月协调小组负责将领导风险抵押责任制的项目进展情况以简报的形式报送各个项目的责任领导。

每周协调小组负责向重大建设项目协调小组副组长通报上周重大项目协调情况。

在每个项目结束后，协调小组要负责对项目进行后评价的工作，并对项目后评价的结果进行通报。项目后评价工作的重要性不言而喻，但一直存在责任人不明确的问题，项目后评价工作一起没有得到很好的落实。财政投资重大项目协调管理机制将把项目后评价落到实处。

七、基本建设项目的竣工验收和结算(决算)管理

(一)建设项目竣工验收时，代建单位(建设单位)应及时通知市发改委、市建委、市财政局及相关部门参与。工程通过竣工验收后，按财政部、建设部《建设工程价款结算暂行办法》规定，对结算审核结果及时对数复核，应当在3个月内完成竣工财务结算、决算的编制工作。竣工财务结算(决算)应当对基本建设工程项目概况、专项工程及造成工程量调整的主要因素和原因作出说明。设计、施工、监理等单位应当配合项目单位做好竣工财务结算、决算的编制工作。

代建单位(建设单位)、施工单位必须积极配合工程结算审核工作，及时提供相关资料，并对资料的完整性、真实性作出承诺。审核部门对事后施工单位补签提供的资料不予采信。

(二)建设周期长、建设内容多的项目，单项工程竣工，具备交付使用条件的，可编制单项工程竣工决算。建设项目全部竣工后应编制竣工总决算。

(三)代建单位(建设单位)报送建设项目竣工决算时，应同时报送下列材料：概算及其批准文件、历年投资计划、经市财政局审核批准的项目预算、工程合同、工程结算等有关资料。对于代建单位(建设单位)未按基本建设程序和本意见规定办理相关手续的基本建设项目结算(决算)资料，市财政投资评审中心不受理评审工作。

(四)竣工财务结算报市财政投资评审中心评审后，代建单位(建设单位)应当编制竣工财务决算，报市财政局批复。列入市审计监督计划的项目，市财政局应当依据审计机关对项目单位编制的竣工财务决算的审计决定批复竣工财务决算。

(五)对基本建设工程项目竣工结算的审核，按下列原则办理：

1依法招标的工程，审查工程施工后的有增减项目的和有争议的内容，无增减或无争议的按合同约定执行。

2单项工程的某一单项工程有争议，或单项工程的某一部分有争议，其他单项或部分工程按原约定执行。

3特殊工程在部分项目(子项目)的预算定额、费用定额运用上有争议的，其他单项或部分工程按合同约定执行。

4有争议部分严格按有关财政投资评审工作程序进行评审确定。

(六)工程项目验收后，代建单位(建设单位)应根据市财政局批复的决算办理资产移交手续，产权单位依据相关规定实行固定资产核算。

(七)市财政投资评审中心对工程预、结(决)算、招投标文件、施工合同的评审和市审计局对竣工结(决)算的审计均不得向建设单位和施工单位收取任何费用。

八、绩效考核

对存在下列情况的部门和单位，协调小组可向市直部门和镇区工作实绩考核办公室提出给予扣分处理。

(一)职责明确但落实不力，而影响到项目进度的，将给予通报批评；

(二)在重大建设项目建设过程中遇到问题，本部门难以解决又没有及时向协调小组报告，造成拖延建设进程；

(三)在重大建设项目建设过程中遇到问题，在本部门职能范围内能解决但没有采取措施解决，直接将问题移交协调小组。希望通过该协调管理机制能对财政投资项目进一步加强管理，缩短项目建设时间，节约财政投资，为规范化、制度化管理项目提供有力依据，提高政府的行政效能。

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一、在校大学生参与投资理财的意义

如今，在社會经济发展过程中，非常有必要的一件事就是资产增值，所以投资理财变成了一件稀松平常的事，而在其中也包括我国的在校大学生[1]。

首先，能够使大学生的经济负担有效降低。就现阶段我国大部分在校大学生来说，以一般家庭的学生占大多数，甚至于一些上学都十分困难。部分家境比较困难的大学生往往都面临着非常大的经济压力，常常省吃俭用，如此一来就对他们的正常学习与生活造成了很大影响。因此，就这些在校大学生而言，很有必要参与投资理财，进而让家庭的经济负担从根本上得以降低。

其次，有助于大学生自我管理能力的提升。如今很多大学生在花钱方面都毫无节制，也没有记账的习惯，存在消费不合理的情况，即所谓的“月光族”。所以，大学生应养成及时记账的习惯，将个人开支与消费习惯掌握好，做到钱都用在刀刃上，如此一来大学生就会养成合理消费的习惯，那些不必要的开支也就被节省下来。

最后，能够为后期进入社会打下一定的基础。诸多研究结果均证实，不论再高的学历，若缺乏良好的理财习惯，则在社会上便不会有再高的地位。因此，若在读书时期就能够养成良好的理财习惯，那么对一生来说都是受益无穷的。在投资理财过程中，既对自身的多项能力予以了培养，包括分析问题、判断是非能力等，还有助于自身理财知识更加丰富，使后期社会适应力更强。

二、在校大学生投资理财存在的问题

（一）大学生投资理财观念不强

大学生的可支配金额一般被用于两个方面，即投资和消费，而其中消费占到了大半部分。而当每月可支配金额增加时，用于投资理财的月平均金额却在不断降低，可见，若大学生拥有更多的月可支配金额，那么在分配那部分多出来的资金上，他们更多是将其消费，用于再投资的往往只有很小一部分，如此一来就增加了消费在大学生月可支配资金的占比，减少了投资理财金额的比例，由此也反映出大学生缺乏较强的投资理财观念，但他们又有非常强烈的提高消费水平的渴望，正是因为这种消费心理的影响，所以近年来很多大学生均陷入了高利贷的陷阱之中。

（二）投资目的定位偏差

如今，小康家庭的大学生占到大多数，出生于穷苦家庭的学生仅有少半部分，就算家庭贫苦的学生，依然是在父母的悉心呵护下成长的，所以，很少有学生真正体会父母的艰辛。通过调查，我们发现，赚更多的钱供自己消费（生活、旅游、应酬等）是大部分学生进行投资理财的主要目的。受此种目的的驱使，投资理财的本质发生了改变，即由过去的正确规划资金的资金变为了以最少的劳动实现利益的最大化。如此投资定位必然会严重影响到大学生正确价值观的形成，所以切不可掉以轻心。

（三）投资理财经验欠缺

不断回暖的中国股市，让很多大学生均投身到了炒股的行列中，成为股市中一道靓丽的风景线。部分较为保守的大学生将基金作为投资对象，而投资方式又以开放式基金定期定额为主。除了炒股与基金投资，一些思维活跃的大学生们还尝试着开办商店等多样化的投资理财。但因为投资风险较大，投入精力过多，于是很多大学生对于在校园及周边开店依然非常谨慎。而网上开店因为无须较大投资，且运营方便，所以成了很多大学生投资理财的首选。在影响大部分在校大学生投资理财活动的深层原因中，既有资金有限、考虑问题不成熟等因素，还包括缺乏投资理财经验等。由此可见，虽然在校大学生投资理财意义重大，但其经历的投资起步期却非常长。

三、关于在校大学生投资理财的对策

（一）营造良好的投资理财氛围

第一，各类高校应对投资理财课程设置的重要性引起重视。若院校未开设投资理财课程，可为在校大学生设置投资理财选修课供其学习，而为了让更多的学生接触这门课程并参与其中，易懂性与实用性就是课程设置需重点突出的内容，从而使学生的投资理财储备知识不断提升，因此在学校的建设项目中应早些纳入投资理财教育。如果高校已开设有投资理财相关课程，则应将其深度与广度拓宽，设置模拟股票、模拟银行信贷及国际结算业务等更加丰富的投资理财实践课程。

第二，充分营造校园投资理财氛围，针对在校大学生加强投资理财培训。比如，高校可定期开展有关投资理财的专题讲座，向其普及最新的投资理财知识与热点。同时也可组织和投资理财相关的比赛，鼓励学生积极参与，以对他们投资理财的敏锐度进行培养，让大学生从对投资理财漠不关心，一问三不知到熟悉了解。

第三，加强家庭投资理财氛围。父母总会在无形中影响孩子，而父母的谆谆教导更是对家庭投资理财教育紧密相关。比如，父母可通过参与投资理财活动，将良好的带头作用发挥出来，使大学生对投资理财有更深的认识与了解。平时也可就投资理财相关的问题同孩子讨论，对其投资理财兴趣予以培养，并以资金支持他们参与投资理财，将投资理财方面的知识和经验传授给他们，让其投资理财知识和技能进一步增强。通过在学校课程设置、校园理财氛围以及家庭理财氛围三方面下功夫，对大学生投资理财氛围予以丰富，将对网络的依赖性降低，如此既有助于促进大学生投资理财知识与技能的提升，也可使其投资理财的风险防范意识增强，尽可能让大学生在投资理财上免受损失或少受损失。

（二）培养投资理财意识，提高投资理财能力

在校大学生需对投资理财行为有一正确的认识。须知，在人生自我管理和规划过程中，最重要一部分就是做好投资理财，更多的是对自己投资理财意识与能力进行培养，以良好的基础支持今后的投资理财，而并非所有均以盈利性为目的[2]。对大学生而言，在学校中所拥有的业余时间大大超过了上班的时候，因此在这段时间中接受投资理财的实践训练无疑是最合适的。但若将投资理财做好，就要求大学生进行自我提升和改变。在校大学生若要促进自身投资理财能力进一步提高，优化投资理财能力，第一步就一定要有正确的消费观，生活中切忌大手大脚，理性消费，将一些不必要的开支减少，适当节流，把闲余资金聚拢进行投资理财。第二，主动对金融知识展开学习，对于投资理财方面的书籍可尽量多阅读一些，对金融市场规律与投资风险进行了解，选择恰当的投资组合，使风险尽可能少出現。第三，鉴于大学生未较多关注投资理财信息这一问题，应主动对金融知识进行学习，从多个渠道了解有关投资理财的新闻资讯，将现阶段的经济形势与政策方针给掌握到，知晓金融市场动向;平时积极参加各类课外活动和培训，根据自身投资理财情况进行经验总结，以将投资理财的有效时机充分把握。第四，多向身边投资理财的亲朋好友询问请教，同其沟通，但不能盲从，而要取其精华去其糟粕，结合自身实际情况选择自己最适合的理财产品。第五，进一步丰富自身社会阅历与实践经验，保持良好心态，不论盈亏均戒骄戒躁。投资理财时需提前把预算做好，千万不能将学费等特殊必要用途的备用金挪用，又或是通过高利贷借资来达到投资目的，防止受资金亏损影响而在道德方面发生问题。最后，应带有一定的风险防范意识参与投资理财，虽然网络带来了诸多便利，但随之而来的安全风险也值得我们引起重视，特别是近年来互联网金融市场形势一片大好，更需值得注意。因此大学生在进行投资理财时，一定要把自身财产安全的保护工作做好，防止由于操作方式的不安全而使一些本可避免的损失出现。

（三）正确定位投资理财目标

正确的投资理财目标能给于大学生科学的指引，使之开展正确的投资理财活动。大学生投资理财的目的并非是让自己有更多的金钱花费，而应当对资金使用做出正确规划，让其为自己个人理想的实现助力。现阶段，在校大学生的投资理财观念极易使之形成不良心理，如不劳而获、享乐等，投资的主要目的是为了获得更多的金钱，若投资失败则就会形成恶性循环。所以，大学生应对自己投资理财的初衷予以审视，第一时间对心态进行调整，以长期发展为目标，树立投资理财观念，使正确的投资理财价值观形成。

（四）提供合适理财产品

大学生这一群体较为特殊，其主要特点就是思想活跃、缺乏较强的自控能力以及资金使用情况不定[3]。与此同时，他们关注更多的往往是理财产品的投资风险控制、资金随存随取的灵活性、提供该理财产品的公司或银行的声誉等，而这也反映出他们除了对高收益予以追求，还希望将有效控制风险，较高的收益可将其投资积极性激发出来，较低的风险则让投资的稳健性得到充分保证，使大学生积极参与投资理财。站在大学生投资理财能力的角度上来说，虽然大学生具有稳定的资金来源，但资金数量却有限，理想的理财产品在投资门槛上不宜过高，从而让大学生对资金灵活性的需求得到满足。结合大学生投资理财市场的需求现状与发展前景，相关投资理财机构应对大学生群体投资理财特性予以充分把握，观察分析时势，依据情况的变化将真正适合在校大学生需求的产品推出来。

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2014年8月初，广东省B市审计局作为清远市首个推行乡镇(街道)党政主要领导干部经济责任异地同步审计的试点县之一，被A市审计局授权对《C县L镇党委书记梁某某同志和原镇长陈某某同志的任期经济责任审计》的审计，B市审计局领导班子积极研究部署，多次开会研究如何做好此次异地审计工作。会上多次强调要讲究审计方法、讲究工作效率，高质量的完成此项审计任务。作为此次的主审人员，自然要花多心思在此项目上。感触较深的是在实施审计方案内容之一的——“政府投资和以政府投资为主的重大项目的研究决策及建设管理等情况”审计时，发现建设项目管理存在的一些问题。

关键词：

财政投资工程项目；审计

一、背景

2014年8月初，广东省B市审计局作为清远市首个推行乡镇(街道)党政主要领导干部经济责任异地同步审计的试点县之一，被A市审计局授权对《C县L镇党委书记梁某某同志和原镇长陈某某同志的任期经济责任审计》的审计，为顺利完成A市审计局的授权任务，B市审计局领导班子积极研究部署，多次开会研究如何做好此次异地审计工作。会上多次强调要讲究审计方法、讲究工作效率，高质量的完成此项审计任务。作为此次的主审人员，自然要花多心思在此项目上。感触较深的是在实施审计方案内容之一的——“政府投资和以政府投资为主的重大项目的研究决策及建设管理等情况”审计时，发现建设项目管理存在的一些问题。经审计，C县L镇国土所办证大楼工程于2011年10月26日经C县发改〔2011〕101号批准立项，工程建筑面积513.2㎡，批准总投资48.7万元，资金来源为上级补助及镇政府自筹。该工程于2013年3月通过工程结算，在工程建设期内，由于压板试验结果不符合设计要求、增加阳台走廊、防盗网及材料和人员工资有所上涨等因素，导致工程实际投资额62.79万元。

二、审计方法以及审计发现的主要问题

审计组采用审阅法审阅项目的有关可行性研究报告及批复、规划设计文件、增加工程签证记录、会议记录、合同、预算及结算等资料，通过比对分析、核对和计算，发现该项目工程管理方面存在的超概算初步问题，然后再约谈项目建设时期相关责任人，进一步了解工程当时所处的实际情况及当时的建设情况，经进一步证实后将审计初步认定的事实问题向各位领导陈述。在确凿的事实面前，L镇主要负责人分别同意审计人员的分析和承认在工程项目管理方面存在问题。最后审计组在对该工程的财务、施工等方面资料审计后作出审计发现存在问题定论：C县L镇国土所办证大楼工程实际投资超过原批复概算的28.93%，并未向主管部门及C县发展和改革局申请办理调整概算手续。

三、分析

C县L镇的做法违反了《清远市政府投资项目管理暂行办法》(清府办〔2011〕64号)第四十四条“采用直接投资、资本金注入方式的投资项目，在建设过程中需调整项目概算的，由项目单位提出调整方案，按规定程序和权限报原概算审批部门批准。市级政府投资项目因超出原设计范围的重大变更、重大自然灾害、国家重大政策性调整等引起项目总投资增加，超过项目概算的，按照下列方式办理：(一)超过项目概算10%或者超过300万元的，有项目单位报市投资主管部门，经征求市财政等有关部门意见后，由市投资主管部门审核，报市人民政府批准。.....”的相关规定。

四、处理

根据《财政违法行为处罚处分条例》第九条“单位和个人有下列违反国家有关投资建设项目规定行为之一的责令改正......(三)违反规定超概算投资;”的规定，B市审计局责成C县L镇立即改正，今后应严格履行基本建设项目报批程序，完善工程报批手续，堵塞工程管理漏洞。L镇态度诚恳，并做出承若积极配合整改，L镇立即组织有关人员到当地主管部门及发改局并就此事进行的协调，但因项目建成使用至今已有一定的时间，当年经办的L镇和C县发改局的一些当事人几经轮换，以致未能向发展和改革局补办申请调整概算的手续,L镇表态今后政府投资项目将严格执行基本国家建设程序。

五、工程超概算的原因分析

通过此次对政府投资和以政府投资为主的重大项目的建设管理等情况审计，结合以往审计项目的经验，本人认为工程项目超概算且未履行申请调整报批手续的现象普遍存在，而且屡查屡犯。由于不同的工程建设项目，其自身性质和建设期所处的时间不同以及其他各种因素的影响，造成概算调增的因素也不尽相同，归纳起来主要有以下几方面因素：1.项目决策阶段不深入；2.工程设计变更；3.概(预)算漏项；4.工程签证；5.增加概算外项目；6.材料设备价差；7.工人工资提高；8.管理体制不健全与管理人才缺乏等。以上原因的存在是造成当前预算超概算问题的根源。

六、启示

通过对“政府投资和以政府投资为主的重大项目的研究决策及建设管理等情况”审计，发现L镇工程项目管理方面存在的工程项目超概算且未履行申请调整报批手续的问题，结合以往审计项目经验并结合此次审计发现问题及分析成因，得出以下启示，供大家参考：1.项目审批部门存在“只批不管”的现象，项目是批准了，但建设过程中缺少一定监管，造成建设单位超概算现象，建议主管部门及发改部门应加强项目中期的检查监督工作，防止建设过程中的违规问题出现。2.今后，凡需调整规模超过项目概算10%或者超过300万元的，需报市投资主管部门，经征求市财政等有关部门意见后，由市投资主管部门审核，报市人民政府批准。3.建设单位应严格设计变更和施工签证的管理。从根本上解决当前设计变更和签证管理的混乱状况，重大设计变更、签证坚持先报批后实施的制度，才能从源头抵制随意变更设计而带来的超概算、超预算现象。4.建设应加强项目决策阶段的管理，建立完善的投资责任制。为避免概预算超支的问题出现。必须严格规定工程建设项目法人单位，各级政府部门和勘察设计单位、项目咨询单位的责任和义务。5.强化工程设计与造价人员协作机制。提高工程造价管理人员积极主动参与意识，设计前期就要同设计人员一起参与现场情况的调查，掌握现场情况，为准确编制“三算”做准备。尤其概(预)算人员还应不断加强自身能力的培养，学习涉及本专业有关方面的知识，积累经验，努力提高自己的知识结构和能力。

七、结束语

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关键词：居民理财；影响因素；相关性分析；Logistic分析

一、引言

宁波市坐落于长三角南翼，杭州湾南岸，浙江省副省级城市，国家计划单列市，经济和金融总量在长三角15个中心城市中处于较为领先的地位。2013年初步核算，宁波市全年实现地区生产总值7128.9亿元，按可比价格计算，比上年增长8.1%，按常住人口计算人均生产总值为93176元（按年平均汇率折算为15046美元）；2013年末全市金融机构本外币存款余额13164.6亿元，比上年增长9.9%，其中人民币存款余额12740.5亿元，增长9.8%；城乡居民人民币储蓄存款余额达4562.4亿元，比上年增长9.3%。2013年全市实现保费收入185.5亿元，比上年增长12.6%，市区居民人均可支配收入41729元，增长10.1%，市区居民人均消费性支出24685元，比上年增长6.0%。

通过实地发放问卷，本次调研拟以样本数据分析宁波市居民个人投资理财的基本情况、各种理财产品的认知度、理财的主要目标、风险偏好和理财计划、投资理财的途径等，由此认知宁波市居民个人的投资理财行为。考虑不同收入群体对投资理财的偏好和有无理财计划等因素，通过建立数学模型对这两个因素进行分析并寻找因素之间的内在关联。

二、宁波市城镇居民投资理财情况的描述性分析

本次问卷调查于2013年10月在宁波市六大城区各大银行、居民社区、办公大楼以及书店内进行。这次调查总共发放问卷250份，有效问卷为198份。受访者中男性受访者90人，占总数的45% ，女性受访者108人，占总数的55%。

1.宁波市城镇居民投资理财基本情况。从调查结果中我们可以发现，宁波市城镇居民对于投资理财产品还处在初级阶段，大部分居民都比较倾向定期储蓄这类收益较稳定的理财产品，但对于外汇、期权期货、贵金属等产品的持有率却不高，主要原因是大部分居民对于这些投资理财产品的认知度还不够高，而且贵金属的变现能力差，其中股票、基金在居民投资理财选择中占有较大比例，都超过了50%，同时，房地产在居民投资理财的选择中也倍受青睐，其比例占据了39%。

表 1 受访者选择理财产品的种类

2.宁波市城镇居民对投资理财的认知度。在全部的198名受访者中，有101人对于理财产品有一点的了解，占总体比例最高，是51%，有61人对于投资理财产品是不了解但是感兴趣想要了解的，占总体比例的31%，当然也有13人是非常了解的，占总体比例的7%，但是，也有一部分居民对于投资理财是不感兴趣也不想了解的，占总体比例的11%。从上面的数据可以看出，宁波市城镇居民对投资理财的认知度还是处于在一个较低的位置，甚至有一部分的居民对于投资理财是漠不关心的，因此，宁波市城镇居民对于投资理财的认知度还有待提高。从中我们不难发现还是有很多民间闲置资本没有得到充分利用。

3.宁波市城镇居民对投资理财的主要目标。对于宁波市城镇居民投资理财的主要目标，在全部的受访者中，有145人是为了合理安排资金，同时也有145人受访者是为了提高生活质量，各占总体比例的73%，还有117人是为了资产增值，占总体比例的59%，还有77人是为了保障家人的教育和医疗，占总体比重的39，其余的还有就是储蓄的47%和养老的32%。从中不难看出，宁波市城镇居民对于投资理财的主要目标更多是为了保障自己的生活质量的前提下来获取所需的收益。

4.宁波市城镇居民对投资理财的风险偏好和理财计划。从调查分析中可以看出，在受访者中，有120人选择的投资理财产品的年回报为5%―10%，占总体的61%。而对于年回报在10%―15%的投资理财产品，接受这种产品的只有15名受访者。有138名受访者选择能够承受的最大年损失在5%以内，占总体的70%。但是只有3名受访者选择能够承受最大年损失在15%以上的理财产品。同时，只有小部分居民能承受最大的损失在15%以上。这说明，绝大多数居民不喜欢并且不愿意投资风险较高的产品，与此同时，他们更偏向于收益比较稳定的投资理财产品。

5.宁波市城镇居民对投资理财的途径及关注因素。宁波市城镇居民在选择投资理财的过程中，其参考的信息来源有独立操作，依靠投资理财专家等。选择理财产品时对其影响因素的关注程度。通过柱状图可以发现经济形势、投资回报、风险防范主导者居民对理财产品的选择。

图 1 受访者关注因素 图 2 受访者理财途径

三、居民投资理财的影响因素分析

为了更充分地了解宁波市城镇居民的投资理财行为本文将以不同收入群体对投资理财的偏好和理财计划的影响因素两个模型对居民投资理财型为进行量化分析。

为了清楚的了解不同收入群体的偏好选择中等收入和高收入两个群体进行相关性分析得到如下结果。

表2 相关性分析结果

表 3 相关性分析结果（续表）

通过分析可以发现中等收入群体与存款、股票、房地产、短期、合理安排资金、提高生活质量、保障教育医疗、资产增值呈正相关；与回报、损失、长期、分红保险、投资占比呈负相关。

高收入群体与回报、损失、长期、分红保险、投资占比呈正相关；与存款、股票、房地产、短期、合理安排资金、提高生活质量、保障教育医疗、资产增值呈负相关。

为了更深入的了解对理财计划的影响因素通过Logistic回归分析进行分析。

对理财计划可能的影响因素有性别、年龄、婚否、受教育受教育程度、收入、负债、对理财的了解、途径得到结果（表4）。通过检验得到具有显著影响的因素有婚否、受教育程度、对理财的了解三个因素。其显著性概率均小于0.01说明各因素有着很强的显著性（表5）。

表4 Logistic回归分析

表5 Logistic回归分析

四、结论与对策建议

通过量化分析得到以下结论：

1.通过分析可以发现高收入群体愿意拿出更多的钱去进行投资，而且对投资过程中发生的风险有更强的承受能力。在投资工具的选择上中等收入群体更倾向于定期存款、股票和房地产；高收入群体则更倾向于分红保险。在期限选择上中等收入群体倾向于一年以内的短期投资；高收入群体倾向于五年以上的长期投资。从投资目的来看中的收入群体有更加显著的逐利性和保障性。

2.对理财的了解是影响居民是否有投资计划的主要因素，婚否、受教育程度是次要因素。与性别、年龄、收入、负债、途径无关。这说明如果加强对宁波城镇居民投资理财知识的普及将会有更多的居民拥有自己的投资理财计划进行投资理财活动。

通过对上述分析结论我们得到以下对策：

从居民角度而言，首先要增长投资理财的知识。要对常见的投资理财产品有所了解，并根据自身的实际情况合理的选择投资理财的工具。其次要有一个较为明确的投资理财规划。居民可以根据自己的需要制定相应的投资理财规划从而避免投资理财的盲目性，而且能够获得较高的投资收益。最后要关注总体经济形势的变化。经济形势的变化会对投资工具的收益率造成较大影响，要根据经济形势的变化对投资理财行为作出调整使之适应经济形势的变化。

从金融机构角度而言，首先金融机构作为金融服务的窗口要加强对金融知识的宣传普及力度，使居民有方便的渠道去了解金融知识，从而使居民获得更多的投资渠道的信息，增加居民投资理财的空间。其次要加强金融创新，引入新的金融工具为居民投资与中小企业起好中介作用这样一方面增加了居民投资理财的渠道，一方面为急需资金的中小企业提供了相应的资金。最后要加强个人投资理财业务上的服务意识。不仅要提高工作人员的专业性与服务态度，还要能够为顾客提供尽可能详细的信息、风险提示和建议，更要能根据不同层次顾客的需要为其制定个性化投资理财规划。

从政府角度及金融监管机构角度而言，政府要加强社会保障体系建设，保障人民的基本生活需求，使居民敢于将剩余的资金进行投资而不是存入银行保管；其次人民银行要采取积极地宏观调控，使经济平稳较快发展，减小经济周期对居民投资理财造成的不利影响；金融监管机构要规范股票市场的运行，促进企业债券市场的发展，规范P2P平台的运作，强化信用评级机构在资本市场中的作用，从而提升资本市场的融资能力，为居民投资于资本市场提供更好的条件。

参考文献：

[1]宁波市统计局―宁波统计年鉴2013

[2]黄莹，熊雪萍.后金融危机时代武汉市城镇居民投资理财行为分析[J].湖北社会科学，2010（08）.

[3]城市居民投资理财行为分析[J].科技信息，2013，15.

[4]哈尔滨市城区居民投资理财产品行为的实证分析[J].中国集体经济，2012，09.

篇6

关键词：财务报告质量；资产抵押能力；投资效率；投资不足；投资过度

中图分类号：F83059文献标识码：A

财务报告通常被认为是缓解公司融资约束和促使公司管理者实施的投资决策更加符合投资者利益的重要治理工具，尽管有的研究发现财务报告质量仅仅是缓解融资约束抑制冲突而影响公司投资效率的关键因素之一，但已有研究表明公司资产抵押能力越高就越能筹集更多的外部资金而进行更多投资（Benmelech和Bergman，2009）。在新古典经济学完美市场条件下，决定公司投资的唯一因素是投资项目的边际价值，然而越来越多的研究发现信息不对称与冲突等因素的存在导致市场并不完善。相关理论模型表明资产抵押作为一种保证机制，有助于降低外部资本提供者的投资风险，减少融资摩擦，缓解公司面临的融资约束（Chaney等，2012），有效改善公司融资能力使公司能进行更多投资，但是鲜有证据证明资产抵押能力对投资效率、特别是对投资不足的影响有作用。本文的主要目的是基于财务报告质量降低信息不对称的作用机制，及资产抵押能力在缓解因信息不对称带来的投资风险中的作用机制，分析财务报告质量在新兴加转轨的制度背景下能否有效地发挥对公司投资效率的影响作用，并在此基础上进一步探析财务报告质量在不同资产抵押能力的公司中，对投资效率尤其是对投资不足的影响是否存在差异。

一、理论分析与研究假设

（一）非效率投资的成因

公司投资效率主要取决于其融资能力和投资意愿。首先，公司需要有融资能力为其面临的投资机会筹集所需要的资金。在完美的资本市场中，由于内部融资与外源融资无差异，公司投资决策与融资能力无关（Modigliani和Miller，1958），公司能为所有净现值大于零（NPV>0）的投资项目筹集足够的资金，公司投资项目的边际价值是投资决策唯一的驱动力。然而，现实世界中并不存在完美的资本市场，外部资本提供者与公司及其管理者之间存在的信息不对称会导致融资摩擦，从而使公司面临融资约束。因此，面临融资约束的公司由于不能筹集足够的资金而不得不放弃一些净现值大于零的投资项目，使公司实际投资规模小于最优投资规模，从而产生投资不足降低投资效率。其次，即使公司拥有投资项目所需要的全部资金，也不能保证公司所有的投资决策都能使股东价值最大化，因为公司投资是否有效率在很大程度上取决于其投资意愿。由于道德风险问题的存在，作为公司实际控制人的管理者往往会通过投资净现值小于零（NPV

（二）财务报告质量对投资效率的影响

高质量的财务报告通过影响公司融资能力和投资意愿进而发挥对投资效率的治理作用。首先，公司定期披露的财务报告通过提供有助于投资者决策的具有可靠性与相关性的信息，降低投资者的逆向选择，减少公司融资成本，提高公司融资能力，避免公司投资不足。例如公司披露高质量的财务报告能有效降低投资者对公司股票价值的估计风险，使投资者正确评估公司发行的股票价值并合理确定股票价格，进而降低融资成本，提高融资能力（Myers和Majluf，1984）。其次，投资者通过阅读财务报告降低信息劣势，提高激励与监督公司管理者的能力，抑制管理者道德风险引发的冲突，促使公司管理者改善项目选择，抑制投资不足或过度，最大程度上确保其投资意愿符合股东价值最大化目标。例如财务报告基本数据常常作为管理层薪酬契约的设计基础，同时作为公司特有信息通过股票市场的价格反馈作用对管理者进行激励与监督，提高管理者尽职勤勉程度，优化投资决策以获取更多的职位收益或避免被解雇（Bushman和Smith，2001；杨继伟，2011）。然而已有研究大多基于西方发达国家的制度背景，而在中国现阶段新兴加转轨的特殊制度背景下，公司对外披露的财务报告质量与投资效率之间是否显著相关仍需进一步探讨。为此，本文提出以下假设：

假设1：财务报告质量较高的公司表现出较高的投资效率。

鉴于财务报告质量在减少投资不足与抑制投资过度中的影响作用，我们也提出两个次假设：

假设1a：财务报告质量较高的公司表现出较低的投资不足。

假设1b：财务报告质量较高的公司表现出较低的投资过度。

（三）财务报告质量在不同资产抵押能力的公司中对投资效率的影响

中国资本市场新兴加转轨的特征使信息不对称不可避免，而信息不对称所产生的融资摩擦使公司的融资需求无法得到完全满足。因此，公司常常面临融资约束，特别是民营控股公司更为明显（沈红波等，2010；屈文洲等，2011）。此外，信息不对称和契约不完全性增加了作为内部人的公司管理者借助信息优势损害处于信息劣势的外部资本提供者利益的可能性。当外部资本提供者理性预期到信息不对称与冲突存在时就会提高资本的预期回报率（Lambert等，2007），进而推高公司的融资成本。融资成本的提高意味着公司融资能力的降低，当公司因融资能力较低导致不能筹集足够的资金时就会产生投资不足。资产抵押作为一种给外部资本提供者偿还资金的保障信号，降低了因信息不对称给投资者带来的风险，同时管理者为了避免丧失公司抵押的资产而努力选择正确的投资项目，促使投资决策在最大程度上符合投资者利益。因此，资产抵押作为一种保护投资者利益的外部保证机制（李青原和王红建，2013）能有效减少融资摩擦，提高公司融资能力，缓解公司面临的融资约束。已有研究表明，当公司资产抵押能力较高时，公司融资能力和投资也随之增加（Benmelech和Bergman，2009；Chaney等，2012）。因此，资产抵押能力成为影响公司能否获得必要的资金从而有效进行投资的关键因素之一。

在完美市场中信息不对称不存在，公司能够为全部投资机会筹集足够的资金，在这种情形下公司资产抵押能力与公司融资能力无关，也不会影响公司投资。然而一旦信息不对称增加，公司资产抵押能力就与公司融资能力密切相关。公司较低的资产抵押能力意味着外部资本提供者因信息不对称而产生的投资风险较高，这将导致公司面临较高的融资约束。由于较低的资产抵押能力意味着贷款的安全性较低，贷款方在这种情形下就会增加监督、提高利率和信用等级（Benmelech和Bergman，2009），使公司不得不减少债务融资进而转向权益融资，即使转向权益融资，信息不对称仍会降低公司股权融资能力进而提高融资成本。此时高质量的财务报告就显得尤为重要，它能对资产抵押能力起到替代作用，有效降低公司与投资者之间的信息不对称，从而减少融资摩擦。因此，对于面临融资约束的公司而言，较低的资产抵押能力提高投资者对公司透明度的需求，高质量的财务报告在这种情形下对缓解融资约束减少投资不足更显得不可或缺。为此，本文提出以下假设：

假设2：在资产抵押能力较低的公司中财务报告质量对投资不足的影响作用更明显。

二、研究设计

（一）样本和数据

本文选取2008-2013年深圳证券交易所A股上市公司作为研究样本，实证检验所需的财务数据均来自于国泰安CSMAR数据库，公司终极股权性质通过手工收集上市公司披露的年度财务报告信息获得。研究样本的选取遵循以下原则：（1）剔除金融类上市公司观察值，因为金融类上市公司的特征与其他行业上市公司的特征存在较大的差异，考虑到本文的研究目的予以剔除；（2）剔除因资产重组、股权变更和战略转型等造成公司主营业务变化而导致无法准确进行行业分类的观察值；（3）剔除*ST、ST或者PT状态的上市公司，此类上市公司正常生产经营不能持续，其投资行为与正常经营公司的投资行为差异较大；（4）剔除数据不完整的公司。最终，本文得到3 726个样本观测值。

（二）主要变量定义

1.投资效率。学者们主要用Richardson（2006）残差模型度量特定公司的投资效率，该残差模型的基本思路是先通过构建公司预期投资模型估算出公司的最佳投资规模，再用公司实际投资规模减去估计最佳投资规模的估计残差作为投资效率的替代变量，估计残差为正则表示投资过度，估计残差为负则表示投资不足。因此，本文用该残差模型度量公司投资效率，模型结构如下：

表示滞后项，εi，t为模型回归残差。通过分行业和分年度对模型（1）进行线性回归，取该模型回归残差的绝对值然后乘以（-1）作为投资效率的替代变量，其值越小则表示投资效率越低，其值越大即越趋近于0则表示投资效率越高，越接近于最优投资水平。

2.财务报告质量。财务报告的目标是提供有助于投资者决策的具有可靠性与相关性的信息，而财务报告所披露的会计盈余信息对于投资者来说最为重要（Ecker等，2006）。会计盈余不仅是投资者进行投资决策的重要工具，也是管理者薪酬契约设计的重要基础。因此，本文选取会计盈余中的应计质量、盈余平滑度和会计稳健性度量公司财务报告质量，并且以这三个估计指标的加权指数构建财务报告质量指数，以缓解单个指标存在的误差和极端值影响。

（1）应计质量。在应计制度下，公司通过线性估计未来现金流量计算应计利润。公司未来现金流量的线性估计误差越小，应计利润计算越准确，则表示公司财务报告对外披露的经营信息越精确，也就意味着公司财务报告质量越高。本文运用Dechow和Dichev（2002）构建的模型度量应计质量，模型结构如下：

年的经营现金流量与当期平均总资产的比值，εi，t为模型回归残差。通过分行业和分年度对模型（2）进行线性回归得到该模型的回归残差项，计算其标准差并以标准差的绝对值度量公司的应计质量。标准差的绝对值越小意味着公司应计质量越高，财务报告质量也就越高，反之则越低。

（2）盈余平滑度。盈余平滑度是指公司财务报告披露的会计盈余与真实收益之间的偏离程度，具体而言就是公司应计项目变化与现金流变化之间的相关系数（Bhattacharya等，2003）。盈余平滑度越高表示公司管理者操纵会计盈余以隐匿公司经营业绩波动的程度越大，这将削弱财务信息的可靠性与相关性，降低财务报告质量。本文运用Francis等（2005）建立的模型，通过计算公司线下项目前利润的变化程度与经营活动现金流量的变化程度的比值表示盈余平滑度，计算公式为：

ESi，t=σ（PROi，t）σ（CFOi，t）（3）

其中ESi，t表示公司i第t年的盈余平滑度，σ（CFOi，t）表示公司i第t年的经营活动现金流量的标准差，σ（PROi，t）表示公司i第t年的线下项目前利润的标准差。ESi，t值越高意味着盈余平滑度越低，财务报告质量越高；ESi，t值越低意味着盈余平滑度越高，财务报告质量越低。

（3）会计稳健性。会计稳健性是指财务会计信息系统对好消息的确认要严于对坏消息的确认，即推迟确认收益而加速确认损失，降低应计利润，减少信息披露过程中的“噪音”，提高信息披露质量。本文运用截面Jones模型计算累积操纵性应计利润度量会计稳健性，模型结构如下：

TAi，t=β0+β1（1/Asseti，t）+β2ΔRevi，t+β3PPEi，t+β4ROAi，t+εi，t（4）

其中TAi，t表示公司i第t年的总应计利润，等于线下项目前利润与经营净现金流量之差；Asseti，t表示公司i第t年的年初总资产，ΔRevi，t表示公司i第t年的营业收入变化额与当期平均总资产的比值；PPEi，t表示公司i第t年的固定资产原值与当期平均总资产的比值；ROAi，t表示公司i第t年的资产回报率；εi，t为模型回归残差，表示公司i第t年的累积操纵性应计利润。累积操纵性应计利润的绝对值越大，意味着会计稳健性越低，财务报告质量越低，反之则越高。

（4）财务报告质量指数。为了综合反映各种度量财务报告质量指标并使研究样本信息含量最大化，本文构建一种加权平均综合指数度量公司财务报告质量，该方法就是通过加权百分位数赋值方法定义财务报告质量指数。具体而言，将应计质量、盈余平滑度和会计稳健性这三个度量指标按照大小排序并赋予其所在位次的百分位数值，再将所得的百分位数值进行加权计算得出财务报告质量指数，即：

FRQi，t=[D（CAi，t）+D（ESi，t）+D（TAi，t）]3（5）

其中FROi，t表示公司i第t年的财务报告质量指数，D（CAi，t）表示公司i第t年的用应计质量模型计算出的应计质量分位数，D（ESi，t）表示公司i第t年的用盈余平滑度模型计算出的盈余平滑度分位数，D（TAi，t）表示公司i第t年的用截面Jones模型计算出的会计稳健性分位数。

3.资产抵押能力。公司的业务特征在很大程度上决定了其固定资产与存货等资产的配置，而资产抵押能力取决于公司固定资产与存货等资产的可变现价值。本文借鉴Almeida和Campello（2007）提出的计算公司资产变现期望价值的资产抵押模型度量公司资产抵押能力，该模型结构如下：

CV=V1+0715V2+0547V3+0535V4（6）

其中CV表示公司资产抵押能力，V1 表示公司货币资金与当期平均总资产的比值，V2表示公司应收账款与当期平均总资产的比值，V3表示公司存货与当期平均总资产的比值，V4表示公司固定资产与当期平均总资产的比值。

（三）模型设计

本文选取公司财务特征如资产规模、主营业务增长率、资产负债率和公司治理特征如高管薪酬、管理费用、经营现金流波动性及股权性质等相关变量作为实证模型控制变量，为了避免投资效率和财务报告质量之间存在的潜在内生性问题，财务报告质量与控制变量均采用滞后一期的数值构建本文的实证检验模型，模型结构如下：

表1列示了主要变量的描述性统计特征，本文总样本为3 726个，其中2 056个公司属于投资不足样本，占样本总数的552%，1 670个公司属于投资过度样本，占样本总数的448%，说明现阶段投资不足的上市公司较多，这可能由于公司普遍面临较高的融资约束而导致不能满足所有净现值为正的投资项目的资金需求。总样本投资效率的均值是-00752，中位数为-00519，最小值为-14152，最大值为0，说明样本公司投资效率较低且公司之间的投资效率差异较大。样本公司投资不足的均值是-00691，中间值是-00483；投资过度的均值是-00823，中位数是-00562，说明归属于投资过度的上市公司其非效率投资程度要高于归属于投资不足的上市公司的非效率投资程度，即在非效率投资程度上投资过度要高于投资不足。财务报告质量指数的均值是06135，中位数是05986，最小值为00417，最大值为09698，说明不同上市公司披露的财务报告质量差异较大。资产抵押能力的均值是05766， 中位数是05408，最小值为01094，最大值为08829，说明不同上市公司可用于抵押的资产可变现值差异较大。

（二）财务报告质量对投资效率的影响

表2列示了财务报告质量对公司投资效率的影响结果，从表中第（1）列可以看出财务报告质量指数与公司投资效率之间的相关系数为00647，并且在1%的显著性水平上显著，揭示了财务报告质量与公司投资效率呈显著的正相关关系，有力地支持了本文的假设1。这说明高质量的财务报告通过向投资者传递公司经营状况信息，降低了投资者的信息劣势，减少了投资者的逆向选择，提高投资者激励与监督公司管理者的能力，有助于缓解融资约束，降低冲突，提高公司投资效率。这说明财务报告质量在中国新兴加转轨的制度背景下也能发挥对公司非效率投资行为的抑制作用，提高公司投资效率。更进一步，本文分别以构建财务报告质量指数的三个指标为解释变量，运用主成分分析法检验应计质量、盈余平滑度和会计稳健性与投资效率之间的关系。从表2中的第（2）列和第（3）列可以看出应计质量和盈余平滑度与投资效率之间的相关系数分别为00732和00475，并且在1%的显著性水平上显著，说明应计质量和盈余平滑度与投资效率呈显著的正相关关系。然而表2中第（4）列显示会计稳健性与投资效率的相关系数为正，但不显著，不能得出会计稳健性能提高公司投资效率的结论，可能的原因是会计稳健性促使厌恶风险的公司管理者采取谨慎的投资行为从而抑制了投资过度并加剧了投资不足。

从控制变量的回归结果来看，主营业务增长率的系数在5%的显著性水平显著为负，说明主营业务增长率较高的公司既可能因为资金短缺而导致投资不足，也可能因为管理者过度扩张而导致投资过度，从而降低投资效率；高管薪酬与公司投资效率的相关系数为正且在5%的显著性水平上显著，说明投资者设计的薪酬契约能有效发挥对公司管理者的激励作用时，管理者就会在薪酬利益动机的激发下抑制懈怠渎职行为，改善项目选择，力求做出正确的投资决策，提高公司投资效率；经营现金流量波动性与投资效率的相关系数为负且在5%的显著性水平上显著，说明经营现金流波动越大的公司既可能投资不足也可能投资过度从而降低投资效率；公司规模、资产负债率、管理费用、是否属于国有控股，与公司投资效率之间不存在显著的相关性。

表3列示了财务报告质量对公司投资不足和投资过度的影响结果，从表3中第（1）列和第（5）列可以看出公司财务报告质量指数分别与投资不足和投资过度之间的相关系数为00515和00722，并且在1%的显著性水平上显著，说明高质量的财务报告通过向投资者提供决策有用的具有可靠性与相关性的信息，减少投资者的逆向选择缓解公司融资约束，降低公司管理者的道德风险减少冲突，减少投资不足或抑制投资过度，有力地验证了假设1a和假设1b。

本文以构建财务报告质量指数的三个指标为解释变量，运用主成分分析法检验应计质量、盈余平滑度和会计稳健性分别与投资不足和投资过度之间的关系。对于投资不足样本而言，从表3中的第（2）列和第（3）列可以看出应计质量和盈余平滑度与投资不足之间的相关系数分别为00661和00326，并且在1%的显著性水平上显著，说明应计质量和盈余平滑度与投资不足呈显著的相关关系。然而表中第（4）列显示会计稳健性与投资不足的相关系数为-00121，并且在5%的显著性水平上显著，说明会计稳健性可能促使厌恶风险的公司管理者实施较为谨慎的投资行为，从而对投资不足具有恶化作用。对于投资过度样本而言，从表3中的第（6）列、第（7）列可以看出应计质量和盈余平滑度与投资过度之间的相关系数分别为00816和00743，并且在1%的显著性水平上显著，说明应计质量和盈余平滑度与投资过度呈显著的相关关系，财务报告质量越高的公司其投资过度程度越低，而第（8）列会计稳健性与投资过度之间的关系不显著。

（三）财务报告质量在不同资产抵押能力的公司中对投资效率的影响分析

表4列示了财务报告质量与资产抵押能力的交互作用对公司投资效率的影响结果。根据本文构建的实证模型（8），DumCVi，t-1作为哑变量，当公司资产抵押能力低于样本的中间值时取1，否则取0，FRQi，t-1*DumCVi，t-1表示财务报告质量与资产抵押能力的交互效应。在此模型中，β1表示财务报告质量在资产抵押能力高于样本中间值的公司中对投资效率的影响，β1+β3表示财务报告质量在资产抵押能力低于样本中间值的公司中对投资效率的影响。对于总样本而言，实证结果表明当公司资产抵押能力较低时，财务报告质量对投资效率的影响大小为β1+β3=00624+00105=00729，明显大于资产抵押能力较高的公司中财务报告质量对投资效率的影响（00624），由此可以得出如果公司资产抵押能力较低，财务报告质量对投资效率的影响作用更大。

本文将总样本公司分为投资不足样本和投资过度样本，对于投资不足样本而言，在资产抵押能力较低的公司中财务报告质量对投资不足的影响大小为β1+β3=00481+00323=00804，明显大于资产抵押能力较高的公司中财务报告质量对投资不足的影响（00481），由此可以得出如果公司资产抵押能力较低，财务报告质量对投资不足的影响作用更大。这说明公司资产抵押能力较低，其面临的融资约束越强，此时财务报告显得更为重要，更能起到缓解公司与投资者之间的信息不对称作用，更能减少融资摩擦，使公司有能力为净现值大于零的投资项目提供资金支持，更能减少公司投资不足，有力地验证了假设2。然而对于投资过度样本而言，由于其丰富的内部资源，资产抵押能力的高低与投资过度关系不大，财务报告质量在资产抵押较低的公司中和资产抵押较高的公司中对投资过度的抑制作用没有很大差异。

（四）稳健性分析

为了检验实证结果的稳健性，本文首先运用双边随机边界模型（Kunbhakar和Parmeter，2009）度量投资效率，通过分别计算融资约束影响的投资不足程度和冲突影响的投资过度程度，得出公司整体非效率投资程度，以此度量公司投资效率进行多元线性回归。其次，为了尽量缓解盈余质量和投资效率之间潜在的内生性，如公司业绩较差的管理者在进行非效率投资的同时为了掩盖其行为而披露质量较差的会计盈余信息，或者管理者倾向于披露更好的消息而不愿意披露较差的消息，正所谓“报喜不报忧”导致优质公司的管理者披露高质量的盈余信息，因而采用滞后两期的盈余质量作为解释变量来考察其与投资效率之间的关系。最后，借鉴Campello和Giambona（2012）使用的公司账面固定资产总额与公司账面总资产之间的比值作为资产抵押能力的替代指标进行线性回归，实证检验所得到的回归结果依然证明上述结论成立。

四、结论与启示

（一）结论

本文以深圳证券交易所2008-2013年A股上市公司为样本，运用Richardson（2006）残差模型度量公司投资效率，以Almeida和Campello（2007）资产抵押价值模型度量资产抵押能力，以应计质量、盈余平滑度和会计稳健性，以及它们构建的指数度量财务报告质量，在考虑公司财务特征和公司治理特征的前提下，实证检验了财务报告质量、资产抵押能力与公司投资效率之间的关系，结果发现：

1.上市公司财务报告质量与投资效率之间呈显著正相关性。这说明高质量的财务报告能显著增加公司透明度，提高公司融资能力，缓解公司面临的融资约束，并促使公司管理者改进投资项目选择，优化投资决策，提高投资效率，这表明财务报告质量在新兴资本市场中也能有效发挥对公司投资效率的影响作用；应计质量和盈余平滑度分别与投资效率呈显著正相关性，而会计稳健性与投资效率之间的关系不显著，可能源于会计稳健性迫使厌恶风险的公司管理者减少投资过度，并加剧投资不足，因而其对投资效率的影响关系不明显。

2.上市公司财务报告质量越高，公司投资不足与投资过度越低。这说明上市公司对外披露较高质量的财务报告通过向投资者传递公司经营状况信息，能有效降低投资者与公司之间的信息不对称，减少投资者的估计风险和逆向选择，增强公司融资能力，缓解公司面临的融资约束，减少公司投资不足；同时，能有效提高投资者对公司管理者的激励与监督能力，并通过股票市场的价格反馈作用对公司管理者进行激励与监督，降低冲突程度，优化投资决策，促使公司管理者做出的投资决策更加符合投资者的利益，抑制公司投资过度。其中，应计质量越高，公司投资不足或投资过度越低；盈余平滑度越低，公司投资不足或投资过度越低。

3.上市公司财务报告质量在不同资产抵押能力的公司中对投资效率的影响效应存在差异。总体上说，财务报告质量在资产抵押能力较低的公司中对投资效率的影响作用更大。对于投资不足的公司而言，由于其融资能力较低而存在较高的融资约束，此时财务报告质量在缓解投资者信息不对称的作用过程中较为重要，而资产抵押作为一种外部保障机制对公司融资能力具有较大影响。所以，在资产抵押能力较低的公司中财务报告质量缓解信息不对称的作用更大，对融资约束的缓解作用更为明显。因此，财务报告质量在资产抵押价值能力较低的公司中对投资不足的影响作用更明显。对于投资过度的公司而言，由于其存在丰富的内部资源，资产抵押能力对公司投资影响不大，此时财务报告质量在不同资产抵押能力的公司中对投资过度的抑制作用没有很大差异。本文基于财务报告质量与资产抵押能力的交互效应检验了它们对投资效率的影响，这说明财务报告质量在发挥对公司投资效率的影响作用时存在一定的“状态依存性”。

（二）启示

1.加快建设与完善中国上市公司和证券市场信息披露制度，规范上市公司信息披露行为，最大程度发挥上市公司财务报告在公司投资效率治理中的作用。中国会计政策制定者可以通过完善会计准则使其更有利于公司财务信息的如实披露，证券监管部门从公平、公正与公开这三个方面对公司信息披露进行严格考核，再从经济后果方面引导投资者的投资决策，使股票市场对公司信息披露产生有效的反馈作用，激励公司做出高质量的信息披露。

2.公司投资者在对管理者进行薪酬契约设计时可参考财务报告基本信息，力求设计一个监督成本较低、激励效果较好的管理层薪酬契约，使公司管理者的私人利益与股东利益紧密联系，并且呈强烈的正相关关系，促使公司管理者做出的投资决策行为更加符合投资者的利益。这是因为作为公司外部人的投资者，与作为公司内部实际控制人的管理者相比，处于信息劣势，因而有必要通过激励合同设计，使公司管理者的利益函数与投资者的利益函数更趋于一致，促使公司管理者提高尽职勤勉程度减少投资不足和投资过度，提高公司投资效率，增加股东价值。

3.公司管理者在对投资项目进行融资及投资时要综合考虑公司自身资产抵押能力和财务报告质量。对于轻资产的公司而言，由于其资产抵押能力较低，公司管理者更应重视提供优质的财务报告以对较低的资产抵押能力产生替代作用，提高公司透明度，降低投资者因信息不对称所带来的投资风险，缓解公司面临的融资约束，减少公司投资不足，提高公司投资效率。对于重资产的公司而言，其虽有足够的资产抵押能力保障公司的投资资金需求，公司管理者也应该提高财务报告质量，传递公司良好的信息给外部资本市场，降低投资者对公司股票进行错误定价的概率，增强公司股票的流动性，减少公司在资本市场中的融资成本，增加公司价值。

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篇7

【关键词】 金属矿山开采项目投资； 风险管理； 概率树分析法

一、引言

一个正式运营的金属矿山开采项目由三个阶段构成：一是矿山品位和储量的估算，这是矿山投资决策的重要依据；二是矿山的开工建设阶段，即矿山投资的实施阶段；三是矿石的回采和矿山经营阶段，即矿山投资回收和盈利阶段。为了获得一定的收益，投资者在投资前应对开采项目进行风险分析和评估，而金属矿藏的开采项目又不同于其他行业的投资项目，主要表现在：矿石开采项目投资数额大、建设周期长、面临的不确定性因素多。为此，就需要用一定的方法进行系统的风险管理。风险管理的方法有很多种，选择其中的一种或几种对投资进行估算和预测，能在客观的基础上为投资者提供一定的决策依据和参考。风险管理包括风险识别、风险估计、风险决策以及风险管理后评价。

二、矿山投资中的风险类型

风险的存在是多种多样的，随着项目寿命周期的推移，风险的重要性也会发生改变。根据矿山投资项目特点，可将风险大致分为以下几类：

自然和环境风险：指矿山赋存条件及其开采对周边环境造成的影响。

政策性风险：指由于政府法律、法规及政策和地方法规的颁布实施而造成损害的风险。

管理风险：指在矿业项目投资过程中，由于管理失误而导致矿业项目投资失败或遭受损失的可能性。

技术风险：指由于技术的进步或生产方式的改变而发生的风险。

资金风险：指由于资金不能及时供应而导致矿业项目投资活动某一环节中断的可能性。

人力资源风险：指由于人员的变更或团队中人员的整体素质对整个项目的投资决策产生的影响。

经营风险（市场风险）：这种风险存在于项目实施后的运营阶段，主要表现在市场对项目资金回收及盈利状况的影响。

三、风险估计

风险估计是指在对不利事件所导致损失的历史资料分析的基础上，运用概率统计等方法对特定不利事件发生的概率以及风险事件发生所造成的损失作出定量估计的过程。

（一）风险概率估计方法

风险的概率估计既有客观方面的，也有主观方面的。风险的发生是不确定的，不可能全面估计到投资过程中所有风险发生的概率，只有在客观估计的基础上，施加人为的主观判断，把风险产生的损失降到最小。

1.客观概率估计

客观概率即实际发生的概率，是指用科学的数理统计方法，推断、计算出风险发生的可能性大小，主要基于大量的历史先例进行统计分析而计算出客观概率。

在矿山开采项目中，可以借鉴相似项目的数据来推定。客观概率估计法最大的缺点是需要足够的信息，而且这些信息的采集相对不易。

（1）估算矿石的品位和储量以及金属回收率。欲投资一个矿山开采项目，首先必须估算品位和储量。一个矿床的矿量、品位及空间分布，是对矿床进行技术经济评价、可行性研究、井巷规划设计以及开采优化的基础，是矿山投资决策的重要依据。在实践中，国际上通常的做法是：在对矿床进行初步评价或数据量不足时选用比较简单的方法（一般是距离N次方反比法：一个样品的权值等于样品到单元中心距离的N次方的倒数1/dN）。步骤：一是以估计单元块中心为圆心，以影响半径r为半径作圆，确定影响范围（见图1），在三维状态下呈球状；二是计算落入影响范围内每一样品到被估单元中心的距离；三是计算单元块的品位：

3.概率树分析

概率树分析的一般步骤：

（1）详细列出各种影响决策的风险因素，如投资、开采成本、矿石价格等；

（2）专家小组法估算出风险可能发生的状态，即确定其数值发生的个数；

（3）分别确定每个风险状态可能出现的概率，概率之和等于1；

（4）分别求出各种风险发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率以及相应状态下的净现值NPVj；

求方案净现值的期望值E（NPV）：

4.实例分析

某赤铁矿，铁平均品位x=53.32%。其资料如下：矿山年生产规模：A=5万吨/年（矿山年生产规模按国土资源部国土资发[2004]208号文件铁矿最低生产建设规模：5万吨/年）；保有铁矿石储量：55万吨；采矿损失率？滋：20%；采矿回收率H：80%；矿石贫化率p：10%；单位采矿综合成本C：180元/矿石吨（含人工工资、利息等）；矿山可利用铁矿石量A：45万吨；单位税费t：按销售价的15%计算（不考虑所得税）；单位销售单价V：300元/吨。

预计方案初始投资56.25百万元（预计增加投资在20%以内），建设期一年，第二年初投产，项目期10年（不含建设期），期末（第11年末）回收残值。根据目前的铁矿石价格及其变动趋势，年收入估计为6.13～19.5百万元。

根据上述状况，选择在其寿命期内5种可能出现的状态，净现值及概率见表1。

（二）风险决策

风险决策首先取决于投资者对于风险的态度，风险态度不同的人决策的结果也会有所不同。典型的风险态度有三种表现形式：风险厌恶、风险中性、风险偏爱。与之对应的是决策的准则：满意度准则、最小方差准则、期望值准则和期望值方差准则。

基于上例应当选择满意度准则：即投资方案实施后的结果是否能满足决策人想要的收益水平。在工程实践中，对一项投资的决策既不能找到一切方案，也不可能比较一切方案。投资决策的结果是89.14%可能得到收益，即方案可以接受。

四、结论

风险管理的目的不是消灭风险，而是管理风险。风险管理是一个过程，其有效性表现为某一时点的一种状态或条件。矿山开采项目的风险管理就是通过各要素有效地发挥其功能，将风险控制在可以接受的范围之内，促进项目目标的实现。一项投资活动是否能够取得预期的收益取决于项目各个方面的信息收集是不是全面和完备，因此，建立全方位、多角度的风险信息收集渠道，对风险信息过滤、梳理、整合、分类，是风险管理的关键。

同时，应当完善风险管理评价和持续改进机制，建立相应的问责机制，形成风险管理的激励相容约束和执行驱动力，保障各个风险管理要素达到预期的效果，同时保障风险管理走向规范化、定期化、制度化。逐步完善风险管理目标的差距分析和反应机制，风险管理部门和相关业务管理部门应加强对企业经营行为和风险敞口的实时监控，找出与预定目标的差距，及时采取措施作出调整，保障风险管理目标的顺利实现。

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篇8

关键词：税收；企业财务管理；投资政策一、税收的内容

1、税收的含义：税收主要是国家凭借着政治权利，按照相关法律规定，并通过税收工具进行强制性以及无偿性的征收，参与到国民收入以及社会产品的分配以及再分配，进而取得相关财政收入的一种实现国家职能的形式。是国家为了满足社会的公共需求，凭借着公共的权利，按照法律所规定的标准以及程序，参与到国民的收入分配中，强制性的取得财政收入，它主要体现出了国家跟纳税人在征收以及纳税利益分配上的一种特殊的关系，属于一定社会制度下的一种特定的分配关系。国家财政收入的主要来源就是税收收入。

2、税收的特征：

（1）强制性：国家通过社会管理者的身份，凭借着国家政权依据政治力量，并通过颁布相关的法律跟政令进行强制性的税务征收来体现出税收的强制性特征。所有具有纳税义务的社会集团以及社会成员，绝不能够违反国家强制性的税收法令法规，纳税人在国家税法所规定的限度内要进行依法纳税，不然就要接受国家法律的制裁，这主要体现出了税收法律地位的表现。

（2）无偿性：国家对于纳税人所缴纳的税费并不支付任何的报酬或是代价，征收他们的一部分收入，税收的这种无偿性的特征主要是紧密联系着国家利用政治权利进行收入再分配的本质。

（3）固定性：纳税人以及课税对象、税目跟税率等税收法令预先规定的，并按照这些固定的法令法规的标准进行税务征收，称之为税收的固定性，有一个比较稳定的试用期，属于一种固定的连续性收入，馆员税收预先所规定的标准，征税以及纳税双方要严格遵守规定，不得随意进行修订或是调整，征税跟纳税双方不能够违背或是改变这个固定的比例或是数额及其他的一些制度规定。

3、税收的基本职能

（1）调节社会经济

社会各个集团跟其内部成员在国民收入分配中所占有的份额在政府凭借国家强制力参与到社会的分配过程中必然会发生一定的改变，他们能够支配的收入发生了不均等的减少，纳税人的经济活动能力以及行为受到这种利益得失的影响，对社会经济的结构也产生了一定的影响。政府将这种影响进行有效的利用，以此进行有目的的引导社会的经济活动，将社会的经济结构进行合理的调整。

（2）监督管理社会经济活动

国家需要以日常深入而细致的税务管理作为征收基础实行征收收入，对于税源的变化情况有一个全面的掌控，在发现问题的时候能够在第一时间内进行处理，监督纳税人依法进行纳税，严格抵抗违反税收法令的不法行为，随时监督社会经济的活动方向，给社会的正常生活秩序提供强有力的保障。

税收的主要作用就是让税收职能在一定的社会经济条件下，将其效果具体表现出来。能够体现公平税负，促进平等竞争；调节经济总量，保持经济稳定；体现产业政策，促进结构调整；合理调节分配，促进共同富裕；维护国家权益，促进对外开放等。是税收的主要作用体现。

二、税收跟企业财务政策的关系

国家财政收入最主要的来源就是税收，其是社会体制下的一种特定的分配关系。它的主要涵义是，国家为了实现自身职能，为了能够满足社会的公共需求，依靠政治权利，以法律法规为依据，通过税收工具强制无偿性的征收参与到国民收入以及社会产品的分配以及再分配所取得的一种财政收入形式。因此说税收具有强制性以及无偿性跟固定性的特点，三者之间有着紧密而不可分割的联系。它的基本职能主要包括了组织财政收入，对社会经济利益的调节以及监督管理社会经济管理活动，促进市场上的公平竞争机制，保持社会经济的稳定发展，调整产业结构，促进共同富裕以及对外开放政策的实施。财务政策主要指的是为了达到某种特定的财政以及社会经济等目的，来调节财务行为以及高速的财务关系所特定的有关政策的一个总称。企业财务政策属于其中的一种，企业管理一般有融资管理以及投资管理、对营运资金的管理、股利管理，因此说财务政策也可以说是融资管理政策以及投资营运资金方面的管理政策跟股利管理政策。税收政策会直接影响到企业的财务政策，因此要想有效的实现现代企业的财务管理目标就需要全面做好企业的税收筹划。

三、企业投资政策对税收问题的处理

1、被投资企业分回利润的税务处理方法：

投资方在关于内部投资企业在被投资企业经营中的分回利润中要确认投资收益的实现，一般不同的地区之间的所得税率存在着一定的差异性，导致了投资方企业所使用的所得税税率要比被投资企业所适用的所得税的税率要高出一部分。除开国家税收法规所规定的在定期内减税以及免税优惠以外，其所得到的投资还需要按照相关的法规所规定的还原到税前的收益之后，并将其投入到投资企业中的应交税费所得中，同时还得按照我国税收政策所规定的依法补缴企业的所得税费。外商投资企业在中国境内投资其他的企业跟国内投资企业税收税费有所不同，外商投资企业从接受投资的企业中得到利润股息，这个可以不用记录到本企业所应缴纳的税费所得额，但是还需要按照上述所讲的投资所发生的费用跟损失，不能够进行冲减本企业所应缴纳的纳税所得额。

2、股权投资发生相关费用的税务处理：

在内部投资企业中，纳税人对于一些对外投资的成本无法进行折旧或是谈笑，同时也不能够作为一种投资的档期费用直接进行抵消，对于一些财务费用外的其他费用要进行正确的处理。关于外商投资企业在中国内的其他企业的投资，可以直接从被投资企业中获得利润股息，这个不需要记录到本企业的应缴纳税费所得额里，但是这种投资所产生的费用跟损失是不能够直接冲减本企业所应缴纳税费所得额的。

四、税收对企业财务管理中的投资政策影响

1、基于投资地点选择的投资政策：

在选择经营地点的时候，要考虑到税负的总体水平以及一些主要的税种跟税收优惠、相关产业的政策导向等一些有可能会减少税收费用的内容。在跨国投资者方面，对于相关国家在同一时间实行税收居民的管辖权以及收入的来源地的管辖权导致同一所得征收双重税费的问题也要有一个全面的考虑，这样能够避免国际间双重征税的双边税收协定相关的税收抵免规定，同时对投资国家跟地区进行一个合理的选择。

2、基于投资方式选择的投资政策：

根据对象进行分类，主要将投资分成直接投资跟间接投资。通过购买经营资产开办企业，利用经营资产的投资来掌握住被投资企业的实际控股权称之为直接投资，并以此来获得企业投资的经营利润。有很多税制因素会影响企业进行直接投资，一般有商品的税收以及经营所得税跟财产税以及行为税。开办一个新的企业或是收购亏损的企业是企业在进行直接投资过程中所面临的问题。也可以说在税法允许的条件下，投资企业跟被收购投资企业两者之间进行合并报表实行集中纳税，并且能够经营盈亏抵消，那么投资企业在最终所获得的税费负担会轻松很多。

总结：我国现有的体制属于社会主义市场经济化的体系，一般企业在制定以及选择财务政策的时候，首先需要考虑税收这个主要因素，因为资本的结构以及国家投资、筹资以及股权利率等政策都会直接受到税收因素的影响。因此说要想全面的提高企业的财务管理效率，给企业的未来发展开辟出一条可持续发展的道路以及稳定的基础，就需要对税收政策有一个全面而有即时的了解，这样才能够制定出一个有效的企业财务政策，规范化以及优化企业的财务行为。（作者单位：辽宁公安司法管理干部学院）

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篇9

在此大背景下，本文研究广东省乡镇居民近年来的投资理财现状，就偏远乡镇居民对金融产品的熟悉度、投资理财占家庭收入的比例等问题进行调查分析。以便对广东省金融企业能更好的为乡镇居民提供符合需求的金融服务，提供一定的数据支持。并根据对数据的整理和分析，提出一些切实可行的合理化建议。

一、研究背景及意义

中国银行业协会党委书记潘光伟指出，普惠金融不是慈善和救助，而是为了帮助受益群体提升造血功能，要坚持商业可持续原则，坚持市场化和政策扶持相结合，建立健全激励约束机制，确保发展可持续。他的讲话表明，虽然普惠金融是国家提出倾向于扩大金融的受惠面，但这并不意味着普惠金融就是面向低收入人群的公益活动。普惠金融也需要讲究市场性原则，在发展普惠金融过程中，既要满足更多群体的需求，也要让供给方合理受益。

立足于广东省，我们希望通过对广东省乡镇居民理财观念及习惯的分析，为金融企业找到开发更加适合乡镇居民的理财产品的依据。同时也促进农业和乡镇经济的发展。

二、调查过程

（一）调查方式

本次调查地点采用分散与集中相结合的方式。首先，由于本校学生均来自广东省的不同地市及乡镇，故利用学生暑假放假回家期间，将调查表发放给学生，进行收集。此外，项目小组也选择了其中一个乡镇，组织同学进行了集中深入的调研。

（二）调查对象

本次调查对象是广东省内的乡镇居民，跨越各个年龄层并涵盖各种学历。调查对象学历分析参见表1。

表1 调查对象学历分析

小学以下 小学 初中 高中 大学 大学以上

5% 21% 28% 20% 18% 8%

上表显示，调查对象学历主要集中在小学到大学，总体分布较为均匀，其中初中学历人数最多。学历分布的多样化可以更全面的反应出各文化层次居民的消费及理财观念，从而使调查结果的得出更为科学。

（三）调查内容

在发放的调查问卷中，总共涉及多个问题，涵盖居民消费以及理财两大方面。问卷的内容包括对品牌的认知度，对新型消费观念的接受度，消费方式的选择，理财观念及理财方式等方面。通过本次调查，初步了解了现今广东省乡镇居民消费理财观念的趋势，找到乡镇居民之间消费及理财观念的差异，分析其原因，并剖析消费理财过程中存在的误区，找到相应的改进对策，以期最终达到“合理消费，健康理财”的目的。

三、调查结果

以下是本次调查的结果，全面考察了广东省乡镇居民的消费及理财观念：

（一）金融企业及理财产品的认知度

问卷的第一问调查的是居民对金融产品的认知度，即居民对金融企业及各类理财产品的了解程度。调查结果如图1所示。

该图显示，超过半数的广东省乡镇居民对金融企业的品牌和产品有一定了解，但是非常了解的比重较小，说明金融企业在乡镇的宣传力度还有待加强。

另外，还有近三分之一的乡镇居民从不关注金融企业及金融产品。这一数据也反映了乡镇居民目前仍有较大一部分对金融不感兴趣。特别是粤西经济欠发达的地区。

（二）投资理财态度

在对理财重要性的调查中，91.7%的人均认为学会理财很重要，8.3%的人认为无所谓，0%的人认为理财并不重要。而这认为无所谓的8.3%的人群中均是农村居民。调查数据显示，大部分人都能正确的认识到理财的重要性，城镇与农村相比，极少数农村居民还未对理财引起重视。

在关于增加理财知识的调查中，20.8%的人表示为了增加理财知识，参与过相关培训，其余的人则表示从未参加过此类培训。由此看来，现如今为了取得较好的理财效果，城乡居民均主动地参加相关培训丰富自己的理财知识，这对于健康理财的形成是非常有益的。

（三）投资理财方式

关于理财方式的选择如图2显示。

图2显示：41.7%的人选择存银行这一最为传统也相对最为安全的理财方式，仅次于存银行的是炒股，占37.5%，然后是买房，占8.3%，最后是买债券、基金等，占12.5%。近年来，随着股市、房市的大热，越来越多的居民将理财的触角延伸至这些风险较大但收益丰厚的行I，促使了理财方式的多样化。

当然，不是说理财方式越多样化越好，不同的人适合不同的理财方式，学会选择适合自己的理财方式并合理组合，才能达到最佳的理财效果。

（七）投资理财效果分析

对于理财效果，4.2%的人认为很成功，58.3%的人认为一般般，不置可否，25%的人认为不够理想，12.5%的人认为很失败，当然，这仅仅是自我评价，缺乏权威性及准确性，但就数据而言，多数人仍不满意目前的理财效果，希望能够有所改善。

四、分析与建议

之所以要将居民的消费与理财观念结合在一起调查，是因为消费与理财两者密切关联，缺一不可，只有学会合理消费，健康理财，才能拥有高品质的生活。通过此次调查，一方面反映出城乡居民消费及理财观念的进步，同时也暴露出部分观念的不合理性，以及农村居民与城镇居民所存在的差距。想要学会合理消费，就必须要形成正确的消费观，掌握必要的消费知识，扩充消费方式，健康的理财观的形成也是相似，此外，还需要保持良好的心态。

从本次调查结果来看，总体上存在以下问题，并就各个问题提出了相应的解决对策：

（一）金融企业及产品普及度较低

首先，要鼓励金融企业多下乡镇宣传金融产品；并且建议政府或者金融监管部分可以予以一定的资助。其次，金融企业也要加强在乡镇地区的品牌建设及资助力度，例如可以与化肥、种子、农机产品等乡镇居民常见的企业合作，将金融企业的产品广告做在这些产品上。再次，乡镇地方政府也要大力正面的宣传金融企业，特别是基金、保险等产品。让老百姓树立正确的理财观念。

（二）投资理财产品较为单一

要大力普及信用卡购物及网购等新型消费方式，通过加大优惠政策等方式吸引顾客；其次，可以开放更多的理财渠道，鼓励多种理财产品方式的组合叠加，以便取得最佳消费效果；再次，应当突出对新型理财方式优点的宣传程度，改变城乡居民固有理财模式。

（三）投资理财方式不够科学

可以通过电视、网络、广播等多种媒介加强宣传，加大科学理财知识的普及度；其次，要开展理财知识讲座，并尽可能多的在农村地区免费开展；再次，可以开展模拟理财大赛等活动，激发群众理财积极性；最后，应当鼓励居民对理财方式进行科学的有机组合，以便取得更好的理财效果。

篇10

职位名称：金融分析师

职位职责：负责面向金融机构及高等教育客户群的金融分析类产品/ 项目的客户培训、市场调研、需求分析、功能设计等工作。

职位要求：1. 经济、金融类本科以上学历，一年以上相关工作经验或海外学习背景；2. 熟悉境内外证券市场和金融衍生品市场，并具备扎实的金融工程学术背景；3. 具备出色的独立工作能力、团队协调能力、工作主动性和创新意识。

猎猎酷评：从事金融分析工作一般要有资格认证，目前国内金融分析师的资格认证一般分为中国注册金融分析师（CRFA）和国际注册金融分析师（CFA）。相对来说，后者的影响力要远大于前者。应聘该类职位，除满足以上岗位要求外，逻辑思维能力强，良好的文字、口头表达能力，熟练掌握英语者，拥有计算机应用能力并具备一定编程能力者能被优先考虑。金融分析师的收入自不待言，1 至2 年工作经验的金融分析师能月入四千到八千，拥有五年以上并具有CFA 三级证书的资深分析师，则可年入20 万甚至更多。

职位热度：

职位名称：外汇分析师

职位职责：分析国际金融市场，研判行情走势；把握市场机会，及时发出交易操作指示。

职位要求：1. 三年以上的外汇或期货实际操盘经验，扎实、深厚的技术分析技能；2. 对市场感觉敏锐，善于捕捉交易机会，需要提供交易记录；3. 具备较强的纪律性，有较强资金管理与风险控制能力。

猎猎酷评：由于近年来汇率问题炒得比较热，外汇投资仍然是有潜力的投资方向。应聘该职位仍具有挑战性，比如有的公司要求求职者敢于面对挑战，能够承受较大心理压力；并且学习能力强，有事业心、责任心和团队合作精神。

有的公司甚至要求应聘者能够独立进行大型的演讲式讲课，口才好，有较好的与人沟通能力。

职位热度：

职位名称：投资分析师

职位职责：1. 进行宏观经济和投资政策研究；2. 从事行业调查研究，制作行业研究报告；3. 根据公司投资指引与投资计划，提交公司投资价值分析报告；4. 承担公司对外的管理顾问和理财顾问业务，与各类信息机构开展定期交流。

职位要求：1. 具备独立制订研究计划并开展研究的能力；2. 具备良好的分析问题、解决问题的能力；3. 熟悉所研究的行业，具有良好的文案处理、信息管理能力；4. 硕士研究生以上学历，具备金融投资、经济以及相关领域的复合专业背景。

猎猎酷评：投资分析师有注册国际投资分析师（CIIA）认证。暂时没有证书而想从事投资分析的人可以从投资分析师助理做起，直至高级投资分析师。高级投资分析师通常需要具有高端人脉资源，良好的语言表达能力和与人沟通能力，勇于挑战新事物并追求高薪，5 年以上工作经验。不少公司倾向于寻找在投资所在地生活一年以上的求职者。且投资分析是一门艺术，而不仅是单纯的操作，所以不少投资公司青睐文理复合专业背景的优秀毕业生。

职位热度：

职位名称：投融资项目经理

职位职责：1. 参与项目谈判，组织项目（融资、并购、上市）的协调与执行；2. 负责项目进展情况的跟踪与联络，制定项目可行性报告并负责具体办理审批手续；3. 通过对客户高层的公关谈判，引导客户接受公司的服务模式和理念。

职位要求：1. 经济、金融、法律、投资等相关专业本科以上学历；2. 年龄40 岁以下，具有投资银行、证券公司或金融类投资公司3 年以上相关工作经验；3. 具有团队合作精神、人品端正，具有较强的沟通协调能力和良好公关谈判能力，善于交际。

猎猎酷评：应聘投融资项目经理不是件容易的事，有国内外著名的投资银行业务机构工作经历的求职者，或具备比较丰富的社会资源和项目储备的求职者将被优先考虑。拥有律师资格、注册会计师资格、证券从业人员资格等资格证的求职者也有较大的竞争优势。

职位热度：

职位名称：客户经理（金融产品营销管理）

职位职责：负责投资客户开发、维护；市场行情研判；为客户提供专业的证券投资咨询服务。

职位要求：1. 具有较强的市场开拓能力，具备良好的组织沟通能力，擅长交际；2. 愿意接受金融投资行业的挑战，有志在金融行业开拓自己的事业，有良好的心态，能承受工作压力；3. 有客户资源，从事过证券、保险、金融类经历者优先。

猎猎酷评：股市里藏着风云变幻，证券行业也随股市而神经绷紧。缺乏应变能力，或是对证券行业缺乏热爱，成就动机不强、安于程序化的人，都不适合证券行业。客户经理的招聘通常不限经验，有的公司会有1 至2 年工作经验的要求，但这并不是将缺乏经验的大学生拒之门外，因为有敬业精神、工作能力以及潜力的应届毕业生可以获得重点培养。客户经理的薪酬则是底薪加提成再加产品销售奖励，有的公司还会有一定的福利报酬。