企业财务危机预警体系范文

导语：如何才能写好一篇企业财务危机预警体系，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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[关键词]企业；财务危机；预警

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.03.142

近几年来，全球经济一体化趋势的加快，使得全球的经济牵一发而动全身，市场环境的不稳定更是加剧了经济的不稳定性，企业财务在面临着前所未有的挑战，企业在生产经营的过程中也出现了诸多的风险。要规避风险，确保企业健康持续发展，企业的管理人员应该构建企业财务危机预警体系，控制好企业财务收支情况，科学有效规避财务风险。

1 企业财务危机及其预警体系的功能与作用

所谓的企业财务危机，指的是企业运营发展的过程中企业的财务不断出现状况导致财务危机加剧，甚至达到无法偿还的地步，使得企业的财务难以维持企业正常的开支。企业的财务出现危机会给企业的经营带来难以想象的严重后果。企业财务危机预警体系被广泛应用于企业的财务危机管理当中，主要是通过设置与财务有关的敏感指标并对其进行观察，然后利用数据进行财务危机的识别、报警与处理的系统。企业的财务危机预警系统可以实现对于企业内部的所有经营活动各种相关资料的全面掌握与了解，通过合理科学的分析对财务危机进行提前预知，在发现危机之后用科学手段对危机进行预警告知企业经营者和其他利益相关人。并且预警体系还可以对于导致财务危机发生的原因进行进一步探究，就产生的原因给以必要的应对措施，最终帮助企业及时规避财务危机，促使经济活动顺利进行。企业财务危机预警体系具有以下四个功能。

第一，监测功能。财务危机预警体系能够对企业的各项经营管理环节和重要的经济活动事项进行及时而有效的监测。第二，预防与控制功能。财务危机预警体系能够及时发现企业运行中的财务风险，对财务危机进行预警。并通过系统记录，及时了解风险与危机的产生原因，提出改革与解决建议，纠正企业运行中的偏差。第三，识别与诊断功能。财务危机预警体系能够对企业运行中的潜在风险因素和潜在危机现象进行识别与诊断，并判断出这些危机活动的发展趋势。第四，能够提升企业的价值。企业的价值实际就是企业利用好其自身资源，所创造出的最大财富。财务危机预警体系能够帮助企业实现这种价值的不断增值。

2 企业财务预警体系存在的问题

2.1 财务信息不真实

受到传统企业财务管理模式的影响，我国的企业通常会把管理的重心放在企业的技术部门和销售部门，而对于企业财务部门的管理重视程度远远不够。由于企业的管理者缺乏对于企业财务管理人员的培养，导致企业的财务人员普遍素质和技能不高，而高素质的财务人员十分匮乏。尽管近年来对于财务管理人员的专业化水平要求在不断提高，但是企业的财务管理成员仍然缺乏高级会计师、注册税务师等高级的财务人员，容易造成财务信息的填写不真实，阻碍了企业财务管理水平的进一步提高。

2.2 企业资金结构不合理

在我国，资金结构主要体现的是权益资金与负债资金的比例关系，由于企业资金结构不合理的现象普遍存在，导致出现了企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。同时企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债，新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就成为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。

2.3 财务指标较为单一

因为我国处于市场经济发展的初级阶段，因此在财务管理方面存在很多的不足，尤其是财务指标体系不健全现象突出。很多企业通常会将历年的财务指标作为参考的主要依据，而缺乏对于实际的资金周转、现金比例等财务指标的考察和核算，而是更多地进行企业的负债和利润的分析考察。可见，财务指标的单一会使得企业在建立财务危机预警体系的过程中遇到很多难题，难以达到预警的效果。

2.4 管理体制不健全

由于很多企业缺乏对于系统管理机制的认识，导致在企业的财务危机预警体系建立的过程中没有完善的管理机制，很难实现有效地财务危机预警管理和控制。

同时，很多企业由于现实条件的限制使得对于财务危机预警的监督管理意识不够，在危机发生时不能立即采取应对措施造成严重的经济损失。企业要发展必须要把预警机制落实到企业管理的各个方面，经营的过程中对潜藏的财务风险进行有效的识别，但是很多企业管理者并未真正建立起科学有效、全面系统的财务危机预警机制，一些财务风险都无法被及时的发现并处理。

3 企业财务危机预警体系的建立

3.1 推进企业财务危机预警系统的构建

由于我国的市场经济还不成熟，不能简单机械地重复相同的经济内核，因此，可以构建我国企业破产预测模型的运用，在该模型的基础上为我国各行业的企业数据库提供了大量建模所需的数据。同时要选取大量的破产企业和非破产企业作为样本，按照模型变量的构成和系数值，定期重新估计模型方程，体现出反映宏观经济环境的变量

如利息等，根据企业自身的情况对模型结论的修正和补充，以使所得结论更加正确。一方面要建立短期财务危机预警系统，企业能否维持下去完全取决于是否盈利，还取决于是否有足够的现金流入可以弥补各种支出。准确的现金流量预算能够使经营者能够及早采取措施。同时企业应将财务状况及投资计划等以量化的形式建立企业预算体系，预测未来现金流量状况并建立滚动式现金流量预算。另一方面是建立长期财务危机预警系统。对企业的偿债能力、营运措施、发展潜力等进行预测，在建立了财务危机预警体系后，企业针对风险形成原因及过程，制订切实可行的风险管理体系，降低企业受损的程度。

3.2 完善财务管理体系

对于一个企业来说，内控制度有利于更好地预防财务风险的产生，由于市场对企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性和销售价格的调整能力都有一定的风险，企业产品变动成本总额的高低以及经营治理者的业务素质和治理经验等，都是企业财务管理的瓶颈所在。企业管理人员要认识到企业内部管理工作对企业的积极作用，完善内部管理控制制度，避免财务危机发生。同时也要提高财务决策的科学化水平.财务决策的正确与否直接关系财务管理环境，企业应配备高素质的财务管理人员，不断强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统能够有效防范因财务管理系统引起的财务风险.在决策过程中，应充分考虑各种可行的方案，并选择最优的决策方案。

3.3 构建财务预警信息机制

为企业提供财务预警信息，所需信息要增补一些能够反映企业财务风险大小的信息，与原来的财务管理信息系统结合在一起，必须建立在对大量资料系统分析的基础上，建立以计算机为中心的处理信息的会计信息管理系统，在该系统中要实现数据共享，并反映企业的状况，企业管理者利用这些指标体系建立模型以进行多变量综合分析。

3.4 丰富企业财务危机预警的方法

一般来说，企业的财务危机预警会由三部分组成，分别是定性分析法、定量分析法、现金流分析法。定性分析法主要是对企业所有经营活动的影响因素进行系统分析，并且会对于不利因素进行及时防范用以提高企业财务危机预警的能力。定量分析法是以企业的财务指标为依据，透过企业的财务状况与财务数据之间的关系，对财务数据进行量化从而更好地进行预警。加之企业的危机都是不断发生变化的，财务指标必然会有所改变，可见在企业的经济发展过程中财务指标具有十分重要的指导作用。最后，现金流分析法就是依靠现金流指标为依据，其实也从属于定量分析法的一种。主要的作用是对企业的现金流入和流出进行科学的预测和分析评估，很多企业由于缺乏对于现金流的认识而容易阻碍企业财务危机预警体系功能的发挥。总的来说，企业在经济发展的过程中应该要根据自身的经济发展状况进行财务危机预警方法的不断探索，全方位提高企业的财务危机预警能力。

参考文献：

[1]张文英.浅谈企业财务危机预警体系的构建[J].商场现代化，2013（1）：152-153.

[2]刘燕.企业财务危机预警体系的构建[J].企业改革与管理，2014（15）：15-16.

[3]李启祥.企业财务危机的预测及防范[J].中国市场，2013（22）.

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序言

经济全球化时代，市场经济的飞速发展一方面促使企业全面走向市场，为企业发展提供了广大的资金和产品销售市场，另一方面市场中的企业，时刻面临着各种风险，每种风险都有可能导致企业走向灭亡。如果企业不能卓有成效的规避与防范各种风险因素的话，势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。然而，在企业遭遇风险之前，财务状况会逐渐恶化产生企业的财务危机，随着时间的推移，当财务危机加剧到企业无以承受的极限时，全面危机将会随之爆发。

企业财务危机的产生有着多方面的原因，不仅仅是企业外部条件会造成企业的财务危机，企业内部由于经营管理不善也会促发企业的财务危机，为此就必需选择恰当的财务指标，建立合理的财务危机预警体系，加强企业财务风险防范，为企业发展保驾护航。

一、企业财务危机的基本认识

（一）企业财务危机含义及表现形式

财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产的一系列事件的总称。

财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失，但具体地看，却存在多种表现形式：

1、从资产存量角度看，企业总资产的账面净值相当于或小于账面记录的负债金额，即企业净资产小于或等于零。当企业净资产为负值时，就是所谓的“资不抵债”，表明企业已经事实上破产。

2、从可持续经营的角度看，企业主营业务量持续负增长，市场销售黯淡，盈利能力差，存在数额巨大的未弥补亏损。

3、从现金流量角度看，企业现金流入小于现金流出，经营性现金净流量为负值，并常常伴有资金流量萎缩的情况，一些必要的约束性支出被压缩或拖欠，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态，其应履行的偿债义务受到阻碍。

4、由于经常拖欠应付款项，企业信用丧失，难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使企业资金来源日益枯竭，从而步人恶性循环，导致企业发生严重财务危机而不得不宣告破产。

（二）企业财务危机的特征

从财务危机的定义可以看出它指的是企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，财务危机的特征可以概括为以下几点：

1、客观积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念，它是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，即是各种财务活动行为失误的综合。

2、突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的。

3、多样性。由于受到企业经营环境、经营过程、财务行为方式多样化的影响，这些活动环节中不管哪一个环节出现问题都可能引发财务危机。

4、灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。

（三）企业财务危机形成的原因

1、企业经营风险的存在

影响企业经营风险的主要因素是：市场对企业产品的需求、企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性、企业对产品销售价格的调整能力、单位产品变动成本的变化、企业固定成本总额的高低以及经营管理者的业务素质和管理经验等，其中决定性因素是管理的质量。

2、企业丧失筹资能力

企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债。新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失(或者无筹资能力)，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。

3、企业现金流量不佳

合理的现金流量，是维持企业在一个适当的资本和财务结构下经营及运作的需要，也是维持企业在较强的流动性下得以生存和发展的需要。在日常经济生活中，有时一个盈利不错的企业也会走向破产。一个企业现金流量是否合理，主要体现在企业盈利质量、现金流量结构和支付能力等方面。

4、企业资产流动性的强弱

5、企业负债结构和企业资产占用期限搭配(即筹资政策)不合理

二、企业财务危机预警体系解析

企业财务危机一旦发生对企业的发展将造成致命的打击，企业财务危机是多种因素作用的结果，它具有较长的潜伏期。一般其形成过程有规律可寻，因此建立企业财务危机预警体系就显得尤为重要。

（一）企业财务危机预警体系的含义

财务预警体系就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，根据企业建立的组织体系，采用各种定量或定性的分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方，并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施，为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。

（二）企业财务危机预警体系指标设计原则

企业在构建企业外务危机预警体系时，首要的问题是财务指标的选取，所选取的指标应该全方位地反映企业的财务现状和运行规律，及时对企业财务运营中存在的风险发出警报并迅速做好防范和控制措施。一般说来，财务指标的设计和预警体系的构造应遵循以下几个原则：

1、针对性原则。即预警指标必须与企业的特点充分结合起来，使构建的预警指标体系对企业的财务分析和风险判断做到真实可靠。

2、全面性原则。即预警指标体系应该全面、系统反映企业的财务风险程度，设计的指标能够充分考虑企业可能面临的财务风险，做到预警指标不重复、不遗漏。

3、动态性原则。即必须在分析企业现状的基础上，把握未来的发展趋势。此外，还必须根据经济发展和环境变化不断修正、补充指标体系的内容，确保预警的时效性。

4、可行性原则。即在企业的经营情况及财务状况出现恶化或发生危机之前，能够及时发出警报。预警的信号要明确，判断要简单，不应把指标设计得于复杂，缺乏实用性。此外，还必须保证所花费的成本低于其所能带来的效益。

（三）企业财务危机预警程序

企业财务预警过程实质上是一个逻辑分析过程，即应用因果分析法，从结果出发寻找产生这种结果的原因，再分析原因又是如何影响结果—警情及影响程度大小。财务预警遵循的逻辑过程即预警系统研究所遵循的思路依次是：

1、确定警情。确定警情是预警的前提，可以通过预警系统中所选择的若干重要预警指标的预测景气信号来反映。

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关键词:金融危机;中小企业;财务风险

中小企业在确保国民经济稳定增长、缓解就业压力、优化经济结构等方面的作用日益显著。而当金融危机来临时,中小企业暴露出了融资渠道不畅、内部控制制度缺乏、会计基础薄弱等财务管理问题,生产经营严重受挫。当前,经济危机的低谷已经过去,经济发展已渐渐转入好的势头,“后金融危机时代”已经来临,金融泡沫式高速发展的时代经过此次金融危机之后,世界各国重新审慎地发展金融,投资更加理性。“后金融危机时代”,对企业来说是一个标本兼治的时代,无论什么类型的企业,都要汲取此次金融危机的教训,未雨绸缪,避免继续充当“只有危没有机”的角色。对于实施成长战略并处于高速成长过程中的中小企业而言,如何有效识别与防范扩张性财务风险,是企业得以成功成长的重要保证。

一、财务风险预警体系解析

从狭义上看,财务风险是由于企业负债经营而给资本收益带来的不确定性,即企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金所面临的风险。从广义上看,财务风险是企业在财务活动中,由于内、外部环境及各种难以预料的因素作用,使企业在一定时期、一定范围内筹资、投资、资本回收及资本收益分配等非生产经营活动形成经济损失的可能性。显然,财务风险的产生并不是一蹴而就的,其突变都会经历一个蕴藏、积聚、演化、显现的过程,有一定的先兆性和可预测性。为了防范和规避财务危机,企业很有必要建立和完善财务风险预警体系,通过对财务报表及其他相关经营信息的实时监控,及时发现企业财务及经营过程中存在的症结,对可能发生的财务风险进行预测,分析其产生的原因,并将可能产生的风险信号尽快向管理层和其他利益相关者进行警示与反馈,以利于采取有针对性的动态应变防范策略,最大限度地避免或减少财务危机所带来的损害。财务风险预警体系是依托企业内部若干相互作用、相互配合的部门或岗位按照预定目标运作的体系机制。首先,其必须与企业的组织结构体系相匹配,与企业中各部门岗位职责相融合;其次,作为企业财务风险的“防御体系”,财务风险预警体系应当具有监控、诊断、评价、度量、报告等各种不同功能。总之,财务风险预警体系作为一个有机的整体,依据企业的规模及性质,有其显著特征,它既可以由一个完整的部门独立运作,也可以由各生产、销售或职能部门的某些岗位完成其在财务风险预警体系中的工作。财务风险预警体系的运作原理是通过生产、销售等业务部门及各职能部门对初始信息进行采集,并据以对企业可能面临的风险进行识别、评估,在监测各因素变动情况的基础上,通过运用财务风险预警模型来判断企业面临财务风险的可能性。

二、中小企业建立风险预警体系的注意事项

第一,中小企业应尽快树立企业的风险管理意识,要让企业全体员工认识到企业的安危、兴衰与自身利益息息相关,唤起员工的风险意识增强责任感。任何侥幸心理或麻痹大意都是风险的源头,只有警钟长鸣,才会有动力,才会有创新,才能提高经营者驾驭风险的能力和职工的风险意识。

第二,充分利用现有财务数据,设立预警指标,对企业的经营管理进行诊断和预测。成长中的企业应当建立一些可控指标用以测量其运作健康状况。现实中,有些“非量化”的指标也能起到风险的预警作用,如管理层重要人员、董事或财务会计人员的突然或连续变更。

第三,在企业的成长期,由于高速发展使企业资金发生短缺,企业便倾向于负债经营。因此防止过快发展,造成资金短缺,避免失控发展是企业成长中应注意的首要问题。企业在成长中要时刻注意保留可动用的资金,要将长期投资和短期发展结合起来,及时掌握企业发展态势,从总体上考察企业发展前景,避免盲目扩张。

第四,企业风险具有复杂性、突发性,尽管企业会采取多种防范措施,也难以绝对避免企业风险的发生。然而每一个企业的内外部环境差异很大,每次风险的成因和具体情况迥然不同,难以提出具有适用性的具体处理方法。因此,应在把握主动性、诚意性、真实性、协同性、群众性等原则的基础上,灵活机动地应对各种风险。

第五,从根本上减少乃至消除企业成长中发生风险的诱因,就得扎扎实实地夯实企业内部管理基础。要提高企业管理层的决策质量,完善科学决策与民主决策相结合决策机制;克服管理中短期行为,加强管理基础性工作,实现企业管理标准化、程序化、规范化;突出以人为核心的管理原则,全面提高企业素质,树立良好企业形象。

三、中小企业财务预警分析方法体系

(一)非量化分析

第一,标准化调查法。标准化调查法又称风险分析调查法,指通过专业人员、咨询公司、协会等,就企业可能遇到的问题加以详细调查与分析,形成报告供企业经营者使用的方法。这种方法的优点是所提出的问题具有共性,对所有企业或组织都普遍使用。缺点是无法提供企业的具有个性特征的问题,并且有可能出现主观判断错误的情况。另外,该类表格没有要求对回答的每个问题进行解释,也没有引导使用者对所提问题之外的相关信息做出正确判断,客观性较高。

第二,“四阶段症状”分析法。该方法将企业财务运营情况不佳甚至出现危机并逐步加剧的特定症状大体分为四个阶段,列举了各阶段病症表现,如企业有相应情况发生,就应尽快弄清病因,采取有效措施,摆脱财务困境,恢复财务正常运作。

第三,“三个月资金周转表”分析法。该方法的理论思路是当销售额逐月上升时,兑现已开出的付款票据极其容易,反之较难。而经济繁荣与否和资金周转关系甚为密切,从萧条走向繁荣时资金周转渐趋灵活。反之,从繁荣转向萧条,尤其是进入萧条期后,企业计划就往往被打乱,销售额和赊销款的回收都无法按照计划进行,但是各种经费往往超过原来的计划,所以必须制定特别细致的计划表以提高资金周转率。

第四,资金运动流程图分析法。资金运动流程图法是一种动态分析,它根据资金在社会再生产过程中随经营过程不断循环周转,资金的形态也随着经营过程不断改变这一运动特点,对企业资金运动流程进行分析,然后综合出可能遭受的各种风险,在可能遭受风险的关键点采取防范措施以降低企业风险。其局限性在于它是建立在过程分析的基础上,是一种防范手段,应与识别损失的其他方法同时使用。

第五,管理评分法。管理评分法又叫“A记分”法,其基本原理是首先将与企业风险有关的各种现象或标志罗列出来,并根据它们对企业经营失败影响的大小赋予不同的数据,然后将企业每一因素下所得的分值加总,即得综合风险分值“A”,将它与标准比较,便可判断风险程度所属级别。

(二)量化分析

量化分析中最适用的为多变量预警模型。多变量预警模型即是运用多种财务比率加权汇总而构成线性函数公式来预测财务危机的一种模型。奥尔曼(Altman)教授在分析上述变量相互的关系、观察各变量判别预警正确性的基础上,经过综合分析,建立“Z-Score Model”模型(简称Z模型):

Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5

式中:x1=营运资本/资产总额;x2=留存收益/资产总额;x3=息税前利润/资产总额;x4=权益总价/负债总额;x5=销售额/资产总额。

上述模型主要适用于股票已经上市交易的制造业,为了能够将“Z-Score Model”模型适用于私人企业和非制造业公司,可对该模型进行修正,即:

Z=6.5x1+3.26x2+x3+6.72x4

式中:x1=营运资金/资产总额;x2=留存收益/资产总额;x3=税息前利润/资产总额;x4=企业账面价值/负债账面价值。

在该预警模型中当目标企业的Z值被测定为大于2.90时,说明企业的财务状况良好;当Z值小于1.23时,说明企业已经出现财务失败的征兆;当Z值处于1.23-2.90时为灰色地带,表明企业财务状况极不稳定。

Z模型克服了单变量预警模型缺陷,几乎包括了所有预测能力很强的指标。它除了可预测本企业财务发展状况外,还可以分析企业竞争对手、供应商、客户及利益相关公司情况。但其局限性在于不具有横向可比性,即不可用于规模、行业不同的公司之间的比较;采用的是按权责发生制编制的报表资料,没有考虑到较为客观的现金流量指标,可能不能真实反映企业现实的财务质量。为了解决权责发生制原则所带来的人为操纵财务比率的问题,增加了两个有关现金流量分析的指标:现金盈利质量率和现金增值质量率。现金盈利质量率=现金盈利值/净利润。其中,现金盈利值是根据现金流量表提供的财务信息计算出来的企业现金净收益。计算公式为:现金盈利值=经营活动现金净流量+分得股利和利润收现+债券利息收现+处置长期资产收现-利息及筹资费用付现。现金增值质量率=现金增加值/留存收益。其中,现金增加值是企业支付了各项现金分配后的留存现金收益。计算公式为:现金增加值=现金盈利值-分配股利付现。

四、中小企业财务风险预警体系改进策略

(一)定性与定量相结合

建立财务危机预警指标体系有定性和定量两种方法,但这两种方法均有其缺陷和不足。定性方法一般都是根据当事人的经验确定,缺乏理论依据。而定量方法给出的指标体系以及指标标准值固定,用固定数值分析企业的实际情况可能得出错误的结论。所以,建立企业财务风险预警指标体系,必须坚持定性与定量相结合,从而达到切实有效的目的。

(二)对未来财务状况进行动态预测

动态财务预警体系要实现适应环境变化的动态预警,不仅要包括前面所提到的预警模型这一核心,还应该包括数据仓库、数据挖掘模型、智能模型等其他的信息技术模型。由这些模型联合起来组成一个完整的体系,才能实现适应环境变化的动态财务预警,在环境变化时能够随时调整预警方法,从而随时对未来的财务状况进行预测。

(三)强化企业财务危机可能性预测

并不是所有的财务风险都能引发财务危机,因此财务风险控制得当,不仅不会带来损失或许还会带来额外的收益。但是如果控制不当,就会导致财务危机的爆发,甚至会产生财务失败,这就需要强化财务风险预警体系中对财务危机可能性的预测,以使企业能够采取措施将财务危机控制在萌芽状态以避免造成损失。

(四)对重大风险建立应对预案

对于重大风险应建立相应的应对预案,相应的预案应包括应急措施、补救方法和改进方案。其中,应急措施主要是面对重大风险时应该采用何种手段去规避,以控制事态的进一步恶化;补救方法主要是指如何采取有效措施尽可能减少损失;改进方案主要是指如何改进企业在经营管理中的薄弱环节,杜绝和避免类似财务风险的再度降临。

(五)结合现金流量财务指标进行财务风险预警

结合以现金流量为基础计算的财务指标进行财务风险预警,可以防止财务信息失真导致的财务预警失效,而且更好地反映企业实际资金运用情况以及实际获现能力。现金流量计价方法统一地以现金制为基础,剔除了不同企业同样交易事项采用不同会计处理方法所造成的影响,从而在一定程度上提高了不同企业之间会计信息的可比性。

参考文献:

1、李琦.美国次级债危机的根源及启示[J].金融经济,2008(6).

篇4

摘要：经济全球化背景下，国际竞争的加剧和市场环境的多变，以及我国加入WTO后企业所有制结构的日趋多元化，企业的竞争由传统的产品质量竞争发展到总体服务质量的竞争以至综合能力的竞争。市场快速变化，使得风险无处不在。然而，在企业遭遇风险之前，财务状况会逐渐恶化。为此建立企业财务危机预警体系，及早诊断出危机信号，有效地防范和化解危机对于企业发展来说有着重大意义。

0序言

经济全球化时代，市场经济的飞速发展一方面促使企业全面走向市场，为企业发展提供了广大的资金和产品销售市场，另一方面市场中的企业，时刻面临着各种风险，每种风险都有可能导致企业走向灭亡。如果企业不能卓有成效的规避与防范各种风险因素的话，势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。然而，在企业遭遇风险之前，财务状况会逐渐恶化产生企业的财务危机，随着时间的推移，当财务危机加剧到企业无以承受的极限时，全面危机将会随之爆发。

企业财务危机的产生有着多方面的原因，不仅仅是企业外部条件会造成企业的财务危机，企业内部由于经营管理不善也会促发企业的财务危机，为此就必需选择恰当的财务指标，建立合理的财务危机预警体系，加强企业财务风险防范，为企业发展保驾护航。

一、企业财务危机的基本认识

（一）企业财务危机含义及表现形式

财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产的一系列事件的总称。

财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失，但具体地看，却存在多种表现形式：

1、从资产存量角度看，企业总资产的账面净值相当于或小于账面记录的负债金额，即企业净资产小于或等于零。当企业净资产为负值时，就是所谓的“资不抵债”，表明企业已经事实上破产。

2、从可持续经营的角度看，企业主营业务量持续负增长，市场销售黯淡，盈利能力差，存在数额巨大的未弥补亏损。

3、从现金流量角度看，企业现金流入小于现金流出，经营性现金净流量为负值，并常常伴有资金流量萎缩的情况，一些必要的约束性支出被压缩或拖欠，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态，其应履行的偿债义务受到阻碍。

4、由于经常拖欠应付款项，企业信用丧失，难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使企业资金来源日益枯竭，从而步人恶性循环，导致企业发生严重财务危机而不得不宣告破产。

（二）企业财务危机的特征

从财务危机的定义可以看出它指的是企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，财务危机的特征可以概括为以下几点：

1、客观积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念，它是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，即是各种财务活动行为失误的综合。

2、突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的。

3、多样性。由于受到企业经营环境、经营过程、财务行为方式多样化的影响，这些活动环节中不管哪一个环节出现问题都可能引发财务危机。

4、灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。

（三）企业财务危机形成的原因

1、企业经营风险的存在

影响企业经营风险的主要因素是：市场对企业产品的需求、企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性、企业对产品销售价格的调整能力、单位产品变动成本的变化、企业固定成本总额的高低以及经营管理者的业务素质和管理经验等，其中决定性因素是管理的质量。

2、企业丧失筹资能力

企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债。新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失(或者无筹资能力)，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。

3、企业现金流量不佳

合理的现金流量，是维持企业在一个适当的资本和财务结构下经营及运作的需要，也是维持企业在较强的流动性下得以生存和发展的需要。在日常经济生活中，有时一个盈利不错的企业也会走向破产。一个企业现金流量是否合理，主要体现在企业盈利质量、现金流量结构和支付能力等方面。

4、企业资产流动性的强弱

5、企业负债结构和企业资产占用期限搭配(即筹资政策)不合理

二、企业财务危机预警体系解析

企业财务危机一旦发生对企业的发展将造成致命的打击，企业财务危机是多种因素作用的结果，它具有较长的潜伏期。一般其形成过程有规律可寻，因此建立企业财务危机预警体系就显得尤为重要。

（一）企业财务危机预警体系的含义

财务预警体系就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，根据企业建立的组织体系，采用各种定量或定性的分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方，并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施，为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。

（二）企业财务危机预警体系指标设计原则

企业在构建企业外务危机预警体系时，首要的问题是财务指标的选取，所选取的指标应该全方位地反映企业的财务现状和运行规律，及时对企业财务运营中存在的风险发出警报并迅速做好防范和控制措施。一般说来，财务指标的设计和预警体系的构造应遵循以下几个原则：

1、针对性原则。即预警指标必须与企业的特点充分结合起来，使构建的预警指标体系对企业的财务分析和风险判断做到真实可靠。

2、全面性原则。即预警指标体系应该全面、系统反映企业的财务风险程度，设计的指标能够充分考虑企业可能面临的财务风险，做到预警指标不重复、不遗漏。

3、动态性原则。即必须在分析企业现状的基础上，把握未来的发展趋势。此外，还必须根据经济发展和环境变化不断修正、补充指标体系的内容，确保预警的时效性。

4、可行性原则。即在企业的经营情况及财务状况出现恶化或发生危机之前，能够及时发出警报。预警的信号要明确，判断要简单，不应把指标设计得于复杂，缺乏实用性。此外，还必须保证所花费的成本低于其所能带来的效益。

（三）企业财务危机预警程序

企业财务预警过程实质上是一个逻辑分析过程，即应用因果分析法，从结果出发寻找产生这种结果的原因，再分析原因又是如何影响结果—警情及影响程度大小。财务预警遵循的逻辑过程即预警系统研究所遵循的思路依次是：

1、确定警情。确定警情是预警的前提，可以通过预警系统中所选择的若干重要预警指标的预测景气信号来反映。

2、寻找警源。确定警源是预警过程的起点。警源是导致警情发生的根源。一般说来，警源有两类：一是可控性较弱的警源，主要是客观条件和外部市场环境等外生警源；另一类是可控性较强的警源，主要指一些内在因素的作用

3、分析警兆。分析警兆是预警的关键环节。预警不能只停留在对警源的分析上，而应该作进一步的分析，即根据警兆分析来预报警情的程度。警兆根据可否直接表现为外部现象特征指标，分为景气警兆和动向警兆。

4、预报警度。预报警度是预警的目的。根据警兆的变化状况，通过监测预警系统中景气信号，可确定下一个景气信号，从而确定下一个阶段的警度，即实际警情的严重程度。

5、处理警情。即当警情出现后采取什么措施去处理，企业财务危机的警情处理十分重要，一个可操作的警情处理方法和路径能够较好的防范企业危机，同时在处理过程中也要依据警情的大小和重要性分别对待，重要的警情必须报告高层管理人员。

（四）企业财务危机预警体系的功能

企业的财务风险预警系统的作用主要有以下四个方面：

1、监测作用。财务危机预警活动的第一要务，是确立企业重要的生产经营环节以及对企业运行有举足轻重作用的经济活动与领域为监测对象。

2、识别与诊断作用。通过监测信息的分析，可确立企业经济活动中己发生的危机现象或将要发生的危机活动趋势。

3、预防和控制作用。有效的财务危机预警系统不仅能及时预防现存的财务危机，而且能通过系统详细记录，了解危机发生的原因，并及时提出解决措施和改进建议，更正企业营运中的偏差或过失，使企业回复到正常的运转轨道上。

4、提升企业价值。企业的价值就是以其所控制的经济资源，为社会创造最大的财富，实现企业价值的不断增值。建立财务风险预警系统，其目的是要促使企业千方百计改善经营管理，提升经营策略，在激烈的市场竞争中，避免企业财务失败的出现。

三、企业财务危机预警体系的建构

不可否认企业财务危机是多方面因素造成的，但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。

（一）建立短期财务预警系统，编制现金流量预算

由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。

（二）确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统

对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提。

从资产获利能力看：

表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。

反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。

对偿债能力，有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右，资产负债率一般为40—60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。

上述资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分，而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中：反映资产运营指标有应收帐款周转率以及产销平衡率。

对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率。一般采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。

然而，企业为适应未预料的需要和机会，应该具备采取有效措施，改变现金流的流量与时间的能力，这就是财务弹性。主要与企业营业活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率，到期债务本金偿付率、实有净资产与有形长期资产比率、应收账款及存货周转率，其中：

实有净资产与有形长期资产比率计算如下：

从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良好的盈利能力，企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。指标有：

虽然，上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度。考核指标有：长期负债与营运资金比，资产留存收益率以及债务股权比率。其中：

（三）结合实际采取适当的风险策略

在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财务风险通常采用回避风险，控制风险，接受风险和分散风险策略。其中控制风险策略可进一步分类：按控制目的分为预防性控制和抑制性控制，前者指预先确定可能发生损失，提出相应措施，防止损失的实际发生。后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。

由于市场经济的发展，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径。从大量负债经营实例，不难得出几点教训：企业经营决策失误，盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因，虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标，只从偿债能力看，负债比率越低，企业偿债能力越强，但未必合理，如企业借款利率小于利润率。企业应充分利用负债经营的好处。不同产业的负债经营合理程度是不一样的，一般是：第一产业为0.2左右，第二产业为0.5左右，第三产业为0.7左右。

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内容摘要：目前企业财务危机预警研究主要集中于建立各种更为准确的财务危机预警模型，关于企业财务危机预警其他方面的研究相对较少。本文从财务危机的含义，财务危机预警所警示的风险种类，多变量财务危机预警模型的使用效果，财务危机预警的应用，财务危机预警的局限性等几个方面对企业财务危机预警研究中的相关问题进行探讨。

关键词：财务危机 财务预警 经营风险 财务风险 预警模型

企业的财务表现是企业状况的综合反映，财务危机预警作为企业风险预警的重要组成部分越来越受到现代企业的重视。财务危机预警也称为财务困境预警，是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的危机所实施的实时监控和预测警报。目前企业财务危机预警研究主要集中于建立各种财务危机预警模型的实证研究。本文针对财务危机预警理论研究和实际应用中的几个相关问题提出笔者的观点。

关于财务危机含义的理解

企业财务危机（financial distress）又称企业财务困境，虽然国内外学者已经对企业财务危机预警问题进行了几十年的研究，但对财务危机的含义还存在不同的认识。

国外学者通常从偿债能力的角度定义和研究财务危机。学者们对财务危机定义的共同特点是企业难以履行其偿债义务，一些学者将财务危机定义为企业不能履行现时的偿债义务（Bjuggren P O，1995）。Altman（2000）认为，有许多在经济上接近于破产的财务危机定义，包括非司法强制的需要企业的债权人或其他外部力量接管企业或同意危机企业重组的极端流动性问题和债券违约等。国外学者通常以偿债能力出现问题的破产企业作为研究财务危机预警的样本企业。

我国也有学者从偿债能力的角度界定财务危机，谷祺和刘淑莲（1999）将企业财务危机定义为：企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。吕长江等（2004）认为，财务危机不同于财务破产，他们提出的财务危机定义为：流动资产小于流动负债， 即流动比率小于1，同时要求流动资产小于流动负债应该是一个持续的状态， 这种状态应该是在1-3 年甚至更长时间内不能逆转。更多的学者根据我国的国情将被特别处理（ST，special treatment）的上市公司作为陷入财务危机的样本企业进行财务危机预警研究。被特别处理的上市公司通常是连续两年亏损或巨额亏损的获利能力出现较大问题的企业。

笔者认为，企业陷入财务危机是指企业既面临危险同时也存在着化解危险的机会。而破产是企业的一种消亡方式，企业已经不存在化解危险的机会。财务危机发展的最终结果是化解危机或企业破产两种情况。破产不应属于财务危机，而是财务危机导致的一种结果。企业的偿债能力或获利能力两者之一出现问题都可能会最终导致企业的消亡。笔者认为财务危机的含义应该是：从企业财务状况开始恶化到破产（不包括破产）之间的状态，以及处于两者之间的各种情况。可见，被特别处理的上市公司是处于财务危机状态中的一类企业。

企业财务危机预警警示的风险种类

杨淑娥和徐伟刚（2003）、张友棠（2004）及周春生和赵端端（2006）认为，财务危机预警是对企业财务风险进行预警。向德伟（2002）认为，财务危机预警是对企业经营风险进行预警。这是由于学者们对这两类风险具有不同的理解造成说法上的不一致。

经营风险又称营业风险，是指企业未使用负债时经营的风险（荆新、王化成、刘俊彦，2006）。是企业由于经营方面的原因如外部环境的变化，产品成本的提高，或者企业经营管理水平的变化使企业有蒙受损失的可能性。这种风险是企业所固有的，任何企业都必须承受这种风险。

我国财务学界对财务风险主要有狭义和广义两种界定。财务管理教科书中普遍采用了国际上通行的说法，把财务风险也叫做筹资风险，是指企业因负债筹资而引起的不能偿还到期债务的风险。财务风险是由企业筹资决策引起的。如果企业不借债，完全通过权益方式筹资，就不会存在财务风险，只有经营风险（荆新、王化成、刘俊彦，2006）。这种按照国际通行的说法界定的财务风险被我国很多学者称为狭义的财务风险（下文中不特别指明的财务风险指的是狭义的财务风险）。广义的财务风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，使财务收益与预期收益发生偏离，从而使企业蒙受损失的可能性。

通过以上分析可知，广义的财务风险可以看作狭义的财务风险和经营风险的财务表现之和。笔者认为，在企业财务危机预警研究中财务风险的界定采用国际通行的财务风险的定义比较合适，主要有以下两个原因：

一是企业生存的主要威胁来自两方面：长期亏损（企业的经营风险大），是经营方面出现问题，它是企业终止的内在原因，另外是不能偿还到期债务（狭义的财务风险大），它是企业终止的直接原因。有许多企业盈利能力并不差，但是由于资金安排不合理引起资金链断裂，不能偿还到期债务最终导致企业消亡。这好比一个生命有机体各个器官都是健康的，但由于失血过多而死亡是很令人遗憾的非正常死亡，这也是企业在进行财务危机预警时需要特别注意的。

二是反映企业狭义财务风险和经营风险大小的财务指标具有不同的特点。如果企业的负债少，则企业的财务风险小，由于偿债困难而发生财务危机的可能性就小，但同时企业利用财务杠杆获利的能力也相对差。由于企业并不是负债越少越好，应根据自身的具体情况适度负债，所以反映企业狭义财务风险大小的指标如流动比率并不是越大越好，资产负债率也不是越小越好。根据西方国家的经验，通常比较合适的数值是流动比率为2，速动比率为1。而反映企业经营风险的指标如反映企业营运能力、周转能力和获取现金的能力等方面的指标，如销售净利率、存货周转率和销售现金比率等则越大越好，表示企业的获利能力强，运行效率高。可见，企业的经营风险和财务风险有着各自不同的特点，适合分别研究。

关于企业财务危机预警警示的是哪种风险，笔者认为，企业面临的风险主要有经营风险和财务风险两大类，经营风险和财务风险最终都会在企业经营过程中通过财务数据反映出来。因此，企业财务危机预警是对企业全部风险中那些能够在企业的财务表现中得到反映的风险进行预警，这些风险既包括财务风险也包括经营风险。

关于多变量财务危机预警模型的使用效果

1968年Altman采用多元判别分析方法，经过大量的实证研究，将五个财务比率进行加权求和得出判断企业财务危机程度的总分数Z值，称为Z分数模型（Z Score Model）。由于Z分数财务危机预警模型没有考虑企业现金流量状况，周首华等人1996年在Z分数模型的基础上，引入含有现金流量的财务指标，利用国外企业的财务资料建立了F分数模式（Failure Score Model）。这是我国学者研究出的第一个财务危机预警模型。此后许多学者以不同时期、不同行业的上市公司为样本并将EVA（economic value added）、自由现金流（free cash flow）等财务指标和审计意见、公司治理结构、股权结构等非财务目标引入企业财务危机预警模型的研究，建立了大量多变量财务危机预警模型。

虽然我国学者经过多年的研究，以我国上市公司为样本建立了很多财务危机预警模型。而且Z分数模型研究的样本是美国的破产企业，我国学者研究的样本是我国被特别处理的上市公司，两者所选择的企业样本的财务状况恶化程度及财务上存在问题的侧重点不同。但我国学者在利用已有的财务危机预警模型进行相关实证研究时认同度较高被广泛应用的还是Altman教授的Z分数模型，如周春生和赵端端及向德伟运用Z分数模型对我国上市公司财务危机预警进行实证研究（周春生、赵端端，2006；向得伟，2002）。这是值得学术界认真思考的。

多变量财务危机预警模型使用方便，把企业的相关数据代入模型计算出结果并与危机预警的临界值进行比较即可。它的不足是，模型是根据所选取的各预警指标值乘以各自的权重加和得出一个财务危机预警临界值，从而判定企业发生财务危机的可能性。如果企业的某方面的财务比率不佳但其他的财务比率很好，通过加权求和就很可能掩盖企业某方面的隐患，得出企业财务状况良好的结论。另外，这些模型都是通过统计分析得出的，具有一定的误判率。

关于财务危机预警的实际应用

企业外部利益相关者和企业内部经营管理者对财务危机预警应用的意图不同。其进行财务危机预警所使用的方法也不同。

企业外部的债权人和投资者进行财务危机预警是为了降低投资风险，其掌握的企业内部信息相对较少，获得的企业财务资料的真实性也相对较差。股东和债权人等企业外部人在进行投资决策前应对被投资企业的情况及其所在的行业多加了解，并对企业进行全面的财务分析，判断企业提供的财务资料的真实性，掌握企业真实的财务状况。在此基础上，可以利用已有的财务危机预警模型对目标企业的风险情况进行大略的估算和排序。但企业财务危机预警模型计算的是企业的风险在财务上的综合表现，对于股权投资者而言，并不是风险越低的企业越值得投资。

企业内部的经营管理者进行本企业的财务危机预警是为了将风险遏制在萌芽中，使企业能够健康持续的生存和发展。企业管理者可以利用权威的财务危机预警模型辅助财务预警工作。但不会只根据财务预警模型来进行本企业的财务危机预警工作。企业内部的经营管理者应根据自身及所在行业的特点，选择适合本企业的全面的财务危机预警指标体系。指标体系中应包括反映企业偿债能力、获利能力、营运能力、发展潜力、现金流量及EVA等方面的指标。对财务预警指标体系进行实时监控，指标体系中的某一个指标发生异常变动就立即查找原因，研究解决问题的方案，将危机消灭在萌芽中。

企业财务危机预警的局限性

企业财务危机预警系统是对能够在财务上反映出来的风险征兆进行警示。企业所从事的行业、国家的产业政策等外部环境和企业的管理水平、企业管理者的经验、人品和大股东的背景和品格等都会对企业的风险产生影响。有些风险是企业的潜在威胁，还没有反映到财务上，如丰田公司的产品质量缺陷早就存在，但当时在财务危机预警系统中是反映不出来的。可见财务危机预警只是企业全面风险管理的一个组成部分，企业要想在激烈的竞争环境中长期生存就需要进行全面的风险管理。

结论及建议

应该根据我国的国情界定财务危机的含义，企业财务危机预警是对能够在财务上反映出来的经营风险和财务风险进行预警，企业财务危机预警模型的研究具有统计学上的意义，但在企业内部的财务危机预警实践中应该根据本企业及其所在行业的具体情况建立适合自身的财务危机预警系统。今后应多从企业内部应用的角度进行财务危机预警研究。企业财务危机预警是企业风险管理的重要手段，但财务危机预警存在一定的滞后性，现代企业应进行全面风险管理。

参考文献：

1.Bjuggren P O. A transaction cost perspective on financial distress and capital structure. International Review of Law and Economics, 1995，15(4)

2.Altman E I. Predicting financial distress of companies：Revisiting the Z-score and Zeta models, 2000 NYU Working Paper

3.谷祺，刘淑莲.财务危机企业投资行为分析与对策[J].会计研究，1999（10）

4.吕长江，徐丽莉，周琳.上市公司财务困境与财务破产的比较分析[J].经济研究，2004（8）

5.杨淑娥，徐伟刚.上市公司财务预警模型―Y分数模型的实证研究[J].中国软科学，2003（1）

6.张友棠.财务预警系统管理研究[M].中国人民大学出版社，2004

7.周春生，赵端端.中国民营企业的财务风险实证研究[J].中国软科学，2006（4）

8.向得伟.运用“Z计分法”评价上市公司经营风险的实证研究[J].会计研究，2002（11）

9.荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2006

10.周守华，杨济华，王平.论财务危机的预警分析―F分数模式[J].会计研究，1996（8）

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【关键词】财务危机 财务预警机制 解决措施

一、我国财务预警机制在防治财务危机中存在的弊端

1、传统的财务危机判定方法在方法论上存在不足

首先，财务比率变化是一个中间变量，以其来对财务危机作判定与预测可能存在偏差。其次，比率分析有很强的经验主义色彩，存在较大的主观随意性。再次，使用大量专家使传统财务危机判定方法成本很高，缺乏竞争力。最后，传统财务危机判定方法中通常假定财务比率值为线性，即每一比率值或比率组合计分值对判定财务危机发生概率的边际贡献是相同的，这一假定与事物发展规律可能存在不一致。危机的判定直接影响到财务预警机制的应用措施。

2、财务报表本身的局限性

财务分析的起点是财务报表，而财务报表本身的局限性限制了财务分析如实并完整的反映财务状况和经营状况，从而使财务预警机制也存在局限性。

3、财务危机诊断结论的片面性限制了财务预警机制作用，财务预警机制存在滞后性

同时，大多数对企业财务预警的研究，以上市公司为对象，对非上市公司的适用性不强。

4、很少有企业建立财务预警系统

经营者缺乏对财务预警系统的理解与构建财务预警系统的理论指导，缺乏示范、感到茫然，从而在实际工作中只停留在表面上。

二、财务预警机制在防治财务危机中存在弊端的原因

1、报表数据的局限性对财务危机预警机制的不良影响

财务危机预警的主要依据离不开财务报表数据，而传统的财务报表数据具有以下局限性。

（1）财务报表数据是一种货币形式的财务信息。会计只关注特定主体活动的经济方面，只反映可以用货币形式量化的信息。无法量化的企业信息在传统的财务报表中体现不出来，比如企业文化、企业领导力、执行力、经济事项的社会效益等方面，这必然导致传统财务报表信息披露的片面性。

（2）财务报表数据是历史信息。会计信息是对企业过去经济业务的记录，会计历史成本技术性准则决定了会计信息只反映已经发生的会计事项。对企业财务危机情况的诊断，包括对企业财务状况发展态势的判断，基于历史信息基础上的判断，必然会受其滞后性的局限。

（3）财务报表数据是对主体价值运动近似的反映。企业经济活动的复杂性和不确定性是广泛存在的，会计计量不可能与价值活动在量上完全一致；会计信息的加工、变换是建立在一系列假设的基础上的，是建立在人为确定的会计准则、会计制度基础上的，对面临破产清算的公司持续经营的假设就是不成立的。另外，粉饰报表数据扰乱财务危机预警，会计制度及会计准则对企业一些会计处理给出了一定的选择空间，一些管理当局为了某种目的，人为进行盈余管理、会计造假，导致了会计报表数据的失真，建立在这类会计信息之上的财务危机诊断，是缺乏准确性的。

2、财务危机诊断的片面性和滞后性导致财务预警的滞后性

传统的财务诊断，一般都是企业感觉到经营出现了问题，财务状况开始恶化，才意识到诊断的必要性，往往错过了治疗的良好时机，不能做到防患于未然，人为的加大了危机治疗成本，企业处于亡羊补牢的尴尬处境。一个企业如果在警情刚显现时就予以分析化解、进行防治，一定会起到事半功倍的效果。但是目前大多企业还是在危机突显时才开始治理。

（1）财务危机诊断结论的片面性。传统财务报表数据只关注特定主体活动的经济方面，只反映可以用货币形式来量化的信息。难以用货币计量的要素，如企业文化、领导能力、组织机能、市场占有率等对企业生存发展有重大意义的因素则往往被忽略。

（2）诊断结果会表现出一定程度的滞后性。财务危机诊断应立足于动态的角度对企业财务危机的发展趋势做出判断分析，应该具备一定的预见性。传统的财务报表数据受历史成本记账原则的规范，所反映的数据都是历史成本，一方面表现为计量的滞后性，另一方面表现为重置价格与历史成本的背离，都会影响财务危机诊断的结果。比如，债务重组等重大期后事项可能会完全改变一个企业的命运：远远高于企业账面价值的土地、房屋、建筑物、存货等的可变现价值，对企业来说意义也是极其重大的。

3、公司治理结构不健全，导致财务预警系统不受重视

完善的公司治理结构对企业有着重要的意义：一方面，保障外部投资者的合法权益不被企业的“内部人”侵吞，维护投资者的利益；另一方面，保证企业科学决策，提高效率。只有企业效率提高了，企业各方面的利益才能够真正得到有效的保障。我国公司治理结构不健全主要表现在持股比例过于集中、所有者缺位和内部控制不力等方面。

三、针对以上弊端提出解决措施

1、建立财务危机综合预警系统

（1）企业财务预警系统得以成功建立并有效运行的前提，就是企业全体员工特别是领导层在思想上对潜在的财务危机要有清醒认识和高度警惕，对员工发现的问题合理建议应给予重视和采纳；努力提高财务人员尤其是财务主管人员的业务水平，使财务人员对财务风险的控制成为自觉行为。

（2）全系统建立起以财务危机预警指标系统为主要内容的报表分析和信息披露制度。财务部门应及时将预警分析的结果和信息传送给决策层，使决策者能够迅速指令，采取措施，防止局部混乱演变为整体失控。

（3）企业财务预警系统的有效运行还有赖于预警信息传递路线的畅通和对策反映的及时。这就需要建立一套预警传递系统并由专人负责，使预警信息能迅速反馈到相关部门进行处理并及时采取相应的对策。

（4）充分发挥现代化监管手段，逐步建立财务危机预警指标的数据库和对策库系统，不断扩充和积累有关财务预警所需的基础数据和信息，并努力实现共享，从而提高企业生产经营可持续发展的科技含量。

（5）改革现有的责任目标考核体系，适当加入一些风险预警考核指标，以督促公司的各级员工，搞活存量资产，盘活资金存量，提高资产、资金的运营效益，使公司的经济实力得到真正的加强。

（6）财务预警系统应和企业各项制度相结合起来，互相促进，如以现金周转为主的企业，应切实建立现金核算制度，掌握现金收付期间的差异；以赊销、代销为主的企业，则应加强企业信用调查制度，强化应收账款回收控制。

（7）企业财务预警系统不应只单纯注重对量化的模型、指标进行分析，还应结合非量化因素甚至将经验分析人员的直觉判断作定性的分析评价。只有定性和定量的预测相结合，才能提高预警系统的效用。

2、搞好企业财务内部控制

（1）制定标准。制定标准是指确定进行调节、控制所需要的各种标准。所谓控制标准，就是对企业中的人力、物力和财力，以及产品质量特性、工艺技术参数等所规定的数量界限。它是实行控制的定量准绳和衡量工作效果的规范。控制标准可以用实物数量表示，也可以用货币数量来表示，主要有:各项计划指标、预期目标、各种消耗定额、产品质量标准、物资储备定额、费用开支限额等。

（2）分解指标。财务计划及财务调控目标确定之后，需要进一步将财务调控目标具体划分为可操作、可测量的财务调控指标。落实指标的思路为纵横两种，纵向落实就是明确上下级各单位之间各自承担的调控责任以及互相的联系方式，横向落实是指将财务调控指标分解并落实到各相关部门，使从事不同业务活动的部门均承担相应的财务责任。在纵横交错的调控体系中，一定要确定一个调控主线：一则是不能只分不管；二则是确定并真正成为一个财务调控的组织系统，从机构上、人员上和制度上保证调控的运行。

（3）实施调控。制定财务调控目标，分解财务调控指标及建立健全财务调控组织体系，都属于财务调控前期准备工作的范围。对财务资金调节和控制的实际内容应分为三个阶段：发出财务指令；执行财务指令；财务指令执行情况的反馈。

（4）衡量成效。即将被控对象所表示的状态或输出的管理特征值与标准进行对比分析，及时发现脱离控制标准的偏差，并据以分析判断企业经济活动的成效。输出的管理特征值优于控制标准称为顺差，出现顺差表明被检对象取得良好成绩；反之称为逆差。出现逆差表明被检对象的成效较差，必须准确找出原因，为纠正偏差提供方向和信息。企业要切实搞好日常的统计记录、现场观测和技术测定工作，以便掌握更真实可靠的被控量的实际值，对工作绩效做出及时、正确的评价。

（5）纠正偏差。通过信息反馈，可以发现执行结果与财务目标之间的偏差。这一偏差至少说明两个问题：借以了解所定财务目标的切实可行性；了解执行中出现的问题。如果执行的结果与目标差距较大，就有必要对执行的过程及该过程中出现的新因素进行分析，找出原因。

3、建立有效的信息支持系统

前期的流程再造和系统构建固然重要，但科学完备的后续管理对预警系统的正常运行、预警功能的充分发挥同样不可忽视。其后续管理工作通常包括：日常监管和维护，保证预警系统与其他管理系统之间数据接口通畅、数据共享充分；财务业务数据、指标体系、预警临界值等有序更新，保证预警功能的准确和及时；保障各项数据库的安全和完整，数据是预警系统发挥功能的基础，加强数据库的防病毒入侵、防黑客盗取、防止非法操作等措施至关重要。

另外，在判定财务危机时不应忽视以下两个问题。

财务危机与负债无必然联系，投资项目资金紧张也会造成财务危机。它将使公司失去良好的发展机会，削弱其核心竞争力。有时一个企业虽然有较高的负债比例，但由于其现金控制良好和企业的盈利能力较强，即便是较高负债的企业，也并不意味着其必然会产生财务危机。因此，在应用财务预警机制时不能片面的强调企业的负债比率，应结合企业的现金流量和盈利能力进行分析。

财务危机与短期盈亏无必然联系，公司亏损甚至资不抵债，只要能够借新债还旧债，保持足够的支付能力，就不会面临破产的危机。相反，有些公司盈利能力不错，但是支付能力严重不足，不具备现实的支付能力，也可能出现财务危机。可以说公司的财务危机与公司的财务控制能力和未来发展前景是密切相关的，如公司财务失控和前景悲观，从而导致公司丧失新的举债能力，财务危机就将成为现实。因此，财务预警机制不仅要考虑短期盈亏，还要考虑财务控制能力和未来发展前景。

【参考文献】

[1] 陈铁军：公司财务危机产生原因和防范对策[J].甘肃农业，2006（8）.

[2] 骆伟平：浅谈财务危机预警与控制[J].时代金融，2006（8）.

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一、基于信息技术的财务风险预警系统构建必要性

（一）基于信息技术的财务风险预警体系构建必要性　完善的财务预警体系能够使企业管理层及时获取财务预警信息，并及时采取相关对策降低财务危机发生的可能性，从而保障企业财务管理活动运行平稳，有效防范和避免企业陷入财务困境。在信息技术日益发达的今天，企业原有的风险预警体系已经无法满足大量财物信息处理和分析的实际需要，亟需在企业内部构建基于信息技术的现代财务风险预警体系，以便充分利用计算机技术和互联网的便捷性和高效性，对企业财务相关数据进行及时高效的分析和评估，从而有效提高企业财务预警预测能力，降低企业财务风险水平，保障企业经营的稳定性。

（二）基于信息技术的财务风险预警系统功能与特点 首先，财务风险预警系统能够及时发现企业发生财务危机的征兆。当与企业财务活动密切相关的风险要素出现异常波动时，财务预警系统可自动发出警报，提醒企业管理者及时做好准备和采取相关应对策略，从而有效减低财务危机给企业带来的损失。其次，财务风险预警系统能够控制财务危机的进一步扩大。财务预警系统可以及时找到导致财务危机的因素，从而使管理者能够从根源上制定解决财务问题，防止企业陷入更大的财务危机。此外，财务风险预警系统能够避免有效减低企业以后发生同类危机的可能性。

二、企业财务风险预警信息系统构建

（一）构建科学的财务风险预警指标体系 具体如下：

（1）财务预警指标体系设置原则。财务风险预警指标的制定应主要遵循以下原则：第一，企业财务预警指标要综合反映企业财务状况、经营成果、现金流量和发展潜力。第二，由于财务预警指标直接用于进行风险评价，因此其必须是可以得到有效验证能够作为评价依据的数据信息，这部分信息必须是真实客观的。第三，风险预警指标应与企业财务活动的核心内容相匹配，预警指标要有代表性且不宜设置过多，以免主次不分。此外，要保障风险预警指标之间的联系和互补性，以便形成严密的风险控制体系。

（2）财务预警指标分类与设置。财务风险预警指标的设立主要分为获利能力指标、资产运营能力指标、偿债能力指标、和发展潜力指标。第一，企业获利指标包括净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等。第二，资产运营能力指标包括存货周转率、应收账款周转率产销平衡率等。第三，偿债能力指标包括现金流动负债率、资产负债率等。第四，发展潜力指标主要包括销售增长率和资本保值增值率等。

（二）完善财务风险预警信息的各子系统 具体如下：

（1）健全财务风险识别系统。财务风险识别系统的主要作用在于从根源上找到导致财务危机的要素，基本上企业财务风险的来源主要有经济周期波动、内部控制失调、企业相关者利益冲突三种。具体到实践中，财务风险识别系统需要按照如下步骤工作：第一，根据企业所处行业特点和外部经济环境的变化（如出台新的行业监管制度、国家调整宏观调控政策等），对各类风险要素进行归纳分类，并时刻关注这些要素的变动情况，以便采取措施平衡各种关系，从根本上降低财务危机的发生。第二，识别财务风险之后，要对各种非财务类风险要素进行定性分析，并将分析成果直接汇总成报告及时上报相关管理当局。第三，企业应结合自身经营状况和所处行业地区的政策市场环境，建立财务预警显示体系，明确财务风险的潜伏期、发作期和恶化期，并按照专家方案和企业财务活动得出的经验，提供具有可操作性的财务处理对策。

（2）完善财务风险控制系统。财务风险控制体系的建立依托于高效的排警对策库，一旦财务风险预警信息系统发出风险预警，对策库可以根据预警信息的性质和特点自动采取相应的对策。借助高度智能化的预警信息系统设计，能将一些难以明确的财务风险及时排查出来并对其进行分类和定性，而预警人员这时只需安装对策库里提供的建议做出相应的处理即可。而财务风险处理案例将作为经验知识的一部分自动计入风险预警系统知识库，以便日后出现同类问题时可以借鉴。对于一些高智能的财务风险预警系统，可以在系统中加入专家方案等模块，以便能够在发生财务危机时从系统中获取更为有效的排除财务风险的对策。这里需要注意的是，企业财务风险控制系统的开发过程由于涉及到的专业领域较为复杂，因此企业如果要自行开发系统必须建立起与预警系统相适应的人员体系。该开放项目组成员应包括：熟悉管理业务的人员、具有经营管理经验的人员、财务管理人员和精通软件开发技术的人员，必要时还应聘请一些财务专业水平较高的外部财务人员，以便能够确保系统开发完成之后具有较强的可用性。

（3）建立与财务风险预警体系相适用的会计信息系统。财务风险预警体系要充分发挥其各项功能，必须依赖于成熟高效的企业会计信息系统。通过财务预警系统与会计信息系统的对接，计算机能够快速对会计数据进行分析，当某些财务风险指标超过预警值时，系统即可自动向财务人员或管理当局发出警报，以便及时采取防控措施。这里需要强调的是，财务风险预警的会计系统必须建立在健全的企业内部会计控制和监督体系之上，以保证财务信息的真实性和完整性。首先，要有较高安全性的计算机信息系统，如果系统设计存在隐患，则整个财务风险控制系统形同虚设很难发挥应有作用。其次，要保证系统有效性，必须具备较高的专业素质和道德水平的员工，以便能够切实按照相关会计和财务准则的核算要求开展各项会计核算和财务审计工作，有效堵塞内部财务漏洞，防范各类内源性财务风险的发生。

三、企业财务风险预警系统的完善对策

（一）综合运用定量与定性分析方法　对企业财务风险的评估应综合采用定量和定性分析法。一方面，对各类风险要素进行定量分析，设置风险定量控制指标。公司可按照产品类别、对照行业标准根据自身经营情况将财务风险指标进行定量，并设置一定的风险区间，用以区分安全区、预警区和危机区。当财务风险指标在安全区间内，则表示目前企业的财务状况良好，财务风险程度较低。若指标在预警区间内，则表明企业可能面临潜在的财务风险，应及时进行分析和评估。若定量指标超过预警标准，则企业很可能已陷入财务危机中，相关方面应及时排查风险要素，并及时采取相应的风险控制措施。具体到实践中，当企业财务风险各项指标出现异常变动时，企业财务人员要对各类风险要素进行评估，并撰写相关财务风险分析报告，报告不知要分析清楚财务指标发生异常变动的原因，还应进一步提出降低财务风险和改善财务状况的措施和方法。另一方面，要对财务要素进行定性分析，企业财务人员应重点关注实物性资产和存货的变化，如债权、债务、应付、预付及待摊预提等资产的变化。一旦系统监测到上述指标出现异常波动，则表明企业可能面临潜在财务风险，这时就需要财务人员及时向管理当局发出预警，并进一步分析财务风险来源和成因，采取有效的防范措施。

（二）建立畅通的财务信息收集与传递机制　构建良好的财务风险预警系统，必须依赖于高效畅通的企业财务信息收集和传递系统。建立高效灵活的内外部财务信息系统是发挥财务风险预警系统功能的基本前提。信息收集和传递系统必须是开放性的且能够保证信息传递的高质量，即确保信息传递的全面性、及时性和准确性。

（三）完善财务预警系统相关考核制度　要保证财务预警系统的高效性，应将财务预警系统与企业内部考核奖惩制度结合起来。如要严格控制各部门的资金占用时间、将财务风险预警指标与团队业绩考核指标挂钩，根据各部门的指标完成情况采取相应的奖励和惩罚措施，充分调动各级员工的工作积极性，使员工对财务风险时刻保持警惕，从而有效防范各类财务风险。

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【关键词】财务预警财务危机财务困境

财务预警(FinancialForecast),又称为“财务危机(危机)预警”,是从财务角度对企业进行预警,通过对企业财务报表及相关经营资料的分析,利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式,预先告知企业所面临的危险情况,同时分析企业发生财务危机的原因,发现企业财务运营体系隐藏的问题,以提早做好防范措施并提出相应的排警对策的财务分析系统。

1财务预警的功能

一个有效的财务预警系统具有以下五大功能:

1.1信息收集

它通过收集政治、经济、政策、科技、金融、各种市场状况、竞争对手、供求信息、消费者等与企业发展有关的信息,集中精力分析处理那些对企业经营和发展有重大或潜在重大影响的外部环境信息,同时结合企业自身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较。

1.2预知潜在的财务危机

经过对大量信息的分析,获得财务危机的先兆信息,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者早作准备或采取对策以减少其给企业带来的损失。

1.3控制发生的财务危机

当企业出现财务危机时,一方面财务预警系统密切跟踪危机的进展,另一方面迅速寻找导致财务状况恶化的原因,使经营者有的放矢,对症下药,制定有效的措施,阻止财务状况的进一步恶化。

1.4提供对策

当企业出现财务危机时,能够提供有效的、便于操作的处理财务危机的基本对策和方法,起到辅助决策的作用。

1.5避免类似财务危机再次发生

财务预警系统通过详细地记录财务危机发生的原因、处理经过、解决的措施以及处理的反馈与改进意见,对企业现有财务管理及经营中存在的缺陷提出改进建议,不断增强企业的免疫能力,同时不断完善财务预警系统。

2财务预警的意义

任何企业的财务危机绝非朝夕之间突如其来,往往是企业管理者对财务风险的监测与危机前的种种征兆重视不够,未能及时采取措施,以至于财务危机不断恶化,最后引致危机爆发。因此,对企业的财务运营过程进行跟踪、监控,及时发现企业财务管理中存在的问题,及早察觉财务危机的信号,预测企业的财务危机,使经营者能够在财务危机出现的萌芽状态采取有效措施改善企业经营管理,预防失败,以提高管理质量。建立财务预警系统,对财务运营进行监控预警,无论从哪个立场分析都具有非常重要的现实意义。

2.1对于监控部门来说:

根据财务预警系统提供的信息,可以进行监测和预警;对于经营者来说,能够在财务危机尚未出现时或出现的萌芽阶段,采取有效措施改善企业经营,预防失败;对于上市公司,可依据此揭示财务经营中所存在的问题,及时调整公司经营策略,以避免沦入ST、PT的行列;对于准备借“壳”上市或买“壳”上市的公司来说,可以通过关注预警信息寻找到宝贵的“壳”公司;对于投资者来说,可以根据财务预测指标的动态分析进行正确的投资选择,并在发现企业的财务危机萌芽后及时处理现有投资,避免更大损失;对于银行等金融机构来说,可以利用这种预测,帮助做出贷款决策并进行贷款控制,防止坏账发生;对于审计人员、法律人员来说,可以据此更为准确地对上市公司经营情况和前景做出判断,避免因未能准确披露而招致的法律诉讼。

2.2从宏观经济运行的角度而言:

自从1997年东南亚引发金融危机并迅速波及到全球以来,人们开始反思探讨造成危机的根源,各项研究表明,除了经济、金融体制和腐败等深层次原因外,引发危机的另一个重要原因就是相关的经济信息不全,缺乏必要的监测和预警机制。因此就宏观经济运行的角度而言,建立一个功能强大的、可操作性强的危机监测预警系统十分必要。

2.3从企业所处的国际环境来看:

20世纪90年代至今,世界经济处在危机四伏、动荡不安的态势下,亚洲经济危机从本质上讲是现金流量的危机,是资金短缺的危机,造成这一危机的原因:一是公司过度负债的筹资观,二是公司盲目向高风险行业扩张和大肆推进国际化的投资观。事实上亚洲金融危机产生的经济基础是东南亚企业早已潜伏的财务风险和危机。曾经名噪一时的韩国大宇集团一夜之间神话般的破灭了,成为亚洲金融危机最迅速的牺牲品,其原因之一就是企业没有建立财务预警系统,及时发现危机并早做处理。

2.4从企业所处的国内环境来看:

随着经济体制改革的不断深化,竞争日益激烈,财务失败以及由此导致的破产清算已成为许多企业可能面临的问题,这样的例子也屡见不鲜。适时、准确地对企业财务失败进行预测分析是市场竞争体制的客观要求,也是企业生存发展的必要保障。尤其在我国加入WTO之后,面对国外企业参与国内竞争的形势,建立财务预警系统更成为企业以现今财务管理手段增强自身竞争力和应变能力的一种有效途径。

中国证券监督委员会于1998年3月16日颁布了证监交字[1998]6号文件《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》,要求当上市公司出现财务状况或其他异常,导致投资者对该公司前景难以判断,可能损害投资者权益的情形时,证券交易所应对其股票交易实行特别处理(Specialtreatment,简称ST)。特别处理的规定给上市公司带来了巨大的压力。而近年来,证监会对一批ST公司的处理也给上市公司敲响了警钟。上市公司迫切需要一个可行的财务预警系统以起到警报器的作用,提醒有关方面的注意。而对于我国企业来说,普遍存在财务结构脆弱、财务控制不健全的问题,为企业的生存埋下隐患。“生存重于利润”、“预防重于治疗”的观念越来越为企业所认同,它们也越来越清晰地认识到居安思危、安全理财的重要性,建立财务预警系统成为企业永续经营的保证。

参考文献：

[1]张鸣,张艳.财务困境预测的实证研究与评述.财经研究,2001,12.

[2]尹侠.上市公司财务预警的实证分析.网,2002,1,3.

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关键词：高新技术企业； 财务风险； 财务预警理论

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）03-0-01

一、前言

在目前高新技术企业的发展中，财务风险是经营管理过程中不可避免的风险之一，同时也是对企业经营影响最大的风险，为了保证高新技术企业能够在发展过程中处于有利的竞争地位，我们必须对企业所面临的财务风险有足够的认识。从当前的研究成果来看，企业应对财务风险有效的办法是根据财务预警理论，建立有效的财务预警机制，提高企业应对财务风险的能力，使企业能够在财务风险形成之前有所预知，并采取积极的方法进行干预，减少财务风险的发生，保证企业的经营效果。基于这种认识，我们应该对财务预警理论有深入的了解。

二、高新技术企业财务危机和财务预警的概念与描述

1.财务危机又称财务困境，国内外学术界并没有给出财务危机的统一定义，通常公认有两种确定的方法：一是法律对企业破产的定义，二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。根据中外学者的研究，财务危机至少有以下几种表现形式：第一，从企业的运营情况看，表现为产销严重脱节，企业销售额和销售利润明显下降，多项绩效评价指标严重恶化；第二，从企业的资产结构看，表现为应收账款大幅增长，产品库存迅速上升；第三，从企业的偿债能力看，表现为丧失偿还到期债务的能力，流动资产不足以偿还流动负债，总资产低于总负债。

2.所谓企业财务预警，即财务失败预警，是指借助企业提供的财务 报表、经营计划及其他相关会计资料，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失。

三、目前财务预警理论和财务预警方法分析

目前的财务预警理论主要是研究企业如何能够利用正确的财务行为，避免财务危机的发生。从企业所面临的财务危机来看，财务预警理论将研究重点放在了如何对财务危机进行预先判断和分析上，旨在通过对企业财务行为的分析，达到对企业财务风险的预警。目前来看，企业财务预警主要采取了以下方法：

首先，通过对基础的财务数据材料进行分析得出企业财务风险的判断，并以此理论为指导，推动企业采取具体措施对风险进行干预。

其次，通过采用多种分析方法，对企业面临的财务风险进行判断，主要方法为比率分析法、比较分析发、因素分析发等，保证分析的准确性。

再次，通过对企业面临的潜在风险进行预警，避免企业财务危机的出现，一旦发现企业存在潜在风险，应立即采取措施，对风险进行干预和消除。

四、目前财务预警理论和方法存在的问题和局限性

从目前财务预警理论和预警方法来看，主要表现为三个层面，首先为基础数据分析层面，其次为专业分析方法层面，再次为潜在风险预知层面。虽然这几种方法在企业的财务风险预警中取得了积极效果，但是由于高新技术企业所面临的经营形势和市场环境不断发生着变化，为此现有的财务预警理论和方法还存在一定的问题和局限性。

1.高新技术企业的财务预警方法过于单一

对于高新技术企业而言，在经营管理过程中，虽然对财务预警理论非常重视，但是在实际运行中财务预警的方法采用的比较单一，没有取得预期的管理效果，没有完全消除企业遇到的财务危机。

2.高新技术企业面临的财务形势日趋复杂

由于高新技术企业面临的市场竞争非常激烈，自身的财务形势也比较复杂，企业的多数资金都用于产品研发，导致了资金配置不合理，存在一定的风险，同时受到市场竞争的影响，日趋复杂的财务形势制约了财务预警理论的发展。

3.高新技术企业的财务结构制约了财务预警理论作用的发挥

考虑到高新技术企业的特点，高新技术企业在财务结构方面将资金投入重点放在了产品研发上，客观上导致了资金倾斜过于明显，使企业的财务面临一定的风险。也正是这种财务结构，制约了财务预警理论作用的发挥。

五、高新技术企业财务预警研究的理论框架分析

通过对高新技术企业财务管理制度的研究，高新技术企业要想取得良好的财务风险预警效果，就要根据企业自身发展特点提出财务预警研究的理论框架，指导企业财务预警实践。以下以哈尔滨高新技术企业为例，重点探讨高新技术企业财务预警研究理论框架的形成。

1.哈尔滨高新技术企业偏向于新产品的研发，需要成熟的财务预警理论来有效预防财务风险。从目前哈尔滨高新技术企业的产品定位和企业结构设置来看，天然存在的风险对财务预警理论提出了具体的要求。

2.哈尔滨高新技术企业的贷款存量较高，需要完整的财务预警理论来支持整个企业财务发展。由于哈尔滨高新技术企业在发展中吸引了一定数量的贷款和民间资金，因此在财务风险上处于高风险的状态，这一现状决定了企业需要完整的财务预警理论。

3.哈尔滨高新技术企业的发展速度较快，需要根据财务预警理论构建有效的财务预警体系。考虑到高新技术企业高速发展的现状，只有有效的财务预警体系才能实现对企业财务风险的干预。

参考文献：

[1]卢声，任若恩，李清.中国上市公司财务困境模型的研究[J].北京航空航天大学学报（社会科学版），2001（01）.

[2]李荣.西北地区上市公司财务危机预警模型问题研究[J].商业研究，2007（06）.

[3]张鸣，张艳.财务困境预测的实证研究与评述[J].财经研究，2001（12）.

[4]徐勇.上市公司财务困境预测模型实证研究—基于制造业的实例[J].财会通讯（学术版），2007（01）.

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【关键词】 装备制造业； 财务危机； Logistic回归； 灰色预测

一、引言

装备制造业是为国民经济和国家安全提供技术装备的制造业的总称。它覆盖了机械、电子、武器弹药制造业中生产投资类产品的全部企业，具体可以分为以下七大类：金属制品业、通用机械制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、电子通信设备制造业、仪器仪表和文化办公用机械制造业等。装备制造业的发展已然成为我国经济发展的支柱产业，就全国范围来看，西部地区集中了装备制造业中绝大多数国防产品的生产，这既是西部装备制造业的特色，又是西部装备制造业最大的优势。纵观国家五十多年的建设，西部地区的装备制造业形成了比较完整的体系，积累了较大的资产存量，但由于种种原因，其综合经济效益和利润率却远远落后于同期长江三角洲地区和珠江三角洲地区，也明显低于全国装备制造业的平均水平，且不乏个别企业陷入财务危机的困境。这些充分说明了西部装备制造业资产质量低、经济运行效益差、财务问题较突出等现实问题。

由此可见，对西部地区装备制造业的上市公司进行财务危机预警研究是十分必要的：一方面从财务健康的角度，及早发现危机潜在因素，预防危机的发生；另一方面从企业可持续发展的角度，以科学的方法对企业的运行状况进行观察，为企业的经营管理者提供有效信息，规避风险、提高效率。

企业财务风险的破产研究最早是国外学者Beaver（1966）的单变量模型和Altman（1968）的多元判别模型，随后Logistic回归模型、人工智能、粗糙集模型等也都广泛用于企业财务风险的研究和预测中。国内很多学者也结合我国上市公司披露的有关资料开展了相关研究，张玲（2000）、陈静（1999）、吴世农和卢贤义(2001)、黄道利（2006）等人有效地将以上方法运用到中国市场建立预测模型，并获得了较高的判别精度，取得了一定的应用成果。近几年，许多专家学者(党云霞等，2009)在灰色系统理论的研究基础下，围绕企业财务危机预警的研究展开了广泛的研究，为本文的研究奠定了一定的基础，因此本文基于Logistic预警判别模型和灰色系统理论，对西北地区装备制造业的上市公司进行财务危机预警的研究，并在研究基期以后的若干期财务危机预警指标进行预测，从而提前发现财务危机，及早进行预防和控制，为企业进行风险管理提供了新的思路和方法。

二、相关理论概述

（一）Logitic回归模型

在研究企业财务危机预警中，Logistic回归被认为是预测精度比较理想的模型，而且对数据与假设条件要求很少，且Logistic回归的稳健性比较好，能适用于不同的检验样本，可以对财务危机发生概率与特征变量之间的关系进行定量分析，能分辨出哪些变量与发生财务危机有密切的关系。

Logistic回归的基本原理为假设以P表示事件发生的概率，即p=P（Y=1），事件未发生的概率为（1-p）。引入p的Logistic变换，即：

Y=1，存财务危机0，没有财务危机 ，

θ（P）=logit（P）=ln［P/（1-P）］=?茁0+?茁1X1+?茁2X2+?茁3X3+…+?茁nXn+?孜

将p表示为：

很明显，θ（P）以Logist（0.5）=0为中心对称，θ（P）在p=0或p=1的附近从-∞变到∞。该模型的最大优点是不需要严格的假设条件，克服了线性方程受统计假设约束的局限性，具有广泛的应用范围。

（二）灰色系统理论

灰色系统理论是邓聚龙教授于1982年提出的，主要是对“部分信息已知，部分信息未知”的“小样本”、“贫信息”的不确定性问题，运用数学方法进行描述。而灰色预测是灰色系统理论的重要组成部分，包括灰色数列预测、灰色灾变预测、灰色系统预测等。这些类型的预测虽然各具特色，但就其本质而言，都是灰色GM（1，1）模型的扩展，其基本方法是用指数曲线拟合原始点列，并由此对原始点列进行预测，预测结果精度较高，但也有些预测不符合实际的情况。

灰色理论建模及预测原理如下：

1.原始数据序列为：X(0)=（x(0)（1），x(0)（2），x(0)（3），……，x（0）（n））；

三、财务危机预警模型的构建

（一）研究样本指标的选取

在研究中，本文以中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》为行业分类标准，选取了西部地区17家装备制造业上市公司2008―2009年的年报和半年报4期的财务数据，根据指标选取的相关原则、财务管理的理论和研究对象的特点，在阅读了大量相关文献，参考证监会对上市公司绩效考评的相关文件和相关网站后，选取能够反映公司财务状况的偿债能力指标、盈利能力指标、成长能力指标、资产管理能力指标和现金流量指标等5大类26个指标，并在此基础上，将上市公司的股权结构、公司治理等方面的5个非财务指标引入了本次研究的预警指标体系。

本文的研究以2009年为时间基点（即T期数据），以半年时间为等时距，选取了四期上市公司年报数据，即2009年半年期为T-1期，2008年为T-2期，2008年半年期为T-3期。验证所取的为2010年半年期数据，定义为T+1期，以此类推。本文所有财务指标和非财务指标数据一部分是根据上市公司年报、半年报提供的财务报表计算得出，一部分根据证券之星网站上提供的数据直接取得。

为了更好地反映企业的财务状况，使财务危机预警模型更好地发挥作用，将这31个预警指标进行一系列的检验和降维。具体分为以下几个步骤：

1.对初选的31个预警指标，运用软件进行T检验，目的是为了剔除那些反映重复信息或者没有显著性的预警指标。

2.对剩余的指标进行标准化处理。这样做，一方面是为了减少由于指标的量纲不同、数量级别不同而造成的数据分析误差；另一方面是在运用灰色系统软件，做灰色预测时对方便预警指标进行ex函数处理。

3.对进行标准化处理后的数据进行相关性分析，得出相关系数矩阵，将不符合条件的预警指标进行删除，剩下的最后指标为最终本文需要的财务危机预警指标体系。

（二）数据分析

在本研究中，将第T期、T-1期、T-2期和T-3期的预警指标进行显著性检验，并将4期共同的显著性指标筛选出来，使预警指标具有共通性，适合企业进行长期预测；接着对上述预警指标进行相关性分析，最终确定西部地区装备制造业上市公司财务危机预警指标体系（见表1）。

（三）灰色预测数据分析

在本研究的预测中，运用灰色系统理论中的数据GM（1，1）灰色预测模型，将西北地区装备制造业上市公司的第T期、T-1期、T-2期和T-3期样本数据输入模型，得到经过软件预测出样本的第T+1期、T+2期和T+3期的预警指标数据，并将这些数据代入到Logistic回归模型中，进行西部地区制造业上市公司的财务危机预警判断。

（四）Logistic回归模型的构建

本研究中，运用SPSS17.0软件，将最近一期的预警指标数据（即T期）进行了Logistic回归模型检验，结果中Cox & Snell R2和Nagelkerke R2统计量分别为0.711、0.938，说明了模型拟合优度较高。从模型分类表中可以看到回归模型采用的数据完整（见表2）。

通过表2可以看到，观测值和预测值的校正百分比均为100%，说明在模型中的数据变量没有缺失。经过软件的计算得出了Logistic回归模型的常数项和系数，具体数据如表3所示。

将预测数据代入模型中，可以得出第T+1期、T+2期和T+3期西部地区装备制造业上市公司的财务状况。在本文中，T+1期的上市公司财务指标已经公布，可以将实际值与预测结果进行对比，得到预测准确率（见表4），而第T+2期和第T+3期的预测准确率要参考第T+1期的结果，并根据未来经济发展趋势进行综合判断，从而对上市公司的发展趋势作出准确判断。具体结果如表5所示。

从表4可以看到T+1期的预测结果准备率分别为88%、100%，效果较好。

从表5可以看到T+2期和T+3期的预测结果较T+1期有所降低，预测综合准确率分别为70%、60%。

四、结果分析

通过以上分析，可以得出：1.采用Logistic回归模型和灰色预测理论对装备制造业上市公司的财务危机预警的研究是有效可行的，且可以通过调整财务危机预警指标的选取，推广到其他非上市公司进行整体预警，提高西部地区装备制造业的整体实力；2.随着预测期数的增加，预测的准确率是呈下降的趋势，也就是说，距离预测时点越接近的结果，预测准确率就越高，在T+1期的预测综合准确率达到了88%以上，可以基本采信预测结果；3.在进行财务危机预警预测的过程中，由于个别原因造成财务指标数据的不真实或不准确的情况存在，从而造成预测结果的不准确性，因此在进行财务危机预测预警的同时，也应当结合当时的经济政策和金融环境，以及企业自身的发展状况进行综合判断，避免出现误判或漏判。

五、结论

企业财务危机预警系统是一个具有高度复杂性、多元性和综合性的系统，想要建立一个真正有效的财务危机预警系统是一个漫长的过程。笔者根据以上的研究结果分析后，对西部地区装备制造业上市公司财务危机预警研究提出以下建议：1.应该建立完善的财务控制系统。内部控制制度是为了保护经济主体的资产完整，保证会计资料真实、正确，从而直接影响到财务预警模型中各种指标、财务比率计算的真实性。2.加强市场监管力度。加强对上市公司的财务监管除了要建立传统的财务评价体系，还必须建立财务预警分析机制，二者相辅相成、相互促进，而财务评价体系和财务分析机制正好是财务危机预警系统的核心子系统。3.强化全员风险意识。风险防范意识是企业财务危机预警系统得以成功建立并有效运行的前提。财务危机预警系统不能是虚设的系统，只有得到高度重视才能发挥其功效。这就要求企业全体员工特别是管理层在思想上要保持高度警惕，随时注意企业经营过程中出现的问题和潜在的危机，一旦发现苗头，立即采取有效措施予以消除。

【参考文献】

［1］ Lu Bing. Financial crisis and sustainable development of Chinese manufacturing industry［J］. Ecological Economy（2009）5:38-49.

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［3］ 吕佳男，贾炜莹.我国制造业上市公司的财务危机预警系统实证研究［J］.会计之友，2009（5）.

［4］ 卢永艳，王维国.制造业上市公司财务困境预测――基于panel-logit模型的实证分析［J］.统计与信息论坛，2010（4）.