金融危机的因素范文

导语：如何才能写好一篇金融危机的因素，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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【关键词】金融危机 不稳定因素 机制

2008年以来,金融危机的不断蔓延和全球经济的明显放缓,给世界各国造成了巨大影响,在某些情况下甚至可能恶化为社会问题,影响社会稳定。我国经济能否渡过危机,不仅取决于宏观经济政策调整是否及时得当,而且取决于整个社会的稳定和谐。这一实践难题,考验着各级政府的执政能力。

维护社会稳定的重要性

稳定是社会和谐发展的有序状态,它是社会发展的规律性、社会生活的秩序性、政府更迭的连续性和守常性的统一。但是,稳定与不稳定是一对矛盾,社会是在稳定与不稳定的对立统一中发展的。当今社会,转型加快,不稳定和不确定因素增多,不可预测和不可控制因素增大,面临的挑战多且严峻,稳定形势不容乐观。在金融危机中,金融危机带来的不稳定因素可能引发各种事件,并且不是简单的、偶发的、个体的、小规模的事件,很有可能是复杂的、多发的、群体的、大规模的事件,如果处置不当,甚至有可能会酿成公共危机。

对于金融危机引发的不稳定因素可能对社会造成的危害程度的认知,决定了我们对这类不稳定因素的重视程度。清醒认识维稳形势,准确把握其特点,增强对形势的预见性和敏锐性,增强工作的责任感和忧患意识,妥善处置涉及稳定发展的问题,严防影响稳定的重大发生,控制恶性案件发生,预防各种重大安全事故,成功应对复杂局面,把握发展面临的新课题新矛盾,化解金融危机引发的不稳定因素,维护社会稳定,促进和谐发展,既是检验各级领导者素质强弱和能力高低的重要标志,也是顺应人民群众的新要求、新期待和深入实践科学发展观的必然要求。

金融危机对社会稳定造成的影响

受国际金融危机和世界经济衰退的影响,我国经济发展遇到了严峻挑战,新的不稳定因素明显增多。维护社会稳定、改善社会管理的压力增大。矛盾纠纷对社会稳定的负面影响主要体现在以下几个方面:

经济危机带来的各种矛盾相互叠加。当前形势下,经济领域新老矛盾与其他领域矛盾相互交织、叠加,甚至扩散,涉及农村征地、城镇拆迁、国企改制等方面的问题比较突出,非法集资、大学生就业、医疗保障等诱发矛盾的因素也在增多。特别是社会心态比较敏感、脆弱,人们容易产生悲观失望和不满情绪,遇事可能采取过激行为,偶发事件引起的直接利益和非直接利益冲突,合理与不合理诉求相互交织,容易对社会稳定构成危害。

企业经营困难,纠纷增多。新《劳动合同法》实施后,劳动力成本上升;工业用电、气、油价格上涨,企业生产成本提高;外来加工订单减少,加上人民币不断升值、外币币值不稳定,造成企业利润下降、产值下降,与供应商货款纠纷不断出现,拖欠工人工资案件急剧上升。同时,由于银行紧缩银根,民间担保机构开始活跃。不少中小企业为了维持运作,不得不通过民间融资及借贷渠道,利息高出银行几倍。部分企业由于经营困难无力支付高额利息,导致破产,引起民间融资及民间借贷债务案件高发。

社会治安压力增大,各类犯罪案件增多。受金融危机影响,企业利润普遍下滑,企业亏损不断扩大,部分企业生产经营困难,企业停产、半停产、倒闭、关闭的增多,许多企业通过裁员、减员等减轻成本,个别不法商人卷款出逃。因此,企业劳资纠纷问题凸现,劳资纠纷引发的明显增多,企业被裁员工和半下岗员工,滞留城市的农民工生活无着给城市管理带来新的难题并埋下治安隐患。返乡农民工失去务工机会,又会对农民增收、农村稳定带来挑战。受经济大环境的负面影响,由经济纠纷引发的暴力讨债案件、多发财类案件以及非法集资等涉众型经济犯罪更加突出。社会保障机制尚不健全,职工、离退休人员、下岗分流人员因工资、离退休金、基本生活费以及再就业等问题得不到解决而采取围堵政府机关大门、堵塞交通或非正常集体上访等过激行为,扰乱了社会秩序。同时,个人极端行为可能增加,新型犯罪、智能犯罪也将严重破坏社会经济秩序,影响群众安全。由于企业裁员、减员致使员工工作无着落,诱发“两抢一盗”的犯罪案件上升。合同诈骗案、职务侵占案等经济犯罪案件也大幅上升。

境内外敌对势力别有用心的炒作,加剧矛盾的恶化。在经济增长速度放缓的情况下,各种矛盾因素容易诱发社会不稳定。而一些西方国家大肆炒作自由、民主、人权、民族、宗教等议题,利用各种敌对势力对我国进行捣乱破坏,借助互联网等先进技术手段制造社会对立,利用一些个别事件、特殊、司法个案等对我国的制度进行黑丑化。这些都将对社会稳定带来影响,维护国家安全和社会和谐稳定的任务十分艰巨。

金融危机形势下维护社会稳定的思路

社会的不稳定因素如不及时发现和解决,问题积累越多,就越有可能形成社会突发性事件,转化为政治与社会严重不稳定的导火索。维护稳定工作是一项系统工程,既要对各种不稳定因素进行全面分析,提高对全球金融危机可能引发的复杂社会经济问题的认识,探究影响社会不稳定的因素,突出重点加以解决,还要统筹考虑不同地区的维护稳定工作的特点,减少工作的随意性、盲目性,增强针对性、有效性。从实际情况来看,应着力抓好如下五个方面的工作:

采取灵活措施,为企业解忧、为职工解困。一要深入一线,开展矛盾排查调处。各级政府部门要深入企业一线摸准影响稳定的突出问题,研究解决企业生产经营中的突出矛盾,与企业共同抓好教育、思想、治安、公益等。对企业困难职工按照相关政策帮扶,把因此可能引发的各类矛盾纠纷消除在萌芽状态,让企业和职工真正体会到政府始终与他们站在一起。二要制定各项利企、惠企的措施,为不景气的企业和有困难的群众创造条件,帮助他们解决产业转型升级难、融资难、经营成本高、产品市场不开阔、用人难和内动力不足等自身难以解决的难题,帮助他们度过难关。三要送法进企业,依法维护企业和员工的合法权益。

加强沟通协作,完善维稳配套机制。一是进一步完善金融危机引发不稳定因素的预警处置机制。将金融危机引发的不稳定因素纳入应急范畴,整合现有的预案资源,对于需要进一步完善的进行完善,对于结构残缺不全、可操作性不强的预案重新制定。充分发挥司法部门、部门、基层人民调解和公安110的联动预警机制作用,各部门齐抓共管。发挥各级基层组织的作用,深入基层排查调处矛盾纠纷和解决治安问题,从源头上化解矛盾,防止出现。二是建立各项衔接机制。要做好工作与人民调解的衔接,将矛盾纠纷解决在萌芽状态,避免当事人不断上访、越级上访。要做好劳动仲裁和人民调解的衔接,通过强化劳动纠纷调解,使纠纷得到及时疏导。做好人民调解和行政调解的衔接,通过建立完善基层调解委员会,借助司法、综合服务窗口,避免矛盾进一步激化。做好其他具体行政行为和人民调解的衔接,确保具体行政行为的执行质量,避免因执行导致的抵触情绪的恶化。做好人民调解与行业协会组织的衔接,提升社会消化自身矛盾的能力。做好诉讼和人民调解的衔接,依托法院资源开展调解,确保调解质量。做好司法和金融机构的衔接,通过人民法院的调解途径帮助企业化解经营性纠纷。三是建立企业员工工资保障机制。政府应设立企业欠薪基金,在群体欠薪纠纷发生但无资金用于发放工人工资时,这项基金用于垫付工人工资,以安抚民心、稳定社会。

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关键词:金融危机;软件外包;积极影响;消极影响

中图分类号:F062.9文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)14-0170-03

一、引言

软件外包就是一些发达国家的软件公司为降低软件开发成本,将一些非核心的软件项目通过外包的形式交给人力资源成本相对较低的国家开发。按业务领域来分,软件外包主要分为信息技术外包(ITO:Information Technology Outsourcing)和业务流程外包(BPO:Business Process Outsourcing)两类。ITO主要包括编程、测试等软件开发工作;BPO覆盖领域更广,同时业务层次也更高,除编程、测试等工作外,还涉及对项目进行需求分析、系统设计、框架设计等工作。因此,BPO比ITO对接包企业的管理水平和服务水平有更高的要求[1]。我国目前承接的软件外包主要是以信息技术外包为主。

二、我国软件外包业的现状

(一)我国软件外包业的发展规模

随着对日外包市场的扩大和对欧美外包市场的开拓,凭借丰富的人力资源和低成本优势以及政府对软件外包业的重视和支持,我国的软件外包市场规模正迅速扩大,根据IDC(国际数据公司)的数据显示,2001年时我国离岸软件外包市场规模仅为1.8亿美元,2007年市场规模到19.7亿美元。并且IDC预测,到2012年市场规模将达到89.5亿美元,5年复合增长率达到35.3%①。

(二)我国软件外包业的市场结构

基于东亚国家文化传统接近、IT人脉网络以及业务层次较适合我国软件企业等原因,日本一直保持着我国软件及信息服务离岸外包的主体市场地位,但近年来所占比例呈逐渐下降趋势。数据显示,2008年第3季度我国软件外包服务市场总量中,日本占51.6%,相比较2007的56%有所下降,欧美发包市场份额为32.1%,同比增长60.6%②。

(三)我国软件外包的企业和区域结构

目前,我国从事软件外包的企业主要存在以下两个方面的特点:

1.企业规模较小,难以形成规模效益

从软件外包企业规模来看,国内软件外包企业数量虽多,但大部分企业规模较小,多数是百人规模的小型企业,3 000人以上的中型企业数额较少,万人以上更是凤毛麟角,2007年仅有东软达到万人。而印度有很多万人的软件企业,人数在5万人以上的也有数家。我国目前竞争力较强的软件外包企业主要有东软集团、浙大网新、海辉软件、大连华信等,2008年第3季度,前十名软件离岸外包厂商的市场份额之和仅为34.6%③。

2.企业资质总体水平不高,管理有待提高

国际发包方在发包时,除了要求接包企业通过ISO9000认证以外,还要考察是否通过了CMM3④级以上的认证。2007年,我国软件与信息服务外包企业达到3 000家,其中只有41家获得了CMM5级别评估[2]。而印度从事软件开发和服务的企业约有10 000家,其中上百家企业通过了CMM5认证,占全球通过CMM5认证的软件企业总数的60%～70%。

目前国内软件外包市场地域分布相对比较集中,2008年第3季度国内接包市场前三名是华北、东北和华东,三地区所占市场份额达到74.4%⑤,并主要集中在北京、大连、上海等一线城市。

(四)我国软件外包的产品结构

由于我国软件外包服务企业规模小,实力有限,因而主要从事低附加值、技术含量不高的低端外包业务,大多不参与需求分析和系统设计,由发包方对程序的编写方法做出明确规定,我国企业只需按要求进行编码工作。即集中在以编码、测试为主要业务的ITO领域,虽然BPO的市场机会在逐渐增多,但受承接能力所限,所占比重不大。即使有企业涉及BPO领域,也只是从事数据录入、账单处理、数据扫描等低端业务。这说明,我国企业承接外包的产品结构比较单一,在软件外包国际分工方面,还处于下游地位[3]。

三、金融风暴对我国软件外包产业的影响

2008年金融风暴席卷全球,从金融、房地产一直蔓延到各行各业,目前,全球经济已经产生衰退迹象。世界银行发表《2009年全球经济展望》报告称,今年全球GDP增长率为2.5%,明年将进一步回落至0.9%,发达国家将出现负增长。全球软件与服务外包业最发达的印度已经感受到了金融危机的压力,这种压力也必将波及我国。本文将从正反两方面来分析这场危机对我国软件外包业的影响。

(一)消极影响

1.业务量收缩,收入来源缩减。据海外媒体报道,美国金融企业将IT支出压缩到了自2000年的最低水平。占IT外包20%的金融外包锐减,这对于我国正处于软件外包产业升级阶段的中高端的软件外包企业的影响显而易见。

2.成本增加,融资困难,中小企业的资金链可能断裂。自2005年7月以来,我国人民币累计升值幅度已逾21%,加之我国于2008年实行的新《劳动合同法》,软件企业成本大幅增加。此外,我国银行业因持有美国债券遭受较大损失,故对于新增贷款较为谨慎,中小企业很大程度上会面临贷款难的问题,特别是那些没有规模和开发能力、资金困难的中小企业,会面临资金链断裂的危险。同时,由于美国投行和证券市场遭受重创,原本准备赴美上市的很多企业也不得不延缓上市融资步伐,一些原本拿到风险投资的企业也面临对方撤资的风险。

(二)积极影响

金融风暴在带来挑战的同时,由于国际、国内环境的改变,也相应带来机遇。如何抓住潜在机遇,成为我国软件外包产业发展和提升的关键,总的来说,主要有以下几方面:

1.为降低成本,海外公司将转移非核心业务

眼下海外企业要做的第一件事就是开源节流,此举会减少IT支出,但因为IT外包能够有效地帮助企业控制人力、运营成本,减少IT支出意味着将自身原有的IT系统维护等业务,以廉价的方式外包出去,这样对外包企业反而是一种机遇,而拥有成本优势的中国软件外包业,将在这轮机遇业务转移中受益。

日本作为我国外包主要服务国在此次金融海啸中遭受的损失要小于欧美,而且从业务类型看,我国针对欧美的外包以嵌入式为主,往往跟设备、仪器、工程打包在一起,因此,对金融风暴的抵抗力较强。而以欧美为主要市场的印度受到的冲击要远大于中国,如果中国的外包企业能继续大力挖掘欧洲、东南亚市场中小企业的业务量,就能缩小和印度之间的差距

2.欧美经济陷入衰退,失业率激增,很可能出现海外人才回流

伴随着欧美大批金融机构破产倒闭和各行各业的裁员,欧美失业率增加,这与中国经济的相对平稳发展形成强烈反差,许多留学人员有望回国,一些海外专业人才也可能前往中国寻找机会,如果抓住机遇引进高级管理人才,对提高我国软件外包的人才层次具有重大战略意义。

3.受益于扩大内需,国内市场增长提速

首先,为了应对金融危险所带来的出口减少,我国果断出台十项措施扩大内需,例如,2008年第四季度电信重组进入关键阶段,各运营商面临成本、竞争、人力等压力将促使运维逐步向外包转型,这必将给我国的软件外包企业带来相当增量的软件需求。其次,一些跨国发包商如微软、IBM、诺基亚等,在中国市场一枝独秀的情况下,出于抢占市场的考虑,开始与中国本土接包商通过“合作接单、合作开发”等方式,通过整合产业链提升规模。最后,国内企业在企业发展壮大过程中,出于管理需要和节约成本的考虑,对IT外包的需求也迅速增加,将为国内企业带来较多机遇,因为其拥有天然的本土化优势和中小企业信息化市场的准确定位。

4.稳定的人民币汇率和政治环境

在经历两年多的人民币不断升值之后,人民币于2008年12月1日开始持续了为期4天连续“跌停”的贬值,随后12月10日结束的中央经济工作会议提出保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,这对于我国软件外包企业来说,无疑是个利好。

在恐怖活动频发的国际背景下,发包国企业对于接包国国内形势的稳定和安全性尤为关心,特别是2008年11月26日在印度孟买发生的恐怖袭击更加提高了欧美等国家对于此问题的关注,而我国稳定的政治环境和局势,无疑将受到更多发包企业的青睐。

5.全球产业转移和我国增长模式转变

随着发达国家劳动力成本的不断增长,这些国家将越来越多的服务产业外包,此次危机更将加剧这种外包转移的速度,这种世界范围的产业结构调整,将给中国软件外包产业带来更多机遇。特别是近年来我国一直大力提倡加快产业结构调整,大力发展第三产业。软件外包作为服务业中的高科技出口产业,具有无污染,自然资源消耗少,并且大量促进就业等优点,再加上我国在电信基础设施和制造业等领域与印度相比的优势,必然会带来大量内嵌式外包的机会,做到单体软件开发和内嵌式开发并重。

6.行业并购机会显现

对我国领先的软件外包企业来说,经济衰退带来的资源价格回落,是进行并购和整合的大好时机。一方面可以在国内兼并业内优质的但短期出现困难的中小企业;另一方面,在国际市场上,可以趁机低价收购和我国具有互补性业务领域国外优秀的中小软件企业,完成跨国并购,一来可以提高在欧美市场的份额,二来可以利用当地优秀的软件人才和先进的企业管理经验,三来业务领域也可以扩展到完整的服务链,覆盖更多的客户资源。但需注意企业间的购并,要考虑被收购的公司与本公司在文化上的包容性以及被兼并企业人员的稳定性。

四、提升我国软件外包行业能力的政策建议

(一)政府宏观政策

1.短期来看,要加紧研究落实各项政策措施,帮助我国有发展前景的软件外包企业渡过难关。比如,可以在税收方面给予更大程度的优惠,给予软件企业CMM/CMMI评估认证专项资助等。同时,建议有关部门重新考虑对软件企业的认定,除了拥有独立软件产品的企业,对提供软件服务包括软件出口服务和IT外包服务的企业也能归属到软件企业的范畴,并享受国家的有关优惠政策。

2.长期来看,首先要重视人才的培养和交流。政府需要加大财政投入,改革高等教育体制,提高教育质量,使其能及时根据市场需求调整课程,设置高端教育课程和体系,着重注意培养精通专业技能、熟悉现代软件架构、具备领导才能、有远见卓识和国际化管理水平的复合型人才;还应考虑人才结构问题,大力提倡职业教育、民间办学与产业办学,培养专门的软件外包人才,使高等教育与职业教育能得到均衡发展;另外,应鼓励国内中介培训机构加强同国外相关机构开展合作,以借鉴国外先进的软件人才培训模式,同时注重促进软件人才的国际交流与合作,使软件人才既能“走出去”、又能“引进来”。

其次,加强软件知识产权保护体系的建设。加快软件与信息服务外包产业相关标准的研究制定,促进我国和主要发包国相关标准互认;支持在全国范围内推广大连试行的个人信息安全保护标准,规范软件与信息服务业个人信息保护的原则,建立个人信息保护体系,实施个人信息保护[4];加大力度打击盗版,加大对从事盗版的企业和个人的处罚,增加其盗版成本以减少盗版的发生。

再次,充分发挥软件行业协会等中介机构的作用,进一步推动软件与信息服务外包公共支撑平台建设,促进平台互联互通,实现资源共享,进而完善产业公共服务支撑体系,增强产业公共服务能力;同时,加强中国服务外包基地城市及示范区的建设与评估工作,充分发挥其对产业发展的带动和示范作用。

最后,跟踪落实以市场换技术的协议。在我国政府的软件采购市场和电子政务设施采购市场达到一定份额的外国软件公司,必须严格履行其技术换市场的承诺,增加我国软件公司承包国外软件公司的业务量,出资合作办学培养软件技术人员和开放软件源代码等,使我国以市场换软件技术的协议得到落实,加快中国软件产业的发展。

(二)企业微观策略

1.从目前特殊经济时期来看:一方面外包企业要保障自己的现金流,人员管理和企业结构等也需要优化调整,高投入低产出的项目要暂时停止或者砍掉,保证资金链安全,同时,国内同行业的企业之间也要避免恶性竞争;另一方面做好并购国内以及印度软件外包企业的准备,加速自身全球业务部署和业务扩展的进程。

2.从长远发展角度看,企业要从以下几方面着手:

(1)积极拓展国内市场。中国软件外包服务的方向不仅要争取离岸外包方面的项目和业务,而且要守住中国国内市场的各种机会;不仅要依靠庞大的制造业市场深入开发嵌入式软件,还要寻找机会为中国境内的跨国公司开发软件。近年来,跨国公司开始将其在华机构的任务从销售转变为生产和研发本地化的软件开发服务,从而降低跨国公司的成本并且更好地适应本地需求,这也给中国软件企业带来了更多商机。

(2)加强企业内部培训。由于在社会上很难招聘到合适的外包人才,因此企业要加强对自己员工的内部培养,有针对性地对其进行辅导和授课。我们可以参考印度企业对软件人才的培养方法,不仅注重技术能力的提高,还强调各种非技术素质的培养,如团队精神、协作能力、沟通能力等[5]。

(3)执行质量管理体系,规范软件开发中的项目管理和质量管理。软件外包是一种全球范围的团队合作,因此,只有位于软件流程中各个阶段的各国合作者都遵守统一的质量规范,才能够顺利进行合作。引入软件开发的过程管理规范可以提升软件企业的过程质量,这种过程质量可由软件过程成熟度来决定,如ISO、CMM/CMMI的认证级别。软件质量的提升从长远角度来看,不仅会给软件公司带来经济效益,还能提高中国软件企业的国际竞争实力[6]。

(4)关注现有客户和潜在客户的需求,提高服务质量。我国的软件外包企业现阶段承接的项目技术含量和层次较低,供应商之间拼的就是服务质量。客户对项目的满意度是衡量服务质量的标尺。与发包企业接触的各个层面上的接口人员都要提供客户所需要的满足感,甚而超越客户的期望。只有在客户感到达到他们的要求的情况下,接包企业才有机会获得更多项目。

(5)加大软件企业对信息安全的投入。企业可以采取一些具体措施,例如,与发包企业签订保密协议,与自己的职员签订保密协议;为了保证数据传输的安全,可以租用网络专线。通过以上保护措施,给予客户充分的安全感。

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关键词：事业单位；金融会计；内涵；影响因素；有效措施

一、事业单位金融会计风险的内涵

我国事业单位的众多工作中，金融会计是其中的一项基础性工作。金融会计风险的概念来源于金融业，是指生产管理中，由于会计结算失误或者决策者决策失误给企业的生产经营活动带来风险或造成重大损失的财务活动，后被衍生到其他领域的活动中，主要从财务角度出发，指会计的核算工作、决策工作不当带来的风险。随着社会经济的不断发展、社会分工的细化，金融会计的专业化、科学化受到了社会的更高重视，加强风险评估和防范，减少损失已成为社会各领域、各行业的共识，我国事业单位是社会服务、社会事务的重要管理者之一，加强金融会计风险防范，提高资源的利用率，减少浪费，维护国家和事业单位的利益十分重要。

二、事业单位金融会计风险的影响因素

事业单位金融会计风险的影响因素很多，总结起来主要有会计制度风险、内部控制风险、核算风险、信息管理风险等。1．制度风险制度风险是指事业单位的金融会计工作受到国家相关法律、法规、制度，事业单位的规章制度、具体要求，以及国家的经济政策、国际国内的经济环境、经济形势、会计结算的国际标准、国家标准、计算方式、核算标准等的影响，一旦其中的一个方面或几个方面发生变化，就可能影响到事业单位的金融会计工作。此外，我国金融会计的核算标准、方法和国际上政策不同，在国际交往和数据处理中可能会带来风险。2．内部控制风险内部控制风险主要指具体的事业单位的金融会计的管理工作带来的风险。比如事业单位的领导对金融会计工作重要性认识不足，不重视金融会计工作，人员、设备配备不足，人员教育考核不到位、制度建设不健全，法律观念淡薄，金融会计人员专业素养专业技能不够等；比如事业单位会计人员的专业水平、政治素质、职业道德水平不足，在工作上缺乏自我的约束力，工作失误、不按规定报告上级、没有严谨的财务支出核验、管理、票据管理不到位，账簿记录不规范、不清晰，甚至以权谋私、侵吞公共资产等，这些内部管理上的不足都容易给事业单位的会计金融带来极大风险。3．核算风险事业单位金融会计中，核算方面带来的风险也是比较普遍的，比如事业单位的预算编制没有经过科学的调查、考察，编制不合理、不科学，仅仅是简单的计算汇总，不能反映单位实际的经济活动和财务流动、实际需要等，造成财务预算规划设计、分类项目重复、缺漏、划分模糊，不够细致，没有发挥预算编制的指导作用。又比如在具体核算中，会计人员的操作失误、数据存在缺漏、失真、偏差、核算标准运用错误，对单位的财务活动的预测、评估偏差加大等，都会给单位的金融会计带来严重风险。经统计，超过5位数的计算，小数点的错误十分常见，整数登记时少“0”的情况也很常见，比如，应该为1000000．00的财务入账如果统计成100000．00，那收入就减少了900000．00，没有明确证据的情况下很难追回，就可能造成事业单位的巨大损失。4．信息安全管理风险我国事业单位的金融会计反映的是我国事业单位的经济活动情况，然而在当今的信息时代，计算机的普及和会计电算化的普遍应用带来了极大的便利，提高会计工作质量和效率的同时也带来了较高风险，一旦信息泄露，防火墙被攻破，保密软件被破解，数据被窃取不当利用或被而已篡改，都可能给事业单位带来很大风险。

三、加强事业单位金融会计风险控制的有效措施

事业单位的金融会计风险是需要积极加以预防和控制的，才能保障事业单位的金融会计工作的安全，维护事业单位的利益。1．加强政策风险预防国家的经济形势、经济政策、相关规定是随着社会经济形势的变化而变化的，事业单位必须站在时代的前沿，积极关注国家最新形势，对经济发展的方向和趋势做出预测，一旦有变要及时调整策略，减少损失。在国际交往中，事业单位应与具体的合作单位接触，商定一定的核算标准、准则进行统一核算，避免因核算标准等存在国家差异而造成自己的损失。2．加强内部管理，提高管理水平事业单位的金融会计工作对事业单位维护自身利益，科学配置资产，合理规划和组织活动，促进社会管理、服务工作的顺利进行，提高服务质量，减少资源浪费，保护公共财产等具有重要意义，事业单位金融会计工作是极其繁杂、十分细致的工作，一定要从管理工作和会计人员建设上入手，加强内部控制，防范风险，减少损失。事业单位的领导应充分认识的到这些，加强事业单位金融会计风险防控意识，建立健全单位的金融会计工作制度，严格规范会计人员的任用、考核等制度，加强对单位金融会计工作程序、流程的监督、管理和控制，严格领导审核、签字制度，对会计人员的财务申请、报表、预算编制、财务工作总结等严格的把握和审核，定期不定期的对会计人员进行考核，加强会计人员的法制教育、思想道德教育、职业素质教育，鼓励会计人员加强自我约束和相互监督，建立统一规范的奖惩制度和考核体系，严肃查处会计在金融管理工作中挪用公款、侵吞公共财物、不当财务支出、以权谋私等违法不当行为，严格会计上报上级部门的制度，对会计财务工作中票据验核不标准、票账分离、记录错误、不清楚等工作失误给予严格的批评教育并严肃监督其改正等。3．提高核算质量金融会计风险中，核算风险是最常见的风险，有时候，一个小数点就可能失之毫厘谬以千里，给事业单位带来不可估量的损失，所以一定要提高核算质量，减少因核算错误带来的风险。应严格审核会计凭证，建立一套符合单位实际的、实践性较强的监督体系，加强对核算过程、核算方法、核算结果的监督，强化审计，严格防止数据、小数点、单位、数据登记、整理、存储上的错误，查漏补缺，保证相关数据核算的完整、正确、真实。此外，事业单的预算编制与事业单位的经济活动、财务流动具有重要的指导作用，应在充分的调研、考察、对经济活动的科学评估、预测的基础上加强预算编制的科学性、合理性，减小偏差，保障经济活动的顺利进行。4．加强信息安全管理我国的事业单位的金融会计工作应时刻加强信息的安全管理，加强保密技术和保密手段的研发，加强防火墙监控，多种形式保存数据信息，公共网络和财务管理网络要独立开来，严防因计算机、网络等技术手段造成的信息泄露。要十分注意对金融会计人员的教育，提高其保密意识，使其自觉的遵守单位的保密章程，决不能将单位的财务状况、财务数据等相关信息、数据、文件等外泄，以防被不法分子利用，损坏单位利益。四、结语我国事业单位是社会管理的重要参与者，金融会计工作是事业单位的基本工作之一，对事业单位具有重要影响，加强事业单位的金融会计风险十分必要。我国事业单位金融会计风险的影响因素很多，文章选取了其中常见的几个方面具体分析，并提出了相应的解决策略，要想提高我国事业单位的金融会计工作水平，防止事业单位损失，各事业单位必须从本单位的实际出发，加强分析和风险防控，保障本事业单位的利益，促进事业单位各项活动的有序开展和进行。

参考文献：

［1］范青．分析我国事业单位金融会计中的风险因素［J］．中国经贸，2016，（4）．

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由于宏观经济环境和制度因素对公司资本结构有着不可小觑的影响，不仅直接影响公司最优资本结构的选择，还会扭曲公司自身的决定资本结构选择的特征因素。因此有理由相信金融危机这一宏观经济环境的剧烈变化影响了公司的资本结构选择。本文对国内外资本结构与公司价值关系研究进行总结，重点关注金融危机对资本结构与公司价值关系的影响。研究表明，真正揭示出金融危机下企业对财务风险的反应以及企业对资本结构进行重构后其公司价值是否有所提升的相关研究是比较缺乏的。

[关键词]

金融危机；资本结构；公司价值

2007年初美国次贷危机爆发后，先后经历了金融产品危机、金融机构危机、金融市场危机的演变过程，最终演变成为国际金融危机。顶尖国际投资银行土崩瓦解，东欧和南美的各个国家濒临破产边缘，各国的金融体系和资本市场面临巨大的威胁。随着金融危机的逐步深化，其影响渗透到实体经济各个领域，各行各业的公司均面临严峻的考验。此次金融危机是否对公司的资本结构选择产生了影响，以及公司在金融危机背景下对其资本结构所进行的重构是否其有利于危机风险的规避和公司价值的提升，是非常值得深入探究的问题。本文对金融危机下资本结构与公司价值关系研究进行综述

一、财务风险与企业资本结构决策

企业面临的财务风险是指企业在财务活动中因存在不确定性或不可控因素，在一定时期内财务收益与预期收益发生偏离，从而发生损失的可能性。

国外诸多学者认为，经济周期、经济发展水平等等宏观环境变量影响着财务风险，进而影响着企业目标资本结构的选择。Haekbarth等（2006）明确指出，目标杠杆与负债的税收利益和破产成本有关。其中负债的税收利益与现金流水平有关，现金流水平又取决于于经济是扩张还是收缩；而破产成本与违约概率有关，而违约概率又依赖于当前的经济状态，因此宏观经济环境的变化必定导致公司杠杆水平的变化。此外债务来源（Allayalmis等，2003）和利率期限结构（Nejadmalayeri，2002）等宏观经济变量都与企业的杠杆水平相关。

国内许多学者也指出了本次金融危机下我国企业面临的财务风险以及财务风险与资本结构决策的关系。例如罗美娟（2009）指出，在正常的经济周期阶段内，财务风险控制应当保障规模、速度、资金、效益四者的平衡，以能够承受的财务风险为限谋求公司价值的最大化。而在金融危机时期，财务风险控制的核心应当是确保现金流的畅通，使企业安全渡过危机。

邓秀英（2010）指出，企业的各项财务决策几乎都是在有风险和不确定性的情况下做出的，在全球金融危机的背景下更是如此。金融危机下企业面临着融资渠道受阻且筹资成本上升、资金占用规模增大且营运资金紧张、投资风险突出、现金流量风险加剧等财务风险。企业应充分权衡债务筹资的利弊，根据自身特点和经验数据测算出资产负债率的安全边界，优化其资本结构。

刘爱英（2011）指出，在后金融危机时代，企业面临着银行贷款利率和准备金率偏高、贷款难度大、资金回收难等问题，必须及时监测各项财务指标，以达到防范财务风险的目的。

二、金融危机对资本结构和公司价值的影响

对于金融危机对资本结构和公司价值的影响问题，一些学者在对涵盖金融危机年份的数据样本进行分析后，得出了金融危机会对资本结构产生影响以及金融危机前后公司特征变量对资本结构影响程度会发生变化的结论。

Deesomsak等人（2004）研究了亚太地区国家资本结构决定因素在亚洲金融危机前后是否发生了变化。研究表明，公司规模与杠杆水平正相关，成长机会、非债务税盾、流动性和股价表现与杠杆水平负相关，这些结论和主流的资本结构理论相一致。且1997年的亚洲金融危机改变了公司和国家的特征因素的对资本结构的作用。例如，杠杆和公司的特征变量，如企业规模，成长机会，非债务税盾和流动性之间的关系，在金融危机前后发生了转变。

金建和王鲁璐（2009）在分别采用多元线性回归模型和神经网络模型对2006至2008年房地产行业的数据进行分析之后，得出抵押能力（+），流动性（-），都是影响资本结构的主要因素，且随着金融危机的逐渐深化，影响资本结构的因素也在不断变化的结论。

和张波（2011）运用截面数据分析了2008年金融危机爆发前后我国房地产上市公司资本结构与公司价值的关系，得出二者呈负相关关系的结论。同时还指出，房地产企业在后危机时代进行的高负债融资行为的风险性正在提高。

但是，系统地分析金融危机对资本结构与公司价值关系的影响的研究，尤其是研究金融危机前后资本结构的变化对公司价值作用的文献很少。

三、研究评述

目前的研究绝大部分还是局限在静态资本结构与公司价值的关系，研究动态资本结构的文献的研究结论大部分都旨在探讨危机前后影响资本结构的因素是否发生了改变，并没有说明资本结构重构会对公司价值产生的影响。真正揭示出金融危机下企业对财务风险的反应以及企业对资本结构进行重构后其公司价值是否有所提升的相关研究则很少。

参考文献：

[1]罗美娟.金融危机下的企业财务风险及其防范控制[J].会计之友，2009，（8）：2829

[2]刘爱英.后金融危机时代企业财务风险预警与控制系统构建[J].商业会计，2011，（8）：3637

[3]邓秀英.谈金融危机下企业财务风险的控制[J].商业时代，2010（17）

篇5

关键词:金融危机 香港经济体制 比较分析

中图分类号:F832 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2009)11-043-02

当面对全球次贷危机的巨大冲击时,金融风潮的连锁反应对我国香港模式发起了巨大的挑战。而这样的冲击在10年之前就曾登陆过香港。后的11年内,经济大起大落,如“W”般的发展轨迹也牵动着大陆经济的震荡和变化。那这两次金融风潮之间有着怎样的关联呢?经济跌宕的事实给我们调整香港模式带来怎样的启发?就成为摆在我们面前亟待解决的重要问题。

一、金融危机的传导机制

金融危机的传导机制在理论上讲“通常涉及到金融系统、投资和消费、实体经济部门、社会信用等各个层次,是一种综合效应,它包含着凯恩斯效应、威克塞尔效应、财富效应和资产负债表效应。”

从金融危机对投资渠道的影响来看,当金融资产的预期收益率下降,债券市场首先会出现失衡,接着货币市场出现失衡,在凯恩斯效应中,冲击发生后,利率和债券价格发生变动,会导致间接融资和直接融资的改变。当市场利率上升,间接融资减少,而债券价格的下降又将导致直接融资的减少,通过投资乘数,会成倍地放大为GDP的减少,形成金融危机。

从金融危机对生产结构的影响来看,当出现经济衰退和消费需求下降时,生产企业由于库存大量增加,短期内会大幅度减少生产,解雇工人,减少对供应商的原料采购。对供应商来说,意味着存货超过正常水平,需要缩减生产,这反过来又会进一步减少消费需求。如此循环反复,把更多的产业和行业卷入危机,并由此引发社会上信贷链条的断裂和导致金融危机的发生与蔓延。由于各国产业同国际市场的联系日益密切,外贸依存度普遍较高,一旦某国的某一产业因产生非效率,就会影响国际上与该产业相关的其他产业的发展,出现大量公司的倒闭,从而使与之有密切联系的金融机构坏账骤增、经营困难,最终引发国际性金融危机。

从金融危机对消费的影响来看,当金融市场出现不利冲击,例如股市崩溃、国际投机冲击、社会化风险恶化等,首先影响到是市场信心。一些评论家认为,经济危机最大的影响,不是经济总量的锐减,而在于市场信心的丧失。市场信心一旦衰退或丧失,由于有效需求不足,发展陷入滞缓,使得经济萧条期延长,造成更大规模的衰退。

二、两次金融危机在香港传导原因的比较

(一)1997年亚洲金融危机

1997年7月2日,在的第二天,亚洲金融危机席卷泰国,泰铢贬值。不久,这场风暴扫过了马来西亚、新加坡、日本和韩国以及我国香港,打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条,一些地区的政局也开始混乱。

1.从直接触发因素来看。香港是一个细小的开放经济体系,内部市场很小,易受的周期性因素影响而产生较大的经济波动。1997年,当面对大量国际金融市场游资的剧烈冲击时,东亚各国或是货币贬值,或是要素价格下跌,造成金融动荡。亚洲金融危机时期,国际炒家多次狙击港元,造成利率扯高,资产价格大幅下降,金融机构破产,连带实体经济发生滑坡,甚至崩塌。

2.从内在基础性因素来看。香港是一个高度开放的金融中心,在面对来势汹汹的国际炒家沽空港元、扯高利率时,香港为维持稳定,不得不在货币贬值,降低成本或者资产贬值,要素价格下调两者间作出艰难选择。由于政府力图确保联系汇率稳定不变,因而选择资产大幅贬值,使得利率高企,银根短绌,价格下调,因而连带产生股市大跌,消费投资萎靡等负面影响。加上香港实体经济结构不平衡,以股市为代表的虚拟经济和以楼市为代表的实体经济在经济发展中,严重背离价值和购买力,逐渐形成泡沫。泡沫经济成为香港受到金融风潮侵袭的内在重要因素。

3.从世界经济因素来看。金融危机的迅速蔓延也是经济全球化带来的负面影响。经济全球化使世界各地的经济联系越来越密切,资本流动能力增强,防范危机的难度加大,各个经济体之间往往牵一发而动全身。正如当亚洲金融危机引发印尼、日本的债务危机和银行危机时,作为印尼的第四大投资来源区,香港投资萎缩,损失巨大;同样,我国香港也是日本重要的贸易伙伴,在港日资坏账高达6000亿美元,在港分行被迫关闭,也使香港企业融资更加困难。其他地区的经济危机也直接导致香港的旅游业收益大幅下降。

另有一些观点认为,亚洲金融危机是西方国家对亚洲模式,尤其是对新生香港的一次蓄谋已久的“政经双赢的经济侵略”,因而认为以国际炒家为主角的西方国家对发展中国家的财富掠夺更是亚洲金融危机发生的重要国际因素。

4.从政策性因素来看。1997年祖国,“回归”因素就像酵母一样刺激着香港经济的发展,也激励着国际资本在香港的投资,经济信心直线走高,“中国概念”被成倍放大。红筹股、H股以及引发股价飙升的“染红效应”,使得港股市盈率高至2000以上,要知道80年代初的日本,当股票市盈率达到60~70时,股市几近崩溃,因而2000多的市盈率简直就是天文数字,泡沫之盛,令人瞠目。因而回归效应一定程度上也造成香港经济自身过热的弊端,在经济危机的冲击下,股灾在所难免。

(二)2008年美国次贷危机引发的全球金融危机

美国著名经济史学家金德伯格研究发现,危机每隔十年轮回一次。危机是风险累积到一定程度的必然结果,风险会寻找经济中最薄弱的部位释放出来。市场一体化使得资本市场正在成为危机的突破口和传导渠道。因此,谈及这次金融危机对香港的影响,首先要从世界因素入手。

1.从世界经济因素来看。尽管这次危机爆发不是由西方国家“蓄意制造”的,源头也没有直接针对香港本土,但全球经济一体化经济格局下,作为世界经济“霸主”的美国发生的经济危机,如蝴蝶效应般,也将传染给其他各个地区,香港自然无法幸免。

2.从触发因素来看。对于香港而言,其坚守联系汇率制,港元与美元相挂钩,因此香港汇率稳定依赖美元稳定,而当美国经济发生波动时,香港经济自然会产生同步的影响。如今的美国经济危机引发的经济衰退,很快传染到了香港,渗透到香港的各个行业领域。

3.从内在基础性因素来看。香港作为国际金融中心,汇集着世界各大金融机构的分支机构。虚拟经济繁盛异常,与世界金融联系极为密切。而香港的债务市场也已发展为亚太区内其中一个流通量最高的市场。同时,香港还是世界活跃的衍生金融工具交易中心。当美国金融出现剧烈震荡,华尔街一片萧条之时,各个金融机构如多米诺骨牌一样在香港被逐个推到。这一点有别于1997年亚洲金融危机。

另一方面,香港持续多年的高通胀率也是促发经济危机的内在基础性因素之一。尽管在亚洲金融危机过后长达68个月的时间里,香港经历了持续的通货紧缩状况,但从2003年后期经济恢复以来,高通胀率又见端倪,高通胀与低利率产生的实际负利率导致香港银行“脱媒”现象严重,大量资金流入证券和房地产市场寻求价值增值。这些市场在过度需求拉动下虚拟泡沫不断增大,反过来进一步恶化通货膨胀,形成恶性循环。

三、两次金融危机对香港经济产生的影响

正如前文传导机制的分析,金融危机往往是由金融行业逐步扩散着整个经济实体的,两次金融危机造成的影响大体有相似性。所以在探究影响时,本文将偏重于2008年金融危机对香港的影响。

1.失业问题。全球金融危机触发香港连串裁员潮。香港特区政府统计数字显示:2008年8月至10月香港的失业率为3.5%,较7月至9月微升0.1个百分点,但已是过去一年新高。零售、运输及进出口贸易业成为失业重灾区。有人力资源顾问指出,农历新年后的就业市场将会非常严峻,预期失业率在明年中上升至5%。

2.楼市问题。香港地域面积仅为1096平方公里,但平均滞留人口却高达1120万,土地和楼宇的供求矛盾非常突出。房地产业的高额利润诱使几乎所有资金雄厚的港内大企业集团涉足该行业,许多投机商利用市场供求失衡大肆炒作哄抬楼价。在这些因素刺激下,香港房地产市场维持了多年的持续兴旺,同时楼市超买严重,积聚了相当的投机泡沫,调整在所难免。

3.财政赤字。自以来,连续出现六年的财政赤字。在收入方面,由于楼市持续低迷,土地收益、来自地产公司的利得率税、物业交易印花税等相关收入出现结构性下调。支出方面,在通货紧缩的影响下,政府名义开支增长率高于本地生产总值的增长率,从而加剧了财政赤字的扩大。

4.旅游与消费。金融危机引起该区域内各国货币对美元大幅贬值,客观上降低了境外游客在这些国家旅游的费用。而在联系汇率制下,香港旅游业在价格竞争上处于劣势。

消费方面,在香港,居民财产的相当比例以股票和楼房保值形态存在,它们的升跌直接影响居民现有财富水平及对未来收入的预期。港股大幅下跌及楼市调整令居民财产损失严重,由此产生的负面财富效应将促使个人削减消费支出,连带物业行情也出现的调整,加上就业前景不明朗,消费者的欲望大大降低。

5.贸易表现。香港属于外向型经济,出口对经济发展极其重要,在金融海啸下,以美国为主的经济环境转差,大大降低对商品的需求,香港出口业首当其冲。

综上所述,两次金融危机在传导机制的作用下,虽起因各有不同,但都对香港经济产生了巨大的影响。如何解决问题,化解危机,以及如何稳定长期经济发展成为摆在我们面前迫切需要解决的问题。

参考文献:

1.范爱军.金融危机的国际传导机制探析[J].世纪经济,2001(6)

2.姚国庆.金融危机的传导机制:一个综合解释[J].南开经济研究,2003(4)

3.郭国灿.回归十年的香港经济[M].成都:四川人民出版,2007

4.约翰.卡尔弗利(美).泡沫――从股市到楼市的繁荣幻象[M.北京:北京师范大学出版社,2000

5.曹元芳,关超等.美国次贷危机:原因、机制、教训[J].华北金融,2008(5)

篇6

    关键词:金融;脆弱性;系统性金融风险

    一、四种基本均衡与四大金融危机

    所谓系统性金融风险是一种全局体系的风险因素,相对于的是一种局部性风险。系统性金融风险是一种危害性较大的金融风险,其破坏性极强,极易导致金融危机的发生,是一种威胁国家经济安全的关键因素。一般来说,金融体系的稳定是建立在一定均衡的基础上。这种均衡体现在四个方面:货币供求方面的均衡、资金借贷方面的均衡、资本市场方面的均衡和国际收支方面的均衡。其中货币供求方面的均衡体现在币值稳定上;资金借贷方面的均衡体现在信用关系的稳定上;资本市场方面的均衡体现在金融资产价格的稳定上;而国际收支方面的均衡体现在汇价和国际资金流动的稳定上。如果这四种均衡被破坏,就会导致不同规模、不同程度的金融危机。

    金融危机根据其表现形式不同也可以分为四种:货币型金融危机、银行型金融危机、资本市场型金融危机、债务型金融危机。货币型金融危机是由货币贬值引发的金融危机,由于货币的贬值,导致外汇储备短缺,金融资本向国外转移,固定汇率体制被破坏,发生通货膨胀。银行型金融危机是由银行业自身出现亏损引发的金融危机,在银行体系中出现10%以上坏账,导致部分银行濒临破产开始倒闭,从而影响到整个银行体系的稳定。资本市场型金融危机是由于资本市场的崩溃所导致的金融危机,例如股市或楼市出现价格的暴跌。债务型金融危机是由无力偿还外债而引发的金融危机。

    二、中国金融体系脆弱性主要表现

    笔者上面分析了四类金融危机,那么我国现在的经济体制下,能否引发金融危机的发生?下面就分析一下我国潜在的金融危机。

    (一)我国潜在货币危机

    从我国现今的实际汇率上看,人民币一直存在一定空间的升值压力。而且通过与美国的对比,发现我国现今的通货膨胀率还处于一个较低的水平。从经常账户上看,我国一直维持贸易顺差,因此经常账户保持盈余,说明国家具有一定抵抗风险的能力。从资本和金融账户上看,因为从2005年开始我国放缓了对外国投资资金的吸收速度,因此外债资本流入中短期外债比重不断攀升,所以应该引起对这一方面的高度重视,以防引发短期投机资金带来的系统性金融风险。从外汇储备上看,我国外汇储备很充裕,是现今世界上外汇储备最大的国家,这是我国一种金融保险的方式。由此可以看出我国现阶段不会爆发货币危机。

    (二)我国潜在资本市场危机

    在资本市场发生危机的关键原因是投资者的投资信心,随着我国证券市场逐渐的规范化,上市公司的质量也得到了保证,证券市场投资环境不断完善,投资者的信心在不断提高。因此,我国证券市场应该在不断上升中,向“牛市”进发。由此可以看出我国现阶段也不会爆发资本市场危机。

    (三)我国潜在债务危机

    我国现在的对外债务一直保持在安全的状态下,连续7年我国外债负担率、外债偿债率和外债债务率均低于国际警戒线。但近几年,我国对外债务的结构也在不断的变化,短期外债比例从2003年开始超出25%的国际警戒线。需要引起我们的重要,但我国现今发生债务危机的可能性也很小。

    (四)我国潜在银行危机

    我国现在的系统性金融风险中最不安全的因素在银行业,是最需要关注和预防的。第一,我国现在银行体系中的不良资产率仍有可能反弹。虽然政府一直在干预银行的不良贷款情况,而且也取得了一定的成效,每年降低不良贷款2-3个百分点,,到2005年不良贷款率降到8.6%。但是我们要清醒的认识到随着贷款力度的加大,不良贷款也会随之加大,因此在经济发展的宏观调控下,会出现银行不良资产的新的高峰。第二,我国银行业的资本缺口仍旧巨大。虽然银行业股份制改革解决了一定程度上的资本充足问题,但资本不足一直是我国银行业面临的一个严重问题。据有关估计,国内商业银行的资本充足率要达标的话需要补充1·7万亿元。第三,我国银行业整体盈利能力依然偏弱。银行的盈利主要来源于存贷款利率之间的差额,我国商业银行的利润80%以上来源于此,其他收入只占19%左右。而在国外银行的盈余中其他收入占到35%以上。第四,政府解决银行危机的成本较高。从近几年国家解决银行危机的方式上看,基本上就是国家出资解决问题,政府掏腰包买单,可以输国家为解决银行业的金融危机承担了高额的成本。

    三、我国系统性金融风险全面管理对策

    (一)加强金融监管

    从世界各国发展态势上看,金融监管正在发生质的变化,从分业监管向混业监管发展,从机构监管向功能监管发展。因此,我国应该设立专门的监管机构进行金融业的全面监管。我国可以考虑参照美国联邦金融机构检查委员会模式,成立一个专门的领导机构———国家金融协调发展与风险管理委员会,协调金融行业的风险管理,弥补现有金融监管的不足与缺陷。

    (二)中央银行的最后贷款人职能

    现在世界各国的普遍做法是把中央银行作为最后的贷款人来维护金融稳定,我国一般是由中央银行通过提供再贷款的方式,救助陷入流动性危机的银行。中国人民银行作为我国的中央银行,在救助危机银行机构时,先后多次履行了最后贷款人职责。

    (三)建立与健全投资者保护制度

    通过国际上先进经验可以看出,建立一些相关的投资人保护制度对系统性金融风险可以起到很好的预防作用。一般来说可以建立存款保险制度、完善证券投资者风险补偿制度、建立寿险投保者风险补偿制度等等,来有效的预防投资者的投资风险,从而催动投资者的投资信心。

    参考文献:

    1.苏锐.由美国次贷危机引起的思考[J].现代经济2008.(8):25-27.

    2.马宇等.美国次级债危机影响为何如此之大[J].经济学家2008.(3):92-98.

篇7

【关键词】金融；脆弱性；系统性金融风险

目前全世界受到金融危机风暴的影响，出现了经济市场低靡的情况，中国的金融市场还处于发展阶段，中国的金融机构体系也存在着很多的不足，因此在世界金融危机中，承受着巨大的考验。为此，我们应该要特别的注意对公司治理风险的防范，以内部治理和外部治理的结合来促进对金融机构的管理，完善金融机构的信息披露机制，对公司的评价和治理风险进行预警机制建设。

1.四种基本均衡与四大金融危机

所谓系统性金融风险是一种全局体系的风险因素，相对于的是一种局部性风险。系统性金融风险是一种危害性较大的金融风险，其破坏性极强，极易导致金融危机的发生，是一种威胁国家经济安全的关键因素。一般来说，金融体系的稳定是建立在一定均衡的基础上。这种均衡体现在四个方面：货币供求方面的均衡、资金借贷方面的均衡、资本市场方面的均衡和国际收支方面的均衡。其中货币供求方面的均衡体现在币值稳定上；资金借贷方面的均衡体现在信用关系的稳定上；资本市场方面的均衡体现在金融资产价格的稳定上；而国际收支方面的均衡体现在汇价和国际资金流动的稳定上。如果这四种均衡被破坏，就会导致不同规模、不同程度的金融危机。

金融危机根据其表现形式不同也可以分为四种：

货币型金融危机、银行型金融危机、资本市场型金融危机、债务型金融危机。货币型金融危机是由货币贬值引发的金融危机，由于货币的贬值，导致外汇储备短缺，金融资本向国外转移，固定汇率体制被破坏，发生通货膨胀。银行型金融危机是由银行业自身出现亏损引发的金融危机，在银行体系中出现10%以上坏账，导致部分银行濒临破产开始倒闭，从而影响到整个银行体系的稳定。资本市场型金融危机是由于资本市场的崩溃所导致的金融危机，例如股市或楼市出现价格的暴跌。债务型金融危机是由无力偿还外债而引发的金融危机。

2.中国金融体系脆弱性主要表现

根据上面对于金融危机的分析，下面就开始以我国的经济体制为大前提来进行金融危机出现的可能性分析。

2.1我国潜在货币危机

我国的人民币汇率现阶段的状态就是一直处于升值的高压状态。和美国相比，我国的通货膨胀率还是要比他们低，而且是一个比较低的水平。我国的贸易一直都是处于顺差状态，所以常常会有账户盈余，也就是说我国的抗风险能力存在一定的实力。我国自05年起就开始降低了对外国投资资金的吸收速度，这说明外债资本流入中短期外债比重会一直上升，因此这个方面的问题是我们应该要去仔细研究的，要去预防短期投资所给我国带来的系统性金融风险。我国的外汇储备比较充足，而且在世界上也是首屈一指的，从金融风险防范角度来看，让我们存在一定的金融保险。因此货币危机暂时不会影响到我国。

2.2我国潜在资本市场危机

就资本市场危机来说，其主要的因素就是投资者的信心。我国证券市场开始迈向规范化的进程，而且我国的上市公司质量还是有所保证的，因此从大的环境上来看，我国的证券市场投资环境还是在不断的改善，想着良好的方向发展，因此投资者对于证券市场的信心处于上升状态。因此，我国目前来说还不会存在爆发资本市场危机的风险。

2.3我国潜在债务危机

我国的债务关系从最近几年的情况来看，还是比较稳定的，外债处于一个安全的状态，而且最近7年我国的对外债务并没有超过国际警戒线。虽然总体债务并没有太大的变化，但是其结构却发生了很大的改变，短期债务比例在10年前就已经超出了国际警戒线的25%，这点需要引起我们的关注，但是总体上来看，我国目前的债务危机可能性还是比较低的。

2.4我国潜在银行危机

我国现在的系统性金融风险中最不安全的因素在银行业，是最需要关注和预防的。第一，我国现在银行体系中的不良资产率仍有可能反弹。虽然政府一直在干预银行的不良贷款情况，而且也取得了一定的成效，每年降低不良贷款2-3个百分点，到2005年不良贷款率降到8.6%。但是我们要清醒的认识到随着贷款力度的加大，不良贷款也会随之加大，因此在经济发展的宏观调控下，会出现银行不良资产的新的高峰。第二，我国银行业的资本缺口仍旧巨大。虽然银行业股份制改革解决了一定程度上的资本充足问题，但资本不足一直是我国银行业面临的一个严重问题。据有关估计，国内商业银行的资本充足率要达标的话需要补充1·7万亿元。第三，我国银行业整体盈利能力依然偏弱。银行的盈利主要来源于存贷款利率之间的差额，我国商业银行的利润80%以上来源于此，其他收入只占19%左右。而在国外银行的盈余中其他收入占到35%以上。第四，政府解决银行危机的成本较高。从近几年国家解决银行危机的方式上看，基本上就是国家出资解决问题，政府掏腰包买单，可以输国家为解决银行业的金融危机承担了高额的成本。

3.我国系统性金融风险全面管理对策

3.1加强金融监管

根据目前国际上的发展来看，金融监管存在着很大的改变，过去的分业监管，现在已近是混业监管了，而且越来越注重监管的功能性。所以，我国需要顺应这一发展趋势，建立起我国的专门监管机构，来对金融业进行监管。这方面的做法，我们可以以美国为借鉴对象，像是美国联邦金融机构检查委员会，我们可以设立一个独立的领导机构，让其对金融业的风险问题进行管理，促进金融行业的协调性，解决当前的金融监管所存在的一些问题和弊端。

3.2中央银行的最后贷款人职能

现在世界各国的普遍做法是把中央银行作为最后的贷款人来维护金融稳定，我国一般是由中央银行通过提供再贷款的方式，救助陷入流动性危机的银行。中国人民银行作为我国的中央银行，在救助危机银行机构时，先后多次履行了最后贷款人职责。

篇8

关键词:金融危机;经济发展;对策研究

2007年底以来,美国次贷危机爆发,逐步演变为金融危机并向国外扩散。特别是2008年9月份以来,国际金融形势急剧变化,迅速演变成上世纪大萧条以来最严重的国际金融危机,并加速从虚拟经济向实体经济、从发达国家向新兴经济体和发展中国家蔓延,全球性经济衰退的风险越来越大。这次国际金融危机是改革开放以来中国所遭受的最严重的外部经济冲击,经济增速下滑已经成为中国当前经济运行中的主要矛盾。因此,笔者在阐述金融危机的国际传染机制的基础上,具体分析了这次金融危机给中国经济发展所带来的机遇与挑战,据此提出了中国应对金融危机的措施。

一、国际金融危机的主要传染机制

金融是现代经济的核心。纵观金融危机发生的历史,从1636-1637年荷兰郁金香泡沫破灭一直到目前的国际金融危机,爆发的频率和力度都在不断加深,对世界经济的危害日益严重。尤其在目前金融自由化、贸易自由化和经济全球化的大背景下,各国经济联系越来越紧密,金融市场也呈现出较高的相关性。因此,金融危机很容易由一国传染到另一国,而且还会造成各国和地区之间的连锁反应,即“金融危机传染”。金融危机的传染机制涉及金融系统、投资和消费、实体经济部门、社会信用等社会经济生活各个领域,是一种多方面的综合效应。总结分析历次金融危机,概括起来主要有四种传染机制。

(一)贸易传染机制

贸易传染机制是指一个国家的金融危机可以通过直接或间接贸易,恶化另一个与其贸易关系密切的国家的国际收支以及经济基础运行状况。贸易传染机制主要是通过价格效应和收入效应得以实现的,即一国发生危机通常会造成货币贬值,这既增强了对直接或间接贸易国家市场的价格竞争优势,又使得国内经济(国民收入)相对减少,从而减少了国外的进口。具体可分为“贸易伙伴型传染”与“竞争对手型传染”两种。前者是指货币贬值使得危机国出口竞争力增强,对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少,导致贸易伙伴国的贸易赤字增加,外汇储备减少,使得其贸易伙伴国的经济情况恶化,产生金融危机。后者是指使得与其有着共同出口市场或共同出口产品的贸易竞争国的产品竞争力相对减弱,引发金融危机。更为严重的是,在这种情况下,其贸易竞争国的货币会竞相贬值,导致金融危机进一步扩散和加剧。

(二)金融传染机制

金融传染机制是指因一国金融市场上的流动性缺乏,导致另一个与其有密切金融关系的国家的市场流动性缺乏,从而引发该国的金融危机。其传染渠道主要通过直接投资、银行贷款和资本市场等来实现的。具体可分为直接金融危机传染和间接金融危机传染两种。前者是指一个国家发生投机性冲击导致本国市场流动性不足,通过金融中介清算其在有直接金融联系的另一国的资产,从而使得对方也产生流动性不足的压力。而后者则是通过第三国来实现的。第三国在两个资本市场无联系的国家都有投资,但由于其中一方产生了金融危机,会促使第三国重新估价自己的投资策略并从这两个国家同时撤资,导致另外一个国家产生流动性不足。

(三)预期传染机制

预期传染机制是指即使国家之间不存在直接的贸易、金融联系,金融危机也可能会传染。这是由于一个国家发生危机,另一些类似国家的市场预期也会发生变化,从而影响到投机者的信心与预期,进而导致投机者对这些国家的货币冲击,最终实现金融危机的蔓延与扩散。这种“类似”范围非常之微妙,或经济基础相似,或政治与经济政策相似,甚至或是文化背景的相似。预期传染机制主要是通过货币投机的示范效应和“羊群行为”来实现的。前者是指当一国发生货币危机时,投机者获得了这样一个重要信息:与发生危机国家具有相似政策和宏观环境的国家,在受到冲击时,也会放弃固定汇率制。因此,投机者在这种情况下会加强对另一个环境相似国家的货币的冲击,从而实现危机的国际传染。后者是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得第一手信息的投资者,他们将根据其他投资者的行为改变自己的行为。这种羊群行为被货币攻击性投机者利用时,将在国际货币危机传染中发生乘数性的放大作用。

(四)产业联动的传染机制

产业联动的传染机制是指世界各国的产业政策与产业结构虽不尽相同,但在鼓励本国出口产业发展方面是相似的,其结果是各国的出口产业和全球的生产能力都在急速扩大

,出口产业把各国经济紧密地联系在一起。同时,一国出现的金融危机也会沿着产业联动效应的渠道传向其他国家。其传导机制主要是通过“存货的加速原理”和产业的“结构性震荡”两条途径发生作用的。前者是指当出现经济衰退和消费需求下降时,生产企业的库存会大量增加,为了使存货降低到企业所能承受的水平,企业在短期内会大幅度减少生产,解雇工人,减少对供应商的原料采购。对供应商来说,意味着存货超过正常水平,需要缩减生产,这反过来又会进一步减少消费需求。如此循环反复,会把更多的产业和行业卷入危机,并由此引发社会上信贷链条的断裂和导致金融危机的发生与蔓延。后者是指某些国家在产业结构方面与危机发生国十分相似,产业的碰撞使这些国家也出现了结构失衡状态,从而引发国际资本对这些国家的资本和货币市场进行类似的投机性冲击和规避性撤离,导致它们也出现严重的金融动荡。

二、国际金融危机对中国经济的影响

金融学的相关理论认为,一国受金融危机传染的程度,往往与一国的经济实力、市场开放程度、金融体系稳健程度、汇率制度灵活性等因素有着紧密的联系。就中国经济而言,这次金融危机所带来的影响具有两面性。一方面,随着这次国际金融危机的不断蔓延和加深,特别是2008年下半年以来,通过贸易、金融、预期和产业联动等多种传染机制影响我国,对经济增长、三大需求、工业生产、行业和企业效益等方面的负面影响日益显现,并不断加重。可以说,这次全球金融危机是改革开放以来中国所遭受的最严重的外部经济冲击。但另一方面,由于我国拥有巨额的外汇储备、充裕的居民储蓄、巨大的内需市场、相对独立的金融体系和有管理的浮动汇率制度等有利因素,这次金融危机不仅未改变我国经济发展的基本面和长期趋势,还带来了新的发展机遇。

(一)国际金融危机对我国经济带来的挑战

全球金融危机给我国经济发展带来了前所未有的冲击,负面影响超出了原来的预期。

1.对经济增长的影响。在国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速的影响下,我国经济下行风险比预想的要严重,经济增速下滑已经成为当前经济运行中的主要矛盾,而且可能会越来越突出。据国家统计局初步核算,2008年国内生产总值比上年增长9.0%,为2003年以来最低水平。分季度看,一至四季度增速分别为10.6%、10.1%、9.0%和6.8%,其中第四季度增速创近六年来新低。

2.对投资的影响。受金融传染机制和预期传染机制的影响,固定资产投资增速持续下滑。面对当前存在的诸多不确定因素和潜在风险的经济形势,企业对经济增长信心普遍不足,加上国际金融市场流动性明显不足和国内银行放贷更趋谨慎等因素,企业投资的意愿和能力减弱。2008年前三季度,全社会固定资产投资实际累计增长15.1%(扣除物价因素),同比回落5.7个百分点。10月份,城镇固定资产投资同比增长24.4%,比前三季度下降3.2个百分点。

3.对进出口贸易的影响。主要受贸易传染机制收入效应和价格效应的影响,外贸出口增幅明显回落。我国经济对外依存度相当高,进出口总额已相当于GDP的2/3左右,其中美国、欧盟、日本等发达国家和新兴经济体是我国的主要出口对象。这次金融危机使这些国家经济走向衰退或增速放缓,从而对外需求降低,进口萎缩。同时,国内需求不旺和预期收入降低等因素超过了价格效应的影响,国内进口也开始下降。2008年11月份我国外贸进出口形势急转直下,月度进出口总值增速由上个月的增长17.5%逆转为下降9%,是自2001年10月份以来首次出现负增长,月度进、出口增速则为1998年10月来首次同时呈现下降走势(除春节影响的月份之外)。出口方面,11月出口增速由上个月增长19.1%逆转为下降2.2%;进口增速由上个月增长15.5%逆转为下降17.9%。

4.对消费的影响。由于国内外经济环境不景气、股市低迷、企业效益下滑、失业增加等因素,降低了居民收入预期,消费增速开始放缓,一些消费热点明显降温,消费者信心逐渐下降。2008年9～12月份,社会消费品零售总额分别增长了23.2%、22%、20.8%和19%,呈逐月下滑态势。汽车和住房等消费热点销售额大幅降低。2008年,国内汽车销量同比增长6.7%,比2007年增幅回落15.1个百分点。1～11月,全国商品房销售呈现负增长态势,商品房销售额和销售面积累计增幅分别下降18.3%和19.8%,住房消费处于2000年以来最为低迷的时期。消费者信心指数连续走低。前三个季度消费者信心指数分别为94.

8、94.1和93.8,10月和11月份又连创新低,分别为92.4和90.2。

5.对工业生产的影响。受贸易传染机制、产业联动传染机制及预期传染机制的影响,加上国内经济结构调整等因素,全国工业生产增速迅速回落,2008年规模以上工业增加值比上年增长12.9%,增速比上年回落5.6个百分点。分季度看,工业增速呈阶梯状下降,一至四季度增速分别为16.4%、15.9%、12.9%和6.4%。其中11月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,比2007年同期回落11.9个百分点,增速是为1998年公布该指标以来月度增速最低值(剔除春节因素)。从对不同地区的传染程度来看,对沿海地区影响时间早,对中西部地区影响速度快。下半年以来,东部地区规模以上工业增速连续6个月下滑,平均每个月回落1.3个百分点;而中西部四季度才出现明显回落,平均每个月下滑3.5个和2.8个百分点。

6.对主要行业和企业的影响。2008年下半年以来,受产业联动传染机制影响,受金融危机影响的领域由外向型行业正在向内向型行业扩散,多数工业行业的生产增速开始放缓,特别是一些产能过剩行业受到的冲击更大。1～11月份,电力、石化、冶金、有色、建材、机械、电子、纺织、轻工、医药和烟草等11个大类的工业行业增加值增速均低于上年同期。从企业层面来看,受国际国内需求萎缩、原材料市场价格大幅下降等因素影响,部分企业经营困难。不少企业订单明显减少,库存大幅增加,资金严重短缺,一些企业不得不限产半停产或停产。1～11月,规模以上工业企业累计实现利润同比增长4.9%。增幅比1～8月回落14.5个百分点,同比回落31.8个百分点;亏损企业亏损额增长1.8倍。

(二)国际金融危机给我国经济带来的机遇这次金融危机也给我国经济发展带来了新的发展机遇,主要表现在四个方面。

1.加快经济发展方式转变的机遇。长期以来,我国经济持续快速增长主要靠投资和出口的高速增长来拉动的,而国内消费比例呈下降趋势。在目前国外需求疲软和国内投资周期步入下行阶段的形势下,这种增长模式已难以为继,迫使我国必须转变经济增长方式,要从主要靠出口和投资拉动转变到投资、消费、出口三者共同拉动,特别是要重点促进国内消费增长,从而有利于促进我国经济发展方式的转变。

2.促进产业结构调整、产业升级的机遇。随着国内经济环境的日趋严峻,我国产业总体上处于国际分工链条的低端,竞争力弱的问题更加突出,一批产品科技含量低、服务水平弱和管理水平差的企业难以立足。在市场的倒逼机制下,政府和企业不得不加大产业结构调整,加快技术创新和改造,加快淘汰落后产能,提升产业层次。同时,金融危机全面爆发后,发达国家经济整体面临衰退或衰退的边缘,迫于利润与生存的压力,一些产业将势必向发展中国加速转移以对冲本土经济的不景气所带来的不利影响,从而为中国相关产业的成长和升级带来机遇。

3.促进企业购并、做大做强的机遇。国际金融危机使得海外许多股市大幅缩水,资产价格大幅下降,一些公司股票估值已居历史低位。为了渡过目前的难关,一些国家大幅降低外资进入门槛,一些公司贱卖公司资产或控股权,这些都为我国相关企业、机构进行海外投资和收购国外优良资产创造了机会。同样,在国内,经济下行和实体经济“消肿”的过程中,很多行业会出现一大批资产质量尚好,但由于种种原因经营困难,难以生存的企业,从而为优势企业通过并购重组、做大做强提供了历史性机遇。

4.加快体制、机制改革的机遇。在金融危机的冲击下,我国经济生活中尚未解决的深层次矛盾和问题更加突出,解决好这些矛盾和问题对于经济的健康发展更加迫切。由于金融危机促使全球经济衰退,许多重要资源的国际价格大幅度回落,大大缓解了全球及我国的通胀压力,这为我国加快和完善资源要素价格形成机制提供了契机。中央出台一系列扩内需、保增长的政策措施,将会直接推动和深化公共财税体制、社会保障体系、投资体制、国有企业等领域的改革。

三、中国应对国际金融危机的对策分析

综上所述,要有效应对这次国际金融危机对我国经济的影响,我们应当汲取以前“短期波动冲击发展战略”的历史教训,采取标本兼治的措施,既要注重解决当前的突出问题,努力将金融危机对我国经济传染的负面影响降到最低程度,从而保证经济平稳增长的良好态势;又要着眼长远发展,加快结构调整和体制机制改革,促进经济转型,从而为我国经济提高金融危机防范能力和可持续发展奠定坚实基础。

一是积极扩大国内需求。进一步扩大投资规模,优化

投资结构,重点在农林水利、社会事业、基础设施、自主创新、节能减排等领域实施一批重大项目。着力扩大消费需求,积极开拓消费市场。努力提高城乡居民,特别是低收入群体的收入水平,培育消费热点,完善消费鼓励政策,优化消费环境,努力改善居民消费预期。

二是加大产业结构调整力度。继续巩固和加强农业基础地位,积极支持重点产业发展,加快发展高技术产业、装备制造业和现代服务业,努力提高自主创新能力,加快淘汰落后产能。

三是加快金融体制改革。进一步提高银行经营管理和服务水平,提高资产质量。按照金融市场开放程度应与我国实际相适应的原则,逐步有序的开放国内金融市场,积极稳妥的开拓国际金融市场。金融衍生工具创新时要全面考虑风险因素,确定合理的风险规避方式。加强金融安全监管力度,建立健全金融风险预警机制和系统。

四是转变外贸出口增长方式。坚持市场多元化战略,积极开拓新兴市场,减少和分散市场风险。优化出口商品结构,支持拥有自主品牌、核心技术的产品及农轻纺等优势劳动密集型产品的出口,严格控制“两高一资”产品和稀有战略资源的出口。鼓励加工贸易企业延伸产业链条,促进加工贸易转型升级。鼓励企业进行结构调整,提高自主创新能力,增强出口产品竞争力。加强对出口企业特别是中小出口企业在税收和融资方面的支持力度。

五是引导企业和公众以正确的态度对待金融危机。政府和媒体要以正确的态度对待金融危机,对各种负面报道要正确疏导和采取针对性措施,避免公共恐慌。政府应保持经济金融政策的一贯性,使人们对未来的预期有一定的确定性。加强对国内投资者的心理引导和能力建设,避免其受到外部环境影响,使其能理智判断市场形势。

六是加快推进关键领域的改革。建立健全资源要素价格形成机制、生态环境补偿机制,继续推进投资体制、公共财税体制、垄断行业等方面的改革,重点加强以改善民生为中心的社会保障体系建设,特别在医疗、教育、养老等方面要提高公共服务水平,努力创造更多的就业机会。

参考文献:

[1]高辉清,熊亦智,胡少维.世界金融危机及其对中国经济的影响[J].国际金融研究,2008(11):20226.

[2]徐明棋.美国金融危机对中国经济的影响及我们的对策[J].新金融,2008(11):20226.

[3]林璐,万玉琳.金融危机传染机制的综述[J].金融经济,2008(10):52253.

篇9

[关键词] 金融危机 金融监管

2007年美国次债危机爆发以来，全球经济不断恶化，次债危机演变为全球金融危机。进入2008年以来，雷曼公司破产，百年老店美林被托管，各种不确定因素不断增加。由于受金融危机的影响，全球市场需求疲软，各大公司纷纷调整企业战略，整合裁员不断。据悉为应对金融危机，企业纷纷裁员，花旗、高盛将裁员1.2万人，同样汽车巨头通用将裁员5100人。世界各大央行联合行动救市，不断降息，不断向银行注资。面对当前的金融危机，10年前的亚洲金融危机的再次被提起，两者是否有何异同，本文对这两次金融危机爆发的原因做对比分析。

一、亚洲金融危机的原因分析

1998年亚洲金融危机最早出现在泰国，以索罗斯为代表的国际投机的恶意攻击“泰铢”引发“泰铢”大幅度贬值，是亚洲金融危机的导火索，最后蔓延至整个东南亚。这其实只是亚洲金融危机的外在原因，诸多内在的因素早已为金融危机的爆发埋下了伏笔，主要表现在以下几个方面：

1.过快的放松管制和资本自由化

过快的资木自由化在金融休系改革、治理结构等各种配套措施尚不完善时，东盟四国在国际金融市场面临着特定的风险。虽然资本自由化使本国机构可以到国际资本市场借款，增加了资金的来源，但如果缺乏有效监管，资本自由化可能会导致过度的对外借款和由此而造成的短期外债过度增加。这时若出现市场动荡，就可能出现大量资木外逃，使国内产生支付危机，进而引发金融危机。

2.银行体系不完善，金融监管缺失

与外国非制造短期资本进入对应，东盟国家对本国金融也也采取放手发展的方式，允许金融机构数目急剧扩张，取消企业的贷款限额，银行体系监管不严，大量的银行贷款被投入到房地产项目上，加之部分国家政治上的腐败，大量银行贷款被浪费而且很多问题又不能及时解决，危机危机的发生埋下了隐患。另一方面，各国的金融监管又十分脆弱。据统计，在1987年～1997年的10年中，银行的贷款在逐年增加，而贷款损失准备金却在逐年减少。

3.汇率制度僵化，不能适应金融业的发展

上世纪80年代东盟四国经济起飞以后，其汇率制度一直采取的是与美元或者是以美元为主的一揽子货币挂钩的固定汇率制度。1995年以后，美元的汇率上升，由于东盟的汇率制度没有随之调整，造成本币实际高估，出口增速降低，进口增加，贸易盈余减少。由于这些国家不能随着国内外经济形势的变化采用灵活的汇率政策,而采取行政手段将本国汇率维持在扭曲的水平上(高估),必将对其经济活动产生不正确的信号,导致巨大的“机会成本”,并带来更大的经济金融不稳定性,金融市场剧烈动荡也就在所难免。

二、美国金融危机的原因分析

美国次级抵押贷款危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然，造成危机爆发的原因也是多方面的，既有直接导火索，也有基础性因素，可以说是多种因素共同作用的结果。

1.从宏观经济层面看，国际和国内的流动性过剩为此次危机埋下了隐患

在过去5年里，世界各国央行的低利率政策造成了世界性的流动性过剩，较低的资金成本压低了美国国内住宅的抵押贷款利率，降低了贷款购房的成本，经济的繁荣使得美国居民收入大幅度上升，二者相互作用形成了对住宅的强劲需求，从而抬高了房地产价格；同时，房价的上涨也使得房主得以抵押房产再融资的形式，将房产的升值套现以超前消费，从而支撑了美国经济的强劲增长。另外，国际投机资金在房地产市场中的炒作，将住宅市场价格迅速抬高到实际需求决定的均衡价格之上。

2.次级抵押贷款产品设计上存在固有的缺陷

次级抵押贷款产品是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上的，在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额的利润而不必担心风险；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担必然逐步加重，当这种负担到了极限的时候，大量违约客户出现，不再支付贷款造成坏账，此时，危机必然发生。另一方面，由于贷款发放机构对房地产形势的判断过于乐观，为了追求短期收益，失守了风险防范的基本原则，将大部分资金都以该种形式发放了出去。

3.管理机制上存在的缺陷大大加大了危机爆发的可能性

政府把对次级贷债券这种金融衍生品的评估和监督责任完全抛给私人债券评级机构, 给这些私人机构留下太多操作空间, 结果这些机构采用的评级标准并不十分真实、准确、可靠。在错误信息基础上建立起来的信贷决策必然是错误的决策。

次级债信息不透明。当次级抵押贷款被打包成债券销售给投资者时, 债券投资者无法确切了解次级贷款申请人的真实支付能力。不透明时往往就会隐藏危机, 这种债务风险不断积累, 为危机的发生埋下隐患。

三、区别与联系

亚洲金融危机和美国金融危机，这两次危机分别发生在金融体系不太完善的亚洲新兴国家、发展中国家和金融市场比较健全的美国，具有一定的代表性。从产生的原因来看，两者有许多不同的地方，但也有相似之处。两者的差别是危机的导火索不同，产生的基本条件不同。但不可否认的是两者也有相似之处，那就是政府对金融机构的监管不力，放松了对资本流动的监管，管理制度的缺失，以及不完善。所以我们可以说，不管金融市场多么发达，金融体系多么完善，放松对金融市场的监管，都可能会对金融安全留下隐患。

参考文献：

[1]张保卫:亚洲金融危机产生的原因及我国应吸取的教训.山东农业大学学报（自然版），1999.3

篇10

金融危机五周年，谁在海啸中沉沦？这个问题的提出，从下面的几张K线图开始（图一、图二、图三）：

三张图的时间跨度均为2007年2月至2012年10月，倘若不看三张图所代表的市场，仅从直观上来判断，哪张图是这场“金融危机”或曰“金融海啸”的最佳注解？恐怕大多数人会选择图三，因为图一和图二在经过一轮下跌后，又迅速的恢复甚至超过了前期的高点，唯有图三从最高点下落后疲弱不振。

但戏谑的是，图一和图二分别为金融危机发源地美国的道琼斯指数和纳斯达克指数，图三为上证指数。

股市暴跌，是金融危机发生的标志之一。而金融危机的影响，也可以从危机结束后股市和投资者信心是否恢复进行观察。从这个角度出发，如果一定要作出“美股受金融危机打击甚深，A股受金融危机打击不大”的结论，似有掩耳盗铃之嫌。

中美股市五年间表现差异巨大

将图一到图三进行对比可以看出，道琼斯指数五年间的高点在2007年10月创出，为14198点，至2012年10月末为13096点，较最高点下跌7.76%，基本恢复到危机发生前的高位。而纳斯达克指数在2007年10月末为2859点的阶段性高点，至2012年10月末达到2970点，超越危机发生前的高位。

而上证指数达到6124点的历史性高点同样是在2007年10月，但到2012年10月末，仅为2068点，较危机发生前的高位下跌66.23%。

中美股市五年间的表现差异几乎可以用“一个在天上，一个在地下”来形容。由于两个市场几乎都是在2007年10月达到金融危机前的高位，并在2008年的金融危机蔓延、深化过程中出现暴跌，那么，是从什么时候开始造成五年之后的结果差异巨大？

事实上，上证指数在从2007年10月的高点下落后，到2008年10月即到达1664点的低点，此后开始走出恢复上涨行情。而道琼斯指数则是到了2009年3月才跌至6470点的低点，并于此后恢复上涨。由于A股先于美股出现反弹，在2008年末证券业界亦有诸多欢呼声，认为中国资本市场率先走出危机。

但在2009年中期过后，A股与美股的差距逐渐拉大，道琼斯指数保持了稳步上行，而A股则是逐级向下，甚至于在2012年9月跌破2000点的整数关口。

换言之，A股与美股的在五年间的表现差异巨大，并非是从危机发生前就产生，而恰恰是在2008年金融海啸逐渐平息，并进入危机后的恢复期时，才逐渐拉大和形成。以至于到了金融危机五周年后进行回顾时，出现了“美股基本恢复危机前高点，A股比危机前高点跌去2/3”的强烈反差。

A股的沉沦：多因素压制

关注的焦点进一步缩小到2009年中期以来的三年多时间里，在这三年多的时间内，有哪些因素压制了A股的上行？

从宏观经济的层面，观察GDP增速以及进出口的相关数据，显然都难以找到A股难于上行的理由。而在资本市场内部，以及分行业进行观察，我们则可以发现诸多的压制因素。

一二级市场失衡：自2009年7月以桂林三金（002275）为标志恢复新股发行，但IPO审批制与新股发行的市场化却造成了一二级市场利益机制的失衡。新股“三高”问题突出并长期存在，融资端获得了大量的超募资金，但二级市场则承受新股高价发行之后的“价值回归”之苦。

政策刺激后遗症：自2008年11月开始，以基建为代表的政策性刺激板块大幅反弹，此后则有新能源等板块陆续跟进，但在政策刺激时被爆炒的行业，在政策刺激难以长期延续的背景下，则会再度大幅回落，上涨不具备持续性。