民间融资方式范文

导语：如何才能写好一篇民间融资方式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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论文摘要：在中国经济保持高速增长的今天，中国的中小企业，尤其是民营即个私中小企业出现了一种快速增长的势头。而中国中小企业的发展所需的资本支持有很重要一部分是来源于民间借贷，民间借贷对我国中小企业的发展给予了极大的支持。很多专家和学者都意识到了规范发展民间借贷的重要性，在不同场合以不同形式提出过应该给予民间借贷应有的地位。当然现今民间借贷的发展还有许多不成熟之处，所以本文就民间借贷的相关发展情况，分别阐述了民间借贷的相关概念、发展现状、可行性分析、其存在的原因以及相应的规范措施，来进一步的让我们了解中小企业这一新的融资方式——民间借贷。

一、前 言

（一）民间借贷的概念

对于民间借贷的概念，理论界已经做过一些研究。一般认为，民间借贷是与正规借贷相对应的。那么，从广义上说，可以把民间借贷定义为除正规借贷以外的借贷，它处在国家宏观调控与金融监管之外，不在官方的统计报表中被披露，也不受法律保护，属于一种非正规的金融活动。有的学者也把民间借贷称为民间金融或地下金融等。民间借贷是市场经济条件下企业融资活动的必然产物，在正规金融机构提供的服务存在总量与结构供给不足的情况下，又是一种必要的补充。按借款用途，可将民间借贷分为3类:家庭生活性、农业生产性和企业经营性。民间借代的主体仅限于纯粹的民事主体，不包括金融机构，它可以发生在自然人、法人及其它组织之间。民间借贷是一种民事行为，它并不是一种民间投资行为。笔者认为，民间借贷主要指游离于官方正规金融机构之外的，发生在非金融机构的社会个人、企业及其他经济主体之间的以货币资金为标准的价值让渡及本息偿付的活动。

（二）民间借贷的特点

民间借贷与正规借贷相比还是有许多的差别，民间借贷主要具有以下一些特征：

1、参与主体的广泛性

参与主体包括城镇居民、个体工商户、民营企业主、农户、甚至企事业单位工作人员。其中，借款者大多是个体工商户和私营企业主，放款者包括资金富裕的工商户和、企业主，甚至包括一些村干部。

2、资金来源的广泛性

由于民间借贷参与的主体广泛，其资金的来源也7具有广泛性。不但包括农户、个体工商户和企业的自有资金，甚至私募基金、信贷资金、海外热钱等也出现在民间借贷领域。

3、借贷方式的灵活性

为了缩短资金到位的时间，提高资金的使用效率，民间借贷以现金交易为主，而且交易方式灵活，一般没有抵押物，有的是口头协定，有的是打借条。尽管近年来民间借贷的手续日趋规范，但与正规借贷相比，其手续仍为简便。

4、借贷形式多样化

传统的民间借贷形式，主要有互助会、合会、民间放贷、银背、企业集资、私人钱庄、当铺等，而随着社会的不断发展，人们生活模式、消费方式的不断变化，民间借贷在形式上也“与时俱进”，出现了一些新的、颇具时代特点的形式，比如浙江一些以汽车俱乐部为代表的会所兼有民间借贷行为，又比如有些民间借贷活动是在互联网上，通过聊天室完成的。

5、借贷期限长期化

随着民间借贷用途的变化，即从保障性质的互济互助转向商业性质的资金融通，借贷期限也随之发生变化。当前，民间借贷期限多为一年或一年以上。

6、借贷利率市场化

在目前情况下，民间借贷除了极少部分贷款不计算利息或者仅参照银行贷款利率之外，其利率都是随行就市，且一般高于银行的贷款利率，特别是为了投资而产生的民间借贷，比银行贷款利率要高出很多，更有一些民间借贷是属于非法的高利贷。

（三）正规借贷与民间借贷的关系

正规借贷是指发生在官方金融体制之下的正规金融机构、企业、社会个人及其他经济主体之间的以货币资金为标准的价值让渡及本息偿付的活动。总的来看，民间借贷和正规借贷之间存在着既互补又竞争的关系。

1、互补关系

在我国，正规金融机构主要是为国有经济提供服务的，其资金主要流向国有企业。虽然正规金融机构对非公有制经济的支持在近年来也不断提高，但是与对公有制经济的支持相比仍然不足。而民间借贷主要为非公有制经济特别是民间经济服务，其资金主要流向民间中小企业、个体户和农户。由于很多民间中小企业、个体户和农户难以从正规金融部门获得生产和发展所需资金，只能转而求助于民间借贷的支持。从这个角度看，民间借贷在一定程度上弥补了正规金融的不足，其与正规借贷之间存在着一定的互补关系。

2、竞争关系

民间借贷相对于正规借贷具有灵活性、简便性、快速性等优势。简单的说，民间借款是债权人和债务人之间的协议借款，没有一些银行内部条条框框的限制，只要双方认可就可以，流程简便，手续办理也比较简单，这就是民间借款最大的魅力所在。此外，民间借贷的利率市场化程度较高，能够更好地引导资金流向，满足借贷双方的需求。民间借贷对于正规借贷的这些优势，都会对正规借贷无形中就形成压力，随着民间借贷市场份额的不断增加，两者在市场上的竞争将会日益激烈。

二、民间借贷的发展现状

（一）民间借贷的规模较大

随着经济的日益繁荣，我国的中小企业，尤其是民营即个私中小企业出现了一种快速增长的势头，民间借贷规模越来越大。2007年据安徽省工商部门调查显示，资金成为安徽省50％以上的中小企业发展的首要制约因素，80％以上的中小企业主要依靠民间融资的办法来解决流动资金的周转。河北工商联于2007年6月关于“企业经营及融资情况”调研显示，由于正常银行贷款途径不畅，民间借贷现象比较突出，177份有效问卷中41%的企业回答有民间借贷。2008年据湖南省企业调查队就民间融资情况进行的调查显示，中小企业融资依靠民间借贷的融资方式占到了50%，调查的行业中，农业占15%，建筑业占10%，制造业占25%，饮食业占20%，房地产业占15%，商业占15%。从以上这些调查可以看出我国现阶段中小企业对于民间借贷的需求相当的大，民间借贷有很大的市场增长空间。民间资本介入融资市场不仅丰富了中小企业的融资渠道，并且具有融资速度快、资金调动方便、门槛低等优势。

（二）民间借贷主要地发生在市县经济范围之内

民间借贷具有极强的关系贷款性质，也就是说，民间借贷一般地发生于在生产与生活中存在某种密切关系的社会主体之间。由于人们生活空间范围的有限性，民间借贷通常地发生在有限的地域范围之内。据抽查，民间借贷一般发生在我国的市县经济范围之内，尤其是亲戚朋友，邻里之间或是村组之间、乡镇之间等等。

（三）个人之间的民间借贷普遍存大

通过对民间借贷起源的逻辑分析，我们已经得知，最早的民间借贷行为就是发生在个人或是以户为单位的社会主体的简单生产与日常生活之中。历史发展到今天，个人或是以户为单位的社会主体之间的民间借贷仍旧大量存在并且成为民间借贷最大量发生的场所，这种一点，无论城乡都是如此。民间借贷经过十多年的发展，现已成为遍及全国的一种重要经济现象。不仅在经济发达的地区如浙江、温州、福建沿海、广州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、贵州、陕西等的偏僻贫困山区，也是屡见不鲜。

三、民间借贷存在的原因

与正规借贷相比，民间的中小企业贷款活动却异常活跃。尽管国家对诸如私人钱庄、农村合作基金等民间的非法的灰色金融机构进行清理整顿，但这些非法金融机构却顽固地生存着。姑且不论其合法性如何，这种情况的出现乃是与现实生活中有这种需要密切相关的，有其存在的合理性。

（一）中小企业贷款难一直未得到解决

长期以来，中小企业一直是难贷款、贷款难。之所以出现此种局面，主要原因在于：一是中小企业信用体系不完善，银行普遍有惜贷行为。二是担保体系作用有限，运作机制不健全。目前各类政府主导的担保机构有200多家，但分布分散且很不平衡。而且担保机构普遍规模较小，自负盈亏的担保机构为了减少风险。只能提高担保条件并严把担保业务办理关。这严重限制了中小企业的资金融通。三是银行信贷资金的安全性与效益性原则的引导决定了银行信贷资金投向必然倾向于支柱产业以及垄断性行业。

（二）民间借贷形式灵活、便捷

据调查，民间借贷无论在城市还是乡镇，主要往来于经常性的关系之中，不需要办理像商业银行那样繁琐的抵押、担保手续。通常写一张借条或口头约定即可解决问题。正因为这种借贷行为的进出方便，民间借贷市场规模有不断扩大的趋势。

（三）基层金融机构功能萎缩

金融体制改革后，中、农、工、建四大银行基层网点撤并，加之信贷管理体制集中。导致对基层城乡经济发展的支撑在某种程度上出现功能性萎缩．而农村信用社等中小金融机构资金实力、服务功能面对这种形势和环境，难以从根本上改变或填补这种缺位。经济发展的内在驱动力和市场规律本身的作用．必然促使中小企业无奈地选择民间借贷之路。

（四）高回报、高利率进一步激活了民间借贷市场

由于民间借贷利率高于同档次银行贷款利率几倍，高回报、高利率促使其发展呈上升势头。尤其是在当前低利率、低回报期．高利率、高回报的诱惑就显得非常明显。

（五）以亲缘、地缘为纽带的关系本位是民间信贷运作机制的重要基础

民间借贷风险的保障机制也依靠亲缘和熟人关系来维护。民间金融机构在放贷时一般不要求抵押或担保，主要是靠借款人或者中间人的个人信用。一方面这种由亲戚、朋友介绍的借贷活动，有着道德约束的保障，而且这种道德约束往往比法律制裁更有效。另一方面，借贷是以个人信用为基础的，即所发生的是一种个人的关系，借款人对借款有着无限责任，当借款企业逾期不还时，民间金融机构就可凭借借条上诉，法院也会以个人借贷纠纷的形式予以受理。民间借贷在放贷时也可能要求担保，但对担保品没有严格的限制，民间金融的交易双方能够绕开政府法律以及正规金融机构关于最小交易额的限制，许多在正规金融市场不能作为担保的东西，在民间金融市场都可以作为担保。所以民间借贷虽然属于民间经济活动，但它却遵循着具有地方传统特征的行为规范。

（六）借贷双方都有比较优势

对于民间借贷的贷方而言，他之所以选择民间借贷方式来运用自己手头的资金而不选择其它投资或运用方式，正是因为这种方式可以给他带来他自认为最大的综合收益。当然，此处所指的利益不应当仅仅局限于纯粹的物质利益而应当作宽泛的理解。比如说贷款人不愿选择尽管相对安全却收益较低的银行储蓄而选择风险更大但盈利更高的实业投资是一种收益，再比如说贷款人不愿选择高盈利但高风险的实业投资而选择把资金借贷给他人坐以待利也是一种收益。从这一角度来看，上例中所列举的民间借贷存在的原因之中，比如银行存款利率过低、金融投资环境不活跃、高利贷的诱因等等，均可以归入民间借贷人而言的比较优势之中。对于借方而言，同样也存在着巨大的比较优势。比如说，当借款人为了扩大生产经营却无法从正规金融机构获取资金时，也完全可以选择放弃扩大生产的计划，但为什么他偏要选择代价远比正常金融贷款要高的高利民间借贷甚至是超高利民间借贷呢？原因只有一个，那就是经过权衡，借款人断定，他选择民间借贷获取资金扩大生产经营给他带来的收益将很有可能或是选择民间借贷要支付高利，他仍会有利可图，很显然，对于借款人而言，这肯定是一种比较优势；再比如说，借款人本来完全可以去银行贷款且利率更低，但是他为办理贷款所花时间与精力所付出的代价远比高利民间借贷与这咱相对低利的金融贷款人之间的利差还要大，从而使借款人转而求助于民间借贷。以上所列举的都是借款人的比较优势。所以只要这些优势还依然存在，民间借贷就会依然存在。

四、民间借贷的可行性分析

归根结底，民间借贷之所以会出现，其主要的原因是正规金融资金供给与社会资金需求之间的矛盾。就现阶段来说，一方面商业银行追求高利润、低风险，大量的中小企业由于得不到贷款，导致其外源融资渠道不畅，发展受到很大制约;另一方面大量的民间资金不敢去投资或找不到合适的投资出路。这样，中小企业就不得不转向民间金融。民间金融机构与中小企业鱼水相依，信息交流频繁、信息获取成本较低，降低了信息的不对称性。这一切都使得民间借贷有着强大的生命成长的空间。

（一）民间金融在解决中小企业融资困境中的优势

历史数据显示，截至2004年末，广东民间资本规模折合人民币已超过1.2万亿元。业内人士表示，如果民间借贷合法化，这些民间资本有望被盘活。显然，中小企业不可能完全依靠正规金融渠道获得资金支持，经验证据也表明中小企业在正规金融市场上只能获得有限的资金支持，从此可以看出民间借贷在中小企业融资过程中具有非常大的优势。

（二）信用约束优势

民间借贷在一个固定范围的地域内，亲缘网络或熟人圈子，往往具有安全可靠、风险共担、互惠互利等综合功能，从而以亲缘、地缘为中心的人际关系网络成为民间经济活动最根本的信用基础。它是如此的重要，以至于任何一位与之相关者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和亲缘性关系网络所进行的交往活动中，都具真诚相待、讲信用等行为特征。具体到民间借贷的结算方面，虽然没有任何成文规定，但参与者都共同遵守约定俗成的惯例。民间金融操作简便，可以针对企业的不同信用状况、资金用途等设计个性化信贷合同，有时可能只需几分钟即可办理好一笔贷款业务。而正规金融机构的贷款手续比较繁琐，贷款审批所需时间较长，和中小企业资金需求“短、频、急”的特点不相适应，等贷款审批下来可能已经延误了企业的投资时机，正规金融机构的贷款方式无法适应中小企业的需求。

（三）资金配置效率高

民间借贷在很大程度上改善了资金配置效率，民间金融一般都有明晰的产权制度，这种产权制度具有很好的激励约束功能。民间借贷的委托问题要少得多，极少出现在国有商业银行中经常存在的过度风险承担或风险回避的倾向。民间借贷组织的股东常常与运作者之间存在密切关系，他们的监督成本以及出现不良行为的可能性会大大降低。民间借贷明晰的产权制度与中小企业具有很多的相似性与兼容性，从而使两者之间较容易形成诚信和协作。民间借贷是一种合约双方自愿达成交易的市场化融资机制，贷款人一般都是具有理性行为的“经济人”，贷款人在没有任何行政干预的情况下自主地把资金投放到还款能力最有保证的借款人手中或预期收益最佳的投资项目上。而对借款人来说，由于资金供给方是产权明晰的民间金融组织，强化了借款人的信用约束和还款责任，决定了借款人必须合理和高效率地使用资金。民间金融的发展有助于资金的有效流动，一定程度上提高了资金的配置效率。

（四）增强金融市场能力

一旦将部分业务转由个人来做，那么一些正规金融机构就可以将注意力集中到更大的贷款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，满足了较大贷款人的需求，也就限制了民间借贷的范围。金融机构吸收了客户资源中最具价值和增长的一部分，余下的就只是简单重复的资金需求者。

借贷专业户也可能逐渐成长，然后有进一步扩大业务的愿望，但是这依然不矛盾，一些正规金融机构可以吸纳其作为股东。这是政策所鼓励的，一旦进入这些正规金融机构，行为就受到相关规程的制约。反过来，如果股东具有这方面的能力，对正规金融机构的运营也是一种促进。这倒是很切合有关鸟和笼子的比喻，笼子随着鸟一起长大，双方都可以获得很大的发展空间，如果有一天鸟希望独自飞翔，很快就会碰到笼子。

（五）民间资本丰厚，社会投资渠道狭窄

我国居民具有持币的传统，因而社会沉淀货币数额较大。而且我国城乡居民的储蓄存款余额还以非常快的速度逐年增长，所以我国民间资本潜力巨大。但是，虽然现在我国的金融体系已得到了飞速发展，可供居民选择的投资渠道仍十分有限。目前中国的存款利率较低，虽然提高了利率，但较中国的通货膨胀来看，利率仍较低，加上利息税的开征，私人部门从正规银行存款中获得的收益非常有限。资本市场发育不健全，造假、黑庄等恶性事件层出不穷，大大打击了中小投资者的投资信心。一些盈利有保障的基础设施投资又不对民间资金开放。居民巨大的资金财富与狭窄的投资渠道极不相称。民间大量资金闲置，而民间金融活动又有着较高的回报，在趋利动机的驱动下，大量民间资金就流入了民间金融市场，这又促使民间借贷成为一种新的融资方式存在于金融市场。

五、民间借贷发展的障碍因素

鉴于上述民间借贷对经济社会的具有重要作用，规范发展民间借贷，妥善解决民间借贷出路十分必要和紧迫。而正确、深刻地认识阻碍民间借贷发展的诸多障碍性因素是规范发展民间借贷的前提。

（一）法律性障碍

这主要体现在三个方面：一是没有在法律上明确民间借贷在金融体系中应有的地位；二是缺乏相关法律约束和规范民间借贷；三是缺乏相关法律保护民间借贷参与者的合法权益。

（二）监管性障碍

主要体现在对民间借贷监管的相关制度和法规的缺乏，监管技术不够先进和监管态度的非理性严格。

（三）经营性障碍

提供民间借贷服务的个人中介和机构中介在经营和服务上具有分散性的一面，基本都是各自为政、分散经营，组织结构也很不完善。

（四）信用体制障碍

目前企业信用缺失已成为我国社会信用中最严重、最突出的问题。尤其是中小企业，由于其自身规模小、竞争能力相对较弱、自有资金不足等先天缺陷，使得信用缺失行为更为严重。

六、民间借贷规范的措施

（一）建立《新型合规民间借贷机构法》

建立《新型合规民间借贷机构法》，允许民间资本创建新型合规民间借贷机构，明确新型合规民间借贷机构应当是与现有正规金融机构共存的，具有相同主体资格的合法金融机构；明确其职能是专门从事合法的民间借贷工作，服务于民营经济单位。这样，将民间借贷的定位用法律予以明确，指明民间借贷的活动内容是与正规借贷互相补充，互相促进的，实现民间借贷和正规借贷的良性共存。

（二）建构相关法律以规范发展现有民间借贷的活动

在立法上，可以借鉴其他国家和地区的相关立法经验，在民法中增设民间借贷部分，同时，在金融法律制度中制定相关法律法规引导现有民间借贷组织及其行为规范化。一方面，要在法律上明确区分现有民间借贷的合法成分与非法成分，对其分别准确定义，明确合法民间借贷的活动内容和范围。另一方面，对民间借贷主体双方的权利义务、交易方式、合同要件、借贷最高额、利率水平、违约责任和权益保障等方面，也都要以法律形式加以明确，从而使民间借贷活动和形式都具有法律效力。

（三）建构新型合规民间借贷机构的市场准入制度

开放对新型合规民间借贷机构的市场准入限制，允许组建以民间资本发起设立的新型合规民间借贷机构具有现实的重要性，但如果操之过急，规范不力，也会给我国金融市场带来的巨大的冲击和不良影响。在积极推进金融市场的对内开放，组建和发展新型合规民间借贷机构的过程中，在立法现行的原则下，应当始终坚持和遵循合理定位原则和审慎推进原则。

（四）建构风险预警和转移制度

对民间借贷监管必须建立危机预警系统，可设立由金融专家组成的危机评估机构，与监管责任部门配合，监测区域内外各种风险，并进行追踪分析、预测，建立警报机制，对各类较大的金融风险的危害程度进行评估，并提出应对措施。

（五）坚决不能“短贷长用”

作为中小企业，一定要认识到民间借贷资金的特点和本质。任何资本都是逐利的，民间资本更是如此。这就是其本质。在民间借钱，其成本肯定比从银行借钱要高。高息，是民间借贷的显著特点。

民间资本的本质和特点告诉我们，中小企业要向民间借钱，一定不能有丝毫的长期使用的想法。可以说，目前国内任何合法的经营活动，从长期来看，其利润率都无法支付民间借贷成本。任何要想通过民间借贷来进行创业，进行投资，进行企业日常经营，都是行不通的。如果有这种想法，必将以失败告终。

（六）严格控制民间贷款占公司总负债、总资产的比例

适度负债是企业成长发展进程中应使用的重要方法。合理负债，既把负债比例控制在总资产的一定范围之内如50%，是安全的。过度负债，对企业具有潜在的巨大风险。同样，因为民间借贷的利率高期限短，对企业短期偿债能力要求很高，所以，更应该控制民间借贷额在总负债总资产中的比例。

（七）高度重视民间贷款利率

民间借贷利率是民间借贷活动的核心，借贷双方务必高度重视。

首先，要弄明白民间借贷计息方式的含义。民间借贷对利率的计算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日计息的。通常按月计息，即几分利息，所谓一个几分利息，是讲的月息百分之几。

其次，企业要把握自己对利率的承受能力，不要“见钱眼开”，不要什么资金都敢要。中小企业在使用这些资金时，要充分考虑到自己的承受能力。一般讲，若资金量在十万级或小百万级，使用时间在一个月或三二个月，4分左右的利息，从利息绝对额上来看，支付能不会有大问题。但几百万上千万的资金使用期又是一年以上，利息额就不是一个小数了。最好不要使用。

第三，要重视复利问题。中小企业向民间借钱，最好选择按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款时就付息了。即将利息算在借款本金中，俗称“砍头息”。这种方式，使实际利率远高于商定的利率。

（八）严格遵守对还款期的约定

中小企业在使用民间借贷时，必须严格遵守对还款期的约定。绝不能像拖久银行贷款那样。否则，受到的惩罚将可能是毁灭性的。一是若借款时有抵押物的，一般是在5折以内，甚至1、2折的，违约后放贷人收走抵押物，对中小企业来讲损失很大。二是在借款时都约定了违约责任，而违约赔偿率远高于本已很高的利率，甚至计算高额复息。中小企业违约一笔可能就将面临破产。因此，在借款到期前，一定筹足款项，按时归还。

七、结束语

本文全面分析了民间借贷的相关情况，公正地评价了民间借贷的社会效应，其有积极作用，也有消极作用，但总体而言，民间借贷作为有利于贷款人来说是利大于弊的，所以民间借贷对于中小企业来说很有其存在的空间和必要性。但是同时我们也要看到阻碍民间借贷发展的诸多障碍性因素，对于这些障碍因素我们要采取适当的措施加以规范，以便民间借贷在中小企业融资过程中发挥更好、更大的作用。

参考文献

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[4]周彬，关于中国民间借贷的思考[J]，北方经贸，2002.1

[5]姜旭朝，中国民间金融研究，山东人民出版社，1996

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关键词：民间融资；商业银行；风险防范

民间融资通俗理解就是企业未通过正规金融机构或合法途径进行的资金借贷往来行为。企业一旦涉及民间融资，就好比携带一颗定时炸弹，随时都有可能爆炸。因民间融资的非公开特征，其行为隐蔽不易发现、信息不明难以获取，导致金融机构在与涉及民间融资的企业交往中，常常因信息不对称而蒙受巨大损失。当然，此类企业不论隐藏有多深，都会露出蛛丝马迹。商业银行应当仔细收集企业内外部的零散信息，对信息进行统一梳理和综合分析，同时结合现有各类监测工具和系统，提高对民间融资企业的风险识别能力。只有在识别风险的基础上，银行才能采取有针对性的措施对民间融资风险进行隔离，同时做到有的放矢地帮助企业规范融资行为和经营策略。

1民间融资的分类和特征

参与民间融资的企业遍及各行各业，不仅有民企的始作俑者，也能国企的煽风点火，参与方式也是多样化，八仙过海，各显神通。归纳来看，可将参与民间融资的企业按照其参与角色分成三大类。第一类是通过民间市场融入资金的借款人。此类企业自身信用资质交差，无法从正规金融机构获取融资或取得的融资规模小不能满足实际需求。同时，因自身对外投资过多，经营规模超过自身实力，为弥补资金缺口，进而通过民间市场借入利息高、期限短的资金。在经济上行期，企业还可以增长的销售收入产生的现金流进行资金周转；经济下行或形势判断失误，经营状况不及预期，民间融资成本过高，财务负担过重，导致大部分经营资金未投入生产而利息费用化，资金链紧张，最终挪用银行资金归还民间融资，将民间融资风险传染至金融系统。第二类是民间融资的资金提供方。此类企业一般是经营情况良好，信用资质优良或自身现金流充裕，通过向金融机构低息借入资金，高息转借给信用资质较差的企业，赚取利息差，后因出借资金无法正常收回导致金融机构负债无法偿还。风险传导路径：第一步是资质较差的企业通过民间融资行为将风险传导至资质较好的企业，民间融资风险转变为实体经济风险；第二步是资质较好的企业受传染后资金链断裂无法正常偿还金融机构负债，实体经济风险进一步传染至金融系统，转变为金融风险。第三类是参与民间融资的第三方，该类企业不直接参与民间资金的往来，但属于向民间融资参与主体提供服务的中间商，可细分为两种，一种是僵尸公司，自身无任何经营实体，出借基础证照给其他企业，经过包装造假骗取金融机构资金，东窗事发后直接进入破产清算，变成不良资产；另一种是企业自身无融资需求，但通过出借自有资产和信誉为其他企业的融资提供抵押或保证担保，收取一定担保费，被担保企业经营不善倒闭后，自身因代偿导致现金流断裂，导致民间融资风险传染至金融机构。

2民间融资的识别突破口

在实务中，因民间融资的隐蔽性和被调查企业的不配合，导致商业银行获取的信息不全面。通过对实际风险案例的归纳和反思，商业银行可以财务信息、账户资金往来记录作为突破口，加强现场调查的深度，提高现场调查的频率，查看企业的财务账簿，查看银行流水账目，到企业车间了解生产情况，到企业仓库看存货情况，与企业实际控制人及经营、财务管理人员交谈时有针对性地问询，密切关注监管部门和政府部门披露的信息，不定期进行公开信息查询，力图充分掌握完整的真实信息和第一手资料。

2．1财务信息包括财务数据和原始凭证资料

（1）查询人民银行个人征信系统，掌握所有负债情况。企业实际控制人、股东、管理人员都有可能以个人投资经营贷款、消费类贷款、信用卡透支等方式为企业经营注入资金，账面上看不在短期借款中反映，一般是在其它应付款，在账面未体现的应尽可能查清这些个人投资经营贷款的用途。（2）看账目，充分运用面谈、实地调查等方式，对企业资金整体情况进行盘查，摸清会计科目实际数据，并对逻辑关系进行分析判断。具体做到“五比对”，即比对负债规模与资产规模，比对应收应付与生产状况，比对资本公积与发展进程，比对财务费用与融资总额，比对管理、销售费用与经营状况。对企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料分析时，须对以下财务信息引起高度警惕：①看三项费用的支出。根据企业有无银行贷款和贷款的规模，可以估算出其每月需支出的财务费用，如果企业实际财务费用支出超出估算的范围，企业可能涉及民间融资；如果企业的管理费用或营业费用长期高于行业平均值，或超出其经营规模的合理范围值，或呈规律性的变动，如季度性地增加一个相对固定的金额，则应分析企业是否将民间融资的利息支出计入管理费用或营业费用，进一步查看企业的账簿加以分析。②看应付和预收项目。企业的应付账款和预收账款产生于经营活动，一般与生产规模相当，与生产周期的变动一致，并在短期内就要支付。如果企业的应付账款或预收账款长期固定不变，就要考虑这部分资金是不是民间融资的本金。对于应付和预收项目，可以通过查看账簿和阅读财务审计报告附注来进一步分析企业存在民间融资的可能性。③看资金融出或融入：其他应收账款额突然增大，银行贷款增长率远大于主营业务收入增长率等可能涉及向外借出；其他应付款突然有较高的增长率且金额较大，主营业务收入增长率远大于银行贷款增长率等可能涉及对外借入。

2．2资金流向包括企业账户和个人账户

从企业资金流向入手，通过查阅应收应付明细、询问企业工作人员及上下游企业、查银行账户、查政府和司法部门信息等手段，从交易对象特点、资金进出特点等方面，判断企业是否涉及过桥融资。具体应做到“五关注”，关注关联交易，关注交易对手情况，关注规律性资金进出，关注异常交易行为，关注涉诉和抵押信息。重点监控企业资金账户异动频率，大额资金调动或跨行出境资金活动，防范企业经营者进行民间借贷交易或出走前的资金转移。对于还款资金来源账户多为无贸易背景的第三方账户、个人账户或担保公司账户的企业，须引起高度警惕。在分析企业资金流向的途径上主要以银行账户流水作为分析对象（一般以近半年以上流水为主）；一是将银行流水平均每月进账金额数与企业月均销售额相比，该指标称为对账单测算率（参考区间：0到100％），在统计平均每月进账金额时，需剔除关联方进账、非贸易结算进账、一次性偶得进账等三个科目，并根据测算结果作以下分析：（1）指标处于0－50％区间，可推测企业可能存在以下情况：虚构销售收入、近期信用政策宽松以赊账销售为主，或者企业为避税以现金或个人账户结算为主等，具体原因需结合企业的行业特征，上下游客户特征、以及主要购销合同条款等资料进行分析。（2）指标处于50％－100％区间，说明月均进账金额与月均销售额的匹配度较大，结合月度纳税表可进一步验证销售收入的真实性。指标若超过100％，可能是企业收回欠款或季节性回款增加等。二是关注银行流水的大额进出账、收付款方名称和附注等。（1）与关联方存在频繁的大额往来款，若有真实贸易背景，附注标明为货款，说明企业的关联交易占比较大，需关注企业贸易模式的可持续性和收入利润的质量，必要时需现场查验存货；若无真实贸易背景，企业可能存在通过频繁对倒流水的方式转移资金或掩盖债务，需进一步分析关联方的账户情况、集团整体负债情况、在建项目情况。（2）高度关注企业银行结算账户的资金往来信息，对企业与私募基金、合会抬会、资金中介机构、地下钱庄、小额贷款公司、典当行、担保公司、各类投资公司、财务公司等机构的大额资金往来，或出现异常大额现金进账用于归还到期贷款或同户名转账等情形，说明企业存在民间融资行为，应及时跟踪调查，并可以结合进出时间粗略估计民间借贷规模及期限。

2．3其他信息

虽然企业的民间融资行为往往十分隐蔽，不易察觉，但总会露出一些蛛丝马迹。商业银行从业人员在尽职调查中，可以通过采取“五看”方式获取有用信息并做进一步查证：（1）看老板。老板主要指企业经营者、企业实际控制人等，企业是否参与过桥融资与企业主有很大关系。对企业主调查主要从询问有关关系人等渠道获得，具体应做到“六了解”，了解企业主投资理念，了解企业主从业经历，了解企业主人际关系，了解企业主生活习惯，了解企业主不良嗜好，了解企业主异常动向。掌握企业经营者行踪和国籍。可翻阅管理费用科目的记账凭证（机票、住宿发票等），查询出入境记录等。对于企业经营者国籍、家属出国定居也应予以关注，防止其在无法偿还债务时，通过移民将资产转移至国外。（2）看营运。提高对可能涉及民间融资企业的现场检查或拜访频率，须重点关注以下迹象：①生产负荷与平日不符，存在“停电”未开工现象。生产制造企业存在大量货物转移。②存在超行业惯例的无偿加班和拖欠工资现象。员工情绪、士气低落。③有非正常人员聚集企业经营者办公室，而企业不予解释（可能为民间放贷者索债）。企业经营者情绪焦躁，到处借款融资。④存在非主营业务投资（特别是投向房地产、土地、股票等领域），且投资份额占比较大。（3）看股权。关注股权结构变更，注意企业经营者股权结构调整或法人代表变更隐藏的风险，可委托外聘律师赴工商管理部门查询企业股权结构动态，也可利用相关网站进行企业法人代表变更查询。（4）看授信。一是观察企业在谈判时对放款时效的要求和利率水平的态度。企业在迫切需要通过授信归还高息民间融资时，常对贷款批准投放的时效性要求较高，而对成本、利率水平相对不敏感。二是谨慎对待授信金融机构主要为城商行、农村合作社、村镇银行、小型放贷公司，或异地银行的企业。高度关注授信结构稳定性，调查了解授信机构中途压缩或退出的变化所释放的信号。（5）看担保。查阅客户使用公章的记录、查阅征信系统、通过查证核查对外担保的真实性和风险程度。过多的、不当的、无对价的对外担保需要重点关注与进一步调查。

3商业银行防范民间融资的风控措施

由于现阶段民间融资缺乏监管机制，容易引发经济纠纷，给商业银行资产安全带来风险隐患。涉事企业一旦资金链断裂，势必将民间融资风险传染至金融机构，造成金融风险。因此，商业银行在实操中应在加强识别能力，提前进行风险防范。（1）要求对企业、实际控制人和财务人员的银行账户流水进行核查，随机抽取几笔大额交易记录，要求提供交易凭证，详细查看往来款户名和性质。对于房地产这类资金密集型行业，在摸查民间融资情况时还要重点关注两个隐蔽行为：一是向建筑施工方或材料供应商融资，通过签订合同将融资成本以高于市场水平的材料款和工程款支付给对方；二是将部分预售资金在银行体系外流转，用于偿还民间融资，商业银行给房地产企业发放开发贷，一般会对项目的预售资金进行专项监管，但涉及民间融资的房地产开发商，为套出监管资金弥补民间融资的财务窟窿，会提前与购房者串通好，给予其一定折扣，双方签订“小合同”，购房款直接汇到企业财务人员的个人账户。（2）要求企业提供水电费缴费发票，对企业提供的发票进行核实，并视企业用电（水）量波动，适时监控企业的经营状况。（3）借助各种系统对企业和实际控制人展开尽可能全面的尽职调查，一是征信系统，关注企业负债规模是否大额变化，超过自身规模，以及企业是否为非关联企业提供担保，规模大幅增加等；二是全国法院被执行人信息查询网，查看企业、股东、法人代表等是否有执行案件，是否涉及民间融资还是经营活动纠纷；三是全国企业信用信息公示系统，查看企业是否有行政处罚、经营异常信息等，关注企业的股东是否在短时间内出现频繁变动，以及企业股权是否有质押记录，质押权人是正规金融机构还是私募机构等。

参考文献:

［1］姜风旭．我国小企业融资困境与对策研究［D］．大连：东北财经大学，2011．

［2］王瑜．关于民间融资现象的若干思考［J］．经济研究导刊，2006，（03）：46－48．

［3］洪正．新型农村金融机构改革可行吗？———基于监督效率视角的分析［J］．经济研究，2011，（02）：44－58．

［4］哈斯．小额贷款公司对民间融资的替代和转化效用研究———以内蒙古西部地区为例［J］．中央财经大学学报，2012，（08）：38－43．

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【关键词】中小企业 融资方式选择 银行信贷融资 民间融资

金融活动对不同国家、不同地区的渗透力不同。同样对同一地区、不同特征的中小企业的渗透也存在差异性。本文以2006年8月―2007年6月抽样调查所获取的相关数据为依据,从企业类型、所有制形式、企业发展阶段和企业规模四个层面,分析和总结了湖北省中小企业融资方式选择的基本特征,旨在反映湖北省中小企业融资选择行为的差异,为其融资体系的构建提供数据支持和分析思路。

一、样本及融资分析说明

本次中小企业融资调查数据来自湖北省境内14个地区,共回收样本109份,有效样本92份,其中,省会武汉市样本企业最多,为20户,占全部样本企业的21.7%,样本企业数最少的是随州和宜昌两地区,只有1户,占总样本的1.1%。样本企业具体地区分布及占总样本的比重如表1所示。

据初步统计,除内部融资外,全部92户企业中有53户企业曾有过银行贷款的经历,占样本企业总量的57.7%;样本企业通过民间融资的有21户,采取其他融资方式(政府支持、风险投资、租赁等)有13户,债券和股票融资为0。可见,湖北省中小企业资金主要来源于内部融资、银行信贷、民间融资三种形式。

中小企业融资难实质上是指它们融通外部资金困难,即当中小企业内部资金不足(出现资金缺口)时,难以及时、足额地获得外部资金支持。基于上述两方面的原因,本文仅就湖北省中小企业银行信贷融资和民间融资选择的基本特征进行探讨。

二、融资方式选择特征分析

1、从企业类型分析

(1)样本企业类型说明。根据《国家行业分类标准》,我们将本次调查样本的企业划分为农林牧副渔、制造业、批发零售餐饮业和其他企业共四类。样本中制造业中小企业数量最多,占样本总量的71%,农林牧副渔业和批发零售餐饮业分别占比13%和11%,其他企业类型占比5%。

(2)不同类型企业融资方式选择的差异比较。制造业中小企业银行信贷融资选择比例较高。由图1显示,制造业中小企业中选择银行信贷融资的企业占比最高,为59%;批发零售餐饮业为50%,农林牧副渔业占比最低,仅为20%,制造业中小企业银行信贷融资方式选择能力明显高于批发零售餐饮业和农林牧副渔业。

(3)农林牧副渔业和批零餐饮服务业民间融资选择比例较高。分析图2数据得知,制造业中小企业选择民间融资的比例最低,仅为14%,而农林牧副渔业和批零餐饮服务业的比例均高于制造业,分别为20%和25%,它们对民间融资具有明显的选择性偏好,这可能是因为这两类企业银行信贷融资能力较低而产生的融资替代效应。

2、从企业规模分析

(1)样本企业规模说明。职工人数在400人以下的样本企业有62户,占全部样本的67%,其中,又以50人以下的企业占比重最大,占有18户企业,全部样本的21%。具体来看,人数在50―100人的企业有13户,占样本的14%;100―200人的企业15户,占样本的16%;200―400人的企业有16户,占样本的17%;400―800人的企业有8户,占样本的9%;800―1600人的企业有12户,占样本的13%;1600人以上及未说明人数的企业均为5户,分别占样本的5%。

(2)不同规模企业融资方式选择差异比较。规模较小的企业贷款难度明显大于规模较大的企业。有70.1%被调查的企业认为企业规模越大还款能力、经营能力和信用水平越高,因而,银行在向中小企业贷款时很看重企业规模大小,仅有29.9%的企业认为不存在规模歧视。具体以图2来看,被银行拒贷的企业中,400人以下的企业占比非常高,达80%以上;其中,50人以下的企业遭拒率高达100%;50―100人的企业为90%;100―200人的企业为92.9%;200―400人的企业为79.6%;而规模在400人以上的企业拒贷率明显降低,其中,400―800人的企业只有37.5%的企业被拒,800―1600人和1600人以上的企业这一比例分别为33%和40%。图中曲线走势清楚地显示,随着企业规模扩大,被银行拒贷的企业比例从左到右基本上呈下降走势,这种现象说明湖北省中小企业银行信贷融资中存在比较严重的规模歧视问题。

(3)规模较小的企业更偏好民间融资。图3显示的是不同规模企业选择民间融资的数量比。由图中数据得知,50人以下的企业选择民间融资的企业最多,约占其总数的1/2,其次是规模在200―400人之间的企业,比例为31.3%,而超过1600人的企业民间融资选择率为0。由此我们认为,湖北省中小企业规模大小与民间融资选择比例基本上呈反向变化,即规模越小,选择民间融资的企业越多,反之越少。

3、从发展阶段分析

(1)样本企业发展阶段说明。样本中大部分为1995以后成立的企业,占全部样本的79%,其中,2000―2005年创建的企业最多,有44户,占48%,其次是1995年以前成立的企业,有18户占20%,1995―2000年之间成立的企业为16户占17%,2005年以后创建及未说明建立时间的企业分别有8户和6户占样本企业的约9%和7%。

(2)不同发展阶段的企业融资方式选择差异比较。经营时间长的企业银行信贷选择能力较强。图4数据显示,1995年以前成立的中小企业,选择银行信贷方式的企业比例最高,达83.3%。因为这一阶段的企业至少持续经营了10年以上的时间,经营比较成熟和稳定,很多企业已形成规模,所以获取银行信贷资金的能力强于其他阶段的企业;其次是1995―2000年之间成立的企业,比例为75%,第三位的是2000―2005年之间成立的企业,比例为47.7% ,而2005年以后成立的企业,选择银行信贷融资的比例则为0。因为这一阶段的企业成立时间很短,仅1年左右(根据抽样调查时间计算),按常规他们难以从银行获得信贷资金。上述分析表明,湖北省中小企业银行信贷融资选择能力随企业经营时间延续而逐步提高。

(3)经营时间短的企业更偏好选择民间融资。由图4数据得知,1995―2000年之间成立的企业民间融资选择比例最高,达43.8%;1995年以前成立的中小企业为16.7%;2000―2005年之间成立的企业则为25.0%;但2005年以后成立的企业,民间融资比例为0。这种现象产生的主要原因是:此类企业处于初创期,投资额较小,内部融资基本可以满足需要,所以一般不会利用风险和成本均高企的民间融资。通过分析,我们发现,除1995―2000年之间成立的企业民间融资选择比例有点异常外,湖北省中小企业民间融资选择力基本上随企业经营时间的延续而降低。

三、从所有制形式分析

1、样本企业所有制形式说明

样本企业所涉及的所有制形式有五类:国有企业、私营个体企业、三资企业、集体乡镇企业和股份制企业。从所有制分布看,股份制企业有40户,占比最高,达44%;其次私营个体企业有35户,占38%;第三是三资企业有12户,占13%,乡镇集体企业和国有企业等所有制形式,分别为2户和3户,占样本总量2%和3%。为了保证结论的可信度,论文只对股份制企业、私营个体企业、三资企业银行信贷和民间融资方式选择的基本特征进行分析。

2、不同所有制形式企业融资方式选择差异比较

(1)信贷歧视在私营个体企业信贷活动中表现较明显。“银行贷款是否考虑企业的所有制形式”的统计数据显示,有43.5%的企业认为金融机构对中小企业融资活动中存在所有制歧视,持相反意见的样本企业为56.5%。具体来看,有37.5%的股份制企业、41.7%的三资企业,认为存在信贷歧视(参见图5),它们之间的数据差异不太明显,而在私营个体企业中,持赞同意见的企业则达57.1%,明显高于其他所有制形式。可见,湖北省银行信贷交易中仍存在所有制歧视,其中,私营个体企业的信贷歧视问题最严重,因此,它们通知银行信贷资金的难度也更大。

(2)三资企业选择银行贷款融资的比例最高。根据图6可知,最偏好银行信贷融资方式的所有制形式是三资企业,其选择银行信贷的企业数量比高达71.4%,其次是股份制企业,为62.5%,比例最低的是私营个体企业,只有45.7%。按所有制形式不同,湖北省中小企业对银行信贷融资选择力由大到小排列依次为:三资企业、股份制企业和私营个体企业。

(3)私营个体企业选择民间融资的比例最高。根据图6可知,选择民间融资方式最多的所有制形式是私营个体企业,其比例高达31.4%,第二位和第三位依次为股份制企业和三资企业,其比例分别为17.5%和14.3%。按所有制形式不同,湖北省中小企业对民间融资选择力由大到小排列依次为:私营个体企业、股份制企业和三资企业。

四、结论和建议

上述分析清楚地显示,因企业类型、规模、所有制形式和发展阶段的不同,湖北省中小企业在银行信贷和民间融资方式选择上存在明显差异。

从企业类型来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力由大到小排列依次为:制造业、批零餐饮服务业和农林牧副渔业。而民间融资的选择力由大到小排列依次为:批零餐饮服务业、农林牧副渔业和制造业。

从企业规模来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力基本上随企业规模增大而增强;而对民间融资的选择力则随企业规模增大而降低。

从发展阶段来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力基本上随企业经营时间延续而增强;而对民间融资的选择力则随企业经营时间的延续而降低。

从所有制形式来看,湖北省中小企业银行信贷方式选择力由大到小排列依次为:三资企业、股份制企业和私营个体企业。而对民间融资的选择力由大到小排列依次为:私营个体企业、股份制企业和三资企业。

值得注意的是,作为一个企业,它集发展阶段、规模、企业类型、所有制性质等因素于一身,它们并非独立地、分割地对中小企业融资方式选择发生作用,而是这些因素以及其它因素互为因果抑或相互作用,在彼此强化、冲突和博弈的过程中,形成企业融资方式选择的现实结果。

基于上述分析结论,我们认为,银行等金融中介,应针对不同类型、规模、所有制形式和发展阶段中小企业的融资特点,进行信贷市场细分,制定并实施不同的信贷融资策略,设计不同的信贷产品,以满足它们“差异化”的融资需求;而作为决定民间金融发展命运的政府,则要顺应“民”意,加强对民间金融的规范管理和有效引导,着力于民间融资制度的创新,有效地调动民间资本,这样才可能在解决中小企业融资难、贷款难上有所突破。

【参考文献】

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随着《物权法》《公司法》《证券法》等法律的修订，在法律上已经认可了多种的融资方式，尽管这些方式并不完备，但这些定型化的融资方式的推广和运用使得企业的融资渠道大为拓宽并且更为安全有效。这些法律制度或者融资方式往往为大企业所专用。在法律意义上，融资方式应该无差别地适用于所有主体，仅仅因为小企业和大企业自身条件的不同而难以平等适用，则会造成融资法律方式的多样性与企业融资难共存的悖论。悖论一方面表现在特定的融资方式数量的增多，另一方面则是新的金融工具对于中小企业越来越难以具有可行性。

一、当前中小企业融资的主要问题

(一)债权融资方式障碍。具体包括以下几个方面：(1)浮动抵押。浮动抵押是指抵押人在其现在和将来的全部财产或者部分财产上设定的担保。然而银行为了规避风险，往往愿意接受大企业的浮动抵押而不愿接受那些中小企业提供的浮动抵押。虽然我国物权法允许设置浮动抵押的主体范围广泛，但对于风险管控严格的银行来说，众多的中小企业提供的抵押难以为银行所接受。(2)权利质押。企业用于融资的财产不仅局限于有形财产，也可以是无形财产，如权利质押。权利质押的标的很广，为企业拓宽了融资的渠道。但权利质押能否为银行所采用取决于一定的条件。例如，在是否接受中小企业的应收账款的质押时，银行更加愿意选择有稳定的现金流收入的大型企业，往往基于金融机构风险防范的要求，将中小企业的应收账款质押排除在外。

(二)股权融资方式的适用障碍。股权融资作为企业融资的常见方式，使得资金的提供者成为企业的出资人与企业共担风险。股权融资需要良好的资本进入流通和退出机制，对中小企业来讲尤为重要。中小企业往往规模小，但是具有很高的成长性，对资金的需求也比较大。我国为创业型中小企业服务的创业板要求符合上市条件的中小企业可以通过该二级市场上市融资，但是对于大量的并不符合上市条件的中小企业来说，资本的流通退出仍存在很大的困难。

二、解决中小企业融资问题的法律制度对策

(一)完善证券市场相关立法。证券市场具有筹资、促进产权流动、优化资源配置的功能。但目前上市融资发行债券的法律法规不利于中小企业，首先表现在对证券市场融资的条件要求过高，草创阶段的中小企业很难达到达到法律规定的条件。不具备法定条件既不能在证券市场上市交易，也无法发行公司债券，很难获得资金。所以在政策制定之时，应向中小企业适当倾斜。可以借鉴美日等国家的做法，将将中小企业的上市门槛降低，并进行单独的场外市场交易。

(二)建立规范有序的民间资本市场。我国居民具有较高的储蓄意愿，民间资本实力雄厚。然而基于金融市场的安全和稳定的考虑，对于民间资本的筹集和进入金融领域的途径有着非常严格的限制，虽然民间资本对中小企业有着巨大的支撑作用，但仍然缺乏一个规范的有序的民间资本市场，也缺乏对民间资本的系统的管理。所以我们应在加大对民间资本市场的规范和监管的同时，充分发挥民间资本对中小企业融资的积极作用，使民间资本得到充分的利用。

(三)增大对中小企业的财政支持。对于中小企业来说，直接通过政府的补贴或者税费减免也是一种重要的途径。对于中小企业来说，一方面通过政府专项资金的支持得到了相应的资金，另一方面也因为税费的减免提高了企业的竞争力，间接地促进了就业的增加。因为中小企业的发展影响了国民经济的活力，在整体上具有重要作用，但是单个独立的企业往往也处于弱势。所以就要从国家产业政策的层面对于企业进行适当的扶助，以实现中小企业和大型企业之间的实质的、获取法律提供的融资方式上的平等。

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自改革开放以来，我国中小企业发展十分迅猛，已经成为国民经济中不可或缺的重要部分，但受限于自身信用等原因，中小企业在融资上还存在一定的困难，这时候越来越多的中小企业选择民间借贷的方式进行融资，本文对民间借贷与中小企业融资的关系进行了简要研究，旨在优化中小企业在融资方式上的选择，以促进其长期稳定的发展。

一、 我国民间借贷的特点

①普遍性：随着我国国民经济的发展，我国民间借贷呈现不断增长的态势，借款的方式和范围都逐步扩大；②风险较高：一般来说，民间借贷的利率普遍较高，这是由民间借贷的方便性和中小企业的用款迫切性所决定的；③借贷方式以信用贷款为主：对于中小企业来说，由于缺乏抵押和担保以，固定资产不符合商业银行的低压要求，因此难以实现商业银行贷款，但民间借贷融资的方式往往属于不需要抵押和担保的，因此其更加符合中小企业的贷款需求和融资需要；④差别定价严重：民间借贷不同于银行贷款，其在利率上是可调整的，不同的资金用途会有不同的借贷利率；⑤缺乏监管：民间借贷有着分散性和盲目性，其中很容易参杂着一些违法活动，民间借贷需要被监管，但当前我国对民间借贷的监管体系并不健全，缺乏对民间借贷的有效法律保护，这样很容易引发民间借贷纠纷。

二、 民间借贷对中小企业融资的影响

（一） 正面影响

（1） 缓解资金压力

有许多的中小企业由于资金断流面临着发展的停滞甚至倒闭的风险，中小企业受限于自身信用以及国家政策，很难进行对外融资，而民间却有着资金闲置，中小企业以民间借贷的方式进行融资能够极大的解决当前的资金困境，缓解了资金压力，通过借贷资金转化为投资生产，从而实现了企业的发展[1]。

（2） 优化资源配置

民间借贷的融资方式担保简便，借款人可以充分考虑资金用途、借款企业发展潜力等，通过综合的分析选择风险较小的中小企业提供民间借贷，这就使得一些回报高、风险小的行业更容易受到民间借贷的支持，使得大量的民间资金聚集在风险小、稳定性高的优势行业，促进了此行业的发展，小范围内的优化了资源配置。

（3）监督管理和控制风险

相较于商业银行贷款等对外融资，民间借贷融资的方式一般是区域性的，借贷范围比较小，同时借贷双方一般关系比较密切，借款人对于资金的用途以及贷款企业都比较了解，避免了信息的不对称，有效实现了对资金的监督和管理，同时能够实现对资金运用过程中风险的控制。

（二） 负面影响

①易引发借贷纠纷：当前中小企业民间借贷的融资方式受限于法律法规的不健全并不完全受保护，一般来说，民间借贷的手续简单，在担保措施、合同签署等程序并不十分规范，这就增加了引起借贷纠纷的风险；②不利于长期发展：民间借贷融资的方式虽然能够缓解中小企业短期的资金压力，但其利率较高，从长远的角度来看，如果借款数额过大、时间较长，高额的利息会给中小企业带来很大的还款负担，不利于中小企业长期的发展；③易引起恶性循环：民间借贷利率较高是其一个主要的特点，中小企业通过民间高利借贷的方式进行融资，一旦企业无法走出困境，高额的利息会企业压力倍增，容易引发这种高利借贷资金的恶性循环，风险较大；④不利于国家宏观调控：这种民间借贷融资方式并不受国家宏观调控，许多借款人并不问资金的用途，这就使得资金流向不明确，有一些资金可能流入到国家宏观调控的限制行业中，一些受保护的中小企业反而不能获得资金，从而影响了国家的宏观调控。

三、 中小企业民间借贷融资可行性研究

一般来说，中小企业的发展过程可以根据其发展进度以及企业价值分为不同的生命周期阶段，在不同生命周期阶段中的小企业其民间借贷融资的可行性是不一样的。

（一） 创业期的可行性

创业期仅仅是中小企业的一个起步阶段，在创业期阶段内，企业未来的发展有着许多的不确定性，其产品效果以及发展前景还没有经过发展的检验，融资的风险较大，但对于中小企业来说这个阶段的资金需求比较大，并且从长远发展的角度看，长期的资金维持十分重要。由于投资的风险性较大，商业银行贷款等融资方式并不可行，但中小企业在购买设备、原材料等方面的支出比较大，过多的对外举债会造成极大的资金压力和还款压力，因此，在创业期的中小企业主要的融资方式应为直接融资，如果采用民间借贷融资，应当主要考虑亲友互助、信用贷款以及企业内部集资的方式进行融资，这些民间借贷方式的风险较小，且对于企业的还款压力较小，有利于企业进一步的发展。

（二） 成长期的可行性

经过创业期的发展，处在成长期阶段的中小企业发展前景逐渐明朗起来，企业的风险较小，同时企业的产品逐步得到市场的认可，企业有了产品的收入和盈利的能力，在这个时期中小企业一般需要资金巩固生产、扩大生产以扩大市场份额让企业进一步发展，虽然企业的盈利能力加强，但这并不能完全满足企业的资金需求，此时企业基本满足商业银行的贷款需求，可以考虑通过银行贷款进行对外融资，此外，为了扩大生产、投资建厂、购买设备，企业也可以选择民间借贷融资，成长期的企业已经有能力偿还民间借贷，对于民间借贷的还款压力也有着一定的承受能力。

（三） 成熟期的可行性

成熟期阶段的中小企业已经具有了一定的资产规模，并在市场上占有了一席之地，由于行业竞争以及规模的扩大，此时中小企业的利润率一般能够维持在市场平均水平，为了长远的发展，企业应当将产品和服务不断创新转型，以保证企业的核心竞争力，由于企业盈利的稳定，此时的资金需求主要为流动性的资金，除了与商业银行接触进行融资外，中小企业可以采取并购或上市的渠道进行融资，也可以考虑民间借贷的方式，对企业信息以及产品信息进行披露，吸引民间借贷资金进行融资，例如连锁经营、专卖等方式，如果中小企业在成熟期出现短期的资金短缺可以利用中介型的民间借贷进行融资以缓解资金压力[2]。

（四） 衰退期的可行性

处于衰退期阶段的中小企业的产品或者服务已经逐渐被市场所淘汰，企业正在逐渐走下坡路，依照可持续发展的理念，中小企业应当积极加强产品和服务的创新，做好产品和服务的转型工作，或延伸到其他领域二次创业，此时中小企业的规模逐步回缩，因此资金并不紧张，融资主要是为了产品和服务的转型以及二次创业，这个时期企业可以通过自身的影响力吸引民间借贷长期投资，通过这种民间借贷方式保证企业的竞争力，实现中小企业的可持续发展。

篇6

关键词：物流企业；融资效率；模糊综合评价

作者简介：祝建军(1978―)，男，浙江江山人，西南交通大学交通运输学院博士研究生，研究方向为交通运输规划与管理、物流工程、交通项目经济评估等；蒲云(1962―)，男，重庆云阳人，博士，教授，博士生导师，西南交通大学校长助理，主要从事交通运输管理、ITS、物流工程以及大系统优化分析等教学研究工作；胡敏杰(1973―)男，广西梧州人，西南交通大学经济管理学院博士研究生，主要从事供应链管理及物流工程研究。

中图分类号：F830．5

文献标识码：A

文章编号：1006―1096(2006)05-0135-03

收稿日期：2006―05―07

一、我国物流企业融资现状分析

我国的物流企业从传统物流向现代物流的转变，企业规模也必将向大型化和国际化的方向发展。物流企业的转型和进一步发展需要大量的资金支持，从当前我国物流企业的发展现状来看，大规模的资金需求仅仅依靠企业自身是难以筹集的，而通过资本市场或者金融机构筹集资金又存在重重障碍。

我国的许多物流企业是由传统的仓储运输类企业转变而来的，企业资产陈旧、使用效率低下，几乎没有优质资产。而对于那些主营快递、配送等业务的中小物流企业来说，它们的资产往往只有几辆货车、一两间办公用房，其资产根本没有形成规模化，同时企业本身存在着经营管理不规范等问题。

1．物流企业内源融资比例不高，规模较小

我国物流企业经济效益低下，普遍存在“重消费，轻积累”的倾向，短期行为比较严重，利润分配中真正用于企业自身发展的资金较少。因此说当前我国物流企业内源融资比例不高，自身发展资金长期不足，从而导致在市场经济竞争中丧失发展动力，造成物流行业整体经济效益普遍低下。

2．资产信用不足与信贷机制约束导致物流企业债权融资十分有限

我国物流企业总体技术装备落后，技术水平偏低，由此导致物流企业在利用资产进行抵押融资时，由于资产信用度不高，金融机构对其评估价格自然偏低。金融部门在贷款过程中实行“谨慎性原则”，首先考虑的是资金的安全性，实行严格的财产抵押担保制度。一般房产抵押率为70％，生产设备抵押率为50％左右，动产抵押率为20％～30％，专用设备抵押率只有10％，而物流企业的资产主要由专用设备构成，贷款抵押率明显偏低，这些都导致物流企业债权融资额度十分有限。

3．我国物流企业资本融资渠道过窄

当前我国物流企业尚不能完全享有自由发行债券和股票的权力。如果物流企业发行债券和股票，必须经营业绩持续多年都很良好，并达到一定的标准，然后经过有关部门严格审核后才可能在社会公开筹集资金。而当前我国的物流企业由于其经营年限短，规模不大，很难从资本市场筹集资金。因此，这种发育不完善的资本市场不能成为物流企业的主要融资渠道。

4．民间借贷在物流企业发展中起了关键性作用

除了一些计划经济时代由传统的运输、仓储大中型企业转变成现代物流企业之外，当前我国的大部分物流企业基本上属于中小型企业。这些中小型物流企业其发展历程艰险，困难重重，不管是从购置运输车辆等固定资产设备来看，还是从公司注册资本的资金构成和来源来看，所需资金中有很大一部分是通过亲戚朋友借来的，甚至还有一些从私人钱庄、高利贷手中获得的。虽然这种民间借贷融资方式很不规范，企业所付出的成本也高，但是它确实在物流企业发展之初起了关键性的作用，可以说，许多物流企业如果不依靠这种民间借贷融资，就根本不可能挖到公司发展壮大的“第一桶金”。

5.通过融资租赁来解决企业资金问题越来越受到物流企业的青睐

融资租赁是通过融物来融资的一种融资方式。融资租赁在西方发达国家是仅次于银行信贷的金融工具，其市场渗透率一般为15％～30％[1]。当前国内一些物流企业往往采取融资租赁方式购置运输车辆及装卸储存设备。物流企业采用这种方式融资可享受国家投资减税、加速折旧等优惠政策，可获得合理避税、降低费用和加快设备更新步伐等好处，因此越来越受到物流企业的青睐。不过，目前我国对融资租赁还缺少必要的支持，相关政策也不完善，加上大部分中小型物流企业资产规模较小、信用度不高、操作不规范等自身原因，制约了物流企业采用融资租赁方式融资。

二、物流企业融资效率评价理论

笔者在有关学者对企业融资效率研究基础之上，提出物流企业融资效率的概念，分析物流企业融资效率评价的目的、方法，确定物流企业融资效率评价的影响因素。

1．物流企业融资效率概念界定

企业融资效率体现的既是一种企业微观层面上的企业资金融通成本和效益，也体现了金融制度安排和社会资金资源配置的合理与否[2][3]。考虑到我国物流企业融资的现状和当前我国金融制度安排对物流企业融资的影响，笔者将物流企业融资效率的概念界定为：在一定的时间和空间范围内，物流企业通过不同的融资方式融入资金的成本(投入)和效益(产出)的比率以及资本资源的优化配置与否。

2．物流企业融资效率评价目的和方法

总的来说，对于一个系统进行评价的目的是为了更好地做出决策。因此，对于单个物流企业来说，评价其融资效率的最终目的是为了更好地让企业做出最有效的融资决策，并提高企业的融资效率，并将稀缺的资本资源分配给进行“最优化生产性”使用的投资者，进而促使我国金融制度安排更加合理、高效，以更好地支持我国物流企业的持续健康发展。

根据对物流企业融资效率的概念界定可知，物流企业融资效率既有量化指标(成本与效益)，又有定性化的衡量(资本资源合理配置程度)。因此，对物流企业融资效率的评价具有不确定性，即具有模糊性。模糊评价法是运用模糊集理论对系统进行综合评价的一种方法。[4]

3.物流企业融资效率评价因素的确定

物流企业融资效率是通过不同的融资方式融入资金的成本(投入)和效益(产出)的比率以及资本资源的优化配置与否体现出来的。对于反映融资效率大小的这些评价因素的确定本身具有很大的争议性，许多学者持有不同的观点[5]，笔者认为合理的因素有融资成本、资金利用率、融资机制规范

度、融资主体自由度和清偿能力。因为这些因素的设置具有综合性、科学性、可比性等特征，这五个因素既能全面地反映出物流企业不同融资方式的融资效率的量化指标和定性指标，而且它们之间有明显的区分度。

(1)融资成本：融资成本是物流企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括资金的筹集成本和占用成本。融资成本与融资效率成反比，融资成本高则融资效率低。

(2)资金利用率：资金利用率是指物流企业通过某种融资方式融通的资金到位率以及资金的投向合理与否。其中，资金的投向合理与否是指其募集到的资金是否是科学合理地投向所规定的正常渠道。

(3)融资机制规范度：融资机制规范度也可说是资本市场的成熟度，是指一定时期一定区域或国家的资本市场发育程度。机制规范的资本市场企业融资渠道多、风险小，融资效率也就高。

(4)融资主体自由度：融资主体自由度是指融资主体(即物流企业)受各种约束的程度，这些约束包括体制、法律和规章制度等方面。融资主体自由度越大则企业融资效率越高，融资主体自由度越低则企业融资效率越低。

(5)清偿能力：清偿能力是指物流企业通过各种融资方式将融通到的资金进行清偿的能力，它反映了由不同融资方式产生的各种清偿风险的能力大小。清偿能力与企业融资效率成正比，清偿能力越强，企业融资效率越高。

三、数学模型的建立及计算

根据对当前我国物流企业融资现状的分析，物流企业运用最多的融资方式大致可以分为以下五种：内源融资、债权融资、资本融资、民间借贷融资和融资租赁融资。根据物流企业融资效率评价理论，建立物流企业融资效率评价的数学模型，对我国物流企业的五种融资方式的融资效率进行评价和分析。

1．建立因素集

我们选取五个评价因素构成物流企业融资效率模糊评价的因素集：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

2．建立权重集

由于因素集中的各个因素对评价目标的影响程度各不相同的，因此，为了反映各因素的重要程度，我们要对各个因素ui分别分配一个相应的权重fi，由各个权重《组成模糊集F。

根据现代企业财务杆杠原理和企业永续经营的目标，结合我国物流企业融资现状分析，并借鉴国内不同学者关于物流企业融资问题的阐述[6][7]，笔者确定影响融资效率五个因素的权重，得到如下模糊集F：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

3．建立评价集

评价集是评价者对评价对象可能做出的各种总的评价结果组成的集合。为了使物流企业融资效率评价结果简洁、直观，我们只选取两个评价结果建立评价集：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

4．各因素隶属度的确定

根据以上各个评价因素对物流企业融资效率影响程度的分析，结合当前我国物流企业选择不同融资方式融资所面临的机遇和困境，确定物流企业各种融资方式不同因素的融资效率隶属度，得到隶属度矩阵表如表1所示。 5．模糊综合评价 由隶属度矩阵表1我们可以得到物流企业五种融资方式各自融资效率的评价矩阵。假设内源融资、债权融资、资本融资、民间借贷融资以及融资租赁五种融资方式的评价矩阵分别为R1、R2、R3、R4和R5，分别如下。

此时，引入一个模糊子集B，称B为评价集。将权重集F与评价矩阵R进行模糊变换，即得到了模糊综合评价模型，以此对不同融资方式的融资效率做出评价。本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

(2)式中，“．”表示模糊算子的组合，即F与R的一种合成计算方法 ，bj称为评价指标，它表示综合考虑所有因素影响时，评价对象即不同融资方式的融资效率对评价集Vj的隶属度[4]，具体计算如(3)式所示。同样地，可以计算得到以下模糊子集：B2=F・R2=(0．535，0．465)，B3=F・R3=(0．475，0．525)，B4=F・R4=(0．615，0.385)，B5=F・R5=(0．69,0．31)

四、结论

按照模糊综合评价原理中的最大隶属度原则，由上述计算结果可知，max{b11，b12，b13，b14，b15，}=max{0．83，0．535，0．475，0.615，0．691}=0．83，表示物流企业五种融资方式中内源融资的效率最高，其他融资方式的融资效率由高到低的顺序分别为：融资租赁、民间借贷、债权融资和资本融资，资本融资的融资效率最低。

从以上计算结果看，内源融资效率高的隶属度为0．83，这个数值大于内源融资效率低的隶属度0．17，由此可以评价我国物流企业内源融资的融资效率是高的。同样地，对于融资租赁、民间借贷和债权融资这三种融资方式，由于三者的融资效率高的隶属度均为大于0．5的数值(相应地，融资效率低的隶属度小于0．4)，因此，也可以评价物流企业这三种融资，方式的融资效率也是相对比较高的，而资本融资的融资效率相对较低。这个结论与我国物流企业初始发展阶段基本上只能依赖内部资金积累，其他的融资渠道较窄，往往倾向于向他人或银行借贷，融资租赁越来越受企业欢迎等实际情况相互吻合。

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关键词：企业融资；融资方式；融资成本；成本控制

企业是我国市场经济的主体，也是实体经济的重要组成部分。为实现可持续发展，企业必须要通过融资来募集资金，夯实企业资本基石。不过，受多种因素的影响，当前我国企业融资现状很不乐观，尽管随着利率市场化进程加快和金融脱媒日益明显，大企业的融Y能力越来越强，但大多数企业仍然面临融资渠道窄、融资方式单一、融资成本过高、融资风险较大等困境。因此，为使融资效益实现最大化，企业必须要立足实际，探寻更适用的融资方式进行融资，同时，要加强融资成本的控制，以达到缓解资金压力、降本增效的目的。

一、融资概念及企业融资形式

《新帕尔格雷大经济大词典》认为，融资就是指融资主体行为人，利用货币化手段获得超过现金部分的货款或其他资产的行为，包括资金流出和流入。对于企业来说，其融资行为就是根据自身经营需求和发展战略，通过合理、合法的手段，有目的地借入资金，来实现生产规模扩大、技术创新和产品、服务升级等，进而促进企业效益和可持续发展能力增强。企业融资具有有偿性、大量性、便捷性和约束性等特征。企业融资方式有很多种，概括起来，可分为内部融资和外部融资两大类。内部融资主要是通过留存收益、折旧基金、资产变现等方式，从企业内部募集资金；外部融资则是利用金融机构、政府和民间资本进行资金借入。

二、当前我国企业融资中存在的问题

在国家政策的积极扶持下，当前我国企业发展快速，对于融资的需求缺口比较大。然而，受经济增速放缓、流动性宽松、市场利率下行、监管政策调整等因素的影响，商业银行为防范信贷风险，不断收紧钱袋，导致企业“融资难”问题日益凸显，并成为制约企业可持续发展的瓶颈。在融资方式上，通过内部融资无法筹集到大量资金，且留存收益、折旧基金和资产变现等方式周期较长，鉴于此，企业一般都选择外部融资。其中，银行贷款是最主要的外部融资方式之一。根据央行《2015年社会融资规模增量统计数据报告》，我国当年融资规模增量为15.41万亿元，相对2014年减少4675亿元。实体企业贷款增加11.27万亿元，与2014年比增加了1.52万亿元。其他互联网金融、小额贷款公司、信托租赁等间接融资方式，因受国家、资金机构、企业自身条件等因素制约，难以成为企业融资的主要渠道。

另外，在当前银行信贷模式下，企业尤其是小微企业融资成本比较高。银行为降低信贷违约率，防范信贷风险，往往会通过附加很多条件来提高信贷门槛。有的企业为了更快地筹集到资金，不得不选择民间资本或小额贷款公司等，这也在很大程度上增加了融资成本。

三、企业融资方式与成本控制策略

（一）企业融资方式选择策略

1.根据企业规模和融资数量综合考量。在融资过程中，为提高融资效率与融资效益，企业需要结合自身情况，综合考量企业自身规模、融资数量，合理选择融资方式。企业的资产规模决定着企业债券的发行规模，而企业自身抵押资产的规模、信用状况和盈利能力，则决定着贷款融资的规模。如果融资规模不大，且不同融资方式之间产生的利息成本差异较小时，可优先考虑选择贷款融资方式。与商业银行相比，政策性银行等金融机构贷款利率比较低，贷款期限比较常，放款快，企业与之建立合作关系，可快速缓解资金危机。如果融资规模比较大，融资利息成本较高，且企业自身具备发行债券的资质，可采用债券融资或债券融资与贷款融资相结合。

2.根据企业资产负债率确定融资方式。如果企业的资产负债率较低，就可以考虑债券融资；如果企业资产负债率较高，应考虑股权融资，减少债券融资，这样将能确保企业总体资金结构保持合理状态。

3.合理利用质押担保进行融资。银行的授信方式一般有利用信用担保、保证担保、抵押担保三种。其中，质押担保是指企业用具有所有权的动产或合法权利凭证作为质物担保，来获得银行贷款。对于企业来说，一般固定资产和无形资产比较稀缺，企业可以利用各种原材料、各种设备等获得发展所需资金。

（二）企业融资成本控制策略

1.明确企业成本控制目标。成本控制目标的确定非常关键，只有明确成本控制目标，建立健全资金管理制度体系，严格控制不必要或不合理的资本支出，才能实现成本控制科学化、合理化、法制化，保证融资资金的高效利用，使融资效益实现最大化。

2.采取多种融资方式相结合的方式。现在，融资渠道、融资工具、融资方式都比较多，企业应对从成本控制角度，进行对比分析，选择多渠道短期融资方式，从而将融资成本控制在合理范围内，避免产生资金浪费。

三、结语

综上所述，资金是企业发展的根本，企业在进行融资的时候，应结合企业自身情况，综合考量内外部因素，合理确定融资方式，同时，明确成本控制目标，建立健全资金管理制度体系，加强对企业融资成本控制，以提升融资效益，促进企业健康、稳定地发展。

参考文献：

[1]顾美娜.浅谈中小企业融资方式和成本控制的有效途径[J].时代金融，2016 （08）：107.

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关键词：中小企业；融资结构；转型经济

自改革开放以来，我国开始进入转型经济时代，至今已越30载春秋，国家的经济制度和金融政策都有了不同程度的变化。中小企业以其自身的独特性，在承担市场的激烈竞争的同时，为了更好的发展，他们一直在不断寻求解决融资难的办法。

一、西方融资理论综述

企业在融资过程中，关于融资方式的选择、融资结构的调整等问题，始终伴有相关理论的支持。西方有关企业融资的理论研究，主要有以下几种主流思想：

(一)MM理论

莫迪利亚尼和米勒(1958年)，在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中深入考察了企业资本与其市场价值的关系，提出MM理论：在完善的市场中，企业资本结构与其市场价值无关，或者说，企业选择怎样的融资方式均不会影响企业市场价值。

(二)融资次序理论

迈尔斯和梅吉勒夫(1984年)，提出融资次序理论：企业的融资决策应根据成本最小化原则来依次选择不同的融资方式，即企业的融资选择总是先内源、后外源，在外源融资中，又是先债务、后权益。该理论强调信息问题对企业融资结构的影响，它重在解释在特定的制度约束条件下企业对增量资金的融资行为，具有短期性。

(三)企业金融周期理论

贝尔格和尤德尔(1998年)，提出：伴随企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化是影响企业融资结构变化的基本因素。在企业成立初期，由于信息不透明和缺乏抵押品，企业只能以内源融资为主；随着企业的成长，企业开始越来越多的依赖金融中介机构的债务融资；在进行稳定增长的阶段后，企业逐步具备进入公开市场发行有价证券的条件，因此，企业会引入股权融资。

二、我国中小企业的界定

研究中小企业的融资结构问题，首先要界定中小企业的范围。建国以来，我国对于中小企业的划分标准有过5次调整，最近一次调整是2003年2月19日，国家经济贸易委员会等部委联合公布的《中小企业标准暂行规定》。此次调整将我国企业分为：工业企业、建筑业企业、批发业企业、零售业企业、交通运输业企业、邮政业企业和酒店餐饮业企业，并且按着从业人数、销售额和资产总额，并结合行业特点进行划分。以工业企业为例，中小型企业须符合以下条件：职工人数2 000人以下，销售额30 000万元以下，资产总额为40 000万元以下。

三、转型经济时期中小企业融资结构的变迁

按照融资结构的不同，本文将转型经济时期划分为两个阶段：

(一)单一债务融资时期

改革开放初期，我国中小企业的发展以温州市最为突出，根据相关数据表明：80年代时，温州市中小企业的资金主要是通过合内源性融资方式取得的，企业实收资本中企业家个人资本约占60％左右。当时，企业可以选择的外源性融资的形式，主要是民间借贷和金融机构信贷，其中以民间借贷为主要的外源融资方式，约占70％左右。

进入90年代，温州市中小企业的融资结构发生了一些改变。在对71家中小企业资金来源的统计中发现，内源性融资方式中的自有资金所占比重仍然维持在60％左右，而外源性融资方式的结构发生很大的变化，即金融机构信贷的总额度约占企业总负债的74％。也就是说，改革开放前20年间，中小企业的融资方式一直以内源性融资为主，外源性融资结构则由早期的“以民间借贷为主、金融机构信贷为辅”的模式演变成“以金融机构信贷为主要渠道、民间借贷所占比急剧下降”的新结构。

进入21世纪，随着各方面的政策开放和企业成长的需要，中小企业的融资结构继续发生着变化。根据2003年中国人民银行中国中小企业金融制度调查组对全国东、中、西部，具有代表性的六个城市的1105户中小企业的入户问卷调查，得出当年关于我国中小企业融资结构的相关数据。

截至2003年底，我国中小企业的融资结构有以下几个特点：

1　我国中小企业在融资方式方面基本遵循了融资次序理论和企业金融周期理论，大部分中小企业已经进入企业的发展阶段，但是融资方式仍然是债务融资。

2　由于中小企业的数量繁多，而且普遍存在信用水平低或者尚未建立起信用、可供抵押的资产少、资金需求量少但需求次数频繁等问题，因此，各银行均不敢轻易放贷，贷款条件也相当苛刻。

3　我国中小企业融资中所占比例最大的是民间借贷，其具体形式有以下几种：企业或个人的直接贷款、联结贷款、轮转储蓄和信贷协会、银中、银背等非正规金融中介、私人钱庄、私募基金和证券业地下拆借市场等等。

(二)股权融资介入的多元化融资时期

随着时间的推移，我国迈进了具有重要意义的一年——2004年。2004年5月18日，深圳证券交易所正式设立中小企业板块。中小企业板正式运作的第一年，就实现38家公司实际投入募集资金项目。25亿元，占募集资金总额的27％，并产生收益6.4亿元。除了在我国深交所上市以外，已有越来越多的中小企业选择在境外上市融资。目前，我国中小企业实际可以选择的境外资本市场包括：美国纽约交易所和NASDAQ股票市场、英国伦敦交易所股票市场、新加坡交易所股票市场、香港交易所主板和创业板股票市场。其中，香港交易所主板和创业板股票市场是我国中小企业境外上市融资的首选股票市场。

与此同时，一些新的融资方式也不断被中小企业青睐，比如：BOT项目融资、大型集团公司托管、发行信托产品、资产证券化、资产股份化等。我国中小企业随着经济制度和金融政策的变化，时至今日，已形成具有我国特色的融资结构。

1　内源性融资始终是中小企业融资的首要选择，尤其是在企业成立初期。

2　债务融资是最主要的资金来源方式，无论是内源性债务融资，还是外源性债务融资。

3　短期资金融通难度有所降低，但长期权益性资本仍然严重缺乏。已有的金融体系只对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给始终严重不足。

4　对中小企业而言，由于在证券交易所上市融资的要求非常苛刻，因此，股权融资始终无法替代债务融资的地位。

5　现阶段，我国中小企业在融资选择方面已趋于多元化，新的融资方式为中小企业提供了新的融资平台，也为企业未来的发展拓宽了道路。

四、借鉴美国中小企业的融资结构模式

融资难的问题，在世界各国的经济发展中都存在，因为中小企业融资能力较低，企业若想扩大生产规模、拓宽发展渠道，除了依靠自身的资本积累以外，必须利用金融机构的贷款、投资，以及政府在财政税收等方面的优惠和支持。

以美国为例，中小企业是美国经济中最具活力的部分，其最大的功能为解决就业和技术创新。目前，美国共有2140万家中小企业，占美国企业总数的99％，中小企业的产值占国内生产总值的40％。更重要的是，中小企业有很强的创新能力，美国有一半以上的创新发明是在小企业实现的，中小企业的人均发明率是大企业的2倍，并且中小企业对科技进步也有很大的贡献，美国的高技术公司在起步阶段通常都是中小企业。根据2006年末的统计数据显示，美国中小企业的融资方式及融资结构如下：

1　中小企业的自有资金，占投资总额的45％左右。

2　中小企业从亲戚朋友中借款，占投资总额的13％左右。

3，从商业银行得到的贷款，占投资总额的8％左右。

4　金融投资公司一美国中小企业管理局主导的中小企业投资公司和风险投资公司，是美国中小企业筹集资金的一个重要来源，约占中小企业投资总额的21％，但中小企业投资公司和风险投资公司投资的贷款利率要比商业银行贷款的利率更高。

5　证券融资，这部分资金只占投资总额的12％左右。

6　政府资助，这部分资金所占比重很小，只有1％左右。

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[关键词] 中小企业融资 金融危机 多元化融资策略

一、引言

随着我国中小企业不断发展壮大,它在保证国民经济持续快速增长、促进就业、推动地区发展、加快科技创新和成果转化等方面发挥着越来越重要的作用,在国民经济中的地位也愈加重要。有数据显示:占企业总数99.8%的中小企业贡献了国内生产总值的60%,创造了75%以上的城镇就业岗位和53%的税收收入。但是,融资难一直是困扰和阻碍中小企业发展的难题。我国每年有30%左右的中小企业倒闭,而其中约60%是因融资问题得不到解决所致。如何创造更好的融资环境以支持中小企业的发展已经引起各方面的高度重视。2008年美国爆发金融危机,由此引发全球性金融危机。尽管我国政府为应对金融危机实施了一系列的救市政策,但是金融危机所产生的影响无法在短时期内消除,经济仍然需要一段时间才能恢复。因此,原本就面临融资困境的中小企业融资又开始面临金融危机的压力和挑战,随着金融危机影响的深入,中小企业融资难再度成为我国经济发展中一个极为紧迫的重大问题。金融危机对中小企业融资造成了什么影响以及如何在这种环境下生存发展,采取什么措施化解中小企业融资难就成为社会各界比较关注的问题。

二、金融危机给中小企业融资带来的新挑战

中小企业对稳定和促进社会经济发展起着重要作用,但是,中小企业在市场竞争中仍面临着技术落后、融资困难、信息闭塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽视的制约因素。融资困难在中小企业的成长和发展中一直是最为突出的问题。随着金融危机的发展,开始影响到我国实体经济,尤其是中小企业的生存和发展受到了很大的影响。在当今金融危机的大背景下,面临资本流动性的严重不足,中小企业的融资更是雪上加霜。据不完全统计,仅2008年上半年就有6.7万家中小企业倒闭。中小企业的倒闭主要原因来自于四个方面:材料涨价、人工成本提高、人民币大幅升值、融资难。而在这四方面因素中,最终导致企业破产的就是企业融资难问题。中小企业融资一般分为外部融资和内源性融资。外部融资就是从金融机构获得资金和直接融资市场获得资金。内源性融资是企业的留存收益,一般包括折旧资金、未分配利润等。因此,金融危机对中小企业融资的影响在以上三个方面都有表现。

1. 金融危机对中小企业间接融资的影响

金融危机给我国金融机构海外投资造成了巨额损失。近年来我国加快了金融机构的股份制改革和重组,中国6家商业银行在海外上市,并且纷纷增加了海外投资,这样必然受到海外金融的影响。根据《证券市场周刊》测算,在本次金融危机中这些金融机构海外投资出现了亏损,其中中行亏损额最大,约为38. 5亿元,建行、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03 亿元、0.19亿元。这些巨额的损失使各大商业银行在今后的发展中提高了自身经营的谨慎性,一方面严格规范和执行借贷标准,加强内部控制制度建设,提高自身管理能力;另一方面通过减少贷款额,降低金融危机带来的损失。银行业和资本市场的这一变化对中小企业的损害是最直接,也最为惨重。因为大企业的信誉以及资金规模使得他们对于货币政策从紧的反应相对迟缓,而中小企业则不然,由于中小企业经营规模小、盈利水平有限、信用度不高、内部财务制度不健全,再加上缺乏可抵押的资产,这更加影响了从金融机构中获得贷款,从而影响企业的发展。

2. 金融危机对中小企业直接融资的影响

在金融危机的冲击下,美国股价大幅下跌,并波及世界各国的股票市场。我国的股票市场同样也受到了美国股票市场的冲击。金融危机打击了投资者的信心并在金融市场产生了示范效应。我国内地股市虽然开放度不高,但是与港股的联动性在加强,香港股市对全球金融市场的反映,在一定程度也会传导到内地A股市场。这导致了上证指数从2007年10月份的6124点暴跌至1638点,虽然2009年上证指数在回升,但是一直在3000点左右徘徊。由于我国对企业发行股票和债券的资格要求比较严,一般中小企业很难达到,从融资数量上看,股票、债券融资仅占中小企业融资数量的2%左右,但金融危机造成中小企业在直接融资市场融资更加困难。

3. 金融危机对中小企业内源性融资的影响

内源融资是企业不断从自身内部取得资金并转化为投资的过程,具有原始性、自主性、低成本和抗风险等特点。金融危机产生后,我国经济增长指数出现下滑的现象。金融危机背景下的企业减产不可避免,由此产生的裁员、降薪等问题也是屡见不鲜。一方面由于金融危机造成我国外向型的中小企业出口萎缩,利润下降。另一方面由于投资者信心不足,企业投资不足,生产资料需求降低,企业效益下降,许多中小企业经营困难甚至亏损,从而导致企业留存收益减少和资金紧张状况的发生,造成企业内源性融资不足。

4. 金融危机对民间融资的影响

民间金融是一种没有经过国家工商行政部门注册登记的金融组织形式、金融行为、金融市场。由于我国长期以来对民间融资歧视,分不清非法吸收公众存款和民间融资的区别,造成了民间融资没有发展起来,尤其受金融危机的影响,民间融资发展更加困难。

三、金融危机背景下的中小企业多元化融资的策略分析

进入2008年以来,由于金融危机的爆发,中小企业的融资环境更为恶劣。为了规避金融危机对企业融资的不利影响,多元化融资成为问题解决的关键。为解决融资难题,构建中小企业多元化融资途径,需要采取综合治理,需要政府、金融机构、企业和全社会多方的共同努力。

1. 多元化融资的理论依据

企业融资是一个动态的过程,是企业在既定的约束条件和金融制度安排下,基于对融资风险、融资成本与融资收益的比较所作出的。权衡融资成本和风险建立最佳融资结构,实现企业价值最大化,是现代融资理论研究的重要内容。在现实中,研究企业资本结构或融资模式至少受到以下三个方面的影响:一是企业所处的制度环境;二是企业所在的行业特征;三是企业自身的特点(如股权结构、经营者能力、企业规模大小等)。对于我国实际情况而言,资本市场、公司治理结构相对于西方国家的运作效率本身存在很大差距,融资制度和企业管理水平等因素对企业融资方式和融资策略的选择影响更大。多元化融资对中企业的影响是多方面的,无论是对业务和市场能力的促进、对治理结构和管理水平的改善,还是对行业竞争能力的构建都起到了良好的促进作用。

(1)多元化融资的范围

多元化融资是在保持传统企业融资方式的基础上,拓展长期优势效应的融资方式。在银行贷款、上市融资以外,不少新型的融资方式都是企业值得尝试和应用的,具体来说包括直接融资方式中的:海外上市、私募股权基金、中小企业集合债券等,间接融资间接融资中的:动产担保融资、团体贷款、小额贷款公司贷款、融资租赁等等。

( 2) 多元化融资对中小企业发展的意义

①有利于分散银行的信贷风险

在银行主导型融资体系下, 企业产生的行业风险、经营风险、政策风险等诸多风险无一例外地通过信贷途径向银行传导和转嫁, 成为金融风险产生的重要隐患。融资的多元化发展减少了银行的承贷压力, 降低了银行贷款在企业融资总额中的占比,从而降低了金融机构的信贷风险。

②有利于资金优化配置, 提高使用效率

一是很多新兴融资方式的资金使用效率较高,如票据使用量的增加,使资金流转加快, 减少了企业资金占用,通过背书转让就可完成结算,在资金紧张时,可以通过票据贴现取得资金。又如企业集团内部融资,灵活调剂子公司之间的资金余缺, 提高了企业内部资金的利用效率,节省了财务费用。二是不同的融资工具之间可以功能互补,有利于优化社会资金的配置。如民间融资、内部调资、异地融资等方式具有信息灵、速度快、手续简便的优势。

③有利于企业信用意识的提升, 改善金融生态环境

相对于银行贷款, 其他方式的融资需要企业有更高的信用度。而缺乏诚信的企业很难在市场上获得融资, 这样会促使企业按市场规则办事, 增强诚信, 从而改善全社会的信用和投资环境。目前, 长期性权益资本缺乏、货币政策调控冲击等因素已成为企业融资的新难点, 而加强信贷人权利保护是解决融资难的基础。因此, 企业需要寻找新的更适合自己的融资方式, 以谋求更好的发展。

( 3)企业多元化融资的增值效应

多元化融资与传统的银行贷款、上市等融资方式相比,最关键的区别在于一种增值效应。比如,在融资租赁期间还有可能产生新的合作机遇;保险融资,可为开展国际贸易的企业树立风险意识,增强抵御国际范围内各类贸易风险的实力,建立企业、银行、保险公司的长期合作关系;国际化融资则可加强基础设施、农村扶贫、自然资源管理等领域的建设,提升经济“硬实力”,建立这些领域内的国际和国内影响力,实现国内经济和企业融资的可持续发展。从多元化融资的增值效应可以看出,它能够明显提高企业抵抗风险的能力。金融危机增强了企业的风险意识和危机意识,多元化融资的增值效应带来了融资方与企业的风险共担和风险管控,所以多元化融资对企业发展的意义就在于使企业占据融资和危机应对的主动地位,塑造核心竞争力,使核心竞争力的增值与融资并举。

2. 金融危机背景下企业多元化融资策略的现实应用

金融危机背景下企业多元化融资发展方向的实施不是一蹴而就的工作,科学稳健的融资渠道改革是企业可持续发展的基础和动力。目前,为构建多元化的融资途径,政府、银行、企业各方都进行了有益的探索和创新,在直接融资和间接融资方面出现了一些新的渠道和方式。

(1)企业应当制定系统的中长期发展战略

融资和发展是密不可分的,企业的发展战略直接决定着对资金的需求。中长期发展战略的制定包含预期的投资和回报分析,扩大再生产的目标分析等,由此也能够协助企业明确需要融资的资金总量。此外,发展战略还与企业的核心经营方向有关,企业近几年的生产、经营和开发都将围绕核心战略目标,所以企业通过对中长期战略的系统制定,有助于科学划分各类融资方式的占比。

(2)企业应当制定科学的融资组合

多元化融资并不意味着要企业摒弃传统的融资方式,事实上传统融资方式的优势始终是不可忽视的,多元化融资方式应用的关键在于融资组合的制定。融资组合强调的是科学的融资选择和占比分配。企业要根据中长期发展战略,在清晰的融资需求指引下确定最为适合的多元化融资方式,保证融资组合能够将风险降至最低,增值效应实现最大化。当然,多元化融资方式的应用不是一成不变的,企业应当持续关注融资领域的最新信息,及时整合自身的融资组合,力求不断挖掘多元化融资的潜在价值。除了政府和金融机构的支持,中小企业应根据自身的实际情况,积极拓展融资渠道。在内源融资方面可以实施员工持股计划、预收账款融资、质押应收账款融资、专利权质押融资以及产权交易等内源性融资方式。在外源融资方面,除了依赖传统外部资金支持,如银行存款、风险基金、发行债券或企业上市等,鼓励中小企业间开展金融互助合作,有条件的中小企业可以考虑风险投资、融资租赁和股权融资等创新型的融资方式。

总结

金融危机的爆发对企业融资是一项严峻的考验,但同时也给企业多元化融资带来了崭新的发展机遇。从长远发展来看,多元化融资对于企业应对金融风险,提升偿还能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融资已经不仅仅是融资策略,更是企业构筑核心竞争力的增值策略。相信在多元化融资的指引下,企业将会呈现出应对金融危机的积极态势,推动国内经济的稳步发展。

参考文献:

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[2]潘亚岚 吴 琰:金融危机下中小企业的融资对策[J].经济论坛,2009.10

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[6]喻 平 黎玉柱:浙江中小企业融资难的原因及对策[J].科技创业.2008.01

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[8]周灵岚:浙江中小企业融资现状、问题及改进对策[J].经济师.2006(2)

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一、我国房地产融资方式的比较分析

（一）股权融资方式

1. 海外公开市场股权融资

在国内公开市场中，暂停了房地产的股权融资，此种背景下，部分房地产企业依托于自身强大的实力及市场影响力，将股权融资发展至海外公开市场，满足自身的融资需求，如万科A，经过投资额的增加，使南联地产的持有股量提升至80.36%，业界认为，万科的此项举动最终目的在于融资，股权收购完成后，借壳上市举动也实际完成。基于万科的行动发现，房地产采取海外公开市场股权融资的方式可行性比较强，不过，具体操作时，将所在交易所的融资条件为满足为首要条件，其次，还需要对资金转移问题做出妥善的解决。

2. 项目股权融资

此种融资方式是指房地产以具体项目为基础，采取建立项目公司的方式，吸引投资者，完成融资，解决资金不足的问题。目前，房地产行业广泛的采用项目股权融资方式，但在前期时，由于比较难协调股东间的利益，导致项目进展受到影响，使此种融资方式存在一定的不足。

（二）债权融资方式

随着国家宏观调控措施的实施，房地产行业基本无法在公开市场中发债，因此，本节所阐述的债权融资方式主要包含以下几种。第一，银行贷款。拆迁贷款、开发贷款、其他抵质押贷款为银行目前可为房地产行业提供的贷款，每种贷款都具有非常严格的贷款要求，只有符合条件才能申请贷款，一定程度上限制了其在房地产行业中的应用，也增加了融资的难度；第二，海外市场公开发行债券。现阶段，香港市场、新加坡市场等为主要的房地产债权发行市场，但在海外市场公开发行债券时，存在的问题也比较多；第三，民间借贷。个人、企业、小贷公司等均为房地产行业融资的对象，主要的融资方式为债券，相对来说，民间借贷获得金额比较少，却具有非常高的风险。

（三）可股权可债权融资方式

此种方式是指房地产行业融资时，投资者的投资方式既可以是股权，也可以使债权，或者是夹层。第一，信托资金。对于房地产需求的资金，通过信托公司来获得，从资金来源上看，信托资金包含单一式和集中式两种，单一式是指投资者为一个人，而集中式是指投资者经信托公司公开募集；第二，私募地产基金。此种融资方式中，资金募集对象为市场定对象，人数通常在50人以内，资金募集者为专业组织，资金募集方式为建立有限责任公司或合伙公司，最终，资金投入到房地产行业中，房地产行业完成融资。

二、我国房地产融资方式的选择与调整

（一）融资方式的选择

通过分析各种融资方式的优缺点之后发现，在当前的发展环境中，我国房地产融资时，将逐渐的向着多元化的方式发展，但在一段时间内，依然会主要依赖银行贷款，不过，银行贷款并未为唯一的融资渠道，会同时结合其他的融资方式，如银行贷款与信托资金相结合、银行贷款与项目股权融资相结合等。房地产行业应充分的认识到，无论选择何种多元化的融资方式，都需要经历成长，成长过程中，必不可少的前提条件为不断的提升金融意识水平、经济水平、房地产行业水平等。现阶段，从现状来看，房地产行业融资时比较理性的选择为银行贷款与信托资金相结合的方式，或银行贷款与房地产投资基金相结合的方式，具体应用过程中，还需要做出科学的调整，以能有效地解决房地产行业的资金需求。

（二）融资方式的调整

房地产行业采取上述两种结合方式融资时，亟需调整的问题主要包含三个方面。

第一，改进银行贷款内部的运作机制。对于银行贷款来说，主要包含两种内在运作系统，一种为资产业务，另一种为负债业务，而从运作机理方面看，实现资产业务的前提条件为负债业务，负债业务的归属为资产业务，同时，在这两项业务中，资产业务的被动状态并非一直持续，贷款债权抵押后，可以发生转化，互动于负债业务。目前，我国银行贷款的这两项业务之间的互动尚未形成，运行时依然采取旧的方式，导致矛盾、混乱、风险均存在于银行信贷融资中。因此，开展调整工作时，首要的任务即为实现这两项业务间的互动，在国际方面，其经验为经由二级市场，证券化抵押贷款债权，促进与负债的互动。具体到房地产领域中，抵押贷款证券化属于资产证券化的类型之一，是指金融机构通过转化自身的不动产贷款债权，变为能够转让的，由投资者购买，最终实现资金在二级市场中融通。证券化之后，房地产采取间接方式融资时，存短贷长的矛盾能够被有效的解决，与此同时，前文所述的风险也能够有效的避免。

第二，投资基金法应尽早的颁布实施。房地产行业融资过程中，如采用投资基金方式，由于此种融资方式并无相应的法律法规可以依据，因此融资风险性非常高，非常容易影响房地产行业的发展。此外，国外经过多年实践，其经验也可显示出，在工业化发展速度不断提升的过程中，房地产行业要想实现有效的融资，应采取的方式即为投资基金。纵观学者关于基金融资的研究，其研究成果以及运作机理均证实了这一点。从微观方面看，我国房地产行业在发展过程中，资金来源相对稳定的为信托公司，通过与信托公司的合作，保证房地产企业运行时的资金充足，保证资金来源的稳定性与可靠性。我国在制定投资基金法时，应以发达国家的成功经验为借鉴，尤其美国房地产行业基金融资的发展经验，同时，还应与我国的现状、房地产行业发展现状等相结合，保证投资基金法制定的科学性与完善性，同时，还应促进投资基金法的尽早实施，以将投资基金发展过程中面临的瓶颈问题从法律方面妥善的解决，最终，促进房地产行业的良好发展。